You are on page 1of 12

Chnh sch tin t v t gi h oi: s dng m hnh VAR nh gi Jarkko P.

. Jskel *, David Jennings Cc Nghin cu Kinh t, Ngn hng D tr c, GPO Box 3947, Sydney, NSW, Australia JEL phn loi: E32 C32 T kha: M hnh VAR Nhng hn ch kim nh Xc nh nhng c sc Cc m hnh nn kinh t m nh Tm tt Bi vit ny xem xt kh nng ca m hnh t hi quy bng vector (VAR) xc nh mc tc ng ca chnh sch tin t trong th nghim kim sot. M phng d liu bng m hnh DSGE cho nn kinh t nh v m c, chng ti thy m hnh VAR lm kh tt khi c tnh tc ng ca cc bin s kinh t v m trc nhng c sc ca chnh sch tin t. iu ny tri ngc vi s dng m hnh hn ch kiu zero- quy, m lm pht c th tng ln sau khi li sut tng bt ng trong khi t gi hi oi c th b nh gi cao hoc thp ty thuc vo tc ng ca cc bin. Nhng hn ch ca kim nh m hnh VAR tr li nhng cu lin quan ti t gi hi oi thc, cung cp cch nhn bit kh y nhng c sc khc nhau. Mc d cung cp cc du hiu chnh xc ca cc phn ng xung, tuy nhin vic o lng khuynh hng chnh ca nhng hn ch kim nh ca m hnh VAR c th gy sai lc v hu nh khng bao gi trng vi cc xung ng ban u. Bi nghin cu th hin s nghi ng v mc xung ng trung bnh c th xy ra nhiu nht ca qu trnh to ra d liu tht. 1. Gii thiu M hnh t hi quy bng vector (VAR) c s dng rng ri tm hiu nhng tc ng ca chnh sch tin t i vi nn kinh t. Kt qu ca m hnh ph hp vi l thuyt kinh t, n hng ti gii quyt cc cu khc nhau. - Mt trong nhng bt thng l cu v gi, thut ng c t ra bi Eichenbaum (1992), trong cp n tnh hung chnh sch tin t tht cht bt ng dn n s gia tng trong lm pht. - Cu khc lin quan n bin ng ca t gi hi oi thc khi c mt c sc v chnh sch tin t.

L thuyt nn tng cho rng mt chnh sch tin t tht cht bt ng dn n s bin ng ngay lp tc ca lng tin t lu hnh v s mt gi trong tng lai ca ngang gi li sut khng phng nga (UIP) (1). Tuy nhin, nhiu kinh nghim nghin cu, c bit l nhng ngi da trn m hnh VAR, tm thy sau mt c sc, t gi hi oi thc b nh gi thp hoc cao duy tr trong mt thi gian di. Trong nghin cu, y l cu c lin quan n t gi hi oi v tr qu gii hn ca t gi. - Nghin cu VAR s dng hm quy, ng thi xem xt s tng tc gia chnh sch tin t v t gi (v d, xem Eichenbaum v Evans, nm 1995 Kim v Roubini, 2000 cho cc nc G7 v Mojon v Peersman nm 2001 v Peersman v SMETS nm 2003 cho khu vc ng Euro). - Nhng hn ch ca kim nh l mt phng php ph hp i vi hm quy t hi quy bng vector, phng php ny trnh c hn ch trong mi quan h nhn bit ng thi (a cng tuyn). S gia tng s lng ca cc nghin cu bng phng php VAR s dng nhng hn ch kim nh xc nh nhng c sc chnh sch tin t (xem, v d, Canova v De Nicolo, nm 2002 v Uhlig, 2005), v c bit l tc ng ca nhng c sc chnh sch tin t v t gi hi oi. Faust v Rogers (2003) s dng phng php ny tm thy khng c phn ng mnh m ca bin thi gian ln t gi hi oi. Scholl v Uhlig (2008) p t nhng hn ch kim nh ln tp bin ti thiu, nhng khng gii hn thay i ca t gi hi oi khi xc nh cc c sc chnh sch tin t. Nhng nghin cu ny lm r cu v t gi hi oi, nhng bt kh thi trong hn ch kim nh ca h t ra bng phn bin, bi n ch cp n mt c sc v b qua nhng yu t kh (2). Hn ch ca cch tip cn ny l cch xc nh bin khng phi l duy nht c nhng c sc khc (m n tha mn nhng hn ch ti thiu) tc ng ln c sc chnh sch tin t. iu ny t ra cu hi liu vic s dng mt tp ti thiu cc hn ch kim nh no l y xc nh ng phn ng ca t gi hi oi. Bjrnlando (2009) cho rng cu hi ny c bit thch hp khi s dng nhng hn ch trong di hn v tc ng ca c sc chnh sch tin t ln t gi hi oi tm thy rng khng c bng chng ca cu t gi hi oi trong bn nn kinh t nh v m (3). Bi nghin cu ny xem xt cc kt qu ca vic s dng hm quy v nhng hn ch ca m hnh t hi quy bng vector xc nh nhng c sc chnh sch tin t khi c s d liu c hiu chnh t m hnh DSGE vi nn kinh t m v nh c (theo tinh thn ca Gali v Monacelli, nm 2005). c bit, n kim tra liu nhng c tnh ca cc m hnh c th nhn rng the true impulse response t m hnh DSGE (4). N tm thy nhng hn ch kim nh ca m hnh c tnh hp l phn ng ca cc bin s kinh t v m vi nhng c sc chnh sch tin t, c bit l so vi m hnh VAR m s dng hm quy, ni chung l khng ph hp vi phn ng ca m hnh DSGE. S dng thuyt bt kh thi lin quan n xu hng phn ng ca t gi hi oi, kim tra kh nng ca hn ch kim nh ca m hnh VAR gii p cu lin quan n t gi hi oi thc (5). N tm thy rng phng php tip cn hn ch kim nh p ng cc phn ng xung kh tt, vi iu kin l c s

