B GIO DC V O TO TRNG I HC NGOI THNG ---------o0o---------

CNG TRNH THAM D CUC THI Sinh vin nghin cu khoa hc Trng i hc Ngoi thng 2012

Tn cng trnh:

NGHIN CU NHNG VN PHT SINH TRONG QU TRNH HA NHP SAU M&A (MUA LI V SP NHP) TRN TH GII V BI HC CHO VIT NAM

Nhm ngnh: Kinh Doanh v qun l 3

H Ni, thng 4 nm 2012

B GIO DC V O TO TRNG I HC NGOI THNG ---------o0o---------

Cng trnh tham d Cuc thi Sinh vin nghin cu khoa hc trng i hc Ngoi thng nm 2012

Tn cng trnh :Nghin cu nhng vn pht sinh trong qu tr nh h nh p s u M&A (mu i v so nh p) trn th gii v i hc cho Vit N m

Thuc nhm ngnh:Kinh doanh v Qun l 3 H v tn sinh vin: 1. Nguyn Ngc Sang Nam/n: n Dn tc:Kinh

Lp: Anh 10 Kho: 48 Khoa : Ti Chnh Ngn Hng Nm th : 3/ 4 Ngnh hc : Ti chnh ngn hng

2. V Th Vi t Lp: Anh 8 Kha: 48 Ngnh hc: Kinh t

Nam n: Nam Khoa: Kinh t i ngoi

Dn tc : Kinh

Nm th:

Ngi hng dn : Ths . L Th B nh- Ging vin khoa TCNH- i Hc Ngoi Thng

CNG HA X HI CH NGHA VIT NAM c l p T do - Hnh phc ---------o0o--------H Ni , ngy 21 thng 11 nm 2012 Knh gi: Ban T chc Cuc thi Sinh vin nghin cu khoa hc Trng HNT nm 2012

Tn ti (chng ti) l: Sinh ngy: Sinh vin nm th: Lp : Khoa: Ngnh hc: a ch nh ring: S i n thoi:

V Th Vit 23/7/1991 3/4 Anh 8 Kho 48 Kinh t v kinh doanh qu c t Kinh t i ngoi.

Nguyn Ngc Sang 5/9/1990 3/4 Anh 10 Kha 48 Ti chnh ngn hng Ti chnh ngn hng S 8 ngch 1150 ng Lng 0973606125

S 125 Bi Xng Trch 01649642239

a ch email:

vtv.group333@gmail.comsangnn48.hrc@gmail.com

Chng ti lm n ny knh ngh Ban T chc cho php chng ti c gi cng trnh nghin cu khoa hc tham gia Cuc thi Sinh vin nghin cu khoa hc trng i hc Ngoi thng 2012. Tn ti:Nghin cu nhng vn pht sinh trong qu tr nh h s u M&A (mu i v sp nh p) trn th gii v i hc cho Vit N m nh p

Ti xin cam oan y l cng trnh do ti (chng ti) thc hi n di s hng dn ca Ths. L Th B nh ging vin kho TCNH v khng phi l lun vn t t nghi p, n t t nghi p, bo co thc tp v cc cng trnh c cng b . N u sai, ti (chng ti) xin chu trch nhi m trc Nh trng. Xc nhn ca Ngi hng dn (K v ghi r h tn) Ngi lm n (K v ghi r h tn)

MC LC LI M U ............................................................................................................1 CHNG I: KHI QUT CHUNG V HOT NG MUA LI SP NHP DOANH NGHIP (M&A) .......................................................................................6 1.1. L u n chung v M&A ...................................................................................6 Kh i ni v ph n i t ...................................................................6 1111 quisition u i .........................................................................7 1112 rg rs H p nh t- p nh p ............................................................7 1 1 1 3 Phn bi t quisition u i v rg r h p nh t, sp nh p ......8 h n i a th tr n v vai tr a ...................9 1 1 2 1 Nh ng i m h bi t th tr ng ........................................9 1122 i tr .................................................................................9 3 h n n th ..............................................................11 1 1 3 1 ng b n mu ...............................................................................11 1 1 3 2 ng b n bn ................................................................................12 1133 i h ................................................................................13 1.2. Cc gi i on chnh trong qu tr nh h u sp nh p ...................................13 n ho h s p nh p p ao ..............................................................14 1. 3 h n o h nh th ho r r th n tin ........................................14 ho h s ....................................................................................15 iai o n h a nh p u ...............................................................15

a nh p v t l .................................................................................15 1.3. Nghin cu v nhng vn pht sinh trong qu tr nh h h p s u M&A .....................................................................................................................16 3 nh o ..................................................................................................16 3 h n s ....................................................................................................16 1.3.3. a h p hai n n v n h a ........................................................................17 3 iao ti p ...................................................................................................18 3 h s h h hn .............................................................................19 3 i u h nh l n ho h v i s t.....................................................19 CHNG II: NGHIN CU CC VN PHT SINH TRONG QU TRNH HA NHP SAU M&A QUA CC THNG V IN HNH TRN TH GII. ...................................................................................................21

2.1. Ph n tch mt s thng v 2.1.

i n h nh trn th gii ..................................21 n tron th n v ua l i i a v

K ho h h a nh p thnh

Compaq ..............................................................................................................21 h n v ut h an v an rs rust v i ph tr h qu tr nh h a nh p t n ....................................................................................23 3 p on is o h a nh p nh th no .............................................24 a nh p v n h a a t iao d h u n qu ia u ua l i i a u hn th n th t Knoll v oots har a uti als ...................................................25 ua l i i a ra l v opl o t v ii ph p i h n h h inh ...............................................................................................28 i tron h a h p i a ai l r v hr sl r ............................29

CHNG III: THC TRNG GII QUYT NHNG VN PHT SINH HU M&A TI VIT NAM V BI HC KINH NGHIM ..........................31 3.1. Thc trng gii qu t nhng vn pht sinh h u M&A ti Vit N m .......31 3 h n thnh t u thu t ii qu t nh n v n ph t sinh h u t i i t a .............................................................................................31 3111 th m gi y ut n ngoi gi p huy n gi o ng ngh , th y i h qu n v hi n pht tri n m i .............................................31 3112 tr ng o nh nghi p b vi h h p vn h u nh n th v nh gi t m qu n o nh nghi p th i h u ...................34

3113 t p trung vo hi n i h n i t i gi tr trong t ng i .........................................................................................................................36 3 h n h h n v h n h tron ii qu t v n ph t sinh h u t i i t na .............................................................................................38 3 1 2 1 h ng v N v nh hi n n .............................................39 3 1 2 2 h hn trong h nh p vn h v i u ph i nhn s t p on Viettel ..............................................................................................................39

3 3 u n nh n a th tr n v i h r t ra ...............................41 CHNG IV: P DNG KINH NGHIM CA NC NGOI VO VIT NAM V MT S GII PHP NNG CAO HIU QU QU TRNH HA HP SAU HOT NG MUA LI V SP NHP TI VIT NAM ...........42 4.1. p ng nhng kinh nghim nc ngoi vo Vit N m ...........................42 hi u th n tin doanh n hi p n n hi n l h ah p doanh n hi p sau ....................................................................................42

ru n h n s 3 h h nh th

t th n tin hi u qu qua

ph

n ti n h nh th

...............................................................................................43

a ra h nh s h nh n s nhanh h n o n u i nh n h t .........................................................................................................44

ia t n s iao ti p i a nh n vi n n t t s h p nh t v v n h a ..........................................................................................................45 i u h nh v l n ho h i s t .....................................................46 4.2. Gii thiu v ng h nh p vn h i i thi u ng m h nh Du -Di ig nc trong qun nh n s v s u M&A nh m n ng c o hiu qu cho hot ng M&A h nh u - ili n tron ph n t h nh n s ................46

ti Vit N m ..........................................................................................................46 n d n h nh u -dili n hon thi n v n nh n s v h a nh p v n h a sau ....................................................................................55 KT LUN ..............................................................................................................59 DANH MC TI LIU THAM KHO ...............................................................61

LI M U 1. S cp thi t c ti

Sau khi hi nhp kinh t qu c t , l thnh vin chnh thc ca t chc thng mi qu c t WTO, nn kinh t Vi t Nam c nhiu bc pht trin vt bc, s lng cc doanh nghi p tham gia vo th trng ngy cng cao, c s gia tng ln v hp tc nc ngoi v u t v n nc ngoi, i s ng ngi dn ngy cng n cho c ci thi n v nng cao. Hi nhp kinh t ton c u , ang v s mang

cc doanh nghi p Vi t Nam r t nhiu c hi trong ti p cn cng ngh hi n i mi, ti p thu c trnh v kinh nghi m qun l mi, c hi m rng th trng v gia tng ngun v n cho doanh nghi p. V cch t t nh t, n gin nh t cc doanh nghi p Vi t Nam c th ti p cn ti nhng c hi c u trc doanh nghi p l la chn mnh c v kinh t v qun l. Hot ng M A pht trin trn th gii t cc nc chu M v chu u nh M , c, Anh cho ti cc nc khu vc chu nh Nht Bn, Trung Qu c c u ra trn 50 nm, nhng vi Vi t Nam hot ng ny mi chnh thc xu t hi n v pht trin t nm 2004-2005 khi m Lut Doanh nghi p v Lut cnh tranh b t tng i, cho ti nay hot ng M A mi c khong g n 10 nm, c th nh gi l i mi m . Tuy nhin, vi s pht trin mnh m ca nn kinh t Vi t Nam i si ng trong thi gian g n y khi p lc v ti c c u h th ng v s ln mnh nhanh chng ca cc Doanh nghi p Vi t Nam, khi n cho hot ng ny tng doanh nghi p, ngn hng ngy cng c p thi t, cc thng v c s a dng c trong nc v xuyn qu c gia, doanh nghi p trong nc v a c th l bn bn m c ng c th l bn mua .Tuy nhin v c bn Vi t Nam vn c n r t thi u kinh nghi m trong cc quy trnh ti n hnh mua bn sp nhp. Chnh v s gia tng t cc thng v, k m theo s thi u chuyn mn ha v kinh nghi m trong ti n trnh sp nhp doanh nghi p nn c khng t cc thng v sau M A phi ch p nhn th t bi vi nhng khon l khng l do hot ng sn xu t kinh doanh khng hi u qu, hay s xo trn trong vn ha doanh nghi p, khi n cc nh lnh o lng tng v nng cao tnh cnh tranh, ti i tc nc ngoi chi n lc c tim lc

phi m t thi gian kh lu mi c th l y li c trng thi cn b ng trc .iu pht sinh mt v n , l cc doanh nghi p Vi t Nam dng nh mi ch ch trng c cc khu ti n hnh k k t hp ng mua li, sp nhp thuc giai on trc v trong qu trnh M A; c n sau , khi m lnh o doanh nghi p phi b t tay thc s vo vi c ti c c u nhn s, xy dng vn ha doanh nghi p, quy t c lm vi c chung .th cc doanh nghi p vn cha thc s ch trng, thm ch c n c tm l ti u hay ti , khng c s lng trc v chu n b trc, dn ti mt lot cc kh khn pht sinh m doanh nghi p kh c th gii quy t nhanh gn v hi u qu trong mt thi gian ng n. Mt thng v c thnh cng hay khng ph thuc nhiu vo hi u qu k t hp gia hai cng ty sau c ng nh s linh hot v ng bi n ti tnh ca cc nh lnh o vi v n v nhn s, vn ha. N u giai on ny th t bi th coi nh bao cng sc, thi gian v tin bc u t cho giao dch trc coi nh v ngh a, thm ch l thi t hi n ng n cho doanh nghi p. Chnh v vy trong giai on ny, ci m lnh o doanh nghi p mong mu n nh t l kim ch nam gii quy t t t nh t t ng v n kh khn t ng bc a cng cuc sp nhp doanh nghi p i ti thnh cng nh k vng ban l gi tr c t li v gi tr lu di trong pht trin doanh nghi p. Nhn nhn c s c p thi t trong vi c tm hiu, nghin cu tm ra cc gii php t i u cho vi c gii quy t cc v n pht sinh trong giai on hu M A, cng vi vi c nhn th y cc ti li u lin quan ti cc v n ny c n r t hn ch c nc ngoi v Vi t Nam. Nn chng ti quy t nh chn ti nghin cu l Nghin cu nhng vn mu 2. M c tiu nghin cu ti u t ng qut Mc tiu tng qut m ti ny hng ti l nhn nhn, tm hiu, nghin cu cc v n pht sinh m mt doanh nghi p thc hi n M A c th g p phi, rt ra nhng bi hc v kinh nghi m cho cc doanh nghi p Vi t Nam thng qua cc thng v thnh cng v th t bi trn th gii. ng thi cng vi vi c nh gi v nhng m t u v nhc im trong ti n trnh hu sp nhp ca cc doanh nghi p pht sinh trong qu tr nh h nh p s u M&A(s u i, sp nh p) trn th gii v i hc cho Vit N m. u. mi thc s

Vi t Nam, t ti u tiu c th sau:

chn lc p dng cc kinh nghi m thc ti n ca nc ngoi, a ra m hnh nghin cu cho giai on ny. th

ng thi chng ti c ng s

t c mc tiu tng qut nh trn, chng ti phi t c nhng mc 1. Cung c p c s l lun v v n mua li, sp nhp doanh nghi p, nghin cu cc bc thc hi n quy trnh h a hp sau sp nhp, mua li doanh nghi p v a ra mt s nguyn nhn pht sinh c th dn ti th t bi trong giai on ny 2. Phn tch, tm hiu v rt ra nhng kinh nghi m qu bu v vi c thc hi n ti n trnh sp nhp doanh nghi p thng qua cc thng v M A ni ti ng trn th gii. 3. nh gi thc trng gii quy t cc v n pht sinh ca cc doanh nghi p Vi t Nam 4. p dng bi hc kinh nghi m ca nc ngoi, xy dng m hnh DueDiligence ring cho Vi t Nam c th ti n hnh sp nhp doanh nghi p mt cch hi u qu nh t m khng phi g p nhng kh khn v nhn s v vn ha. 3. i t ng nghin cu v phm vi nghin cu Theo nghin cu v thng k ca r t nhiu cc t chc ti chnh th trn 60 s cc doanh nghi p thc hi n M A l th t bi, m i mt thng v li c nhng tnh hu ng ring, nhng th t bi do nhng nguyn nhn khc nhau. V vy trong ti ny chng ti s tp trung nghin cu cc thng v in hnh, v phn tch nguyn nhn dn cng n nhng th t bi ti Vi t Nam. Qua cc thng v thnh nc ngoi v cc thng v th t bi ti Vi t Nam, chng ti s rt ra nhng

kinh nghi m v bi hc cho cc doanh nghi p Vi t Nam , ang v s ti n hnh hot ng M A trong tng lai. 4. Phng php nghin cu Phng php nghin cu ch y u l phn tch, tng hp, nh gi, th ng k, so snh xoay quanh cc v n pht sinh m i thng v M A in hnh. 5. T nh h nh nghin cu Sau khi M A xu t hi n ti Vi t Nam v lin ti p pht trin n r qua hot

ng

u t, hot ng tm

i tc chi n lc, nh m gia tng v n v th ph n

.th

mt lot cc cng trnh nghin cu v M A ra i. Ni dung ch y u ca cc ti ch y u xoay quanh khung php l, php lut iu chnh v chi n lc thu tm, ch ng thu tm cho cc thng v. Tuy nhin v n v gii quy t cc v n pht sinh sau M A dng nh r t t ho c cha c quan tm nghin cu mt cch ton di n. Trong cu n M A, mua li Moeller nghi p sp nhp thng minh ca tc gi Scott Chris Brady, ngoi vi c tp trung a ra cc v n v tnh bo doanh i vi M A v cc quy trnh, chi n lc c bn trong thu tm doanh

nghi p; th hai chng cu i cng c cp ti qu trnh hu sp nhp v nh gi hu sp nhp. Trong hai chng ny, tc gi a ra cc v n pht sinh, mt s tnh hu ng nghin cu v hu M A ca cc doanh nghi p trn th gii. Tuy nhin cc ph n phn tch vn r t c bn, cha c tnh chuyn su v khng c lin h vi mi trng M A ca Vi t Nam Trong cu n Ton cnh th trng mua bn sp nhp doanh nghi p Vi t Nam 2011 do cng ty Avalue Vi t Nam v Bo u t xu t bn thng 6 nm 2011 c ng c a ra vai tr quan trng ca vi c thc hi n h a hp doanh nghi p sau M A v quan im ca mt s nh qun tr v v n hu M A. Trong cu n ny c trnh by mt tnh hu ng nghin cu ca Bo Vi t v HSBC vi s thay i ca Bo Vi t sau khi thng v k t thc. Ngoi ra, c mt s nghin cu, cng trnh nghin cu khoa hc ca sinh vin, thc s c cp ti v v n nhn s v vn ha. Tuy nhin v n nghin cu c n cha r rng v cha c trng tm, vn c s nh m ln v mt s c tn mc sang nghin cu v hot ng M A Vi t Nam. 6. ti g m 4 chng: Chng I: Khi qut chung v hot ng mu (M&A) Ph n ny chng ti s khi qut, tm lc li khi ni m mua li v sp nhp, phn bi t mua li, sp nhp, cc ng c bn mua, bn bn, li ch ca M A. ng thi chng ti c ng cp ti nhng v n c bn lin quan ti giai on sau i, sp nh p o nh nghip

M&A lm tin nghin cu cho cc chng ti p theo. Chng II. Nghin cu cc vn mu gii. Ph n ny chng ti tp trung vo cc thng v in hnh trn th gii m thnh cng ho c th t bi trong qu trnh h a nhp sau M A, t kinh nghi m cho cc doanh nghi p Vi t Nam Chng III. Thc trng c Ph n ny chng ti s in hnh. T vic gii qu t cc vn thc trng pht sinh s u M&A ti Vit N m v ngu n nh n c rt ra bi hc pht sinh trong qu tr nh h nh p i sp nh p s u M&A qu ph n tch cc thng v i n h nh trn th

nh gi li nhng u im, nhc im ca Vi t Nam

trong gii quy t cc v n pht sinh sau M A qua cc thng v mua li, sp nhp tm ra nguyn nhn ca nhng hn ch , th t bi, lm tin cho chng sau. ng kinh nghim c nc ngoi vo Vit N m v mt h p s u hot ng mu i v sp xy dng cc gii php Chng IV. p nh p ti Vit N m. Ph n ny chng ti tng k t nhng kinh nghi m hc tp t cc thng v nc ngoi v p dng vi Vi t Nam.Chng ti c ng phn tch v a ra m hnh qun l Due-diligence iu chnh cho nhn s v vn ha.

