PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

I. PHN TCH NGNH:

I.1. NH GI NGNH DC NM 2012:

Ngnh dc c vai tr quan trng trong nn kinh t do sn phm thuc nhu cu thit yu. L ngnh tng trng n nh, km cnh tranh trn sn nh v vn t c mc tng trng n nh trong bi cnh kh khn ca nn kinh t. Theo tng cc thng k, tng doanh thu ngnh dc 2012 t 29.773 t ng, bng 108,1% k hoch, tng 3,1% so vi nm 2011 . Xut khu 16,5 triu USD (gim 11,5% so vi nm 2011), y cng l tnh hnh chung ca cc doanh nghip Vit Nam do nh hng ca tnh hnh kh khn kinh t ton cu. Li nhun trc thu t 744 t, bng 104,49% so vi k hoch, tng 9,26% so vi nm 2011. Khng c doanh nghip no b l. Tuy nhin, gi tr sn xut trong nc hin ch p ng c 50% th trng tiu th th trng ni a, d ch s sn xut thuc, ha dc v dc liu c mc tng trng tt (tnh chung c nm 2012, ch s ny tng 14,9% so vi cng k 2011). Ch s tiu th ca ngnh nm 2012 ch tng 0,9% do t l gi tr hng tn kho mc kh cao (10,6%) so vi gi tr sn xut d kin c nm 2012. Hnh 1.1: Biu tng gi tr tin thuc s dng v gi tr thuc sn xut trong nc t 2006-2012

Ngun: Tng cc thng k 1/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

Theo Bo co kt qu thc hin nm 2012 ca Cc Qun l Dc Vit Nam, tng tin thuc c tnh s dng nm 2012 l 2,6 t USD, tng 9,1% so vi nm 2011 (2,38 t USD). Trong , gi tr thuc sn xut trong nc c tnh t khong 1,2 t USD, tng 5,26% so vi nm 2011, chim 46,15% tng gi tr tin thuc s dng (con s ny nm 2011 l 47,82%). Tin thuc bnh qun u ngi nm 2012 c tnh 29,5USD/ngi/nm (nm 2011: 27 USD/ngi/nm). Vit Nam nhp khu 1,76 t USD mt hng tn dc trong nm 2012, chim 1,54% tng kim ngch nhp khu ca c nc theo s liu ca Tng cc thng k. So vi mc tng trng chung ca kim ngch nhp khu (7,1%), mc tng 18,6% ca tn dc nhp khu rt ng lo ngi. Hin nay khong 90% ho cht cho cng nghip ho dc phi nhp khu. Theo l trnh gia nhp WTO, thu nhp khu dc phm gim t 5% xung cn 2,5% s lm tng thm 10 20% u thuc nhp ngoi mi ng k ti Vit Nam. Php, n v Hn Quc tip tc dn u cc th trng Vit Nam nhp khu mt hng thuc v nguyn liu dc phm. Th trng Dc phm trong na u nm 2012 n nh, gi c khng bin ng nhiu. Tuy nhin t cui thng 6, nhiu mt hng dc phm rc rch tng gi. Qu III/2012, gi nhiu mt hng dc phm tng 7% - 10%. Vic tng gi cc mt hng dc phm do cc yu t sn xut u vo nh: in, nguyn ph liu, xng du, chi ph vn ti tng. Bng 1.1: Tnh hnh ti chnh ca cc doanh nghip dc phm nm 2012

2/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date] Cc doanh nghip trong ngnh dc vn gi c tng trng . Cc ch tiu

bnh qun v hiu qu hot ng ca cc doanh nghip trong ngnh gim nh. Cc doanh nghip thuc phn khc sn xut u t mc tng trng tt (tr DHT); cc doanh nghip tip tc duy tr tc tng trng doanh thu, li nhun tt l DHG, PPC, SPM v TRA. Ngc li, kt qu khng kh quan i vi cc doanh nghip thuc phn ngnh kinh doanh, phn phi nh DBT, LDP, v VMD do s dng n by ti chnh mc cao.
Kt qu giao dch c phiu ngnh Dc: C phiu ngnh Dc t chu bin

ng gi hn so vi bin ng chung ca th trng, t kh nng bt mnh giai on th trng tng im nhng th hin tnh phng v kh chc chn nhng giai on th trng i xung. C phiu ngnh Dc ch bt u tng mnh v vt Vnindex khi th trng chung ri vo giai on st gim mnh. So vi u nm, c phiu ngnh dc tnh n ngy 28/12/2012 tng 40%, nhng thanh khon mc thp. Ngoi tr TRA v LDP c mc tng gi mnh, s cn li kh n nh v t bin ng hn ch s gi bnh qun ca ngnh. Hnh 1.2: Din bin giao dch c phiu trn th trng chng khon Vit Nam v ngnh dc 12 thng trong nm 2012

3/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

I.2.

TIM NNG - TRIN VNG NGNH DC NM 2013

Tm thng u nm 2013 ngnh dc c xp vo nhm ngnh cng nghip c mc tng trng kh: 8,5% so vi cng k nm trc. Mc kim ngch xut khu t 1,2 t USD tng 7,1% so cng k. Theo BMI tc tng trng tiu th dc phm ti Vit Nam c d on tng 14,5%/nm cho n nm 2015. Mc chi tiu cho tin thuc bnh qun u ngi nc ta cn thp (23 USD/ngi/nm) so vi cc nc trong khu vc (31-32 USD/ngi/nm) nn ngnh Dc vn c tim nng tng trng tt trong ngn hn v di hn. Trong giai on tc tng trng ca ngnh nhanh nn nm 2013 s tip tc l mt nm tng trng tt ca cc Cng ty Dc. S cnh tranh cng gia tng gia cc doanh nghip trong ngnh phn khc sn xut i vi c dng sn phm ph thng (gia cc doanh nghip trong nc); vi c dng sn phm c tr (cnh tranh vi sn phm nhp khu). n pht trin ngnh cng nghip Dc Vit Nam thnh ngnh kinh t - k thut mi nhn giai on 2007-2015 ca Th tng chnh ph. Yu t nguyn ph liu, t gi v li sut trong nm ti d bo s khng c nhiu bin ng. T cc nhn nh trn chng ta c th nh gi li nhun ca cc doanh nghip dc phm vn duy tr tng trng n nh trong nhng nm ti. I.3. RI RO V RO CN CA NGNH:

I.3.a. Ri ro Kinh t: Kinh t Vit Nam nhng nm qua tng trng u v n nh, to iu kin thun li cho cc ngnh kinh t pht trin. Nhng cuc khng hong ti chnh ton cu 2008 nh hng mnh n nn kinh t Vit Nam, lm pht tng cao lm cho ngi dn thn trng hn trong vic u t v tiu dng. iu ny khin cho cc ngnh cng nghip gp nhiu kh khn hn. So vi cc ngnh khc th dc l mt trong nhng ngnh t chu nh hng ca cuc khng hong nht, v y l mt trong nhng mt hng thit yu i vi ngi dn.

4/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

I.3.b. Ri ro v quy nh ca nh nc: Cc quy nh qun l nh nc thng khng r rng v c p dng theo tng trng hp c th. S khng chc chn ny c th t ra mt ro cn cho cc cng ty dc phm. Thi gian cp php cho sn phm dc phm thng khng thng nht, thng gp phi tnh trng tr hon rt lu. Qung co sn phm dc phm vn cn rt hn ch Vit Nam. V d, cc loi thuc k toa khng c php qung co trc tip cho bnh nhn. Cc cng ty dc phm c th qung b sn phm ca h cho cc quan chc y t v nhn vin y t thng qua cc cuc hi tho y t v cc hi ngh. I.3.c. Ri ro phn phi sn phm:

Phn phi dc phm ti Vit Nam c thc hin thng qua hai knh, bnh vin (treatment channel) v thng mi (commercial channel). Phn phi vo knh bnh vin thng qua u thu. Phn phi knh thng mi l cho bn trc tip n hiu thuc v mt s t chc thng mi khc. Hin nay, mt phn ba vic phn phi din ra thng qua cc knh bnh vin v hai phn ba vic phn phi l thng qua knh thng mi. Qu trnh u thu y ry tham nhng ko theo gi thuc bn ra rt cao. Mt cuc thanh tra ca chnh ph nm 2010 cho thy rng gi thuc bn l Vit Nam cao hn gi thuc loi tng t ti cc quc gia khc tm ln. I.3.d. Ri ro bin ng gi nguyn liu:

Do ngnh cng nghip ha dc ca Vit Nam cn hn ch, nn c n 90% nguyn liu cho sn xut thuc tn dc phi nhp khu t nc ngoi. Cc dc liu c nhp ch yu l nguyn liu khng sinh, vitamin... v chim trn 80% gi tr nhp khu. Vi vic ph thuc qu nhiu vo ngun nguyn liu nhp khu, nn ngnh dc Vit Nam ang gp mt s ri ro nh ri ro t gi, ri ro bin ng gi c nguyn liu, ri ro cht lng nguyn liu v ri ro thng mi.

