You are on page 1of 31

CHNH SCH C TC V THC TRNG TI VIT NAM

Thc hin:

Nguyn Anh Tun, M.B.A inh Thanh Vn, M.B.A

Cng ty T vn ng Phng Tng 3, 229 Ty Sn ng a, H Ni Tel: 844 563 9612

Lch Lm vic

Khi nim c tc L thuyt v chnh sch c tc (CSCT) Khi nim CSCT Tm l c ng CSCT thng dng M hnh li nhun cn li Thc trng c phn ha v CSCT VN Tho lun

C TC L G?

T l phn chia li nhun cn li ca cng ty c i hi ng c ng quyt nh. - Ti u t - Tr c tc C tc: Li nhun sau thu ca cng ty dnh tr cho cc c ng. Hnh thc, t l chi tr c tc do chnh sch cng ty v HQTquyt nh

Chnh sch c tc

C 3 loi chnh sch ti chnh quan trng: chnh sch ti tr, chnh sch u t, chnh sch c tc:

Chnh sch ti tr ni v vic huy ng vn mua cc sn dng cho hot ng kinh doanh. Chnh sch u t nu vic u t cc ngun vn u t ra sao. Chnh sch c tc lin quan n vic xc nh chnh sch chi tr li nhun cho c ng.

3 chnh sch c lin quan mt thit vi nhau

Chnh sch c tc

Quyt nh tr c tc hay gi li ti u t phn li nhun cn li. Bao gm:


Tr nhiu hay t? T l c nh hay thay i? Mc thng xuyn ? 6 thng, qu, thng.. Thng bo chnh sch ra sao?

CC C NG MONG MUN G?
C 3 l thuyt v mong mun ca cc nh u t hay cc c ng:
1.

2.

3.

C ng khng quan tm nhiu n vic tr c tc (dividend is irrelevant) C ng thch c tr c tc cng nhiu cng tt (bird in the hand). C ng mun c tr t c tc (tax preference)

C ng khng quan tm n vic tr c tc tiN MT

C ng khi mun c tin, h c th bn c phiu. Nu h khng mun tin, h li dng c tc mua c phiu. Khng c s lin quan gia c tc v tng thm c phn trong cng ty. Modigiliani-Miller (Nobel) nm 1962 ng h l thuyt ny. Tuy nhin, l thuyt ny da trn gi thuyt v th trng vn hon ho (khng c thu, khng c chi ph mi gii, nh u t c l tr) nn cn xem xt li.

C ng Thch c tr c tc tiN MT cng nhiu cng tt

C ng cho c tc t ri ro hn l u t thm vo cng ty. H thch nm tin chc trong tay. Cc nh u t v c ng s nh gi cao cng ty chi tr c tc cao, v theo din tin gi ca c phiu ca cng ty c th s c y ln cao hn.

C ng khng thch c tr c tc TIN MT nhiu

Ti M, t l thu nu c ng ti u t thng nh hn (c trng hp min) l thu nh trn thu nhp c tc (Cao nht l 28% v 39.6%). C ng s thch hng tr c tc t, v iu ny c th lm cho gi c phiu b h. Ti Vit Nam chnh sch thu thu nhp c s khuyn khch nht nh i vi cc nh u t c phiu.

Kinh nghim cho nh qun l

L thuyt Khng quan tm Thch c tc


Khng thch c tc cao

Chnh sch Bt c t l no Tr c tc cao


Tr c tc t

Tuy nhin, chnh sch no l ng n nht??? Cu tr li ph thuc khng ch vo s phn tch m cn da vo c kinh nghim ca ngi qun l!!!

Kh nng thay i ca gi c phiu


1,000 VND (Gi c phiu)

Thch c tc 40 30 20 Khng quan tm

Khng thch c tc

10
0 50% 100%
T l c tc

L thuyt c tc thng dng


C hai l thuyt chnh v vic tr c tc 1. L thuyt n nh c tc: Duy tr mc c tc nht nh, ch tng khi cng ty tng trng li nhun mt cch vng chc. L do: gy tng gi c phiu, n nh c ng, d dng c nim yt. 2. L thuyt thng d c tc: Ch p dng tr c tc khi p ng nhu cu v u t v duy tr c t l c cu vn t ra. L do: khng mun mt chi ph huy ng vn mi, c nhiu c hi u t tng trng