s gii php n ng cao hiu qu qu tr nh h

CHNG I: KHI QUT CHUNG V HOT NG MUA LI SP NHP DOANH NGHIP (M&A) 1.1. L u n chung v M&A 1.1.1. Kh i ni v ph n i t Sp nhp v mua li l ngh a ca cm t thng dng trong M A, tc l Mergers and Acquisitions. Theo Lut doanh nghi p Vi t Nam nm 2005, mua li v sp nhp c quy nh nh sau: Sp nhp doanh nghi p: Mt ho c mt s cng ty cng loi (gi l cng ty b sp nhp) c th sp nhp vo mt cng ty khc (gi l cng ty nhn sp nhp) b ng cch chuyn ton b ti sn, quyn, ngh a v, quyn li v li ch hp php sang cng ty nhn sp nhp, ng thi ch m dt s tn ti ca cng ty b sp nhp. Hp nh t doanh nghi p: Hai ho c mt s cng ty cng loi (gi l cng ty b hp nh t), c th hp nh t thnh mt cng ty mi, (gi l cng ty hp nh t), b ng cch chuyn ton b ti sn, quyn v li ch hp php sang cng ty hp nh t, ng thi ch m dt s tn ti ca cc cng ty b hp nh t. Khi ni m hai cng ty cng loi c hiu theo ngh a cc cng ty cng loi hnh doanh nghi p theo quy nh ca php lut, v iu ki n tin quy t ti n hnh hot ng sp nhp ho c hp nh t l hai cng ty phi cng loi vi nhau v sau khi sp nhp ho c hp nh t th mt cng ty ho c c hai cng ty buc phi ch m dt hot ng. Tuy Lut doanh nghi p 2005 khng h cp ti mua li doanh nghi p th trong lut Cnh tranh 2004 li nh c ti mua li doanh nghi p theo nh ngh a nh sau: Mua li doanh nghi p l vi c mua ton b ho c mt ph n ti sn doanh nghi p khc kim sot, chi ph i, ton b ho c mt ngnh ngh ca doanh nghi p b mua li. Trong khi khi ni m M A (Mergers and Accquisitions) c qu c t ngh a nh sau: nh

1.1.1.1. Accquisitions

Accquisitions c hiu l mt hnh ng ti p qun mt cng ty (gi l cng ty mc tiu b i mt cng ty khc. Trc y, trc khi thc hi n mt thng v mua li, cc cng ty thng th a thun, thng lng vi nhau, nhng sau ny acquisitions c th di n ra khi bn b mua khng ch p thun bn li, ho c bn b mua khng h bi t ti bn mua. Hot ng mua li thng do mt cng ty ti p qun mt cng ty nh hn, tuy nhin c ng c trng hp cng ty nh hn ginh quyn qun l cng ty ln hn, lu i hn v sau i tn cng ty thnh tn cng ty mua. Trng hp c bi t ca Accquisitions l hot ng ti p qun ngcreserver take over. y l hnh thc mt cng ty t nhn tr thnh cng ty c ph n m khng c n ti n hnh qua hot ng IPO b ng cch thc hi n mua li mt cng ty c ph n. 1.1.1.2. rg rs H p nh t- p nh p Mergers (hp nh t- sp nhp) l s k t hp ca 2 cng ty tr thnh cng ty ln hn. Nhng giao dch loi ny thng l t nguy n v hnh thc thanh ton thng l hon i c phi u (hon i s lng c ph n ca cng ty c sang s lng c ph n ca cng ty mi tng ng vi t l ph n trm gp v n ca cc cng ty vo cng ty mi - t l ny c xc nh khi k k t th a thun) ho c b ng tin m t. Sau khi hp nh t, sp nhp cng ty mi s ca hai cng ty ban u) v thng hi u mi. c ri ro, quyn i tn mi (thng l s k t hp

Nhng trng hp hp nh t, sp nhp thu n ty thng s dng thanh ton hon i c phi u, khi cc c ng ca cng ty c th chia s li trong cng ty mi. Tuy nhin, trong mt s trng hp khi m hot ng mua li c a ra cng chng nh l mt thng v hp nh t sp nhp v chi n lc chnh tr hay chi n lc marketing hay mt mc ch no , th thng v thng c ti n hnh thanh ton b ng tin m t b i bn ch t thc s y l mt thng v mua li. Mt loi hnh c trng ca hp nh t, sp nhp l hp nh t, sp nhp ngc- reserve merger, hnh thc ny c ng tng t nh thu tm ngc, khi mt cng ty mua li cng ty c ph n th c ng tr thnh cng ty c ph n m khng c n

thng qua hot ng IPO. 1.1.1.3. Phn bi t quisition u i v rg r h p nh t, sp nh p M c d c nhiu im tng ng, tuy nhin hai thut ng Mergers and Acquisitions c ng c nhiu im khc nhau: Th nh t, khi mt cng ty ti p qun mt cng ty khc v tr thnh ch s hu mi th thng v l mt Acquisition- mua li, cng ty b mua s ch m dt hot ng, trong khi c phi u ca cng ty i mua vn c giao dch bnh thng. V d, thng 9 nm 2008, ngn hng Bank of America chnh thc ti p qun ngn hng Merill Lynch vi gi mua li l 50 t USD. Trn thc t khng phi lc no mt thng v mua li c ng lm ch m dt hot ng ca cng ty mc tiu, trng hp ny ch xy ra khi cng ty mua li ton b ti sn ca cng ty mc tiu ( c gi l hnh thc buy-out), ph n ln cc v mua li thng l mua mt ph n ti sn ca cng ty mc tiu, khi cng ty mc tiu vn hot ng bnh thng, ch c iu ph n ti sn s thuc v cng ty i mua. Trong trng hp mua li c ph n, th cng ty i mua s tr thnh c ng ca cng ty mc tiu. Th hai, theo ngh a thu n ty, mt Mergers xy ra khi hai cng ty cng kch c ng k t hp tr thnh cng ty duy nh t thay v hai cng ty c lp. Hnh ng, c phi u ca c hp nh t thnh c phi u ca cng ty mi. Mt v d in hnh thc ny gi l Mergers of equal hp nh t, sp nhp bnh hai cng ty s

cho s hp nh t ny l s hp nh t ca hai tp on my tnh khng l ca M Hewlett- Packart v Compaq, vo thng 5 nm 2002. Trong thc t trng hp Merger of equal khng di n ra mt cch thng xuyn. Thng thng th mt cng ty s ti n hnh hp nh t vi mt cng ty khc nh hn ho c ln hn, sau s chuyn c phi u ca cng ty nh sang c phi u ca cng ty ln. i khi vi c phn bi t mua li, sp nhp li da vo thi hp tc ca hai bn, n u c hai cng ty u th hi n tinh th n hp tc, thn thi n, th hot ng c hiu l Mergers, ngc li n u thng v di n ra trong s ch ng bn b mua th thng v c hiu l mua li. i ca

Ngoi ra, trong mt s trng hp hot

ng M A v bn ch t l mt

Acquisition nhng li c cng b l Mergers ch n thu n nh m mc ch ti t ki m chi ph giao dch, marketing hay chnh tr no . Tuy nhin trn thc t , s phn bi t gia Mergerss v Accquisitions ch c ngh a quan trng i vi cc nh lm lut, chuyn vin thu v cc k ton vin, m n li t c ngh a vi cc nh kinh t v nn kinh t ni chung. B i l ngi ta ch quan trng ci bn ch t ca thng v, do h thng khng dng cm t Mergers and Accquisitions m thay vo l cm t quen thuc M A. 1.1.2. h n i a th tr n th tr ng v vai tr a 1.1.2.1. Nh ng i m h bi t

M A l hot ng trong mt cng ty ginh quyn kim sot mt cng ty khc thng qua hot ng n m gi mt ph n ho c ton b v n c ph n hay ti sn ca cng ty mc tiu. Quyn kim sot l quyn tham gia quy t nh nhng v n quan trng thng qua vi c t mc s hu nh t nh v v n hay c ph n doanh nghi p, y l y u t quan trng phn bi t hot ng M A v cc hot ng khc. Bn thn th trng M A c ng phn bi t vi nhng th trng sn ph m v hot ng kinh t khc, s khc bi t ny th hi n Hng ha ca th trng M A l loi ti sn nhng c im sau: c bi t, l cc doanh

nghi p, tp on, t chc, do n c gi tr r t ln. Hng ha c di n ra trao i khng thng xuyn, v vi c trao i mua bn li t n km r t nhiu thi gian v cng sc. Hot ng M A bao qut t t c cc l nh vc, ngnh ngh hot ng kinh doanh. Quy m ca hot ng M A khng gii hn b i khu vc lnh th, n v a c th hot ng trong nc, v a c th hot ng xuyn qu c gia. Hot ng M A nh h ng ln ti s pht trin ca cc ngnh ngh, l nh vc m n tham gia, thm ch c n nh h ng ti s pht trin kinh t ca mt nc. Chnh v vy, hot ng M A chu chi ph i v iu chnh ch t ch b i php lut, c bi t l cc quy nh v ch ng c quyn, v chnh sch bo h ca chnh ph. 1.1.2.2. i tr Hot ng M A c hai vai tr chnh trong nn kinh t :

Th nh t, hot ng M A khng ch c vai tr ti c u trc doanh nghi p, m c n ti c u trc nn kinh t , thng qua hot ng M A, nhng doanh nghi p y u km s b o thi, ho c c t chc li mt cch hi u qu hn, do vi c nn kinh t , hot ng M A khng nhng lm nng cao nng lc sn xu t m c n ti t ki m c chi ph. Th hai, M A xuyn qu c gia c ng l hnh thc y khng phi hnh thc u t trc ti p FDI, tuy r ng u t xy dng mi, nhng n c ng c vai tr vi s

pht trin ca nn kinh t nh: Gia tng ngun v n cho nn kinh t , chuyn giao cng ngh , k thut, nng cao trnh qun l, vn ha doanh nghi p. Ngoi ra, thng qua hnh thc M A vi nhng u im v ti t ki m v ch ng thi gian nn khuy n khch gia tng v n u t FDI. Tuy nhin hot ng M A c ng c nhng tc ng x u ln nn kinh t : Khng phi hot ng M A no c ng lm gia tng nng lc sn xu t, v gi tr th trng, hot ng M A trn lan, khng suy tnh k cng, khng c chi n lc qun l hi u qu, c th l con ng dn ti ph sn, gy ra nhng hoang mang, s suy sp cho ngnh ngh m n tham gia. M c d hot ng M A c ng l hot ng khng phi l u t trc ti p FDI, nhng n u t xy dng mi, nn khng to ra thm cng n vi c lm, thm

ch ngc li, n tinh gin b my hot ng, i khi thay i c c u, o thi nhng lao ng khng ph hp, chnh v vy lm tng gnh n ng ca qun l nh nc v gii quy t lao ng. Hot ng M A to ra sn chi khng cng b ng cho cc doanh nghi p nh , thng qua M A, cc cng ty ln, cc cng ty a qu c gia c th thao tng th trng mt cch d dng, lm gia tng tnh c quyn. c bi t thng qua hnh thc thao tng c ph n, c th l n i lo ln ca cc doanh nghi p c v n c ph n c n th p. Hot ng M A c n mang mt nguy c tim tng r t nguy him, mt nn kinh t c ng lc pht trin khng ch nh vo nhng cng ty, tp on ln, m c n nh vo s nng ng ca cc doanh nghi p v a v nh , vi s qun l ca cc c nhn t tn tui, mu n kh ng nh mnh. Chnh hot ng M A s gi t i nhng

10

c nhn, cng ty , lm m t i ng lc, sc sng to ca qu trnh pht trin kinh t . c bi t vi nhng qu c gia ang pht trin, hot ng ny tri t tiu ni lc pht trin ca nn kinh t , thay vo l s thao tng ca cc qu c gia ln d n n m quyn kim sot kinh t trong nc. 1.1.3. h n 1.1.3.1. ng n th b n mu

Gim chi ph Trn thc t ca hot ng M A khi hp nh t cc doanh nghi p s lm gim bt s trng l p ca cc s , ban ngnh, lm gim chi ph khng c n thi t, t nhun bin cho doanh nghi p sau khi hp nh t, sp nhp. M rng kinh doanh theo chiu dc l vi c cng ty c th n m c ton b chu i cung ng ho c mt ph n chu i cung ng, t kim sot c nhng li ch cho u ra v u vo sn ph m, iu chnh ch t lng v to nt c o trong sn ph m theo ng cc nh qun l ng thi c th ti t ki m c chi ph dch v. Ngun lc tng h ( complementary resourses) Vi c mua li ho c sp nhp s tn dng c nhng ngun lc s n c. V d nh: chia s kinh nghi m, ki n thc chuyn mn, tn dng nhng k t qu nghin cu, thm ch c th tn dng c h th ng bn hng Ngoi ra tn dng c . ngun v n ln, nng cao nng lc ti chnh ho c kh nng khai thc qun l lm tng li

a dng ha khu vc a l v l nh vc kinh doanh (Geographical or other disversification) Hot ng M A c th di n ra trong nc v c ng c th l hot ng mi vi u t ra nc ngoi, a hnh nh cng ty ra ngoi bin gii qu c gia, tm ki m th trng i tng khch hng mi. Vi c a dng ha s m ra nhng c hi kinh u t d dng.y c ng l cch doanh mi, gip cng ty c th chuyn hng

doanh nghi p c th tm ki m li nhun qua khai thc ngun khch hng mi v m rng th ph n ra th trng nc ngoi ho c trong nc. Gim cnh tranh v to v th trn th trng (economies of scale) iu ny c th xy ra khi cng ty thc hi n M A vi mt cng ty khc l i

11

th cnh tranh. Khi ch ng nhng cng ty bt c t gi cho sn ph m ca mnh. Bn cho (Cross selling)

i th cnh tranh m c n

tng v th cnh tranh trn th trng, c th p gi nh cung c p ho c c quyn

Cc cng ty c th tn dng nhng u th v ti n ch ca cng ty kia nng cao dch v chm sc khch hng v to s khc bi t. V d nh khi mt cng ty chng khon thc hi n M A vi mt ngn hng th sau khi h a nhp l mt, cng ty ny c th cung c p cc dch v ngn hng nh:th ch p, c m c , chuyn tin cho khch hng cng ty chng khon, ng thi cng ty chng khon c th u t. ng k cho khch hng ca ngn hng nhng ti khon ca cng ty mnh thc hi n nghi p v mi gii, mua bn h chng khon cho nh ng c v thu Mt cng ty ang lm n c li, c th mua li mt cng ty ang lm n thua l ,t c th c h ng ph n thu kh u tr . V n v xm nhp th trng Khi mt cng ty mu n gia nhp mt th trng hay mt l nh vc no , n u xy dng mi t thng hi u vi c s u i h i phi tiu t n r t nhiu thi gian v chi ph v ti sn c nh, ngun v n hot ng, qung co, ti p th, k c vi c xy dng th ph n, do b ng cch mua li mt cng ty khc trn th trng s l cch nhanh nh t v hi u qu nh t gia nhp th trng thng qua doanh nghi p bn bn hot ng, th ph n v h th ng khch hng c s n. b n bn i vi bn bn, c n c nhng 1.1.3.2. ng

Ni chung ng c bn bn c ng tng t nh ng c bn mua l nh m thu c nhng li ch sau hot ng M A. Ngoi ra mua, tm i tc chi n lc v mt s ng c sau y: sc p cnh tranh trn th trng, ngh h p dn t pha ngi ng c c nhn khc. i tc chi n lc l ng c ch Trong nhng ng c trn th ng c tm

ng ca bn bn, y c ng l ng c chnh ca cc Doanh nghi p Vi t Nam trong gian on hi n nay nh m bo v mnh trc ln sng hi nhp v t do ha thng mi. Bn cnh ng c ny c n di n ra cc doanh nghi p cha nim y t. B i v

12

thng qua M A cc doanh nghi p ny tm cho mnh nhng

i tc chi n lc quan

trng, cng tham gia qun l, iu hnh, chia s cng ngh , kinh nghi m, thay v pht hnh rng ri ra cng chng, khi c ng s b phn tn v khng ng gp c nhiu cho cng ty. C ng v l do m hi n nay ang d n p o qu trnh IPO. 1.1.3.3. y: Ci thin t nh h nh ti chnh + Ci thi n tnh hnh ti chnh + Tng thm ngun v n s dng + Kh nng ti p cn ngun v n vay + Chia s ri ro + Tng cng tnh minh bch C ng c v th trn th trng + Tng th ph n +Tng khch hng + Tn dng quan h khch hng + Tn dng kh nng bn cho dch v + Tn dng ki n thc sn ph m to ra c hi kinh doanh mi + Nng cao nng lc cnh tranh Gim thi u chi ph ng n hn + Gim thiu trng l p h th ng phn ph i + Ti t ki m chi ph phn ph i + Ti t ki m chi ph qun l v hnh chnh T n ng qu m i hn. i h bng sau Nhng li ch ca M A to ra nhng ng c chnh, c tng k t Vi t Nam hot ng M A

+ T i u ha k t qu u t cng ngh + Tn dng kinh nghi m thnh cng ca cc bn + Gim thiu chi ph chung cho t ng n v sn ph m + Gim chi ph khi mua s lng ln.

1.2. Cc gi i on chnh trong qu tr nh h u sp nh p Mt giao dch M A vn cha hon thi n sau khi cuc mua bn tin trao, cho mc. M c d ti thi im , s ch ca cng chng vi giao dch g n nh khng c n na. i vi nhng ngi ngoi cuc, c th nh th l giao dch hon t t, nhng trong ph n ln cc trng hp, s k t thc ca giao dch li ch l s m u cho mt nhi m v n ng n hn: a cng ty mi i vo hot ng. S thnh cng ca cc giai on trc (ln k hoch chi n lc, phn tch ti chnh, c c u giao dch, thng lng) thng s ph thuc vo k hoch h a nhp hu sp nhp mnh m v nng ng c ng nh s qun l v iu hnh, dn d t ca qun l doanh nghi p sau ny.

