CHNG I: TIN T NGN HNG

1. Ti sao trong iu kin ngy nay, cc nc khng chn vng lm tin t quc gia? V : Quy m v trnh sn xut hng ha ngy cng pht trin, khi lng v chng loi hng ha a ra trao i ngy cng tng v a dang. Trong khi lng vng sn xut ra khng p ng nhu cu v tin t (nhu cu v phng tin trao i) ca nn kinh t. Gi tr tng i ca vng so vi cc hng ha khc tng ln do nng sut lao ng trong ngnh khai thc vng khng tng theo kp nng sut lao ng chung ca cc ngnh sn xut hng ha khc gi tr ca vng tr nn qu ln , khng th p ng nhu cu lm vt ngang gi chung trong mt s lnh vc c gi tr trao i mi ln nh nh :mua bn hng ho dch v, tiu dng. Ngc li, nhng giao dch c gi tr ln th vng tr nn cng knh -> kh lu tr v ct gi. Vic s dng tin t hng ha b c nh kinh t xem nh mt s lng ph nhng ngun ti nguyn vn c hn. Nu dng vng lm tin t , con ngi phi gim bt nhu cu dng vng trong lm trang sc, ngnh cng nghip cn nguyn liu vng. 2. Vai tr ca vng trong thi i ngy nay? Vng vn l ti sn ti chnh c bn ca gn nh tt c cc ngn hng trung ng bn cnh ngoi t v tri phiu chnh ph. N cng c tch tr ti cc ngn hng trung ng nh l mt bin php phng .... c tnh, 25% ton b lng vng c trn mt t c ct gi ti qu ca cc ngn hng trung ng. S dng lm trang sc, dng trong cc ngnh cng nghip ch to vi mch in t.

CHNG II: TN DNG

1. Khi nim tn dng,Tn dng thng mi, Tn dng ngn hng (Khi nim, c im, cng c ca tng hnh thc tn dng)

Khi nim tn dng : l mt quan h vay mn gia hai ch th, trong ch th cho vay chuyn giao

mt lng gi tr vn tn dng cho ch th vay vn s dng trong mt khon thi gian nht nh trn c s m bo phi c s hon tr gi tr bng vn gc cng vi gi tr tng thm.

Phn loi tn dng TM, TD ngn hng:

Tn dng thng mi

Tn dng ngn hng

Page 1 of 24

Ch

th

Gia cc doanh nghip trc tip sn xut kinh doanh vi nhau. Hng ha

Mt bn l ngn hng, mt bn l cc ch th kinh t khc trong nn kinh t.

tham gia i tng TD Ngun vn Thi hn Cng c

Ch yu l tin t, cng c c ti snhin vt

Tm thi tha

Ch yu t ngun huy ng vn

Ch yu l ngn hn Thng phiu, giy nhn n

Linh hot : ngn, trung, di hn Linh hot : k phiu, tri phiu NH, hp ng tn dng

Tnh cht Mc ch

Trc tip Thc y lu thng, tiu th hng ha

Gin tip Phc v sn xut kinh doanh hoc tiu dng qua thu c li nhun. - Di do ngun vn cho vay - C m bo, trnh c ri ro. - a dng i tng khch hng - Th tc rm r, mt nhiu thi gian.

u im

- Nhanh, gn , t th tc rm r - To iu kin m rng hot ng ca tn dng ngn hng thng qua nghip v chit khu thng phiu - Quan h tn dng da trn s quen bit, uy tn t trc - Gii hn vi 1 s DN nht nh do c trng loi hng ha - Quy m tn dng b gii hn bi ngun vn hn ch - iu kin kinh doanh v chu k sn xut ca cc doanh nghip c th khng ph hp nhau - khng c m bo nn ri ro d pht sinh. - Do tnh chuyn nhng ca thng phiu nn kh khn trong chi tr

Nhc im

2. Vai tr ca tn dng

2.1 Gp phn thc y qu trnh ti sn xut ca x hi:

Page 2 of 24

iu ha vn t cc ch th tm thi tha vn ti cc ch th cn vn gip sinh li cho ngun vn nhn ri, ng thi gip b sung vn cho cc ch th thiu vn kp thi p ng nhu cu m rng v pht trin sn xut, y nhanh tc tiu th hng ha.

Mt h thng cc hnh thc tn dng a dng lm cho s tip cn cc ngun vn tn dng d dng hn, tit kim chi ph giao dch v gim bt cc chi ph ngun vn cho cc ch th kinh doanh. To s ch ng v ngun vn cho cc doanh nghip, gip cc nh sn xut tch cc tm kim c hi u t mi v nng cao nng lc sn xut ca x hi. Cc ngun vn tn dng c cung ng lun km theo cc iu kin tn dng hn ch ri ro, do buc nhng ngi i vay phi quan tm tht s n hiu qu s dng vn nhm m bo mi quan h lu di vi cc t chc cung ng tn dng.

2.2 Tn dng l knh truyn ti nh hng ca nh nc n cc mc tiu v m : Cc mc tiu v m ca nn kinh t bao gm : n nh gi c, thc y tng tng kinh t, to vic lm, gim tht nghip Nh nc iu chnh thu hp-m rng tn dng thng qua li sut, iu kin vay, theo vng lnh th, ngnh ngh tng, gim li sut tc ng n quy m u t, sn lng, vic lm, c cu kinh t. 2.3 Tn dng l cng c thc hin cc chnh sch x hi ca nh nc: Ti tr bng ngun vn khng hon li ca NSNN. Ti tr bng cch ban hnh cc chnh sch tn dng u i i vi vng su vng xa, cc i tng xa i gim ngho, SVHS ngho vay vn hc tp buc cc i tng ny quan tm n hiu qu s dng vn v bin php hon tr gp phn nng cao hiu qu lao ng sn xut, thcv t c iu kin pht trin nh cc ch th khc trong x hi. 2.4 To iu kin m rng quan h kinh t i ngoi : Cung cp cc khon t dng ti tr hot ng xut nhp khu, thu ht vn tn dng nc ngoi. Gp phn y manh qu trnh cng nghip ha, hin i ha t nc , lm cho cc nc c iu kin xch li gn nhau hn. 3. Phn bit s khc nhau gia tn dng thng mi v tn dng ngn hng

Ging cu 1

CHNG III: NGN HNG

1. Ngn hng thng mi (NHTM) Khi nim? Ngn hng thng mi to tin (c th c bi tp)?

Page 3 of 24

2. Ngn hng trung ng (NHTW) 2.1. Khi nim? Cc chc nng ca NHTW?

2.2. Phn bit s khc nhau gia NHTW v NHTM?

2.3. Phn bit gia hot ng cho vay gia NHTW v NHTM?

Cu 1 (3) :Ngn hng trung ng cp tn dng cho NHTM di nhng hnh thc no? Phn bit s khc nhau gia hot ng tn dng ca NHTW vi hot ng tn dng ca NHTM? Ti sao NHTW ch thc hin cho vay ngn hn?

