GPT_D n m rng

TRNG CAO NG KINH T I NGOI

KHOA K TON TI CHNH
MN: TI CHNH DOANH NGHIP 2

Ch 4:

HOCH NH NGN SCH VN

PHN: D N M RNG

Thnh vin nhm:

1. on Th Ngc Phng-TC14E
2. ng Th Giang-TC14E
3. Trn Thanh Thun-TC14E

1 / 42

GPT_D n m rng

HOCH NH DNG TIN

Nh chng ta bit mt trong nhng cch tt nht to ra ti sn l u t. C th
ni khi nim u t khng h xa l (u t l s hi sinh gi tr chc chn hin ti
i ly mt gi tr khng chc chn trong tng lai).Trong v vn cc c hi u t, mt
CFO phi nhn ra nhng quyt nh u t no s lm tng gi tr doanh nghip cao nht,
a ra quyt nh ng n th cn phi hoch nh ngn sch vn mt cch chnh xc.

1. Cc khi nim trong phn HOCH NH NGN SCH VN

1.1.

Hoch nh ngn sch vn(capital budgeting):

Hoch nh l g?
Hoch nh l qu trnh xc nh nhng mc tiu ca t chc v phng thc tt
nht t c nhng mc tiu . Nh vy, cng tc k hoch theo ngha trn phi bao
gm ng thi hai qu trnh xc nh mc tiu ( ci g cn phi lm ), xc nh con ng
t n mc tiu ( lm ci nh th no?)
Ngn sch l g??
Theo Managing budgets ca stephen brookson
Ngn sch l nhng k hoch hot ng trong tng lai. Ngn sch c th din t
theo nhiu cch, nhng thng th n m t ton b qu trnh kinh doanh bng ngn ng
ti chnh v l thc nhm nh lng cc hot ng cu mt t chc
Ngn sch l mt thuyt minh k hoch ti chnh c chun b trc cho giai on
sp ti.
Theo budgeting for better performance xut bn nm 2003
Ngn sch l : mt k hoch hnh ng c lng ha v c chun b cho mt
thi gian c th.
Hoch nh ngn sch vn l qu trnh hoch nh u t m dng tin pht sinh
di hn 1 nm.
Hay hoch nh ngn sch vn l qu trnh lp k hoch v tnh hnh s dng vn
trong di hn, c s dng xc nh gi tr to ra ca mt d n u t nh mua my
mc mi, thay th my mc, nh my mi, sn phm mi, v cc d n nghin cu pht
trin trong tng lai.
VD 1: doanh nghip A c nhiu k hoch u t nh u t mua trang thit b my
mc cho sn xut, u tu bt ng sn, u t trang thit b vn phng, vic lp k
hoch cho vic s dng vn trong di hn u t vo cc d n trn sao cho hp l, to ra
cc gi tr mi cho doanh nghip l hoch nh ngn sch vn.

1.2.

Chi tiu vn ( capital expenditure)

Chi tiu vn l chi ph tin mt d kin to ra mt dng cc tin ch tin li trong

mt tng lai (ko di hn mt nm).
2 / 42

GPT_D n m rng

Chi tiu vn pht sinh khi mt doanh nghip b tin ra u t cho d n. V d nh

mua ti sn c nh hoc lm tng gi tr ca ti sn c nh hin c nh nng cp cc ti
sn, cng trnh cng nghip, thit b nhm duy tr hoc tng phm vi hot ng ca
mnh. Cc chi ph ny c th bao gm tt c mi th t sa cha mt mi nh xy
dng mt nh my mi.
C nhiu loi chi ph khc nhau c th c xp loi nh cc chi tiu vn v c
nh gi bng cch dng h thng cc m hnh hoch nh ngn sch vn, bao gm:
Mua mt thit b mi, mt bt ng sn hay mt ta nh m rng mt sn
phm hay mt ngnh dch v hin c hoc bc vo mt lnh vc kinh doanh mi.
Thay th mt ti sn c nh hin c nh mt my khoan nn chng hn.
Chi ph cho mt chin dch qung co.
Chi ph cho mt chng trnh nghin cu pht trin.
Cc u t vo vic gia tng thng xuyn mc hng tn kho hay cc khon phi
thu mc tiu
Cc u t vo vic gio dc v hun luyn nhn vin.
La chn tri phiu mi c li sut thp hn thay cho tri phiu c.
Phn tch thu ti sn so vi mua ti sn.
Thm nh xc nhp v hp nht.
Cn phn bit chi tiu vn vi chi tiu bnh thng, tc l cc chi tiu d kin to ra
cc li ch tin mt trong thi gian mt nm sp n, thi hn mt nm c cho bt k
tr nhng trng hp c bit.
Chi tiu hot ng l nhng chi tiu xy ra trong qu trnh hot ng bnh thng ca
doanh nghip, thng thng, chi tiu hot ng bnh thng l chi ph bn hng hoc chi
ph qun l.V d, mt doanh nghip c th phi tr tin thu vn phng, tin thu, chi ph
tin lng v bo him.
Cc chi tiu vn rt quan trng i vi mt doanh nghip, bi v chng i hi cc
chi ph tin mt ln v v chng c tc ng di hn i vi thnh qu ca doanh nghip.
Cc chi tiu vn ca doanh nghip s tc ng n kh nng sinh li tng lai ca doanh
nghip v ni chung hai nhn t ny nhm xc nh ch yu hng hot ng tng lai
ca doanh nghip bng cch n nh doanh nghip s sn xut sn phm no, cn phi
thm nhp vo th trng no, t c s sn xut a phng no v s dng loi cng
ngh g.

1.3.

Sut chit khu hay Chi ph s dng vn ( cost of capital)

Vn bng tin l mt trong nhng nhn t cn thit doanh nghip tin hnh qu
trnh sn xut-kinh doanh, v cng nh nhng nhn t khc, mun s dng vn doanh
nghip phi tn chi ph.
Vy, Chi ph s dng vn ca mt doanh nghip c nh ngha l chi ph s dng
vn ca mt doanh nghip , l ci gi m doanh nghip phi tr cho vic s dng cc
ngun vn ca doanh nghip (t n vay, vn c phn). N cn c gi l t sut sinh
3 / 42

GPT_D n m rng

li i hi (required rate of return), v n nh r t sut sinh li ti thiu cn thit m cc

nh u t ca doanh nghip i hi, hay l t sut sinh li ti thiu m doanh nghip
phi t c t cc u t ca mnh.
Chi ph s dng vn l mt khi nim ti chnh rt quan trng v mc tiu ch yu ca
doanh nghip l ti a ha gi tr doanh nghip hay ni cch khc l ti a ha gi tr ti
sn ca cc c ng. thc hin mc ch ny, doanh nghip phi chn nhng d n
u t c t sut li nhun cao hn chi ph s dng vn ph hp cho tng d n.V l do
, ta c th xem chi ph s dng vn tng ng cho tng d n l mt ro cn trong qu
trnh hoch nh ngn sch vn u t. Mt d n mun c chp nhn phi to ra t
sut sinh li cao hn chi ph s dng vn.Chi ph s dng vn c s dng ch yu cho
vic thit lp ngn sch vn u t.
Sut chit khu chnh l chi ph c hi ca vn u t, l ci gi m cng ty phi tr
khi u t vo d n.Sut chit khu chnh l chi ph s dng vn c xc nh trn th
trng vn v ph thuc vo ri ro ca d n. Mt d n c th c u t bng nhiu
b phn vn khc nhau, c t trng v chi ph khc nhau.
Bng tm tt cc ngun vn c th s dng u t d n
Ngun vn
+N vay ( vay di hn ngn hng hoc pht hnh tri
phiu)
Vn ch s hu
+Li nhun gi li
+C phn u i
+C phn thng

T trng (%)
Wd

Chi ph (%)
Kd

Ws
Wp
We

Ks
Kp
Ke

Thnh thong mt s sch c k hiu khc nhau v chi ph s dng vn nh r hay R (

Rd,Rp,Re,Rs) hoc bng k hay K (Kd,kp,Ke,Ks).

2. NGUYN L C BN CHO VIC HOCH NH NGN

SCH VN
Theo l thuyt kinh t, doanh nghip nn hot ng ti im m chi ph bin t ca
mt n v sn lng tng thm bng vi li nhun bin t t c t sn lng
.Theo nguyn tc ny l nguyn tc ti a ha li nhun v n cng c th c p
dng cho cc quyt nh d tho ngn sch vn.Trong ngha ny, thu nhp bin t ca
mt doanh nghip l t sut sinh li t c t cc u t k tip v chi ph bin t c
th c nh ngha l chi ph s dng vn bin t (WMCC) ca doanh ngip, tc l, chi
ph tng k tip ca vn.
Chi ph s dng vn bin t (WMCC) l chi ph huy ng thm mt ng vn
khi quy m ngn sch cho u t gia tng. Ni cch khc, chi ph s dng vn bin t l
chi ph s dng vn bnh qun cho mi ng vn tng thm.Cc nh qun tr ti chnh
quan tm n chi ph s dng vn bin t v n thch hp vi nhng quyt nh hin ti.
VD 2: Doanh nghip c phn A kinh doanh bnh ko d nh m rng quy m sn
xut, doanh nghip A cn huy ng thm bng cch pht hnh 100 c phn u i vi li
sut l 13%. Chi ph s dng vn tng thm l: 100 x 13%=13$. Vy, 13$ l chi ph s
dng vn tng thm do tng u t, v chnh l chi ph s dng vn bin t.
4 / 42

GPT_D n m rng

5 / 42

GPT_D n m rng

Nh trn hnh, ta thy rng, d n A i hi mt khon u t l 2 triu v d

kin lm pht sinh mt t sut sinh li l 24%. D n B i hi chi ph l 1 triu la v
d kin pht sinh mt t sut sinh li l 22%...vv...Cc d n c sp xp theo th t
gim dn theo t sut sinh li ca chng, vi tha nhn rng khng mt doanh nghip
no c ngun cung bt tn cc d n mang n cc t sut sinh li d kin cao.S d
n ny gi l ng c hi u t ( Investment opportunity curve IOC). in hnh l
doanh nghip s u t vo mt d n tt nht ( d n A), ri mi n cc d n k tip.
th WMCC tng trng cho chi ph s dng vn bin t ca doanh nghip.
Chi ph s dng vn bin t (WMCC) l chi ph s dng vn bnh qun ca doanh
nghip gn lin vi mt ng ti tr mi tng thm.V bi v chi ph s dng vn ca
cc ngun ti tr nh n vay, c phn u i v c phn thng gia tng nn WMCC l
hm ng bin tng theo qui m tng ngun ti tr mi tng thm.S gia tng trong chi
ph cc ngun ti tr thnh phn l kt qu ca cc nghin cu l thuyt ln thc tin cho
rng khi qui m ngun ti tr bt u vt qu mt im gii hn xc nh th ri ro i
vi nhng ngi cung cp cc ngun ti tr s gia tng. Ri ro gia tng p ng li s
khng chc chn gia tng nh l mt h qu khi m cc d n u t c ti tr bng
nhng ngun ti tr mi tng thm ny.Do , cc nh cung cp phi yu cu mt t sut
sinh li cao hn nh l s b p ri ro gia tng khi qui m ngun ti tr mi ln hn
xy ra.
V th, ta thy rng.Doanh nghip nn thc hin cc d n A, B, C, D, E bi v li
nhun d kin t mi d n co hn chi ph s dng vn bin t ca doanh nghip.

