Professional Documents
Culture Documents
$872&$'
*HVWLyQ GH HVFDODV /RV REMHWRV TXH QRUPDOPHQWH VH XWLOL]DQ SDUD DQRWDU ORV GLEXMRV WLHQHQ XQD SURSLHGDG DQRWDWLYD (VWD SURSLHGDG SHUPLWH DXWRPDWL]DU HO SURFHVR GH DSOLFDFLyQ GH XQD HVFDOD D ODV DQRWDFLRQHV GH PDQHUD TXH VH WUDFHQ R YLVXDOLFHQ FRQ HO WDPDxR DGHFXDGR HQ HO SDSHO (Q OXJDU GH FUHDU YDULDV DQRWDFLRQHV FRQ GLVWLQWRV WDPDxRV \ HQ FDSDV LQGHSHQGLHQWHV VH SXHGH DFWLYDU OD SURSLHGDG DQRWDWLYD SRU REMHWR R SRU HVWLOR \ GHILQLU OD HVFDOD GH DQRWDFLyQ GH ODV YHQWDQDV JUiILFDV GH SUHVHQWDFLyQ R HO HVSDFLR PRGHOR /D HVFDOD GH DQRWDFLyQ FRQWUROD HO WDPDxR GH ORV REMHWRV DQRWDWLYRV UHODWLYRV D OD JHRPHWUtD GHO PRGHOR GHO GLEXMR /RV VLJXLHQWHV REMHWRV VH VXHOHQ XWLOL]DU SDUD DQRWDU GLEXMRV \ FRQWLHQHQ XQD SURSLHGDG DQRWDWLYD
$XWR&$'
&RWDV 'LPHQVLRQV
6RPEUHDGRV +DWFKHV
&XDQGR OD SURSLHGDG DQRWDWLYD GH HVWRV REMHWRV HVWi DFWLYDGD GHILQLGD HQ 6t HVWRV REMHWRV VH GHQRPLQDQ REMHWRV DQRWDWLYRV 5HFRUGHPRV TXH WRGRV ORV FXDGURV GH GLDORJR GH FUHDFLyQ GH HVWRV REMHWRV WLHQHQ XQ FXDGUR GH VHOHFFLyQ GRQGH GHEHPRV PDUFDU OD RSFLyQ GH $QRWDFLyQ $QQRWDWLYH 3DUD FUHDU XQD HVFDOD GH DQRWDFLyQ GH REMHWRV SURFHGD GHO VLJXLHQWH PRGR +DJD FOLF GHUHFKR VREUH &XVWRP 3HUVRQDOL]DGR GHO PHQ~ FRQWH[WXDO \ VHOHFFLRQH
$872&$'
,QJUHVDU ORV SDUiPHWURV GH OD VLJXLHQWH PDQHUD $KRUD \D WHQHPRV OD QXHYD HVFDOD HQ HO 6FDOH /LVW
3URFHGD GHO PLVPR PRGR \ DxDGD ODV HVFDODV GH
(MHUFLFLR
3ULPHUR VHOHFFLRQDUHPRV XQ iUHD GH WUDEDMR FRQ HO FRPDQGR OLPLWV o o 6SHFLI\ ORZHU OHIW FRUQHU RU >212))@ !
$XWR&$'
6HJXQGR FRQILJXUDUHPRV ODV GLVWDQFLDV GH OD UHMLOOD +DFLHQGR FOLF GHUHFKR VREUH HO ERWyQ *5,' \ VHOHFFLRQDQGR 6HWWLQJV 3DUiPHWURV GHO PHQ~ FRQWH[WXDO &RQILJXUH VHJ~Q VH PXHVWUD HQ OD ILJXUD LQIHULRU
(VTXLQD LQIHULRU L]TXLHUGD 6SHFLI\ XSSHU ULJKW FRUQHU ! (VTXLQD VXSHULRU GHUHFKD
7HUFHUR DPSOLDUHPRV \ FHQWUDUHPRV OD UHMLOOD *ULG (VFULED HQ OD OtQHD GH FRPDQGR &RPPDQG ] =220 6SHFLI\ FRUQHU RI ZLQGRZ HQWHU D VFDOH IDFWRU Q; RU Q;3 RU
&XDUWR DFWLYH OD UHMLOOD SXOVDQGR OD WHFOD ) +DJD FOLF GHUHFKR VREUH GHO PHQ~ FRQWH[WXDO 3XOVH OD KHUUDPLHQWD
$872&$'
\ VHOHFFLRQH
(Q HO FXDGUR GH GLiORJR 1HZ 7H[W 6W\OH HVFULED 5RPDQ VLPSOH[ SDUD HO QRPEUH GHO HVWLOR OXHJR SXOVH 2.
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$XWR&$'
/XHJR SXOVH HO ERWyQ $SSO\ \ SDUD FHUUDU HO FXDGUR GH GLiORJR SXOVH HO ERWyQ &ORVH $KRUD VHOHFFLRQH OD KHUUDPLHQWD 0XOWLOLQH 7H[W
6HOHFFLRQH XQ iUHD \ HVFULED $XWR&$' HVFDOD )LQDOLFH HO FRPDQGR \ VHOHFFLRQH GHO PHQ~ FRQWH[WXDO +DJD FOLF GHUHFKR VREUH 6HOHFFLRQH OD KHUUDPLHQWD 0XOWLOLQH 7H[W 6HOHFFLRQH XQ iUHD \ HVFULED $XWR&$' HVFDOD )LQDOLFH HO FRPDQGR 2EVHUYH FRPR TXHGD
2EMHWLYRV HVSHFtILFRV $O ILQDOL]DU HO SDUWLFLSDQWH SRGUi 9 0RGLILFDU ODV SURSLHGDGHV GH ORV REMHWRV 9 8WLOL]DU HO SDQHO \ OD SDOHWD GH SURSLHGDGHV
3URSLHGDGHV GH 2EMHWRV
$872&$'
3DQHO GH SURSLHGDGHV GH ORV REMHWRV 3URSHUWLHV Se puede usar este panel para ver y cambiar en forma rpida las propiedades de los objetos tales como: Color (Color) Tipo de lnea (Linetype)
Grosor de impresin (Lineweight) Estilo de impresin (Plot style) Listado (List) Igualar propiedades (Match Properties) Igualar propiedades Color Grosor de impresin
Listado
Tipo de lnea
Estilo de impresin
6HOHFFLRQD XQ FRORU
$XWR&$'
6HOHFFLRQD XQ JURVRU GH OtQHD (VWLOR GH LPSUHVLyQ (VWH FRQWURO HVWi DFWLYDGR VRODPHQWH FXDQGR VH WUDEDMD FRQ WDEODV GH HVWLOR GH SORWHR QRPEUDGDV
+D\ RFKR SURSLHGDGHV JHQHUDOHV FRPXQHV D WRGRV ORV REMHWRV 7RGDV ODV GHPiV SURSLHGDGHV GH REMHWR VRQ HVSHFtILFDV GHO WLSR GH REMHWR &RORU &DSD /D\HU
$872&$'
3URFHGLPLHQWRV 0RGR 6HOHFFLRQDU HO REMHWR X REMHWRV GHVHDGRV +DFHU FOLF HQ HO ERWyQ GHUHFKR GHO PRXVH o (VFRJHU OD RSFLyQ 3URSHUWLHV $SDUHFH OD YHQWDQD 3URSHUWLHV o 0RGLILFDU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHVHDGDV 0RGR 6HOHFFLRQDU HO REMHWR X REMHWRV GHVHDGRV +DFHU GREOH FOLF VREUH HO REMHWR VHOHFFLRQDGR $SDUHFH OD YHQWDQD 3URSHUWLHV o 0RGLILFDU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHVHDGDV 0RGR 6HOHFFLRQDU HO REMHWRV X REMHWRV GHVHDGRV (MHFXWDU HO FRPDQGR o 3XOVDQGR OD KHUUDPLHQWD GHO SDQHO 3DOHWWHV 3DOHWDV GH OD ILFKD 9LHZ 9LVWD
3XHGH HVSHFLILFDU XQ QXHYR YDORU SDUD PRGLILFDU FXDOTXLHU SURSLHGDG TXH VH SXHGD FDPELDU +DJD FOLF HQ HO YDORU \ XWLOLFH XQR GH ORV PpWRGRV VLJXLHQWHV (VFULED XQ YDORU QXHYR +DJD FOLF HQ OD IOHFKD KDFLD DEDMR GH OD GHUHFKD \ VHOHFFLRQH XQ YDORU GH OD OLVWD +DJD FOLF HQ HO ERWyQ 3XQWR GH GHVLJQDFLyQ SDUD XWLOL]DU HO GLVSRVLWLYR VHxDODGRU SDUD FDPELDU XQ YDORU GH FRRUGHQDGD +DJD FOLF HQ HO ERWyQ GH OD FDOFXODGRUD UiSLGD SDUD FDOFXODU HO YDORU QXHYR +DJD FOLF HQ ODV IOHFKDV L]TXLHUGD R GHUHFKD SDUD DXPHQWDU R GLVPLQXLU HO YDORU +DJD FOLF HQ HO ERWyQ ^` SDUD FDPELDU HO YDORU GH OD SURSLHGDG HQ XQ FXDGUR GH GLiORJR (V DFRQVHMDEOH PDQWHQHU ODV SURSLHGDGHV o &RORU 3RU FDSD o 7LSR GH OtQHD 3RU FDSD o *URVRU GH OtQHD 3RU FDSD 6H UHFRPLHQGD TXH SDUD PRGLILFDU FXDOTXLHUD GH ODV SURSLHGDGHV DQWHULRUHV VH UHDOLFH HPSOHDQGR HO FRPDQGR /D\HU FDSD
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$XWR&$'
'HILQLFLyQ &RPDQGR TXH SHUPLWH KHUHGDU R WUDVSDVDU ODV SURSLHGDGHV GH XQ REMHWR D RWUR R D YDULRV
&RPPDQG 0$7&+3523 6HOHFW VRXUFH REMHFW &XUUHQW DFWLYH VHWWLQJV &RORU /D\HU /W\SH /WVFDOH /LQHZHLJKW 7KLFNQHVV 3ORW6W\OH 'LP 7H[W +DWFK 3RO\OLQH 9LHZSRUW 7DEOH 0DWHULDO 6KDGRZ GLVSOD\ 0XOWLOHDGHU 6HOHFW GHVWLQDWLRQ REMHFWV RU >6HWWLQJV@ &RPDQGR ,*8$/$53523 'HVLJQH REMHWR GH RULJHQ 3DUiPHWURV DFWLYRV DFWXDOHV &RORU &DSD 7OtQHD (VFDODWO *URVRU GH OtQHD $OWREMHWR (VWLORWUD] $FRWD 7H[WR 6RPEUHDGR 3ROLOLQHD 9HQWDQD 7DEOD 0DWHULDO 9LVXDOL]DFLyQ GH VRPEUDV 'LUHFWUL] P~OWLSOH 'HVLJQH REMHWRV GH GHVWLQR R >3$UiPHWURV@ 3URFHGLPLHQWR $FWLYDU HO FRPDQGR 0$7&+3523 (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW VRXUFH REMHFW 6HOHFFLRQDU HO REMHWR GHO TXH VH FRSLDQ ODV SURSLHGDGHV (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW GHVWLQDWLRQ REMHFWV RU >6HWWLQJV@ 6HOHFFLRQDU ORV REMHWRV D ORV TXH VH OHV GHVHDQ DSOLFDU ODV SURSLHGDGHV GHO REMHWR
/DV SURSLHGDGHV TXH SXHGHQ VHU FRSLDGDV VRQ /DV FDSDV /D\HU (O FRORU 7LSR \ DQFKR GH OtQHD /LQHW\SH /LQHZLJKW (VWLOR GH SORWHR 3ORW6W\OH (VFDOD GHO WLSR GH OtQHD /LQHW\SH VFDOH $OWXUD ' GH REMHWR 7KLFNQHVV (Q FDVRV HVSHFLDOHV SHUPLWH FRSLDU ODV SURSLHGDGHV GH 'LPHQVLRQHV 'LPHQVLRQV 7H[WRV 7H[W 6RPEUHDGRV +DWFK 3ROLOtQHDV 3RO\OLQH 9HQWDQD JUiILFD 9LHZSRUW 7DEOD 7DEOH
2SFLRQHV 6HWWLQJV 3DUiPHWURV o 3HUPLWH GHWHUPLQDU ODV SURSLHGDGHV TXH VH YDQ D FRSLDU o $SDUHFH HO FXDGUR GH GLiORJR 3URSHUW\ 6HWWLQJV 3DUiPHWURV GH SURSLHGDGHV
$872&$'
48,&. 3523(57,(6
3HUPLWH YHU \ PRGLILFDU ODV SURSLHGDGHV GH ORV REMHWRV HQ VLWLR VLQ WHQHU TXH UHFXUULU D OD SDOHWD GH 3URSHUWLHV (VWD KHUUDPLHQWD VH DFWLYD GHVGH OD %DUUD GH (VWDGR FRQ HO ERWyQ 43 XQD YH] DFWLYD EDVWD VROR VHOHFFLRQDU HO REMHWR GH GLEXMR \ ODV SURSLHGDGHV VH PRVWUDUDQ DXWRPiWLFDPHQWH SDUD VX HGLFLyQ ODV SURSLHGDGHV D PRVWUDU VH FRQILJXUDQ HQ HO &8,
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$XWR&$'
(Q OD )LFKD 4XLFN 3URSHUWLHV GHO 'UDIWLQJ 6HWWLQJV VH SXHGH FRQWURODU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD KHUUDPLHQWD
3XHGH DFFHGHU D OD YHQWDQD GH DGPLQLVWUDFLyQ GH FRORU SRU PHGLR GH OD EDUUD GH SURSLHGDGHV \ HO FRQWURO GH FRORU RSFLyQ 6HOHFW &RORU R PHGLDQWH HO FRPDQGR &2/25
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
([LVWHQ WUHV IRUPDV GH DSOLFDU FRORUHV HQ HVWD YHQWDQD ,QGH[ &RORU &RORU GH tQGLFH &DGD FRORU HV LGHQWLILFDGR SRU XQ QRPEUH \ SRU XQ Q~PHUR HQ HO $XWR&$' &RORU ,QGH[ $&, (O Q~PHUR $&, HV XQ HQWHUR HQWUH \ &XDOTXLHU FDQWLGDG GH FDSDV X REMHWRV SXHGHQ WHQHU HO PLVPR FRORU &XDQGR HVSHFLILFD XQ FRORU VH SXHGH LQJUHVDU HO QRPEUH GHO FRORU R VX Q~PHUR HQ HO $&,
$872&$'
7UXH &RORU &RORU YHUGDGHUR 3HUPLWH VHOHFFLRQDU FRORUHV GH ELWV FRORU YHUGDGHUR HV GHFLU PiV GH PLOORQHV GH WRQDOLGDGHV 3XHGH XWLOL]DU GRV PRGDOLGDGHV +/6 WRQR VDWXUDFLyQ OXPLQRVLGDG \ 5*% URMR YHUGH D]XO
&RORU %RRNV /LEUR GH FRORUHV +DFH XVR GH SDOHWDV GH FRORUHV RUJDQL]DGRV FRPR OLEURV XWLOL]DGRV KDELWXDOPHQWH HQ HO DPELHQWH GH GLVHxR JUiILFR (VWRV OLEURV GH FRORUHV VH JUDEDQ HQ DUFKLYRV $&% \ SXHGHQ LQVWDODUVH PiV VL IXHUD QHFHVDULR \ FXHQWD FRQ HOORV
$XWR&$'
8Q WLSR GH OtQHD HV XQ SDWUyQ UHSHWLGR GH JXLRQHV SXQWRV IRUPDV JUiILFRV \ WH[WRV \ HVSDFLRV HQ EODQFR (O QRPEUH GHO WLSR GH OtQHD GHVFULEH OD VHFXHQFLD SDUWLFXODU OD ORQJLWXG UHODWLYD HQWUH JXLRQHV \ HVSDFLRV HQ EODQFR \ ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH FXDOTXLHU WH[WR R IRUPD LQFOXLGD
3DUD XVDU XQ WLSR GH OtQHD VH GHEH FDUJDU SULPHUR VREUH HO GLEXMR /RDG 8Q WLSR GH OtQHD GHEH H[LVWLU HQ XQ DUFKLYR GH OLEUHUtD FRQ H[WHQVLyQ /,1 DQWHV GH VHU FDUJDGR 6H SXHGH DVLJQDU XQ WLSR GH OtQHD D XQD FDSD D ORV REMHWRV TXH HPSLH]D D GLEXMDU R FDPELDU HO WLSR GH OtQHD D ORV REMHWRV H[LVWHQWHV 3DUD XVDU XQ WLSR GH OtQHD SDUD GLEXMDU SULPHUR GHEH KDFHU TXH HO WLSR GH OtQHD GHVHDGR VHD DFWLYDGR PHGLDQWH HO FRPDQGR /,1(7<3( R SRU PHGLR GHO SDQHO 3URSHUWLHV \ XWLOL]DQGR HO &RQWURO GH 7LSRV GH OtQHD &RQWURO /LQH7\SH RSFLyQ 2WKHU &DPELDQGR GH QRPEUH \ GHVFULSFLyQ D ORV 7LSRV GH /tQHD $ YHFHV VH TXLHUH FDPELDU GH QRPEUH D XQ WLSR GH OtQHD SDUD LGHQWLILFDU PHMRU VX XVR 6H SXHGH FDPELDU GH QRPEUH D XQ WLSR GH OtQHD HQ FXDOTXLHU PRPHQWR GXUDQWH OD VHVLyQ GH GLEXMR &XDQGR FDPELD GH
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
QRPEUH D XQ WLSR GH OtQHD VRODPHQWH VH YLVXDOL]D HQ VX GLEXMR \ QR VH DFWXDOL]D HQ OD OLEUHUtD GH DUFKLYRV FRQ H[WHQVLyQ /,1 /RV WLSRV GH OtQHD SXHGHQ VHU RUGHQDGRV SRU QRPEUH \ GHVFULSFLyQ \ PRVWUDGRV GH IRUPD DOIDEpWLFD DVFHQGHQWH R GHVFHQGHQWH
$872&$'
6H DVRFLDQ ORV WLSRV GH OtQHD FRQ WRGRV ORV REMHWRV SHUR HVWRV QR VRQ PRVWUDGRV HQ WH[WRV SXQWRV YLHZSRUW OtQHDV GH FRQVWUXFFLyQ UD\RV SROLOtQHDV ' \ EORTXHV 6L ODV OtQHDV GLEXMDGDV VRQ FRUWDV SDUD PDQWHQHU XQD VHFXHQFLD $XWR&$' GLEXMD XQD OtQHD FRQWLQXD 6H SXHGH FDPELDU OD HVFDOD SDUD TXH VH SXHGD REVHUYDU OD VHFXHQFLD GHO WLSR GH OtQHD SRU PHGLR GH OD YHQWDQD GHO /LQHW\SH 0DQDJHU DGPLQLVWUDGRU GH WLSRV GH OtQHD R PHGLDQWH HO FRPDQGRYDULDEOH /76&$/( 0LHQWUDV PiV SHTXHxD OD HVFDOD PiV UHSHWLFLRQHV GHO SDWUyQ VH SUHVHQWDUiQ HQ HO GLEXMR 3RU GHIHFWR $XWR&$' WUDEDMD FRQ OD HVFDOD JOREDO OD HVFDOD JOREDO DIHFWD D WRGRV ORV GLEXMRV \D FUHDGRV \ SRU FUHDU TXH KD\DQ XWLOL]DGR R XWLOLFHQ DOJ~Q WLSR GH OtQHD &RPPDQG /76&$/( (QWHU QHZ OLQHW\SH VFDOH IDFWRU ! &RPDQGR (6&$/$7/ ,QGLTXH QXHYR IDFWRU GH HVFDOD GHO WLSR GH OtQHD !
$XWR&$'
7DPELpQ SXHGH FDPELDU OD HVFDOD HVSHFtILFD GH XQ REMHWR SRU PHGLR GH OD SDOHWD GH SURSLHGDGHV 3523(57,(6
6H SXHGH ERUUDU XQ WLSR GH OtQHD HQ FXDOTXLHU PRPHQWR 6LQ HPEDUJR H[LVWHQ WLSRV GH OtQHD TXH QR SXHGHQ VHU HOLPLQDGRV WDOHV FRPR %\OD\HU %\EORFN &RQWLQXRV HO WLSR GH OtQHD DFWXDO WLSRV GH OtQHDV TXH GHSHQGHQ GH UHIHUHQFLDV H[WHUQDV \ WLSRV GH OtQHD TXH HVWiQ VLHQGR XVDGRV SRU REMHWRV HQ HO GLEXMR 7DPSRFR ORV WLSRV GH OtQHDV TXH KDFHQ UHIHUHQFLD D XQ EORTXH SXHGHQ VHU ERUUDGRV DXQ FXDQGR QR FRQWHQJDQ REMHWRV YLVLEOHV &XDQGR XQ WLSR GH OtQHD HV ERUUDGR HVWH HV HOLPLQDGR VyOR HQ HO GLEXMR DFWXDO \ QR HQ OD OLEUHUtD GH DUFKLYRV FRQ H[WHQVLyQ /,1 &XDQGR QR SXHGD HOLPLQDU XQ WLSR GH OtQHD VH PRVWUDUi OD YHQWDQD VLJXLHQWH
$OJXQDV YHFHV VH GHVHD VyOR OLVWDU FLHUWRV WLSRV GH OtQHD 6H SXHGH KDFHU HVWR XWLOL]DQGR OD RSFLyQ )LOWHU SDUD OLPLWDU ORV WLSRV GH OtQHDV TXH TXHUHPRV PRVWUDU 6H SXHGHQ ILOWUDU WLSRV GH OtQHDV EDVDGRV HQ VL HVWRV SHUWHQHFHQ DO GLEXMR DFWXDO R D XQD UHIHUHQFLD H[WHUQD
$872&$'
$XWR&$' FXHQWD FRQ XQD JUDQ YDULHGDG GH WLSRV GH OtQHD SDUD ODV QHFHVLGDGHV UHTXHULGDV FRPR SRU HMHPSOR DUTXLWHFWXUD PpFDQLFD HOHFWULFLGDG HWF SHUR D~Q VRQ LQVXILFLHQWHV 6H SXHGHQ FUHDU GHVGH OtQHD VLPSOHV KDVWD ODV PiV FRPSOLFDGDV XWLOL]DQGR HO FRPDQGR HQ OtQHD /,1(7<3( /DV OtQHDV FUHDGDV VRQ DOPDFHQDGDV FRPR DUFKLYRV GH WH[WR $6&,, D ORV FXDOHV FRORFD OD H[WHQVLyQ /,1 /RV GLIHUHQWHV YDORUHV GHO SDWUyQ VH LQWURGXFHQ HQ HO PLVPR RUGHQ HQ HO TXH YDQ D DSDUHFHU HQ HO WLSR GH OtQHD \ VHSDUDGRV SRU FRPDV 9 8Q YDORU SRVLWLYR HVSHFLILFD OD ORQJLWXG GH XQ WUD]R 9 8Q YDORU QHJDWLYR HVSHFLILFD OD ORQJLWXG GH XQ HVSDFLR HQ EODQFR 9 HVSHFLILFD OD SRVLFLyQ GH XQ SXQWR 8Q HMHPSOR GH GHILQLFLyQ GH WLSR GH OtQHD SRGUtD VHU HO VLJXLHQWH 7H[WR GH GHVFULSFLyQ (QWUDU SDWUyQ HQ OtQHD VLJXLHQWH $ 3DUD FRPSHQVDU HVWH SUREOHPD $XWR&$' SHUPLWH FUHDU WLSRV GH OtQHD TXH VH DGHFXHQD VXV UHTXHULPLHQWRV \ QHFHVLGDGHV
&RPPDQG /,1(7<3( &XUUHQW OLQH W\SH %\/D\HU (QWHU DQ RSWLRQ >"&UHDWH/RDG6HW@ & (QWHU QDPH RI OLQHW\SH WR FUHDWH HVFULED XQ QRPEUH GHO WLSR GH OtQHD $SDUHFH HO FXDGUR GH GLiORJR &UHDWH RU $SSHQG /LQHW\SH )LOH HQ OD TXH FRORFDUi HO QRPEUH GHO DUFKLYR TXH JXDUGDUi VXV HVWLORV D FUHDU &UHDWLQJ QHZ ILOH 'HVFULSWLYH WH[W HVFULED XQ WH[WR GHVFULSWLYR (QWHU OLQHW\SH SDWWHUQ RQ QH[W OLQH $ HVSHFLILFD GHWDOOHV GHO WLSR GH OtQHD D FUHDU 1HZ OLQHW\SH GHILQLWLRQ VDYHG WR ILOH &RPDQGR 7,32/,1 7LSR GH OtQHD DFWXDO 3RU&DSD ,QGLTXH XQD RSFLyQ >"F5HDU&DUJDU'HILQLU@ 5 ,QGLTXH QRPEUH GH WLSR GH OtQHD TXH VH YD D FUHDU 6H PRVWUDUi XQ FXDGUR GH GLiORJR SDUD JUDEDU HO DUFKLYR /,1 &UHDQGR QXHYR DUFKLYR 7H[WR GH GHVFULSFLyQ ,QGLTXH SDWUyQ GH WLSR GH OtQHD HQ OD VLJXLHQWH OtQHD $ HVSHFLILFD GHWDOOHV GHO WLSR GH OtQHD D FUHDU 1XHYD GHILQLFLyQ GH WLSR GH OtQHD JXDUGDGD HQ DUFKLYR
OD GH
$XWR&$' LQWURGXFH XQD QXHYD SURSLHGDG OODPDGD DQFKR GH OtQHD OLQHZHLJKW OD FXDO SHUPLWH DIHFWDU OD DSDULHQFLD GH ORV REMHWRV WDQWR HQ OD SDQWDOOD FRPR HQ HO SDSHO &RQ ORV DQFKR GH OtQHDV VH SXHGHQ FUHDU OtQHDV JUXHVDV \ ILQDV SDUD PRVWUDU FRUWHV HQ VHFFLRQHV SURIXQGLGDG HQ HOHYDFLRQHV OtQHDV GH FRWD HWF
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
6H SXHGH DVLJQDU DQFKR GH OtQHD D XQD FDSD D ORV REMHWRV D ORV EORTXHV HWF 3DUD XVDU XQ DQFKR GH OtQHD SDUD GLEXMDU SULPHUR GHEH KDFHU GHO WLSR GH OtQHD GHVHDGR HO WLSR DFWXDO XWLOL]DQGR OD FRPDQGR /,1(:(,*+7 R OD KHUUDPLHQWD 6HOHFWV D OLQHZHLJKW GHO SDQHO 3URSHUWLHV GH OD ILFKD +RPH $O HMHFXWDU HO FRPDQGR /,1(:(,*+7 VH PXHVWUD HO VLJXLHQWH FXDGUR 8QD YH] VHOHFFLRQDGR XQ DQFKR GH OtQHD GHEH DFWLYDU OD YLVWD GH ORV PLVPRV HQ OD SDQWDOOD GH WUDEDMR /:7 GH OD EDUUD GH
$XWR&$'
&RORTXH HQ OD OtQHD GH FRPDQGRV /,1(7<3( \ SUHVLRQH (17(5 SDUD DFWLYDU HO FRPDQGR 6H PXHVWUD HO PHQVDMH (QWHU DQ RSWLRQ >"&UHDWH/RDG6HW@ FRQ HO TXH SLGH VHOHFFLRQDU XQD RSFLyQ SDUD HPSH]DU D WUDEDMDU (OLMD OD RSFLyQ &UHDWH FRORFDQGR OD OHWUD & \ SUHVLRQDQGR (17(5 R SUHVLRQDU HO ERWyQ GHUHFKR GHO PRXVH \ HOHJLU OD RSFLyQ &UHDWH GHO PHQ~ GHVSOHJDEOH TXH VH PXHVWUD
(Q VHJXLGD DSDUHFH HO PHQVDMH (QWHU QDPH RI OLQHW\SH WR FUHDWH FRQ HO TXH VROLFLWD HO QRPEUH GH OD OtQHD D FUHDU &RORTXH /LQHD2FXOWD \ SUHVLRQH (QWHU SDUD FRQWLQXDU $SDUHFH HO FXDGUR GH GLiORJR &UHDWH RU $SSHQG /LQHW\SH )LOH HQ OD TXH FRORFDUi HO QRPEUH GHO DUFKLYR TXH JXDUGDUi VXV HVWLORV D FUHDU (Q HO UHFXDGUR )LOH QDPH 1RPEUH GHO DUFKLYR HVFULED 0LV /LQHDV \ SUHVLRQH 6DYH JXDUGDU
8Q QXHYR PHQVDMH HPHUJH 'HVFULSWLYH WHVW SLGLHQGR XQD GHVFULSFLyQ EUHYH GHO WLSR GH OtQHD D FUHDU (VFULED /tQHD SDUD FRUWHV GHO WLSR $%& \ SUHVLRQHV (QWHU 3DUD ILQDOL]DU DSDUHFH OD OHWUD $ VHJXLGD GH OD FXDO WHQGUi TXH HVFULELU ORV GDWRV GHO SDWUyQ GH OtQHD D FUHDU (VFULED OR VLJXLHQWH $ \ SUHVLRQH (QWHU SDUD WHUPLQDU &RPPDQG /,1(7<3( &XUUHQW OLQH W\SH %\/D\HU (QWHU DQ RSWLRQ >"&UHDWH/RDG6HW@ &
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
&RQ HO SURFHGLPLHQWR DQWHULRU VH D FUHDGR \ FDUJDGR XQ WLSR GH OtQHD FRQ XQ SDWUyQ GHWHUPLQDGR TXH HQ HVWH FDVR VH LQWHUSUHWD GH OD VLJXLHQWH IRUPD $ ,QLFLR REOLJDGR GH FDGD SDWUyQ 1~PHUR UHDO SRVLWLYR &UHD XQ JXLyQ 1~PHUR FHUR &UHD XQ SXQWR
(QWHU QDPH RI OLQHW\SH WR FUHDWH /LQHD2FXOWD &UHDWLQJ QHZ ILOH 'HVFULSWLYH WH[W 3DUD OtQHDV RFXOWDV (QWHU OLQHW\SH SDWWHUQ RQ QH[W OLQH $ 1HZ OLQHW\SH GHILQLWLRQ VDYHG WR ILOH
$872&$'
1R ROYLGH GH VHSDUDU ORV HOHPHQWRV SRU FRPDV 'LEXMH OtQHDV VREUH HO iUHD GH WUDEDMR \ OXHJR FiPELHOHV OD SURSLHGDG /LQHW\SH DO HVWLOR GH OtQHD FUHDGR 3DUD HOOR QR ROYLGH FDUJDUOR D WUDYpV GH OD RSFLyQ /2$' GHO $GPLQLVWUDGRU GH 7LSRV GH OtQHD /LQHW\SH 0DQDJHU 1RWH FRPR OD OtQHD DGTXLHUH ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO HVWLOR DVLJQDGR
&UHH \ FDUJXH XQ WLSR GH OtQHD OODPDGR /tQHD&HQWUR 5HSLWD HO SURFHGLPLHQWR GHO SDVR HVWD YH] FRORTXH FRPR SDWUyQ HO VLJXLHQWH $ &DUJXH HO WLSR GH OtQHD FUHDGR \ GLEXMH REMHWRV YHUi TXH DVXPHQ HO WLSR GH OtQHD FDUJDGR \ VHOHFFLRQDGR
$XWR&$'
$XPHQWH HQ OD SDUWH LQIHULRU GHO DUFKLYR OR TXH VH PXHVWUD D FRQWLQXDFLyQ 1R ROYLGH SDUD OD FRPLOOD SUHVLRQH $/7 \ SDUD ORV FRUFKHWHV SUHVLRQH $/7 \ $/7 'DWRV LQJUHVDGRV 1RPEUH 1RPEUH TXH VH GHVHD FRORFDU SDUD HO HVWLOR GH OtQHD 6WDQGDUG (VWLOR GH WH[WR SUHGHWHUPLQDGR 6 (VFDOD SDUD HO WDPDxR GH OHWUD 5 9DORU SDUD HO JLUR GHO WH[WR
*XDUGH HO DUFKLYR 0LV /LQHDVOLQ OXHJR FDUJXH HO HVWLOR FUHDGR SDUD HPSH]DU D GLEXMDU *XDUGH HO QRPEUH FDSGZJ DUFKLYR FRQ HMHUFLFLR