Khi nim tn dng : l mt quan h vay mn gia hai ch th, trong ch th cho vay chuyn giao

mt lng gi tr vn tn dng cho ch th vay vn s dng trong mt khon thi gian nht nh trn c s m bo phi c s hon tr gi tr bng vn gc cng vi gi tr tng thm.
Tn dng ngn hng : Tn dng ngn hng l quan h chuyn nhng vn gia ngn hng v cc ch th khc trong nn kinh t. Trong ngn hng v ng vai tr ngi i vay ( nhn tin gi ca cc ch th khc trong nn kinh t hoc pht hnh cc chng ch tin gi : k phiu, tri phiu ngn hng huy ng vn), va ng vai tr ngi cho vay ( cp tn dng cho cc ch th khc trong nn kinh t bng vic thip lp cc hp ng tn dng, kh c nhn n). NHTW cp tn dng cho NHTM di cc hnh thc : + Cho vay li theo h s tn dng + Chit khu v ti chit khu cc chng t c gi + Cho vay cm c cc chng t c gi. Mc ch: b sung vn ngn hng, cp cc phng tin thanh ton, l ngi cho vay cui cng khi cc ngn hng trung gian sp ph sn. Phn bit s khc nhau gia hot ng tn dng ca NHTW vi hot ng tn dng ca NHTM: Tn dung Ngn hng Trung ng Ngun vn - Cho vay t lng tin pht hnh. Tn dng Ngn hng thng mi - Huy ng tin gi v i vay cho vay. Vai tr - ng vai tr l ngi cho vay cui - ng vai tr l trung gian tn dng

Page 4 of 24

cng i tng Mc tiu chnh - Tin mt - Phi li nhun : cung ng tin t

nhn tin gi v cho vay. - Tin mt, tin chuyn khon, ti sn. - Li nhun

cho nn kinh t, iu tit tin t.

i tng cp tn dng - Cp tn dng cho cc ngn hng v cc t chc tn dng b sung vn ngn hng, cp cc phng tin thanh ton, gii quyt vn NSNN thng qua cp tn dng cho chnh ph. Hnh bo thc m - m bo bng cc chng t c gi - Ty tng trng hp m c m bo hay khng cn m bo. - Cp tn dng p ng nhu cu vn b sung trong qu trnh sn xut, kinh doanh, tiu dng, ca cc ch th.

Ti sao NHTW ch thc hin cho vay ngn hn? V NHTW ch cho vay bng lng tin pht hnh, ng thi chc nng ca NHTW l ch c thc hin cc nghip v nhm mc ch qun l, iu tit th trng tin t; tuyt i khng c thc hin nghip v kinh doanh tin t nhm sinh li.

CHNG IV: CUNG CU TIN T

CU TIN T 1. Khi nim : L tng khi lng tin t cn p ng nhu cu trao i v nhu cu tch lu gi tr ca cc ch th trong nn kinh t, trong u kin gi c v cc bin s v m cho trc. 2. Hc thuyt cu tin t?

a. Fisher: gia s lng tin t cn thit cho lu thng vi tng thu nhp danh ngha ca nn KT c

mi quan h thng qua tc chu chuyn ca tin t hay l vng quay trung bnh ca tin trong 1 nm M = P.Y/V M: Mc cau tien V: toc ovong quay tien te P: Gia ca Y: Tong san pham quoc dan Han che: Toc o lu thong tien te khong oi (hang so) Lai suat khong anh hng en mc cau tien

Page 5 of 24

b. Keyness: tc lu thng tin t k phi l 1 hng s. Cu tin t l mt hm s ca thu nhp v LS

Keynes cho rng ngi ta nm gi tin c 3 ng c chnh: ng c giao dch, d phng v u c Ham so a thch tien mat cua Keynes: Md / P = F (i, Y ) - + Md: Mc cau tien P: Gia ca i: Lai suat Y: Tong san pham xa hoi Theo quan iem cua Keynes Mc cau tien khong ch chu anh hngbi thu nhap, ma con chu anh hng cua lai suat va san lng i tng -> cu tin t gim v tc lun chuyn ca tin t tng thu nhp tng -> cu tin tng Li sut tng gi tin vo ngn hng tng nhu cu nm gi tmt gim xung

c. Friedman: tc lu thng tin t k phi l 1 hng s. Cu tin t l mt hm s ca thu nhp v

li tc d tnh ca ti sn khc so vi li tc d tnh ca tin

+ M

= f Y , r r , r r , e r b m e m m p

Y: thu nhap thng xuyen

rm : litc dtnhve tien te

rb : litc dtnhve trai phieu

re : litc d tnhve co phieu e : ty le lam phat dtnh

rb rm tng: gi tri phiu c li hn gi tin gi tri phiu gim cu tin mc cu tin t gim. re rm tng: gi c phiu c li hn gi tin gi c phiu gim cu tin mc cu tin t gim. e rm tng: gi hng ha c li hn gi tin cu tin t gim.
3. Cc nhn t nh hng ti cu tin t? Mc cu tin t = Mc cu trao i + Mc cu tch lu

Page 6 of 24

 Mc cu giao dch: l nhu cu tin t vi t cch l phng tin trao i nhm phc v cho nhu cu giao dch thng ngy ca cc ch th trong nn kinh t nh mua hng, tr cng dch v, thanh ton tin hng - Cc cch thc tha mn nhu cu giao dch: + Gi ton b thu nhp trong mt k di dng tin t chi tiu dn cho ln sau. + ton b thu nhp di dng ti sn sinh li (nh CK n, ti khon ti NH..) v bn khi cn tin giao dch. + Phn b ti sn mt phn di dng tin, mt phn di dng ti sn sinh li. - Cc nhn t nh hng: + Chi ph giao dch lin quan n vic mua v bn cc ti sn sinh li khi cn thit cng cao th giao dch bnh qun cng ln. + Tnh lng v s a dng ca cc ti sn sinh li cng cao th nhu cu giao dch tng. + Mc li sut rng phi tr khi nm gi tin(chi ph c hi bao gm c mc lm pht k vng) tng th mc cu giao dch gim. + Mc thu nhp tng th nhu cu chi tiu tng.