5/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

I.3.e. Cnh tranh n t cc tp on dc phm nc ngoi: Vit Nam gia nhp WTO m ra cnh ca giao thng quc t nhng cng l thch thc khi phi gia tng cnh tranh vi nc ngoi. Nhiu cng ty Dc phm nc ngoi v ang dn gia nhp vo th trng Vit Nam. Vi tm l tiu dng snh thuc ngoi v cht lng sn phm cao dn n mc cnh tranh gay gt, nu cc doanh nghip trong nc khng nng cao cht lng sn phm th nguy c mt th phn ni a l iu kh trnh khi . Th trng dc Vit Nam vi dn s ng v nng lc sn xut ni a ang cn nhiu hn ch, nn ang l mt th trng rt hp dn i vi cc cng ty dc nc ngoi. Nhng tp on dc c tn tui ln nh Sanofi-Aventis, GSK, Servier, Pfizer, Novatis Group xut hin ti Vit Nam v chim lnh th trng trong nc cho phn khc thuc c tr cng nh ang thm nhp su hn na phn khc thuc ph thng. I.3.f. Ri ro c th sn phm: Dc phm l ngnh cung cp cc sn phm chm sc sc khe con ngi. Cc chi ph nghin cu, th nghim mt loi thuc mi rt tn km, trong khi vic tin hnh th nghim lm sn cho cc sn phm mi cn cha c tin hnh su rng. Vn lin quan n sc khe con ngi v cng quan trng, do sn phm phi p ng y nhu cu con ngi, cng nh nim tin ngi tiu dng phi cao mi c kh nng tiu th sn phm nhanh chng trc khi sn phm ht thi hn s dng nu khng cng ty s tn rt nhiu chi ph tiu hy sn phm.

6/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

II. PHN TCH CNG TY C PHN DC HU GIANG ( DHG)

II.1. GII THIU TNG QUT CNG TY:

II.1.a. Gii thiu chung Tn doanh nghip: Cng ty C phn Dc Hu Giang. Tn vit tt: DHG PHARMA. M chng khon DHG, nim yt ti sn HOSE. Tr s chnh: 288 Bis Nguyn Vn C, P. An Ha, Q. Ninh Kiu, TP.Cn Th. in thoi: (0710). 3891433 3890802 3890074. Fax: 0710.3895209. Email: dhgpharma@dhgpharma.com.vn Website: www.dhgpharma.com.vn. M s thu: 1800156801 Logo cng ty II.1.b. Qu trnh hnh thnh v pht trin: Cng ty C phn Dc Hu Giang tin thn l X nghip Dc phm 2/9, thnh lp ngy 02/9/1974 ti Knh 5 t St, x Khnh Lm (nay l x Khnh Ha), huyn U Minh, tnh C Mau. C phn ha: Ngy 02/9/2004 vn iu l ban u l 80 t ng Nim yt: Ngy 21/12/2006, nim yt 8.000.000 c phiu trn sn HOSE. Cc bo co ti chnh (2010,2011,2012) do Cng ty TNHH KPMG Vit Nam kim ton (2010,2011,2012), bo co ti chnh 6 thng u 2013 do Cng ty TNHH PWC Vit Nam kim ton. Cc s kin quan trng: 1996: Nm u tin sn phm c ngi tiu dng bnh chn Hng Vit Nam cht lng cao (15 nm lin) Nm u tin nh my t tiu chun GMP. Nm u tin DHG dn u ngnh cng nghip dc Vit Nam (Cng ty duy tr lin tc cho n nay). 7/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

2004: C phn ha. 2006: Nim yt c phiu. Cng ty c 7 ln tng vn iu l: Bng 2.1: cc t tng vn iu l ca cng ty: Thi im Vn trc pht hnh Vn tng VT: 1.000 ng Vn sau pht hnh

8/2007 12/2007 12/2009 9/2010 6/2011 8/2011 6/2012 Tri qua 36 nm

80.000.000 20.000.000 100.000.000 100.000.000 100.000.000 200.000.000 200.000.000 66.629.620 266.629.620 266.629.620 2.500.000 269.129.620 269.129.620 2.500.000 271.629.620 271.629.620 380.134.670 651.764.290 651.764.290 2.000.000 653.764.290 hnh thnh v pht trin, hin nay DHG Pharma c cng nhn l

doanh nghip dn u ngnh cng nghip dc Vit Nam. y l nhng yu t cn thit gip cng ty vng bc trn con ng hi nhp. II.1.c. B my qun l ca cng ty:

II.1.d. Quy m v mng li phn phi: c im kinh doanh cng nh cc yu t v vai tr ca cng ty DHG i hi c s m rng quy m cng ty y mnh kinh doanh, cng cp sn phm n ngi tiu dng hn ch chi ph vn chuyn cho ngi dn. DHG ngy cng pht trin ng thi vi vic quy m u t c m rng s dng hiu qu ngun vn ca cng ty. Vi 12 Cng ty con phn phi: s hu 100% vn gp ti 11 cng ty TNHH mt thnh vin (SH Pharma, CM Pharma, HT Pharma, DT Pharma, ST Pharma, A&G Pharma, TOT Pharma, TG Pharma, Bali Pharma, B&T Pharma, VL Pharma, TVP Pharma) v 51% vn gp ti Cng ty C phn Dc Sng Hu. Cc cng ty con u c cng nhn t chun GPP (Thc hnh phn phi thuc tt). 25 chi nhnh, v 68 nh thuc/ quy l ti cc bnh vin trc thuc. Mng li phn phi su rng khp c nc vi trn 1.000 nhn vin bn hng giao dch trc tip vi hn 20.000 khch hng l cc nh thuc, i l, Cng ty 8/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

dctrong c 8.649 khch hng t tiu chun l thnh vin cu lc b khch hng thn thit ca DHG. Trn 100 bnh vin v ang tn nhim s dng sn phm ca DHG. Hnh 2.1: H thng phn phi sn phm ca DHG Vit Nam:

Xut khu: Doanh thu xut khu t 24 t ng (2012) gim 10% so vi nm 2011. Nguyn nhn do mt s sn phm gp kh khn trong vic xin Visa ti ng u. 85 sn phm c s ng k cc nc nh: Moldova, Nga, Ukraina, Myanma, Mng C, Campuchia, Nigeria, Philipine, Lo Singapore, Jordan v Srilanka. Vi vai tr quan trng ca ngnh dc phm i vi nn kinh t quc dn, vic m rng quy m v h thng cung ng ca DHG gp phn a sn phm ca cng ty n vi ng o ngi dn. II.2. PHN TCH MI TRNG KINH DOANH CA CNG TY, XC

NH V TH: II.2.a. Nhng nhn t nh hng n hot ng kinh doanh v chin lc ca DHG: 9/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