13

M A l phng ti n i ti mc ch, ch bn thn n khng phi l mc ch. iu khng may l trong nhiu giao dch, ngi ta li ch ch trng vo vi c hon t t giao dch m khng quan tm nhiu ti mt lot v n v t chc, h a hp v vn ha v mt lot cc v n nhn s xu t hi n sau . Chnh nhng iu ny l nguyn nhn chnh dn n t l th t bi ln ca cc giao dch M A. c trnh by di y m trong qu trnh hu u c nhng C nm giai on sau M A s

sp nhp m m i doanh nghi p thc hi n M A c n lm; m i giai on c im ring bi t, c n c x l theo nhng cch khc nhau. 1.2.1. n ho h s p nh p p ao

Trong giai on ny, nhng cuc tho lun gia cc lnh o c p cao c n c b mt v ni dung. y l nhng cuc tho lun cp ti v n hai cng ty s c h a nhp nh th no, nhng v n no c n gii quy t trc, v n no c th gii quy t sau giai on ny c th la chn nh t v n cho qu trnh hu sp nhp, nhng nh t v n ny s cng vi lnh o doanh nghi p v cc nhn vin ch ch t c nh h ng quan trng ti giai on sau sp nhp c c phng n v k hoch c th, r rng, t i u v st thc. Trong qu trnh ln k hoch c n c s nh gi khch quan, v ch quan, ph hp vi vin ca hai cng ty. 1.2.2. h n o h nh th ho r r th n tin Trong nhiu trng hp, qua nhng cuc tho lun ngoi l v tim nng ca giao dich, cc nhn vin v i ng qun l c p th p v c p trung ca cng ty s th hi n nhiu cm xc khc nhau, thng thng h thng tin v giao dch ny, t nhiu k vng vo nhng g s p di n ra. i vi mt s cng ty, nhn vin ca h c th th pho nh nhm trc c bi t n u cng ty ang g p nhiu r c r i trong hot ng v ang c nhng tin n v mt cuc sp nhp hay mt c g ng sp nhp nh m ti c c u hot ng, hng ti s n nh v vng mnh hn. Mt s ngi c th li cm th y ho hng, c bi t l nhng ngi tham gia vo qu trnh ln k hoch cho cuc sp nhp. Tuy nhin, thc t th trc thng tin ny, a ph n cc nhn vin trong cng ty u s c mt cm gic khng ch c ch n v cuc giao dch, c n thng bo r rng mt s k hoch h a nhp trong tng li gia hai cng ty. c trng ca vn ha v nhn

14

Chnh s lo l ng, b t an v k t qu ca giao dch v nhng quy t nh phn b li nhn s sau M A s lm xo trn tm l ca h u h t nhn vin, nh h ng ti ch t lng cng vi c v s n nh trong ni b doanh nghi p trong su t ti n trnh sp nhp. Thm ch, n u lnh o doanh nghi p khng tinh t v kho lo trong vi c a thng tin ti nhn vin ca mnh, r t c th s gy ra vi c th t thot nhn ti, nhng nhn s ch ch t to nn thnh cng cho cng ty. 1.2.3. ho h s Sau khi c c k hoch chi n lc t qun l c p cao, nhm lm vi c vi nhi m v thc hi n ti n trnh hu M A s phi ln mt k hoch s b vi nhng cng vi c c th v nhi m v c th cho t ng ngi, ng thi l bn d ki n nhng hot ng s ki n s di n ra trong thi gian g n nh t. iu ny chnh l ng lc to tin cho hnh ng sp nhp hai cng ty mt cch nhanh chng. Giai on ny c th chn mt s nhn vin c nng lc k t n i nhn s ho c nhng nhn vin c t m nh h ng ti ngi khc tham gia. 1.2.4. Giai o n h a nh p u Thng thng y l giai on kh gay g t cng vi mc b t n nh v c c u cao, trong bao gm tm l chng ta- bn h v b u khng kh thi u thn thi n trong ni b cc ph ng ho c gia cc ph ng vi nhau. C th d ph ng c nhng v n ny n u cng ty s dng mt k hoch hu sp nhp khng hp l. Tuy nhin, cc nh qun l c n c cch ng x linh ng nhng c ng c n phi c s kin nh v quy t tm thc hi n cho c mt s quy t nh quan trng t giai on ln k hoch, iu ny s gip c cc nhn vin v nhiu ngi khc th y c s n nh v bn vng trong tng lai ca h. 1.2.5. a nh p v t l c phn nh Ti thi im ny, cc vai tr v h th ng trong cng ty s c ng l giai on chng t cng ty nh thi im ban

rch r i theo cc v tr v chc nng nhi m v ca m i v tr cng vi c, ng thi c sc mnh cng ty mi v chng minh c xem u k vng hay khng. y c nh gi l qu trnh lu thng v M A c dn ti mt s hi u qu hon ho nh k vng ca cc lnh o hai di v chm ri, c th ko di trong nhiu nm.

15

1.3. Nghin cu v nhng vn 1.3.1. nh o

pht sinh trong qu tr nh h

h p s u M&A

Nng lc qun l ca ban lnh o l y u t quan trng nh t quy t nh s thnh cng ca mt doanh nghi p, mt t chc, v cng quan trng hn na vi doanh nghi p c xy dng b i hot ng M A. Trn thc t , M A mi thc s chnh thc b t u sau khi m phn thng lng thnh cng. Nhiu doanh nghi p qu ch trng nhng cng vi c trc v trong khi giao dch, m qun i ho c khng dnh s quan tm c n thi t ti giai on hu sp nhp, dn ti nhiu hu qu khng mong mu n. B i l , sau khi chnh thc sp nhp hai cng ty lm mt, th s c r t nhiu v n pht sinh: nhn vin lm vi c thi u tinh th n trch nhi m v tm l lo l ng vi c c t gim nhn s ca cng ty mi, cng ty s phi i m t vi nguy c m t nhng nhn vin ch ch t c nng lc cu c bn mua v bn bn; vi c lm quen, h a hp, cng tc vi nhng ngi ng nghi p mi vi vn ha hon ton xa l ch c ch n c ng s nh h ng ti tnh hnh ni b v hi u qu cng vi c ca cng ty trong giai on u; vi c ti n hnh cch thc hot ng iu c n thi t cho cng ty mi nh th no c ng c n c mt qu trnh xem xt, th nghi m v nh hng ch khng phi ngy mt ngy hai m lm c. V th v phi lm ngay ca cng ty bn mua l phi b nhi m gim ln k hoch v thc thi trong giai on hu sp nhp. Theo th ng k th c 40 s thng v M A, bn mua khng c hi u qu trong vi c ln k hoch, ho c n u c ln k hoch th c ng khng thc hi n theo hoch nh v nhiu l do. Hu qu ca vi c km hi u qu trong vi c chuyn i dn n bn mua khng c kh nng nng cao gi tr cho thng v, thm ch m t n tranh ch p c n s phn xt ca t a n. n nhng tn th t trong gi tr ti sn cng ty t vi c b i th cnh cc cn b qun l trong cng thi gian gii quy t nhng v n ny sinh trong giai on hu M A, v trong mt s trng hp dn 1.3.2. h n s M A thng dn m t nhng nhn vin lnh ngh v nhn s ch ch t vo cng ty ca tranh. Theo American Management Association, 47 ty b mua li ri kh i cng ty trong nm c chuyn ph trch

u tin sp nhp. Theo t Wall Street

16

Jounal, trong cng ty ang c k hoch sp nhp, 50%-70% qun l c nh ri kh i cng ty trong 3 nm. M c d quy t nh sp nhp thng da trn mong mu n t n mt lc lng lao ng lnh ngh, ki n thc v chuyn mn cao, vi c mu thun ny ch c th c gii quy t b i lnh o cng ty, ngi khng c nhng bc chu n b ph hp gii quy t v n ny. H c n phi bi t khi no nhn vin c nh ri kh i cng ty sau khi c quy t nh M A. Cc nh lnh o nn ni chuy n vi nhn vin cng ty nhng ki n thc v thnh qu t c nh mt ph n ca M A. Mt v d minh ha cho trng hp m t nhng nhn vin lnh ngh dn n s th t bi ca M A, l trng hp ca s th t bi ca Nation Banks- Bank of America v Mongomery Securities vo thng 10 nm 1997. Vi c sp nhp dn n ngh vi c ca h u h t cc chuyn vin u t ca Montgomery Securities, nhng ngi ri kh i cng ty do nhng b t ng v qun l v vn ha vi Nation Bank Bank of America. Nhiu ngi trong s h chuyn sang lm cho Thomas Weisel, i th ca Montgomery Securities, c iu hnh b i ch c ca n th t bi Montgomery Securities. Montgomery Securities khng th l y li c v tr c ca n.iu ny cho th y r ng m t nhng nhn vin lnh ngh c th dn ca mt thng v M A. 1.3.3. a h p hai n n v n h a Mt im ng ch l r t nhiu cc v M A u th t bi trong vi c h a nhp vn ha ca cc cng ty vi nhau.Vn ha cng ty l mt thc th tr u tng v v hnh, g n ch t vi lch s pht trin, ti sn con ngi v cc chnh sch ca t ng cng ty. Do khng d tm c ti ng ni chung v th a hi p gia hai tp th c phong cch v vn ha khc nhau ngay c khi lnh o ca hai cng ty ng l ng hp nh t. Theo ngn ng dn gian, vi c sp nhp hay lin k t hai doanh nghi p c ng gi ng nh vi c k t hn vy. C s ca hn nhn phi l tnh yu ho c nhng gi tr k vng ca c hai bn. Nhng v qu lc quan ho c hon cnh nh t thi m hai bn vi vng k t hn m khng nhn bi t c nhng kh khn xung t tim n m tm gii php gii quy t, dn n khng t cc cuc hn nhn cha c ng ti c. bao lu nh phi chia li ho c c nhng v

17

Lnh o cc cng ty thng sai l m c hu khi cho r ng sp nhp ch lin quan ti hot ng ti chnh, v nh gi th p nhng xung t vn ha thng xy n trong tng lai. V th c r t nhiu nhng v d v s l ch pha v vn ha, ngay c trong nhng thng v ni ti ng: Cuc hp nh t gia Beecham ca Anh Qu c v Smith Skine ca M , khng nhng l ch pha v vn ha ca hai qu c gia m c n l vn ha kinh doanh ca hai doanh nghi p, mt ni th r t khoa hc, hc thut, c n ni th nh hng theo thng mi, th trng. Sau khi hp nh t gia Daimler Benz v Chrysler, ngi c v ngi M hng ca Daimler, ni m cc b phn khc nhau hot ng ring l phi vt ln hiu nhau v tm cch gii quy t cng vi c. Vn ha thi t k ngu mu thun vi cch gii quy t cng vi c t do, pht trin sn ph m dng ca Chrysler. S khc bi t vn ha tr thnh v n ln khi m Aetna, mt t cha kiu truyn th ng, cng knh v chm i mi, hp nh t vi US Healthcare, c bi t n nh mt t chc chm sc sc kh e y tham vng. S xung t vn ha c th r t ln trong ngnh truyn thng ni m ci ti c nhn r t ln. y l trng hp hp nh t nm 1989 gia Time v Waner. Y u t vn ha c th coi l y u t then ch t trong qu trnh h a nhp M A. N u y u t vn ha khng c th m nh, phn tch k cng trc khi sp nhp, th cc nh qun tr doanh nghi p, cc gim c iu hnh c th s g p phi nhng kh khn b t ng, kh a ra nhng quy t nh iu chnh nhanh chng v kp thi. Do cc bn c n phi ch trng ti y u t vn ha doanh nghi p, v coi y l mt ph n khng th thi u trong k hoch hi nhp sau sp nhp c th ch ng ng ph mt cch kp thi. 1.3.4. iao ti p i ng thc hi n qu trnh h a nhp c ng c n bo m r ng hot ng giao ti p c ch trng. S giao ti p phi c b t u t c p cao nh t ca c hai cng ty, n u khng c th s xy ra tnh trng thi u tin t ng ln nhau. Cc lnh o phi l ngi kh i ng hot ng giao ti p ny, ng thi nn th hi n r ng h thc c nhng thay i ang di n ra trong cng ty c ng nh nhng tc ng ca cc

18

thay i ny vi t ng nhn vin. Nh t l vi i ng nhn vin c p di, h khng bi t ho c bi t r t t v thng tin v vai tr ca h trong M A. V vy, tht sai l m n u nh truyn t thng tin ti nhn vin khng hi u qu, gy tm l hoang mang b i nhng tin n khng t t cho giao dch. Ban lnh o khng nn truyn t thng tin b ng nhng cch nh m tr n an hay xoa du nhn vin ca mnh, n u nh thc t tnh hnh khng phi di n ra nh th . Hy a thng tin mt cch minh bch, r rng, v trung thc qua nhiu knh khc nhau: th tn, ng dy nng, thuy t trnh, hi tho t t, T t nh t hy thng bo c bi t cho cc nhn vin, cng ng v cc c ng khc mi iu c th cng sm cng c bi t khi l thng tin x u. Hy l p li nhng thng tin tch cc, lin quan ti v tr v li ch cho nhn vin, m i quan tm duy nh t ca h trong giai on ny. 1.3.5. h s h h hn i m t vi t t c nhng v n ni b trong giai on hp nh t hai trn, i vi nhng doanh nghi p trong mng dch v s d i vi vi c chm sc khch hng. M c d cng ty ang Khi phi

cng ty nh cp

xy ra tnh trng xao nhng

h t sc lo l ng cho qu trnh h a nhp ca mnh, nhng th gii bn ngoi th khng: n u khng c chm sc c n thn, cc khch hng ca cng ty c th b li ko sang cng ty khc, v s xo trn do cc cuc sp nhp thng b cc i th cnh tranh li dng chi m ot khch hng trong khi s ch ca cng ty mi sp nhp ang dn vo mt hng khc. Tng t cc m i quan h vi cc nh cung c p c ng s im t vi nhng thch thc khng nh n u nh ni b khng m bo s n nh. V th , c n khuy n khch lc lng bn hng v i ng qun l chu trch nhi m chm sc cc m i quan h ca cng ty cao cnh gic v tnh to nhn dng nhng d u hi u tiu cc t pha khch hng v iu chnh, v x l kp thi. 1.3.6. i u h nh l n ho h v i s t iu chnh, ln k hoch gim st l nhng vi c lm c n thi t trong mi giai on ca giao dch, giai on hu sp nhp c ng khng phi l ngoi l . Cc lnh o nn chu n b s n tinh th n ch n nhng b t ng - iu lun xy ra trong i tc kp thi

19

nhng tnh hu ng phc tp nh sp nhp hai cng ty v cc nhn vin ca h. Khng nn coi nh v n no, hy s n sng thc hi n nhng thay i, d ph ng nhng s ki n b t ng t bn ngoi, x l s vi c mt cch c hi u qu nh t c th. Trong vi c ln k hoch cho giai on h a nhp, cc lnh o cng ty mi khng nn ch i ti khi hon ton ch c ch n mi ra quy t nh, b i y l mt qu trnh thng xuyn thay i v v th , ch i i khi li ti t hn l ra quy t nh v hnh ng. K t u n chng I Trong chng I, chng ti trnh by khi qut nhng l lun c bn v hot ng M A thng qua cc nh ngh a, cc loi hnh c bn, ng c v mc ch thc hi n M A. c bi t trong chng I chng ti c ng trnh by khi qut v nhng v n c th pht sinh trong qu trnh h a nhp cc doanh nghi p sau thng v mua li ho c sp nhp, to tin chng ti nghin cu, phn tch v lm r v n cc chng sau

20

CHNG II: NGHIN CU CC VN PHT SINH TRONG QU TRNH HA NHP SAU M&A QUA CC THNG V IN HNH TRN TH GII. 2.1. Ph n tch mt s thng v 2.1.1. K ho h h a nh p thnh Compaq HP v Compaq ti n hnh sp nhp ng thi im nn kinh t M v Chu u ang ri vo giai on suy thoi nhn vin u th k 21. C hai cng ty u chu nh h ng n ng n t khng hong, s k t hp ca nhng cng ty ln v mt s lng ln hai cng ty c ng nh ph n ln cc c ng u khng ng tnh ng h vi hot ng hp nh t. Ngy 4 thng 9 nm 2001, HP v Compaq, thng bo s hp nh t vi nhau, theo , m i c phi u ca Compaq s n m gi 36 i c 0.6325 c phi u ca HP. Tng gi c ph n v Compaq tr ca thng v hp nh t l 25 t , trong HP n m gi 64 c ph n trong cng ty mi. i n h nh trn th gii n tron th n v ua l i i a v

Cho ti by gi th thng v sp nhp gia HP v Compaq vn c nh gi l thng v thnh cng nh t trong l nh vc sn xu t my tnh. C th ti thi im trc ngy di n ra thng v thu tm gia HP v Compaq, gi c phi u ca HP l 23,21 USD, nhng sau tng ln ti 53,24 USD, tng 134 , trong khi mc tng trung bnh ca ch s Down Jones l 12 . Nm 2001, HPthu v 2.5 t tin m t, nhng ti thi im nm 2009, con s nhn nh vy Ngay t ban u, nhng ngi thc hi n giao dch cng b mc tiu v l do cho cuc sp nhp HP Compaq: c t gim c 2.5 t USD chi ph thng qua vi c sa thi 15.000 lao ng d th a( trong tng s 145 000 lao ng d th a ca c hai cng ty) v loi b mt s khon chi khc. Cc nhm thc hi n qu trnh sp nhp nhanh chng xc nh c 163 d ng sn ph m chng cho gia hai cng ty v c th k t hp nhng sn ph m li ti t ki m chi ph. ln ti 13.4 t USD. Vy sau khi sp nhp, HP-Compaq lm nhng g c c nhng thnh cng ng ghi

21

Tuy nhin, c ng gi ng nh r t nhiu cc thng v khc, HP v Compaq c ng c mt s v n khng ng nh t gia cc ki n vi nhau, c bi t vi cc nhm chu trch nhi m pht trin, sn xu t hay ti p th sn ph m. V trc c HP v Compaq u c nhng sn ph m u vi t ca ring mnh, v quan im m i bn m i khc, nn ph n nhiu v l do cm tnh m cha xc nh c nn gi sn ph m no v loi b sn ph m no. V th , lnh o cng ty quy t nh lp nn mt c c u chnh thc cho ton b cng ty, c th gii quy t nhng b t ng quan im, trch vi c xung t, c ng nh tm ra phng n nhanh gn, kp thi c. Di y l c c u ca k hoch sp nhp do mt lnh o ca HP cung c p ti mt bui thuy t ging ti Trng kinh doanh Class 1 ph n r quy t nh B nhi m hai gim ty, mt ngi trong s 2 qun l d th a 3 ng t Gii thi u nhng sn ph m mi theo lch trnh: a ra hng lot cc sn ph m mi, th hi n v kh ng nh sc mnh sau sp nhp vi th trng. 4 Cc gim p ng h n h v h ti u c ph trch qu trnh h a nhp c quyn a ra cc yu c u ti t London khng lu sau cuc sp nhp.