Mc cu u t: l nhu cu tin t vi t cch l phng tin tch lu nhm phc v cho nhu cu u t ca cc ch th trong nn kinh t, qun l ti sn mt cch linh hot v c hiu qu trn c hai gc : ti a ha li nhun v an ton.
Cc nhn t nh hng: + S bin ng ca mc li sut: li sut cho vay cao hn mc sinh li ca vic u t th mc cu u t s gim. + Nhu cu d tr ti sn sinh li tng, mc cu u t tng. + Mc a thch ri ro ca nh u t: chnh l vic la chn gia tin t vi mc sinh li thp nhng chc chn v ti sn sinh li khc cao hn nhng khng chc chn. Nh u t s quyt nh phn b tin t v ti sn sinh li sao cho em li mc sinh li cao nht v mc ri ro thp nhp. i vi ngi a thch ri ro, h s khng u t bng tin m bng ti sn khc.

Mc cu d phng: l nhu cu tin nhm p ng cc khon chi tiu khng d tnh c khi c nhu cu t ngt nh m au, tai nn hoc gi tng bt ng
Cc cch thc tho mn nhu cu d phng: + Nm gi nhiu tin hn d dnh chi tiu , hnh thnh nn nhu cu tin d phng. + Ct gim nhu cu chi tiu thng xuyn khi nhu cu t xut pht sinh. + Bn cc ti sn ti chnh sn c hoc i vay. Cc nhn t nh hng: + Chi ph vic bn cc ti sn ti chnh. + Khi lng giao dch cng ln, thu nhp cng ln th nhu cu d phng cng cao. + Tnh lng ca cc ti sn ti chnh cng cao th nhu cu d phng s gim. + S bin ng gi c ca cc ti sn ti chnh lm li sut khng n nh th nhu cu tin d phng cng tng.

Page 7 of 24

+ S bin ng cc chnh sch kinh t v m, mi trng kinh t, tht nghip tnglm mc cu tin d phng tng. 4. Cc nhn t nh hng n mc cu tin t: theo Milton Friedman c 3 nhn t c bn: Thu nhp thng xuyn(thu nhp di hn bnh qun d tnh) do tng gi tr ti sn quyt nh thng qua cc doanh mc u t cng nh s phn b gia tin t vi cc ti sn sinh li khc. Bn cnh tnh lng cng cao th vic nm gi tin cng gim. Chi ph c hi ca vic nm gi tin: khi mc gi c hng ho c d tnh tng lnlin tc v vt mc li sut ca tin t l chi ph c hi ca tin tng ln, nhu cu tin thc t gim xung. Thi quen v s thch ca cng chng: ngi VN thc ct gi tin mt -> cu tin tng.

CUNG TIN T 1. Khi nim cung tin t? Cung tin t l tng khi lng cc phng tin thanh ton m cc ch th trong nn kinh t ang nm gi trao i, thanh ton v tch ly trong thi k nht nh. (khi lng tin thc t c cung ng vo trong lu thng trong mt thi k). 2. M hnh nh lng cung tin t theo php o M1, M2? Nguyn tc xc nh: - Mc nhy cm ca cc yu t cu thnh i vi cc bin s v m. - Kh nng qun l ca ngn hng trung ng - Kt cu theo nguyn tc tnh lng gim dn:tin mt-tin gi khng k hn-tin gi c k hn-chng khon ngn hn-chng khon trung hn-chng khon di hn-c phiu-bt ng sn. Thnh phn cung tin t ng vi cc php o tin t : Thay i thng xuyn t giai on ny sang giai on khc v khc nhau gia cc nc nhng phi cng tho mn hai iu kin: c tc ng ti thu nhp danh ngha v ngn hng trung ng c th kim sot c. + M1: tin hp(tin giao dch) = C+D + C:tng tin mt nm ngoi h thng ngn hng bao gm tin giy do ngn hng trung ng pht hnh, tin kim loi l do ngn hng trung ng hoc kho bc nh nc pht hnh. + D:tin gi khng k hn ca cc ch th kinh t ti cc ngn hng thng mi v cc t chc tn dng bao gm tin gi thanh ton v tin gi c th pht hnh sc. + M2 : tin rng = M1+tin gi c k hn +tin gi tit kim + M3: tin m rng = M2+tin gi khc + L : tin ti sn = M3+cc chng khon ngn hn. 3. Cc nhn t nh hng ti mc cung tin t theo php o M1, M2 (c th c cc bi tp v cung cu tin t)
Mc cung tien te : MS = MB k = MB 1 +r c r + r +r c r e

Page 8 of 24

Mc cung tin t b nh hng ch yu bi khi tin c s MB v s nhn tin t . Trong MB c quyt nh bi ngn hng trung ng cn h s nhn tin t cn c trn 3 nhn t: T l d tr bt buc (rr = R/D) : khi d tr bt buc tng, ngn hng phi thu hi cc khon vay hoc bn chng khon cn i li bng tng kt ti sn theo yu cu d tr mi lm lng tin gi gim, do lng tin cung ng cng gim v ngc li. T l s dng tin mt ca cng chng (rc = C/D): khi t l ny tng ngha l ngi gi tin c nhu cu rt tin mt trn ti khon tin gi khng k hn nhiu hn lm gim kh nng m rng tin gi, t lm gim lng cung tin. Mi quan h ny lun ng trong iu kin: (rr + re ) < 1 T l ny chu nh hng ca cc nhn t nh li sut, cng ngh thanh ton qua ngn hng, tm l, thi quen T l d tr tha ti ngn hng thng mi (re = E/D) : khi ngn hng quyt nh tng t l d tr tha cho cc nhu cu cn thit ngha l lm cho s d tr to tin gi gim i, ngn hng s thc hin vic thu hi cc khon vay hoc bn bt chng khon ang nm gi. iu ny lm gim h s to tin gi nn gim lng cung tin v ngc li. T l ny chu s chi phi ca cc yu t nh li sut, ri ro, nhu cu vn ca nn kinh t a. i vi M1 :

MS = MB

1 + rc rc + rr + re

m1 =
t m1 l h s nhn tin :

1 + rc rc + rr + re

MB: nh hng thun chiu MS v MB l mt b phn to nn MS. MB ph thuc vo vic pht hnh tin ca NHTW M1 : nh hng thun chiu MS

rc tc ng nghch chiu m. rc thuc : li sut, cng ngh thanh ton, tm l, thi quen rr tc ng nghch chiu m. rr do NHTW quyt \nh theo mc tiu ca chnh sch tin t tng thi k re tc ng
nghch chiu m. re ph thuc : li sut ri ro, nhu cu vn ca nn kinh t.