6 / 42

GPT_D n m rng

3. QU TRNH HOCH NH NGN SCH VN

a ra cc xut v d n u t vn.
c tnh cc dng tin.
Thm nh cc kh nng chn la v chn cc d n thc hin.
Xem xt thnh qu ca mt d n sau khi thc hin v phng thc nh gi
thnh qu ca d n sau sau khi d n kt thc.

3.1.

Cc d n xut u t

Cc tng v u t vn mi c th n t nhiu ngun, c trong ni b cng nh

t bn ngoi doanh nghip.Cc xut c th xut pht t cc cp trong t chc - t cc
cng nhn x nghip cho n hi ng qun tr. Hu ht cc doanh nghip c ln v va
u phn b trch nhim nhn dng v phn tch c chi tiu vn n tng nhm tham
mu c th. Cc nhm ny c th gm nhm k ton chi ph, k s cng ngh, nghin
cu th trng, nghin cu pht trin v quy hoch doanh nghip. Trong hu ht cc
doanh nghip, cc th tc c h thng thng c lp ra h tr cc bc tm kim v
phn tch. V d, nhiu doanh nghip cung cp cc biu mu chi tit m ngi xut
mt chi tiu vn phi hon tt. Cc biu mu ny thng i hi cc thng tin v chi ph
ban u ca d n, doanh thu d kin pht sinh v tc ng ca d n i vi cc chi ph
hot ng chung ca doanh nghip. Cc d kin ny sau c chuyn n mt hay
mt nhm cc chuyn vin cao cp ca doanh nghip xem xt v xem xt c th chp
nhn hay t chi d n. Ni m xut c chuyn n xem xt thng ty thuc
vo vic d n ny c phn loi nh th no.

Cc xut d n u t thng c 3 bc:

3.1.1. Bc 1: thit lp cc mc tiu

Cc nh qun tr thng t cc mc tiu c th v t sut sinh li, tc tng
trng hoc quy m vn nht nh. Tuy nhin mc tiu trn ht l ti a ha ti sn c
ng; ti a ha ti sn c ng (nh hng) c mi quan h cht ch vi cc mc tng
trng, t sut sinh li (c th).

3.1.2. Bc 2: nh gi mi trng
y l qu trnh nhn mnh vo nhng c hi v thch thc m doanh nghip phi
i mt do tc ng ca nhn t khch quan.
Cc yu t chnh xem xt: tng quan v nn kinh t, x hi, chnh sch ca nh nc,
s thay i trong trin vng tng trng ngnh.

3.1.3. Bc 3: nh gi bn thn doanh nghip

Nh qun tr phi phn tch im mnh v im yu ca doanh nghip, nhng phn
tch ny da trn nhng li th cnh tranh trong sn phm v gi thnh. Ngoi ra chng ta
cn phn tch b my iu hnh v vn ha doanh nghip.
7 / 42

GPT_D n m rng

Cc loi d n u t
Trong hot ng ca doanh nghip, cc nh qun l, c bit l gim c ti chnh,
thng phi ra quyt nh u t vo d n ni chung v u t vo ti sn c nh ni
ring.
Da vo mc ch, cc d n u t vn c th c phn loi thnh:
D n u t mi ti sn c nh
VD3:
D n thay th nhm duy tr hot ng sn xut kinh doanh hoc ct gim chi
ph. Nu cc sn phm tr nn li thi theo thi gian, th nh my, ti sn,
thit bi v cc quy trnh sn xut cng vy. Vic s dng thng xuyn lm
hot ng ca cc nh my lu nm tr nn tn km hn do chi ph bo tr cao
v thi gan ngng vic nhiu. Hn na vic trin khai cng ngh mi lm cho
cc thit b hin ti tr nn li thi v mt kinh t. Cc yu t ny to nn c
hi cho cc nh u t tit gim chi ph, bao gm cc vic thay th cc my
mc thit b c bng my mc, thit b mi, nng sut cao hn.
VD4: doanh nghip A kinh doanh sn xut bnh ko, ang s dng dy chuyn sn xut
c thi gian s dng c tnh l 10 nm, khu hao 7 nm. Dy chuyn sn xut c,
nng sut thp, thng xuyn phi ngng lm vic.., do lm tng chi ph. Doanh
nghip d nh bn dy chuyn c v thay th dy chuyn mi nhm tng nng sut, cht
lng sn phm,qua lm gim hi ph, tng kh nng cnh tranh.
D n m rng sn phm: mt doanh nghip sn xut mt sn phm c th
c mc cu d kin s gia tng trong cc nm sp n. Nu cc c s sn xut
hin nay ca doanh nghip khng p ng mc cu ny, nn trin khai
cc xut nhm tng nng xut ca doanh nghip. d n ny gi l d n m
rng sn phm hin c.
Do hu ht cc sn phm hin c cui cng u tr thnh li thi, tng
trng ca mt doanh nghip ty thuc vo vic trin khai v tip th cc sn
phm mi. iu ny a n vic pht sinh cc xut u t vo nghin cu
pht trin, u t nghin cu th trng, u t tip th th sn phm, u t
vo cc nh my, ti sn v thit b mi. d n ny gi l d n m rng sn
phm mi.
VD5: nhu cu v nc gii kht d kin tng trong nhng nm ti,doanh nghip A kinh
doanh sn xut nc gii kht d kin s m rng sn xut, theo nh iu tra th trng,
doanh nghip s nghin cu sn xut nc gii kht cho ngi n king. Nhng c s sn
xut hin ti ca doanh nghip khng p ng nhu cu sn xut, doanh nghip A
m rng c s v u t thm dy chuyn sn xut mi cho d n.
Cc d n pht sinh p ng cc yu cu php l, cc tiu chun sc
khe v an ton: khi tham gia sn xut kinh doanh, doanh nghip phi tun
theo cc quy nh ca php lut v sc khe, mi trng, an ton lao
ng..,bao gm cc xut u t cho nhng thit b kim sot nhim,
thng gi v phng chy..
8 / 42

GPT_D n m rng

VD6:doanh nghip A kinh doanh sn xut bnh ko, khi thc hin cc d n v my mc
thit b sn sut, doanh nghip cn phi thc hin cc d n v cc thit b kim sot
nhim nh h thng x l rc thi, nc thi..theo quy nh php lut.
VD 7: Doanh nghip Bethlehem Steel mun xy dng mt nh my thp Cleveland.
Quyt nh ny s ph thuc vo vic u t cho mt s thit b chng nhim theo i
hi ca lut php tng quc gia hay a phng khc nhau. Nh vy, quyt nh u t
phi cn c trn tng chi ph ca nh my, bao gm c thit b chng nhim, ch khng
ch ring my mc thit b hot ng.
Da vo mi quan h, cc d n c th phn chia thnh:
D n c lp, l d n m vic chp nhn hay bc b d n khng nh
hng g n nhng d n khc ang c xem xt.
VD 8: doanh nghip A kinh doanh nhiu lnh vc, ang xem xt hai d n : u t bt
ng sn(A) v u t my mc thit b sn xt cho mt sn phm mi(B), gi nh
doanh nghip khng b gii hn ngn sch vn. doanh nghip c th thc hin bt k d
n no cng khng nh hng n d n khc.
D n ph thuc, l d n ph thuc nhau, ch c th thc hin cng lc vi
nhau.. Cc d n ph thuc ln nhau, nu dng tin mt d n b thay i bi
quyt nh chp nhn hay t chi mt d n th d n th nht ph thuc vo
d n th hai.
VD9: Mt doanh nghip d nh u t vo 1 d n sn xut sn phm dc(A), khi thc
hin d n, doanh nghip bt buc phi tin hnh cc d n v mi trng, v sinh(B)
theo quy nh php lut cho d n A.nu thc hin A, doanh nghip phi ng thi
thc hin B, nu k thc hin A th B cng b hy b.
D n loi tr nhau, l nhng d n khng th c chp nhn ng thi,
ngha l ch c chn mt trong s nhng d n m thi. Hai d n loi
tr ng ngha vi vic la chn d n ny l khng la chn d n kia.
VD 10:doanh nghip A c 2 d n u t my mc thit b, mt ca m, mt ca nht,
doanh nghip ch c th chn la mt trong 2 d n.

9 / 42

GPT_D n m rng

3.2.

c tnh cc dng tin

3.2.1. Dng tin v li nhun

Dng tin l bng d ton thu chi trong sut thi gian tui th ca d n, n bao
gm nhng khon thc thu (dng tin vo) v thc chi (dng tin ra) ca d n tnh theo
tng nm.
Quy c ghi nhn dng tin vo v dng tin ra ca d n u c xc nh thi
im cui nm.
Ni chung, dng tin l ton b cc khan thc thu v thc chi qua cc nm trong
st thi gian hat ng ca d n.
Dng tin c th chia ra thnh:
Dng tin ra (Outflows)- dng tin hnh thnh t cc khon chi qua cc nm cho
d n. Thng thng, dng tin ra tp trung vo nm u ca d n nn thng
c gi l chi u t ban u (initial outlay) nhng cng khng loi tr kh nng
chi u t c th dn tri v pht sinh tip theo nhng nm sau. Mt khc, nn
nh rng dng tin ra khng ch c bao gm nhng chi ph lin quan n u t ti
sn c nh m cn k c chi u t ti sn lu ng d n c th i vo hat
ng.
Dng tin vo (inflows) dng tin hnh thnh t cc khan thu qua cc nm ca
d n. Dng tin vo bt u hnh thnh khi d n i vo hat ng v chm dt
khi kt thc d n.
Dng tin rng (net cash flows- NCF) dng tin hnh thnh t chnh lch hay n
chnh l phn cn li sau khi chng ta ly dng tin vo tr cho dng tin ra
Dng tin t do ( free cash flows) dng tin hnh thnh t dng tin rng sau khi
loi tr phn chi u t tng thm ti sn, k c ti sn c nh ln ti sn lu ng.
Dng tin t do l dng tin xc nh sau cng v s dng xc inh cc ch tiu
nh gi d n.
Phn bit dng tin vi li nhun
Nh ni, dng tin l c xem l thu nhp rng bng tin ti tng thi im ca
d n. Dng tin th hin s vn ng (thu vo, chi ra) ca tin t trong mt d n u t
v cui cng l chnh lch gia s lng tin nhn c v chi ra ca mt d n. Ta thy
rng, bn cht dng tin thc cht l mt thu nhp rng bng tin. Thc cht, y l
cc khon thc thu v cc khon thc chi i tr ln nhau. Do , ta c th ni rng:
Li nhun phn nh hiu qu hat ng d n nhng phn nh c nhng thu nhp
v chi ph khng bng tin(chi ph khu hao) nn khng chnh xc.
Dng tin phn nh tt c cc khan tin thc thu v thc chi nn phn nh chnh
xc hn.
nh gi d n da trn dng tin v:
Phn nh chnh xc hiu qu ti chnh thc ca d n.
m bo nguyn tc tin t c gi tr theo thi gian.
10 / 42

GPT_D n m rng

V sao khng thm nh d n da vo li nhun?

