GI TR THI GIAN CA TIN

Bi 1: B bn cho bn mt mn tin. Bn c th la chn mt trong 3 cch nhn tin sau:

(1) nhn 1000 $ ngay by gi, (2) nhn 12.000$ vo thi im 12 thng sau, (3) nhn
25.000$ vo thi im 25 thng sau. Gi s bn c th kim c t sut sinh li 11 % /
thng trn s tin nhn c. Bn nn chn cch nhn tin no?
Bi gii
Ngi c th kim c t sut sinh li 11 % / thng trn s tin nhn c
chn 11% lm t sut chit khu tnh gi tr theo thi gian ca cc mn tin m
ngi nhn c.
Gi tr hin ti ca 12.000$ m ngi c nhn sau 12 thng na l
12.000 / (1+11%)12 = 3430.09 $
Gi tr hin ti ca 25.000$ m ngi c nhn sau 25 thng na l
25.000 / (1+11%)25 = 1840.202 $
chn cch nhn tin th 2.
Bi 2: C Loan ln k hoch 10 nm na s ngh hu. Hin ti, c y ang c 1 t ng
tin gi tit kim. C y d nh b thm vo ti khon tin gi tit kim ny 100 tr vo
cui mi nm trong vng 5 nm u, sau s b thm 200 tr vo cui mi nm trong
vng 5 nm tip theo cho n khi ngh hu. Gi s: ngn hng tr li kp cho ti khon
tin gi tit kim l 7%/nm, 1 nm tnh li 1 ln. Hi: khi bt u ngh hu, s tin c
Loan c c trong ti khon tin gi tit kim ny l bao nhiu?
Bi gii
Ta c s dng tin cc mn tin gi nh sau: (n v: tr)
1000
100
100

100
200
200

200

0
1
2

5
6
7

10
S tin c Loan c c khi ngh hu l:
1000(1+7%)10 + 100(1+7%)9 + 100(1+7%)8 + 100(1+7%)7 + 100(1+7%)6 + 100(1+7%)5
+ 200(1+7%)4 + 200(1+7%)3 + 200(1+7%)2 + 200(1+7%)1 + 200 (cc bn c th tnh th
cng theo cng thc va xong, nhng nh vy s rt mt thi gian, theo ti, cc bn nn
p dng cc cng thc tnh gi tr tng lai ca dng tin t u cui k a v cng
thc gn hn nh sau)
= 1000(1+7%)10 + 100{[(1+7%)5 - 1] / 7%} x (1+7%)5 + 200[(1+7%)5 - 1] / 7%
= 3.923,87 tr
Bi 3: ng A d nh 10 nm na s ngh hu v mun mua 1 cn h cao cp Vng
Tu. Hin ti, gi cn h l 100.000 $, d kin mi nm, gi cn h tng khong 5%. ng
A hin c th u t tin ca mnh hng nm vi sut sinh li l 10%/nm. Hi: hng
nm, ng A phi b ra bao nhiu tin u t vo cui mi nm c tin mua cn h
khi ngh hu.
Bi gii

D kin, sau 10 nm na, gi cn h s l:

100.000 x (1+5%)10 = 162.889,5 $
Gi A l s tin m ng A phi b ra u t vo cui mi nm nhm mc ch c
tin mua cn h khi ngh hu, ta c s dng tin nh sau: (n v: $)
A
A
A
A