C ng ln nht ca DHG hin ang l Tng cng ty u t v kinh doanh vn nh nc (SCIC) vi 43.3% vn c phn. y cng l c ng sng lp ng hnh cng DHG t khi tin hnh c phn ha nm 2004 cho n nay. DHG ang l mt trong nhng doanh nghip ln nht, l mi nhn ch lc ca thnh ph Cn Th v ng gp khng nh cho ngn sch thnh ph cc nm qua. Do , vi hot ng minh bch hiu qu v vic thc hin cc cng tc x hi c ch trng, DHG lun nhn c h tr, ch o, to iu kin thun li ca UBND Tp. Cn Th, S y t Cn Th v cc c quan lin quan. L doanh nghip u ngnh ti Vit Nam, DHG l n v c Chnh ph v B Y t t k vng ln cng nh h tr tch cc trong vic gp phn bnh n gi thuc trong nc v phn u thc hin ch trng a gi tr thuc sn xut trong nc chim 70% th phn. Mt trong nhng chin lc trng tm ca DHG trong giai on 2013 -2018 l thu ht u t ca nc ngoi, tm kim i tc ph hp hp tc gia cng, lin doanh lin kt nhm hc hi kinh nghim, trnh qun l, cng ngh sn xut. Trao i vi chng ti, DHG cho bit, kh khn ln nht ca DHG trong chin lc ny l vic cha chn c i tc thch hp. Mng li phn phi kinh doanh dc phm ca DHG ph kn khp lnh th Vit Nam, l doanh nghip dc c h thng phn phi ln nht ngnh dc Vit Nam. Chia thnh 6 khu vc qun l gm: Min Bc, Min Trung, Min ng, Mekong 1 v Mekong 2 vi trn 1,000 nhn vin bn hng tip xc trc tip vi hn 20,000 khch hng ti 64 tnh thnh. Bn cnh , DHG cn pht trin mnh c h thng phn phi l ti cc bnh vin, kt hp vi vic iu tr ca cc bc s nhm pht huy ti a vic a thuc v hng dn s dng thuc trc tip n ngi bnh. Chin dch phn phi su rng gip thng hiu DHG c ngi tiu dng nhn din tt trn th trng, tng sc cnh tranh vi cc i th trong v ngoi nc. II.2.b. V th cng ty: Theo bo co ca IMS cc nm 2008-2011, DHG l doanh nghip trong nc duy nht c th phn nm trong Top 5 cc doanh nghip dn u th trng dc phm Vit Nam cng vi cc doanh nghip nc ngoi khc. Th phn DHG 2,7% 10/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

ng th 3 th trng dc phm trong nc (sau Sanofi Aventis v GlaxoSmithKline Group). DHG dn u trong cc cng ty dc phm trong nc v quy m ln th phn trong 17 nm lin tip t nm 1996 n nay. Chim 10.8% th trng thuc sn xut trong nc v 5% so vi tng gi tr tin thuc s dng ti Vit Nam (nm 2012). Tnh n thng 8/2013, vi s n lc ca tp th cn b cng nhn vin, kt qu kinh doanh ca DHG c t 2,495 t ng; hon thnh 62,37% k hoch nm 2013. ng ch thng v chuyn nhng thng hiu Eugica gi tr 6 triu USD c ghi nhn vo 7/2013 s gip gia tng doanh thu qu 3 ca DHG ln rt ln. Hnh 2.3: Li nhun sau thu DHG vi mt s cng ty khc cng ngnh ( VT: t ng )

Nu so snh vi cc doanh nghip dc, DHG ang l ngi dn u ngnh dc Vit nam vi s vt tri v mi mt so vi cc doanh nghip cn li. Tuy nhin, ti khu vc Chu , DHG vn phi tip tc phn u p ng c cc yu cu v quy m hot ng, trnh nghin cu, sn xut cng nh h thng qun l hiu qu theo chun mc khu vc v quc t. Hnh 2.4: Doanh thu-li nhun ca DHG t khi c phn ha

11/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

Hnh 2.5: Gi tr vn ha th trng

Hnh 2.6: Tc tng trng DHG v th trng dc phm sn xut trong nc (2006 2012):
60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0% 2006 2007 2008 2009 17 % 16 % 11 % 2010 2011 2012 26 % 20 % 19 % 18 % 16 % 21 % 25 % 18 % 5% 57 % 46 % DHG Th trng sn xut trong nc

Tc tng trng ca DHG nhn chung cao hn tc tng trng bnh qun ca th trng thuc sn xut trong nc. Nh c chin lc ng hng, sn phm dch v phong ph, hp dn mang tnh cnh tranh cao, hot ng kinh doanh ca DHG vn t tc tng trng rt n tng. c bit trong nm 2012, tc tng trng ca DHG t 18% l mt n lc ng ghi nhn ca Cng ty trong tnh hnh kinh t kh

12/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

khn chung ca cc doanh nghip dc trong nc vi tc tng trng thuc trong nc c tnh ch t 5%. II.2.c. Cc lnh vc kinh doanh cng ty: Ngnh ngh kinh doanh chnh: Sn xut kinh doanh dc phm, thc phm chc nng v m phm. Ngoi ra cng ty cn c cc hot ng kinh doanh khc ng gp vo doanh thu cng ty: kinh doanh nguyn liu ngnh dc, kinh doanh in bao b (Cty in bao b DHG PP) v kinh doanh du lch (Cty du lch DHG travel) Bng 2.2: Doanh thu Cty CP dc Hu Giang giai on 2007-2012

Hnh 2.7: C cu doanh thu thun Cng ty Dc Hu Giang nm 2012

13/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

Nm 2012, doanh thu thun t dc phm t sn xut ca DHG t 2.691 t VND. Quy i theo t gi ngoi t USD ti thi im 31/12/2012 l 20.855, th phn ca DHG so vi th trng thuc sn xut trong nc chim 10,8% v so vi tng gi tr tin thuc s dng chim 5%. Doanh thu t cc hot ng t sn xut lun chim t trng trn 92%, trong nhm hng dc phm, thc phm chc nng v m phm ng vai tr nng ct, chim trn 91% tng doanh thu ca cng ty. Doanh thu t cc hot ng kinh doanh ngoi cng ty cng ng gp mt t l nh trong c cu doanh thu. Hot ng kinh doanh hng ha ca cng ty l vic mua i bn li sn phm ca cc cng ty dc khc trong v ngoi nc nhm m bo a dng danh mc sn phm 68 quy thuc bn l ca Cng ty ti cc bnh vin. Da trn li th v quy m nhp khu nguyn liu ngnh dc, Cng ty s hu li th cnh tranh v gi nguyn liu u vo, cng l ngun kinh doanh em li li nhun cho Cng ty. Cc sn phm chin lc ca DHG: Hnh 2.8:

Hai nhn hng chim t trng cao nht l Hapacol (15,69% doanh thu-2012) v Klamentin (13,82% doanh thu - 2012). Doanh s 2012 ca Hapacol 503,6 t ng tng trng 21,06% v Klamentin 443,5 t ng tng trng 23,88%.

14/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

II.2.d. Mc tiu v k hoch sp ti: u t thit b sn xut mi cho nh my c, tch ring dy chuyn thc phm chc nng, dy chuyn sn xut dc liu theo quy nh GMP. Nh my mi d kin i vo hot ng vo u nm 2014 s gip cng sut ln gp i. Nh my ny c min thu 4 nm u, v s c hng thu sut u i 5% trong 9 nm tip theo, 2 nm tip na l 10%. K vng tc tng trng li nhun bnh qun trong 5 nm ti (CAGR) sau khi nh my mi i vo hot ng khong 25%. Theo k hoch, hai nh my trn s chy ht cng sut 9 t sn phm vo nm 2018 v gip duy tr tc tng trng doanh thu trong giai on 2014 - 2018 n nh mc 20%/nm. Li nhun trong giai on ny cng tng trng tt vi t l 16%/nm. Vic di di nh my s gip DHG c c 15 nm u i thu TNDN vi s tin thu tit kim c d kin hn 1,000 t ng. Phn u gia tng danh mc sn phm trong top 200 sn phm c doanh s cao nht. (Hin ti c 6 sn phm ca DHG nm trong top 200 -IMS). Mc tiu 2013 thay i nh hng chin lc kinh doanh, m rng hp tc, khai thc ti a li th cnh tranh, tm kim i tc ph hp. II.2.e. Ri ro m DHG c th gp phi: D bo 2013 kinh t Vit Nam s trong giai on y tng trng, ri ro lm pht tng nn vic tip tc duy tr chnh sch bnh n gi (c ngnh dc phm) vn tip din. Cc th tc quy nh mi ca ngnh ngy cng cht ch s gy khng t kh khn cho vic tiu th sn phm ca cng ty. Ri ro tng gi u vo: Gi in, du v lng u tng theo nhng chnh sch ca chnh ph. Thm na, nguyn vt liu nhp khu cng tng mnh c bit l nhng nguyn liu c ngun gc t thc phm v du m. Gi nhp khu thm ch s tng nhiu hn nu nh lm pht ti nc xut khu tng. Gi u vo cao c th lm gim ng k t sut li nhun ca DHG do cng ty phi nhp khu ti 80% nguyn liu u vo (gim t 90% trong nm trc ) v trung bnh chi ph cho nguyn vt liu tho chim ti 50% chi ph hng ha thnh phm.

