Enciclopedia de Economía y Negocios Vol. 17 PDF

ENCICLOPEDIA de ECONOMA, FINANZAS y
NEGOCIOS
relacin marginal de sustitucin sindicato de obligacionistas
17
elaborada por:
ENCICLOPEDIA DE ECONOMA, FINANZAS Y NEGOCIOS

Coordinador general RICARDO J. PALOMO ZURDO
Catedrtico de Economa Financiera y Contabilidad Universidad CEU San Pablo
www.ciss.es
ENCICLOPEDIA DE ECONOMA, FINANZAS Y NEGOCIOS

Obra realizada por el grupo Wolters Kluwer Espaa C/ Collado Mediano, 9 28230 Las Rozas (Madrid) Espaa www.wolterskluwer.es
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1. Edicin: 2010 WOLTERS KLUWER ESPAA, S.A. Todos los derechos reservados. A los efectos del art. 32 del Real Decreto Legislativo 1/1996, de 12 de abril, por el que se aprueba la Ley de Propiedad Intelectual, Wolters Kluwer Espaa, S.A., se opone expresamente a cualquier utilizacin con nes comerciales del contenido de esta publicacin sin su expresa autorizacin, lo cual incluye especialmente cualquier reproduccin, modicacin, registro, copia, explotacin, distribucin, comunicacin, transmisin, envo, reutilizacin, publicacin, tratamiento o cualquier otra utilizacin total o parcial en cualquier modo, medio o formato de esta publicacin. Cualquier forma de reproduccin, distribucin, comunicacin pblica o transformacin de esta obra slo puede ser realizada con la autorizacin de sus titulares, salvo excepcin prevista por la ley. Dirjase a CEDRO (Centro Espaol de Derechos Reprogrcos, www.cedro.org) si necesita fotocopiar o escanear algn fragmento de esta obra. Wolters Kluwer Espaa, S.A. no aceptar responsabilidades por las posibles consecuencias ocasionadas a las personas naturales o jurdicas que acten o dejen de actuar como resultado del uso de los contenidos de esta obra.
ISBN Edicin Grca: Obra Completa: 978-84-9954-062-7 Volumen 17: 978-84-9954-079-5 ISBN Edicin Digital: Obra Completa: 978-84-9954-085-6 Volumen 17: 978-84-9954-102-0 Depsito Legal: M-6266-2010 Impreso en Espaa. Printed in Spain.
NDICE DE AUTORES Coordinador general de la obra

Ricardo J. PALOMO ZURDO
Catedrtico de Economa Financiera y Contabilidad Universidad CEU San Pablo Coordinadores Juan Carlos GARCA VILLALOBOS
Profesor Agregrado de Comercializacin e Investigacin de Mercados Universidad CEU San Pablo
Alejandro OLAYA DVILA

Profesor de Economa y Empresa Universidad Pontificia Bolivariana
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Profesor de Economa Financiera y Contabilidad Universidad CEU San Pablo
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Profesora de Economa Financiera Universidad Pontificia Bolivariana
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Magistrado
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Laura ALABAU MART

Magistrada
DE LA
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Magistrado
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Profesor de Derecho Financiero y Tributario
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Catedrtica de Derecho Financiero y Tributario
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Francisco Manuel BRUN BARBER

Magistrado
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Abogado y Profesor de Organizacin (Gestin Empresarial)
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Economista
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Profesora de Economa Aplicada
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Profesora Agregada de Economa Aplicada
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Profesora Titular de Economa Financiera y Contabilidad
Francisco Javier DEL ARCO JUAN

Profesor de Finanzas
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Magistrado
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Profesora de Estructura Econmica
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Asesor Fiscal y Profesor de Economa Aplicada
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Economista. Consultora de Empresas
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Profesor Titular de Direccin de Empresas
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Letrado de las Cortes Generales Abogado
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Profesora de Economa de la Empresa
Francisco BLASCO GASC

Catedrtico de Derecho Civil
Francisco Javier CANABAL CONEJOS

Magistrado
Alberto ARRIBAS HERNNDEZ

Magistrado
Begoa BLASCO TORREJN

Profesora Agregada de Teora Econmica
Mario CANTALAPIEDRA ARENAS

Economista
Mara Jess ARROYO FERNNDEZ

Profesora Agregada de Economa Aplicada
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Profesora de Economa Financiera y Contabilidad
Santiago CANTARERO SANZ

Profesor Asociado de Direccin de Empresas
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Tcnico de Administracin General
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Consultor - Auditor de Calidad y Medio Ambiente
Mara Jess GARCA GONZLEZ

Consultora de Recursos Humanos
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Jos Manuel DAZ PULIDO

Blanca GARCA HENCHE

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Francisco FARIAS FERNNDEZ

Director General Adjunto de TOSHIBA TEC Espaa
Elena GARCA ROJO

Profesora Colaboradora de Organizacin de Empresas
Leonardo CARUANA DE LAS CAGIGAS

Profesor de Historia Econmica
Irene FERNNDEZ ANDRS

Juan Carlos GARCA VILLALOBOS

Profesor Agregrado de Comercializacin e Investigacin de Mercados
Carlos Miguel CASAS JIMNEZ

Consultor experto en Estrategia, Organizacin e Innovacin
Josefina FERNNDEZ GUADAO

Enrique GARCA-CHAMN CERVERA

Magistrado
Pedro FERNNDEZ SNCHEZ

Profesor de Historia Econmica
Ramn CASTILLO BADAL

Magistrado
Carlos GARCA-GUTIRREZ FERNNDEZ

Catedrtico de Economa Financiera y Contabilidad
Mara Luz CHARCO GMEZ

Magistrada
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Profesora de Estadstica
Francisco Benjamn COBO QUESADA

Consultor-formador en Marketing y Estrategia
Luana GAVA
Profesora Titular de Finanzas
Manuel FERNNDEZ-LOMANA GARCA

Magistrado
Jos Luis GIL IBEZ

Magistrado
Carlos COMAS RODRGUEZ

Profesor de Estadstica
Rafael FUENTES DEVESA

Magistrado
Antonio GMEZ ARELLANO

Profesor de Derecho Financiero y Tributario Abogado
Miguel CRDOBA BUENO

Profesor Agregado de Economa Financiera
Mara Consuelo FUSTER ASENCIO

Purificacin CREMADES GARCA

Profesora de Derecho Civil
Caridad GMEZ MARTN-ARAGN

Economista
David GAGO SALDAA

Consultor econmico-empresarial
Joaqun DELGADO MARTN

Magistrado
Mara Inmaculada GONZLEZ CERVERA

Magistrado
Manuel DELGADO-IRIBARREN GARCA-CAMPERO

Letrado de las Cortes Generales
Mara del Carmen GARCA CENTENO

Profesora de Econometra
Irene GONZLEZ GARCA

Licenciada en Derecho
Eduardo GARCA GMEZ

Profesor Asociado de Publicidad
lvaro GONZLEZ LORENTE

Juan GORELLI HERNNDEZ

Urko IRAZBAL PUELLES

Consultor de Recursos Humanos
Ester MACHANCOSES GARCA

Cristina ISABEL DOPACIO

Profesora Adjunta de Organizacin de Empresas
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Vicente MAGRO SERVET

Magistrado
Milagros GUTIRREZ FERNNDEZ

Profesora de Organizacin de Empresas
Javier ITURRIOZ DEL CAMPO

Profesor de Economa Financiera y Contabilidad
Jernimo MALLO GONZLEZ-ORS

Profesor de Derecho de la Unin Europea
Jos Mara MARN CORREA

Magistrado Emrito del Tribunal Supremo
Raul HERNNDEZ PARDO

Letrado del Banco de Espaa
Victoria LABAJO GONZLEZ

Carolina HERNNDEZ RUBIO

Jos Manuel MARTN CARMONA

Presidente de Tribunal Militar Territorial
Elisabeth HERNNDEZ SANZ

Economista
Mara Isabel LZARO AGUILERA

Economista
Sonia MARTN LPEZ

Profesora Ayudante Doctor de Economa Financiera y Contabilidad
Mara HERNNDEZ-GIL MANCHA

Secretaria Judicial
Gustavo LEJARRIAGA PREZ DE LAS VACAS

Profesor Titular de Economa Financiera y Contabilidad
Raquel MARTN MATEOS

Constancio Javier HERNANDO FREILE

Consultor - Auditor de Gestin Integral de Empresas
Ignacio LPEZ DOMNGUEZ

Director del Centro de Investigacin Financiera
Csar MARTNEZ DAZ

Magistrado
Ricardo MARTNEZ IDIRN

Business Intelligence Manager, Aldeasa
Justo HERRERA GMEZ

Ral LPEZ DOMNGUEZ

Licenciado en Direccin y Administracin de Empresas
Luis MARTNEZ LAGUNA

Dolores HERRERO AGERO

Enrique LPEZ LPEZ

Magistrado
Miryam MARTNEZ MARTNEZ

Rafael HURTADO COLL

Director de Inversiones. rea de Gestin de Activos. Grupo Banco Popular
Jos Carlos LPEZ MARTNEZ

Magistrado
Gema MARTNEZ MORA

Magistrada Suplente
Raquel LOZANO PRIETO

Inmaculada HURTADO OCAA

Profesora de Estructura Econmica
Cristina Isabel MASA LORENZO

Profesora Colaboradora de Organizacin de Empresas
Carmelo LOZANO SERRANO

Catedrtico de Derecho Financiero y Tributario
Ruth MATEOS DE CABO

Jos Mara MONTERO LORENZO

Catedrtico de Estadstica
Jess PAL GUTIRREZ

Profesor Agregado de Economa Aplicada
Jos Luis MATEU GORDON

Profesor de Anlisis de Valores
Concepcin Esther MORALES VALLEZ

Magistrado
Azucena PENELAS LEGUA

Profesora Titular de Comercializacin e Investigacin de Mercados
Jorge MATEU MAHQUES

Catedrtico de Estadstica e Investigacin Operativa
Jess MORANT VIDAL

Abogado
Manuel PERALES CANDELA

Abogado
Mara del Pilar MELARA SAN ROMN

Ignacio MORENO GONZLEZ-ALLER

Magistrado
Eduardo PERDIGUERO BAUTISTA

Magistrado
Jos MORILLO-VELARDE SERRANO

Director de Archivos y Bibliotecas
Marta PERIS-ORTIZ
Profesora Contratada Doctora de Organizacin de Empresas
Amparo MELIN NAVARRO

Catedrtica de Escuela Universitaria de Economa Agraria
David NIETO CALVO

Abogado
Santiago QUINTERO RAMREZ

Profesor de Gestin Tecnolgica
Jacobo NEZ MARTNEZ

Profesor de Economa de la Empresa
Amparo MERINO DE DIEGO

Profesora Colaboradora de Gestin Empresarial
Miguel RBANO PABLOS

Ingeniero Informtico
Alejandro OLAYA DVILA

Profesor de Economa y Empresa
Mara REQUENA LAVIA

Profesora Doctora Colaboradora de Marketing
Mara Leticia MESEGUER SANTAMARA

Wenceslao Francisco OLEA GODOY

Magistrado
Virginia REY PAREDES

Asesora Fiscal
Arancha MIELGO LVAREZ

Profesora Colaboradora de Comercializacin e Investigacin de Mercados
Francisco Manuel OLIVER EGEA

Magistrado
Alejandro RODRGUEZ MARTN

Santiago MILNS DEL BOSCH Y JORDN DE URRES

Abogado
Nuria ORELLANA CANO

Magistrado
Eduardo ORTEGA MARTN

Magistrado
Mara Sagrario ROMERO CUADRADO

Profesora Ayudante de Organizacin de Empresas
Ana Cristina MINGORANCE ARNIZ

Flix ORTEGA MOHEDANO

Profesor de Direccin de Empresas y Liderazgo
Eva ROPERO MORIONES

Profesora Titular de Finanzas
Ricardo J. PALOMO ZURDO

Catedrtico de Economa Financiera y Contabilidad
Romn MNGUEZ SALIDO

Profesor de Estadstica
Jos Manuel ROSA DURN

Analista de Mercado de Aldeasa y Profesor de Marketing
Jos MONDJAR JIMNEZ

Marcelo PASCUAL FAURA

Profesor de Recursos Humanos
Enrique RA ALONSO DE CORRALES

Francisco SOGORB MIRA

Profesor de Economa Financiera
DE
ngel Luis VAL TENA
Nuria RUEDA LPEZ

Luis Antonio SOLER PASCUAL

Magistrado
Carmen VALOR MARTNEZ

Profesora Colaboradora Asistente de Marketing
Alicia SORROZA BLANCO

Profesora de Poltica Exterior y Seguridad en Europa
Mara Mercedes RUIZ DE PALACIOS VILLAVERDE

Manuel VARGAS VARGAS

Profesor Titular de Economa Aplicada
Juan Carlos SUREZ-QUIONES FERNNDEZ

Magistrado
Mayra VIEIRA CANO

Profesora de Economa Financiera
Paloma SAA TEJA

Profesora Colaboradora de Comercializacin e Investigacin de Mercados
Natalia TARAZONA HURTADO

Economista
Manuela SACO VZQUEZ

Juan Fernando TAVERA MESAS

Profesor de Empresa
Salvador VILATA MENADAS

Magistrado
Nuria VILLAR FERNNDEZ

Profesora de Organizacin de Empresas
Vicente TENA RODRGUEZ

Pilar YUBERO HERMOSA

Joan Ramn SANCHIS PALACIO

Manuel TERUEL SIERRA

Profesor Adjunto de Comercializacin e Investigacin de Mercados
Jos Manuel YUSTE MORENO

Magistrado
Juan Manuel SAN CRISTBAL VILLANUEVA

Magistrado
Eduardo DE URBANO CASTRILLO

Magistrado
Carmen Mara ZAMARRA LVAREZ

Magistrada
Jos Ramn SNCHEZ GALN

Jorge UX GONZLEZ
Profesor de Teora Econmica
Jos ZARZUELO DESCALZO

Magistrado Suplente
R ELACIN MARGINAL DE SUSTITUCIN
RELACIN MARGINAL DE SUSTITUCIN

Marginal Rate of Substitution (MRS)
I. CONCEPTO II. LA RMS EN UNA FUNCIN DE UTILIDAD COBB DOUGLAS
esto a cambiar los bienes X e Y permaneciendo indiferente. Geomtricamente, la RMS expresa la menor pendiente de la curva de indiferencia:
I.
CONCEPTO
En anlisis econmico, la Relacin Marginal de Sustitucin expresa la tasa subjetiva a la cual el individuo est dispu-
Un valor n para la RMSY X expresa que el individuo estara dispuesto a ceder (o ganar) n unidades del bien Y a cambio de ganar (o ceder) 1 de X.
Cuando las curvas de indiferencia son neoclsicas y por tanto estrictamente convexas, la RMSy X se dice que es decreciente con el bien X (es decir que disminuye a medida que X aumenta):
Esto es as para reflejar el hecho de que a medida que aumentan las posesio-
nes de X (que se hace un bien abundante en trminos relativos) y se reducen las de Y (que se hace ms escaso en trminos relativos), con lo que pasa a darle mayor valoracin al bien Y (escaso) respecto a la situacin inicial y la RMSy X pasa a hacerse menor. Esto slo suceder cuando la curva de indiferencia expresiva de las preferencias de los consumidores sea estrictamente convexa.
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R ELACIN MARGINAL DE SUSTITUCIN

Efectivamente, por ejemplo, si inicialmente laRMSy X vale 2, el agente econmico entregara 2 unidades de Y a cambio de 1 unidad de X permaneciendo indiferente. Si posteriormente la RMSy X vale menos, por ejemplo 1, esto significa que ahora entregara solamente 1 unidad de Y por 1 de X permaneciendo indiferente, demostrando que ahora valora ms Y que antes pues est dispuesto a entregarla en menor cantidad a cambio de la misma unidad de X. La tasa de intercambio ha cambiado porque las posesiones que el individuo tiene de los bienes X e Y tambin lo ha hecho y a medida que ha ido cediendo unidades del bien Y, ha ido valorando tambin ms este bien en trminos relativos (por eso desciende su RMSy X).
Excepcionalmente, puede tambin suceder que las curvas de indiferencia no cumplan algunas de las propiedades tpicas de las curvas de indiferencia neoclsicas, como sucede cuando las curvas de indiferencia son rectas horizontales (porque el bien X resulta totalmente indiferente al consumidor), con RMSy X=0 y constante en todos los puntos o verticales (porque el bien Y resulta totalmente indiferente al consumidor), con infinita
RMSy X, o bien rectas decrecientes conRMSy X constante e independiente de la abundancia o escasez de los bienes X e Y. Existe adems otra expresin de la RMSy X obtenida a partir de la funcin de Utilidad: U=U(x,y). Como la Utilidad es constante en una curva de indiferencia,
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CISS
R ELACIN MARGINAL DE SUSTITUCIN TCNICA

En el equilibrio, adems debe cumplirse que la menor pendiente de la curva de indiferencia (RMSy X) debe igualarse con la menor pendiente de la Recta de Balance o Restriccin Presupuestaria, (Px/Py), es decir que: o bien que
Vase tambin: "Equilibrio del consumidor" y "Restriccin presupuestaria".
, expresin que se conoce como Ley de la Igualdad de las Utilidades Marginales Ponderadas por sus Precios. Esta expresin, de nuevo, slo se cumple en equilibrio cuando las curvas de indiferencia son neoclsicas y cumplen todas sus propiedades. Si las curvas son lneas rectas, por ejemplo, pueden darse soluciones de esquina, en las que existe un equilibrio, pero con
RELACIN MARGINAL DE SUSTITUCIN TCNICA

Marginal Rate of Technical Substitution (MRTS)
I. CONCEPTO II. LA RMST EN UNA FUNCIN DE PRODUCCIN COBB DOUGLAS
I.
CONCEPTO
En anlisis econmico, la Relacin Marginal de Sustitucin Tcnica expresa la tasa a la cual el productor puede cambiar tcnicamente los factores de produccin permaneciendo constante la produccin obtenida, esto es, mantenindose en la misma isocuanta. Geomtricamente, la RMST expresa la menos pendiente de la curva isocuanta:
II.
LA RMS EN UNA FUNCIN DE UTILIDAD COBB DOUGLAS
Si partimos de una funcin de Utilidad de tipo Cobb Douglas, U=AXY, la RMSy x resultar: , que cumple las propiedades previstas (decreciente con X por ejemplo). BEGOA BLASCO TORREJN
Un valor n para la RMSTKL expresa la posibilidad tcnica de sustituir n unidades del factor K a cambio de incorporar 1 unidad del factor L.
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Cuando las curvas isocuantas son neoclsicas y, por tanto, estrictamente convexas, la RMSTKL se dice que es decreciente con el factor L (es decir que disminuye a medida que el factor L aumenta). Es decir, que
relativos), respecto a la situacin inicial, la RMSTKL pasa a hacerse menor, pues tcnicamente resulta ms costosa la sustitucin del factor que se va haciendo escaso con incorporaciones del factor abundante. Efectivamente, por ejemplo, si inicialmente la RMSTKL vale 2, el agente econmico productor puede intercambiar 2 unidades de K a cambio de 1 unidad de L permaneciendo constante el nivel de produccin. Si posteriormente la RMSTKL vale menos, por ejemplo 1, esto significa que ahora entregara solamente 1 unidad de K por 1 de L para dejar constante la produccin.
Esto es as para reflejar el hecho de que, a medida que aumentan las unidades de factor L incorporadas a la produccin y se reducen las unidades de factor K (que se hace ms escaso en trminos
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Excepcionalmente, puede tambin suceder que las curvas isocuantas no cumplan algunas de las propiedades tpicas de las curvas isocuantas neoclsicas, como sucede cuando las curvas isocuantas son rectas horizontales (porque el factor L resulta totalmente prescindible en la produccin del bien X), con RMSTKL=0 y constante en todos los puntos; o verticales (porque el factor K no aporta nada a la produccin), con in-
finita RMSTKL o bien rectas decrecientes con RMSTKL constante e independiente de la cantidad ya existente de los factores K o L en la produccin. Existe adems otra expresin de la RMSTKL obtenida a partir de la funcin de Produccin: X=X (K, L). Como la produccin, X, debe ser constante a lo largo de una isocuanta,
En el equilibrio y, partiendo de isocuantas neoclsicas, adems debe cumplirse que la menos pendiente de la curva isocuanta (definida como RMSTKL) debe igualarse con la menos pendiente de la Isocoste, C= PLL+PkK, (definida como PL/PK), es decir que:
II.
LA RMST EN UNA FUNCIN DE PRODUCCIN COBB DOUGLAS
Si partimos de una funcin de Produccin de tipo Cobb Douglas, la RMSTKL resultar:
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R ELACIN MARGINAL DE TRANSFORMACIN

, que cumple las propiedades previstas (decreciente con L por ejemplo). producto, es decir, que refleja cmo cambiar de unas combinaciones X e Y mximas de bienes producidos a otras, dados los recursos de capital y trabajo de que dispone una economa y dada la tecnologa ms eficiente utilizada. La Relacin Marginal de Transformacin, por tanto, expresa un coste de oportunidad, al sealar que para cada aumento del nivel de un bien, por ejemplo X, se debe renunciar a una cierta cantidad de la mejor alternativa posible, una cierta cantidad de Y en nuestro ejemplo. El valor de la Relacin Marginal de Transformacin depende, por tanto, del propio aparato productivo, de la tecnologa que se utilice y de los recursos de que se disponga, en suma, de la forma que adopte la Curva de Transformacin de Producto o Frontera de Posibilidades de Produccin. Matemticamente,
BEGOA BLASCO TORREJN

Vase tambin: "Equilibrio del productor" e "Isocoste".
RELACIN MARGINAL DE TRANSFORMACIN

Marginal Rate of Transformation (MRT) La Relacin Marginal de Transformacin, o RMTY X, es la tasa a la cual es posible sustituir unidades de un bien producido, por unidades de otro a lo largo de una Frontera de Posibilidades de Produccin o Curva de Transformacin de
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Intuitivamente, cuando se considera de forma conjunta la produccin de dos bienes, por ejemplo el conocido ejemplo de "caones por mantequilla", de nuevo se enfatiza en la necesidad de que la sociedad comprenda que todo esfuerzo aplicado en la produccin de caones reducir la produccin de mantequilla y viceversa. Puede suceder, entonces, que la Relacin Marginal de Transformacin sea constante, si la tasa a la que se puede sustituir caones por mantequilla tambin lo es. Esto slo pasar en el caso de
que las Productividades Marginales del Trabajo sean constantes tanto en la industria que fabrica los caones como en la que fabrica la mantequilla. Obsrvese que, desplazarnos de un punto A de la Curva de transformacin a otro B, implica reasignar recursos desde A hasta B en cada funcin de produccin de X e Y. Si las productividades marginales del trabajo en la produccin de los bienes X e Y es decreciente, al aumentar la cantidad producida de X y disminuir la de Y deber aumentar la RMTY X.
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Lgicamente existen distintos tipos de Curvas de Transformacin en funcin de los valores relativos de las respectivas Productividades Marginales. Aunque todas las Curvas de Transformacin deben ser decrecientes, para expresar precisamente el coste de oportunidad que entraan, puede suceder que sean cncavas, convexas o incluso lneas rectas y de-
crecientes. El caso anterior, que es el caso tpico representado en los manuales, es el caso de funciones de produccin para los bienes X e Y con Productividades Marginales del Trabajo decrecientes. Sin embargo, si la Productividad Marginal de ambos bienes X e Y fuera Creciente, el grfico cambiara notablemente.
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R ELACIN PUT/CALL
Si las productividades marginales del trabajo en la produccin del los bienes X e Y fueran crecientes, la Curva de Transformacin sera una recta decreciente y la RMT tomara un valor constante a lo largo de la curva. BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Curva de transformacin de un producto" y "Productividad marginal de un factor".
valor 1. En caso contrario, estar prxima al valor 0,5. Esta ratio resulta ms fiable cuando alcanza valores extremos y se suele utilizar como indicador de opinin contraria, de manera que si el mercado est muy alcista podra suceder que el inversor que est en mercado es un inversor poco avezado y est entrando ms por dejarse llevar que por la verdadera naturaleza del movimiento, por cuanto es previsible un cambio de tendencia. Y a la inversa, en mercados muy bajistas, la posibilidad de un giro al alza aumenta cada sesin dado el nivel tan barato de precios. Por ello, la fiabilidad depende de otros factores como encuestas, informacin consistente sobre la situacin del mercado y el entorno o el anlisis histrico de precios para determinar si en realidad el movimiento se encuentra en un techo o en un suelo de mercado. JOS RAMN SNCHEZ GALN
Vase tambin: "Volatility Index (VIX)".
RELACIN PUT/CALL
Put/call relationship La ratio PUT / CALL suele utilizarse como indicador de sentimiento de mercado. Se trata de comparar las expectativas bajistas de los inversores a travs del volumen de contratos de opciones PUT negociados con respecto al sentimiento alcista del mercado en trminos de contratos de opciones CALL negociados. Si el sentimiento bajista es claramente superior al alcista, la ratio ser cercana al
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R ELACIN REAL DE INTERCAMBIO
RELACIN REAL DE INTERCAMBIO

Real terms of trade
I. CONCEPTO II. QU DETERMINA LA RELACIN REAL DE INTERCAMBIO?
I.
CONCEPTO
Se denomina relacin real de intercambio (RRI) de un pas al cociente entre el precio de sus exportaciones y el precio de sus importaciones expresadas en una moneda comn. Por tanto, la relacin real de intercambio (RRI) la podemos expresar como:
El valor que adopte la RRI va a determinar que las ganancias, en trminos de bienestar econmico, que obtiene un pas de sus relaciones comerciales con el exterior sean mayores o menores. Cuando mayor sea la RRI, es decir, cuanto mayor sea el precio de los productos que el pas exporta en trminos de los productos que importa, mayor ser el bienestar que reporta el comercio internacional. Por el contrario, cuanto menor sea la RRI, es decir, cuanto menor sea el precio de los productos que el pas exporta en trminos de los productos que importa, menor ser el bienestar que reporta el comercio internacional. Por ejemplo, un pas exportador de petrleo e importador de productos manufacturados va a obtener un mayor beneficio del comercio internacional cuanto mayor sea el precio del petrleo en los mercados internacionales, ya que ello supondr una mejora en su relacin real de intercambio. En otros trminos, cuanto mayor sea su relacin real de intercambio mayor ser la cantidad de productos manufacturados que podr obtener con una misma cantidad de exportaciones de petrleo.
Por tanto, se habla de la existencia de una mejora en la relacin real de intercambio cuando se produce un incremento en ella y de un deterioro en la relacin real de intercambio cuando sta se reduce.
II.
QU DETERMINA LA RELACIN REAL DE INTERCAMBIO?
Para comprender cmo se determina la relacin real de intercambio supongamos que la economa mundial consta exclusivamente de dos pases: la economa nacional, que exporta productos manufacturados y la economa extranjera, que exporta productos agrcolas. La relacin real de intercambio de nuestro pas vendra dada por el precio de los productos manufacturados (pmanufactorados) dividido por el precio de los productos agrcolas (pagrcolas), mientras que la relacin real de intercambio del exterior vendra dada por el cociente del precio de los productos agrcolas entre el precio de los productos manufacturados. Para determinar la relacin real de intercambio (pmanufactorados/pagrcolas) debemos analizar la oferta relativa mundial y la demanda relativa mundial de productos manufacturados respecto a los pro-
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R ELACIONES LABORALES ESPECIALES

ductos agrcolas. La curva de oferta relativa mundial (OR en la figura 1) es de pendiente positiva, dado que un incremento en pmanufactorados/pagrcolas induce a ambos pases a producir ms productos manufacturados y menos productos agrcolas. La curva de demanda relativa mundial (DR) es de pendiente negativa, porque un incremento en pmanufactorados/pagrcolas induce a ambos pases a modificar sus patrones de consumo, disminuyendo el consumo de productos manufacturados y aumentando los productos agrcolas. La interseccin de las curvas determina el equilibrio del precio relativo pmanufactorados/pagrcolas y, por tanto, la relacin real de intercambio.
Cualquier perturbacin que se produzca en la oferta o en la demanda relativa mundial tendr efectos sobre la Relacin Real de Intercambio. Por ejemplo, si se produce un cambio en la demanda de los consumidores a nivel mundial
RELACIONES LABORALES ESPECIALES

Special labour relations El artculo 2.1 del Estatuto de los Trabajadores de 1995 enumera las relaciones laborales que se consideran de carcter especial. Estas relaciones laborales tienen una normativa especial distinta a la contemplada en este Estatuto, y son:
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Proteccionismo".
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Personal de alta direccin: regulado en el Real Decreto 1382/1985 de 1 de agosto, siempre y cuando la funcin desempaada por el trabajador no se limite al cargo de consejero o a ser miembro de los cargos de administracin de las sociedades. Estas dos ltimas funciones no se consideran relaciones laborales reguladas por el artculo 1.3 c) ET. Se considera personal de alta direccin a aquellos trabajadores que ejercitan poderes inherentes a la titularidad jurdica de la empresa, y relativos a los objetivos generales de la misma, con autonoma y plena responsabilidad solo limitadas por los criterios e instrucciones directas emanadas de la persona o de los rganos superiores de gobierno y administracin de la entidad que respectivamente ocupe aquella titularidad (artculo 1.2 RD 1382/1985 de 1 de agosto). El servicio de hogar familiar: esta relacin viene regulada en el R.D. 1424/1985 de 1 de agosto. Su artculo primero define a esta relacin como aquella que conciertan el titular del mismo, como empleador, y la persona que, dependientemente y por cuenta de aquel, presta servicios retribuidos en el mbito del hogar familiar. Su objeto son los servicios o actividades prestados en o para la casa en cuyo seno se realizan, pudiendo revestir cualquiera de las modalidades de las tareas domsticas, as como la direccin o cuidado del hogar en su conjunto o de algunas de sus partes, el cuidado o atencin de los miembros de la familia o de quienes convivan en el domicilio, as como los trabajos de guardera, jardinera, conduccin de vehculos y otros anlogos, en los supuestos en que se desarrollen formando parte del conjunto de tareas domsticas. En cuanto a la remuneracin, esta ser pactada libremente entre las partes. El nico lmite ser el del salario mnimo interprofesional para cuando el empleado trabaje a jornada completa. Tambin se puede hacer el pago en especie en los trminos sealados en el artculo 6 de este Real Decreto. Los penados en instituciones penitenciarias: la relacin laboral de los penados en centros penitenciarios viene regulada en el R.D. 782/2001 de 6 de julio, que regula la relacin laboral entre estos y el Organismo Autnomo de Trabajo y Prestaciones Penitenciarias u organismo autonmico equivalente. El trabajo realizado por un penado ser remunerado y la duracin ser la de la obra o servicio que se le atribuya. Los deportistas profesionales: regulado en el R.D. 1006/1985 de 26 de junio, entendiendo por los mismos aquellos que se dediquen profesionalmente a la prctica del deporte por cuenta y dentro del mbito de organizacin y direccin de un club o entidad deportiva a cambio de una retribucin. Quedan excluidos aquellos deportistas que se dediquen a la prctica del deporte dentro del mbito de un club percibiendo de ste solamente la compensacin de los gastos derivados de su prctica deportiva (artculo 1.2 RD 1006/1985). Respecto a la jornada laboral de los deportistas profesionales esta comprender la prestacin efectiva de sus servicios ante el pblico y el tiempo en que est bajo las rdenes directas del club o entidad deportiva a efectos de entrenamiento o preparacin fsica y tcnica para la misma. Y la duracin de la jornada ser la fijada en convenio colectivo o contra-
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to individual, con respeto en todo caso de los lmites vigentes, que podrn aplicarse en cmputo anual. Los artistas en espectculos pblicos: relacin regulada en el R.D. 1435/1985 de 1 de agosto. Su artculo primero, relativo al mbito de aplicacin, define esta relacin laboral como aquella que se establece entre un organizador de espectculos pblicos o empresario y quienes se dediquen voluntariamente a la prestacin de una actividad artstica por cuenta, y dentro del mbito de organizacin y direccin de aqullos, a cambio de una retribucin. El contrato se formalizar por escrito y en ejemplar triplicado. En lo que se refiere a la jornada laboral, comprender la prestacin efectiva de su actividad artstica ante el pblico y el tiempo en que esta bajo las ordenes de la empresa, a efectos de ensayo o de grabacin de actuaciones. Se regular por convenio colectivo o pacto individual, en su caso, el rgimen de los desplazamientos y giras. Personas que intervengan en operaciones mercantiles por cuenta de uno o ms empresarios sin asumir el riesgo de la operacin: regulado en el R.D. 1438/1985, de 1 agosto y ser de aplicacin a las relaciones en virtud de las cuales una persona natural, actuando bajo la denominacin de representante, mediador o cualquiera otra con la que se le identifique en el mbito laboral, se obliga con uno o ms empresarios, a cambio de una retribucin, a promover o concertar personalmente operaciones mercantiles por cuenta de los mismos, sin asumir el riesgo y ventura de tales operaciones. La relacin laboral a la que est sujeto el trabajador no implicar sujecin a jornada u horario de trabajo concreto, sin perjuicio de las previsiones contenidas en los pactos colectivos o individuales. Los trabajadores comprendidos en el mbito de aplicacin de este Real Decreto tendrn derecho a que se reconozca por su empresa la clientela que hayan conseguido como consecuencia de su trabajo, y la que aquella asignase al inicio de su gestin (artculo 5 sobre clientela). Trabajadores minusvlidos que presten servicios en centros especiales de empleo: se considerar relacin laboral especial cuando los trabajadores tengan una minusvala en grado igual o superior al 33% y trabajen en los Centros Especiales de Empleo, en los trminos sealados por los artculos 41 y 42 de la Ley de Integracin Social de minusvlidos de 7 de abril de 1982. Esta relacin se rige por el R.D. 1368/1985 de 17 de julio. Estibadores portuarios que presten servicios a travs de sociedades estatales o de los sujetos que desempeen las mismas funciones que stas en los puertos gestionados por las Comunidades Autnomas: esta relacin laboral se regula en el R.D. 371/1987 por el que se aprueba el reglamento para la ejecucin del Real Decreto-ley 2/1986, de 23 de mayo, de estiba y desestiba. Slo pueden ser contratados aquellos trabajadores portuarios que figuren inscritos en el registro especial de trabajadores portuarios de las Oficinas de Empleo. La duracin del contrato laboral se har por tiempo indefinido, por escrito y por triplicado. Y su modelo podr ajustarse a cualquiera de las modalidades de contrato del Estatuto de los trabajadores.
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Cualquier otro trabajo que sea expresamente declarado como relacin laboral de carcter especial por una Ley: esta relacin laboral especial se dara en los abogados que presten servicios en despachos de abogados individuales o colectivos: viene regulada en el R.D. 1331/2006 de 17 de noviembre. Este Real Decreto no ser de aplicacin para los abogados que ejerzan la profesin por cuenta propia, individualmente o agrupados con otros, como socios en rgimen societario o bajo cualquier otra forma admitida en derecho. Ni tampoco para las colaboraciones profesionales que se concierten entre abogados cuando se mantenga la independencia de los respectivos despachos. Tampoco estarn incluidos en el mbito de aplicacin de la relacin laboral que se regula en este Real Decreto los abogados que prestan servicios en un despacho con cuyo titular tengan una relacin familiar y convivan con l, salvo que se demuestre la condicin de asalariados de los mismos. Relacin laboral especial de menores internados: Se considerar relacin laboral de carcter especial la de los menores incluidos en el mbito de aplicacin de la Ley Orgnica 5/2000, reguladora de la responsabilidad penal de los menores, sometidos a la ejecucin de medidas de internamiento. Tendr la consideracin de empleador la entidad pblica correspondiente o la persona fsica o jurdica con la que tenga establecido el oportuno concierto, sin perjuicio de la responsabilidad solidaria de la entidad pblica respecto de los incumplimientos en materia salarial y de Seguridad Social. URKO IRAZABAL PUELLES IRENE GONZLEZ GARCA
RELACIONES PBLICAS
Public relations
I. CONCEPTO II. ACCIONES DE RELACIONES PBLICAS III. PLANIFICACIN DE LAS ACTIVIDADES DE RELACIONES PBLICAS 1. Investigacin previa 2. Eleccin de la estrategia 3. Seleccin y planificacin de medios 4. Lanzamiento del Programa 5. Evaluacin de los resultados
I.
CONCEPTO
Las relaciones pblicas se pueden definir como un conjunto de actividades llevadas a cabo por las organizaciones, con el fin genrico de crear, mantener o rectificar los estmulos que configuran la imagen de una organizacin y de sus productos o servicios, mediante la utilizacin de la comunicacin y tras una determinacin previa de los destinatarios de esas acciones, no siempre relacionados con los productos o actividades que desarrolla la empresa. El principio por el que se rige esta actividad profesional se expresa por la siguiente sentencia: "Hacerlo bien y hacerlo saber", que incide tanto en el profesional de las relaciones pblicas como en la organizacin y sus pblicos. Las relaciones pblicas trabajan con diversos intangibles, entre los que destaca la imagen. En este sentido, la imagen es la representacin mental que tienen los diferentes pblicos, creada a travs de las experiencias e informaciones recibidas sobre la organizacin. La misin de las relaciones pblicas es, a travs de las diferentes herramientas que la comunicacin pone a su alcance, crear espacios de consenso con todos los individuos, grupos u organizaciones que mantienen una relacin directa o in-
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directa con la empresa. En la actualidad, tanto las grandes empresas como las pymes, estn desarrollando programas sociales, solidarios o medioambientales, vinculados a la responsabilidad social corporativa, aprovechando la buena imagen que proporcionan estas acciones en la reputacin de la empresa, cuyo reto estratgico es conseguir introducir las campaas sociales dentro de la personalidad, compromiso y promesa que ofrece la empresa o la marca concreta. Las premisas bsicas que se pueden deducir de la anterior definicin son las siguientes: Las relaciones pblicas forman parte de una filosofa de gestin empresarial, que consiste en coordinar el inters particular de la organizacin con el inters general de las comunicaciones. Son acciones de comunicacin de tipo persuasivo. La apariencia de tales acciones, no obstante, es predominantemente informativa. El mensaje es ms sutil, menos evidente que en la publicidad. Sus mensajes poseen mayor credibilidad, ya que los receptores de las relaciones pblicas no siempre son conscientes de sus contenidos persuasivos, especialmente cuando son emitidos en forma de noticia u opinin. Adems, no es la propia empresa sino el medio quien alaba sus cualidades o las de sus productos. Permite, por lo tanto, incrementar la notoriedad y la imagen en el pblico al que se destina la accin. Implica la existencia de una poltica permanente y sistemtica de las relaciones de opinin y de acciones de informacin.
La gran contribucin de las relaciones pblicas al mundo de la comunicacin, se puede sintetizar en una triple dimensin: Generar prescripcin. Estados de opinin, cualificar decisiones y posturas. Promover el liderazgo. Responsabilidad y capacidad de interlocucin e influencia. Promover los intereses propios. Honorabilidad, libertad de actuacin.
Los destinatarios de la actividad de relaciones pblicas no son slo los clientes finales, adems, existen otros destinatarios internos (empleados y directivos) y externos (clientes, distribuidores, medios de comunicacin) de la empresa. En este sentido, puede hablarse de relaciones pblicas externas, proyectadas a los distintos pblicos ajenos al mbito de la organizacin y relaciones pblicas internas dirigidas a las personas que forman parte de la organizacin (Cuadro 1). Siendo ms rigurosos en la clasificacin, se puede sealar que, en funcin del publico objetivo al que se dirigen la relaciones pblicas, existen los siguientes tipos: relaciones pblicas internas, relaciones pblicas externas, relaciones pblicas personales (un cantante, un artista) relaciones pblicas empresariales (todo tipo organizaciones), relaciones pblicas institucionales (universidades, organizaciones no gubernamentales) y relaciones pblicas polticas (partidos polticos, candidatos electorales).
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Cuadro 1. PBLICO-OBJETIVO DE LAS RELACIONES PBLICAS PBLICO INTERNO Directivos. Empleados. Sindicatos. PBLICOS INTERNO Y EXTERNO Accionistas. Socios. Distribuidores. PBLICO EXTERNO Clientes. Proveedores. Acreedores. Competencia. Poderes pblicos. Medios de comunicacin. Sociedad.
Las relaciones pblicas internas acometen la tarea de acrecentar en los empleados su satisfaccin, su motivacin, su sentido de pertenencia a la empresa, en definitiva, contribuyen a la creacin de un clima de confianza. Cualquier empleado debe ser el mejor informado y el ms motivado difusor de las actividades de su empresa y de las cualidades y ventajas de los productos o servicios que ofrece. Las acciones o actividades ms comnmente empleadas en las relaciones pblicas internas son: Convenciones Distribucin de revistas internas Tablones de anuncios Das de confraternizacin Jornadas de visitas destinadas a los familiares
mogeneizacin de pblicos, segn un proceso similar al de segmentacin de mercados. El principal grupo perteneciente a los pblicos externos est formado por los clientes potenciales o reales, considerado prioritario por las empresas. Las acciones utilizadas en estos casos son muy diversas, desde la felicitacin navidea a la oferta de servicios complementarios, como la devolucin de productos que no satisfagan sus necesidades. El nombre primitivo de las relaciones pblicas en Marketing es publicity, que se defina como la tarea de conseguir espacio gratuito en la prensa y en la radio con objeto de promocionar o dar imagen de un producto, lugar o persona. Pero las relaciones pblicas van ms lejos, pudiendo contribuir a la consecucin de los siguientes objetivos, segn sealan Kotler y Lane: Apoyar el lanzamiento de nuevos productos. Ayudar al reposicionamiento en un mercado maduro. Crear el inters por una determinada categora de producto.
En las relaciones pblicas externas el objetivo esencial es la creacin de la imagen corporativa. Dentro del amplio conjunto de pblicos externos que toda empresa puede tener, los responsables de relaciones externas deben saber llevar a cabo una tarea de diferenciacin y ho-
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Influir en un determinado pblico. Defender productos que se encuentran con dificultades. Crear una imagen corporativa que favorezca los productos de la empresa. to disponible, el responsable de relaciones pblicas puede elegir entre una amplia variedad de medios de accin, tales como: relaciones con la prensa, asistencia a ferias y exposiciones, visitas a la empresa, conferencias, mecenazgo. La clasificacin de todas las tcnicas de relaciones pblicas es muy exhaustiva (Cuadro 2) por lo que a continuacin se detallan las actividades ms habituales.
II.
ACCIONES DE RELACIONES PBLICAS
En funcin de los objetivos de comunicacin que se asignen y del presupues-
Cuadro 2. ACCIONES DE RELACIONES PBLICAS Tipos de relaciones pblicas Relaciones Pblicas Internas Con los empleados Tcnicas o instrumentos utilizados Revista interna Tabln de anuncios Carteles y psteres Cartas personalizadas Informes generales y personales Organizacin de convenciones Organizacin de acontecimientos Rumorologa Relaciones con los sindicatos Con los accionistas Memoria anual de cuentas Juntas generales Cartas personalizadas Informes personalizados Visitas guiadas Con los inversores Memoria anual de cuentas Cartas personalizadas Informes personalizados Otro tipo de folletos informativos
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Tipos de relaciones pblicas Tcnicas o instrumentos utilizados Visitas guiadas Relaciones pblicas externas Con los clientes Publicity Otras acciones en los medios Congresos, jornadas y cursos Ferias y exposiciones Concursos y premios Gestin de quejas Visitas guiadas Esponsorizacin y patrocinio Rumorologa Acciones puntuales Con el pblico en general Publicity Otras acciones en los medios Iniciativas sociales Gestin acontecimientos pblicos Congresos, jornadas y cursos Ferias y exposiciones Rumorologa Con los proveedores Organizacin de visitas Informes sobre productos Congresos, jornadas y cursos Ferias y exposiciones Con los distribuidores Organizacin de visitas Informes sobre productos Desarrollo de ayudas del sector
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Tipos de relaciones pblicas Tcnicas o instrumentos utilizados Patrocinio de actividades de inters Planes de cooperacin Con la Administracin Pblica Visitas guiadas Presentacin e inauguraciones Colaboracin social Acciones sobre organismos pblicos Otras acciones de comunicacin Con los grupos de presin Con la comunidad Acciones sobre los lderes opinin Bsqueda de cooperacin Publicity Otras acciones comunicativas Fuente: Adaptado de Reinares y Calvo (1999, 214)
Comunicado de prensa: Comunicado de prensa o tambin denominado nota de prensa es un instrumento de relaciones pblicas que utiliza la empresa para establecer procesos de comunicacin con algunos de sus pblicos, siempre que los contenidos desarrollados interesen al pblico concreto y delimitado, de los profesionales de los medios de comunicacin. Gracias a la reproduccin total o parcial de los contenidos de las notas de prensa por los medios de comunicacin, la empresa emisora del mensaje aparece citada en ellos, lo que contribuye a incrementar su prestigio y el mensaje est dotado de una mayor credibilidad. Entre los temas considerados con potencial de valor de noticia se pueden destacar: 1) Cuestiones de marketing: lanzamiento de un nuevo producto, avances en el investigacin, cambio de logotipo, expansin internacional, patrocinio, nue-
vos servicios, variaciones en el producto; 2) Cuestiones productivas: logros en productividad, cambio de empleo, inversiones de capital; 3) Cuestiones financieras: estados financieros, adquisiciones, logros de ventas/beneficios; 4) Cuestiones relativas al personal: premios o distinciones de la empresa, nuevos nombramientos, historias de xito, visitas de famosos, entrevistas; 5) Cuestiones generales: conferencias, seminarios, exposiciones, aniversarios, jornada de puertas abiertas. El comunicado de prensa se divide en tres partes: la cabecera fija, la cabecera mvil o semimvil y el cuerpo de texto. La cabecera fija tiene como funcin identificar la organizacin que enva el comunicado (nombre, logotipo, persona y datos de contacto. La cabecera mvil debe de incluir la hora o fecha en la que
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se desea que se publique el comunicado. En cuanto al cuerpo de texto, ste tiene tres partes: titular, que debe de llamar la atencin, la entradilla que debe de resumir el contenido de todo el comunicado y el texto. Se recomienda que, en el primer prrafo, se incluya toda la informacin relevante. Esto le proporciona al periodista la suficiente informacin para decidir seguir leyendo el resto del comunicado. Dossier o carpeta de prensa: Es un material informativo, destinado a los medios de comunicacin, ms extenso que el comunicado de prensa y constituye un instrumento utilizado en las Relaciones Pblicas. El dossier suele contener abundante material informativo con fotografas, ilustraciones, grficos, recortes de prensa, relativos al contenido del mensaje, con el objetivo de proporcionar a los medios de comunicacin una informacin completa y facilitarles la elaboracin objetiva de la noticia. Los Dossieres de prensa tienen un formato bsico, que consiste en una carpeta que muestra la identidad de la organizacin y, en su interior, generalmente se incluye el comunicado de prensa, artculos generales de la empresa, entre los que destacan aquellos que describan la misin y los objetivos de la organizacin. A diferencia del comunicado de prensa, el dossier cuenta con una gran libertad de formato y extensin. Newsletter: es cualquier hoja informativa, folleto, pequeo boletn o revista impresa o fotocopiada, que contiene informacin de carcter especfico y, por tanto, de inters concreto y particular para un grupo o audiencia determinado. Tienen periodicidad diaria, semanal, mensual, bimestral, trimestral, semestral o anual y pueden ser internas o externas. Publirreportaje: es un anuncio publicitario, que se distingue de los anuncios convencionales por su similitud con las informaciones periodsticas de un medio de comunicacin, siendo de carcter explicativo y mostrando el proceso de fabricacin o preocupaciones sociales de la empresa, fomentando la imagen corporativa. Puede ser insertado en prensa escrita, en radio o en televisin. Ferias y exhibiciones: son manifestaciones peridicas, de corta duracin, que proporcionan informacin. En muchas de estas reuniones profesionales se suele celebrar una jornada reservada a la prensa e, incluso, existen tambin jornadas exclusivamente reservadas a visitantes profesionales, que constituyen un pblico concreto. Fiestas: realizadas por las empresas para dar a conocer un nuevo producto o servicio o a crear notoriedad e imagen de un producto ya existente. Es esencial conseguir la presencia de los medios de comunicacin, personajes famosos y grupos de influencia. Es una da las actuaciones ms utilizadas, constituyendo un eficaz canal promocional. Patrocinio y mecenazgo: actividades en auge en el mundo de la comunicacin. Las cifras que mueve actualmente y la rentabilidad que aporta su prctica ha fomentado el desarrollo de agencias especializadas, incluso hay autores que, debido a su importancia, lo consideran como un instrumento de comunicacin independiente de las relaciones pblicas. El valor de estas acciones reside ms en su capacidad para crear o modificar una imagen que en lograr efectos directos sobre las ventas o una publicidad del producto/marca. El patrocinio (que es lo mismo que sponsoring, sponsorhip o esponsorizacin) supone la financiacin de acontecimientos sociales, deportivos o de programas de televisin por parte de una empresa, con una finalidad de retorno econmico o de imagen (Cuadro 3). El mecenazgo se centra predominantemente en actividades culturales y trata de
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cubrir la demanda social de este tipo de bienes y persigue, igualmente, el fortalecimiento de la imagen de empresa. Son casos de mecenazgo la promocin y financiacin de un concurso literario o una exposicin de pintura.
Cuadro 3. TIPOS DE PATROCINIO Por su mbito de aplicacin temtica Cultural (museos, libros, exposiciones, cine) Musical (conciertos, recitales, festivales) Deportivo (torneos, campeonatos, partidos) Social (residencias, guarderas, ambulancias) Educativo (premios, ctedras, becas) Ecolgico y medioambiental (repoblaciones forestales) Por el medio de comunicacin que lo divulga Televisin Radio Revistas especializadas Por el nivel de implicacin del patrocinador Absoluto (exclusividad) Compartido (co-patrocinio) Fuente: Adaptado de Cervera (2005, 244).
Organizacin de actividades especficas: que pueden ir destinadas tanto a pblicos externos como internos a la empresa, por ejemplo: jornada de puertas abiertas, visitas a empresas, acto solemne de firma, primera piedra, vista de obras, acto de inauguracin, aniversario de la organizacin o da temtico. Todas las tcnicas de relaciones pblicas anteriormente mencionadas pue-
den ser potenciadas en Internet utilizando diferentes soportes. El Cuadro 4 refleja una clasificacin de las acciones de comunicacin offline y su aplicacin en Internet. En la implantacin de polticas de comunicacin interna, es especialmente beneficioso, gracias a la puesta en marcha de intranets y aplicaciones Business to employee (B2E).
Cuadro 4. TCNICAS DE RELACIONES PBLICAS ONLINE Necesidades de comunicacin y Relaciones Pblicas Generacin de notoriedad:publicity Tcnicas a emplear en Internet Advertorials.
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Publi-informacin destacada en el contenido. Gabinete de Prensa Gabinete de prensa virtual. Distribucin automtica notas prensa desde la sede online de la organizacin. Conferencias de Prensa Conferencias de prensa online. Video-comunicados difundidos a travs de la red. Comunicacin corporativa Branding Webs sites informativos/visitas guiadas. Banners.
Fuente: Adaptado de Reinares y Paredes (2003,522)
III.
PLANIFICACIN DE LAS ACTIVIDADES DE RELACIONES PBLICAS
El proceso de relaciones pblicas implica, por parte de las empresas y organizaciones, un intercambio continuo de noticias, informaciones e ideas, es decir, busca la armonizacin de las relaciones entre la organizacin y su pblico. La actividad de un programa de relaciones pblicas se articula en un proceso que tiene por objeto formar un esquema lgico y cronolgico que las haga armnicamente eficientes. Las fases del proceso se configuran mutuamente de forma secuencial, ya que toda investigacin que se inicia debe tener en cuenta los resultados obtenidos en la investigacin anterior y, en consecuencia, el proceso de relaciones pblicas toma un carcter cclico. Las fases del proceso son las siguientes:
metodologa de investigacin de marketing convencional, predominando mtodos cualitativos (entrevistas, grupos de discusin, observacin del entorno), mtodos cuantitativos (encuestas) y el uso de fuentes secundarias (anlisis documental, recursos en Internet, entre otros.) Por lo tanto, se pueden utilizar distintos tipos de tcnicas, la eleccin depender del tema, la situacin, del tiempo y el presupuesto que disponga la empresa.
2. Eleccin de la estrategia
En esta fase se establecen, en conformidad con lo obtenido anteriormente, las acciones a realizar. Ha de fijarse tanto el pblico objetivo, que debe de ser especfico y correctamente delimitado, como los objetivos concretos a conseguir, cmo se van a conseguir, es decir, ofrecer las lneas de accin a seguir e incluso qu comunicar, definiendo los mensajes que se van a difundir a los diferentes pblicos objetivos. Entre esta fase y la siguiente de planificacin de medios existe un paso intermedio que consiste en la creatividad que, lgicamente, tiene que partir de la informacin proporcionada en esta segunda etapa y, al mismo tiempo, est influida por los aspectos de la seleccin de medios, ya que define cmo comunicar.
1. Investigacin previa
En esta fase se pone de manifiesto cul es el problema a resolver teniendo en cuenta las indicaciones generales y los eventuales lmites impuestos por circunstancias especiales. Adems, implica el sondeo de opiniones, actitudes y reacciones de aquellos individuos que tengan que ver con los actos y polticas de una organizacin. La mayor parte de los procedimientos utilizados proceden de la
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3. Seleccin y planificacin de medios
Consiste en la eleccin y utilizacin de los medios e instrumentos ms adecuados para la realizacin prctica del programa anteriormente establecido, siempre en funcin de los objetivos, pero tambin del presupuesto econmico, para llegar al pblico objetivo. La forma ms sencilla de medir la efectividad de las relaciones pblicas es hacer un recuento del nmero de exposiciones en los medios de comunicacin. Puesto que el objetivo de las relaciones pblicas no es la frecuencia, sino el alcance, resultara til conocer el nmero de exposiciones no duplicadas. MANUELA SACO VZQUEZ
4. Lanzamiento del Programa