lng ln cc c sc c xc nh l duy nht. Nu chng ta ch xc nh nhng c sc ca chnh sch tin t th cc cu lin quan ti t gi hi oi vn cn gi tr (theo Scholl v Uhlig (2008). Ngoi ra, n cho thy nhng xu hng o lng chnh ca hn ch kim nh m hnh VAR c th gy nhn lm v n hu nh khng bao gi trng khp vi cc phn ng xung thc. This casts nghi ng nhng quan im ph bin v phn ng xung trung bnh l d xy ra nht. Phn cn li ca bi nghin cu c sp xp nh sau: - Phn 2: Phc tho m hnh DSGE cho nn kinh t m nh, s dng to d liu trong th nghim kim sot ca chng ti. - Phn 3: S dng d liu c (v M i din cho nn kinh t ln) c tnh. M hnh cn trnh by phn ng xung theo l thuyt i vi c sc chnh sch tin t pht sinh t m hnh - Phn 4: Phc tho cc m hnh VAR thc nghim v tm tt kt qu da trn cc c lng s dng d liu hiu chnh. - Phn 5: Kt lun. 2. M hnh DSGE cho nn kinh t m nh Phn ny trnh by m hnh DSGE cho nn kinh t m nh. M hnh ny da trn mt phin bn hiu chnh c cng b bi Gali v Monacelli (2005) v trnh by bi Jskel v Kulish (2010). Tt c cc bin c biu din qua lch Logarit t trng thi n nh v cc phng trnh tuyn tnh Logarit quan trng c a ra di y bn ghi tuyn tnh phng trnh quan trng c a ra di y. 2.1. Cc nn kinh t ln Cc bin c nh du * tng trng cho nn kinh t ln, kinh t nc ngoi, c m t bng mt b tiu chun ca cc phng trnh theo trng phi mi ca Keynes trong nn kinh t ng. Cc cng ty hot ng trong th trng cnh tranh c quyn i vi th trng hng ha v Calvoprice stickiness. Th trng cc yu t sn xut th cnh tranh v hng ho c sn xut vi mt li nhun c nh tng ng vi quy m cng ngh. ng cong Phillips trong nn kinh t ln c dng:

Trong l nc ngoi trong t l ation fl; x _ t l khong cch u ra nc ngoi, k tham s ch c thc hin tch cc v nm bt c mc cng nhc gi, s chit khu ca h gia nh, b, nm gia khng andone; v E t biu th k vng c iu kin v thng tin ti thi im t. IS ng cong hm rng mc hin ti ca khong cch u ra nc ngoi ph thuc vo mc tng lai d kin (E t x _ t 1) ex-ante li sut thc ngn hn, nng sut tng yu t nc ngoi (a t _) v mt nc ngoi xo trn tng cu (n _ x, t), nh sau:

trong : r _ nc ngoi danh ngha li sut ngn hn; l thay th lin thi gian nghim chnh tch cc v iu chnh; r _ mt s tn ti ca mt t _ r _ x l s tn ti ca n _ x, t v f 1 bng ... vi 4> 0 chnh co gin ca cung ng lao ng. Chnh sch tin t nc ngoi theo mt quy tc Taylor c dng: ni _ r, t l (iid) c lp v ging nhau phn phi nc ngoi c sc chnh sch tin t, khng c ngha v lch chun _ r mt p _ v _ x nm bt phn ng ca li sut nc ngoi vi lch. nc ngoi trong ation fl t mc tiu (thit lp khng) v khong cch u ra nc ngoi. Mc tim nng xut ngoi, y _ t, l mc m c th p dng trong trng hp khng c cng nhc danh ngha. i vi cc nn kinh t ln, n c th c hin th rng mc thc t ca sn lng, y _ t, v khong cch u ra, x _ t, tun theo mi quan h sau y: Qu trnh tin ha ngoi sinh nc ngoi theo: : nhng c sc _ a; t v _ x; t c IID khng trung bnh v lch chun s _ a v s _ x tng ng v t hi cc thng s, r _ a v r _ x t hn s thng nht tuyt i gi tr. 2.2. Cc nn kinh t nh v m Trong nn kinh t m nh, lin kt ng cong chnh lch sn lng, x t, gi tr tng lai d kin ca n, exante li sut thc (li sut danh ngha de fl ated bi t l d kin ca hng ho sn xut trong nc trong fl ation) , tc tng trng d kin sn lng nc ngoi, cc c sc nhu cu trong v ngoi nc tng hp v nng sut nhn t trong nc. Cc nn kinh t m IS ng cong c dng nh sau: : r x v r l cc thng s bn b ca tng cu trong nc v cc c sc nng sut trong nc, tng ng, v cc thng s a, f 2, f 3, f 4 l chc nng ca cc thng s su. c bit, n c th c hin th y: a [0, 1] nm bt c mc ca s ci m, s l co gin lin thi gian thay th gia hng ha nc ngoi v sn xut trong nc, v ti l Co gin thay th trn ging ca hng sn xut nc ngoi. Tnh nng ng ca hng ha sn xut trong nc trong fl ation, p h, t, c iu chnh bi mt phng trnh ng cong Phillips : chnh mc dnh gi v v p, t l mt c sc costpush. Chnh sch tin t trong nn kinh t nh c gi nh theo mt quy tc Taylor thit lp li sut danh ngha, r t, p ng vi gi tr ca n b tt ring, lch ca gi tiu dng trong fl ation, p t, t mc tiu ca n (thit lp khng ) v khong cch u ra, x t, nh sau: ni r; t l mt c sc iid chnh sch tin t khng r trung bnh v lch chun s. Cc iu khon ca thng mi, t, de fi ned nh gi hng ha nc ngoi (p f, t) v gi hng ha nh (p h, t). l, t p f, t _ p h, t. Ch s gi tiu dng l mt trung bnh c trng s ca gi c ca hng

ha nc ngoi v sn xut trong nc p t (1 _ a) p h, t f p, t. N sau gi tiu dng trong ation fl v hng ha sn xut trong nc trong ation fl c lin kt bi biu thc T gi hi oi danh ngha, e t, de fi ned nh gi ngoi t trong iu khon ca ng ni t, do , gi tr tch cc ca D e t cho thy s mt gi danh ngha ca ng ni t. Lut mt gi c gi nh gi, do , p f; t e t p _ t, m ng rng cc iu khon ca thng mi cng c th c vit nh t e t p _ t _ p h t. Kt hp cc biu thc, n rt d dng cho thy rng t gi thc t, q t, l t l thun vi cc iu khon thng mi: Ton b th trng chng khon quc t, cng vi cc iu kin thanh ton b tr th trng, dn n cc mi quan h gia cc iu khon ca u ra, thng mi v cc c sc nhu cu sau y: Mi quan h gia mc thc t ca sn lng, y t, v khong cch u ra, x t, satis fi es phng trnh sau y: Cui cng, cc qu trnh ngoi sinh trong nc pht trin theo : 3 c sc mt t,, 3 p, t, v 3 x, t IID khng trung bnh v lch chun ca mt, s p, s x, tng ng, v t hi cc thng s, r a, r p v r x l t hn s thng nht v gi tr tuyt i. 3. nh gi m hnh nn kinh t nh v m 3.1. Thng s c tnh ly c c lng tham s cho cc th nghim kim sot ca chng ti, chng ti c tnh cc thng s ca m hnh DSGE 'vi cc k thut Bayesian (cho mt cuc iu tra, An v Schorfheide, 2007) bng cch s dng hng qu ca c v d liu ca M. i vi cc nn kinh t ln ca M, chng ti s dng hng qu tuyn tnh-detrended ng nhp M GDP thc t (x _ t), demeaned M ch s gi tiu dng trong fl thc phm ation tr v nng lng (p _ t) v M demeaned Lin bang t l Qu (r _ t) thi k mu 1984: Q1-2009: Q4. Thi k mu yn mch bao gm cc giai on sau fl cho ng la c. i vi cc nn kinh t m nh, Australia, chng ti s dng hng qu tuyn tnhetrended ng nhp GDP thc (x t), demeaned ta c ngha l trong ation fl khng bao gm thu v li (p t), RBA tin mt demeaned sut (r t) v tuyn tnh detrended log ca t gi hi oi song phng thc (q t) cho cng mt thi k mu. Bng 1 tm tt cc kt qu ca d ton ca m hnh ny DSGE. Cc s liu thng k sau da trn 1 triu rt ra bng cch s dng Chui Markov Monte Carlo (MCMC) phng php vi 20% burn-in khong thi gian. Chng ti hiu chnh cc yu t gim gi b l 0,99 (cho c hai nn kinh t ln v nh), mc ca s ci m, c thit lp mc 0,25, ph hp vi gi tr ca cc c phiu hng ha nc ngoi trong r hng tiu dng c. Cui cng, cho c nn kinh t, chng ta hiu chnh s, s, i v f l 1.5,1.0,1.0 v 3.0, tng ng, ph hp vi cc nghin cu khc. Vic kin tr cc thng s r a v r x c nh c l 0,85 v 0,80, respectively.We chn hiu chnh hai thng s nh d on ca h c rt nhiu khi lng xc sut khong 1. iu ny nu bt thc t rng m hnh khng c kin tr to ra ni sinh, do cch duy nht ph hp vi mc kin tr trong d liu l la chn cho nhng c sc rt dai dng.