$XWR&$' VH VXPLQLVWUD FRQ XQD ELEOLRWHFD GH WLSRV GH OtQHD FX\DV GHILQLFLRQHV VH HQFXHQWUDQ HQ GRV DUFKLYRV $&$'/,1 FRQ GHILQLFLyQ HQ SXOJDGDV SDUD ORV GLEXMRV HQ HO VLVWHPD GH XQLGDGHV LQJOHVDV \ $&$',62/,1 FRQ GHILQLFLyQ HQ PLOtPHWURV SDUD ORV GLEXMRV HQ HO VLVWHPD GH XQLGDGHV PpWULFR $PERV FRQWLHQHQ ORV PLVPRV WLSRV GH OtQHD OR ~QLFR TXH FDPELD HV OD HVFDOD GH GHILQLFLyQ (VWRV DUFKLYRV LQFOX\HQ GRV FDWHJRUtDV GH WLSRV GH OtQHD ORV GHQRPLQDGRV HVWiQGDU R VHQFLOORV \ ORV FRPSOHMRV $ FRQWLQXDFLyQ VH PXHVWUD HO DUFKLYRV $&$',62/,1 HQ LQJOHV \ HVSDxRO
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$872&$'
$XWR&$' ,62 /LQHW\SH 'HILQLWLRQ ILOH 9HUVLRQ &RS\ULJKW & E\ $XWRGHVN ,QF $OO 5LJKWV 5HVHUYHG 1RWH LQ RUGHU WR HDVH PLJUDWLRQ RI WKLV ILOH ZKHQ XSJUDGLQJ WR D IXWXUH YHUVLRQ RI $XWR&$' LW LV UHFRPPHQGHG WKDW \RX DGG \RXU FXVWRPL]DWLRQV WR WKH 8VHU 'HILQHG /LQHW\SHV VHFWLRQ DW WKH HQG RI WKLV ILOH FXVWRPL]HG IRU ,62 VFDOLQJ %25'(5%RUGHU BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB $ %25'(5%RUGHU [ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $ %25'(5;%RUGHU [ BBBB BBBB BBBB BBBB BBB $ &(17(5&HQWHU BBBB B BBBB B BBBB B BBBB B BBBB B BBBB $ &(17(5&HQWHU [ BBB B BBB B BBB B BBB B BBB B BBB $ &(17(5;&HQWHU [ BBBBBBBB BB BBBBBBBB BB BBBBB $ '$6+'27'DVK GRW BB BB BB BB BB BB BB BB $ '$6+'27'DVK GRW [ BBBBBBBBBBBBBBB $ '$6+'27;'DVK GRW [ BBBB BBBB BBBB BBB $
'$6+(''DVKHG BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB B $
'$6+(''DVKHG [ B B B B B B B B B B B B B B B B B $
'$6+(';'DVKHG [ BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB BBB $
',9,'('LYLGH BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB $
',9,'('LYLGH [ BBBBBBBBBBBBBBBBB $
',9,'(;'LYLGH [ BBBBBBBB BBBBBBBB B $
'27'RW $
'27'RW [ $
'27;'RW [ $
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
+,''(1+LGGHQ BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB
$ +,''(1+LGGHQ [ B B B B B B B B B B B B B B B B B $ +,''(1;+LGGHQ [ BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB $ 3+$17203KDQWRP BBBBBB BB BB BBBBBB BB BB BBBBBB $ 3+$17203KDQWRP [ BBB B B BBB B B BBB B B BBB B B $ 3+$1720;3KDQWRP [ BBBBBBBBBBBB BBBB BBBB B $
$XWR&$'
,62 ,62',6 OLQHW\SHV KDYH EHHQ DGGHG 7KH VL]H RI WKH OLQH VHJPHQWV IRU HDFK GHILQHG ,62 OLQH LV GHILQHG IRU DQ XVDJH ZLWK D SHQ ZLGWK RI PP 7R XVH WKHP ZLWK WKH RWKHU ,62 SUHGHILQHG SHQ ZLGWKV WKH OLQH KDV WR EH VFDOHG ZLWK WKH DSSURSULDWH YDOXH HJ SHQ ZLGWK PP ! OWVFDOH $&$'B,62:,62 GDVK BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB $ $&$'B,62:,62 GDVK VSDFH BB BB BB BB BB BB $ $&$'B,62:,62 ORQJGDVK GRW BBBB BBBB BBBB BBBB B $ $&$'B,62:,62 ORQJGDVK GRXEOHGRW BBBB BBBB BBBB $ $&$'B,62:,62 ORQJGDVK WULSOHGRW BBBB BBBB BBBB $ $&$'B,62:,62 GRW $ $&$'B,62:,62 ORQJGDVK VKRUWGDVK BBBB BB BBBB BB BBBB B $ $&$'B,62:,62 ORQJGDVK GRXEOHVKRUWGDVK BBBB BB BB BBBB $ $&$'B,62:,62 GDVK GRW BB BB BB BB BB BB BB $ $&$'B,62:,62 GRXEOHGDVK GRW BB BB BB BB BB BB BB B $ $&$'B,62:,62 GDVK GRXEOHGRW BB BB BB BB $ $&$'B,62:,62 GRXEOHGDVK GRXEOHGRW BB BB BB BB B $ $&$'B,62:,62 GDVK WULSOHGRW BB BB BB B $ $&$'B,62:,62 GRXEOHGDVK WULSOHGRW BB BB BB BB $ &RPSOH[ OLQHW\SHV &RPSOH[ OLQHW\SHV KDYH EHHQ DGGHG WR WKLV ILOH 7KHVH OLQHW\SHV ZHUH GHILQHG LQ /7<3(6+3/,1 LQ 5HOHDVH DQG DUH LQFRUSRUDWHG LQ $&$'/,1 LQ 5HOHDVH
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
$872&$'
OLQHW\SH GHILQLWLRQV DUH IRXQG LQ WKLV ILOH LWHPV LQ WKH 8VHU 'HILQHG /LQHW\SHV VHFWLRQ WDNH SUHFHGHQFH RYHU GHILQLWLRQV WKDW DSSHDU HDUOLHU LQ WKH ILOH
$XWR&$'
$UFKLYR GH GHILQLFLyQ GH WLSRV GH OtQHD ,62 GH $XWR&$' 9HUVLyQ &RS\ULJKW & E\ $XWRGHVN ,QF 5HVHUYDGRV WRGRV ORV GHUHFKRV 1RWD 3DUD IDFLOLWDU OD PLJUDFLyQ GH HVWH DUFKLYR DO DFWXDOL]DU D XQD YHUVLyQ IXWXUD GH $XWR&$' VH UHFRPLHQGD DxDGLU ODV SHUVRQDOL]DFLRQHV D OD VHFFLyQ 7LSRV GH OtQHD GHILQLGRV SRU HO XVXDULR DO ILQDO GH HVWH DUFKLYR SHUVRQDOL]DGR SDUD HVFDODV ,62 0256(B*0RUVH * BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB $ 0256(B*0RUVH * [ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $ 0256(B*[0RUVH * [ BBBB BBBB BBBB BBBB BBB $ &(1752&HQWUR BBBB B BBBB B BBBB B BBBB B BBBB B BBBB $ &(1752&HQWUR [ BBB B BBB B BBB B BBB B BBB B BBB $ &(1752[&HQWUR [ BBBBBBBB BB BBBBBBBB BB BBBBB $
75$=2B<B381727UD]R \ SXQWR BB BB BB BB BB BB BB BB $ 75$=2B<B381727UD]R \ SXQWR [ BBBBBBBBBBBBBBB $ 75$=2B<B38172;7UD]R \ SXQWR [ BBBB BBBB BBBB BBB $ 75$=267UD]RV BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB B $ 75$=267UD]RV [ B B B B B B B B B B B B B B B B B $ 75$=26;7UD]RV [ BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB BBB $
0256(B'0RUVH ' BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB $
0256(B'0RUVH ' [ BBBBBBBBBBBBBBBBB $
0256(B';0RUVH ' [ BBBBBBBB BBBBBBBB B $
3817263XQWRV $
3817263XQWRV [
$872&$'
/1($6B2&8/7$6/tQHDV RFXOWDV BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB $ /1($6B2&8/7$6/tQHDV RFXOWDV [ B B B B B B B B B B B B B B B B B $ /1($6B2&8/7$6;/tQHDV RFXOWDV [ BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB $ 9$/69DOV BBBBBB BB BB BBBBBB BB BB BBBBBB $ 9$/69DOV [ BBB B B BBB B B BBB B B BBB B B $ 9$/6;9DOV [ BBBBBBBBBBBB BBBB BBBB B $
6H KDQ DxDGLGR ORV WLSRV GH OtQHD ,62 ,62',6 (O WDPDxR GH ORV VHJPHQWRV GH FDGD OtQHD ,62 YLHQH GHILQLGR SRU HO XVR GH XQ JURVRU GH SOXPLOOD GH PP 3DUD XWLOL]DUORV FRQ HO UHVWR GH ORV JURVRUHV GH SOXPLOOD ,62 SUHGHILQLGRV HV QHFHVDULR SRQHU D HVFDOD OD OtQHD VHJ~Q HO YDORU DGHFXDGR SH JURVRU GH SOXPLOOD GH PP ! HVFDODOW
$&$'B,62: ,62 WUD]R BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB $
$&$'B,62: ,62 WUD]R HVSDFLR BB BB BB BB BB BB $
$&$'B,62: ,62 WUD]R ODUJR SXQWR BBBB BBBB BBBB BBBB B $
$&$'B,62: ,62 WUD]R ODUJR GREOH SXQWR BBBB BBBB BBBB $
$&$'B,62: ,62 WUD]R ODUJR WULSOH SXQWR BBBB BBBB BBBB $
$&$'B,62: ,62 SXQWR $
$&$'B,62: ,62 WUD]R ODUJR WUD]R FRUWR BBBB BB BBBB BB BBBB B $
$&$'B,62: ,62 WUD]R ODUJR GREOH WUD]R FRUWR BBBB BB BB BBBB $
$&$'B,62: ,62 WUD]R SXQWR BB BB BB BB BB BB BB $
$&$'B,62: ,62 GREOH WUD]R SXQWR BB BB BB BB BB BB BB B $
$&$'B,62: ,62 WUD]R GREOH SXQWR BB BB BB BB $
$&$'B,62: ,62 GREOH WUD]R GREOH SXQWR BB BB BB BB B $
$&$'B,62: ,62 WUD]R WULSOH SXQWR BB BB BB B $
$&$'B,62: ,62 GREOH WUD]R WULSOH SXQWR BB BB BB BB $ 7LSRV GH OtQHD FRPSOHMRV
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
6H KDQ DxDGLGR WLSRV GH OtQHD FRPSOHMRV D HVWH DUFKLYR ORV FXDOHV YLHQHQ GHILQLGRV HQ HO DUFKLYR /7<3(6+3/,1 GH OD YHUVLyQ \ VH KDQ LQFRUSRUDGR DO DUFKLYR $&$'/,1 HQ OD YHUVLyQ /DV VLJXLHQWHV GHILQLFLRQHV GH WLSRV GH OtQHD XWLOL]DQ /7<3(6+36+;
/0,7(/tPLWH $>&,5&OW\SHVKSVK[[ V @
/0,7(/tPLWH >@>@>@>@>@ $>%2;OW\SHVKSVK[[ V @
9$69tDV ________________________ $>75$&.OW\SHVKSVK[V @
$,6/$0,(172$LVODPLHQWR 66666666666666666666666666666666666666666666666 $>%$7OW\SHVKSVK[[ V @>%$7OW\SHVKSVK[U [ V @
$*8$B&$/,(17($JXD FDOLHQWH +: +: +: $> +: 67$1'$5'6 5 ; < @
*$6*DV *$6*$6*$6*$6*$6*$6 $> *$6 67$1'$5'6 5 ; < @
=,*=$*=LJ]DJ ??????????????????????? $>=,*OW\SHVKSVK[[ V @>=,*OW\SHVKSVK[U [ V @ 'HILQLFLyQ GH WLSRV GH OtQHD UHODFLRQDGD FRQ -,6 =
-,6BB6$6(1 BBB B BBB B BBB B BBB B BBB B BBB $
-,6BB6$6(1 BBBB B BBBB B BBBB B BBBB B BBBB $
-,6BB6$6(1 BBBBBBBB BB BBBBBBBB BB BBBBB $
-,6BB6$6(1 BBBBBBBB BB BBBBBBBB BB BBBBB $
-,6BB6$6(1 BBBBBBBBBBBBBBB BB BBBBBBBBBBBB $
-,6BB+,''(1 B B B B B B B B B B B B B B B B B $
-,6BB+,''(1 B B B B B B B B B B B B B B B B B $
-,6BB+,''(1 B B B B B B B B B B B B B B B B B $
-,6BB+,''(1 BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB BB $
-,6BB+,''(1 BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB BBBB $
-,6BB6$6(1 BB B B BB B B BB B B BB B B BB B B $
-,6BB6$6(1 BBB B B BBB B B BBB B B BBB B B BBB $
-,6BB6$6(1 BBBBBB #BB BB BBBBBB #BB BB BBB $
-,6BB6$6(1 BBBBBBBBBBBB #BB BB BBBBBBBBBBBBB $
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$XWR&$'
$872&$'
$xDGD ORV WLSRV GH OtQHD TXH GHILQD D HVWD VHFFLyQ GHO DUFKLYR SDUD JDUDQWL]DU TXH VH PLJUDQ FRUUHFWDPHQWH DO DFWXDOL]DU D XQD YHUVLyQ IXWXUD GH $XWR&$' 6L VH HQFXHQWUDQ GHILQLFLRQHV GH WLSR GH OtQHD GXSOLFDGDV HQ HVWH DUFKLYR ORV HOHPHQWRV GH OD VHFFLyQ 7LSRV GH OtQHD GHILQLGRV SRU HO XVXDULR WLHQHQ SULRULGDG VREUH ODV GHILQLFLRQHV TXH DSDUH]FDQ DQWHULRUPHQWH HQ HO DUFKLYR
/D\HUV
/$<(56 &DSDV
6H XVDQ SDUD DOPDFHQDU \ DGPLQLVWUDU OD LQIRUPDFLyQ GHO GLEXMR $\XGDQ D FRQWURODU OD YLVXDOL]DFLyQ LPSUHVLyQ \ FDUDFWHUtVWLFDV GH ODV HQWLGDGHV JUiILFDV 3RU HMHPSOR (O SODQR GH XQD SLH]D SDUD PHFDQL]DU o 3LH]D &DSD TXH FRQWLHQH WRGDV ORV REMHWRV TXH FRQIRUPDQ OD SLH]D o &RWDV &DSD TXH FRQWLHQH ODV PHGLGDV GH OD SLH]D o 7H[WR &DSD TXH FRQWLHQH WRGRV ORV WH[WRV GHO SODQR o &DMHWtQ &DSD TXH FRQWLHQH HO FDMHWtQ GHO SODQR &DGD XQD GH ODV FDSDV DQWHULRUHV SXHGH WHQHU GLIHUHQWHV SURSLHGDGHV GLIHUHQWH FRORU GLIHUHQWH WLSR GH OtQHD \ GLIHUHQWH JURVRU GH OtQHD
/DV FDSDV GHEHQ VHU FRQVLGHUDGDV FRPR SDSHOHV WUDQVSDUHQWHV VREUHSXHVWRV HQWUH VL $XWR&$' SHUPLWH WUDEDMDU FRQ XQ Q~PHUR LOLPLWDGR GH FDSDV GRQGH FDGD XQD GH HOODV SRVHHUi XQ QRPEUH XQ FRORU XQ WLSR GH OtQHD XQ JURVRU \ XQ HVWLOR GH WUD]DGR SRU GHIHFWR HV GHFLU VL QR VH DVLJQDQ HVWDV SURSLHGDGHV ODV HQWLGDGHV TXH VH FUHHQ HQ XQD FDSD WHQGUiQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV SUHGHILQLGDV SRU OD PLVPD
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
/D YHQWDMD SULQFLSDO GH WUDEDMDU FRQ FDSDV HV OD SRVLELOLGDG GH YLVXDOL]DU DTXHOODV TXH TXLHUD HO XVXDULR SXGLHQGR GH HVWD IRUPD QR WHQHU TXH UHSHWLU HOHPHQWRV TXH GHEHUtDQ DSDUHFHU HQ FDGD XQD GH HOODV /D RUJDQL]DFLyQ GH ORV REMHWRV HQ FDSDV IDFLOLWD HO PDQHMR GH OD LQIRUPDFLyQ HQ ORV GLEXMRV (Q HO SDQHO /D\HUV &DSDV GH OD ILFKD +RPH ,QLFLR VLHPSUH VH OH LQIRUPDUi GH OD FDSD HQ OD FXDO VH HVWi WUDEDMDQGR
$XWR&$'
$XWR&$' DO LQLFLDU XQD VHVLyQ GH GLEXMR SRVHH WDQ VyOR XQD FDSD GHQRPLQDGD OD FXDO GHEHPRV HQWHQGHU FRPR FDSD PDGUH (V GHFLU VH QRV RIUHFH GH DOJXQD IRUPD SDUD TXH QR WHQJDPRV TXH LQFRPRGDUQRV FXDQGR HO GLEXMR QR SUHVHQWD FDSDV DGLFLRQDOHV $QWHV GH FRQILJXUDU ODV FDSDV HQ $XWR&$' KD\ TXH WHQHU XQD LGHD VREUH HO WLSR GH WUDEDMR TXH VH UHDOL]DUi GH DFXHUGR D HOOR VH FUHDUiQ ORV HVWLORV GH ODV FDSDV 'HILQLFLyQ (VWH FRPDQGR SHUPLWH HO DFFHVR D WUDYpV GH XQ FXDGUR GH GLiORJR D OD FUHDFLyQ GH FDSDV DVt FRPR OD JHVWLyQ GH VXV SURSLHGDGHV
'HVFULSFLyQ
$872&$'
)XQFLRQHV GH &RQWURO GHQWUR GHO &XDGUR GH 'LiORJR GH /D\HUV 1HZ /D\HU &UHD XQD FDSD QXHYD 3DUD FUHDU XQD QXHYD FDSD HOHJLU 1XHYD FDSD 2 GLJLWDU (17(5
1HZ /D\HU 93 )UR]HQ 1XHYD YHQWDQD GH FDSD LQXWLOL]DGD HQ WRGDV ODV YHQWDQDV
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
6H DFWLYDUD XQD ILOD TXH OOHYDUi XQ QRPEUH SRU GHIHFWR /D\HU FDSD FRQ WRGRV VXV DWULEXWRV VLPLODUHV D OD FDSD PDGUH /D QXHYD FDSD QR VH FUHD IRU]RVDPHQWH FRQ FRORU EODQFR \ WLSR GH OtQHD FRQWLQXD VLQR TXH DGRSWD HO FRORU \ WLSR GH OtQHD GH OD FDSD DFWXDOPHQWH VHOHFFLRQDGD LOXPLQDGD HQ HO OLVWDGR 6H SXHGHQ FUHDU YDULDV FDSDV D OD YH] LQWURGXFLHQGR VXV QRPEUHV VHSDUDGRV SRU FRPD &DGD YH] TXH VH LQWURGXFH OD FRPD VH DFHSWDUi HO ~OWLPR QRPEUH GH FDSD \ VH VDOWDUi DO VLJXLHQWH 7DPELpQ VH SXHGH SXOVDU (17(5 GHWUiV GH FDGD QRPEUH SDUD FUHDU FDSDV VXFHVLYDV &UHD XQD QXHYD FDSD \ OR FRQJHOD HQ WRGRV ORV 9LHZSRUWV H[LVWHQWHV
(OLPLQD ODV &DSDV TXH QR VH KD\DQ XVDGR HQ HO GLEXMR /DV FDSDV SXHGHQ VHU HOLPLQDGDV HQ FXDOTXLHU PRPHQWR GXUDQWH OD VHVLyQ GH GLEXMR VLHPSUH \ FXDQGR TXH OD FDSD TXH VH GHVHH HOLPLQDU QR VHD OD FDSD DFWXDO /D FDSD \ ODV FDSDV GHSHQGLHQWHV GH UHIHUHQFLDV H[WHUQDV QR SXHGHQ VHU ERUUDGDV DVt FRPR ODV FDSDV TXH FRQWHQJDQ REMHWRV FXDQGR LQWHQWD ERUUDU XQD GH ODV FDSDV HQ PHQFLyQ VH PRVWUDUi XQD YHQWDQD DGYLUWLHQGR TXH GLFKD RSHUDFLyQ QR HV SHUPLWLGD
$XWR&$'
'HILQH FRPR DFWXDO OD FDSD VHxDODGD 7RGRV ORV REMHWRV TXH VH GLEXMHQ HQ DGHODQWH DGRSWDUiQ GLFKDV FDUDFWHUtVWLFDV )LOWUD ODV FDSDV HQ IXQFLyQ GH FLHUWRV FULWHULRV HVWDEOHFLGRV SUHYLDPHQWH (MHPSOR (Q XQ GLEXMR KD\ FDSDV \ GH HOODV HVWiQ GHVDFWLYDGDV 6L VH FUHD XQ ILOWUR GH HVWH WLSR \ HO FULWHULR HV FDSDV GHVDFWLYDGDV HVWH ILOWUR DJUXSDUi ~QLFDPHQWH ODV WUHV FDSDV GHVDFWLYDGDV )LOWUD ODV FDSDV HQ VXEJUXSRV EDVDGRV HQ FULWHULRV HVWDEOHFLGRV SUHYLDPHQWH 3HUPLWH JXDUGDU YDULDV FRQILJXUDFLRQHV GH /D\HUV $FWXDOL]D ODV SURSLHGDGHV GH ORV /D\HUV HGLWDGRV
1HZ *URXS )LOWHU 1XHYR ILOWUR GH JUXSR 6DYH VWDWHV PDQDJHU $GPLQLVWUDGRU GH HVWDGR GH FDSDV 5HIUHVK $FWXDOL]DU 6HWWLQJV 3DUiPHWURV
0XHVWUD OD FDMD GH GLiORJR GH ORV SDUiPHWURV GH ORV /D\HUV HQ GRQGH VH HVWDEOHFHQ ODV QRWLILFDFLRQHV GH ORV /D\HUV QXHYRV \ VREUH HVFULWXUDV GH ORV PLVPRV 0XHVWUD HO HVWDGR GH OD FDSD
2Q 2II $FWLYDGHVDFWLYD
0XHVWUD HO QRPEUH GH OD FDSD UHVDOWDGD SDUD TXH SXHGD HGLWDUVH XQ QRPEUH GH FDSD SXHGH WHQHU XQD ORQJLWXG GH KDVWD FDUDFWHUHV /RV QRPEUHV GH FDSDV SXHGHQ FRQWHQHU OHWUDV FLIUDV \ ORV FDUDFWHUHV HVSHFLDOHV GH GyODU JXLyQ \ VXEUD\DGR B $FWLYD \ GHVDFWLYD OD &DSD
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
/RFN 8QORFN %ORTXHD'HVEORTXHD &RORU &RORU /LQH7\SH 7LSR GH OtQHD /LQHZHLJKW *URVRU GH OtQHD 3ORW 'RQW SORW ,PSULPH1R LPSULPH 1HZ 93 )UHH]H ,QXWLOL]DU HQ ODV YHQWDQDV QXHYDV 93 &RORU &RORU 9*
%ORTXHD \ GHVEORTXHD OD &DSD HVWH VH YH HQ SDQWDOOD SHUR QR VH SXHGHQ PRGLILFDU ORV REMHWRV TXH FRQWLHQH
$872&$'
&RORU GH OD &DSD SDUD IDFLOLWDU OD LGHQWLILFDFLyQ GH ORV REMHWRV HQ SDQWDOOD \ SDUD GHILQLU HVSHVRUHV GH SOXPLOODV DO LPSULPLU
3HUPLWH FDPELDU HO FRORU DVRFLDGR D XQD &DSD VROR HQ HO 9LHZSRUW DFWLYR 6ROR GLVSRQLEOH HQ ORV /D\RXWV 3HUPLWH FDPELDU HO WLSR GH OtQHD DVRFLDGR D XQD &DSD VROR HQ HO 9LHZSRUW DFWLYR 6ROR GLVSRQLEOH HQ ORV /D\RXWV
3HUPLWH FDPELDU HO JURVRU GH OtQHD DVRFLDGR D XQD &DSD VROR HQ HO 9LHZSRUW DFWLYR 6ROR GLVSRQLEOH HQ ORV /D\RXWV
3HUPLWH FDPELDU HO HVWLOR GH LPSUHVLyQ DVRFLDGR D XQD &DSD VROR HQ HO 9LHZSRUW DFWLYR 6ROR GLVSRQLEOH HQ ORV /D\RXWV
3DUD FDPELDU GH QRPEUH D XQD FDSD GHEH +DFHU XQ VHJXQGR FOLF VXDYHPHQWH QR XQ GREOH FOLF R WDPELpQ SXHGH SXOVDU OD WHFOD GH IXQFLyQ ) 3DUD WHUPLQDU SXHGH SXOVDU OD WHFOD (17(5 R KDFHU FOLF VREUH RWUD FDSD FXDOTXLHUD
3RGUi QRWDU TXH VH PXHVWUD HO FXUVRU \ WRGR HO WH[WR GHO QRPEUH GH OD FDSD VHOHFFLRQDGR D ILQ GH TXH SXHGD PRGLILFDUOR
$XWR&$'
$JUHJDU XQ QXHYR ILOWUR GH SURSLHGDGHV 1HZ 3URSHUW\ )LOWHU 'H PDQHUD SUHGHWHUPLQDGD H[LVWH XQ ILOWUR GH SURSLHGDGHV SUHGHWHUPLQDGR GHQRPLQDGR $OO 8VHG /D\HUV 7RGDV ODV FDSDV HQ XVR TXH HV OD TXH PXHVWUD WRGDV ODV FDSDV FRQ WRGDV ODV SURSLHGDGHV \ FRPSRUWDPLHQWRV H[LVWHQWHV 6L GHVHD DJUHJDU XQ QXHYR ILOWUR GHEH UHDOL]DU OR VLJXLHQWH +DFHU FOLF HQ HO 3URSHUW\ )LOWHU LFRQR 1HZ 0RVWUDUi OD YHQWDQD /D\HU )LOWHU 3URSHUWLHV HQ OD TXH SRGUi DVLJQDU XQ QRPEUH DO ILOWUR HQ HO FXDGUR GH WH[WR )LOWHU 1DPH \ SRGUi UHDOL]DU ODV HVSHFLILFDFLRQHV GHO ILOWUR SDUD LQGLFDU TXp GHVHD ILOWUDU HQ OD VHFFLyQ )LOWHU GHILQLWLRQ
6WDWXV (VWDGR %DVDGRV HQ HO HVWDGR GH ODV FDSDV FDSDV FRQ FRQWHQLGR \ FDSDV VLQ FRQWHQLGR
1DPH 1RPEUHV GH FDSDV /RV FXDOHV SXHGHV KDFHU XVR GH FDUDFWHUHV FRPRGLQHV GH :LQGRZV " 3RU HMHPSOR SDUD PRVWUDU WRGDV ODV FDSDV FX\R QRPEUH HPSLHFH FRQ OD OHWUD 6 HVFULELHQGR 6 PLHQWUDV VL GHVHD PRVWUDU WRGDV ODV FDSDV FX\R QRPEUH WHQJD FRPR VHJXQGR FDUiFWHU OD OHWUD , HVFULELUtDPRV ", &RPSRUWDPLHQWRV RQRII IUHH]HWKDZ ORFNXQORFN
$872&$'
&RORUHV WLSRV \ DQFKR GH OtQHDV HVWLOR GH SORWHR (VWDGR GHO SORWHR 3ORW'RQW 3ORW
1RWDUi TXH HQ OD SDUWH LQIHULRU HQ OD YHQWDQD GHO )LOWHU SUHYLHZ 9LVWD SUHYLD GHO ILOWUR VH PXHVWUD OR TXH ILQDOPHQWH ILOWUDUi OD FRQILJXUDFLyQ DFWXDO 3UHVLRQH 2. SDUD ILQDOL]DU
$O YROYHU D OD YHQWDQD /D\HU 3URSHUWLHV 0DQDJHU SRGUi YHULILFDU HO XVR GHO ILOWUR FUHDGR WDQ VRODPHQWH KDFLHQGR FOLF HQ pO ,QPHGLDWDPHQWH OD OLVWD GH FDSDV GHO ODGR GHUHFKR VH DFWXDOL]DUi GH DFXHUGR DO ILOWUR
$XWR&$'
/LVWD GH FDSDV FRQ ILOWUR /LVWD GH FDSDV VLQ ILOWUR (MHPSOR (O ILOWUR GHQRPLQDGR >3&@ PXHVWUD ODV FDSDV TXH FXPSOHQ WRGRV ORV FULWHULRV VLJXLHQWHV (VWiQ HQ XVR 7LHQHQ XQ QRPEUH TXH FRQWLHQH ODV OHWUDV 3& (VWiQ DFWLYDGDV
(MHPSOR (O ILOWUR GHQRPLQDGR 5RMR $PDULOOR %ODQFR PXHVWUD ODV FDSDV TXH FXPSOHQ WRGRV ORV FULWHULRV VLJXLHQWHV (VWiQ DFWLYDGDV (VWiQ FRQJHODGDV 6RQ URMDV DPDULOODV R EODQFDV
$872&$'
3HUPLWH FUHDU JUXSRV HQ ORV TXH VH SXHGHQ LQFOXLU DOJXQDV GH ODV FDSDV FRQ ODV TXH TXLHUD WUDEDMDU $O JUXSR FUHDGR WDPELpQ VH OH SXHGHQ DVLJQDU ILOWURV GH SURSLHGDGHV 3DUD FUHDU XQ JUXSR GH ILOWURV GHEH +DFHU FOLF HQ HO tFRQR 1HZ *URXS )LOWHU ,QPHGLDWDPHQWH OH PRVWUDUi HQ OD VHFFLyQ LQIHULRU XQ tFRQR \ XQ WH[WR LQGLFDQGR HO QRPEUH GHO QXHYR JUXSR FUHDGR LQLFLDOPHQWH *URXS )LOWHU [ SXHGH FDPELDUOR SRU HO QRPEUH TXH GHVHH
8QD YH] FUHDGR HO JUXSR YXHOYD D OD OLVWD GH WRGDV ODV FDSDV KDFLHQGR FOLF HQ OD UDPD SULQFLSDO GHO DUERO GH ILOWURV GHQRPLQDGR $OO $KRUD DUUDVWUH OD FDSD R FDSDV TXH GHVHD TXH SHUWHQH]FDQ DO JUXSR TXH 8G D FUHDGR $O JUXSR HODERUDGR VH OH SXHGHQ DVLJQDU )LOWURV GH 3URSLHGDGHV KDFLHQGR FOLF GHUHFKR HQ HO QRPEUH GHO JUXSR FUHDGR \ HOLJLHQGR GHO PHQ~ OD RSFLyQ 1HZ 3URSHUWLHV )LOWHU WUDV OD FXDO DO LJXDO TXH HQ HO WHPD DQWHULRU SRGUi DVLJQDUOH ORV ILOWURV TXH UHTXLHUD TXH IXQFLRQHQ GHQWUR GHO JUXSR DFWXDO 7HUPLQH FRQ 2.
