Bo co phn tch hot ng thu tm Cng ty c phn Vinacafe Bin Ha ca Cng ty c phn Hng tiu dng Masan

Bo co phn tch hot ng thu tm Cng ty c phn Vinacafe Bin Ha ca Cng ty c phn Hng tiu dng Masan Thng tin c bn Ngy 1/9/2011, Tp on Masan (MSN) cng b hot ng cho mua cng khai Cng ty Vinacafe Bin Ha (vi m chng khon VCF) ca cng ty c phn Hng tiu dng Masan (Masan consumer-MSC), cng ty con ca Tp on Masan. Cho mua cng khai 13,32 triu c phiu, tng ng vi 50,11% vn iu l ca VCF. Vi gi cho mua 80 nghn ng/c phiu, tng s tin mt chi tr khong 51 triu USD, tc hn 1 nghn t VND. Thi hn cho mua: 1 thng t ngy 12/9 n 11/10/2011 Trc khi cng b cho mua: Masan consumer khng s hu 1 c phiu VCF no. Sau thu tm, MSC cho bit s tip tc pht trin cc ngnh ngh, lnh vc kinh doanh hin ti ca VCF v pht trin cc mt hng mi c tnh cnh tranh cao. y nhanh chin lc pht trin thng qua vic tn dng hiu qu nn tng sn c ca MSC trong vic xy dng thng hiu, nghin cu pht trin v phn phi sn phm. A Phn tch cc yu t to nn s thnh cng s hp nht gia MSC v VCF I Thu tm VCF nm trong chin lc hp nht ngnh hng ca MSN v MSC Vic thu tm thnh cng VCF ca Masan cho thy qu trnh thu tm c ln k hoch t lu, m bo s thnh cng v ph hp vi chin lc ca Tp on v ca Cng ty hng tiu dng Masan. Chin lc Masan Group L tp on hng u trong khu vc kinh t t nhn Vit Nam vi mc tiu gi tr vn ha th trng bng 5% GDP v dng tin l 500 triu USD trong 3 nm ti (tnh n 31/10 vn ha th trng ca MSN l hn 3 t USD tng ng 3% GDP 2010) Tng trng thng qua hot ng mua bn sp nhp. Lng tin mt dnh cho hot ng M&A v u t t nm 2009 l 245 triu USD, v hng ti t 250-500 triu USD. Ch cnh tranh trong lnh vc c th mang li quy m ln vi c hi tng trng mnh m. Trng tm l ngnh tiu dng v ti nguyn. V th dn u ti mi ngnh. Xy dng cc doanh nghip to ra dng tin vi mt nn tng vn hnh hng u nh h thng phn phi, thng hiu, kim sot ti chnh. Chin lc masan consumer M&A l 1 trong cc chin lc pht trin trng yu ca MSC vi nguyn tc ch u t trong lnh vc hng tiu dng, s hu t 51% tr ln v vi vai tr ngi xy dng doanh nghip (Bo co ti HC 2010) Pht trin ngnh hng mi cho ngnh hng thc phm tin li: cc sn phm b tr mi trong lnh vc nc gii kht. L ngnh c quy m ln hng v l ngnh c li th ca Vit Nam, c tim nng tng trng mnh vi mc li nhun trn 30%. Tp trung vo cc Doanh nghip c tim nng nm gi v tr s 1 trong ngnh, c kh nng to ra dng tin. thc hin chin lc ny, nm 2010 thc hin ti c cu i tn thnh Masan consumer t Masan food, m rng ngnh hng tiu dng nhanh. Tp trung huy ng vn, MSC vi 1,6 t USD vn ha th trng, dng tin tng 187% t 2002-2010, 32 t VND-768 t VND.