Es la ejecucin de las acciones, campaa o programas previstos. La gran cantidad de posibles acciones que puede significar un lanzamiento de relaciones pblicas exige del ejecutivo un constante control en la interrelacin de tiempos de tales acciones, as como de los pormenores puntuales que aparecen, para su posible correccin sobre la marcha y antes de que generen resultados no deseados.
Vase tambin: "Comunicacin comercial" y "Marketing".
LO ESENCIAL SOBRE RELACIONES PBLICAS

Libros
CERVERA, A. L.: Comunicacin Total , 2. edicin, Esic, Madrid, 2005. ESTEBAN TALAYA, ET. AL: Principios de Marketing , 3. edicin, ESIC, Madrid, 2008. JOBBER, D. y FAHI, J.: Fundamentos de Marketing , McGraw Hill, Madrid, 2007. KOTLER, P. y LANE, K.: Direccin de Marketing, Prentice Hall, 12. edicin, Madrid, 2006. LATTIMORE, D.: Relaciones Pblicas , McGraw-Hill, Madrid, 2008. MERCADO, S.: Relaciones pblicas aplicadas, Thomson Learning, Mxico, 2002. PALENCIA-LEFLER, M.: 90 Tcnicas de Relaciones Pblicas , Bresca Profit, Barcelona, 2008. REINARES, P. y CALVO, S.: Gestin de la comunicacin comercial, McGraw Hill, Madrid, 1999. REINARES, P. y PAREDES, M.: "Relaciones Pblicas" ; En: Promocin Comercial, BIGNE, E., Esic, Madrid, 2003.
5. Evaluacin de los resultados

La contribucin de las relaciones pblicas es difcil de medir, debido a que se emplean tcnicas no estructuradas y a la utilizacin conjunta con otras herramientas de comunicacin. Lo que se pretende en esta fase es llevar a cabo un balance de los resultados obtenidos en funcin de las acciones realizadas y tambin de la rentabilidad de los medios que se han utilizado, tanto desde una perspectiva general, como para cada una de las iniciativas especficas. Esta etapa es indispensable, ya que es necesario conocer si se ha modificado la imagen u opinin sobre un tema, individuo o entidad concretos, tras las acciones comunicacionales y no comunicacionales. Existen tres mtodos comunes para medir la eficacia de las relaciones pblicas: el nmero de exposiciones, el cambio en la notoriedad, la comprensin y la actitud de los consumidores respecto al producto o la empresa y la contribucin a las ventas y los beneficios.
Articulos de opinin
WAKEFIELD, R. "Theory of International Public Relations, the Internet and
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Activism: A personal Reflection" Journal of Public Relations Research. Vol. 20, nm.1, pp. 138-157. 2007. las diferencias absolutas de los precios de cierre.
II.
INTERPRETACIN
RELATIVE VOLATILITY INDEX

I. CONCEPTO II. INTERPRETACIN III. CONSTRUCCIN IV. INCONVENIENTES
El RVI se interpreta de acuerdo con los siguientes principios: Seales primarias de compra y venta; cruces en el valor 50: por encima seal de compra y por debajo seal de venta. Seales secundarias o de confirmacin de compra y venta: de compra si el RVI supera el valor 60 y de venta si rompe a la baja el valor 40. Cierre de posiciones: cierre de las compras si el RVI cae por debajo de 40 y cierre de las ventas si supera el 60.
I.
CONCEPTO
El ndice de Volatilidad Relativa (o RVI del ingls, Relative Volatility Index), fue desarrollado por Donald Dorsey en la revista Technical Analysis of Stocks and Commodities Magazine de junio de 1993 y revisado posteriormente en su nmero de septiembre de 1995. Es un indicador de volatilidad de mercado, entendido sta como la velocidad de los precios medida en trminos de desviacin estndar. Se trata de un indicador comparable al RSI (ndice de Fuerza Relativa o Relative Strength Index en ingls) ya que su clculo es similar a ste, pero mientras que el RSI utiliza diferencias absolutas de precios de cierre, el RVI emplea la desviacin estndar de
No obstante, el RVI ha de ser utilizado bsicamente como confirmacin de las seales antes que como anticipacin del mercado a diferencia de otros indicadores de volatilidad como el ndice de volatilidad de Chaikin.
III.
CONSTRUCCIN
La construccin del oscilador se detalla a partir de la siguiente tabla:
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Los pasos para construir el oscilador son los siguientes: En las tres primeras columnas se colocan los datos de la sesin en curso: fecha, mximo y mnimo. Por ejemplo, 3 de septiembre de 2007 con precios 14,0312 y 13,7500 respectivamente. En la cuarta columna se determina el MXIMO UP: si la diferencia entre el mximo de la sesin en curso y la precedente es mayor que cero, se aplica la desviacin estndar de las 10 ltimos mximos (incluyendo la presente). En caso contrario, se asigna el valor 0,00. En la sesin, el valor obtenido es positivo, 0,1742. En la quinta columna se determina el MXIMO DOWN, al contrario que lo anterior, es decir, si la diferencia entre el mximo en curso y el precedente es menor que cero, se aplica la desviacin estndar; en caso contrario, se asigna el valor 0,00, tal y como aparece en la sesin del 3 de septiembre. En la sexta columna se halla el MXIMO U a partir de la suma del MXIMO U anterior y la diferencia entre el MAXIMO UP y el MXIMO U anterior multiplicado sta por 1/5, es decir, 0,0951 + (0,1742 0,0951) / 5 = 0,1109. En la sptima columna est el MXIMO D como resultado de la suma del MAXIMO D anterior y la diferencia entre el MXIMO DOWN y el MAXIMO D multiplicado sta por 1/5. Por tanto, 0.0923 + (0,000 0,0923)/ 5 = 0,0738. En la octava columna est el RVIM (Relative Volatility Index MXIMO) segn la expresin: 100xMAXIMOU/ (MXIMOU + MAXIMOD) = 100x0,1109 / (0,1109 + 0,0738) = 60,0430. En la novena columna se determina el MNIMOUP. Anlogamente al MXIMO UP si la diferencia entre el mnimo de la sesin en curso y el precedente es mayor que cero, se aplica la desviacin estndar de las 10 ltimos mximos (incluyendo la presente). En caso contrario, se asigna el valor 0,00. En la sesin, el valor obtenido es positivo, 0,2036. En la dcima columna encontramos el MNIMO DOWN similar al MXIMO DOWN, es decir, si la diferencia entre el mximo en curso y la precedente es menor que cero, se aplica la desviacin estndar; en caso contrario, se asigna el valor 0,00. En la undcima columna se determina el MNIMO U parecido al MXIMO U, es decir, a partir de la suma del MNIMO U anterior y la diferencia entre el MNIMO UP y el MNIMO U anterior multiplicado sta por 1/5, es decir, 0,0797 + (0,2036 + 0,0797) / 5 = 0,1045. En la duodcima columna est el MNIMO D como resultado de la suma del MNIMO D anterior y la diferencia entre el MNIMO DOWN y el MNIMO D multiplicado sta por 1/5. Por tanto, 0,0734 + (0,000 + 0,0734)/5 = 0,0587. La decimotercera columna se reserva al clculo del RVIm (Relative Volatility Index MNIMO) segn la expresin: 100xMNIMOU/ (MNIMOU + MNIMOD) = 100x0,1045 + (0,0587 + 0,1045) = 64,0274. Por ltimo, la decimotercera columna se destina al RELATIVE VOLATILITY INDEX como resultado de la media aritmtica entre el RVIM y el RVIm: (60,0430 + 64,0274) / 2 = 62,0353. De acuerdo con este resultado el RVI ha dado una seal de compra sobre el valor.
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R EMESA
IV. INCONVENIENTES
a y beneficiario de la garanta. En otros casos, bastar la presentacin de un aval bancario. Mayor dificultad presentar la cancelacin de fianzas ante las Administraciones pblicas (concursos, licitaciones, recursos, etc.) que sern remisas a favorecer la sustitucin de la garanta devolviendo el original del texto. Por ello, en el protocolo de adquisicin ha de incluirse, en el caso de que existan estas garantas, una estipulacin con el compromiso del adquirente de presentar a los beneficiarios otras semejantes, solicitando la relevacin del vendedor o la sustitucin de las mismas. Si el tercero, acreedor de la compaa, no consiente la cancelacin de las garantas prestadas por el vendedor, el adquirente deber dotar de medios o garantas suficientes a favor del vendedor ante la posibilidad de que tenga que hacer frente a la ejecucin de aqullas. Esta cobertura del vendedor podra consistir en un depsito dinerario, un aval bancario u otro tipo de caucin que dejase al vendedor a cubierto de los riesgos de reclamaciones ulteriores por garantas prestadas a favor de la compaa adquirida an no canceladas. MIGUEL CRDOBA BUENO
Por s solo este indicador puede dar seales falsas de compra y venta, por lo que resulta indispensable complementarlo con indicadores de tendencia, ya que resulta inoperante cuando los precios no fluctan. En este caso en tendencia el RSI es un buen indicador y cuando no hay tendencia el MACD podra resultar un buen complemento. Asimismo, podra resultar interesante suavizar las oscilaciones con alguna media mvil para ajustar las entradas y salidas del mercado. JOS RAMN SNCHEZ GALN
Vase tambin: "ndice de fuerza relativa" y "MACD".
RELEVACIN DE GARANTAS
Warranty cancelation / Warranty termination Cuando se produce la compraventa de una empresa, el vendedor, en su condicin de socio nico o mayoritario de la compaa vendida, se habr visto frecuentemente en la necesidad de prestar garantas personales (fianza) o reales (prenda o hipoteca de bienes propiedad del vendedor) de las deudas contradas por la compaa vendida con terceros (entidades bancarias y financieras, Administracin pblica, etc.). Operada la transmisin, el vendedor debe ser liberado de estas garantas, para lo cual se requiere el concurso del beneficiario de las mismas que, ordinariamente, prestar su consentimiento salvo supuestos excepcionales. Si el comprador es solvente, no pondr objeciones al acreedor de la compa-
REMANENTE
Vase: "Distribucin de resultados".
REMESA
Remittance En la operacin de descuento comercial, hace referencia al conjunto de efectos comerciales que la entidad de crdito recibe de un cliente para que proceda a su descuento y abono en cuenta.
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R EMESAS DE EMIGRANTES
Tambin se refiere, de una forma general, al envo de dinero, bienes, documentos, etctera.
II.
LAS REMESAS DE EMIGRANTES EN LA BALANZA DE PAGOS
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS

Vase tambin: "Descuento".
REMESAS DE EMIGRANTES
Migrantsremittances
I. CONCEPTO II. LAS REMESAS DE EMIGRANTES EN LA BALANZA DE PAGOS III. LA RELEVANCIA DE LAS REMESAS DE EMIGRANTES IV. POR QU EL CRECIMIENTO DE LAS REMESAS DE EMIGRANTES?
Las remesas de emigrantes, al igual que toda transaccin que se realiza entre los residentes de un pas y el exterior, tiene su reflejo contable en la balanza de pagos del pas. Sin embargo, a diferencia de otras transacciones entre residentes y no residentes tiene la particularidad de que se recoge en tres partidas distintas de la balanza de pagos. En concreto, lo que comnmente se conoce como remesas de emigrantes aparece recogido en los tres siguientes apuntes contables de la balanza de pagos: Rentas del Trabajo. Recogidas dentro de la balanza de rentas, comprenden los fondos enviados por inmigrantes no residentes, es decir, los que llevan menos de un ao en el pas y se ofrecen en trminos brutos, es decir incluyendo desde sueldos hasta las contribuciones a la Seguridad Social. Principalmente en esta partida se incluye la remuneracin de los trabajadores fronterizos, estacionales y temporeros. Remesas de trabajadores. Recogidas dentro de la balanza de transferencias corrientes, comprenden las transferencias corrientes de los extranjeros residentes, entendiendo por ello que han permanecido o intentan permanecer por un perodo de por lo menos un ao. Este es el dato contable que se suele utilizar de remesas de emigrantes. Transferencias de emigrantes. Recogidas dentro de la balanza de transferencias de capital, comprenden los movimientos de fondos que se generan por liquidacin del patrimonio de los emigrantes o inmigrantes, incluidos los cambios en la titularidad de sus activos y pasivos, al cambiar de residencia.
I.
CONCEPTO
Las remesas de emigrantes son las cantidades de dinero que los emigrantes envan a sus pases de origen, siempre que sean a cambio de nada tangible, es decir, como una transferencia sin contraprestacin. El dinero que los emigrantes envan a su pas de origen, bsicamente, procede de los sueldos y salarios que perciben por su trabajo en el pas de destino y se realiza con tres objetivos principales, no excluyentes entre s: Mantener a los miembros de la familia que permanecen en el pas de origen del emigrante. Ayudar a los miembros de la familia a unirse con el emigrante en el pas de destino. Preparar un fututo retorno al pas de origen.
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III. LA RELEVANCIA DE LAS REMESAS DE EMIGRANTES
En las ltimas dcadas se ha producido un aumento muy importante de la cuanta de las remesas de emigrantes, estimando el Banco Mundial que en 2008 el montante mundial de remesas de emigrantes fue de 433 mil millones de dlares, del cual 328 mil millones fueron remesas destinadas a los pases en desarrollo (vase Cuadro 1).
Las remesas de emigrantes son el resultado de una decisin individual. Sin embargo, tiene un amplio impacto sobre la comunidad del pas de origen, en la medida en que constituyen un factor de desarrollo econmico.
Cuadro 1 Remesas de Emigrantes (Miles de Millones de Dlares. 2008) Pases en Desarrollo Este Asia y Pacfico Europa y Asia Central Latinoamrica y Caribe Oriente Medio y Norte de frica Sur de Asia frica Sub-Sahariana Pases de Renta Baja Pases de Renta Media Total Mundial Fuente : Banco Mundial 328 78 57 64 34 74 20 31 297 433
Para hacernos una idea de la relevancia de estas cifras simplemente indicar que la cuanta de las remesas de emigrantes que perciben los pases en desarrollo aproximadamente doblan los fondos que perciben en concepto de ayuda externa. Asimismo, podemos constatar la relevancia que para algunos pases suponen las reservas si observamos el peso
que los ingresos por reservas tienen sobre el PIB nacional (vase Cuadro 2), hasta el punto que en algunos pases constituye su principal fuente de renta disponible. Los principales pases receptores de remesas de emigrantes con India, China y Mxico (Vase Cuadro 3).
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Cuadro 2 Principales Pases Receptores de Remesas de Emigrantes (% del PIB. 2007) Tajikistn Tonga Moldavia Leshoto Guayana Lbano Samoa Jordania Honduras Fuente : Banco Mundial 46,0 39,0 34,0 28,0 26,0 24,0 23,0 22,0 21,0
Cuadro 3 Principales Pases Receptores de Remesas de Emigrantes (Miles de Millones de Dlares. 2008) India China Mexico Filipinas Polonia Nigeria Egipto Rumania Bangladesh Vietnam Fuente : Banco Mundial 52,0 40,6 26,3 18,6 10,7 10,0 9,5 9,4 9,0 7,2
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R EMUNERACIN DE VENDEDORES
IV. POR QU EL CRECIMIENTO DE LAS REMESAS DE EMIGRANTES?
REMUESTREO
Vase: "Bootstrap".
Un factor decisivo a la hora de explicar el incremento que han experimentado las remesas de emigrantes en las ltimas dcadas ha sido el incremento de la emigracin desde los pases en desarrollo hacia los pases desarrollados demandantes de mano de obra. Sin lugar a dudas, una de las transformaciones ms importantes ocurridas durante el ltimo cuarto del siglo XX y de la primera dcada del siglo XXI, ha sido el acelerado crecimiento de la migracin internacional a escala mundial: mientras que en 1975 la poblacin que resida en un pas distinto al de su nacimiento era de 85 millones, en el ao 2008 se sita en torno a los 200 millones. Aunque los migrantes internacionales representan un porcentaje aparentemente bajo de la poblacin mundial (2.1% en 1975 y 3,2% en 2008), su contribucin es fundamental no slo para el desarrollo de las economas y sociedades receptoras, sino especialmente para el desarrollo econmico de los pases de origen, a travs del envo de remesas. Sin embargo, otros factores tambin han jugado un papel relevante en el crecimiento de las remesas de emigrantes: La disminucin de los costos de envo que se ha producido en los ltimos aos. El incremento en el nmero de empresas que participan en el negocio de envo de fondos. El aumento en el uso de canales formales u oficiales de envo de remesas, en detrimento del uso de canales informales. JESS PAL GUTIRREZ
REMUNERACIN
Vase: "Estructura salarial" y "Salario".
REMUNERACIN DE VENDEDORES
Sales staff wages
I. CONCEPTO II. SISTEMAS DE REMUNERACIN
I.
CONCEPTO
Una de las claves de xito de una red de ventas, pasa por el establecimiento de un sistema de remuneracin salarial lo suficientemente justo y motivador en relacin a las condiciones del mercado y a las necesidades individuales, con el fin de obtener los mejores resultados y desarrollar un grupo comercial dinmico y competitivo. La poltica retributiva tiene que estimular la creacin de valor a largo plazo para la empresa, y para ello hay que tener en cuenta ciertas consideraciones preeliminares: Justa. El esfuerzo del vendedor en funcin del objetivo alcanzado, tiene que ser correspondido proporcionalmente al mismo. Igualitaria. Todas las personas pertenecientes al equipo comercial deben tener las mismas posibilidades para obtener el mismo salario dependiendo del esfuerzo realizado. Motivadora. Para que el vendedor se considere constantemente estimulado en la realizacin de su actividad
Vase tambin: "Balanza de pagos" y "Migracin internacional".
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R EMUNERACIN DE VENDEDORES
diaria, siempre y cuando las necesidades bsicas estn cubiertas. Uniforme. Que el mismo sea vlido para un ejercicio econmico completo, independientemente de la cifra de ventas fijada, ya que estas suelen variar en el tiempo. Slo los que trabajan a comisin perciben un dinero de acuerdo con las ventas alcanzadas. Operativa. Que sea fcil de aplicar y de entender por los vendedores. Humana. Capaz de comprender cada una de las situaciones personales por las que puede pasar un individuo a lo largo de su vida profesional en su relacin con la empresa. Flexible. Facilidad para adaptarse a cualquier situacin imprevista del mercado, dado que el vendedor no es responsable de ciertos acontecimientos que pudieran acontecer en un momento dado. Integradora. Se deben evitar marcadas diferencias personales entre los integrantes del grupo, independientemente del esfuerzo realizado por la consecucin de los objetivos. la dispersin de los mercados, las empresas suelen establecer sistemas combinados de remuneracin, compuesto por una parte fija y otra variable. En ambos casos su establecimiento permite ciertas ventajas al igual que inconvenientes a) Salario fijo. Por medio de este el vendedor percibe unos ingresos de forma estable, independiente de los resultados obtenidos. En la actualidad pocas son las empresas que han adoptado esta formula como nica para el pago a sus vendedores, puesto que las circunstancias del mercado exigen que los objetivos de venta se adecuen a cada ejercicio econmico. El sueldo fijo es poco estimulante, pero sin embargo da seguridad. Este sistema puede ser aconsejable cuando el vendedor realiza otro tipo de tareas paralelas a la venta como suponen las administrativas, de investigacin comercial; de relaciones pblicas. Las ventajas del salario fijo son la regularidad en los ingresos; la facilidad para modificar las actividades del vendedor; la venta de nuevos productos, y permite conocer el coste del vencedor. Como inconvenientes se puede destacar el poco estimulo al vendedor; movilidad hacia otras empresa que paguen mejor; la reducir las ventas el coste de este tipo de sistema aumenta; cierto acomodo por parte del vendedor en su actividad. b) Salario variable. Consiste en retribuir al vendedor exclusivamente, segn las ventas obtenidas, por lo que se suele aplicar un porcentaje previamente acordado. Este sistema actualmente esta muy extendido entre las empresas que mantienen por su actividad un contacto muy directo con el mercado. El criterio para determinar la proporcin del mismo se establece por la proximidad en la relacin con los clientes. En el caso de
El salario hace referencia al nivel de ingresos percibidos por el trabajador como contrapartida a la realizacin de su actividad profesional, existiendo distintas posibilidades segn los esfuerzos realizados tras la consecucin de los objetivos presupuestados. Por ello cada empresa establecer el sistema que responda mejor con sus intereses en funcin a la estrategia definida en el mercado. A medida que la misma tenga ms relacin y contacto con el cliente, el sistema de remuneracin a adoptara cierta proporcionalidad con volumen de ventas conseguido.
II.
SISTEMAS DE REMUNERACIN
Independientemente de otro tipo de variables como puede ser la dimensin o
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R ENDICIN DE CUENTAS
los vendedores suele ser un porcentaje elevado, que cada empresa determinar segn sus objetivos. Al igual que la anterior formula esta ofrece ciertas ventajas: Incrementa el estimulo del vendedor; el coste del vendedor depende de la cifra de ventas realizada; el vendedor tiene ms autonoma para el desempeo de su labor. Como inconvenientes se puede destacar la irregularidad que suponen los ingresos, creando cierto grado de inseguridad; favorece la venta de productos que necesitan menos esfuerzo en su colocacin c) Salario mixto. Por lo general se puede considerar que la retribucin mixta es la ms racional y por tanto la ms extendida entre las empresas como sistema de remuneracin, dado que aprovecha las partes positivas de las dos anteriores. Su determinacin se basa en datos recientes de cifra de ventas de la empresa. Como parte del modelo se suele utilizar el incentivo como elemento motivador en efectivo (sobres anuales) o en especie (coche, viajes, seguros, tarjetas de crdito), para estimular ms el trabajo como recompensa por alcanzar los objetivos. La empresa bajo este sistema tiene en la poltica de incentivos una de las mejores herramientas de cara a conseguir sus resultados y de este sistema se pueden desprender las valoraciones profesionales del vendedor que a su vez se desprendern las distintas acciones formativas para mejorar su futuro rendimiento.
RENDICIN DE CUENTAS
Accountability
I. CONCEPTO Y FUENTES II. CARACTERES DE LA OBLIGACIN DE RENDIR CUENTAS III. ELEMENTOS PERSONALES DE LA RENDICIN DE CUENTAS IV. CLASES DE RENDICIN DE CUENTAS Y ELEMENTOS FORMALES Y CIRCUNSTANCIALES
I.
CONCEPTO Y FUENTES
La rendicin de cuentas como obligacin, y en el mbito del Derecho Civil aparece contemplada en varios artculos de nuestro Cdigo, y se relaciona con todos aquellos supuestos en que una persona se encarga de gestionar un inters ajeno de diferente tipo, lo cual hace necesaria la articulacin de medios de control de los posibles abusos que pudiera cometer en el ejercicio de esta funcin. Y este mecanismo de control es el origen de la obligacin de rendir cuentas, o de informar detallada y pormenorizadamente de las actividades de gestin llevadas cabo. Puede definirse la rendicin de cuentas como la operacin que se concreta en la exposicin, por parte de quien gestiona negocios o intereses ajenos, del desenvolvimiento de dicha gestin, con detalle de los gastos e ingresos en su patrimonio, lo que hace surgir un estado de crdito o de deuda para cada uno de los sujetos de la relacin jurdica. Seala la profesora Martnez Gallego como sus fuentes son muy variadas y van desde la ley en sentido estricto (en derecho de familia se encuentra por ejemplo en la patria potestad o la tutela), la voluntad de las partes en el campo contractual como sucede en los casos de mandato o de sociedad civil, pasando por el
MANUEL TERUEL SIERRA
Vase tambin: "Plan de ventas".
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cuasi contrato de gestin de negocios ajenos sin mandato cuyo origen radica en una acto lcito y puramente voluntario, y ello sin olvidar las situaciones de facto de los administradores de bienes que son en parte propios y en parte ajenos, como por ejemplo el supuesto de administracin individual de los bienes gananciales. mente de una obligacin unilateral ya que el gestor es el nico que se encuentra obligado a rendir cuentas sea cual fuere el ttulo originador de esta obligacin, sin que la misma pueda ser cumplida por una tercera persona. Y se ha calificado igualmente como una obligacin indivisible con independencia de que estructuralmente pueda suponer una actividad que se vaya desarrollando en diferentes etapas pues siempre formar un todo continuado y compatible. Tambin se configura como una obligacin de carcter instransmisible, dada su naturaleza eminentemente personal y en atencin a la cualidad de la persona, sin perjuicio de lo cual, se puede exigir a los herederos de la persona obligada a llevar a cabo la rendicin de cuentas que procedan a la consignacin los documentos, registros, inventarios y dems documentacin empleada en la gestin por el causante si los tuvieran en su poder como consecuencia de la herencia y debern entregarlos a aquella persona que encarg la gestin para que la misma pueda, si ello le conviniere, encargarla a otra persona de su confianza y eleccin y en todo caso para que pueda examinar las cuentas y determinar as el saldo resultante.
II.
CARACTERES DE LA OBLIGACIN DE RENDIR CUENTAS
Como ha sealado la profesora Martnez Gallego nos encontramos ciertamente ante una obligacin positiva, de las que consisten en "dare, facere y praestare", y dentro de ellas se encuentra configurada como un facere que lleva a cabo el cuentadante a fin de determinar no solo el saldo favorable o contrario al titular de los bienes gestionados, sino tambin con la finalidad de determinar si existe o no responsabilidad derivada de su gestin, de forma que se trata de una obligacin in faciendo. Adems se trata de una obligacin personalsima e infungible en la medida en que resulta fundamental la persona del sujeto obligado y su cualidad insustituible. No obstante esta obligacin tambin puede configurarse como una obligacin de dar en el caso de que como resultado de la gestin apareciese un saldo negativo y contrario al gestor, que hara surgir la obligacin de entregar la cantidad que dicho saldo negativo suponga. El calificarla como infungible obedece al dato de que el cumplimiento de la prestacin se encuentra ntimamente relacionado con un especial conocimiento de las obligaciones llevadas a cabo. Por otra parte esta obligacin, aunque el asunto ha sido debatido por nuestra doctrina, tiene una naturaleza principal y no accesoria respecto de la obligacin que origin la gestin. Se trata igual-
III.
ELEMENTOS PERSONALES DE LA RENDICIN DE CUENTAS
Los elementos personales de la rendicin de cuentas vienen constituidos por la persona obligada a rendir cuentas, y la persona a quien deben presentarse las cuentas. En principio estn obligados a rendir cuentas todas aquellas personas que ha llevado a cabo una gestin, ejerciendo por tanto el cargo de gestor y ello con independencia del ttulo que origin esta actividad de gestin. Parece que puede ser gestor toda persona que posea capacidad de obrar o al menos que tenga capacidad para llevar a cabo actos de ad-
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ministracin. En el caso de que hubiese una pluralidad de gestores el cumplimiento de la obligacin debe tener carcter mancomunado, de acuerdo con el artculo 1.137 de nuestro Cdigo Civil que se muestra contrario a la solidaridad, de manera que cuando nos encontremos ante una pluralidad de deudores se presume que la obligacin es mancomunada simple. El destinatario de la obligacin de rendicin de cuentas es aquella persona acreedora en la relacin obligatoria y por tanto aquella que puede recibir el pago. Son muchos los sujetos a quienes el cuentadante puede venir obligado a rendir cuentas como el propietario del bien gestionado, el heredero, la autoridad judicial, los hijos mayores de edad..., e incluso a cualquier persona que est interesada y que pida la rendicin de cuentas. Pero en cualquier caso parece que esa persona tendr que poseer capacidad de obrar plena, sin ninguna restriccin dada la trascendencia del acto de aprobacin de las cuentas que implica un conocimiento y comprensin de las mismas en profundidad. conforme y acuda a la va judicial, o bien si se presentan ante la autoridad judicial voluntariamente porque as lo disponga la ley o la propia autonoma de la voluntad. Respecto al elemento temporal cabe decir que la rendicin de cuentas ha de llevarse a cabo dentro del plazo fijado por la ley, por la autonoma de las partes o por la autoridad judicial. Ni nuestro Cdigo Civil ni la Ley de Enjuiciamiento Civil establecen un plazo con carcter general dentro del cual se debe efectuar, por lo que cada tipo de gestin precisar de un tiempo diferente para su cumplimiento, si bien lo normal es que se rindan cuentas al finalizar la gestin, pero en cualquier caso debe afirmarse que solamente el pago en tiempo es un pago exacto. En cuanto al lugar de cumplimiento el mismo ser diferente segn que la rendicin de cuentas sea judicial o extrajudicial. Si es extrajudicial deber realizarse en aquel lugar que las partes hayan fijado en virtud del principio de la autonoma de la voluntad o bien unilateralmente como en el caso del testador que nombra albacea y determina el lugar de cumplimiento de la obligacin. Respecto de las cuentas que hayan de rendirse ante la autoridad judicial hemos de distinguir entre aquellas que han de rendirse por disposicin legal en cuyo caso habr de acudirse al Juzgado que conozca de la cuestin principal, y aquellas otras que no rendidas extrajudicialmente obligan a acudir a los tribunales, en cuyo caso, ser competente el juez del lugar donde se haya desarrollado la cuestin o el del domicilio del demandante. Respecto de la forma rige el principio de libertad en la misma siempre y cuando las cuentas se base no en meras
IV.
CLASES DE RENDICIN DE CUENTAS Y ELEMENTOS FORMALES Y CIRCUNSTANCIALES
La rendicin de cuentas puede ser judicial o extrajudicial. La rendicin de cuentas judicial a su vez engloba dos conjuntos de supuestos segn se lleve a cabo a instancia de parte o segn exista por imperativo legal la necesidad de que se lleve a cabo mediante este cauce. Tambin la rendicin de cuentas judicial puede ser contenciosa o voluntaria segn en el segundo de los casos que se acuda a la va judicial porque una vez llevada a cabo extrajudicialmente el destinatario de las cuentas no est
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R ENDIMIENTO
hiptesis sino en documentos justificativos. MARA INMACULADA GONZLEZ CERVERA Los rendimientos irregulares, y por tanto objeto de reduccin del 40% de su importe son aquellos: Cuyo perodo de generacin es superior a dos aos. En el caso de que se produzca el cobro fraccionado de estos rendimientos, slo se aplicar el porcentaje de reduccin del 40% cuando el cociente resultante de dividir el nmero de aos de generacin, computados de fecha a fecha, entre el nmero de perodos impositivos de fraccionamiento, d un resultado superior a dos. Obtenidos de forma notoriamente irregular en el tiempo. En este supuesto slo se aplica la reduccin del 40% cuando los rendimientos se imputen en un nico perodo impositivo.
RENDIMIENTO
Vase: "Rentabilidad de un ttulo".
RENDIMIENTO DE UN PROCESO
Vase: "Eficacia en la produccin".
RENDIMIENTO DE UN PROGRAMA
Vase: "Eficacia en la produccin".
RENDIMIENTO IRREGULAR
Irregular income
I. CONCEPTO Y CARACTERSTICAS II. CLASES 1. Rendimientos irregulares del trabajo personal 2. Rendimientos irregulares de capital inmobiliario 3. Rendimientos irregulares de capital mobiliario 4. Rendimientos irregulares de actividades econmicas
El objetivo de la aplicacin de la reduccin del 40% sobre este tipo de rendimientos, es corregir la excesiva progresividad que se deriva de su obtencin en un determinado perodo impositivo, dado que se han generado durante varios perodos, pero su imputacin corresponde a uno slo. Es por ello, que las reducciones nicamente afectan a rendimientos del impuesto que estn gravados de forma progresiva, es decir, que formen parte de la base imponible general del impuesto (ya que la base imponible del ahorro se grava al tipo fijo del 18%).
I.
CONCEPTO Y CARACTERSTICAS
II.
CLASES
El concepto de rendimiento irregular afecta en el mbito tributario principalmente al Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas (en adelante IRPF). No existe una regulacin fiscal unitaria para este tipo de rendimientos, sino que cada categora de los mismos presenta su desarrollo especfico. No obstante, presentan una caracterstica comn todos ellos y es su reduccin general del 40%.
1. Rendimientos irregulares del trabajo personal

Los rendimientos del trabajo personal en el IRPF calificados como irregulares y por tanto aplicable la reduccin del 40%, presentan dos caractersticas: La reduccin se aplica sobre rendimientos ntegros (mientras que en el
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R ENDIMIENTO IRREGULAR
resto de rendimientos se aplica sobre el neto). Si se trata de rendimientos generados en ms de dos aos, no procede la reduccin cuando stos se obtengan de forma peridica o recurrente en el tiempo. salariales, pensiones o anualidades de duracin indefinida o por modificacin de las condiciones de trabajo. El pago nico que sustituye a un complemento vitalicio de la empresa a la pensin de jubilacin tambin tiene derecho a la reduccin del 40%. Cantidades satisfechas por la empresa por la resolucin de mutuo acuerdo de la relacin laboral. Por ejemplo, los excesos indemnizatorios no exentos en despidos colectivos; el importe percibido en un solo acto por acogerse a la jubilacin anticipada; los complementos mensuales satisfechos por una empresa a los trabajadores prejubilados voluntariamente hasta que cumplan los 65 aos de edad, pactados en un determinado porcentaje sobre el ltimo salario siempre que se imputen a un mismo perodo impositivo. Premios literarios, artsticos o cientficos no exentos del impuesto. Rendimientos derivados del ejercicio de opciones de compra sobre acciones o participaciones por los trabajadores. En este caso se establece una limitacin en el importe sobre el que puede aplicarse la reduccin del 40%, y es que no podr exceder del producto del salario medio anual (no el correspondiente al trabajador sino el que resulte de las estadsticas del IRPF sobre el conjunto de los contribuyentes en los tres aos anteriores. Desde el 1-1-2008 se fija en 22.100 euros. Esta cuanta podr duplicarse cuando las acciones o participaciones se mantengan al menos tres aos desde el ejercicio de la opcin de compra.) por el nmero de aos de generacin del rendimiento.
Se califican como tales, siempre que se imputen a un mismo perodo impositivo, los siguientes: Cantidades satisfechas a los empleados con motivo de traslado a otro centro de trabajo, que no se encuentren exentas del impuesto. Indemnizaciones derivadas de regmenes pblicos (Seguridad Social, clases pasivas y mutualidades generales de funcionarios) y prestaciones satisfechas por colegios de hurfanos e instituciones similares, en supuestos de lesiones no invalidantes, siempre que se perciban en forma de capital en pago nico y siempre que haya transcurrido ms de dos aos desde la primera aportacin. Prestaciones por lesiones no invalidantes o incapacidad permanente satisfechas por empresas y entes pblicos. Prestaciones por fallecimiento y gastos de sepelio o entierro, pagados por entes pblicos o privados que excedan del lmite exento, que es el importe total de los gastos incurridos. Prestaciones de carcter social, complementarias de las obligatorias por accidente laboral, satisfechas por mutuas cuando tengan su causa en lesiones no invalidantes, incapacidad permanente, fallecimiento y gastos de sepelio del trabajador. Cantidades satisfechas en compensacin o reparacin de complementos
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R ENDIMIENTO IRREGULAR
2. Rendimientos irregulares de capital inmobiliario
Los rendimientos del capital inmobiliario en el IRPF calificados como irregulares y por tanto aplicable la reduccin del 40%, presentan tres caractersticas: La reduccin se aplica sobre rendimientos netos (es decir, por la diferencia entre los ingresos ntegros y los gastos fiscalmente deducibles). Rendimientos generados en ms de dos aos. En el caso de que se produzca el cobro fraccionado de estos rendimientos, slo se aplicar el porcentaje de reduccin del 40% cuando el cociente resultante de dividir el nmero de aos de generacin, computados de fecha a fecha, entre el nmero de perodos impositivos de fraccionamiento, d un resultado superior a dos. Que se clasifiquen reglamentariamente como obtenidos de forma notoriamente irregular en el tiempo. res y por tanto aplicable la reduccin del 40%, presentan las siguientes caractersticas: nicamente se aplica para aquellos rendimientos de capital mobiliario que se integran en la base imponible general, es decir, para los procedentes de rendimientos de la propiedad intelectual, asistencia tcnica, arrendamiento de bienes muebles, negocios o minas y cesin de derecho a la explotacin de la imagen. (El resto de los rendimientos de capital mobiliario que se integran en la base imponible del ahorro del IRPF, no se les aplicar en ningn caso la mencionada reduccin). La reduccin se aplica sobre rendimientos netos (es decir, por la diferencia entre los ingresos ntegros y los gastos fiscalmente deducibles). La reduccin que se realiza se tiene en cuenta a efectos de la determinacin de la base de retencin de estos rendimientos. Rendimientos generados en ms de dos aos. En el caso de que se produzca el cobro fraccionado de estos rendimientos, slo se aplicar el porcentaje de reduccin del 40% cuando el cociente resultante de dividir el nmero de aos de generacin, computados de fecha a fecha, entre el nmero de perodos impositivos de fraccionamiento, d un resultado superior a dos. Que se clasifiquen reglamentariamente como obtenidos de forma notoriamente irregular en el tiempo.
Se clasifican como obtenidos de forma notoriamente irregular en el tiempo exclusivamente los siguientes, siempre que se imputen en un nico perodo impositivo: Los importes obtenidos por el traspaso o la cesin del contrato de arrendamiento de locales de negocio. Las indemnizaciones percibidas del arrendatario, subarrendatario o cesionario por daos o desperfectos en el inmueble. Los importes obtenidos por la constitucin o cesin de derechos de uso o disfrute de carcter vitalicio.
3. Rendimientos irregulares de capital mobiliario

Los rendimientos del capital mobiliario en el IRPF calificados como irregula-
Se clasifican como obtenidos de forma notoriamente irregular en el tiempo exclusivamente los siguientes, siempre que se imputen en un nico perodo impositivo:
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R ENDIMIENTO LABORAL Y DESEMPEO

Los importes obtenidos por el traspaso o cesin del contrato de arrendamiento. Indemnizaciones percibidas por el arrendatario o subarrendatario por daos o desperfectos, en los supuestos de arrendamiento; Los importes obtenidos por la constitucin o cesin de derechos de uso o disfrute de carcter vitalicio. Indemnizaciones o ayudas por cese de actividades econmicas. Premios literarios, artsticos o cientficos no exentos en el IRPF. Las indemnizaciones percibidas en sustitucin de derechos econmicos de duracin indefinida. No se aplicar la reduccin cuando procedan del ejercicio de una actividad econmica que de forma regular o habitual obtenga este tipo de rendimientos. CARMEN CALDERN PATIER
4. Rendimientos irregulares de actividades econmicas

Los rendimientos de actividades econmicas en el IRPF calificados como irregulares y por tanto aplicable la reduccin del 40%, presentan tres caractersticas: La reduccin se aplica sobre rendimientos netos (es decir, por la diferencia entre los ingresos ntegros y los gastos fiscalmente deducibles). Rendimientos generados en ms de dos aos. En el caso de que se produzca el cobro fraccionado de estos rendimientos, slo se aplicar el porcentaje de reduccin del 40% cuando el cociente resultante de dividir el nmero de aos de generacin, computados de fecha a fecha, entre el nmero de perodos impositivos de fraccionamiento, d un resultado superior a dos. Que se clasifiquen reglamentariamente como obtenidos de forma notoriamente irregular en el tiempo.
RENDIMIENTO LABORAL Y DESEMPEO

Job execution and performance
I. CONCEPTO Y NATURALEZA II. LOS ESTNDARES Y LAS MEDICIONES III. LA GESTIN DEL RENDIMIENTO
I.
CONCEPTO Y NATURALEZA
El rendimiento laboral es el producto del trabajo de un empleado o de un grupo de empleados. Las organizaciones suelen plantear para ese producto del trabajo unas expectativas mnimas de cantidad y calidad, que los empleados deben cumplir o superar. Para ello las organizaciones plantean incentivos con los que fomentar dicho rendimiento laboral. El concepto del desempeo estima la manera en que se cumplen las tareas y funciones encomendadas. La evaluacin del rendimiento en ocasiones, es insuficiente para considerar el mrito de un empleado. Cmo se gestiona la informacin, la actitud de cola-
Se clasifican como obtenidos de forma notoriamente irregular en el tiempo exclusivamente los siguientes, siempre que se imputen en un nico perodo impositivo: Subvenciones de capital para la adquisicin de elementos del inmovilizado no amortizable (terrenos o solares).
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R ENDIMIENTO LABORAL Y DESEMPEO

boracin que se adopta con los compaeros, el uso de la cortesa y amabilidad con los clientes,... son difciles de incorporar en una evaluacin del rendimiento, pero se podran evaluar con sistemas complementarios de evaluacin del desempeo. Para evaluar el rendimiento de un operario de fbrica bastara con medir las piezas elaboradas, y el porcentaje de piezas defectuosas sobre el total de ese rendimiento. Para evaluar su desempeo se estimaran aspectos y comportamientos como su rapidez de trabajo, su habilidad, su ahorro de soldadura,... (Werther y Davis, 1993). Los sistemas de recogida de informacin del desempeo individual se implementan a travs de sistemas directos (observacin directa) o indirectos (entrevistas de evaluacin, informacin de los supervisores,...). Para diferenciar la evaluacin del rendimiento y la del desempeo, diramos que: Las evaluaciones del rendimiento se suelen calificar como objetivas, pues son fcilmente verificables por cualquier otra persona. Las evaluaciones del desempeo son ms subjetivas, pues con frecuencia podran generarse diferencias de apreciacin segn la persona que realiza la evaluacin. Los prejuicios del evaluador, el deseo de minimizar el conflicto (dndose para ello puntuaciones generosas que no resalten demasiadas deficiencias), el efecto memoria (considerndose ms los recuerdos ms recientes que el conjunto del desempeo durante un perodo), el efecto halo (dando mayor relevancia a algunos aspectos que adems generan un efecto arrastre sobre los dems aspectos),... distorsionan la objetividad de la evaluacin.
II.
LOS ESTNDARES Y LAS MEDICIONES
Los estndares de rendimiento permiten que las mediciones sean ms objetivas. Guardan relacin con los resultados que se desean para cada puesto. Los estndares de desempeo no se fijan tan fcilmente. Se desprenden del anlisis de puestos, y de los comportamientos que se consideran adecuados en el desempeo de los mismos. Basndose en las funciones y responsabilidades asignadas al puesto, se puede establecer qu elementos son esenciales y deben ser valorados en el desempeo de dicho puesto. Se fijan as los estndares de desempeo que se tratan de evaluar despus a travs de las mediciones de los sistemas de evaluacin. El sistema de evaluacin individual de una organizacin puede combinar evaluacin del rendimiento y del desempeo. Los sistemas de medicin del rendimiento individual se podran implementar simplemente con datos de rendimiento obtenidos de los sistemas de informacin organizativos.
El feedback que se genera con los sistemas de evaluacin del rendimiento y del desempeo produce una base de aprendizaje efectivo que ayudar a empleado y supervisor en una gestin activa del rendimiento y desempeo. Programas de asesora personal para la mejora del rendimiento, apoyo mediante sistemas de capacitacin, asesoramiento para la carrera profesional,... permitirn una gestin hacia la mejora del rendimiento.
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R ENDIMIENTOS A ESCALA
III. LA GESTIN DEL RENDIMIENTO
Si el problema de rendimiento tiene su origen en carencias en competencias, hay que abordarlo desde la capacitacin. Si es un tema de motivacin debera tratarse mediante incentivos. Si es un tema de condicionantes adversas, habra que actuar para eliminarlas o mitigarlas mediante actuaciones organizativas. JUSTO HERRERA GMEZ
El concepto de alto rendimiento es uno de los ms destacados dentro del campo de los recursos humanos en los ltimos aos. La performance se considera un concepto con mltiples facetas, donde la cantidad de trabajo producido es una de ellas, pero tambin la calidad del trabajo. El alto rendimiento, se conforma con cantidad pero tambin con calidad. Para medir dicha calidad se incorporan conceptos como excelencia, aportacin de valor, expectativas de los clientes,... Y en este sentido incorpora tambin el desempeo comprometido del empleado, ayudando a los compaeros, apoyando de manera activa a la organizacin, respetando las reglas,... (Harris, 2000). Aparecen en este punto tres determinantes clave en el alto rendimiento individual (Harris, 2000): 1. Las competencias. Entendidas como los conocimientos, habilidades, experiencias y otras competencias necesarias para un rendimiento de xito en el puesto de trabajo. La motivacin a esforzarse para la obtencin del rendimiento. Las restricciones del contexto que inciden en el rendimiento. Falta de herramientas o equipos adecuados, informacin deficiente,...
LO ESENCIAL SOBRE RENDIMIENTO LABORAL Y DESEMPEO