Trong phn tch ti chnh d n, chng ta s dng dng tin ch khng s dng li
nhun nh l c s nh gi d n, v:
Li nhun khng phn nh chnh xc thi im thu v chi tin ca d n, v vy
khng phn nh chnh xc tng li ch ca d n theo thi gi tin t.
Doanh thu tnh li nhun c th bao gm doanh thu bn chu (khng bng tin
tnh thi im ghi nhn).
Chi ph tnh li nhun cng c nhng chi ph khng bng tin nh khu hao.
C nhng chi ph chi (bng tin) nhng khng c tnh ht vo li nhun m
ch tnh 1 phn (chi ph phn b)
C nhng chi ph cha chi nhng c tnh vo li nhun (nhng chi ph trch
trc).
Li nhun mang tnh ch quan do ph thuc vo cc phng php k ton khc
nhau (nh gi HTK, phng php khu hao). Cng mt tnh hnh pht sinh
nhng s c nhng kt qu khc nhau ph thuc vo nhng cch x l ca doanh
nghip.
1. S khc nhau gia dng tin v li nhun
Khi chng ta nhn vo BCTC ca mt doanh nghip th thng Li nhun (Net
Income) khng bng Dng tin thun (Net Cash Flow from operation).S d c iu ny
v cc doanh nghip p dng nguyn tc k ton dn tch (accrual basis) trong lp bo
co ti chnh. Theo nguyn tc ny, doanh thu v chi ph c ghi nhn khi pht sinh,
khng nht thit phi c s thanh ton bng tin mt. V d: Doanh thu c ghi nhn
khi bn chu, chi ph ghi nhn khi mua chu. Ngc li, c nhiu trng hp c s thanh
ton tin nhng khng c khon doanh thu hoc chi ph no c ghi nhn. V d: Khi
mua ti sn c nh, khi thanh ton cc khon n. Nu doanh nghip p dng nguyn tc
k ton da trn c s tin mt (cash basis) th s khng c s chnh lch ny.
2.cc nh qun tr ti chnh cn quan tm ti dng tin hay li nhun nhiu
hn?
ng l cn quan tm ti dng tin. Nhng khng c ngha l dng tin quan trng
hn li nhun k ton. Trong phn tch ti chnh dng tin v li nhun k ton phn nh
nhng thng tin khc nhau, c hai u cn thit cho ta mt ci nhn ton cnh v "sc
kho ti chnh" ca doanh nghip. V th khng th ni ci no quan trng hn ci no
c.
V c bn phn tch dng tin ca doanh nghip gip nh gi kh nng to tin, qua
hiu c kh nng thanh ton cc khon n ca doanh nghip (solvency). Phn tch
li nhun k ton gip d on kh nng sinh li trong tng lai ca doanh nghip. Cc
kt qu nghin cu cho thy li nhun k ton thm ch c kh nng d bo dng tin
trong tng lai tt hn bn thn dng tin hin ti. Do , tu theo mc ch phn tch
m ta ch trng hn ti dng tin hay li nhun.)
Chng hn, chng ta xem xt tnh hung nghin cu bng kt qu kinh doanh v
bng dng tin ca mt khon u t 900 triu ng, to ra doanh thu 1.000 triu ng
trong ba nm, chi ph bng tin mi nm 500 triu ng v khu hao u trong ba nm.
11 / 42

GPT_D n m rng

Thu sut thu nhp doanh nghip l 30% (thc ra l 28%, y ly trn cho tin tnh
ton) v t sut li nhun yu cu l 8%
VD 12: minh ha s khc nhau gia dng tin v li nhun k ton.
Da vo li nhun :
Nm

Tng cng

Doanh thu bng tin

1000

1000

1000

3000

Chi ph bng tin

500

500

500

1500

Khu hao

300

300

300

900

Li nhun trc thu

200

200

200

600

Np thu

60

60

60

180

Li nhun sau thu

140

140

140

420

NPV@8%

=140/(1+0.08)1 +140/(1+0.08)2 +140/(1+0.08)3=360.79 triu

ng

Da vo dng tin:
Nm

Doanh thu bng tin

1000

1000

1000

3000

Chi ph bng tin

500

500

500

1500

Mua ti sn

-900

Dng tin rng trc thu

-900

Np thu
Dng tin rng sau thu
NPV@8%

-900
500

500

60
-900

Tng cng

440

500
60

440

600
60

440

180
420

=440/(1+0.08)1+440/(1+0.08)2+440/(1+0.08)3 900 =
233.93 triu ng

Qua v d minh ha trn y, chng ta c th thy hai s khc bit:

Nu khng xt gi tr ca tin theo thi gian, tng li nhun mang li t d n
bng vi dng tin mang li t d n v u bng 420 triu ng. Th nhng, v tin c
gi tr theo thi gian v nu chi ph c hi (t sut li nhun yu cu ca vn b ra) l 8%
th tng li ch mang li t d n tnh trn c s dng tin s khc vi tng li ch mang
li t d n tnh trn c s li nhun

12 / 42

GPT_D n m rng

Xt trn c s li nhun, chi ph khu hao b loi tr nn li ch thu v gim i.

Th nhng, xt trn c s dng tin th chi ph khu hao l khon chi ph khng bng
tin, nn mc d b loi ra khi khi tnh li nhun nhng khan ny vn thuc v doanh
nghip v doanh nghip hon ton c th s dng. Do , n vn c tnh vo dng
tin. V th NPV = 233.93 triu ng nu da vo dng tin, trong khi da vo li nhun
th NPV = 360.79 triu ng.
Quy trnh hach nh ngn sch vn lin quan ch yu n vic c tnh cc dng
tin gn vi d n ch khng ch tp trung vo li nhun. in hnh, mt ch tiu vn i
hi dng tin chi ra ban u, c gi l u t thun. Nh vy, vic o lng thnh qu
ca mt d n theo cc dng tin hat ng thun d kin pht sinh qua mt s nm
trong tng lai l rt quan trng.
Dng tin pht sinh vo cui mi nm
0

-100.000$

+50.000$

+40.000$

+30.000$

+25.000$

u t
thun

5
+5000$

Dng tin

Hnh 9.2 cho thy cc dng tin d kin ca mt d n c th. Sau mt khon u t
thun ban u 100.000 la, d n d kin pht sinh mt lung cc dng tin thun thu
vo qua vng i d kin 5 nm l 50.000$ trong nm 1, 40.000$ trong nm 2, 30.000$
trong nm 3, 25.000$ trong nm 4, v 5.000$ trong nm 5. Loi d n ny c gi l
mt d n bnh thng.
Bng 9.2 M hnh dng tin ca cc d n khng bnh thng
Nm

D n
0

-100.000

+80.000

+60.000

-50.000

+75.000

+60.000

-200.000

+150.000

+50.000

+40.000

+30.000

-20.000

-150.000

-20.000

-20.000

-25.000

-25.000

-30.000

Cc d n khng bnh thng c cc mu hnh dng tin hn mt ln thay i du.

Bng 9.2 minh ha cc m hnh dng tin cho 3 d n mu. Cc d n X, Y v Z c th
gy nn mt s vn v phn tch. D n X c th i hi doanh nghip phi cho ngng
hat ng mt thit b no trang b li hc sa cha ln trong nm th ba. D n
Y c th l mt u t vo mt m khong sn vi dng tin m trong nm th 5 tiu
biu cho cc chi ph t b i km vi vic ng ca m sau khi tr lng c khai
thc ht. Cui cng, d n Z c th tiu biu cho u t vo cc thit b kim sat
nhim.
13 / 42

GPT_D n m rng

3.2.2. Cc nguyn tc xc nh dng tin

Bt k dng tin d n l bnh thng hay khng bnh thng, cn p dng mt s
cc nguyn tc c bn sau y trong vic nh gi:

3.2.2.1. Nguyn tc 1: Dng tin nn c o lng trn c s

tng thm-Ineremental Basis
Dng tin tng thm trong nh gi d n l bt k s thay i no trong dng tin
ca doanh nghip trong tng lai m c coi l h qu trc tip ca vic thc hin d
n.
nh gi dng tin cho mt d n c th l nh gi dng tin da trn gc ton
b dng tin ca doanh nghip s b tc ng nh th no nu d n c chp nhn so
vi tc ng khi d n khng c chp nhn. V vy.nn da vo phn tch tt c cc
thay i trong dng doanh thu, dng chi ph v dng thu pht sinh do vic chp nhn d
n. Ngc li, khng tnh n dng tin khng b d n lm thay i. Cn lu , khi
khng c d n vn c dng tin ca doanh nghip. Do , khi xem xt d n chng ta
ch xem xt s khc bit gia dng tin ca doanh nghip khi c d n v khi khng c
d n. Ni khc i, trong phn tch d n chng ta ch ch n dng tin tng thm, tc
ch xem xt chnh lch gia dng tin khi tng thm (dng tin ra) v li ch tng thm
(dng tin vo). Nu hin gi li ch tng thm ln hn hin gi chi ph tng thm th d
n ng c chp nhn.
CF= CF (Thc hin d n) CF (Nu khng thc hin d n)
y l mt nguyn tc rt quan trng trong hach nh dng tin. c bit trong d
n thay th, nguyn tc ny cn c xem xt cn trng.
VD 13: doanh nghip A ang xem xt 1 d n thay th my mc sn xut, d kin
dng tin ra l 200 triu ng, dng tin vo l 300 triu ng. dng tin ban u ca
doanh nghip khi cha thc hin d n l 150 triu( dng tin ra) v 200 triu(dng tin
vo). Khi nh gi d n c nn thc hin khng ta ch nh gi da trn dong tin tng
thm tc dng tin ra tng thm l 200-150=50 triu, v dng tin vo tng thm l 300200=100 triu. khi ny ta c li ch tng thm khi tc hin d n l 100 triu ln hn chi
ph tng thm l 50 triu, vy d n nn c thc hin.

3.2.2.2. Nguyn tc 2: Dng tin nn c tnh ton trn c s

sau thu.
V u t ban u cho mt d n i hi chi ph bng tin mt sau thu, nn thu nhp
t d n cng phi c tnh bng cng n v, tc l cc dng tin sau thu.
nh gi dng tin sau thu s nh gi chnh xc hn nhng li ch t tm chn
thu. Tc nu s dng li ch trc thu mc nhin cha tr i cc chi ph thu v cha
tnh c dng tin thc cht ca doanh nghip, trong c khu hao.

