1

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Chng I:NHNG VN C BN V CHNH SCH TIN T ..................................................... 3

1.

2.

Khi nim v mc tiu ca chnh sch tin t ............................................................................... 3

1.1

Khi nim chnh sch tin t : ................................................................................................. 3

1.2

Mc tiu ca chnh sch tin t : ............................................................................................ 3

1.2.1

n nh gi tr ng tin : ............................................................................................... 3

1.2.2

Tng cng n vic lm: .................................................................................................... 3

1.2.3

Tng trng kinh t:........................................................................................................ 4

Cc cng c iu tit ........................................................................................................................ 4

2.1

Cng c trc tip: .................................................................................................................... 4

2.1.1

Hn mc tn dng: ........................................................................................................... 4

2.1.2

n nh mc li sut:....................................................................................................... 5

2.2

Cng c gin tip: .................................................................................................................... 5

2.2.1

Cngc ti cp vn ........................................................................................................... 5

2.2.2

T l d tr bt buc ....................................................................................................... 6

2.2.3

Cng c li sut tn dng ................................................................................................. 6

2.2.4

Cng c t gi hi oi .................................................................................................... 7

2.2.5

Nghip v th trng m ................................................................................................. 8

Chng II:Thc trng iu hnh chnh sch tin t ca Ngn hng Nh nc Vit Nam 2007-nay 9
1.

Thc trng chnh sch tin t Vit Nam ..................................................................................... 9

1.1

2.

Bi cnh chung ......................................................................................................................... 9

1.1.1

Bi cnh kinh t th gii .................................................................................................. 9

1.1.2

Bi cnh kinh t Vit Nam ............................................................................................ 10

Din bin iu hnh chnh sch tin t tnm 2007 n nay ..................................................... 11
2.1

Giai on nm 2007 ............................................................................................................... 11

2.1.1

iu tit cung tin thng qua nghip v th trng m ............................................. 11

2.1.2

V cng c d tr bt buc: .......................................................................................... 12

2.1.3

Ti cp vn, ti chit khu ............................................................................................ 12

2.1.4

V iu hnh li sut: .................................................................................................... 12

2.1.5

Kim sot tng trng v cht lng tn dng ........................................................... 13

2.1.6

V iu hnh t gi......................................................................................................... 13

2.2

Giai on nm 2008 ............................................................................................................... 13

2.2.1

iu tit cung tin thng qua nghip v th trng m ............................................. 14

2.2.2

V pht hnh tn phiu bt buc................................................................................... 15

2.2.3

V cng c d tr bt buc ........................................................................................... 15

2.2.4

Ti cp vn...................................................................................................................... 15

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

2.2.5

V iu hnh li sut...................................................................................................... 16

2.2.6

Kim sot tng trng v cht lng tn dng ........................................................... 16

2.2.7

iu hnh t gi.............................................................................................................. 17

Giai on nm 2009 ............................................................................................................... 18

2.3

2.3.1

Nghip v th trng m ............................................................................................... 18

2.3.2

Ti cp vn...................................................................................................................... 19

2.3.3

Hon i ngoi t............................................................................................................ 19

2.3.4

D tr bt buc .............................................................................................................. 19

2.3.5

iu hnh li sut........................................................................................................... 20

Giai on nm 2010 ............................................................................................................... 20

2.4

2.4.1

Nghip v th trng m ............................................................................................... 20

2.4.2

Ti cp vn...................................................................................................................... 21

2.4.3

Hon i ngoi t............................................................................................................ 22

2.4.4

D tr bt buc .............................................................................................................. 22

2.4.5

iu hnh li sut........................................................................................................... 23

2.4.6

Kim sot tn dng ......................................................................................................... 23

Giai on nm 2011 ............................................................................................................... 23

2.5

2.5.1

Nghip v th trng m ............................................................................................... 23

2.5.2

Ti cp vn...................................................................................................................... 26

2.5.3

iu hnh t gi.............................................................................................................. 26

2.5.4

D tr bt buc .............................................................................................................. 27

2.5.5

iu hnh li sut........................................................................................................... 28

2.5.6

Kim sot tn dng ......................................................................................................... 29

2.6

3.

Su thng u nm 2012 ....................................................................................................... 29

2.6.1

D tr bt buc: ............................................................................................................. 29

2.6.2

iu chnh gim mnh cc loi li sut: ....................................................................... 30

2.6.3

i vi th trng m: ................................................................................................... 30

2.6.4

Hn mc tn dng: ......................................................................................................... 31

Gii php a ra: ....................................................................................................................... 32

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Chng I:NHNG VN

C BN V CHNH SCH TIN T

1. Khi nim v mc tiu ca chnh sch tin t

1.1 Khi nim chnh sch tin t :
Chnh sch tin t l mt chnh sch kinh t v m do Ngn hng trung ng khi tho
v thc thi, thng qua cc cng c , bin php ca mnh nhm t cc mc tiu :n nh
gi tr ng tin, to cng n vic lm ,tng trng kinh t .
Chng ta c th hiu, chnh sch tin t l tng ha cc phng thc m NHNN VN
(NHTW) thng qua cc hot ng ca mnh tc ng n khi lng tin t trong lu
thng, nhm phc v cho vic thc hin cc mc tiu kinh t -x hi ca t nc trong
mt thi k nht nh. Mt khc, n l mt b phn quan trng trong h thng chnh
sch kinh t - ti chnh v m ca chnh ph.
Tu iu kin cc nc, chnh sch tin t c th c xc lp theo hai hng: chnh
sch tin t m rng (tng cung tin ,gim li sut thc y sn xut kinh doanh
,gim tht nghip nhng lm pht tng -chnh sch tin t chng tht nghip) hoc
chnh sch tin t tht cht (gim cung tin , tng li sut lm gim u t vo sn
xut kinh doanh t lm gim lm pht nhng tht nghip tng-chnh sch tin t n
nh gi tr ng tin).
1.2 Mc tiu ca chnh sch tin t :
1.2.1 n nh gi tr ng tin :
NHTW thng qua CSTT c th tc ng n s tng hay gim gi tr ng tin ca
nc mnh. Gi tr ng tin n nh c xem xt trn hai mt: Sc mua i ni ca
ng tin(ch s gi c hng ho v dch v trong nc)v sc mua i ngoi (t gi ca
ng tin nc mnh so vi ngoi t). Tuy vy, CSTT hng ti n nh gi tr ng
tin khng c ngha l t l lm pht =0 v nh vy nn kinh t khng th pht trin
c, c mt t l lm pht gim phI chp nhn mt t l tht nghip tng ln.
1.2.2 Tng cng n vic lm:
CSTT m rng hay thu hp c nh hng trc tip ti vic s dng c hiu qa cc
ngun lc x hi, quy m sn xut kinh doanh v t nh hng ti t l tht nghip
ca nn kinh t. c mt t l tht nghp gim th phi chp nhn mt t l lm pht
tng ln. Mt khc, khi tng trng kinh t t c do kt qu ca cuc ci tin k
thut th vic lm c th khng tng m cn gim. Theo nh kinh t hc Arthur Okun th
khi GNP thc t gim 2% so vi GNP tim nng, th mc tht nghip tng 1%.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

T nhng iu trn cho thy, vai tr ca NHTW khi thc hin mc tiu ny : tng
cng u t m rng sn xut kinh doanh, chng suy thoi kinh t theo chu k, tng
trng kinh t n nh, khng ch t l tht nghip khng vt qu t l tht nghip t
nhin.
1.2.3 Tng trng kinh t:
Tng trng kinh t lun l mc tiu ca mi chnh ph trong vic hoch nh cc
chnh sch kinh t v m ca mnh, gi cho nhp tng trng n nh, c bit
vic n nh gi tr ng bn t l rt quan trng ,n th hin lng tin ca dn chng
i vi Chnh ph.
Mc tiu ny ch t c khi kt qu hai mc tiu trn t c mt cch hi ho.
Mi quan h gia cc mc tiu : C mi quan h cht ch,h tr nhau, khng tch ri.
Nhng xem xt trong thi gian ngn hn th cc mc tiu ny c th mu thun vi
nhau thm ch trit tiu ln nhau. Vy t c cc mc tiu trn mt cch hi ho
th NHTW trong khi thc hin CSTT cn phi c s phi hp vi cc chnh sch kinh t
v m khc.
Mt khc bit cc mc tiu cui cng trn c thc hin c khng, th cc
NHTW phi ch thi gian di ( mt nm khi kt thc nm ti chnh).
2. Cc cng c iu tit
2.1 Cng c trc tip:
L cc cng tc ng trc tip vo khi lng tin trong lu thng hoc cc mc
li sut trung v di hn. Cng c trc tip c p dng ph bin trong thi k cc
hot ng ti chnh c iu tit cht ch. Cc cng c c s dng l:
2.1.1 Hn mc tn dng:
Khi nim:l vic NHTW quy nh tng mc d n ca cc NHTM khng
c vt qu mt lng no trong mt thi gian nht nh(mt nm) thc
hin vai tr kim sot mc cung tin ca mnh.Vic nh ra hn mc tn dng
cho ton nn kinh t da trn c s l cc ch tiu kinh t v m(tc tng
trng ,lm pht, tiu th..)sau NHTW s phn b cho cc NHTM v NHTM
khng th cho vay vt qu hn mc do NHTW quy nh .
C ch tc ng: y l mt cng c iu chnh mt cch trc tip i vi
lng tin cung ng, vic quy nh php l khi lng hn mc tn dng cho nn
kinh t c quan h thun chiu vi qui m lng tin cung ng theo mc tiu ca
NHTM.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

c im:Gip NHTW iu chnh ,kim sot c lng tin cung ng khi cc

cng c gin tip km hiu qu ,c bit tc dng nht thi ca n rt cao trong
nhng giai on pht trin qu nng,t l lm pht qu cao ca nn kinh t
.Song nhc im ca n rt ln : trit tiu ng lc cnh tranh gia cc
NHTM,lm gim hiu qu phn b vn trong nn kinh t ,d pht sinh nhiu
hnh thc tn dng ngoI s kim sot ca NHTW v n s tr nn qu km hm
khi nhu cu tn dng cho vic pht trin kinh t tng ln.
2.1.2 n nh mc li sut:
Khi nim:NHTW a ra mt khung li sut hay n dnh mt trn li sut cho
vay hng cc NHTM iu chnh li sut theo gii hn ,t nh hng
ti qui m tn dng ca nn kinh t v NHTW c th t c qun l mc cung
tin ca mnh.
C ch tc ng:Vic iu chnh li sut theo xu hng tng hay gim s nh
hng trc tip ti qui m huy ng v cho vay ca cc NHTM lm cho lng
tin cung ng thay i theo.
c im:Gip cho NHTW thc hin qun l lng tin cung ng theo mc tiu
ca tng thi k,Iu ny ph hp vi cc quc gia khi cha c iu kin pht
huy tc dng ca cc cng c gin tip.Song, n d lm mt i tnh khch quan
ca li sut trong nn kinh t v thc cht li sut l gi c ca vn do vy n
phi c hnh thnh t chnh quan h cung cu v vn trong nn kinh t .Mt
khc vic thay i quy nh Iu chnh lI sut d lm cho cc NHTM b
ng,tn km trong hot ng kinh doanh ca mnh.
2.2 Cng c gin tip:
y l nhm cng c tc ng trc ht vo mc tiu hot ng ca CSTT, thng
qua c ch th trng m tc ng ny c lan truyn n cc mc tiu trung gian l
khi lng tin cung ng v li sut. Bao gm:
2.2.1 Cngc ti cp vn
Khi nim: Ti cp vn l hnh thc cp tn dng ca Ngn hng Trung ng
i vi cc Ngn hng thng mi. Khi cp 1 khon tn dng cho Ngn hng
thng mi, Ngn hng Trung ng tng lng tin cung ng ng thi to
c s cho Ngn hng thng mi to bt t v khai thng kh nng thanh ton
ca h.
C ch tc ng: NHTW tng hoc gim li sut ti cp vn v li sut chit
khu ph thuc vo mc tiu ca chnh sch tin t l ni lng hay tht cht.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

u im: NHTW l ngi cho vay cui cng, kim tra cht lng tn dng ca
cc
NHTM,
bm
tin
vo
nn
NHTW s l ch da cui cng v rt chc chn cho cc NHTM.