Libros
HARRIS, M.: Human Resource Management, A Practical Approach . SouthWestern Thomson. Ohio, 2000. Second Edition. WERTHER, W. B. y DAVIS, K.: Administracin de personal y recursos humanos. McGraw Hill Interamericana. Mxico, 1993. Tercera edicin.
RENDIMIENTOS A ESCALA
Economies of scale Supongamos una empresa que puede variar sus factores de produccin (estamos a largo plazo) y que dada una funcin de produccin X=X(K,L) observamos que: si ante ese cambio proporcional en los factores aplicados se ob,
2. 3.
Los problemas de rendimiento se abordan segn las causas que los provocan. La gestin adecuada, requiere evaluar la situacin en cada caso, para determinar cul es el determinante clave sobre los problemas de rendimiento y tratar de intervenir en consecuencia:
serva un cambio en X del tipo
puede suceder que > y en ese caso decimos que estamos ante rendimientos
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R ENDIMIENTOS A ESCALA
decrecientes a escala; puede suceder que < y decimos que estamos ante rendimientos crecientes a escala y puede pasar que = y decimos que estamos ante rendimientos constantes a escala. Evidentemente, estar ante un tipo u otro de rendimientos tiene efectos en la forma de la curva de costes a largo plazo:
Es decir, que variaciones en K o L me producen variaciones iguales en los Costes a Largo Plazo. Entonces, si los rendimientos son crecientes, las variaciones en X deben ser mayores que en los Costes, luego los costes a Largo plazo deben presentar forma cncava y los costes por trmino medio a largo plazo (CMLP) deben ser decrecientes. Esto significa que la empresa nunca va a operar en el nivel ptimo de su tamao de planta o capital, es decir, que hay subutilizacin del capital: no opera al mximo de su capacidad de planta. Si los rendimientos son decrecientes, las variaciones en X deben ser menores que en los Costes, luego los Costes a Largo plazo deben presentar forma convexa y los costes por trmino medio a largo plazo (CMLP) deben ser crecientes. Esto significa que la empresa nunca va a operar en el nivel ptimo de su tamao de planta o capital, sino por encima de l: hay sobreutilizacin del capital. Si los rendimientos son constantes, los costes medios a largo plazo tambin debe serlo y en ese caso sea cual sea su
tamao de planta, opera en el ptimo (est en la dimensin ptima). Desde un punto de vista econmico se justifica la existencia de rendimientos decrecientes porque cuando el nivel de produccin es alto, hay dificultades de organizacin y gestin dentro de la empresa que en ocasiones entorpecen su marcha. Por ello las empresas invierten en mejorar sus estructuras organizativas, evitar la burocracia intil, etc. Los rendimientos crecientes se dice que existen por la indivisibilidad de algunos factores productivos: en ocasiones no interesa o no compensa a bajos niveles de produccin invertir en capital muy avanzado, sino tan slo en aquel que me permita atender a la produccin que quiero alcanzar. Puede tambin suceder que la cantidad de capital idnea que yo necesito para alcanzar la produccin no est en el mercado. En una funcin de produccin de tipo Cobb Douglas, los rendimientos a escala que presente la funcin dependen del valor de + . Por ejemplo, sea X = AK L
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R ENOVACIN
Entonces,
I.
los ren-
CONCEPTO
1.- si dimientos son constantes 2.- si los rendimientos son crecientes 3.- si
Concesin de una prrroga al cliente por parte de la Entidad Financiera con la que formaliz una operacin de activo o financiacin. Las operaciones bancarias de activo pueden ser, en cuanto a su duracin, de dos clases: a) Operaciones con vencimiento o plazo: Son aqullas con una fecha de vencimiento prevista, es decir, operaciones con una duracin determinada. Es el caso tpico de los prstamos o crditos en los que al formalizarlos se contempla su fecha de vencimiento que es la que determina la finalizacin de la operacin. b) Operaciones indefinidas: Se denominan as por tener en principio una duracin indeterminada y prolongarse en el tiempo hasta que se verifica alguna circunstancia concreta, como puede ser la denuncia de una de las partes para resolver la operacin. Teniendo en cuenta lo anterior, en ocasiones al cliente y al Banco les interesa prorrogar la duracin de una determinada operacin de financiacin con vencimiento o plazo.
los rendimientos son decrecientes
Vase tambin: "Coste total medio" y "Funcin Cobb Douglas".
RENDIMIENTOS DEL CAPITAL

Vase: "Capital inmobiliario" y "Capital mobiliario".
RENOVACIN
Renovation
I. CONCEPTO II. TIPOS DE RENOVACIN 1. Tcita o expresa 2. En sentido estricto o amplio 3. Externa o interna
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R ENOVACIN
Quizs el caso ms caracterstico es el de las cuentas de crdito: El cliente y el Banco desean mantener el crdito vivo, normalmente por un perodo igual al de la duracin inicial del mismo. Por ejemplo: Crdito de 95.000 concedido a un cliente a un ao. Puede ocurrir que cercano el vencimiento del mismo el cliente, por su planificacin de tesorera, desee no tener que hacer frente al reembolso del lmite y poder continuar con el mismo durante un ao ms. La Entidad Financiera, por su parte, estudiado el riesgo del cliente y verificada que su situacin financiera es slida, puede tambin tener inters en acceder a esa prrroga y cobrar las comisiones pertinentes. En este caso se pactar por las partes una renovacin, prorrogndose el plazo y condiciones de la operacin por el perodo que Entidad Financiera y cliente acuerden. No todas las operaciones de activo de vencimiento definido admiten renovacin; por ejemplo, en los prstamos no suele hablarse de renovacin ya que tienen un cuadro de amortizaciones definido y la prrroga implicara un cambio del calendario de pagos. La renovacin tcita, en consecuencia, opera de forma automtica en defecto de aviso o notificacin por una de las partes a la otra. La expresa es justo lo contrario: La parte que desee renovar deber comunicarlo a la otra con cierta antelacin y la contraparte le confirmar si accede o no a la misma.
2. En sentido estricto o amplio

Renovacin en sentido estricto es la prrroga de la operacin vencida en idnticos trminos a aqullos en que fue concedida. En definitiva: Se trata de una prrroga en la que lo nico que se modifica es el vencimiento de la operacin, que se "alarga" en el tiempo normalmente por un perodo de duracin idntico al inicial. Sin embargo, en la actualidad las Entidades Financieras estn empleando el trmino renovacin en un sentido ms amplio y menos rgido, de modo que la prrroga de la operacin conlleva tambin la modificacin de algunas de las condiciones iniciales (por ejemplo, en el caso de un crdito las comisiones, el tipo de inters o incluso el propio lmite). En estos casos se habla de renovacin en sentido amplio y no de nueva operacin fundamentalmente porque el nmero de contrato no se modifica.
II.
TIPOS DE RENOVACIN
distinguirse fundamental-
Pueden mente:
1. Tcita o expresa
La renovacin es tcita si se prev la misma al formalizar la operacin inicial; en el contrato celebrado por las partes se indicar que si no existe preaviso en un determinado plazo previo al vencimiento por alguna de las partes a la otra la operacin se entender prorrogada o renovada.
3. Externa o interna
La renovacin propiamente dicha es la externa, la que se verifica con la intervencin de las partes que suscribieron la operacin original (cliente y Entidad Financiera). La renovacin externa es la que tiene lugar en algunas de las operaciones de
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R ENTA
activo con duracin definida, como las cuentas de crdito. Frente a la anterior, en algunas operaciones de activo de duracin indefinida se habla de renovacin interna: sta ni siquiera se pone siempre en conocimiento del cliente, pues se trata del proceso interno por el que la Entidad Financiera, de conformidad con su poltica de riesgos, analiza la situacin financiera de su cliente peridicamente con el fin de determinar: Si sta es saneada y en consecuencia la operacin puede continuar. Si la situacin ha variado y de conformidad con la poltica de riesgos de la propia Entidad sta proceder a resolver la operacin si le resulta posible o a renegociar la misma con el cliente. GUILLERMO BARRAL VARELA tivos (capital y trabajo) por su participacin en los procesos de produccin de bienes y servicios. Esa corriente econmica revierte en las propias empresas generadoras de esos bienes y servicios en forma del gasto que realizan las familias, cerrando ese flujo circular que tiene en la renta su principal elemento. En macroeconoma la utilizacin de la renta como elemento para medir el bienestar econmico es muy frecuente. As, la suma de las rentas de los distintos factores productivos a partir de la remuneracin de asalariados, excedente bruto de explotacin y/o las rentas mixtas donde se combina capital y trabajo, da lugar a la Renta Nacional y su distribucin entre los nacionales de un pas a la "renta per capita", que es uno de los principales ndices comparativos en materia econmica a nivel internacional.
II.
LA CONSIDERACIN FISCAL DE LA RENTA
RENTA
Income
I. LA RENTA EN SENTIDO ECONMICO II. LA CONSIDERACIN FISCAL DE LA RENTA
I.
LA RENTA EN SENTIDO ECONMICO
La renta como tal es uno de los conceptos bsicos de la Economa, clave para la determinacin de las grandes macromagnitudes de un pas y fundamental en el mbito de la Economa Pblica, tanto en la configuracin de algunos de los principales impuestos como en la actuacin del Estado a partir del gasto pblico. El concepto econmico de renta parte de un enfoque amplio. En la contabilidad Nacional la renta supone la remuneracin que obtienen los factores produc-
No obstante, la concepcin puramente econmica de la renta es demasiado genrica para hacerla operativa en el mbito de la Economa Pblica. La gran trascendencia que tiene y su consideracin como el principal indicador de la capacidad de pago exige un concepto ms concreto y que ha dado lugar a la denominada "renta fiscal". Al respecto se han dado algunas definiciones de lo que debera ser renta, de entre las que destacamos las siguientes: a) La teora de la periodicidad. De acuerdo con esta concepcin la renta sera el producto que fluye regularmente durante un perodo de tiempo, sea como consecuencia del trabajo, de la explotacin de un patrimonio o mixta. As, quedaran excluidos del concepto de renta todos los ingresos excepcionales y no peridicos y todas las prdidas patrimoniales.
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R ENTA ACTIVA DE INSERCIN

b) La teora del incremento neto de riqueza. En este caso la renta se identificara con el enriquecimiento que se realiza en el curso de un perodo dado. Ms concretamente, la renta es la suma de todos los ingresos netos que permiten incrementar la capacidad econmica de quien los recibe. c) La renta fiscal extensiva. De acuerdo con esta teora la renta es el aumento en el poder individual para satisfacer sus necesidades en un perodo dado, consistiendo tal poder en el dinero o en cualquier cosa susceptible de evaluarse en trminos monetarios. As, debera tenerse en cuenta la suma algebraica del consumo de una persona y el cambio de valor de su patrimonio en el perodo considerado. d) Renta fiscal discrecional. Este concepto, propuesto a partir de las recomendaciones del Informe Carter, entiende la renta como la suma del valor de mercado de los bienes y servicios utilizados por la unidad fiscal durante el ejercicio econmico, el valor de mercado de los bienes y servicios transmitidos a otra unidad fiscal y la modificacin en el valor de mercado de sus activos netos. MIGUEL ANGEL BARBERN LAHUERTA con especiales necesidades econmicas y dificultad para encontrar empleo que adquieran el compromiso de realizar actuaciones favorecedoras de su insercin laboral. El Real Decreto 1369/2006, de 24 de noviembre, regula el programa de renta activa de insercin, que ya no se configura con una duracin anual, sino que se ordena con carcter de permanencia estableciendo una garanta de continuidad en su aplicacin como un derecho ms y con la misma financiacin que el resto de las prestaciones y subsidios por desempleo. MANUEL LVAREZ ALCOLEA
RENTA ALEATORIA
Vase: "Renta financiera".
RENTA ANTICIPADA
RENTA BSICA DE EMANCIPACIN

Young peoples housing benefit allowance
I. CONCEPTO II. BENEFICIARIOS III. CUANTA IV. CONDICIONES DE DISFRUTE V. PROCEDIMIENTO DE CONCESIN DE LA RENTA BSICA DE EMANCIPACIN VI. RGIMEN JURDICO Y COMPATIBILIDADES
RENTA ACTIVA DE INSERCIN

Social integration benefit La disposicin final quinta del Texto Refundido de la Ley General de la Seguridad Social habilita al Gobierno para regular, dentro de la accin protectora por desempleo, el establecimiento de una ayuda especfica denominada renta activa de insercin, dirigida a los desempleados
I.
CONCEPTO
La renta bsica de emancipacin, se crea con el objetivo de facilitar la emancipacin de los jvenes y consistente en un conjunto de ayudas directas del Esta-
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R ENTA BSICA DE EMANCIPACIN

do destinadas al apoyo econmico para el pago del alquiler de la vivienda que constituye su domicilio habitual y permanente, en las condiciones y con los requisitos que se establecen a tal efecto en el Real Decreto 1472/2007, de 2 de noviembre, por el que se regula la renta bsica de emancipacin de los jvenes. No obstante lo previsto en el apartado anterior, no podrn ser beneficiarios de la renta bsica de emancipacin: Quienes tengan parentesco en primer o segundo grado de consanguinidad o de afinidad con el arrendador de su vivienda habitual. El mismo criterio se aplicar a la relacin entre el arrendador y el arrendatario, cuando el primero sea una persona jurdica respecto de cualquiera de sus socios o partcipes. Quienes sean titulares de una vivienda, salvo que no dispongan del uso ni del disfrute de la misma. Quienes sean titulares de bienes y derechos con un valor, determinado conforme a las reglas de valoracin de la Ley 19/1991, de 6 de junio, del Impuesto sobre el Patrimonio, superior a la cuanta de 108.182, 18 euros, fijada como mnimo exento en el artculo 28.2 de la citada Ley. Cuando se trate de solicitantes de la renta bsica de emancipacin cuya fuente regular de ingresos consista en actividades empresariales, profesionales o artsticas, la acreditacin de ingresos se referir al rendimiento neto de dicha actividad econmica calculado con carcter previo a la aplicacin de las reducciones previstas en el artculo 32 de la Ley 35/2006, de 28 de noviembre, del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas, y de modificacin parcial de las Leyes de los impuestos sobre Sociedades, sobre la Renta de no residentes y sobre el Patrimonio correspondientes a la declaracin presentada por el solicitante, relativa al perodo impositivo inmediatamente anterior con plazo de presentacin vencido a la solicitud de la renta bsica de emancipacin. Si el interesado no hubiera presentado declaracin por no estar obligado a ello, la acreditacin de sus ingresos se efectuar mediante declaracin responsable, sin perjuicio de la
II.
BENEFICIARIOS
Podrn percibir la renta bsica de emancipacin todas aquellas personas que renan los siguientes requisitos: a) Tener una edad comprendida entre los 22 aos y hasta cumplir los 30 aos. b) Ser titular del contrato de arrendamiento de la vivienda en la que resida con carcter habitual y permanente. c) Disponer de una fuente regular de ingresos que le reporte unos ingresos brutos anuales inferiores a 22.000 euros. A estos efectos, se entender que tienen una fuente regular de ingresos los trabajadores por cuenta propia o ajena, los becarios de investigacin y los perceptores de una prestacin social pblica de carcter peridico, contributiva o asistencial, siempre que puedan acreditar una vida laboral de al menos seis meses de antigedad, inmediatamente anteriores al momento de la solicitud, o una duracin prevista de la fuente de ingresos de al menos seis meses contados desde el da de su solicitud. d) Poseer la nacionalidad espaola o la de alguno de los Estados miembros de la Unin Europea, o del Espacio Econmico Europeo o, en el caso de los extranjeros no comunitarios, tener residencia legal y permanente en Espaa.
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posible comprobacin administrativa (artculo 2 del Real Decreto 1472/2007, de 2 de noviembre). colaboradoras del Ministerio de Vivienda La domiciliacin bancaria del pago del alquiler. Estar al corriente del pago peridico del pago del alquiler de la vivienda objeto del contrato de arrendamiento. Estar al corriente en el cumplimiento de las obligaciones tributarias y con la Seguridad Social. El mantenimiento de las ayudas a las que se refiere el artculo 3 de la norma reguladora exigir que se mantengan las condiciones que habilitan para el reconocimiento del derecho a esta ayuda. A efectos del clculo de los ingresos brutos anuales, no se computar el importe de la renta bsica de emancipacin, percibida en la anualidad correspondiente. El beneficiario deber comunicar de inmediato al rgano que le reconoci el derecho a la ayuda cualquier modificacin de las condiciones que motivaron el reconocimiento, para que resuelva lo que proceda y lo comunique al Ministerio de Vivienda. En el supuesto de que existan varios titulares del contrato de arrendamiento, las cuantas de las ayudas a cada uno de los que tengan derecho a las mismas sern el resultado de dividir la cantidad de 210 euros mensuales por el nmero total de titulares del contrato. (Artculo 3, apartados 3, 4 y 5 del Real Decreto 1472/2007, de 2 de noviembre).
III.
CUANTA
La renta bsica de emancipacin se compone de una serie de ayudas, con cargo a los presupuestos del Ministerio de Vivienda: Una cantidad mensual de 210 euros con el fin de facilitar el pago de los gastos relacionados con el alquiler de la vivienda habitual. Esta cantidad se percibir por meses completos, con efectos desde el mes siguiente al de su solicitud, durante un mximo de cuatro aos, sean o no consecutivos, o hasta aquel en el que se cumpla la edad de 30 aos. Una cantidad nica de 120 euros si se constituye aval con un avalista privado como garanta del arrendamiento. Un prstamo sin intereses, de 600 euros, por una sola vez, reintegrable cuando se extinga la fianza prestada en garanta del arrendamiento, al finalizar el ltimo de los contratos de arrendamiento sucesivamente formalizados en el plazo mximo de cuatro aos desde el reconocimiento del derecho a esta ayuda, o, en todo caso, cuando se dejen de reunir los requisitos que habilitan para seguir percibiendo la ayuda de 210 euros mensuales.
IV.
CONDICIONES DE DISFRUTE
Para percibir la renta bsica de emancipacin sern requisitos imprescindibles: La domiciliacin bancaria de la ayuda en alguna de las entidades de crdito
V.
PROCEDIMIENTO DE CONCESIN DE LA RENTA BSICA DE EMANCIPACIN
La gestin de la renta bsica de emancipacin se realizar conforme a lo
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que establezcan los Convenios de colaboracin que el Ministerio de Vivienda suscriba con las Comunidades Autnomas y las ciudades de Ceuta y Melilla. El rgano competente de la Comunidad Autnoma o de las ciudades de Ceuta y Melilla donde se ubique la vivienda objeto del contrato de arrendamiento, instruir y resolver, en el plazo mximo de dos meses, sobre el reconocimiento del derecho a la renta bsica de emancipacin, incluyendo, en su caso, en la resolucin el plazo mximo de duracin de la ayuda de 210 euros mensuales. Los interesados presentarn la solicitud de la renta bsica de emancipacin conforme al modelo de impreso que se establezca por Orden del Ministerio de Vivienda. El interesado podr solicitar el reconocimiento provisional del derecho a la renta bsica de emancipacin antes de arrendar la vivienda. En tal caso, la resolucin de reconocimiento provisional caducar a los tres meses de su notificacin, plazo en el que el beneficiario habr de presentar nueva solicitud aportando la documentacin restante a que se refiere el artculo 5 del Real Decreto 1472/2007, de 2 de noviembre, para que el rgano competente de la Comunidad Autnoma o de las ciudades de Ceuta y Melilla eleve a definitiva su resolucin. En este caso la ayuda se percibir desde el mes en que se presente el contrato de alquiler. La Comunidad Autnoma o las ciudades de Ceuta o Melilla notificarn la resolucin al interesado y la comunicarn de forma simultnea al Ministerio de Vivienda a travs de un sistema de comunicacin automatizada. El Ministerio, previos los trmites que procedan, ordenar a la entidad de crdito colaboradora el pago de las ayudas. El interesado deber presentar la resolucin de reconocimiento definitivo del derecho a la renta bsica de emancipacin a la entidad de crdito colaboradora a travs de la cual haya solicitado recibir dichas ayudas (artculo 4 del Real Decreto 1472/2007, de 2 de noviembre).
VI.
RGIMEN JURDICO Y COMPATIBILIDADES
La renta bsica de emancipacin es compatible: Con la aplicacin, en su caso, de las deducciones que pudieran establecerse a favor de los inquilinos en la legislacin del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas, salvo que se establezca expresamente otra cosa. De acuerdo con la normativa autonmica, con las subvenciones, ayudas, o beneficios fiscales que establezcan las Comunidades Autnomas en el ejercicio de sus competencias. La renta bsica de emancipacin es incompatible: Con la percepcin simultnea de las ayudas al inquilino financiadas en virtud del Plan Estatal de Vivienda 2005-2008, regulado por el Real Decreto 801/2005, de 1 de julio. Para aquellos arrendatarios cuya vivienda habitual est sometida a algn rgimen de proteccin pblica que establezca lmites a su renta mxima en alquiler de conformidad con la normativa en la materia. El incumplimiento de las condiciones y requisitos para disfrutar de las ayudas reguladas en el Real Decreto 1472/2007, de 2 de noviembre, dar lugar a la prdida al derecho a las mismas y al reintegro de las cantidades percibidas,
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R ENTA CON PERODOS UNIFORMES

junto con los intereses de demora de las mismas, conforme a lo establecido en la Ley 38/2003, de 17 de noviembre, General de Subvenciones (artculo 9 del Real Decreto 1472/2007, de 2 de noviembre). CONCEPCIN ESTHER MORALES VLLEZ los residentes del pas en el resto del mundo y restando las rentas que han generado en el interior del pas aquellos que residen fuera. Es decir, mientras el PIB toma criterio la produccin en el interior de un pas, la renta nacional se fija en la nacionalidad de los propietarios de los factores de produccin. Por ello, a la renta nacional se le llama tambin producto nacional bruto. La renta nacional disponible incluye adems las transferencias netas que se obtienen (o se pagan) del resto del mundo. Por ejemplo, la renta nacional disponible espaola se ha visto incrementada en los ltimos aos por las transferencias recibidas de la Unin Europea a travs de los Fondos Estructurales. Aunque stos no remuneran ningn factor de produccin nacional, s incrementan la renta disponible. Un vez que se ha determinado cul es la renta disponible del conjunto de la nacin, puede calcularse tambin la renta personal o de las economas domsticas, que es aquella que reciben finalmente los hogares y las empresas que no son sociedades annimas. Para ello hay que restar a la renta nacional los beneficios no distribuidos por las empresas, los impuestos sobre la renta de las sociedades y las cotizaciones sociales, y sumarle los intereses de la deuda pblica y las transferencias corrientes que las familias recibe del sector pblico. Finalmente, la renta personal disponible es la que las economas domsticas pueden destinar al gasto final, y que dividen entre consumo y ahorro. Se obtiene despus de deducir de la renta personal los impuestos directos que deben pagar.
RENTA CON PERODOS UNIFORMES

RENTA CON PERODOS VARIABLES

RENTA DIFERIDA
Vase: "Prestacin de seguro".
RENTA DISPONIBLE
Disposable income / Available income Pueden establecerse dos acepciones de la renta disponible: la renta nacional disponible y la renta personal (o familiar o de las economas domsticas) disponible. La renta nacional es la suma de las rentas que perciben los propietarios de los factores de produccin que son residentes en un pas (rentas del trabajo ms rentas de los propietarios del capital). Se puede obtener a partir del Producto Interior Bruto, sumando las rentas que ganan
JORGE UX GONZLEZ
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R ENTA FIJA
RENTA EN PROGRESIN ARITMTICA

precio, en el mercado secundario vara (y por tanto su rentabilidad) principalmente debido a los movimientos de los tipos de inters del mercado y al descuento de expectativas sobre la marcha de la empresa o Gobierno emisor.
II.
RENTA EN PROGRESIN GEOMTRICA

LOS RIESGOS DE LA INVERSIN EN RENTA FIJA
Los activos de deuda o de renta fija estn sometidos a los siguientes riesgos: Riesgo del emisor. Riesgo de las variaciones en los tipos de inters. Riesgo de liquidez. Otros: de tipo de cambio, de inflacin y de tipo fiscal.
RENTA FAMILIAR
Vase: "Renta personal".
1. El riesgo del emisor

El riesgo de que el emisor de un ttulo no pueda hacer frente a sus pagos de ninguna manera o que stos sufran retraso se califica como riesgo de insolvencia, que trata de medir el llamado riesgo de crdito (credit risk). Cada vez ms se tiene en cuenta la calidad de crdito del emisor a la hora de invertir en los ttulos. Si una entidad espaola quiere obtener fuentes de financiacin fuera del pas, deber indefectiblemente ser calificada por alguna de las agencias, si quiere que los inversores extranjeros acudan a la emisin. La valoracin del emisor, o de cada una de sus diferentes emisiones, se realiza sobre sus ratios de balance y cuenta de resultados, as como la calidad de su management, trabajando con coeficientes de liquidez, solvencia, cobertura del servicio de la deuda, etc. Habitualmente, el criterio fundamental empleado para evaluar la solvencia de un emisor suele ser la capacidad que s-
RENTA FIJA
Fixed income
I. CONCEPTO II. LOS RIESGOS DE LA INVERSIN EN RENTA FIJA 1. El riesgo del emisor 2. El riesgo de la variacin de los tipos de inters 3. El riesgo de liquidez
I.
CONCEPTO
La mayora de los activos financieros de deuda proporcionan una renta fija o renta conocida de antemano, ya sea en forma de intereses, de primas, de valor de reembolso, etc. (o en todas estas formas a la vez) y que percibe su tenedor (el inversor inicial u otro inversor que compr posteriormente estos activos) hasta el momento del vencimiento, amortizacin, conversin o canje de los activos. Si bien, en los activos de renta fija, lo nico fijo que tienen son sus pagos peridicos (cuando los hay), puesto que su
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te tiene para obtener beneficios y, en consecuencia, qu poder tiene para afrontar compromisos financieros. Otras veces se califica la solvencia para una emisin concreta que pudiera ofrecer garantas adicionales, bien por las ofrecidas por el emisor, bien por el marco legal que las protege. As por ejemplo, la primera emisin de Caja Madrid de cdulas hipotecarias en el mbito europeo, en octubre de 1999 recibi la mxima calificacin crediticia de Moodys con Aaa (triple A), ya que aunque el emisor tena una menor calificacin Aa2, la regulacin favorable para los tenedores de estos bonos, que les permite tener prioridad sobre toda la cartera hipotecaria de la entidad por encima de los dems deudores en caso de insolvencia, posibilit la obtencin de dicha nota. Las agencias de rating independientes con ms prestigio son Moodys, Standard & Poors y Fitch. Estas agencias utilizan en sus calificaciones escalas de letras combinadas y nmeros, segn la solvencia de las entidades o emisiones evaluadas (cuyo origen se remonta a la escala de calibracin y calificacin de la calidad de los huevos en las granjas americanas). Por ejemplo, Moodys emplea una escala para analizar la solvencia a largo plazo, que va desde "Aaa" como nota ms alta, pasando al segundo escaln o "notch" de "Aa1", "Aa2", hasta "C", entidades con el grado ms bajo de solvencia. Standard & Poors clasifica las emisiones en una escala similar que va desde "AAA", concedido a empresas y organismos con la mxima solvencia, hasta "D", para las compaas en situacin de impago. La deuda con rating "BB", "B", "CCC" se califica de caractersticas altamente especulativa, los denominados bonos basura junk bonds.
TABLA DE EQUIVALENCIAS DE LAS CALIFICACIONES DE DEUDA S&P Largo Plazo AAA Corto Plazo A-1+ A-1 AA+ A-1AA A-2+ AAA-2 A+ A-2A A-3+ AA-3 BBB+ A-3A2 A3 Baa1 Baa2 P-1 / P-2 P-1 / P-2 P-2 P-2 / P-3 AAA+ A AB1 A1 P-1 AA A2 Aa3 P-1 AA+ Aa2 P-1 AAAA1 Moodys Largo Plazo Aaa Aa1 Corto Plazo P-1 P-1 Largo Plazo AAA+ AAA Fitch Corto Plazo A1+
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TABLA DE EQUIVALENCIAS DE LAS CALIFICACIONES DE DEUDA S&P Largo Plazo BBB B+ BBBB BB+ BB BBB+ B BCCC+ CCC CCCCC+ CC CCC+ C CFuente: S&P, Moodys y Fitch. BC+ CD Ba1 Ba2 BB Ba3 BBB1 B+ B2 B B3 BCaa CCC+ Ca CCC C CCCD1 NP BB+ BBBC1 Corto Plazo Moodys Largo Plazo Baa3 Corto Plazo P-3 Largo Plazo BBB+ Fitch Corto Plazo
2. El riesgo de la variacin de los tipos de inters

Bsicamente se puede decir que los factores que influyen en el precio de un bono son: Los tipos de inters del mercado. El vencimiento.
El cupn o intereses en general.
El anlisis de la variacin del precio de los activos de renta fija basndose en los anteriores parmetros trata de describir el llamado riesgo de tipos de inters o de mercado (market risk).
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R ENTA FIJA
En concreto, existe una relacin inversa entre tipos de inters y precio del mercado: Si los tipos de inters suben: las nuevas emisiones de renta fija en el mercado primario, debern aumentar sus tipos de emisin y los cambios en el mercado de renta fija ya emitida bajar. Si los tipos de inters bajan: las nuevas emisiones saldrn con menores tipos y los cambios de los valores de renta fija subirn en su cotizacin. Adems, los cambios de valor no son proporcionales, el efecto de una cada de tipos no es igual que el de una subida. Este hecho se explica por la llamada convexidad de la curva de precios en relacin con los tipos de mercado. no tuviera inmovilizada su inversin en el bono, podra obtener una rentabilidad superior adquiriendo otros bonos que en este momento ofrecen un inters del 12%. El precio del bono debe ser menor, de modo que al pagar un precio menor, la contraprestacin recibida se ajuste a la rentabilidad del mercado, esto es al 12%. Si los tipos caen al 8%, el precio subir:
El ttulo se debe revalorizar ya que ofrece una mayor rentabilidad que el mercado. Por otro lado se observa que el cambio de valor por una subida y bajada de tipos no es proporcional. Los cambios que se producen en los tipos de inters en el da a da no suelen ser tan dramticos como los indicados en el ejemplo. Es as que la repercusin en el precio de un bono se suele indicar en puntos bsicos (basic points, o en la jerga espaola de los mercados "pipos"), correspondiendo cada punto a una centsima parte de un punto porcentual. Si un bono sube su precio de 93,50 a 93,65 se dir que subi 15 puntos bsicos; es decir, un 0,15%. Por otro lado, el efecto de una variacin de tipos sobre el precio de un bono ser mayor cuanto mayor sea la vida que le quede al bono para amortizarse. Con el paso del tiempo, se acorta la vida del bono y el precio de ste se ir acercando al precio de reembolso.
EJEMPLO: VARIACIN DEL PRECIO POR EL TIPO DE INTERS Una empresa emite una serie de bonos en el mercado a diez aos con un cupn del 10% y amortizacin a la par (al 100%). Si los tipos de mercado en el momento de la emisin estn al 10% para el mismo plazo, cul es su precio? Tipos al 10%:
Si los tipos suben al 12%, el precio caer:
La lgica del mercado para que el precio baje es muy simple: si un inversor
EJEMPLO: EFECTO DEL VENCIMIENTO EN EL PRECIO DE UN BONO
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R ENTA FINANCIERA
Si se supone que al bono del ejemplo anterior le quedan 5 aos para su amortizacin. Su valor con un tipo del 12% ser: Las emisiones de deuda pblica estatal de pases desarrollados suele gozar de elevada liquidez ya que stos son los bonos de referencia en el mercado de renta fija y, adems, se negocian en mercados secundarios muy lquidos. Sin embargo, los bonos emitidos por empresas pblicas o privadas suelen gozar de menor liquidez en los mercados secundarios pues se suele tratar de emisiones ms reducidas que las realizadas por los estados. Y por tanto, cuanto menor sea la dimensin de la empresa suele ser menor la emisin y la emisin goza de menor liquidez. En consecuencia, a menor liquidez mayor es el riesgo de no poder vender los ttulos o deshacer posiciones en el mercado sin sufrir perdidas ante acontecimientos determinados o decisiones de los inversores o gestores. JOS LUIS MATEU GORDON RICARDO PALOMO ZURDO En el anterior ejemplo una subida del 2% de tipos frente al cupn supona una disminucin del valor de 11,30. Cuanto mayor sea el importe o el tipo de inters de los cupones, menores sern los efectos de las variaciones de tipos, ya que los pagos fluyen a los inversores ms rpidamente y stos los puede invertir a tipos de mercado.
Vase tambin: "Bono" y "Letra del Tesoro".
En otras palabras, ante cambios en los tipos de inters del mercado, el efecto en el precio del bono ser mayor cuanto mayor sea la vida del ttulo. EJEMPLO: EFECTO DEL CUPN EN EL PRECIO DE UN BONO Supongamos el bono del ejemplo, pero con un cupn del 11% y que los tipos suben al 13%:
RENTA FINANCIERA
Financial annuity
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN DE LAS RENTAS 1. Atendiendo a la certeza de los capitales que componen la renta 2. Atendiendo a la periodicidad de los capitales 3. Atendiendo a la periodicidad de los tiempos 4. Atendiendo a la duracin de las rentas 5. Atendiendo a la unidad temporal que caracteriza la periodicidad de la renta 6. Atendiendo al momento del intervalo en el que se materializa la renta 7. Atendiendo a la existencia o no de un intervalo temporal sin materializacin de capitales al principio o al final de la duracin de la renta III. VALOR FINANCIERO DE UNA RENTA 1. Valor Actual de la Renta 2. Valor Final de una Renta 3. Valor de una Renta en un momento cualquiera de la duracin
3. El riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez de los activos de deuda u obligaciones hace referencia al grado de facilidad que existe para comprar o vender los bonos emitidos en un mercado secundario. El grado de liquidez, por tanto, depender del nmero de ttulos emitidos, sea por el Estado o por la empresa, y el nmero de inversores, sean profesionales y particulares, que posean tales ttulos.
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I. CONCEPTO
Ejemplo 1: El sueldo mensual de un obrero es una renta que es cierta en lo que respecta a su cuanta, y aleatoria en lo que respecta a su duracin (pueden despedirle). Ejemplo 2: La compra de una obligacin del Estado es una renta cierta, en la que los capitales futuros que se reciben son los cupones anuales de dicha obligacin, percibindose el da del vencimiento un capital constituido por el ltimo cupn, y el nominal de la obligacin. Ejemplo 3: Las cuotas de amortizacin de un prstamo solicitado a un Banco son una renta a favor del Banco, parte de la cual es capital prestado devuelto, y la otra parte, los intereses del perodo considerado. Ejemplo 4: Los dividendos de unas acciones adquiridas en Bolsa constituyen una renta aleatoria, tanto en cuanto a su cuanta, como en cuanto al tiempo en el que se producirn.
Se entiende por renta a una sucesin de capitales, distribuidos a lo largo del tiempo, de tal manera que en cada uno de los momentos temporales indicados, se percibe un capital de los contenidos en la sucesin. En toda renta existirn los siguientes elementos: El origen temporal, to, o momento inicial al cual deseamos referir la renta objeto de estudio. El final temporal, tn, o momento en el que se produce la materializacin del capital ltimo, o capital ms lejano del origen temporal. La duracin de la renta, o diferencia entre el final y el origen temporal: tn - to. Los capitales, C1, C2 , ...., Cn, que constituyen propiamente la renta objeto de estudio. Los tiempos, o momentos temporales en los que se produce la aplicacin de cada uno de los capitales: to, t1, t2, ...., tn. Valor financiero de la renta, o equivalente financiero de la misma en un momento temporal cualquiera. El valor de la renta sera un valor tal que pudiera ser sustituido por el conjunto de los capitales que constituyen la renta, sin que supusiera menoscabo en el patrimonio del sujeto que tiene derecho a percibir dichos capitales a lo largo del tiempo.
II.
CLASIFICACIN DE LAS RENTAS
Las rentas se pueden clasificar atendiendo a distintos criterios:
1. Atendiendo a la certeza de los capitales que componen la renta a) Rentas Ciertas

Son aquellas en las que los capitales slo dependen del tiempo en el que se materializan. Ejemplo: La venta de un bien a plazos. Supongamos que vendemos un coche a cinco aos con pagos mensuales de 500 euros. En este caso, se sabe cundo se producen las rentas, en los prximos sesenta meses, y tenemos certeza acerca de su importe, 500 euros cada mes.
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b) Rentas Aleatorias
Son aquellas en las que no sabemos con certeza si se van o no a producir unos capitales, cundo se van a producir, y en qu cuanta se van a producir. Ejemplo: Los dividendos de unas acciones adquiridas, as como su precio de venta en Bolsa. Ahora no se sabe cundo se pagarn los dividendos, ni en qu cuanta, ni siquiera si se van a producir (la empresa puede no tener beneficios); en lo que respecta al importe que se recibir cuando se vendan los valores, depender de la evolucin de la cotizacin burstil.
3. Atendiendo a la periodicidad de los tiempos a) Rentas con perodos uniformes

Son aquellas en las que la duracin de cada perodo es la misma: tj+1 - tj = d ; j = 0,1,2, .... , n-1 Ejemplo: El alquiler de un piso. Todos los meses el casero recibe la renta del inquilino.
b) Rentas con perodos variables

Son aquellas en las que los perodos tienen distinta duracin. Ejemplo: Los flujos de caja de una obligacin. El 85% de los cupones se reciben en unas fechas, mientras que el 15% de las retenciones se reciben en otras fechas distintas; los intervalos son variables.
2. Atendiendo a la periodicidad de los capitales a) Rentas Constantes

Son aquellas en las que todos los capitales que componen la renta tienen la misma cuanta: C1 = C2 = ............ = Cn = C Ejemplo: Las cuotas mensuales de constitucin de un fondo de pensiones. Si se pagan todos los meses 100 euros, a los sesenta y cinco aos tendramos un determinado capital, coincidente con el valor final de la renta capitalizado a los tipos de inters de mercado.
4. Atendiendo a la duracin de las rentas a) Rentas Temporales

Son aquellas que tienen una duracin finita, pasada la cual, la renta desaparece. Ejemplo: Un prstamo hipotecario para la compra de un piso, a quince aos. Pasada esta fecha el prstamo queda amortizado y la renta finaliza.
b) Rentas Variables
Son aquellas en las que los capitales que componen la renta son de distinta cuanta. Ejemplo: Un prstamo en el que la devolucin del capital se hace por cuartas partes, y al pagar intereses por un saldo vivo distinto, las cuotas a pagar en los cuatro pagos sern distintas.
b) Rentas Perpetuas
Son aquellas que tienen una duracin infinita. Ejemplo: La Deuda Perpetua emitida por el Estado Espaol. Nunca se amortizaba, y siempre pagaba los cupones peridicos. Otro ejemplo puede ser el impuesto sobre una finca rstica. El pago del mismo se debera de realizar siem-
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pre, constituyendo una renta perpetua para el erario pblico.
5. Atendiendo a la unidad temporal que caracteriza la periodicidad de la renta

Rentas anuales. Rentas mensuales. Rentas trimestrales. Rentas bianuales. Rentas semestrales. etc....
7. Atendiendo a la existencia o no de un intervalo temporal sin materializacin de capitales al principio o al final de la duracin de la renta a) Rentas Inmediatas
Son aquellas en las que desde el momento en que se contrata la operacin financiera, se empiezan a materializar los capitales de la renta:
6. Atendiendo al momento del intervalo en el que se materializa la renta a) Rentas prepagables

Son aquellas en las que los capitales se imponen al principio de cada perodo:
Ejemplo: Los cupones de las Obligaciones del Estado. Desde el momento en que compramos las obligaciones, tenemos derecho a los intereses.
b) Rentas Diferidas
Son aquellas en las que transcurre un determinado plazo temporal desde que se contrata la operacin financiera, hasta el momento en el que se empiezan a percibir los capitales de la renta.
Ejemplo: Los pagos de una pliza de seguros. No se est asegurado hasta el momento en que no se desembolsa la prima.
b) Rentas postpagables
Son aquellas en las que los capitales se imponen al final de cada perodo:
Al intervalo d = t1 - to, se le denomina "perodo de diferimiento". Ejemplo: Un prstamo solicitado a una financiera de venta de coches, en el que la primera cuota mensual se satisface a los seis meses de la compra del vehculo.
Ejemplo: El sueldo de una persona. Se empieza a trabajar, y no se para al trabajador hasta que pasa el primer perodo.
c) Rentas Anticipadas
Son aquellas en las que transcurre un determinado plazo temporal desde que dejan de materializarse los capitales de la
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renta hasta el momento en que se produce el final de dicha renta.
Al intervalo h = tn - tn-1, se le denomina "perodo de anticipacin". Ejemplo: Un plan de ahorro personal en el que se impone una cantidad mensual durante veinte aos. Finalizado el plazo de imposicin, se esperan unos aos hasta la jubilacin para recibir la contraprestacin.
futuros, en base al principio de la renuncia de liquidez. Por consiguiente, al actualizar capitales futuros, parece razonable asumir que la ley financiera a utilizar es el descuento compuesto, es decir:
III.
VALOR FINANCIERO DE UNA RENTA

siendo Ej el valor actualizado del flujo Cj.
El valor financiero de una renta es su equivalente financiero en un momento dado. Dependiendo de cul sea ese momento, se puede denominar al valor de la renta como:
1. Valor Actual de la Renta

Se correspondera con el equivalente financiero de los capitales que constituyen la renta en el origen temporal to.
Si en la expresin anterior se considera que todos los intervalos temporales tuvieran la misma duracin: tk - tk-1 = 1 y considerando a la longitud de dicho intervalo como la unidad temporal de la renta:
Para saber cul es el valor actual de una renta, habra que actualizar el valor de cada uno de los capitales futuros al momento actual, y despus sumar todos los efectivos resultantes de dichas actualizaciones. Esta suma sera el valor actual de la renta. Lgicamente, los efectivos tienen que tener un valor inferior a los capitales Si en la expresin se asume un inters nico, como media de todos los perodos temporales:
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ters para todos los plazos temporales. es decir: La asuncin de una unidad temporal de la renta es una falacia, dado que en los mercados secundarios de valores, por ejemplo, se contratan valores todos los das, y la distancia al primer pago de cupn es variable y no coincidente con los siguientes pagos. Adems, los capitales siempre se obtienen en dichos mercados en dos fases, el 82% en la fecha indicada, y el 18% de retencin varios meses despus, cuando se presenta la declaracin de impuestos.
que constituye la frmula ms utilizada para obtener el valor actual de una renta, o "present value" (PV) en terminologa anglosajona. La frmula anterior, a pesar de ser de fcil aplicacin, tiene dos claros inconvenientes: Los tipos de inters siguen una curva, segn el plazo que media entre el momento actual, y el momento futuro lo que constituye la estructura temporal de los tipos de inters. Dada esta realidad emprica, no es muy ortodoxo utilizar un nico tipo de in-
Por consiguiente, la formulacin anterior es de difcil aplicacin prctica. Ejemplo: Obtngase el valor actual de un bono de 1.000 euros que se emita hoy en mercado primario a tres aos, con un cupn del 7%, si se considera un tipo de inters de actualizacin del 6%.
es decir, el precio que debera tener un bono que pagara un cupn del 7% durante tres aos, sera del 102,673 . En el caso en que todas las cuantas de los flujos fueran del mismo importe, es decir: C1 = C2 = ............. = Cn = C la frmula de obtencin del valor actual se simplificara, siendo dicho valor:
2. Valor Final de una Renta

Se correspondera con el equivalente financiero de los capitales que constituyen la renta, en el final temporal tn. Para obtenerlo hay que capitalizar el valor de cada uno de los capitales futuros al momento final, y despus sumar todos los efectivos resultantes de dichas capitalizaciones.
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Lgicamente, los efectivos tienen que tener un valor superior a los capitales C1, C2, ..... , Cn. Si se capitalizan capitales, parece razonable asumir que la ley financiera a utilizar es la capitalizacin compuesta, es decir: poner 10.000 al principio del ejercicio todos los aos durante cinco aos, asumiendo una rentabilidad del 5% anual. Vn = 10.000 (1 + 0,05)5 + 10.000 (1 + 0,05)4 + 10.000 (1 + 0,05)3 + 10.000 (1 + 0,05)2 + 10.000 (1 + 0,05) = 12.762,82+12.155,06+11.576,25+11.025 ,00+10.500 = 58.019,13 . es decir, que el capital constituido despus de cinco aos junto con sus intereses supondra un total de 58.019,13 , a pesar de haber impuesto slo 50.000 . En el caso en que todas las cuantas de los flujos fueran del mismo importe, es decir: C1 = C2 = ............. = Cn = C la frmula de obtencin del valor final se simplificara, siendo dicho valor: Si en la expresin asumiramos un inters nico:
Si en la expresin anterior se considera que todos los intervalos temporales tienen la misma duracin:
3. Valor de una Renta en un momento cualquiera de la duracin

es decir: Vn = C1 (1 + i)n-1 + C2 (1 + i)n-2 + .......... + Cn-1 (1 + i) + Cn en la cual, adems de las consideraciones hechas en el valor actual, hay que tener en cuenta que se estn capitalizando los capitales futuros a un tipo de inters "i" que ni siquiera se conocen, es decir, por qu vamos a considerar que en el momento tj, cuando nos paguen un cupn, se puede invertir al tipo "i" durante "n-j" perodos?. Ejemplo: Obtngase el capital acumulado que se obtiene despus de imSe correspondera con el equivalente financiero de los capitales que constituyen la renta, en un punto perteneciente a la duracin.
Para saber cul es el valor en el momento t* de la renta, habra que capitalizar cada uno de los capitales futuros cuyo tiempo sea inferior a t*, a dicho momento temporal, y actualizar cada uno de los capitales futuros cuyo tiempo sea su-
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perior a t*, al mismo momento temporal. Sumando todos los efectivos resultantes de dichas capitalizaciones y actualizaciones, obtendramos el valor de la renta en el momento t*. El planteamiento matemtico ortodoxo en el caso de que el punto t* no coincida con un tj, se basa en la utilizacin del inters compuesto por el perodo considerado, aunque tambin es habitual utilizar el inters compuesto para las capitalizaciones y actualizaciones hasta un punto temporal identificado con uno de los capitales, y el inters simple para el "plazo roto" entre puntos temporales. Ejemplo: Obtener el valor de una renta de 10.000 euros anuales durante cuatro aos, si consideramos un tipo de inters de capitalizacin y actualizacin del 7%; y la fecha de valoracin es a los cincuenta das del segundo pago de la renta.
MIGUEL CRDOBA BUENO
RENTA GRAVABLE
Taxable income Los conceptos econmicos de renta, tanto el utilizado en la microeconoma como el utilizado en la macroeconoma, difieren del concepto de renta gravable a efectos fiscales. El planteamiento con ms aceptacin entre los tericos de la Hacienda Pblica ha sido el de la teora de la "renta extensiva" de Haig-Simons. De acuerdo con ellos se considera renta gravable a todo acrecentamiento patrimonial independientemente de la forma (monetaria o en especie), del carcter previsible o fortuito con el que se perciba, en definitiva, cualquier elemento que produzca alteracin en el patrimonio de una persona dado que ello representa un aumento del consumo potencial. Al mismo tiempo, el criterio de HaigSimons exige que cuando se determine la renta se deduzca cualquier disminucin de la capacidad de consumo de los individuos. Por otro lado, la renta gravable ha de abarcar desde aquellos elemen-
RENTA FINANCIERA CONSTANTE