c ph trch qu trnh h a nhp (hai ngi thuc hai cng lm vi c cho HP 31 nm) v b nhi m mt nhm thc i c duy tr v xc nh lc lng nhn vin,

hi n qu trnh ny, bao gm t i a 1000 thnh vin. h p nh n v r La chn cc d ng sn ph m s

ki m v chi ph.Cu i cng, mc tiu c t gim chi ph trn c hon thnh trc thi hn 18 thng, khng nhng th , h c n ti t ki m c thm 500 tri u USD. C th th y r ng, HP r t sng su t v hnh ng hi u qu t ng bc theo t ng giai on sau sp nhp. Y u t quan trng bc nh t l lnh o, ngi chu trch nhi m phi l ngi ra quy t nh ng lc, ng thi im, vch ra hng i chung cho ton h th ng, trnh nhng xung t gia nhn vin ko di. Bn cnh , vi c hnh ng nhanh, tp trung, c k hoch v ch tiu r rng buc t t c cc nhn vin - nhng nhn vin ch ch t sau khi loi b khng nh s lao ng d

22

th a, khng nhng n nh cng vi c ngay tc kh c m u phi gng mnh ln vi tinh th n chung ca cng ty. K t qu ca c mt b my th ng nh t v khng l chnh l s ra m t ca hng lot cc sn ph m mi, lm cho doanh thu v li nhun ca HP- Compaq tng ln ti 200 sau 7 nm, t c tng tr ng vt xa so vi cc hng my tnh khc, nh IBM, Dell vi t c tng tr ng ch khong t 2530 . Vi c phn x nhanh v chnh xc l n lt t ng bc ca HP mang ti cho hng my tnh ny s pht trin n nh v vt bc, vn ln hng hi u v ch t lng. h n v ut h n an v an rs rust v i ph tr h qu tr nh h a nh p t u v thng

John Rose c Hi ng qun tr ca Deutche Bank ( ngn hng ti c) giao nhi m v gim st qu trnh h a nhp vi Bankers Trust ti M sau khi h mua li ngn hng ny vo nm 1999. Nh ni lnh o mnh m v hi u qu Rose t ng l gim hng ti Frankfurt, c). trn, y l cuc sp nhp h t sc phc tp. Deutsche Bank xc nh c t m quan trng ca vi c phi c ngi i vi qu trnh hu sp nhp. c iu hnh chnh c ca Deutsche Bank( lm vi c ti tr s chnh ca ngn ng c ng t ng gi chc v gim

ph trch khu vc chu - Thi Bnh Dng. Mt im quan trng trong li th ca Rose trong nhi m v mi ny l ng l mt ngi M v trc y ng lm vi c cho ngn hng New York 21 nm v t ng gi nhiu v tr cao ti cc tr s ca ngn hng ny c London v New York. V vy ng v a hiu r v Deutche Bank, li v a c ki n thc v kinh doanh, qun l v cc v n v vn ha lin quan ti vi c mua li mt ngn hng M . Trong mt cuc ph ng v n ti Wharton, ngi trng ng t ng theo hc, Rose ni: Deutche Bank nhn ra mt v n thi t y u trong mt cuc sp nhp l h phi nhanh chng phn nh rch r i cc phm vi trch nhi m c p cao. Nhng quy t nh ny c n c thc thi cng sm cng t t. Chng ti lm th vi Bankers Trust, v vy gia chng ti khng h c s nhp nh ng v chc nng nhi m v ca nhau c ng nh v k hoch v chi n lc sp nhp Chng ti c khong thi gian 6 thng k t ngy giao dch c k k t cho ti ngy thay i i

23

ng lnh o. V th vo ng thi im khi s thay i quyn lc di n ra, ngy 4/6 1999, khng ai coi l mt iu b t ng. chnh l nh vo s lin tc ca chi n lc vo mt chu i cc m nh l nh v n c truyn t r t hi u qu trong su t 4 thng trc . Vi c la chn ng ngi gim st, chu trch nhi m v h a nhp sau sp nhp c ng nh s chu n b mt cch th u o v k l ng v qun l c p cao, phn r rch r i chc nng nhi m v m i ngi chnh l l do c t y u dn ti thnh cng ca Deutche Bank. Mt ngi qun l gi i trc tin phi l ngi hiu r c v n kh khn khi ti n hnh a hai doanh nghi p s ng chung di mt mi nh, v c ng phi l ngi ni c lm c, a ra c nhng phng n thc thi hi u qu cho cc nhn vin c p di. N u chn c ngi lnh o c ti nng thc s v vn ha doanh nghi p v c thm s nhi t huy t, hi sinh h t mnh th ch c ch n thng v s c c hi v kh nng thnh cng r t cao. 3 p on is o h a nh p nh th no Thng thng, nhng v n lin quan ti con ngi trong qu trnh h a nhp hu sp nhp tiu t n mt khong ng k ca cng ty mi, v nhng chi ph n ny r t kh c th tnh ton. Nhng cng ty bi t d ph ng cc v n ny s c th gii quy t chng mt cch hi u qu ng thi gim thiu c tc ng ti chnh tiu cc m chng mang li. Di y l cch gii quy t ca tp on cng ngh Cisco: Cisco l mt cng ty mua hng lot, c nhng giai on h mua ti 50 cng ty khc nhau trong cng mt nm.V th , h xy dng c mt m hnh chu n phc v qu trnh h a nhp, v m hnh ny qua nhiu l n p dng t ra r t hi u qu. Ngay sau khi giao dch thnh cng, h s giao cho i SWAT (c trch nhi m phn tch cc u nhc im ca qu trnh h a nhp hu sp nhp). y l mt i thng trc (ho c trong giai on c t c giao dch, i ny vn c th c tri u tp nhanh chng) . M i mt cng ty bn s tr thnh mt n v c lp ca Cisco, nh , nt ring bi t v gi tr ca h s khng b m t i. Tuy nhin ngun nhn s s nhanh chng c hp nh t vo Cisco. Gim c iu hnh ca cng ty bn lun

24

c b nhi m lm ph ch tch ca tp on Cisco System Inc, v ph n ln cc nhn vin ca cng ty ny s u ti p tc l trc ti p di quyn ca v lnh o c ca h. T t c cc nhn vin u c c hi mua c ph n ti cng ty- iu ny ng vai tr l chi c cm vng nh m ngn h ri i v lm vi c cho cc cng ty khc. Cc nhn vin s nhanh chng c thng bo v v tr chc danh mi ca mnh c ng nh s tin bi thng h s gim c nhn. iu quan trng l khng c nhn c iu hnh ca Cisco. Nhng danh sch n t cc ph ng vin no sa thi m khng c s ng ca ph ch tch cng ty (Tc ngi cu c iu hnh ca h) v gim nhng nhn vin d th a s c cng b sm ngay sau giao dch k t thc. Danh

sch ny c da trn vi c nh gi t mt nhm cc thnh vin

ban chnh ca Cisco, h xc nh xem li u ban lnh o c p cao v cc nhn vin ca cng ty bn c thch ng vi c c u ca Cisco khng, v thch ng nh th no, gii php x l ra sao. Nhm thnh vin ny lm vi c t m v thn trng cho ti khi giao dch k t thc v chuyn giao quyn lc, sau s cng b r rng danh sch nhn s chnh thc ca cng ty. Cisco system r t thng minh trong vi c tn dng mt khong thi gian ti n hnh nhiu vi c mt lc vi nhiu b phn khc nhau. Cng ty bn vn l mt thc th c lp vi lnh o khng thay i gip nhn vin gim i nhiu cc l do xo trn v tm l, hay b t ng v phng thc lm vi c, khng nh h ng ti hot ng v ti n lm vi c ca cng ty. C ng l khong thi gian h lm quen v hi nhp d n vi mi trng v vn ha ca cng ty mi. Tuy nhin cng ty vn c mt i ng lm vi c ct lc c gii php v k t qu t t nh t cho i ng nhn s ch ch t. Quy t nh ny c a ra nhanh chng n nh ni b, n nh tm l cho nhng nhn vin c gi li, ngn ng a cc trng hp x u nh m t nhn ti vo tay cng ty khc. a nh p v n h a a t iao d h u n qu ia u ua l i i a Knoll v oots har a uti als Cc nhn vin l nhng ngi i di n cho hai nn vn ha ca mt cng ty v h t ho v mi trng h lm vi c. Hai cng tykhc nhau s c hai nn vn ha khc nhau.Cc nn vn ha ny s c n phi thay i trong qu trnh h anhp, ngay

25

i vi trng hp ca cng ty mua.H a nhp v m t vn ha l mt trong Nm 1998, Knoll- mt b phn ca BASF( mt cng ty ha ch t v dc ph m

nhng nhi m v quan trng nh t. ca c)- mua li cc b phn chuyn v dc ph m ca Boots (mt cng ty ca Anh hot ng trn nhiu l nh vc). Knoll mu n thc hi n giao dch ny khai thc sc mnh gia hai cng ty v c t gim nhiu khon chi ph ng k trong l nh vc R D (nghin cu v pht trin) v sn xu t, ng thi m rng danh mc sn ph m v y nhanh thi gian ra m t ca mt s sn ph m mi, trong c mt loi thu c Nh chng ti cp, vi c c c u li cng ty trn quy m ton c u s li nhng c hi qu gi c t gim chi tiu. Giao dch ny s em mi dng iu tr chng bo ph. c bi t tp trung

vo cng c cc a im sn xu t v cc c s R D sn ph m trn phm vi ton c u, tinh gim ngun nhn lc nh m gim thiu chi ph cho cng ty mi. Ngoi ra Knoll c n c nh k t hp cc lc lng bn hng ca mnh, nh m gip tng doanh s bn hng ca cc sn ph m hi n ti thng qua cc mng li phn ph i rng kh p trn ton b khu vc. Cc v n v vn ha m cng ty phi i m t l g Knoll mu n to dng mt cng ty a dng hn v m t vn ha, gip h cnh tranh hi u qu hn trn th trng qu c t .y l mt im r t quan trng b i h nhn ra c nhu c u h a hp v vn ha to ra sc mnh k t hp gia hai cng ty. Nhng khc bi t ln gia hai nn vn ha Anh v c c ng c n phi gii quy t. Knoll c ng hi vng s thay i c nn vn ha ca chnh cng ty mnh thng qua vi c s dng nhng l thuy t v Qun l da trn gi tr v n c th a nhn rng ri ca Boots. Cc chi n lc c Knoll s dng nh m to iu ki n thun li cho qu trnh h a nhp vn ha bao gm: T chc cc bui hi tho nh m cng c m i lin h gia hai nn vn ha hai cng ty. Video v cng ty v nhng bui thuy t trnh ca ban lnh o cng vi c ch iu khon li ch, c cc nhn vin h ng ng nhi t tnh, gp ph n to ra b u khng kh hng kh i v nng ng ban u T chc cc bui hi tho chuyn cho nhng ngi tham gia vo cc

26

nhm d n qu c t B nhi m cc tng gim c, k m theo l a ra cc thng i p ( c bi t l ti Anh), nh m xoa du nhng nhn vin c th khng th a mn vi cng ty mi Gim s lng c p bc trong c c u t chc ca cng ty t 7 c p xu ng c n 4 c p. Theo nhn xt ca chnh cng ty, vi c gim bt c p bc trong c c u t chc gip loi b nhi t tnh, dn hp v chi ph. Tng cng s t v n mc tham gia ca nhn vin (trao cho nhn vin quyn ch ng v t quy t hn). Vi c trao quyn cho nhn vin gp ph n loi b i tm l b mua li, ng thi thc y ng lc lm vi c cho cc nhn vin ca Boots, tuy r ng iu ny c th gy ra mt s lng tng trong hng ng nhn vin ca BASF Knoll. Hp l ha cc iu khon v li ch cho nhn vin, k hoch ngh hu v c ch khen th ng. Vi c la chn hp l v gi li nhn vin ch ch t cng vi s gia tng trong lc lng lao ng ca cng ty cng c l ng tin cho nhn vin v s an ton lm vi c li BASF Knoll- tri ngc vi nhng d on v c t gim ngun nhn lc v m t l ng tin ti Boots trc khi giao dch di n ra. Tuy nhin, cng ty li qu tp trung vo vi c xa b ro cn ngn ng m cha ch trng ng mc vo vi c to ra mt cy c u lin k t thc s gip l p y l hng vn ha gia hai cng ty. Thng bo sa thi nhn vin c ng hon li, dn ti vi c c t gim nhn s xy ra mun v cng nhiu thay i nh l khc, iu ny s li dn ti tnh trng khng ch c ch n v lm gim gi tr ca giao dch. Bn cnh l s km hi u qu thng tin, qu nhiu nhn vin khng bi t ti thng tin ni b ca cng ty, iu ny mang li nhng hi u ng tiu cc cho cng cuc sp nhp sau giao dch. Chnh tnh trng ny dn ch ch t trong Boots v n tn th t v ngun nhn lc c bi t nhn vin ca b phn nghin cu, pht trin xin i s phc tp t ng khi n cc nhn vin m t m i v thi u s n s hi u qu k t n tnh trng cng ty phn ng km nhanh nhy v khng linh

ng, ng thi n lm tng ng lc cho nhn vin v em

ngh vi c gia tng cao. Cc t sa thi nhn vin ti p theo lm ny sinh nhng

27

n i r ng, pha cng ty c (Knoll) khng thnh tht, dn ti nhng cng th ng trong m i quan h gia hai cng ty. T t c nhng y u t trn khi n cc nhn vin ca Boots cm th y mnh b dn sai ng, v thm ch l b bn, m c d pha Knoll r t n lc trong vi c h a hp vn ha hai cng ty b ng r t nhiu bi n php hp l trn. T t nhin m i thng v, m i trng hp M A u c nhng u im, nhc im ring, nhng khi nhn vo trng hp in hnh ny, chng ti cho r ng cc nh lnh o doanh nghi p nn hc h i kinh nghi m v ti p thu nhng t ng sng to ca Knoll BASF trong vi c thi t lp li b my v cc bi n php gia tng giao ti p v ng i u vn ha gia hai nn vn ha ca hai cng ty, hng ti mc ch chung ca cng ty l hi u qu hot ng v gi tr hot ng doanh nghi p. u th n inh Khi Oracle ti n hnh mt cuc mua li khng thn thi n i vi People Soft, ua l i i a ra l v opl o t v ii ph p i h n h h hn

nhiu ngi cho r ng s c nhiu tn th t c v khch hng v nhn vin. Tuy nhin, theo nhng thng bo trn cc phng ti n truyn thng, Oracle gi li c 95 s khch hng ca mnh sau cuc sp nhp nh bi t ch ng l ng nghe ki n ca khch hng. V nh gi li cc nhn vin ca b phn nghin cu, pht trin, Oracle c th hiu c nhp hot ng ca cng ty mi c mua. Giao dch ny c cng khai l mt giao dch khng thn thi n trn cc phng ti n truyn thng, trong c hai cng ty u ng nhng on qung co di c trang gi y trn Tp ch Financial Times v cc bo co khc. Nhng ngay t u qu trnh, Oracle nhn thc c t m quan trng ca lng khch hng k t hp gia hai cng ty. V vy h tp trung xy dng mt chi n lc gi chn cc khch hng ca People Soft v trc ti p lin lc vi h. Hn na, Oracle nh gi cao vai tr ca cc b quy t kinh doanh sng to ca People Soft, c bi t ca nhm h tr khch hng- b phn chnh to ra doanh thu cho cng ty. Nh vy, Oracle c th l ng nghe v th u hiu nhng nhu c u ca nhn vin chm sc khch hng ca People Soft, t h tr h vt qua giai on sp nhp ca hai cng ty.

28

2.1.6.

th t

i tron h a h p i a ai l r v hr sl r c thnh lp nm 1998 khi nh sn xu t Stuzgart ca c, sp nhp n s ra i ca cng ty mi

DaimlerChrysler chnh thc

Daimler- Benz ca loi xe ni ti ng Mercedes- Benz vi Chrysler ca M . Bn hp ng ny dn DaimlerChrysler. Tuy nhin s sp nhp khng dn

n thnh cng xuyn i dng nh cc

nh sn xu t mong i v DaimlerChrysler thng bo vo ngy 15 thng 4 nm 2007 r ng cng ty s bn li Chrysler cho Cerberus Capital Management ca M , mt cng ty chuyn cho vi c ti thi t cc cng ty g p kh khn. Ngy 4 thng 10 nm 2007, hng sn xu t t ca c Daimler Chrysler AG quy t nh i tn thnh Daimler, trt b nhng tn tch cu i cng ca v mua li hng Chrysler vo nm 1998, vi gi 40 t USD. M c d ti p tc duy tr c ph n 19.9 trong Chrysler, cc c ng ca Daimler h n s r t vui m ng qun i c y ry vi nhng v ki n tng lin qung thi gian s ng chung ny- mt thi k

quan ti th a thun mua li, thi u nhng mu xe thu ht, s xung t v vn ha v cch thc iu hnh ca hai nh qun l t pha M v pha c, nh tnh trng thm ht ti chnh n ng n, kinh doanh ti t . M c d vi nhn hi u truyn th ng, Daimler vn c mc tng tr ng ng k chnh chung b nh h ng n ng n. Thng 5 nm 2007, Daimler ng bn li ph n ln c ph n ca tp on cho mt cng ty t nhn M , c tn l Ceberus Capital Management, vi gi 6 t c ph n ca Chrysler s thuc quyn kim sot ca USD. Qua th a thun ny, 80 d ng xe Mercedes, tuy nhin Daimler lun phi chu t nhng khon l n ng n t cng ty M , lm cho tnh hnh ti

cng ty qu ny. Ngay lp tc bo co k t qu kinh doanh s b cu i nm 2007 ca Daimler c nhng chuyn bi n quan trng, khi m doanh thu khng thay i bao nhiu so vi mc 99 222 t Euro, nhng thu nhp t hot ng (EBIT) ca nm 2007 tng ln 75 t mc 5 t Euro nm 2006 ln thnh 8.71 t Euro nm 2007. y l mc tng cha t ng c ca hng t ln nh t th gii ny. Nh vy Daimeler ngoi vi c chi khon 29 t Euro mua li Chryler th sau li phi m t thm mt khon c ng v cng khng l l 680 tri u USD chi tr