kinh

t.

Nhc im:
NHTW khng th nm chc kt qu ca s iu tit.
Cng c t l d tr bt buc
2.2.2 T l d tr bt buc
Khi nim: T l d tr bt buc l t l gia s lng phng tin cn v hiu
ha trn tng s tin gi huy ng, nhm iu chnh kh nng thanh toan (cho
vay) ca cc Ngn hng thng mi.
C ch tc ng: S tng ln hay gim xung ca t l d tr bt buc tc ng
n c ch to tin v li sut cho vay ca cc ngn hng thng mi, qua tc
ng n lng tin cung ng.
u im:
-

Tc ng n qu trnh cung ng tin.

Tng quyn cho NHTW.

m bo kh nng cnh tranh cho cc ngn hng

m bo kh nng thanh ton cho cc NHTM.

Tn km v chi ph qun l.

C th gy kh khn v kh nng thanh ton vi ngn hng c d tr

vt mc thp.

Gy tnh trng km n nh cho cc ngn hng nu thay i.

Nhc im:
-

Chi ph hot ng cao c th gy bt n cho ngn hng.

Bt li ch yu ca cng c d tr bt buc l c th khin cho mt

s ngn hng c d tr vt mc qu thp ri vo tnh trng mt
"kh nng thanh ton ngay".

Vic thay i thng xuyn t l d tr bt buc khin cho cc ngn

hng ri vo tnh trng bt n trong vic qun l thanh khon, lm
pht sinh tng chi ph.

2.2.3 Cng c li sut tn dng

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Khi nim: cng c li sut tn dng l cng c gin tip trong thc hin chnh
sch tin t bi v s thay i li sut khng trc tip lm tng thm hay gim
bt lng tin trong lu thng, m c th lm kch thch hay km hm sn xut.
C ch tc ng:
-

Gin tip: NHTM cng b mc li sut p dng vi cc khon cho vay

chit khu, cm c chng t c gi.

Trc tip: Quy nh mc li sut ti a hoc tin gi ti thiu i vi cc t

chc tn dng.

Cc mc li sut thng cng b:

-

Li sut chit khu.

Li sut NHTW i vi nn kinh t mang tnh qun l: khung li sut, trn

li sut

Li sut mang tnh tham li: li sut lin NH th trng Singapore, London

Li sut cng b theo nm, k, thng, ngy.

2.2.4 Cng c t gi hi oi
Khi nim: T gi hi oi l tng quan sc mua gia ng ni t v ng
ngoi t.
C ch tc ng: Tc ng n hot ng kinh t , t hot ng xut nhp khu
n sn xut kinh doanh v tiu dng trong nc qua bin i ca gi c hng
ha.
Vai tr:Va phn nh sc mua ca ng ni t, va l biu hin quan h cung
cu ngoi hi. T gi hi oi l cng c, l n by iu tit cung cu ngoi t,
tc ng mnh n xut nhp khu v hot ng sn xut kinh doanh trong nc.
Chnh sch t gi tc ng mt cch nhy bn n tnh hnh sn xut, xut nhp
khu hng ha, tnh trng ti chnh, tin t, cn cn thanh ton quc t, thu ht
vn du t, d tr ca t nc. V thc cht t gi khng phi l cng c ca
chnh sch tin t v t gi khng lm thay i lng tin t trong lu thng. Tuy
nhin nhiu nc, c bit l cc nc c nn kinh t ang chuyn i coi t
gi l cng c h tr quan trng cho chnh sch tin t.
Cng c b tr quan trng ca chnh sch tin t.:
Chnh sch hi oi: NHTW trc tip mua bn ngoi t iu chnh t gi hi
oi.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Qu d tr bnh qun hi oi: d tr mt lng ngoi hi nhm i ph vi

nhng bin ng ca t gi.
Ph gi tin t: Khng hong sc mua gim mnh t gi bin ng xc
nh li t gi ph gi.
o nh st sc mua danh ngha ca tin t nc mnh so vi ngoi t.
o Kt qu: nh hng trc tip n tng gim t gi hi oi.
Nng gi tin t:
o Nng gi chnh thc n v tin t nc mnh so vi ngoi t.
o Khuyn khch nhp khu, hn ch xut khu, cn tr ngun vn ngoi t
chy vo trong nc.
2.2.5 Nghip v th trng m
Khi nim: Nghip v th trng m l vic Ngn hng Nh nc thc hin
mua, bn ngn hn cc loi giy t c gi ca cc t chc tn dng thng qua
hnh thc u thu nhm tc ng n d tr ca ngn hng thng mi.
C ch tc ng:
-Tc ng qua th trng li sut.
-NHTW mua bn cc giy t c gi ngn hn trn th trng tin t iu ho
cung cu v giy t c gi tc ng kh nng cung ng tn dng ca NHTM
tng hoc gim khi lng tin.
Bn cc giy t c gi -> thu hp tn dng.
Mua cc giy t c gi -> m rng tn dng.
u im:

NHTW ch ng can thip vo th trng tin t.

C tnh linh hot v chnh xc cao.

NHTW c th thay i nu s dng cng c ny khng ph hp.

NHTW c th thay i lng d tr, khi lng tin t ngay trong phin
giao dch.

Nhc im:Tnh t nguyn ca hot ng giao dch

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

trng iu hnh chnh sch tin t ca Ngn

hng Nh nc Vit Nam 2007-nay
Chng II:Thc

1. Thc trng chnh sch tin t Vit Nam

1.1 Bi cnh chung
1.1.1 Bi cnh kinh t th gii
Nhng nm gn y nn kinh t th gii ang vn ng vi tc bin chuyn
ngy cng nhanh, cc chu k kinh t ang c rt ngn li vi khong cch gia tng
trng v suy thoi tr nn rt mong manh. Nm 2007 kinh t th gii c du hiu tng
trng chm li. Nm 2008 cuc khng hong kinh t th gii bng pht bt ngun t
c v bong bng nh t ti M v lan ra cc nn kinh t ln, nh ton cu.
Cn a chn ti chnh n ra vo ngy 7/9 kkhi hai nh cho vay cm c khng l
ca M l Freddie Mac v Fannie Mae buc phi c chnh ph tip qun trnh
khi nguy c ph sn. Ngy 15/9, Ngn hng u t ln th 4 nc M Lehman
Brothers sau 158 nm tn ti tuyn b ph sn. ng 10 ngy sau, Washington
Mutual to nn v ph sn ngn hng ln nht trong lch s vi tng ti sn thit hi ln
ti 307 t la. Cuc khng hong lm sp ton b h thng tin t ca cc ngn
hng hng u th gii v dn n s ph sn ca hng lot nh ch ti chnh khng l.
Xen gia nhng s kin trn, 9 thng u nm 2008 cng chng kin cc cn st du ,
lng thc v lm pht lm khuynh o nn kinh t ton cu. Nhiu nn kinh t ln, bt
u t Nht v EU tuyn b ri vo suy thoi. iu tng t cng xy ra vi Nga
cng quc kinh t ln th 4 th gii. T l tht nghip v lm pht ti cc quc gia
tng cao. Nhng thng u nm 2009 l thi k suy thoi su nht k t i suy thoi
1929-1933. Nh c cc bin php cu tr kinh t c thc hin t cui nm 2008, t
qu II/2009 kinh t th gii dn phc hi, n nm 2010 t mc tng trng
khong 5% cao hn k vng tuy nhin vn cn tim n nhiu ri ro.
Nm 2011, chu u bt c d tr thnh tm im ca c th gii khi cuc khng
hong n cng ti Khu vc ng tin chung chu u (Eurozone) bin thnh cn bo
bnh e da xa s mi thnh qu khi ny t c trong 1 thp k qua. Cuc khng
hong ny bt ngun t nm 2009 v tr nn trm trng hn trong nm 2010 khi cc
nc thnh vin Eurozone v IMF thng qua khon vay khn cp tr gi 110 t euro cho
Hy lp v sau l Ailen vi gi cu tr 85 t euro. n cui nm 201, cuc khng
hong trm trng ny din bin ht sc phc tp v lan sang Italia, Ty Ban Nha,