A
A
A
0
1
2
3
4

8
9
10
T sut sinh li l 10%/nm.
Nu u t A $ vo cui mi nm nh s dng tin trn, vo thi im cui nm th
10, ng A s c s tin l:
A(1+10%)9 + A(1+10%)8 + A(1+10%)7 + + A(1+10%)2 + A(1+10%)1 + A
= A x [(1+10%)10 - 1]/10% (p dng cng thc tnh gi tr tng lai ca dng tin t u
cui k)
= A x 15,94
S tin ny phi va ng bng gi cn h khi ng A ngh hu
A x 15,94 = 162.889,5 $
A = 10.220,56 $
Bi 4: u nm 2012, C phiu thng ca cng ty X ang c mua bn trn th trng
vi gi 26.000 / c phiu. Nh u t A d nh u t vo loi c phiu ny v ng ta
thy nu u t th sau 3 nm, ng ta c th bn c c phiu vi gi ti thiu l
37.000 / c phiu. Theo anh (ch), nh u t A c nn u t hay khng? Bit rng cui
nm 2011, cng ty X va tr c tc cho c ng thng l 2000 / c phiu, theo nh
gi ca cc nh u t, tc tng trng c tc ca c phiu ny l 10%/nm, v t sut
sinh li k vng ca nh u t A l 15%/nm.
Bi lm
Nu quyt nh u t vo 1 c phiu thng ca cng ty X, th gi tr khon thu nhp
m nh u t A d kin s thu c:
+ Ti thi im cui nm 2012 l:
C tc c chia cui nm 2012
= 2000 x (1 + 10%) = 2200
+ Ti thi im cui nm 2013 l
C tc c chia cui nm 2013
= 2200 x (1 + 10%) = 2420
+ Ti thi im cui nm 2014 l
C tc c chia cui nm 2014 + gi bn c phiu ti thi im cui nm
2014
= 2420 x (1 + 10%) + 37000 = 39662
(26000)
2200
2420
39662
u nm
2012

Cui nm
2012

Cui nm
2013

Cui nm
2014

Tng gi tr hin ti ca cc khon thu nhp m nh u t A s thu c khi u t vo

1 c phiu thng ca cng ty X l:
=
2200
+
2420
+
39662

1 + 15%
(1 + 15%)2
(1 + 15%)3
= 29821
V: 29821 > 26000 = s tin ng A phi b ra mua 1 c phiu
Nn u t.
PHN TCH TI CHNH
Bi 1:
a. Tnh VCSH ca DN c H s N/tng TS l 30% v Tng NV bng 100 t VND
b. Mt doanh nghip c Hiu sut s dng tng ti sn bng 1,2 ln v ROA bng 40%
th T sut Doanh li doanh thu (hay t s li nhun rng bin) bng bao nhiu?
c. p dng m hnh DUPONT tnh ROE ca DN A bit t sut doanh li doanh thu
bng 30%, hiu sut s dng tng TS l 1,4 ln v t trng VCSH trong tng vn 70%.
Bi 2:
a) Li nhun rng ca cng ty Cng Vinh nm gn nht l $1 t, v cng ty hin c
200.000.000 c phiu ang lu hnh. Cng ty mun chi tr 40% li nhun. Hi:
c tc 1 c phiu m cng ty cng b l bao nhiu?
b) ROE ca mt doanh nghip l 12% v h s n l 0,4. Hi: ROA ca doanh
nghip ny l bao nhiu?
c) Mt doanh nghip c tng chi ph li vay l 20.000$ mt nm, doanh thu trong
nm l 2 triu $, thu sut thu thu nhp doanh nghip l 40%, t sut doanh
li doanh thu l 6%. Yu cu: Xc nh t s kh nng thanh ton li vay trong
nm ca doanh nghip.
Bi 3: BCKT ti thi im cui nm N ca cng ty XY c cc s liu sau (n v: t )
Tin
200
N ngn hn
450
Phi thu ngn hn
???
Ti sn c nh
500
VCSH
600
Hng tn kho
220
u t ti chnh 100
N di hn
300
ngn hn
Bit: Trong nm N, cng ty c Doanh thu: 600 t ; Li nhun sau thu: 120 t
Tng Ti sn ti thi im u nm N ca cng ty XY l 1000 t .
Yu cu: Tnh cc s liu sau ca cng ty: Phi thu ngn hn, h s thanh ton ngn hn,
h s thanh ton nhanh, h s n, hiu sut s dng tng ti sn, t sut doanh li doanh
thu, ROA.
Bi 4: Ngy 31/12/N, Cng ty Z c s liu trn Bng cn i k ton nh sau (t ng):
Ti sn
Ngun vn
Tin
?
Vay ngn hn
?
Khon phi thu ngn hn
?
Phi tr ngi bn ngn hn 400
Hng tn kho
?
Vay di hn
600
TSC (GTCL)
1900
VCSH
?
Tng ti sn
3000
Ngun vn
?
Yu cu: Tm cc thng tin cn thiu trn BCKT. Bit: T s N: 60%; K thu tin
bnh qun: 24 ngy; doanh thu thun: 6000 t ng; T s kh nng thanh ton nhanh:

0,5; 1 nm c 360 ngy; S liu trn BCKT ngy 31/12/N bng s liu bnh qun nm
N.
Bi 5: Ti ngy 31/12/N, cng ty NKD c cc s liu sau y (n v: triu $)
Tin
u t ti chnh ngn hn
Ti sn di hn
Doanh thu
Li nhun sau thu
T s thanh ton nhanh
T s thanh ton ngn hn
K thu tin bnh qun
ROE

100
0
283,5
1.000
50
2
3
39,6 ngy
12,5%

Gi nh:
1nm c 360 ngy. S liu trn BCKT ngy 31/12/N bng s liu bnh qun nm N
Hy tnh cc s liu sau ca cng ty ti ngy 31/12/N: Khon phi thu, n ngn hn, ti
sn ngn hn, tng ti sn, ROA, vn ch s hu, n di hn.
Bi 6: Hy hon thnh bng cn i k ton v cc s liu v doanh thu, gi vn hng
bn v li gp cho cng ty T&G, s dng s liu sau:
T s N: 50%
K thu tin bnh qun: 42 ngy
Kh nng thanh ton nhanh: 1,2
T s Li gp/Doanh thu: 28%
Hiu sut s dng tng ti sn: 2
Vng quay hng tn kho: 4 vng/nm
Gi nh:
1nm c 360 ngy. S liu trn BCKT ngy 31/12/N bng s liu bnh qun nm N
Bng cn i k ton ngy 31/12/N
Ti sn
Ngun vn
Tin
?
Khon phi tr ngn hn
?
Khon phi thu ngn hn
?
N di hn
600
Hng tn kho
?
Vn gp ban u
?
TSC (GTCL)
?
LNGL
975
Tng ti sn
3000
Ngun vn
?
Bi 7: Hy hon thnh cc bo co ti chnh ca cng ty c phn Hng Giang, cho bit
cc thng tin sau: (n v: triu ng)
Bo co kt qu kinh doanh nm 200X
1. Doanh thu
8000
2. Gi vn hng bn
67,5% Doanh thu
3. Li gp
?
4. Chi ph bn hng v qun l
?
5. Chi ph tr li (li vay)
400

6. Li nhun trc thu

?
7. Thu TNDN (25%)
?
8. Li nhun sau thu
?
Bng cn i k ton ngy 31/12/200X
Ti sn
Ngun vn
I. Ti sn ngn hn
?
I. N phi tr
?
1. Tin
500
1. N ngn hn
?
2. Khon phi thu
?
- Phi tr ngi bn
400
3. Hng tn kho
?
- Phi np
?
II. Ti sn di hn
?
- Vay ngn hn NH
200
1. TSC (GTCL)
?
2. N di hn
?
II. Vn ch s hu
?
1. Vn gp ban u
3000
2. LN cha phn phi
750
Tng Ti sn
?
Tng Ngun vn
?
Cho bit thm cc s liu sau:
1. T s kh nng thanh ton ngn hn: 3 ln
2. K thu tin bnh qun: 45 ngy
3. Doanh li doanh thu: 9%
4. T s N/VCSH: 1 ln
5. 1 nm c 360 ngy
6. Vng quay hng tn kho 3
vng/nm
Gi nh: S liu trn BCKT ngy 31/12/200X bng s liu bnh qun nm 200X.
Bi 8:
Tm cc thng tin cn thiu ca cng ty i Thnh, bit s liu cui nm N nh sau:
T s N/tng ti sn = 40%

H s thanh ton nhanh = 0,8

Hiu sut s dng tng ti sn = 1,5

Vng quay hng tn kho = 6

K thu tin bnh qun = 18 ngy

Li nhun gp = 20% doanh thu thun

Gi nh:
1nm c 360 ngy. S liu trn BCKT ngy 31/12/N bng s liu bnh qun nm N
Bng cn i k ton 31/12/N
Ti sn

N v Vn ch s hu

Tin mt = ???

Phi tr = 25.000

Phi thu = ???

Vay ngn hn = ???

Hng tn kho = ???

Vay di hn = 60.000

TSC = ???

Vn gp ban u = ???
LN cha phn phi = 95.000

Tng Ti sn =???

Tng N v Vn ch s hu = 370.000

Doanh thu thun = ???