Th mnh ca Masan consumer Mng li phn phi rng khp vi 5 trung tm phn phi, 168 nh phn phi c quyn v 1.381 nhn vin bn hng, hn 141.000 im bn hng. Kinh nghim dn u v pht trin th trng v thng hiu: Ch trong vng 5 nm, MSC vn ln l DN dn u v hng tiu dng nhanh ti Vit Nam. Kh nng tip cn ngun ti chnh khng l v lng tin mt ln lun sn sng. MSC huy ng c 160 triu USD bng cch pht hnh 10% c phiu cho tp on KKR II Vinacafe Bin Ha 1 cng ty ang c v th vng mnh v th phn v tim lc ti chnh, p ng y nhng tiu chun v ngnh ngh v hiu qu hot ng ca MSN v MSC. Ngnh caf l ngnh xut khu ch lc ca Vit Nam Vit Nam l nc cung cp caf robusta ln th 1 th gii. Ngun cung ng n nh vi cht lng cao. Th phn - Thng hiu: th phn s 1 v caf ha tan ti Vit Nam vi 40% (tip theo l Nescafe 35%, G7); thng hiu lu i trn 30 nm, sn phm cht lng cao. H thng phn phi- Nh my: rng khp vi trn 165 nghn im bn hng. Cui 2012 s c thm nh my ch bin cafe mi nng cng sut ln gp 3 ln hin ti. Ch ng v linh hot trong vic kim soat dng tin: Kh nng ti chnh tt vi lng tin mt vo cui 2010 ln ti 360 t VND, chim tng ti sn. Hiu qu hot ng ni bt so vi 2 cng ty caf khc nim yt trn sn (xem bng so snh phn sau) Nhng im VCF cn khc phc nh cha a ng v sn phm; cha tn dng c li th thng hiu chim lnh th phn, quy m cng ty nh so vi quy m th trng m bo duy tr v th v kh nng cnh tranh, cng sut ch bin cn kh khim tn (ch 880 tn c ph/nm so vi 1.000 tn/nm ca Nescafe v 3.000 tn/nm ca G7). III C cu c ng c c to iu kin thun li cho vic thu tm VCF hin c vn iu l hn 265 t ng, tng ng 26,5 triu c phiu. C ng ln nht trc thu tm l Tng cng ty C ph Vit Nam (Vinacafe) s hu 37,3%, ngoi ra ch cn mt vi t chc v c nhn. Bn thn vic cng b cho mua mt khi lng ln (trn 1 nghn t VND) trong mt thi gian ngn nm quyn chi phi ca VCF vi c cu c ng c c cho thy qu trnh thu tm VCF ca MSC c chun b t rt lu. MSC m thm tng quyn s hu thng qua bn th 3 khi tng cng ty caf gim t l s hu v khi cc qu u t thoi vn khi VCF. Chi tit: Tng cng ty cafe Vit nam: 37,3% Bn th 3 khi Tng cng ty caf gim t l s hu t 50,3% v 37,3%: 13% Cng ty CK Beta: 8,6% ng Trn Quang Lc: 7,7% Bn th 3 khi cc qu u t thoi vn khi VCF nh Vinacapital, VF1, qu Vietcombank, Vietnam Holding: hn 20% Cn b cng nhn vin: 7% Khc 6% IV Nhng ngi cp cao nht ca Masan l nhng ngi hiu r nht VCF. Ngoi vic ung nhanh nm trong chin lc ca Masan v m rng ngnh hng tiu dng. Cn phi k n i ng lnh o ca MSN v MSC c s hiu bit su v th trng hng tiu dng ni chung, v cng ty VCF ni ring. Bn thn Masan v VCF c lch s hiu nhau t 5 nm trc, khi ng Nguyn ng Quang, ch tch HQT ca tp on v cng ty hng tiu dng Masan, l thnh vin HQT ca VCF 2 nm 2006 v 2007, giai