RENTA FINANCIERA POSTPAGABLE

RENTA FINANCIERA PREPAGABLE

RENTA FRACCIONADA
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R ENTA MNIMA DE INSERCIN

tos que, corrientemente, asimilamos con el concepto de renta como salarios, rentas por alquileres, beneficios empresariales, dividendos o intereses hasta aquellos otros "menos corrientes" como las contribuciones empresariales a los fondos de pensiones, las prestaciones por desempleo, las ganancias de capital o las retribuciones en especie. MIGUEL ANGEL BARBERN LAHUERTA Por otra parte, estas personas particularmente desfavorecidas, en situaciones de marginacin o de exclusin, encuentran especiales dificultades para acceder al mercado de trabajo, debido a sus carencias sociales, econmicas, educativas y de cualificacin laboral, con lo que el ejercicio de un trabajo, derecho y deber de todo ciudadano consagrado en el artculo 35 de la Constitucin, presenta para ellas numerosos problemas debido a la desmotivacin personal, al desconocimiento o abandono de los hbitos sociales y laborales bsicos, as como a la carencia de niveles educativos mnimos y la falta de adaptacin profesional. Las transformaciones que estn experimentando la economa, la sociedad, los continuos avances tecnolgicos y los cambios en los hbitos laborales y en los sistemas de organizacin de trabajo, acompaado de la prdida de lazos sociales y familiares, configuran algunas de las mltiples causas de la exclusin social, a que se refiere la Ley 44/2007 de 13 de diciembre para la regulacin del rgimen de las empresas de reinsercin.
RENTA IRREGULAR
Vase: "Rendimiento irregular".
RENTA MNIMA DE INSERCIN

Social integration minimum wage
I. INTRODUCCIN Y CONCEPTO II. LOS TRABAJADORES EN LAS EMPRESAS DE INSERCIN III. LAS EMPRESAS DE INSERCIN IV. RGIMEN JURDICO: ANLISIS DE LA LEY 44/2007, DE 13 DE DICIEMBRE, PARA LA REGULACIN DE LAS EMPRESAS DE INSERCIN V. EL CONTRATO DE TRABAJO ENTRE LAS EMPRESAS DE INSERCIN Y LOS TRABAJADORES EN SITUACIN DE EXCLUSIN SOCIAL
II.
LOS TRABAJADORES EN LAS EMPRESAS DE INSERCIN
Sobre este punto, el artculo 2 de la Ley 44/2007 contiene la determinacin de los trabajadores. Las empresas de insercin podrn contratar como trabajadores, a efectos de lo previsto en esta Ley, a las personas en situacin de exclusin social desempleadas e inscritas en los Servicios Pblicos de Empleo, con especiales dificultades para su integracin en el mercado de trabajo, que estn incluidos en alguno de estos colectivos: a) Perceptores de Rentas Mnimas de Insercin, o cualquier otra prestacin de igual o similar naturaleza, segn la denominacin adoptada en
I.
INTRODUCCIN Y CONCEPTO
El mandato de la Constitucin Espaola, en el apartado 2 de su artculo 9, ordena a los poderes pblicos facilitar la participacin de todos los ciudadanos en la vida poltica, econmica, cultural y social de nuestro pas, lo que motiva al legislador para que contemple la necesidad de establecer cauces adecuados que faciliten tal participacin, especialmente la de aquellas personas que por circunstancias diversas se encuentren en situaciones de dificultad y exclusin social.
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cada Comunidad Autnoma, as como los miembros de la unidad de convivencia beneficiarios de ellas. b) Personas que no puedan acceder a las prestaciones a las que se hace referencia en el prrafo anterior, por alguna de las siguientes causas: 1. Falta del perodo exigido de residencia o empadronamiento, o para la constitucin de la Unidad Perceptora. Haber agotado el perodo mximo de percepcin legalmente establecido. g) Personas procedentes de centros de alojamiento alternativo autorizados por las Comunidades Autnomas y las ciudades de Ceuta y Melilla. h) Personas procedentes de servicios de prevencin e insercin social autorizados por las Comunidades Autnomas y las ciudades de Ceuta y Melilla. La situacin de exclusin de las personas pertenecientes a los colectivos a los que se hace referencia en el apartado 1, deber ser acreditada por los Servicios Sociales Pblicos competentes. Se entiende por Servicios Sociales competentes los correspondientes de las Comunidades Autnomas, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 148.1.20 de la Constitucin Espaola y lo establecido en las distintas Leyes Orgnicas de Estatutos de Autonoma, as como los determinados por las Corporaciones Locales, de acuerdo a los artculos 25 y 26 de la Ley 7/1985, de 2 de abril, Reguladora de las Bases del Rgimen Local, con arreglo a lo que establece la legislacin estatal o autonmica.
2.
c) Jvenes mayores de dieciocho aos y menores de treinta, procedentes de Instituciones de Proteccin de Menores. d) Personas con problemas de drogodependencia u otros trastornos adictivos que se encuentren en proceso de rehabilitacin o reinsercin social. e) Internos de centros penitenciarios cuya situacin penitenciaria les permita acceder a un empleo y cuya relacin laboral no est incluida en el mbito de aplicacin de la relacin laboral especial regulada en el artculo 1 del Real Decreto 782/2001, de 6 de julio, as como liberados condicionales y ex reclusos. f) Menores internos incluidos en el mbito de aplicacin de la Ley Orgnica 5/2000, de 12 de enero, Reguladora de la Responsabilidad Penal de los Menores, cuya situacin les permita acceder a un empleo y cuya relacin laboral no est incluida en el mbito de aplicacin de la relacin laboral especial a que se refiere el artculo 53.4 del Reglamento de la citada Ley, aprobado por el Real Decreto 1774/2004, de 30 de julio, as como los que se encuentran en situacin de libertad vigilada y los ex internos.
III.
LAS EMPRESAS DE INSERCIN
Constituyen una tipologa especial dentro de las empresas de carcter social y confirman que el empleo es y ser para los ms desfavorecidos y excluidos uno de los principales vectores de insercin social y una forma de participacin en la actividad de la sociedad. Las iniciativas desarrolladas por las empresas de insercin en este campo en el Estado han sido numerosas en los ltimos aos, y han supuesto el apoyo continuo a las personas ms desfavorecidas en la sociedad que participan en las mismas, y estn ligadas al territorio y a las necesidades de trabajo en la zona, buscando espacios en el mundo laboral y creando puestos de trabajo.
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Son iniciativas que, mediante la actividad empresarial, acompaadas de actuaciones sociales y de insercin social, hacen posible la inclusin sociolaboral de personas excluidas para su posterior colocacin en empresas convencionales o en proyectos de autoempleo. Las metodologas que se desarrollan durante un itinerario de insercin, dentro del cual se lleva a cabo la actividad laboral en la empresa de insercin, tienen como objetivo potenciar las capacidades de las personas a travs de los conocimientos tcnicos, habituacin sociolaboral y determinacin de prioridades adecuadas a sus posibilidades y a las del mercado laboral. Se trata de regular las empresas de insercin con el objetivo de servir como un instrumento ms a la insercin de los sectores excluidos de la sociedad, articulndose en este caso tal insercin a travs de una prestacin laboral en la empresa de insercin que permita la transicin de la persona en situacin de exclusin social al empleo ordinario. Por todo ello, se considera necesario establecer a nivel nacional un marco legal para las empresas de insercin tal y como se determina en el Programa Nacional de Reformas del Reino de Espaa y en el IV Plan Nacional de Accin para la Inclusin Social 2006-2008, que propicie y promueva el empleo de personas en situacin de exclusin para su incorporacin al mercado de trabajo. tado en materia de legislacin laboral, y sin perjuicio de las competencias de las Comunidades Autnomas y de las Ciudades de Ceuta y Melilla en materia de Asistencia Social. La Ley se estructura en seis Captulos, con dieciocho artculos, cinco Disposiciones adicionales, tres Disposiciones transitorias, una Disposicin derogatoria y seis Disposiciones finales. Las notas esenciales son las siguientes: a) En el Captulo I se establecen el objeto y los fines de la Ley, pasndose a definir los trabajadores contratados por las empresas de insercin destinatarios de los procesos y medidas para la insercin sociolaboral: personas en situacin de exclusin social, con especiales dificultades para su acceso al mercado de trabajo, y pertenecientes a colectivos socialmente desfavorecidos. Los colectivos en situacin de exclusin social se determinan de conformidad con la Ley 43/2006, de 29 de diciembre, para la mejora del crecimiento y del empleo, aadiendo a los colectivos procedentes de centros de alojamiento alternativo y los procedentes de servicios de prevencin e insercin social autorizados por las Comunidades Autnomas y las ciudades de Ceuta y Melilla. La calificacin de la situacin de exclusin social se confiere a los Servicios Sociales Pblicos competentes. A tales efectos se consideran competentes los correspondientes de las Comunidades Autnomas de conformidad con lo dispuesto en el artculo 148.1.20 de la Constitucin Espaola y lo establecido en las distintas Leyes Orgnicas de Estatutos de Autonoma, as como, en el mbito local, los
IV.
RGIMEN JURDICO: ANLISIS DE LA LEY 44/2007, DE 13 DE DICIEMBRE, PARA LA REGULACIN DE LAS EMPRESAS DE INSERCIN
Esta norma se inscribe dentro de la competencia exclusiva que el artculo 149.1.7 de la Constitucin atribuye al Es-
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determinados por los municipios de acuerdo con la Ley 7/1985, de 2 de abril, Reguladora de las Bases del Rgimen Local, con arreglo a lo que establece la legislacin estatal o autonmica. Se definen los itinerarios de insercin sociolaboral, que seguirn estas personas, dentro de los cuales desarrollarn su actividad laboral de trnsito como un medio ms para facilitar su integracin en la sociedad. b) El Captulo II establece el rgimen jurdico de las empresas de insercin. c) En el Captulo III se define la actuacin de la Administracin Pblica responsable, en cada caso, de los Servicios Sociales Pblicos competentes y de los Servicios Pblicos de Empleo en relacin con los procesos de insercin, contemplndose acciones previas a la incorporacin de los trabajadores a las empresas de insercin, as como de seguimiento y apoyo a stos una vez finalizada su estancia en dichas empresas. d) En el Captulo IV se desarrolla la relacin laboral a concertarse entre un trabajador calificado en situacin de exclusin y una empresa de insercin, teniendo por objeto la prestacin de un trabajo retribuido acompaado de un itinerario de insercin personalizado previamente definido. En su regulacin se han tenido en cuenta las caractersticas de los trabajadores en proceso de insercin, as como las peculiaridades de la empresa de insercin, situando la relacin laboral dentro del marco comn que se establece en el Estatuto de los Trabajadores, contemplndose en el texto determinadas particularidades inherentes a las relaciones y condiciones de trabajo existentes en estas empresas. Dentro de las medidas de promocin de las empresas de insercin se contemplan, en el Captulo V, diversas ayudas encaminadas a la contratacin de personas calificadas en situacin de exclusin social, as como una serie de subvenciones que pudieran compensar los sobrecostes laborales por la menor productividad de estas personas en la actividad empresarial, y las ayudas correspondientes al seguimiento del itinerario de insercin social. Asimismo, se reconocen otras ayudas para la creacin y desarrollo de empresas de insercin. e) El Captulo VI est dedicado al establecimiento del Rgimen de infracciones y sanciones, que se desarrolla mediante la Disposicin final primera.
V.
EL CONTRATO DE TRABAJO ENTRE LAS EMPRESAS DE INSERCIN Y LOS TRABAJADORES EN SITUACIN DE EXCLUSIN SOCIAL
Dice el artculo 12 de la Ley 44/2007: "1. El contrato de trabajo entre las empresas de insercin y los trabajadores en situacin de exclusin social podr celebrarse por duracin determinada, ajustndose a las modalidades de contratacin previstas en la legislacin laboral, de acuerdo con los requisitos establecidos en el Estatuto de los Trabajadores y dems normas aplicables, sin perjuicio de la duracin temporal que necesariamente tenga el itinerario de insercin sociolaboral. Asimismo, con independencia de la causa de contratacin, podr concer-
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tarse el contrato de trabajo que se regula en el artculo 15 de esta Ley. 2. El contrato de trabajo, sus prrrogas y variaciones se formalizarn siempre por escrito, en el modelo establecido por el Servicio Pblico de Empleo Estatal y se comunicar a la oficina pblica de empleo. Una copia de estos documentos se remitir a los Servicios Sociales Pblicos competentes para el seguimiento del itinerario personalizado de insercin. El contrato necesariamente incorporar en el correspondiente anexo la expresin de las obligaciones que las partes asumen en el desarrollo del itinerario personal de insercin y las medidas concretas a poner en prctica". Como principal caracterstica, se adapta el contrato de trabajo temporal de fomento del empleo como modalidad contractual vinculada a la ejecucin de un itinerario de insercin, pudiendo concertarse, como regla general, por un perodo mnimo de doce meses y mximo de tres aos. Seala el artculo 14 de la Ley 44/2007: "1. Los contratos de trabajo se extinguirn segn lo previsto en el Estatuto de los Trabajadores con las particularidades establecidas en este artculo. 2. No ser de aplicacin a los trabajadores en situacin de exclusin social la causa de extincin del contrato por causas objetivas establecida en el artculo 52 d) del Estatuto de los Trabajadores. Asimismo, las faltas de asistencia de los trabajadores en situacin de exclusin social no se computarn para el clculo del ndice de absentismo del total de la plantilla del centro de trabajo, ni tampoco dichos trabajadores computarn para el clculo de la plantilla del centro de trabajo a efectos del citado artculo 52 d). 3. No ser de aplicacin a los trabajadores a que se refiere el artculo 2.1 d) de esta Ley la causa de despido disciplinario establecida en el artculo 54.2 f) del Estatuto de los Trabajadores. En los supuestos en que, durante la vigencia del contrato, la empresa de insercin tuviera conocimiento de que el trabajador incurre en la causa mencionada en el prrafo anterior, lo pondr en conocimiento de los Servicios Sociales Pblicos competentes, a fin de que por los mismos se proponga al trabajador afectado iniciar un proceso de deshabituacin o desintoxicacin. En este caso, el contrato de trabajo podr suspenderse cuando, a juicio de los citados Servicios Sociales, fuera necesario para el xito de dicho proceso. Si el trabajador no iniciara dicho proceso de deshabituacin o desintoxicacin, o lo abandonara sin causa justificada, se considerar un incumplimiento de las obligaciones asumidas en el itinerario de insercin, siendo entonces de aplicacin lo establecido en el artculo 54.2.f) del Estatuto de los Trabajadores. 4. Los Servicios Sociales Pblicos competentes emitirn informe con carcter previo a la extincin del contrato de trabajo, cualquiera que sea su causa. Asimismo, el empresario comunicar a los citados Servicios y a los Servicios Pblicos de Empleo la extincin del contrato de trabajo de los trabajadores contratados, cualquiera que sea tambin la causa de extincin del contrato". JUAN JOS GONZLEZ RIVAS
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R ENTA NACIONAL
RENTA NACIONAL
National income Constituye la renta nacional, la suma de los ingresos percibidos por los sujetos econmicos de un pas, antes de deducir los impuestos directos sobre la renta, y que se hacen disponibles en cualquier periodo para el consumo o acumulacin de riquezas. ANTONIO GMEZ ARELLANO
El concepto de renta permanente fue propuesto por el economista americano y Premio Nobel Milton Friedman en relacin con la teora del consumo. De acuerdo con su opinin, los ingresos de una persona pueden tener un carcter transitorio -por ejemplo, un premio- o un carcter ms estable a lo largo de la vida. Este componente de la renta que se mantiene a lo largo del tiempo es la renta permanente. Una forma de definir con mayor precisin este concepto es considerar permanente aquella renta que puede gastarse sin reducir la riqueza del individuo. Ahora bien, como la renta puede crecer a lo largo del tiempo, las personas tienen que estimar en cada momento qu parte de este incremento es permanente y qu parte tiene nicamente un componente transitorio. Friedman propuso un mecanismo "adaptativo" para hacer esta estimacin, de forma que la renta permanente (Yp) de un periodo es igual a la renta (Y) del periodo anterior ms un porcentaje () de la desviacin entre la renta actual y la renta anterior: Yp = Yt-1 + (Yt - Yt-1) Tambin puede reorganizarse esta expresin para mostrar que los individuos calculan su renta permanente como una media ponderada entre la renta actual y la pasada: Yp = Yt + (1-) Yt-1 La hiptesis de la renta permanente tiene importancia en el contexto de la teora del consumo ya que, en opinin de Friedman, el consumo es menos voltil que lo que predeca la teora keynesiana, segn la cual el consumo depende de la renta corriente.
RENTA PER CPITA

Per capita income Es el resultado de dividir la renta nacional por el nmero de habitantes del pas o regin donde se ha generado esa renta. Es un indicador habitual del bienestar alcanzado por estos habitantes, y es frecuente realizar comparaciones entre pases de acuerdo con esta ratio. Por ejemplo, para analizar la convergencia entre los pases de la Unin Europea o para clasificar las distintas regiones en funcin de su desarrollo, de forma que puedan optar a distintos fondos relacionados con la poltica regional europea. A pesar de su extensa utilizacin, se le critica frecuentemente por no tener en cuenta otras dimensiones del desarrollo, como la equidad en la distribucin de la renta, el acceso a la educacin y la sanidad o la esperanza de vida. Sin embargo, tambin es cierto que existe una correlacin elevada entre estos factores y el nivel de renta per cpita. JORGE UX GONZLEZ
RENTA PERMANENTE
Permanent income
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R ENTA TEMPORAL (FISCALIDAD)

Para verlo, considrese que el consumo (C) es una fraccin c de la renta permanente: C = cYp = c x [Yt + (1-) Yt-1] = cYt + c(1-) Yt-1 Y como <1, queda claro que las variaciones del consumo con relacin a la renta son menos pronunciadas que lo que predice la teora keynesiana del consumo. JORGE UX GONZLEZ que para su gravamen se puede imputar al perodo impositivo en el que se ha obtenido sin que ello suponga un mayor gravamen para su perceptor. El concepto se utiliza de forma residual para contraponerlo con el de renta irregular, el cual requiere un tratamiento fiscal especial que evite la progresividad del impuesto sobre la renta en el momento en que se ponga de manifiesto. El criterio de la "regularidad" en la obtencin de renta es puramente conceptual, de modo que las rentas pueden ser regulares o irregulares en funcin del diseo del perodo impositivo. Si ste abarcase toda la vida del contribuyente las rentas irregulares no existiran, sin embargo la gestin tributaria exige dividir las rentas obtenidas en ejercicios fiscales detallados que suelen coincidir con el ao natural. Con arreglo a este criterio ser renta regular aquella generada dentro de ese ejercicio fiscal mientras que aquellas otras denominadas irregulares afloran en este momento aunque su perodo de generacin sea ms amplio. MIGUEL ANGEL BARBERN LAHUERTA
RENTA PERPETUA
RENTA PERSONAL
Personal income La renta personal, o familiar, o de las economas domsticas, es aquella parte de la renta nacional que reciben finalmente los hogares y las empresas que no son sociedades annimas. Para ello hay que restar a la renta nacional los beneficios no distribuidos por las empresas, los impuestos sobre la renta de las sociedades y las cotizaciones sociales, y sumarle los intereses de la deuda pblica y las transferencias corrientes que las familias reciben del sector pblico. JORGE UX GONZLEZ
RENTA TEMPORAL (FISCALIDAD)

Temporary income (Taxation)
I. CONCEPTO II. TRATAMIENTO FISCAL DE LAS RENTAS TEMPORALES
I.
CONCEPTO
RENTA REGULAR
Regular income Se entiende como renta regular aquella que se obtiene de forma continuada y reiterada en el tiempo de modo
Tiene la consideracin de renta temporal el contrato aleatorio que obliga al deudor, en contraprestacin por el capital recibido, a satisfacer una renta durante un periodo fijado. La constitucin y extincin de este tipo de rentas puede originar ganancias o
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R ENTA VARIABLE
prdidas patrimoniales para el rentista que entregue un bien o derecho a cambio de dichas rentas. Pinsese, por ejemplo, en una persona mayor que entrega su vivienda a cambio de una renta que le permite, por ejemplo, abonar el importe de una residencia.
% 12 16 20 25 Duracin de la renta 5 aos >5 aos y 10 aos > 10 aos y 15 aos > 15 aos
II.
TRATAMIENTO FISCAL DE LAS RENTAS TEMPORALES
La Ley establece con carcter general, que cuando se perciba una renta temporal, siempre que no haya sido adquirida por herencia, legado o cualquier otro ttulo sucesorio, se generar para el perceptor de la misma un rendimiento del capital mobiliario que deber integrarse en la base imponible del IRPF. La obtencin de rentas temporales puede estar asociada, tanto a seguros de vida o invalidez (seguros de rentas inmediatas o diferidas) y que por lo tanto se incluyen en la base imponible del ahorro del IRPF, como a contratos establecidos privadamente por los individuos (viejecito que entrega casa a cambio de una renta para la residencia) que se incluye en la base imponible general. En el caso de las rentas temporales y en el de las vitalicias, y dado que se tributa como rendimiento del capital mobiliario, se hace necesario determinar qu parte de las rentabilidades anuales que por sus inversiones de capital percibe el contribuyente tienen sta consideracin. A estos efectos, y en lo que a las rentas temporales se refiere, se considera que es rentabilidad el resultado de aplicar un porcentaje fijo (en funcin de la duracin de la renta) sobre la anualidad percibida cada ao. Este porcentaje es el que corresponda de acuerdo con el siguiente cuadro.
La renta as determinada ser considerada rendimiento del capital mobiliario, y estar sujeto a la retencin a cuenta correspondiente.
ANA CRISTINA MINGORANCE ARNIZ
RENTA VARIABLE
Vase: "Bolsa de valores".
RENTA VITALICIA
Life-long income
I. CONCEPTO II. LOS SEGUROS DE RENTAS VITALICIAS III. RENTAS GENERALES
I.
CONCEPTO
Las rentas vitalicias ms habituales son las vinculadas a los seguros, que nacen para complementar adecuadamente las pensiones pblicas de jubilacin
II.
LOS SEGUROS DE RENTAS VITALICIAS
Cuando se perciba una renta vitalicia, siempre que no haya sido adquirida por herencia, legado o cualquier otro ttulo sucesorio, se generar para el perceptor de la misma un rendimiento del capital mobiliario que deber integrarse en la base imponible del IRPF.
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R ENTA VITALICIA
En la actualidad existen dos tipos de rentas vitalicias procedentes de seguros: 1. Rentas inmediatas: el beneficiario empieza a cobrar, segn se acuerde en el contrato, con carcter inmediato a la contratacin del seguro. Es el seguro de rentas vitalicia ms tradicional. Rentas diferidas: El beneficiario empieza a cobrar, segn se acuerda en el contrato, a partir de una fecha futura determinada. En el segundo caso, cuando las rentas vitalicias tienen carcter diferido, el rendimiento del capital mobiliario viene determinado por la aplicacin del porcentaje que resulte sobre cada anualidad, incrementado en la rentabilidad acumulada al tiempo de la constitucin de la renta .
2.
III.
RENTAS GENERALES
Dicho rendimiento vendr determinado por un porcentaje de la pensin anual percibida, considerndose la otra parte amortizacin o restitucin del capital trasferido. Slo cuando la cantidad percibida exceda de la las primas satisfechas la totalidad de la anualidad se considerar rendimiento del capital mobiliario. Ahora bien, el modo en que se determine el rendimiento del capital mobiliario sujeto a retencin variar en funcin del carcter de las rentas, ya sean inmediatas o diferidas. En el primer caso, el rendimiento se determina aplicando un porcentaje, en funcin de edad del rentista en el momento de la constitucin de la renta, sobre la anualidad percibida por el rentista.
Junto a las rentas vitalicias procedentes del ahorro se puede hablar de las rentas vitalicias que tienen la consideracin de rentas generales a las que se les aplicar la tarifa general del IRPF a la hora de determinar su tributacin. Se incluyen dentro de ellas las rentas que nacen de las llamadas hipotecas inversas, con la excepcin de que la persona que transmita la vivienda tenga ms de 65 aos, en cuyo caso la renta queda exenta. Las hipotecas inversas permiten obtener una renta mensual garantizada de por vida a cambio de la transmisin de la nuda propiedad de la vivienda, lo que permite al propietario de la vivienda seguir viviendo en su casa, ahorrndose los gastos de: IBI, comunidad de propietarios, derramas y seguros. Para determinar la parte de cada renta o pensin anual que se considera rendimiento del capital mobiliario, basta con aplicar un porcentaje fijo sobre cada una de las anualidades percibidas por el rentista. Dicho porcentaje variar en funcin de la edad del rentista en el momento de constituir la renta y permanecer constante a lo largo de la duracin de toda la renta. La renta as determinada ser considerada rendimiento del capital mobiliario, y estar sujeto a la retencin a cuenta correspondiente. ANA CRISTINA MINGORANCE ARNIZ
Vase tambin: "Nuda propiedad de una renta" y "Seguros (fiscalidad)".
% 40 35 28 24 20 8
Edad del perceptor < 40 aos entre 40 y 49 Entre 50 y 59 Entre 60 y 65 Entre 66 y 69 > 69
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R ENTABILIDAD
RENTABILIDAD
Earning potential / Yield
I. CONCEPTO II. RENTABILIDAD ECONMICA 1. Clculo 2. El riesgo econmico de la empresa III. RENTABILIDAD FINANCIERA 1. Clculo 2. El riesgo financiero de la empresa IV. RELACIN ENTRE RENTABILIDAD ECONMICA Y RENTABILIDAD FINANCIERA
Donde: RE = Rentabilidad Econmica RAIt= Resultado antes de intereses (y antes de impuestos) del perodo t-simo; beneficio bruto, operativo o de explotacin. At-1= Volumen total de activos de la empresa en el momento t-1.
I.
CONCEPTO
La rentabilidad es el beneficio renta expresado en trminos relativos o porcentuales respecto a alguna otra magnitud econmica como el capital total invertido o los fondos propios. Frente a los conceptos de renta o beneficio que se expresan en trminos absolutos, esto es, en unidades monetarias, el de rentabilidad se expresa en trminos porcentuales. Se puede diferenciar entre rentabilidad econmica y rentabilidad financiera.
2. El riesgo econmico de la empresa

La rentabilidad econmica se puede calcular "a posteriori", esto es, como en la expresin anterior una vez conocidos los datos que se relacionan, o bien, "a priori", en este caso se plantea en trminos de riesgo puesto que el RAI es una magnitud no conocida con certeza y puede variar lo que da lugar a que se hable de Rentabilidad Econmica Esperada, o esperanza de rentabilidad econmica, y Riesgo Econmico, o varianza de la rentabilidad econmica.
II.
RENTABILIDAD ECONMICA
La Rentabilidad Econmica (Return on Assets) es el rendimiento promedio obtenido por todas las inversiones de la empresa. Tambin se puede definir como la rentabilidad del activo, o el beneficio que stos han generado por cada euro invertido en la empresa. Es un indicador que refleja muy bien el desempeo econmico de la empresa. Si el ratio arroja un resultado del 20% esto quiere decir que se obtiene un beneficio de 20 por cada 100 invertidos.
a) Rentabilidad econmica esperada

La esperanza de rentabilidad econmica o rentabilidad econmica esperada es el cociente entre el Resultado Antes de Intereses esperado, de acuerdo a una distribucin de probabilidad, entre el Activo que es una magnitud conocida con certeza puesto que se toma el del ejercicio inmediatamente anterior.
1. Clculo
Su clculo se obtiene dividendo el Resultado Antes de Intereses del periodo t-simo entre el Activo Total en el periodo t-1-simo.
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R ENTABILIDAD
Donde: E(RE) = Esperanza de Rentabilidad Econmica E(RAIt) = Esperanza del Resultado Antes de Intereses (y antes de impuestos) del perodo t-simo. obtiene dividiendo el riesgo entre la rentabilidad econmica. Por lo que la mejor alternativa ser aqulla que tenga un menor coeficiente de variacin. CV (Alfa) = 4%/20%= 0,20 CV (Beta) = 6%/22% = 0,27 La empresa Alfa presenta un menor riesgo por unidad de rendimiento por lo que es preferible a la opcin Beta.
b) Riesgo econmico
El riesgo econmico o variabilidad del Resultado puede estar motivado por varios aspectos como: la variabilidad de la demanda, el tamao de la empresa, la competencia, el apalancamiento, etctera. El riesgo econmico se calcula como la variabilidad del Resultado Antes de Intereses, medido por la desviacin tpica, entre el valor del Activo.
III.
RENTABILIDAD FINANCIERA
La Rentabilidad Financiera (Return on Equity) o rentabilidad del capital propio, es el beneficio neto obtenido por los propietarios por cada unidad monetaria de capital invertida en la empresa. Es la rentabilidad de los socios o propietarios de la empresa. Es un indicador de la ganancia relativa de los socios como suministradores de recursos financieros. Si el ratio arroja un resultado del 30% esto quiere decir que se obtiene un beneficio de 30 por cada 100 aportados a Capital.
Ejemplo 1. Rentabilidad econmica esperada y riesgo econmico. Dos empresas ofrecen la siguiente informacin econmica: la empresa Alfa tiene una rentabilidad econmica esperada del 20% con un riesgo econmico asociado del 4% y una empresa Beta con una rentabilidad econmica esperada del 20% y un riesgo asociado del 6%. Analizar la situacin de ambas empresas en la situacin inicial. Determinar que ocurrira si la empresa Beta tuviera una rentabilidad econmica del 22% con un riesgo asociado del 6%. En la primera comparacin, sin lugar a dudas, la mejor alternativa es la empresa Alfa porque arroja la misma rentabilidad incurriendo en menor riesgo. Para el segundo caso, se puede calcular el Coeficiente de Variacin que se
1. Clculo
Se calcula dividendo el Resultado Despus de Intereses del periodo t-simo entre los Recursos Propios del periodo t-1-simo.
Donde: RF: Rentabilidad Financiera. GFF: Gastos financieros. RP: Recursos Propios. Ejemplo:
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R ENTABILIDAD
Determinar los ratios de Rentabilidad Econmica y Financiera de la empresa
Activo Activo No Corriente I Material Maquinaria Ordenadores y mobiliario (AA I Material) I Intangible Aplicaciones Informticas (AA I Inmaterial) 133.104,00 132.604,00 130.604,00 5.000,00 - 3.000,00 500,00 1.000,00 - 500,00 Pasivo No corriente Deudas a Largo Plazo Activo Corriente Existencias Deudas comerciales Efectivo Total 8.500,00 141.604,00 Total 141.604,00 8.500,00 Pasivo Corriente Deudas a Corto Plazo 1.800,00 1.800,00 16.200,00 16.200,00
AAA que presenta el siguiente Balance y Cuenta de Resultados.

Pasivo Patrimonio Neto Capital Social Resultado del Ejercicio 123.604,00 3.000,00 120.604,00
BALANCE
CUENTA DE RESULTADOS Operaciones Continuadas Ventas Gastos de personal de los socios Otros gastos de la explotacin (alquiler+gastos de establecimiento) Aprovisionamientos y Consumos de materiales Amortizaciones tcnicas de inmovilizado material Amortizaciones tcnicas de inmovilizado inmaterial Resultado de la Explotacin Gastos financieros por acreedores convencionales Resultado antes de Impuestos 250.000,00 72.000,00 9.200,00 500,00 1.000,00 500,00 166.800,00 972,00 165.828,00
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R ENTABILIDAD
CUENTA DE RESULTADOS Impuestos sobre Sociedades (Pyme aplicable tipo del 25% a los primeros 120.000 y el resto al 30%) Resultado del Ejercicio 43.748,40 122.079,60
Clculo de los ratios:

Rentabilidad Econmica Rentabilidad Financiera antes de impuestos Rentabilidad Financiera despus de impuestos 1,18 1,34 0,99
2. El riesgo financiero de la empresa

La rentabilidad financiera, en trminos de riesgo, puede medirse mediante la rentabilidad financiera esperada y el riesgo financiero.
El riesgo financiero se calcula como la variabilidad del Resultado Antes de Intereses (los Gastos Financieros por Intereses son conocidos y por tanto su riesgo es nulo), medido por la desviacin tpica, entre el valor de los Recursos Propios.
a) Rentabilidad financiera esperada

La esperanza de rentabilidad financiera o rentabilidad financiera esperada es el cociente entre la esperanza del Resultado Antes de Intereses menos los Gastos Financieros por Intereses entre los Recursos Propios de la empresa.
Ejemplo: Se ha podido comprobar que el resultado antes de intereses de una empresa es una variable aleatoria cuya esperanza matemtica es de 1000 y su varianza 62.500 ((RAI)= 250). Asimismo, se sabe que el coste del las deudas es del 12% y que el valor de mercado de la empresa es de 10.000 . Con dicha informacin se pide calcular la rentabilidad financiera esperada y el riesgo financiero y analizar su evolucin si el endeudamiento de la empresa pasa del 25% al 50%.
b) Riesgo financiero
El riesgo financiero o variabilidad del rendimiento financiero es el resultado directo de las decisiones de financiacin. Hace referencia a la variabilidad del Resultado esperado por los socios como consecuencia del uso del endeudamiento.
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R ENTABILIDAD
Nivel de en- Estructura del Gastos Financieros Rentabilidad FiPasivo nanciera Esperada deudamiento = E(RAI)- GFF/RP (D/RP) 25% 50% D= 2.500 RP= 7.500 D= 5000 RP= 5000 GFF= E(RF)=1000-300/ 0,122500= 300 7500= 0,0933 GFF= 0,125000=600 E(RF)=1000-600/ 5000= 0,08 Riesgo Financiero = (RAI/RP) (RF)= 250/7500= 0,033 (RF)= 250/5000= 0,05
Como se puede observar en esta empresa conforme aumenta el endeudamiento disminuye la rentabilidad financiera esperada y aumenta el riesgo. El incremento de deudas no apalanca dicha rentabilidad y la causa es que la E(RE)= 10% es inferior al coste de las deudas que es del 12%.
ejercen las deudas sobre dicha rentabilidad. Demostracin:
IV.
RELACIN ENTRE RENTABILIDAD ECONMICA Y RENTABILIDAD FINANCIERA

Multiplicando y dividiendo por "A" y descomponiendo (A=RP+D) y (GFF=DxKi) siendo "ki" el coste de la deuda:
La rentabilidad financiera se puede expresar en funcin de la rentabilidad econmica lo que nos permite analizar de forma explcita el efecto palanca que
La expresin anterior determina la Rentabilidad Financiera en funcin de la Rentabilidad Econmica y permite ver el efecto palanca que ejercen las Deudas sobre la rentabilidad de los propietarios de la empresa. As, el uso de fuentes financieras con coste fijo (y su efecto) se conoce como apalancamiento financiero, provocando que la rentabilidad de los propietarios (RF) "cambie" a una tasa ma-
yor que el "cambio" en la rentabilidad de los activos (RE). El apalancamiento financiero puede ser positivo o negativo: Si RE > ki -> Apalancamiento positivo Si RE < ki -> Apalancamiento negativo
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R ENTABILIDAD
El efecto del apalancamiento financiero depende de: a) La diferencia entre la rentabilidad econmica y el coste de las deudas: (RE ki) b) El ratio de endeudamiento o cociente entre los recursos propios y ajenos: (D/RP) Se puede incrementar la rentabilidad financiera a partir de una rentabilidad de los activos o rentabilidad econmica dada, financiando la empresa mediante Deuda siempre y cuando la rentabilidad que saque a esos recursos de terceros (RE) sea mayor que lo que me cuestan (Ki) ese diferencial se "vierte" hacia los socios de la empresa. Las empresas utilizan el apalancamiento financiero para elevar la rentabilidad de los propietarios pero ese aumento se hace a costa de un aumento del riesgo. Es decir, para una estructura econmica dada, suponiendo que RE>Ki, a medida que se hace un mayor uso del endeudamiento se incrementa la rentabilidad de los propietarios pero tambin aumenta el riesgo financiero que soportan. Para comprobarlo se puede establecer la relacin entre el riesgo financiero y el riesgo econmico.
Multiplicando y dividiendo por el total de activos "A":
Esto demuestra el denominado "Teorema Fundamental de la Financiacin" que establece que para una rentabilidad y riesgo econmico dados, todo incremento de la rentabilidad financiera derivado del aumento del endeudamiento siempre lleva aparejado un incremento del riesgo financiero. Es decir, desde un punto de vista estrictamente financiero no se puede aumentar la rentabilidad de
los propietarios sin que estos soporten un mayor riesgo. Ejemplo: La empresa BBB SRL presenta los siguientes datos econmico-financieros del ejercicio: Las ventas del ejercicio ascienden a 4.000 unidades fsicas dejando un margen bruto unitario de 1.000 ca-
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R ENTABILIDAD "BALLENA"
da una, incurriendo en unos costes fijos totales de 2.000.000 . Respecto a la estructura econmico-financiera tiene un valor de 10.000.000 repartidos al 50% entre recursos propios y ajenos. Estos ltimos tienen un coste promedio del 15% anual. Determinar los ratios de rentabilidad econmica y financiera de esta empresa. Resultado Antes de Intereses: RAI = 1.000 '; 4.000 2.000.000 = 2.000.000 Estructura Financiera: Recursos Propios y Deudas: RP= 5.000.000 D= 5.000.000 Gastos Financieros por Deudas: GFF= 0,15 '; 5.000.000 = 750.000 Resultado Antes de Impuestos: RDI = 2.000.000 750.000 = 1.250.000 RE= 2.000.000/ 10.000.000 = 0,2= 20% RF = 1.250.000/5.000.000 = 0,25= 25% Coeficiente de endeudamiento: L= D/RP= 1 RF= RE + (RE-Ki)D/P= 0,2 + (0,2-0,15) '; 1= 0,25= 25% JOSEFINA FERNNDEZ GUADAO Hasta hace poco tiempo, los bancos han confiado en medidas como la rentabilidad sobre activos (ROA) o la rentabilidad sobre fondos propios (ROE) como medidas nicas de evaluacin de su actividad. La puesta en marcha de la normativa internacional sobre solvencia foment que algunos bancos comenzaran a evaluar la rentabilidad sobre fondos propios (ROE), teniendo en cuenta los recursos propios "legales" mnimos asociados a cada actividad. En este sentido ha sido utilizado un baremo denominado ROC. (Return on Capital), creado por el "Credit Suisse First Boston" que mide el retorno proporcionado por una inversin en base al volumen de capital legal que debe mantener la entidad para poseer dicha inversin. No obstante, ni los mtodos tradicionales ROA y ROE, ni la asignacin de capital en funcin de la normativa (ROC) se han mostrado adecuados para una correcta evaluacin de la actividad bancaria en su totalidad. La normativa asigna los mismos niveles de recursos propios a las entidades vinculadas al sector privado, sin considerar su "rating" ni su aportacin al conjunto de la cartera es decir, el efecto positivo de la diversificacin. Uno de los primeros sistemas de asignacin eficiente del capital fue el desarrollado en los aos setenta por Bankers Trust, que se basa en la asignacin de un nivel de recursos propios asociado
RENTABILIDAD AJUSTADA AL RIESGO EN LA BANCA (RORAC)

Return On Risk-Adjusted Capital (RORAC)
RENTABILIDAD "BALLENA"
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R ENTABILIDAD AJUSTADA AL RIESGO EN LA BANCA (RORAC)

a cada actividad en funcin de los riesgos inherentes a la misma y su aportacin al conjunto de la cartera. Dicho sistema ha sido conocido inicialmente bajo las siglas RAROC (Risk Adjusted Return on Capital) aunque posteriormente ha sido adaptado a las caractersticas especficas de cada entidad que lo ha implantado con distintos nombres: RORAC, RAC, RARORAC, RAC, ROAC, RARAC, etc. La implantacin de sistemas RAROC tiene dos objetivos fundamentales: Gestin del Riesgo: en primer lugar es una herramienta que permite evaluar en todo momento la posicin de un Banco de forma que se pueda controlar cmo vara el nivel de riesgo real en funcin de los cambios en la cartera, va entrada de nuevos productos, as como por modificacin de la coyuntura: precios, tipos de cambio y de inters, e indicadores macro y micro econmicos. Evaluacin de la Actividad: es una gua que permite conocer el nivel de rentabilidad real de cada una de las actividades en funcin de su consumo real de fondos propios. De esta forma se pueden seleccionar, promover y fomentar aquellas actividades, segmentos, productos o canales que contribuyen en mayor medida a crear valor para los accionistas. Una vez conocido el volumen de fondos propios asociado a cada actividad, se debe estimar el nivel de rentabilidad ajustada en riesgo. La rentabilidad se obtiene mediante el siguiente ratio: RAROC (%) = Retorno / Capital Ajustado El retorno se obtiene una vez descontado de los ingresos y comisiones, los gastos financieros, las provisiones y saneamientos y los gastos de explotacin (directos e indirectos), as como la fiscalidad. La tasa de retorno ajustada (RAROC) exigida deber asegurar una rentabilidad sobre fondos propios variable que se deber establecer como un diferencial sobre una base de referencia determinada (Eonia, Curva IRS, Tipo de Deuda), en funcin del plazo y de las expectativas macroeconmicas existentes. Deber ser, en todo momento, superior a la tasa exigida por el mercado para inversiones similares. La expectativa del mercado para una institucin concreta se obtiene a partir de los siguientes componentes: Inflacin esperada Tipo de inters libre de riesgo (Deuda Pblica). Prima de riesgo que el mercado exige para una cartera de riesgo similar (ndice burstil) Prima asociada al riesgo especfico con respecto al mercado (Beta del Sector y de cada entidad).
Los sistemas RAROC solo pueden ser desarrollados por aquellas entidades que con anterioridad cuentan con sistemas avanzados de informacin de gestin y de medicin de riesgos, puesto que, en definitiva, un sistema RAROC asigna un volumen de capital a cada una de las actividades del banco en funcin del riesgo incurrido en cada una de las mismas as como en el impacto que cada una de ellas tiene en el conjunto de posiciones de una entidad.
La estimacin de los niveles de rentabilidad mnimos a exigir debe establecerse a partir del estudio de perodos largos de tiempo, al menos 10 aos, ya que los
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R ENTABILIDAD ARITMTICA
recursos propios tienen un carcter estructural. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Rentabilidad bancaria"; "Rentabilidad sobre activos (ROA)" y "Rentabilidad sobre recursos propios (ROE)".
La forma ms habitual de expresin del retorno sobre una determinada inversin es mediante la utilizacin de ratios. En el numerador figura el flujo de renta obtenida, mientras que en el denominador est el volumen de recursos empleados para su obtencin. El problema consiste en seleccionar qu elementos incluir en uno u otro lado de la relacin. En lo que se refiere al numerador, las dos principales formas de medicin del resultado son el beneficio neto (BN) y los recursos generados (Cash Flow, CF), mientras que en el denominador se utilizan los activos totales medios (ATM) o los fondos propios (RRPP). En definitiva, combinando las cuatro variables anteriores tenemos los principales ratios de rentabilidad bancaria: Cash flow sobre activos totales Cash flow sobre recursos propios Beneficio neto sobre activos totales medios, lo que se conoce como Rentabilidad sobre activos (Return on Assets, ROA) Beneficio neto sobre Recursos Propios, ms conocido como Rentabilidad sobre recursos propios (Return on Equity, ROE)
RENTABILIDAD ARITMTICA
RENTABILIDAD BANCARIA
Bank yield La rentabilidad, al referirla a una actividad, debe mostrar el rendimiento o productividad del capital empleado en esa actividad. El Banco de Espaa, en este sentido, indica que "el ratio que relaciona los resultados con los recursos propios es el indicador ms apropiado de la rentabilidad bancaria". En cualquier caso, todas las medidas adoptadas por la banca deben tener como fin ltimo la continua creacin de valor para los accionistas, es decir, la obtencin de una rentabilidad superior a las expectativas. Todos los anlisis de la rentabilidad bancaria requieren de, al menos, dos elementos bsicos: un indicador econmico como criterio de medida y un estndar a partir del cual verificar si unos resultados son aceptables o no. La comparacin en trminos absolutos carece de sentido ya que cualquier magnitud seleccionada para medir unos resultados debe considerar simultneamente los recursos invertidos en su generacin.
El Cash flow en el negocio bancario, suele identificarse como el resultado antes de impuestos ms la suma de las partidas que no implican la utilizacin de fondos, como son las provisiones y las amortizaciones. La exclusin de las amortizaciones y las provisiones hace que el anlisis sea incompleto pues representan un cargo apropiado a la cuenta de resultados: las primeras al recoger la utilizacin de la inversin que en su momento se hizo en inmovilizado material o inmaterial, y las segundas al hacer referencia al deterioro
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R ENTABILIDAD CONTINUA
estimado en la cartera del banco durante un determinado perodo. Los principales motivos que se esgrimen para su utilizacin en detrimento del BN se centran en que dichas partidas pueden ser manipuladas contablemente, lo cual no est exento de razn, ya que los criterios de imputacin de provisiones no se han homogeneizado a nivel internacional. Por otra parte, las amortizaciones pueden verse influidas por factores como el calendario de amortizacin o las leyes que permiten la actualizacin de balances. No obstante, la mayor objetividad que ha implantado la normativa, hace que estas diferencias se hayan reducido considerablemente con respecto a situaciones pasadas. As, el BN, al incorporar todas las partidas de coste, debe desempear el papel de indicador bsico del resultado de una entidad, sin menospreciar el papel complementario del CF, tanto para la deteccin de este tipo de anomalas como para medir la liquidez generada en un determinado perodo. La alternativa entre ATM o RRPP como indicadores de inversin se clarifica considerando el hecho de que el primero est inmerso en el segundo, a travs de la siguiente frmula: RRPP RRPP) = (Beneficio/ATM)*(ATM/ banca corporativa), al diferir notablemente su grado de apalancamiento y su nivel de asuncin de riesgos. As, el BN sobre RRPP (ROE) ha pasado a ser el indicador contable ms apropiado para medir el retorno sobre la inversin, y un primer paso hacia la evaluacin del nivel de creacin de valor de cara al accionista. Con el fin de maximizar su valor, las entidades ms avanzadas han desarrollado sistemas que les permiten evaluar la rentabilidad de su actividad respecto al nivel de riesgo asociado a cada una de sus lneas de negocio. Lo que se ha venido en denominar rentabilidad ajustada al riesgo. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Rating"; "Rentabilidad ajustada al riesgo en la banca (RORAC)"; "Rentabilidad sobre activos (ROA)" y "Rentabilidad sobre recursos propios (ROE)".
RENTABILIDAD CONTINUA
Continuous yield Tambin conocida como rentabilidad instantnea, es la ganancia o prdida total proporcionada por la inversin en un ttulo financiero a lo largo de un perodo dado de tiempo, en el caso de contemplar intervalos de tiempo infinitesimales. En este caso, se asume que la generacin de beneficios o prdidas se produce de forma prcticamente instantnea y se van acumulando al capital inicial invertido. Su clculo matemtico es el siguiente:
Por lo tanto, la rentabilidad sobre fondos propios proviene de la rentabilidad sobre activos totales medios, apalancada por un nivel de endeudamiento: RRPP = ROA * Nivel de Endeudamiento La rentabilidad sobre activos dificulta la comparacin entre entidades con distinta tipologa de negocio (banca comercial, banca privada, banca de inversin,
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R ENTABILIDAD DE UN TTULO
financiero a lo largo de un perodo dado de tiempo. Siempre que se habla sobre cualquier clase de ttulo financiero, se hace referencia a su capacidad para obtener de l cierto nivel de rentabilidad o rendimiento, es decir, de su capacidad para no tan slo mantener nuestro nivel de riqueza intacto, sino incluso de incrementarlo por encima del poder adquisitivo de la economa.
Donde ri c es la rentabilidad continua del ttulo i, Pfinal el precio o cotizacin del ttulo i al final del horizonte temporal de inversin y Pinicial el precio o cotizacin del ttulo i al inicio del mencionado horizonte. Si la inversin en el ttulo da derecho a ciertas retribuciones econmicas tales como los dividendos, las ampliaciones de capitales liberadas, la venta de derechos de suscripcin preferente, etc., la anterior expresin matemtica puede ampliarse con el fin de incluir estas nuevas fuentes de rendimiento. As,
II.
CLCULO
La formulacin matemtica de la rentabilidad, habitualmente, es la siguiente:
Donde ri es la rentabilidad ttulo i, Pfinal el precio o cotizacin del ttulo i al final del horizonte temporal de inversin y Pinicial el precio o cotizacin del ttulo i al inicio del mencionado horizonte. FRANCISCO SOGORB MIRA Si la inversin en el ttulo da derecho a ciertas retribuciones econmicas tales como los dividendos, las ampliaciones de capitales liberadas, la venta de derechos de suscripcin preferente, etc., la anterior expresin matemtica puede ampliarse con el fin de incluir estas nuevas fuentes de rendimiento. As,
RENTABILIDAD DE UN TTULO
Security yield
I. CONCEPTO II. CLCULO III. TIPOLOGA
I.
CONCEPTO
Es la ganancia o prdida total proporcionada por la inversin en un ttulo
De esta forma, la rentabilidad total de un ttulo puede desglosarse a su vez, en distintos tipos de rentabilidad:
Rentabilidad por ganancia de capital, que es aquella que procede exclusi-
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vamente de las variaciones en los precios. - Rentabilidad por dividendo, obtenida por la percepcin de los dividendos que reparta el ttulo en el que se ha invertido. - Rentabilidad por otros conceptos, que es la procedente del cobro de otras remuneraciones econmicas por la inversin en el ttulo en cuestin. En algunas ocasiones, el precio o valor que se incluye en el denominador de las frmulas de clculo de la rentabilidad es el final, en vez del correspondiente al inicio del horizonte temporal de inversin. A la rentabilidad calculada de esta forma se le conoce como rentabilidad porcentual o rentabilidad "ballena", y es la utilizada en muchos de los fondos garantizados cuando nos prometen, por ejemplo, un tanto por ciento de la revalorizacin de una cesta de valores determinada. El anterior cambio tiene importantes consecuencias en cuanto a la obtencin del resultado final de rentabilidad. La siguiente figura muestra tres ejemplos en los que se compara la rentabilidad final obtenida por el "sistema tradicional" (utilizando como denominador el precio inicial) frente a la rentabilidad calculada por el "sistema ballena (empleando el precio final como denominador).
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Como se puede comprobar, las diferencias entre las rentabilidades se van acentuando a medida que la distancia entre el valor inicial y el valor final se ampla. As, por ejemplo, si consideramos que el valor inicial de un ndice fuera 100 y el final 200, podemos ver que mientras en la manera clsica de calcular nuestra rentabilidad nos dara un 100%, mediante el clculo por la frmula de la rentabilidad ballena, el resultado sera un 50% (slo la mitad de lo inicialmente estimado!). Por lo tanto, si se hubiera invertido en un fondo que nos prometiera la anterior revalorizacin del ndice, probablemente nos hubieran pagado slo el 50%; as que atentos a la letra pequea de los contratos de fondos garantizados.
Donde pi es la probabilidad de ocurrencia de cada uno de los valores de rentabilidad ri del ttulo i. Rentabilidad aritmtica: es la media aritmtica simple de una serie de valores de rentabilidad. En muchas ocasiones, la rentabilidad esperada o media de una inversin se obtiene a partir de una muestra histrica de rendimientos, pero normalmente se suele indicar la conocida frase de "rentabilidades pasadas no aseguran rentabilidades futuras". La expresin matemtica de esta rentabilidad es:
III.
TIPOLOGA
Existen diferentes tipos de rentabilidades, entre las que podemos destacar las siguientes: Rentabilidad esperada: es la rentabilidad que un inversor espera que un activo financiero proporcione en un futuro. Se trata de una expectativa, por lo que la rentabilidad real puede ser mayor o menor. Si nos encontramos en un ambiente de certeza, la rentabilidad que esperamos obtener para cada activo coincidir con la que realmente obtendremos y, por lo tanto, aquel ttulo que proporcione la mayor ganancia esperada ser el elegido. Desafortunadamente, la existencia de la incertidumbre implica que el rendimiento de la inversin va a estar sujeto a cierta variabilidad, y para cuantificarlo es necesario utilizar la distribucin de probabilidad de los posibles rendimientos. De esta manera, se calcula la rentabilidad esperada a travs de la esperanza matemtica o media:
Donde rit constituyen los distintos valores de rentabilidad y n es el nmero total de observaciones contempladas. Rentabilidad geomtrica: es la media geomtrica de una serie de valores de rentabilidad. Al igual que la rentabilidad aritmtica, la rentabilidad geomtrica suele calcularse en base a una muestra histrica de rentabilidades, y su formulacin matemtica es la siguiente:
Donde rit constituyen los distintos valores de rentabilidad y n es el n-
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R ENTABILIDAD DIRECTA DEL PRODUCTO (DPP)

mero total de observaciones contempladas. Rentabilidad media ponderada por el valor de los flujos: es la tasa de descuento que iguala el importe de la inversin inicial con el valor actual de las rentas o rendimientos futuros que ofrezca el ttulo en cuestin. FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Ganancia de capital"; "Rentabilidad continua" y "Rentabilidad por dividendo".
rentabilidades de los valores que la componen. Matemticamente, se calculara de la siguiente manera: Donde rp es la rentabilidad de la cartera p, xi la proporcin o ponderacin que guarda el activo i dentro de la cartera (la suma de estas ponderaciones ha de ser igual a 1) y r ila rentabilidad del activo i. Se ha de sealar que si se tienen rentabilidades de los activos individuales en distintos perodos, stas han de ser homogneas, es decir, el perodo de clculo de la rentabilidad ha de ser el mismo para todos los activos. Si no fuera as, la rentabilidad de la cartera no tendra sentido, dado que compararamos datos referidos a distintos perodos temporales.
LO ESENCIAL SOBRE RENTABILIDAD DE UN TTULO