3.2. Thc s thc y phn ng 'True' xung chc nng p ng (IRFs) c to ra bi cc m hnh DSGE (da trn gi tr trung bnh sau ca cc thng s c tnh) c trnh by trong hnh. 1. Mt c sc thu hp chnh sch tin t c nh hng tiu cc chnh lch sn lng v gim ation fl trong khi t gi thc t nh gi cao ngay lp tc (v sau mt gi ph hp vi iu kin UIP). Hu ht cc bin tr v n c s tng i nhanh chng. Tng qut hn, v ph hp vi cc m hnh cn bng khc ni chung, tt c cc bin phn ng vi c sc chnh sch tin t thi cng. iu ny l khng ph hp vi gi nh tiu chun c s dng c tnh VAR quy, cho thy rng cc m hnh ny s gp phi vn xc nh nhng c sc chnh sch tin t bng cch s dng cc d liu m phng t m hnh ny. 4. Cc m hnh VAR vi d liu m phng Trong phn ny, chng ti c tnh mt la chn cc m hnh VAR bng cch s dng cc d liu m phng t m hnh DSGE. Theo mt th nghim ban u ca chng ti, chng ti m phng 500 quan st t m hnh DSGE cho cc bin sau y (bng cch s dng gi tr trung bnh sau ca cc tham s c tnh trong Bng 1): y _ t (ra nc ngoi); r _ t (li sut nc ngoi); y t (trong nc u ra); p t (trong nc trong fl ation); r t (li sut trong nc), v q t (t gi thc t). Cc bin ny l nhng ngi m cc nh nghin cu thng s dng c lng cc m hnh VAR. Ph hp vi gi nh nn kinh t nh v m, chng ta p t exogeneity khi, vi cc bin khng b nh hng bi nhng c sc trong nc nc ngoi. Chng ti c tnh VAR trt t hai, ph hp vi cc i din VAR ca m hnh DSGE. Kch thc ca c sc chnh sch tin t c chun ha n 25 im c bn. iu ny m bo rng s khc bit gia 's v IRF c tnh IRF ng l khng n gin l do mt s thin v trong vic c tnh kch thc ca c sc chnh sch. 4.1. Recursive VAR S dng d liu m phng ca chng ti, chng ti c tnh mt VAR quy da trn t hng a ra trn - l, y _ t, p _ t, r _ t, y t, p t, r t v q t vi t gi thc t l bin ni sinh nht (c ngha l, n p ng thi cng cho tt c cc bin khc). Chng ti ku gi Trt t ny (1). Mt s nghin cu xc nh cc chnh sch tin t bng cch hn ch t gi hi oi t phn ng ngay lp tc mt c sc chnh sch tin t (xem Mojon v Peersman nm 2001; Peersman v SMETS nm 2003). V vy, chng ti cng trao i cc trt t ca hai bin cui cng lm cho li sut trong nc bin ni sinh nht (chng ti gi y t hng 2). Hnh. 2 v 3 so snh cc phn ng xung t cc m hnh quy vi cc cu tr li thc s t m hnh DSGE (dng rn m mu phn ng xung trung bnh v cc ng t nt i din cho percentiles 14 v 86 ca cc cu tr li). Tng t nh Carlstrom et al. (2009), ln v hnh dng ca cc phn ng xung l mu thun vi kt qu t m hnh DSGE. 6 Trt t (2) (Hnh 3) trng by cc cu t gi hi oi, t gi hi oi mt gi sau s co trong chnh sch tin t , hn na, sn lng tng ti rst fi p ng s co li chnh sch tin t. Th t (1) (Hnh