1 + rc + t MS = MB b. i vi M2 : rc + rr + re

m2 =
t m2 l h s nhn tin :

1 + rc + t rc + rr + re

MB: nh hng thun chiu MS v MB l mt b phn to nn MS. MB ph thuc vo vic pht hnh

tin ca NHTW.

Page 9 of 24

m2: nh hng thun chiu MS.

rc tc ng nghch chiu MS, rc tng

ngh.

kh nng cho vay tng . rc ph thuc thi quen s dng tin, cng

rr tc ng nghch chiu MS, rr tng

ngun vn NHTM gim kh nng cho vay ca NHTM gim

kh nng to tin gim MS gim . rr do NHTW quyt nh theo mc tiu ca chnh sch tin t tng thi k. -

re tc ng nghch chiu MS re tng

ngha l NHTM cho vay t to bt t gim MS gim . re ph thuc li sut, nhu cu vn ca nn kinh t.

t tc ng thun chiu MS. t tng c ngha l tin gi k hn tng . t ph thuc li sut trn th trng.

CHNG V : LI SUT

1. Khi nim li sut: Li sut l t l % gia s tin li (hay chi ph) phi tr trn tng s vn vay trong mt khong thi gian nht nh.

Li sut (k) =

S tin li (k) Tng vn cho vay (k)

x 100

2. Vai tr : 05 vai tr 2.1 L phng tin kch thch li ch vt cht thu ht mi ngun vn nhn ri trong nn kinh t 2.2 L cng c kch thch u t pht trin kinh t 2.3 L n by kch thch ngn hng, doanh nghip kinh doanh c hiu qu 2.4 L cng c d bo tnh hnh nn kinh t 2.5 L cng c iu tit v m nn kinh t 3. Phng php tnh li : 3.1 Phng php li sut n : l pp p dng tnh tin li cho cc khon u t c mt k hn hay nhiu k hn , trong tin li ca mi k khng c nhp vo vn gc sinh li cho k tip theo.

Page 10 of 24

V d : ng A vay 100tr, thi hn 5 nm, li sut 12%/nm v p dng li sut dn. S tin ng A phi tr = 100 * 5 * 12% = 160tr Cng thc tng li n: S = C0 * I * n Tng vn gc v li : Cn = C0 x (1 + i*n) 3.2 Phng php li sut kp : l pp p dng tnh tin li cho cc khon u t c nhiu k hn, trong tin li ca k trc c nhp vo vn gc tnh li cho k tip theo. DO tin li mi k sau lun ln hn tin li ca k trc. V d : ng B vay 100tr thi hn 3 nm, li sut 5%/nm, p dng li sut kp S tin ng B phi tr (vn v li) = 100 x (1 + 5%)2 = 110,25 triu. Cng thc li sut kp I = (1 + i)n - 1 vi C0 : vn gc, i : li sut mt k, n :s k hn

4. Cc nhn t nh hng ti li sut a. Nhn t trc tip : Cung cu qu cho vay Cu qu cho vay : bao gm nhiu thnh phn v bt ngun t tt c cc khu vc ca nn kinh t, trong

mi khu vc c nhu cu v qu cho vay xut pht t nhng ng lc khc nhau : - Cu doanh nghip : l khch hng chnh to nn qu cu cho vay. Ch yu xut pht t nhu cu u t mua sm ti sn thc (nh my, thit b, hng tn kho). - Cu ca chnh quyn: phn thm ht ca NSNN trung ng hoc a phng, ch yu c pht sinh vo cc cng trnh phc li x hi, cc chnh sch ti chnh quc gia - Cu ca ngi tiu dng : thiu ht vn trong qu trnh tiu dng ca cc h gia nh, c nhn trong x hi. Cu doanh nghip v cu chnh quyn l ngun nhu cu rng chnh yu ca qu cho vay. Cung qu cho vay : phn nh khi lng qu c th cung cp bao gm khi lng tit kim v s - Tit kim : ngha l tr hon vic tiu dng hin ti. Tit kim c tnh cht quan trng v n to ra ngun pht trin nng lc sn xut ca nn kinh t. Bao gm: + Tit kim ca c nhn, h gia nh: thnh phn cung cp ngun tit kim ch yu. + Tit kim ca cc doanh nhip.

lng tin mi c to ra.

Page 11 of 24

+ Ngun thng d ca NSNN. + Dng tit kim nc ngoi. - Tin :Mt ngun b sung vo qu cho vay l vic cung ng tin. Khi lng ca n chu tc ng bi kh nng to bt t ca cc ngn hng thng mi v vic pht hnh tin mt ca Ngn hng Trung ng. => Trong cc yu t ca cung qu cho vay, tit kim c nhn v h gia nh l ngun cung cp ch yu, v t l tit kim ca ngn sch hu nh khng ph thuc vo mc li sut. * Li sut cn bng : cung cu qu cho vay quyt nh li sut cn bng. LS tng ng vi im cn bng cung-cu qu cho vay c gi l LS cn bng (hay LS thanh ton trn th trng). - LS cn bng ch thay i khi c s thay i ca tng cung v tng cu qu cho vay. S thay i ca tng cung v tng cu qu cho vay do tc ng ca nhiu nhn t nhn t nh hng gin tip n li sut.

b. Nhn t gin tip : - Lm pht d tnh : nh hng cng chiu vi LS cn bng . + Khi lm pht d tnh tng ngi cho vay b thit hi cung qu cho vay gim. Trong khi ngi i vay c li cu qu cho vay tng LS cn bng tng. + Lp lun ngc li khi lm pht d tnh gim.