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

10
0

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

thm ch c nc Php. Bn cnh , nn kinh t M cng ht sc o ut khi tc

tng trng thp, t l tht nghip gia tng, xp hng tn dng ln u tin b h bc sau
70 nm. Nm 2011 kt thc trong bi cnh kinh t chu u ng bn b vc thm, kinh
t M le li phc hi v mt s nc trong khi Cc nn kinh t mi ni (BRICS) nh
Braxin, Nga cng phi i mt vi nguy c suy thoi th tc tng trng ca khu vc
chu , nht l khu vc ng , c xem l nhng im sng him hoi trong bc
tranh nn kinh t y u m ca th gii.
Nm 2012, chu u tip tc i mt vi nhng thch thc ln khi cc khon n
khng l ca cc nc nh B o Nha, Italia, Ailen , Hy lp v Ty Ban Nha n k
o hn. Kinh t chu tng trng chm, chu u, chu M vn xu i tng ngy.
Tnh hnh kinh t th gii giai on 2007-2012 ng trc nhiu kh khn, thch
thc ln. Cuc khng hong ti chnh th gii v hu qu nng n ca n khin kinh t
ton cu ri vo suy thoi. Gi c hng ha dch v leo thang, sn xut nh tr ko theo
s gia tng v t l tht nghip, lm pht tng cao, chu u ri vo khng hong n
cng ti t trong khi cc nn kinh t ln nh M, Nht cng phi i mt vi khng t
kh khn.
1.1.2 Bi cnh kinh t Vit Nam
Kinh t x hi nc ta nhng nm gn y din ra trong bi cnh tnh hnh kinh t
th gii v trong nc c nhiu bin ng phc tp, kh lng, gi du th v gi nhiu
loi nguyn liu, hng ha khc trn th trng th gii tng mnh ko theo s tng gi
mc cao ca hu ht cc mt hng trong nc, lm pht xy ra ti nhiu nc trn th
gii, nh hng ca khng hong ti chnh ton cu, thin tai dch bnh i vi cy
trng vt nui xy ra lin tip trn a bn c nc gy nh hng ln n sn xut v
i sng dn c. im qua mt s s kin ni bt qua cc nm t 2007-2012:
Nm 2007 l mt nm quan trng nh du s kin Vit Nam tr thnh vin chnh
thc ca WTO, y l mt c hi ln v cng l thch thc khng nh cho Vit Nam
trn con ng hi nhp kinh t th gii.
Nm 2008: khng nm ngoi nh hng ca cuc khng hong ti chnh th gii,
trong nc, gi xng du v cc nguyn liu u vo v hng ha tiu dng nhp khu
tng vt vo u nm, n gia nm li c hng gim. Th trng chng khon lin
tc tut dc, nhiu cng ty chng khon tuyn b ph sn, thm ht cn cn thng mi
t mc cao.
Nm 2009: Cc hot ng sn sut, thng mi, dch v, xut khu gp nhiu kh
khn, sn xut nh tr, th trng ngoi t cng thng, gi vng tng chng mt tuy
nhinVit Nam vn l mt trong s t quc gia t c mc tng trng kinh t dng.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

11
1

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Nm 2010: Tng trng kinh t kh quan, sn xut cng nghip hi phc n tng
, p lc lm pht gia tng gy bt n cho nn kinh t.
Nm 2011: tng trng GDP mc thp, lm pht vn cn mc cao, sn xut
ch tc.
Nm 2012: su thng u nm, nn kinh t Vit Nam c nhiu chuyn bin tt,
vt qua c thi im kh khn nht v bt u pht trin tr li.
Thc tin ra yu cu cp bch Chnh ph cn a ra nhng chnh sch tp trung
u tin ngn chn suy gim kinh t, n nh kinh t v m, kim ch lm pht.
2. Din bin iu hnh chnh sch tin t tnm 2007 n nay
2.1 Giai on nm 2007
Nm 2007 l nm th 2 c nc phn khi trin khai Ngh quyt i hi ng
ton quc ln th 10, nm u tin nc ta tr thnh thnh vin WTO, m ra nhiu thi
c, c hi mi. Tuy nhin, thch thc ln nht trong thc thi CSTT ca NHNN nm
2007 l nhp siu mc cao lm tng thm ht cn cn vng lai; dng vn u t
nc ngoi tng mnh, lm pht c xu hng tng mnh trong bi cnh kinh t v th
trng ti chnh quc t c nhiu bin ng kh lng gy sc p i vi iu hnh t
gi v vic kim sot tng phng tin thanh ton v tn dng. Trong bi cnh ,
NHNN thc hin CSTT theo hng iu hnh CSTT linh hot m bo n nh tin
t, kim ch lm pht v thc y tng trng kinh t; Trin khia ng b cc gii php
iu hnh tin t nhm kim sot mc tng tng phng tin thanh ton v tng trng
tn dng, p ng nhu cu vn phc v mc tiu tng trng kinh t.
2.1.1 iu tit cung tin thng qua nghip v th trng m
Nghip v th trng m l mt trong nhng cng c ch yu iu tit vn
ca cc TCTD. Trong nm 2007, nghip v th trng m c nhng i mi nh c
nh phin mua nhm khc phc hn ch ca th trng tin t, thay i phng thc
u thu nhm bm st mc tiu iu hnh CSTT v din bin vn bng VND ca cc
TCTD. Trong nm 2007, c 20 thnh vin tham gia, gm cc NHTM nh nc, cc
NHTM c phn, ngn hng lin doanh v chi nhnh ngn hng nc ngoi, tng 20% so
vi nm trc, gp phn tng kh nng iu tit ca nghip v ny.
thc hin mt s bin php cp bch kim ch tc tng gi th trng,
thc hin mc tiu thu ht tin v qua nghip v th trng m, NHNN tng s phin
giao dch t 3 phin/1 tun ln thc hin giao dch nghip v th trng m hng ngy;
tng khi lng tn phiu NHNN bn ra, a dng ha cc k hn tn phiu NHNN bn

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

12
2

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

ra t 14 ngy n 364 ngy, xc nh mc li sut hp l rt tin t lu thng v qua

knh ny. Li sut trng thu bnh qun trong cc phin cho bn l 4,35%/nm.
Bn cnh , NHNN thc hin nh k hng tun 1 phin cho mua giy t c
gi vi k hn 14 ngy, nhm pht tn hiu sn sng h tr vn cho cc NHTM thc s
thiu ht vn nhm m bo kh nng thanh ton. Li sut cho mua bnh qun khong
8,2%/nm.
2.1.2 V cng c d tr bt buc:
T gia nm 2007, lm pht c xu hng tng mnh, NHNN iu chnh tng
t l DTBB gp 1,5-2 ln (p dng t thng 6/2007) thu ht tin v, kim sot tng
trng tng phng tin thanh ton. T l DTBB p dng i vi tin gi VND c k
hn di 12 thng tng t 5% ln 10%; ring Ngn hng Nng nghip v pht trin
nng thn Vit Nam tng t 4% ln 8%; NHTM c phn nng thn. Qu tn dng nhn
dn Trung ng tng t 2% ln 4%. T l DTBB p dng i vi tin gi ngoi t k
hn di 12 thng tng t 8% ln 10%. T l DTBB i vi tin gi VND v ngoi t
c k hn t 12 thng n di 24 thng tng t 2% ln 4%.
Vic iu chnh DTBB ca NHNN i vi TCTD mc d lm tng chi ph huy
ng vn nhng ch mc thp, do vic thc hin iu chnh tng t l DTBB vo thi
gian cc TCTD c d tha vn, nn cc TCTD chuyn phn d tr d tha ang gi ti
NHNN khng c tr li sang phn DTBB c tr li. Hn na do chnh lch li
sut ca cc TCTD tng i cao, cc TCTD gim chi ph cnh tranh huy ng vn
v cho vay m khng nh hng n li sut. V vy, sau khi iu chnh t l DTBB,
mt bng li sut huy ng v cho vay ca TCTD t bin ng.
2.1.3 Ti cp vn, ti chit khu
Nm 2007, nhn chung, vn ca cc TCTD xt trn ton h thng tip tc d
tha. Trong khi , hot ng th trng lin ngn hng cha thc s thng sut nn
mt s NHTM c thiu ht tm thi v vn kh dng, tip cn cc knh ti cp vn
ca NHNN (di hnh thc chit khu, cm c giy t c gi) m bo kh nng
thanh ton.
i vi hnh thc cm c giy t c gi, t u nm 2007 NHNN hn ch
vic ti cp vn thng qua cm c giy t c gi. Bn cnh , do cc TCTD tip tc d
tha vn nn rt t TCTD tip cn ngun vn ny.
2.1.4 V iu hnh li sut:
trnh tc ng khng thun li i vi tng trng kinh t, NHNN gi
nguyn cc mc li sut do NHNN cng b nh li sut c bn l 8,25%/nm, li sut

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

13
3

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

ti cp vn l 6,5%/nm, li sut chit khu l 4,5%/nm, li sut qua m, li sut tin

gi ti NHNN nhm n nh li sut th trng. i vi li sut tin gi USD ca php
nhn ti TCTD k t ngy 01/01/2007, NHNN b quy nh trn li sut tin gi bng
USD i vi php nhn, theo , cc TCTD c php n nh li sut tin gi bng
USD ca php nhn theo c ch tha thun.
Vi c ch iu hnh li sut nh nu trn, li sut trn th trng tin t nm
2007 tng i n nh. Li sut trn th trng tin t lin ngn hng bin ng trong
khong di 15%/nm. Li sut huy ng ca cc NHTM bin ng trong khong di
10%/nm.
2.1.5 Kim sot tng trng v cht lng tn dng
Kim sot tng trng tn dng l bin php quan trng, cn thit kim sot
lm pht v m bo an ton h thng, chnh v vy, bn cnh vic tng d tr bt buc,
trong nm 2007 NHNN ban hnh v trin khai cc chnh sch, c ch tn dng, bo
m an ton hot ng kinh doanh ngn hng nh chnh sa, b sung c ch v cc
hnh thc cp tn dng (cho vay, bo lnh, cho thu ti chnh) tho g kp thi kh
khn, vng mc, to iu kin cho cc t chc, c nhn vay vn u t pht trin sn
xut, kinh doanh; sa i Quy ch giao dch hon i li sut, to iu kin cho cc
TCTD phng nga ri ro li sut trong hot ng kinh doanh, ng thi a dng ha
cc dch v cung cp cho khch hng v gip doanh nghip phng nga ri ro li sut.
ng thi, NHNN thc hin ng b cc gii php kim sot tn dng nh ban hnh
cc c ch sa i quy nh v trch lp v d phng ri ro ph hp vi chun mc
quc t, ban hnh Ch th 03/2007/CT-NHNN yu cu cc TCTD thc hin gii php
kim sot tn dng, khng ch d n cho vay u t, kinh doanh chng khon mc
di 3%, tng cng thanh tra gim st hot ng cho vay u t kinh doanh chng
khon nhm m bo an ton, hiu qu hot ng ca h thng TCTD.
2.1.6 V iu hnh t gi
Nm 2007 chnh sch t gi ca NHNN c iu hnh mt cch linh hot ph
hp vi din bin th trng trc sc p VND ln gi do cung ngoi t ln hn cu,
bn cnh vic NHNN mua ngoi t tng d tr ngoi hi Nh nc, d phng i
ph vi nguy c dng vn o chiu, gim p lc tng gi VND, NHNN ni lng
bin t gi t +-0,25% ln +-0,5% v +-0,75% nhm gim p lc lm pht, tng tnh
ch ng cho cc TCTD trong hot ng kinh doanh ngoi t. T gi bnh qun trn th
trng ngoi t lin ngn hng gia ng Vit Nam vi la M tng i n nh, c
nm tng 0,08%
2.2 Giai on nm 2008