$XWR&$'
&XDQGR GHVHD TXH ODV GHILQLFLRQHV DFWXDOHV GH VXV FDSDV VH JXDUGHQ SXHGH KDFHU XVR GHO ERWyQ 1HZ WUDV OD FXDO OH VROLFLWDUi HO QRPEUH GH VX GHILQLFLyQ \ XQD GHVFULSFLyQ R FRPHQWDULR TXH UHTXLHUD
7DPELpQ SXHGH JXDUGDU ODV GHILQLFLRQHV GH HVWDGR HQ XQ DUFKLYR H[WHULRU GH H[WHQVLyQ /$6 OD\HU VWDWHV HVWR OH SHUPLWLUi SRGHU XWLOL]DU VXV GHILQLFLRQHV LQFOXVR HQ RWURV GLEXMRV TXH WHQJDQ XQD GHILQLFLyQ VLPLODU GH FDSDV 3DUD HOOR GHEH SXOVDU HO ERWyQ (;3257 WUDV OR FXDO GHEHUi LQGLFDU HO QRPEUH \ XELFDFLyQ GHO DUFKLYR D FUHDU
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
&XDQGR QHFHVLWH YROYHU D XWLOL]DU XQD GHILQLFLyQ GH HVWDGRV GH FDSDV JXDUGDGRV HQ XQ DUFKLYR GHEHUi XWLOL]DU HO ERWyQ ,03257
$872&$'
$XWR&$'
7RGD OD LQIRUPDFLyQ GHO GLEXMR GHEH HVWDU DVRFLDGD D XQ /D\HU DOJXQDV YHFHV HV QHFHVDULR FDPELDU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO PLVPR FRORU JURVRU \ WLSR GH OtQHD R FDPELDUOR GH &DSD 3DUD FDPELDU XQ REMHWR GH /D\HU KD\ WUHV DOWHUQDWLYDV
3RU 3URSHUWLHV
6HOHFFLRQDU HO REMHWR DFWLYDU OD SDOHWD GH SURSLHGDGHV ERWyQ GHUHFKR GHO UDWyQ HVFRJHU OD RSFLyQ /D\HU HVFRJHU HO QXHYR /D\HU
(QFRQWUDPRV HVWH FRPDQGR WDQWR HQ OD %DUUD GH +HUUDPLHQWDV (VWiQGDU FRPR HQ HO 0HQ~ 0RGLI\ 0DWFK 3URSHUWLHV 6X IXQFLyQ HV WUDQVIHULU ODV SURSLHGDGHV GH XQ REMHWR D RWUR LQFOX\HQGR ODV FDUDFWHUtVWLFDV TXH DVLJQD XQD FDSD D XQ REMHWR
6HOHFFLRQDU HO REMHWR DO TXH TXHUHPRV FDPELDU GH OD\HU VHOHFFLRQDU HQ HO 5LEERQ /D\HUV OD QXHYD FDSD TXH TXHUHPRV SDUD pO
$872&$'
(O SDQHO /D\HUV
$GPLQLVWUDGRU GH HVWDGR GH FDSDV
$LVODU
3UHYLR $FWLYDU WRGDV ODV FDSDV 'LIXPLQDGR GH FDSD EORTXHDGD 'HVEORTXHDU %ORTXHDU 6XSULPLU $LVODU HQ YHQWDQD JUiILFD DFWXDO )XVLRQDU
5HFRUUHU FDSD
2Q2II
/RFN8QORFN
$XWR&$'
$FWLYDQGR \ GHVDFWLYDQGR FDSDV 2Q2II &RQ HVWD RSFLyQ VH SXHGH FRQWURODU OD YLVLELOLGDG HV GHFLU SRGUHPRV HQ WRGR PRPHQWR LQGLFDU TXH FDSDV TXHUHPRV YHU \ FXDOHV QR HQ HO iUHD JUiILFD (Q OD OLVWD ODV FDSDV DFWLYDGDV VH PXHVWUDQ HQ OD FROXPQD GH HVWDGR FRQ XQ JUiILFR GH XQD ERPELOOD HQFHQGLGD GH FRORU DPDULOOR PLHQWUDV TXH VL HVWiQ GHVDFWLYDGDV DSDUHFHUi XQD ERPELOOD DSDJDGD GH FRORU JULV &RQJHODQGR \ GHVFRQJHODQGR FDSDV )UHH]HWKDZ ,QXWLOL]D ODV FDSDV GHVLJQDGDV HQ WRGDV ODV YHQWDQDV JUiILFDV HV GHFLU DO FRQJHODU ODV FDSDV TXHGDUiQ LQXWLOL]DGDV \D QR VH SRGUi DFWXDOL]DU \ QR SHUPLWLUi UHDOL]DU FXDOTXLHU WLSR GH WUD]R HQ HO iUHD JUiILFD KDVWD TXH VH GHVFRQJHOHQ 1R HV YLVLEOH HQ HO iUHD JUiILFD (Q OD OLVWD VH SRGUi LGHQWLILFDU XQ FRSR GH QLHYH VL HVWi FRQJHODGR \ VL VH YXHOYH D DFWLYDU VH PRVWUDUi XQ VRO %ORTXHDU \ GHVEORTXHDU FDSDV /RFN8QORFN (O SURSyVLWR GH HVWD RSFLyQ HV HO GH LPSHGLU TXH VH PRGLILTXHQ ODV HQWLGDGHV H[LVWHQWHV HQ OD PLVPD 6HUi SRVLEOH QR REVWDQWH FUHDU QXHYRV REMHWRV PHGLDQWH ORV FRPDQGRV SURSLRV GHO GLEXMR R ELHQ FRQ ODV yUGHQHV GH LPSRUWDFLyQ GH ILFKHURV DVt FRPR LQVHUWDU EORTXHV HPSOHDU yUGHQHV GH FRQVXOWD H LQFOXVR PRGLILFDU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD FDSD 8Q LFRQR GH FDQGDGR DELHUWR VLJQLILFD TXH OD FDSD HVWi GHVEORTXHDGD (O FDQGDGR FHUUDGR VLJQLILFD TXH HVWi EORTXHDGD
)UHH]HWKDZ
$O SDUHFHU HO UHVXOWDGR GH DSDJDU \ FRQJHODU XQD FDSD HV HO PLVPR SHUR H[LVWH XQD UD]yQ PX\ LPSRUWDQWH SRU OD TXH $XWR&$' KDFH GLVSRQLEOHV DPERV PpWRGRV
&XDQGR XQD FDSD HV DSDJDGD DXQTXH ORV REMHWRV VH KDJDQ LQYLVLEOHV $XWR&$' D~Q WRPD HQ FXHQWD HQ HO HQIRTXH ]RRP \ KDFH ORV FiOFXORV GH UHJHQHUDFLyQ GH ORV REMHWRV LQYLVLEOHV (Q FRQWUDVWH FXDQGR XQD FDSD HV FRQJHODGD $XWR&$' QR LQFOX\H ORV REMHWRV GH ODV FDSDV FRQJHODGRV HQ HO HQIRTXH ]RRP QL HQ ORV FiOFXORV GH UHJHQHUDFLyQ &RQ OD FRQJHODFLyQ GH FDSDV VH SXHGH UHGXFLU DPSOLDPHQWH HO WLHPSR GH HQIRTXH \ UHJHQHUDFLyQ OR FXDO PHMRUD OD SURGXFWLYLGDG 6H UHFRPLHQGD XWLOL]DU HO FRQJHODGR GH FDSDV FXDQGR VH GHVHD KDFHU LQYLVLEOHV ORV REMHWRV SRU SHULRGRV ODUJRV
'LPHQVLRQDPLHQWR
$872&$'
',0(16,21 $FRWDPLHQWR
'HILQLFLyQ $FRWDU FRQVLVWH HQ PRVWUDU HQ HO GLEXMR ODV GLPHQVLRQHV GH ORV REMHWRV TXH VH KDQ XWLOL]DGR VLJXLHQGR QRUPDV \ WLSRV GH FRWDV TXH SXHGHQ VHU DMXVWDGRV GH DFXHUGR D VX SUHIHUHQFLD PHGLDQWH HVWLORV GH FRWDV (OHPHQWRV GH XQD FRWD ([WHQVLRQ OLQHV /tQHDV GH UHIHUHQFLD R H[WHQVLyQ 6RQ OtQHDV TXH SDUWHQ GH ORV H[WUHPRV GHO REMHWR D DFRWDU SHUSHQGLFXODUHV D OD OtQHD GH FRWD
'LPHQVLRQ OLQHV /tQHDV GH FRWD (V OD OtQHD VREUH OD TXH GH PDQHUD SUHGHWHUPLQDGD VH DSR\D HO WH[WR GH OD FRWD /RV H[WUHPRV PXHVWUDQ IRUPDV GH IOHFKD (Q ODV GLPHQVLRQHV DQJXODUHV OD OtQHD GH FRWD HV XQ DUFR 'LPHQVLRQ WH[W 7H[WR GH FRWD (V XQD FDGHQD GH WH[WR TXH QRUPDOPHQWH LQGLFD HO YDORU GH PHGLGD UHDO GHO REMHWR DFRWDGR DXQTXH SXHGH LQFOXLU DGHPiV SUHILMRV VXILMRV \ WROHUDQFLDV ,QLFLDOPHQWH XWLOL]D HO HVWLOR GH WH[WR DFWXDOPHQWH DFWLYR HQ HO GLEXMR
$UURZKHDGV ([WUHPRV GH FRWD 7DPELpQ OODPDGRV VtPERORV GH WHUPLQDFLyQ VH PXHVWUDQ HQ FDGD H[WUHPR GH OD OtQHD GH FRWD (V SRVLEOH SUHFLVDU GLIHUHQWHV WDPDxRV \ IRUPDV SDUD ORV H[WUHPRV GH FRWD &HQWHUOLQHV /tQHDV GH FHQWUR 6RQ OtQHDV GLVFRQWLQXDV TXH LQGLFDQ HO FHQWUR GH XQ FtUFXOR R GH XQ DUFR &HQWHU PDUN 0DUFD GH FHQWUR (V XQD SHTXHxD FUX] TXH LQGLFD HO FHQWUR GH XQ FtUFXOR R GH XQ DUFR
/HDGHU 'LUHFWUL] (Q $XWR&$' VH SXHGHQ LQWURGXFLU DQRWDFLRQHV UHIHULGDV D XQD SDUWH GHO GLEXMR SRU PHGLR GH XQ FRQMXQWR GH OtQHDV TXH SRU XQ H[WUHPR VHxDOD GLFKD SDUWH \ SRU HO RWUR SHUPLWH HVFULELU OD DQRWDFLyQ GHVHDGD
$XWR&$'
'HILQLFLyQ 3HUPLWH HO DFFHVR D WUDYpV GH XQ FXDGUR GH GLiORJR D OD JHVWLyQ GH ORV HVWLORV GH FRWD 3DUD DFRWDU HV QHFHVDULR FRQWDU FRQ XQ HVWLOR GH FRWDV 3DUD FUHDU XQR QXHYR XVDU FRPR SXQWR GH SDUWLGD HO HVWLOR ,62 D SDUWLU GH pVWH HV SRVLEOH FUHDU QXHYRV HVWLORV GH DFRWDPLHQWR SHUVRQDOL]DGRV
(Q HO FXDGUR GH GLDORJR GH (VWLORV GH $FRWDPLHQWR HV SRVLEOH FUHDU PRGLILFDU HOLPLQDU \ FRPSDUDU HVWLORV GH DFRWDPLHQWR 3RU GHIHFWR H[LVWH HO HVWLOR ,62
$872&$'
6W\OHV (VWLORV o 9LVXDOL]D XQD OLVWD FRQ ORV HVWLOR GH FRWD H[LVWHQWHV 3UHYLHZ RI 9LVWD SUHOLPLQDU GH o 3HUPLWH YLVXDOL]DU HO DVSHFWR GHO HVWLOR GH FRWD 6HW &XUUHQW 'HILQLU DFWXDO o 3HUPLWH VHOHFFLRQDU FRPR DFWXDO HO HVWLOR GH FRWD GHVHDGR 1HZ 1XHYR o 3HUPLWH FUHDU QXHYRV HVWLORV GH FRWD 0RGLI\ 0RGLILFDU o 3HUPLWH PRGLILFDU XQ HVWLOR GH FRWD \D H[LVWHQWH o $SDUHFH HO FXDGUR GH GLiORJR 0RGLI\ 'LPHQVLRQ 6W\OH 0RGLILFDU HVWLOR GH FRWD 2YHUULGH 5HHPSOD]DU o 3HUPLWH HVWDEOHFHU PRGLILFDFLRQHV WHPSRUDOHV HQ ORV HVWLORV GH FRWD o $SDUHFH HO FXDGUR GH GLiORJR 2YHUULGH &XUUHQW 6W\OH 5HHPSOD]DU HVWLOR DFWXDO &RPSDUH &RPSDUDU o 3HUPLWH FRPSDUDU GRV HVWLORV R HQXPHUDU WRGDV ODV SURSLHGDGHV GH XQ HVWLOR FRQFUHWR o $SDUHFH HO FXDGUR GH GLiORJR &RPSDUH 'LPHQVLRQ 6\WOHV &RPSDUDU HVWLORV GH FRWD
1HZ 6W\OH 1DPH 1RPEUH GHO QXHYR HVWLOR D FUHDU (VFULED 'LPHQVLyQ 6WDUW :LWK &RPHQ]DU SRU 7RPD XQ HVWLOR H[LVWHQWH FRPR SXQWR GH SDUWLGD PRGLILFDU FLHUWRV SDUiPHWURV $QQRWDWLYH $QRWDWLYR 3URSLHGDG TXH SHUPLWH HO DFRWDGR HQ HO HVSDFLR PRGHOR \ HQ HO HVSDFLR SDSHO HVWDEOHFLHQGR XQD UHODFLyQ ~QLFD GH HVFDODV 8VH IRU 8VDU SDUD (VWLOR FUHDGR SDUD DFRWDU HQWLGDGHV HVSHFtILFDV SRU HMHPSOR FtUFXORV iQJXORV UHFWDV HWF &RQWLQXH &RQWLQXDU OD FRQILJXUDFLyQ
$XWR&$'
'LPHQVLRQ OLQH $SDULHQFLD GH OD OtQHD GH GLPHQVLyQ FRORU JURVRU HWF o &RORU 3HUPLWH GHILQLU HO FRORU SDUD ODV OtQHDV GH FRWD 3HUPLWH GHILQLU HO WLSR GH OtQHD SDUD OD OtQHDV GH FRWD 3HUPLWH GHILQLU HO JURVRU GH OtQHD SDUD ODV OtQHDV GH FRWD (VWD RSFLyQ VROR HVWi DFWLYD FXDQGR VH HPSOHDQ WUD]RV HQ OXJDU GH IOHFKDV
$872&$'
6XSSUHVV 6XSUHVLyQ
([WHQVLRQ OLQH &DUDFWHUtVWLFDV GH ODV OtQHDV SHUSHQGLFXODUHV D OD OtQHD GH GLPHQVLyQ o o o o o &RORU 3HUPLWH GHILQLU HO FRORU SDUD ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD /LQHW\SH H[W OLQH 7LSR OtQHD UHI 3HUPLWH GHILQLU HO WLSR GH OtQHD SDUD OD SULPHUD OtQHD GH UHIHUHQFLD
/LQHW\SH H[W OLQH 7LSR OtQHD UHI 3HUPLWH GHILQLU HO WLSR GH OtQHD SDUD OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD /LQHZHLJKW *URVRU GH OtQHD 3HUPLWH GHILQLU HO JURVRU GH OtQHD SDUD ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD 6XSSUHVV 6XSUHVLyQ
$XWR&$'
)L[HG OHQJWK H[WHQVLyQ OLQHV /tQHDV GH UHIHUHQFLD GH ORQJLWXG ILMD 3HUPLWH GHILQLU XQD ORQJLWXG ILMD SDUD ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD
$872&$'
)LUVW 3ULPHUR 3HUPLWH GHILQLU HO WLSR GH H[WUHPR SDUD OD SULPHUD OtQHD GH FRWD /HDGHU 'LUHFWUL] 3HUPLWH GHILQLU HO WLSR GH H[WUHPR SDUD ODV GLUHFWULFHV
6HFRQG 6HJXQGR 3HUPLWH GHILQLU HO WLSR GH H[WUHPR SDUD OD VHJXQGD OtQHD GH FRWD
&HQWHU 0DUNV 0DUFDV GH FHQWUR &RQWUROD OD DSDULHQFLD GH ODV PDUFDV GH FHQWUR SDUD FtUFXORV \ DUFRV o 1RQH 1LQJXQD 1R FUHD QLQJXQD PDUFD GH FHQWUR
0DUN 0DUFD &UHD XQD FUX] FRPR PDUFD GH FHQWUR /LQH /tQHD GH FHQWUR &UHD XQD OtQHD GH FHQWUR &UHD XQD FUX] \ FXDWUR OtQHDV TXH LQGLFDQ ORV FXDGUDQWHV
$UF OHQJWK V\PERO 6tPEROR GH ORQJLWXG GH DUFR 3HUPLWH GHILQLU OD SRVLFLyQ GHO VtPEROR GH ORQJLWXG GH DUFR o 3UHFHGLQJ GLPHQVLRQ WH[W 'HODQWH GHO WH[WR GH FRWD 6LW~D HO VtPEROR GH DUFR GHODQWH GHO WH[WR GH FRWD o $ERYH GLPHQVLRQ WH[W 6REUH HO WH[WR GH FRWD 6LW~D HO VtPEROR GH DUFR VREUH HO WH[WR GH FRWD o 1RQH 1LQJXQR 6XSULPH HO VtPEROR GH DUFR 5DGLXV MRJ GLPHQVLRQ 5HFRGR GH FRWD GH UDGLR 3HUPLWH GHILQLU HO iQJXOR GHO UHFRGR GH OD FRWD GH UDGLR o -RJ DQJOH QJXOR GH UHFRGR 'HWHUPLQD HO iQJXOR GHO UHFRGR o
'LPHQVLRQ %UHDN &RUWH GH FRWD &RQWUROD HO JURVRU GH KXHFR GHO FRUWH GH FRWD
(O UHFRGR VH FRPSRQH GH GRV OtQHDV SDUDOHODV \ XQD OtQHD FUX]DGD TXH IRUPD GRV iQJXORV GH JUDGRV /D DOWXUD GHO UHFRGR VH GHWHUPLQD D SDUWLU GHO YDORU GH WDPDxR GH UHFRGR OLQHDO GHO HVWLOR GH FRWD
/LQHDU MRJ GLPHQVLRQ &RWD OLQHDO FRQ UHFRGR &RQWUROD OD YLVXDOL]DFLyQ GHO UHFRGR SDUD FRWDV OLQHDOHV o -RJ KHLJKW IDFWRU )DFWRU GH DOWXUD GH UHFRGR 'HWHUPLQD OD DOWXUD GHO UHFRGR TXH HVWi GHWHUPLQDGD SRU OD GLVWDQFLD HQWUH ORV GRV YpUWLFHV GH ORV iQJXORV TXH FRPSRQHQ HO UHFRGR
$XWR&$'
$872&$'
7H[W FRORU &RORU GH WH[WR 3HUPLWH GHILQLU HO FRORU GHO WH[WR GH FRWD
7H[W KHLJKW $OWXUD GH WH[WR 3HUPLWH GHILQLU OD DOWXUD GHO WH[WR GH FRWD )UDFWLRQ KHLJKW VFDOH (VFDOD GH DOWXUD GH IUDFFLyQ (VWD RSFLyQ VyOR HVWi DFWLYD FXDQGR VH VHOHFFLRQD HQ OD ILFKD 8QLGDGHV SULQFLSDOHV \ GHQWUR GHO )RUPDWR GH XQLGDGHV OD RSFLyQ )UDFFLRQDULDV 3HUPLWH GHILQLU OD DOWXUD GH OD IUDFFLyQ $OWXUD (VFDOD GH DOWXUD GH IUDFFLyQ [ $OWXUD GH WH[WR 'UDZ IUDPH DURXQG WH[W 'LEXMDU PDUFR DOUHGHGRU GHO WH[WR 3HUPLWH GLEXMDU XQ PDUFR DOUHGHGRU GHO WH[WR GH OD FRWD
9HUWLFDO 3HUPLWH GHILQLU OD SRVLFLyQ GHO WH[WR UHVSHFWR D OD OtQHD GH FRWD &HQWHUHG &HQWUDGR &HQWUD HO WH[WR UHVSHFWR D OD OtQHD GH FRWD $ERYH $UULED
2XWVLGH ([WHULRU
$XWR&$'
6LW~D HO WH[WR HQ HO ODGR GH OD OtQHD GH FRWD PiV DOHMDGR GHO REMHWR DFRWDGR
+RUL]RQWDO 3HUPLWH GHILQLU OD SRVLFLyQ GHO WH[WR UHVSHFWR D ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD &HQWHUHG &HQWUDGR &HQWUD HO WH[WR UHVSHFWR D ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD $W ([W /LQH (Q OtQHD UHI 6LW~D HO WH[WR MXQWR D OD SULPHUD OtQHD GH UHIHUHQFLD 2YHU ([W /LQH 6REUH OtQHD UHI 6LW~D HO WH[WR VREUH OD SULPHUD OtQHD GH UHIHUHQFLD
$W ([W /LQH (Q OtQHD UHI 6LW~D HO WH[WR MXQWR D OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD 2YHU ([W /LQH 6REUH OtQHD UHI 6LW~D HO WH[WR VREUH OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD
7H[W DOLJQDPHQW $OLQHDFLyQ GH WH[WR 3HUPLWH DOLQHDU HO WH[WR UHVSHFWR D OD OtQHD GH FRWD
2IIVHW IURP GLP OLQH 'HVIDVH GH OtQHD GH FRWD 6HSDUDFLyQ GHO WH[WR D OD OtQHD GH GLPHQVLyQ
o o o
$OLJQHG ZLWK GLPHQVLRQ OLQH $OLQHDGR FRQ OtQHD GH FRWD $OLQHD HO WH[UR FRQ OD OtQHD GH FRWD 6L HO WH[WR VH HQFXHQWUD HQWUH ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD VH DOLQHD FRQ OD OtQHD GH FRWD
$872&$'
)LW RSWLRQV 2SFLRQHV GH DMXVWH 6L QR KD\ VXILFLHQWH HVSDFLR SDUD HO WH[WR \ ODV IOHFKDV GHQWUR GH ODV OtQHDV GH GLPHQVLRQDPLHQWR GHFLGH FXDO GH ORV GRV HOHPHQWRV GHEH VHU HO SULPHUR HQ VHU OOHYDGR IXHUD GH ODV OtQHDV GH FRWD o
(LWKHU WH[W DQG DUURZV EHVW ILW (O WH[WR R ODV IOHFKDV OR TXH PHMRU VH DMXVWH 6L QR KD\ HVSDFLR VXILFLHQWH SHUPLWH GHVSOD]DU ODV IOHFKDV \R HO WH[WR IXHUD GH ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD VHJ~Q OR TXH PHMRU VH DMXVWH
o o o o o
$UURZV )OHFKDV /DV IOHFKDV GHEHQ VHU GHVSOD]DGDV 7H[W 7H[WR (O WH[WR GHEH VHU GHVSOD]DGR %RWK WH[W DQG DUURZV (O WH[WR \ ODV IOHFKDV $PERV GHEHQ VHU GHVSOD]DGRV
$XWR&$'
$OZD\V NHHS WH[W EHWZHHQ H[W OLQHV 0DQWHQHU WH[WR HQWUH OtQHDV GH UHIHUHQFLD 0DQWHQHU HO WH[WR VLHPSUH VREUH OD OtQHD GH 'LPHQVLRQDPLHQWR
7H[W SODFHPHQW 8ELFDFLyQ GHO WH[WR 2SFLRQHV SDUD FXDQGR VHD QHFHVDULR PRYHU HO WH[WR GH VX SRVLFLyQ RULJLQDO HV GHFLU OD GHWHUPLQDGD SRU HO HVWLOR GH GLPHQVLRQDPLHQWR 2SFLRQHV o %HVLGH WKH GLPHQVLRQ OLQH -XQWR D OtQHD GH FRWD 3HUPLWH GHVSOD]DU HO WH[WR IXHUD GH ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD SHUR VLHPSUH FRQ OD OtQHD GH FRWD 2YHU GLPHQVLRQ OLQH ZLWK OHDGHU 6REUH OD OtQHD GH FRWD FRQ GLUHFWUL] 3HUPLWH GHVSOD]DU HO WH[WR IXHUD GH ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD /D OtQHD GH FRWD QR VH GHVSOD]D FRQ HO WH[WR VLQR TXH VH FUHD XQD GLUHFWUL] TXH XQH HO WH[WR FRQ OD FRWD 2YHU GLPHQVLRQ OLQH ZLWKRXW OHDGHU 6REUH OD OtQHD GH FRWD VLQ GLUHFWUL] 3HUPLWH GHVSOD]DU HO WH[WR IXHUD GH ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD /D OtQHD GH FRWD QR VH GHVSOD]D FRQ HO WH[WR QL VH FUHD XQD GLUHFWUL]
6XSSUHVV DUURZV LI WKH\ GRQW ILW LQVLGH H[WHQVLRQ OLQHV 6XSULPLU IOHFKDV VL QR VH VLW~DQ GHQWUR GH ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD 6XSULPLU IOHFKDV VL QR FDEHQ HQWUH ODV OtQHDV GH H[WHQVLyQ
6FDOH IRU GLPHQVLRQV (VFDOD GH OD FRWD 2SFLRQHV o o $QQRWDWLYH $QRWDWLYD ,QGLFD TXH OD FRWD HV DQRWDWLYR
8VH RYHUDOO VFDOH RI 8VDU HVFDOD JHQHUDO 3HUPLWH GHILQLU XQD HVFDOD SDUD WRGRV ORV SDUiPHWURV GH OD FRWD
6FDOH GLPHQVLRQV WR OD\RXW (VFDODU FRWDV HQ HVSDFLR SDSHO 3HUPLWH HVFDODU ODV FRWDV HQ SUHVHQWDFLyQ FRQVLGHUDQGR OD HVFDOD H[LVWHQWH HQWUH OD YHQWDQD GHO HVSDFLR PRGHOR \ HO HVSDFLR SDSHO SUHVHQWDFLyQ
'UDZ GLP OLQH EHWZHHQ H[W OLQHV 'LEXMDU OtQHD GH FRWD HQWUH OtQHDV GH UHIHUHQFLD 3HUPLWH GLEXMDU OD OtQHD GH FRWD HQWUH ODV GH UHIHUHQFLD DXQTXH HO WH[WR HVWH VLWXDGR IXHUD GH HOODV
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
3ODFH WH[W PDQXDOO\ &RORFDU WH[WR PDQXDOPHQWH 3HUPLWH GHILQLU PDQXDOPHQWH OD SRVLFLyQ GHO WH[WR GH FRWD
$872&$'
/LQHDU GLPHQVLRQV )RUPDWR GH XQLGDGHV D XWLOL]DU SUHFLVLyQ FDQWLGDG GH GHFLPDOHV GLVHxR GH FRWDV FRQ Q~PHURV IUDFFLRQDOHV VtPEROR SDUD OD VHSDUDFLyQ GH GHFLPDOHV DSUR[LPDFLyQ GH PHGLGDV SUHILMRV \ VXILMRV SDUD WH[WRV o 8QLW IRUPDW )RUPDWR GH XQLGDGHV 3HUPLWH GHILQLU HO IRUPDWR GH XQLGDGHV GH OD FRWD /RV IRUPDWRV GLVSRQLEOHV VRQ 6FLHQWLILF &LHQWtILFDV 'HFLPDO 'HFLPDO
o o
3UHFLVLRQ 3UHFLVLyQ 3HUPLWH GHILQLU HO Q~PHUR GH GHFLPDOHV GHO WH[WR GH FRWD )UDFWLRQ IRUPDW )RUPDWR GH IUDFFLyQ 3HUPLWH GHILQLU HO IRUPDWR GH ODV IUDFFLRQHV /RV IRUPDWRV GLVSRQLEOHV VRQ +RUL]RQWDO
'HFLPDO VHSDUDGRU 6HSDUDGRU GHFLPDO 3HUPLWH GHILQLU HO VHSDUDGRU GHFLPDO /RV VHSDUDGRUHV GLVSRQLEOHV VRQ 3HUtRGR &RPD
(VWD RSFLyQ VyOR HVWi DFWLYD FXDQGR HO )RUPDWR GH XQLGDGHV HV 3LHV \ SXOJDGDV ,, R )UDFFLRQDULDV
6LQ DSLODU
'LDJRQDO
$XWR&$'
o o o
(VSDFLR
0HDVXUHPHQW VFDOH (VFDOD GH PHGLGD 'HWHUPLQD XQ YDORU SRU HO TXH VH PXOWLSOLFDQ ODV PHGLGDV RULJLQDOHV GHO DFRWDPLHQWR &DVLOOD GRQGH VH ILMDUi HO IDFWRU GH HVFDOD SDUD DFRWDU GHVGH HO 3DSHU 6SDFH 6FDOH IDFWRU )DFWRU GH HVFDOD 3HUPLWH GHILQLU XQ IDFWRU GH HVFDOD SDUD ODV PHGLGDV TXH DSDUHFHQ HQ HO WH[WR GH FRWD 7H[WR GH FRWD )DFWRU GH HVFDOD [ 0HGLGD UHDO
$872&$'
$SSO\ WR OD\RXW GLPHQVLRQV RQO\ $SOLFDU VROR D FRWDV GH SUHVHQWDFLyQ 3HUPLWH DSOLFDU OD RSFLyQ DQWHULRU ~QLFDPHQWH D ODV FRWDV FUHDGDV HQ HO HVSDFLR SDSHO SUHVHQWDFLRQHV /HDGLQJ $ OD L]TXLHUGD 6XSULPH HO FHUR DQWHV GH OD FRPD (MHPSOR 9 VH WUDQVIRUPD HQ
7UDLOLQJ $ OD GHUHFKD 6XSULPH HO FHUR GHVSXpV GH OD FRPD (MHPSOR 9 VH WUDQVIRUPD HQ IHHW SLHV 3HUPLWH VXSULPLU GHO WH[WR OD H[SUHVLyQ (MHPSOR 9 VH WUDQVIRUPD HQ LQFKHV SXOJDGDV 3HUPLWH VXSULPLU GHO WH[WR OD H[SUHVLyQ (MHPSOR 9 VH WUDQVIRUPD HQ
$QJXODU GLPHQVLRQ $FRWDFLRQHV DQJXODUHV )RUPDWR GH XQLGDGHV SDUD DFRWDU iQJXORV SUHFLVLyQ GH ODV XQLGDGHV \ HOLPLQDFLyQ GHO FHUR SDUD ODV FRWDV GH iQJXORV o 8QLWV IRUPDW )RUPDWR XQLGDGHV 3HUPLWH GHILQLU HO IRUPDWR GH XQLGDGHV DQJXODUHV /RV IRUPDWRV GLVSRQLEOHV VRQ 'HFLPDO 'HJUHHV *UDGRV IUDFFLyQ GHFLPDO 'HJUHHV 0LQXWHV 6HFRQGV *UDGRV 0LQXWRV 6HJXQGRV *UDGLDQV *UDGRV FHQWHVLPDOHV J 5DGLDQV 5DGLDQHV U 3UHFLVLRQ 3UHFLVLyQ 3HUPLWH GHILQLU HO Q~PHUR GH GHFLPDOHV SDUD FRWDV DQJXODUHV /HDGLQJ $ OD L]TXLHUGD
7UDLOLQJ $ OD GHUHFKD
3HUPLWH VXSULPLU ORV FHURV DQWHV GH OD FRPD (MHPSOR VH WUDQVIRUPD HQ 3HUPLWH VXSULPLU ORV FHURV VLWXDGRV D OD GHUHFKD GHO WH[WR (MHPSOR VH WUDQVIRUPD HQ
$XWR&$'
/LQHDU /LQHDO $OLJQHG $OLQHDGD $UF /HQJWK /RQJLWXG GH DUFR 2UGLQDOHV &RRUGHQDGD 5DGLXV 5DGLR -RJJHG &RQ UHFRGR 'LDPHWHU 'LiPHWUR $QJXODU $QJXODU 4XLFN GLP &RWD UiSLGD %DVHOLQH /tQHD EDVH
&UHD FRWDV OLQHDOHV GH WUHV WLSRV KRUL]RQWDOHV YHUWLFDOHV \ FRQ XQ iQJXOR HVSHFLILFR &RWDV DOLQHDGDV D OD GLUHFFLyQ GH ORV GRV SXQWRV TXH VH GHWHUPLQHQ HQ SDQWDOOD $FRWD ORQJLWXGHV GH DUFR $FRWD ODV FRRUGHQDGDV ; < GH XQ SXQWR SRU VHSDUDGR $FRWD UDGLRV GH XQ DUFR R FLUFXOR
$872&$'
$FRWD UDGLDOPHQWH SHUPLWLHQGR HVWDEOHFHU HO FHQWUR GHO UDGLR HQ SXQWRV HVSHFtILFRV $FRWD GLiPHWURV GH DUFRV \ FtUFXORV $FRWD D WUDYpV GH XQ DUFR HO iQJXOR GDGR HQWUH GRV UHFWDV *HQHUD FRWDV PHGLDQWH OD VHOHFFLyQ GH XQ JUXSR GH REMHWRV R XQ FRQWRUQR LQFOX\H OD SRVLELOLGDG GH DSOLFDU XQ HVWLOR FRWDV FRQWLQXDV DOLQHDGDV DQJXODUHV HWF D ODV JHRPHWUtDV VHOHFFLRQDGDV &UHD QXHYDV FRWDV PDQWHQLHQGR FRPR UHIHUHQFLDOD SULPHUD FRWD HVWDEOHFLGD VXPDQGR ORV YDORUHV 3XHGH VHU D SDUWLU GH XQD FRWD OLQHDO DQJXODU R GH FRRUGHQDGDV &UHD XQD VHULH GH FRWDV XQD D FRQWLQXDFLyQ GH OD RWUD 3HUPLWH DMXVWDU HO HVSDFLDGR HQWUH OtQHDV GH FRWD SDUDOHODV GH WDO PDQHUD TXH QR VH VRODSHQ ,QGLFD XQD UXSWXUD HQ HO REMHWR DFRWDGR &UHD XQ KXHFR HQ XQD OtQHD GH H[WHQVLyQ ,QVHUWD (WLTXHWDV YDORUHVWROHUDQFLDV \ SRUFHQWDMH GH IUHFXHQFLD GH UHYLVLyQ (GLWD ORV HOHPHQWRV GH OD FRWD (GLWD ORV YDORUHV GH ODV FRWDV $FWXDOL]D ORV HVWLORV GH FRWD '/, $&2/,1($/ ,QVHUWD VtPERORV \ YDORUHV GH WROHUDQFLD
&RQWLQXH &RQWLQXD 'LPHQVLRQ 6SDFH (VSDFLR GH FRWD -RJJHG /LQHDU /LQHDO FRQ UHFRGR 'LPHQVLRQ %UHDN &RUWH GH FRWD 7ROHUDQWH 7ROHUDQFLD ,QVSHFWLRQ ,QVSHFFLyQ 'LP (GLW (GLWDU FRWD 'LP 7H[W (GLW (GLWDU WH[WR GH FRWD 'LP 8SGDWH $FWXDOL]DU FRWD ',0/,1($5
'HILQLFLyQ (VWH FRPDQGR SRVLELOLWD OD JHQHUDFLyQ GH WUHV WLSRV GH FRWDV OLQHDOHV KRUL]RQWDOHV YHUWLFDOHV \ JLUDGDV GH DFXHUGR FRQ XQ iQJXOR HVSHFLILFDGR 6SHFLI\ ILUVW H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU VHOHFW REMHFW! 6SHFLI\ VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ 1RQDVVRFLDWLYH GLPHQVLRQ FUHDWHG 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH+RUL]RQWDO9HUWLFDO5RWDWHG@
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
&RPPDQG ',0/,1($5
$XWR&$'
&RPDQGR $&2/,1($/
3URFHGLPLHQWR 'HVLJQDFLyQ PDQXDO (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ ILUVW H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU VHOHFW REMHFW! 6HOHFFLRQDU XQ SXQWR FRUUHVSRQGLHQWH DO SULPHU SXQWR GH OD GLVWDFLD D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ 6HOHFFLRQDU RWUR SXQWR FRUUHVSRQGLHQWH DO VHJXQGR SXQWR GH OD GLVWDQFLD D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH 1RQDVVRFLDWLYH GLPHQVLRQ FUHDWHG o 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH+RUL]RQWDO9HUWLFDO5RWDWHG@ 'HVSOD]DU OD FRWD HQ OD GLUHFFLyQ \ D OD GLVWDQFLD GHVHDGD +DFHU FOLF SDUD ILMDU OD FRWD 3URFHGLPLHQWR 'HVLJQDFLyQ DXWRPiWLFD (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ ILUVW H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU VHOHFW REMHFW! 3XOVDU (17(5 (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW REMHFW WR GLPHQVLRQ 6HOHFFLRQDU HO REMHWR D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH+RUL]RQWDO9HUWLFDO5RWDWHG@ 'HVSOD]DU OD FRWD HQ OD GLUHFFLyQ \ D OD GLVWDQFLD GHVHDGD +DFHU FOLF SDUD ILMDU OD FRWD 2SFLRQHV