2) sn xut mt s nh gi t gi hi oi thc t, nhng kch thc ca s tng gi l ln hn nhiu hn so vi phn ng l thuyt. Trong m hnh DSGE, chnh sch tin t v t gi hi oi tng tc thi cng nn dng nh c kh nng rng cc cu lin quan n t gi hi oi thc t theo t 'zero-type' hn ch ngn chn iu ny (xem thm (Faust v Rogers, 2003)) . C hai m hnh VAR sn xut cc cu gi, vi trong ation fl tng sau c sc chnh sch tin t. Figs. 2 v 3 lm ni bt thc t rng cc c tnh trong nhng phn ng xung l nhy cm vi gi nh xc nh (c ngha l, orderings 1 v 2 l kh khc nhau). Nhn chung, kt qu cho thy chm sc cn c s dng khi s dng cc m hnh VAR ca loi ny xc nh cc c ch lan truyn tin t. 4.2. ng nhp-hn ch VAR By gi chng ta kim tra tt nh th no hn ch VAR du hiu c th xc nh cc c sc chnh sch tin t. Nhng m hnh ny t c xc nh fi cation bng cch p t hng bin s chnh s di chuyn (trn mt chn tri nht nh) p ng vi cc loi khc nhau ca cc c sc. y chi tit ca phng php VAR du hiu hn ch c quy nh ti Ph lc A. Cc thit lp hn ch du hiu c thng qua trong bi bo c trnh by trong Bng 2. Cho rng cc bin nc ngoi nhp vo m hnh DSGE nh cc qu trnh ngoi sinh, chng ti gi nh rng cc c sc trong nc khng nh hng n cc bin nc ngoi, trong khi phn ng ca cc bin trong nc vi cc c sc nc ngoi cn li unrestricted.We cng vn thuyt bt kh tri v cc phn ng trao i t l tt c ca cc c sc trong m hnh. c bit, chng ti ri khi phn ng ca t gi hi oi thc s l mt c sc chnh sch tin t khng hn ch trong nc bi v chng ti mun xem liu nhng hn ch du hiu trn cc bin s khc l kh fi cient xc nh p ng xung, l min ph ca cc cu t gi hi oi. Chng ti trnh gi c v u ra cu bng cch gi nh rng trong ation fl v ma thu u ra p ng vi mt c sc chnh sch tin t tht. Cc hn ch du hiu c i vi qu tc ng ch c 7 Ngc li, Scholl v Uhlig (2008) v Paustian (2007) cho php cc hn ch i vi mt thi gian di. Chng ti tr v vn ny ti mc 4.3. Hnh 4 so snh phn ng ca cc bin mt c sc chnh sch tin t theo m hnh VAR du hiu hn ch vi nhng ngi t cc m hnh thc s (dng t inh hng). Vng mu i din cho khu vc gia percentiles 5 v 95 ca cc phn ng to ra t cc thut ton VAR du hiu hn ch, v cc l dng mu xanh l cy trung bnh ca tp hp cc cu tr li xc nh fi ed. Fry v Pagan (2010) ch trch vic thc hnh s dng trung bnh ca phn phi ca cc phn ng nh l mt bin php v tr, k t khi trung bnh mi chn tri v cho mi bin c th c ly t cc m hnh ng c vin khc nhau. H ngh s dng mt trn ha duy nht duy nht c gn nht vi nhng phn ng xung trung bnh cho tt c cc bin. Theo , cc l t ng mu ny ci gi l "trung bnh nhm mc tiu '(MT) o lng. 8 S ch trch tng t cng c p dng bt k bin php no phn trm khc nh khu vc bng m trnh by here.We cng Showa c o rt ra l gim thiu cc

