Bo co Th trng Vn

Thng 4/2013
V iu ca Vng

Th trng Lin ngn hng:

o

Th trng tin t LNH tip tc n nh trong thng 4 cho thy h thng ngn hng vn ang c thanh khon rt tt. NHNN chuyn sang bm rng ti hn 26.000 t ng trn th trng m, tri ngc vi xu hng ht rng mnh trong 3 thng u nm.

Th trng Tri phiu Chnh ph

o

Th trng TPCP c phn h nhit trong thng 4, li sut ch gim nh vo u thng v gn nh i ngang trong giai on cn li.

Khi ngoi tip tc mua rng khong 3.700 t ng cho thy TPCP vn duy tr sc hp dn i vi nh u t nc ngoi.

Th trng Ngoi hi
o

CafeF Research
a ch: Tng 18 VTC Online, 18 Tam Trinh, H Ni 04 39744082 research@cafef.vn

Th trng ngoi hi chng kin din bin tri chiu gia t gi t do v t gi chnh thc sau giai on n nh t hi cui thng 3.

Th trng Vng:
o

in thoi: 04 39743410. My l: 321 Fax: Email:

Gi vng th gii thng 4 chng kin s st gim mnh nht trong vng 20 nm tr li y trc khi hi phc ng k vo cui thng.

Bo co th trng Vn thng 4/2013

DIN BIN CC CH S V M CHNH TRONG THNG 4 Thng T, bc tranh tng th nn kinh t 2013 tip tc c phc ha vi nhng gam mu xm chim phn ch o: - CPI theo thng tng 0,02% v ly k t u nm l 2,41%, ch yu do mt s tnh thnh iu chnh gi dch v y t. - Huy ng vn ca h thng ngn hng 4 thng u nm tng 5,34%, trong khi tng trng tn dng tuy khi sc hn song cng ch t 1,4%. - Nhp siu thng 4 tng vt ln ti 1 t USD, khin cho cn cn thng mi 4 thng u nm chuyn hng sang m 722 triu USD sau khi t thng d trong 3 thng u nm. Vi mt bng li sut hu nh khng thay i, th trng tin t v tri phiu ch yu theo xu hng i ngang sut thng 4. Trong khi , vng tr thnh tm im ch trong thng vi nhng t bin trn th trng quc t, khin chnh lch gi trong nc v th gii tng ln mc cao k lc. Th trng USD/VND t do cng c din bin tri chiu vi th trng chnh thc do nhng bt n v tm l.

Trang 1

Bo co th trng Vn thng 4/2013

TH TRNG TIN T
- Th trng tin t LNH tip tc n nh trong thng
%
9 8 7 6

Li sut bnh qun LNH (VNIBOR) (T 01/04/2012 n 26/04/2013)

4 cho thy h thng ngn hng vn ang c thanh khon rt tt. - Li sut cho vay VND gia cc t chc tn dng bt ng tng kh mnh (khong 100 im) vo u thng ln mc 5%/nm k hn qua m do nhu cu vay vn thanh ton tin mua tri phiu v tn phiu kh ln, trong khi ngun cung hn ch v cc ngn hng lo bo m d tr bt buc u thng. Tuy nhin, ch vi ngy sau , th trng iu chnh tr li, li sut nhanh chng gim v mt bng c: khong 3%/nm

5
4 3 2

02/01

12/01

22/01

01/02

11/02

21/02 2 tun

03/03

13/03

23/03

02/04

12/04

22/04

Qua m

1 thng

3 thng

k hn qua m, 3,5-4%/nm k hn 2 tun, cc k hn di 1-3 thng dao ng t 4,5-6,5%/nm.

Theo s liu c cng b 2 u tu kinh t l H Ni v TP.HCM, tng trng huy ng vn v tng trng tn dng thng 4 bt u c du hiu thu hp (huy ng vn TP.HCM tng 1,2%, tn dng tng 0,86%, trong khi s liu ca H Ni ln lt l 1,6% v 1,8%). Nu xu hng ny tip tc din ra th giai on n nh mc li sut thp ca th trng lin ngn hng c th s khng cn ko di lu.