15/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

Ri ro v c ch iu hnh: Gi c u vo c th tng bt k lc no trong khi gi c u ra b qun l kh cht bi chnh ph. Trong hu ht trng hp, DHG phi hi giy php t c quan qun l khi tng gi thuc. Ri ro tn dng: DHG c thi gian thu tin mt khon 30 ngy trong khi khong thi gian cho h thng bnh vin l 90 ngy. Ri ro hot ng: DHG tip tc i mt vi nhng gii hn cng sut cho ti khi nh my mi vn hnh trong Q1 2013. Nh my hin ti Nguyn Vn C hot ng ti a cng sut k t 2009. Cng sut qu ti c th nh hng xu ti DHG thng qua mt th phn, uy tn v khch hng khi khng cung cp cho cu th trng. Ri ro hng gi, hng nhi: L ri ro m cng ty u ngnh nh DHG gp phi, dc phm l loi hng ha thit yu, nu b lm gi s lm nh hng ti sc khe ngi tiu dng, lm sa st n uy tn doanh nghip. II.3. PHN TCH TI CHNH CNG TY:

II.3.a. Phn tch hot ng kinh doanh: Doanh thu c ghi nhn l tng gi tr hng bn ghi trn ha n (khng boa gm thu VAT). Doanh thu bn hng c ghi nhn khi ton b ri ro v li ch ca sn phm hoc hng ha c chuyn giao cho bn mua. Doanh thu cung cp dch v ghi nhn theo % hon thnh ti ngy 31/12. Khng c ghi nhn doanh thu khi c cc yu t khng chc chn trng yu lin quan ti kh nng thu hi khon phi thu v kh nng hng bn b tr li. Khon phi thu c tnh bng cch ly nguyn gi tr d phng phi thu kh i. Hng tn kho c ghi nhn l gi thp hn gia gi gc v gi tr thun c th c thc hin, da trn phng php k khai thng xuyn. Gi gc (bao gm tt c cc chi ph pht sinh c c hng tn kho hin ti) c tnh theo phng php bnh qun gia quyn. Vi sn phm d dang, gi gc bao gm chi ph nguyn vt liu, nhn cng v cc chi ph sn xut chung c phn b. c tnh gi tr thun c th thc hin da trn gi bn tr i khon chi ph c tnh hon thnh sn phm v chi ph bn hng. Bo co lu chuyn tin t c lp theo phng php gin tip. 16/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

Do hn ch v mt thng k s liu trung bnh ngnh, bi phn tch ny s dng 10/22 cng ty dc c mc vn ho th trng cao nht nim yt trn sn giao dch chng khon: DBT, DCL, DHG, DHT, DMC, IMP, OPC, PMC, SPM, TRA lm mu. Mu ny s c s dng i din cho ngnh. Phn tch doanh thu: Bng 2.3: Doanh thu thun v phn trm thay i trong doanh thu so vi nm trc ca DHG (2010-2012): 2010 Doanh thu thun % thay i DT 2035 16,55% vt: t ng 2011 2491 22,41% 2012 2931 17,66% 6T/2013 1550 18,14%

Hnh 2.9: Biu doanh thu thun Cng ty CP Dc Hu Giang (2009-2012):

t ng 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2009 2010 Nm 2011 2012 1746 2035 2491 2931

Doanh thu c chiu hng gia tng qua cc nm, t 2035 t ng (2010) ln 2931 t ng (2012). Chim t trng ch yu trong cu thnh doanh thu thun vn l t hot ng t sn xut ca cng ty. Nm 2011 tc tng trng mnh nht (22,41%), tng cng vi tc tng trng ca ngnh. Gi sn phm tng 2-3% v danh mc sn phm c cu hiu qu hn gp phn lm tng doanh thu v li nhun trong nm 2011. Bn cnh cng ty thc hin d n Nng cao hiu qu cng ty con mang li kt qu r rt trong vic gia tng doanh s cc cng ty con. Sang nm 2012 tc gia tng doanh thu gim st theo xu hng chung ca th trng.

17/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

Doanh thu 6 thng u nm 2013 t 1.550 t ng, hon thnh 48% k hoch ra (k hoch doanh thu 2013: 3.200 t ng ), tng 18,14% so vi cng k nm trc, tng ln trong doanh thu nh s gia tng trong doanh thu bn hng ho tng 176% so vi cng k nm trc nh vic DHG c quyn mt s thuc ngoi nhp v doanh thu cung ng dch v tng 132% so cng k nm ngoi. Bn cnh vic y mnh hot ng qung co khuyn mi , hoa hng... gip gia tng s lng bn ra kh ln. Hnh 2.10: Doanh thu thun nm 2012 ca 10 cng ty dc c mc vn ho th trng cao nht ngnh:

Doanh thu thun ca DHG vn lun ng u ngnh v cao hn vt tri so vi cc cng ty trong ngnh. Ln hn tng doanh thu thun ca hai i th ng sau l Traphaco v Domesco. Tc tng trng doanh thu thun nm 2012 ca DHG thp hn tc tng trng doanh thu thun ca Traphaco (31,79%), SPM (33,46%) v OPC (23,14%). Xt v ln th mc tng ln trong doanh thu thun ca DHG vn cao nht (440 t ng), Traphaco (338 t ng), SPM (108 t ng) v OPC (95 t ng). Phn tch Khon phi thu: Bng 2.4: khon phi thu v s vng quay khon phi thu ca DHG (2010-2012): vt: t ng 2011 2012

2010

6T/2013

18/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

Doanh thu thun % thay i DT Khon phi thu % thay i KPT Vng quay KPT

2035 16,55% 446 50,24% 5,48

2491 22,41% 490 9,80% 5,32

2931 17,66% 574 17,14% 5,51

1550 18,14% 615,4 16,56% 2,71

Vo nm 2010 tc tng khon phi thu cao hn rt nhiu so vi tc gia tng doanh thu. Nguyn nhn do cng ty gia tng khon chi ph hoa hng tr trc t 7,7 t ng (2009) ln 77,1 t ng (2010), bn cnh cng ty gia tng khon phi thu t cng nhn vin v phi thu t vic hu hp ng thu t gn 20 t ng dn n khon phi thu tng t bin. Trc sc p cnh tranh v kh khn ca nn kinh t, t c mc tng trng doanh thu, cng ty phi duy tr chnh sch bn hng tr chm i vi cc i l v ca hng phn phi. Tuy nhin qua cc nm s vng quay khon phi thu tng dn cho thy cng ty ang gim m rng tn dng i vi khch hng, vic kim sot khon phi thu t khch hng dn c ci thin. 6 thng u nm 2013 khon phi thu tng t bin ln mc 615,4 t ng, ch yu gia tng mc tr trc cho ngi bn tng 30,6 t ch trong 6 thng u nm 2013. So vi cng k nm trc tng 16,56% khin cho s vng quay khon phi thu rt thp, mc 2,71 cho thy ngun vn cng ty ang b chim dng ln. Phn tch Hng tn kho: Bng 2.5: Hng tn kho, s vng quay hng tn kho v s n v sn xut ca DHG (2010-2012): vt: t ng 2011 2491 22,41% 516 48,70%

2012 2931 Doanh thu thun 17,66% % thay i DT 512 Hng tn kho (1%) % thay i HTK S n v sn phm sn xut 3342 4073 4176 (triu vsp) 6,22 5,77 5,70 Vng quay HTK Hnh 2.11: th s lng n v sn xut ca DHG (2005-2012):

2010 2035 16,55% 347 13%

6T/2013 1550 18,14% 598 0,27%

2,6

19/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

Hng tn kho tng cao trong nm 2011 khi tnh hnh gi nguyn liu nhp khu trn gia tng. Trong cng ty gia tng tn kho thnh phm gp hai ln nhm m bo hng bn trong qu u 2012 iu ny dn n vng quay hng tn kho thp. Sn lng sn xut khng ngng gia tng, sn lng 2011 chm mc trn 4 t n v sn phm v sn lng 2012 mc 4175 triu n v sn phm. Sang nm 2012 hng tn kho gim v doanh thu tip tc tng iu ny dn n vng quay hng tn kho tng tr li, cho thy cng ty kim sot tt s lng hng tn kho khng ng qu nhiu gy ng vn u t. 6 thng u 2013 hng tn kho tng ln mc 598 t ng, tng rt t so vi cng k nm trc (0,27%). Tuy nhin vi gi tr hng tn kho ln nh th dn n vng quay hng tn kho mc rt thp (2,6). Hiu sut s dng ti sn: Bng 2.6: S vng quay khon phi thu, vng quay hng tn kho v vng quay ti sn ca DHG (2010-2012): vt: t ng 2012 2931 574 5,51 512 5,70