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

14
4

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Nm 2008, nn kinh t th gii tri qua nhiu s kin phc tp, kh lng xut
pht t cuc khng hong ti chnh M, trong nc kinh t tng trng chm li. Trc
tnh hnh , NHNN iu hnh chnh sch tin t tht cht nhng linh hot ty theo
din bin kinh t trong nc v quc t. Trong 6 thng u nm NHNN kp thi s
dng ng b v quyt lit cc gii php tht cht tin t nhm kim ch lm pht c
hiu qu v n nh kinh t v m. Cc cng c chnh sch tin t c iu hnh linh
hot ht tin t lu thng nhng vn m bo tnh thanh khon cho nn kinh t v
th trng, iu hnh linh hot t gi theo tn hiu th tng. Trc tn hiu kh quan v
kim ch lm pht, 6 thng cui nm 2008, NHNN tng bc ni lng chnh sch
tin t bng cc gii php linh hot thc y pht trin sn xut kinh doanh v ch
ng ngn nga nguy c suy gim kinh t.
2.2.1 iu tit cung tin thng qua nghip v th trng m
Nm 2008, nghip v th trng m c iu hnh linh hot, phi hp cht ch
vi cc cng c chnh sch tin t khc iu tit vn kh dng cho cc t chc tn
dng mc hp l, gp phn n nh th trng tin t. Cc giao dch nghip v th
trng m c thc hin hng ngy, ch yu c thc hin theo phng thc u
thu khi lng, cng b li sut nhm n nh th trng.
Trong 7 thng u nm 2008, cng vi vic thc hin cc gii php iu hnh
chnh sch tin t nh tng t l d tr bt buc, pht hnh tn phiu NHNN bt buc,
tng li sut c bn nhm gp phn kim ch lm pht, NHNN thc hin cho bn
tn phiu NHNN k hn 182 v 364 ngy; li sut ph bin i vi k hn 182 l
7,5%/nm, k hn 364 l 7,75%/nm. ng thi, h tr vn ngn hn cho cc t
chc tn dng v khc phc tnh trng th trng tin t cha thc s thng sut, NHNN
thc hin cc phin cho mua giy t c gi vi k hn ngn (7, 14, 21, 28 ngy),
khi lng cho mua hng ngy c xc nh trn c s nhu cu vn thanh ton v
din bin th trng tin t. Vic iu hnh nghip v th trng m nu trn gp
phn n nh th trng tin t, nht l cc thi im thay i t l d tr bt buc, cc
mc li sut NHNN cng b.
T thng 8/2008, trc tn hiu kh quan v kim ch lm pht, NHNN tng
bc ni lng chnh sch tin t thc y pht trin sn xut kinh doanh v ch ng
hn ch tc ng ca khng hong ti chnh v ngn chn nguy c suy gim kinh t.
n nh tm l th trng v h tr cac NHTM tht s kh khn v vn, NHNN tip tc
thc hin cc phin cho mua giy t c gi k hn 7-14 ngy vi khi lng v li sut
hp l, ph hp vi vic iu chnh li sut c bn v cc loi li sut do NHNN cng
b. Trong dp gip Tt, nghip v th trng m tr thnh knh h tr vn ch yu cho
cc t chc tn dng, gp phn duy tr n nh tin t.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

15
5

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

2.2.2 V pht hnh tn phiu bt buc

thc hin mc tiu kim ch lm pht, thng 3/2008 NHNN pht hnh tn
phiu NHNN bt buc vi khi lng 20.300 t ng, k hn 364 ngy, li sut
7,8%/nm, ng thi cc t chc tn dng khng c php s dng tn phiu ny trong
cc nghip v ti cp vn vi NHNN. Tuy nhin, h tr thanh khon cho cc t chc
tn dng do tc ng ca khng hong ti chnh ton cu, t ngy 1/10/2008 NHNN
cho php cc t chc tn dng c s dng tn phiu trong cc giao dch ti cp vn
vi NHNN, ng thi cho php cc t chc tn dng c rt trc hn tn phiu theo
nhu cu.
V li sut tn phiu NHNN bt buc, ngy 1/7/2008 NHNN iu chnh tng li
sut tn phiu bt buc t 7,8%/nm ln 13%/nm nhm to iu kin cho cc t chc
tn dng gim li sut cho vay i vi khch hng thc y pht trin sn xut kinh
doanh. Ngy 22/12/2008 li sut tn phiu NHNN c iu chnh gim t mc
13%/nm xung 4,5%/nm ph hp vi cc mc li sut khc do NHNN cng b.
2.2.3 V cng c d tr bt buc
Do s bin ng mnh ca kinh t, tin t th gii v trong nc, cng c d tr
bt buc c s dng nh mt trong cc bin php hu hiu kim ch lm pht
trong nm 2008.
thc hin mc tiu kim ch lm pht, thng 2/2008 NHNN iu chnh tng
1% t l d tr bt buc i vi tt c k hn, p dng cho c tin gi VND v ngoi t
i vi hu ht cc t chc tn dng (tr NH Nng nghip v Pht trin nng thn Vit
Nam, v mt s t chc tn dng hp tc v NHTMCP nng thn). ng thi m rng
din phi d tr bt buc i vi loi tin gi k hn t 24 thng tr ln (trc y ch
bao gm tin gi khng k hn v c k hn di 24 thng) nhm nng cao kh nng
iu tit cng c d tr bt buc.
Nhng thng cui nm, h tr cc t chc tn dng tng cng cung ng vn
cho nn kinh t, ngn chn suy gim kinh t, NHNN iu chnh gim t l d tr bt
buc i vi tin gi bng VND t 11% xung 10%-6% v tin gi bng ngoi t t
11% xung 9%-7%.
Cng vi vic iu chnh t l d tr bt buc, nm 2008 NHNN linh hot iu
chnh li sut tin gi d tr bt buc bng VND ca cc t chc tn dng ti NHNN:
iu chnh tng li sut tin gi d tr bt buc t 1,2%/nm ln 3,6%-5%-10%/nm,
v iu chnh gim t 10%/nm xung 9%-8,5%/nm.
2.2.4 Ti cp vn

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

16
6

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Trong nhng thng u nm 2008, cc t chc tn dng c kh khn tm thi v

vn kh dng, NHNN thc hin ti cp vn cho cc NHTM, nht l nhng NHTM
quy m nh. Vic NHNN h tr vn ngn hn cho cc NHTM c tc ng tch cc
trong vic n nh th trng tin t. T qu IV nm 2008, khi tnh hnh th trng tin
t tng bc i vo n nh, ngun vn ca cc t chc tn dng c m bo nn
nhu cu vay ti cp vn ca cc NHTM gim.
2.2.5 V iu hnh li sut
Trong 8 thng u nm 2008, trc bi cnh lm pht v nhp siu tng mnh, e
da n s n nh kinh t v m, cng vi cc gii php tht cht tin t, NHNN
iu chnh tng li sut c bn t 8,25%/nm ln 8,75%-12%-14%/nm, iu chnh
tng li sut ti cp vn t 6,5%/nm ln7,5%-13%-15%/nm, li sut chit khu t
4,5%/nm ln 6%-11%-13%/ nm, li sut cho vay qua m trong thanh ton in t
lin ngn hng c iu chnh tng t 10,8%/nm ln 15%/nm. NHNN quy nh trn
li sut huy ng mc 12% t ngy 16/2/2008. n ngy 19/5/2008, NHNN iu
hnh li sut theo Quyt nh s 16/2008/Q-NHNN v c ch iu hnh li sut c
bn bng ng Vit Nam. Theo , li sut huy ng v cho vay ti a s bng 150%
li sut c bn. Nhng thng cui nm, hn ch tc ng ca khng hong ti chnh
v suy thoi kinh t ton cu, m bo n nh kinh t v m, NHNN iu chnh
gim cc loi li sut ch o nh li sut c bn gim t 14%/nm xung 13%- 12%11%- 10% 8,5%/nm; li sut ti cp vn t 15%/nm xung 14%- 13%- 12%- 11%9,5%/nm; li sut chit khu t 13%/nm xung 12%- 11%- 10%- 9%- 7,5%/nm.
Biu 1: Din bin cc li sut ch cht trong nm 2008

2.2.6 Kim sot tng trng v cht lng tn dng

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

17
7

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Mc tiu t ra trong iu hnh hot ng tn dng nm 2008 l nhm kim sot

tc tng trng tn dng ph hp vi yu cu kim sot tc c tng TPTTT kim
ch lm pht, ng thi m bo kh nng thanh ton v tp trung p ng cc nhu cu
vn cho cc lnh vc pht trin kinh t bn vng, m bo an ton v hiu qu cho hot
ng ca cc t chc tn dng. Theo , NHNN thc hin cc bin php c th nh:
Theo di cht ch hot ng cho vay u t v kinh doanh bt ng sn v chng
khon, quy nh cht ch v iu kin cho v khng ch d n cho vay, chit khu giy
t c gi u t, kinh doanh chng khon khng c vt qu 20%vn iu l ca
t chc tn dng i vi khch hng (thay th c ch c) theo hng cho vay p ng
nhu cu nht thit phi s dng vn vay bng ngoi t nh: nhp khu hng ha dch
v, tr n v chuyn vn u t ra nc ngoi.
Tng trng tn dng c kim sot mc hp l, ph hp vi yu cu kim
sot TPTTT kim ch lm pht, c cu tn dng c iu chnh gim tn dng cho
lnh vc phi sn xut (t 15% xung 13%), tp trung vn vo lnh vc sn xut, kinh
doanh c hiu qu.
2.2.7 iu hnh t gi
Vi s ch o st sao ca Thng trc Chnh ph v s phi hp cht ch ca cc
B, Ngnh, NHNN iu hnh t gi linh hot, thc hin c cc mc tiu ca chnh
sch t gi, m bo thanh khon ngoi t ca h thng ngn hng, gp phn thc y
xut khu, hn ch nhp siu, kim ch lm pht v n nh kinh t v m. C th:
Can thip th trng ngoi hi vi mc t gi mua vo v bn ra c iu chnh
linh hot, kp thi bn ngoi t can thip, h nhit th trng khi th trng d cu v
mua ngoi t vo mc hp l, nhm thc hin mc tiu kim ch nhp siu trong thi
im d cung ngoi t.
Chnh sch tin t v chnh sch t gi c iu hnh, phi hp ng b. Li sut
VND tng trong khi li sut USD gim to s hp dn cho tin dng, gp phn n
nh t gi.
Trong bi cnh cung cu ngoi t v t gi trn th trng bin ng phc tp, c
nhng thi im bin ng t bin, NHNN kp thi bm st cc din bin trn th
trng, thng xuyn theo di, cp nht thng tin v nh gi cc dng vn vo, ra
co chnh sch iu hnh t gi thch hp. Trong nm 2008, NHNN 3 ln m rng
bin t gi giao dch gia ng Vit Nam v la M, a bin t gi t 0,75%
ln 1%, 2% v 3% so vi t gi bnh qun lin ngn hng.
Thc hin Ngh quyt ca Chnh ph v nhng gii php cp bch nhm ngn
chn suy gim kinh t, duy tr tng trng kinh t, bo m an sinh x hi, trn c d