14 / 42

GPT_D n m rng

CF sau thu = EBIT(1-T) + Khu hao

Trong :
EBIT: li nhun trc thu.
T: thu thu nhp doanh nghip.
Khu hao: Khu hao l phn b c h thng gi tr ca mt ti sn c i sng kinh
t di hn mt nm. Khu hao t n khng phi l mt dng tin; ng hn n lm gim
thu nhp trc thu(EBIT) v v vy lm gim cc khon chi tr thu thu nhp( mt dng
tin chi ra).
VD 14: Mt ngy doanh nghip A bn c 100 ng doanh thu tin mt v chi ra
ht 80 ng chi ph nguyn vt liu v cc th cn thit khc. Vy, dng tin rng t hot
ng kinh doanh m doanh nghip c c mi ngy l 100 80 = 20 (ng).
Gi nh chi ph khu hao ca doanh nghip cho 1 n v sn phm l 5 ng th li
nhun rng ca doanh nghip c tnh nh sau:
Li nhun rng=doanh thu chi ph = 100 (80+5) = 5 (ng)
Vi cch tnh trn th li nhun rng mi ngy ca doanh nghip l 15 ng(gi nh
doanh nghip k phi ng thu thu nhp doanh nghip).
Vy, doanh nghip c chc chn 15 ng li nhun mi ngy, vy cn 5 ng l do
khu hao, doanh nghip a khu hao vo nhng khng chi ra ng no, chnh v vy
lm dng tin ca doanh nghip tng 5 ng.

Doanh thu

500 triu ng

Chi ph (cha tnh KH)

300 triu ng

Khu hao

100 triu ng

EBIT (gi nh li vay = 0)

100 triu ng

Thu (Thu sut 40%)

40 triu ng

EAT

60 triu ng

CF sau thu

= 100(1-40%) + 100 =160 triu ng

3.2.2.3. Nguyn tc 3: Tt c tc ng gin tip ca mt d n

phi c xem xt khi nh gi dng tin.
Khi d n c thc hin c th lm tng chi ph gin tip ca doanh nghip, v vy
chi ph gin tip tng thm ny phi c tnh ton xc nh a vo dng tin ca d
n.

15 / 42

GPT_D n m rng

Vn lun chuyn: Vn lun chuyn l nhu cu vn d n cn phi chi ti

tr cho nhu cu tn qu tin mt, cc khon phi thu, tn kho sau khi tr i
cc khon b p t cc khon n ngn hn nh cc khon nphi tr, lng
hay thu phi np.Phn thay i vn mi nm c tnh vo dng tin ca d
n. Nu vn lun chuyn tng thm th tnh cho dng tin ra, nu vn lun
chuyn gim xung th tnh cho dng tin vo.
Nhu cu VLC= Tn qu tin mt + Khon phi thu + Tn kho - Khon phi tr
Thay i trong vn lu ng b xung cn thit hng nm : khi nhu cu vn lu ng
tng thm th d n cn mt khn chi tng thm, ngc li khi nhu cu vn lun chuyn
gim xung, d n s c mt khon thu v.
NWC = Tin mt + Khon phi thu + Tn kho - Khon phi tr
VD 15: nu mt xut m rng nh my i hi phi tng vn lu ng cho ton
doanh nghip, c th di hnh thc tn qu tin mt, hng tn kho, hay khon phi
thu ln hn. Vic gia tng vn lu ng ny nn c tnh vo u t thun cn thit
cho d n.
Thu thu nhp doanh nghip: l mt dng tin ra ca d n, c xc nh
da vo bo co kt qu hot ng kinh doanh ca d n. Thu thu nhp
doanh nghip chu tc ng ca phng php tnh khu hao v chnh sch vay
n ca d n, khu hao v li vay s to ra mt l chn thu v lm gim thu
phi np cho doanh nghip.
Ngoi ra, cn c cc tc ng gin tip khc nh tc ng ca cc d n u
t mt phn xng ca doanh nghip gii thiu mt sn phm mi cnh tranh
trc tip vi sn phm do mt phn xng khc sn xut. Phn xng u c
th thy sn phm ny ng c u t, nhng khi tnh n tc ng trn
doanh s ca phn xng th hai, d n c th tr nn km hp dn hn.

3.2.2.4. Nguyn tc 4: Cc chi ph thit hi khng c tnh vo

dng tin ca d n
Chi ph thit hi (chi ph chm) l nhng chi ph pht sinh trc khi c quyt
nh thc hin d n. V vy d d n c c thc hin hay khng th chi ph ny cng
xy ra ri,v cc chi ph chm khng th thu hi li, chng khng nn c tnh n
trong quyt nh chp nhn hay t chi mt d n.
VD 16: nm 1998 Chemtron Corporation d nh xem xt vic xy dng mt c s
mi tiu hy ha cht. Hai nm trc, doanh nghip thu nhm t vn VDEC phn
tch tc ng mi trng vi chi ph 500.000$. Do khng th thu hi li 500.000$ ny d
d n c c thc hin hay khng, khng nn tnh n chi ph ny trong phn tch chp
nhn hay t chi d n xy dng c s mi trong nm 1998. Cc chi ph lin quan cn
tnh l cc chi ph tng thm s c chi ra t thi im ny tr i nu d n c thc
hin.

16 / 42

GPT_D n m rng

3.2.2.5. Nguyn tc 5: Gi tr cc ti sn s dng trong mt d n

nn c tnh theo cc chi ph c hi ca chng
Cc chi ph c hi ca ti sn l dng tin m cc ti sn c th to ra nu chng
khng c s dng trong d n ang xem xt.
Khi tnh chi ph c hi vo dng tin d n, phi tnh c hi ph cao nht v phi tnh
sau thu. ( m bo ri ro v tnh chnh xc hiu qu)
a s chi ph c hi tnh vo dng chi. Chi ph c hi c tnh vo dng tin d n
v tht cht n s thay i vo vic d n c c chp nhn hay khng.
VD 17: a im m Chemtron ang xem xt s dng cho s s tiu hy ha cht
thuc s hu ca doanh nghip t lu. Gi tr nguyn thu ca ti sn ny l 50.000$,
nhng theo mt nh gi mi y, ti sn ny c th c bn vi gi 1 triu la. V
Chemtron phi hy sinh vc nhn c 1 triu la t vic bn ti sn ny nu xy dng
c s tiu hy ha cht, chi ph c hi ng ca mnh t ny l 1 triu la ch khng
phi gi gc 50.000$.

3.2.3. u t thun
u t thun(net investment) l chi ph ban u cn thit thc hin mt d n.
tnh u t thun ta lm nh sau:
Bc 1: Chi ph d n mi cng vi chi ph chuyn ch v lp t i km vi vic
mua ti sn v a ti sn vo s dng. Chi ph ti sn cng chi ph chuyn ch v lp t
to nn c s tnh ton khu hao.
+ Chi ph
+ Vn chuyn & Bo him
+ Ci t cc chi ph lin quan
+ Bt k hc ph hc ngh yu cu, sch v hng dn s dng cho cc thit b mi
+ Bt k loi thu v l ph
+ Bt k yu cu khc chi tiu.

CNG VI
Bc 2: Bt k gia tng no trong vn lun chuyn ban u do u t mi i hi.
+ Tng trong khon phi thu
- Gim khon phi thu
+ Tng trong hng tn kho
- Gim hng tn kho
+ Gia tng s d tin mt
- Gim s d tin mt

TR I
Bc 3: Thu nhp thun t vic bn cc ti sn hin c trong trng hp u t l
mt quyt nh thay th. Thu nhp ny thng c tnh nh l gi tr cn li thc t ca
ti sn ang c thay th tr i bt k chi ph no i km vi vic thi hi hoc bn ti
sn ny.

17 / 42

GPT_D n m rng

CNG VI HAY TR I
Bc 4: Thu pht sinh do bn cc ti sn hin c hay mua ti sn mi. Cc khon
thu ny bao gm tt c cc khon thu i km vi vic bn ti sn c. Tng mc thu c
th dng hay m, v vy n c th c cng vo hay tr i khi chi ph d n mi.
- MT * (thu sut)
Thu li ch dng
+ GAIN * (thu sut)
Chi ph thu chi tiu

BNG
U T THUN
u t thun= gi tr u t ban u + vn lun chuyn ban u- thu nhp
thun t vic bn ti sn hin c +(-) thu do vic bn ti sn
Lu
i vi d n m rng s khng c khon pht sinh do thu nhp t vic bn ti
sn=> khng c khon thu pht sinh. Pht sinh vn lun chuyn tng thm nhiu.
i vi d n thay th: c th c hoc khng c khon pht sinh do bn ti sn c
v thu do bn ti sn c. Cn t hoc khng cn gia tng vn lun chuyn.
Nu mt d n to ra doanh thu tng thm v doanh nghip d nh tng mc tn
dng dnh cho khch hng, lc s pht sinh khon phi thu tng. Ngoi ra nu cn
tng thm hng tn kho tng doanh thu, th cng cn tng thm u t ban du cho
hng tn kho ny. Khon gia tng vn lun chuyn ban u ny bao gm gia tng trong
tin mt, cc khon pha thu v hng tn kho c tnh thun sau khi tr i bt k khon
gia tng no ca n ngn hn, nh l cc khon phi tr hay lng v thu phi
np.pht sinh do thc hin d n. Quy lut chung l cc d n thay th i hi t hoc
khng i hi gia tng vn lun chuyn. ngc li, cc d n m rng thng i hi u
t thm vo vn lun chuyn.
Mt vi d n i hi cc chi tiu trong thi gian trn mt nm trc khi pht sinh
dng tin thu vo dng. Trong cc trng hp ny, u t thun cho d n s bng hin
gi (vo thi im 0) ca lot cc chi tiu ny vi li sut chit khu bng vi chi ph s
dng vn.
VD 18: u t thun ca mt d n i hi cc chi tiu 100.000$ trong nm 0,
30.000$ nm 1 v 20.000$ nm 2, gi d vi chi ph s dng vn l 10% th hin gi ca
u t thun s l 143.790$, cch tnh nh sau:
Nm
0
1
2

Chi tiu tin mt

$100.000
30.000
20.000

PVF(r,n)
1.000
0.909
0.826

18 / 42

Hin gi ca u t thun
$100.000
27.270
16.520
$143.790

GPT_D n m rng

3.2.4. DNG TIN HOT NG THUN( NCF)

Cc d n u t ban u s i hi mt dng tin sau thu sau khi u t thun ban
u c thc hin. D tho ngn sch vn lin quan ch yu n cc dng tin hot
ng sau thu (Net Operating Cash Flows- NCF) ca mt d n, hay cc dng tin mt
thu vo tr i cc dng tin mt chi ra.
Cng thc:
NCF = Dng tin vo to ra t hot ng ca d n Dng tin ra cho hot
ng d n
i vi bt k nm no trong i sng ca mt d n, cc dng tin ny c th c
nh ngha nh s thay i trong thu nhp hot ng sau thu- OEAT, cng vi thay
i trong khu hao-Dep, tr i thay i trong u t vn lun chuyn cn thit h tr
d n, NWC:
NCF= OEAT + Dep - NWC (9.1)
Khu hao l phn b c h thng gi tr ca mt ti sn c i sng kinh t di hn
mt nm.
Khu hao lm gim thu thu nhp bo co v lm gim mc thu m doanh nghip
phi chi tr. Nu khu hao ca mt doanh nghip tng trong mt thi gian c th no
do chp nhn mt d n, dng tin thun sau thu trong nm s tng, nu tt c cc
mc gi nguyn khng i. ngoi ra, dng tin thun sau thu cng tnh n tt c cc
thay i trong u t cho vn lun chuyn ca doanh nghip.cc thay i trong vn lun
chuyn c th xy ra nh l mt phn ca u t hun ti thi im 0 hay ti bt k thi
im no trong sut i sn ca mt d n. v d, nu mt doanh nghip gia tng cc
khon phi thu trong mt nm c th no m khng tng n ngn hn khi thc hin d
n, dng tin thun sau thu (NCF) trong nm s gim, nu tt c cc nhn t khc
khng thay i. Ngc li, mt st gim trong u t ca doanh nghip vo vn lun
chuyn trong mt nm a n mt gia tng trong trong dng tin thun ca doanh
nghip trong nm .
OEAT bng thay i trong thu nhp hot ng trc thu (EBT) nhn vi (1-T)
vi T l thu sut thu thu nhp doanh nghip:
OEAT= ( R- O-Dep)(1-T)