- T sut li nhun bnh qun: nh hng cng chiu vi LS cn bng + T sut li nhun bnh qun tng th hot ng u t t ri ro khuyn khch u t cu qu cho vay tng, cung qu cho vay t bin ng LS c xu hng tng. + Lp lun tng t khi t sut li nhun bnh qun gim. - S pht trin kinh t trong chu k kinh doanh : Trong giai on pht trin ca 01 chu k kinh doanh, tng s hng ha v dch v c sn xut trong nn kinh t tng ln, thu nhp quc dn tng, vi 1 li sut cho trc lng cu qu cho vay s tng ln. Bn cnh , kinh t pht trin , thu nhp v ca ci tng ln, lng cung qu cho vay cng tng. - Chnh sch ti chnh: l chnh sch thu chi ca NSNN

Page 12 of 24

+ Khi NN thc hin chnh sch ti chnh m rng: gia tng cc khon chi tiu thm ht NSNN tng vay nhiu hn cu qu cho vay tng (cung qu cho vay t bin i) li sut tng. + Khi NN thc hin chnh sch ti chnh tht cht th ngc li lm gim cu qu cho vay. - Chnh sch tin t ca NHTW: + Khi NHTW thc hin chnh sch tht cht tin t thng qua cc cng c nh: d tr bt buc, ti cp vn, th trng m s tc ng lm gim cung tin t. M cu tin t bao gm: cu giao dch, cu u c v cu d phng, cho nn khi cung tin t gim cung qu cho vay gim ( cu qu cho vay t bin ng). + Khi NHTW thc hin chnh sch m rng tin t th tc ng ngc li lm tng cung tin tng cung qu cho vay (cu qu cho vay t bin ng).

5. Cu trc ri ro ca li sut : Khi nim : Li sut ca cc cng c n trn th trng ti chnh c cng k hn thanh ton khc nhau c th khc nhau. Tng quan v li sut gia cc cng c n c cng k hn thanh ton gi l cu trc ri ro li sut. Mc b ri ro : Chnh lch li sut gia cng c n c ri ro v cng c n khng c ri ro (v d nh tn phiu kho bc) gi l mc b ri ro, n o lng khong li ph thm m ngi cho vay kim c do lu gi mt cng c n c ri ro. Cu trc ri ro ca li sut thay i cng c ngha l mc b ri ro thay i.

Nhn t nh hng ti cu trc ri ro ca li sut : ri ro v n, tnh lng, chnh sch thu Ri ro v n : l ri ro xy ra do ngi i vay khng c kh nng thc hin ngha v n (hon tr vn, li hoc c hai) cho ngi cho vay khi n hn thanh ton.

+ phn tch tc ng ca ri ro v n n li sut, cn phi so snh vi cng c n khng c ri ro v

n (vd: tri phiu CP).

+ Gi s trn th trng c 2 loi tri phiu c cng k hn thanh ton:

Tri phiu A (tri phiu chnh ph) & Tri phiu B (tri phiu cng ty). Gi s 2 tri phiu ny c ri ro v n u = 0, cc yu t khc nh nhau trong th trng hon ho, mc phn b u nhau cn bng bng nhau. li sut

Page 13 of 24

Gi s tri phiu B c ri ro v n cao nhu cu mua tri phiu B s gim cung qu cho vay i vi tri phiu B gim li sut cn bng tri phiu B tng ng thi , ngi dn s chuyn qua u t cho tri phiu A nhiu hn nhu cu mua tri phiu A tng cung qu cho vay i vi tri phiu A tng li sut cn bng tri phiu A gim chnh lch gia iA v iB c gi l mc b ri ro, n gii thch ti sao khi ri ro tng th li sut trn th trng tng Tnh lng (tnh thanh khon): l kh nng v chi ph thc hin hon chuyn mt cng c n ra tin mt. Mt cng c n c kh nng chuyn ha thnh tin mt mt cch d dng, nhanh chng vi chi ph thp ngha l c tnh lng cao. + Tnh lng cao : s gia tng tnh lng ca cng c n lm hp dn nh u t ri ro thp nhu cu i vi cng c n ny s cao cung qu cho vay tng li sut gim + Tnh lng thp : cng c n km hp dn nh u t ri ro cao nhu cu i vi cng c n ny thp cung qu cho vay gim li sut tng cao . Thu: L chnh sch thu nhm vo thu nhp t u t tri phiu. N nh hng n t sut sinh li gim lm gim thu nhp t tri phiu + Tnh hnh thu thu nhp i vi mt cng c n cao hay thp cng nh hng n li sut cng c n, do nh hng n cu trc ri ro ca li sut. Nu mt cng c n c hng quy ch thu thu nhp thun li th li tc d tnh sau thu ca n s tng ln so vi cng c n phi chu quy ch thu thu nhp km thun li hn + Nu Nh nc tng thu gim li nhun t tri phiu cu mua tri phiu gim cung qu cho vay gim li sut tng. 6. Cu trc k hn ca li sut : Khi nim : Cu trc k hn ca li sut l tnh tng quan v li sut gia cc cng c n c cng c tnh v ri ro, tnh lng v thu nhng c k hn thanh ton khc nhau.

Page 14 of 24

Cc dng cu trc k hn ca li sut :

Hon vn Hon vn

K hn thanh ton LS ngn hn < LS di hn LS ngn hn > LS di hn

K hn thanh ton

Hon vn

Hon vn

K hn thanh ton LS ngn hn = LS di hn

K hn thanh ton

Dng phc tp

Gii thch cu trc k hn li sut bng: a. L thuyt d tnh :

Theo l thuyt d tnh, cc cng c n c cu trc ri ro nh nhau, c k hn thanh ton khc nhau l nhng cng c n c th thay th hon ho nu nh li tc d tnh bng nhau. Do , li sut ca cng c n di hn s bng trung bnh ca cc li sut ngn hn d tnh trong sut thi hn ca cng c n . Tng qut: Li sut ca cng c n c k hn nhng giai on bng trung bnh cc li sut c k hn 1 giai on trong qu trnh tn ti nhng giai on ca cng c n

int = (it + it+1 + + it+n-1) / n

L thuyt d tnh cung cp c s gii thch s thay i ca cu trc k hn ca li sut nhng thi im khc nhau : ng li sut nm ngang ch ra rng, d tnh li sut ngn hn tng lai s tng t nh li sut ngn hn hin hnh, do , li sut ngn hn hin ti v li sut di hn trong hin ti bng nhau.

Page 15 of 24

ng li sut dc ln, li sut ngn hn c d tnh tng trong tng lai, do , lm cho li sut di hn trong hin ti tng. ng li sut ngn hn dc xung, trng i li sut ngn hn s gim trong tng lai so vi hin hnh, do lm gim li sut hin hnh.