Doanh thu thun Khon phi thu Vng quay KPT Hng tn kho Vng quay HTK

2010 2035 446 5,48 347 6,22

2011 2491 490 5,32 516 5,77 20/38

6T/2013 1550 615,4 2,71 598 2,6

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

1820 1996 2378 2595 Ti sn 1,22 1,31 1,34 0,64 Vng quay ti sn Hnh 2.12: S vng quay khon phi thu nm 2012 ca 10 cng ty dc c mc vn ho th trng cao nht ngnh:
14 12 10 8.11 8 6 4 2.02 2 0 DBT DCL DHG DHT DMC IMP OPC PMC SPM TRA 1.32 5.51 5.51 4.93 5.13 4.13 9.33 12.3

S vng quay khon phi thu ca DHG kh cao, ly trung bnh cng ca t s vng quay khon phi thu ca 10 cng ty lm i din ngnh th t s ngnh s l 5,83. S vng quay khon phi thu ca DHG thp hn trung bnh ngnh cho thy cng ty vn cn theo ui chnh sch bn hng tr chm vi khch hng. iu ny gy kh khn cho cng ty trong vic ch ng s dng ngun vn lu ng trong ti tr sn xut. Tuy nhin vi lng tin mt kh ln ca mnh th vic DHG cp tn dng cho khch hng gia tng doanh s bn hng s khng nh hng nhiu n nhu cu vn lun chuyn ca cty. Hnh 2.13: S vng quay hng tn kho nm 2012 ca 10 cng ty dc c mc vn ho th trng cao nht ngnh:

21/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

12 10 8 6 4.29 4 2 0 DBT DCL DHG DHT DMC IMP OPC PMC SPM TRA 3.04 5.7 6.17 4.93 3.8 3.18 4.97 4.57 9.97

Vng quay hng tn kho ca DHG kh cao, ng sau SPM (9,97) v DMC(6,17). Trung bnh ngnh theo phng php ly trung bnh cng 10 cng ty th gi tr s vng quay hng tn kho ngnh l 5,06. Mc d vng quay hng tn kho c gim nhng so snh vi trung bnh ngnh th kh cao, cho thy doanh nghip bn hng nhanh v hng tn kho khng b ng nhiu. Hnh 2.14: S vng quay tng ti sn nm 2012 ca 10 cng ty dc c mc vn ho th trng cao nht ngnh:
2.5 2 1.5 1 0.5 0 DBT DCL DHG DHT DMC IMP OPC PMC SPM TRA 0.79 1.84 1.34 1.5 0.97 1.04 2.27 1.89 1.55

0.39

Nu ta ly 10 cng ty ny l mu i din cho ngnh dc phm th trung bnh s vng quay ti sn 1,36 (trung bnh cng s vng quay ti sn ca 10 cng ty) th DHG thp hn trung bnh ngnh. iu cho thy rng vic s dng ti sn ca cng ty vo cc hot ng sn xut kinh doanh cha tht s hiu qu. Cng ty gia tng cng sut cc nh my nhng hiu sut s dng ti sn cha cao c th do tc gia tng doanh thu cha b p trong tc gia tng ti sn (khi lng ti sn 22/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

kh ln: 2.378 t ng) trong giai on kinh t ang y ca thi k tng trng nh hin nay. Phn tch gi vn hng bn: Bng 2.7: T s gi vn hng bn trn doanh thu v li nhun gp ca DHG vt: t ng 2011 2491 22,41% 1282 26,18% 0,51 1209

Doanh thu thun % thay i DT Gi vn hng bn % thay i GVHB GVHB/DT Li nhun gp

2010 2035 16,55% 1016 23,60% 0,5 1019

2012 2931 17,66% 1487 16% 0,51 1444

6T/2013 1550 18,14% 834 21,57% 0,54 716

Li nhun gp gia tng qua cc nm. Nm 2012 tc gia tng doanh thu cao hn gi vn hng bn so vi 2010 v 2011 dn ti li nhun gp bt u tng trong 2012. iu ny cho thy hiu qu trong vic gia tng doanh s ca DHG nh li th v h thng phn phi v chnh sch marketing hp l ca cng ty gip tng gi bn nhng khng nh hng n sn lng bn ra. Khon mc hng khuyn mi trong mc doanh thu tng u qua cc nm. T 69,4 t ng (2010) ln 96,8 t ng (2012) chim khong 4% doanh thu thun cho thy cng ty dn ch trng n vic qun b sn phm rng ri gia tng th phn. Gi vn hng bn chim trn 50% doanh thu, y l nhn t ch yu nh hng n li nhun hot ng ca cng ty. Do vi li th v ngun nguyn liu gi r s gip tng cng mc cnh tranh ca cng ty so vi cc i th cng ngnh. 6 thng u nm 2013 gi vn hng bn tng 21,57% so vi cng k nm trc, t 834 t ng. Tc gia tng trong doanh thu thp hn gia tng trong gi vn hng bn, iu ny s lm gim tc gia tng li nhun gp. Hnh 2.15: T s gi vn hng bn/ Doanh thu nm 2012 ca 10 cng ty dc c mc vn ho th trng cao nht ngnh:

23/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

100% 80% 60% 40% 20% 0% DBT DCL DHG DHT DMC IMP OPC PMC SPM TRA 79% 72% 51%

86% 69% 54% 51% 62%

78% 59%

So snh vi cty cng ngnh th DHG l doanh nghip c t trng gi vn hng bn trn doanh thu thp nht, y l im li th trong mi trng cnh tranh ca ngnh. Nguyn nhn do cng ty c c ngun nguyn liu vi gi thp nh li th quy m nhp khu, gy dng c mi quan h tt vi nh cung cp nc ngoi trong vic phn phi nguyn vt liu. c bit cng ty cn c quyn mt s ngun nguyn liu nhp khu nh Nattokinase ca Nht. Phn tch chi ph: Bng 2.8: Cc thnh phn cu thnh chi ph hot ng v t s hot ng ca DHG vt: t ng Doanh thu thun Chi ph bn hng v qun l doanh nghip CP bn hng v qun l doanh nghip/DT Gi vn hng bn T s hot ng = CP hot ng/DT 2010 2035 620 0,30 1016 0,8 2011 2491 745 0,30 1282 0,81 2012 2931 929 0,32 1487 0,82 6T/2013 1550 438 0,28 834 0,82

Hnh 2.16: Biu thay i doanh thu v chi ph hot ng tng ng (2009-2012)
T ng 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2009 2010 2011 2012 1346 1636 1746 2035 2416 2027 2491 DT thun Chi ph hot ng 2931

24/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

T s chi ph hot ng trn doanh thu tng nh qua cc nm. Cho thy to 1 ng doanh thu th cn chi ph nhiu hn. Tnh trung bnh to ra 1 ng doanh thu cn 0,82 ng chi ph. S gia tng trong chi ph hot ng (ch yu l s tng ln trong chi ph bn hng: chi ph qung co tip th) trong bi cnh cnh tranh gay gt gia cc cng ty dc trong v ngoi nc nh hin nay lm gia tng doanh thu nhng vi tc thp hn tc gia tng ca chi ph. 6 thng u 2013 chi ph bn hng v qun l doanh nghip tng 28% so cng k nm trc. Do chi ph hot ng chm sc khch hng, t chc hi tho...c hoch ton trong k vo khon mc chi ph bn hng thay v vo cu i nm nh trc, chi ph qun l doanh nghip tng do cng ty trch 14,2 t ng cho Qu pht trin khoa hc cng ngh. Tuy nhin t s hot ng khng thay i so vi gi tr cui nm 2012, mc 0,82 cho thy doanh nghip kim sot tt chi ph s gia tng trong doanh thu khng lm tng qu mc chi ph hot ng. Hnh 2.17 : Biu t s chi ph hot ng/ doanh thu nm 2012 ca 10 cng ty c mc vn ho th trng cao nht ngnh:
100% 96% 95% 90% 90% 85% 80% 75% 70% DBT DCL DHG DHT DMC IMP OPC PMC SPM TRA 87% 82% 88% 82% 88% 86% 81% 96%