(9.2)

OEBT c nh ngha bng thay i trong doanh thu R tr i cc thay i trong

cc chi ph hot ng O v khu hao Dep:
OEBT=R-O-Dep

(9.3)

19 / 42

GPT_D n m rng

Thay th phng trnh 9.3 vo phng trnh 9.2, ta c:

OEAT=(R-O-Dep)(1-T)

(9.4)

Thay th phng trnh 9.4 vo phng trnh 9.1, s cho ta nh ngha sau v dng
tin thun:
NCF= (R- O-Dep)(1-T) + Dep - NWC

(9.5)

Phng trnh ny c th c m rng bng mt nh ngha theo hot ng ca NCF

bng cch xc nh R=R2-R1, O=O2-O1, Dep=Dep2-Dep1, vi ngha:
R1= doanh thu ca doanh nghip khi khng c d n
R2= doanh thu ca doanh nghip khi c d n
O1= cc chi ph hot ng khng tnh khu hao ca doanh nghip khi khng
c d n
O2= cc chi ph hot ng khng tnh khu hao ca doanh nghip khi c d n
Dep1= cc chi ph khu hao khi khng c d n
Dep2= cc chi ph khu hao khi c d n
OEAT= thu nhp hot ng sau thu (khc vi doanh thu sau thu EAT,
OEAT khng c tnh chi ph li vay vo. Cc dng tin thun NCF, khi dng
cho mc ch d tho ng sch vn, thng khng tnh cc chi ph ti tr nh
li vay chng hn, v cc chi ph ti tr ny s c phn nh trong chi ph s
dng vn c dng chit khu cc dng tin ca mt d n. Nu tnh gm
chi ph ti tr ny vo dng tin thun th chi ph ny s c tnh n 2 ln).
Dep= thay i trong khu hao
NWC= thay i trong u t vn lun chuyn cn thit h tr d n.
C th vit li nh ngha t phng trnh 9.5 nh sau:
NCF=[(R2-R1)-(O2-O1)-(Dep2-Dep1)](1-T)+(Dep2-Dep1)-NWC(9.6)
Trong nm cui ca i sng kinh t ca mt d n, phng trnh 9.6 phi c iu
chnh phn nh vic thu hi gi tr gia tng thm cn li sau thu ca cc ti sn.V
vo nm cui ca dng i d n, u t NWC tch ly trong sut dng i ca d n
s c thu hi li (v d nh bn hng tn kho v thu tin cc khon phi thu). Nh vy,
NWCm, do lm gia tng NCF.

3.2.4.1. Thu hi vn lun chuyn

Trong sut i sng kinh t ca mt d n, Doanh ngip u t vn lun chuyn
tng thm, vn u t thun ny s c thu hi li cho Doanh ngip bng tin mt. V
vy vo cui i sng d n, tt c cc khon u t vo vn lun chuyn tng thm s
c thu hi li cho doanh ngip bng tin mt ch khng ch l phn chi tiu vn lun
chuyn ban u xy ra thi im 0. V vy, tng s vn lun chuyn tch ly thng
c thu hi trong nm cui ca d n. St gim trong vn lun chuyn trong nm cui
20 / 42

GPT_D n m rng

ca d n lm tng dng tin thun trong nm , nu tt c cc nhn t khc khng thay

i. D nhin, khng c kt qu thu no dn n vic thu hi vn lun chuyn.
VD 19: Nhu cu vn lun chuyn nm bt u sn xut l 100 triu ng. Sau ,
mi nm tng nhu cu vn lun chuyn c chng bng 10% doanh thu. Vn lun
chuyn c thu v vo nm cui.
Hy xc nh nhu cu vn lun chuyn pht sinh tng thm khi tnh vo dng tin d
n.
n v: triu dng
Nm

Doanh thu
Nhu cu VLC tng thm

100

7.500 15.000

15.000

10.500 6.500

750

1500

1050

1500

Thu hi VLC nm cui

NWC

650
650

100

(250) 750

(450)

(1050)

3.2.4.2. Li vay v dng tin thun

Thng th vic mua ti sn c th no s b rng buc cht ch vi vic to ra
mt ngha v n, nh vic bn cc tri phiu c th chp hay mt khon vay ngn hng
chng hn. Tuy nhin, thng th vic tr cc chi ph li vay ca mt d n vo cc dng
tin c tnh b coi l khng ng. C hai l do:
Trc ht, vic a ra quyt nh mt doanh ngip nn c ti tr nh th
no nn c thc hin c lp vi quyt nh nn chp nhn hay t chi mt
hay nhiu d n. Ngha l cc quyt nh v cu trc vn khng lm thay i
vic cc doanh ngip chp nhn hay hy b cc d n. Do cc quyt nh v
u t v ti tr thng c c lp vi nhau, mi d n mi c th xem nh
c ti tr vi t l cc ngun ti tr khc nhau ph hp vi cu trc vn
mc tiu trong ton b ngun vn ca doanh ngip..
Th hai, khi mt h thng chit khu c dng thm nh d n, sut
chit khu hay chi ph s dng vn bao gm chi ph ca cc ngun tin
c ti tr cho d n. Nh vy, vic a ra chi ph li vo cc tnh ton dng
tin s l tnh cc chi ph n hai ln.

3.2.4.3. X l ng vn lm pht
Li sut thng c nim yt di dng li sut danh ngha hn l li sut thc. VD,
nu bn mua tri phiu kho bc mt nm li sut 8%, mnh gi 1 triu ng, chnh ph
ha tr bn 1,08 triu ng vo cui nm, ch khng ha tr bn 1,08 triu ng tn mua
hng ha.
Gi s li sut tri phiu kho bc l 8% v lm pht trong nm k tip l d kin l
6%. Nu bn mua tri phiu, bn s nhn v 1,08 triu ng v chng s c gi tr thp
hn 6% so vi s tin ng bng nh th thi im hin nay. Khon thanh ton danh
21 / 42

GPT_D n m rng

ngha l 1,08 triu ng, nhng gi tr thc kin ca n ch l 1,08/1,06=1,019 triu ng.
nh vy, ta c th ni li sut danh ngha ca tri phiu l 8% hoc li sut thc d
kin l 1,9%. Cng thc din t mi quan h gia li sut thc v li sut danh ngha l:
(1+li st danh ngha)=(1+li sut thc)(1+t l lm pht)
Lm pht cng nh hng rt ln n kt qu ca mt d n. V vy, khi c lng
dng tin d n cn c lng t l lm pht k vng, v lm pht cao c th lm cho li
ch mang li t d n trong tng lai khng b p cho cc khon u t hm nay.
Lm pht s lm tng chi ph thc t v li nhun thc t ca d n v ng thi cng
lm tng chi ph c hi ca vn.
D nhin khng c g l sai khi chit khu dng tin bng li sut thc, mc d ngi
ta t lm nh vy. ta xem xt v d sau:
VD20:Gi s doanh nghip A d on dng tin danh ngha v chit khu mc li
sut danh ngha l 15%. Tuy nhin, hin gi bn ang xem xt dng tin thc sau:

0
-100

Dng tin thc (triu ng)

1
2
+35
+50

3
+30

S khng nht qun nu bn chit khu dng tin thc ny vi li sut 15%. Bn c
hai la chn. mt l nh gi li dng tin theo dng tin danh ngha v chit khu vi li
sut 15%. Hai l tnh li sut thc v dng n chit khu dng tin thc. c hai
phng n u c cu tr li ging nhau.
Gi d rng tc lm pht d kin l 10% nm, dng tin ca nm th nht l 35
triu ng s thnh 35 x 1,1=38,5 triu ng. tng t dng tin nm th hai s l
50 x (1,1)2=60,5 triu ng, dng tin nm th 3 s l 30 x 1,13=39,9 triu ng. Nu
chng ta chit khu dng tin danh ngha ny vi li sut danh ngha, chng ta s c:

Thay v chuyn dng tin thc sang dng tin danh ngha, chng ta c th chuyn li
sut danh ngha sang li sut thc bng vic p dng cng thc, ta c:
(1+li st danh ngha)=(1+li sut thc)(1+t l lm pht)

Ta s c li sut chit khu thc l

Nu chng ta chit khu dng tin thc bng li sut chit khu thc, chng ta c:

Lu rng li sut chit khu thc xp x bng vi chnh lch li sut danh ngha
15% v t l lm pht 10%. Chit khu vi li sut 5% s cho NPV=4,6 triu ng, khng
chnh xc tuyt i nhng gn ng.
Tm li nn chit khu dng tin danh ngha bng li sut danh ngha v chit khu
dng tin thc bng li sut thc.

22 / 42

GPT_D n m rng

4. D N U T M RNG
Mt d n i hi doanh nghip phi u t vn tng thm ti sn nhm mc ch
gia tng doanh s (hay gim chi ph) c gi l d n u t m rng.
VD, doanh nghip TLC Yogurt quyt nh li dng tro lu luyn tp th thao
m mt c s th thao kt hp vi ca hng chnh bn sa chua v thc phm sc khe.
thc hin d n, doanh nghip s th thm mt hng k cn vi ca hng hin ti. Chi
ph trang thit b cn thit cho c s l 50.000$.Thit b ny s c khu hao tuyn tnh
c nh trong 5 nm vi gi tr cn li c tnh l 0$. m c s th thao, TLC c tnh
rng doanh nghip lc u s phi tng vn lu chuyn thm khong 7.000$ di hnh
thc tng d tr tn kho hng ha th thao, tin mt v cc khon phi thu cho khch
hng th thao( tr cc khon phi tr).
Trong nm hot ng u tin, TLC d kin tng doanh thu (t tin bn sa chua v
cc dch v th thao) tng 50.000$ so vi mc t c nu khng m thm c s th
thao, doanh thu tng thm ny d kin tng ln 60.000$ trong nm 2, 75.000$ trong nm
3, gim xung 60.000$ trong nm 4 v gim na xung 45.000$ trong nm 5 cng l
nm cui ca dng d n. Cc chi ph hot ng khng h khu hao tng thm gn vi c
s th thao ny, k c tin thu mt bng, c d kin l6n n 25.000$ trong nm u
v tng mc 6%/ nm trong sut dng i 5 nm ca d n. Khu hao s l
11.000$/nm (chi ph sau khi lp t, gi d khng c gi tr cn li, 55.000$ chia cho 5
nm). TLC c thu sut thu thu nhp doanh ngip 40%. Ngoi ra, TLC d kin s tng
vn lun chuyn thm khong 5.000$/nm trong cc nm 1,2,3 v khng tng trong nm
4,5. Vo cui d n, tng vn lun chyn tch ly m d n i hi s c thu hi.