'HVLJQH HO RULJHQ GH OD SULPHUD OtQHD GH UHIHUHQFLD R GHVLJQDU REMHWR! 'HVLJQH HO RULJHQ GH OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD 6H KD FUHDGR XQD FRWD QR DVRFLDWLYD 'HVLJQH XELFDFLyQ GH OtQHD GH FRWD R >WH[WR07H[WRiQJ8OR+RUL]RQWDO9HUWLFDO*LUDU@
0WH[W WH[WR0 o 3HUPLWH PRGLILFDU HO WH[WR GH FRWD PHGLDQWH HO FXDGUR GH GLiORJR 7H[W )RUPDWWLQJ )RUPDWR GH WH[WR 7H[W 7H[WR o 3HUPLWH PRGLILFDU GLUHFWDPHQWH HO WH[WR GH FRWD +RUL]RQWDO o 3HUPLWH FUHDU FRWDV OLQHDOHV KRUL]RQWDOHV $QJOH iQJ8OR o 3HUPLWH JLUDU HO WH[WR GH FRWD LQWURGXFLHQGR HO iQJXOR GHVHDGR 9HUWLFDO o 3HUPLWH FUHDU FRWDV OLQHDOHV YHUWLFDOHV
$872&$'
',0$/,*1('
'$/
$&2$/,1($'$
'HILQLFLyQ (VWH FRPDQGR JHQHUD FRWDV DOLQHDGDV HQ OD GLUHFFLyQ GH ORV GRV SXQWRV TXH VH VHxDOHQ FRPR RUtJHQHV GH OD FRWD R GH ORV H[WUHPRV GHO REMHWR TXH VH GHVLJQH &RPPDQG ',0$/,*1(' 6SHFLI\ ILUVW H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU VHOHFW REMHFW! 6SHFLI\ VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH@ &RPDQGR $&2$/,1($'$ 'HVLJQH HO RULJHQ GH OD SULPHUD OtQHD GH UHIHUHQFLD R GHVLJQDU REMHWR! 'HVLJQH HO RULJHQ GH OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD 'HVLJQH XELFDFLyQ GH OtQHD GH FRWD R >WH[WR07H[WRiQJ8OR@
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ ILUVW H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU VHOHFW REMHFW! 6HOHFFLRQDU XQ SXQWR FRUUHVSRQGLHQWH DO SULPHU SXQWR GH OD GLVWDQFLD D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ 6HOHFFLRQDU RWUR SXQWR FRUUHVSRQGLHQWH DO VHJXQGR SXQWR GH OD GLVWDQFLD D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH@ 'HVSOD]DU OD FRWD HQ OD GLUHFFLyQ \ D OD GLVWDQFLD GHVHDGD +DFHU FOLF SDUD ILMDU OD FRWD 2SFLRQHV 0WH[W WH[WR0 o 3HUPLWH PRGLILFDU HO WH[WR GH FRWD PHGLDQWH HO FXDGUR GH GLiORJR 7H[W )RUPDWWLQJ )RUPDWR GH WH[WR 7H[W 7H[WR o 3HUPLWH JLUDU HO WH[WR GH FRWD LQWURGXFLHQGR HO iQJXOR GHVHDGR $QJOH iQJ8OR o 3HUPLWH JLUDU HO WH[WR GH FRWD LQWURGXFLHQGR HO iQJXOR GHVHDGR
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$XWR&$'
',0$1*8/$5 'HILQLFLyQ 3HUPLWH DFRWDU ORV iQJXORV GHILQLGRV FRPR QJXOR IRUPDGR SRU GRV OtQHDV
'$1
$&2$1*8/2
QJXOR TXH DEDUFD XQ DUFR R XQ VHJPHQWR GH DUFR GH SROLOtQHD QJXOR HQWUH GRV SXQWRV GH XQ FtUFXOR QJXOR GHILQLGR SRU WUHV SXQWRV YpUWLFH \ GRV SXQWRV
6HOHFW DUF FLUFOH OLQH RU VSHFLI\ YHUWH[! 6HOHFW VHFRQG OLQH 6SHFLI\ GLPHQVLRQ DUF OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH4XDGUDQW@ &RPDQGR $&2$1*8/2 'HVLJQH DUFR FtUFXOR OtQHD R GHVLJQDU YpUWLFH! 'HVLJQH VHJXQGD OtQHD 'HVLJQH XELFDFLyQ GHO DUFR GH OtQHD GH FRWD R >WH[WR07H[WRiQJ8OR&XDGUDQWH@
&RPPDQG ',0$1*8/$5
3URFHGLPLHQWR SDUD GRV OtQHDV (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW DUF FLUFOH OLQH RU VSHFLI\ YHUWH[! 6HOHFFLRQDU OD SULPHUD OtQHD (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW VHFRQG OLQH 6HOHFFLRQDU OD VHJXQGD OtQHD (Q OD OtQHD GH FRPPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ GLPHQVLRQ DUF OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH4XDGUDQW@ 'HVSOD]DU OD FRWD HQ OD GLUHFFLyQ \ D OD GLVWDQFLD GHVHDGD +DFHU FOLF SDUD ILMDU OD FRWD 2SFLRQHV 0WH[W WH[WR0 o 3HUPLWH PRGLILFDU HO WH[WR GH FRWD PHGLDQWH HO FXDGUR GH GLiORJR 7H[W )RUPDWWLQJ )RUPDWR GH WH[WR 7H[W 7H[WR o 3HUPLWH PRGLILFDU GLUHFWDPHQWH HO WH[WR GH FRWD
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$QJOH iQJ8OR o 3HUPLWH JLUDU HO WH[WR GH FRWD LQWURGXFLHQGR HO iQJXOR GHVHDGR 4XDGUDQW &XDGUDQWH o (VSHFLILFD HO FXDGUDQWH FRQ HO TXH VH GHEH EORTXHDU OD FRWD &XDQGR HO FRPSRUWDPLHQWR GH FXDGUDQWH HVWi DFWLYDGR OD OtQHD GH FRWD VH H[WLHQGH PiV DOOi GH OD OtQHD GH UHIHUHQFLD VL HO WH[WR GH FRWD VH VLW~D IXHUD GH OD FRWD DQJXODU
$872&$'
',0$5&
'$5
$&2$5&2
'HILQLFLyQ 3HUPLWH DFRWDU OD ORQJLWXG GH XQ DUFR R GH XQ VHJPHQWR GH DUFR GH SROLOtQHD &RPPDQG ',0$5& 6HOHFW DUF RU SRO\OLQH DUF VHJPHQW 6SHFLI\ DUF OHQJWK GLPHQVLRQ ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH3DUWLDO/HDGHU@ &RPDQGR $&2$5&2 'HVLJQH DUFR R VHJPHQWR GH DUFR GH SROLOtQHD (VSHFLILTXH XELFDFLyQ GH FRWD GH ORQJLWXG GH DUFR R >WH[WR07H[WRiQJ8OR3DUFLDO'LUHFWUL]@
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW DUF RU SRO\OLQH DUF VHJPHQW 6HOHFFLRQDU HO REMHWR D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ DUF OHQJWK GLPHQVLRQ ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH3DUWLDO/HDGHU@ 'HVSOD]DU OD FRWD HQ OD GLUHFFLyQ \ D OD GLVWDQFLD GHVHDGD +DFHU FOLF SDUD ILMDU OD FRWD 2SFLRQHV 0WH[W WH[WR0 o 3HUPLWH PRGLILFDU HO WH[WR GH FRWD PHGLDQWH HO FXDGUR GH GLiORJR 7H[W )RUPDWWLQJ )RUPDWR GH WH[WR
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
7H[W 7H[WR o 3HUPLWH PRGLILFDU GLUHFWDPHQWH HO WH[WR GH FRWD $QJOH iQJ8OR o 3HUPLWH JLUDU HO WH[WR GH FRWD LQWURGXFLHQGR HO iQJXOR GHVHDGR 3DUWLDO 3DUFLDO o 3HUPLWH DFRWDU XQ VHJPHQWR GHO DUFR LQLFLDO /HDGHU 'LUHFWUL] o 3HUPLWH DxDGLU XQD GLUHFWUL] D OD FRWD (VWD RSFLyQ VyOR HVWD GLVSRQLEOH VL HO DUFR DEDUFD XQ iQJXOR VXSHULRU D ORV
$XWR&$'
'HILQLFLyQ 3HUPLWH DFRWDU HO GLiPHWUR GH XQ FtUFXOR GH XQ DUFR R GH XQ VHJPHQWR GH DUFR GH SROLOtQHD 6HOHFW DUF RU FLUFOH 'LPHQVLRQ WH[W 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH@ &RPDQGR $&2',$0(752 'HVLJQH XQ DUFR R XQ FtUFXOR 7H[WR GH FRWD 'HVLJQH XELFDFLyQ GH OtQHD GH FRWD R >WH[WR07H[WRiQJ8OR@ &RPPDQG ',0',$0(7(5
',0',$0(7(5
'',
$&2',$0(752
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW DUF RU FLUFOH 6HOHFFLRQDU HO REMHWR D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH 'LPHQVLRQ WH[W o 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH@ 'HVSOD]DU OD FRWD HQ OD GLUHFFLyQ \ D OD GLVWDQFLD GHVHDGD +DFHU FOLF SDUD ILMDU OD FRWD 2SFLRQHV 0WH[W WH[WR0 o 3HUPLWH PRGLILFDU HO WH[WR GH FRWD PHGLDQWH HO FXDGUR GH GLiORJR 7H[W )RUPDWWLQJ )RUPDWR GH WH[WR 7H[W 7H[WR o 3HUPLWH PRGLILFDU GLUHFWDPHQWH HO WH[WR GH FRWD $QJOH iQJ8OR o 3HUPLWH JLUDU HO WH[WR GH FRWD LQWURGXFLHQGR HO iQJXOR GHVHDGR
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$872&$'
',05$',86
'5$
$&25$',2
'HILQLFLyQ 3HUPLWH DFRWDU HO UDGLR GH XQ FtUFXOR GH XQ DUFR R GH XQ VHJPHQWR GH DUFR GH SROLOtQHD &RPPDQG ',05$',86 6HOHFW DUF RU FLUFOH 'LPHQVLRQ WH[W 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH@ &RPDQGR $&25$',2 'HVLJQH XQ DUFR R XQ FtUFXOR 7H[WR GH FRWD 'HVLJQH XELFDFLyQ GH OtQHD GH FRWD R >WH[WR07H[WRiQJ8OR@
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW DUF RU FLUFOH 6HOHFFLRQDU HO REMHWR D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH 'LPHQVLRQ WH[W o 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH@ 'HVSOD]DU OD FRWD HQ OD GLUHFFLyQ \ D OD GLVWDQFLD GHVHDGD +DFHU FOLF SDUD ILMDU OD FRWD 2SFLRQHV
0WH[W WH[WR0 o 3HUPLWH PRGLILFDU HO WH[WR GH FRWD PHGLDQWH HO FXDGUR GH GLiORJR 7H[W )RUPDWWLQJ )RUPDWR GH WH[WR
'HILQLFLyQ $xDGH R HOLPLQD XQD OtQHD GH UHFRGR HQ XQD FRWD OLQHDO R DOLQHDGD /DV OtQHDV FRQ UHFRGR HQ XQD FRWD LQGLFDQ XQD URWXUD HQ ORV REMHWRV TXH VH HVWiQ DFRWDQGR (O YDORU GH OD FRWD UHSUHVHQWD OD GLVWDQFLD UHDO PiV TXH OD GLVWDQFLD PHGLGD HQ HO GLEXMR &RPPDQG ',0-2*/,1( 6HOHFW GLPHQVLRQ WR DGG MRJ RU >5HPRYH@ 6SHFLI\ MRJ ORFDWLRQ RU SUHVV (17(5 &RPDQGR $&2/,15(&2' 'HVLJQH FRWD SDUD DxDGLU UHFRGR R >(OLPLQDU@ 3UHFLVH XELFDFLyQ GH UHFRGR R SXOVH (17(5
',0-2*/,1(
'-/
$XWR&$'
$&2/,15(&2'
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW GLPHQVLRQ WR DGG MRJ RU >5HPRYH@ 6HOHFFLRQH XQD FRWD OLQHDO R DOLQHDGD HQ TXH VH DxDGLUi XQ UHFRGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ MRJ ORFDWLRQ RU SUHVV (17(5 (VSHFLILTXH XQ SXQWR SDUD OD XELFDFLyQ GHO UHFRGR R ELHQ SXOVH (17(5 SDUD VLWXDU HO UHFRGR HQ HO SXQWR PHGLR HQWUH HO WH[WR GH FRWD \ OD SULPHUD OtQHD GH UHIHUHQFLD R HO SXQWR PHGLR GH OD OtQHD GH FRWD HQ IXQFLyQ GH OD XELFDFLyQ GHO WH[WR GH FRWD 2SFLRQHV 5HPRYH (OLPLQDU o 3HUPLWH HOLPLQDU XQ UHFRGR GH OD FRWD OLQHDO R DOLQHDGD
'HILQLFLyQ 3HUPLWH DFRWDU ODV FRRUGHQDGDV GH XQ SXQWR 6SHFLI\ IHDWXUH ORFDWLRQ 6SHFLI\ OHDGHU HQGSRLQW RU >;GDWXP<GDWXP0WH[W7H[W$QJOH@ &RPDQGR $&2&225'(1$'$ 'HVLJQH XELFDFLyQ GHO SXQWR 3UHFLVH H[WUHPR GH OD GLUHFWUL] R >$EVFLVDV2UGHQDGDVWH[WR07H[WRiQJ8OR@ &RPPDQG ',025',1$7(
',025',1$7(
'25
$&2&225'(1$'$
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ IHDWXUH ORFDWLRQ 6HOHFFLRQDU HO SXQWR D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH
6SHFLI\ OHDGHU HQGSRLQW RU >;GDWXP<GDWXP0WH[W7H[W$QJOH@ 6L HO FXUVRU VH GHVSOD]D HQ GLUHFFLyQ YHUWLFDO HQ OD FRWD DSDUHFH OD FRRUGHQDGD ; 6L HO FXUVRU VH GHVSOD]D HQ GLUHFFLyQ KRUL]RQWDO HQ OD FRWD DSDUHFH OD FRRUGHQDGD < 2SFLRQHV o ;GDWXP $EVFLVDV o 3HUPLWH FUHDU XQD FRWD FRQ HO YDORU GH OD FRRUGHQDGD ; <GDWXP 2UGHQDGDV o 3HUPLWH FUHDU XQD FRWD FRQ HO YDORU GH OD FRRUGHQDGD <
$872&$'
0WH[W WH[WR0 o 3HUPLWH PRGLILFDU HO WH[WR GH FRWD PHGLDQWH HO FXDGUR GH GLiORJR 7H[W )RUPDWWLQJ )RUPDWR GH WH[WR 7H[W 7H[WR o 3HUPLWH PRGLILFDU GLUHFWDPHQWH HO WH[WR GH FRWD $QJOH iQJ8OR o 3HUPLWH JLUDU HO WH[WR GH FRWD LQWURGXFLHQGR HO iQJXOR GHVHDGR ',0&217,18(
'&2
$&2&217,18$
'HILQLFLyQ &UHD XQD VHULH GH FRWDV XQD D FRQWLQXDFLyQ GH OD RWUD GH PDQHUD TXH HO RULJHQ GH OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD GH XQD FRWD FRLQFLGD FRQ HO RULJHQ GH OD SULPHUD OtQHD GH UHIHUHQFLD GH OD FRWD VLJXLHQWH &RPPDQG ',0&217,18( 6SHFLI\ D VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU >8QGR6HOHFW@ 6HOHFW! 'LPHQVLRQ WH[W 6SHFLI\ D VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU >8QGR6HOHFW@ 6HOHFW! &RPDQGR $&2&217,18$ 'HVLJQH XQ RULJHQ GH OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD R >GHV+DFHU'HVLJQDU@ 'HVLJQDU! 7H[WR GH FRWD 'HVLJQH XQ RULJHQ GH OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD R >GHV+DFHU'HVLJQDU@ 'HVLJQDU!
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ D VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU >8QGR6HOHFW@ 6HOHFW! 6HOHFFLRQDU RWUR SXQWR FRUUHVSRQGLHQWH DO VHJXQGR SXQWR GH OD GLVWDQFLD D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ D VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU >8QGR6HOHFW@ 6HOHFW! 3XOVDU (6& SDUD ILQDOL]DU HO FRPDQGR 2SFLRQHV 8QGR GHV+DFHU o 3HUPLWH HOLPLQDU UHDOL]DGD OD ~OWLPD FRWD
6HOHFW 'HVLJQDU o 3HUPLWH VHOHFFLRQDU OD FRWD GH UHIHUHQFLD R EDVH /D VHOHFFLyQ GH OD FRWD VH UHDOL]D KDFLHQGR FOLF VREUH OD FRWD GHVHDGD 6H WRPD FRPR OtQHD GH UHIHUHQFLD OD OtQHD PiV SUy[LPD DO SXQWR GRQGH VH KD KHFKR FOLF
$XWR&$'
'HILQLFLyQ &UHD XQD QXHYD FRWD PDQWHQLHQGR FRPR RULJHQ GH OD SULPHUD OtQHD GH UHIHUHQFLD HO RULJHQ GH OD ~OWLPD FRWD OLQHDO R DQJXODU UHDOL]DGD R HO GH XQD FRWD TXH VH GHVLJQH (Q HVWDV FRQGLFLRQHV HO FRPDQGR ~QLFDPHQWH SUHJXQWD SRU OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD 6SHFLI\ D VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU [Undo/Select] <Select> 'LPHQVLRQ WH[W 6SHFLI\ D VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU >8QGR6HOHFW@ 6HOHFW! &RPDQGR $&2/,1($%$6( 'HVLJQH XQ RULJHQ GH OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD R >GHV+DFHU'HVLJQDU@ 'HVLJQDU! 7H[WR GH FRWD 'HVLJQH XQ RULJHQ GH OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD R >GHV+DFHU'HVLJQDU@ 'HVLJQDU! &RPPDQG ',0%$6(/,1(
',0%$6(/,1(
'%$
$&2/,1($%$6(
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ D VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU [Undo/Select] <Select> 6HOHFFLRQDU RWUR SXQWR FRUUHVSRQGLHQWH DO VHJXQGR SXQWR GH OD GLVWDQFLD D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ D VHFRQG H[WHQVLRQ OLQH RULJLQ RU [Undo/Select] <Select> 3XOVDU (6& SDUD ILQDOL]DU HO FRPPDQGR 2SFLRQHV
6HOHFW 'HVLJQDU o 3HUPLWH VHOHFFLRQDU OD FRWD GH UHIHUHQFLD R EDVH /D VHOHFFLyQ GH OD FRWD VH UHDOL]D KDFLHQGR FOLF VREUH OD FRWD GHVHDGD
6H WRPD FRPR OtQHD EDVH OD OtQHD PiV SUy[LPD DO SXQWR GRQGH VH KD KHFKR FOLF
$872&$'
4',0
$&27$55
'HILQLFLyQ 3HUPLWH OD FUHDFLyQ GH YDULDV FRWDV D OD YH] D SDUWLU GH ORV REMHWRV VHOHFFLRQDGRV &RPPDQG 4',0 $VVRFLDWLYH GLPHQVLRQ SULRULW\ (QGSRLQW 6HOHFW JHRPHWU\ WR GLPHQVLRQ 6SHFLI\ RSSRVLWH FRUQHU IRXQG 6HOHFW JHRPHWU\ WR GLPHQVLRQ &RPDQGR $&27$55 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH SRVLWLRQ RU >&RQWLQXRXV6WDJJHUHG%DVHOLQH2UGLQDWH5DGLXV'LDPHWHUGDWXP3RLQW(GLWVH7WLQJV@ &RQWLQXRXV! 3ULRULGDG GH FRWD DVRFLDWLYD 3XQWR ILQDO 6HOHFFLRQH OD JHRPHWUtD D DFRWDU 'HVLJQH HVTXLQD RSXHVWD HQFRQWUDGRV 6HOHFFLRQH OD JHRPHWUtD D DFRWDU (VSHFLILTXH OD SRVLFLyQ GH OtQHD GH FRWD R >FR1WLQXDG(VIDVDGD/tQHDEDVH&RRUGHQDGD5$GLR'LiPHWURSXQWR5HI0RGLILFDU3DUiPHWURV@ FR1WLQXD!
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH $VVRFLDWLYH GLPHQVLRQ SULRULW\ (QGSRLQW o 6HOHFW JHRPHWU\ WR GLPHQVLRQ 6HOHFFLRQDU ORV REMHWRV D DFRWDU +DJD FOLF HQ HO ERWyQ GHUHFKR GHO PRXVH R SXOVDU (17(5 (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH SRVLWLRQ RU >&RQWLQXRXV6WDJJHUHG%DVHOLQH2UGLQDWH5DGLXV'LDPHWHUGDWXP3RLQW(GLWVH7WLQJV@ &RQWLQXRXV! 'HVSOD]DU OD FRWD HQ OD GLUHFFLyQ \ D OD GLVWDQFLD GHVHDGD +DFHU FOLF SDUD ILMDU OD FRWD
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
2SFLRQHV &RQWLQXRXV FR1WLQXD o 3HUPLWH OD FUHDFLyQ GH FRWDV FRQWLQXDV &RWDV FRQWLQXDV &RQMXQWR GH FRWDV TXH FRQVLGHUDQ FRPR RULJHQ OD VHJXQGD OtQHD GH UHIHUHQFLD GH XQD FRWD GHWHUPLQDGD 6WDJJHUHG G(VIDVDGD o 3HUPLWH OD FUHDFLyQ GH FRWDV GHVIDVDGDV
$XWR&$'
%DVHOLQH /tQHDEDVH o 3HUPLWH OD FUHDFLyQ GH FRWDV GH OtQHD EDVH /tQHD EDVH &RQMXQWR GH FRWDV TXH PDQWLHQHQ HO RULJHQ OtQHD EDVH GH XQD FRWD GHWHUPLQDGD
2UGLQDWH &RRUGHQDGD o 3HUPLWH OD FUHDFLyQ GH FRWDV FRQ ODV FRRUGHQDGDV GH XQD VHULH GH SXQWRV 6L HO FXUVRU VH GHVSOD]D HQ GLUHFFLyQ YHUWLFDO HQ OD FRWD DSDUHFH OD FRRUGHQDGD ; 6L HO FXUVRU VH GHVSOD]D HQ GLUHFFLyQ KRUL]RQWDO HQ OD FRWD DSDUHFH OD FRRUGHQDGD <
5DGLXV 5$GLR o 6L GHQWUR GH ORV REMHWRV VHOHFFLRQDGRV KD\ DOJ~Q FtUFXOR DUFR R VHJPHQWR GH DUFR GH SROLOtQHD HVWD RSFLyQ SHUPLWH DFRWDU WRGRV VXV UDGLRV D OD YH] 'LDPHWHU 'LiPHWUR o 6L GHQWUR GH ORV REMHWRV VHOHFFLRQDGRV KD\ DOJ~Q FtUFXOR DUFR R VHJPHQWR GH DUFR GH SROLOtQHD HVWD RSFLyQ SHUPLWH DFRWDU WRGRV VXV GLiPHWURV D OD YH]
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
(GLW 0RGLILFDU o 3HUPLWH DxDGLU R HOLPLQDU FRWDV PHGLDQWH OD DGLFLyQ R HOLPLQDFLyQ GH ORV SXQWRV GH UHIHUHQFLD GH GLFKDV FRWDV $SDUHFHQ XQDV PDUFDV VREUH ORV H[WUHPRV GH ODV OtQHDV \ ORV FHQWURV GH ORV DUFRV R FtUFXORV VHOHFFLRQDGRV 'HVDSDUHFHQ SXOVDQGR GLUHFWDPHQWH VREUH FXDOTXLHUD GH HOODV FRQ OR TXH OD FRWD D SDVDU SRU HVH SXQWR VH HOLPLQD 7DPELpQ SHUPLWH DxDGLU QXHYRV SXQWRV D ORV \D LGHQWLILFDGRV FRQ OR TXH VH FUHDUiQ QXHYDV FRWDV
GDWXP3RLQW SXQWR5HI o 3HUPLWH GHILQLU XQ QXHYR SXQWR GH UHIHUHQFLD SDUD FRWDV GH OtQHD EDVH \ SRU FRRUGHQDGDV
$872&$'
VH7WLQJV 3DUiPHWURV o 3HUPLWH GHILQLU HO PRGR GH UHIHUHQFLD D REMHWRV HPSOHDGR SRU GHIHFWR SDUD GHWHUPLQDU HO RULJHQ GH OD OtQHD GH UHIHUHQFLD 3XHGH VHU SXQWR ILQDO R LQWHUVHFFLyQ ',0&(17(5 '&( $&2&(1752
'HILQLFLyQ &UHD PDUFD GH FHQWUR R ODV OtQHDV GH FHQWUR GH FtUFXORV \ DUFRV 6HOHFW DUF RU FLUFOH &RPPDQG ',0&(17(5
(Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH 6HOHFW DUF RU FLUFOH 6HOHFFLRQDU HO REMHWR GHO TXH VH GHVHD PDUFDU HO FHQWUR
$XWR&$'
0DUFD GH FHQWUR
/tQHDV GH FHQWUR
'LPFHQ &RQWUROD HO GLEXMR GH ODV PDUFDV \ OtQHDV FHQWUDOHV GH XQ FHQWUR GH FtUFXOR R DUFR PHGLDQWH ORV FRPDQGRV ',0&(17(5 ',0',$0(7(5 \ ',05$',86 3DUD ',0',$0(7(5 \ ',05$',86 OD PDUFD GH FHQWUR VyOR VH GLEXMDUi VL OD OtQHD GH FRWD VH VLW~D IXHUD GHO FtUFXOR R GHO DUFR 1R VH GLEXMDQ PDUFDV QL OtQHDV GH FHQWUR 6H GLEXMDQ OtQHDV GH FHQWUR 6H GLEXMDQ PDUFDV GH FHQWUR !
(/ WDPDxR GH OD OtQHD GH FHQWUR HV OD ORQJLWXG GHO VHJPHQWR GH OD OtQHD GH FHQWUR TXH VREUHSDVD HO FtUFXOR R HO DUFR 7DPELpQ HV HO WDPDxR GHO HVSDFLR HQWUH OD PDUFD GH FHQWUR \ HO FRPLHQ]R GH OD OtQHD GH FHQWUR
(O WDPDxR GH OD PDUFD GH FHQWUR HV OD GLVWDQFLD TXH KD\ GHVGH HO FHQWUR GHO FtUFXOR R HO DUFR KDVWD HO ILQDO GH OD PDUFD GH FHQWUR
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
'HILQLFLyQ (VWH FRPDQGR RIUHFH XQD DOWHUQDWLYD SDUD DFRWDU UDGLRV FXDQGR HO FHQWUR GHO DUFR R FtUFXOR VH HQFXHQWUD OHMRV R IXHUD GH OD SUHVHQWDFLyQ \ QR VH SXHGH YLVXDOL]DU HQ VX YHUGDGHUD SRVLFLyQ (O SXQWR GH RULJHQ GH OD FRWD GH UDGLR VH VLW~D HQ XQD XELFDFLyQ ILFWLFLD \ OD OtQHD GH FRWD VH JHQHUD FRQ XQ UHFRGR &RPPDQG ',0-2**(' 6HOHFW DUF RU FLUFOH 6SHFLI\ FHQWHU ORFDWLRQ RYHUULGH 'LPHQVLRQ WH[W 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH@ 6SHFLI\ MRJ ORFDWLRQ &RPDQGR $&25(&2'2 'HVLJQH XQ DUFR R XQ FtUFXOR (VSHFLILTXH PRGLILFDFLyQ GH XELFDFLyQ GH FHQWUR 7H[WR GH FRWD 'HVLJQH XELFDFLyQ GH OtQHD GH FRWD R >WH[WR07H[WRiQJ8OR@ (VSHFLILTXH XELFDFLyQ GH UHFRGR
',0-2**('
'-2 -2*
$872&$'
$&25(&2'2
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW DUF RU FLUFOH 6HOHFFLRQDU HO REMHWR D DFRWDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ FHQWHU ORFDWLRQ RYHUULGH 6HOHFFLRQDU XQ SXQWR FRUUHVSRQGLHQWH D XQ QXHYR FHQWUR SDUD OD FRWD GH UDGLR FRQ UHFRGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH 'LPHQVLRQ WH[W o 6SHFLI\ GLPHQVLRQ OLQH ORFDWLRQ RU >0WH[W7H[W$QJOH@ 'HVSOD]DU OD FRWD HQ OD GLUHFFLyQ \ D OD GLVWDQFLD GHVHDGD +DFHU FOLF SDUD ILMDU OD FRWD (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ MRJ ORFDWLRQ 'HVSOD]DU HO UHFRGR +DFHU FOLF SDUD ILMDU HO UHFRGR 2SFLRQHV 0WH[W WH[WR0 o 3HUPLWH PRGLILFDU HO WH[WR GH FRWD PHGLDQWH HO FXDGUR GH GLiORJR 7H[W )RUPDWWLQJ )RUPDWR GH WH[WR
(GLFLyQ GH FRWDV
$XWR&$'
'LPHQVLRQ 'LPHQVLRQ 6W\OH 0DQDJHU /RV FDPELRV HIHFWXDGRV DO HVWLOR GH FRWD VHUiQ UHFRQRFLGRV SRU WRGDV ODV FRWDV TXH SHUWHQH]FDQ DO PLVPR 'HILQLFLyQ &RUWD R UHVWDXUD ODV OtQHDV GH FRWD R UHIHUHQFLD GRQGH VH FUX]DQ FRQ RWURV REMHWRV o &RPPDQG ',0%5($. ',0%5($. $&2&257(
/RV FRUWHV GH FRWD VH SXHGHQ DxDGLU D FRWDV OLQHDOHV DQJXODUHV \ GH FRRUGHQDGDV HQWUH RWUDV
6HOHFW GLPHQVLRQ WR DGGUHPRYH EUHDN RU >0XOWLSOH@ 6HOHFW REMHFW WR EUHDN GLPHQVLRQ RU >$XWR0DQXDO5HPRYH@ $XWR! 6HOHFW REMHFW WR EUHDN GLPHQVLRQ &RPDQGR $&2&257( 'HVLJQH XQD FRWD SDUD DxDGLU R HOLPLQDU FRUWH R >0~OWLSOH@ 'HVLJQH REMHWR SDUD FRUWDU FRWD R >$XWR0DQXDO(OLPLQDU@ $XWR! 'HVLJQH REMHWR SDUD FRUWDU FRWD
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW GLPHQVLRQ WR DGGUHPRYH EUHDN RU >0XOWLSOH@ 6HOHFFLRQH XQD FRWD R HVFULED P 3XOVH (17(5 (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW REMHFW WR EUHDN GLPHQVLRQ RU >$XWR0DQXDO5HPRYH@ $XWR! 6HOHFFLRQH XQ REMHWR TXH VH LQWHUVHTXH FRQ ODV OtQHDV GH FRWD R GH UHIHUHQFLD GH OD FRWD VHOHFFLRQDGD (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW REMHFW WR EUHDN GLPHQVLRQ 6HOHFFLRQH XQ REMHWR TXH DWUDYLHVD OD FRWD R SXOVH (17(5 SDUD ILQDOL]DU HO FRPDQGR
$QWHV GH ',0%5($. 2SFLRQHV 0XOWLSOH 0~OWLSOH o 3HUPLWH HVSHFLILFDU YDULDV FRWDV HQ ODV TXH DxDGLU R HOLPLQDU FRUWHV $XWR o ,QVHUWD DXWRPiWLFDPHQWH FRUWHV GH FRWD HQ WRGRV ORV SXQWRV GH LQWHUVHFFLyQ GH ORV REMHWRV TXH LQWHUVHFDQ OD FRWD VHOHFFLRQDGD 0DQXDO o 3HUPLWH XELFDU XQ FRUWH GH FRWD PDQXDOPHQWH 5HPRYH (OLPLQDU o (OLPLQD WRGRV ORV FRUWHV GH FRWD GH ODV FRWDV GHVLJQDGDV
'HVSXpV GH ',0%5($.