Chnh sch c tc thng dng


Cc cng ty ti M thng p dng mt trong ba hnh thc 1. C tc n nh trn mi c phn: do k nim yt, do n nh gi c phiu, d on ca ngi u t 2. C tc nh k thp v c b sung cui nm: vn dng c hai l thuyt, linh hot.. 3. Tr c tc theo k hoch nh trc: theo t l nht nh Ngoi ra cn c hnh thc mua li c phiu hoc tr c tc bng c phiu, tch c phiu

Mua li c phiu

Cc c ng s nhn c tin t cng ty, song khng c nm gi quyn s hu c phiu na tr c tc bng tin. Ch bo v tnh hnh ti chnh ca doanh nghip s thay i (ROE, EPS), c cu vn v ch s hu thay i (t l n, quyn kim sot cng ty.. ) Ti thiu ha cc khon thu: M c nhiu quy nh v thu thu nhp c tc v u i vi li vn.

u nhc im Mua li c phiu

u im
Cc c ng c quyn t bn hoc khng. Trnh phi duy tr t l tr c tc cao C th s dng tng tin mt cn thit khi thn tnh hoc bn li cng ty Gim thiu thu thu nhp c tc C ng c th coi l tn hiu tch cc: lc ny cc nh qun l coi nh c phiu ang b nh gi thp hn gi tr thc Nhc im Tn hiu xu v c hi u t ca cng ty Cc c ng c th khng c thng bo y thng tin v b mua bn thiu cng bng Cng ty c th phi u gi mua li c phiu v phi tr vi gi qu cao. S thu c th pht v coi y l hnh thc trn thu ca cng ty

Phng php Mua li c phiu


-

Cho mua vi gi c nh: thng cao hn gi hin hnh 20-25%. Mua li c phiu trn th trng m trong thi gian di hng thng, t t ngt, tit im chi ph. u gi H Lan thng chn danh mc c ng c cho gi thp, hiu qu cao nht. Phn phi quyn bn li: cho c ng c quyn bn li ti mc gi xc nh trc thi im o hn. C ng c th giao dch quyn chn bn trn th trng th cp. Mua c phiu mc tiu: c ng nh, u i 10%, tranh quyn kim sot

Tr c tc bng c phiu

i hi ng c ng a ra t l c phiu pht hnh thm tr cho c ng. Cng ty khng nhn c khon tin thanh ton no t pha c ng, nhng cng khng mt tin chi tr cho c ng.
V d: Anh A s hu 100 c phiu ca cng ty X. Tng c phiu lu hnh l 100.000 c phiu. Mnh gi c phiu l 10. 000. C tc thng bo tr l 10% th anh A s nhn c thm 10 c phiu mi.

c phiu qu, c phiu thng, Tch c phiu

C phiu qu l c phiu c mua li, khng c lu hnh, nm trong qu trong thi gian ngn hn, c th dng tr cho c ng v khng phi l c phiu pht hnh thm. C phiu thng l hnh thc cng ty pht hnh thm tr cho ngi trong cng ty, khng ph thuc vo li nhun ca cng ty, v lm thay i t l nm gi c phiu ca c ng khi pht hnh. Tch c phiu l khi cng ty tng s lng c phn ( M nhm gi cho gi c phiu trong khung tt nht l t $20-$80). Nhn chung tch c phiu ch din ra khi qun l thy c du hiu tch cc, phng php ny t tn km hn tr c tc bng c phiu.

V D C TH VN

Hi ng qun tr Cng ty CP bnh ko Bin Ha (Bibica) va gi n ln U ban chng khon Nh nc v vic ng k bn 350 nghn c phiu qu. Nu c U ban chng khon Nh nc chp thun ngay th y s l t chc nim yt th hai, thc hin bn c phiu qu trn th trng trong thng 8 ny

Cng ty c phn i l lin hip vn chuyn (Gemadept) s tr c tc nm 2003 cho cc c ng hin hu bng c phiu. thc hin vic ny, Cng ty s pht hnh thm 986.342 c phiu GMD, tng ng vi 9.863.420.000 t ng tnh theo mnh gi 10.000 ng/c phiu theo giy chng nhn ng k pht hnh thm c phiu do Ch tch U ban chng khon Nh nc cp.