L thuyt d tnh cng gii thch v sao nhng li sut ca cc cng c n c k hn thanh ton khc nhau din bin theo nhau ( th hnh g): mt s tng ln li sut ngn hn cng s lm tng cc li sut di hn li sut ngn hn v di hn din bin theo nhau. u im : gii thch c hin tng din bin theo nhau ca li sut Nhc im : khng gii thch c ti sao ng li sut dc ln: cc ng li sut thng dc ln, hm rng cc li sut ngn hn trng i tng ln trong tng lai; nhng trong thc tin, cc li sut ngn hn c kh nng st gim y nh kh nng tng ln 9tc l thng li sut ngn hn < li sut di hn) b. L thuyt mi trng u tin : L s kt hp hon ho ca 2 l thuyt: d tnh v th trng phn cch. Theo l thuyt mi trng u tin: Cc cng c n c k hn thanh ton khc nhau c th thay th nhau nhng khng phi l s thay th hon ho, v cn phi tnh n k hn thanh ton. Cc nh u t c th u t vo cng c n km a thch hn nu nh c mt mc li tc d tnh cao hn, ngha l c b p mt khon ph thu gi l mc b k hn. Li sut ca mt tri phiu di hn s bng trung bnh ca nhng li sut ngn hn c trng i, xut hin trong thi gian tn ti ca tri phiu di hn cng vi mc b k hn ca tri phiu. Tng qut: Li sut trn 1 tri phiu c k hn thanh ton nhng thi k s bng s trung bnh ca cc li sut ca tri phiu c k hn thanh ton 1 thi k d tnh trong sut vng i ca tri phiu cng vi mc b k hn cho mt thi k

int = int = (it + it+1 + + it+n-1) / n + knt

L thuyt mi trng u tin gii thch c cc vn quan trng sau: gian. Cc ng li sut hon vn thng dc ln Khi cc li sut ngn hn hin hnh mc thp, cc ng li sut hon vn d c th hng dc ln v ngc li. ng li sut hon vn dc ln l biu hin li sut ngn hn c trng i s tng ln ng li sut dc ln thoai thoi l biu hin li sut ngn hn c trng i gi nguyn ng li sut dc ln thoai thoi l biu hin li sut ngn hn c trng i s gim st mnh Li sut ca tri phiu c k hn thanh ton khc nhau c xu hng din bin theo nhau trong sut thi

Page 16 of 24

CHNG VI: LM PHT

1. Khi nim : Theo K.Mark : lm pht l hin tng tin giy trn ngp cc knh lu thng, vt qu nhu cu ca lu thng hng ho, dn ti s mt gi ca tin t v phn phi li thu nhp quc dn Theo quan im hin i, lm pht l hin tng xy ra khi mc gi c chung ca hng ho tng lin tc v ko di trong mt thi gian nht nh. 2. Cc loi lm pht : cn c vo tc v tc ng ca lm pht, LP c chia thnh 3 loi Tiu thc Lm pht thp (LP va phi) Xy ra vi gi c hng ho tng chm v c th d on trc c , thng c gii hn mc mt con s mt nm 0% /nm < LP thp < 10%/nm Gi c hng ho khng bin ng nhiu, lu thng tin t bnh thng 10%/nm < LP phi m < 1000%/nm Lu thng tin t bt u b ri lon, ngi dn khng mun gi tin m mun chuyn sang ct gi ti sn bng cc loi HH, hin vt, vng hoc ngoi t khc nh hng tiu cc ti hiu qu kinh t, lm cho nn kinh t ri vo khng hong. Tht nghip gia tng, i sng nhn dn kh khn. Lm pht siu tc (siu LP) Xy ra khi gi c hng ho tng rt nhanh, thng mc t 4 con s/01 nm tr ln. 1000% /nm < = siu lm pht Lu thng tin t b ri lon nghim trong, xut hin hin tng chy trn khi tin t.

Lm pht phi m Xy ra khi gi c hng ho tng nhanh, thng mc t 2 n 3 con s mt nm

Khi nim

Mc

c im

Hot ng sn xut, kinh doanh din ra bnh thng Khng nh hng ng k n i sng nhn dn

Nn kinh t ri vo khng hong ngghim trng Tht nghip trn lan, i sng nhn dn v cng kh khn

Tc ng ti s phn phi li thu nhp v ca ci : + Ngi b thit hi t lm pht : nhng ngi lm cng n lng c thu nhp n nh; nhng ngi nm gi ti sn di hnh thi tin t, cc ch n cho vay di hnh thi tin t.

Page 17 of 24

+ Ngi c li t lm pht : giai cp t sn, nh nc v sn : h nm gi nhng ti sn khng l, h pht hnh tin a ra lu thng ba bi thay v phi vay nhn dn. Nhng ngi nm gi ti sn si hnh thi hin vt nh hng ho, t ai, nh ca, vng bc ; cc con n vay vn di hnh thi tin t Tc ng n gi c, sn lng, vic lm : + Lm pht ko di lm cho gi c mi th tng ln vi t l khng bng nhau, v tng nhanh nht l gi c cc mt hng thit yu cho tiu dng v sn xut + Khi hng ho khan him, nn u c c dp pht trin mnh lm cho gi c cng hn lon, cc chnh ph rt kh kim sot cc hot ng kinh t ngm. + Lm pht ko lm cho hng lot cc doanh nghip va v nh b ph sn hoc sn xut cm chng, s ngi tht nghip tng ln lm nn kinh t cng thm kh khn.

3. Phn tch cc Nguyn nhn gy ra lm pht: 02 nguyn nhn ch yu 3.1

Nguyn nhn do cu ko(cu hng ha) : Khi tng cu hng ha tng nhanh vt qu kh nng

cung ng hng ha ca nn kinh t, ko theo ga c hng ha tng ln theo lm pht. Nguyn nhn ch yu l do : Bi chi NSNN thng xuyn v ko di : Bi chi NSNN tm thi ch lm gi c tng mt cch tm thi tng t ri tr li mc gi ban u. Khi NSNN thm ht thng xuyn, ko di gi c hng ha tng ko di v nu li c ti tr bng tin pht hnh th cng lm tng cu tng mnh gi c hng ha tng cao. Trng hp NSNN thm ht thng xuyn, vi khi lung ln v c b p bng vic pht hnh tri phiu vay cng chng nh hng lm mt bng li sut trn th trng tng e da mc tiu tng trng kinh t v tht nghip NHTW phi can thip duy tr mc li sut ban u bng cch tng cung ng tin v cng lm gi c hng ha tng. NHTW thi hnh chnh sch tin t m rng nh : gim li sut ti chit khu, tng bm tin ra lu thng qua ng th trng m hoc gim t l DTBB gy hiu ng lm gim li sut trn th trng kch thch tiu dng ca cc h gia nh, kch thch vic m rng u t lm tng tng cu v gi c tng ln. Cht lng tn dng km, khng thu hi c vn Thu nhp thc t ca cc h gia nh tng nhu cu chi tiu tng tng cu tng gi c tng theo. Gi c tng thu nhp thc t ca ngi lao ng suy gim cng nhn to p lc i tng lng ci thin cuc sng. Nu c tng lng tho mn tng cu li tng gi c li c ko ln. Qu trnh ny nu khng c bin php kim ch kp thi s dn n vng xoy lin tc gia tng lng v lm pht.