So snh vi cc cng ty khc trong ngnh thy rng t s chi ph hot ng trn doanh thu ca DHG rt thp (thp nht l PMC vi t l 81%) cho thy hiu qu kinh doanh ca doanh nghip cao. Doanh nghip kim sot c chi ph ca mnh nhm ti thiu ho chi ph, gia tng li nhun. Phn tch hiu qu hot ng: 25/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

Bng 2.9: cc ch tiu nh gi kh nng sinh li ca DHG qua cc nm (2010-2012): vt: t ng 2012 2931 1487 1444 929 515 42 4,4 3 40 8 0,2 584,4 94 490,4 5 485,4 65,195 7.445 16,56% 18,85% 49,27%

Doanh thu thun Gi vn hng bn Li nhun gp Chi ph BH v QLDN EBIT Doanh thu ti chnh Chi ph ti chnh Li vay Thu nhp khc Chi ph khc Li/l t cty lin kt LN trc thu Thu TNDN LN sau thu Li ch c ng thiu s Ch s hu S c phiu bnh qun (triu c phiu) EPS Bin li nhun sau thu Bin li nhun hot ng Bin li nhun gp DHG (2008-2012):
060 % 050 % 040 % 030 % 021 % 020 % 010 % 000 % 2008 2009 2010 009 % 019 % 053 % 053 %

2010 2035 1016 1019 620 399 41 3 2 9 8 4 434 51 383 2 381 26,72 14.259 18,72% 21,47% 50,07%

2011 2491 1282 1209 745 464 49 7 2 10 15 10 491 71 420 4 416 64,9 6.410 16,70% 20,31% 48,53%

6T/2013 1550 834 716 438 278 26,5 1,5 1,2 14,9 6,4 -0,4 311,1 66,7 244,4 2,6 242 65,366 3.702 15,6% 17,94% 46,2%

Hnh 2.18: Thay i bin li nhun gp, li nhun hot ng, li nhun sau thu ca

050 %

049 %

049 %

Bin li nhun gp Bin li nhun hot ng Bin li nhun sau thu 017 % 017 %

021 %

020 %

019 %

2011

2012

26/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

Bin li nhun sau thu v bin li nhun hot ng (bao gm thu nhp ti chnh) c xu hng gim nh qua cc nm, do chi ph bn hng v qun l doanh nghip tng 24,73% (2012), cng ty khng th gia tng gi bn tng ng vi mc tng ca chi ph hot ng. Trong khi bin li nhun gp 2012 gia tng so vi nm trc, nguyn nhn do tc gia tng doanh thu cao hn gi vn, gi tng 2,56% v sn lng bn ra tng 8,47% (bo co thng nin 2013), hiu qu trong ct gim chi ph sn xut. EPS c chiu hng gia tng trong nm 2012 mc d s c phiu bnh qun gia tng, iu ny cho thy thu nhp ch s hu gia tng, cng ty s dng hiu qu ngun vn gp to c li nhun nhiu hn cho c ng. ng lu vo nm 2012 khon thu nhp khc tng t bin mc 40 t ng. Nguyn nhn cho s gia tng bt thng l do hon nhp 29 t ng d phng tr cp mt vic lm. y l khon thu nhp bt thng ch xy ra vo nm 2012. Bin li nhun gp 6T/2013 mc 46,2%, thp hn cng k nm trc (6T/2012: 47,38%) nguyn nhn do s gia tng mnh trong gi vn hng bn 21,57%. Bin li nhun hot ng cng gim st so 6T/2012, gi tr 6T/2013: 17,94% trong khi 6T/2012 l 21,63% do thay i trong hoch ton chi ph bn hng v s gia tng chi ph qun l doanh nghip v gi vn hng bn. Bin li nhun sau thu cng gim so vi cng k nm trc, ch t 15,6% trong khi 6T/2012 mc 19,82% l do chi ph hot ng v thu thu nhp doanh nghip tng do ht thi hn c u i thu sut 50% do nim yt sm. T vic so snh cc ch s hiu qu hot ng trong 6 thng 2013 so vi 6 thng u 2012 c th kt lun hiu qu hot ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip ang gim st. Hnh 2.19: Bin li nhun nm 2012 ca 10 cng ty dc c mc vn ho th trng cao nht ngnh:

27/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

% 60 50 40

Bin li nhun sau thu Bin li nhun hot ng Bin li nhun gp

30 20 10 0 DBT 2 DCL 3.13 3.25 27.93 DHG 16.56 18.85 49.27 DHT 2.17 2.82 13.9 DMC 7.16 9.51 31.07 IMP 9.49 12.85 46.15 OPC 11.1 15.1 48.94 PMC 14.65 19.4 38.4 SPM 15.06 16.08 22.05 TRA 8.31 12.06 41.33

Bin li nhun sau thu

Bin li nhun hot ng 0.63 Bin li nhun gp 20.65

Bin li nhun gp ca DHG cao nht so cc cng ty cng ngnh -> cng ty c li th trong chi ph nguyn vt liu v sn xut gi r. Bin li nhun hot ng cao hn so vi cc cng ty khc cng ngnh (sau PMC: 16,08%) iu ny cho thy kh nng sinh li bn vng t chnh hot ng kinh doanh ca cng ty. Bin li nhun sau thu cao nht chng t kh nng sinh li ca doanh nghip rt cao, doanh nghip hot ng rt hiu qu. Phn tch ROA, ROE: ROA = (li ch ch s hu + li vay(1-t) +li ch c ng thiu s)/(trung bnh ti sn u k v cui k). ROE = (li ch ch s hu)/(vn c phn) vt: t ng 2011 2491 491 71 420 4 416 1996 1382 0,221 0,313 16,70% 28/38

Bng 2.10: Doanh thu thun LN trc thu Thu TNDN LN sau thu Li ch c ng thiu s Ch s hu TS Vn CSH ROA ROE TSSL trn DT

2010 2035 434 51 383 2 381 1820 1280 0,230 0,332 18,72%

2012 2931 584 94 490 5 485 2378 1688 0,225 0,316 16,56%

6T/2013 1550 311 67 244 2,6 241,4 2595 1732 0,1 0,15 15,84%

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

Hiu sut s dng TS 1,22 1,31 1,34 0,64 n by ti chnh 1,45 1,43 1,42 1,48 Ta thy ROE >ROA qua cc nm cho thy tc ng tch cc ca n by ti chnh trong vic gia tng kh nng sinh li cho vn c phn. n by ti chnh vi cu trc vn c phn ch yu, n ch yu l cc khon n ngn hn tng u qua cc nm t 472 t ng (2010) ln 544 t ng (2011) v 654 t ng (2012) trong khi n di hn c chiu hng gim t 59 t ng (2010) xung cn 21 t ng (2012). ROA v ROE u c xu hng gia tng vo nm 2012 cho thy hiu qu hot ng kinh doanh cng ty khi sc. ROA v ROE ca 6 thng u nm 2013 ln lt 0,1 v 0,15 thp hn so 6T/2012 (ROA=0,12 v ROE=0,18) cho thy kh nng sinh li ca ca ti sn ang gim v kh nng sinh li cho vn c phn cng gim st na u 2013. Nguyn nhn do s gia tng trong gi vn hng bn lm gim li nhun rng. Hnh 2.20: ROA ROE nm 2012 ca 10 cng ty dc c mc vn ho th trng cao nht ngnh:
% 040
035 030 025 020 015 010 005 000 023 014 008 003 DBT 003 DCL DHG 005 DHT DMC IMP OPC PMC 016 011 011 011 009 011 016 010 012 006 SPM TRA ROA ROE 035 026 026

032

ROA ROE ca DHG cao vt tri so vi cc i th khc (ROA=22,54%, ROE=31,62%), ch ng sau PMC (ROA= 34,94%, ROE=26,31%) cho th y kh nng sinh li cao ca DHG kh cao, nh mt ng vn c phn ca nh u t s to ra c li nhun nhiu hn so vi cc i th cnh tranh. Phn tch Dupont: ROE = (TSSL trn doanh thu)x(Hiu sut s dng ti sn)x(n by ti chnh) ROE (2010) = 18,72%*1,22*1,45 = 0,332 29/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