4.1.

Tnh ton u t thun

TLC cn mt khon chi tiu tin mt 50.000$ cho cc trang thit b.Ngoi ra, doanh
nghip phi tr 5.000$ chi ph chuyn ch v lp t thit b. Cui cng, TLC phi u t
7.000$ vo vn lun chuyn ban u a d n v hot ng.
Gi mua thit b th thao
$50.000
Cng Ph lun chuyn v lp t
$5.000
Cng Vn lun chuyn thun ban u sn c $7.000
Bng u t thun
$62.000

4.2.

Tnh ton cc dng tin thun hng nm

K n, chng ta cn tnh cc dng tin thun hng nm gn vi d n bng phng

trnh NCF= (R- O-Dep)(1-T) + Dep - NWC, bng 1 cho ta cc kt qu sau y:

23 / 42

GPT_D n m rng

Bng 1- Tnh cc dng tin thun hng nm cho c s th thao TLC(v:$)

Nm 1

Nm 2

Nm 3

Nm 4

Nm 5

Doanh thu tng thm (R)

50.000

60.000

75.000

60.000

45.000

Tr chi ph hot ng tng thm ( O)

25.000

26.500

28.090

29.775

31.562

Tr khu hao tng thm (Dep)

11.000

11.000

11.000

11.000

11.000

Bng Thu nhp hot ng tng thm 14.000

trc thu (OEBT )
Tr thu tng thm (40%) (T)
5.600

22.500

33.910

19.225

2.438

9.000

14.364

7.690

975

Bng Thu nhp hot dng tng thm 8.400

sau thu (OEAT)
Cng khu hao tng thm (Dep)
11.000

13.500

21.546

11.535

1.463

11.000

11.000

11.000

11.000

Tr Vn lun chuyn thun tng thm 5.000

(NWC)
Cng gi tr cn li sau thu
-

5.000

5.000

22.000
-

Bng dng tin thun (NCF)

19.500

22.535

34.463

14.400

27.546

C th tm lc cc dng tin gn vi d n c s th thao ny nh sau:

Nm
u t thun v dng tin thun
0
-$62.000
1
$14.400
2
$19.500
3
$27.546
4
$22.535
5
$34.463

24 / 42

GPT_D n m rng

D N M RNG
I. Gii thiu s lc v d n
- Tn qun: Samby
- Ngnh ngh kinh doanh : cung cp dch v gii kht
- Loi hnh : qun caf
- C cu s hu ti thi im thnh lp:

Stt Tn thnh vin sng lp

1
2
3
4
5

Phm Th Vn Anh
Mai Huy
Diu Nht Minh
Trng Ngc Qunh Trang
Nguyn Th Minh Trang
Tng cng

T l vn gp Gi tr vn gp
20%
20%
20%
20%
20%
100%

60,000,000
60,000,000
60,000,000
60,000,000
60,000,000
300,000,000

II.
Phn tch th trng:
1. Tnh hnh kinh t Vit Nam 2010:
Kinh t Vit Nam phc hi nhanh hn d bo l nt khi qut tnh hnh kinh t
Vit Nam 6 thng u nm 2010. Hu ht cc ngnh, lnh vc u t tc tng trng
cao hn cng k nm trc.
Nn kinh t khi sc tr li, Chnh Ph ra sc thc y kinh t, to iu kin u
t nn vic chng ti quyt nh khi nghip kinh doanh trong lnh vc dch v lc ny
cng gp mt s thun li c bit l trong giai on ngnh dch v ang tng trng cao
nht nh hin nay.
2. Trin vng TPHCM v trin vng ngnh:
TPHCM l thnh ph ng dn nht, ng thi cng l trung tm kinh t, vn ha,
gio dc v l u mi giao thng quan trng ca Vit Nam v ng Nam . TPHCM
gm 19 qun, 5 huyn, din tch 2095.1km2, dn s 7162864 ngi( theo kt qu iu tra
dn s lc 0 gi ngy 1/4/2009), mt dn s trung bnh 3419ngi/km2. Gi vai tr
quan trng trong nn kinh t, TPHCM chim 20.2% tng sn phm v 27.9% gi tr sn
xut cng nghip ca c quc gia.
c tnh doanh thu bn l hng ha v dch v tiu dng trn a bn thnh ph c 3 qu
tng 31,2% so vi cng k nm trc. y l minh chng cho thy: TPHCM l mt th
trng y trin vng cho cc doanh nghip, c bit l cc doanh nghip dch v, bn l.

25 / 42

GPT_D n m rng

*Thu nhp:
Thu nhp bnh qun 1 ngi 1 thng nm 2008 theo gi hin hnh ca cc vng
u tng kh cao so vi nm 2006.
Vi mc sng cao nht c nc nn nhu cu chi tiu cho cc dch v ca ngi
dn thnh ph HCM cng cao hn hn cc khu vc khc to nn mt th trng y tim
nng cho cc doanh nghip khai thc.
3.Vn ha cafe ngi Vit
Ngy nay caf Vit khng ch c bit n v sn lng ng trong top u th
gii m cn to dng c nt caf rt ring ca ngi Vit.
Nt vn ha cafe ngi Vit
Ngi Vit khng coi caf l thc ung nhanh, c tc dng chng bun ng nh
ngi M m thng thc caf nh mt th vn ha: nhm nhi v suy tng, va nhp
tng ngm nh va c bo, nghe nhc, tr chuyn cng bn b, cng i tc lm n,
ng thi n gip cho ngi vi ngi gn nhau hn.
Tha mn mn n tinh thn khng th thiu, vic la chn kinh doanh loi hnh
ph hp vn ha Vit, gn gi vi i sng ngi dn s c th trng chp nhn d
dng hn.
4.Nhu cu tiu th caf:
Nm 2002, Tng cc Thng k cho bit bnh qun ngi dn Vit Nam tiu th
1,25 kg c ph/nm. ngi dn thnh th mua c ph ung ti 2,4 kilgam/nm, nhiu
gp 2,72 ln so vi ngi dn nng thn v s tin m c dn th b ra cho ly c ph
mi sng cao gp 3,5 ln so vi nng thn.
Lng tiu th caf nm 2002(kg/ngi/nm)
*Tiu th caf TPHCM
Quanh nm, ngi dn Si Gn tiu th c ph nhiu hay t khng do thu nhp cao
hay thp. Hn mt na h thng xuyn vo qun ung c ph trong lng c ph pha
phin chim 61%.
Kt qu nhng cuc kho st th trng c nhm thc hin cho thy, hin nay
nhu cu i ung c ph ca gii tr, c bit l khch hng trong tui t 20 - 40 tng
i ln. iu tra cho thy mi ngi dn TPHCM b ra s tin cao gp ba ln so vi H
Ni mua c ph. y l thun li ln khi m qun caf ti TPHCM.
TPHCM, dn kinh doanh ung caf nhiu nht vi 26,3%, k n l sinh vin
hc sinh, ngi v hu ung t nht. Thi quen ung c ph lin quan mt thit ti ngh
nghip, dn kinh doanh ung nhiu nht vi 26,3%, k n l sinh vin hc sinh, ngi
v hu ung t nht. y l l do d n quyt nh thc hin thnh ph HCM, v tp la
chn a im kinh doanh gn cc trng i hc.

26 / 42

GPT_D n m rng

5. Nguyn vt liu,
Theo thng k ca Tng cc Hi quan, tnh n ht thng 8, tng khi lng xut
khu c ph t gn 855 nghn tn, kim ngch t 1,23 triu USD, gim nh 0,5% v
lng v 2,8% v kim ngch so vi cng k nm ngoi.
Hin nay, gi c ph trong nc bin ng cng chiu vi bin ng gi c ph
Robusta giao dch trn th trng th gii, gi c ph trong nc t mc cao nht
trong vng 2 thng qua vo ngy 29/9 theo tng ca gi c ph th gii (30.900
ng/kg ti k Lk). Ngun d tr c ph th gii cn rt thp, nn trong thi gian ti,
nhiu kh nng gi c ph s dao ng mc 1.700- 1.800 USD/tn s ko theo s ln
gi ca c ph trong nc.
Tuy nhin nhng ngi trng c ph v cc nh xut khu c Lc nhn nh
gi c th gim trong thi gian ti khi ngun cung di do vo thng ti - thi im thu
hoch r, y l c th c la chn l thi im thc hin d n.
III -Y U T VI M
1. i th cnh tranh
Coffee l mt lnh vc ang rt c nhiu ngi quan tm v u t,c bit l
thnh ph H Ch Minh, trung kinh t vi mt s lng ln dn c th s lng qun
coffee y k phi t .Trung bnh mt qun c n hn 200 qun coffee ln nh ,t
coffee bt,coffee cc, n nhng qun coffee hng sang Hin nay qun 10 c nhiu
qun c ph, l nhng i th gn m chng ti phi i mt, h c mi quan h
lu bn vi khch hng trong vng kh lu v inh v trong lng khch
hngTheo thm d ta c bng sau
nhng i th cnh tranh trc tip vi chng ta trn th trng hin nay.y
thng l nhng qun c trang tr kh p mt,c u t nhiu,phc v tt nhng
gi c cng kh l cao.Trung bnh mt ly nc y c gi t 20.000 n 40.000.So
vi mc thu nhp ca nhn vin vn phng th khng phi l mc gi qu cao nhng
i vi sinh vin ,hc sinhth qu l mt vn .
Bn cnh ,ngoi nhng qun caf ny th c nhng qun tr sa,nc p
y l nhng i th cnh tranh gin tip vi d n ca chng ta. Khch hng ch yu
ca nhng qun ny l sinh vin, hc sinh,couple.Gi c y cng hp l t 15000
n 30.000.Do ,im thu ht khch nhng qun ny chnh l khng gian v cht
lng sn phm.Th nhng , khi n qun ny,nu bn l mt ngi mun khng gian
yn tnh , khng gian ni chuyn th s rt kh v m thanh y rt ln
Ngoi ra theo nh kho st trong khu vc quanh a im qun nh m ca th
cha c rt t qun coffee cht lng tt,gi c phi chng m ch c mt s qun tr
sa.iu ny cho thy cung cn t.iu ng ch ,a im t qun l trung tm ca
rt nhiu cng ty,trng hcdo nhu cu s rt ln L s kt hp u im v khc
phc nhng khuyt im ca cc qun,Samby s l mt s la chn ng n v sc
cnh tranh vi nhng i th ca mnh.