M hnh li nhun cn li

Tm ra s li nhun cn gi li cho c cu vn t ra. Thanh ton cc khon li nhun cn li cho c ng di dng c tc. Chnh sch ny s gim thiu chi ph pht hnh, chi ph pht sinh khi huy ng vn chi ph vn trung bnh (WACC - c phiu, tri phiu, n di hn khc..) gim

THC TRNG C PHN HA VN

Trong 6 thng u nm 2005: 195 doanh nghip thc hin sp xp li s hu, 154 c phn ha, , 20% so vi k hach nm 2005. Tng s doanh nghip c phn ha l gn 2.500 doanh nghip. DNNN iu kin nim yt c nhiu nhng vn tp trung y mnh sn xut kinh doanh.

THC TRNG CHI TR C TC VN

Ngh nh 44/CP 1998 quy nh mnh gi 10,000 nn vic chi tr c tc da trn mnh gi mi c phn. Ch yu l chi tr bng tin mt theo qu, 6 thng, nm. Hnh thc chi tr bng c phn cha c vn bn hng dn v vn cha c p dng nhiu. Quy trnh chi tr ca cc cng ty cha nim yt ging cng ty nim yt: HQT xut mc c tc, thng qua i hi ng c ng, a ra Ngh quyt v thi gian, t l chi tr.. Hch ton ch yu theo kiu DNNN t l lp cc Qu khen thng, phc li rp khun, Cc qu ny nn c tnh vo chi ph sn xut hay khng?

THC TRNG CHI TR C TC VN

Theo Vin nghin cu thnh lp v pht trin doanh nghip thuc VAFI, B ti chnh, c tc tr bng tin mt thng cao hn li sut ngn hng, khong 12% / nm, to sc p ln cho ban qun l doanh nghip. Tr c tc tin mt cao s hn ch kh nng tch t vn ca doanh nghip ti u t, t trng vay vn ngn hng tng, v c kh nng mt cn i cc ngun tr n. Cha c Lut hin hnh x l cc HQT tr c tc cao nhm xoa du c ng trong khi cng ty khng kinh doanh c hiu qu.

CN C A RA CSCT CHO DNVN

Tnh hnh li nhun. Chu k tng trng v c hi u t C cu vn mc tiu Tm l ca ngi u t VN Chnh sch thng tin ca cng ty

CN C TNH HNH LI NHUN

t ra t l chi tr tham kho m hnh li nhun cn li. n nh li nhun th c th c chnh sch c tc n nh c a chung, to dng hnh nh tt p. Trnh c gng duy tr t l c tc c nh nu li nhun khng n nh.

CN C CHU K TNG TRNG V C HI U T

C hi u t c kh nng sinh li cao th nn gi li ti u t nhiu. Gim chi ph huy ng vn. Cng ty thuc ngnh cng nghip ang cn pht trin, c t l li nhun trn vn ch s hu cao th khng nn chi tr c tc bng tin m nn gi li ti u t.

CN C C CU VN MC TIU

T l vn ch s hu, t l n. C phng n d tr li nhun li trnh thiu vn khi cn. Kh nng tip cn cc ngun vn: ngn hng, TTCK, Cc cng ty v doanh nghip nh VN thc trng ra sao?

CN C TM L NGI U T VN

Thch c c tc hay thch u t theo l thuyt trnh by trn. Tm l nhn vo trin vng pht trin ca cng ty v gi c phiu. Cn c bin php iu tra tm l c ng ca cng ty.

CN C CHNH SCH THNG TIN

Cng ty c dung thng tin c tc qung b hnh nh hay khng? Cng ty c mun c chnh sch c tc n nh, mc tiu c nim yt. Tham kho t l li sut ngn hng. Thu thu nhp nh vo c phiu trong tng lai VN s l mt yu t cn nhc ca ngi u t. Cng ty cn c bin php phng nga trc.

Ti liu tham kho

Chnh sch c tc v tc ng ca n ti cng ty. TS. o L Minh. NXB Chnh tr quc gia 2005. Lut DNNN v cc quy nh v c phn ha, giao, bn, khon kinh doanh. Vin nghin cu qun l kinh t T. NXB Giao thng vn ti 2005. Thi bo Kinh t online Intermediate Financial Management. Eugenne F. Brigham and Phillip R. Daves. Seventh Edition. Thomson Learning 2002. Financial Management. Eugenne F. Brigham and

Micheal C. Earhardt. Harcourt, Inc 2002.

THO LUN V CU HI

Da trn tnh hnh thc tin trong qu trnh c phn ha, cc doanh nghip a ra chnh sch c tc a ra cu hi v tho lun vi bn t vn !!!

You might also like