$872&$'
',063$&(
$&2(63$&
(O LQWHUYDOR HQWUH ODV FRWDV OLQHDOHV SDUDOHODV R HQWUH ODV FRWDV DQJXODUHV TXH FRPSDUWHQ XQ YpUWLFH FRP~Q VH DMXVWD DXWRPiWLFDPHQWH /DV OtQHDV GH FRWD VH GLVWULEX\HQ D LQWHUYDORV UHJXODUHV /D FRWDV OLQHDOHV R DQJXODUHV WDPELpQ VH SXHGHQ DOLQHDU XWLOL]DQGR XQ YDORU GH LQWHUYDOR GH
&RPPDQG ',063$&(
6HOHFW EDVH GLPHQVLRQ 6HOHFW GLPHQVLRQV WR VSDFH (QWHU YDOXH RU >$XWR@ $XWR! &RPDQGR $&2(63$& 'HVLJQDU FRWD EDVH 'HVLJQH FRWDV SDUD LQWHUYDOR ,QGLTXH YDORU R >$XWR@ $XWR!
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW EDVH GLPHQVLRQ 6HOHFFLRQH XQD FRWD OLQHDO R DQJXODU TXH VHUi FRPR EDVH (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW GLPHQVLRQV WR VSDFH 6HOHFFLRQH XQD FRWD OLQHDO R DQJXODU SDUD FUHDU LQWHUYDORV LJXDOHV D SDUWLU GH OD FRWD EDVH 3XOVH (17(5 (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o (QWHU YDOXH RU >$XWR@ $XWR! ,QWURGX]FD XQD GLVWDQFLD GH LQWHUYDOR R SXOVH (17(5 2SFLRQHV $XWR o &DOFXOD OD GLVWDQFLD GH LQWHUYDOR DXWRPiWLFDPHQWH HQ IXQFLyQ GH OD DOWXUD GH WH[WR HVSHFLILFDGD HQ HO HVWLOR GH FRWD GH OD FRWD EDVH VHOHFFLRQDGD (O YDORU GH LQWHUYDOR UHVXOWDQWH HV HO GREOH GH OD DOWXUD GHO WH[WR GH FRWD
$QWHV GH ',063$&(
'HVSXpV GH ',063$&(
'HILQLFLyQ 3HUPLWH LQGLFDU HO iQJXOR GH LQFOLQDFLyQ GH ODV OtQHDV GH UHIHUHQFLD GH ODV FRWDV VHOHFFLRQDGDV (QWHU W\SH RI GLPHQVLRQ HGLWLQJ >+RPH1HZ5RWDWH2EOLTXH@ +RPH! 2 6HOHFW REMHFWV (QWHU REOLTXLQJ DQJOH SUHVV (17(5 IRU QRQH &RPDQGR $&2(',& ,QGLTXH WLSR GH HGLFLyQ GH FRWD >,QLFLR1XHYR*LUDU2EOLFXD@ ,QLFLR! 2 'HVLJQH REMHWRV ,QGLTXH iQJXOR REOLFXR (17(5 SDUD QLQJXQR 3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o &RPPDQG ',0(',7
',0(',7
'('
$XWR&$'
$&2(',&
(VFRJHU OD RSFLyQ 2EOLTXH 2EOLFXD 2 (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW REMHFWV 6HOHFFLRQDU ODV FRWDV D PRGLILFDU +DFHU FOLF HQ HO ERWyQ GHUHFKR GHO PRXVH R SXOVDU (17(5 (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o (QWHU REOLTXLQJ DQJOH SUHVV (17(5 IRU QRQH ,QGURGXU HO YDORU GHO iQJXOR GH LQFOLQDFLyQ 3XOVDU (17(5
2SFLyQ
+RPH ,QLFLR o 3HUPLWH GHVSOD]DU HO WH[WR GH FRWD D VX SRVLFLyQ SRU GHIHFWR ',07(' $&27(',&
'HILQLFLyQ 3HUPLWH GHVSOD]DU DOLQHDU R JLUDU HO WH[WR GH OD FRWD VHOHFFLRQDGD 6HOHFW GLPHQVLRQ 6SHFLI\ QHZ ORFDWLRQ IRU GLPHQVLRQ WH[W RU >/HIW5LJKW&HQWHU+RPH$QJOH@
',07(',7
&RPPDQG ',07(',7
$872&$'
&RPDQGR $&27(',&
3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW GLPHQVLRQ 6HOHFFLRQDU OD FRWD D PRGLILFDU (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6SHFLI\ QHZ ORFDWLRQ IRU GLPHQVLRQ WH[W RU >/HIW5LJKW&HQWHU+RPH$QJOH@ 'HVSOD]DU HO FXUVRU YDULDQGR OD XELFDFLyQ GHO WH[WR GH FRWD +DFHU FOLF HQ HO ERWyQ L]TXLHUGR 2SFLRQHV /HIW L=TXLHUGD o 3HUPLWH VLWXDU HO WH[WR D OD L]TXLHUGD GH OD OtQHD GH FRWD
$QWHV GH
'HVSXpV GH
$QWHV GH
'HVSXpV GH
$QWHV GH
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
'HVSXpV GH
$XWR&$'
$QWHV GH
'HVSXpV GH
$QWHV GH ',067</($SSO\
'HILQLFLyQ $FWXDOL]D ODV FRWDV VHOHFFLRQDGDV DSOLFDQGR HO HVWLOR GH FRWD DFWXDO 8VDU HVWD RSFLyQ FXDQGR ORV FDPELRV UHDOL]DGRV DO HVWLOR QR VRQ UHFRQRFLGRV SRU HO JUXSR GH FRWDV &RPPDQG ',067</( &XUUHQW GLPHQVLRQ VW\OH FRWD $QQRWDWLYH 1R (QWHU D GLPHQVLRQ VW\OH RSWLRQ >$1QRWDWLYH6DYH5HVWRUH67DWXV9DULDEOHV$SSO\"@ 5HVWRUH! BDSSO\ 6HOHFW REMHFWV &RPDQGR $&2(67,/ (VWLOR GH FRWD DFWXDO ,62 $QRWDWLYR 1R ,QGLTXH XQD RSFLyQ GH HVWLOR GH FRWD >D1RWDWLYR*XDUGDU5HVWLWXLU(VWDGR9DULDEOHV$SOLFDU"@ 5HVWLWXLU! BDSSO\ 'HVLJQH REMHWRV 3URFHGLPLHQWR (MHFXWDU HO FRPDQGR (Q OD OtQHD GH FRPDQGR DSDUHFH o 6HOHFW REMHFWV 6HOHFFLRQDU ODV FRWDV D DFWXDOL]DU +DFHU FOLF HQ HO ERWyQ GHUHFKR GHO PRXVH R SXOVDU (17(5
$872&$'
%RWyQ GHUHFKR GHO PRXVH VREUH OD FRWD $IHFWD VRODPHQWH D OD FRWD VHOHFFLRQDGD FDPELD OD SUHFLVLyQ \ HO HVWLOR GH OD FRWD &DPELD OD SRVLFLyQ GHO WH[WR GH OD PLVPD
$XWR&$'
3HUPLWH OD DQRWDFLyQ UiSLGD \ SUiFWLFD GH GHWDOOHV HQ HO GLEXMR FUHDQGR HVWLORV YDULRV GH DQRWDFLyQ
0XOWLOHDGHU &RORFD XQD 'LUHFWUL] $GG /HDGHU $JUHJD XQD 'LUHFWUL] D RWUD 'LUHFWUL] H[LVWHQWH 5HPRYH /HDGHU (OLPLQD XQD 'LUHFWUL] VHOHFFLRQDGD 0XOWLOHDGHU $OLJQ 3HUPLWH OD DOLQHDFLyQ GH 'LUHFWULFHV 0XOWLOHDGHU &ROOHFW $JUXSD 'LUHFWULFHV 0~OWLSOHV HQ XQD VROD 0XOWLOHDGHU 6W\OH &UHD \ JXDUGD HVWLORV GH 0~OWLSOHV 'LUHFWULFHV
$872&$'
Agregar un nombre al nuevo estilo, para luego en el Cuadro de Dialogo de Modificacin del Estilo de Directriz establecer los parmetros del mismo.
$XWR&$'
%UHDN VL]H &RUWH GH GLUHFWUL] &RQWUROD HO WDPDxR GHO 'LPEUHDN FXDQGR HVWH HV YLQFXODGR D XQD 'LUHFWUL]
$UURZKHDG ([WUHPR GH OD FRWD 'HWHUPLQD HO HVWLOR GHO H[WUHPR GH OD 'LUHFWUL] \ HO WDPDxR GHO PLVPR
$872&$'
)LUVW 6HJPHQW $QJOH 3ULPHU iQJXOR GH VHJPHQWR 'HWHUPLQD HO iQJXOR GHO SULPHU SXQWR GH OD OtQHD GH 'LUHFWUL]
0D[LPXQ /HDGHU 3RLQWV 3XQWRV Pi[LPRV GH GLUHFWUL] 'HWHUPLQD HO Q~PHUR Pi[LPR GH SXQWRV GH OD OtQHD GH XQD 'LUHFWUL]
6HFRQG 6HJPHQW $QJOH 6HJXQGR iQJXOR GH VHJPHQWR (VSHFLILFD HO iQJXOR GHO VHJXQGR SXQWR HQ HO GHVFDQVR GH OD OtQHD GH OD 'LUHFWUL]
/DQGLQJ 6HWWLQJV 3DUiPHWURV GH VHJPHQWR GH FRQH[LyQ (VWDEOH ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO GHVFDQVR GH OD 'LUHFWUL] $XWRPDWLFDOO\ ,QFOXGH /DQGLQJ ,QFOXLU VHJPHQWR GH FRQH[LyQ DXWRPiWLFDPHQWH (QOD]D XQ GHVFDQVR KRUL]RQWDO DO WH[WR FRQWHQLGR GH OD 'LUHFWUL] 6HW /DQGLQJ 'LVWDQFH 'HILQLU GLVWDQFLD GH VHJPHQWR GH FRQH[LyQ 'HWHUPLQD OD GLVWDQFLD DMXVWDGD GHO GHVFDQVR GH OD OtQHD GH OD 'LUHFWUL]
$QQRWDWLYH $QRWDWLYD /DV 'LUHFWULFHV SXHGHQ VHU 2EMHWRV GH $QRWDFLRQHV \ DMXVWDU VX HVFDOD D OD GH ORV 9LHZSRUWV \ SUHVHQWDU XQ WDPDxR XQLIRUPH
$XWR&$'
/HDGHU &RQQHFWLRQ &RQH[LyQ GH GLUHFWUL] &RQWUROD ORV SDUiPHWURV GH FRQH[LyQ R HQODFH GH ODV 'LUHFWULFHV /HIW $WWDFKPHQW (QODFH L]TXLHUGR &RQWUROD HO HQODFH GHO GHVFDQVR GH OD 'LUHFWUL] FXDQGR HO 7H[WR VH HQFXHQWUD D OD L]TXLHUGD GH OD 'LUHFWUL] 5LJKW $WWDFKPHQW (QODFH GHUHFKR &RQWUROD HO HQODFH GHO GHVFDQVR GH OD 'LUHFWUL] FXDQGR HO 7H[WR VH HQFXHQWUD D OD GHUHFKD GH OD 'LUHFWUL] /DQGLQJ *DS 6HSDUDFLyQ VHJPHQWR FRQH[LyQ (VSHFLILFD OD GLVWDQFLD HQWUH OD OtQHD GH GHVFDQVR \ HO 7H[WR GH OD 'LUHFWUL] %ORFN 2SWLRQV 2SFLRQHV GH EORTXH &RQWUROD ODV SURSLHGDGHV GHO FRQWHQLGR GHO EORTXH GH XQD 'LUHFWUL] 6RXUFH %ORFN %ORTXH GH RULJHQ (VSHFLILFD HO %ORTXH D XVDU HQ OD 'LUHFWUL] $WWDFKPHQW (QODFH (VWDEOHFH FRPR HO %ORTXH VH HQOD]D D OD 'LUHFWUL] VH SXHGH HQOD]DU HO EORTXH GHVGH VX SXQWR GH LQVHUFLyQ GHVGH VX SXQWR PHGLR R D WUDYpV GH VXV SXQWRV H[WUHPRV &RORU (O FRORU GHO EORTXH VH GHWHUPLQD SRU OD RSFLyQ %\EORFN
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
7H[W RSWLRQV 2SFLRQHV GH WH[WR &RQWUROD OD DSDULHQFLD \ XELFDFLyQ GH ORV 7H[WRV HQ ODV 'LUHFWULFHV 'HIDXOW 7H[W 7H[WR SRU GHIHFWR (VWDEOHFH HO 7H[WR SRU GHIHFWR SDUD ODV 'LUHFWULFHV GHVGH HVWH SXQWRV VH LQJUHVD DO &XDGUR GH 'LDORJR GH (VWLOR GH 7H[WR 7H[W 6W\OH (VWLOR GH WH[WR 3HUPLWH HVWDEOHFHU XQ HVWLOR GH 7H[WR 7H[W $QJOH QJXOR GH WH[WR (VSHFLILFD HO iQJXOR GH URWDFLyQ GH ORV 7H[WRV 7H[W &RORU &RORU GH WH[WR 'HWHUPLQD HO FRORU GH ORV 7H[WRV 7H[W +HLJKW $OWXUD GH WH[WR (VWDEOHFH OD DOWXUD GH ORV 7H[WRV $OZD\V /HIW -XVWLI\ -XVWLILFDU VLHPSUH D OD L]TXLHUGD (VSHFLILFD TXH HO WH[WR VLHPSUH HVWi MXVWLILFDGR D OD L]TXLHUGD )UDPH 7H[W &KHFN %R[ 0DUFR GH WH[WR (QPDUFD ORV 7H[WRV HQ XQ UHFXDGUR
&RQWHQW &RQWHQLGR &RQWUROD HO FRQWHQLGR GH OD 'LUHFWUL] TXH SXHGH VHU 0XOWLOLQH 7H[W R %ORFN
$872&$'
0pWRGRV GH FRQVXOWD
5DVWUHDU \ VHOHFFLRQDU REMHWRV FRQ XQD FDUDFWHUtVWLFD FRP~Q DVHJXUiQGRQRV UDSLGH] \ HILFLHQFLD DO VHOHFFLRQDU P~OWLSOHV REMHWRV $JUXSD ORV REMHWRV SDUD DSOLFDU VREUH HOORV XQ FRPDQGR 6X LFRQR DFRPSDxD OD SDOHWD GH SURSLHGDGHV FRQ HO ERWyQ GHUHFKR GHO UDWyQ HQ HO PHQ~ 7RROV TXLFN VHOHFW
$XWR&$'
$SSO\ WR $SOLFDUi DO GLEXMR HQWHUR HQWLUH GUDZLQJ R XQD VHOHFFLyQ SUHYLD HQ SDQWDOOD 6HOHFW REMHFW SDUD LU D SDQWDOOD D VHOHFFLRQDU REMHWRV 3URSHUWLHV HVSHFLILFD OD SURSLHGDG TXH GHEH WHQHU HO REMHWR SDUD VHU VHOHFFLRQDGR WDOHV FRPR FRORU OD\HU HWF 2SHUDWRU HVSHFLILFD HO UDQJR GHO ILOWUR GHSHQGLHQGR GH OD SURSLHGDG VHOHFFLRQDGD ODV RSFLRQHV SXHGHQ LQFOXLU LJXDO D PHQRU D QR LJXDO D PD\RU TXH PHQRU TXH +RZ WR DSSO\ 9DOXH (O YDORU GH SURSLHGDG SDUD OD VHOHFFLyQ WHQLHQGR RSFLRQHV VHJ~Q OD SURSLHGDG HVFRJLGD 3RU HMHPSOR VL HVFRJHPRV FRORU ODV RSFLRQHV VHUiQ OD JDPD GH FRORUHV GH $XWR&$' LQFOXGH LQ QHZ VHOHFWLRQ VHW WRGRV ORV REMHWRV TXH SRVHDQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV GDGDV VHUiQ VHOHFFLRQDGRV H[FOXGH IURP QHZ VHOHFWLRQ VHW VH WRPDUi HQ FXHQWD VROR OD SHWLFLyQ DFWXDO 2EMHFW W\SH 7LSR GH REMHWR D VHOHFFLRQDU
$SSHQG WR FXUUHQW VHOHFWLRQ VHW HVSHFLILFD VL HO MXHJR GH REMHWRV VHOHFFLRQDGRV VH VXPD R VH LJQRUD DQWH XQD QXHYD VHOHFFLyQ
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
/,67 /LVWD
$872&$'
2IUHFH LQIRUPDFLyQ VREUH ODV GLPHQVLRQHV \ FDUDFWHUtVWLFDV JHRPpWULFDV GH XQD HQWLGDG JUiILFD
&RPPDQG /,67 6HOHFW REMHFWV 6HOHFFLRQDU REMHWRV (MHPSOR &,5&/( /D\HU 6SDFH 0RGHO VSDFH +DQGOH E FHQWHU SRLQW ; < UDGLXV FLUFXPIHUHQFH DUHD
=
&DOFXOD HO iUHD \ HO SHUtPHWUR GH XQD VXSHUILFLH PHGLDQWH OD VHOHFFLyQ GH VXV YpUWLFHV R SRU OD VHOHFFLyQ GHO REMHWR (V SRVLEOH VXPDU \ UHVWDU iUHDV
&RPPDQG $5($ 6SHFLI\ ILUVW FRUQHU SRLQW RU >2EMHFW$GG6XEWUDFW@ 2 /D RSFLyQ 2EMHFW SHUPLWH VHOHFFLRQDU HO REMHWR D LQGDJDU 6HOHFW REMHFWV 6HOHFFLRQDU REMHWRV
$XWR&$'
3HUPLWH VDEHU OD ORFDOL]DFLyQ GH XQ SXQWR FXDOTXLHUD HQ HO HVSDFLR RIUHFLHQGR VXV FRRUGHQDGDV ; < =
&RPPDQG ,'
',67 'LVWDQFLD
$872&$'
&RPPDQG ',67 6SHFLI\ ILUVW SRLQW 6SHFLI\ VHFRQG SRLQW (VSHFLILTXH SULPHU SXQWR (VSHFLILTXH VHJXQGR SXQWR 'LVWDQFH $QJOH LQ ;< 3ODQH $QJOH IURP ;< 3ODQH 'HOWD ; 'HOWD < 'HOWD = 1RWD /RV GDWRV GHO PHQ~ GH ,QTXLU\ TXHGDQ UHJLVWUDGRV HQ HO KLVWRULDO GHO GLEXMR )
/LEUHUtDV
$XWR&$'
%/2&.6 %ORTXHV
/RV EORTXHV VRQ DVRFLDFLRQHV GH HQWLGDGHV JUiILFDV GH FXDOTXLHU WLSR TXH FRQIRUPDQ XQD HQWLGDG ~QLFD (V ~WLO FRQYHUWLU HQ EORTXHV D REMHWRV TXH WLHQHQ XVR IUHFXHQWH 3RU HMHPSOR LQVWDODFLRQHV VDQLWDULDV PHFiQLFDV \ HOpFWULFDV PRELOLDULR VtPERORV \ HQ JHQHUDO FXDOTXLHU HOHPHQWR HVWiQGDU
(O XVR GH OLEUHUtDV GH EORTXHV DKRUUD WLHPSR \D TXH VH LQVHUWDQ EORTXHV UiSLGDPHQWH HQ OXJDU GH GLEXMDU REMHWRV QXHYRV ([LVWHQ GRV HQIRTXHV HQ OD FUHDFLyQ GH EORTXHV
8Q EORTXH HV XQD FROHFFLyQ GH REMHWRV TXH SXHGHQ DJUXSDUVH SDUD IRUPDU XQ ~QLFR REMHWR ORV EORTXHV SXHGHQ LQVHUWDUVH PRGLILFDU GH HVFDOD JLUDUVH WDPELpQ SXHGHQ VHU GHVFRPSXHVWRV HQ VXV REMHWRV SULPLWLYRV PRGLILFDUORV \ UHGHILQLUORV $XWR&$' DFWXDOL]D WRGDV ODV DFWXDOHV \ IXWXUDV FRSLDV GHO EORTXH EDViQGRVH HQ OD GHILQLFLyQ GHO QXHYR
:EORFN :ULWH %ORFN 7RPD HOHPHQWRV JUiILFRV GH XQ GLEXMR \ ORV FRQYLHUWH HQ EORTXH HVWH EORTXH HV JXDUGDGR IXHUD GHO GLEXMR RULJLQDO HQ XQ DUFKLYR GH GLEXMR QXHYR (O EORTXH SXHGH VHU LQVHUWDGR HQ FXDOTXLHU RWUR GLEXMR
$OJXQDV FDUDFWHUtVWLFDV LPSRUWDQWHV /RV EORTXHV SHUPLWHQ GLVPLQXLU HO WDPDxR GH ORV DUFKLYRV \D TXH VL XQ EORTXH VH XWLOL]D YDULDV YHFHV HQ XQ GLEXMR $XWR&$' VyOR DOPDFHQD OD LQIRUPDFLyQ GH FDGD REMHWR FRPSRQHQWH HQ OD GHILQLFLyQ GHO EORTXH /RV EORTXHV SXHGHQ GHILQLUVH D SDUWLU GH REMHWRV GH GLIHUHQWHV FDSDV FRQ GLIHUHQWHV FRORUHV WLSRV GH OtQHD HWF (V SRVLEOH FRQVHUYDU OD LQIRUPDFLyQ VREUH ODV FDSDV \ SURSLHGDGHV GH ORV REMHWRV GH XQ EORTXH (VWR SHUPLWH TXH FDGD YH] TXH VH LQVHUWD XQ EORTXH ORV REMHWRV TXH VH GLEXMDQ OR KDJDQ HQ VX FDSD FRQ HO FRORU WLSR GH OtQHD \ JURVRU RULJLQDOHV &XDQGR XQ EORTXH FRPSXHVWR SRU REMHWRV GLEXMDGRV HQ OD FDSD FHUR \ FRQ ODV SURSLHGDGHV %</$<(5 VH FRORFD HQ OD FDSD DFWXDO HQWRQFHV GLFKR EORTXH DGRSWD ODV SURSLHGDGHV GH HVWD FDSD R /D\HU 6L HQ HO EORTXH VH KDQ GHILQLGR ODV SURSLHGDGHV %<%/2&. HQWRQFHV DO UHDOL]DU OD LQVHUFLyQ ODV SURSLHGDGHV VHUiQ ODV DFWXDOPHQWH DFWLYDV HQ HO PRPHQWR GH OD LQVHUFLyQ (V SRVLEOH DJUXSDU REMHWRV SDUD GHILQLU XQ EORTXH GHQWUR GH XQ PLVPR GLEXMR R JXDUGDU HO EORTXH HO EORTXH FRPR XQ DUFKLYR H[WHUQR SHUR HQ DPERV FDVRV HV QHFHVDULR LQGLFDU ORV VLJXLHQWHV GDWRV 3XQWR GH LQVHUFLyQ LQVHUWLRQ SRLQW ORV REMHWRV TXH VH YDQ KD LQFOXLU HQ HO EORTXH \ VL VH GHVHD FRQVHUYDU R VXSULPLU ORV REMHWRV R FRQYHUWLUORV HQ XQ EORTXH GHO GLEXMR DFWXDO (V SRVLEOH FUHDU $QLGDFLyQ GH EORTXHV HV GHFLU XQ EORTXH SXHGH WHQHU FRPR SDUWH LQWHJUDQWH GHO PLVPR D RWUR EORTXH \D FUHDGR SUHYLDPHQWH
%ORFN
$872&$'
%ORTXH
'HVFULSFLyQ
3LFN SRLQW 3XQWR EDVH o 3HUPLWH VHOHFFLRQDU HO SXQWR GH LQVHUFLyQ GHO EORTXH o /D VHOHFFLyQ SXHGH VHU PHGLDQWH FRRUGHQDGDV R JUiILFDPHQWH SXOVDQGR HO ERWyQ 2EMHFWV 2EMHWRV o 3HUPLWH VHOHFFLRQDU JUiILFDPHQWH ORV REMHWRV TXH IRUPDQ SDUWH GHO EORTXH 5HWDLQ 5HWHQHU 3HUPLWH FUHDU XQ EORTXH D SDUWLU GH ORV REMHWRV VHOHFFLRQDGRV SHUR VLQ TXH ORV REMHWRV GH RULJHQ VH DJUXSHQ HQ XQ EORTXH &RQYHUW WR EORFN &RQYHUWLU HQ EORTXH 3HUPLWH FUHDU XQ EORTXH D SDUWLU GH ORV REMHWRV VHOHFFLRQDGRV DJUXSDQGR ORV REMHWRV GH RULJHQ HQ XQ EORTXH 'HOHWH 6XSULPLU 3HUPLWH FUHDU XQ EORTXH D SDUWLU GH ORV REMHWRV VHOHFFLRQDGRV HOLPLQDQGR ORV REMHWRV GH RULJHQ 3DUiPHWURV o 'UDJDQGGURS XQLWV 8QLGDGHV GH DUUDVWUDU \ VROWDU 3HUPLWH HOHJLU ODV XQLGDGHV GHO EORTXH o 'HVFULSWLRQ 'HVFULSFLyQ 3HUPLWH DJUHJDU FRPHQWDULRV DO EORTXH o +LSHUOLQN +LSHUYLQFXOR 6LUYH SDUD DVRFLDU XQ KLSHUYtQFXOR DO EORTXH o 7UDV LQGLFDU WRGR OR QHFHVDULR SUHVLRQDU HO ERWyQ 2. /D GHILQLFLyQ GHO EORTXH TXHGD JXDUGDGD HQ HO GLEXMR DFWXDO (V LPSRUWDQWH TXH ORV EORTXHV VHDQ GLEXMDGRV FRQ WDPDxR UHDO (Q PHFiQLFD \ HQ OD OD\HU (Q DUTXLWHFWXUD \ HQ OD\HU
$XWR&$'
:EORFN
$872&$'
/RV EORTXHV TXH VH ORJUDQ FUHDU FRQ HO FRPDQGR %/2&. VRQ QRUPDOPHQWH GH XVR ORFDO HV GHFLU VH SXHGHQ LQVHUWDU GLUHFWDPHQWH HQ HO DUFKLYR GH GLEXMR ':* GRQGH IXHURQ FUHDGRV PDV QR DVt HQ RWURV DUFKLYRV GH GLEXMR 3DUD ORJUDU TXH XQ EORTXH VHD XWLOL]DGR HQ RWURV DUFKLYRV GH GLEXMR SXHGH JXDUGDU HO EORTXH FUHDGR FRPR XQ DUFKLYR R FUHDU XQ QXHYR EORTXH TXH GLUHFWDPHQWH VH JUDEDUi HQ XQ DUFKLYR ':* SDUD HOOR GHEH XWLOL]DU HO FRPDQGR :%/2&. :ULWH %ORFN 'HVFULSFLyQ (VFULED HO FRPDQGR :%/2&.