on Masan s hu 7,7% c phn ca VCF. Khi , Masan mun tng t l nm gi VCF ln 20% nhng khng thnh v gi c phiu VCF b y ln qu cao, c thi im ln n 200.000 ng/CP. Sau , Masan chuyn nhng ton b CP cho ng Lc nm gi v ng Quang rt khi HQT VCF. n HC 2010 ca VCF, cc c ng t chc v ng Lc c ng T Hi, Tng gim c CTCK Bn Vit lm thnh vin HQT ca VCF. Bn thn Bn Vit cng hiu rt r Masan khi l cng ty t vn nim yt v pht hnh cho Masan. V MSC chim lnh th trng tim nng vi VCF 1 Th trng caf Vit Nam mi nm sn xut trn 1 triu tn c ph nhn, l quc gia c sn lng c ph ln ng th 2 trn th gii sau Brazil nhng mc tiu th c ph trong nc cn rt thp. Mi nm c nc ch tiu dng di 6% tng sn lng c ph, tng ng 60 nghn tn/nm, trong caf ha tan chim khong 19 nghn tn.So vi cc nc xut khu c ph, mc tiu th c ph bnh qun mi ngi ca Vit Nam rt thp 1 kg/ngi/nm 2010. V vy, tim nng tiu th c ph ti Vit Nam rt ln v ring tiu th c ph ha tan c d bo tng trng cao trong nhng nm ti 10,5%/nm 2008-2013, cao hn mc tng trung bnh ca th gii l 6-7%. Nng lc sn xut c ph ha tan ca 3 nh sn xut hng u ti th trng Vit Nam hin ti khong 5.200 tn/nm v vic u t nh my c ph ha tan ti khu cng nghip Long Thnh (ng Nai) s mang li cho VCF nhng c hi kinh doanh trong tng lai. 2 Ngnh hng tiu dng nhanh C 3 doanh nghip c ph ang nim yt trn sn chng khon, trong khi C ph An Giang (AGC) v Tp on Thi Ha (THV) tp trung sn xut v xut khu c ph nhn th VCF tp trung ch bin c ph ha tan phc v cho th trng trong nc vi sn phm ch lc l c ph sa v ng cc dinh dng. 80% doanh thu ca VCF n t sn phm caf ha tan, v ch yu tiu th ti th trng trong nc vi trn 90% doanh thu. Ngnh thc phm v nc gii kht l mt lnh vc quan trng v n l nn tng ca s tng trng mnh m ca ngnh hng tiu dng Vit Nam. Vi tnh cht mt ngnh phng th nn c th tng quy m vi s tng trng bn vng lu di xuyn sut cc chu k ti chnh v l ngnh m mt cng ty a phng c th xy dng c v th thng lnh th trng. 3 M rng quy m v nng cao hiu qu hot ng ca VCF Trong s cc cng ty nim yt cng ngnh, VCF c kt qu hot ng tt nht, c bit tnh hnh ti chinh lnh mnh vi lng tin mt di do cng nh my mi ha hn kh nng duy tr tc tng trng trong nhng nm ti. Tuy nhin, nu so vi tc tng trng ca MSC th hiu qu v quy m ca VCF cn qu nh b. Cng vi tim nng th trng caf v ngnh hng tiu dng, thc phm nhanh, v cc li th pht trin th trng, nghin cu sn phm ca mnh, MSC k vng tng tc li nhun v th phn vi VCF. Bng so snh hiu qu hot ng ca Masan v VCF K hoch 2011 Masan v % so vi 2010 VCF consumer Masan group VCF

Tng trng DT 2006-2010 Tng trng LN thun 2006-2010 Tng trng DT thun 2010/2009 Tng trng LN thun 2010/2009 EPS 2010/2009

+77% +55% +41% +81% +78%

+23,4% + 20% +28% +19% +19%

DT t 8000-10000 t ng, tng t 43% n 79% LN gp 3200-4000 t ng, tng 34% n 67%

DT thun 1927 t ng tng 48% LN sau thu 139 t ng, n nay vt v c t 222 t ng

Tc tng trng doanh thu v li nhun ca MSC vt tri so vi VCF, iu m MSC k vng s to nn bc t ph VCF khi tn dng nhng th mnh ca MSC pht trin.