Trang 2

Bo co th trng Vn thng 4/2013

Giao dch th trng m theo tun (T 02/01/2013 n 26/04/2013)

t VN
100000 80000 60000 40000 20000 0

- Thng 4/2013, NHNN chuyn sang bm rng ti hn 26.000 t ng trn th trng m, tri ngc vi xu hng ht rng mnh trong 3 thng trc . Tuy nhin, tnh t u nm, khi lng ht rng ca NHNN t knh ny vn ln ti 25.000 t ng.

-20000
-40000 -60000 -80000 -100000

W4/2013

W1/2013

W2/2013

W3/2013

W5/2013

W6/2013

W7/2013

W8/2013

W9/2013

W11/2013

W10/2013

W12/2013

W13/2013

W14/2013

W15/2013

W16/2013

Gi tr rng giao dch Mua k hn Gi tr rng giao dch OMO

Bm/ht rng qua tn phiu

Nguyn nhn i chiu ca van bm/ht tin th trng m ch yu do NHNN ngng pht hnh tn phiu k t cui thng 3, trong khi khi lng tn phiu o hn thng 4 ln n 25.700 t ng. Tuy nh hng iu hnh i vi nghip v th trng m thay i, nhng chnh sch cung tin ca NHNN vn c gi nguyn vi mc tiu m rng c kim sot. Th trng m tr thnh knh bm tin chnh, trong khi vai tr ht tin c chuyn sang knh u thu vng tuy y ch l tc dng ph ca hot ng ny. Nu tnh chung c hot ng u thu vng ming v nghip v OMO, trong thng 4 NHNN ch bm ra khong 12.000 t ng.

W17/2013

Trang 3

Bo co th trng Vn thng 4/2013

TH TRNG TRI PHIU - Th trng TPCP c phn h nhit trong thng 4, li

%
10 9.5 9 8.5

Li sut giao dch Tri phiu chnh ph - Th trng th cp (T 02/01/2013 n 26/04/2013)

sut ch gim nh vo u thng v gn nh i ngang trong giai on cn li. Tuy nhin, thanh khon trn c th trng s cp v th cp vn duy tr mc cao: t l trng thu TPCP bnh qun t 78% (so vi 94% ca thng trc), trong khi trung bnh khi lng giao dch mua bn hn trn HNX ln n hn 2.200 t ng/phin (thng 3 l khong 1.250 t ng/phin) - Tnh n cui thng 4, li sut TPCP gim khong 10-20 im c bn cc k hn 2-3 nm, trong khi i ngang k hn 1 nm, 5 nm v 10 nm. Ngy 26/4, li sut giao dch TPCP k hn 1 nm mc

8
7.5 7 6.5 6

02/01

16/01

30/01
1 nm

13/02

27/02
2 nm

13/03
3 nm

27/03

10/04
5 nm

24/04

6,8%/nm, k hn 2-3 nm t 7,35-7,68%/nm, k hn 5 nm mc 8,43%.

- Di k hn c giao dch nhiu nht vn l t 1-3 nm, chim ti trn 70% tng gi tr giao dch trn HNX thng 4. Loi TPCP k hn 45 nm cng c thanh khon kh tt. - Khi ngoi tip tc mua rng khong 3.700 t ng cho thy TPCP vn duy tr sc hp dn i vi nh u t nc ngoi. c bit, k hn 5 nm c gi tr mua rng ln ti hn 800 t ng, phn no cho thy cc nh u t ngoi c s tin tng nht nh vo s n nh ca nn kinh t trong trung hn.
Trang 4