6H PXHVWUD OD YHQWDQD :ULWH %ORFN GRQGH SXHGH GHILQLU FXiO VHUi HO RULJHQ GHO EORTXH D FUHDU GH WUHV IRUPDV o o o %ORFN %ORTXH 3HUPLWH HVFRJHU XQR GH ORV EORTXHV FUHDGRV HQ HO GLEXMR DFWXDO \ JUDEDUOR HQ XQ DUFKLYR (QWLUH GUDZLQJ 'LEXMR HQWHUR 3HUPLWH FUHDU XQ EORTXH D SDUWLU GHO GLEXMR HQWHUR \ JUDEDUOR HQ XQ DUFKLYR 2EMHFWV 2EMHWRV 3HUPLWH JXDUGDU FRPR EORTXH ORV REMHWRV TXH GHVLJQH GH VX DFWXDO GLEXMR 3LFN 3RLQW 'HVLJQDU SXQWR
/D VHOHFFLyQ SXHGH VHU PHGLDQWH FRRUGHQDGDV R JUiILFDPHQWH 3HUPLWH VHOHFFLRQDU JUiILFDPHQWH ORV REMHWRV TXH IRUPDQ SDUWH GHO EORTXH 9 3HUPLWH FUHDU XQ EORTXH D SDUWLU GH ORV REMHWRV VHOHFFLRQDGRV SHUR VLQ TXH ORV REMHWRV GH RULJHQ VH DJUXSHQ HQ XQ EORTXH
$XWR&$'
9 3HUPLWH FUHDU XQ EORTXH D SDUWLU GH ORV REMHWRV VHOHFFLRQDGRV DJUXSDQGR ORV REMHWRV GH RULJHQ HQ XQ EORTXH
9 3HUPLWH FUHDU XQ EORTXH D SDUWLU GH ORV REMHWRV VHOHFFLRQDGRV HOLPLQDQGR ORV REMHWRV GH RULJHQ
)LOH QDPH DQG SDWK 1RPEUH \ UXWD GHO DUFKLYR ,QVHUW XQLWV ,QVHUWDU XQLGDGHV ,
3HUPLWH HOHJLU OD FDUSHWD GH GHVWLQR DVt FRPR HO QRPEUH GHO DUFKLYR 3HUPLWH HOHJLU ODV XQLGDGHV GHO EORTXH
,QVHUW
,QVHUWDU %ORTXH
,QVHUW
'HILQLFLyQ ,QVHUWD XQ EORTXH WDQWR HQ HO DUFKLYR GRQGH VH KD FUHDGR FRPR HQ RWUR GLIHUHQWH 'HVFULSFLyQ $SDUHFH HO FXDGUR GH GLiORJR ,QVHUW
1DPH 1RPEUH o 3HUPLWH HVFRJHU XQR GH ORV EORTXHV FUHDGRV HQ HO GLEXMR DFWXDO H LQVHUWDUOR GH QXHYR HQ HO PLVPR GLEXMR o %URZVH ([DPLQDU 3HUPLWH EXVFDU HO DUFKLYR TXH FRQWLHQH HO EORTXH TXH VH GHVHD LQVHUWDU ,QVHUWLRQ SRLQW 3XQWR GH LQVHUFLyQ
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
6SHFLI\ 2QVFUHHQ 3UHFLVDU HQ SDQWDOOD 3HUPLWH VLWXDU HO SXQWR GH LQVHUFLyQ HQ HO OXJDU GHVHDGR GHVSOD]DQGR HO FXUVRU o 6L OD RSFLyQ DQWHULRU QR HVWi DFWLYDGD HO SXQWR GH LQVHUFLyQ VH GHILQH PHGLDQWH FRRUGHQDGDV 6FDOH (VFDOD o 6SHFLI\ 2QVFUHHQ 3UHFLVDU HQ SDQWDOOD 3HUPLWH GHILQLU OD HVFDOD GH IRUPD JUiILFD o 6L OD RSFLyQ DQWHULRU QR HVWi DFWLYDGD OD HVFDOD VH GHILQH GH IRUPD QXPpULFD 8QLIRUP 6FDOH (VFDOD XQLIRUPH (VWD RSFLyQ REOLJD D TXH OD HVFDOD VHD LJXDO SDUD ORV WUHV HMHV 6L OD RSFLyQ DQWHULRU QR HVWi DFWLYDGD VH SXHGH GHILQLU XQD HVFDOD GLIHUHQWH SDUD FDGD HMH 5RWDWLRQ 5RWDFLyQ o 6SHFLI\ 2QVFUHHQ 3UHFLVDU HQ SDQWDOOD 3HUPLWH GHILQLU HO iQJXOR GH URWDFLyQ GH IRUPD JUiILFD o 6L OD RSFLyQ DQWHULRU QR HVWi DFWLYDGD HO iQJXOR GH URWDFLyQ VH GHILQH GH IRUPD QXPpULFD ([SORGH 'HVFRPSRQHU o (VWD RSFLyQ SHUPLWH LQVHUWDU HO EORTXH \ GHVFRPSRQHUOR HQ VXV HOHPHQWRV EiVLFRV o
$872&$'
0LQVHUW
,QVHUWP
'HILQLFLyQ (VWH FRPDQGR FRPELQD HO XVR GH ODV PDWULFHV UHFWDQJXODUHV $55$< 5(&7$1*8/$5 \ HO FRPDQGR ,16(57 &RQ HOOR VH ORJUDQ LQVHUWDU EORTXHV FRPR VL IXHUDQ PDWULFHV R DUUHJORV
/DPHQWDEOHPHQWH ODV RSFLRQHV GH HVWH FRPDQGR VH HQFXHQWUDQ WRWDOPHQWH HQ OD OtQHD GH FRPDQGRV SRU OR TXH GHEHUi HVWDU DWHQWR D HVSHFLILFDU R GDUOH OD LQIRUPDFLy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yQ 3UHFLVH SXQWR GH LQVHUFLyQ R >3XQWREDVH(VFDOD;<=*LUDU@ ,QGLTXH IDFWRU GH HVFDOD ; SUHFLVH HVTXLQD RSXHVWD R >(VTXLQD;<=@ ! ,QGLTXH IDFWRU GH HVFDOD < XVDU IDFWRU GH HVFDOD ;! 3UHFLVH iQJXOR GH URWDFLyQ ! ,QGLTXH Q~PHUR GH ILODV ! ,QGLTXH Q~PHUR GH FROXPQDV ___ ! ,QGLTXH GLVWDQFLD HQWUH ILODV R SUHFLVH FDVLOOD GH XQLGDGHV 3UHFLVH GLVWDQFLD HQWUH FROXPQDV ___
%ORTXH GLQiPLFRV
$XWR&$'
,QWURGXFFLyQ D ORV EORTXHV GLQiPLFRV (Q $XWR&$' VH SXHGHQ FUHDU EORTXHV DYDQ]DGRV \ IOH[LEOHV PHGLDQWH XQD QXHYD H LQWHUHVDQWH IXQFLyQ GHQRPLQDGD EORTXHV GLQiPLFRV TXH SHUPLWH PRGLILFDU ORV EORTXHV GHQWUR GH FLHUWRV OtPLWHV 8QD ELEOLRWHFD GH EORTXHV SRGUtD FRQWHQHU GHFHQDV GH YHQWDQDV VL IXHUD DUTXLWHFWyQLFD R WXHUFDV VL IXHUD PHFiQLFD /RV EORTXHV GLQiPLFRV VH GHILQHQ PHGLDQWH SURSLHGDGHV SHUVRQDOL]DGDV TXH OH SHUPLWHQ DMXVWDU XQ EORTXH LQ VLWX VLQ UHGHILQLU R LQVHUWDU RWUR EORTXH 3RU HMHPSOR SXHGH TXH QHFHVLWH FDPELDU HO WDPDxR GH OD UHIHUHQFLD D EORTXH GH XQ HVFULWRULR 6L HO EORTXH HV GLQiPLFR \ VH KD GHILQLGR SDUD TXH WHQJD XQ WDPDxR DMXVWDEOH SXHGH FDPELDU HO WDPDxR GHO HVFULWRULR DUUDVWUDQGR XQ SLQ]DPLHQWR SHUVRQDOL]DGR R HVSHFLILFDQGR XQ WDPDxR GLIHUHQWH HQ OD SDOHWD 3URSLHGDGHV *UDFLDV D ORV %ORTXHV GLQiPLFRV HV SRVLEOH FUHDU XQ EORTXH TXH RFXSH HO OXJDU GH WRGRV HVRV EORTXHV UHODFLRQDGRV \ WHQHU OD FHUWH]D GH TXH ODV PRGLILFDFLRQHV FRUUHVSRQGHUiQ D ODV GLPHQVLRQHV GH VXV REMHWRV UHDOHV (Q FRQVHFXHQFLD OD E~VTXHGD GHO EORTXH LGyQHR HV PXFKR PiV HILFD] \ VX LQVHUFLyQ \ HGLFLyQ HVWiQ SUiFWLFDPHQWH OLEUHV GH HUURUHV $GHPiV ORV FRPSRQHQWHV GH XQ EORTXH SXHGHQ PRGLILFDUVH SRU VHSDUDGR 3RU HMHPSOR GHQWUR GH XQ FRQMXQWR GH GHVSDFKR SRGUtD PRYHU OD VLOOD FDPELDU HO WLSR GH WHOpIRQR FDPELDU HO WDPDxR GH OD PHVD \ HVSHFLILFDU HO WDPDxR GHO PRQLWRU GHO RUGHQDGRU (OOR SHUPLWH WUDEDMDU FRQ XQ VROR EORTXH TXH FRQWLHQH PXOWLSOHV FRPSRQHQWHV HGLWDEOHV HQ OXJDU GH YDULRV EORTXHV -DPiV KD VLGR WDQ IiFLO JHVWLRQDU ODV LQVWDODFLRQHV 3DUD TXH XQ EORTXH VHD GLQiPLFR GHEH FRQWHQHU DO PHQRV XQ SDUiPHWUR \ XQD DFFLyQ DVRFLDGD FRQ HO SDUiPHWUR (O (GLWRU GH %ORTXH HV XQD RSHUDFLyQ LPSRUWDQWH (VWD DSOLFDFLyQ VH XWLOL]D SDUD HGLWDU ORV EORTXHV H[LVWHQWHV R FUHDU QXHYRV EORTXHV
(O (GLWRU GH EORTXHV
3DUD DEULU HO (GLWRU GH %ORTXH VHOHFFLRQH %ORFNV 5HIHUHQWHV ! %ORFN ! %ORFN (GLWRU GH OD FLQWD GH RSFLRQHV FRPR VH PXHVWUD HQ OD ILJXUD $ R LQWURGXFLU %( DOLDV GHO FRPDQGR %(',7 HQ OD OtQHD GH FRPDQGR 7DPELpQ SXHGH KDFHU GREOH FOLF VREUH HO EORTXH H[LVWHQWH SDUD HMHFXWDU HVWH FRPDQGR $ FRQWLQXDFLyQ VH PXHVWUD HO FXDGUR GH GLiORJR (GLW %ORFN 'HILQLWLRQ (GLWDU GHILQLFLyQ GH EORTXH FRPR VH PXHVWUD HQ OD )LJXUD %
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$872&$'
)LJXUD $
6HOHFFLRQH HO EORTXH \ D FRQWLQXDFLyQ SXOVH HO ERWyQ 2. $SDUHFHUi OD ILFKD %ORFN (GLWRU (GLWRU GH EORTXHV \ %ORFN $XWKRULQJ 3DOHWWHV 3DOHWDV GH FUHDFLyQ GH EORTXHV
)LJXUD %
$XWR&$'
/D ILFKD GHO (GLWRU GH %ORTXH SURSRUFLRQD ODV KHUUDPLHQWDV SDUD FUHDU \ PRGLILFDU ORV EORTXHV GLQiPLFRV $GLFLRQDOPHQWH SXHGH FUHDU ORV HVWDGRV GH YLVLELOLGDG SDUD EORTXHV GLQiPLFRV XWLOL]DQGR HO SDQHO GH 9LVLELOLGDG GH OD ILFKD %ORFN (GLWRU (GLWRU GH %ORTXH 7RGDV HVWDV KHUUDPLHQWDV VH GHWDOODQ HQ VHJXLGD &RQYHUWLU HQ YLVLEOH 0DNH 9LVLEOH &RQYHUWLU HQ LQYLVLEOH 0DNH ,QYLVLEOH
0RGR GH YLVLELOLGDG 9LVLELOLW\ 0RGH 'HILQLU DWULEXWR 'HILQH $WWULEXWH $FWXDOL]DU 8SGDWH
(GLWD R FUHD OD GHILQLFLyQ GH EORTXH %ORFN (GLWRU (VWH ERWyQ VH HVFRJH SDUD LQYRFDU HO FXDGUR GH GLiORJR (GLW %ORFN 'HILQLWLRQ (GLWDU GHILQLFLyQ GH EORTXH 7HQJD HQ FXHQWD TXH VL KDQ PRGLILFDGR HO EORTXH DFWXDO XWLOL]DQGR ODV KHUUDPLHQWDV HQ HO (GLWRU GH %ORTXH VH OH SHGLUi TXH HVSHFLILTXH VL GHVHD JXDUGDU ORV FDPELRV HQ HO EORTXH DFWXDO 3RU HOOR HO FXDGUR GH GLiORJR (GLW %ORFN 'HILQLWLRQ DSDUHFHUi HQ SDQWDOOD *XDUGDU 6DYH (VWH ERWyQ VH HVFRJH SDUD JXDUGDU ORV FDPELRV TXH KD UHDOL]DGR HQ HO EORTXH HQ HO (GLWRU GH %ORTXHV *XDGDU FRPR 6DYH $V
(VWH ERWyQ VH HVFRJH SDUD JXDUGDU XQ EORTXH FRQ XQ QRPEUH GLIHUHQWH &XDQGR XVWHG VHOHFFLRQD HVWH ERWyQ HO FXDGUR GH GLiORJR 6DYH %ORFN $V *XDUGDU EORTXH FRPR VH PRVWUDUi FRPR VH PXHVWUD HQ OD ILJXUD ,QWURGX]FD HO QRPEUH FRQ HO TXH GHVHD JXDUGDU HO EORTXH DFWXDO HQ OD FDVLOOD GH HGLFLyQ %ORFN 1DPH 1RPEUH GHO %ORTXH \ D FRQWLQXDFLyQ VHOHFFLRQH HO ERWyQ 2. $FHSWDU HO EORTXH VH JXDUGDUi FRQ HO QRPEUH HVSHFLILFDGR \ VH FRQYHUWLUi HQ HO EORTXH DFWXDO HQ HO (GLWRU GH %ORTXHV
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$872&$'
$FWXDOL]DU 8SGDWH
'HILQLU DWULEXWR 'HILQH $WWULEXWHV (VWH ERWyQ HVWi GLVSRQLEOH HQ HO SDQHO $WWULEXWHV $WULEXWRV \ VH VHOHFFLRQD SDUD LQYRFDU HO FXDGUR GH GLiORJR $WWULEXWH 'HILQLWLRQ 'HILQLU DWULEXWR SDUD DVLJQDU DWULEXWRV DO EORTXH (VWH ERWyQ HVWi GLVSRQLEOH HQ HO SDQHO 7RROV +HUUDPLHQWDV \ VH XWLOL]D SDUD UHJHQHUDU HO EORTXH GLQiPLFR GH PDQHUD TXH HO WDPDxR GHO WH[WR GH ORV SDUiPHWURV \ DFFLRQHV VH DFWXDOLFHQ
$FFLyQ $FWLRQ (VWH ERWyQ VH VHOHFFLRQD SDUD DVLJQDU DFFLRQHV D ORV SDUiPHWURV DxDGLGRV D ORV EORTXHV GLQiPLFRV 'HSHQGLHQGR GHO WLSR GH SDUiPHWUR VHOHFFLRQDGR ODV SRVLEOHV DFFLRQHV VH PXHVWUDQ HQ OD YLVWD SUHOLPLQDU GLQiPLFD
3DUiPHWUR 3DUDPHWHU (VWH ERWyQ HMHFXWD HO FRPDQGR %3$5$0(7(5 TXH VH XWLOL]D SDUD DJUHJDU SDUiPHWURV D ORV EORTXHV H[LVWHQWHV /RV SDUiPHWURV VRQ UHJODV SUHGHILQLGDV TXH VH DSOLFDQ D ORV EORTXHV D ILQ GH TXH SXHGDQ UHDFFLRQDU GLQiPLFDPHQWH EDVDGDV HQ OD DFFLyQ R HO FRQMXQWR GH DFFLRQHV DVLJQDGRV D HOORV
(O ERWyQ %ORFN $XWKRULQJ 3DOHWWHV VH VHOHFFLRQD SDUD DFWLYDUGHVDFWLYDU OD YLVXDOL]DFLyQ GH ODV 3DOHWDV GH FUHDFLyQ GH EORTXHV HQ HO iUHD GH FUHDFLyQ /DV SDOHWDV GH FUHDFLyQ GH EORTXHV FRQWLHQHQ ODV KHUUDPLHQWDV SDUD OD FUHDFLyQ GH EORTXHV GLQiPLFRV
6HOHFFLRQH HVWH ERWyQ GHO SDQHO 7RROV +HUUDPLHQWDV SDUD DEULU OD D\XGD HQ EORTXHV GLQiPLFRV HQ $XWR&$'
(VWH ERWyQ VH XWLOL]D SDUD FUHDU XQ QXHYR HVWDGR GH YLVLELOLGDG &XDQGR VHOHFFLRQD HVWH ERWyQ VH PXHVWUD HO FXDGUR GH GLiORJR 9LVLELOLW\ 6WDWHV (VWDGRV GH YLVLELOLGDG FRPR VH PXHVWUD HQ OD ILJXUD $ 3DUD FUHDU XQ QXHYR HVWDGR GH YLVLELOLGDG VHOHFFLRQH HO ERWyQ 1HZ 1XHYR VH PXHVWUD HO FXDGUR GH GLiORJR 1HZ 9LVLELOLW\ 6WDWH 1XHYR HVWDGR GH YLVLELOLGDG FRPR VH PXHVWUD HQ OD ILJXUD %
$XWR&$'
(VWH ERWyQ FDPELD HO YDORU GHO 0RGR GH 9LVLELOLGDG HQWUH \ (O YDORU SRU GHIHFWR VH HVWDEOHFH D SDUD TXH ODV HQWLGDGHV TXH VH KDQ KHFKR LQYLVLEOHV QR VH PXHVWUHQ HQ HO iUHD GH FUHDFLyQ 6L HO YDORU GH HVWH PRGR VH HVWDEOHFH D ODV HQWLGDGHV TXH VH KDFHQ LQYLVLEOHV WDPELpQ VH PRVWUDUDQ HQ HO iUHD GH FUHDFLyQ SHUR HQ FRORU JULV (VWH ERWyQ VH VHOHFFLRQD SDUD KDFHU DOJXQDV GH ODV HQWLGDGHV LQYLVLEOHV HQ HO DFWXDO HVWDGR GH YLVLELOLGDG &XDQGR XVWHG VHOHFFLRQD HVWH ERWyQ VH OH SHGLUi TXH VHOHFFLRQH ODV HQWLGDGHV D VHU RFXOWDGDV (VWH ERWyQ VH VHOHFFLRQD SDUD KDFHU YLVLEOH ODV HQWLGDGHV TXH VH KLFLHURQ LQYLVLEOHV HQ HO DFWXDO HVWDGR GH YLVLELOLGDG XWLOL]DQGR HO ERWyQ 0DNH ,QYLVLEOH &XDQGR XVWHG VHOHFFLRQD HVWH ERWyQ WRGDV OD HQWLGDGHV TXH HVWDEDQ RFXOWDV VH PXHVWUDQ HQ HO iUHD GH FUHDFLyQ DXQTXH HO 0RGR GH 9LVLELOLGDG HVWH HVWDEOHFLGR D 6HOHFFLRQH ODV HQWLGDGHV TXH GHVHD KDFHU YLVLEOH ODV HQWLGDGHV VHOHFFLRQDGDV VH KDUiQ YLVLEOH GHVSXpV GH TXH WHUPLQD OD KHUUDPLHQWD 0DNH 9LVLEOH
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$872&$'
&XDQGR VHOHFFLRQD HVWH ERWyQ HO (GLWRU GH EORTXHV VH FHUUDUi \ YROYHUi DO HQWRUQR GH GLEXMR 6L HVWH ERWyQ HV VHOHFFLRQDGR DQWHV GH JXDUGDU ORV FDPELRV HQ HO EORTXH DFWXDO VH PRVWUDUi HO FXDGUR GH GLDORJR GH $XWR&$' FRPR VH PXHVWUD HQ OD ILJXUD \ VH OH SHGLUi TXH HVSHFLILTXH VL GHVHD R QR JXDUGDU ORV FDPELRV HQ HO EORTXH DFWXDO
0XHVWUD OD YHQWDQD 3DOHWDV GH FUHDFLyQ GH EORTXHV HQ HO (GLWRU GH EORTXHV /D YHQWDQD 3DOHWDV GH FUHDFLyQ GH EORTXHV VyOR VH SXHGH DEULU GHVGH HO (GLWRU GH EORTXHV 6L LQWURGXFH %DXWKRUSDOHWWH SDOFUHDUEORTXH HQ OD VROLFLWXG GH FRPDQGR PLHQWUDV HO (GLWRU GH EORTXHV HVWi FHUUDGR DSDUHFHUi HO PHQVDMH (O FRPDQGR %DXWKRUSDOHWWH VyOR VH DGPLWH HQ (GLWRU GH EORTXHV /D YHQWDQD 3DOHWDV GH FUHDFLyQ GH EORTXHV LQFOX\H ODV ILFKDV VLJXLHQWHV )LFKD 3DUiPHWURV )LFKD $FFLRQHV )LFKD &RQMXQWRV GH SDUiPHWURV
$XWR&$'
$872&$'
/RV SDUiPHWURV GHILQHQ ODV SURSLHGDGHV SHUVRQDOL]DGDV \ HVSHFLILFDQ SRVLFLRQHV GLVWDQFLDV \ iQJXORV SDUD OD JHRPHWUtD GHO EORTXH /DV DFFLRQHV GHILQHQ FyPR VH GHVSOD]D R FDPELD OD JHRPHWUtD GH XQD UHIHUHQFLD D EORTXH GLQiPLFR FXDQGR VH PRGLILFD GLFKR EORTXH $O DxDGLU DFFLRQHV DO EORTXH KD\ TXH DVRFLDUODV FRQ SDUiPHWURV \ JHRPHWUtD (Q OD VLJXLHQWH WDEOD VH HQXPHUDQ \ GHVFULEHQ ORV WLSRV GH SDUiPHWURV TXH VH SXHGHQ DxDGLU D XQD GHILQLFLyQ GH EORTXH GLQiPLFR \ ORV WLSRV GH DFFLRQHV TXH VH SXHGHQ DVRFLDU D FDGD SDUiPHWUR
+HUUDPLHQWD
'HVFULSFLyQ
$FFLRQHV DGPLWLGDV
'HILQH XQD XELFDFLyQ ; H < HQ HO GLEXMR (Q HO (GLWRU GH EORTXHV HV VLPLODU D XQD FRWD SRU FRRUGHQDGDV
)RUPD GH SXQWRV
/LQHDO /LQHDU
0XHVWUD OD GLVWDQFLD HQWUH GRV SXQWRV GH DQFODMH 5HVWULQJH HO GHVSOD]DPLHQWR 0RYH GH ORV SLQ]DPLHQWRV D XQ iQJXOR 'HVSOD]DPLHQWR SUHGHILQLGR (Q HO (GLWRU GH EORTXHV HV VLPLODU D XQD FRWD DOLQHDGD
3RODU
0XHVWUD OD GLVWDQFLD HQWUH GRV SXQWRV GH DQFODMH \ XQ YDORU GH iQJXOR 6H 0RYH SXHGHQ XWLOL]DU ORV SLQ]DPLHQWRV \ OD 'HVSOD]DPLHQWR SDOHWD 3URSLHGDGHV SDUD FDPELDU HO YDORU GH OD GLVWDQFLD \ HO iQJXOR (Q HO (GLWRU GH EORTXHV HV VLPLODU D XQD FRWD 6FDOH DOLQHDGD DMXVWH GH HVFDOD 6WUHWFK SRODU HVWLUDPLHQWR SRODU $UUD\ PDWUL]
'HVFULSFLyQ
$XWR&$'
$FFLRQHV DGPLWLGDV
0XHVWUD ODV GLVWDQFLDV ; H < DO SXQWR EDVH GHO SDUiPHWUR (Q HO (GLWRU GH 0RYH EORTXHV VH PXHVWUD FRPR XQ SDU GH 'HVSOD]DPLHQWR FRWDV KRUL]RQWDO \ YHUWLFDO 6FDOH DMXVWH GH HVFDOD 6WUHWFK HVWLUDPLHQWR $UUD\ PDWUL] 5RWDWH *LUDU
)RUPD GH SXQWRV
5RWDFLyQ
$OLJQPHQW
$OLQHDFLyQ
9ROWHD REMHWRV (Q HO (GLWRU GH EORTXHV VH PXHVWUD FRPR XQ HMH GH VLPHWUtD )OLS /RV REMHWRV VH SXHGHQ LQYHUWLU FRQ 6LPHWUtD UHVSHFWR D HVWH HMH GH VLPHWUtD 0XHVWUD XQ YDORU TXH LQGLFD VL OD UHIHUHQFLD D EORTXH VH KD LQYHUWLGR R QR 'HILQH XQD XELFDFLyQ ; H < \ XQ iQJXOR 8Q SDUiPHWUR GH DOLQHDFLyQ VLHPSUH VH DSOLFD D WRGR HO EORTXH \ QR QHFHVLWD WHQHU XQD DFFLyQ DVRFLDGD (VWRV SDUiPHWURV SHUPLWHQ TXH OD UHIHUHQFLD D EORTXH JLUH DXWRPiWLFDPHQWH HQ WRUQR D XQ SXQWR SDUD DOLQHDUVH FRQ RWUR REMHWR GHO GLEXMR 8Q SDUiPHWUR GH DOLQHDFLyQ DIHFWD D OD SURSLHGDG GH URWDFLyQ GH OD UHIHUHQFLD D EORTXH (Q HO (GLWRU GH EORTXHV HV VLPLODU D XQD OtQHD GH DOLQHDFLyQ
9LVLELOLGDG 9LVLELOLW\
&RQWUROD OD YLVLELOLGDG GH ORV REMHWRV GHO EORTXH 8Q SDUiPHWUR GH YLVLELOLGDG VLHPSUH VH DSOLFD D WRGR HO EORTXH \ QR QHFHVLWD WHQHU XQD DFFLyQ DVRFLDGD (Q XQ GLEXMR DO KDFHU FOLF HQ HO SLQ]DPLHQWR VH PXHVWUD XQD OLVWD GH ORV HVWDGRV GH YLVLELOLGDG GLVSRQLEOHV SDUD OD UHIHUHQFLD D EORTXH (Q HO (GLWRU GH EORTXHV VH PXHVWUD FRPR WH[WR FRQ XQ SLQ]DPLHQWR DVRFLDGR
'HVFULSFLyQ
$872&$'
$FFLRQHV DGPLWLGDV
'HILQH XQD SURSLHGDG SHUVRQDOL]DGD /RRNXS TXH VH SXHGH HVSHFLILFDU R FRQILJXUDU GH PDQHUD TXH HYDO~H XQ YDORU GH XQD &RQVXOWD OLVWD R WDEOD GHILQLGD 6H SXHGH DVRFLDU FRQ XQ ~QLFR SLQ]DPLHQWR GH FRQVXOWD (Q OD UHIHUHQFLD D EORTXH DO KDFHU FOLF HQ HO SLQ]DPLHQWR VH REWLHQH XQD OLVWD GH YDORUHV GLVSRQLEOHV (Q HO (GLWRU GH EORTXHV VH PXHVWUD FRPR WH[WR FRQ XQ SLQ]DPLHQWR DVRFLDGR 'HILQH XQ SXQWR EDVH SDUD OD UHIHUHQFLD D EORTXH GLQiPLFR FRQ UHVSHFWR D OD JHRPHWUtD GHO EORTXH 1R VH SXHGH DVRFLDU FRQ QLQJXQD DFFLyQ SHUR SXHGH SHUWHQHFHU DO FRQMXQWR GH VHOHFFLyQ GH XQD DFFLyQ (Q HO (GLWRU GH EORTXHV VH PXHVWUD FRPR XQ FtUFXOR FRQ SXQWHURV HQ FUX] 1LQJXQR
)RUPD GH SXQWRV
3DUiPHWURV DVRFLDGRV 'HQWUR GH XQ SODQR HQ FXDOTXLHU GLUHFFLyQ %DVH GH SXQWR SRODU \ ;< +DFLD GHODQWH \ KDFLD DWUiV HQ XQD GLUHFFLyQ GHILQLGD R D OR /LQHDO ODUJR GH XQ HMH (Q WRUQR D XQ HMH 5RWDFLyQ +DJD FOLF SDUD YROWHDU OD UHIHUHQFLD D EORTXH GLQiPLFR 6LPHWUtD 'HQWUR GH XQ SODQR HQ FXDOTXLHU GLUHFFLyQ FXDQGR VH $OLQHDFLyQ GHVSOD]D VREUH XQ REMHWR DFWLYD OD DOLQHDFLyQ GH OD UHIHUHQFLD D EORTXH FRQ GLFKR REMHWR +DJD FOLF SDUD YLVXDOL]DU XQD OLVWD GH HOHPHQWRV 9LVLELOLGDG FRQVXOWD
$XWR&$'
$EUD HO EORTXH GH QRPEUH VLOOD \ HVFULWRULR HQ HO (GLWRU GH EORTXHV +DJD FOLF HQ HO H[SORUDGRU GH PHQ~ 7RROV ! %ORFN (GLWRU +HUU ! (GLWRU GH EORTXHV /tQHD GH FRPDQGR %(',7 ,QVHUWH HO EORTXH VLOOD GH WDO IRUPD FRPR VH PXHVWUD HQ OD ILJXUD
6HOHFFLRQH 3DUiPHWUR GH SXQWR 3RLQW 3DUDPHWHU HQ OD ILFKD 3DUiPHWURV GH ODV 3DOHWDV GH FUHDFLyQ GH EORTXHV \ KDJD FOLF SDUD DxDGLU HO SDUiPHWUR GH SXQWR D OD VLOOD (O SDUiPHWUR GH SXQWR FDOFD ORV YDORUHV GH FRRUGHQDGDV ; H < (O UyWXOR SRU GHIHFWR SDUD XQ SDUiPHWUR GH SXQWR HV 3RVLFLyQ
$872&$'
6HOHFFLRQH 3DUiPHWUR GH URWDFLyQ 5RWDWLRQ 3DUDPHWHU HQ OD PLVPD ILFKD 6LJD ODV VROLFLWXGHV GH OD OtQHD GH FRPDQGR SDUD SUHFLVDU XQ SXQWR EDVH XQ UDGLR HWF 2EVHUYH HO LFRQR GH DOHUWD TXH DSDUHFH MXQWR D ORV SLQ]DPLHQWRV GH SDUiPHWUR (VWH LFRQR LQGLFD TXH QR KD\ QLQJXQD DFFLyQ DVRFLDGD DO SDUiPHWUR (O SDVR VLJXLHQWH HV DxDGLU DFFLRQHV D ORV SDUiPHWURV
$XWR&$'
'HVLJQH HO SDUiPHWUR GH SXQWR GH OD VLOOD VHOHFFLRQH OD VLOOD VHOHFFLRQH HO SDUiPHWUR \ KDJD FOLF SDUD FRORFDU OD DFFLyQ /D DFFLyQ VH PXHVWUD FRPR XQ UD\R \ XQ WH[WR 6X SRVLFLyQ HQ OD GHILQLFLyQ GH EORTXH QR DIHFWD OD IXQFLRQDOLGDG GH OD UHIHUHQFLD D EORTXH <D KD DVRFLDGR XQD DFFLyQ GH GHVSOD]DPLHQWR DO SDUiPHWUR GH SXQWR
'H IRUPD VLPLODU VHOHFFLRQH $FFLyQ GH URWDFLyQ HQ OD ILFKD $FFLRQHV \ DVRFLH HVWD DFFLyQ DO SDUiPHWUR GH URWDFLyQ GH OD VLOOD +DJD FOLF HQ HO ERWyQ *XDUGDU GHILQLFLyQ GH EORTXH GH OD EDUUD GH KHUUDPLHQWDV GHO (GLWRU GH EORTXHV \ FLHUUH HO HGLWRU
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$872&$'
$XWR&$'
,QVHUWH HO EORTXH GH VLOOD \ HVFULWRULR HQ XQ GLEXMR +DJD FOLF HQ ,QVHUWDU EORTXH $O GHVLJQDU HO EORTXH DSDUHFHQ ORV SLQ]DPLHQWRV SHUVRQDOL]DGRV ORV FXDOHV VH SXHGHQ XWLOL]DU SDUD FDPELDU ODV SURSLHGDGHV GHO EORTXH $KRUD SXHGH GHVSOD]DU \ JLUDU OD VLOOD GLQiPLFDPHQWH
$872&$'
$XWR&$'
&DPELH HO SDUiPHWUR SDUD PRVWUDU VyOR XQ SLQ]DPLHQWR 6HOHFFLRQH HO SDUiPHWUR OLQHDO KDJD FOLF FRQ HO ERWyQ GHUHFKR \ D FRQWLQXDFLyQ KDJD FOLF HQ 9LVXDOL]DFLyQ GH SLQ]DPLHQWRV *ULS 'LVSOD\
(Q OD YHQWDQD JUiILFD
$872&$'
$KRUD GHILQLUHPRV ORV WDPDxRV HVSHFtILFRV SDUD OD DQFKXUD GHO HVFULWRULR 6HOHFFLRQH HO SDUiPHWUR OLQHDO \ GHVGH OD SDOHWD 3URSLHGDGHV 3URSHUWLHV HQ &RQMXQWR GH YDORUHV 9DOXH 6HW KDJD FOLF HQ HO FXDGUR MXQWR D 7LSR GH GLVWDQFLD 'LVW W\SH \ VHOHFFLRQH /LVWD /LVW +DJD FOLF HQ HO FXDGUR MXQWR D /LVWD GH YDORUHV GH GLVWDQFLD 'LVW YDOXH OLVW \ D FRQWLQXDFLyQ KDJD FOLF HQ HO ERWyQ >@ (Q HO FXDGUR GH GLiORJR $xDGLU YDORU GH GLVWDQFLD $GG 'LVWDQFH 9DOXH DxDGD OD OLVWD GH YDORUHV SRVLEOHV SDUD OD DQFKXUD GHO HVFULWRULR
(Q OD YHQWDQD JUiILFD
$XWR&$'
6HOHFFLRQH HO SDUiPHWUR OLQHDO \ D FRQWLQXDFLyQ VHOHFFLRQH HO SXQWR GH SDUiPHWUR TXH PXHVWUD HO SLQ]DPLHQWR 'HILQLU HO PDUFR GH HVWLUDPLHQWR \ D FRQWLQXDFLyQ VHOHFFLRQH ORV REMHWRV D HVWLUDU \ PRYHU +DJD FOLF SDUD FRORFDU OD DFFLyQ