27 / 42

GPT_D n m rng

2. Khch hng
Chng ti hn 500 t kho st v yu khch hng (trong c 20% l
CBCNV,50% sinh vin,25% hc sinh,5% yu t khc ) ti 2 cng ty,10 trng i
hc v THPT nh :i hc Kinh t TP H Ch Minh,i hc Y dc ,Hc vin
Hnh Chnh ,i hc Si Gn. V mt s a im khc trn a bn v c s
liu v yu t khch hng quan tm v tn sut i qun caf nh sau:

Khng gian
Thc ung
Gi c
a im
Yu t khc

Hng ngy
1-3 ln /tun
2-4ln/thng
5-7ln/6thng
1-2 ln/nm

Trong iu kin Samby c khng gian ring cho nhng ngi mun yn tnh
c sch,xem bo hay ch n gin ni chuyn,khng gian ring cho nhng bui
t tp bn b v khng gian ring cho nhng cp uyn ng vi nhng gu m
nhc khc nhau,cch by tr khc nhau - c bit vi cch thc pha coffee c
bit vi nhng s liu thu thp nh trn,chng ta c nim tin l s thu ht
c mt s lng khch hng ng o thnh cng .
28 / 42

GPT_D n m rng

3. Nh cung cp
Nh cung cp ng vai tr quan trng to nn thnh cng qun, vic to quan
h tt vi nhng nh cung cp cht lng s c c nhng thun li ln. Qua qu
trnh tm kim v chn lc hin ti nh cung cp chnh ca chng ti l : Cng ty
Trung Nguyn.
L do chng ti li chn Trung Nguyn l nh cung cp chnh:
- Thng hiu C ph Trung Nguyn c bit n khp 63 tnh, thnh c
nc, ng thi c mt hn 40 quc gia v vng lnh th trn th gii.
- Trung Nguyn to nn mt cng thc c ph c bit nht th gii: nguyn
liu tt + cng ngh cao + b quyt phng ng + quan im mi v c ph.
- V nguyn liu, Trung Nguyn chn lc 4 vng nguyn liu ngon nht th gii:
Ht c ph Robusta Bun Ma Thut ni ting nht Vit Nam, c ph Ethiopia (c nh
gi l ngon nht th gii vi khu v mnh m, m hng v c ph nguyn gc) ;
Ht Arabica (thm ngon y quyn r ca vng t Jamaica); thng hiu ni ting ca
c ph xut khu hng u th gii Brazil
La chn Trung Nguyn l nh cung cp chnh s m bo cho hng v caf ca
qun qua pha ch t c hng v thm ngon, c o, hp dn khch hng
IV - Xy dng m hnh qun cafe:
1. tng xut:
Khch hng mc tiu m qun hng ti l sinh vin v nhng doanh nhn
trong nhm tui 18-35 tui. Tuy nhin hin nay s ln i th cnh tranh kh ln nn
qun s nh v hnh nh bng thit k c o v hng v sn phm li cun, phong
cch phc v chuyn nghip v thn thin. TPHCM c nhiu m hnh qun caf nhng
s lng qun c m hng nh nhng, trm lng cn hn ch- l m hnh chng ti
mun hng ti. Trong cuc sng x b, cnh tranh, lm vic y cng thng, con ngi
lun hng ti 1 khng gian yn tnh suy ngm, th gin, tm kim nim vui nh
nhng bn ngi thn, bn b v qun caf ca chng ti c xy dng trn c s p
ng nhu cu ny.
Qun c chia ra lm 3 khu vc gn vi 3 th loi nhc theo s thch ca mi
thc khch. Mi bc vo qun l khu vc nhc nh, y c trang tr ph hp vi
phong cch teen - nng ng, khng gian hon ton ph hp cho nhng cuc gp g bn
b. i thng ln cu thang v dng chn ti tng mt l khu vc nhc Trnh rt thanh
bnh v nh nhng, khng gian ngh thut hi ha-sang trng thch hp cho gii doanh
nhn bn chuyn kinh doanh hoc nhng ai mun tm khng gian yn tnh tr chuyn
hay suy ngm v th gin vi nhng u sch, nhng bc tranh m tnh ngh thut
..V trn cng ca qun l khng gian nhc ngoi tr tnh ni thng hoa ca nhng
bn tnh ca bt h th gii.
c bit qun cn c mt collection v khch hng. 29 cun nht k lu gi
nhng h n i ca nhn gian. Bn c th lm th, tr ti v qun, hay li nhng
dng nc mt ca tnh yu khng thnh, hoc ting ci vui v ca nhng bui sinh
nht.
29 / 42

GPT_D n m rng

2.

Chin lc pht trin

a. Chin lc gi

Theo nghin cu th trng hin nay ,chng ti quyt nh mc gi sn phm ca qun s

t 15000- 30.000.y l mc gi ph hp vi ti tin ca khch hng ph hp vi tiu
ch ca qun l : gi phi chng bo m cht lng
Menu :
VT

Gi

Coffee nng

Tch

18.000

Coffee

Ly

20.000

Coffee sa nng

Tch

22.000

Coffee sa

Ly

25.000

Coffee Kem

Ly

30.000

Coffee Ruhm

Ly

20.000

Bc xu

Ly

22.000

Cam

Ly

17.000

Nho

Ly

25.000

Du

Ly

22.000

Bi

Ly

15.000

Da hu

Ly

20.000

C rt

Ly

15.000

Da

Ly

17.000

Kem ( mi v)

Ly

25.000

Mi tm trng

15.000

M pla

Phn

17.000

Nui xo b

Da

25.000

Ph

23.000

Mn
I. ung

II Nc p

III.Thc n nhanh

30 / 42

GPT_D n m rng

b. Chin lc marketing
Pht t ri qung co ti cc trng DH, trung hc, cc cng ty v ng_i trung
nin khu vc xung quanh d. (1000 t ri pht trong thng u )Mi t ri gim
10% cho 1 ly, nhng khng cng gp vi nhau
Trong tun u khai trng khch hng s c gim gi 20% trong tun u
tin cho tt c cc sn phm.
Qung co trn facebook,yahoo.y l hnh thc qung co hiu qa cao,tn t
chi ph
3.

Hoch nh dng tin

3.1.u t ban u:

Chng ti s k hp ng thu mt qun caf sn c trong 7 nm v sa cha li

theo phong cch ring ca qun vi tin thu mt bng l 12triu/ thng, yu cu tr trc
trong 6 thng, sau gi thu s tng 7%/ nm.

STT
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

Hng mc
Sn trang tr
n cc
Bn ra chn
Trn gi thch cao
Vi nc
sn gi g
Giy dn tng
n quang
Bng hiu,hp n
Cy cnh
H thng in

CHI PH THU, SA CHA QU N

SL
VT
n Gi
Thnh tin
1200,000
1200,000
1 thng
55,000
1320,000
24 b
1350,000
1350,000
1 ci
2
150,000
15,000,000
100 m
89,000
356,000
4 ci
2
200,000
20,000,000
100 m
2
65,000
4,680,000
72 m
160,000
480,000
3 b
1,200,000
1,200,000
1 b
260,000
1,560,000
6 cy
500,000
500,000

Tng

47,646,000

31 / 42

GPT_D n m rng

qun i c vo hot ng th trc ht cn u t vo 1 s trang thit b, cng

c, dng c sau:

STT
1
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
2
2.1
2.2
2.3
2.4
2.5
2.6
2.7
2.8
2.9
2.10
2.11
2.12
2.13
2.14
3
3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
3.6
3.7
3.8
3.9
3.10
3.11
3.12
3.13
3.14
3.15

BNG TNH CHI PH U T BAN U

Hng mc u t
SL
VT
Gi
Thnh tin
B Bn, Gh
200,000
3,000,000
Bn nh
15 ci
440,000
880,000
Bn ln
2 ci
4,000,000
4,000,000
Bn nv
1 ci
120,000
3,600,000
Gh n
30 ci
230,000
1,380,000
Gh bng
6 ci
55,000
110,000
Gh NV
2 ci
12,970,000
Tng
Trang thit b
5,200,000
15,600,000
iu ha
3 ci
8,000,000
8,000,000
T lnh ln
1 ci
850,000
850,000
My p
1 ci
9,000,000
9,000,000
Loa+amly
1 b
360,000
2,160,000
K sch
6 ci
57,000
342,000
Bnh nc
6 ci
140,000
280,000
Bnh nu nc si
2 m
147,000
294,000
Bnh gi nhit
2 ci
5,000,000
5,000,000
My tnh tin
1 ci
4,000,000
4,000,000
Dn my vi tnh
1 b
1,500,000
Thit b internet,lp t
8,000,000
8,000,000
TV 32 inch TOSIBA
1 ci
K ng ly
2 ci
1,300,000
2,600,000
nn
6 ci
43,000
258,000
Tng
57,884,000
Vt Dng
7,000
420,000
Ly
60 ci
15,800
395,000
Ly caf
25 ci
17,000
340,000
Ly sinh t
20 ci
21,900
438,000
Ly kem
20 ci
39,000
585,000
Tch caf
15 ci
13,200
198,000
Da lt tch
15 ci
12,300
123,000
Da nh
10 ci
19,000
190,000
Da trung
10 ci
3,100
62,000
Tha n
20 ci
21,900
87,600
Tha khuy
4 gi
3,000
60,000
a
20 i
28,800
576,000
T
20 ci
60,000
240,000
Phin ln
4 ci
9,600
144,000
Phin nh
15 ci
2,500
275,000
lt ly
110 ci

32 / 42

GPT_D n m rng
3.16 Nn
3.17 Khay
3.18 Cun Menu
Tng
4 Tranh nh
5 Tranh ln
6 o ng phc
7 Sch
8 Khc
Tng

180 ci
3 ci
10 Cun

4,000
100,900
89,000

bc
bc
ci
quyn

120,000
270,000
80,000
30,000

9
5
12
50

Tng cng

720,000
302,700
890,000
6,046,300
1,080,000
1,350,000
960,000
1,500,000
2,000,000
6,890,000
83,790,300

3.2.Hoch nh chi ph hot ng:

* Chi ph thu nhn cng
S t chc:

Ch s hu

1 Qun l
2 NV pha
ch
Qun d kin thu :

9 Nhn
2 Bo v
vin phc
v thng .
- 1 qun l vi chnh sch lng 3.4triu/
- 9 nhn vin bn thi gian ( lm 3 ca, mi ca 3 nhn vin), lng trung bnh 1triu/NV,
khng tnh thm nin do lao ng bn thi gian lm vic khng n nh.
- 2 nhn vin pha ch
- 2 bo v
-c bit,sau 2 nm qun li tng 5% lng mt ln

33 / 42

GPT_D n m rng
v : 1000
Chi ph thu nhn cng
(Thng)
Nm 1
Nm 2
Nm 3
Nm 4
Nm 5
Nm 6
Nm 7
S
Thnh
Hng mc
L lg
tin
1 NV qun l 1 3,400
40,800
40,800
42,840
42,840
44,982
44,982
47,721.1
Nv phc v
bn thi
2 gian
9 1,400 151,200 151,200 158,760 158,760 166,698 166,698 175,032.9
3 NV pha ch 2 2,000
48,000
48,000
50,400
50,400
52,920
52,920
55,566
4 NV bo v
2 1,300
31,200
31,200
32,760
34,398
41,262
34,398
36,117.9
5 Tng
271,200 271,200 284,740 284,760 298,998 298,998 313,947.9

Qun m ca 12 thng/ nm

34 / 42

GPT_D n m rng

* Chi ph in, nc:

Bng gi in(n v : ng)
0-50KW

600

51-100KW

1,004

101-150KW

1,214

151-200KW

1,594

201-300KW

1,722

301-400KW

1,844

401 tr ln

1,890

Bng gi nc( ng/ m3)

12000

D kin 1 thng qun tiu th trung bnh 550kw in v 50 m3 nc 1 thng.