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

18
8

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

d bo tnh hnh kinh t th gii v trong nc nm 2009, NHNN thc hin iu

chnh t gi bnh qun trn th trng ngoi t lin ngn hng p dng t ngy
25/12/2008 tng 3% ln mc 16.989 VND/USD.
2.3 Giai on nm 2009
Nm 2009, NHNN iu hnh CSTT theo hng ni lng thn trng, h tr thanh
khon, to iu kin cho cc TCTD m rng tn dng hiu qu gp phn thc hin cc
Ngh quyt ca Quc hi v Chnh ph v vic ngn chn suy gim kinh t, n nh
kinh t v m, kch cu u t, tiu dng, y mnh xut khu, ch ng phng nga
lm pht v m bo an ton h thng.
2.3.1 Nghip v th trng m
Nm 2009, nghip v th trng m c iu hnh linh hot, bm st din bin
cung cu vn ca cc TCTD. Cc giao dch nghip v th trng m c thc hin
hng ngy, ch yu l cc giao dch mua giy t c gi vi k hn ngn (7, 14 ngy);
phng thc u thu khi lng, cng b li sut v khi lng nhm n nh th
trng; li sut c iu chnh theo mc tiu iu hnh v pht tn hiu iu hnh ca
NHNN; khi lng cho mua ph hp vi mc tiu iu tit linh hot vn kh dng,
h tr thanh khon, m bo kh nng thanh ton.
Na u nm 2009, NHNN thc hin cc phin cho mua k hn 14 ngy, li sut
gim dn t 9%/nm xung 7%/nm cung ng vn ngn hn cho nn kinh t, to
iu kin cho cc TCTD p ng nhu cu vn cho cc chng trnh kch thch tng
trng kinh t. Tuy nhin, chng trnh kch thch tng trng kinh t ang giai on
u, nhu cu vn ca nn kinh t cha cao, ngun vn ca cc TCTD vn c d tha
nn nhu cu tham gia cc phin cho mua nghip v th trng m khng cao vi
doanh s trng thu ch t 74% so vi lng tin cho mua ca NHNN. Khi lng
trng thu bnh qun mi phin t khong 1.000 t ng/phin.
Na cui nm 2009, nhm p ng nhu cu vn ca cc TCTD c xu hng tng
cao theo cc chng trnh kch cu ca Chnh ph, NHNN tng khi lng cho mua
qua nghip v th trng m, khi lng trng thu bnh qun cc phin cho mua tng
mnh, t 95% khi lng cho mua ca NHNN v t khong 6.000 t ng/phin,
gp 6 ln so vi mc 6 thng u nm. c bit trong na u thng 12, NHNN
cho mua qua knh nghip v th trng m vi khi lng bnh qun xp x 15.000 t
ng/phin h tr thanh khon cho cc TCTD do nhu cu thanh ton tng cao trong
dp Tt dng lch. K hn cho mua c thc hin linh hot 7 ngy v 14 ngy vi
li sut cho mua tng ng l 7%/nm v 7-8%/nm. ng thi, ch ng kim
sot lm pht v iu tit linh hot vn kh dng ca cc TCTD trong h thng, NHNN

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

19
9

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

thc hin cho bn tn phiu NHNN vi nh k 3 phin/tun, k hn 3 thng v 6

thng; phng thc u thu li sut, xt thu thng nht, nhng trong s 68 phin u
thu bn tn phiu NHNN ch c 2 phin bn trng thu vi doanh s t 102 t ng.
Cng vi vic iu hnh linh hot v thn trng cc cng c CSTT khc, nghip
v th trng m gp phn n nh th trng tin t, m bo an ton thanh ton
cho h thng cc TCTD; ng thi, li sut giao dch trn th trng lin ngn hng c
xu hng xoay quanh li sut cho mua qua nghip v th trng m.
2.3.2 Ti cp vn
NHNN tip tc s dng cng c ti cp vn nh l hnh thc cp tn dng c bo
m ca NHNN nhm cung ng vn ngn hn v phng tin thanh ton cho cc
TCTD. Theo , NHNN thc hin ti cp vn vi k hn 1 thng v 3 thng ch yu
cung ng phng tin thanh ton cho nn kinh t. Li sut cho vay ti cp vn t 78%/nm. Cc TCTD tham gia vay ti cp vn tp trung ch yu vo cui nm 2009
nhm p ng kp thi nhu cu rt tin gi ca cc t chc kinh t v dn c chi tiu
trong dp Tt dng lch.
2.3.3 Hon i ngoi t
NHNN thc hin hon i ngoi t vi cc TCTD gp kh khn tm thi v
ngun vn bng VND, to iu kin cho cc TCTD cn i gia ngun vn v s dng
vn VND v ngoi t, gp phn n nh th trng tin t v tng d tr ngoi hi nh
nc. K hn giao dch hon i ngoi t c thc hin l 3 thng, 6 thng, 12 thng
vi li sut tng ng l 6%/nm; 6,25% v 6,5%/ nm. n cui nm 2009, NHNN
ch thc hin giao dch i vi cc k hn 3 thng v 6 thng vi li sut c iu
chnh tng tng ng ln mc 7,75%/nm v 8%/nm.
2.3.4 D tr bt buc
Ngay t u nm 2009, h tr cc TCTD tng cng cung ng vn cho nn
kinh t, chng suy gim kinh t, NHNN 2 ln iu chnh gim t l DTBB bng
VND i vi k hn di 12 thng: t 6% - 5% - 3% v 1 ln iu chnh gim t 2%1% i vi k hn t 12 thng tr ln; ring i vi Ngn hng Nng nghip v pht
trin nng thn, iu chnh gim t 3% - 2% - 1% i vi k hn di 12 thng v gi
nguyn t l DTBB 1% i vi k hn t 12 thng tr ln.
T l DTBB bng ngoi t c gi nguyn nh nm 2008, mc 7% i vi tin
gi di 12 thng, 3% i vi tin gi t 12 thng tr ln, duy tr n nh li sut
ngoi t. Ring Ngn hng Nng nghip v pht trin nng thn, t l DTBB bng
ngoi t l 6% i vi tin gi di 12 thng, 2% i vi tin gi t 12 thng tr ln.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

20
0

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

i vi li sut tin gi DTBB bng VND, NHNN iu chnh gim t 8,5%3,6%-1,2%/ nm. Li sut i vi tin gi vt DTBB bng ngoi t gim t 0,5%/nm
xung 0,1%/nm. Vic iu chnh gim cc mc li sut nh nu trn l ph hp vi
cc mc li sut iu hnh khc ca NHNN v khuyn khch cc TCTD s dng c
hiu qu ngun vn huy ng t nn kinh t.
2.3.5 iu hnh li sut
Nm 2009, NHNN tip tc iu hnh li sut theo c ch li sut c bn, theo
cc TCTD n nh li sut huy ng v cho vay bng VND khng qu 150% li sut c
bn. Tuy nhin, i vi cc nhu cu vay vn phc v i sng, cho vay thng qua
nghip v pht hnh, s dng th tn dng, NHNN ban hnh Thng t s 01/2009/
TT-NHNN ngy 23/1/2009, cho php cc TCTD c thc hin c ch li sut
tha thun. gim mt bng li sut cho vay, p ng nhu cu vn cho nn kinh t
pht trin, nht l nhng lnh vc u tin, sn xut kinh doanh c hiu qu, thng
2/2009, NHNN iu chnh gim li sut c bn t 8,5% xung 7%/nm, v duy tr
n nh n ht thng 11/2009. Li sut ti cp vn c iu chnh gim 2 ln t 9,5%/
nm xung 8%/nm (thng 2) v xung 7%/ nm (ngy 10/4/2009); li sut ti chit
khu c iu chnh gim 2 ln t 7,5% xung 6%/nm (thng 2) v xung 5%/nm
(ngy 10/4/2009).
Trong thng 12/2009, kim sot cht ch quy m v cht lng tn dng, ph
hp vi cc mc tiu kinh t v m theo Ngh quyt ca Quc hi v ch trng ca
Chnh ph, ng thi to iu kin cho cc
TCTD huy ng cc ngun vn t nn kinh t m rng kinh doanh v p ng
cc nhu cu vn sn xut - kinh doanh c hiu qu, NHNN iu chnh tng li sut c
bn t 7%/nm ln 8%/nm, li sut ti cp vn t 7%/nm ln 8%/nm, li sut ti
chit khu t 5%/nm ln 6%/nm.
2.4 Giai on nm 2010
Nm 2010, NHNN iu hnh chnh sch tin t ch ng, thn trng v linh hot
theo nguyn tc th trng nhm n nh th trng tin t, m bo kh nng thanh
ton ca tng t chc tn dng v c h thng ngn hng.
2.4.1 Nghip v th trng m
Nm 2010, nghip v th trng m c iu hnh linh hot, bm st din bin
cung cu vn trn th trng, gp phn n nh li sut th trng: Hng ngy, NHNN
thc hin giao dch cho mua giy t c gi vi k hn ngn (7, 14, 28 ngy) ch yu
h tr vn thanh ton VND cho cc t chc tn dng, gp phn n nh th trng