$872&$'
$XWR&$'
+DJD FOLF HQ HO ERWyQ *XDUGDU GHILQLFLyQ GH EORTXH GH OD EDUUD GH KHUUDPLHQWDV GHO (GLWRU GH EORTXHV \ FLHUUH HO HGLWRU
$872&$'
$O GHVLJQDU HO EORTXH DSDUHFHQ ORV SLQ]DPLHQWRV SHUVRQDOL]DGRV ORV FXDOHV VH SXHGHQ XWLOL]DU SDUD FDPELDU ODV SURSLHGDGHV GHO EORTXH $KRUD SXHGH HVWLUDU GLQiPLFDPHQWH HO HVFULWRULR
$XWR&$'
+DJD GREOH FOLF HQ HO SDUiPHWUR GH YLVLELOLGDG R KDJD FOLF HQ ERWyQ 9LVLELOLW\ 6WDWHV (VWDGRV GH 9LVLELOLGDG VREUH HO SDQHO 9LVLELOLW\ 9LVLELOLGDG GH OD ILFKD %ORFN (GLWRU (GLWRU GH %ORTXHV SDUD DEULU HO FXDGUR GH GLiORJR 9LVLELOLW\ 6WDWHV (VWDGRV GH YLVLELOLGDG (O HVWDGR 9LVLELOLW\6WDWH DSDUHFH UHVDOWDGR \ KDJD FOLF HQ 5HQDPH &DPELDU GH QRPEUH (VFULED (VFULWRULR \ 6LOOD \ SXOVH (17(5
$872&$'
+DJD FOLF HQ 1HZ 1XHYR SDUD DEULU HO FXDGUR GH GLiORJR 1HZ 9LVLELOLW\ 6WDWH 1XHYR HVWDGR GH YLVLELOLGDG &DPELH HO QRPEUH GHO HVWDGR GH YLVLELOLGDG D (VFULWRULR \ KDJD FOLF HQ 2. $FHSWDU
$XWR&$'
(Q HO SDQHO 9LVLELOLW\ 9LVLELOLGDG GH OD ILFKD %ORFN (GLWRU (GLWRU GH EORTXH SXOVH HO ERWyQ 0DNH ,QYLVLEOH &RQYHUWLU HQ LQYLVLEOH 6HOHFFLRQH OD VLOOD \ SXOVH (17(5
$872&$'
*XDUGH HO EORTXH \ KDJD FOLF HQ &ORVH %ORFN (GLWRU &HUUDU HO (GLWRU GH %ORTXH
$O GHVLJQDU HO EORTXH DSDUHFHQ ORV SLQ]DPLHQWRV SHUVRQDOL]DGRV ORV FXDOHV VH SXHGHQ XWLOL]DU SDUD FDPELDU ODV SURSLHGDGHV GHO EORTXH $KRUD SXHGH HVWLUDU FDPELDU HO HVWDGR GH YLVLELOLGDG HQWUH HVFULWRULR \ VLOOD HVFULWRULR
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$XWR&$'
(Q OD SDOHWD GH FUHDFLyQ GH EORTXH HQ OD ILFKD 3DUDPHWHUV 3DUiPHWURV KDJD FOLF HQ HO SDUiPHWUR /RRNXS &RQVXOWD \ D FRQWLQXDFLyQ KDJD FOLF GyQGH GHVHH TXH HO SLQ]DPLHQWR SHUVRQDOL]DGR VH PXHVWUH HQ HO EORTXH GH UHIHUHQFLD
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$KRUD DxDGDPRV XQD WDEOD GH FRQVXOWD D OD GHILQLFLyQ GH EORTXH TXH DxDGLUi XQD SURSLHGDG SHUVRQDOL]DGD DO EORTXH (O YDORU GH HVWD SURSLHGDG FDPELDUi GH DFXHUGR FRQ OD DQFKXUD GHO HVFULWRULR
$872&$'
(Q OD ILFKD GH DFFLRQHV KDJD FOLF HQ OD DFFLyQ /RRNXS &RQVXOWD \ KDJD FOLF HQ HO SDUiPHWUR GH &RQVXOWD /RRNXS HQ HO GLEXMR
(O FXDGUR GH GLiORJR 3URSHUW\ /RRNXS 7DEOH 7DEOD GH FRQVXOWD GH SURSLHGDG VH YLVXDOL]D +DJD FOLF HQ $GG 3URSHUWLHV $xDGLU SURSLHGDGHV \ VHOHFFLRQH HO SDUiPHWUR /LQHDU OLVWDGR HQ OD FROXPQD GH 3DUDPHWHU 1DPH 1RPEUH GH 3DUiPHWUR
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
OLQHDO GHO
$XWR&$'
$872&$'
(Q OD FROXPQD GH ,QSXW 3URSHUWLHV 3URSLHGDGHV GH (QWUDGD WRGRV ORV YDORUHV HVSHFLILFDGRV SDUD OD DQFKXUD GHO HVFULWRULR HVWiQ OLVWDGRV HQ XQ PHQ~ GHVSOHJDEOH 'H XQ FOLF VREUH OD IOHFKD GHVSOHJDEOH \ VHOHFFLRQH XQ YDORU
,QWURGX]FD XQD HWLTXHWD HQ OD ILOD FRUUHVSRQGLHQWH GHEDMR GH OD FROXPQD /RRNXS 3URSHUWLHV 3URSLHGDGHV GH FRQVXOWD $VLJQH XQD HWLTXHWD SDUD FDGD YDORU
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$XWR&$'
$872&$'
'HEDMR GH /RRNXS 3URSHUWLHV 3URSLHGDGHV GH FRQVXOWD GH XQ FOLF VREUH OD ILOD 5HDG 2QO\ 6yOR OHFWXUD GHEDMR GH &XVWRP 3HUVRQDOL]DGR \ VHOHFFLRQH $OORZ UHYHUVH ORRNXS 3HUPLWLU FRQVXOWD LQYHUVD /XHJR GH XQ FOLF VREUH HO ERWyQ 2. $FHSWDU
$XWR&$'
*XDUGH HO EORTXH \ KDJD FOLF HQ &ORVH %ORFN (GLWRU &HUUDU HO (GLWRU GH %ORTXH
&XDQGR XVWHG VHOHFFLRQD HO HVFULWRULR HQ XQ GLEXMR XQ SLQ]DPLHQWR GH FRQVXOWD SHUVRQDOL]DGR VH YLVXDOL]D 'H XQ FOLF VREUH HO SLQ]DPLHQWR SDUD OLVWDU ORV YDORUHV DVLJQDGRV DO SDUiPHWUR GH FRQVXOWD ORRNXS
$872&$'
$XWR&$'
(Q OD ILFKD GH DFFLRQHV KDJD FOLF HQ OD DFFLyQ GH VLPHWUtD )OLS $FWLRQ \ KDJD FOLF HQ HO SDUiPHWUR GH VLPHWUtD )OLS VWDWH HQ HO GLEXMR 6HOHFFLRQH HO DUFR \ OD KRMD GH OD SXHUWD 3XOVH (17(5 \ XELTXH OD DFFLyQ )OLS
$872&$'
6HOHFFLRQH HO 3DUiPHWUR GH VLPHWUtD )OLS 3DUDPHWHU HQ OD ILFKD 3DUiPHWURV GH ODV 3DOHWDV GH FUHDFLyQ GH EORTXHV \ KDJD FOLF HQ HO SXQWR PHGLR GH OD OtQHD KRUL]RQWDO GLEXMDGD \ HQ XQ SXQWR HQ OD GLUHFFLyQ GH SDUD GHILQLU HO HMH GH VLPHWUtD 8ELTXH OD HWLTXHWD HQ HO SXQWR VHxDODGR
(Q OD ILFKD GH DFFLRQHV KDJD FOLF HQ OD DFFLyQ GH VLPHWUtD )OLS $FWLRQ \ KDJD FOLF HQ HO SDUiPHWUR GH VLPHWUtD )OLS VWDWH HQ HO GLEXMR 6HOHFFLRQH HO DUFR \ OD KRMD GH OD SXHUWD 3XOVH (17(5 \ XELTXH OD DFFLyQ )OLS
$XWR&$'
%RUUDU OD OtQHD KRUL]RQWDO *XDUGH HO EORTXH \ KDJD FOLF HQ &ORVH %ORFN (GLWRU &HUUDU HO (GLWRU GH %ORTXH
&XDQGR XVWHG VHOHFFLRQD OD SXHUWD HQ XQ GLEXMR GRV SLQ]DPLHQWRV GH VLPHWUtD VH YLVXDOL]D 'H XQ FOLF VREUH FDGD SLQ]DPLHQWR GH VLPHWUtD SDUD YHU ODV GLIHUHQWHV SRVLFLRQHV GH OD SXHUWD
$872&$'
&UHH XQ EORTXH FRQ HVWRV REMHWRV \ XWLOLFH HO SXQWR LQIHULRU L]TXLHUGR GH OD YHQWDQD FRPR SXQWR GH EDVH ,QVHUWH HO EORTXH YHQWDQD \ KDJD GREOH FOLF VREUH OH EORTXH SDUD DEULUOR HQ HO HGLWRU GH EORTXHV (Q OD ILFKD 3DUiPHWURV 3DUDPHWHUV VHOHFFLRQH 3DUiPHWUR OLQHDO /LQHDU 3DUDPHWHU \ GHVLJQH ORV SXQWRV LQLFLDO \ ILQDO GH OD DQFKXUD GH OD YHQWDQD
&DPELH HO SDUiPHWUR SDUD PRVWUDU VyOR XQ SLQ]DPLHQWR 6HOHFFLRQH HO SDUiPHWUR OLQHDO KDJD FOLF FRQ HO ERWyQ GHUHFKR \ D FRQWLQXDFLyQ KDJD FOLF HQ 9LVXDOL]DFLyQ GH SLQ]DPLHQWRV *ULS 'LVSOD\
$XWR&$'
(Q OD YHQWDQD JUiILFD
$KRUD GHILQLUHPRV ORV WDPDxRV HVSHFtILFRV SDUD OD DQFKXUD GH OD YHQWDQD 6HOHFFLRQH HO SDUiPHWUR OLQHDO \ GHVGH OD SDOHWD 3URSLHGDGHV 3URSHUWLHV HQ &RQMXQWR GH YDORUHV 9DOXH 6HW KDJD FOLF HQ HO FXDGUR MXQWR D 7LSR GH GLVWDQFLD 'LVW W\SH \ VHOHFFLRQH ,QFUHPHQWR ,QFUHPHQW ,QJUHVH HO YDORU GH HQ OD FDVLOOD 'LVW LQFUHPHQW ,QFUHPHQWR GH GLVWDQFLD ,QJUHVH HO YDORU GH HQ OD FDVLOOD 'LVW PLQLPXP 0tQLPR GH GLVWDQFLD ,QJUHVH HO YDORU GH HQ OD FDVLOOD 'LVW PD[LPXP 0i[LPR GH GLVWDQFLD
(Q OD YHQWDQD JUiILFD
$872&$'
6HOHFFLRQH HO SDUiPHWUR OLQHDO \ D FRQWLQXDFLyQ VHOHFFLRQH HO SXQWR GH SDUiPHWUR TXH PXHVWUD HO SLQ]DPLHQWR 'HILQLU HO PDUFR GH HVWLUDPLHQWR \ D FRQWLQXDFLyQ VHOHFFLRQH ORV REMHWRV D HVWLUDU \ PRYHU 3XOVH (17(5 +DJD FOLF SDUD FRORFDU OD DFFLyQ
$XWR&$'
$872&$'
+DJD FOLF HQ HO ERWyQ *XDUGDU GHILQLFLyQ GH EORTXH GH OD EDUUD GH KHUUDPLHQWDV GHO (GLWRU GH EORTXHV \ FLHUUH HO HGLWRU
&XDQGR XVWHG VHOHFFLRQD OD YHQWDQD HQ XQ GLEXMR XQ SLQ]DPLHQWR OLQHDO VH YLVXDOL]D 'H XQ FOLF VREUH HO SLQ]DPLHQWR OLQHDO SDUD YHU ODV GLIHUHQWHV ORQJLWXGHV GH OD YHQWDQD
%ORFN /LEUDU\ 3DUD FUHDU XQD OLEUHUtD GH EORTXHV VH GLEXMDQ \ DOPDFHQDQ ORV VtPERORV HQ XQ VROR GLEXMR $ WUDYpV GHO 'HVLJQ &HQWHU SRGUiQ VHU XVDGRV GHVGH RWURV GLEXMRV
$XWR&$'
'(6,1* &(17(5 6X ILQDOLGDG HV H[SORUDU H LQWHUFDPELDU LQIRUPDFLyQ HQWUH GLEXMRV ,QWHUFDPELD HVWLORV GH WH[WR HVWLORV GH DFRWDPLHQWR GLUHFWULFHV IRUPDWRV GH OiPLQDV OD\RXWV OLEUHUtDV GH EORTXHV H LQFOXVR H[WUDH EORTXHV VLPSOHV TXH VH HQFXHQWUHQ DORMDGRV HQ HO DUFKLYR HQ HO TXH IXHURQ FUHDGRV
3DUD XWLOL]DU OD LQIRUPDFLyQ D WUDYpV GH OD SDOHWD $XWR&$' 'HVLQJ &HQWHU EDVWD FRQ VHOHFFLRQDU HO HOHPHQWR EORTXH HVWLOR GH DFRWDPLHQWR R WH[WR HWF \ DUUDVWUDUOR KDVWD HO GLEXMR GH GHVWLQR
3DUD LQWURGXFLU XQ EORTXH D WUDYpV GH HVWD KHUUDPLHQWD VH GHEH SUHHVWDEOHFHU ODV XQLGDGHV GHO GLEXMR GH GHVWLQR 0HQ~ )RUPDW 8QLWV )250$7 81,76
$872&$'
$XWR&$'
/LPLWHV GH [ )RU]DGR GH FXUVRU D 7UDEDMDUHPRV D HVFDOD HQWUH XQLGDGHV GH GLEXMR \ PHWURV XGG P 7UD]DUHPRV HO FRQWRUQR GH OD YLYLHQGD FX\DV GLPHQVLRQHV VH HVSHFLILFDQ FRQ OD D\XGD GH 257+2 DFWLYR FRQ XQ HVSHVRU GH PXUR GH P
(VWH FRQWRUQR OR FRSLDUHPRV D OD FDSD DX[LOLDU \D TXH QRV VHUYLUi SDUD HO WUD]DGR GH OD SODQWD EDMD GH OD YLYLHQGD
*HQHUDUHPRV HO KXHFR GH OD HVFDOHUD FRQVWUX\HQGR XQ SROtJRQR GH ODGRV FLUFXQVFULWR HQ XQD FLUFXQIHUHQFLD GH UDGLR LJXDO D 'HEHUHPRV FRQVWUXLU SUHYLDPHQWH GLFKD FLUFXQIHUHQFLD GH WDO IRUPD TXH TXHGH WDQJHQWH D OD FDUD LQWHUQD GH ORV PXURV 7RGR HOOR WDO \ FRPR DSDUHFH HQ HO GHWDOOH GH OD ILJXUD DGMXQWD 7UD]DUHPRV LJXDOPHQWH XQD FLUFXQIHUHQFLD FRQFpQWULFD D OD DQWHULRU GH UDGLR LJXDO D /RV HOHPHQWRV QR QHFHVDULRV SRGHPRV SDVDUORV D XQD DX[LOLDU (Q HO VLJXLHQWH SDVR JHQHUDUHPRV ORV HVSDFLRV UHVHUYDGRV SDUD ODV WHUUD]DV DVt FRPR OD WDELTXHUtD LQWHULRU (O HVSHVRU GH OD WDELTXHUtD HV P $Vt PLVPR UHDOL]DUHPRV XQ 2))6(7 DO SROtJRQR TXH GHILQH OD FDMD GH OD
(VFDOHUD FDUDFRO (O UHVXOWDGR GH FUHDU ORV WDELTXHV TXH GHILQLUiQ ODV WHUUD]DV \ OD GLYLVLyQ LQWHULRU GH OD YLYLHQGD VH PXHVWUD HQ OD ILJXUD VLJXLHQWH
$872&$'
$XWR&$'
&RQ ORV FRPDQGRV EiVLFRV GH HGLFLyQ 75,0 %5($. (;7(1' HWF SDUD REWHQHU HO UHVXOWDGR TXH VH YLVXDOL]D HQ OD ILJXUD GH OD L]TXLHUGD (Q GLFKR UHVXOWDGR \D WHQHPRV ODV HQWLGDGHV GHVFRPSXHVWDV \ HGLWDGDV
&RPSOHWDUHPRV FRQ WDELTXHV OD SDUWH GHO EDxR DQWHULRU GH OD FDVD 6H PXHVWUD XQ GHWDOOH HQ OD ILJXUD DGMXQWD 6H UHDOL]D ORV WDELTXHV FRQ HO FRPDQGR 2))6(7 \ VH UHFRUWD FRQ HO FRPDQGR 75,0
(Q HO VLJXLHQWH SDVR DEULUHPRV ORV KXHFRV GH SXHUWDV \ YHQWDQDV SDUD OR TXH VH DFRQVHMD WUD]DU SDUDOHODV D GLVWDQFLDV FRQFUHWDV XWLOL]DQGR HO FRPDQGR 75,0 SDUD UHPDWDU ODV DEHUWXUDV 6H LQGLFDQ ODV GLVWDQFLDV HQ OD ILJXUD LQIHULRU DVt FRPR XQ GHWDOOH GH OD RSHUDFLyQ
(O UHVXOWDGR ILQDO GH ODV RSHUDFLRQHV UHDOL]DGDV KDVWD HO PRPHQWR HV HO TXH DSDUHFH HQ OD ILJXUD DGMXQWD
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$872&$'
(O VLJXLHQWH SDVR VHUi OD DSHUWXUD VLJXLHQGR XQ SURFHVR VLPLODU DO DQWHULRU GH ORV KXHFRV GH ODV SXHUWDV GH DFFHVR D ODV HVWDQFLDV GH OD SODQWD DVt FRPR ORV KXHFRV GH ODV SXHUWDV GH ORV DUPDULRV HPSRWUDGRV (Q HVWH ~OWLPR FDVR ODV SXHUWDV HVWDUiQ FHQWUDGDV FRQ UHVSHFWR D ORV WDELTXHV LQWHULRUHV GHO DUPDULR \ GH GLPHQVLRQHV HVSHFLILFDGDV
$XWR&$'
7DPELpQ JHQHUDUHPRV ODV VDOLGDV GH RORUHV \ EDMDQWHV GH VHUYLFLR (O GHWDOOH FRQVWUXFWLYR VH SUHVHQWD HQ OD ILJXUD DGMXQWD
(O UHVXOWDGR REWHQLGR KDVWD HO PRPHQWR GHEHUtD VHU HO TXH VH PXHVWUD HQ OD ILJXUD DGMXQWD HQ OD TXH VH KDQ UHDOL]DGR ORV VRPEUHDGRV GH ORV PXURV \ WDELTXHV DVt FRPR HO WUD]DGR GH ORV PXURV TXH GHOLPLWDQ
ODV WHUUD]DV GH OD SODQWD (VWRV WDELTXHV WLHQHQ XQ HVSHVRU GH P /RV VRPEUHDGRV ORV JHQHUDUHPRV HQ OD FDSD FRUUHVSRQGLHQWH GHVDFWLYiQGROD D FRQWLQXDFLyQ
$872&$'
(O VLJXLHQWH HOHPHQWR D FRQVWUXLU HV OD HVFDOHUD GH DFFHVR HQWUH SODQWDV 8WLOL]DUHPRV SDUD HOOR OD FLUFXQIHUHQFLD GH UDGLR TXH WHQHPRV HQ OD FDSD DX[LOLDU 3ULPHUR WUD]DUHPRV RWUR FtUFXOR GH UDGLR FRQFpQWULFR DO DQWHULRU 'LEXMDQGR XQ WUD]R YHUWLFDO \ VREUH pO UHDOL]DQGR XQD FRSLD FRQ PDWUL] SRODU GH HOHPHQWRV \ WHQGUHPRV ORV SHOGDxRV ORV FXDOHV GHEHUiQ VHU DODUJDGRV KDVWD ORV FHUUDPLHQWRV FRUUHVSRQGLHQWHV UHFRUWDQGR ORV HQFXHQWURV QHFHVDULRV 'HEHUHPRV JHQHUDU XQ FHUUDPLHQWR GH GH HVSHVRU SUy[LPR D OD HQWUDGD GHO VHUYLFLR \ TXH FHUUDUi SRU HO ODWHUDO TXH WHQHPRV DELHUWR HO DFFHVR D OD HVFDOHUD 6yOR TXHGDUi GLEXMDU OD OtQHD GH KXHOOD \ SDUWLU OD HVFDOHUD FRQ XQD GREOH OtQHD
8QD YH] WHUPLQDGRV ORV FHUUDPLHQWRV SDVDUHPRV D FRQVWUXLU ORV EORTXHV 3 \ 3 DVt FRPR ODV YHQWDQDV 9 \ 9 (Q ODV ILJXUDV GH OD L]TXLHUGD VH GHILQHQ ODV JHRPHWUtDV \ ORV SXQWRV TXH VH KDQ GH WRPDU FRPR SXQWRV GH LQVHUFLyQ GHO EORTXH 3DUD HO FDVR GH ODV SXHUWDV QR HV QHFHVDULR FUHDU GLIHUHQWHV EORTXHV SDUD FDGD VHQWLGR GH DSHUWXUD \D TXH HVWH SUREOHPD OR VROYHQWDUHPRV LQVHUWDQGR HO EORTXH FRUUHVSRQGLHQWH FRQ GLIHUHQWHV YDORUHV SDUD ODV HVFDODV HQ ; H < XWLOL]DFLyQ GH YDORUHV QHJDWLYRV SDUD LQVHUFLyQ GH EORTXHV FRQ VLPHWUtDV KRUL]RQWDO \R YHUWLFDO FRQ UHVSHFWR DO RULJLQDO
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$XWR&$'
3
3
9
9 /DV SXHUWDV GH ORV DUPDULRV HPSRWUDGRV VH WUD]DUiQ FRQ ODV GLPHQVLRQHV HVSHFLILFDGDV YHU ILJXUD GH OD L]TXLHUGD \ VHUiQ LQVHUWDGRV FRQ ORV IDFWRUHV GH HVFDOD FRUUHVSRQGLHQWHV D ORV KXHFRV TXH RFXSDUiQ 3DUD HOOR HVSHFLILFDUHPRV ORV IDFWRUHV GH HVFDOD FRPR FRFLHQWH HQWUH HQWHURV GLPHQVLyQ UHDOGLPHQVLyQ GHO EORTXH
$872&$'
(O VLJXLHQWH SDVR HV HO GH OD LQVHUFLyQ GH ORV EORTXHV FDVL WRGRV \D FUHDGRV FRPR ILFKHURV LQGHSHQGLHQWHV GH VDQLWDULRV \ PRELOLDULR &RPHQ]DUHPRV SRU ORV VDQLWDULRV ORV FXDOHV KDEUHPRV GH XELFDU HQ OD FDSD FRUUHVSRQGLHQWH \ FX\RV SXQWRV GH LQVHUFLyQ VH HVSHFLILFDQ HQ OD VLJXLHQWH ILJXUD /D EDxHUD UHTXLHUH LQVHUFLRQHV FRQ IDFWRU GH HVFDODV GLVWLQWDV GH $SOLFDUHPRV OD PLVPD UHODFLyQ TXH SDUD ODV SXHUWDV GH ORV DUPDULRV FRFLHQWH GH HQWHURV GLPHQVLyQ UHDOGLPHQVLyQ GHO EORTXH /D HQFLPHUD GHO EDxR WLHQH HPSDOPHV GH UDGLR $ SDUWLU GH ORV EORTXHV FDPDBVHQFLOOD \ PHVLOOD FRQVWUXLU ORV EORTXHV FDPDBGREOH \ GRVBFDPDV WDO \ FRPR VH HVSHFLILFD HQ OD ILJXUD LQIHULRU ,QRGRUR
$XWR&$'
%LGHW
/DYDPDQRV
/DYDWRULR
$872&$'
%DxHUD
$XWR&$'
8QD WDEOD HV XQ REMHWR TXH FRQWLHQH GDWRV GLVSXHVWRV HQ ILODV URZV \ FROXPQDV FROXPQV HQ HO FXDO VH LQVHUWDUiQ GDWRV D PRGR GH WH[WR 7DPELpQ VH SXHGHQ YLQFXODU XQD WDEOD D ORV GDWRV GH XQD KRMD GH FiOFXOR GH 0LFURVRIW ([FHO (Q HO FDVR GH $XWR&$' OD ILODV VRQ GLIHUHQFLDGDV FRPR )LOD GH 7tWXOR 7LWOH )LOD GH (QFDEH]DGRV +HDGHU \ )LODV GH 'DWRV 'DWD 5RZV 8QD FHOGD &(// HV HO QRPEUH TXH VH OH GD D OD LQWHUVHFFLyQ GH XQD ILOD \ XQD FROXPQD \ SXHGH FRQWHQHU WH[WR GH WLSR 0XOWLOtQHD DVt FRPR WDPELpQ FDPSRV HVSHFLDOHV ILHOGV TXH FRQWHQJDQ LQIRUPDFLyQ DFWXDOL]DEOH FRPR IHFKD DFWXDO \D TXH HQ HVWH FDVR VHUiQ UHTXHULGRV
7$%/$6
$872&$'
7DEOH
'HVFULSFLyQ
7DEOD
VH DFFHGH DO FXDGUR GH GLiORJR 7DEOH 6W\OH (VWLOR GH WDEOD o 3XOVDQGR HO ERWyQ ,QVHUW RSWLRQV 2SFLRQHV GH LQVHUFLyQ o (VSHFLILFD HO PpWRGR GH LQVHUFLyQ GH OD WDEOD 6WDUW IURP HPSW\ WDEOH ,QLFLDU D SDUWLU GH WDEOD YDFtD &UHD XQD WDEOD YDFtD TXH VH SXHGH UHOOHQDU PDQXDOPHQWH FRQ GDWRV )URP D GDWD OLQN ,QLFLDU D SDUWLU GH XQ YtQFXOR GH GDWRV &UHD XQD WDEOD D SDUWLU GH GDWRV HQ XQD KRMD GH FiOFXOR H[WHUQD
)URP REMHFW GDWD LQ WKH GUDZLQJ 'DWD ([WUDFWLRQ ,QLFLDU D SDUWLU GH XQ YtQFXOR GH GDWRV ,QLFLD HO DVLVWHQWH ([WUDFFLyQ GH GDWRV 3UHYLHZ 9LVWD SUHOLPLQDU o 0XHVWUD XQ HMHPSOR GHO HVWLOR GH WDEOD DFWXDO ,QVHUWLRQ EHKDYLRU 7LSR GH LQVHUFLyQ o (VSHFLILFD OD XELFDFLyQ GH OD WDEOD 6SHFLI\ LQVHUWLRQ SRLQW 3UHFLVDU SXQWR GH LQVHUFLyQ 3HUPLWH LQVHUWDU XQD WDEOD KDFLHQGR FOLF HQ XQ SXQWR FRUUHVSRQGLHQWH D OD HVTXLQD VXSHULRU L]TXLHUGD GH OD PLVPD 6SHFLI\ ZLQGRZ 3UHFLVDU YHQWDQD 3HUPLWH LQVHUWDU OD WDEOD KDFLHQGR FOLF HQ GRV SXQWRV HO SULPHUR FRUUHVSRQGH D OD HVTXLQD VXSHULRU L]TXLHUGD \ HO VHJXQGR FRUUHVSRQGH D OD HVTXLQD LQIHULRU GHUHFKD &ROXPQ URZ VHWWLQJV 3DUiPHWURV GH FROXPQD \ ILOD o 'HILQH HO Q~PHUR \ HO WDPDxR GH ODV FROXPQDV \ ODV ILODV &ROXPQV &ROXPQDV 3HUPLWH LQWURGXFLU HO Q~PHUR GH FROXPQDV GH OD WDEOD 'DWD URZV )LODV GH GDWRV 3HUPLWH LQWURGXFLU HO Q~PHUR GH ILODV GH OD WDEOD &ROXPQ ZLGWK $QFKXUD GH FROXPQD 3HUPLWH LQWURGXFLU OD DQFKXUD GH ODV FROXPQDV 5RZ KHLJKW $OWXUD GH ILOD 3HUPLWH LQWURGXFLU OD DOWXUD GH ODV ILODV 6HW FHOO VW\OHV 'HILQLU HVWLORV GH FHOGD o )LUVW URZ FHOO VW\OH (VWLOR GH FHOGD GH SULPHUD ILOD (VSHFLILFD XQ HVWLOR GH FHOGD SDUD OD SULPHUD ILOD GH OD WDEOD 6H XWLOL]D SRU GHIHFWR HO HVWLOR GH OD FHOGD 7tWXOR 7LWOH o 6HFRQG URZ FHOO VW\OH (VWLOR GH FHOGD GH VHJXQGD ILOD (VSHFLILFD XQ HVWLOR GH FHOGD SDUD OD VHJXQGD ILOD GH OD WDEOD 6H XWLOL]D SRU GHIHFWR HO HVWLOR GH OD FHOGD (QFDEH]DPLHQWR +HDGHU o $OO RWKHU URZ FHOO VW\OHV (VWLORV GH FHOGD GH ODV GHPiV ILODV (VSHFLILFD XQ HVWLOR GH FHOGD SDUD ODV GHPiV ILODV GH OD WDEOD 6H XWLOL]D SRU GHIHFWR HO HVWLOR GH OD FHOGD 'DWRV 'DWD
$XWR&$'
'HILQLFLyQ 'HILQH HO HVWLOR GH OD WDEOD DFWXDO \ FUHD PRGLILFD \ VXSULPH HVWLORV GH WDEOD 3URFHGLPLHQWR 3DUD FUHDU XQ (VWLOR GH 7DEOD VH SXHGH SURFHGHU GH FXDOTXLHUD GH ODV IRUPDV o ,U DO H[SORUDGRU GH PHQ~V )250$7 ! 7$%/( 67</(
$872&$'
&XUUHQW 7DEOHVW\OH (VWLOR GH WDEOD DFWXDO o 0XHVWUD HO QRPEUH GHO HVWLOR GH WDEOD TXH VH DSOLFD D ODV WDEODV TXH VH FUHDQ (O HVWLOR GH WDEOD SRU GHIHFWR HV 67$1'$5' 6W\OHV (VWLORV o 0XHVWUD XQD OLVWD GH HVWLORV GH WDEOD (O HVWLOR DFWXDO DSDUHFH UHVDOWDGR /LVW /LVWD o &RQWUROD HO FRQWHQLGR GH OD OLVWD (VWLORV $OO VW\OHV 7RGRV ORV HVWLORV 0XHVWUD WRGRV ORV HVWLORV GH WDEOD 6W\OHV LQ XVH (VWLORV HQ XVR 0XHVWUD ~QLFDPHQWH ORV HVWLORV GH WDEOD XWLOL]DGRV HQ WDEODV GHO GLEXMR DFWXDO 3UHYLHZ RI 9LVWD SUHOLPLQDU GH o 0XHVWUD XQD YLVWD SUHOLPLQDU GHO HVWLOR VHOHFFLRQDGR HQ OD OLVWD (VWLORV
6HW &XUUHQW 'HILQLU DFWXDO o 'HILQH HO HVWLOR GH WDEOD VHOHFFLRQDGR HQ OD OLVWD (VWLORV FRPR HVWLOR DFWXDO 7RGDV ODV WDEODV QXHYDV VH FUHDQ XVDQGR HVWH HVWLOR GH WDEOD 1HZ 1XHYR o 3HUPLWH FUHDU QXHYRV HVWLORV GH WDEOD o $SDUHFH HO FXDGUR GH GLiORJR &UHDWH 1HZ 7DEOH 6W\OH &UHDU QXHYR HVWLOR GH WDEOD (VSHFLILFD XQ QRPEUH SDUD HO QXHYR HVWLOR GH WDEOD H LQGLFD HO HVWLOR GH WDEOD H[LVWHQWH HQ HO TXH VH EDVDUi HO QXHYR HVWLOR
$XWR&$'
1HZ 6W\OH 1DPH 1RPEUH GH HVWLOR QXHYR $VLJQD XQ QRPEUH DO QXHYR HVWLOR GH WDEOD (VFULED 7DEOD 6WDUW :LGWK &RPHQ]DU SRU (VSHFLILFD XQ HVWLOR GH WDEOD H[LVWHQWH FX\RV DMXVWHV VRQ ORV YDORUHV SRU GHIHFWR SDUD HO QXHYR HVWLOR GH WDEOD &RQWLQXH &RQWLQXDU 0XHVWUD HO FXDGUR GH GLiORJR 1XHYR HVWLOR GH WDEOD TXH SHUPLWH GHILQLU HO QXHYR HVWLOR GH WDEOD $SDUHFH HO FXDGUR GH GLiORJR 1HZ 7DEOD 6W\OH
$872&$'
0RGLI\ 0RGLILFDU o 3HUPLWH PRGLILFDU XQ HVWLOR GH WDEOD \D H[LVWHQWH o $SDUHFH HO FXDGUR GH GLiORJR 0RGLI\ 7DEOH 6W\OH 0RGLILFDU HVWLOR GH WDEOD
$XWR&$'
0RGLILFDFLyQ GH WDEODV
'HOHWH 6XSULPLU o 6XSULPH HO HVWLOR GH WDEOD VHOHFFLRQDGR HQ OD OLVWD (VWLORV /RV HVWLORV TXH VH HVWiQ XWLOL]DQGR HQ HO GLEXMR QR VH SXHGHQ VXSULPLU
8QD YH] FUHDGD VH SXHGH KDFHU FOLF HQ FXDOTXLHU SDUWH GH OD FXDGUtFXOD GH OD WDEOD SDUD GHVLJQDUOD \ PRGLILFDUOD D FRQWLQXDFLyQ PHGLDQWH ORV SLQ]DPLHQWRV R OD SDOHWD 3URSLHGDGHV
3DUD FDPELDU HO WDPDxR GH OD WDEOD SURSRUFLRQDOPHQWH DO WDPDxR GH OD ILOD R OD FROXPQD TXH HVWi HGLWDQGR SXOVH &75/ D OD YH] TXH XWLOL]D XQ SLQ]DPLHQWR GH FROXPQD
$872&$'
0RGLILFDFLyQ GH FHOGDV GH WDEOD 3XHGH VHOHFFLRQDU XQD FHOGD KDFLHQGR FOLF GHQWUR GH HOOD 6H PRVWUDUiQ SLQ]DPLHQWRV HQ OD PLWDG GH ORV ERUGHV GH FHOGD +DJD FOLF GHQWUR GH RWUD FHOGD SDUD GHVSOD]DU OD VHOHFFLyQ KDVWD HOOD $UUDVWUH ORV SLQ]DPLHQWRV GH XQD FHOGD SDUD DXPHQWDU R UHGXFLU HO WDPDxR GH OD FHOGD \ GH VX FROXPQD R ILOD