29

cho cc khon n ca Chrysler. l ci gi cho mt bi hc ln vi Daimler l h a hp c hai mi trng vn ha ca hai cng ty khc nhau khc nhau khng phi l mt bi ton n gin. Di y l tm hiu ca tc gi v nguyn nhn dn ti th t bi ca Daimler: Th nh t, l th t bi v vn ha, hot ng v qun l, khng c hp nh t thnh cng, b i v c s khc nhau trong hot ng ca c v Anh: Trong khi Daimler c phong cch hnh thc v qun l c quy c, th Chryler li ngc liphong cch ca b my t do v s thoi mi trong cng vi c. C l chnh v nguyn nhn ny m khi hai cng ty hp nh t, s khc bi t vn ha to ra nhng s khng thoi mi ca nhn vin c hai cng ty, thm ch c th l b t ng, dn ti gim hi u qu lm vi c v nng su t lao ng chung ca cng ty sau sp nhp. Th hai, l s khng th ng nh t trong qun tr ca Daimler v Chrysler, nhng ki n tri chiu v tranh lun t pha lnh o c p trn, khi n khng kh cng ty khng m y thi n cm, v c ng l l do nh h ng kh ln ti ch t lng cng vi c v xc ti n kinh doanh ca cng ty. Qua nhng thng v in hnh v a phn tch trn y vi c s thnh cng v th t bi trong t ng y u t dn ti hu qu sau mua li v sp nhp, cho chng ta ci nhn kh th v v mt s kinh nghi m gii quy t v n pht sinh v cch m doanh nghi p ch o li a mt thng v t c mc tiu cng h ng cao nh t. Vy qua , Vi t Nam- mt nc ang pht trin vi t c pht trin tng i nhanh v mnh c v s lng v gi tr giao dch, s ti p thu v hc h i c nhng g cho ph hp v hi u qu nh t vi c th ring ca kinh t Vi t Nam Nhng bi hc s l c m nang cho cc doanh nghi p, hay chnh xc l nhng ngi ch doanh nghi p , ang ho c c d nh ti n hnh hot ng M A, m rng quy m v tng cng hot ng ca Doanh nghi p. hai lnh th a l

30

CHNG III: THC TRNG GII QUYT NHNG VN PHT SINH HU M&A TI VIT NAM V BI HC KINH NGHIM 3.1. Thc trng gii qu t nhng vn 3 3111 h qu n h n thnh t u thu th m gi v hi n y ut n t t i i t a ngoi gi p huy n gi o ng ngh , th y i pht tri n m i pht sinh h u M&A ti Vit N m ii qu t nh n v n ph t sinh h u

Hot ng M A c th ni l hot ng mi xu t hi n ti th trng doanh nghi p Vi t Nam, khi m xu hng t t y u hi nhp kinh t qu c t v nhu c u ci cch b my cc doanh nghi p, t chc trong nc nng cao tnh cnh tranh vi khu vc v th gii. i k m vi xu th ca s pht trin l vi c tm ki m i tc chi n lc ca cc cng ty trong nc vi mc ch ci thi n c c u hot ng v chi n lc qun l, pht trin t cc doanh nghi p c tim lc mnh t nc ngoi ang pht trin n r trong thi gian qua. M c d, c mt vi giao dch ln gia cc cng ty Vi t Nam vi nhau, nh m m rng quy m ho c kim sot chu i gi tr sn xu t nh Kinh mua 35,4 Techcombank mua 10 cng ty c ph n nc gii kht Tribeco; th h u h t ca ngn hng thng mi c ph n Sao Vi t

cc thng v M A ti Vi t Nam u c s tham gia ca mt bn cc doanh nghi p nc ngoi. in hnh nh: EximBank bn 15 c ph n cho Sumitoom v n c ph n, nh . c Mitsui Banking Corperation, Techcombank bn cho HSBC 15

my sa Nestle bn cho cng ty CP Anco; Kinh mua li nh my sn xu t kem Wall s; Bo Minh CMG bn ton b c ph n cho cng ty Daichi- Nht Bn Vi c tm i tc chi n lc nc ngoi hay bn c ph n cho cc doanh nghi p

nc ngoi l xu hng t t y u v hp l, mang li nhiu li ch cho c hai bn,

bi t l cc Doanh nghi p trong nc. S d c th ni nh vy v th trng trong nc l th trng non tr vi h u h t cc doanh nghi p trong nc c quy m v a v nh , y u km v ti chnh, dn ti y u km v qun tr, iu hnh v hi u qu hot ng. Hn na, th trng ngy cng gia tng tnh cnh tranh kh c li t gia cc ngnh ngh v gia cc doanh nghi p trong cng mt ngnh ngh, nn nhu c u tng

31

cng sc mnh v nhn s, ngun v n, k thut, cng ngh , nng lc iu hnh t pha cc doanh nghi p nc ngoi l iu t t y u vi cc doanh nghi p Vi t nam. Di y chng ti xin trnh by mt s im ch trong giai on hu M A ca thng v gia HSBC v tp on Bo Vi t: Nm 2007, Tp ch Financial Times nh gi thng v M A thnh cng nh t trong nm ca Vi t Nam l thng v HSBC mua 10 on Bo Vi t. V ti cu i nm 2009, v n ch s hu. Cng vi vi c hp tc c phi u ca tp u t thm ln ti 18 u nm 2010, HSBC ti p tc

100 tri u USD tng t l s hu ti tp on Bo Vi t t mc 10

u t v n vo doanh nghi p, hai bn c th a thun

u t v chuyn giao cng ngh , theo s thc hi n vi c ti c u trc

doanh nghi p v h tr cng ngh giai on hu M A, nng cao tnh cnh tranh cho c hai pha. Trc tin, hai bn thng nh t vi c ti c c u doanh nghi p, i mi qun tr ti tp on Bo Vi t. Nm 2006, Bo Vi t hot ng di m hnh doanh nghi p nh nc, im qun tr trong giai on ny r t th p. Sau khi thay i v s hu v hot ng di m hnh cng ty c ph n, cng vi s tham gia ca cc c ng ln l cc c ng chi n lc, trong c HSBC, th im qun tr ca tp on Bo vi t c ci thi n v tng d n qua cc nm. Vi c i mi qun tr cng ty ti Bo Vi t tp trung nng cao vai tr ca HQT, i di n ca c ng trong thc hi n hi u qu chc nng ca mnh trong gim st, chi n lc, qun tr u t, ti chnh, ri ro, qun l thng qua thnh lp u t, y ban ALCO c thc cc y ban chc nng h tr hot ng Qun tr bao gm: y ban kim ton, y ban th lao v B nhi m, y ban chi n lc v hi n xuyn su t trong Tp on v cc cng ty con. Bn cnh vi c thnh lp cc y ban h tr ca HQT thc hi n cc chc nng ca mnh, b my iu hnh c ng c thay i nng cao tnh ch ng, tng cng tnh chuyn mn ha trong thc hi n cc chc nng ca tp on khi qun l v n ti cc cng ty con. Cc im s qun tr tng mnh trong cc nm 2009 v 2010 do vi c p dng a vo thc hi n cc c ch qun l tin ti n theo thng l

32

tin ti n, minh bch thng tin v cc tiu chu n qun tr th thng chng khon quy nh b i Php lut. Mt v d l Bo Vi t l mt trong s r t t cc doanh nghi p trn th trng cng b bo co ti chnh theo chu n mc qu c t IFRS, nh m thc hi n mc tiu minh bch ha thng tin. V qun l ngun nhn lc, nhn s HSBC ngoi vi c tham gia qun tr hi ng qun tr, cc Hi ng thnh vin ca tp on v cc cng ty con c n tham gia trc ti p vo b my qun l iu hnh ca Bo Vi t v cc v tr quan trng c n s h tr v trc ti p chuyn giao cng ngh nh cng ngh thng tin, qun tr ri ro, truyn thng, marketing, pht trin sn ph m thc Vi c tham gia ca cc chuyn gia y nhanh qu trnh chuyn giao cng ngh v pht trin trnh i ng ca

Bo Bi t. iu quan trng then ch t l vi c qun l ngun nhn lc qun tr, iu hnh, ngoi vi c p dng cc tiu chu n hi n i v pht trin ngun nhn lc, c n c n phi gii quy t t t c vi c hi h a li ch c hai bn, minh bch v thng tin v to nn s ng thun v mc tiu v chi n lc pht trin, ph hp vi vn ha ca hai doanh nghi p Bn cnh , vi c nng cao trnh cng ngh v qun l theo cc trnh tiu chu n nh m nng cao nng lc cnh tranh l v n trng tm ca qu trnh chuyn giao cng ngh . HSBC v Bo Vi t tp trung pht trin mt nn tng mi v cng ngh thng tin nh m thc hi n chuyn i m hnh kinh doanh t phn tn sang tp trung vo pht trin cc dch v ti chnh k t hp trong l nh vc bo him, chng khon, ngn hng. Qu trnh u t c b t u t, u vi ngn sch 25 tri u USD

t nm 2009 v ang thu c nhng k t qu kh quan. M hnh kinh doanh, nh trong l nh vc nhn th v ang thc hi n chuyn i quan trng trong m hnh kinh doanh da trn cc nn tng mi v cng ngh v qun l. HSBC c ng ph i hp vi Bo Vi t trong pht trin thng hi u thng qua i mi nhn di n thng hi u mt cch th ng nh t trong ton tp on. Cc v n v mt vn ha kinh doanh hi n i c ng ang t ng bc c xy dng theo cc gi tr c t li ca thng hi u. Vi cc chi n lc m hai bn t ra trong qu trnh trin khai thc hin, giai on 2011-2012, l giai on pht trin vi mc tiu chi n lc Mt Bo Vi t,

33

Mt nn tng mi. Theo hai bn s tp trung vo vi c pht trin mt nn tng mi trn c s cng ngh v qun tr hi n i vi thng hi u th ng nh t v m hnh kinh doanh hi u qu, k t hp cung cc dch v ti chnh trn gi. Cc mc tiu ang c c Bo Vi t v HSBC nh li u c th ti n nhng bc i tht vng ch c. 3112 vi h o nh nghi p b h p vn h u nh n th v nh gi h u y ho t m qu n tr ng o nh nghi p th i

C mt thc t l sau khi cc hp ng c k k t, nhng ci b t tay vng. Nhiu thng v ch sau mt thi gian ng n, nh c n l cu chuy n mi m ch l kh i nanGIBC chia s . Vi t Nam.

hng ca lnh o ca cc doanh nghi p trong M A th li khng c k t qu nh k u t thoi v n ho c doanh nghi p lm n thua l , lnh o cao c p phi ri cc chc v ang n m gi khng Vi c bn mua, bn bn, t c nhng th a thun cho thng v M A mi u. Con ng hp nh t hai t chc sau sp nhp vn c n nhiu gian ng Phm Ph Ngc Trai , C v n cao c p ca Pepsico, ch tch ca cng ty

Ci gian nan m ng Trai ni ti chnh l hai h th ng qun tr, hai vn ha ca hai cng ty c lp cha tng thch vi nhau. iu ln hn l, khi qun tr v vn ha khng h a hp c vi nhau, s dn ti kh khn trong th ng nh t t m nhn v kinh doanh v chi n lc. M A bc chn vo Vi t Nam cha lu, tuy nhin s pht trin nhanh chng ca n th trng Vi t Nam, buc cc doanh nghi p phi t trang b cho mnh nhng ki n thc c bn v nng cao v M A cho c 3 giai on chnh: giai on tin sp nhp, giai on trong v sau sp nhp. Trong , y u t quy t nh ti s thnh bi ca mt thng v chnh l hi u qu hot ng ca doanh nghi p thng qua cch qun l ca ban iu hnh, v cch gii quy t v n h a hp vn ha, nhn s ca hai cng ty. Kinh c th ni l mt trong nhng doanh nghi p ti n hnh r t nhiu cc thng v M A nh: mua li kem Wall s ca tp on Unilever l mt v d in hnh. Khi ti n hnh M A vi Unilever, bn thn lnh o ca Kinh phi c mt

34

t m nhn, nim tin v gii php kinh doanh t t th mi c c hi thnh cng.Bn cnh c ng c n chu n b tm l v tinh th n s n sng n cho ln gi mi vi hot ng truyn th ng ca cng ty trong ngnh sn xu t bnh k o. Khi ni v v n ny, ng Lng Quang Hin, Ph tng gim c Ti chnh cng ty Kinh cho bi t: V d nh con ngi chng ta, m i ngi mt tnh cch, nhng h h a hp v ch p nhn c nhau, th M A c ng tng t nh vy. Vn ha doanh nghi p l y u t nh h ng ti k t qu ca vi c sp nhp hai doanh nghi p nhng n khng h n l t t c. V n lin tc. Chnh v l ch chng ta c gii php g cho s khc bi t Gii php c n c a ra mt cch kp thi v phi c nh gi m ch sau mt nm mua li Wall s, Kinh thu c li nhun. ng Hin cho bi t thm M A c ng c th hiu nh mt cuc hn nhn gia hai cng ty, li u hai cng ty c th h a thun s ng chung di mt mi nh v ki n to ra cc gi tr trong tng lai hay khng n ph thuc vo chi n lc ca ban lnh o vi s chu n b v tm l v phng n gii quy t c hp tnh hp l hay khng M i doanh nghi p u c mu s c vn ha ring bi t, v vy c th h a hp s khc bi t c n c s thng hiu v ch p nhn hi sinh mt cht ci ti ring cng hng v mc tiu chung. Vi c tm hiu k v i tc bn i l vi c lm c n thi t v v cng quan nt y ut trng trc khi giao dch mua bn k t thc. i vi Kinh , thch thc ch y u trong M A ni chung l con ngi, vn ha cng ty, b my qun tr, v h th ng qun tr doanh nghi p. Cch y 8 nm, khi Kinh mua li Kem Wall s, khi mt doanh nghi p trong nc mua li cng ty c ph n vi 100 v n nc ngoi, th vn ha cng ty l iu ng lo ngi nh t. Trong qu trnh ti c u trc, Kinh ch trng ti hai v n l nhn s v chi n lc. V nhn s, Kinh vn gi nguyn cc v tr lnh o ch ch t, lc lng lao ng ti ch c ng khng c s thay i nhiu. C n v chi n lc, trc , kem Wall s ti p cn th trng nh mt sn ph m cao c p. Ti p tc theo hng pht trin ny, Kinh r t thnh cng vi nhn hng kem Merino v Celano thay th . Sau sp nhp, b ng s c g ng n lc ca ban lnh o v ton b nhn vin

35

trong cng ty, Kinh c s tng vt v v n, th ph n v quy m cng ty, to v th mi cho Kinh trn th trng thc ph m trong nc v vn t m ra quy m khu vc. Khng ch c s t ph v doanh thu v li nhun, vi c sp nhp nng cao quy m, nng lc, v li th KDC v danh mc sn ph m, h th ng phn ph i, kh ng nh v th v tng cng quan h hp tc vi cc nc . 3113 t p trung vo hi n i h n i t i gi tr trong t ng i Bn cnh r t nhiu thng v M A di n ra ti Vi t Nam lin quan ti doanh nghi p nc ngoi vi t cch l ngi mua c n doanh nghi p Vi t Nam l bn bn. Th ngy cng c thm nhiu cc doanh nghi p Vi t Nam ng vai tr l ngi i mua, chng t s ln mnh d n ca cc cng ty Vi t Nam, c bi t c s ch ng ln k hoch chi n lc di hn, hng ti nhng gi tr v t m nhn nh t nh trong tng lai, thm ch trn phm vi ngoi lnh th. Cc doanh nghi p c th mua doanh nghi p trong nc ho c doanh nghi p nc ngoi ty vo mc tiu ca doanh nghi p tng th ph n trn th trng hay kim sot cng ngh u vi t ca doanh nghi p bn bn. Theo th ng k nm 2011, s cc doanh nghi p Vi t Nam mua li cc doanh nghi p Vi t Nam l hn 40 , v doanh nghi p Vi t Nam mua li doanh nghi p nc ngoi hay b phn ca doanh nghi p nc ngoi chi m trn 5 dch. Mt in hnh cho xu th mua li doanh nghi p trong nc ny l Viettel. Sau khi tr thnh i tc chi n lc ca ngn hng MB, Viettel ti p tc hi n di n qua thng v Vinaconex vo thi im y ca th trng chng khon. Vo thng 2 nm 2009, Viettel mua li 35 tri u c ph n ca Vinaconex- mt trong nhng tp on hng quan u Vi t Nam v xy dng, hot ng trong l nh vc u t, t v n xy c ph n ca dng, xu t nhp kh u nguyn vt li u xy dng, v cc ngnh khc c lin .Sau thng v mua bn ny Viettel n m gi c 18,9 Vinaconex v c nh mua thm na c ph n ca Vinaconex. Nm 2009, Viettel v Vinaconex hon thnh xong d n thnh lp cng ty ti chnh ViettelVinaconex. tng s giao i tc trong v ngoi

36

Khng ch ti n hnh cc chi n lc mua li trong nc. Viettel c n l doanh nghi p vi n thng u tin ca Vi t Nam u t ra nc ngoi, u tin l th trng Campuchia, ti p sau l mua li ho c gp v n vo th trng vi n thng cc th trng khc nh th trng chu , chu Phi v M La tinh. y l c hi r t t t Viettel vn ra th trng qu c t , m rng quy m, gia tng li nhun,v kh ng nh sc mnh thng hi u ca mt doanh nghi p Vi t Nam. Mt v d khc chng minh cho s ch ng mua li, sp nhp doanh nghi p vi cc doanh nghi p khc, chnh l Kinh . Theo cc lnh o ng u Cng ty c ph n Kinh , th hot ng M A c xem l cng c quan trng cng ty c th thc hi n chi n lc di hn, l pht trin cng ty c v chiu rng v chiu su, tr thnh mt doanh nghi p thc ph m t m c khu vc v trn th gii vi cc cng ty con ln mnh c v n iu l vi chc tri u la M tr ln, hot ng a ngnh v sc cnh tranh vi th trng th gii. Ngoi ra l Kinh c ng ch ti cc hot ng siu th u t, nh l nh vc a c, trung tm thng mi, . V l do m c ng khng kh hiu khi thi gian qua Kinh ch ng

vi kh nhiu thng v mua li, tiu biu l mua l kem Wall s ni ti ng ca tp on Unilever, v v a qua Kinh c ng mua li cng ty nc gii kht Tribeco. Khng ch d ng li trong sn xu t v phn ph i bnh k o trong nc, Kinh ti n ti cc M A chiu dc vi cc cng ty thc ph m nh m nng cao nng lc, tng quy m, gim chi ph. ng thi pht trin chiu ngang vi vi c a dng ha danh mc sn ph m v loi hnh sn ph m (thm kem, nc ngt, bn cnh bnh ngt v k o..). V m t nh hng, Kinh tm s tng tr ng ph m s l th hi u trong tng lai. Chnh vi k hoch chi n lc t m v m nh vy, lm ng lc cho Kinh ti n hnh r t nhiu cc thng v sp nhp, vi m i thng v l mc ch ring, chi n lc pht trin ring v c h n quy trnh x l cc v n pht sinh lin quan, gim bt chi ph, trnh sp nhp t n km, khng hi u qu, to ra c gi tr cng h ng nh ng k hoch vch ra ban u. c bi t phi k n vi c Kinh t a ra tiu chu n cho ring mnh, xy dng doanh nghi p mi sau nhng phn khc nhu c u thc ph m cha c p ng, nhng th trng cha c p ng v sn