khong cch t cc xung ng ny tht s (th hin bng ng mu xanh v dn nhn hiu l "mc tiu s tht '(TT)). Nh hnh. 4, VAR du hiu hn ch hin mt cng vic signi fi cantly tt hn so vi cc m hnh VAR quy sao chp cc cu tr li xung thc s l mt c sc chnh sch tin t tht. M hnh ny chp mt cch chnh xc du hiu ca phn ng t l trao i v tc ng. Tuy nhin, phm vi ca cc phn ng (c hin th bi cc khu vc bng m) l kh rng, ngay c i vi cc bin c phn ng b hn ch tin 9,10 Responses m t xu hng trung tm ca VAR du hiu hn ch (trung bnh v bin php MT) dai dng hn so vi nhng ngi ca m hnh DSGE. iu ny c th v cc m hnh VAR l ch mt phn xc nh fi do tp hp cc hn ch th hin trong Bng 2. C th c unidenti fi ed c sc xy ra p ng cc hn ch du hiu c t trn cc c sc chnh sch tin t hoc thc s ca cc c sc khc m chng ti ang c gng xc nh. Ni cch khc, nhng unidenti fi ed c sc gy nhim cc bin php xu hng trung tm m s dng c chp nhn tt c thu ht. Speci fi mt, c by bin trong m hnh nhng chng ti ch xc nh 6 c sc. Do , c mt unidenti fi ed c sc m chng ti p dng khng hn ch du hiu lu (2010) Fry v Pagan rng iu ny c th dn n nhng c sc nhiu vn , trong c nhng c sc ed fi unidenti c th l tng t nh nhng c sc c xc nh fi ed s dng hn ch du hiu. N cng ng ch , tuy nhin, rng n khng phi l c th phn bit mt c sc nng sut tiu cc t mt c sc chi ph y tch cc. Nhng kt qu ny cho thy rng trung bnh khng nht thit nm bt cc m hnh thc s, nh n thng lm. Nding fi ny c nh du trong hnh. 5 trong cho thy s phn b ca du hiu hn ch phn ng xung VAR sn lng, trong ation fl v t gi thc s sc chnh sch tin t onimpact, cc ng t nt dc showthe cu tr li ng. V d, v tc ng ca cc phn ng thc s ca u ra, trong ation fl v t gi thc c t percentiles, 36, 9 v 94, tng ng, khng ni no gn mc phn vi 50 - trung bnh. L bc thm duy nht gn gi nht vi cc phn ng xung ng (cc bin php TT) tt hn so vi cc bin php xu hng trung tm bng cch xy dng, nhng vn cn mt s khc bit nh. Hn na, nhng thnh kin thm ch cn ni bt hn cho nhu cu xc nh fi ed v cc c sc nng sut (xem Hnh 9 v 10 trong Ph lc C)., C th l do s hin din ca c sc unidenti fi ed trong m hnh VAR du hiu hn ch. C kh nng l s lng xc nh fi ed c sc v xc nh fi cation hn ch s dng cc vn cho vic thc hin cc m hnh VAR du hiu hn ch. Cc kt qu trn c da vo vic xc nh su c sc vi nhng hn ch trn su ca cc bin. Nu thay vo , chng ti ch xc nh nhng c sc chnh sch tin t (c trong v ngoi nc), cc cu t gi hi oi li ni ln. Cc kt qu c tm tt trong hnh. 6, trong cho thy biu ca cc phn ng ca vic trao i thc t mt bt ng tht cht chnh sch tin t tc ng (bng iu khin bn tri trong gure fi) v thi gian sau (bng bn phi). C th thy rng khong 10 v 24% ti 1000 thu ht bao hm s mt gi ca t gi