&XDQGR KD\D VHOHFFLRQDGR XQD FHOGD SXOVH ) SDUD HGLWDU HO WH[WR GH OD FHOGD 3DUD VHOHFFLRQDU PiV GH XQD FHOGD KDJD FOLF \ DUUDVWUH HO FXUVRU VREUH YDULDV FHOGDV 7DPELpQ SXHGH PDQWHQHU SXOVDGD OD WHFOD 0$<6 \ KDFHU FOLF GHQWUR GH RWUD FHOGD SDUD VHOHFFLRQDU HVDV GRV \ WRGDV ODV TXH VH HQFXHQWUHQ HQWUH HOODV 6L KDFH FOLF HQ XQD FHOGD GH OD WDEOD FXDQGR OD FLQWD GH RSFLRQHV HVWi DFWLYD VH PXHVWUD OD ILFKD FRQWH[WXDO GH OD FLQWD GH RSFLRQHV 7DEOD 6L OD FLQWD GH RSFLRQHV QR HVWi DFWLYD VH PXHVWUD OD EDUUD GH KHUUDPLHQWDV 7DEOD 'HVGH DKt SRGUi
&RPELQDU FHOGDV 3URFHGLPLHQWR 3DUD XQLU FHOGDV HQ XQD WDEOD 6HOHFFLRQH ODV FHOGDV TXH GHVHD IXVLRQDU PHGLDQWH XQR GH ORV PpWRGRV VLJXLHQWHV o 6HOHFFLRQH XQD FHOGD D FRQWLQXDFLyQ PDQWHQJD SXOVDGD OD WHFOD 0$<6 \ KDJD FOLF GHQWUR GH RWUD FHOGD SDUD VHOHFFLRQDU HVDV GRV \ WRGDV ODV TXH VH HQFXHQWUHQ HQWUH HOODV o +DJD FOLF GHQWUR GH XQD FHOGD VHOHFFLRQDGD DUUDVWUH HO FXUVRU SRU ODV FHOGDV TXH GHVHH VHOHFFLRQDU \ VXHOWH /D FHOGD IXVLRQDGD TXH VH REWLHQH FRPR UHVXOWDGR GHEH VHU UHFWDQJXODU +DJD FOLF HQ )XVLRQDU FHOGDV HQ OD ILFKD FRQWH[WXDO GH OD FLQWD GH RSFLRQHV 7DEOD R HQ OD EDUUD GH KHUUDPLHQWDV 7DEOD 6L GHVHD FUHDU YDULDV FHOGDV IXVLRQDGDV XWLOLFH XQD GH ODV RSFLRQHV VLJXLHQWHV )XVLRQDU FHOGDV
(GLWDU ILODV \ FROXPQDV 8QLU \ VHSDUDU FHOGDV 0RGLILFDU HO DVSHFWR GH ORV ERUGHV GH ODV FHOGDV (GLWDU OD DOLQHDFLyQ \ IRUPDWR GH ORV GDWRV %ORTXHDU \ GHVEORTXHDU FHOGDV SDUD VX HGLFLyQ ,QVHUWDU EORTXHV FDPSRV \ IyUPXODV &UHDU \ HGLWDU HVWLORV GH FHOGDV 9LQFXODU OD WDEOD D GDWRV H[WHUQRV
$XWR&$'
)XVLRQDU WRGR
6HSDUDU FHOGDV
)XVLRQDU SRU FROXPQD o 7RGDV IXVLRQD WRGDV ODV FHOGDV HQ HO UDQJR UHFWDQJXODU VHOHFFLRQDGR o 3RU ILOD IXVLRQD ODV FHOGDV KRUL]RQWDOPHQWH HOLPLQDQGR ODV OtQHDV GH FXDGUtFXOD YHUWLFDOHV \ PDQWHQLHQGR ODV KRUL]RQWDOHV LQWDFWDV o 3RU FROXPQD IXVLRQD ODV FHOGDV YHUWLFDOPHQWH HOLPLQDQGR ODV OtQHDV GH FXDGUtFXOD KRUL]RQWDOHV \ PDQWHQLHQGR ODV YHUWLFDOHV LQWDFWDV (PSLHFH D HVFULELU SDUD LQWURGXFLU WH[WR HQ OD QXHYD FHOGD IXVLRQDGD R ELHQ SXOVH (6& SDUD FDQFHODU OD VHOHFFLyQ
0HQ~ FRQWH[WXDO 6HOHFFLRQH XQD FHOGD R XQ UDQJR GH FHOGDV \ KDJD FOLF FRQ HO ERWyQ GHUHFKR +DJD FOLF HQ )XVLRQDU \ VHOHFFLRQH XQ PpWRGR GH XQLyQ
3UREOHPD &UHDFLyQ GH FDMHWtQ R VHOOR 2EMHWLYRV $O GHVDUUROODU HO SUHVHQWH HMHUFLFLR HO SDUWLFLSDQWH 9 &UHDUi \ HGLWDUi WDEODV 9 &UHDUi HVWLORV GH WDEODV 9 &UHDUi \ DSOLFDUi HVWLORV GH WH[WR
$872&$'
&UHDUHPRV HO VLJXLHQWH PRGHOR GH VHOOR R FDMHWtQ &UHH XQ QXHYR DUFKLYR 'LEXMDUHPRV XQD WDEOD GH XQ WRWDO GH FROXPQDV \ ILODV
'HO H[SORUDGRU GH PHQ~V '5$: ! 7$%/( R KDFHU FOLF HQ OD KHUUDPLHQWD GHO SDQHO $QQRWDWLRQ (Q OD YHQWDQD ,QVHUW 7DEOH LQGLFDUHPRV GH DFXHUGR D OD VLJXLHQWH ILJXUD GH OD ILFKD +RPH \
$QFKR WRWDO VH UHTXLHUH GH XQLGDGHV SRU OR TXH FDGD FROXPQD GH ODV TXH FUHDUi VHUiQ GH XQLGDGHV OXHJR HVWDV VH PRGLILFDUDQ
'DWD 5RZV R )LODV GH GDWRV \D TXH ODV GRV SULPHUDV ILODV GH HQFDEH]DGR 7LWOH \ +HDGHU WDPELpQ FXHQWDQ
7UDV SUHVLRQDU 2. OH VROLFLWDUi LQGLFDU XQ SXQWR GH LQVHUFLyQ KDJD FOLF HQ HO OXJDU TXH GHVHH
,QPHGLDWDPHQWH VH PRVWUDUi OD WDEOD FRQ HO FXUVRU HQ OD SULPHUD FHOGD WLWOH \ OD EDUUD GH )RUPDWR GH WH[WR WH[W IRUPDWWLQJ R OD ILFKD 0XOWLOLQH 7H[W 7H[WR GH OtQHDV P~OWLSOHV HQ OD FLQWD GH RSFLRQHV 3UHVLRQH HO ERWyQ &ORVH 7H[W (GLWRU
$XWR&$'
(GLWDU OD WDEOD
&DPELDUHPRV HO DQFKR GH WRGDV ODV FROXPQDV \ OD DOWXUD GH ODV ILODV 3DUD OR FXDO VHOHFFLRQH OD SULPHUD FHOGD \ OXHJR KDJD FOLF GHUHFKR \ VHOHFFLRQH 3URSHUWLHV GHO PHQ~ FRQWH[WXDO \ FDPELH ORV YDORUHV VHJ~Q OD ILJXUD
&RQWLQXp VHOHFFLRQDQGR ODV FHOGDV % % ) \ OXHJR ODV FHOGDV $ \ $ SDUD TXH DO ILQDO TXHGH FRPR VH PXHVWUD HQ OD VLJXLHQWH ILJXUD
&RPELQDU FHOGDV
6HOHFFLRQH ODV FHOGDV TXH GHVHD FRPELQDU XELFiQGRVH HQFLPD GH XQD GH HOODV \ PDQWHQLHQGR SUHVLRQDGR HO ERWyQ L]TXLHUGR GHO 0RXVH QRWDUi TXH VH HQPDUFD XQ iUHD GH VHOHFFLyQ
$872&$'
(VWLORV GH WH[WR
&UHDUHPRV HVWLORV GH WH[WR SDUD XWLOL]DUORV HQ OD WDEOD HMHFXWH HO FRPDQGR 67</( \ UHDOLFH ODV VLJXLHQWHV GHILQLFLRQHV
1RPEUH GH (VWLOR
$XWR&$'
+HLJKW
(Q OD YHQWDQD 7DEOH 6W\OH KDJD FOLF HQ HO ERWyQ 1(: \ HQ OD YHQWDQD &UHDWH 1HZ 7DEOH 6W\OH HQ HO FXDGUR 1HZ 6W\OH 1DPH HVFULED &DMHWtQ \ OXHJR FOLF HQ HO ERWyQ &RQWLQXH FUHDUHPRV XQ HVWLOR GH WDEOD FRQ ODV VLJXLHQWHV FDUDFWHUtVWLFDV (Q &HOO VW\OHV (VWLORV GH FHOGD GH 'DWD 'DWRV UHDOLFH ODV VLJXLHQWHV PRGLILFDFLRQHV
$872&$'
(Q &HOO VW\OHV (VWLORV GH FHOGD GH +HDGHU (QFDEH]DGRV UHDOLFH ODV VLJXLHQWHV PRGLILFDFLRQHV
(Q &HOO VW\OHV (VWLORV GH FHOGD GH 'DWD 'DWRV UHDOLFH ODV VLJXLHQWHV PRGLILFDFLRQHV (Q OD ILFKD *HQHUDO GHVPDUTXH OD FDVLOOD 0HUJH FHOOV RQ URZFROXPQ FUHDWLRQ )XVLRQDU FHOGDV DO FUHDU ILODV \ FROXPQDV
$XWR&$'
(Q OD ILFKD 7H[W
1RWH HQ OD YLVWD SUHYLD GHO ODGR GHUHFKR GH OD YHQWDQD FyPR TXHGDUi OD WDEOD D OD TXH DVLJQHPRV HVWH HVWLOR FUHDGR +DJD FOLF HQ HO ERWyQ 2. \ OXHJR FLHUUH OD YHQWDQD GHO 1HZ 7DEOH 6W\OH KDFLHQGR FOLG HQ HO ERWyQ &ORVH $VLJQDU HVWLOR D WDEOD (VWD RSHUDFLyQ SXHGH VHU UHDOL]DGD FRQ OD D\XGD GH OD SDOHWD GH SURSLHGDGHV 3URSHUWLHV KDFLHQGR HQ GREOH FOLF HQ OD WDEOD R PHGLDQWH OD FLQWD GH RSFLRQHV VHOHFFLRQDQGR HO ERWyQ OD ILFKD +RPH GHO SDQHO $QQRWDWLRQ 6HOHFFLRQH OD WDEOD \ HOLMD HO HVWLOR FRQ FXDOTXLHUD GH ORV GRV PpWRGRV PHQFLRQDGRV DQWHULRUPHQWH 1RWH TXH LQPHGLDWDPHQWH OD WDEOD DVXPH ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO HVWLOR HOHJLGR
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$872&$'
/D FHOGD GH +RMD GHEH HVWDU DOLQHDGR KDFLD HO ODGR VXSHULRU FHQWUR GH OD FHOGD 6HOHFFLRQH OD FHOGD \ DFWLYH OD SDOHWD GH SURSLHGDGHV 3523(57,(6 \ HQ OD SURSLHGDG $OLJQPHQW HOLMD GH OD OLVWD 7RS &HQWHU
7DPELpQ FDPELH OD DOLQHDFLyQ GH OD FHOGD GRQGH YD HO QRPEUH GH OD HPSUHVD GHEH HVWD DOLQHDGR KDFLD HO ODGR PHGLR GHUHFKR GH OD FHOGD 6HOHFFLRQH OD FHOGD \ HQ OD SURSLHGDG $OLJQPHQW HOLMD GH OD OLVWD 0LGGOH &HQWHU &DPELH HO HVWLOR GH WH[WR D (PSUHVD \ OD DOWXUD GHO WH[WR D
$XWR&$'
3UREOHPD &UHDU EORTXH FRQ DWULEXWRV \ FDPSRV 2EMHWLYRV $O GHVDUUROODU HO SUHVHQWH HMHUFLFLR HO SDUWLFLSDQWH 9 &UHDUi \ HGLWDUi EORTXHV FRQ DWULEXWRV
$JUHJDUOH XQDV OtQHDV JXtD VHOHFFLRQDQGR OD HVTXLQD LQIHULRU L]TXLHUGD GH FDGD FHOGD \ OD HVTXLQD
VXSHULRU GHUHFKD GHVIDVDGD SHUSHQGLFXODUPHQWH KDFLD DEDMR XQD GLVWDQFLD GH GH FDGD FHOGD TXH FRQWHQGUiQ ORV DWULEXWRV D ILQ GH TXH VHD PiV IiFLO OD LQVHUFLyQ GH ORV PLVPRV GH SUHIHUHQFLD HVWDV OtQHDV ODV SXHGH LQFOXLU HQ XQD QXHYD FDSD
$JUHJDU DWULEXWRV
(Q HO SDQHO GH %ORFN GH OD ILFKD +RPH VHOHFFLRQH OD KHUUDPLHQWD '(),1( $775,%87(6 R GHO H[SORUDGRU GH PHQ~V 'UDZ ! %ORFN ! 'HILQH $WWULEXWHV R WDPELpQ SXHGH HMHFXWDU HO FRPDQGR $77'() 'HILQD FDGD DWULEXWR VHJ~Q HO FXDGUR TXH VH PXHVWUD D FRQWLQXDFLyQ FRPR HMHPSOR VH PXHVWUD HO DWULEXWR GH ,G'LVHxDGR
3URPSW (VFULED HO QRPEUH GHO GLVHxDGRU (VFULED HO QRPEUH GHO TXH FKHTXHR (VFULED HO QRPEUH GH TXLHQ DSUXHED ,QJUHVH OD HVFDOD ,QJUHVH HO WLWXOR GHO SODQR ,QJUHVH HO QRPEUH GH OD SLH]D ,QJUHVH HO Q~PHUR GH KRMD ,QJUHVH HO WRWDO GH KRMDV
-XVWLILFDWLRQ 0LGGOH FHQWHU 0LGGOH FHQWHU 0LGGOH FHQWHU 0LGGOH FHQWHU 0LGGOH FHQWHU 0LGGOH FHQWHU 0LGGOH ULJKW 0LGGOH OHIW
7H[W VW\OH $WULEXWRV $WULEXWRV $WULEXWRV $WULEXWRV 7LWXOR $WULEXWRV $WULEXWRV $WULEXWRV
7H[W KHLJKW
$872&$'
+DJD FOLF HQ HO ERWyQ 2. \ OH SHGLUi XQ SXQWR GH LQVHUFLyQ HOLMD HO RVQDS PLGSRLQW GH FDGD OtQHD JXtD XWLOL]DGD
$JUHJDU FDPSRV
7HQHPRV OD LQWHQFLyQ GH TXH VHD XQD IHFKD DFWXDOL]DEOH DXWRPiWLFDPHQWH SRU HOOR LUHPRV HQ HO SDQHO GH %ORFN GH OD ILFKD +RPH VHOHFFLRQH OD KHUUDPLHQWD '(),1( $775,%87(6 OXHJR
VHOHFFLRQDUHPRV HO ERWyQ ,QVHUW )LHOG 6HOHFFLRQH OD FDWHJRUtD )LHOG FDWHJRU\ '$7( 7,0( \ HQ OD OLVWD LQIHULRU GH ORV QRPEUHV GH ORV FDPSRV )LHOG 1DPHV HOLMD '$7( \ D OD GHUHFKD HO IRUPDWR GG00\\\\ &OLF HQ HO ERWyQ 2.
$XWR&$'
&UHDU EORTXH
$872&$'
(Q HVWH HMHPSOR HVWDPRV DFWLYDQGR WDPELpQ 'HOHWH FRPR RSFLyQ SDUD TXH XQD YH] FUHDGR HO EORTXH VH ERUUHQ ORV REMHWRV TXH QRV VLUYLHURQ SDUD GHILQLUOR +DJD FOLF HQ HO ERWyQ 2. SDUD DFHSWDU OD FUHDFLyQ GH HVWH EORTXH
GHO SDQHO %ORFN GH OD ILFKD HQ WRGR FDVR KDFHU FOLF HQ OD KHUUDPLHQWD +RPH $VtJQHOH HO SXQWR EDVH TXH 8G 5HTXLHUD FRQ OD RSFLyQ %DVH SRLQW 3LFN 3RLQW \ OXHJR VHOHFFLRQH WRGRV ORV REMHWRV TXH IRUPDUiQ SDUWH GHO EORTXH 6HOHFW REMHFWV
3UHYLDPHQWH RFXOWH OD FDSD GH ODV OtQHDV JXtD GLEXMDGDV R HQ WRGR FDVR ORV SXHGH ERUUDU (Q HO H[SORUDGRU GH PHQ~V 'UDZ ! %ORFN ! 'HILQH DWWULEXWHV R
,QVHUWDU EORTXH
KHUUDPLHQWD GHO SDQHO %ORFN GH OD ILFKD +RPH (Q OD YHQWDQD ,QVHUW SXHGH HVSHFLILFDU HO SXQWR GH LQVHUFLyQ OD HVFDOD \ URWDFLyQ TXH GHVHH SDUD HO EORTXH D LQVHUWDU 1RWDUi TXH DO LQVHUWDU HO EORTXH OH VROLFLWDUi ORV GDWRV TXH FRPSOHWDUiQ OD SDUWH GH ORV DWULEXWRV GHO EORTXH
$XWR&$'
/D YDULDEOH $77',$ FRQWUROD VL HO FRPDQGR ,16(57 XWLOL]D XQ FXDGUR GH GLiORJR SDUD OD HQWUDGD GH YDORUHV GH DWULEXWR (PLWH VROLFLWXGHV GH FRPDQGR 8WLOL]D XQ FXDGUR GH GLiORJR
$872&$'
3/27 ,PSUHVLyQ
3URFHGLPLHQWR SDUD LPSULPLU XQ GLEXMR HQ $XWR&$' ([LVWHQ GRV WLSRV GH LPSUHVLyQ 'HVGH HO iUHD JUiILFD 0RGHO 6SDFH /iPLQDV GH 3UHVHQWDFLyQ /D\RXW
/iPLQD GH SUHVHQWDFLyQ SDUD LPSULPLU HQ YDULDV HVFDODV HO GLEXMR FUHDGR HQ HO iUHD JUiILFD 0RGHO 6SDFH /D FRQILJXUDFLyQ GHO HVWLOR GH LPSUHVLyQ KHFKR GHVGH HO iUHD JUiILFD HV GH FDUiFWHU WHPSRUDO OD FRQILJXUDFLyQ GH ODV OiPLQDV GH SUHVHQWDFLyQ OD\RXWV VRQ JXDUGDGDV SRU HO SURJUDPD
(Q HVWD VHFFLyQ GHO FXDGUR GH GLiORJR VH HVFRJH OD PDUFD \ HO PRGHOR GHO SORWHU R OD LPSUHVRUD &RQ HO ERWyQ 3URSLHUWLHV D OD GHUHFKD GH PHQ~ GHO WLSR GH SORWHU R LPSUHVRUD HVFRJHU HO PRGR GH LPSUHVLyQ FRORU QHJUR FDOLGDG GH LPSUHVLyQ HWF
$XWR&$'
6FUHHQLQJ ,PSUHVLyQ HVSHFLDO SDUD FUHDU SODQRV WLSR DFXDUHOD HQ GRQGH HO YDORU GH SRUFHQWDMH VH UHILHUH D OD LQWHQVLGDG GHO FRORU
$872&$'
3ORW 3DSHU VL]H 7DPDxR GHO SDSHO 'HSHQGLHQGR GHO WLSR GH LPSUHVRUD R SORWWHU HVFRJHU HO WDPDxR GH SDSHO 3ORW 'UDZLQJ RULHQWDWLRQ 2ULHQWDFLyQ GHO GLEXMR 2ULHQWDFLyQ GHO GLEXMR HQ OD KRMD GH LPSUHVLyQ 3ORW 3ORW VFDOH &XVWRP (VFDOD SHUVRQDOL]DGD 'HWHUPLQDU XQLGDGHV \ HVFDOD GH LPSUHVLyQ (MHPSOR 6L OD LPSUHVLyQ HV HQ PHWURV WRPDU HO YDORU \D TXH PP 6RQ XQ PHWUR (Q OD FDVLOOD 8QLWV XQLGDGHV GH GLEXMR OD HVFDOD GHO GLEXMR (VWDV XQLGDGHV DIHFWDUDQ DO HVSHVRU GH ODV SOXPLOODV \ OD HVFDOD URWDFLyQ \ RULJHQ GH OD KRMD 3ORW 3ORW $UHD UHD GH LPSUHVLyQ 2SFLRQHV SDUD GHWHUPLQDU HO iUHD GH GLEXMR D LPSULPLU 3ORW 3ORW VFDOH (VFDOD GH LPSUHVLyQ (VFDODV SUHGHWHUPLQDGDV HWF
/LPLWV /tPLWHV ,PSULPH WRPDQGR HO iUHD GHWHUPLQDGD SRU HO FRPDQGR OLPLWV HV GHFLU ORV OtPLWHV GHO GLEXMR ([WHQG ,PSULPH OD H[WHQVLyQ QHFHVDULD SDUD DEDUFDU WRGRV ORV HOHPHQWRV GHO GLEXMR 'LVSOD\ ,PSULPH OD YLVWD UHJLVWUDGD HQ OD SDQWDOOD 9LHZ (VFRJH \ JXDUGD XQD YLVWD D VHU LPSUHVD
3ORW 3UHYLHZ 8QD YH] VHOHFFLRQDGR HO GLEXMR SRU FXDOTXLHUD GH ORV PpWRGRV DQWHULRUHV RIUHFH XQD YLVWD SUHOLPLQDU GH OD LPSUHVLyQ &HQWHU WKH SORW &HQWUD HO iUHD GH GLEXMR HQ OD KRMD GH LPSUHVLyQ
)LOH 3DJH 6HWXS 0DQDJHU (VFRJHU HO /D\RXW FRUUHVSRQGLHQWH GH OD OLVWD GH /D\RXWV H[LVWHQWHV \ WRPDU OD RSFLyQ PRGLILFDU /DV RSFLRQHV GH HVWH PHQ~ GHEHQ VHU GHWHUPLQDGDV DQWHV GHO GLVHxR GH OD OiPLQD GH SUHVHQWDFLyQ /D\RXW SDUD TXH WRGRV ORV HOHPHQWRV GHO SDSHU VSDFH SXHGDQ HVWDU D HVFDOD \ FRQ VX GHELGD XQLGDG
(Q HO PHQ~ 3DJH 6HWXS VH HVWDEOHFH HO IRUPDWR GH OiPLQD \ OD HVFDOD GH ORV GDWRV GHO SDSHU VSDFH WH[WRV YLHZSRUWV FRWDV \ PiUJHQHV
/RV HOHPHQWRV GHO HVSDFLR SDSHO VLHPSUH HVWDUiQ \ VX XQLGDG HO PP 8QD YH] GHILQLGRV ORV GDWRV GH SDSHU VSDFH QR SRGUiQ VHU FDPELDGRV SDUD HVWR VH FUHDUi XQ QXHYR OD\RXW
/RV OD\RXWV VRQ OiPLQDV SDUD GLVHxDU OD DSDULHQFLD GH LPSUHVLyQ GH ORV GLEXMRV (V SRVLEOH FUHDU P~OWLSOHV /D\RXWV HQ XQ GLEXMR \ DVLJQDU D FDGD XQR WDPDxRV GH SDSHO \ IRUPDV GH LPSUHVLyQ GLIHUHQWHV
$XWR&$'
'HQWUR GH OD OiPLQD GH SUHVHQWDFLyQ VH FRQWUROD OD HVFDOD GHO IRUPDWR GH OiPLQD \ ORV UyWXORV GH PRGR LQGHSHQGLHQWH D OD HVFDOD GHO GLEXMR
$FWXDOL]DFLyQ GLUHFWD GHO GLEXMR 8QD YH] HQVDPEODGR HO /D\RXW ODV PRGLILFDFLRQHV KHFKDV DO GLEXMR HQ HO 0RGHO 6SDFH iUHD JUiILFD VHUiQ UHFRQRFLGDV LQPHGLDWDPHQWH SRU HO /D\RXW
0DQHMR GH GLIHUHQWHV HVFDODV SDUD HO GLEXMR (V SRVLEOH FUHDU SUHVHQWDFLRQHV HVWpWLFDV FRQ YLVWDV \ GHWDOOHV HQ P~OWLSOHV HVFDODV
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
$872&$'
&RQ ODV KHUUDPLHQWDV GH 4XLFN 9LHZ /D\RXWV \ 4XLFN 9LHZ 'UDZLQJV WHQHPRV WRWDO FRQWURO GH ORV /D\RXWV P~OWLSOHV GH XQ VyOR DUFKLYR R GH YDULRV VLPXOWiQHDPHQWH 'HVGH HO 4XLFN 9LHZ /D\RXWV VH WLHQH DFFHVR GLUHFWR DO PRGHOR \ D FXDOTXLHU /D\RXW GHO DUFKLYR SDUD OXHJR SURFHGHU FRQ OD LPSUHVLyQ R SXEOLFDFLyQ GHO GRFXPHQWR
$XWR&$'
GH YDULRV DUFKLYRV
(Q HO 3DSHU 6SDFH VH FUHDQ ORV HOHPHQWRV GHO IRUPDWR GH OiPLQD UyWXORV PiUJHQHV WH[WRV FRWDV HWF
9LHZSRUWV
6RQ YHQWDQDV HQ 3DSHU 6SDFH $ WUDYpV GH HOODV VH YLVXDOL]D GH P~OWLSOHV PDQHUDV HO GLEXMR UHDOL]DGR HQ HO 0RGHO 6SDFH (V SRVLEOH YLVXDOL]DU GLVWLQWRV ]RRP R HVFDODV JUiILFDV \ GLIHUHQWHV iUHDV GHO GLEXMR /D SULPHUD YH] TXH HQ HO GLEXMR VH VHOHFFLRQD OD SHVWDxD OD\RXW VH DEUH OD FDMD GH GLDORJR 3DJH 6HWXS 0DQDJHU DXWRPiWLFDPHQWH HQ VLJXLHQWHV RFDVLRQHV HV QHFHVDULR EXVFDU HQ HO 0HQ~ )LOH 3DJH 6HWXS 0DQDJHU y HO LFRQR GH LPSUHVLyQ 3ORW /D HVFDOD GHWHUPLQD HQ HO SDSHU VSDFH OD HVFDOD SDUD HO IRUPDWR GH OD OiPLQD UyWXORV PiUJHQHV HVWLORV GH WH[WR \ HVWLOR GH FRWDV (VWRV HOHPHQWRV GLVSRQGUiQ GH XQD HVFDOD LQGHSHQGLHQWH D OD GHO GLEXMR UHDOL]DGR HQ HO PRGHO VSDFH
$872&$'
&UHDFLyQ GH 9LHZSRUWV
9LHZ 9LHZSRUWV
$XWR&$'
3XHGHQ H[LVWLU YLHZSRUWV GH FXDOTXLHU IRUPD JHRPpWULFD 'LEXMDU OD IRUPD GHVHDGD FRQ XQD SRO\OLQH FHUUDGD XQ FtUFXOR R XQD HOLSVH HQ SDSHU VSDFH\ GHVSXpV FRQYHUWLUOD HQ XQ YLHZSRUW VHOHFFLRQDQGR HO REMHWR FRQ 9LHZ 9LHZSRUW 2EMHFW
(6& 3$3(5 63$&( IDFWRU GH HVFDOD JUiILFD (6& 02'(/ 63$&( (VWDQGR HQ PRGHO VSDFH GHO YLHZSRUW DSOLFDU HO )DFWRU GH (VFDOD UHVXOWDQWH GH OD HFXDFLyQ DQWHULRU:
,QJ )HUQDQGR )ORUHV -iXUHJXL
/D HVFDOD GHO GLEXMR R HVFDOD JUiILFD VH GHILQH GHQWUR GHO YLHZSRUW HV GHFLU HQ HO PRGHO VSDFH /D VLJXLHQWH IyUPXOD GHWHUPLQD HO IDFWRU GH HVFDOD D DSOLFDU DO GLEXMR GHQWUR GHO YLHZSRUW 'LYLGLU OD HVFDOD GHVHDGD SDUD HO GLEXMR GHQWUR GH GLFKR YLHZSRUW HQWUH OD HVFDOD DVLJQDGD SUHYLDPHQWH D WRGD OD OiPLQD HQ HO SDSHU VSDFH
=RRP VFDOH
$872&$'
=220 6SHFLI\ FRUQHU RI ZLQGRZ HQWHU D VFDOH IDFWRU Q; RU Q;3 6 (QWHU D VFDOH IDFWRU Q; RU Q;3 IDFWRU GH HVFDOD ;3 ,QWURGXFLU HO UHVXOWDGR GH OD IyUPXOD VHJXLGR GH OH H[SUHVLyQ ;3 8QD YH] GHILQLGD OD (VFDOD *UiILFD HQ HO YLHZSRUW QR DSOLFDU GH QXHYR HO FRPDQGR ]RRP HVWD DFFLyQ KDUi SHUGHU HO IDFWRU GH HVFDOD ORJUDGR SUHYLDPHQWH FRQ =RRP 6FDOH (VWH SDVR GHEH UHSHWLUVH HQ FDGD YLHZSRUW SDUD DSOLFDU OD HVFDOD GHVHDGD DO GLEXMR HQ FDGD XQR GH HOORV
/RV 2EMHWRV SDUD $QRWDFLRQHV HQ HVWD QXHYD YHUVLyQ WLHQHQ XQ FRPSRUWDPLHQWR GH DMXVWH DXWRPiWLFR GH VX (VFDOD GH $QRWDFLyQ $QQRWDWLRQ 6FDOH UHVSHFWR D OD HVFDOD GH ORV 9LHZSRUWV 9LHZSRUW 6FDOH HVWD SURSLHGDG KDFH TXH HVWDV DQRWDFLRQHV VH SUHVHQWHQ FRQ XQ WDPDxR XQLIRUPH HQ 9LHZSRUWV FRQ HVFDODV GLIHUHQWHV &DEH UHFRUGDU TXH ORV VLJXLHQWHV REMHWRV SDUD DQRWDFLRQHV VH HVFDODUiQ XQLIRUPHPHQWH HQ ORV 9LHZSRUWV
5HFRUGHPRV TXH WRGRV ORV FXDGURV GH GLDORJR GH FUHDFLyQ GH HVWRV REMHWRV WLHQHQ XQ FXDGUR GH VHOHFFLyQ GRQGH GHEHPRV PDUFDU OD RSFLyQ GH $QRWDFLyQ $QQRWDWLYH 7DPELpQ SRGHPRV DFWLYDU HVWD RSFLyQ D WUDYpV GH OD 3DOHWD 3URSLHGDGHV GRQGH VH VHOHFFLRQDUi OD RSFLyQ $QQRWDWLYH SDUD REMHWRV SDUWLFXODUHV TXH QR IXHURQ FUHDGRV EDMR HVWD PRGDOLGDG
/RV 2EMHWRV GH $QRWDFLRQHV SUHVHQWDQ HVWH LFRQR FXDQGR VH SDVD HO FXUVRU VREUH HOORV
$XWR&$'
/RV SDUiPHWURV GH $QQRWDWLRQ 6FDOH \ 9LHZSRUW 6FDOH 9S 6FDOH VH SXHGHQ DSUHFLDU HQ HVWH HMHPSOR GRQGH VH PXHVWUDQ GRV 9LHZSRUWV FRQ HVFDODV \ HQ HVWDV YHQWDQDV WHQHPRV &RWDV 3DWURQHV GH 5HOOHQR 7H[WRV \ 'LUHFWULFHV ORV FXDOHV VH DMXVWDQ DGHFXDGDPHQWH D ODV HVFDODV GH ORV 9LHZSRUWV (Q OD %DUUD GH (VWDGR SRGHPRV YHU TXH
/D HVFDOD GHO 9LHZSRUW 93 6FDOH \ OD HVFDOD GH ORV REMHWRV DQRWDWLYRV VRQ LJXDO D 'H OD PLVPD PDQHUD SRGHPRV YHU TXH HQ HVWH 9LHZSRUW VH SUHVHQWD OR VLJXLHQWH
6FDOH VRQ LJXDOHV HVWR JDUDQWL]D OD XQLIRUPLGDG GH ORV 2EMHWRV GH $QRWDFLyQ
$872&$'
/RFN 8QORFN 9LHZSRUW: el candado bloque o desbloquea la escala del 9LHZSRUW. 9LHZSRUW 6FDOH: permite establecer la escala de los 9LHZSRUWV. 9LHZSRUW $QQRWDWLRQ: enlaza la escala de los 9LHZSRUWV con la escala de los objetos anotativos, asegurando as que permanezcan sincronizados. $QQRWDWLRQ 9LVLELOLW\: Hace visible los Objetos de Anotacin en los 9LHZSRUWV. $XWRPDWLF 6FDOH: Automticamente asigna escalas a los Objetos de Anotacin, cuando la Escala de Anotacin cambia.
/D DVLJQDFLyQ GH (VFDODV GH $QRWDFLyQ $QQRWDWLRQ 6FDOH D XQ REMHWR SRU HMHPSOR D XQD FRWD GHVSXpV GH VHOHFFLRQDU HVWD D WUDYpV GH OD 3DOHWD 3URSLHGDGHV VH LQJUHVDUi HQ OD RSFLyQ $QQRWDWLYH 6FDOH OD HVFDOD UHTXHULGD SDUD XQ 9LHZSRUW HVSHFtILFR
'HVSXpV GH LQJUHVDU HQ OD RSFLyQ $QQRWDWLYH 6FDOH VH DEULUi HO VLJXLHQWH FXDGUR GH GLiORJR GRQGH QRV HQFRQWUDUHPRV FRQ OD HVFDOD GHEHPRV HQWRQFHV SUHVLRQDU HO ERWyQ $GG SDUD DJUHJDU XQD HVFDOD GHWHUPLQDGD
$XWR&$'
/D FRWD PXHVWUD HO LFRQR TXH QRV LQGLFD TXH \D WLHQH DVLJQDGD XQD HVFDOD
$872&$'
$JUHJXHPRV RWUD HVFDOD SRU HMHPSOR OD FXDO QR VH HQFXHQWUD SUHHVWDEOHFLGD HQ HO OLVWDGR GHO 93 6FDOH
$XWR&$'
$872&$'
&RQILJXUHPRV DKRUD ORV VLJXLHQWHV 9LHZSRUWV TXH WLHQHQ HVFDODV GLIHUHQWHV QyWHVH OD QR XQLIRUPLGDG GH WDPDxRV TXH SUHVHQWDQ ODV &RWDV 7H[WRV 'LUHFWULFHV \ 3DWURQHV GH 5HOOHQR
$XWR&$'
$872&$'
/RV 9LHZSRUWV FRQ HVFDODV GLIHUHQWHV SUHVHQWDQ DKRUD ORV 2EMHWRV GH $QRWDFLRQHV FRQ XQD HYLGHQWH XQLIRUPLGDG GH WDPDxRV
$XWR&$'
$872&$'
VG$V
KWWSZZZ\RXWXEHFRPZDWFK"Y H70Y6TS.8 KWWSZZZ\RXWXEHFRPZDWFK"Y X<JS6F5P3RJ IHDWXUH 3OD\/LVW S &)(( LQGH[ KWWSZZZ\RXWXEHFRPZDWFK"Y ]KS)ZSXP*Z IHDWXUH UHODWHG KWWSZZZSURJUDPDVIXOOFRPSULYDGRDXWRFDGKWPO