Gi vn hng bn = ???
Bi lm

Tng ti sn = Tng n v vcsh = 370.000

T s N/tng ti sn = 40%
=> Tng N = 40% Tng ti sn = 40% * 370.000 = 148.000.
=> Vay ngn hn = Tng n - Phi tr - Vay di hn = 148.000 25.000 60.000 =
63.000
Vn gp ban u = Tng n v vcsh - Tng n - LN cha phn phi
= 370.000 148.000 95.000
= 127.000
Hiu sut s dng tng ti sn = 1,5 => Doanh thu thun = 1,5 * Tng ti sn
= 1,5 * 370.000
= 555.000
Li nhun gp = 20% doanh thu thun => Gi vn hng bn = 80% doanh thu thun
= 80% * 555.000
= 444.000
Vng quay hng tn kho = 6 => Hng tn kho = Gi vn hng bn / Vng quay HTK
= 444.000/6
= 74.000
K thu tin bnh qun = 18 ngy => Phi thu = k thu tin bnh qun * doanh thu bnh
qun ngy = 18 * 555.000 / 360 = 27.750
H s thanh ton nhanh = 0,8 => Tin + phi thu = 0,8 * n ngn hn
= 0,8 * (25.000 + 63.000)
= 70.400
tin = 70.400 27.750 = 42.650
TSC = Tng ti sn - Tin - phi thu HTK = 370.000 42.650 27.750 74.000
= 225.600
Ti sn

N v Vn ch s hu

Tin mt = 42.650

Phi tr = 25.000

Phi thu = 27.750

Vay ngn hn = 63.000

Hng tn kho = 74.000

Vay di hn = 60.000

TSC = 225.600

Vn gp ban u = 127.000
LN cha phn phi = 95.000

Tng Ti sn =370.000

Tng N v Vn ch s hu = 370.000

Doanh thu thun = 555.000

Gi vn hng bn = 444.000
CHI PH VN

Bi 1: Hy tnh chi ph ca cc ngun ti tr sau:

a. Vay di hn ngn hng, li sut 10%/nm, thu sut thu Thu nhp doanh nghip 25%.
b. Pht hnh c phiu u tin (c phiu u i c tc) vi cc thng tin nh sau: Mnh
gi c phiu 100$, li sut 11%/nm, c th bn vi gi 120$/c phiu, chi ph pht hnh
9$/c phiu.
c. Quy m li nhun gi li l 4,8 triu $. Th gi mi c phiu thng hin ti l 75$. C
tc tr cho mi c phn thng nm bo co l 9,8$, mc c tc ny d kin khng
thay i trong tng lai.
d. Pht hnh c phiu thng mi, c tc hin ti l 2,8$, c tc d kin s tr vo cui
nm nay l 3,08$, mc c tc ny d kin tng trng u trong cc nm tip theo. Gi
pht hnh d kin l 60$/c phiu, chi ph pht hnh 10%.
Bi lm
a) Chi ph N trc thu: Kd = 10%.
Chi ph N sau thu: Kd(1-t) = 10% x (1-0,25) = 7,5%.
b) C tc mt c phiu u tin l: D = 11% x 100$ = 11$.
Gi pht hnh: P = 120$/c phiu.
Chi ph pht hnh: F = 9$/c phiu
Chi ph vn c phiu u tin l :
D
11
Kp =
=
=
0,099
= 9,9%
P-F
120 - 9
c) D0 = 9,8 $
Tc tng trng c tc: g = 0%.
Th gi 1 c phiu thng: P = 75$.
Chi ph li nhun gi li:
Ks

D0(1+g)
P

+g

9,8 x (1+0)
75

+0

0,13067

d) D0 = 2,8 $.
D1 = 3,08 $.
Tc tng trng c tc: g = (D1 - D0) / D0 = (3,08 2,8) / 2,8 = 0,1 = 10%.
Gi pht hnh d kin 1 c phiu thng: P = 60 $.
Chi ph pht hnh: F = 10% x 60 $ = 6 $/c phiu.
Chi ph vn c phiu thng mi :
D0(1+g)
2,8 x (1+0,1)
Ke =
+g =
+ 0,1 =
0,157
=
PF
60 - 6