Bng so snh hiu qu hot ng ca 3 Cng ty Caf ang nim yt VCF, THV v AGC 9 thng 2011 (t ng) DT thun LNST Hng tn kho Chi ph ti Ch s c bn cui qu-t chnh- t ng ng VCF 1118 180 224 3,8 EPS 7815 ng +22% so +41% so u nm l Cng k l ROA 28% vi cng k vi cng k 197 7,8 ROE 32% v bng v vt Cng k l (Ch yu l Gi tr s sch 58% k 17% k 108 do l chnh (GTSS) 24750 hoch nm hoch nm lnh t ging 99%) THV 869 -38 118 EPS -21 ng -53% so Cng k li cng k l 62 GTSS: 7003 ng vi cng k 32 t ng AGC 121 -48 169 10,8 EPS -4185 ng -86% so Cng k li u nm l (100% l chi ROA -7% vi cng k 20 t ng 154 ph li vay) ROE -55% v bng cng k l Cng k l GTSS: 7620 ng 6,3% k 139 6,3 hoch nm
Trong 3 cng ty nim yt trn sn, VCF t ra vt tri v hiu qu hot ng, c bit VCF c chi ph ti chnh rt thp khin vic phn b ngun vn tr nn ch ng. Kh nng nhn nh th trng trong vic tng hng tn kho khin li nhun 2011 vt so vi k hoch ra. B Phn tch tnh hnh ti chnh

I Masan: chin lc ti chnh ca c tp on v MSC l duy tr mt chnh sch bng cn i k ton thn trng. Huy ng cc ngun vn t bn ngoi ti tr cho cc d n thu tm sau . Kh nng huy ng vn quc t v ngun tin mt di do l mt th mnh ca tp on v cng ty MSC m khng phi Doanh nghip no cng c c. Masan group: Trong 2 nm huy ng c 500 triu USD. Li nhun sau thu 2010 l 2712 t ng hon ton c gi li doanh nghip. Masan Consumer: Vn iu l 1300 t ng v 3840 t ng tng ti sn n cui 2010, trong 5 nm, gi tr ti sn rng tng 40 ln. EPS 2010 l 9619 ng so, tng 78% so vi 2009. Tin mt ca cng ty hin kh di do sau khi Tp on u t KKR chi 159 triu USD mua 10% c phn ca cng ty. Gi tr cng ty ln ti 1,6 t USD. C cu doanh thu MSC ch yu n t 1) nc mm, ng gp 55% doanh thu, 2) m, ng gp 30% doanh thu, 3) nc tng, ng gp 10% doanh thu v 4) tng t, ng gp 2% doanh thu. II VCF 1 Kt qu kinh doanh tt duy tr trong nhiu nm Nm 2010, doanh thu thun t 1.302 t ng, trong cc sn phm c ph chim 80%. Sn lng v doanh thu t xut khu chim t trng khng ln, ln lt l 8% v 6,6%. Tng trng doanh thu bnh qun 23.4% giai on 2006-2010.