ROE (2011) = 16,7%*1,31*1,43 = 0,313 ROE (2012) = 16,56%*1,34*1,42 = 0,316 T 2010 n 2012 t sut sinh li trn doanh thu (bin li nhun sau thu) gim trong khi hiu sut s dng ti sn tng cho thy cng ty s dng hiu qu ti sn v ang hot ng vi cng sut ln. Phn tch s nghch chiu gia t sut sinh li trn doanh thu v hiu sut s dng ti sn ta nhn thy rng doanh nghip gia tng doanh thu thun gia tng sut sinh li ca ti sn ng thi cng phi gia tng chi ph (chi ph qung co, khuyn mi...) bn c nhiu sn phm hn, cho thy cng ty cha kim sot tt chi ph dn n li nhun rng trn doanh thu gim. H s n by ti chnh qua cc nm c chiu hng gim, cng ty hu nh khng ti tr vn bng cng c n vay m ch yu l cc khon vay thng mi hoc cn b cng nhn vin khng c th chp, T trng n/ ti sn chim khong 30% ch yu ti tr t vn c phn. n by ti chnh gim do cng ty gia tng s c phiu thng vo nm 2011 (pht hnh thm 38.013.467 c phiu) lm gia tng vn c phn 380 t ng. H s n by tip tc gim vo 2012 do cng ty gia tng li nhun gi li ca qu u t pht trin ln 491 t ng (lm tng vn ch s hu) do ban qun tr c k hoch xy dng hai nh my Betalactam v Nonbetalactam, nh my in bo b DHG PP1, quy hoch li nh my hin ti b tr cc dy chuyn sn xut thc phm chc nng v sn phm c ngun gc dc liu. 7. Phn tch dng tin doanh nghip: Dng tin thun t hot ng kinh doanh tng mnh t 470 t ng (2012), tng 78,7% so nm trc. Dng tin t hot ng u t v ti tr tng ng ngha vic tin chi cho hot ng u t v ti tr t i. V vy lng tin v tng ng tin tng so vi cng k nm trc, t 719 t ng, tng 54% so cng k nm trc. Chnh cc hot ng sn xut kinh doanh chnh t hiu qu em li cho DHG ngun tin mt di do v doanh nghip khng phi vay mn nhiu vn c th p ng cc nhu cu tin mt hng ngy. Dng tin t hot ng kinh doanh 6T/2013 222 t ng, tng 53% so vi cng k nm trc. Dng tin chi cho hot ng u t v ti tr gia tng, 6 thng u 2013 30/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

cng ty gia tng lng tin gi c k hn vo ngn hng 166 t ng, tng dng tin thun cho hot ng u t 224,4 t ng tng gp 3 ln cng k nm trc. Dng chi cho hot ng ti tr 6T/2013 gia tng gn 35 ln so 6 thng u 2012. Nguyn nhn do cng ty chi tr c tc cho ch s hu 131,6 t ng nh hot ng kinh doanh hiu qu 2012. II.3.b. Phn tch hot ng u t: nh gi ti sn di hn: Trong giai on 2007 2010 Dc Hu Giang c m rng u t ti chnh v kinh doanh bt ng sn, do trong nm 2010, cng ty c lng bt ng sn u t xp x l 6.5 t sau c chuyn thnh ti sn c nh hu hnh trong nm 2011. Tuy nhin k t nm 2011 tr v sau th cng ty khng cn hot ng u t vo bt ng sn cng nh cc lnh vc khng chuyn khc, ch tp trung ch yu vo hot ng sn xut kinh doanh chnh ca cng ty. Ti sn c nh ca cng ty tng t 303.4 t nm 2010 tng ln mc 560.6 t trong nm 2012 ch yu do cng ty m rng, xy dng thm cc chi nhnh mi trn phm vi c nc (8 cng ty con phn phi, 31 i l/chi nhnh, 2 hiu thuc v 61 quy l ti cc bnh vin trn c nc 25 chi nhnh, Cng ty con c cng nhn t chun GDP (thc hnh phn phi thuc tt) v 30 nh thuc, quy l trc thuc t tiu chun GPP. nh gi kh nng sn xut ca TSC: Bng 2.11: Sc sn xut ca TSC v t sut sinh li ca TSC cng ty DHG: Ch tiu Doanh thu thun % thay i DT Li nhun thun % thay i li nhun thun TSC bnh qun % thay i TSC Sc sn xut ca TSC % thay i sc sn xut TSC 31/38 383 270 7,54 2010 2035 2011 2.491 22.41% 420 9.66 381 41.11% 6.54 -13.26% 2012 2,931 17.66 % 491 16.9 % 488 28.08 % 6.01 -8.1 % 6T/2013 1550 18.15 244.5 -6.96 542.5 13.95 2.86 3.69

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

T sut sinh li ca TSC % thay i TSSL ca TSC

1.42

1.10 -22 %

1.01 -9 %

0.45 -18.35

(6 thng u nm 2012 c dng lm mc so snh 6 thng u nm 2013) Ch tiu sc sn xut ca TSC trong 2 nm 2011 v 2012 c chiu hng gim chng t doanh nghip s dng TSC trong vic to ra doanh thu km hn. Sc sn xut ca TSC cho bit kh nng to doanh thu ca TSC. C th: Nm 2011, c 1 ng TSC bnh qun th to ra c 6,543 ng doanh thu. Nm 2012, c 1 ng TSC bnh qun th to c 6.040 ng doanh thu. Ta thy sc sn xut ca TSC nm 2012 so vi nm 2011 gim 8.1%,, iu ny cho thy doanh nghip s dng TSC to doanh thu km hiu qu hn. T sut sinh li ca TSC cng gim 9% cho thy kh nng sinh li ca TSC cng gim mnh. Nm 2012 hiu qu s dng TSC km hn nm 2011 nguyn nhn do trong nm 2012 cng ty c u t xy dng nh ca, vt kin trc, mua t cho h thng phn phi: 56,7 t VN (cha bao gm thu GTGT), Mua my mc thit b v phng tin vn ti cho nh my hin ti vi tng chi ph u t d kin 45,1 t VN (cha bao gm thu GTGT). V gii ngn ban u xy dng Nh my mi trong nm 2012 l 432 t VN nn lm cho TSC bnh qun tng mnh nhng doanh thu v li nhun th khng tng nhanh tng ng. Sc sn xut ca TSC tng 3.69 % , c th vo thi im thng 6/2012 th c 1 ng u t vo TSC th ch to c 2.76 ng doanh thu, tuy nhin sang nm 2013 con s ny l 2.86. nguyn nhn ch yu ca s thay i ny l do trong 6 thng u nm 2013, doanh thu ca cng ty thay i ln so vi cng k 2012 ch yu l do thay i k thut k ton (trnh by r hn phn di). + Bn cnh t sut sinh li ca TSC cng st gim 18.35% mc 0.45 so vi 0.55 cng k nm 2.12. Nguyn nhn ca s thay i ny l ch yu l do vo u nm nay cng ty c u t xy dng nh my mi khin cho chi ph xy dng c bn d dang tng ln ti mc 120.5 t kt hp vi li nhun thun ca cng ty cng st gim 6.96 % tng ng khong 18.3 t so vi cng k 2012. 32/38

Formatted: Indent: Left: 0.25", No bullets numbering

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

6T/2013.....tng so cng k 6T/2012...nguyn nhn (xem trong BCTC 6 thng t gi) V th sc sn xut v tssl ca TSC 2012 ca 10 cty mu, ly trung bnh cng lm tb ngnh v so snh(ci ny di lm, phi m tng bctc ca tng cng ty m mt s cng ty bo co ca n ln xn qu nn t b lun) Phn tch Dupont ROA Bng 2.12: ROA ca DHG trong giai on 2010 2012: 2010 0.1884 1.2176 22.94 % 2011 0.1685 1.30571 22.01 % 2012 0.1676 1.3458 22.56 %

Li nhun bin t rng Hiu sut s dng ti sn ROA

ROA ca cng ty c xu hng gim nh t nm 2010 sang 2011 tuy nhin t s ROA li tng ln 22.56% trong nm 2012 so vi mc 22.01 % nm 2011. So snh vi mt bng chung ROA ngnh l 11.36 (tnh trung bnh t 10 cng ty c th phn ln nht trong nghnh) cho thy kh nng sinh li trn vn u t ca cng ty vn lun mc cao. Nm 2012 t s li nhun bin t rng ca cng ty c gim nh tuy nhin vng quay ti sn ca cng ty li tng ln so vi nm 2011, iu ny chng t cng ty vn kinh doanh c hiu qu tt. nh gi 6 thng u nm 2013: so vi cng k nm 2012 mc d doanh thu thay i mnh t mc 1311.9 t ln mc 1549.7 t, phn tng vt tri ny ch yu l do s thay i v k thut k ton, v nm 2013 khon mc chit khu thng mi tr gi 351.9 t c tch ring ra thnh khon gim tr doanh thu thay v tr trc tip ln doanh thu cho ph hp vi h thng k ton Vit Nam. Tuy nhin t s ROA ca 6 thng u 2013 vn thp hn cng k 2012 ch yu l do s tng ln ca s tng ln mt lng ln cc khon phi thu, hng tn kho v ti sn c nh.

