You are on page 1of 16

QUAN TR RUI RO TAI CHNH

Bai 5: nh gia quyen chon bang mo hnh Black-Scholes

GII HAN CUA MO HNH NH PHAN


M hnh nh gi quyn chn nh phn hi t vo mt gi tr c th trong gii hn.

GII HAN CUA MO HNH NH PHAN


M hnh nh phn c gi l m hnh thi gian ri rc. Khi thi gian tri i, gi c phiu nhy t mc ny sang mt trong hai mc tip theo. Tuy nhin, trong thc t th thi gian tri i khng ngng v gi c phiu ni chung ch thay i vi nhng gia s rt nh. c tnh nh vy c th hin tt hn trong cc m hnh thi gian lin tc. M hnh Black-Scholes s dng khun kh m hnh thi gian lin tc nh gi quyn chn.

GIA NH CUA MO HNH BLACK - SCHOLES


Gi c phiu bin ng ngu nhin v pht trin theo phn phi logarit chun. Li sut phi ri ro v bt n ca t sut sinh li theo logarit ca c phiu khng thay i trong sut thi gian o hn ca quyn chn. Khng c thu v chi ph giao dch. C phiu khng tr c tc.

Cc quyn chn l kiu Chu u.

CONG THC OAT GIAI NOBEL


C = S 0 N(d 1 ) Xe rc T N(d 2 )
Vi

ln(S 0 /X) (rc 2 /2)T d1 = T


d2 = d 1 T
N(d1), N(d2) = xc sut phn phi chun tch ly = bt n hng nm ( lch chun) ca t sut sinh li ghp li lin tc (logarit) ca c phiu rc = li sut phi ri ro ghp li lin tc

CONG THC OAT GIAI NOBEL


S dng cng thc Black-Scholes nh gi mt quyn chn mua c phiu AOL thng 6: Gi thc hin 125 Gi c phiu $125,9375 Thi gian n khi o hn l 0,0959 Li sut phi ri ro l 4,56%

lch chun = 0,83


Li sut phi ri ro phi c biu din di dng li sut c ghp li lin tc. Rc = ln(1,0456) = 4,46.

CONG THC OAT GIAI NOBEL

CAC BIEN SO TRONG MO HNH B-S


C 5 bin s nh hng n gi quyn chn: (1) Gi c phiu

(2) Gi thc hin


(3) Li sut phi ri ro (4) Thi gian n khi o hn (5) bt n hay lch chun ca c phiu.

CAC BIEN SO TRONG MO HNH B-S


Gi c phiu Gi c phiu cao hn s dn n gi quyn chn mua cao hn. V d: Gi nh rng gi c phiu l $130 thay v $125,9375. N s to ra gi tr ca N(d1) v N(d2) l 0,6171 v 0,5162, v gi tr ca C l $15,96, cao hn gi tr t c trc y l $13,55.

CAC BIEN SO TRONG MO HNH B-S

CAC BIEN SO TRONG MO HNH B-S


Gi c phiu Mi quan h gia gi c phiu v gi quyn chn mua thng c biu din di dng mt gi tr n, gi l

Delta.
quyn chn mua = N(d1) [0 , 1]

CAC BIEN SO TRONG MO HNH B-S


Gi c phiu Delta l gi tr thay i ca gi quyn chn mua ng vi mt thay i rt nh trong gi c phiu. Delta bng 0,5692 ngha l gi quyn chn bin ng 56,92% so vi thay i ca gi c phiu.

V d, nu gi c phiu l $130, tng $4,0625, gi quyn chn s l $15,96, tng $2,41, khong 59% bin ng ca gi c phiu.
V vy, mc d delta l mt thc o rt quan trng v nhy cm ca quyn chn vi gi c phiu, n ch chnh xc khi gi c phiu thay i rt nh.

CAC BIEN SO TRONG MO HNH B-S

CAC BIEN SO TRONG MO HNH B-S

CAC BIEN SO TRONG MO HNH B-S


Gi c phiu Phng nga delta l xy dng mt danh mc phng nga phi ri ro bng cch mua delta c phiu v bn li mt quyn chn mua. V d, delta l 0,5691 nn chng ta xy dng mt danh mc phng nga delta bng cch mua 569 c phiu v bn 1.000 quyn chn. Nu gi c phiu gim xung 0,01, chng ta s l 0,01(569) = 5,69 i vi c phiu. Tuy nhin, gi quyn chn s gim khong 0,01(0,569) hay 0,00569. V chng ta c 1.000 quyn chn, cc quyn chn tng cng s gim 0,00569(1.000) = 5,69. V chng ta bn cc quyn chn, chng ta thu c 5,69, b p cho khon l i vi c phiu.

CAC BIEN SO TRONG MO HNH B-S


Gi c phiu

Gamma l phn thay i ca delta ng vi mt mc thay i rt nh trong gi c phiu. Cng thc ca gamma l:
2 d1 /2

Gamma quyn chn mua =

S 0 2T

You might also like