Page 18 of 24

C s chnh lch cao gia gi c hng ha cng loi gia nc ngoi v trong nc lm tng tng cu v gi c hng ha tng ln.

Cc chn ng v kinh t, chnh tr x hi tc ng vo tm l ca cng chng tng cu hng ha tng gi c hng ha tng.

3.2 Nguyn nhn do chi ph y(cung hng ha): xy ra khi chi ph sn xut tng , y gi c hng ha tng ln theo. Nguyn nhn : Tc tng tin lng cao hn tc tng ca nng sut lao ng lm chi ph tin lng trong mt n v sn phm tng. Chi ph nguyn, nhin vt liu tng cao do : s khan him ngun cung cp hoc gi thnh nhp khu tng, lm pht nc xut khu, t gi hi oi cao.

4. Cc bin php kim ch v kim sot lm pht :

4.1 Tc ng vo tng cu : a. i vi chnh sch tin t : thi hnh chnh sch tin t hn ch, c th : Hn ch pht hnh thm tin vo lu thng, nh tng li sut cp vn, li sut ti chit khu Hn ch kh nng m rng tn dng ca h thng ngn hng, nh gim hn mc tn dng, tng DTBB, iu chnh tng li sut Tng cng bn giy t c gi trn th trng m, bn vng, ngoi t trn th trng hi oi thu ht tin tha t lu thng v. b. i vi chnh sch ti chnh : thc thi chnh sch ti chnh hn ch nh : Thc hnh tit kim , ct gim chi tiu khng cn thit, Sp xp li b my gn nh, gim bin ch d tha, Gim u t trn lan, thc hin u t c trng im, c hiu qu nhanh, Tng cc ngun thu ca ngn sch mt cch hp l nh ci tin chnh sch thu, chng tht thu thu, c th tng thu i vi nhng hng ho xa x, t tin , khng thit yu c. i vi chnh sch thu nhp : - Thu nhp ca dn chng (ch yu t tin cng, lng) lin quan trc tip vi tng cu v chi ph sn xut. y l nhng bin s c nh hng ti lm pht. - Do vy, trong iu kin xy ra lm pht cao, nu chnh ph t trong tm chnh sch vo vic kim sot lm pht, th buc lng phi chp nhn thi hnh chnh sch hn ch vic tng lng khng lm gia tng tng cu v khng lm chi ph sn xut tng. d. i vi chnh sch lao ng :

Page 19 of 24

- Theo l thuyt v ng cong Phillips n gin, c s tng quan nghch chiu gia t l lm pht v t l tht nghip - Do vy , trong iu kin kim sot lm pht, ngi ta cn chp nhn 1 t l tht nghip tng ln nht nh i ly 1 t l lm pht mong mun. 4.2 Tc ng vo tng cung : a. Thi hnh cc bin php nhm lm tng cung hng ho cho nn kinh t : Thc hin cc bin php khuyn khch u t m rng v pht trin sn xut, nhm tng cung hng ho cho nn kinh t. Tuy nhin, bin php ny i hi thi gian di mi c hiu qu v ban u s lm gi c hng ho tng cao. - Do vy, cn kt hp thc hin cc bin php khuyn khch nhp khu hng tiu dng thit yu cung cp cho nn kinh t. b. Thi hnh nhng bin php nhm n nh gi c khc : Nh nc c th tm thi thc hin kim sot gi c , 8c bit i vi nhng hng ho ch cht, Xy dng mt mi trng cnh tranh hon ho, thc hin t do ho mu dch chng u c, lng on gi

4.3 Cc bin php khc : a. Nhng bin php cn thc hin thng xuyn tm v m : Xy dng chin lc pht trin kinh t ng n, a nn kinh t pht trin ng hng v n nh trnh c khng hong, suy thoi v lm pht cao. Xy dng c cu kinh t hp l , ph hp th mnh tng bc, tng thi k Khng ngng nng cao nng lc, trnh v phm cht i ng cn b cng chc

b. Thc hin nhng bin php mang tnh k thut

CHNG VII: CHNH SCH TIN T

1. Khi nim? H thng mc tiu ca chnh sch tin t, c ch truyn dn gia cc mc tiu?

a. Khi nim Chnh sch tin t : l mt trong nhng chnh sch kinh t v m m trong NHTW, thng qua cc cng c ca mnh thc hin vic kim sot v iu tit khi lng tin cung ng cn c vo nhu cu tint ca nn kinh t, nhm t cc mc tiu v gi c, sn lng v cng n vic lm.

Page 20 of 24

- Khi nn kinh t c du hiu suy thoi thc hin CSTT m rng to kh nng v iu kin khuyn khch u t m rng sn xut, to thm cng n vic lm. - Khi nn kinh t c du hiu lm pht thc hin CSTT tht cht hn ch u t, km hm s tng trng qu mc ca nn kinh t. b. H thng mc tiu ca chnh sch tin t : Mc tiu cui cng ca CSTT rt a dng ty theo tng quc gia, tng thi k nhng nhn chung c 3 mc tiu thng cp sau: a. n nh gi tr tin t : n nh gi tr tin t l mc tin hng u ca CSTT v l mc tiu di hn + n nh gi tr i ni ca tin t: gi tr i ni ca ng tin l sc mua ca n i vi hngho dch v trn th trng trong nc. Sc mua ca ng tin bin i ngc chiu vi gi c hng ho, dch v. V vy, n nh c sc mau, CSTT phi n nh gi c hng ho, dch v v iu ny cng c ngha l kim sot c lm pht n nh tm l ngi dn. + n nh gi tr i ngoi ca tin t: l n nh c gi tr ca ni t vi cc ngoi t mnh khc biu hin thng qua t gi hi oi. T gi hi oi l mt i lng nhy cm, s bin ng ca n lin quan ti rt nhiu yu t: * Gi thnh sn phm xut nhp khu * Cn cn thanh ton quc t * Mc lm pht ca ng tin lin h * Chnh sch can thip t gi ca Nh nc * Yu t tm l, d on t nh hng n hot ng sn xut, u t trong nc. Mun n nh gi tr tin t v kinh t trong nc phi c bin pht nh gi c hng ho, dch v v t gi hi oi. Vic n dnh gi tr tin t c coi l iu kin tin quyt, lm tin cho cc mc tiu v m khc. b. Thc y tng trng kinh t : n nh gi tr tin t l tin cho mc tiu tng trng kinh t Tng trng kinh t l mc tiu cui cng ca CSTT bt k quc gia no. CSTT phi m bo sn lng thc ca nn kinh t lin tc tng so vi nm trc loi tr yu t bin ng gi c. (hay khi t l gia tng tng sn phm quc ni GDP ln hn nhp tng dn s s c tng trng kinh t). Mt nn kinh t c tc tng trng n nh l nn tng cho mi s n nh, m bo chnh sch x hi c tho mn, cn c n nh tin t trong nc, ci thin cn cn thanh ton quc t mt nn kinh t phn vinh v tin b x hi.