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

21
1

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

tin t, ng thi h tr cc t chc tn dng gim mt bng li sut huy ng vn theo

ch o ca Chnh ph v kim sot tin t cht ch trong nhng thng cui nm 2010
trc p lc lm pht tng cao tr li
Trong 9 thng u nm, nghip v th trng m c iu hnh nhm h tr
vn thanh ton VND cho cc t chc tn dng, n nh th trng tin t v h tr cc t
chc tn dng gim mt bng li sut huy ng vn: Thc hin cho mua giy t c gi
vi k hn 7, 14, 28 ngy; li sut c iu chnh gim (li sut k hn 7 ngy gim t
7,8%/nm xung 7,5%/nm v xung 7%/nm, li sut k hn 14 ngy t 8%/nm
xung 7,5%/nm, 28 ngy l 8%/nm); khi lng cho mua bnh qun khong 5.400
t ng/phin, khi lng trng thu bnh qun khong 3.200 t ng/phin.
Ba thng cui nm, trong bi cnh p lc lm pht tng cao, tn dng v tng
phng tin thanh ton vt mc tiu, nghip v th trng m c iu hnh cht ch
hn nhng m bo n nh th trng tin t thng qua vic gim dn k hn cho
mua t di nht l 28 ngy xung ch thc hin cho mua vi k hn 7 ngy (t ngy
10/11/2010); li sut cho mua k hn 7 ngy tng t 7,0-8,75-9,0-10%/nm; khi
lng cho mua bnh qun khong 7.160 t ng/phin, khi lng trng thu bnh
qun khong 6.970 t ng/phin.
Cng vi vic iu hnh linh hot cc cng c chnh sch tin t, nghip v th
trng m gp phn n nh th trng tin t, m bo an ton thanh ton cho h
thng cc t chc tn dng; li sut th trng lin ngn hng c xu hng xoay quanh
li sut nghip v th trng m.
2.4.2 Ti cp vn
Trong nm 2010, NHNN tip tc thc hin ti cp vn ngn hn v phng tin
thanh ton cho cc t chc tn dng. Cc t chc tn dng s dng cc giy t c gi v
h s tn dng c cht lng tt lm ti sn cm c vay ti cp vn. NHNN cho
cc t chc tn dng vay ti cp vn ch yu vi k hn 1 thng, 2 thng m bo
thanh khon. Vo thi im cui nm v dp Tt Nguyn n khi nhu cu rt tin gi t
chc kinh t v dn c ln, NHNN cho vay ti cp vn cc t chc tn dng kp
thi p ng nhu cu thanh khon. Bn cnh , NHNN cng thc hin ti cp vn k
hn 3 thng, 6 thng cho vay phc v pht trin nng nghip, nng thn theo Ngh
nh 41/2010/N-CP ngy 12/04/2010 ca Chnh ph v chnh sch tn dng phc v
nng nghip nng thn v Thng t 20/2010/TT-NHNN ngy 29/09/2010 v hng dn
thc hin cc bin php iu hnh cng c chnh sch tin t h tr t chc tn dng
cho vay pht trin nng nghip, nng thn.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

22
2

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Li sut ti cp vn c duy tr mc 8%/nm t u nm n u thng

11/2010 v t ngy 5/11/2010 c nng ln mc 9%/nm khi li sut c bn iu
chnh tng ln 9%/nm.
2.4.3 Hon i ngoi t
NHNN thc hin hon i ngoi t vi t chc tn dng k hn t 1 n 3
thng h tr thanh khon v vn ngn hn bng VND to iu kin cho cc t chc
tn dng cho vay i vi lnh vc nng nghip, nng thn; ng thi c thm ngun
ngoi t can thip th trng ngoi hi.
T u nm n na u thng 4, NHNN thc hin giao dch vi k hn 1 thng
vi li sut hon i ngoi t iu chnh gim t 8,5%/nm xung 7,5%/nm to
iu kin cho cc t chc tn dng cho vay theo li sut tha thun. T cui thng 4 n
10/10/2010, NHNN thc hin hon i ngoi t vi k hn 3 thng, li sut 8%/nm.
V t thng 10/2010, thc hin ch o ca Th tng Chnh ph ti Ch th s
1875/CTT-TT ngy 11/10/2010 v vic tng cng cc bin php bnh n gi c, th
trng nhng thng cui nm 2010, rt nhanh tin ra khi lu thng gim bt p
lc tng gi, nht l vo dp cui nm, NHNN tm dng thc hin nghip v Swap vi
cc t chc tn dng.
2.4.4 D tr bt buc
Nm 2010, NHNN duy tr cc t l d tr bt buc i vi tin gi VND mc
thp, c th k hn di 12 thng l 3% v k hn t 12 thng tr ln l 1% nhm thc
hin Ngh quyt ca Chnh ph v vic gim dn li sut cho vay. Ngy 29/09/2010,
NHNN ban hnh Thng t s 20/2010/TT-NHNN hng dn thc hin cc bin php
iu hnh cng c chnh sch tin t h tr t chc tn dng cho vay pht trin nng
nghip, nng thn. Theo , i vi cc t chc tn dng c t trng d n cho vay pht
trin nng nghip, nng thn trn tng d n t 70% tr ln c p dng t l d tr
bt buc bng 1/20 so vi t l d tr bt buc thng thng v t trng t 40-70%
c p dng t l d tr bt buc bng 1/5 so vi t l d tr bt buc thng thng
tng ng vi tng k hn tin gi. Trong nm 2010, c 4 t chc tn dng c
gim t l d tr bt buc theo Thng t 20/2010/TT-NHNN vi tng s tin phi d
tr bt buc gim khong 2.200 t ng.
i vi t l d tr bt buc bng ngoi t, u nm 2010, NHNN iu chnh
gim t l d tr bt buc i vi tin gi ngoi t di 12 thng t 7% xung 4%
(gim 3%), i vi tin gi t 12 thng tr ln gim t 3% xung 2% (gim 1%) h
tr t chc tn dng tng cung vn ngoi t nhm gim li sut huy ng v cho vay
bng ngoi t.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

23
3

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

2.4.5 iu hnh li sut

Trong nm 2010, NHNN iu hnh linh hot cc mc li sut iu hnh ca
NHNN kim sot li sut th trng mc cn bng vi cc iu kin v mc tiu
kinh t v m.
Theo , trong 10 thng u nm 2010, NHNN gi n nh li sut c bn, li
sut ti cp vn, li sut chit khu, li sut cho vay qua m trong thanh ton in t
lin ngn hng, ban hnh Thng t s 07/2010/TT-NHNN ngy 14/04/2010 hng dn
t chc tn dng cho vay bng VND i vi khch hng theo li sut tha thun.
T thng 11/2010, NHNN iu chnh tng 1%/nm cc mc li sut iu hnh,
c th: Li sut c bn tng t 8%/nm ln 9%/nm, li sut ti cp vn tng t 8%/nm
ln 9%/nm, li sut chit khu tng t 6%/nm ln 7%/nm, li sut cho vay qua m
trong thanh ton in t lin ngn hng tng t 8%/nm ln 9%/nm nhm kim sot
lm pht, cn bng gia li sut VND- li sut USD ngn nga vic dch chuyn tin
gi t VND sang USD; ch o cc t chc tn dng n nh li sut huy ng bng
VND khng qu 14%/nm v tng cng kim tra, gim st tnh hnh thc hin li sut
huy ng, cho vay ca cc TCTD nhm hn ch tnh trng xo trn th trng tin t.
2.4.6 Kim sot tn dng
NHNN trin khai cc bin php ch o v iu hnh tn dng ng b vi cc gii
php v iu hnh cc cng c chnh sch tin t nhm kim sot v to iu kin thun
li cho cc t chc tn dng m rng tn dng c hiu qu i vi nn kinh t, h tr
doanh nghip v ngi dn vay vn phc v sn xut- kinh doanh vi li sut hp l
v m bo an ton h thng t chc tn dng; tip tc iu chnh mnh c cu tn dng
theo hng tp trung vn cho lnh vc sn xut- kinh doanh, kim sot cht ch tn
dng c mc ri ro cao nhm nng cao hiu qu hot ng tn dng phc v nn
kinh t v hn ch ri ro i vi h thng ngn hng ni ring v nn kinh t ni chung.
2.5 Giai on nm 2011
Thc hin Ngh quyt ca Quc hi v Chnh ph, ch o ca Th tng Chnh
ph, NHNN iu hnh chnh sch tin t cht ch v thn trng nhm thc hin mc
tiu kim sot tc tng trng tn dng, tng phng tin thanh ton mc thp, li
sut v t gi mc hp l gp phn kim ch lm pht, n nh kinh t v m v bo
m an sinh x hi.
2.5.1 Nghip v th trng m
Thng k t u nm 2011 n ht thng 3/2011, NHNN bm ra th trng m
1.285.146 t ng, trong khi ht v 1.202.214,1 t ng. Nh vy, mc bm rng t
82.931,9 t ng.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

24
4

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Trong thng 4/2011, NHNN cng bm ra th trng m 519.695,7 t ng v

ht v 453.002,7 t ng. Mc bm rng l 66.693 t ng. Trong 2 tun u thng
4/2011 (t 4/4 n 15/4), sau khi nng li sut th trng m t 12% ln 13%, NHNN
lin tc bm tin qua th trng ny nhng vi khi lng d chng. Nhu cu vay trn
th trng m vn ln khi t l ng k/ cho thu mc gn 230%.
Trong thng 5/2011, NHNN ht rng khong 71.757,6 t ng.Vic ht rng
trn th trng m ngoi thc hin mc tiu kim ch lm pht nh bnh thng, cn
trung ha mt khi lng ln tin m NHNN b ra mua khong trn 2 t USD b
sung cho qu d tr ngoi hi quc gia. C th, ch ring trong khong thi gian cui
thng 4 v u thng 5/2011, thng qua mua thm 1 t USD b sung qu d tr ngoi
hi quc gia. V mt l thuyt, NHNN cung ng thm ra lu thng gn 21.000 t
ng. Vic trung ha, hay ht bt tin t lu thng v sau khi cung ng ra mua ngoi t
c thc hin qua nhiu knh khc nhau, nhng ch lc vn l th trng m.
NHNN tip tc thc hin chnh sch tin t vi quyt tm kim ch lm pht, th
hin l trong thng 6/2011, NHNN bm 141.838,4 t ng v ht v 206.649,7 t
ng, nh vy, NHNN ht rng 64.811,3 t ng qua knh ngip v th trng m.
Tnh t 4/5 n ht 1/7 /2011, NHNN c 9 tun ht rng lin tc trn OMO vi s
tin ln n 482.165,5 t ng.
Bng 1: Tnh hnh hot ng NV th trng m 6 thng u nm 2011
n v tnh: T ng
Thng

Cung ng

Ht v

Cung ng rng

501.749

345.483

156.266

314.493

345.338,8

-30.845,8

468.904

511.392,3

-42.488,3

519.695,7

453.002,7

66.693

353.381,9

425.139,5

- 71.757,6

141.838,4

206.649,7

- 64.811,3

Tng

2.300.062

2.287.006

13.056

Biu 1: Lng tin NHNN ht rng 9 tun lin tc 4/5 n ht 1/7 /2011
NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

25

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

n v: T ng

Li sut trn th trng m cng c nhiu bin ng. Trong thng 1/2011, li sut
mua c k hn 7 ngy tng ln 10%/nm, t ngy 22/2, tng ln 12%, 1/4 l 13%,
ngy 4/5, c y ln mc 14%/nm, khng dng , ngy 17/5, NHNN nng
li sut trn th trng m ln 15%. T ngy 4/7/2011, li sut trn nghip v th trng
m gim nh xung 14%/nm v gi nguyn cho n cui nm. iu ny cho thy
nm 2011 nn kinh t c lm pht cao, NHNN thc hin chnh sch tin t tht cht dn
n tnh hnh thanh khon ca cc NHTM kh khn, c bit l cc NHTM c phn quy
m nh.