33/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date] ROA 20.7%
T sut sinh li trn doanh thu 16.8%

Vng quay ti sn 1.232

Li nhun rng 491.3 t

Doanh thu 2931.1 t

Doanh thu 2931.1 t

Tng ti sn 2378.3 t

Tng chi ph 2439.8 t

Ti sn ngn hn 1817.7 t Thu nhp khc 81.8 t Chi ph khc 12.98 t

Ti sn di hn 560.6 t

Tin-tng ng tin 719 t Khon phi thu 574.3 t Hng tn kho 511.8 t TSNH khc 12.5 t

Chi ph bn hng 709.6 t Chi ph qldn 218.2 t

Thu TNDN 93.5 t Gi vn hng bn 1487.3 t

34/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

II.3.c. Phn tch hot ng ti tr: T s thanh ton 2008 2009 2010 2011 2012 6T/2013 Nm 606.3 Tin+tng ng 211.7 584.1 642.5 467.1 719 tin 615.4 255.2 297 446.2 489.9 574.3 Khon phi thu 598 308.2 311.6 347.1 515.2 511.8 Hng tn kho 14 6.025 8.56 6.2 18.5 12.5 TS ngn hn khc 1834 781.125 1201.26 1442 1490.7 1817.6 ti sn lu ng 812 298.25 396.7 471.6 544 654 N ngn hn 2.44 2.62 3.03 3.06 2.74 2.78 T s thanh ton 1.71 1.59 2.24 2.32 1.79 2.00 T/s thanh ton nhanh Hnh : T s thanh ton v t s thanh ton nhanh ca DHG giai on 2010 2012:

3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2008 1.59 2.62

3.03 2.24

3.06 2.74 2.32 1.79

2.78 2 T/s thanh ton T/s thanh ton nhanh

2009

2010

2011

2012

4 3

2
1 0

T/s thanh ton T/s thanh ton nhanh

35/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0

T/s thanh ton ngnh T/s thanh ton nhanh ngnh

Hnh t s thanh ton ca nghnh (tnh trung bnh 10 cng ty) T s thanh ton ca cng ty trong giai on 2008 -2012 lun t c mc cao, m bo kh nng thanh ton cc khon n n hn ca cng ty lun mc an ton. T nm 2010 n 2012, t s thanh ton c xu hng gim: t 3.06 xung mc 2.78. Do: Ti sn ngn hn t 2010 n 2012 tng (26.05%) tuy nhin mc tng li thp hn so vi mc tng ca n ngn hn (38.59%). Khon mc n ngn hn tng t 471.6 t nm 2010 ln mc 653.5 t trong nm 2012. S tng ln ca cc khon vay ngn hn: t 13 t nm 2010 ln 19.5 t nm 2012. Chi ph phi tr tng nhanh do chnh sch ca cng ty u t vo chin lc qung co v hi tho: + Chi ph qung co nm 2010 khong 3.4 t ng b ct gim mnh xung cn 175 triu ng nm 2011 v trong nm 2012 tng t bin chi ph qung co ln 5.5 t ng. + Chi ph hi tho cng bin i cng xu hng vi chi ph qung co, nm 2011 b ct gim t mc 16.3 t ng xung cn 1.9 t ng sau tng mnh ln mc 16.9 t ng trong nm 2012. iu ny cho thy s thay i mnh m trong chin lc marketing ca cty. Qu khen thng phc li ( c trch t li nhun cha phn phi theo quyt nh ca c ng ti i hi c ng) dng tr tin thng v tin phc li cho nhn vin tng mnh t 29.5 t nm 2010 ln mc 62.7 t nm 2012. 36/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

T s thanh ton nhanh bin ng tng i n nh, trong giai on t 2010 2013 cng c xu hng gim t 2.32 xung mc 2.0 mt phn do nh hng s gia tng ca khon mc hng tn kho t 347.1 t nm 2010 ln mc 511.8 t trong nm 2012. Trong nm 2012, d bo li, Dc Hu Giang vn gp rt nhiu kh khn, trong vn ln nht l hng tn kho, ch yu l mt hng dinh dng do gi thnh cao, ngi dn t la chn. Ngoi ra, vic tng gi in ca nh nc cng khin gi thnh sn phm mt s mt hng tng theo, dn n kh khn trong cng tc bn hng . Bc sang 6 thng u nm 2013, c t s thanh ton v t s thanh ton nhanh u c xu hng gim. +T s thanh ton gim t mc 2.78 nm 2012 xung cn 2.44 ch yu do s tng ln ca cc khon n ngn hn, khon mc phi tr ngi bn tng mnh t mc 73.7 t ti thi im cui nm 2012 ln mc 176.2 t vo thi im cui thng 6/2013. + Bn cnh t s thanh ton nhanh cng gim xung mnh t mc 2.00 xung cn 1.71 vo 6/2013 do s tng ln ca khi lng d tr hng tn kho trong thi gian u nm ca cng ty.
Nm T6.2013 2012 2011 2010 2009 2008 TRUNG BNH NGHNH DHG Ts thanh ton Ts tt nhanh Ts thanh ton Ts TT nhanh 2.21 1.29 2.44 1.71 2.07 1.23 2.78 2 2.18 1.19 2.74 1.79 2.41 1.42 3.06 2.32 2.27 1.38 3.03 2.24 3.02 1.70 2.62 1.59
Formatted Table Formatted: Font color: Auto

So snh vi mt bng chung ca trung bnh nghnh cho thy kh nng thanh ton ca cng ty lun c m bo mc n nh cao hn so vi trung bnh nghnh v bin ng theo xu hng tng ng vi bin ng kh nng thanh ton ca ngnh. 6T/2013???? V th t s thanh ton nhanh v hin hnh ca 10 cty mu nm 2012. So snh DHG vi trung bnh ngnh nh trong phn phn tch u t Mc s dng n by ca cng ty: Bng :T s n/vn c phn ca DHG giai on 2010-2012: 37/38

PHN TCH TI CHNH CNG TY CP DC PHM HU GIANG [Pick the date]

6T/2013 Nm 2010 2011 2012 471.6 544 653.5 812.5 N ngn hn 59.1 58.2 21.3 33.7 N di hn 530.7 602.2 674.8 846 Tng n 1732 1280.3 1381.5 1687.8 Vn ch s hu 0.49 0.41 0.44 0.40 T s n/ VCSH Tnh ton cho thy trong giai on t 2010 20132 cng ty lun duy tr mt chnh sch ti tr n nh v hu nh khng s dng n vay di hn. Hu ht cc khon ny l tn dng thng mi phi li sut nh chi ph phi tr, phi tr ngi lao ng im c bit trong c cu vn ca cng ty Dc Hu Giang l vic cng ty khng s dng n vay di hn cho cc hot ng ca cng ty do cng ty hin nay ang d tha mt lng tin mt ln qua cc nm v c d tr ngn hng thu li hng nm m khng em u t dn tri sang cc lnh vc khc. 6T/2013. So snh ngnh
III. QUAN IM U T (t k bit phn ny u, t ngh n thuc phn khuyn ngh ca Qunh) u t ngn hn: Ngnh Dc khng ph hp vi nh u t ngn hn do thanh khon thp v thiu thng tin t bin; trong nhng giai on th trng iu chnh mnh, gi c phiu ngnh Dc cng suy gin t hn nn khng c nhiu c hi bt mnh. u t trung v di hn: Ngnh Dc c tc tng trng kh tt v c dng tin tng i n nh, c coi nh c phiu phng v an ton trc nhng bin ng chung ca th trng nn thch hp cho u t di hn. Trong nhm cc c phiu ngnh dc, cc doanh nghip thin v sn xut, c kh nng tng trng cao v tnh hnh ti chnh lnh mnh c th xem xt u t nh DHG, SPM, TRA v OPC.

38/38