Page 21 of 24

c. To vic lm, gim tht nghip : y l mc tiu khng km phn quan trng bn cnh mc tiu tng trng kinh t, v: + Tht nghip cao gy kh khn v mt ti chnh cho cc hgia nh, x hi bt n nh (t nn x hi) + Tht nghip cao tha nhng ngi lao ng ngi khng cc ngun ti nguyn khng c a vo s dng sn phm sn xut gim nn kinh t i xung m bo cng n vic khng c ngha l t l tht nghip bng 0, m l mt mc trn s khng ph hp vi vic lm y v ti mc ny cn ca lao ng ngang bng cung cp lao ng. Mc tht nghip ny gi l t l tht nghip t nhn. Cho nn, mi quc gia cn xc nh mt t l tht nghip t nhin t c mc tiu ny. c. C ch truyn dn gia cc mc tiu:

2. Cng c ti cp vn (Khi nim, c ch vn hnh, c ch tc ng, u v nhc im)?

a. Khi nim : l hot ng cp tn dng di hnh thc c m bo ca ngn hng trung ng cho cc ngn hng, t chc tn dng nhm mc tiu m bo phng tin thanh ton cho nn kinh t v thc hin n nh tin t theo cc ch tiu d kin.

C 3 hnh thc cp tn dng ca ngn hng trung ng cho cc ngn hng thng mi: + Chit khu, ti chit khu thng phiu v cc giy t c gi ngn hn khc + Cm c, ti cm c thng phiu v cc giy t c gi ngn hn khc + Cho vay c theo h s tn dng. b. C ch tc ng: Khi ngn hng trung ng thc hin chnh sch tin t tht cht th : + Ngn hng trung ng iu chnh bng cch tng li sut ti cp vn, lng cho vay ti cp vn gim, trong khi d tr ca cc ngn hng thng mi khng tng s lm hn ch cho vay ko theo u t gim.

Page 22 of 24

+ Ngn hng trung ng n nh thng qua ca s chit khu lm gim hn mc ti cp vn hoc lm cho cc iu kin ti cp vn tr nn kht khe hn nh hn ch cc giy t c gi c vay t cp vn), nh vy s lm hn ch kh nng cho vay ca ngn hng thng mi lm u t gim. + Ngn hng trung ng tng li sut tin cho vay lm li sut vn trn th trng lin ngn hng tng, ko theo li sut trn th trng trung v di hn tng lm gim nhu cu vn tn dng, do u t gim. c. u, nhc im : u im :Cng c ny c tnh linh hot cao, iu chnh tng gim lng tin cung ng cho cc ngn hng thng mi, t chc tin dng v t d n nn kinh t. y l cng c rt tin dng cho ngn hng thng mi bm tin ra lu thng mt cch an ton va c bo m. Nhc im : cng c ny li mang tnh th ng v ngn hng trung ng ch c th khuyn khch ch khng bt buc cc ngn hng thng mi vay vn ca mnh theo cc mc tiu ra. 3. Nghip v th trng m (Khi nim, c ch vn hnh, c ch tc ng, u v nhc im)? a.Khi nim : Ngn hng nh nc thc hin nghip v th trng m thng qua vic mua, bn tn phiu kho bc, chng ch tin gi, tn phiu NHNN v cc loi giy t c gi ngn hn khc trn th trng tin t thc hin chnh sch tin t quc gia. Th trng m l th trng tin t v mt phn th trng chng khon. Vit Nam th trng m l th trng tin t m rng i vi cc i tng tham gia. Tuy nhin do hin nay trnh pht trin ca th trng v trnh qun l ca ngn hng trung ng c gii hn nn i tng tham gia cha m rng. b. C ch tc ng: Ngn hng trung ng mua (bn) cc chng khon lm gim (tng) d tr ca ngn hng thng mi vkh nng to tin gi thng qua cung ng tn dng gim xung lm nh hng n lng tin cung ng. Khi vn kh dng ca tng ngn hng gim do tc ng ca th trng m, mc cung vn trn th trng tin t lin ngn hng gim(trong iu kin cc yu t lin quan khng i) nh hng n li sut cc cng c th trng m v li sut th trng tri phiu. Chi ph c hi i vi ngi c vn d tha v gi vn u t i vi ngi thiu ht vn tng lm gim nhu cu u t v tiu dng trong x hi, do lm gim sn lng, gi c, cng n vic lm. Ngn hng trung ng bn chng khon, lng cung chng khon tng ln trong khi nhu cu chng khon khng tng lm gi chng khon gim, mc sinh li ca chng tng ln. Cc t chc nhn tin phi tng li sut hn ch tnh trng phi trung gian ho, ng thi li sut ca cc chng khon mi pht hnh cng tng ln tng ng. c. u, nhc im :

Page 23 of 24

u im : + y l cng c linh hot v ch ng theo c hai hng iu tit l bm tin ra v rt tin vo theo yu cu ca chnh sch tin t v c th iu chnh sai lch nu c pht hin. + Thc hin nhanh chng, n gin khng cn th tc rm r. + Cho php s dng cng c ny l s pht trin ca th trng vn u t v th trng tin t. Ngn hng trung ng phi c kh nng kim sot v d on s bin ng ca s lng vn kh dng trong h thng ngn hng.

Nhc im : + Pht hnh tri phiu cha a dng v thi hn nn cha thc s to cho cc nh u t c c hi rng ri la chn i vi thi hn ca tri phiu + Hn ch vic mua li hoc cho vay nhn th chp bng tri phiu

Page 24 of 24