Mc tiu 2011 l tng 48% v doanh thu, t 1.927 t ng v li nhun sau thu t 139 t ng. Kt qu 9 thng u nm kh quan vi doanh thu 1118 t, tng 22% so vi cng k, li nhun sau thu t 162 t VND vt 15,7% k hoch nm, d kin c nm 222 t VND, EPS c nm d tnh l 8.371. T sut li nhun cc nm trc tnh trn ti sn (ROA) v trn vn ch s hu (ROE) u kh cao, t 30,8% v 34,5% nm 2009; 26,5% v 31,2% nm 2010. 2 Lun duy tr tnh hnh ti chnh lnh mnh, lng tin mt di do + Lng tin mt di do, gip chi ph ti chnh khng ng k Lng tin mt vo cui nm 2010 ln ti 360 t ng, chim 50% tng ti sn. Vn u t ti nh my ch bin caf mi ti Long Thnh tng cao do lm pht, t 500 ln 617 t ng, cng ty hon ton ch ng trong vic m bo thi gian xy dng. + Kh nng phn b ti sn linh hot theo tnh hnh nn kinh t trong nc v th gii. Li nhun cao ca VCF trong nm 2011 c phn ng gp ln t quyt nh gim lng tin mt 48,6% t cui 2010 xung cn gn 186 t ng chuyn sang mua tr nguyn liu, tng hng tn kho 57,6% ln mc 309 t ng so vi u nm, p ng nhu cu sn xut n ht thng 10/2011. ng thi vn duy tr lng tin mt m bo kh nng thanh ton ca Cng ty. Vi gn 186 t ng tin mt vo cui qu 2/2011 t s thanh ton tin mt l 2,9 ln, m bo kh nng thc hin cc ngha v ngn hn. 3 Duy tr tc tng trng cao nh ch ng m rng sn xut Thng d vn c VCF s dng m rng sn xut, p ng nhu cu tng trng tiu th c ph ca Vit Nam trong tng lai khng di 10%. T cui 2012, nh my ch bin caf mi ti Long Thnh vi cng sut 3.200 tn/nm, gp 3 ln nh my hin ti, i vo hot ng v s chy ht cng sut vo nm 2018, to bc ngot trong kt qu hot ng kinh doanh ca VCF. Trong giai on 2012-2018, tc trng bnh qun lin tc sn lng sn xut ca VCF khong 12,4%. Mc tng trng ny ph hp vi tng trng tiu th c ph ca Vit Nam trong tng lai do tng trng c ph tiu th ti VCF cao hn

mc tng trng chung ca ngnh khong 2% (CAGR 2008-2010 ln lt l 14,5%/nm v 11,3%.nm) Ri ro ca VCF l s tng gi ca nguyn liu u vo v tnh hinh lm pht trong nc lm gim sc mua, gim th phn. Gi nng sn trong nc v th gii tng mnh do bt n ngun cung. Ring caf nhn x ti Daklak, gi ngy 30/6/2011 tng 92% so vi 1 nm trc , v tng 37% so vi u nm. C Kt lun Thng v thu tm VCF ca MSC vo VCF l mt bi ton c tnh ton k v mt hiu qu u t, tim nng pht trin v s kt hp tt gia cc bn tham gia: 1 Nm trong chin lc pht trin trng tm v di hn ca c tp on Masan v Cng ty hng tiu dng Masan + Tim lc ti chnh mnh thc hin M&A vi mc tiu s hu chin lc 2 Ngnh ngh lnh vc hot ng ca VCF ph hp vi chin lc pht trin hng tiu dng thc phm tin li ca MSC + Ngnh th mnh ca quc gia, c ngun cung ng n nh vi cht lng cao + C quy m ln nhng pht trin manh mn 3 V th, sn phm v hot ng ca VCF hon ton ph hp vi cc tiu ch ca MSC + Ngnh c tim nng tng trng mnh trong khi cng ty cha tn dng ti a th mnh + Cng ty c chin lc duy tr ti chnh mnh vi lng tin mt ln, kh nng lun chuyn ngun vn linh hot v chi ph ti chnh thp + C chin lc pht trin hon ton ch ng, to dng tin mi ngy t nm 2012. 4 C cu c ng cho php vic thu tm d dng v kh nng kim sot chi phi VCF gip qu trnh thc y tng trng ca VCF sau thu tm c thun li 5 Ban lnh o ca tp on v cng ty hng tiu dng Masan, ca VCF v cc i tc c qu trnh hp tc lu di, gip hn ch nhng xung t v li ch gia cc bn.