Thc hin: ho_vinh1412

Bi vit v tri phiu

Phn A: nh gi Tri phiu.

T cng thc tnh gi hin ti ca Tri phiu l:

=
+
+
+
=
n
t
n t
k
FV
k
CF PV
1
) 1 (
1
) 1 (
1
(1)

Cng thc (1) c suy t tng hin gi cc dng tin trong tng lai, c trnh by trong nhiu
gio trnh ti chnh, nn phn ny mnh khng i su vo cch chng minh n.

Cng thc (1) c th c vit li thnh

n n
k
FV
k k k
CF PV
) 1 (
1
) 1 (
1 1
+
+
(

+
= (2)

S dng cng thc (2) rt c li cho vic tnh nhanh bng cch bm my tnh i vi mt Tri phiu
c k o hn ln (V d nh k o hn: n > 5 chng hn)

T cng thc (1) bin i thnh cng thc (2) cng c rt nhiu sch chng minh n, v th mnh
cng khng trnh by cch chng minh, ch yu l i vo bi tp ng dng.

Gii thch cc bin s trong cng thc (1)

PV : Gi hin ti ca Tri phiu
CF : Tri tc ca Tri phiu nhn c hng k
Vi : CF = i
dn
x FV
i
dn
: Li sut danh ngha, li sut c cng b khi pht hnh Tri phiu
FV : Mnh gi ca Tri phiu, c ghi trn t Tri phiu pht hnh
n : K hn ca Tri phiu (hay k hng li) c th theo nm hoc theo na nm
k (hoc YTM) L li sut chit khu (hay t l sinh li n thi im o hn Tri phiu)

Bi tp 1:

Mt Tri phiu c mnh gi l 5.000 USD, li sut danh ngha l 10%/nm, thi gian o hn l 5
nm, tin li c tr theo nm. Vi t sut sinh li cn thit l 12%/nm. Hy tnh:
a. Gi hin hnh ca Tri phiu
b. Li sut hin hnh ca Tri phiu.
c. Gii li cu a. v cu b. nu tin li c tr theo na nm.

Gii:

a. Ta c: FV = 5.000 USD, i
dn
= 10%/nm, n = 5, k = 12%/nm. p dng cng thc (2) ta c:

5 5
%) 12 1 (
1
000 . 5
%) 12 1 ( % 12
1
% 12
1
000 . 5 % 10
) 1 (
1
) 1 (
1 1
+
+
(

+
=
+
+
(

+
=
n n dn
k
FV
k k k
FV i PV

Thc hin: ho_vinh1412

PV = 4.639,52 USD

b. Ta c li sut hin hnh ca Tri phiu l:

% 78 , 10
52 , 639 . 4
000 . 5 % 10
=

= =
PV
FV i
PV
CF
i
dn
hh
/nm

c. Tin li c tr theo na nm, nn mt vi bin s s thay i mt cht.
FV = 5.000 USD, i
dn
= 5%/(na nm), n = 10, k = 6%/(na nm). p dng cng thc (2) ta c:

10 10
%) 6 1 (
1
000 . 5
%) 6 1 ( % 6
1
% 6
1
000 . 5 % 5
) 1 (
1
) 1 (
1 1
+
+
(

+
=
+
+
(

+
=
n n dn
k
FV
k k k
FV i PV

PV = 4.632 USD

Li sut hin hnh ca Tri phiu:

% 4 , 5
632 . 4
000 . 5 % 5
=

= =
PV
FV i
PV
CF
i
dn
hh
/(na nm)


Phn B: Tnh li sut chit khu k (hay YTM: t l sinh li khi o hn)

T cng thc (2):

n n
k
FV
k k k
CF PV
) 1 (
1
) 1 (
1 1
+
+
(

+
= Vi cc bin s bit l PV, i
dn
, FV, n. Yu cu tnh k.

y l bi ton kh v phi gii phng trnh bc cao vi n s k, chnh v vy phi c cch gii c
trng. Do y l mn TTTC, ch yu l khi qut bi tp, nn mnh khng trnh by cch gii chuyn
su. Nu c dp s trnh by trong mn hc Ti chnh Doanh nghip.