thc t v tc ng v mt phn t sau c sc,. Ngoi ra, s khng chc chn xung quanh cc cu tr li ca tt c cc bin khc tng nh. iu ny cho thy sc chnh sch tin t xc nh fi ed b nhim vi cc tnh nng khc ca nhng c sc cu trc cn st li unidenti fi ed ('c sc nhiu vn ') v kt qu l "bt kh tri" phng php tip cn hn ch du hiu ca (Scholl v Uhlig (2008 )) c th khng th phc hi "thc s" phn ng xung. Trong ngn hn, n xut hin rng kh nng phc hi cc du hiu chnh xc ca t gi hi oi tng ln cng vi s lng xc nh fi ed c sc. 4,3. Phn m rng Ngoi s hin din ca unidenti fi ed c sc, c nhng l do khc ti sao c th c nhng thnh kin vn c trong kt qu hn ch VAR du hiu c gi tr kim tra. Chng bao gm: s lng ca tr trong m hnh VAR; s ca thi gian hn ch du hiu; v sc mnh tng i ca tn hiu sc 's tht'. Cho rng chng ti ch s dng mt tp hp con ca cc bin m hnh trong cc VAR, chng ti c th c gii thiu thin v ct ngn bng cch c tnh mt fi m VAR m hnh (xem Ravenna, 2007) Kapetanios, Pagan v Scott (2007) iu tra cu hi ny trong mt bi tp m phng. . H fi nd 50 tr c yu cu sn xut p ng xung c tnh rng c bn l khng th phn bit cc gi tr tht s. 11 Nu tng chiu di tt hu l nhm ci tin cc m hnh fi t trong th nghim ca chng ti, n l chnh ng rng s lng thu ht cn thit mang li mt m hnh m satis fi es xc nh hn ch nn t chi vi chiu di tt hu. Tuy nhin, iu ny ha ra khng phi l trng hp. Bng 3 cho thy s trung bnh ca thu ht cn thit fi nd mt phn hy satis fi es nhng hn ch du hiu c a ra trong Bng 2 cho s chm chp khc nhau chiu di fi cation speci. Khi tng chiu di tt hu, s lng cc thu ht ban u gim, nhng cc thut ton hn ch du hiu i hi mt s lng ln hn thu ht fi nd trn tha ng khi chiu di lag tng vt qu 16. Hnh. 7 cho thy cc phn ng xung vi di tt hu khc nhau. C bng chng, nu c, rt t tng chiu di lag ci thin tnh chnh xc ca cc cu tr li xung c tnh. (Chng ti cng chy th nghim ny vi 1000 quan st m phng, tng gp i kch thc mu khng lm thay i kt lun ny.) N c lp lun rng mt chn tri di hn nhng hn ch du hiu c thc thi c th c yu cu tt hn ph hp vi cc cu tr li l thuyt. Theo Paustian (2007), tuy nhin, nh c m rng chn tri cho cc hn ch du hiu, s phn b ca cc cu tr li thc s tr thnh trung tm xa t cc phn ng tc ng ng. iu ny c th vi cc d liu m phng ca chng ti l tt, phn ng tc thi ca cc bin m hnh vi cc c sc, mc d t ra hn ch du hiu trn 2/4 sn lng p ng xung rng ri khng thay i. C th l nu phng sai ca c sc chnh sch tin t l nh, n c th l dif fi gio phi cho m hnh VAR xc nh ng cc i mi chnh sch tin t. Faust v Rogers (2003) khng th fi c sc chnh sch th hai to ra li sut v trao i p ng t l ph hp vi UIP, v kt lun rng nhng c sc chnh sch tin t ca M c th gii thch s bin i quan st c t l trao i hn so vi suy

ngh trc y. Paustian (2007) cng xem xt kh nng ny v kt lun rng phng sai ca c sc c nghin cu phi kh fi ciently ln cung cp nhng du hiu chnh xc ca p ng xung khng b rng buc. Tuy nhin, chng ta c th thy rng m hnh ca chng ti khng b vn ny c th. Thm ch nu khng ng ca c sc chnh sch tin t (r) trong m hnh DSGE c bn gim (m chng ti kim tra h s r 1000 ln), du hiu ca phn ng t gi hi oi thc mt cch chnh xc xc nh fi ed s dng VAR signrestricted ca chng ti. Mc d, nh th hin trong hnh. 8, gim phng sai ca c sc chnh sch tin t tng d ton nhng thnh kin (o l lch t cc phn ng xung 'true'). 5. Kt lun Bi bo ny iu tra kh nng ca cc vector autoregressive (VAR) cc m hnh xc nh ng nhng c sc chnh sch tin t vi d liu m phng t mt m hnh DSGE nn kinh t nh v m c c tnh bng cch s dng d liu ca c. Tng th, n fi nds m hnh hn ch du hiu lm cng hp l c tnh p ng ca cc bin s kinh t v m vi nhng c sc chnh sch tin t, c bit l so vi cc m hnh VAR da trn mt cu trc xc nh quy cation fi. S dng mt th tc xc nh cation fi l thuyt bt kh tri v hng ca phn ng t gi hi oi, giy kim tra kh nng ca cc m hnh VAR du hiu hn ch vt qua cc cu lin quan n t gi hi oi thc. N fi nds rng phng php tip cn hn ch du hiu phc hi cc phn ng xung (min ph ca cc cu t gi hi oi) cng hp l, vi iu kin l s kh fi cient ca nhng c sc duy nht xc nh fi ed; nu ch c nhng c sc chnh sch tin t l xc nh fi ed, t gi hi oi cu vn cn. iu ny cho thy rng chng trnh xc nh fi cation qu tiu dng tit kim c th khng phc hi cc phn ng xung 'true'. Giy cng fi nds rng cc bin php ca xu hng trung ng c th gy hiu lm v rng cc xung ng ny tht s hu nh khng bao gi trng vi trung v. Ny nghi ng v khi nim ph bin rng cc xung trung bnh l c th xy ra nht '. C rt nhiu hng khc nhau, trong phn tch c trnh by trong bi bo ny c th c m rng. Mt trong nhng con ng s cho php thi gian thay i cc thng s trong qu trnh to d liu. N s l th v xem liu ch chuyn i (hoc thi gian khc nhau tham s) m hnh VAR hn ch ng nhp s c th nm bt c ngh ngi trong qu trnh d liu to ra tt c. Li cm n Chng ti rt bit n Adrian Pagan cho cc cuc tho lun c gi tr. Chng ti cng mun cm n Patrick Coe, Christopher Kent, Mariano Kulish v tham gia hi tho ti i hc Macquarie v Ngn hng D tr c cho kin. Chng ti cng bit n Gert Peersman chia s m ca mnh. Trch nhim cho bt k li cn li thuc v chng ta. Quan im th hin trong bo co ny l ca cc tc gi v khng nht thit l ca Ngn hng D tr c. : A (L) L t 1 A p L p l mt th p ma trn a thc, B l (n _ n) ma trn ca COEF cients fi m li fl ... ng thi mi quan h gia Y t v. t l mt b (n _ 1) pht hnh bnh thng ri lon