1 thng
Hng nm
860,700
10,328,400
600,000
7,200,000

in
Nc

* Chi ph nng cp, thay mi qun qua cc nm:

Vo nm hot ng nm th 3 v 5 , qun s thc hin thay mi ton b bn gh
v vt dng( ly, t), trang tr li hon ton nhm thay i phong cch to cm gic mi
l gi chn v thu ht khch hng mi.
CHI PH NNG CP QUN QUA CC NM
KHON MC
BN GH
LY T CH+T +A
TRANG TR
CC TRANG
THIT B
CC CHI PH KHC
TNG

20.000.000
7.000.000
60.000.000

25.000.000
8.000.000
70.000.000

25.000.000
15.000.000
127.000.000

30.000.000
15.000.000
148.000.000

* Chi ph thu nh:

Ban u t cc trc 6 thng tin thu nn chi ph hot ng trong nn 1 ch tnh tin
thu 6 thng cn li. D kin chi ph thu nh tng 7%/ nm.
Nm
Tng

CHI PH THU NH(v : 1000)

2
3
4
5

1
144,00
0

154,080

164,866

176,406

35 / 42

188,755

201,967

216,105

GPT_D n m rng

* Chi ph nguyn vt liu:

tnh ton nguyn vt liu cn thit cn da vo doanh s bn c trong nm. D kin
vo ma ma nhu cu s gim t hn ma nng nhng tnh trung bnh 1 ngy trong nm1
nh s liu bng di v nm 1 do cha c nhiu khch hng bit n nn qun khng
hot ng ht cng sut:
Nm 1: Doanh s bn trung bnh ngy trong thng.
Nm
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Trung bnh

S ly c f
71
64
58
55
58
55
42
42
55
45
51
55
54

S ly nc p
20
17
17
14
14
14
11
8
11
17
14
14
14

36 / 42

S ly kem
13
13
10
10
7
7
5
5
7
9
7
7
8

n
13
10
10
7
7
10
5
5
7
9
7
7
8

GPT_D n m rng

p ng nhu cu, nguyn vt liu cn mua nh sau:

MC
Caf

Thm
C chua
Cam
Chanh
Kiwi
Chanh mui
Bi
Da hu
Kem(fa zi caf)
sa
Nho
Du
ng ht
kem
Nc sch
M
M
Ph
Trng
C chua
Nui
Tht b
Hnh
Du n
Tng t
ng
Mui
Tiu
Gia v khc

n gi

SL
20
38
8
34
34
3
3
2
8
11
13
33
10
5
15
17
38
60
2
2
20
5
7
10
1
1
7
2
3
1
1

Thnh tin

120.000
35.000
16.000
5.000
12.000
8.000
25.000
30.000
8.000
8.000
60.000
11.000
18.000
67.000
14.200
60.000
15.000
1.700
64.000
83.000
21.000
5.500
27.000
89.000
49.000
110.000
6.000
22.300
3.500
17.000
30.000

2.400.000
1.330.000
128.000
170.000
408.000
24.000
75.000
60.000
64.000
88.000
780.000
363.000
180.000
335.000
213.000
1.020.000
570.000
102.000
128.000
166.000
420.000
27.500
189.000
890.000
49.000
110.000
42.000
44.600
10.500
17.000
30.000

VT

/1LY

kg
bao
kg
kg
kg
kg
kg
hp
kg
kg
kg
lon
kg
kg
gi
kg
thng

thng
thng
v
kg
kg
kg
kg
chai 1.5l
chai
kg
gi
kg

1017
597
136
411
987
58
181
145
77
160
496
692
348
811
22
4221
256
435
546
708
1792
117
806
3797
209
469
179
190
45
73
128

y l nhu cu nguyn, vt liu c tnh a trn s bn c trung bnh ngy ca nm

th 1.
Vi d bo tc tng trng hng nm nh sau:
TC TNG TRNG
NM
KHON MC
c f + nc p
kem + n

3
8%
5%

4
11%
8%

5
15%
10%

37 / 42

6
8%
5%

7
-1%
-4%

-7%
-5%

GPT_D n m rng

Bng chi ph trn 1 thc ung v chi ph nguyn, vt liu qua cc nm sau y c tnh
da trn bng chi ph nu trn v tc tng trng d bo, ng thi hng nm tc
tng gi nguyn, vt liu d bo l 5%.
CHI PH NGUYN VT LiU TRN
1 THC UNG
NM
KHON MC
Caf
Nc p
Kem
Thc n

NM
CAFE
NUOC
EP
KEM
DO AN
TONG

1
3080
4190
5096
9593

1
83.306.000

2
94.469.000

24.441.000
18.092.000
33.576.000
159.415.000

27.717.000
19.946.000
37.017.000
179.149.000

2
3234
4400
5350
10073

3
3395
4619
5618
10576

4
3565
4850
5899
11105

5
3744
5093
6194
11660

6
3931
5348
6503
12244

7
4127
5615
6828
12856

CHI PH NGUYN VT LiU

3
4
5
110.104.000 132.950.000 150.766.000

6
156.721.000

7
153.038.000

32.304.000
22.619.000
41.978.000
207.005.000

45.981.000
29.033.000
53.882.000
285.617.000

44.900.000
28.960.000
53.747.000
280.645.000

39.007.000
26.125.000
48.484.000
246.566.000

44.234.000
28.802.000
53.454.000
277.256.000

* Khu hao
Cn c tnh khu hao da trn cc ti sn u t ban u v qua cc nm nng cp
qun. Cc trang thit b s c khu hao trong tuyn tnh c nh7 nm, cng c dng
c v bn gh s c khu hao tuyn tnh c nh trong 2 nm. Sau y l bng tng
hp khu hao qua cc nm ca d n:
Nm
khu hao

1
24.682.293
5
64.507.476

2
24.682.293
6
64.507.576

3
52.674.143
7
64.507.476

4
52.674.143

* Vn lun chuyn:
Qun d tnh s duy tr mt mc tin mt hot ng hng nm l 20.000.000 ng.

38 / 42

GPT_D n m rng

3.3.Hoach nh doanh thu

Nh trnh by d bo doanh s nm 1 nh sau:
DOANH S BN HNG NM TI CHNH TH 1
S ly c f
S ly nc
p
Nm
S ly kem
377
1
2.059 580
377
2
1.856 493
493
290
3
1.682
290
4
1.595 406
5
203
1.682 406
6
203
1.595 406
7
319
145
1.218
8
145
1.218 232
9
203
1.595 319
10
261
1.305 493
11
406
203
1.479
12
203
1.595 406
Tng cng
2.900
18.879 4.959

VT:1000.
n

Thnh tin

%doanh
thu
62.002 11,52%
55.129
10,24%
50.257
9,33%
45.472
8,45%
45.298
8,41%
45.472
8,45%
33.147
6,16%
31.668
5,88%
42.253
7,85%
42.311
7,86%
41.644
7,73%
43.732
8,12%
538.385.000 100,00%

377
290
290
203
203
290
145
145
203
261
203
203
2.813

TC TNG TRNG
NM
KHON MC
c f + nc p
kem + n

3
8%
5%

4
11%
8%

5
15%
10%

6
8%
5%

7
-1%
-4%

VT: 1000 ng.

39 / 42

-7%
-5%

GPT_D n m rng

Doanh thu qua cc nm s chu tc ng bi tc tng trng ng thi b p chi

ph u vo gia tng gi bn cc loi s phm s tng 7%/nm:
GI BN
Nuoc ep
17000
18000
19000
20000
21000
22000
24000

Ca ph
18000
19000
20000
21000
22000
24000
26000

1
2
3
4
5
6
7

kem
20000
21000
22000
24000
26000
28000
30000

Do an
20000
21000
22000
24000
26000
28000
30000

Bng tnh sau y cho thy c doanh thu ca qun qua cc nm ti chnh, da trn s
gia tng gi bn cng nh gia thng doanh s bn hng qua tc tng trng d bo:

1
2
3
4
5
6
7

s ly caf
ma ng
60
65
72
83
89
88
82

DOANH S BN HNG D Ki N
s ly caf
s ly nc p
s ly kem
ma h
n
70
15
10 10
76
16
11
11
84
18
11
11
97
21
12
12
104
22
13
13
103
22
13
13
96
21
12
12

DOANH
THU
638.750.000
723.240.000
839.670.300
1.012.954.005
1.147.729.678
1.221.510.887
1.234.424.182

IV.nh gi ti chnh
IRR=55%, NPV =423.821.463, PI=3.8
Vi IRR > 15% ,NPV > 0 ta xt thy d n ny kh thi ,mt khc vi ch s PI = 3.8cho
thy t l hon vn cng vi li rng l 280% trn vn u t ban u.y l con s n
tng ,cng khng nh nn u t vo d n ny
Vi li sut chit khu 15% ta c bng sau
Nm
CF
CF tch ly
PV
PV tch ly
Nm
CF
CF tch ly
PV
PV tch ly

1
34.825.523
34.825.523
30.283.063
30.283.063
5
135.721.078
483.021.822
67.477.362
291.603.320

2
75.835.523
110.661.044
57.342.550
87.625.613
6
322.876.484
805.898.306
139.588.414
431.191.734

3
14.001.711
124.662.755
9.206.352
96.831.965
7
338.224.531
1.144.122.837
127.151.129
558.342.863

40 / 42

4
222.637.989
347.300.744
127.293.993
224.125.958
PP=3,12=3 nm 1
thng 13 ngy
DPP=3,43=3
nm5thng5ngy

GPT_D n m rng

Trong trng hp doanh thu ch t c 70%.80% 90% so vi d kin ban u th n s

nh hng n NPV nh sau :
NPV

70%
-440.580.678

80%
-141.312.883

90%
157.964.913

100%
423.821.463

Qua y ta c th thy doanh thu nh hng rt ln n hiu qu ca d n.Mt s thay

i nh ca doanh thu lm cho kt qu d n rt thp.

41 / 42

GPT_D n m rng

BNG TNG HP DNG TIN CA D N.

Nm
Dthu
CPh H
KH
OEBT
Thu
OEAT
KH
VLC tng
u t
Thanh l
Tax thanh
l
NCF

1
638,750,000
600,543,400
24,682,293
13,524,307
3,381,077
10,143,230
24,682,293

DONG TiN HoT NG

2
3
4
723,240,000
839,670,300
1,012,954,005
630,357,400
682,559,400
733,661,400
24,682,293
52,674,143
52,674,143
68,200,307
104,436,757
226,618,462
17,050,077
26,109,189
56,654,616
51,150,230
78,327,568
169,963,847
24,682,293
52,674,143
52,674,143

20,000,000
131,436,300

117,000,000

5
1,147,729,678
790,937,400
64,507,476
292,284,802
73,071,201
219,213,602
64,507,476

6
1,221,510,887
812,511,400
64,507,476
344,492,010
86,123,003
258,369,008
64,507,476

7
1,234,424,182
836,627,300
64,507,476
333,289,406
83,322,352
249,967,055
64,507,476
-20,000,000

148,000,000
50,000,000

-151,436,300

34,825,523

75,832,523

14,001,711

42 / 42

222,637,989

135,721,078

322,876,484

1,250,000
383,224,531