37

M A. l th ch ha t chc vn hnh theo m hnh n v kinh doanh chi n lc SBU, chu n ha quy trnh lm vi c thng qua trin khai ph n mm qun tr SAP, u t mnh vo m rng cc knh phn ph i, ti p tc duy tr v to th mnh cho thng hi u. Hi n ti, h th ng phn ph i ca Kinh bao ph trn ton qu c vi 200 nh phn ph i vo 120.000 a im bn l , gp ph n tng th ph n v sc nh h ng ca thng hi u v sn ph m ti ngi tiu dng trong nc. Thm vo , vn hnh quy trnh mi tri chy, Kinh pht trin nhn s theo nguyn t c 3B (Buy, Build, Borrow). Theo nguyn t c ny, Kinh v a chiu m v a pht trin nhn ti, ng thi thuyn chuyn nhn s gia cc cng ty vi nhau. 3 h n h h n v h n h tron ii qu t v n ph t sinh h u t i i t na M A c th coi l mt knh u t kh hi u qu v c th mang li nhiu li pht trin, ch cng h ng cho cc doanh nghi p nh chi n lc pht trin chiu rng v chiu su c ng nh ti t ki m c chi ph hay tn dng ngun lc li th gia trong l nh vc M A th c khong trn 60 tng kh nng cnh tranh trn th trng. Tuy nhin theo nghin cu ca cc chuyn s cc thng v sau M A b th t u. L do bi, ho c khng th to ra c gi tr cng h ng nh mc tiu ban

chnh l ngh thut ch o li doanh nghi p, cch x l cc v n pht sinh hu M&A - v n l bi ton khng h n gin vi cc lnh o c p cao doanh nghi p. Vi t Nam, hot ng M A tuy mi xu t hi n, nhng c ng ang trong thi k pht trin mnh m v n r do p lc ti c u trc v tng nng lc cnh tranh trn th trng qu c t k t khi Vi t Nam gia nhp WTO. Tuy nhin, hot ng M A ca khng t cc doanh nghi p nhn Vi t Nam c ng khng t c nh k vng. B i nh gi mt thng v c thnh cng v hi u qu hay khng ch c th nhn giai on hu M A, m theo di hn, iu ny ph thuc vo nng lc qun quy m v a v nh , tr, k hoch ti c u trc v s chu n b k cng cho nhn lc giai on h a nhp. Vi t Nam, thc t cho th y, hu h t cc doanh nghi p u hp l ..dn i ng nhn s y u, qun tr c n nhiu b t cp v khng c chi n lc ti c u trc n s lng tng trong vi c x l cc v n pht sinh sau giao dch.

38

3121

ng v

N v

nh hi n n

Cng ty B t ng sn Bnh Thin An l cng ty n ng c t ca HB Group trong chi n lc kinh doanh b t ng sn ca HB vi s pht trin vt bc i k m vi cc d n b t ng sn xa x, v d nh d n o Kim cng vi lng v n ln ti 500 tri u USD. C n Cng ty CP DESCON l tin thn ca Phn vi n thi t k min Nam, thuc vi n thi t k B Cng nghi p nh .DESCON c li th trong Tng th u xy dng, l p t trang thi t b, trang tr ni ngoi th t cc cng trnh k thut h t ng khu th, khu cng nghi p, cc cng trnh giao thng. Mc ch ca BTA khi quy t nh mua li DCC l mu n kim sot chu i gi tr chiu dc, mu n mng xy l p, vt li u, ph ki n gia dng s b tr cho ngnh kinh doanh chnh l B t ng sn. Tuy nhin, sau hn 1 nm n m gi DESCON, Bnh Thin An g p nhng kh khn trong vi c ti c u trc v n nh ni b, xu t pht ch y u t vi c mu thun, b t ng trong Hi ng qun tr mi c ng nh s l ng l o trong cng tc iu hnh ca Bnh Thin An. K t qu, cu i nm 2010, bo co k t qu kinh doanh ca DESCON chu l sau thu ti 18 t d ng giao dch vo ngy 16 09 2011. Nhng mu thun trong Hi ng qun tr mi v c cho cng ty ch sau 1 nm thay i quyn kim sot. 3122 h hn trong h nh p vn h v i u ph i nhn s t p on i tt i tc nc N u nh trc y, giai on khi m M A mi bc chn vo th trng Vi t Nam th h u h t cc thng v ti Vi t Nam thng c mt bn l ngoi vi t cch l bn mua, v doanh nghi p Vi t Nam l bn Bn. Tuy nhin vi nm tr li y, th trng M A c mt s chuyn bi n mi khi m cc doanh nghi p Vi t nam mnh dn, ch ng hn trong hot ng M A, xu hng tm ki m bn bn tim nng nc ngoi v cc doanh nghi p ng vai tr l ngi i mua. Tiu biu cho xu hng ny phi k ti thng v Kinh mua li nh my kem Wall s ca tp on Unilever, v tp on Viettel vi hot ng m rng vi n lm nh h ng tiu cc ti hot ng kinh doanh ca cng ty, cc d n tr tr v b b d , gy l n ng ng, m c phi u ca DESCON (DCC) b S giao dch chng khon Thnh Ph H Ch Minh cnh co l n 2 v tm

39

thng ti Lo, Campuchia, s p ti l Haiiti v Mozambig

.Hot ng

u t

cc

th trng ang pht trin c th c xem l chnh sch pht trin di hn ca tp on vi n thng ny, c r t nhiu thnh tu v s i mi vn ra th gii, v c ng c r t nhiu kh khn trong cnh tranh v h a nhp vn ha, b tr nhn s trong qu trnh thi t lp c c u ti nc bn. Viettel g p khng t kh khn v ro cn vn ha vi nc bn, nh ngn ng, phong cch v c x dn ti nhng thch thc trong quan h vi a phng, gia cng ty v khch hng, gia cc nhn vin ti t hai qu c gia khc nhau. Lo v Camphuchia l hai nc u chung mu s c vn ha ng vi Vi t Nam, nhng vi Haiti v Mozambig th c n c nhiu tr ngi v khc bi t hn na. Ti Lo, thi quen khng lm vi c ngoi gi v ngh ton b ngy cu i tu n ca nhn vin bn x khi n cho Viettel g p khng t kh khn trong m bo phc v khch hng 24 7 nh cc cng ty vi n thng phi lm. Trong giao ti p, ngi Lo a thch s nh nhng, mm m ng ch khng quen vi tc phong qun i, ch p hnh m nh l nh. iu ny lm cho cc cn b Viettel phi thay i cch nhn v thay i bn thn cho ph hp vi nhn vin bn x. ng trc nhng kh khn nh vy, Viettel phi t tm t i, gii php c th iu chnh kp thi, gy dng vn ha chung gia doanh nghi p trong v ngoi nc, l s nhi t huy t, nim tin vo cng vi c mnh lm, cng nhau chung ch hng, hng ti mc tiu v c g ng gim bt ro cn v vn ha. G n y Viettel c ng m cc lp o to ti ng Vi t cho cn b nhn vin ngi Lo, vi mc tiu ph b hng ro ngn ng, nng cao hi u qu cng vi c c ng nh giao ti p ca nhn vin. Qua qu trnh lm vi c v hc tp vi ng nghi p ngi Vi t, h b t u hiu c cch lm vi c ca Viettel , hiu c ti sao lm vi c ti 8h t i, V d mi nh t nt on cng tc ngi Haiti sang thm Viettel Vi t Nam. lm c cu i tu n, b la m ng m vn vui v lm vi c bnh thng. Khi c h i ng n tng nh t iu g khi lm vi c 6 thng vi i ng Viettel, cn b gi i nh t pha Haiti tr li: l s c vn ha. Ngi Viettel lm t sng ti m, h c tnh k lut cao, i x vi nhau nh ng i ngoi chi n tuy n. Ngay c lnh o lm vi c c ng chi ti t nh k s, khng gi ng ti, ch ch o trong

40

ph ng my lnh. Nhng by gi ti thay i, v ti l ngi ca Viettel. Ngoi nhng kh khn trong vi c th ng nh t iu hnh, lnh o hay hi nhp vn ha, th v n lin quan ti nhn s c ng lm au u khng km ti cc doanh nghi p. Sau mua li, sp nhp, ch c ch n s c s thay i v tr nhn vin, thm ch l c t gim nhn s ti t ki m chi ph v nng cao hi u qu s dng nhn lc. iu ny s l kh khn trong lun chuyn cn b t b phn ny sang b phn khc, hay t cng ty ny sang cng ty khc. Mt ph n do s ngi thay i ca nhn vin, mt ph n khc dn ti xo trn trong cng vi c ca h. Trong khi , n u vi c truyn t thng tin chm chp v khng hi u qu, c th dn ti vi c thoi lui ca nhng nhn vin tim nng, c nng lc sang cng ty khc, thm ch c th l cng ty cnh tranh, dn ti th t thot ngun nhn lc quan trng, m n u h sp nhp vi PV-Oil. 3 3 u n nh n a th tr n v i h r t ra M i thng v u c mu s c khc nhau, nhng nhn chung nhng thc trng ny u xu t pht do cc doanh nghi p Vi t Nam vn c n non kinh nghi m trong cc hot ng M A v cha kim sot t t c ng nh d ph ng cc phng n x l ca giai on hu sp nhp m a ph n vn l ty c ng bi n v ng bi n theo cm tnh. Nn hc tp v i theo m hnh ca nc ngoi, trong c h n mt nhm chuyn mn ring, nghin cu v ln k hoch hp l cho giai on h a hp ny. Nh vy ngay sau khi giao dch m phn k t thc, cng ty c th b t tay ngay vo thc hi n thi t lp li c c u cng ty mi, n nh nhn s v h a nhp vn ha, khng lm nh h ng ti hot ng sn xu t kinh doanh hay hi u qu nng lc lm vi c ca cng ty. li s to ra r t nhiu gi tr cho cng ty. y c ng chnh l bi ton gy lng tng khi m Pettec

41

CHNG IV: P DNG KINH NGHIM CA NC NGOI VO VIT NAM V MT S GII PHP NNG CAO HIU QU QU TRNH HA HP SAU HOT NG MUA LI V SP NHP TI VIT NAM 4.1. p ng nhng kinh nghim nc ngoi vo Vit N m hi u doanh n hi p sau H u h t cc doanh nghi p Vi t Nam khi tham gia vo hot ng M A u cha c nhiu kinh nghi m trong c qu trnh t giai on trc sp nhp, trong sp nhp c ng nh hu sp nhp. M c d giai on trc sp nhp l c mt qu trnh nh gi, v ln chi n lc thc hi n giao dch c thc hi n b i nhn vin trong cng ty cng vi cc chuyn gia k ton, nh t v n ti chnh, nh t v n lut .nhng h u h t lin quan ti y u t mua bn, ln gi c cho thng v, c n vi c tm hiu v th m nh k l ng v vn ha, c c u nhn s, qun l phc v cho giai on h a nhp sau sp nhp th vn cha c quan tm mt cch ng mc v ph hp. Mt s doanh nghi p ph thuc v qu tin t ng vo cc nh t v n, iu ny c th t t v cc nh t v n l nhng ngi c chuyn mn, c kinh nghi m v hiu bi t chuyn mn hn doanh nghi p r t nhiu, tuy nhin s l khng t t n u nh Doanh nghi p khng ch ng gim st v k t hp vi cc nh t v n. B i l nhng nh t v n h l ngi ngoi cng ty, h khng th hiu r c mc ch M A ca cng ty l g, nh hng pht trin ca cng ty ra sao, v t ng h a hp hai doanh nghi p lm mt ca cng ty nh th no, ch c ch doanh nghi p l ngi hiu r nh t iu ny. K t hp kinh nghi m t cc thng v nc ngoi, Doanh nghi p Vi t Nam trong hot ng M A nn b tr mt nhm nhn vin c nhi m v chuyn bi t trong tm hiu hot ng, vn ha, nhn s cng ty, c th bao gm lnh o ch ch t, lnh o c p trung v gim c nhn s v mt s thnh vin khc hiu r v cng ty mnh. Nhm lm vi c ny s lm vi c vi nhau trong su t qu trnh giao dch c di n ra, lin tc a ra cc chi n lc t i u nh t dung h a c nhng im tng ng, im khc bi t gia hai doanh nghi p, l nn tng i ti h a nhp vn ha, nhn s sau ny. M A c mt s th n tin doanh n hi p n n hi n l h ah p

42

chuyn gia kinh t v gi ng nh mt cuc hn nhn vy, trc khi hai ngi i ti cam k t chnh thc tr thnh v chng trc php lut v cng chng, th h phi c thi gian tm hiu k l ng v nhau, xem ngi v hay ngi chng c phi l trung nhn m b y lu mnh tm ki m hay khng, v li u n u n vi nhau th tnh cch hai ngi li u c th h a hp sau hn nhn hay khng M A c ng vy, trc khi sp nhp hay mua li, th c hai cng ty u nn tm hiu v nhau, xem ngi bn ca mnh nh th no, c d g n g i khng, c thn thi n v hp vi mnh khng Thc t c r t nhiu cuc hn nhn v ng ti c mt ph n do khng c s tm hiu v nhau k l ng, ho c khng c b t c s chu n b tm l no trc khi s ng chung vi mt ngi xa l. V y c ng c xem l nguyn do c th lm sp gi tr mt thng v M A n u nh s chu n b cho giai on hu sp nhp khng c ng b quan tm v ln k hoch r rng. Vi cc doanh nghi p nc ngoi, h u h t nhng cng ty chuyn mua bn doanh nghi p chuyn nghi p u c tnh bo doanh nghi p thc hi n nhng cng vi c th m nh ny. Theo chng ti, y l m hnh r t hay m cc doanh nghi p Vi t Nam c th hc h i p dng, nh m hng ti quy t nh 4.1. ru n h nh th Trong qu trnh ti n hnh h a hp sau sp nhp, th vi c truyn t thng tin hi u qu hay khng nh h ng r t ln ti s thnh cng ca giai on ny, v th lnh o doanh nghi p v nhm ph trch qu trnh h a nhp c n ch v thc hi n sao cho tinh t v tch cc trnh vi c thng tin truyn i sai l ch, khng minh bch, nh h ng ti l ng tin ca nhn vin vi cng ty, dn ti vi c th t thot ngun nhn lc m khi c th s tr tay khng kp trong chnh sch nhn s. Nhn vin cc c p c n c lnh o c p cao truyn t t m nhn chi n lc ca giao dch v tnh logic trong kinh doanh ca giao dch . C nhiu cch truyn t thng tin hi u qu, nh cc trng hp in hnh phn tch trn, lnh o cng ty c th s dng cc phng ti n chnh thc nh: ng dy nng, email, cng vn,thng bo .hay c th t chc nhng bui hi tho, tho lun, thuy t trnh ni b, to tnh m thng tin cho nhn vin, h s khng c n hoi nghi hay b t an v khng bi t u t ng n v hi u qu. ph n ti n h nh th v h n t th n tin hi u qu qua

43

cng vi c s p ti ca h nh th no, iu ny trnh vi c nh h ng ti ch t lng v hi u qu lm vi c ca nhn vin. Theo cc chuyn gia th nn cho nhn vin ch ch t ca cng ty c tham gia vo qu trnh di n ra giao dch, h hiu r c chi n lc, c u trc, vn ha ca hai cng ty, c ng l cch truyn t thng tin hi u qu, minh bch, trung thc. Mt s thng v khi m qu trnh M A c vng m c, b t n, nh qun l n u t ch i cung c p thng tin ho c cung c p nhng thng tin khng r rng s khi n h ny sinh ra nhiu m i lo u. Mt khi tn ti nhng thng tin khng r rng, tin n theo chiu hng b t li s thng xuyn pht sinh theo mt h qu t t y u, Nhng tin n ny s to ra h qu x u v lm tr m trng thm m i lo u ca nhn vin. 4.1.3 h h t Nh ph n trnh by pha trn, mt trong nhng chnh sch nhn s thng minh l cho nhn vin ch ch t c th tham gia vo ti n trnh M A, vi mc ch nhn vin s ng hnh c ng lnh o, cng lnh o thc hi n t t giai on sau i tng sp nhp ch khng phi l ri b ra i. Tuy nhin, mt chnh sch nhn s hi u qu yu c u phi lm c nhiu hn th vi cch gii quy t cho cc ra ba nhi m v chnh: mt l chnh sch khc nhau, v c n c ng bi n ngay sau khi giao dch hon thnh. Chng ti chia i vi nhn vin ch ch t, chnh sch vi nhn vin trong danh sch c t gim d ki n, v chnh sch vi nhn vin mi t pha cng ty kia. Trc nh t l vi nhn vin ch ch t, cng ty c n c nhng chnh sch i ng c bi t qua hnh thc khen th ng, to iu ki n thay i v tr cng vi c h c c hi pht trin bn thn v pht trin ngh nghi p, to ng lc cho h ngy cng g n b vi cng vi c, vi cng ty v c ng hi n b ng c tm sc. Cc lnh o c th t chc nhng seminar dnh ring cho nhng nhn vin ny, h th y c t m quan trng ca h i vi cng ty, nh vo cng ph n u hn khng ph l ng tin t ng ca c p trn. i vi nhn vin trong danh sch c t gim nhn s, iu t t y u s xy ra mt khi giao dch M A k t thc l phi gim bt nhn s khng c n thi t, v vi c c n lm ngay ca ph ng nhn s l phi ln c danh sch chnh thc v thng a ra h nh s h nh n s nhanh h n o n u i nh n s