Libros
ELTON, E. J., GRUBER, M. J., BROWN, S. J. y GOETZMANN, W. N., Modern portfolio theory and investment analysis , Editorial John Wiley & Sons, 2007. ESTRADA, J., Finanzas en pocas palabras , Editorial Prentice Hall, 2006. MALKIEL, B. G., Un paseo aleatorio por Wall Street , Editorial Alianza, 2008. MARN, J. M. y RUBIO, G., Economa financiera , Editorial Antoni Bosch, 2001.
FRANCISCO SOGORB MIRA
RENTABILIDAD DEL VALOR EN RIESGO (ROVAR)

Vase: "Rentabilidad ajustada al riesgo en la banca (RORAC)".
Artculos de opinin
MARKOWITZ, H. M., Portfolio selection , The Journal of Finance, marzo 1952, pgs. 77 a 91. MARKOWITZ, H. M., Markowitz revisited , Financial Analysts Journal, 32, septiembre 1976, pgs. 47 a 52.
RENTABILIDAD DIRECTA DEL PRODUCTO (DPP)

Direct Profit Product (DPP) El DPP es una herramienta de gestin para averiguar la rentabilidad real de un producto en su proceso de distribucin y venta. Consiste en un mtodo de clculo que permite definir los costes de cada producto a nivel individual y cono-
RENTABILIDAD DE UNA CARTERA

Portfolio yield La rentabilidad de una cartera viene definida por la media ponderada de las
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R ENTABILIDAD DIRECTA DEL PRODUCTO (DPP)

cer la rentabilidad directa que el producto aporta al detallista. Es utilizado como factor de gestin y colaboracin entre proveedores y distribuidores que tienen por objetivo la satisfaccin del consumidor final para reducir los costes totales de distribucin de los productos de gran consumo (almacn, transporte, punto de venta, etc.). El DPP surge de la profesionalizacin de la distribucin minorista en la gestin de sus tiendas para rentabilizar al mximo sus lineales. El DPP es bsico para definir la poltica de merchandising del distribuidor. El DPP propone sustituir el beneficio bruto del producto por el anlisis de la rentabilidad directa del producto porque define mejor la contribucin del producto al integrar, no slo el costo de compra del producto al proveedor, sino todas las ventajas adicionales obtenidas (rpeles, condiciones especiales, promociones, etc.). El DPP tiene en cuenta el costo soportado por el distribuidor desde la entrada del producto en el almacn hasta su salida al cliente, es decir, el costo directo del producto. Para obtener el DPP hay que calcular primero el margen bruto y sumarle todos los descuentos y bonificaciones que obtiene del proveedor, para despus deducir los costes directos de del producto. Cifra de ventas - Costo de compra del producto = Margen bruto + Condiciones especiales negociadas (rpeles, descuentos, mercanca gratuita, cabeceras, etc.) - Costos directos del producto (almacenamiento, manipulacin del producto en tienda, costes de administracin, etc.) 3. 2. = Rentabilidad directa del producto o DPP El DPP permite calcular tres ratios bsicos: 1. DPP/unidad. La rentabilidad directa por unidad vendida permite identificar los productos que contribuyen a maximizar beneficios DPP/semana. La rentabilidad directa del producto por semana sirve para conocer los productos que deben ser prioritarios en cuanto a almacenamiento y exposicin para evitar roturas de stock y los que deben ser eliminados o modificados del surtido porque no aportan suficiente DPP/m2 lineal. Relaciona la rentabilidad directa del producto con el espacio que ocupa en el lineal de ventas, permitiendo trabajar con el "coste de oportunidad del lineal", e identificar las secciones que deben tener mayor o menor espacio de venta en el establecimiento
2.
3.
Por otro lado, el DPP permite decidir al detallista sobre sus estrategias para optimizar la rentabilidad del lineal. Los productos dentro del establecimiento se pueden encontrar segn su DPP y rotacin en los siguientes posicionamientos: 1. DPP alto y rotacin alta. Es un producto que interesa promocionar y dar ms espacio en el lineal DPP alto y rotacin baja. Es un producto que debe tener un precio menor y ms espacio en el lineal DPP bajo y rotacin alta. Es un producto que debe tener un precio ms alto y reducir sus costes directos DPP bajo y rotacin baja. Es un producto que debe tener un precio ms alto y eliminar del surtido
4.
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R ENTABILIDAD ESPERADA DEL VAN

Por ltimo, el clculo del DPP permite optimizar: 1. 2. 3. 4. El surtido de productos del establecimiento La fijacin de los precios mnimos del producto Las decisiones de aprovisionamiento La poltica de merchandising del distribuidor NATALIA TARAZONA HURTADO
Vase tambin: "Gestin del espacio del lineal" y "Merchandising".
ja) no sea conocido con certeza (ambiente de riesgo). En estos casos se considera que uno o ms de los citados parmetros se comporta como una variable aleatoria (en la que en lugar de poder estimar un solo valor es posible determinar varias posibilidades) por lo que el VAN puede considerarse como una variable aleatoria suma de varias variables (A o Qi). Para poder determinarlo es preciso calcular inicialmente la esperanza de los flujos de caja "Qi" para posteriormente determinar la esperanza del VAN o VAN esperado.
II.
LA ESPERANZA DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA
RENTABILIDAD ECONMICA
Vase: "Rentabilidad".
Cuando en un proyecto de inversin no es posible estimar un solo valor para alguno de sus flujos de caja, se puede considerar estos como variables aleatorias. As, "Qr i" es el valor "r" estimado para el flujo de caja del perodo "i", para (r =1,2,..,m) y (i =:1,2,...,n). Para determinar su esperanza o media (E(Qi)) hay que tener en cuenta la informacin de la que se dispone: a) Si nicamente se estiman los "m" valores pero sin determinar la probabilidad de que produzca cada uno, la esperanza se calcula de la siguiente forma:
RENTABILIDAD ESPERADA
RENTABILIDAD ESPERADA DEL VAN

Expected NPV (Net Present Value)
I. CONCEPTO II. LA ESPERANZA DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA III. CLCULO DE LA ESPERANZA DEL VAN
I.
CONCEPTO
La rentabilidad esperada del VAN, es un mtodo de valoracin de inversiones aplicable en aquellas situaciones en las que alguno de los parmetros de la inversin (desembolso inicial o flujo de ca-
b) Si adems de estimar los posibles valores se puede asignar a cada uno de ellos una probabilidad. En este caso se obtiene la probabilidad "Pr", o probabilidad de que se produzca el valor "r", calculando la esperanza de la siguiente manera:
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R ENTABILIDAD ESPERADA DEL VAN

distribucin rectangular o uniforme, cuya esperanza coincide con la media, aunque no ocurre lo mismo con la varianza. c) Si se estima el flujo de caja optimista, el ms probable y el pesimista pero no la probabilidad de cada uno de ellos. Se produce cuando se piensa que existe un valor ms probable (Qm) a la vez que se estima que no podr ser inferior a un segundo valor (Qp) ni superior a un tercero (Q0). En esta situacin es posible aplicar alguna distribucin de probabilidad entre las que destacan la distribucin beta y la triangular.
Tambin puede considerarse el desembolso inicial como una variable, en aquellas situaciones en las que no pueda determinarse un valor nico. En estos casos se obtendra su esperanza (E(A)) siguiendo lo mencionado para los flujos de caja.
III.
CLCULO DE LA ESPERANZA DEL VAN
d) Si se puede estimar un valor para el flujo de caja optimista y otro pesimista pero no la probabilidad de cada uno de ellos. En este caso slo es posible calcular el valor mnimo (Qp) y mximo (Q0) del flujo de caja pero no un valor ms probable entre ambos. Si es as, puede aplicarse una
Si los flujos de caja son variables aleatorias, el VAN puede considerarse como una variable aleatoria suma de una serie de variables aleatorias (cada uno de los flujos de caja). Si, a su vez, el tipo de descuento (k) se considera como un valor conocido, es posible determinar el VAN esperado aplicando el principio estadstico de que la esperanza matemtica de una suma de variables aleatorias es igual a la suma de las esperanzas de cada una de dichas variables, manteniendo inalterados los valores constantes. Entonces:
Si el desembolso o alguno de los flujos de caja pueden estimarse con un valor nico, en la expresin anterior aparecera el citado valor en lugar de su esperanza. En las decisiones de inversin, la aplicacin de este criterio consiste en hacer mximo el valor de la esperanza matemtica de ganancia; es decir, para que
sea aceptada su realizacin el VAN medio debe ser positivo, y en caso de elegir entre varios proyectos preferir el que proporcione un mayor VAN esperado. Sin embargo, es un criterio limitado, ya que tambin hay que considerar el riesgo asociado derivado de la variabilidad de los flujos de caja, para lo que se calcula la varianza o la desviacin tpica del VAN. Ejemplo:
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R ENTABILIDAD FINANCIERA
Los flujos netos de caja de un proyecto de inversin pueden tomar los siguientes valores en miles de euros: Para el primer flujo neto caja se estima un valor de 50. El segundo puede tomar los siguientes valores: 40; 60; 75 y 80 con unas probabilidades del 30%; 20%; 40% y del 10% respectivamente. El flujo neto caja del ao 3 puede tomar los siguientes valores: 55; 68 y 75 sin estimar probabilidades para cada una de ellos. El cuarto ao estima que el valor ms probable es de 80 y que es muy difcil que sea inferior a 20 y superior a 98, aplicando una distribucin beta. El quinto ao piensa que el flujo de caja estar entre 40 y 80, por lo que aplica una distribucin uniforme.
Si el valor del desembolso inicial es de 200, se pide determinar la efectuabilidad del proyecto segn el VAN esperado si la empresa requiere un tipo de descuento del 5% para aceptar la inversin. Solucin: Primero se determina el valor de los flujos netos de caja esperados, teniendo en cuenta que el flujo del ao uno no es una variable, por lo que no es necesario calcular su esperanza:
Posteriormente se determina el VAN esperado:
Por tanto, el VAN esperado es de 67.937,01 euros. Al ser mayor que cero la inversin es efectuable. JAVIER ITURRIOZ DEL CAMPO
Vase tambin: "Flujo de caja" y "Riesgo del VAN".
RENTABILIDAD FINANCIERA
Vase: "Rentabilidad".
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R ENTABILIDAD FINANCIERO-FISCAL
RENTABILIDAD FINANCIERO-FISCAL
Financial yield after tax La exclusiva medida de la rentabilidad financiera deja de tener sentido real cuando se trata de comparar productos o servicios financieros que, teniendo la misma rentabilidad financiera, tienen diferente tratamiento fiscal. La eleccin se complica an ms si se tiene en cuenta que a cada ahorrador o inversor el tratamiento fiscal le puede afectar de forma diferente y que lo que a unos conviene a otros les perjudica. Podemos considerar que la rentabilidad financiera puede ser relativamente sencilla de medir o pronosticar mediante las tcnicas habituales de anlisis de inversiones, si bien, salvo en las operaciones cuyos flujos financieros estn claramente predeterminados, la incertidumbre sobre las ganancias futuras supone irremediablemente que esta rentabilidad slo se pueda conocer en trminos de probabilidad. As, por ejemplo, se puede conocer perfectamente la rentabilidad que un inversor puede obtener si realiza una imposicin a plazo fijo en un banco (ya que, en general, coincidir con el tipo de inters que abona el depsito), pero si se trata de un fondo de inversin, tan slo se podr establecer algn tipo de previsin sobre esa rentabilidad. En cuanto a la "rentabilidad fiscal", el propio trmino puede resultar confuso, porque los impuestos siempre restan rendimiento a toda operacin financiera y no aaden rentabilidad ninguna, sino una minoracin de rentas (salvo contadas excepciones y por razones de incentivos fiscales). Por ello, cuando se afirma que un producto tiene una rentabilidad
fiscal mejor que la de otro, significa que el primero tiene una fiscalidad ms ventajosa o menos gravosa que el otro. En este sentido, debe quedar claro que los impuestos siempre drenan o reducen los ingresos reales, incluso aunque el resultado de la declaracin sea "a devolver", puesto que las cantidades que la Hacienda Pblica reintegra en tal caso al contribuyente no son sino una parte mayor o menor de lo que previamente le retuvo en cada una de sus rentas. Por tanto, la rentabilidad financierofiscal de una operacin financiera viene dada por la consideracin de forma conjunta o global de su rendimiento financiero y de sus consecuencias fiscales, traducidas estas ltimas en un posible menor pago de impuestos (o en una mayor devolucin de retenciones previas). El conocimiento certero de la rentabilidad financiero-fiscal es posible en las operaciones con prestacin y contraprestacin prefijadas o relativamente conocidas con certeza y con un tratamiento fiscal conocido para toda la vida del producto. Adems, su clculo puede ser ms exacto si se conoce la situacin patrimonial, el volumen de ingresos y el origen de las restantes rentas del ahorrador o inversor. Sin embargo, cuando alguna de estas tres circunstancias no puede conocerse con suficiente precisin, dicho clculo puede resultar no slo complejo, sino insuficiente para tomar decisiones de ahorro o inversin. En el ejemplo anteriormente referido de la imposicin a plazo fijo en un banco, se conoce con precisin la rentabilidad financiera de la operacin, el momento de percepcin de las rentas, la retencin en el origen y la forma en que sus rendimientos deben consignarse en los impresos oficiales de la declaracin de la renta. Adems, con un programa informtico como los que ofrece la propia
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R ENTABILIDAD GEOMTRICA
Agencia Tributaria se puede ver cmo vara la deuda tributaria si se realiza o no esa operacin. Tambin se podra analizar si este resultado final es diferente si la misma cantidad de dinero se invierte en otro producto financiero del que se conozca su rendimiento previsto. Por supuesto, este tipo de anlisis tiene sentido hacerlo cuando se planifican las inversiones, pero no cuando, sin posibilidad alguna de maniobra, llega el momento de cumplimentar los impresos para declarar las rentas obtenidas en el ejercicio anterior (como ocurre cuando en el mes de junio se declaran las rentas obtenidas hasta el 31 de diciembre del ao anterior). En otras palabras, el clculo de la rentabilidad financiero-fiscal slo tiene sentido si se pretende utilizar para planificar con antelacin el ahorro y la inversin decidiendo entre las diferentes alternativas que ofrece el mercado. Evidentemente, este tipo de clculos previos para decidir cual es la operacin que "a priori" proporciona la mejor rentabilidad financiero-fiscal se complican cuando las magnitudes financieras de la operacin o los plazos no se conocen con certeza y, sobre todo, porque cada contribuyente rene diferentes circunstancias personales y patrimoniales que condicionan decisivamente el resultado de su tributacin en cada impuesto. Por ello el clculo de esta rentabilidad financiero-fiscal slo se puede estandarizar para determinados productos y estableciendo diferentes supuestos o grupos de niveles de ingresos, circunstancias personales y econmicas, etc., que obligan al establecimiento de diversas hiptesis de partida que limitan su generalizacin. As, por ejemplo, frecuentemente las entidades financieras indican en su publicidad las percepciones previstas y la rentabilidad financiero-fiscal, en trminos de ingresos, que una persona puede percibir en funcin de sus aportaciones a un plan de pensiones y en funcin de sus ingresos medios. No es tan sencillo determinar con precisin la rentabilidad financiero-fiscal de una operacin de compraventa de acciones, dada la incertidumbre en el precio de venta y la indefinicin del momento ms adecuado para esa venta. La complicacin puede ser an mayor si se realizan varias operaciones durante el mismo perodo impositivo y si el resultado de unas debe tenerse en cuenta para la determinacin de las consecuencias fiscales sobre otras operaciones. As, por ejemplo, puede ser conveniente calcular la cantidad ms conveniente que se puede aportar un determinado ao a un plan de pensiones, al objeto de reducir la deuda tributaria, pero este clculo deber tener en cuenta que una mayor aportacin reducir la base imponible y, por tanto, podra llegar a limitar las posibles deducciones por otros conceptos. La rentabilidad financiero-fiscal es til tanto para comparar entre diversas frmulas de ahorro e inversin como para valorarlas individualmente. Ahora bien, esa comparacin requerir el anlisis conjunto de todos los posibles supuestos y circunstancias para que el contribuyente pueda establecer una planificacin financiero-fiscal lo ms acertada posible. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Rentabilidad".
RENTABILIDAD GEOMTRICA
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R ENTABILIDAD MEDIA PONDERADA POR EL VALOR DE LOS ...
RENTABILIDAD MEDIA PONDERADA POR EL VALOR DE LOS FLUJOS

tiempo, que generalmente se considera anual. El tipo de inters real mide el rendimiento de un capital prestado, en trminos de la cantidad de bienes y servicios que se pueden adquirir (poder adquisitivo), en vez de considerarlo en trminos monetarios.
RENTABILIDAD MULTIPERODO
RENTABILIDAD NOMINAL
Nominal yield
I. CONCEPTO II. CLCULO DE TASAS NOMINALES Y REALES III. EJEMPLO DE VALORACIN DE UNA INVERSIN SOMETIDA A TASA DE INFLACIN
Es importante insistir en que la inflacin Influye en el tipo de inters final, pero no tiene relacin directa con el precio del dinero (en sentido estricto). Si hay inflacin, los inversores exigirn un mayor tipo de inters tratando de evitar que cuando reciban su capital original ste se vea afectado por la prdida de poder adquisitivo que supone la existencia de inflacin. En otras palabras, la inflacin contribuye a elevar el tipo de inters final que realmente observa el inversor. Tipo de Inters Nominal: slo tiene en cuenta el efecto del tiempo. Tipo de Inters Real: adems el efecto del tiempo incorpora el efecto de la inflacin, es decir, ofrece el resultado en trminos de poder adquisitivo. Por ello, el nominal es mayor que el real.
I.
CONCEPTO
La inflacin se concreta en la elevacin de los precios durante un perodo de referencia, y se traduce en la desvalorizacin o prdida de poder adquisitivo. Por ello, es preciso distinguir entre la rentabilidad real (la que realmente se obtiene descontando el efecto de la inflacin; es decir, la rentabilidad obtenida como resultado de una operacin); y la rentabilidad nominal (la que aparentemente se obtiene teniendo en cuenta el efecto de la inflacin). Desde otro punto de vista se puede afirmar que: El tipo de inters nominal permite saber cul ser el valor futuro de una unidad monetaria transcurrido un
As por ejemplo, si un capital se invierte al 10% anual, dentro de un ao se habr incrementado en 10 euros ms, por lo que el capital resultante ser de 110 euros; pero ese rendimiento nominal o monetario del 10% no asegura la capacidad de compra de dicho importe, pues puede ocurrir que con los 110 euros obtenidos transcurrido un ao, no fuese posible comprar los mismos bienes y servicios que con los 100 euros originales. La frmula para convertir las tasas nominales en reales y viceversa, siendo conocida o estimada la tasa de inflacin anual, es la siguiente:
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R ENTABILIDAD NOMINAL
(1+ In ) = ( 1+ Ir ) ( 1 + g) Siendo: In= inters nominal Ir = inters real g = tasa de inflacin. As, por ejemplo, si en un pas el tipo de inters nominal fuese del 10%, y durante el mismo periodo anual la inflacin fuese del 7%; 100 euros se convertiran nominalmente en 110, ahora bien, debido a la inflacin, los bienes que se compraban por 100 euros, ahora se compraran por 107 euros. As, la rentabilidad real, medida en trminos de poder adquisitivo ser slo del 2,8%; es decir, que el tipo de inters real ha sido del 2,8%, pues: (1 + 0,1) = (1 + Ir) x (1 + 0,07), luego Ir = 2,8% do a que el tipo de inters nominal era menor que la tasa de inflacin. As, por ejemplo, si se solicitaban prstamos que incluyendo el diferencial de Euribor se quedaban en torno al 2,5% y la tasa de inflacin era el 3%, el resultado era: (1 + iN) = (1 + iR) x (1 + g) (1 + 0,025) = (1 + iR) x (1 + 0,03) Por tanto iR = -0,48% Ejemplo: Se invierte en un depsito a plazo a un ao que liquida al vencimiento un 7%. La tasa de inflacin anual soportada ha resultado ser el 3%. Cul es la tasa real de rentabilidad que obtiene el inversor al vencimiento?. (1 + iN) = (1 + iR) x (1 + g) (1 + 0,07) = (1 + iR) x (1 + 0,03) Por tanto iR = 3,88%. Ntese que no es 4% como se indica muchas veces mediante clculo aproximado
II.
CLCULO DE TASAS NOMINALES Y REALES
Ejemplo: Se solicita un prstamo con un tipo de inters anual del 5%. La tasa anual de inflacin esperada para ese ao es el 3%. Cul es la tasa real de la operacin?. (1 + iN) = (1 + iR) x (1 + g) (1 + 0,05) = (1 + iR) x (1 + 0,03) Por tanto iR = 1,94% Ejemplo: entre los aos 2003 y 2007 (aproximadamente), se comentaba que los intereses reales eran negativos, debi-
III.
EJEMPLO DE VALORACIN DE UNA INVERSIN SOMETIDA A TASA DE INFLACIN
Una inversin presenta la siguiente dimensin financiera (expresado en euros): -100/40/75/20. El inversor que se plantea la realizacin de esta inversin exige una rentabilidad mnima a todos sus proyectos del 15%. Sera viable el proyecto para este inversor?. Para averiguarlo se actualizan las citadas cantidades:
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R ENTABILIDAD POR DIVIDENDO

Cambiara su decisin si la tasa de inflacin anual fuese del 4%?
Como puede comprobarse, al incorporar el efecto de la inflacin en la inversin analizada, el proyecto deja de ser interesante para el inversor, ya que el valor obtenido es negativo. Por tanto la incorporacin de la inflacin afecta de forma negativa a la valoracin de la inversin. RICARDO PALOMO ZURDO MAYRA VIEIRA CANO
partidos por los bonos y obligaciones del Estado. Generalmente, las empresas con una elevada rentabilidad por dividendo suponen oportunidades de compra en comparacin con empresas que ofrecen una ratio inferior. La lgica subyacente es la de invertir en acciones que el mercado valora que van a repartir una ganancia asegurada para el accionista (el dividendo) por encima de lo que el mercado valora la accin en mercado. Por ello, no es tan relevante que el precio de la accin caiga ya que, en cualquier caso, el ingreso est asegurado en forma de dividendo. Por ello, se trata de una operacin de carcter defensivo para situaciones bajistas de mercado o para inversores que buscan una ganancia peridica asegurada. En ocasiones, en vez del trmino "Rentabilidad por Dividendo" suele emplearse el trmino "Rendimiento de dividendos". Rendimiento, segn la RAE significa "producto o utilidad que rinde o da algo", mientras que rentabilidad es "la cualidad de rentable o la capacidad de rentar, es decir, que produce renta suficiente o remuneradora". As, por proximidad de significados suelen considerarse ambas acepciones sinnimas para ciertas acepciones o voces, como es este el caso, ya que ambos conceptos renen la capacidad de generar un resultado o beneficio esperado mayor al presente. Las empresas que reparten con asiduidad dividendos suelen ser grandes con un negocio estable y con una tasa de crecimiento inferior al mercado, ya que
RENTABILIDAD POR DIVIDENDO

Dividend yield La rentabilidad por dividendo es aquella fuente de rentabilidad que procede exclusivamente del cobro de dividendos por ser titular de unas acciones. Se expresa en trminos porcentuales y, matemticamente, se calcula de la siguiente manera: En concreto, la rentabilidad por dividendo se puede calcular comparando el dividendo esperado por accin (DPA) y el precio de cotizacin de la misma, segn la expresin: De acuerdo a la anterior expresin, existe una relacin directa entre el dividendo repartido y la rentabilidad por dividendo, mientras que la relacin es inversa entre el precio o cotizacin y la rentabilidad por dividendo. Habitualmente, la rentabilidad por dividendo suele compararse con la rentabilidad de la deuda pblica, dado que los dividendos se asimilan a los cupones re-
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R ENTABILIDAD SOBRE RECURSOS PROPIOS (ROE)

de otra forma precisaran de recursos extra para financiar su expansin a costa del accionista. Se trata de las utilities (elctricas, gas, energa, etc.) y los bancos fundamentalmente. Asimismo, en cuanto a los dividendos contemplados, si son del ao anterior, hablamos de un dato histrico que poco tiene que ver con las expectativas del negocio y, si se trata de un dividendo esperado, la falta de seguridad en cuanto al reparto podra distorsionar la ratio. Por ltimo la poltica de dividendos podra hacer inoperante la ratio: la empresa en un determinado momento podra reducir o incluso anular el pago de dividendos en pro de un plan de expansin o por la necesidad de reinvertir en negocios futuros. JOS RAMN SNCHEZ GALN FRANCISCO SOGORB MIRA
El ROA expresa, en definitiva, la rentabilidad econmica o del negocio. Este ratio puede oscilar notablemente en funcin de la orientacin de las actividades de la entidad. Tngase en cuenta que son numerosas las variables que originan que dos balances bancarios tengan una estructura lo suficientemente diferenciada como para que los resultados en trminos de ratio queden desvirtuados en su valor comparativo. Incluso de un ao a otro, una misma entidad puede variar la tendencia de su actividad de forma que el ratio ROA comparado con el del ejercicio precedente pierda significacin. En los ltimos aos, la proporcin de resultados no directamente relacionados con los activos son cada vez mayores. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RENTABILIDAD REAL
Vase: "Rentabilidad nominal".
RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS (ROA)

Return On Assets (ROA) Esta rentabilidad, utilizada frecuentemente en la comparacin de resultados de las entidades o globalmente del sistema bancario, es el ratio que resulta de dividir los resultados antes de impuestos por el activo total medio que en algunas publicaciones se denomina balance total medio, si bien hay que advertir que ello puede dar lugar a confusin, ya que no deben incluirse las cuentas de orden.
RENTABILIDAD SOBRE RECURSOS PROPIOS (ROE)

Return On Equity (ROE) Es el porcentaje que se obtiene de dividir los resultados finales antes de impuestos, o beneficio neto (BN) por los recursos propios, esto es el capital y las reservas. Es la tasa de beneficios sobre el capital acumulado.
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R ENTAS FINANCIERAS DIFERIDAS

Todas estas variables han de expresarse en trminos medios, sobre todo si se quiere eliminar elementos estacionales que pueden distorsionar su significado como medida de la rentabilidad financiera representativa del ejercicio. Cuando se aplica a las entidades de crdito, esta rentabilidad financiera es la correspondiente al capital invertido por sus propietarios, expreso o tcito, como ocurre en el caso de las Cajas de Ahorros que, aunque no tienen propietarios, el clculo de su rentabilidad financiera ha de hacer se sobre su fondo dotacional, en la mayora de las cajas de cuanta testimonial, y de las reservas, partidas a las que habra que sumar los fondos de participacin y las reservas de los cuotapartcipes, en caso de que se hayan emitido cuotas participativas. Estas cuotas participativas vienen a ser una especio de acciones sin voto diseadas especficamente para dotar de recursos propios bsicos externos a las cajas de ahorros, con lo que se equiparan a los bancos y se les permite hacer ampliaciones de capital. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Rentabilidad bancaria".
RENTING
I. CONCEPTO II. NOTAS CARACTERSTICAS III. OPERATIVA
I.
CONCEPTO
Contrato de alquiler a largo plazo de un bien, que se celebra entre una compaa especializada arrendadora y un arrendatario, el cual incluye una serie de servicios complementarios que se amoldan a las necesidades del segundo. En Espaa no existe una regulacin legal especfica del renting, debiendo remitirse a lo que de forma general regula el Cdigo Civil sobre el contrato de arrendamiento de bienes, y a lo que libremente dispongan las partes contratantes de la operacin.
II.
NOTAS CARACTERSTICAS
Las principales caractersticas que definen a este producto son las siguientes: Es un servicio de tipo integral. Es ofrecido por entidades financieras y por grandes compaas especializadas, as como por divisiones y filiales de los propios fabricantes de los bienes. Puede realizarse sobre bienes muebles (maquinaria, vehculos, ordenadores, fotocopiadoras, etctera) y tambin sobre inmuebles, aunque este ltimo caso es mucho menos habitual. Con la operacin no se persigue la propiedad del bien sino solamente su disfrute. El arrendatario puede realizar o no una actividad empresarial o profesional.
RENTAS FINANCIERAS DIFERIDAS

RENTAS FINANCIERAS INMEDIATAS

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R ENTING
El contrato de renting tiene carcter irrevocable, salvo pacto en contrario entre las partes. mantenimiento, averas, etctera). En cuanto al mantenimiento de los bienes, fundamentalmente el correspondiente a maquinaria y vehculos, es habitual que se obligue al arrendatario a realizarlo en los talleres concertados por la compaa de renting. De igual modo, en algunos tipos de renting, como en el caso del efectuado sobre vehculos, el cliente debe amoldarse a la oferta limitada de modelos que ofrece el arrendador. Al finalizar el perodo de arrendamiento, se puede optar entre devolver el bien a la compaa de renting o prorrogar el contrato de alquiler. Aunque la operacin no incluya opcin de compra (recordar que con ella se persigue nicamente el disfrute del bien), puede ofrecerse la posibilidad de negociar la transmisin del elemento al finalizar el contrato, en funcin de cul sea su valor de mercado. El renting parece un servicio adecuado para usuarios que trabajan con activos expuestos a rpidas transformaciones, los cuales necesitan tener siempre al da. Por otro lado, facilita la gestin administrativa de los empresarios al integrar en una nica factura el alquiler y los servicios complementarios de los bienes, permitiendo adems un mejor control de ciertos elementos de coste empresarial que se transforman de naturaleza variable a fija (mantenimiento, reparaciones, seguros, etctera). No obstante, no es una opcin que se encuentre disponible para todos los bienes empresariales que se puedan necesitar.
III.
OPERATIVA
El arrendatario puede utilizar el bien con las limitaciones que se especifiquen en el contrato en funcin del uso. De este modo, puede establecerse un nmero determinado de horas/mes para una mquina, un nmero de fotocopias/ao para una copiadora o un nmero de kilmetros/ao para un automvil. Por lo general, el contrato incluye unas clusulas de penalizacin econmica para el caso de que se sobrepase la utilizacin inicial pactada del bien. Tambin es posible pactar una bonificacin en el precio para el arrendatario si este no alcanza el uso previsto. El coste de la operacin se fracciona en cuotas peridicas que suelen ser mensuales, prepagables y constantes, y se calcula en funcin del bien arrendado, los servicios complementarios contratados y la duracin del arrendamiento. Adems es habitual que se exija al arrendatario el depsito de una fianza a la firma del contrato, equivalente a una o dos cuotas, reintegrable a la finalizacin del mismo. En el caso de un renting realizado sobre un automvil, por ejemplo, la cuota peridica variar en funcin de la marca y modelo elegidos, del descuento de flotas aplicado por el fabricante (que la entidad arrendadora suele trasladar al arrendatario), del plazo arrendado, del kilometraje anual y de los servicios contratados (seguro a todo riesgo, cambio de neumticos, impuesto de circulacin,
CONDICIONES BSICAS DEL CONTRATO DE RENTING DE AUTOMVILES Qu incluye Qu excluye
Gestin integral del vehculo (compra, matri- Pago de las multas por infracciones que pueda culacin, mantenimiento, etctera) cometer el usuario en la utilizacin del vehculo
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R ENTING
Qu incluye Qu excluye
Gestin y pago de los impuestos correspon- Reparaciones por daos debidos al mal uso dedientes (matriculacin, circulacin, etctera) mostrado del vehculo o irresponsabilidades cometidas Contratacin del seguro de vehculos en las diferentes modalidades posibles Responsabilidad por conduccin bajo los efectos del alcohol, estupefacientes u otras drogas
Mantenimiento preventivo del vehculo con- Daos que provengan del incumplimiento de forme a las revisiones indicadas por el fabri- las instrucciones especificadas por el fabricante o por la conduccin o realizacin de prticas cante temerarias Asistencia en carretera desde el kilmetro 0 o desde un determinado punto kilomtrico Atencin integrada en un nico nmero de telfono durante 24 horas los 365 das Mantenimiento integral del vehculo incluyendo piezas y mano de obra Reparaciones del vehculo Sustitucin de neumticos a partir de un nmero de kilmetros Asistencia jurdica Vehculo de sustitucin si el alquilado se halla en el taller Informes peridicos acerca de la gestin de los vehculos Fuente: Revista Emprendedores, N 121, 2007, pg. 151. Limpieza del vehculo Gastos de peaje y del combustible
MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
Artculos de opinin
ASTORGA SNCHEZ, J. A. El renting: una visin general . Actualidad Financiera, N. 12, 1998, pgs 47 a 62. BENGUIGUI DAZ, A. Renting operativo on-demand y la renovacin tecnolgica . Estrategia Financiera, N. 261, 2009, pgs. 56 a 59. CANTALAPIEDRA ARENAS, M. Leasing financiero frente a renting: financiacin o servicio . Estrategia Financiera, N. 261, 2009, pgs. 50 a 55. GOZALO ALONSO, J. A. Renting: una herramienta eficaz de gestin . Estrate-
LO ESENCIAL SOBRE RENTING

Libros
FERNNDEZ INGLS, J. V. El renting de bienes muebles , DYL Publicitarios, 1996. VERONA MARTEL, M. C. ET AL. Introduccin al renting , Universidad de las Palmas de Gran Canaria, 2004.
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CISS
R ENUNCIA A RAE
gia Financiera, N. 155, 1999, pgs. 51 a 53. MARTNEZ CAELLAS, A. Concepto, clases y rgimen jurdico del contrato de renting . Diario LA LEY, N. 7108, 2009. MARTNEZ GIL, C. Cmo gestionar el renting de vehculos . Estrategia Financiera, N. 183, 2002, pgs. 47 a 51. pedirle vivir de sus rentas sin desarrollar otras actividades lucrativas. En general, un rentista suele tener un elevado grado de aversin al riesgo, y suele distribuir sus inversiones en productos seguros, que le garanticen poder permanecer en su situacin actual. Por ello, un rentista es ms inversor de renta fija que de renta variable, y en el caso de que compre acciones, suele ser muy conservador en su eleccin: elctricas, telefnicas, etc. MIGUEL CRDOBA BUENO Renter Aquella persona que tiene un patrimonio cuyos activos la proveen de rentas peridicas, con las cuales puede cubrir sus necesidades habituales, recibe el nombre de rentista. Rentista es, por tanto, aquella persona que recibe renta, en contraposicin con los trabajadores que reciben salarios por su trabajo, y los empresarios que reciben dividendos de sus empresas por asumir determinados riesgos. El rentista, para ser calificado como tal, debe recibir la renta sin que medie participacin en la gestin de su obtencin. En la actualidad, el rentista tiene una cartera de bonos, que le proveen de una renta fija, o bien tiene inmuebles alquilados que le dan un alquiler peridico. Las rentas suelen ser estables, aunque en muchos casos estn ligadas al nivel de la inflacin o de los tipos de inters, por lo que hay perodos en los que el nivel adquisitivo del rentista puede disminuir mucho, e incluso llegar a im-
RENTISTA
RENUNCIA A RAE
RAE renunciation La normativa del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas prev tres mtodos posibles para determinar el Rendimiento Neto de aquellos empresarios y/o profesionales que desarrollan una actividad econmica. Concretamente: Estimacin Directa, en su doble vertiente, Normal y Simplificada y Estimacin Objetiva. La aplicacin de uno u otro sistema de determinacin del rendimiento est vinculado al cumplimiento de una serie de requisitos, y en algunos casos, especialmente en lo que a la Estimacin Directa Simplificada y a la Objetiva se refiere, a la voluntad del sujeto pasivo. As, aquellos contribuyentes que consideren que aplicar estos mecanismos de determinacin del rendimiento es negativo para ellos, pueden renunciar a su utilizacin.
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R ENUNCIA A RAE
As, tal y como se refleja en el grfico anterior, quienes ejerzan alguna actividad econmica que, de acuerdo con la normativa del impuesto deba tributar por el rgimen de Estimacin Objetiva, podr renunciar a ella, pasando a aplicar Estimacin Directa Simplificada. Por su parte, quienes deban determinar su rendimiento de acuerdo con las normas de la Estimacin Directa Simplificada y no deseen hacerlo, podrn renunciar a ella y utilizar el mtodo de Estimacin Directa Normal. La renuncia puede hacerse, tal y como se recoge en el grfico de abajo hacia arriba y no al revs. As, por ejemplo, un sujeto pasivo no puede renunciar a la Estimacin Simplificada para pasar a la Objetiva. La renuncia deber efectuarse, con carcter general, durante el mes de Diciembre anterior al ao en que deba surtir efecto, presentando la declaracin censal (modelo 036), o cuando se presente el pago fraccionado del primer trimestre del ao natural en que deba surtir efectos en la forma dispuesta para el rgimen de Estimacin Directa (esto ltimo en el caso de renuncia a la Estimacin Objetiva). En el caso de inicio de actividad la renuncia deber efectuarse al presentar la declaracin censal de inicio de actividad.
La renuncia produce las siguientes consecuencias: a) El contribuyente deber determinar el rendimiento neto de todas sus actividades empresariales y profesionales por el mtodo de Estimacin Directa Simplificada (Normal) si renuncia a una actividad que cumple los requisitos previstos para aplicar Estimacin Objetiva (Simplificada). b) La renuncia tendr efectos durante un perodo mnimo de tres aos. Transcurrido este perodo, la renuncia se entiende prorrogada tcitamente para cada uno de los aos siguientes, salvo que se revoque expresamente durante el mes de diciembre anterior al ao que deba surtir efecto. A la hora de efectuar la renuncia, debe tenerse en cuenta adems que si un sujeto pasivo realiza simultneamente varias actividades econmicas (empresariales o profesionales) debe utilizar el mismo sistema de determinacin del rendimiento para todas ellas. De esta manera, la renuncia a un rgimen de determinacin del rendimiento para una actividad
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R EPATRIACIN (GESTIN DE EXPATRIADOS)

condiciona tambin al resto de actividades ejercidas por el contribuyente. BEGOA BARRUSO CASTILLO
Vase tambin: "Estimacin directa normal"; "Estimacin directa simplificada" y "Estimacin objetiva por ndices, signos y mdulos".
REPARTO DE BENEFICIOS
tres: deteccin de la necesidad de expatriar, desarrollo del proceso de expatriacin y, por ltimo, la finalizacin de la expatriacin o repatriacin del expatriado. En cada una de estas etapas del proceso van a estar presentes los siguientes planos: el econmico, coste de la expatriacin; la eficacia empresarial, resultados esperados segn objetivos establecidos; el profesional, desarrollo, aprendizaje y carrera profesional del expatriado; y el personal y familiar, conciliacin de la vida profesional y familiar del expatriado. La repatriacin es el aspecto ms complejo de las asignaciones internacionales. Los expatriados han sido objeto de un creciente nmero de investigaciones; sin embargo, el ltimo paso de la expatriacin, es decir, el regreso al pas de origen, que los convierte en repatriados, no se ha estudiado con la misma intensidad, al igual que el efecto que la experiencia internacional ha tenido en el avance de sus carreras tras la repatriacin. As, la satisfaccin respecto a la repatriacin fundamentalmente depende del impacto de la asignacin internacional en la carrera profesional del expatriado. La repatriacin es la etapa ms difcil con la que se enfrenta la empresa en el proceso de expatriacin y, sin embargo, las empresas la ignoran sistemticamente. Los cambios que se producen a la vuelta de la expatriacin son drsticos, tanto a nivel profesional como personal. Normalmente, al regreso hay una prdida significativa de las ventajas que se disfrutaban en el destino de la expatriacin, como es un puesto de trabajo de nivel inferior al de la expatriacin, en muchas ocasiones similar al que tenan antes de la partida, y en el que no se les reconoce la experiencia y conocimientos adquiridos durante su permanencia en el extranjero. Por ltimo se debe sealar, que segn el informe elaborado por Deloitte
REPARTO PRIMARIO
Vase: "Cuadro de reclasificacin de cargas indirectas".
REPARTO SECUNDARIO
Vase: "Subreparto".
REPATRIACIN (GESTIN DE EXPATRIADOS)

Repatriation (Management of expatriates) El termino repatriacin, bajo la perspectiva de la direccin de recursos humanos en empresas internacionales o en fase de internacionalizacin, hace referencia a la ltima etapa del proceso de expatriacin de personas a las filiales extranjeras desde la empresa matriz. Las etapas que normalmente sigue un proceso de expatriacin suelen ser
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R EPERCUSIN TRIBUTARIA
Touche en 2003, slo un 15 % de las empresas del estudio declara tener definido un plan de carrera al inicio del periodo que determina la incorporacin del expatriado a su regreso a un puesto concreto, frente, en principio, a un 85 % de los encuestados, que no tienen establecido formalmente una poltica de reincorporacin de sus expatriados a un puesto concreto a su vuelta. Esta ltima situacin afecta muy negativamente al nivel de motivacin del expatriado y con demasiada frecuencia es causa de los altos ndices de rotacin externa que se dan entre los expatriados, con la consecuente prdida de conocimientos y experiencia para la empresa. Por otra parte, entre las principales conclusiones que se obtienen del estudio realizado por el profesor del IESE, Sandalio Gmez Lpez-Egea, Titular de la Ctedra SEAT de Relaciones Laborales, "Poltica de expatriacin y repatriacin en multinacionales: visin de las empresas y de las personas", cabe destacar que entre los principales problemas que impiden el xito final en los procesos de expatriacin estn la falta de planificacin previa en la carrera profesional del candidato a expatriar y la no consideracin, entre los criterios de seleccin de expatriados, el de la dimensin familiar. Estos aspectos, falta de planificacin de la carrera profesional y el no tener en cuenta la dimensin familiar del candidato, segn el citado informe, debern ser tenidos en cuenta por las empresas, ya que no slo hay que considerar el xito concreto de un proceso de expatriacin sino la aceptacin futura por parte de otras personas que puedan verse afectados por el traslado internacional. MARCELO PASCUAL FAURA
Vase tambin: "Asignaciones Internacionales".
LO ESENCIAL SOBRE REPATRIACIN (GESTIN DE EXPATRIADOS)

Libros
DELOITTE TOUCHE, La gestin internacional de los recursos humanos en Espaa . Deloitte Touche, 2003. GMEZ, S. y FERNNDEZ, L. Polticas de expatriacin y repatriacin es multinacionales: visin de las empresas y de las personas . IESE Business School - Universidad de Navarra, 2005.
Artculos de opinin
BLACK, J. y GREGERSEN, H. (1999) The right way to manage expats . Harvard Business Review. vol. 77 n. 2, pp. 52-63. SUUTARI, V. y BREWSTER, C. (2003) Repatriation: empirical evidence from a longitudinal study of career and expectations among Finish expatriates . International Journal of Human Resource 14, 7, November, pp. 1132-1151. TAHVANAINEN, M. (2000) Expatriate performance management . Human Resources Management, vol. 39, 2, pp. 267-280.
REPERCUSIN TRIBUTARIA
Tax implication Es el hecho por el cual una persona o entidad repercute una cuota tributaria a otras personas o entidades, que generalmente coincidir con aquel que realiza las operaciones gravadas. El repercutido deber satisfacer al sujeto pasivo el importe de la cuota repercutida, y ste ltimo ser el obligado al pago frente a la Administracin Tributaria. Son ejemplos
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R EPOSICIN DEL DERECHO A LA PRESTACIN POR ...