Biu 2: Li sut v khi lng giao dch trong nm 2011

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

26

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Ngun: Sacombank
2.5.2 Ti cp vn
Ngy 17/2/2011, Ngn hng Nh nc quy nh cc mc li sut mi so vi nm
2010 nh sau: li sut ti cp vn l 11%/nm. Ngy 8/3/2011, Ngn hng Nh nc
tip tc, thng bo iu chnh v li sut ti cp vn t 11%/nm ln 12%/nm. Sau ,
ngy 1/4/2011 NHNN quy nh cc mc li sut ti cp vn l 13,0%/nm.
Trong tnh hnh 4 thng u nm 2011, lm pht tng ti 9,64%, vt xa mc
tiu kim ch 7% m Chnh ph ra hi u nm, nn Ngn hng Nh nc li sut
ti cp vn s tng ln 14%/nm, li sut chit khu cng c tng ln 13%/nm vo
ngy 1/5/2011.
Ngy 10/10/2011, NHNN iu chnh tng li sut ti cp vn tng t 14%/nm ln
15%/nm. Mc ch ca vic iu chnh ny ch yu l m bo vai tr Ngn hng Nh
nc l ngi cho vay cui cng nhm nng cao hiu qu iu hnh chnh sch tin t
v iu tit li sut th trng.
Vic nng li sut ti cp vn cho thy NHNN vn ang tip tc theo ui chnh
sch tin t tht cht mnh m phng chng lm pht. Tuy nhin, iu ny c thc
hin trong bi cnh li sut ang mc rt cao v khng t ngn hng gp kh khn
trong thanh khon khin nhiu ngi quan ngi.
iu cn cn lu l tng li sut ti cp vn khng c tc dng tht cht mnh
nh li sut ti chit khu. Li sut ti cp vn p dng i vi cc h s tn dng
NHTM em th chp vay tin t NHNN.
Trong khi , hin nay phn ln cc khon vay ca Ngn hng thng mi i vi
Ngn hng Nh nc l thng qua chit khu tri phiu chnh ph v li sut i vi
cc khon vay dng ny l li sut ti chit khu, ch khng phi li sut ti cp vn.
Tm li, Ngn hng Nh nc vn ang quyt tm thc hin tht cht chnh sch
tin t. Tuy vy, Ngn hng Nh nc la chn gii php nh nhng hn, trong bi
cnh thanh khon ca h thng ngn hng ang kh cng thng.
2.5.3 iu hnh t gi
Ngn hng Nh nc iu hnh th trng ngoi hi v t gi ph hp vi tnh
hnh cung - cu ngoi t, tng tnh thanh khon ca th trng,thc hin cc gii php
nhm n nh gi vng v th trng vng trong nc.
Thanh khon VND ton h thng v c bn c m bo. T thng 10, mt s
TCTD c kh khn thanh khon tm thi do mt cn i v k hn gia huy ng vn
ngn hn v cho vay trung, di hn, do huy ng vn t cc t chc v dn c gim,

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

27
7

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

huy ng vn trn th trng lin ngn hng cha b p, nhng c NHNN h

tr kp thi thng qua ti cp vn v nghip v th trng m. Thanh khon ngoi t
mc thp trong 7 thng u nm, t thng 8 ci thin sau khi NHNN thc hin mt
s bin php kim sot tn dng bng ngoi t.
Vic iu hnh chnh sch tin t cht ch, kt hp vi vic thu hp i tng
c vay ngoi t trong nc, tng t l d tr bt buc bng ngoi t, quy nh mc li
sut huy ng vn ti a bng -la M ca t chc v c nhn ti TCTD gp phn
gim tnh trng la ha, tng nim tin vo ng Vit Nam. Cc bin php nhm bnh
n th trng ngoi hi gp phn ci thin thanh khon ngoi t, ti lp th cn bng
trn th trng ngoi hi cng nh thc y xut khu.
Vic trin khai quyt lit cc gii php nhm n nh gi vng v th trng vng
trong nc gp phn a gi vng trong nc bm st vi gi vng th gii; gii u
c khng cn kh nng thao tng th trng; cc ngn hng bt u mua c
vng t th trng trong nc b p li lng vng bn ra, gim bt p lc nhp
khu vng, tit kim ngoi t v gim bt p lc ln t gi.
2.5.4 D tr bt buc
Nm 2011, NHNN vn duy tr cc t l d tr bt buc i vi tin gi VND
mc thp nh nm 2010, c th k hn di 12 thng l 3% v k hn t 12 thng tr
ln l 1% nhm thc hin Ngh quyt ca Chnh ph v vic gim dn li sut cho vay.
Tuy nhin, i vi t l d tr bt buc bng ngoi t, li lin tc c Ngn hng
Nh nc iu chnh tng. C th ngy 9/4/2011 Ngn hng Nh nc ban hnh
Quyt nh s 750/Q-NHNN iu chnh tng t l d tr bt buc bng ngoi t i
vi cc t chc tn dng. Theo , t l d tr bt buc i vi tin gi khng k hn v
c k hn di 12 thng bng ngoi t p dng tng t 4% ln 6% trn tng s d tin
gi phi d tr bt buc. T l d tr bt buc i vi tin gi t 12 thng tr ln bng
ngoi t tng t 2% ln 4% trn tng s d tin gi phi d tr bt buc.
Ngy 1/6/2011 Ngn hng Nh nc iu chnh tng t l d tr bt buc bng
ngoi t i vi cc t chc tn dng, vi mc cao nht l 7% trn tng s d tin gi
phi d tr bt buc. Bn cnh , t l d tr bt buc i vi tin gi t 12 thng tr
ln bng ngoi t l 5% trn tng s d tin gi phi d tr bt buc.
Sau ngy 1/9/2011 Ngn hng Nh nc tip tc t l d tr bt buc bng
ngoi t i vi cc t chc tn dng ln 8% trn tng s d tin gi phi d tr bt
buc i vi tin gi di 12 thng, t l d tr bt buc i vi tin gi t 12 thng
tr ln bng ngoi t l 6% trn tng s d tin gi phi d tr bt buc.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

28
8

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Cc chuyn gia cho rng, tng t l d tr bt buc ng thi Ngn hng Nh

nc gim li sut huy ng tin USD s khin cc ngn hng phi tnh ton, cn nhc
vic gim li sut huy ng, ng thi tng li sut cho vay ngoi t b cho phn
vn huy ng phi d tr bt buc.Khi li sut huy ng ngoi t gim xung, ngi
dn s chuyn sang gi VND v cc doanh nghip cng gim vay ngoi t do li vay
tng ln, t gim tnh trng gm gi USD, tng cung ngoi t cho th trng.c
bit, n c th gip tnh trng la ha trong nn kinh t gim thiu, bi ngi dn
khng cn cm thy qu hp dn khi gi ngoi t.
2.5.5 iu hnh li sut
Trc thng 3/2011, chnh sch li sut ca Vit Nam khng c nhiu bin ng
khi nn kinh t ang trn phc hi. Cc mc li sut c duy tr mc kh thp t
sau gi h tr li sut ca NHNN, do vy, c ch li sut trn khng cn cn thit.
Chnh v vy, ngy 14/04/2010, NHNN ban hnh Thng t s 12/2010/TT-NHNN
hng dn t chc tn dng (TCTD) cho vay bng ng Vit Nam i vi khch hng
theo li sut tha thun.
Tuy nhin, t thng 03/2011, t l lm pht li tng cao vi s gia tng mnh gi
c nhin liu, nng lng v cc hng ha khc. Vi mc tiu kim sot lm pht v n
nh nn kinh t, NHNN phi thc thi chnh sch tin t tht cht, iu ny tc
ng lm tng li sut tin gi v cho vay ca cc ngn hng thng mi (NHTM).
Nhm ngn chn tnh trng cnh tranh khng lnh mnh gia cc ngn hng, NHNN
ban hnh Thng t 02/2011/TT-NHNN ngy 3/3/2011 quy nh v mc li sut trn huy
ng tin gi l 14% cho cc NHTM. u tin hng u ca NHNN hin nay l gim li
sut cho vay i vi cc doanh nghip bng cch kim sot cht ch mc li sut huy
ng u vo ca cc ngn hng.
Trong thng 9/2011, NHNN c nhng bin php quyt lit nhm tng cng
kim sot i vi chnh sch trn li sut huy ng, chng hn nh s sa thi lnh o
ngn hng trong trng hp pht hin nhng th thut hay gian ln ca ngn hng trong
huy ng tin gi. Tuy nhin, cc NHTM nh ca Vit Nam, vi p lc ri ro thanh
khon, vn tm mi cch lch quy nh ca NHNN. Trc nhng nguy c ri ro
cao khi mt s NHTM chp nhn huy ng li sut 14%/nm vi c nhng k hn rt
ngn (24 gi, 2 ngy, 1 tun, 2 tun...), NHNN phi b sung Thng t s
30/2011/TT-NHNN ngy 28/9/2011 quy nh li sut ti a i vi tin gi bng ng
Vit Nam ca t chc, c nhn ti TCTD, chi nhnh ngn hng nc ngoi, c th: li
sut ti a p dng i vi tin gi khng k hn v c k hn di 1 thng l 6%/nm.
Li sut ti a p dng i vi tin gi c k hn t 1 thng tr ln l 14%/nm, ring