44

bo nhng nhn vin buc phi ra i cng ty c th n nh t chc trong thi gian ng n nh t, trnh nh h ng ti hot ng chung v hi u su t cng vi c. Vi c ny yu c u c n phi c s theo di v nh gi khch quan, trung thc v thi v nng lc ca t ng nhn vin trong su t qu trnh cng tc ti cng ty. V t t nhin vi i tng ny, cng ty c n c s h tr nh tin n b xng ng vi cc t chc khc .iu lm cho nhng nhn vin khng may nhng ng gp ca h vi cng ty, hay to iu ki n gii thi u h sang nhng cng vi c mi m n m c d buc phi ra i nhng c ng khng qu cm th y ht hng v thi t th i, thm ch to c n tng t t tng lai h c th l p v cng ty trong l ng h, b i l r t c th trong i tc, ho c khch hng ca chnh cng ty, v vi c l y c

l ng cng chng l iu m b t c cng ty no c ng nn lm. Cu i cng l vi nhn vin mi - nhng nhn vin tiu biu ca pha doanh nghi p mc tiu c lun chuyn sang lm vi c cng ph ng ban vi cc nhn vin c trong cng ty. Cng ty c n to iu ki n g n g i, quan tm v h tr h trong cng vi c v s h a nhp vi mi trng lm vi c mi vi t chc mi v nhng ng nghi p mi. Lnh o c p cao c th t chc cc bui hi tho ni b hay nhng bui sinh hot chuyn mn nh m tng c hi giao ti p gia nhn vin mi v nhn vin c , ho c c t c nhn vin c v nhn vin mi trong cc nhm lm vi c vi nhau, lm cng d n h tr gip nhau. Nhn vin l ngun lc qu gi nh t ca doanh nghi p mang li s pht trin v hng thnh cho doanh nghi p. V th mu n ngun nhn lc ny pht huy t i a nng lc thc ti v mang li gi tr khng l th c ng chi n lc ng n hn v di hn r rng. ia t n s v nh a Vn ha l y u t dn n tr ngi ln nh t ca giai on sau sp nhp, c hai bi t vi nhng thng v mang y u t nc ngoi, khi m hai nn vn ha iao ti p i a nh n vi n n t t s h p nh t v i h i s quan tm v v c

qu c gia c s khc bi t ln v phong cch s ng, tn gio, ngn ng v phong tc tp qun. V vy khi hai cng ty c hp nh t lm mt, cc nhn vin t ng hai cng ty ring bi t vi nhng c trng khc nhau s s ng chung di mt mi

45

nh, th vi c to iu ki n h c th vt qua c nhng tr ngi v vn ha giao ti p vi nhau nhiu hn, hiu nhau hn, nh m mang li li ch chung li l iu quan trng v v cng c n thi t. Ngoi vi c lun chuyn h vo nhng d n, nhng nhm cng vi c c th tng tc vi nhau, hay nhng bui seminar sinh hot chuyn mn th lnh o cng ty c ng nn c nhng bui o to ngoi ng cho nhn vin, hay cc cuc thi giao lu ni b .Nhng iu quan trng nh t m cng ty phi lm c l nh hng nhn vin, b qua nhng kh khn, tr ngi v vn ha hng ti mc ch chung, mc tiu chung ca c cng ty. i u h nh v l n ho h i s t Trong kinh doanh hay trong b t c mt l nh vc no c ng vy, c n phi k t hp c ci cng v ci nhu. K hoch ln ch t ch v r rng, tuy nhin c ng phi c nhn thc v s linh ng, trnh rp khun, cng nh c. Trong qu trnh h a nhp doanh nghi p, nhm ph trch c n phi c s theo di gim st hi u ng v hi u qu ca cc chi n lc, cc gii php trong thc t , xem c ph hp vi tnh hnh cng ty khng, n u khng ph hp th c th thay i, iu chnh cho ph hp v t k t qu tch cc nh t. Giai on ny, r t c n s gim st v tinh t ca lnh o chi n lc, nhn khi qut tng th gp , gip nhanh nhy vi tnh hnh thc t . Khi giai on h a nhp c ti n hnh dn dp v mau l chuyn sang giai on n nh, th nhm ph trch c n lm bn rt kinh nghi m lm kim ch nam cho cc thng v M A sau ny. 4.2. Gii thiu v ng h nh p vn h i i thi u Vit N m 4.2 h nh u -Diligence tron ph n t h nh n s Trong ti ny chng ti a ra m hnh Due-Diligence v v n nhn s sau sp nhp mua li lm gii php cho giai on hu sp nhp. M hnh ny khng nhng a ra phn tch l do, nguyn nhn v nhng sai st thng g p trong x l cc v n sau M A m c n cho nhng nh qun l thm nhng hiu bi t, kinh nghi m v c th t rt ra cc gii php hon thi n v thc hi n thnh cng ng m h nh Du -Di ig nc trong qun nh n s v s u M&A nh m n ng c o hiu qu cho hot ng M&A ti cho nhm ph trch ng bi n

46

mt thng v M A. Vy m hnh Due-Diligence c hiu nh th no thc hi n mt thng v M A, nhng thnh ph n lin quan ti n u phi tri qua t nh t l b n giai on: Giai on mt: Ln k hoch chi n lc Tm hiu thng tin doanh nghi pTi p cn cng ty mc tiu Giai on hai: Phn tch cng ty- Due Diligence Giai on ba : m phn- K k t hp ng Giai on b n : Hu M A v qu trnh hp nh t hai cng ty Da vo li t k c th th y Due-diligence c xu t hi n lc ny di n ra vi c phn tch giai on th hai, y v cng ty mc tiu.Due-deligence tp trung

vo nhng ri ro ca cng ty mc tiu v iu ny c li cho vi c m phn v gi c v trnh nhng khon l cho cng ty.Due Diligence k t thc khi hp ng c k k t. M hnh Due- Diligence bao gm m hnh truyn th ng v m hnh hon chnh. M hnh truyn th ng ch y u phn tch cc y u t ti chnh, php l, nhn s ca cng ty mc tiu, hay ni cch khc v n nhn s khng c quan tm ng mc th m hnh iu chnh khc m hnh truyn th ng ph i, th trng, sn ph m khng c cp cu, chng ti a ra nhng tm t t sau y : Thng tin c n c minh bch, ng thi c n hnh thnh d ng thng tin cho ti n trnh M A b ng vi c phn tch v hp nh t thng tin hi n ti Trong su t ti n trnh M A, ngun thng tin v d ng thng tin ng vai tr quan trng (Evings 2005, Lewis, 1999).Tuy nhin trong h u h t cc trng hp th ti n trnh thc hi n thng tin li b xem thng. Thng tin ng l phi c hiu l cng c sc mnh, nh h ng ln nh t ti mc tiu ti cng ty v nhn vin, tuy nhin h u h t chng ta li ch coi l li ch ring ca nh qun tr. ch n ch i su v v n nhn s v vn ha ; cc thnh ph n khc nh php lut, ti chnh, php l, phn n. M hnh Due- Diligence i vo phn tch 6 v n chnh lin quan ti nhn s v vn ha, da vo k t qu nghin

47

Nh trnh by trn, ngun thng tin v d ng thng tin v thng v tc ng r t ln ti thc hi n mc tiu ca cng ty c ng nh ti hi u ng tm l ca nhn vin. Do , n nn c dng to ra s tin t ng b ng cch thng bo cho nhn vin s thay i mi nh t ca cng ty. S tn trng v t trng r t quan trng trong qu trnh ny v vy s minh bch v trung thc v tn trng nhn vin chnh l c s nn tng gi nhng nhn vin ti nng v quan trng khng nn to ra vi n cnh tng lai t t li. Cng ty c ng n h p nhng khng kh thi theo nhn vin

c hai cng ty cng thm lo l ng hn v tc ng ca thng v M A (Prittchet, 1997)

Trong su t ti n trnh thc hi n M A, k hoch c n phi th hi n c bc i ca d ng thng tin, nhng i tng quan tm ti thng tin c th n m b t v tin t ng vo lnh o doanh nghi p. Mt im c n ch na l ngun tin n- li tuyn b v s th t bi ca ngun thng tin hi n ti. Ti p theo s k t hp thng tin trong su t ti n trnh M A phi ln k hoch v vi c truyn ti thng tin cho doanh nghi p trong tng lai. Xy dng ngun thng tin hi u qu th s trnh c cc ri ro thnh giao dch v bc vo h a hp sau M A, nhn ti. + Ngay sau khi k k t hp ng, cng ty vn hnh t t, c n phi nhanh chng a ra k hoch sp nhp Kinh nghi m cho th y 100 ngy u tin hu M A l r t quan trng cho s thnh cng ca M A (Angwin 2004). Mu n thi k hu M A thnh cng th c mt k hoch sp nhp l mt iu c n thi t. Thng th k hoch sp nhp c xem l cng vi c c thc hi n sau khi giao dch c hon thnh. S c r t nhiu sai st pht sinh n u k hoch sp nhp c xem l cng vi c ca tng li(hu M A mi lm). Mt trong nhng nguyn nhn quan trng trong mt thng v M A l to ra gi tr ca doanh nghi p. Hay ni cch khc, to ra gi tr chnh l mc tiu ca M A. Mu n to ra c gi tr thc, yu c u cc thnh ph n nhn t ca thng v c n c s chu n b k cng v d bo t t, l l do v sao c n phi c k hoch cng sm cng t t. Tuy nhin, theo nghin cu ca t chc t v n giai on hon c bi t v n nhn s v nu gi

48

Boston, ch c khong di 20

cc doanh nghi p coi trng vi c ny khi thc hi n

M A. y c ng c th l l do dn ti s thng v M A th t bi chi m ti 60 , dn chng c ng kh ng nh c vai tr v cng quan trng ca mt k hoch ch t ch , hi u qu. + S t v n ca cc chuyn gia l iu r t quan trng, tuy nhin c n phi bi t s dng t v n mt cch hp l Thc t c nhng cng ty khi ang thc hi n ti n trnh Due-Diligence li qu ph thuc vo s lp lun v li khuyn ca cc chuyn gia bn ngoi. Nhng chuyn gia ny ng nhin r t quan trng v c n thi t b i nhng suy lun v lp lun ca h, nhng h li qu tp trung vo tin lng, th lao v ph cao. Ph ny phi tr t nhng khch hng thch s v a , v l l do m cc nh chuyn mn ch tp trung vo nhng thng tin m cc nh qun l doanh nghi p mu n nghe. C ng c th phn tch nhng chuyn gia ny da trn c hi n trnh c v n ny, mt gii php u t t t nh t ca chnh h trong ng n v di hn nn nh h ng nhiu ti mc tiu doanh nghi p. t ra l cng ty i mua t lm Duediligence da trn nhng ngun thng tin h c c. Lm nh vy s ti t ki m c chi ph doanh nghi p v ng thi nng cao nng lc v kinh nghi m cho nhng nh chuyn mn trong chnh doanh nghi p ca h. Thm ch iu ny c lm tng tnh bo mt v mc tin cy cho doanh nghi p (Howson 2003). Tuy nhin khng phi v mc ti t ki m chi ph hay do khng thu c chuyn gia ngoi m chng ta l i t m quan trng ca cc chuyn gia. H quan trng v c th em li cho doanh nghi p nhiu li ch. L do m doanh nghi p i mua nh ti h l b i kinh nghi m, chuyn mn cao, s nh gi v n , ngun d li u h c c c ng nh cch ti p cn v x l ca h. Trong qu trnh Due-Diligence doanh nghi p i mua c th nh ti cc chuyn gia c c nhng li khuyn chung hu ch nh t. S lin quan ca nhn vin trong cng ty r t quan trng v nhng l do v thng tin v t h c th th y c iu s lm v lm nh th no trong mt tp th mi. S dng chuyn gia ngoi s hi u qu n u doanh nghi p i mua tun th c b n iu sau. Th nh t bn doanh nghi p i mua kim sot ti n trnh, khng

49

phi chuyn gia. Th hai, chuyn gia ch a ra nhng li khuyn ch khng phi l ngi quy t nh. Th ba, doanh nghi p phi n m r c mc ch ca mnh l g. Th t, cc chuyn gia phi c nhng tm t t thch hp n u khng h s hng doanh nghi p n nhng mc tiu sai l ch. Doanh nghi p i mua phi cn nh c xem nn s dng thng tin hay phn tch no. S dng b n nguyn t c trn cng vi mc lin quan ca cc nhn vin trong cng ty, h cng ngi li vi nhau s taoj ra hi u ng k t qu t t. + Nn cho nhn vin ca hai cng ty cung tham gia su t ti n trnh M A S lin quan ca nhn vin hai cng ty trong su t qu trnh M A thng b nh gi th p hay l i. N u cc nhn vin ny c tham gia vo ti n trnh th s tham gia ny thng l chm tr . Cc nhn vin phi c tham gia vo n nh nhng cng vi c hng ngy v sau khi thc hi n mua bn, sp nhp, h phi hiu chnh xc v chi n lc, c u trc v vn ha cng ty nh trc khi thc hi n M A. Nh cp trn, s t t hn nhiu cho giai on Due-Diligence n u cc nhn vin hai cng ty ny tham gia vo ti n trnh sm. Quan trng l phi lm c cc nhm gm nhn vin ca cng ty v cc chuyn gia lm vi c cng nhau, l s k t hp l t ng nhn thc t t v cng ty v kinh nghi m M A. im then ch t trong c qu trnh l thng tin gia nhn vin v qun l. Trong nhng trng hp M A khng c thun li, cc nh qun l t ch i cung c p thng tin cho nhn vin ho c cung c p nhng thng tin khng r rng khi n cho h ny sinh nhiu m i lo u, sinh ra nhng tin n khng t t, nh h ng ti ti n trnh sp nhp sau . V n chnh v nhn s lin quan ti qu trnh lp k hoch, sp nhp l qu trnh thu thp, nhn di n, phn tch nghin cu, v nhng nhn vin ch ch t, nhn ti ca cng ty, nhng ngi c ti nng, h tham gia ngay t khi b t bi ca c mt ti n trnh sp nhp. + C n phi c s m bo v tng lai ca cc nhn vin trnh gy tm l hoang mang, dn ti nh h ng x u cho cng ty v ti n trnh M A M A l s k t hp ca hai cng ty li vi nhau, nhng vi c m bo vi c lm u ti n trnh gi h li cng ty. Nhng ngi ny c th quy t nh thnh cng hay th t

50

v to c hi cho nhn vin ca c hai dng nh l v n b t kh thi. S khng ch c ch n v ngh nghi p trong tng lai ca nhn vin s nh h ng x u ti tnh hnh chung ca cng ty v phn ng ca chnh h. Thng tin thi u mnh bch to nn s khng ch c ch n v nhp nh ng. S m bo v cng vi c c nu ra nh l y u t quan trng nh t ca nhn vin trong su t qu trnh( Sweiger, 1987). M i nguy c t vi c tr nn d th a v b sa thi trong doanh nghi p ko di dai d ng cho ti khi nhn vin nhn c thng bo v thng v M A s xy ra(Larsson, Drivers, Holmqvist Sweet, 2011). Ti li u tng qut v qun l s truyn t thng tin trong nhng giai on thay i t chc cho th y r ng s truyn t thng tin thng xuyn v trung thc ti nhn vin c nh h ng nh t nh ti ti n trnh M&A. Nhng nhn vin khng ch c ch n v tng lai ca mnh s hoang mang v s t gii quy t v n b ng cch tm mt cng vi c khc m bo kinh t cho bn thn v gia nh. T kha cnh tm l hnh vi, s khng ch c ch n ny ko di s l mt trong nhng nhn t ph hoi tnh trng n nh sau khi sp nhp. Mt cuc sp nhp nhanh s lm gim thi gian lo l ng ca nhn vin, c ng nh gim nh h ng x u theo c p s nhn ca tin n (Angwin 2004). S dng thng tin linh hot v minh bch s gip nhn vin nhn thc c cng vi c ca mnh l quan trng v nhng nh qun l lin quan n m v n c t li. N u nhng nh qun l trung thc v coi trng nhn vin ca mnh, quan tm ti t ng ngi b ng cch gii thch mt cch r rng v chi n lc v k hoch M A s gip trnh c s khng ch c ch n v ngh nghi p. V vy vi c c gi c nhn ti hay khng, ph thuc kh ln vo nh lnh o trong su t qu trnh sp nhp. + Phn tch c u trc lao ng v to ra k hoch k t hp cho c u trc lao ng mi Phn tch k t hp c u trc lao ng c trong m hnh Due-Diligence truyn th ng. Nhng gii quy t cc v n trong tng lai, khi k t hp hai c u trc lao ng khc nhau, s c n phi c phn tch ph hp cho k hoch k t hp. Phn tch c u trc lao ng c hiu l lm sao nhn vin trong cng ty c s p x p, k t