Bo co th trng Vn thng 4/2013

Nhm nghin cu cho rng th trng TPCP ang trong giai on to y hnh ch U do nhng yu t sau y: - Thi gian qua, cc ngn hng mua vo mt lng ln TPCP, y t l nm gi TPCP trn tng ti sn ln rt cao. Trong khi , TPCP l ti sn di hn c li sut c nh, v vy yu t ri ro li sut tng i cao nu so vi cc khon tn dng thng thng l ngn hn v c li sut th ni. V vy, vic u t thm vo TPCP s c cn nhc k lng trong thi gian ti, c bit trong bi cnh li sut xung rt thp. - D a ct gim li sut iu hnh ca NHNN khng cn nhiu: vi t l lm pht YoY thng 4 mc 6,61%, kh nng NHNN ch ct gim ti a thm khong 0,5 im phn trm na. Thm vo , t l lm pht MoM bt u h nhit mnh t thi im thng 4/2012 (0,05%), do t nhng thng sau, t l lm pht YoY hu nh kh c th gim su. Vic iu hnh li sut vn da ch yu vo din bin lm pht, v th gn nh kh c th gim su trong thi gian ti. - S khi sc tuy cn yu t ca tng trng tn dng cho thy u ra ca cc ngn hng khng cn qu b bch nh giai on trc y. V vy, v th ca knh u t TPCP c th gim i trong chin lc ca cc t chc tn dng thi gian ti.

Trang 5

Bo co th trng Vn thng 4/2013

TH TRNG NGOI HI
T gi giao dch USD/VND (T 01/04/2012 n 26/04/2013)

Th trng ngoi hi chng kin din bin tri chiu gia t gi t do v t gi chnh thc sau giai on n nh t hi cui thng 3: - T gi USD/VND nim yt ti cc ngn hng tng i n nh v c xu hng gim, c bit gim kh mnh vo cui thng. Ngy 26/4, t gi nim yt bnh qun dao ng quanh mc 20.870, gim 90-100 so vi u thng. - NHNN tip tc gi t gi bnh qun LNH mc 20.828 VND/USD, bin 1%, ng thi duy tr t

21,400 21,300 21,200 21,100 21,000 20,900 20,800

gi mua vo/bn ra 20.850/20.950. - Ngc li vi th trng nim yt, t gi t do c

T gi USD/VND nim yt T gi USD/VND t do

nhng ngy tng mnh, c bit v cui thng. Tnh t ngy 12/4 n 26/4, bnh qun t gi mua vo/bn ra trn th trng phi chnh thc tng ti 360 (tng ng 1,72%) ln mc 21.350 VND/USD. - Do nhng din bin tri chiu trn, chnh lch gia t gi ngn hng v t gi t do gin cch ngy cng ln,

ng
440 340 240 140 40 -60 02/01

Chnh lch USD/VND t do - USD/VND nim yt (T 01/04/2012 n 26/04/2013)

16/01

30/01

13/02

27/02

13/03

27/03

10/04

24/04

ln ti hn 400 vo cui thng mc cao nht trong vng hn mt nm qua.

Trang 6

Bo co th trng Vn thng 4/2013

Nguyn nhn gy ra din bin tri chiu v chnh lch t gi: - i vi th trng chnh thc, i tng giao dch l cc t chc ln, th trng ch yu phn nh cung cu thc t, nh hng t cc yu t tm l, u c tng i nh. Thm vo , NHNN vn duy tr can thip vi vic gi nguyn t gi bnh qun LNH v t gi mua vo/bn ra 20.820/20.950 khin cho th trng tng i n nh. - Trong khi , th trng t do, vn ht sc nhy cm vi tin n v c tm l by n cao, li chu nh hng mnh m t cc yu t: (i) tin n NHNN s thc hin i tin, v (ii) chnh lch gi vng trong nc v gi vng quc t ln mc cao k lc. Tin n i tin c NHNN nhanh chng ph nhn, trong khi chnh lch gi vng trong thi im hin nay kh to nn cu ngoi t thc t do chnh sch vng ming c quyn SJC. V vy, hai yu t ny s kh c th gy nh hng lu di n th trng.