de repercusin tributaria las cuotas del Impuesto sobre el Valor Aadido, las retenciones y los ingresos a cuenta. JUAN JOS BENAYAS DEL LAMO
Vase tambin: "Cuota tributaria" e "Impuesto sobre el Valor Aadido".
REPLACEMENT CAPITAL
Vase: "Capital riesgo".
el contrato al amparo del artculo 52.c) del Estatuto de los Trabajadores, estos trabajadores afectados tendrn derecho a la reposicin de la duracin de la prestacin por desempleo de nivel contributivo por el mismo nmero de das que hubieran percibido el desempleo total o parcial en virtud de aqullas autorizaciones con un lmite mximo de 120 das, siempre que se cumplan las siguientes condiciones: a) que la resolucin administrativa o judicial que autorice la suspensin o reduccin de jornada se haya producido entre el 1 de octubre de 2008 y el 31 de diciembre de 2009, ambos inclusive; b) que el despido o la resolucin administrativa o judicial que autorice la extincin se produzca entre la fecha de entrada en vigor de este Real Decreto-ley y el 31 de diciembre de 2011. Asimismo cuando se autorice a una empresa en virtud de expediente de regulacin de empleo o procedimiento concursal a suspender los contratos de trabajo, de forma continuada o no, o a reducir el nmero de das u horas de trabajo, durante el cual los trabajadores hayan agotado la prestacin por desempleo a la que tuvieran derecho, y posteriormente se autorice por resolucin administrativa en expediente de regulacin de empleo o por resolucin judicial en procedimiento concursal la reduccin de jornada o suspensin de los contratos, los trabajadores afectados por dichas autorizaciones que no hayan generado un nuevo derecho a prestacin contributiva tendrn derecho a la reposicin de la duracin de la prestacin por desempleo de nivel contributivo por el mismo nmero de das que hubieran percibido el desempleo total o parcial en virtud de la anterior suspensin o reduccin de jornada con un lmite mximo de 90 das,
REPO
Vase: "Cesin de activos de deuda con pacto de recompra".
REPOSICIN DEL DERECHO A LA PRESTACIN POR DESEMPLEO

Restored right to unemployment benefit El artculo 3 del Real Decreto-Ley 2/2009 regula lo que se denomina reposicin del derecho a la prestacin por desempleo. Se trata de conciliar situaciones de crisis laboral con el mantenimiento de la proteccin de los desempleados posteriores. As, cuando se autorice a una empresa en virtud de expediente de regulacin de empleo o procedimiento concursal a suspender los contratos de trabajo, de forma continuada o no, o a reducir el nmero de das u horas de trabajo, y posteriormente se autorice por resolucin administrativa en expediente de regulacin de empleo o por resolucin judicial en procedimiento concursal la extincin de los contratos, o se extinga
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R EPRESENTANTE DE COMERCIO
siempre que se cumplan las siguientes condiciones: a) que la resolucin administrativa o judicial que hubiera autorizado esa anterior suspensin o reduccin de jornada se haya producido entre el 1 de octubre de 2008 y el 31 de diciembre de 2009, ambos inclusive; b) que la resolucin administrativa o judicial que autorice la posterior suspensin o reduccin de jornada se produzca entre la fecha de entrada en vigor de este Real Decreto-ley y el 31 de diciembre de 2009. La reposicin prevista en los apartados anteriores se aplicar al mismo derecho a la prestacin por desempleo que se consumi durante la suspensin temporal o reduccin temporal de la jornada de trabajo. El derecho a la reposicin se reconocer de oficio por la entidad gestora en los supuestos en los que se solicite la reanudacin o reapertura de la prestacin por desempleo. En los supuestos en que est agotado el derecho se deber solicitar la reposicin, siendo de aplicacin lo establecido en el artculo 209 de la Ley General de la Seguridad Social de 1994. ENRIQUE LPEZ LPEZ
Vase tambin: "Prestacin por desempleo".
tos dependientes o empleados, se hace ahora referencia al supuesto de colaboracin entre diversos empresarios autnomos, esto es, se trata de supuestos en que unos empresarios ponen su organizacin al servicio de otros empresarios. En este mbito, reviste particular inters la problemtica relativa a los supuestos de colaboracin destinados a facilitar la promocin o la conclusin de contratos por cuenta de otro empresario. Son de destacar, entre estos colaboradores, figuras clsicas como los comisionistas, los agentes y los corredores o mediadores. No obstante, en tiempos ms recientes, ha surgido con fuerza una categora de colaboradores que ha adquirido sustantividad propia. Se trata, en sentido amplio, de los distribuidores, esto es, todos aqullos empresario que, de manera estable y continuada, se dedican a facilitar la difusin o colocacin de los productos del empresario en el mercado. Es el caso de los concesionarios, de los franquiciados, y de los mismos agentes en sentido estricto, figuras todas ellas que, si bien en una perspectiva econmica parece que pueden considerarse conjuntamente sin demasiada dificultad, debe decirse que desde el punto de vista jurdico la forma de operar de unos y otros distribuidores presenta algunas divergencias. En el marco de las denominadas relaciones de agencia, la comisin es la forma mercantil del mandato. Se trata de un mandato cualificado por la naturaleza mercantil del acto que conforma su objeto, y tambin por razn del carcter de comerciante del comitente o del comisionista (artculo 244 del Cdigo de Comercio). El comisionista puede contratar en nombre propio o en el de su comitente. En plazas alejadas entre s, la seguridad de las contrapartes exige reforzar la certidumbre de las relaciones de responsabilidad y representacin. En este marco,
REPRESENTANTE DE COMERCIO
Business representative Desde siempre el empresario se ha visto necesitado de rodearse o de contar con otras personas que le auxilien en el desenvolvimiento de su actividad econmica. A diferencia del supuesto de suje-
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R EPRESENTANTE FISCAL
no es indiferente que el comisionista quede directamente obligado con el otro contratante. Para excluir el compromiso propio y generar la vinculacin directa del representado o mandante, el comisionista que acta en nombre ajeno deber manifestarlo, y en el caso de que el contrato sea por escrito, deber expresarlo en el cuerpo del mismo o en la antefirma, declarando el nombre, apellido y domicilio del comitente. De esta forma, el contrato y las acciones que se derivan del mismo producirn efectos entre el comitente y la persona o personas que contrataron con el comisionista (artculo 247). De cualquier forma, en tutela de la posicin de aqulla persona que contrata con quien aduce ser comisionista de un tercero, como quiera que la certeza de la representacin es una cuestin de hecho, para el caso de que el aludido comitente la negara, el comisionista queda obligado con la persona con quien contrata mientras no pruebe la comisin, sin perjuicio de las eventuales acciones a sostener entre comitente y comisionista. Pero el representante de comercio puede ser tambin un profesional independiente cuya funcin primordial sea la de colaborar con uno o varios empresarios en la permanente promocin, negociacin y concrecin de operaciones mercantiles en nombre y por cuenta de aqullos, mediante una retribucin y en una zona determinada. De este modo, al menos en Espaa, es una caracterstica fundamental del agente comercial su independencia respecto del empresario. LUS ANTONIO SOLER PASCUAL
Vase tambin: "Contrato de agencia".
Es aquella persona fsica o jurdica que acta sustituyendo a otra persona en sus relaciones con la Administracin Tributaria para la realizacin de actuaciones administrativas. La representacin puede ser: a) Voluntaria: la realizada por aquellas personas con capacidad de obrar suficiente. b) Legal: la que realiza la persona fsica que carezca de capacidad de obrar en el orden tributario (menor de edad, incapacitado judicialmente), en el caso de las personas jurdicas los titulares de sus rganos de representacin y en las entidades sin personalidad jurdica (comunidades de bienes y herencias yacentes) quin tenga la representacin o en su defecto la persona que ejerza la gestin. Para la realizacin de cualquier trmite ante la Administracin Tributaria a travs de representante de deber acreditar la representacin y la identidad del representante, ante cuya falta se tendr por realizado el trmite o por no personado el obligado tributario salvo subsanacin posterior. La introduccin de las nuevas tecnologas ha hecho necesaria la creacin de un registro de apoderamientos en el que quedan inscritos los poderes otorgados por el ciudadano para la realizacin de trmites y actuaciones en materia tributaria a travs de Internet. Tambin se ha creado un registro de las representaciones legales de incapacitados y de los sucesores de las personas fsicas fallecidas. Se considerar otorgada la representacin en los siguientes casos: a) Cuando su existencia conste inscrita y vigente en un registro pblico.
REPRESENTANTE FISCAL
Tax Representative
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R EPRESENTANTES DE LOS TRABAJADORES

b) Cuando conste en documento pblico o documento privado con firma legitimada notarialmente. c) Cuando se otorgue mediante comparecencia personal ante el rgano administrativo competente. d) Cuando conste en el documento normalizado de representacin aprobado por la Administracin Tributaria. e) Cuando la representacin conste en documento emitido por medios electrnicos, informticos o telemticos con las garantas y requisitos que se establezcan por la Administracin Tributaria. Adems, existe obligacin de nombrar un representante en Espaa por parte de un no residente en los siguientes casos: a) Cuando se disponga de un establecimiento permanente en Espaa. b) Cuando para determinar la base imponible sujeta a tributacin en Espaa puedan deducirse determinados gastos. c) Cuando una entidad en rgimen de atribucin de rentas constituida en el extranjero realice una actividad econmica en territorio espaol, y toda o parte de la misma se desarrolle, de forma continuada o habitual, mediante instalaciones o lugares de trabajo de cualquier ndole, o acte en l a travs de un agente autorizado para contratar, en nombre y por cuenta de la entidad. d) Cuando as se requiera por la Administracin Tributaria. e) Cuando se trate de residentes en pases o territorios con los que no exista un efectivo intercambio de informacin tributaria, que sean titulares de bienes situados o de derechos que se cumplan o se ejerciten en territorio espaol, excluidos los valores negociados en mercados secundarios oficiales. JUAN JOS BENAYAS DEL LAMO
Vase tambin: "Asesor fiscal"; "Contribuyente" e "Inspeccin fiscal".
REPRESENTANTES DE LOS TRABAJADORES

Legal representative of the workers
I. CONCEPTO II. RGANOS DE REPRESENTACIN III. GARANTAS IV. FUNCIONES Y COMPETENCIAS
I.
CONCEPTO
Cualquier sujeto, organizacin o entidad que asume la defensa y gestin de los derechos de los trabajadores en el mbito de la empresa o fuera de ella.
II.
RGANOS DE REPRESENTACIN
A nivel de empresa, la representacin de los trabajadores se articula a travs de un doble canal: a) La representacin de origen sindical, constituida por las secciones sindicales -que agrupan a los trabajadores afiliados a cada sindicato en la empresa o centro de trabajo- y los delegados sindicales -representantes y portavoces de las secciones sindicales en empresas o centros de trabajo de ms de 250 trabajadores y que cumplan con los requisitos previstos en el artculo 10.1 de la Ley Orgnica de Libertad Sindical. b) La representacin unitaria o electiva de todo el personal de la empresa (y no solo del personal afiliado sindicalmente), que puede constituirse a tra-
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CISS

vs de delegados de personal, en empresas o centros de trabajo que no alcanzan los 50 trabajadores (artculo 62 del Estatuto de los Trabajadores), o bien a travs de comits de empresa, para empresas o centros a partir de 50 trabajadores (artculo 63 del Estatuto de los Trabajadores). Aun cuando estos dos cauces representativos tienen distinto origen, en la prctica sus competencias y funciones son anlogas y, debido principalmente al sistema de atribucin de la mayor representatividad a los sindicatos en funcin de los resultados en las elecciones a representantes unitarios, se ha producido una progresiva sindicalizacin de los rganos de representacin unitaria o electiva, no exenta de generar cierta confusin en la mayora de los casos. Finalmente, hemos de hacer referencia a los denominados Delegados de Prevencin que ostentan la cualidad de representantes de los trabajadores con funciones especficas en materia de prevencin de riesgos en el trabajo (artculo 35.1 Ley 31/1995, de 8 de noviembre, de Prevencin de Riesgos Laborales) y al Comit de Seguridad y Salud que es un rgano paritario y colegiado de participacin destinado a la consulta regular y peridica de las actuaciones de la empresa en materia de prevencin de riesgos (artculo 38.1 Ley 31/1995, de 8 de noviembre, de Prevencin de Riesgos Laborales). faltas graves o muy graves, en el que sern odos, aparte del interesado, el Comit de empresa o restantes delegados de personal. b) Prioridad de permanencia en la empresa o centro de trabajo respecto de los dems trabajadores, en los supuestos de suspensin o extincin por causas tecnolgicas o econmicas. c) No ser despedido ni sancionado durante el ejercicio de sus funciones ni dentro del ao siguiente a la expiracin de su mandato, salvo en caso de que sta se produzca por revocacin o dimisin, siempre que el despido o sancin se base en la accin del trabajador en el ejercicio de su representacin, sin perjuicio, por tanto, de lo establecido en el artculo 54 del Estatuto de los Trabajadores en cuanto al despido disciplinario. Asimismo no podr ser discriminado en su promocin econmica o profesional en razn, precisamente, del desempeo de su representacin.
III.
GARANTAS
d) Expresar, colegiadamente si se trata del Comit, con libertad sus opiniones en las materias concernientes a la esfera de su representacin, pudiendo publicar y distribuir, sin perturbar el normal desenvolvimiento del trabajo, las publicaciones de inters laboral o social, comunicndolo a la empresa. e) Disponer de un crdito de horas mensuales retribuidas cada uno de los miembros del Comit o delegado de personal en cada centro de trabajo, para el ejercicio de sus funciones de representacin, de acuerdo con la escala expresamente establecida al efecto en el artculo 68.e) del Estatuto de los Trabajadores.
Los miembros del comit de empresa y los delegados de personal, como representantes legales de los trabajadores, tendrn, a salvo de lo que se disponga en los Convenios Colectivos, las siguientes garantas: a) Apertura de expediente contradictorio en el supuesto de sanciones por
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IV. FUNCIONES Y COMPETENCIAS
de contrato de trabajo escrito que se utilicen en la empresa as como los documentos relativos a la terminacin de la relacin laboral; y a ser informado de todas las sanciones impuestas a los trabajadores por faltas muy graves. e) Derecho a ser informado y consultado sobre la situacin y estructura del empleo en la empresa o en el centro de trabajo, as como a ser informado trimestralmente sobre la evolucin probable del mismo, incluyendo la consulta cuando se prevean cambios al respecto; derecho a ser informado y consultado sobre todas las decisiones de la empresa que pudieran provocar cambios relevantes en cuanto a la organizacin del trabajo y a los contratos de trabajo en la empresa; y derecho a emitir informe, con carcter previo a la ejecucin por parte del empresario de las decisiones adoptadas por ste, sobre las siguientes cuestiones: Las reestructuraciones de plantilla y ceses totales o parciales, definitivos o temporales, de aqulla. Las reducciones de jornada. El traslado total o parcial de las instalaciones. Los procesos de fusin, absorcin o modificacin del estatus jurdico de la empresa que impliquen cualquier incidencia que pueda afectar al volumen de empleo. Los planes de formacin profesional en la empresa. La implantacin y revisin de sistemas de organizacin y control del trabajo, estudios de tiempos, establecimiento de sistemas de primas e incentivos y valoracin de puestos de trabajo.
Los miembros del comit de empresa y los delegados de personal, como representantes legales de los trabajadores, tendrn, a salvo de lo que se disponga en los Convenios Colectivos y en las disposiciones especficas previstas en otros artculos del propio Estatuto de los Trabajadores o en otras normas legales o reglamentarias, las siguientes competencias: a) Derecho a ser informado y consultado por el empresario sobre aquellas cuestiones que puedan afectar a los trabajadores, as como sobre la situacin de la empresa y la evolucin del empleo en la misma, en los trminos previstos en el artculo 64 del Estatuto de los Trabajadores. b) Derecho a ser informado trimestralmente sobre la evolucin general del sector econmico a que pertenece la empresa, sobre la situacin econmica de la empresa, sobre las previsiones del empresario de celebracin de nuevos contratos, sobre las estadsticas relativas al ndice de absentismo y las causas, los accidentes de trabajo y enfermedades profesionales y sus consecuencias, los ndices de siniestralidad, los estudios peridicos o especiales del medio ambiente laboral y los mecanismos de prevencin que se utilicen. c) Derecho a recibir informacin relativa a la aplicacin en la empresa del derecho de igualdad de trato y de oportunidades entre mujeres y hombres. d) Derecho a conocer el balance, la cuenta de resultados, la memoria y, en el caso de que la empresa revista la forma de sociedad por acciones o participaciones, los dems documentos que se den a conocer a los socios, y en las mismas condiciones que a stos; a conocer los modelos
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rganos de representacin colectiva de los trabajadores
Delegados de personal mbito de aplicacin De forma obligatoria: Empresas o centros de trabajo que tengan ms de 10 y menos de 50 trabajadores. Por decisin mayoritaria de los trabajadores: Empresas o centros de trabajo que tengan entre 6 y 10 trabajadores. Nmero de delegados Hasta 30 trabajadores: 1. De 31 a 49 trabajadores: 3. Eleccin Mediante sufragio libre, personal, directo y secreto.
Comits de empresa mbito de aplicacin Empresas o centros de trabajo con 50 o ms trabajadores. Nmero de delegados (segn trabajadores) De 50 a 100: 5 De 101 a 250 : 9 De 251 a 500: 13 De 501 a 750: 17 De 751 a 1000: 21 A partir de 1000: 20 (mximo: 75) Eleccin Mediante sufragio libre, personal, directo y secreto. Entre sus miembros elegirn un presidente y un secretario. Reunin Cada 2 meses. Siempre que lo solicite 1/3 de sus miembros o 1/3 de los trabajadores representados.
Competencias Recibir la siguiente informacin Trimestralmente: informacin sobre la evolucin general del sector econmico, sobre la situacin econmica de la empresa y la evolucin reciente y probable, incluidas las actuaciones medioambientales, as como sobre la produccin y ventas. Tambin sobre las previsiones del
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empresario de celebracin de nuevos contratos, con indicacin del nmero y modalidades y tipos, la realizacin de horas complementarias por los trabajadores contratados a tiempo parcial y de los supuestos de subcontratacin. Copia bsica de los contratos, prrrogas y denuncias de los mismos en el plazo de 10 das. Modelos de contratos escritos utilizados, as como los documentos relativos a la terminacin laboral. Balance, Cuenta de resultados y Memoria de la empresa. Adems, se facilitarn los mismos documentos que deban conocer los socios o accionistas. Sanciones impuestas por faltas muy graves. Estadsticas sobre el ndice de absentismo y sus causas, los accidentes de trabajo, las enfermedades profesionales y sus consecuencias, ndices de siniestrabilidad, estudios peridicos o especiales del medio ambiente laboral y mecanismos de prevencin que se utilicen (trimestralmente). Anualmente la informacin relativa a la aplicacin en la empresa del derecho de igualdad de trato y de oportunidades entre mujeres y hombre (proporcin de los mismos en los diferentes niveles profesionales, medidas para fomentar la igualdad y, en su caso, sobre la aplicacin del mismo). Situacin y estructura del empleo y trimestralmente sobre la evolucin probable del mismo, incluyendo la consulta cuando se prevn cambios al respecto. Informacin y consulta sobre todas las decisiones de la empresa que pudieran provocar cambios relevantes en cuanto a la organizacin del trabajo y a los contratos de trabajo en la empresa. Igualmente, deber ser informado y consultado sobre la adopcin de eventuales medidas preventivas, especialmente en caso de riesgo para el empleo. Emitir informe, con carcter previo, sobre: Reestructuracin de la plantilla y ceses totales o parciales, denitivos o temporales. Reducciones de jornada y traslado, total o parcial, de instalaciones Planes de formacin profesional de la empresa. Implantacin y revisin de sistemas de organizacin y control de trabajo, estudio de tiempos, establecimiento de sistemas de primas e incentivos y valoracin de puestos de trabajo. Modicacin del status jurdico de la empresa cuando la fusin, absorcin o modicacin del mismo afecte al empleo.
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Vigilancia y control: Del cumplimiento de las normas vigentes en materia laboral, seguridad social y empleo, as como usos y pactos de empresa, formulando, en su caso, las acciones legales oportunas ante el empresario y los organismos o tribunales competentes. De las condiciones de seguridad e higiene. De la igualdad de trato y de oportunidades entre mujeres y hombres. Otras competencias: Participar en la gestin de obras sociales. Colaborar con la direccin de la empresa para el mantenimiento e incremento de la productividad, as como la sostenibilidad ambiental de la empresa, si as est pactada en los convenios colectivos. Colaborar con la direccin de la empresa en el establecimiento y puesta en marcha de medidas de conciliacin. Informar a sus representados en todos los temas y cuestiones que les compete en cuanto directa o indirectamente tengan o puedan tener repercusin en las relaciones laborales. Garantas Apertura de expediente contradictorio En el caso de sanciones por faltas graves o muy graves, en el que sern odos, aparte del interesado, el comit de empresa o restantes delegados de personal. Prioridad de permanencia Prioridad de permanencia en la empresa o centro de trabajo respecto de los dems trabajadores en los supuestos de suspensin o extincin por causas tecnolgicas o econmicas. No ser despedido ni sancionado No ser despedido ni sancionado durante el ejercicio de sus funciones dentro del ao siguiente a la expiracin de su mandato, salvo que ste se produzca por revocacin o dimisin del trabajador, siempre que el despido o sancin se base en la accin del trabajador en el ejercicio de su representacin, sin perjuicio del despido disciplinario.
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No ser discriminado No podr ser discriminado en su promocin econmica o profesional en razn del desempeo de su representacin. Libertad de opinin Expresar libremente sus opiniones en materias de su competencia, pudiendo publicar y distribuir, sin perturbar el normal desenvolvimiento del trabajo, las publicaciones de inters laboral o social comunicndolo a la empresa. Disponer de un crdito de horas Disponer del siguiente crdito de horas mensuales retribuidas, para el ejercicio a sus funciones: (segn trabajadores) Hasta 100: 15 horas De 101 a 250: 20 horas De 251 a 500: 30 horas De 501 a 750: 35 horas De 751 en adelante: 40 horas Podr pactarse en convenio colectivo la acumulacin de horas.
ILDEFONSO TECLES MONTORO FERRN TODOL CERVERA Prontuario para la empresa Editorial CISS, 2008
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f) La informacin se deber facilitar por el empresario, sin perjuicio de lo establecido especficamente en cada caso, en un momento, de una manera y con un contenido apropiados, que permitan a los representantes de los trabajadores proceder a su examen adecuado y preparar, en su caso, la consulta y el informe. puesta en marcha de medidas de conciliacin. Informar a sus representados en todos los temas y cuestiones sealados en el artculo 64 del Estatuto de los Trabajadores en cuanto directa o indirectamente tengan o puedan tener repercusin en las relaciones laborales. CONCEPCIN ESTHER MORALES VLLEZ
g) Asimismo los representantes de los trabajadores tienen las siguientes competencias: Ejercer una labor de vigilancia en el cumplimiento de las normas vigentes en materia laboral, de seguridad social y de empleo, as como del resto de los pactos, condiciones y usos de empresa en vigor, formulando, en su caso, las acciones legales oportunas ante el empresario y los organismos o tribunales competentes; de vigilancia y control de las condiciones de seguridad y salud en el desarrollo del trabajo en la empresa; y de vigilancia del respeto y aplicacin del principio de igualdad de trato y de oportunidades entre mujeres y hombres. Participar, como se determine por Convenio Colectivo, en la gestin de obras sociales establecidas en la empresa en beneficio de los trabajadores o de sus familiares. Colaborar con la direccin de la empresa para conseguir el establecimiento de cuantas medidas procuren el mantenimiento y el incremento de la productividad, as como la sostenibilidad ambiental de la empresa, si as est pactado en los Convenios Colectivos. Colaborar con la direccin de la empresa en el establecimiento y
LO ESENCIAL SOBRE REPRESENTANTES DE LOS TRABAJADORES

Documentacin
Convenio OIT relativo a la proteccin y facilidades que deben otorgarse a los representantes de los trabajadores en la empresa (Convenio nm. 135 de la OIT). Ley del Estatuto de los Trabajadores (Real Decreto Legislativo 1/1995, de 24 de marzo), artculos 8.3 a), 15.4, 18, 19.3 y 5, 29, 31, 34.2 y 3, 39.2, 40, 41, 42.4, 5 y 7, 44.1, 47.1, 49.2, 51.2, 3, 9 y 12, 52 c),53.1 c), 55.1, 61 a 81 y 82.1 y 3. Reglamento de elecciones a rganos de representacin de los trabajadores en la empresa (Real Decreto 1844/1994, de 9 de septiembre). Derechos de informacin y consulta de los trabajadores en las empresas y grupos de empresas de dimensin comunitaria (Ley 10/1997, de 24 de abril, modificada por la Ley 44/1999, de 29 de noviembre). Ley Infracciones y Sanciones del Orden Social (Real Decreto Legislativo 5/2000, de 4 de agosto), artculo 7, apdos. 7 y 8. Ley de Procedimiento Laboral (Real Decreto Legislativo 2/1995, de 7 de abril), artculos 127 a 136 (Impugnaciones en materia electoral).
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R EPUTACIN CORPORATIVA
Ley del Estatuto Bsico del Empleado Pblico (Ley 7/2007, de 12 de abril), artculos 31 y siguientes. representantes de los trabajadores: estudio del artculo 68 del Estatuto de los Trabajadores. Editorial Aranzadi, 2004.
Jurisprudencia
Las garantas de los representantes de los trabajadores son ampliables a los candidatos a representantes. Sentencia del Tribunal Supremo de 2 de diciembre de 2005, recurso nm. 6380/2003, LA LEY 220/2006. Competencia del comit de empresa para recibir resumen de horas extraordinarias y copia ntegra de los contratos de trabajo de los trabajadores, con la nica exclusin de los datos que puedan afectar a la intimidad personal del trabajador. Sentencia del Tribunal Supremo de 11 de diciembre de 2003, recurso nm. 63/2003, LA LEY 12683/2004. Derecho de los representantes integrantes del Comit de Empresa, de mbito provincial, a realizar la acumulacin del crdito horario; crdito que puede ser cedido a otros integrantes de dicho Comit. Sentencia del Tribunal Supremo de 10 de diciembre de 2003, recurso nm. 27/2003, LA LEY 11491/2004.
Artculos de opinin
MARN CORREA, JOS MARA. Asamblea de trabajadores y votacin a mano alzada. Actualidad Laboral, nm. 9, Quincena del 1 al 15 May. 2008, Ref. 316, pg. 1092, tomo 1, Editorial LA LEY. MENDOZA NAVAS, NATIVIDAD. Nuevos instrumentos y espacios para la participacin de los trabajadores en la Ley Orgnica 3/2007, de 22 de marzo, para la igualdad efectiva de mujeres y hombres. Relaciones Laborales, nm. 4, Ao XXIV, Quincena del 23 Feb. al 8 Mar. 2008, pg. 1071, tomo 1, Editorial LA LEY. ROLDN MARTNEZ, ARNZAZU FTIMA Y HERREROS LPEZ, JUAN MANUEL. Contenido y lmites de las libertades de expresin e informacin de los representantes de los trabajadores. Diario La Ley, nm. 6982, Ao XXIX, 18 Abr. 2008, Ref. D-120, Editorial LA LEY. VALDS DAL-R, FERNANDO. Una silenciosa pero incisiva reforma: el reforzamiento de los derechos de informacin y consulta (I y II). Relaciones Laborales, nm. 12, Ao XXIV, Quincena del 23 Jun. al 8 Jul. 2008, pg. 149, tomo 1, Editorial LA LEY.
Libros
ESCUDERO RODRGUEZ, RICARDO; MERCADER UGUINA, JESS R. y ALFONSO MELLADO, CARLOS L. Manual jurdico de los representantes de los trabajadores. Editorial LA LEY, 2004. GARRIDO PREZ, EVA. La informacin en la empresa: Anlisis jurdico de los poderes de informacin de los representantes de los trabajadores. Editorial Consejo Econmico y Social, 1995. IGLESIAS CABERO, MANUEL. Derecho sindical y representacin de los trabajadores . Editorial Colex, 1996. SAMPERE NAVARRO, ANTONIO V. y PREZ CAMPOS, ANA I. Las garantas de los
Webgrafa
www.mtas.es (Ministerio de Trabajo e Inmigracin).
REPUTACIN CORPORATIVA
Corporate reputation
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R EPUTACIN CORPORATIVA
I. CONCEPTO II. GESTIN DE LA REPUTACIN III. MEDICIN DE LA REPUTACIN
I.
CONCEPTO
Segn el Foro de Reputacin Corporativa, reputacin es el conjunto de percepciones que tienen sobre la empresa los diversos grupos de inters con los que se relaciona (stakeholders), tanto internos como externos. Es el resultado del comportamiento desarrollado por la empresa a lo largo del tiempo y describe su capacidad para distribuir valor a los mencionados grupos. Normalmente se considera que la reputacin est compuesta por una serie de dimensiones, entre las que se cuentan, la tica y buen gobierno, innovacin, productos y servicios (calidad), entorno de trabajo, responsabilidad social corporativa, resultados financieros y liderazgo Otro concepto relacionado con el de reputacin es el de riesgo reputacional. Se define como la exposicin a la incertidumbre, como consecuencia de eventos que pueden afectar negativamente a la percepcin que los stakeholders tienen de la empresa.
es preciso medir los atributos y dimensiones de la reputacin entre los distintos stakeholders y en diferentes reas geogrficas. En segundo lugar, hay que analizar los indicadores de la realidad de la empresa que estn relacionados con las variables anteriores. Despus se deben comparar ambos resultados. El resultado puede ser uno de estos tres: que coincida la percepcin con la realidad de la organizacin; que los pblicos perciban mejor a la empresa de lo que muestran los indicadores de realidad; o que los pblicos perciban peor a la empresa de lo que muestran los indicadores de realidad. La estrategia, por tanto, depender de la situacin en la que se encuentre la empresa: mejorar el desempeo ("la realidad") o mejorar la percepcin de los pblicos. El diagnstico debe estar orientado, adems, a descubrir fortalezas y debilidades en relacin con las dimensiones de la reputacin, o los diferentes stakeholders, anlisis necesario con vistas a la elaboracin de la estrategia. En todo caso, la estrategia contendr acciones tanto relativas a la realidad (hacer) como a la percepcin (comunicar).
III.
MEDICIN DE LA REPUTACIN
II.
GESTIN DE LA REPUTACIN
Gestionar la reputacin es gestionar "la realidad" de la organizacin en las dimensiones antes enumeradas y asegurar que esta gestin es percibida por los grupos de inters ("percepcin"). Abarca, por tanto, ms reas que comunicacin: sta se encarga de las percepciones, pero no puede modificar las realidades. En la gestin de las realidades intervienen otras reas funcionales, muy especialmente la llamada responsabilidad social corporativa, pero tambin recursos humanos, marketing, medio ambiente, entre otras. Los pasos en la gestin de la reputacin son los siguientes. En primer lugar,
Son varios los estudios que miden la reputacin (o aspectos parciales) de la empresa. En Espaa, el ms conocido es MERCO. A nivel internacional, los estudios de referencia son los elaborados por el Reputation Institute. El estudio MERCO analiza seis dimensiones de la reputacin: resultados econmicos, calidad de los productos y servicios, cultura corporativa y calidad laboral, tica y responsabilidad social corporativa, dimensin global y presencia internacional, e innovacin. Ofrece un ranking de las 100 empresas con mejor reputacin en Espaa. Se basa en la percepcin de mil quinientas personas, pero no en una muestra representativa de la
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R ESCATE DE SEGUROS
poblacin general sino que son altos directivos empresariales, analistas financieros, sindicatos, asociaciones de consumidores y lderes de opinin. Por su parte, el Reputation Track es un estudio longitudinal y ponderado de reputacin, basado en la percepcin de una muestra representativa en cada pas en que se realiza. La metodologa del Track se basa en el Reputation Quotient. En este estudio se analizan 20 atributos relacionados con la reputacin, agrupados en las siguientes dimensiones: resultado financiero, servicio y productos, visin y liderazgo, atractivo emocional, cultura y entorno de trabajo y responsabilidad social. Son pues, similares a las del MERCO, pero no idnticas. Sin embargo, no todas las dimensiones tienen en el mismo peso en la formacin de una idea mental sobre la organizacin. Los productos y servicios tienen ms importancia, as como lo relacionado con la atencin al cliente (la relacin de la empresa con los consumidores), mientras que en un segundo plano estaran las buenas prcticas internas y de comunicacin y en un tercer plano otros elementos como la responsabilidad social, la honestidad de directivos y los buenos resultados. El Reputation Track, a diferencia del Quotient, pondera los distintos atributos teniendo en cuenta estos distintos niveles de importancia. Analiza 21 atributos en 7 dimensiones, en una muestra representativa del pblico de cada pas. Cada entrevistado evala 1, 2 3 empresas con las que est familiarizado, en escala 1-7. La muestra est repartida de forma continua durante todo el ao (por eso es un estudio longitudinal, que permite ver evoluciones). En total, se hacen 36,000 entrevistas anuales en seis pases. Las puntuaciones son ponderadas y agregadas para obtener la puntuacin del modelo RepTrack. CARMEN VALOR MARTNEZ
Vase tambin: "Comunicacin comercial"; "Imagen de marca" y "Responsabilidad social corporativa".
RESCATE DE SEGUROS
Vase: "Prestacin de seguro".
RESERVA DE DOMINIO
Vase: "Mtodos de consolidacin".
RESERVA DE FORMACIN Y PROMOCIN COOPERATIVA

Corporate training and promotion fund
I. CONCEPTO II. NORMATIVA III. CARACTERSTICAS
I.
CONCEPTO
Las sociedades cooperativas estn obligadas a dotar reservas con carcter anual en una cuanta no inferior al 20 por cien de sus resultados cooperativos una vez imputadas las prdidas de cualquier naturaleza de ejercicios anteriores, que es destinada al Fondo de Reserva Obligatorio, que har las veces de un Fondo de Reserva Legal en otros tipos de sociedades, y en una cuanta no inferior al 5 por cien al Fondo de Educacin y Promo-
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cin, (o Reserva de Formacin o Promocin Cooperativa segn denominacin de normativa autonmica), sin contrapartida equivalente en otro tipo de sociedad. La actividad realizada con los socios determinar el resultado cooperativo y la realizada con los no socios el resultado extracooperativo. Del resultado extracooperativo (excedentes y beneficios disponibles), una vez satisfechos los impuestos exigibles se destinar a fondos obligatorios lo que establezcan los Estatutos o acuerde la Asamblea General. El resto podr aplicarse a retorno cooperativo a socios o a dotacin a fondos de reserva voluntarios con carcter repartible o irrepartible. La Reserva de Formacin y Promocin Cooperativa tiene por destino su aplicacin a las lneas bsicas fijadas por los Estatutos o la Asamblea General, en actividades que cumplan alguna de las siguientes finalidades (artculo 56.1 Ley 27/1999, de 16 de julio, de Cooperativas): a) La formacin y educacin de sus socios y trabajadores en los principios y valores cooperativos, o en materias especficas de su actividad societaria o laboral y dems actividades cooperativas. b) La difusin del cooperativismo, as como la promocin de las relaciones intercooperativas. c) La promocin cultural, profesional y asistencial del entorno local o de la comunidad en general, as como la mejora de la calidad de vida y del desarrollo comunitario y las acciones de proteccin medioambiental. A este Fondo se imputar necesariamente los porcentajes que establezcan los Estatutos de la cooperativa sobre los excedentes cooperativos, superados los mnimos establecidos por Ley, o los que fije la Asamblea General, y las sanciones econmicas que imponga la cooperativa a sus socios. Para el cumplimiento de los fines de este fondo se podr colaborar con otras sociedades y entidades, pudiendo aportar, total o parcialmente, su dotacin.
II.
NORMATIVA
Es casi un mandato constitucional el desarrollo de las sociedades cooperativas. El artculo 129.2 de la Constitucin Espaola expresa que "los poderes pblicos.....fomentarn mediante una legislacin adecuada a las sociedades cooperativas. La regulacin y competencias en materia de cooperativas, en cualquiera de sus clases excepto en las cooperativas de crdito, en las que slo acta con carcter subsidiario, corresponde a las Comunidades Autnomas, ya que la Constitucin Espaola ha transferido las competencias en materia cooperativa al campo de las Autonomas, legislando la mayora de Comunidades. Actualmente son 14 las que tienen Ley propia, luego existen 14 Leyes de Cooperativas adems de la Ley de Cooperativas del Estado, Ley 27/1999, de 16 de julio, aplicable a las sociedades cooperativas que desarrollen su actividad en el territorio de varias Comunidades Autnomas, excepto cuando en una de ellas se desarrolle con carcter principal, y a las que realicen principalmente su actividad cooperativizada en las ciudades de Ceuta y Melilla. En el resto de Comunidades Autnomas las cooperativas agrarias se debern regir por la normativa propia de la Comunidad Autnoma. Todas las Leyes de cooperativas sin excepcin contemplan en su articulado este Fondo-Reserva tan caracterstico.
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Nota: Las referencias a aspectos normativos se han efectuado conforme a la Ley 27/1999, de 16 de julio, de Cooperativas. Las sociedades cooperativas de los diferentes territorios autonmicos deben cotejarlos con respecto a su propia Ley autonmica. susceptible, a su vez, de producir ingresos y gastos, que se aplicarn al mismo. En definitiva es un fondo-reserva al margen de la actividad propia de la cooperativa, creado y gestionado por la misma, que beneficia a terceros directamente implicados en el sector cooperativo y colateralmente a la propia entidad. La Reserva de Formacin y Promocin cooperativa se nutre de tres fuentes distintas: primera, la parte proveniente de la distribucin de excedentes y resultados (recursos generados internamente) y/o de sanciones de los socios, de otras cooperativas, segunda, la que puede provenir de organismos e instituciones pblicas o privadas (transferencias externas de fuentes no reintegrables), y tercera, la que se obtenga de la gestin del mismo, es decir, de sus propios rendimientos (autofinanciacin por rendimientos). En cuanto a su aplicacin y consumo ser por la realizacin de las actividades previstas conforme se disponga por el rgano competente (Asamblea General y Consejo Rector, cumpliendo con los Estatutos y lo que la Ley determine), bien por medios internos de la cooperativa o mediante agentes externos contratados. En cualquiera de estos casos se producir una reduccin del "fondo" y de las partidas de activo -generalmente de activo corriente- en las que ste se haya materializado o dedicado a estas actividades. El mantenimiento del fondo se realizar por su materializacin en inversiones financieras y en activos afectos a las actividades propias y afines del fondo. Las reservas (fondo de reserva obligatorio y reserva de formacin y promocin cooperativa) son las verdaderas fuentes estables de financiacin de las cooperativas toda vez que las aportaciones a capital social por su carcter de exigibilidad en el caso de las sociedades
III.
CARACTERSTICAS
El fondo de educacin y promocin es inembargable e irrepartible entre los socios, incluso en el caso de liquidacin de la cooperativa, y sus dotaciones debern figurar en el pasivo del balance con separacin de otras partidas. Es un fondo "peculiar", especfico y exclusivo de las sociedades cooperativas. Est regulado en la totalidad de las leyes cooperativas vigentes en cumplimiento de los principios cooperativos de la Alianza Cooperativa Internacional (ACI), en su quinto principio dedicado a la Educacin, formacin e informacin. El informe de gestin que realice la cooperativa y presente a la Administracin y a los socios, recoger las cantidades que con cargo a dicho fondo se hayan destinado a los fines del mismo, con indicacin de la labor realizada y, en su caso, mencin de las sociedades o entidades a las que se remitieron para el cumplimiento de dichos fines. El importe del fondo que no se haya aplicado o comprometido, deber materializarse dentro del ejercicio econmico siguiente a aqul en que se haya efectuado la dotacin, en cuentas de ahorro, en ttulos de la Deuda Pblica o ttulos de Deuda Pblica emitidos por las Comunidades Autnomas, cuyos rendimientos financieros se aplicarn al mismo fin. Dichos depsitos o ttulos no podrn ser pignorados ni afectados a prstamos o cuentas de crdito (artculo 56.6). Esta materializacin en activos concretos es
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cooperativas estn cubiertas mientras exista vinculacin productiva entre el socio y la cooperativa. La dotacin a la Reserva de Formacin y Promocin cooperativa no constituye garanta frente a terceros acreedores de la entidad, salvo por las deudas contradas en aplicacin de sus funciones. Se trata de un patrimonio "de caractersticas especiales" vinculado y gestionado por la cooperativa pero no directamente a su actividad empresarial, sino con otra finalidad. Es por tanto, un patrimonio separado y se refleja en el balance en una rbrica especial. Por ltimo en los casos de transformacin, fusin o escisin de cooperativas se debe considerar que, si una sociedad cooperativa se transforma en otro tipo de entidad, los saldos que estatutariamente no sean repartibles entre los socios, es decir, los saldos de los fondos de reserva obligatorio, el fondo de educacin y promocin (denominado reserva de formacin y promocin cooperativa en otras normativas autonmicas) y cualquier otro fondo o reservas no repartible recibirn el destino previsto en el artculo 75. Adjudicacin del haber social de la Ley 27/1999, para el caso de liquidacin de la cooperativa. En concreto, satisfechas las deudas sociales o se haya asegurado el pago de los crditos no vencidos, el importe de la Reserva de Formacin y Promocin Cooperativa se destinar a la entidad Federacin o entidad Federativa a la que est asociada la cooperativa. Si no lo estuviere, la Asamblea General podr designar a qu entidad federativa se destinar. De no producirse designacin, dicho importe se ingresar a la Confederacin Estatal de Cooperativas de la clase correspondiente a la cooperativa en liquidacin y de no existir la Confederacin correspondiente se ingresar en el Tesoro Pblico con la finalidad de destinarlo a la constitucin de un Fondo para la Promocin del Cooperativismo. En el caso de fusin de dos sociedades cooperativas o de absorcin de una de ellas, los fondos sociales, obligatorios (como el Fondo de Reserva Legal y el Fondo de Educacin y Promocin-Reserva de Formacin y Promocin Cooperativa) o voluntarios, de las sociedades disueltas pasarn a integrarse en los de igual clase de la sociedad cooperativa nueva o absorbente. En el caso de escisin se debern computar las aportaciones a los fondos voluntarios y obligatorios de las entidades que participan en la escisin y aplicarlos segn el acuerdo tomado entre las sociedades que se separan. AMPARO MELIN NAVARRO
LO ESENCIAL SOBRE RESERVA DE FORMACIN Y PROMOCIN COOPERATIVA

Documentacin
Constitucin Espaola , artculo 129.2 Ley 27/1999, de 16 de julio, de Cooperativas (BOE nm. 170 de 17 de julio), artculo 1 y artculo 93. Ley 2/1998, de 26 de marzo, de Sociedades Cooperativas de Extremadura (BOE nm. 128 de 29 de mayo) Ley 5/1998, de 18 de diciembre, Cooperativas de Galicia (BOE nm. 72 de 25 de marzo de 1999) Ley 9/1998, de 22 de diciembre, de Cooperativas de Aragn (BOE nm. 23 de 27 de enero de 1999) Ley 4/1999, de 30 de marzo, de Cooperativas de la Comunidad de Madrid (BOE nm. 131 de 2 de junio)
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R ESERVA DE INVERSIONES EN CANARIAS

Ley 4/2001, de 2 de julio, de Cooperativas de La Rioja (BOE nm. 172 de 19 de julio) Ley 3/2002, de 16 de diciembre, por la que se modifica la Ley 2/1999, de 31 de marzo, de Sociedades Cooperativas Andaluzas (BOE nm. 10 de 11 de enero de 2003) Ley 18/2002, de 5 de julio, de Cooperativas (Catalua) (BOE nm. 179 de 27 de julio) Ley 4/2002, de 11 de abril, de Cooperativas de la Comunidad de Castilla y Len (BOE nm. 116 de 15 de mayo) Ley 20/2002, de 14 de noviembre, de Cooperativas de Castilla La Mancha (BOE nm. 93 de 17 de abril) Ley 4/1993, de 24 de junio, de Cooperativas del Pas Vasco, modificada por Ley 1/2000 de 29 de junio y por la Ley 8/2006, de 1 de diciembre de segunda modificacin de la Ley de Cooperativas de Euskadi (BOP nm. 238 de 15 de diciembre) Ley 8/2003, de 24 de marzo, de Cooperativas de la Comunidad Valenciana (BOE nm. 87 de 11 de abril) Ley 7/2005 de 21 de junio, de reforma de la Ley 1/2003, de 20 de marzo, de cooperativas de las Illes Balears (BOE nm. 179 de 28 de julio) Ley 8/2006, de 16 de noviembre, de Sociedades Cooperativas de la Regin de Murcia (BOE nm. 111 de 9 de mayo de 2007) Ley Foral 14/2006, de 11 de diciembre, Cooperativas de Navarra (BOE nm. 1 de 4 de enero de 2007) BEL DURN, PALOMA, Las cooperativas agrarias en Espaa. Anlisis de los flujos financieros y de la concentracin empresarial . Edita Ministerio de Trabajo y de Asuntos Sociales y CiriecEspaa, Valencia, 1997.
Artculos de opinin
ALIANZA COOPERATIVA INTERNACIONAL (ACI), Los principios cooperativos del siglo XXI. Ciriec-Espaa. Revista de economa pblica, social y cooperativa, n. 19, 1995, pgs. 37-42. CUBEDO TORTONDA, MANUEL, La contabilidad de las cooperativas al da. Ciriec-Espaa. Revista de economa pblica, social y cooperativa, n. 45, 2003, pgs. 9-32. FERNNDEZ GUADAO, JOSEFINA, La nueva estructura financiera de acuerdo com la Ley 27/1999, de Cooperativas . Revesco, Revista de estudios cooperativos, n. 77, 2002, pgs. 7-28.
RESERVA DE INVERSIONES EN CANARIAS