13,067%

15,7%

Bi 2: C phiu A c h s ri ro 1 l 1,1 v t l li nhun k vng l 15%. C phiu B

c h s ri ro 2 l 0,9 v t l li nhun k vng l 12,4%. Xc nh t l li nhun k

vng trung bnh trn th trng v t l li nhun ca ti sn khng c ri ro theo m

hnh CAPM?
Bi lm
Cc bn thay s vo m hnh CAPM v gii h bc nht 2 phng trnh 2 n l xong.
- Chi ph li nhun gi li (Ks)
+ Phng php m hnh CAPM.
Ks = KRF +

(KRM KRF)

Trong :
- Ks: T sut sinh li i hi ca nh u t i vi
c phiu i.
- KRF: T sut sinh li phi ri ro, thng c tnh
bng li sut tri phiu Chnh ph.
- KRM: T sut sinh li trung bnh th trng.

Vi c phiu A:
15% = KRF + 1,1*(KRM - KRF)
Vi c phiu B:
12,4% = KRF + 0,9*(KRM - KRF)
Gii h, rt ra c:
KRF = 0,7%
KRM = 13,7%
Bi 3: u nm 2012, thc hin k hoch m rng sn xut, kinh doanh,
cng ty c phn Ta Sng d nh huy ng vn bng cch vay di hn ngn hng, pht
hnh c phiu u tin (c phiu u i c tc) v gi li li nhun. Cc nh u t chng
khon trn th trng d bo c tc mt c phn thng trong tng lai ca cng ty s tng
6%/nm. Cui nm 2011, cng ty thanh ton c tc 3.000/c phiu cho c ng
thng. C phiu thng ca cng ty ang c gi l 50.000/c phiu. C phiu u tin
ca cng ty c c tc l 11.000/c phiu, c th pht hnh vi gi l 100.000/c phiu,
chi ph pht hnh c phiu u tin bng 5% gi bn. Li sut vay vn ngn hng 8%/nm,
thu sut thu TNDN 25%. Anh (ch) hy xc nh chi ph vn trung bnh (WACC) ca
cng ty Ta Sng? Bit c cu vn mc tiu ca cng ty nh sau: n (di hn) 40%; vn c
phn u tin: 10%; li nhun gi li: 50%.
Bi 4: u nm 2011, thc hin k hoch m rng sn xut, kinh doanh, cng ty ABC
d nh pht hnh c phiu thng mi, gi bn d kin 50 USD/c phiu. Chi ph pht
hnh c phiu mi l 10% (so vi gi bn c phiu). C tc c chia cho cc c ng
thng cui nm trc bng 8 USD/c phiu v tc tng trng k vng ca c tc
mi nm c tnh l 6%/nm. Ngoi ra, cng ty cn c ngn hng cho vay vn vi s
lng v li sut nh sau: n 1.000.000 USD l 12%/nm v trn 1.000.000 USD l