51

n i vi nhau. Vy th nhng dng t chc no c trong mt cng ty H th ng bnh quyn hay h th ng c p bc chc trong mt cng on ? Lp c u trc lao ng tc l tr li cho nhng cu h i trn v thi t lp k hoch nh m k t hp k t hp hai c u trc cng ty. V vy phi ch ra c, nhn vin k t n i vi nhau nh th no to ra nhiu gi tr hn cho cng ty. Lm sao thi t lp c u trc trn cc bo co a vo cng ty mi. y c ng l im c n bn lun cho k hoch thng tin. Thng tin phi c truyn ti sao cho cc nh qun l c th hiu bi t r rng v c u trc cng ty. Mt v n na c ng quan trng khng km l k hoch c t gim nhn vin. iu ny lun gy lo l ng cho nhn vin s c hai cng ty thc hi n M A. Khng nhng lo l ng v s m bo ngh nghi p trong tng lai m c n bn khon li u h c b nhi m vo v tr no (Bryson 2002). y l ph n quan trng phi thc hi n chu o, r rng nh m cung c p thng tin trung thc, kp thi, thng xuyn, nh m trnh nhng lo l ng, tin n gia cc nhn vin. Nhng kiu thng tin nh th ny di n ra trong su t qu trnh M A s lm n nh tnh hnh, trnh nhng xo ng khng c n thi t trong ni b doanh nghi p. + Phn tch h th ng thanh ton v to ra mt h th ng thanh ton mi S hiu bi t v h th ng thanh ton ca cng ty tng lai khng ch quan trng t gc nhn ti chnh, n c ng quan trng khi k t hp hai h th ng ca hai cng ty khc nhau v to ng lc cho nhn vin. T quan im ny, chng ta s k t hp lng nhn vin v h th ng b i thng da trn thc t l hai v n ny tn ti v ph thuc ln nhau. V vy ban qun l c ng c n bi t h th ng lng th ng. Vy ph n tin th ng c da trn hi u qu lm vi c Li u r ng nhn vin c chu Li u r ng c nhng trch nhi m v gii thch r rng v cng vi c h ang lm vi c ?(Howson 2003) H th ng thanh ton tng lai c n phi c tnh ton c n thn. Mt sai st trong h th ng ny c th hy hoi nim tin v ng lc ph n u t mt hay thm C u trc ca mt ph ng, ban nh th no v cc Li u h c c t ph ng, ban c k t n i vi nhau ra sao ? Ai bo co cho ai

gii hn v iu ki n b t thng no lm tng chi ph sa thi v tin ph c p thi

52

ch c hai cng ty tham gia M A i vi ban qun l, nhng thng tin chi ti t v h th ng thanh ton lng v th ng l nhng im quan trng m phn v chi ph cao nh th no v c g ng c t gim n. + Nhn nh c lc lng lao ng v ch t lng qun l trong m i lin h vi k hoch M A K nng, trnh , hc v n v nng lc c mang khi ki n thc kinh doanh n b i nhn vin ca hai cng ty l nhng nn tng quan trng khi mt thng v M A c chu n b. i c trng l mt trong nhng l do gii thch v sao mt cng ty c th thu tm c cng ty khc. Ti n trnh M A h u nh ch tp trung vo ki n thc ca nh qun l v tht khng may khng phi l hiu bi t su rng ca lc lng lao ng. Hn na, ban qun l h u nh s ch lm vi c da trn ph n giao dch gia doanh nghi p v doanh nghi p, nhng chnh lc lng lao ng l ngi gii quy t nhng cng vi c kinh doanh h ng ngy, phi c s tp trung cao hn v s hiu bi t then ch t. Vi c k hoch cho khu vc hu giao dch, c ng bao gm h th ng bo v cho tim lc ca cng ty thu mua s li vi t chc mi. Do , mt s thu ht ti m bo cng chnh, bt c p bc nn c to ra, ho c t nh t l mt li tuyn b c bi t ch ra h th ng ny c

n vi c lm. Tuy nhin, sau ti n trnh mua bn, s mt s chng cho trong cng vi c s tn ti pha trc. m bo, s nh h ng ca tnh hi p lc, phi c phn tch r rng, v ph m ch t v ki n thc ca c th trnh c. Phn tch lc lng lao ng l bi t c ai s l ngi thc hi n nhng cng vi c c bn ca cng ty thu mua. + C n phi lu nhiu hn cc v n v vn ha khi thc hi n mt thng v M A. Khi cp n nhng v n vn ha t t nhin khng phi ch ring hai qu c gia ring l no. Nhng v n ny c th l gii theo nhng cch khc nhau. Th nh t, vn ha l nhng cch ngh khc nhau v nim tin, gi tr v tiu chu n ca i tc tim nng, nhng nh qun l s rng buc h vo trong doanh nghi p mi. Do s m h v khng kin nh

53

mt ngi no .Th hai, vn ha ca mt t chc lin quan ti gi tr v nim tin ca mt nhm ngi trong mt cng ty. K t lun sau iu tra 61 thng v M A ch ra r ng cc cng ty nn thc s nn tng cng chi n lc k t hp, tim nng v hi u qu ca vi c k t hp cng ty t k t qu ng b. Nhng khc bi t vn ha ca t chc c ng nh qu c gia s lm ti n trnh k t hp hai qu c gia tr nn kh khn hn. Tuy nhin v n vn ha r t hay b nh gi th p trong M A qu c t do b i hng tp trung chnh vo s ng b v hi u qu kinh t v quy m. i khi nhn nh th cc nh qun l trng i nhng nhn vin ca h c th t ng lm vi c vi nhau. Nhng bi hc li gi ng nhau. Y u t con ngi l y u t kinh t trong khi th t bi li chnh nh cch chng ta lm n nhng l b phn quan trng quy t nh thnh y u t vn ha. cng ca M A, r rng nhng thng v M A c tnh hon ho chi n lc v N u cc cng ty g p v n v vn ha, iu c n lm l nng cao s hiu bi t, nc ngoi. Mt s hiu bi t rng hn, dn ti nhn thc y l nng cao s hiu bi t, s giao ti p v lung c bi t trong cc t t hn v nguy c. V n thng v M A a qu c gia. C mt k t lun gy sng s t trong bi nghin cu ca Angwill and Savills, 1997. Sau khi ph ng v n vi nhiu gim c iu hnh, h ch ra r ng, nhng qu c nc bn, mt ph n do kinh ng khc trng gia bn cnh nhau thng kh gii quy t v n ny. H gii thch r ng, y l trng hp cc cng ty nhn thc r kh khn nghi m thc hi n M A trc . S b t ng v vn ha xy ra trc v sau M A. Mt s i v khng trng i nhng v n c th dn ti s th t bi trong vi c truyn t thng tin, c ng nh trng thi chia r chng ti- bn h (Bouno& Bowdicth, 1997). Vn ha ca cng ty l mt khi ni m v hnh, nhng nh h ng ca n ti giai on M A qu thc l r t ln. Mt cng ty c th coi l mt gia nh tri qua nhng giai on hnh phc cng nhau, v cng nhau vt qua nhng giai on kh u tin v M A l khng c thng v M A no

thng tin. y l th thch ln vi b t c thng v M A no,

54

khn. B t c t chc no c ng c truyn th ng, gi tr, nim tin ring ca n. Mt cng ty l mt mi trng x hi, trong mi ngi c nhiu thi gian cng nhau hn l gia nh, b bn ca h. Vn ha t chc gip to nn nhng tiu chu n v lun b t thnh vn hng dn nhng hnh ng ca nhn vin. N u hai cng ty lm vi c vi nhau ngy ny qua ngy khc, nhng b t ng vn ha s ny sinh. l l do ti sao trong chi n lc sp nhp nn ch ti v n vn ha. Trong giai on Due-Diligence, nh qun l c th m trch vi c nh gi vn ha. y l chi n lc nh m lm t i thiu ha nhng xung t v vn ha ca hai cng ty.Nhng nh gi v vn ha c th c ti n hnh b i cc chuyn gia ngoi nh m khm ph nhn thc t nhng nhm ngi khc nhau.Sau cc k t qu vn ha s 4 c phn tch, kim tra v a vo khi c n thi t. n d n Nh phn tch h nh u -diligen hon thi n v n nh n s v h a

nh p v n h a sau trn ta c th th y t m quan trng ca v n vn ha v nhn s trong mt ti n trnh M A nh th no, v thc t cho th y v n ny cha c quan tm mt cch ng mc. M hnh Due- Diligence c ng a ra nhiu gii php kh c phc v n v nhn s, vn ha, tuy nhin p dng c vo Vi t Nam li l mt v n khc. Da vo nn tng l thuy t ca m hnh Due- Diligence v pht trin, i su vo cc gii php c th, chng ti c a ra xu t p dng ti Vi t Nam: Mt l, a ra mt k hoch sp nhp c th, c n phi c tin li u v c bi n php x l c th xy ra hu M A, c bi t l khng th b qun cc v n v nhn s v vn ha. K hoch sp nhp phi da trn hai im c bn. Th nh t l ng lc cho M A c th a chi n lc v quy t nh ph hp, th hai qu trnh thc thi bao gm c qu trnh ti p nhn v bi n i vn ha. Chi n lc thc thi n u khng hi u qu s dn n hi u qu hot ng ca doanh nghi p, c bi t n nh h ng ti chuyn giao vn ha, gy ra nhng mu thun trong ni b doanh nghi p. Hai im ny c n phi nghin cu mt cch c n trng trong giai on b t u ca ti n trnh lp k hoch, b i chi n lc sp nhp, thm ch chi n lc ca doanh nghi p c ng da trn hai bi n ny.

55

Hai l, nn nh ti s gip

v t v n ca cc chuyn gia nc ngoi trong

l nh vc ny nhn nhng li khuyn hu ch v thc t kinh nghi m v M A ca Vi t Nam vn c n cha nhiu, hn na iu m doanh nghi p c n l h c n chuyn mn cao, s nh gi v n , ngun d li u m h c c, c ng nh cch ti p cn v cch x l. Tuy nhin c ng khng nn qu l thuc vo cc chuyn gia m phi k t hp mt cch uyn chuyn, kho lo, a ra c chi n lc, mt k hoch ph hp nh t vi iu ki n cng ty mnh. Ba l, thng bo chnh thc thng tin n cc nhn vin c ng nh i ng n vi nhn qun l trong cng ty. Thng tin minh bch, s trung thc v tn trng

vin, l c s nn tng gi nhng nhn vin c ti nng thc s v quan trng li vi cng ty. C th m i ngi trong s h u c nhng suy ngh , thi khc nhau khi cng ty ti n hnh mt thng v M A, tuy nhin vi c minh bch ha thng tin vi cc nh qun l, nhn vin li v cng quan trng, n hn ch nhng thng tin b t li, nh h ng ti gi tr ca cng ty trong tng lai, to khng kh thoi mi trong tm l nhn vin, gip h thot kh i tm trng php phng lo s vi nguy c m t vi c khi thng v M A c ti n hnh. B n l, Cho cc nhn vin tham gia trong su t qu trnh di n ra M A sau khi thc hi n mua bn, sp nhp, h phi hiu c chnh xc v chi n lc, c u trc, v vn ha cng ty trc khi thc hi n M A. Ngoi v n chnh v nhn s lin quan ti qu trnh lp k hoch sp nhp l qu trnh thu thp, nhn di n v phn tch v cc nhn vin ch ch t, ngi c kh nng, nng lc cao, v cho h tham gia vo qu trnh sp nhp ngay t giai on u, v c chi n lc gi chn h li cng ty. Quan trng l phi to c nhng nhm m nhn vin v cc chuyn gia c th lm vi c cng nhau, k t hp l t ng v sc mnh, cng hng ti mt k hoch M A hi u qu nh t. Nm l, y l v n kh quan trng l v n c t gim nhn vin. D mu n hay khng th r rng sau mua bn, sp nhp s chng cho trong cng vi c v cc v tr l iu t t y u. Gi li con ngi no l v n c thc s quan tm, khng ch cc c p qun l m c n l lc lng lao ng b i ban qun l h u nh ch lm vi c trong thi gian ti n hnh thng v sp nhp gia doanh nghi p- doanh

56

nghi p trong khi lc lng kinh doanh gii quy t nhng cng vi c hng ngy. V vy mt k hoch M A lun gy nhng lo l ng v tm l cho nhn vin ca c hai cng ty. y l ph n r t quan trng nn c n c nhn thc v thc hi n mt cch chu o, r rng, nh m cung c p thng tin kp thi, trung thc kp thi, thng xuyn, nh m trnh lo l ng v tin n gia cc nhn vin. Nhng d ng thng tin nh vy s gip n nh tnh hnh doanh nghi p, gip trnh xo ng trong ni b doanh nghi p. Su l, c n phi c ch tr c p, n b, ph hp cho nhng nhn vin b sa thi. Cc nh qun l nn gii thch v m bo r ng nhng nhn vin sa thi h s nhn c nhng khon n b xng ng cng vi khon tin xt th ng da trn nng lc ca t ng ngi. By l, thi t lp mt c u trc lao ng mi, c hiu l lm sao nhn vin trong cng ty c s p x p v k t n i mi ngi li vi nhau. Vi c gi li nhn vin no l quan trng nhng vi c b tr, cng vi c, nhi m v ca h th ng, lm sao c th gi chn v thu ht nhn ti. Tm l, nng cao nng lc, k nng nghi p v ca cng ty. R rng mc ch M A l g i na th c ng c n phi nng cao hi u qu hot ng, v vy vi c nng cao ch t lng lao ng l mt v n then ch t khng th b qua trong M A. Vi c o to li nghi p v cho nhn vin gip h lm quen c vi nhng cng vi c mi v ng thi tng hi u qu lm vi c ln r t nhiu. Cu i cng l phi ch trng vi v n vn ha doanh nghi p, mt trong nhng l do chnh dn ti th t bi ca r t nhiu cc thng v M A. V th khi lp mt k hoch M A c n phi c mt k hoch gii quy t s khc bi t v vn ha th c th m bo em li thnh cng khi mua li, sp nhp. Nhng ai c ng bi t, cc v n vn ha khng phi d gii quy t v vy vi c nh gi c n thn v khc bi t hai nn vn ha l iu c n thi t nn lm trc khi thc hi n M A. Nh qun l c n c nhng phn tch v vn ha, t a ra phn tch im mnh, im y u ca t ng mi trng, sau tm cch gim thiu nhng s khc bi t. Vi c hc tp v lm quen mi trng vn ha ca nhau l mt cng vi c hu ch m cng ty nn s mi trng mi nh th no c n quan trng hn. ng thi phi to ra chnh sch v lng,

57

ng to s tng thch v vn ha r rng hn. V d nh cng ty c th t chc cc bui hi tho cng c m i quan h hai nn vn ha, cng ty, t chc lp hc o to, cng c ngoi ng n u thng v lin quan ti nc ngoi, ti p nhn cc ki n ng gp ca cng nhn, nhn vin, hp l ha cc iu khon li ch cho nhn vin, k hoch ngh hu v khen th ng.

58

KT LUN Mua li, sp nhp doanh nghi p xu t hi n t r t lu trn th trng th gii nhng mi ch xu t hi n ti Vi t Nam c khong g n 10 nm. Cc giao dch ngy cng c quan tm v m t chuyn mn trong nh gi, quy trnh, th m nh v m phn vi s tham gia t v n ca cc nh lm lut, k ton, chuyn gia t v n ti chnh .Tuy nhin h u h t cc giao dch mi ch ch ti nhng v n lin quan ti trc giao dch m cha c s ch trng ti x l, gii quy t cc v n pht sinh lin quan ti giai on hu M A. Trong khi giai on hu M A mi l giai on chnh quy t nh s thnh cng hay th t bi ca mt thng v. V vi c tm hiu v nghin cu phng php gii quy t t t cc kh khn trong qu trnh sp nhp l iu c n thi t v t t y u trong qun l doanh nghi p sau M A. Sau qu trnh nghin cu, chng ti rt c ra nhng k t lun sau: Mua li doanh nghi p l mt hot ng cng ty ny mua li cng ty khc, k t qu l cng ty b mua tr thnh cng ty con ho c chi nhnh ca cng ty mua.Sp nhp doanh nghi p l hai ho c nhiu cng ty sp nhp li vi nhau tr thnh cng ty c quy m ln hn, v cc cng ty sp nhp ch m dt hot ng. S xu t hi n v pht trin ca mua li sp nhp l s pht trin t t y u ca s pht trin v hi nhp nn kinh t t nc vo nn kinh t th gii. Qu trnh thc hi n mt hot ng mua li hay sp nhp doanh nghi p l mt qu trnh phc tp tri qua nhiu khu, xc nh mc tiu thc hi n, xc nh mc tiu nh gi doanh nghi p, m phn v cu i cng l qu trnh hp nh t doanh nghi p sau mua li sp nhp. Trong qu trnh hp nh t sau M A, c r t nhiu v n pht sinh lin quan ti lnh tin o qun l, vn ha cng ty, nhn s v qu trnh truyn t thng Nhng v n ny c gii quy t t t hay khng t t, c ng s nh h ng ti s

thnh cng hay th t bi ca cng cuc hp nh t cng ty sau M A. c th trnh nhng ri ro b i nhng nguyn nhn trn, ban lnh o cng ty c n ti n hnh b nhi m mt nhm nhn vin v chuyn gia lm nhi m v ln k hoch v thc thi qu trnh hu sp nhp, ngay sau khi k t thc thng v c th ti n hnh gii quy t v n nh nhanh chng ni b doanh nghi p. i vi mt cng ty th nhn s

59

v vn ha lun l iu quan trng nh t. V th ln chi n lc nh th no nhng nhn vin ch ch t c ti nng thc s khng ri b cng ty, thm ch c n c ng hi n nhiu hn sau khi ti c c u doanh nghi p Lm th no nhn vin t hai cng ty khc nhau c th hi sinh ci ti, ci khc bi t ring ca mnh, ng i u ci chung, tm n nhau, gip nhau t c mc tiu ln ca cng ty . l bi ton m lnh o cng ty v nhm k hoch hu sp nhp c n nhn nhn, nh gi v chn gii php t i u, hi u qu nh t cho cng ty ca mnh. Bi nghin cu ca ti vi mc tiu tm hiu nhng hnh ng m cc doanh nghi p nc ngoi lm trong gii quy t cc v n ny l y lm kinh nghi m, bi hc cho cc doanh nghi p Vi t Nam. Trong qu trnh nghin cu do c hn ch v s li u, tnh hu ng nghin cu nn vn c n nhiu thi u st. Trong tng lai, ti s ti p tc nghin cu v tm hiu, phn tch mt s casestudy mi trong l nh vc ngn hng, tm ra nhng im mnh, im y u v tm hng pht trin cho ti c c u ngn hng Vi t Nam, c th hon thi n v n nh gi hi u qu sau M A ca t t c cc l nh vc ngnh ngh.

60

DANH MC TI LIU THAM KHO D nh m c ti iu ti ng Vit 1. Mng mua bn sp nhp (M A network) C m nang mua bn sp nhp Xu t bn thng 9 2009 2. c san ca Bo u t, c quan ca B k hoch v u t, Ton cnh th trng Mua bn sp nhp doanh nghi p Vi t Nam 2011 (Vi t Nam Outlook 2011). 3. Nguy n H a Nhn: Trng H Kinh t , H N ng, M A thc trng v gii php c bn. 4. Trng H Kinh t TP H Ch Minh, Nng cao ngun nhn s trong ti n trnh M&A 5. Trng H Kinh t TP H Ch Minh, Th t bi i ti thnh cng cho hot ng M A ti Vi t Nam 6. V Th Ngc Hn, Trng H Kinh t TP H Ch Minh, Con ng i ti thnh cng cho M A Vi t Nam, Kha lun t t nghi p D nh m c ti iu ti ng nh 1. Hewitt: Survey finding: M&A transaction and human capital Key to success Glogal report 2. Marvin Bossen, Wenzel Freiherr von der Heydte, Monika Wlasynowics, Redesigning the Due-Diligence Model focusing on human part is indispensible for success in international M&A 3. Michale E.S Frankel: M A cn bn, mua li v sp nhp ( Mua li v sp nhp cn bn, Cc bc quan trng trong qu trnh mua bn Doanh nghi p v u t) 4. Scott Moeller Chris Brady : M A thng minh ( Mua li v sp nhp thng minh, kim ch nam trn trn sp nhp v mua li Vi t Nam,

61

D nh m c w

sit th m kho:

http://cfo.com.vn/ http://vneconomy.vn/ http://www.saga.vn/ http://www.bloomberg.com/ http://www.reuters.com/ http://thomsonfinancialnews.com/

62