Trang 7

Bo co th trng Vn thng 4/2013

TH TRNG VNG - Gi vng th gii thng 4 chng kin s st gim

triu VN
50.00 48.00 46.00

Gi Vng quc t v Vng SJC (T 01/04/2012 n 26/04/2013)

mnh nht trong vng 20 nm tr li y trc khi hi phc ng k vo cui thng. Trc ln sng bn tho hong lon, ngy 15/04, gi vng c lc mt ti 9,3% gi tr so vi thi im ng ca ngy hm trc. Tnh trong na u thng 4 (1/4-15/4), th trng vng quc t st gim khong 245 USD/ounce (~15%) t mc 1.599 USD/ounce xung 1.353USD/ounce. Na cui thng, xu hng phc hi ca gi vng din ra kh mnh m, ln mc 1.474 USD/ounce vo 29/04. - i vi th trng trong nc, mc d c s can thip ca NHNN, gi vng SJC ni a vn khng bt kp din bin gim ca th trng th gii. C th, gi vng SJC bn ra i ngang trong na u thng 4, dao ng quanh mc 43-44 triu ng/lng, sau gim xung y 39 triu ng/lng trong ngy 16/4/2013 v nhanh chng hi phc li mc 43 triu ng/lng vo cui thng.

44.00
42.00 40.00 38.00 36.00 34.00 32.00

Vng TG - Gi bn

SJC - Gi bn

Gi trng thu thp nht

triu VN
8.00 6.00

Chnh lch Gi Vng quc t - Vng SJC (T 01/04/2012 n 26/04/2013)

4.00
2.00 0.00

Trang 8

Bo co th trng Vn thng 4/2013

- Hot ng u thu vng ca NHNN ghi nhn thnh cng nht nh sau mt vi phin gi thu u tin, khong cch gi vng trong nc v quc t c lc thu hp cn 3,3 triu ng/lng. Tuy nhin, khi gi vng th gii bt ng gim mnh, ngun cung vng hn hp do NHNN bm ra khng ko gi trong nc xung cng nhp vi th trng quc t. Chnh lch gia gi vng trong nc v gi vng th gii quy i v th ni rng t 3 triu ng/lng vo u thng ln ti trung bnh 6 triu ng/lng trong giai on na cui thng 4.

Trang 9

Bo co th trng Vn thng 4/2013

D BO TH TRNG THNG 5 Din bin n nh ca lm pht tip tc ng h mt t ct gim li sut tip theo ca NHNN nhm h tr tng trng tn dng. Vi t l tng CPI YoY trong thng 4 t 6,61%, nhiu kh nng NHNN s h 0,5 im phn trm trn li sut huy ng di 1 nm, xung mc 7%/nm. Cc loi li sut iu hnh khc nh OMO, ti cp vn, ti chit khu,... cng c th s c ct gim tng ng.
Khi lng o hn Tn phiu NHNN v TPCP 2013 (theo tun)
30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 -

1. D bo li sut a) Th trng tin t lin ngn hng: - S mt cn i gia tng trng tn dng v tng trng huy ng vn vn s tip tc din ra, tuy nhin khong cch gia 2 yu t ny nhiu kh nng s thu hp ng k. Do , mc d tha vn kh dng ca h thng ngn hng khng cn trm trng nh trc. - Li sut cho vay VND gia cc T chc tn dng d kin s tng nh vo u thng theo quy lut thng thng ln 4-4,5%/nm k hn qua m, sau gim dn v mc 3-3,5%/nm. Li sut cc k hn di s khng c nhiu bin ng.

o hn tn phiu NHNN

o hn TPCP&TPCPBL

Do mt bng li sut lin ngn hng mc kh thp, vic ct gim li sut iu hnh ca NHNN s khng gy nh hng ng k ti th trng ny. b) Th trng tri phiu: - Ngun cung TPCP s cp tip tc kh hn ch trong thng 5 khi Kho bc nh nc gi mt u thu l 2 tun/phin. Trong khi , di tc ng ca vic ct gim li sut, lng cu hu nh chc chn s tng ln ng k gy p lc gim li sut TPCP.