Canary Islands investment reserve
I. CONCEPTO II. TRATAMIENTO FISCAL DE LAS RESERVAS PARA INVERSIONES EN CANARIAS III. REQUISITOS PARA ACCEDER AL BENEFICIO FISCAL DE LAS RESERVAS PARA INVERSIONES EN CANARIAS
Libros
ASOCIACIN ESPAOLA DE CONTABILIDAD Y ADMINISTRACIN DE EMPRESAS (AECA), Recursos propios. Serie principios contables. Vol. N 10. Edita Asociacin Espaola de Contabilidad y Administracin de Empresas, Madrid, 1992
I.
CONCEPTO
Las reservas que las sociedades canarias realicen con el objetivo de destinar esos importes a la materializacin de inversiones en el archipilago, gozan de un
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R ESERVA DE INVERSIONES EN CANARIAS

tratamiento fiscal privilegiado dentro del marco del Rgimen Fiscal Especial existente para Canarias, debido a su ubicacin especial. En concreto, y con el objeto de favorecer las inversiones en las Islas Canarias, se establece un incentivo fiscal en el Impuesto de Sociedades aplicable a las entidades jurdicas sujetas al Impuesto que posean sede en Canarias, as como a las personas fsicas que determinen sus rendimientos netos por estimacin directa siempre que provengan de actividades econmicas realizadas mediante establecimientos situados en el Archipilago. dades, si el sujeto pasivo opta por utilizar la segunda opcin, o est obligado a hacerlo, es decir, determina el importe aplicando un porcentaje (5/7 del tipo de gravamen general) a la parte de la base imponible de los 3, 9 u 11 primeros meses del ao y deduciendo las bonificaciones, retenciones e ingresos a cuenta y los pagos fraccionados efectuados, podrn tener en cuenta a la hora del clculo de dicha base imponible, las cantidades que se prevean destinar a inversiones en las Islas Canarias, para lo que debern prorratearse en los plazos en los que se fraccione el pago del impuesto y nunca podrn superar el 90% de la base imponible de cada uno de esos periodos. Si una vez cerrado el ejercicio fiscal, las inversiones realmente realizadas en Canarias fuesen inferiores, en ms de un 20%, a las inicialmente previstas, se deber regularizar el pago por la diferencia.
II.
TRATAMIENTO FISCAL DE LAS RESERVAS PARA INVERSIONES EN CANARIAS
A la hora de calcular la Base Imponible del Impuesto de Sociedades, las entidades que cumplan los requisitos que se incluyen en el apartado II pueden reducir el importe que hayan destinado durante el ejercicio a la reserva de inversin, siempre que como consecuencia de ello no se genere una base imponible negativa. Existe adems otro lmite, la cantidad que una empresa puede dotar para realizar inversiones en Canarias, y no podr ser superior al 90% de los beneficios del periodo que no sean objeto de distribucin y que correspondan a sus establecimientos situados en Canarias. A estos efectos no se consideran beneficios no distribuidos los correspondientes a las rentas que disfruten de la deduccin por reinversin de beneficios extraordinarios. Adems, si la sociedad dispone de fondos propios en el mismo ejercicio en el que pretende reducir su base imponible, la dotacin a la reserva para inversiones en Canarias se minorar en el importe de los fondos detrados. Adems, a la hora de calcular los pagos fraccionados del Impuesto de Socie-
III.
REQUISITOS PARA ACCEDER AL BENEFICIO FISCAL DE LAS RESERVAS PARA INVERSIONES EN CANARIAS
Los requisitos, tanto para que las personas fsicas como las sociedades puedan acceder al beneficio fiscal de reservas para inversiones en Canarias son los siguientes: 1. Las cantidades destinadas a reservas para inversiones en Canarias deben materializarse en alguna de las siguientes inversiones: a) Suscripcin de acciones o participaciones en el capital de sociedades, domiciliadas o no en Canarias, que desarrollen su actividad en el Archipilago y siempre que realicen inversiones en activos fijos. b) Adquisicin de activos fijos situados o recibidos en el Archipila-
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go, que sean necesarios para el desarrollo de las actividades del sujeto pasivo, o que contribuyan a mejorar o proteger el medio ambiente en dicho territorio y que no se hayan beneficiado anteriormente de este mismo rgimen de deduccin. Entre ellos: las aeronaves con base en Canarias, los buques matriculados en Canarias, las concesiones administrativas para el uso de bienes de dominio pblico radicados en Canarias, as como las aplicaciones informticas y derechos de propiedad industrial que vayan a aplicarse exclusivamente en procesos productivos o actividades comerciales que se desarrollen en Canarias. Tambin los gastos en investigacin que puedan contabilizarse como activos fijos, los inmuebles adquiridos para su rehabilitacin cuando el coste de la reforma supere la parte del precio de adquisicin que corresponda a la construccin. 2. Las inversiones deben realizarse en el plazo de 3 aos a contar desde el momento del devengo del impuesto correspondiente al ejercicio en que se han dotado las reservas. Se dispone por tanto de 5 aos para materializar la inversin, el ao de obtencin del ingreso, el de dotacin contable de la reserva y los 3 siguientes a este ltimo. Los bienes en los que se materialice la inversin deben mantenerse durante un plazo de 5 aos ininterrumpidos, salvo en los casos de los activos fijos si su vida til fuese inferior. La reserva debe figurar en el balance de la sociedad con absoluta separacin y ttulo apropiado, no pudiendo disponerse de ella mientras los bienes en los que se materializ deban permanecer en la empresa. No ser posible disfrutar, para los mismos bienes, del beneficio de la reserva para inversiones en Canarias, y de la deduccin para inversin y reinversin de beneficios extraordinarios previstas en la Ley del Impuesto de Sociedades. ANA CRISTINA MINGORANCE ARNIZ
Vase tambin: "Base imponible"; "Deduccin por inversiones"; "Estimacin directa normal"; "Estimacin directa simplificada"; "Exencin por reinversin"; "Impuesto sobre Sociedades" y "Pago fraccionado".
RESERVA DE REVALORIZACIN
Revaluation reserve Es una reserva que recoge la revalorizacin de activos. Surge como contrapartida, a nivel de la estructura financiera, de la operacin denominada actualizacin de balances. Por consiguiente tiene su origen en las revalorizaciones de activos. El trmino actualizacin es sinnimo de revalorizacin cuando dicha operacin supone el reconocimiento de plusvalas o aumentos de valor resultado de la actualizacin de los valores de activo. Se incluiran dentro de las reservas especiales, cuando se establezcan en una disposicin legal. A nivel contable la cuenta 114 "Reservas especiales" recoge "las establecidas por cualquier disposicin legal con carcter obligatorio, distintas de las incluidas en otras cuentas de este subgrupo". Se deduce la posibilidad de recoger en una subcuenta de desarrollo, a las "Reservas por revalorizacin de activos", cuando se aprueben en el futuro posibles actualizaciones de balances.
3.
4.
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No obstante conviene precisar que la actualizacin de activos realizada histricamente en Espaa, a travs de la Regularizacin de balances y Actualizaciones de activos, ha tenido carcter voluntario para las firmas, pero la creacin de estas reservas slo puede realizarse al amparo de revalorizaciones permitidas por una disposicin legal. Se establece la obligatoriedad de informar de la operacin de actualizacin realizada, a travs de la segunda parte del estado de cambios en el patrimonio neto, denominada "Estado total de cambios en el patrimonio neto", que informa de
FECHA ADQUISICIN 1/1/20X1 1/1/20X3 1/1/20X4 1/1/20X11 1/1/20X16 CONCEPTO Terrenos Construcciones Maquinaria Ordenadores Mobiliario
todos los cambios habidos en el patrimonio neto. Se procede al desarrollo de un ejemplo prctico para facilitar la comprensin sobre cmo ha venido apareciendo la dotacin a esta reserva. Ejemplo: La empresa GLOBALSA ha realizado las siguientes inversiones en activos no corrientes, que amortiza de forma lineal, considerndose nulo el valor residual en todos los casos:
IMPORTE (EUROS) 8.000.000 6.000.000 3.000.000 1.000.000 2.000.000 30 aos 20 aos 10 aos 10 aos VIDA TIL
En 20X18, el Ministerio de Economa y Hacienda aprueba una Ley de Actualizacin, segn los siguientes coeficientes:
AO 20X1 20X2 20X3 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 20X9 20X10 20X11/16 20X17/18 COEFICIENTE 1,3 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,03 1,02 1,01 1,005 1,002 1
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Esta Ley de revalorizacin, que va a suponer el reconocimiento de plusvalas, dicta las normas que debern cumplir los sujetos pasivos que quieran a cogerse a lo dispuesto para realizar la actualizacin de balances aprobada. Como la empresa se va a acoger a lo estipulado por esta legislacin, que permite actualizar todos los elementos patrimoniales de inmovilizado material, se van a efectuar los clculos correspondientes para reflejar los valores actuales de las inversiones referidas. Para ello, se aplicarn los coeficientes establecidos en la tabla anterior, tanto a los elementos de activo como a las correspondientes amortizaciones. Respecto a las amortizaciones, el importe de amortizacin acumulada, del que se informa adecuadamente en la memoria, no ser modificado. Pero s ser actualizado, tras aplicar los coeficientes correspondientes a los ejercicios en que tuvieron lugar las dotaciones a la amortizacin. La empresa, a partir de aqu, estar en disposicin de proceder al clculo, por diferencia, del saldo de la cuenta de revalorizacin, que recibe el nombre de "Reserva de revalorizacin Real Decreto Ley 8/20X18, de 8 de junio", que recoger la plusvala monetaria puesta de manifiesto, y constituye una reserva. TERRENOS 8.000.000 X 1.3 = 10.400.000 => incremento de los terrenos de 2.400.000 CONSTRUCCIONES 6.000.000 X 1.2 = 7.200.000 => incremento de las construcciones de 1.200.000 Cuota anual de amortizacin lineal = 6.000.000 / 30 = 200.000 Actualizacin de las cuotas de amortizacin
AO 20X3 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 20X9 20X10
CUOTA 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000
COEFICIENTE 1,2 1,15 1,10 1,05 1,03 1,02 1,01 1,005
CUOTA ACTUALIZADA 240.000 230.000 220.000 210.000 206.000 204.000 202.000 201.000
INCREMENTO 40.000 30.000 20.000 10.000 6.000 4.000 2.000 1.000
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AO 20X11 20X12 20X13 20X14 20X15 20X16 20X17 20X18 CUOTA 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 COEFICIENTE 1,002 1,002 1,002 1,002 1,002 1,002 1 1 CUOTA ACTUALIZADA 200.400 200.400 200.400 200.400 200.400 200.400 200.000 200.000 INCREMENTO 400 400 400 400 400 400 0 0
Incremento 115.400 MAQUINARIA
de
amortizacin
Cuota anual de amortizacin lineal = 3.000.000 / 20 = 150.000 Actualizacin de las cuotas de amortizacin
3.000.000 X 1.15 = 3.450.000 => Incremento de la maquinaria de 450.000

AO 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 20X9 20X10 20X11 20X12 20X13 20X14 20X15 20X16 20X17 20X18 CUOTA 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000
COEFICIENTE 1,15 1,10 1,05 1,03 1,02 1,01 1,005 1,002 1,002 1,002 1,002 1,002 1,002 1 1
CUOTA ACTUALIZADA 172.500 165.000 157.500 154.500 153.000 151.500 150.750 150.300 150.300 150.300 150.300 150.300 150.300 150.000 150.000
INCREMENTO 22.500 15.000 7.500 4.500 3.000 1.500 750 300 300 300 300 300 300 0 0
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Incremento 56.550 de amortizacin = Cuota anual de amortizacin lineal = 1.000.000 / 10 = 100.000 Actualizacin de las cuotas de amortizacin
ORDENADORES 1.000.000 X 1.002 = 1.002.000 => Incremento de los ordenadores de 2.000
AO 20X11 20X12 20X13 20X14 20X15 20X16 20X17 20X18
CUOTA 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
COEFICIENTE 1,002 1,002 1,002 1,002 1,002 1,002 1 1
CUOTA ACTUALIZADA 100.200 100.200 100.200 100.200 100.200 100.200 100.000 100.000
INCREMENTO 200 200 200 200 200 200 0 0
Incremento de amortizacin = 1.200 MOBILIARIO 2.000.000 X 1.002 = 2.004.000 => Incremento del mobiliario de 4.000
Cuota anual de amortizacin lineal = 2.000.000 / 10 = 200.000 Actualizacin de las cuotas de amortizacin
AO 20X16 20X17 20X18
CUOTA 200.000 200.000 200.000
COEFICIENTE 1,002 1 1
CUOTA ACTUALIZADA 200.400 200.000 200.000
INCREMENTO 400 0 0
Incremento de amortizacin = 400
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R ESERVA FEDERAL
La anotacin contable a realizar, consecuencia de la aplicacin de la disposicin legal, sera la siguiente:
Partidas (210) Terrenos y bienes naturales (211) Construcciones (213) Maquinaria (217) Equipos para procesos de informacin (216) Mobiliario (281) Amortizacin acumulada del inmovilizado material (114X) "Reserva de revalorizacin Real Decreto Ley 8/20X18, de 8 de junio" Debe 2.400.000 1.200.000 450.000 2.000 4.000 173.550 3.882.450 Haber
LUS MARTNEZ LAGUNA

Vase tambin: "Actualizacin de balances"; "Estado de cambios de patrimonio neto"; "Fondos propios" y "Reservas".
I.
CONCEPTO
RESERVA ESTATUTARIA
La Reserva Federal, o para ser ms exactos el Sistema de la Reserva Federal (tambin conocido informalmente como la FED), es el banco central de los Estados Unidos. El Sistema de la Reserva Federal fue creado por el Congreso de los Estados Unidos en diciembre de 1913 con el objetivo de ofrecer al pas un sistema monetario y financiero ms seguro, flexible y estable. La Reserva Federal es una entidad privada e independiente del Gobierno de los Estados Unidos.
RESERVA FEDERAL
Federal reserve system
I. CONCEPTO II. ESTRUCTURA DE LA RESERVA FEDERAL 1. La Junta de Gobernadores 2. Los Bancos de la Reserva Federal 3. El Comit de Operaciones de Mercado Abierto 4. Los bancos miembros III. RESPONSABILIDADES DE LA RESERVA FEDERAL IV. LA POLTICA MONETARIA 1. Objetivos de Poltica Monetaria de la FED 2. Instrumentos de Poltica Monetaria de la FED V. LA INDEPENDENCIA DE LA RESERVA FEDERAL
II.
ESTRUCTURA DE LA RESERVA FEDERAL
El Sistema de la Reserva Federal est compuesto por: La Junta de Gobernadores Los Bancos de la Reserva Federal
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R ESERVA FEDERAL
El Comit Federal de Operaciones de Mercado Abierto Los bancos miembros Bancos de la Reserva Federal. No obstante, la Junta de Gobernadores es la encargada en exclusiva de realizar modificaciones en el coeficiente de caja y debe aprobar cualquier cambio en el tipo de descuento propuesto por un Banco de la Reserva Federal. La Junta de Gobernadores supervisa y regula la actividad de los Bancos de la Reserva Federal y del sistema bancario estadounidense en general.
1. La Junta de Gobernadores
La Junta de Gobernadores es una agencia gubernamental independiente de carcter federal, con sede en Washington, compuesta por siete miembros designados por el Presidente de los Estados Unidos y confirmados por el Senado. El mandato de cada miembro de la Junta es de 14 aos no renovables. El Presidente y el Vicepresidente de la Junta de Gobernadores son designados por el Presidente de los Estados Unidos y confirmados por el Senado, entre los miembros de la Junta o deben ser designados simultneamente por los miembros de la Junta, y su perodo de mandato es de cuatro aos renovables. La Junta de Gobernadores tiene responsabilidades en materia de poltica monetaria, en conjuncin con otros rganos del Sistema de la Reserva, en concreto con el Comit Federal de Operaciones del Mercado Abierto y con los
2. Los Bancos de la Reserva Federal

Existen 12 Bancos "regionales" de la Reserva Federal con 25 oficinas, que constituyen el brazo operativo del Sistema de la Reserva Federal y que llevan a cabo distintas funciones, incluidas las referidas al sistema de pagos nacional, la distribucin de monedas y billetes, la supervisin y regulacin de los bancos miembros, as como servir de banquero del Tesoro de los Estados Unidos. Cada Banco de la Reserva Federal es responsable de un rea geogrfica concreta o distrito de los Estados Unidos (vase Grfico 1).
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R ESERVA FEDERAL
3. El Comit de Operaciones de Mercado Abierto
El Comit de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) est formado por los siete miembros de la Junta de Gobernadores y por cinco representantes de los Bancos de la Reserva Federal, y su funcin consiste en llevar a cabo las operaciones de mercado abierto, que constituyen el principal instrumento de la poltica monetaria de Estados Unidos. Asimismo, el FOMC tiene responsabilidades en las operaciones de intervencin en el mercado de divisas. Supervisar y regular las instituciones bancarias para proteger el sistema bancario y financiero del pas y proteger los derechos crediticios de los consumidores. Mantener la estabilidad y contener los riesgos que puedan surgir en el sistema financiero. Proveer los servicios financieros que requieran las instituciones de depsito, el gobierno y los organismos oficiales extranjeros.
IV.
LA POLTICA MONETARIA
4. Los bancos miembros

Los bancos miembros son bancos privados que poseen acciones de alguno de los 12 Bancos de la Reserva Federal. Sin embargo, este hecho no significa que los bancos miembros puedan vender libremente las acciones que poseen, sino que perciben un rendimiento anual del 6% y pueden elegir a seis de los nueve miembros de la junta de gobernadores del Banco de la Reserva Federal. La mayora de los bancos comerciales estadounidenses no son miembros del Sistema de la Reserva Federal. No obstante, el valor total de los activos de los bancos miembros es notablemente mayor al de los bancos no miembros.
1. Objetivos de Poltica Monetaria de la FED

Los objetivos de poltica monetaria son establecidos en la Ley de la Reserva Federal, la cual establece que la Junta de Gobernadores y el Comit de Operaciones de Mercado abierto deben buscar perseguir los objetivos de: Mximo empleo Precios estables Moderados tipos de inters a largo plazo
2. Instrumentos de Poltica Monetaria de la FED

El Sistema de la Reserva Federal utiliza tres instrumentos principales en la instrumentacin de la poltica monetaria: a) Operaciones de Mercado Abierto. A travs de la compra y venta de instrumentos financieros, la FED regula el dinero en circulacin. Con ms dinero disponible, los tipos de inters tienden a reducirse, y as ms dinero es prestado y gastado y viceversa. b) Coeficiente de reservas. Un banco miembro presta la mayor parte del dinero depositado en l. Si el FED
III.
RESPONSABILIDADES DE LA RESERVA FEDERAL
El Sistema de Reserva Federal tiene cuatro responsabilidades principales: Instrumentar la poltica monetaria nacional incidiendo en las condiciones monetarias y crediticias de la economa, buscando el nivel mximo de empleo, la estabilidad de precios y unos tipos de inters moderados a largo plazo.
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R ESERVA LEGAL
dice que deben quedarse con una mayor reserva, la cantidad de dinero que un banco puede prestar disminuye, haciendo los crditos ms inaccesibles y provocando alzas en los tipos de inters. c) Tipos de Descuento. Modificaciones en el tipo de inters a la cual los bancos pueden pedir dinero al Sistema de Reserva Federal. Bancos miembros pueden pedir prstamos de corto plazo al FED. El inters que cobra el FED a los bancos por los prstamos es llamado Tipo de Descuento. nerados por la empresa que no han sido ni repartidos entre los accionistas o propietarios, ni se han incorporado al capital de la misma. Las empresas pueden dotar un fondo de reservas voluntariamente, aunque tambin estn obligadas a hacerlo por motivos legales y/o si as lo establecen sus estatutos. En Espaa segn establece la Ley de Sociedades Annimas, este tipo de empresas est obligado a destinar un 10% de sus beneficios a constituir una reserva legal, por lo menos hasta alcanzar el 20% de su capital social. En aquellos casos en los que no se alcance el citado 20% del capital social, La reserva legal nicamente podr emplearse para compensar prdidas, siempre y cuando no existiera una reserva especifica dotada para este fin. Adems de las reservas legales que han de dotar las empresas porque as se encuentra regulado, las instituciones bancarias han de cumplir con unas reservas legales especficas derivadas de la particular naturaleza de su negocio. Las instituciones bancarias captan el ahorro del pblico en forma de depsitos, y posteriormente los prestan a los agentes econmicos que necesitan liquidez. No pueden prestar la totalidad de los fondos que en ellas se han depositados, pues ha de poder hacer frente al compromiso de convertirlos en efectivo cuando as se lo soliciten sus clientes. Es por ello por lo que las instituciones bancarias han de mantener parte de dichos depsitos bien en efectivo, bien en forma de depsitos a la vista en el banco central. Se trata de las denominadas reservas bancarias. La existencia de este tipo de reservas, que a su vez pueden tener carcter legal o voluntario, se justifica ante la necesidad de dotar de estabilidad al sistema financiero, y evitar que los bancos en un momento determinado no puedan hacer frente a la demanda de efectivo de sus clientes (porque lo hayan prestado todo). En el balance de los bancos las reservas banca-
V.
LA INDEPENDENCIA DE LA RESERVA FEDERAL
El Sistema de la Reserva Federal es considerado un banco central independiente dado que sus decisiones no tienen que ser ratificadas por el Presidente de Estados Unidos, ni por ningn otro rgano ejecutivo del Gobierno. No obstante, la Reserva Federal est sujeta a la supervisin del Congreso. La Reserva Federal debe actuar dentro del marco de los objetivos de poltica econmica y financiera establecidos por el Gobierno. Esto hace que en ocasiones algunos consideren que ms que hablar de un rgano totalmente independiente, prefieran describir a la Reserva Federal como un rgano independiente dentro del gobierno. JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Banco Central Europeo (BCE)" y "Poltica monetaria".
RESERVA LEGAL
Legal Reserve En general las reservas estn constituidas por la parte de los beneficios ge-
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R ESERVA POR CAPITAL AMORTIZADO

rias forman parte del activo, en concreto dentro de la rbrica Efectivo y Depsitos en los Bancos Centrales. Las reservas bancarias de carcter legal reciben tambin el nombre de encaje bancario: la autoridad monetaria establece la proporcin de los depsitos de sus clientes que los bancos han de mantener en efectivo. Constituyen uno de los instrumentos de la poltica monetaria. PEDRO FERNNDEZ SNCHEZ de capital se realice con cargo a beneficios o reservas de libre disposicin o bien mediante la amortizacin de acciones propias recibidas a ttulo gratuito, la sociedad estar obligada a crear una reserva indisponible por el importe del valor nominal de las acciones amortizadas (art. 167.3 LSA). Esta reserva es por tanto indisponible y nicamente podr utilizarse con los mismos requisitos que los exigidos para poder reducir capital y devolver aportaciones. Su objetivo es la proteccin de los acreedores tras la reduccin de capital. En relacin a esto, indicar que el capital es considerado por la LSA como una garanta para los acreedores sociales, su reduccin supondr, en algunos casos, una merma en la garanta de los mismos. Por ello la Ley articula el "derecho de oposicin de los acreedores" a las reducciones de capital, aunque existen casos de exclusin de dicho derecho: a) Cuando la reduccin de capital tenga por finalidad restablecer el equilibrio entre el capital y el patrimonio neto disminuido como consecuencia de prdidas. b) Para constituir o incrementar la reserva legal. c) Cuando la reduccin se realice con cargo a beneficios o reservas de libre disposicin o bien mediante la amortizacin de acciones propias recibidas a ttulo gratuito. En este caso se pierde el derecho de oposicin porque la Ley obliga a constituir la reserva por capital amortizado.
RESERVA PARA ACCIONES DE LA SOCIEDAD DOMINANTE

Vase: "Autocartera".
RESERVA POR CAPITAL AMORTIZADO

Redeemed shares reserve
I. CONCEPTO II. ASPECTOS MERCANTILES III. ASPECTOS CONTABLES
I.
CONCEPTO
La reserva por capital amortizado es una "reserva especial" creada de forma obligatoria cuando una sociedad annima realiza una reduccin de capital por devolucin de aportaciones a los socios utilizando para ello recursos disponibles, y cuando se amortizan instrumentos de patrimonio propio que la sociedad ha recibido de forma gratuita.
III.
ASPECTOS CONTABLES
II.
ASPECTOS MERCANTILES
En funcin de lo establecido en la legislacin mercantil, cuando la reduccin
El objetivo de esta reserva es proteger la garanta de acreedores en las devoluciones de capital a los socios y de esa forma que el patrimonio neto indisponi-
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ble contine constante. Por ello se crear la citada reserva por el importe nominal del capital amortizado. Esta reserva figurar en la columna correspondiente al "Patrimonio neto y pasivo" del balance, y en concreto, dentro del apartado A.1. Fondos propios dentro del epgrafe A. Patrimonio neto.
ACTIVO 35.000 Activos no corrientes 5.000 Activos corrientes
Ejemplo 1: Reduccin de capital por devolucin de aportaciones La sociedad ALFA, S.A. presenta el siguiente balance al cierre del ejercicio 2010, expresado en euros en euros:
PATRIMONIO NETO Y PASIVO Capital social (100 acciones x 100 euros) Reserva legal Reservas voluntarias Resultado del ejercicio Pasivo no corriente Pasivo corriente 10.000 1.000 1.000 1.000 15.000 12.000 40.000
40.000
TOTAL
TOTAL
Se aprueba una reduccin de capital por devolucin de aportaciones a los socios por importe total de 2.000 euros, procediendo a la reduccin del valor nominal de la totalidad de acciones del capital. La operacin se realizar con cargo a reservas disponibles y beneficios. Trabajo a realizar: a) Contabilizar la operacin realizada por la sociedad ALFA S.A. b) Calcular el patrimonio neto antes y despus de la operacin, indicando cual sera los fondos propios indisponibles y que ocurre con el derecho de oposicin de los acreedores.
Solucin: El patrimonio neto actualmente es de 13.000 euros, aunque la parte de los fondos propios indisponibles (en aplicacin de la LSA), son nicamente 11.000 euros (capital social y reserva legal). Si la sociedad realiza una reduccin de capital por importe de 2.000 euros devolviendo aportaciones a los socios con cargo a reservas disponibles y beneficios no distribuidos, se registrara de la siguiente forma: Por la reduccin de capital:
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Partidas (100) Capital social (100 acciones x 20 euros) (572) Bancos 2.000 Debe 2.000 Haber
Por la creacin de la reserva:

Partidas (129) Resultado del ejercicio (113) Reserva voluntarias (1142) Reserva por capital amortizado Debe 1.000 1.000 2.000 Haber
La situacin patrimonial en ALFA, S.A., despus de la reduccin sera:

ACTIVO 35.000 Activos no corrientes 3.000 Activos corrientes PATRIMONIO NETO Y PASIVO Capital social (100 acciones x 80 euros) Reserva legal Reserva por capital amortizado Pasivo no corriente Pasivo corriente 38.000 TOTAL TOTAL 8.000 1.000 2.000 15.000 12.000 38.000
El patrimonio neto despus de la operacin ser lgicamente menor (11.000 euros) ya que la reduccin de capital mediante devolucin de aportaciones supone una reduccin del patrimonio en 2.000 euros, pero la parte de los fondos propios indisponibles seguir siendo 11.000 euros (capital ms reserva legal ms reserva por capital amortizado), pues no hay que olvidar que la Ley establece que la reserva por capital amortizado ser tambin indisponible. De esta manera, al no variar el importe de los fondos propios indisponibles, el legisla-
dor no concede el derecho de oposicin de acreedores a la reduccin de capital. Ejemplo 2: Amortizacin de acciones propias recibidas a ttulo gratuito. La sociedad annima "MALA" recibe el 15 de mayo de 2010 un paquete de 5.000 acciones propias a ttulo gratuito, cuyo valor de cotizacin en dicha fecha es de 24 euros por accin. El 1 de julio de 2010 decide reducir capital amortizndose la totalidad de las
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acciones, conocindose que el valor nominal es de 20 euros. Trabajo a realizar: Realizar las anotaciones contables correspondientes a las anteriores operaciones.
Partidas (108) Acciones propias en situaciones especiales (24 euros x 5.000 acciones) (118) Aportaciones de socios o propietarios 120.000 Debe 120.000 Haber
Solucin: Por el registro de las acciones propias recibidas (15 de mayo de 2010):
Las acciones sern valoradas por su valor razonable, en este caso el valor de cotizacin o de mercado.
Partidas (100) Capital social (20 euros x 2.500 acciones) (11X) Reservas (4 euros x 2.500 acciones)
Por la amortizacin de las acciones (1 de julio del 2010):
Debe 50.000 10.000
Haber
(108) Acciones propias en situaciones especiales (24 euros x 2.500 acciones
60.000
Por la creacin de la reserva:

Partidas (113) Reservas voluntarias (129) Resultado del ejercicio (1142) Reserva por capital amortizado (20 euros x 2.500 acciones)
Vase tambin: "Acciones (contabilidad)"; "Capital social"; "Patrimonio neto"; "Reservas" y "Reservas especiales".
Debe 50.000
Haber
50.000
ENRIQUE RA ALONSO DE CORRALES
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R ESERVAS BANCARIAS
RESERVA VOLUNTARIA
pasivo" del balance, y en concreto, dentro del apartado A.1. Fondos propios dentro del epgrafe A. Patrimonio neto. Dentro del cuadro de cuentas existe el subgrupo 11. Reservas, donde se recogen diferentes cuentas de reservas en funcin del origen de la misma. ENRIQUE RA ALONSO DE CORRALES
RESERVAS
Reserves Habitualmente se entiende por reservas los resultados de la empresa no distribuidos a los socios como dividendos que se utilizarn como autofinanciacin, aunque tambin pueden proceder de aportaciones de los socios en la suscripcin de acciones emitidas sobre la par (con prima de emisin de acciones), por la parte de la aportacin que no realizan al capital. Contablemente se consideran como aumentos de patrimonio neto. Atendiendo a su origen se diferencia entre: Procedentes de beneficios no distribuidos: beneficios contables que de forma obligatoria o voluntaria se retienen en la sociedad. Por aportacin de los socios en la suscripcin de las acciones. Por revalorizaciones de activos.
Vase tambin: "Distribucin de resultados"; "Patrimonio neto"; "Prima de emisin"; "Reserva de revalorizacin" y "Reservas especiales".
RESERVAS BANCARIAS
Bank reserves
I. CONCEPTO II. POR QU EL NEGOCIO BANCARIO DEBE TENER UN TIPO DE RESERVAS ESPECFICAS? III. TIPOS DE RESERVAS BANCARIAS 1. Reservas bancarias obligatorias 2. Reservas bancarias voluntarias IV. LAS OFERTA MONETARIA Y LAS RESERVAS BANCARIAS
I.
CONCEPTO
Si se realiza la clasificacin en funcin de su disponibilidad: Disponibles: cuando no existe ninguna restriccin legal ni estatutaria a la disponibilidad de los activos donde se materializa, y por tanto que esos recursos salgan de la empresa. Indisponibles: cuando exista alguna restriccin legal o estatutaria sobre su utilizacin.
Las reservas figurarn en la columna correspondiente al "Patrimonio neto y
Proporcin que de las cantidades depositadas por sus clientes en forma de cuentas corrientes o de ahorro, mantienen las instituciones bancarias en forma de efectivo o en forma de depsitos en los bancos centrales. Pueden hacerlo con carcter voluntario o por imperativo legal. La existencia de reservas bancarias se encuentra ligada al propio desarrollo de la actividad de intermediacin financiera, y por tanto slo existen en este tipo de negocios. No se deben pues confundir este tipo de reservas con las reservas que dota cualquier empresa. As en el balance de cualquier empresa (incluidos los bancos privados), existe una cuenta denominada reservas. Con esta denominacin genrica se hace referencia a aquella parte del beneficio de la empresa no distri-
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buido entre los accionistas ni incorporado al capital social de la misma. Al igual que ocurre con las reservas bancarias, pueden ser legales u obligatorias (si as lo establece la legislacin o los estatutos de la empresa) o voluntarias cuando la sociedad decide no distribuir los beneficios. Las reservas bancarias precisamente tienen por objeto garantizar que los intermediarios bancarios podrn hacer frente a los compromisos que mantienen frente a sus depositantes. En trminos generales pues, tratan de dotar de credibilidad al sistema financiero. Al mismo tiempo juegan un papel muy importante en el diseo y ejecucin de la poltica monetaria, ya que permiten a la autoridad monetaria drenar o inyectar liquidez en funcin de las necesidades de la economa.
II.
POR QU EL NEGOCIO BANCARIO DEBE TENER UN TIPO DE RESERVAS ESPECFICAS?
La labor de los intermediarios financieros en general y de los bancarios en particular, resulta muy importante para el conjunto de la economa. Sin sus servicios de intermediacin gran parte del ahorro generado por los agentes econmicos nunca se transformara en inversin. Pone en contacto a los agentes econmicos generadores de ahorro con aquellos que necesitan fondos para poder llevar a cabo sus actividades. Cuando un cliente acude a un banco o a una caja de ahorros y abre una cuenta corriente en la que deposita parte o la totalidad de sus ahorros, stos no permanecen en la caja fuerte del banco hasta que los vuelven a reclamar. El banco o caja los presta a aquellos agentes econmicos que necesitan efectivo para llevar a cabo sus proyectos de inversin o para adquirir otros bienes. La institucin bancaria cobra por ello un tipo de inters, pero tambin tiene que pagar a aquellos clientes que mantienen fondos depositados en ella. Esta actividad constituye la esencia del negocio bancario. Por otra parte los intermediarios financieros se comprometen a poner a disposicin de sus clientes cuando stos as lo requieran, los depsitos que en ellos mantienen. Por ello no pueden prestar la totalidad de los depsitos de sus clientes, ya que si hicieran esto, no podran entregarle su depsito a un cliente que as lo reclamara.
III.
TIPOS DE RESERVAS BANCARIAS
Los bancos han de mantener una proporcin de sus depsitos en forma de efectivo o en forma de depsitos en el Banco Central por ley. Se trata del denominado coeficiente legal de caja, o encaje bancario. Sin embargo puede decidir conservar una cantidad en efectivo superior a la establecida por la autoridad monetaria. En este caso nos encontraramos ante las denominadas reservas voluntarias.
1. Reservas bancarias obligatorias

Se trata de la proporcin establecida por la autoridad monetaria que sobre las cantidades en ellos depositados, los bancos han de mantener en efectivo o en forma de depsito en el Banco Central. Esto significa que si el coeficiente de caja es del 3%, por cada 100 que depositemos en el banco, ste deber mantener 3 en forma de reservas legales, pudiendo prestar los 97 restantes a otros clientes. El coeficiente legal de caja es muy importante, en la medida en que permite a la autoridad monetaria drenar o inyectar liquidez en el sistema segn las necesidades de la poltica monetaria. Si resulta necesario introducir liquidez en el sistema bastar con disminuir el coeficiente legal de caja. De esta manera y siguiendo con el ejemplo anterior, al disminuir el coeficiente del 3% al 1%, el banco podra
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prestar 2 euros ms, provocando con ello una expansin de la oferta monetaria. El coeficiente legal de caja en el Eurosistema se sita en la actualidad en el 2%, y se calcula sobre los saldos a fin de mes de determinados pasivos de las entidades de crdito (depsitos que en ellas mantienen sus clientes), generalmente a plazos inferiores a dos aos que, en conjunto, forman lo que se denomina base de reservas. Los bancos han de mantener las reservas as determinadas durante el perodo de un mes siendo remuneradas al tipo de inters de las operaciones principales de financiacin del Eurosistema. El perodo de mantenimiento de reservas se inicia a partir del da de la liquidacin de la primera operacin principal de financiacin posterior a la reunin del Consejo en la que se hayan tomado decisiones de poltica monetaria. La entidad habr cumplido las exigencias de mantenimiento de reservas durante el mes si la media de los saldos diarios en su cuenta en el banco central no es inferior a la cantidad exigida. cuando estos as lo requieran. Si consideran que puede producirse una gran demanda de efectivo por parte de su clientela, aumentarn el nivel de sus reservas voluntarias, ya que si no lo hacen se vern obligados a acudir al mercado interbancario para pedir prestada esa cantidad a otro banco o al banco central (teniendo que pagar por ello un tipo de inters). En este sentido el nivel de reservas bancarias voluntarias depende tanto del tipo de inters interbancario como del tipo de inters de otros activos alternativos. En efecto cuanto mayor sea el tipo interbancario (ri) ms costoso le ser a la entidad obtener efectivo de otras instituciones, por lo que debera aumentar el exceso de reservas de caja a fin de evitar ese sobrecoste. Paralelamente a medida que aumente el tipo de inters de otros activos (ra), tambin lo estar haciendo el coste de oportunidad de obtener rentabilidad a unas cantidades que al estar en efectivo no le proporcionan ningn rendimiento. En este caso un mayor tipo de inters disminuira el nivel de reservas voluntarias, ya que el banco optara por invertir ese exceso de liquidez en esos activos que le proporcionaran un rendimiento. De esta manera el volumen de reservas voluntarias sera funcin de dos tipos de inters: Rv=f (ri, ra) Donde existe una relacin positiva entre Rv y ri, y negativa entre el volumen de reservas voluntarias y ra.
2. Reservas bancarias voluntarias

Los bancos pueden mantener en efectivo o en depsitos en el banco emisor una cantidad superior a la legalmente establecida por dos motivos. En primer lugar por razones operativas. Al actuar el banco central como banco del sistema bancario, tener cierto volumen de dinero depositado en l permite a los bancos mover de manera ms efectiva dinero entre sus propias sucursales, realizar pagos por compensacin bancaria y en definitiva agilizar cualquier tipo de operaciones con otros bancos. El segundo motivo que explica la existencia de estas reservas voluntarias es la necesidad de liquidez. Como se ha comentado el banco ha de poder hacer efectivos los depsitos de sus clientes
IV.
LAS OFERTA MONETARIA Y LAS RESERVAS BANCARIAS
El volumen de reservas efectivamente mantenidas por el sistema bancario constituye uno de los factores determinantes de la oferta monetaria, es decir, de la cantidad de dinero presente en la economa. Precisamente por eso constituye uno de los pilares de la instrumenta-
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cin de la poltica monetaria. En el caso de la Unin Monetaria Europea, el Banco Central Europeo se sirve de tres instrumentos, las operaciones de mercado abierto, las denominadas facilidades permanentes y el coeficiente de caja, para determinar el tipo de inters a corto plazo y as influir sobre la cantidad de dinero en circulacin, con el objetivo de conseguir la estabilidad de precios en la zona euro. En este sentido directamente mediante la variacin del coeficiente legal de caja, e indirectamente al afectar con los instrumentos al tipo de inters a corto plazo, el Banco Central influye sobre el nivel de reservas bancarias, pudiendo drenar o inyectar liquidez en la economa con el fin de luchar contra la inflacin. PEDRO FERNNDEZ SNCHEZ
Vase tambin: "Coeficiente legal de caja"; "Multiplicador monetario"; "Oferta monetaria"; "Poltica monetaria" y "Reservas".
NIVEL DE RESERVAS CENTRALES POR PASES VII. PRINCIPALES MONEDAS DE RESERVA
I.
CONCEPTO
Las reservas centrales, tambin denominadas en ocasiones reservas oficiales o reservas internacionales, estn bsicamente constituidas por oro y moneda extranjera en poder de los bancos centrales, aunque tambin pueden estar formadas por activos pblicos denominados en moneda extranjera. Los bancos centrales mantienen reservas centrales con la finalidad de intervenir en el mercado de divisas con fines diversos. Las divisas que habitualmente son utilizadas a la hora de constituir las reservas centrales son las denominadas monedas de reserva. En la actualidad, las principales monedas de reserva son el dlar y el euro, y en menor medida la libra esterlina, el yen y el franco suizo.
RESERVAS CENTRALES
Foreign exchange reserves
I. CONCEPTO II. DETERMINANTES DE LA EVOLUCIN DE LAS RESERVAS CENTRALES III. LA RELEVANCIA DE LAS RESERVAS CENTRALES Y SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO IV. LAS RESERVAS CENTRALES Y LA BASE MONETARIA V. LAS RESERVAS CENTRALES Y LOS ACTIVOS NETOS FRENTE AL EXTERIOR DE LOS BANCOS CENTRALES DE LOS PASES DE LA UEM VI.
II.
DETERMINANTES DE LA EVOLUCIN DE LAS RESERVAS CENTRALES
La evolucin de las reservas centrales a lo largo del tiempo viene determinada por el saldo del conjunto de la balanza de pagos del pas. En concreto, la variacin de las reservas centrales aparece recogida en la cuenta financiera. De tal forma que, si separamos la variacin de reservas centrales del resto de la cuenta financiera tendramos que:
Y, por tanto, tendramos que la variacin de las reservas centrales viene de-
terminada por el saldo del conjunto de la balanza de pagos:
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Si:
III.
LA RELEVANCIA DE LAS RESERVAS CENTRALES Y SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO
La relevancia del nivel de reservas centrales es distinta dependiendo del sistema de tipos de cambio que tenga un pas: a) Si el pas tiene un sistema de tipos de cambio flexibles, al menos en teora, los desequilibrios en la balanza de pagos traern consigo modificaciones en el tipo de cambio que restablecern el equilibrio exterior, sin que sea preciso la intervencin del banco central para evitar la modificacin en el tipo de cambio y, por tanto, sin que tenga que precisarse disponer de un determinado volumen de reservas centrales para evitar la depreciacin de la moneda nacional.
b) Si el pas tiene un sistema de tipos de cambio fijos, las autoridades monetarias debern intervenir en el mercado de divisas con el fin de mantener el tipo de cambio en el tipo de paridad fijado. Pero, tal y como podemos observas en el Grfico 1, puede ocurrir que la oferta de moneda nacional sea superior a la demanda nacional (o lo que es lo mismo que la demanda de moneda extranjera sea superior a la oferta de moneda extranjera), es decir, que al tipo de cambio fijado la balanza de pagos del pas registre un dficit. Para conseguir mantener el tipo de cambio, el banco central tendr que cubrir el exceso de oferta de moneda nacional (exceso de demanda de moneda extranjera), comprando moneda nacional a cambio de moneda extranjera, con la consiguiente reduccin de las reservas centrales.
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Por tanto, tal y como acabamos de mostrar en el ejemplo anterior, cuando existe un sistema de tipos de cambio fijos el banco central precisa disponer de las reservas centrales suficientes para cubrir los desequilibrios en la balanza de pagos. Lgicamente dado que la disponibilidad de reservas es limitada, solamente un banco central podr mantener un tipo de cambio distinto al de equilibrio, siempre que el dficit en la balanza de pagos sea temporal.
Cuando el conjunto de la balanza de pagos de un pas registra un supervit se registrar un aumento en las reservas centrales y, en consecuencia, en la base monetaria y en la oferta monetaria, a no ser que el banco central lleva a cabo operaciones de esterilizacin que compensen el aumento en la oferta monetaria derivado del incremento en las reservas centrales. Por el contrario, una balanza de pagos deficitaria provocar una reduccin en las reservas centrales y un descenso en la base y en la oferta monetaria.
IV.
LAS RESERVAS CENTRALES Y LA BASE MONETARIA
V.
Las reservas centrales son una de las partidas del activo del banco central de un pas, mientras que en su pasivo se encuentra la base monetaria. Por tanto, podemos afirmar que existe una relacin entre la evolucin de las reservas centrales y la base monetaria, y, en ltima instancia, la oferta monetaria.
LAS RESERVAS CENTRALES Y LOS ACTIVOS NETOS FRENTE AL EXTERIOR DE LOS BANCOS CENTRALES DE LOS PASES DE LA UEM
En Espaa, como en el resto de pases que forman parte de la UEM, los activos netos frente al exterior del Banco de Espaa no slo estn constituidos por las
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reservas centrales, sino que tambin estn incluidos la cuenta del Banco de Espaa frente al Eurosistema. Desde la creacin de la UEM, las reservas de sus pases miembros se definen como los activos lquidos en moneda extranjera que sus bancos centrales nacionales mantienen frente a residentes de pases distintos de la UEM. No incluyen, por tanto, ningn tipo de activos en euros, ni los activos en moneda extranjera que se mantengan frente a residentes de pases de la UEM. Por su parte, la cuenta del Banco de Espaa con el Eurosistema recoge el saldo de los activos mantenidos por el Banco de Espaa frente a los bancos centrales de los otros pases de la UEM y frente al Banco Central Europeo. Sus principales variaciones son las producidas por la liquidacin de las operaciones transfronterizas entre residentes y no residentes a travs del sistema TARGET, en las que el Banco de Espaa y el resto del Eurosistema aparecen interpuestos entre los residentes y no residentes titulares finales de la operacin.
VI.
NIVEL DE RESERVAS CENTRALES POR PASES
Los pases que disponen de un mayor volumen de reservas centrales son los que de forma prolongada en el tiempo han registrado elevados supervits en su balanza de pagos. De ah que, tal y como se puede comprobar en el Cuadro 1, China es el pas que con diferencia dispone de un mayor volumen de reservas centrales, seguido de Japn y Rusia.
Cuadro 1 Reservas Centrales (Miles de Millones de Dlares) Diciembre de 2008 (1) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 China Japn Eurozona Rusia Taiwn India Corea del Sur Brasil Singapur Hong Kong Alemania 1758,7 1030,6 520,8 427,1 289,4 247,7 201,2 194,7 174,2 165,9 133,1
(1) China y Taiwn datos a Abril de 2008 Fuente: Fondo Monetario Internacional
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VII. PRINCIPALES MONEDAS DE RESERVA
Las monedas utilizadas por los distintos pases a la hora de constituir sus reservas centrales han variado a lo largo del tiempo. Hasta el establecimiento del sistema de Bretton Woods, la libra esterlina y el franco francs fueron usados como monedas de reserva. La esterlina fue utilizada especialmente en los pases de la Commonwealth, mientras que el franco era utilizado en las colonias francesas. En la actualidad el dlar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva ms utilizada (en 2008, el 64% de las reservas mundiales eran activos en dlares). No obstante, desde la implantacin del euro la relevancia del dlar ha ido reducindose. El euro es la segunda moneda de reserva ms importante tras el dlar, con una cuota aproximada de un 27%. Antes de la creacin del euro el marco alemn jug un papel relevante como moneda de reserva, gracias a la elevada credibilidad antiinflacionista e independencia de que gozaba el Bundesbank. Cuando el euro se introdujo en 1999, reemplazando al marco y al resto de monedas de los pases de la Unin Monetaria Europea, su participacin en el total de reservas oficiales ha registrado un continuo aumento, en parte facilitado por la poltica de diversificacin en sus reservas que han llevado a cabo los pases con mayores reservas (por ejemplo, China). La libra esterlina, como ya hemos sealado, fue utilizada como la principal moneda de reserva durante la mayor parte del siglo XIX y en la primera parte del siglo XX. Sin embargo, la inestabilidad de la economa britnica (con dficits presupuestarios y en la cuenta corriente) junto al declive como potencia econmica mundial, fue relegando la utilizacin de la libra esterlina como moneda de reserva. En la actualidad es la tercera moneda ms utilizada como reserva, con una participacin relativa en 2008 del 4%. El yen japons durante mucho tiempo fue la tercera moneda de reserva en importancia relativa, sin embargo la grave crisis econmica que atraviesa Japn desde principios de los noventa ha hecho que su importancia se haya reducido, siendo en la actualidad la cuarta moneda en importancia relativa con tan slo el 3,3%. El franco suizo, gracias a su estabilidad histrica, tradicionalmente ha sido utilizado como moneda de reserva, aunque su importancia relativa sobre el total sea reducida.
Cuadro 2. Distribucin segn monedas de las Reservas Centrales Moneda Dlar Estadounidense Euro Marco Alemn Libra Esterlina Yen Franco Francs Franco Suizo Otras 15,8% 2,1% 6,8% 2,4% 0,3% 13,6% 0,2% 1,6% 0,1% 2,0% 2,9% 6,4% 4,1% 3,3% 1995 59% 1999 70,93% 17,9% 2008 64% 26,5%
Fuente: Fondo Monetario Internacional
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R ESERVAS ESPECIALES
JESS PAL GUTIRREZ Reserva para acciones o participaciones de la sociedad dominante: la creada de forma obligatoria al adquirir acciones o participaciones de la sociedad dominante en tanto stas no sean enajenadas (artculo 79.3 LSA). Se crear por el valor de adquisicin de dichas acciones. Reservas estatutarias: creada por la sociedad en virtud de alguna disposicin estatutaria. Su importe y disponibilidad estar en funcin de lo establecido en los estatutos sociales. Reserva por capital amortizado: creada de forma obligatoria cuando una sociedad annima realiza una reduccin de capital por devolucin de aportaciones a los socios utilizando para ello recursos disponibles, y cuando se amortizan instrumentos de patrimonio propio que la sociedad ha recibido de forma gratuita (artculo 167.3 LSA). Se crear por el valor nominal del capital amortizado. Reserva por fondo de comercio: se crear de forma obligatoria cuando la sociedad tenga registrado en su activo fondo de comercio (inmovilizado intangible) (artculo 213.4 LSA). Se crear con cargo al resultado del ejercicio u otras reservas disponibles de forma anual por importe del 5% del importe por el que figure en el activo el fondo de comercio. Reserva por acciones propias aceptadas en garanta: se crear cuando la sociedad acepte como garanta en alguna operacin acciones de su propio capital, es decir, acciones propias (artculo 80.1 LSA). Se crear con cargo al resultado del ejercicio u
Vase tambin: "Balanza de pagos" y "Moneda de reserva".
RESERVAS DISPONIBLES
RESERVAS ESPECIALES
Special reserves
I. CONCEPTO II. ASPECTOS CONTABLES
I.
CONCEPTO
-
Son los fondos acumulados por la empresa en aplicacin de cualquier disposicin legal de carcter obligatorio. Deben ser creadas con cargo a beneficios no distribuidos u otras reservas disponibles existentes.
II.
ASPECTOS CONTABLES
Las reservas figurarn en la columna y correspondiente al "Patrimonio neto pasivo" del balance, y en concreto, dentro del apartado A.1. Fondos propios dentro del epgrafe A. Patrimonio neto. Dentro de las recogidas en la normativa contable en Espaa cabe destacar entre otras:
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R ESERVAS INDISPONIBLES
otras reservas disponibles por importe de la cantidad garantizada. ENRIQUE RA ALONSO DE CORRALES
Vase tambin: "Autocartera"; "Distribucin de resultados"; "Reserva de revalorizacin"; "Reserva por capital amortizado" y "Reservas".
aplicacin en Espaa, en concreto el Impuesto sobre Sociedades y el Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados.
II.
RESIDENCIA FISCAL EN EL IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES (IS)
RESERVAS INDISPONIBLES
Se consideran entidades residentes en Espaa las que cumplan cualquiera de los siguientes requisitos: que su constitucin se haya realizado conforme a las leyes espaolas; que su domicilio social se halle en territorio espaol; que tengan la sede de direccin efectiva en dicho territorio.
RESIDENCIA FISCAL
Tax residence
I. CONCEPTO II. RESIDENCIA FISCAL EN EL IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES (IS) III. RESIDENCIA FISCAL EN EL IMPUESTO SOBRE TRANSMISIONES PATRIMONIALES Y ACTOS JURDICOS DOCUMENTADOS (ITPAJD)
I.
CONCEPTO
La residencia fiscal es la cualidad que determina la jurisdiccin en cuyo mbito puede ejercerse la plena soberana fiscal espaola. El concepto de domicilio fiscal es complementario del de residencia fiscal, ya que definida la residencia, el domicilio fiscal sirve para delimitar competencias territoriales de los diferentes rganos administrativos. Algunos de los impuestos de nuestro sistema tributario, tales como el Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas o el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones, identifican el concepto de residencia fiscal con el de residencia habitual, y sern el que utilicen para delimitar la tributacin de sus contribuyentes. A continuacin se referirn aquellos impuestos que emplean el trmino de residencia fiscal para limitar el mbito de su
As, el IS se exige en todo el territorio espaol, entendiendo como tal la Pennsula, Islas Baleares, Islas Canarias, Ceuta, Melilla, y las zonas adyacentes a aguas territoriales sobre las que Espaa puede ejercer los derechos que le corresponden, referentes al suelo, subsuelo marino y recursos naturales. Las entidades residentes en Espaa estn sujetas al impuesto por obligacin personal, es decir por la totalidad de sus rentas, con independencia del lugar donde se hubiesen producido y cualquiera que sea la residencia del pagador. A partir del 1-12-2006, la Administracin tributaria puede, an cuando no se cumplan los requisitos enumerados anteriormente, presumir que una entidad es residente en territorio espaol cuando est radicada en un territorio calificado como paraso fiscal o de nula tributacin y: sus activos principales, directa o indirectamente, son bienes situados en territorio espaol o derechos que se cumplen o ejercitan en este territorio; o
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R ESIDENCIA FISCAL
su actividad principal se desarrolla en territorio espaol. Esta presuncin queda sin efecto si: la entidad acredita que la direccin y efectiva gestin tiene lugar en el pas o territorio donde est radicada; y la constitucin y operativa de la entidad responde a motivos econmicos vlidos y razones empresariales distinta de la simple gestin de valores u otros activos. fuera de su mbito de aplicacin. Si se trata de bienes no inmuebles, ser exigible el impuesto en Espaa cuando el sujeto pasivo sea residente en nuestro pas, con la nica excepcin de las operaciones en las que concurra la doble condicin de haberse efectuado en territorio extranjero y de no surtir efectos en territorio espaol. b) En las transmisiones onerosas de derechos: si han de ejercitarse o cumplirse en territorio espaol, el impuesto siempre se exige, con independencia de la persona obligada y el tipo de derecho. Si han de ejercitarse o cumplirse en territorio extranjero, el impuesto se exige nicamente si concurren las mismas dos condiciones que en el caso de bienes inmuebles. c) En operaciones societarias: si la entidad tiene la sede de direccin efectiva en Espaa, el impuesto se exige en Espaa. Si la entidad tiene en Espaa su domicilio social, aunque no tenga la sede de direccin efectiva, el impuesto se exige en Espaa cuando se cumpla alguna de dos condiciones: que la sede de direccin efectiva no est situada en otro Estado de la Unin Europea; o que, aun estndolo, dicho Estado no grave la operacin con un impuesto similar. Si la sede de direccin efectiva y el domicilio social no se hallan en un Estado miembro de la Unin Europea, o estndolo, el Estado en cuestin no grava la operacin con un impuesto similar, el ITPAJD se exige por la realizacin en Espaa de operaciones de su trfico, bien directa-
III.
RESIDENCIA FISCAL EN EL IMPUESTO SOBRE TRANSMISIONES PATRIMONIALES Y ACTOS JURDICOS DOCUMENTADOS (ITPAJD)
Los principios que delimitan el mbito de aplicacin del ITPAJD son el de territorialidad y el de residencia. Sin embargo, la ausencia de normas especficas en este impuesto exige, para su concrecin, el reenvo a las del Cdigo Civil y, en su caso, del IRPF o del IS. De esta forma, cuando se trate de personas fsicas habr que acudir al concepto de residencia habitual recogido en el IRPF, mientras que si se trata de personas jurdicas hay que referirse al concepto de residencia fiscal descrito anteriormente. Adems, existen ciertas normas especficas en este impuesto que pueden alterar el concepto de residencia fiscal y afectar a la exigibilidad del mismo, y que son: a) En las transmisiones onerosas de bienes si estn situados en territorio espaol, el impuesto se exige con independencia del tipo de bien y de la persona obligada al pago. Si estn situados en territorio extranjero, los bienes inmuebles quedan
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R ESIDENCIA HABITUAL
mente, bien a travs de sucursales o establecimientos permanentes. Estas entidades, cuando acten a travs de sucursales o establecimientos permanentes y realicen en territorio espaol operaciones de su trfico tienen obligacin de tributar, en los mismos conceptos y condiciones que las espaolas, por esa parte del capital. En caso contrario, si su domicilio y sede se encuentran en un Estado miembro de la Unin Europea distinto de Espaa y realizan sus operaciones en territorio espaol a travs de sucursales o establecimientos permanentes, no se exige el impuesto en la modalidad de operaciones societarias. Tampoco estn sujetas cuando la sede de direccin efectiva se encuentre en pases no pertenecientes a la Unin Europea y su domicilio social est situado en un Estado miembro de la Unin Europea distinto de Espaa. d) En los actos jurdicos documentados formalizados en Espaa dan lugar a la exigencia del impuesto siempre. Si se formalizan en el extranjero, slo se exige el impuesto cuando produzcan algn efecto jurdico o econmico en Espaa. CARMEN CALDERN PATIER
Vase tambin: "Domicilio fiscal"; "Domicilio social"; "Establecimiento Permanente"; "Impuesto sobre Sociedades"; "Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados"; "No residente"; "Obligacin personal de contribuir"; "Paraso fiscal" y "Residencia habitual".
I.
MBITO DE APLICACIN
La residencia habitual es el concepto que determina la condicin de contribuyente por el Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas, con la salvedad de las posibles reglas especiales de convenios y tratados internacionales. Adems, este concepto determina la forma de tributacin por obligacin personal en el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones. El concepto de residencia habitual es el utilizado por la Ley General Tributaria como punto de conexin para identificar el domicilio fiscal de las personas fsicas.
II.
DEFINICIN
1. Criterio general
Se considera que un contribuyente a efectos del IRPF tiene su residencia habitual en Espaa cuando concurra cualquiera de las dos circunstancias siguientes: a) que permanezca ms de 183 das, durante un ao natural, en territorio espaol (no es requisito que esos das sean consecutivos, es decir pueden ser alternos, pero deben computarse independientemente por cada ao natural). Las ausencias espordicas del contribuyente se consideran como permanencia en Espaa, salvo que aqul acredite su residencia fiscal en otro pas. Para el cmputo del periodo de permanencia en territorio espaol no se computan las estancias temporales en Espaa que sean consecuencia de las obligaciones contradas en acuerdos de colaboracin cultural o humanitaria, a ttulo gratuito, con las Administraciones Pblicas espaolas. Por lo que se refiere a los territorios o pases calificados como parasos
RESIDENCIA HABITUAL
Habitual residence
I. MBITO DE APLICACIN II. DEFINICIN 1. Criterio general 2. Casos particulares
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R ESIDENCIA HABITUAL
fiscales, la Administracin tributaria podr exigir que se pruebe la permanencia en el mismo durante 183 das del ao natural. b) Que radique en Espaa el ncleo principal o base de sus actividades o intereses econmicos, de forma directa o indirecta. El ncleo de intereses del contribuyente se entiende como el lugar donde se concentre la mayor parte de sus inversiones, donde radique la sede de sus negocios, o desde donde administre sus bienes. Puede tambin admitirse como el lugar en que obtenga la mayor parte de sus rentas. Complementando las condiciones anteriores se introducen dos reglas: se presume, salvo prueba en contrario, que el contribuyente tiene su residencia habitual en territorio espaol, cuando residan habitualmente en Espaa el cnyuge no separado legalmente y los hijos menores de edad que dependan de aqul. Cuando la persona fsica de nacionalidad espaola acredite su nueva residencia fiscal en un pas o territorio considerado como paraso fiscal, no perder su condicin de contribuyente por el IRPF espaol ni en el periodo impositivo en que se efecte el cambio de residencia ni en los cuatro siguientes. No obstante, esta regla no se aplica en el caso de trabajadores asalariados en el Principado de Andorra, siempre y cuando: el desplazamiento sea consecuencia de un contrato de trabajo con una empresa o entidad residente en el Principado. El trabajo se preste de forma efectiva y exclusiva en el citado territorio. Los rendimientos del trabajo derivados de dicho contrato representen al menos el 75% de su renta anual y no excedan de cinco veces el indicador pblico de renta de efectos mltiples. La presuncin de residencia debe justificarse mediante prueba: de la residencia habitual en otro pas mediante la certificacin de residencia expedida por las autoridades fiscales del pas que se trate. De la no existencia en Espaa del centro de intereses econmicos del sujeto. En el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones el concepto de residencia habitual se remite a la definicin recogida en el IRPF. En este impuesto, la habitualidad se determina por la permanencia en el territorio espaol durante ms de 183 das en el ao natural, sin computar las ausencias circunstanciales. Ahora bien, como este impuesto es de devengo instantneo, sin periodo de imposicin, el tiempo de permanencia superior a 183 das se computa con relacin a los 365 precedentes al da del devengo del impuesto.
2. Casos particulares
A efectos del IRPF quedan sometidos al impuesto como residentes en territorio espaol, las personas de nacionalidad espaola, su cnyuge no separado legalmente e hijos menores que tuviesen su residencia habitual en el extranjero por ser: Miembros de misiones diplomticas espaolas, como jefe de la misin, o como personal diplomtico, administrativo, tcnico, o de servicios. Miembros de las oficinas consulares espaolas, como jefe de la misma, funcionarios o personal de servicios.
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R ESIDENTIAL MORTGAGE BACKED SECURITIES (RMBS)