15%/nm. Thu sut thu TNDN bng 25%. Hy tnh chi ph n v chi ph vn ch s
hu ca cng ty ABC khi huy ng vn t nhng ngun trn.
Bi 5:
u nm 2011, thc hin k hoch m rng sn xut, kinh doanh, cng ty c phn
DTIC d nh huy ng vn bng cch vay di hn ngn hng, gi li li nhun v pht
hnh c phiu u tin v thu nhp (c phiu u i c tc). Li sut cho vay trung, di
hn ca ngn hng l 15%/nm. Mc phn thng ri ro cho cc c ng khi ng
li li nhun sau thu c tnh bng 4%. Nu pht hnh c phiu u tin th gi bn d
kin l 10.000 VND/c phiu. C tc mi nm cho mt c phiu u tin bng 2.000
VND. Chi ph pht hnh c phiu u tin l 1.000 VND/c phiu. Cho bit Thu sut
thu thu nhp doanh nghip bng 25%. Hy tnh chi ph vn ca cng ty DTIC khi huy
ng vn t nhng ngun trn.
Bi 6: Nguyn mi c bt lm CFO ca Samsung, c t mc tiu huy ng vn
cho cng ty vi chi ph vn bnh qun bng 12%. Bit li sut vay ngn hng bng 12%,
chi ph khi huy ng vn bng cch pht hnh c phiu thng mi l 18%, thu sut
thu TNDN 25%. Nguyn cn la chn c cu vn gia n v vn ch s hu nh th
no t c mc tiu ra?
Bi 7: xy dng nh my mi trong nm 2011, cng ty ABC d nh pht hnh c
phiu thng mi, gi bn d kin l 108 USD/c phiu. Chi ph pht hnh c phiu
thng mi l 3 USD/c phiu. C tc c chia cho cc c ng thng ti thi im
cui nm 2010 l 9 USD/c phiu v tc tng trng k vng ca c tc mi nm c
tnh l 5%. Ngoi ra, cng ty c ngn hng chp nhn cho vay vn vi li sut
14%/nm. Thu sut thu thu nhp doanh nghip l 25%. Yu cu:
a. Hy tnh chi ph vn ca cng ty ABC khi huy ng vn t nhng ngun trn.
b. Cng ty ang cn nhc t l gia n v vn ch s hu tng ng bng 4:6 hoc 5:5.
Da vo WACC, anh (ch) hy a ra li khuyn cho cng ty.
BI 8: Cng ty c phn Thnh Cng c c cu vn mc tiu gm: 40% n vay, 60% vn
ch s hu. Trong qu trnh hot ng kinh doanh, nu c nhu cu huy ng vn phc v
u t, cng ty c th huy ng vn t cc ngun sau:
1. Vn ch s hu: Cng ty c th s dng s li nhun gi li, trong trng hp s li
nhun gi li khng p ng nhu cu, cng ty c th pht hnh thm c phiu thng
mi. Nm ngoi, cng ty c li nhun sau thu t 12tr USD, t l chi tr c tc ca cng
ty c nh mc 40%. Chi ph li nhun gi li l Ks = 11%, chi ph vn c phn thng
mi l Ke = 12%.
2. N vay: iu kin vay vn trn th trng hin ti nh sau: Li sut vay vn ngn hng
bng 8%/nm nu vay n 4 tr USD. Trn 4 tr USD, li sut s l 10%/nm.
Bit: thu thu nhp doanh nghip c thu sut 25%.
Yu cu: Xy dng th ng chi ph vn cn bin cho cng ty Thnh Cng.
Bi lm:
Chi ph n sau thu:
N 4 tr USD: Kd = 8% => Kd(1-t) = 8%*(1-0,25) = 6%
N > 4 tr USD: Kd = 10% => Kd(1-t) = 10%*(1-0,25) = 8,25

Chi ph li nhun gi li:

Ks = 11%
Chi ph vn c phn thng mi:
Ke = 12%
BPn = 4 / 40% = 10 tr USD (im gy ny xut hin khi cng ty huy ng ht
s n chu li sut 8% cho u t)
C tc tr = 12 tr x 40% = 4,8 tr USD => Li nhun gi li = 12 4,8 = 7,2 tr USD
BPvcsh 1 = 7,2 / 60% = 12 tr USD(im gy ny xut hin khi cng ty huy ng
ht s li nhun gi li cho u t)
Vn huy ng mi
Knh huy ng
T
Chi ph vn
WMCC
trng
sau thu
T 0 n 10 tr $
N vay chu li sut 8%
40%
6%
= 6%*0,4 + 11%* 0,6
= 9%
Li nhun gi li
60%
11 %
Trn 10 tr $ n 12
tr $
Trn 12 tr $

N vay chu li sut 11 %

40%

8,25 %

Li nhun gi li

60%

11 %

N vay chu li sut 11 %

40%

8,25 %

Vn c phiu thng mi

60%

12 %

= 8,25%*0,4 + 11%*0,6
= 9,9%
= 8,25%*0,4 + 12%*0,6
= 10,5%

WACC (%)

