You are on page 1of 20

CHNG 2: L THUYT DANH MC U T HIU QU CA MARKOWITZ

GV: ON TH CM VN BM: Ti chnh Ngn hng

CC GI NH NN TNG Mi khon u t i din cho mt phn phi xc sut ca t sut sinh li trong mt khong thi gian nht nh NT lun mong mun ti a ha li nhun trong 1 khong thi gian nh gi ri ro ca DM T bng phng sai ca t sut sinh li k vng NT ra quyt nh u t da vo t sut sinh li v ri ro k vng, nn hm hu dng ca NT l phng trnh ca t sut sinh li v phng sai ca t sut sinh li

CC GI NH NN TNG NT lun la chn:


Mt t sut sinh li cao hn mt t sut sinh li thp i vi khon u t c cng mc ri ro v Mt mc ri ro thp hn mt mc ri ro cao i vi khon u t c cng mc t sut sinh li.

DANH MC U T HIU QU T , Markowitz a ra khi nim v danh mc u t hiu qu:


L danh mc u t s mang li cho NT mt t sut sinh li cao nht vi mc ri ro c xc nh trc. L danh mc u t s c mc ri ro thp nht vi mt t sut sinh li k vng c xc nh trc.

T SUT SINH LI CA DANH MC Danh mc gm 2 chng khon

RP X A R A X B R B
Danh mc gm n chng khon

XiRi
i 1

RI RO CA DANH MC U T Danh mc gm 2 chng khon, phng sai danh mc:


2 2 2 2 VarP X A A 2 X A X B A,B X B B

Tnh phng sai bng ma trn


A A
2 2 X A A

B
X A X B A, B
2 2 X B B

X A X B A, B

V D: T SUT SINH LI & RI RO DANH MC GM 2 CHNG KHON Nh u t d nh u t 100 triu vo mt danh mc gm 2 chng khon A vi B. T l u t vo danh mc cho tng loi chng khon v t sut sinh li k vng ca tng chng khon c th hin trong bng thng tin sau:
Chng khon T trng u t vn (%) T sut sinh li k vng (%)

A B

60 40

17.5 5.5

V D: T SUT SINH LI & RI RO DANH MC GM 2 CHNG KHON

Yu cu:
Xc nh t sut sinh li ca danh mc u t Xc nh mc ri ro ca c danh mc u t

RI RO CA DANH MC U T

Danh mc u t gm n chng khon, phng sai:


VarP X
i 1 2 i 2 i n n i 1 j 1, j i

X X
i

Cov( Ri , R j )

Xc nh phng sai ca t sut sinh li ca DM T gm n chng khon


CP 1 2 3 n 1
X 12 12
X 2 X 1Cov( R2 , R1 )

2
2 2 X 2 2

n
X 1 X nCov( R1 , Rn )
X 2 X nCov( R2 , Rn ) X 3 X nCov( R3 , Rn )

X 1 X 2Cov( R1 , R2 ) X 1 X 3Cov( R1 , R3 )
X 2 X 3Cov( R2 , R3 )
2 X 32 3

X 3 X 1Cov( R3 , R1 ) X 3 X 2Cov( R3 , R2 )

X n X 1Cov( Rn , R1 ) X n X 2Cov( Rn , R2 ) X n X 3Cov( Rn , R3 )

2 2 X n n

DANH MC U T HIU QU NG BIN HIU QU

Theo Markowitz, danh mc u t hiu qu l: - Danh mc u t c t sut sinh li cao nht bt k mc ri ro c xc nh trc. - Danh mc u t mc ri ro thp nht vi mt t sut sinh li c xc nh trc

DANH MC U T HIU QU

Trng hp danh mc gm 2 loi c phiu

DANH MC U T HIU QU

Trng hp danh mc gm n loi c phiu

NG CONG HIU QU ng cong hiu qu l ng tp hp cc danh mc u t c lch chun nh nht


Li sut k vng
B

ng bin hiu qu

A C

SD1

lch chun

NG CONG HU DNG

Trong tp hp cc danh mc u t hiu qu trn, NT s chn danh mc no u t?

DANH MC C MC RI RO PH HP VI E NGI RI RO CA CHNH NH U T

DANH MC U T TI UNG CONG HU DNG NT chp nhn ri ro khi h c n b xng ng bi t sut sinh li NT lm th no la chn s kt hp gia ri ro v t sut sinh li trong mt c hi u t c sn?
L thuyt gi tr hu dng

DANH MC U T TI UNG CONG HU DNG

Hm hu dng c xc nh: U = E(R) 0.05 * A * 2


U: Gi tr hu dng E(R): t sut sinh li k vng lch chun ca c hi u t A: h s ngi ri ro ca NT, mi NT c mt mc e ngi ri ro khc nhau ty thuc vo tm l v s ti sn m h c. A cng ln khi NT cng ngi ri ro.
Thng thng th 2 A 5

DANH MC U T TI UHM HU DNG ngha hm hu dng: biu hin mi quan h gia gi tr hu dng ca mt n v tin t kim thm vi mc ri ro ca khon u tvi mc ngi ri ro ca NT Nhn xt v hm hu dng: U tng ln nu li sut k vng ca danh mc tng U gim i nu mc ri ro ca danh mc tng. Mc gim ca U cn ty thuc vo mc ngi ri ro ca NT NT s la chn DMDT mang li U ln nht

DANH MC U T TI UNG CONG HU DNG

Mc e ngi ri ro ca NT cng ln - h s A cng cao - dc ca ng hu dng cng dc V ngc li Cng mt mc ngi ri ro, NT s chn DM T vi t sut sinh li cao nht.

DANH MC U T TI U Danh mc u t ti u: l tip im ca ng cong hiu qu v ng cong hu dng


Li sut k vng B

ng bin hiu qu

A C

SD1

lch chun

ng dng thit lp danh mc u t hiu qu

S dng phn mm Crystal Ball thit lp danh mc u t hiu qu

You might also like