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

29
9

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

Qu tn dng nhn dn c s n nh mc li sut ti a i vi tin gi k hn 1 thng

tr ln l 14,5%.
2.5.6 Kim sot tn dng
Ngn hng Nh nc thc hin mnh m cc bin php iu hnh nhm kim sot
tc tng trng tn dng di 20%, tng phng tin thanh ton khong 15-16% v
iu chnh c cu tn dng theo hng tp trung cho sn xut nng nghip, nng thn,
xut khu, cng nghip h tr, doanh nghip nh v va; hn ch cho vay i vi lnh
vc phi sn xut m bo t trng cho vay i vi lnh vc phi sn xut;
Tn dng c kim sot cht ch, tng mc thp, nhng c cu tn dng chuyn
dch theo hng tch cc, tp trung vn cho lnh vc sn xut, nng nghip, nng thn
v xut khu, gim cho vay i vi lnh vc phi sn xut. c n cui nm, tn dng
tng 12%, trong VND tng 10,2%; tn dng ngoi t tng 18,7%, nhng t thng 8
n thng 12 tn dng ngoi t c xu hng tng chm li. c n cui nm, tn
dng i vi lnh vc sn xut tng 18% (trong , tn dng nng nghip, nng thn
tng 25%, tn dng xut khu tng 58%); tn dng i vi lnh vc phi sn xut gim
20%, trong , d n cho vay u t, kinh doanh chng khon gim 43%, d n cho
vay u t kinh doanh bt ng sn gim 18,4%, d n cho vay tiu dng gim 23%.
2.6 Su thng u nm 2012
Trong khong cui nm 2011 n u nm 2012, tnh hnh kinh t c chuyn bin
theo hng khng thun li: sc mua yu, tn dng tng trng m trong qu I/2012,
doanh nghip kh tip cn vn do li sut qu cao.
V vy, vi mc tiu gia tng sc mua, ngn chn suy thoi, n nh li sut,
y mnh hot ng u t trong nn kinh t, n nh th trng tin t, NHNN c
ng thi ni lng chnh sch tin t trong 6 thng u nm 2012.
2.6.1 D tr bt buc:
T thng 2 7/2012, hng lot ngn hng s c p dng t l d tr bt buc
i vi tin gi bng ng Vit Nam, bng 1/5 so vi t l d tr bt buc thng thng
tng ng vi tng k hn tin gi i vi 5 t chc tn dng.
Theo thng bo ny, k t 2/2012 n thng 7/2012 cc Ngn hng TMCP M Kng,
Ngn hng Pht trin Nh ng bng Sng Cu Long, Qu Tn dng nhn dn Trung
ng, Ngn hng Nng nghip v Pht trin nng thn Vit Nam v Ngn hng TMCP
Bu in Lin Vit, s p dng t l d tr bt buc i vi tin gi bng ng Vit
Nam bng 1/5 so vi t l d tr bt buc thng thng tng ng vi tng k hn tin
gi.
c bit, vic gim d tr bt buc cho 5 TCTD trn l do y l nhng TCTD c t

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

30
0

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

trng d n cho vay pht trin nng nghip nng thn, trn tng d n bnh qun cui
cc qu trong nm ti chnh lin k t 40% n di 70%
2.6.2 iu chnh gim mnh cc loi li sut:
Trong 6 thng u nm nay, NHNN lin tip cc quyt nh gim trn li sut
huy ng v cc loi li sut khc nh: li sut ti cp vn, li sut ti chit khu, li
sut cho vay qua th trng m, li sut cho vay qua m trong th trng lin ngn
hng . Theo li sut tin gi ti a bng VND i vi tin gi khng k hn v c k
hn di 1 thng gim t 6%/nm xung cn 2%/nm, i vi tin gi c k hn t 1
thng tr ln gim t 14%/nm xung cn 9%/nm Cc loi li sut khc cng gim 4%
so vi cui nm 2011. y c xem l n lc ln ca ngn hng nh nc nhm tc
ng ti mt bng li sut cho vay, gim chi ph u vo cho doanh nghip.
Li sut ti chit khu: Tnh n thng 7/2012, NHNN c 5 ln iu chnh
gim li sut ti chit khu, gim t 12% vo ngy 13/3/2012 xung cn 8% vo
ngy 01/07/2012
Li sut ti cp vn: gim t 14% xung cn 10% tnh n thng 7/2012
2.6.3 i vi th trng m:
p ng nhu cu thanh khon, NHNN tng cung tin qua ca s OMO trong
qu I ln n 285.000 t ng.
Sau khi nhn thy cung tin trong ht thng ngn hng di do, li sut n nh,
NHNN thc hin pht hnh tn phiu ht bt lng tin khi h thng ngn hng.
Theo , t ngy 15/3 n ngy 13/6, NHNN ht v hn 109.000 t ng thng qua
vic pht hnh tn phiu v thu ht c rt nhiu s ch vi li sut hp dn.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

31

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

2.6.4 Hn mc tn dng:
Cng t u nm, Ngn hng Nh nc thng bo ch tiu tng trng tn
dng i vi 4 nhm (Nhm 1 tng trng ti a 17%, nhm 2 tng trng ti a
15%, nhm 3 tng trng ti a 8%, nhm 4 khng c tng trng).
Kt qu:
iu hnh chnh sch tin t ch ng dn dt th trng: Theo , cc mc li sut
iu hnh gim nhanh vi tng mc gim t 4-5%/nm, ph hp vi din bin lm
pht, kinh t v m v th trng tin t; cng c nghip v th trng m c thc
hin linh hot, khi cc TCTD kh khn thanh khon th tng cng h tr, khi cung tin
mnh qua knh mua ngoi t th kp thi pht hnh tn phiu NHNN vi khi lng v
li sut hp l, m bo kim sot tng phng tin thanh ton mc hp l.
Thanh khon VND ca ton h thng c m bo v c xu hng ci thin so vi
cui nm 2011 do huy ng vn tng cao: S d tin gi bnh qun ca cc TCTD ti
NHNN tng dn qua cc thng, t l tn dng/huy ng vn gim dn qua cc thng t
mc 103,23% cui nm 2011 xung mc 90,33% n ngy 30/6, li sut th trng lin
ngn hng gim mnh, d tha thanh khon. Thanh khon bng ngoi t ca ton h
thng ngn hng vn m bo c mc d tha v c xu hng ci thin so vi nhng
thng u nm, hu ht cc TCTD u c t l tn dng/huy ng vn trong v ngoi
nc di 100%.
Mt bng li sut huy ng v cho vay gim mnh so vi nm 2011: Li sut cho
vay trn th trng lin ngn hng gim mnh xung mc thp nht trong vng nhiu
nm gn y hu ht cc k hn, dao ng quanh mc 1,3-2% i vi k hn qua
m, 1,3-2% vi k hn 1 tun, 2-3% k hn 2 tun v 3,5-4% cho k hn 1 thng. .(mi
chn ci biu u tin v 4 loi li sut v cho t vi)
Li sut lin ngn hng gim mnh th hin s n inh trong thanh khon ca cc ngn
hng thng mi, (chn biu li sut lin ngn hng dm t vi)
Trn th trng m (OMO), li sut tn phiu k hn 28, 91 v 182 ngy ln lt l
3,8%/nm, 5,7%/nm v 7,45%/nm. y l mc gim ng k so vi thi im 15/3
khi li sut tn phiu cc k hn 28, 91 v 182 ngy ln lt l 11,5%, 12% v
12,5%/nm. (chn biu ht vn th trng m v t vi)
T gi VND/USD tip tc duy tr n nh k t u nm. Cc Thng t s 03/2012/TTNHNN v s 07/2012/TT-NHNN v ngoi t bt u c hiu lc t u thng 5 nhng
hu nh khng c nhiu tc ng ln t gi. Tuy nhin, t gi c d bo s tng trong

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

32
2

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

thi gian ti do li sut huy ng VND lin tc gim v nhiu kh nng s gim su
hn na khin tin ng mt gi so vi USD. Hn na, xut khu v FDI gim trong
thng 5 cng khin cho cung ngoi t gim v lm tng t gi VND/USD.
Nhn xt:
NHNN rt thnh cng trong vic p dng cc cng c iu tit lng cung tin v
n nh th trng tin t. mnh tay trong vic h trn li sut, cng nh bm v ht
tin kh hp l iu tit dng tin trn th trng, gim lm pht v tng u t.
Tch thng phn ring i mi, cho khe, t a hin lm
3. Gii php a ra:
iu hnh lng tin cung ng thng qua cc cng c chnh sch tin t ph hp vi
din bin ca th trng v ch o ca Chnh ph, m bo gp phn kim ch lm
pht mc 6-8%, tng phng tin thanh ton tng khong 14-16,gp phn tng trng
kinh t mc hp l (5,2-5,7%), khng gy p lc lm pht cho nm 2013 v cc nm
tip theo, to mi trng kinh t v m n nh, thun li cho pht trin kinh t bn
vng.
- Theo di st tnh hnh tng trng tn dng ca ton h thng, m bo tng trng tn
dng nhng i i vi an ton h thng v tng TCTD.
- Theo di st tnh hnh hot ng ca cc doanh nghip theo cc ngnh kinh t
xut kp thi cc gii php v tin t, tn dng ph hp vi ch trng v nh hng
ca Chnh ph. Ch ng lm vic ngay vi cc b, ngnh, cc hip hi ngnh hng,
cc a phi hp tm cc gii php x l hng tn kho, tho g kh khn cho doanh
nghip, y mnh sn xut v tiu th sn phm. C gii php hp l x l n xu ca
doanh nghip v ngn hng to thm thanh khon cho nn kinh t.
- Tip tc theo di st din bin th trng ngoi t, phn tch, d bo thanh khon th
trng ch ng iu hnh t gi linh hot ph hp vi cc cn i v m, m bo
thc hin c mc tiu n nh gi tr ca VND; tip tc trin khai cc gii php khc
phc cn bn tnh trng la ha, tp trung ngun ngoi t vo h thng cc TCTD
to iu kin p ng tt nhu cu ngoi t hp php, hp l ca nn kinh t. Khn
trng hon thin v trin khai n bnh n th trng vng thng qua s dng ngun
lc trong nc. m bo n nh t gi vi mc bin ng khng qu 2-3%.
- Tip tc thanh tra, kim tra, gim st vic chp hnh Ngh quyt 01/NQ-CP, Ngh
quyt 13/NQ-CP v Ch th 01/CT-NHNN. X l nghim cc trng hp vi phm quy
nh v thc hin khng ng ch o ca NHNN.
- Tip tc tng cng cng tc thng k, phn tch, d bo kinh t v m tin t phc
v c hiu qu cng tc ch o, iu hnh ca NHNN; Tip tc trin khai c hiu qu
theo k hoch n y mnh thanh ton khng dng tin mt giai on 2011-2015;
y mnh cng tc ci cch hnh chnh.
- Cc TCTD tip tc thc hin tng trng tn dng theo thng bo ca NHNN t u
nm.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

33
3

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

- Tch cc v ch ng hn na trong vic phi hp vi khch hng vay r sot,

nh gi kh nng tr n ca khch hng, t thc hin cc gii php c cu li thi
hn tr n, min, gim li vn vay, cho vay mi tr n c khng nhm che giu n
xu...theo ch o ca NHNN.
- Thc hin nghim tc quy nh ca NHNN v li sut. nh gi, r sot d n cc
khon cho vay c, trn c s kh nng ti chnh, xem xt iu chnh gim li sut
gip cc doanh nghip vt qua kh khn./.

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013

34

Chnh sch ti n t ca NHNN Vit Nam 2007 - na y

DANH SCH NHM

1.
2.
3.
4.

Nguyn Th Thy Dng

Trn Tho Nguyn
Nguyn L Phng Linh
Ng Th Thanh Hin

36k7.2
36k7.2
36k7.2
36k7.2

5. Th Kim Xun

36k7.2

6. Phan Th Hng Trang

36k7.1

7. Nguyn Th Phng Dung

37k7.1

NHM 4 LP NHTU3_1 | K 1 nm 2012-2013