Trang 10

Bo co th trng Vn thng 4/2013

- Thm vo , lng o hn tn phiu NHNN v TPCP trong thng 5 tng i ln - ln n trn 52.000 t ng cng s khin lc cu mnh hn. - Tuy nhin, nhng d bo v lm pht trong thi gian sp ti khng ng h cho vic li sut tip tc gim hn na, v vy nhiu kh nng th trng s hnh thnh k vng v y li sut TPCP trong thi gian ti. Giai on thng 5-6 c th l thi gian cht li mnh ca cc t chc u c/kinh doanh TPCP, khin cho li sut TPCP s khng gim qu su. D bo trong thng 5: li sut TPCP nhiu kh nng s gim khong 30-50 im c bn (bps) cc k hn ngn t 1-3 nm. C th, k hn 1 nm gim v khong 6,2%/nm, k hn 2 nm gim v 7%/nm, k hn 3 nm cn 7,5%/nm. Trong khi , cc li sut k hn di hn s n nh do lc cu khng cao, k hn 5 nm c th mc 8,35-8,4%/nm. 2. D bo th trng vng, ngoi hi a) Th trng ngoi hi - Cung cu USD thc t n nh, mc d cn cn thng mi c th vn s nghing v pha thm ht. S can thip ca NHNN c duy tr vng chc s l lc gi cho th trng ngoi hi chnh thc tip tc n nh. T gi nim yt c th s v st mc mua vo 20.850 VND/USD ca NHNN trong thng 5. - i vi th trng t do, cc yu t tm l, u c ngn hn s dn c loi tr. Chnh lch gia gi vng trong nc v th gii d duy tr mc cao cng s khng nh hng ln n th trng nh trc. D bo t gi t do s iu chnh dn v quanh mc 21.000 VND/USD nu khng c nhng yu t t bin pht sinh. b) Th trng vng - Gi vng th gii sau mt thng nhiu bin ng nhiu kh nng s tng i n nh trong thng 5, tuy xu hng gim trong trung hn vn ang hin hu. Nhm nghin cu cho rng gi vng nhiu kh nng s dao ng trong khong 1.440-1.470USSD/ounce sut thng 5. - Gi vng trong nc s dn dn c ko gn li so vi gi vng th gii nh s tch cc ca NHNN, nhng vic cc t chc tn dng cha hon thnh tt ton trng thi vng s khin mc chnh lch ny kh c th thu hp nhanh chng. D bo gi vng trong nc s gim nh xung mc 41-42 triu ng/lng gi bn ra, chnh lch gi trong nc/quc t c th cn khong 5 triu ng/lng.
Trang 11

Bo co th trng Vn thng 4/2013

KHUYN CO Bo co ny, bao gm ton b s liu, hnh minh ha, phn tch, nhn nh, l sn phm do B phn nghin cu-phn tch d liu CafeF thc hin. Cc d liu, thng tin c CafeF tng hp, tnh ton, t cc ngun c uy tn nh NHNN, IMF, Reuters, Worlbank,VBMA,...., tuy nhin CafeF khng chu trch nhim vi cc quyt nh ca ngi c khi s dng cc thng tin ny. Bo co ny l ti sn v c bn quyn thuc CafeF. Mi hnh vi sao chp, sa i, in n v pht hnh khi khng c s ng ca CafeF u tri lut. Bn quyn thuc v Cng thng tin, d liu Ti chnh - Chng khon Vit Nam - CafeF.

Trang 12

Bo co th trng Vn thng 4/2013

GII THIU DCH V CUNG CP D LIU CA CAFEF CafeF DataFeed Service l dch v c tha hng ton b h thng D liu ca Cng thng tin, d liu Ti chnh Chng khon ln nht Vit Nam CafeF.vn. Chnh v l , chng ti t ho h thng d liu ca mnh bao ph c gn nh ton b cc d liu lin quan th trng ti chnh Vit Nam. Tnh chnh xc v tin cy ca d liu cng l mt trong nhng tiu ch c chng ti t ln hng u. Do , mc d ch mi tham gia vo th trng cung cp d liu, CafeF Data Feed Service nhn c rt nhiu s quan tm ca cc t chc, cc nh ch ti chnh ln.
Dch v Cung cp D liu - CafeF DataFeed Service CafeF.vn
Tin bi/Bo co phn tch D liu Ngn hng, Th trng Vn D liu Chng khon Vit Nam

D liu Hng ha, Ngoi hi

CafeF Data Feed Service

D liu T gi

Address: Tng 18, ta nh VTC Online - 18 Tam Trinh, H Ni Tel: Email: 04-39743410 (ext 321); research@cafef.vn ; datafeed@cafef.vn CafeF.vn

D liu Tri phiu

Website

Trang 13