cu trc vi s khng c ngha v phng sai hip phng sai ma trn S, S i, j 0 c i s j. Cc i din cu trc theo mu gim: Y t P L Y t _ 1 e t (18) trong P L B _ 1 A L v e t l mt tp hp (n _ 1) pht hnh bnh thng gim li vi hnh thc c ngha l s khng v phng sai hip phng sai ma trn V, V i, j s 0 c i, j . Mc ch l bn cc mi quan h thng k tm tt gim t li e tr li mi quan h kinh t c m t bi t. Hy P B - 1. Gim cc li c lin quan n cc ri lon cu trc theo cch sau y: e t P t v V E e t e 0 t _ HH 0 (19) i vi mt s H ma trn nh vy m HH 0 P S P 0. An xc nh fi cation vn pht sinh nu khng c hn ch pin xung H t V ma trn. tng trung tm phn tch sau SVAR l phn hy cc thit lp ca gim formshocks, c trng bi V, thnh mt b trc giao ca cc ri lon cu trc c trng bi S. Tuy nhin, thereareanin fi nite s cch c th t c trong iu kin ny trc giao. H l mt phn hy trc giao ca V HH 0. Themultiplicity pht sinh thc t fromthe cho bt k Q orthonormalmatrix (QQ 0 I), V HQQ 0 H 0 ~ H ~ H 0 cng l mt phn hy chp nhn ca V, ~ H HQ. Phn hy ny to ra mt tp mi ca nhng c sc khng tng quan t ~ Anh t, m khng p t cc hn ch v kiu zero-m hnh. De fi ne (n _ n) xoay ma trn trc giao Q sao cho: Q Y n _ 1 i 1 Y nj i 1 Q i; j _ q i; j _ (20) trong q i, j [0, p. Cung cp mt cch h thng khm ph khng gian ca tt c cc i din VMA bng cch tm kim trong phm vi ca cc gi tr q i, j. Chng ti to ra s Q ngu nhin t mt phn b u bng cch s dng cc thut ton sau y: 1. c tnh VAR c c gim hnh thc ma trn hip phng sai sai V. 2. i vi c hai khi nc ngoi v trong nc, v mt vector q i, j t mt b ng phc [0, p] phn phi. 3. Tnh Q Q n _ 1 i 1 Q nj i 1 Q i; j q i; j . 4. S dng vng xoay ng c vin ma trn Q tnh ton t HQe t v IRFs tng ng cu trc ca n cho cc c sc trong nc v nc ngoi. 5. Kim tra xem cc IRFs p ng tt c cc hn ch du hiu c m t trong bng 2. Nu vy, gi v, nu khng, th cc trn. 6. Lp li (2) - (5) cho n 1000 thu ht p ng cc hn ch c tm thy. Ph lc B. d liu m t v cc ngun GDP ca M: Bt GDP (gi so snh, sa). Ngun: Datastream, M USGDP D. M c bn ca ngi tiu dng Ch s gi: M CPI khng bao gm thc phm v nng lng (mt). Ngun: Datastream, M - USCPXFDEF.

T l Qu lin bang: Nominal t l qu lin bang Hoa K. Ngun: Datastream, M - USFDTRG. c GDP: Bt ng phi nng nghip GDP (chui lin kt, sa). Ngun: Quc gia thu nhp, chi tiu v sn phm, ABS Ct 5206,0, Bng 20. Ch s gi tiu dng c c bn: nh-c ngha l ch s gi tiu dng khng bao gm thu v li. Ngun: Ngn hng D tr c. RBA tin mt t l: danh ngha li sut tin mt bit fi. Ngun: Ngn hng D tr c. T gi hi oi: Bt USD / AU $ t gi hi oi (Thng Ba 1995 100). Ngun: Ngn hng D tr c

You might also like