10,5%

WMCC

9,9%
9%

10

12

QUN L TI SN

Tr USD

Bi 1: Doanh nghip Naresimex c nhu cu s dng nguyn vt liu trong nm l 2000

n v, chi ph mi ln t hng l 1 triu ng, chi ph lu kho trn 1 n v nguyn vt
liu l 0,5 triu. p dng m hnh EOQ tr li cc cu hi sau:
a. Lng nguyn vt liu ti u mi ln cung ng ?
b. S ln t hng trong nm?
c. Chi ph t hng trong nm?
d. Chi ph lu kho nguyn vt liu trong nm?
Bi lm
Lng t hng ti u:
Q* = (2*2000*1/0,5)1/2 = 89,44 n v
S ln t hng trong nm = 2000/89,44 = 23 ln
Chi ph t hng trong nm = 23 * 1 = 23 tr
Chi ph lu kho nguyn vt liu trong nm = 0,5 * 89,44/2 = 22,36 tr
Bi 2: Doanh nghip Seaprodex c nhu cu s dng nguyn vt liu th trong nm l
1500 n v. Gi mua l 760.000 ng/ n v, chi ph mt ln t hng l 200.000 ng,
chi ph tn tr bng 12% gi mua. DN lun duy tr 1 lng d tr an ton l 50 n v
NVL. S dng m hnh EOQ xc nh:
a. S lng t hng ti u
b. Mc tn kho ti u bnh qun
c. S ln t hng ti u trong nm?
d. im t hng li? 1 nm c 360 ngy, thi gian giao hng l 4 ngy
Bi lm
Lng t hng ti u:
Q* = [2*1500*0,2/(12%*0,76)]1/2 = 81,11 n v
Mc tn kho ti u bnh qun = 50 + 81,11/2 = 90,555 n v
S ln t hng ti u trong nm = 1500/81,11 = 19 ln
im t hng li = (4*1500/360)+50 = 66,67 n v
Bi 3: Phng k hoch ti chnh ca cng ty may Vit Thng s dng m hnh ca
Merton Miller v Daniel Orr xc nh s d tin mt ti thiu l 20 t ng v ti a l
80 t ng. Hy xc nh s d tin mt ti u ca Vit Thng? Khi s d tin mt ca
cng ty Vit Thng bng 92 t ng, cng ty nn mua (hay bn) chng khon vi gi tr
bng bao nhiu (gi s cng ty c iu kin thc hin giao dch)? Cu hi tng t
vi trng hp s d tin mt ca cng ty Vit Thng bng 18 t ng, 30 t ng?
Bi lm
Khong dao ng tin mt = D tin mt ti a - D tin mt ti thiu = 80 20 = 60 t
S d tin mt ti u ca cng ty Vit Thng
= D tin mt ti thiu + Khong dao ng tin mt / 3
= 20 + 60/3
= 40 t

Khi s d tin mt ca cng ty Vit Thng bng 92 t ng, cng ty nn mua chng
khon vi gi tr bng: 92 40 = 52 t ( a s d tin mt gim v mc ti u)
Khi s d tin mt ca cng ty Vit Thng bng 18 t ng, cng ty nn bn chng
khon vi gi tr bng: 40 18 = 22 t ( a s d tin mt tng ln v t mc ti u)
Khi s d tin mt ca cng ty Vit Thng bng 30 t ng, cng ty khng cn phi mua
hoc bn chng khon (bi s d tin mt vn ang nm trong gii hn cho php - t 20
n 80 t ng)
Bi 4: Cng ty Bo Minh d nh lng tin mt ti thiu l 7.000 vtt. Phng sai thu
chi ngn qu hng ngy l 520.000 vtt, li sut l 20%/nm; chi ph giao dch cho mi
ln mua bn chng khon l 3 vtt. Hy tnh lng tin mt ti u ca cng ty Bo Minh.
Bi lm
Ta c: (1 + li sut thc theo nm) = (1 + li sut thc theo ngy)365
Li sut theo nm = 20% => li sut theo ngy = (1+20%)1/365 1 = 0,05%
Khong dao ng tin mt = 3*[(3/4)*(3*520000/0.0005)]1/3 = 3982,84 vtt
Lng tin mt ti u ca cng ty Bo Minh = 7000 + 3982,84/3 = 8327,61 vtt.
U T DI HN
Bi 1:
Doanh nghip A ang cn nhc mt d n mua sm mi TSC c thi gian hot ng 5
nm. Thng tin lin quan n d n nh sau: Vn u t ban u vo TSC l 1000 tr.,
vn u t vo TSL l 50 tr (Tng vn u t b ngay mt ln t u v c ti tr
hon ton bng VCSH), TSC c khu hao u trong 5 nm, gi thanh l vo cui
nm th 5 l 50 tr., doanh thu hng nm d kin l 700 tr., chi ph bin i hng nm
bng 50% doanh thu hng nm, chi ph c nh cha k khu hao hng nm l 100 tr..
Bit: t sut chit khu s dng l 10%, thu sut thu TNDN = 25%. Tnh PP, DPP,
NPV, IRR, PI ca d n trn.
Bi lm
CF0 = -1050 tr
TT Ch tiu
1 Doanh thu
2 Chi ph bin i (=50%*1)
3 Chi ph c nh (cha k khu hao)
4 Khu hao
5 Thu thanh l TSC
6 LNTT (=1-2-3-4+5)
7 LNST (=6*75%)
8 Thu hi vn lu ng
9 CF (= 4 + 7 + 8)