Phng php gii:

Bc 1: Dng cng thc tnh gn ng t s k

3
2
*
PV FV
n
PV FV
CF
k
+
|
.
|

\
|
+
= vi cc bin xc nh nh Phn A.

Ghi ch: Cng thc ny ch c dng ngoi nhp c chng, khng c dng nh mt
cng thc chnh tnh k. Nhng n c ngha quan trng khi lm bi trc nghim.

Bc 2: Xt hm s

y = PV
k
FV
k k k
CF
n n

+
+
(

) 1 (
1
) 1 (
1 1

Thc hin: ho_vinh1412


Chn k
1
gn vi k
*
v < k
*
sao cho c y
1
> 0
Chn k
2
gn vi k
*
v > k
*
sao cho c y
2
< 0

Bc 3: p dng cng thc tnh k

|
|
.
|

\
|
+
+ =
2 1
1
1 2 1
) (
y y
y
k k k k

Bi tp 2:

Mt tri phiu c mnh gi l 2.000USD li sut danh ngha l 4%/nm, thi gian o hn l 4 nm.
Tin li c tr nh k hng nm. Gi s gi tri phiu c bn l 1.950USD, xc nh t sut sinh
li cn thit ca tri phiu.

Gii.

Bc 1: Dng cng thc tnh gn ng t s k (bc ny lm ngoi nhp)

% 7 , 4
3
950 . 1 2 000 . 2
4
950 . 1 000 . 2
% 4 000 . 2
3
2
*
=
+
|
.
|

\
|
+
=
+
|
.
|

\
|
+
=
PV FV
n
PV FV
CF
k /nm

Bc 2: Xt hm s

y = PV
k
FV
k k k
CF
n n

+
+
(

) 1 (
1
) 1 (
1 1


Chn:

k
1
= 4,6% < k
*
= 4,7%
y
1
= 0 05 , 7 950 . 1
%) 6 , 4 1 (
1
000 . 2
%) 6 , 4 1 %( 6 , 4
1
% 6 , 4
1
% 4 000 . 2
4 4
> =
+
+
(

+


k
2
= 4,8% > k
*
= 4,7%
y
2
= 0 99 , 6 950 . 1
%) 8 , 4 1 (
1
000 . 2
%) 8 , 4 1 %( 8 , 4
1
% 8 , 4
1
% 4 000 . 2
4 4
< =
+
+
(

+


Bc 3: p dng cng thc tnh k

% 7 , 4
99 , 6 05 , 7
05 , 7
%) 6 , 4 % 8 , 4 ( % 6 , 4 ) (
2 1
1
1 2 1
=
|
|
.
|

\
|
+
+ =
|
|
.
|

\
|
+
+ =
y y
y
k k k k

Thc hin: ho_vinh1412

Mo khi lm trc nghim: Nu khng nh cng thc tnh gn ng, cc anh ch ch cn vit cng
thc (2), sau th cc gi tr k vo, coi nh l ra c kt qu.

V d bi ton trc nghim nh sau: (ly li s liu ca bi tp 2)

Mt tri phiu c mnh gi l 2.000USD li sut danh ngha l 4%/nm, thi gian o hn l 4 nm.
Tin li c tr nh k hng nm. Gi s gi tri phiu c bn l 1.950USD, xc nh t sut sinh
li cn thit ca tri phiu.

a. 4% b. 4,2% c. 4,5% d. 4,7%

T cng thc (2):

n n
k
FV
k k k
CF PV
) 1 (
1
) 1 (
1 1
+
+
(

+
=

4 4
) 1 (
1
000 . 2
) 1 (
1 1
% 4 000 . 2 950 . 1
k k k k +
+
(

+
=

Th gi tr k ln lt vo v phi, khi no thy bng vi v tri l xem nh c kt qu.

S: k = 4,7%