T=1 T=2 T=3 T=4 T=5

700
700
700
700
700
350
350
350
350
350
100
100
100
100
100
200
200
200
200
200
50
50
50
50
50
100
37,5 37,5 37,5 37,5
75
50
237, 237, 237, 237,
325
5
5
5
5

Tnh thi gian hon vn gin n (khng chit khu) (PP)

Nm Dng tin ca d n
Vn u t cn phi thu hi
0
(1050)
(1050)
1
237,5
(812,5)
2
237,5
(575)
3
237,5
(337,5)
4
237,5
(100)
5
325
PP = 4 + 100/325 = 4,3 nm
Ch : NPV < 0 (theo kt qu pha di) DPP khng xc nh c
Tnh NPV
NPV = -1050 + 237,5/(1+10%) + 237,5/(1+10%) 2 + 237,5/(1+10%)3 + 237,5/(1+10%)4 +
325/(1+10%)5
NPV = - 95,3575 tr
Tnh IRR
R1 = 6%
NPV1 = -1050 + 237,5/(1+6%) + 237,5/(1+6%)2 + 237,5/(1+6%)3 + 237,5/
(1+6%)4 + 325/(1+6%)5
= 15,82 tr > 0
R2 = 10%
NPV2 = -1050 + 237,5/(1+10%) + 237,5/(1+10%)2 + 237,5/(1+10%)3 + 237,5/
(1+10%)4 + 325/(1+10%)5
= - 92,3575 tr < 0
IRR = 6% + (10%-6%)*15,82/(15,82+92,3575) = 6,58%
Tnh PI
PI
PI

237,5/(1+10%) + 237,5/(1+10%)2 + 237,5/(1+10%)3 + 237,5/(1+10%)4 + 325/

(1+10%)5
=
1050
= 0,91

Bi 2: Mt doanh nghip ang xem xt 3 d n u t vi cc thng tin nh sau (n v: t

ng):
D n CF0
CF1
CF2
CF3
A
-6.000
3.000
2.500
2.000
B
-6.000
2.400
2.400
2.400
C
-6.000
2.000
2.500
3.000
Bit li sut chit khu bng 10%, da vo tiu chun Ch s doanh li (PI), hy cho bit
doanh nghip nn u t vo d n no trong trng hp:
a) Cc d n c lp?
b) Cc d n loi tr?

Bi 3: u nm 2012, cng ty Thnh Cng ang cn nhc 1 d n u t mua sm mi ti

sn c nh vi cc thng tin nh sau: s vn u t ban u vo ti sn c nh l 400 triu,
c ti tr hon ton bng VCSH. Thi gian hot ng ca ti sn l 5 nm. Cng ty thc
hin khu hao u, li nhun t thanh l ti sn khng ng k. Li nhun trc thu v li
vay hng nm ca d n l 60 triu ng. Thu sut thu TNDN l 25%, t sut chit khu
c la chn l 10%/nm. B qua cc yu t khc. Yu cu: Hy da vo ch tiu NPV
t vn cho cng ty Thnh Cng.
Bi lm
T=1
EBIT
I (li vay)
EBT (=EBIT - I)
NI (=75%*EBT)
Khu hao
CF
CFo =
T sut chit khu =
NPV =

T=2
60
0
60
45
80
125

T=3
60
0
60
45
80
125

T=4
60
0
60
45
80
125

T=5
60
0
60
45
80
125

- 400
10%
$73,85

Bi 4: Gim c ti chnh ca cng ty ABC ang cn nhc la chn mt d n c s vn u

t ban u l 120 t VND, tui th ca d n l 5 nm. Vo cui nm u tin thc hin d n,
cng ty s thu c dng tin rng bng 30 t VND. Trong cc nm tip theo, dng tin rng
thu c vo cui mi nm tng thm 5% so vi nm lin trc . Hy xc nh ch tiu IRR
ca d n ni trn.

60
0
60
45
80
125