Se excluyen de esta norma los vicecnsules o agentes consulares honorarios, y el personal dependiente de stos. Titulares de cargo o empleo oficial del Estado espaol, como miembros de delegaciones y representaciones permanentes acreditadas ante organismos internacionales o que formen parte de delegaciones o misiones de observadores en el extranjero. Funcionarios en activo que ejerzan en el extranjero cargo o empleo oficial que no tenga carcter diplomtico ni consular.
I.
CONCEPTO
Residential Mortgage-Backed Securities - RMBS segn sus siglas en inglsson bonos de titulizacin hipotecaria respaldados por una cartera de prstamos hipotecarios cuya finalidad es la construccin, rehabilitacin o adquisicin de viviendas. Adems de los RMBS, otro tipo de bonos de titulizacin hipotecaria son los Commercial Mortgage-Backed Securities o CMBS. Estos ltimos, a diferencia de los RMBS, estn respaldados por inmuebles destinados al uso comercial. En Espaa, los RMBS pueden ser emitidos tanto por un Fondo de Titulizacin Hipotecario como por un Fondo de Titulizacin de Activos. En el caso de ser emitidos por un Fondo de Titulizacin Hipotecario, el activo est compuesto por Participaciones Hipotecarias, es decir por ttulos emitidos a partir de prstamos hipotecarios que cumplen los requisitos establecidos en la Seccin Segunda de la Ley 2/1981, de 25 de marzo del Mercado Hipotecario. Por el contrario, en el caso de ser emitidos por un Fondo de Titulizacin de Activos, el activo podr estar compuesto tanto por Participaciones Hipotecarias como por Certificados de Transmisin Hipotecaria, es decir por ttulos emitidos a partir de prstamos hipotecarios que no cumplen alguno de los requisitos exigidos para ser participacin hipotecaria.
Esta regla especial no acta si la persona a que se refiere no es funcionario pblico en activo o titular de cargo o empleo oficial, y fuera residente habitual en el extranjero antes de acceder a alguna de las cuatro condiciones enumeradas. Tampoco es aplicable para los cnyuges ni para los hijos menores cuando ya fueran residentes en el extranjero antes de acceder su cnyuge, padre o madre a alguna de las cuatro condiciones mencionadas. CARMEN CALDERN PATIER
Vase tambin: "Domicilio fiscal"; "Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas"; "Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones"; "Indicador Pblico de Renta de Efectos Mltiples (IPREM)"; "No residente" y "Residencia fiscal".
RESIDENTIAL MORTGAGE BACKED SECURITIES (RMBS)

I.CONCEPTO II. ORIGEN Y EVOLUCIN III. ANLISIS DEL COLATERAL IV. EJEMPLO DE UN RMBS ESPAOL
II.
ORIGEN Y EVOLUCIN
Los prstamos hipotecarios residenciales fueron el primer activo al que se aplic el concepto de titulizacin, y an hoy en da, el volumen de RMBS supera el de cualquier otro tipo de bonos de titulizacin.
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La primera emisin espaola de titulizacin fue un RMBS y tuvo lugar en septiembre de 1993. El Fondo, llamado "Hipotecario 1, Fondo de Titulizacin Hipotecario", emiti dos series de bonos por un importe total de 11.500.000.000 de las antiguas pesetas, aproximadamente 69 millones de euros, respaldados por participaciones hipotecarias emitidas por el Banco Santander. La segunda emisin fue igualmente un RMBS, llamado "TDA 1, Fondo de Titulizacin Hipotecario" y tuvo lugar en noviembre de 1993. En este caso, el colateral estaba formado por prstamos hipotecarios de tres Cajas de Ahorros, y el importe total de la emisin fue de 12.000.000.000 de las antiguas pesetas, aproximadamente 72 millones de euros. Desde estas primeras emisiones a comienzos de los noventa hasta hoy en da el mercado de titulizacin se ha desarrollado considerablemente. En Espaa, como en Europa, el nmero y el volumen de las operaciones ha ido incrementndose. As por ejemplo, en el ao 2008, como se indica en la siguiente tabla, el volumen emitido de bonos de titulizacin fue de 711 miles de millones de euros, representando los RMBS un 82% aproximadamente.
Volumen emitido en Europa por tipo de colateral Ao 2008 ABS1 CDO CMBS RMBS Total Fuente : ESF Securitisation data report. 73.0 47.9 4.9 585.3 711.1
Datos en miles de millones de euros. ABS de coches, tarjetas de crdito, prstamos, facturas y otros. Al igual que en el resto de Europa, los RMBS son los bonos de titulizacin que ms peso tienen en las emisiones espaolas. En 2006 y 2007 se emitieron respectivamente 38.000 millones y 62.000 millones de euros de RMBS, lo que represent un 58% y un 54% sobre el total de emisiones de titulizacin en Espaa. Los RMBS eran una importante fuente de financiacin para el mercado hipotecario residencial hasta el verano de 2007, cuando estalla la llamada crisis subprime. A partir de este momento no se
1Incluye
realizan apenas emisiones dirigidas a inversores y por lo tanto las entidades no consiguen financiacin en los mercados a travs de la emisin de RMBS. Esto no significa que no se emitieran RMBS a partir de aqul momento, sino que los RMBS que emitan se los quedaban las entidades originadoras en balance. De esta forma, el nico objetivo de las entidades originadoras para la emisin de RMBS era la transformacin de carteras de prstamos hipotecarios residenciales en bonos de titulizacin hipotecarios, que son admitidos por parte de los Bancos Centrales como colateral para obtener liquidez. La crisis subprime afect al precio de los RMBS. Mientras que a comienzos de
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2007, un RMBS espaol, con mxima calificacin crediticia (AAA) y vida media entre 3 y 5 aos cotizaba aproximadamente a unos 10 puntos bsicos sobre euribor, a finales de 2008 este diferencial estaba cercano a los 600 puntos bsicos. Aunque en el ltimo trimestre de 2009 los diferenciales a los que cotizan los RMBS son algo inferiores a los de finales de 2008, estos todava son muy superiores a los que haba antes del estallido de la crisis subprime. Es habitual en el mercado de titulizacin distinguir entre LTV Inicial y LTV actual. El primero se calcula con el importe inicial del prstamo hipotecario, y el segundo con el importe pendiente del prstamo. En ambos casos, el valor de tasacin es el correspondiente al momento de concesin del prstamo. En algunas ocasiones se utiliza el llamado LTV indexado, en el que el valor de tasacin se actualiza a una fecha determinada. 2. Debt to Income - DTI segn sus siglas en ingls - o ratio deuda ingreso. Este ratio representa la relacin existente entre el importe del prstamo hipotecario y los ingresos del prestatario. Es decir, a mayor ratio DTI, mayor esfuerzo debe realizar el prestatario para pagar su deuda. En los ltimos aos, este ratio se ha deteriorado fundamentalmente por el incremento en el precio de la vivienda y por la senda alcista del tipo de referencia de las hipotecas - Euribor- que se mantuvo hasta el ltimo trimestre del 2008. Esto ha hecho que el ratio Debt to Income de las carteras espaolas sea cada vez mayor, aumentando la proporcin de prstamos con un DTI mayor de 45%. 3. Seasoning. Este trmino hace referencia al tiempo que ha trascurrido desde el momento de concesin de los prstamo hipotecarios. A mayor seasoning, ms "historia" del prstamo y por lo tanto ms informacin para comprobar si los titulares pagan sus cuotas con normalidad. El seasoning medio de los RMBS espaoles emitidos en el ao 2006 fue de 22 meses. 4. Granularidad. Hace referencia al grado de concentracin del riesgo de la cartera. Se entiende por cartera granular
III.
ANLISIS DEL COLATERAL
Las principales variables a tener en cuenta para analizar el colateral de un RMBS son: 1. Loan to Value- LTV segn sus siglas en ingls- o Ratio Valor Tasacin. Este ratio representa la relacin existente entre el importe del prstamo hipotecario y el valor de tasacin del inmueble. Un ratio del 100% significara que el importe del prstamo es igual al valor de tasacin de la vivienda. Si el importe del prstamo fuera menor que el valor de tasacin, el ratio sera menor de 100%. Y un ratio de ms de 100% significara que el prstamo hipotecario es de mayor importe que la tasacin del bien inmueble que est sirviendo de garanta. Son dos las principales razones por las que un mayor LTV supone ms riesgo para el prestamista: 1) en el caso de ejecucin de la hipoteca, el bien inmueble podra no llegar a cubrir el importe del prstamo ante eventuales cadas en el precio de la vivienda; 2) el incentivo a devolver el prstamo hipotecario y as no correr el riesgo de perder el bien inmobiliario es mayor cuanto menor es el LTV. El ratio LTV medio de las carteras de respaldo de los RMBS emitidos en Espaa durante el ao 2006 y 2007 fue del 65% y 75% respectivamente.
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aquella compuesta por suficientes activos tales que ninguno de ellos soporta un riesgo significativo de la misma. 5. Concentracin Geogrfica. Cuanto ms concentracin geogrfica hay en una cartera, mayor exposicin a una zona geogrfica hay y por lo tanto mayor riesgo asignan las agencias de calificacin a esa cartera. 6. Residencia habitual y segundas residencias. El propietario de una vivienda tendr ms incentivos a pagar las cuotas del prstamo hipotecario cuando sta sea vivienda habitual que cuando sea segunda residencia. Por esta razn, las agencias de calificacin al hacer el anlisis de la cartera a titulizar asignan una mayor probabilidad de impago a las segundas residencias. 7. Morosidad. El Banco de Espaa considera moroso el total del importe del prstamo con ms de tres meses de impago. El seguimiento de la morosidad es crucial para evaluar el riesgo de impago de los bonos. Los niveles de morosidad de las carteras espaolas han sido histricamente muy bajos aunque en el ltimo ao han subido considerablemente. 8. Prdidas. Son los prstamos considerados incobrables. En las titulizaciones hipotecarias residenciales espaolas, al igual que la morosidad, el nivel de prdidas se ha mantenido bastante bajo. En Espaa, el prstamo hipotecario tipo tiene las siguientes caractersticas: Es una hipoteca prime. Tiene un tipo de inters variable. Normalmente referenciado a Euribor 12 meses. Su LTV no superior a 80%. El importe inicial del prstamo es cercano a los 150.000 euros. El plazo de devolucin es de unos 30 aos aproximadamente. La finalidad de la hipoteca es la adquisicin de la vivienda ocupada por el prestatario.
IV.
EJEMPLO DE UN RMBS ESPAOL
En general, los RMBS espaoles poseen una estructura financiera similar. A modo de ejemplo, se resumen a continuacin las caractersticas de una operacin espaola previa a la llamada crisis "subprime" desencadenada en agosto de 2007. Para ilustrar el ejemplo, se llamar Fondo X a uno de los fondos espaoles que fue emitido en el primer trimestre de 2007. El colateral del Fondo X est formado por participaciones hipotecarias y certificados de transmisin hipotecaria emitidos por una Caja de Ahorros por importe inicial de 1.700 millones de euros. El Fondo emite tres series de bonos (serie A, B y C) respaldadas por las participaciones hipotecarias y por los certificados de transmisin hipotecaria. Adems emite una cuarta serie de bonos (serie D) para dotar el Fondo de Reserva, cuyo importe queda depositado en la cuenta de tesorera del Fondo - el Fondo de Reserva es una de las mejoras de crdito con la que cuenta el Fondo-. Para sufragar los gastos iniciales del Fondo, - abogados, agencias de calificacin, auditores, etc- la entidad originadora concedi un prstamo al Fondo (Prstamo Gastos Iniciales) por importe de 1.900.000 .
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Se muestra a continuacin el balance del Fondo X en el momento de su emisin.
Balance del Fondo X en la fecha de emisin ACTIVO Participaciones y Certificados Euros 1.700.000.000 PASIVO Bonos Serie A Bonos Serie B Bonos Serie C Bonos Serie D Tesorera: Fondo de Reserva Gastos iniciales Total Activo 12.800.000 1.900.000 1.714.700.000 Prstamo Gastos Iniciales Total Pasivo 1.900.000 1.714.700.000 Euros 1.635.400.000 45.900.000 18.700.000 12.800.000
Fuente: Elaboracin propia
Las caractersticas de la cartera de respaldo, formada por participaciones hipotecarias y certificados de transmisin
hipotecaria y las caractersticas de los valores que se emiten se resumen en las siguientes tablas.
Caractersticas de la cartera de activos del Fondo X N de prstamos Importe Medio () LTV actual medio LTV mayor de 80% Seasoning (meses) Vencimiento final (meses) ponderado Margen medio Fuente: Elaboracin propia 11.068 153.587 68,4% 22,5% 28,7 303 0,90%
Caractersticas de los valores que se emiten Serie Serie A Importe total () 1.635.400.000 Calificacin 1 AAA/Aaa/AAA Tipo de Referencia Euribor 3m Diferencial 0,0013 Amortizacin Secuencial
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Serie Serie B Serie C Serie D Importe total () 45.900.000 18.700.000 12.800.000 Calificacin 1 A/Aa3/A BBB/Baa1/BBB CC/Ca/CCCTipo de Referencia Euribor 3m Euribor 3m Euribor 3m Diferencial 0,0027 0,0047 0,035 Amortizacin Secuencial Secuencial Regla de amortizacin Fondo de Reserva
Fuente: Elaboracin propia

1Las agencias de rating que calificaron este Fondo fueron Fitch, Mooddy's, y Standard & Poor's.
Como se indica en la tabla anterior, la amortizacin de los bonos es secuencial, lo que significa que la Serie B de bonos no empezara a amortizar hasta la completa amortizacin de la Serie A, y as sucesivamente. Esto es un mecanismo de proteccin para los bonos de mejor calificacin, los bonos senior, en este caso la Serie A. Sin embargo, si concurren ciertas circunstancias relativas a niveles de impago, dotacin Fondo de Reserva y al saldo pendiente de la Serie B y C sobre el saldo pendiente del total de la emisin, la amortizacin dejar de ser secuencial y comenzar la amortizacin a prorrata entre series. La estructura de pago de los bonos es la llamada Pass- Through, en la cual los bonos reciben los flujos de la cartera subyacente sin modificaciones importantes. Esta estructura de pago es la ms frecuente en los RMBS espaoles. La Serie D se emite para dotar el Fondo de Reserva, y en tanto las reglas de disminucin del Fondo de Reserva y los recursos disponibles lo permitan, los bonos de la serie D irn amortizando. Como mejoras de crdito, el Fondo X dispone de:
Un swap o permuta financiera de intereses que adems de eliminar el riesgo de base de tipo de inters, garantiza 60 puntos bsicos de margen o excess spread al Fondo. El Fondo de Reserva. Pago secuencial de bonos. Si se cumplen ciertas circunstancias se transforma en pago a prorrata entre series. CARIDAD GMEZ MARTN-ARAGN
Vase tambin: "Bono de titulizacin"; "Fondo de titulizacin"; "Prime" y "Titulizacin".
RESIDUO
Residue
I. CONCEPTO II. UTILIDAD DE LOS RESIDUOS
I.
CONCEPTO
Desde un punto de vista economtrico, en el modelo lineal general (Y=X +U), un residuo ( ) es una medida del error que se comete al estimar la variable dependiente (Y). Se calcula como la diferencia que existe entre el valor observado de la variable dependiente (Y) y ), es decir, el valor estimado ( . Por lo tanto, los residuos indican cual es la parte de Y que no
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R ESIDUO
est explicada por el modelo que se estima ( ). Los residuos pueden ser nulos, positivos o negativos. Si son nulos entonces no existe ningn error en la estimacin, ya que, los valores observados coinciden con los valores estimados. Si es positivo entonces el valor observado de Y es mayor que el valor estimado lo que implica que se infraestima la variable Y, si por el contrario, el residuo es negativo entonces el valor observado de Y es menor que su valor estimado y por lo tanto se sobreestima la variable Y. En un modelo de regresin lineal simple con una variable dependiente y una nica variable explicativa (Y = 0 + 1X + U), la representacin grfica de los residuos se puede apreciar en el grfico siguiente:
II.
UTILIDAD DE LOS RESIDUOS
las diferentes utilidades de los residuos se pueden destacar las siguientes: a) Los residuos obtenidos utilizando mnimos cuadrados ordinarios tienen que estar distribuidos de forma aleatoria para que este mtodo de estimacin funcione de forma adecuada. Por ejemplo, los residuos obtenidos para datos trimestrales del consumo utilizando mnimos cuadrados ordinarios seran:
En un modelo de regresin lineal la informacin proporcionada por los residuos puede ser muy til, ya que, en este tipo de modelos se parte del cumplimiento de una serie de supuestos para que las estimaciones de los parmetros sean insesgadas, eficientes, consistentes y ptimas. Los residuos se pueden utilizar para saber si se cumplen o no. Entre
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b) Si se supone que las perturbaciones del modelo siguen una distribucin Normal, entonces los residuos no pueden ser asimtricos ni tampoco leptocr-
ticos o platicrticos. Un ejemplo de residuos con asimetra negativa y platicrticos se muestra en el siguiente grfico:
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R ESIDUOS (CONTABILIDAD)
c) Se pueden utilizar para detectar problemas de autocorrelacin o de heterocedasticidad, puesto que si el modelo est estimado correctamente, entonces los residuos deberan de ser ruido blanco, es decir, su media debera ser constante e igual a cero, su varianza tambin tiene que ser constante (no existe heterocedasticidad) y no deben estar correlacionados (no existe autocorrelacin). Por ejemplo, para saber si existe o no autocorrelacin en los residuos se pueden analizar sus funciones de autocorrelacin simple (ACF) y parcial (PACF) estimadas. En el ejemplo siguiente se muestran estos grficos para unos residuos en los que no existe autocorrelacin:
MARA DEL CARMEN GARCA CENTENO

Vase tambin: "Anlisis de regresin"; "Autocorrelacin"; "Heterocedasticidad"; "Mnimos cuadrados" y "Muestreo".
serrn obtenido en una fabrica maderera (producto principal).
M. MERCEDES RUIZ DE PALACIOS VILLAVERDE
RESIDUOS (CONTABILIDAD)
Waste (Accounting) Son productos que se obtienen junto con el principal (aquel que constituye el objeto de la empresa), susceptibles de ser vendidos, pero con una importancia econmica muy reducida, por ejemplo el
RESISTENCIA
Resistance
I. CONCEPTO II. LA RUPTURA AL ALZA DE UNA RESISTENCIA III. LA INVERSIN DE ACTUACIN DE LOS SOPORTES Y LAS RESISTENCIAS IV. LAS RESISTENCIAS MS SIGNIFICATIVAS
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R ESISTENCIA
I. CONCEPTO
O bien, posiblemente, las resistencias pueden implicar un cambio de direccin a medio o a largo plazo en el caso de que las subidas se mantengan. Estos casos, en principio, son solamente identificables con la utilizacin de otras herramientas del anlisis grfico y tcnico. Igualmente, se pueden encontrar estos mximos o resistencias en grficos que abarquen otros mbitos temporales, sean intradiarios, semanales, mensuales, anuales, etc. Y es posible detectar resistencias significativas utilizando grficos semanales o mensuales.
En el anlisis tcnico burstil, una resistencia, en una tendencia alcista, es un nivel de precios en el se produce una detencin, freno o descanso en la escalada de los mismos, es decir, un nivel de precios donde la oferta logra ser superior a la demanda y, por tanto, se detiene la subida de la cotizacin. Las resistencias pueden anticipar una correccin a la baja, en principio, a corto plazo para, posteriormente, continuar con su movimiento principal al alza. Por tanto, se trata, en principio, de una seal de venta a corto plazo. Tambin, estas resistencias pueden implicar un cambio de direccin de los precios a medio o largo plazo en el caso de que la correccin o las cadas se mantengan. En este caso, se requiere analizar otros aspectos del anlisis grfico y tcnico. Las resistencias tambin pueden representar, en ocasiones, una pausa en la evolucin de los precios, sin correccin a la baja para, posteriormente, continuar su senda al alza. En este caso, la superacin al alza tiene implicaciones alcistas, por lo que proporciona una seal de compra, al menos, a corto plazo. Una resistencia, en una tendencia bajista, es un nivel de precios donde, despus de una reaccin al alza a corto plazo de las cotizaciones, stas detienen su subida para, posteriormente, continuar la senda bajista. Estas resistencias pueden ser resultado de simples reacciones al alza a corto plazo en contra de la tendencia principal bajista que, una vez finalizadas, pueden anticipar nuevas cadas, continuando el movimiento bajista de los precios. Por ello, proporcionan una zona o seal de venta.
II.
LA RUPTURA AL ALZA DE UNA RESISTENCIA
Un nivel de resistencia roto o superado al alza indica que la demanda de ttulos ha superado a la oferta y, por tanto, que los precios pueden seguir subiendo, al menos a corto plazo, y hasta que encuentren un nuevo nivel de resistencia. En consecuencia, y en funcin de la importancia de la resistencia, la ruptura al alza de un nivel de resistencia proporciona una seal de compra a corto, medio o largo plazo. Las resistencias rotas al alza deben efectuarse con incremento del volumen negociado, aspecto muy relevante para identificar si existe fortaleza o no en el ascenso de los precios; en caso contrario, si la ruptura al alza se realiza carente de volumen, puede indicar que la ruptura no es fiable y que la cotizacin podra volver a bajar. Al igual que sucede con los soportes, en numerosas ocasiones resulta difcil determinar el nivel de resistencia de forma precisa, de forma que en estos casos se puede hablar de zonas de resistencia, es decir, reas relativamente amplias que actan como tales. Para identificar, en estos casos, con mayor exactitud el nivel de resistencia se debera acudir a un grfico
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intradiario que incorporase el volumen negociado a distintos precios determinando, a partir de l, a que precio se produjo el mayor volumen de venta u oferta de ttulos. niveles de resistencia sern tanto ms significativos y, por tanto, sern objeto de mayor consideracin, cuando se den alguna o algunas las siguientes caractersticas o circunstancias: 1. Aquellos niveles de resistencia donde se hayan realizado mayor nmero de transacciones, es decir, aquellos niveles donde el volumen negociado sea alto en comparacin con la negociacin normal, aunque se haya producido en una nica sesin burstil. Aquellos niveles de resistencia donde la cotizacin se haya mantenido ms tiempo. Es decir, no es lo mismo una resistencia formada en un da que aquella en la que los precios hayan permanecido durante semanas o meses. Implcitamente estamos diciendo que si los precios se han mantenido por un tiempo prolongado en un determinado nivel de precios el volumen global en ese nivel es alto, aunque diluido en muchas sesiones y poco apreciable, por lo general, en el grfico. Atendiendo al nmero de veces que han sido alcanzados o intentado batir los niveles de resistencia; es decir, cuanto ms veces haya sido alcanzado un nivel de resistencia y no lo haya superado al alza, ms importancia se dar a tales niveles y mayores sern sus implicaciones en el momento de ser superados al alza. Tienen ms importancia los niveles de resistencia recientes que los ms alejados en el tiempo (siempre considerando la importancia del nmero de ttulos negociados y el tiempo concurrido en tal nivel de precios). Los nmeros redondos suelen actuar como niveles de resistencia. Nmeros tales como 10, 20, 50, 100, 1.000, 3.000, 10.000, etc. En el caso de cotizaciones en subida libre los nmeros
III.
LA INVERSIN DE ACTUACIN DE LOS SOPORTES Y LAS RESISTENCIAS
Cuando un soporte es roto a la baja puede pasar a tener la consideracin de resistencia o actuar como tal en el siguiente movimiento al alza u otro posterior, aumentando la posibilidad de que se produzca esta inversin de actuacin soporte-resistencia o resistencia-soporte cuanto mayor haya sido la cada en el caso de ruptura a la baja un soporte o cuanto mayor haya sido la subida despus de romper al alza una resistencia, es decir, ante rupturas de soportes o resistencias con una cada o subida reducida la inversin de actuacin de soportes y resistencias tiende a no producirse. Igualmente, cuando una resistencia es superada al alza puede pasar a tener la consideracin de soporte en el siguiente movimiento a la baja u otro posterior. Estas situaciones dependern de la importancia del soporte o resistencia (vase apartado siguiente); a mayor importancia del soporte o resistencia ms posibilidades de que ste se convierta en resistencia o soporte respectivamente.
2.
3.
IV.
LAS RESISTENCIAS MS SIGNIFICATIVAS
4.
En los grficos de cotizaciones se localizan constantemente niveles o reas de de resistencia, pero no todos ellos tienen el mismo significado o importancia y, por tanto, no todos deben tenerse en consideracin para la toma de decisiones o como niveles de referencia en la evolucin futura de las cotizaciones. As, los
5.
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redondos adquieren gran importancia a la hora de determinar niveles de resistencia. 6. Las medias mviles tambin actan como niveles significativos de resistencia. frecuencia se comete ya que no se est teniendo en cuenta la necesidad de aprovechar las oportunidades de obtener informacin que brinda la aparicin de resistencias.
I.
La ruptura de los niveles de resistencia significativos tiene las mismas implicaciones expuestas anteriormente, si bien sta suelen tener unas implicaciones mayores, es decir, un nivel de resistencia significativa rota al alza puede tener notables implicaciones alcistas. JOS LUIS MATEU GORDON
Vase tambin: "Anlisis tcnico"; "Chart"; "Continuacin de tendencia"; "Media mvil"; "Soporte"; "Subida libre" y "Tendencia burstil".
ORIGEN DE LAS RESISTENCIAS AL CAMBIO
En el proceso de cambio siempre van a surgir resistencias por parte de las personas implicadas. El origen de las resistencias es variado aunque podramos destacar que las personas se resisten a cambiar cuando: No perciben la necesidad de cambio, creen que la situacin empeorar o no confan en que el cambio sea un xito. Experiencias negativas de cambios anteriores hacen que o bien el cambio o bien el agente de cambio no resulten crebles. El cambio se presenta de forma sorpresiva, sin informacin sobre la situacin actual y la deseada o sin participacin en el proceso lo que hace que el cambio sea percibido como amenazante. Es decir, cuando el proceso de cambio no se ha gestionado de forma adecuada. Sienten miedo por las prdidas que a nivel personal pueda suponer el cambio: de seguridad, de status,... En determinadas ocasiones las personas perciben que con el cambio se desestabilizarn las relaciones sociales o se producirn cambios en el equilibrio de poder. Se mantienen creencias del tipo "si algo no est roto, no lo toques y no intentes arreglarlo". Existe una falta de disposicin personal al cambio debido a la existencia
RESISTENCIA AL CAMBIO
Resistance to change
I. ORIGEN DE LAS RESISTENCIAS AL CAMBIO II. NECESIDAD DE GESTIONAR LAS RESISTENCIAS AL CAMBIO III. CICLO DE RESISTENCIA AL CAMBIO Y ESTRATEGIAS PARA SU GESTIN
Un cambio se podra definir como una alteracin en el diseo organizativo, en la estrategia, en los mtodos de trabajo,... o cualquier otro intento de influir en que los miembros de una organizacin se comporten de forma distinta. Conseguir la implantacin de cambios en las organizaciones depende de que las personas interioricen esos cambios y estn dispuestas a cambiar. Muchos de los problemas que se producen a la hora de poner en marcha cambios se derivan de la forma en que se hace. Comunicar el cambio y presionar para que las personas cambien esperando a que ste se produzca es el error que con ms
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de hbitos, rutinas, inseguridad ante lo nuevo,... agente de cambio adecuado (que goce de la credibilidad necesaria).
II.
NECESIDAD DE GESTIONAR LAS RESISTENCIAS AL CAMBIO
III.
Lejos de percibir las resistencias como un problema, es necesario verlas como una oportunidad, pero para que esto sea as las resistencias han de gestionarse, por ello, antes de intentar implantar un cambio es necesario preparar a las personas para el cambio, creando situaciones que faciliten que las personas vayan tomando distancia con respecto a la situacin que pretende modificarse, esto es lo que Kurt Lewin denomina "descongelar" la situacin existente. Descongelar supone crear una motivacin para cambiar en las personas, el individuo debe sentirse motivado para abandonar conductas y actitudes ya formadas y estables. Para que los cambios se produzcan es necesario que las personas perciban la autntica necesidad de cambio, de otra forma, los cambios slo se producen mientras existe presin para cambiar, en el momento en el que desaparecen las presiones los cambios desaparecen. Las personas apoyan los cambios cuando: Esperan algn tipo de ganancia personal como resultado del cambio. Creen que el cambio tiene sentido, que es exactamente lo que hay que hacer y perciben que es el momento de hacerlo. Se les da la oportunidad de aportar algo en el proceso de cambio, desde que ste comienza a plantearse.
CICLO DE RESISTENCIA AL CAMBIO Y ESTRATEGIAS PARA SU GESTIN

1. Rechazo y Negacin:
Las conductas que se pueden observar en este momento del ciclo son: decir no, convencerse de que el cambio no va a funcionar, de que no es verdad, de que en realidad nada va a cambiar; intentos de convencer a otros y mantener la postura de negar la posibilidad de cambio. La estrategia a seguir para gestionar esta fase debe incluir: Proporcionar informacin con respecto al contexto y la situacin de forma que se entienda el por qu del cambio; establecer objetivos claros; definir qu es lo que cambia exactamente y qu permanece e informar de cmo les influye el cambio. Dar participacin a las personas en busca de nuevas ideas y dar la oportunidad de expresar inquietudes, dudas, miedos...
2. Resistencia activa Las conductas que con ms frecuencia representan esta resistencia activa son: poner pegas, rebelin (no se hacerlo, no funciona...) agresividad, reacciones depresivas... Como estrategias para la gestin de estas resistencias estn los comportamientos de escucha de aspectos objetivos (datos), emociones y miedos; el establecimiento de "rituales de paso" y de smbolos de cambio que ayuden a despedir el pasado; pero sobre todo resulta imprescindible
Por lo tanto, podemos concluir que las claves bsicas del cambio son: la existencia de una direccin clara, la informacin para definir una situacin futura deseable, la participacin de las personas implicadas y/o afectadas por el cambio, tiempo para que ste se produzca y un
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proporcionar seguridad, crear un clima de confianza y tranquilizar con respecto al futuro. 3. Exploracin El deseo de empezar y participar en el proceso de cambio hace que en este momento surjan comportamientos que implican un mayor nivel de energa aplicada a dar ideas, hacer propuestas y comenzar a asumir los riesgos de hacer otro tipo de cosas o de distinta forma. Las estrategias de intervencin ahora deben ir encaminadas a: Canalizar la energa, obtener y analizar las ideas que surjan; Proporcionar seguridad mediante la formacin necesaria en nuevas prcticas, habilidades... Reforzar los intentos de participacin proporcionando informacin directa y clara sobre la actuacin (feedback y reconocimiento de logros).
RESIZING
Vase: "Rightsizing".
RESOLUCIONES DEL INSTITUTO DE CONTABILIDAD Y AUDITORA DE CUENTAS

Resolutions of the Institute of Accounting and Account Auditing
I. CONCEPTO II. RESOLUCIONES EMITIDAS
I.
CONCEPTO
4. Involucracin En este momento se observa tanto la aplicacin de los cambios de forma ms o menos estable como un cierto nivel de compromiso con respecto a la nueva situacin, as como comportamientos que denotan satisfaccin por el trabajo realizado y la nueva situacin. La aparicin de estos comportamientos deseables no debe conducir a relajarse, es necesario seguir trabajando en el refuerzo a largo plazo de los avances realizados, proporcionando informacin sobre lo conseguido hasta el momento. MARA JESS GARCA GONZLEZ
Las Resoluciones emitidas por en Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas (ICAC) constituyen una regulacin de aspectos concretos de las normas de valoracin y las normas para elaboracin de las cuentas anuales contenidas en el Plan General de Contabilidad. Tambin son el instrumento utilizado por el ICAC para designar a los miembros de los distintos grupos de trabajo que constituye, para realizar sus desarrollos normativos. El Real Decreto 1643/1990, de 20 de diciembre, por el que fue aprobado el anterior Plan General de Contabilidad, estableca en su Disposicin Final Quinta que el ICAC, mediante Resolucin, podra dictar normas de obligado cumplimiento que desarrollaran dicho texto. Las Resoluciones del ICAC sobre contabilidad estn integradas en el sistema de fuentes de derecho contable, y constituyen normas de obligado cumplimiento, as se dictamin en Sentencia del Tribunal Supremo, de 27 de octubre de 1997. Previamente surgi la controversia
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ante los Tribunales de Justicia en cuanto a la legalidad y obligatoriedad de las mismas, que produjo una laguna, entre 1992 y 1997, que paraliz la publicacin de nuevas Resoluciones. Las Resoluciones emitidas por el ICAC, al igual que las adaptaciones sectoriales, mantienen su vigencia, como lo manifiesta el Plan General de Contabilidad de 2007 en la IV Parte de la Introduccin, salvo que de forma expresa se opongan a los nuevos criterios contenidos en dicho Plan. Resolucin de 16 de diciembre de 1992, por la que se desarrollan algunos criterios a aplicar para la valoracin y el registro contable del Impuesto General Indirecto Canario (IGIC). Resolucin de 20 de diciembre de 1996, por la que se fijan criterios generales para determinar el concepto de patrimonio contable a efectos de reduccin de capital y disolucin de sociedades regulados en la legislacin mercantil. Resolucin de 20 de enero de 1997, por el que se desarrolla el tratamiento contable de los regmenes especiales establecidos en el Impuesto sobre el Valor Aadido y en el Impuesto General Indirecto Canario. Resolucin de 9 de octubre de 1997, sobre algunos aspectos de la norma de valoracin diecisis del plan general de contabilidad. Resolucin de 20 de julio de 1998, sobre la informacin a incorporar en las cuentas anuales relativa al "efecto 2000". Resolucin de 9 de mayo de 2000, por la que se establecen criterios para la determinacin del coste de produccin. Resolucin de 15 de marzo de 2002, por la que se modifica parcialmente la de fecha 8 de octubre de 1997 sobre algunos aspectos de la norma de valoracin decimosexta del plan general de contabilidad. Resolucin de 25 de marzo de 2002, por la que se aprueban normas para el reconocimiento, valoracin e informacin de los aspectos medioambientales de las cuentas anuales. Resolucin de 20 de marzo de 2002, por la que se modifica parcialmente
II.
RESOLUCIONES EMITIDAS
Hasta el momento el ICAC ha emitido las siguientes Resoluciones: Resolucin de 16 de mayo de 1991, por la que se fijan criterios generales para determinar el "importe neto de la cifra de negocios". Resolucin de 30 de julio de 1991, por la que se dictan normas de valoracin del inmovilizado material. Resolucin de 25 de septiembre de 1991, por la que se fijan criterios para la contabilizacin de los impuestos anticipados en relacin con la provisin para pensiones y obligaciones similares. Resolucin de 21 de enero de 1992, por la que se dictan normas de valoracin del inmovilizado inmaterial. Resolucin de 27 de julio de 1992, por la que se dictan normas de valoracin de participaciones en el capital derivadas de aportaciones no dinerarias en la constitucin o ampliacin de capital de sociedades. Resolucin de 27 de julio de 1992, sobre criterios de contabilizacin de las participaciones en los fondos de inversin en activos del mercado monetario (FIAMM).
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la de 9 de octubre de 1997 sobre algunos aspectos de la norma de valoracin decimosexta del plan general de contabilidad. Resolucin de 8 de febrero de 2006, por la que se aprueban normas para el registro, valoracin e informacin de los derechos de emisin de gases de efecto invernadero. Resoluciones relacionadas con el nombramiento de expertos para elaborar "El Libro Blanco de la Contabilidad": Resolucin de 24 de mayo de 2001, por la que se crea, dentro de la comisin de expertos nombrada para elaborar un informe sobre la situacin actual de la contabilidad espaola y lneas bsicas para, en su caso, abordar la reforma, la subcomisin de estudio de las opciones de las NIC (normas internacionales de contabilidad emitidas por el "International Accounting Standards Committee") y la subcomisin de estudio de los aspectos prcticos de la aplicacin de las NIC. Resolucin de 25 de mayo de 2001, por la que se crea, dentro de la comisin de expertos nombrada para elaborar un informe sobre la situacin actual de la contabilidad espaola y lneas bsicas para, en su caso, abordar la reforma, una subcomisin para el estudio de la normativa comparada. Resolucin de 27 de septiembre de 2001, por la que se crea, dentro de la comisin de expertos nombrada para elaborar un informe sobre la situacin actual de la contabilidad espaola y lneas bsicas para, en su caso, abordar la reforma, una subcomisin que recabe la opinin de los distintos agentes de la economa sobre la posible reforma. Resolucin de 21 de diciembre de 2001, por la que se crea, dentro de la comisin de expertos nombrada para elaborar un informe sobre la situacin actual de la contabilidad espaola y lneas bsicas para, en su caso, abordar la reforma, una subcomisin para el estudio de las relaciones entre la contabilidad y la supervisin de entidades financieras. Resolucin de 21 de diciembre de 2001, por la que se crea, dentro de la comisin de expertos nombrada para elaborar un informe sobre la situacin actual de la contabilidad espaola y lneas bsicas para, en su caso, abordar la reforma, una subcomisin para el estudio de los aspectos jurdico mercantiles. Resolucin de 21 de diciembre de 2001, por la que se nombran asesores de la comisin de expertos encargada de elaborar un informe sobre la situacin actual de la contabilidad espaola y lneas bsicas para, en su caso, abordar su reforma. Resolucin de 27 de noviembre de 2002, por la que se crea un grupo de trabajo encargado de elaborar un documento que sirva de base para la posible reforma de la legislacin mercantil en materia contable. Resolucin de 23 de diciembre de 2004, por la que se actualiza el grupo de trabajo creado por resolucin de 27 de noviembre de 2002, del instituto de contabilidad y auditora de cuentas, por
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la que se crea un grupo de trabajo encargado de elaborar un documento que sirva de base para la posible reforma de la legislacin mercantil en materia contable. Resolucin de 12 de julio de 2005, por la que se crea un grupo de trabajo encargado de elaborar un documento que sirva de base para la reforma del plan general de contabilidad. Resolucin de 22 de septiembre de 2005, por la que se crea, dentro del grupo de trabajo constituido para la elaboracin de un documento que sirva de base para la reforma del plan general de contabilidad, los subgrupos encargados del estudio de diferentes materias. PILAR YUBERO HERMOSA gaciones, segn las reglas generales del derecho privado, siendo adems responsables del cumplimiento de las normas de auditora establecidas. Cuando el auditor sea una sociedad, respondern solidariamente el firmante y la sociedad. Espaa se deber adaptar a lo dispuesto en la nueva Octava Directiva (Directiva 2006/43/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de mayo de 2006, relativa a la auditora legal de las cuentas anuales y de las cuentas consolidadas). La citada directiva supone un importante avance para el sector, sobre todo, en Espaa, siendo el nico pas europeo donde estos profesionales cuentan con una responsabilidad ilimitada y no contempla la proporcionalidad. Hay que sealar que el sistema de responsabilidad proporcional supone que el auditor demandado es responsable ante el tercero perjudicado slo por el importe de los daos equivalente a su cuota de responsabilidad en el acto desencadenante de la reclamacin. Con la nueva regulacin, la responsabilidad pasara a ser limitada. Actualmente hay un anteproyecto que modificar Ley de Auditoria de Cuentas de 1988, para trasponer la normativa comunitaria sobre auditora a la legislacin espaola, que elevar las exigencias de independencia de los auditores y limitar la responsabilidad que se les puede exigir por los delitos que puedan cometer las empresas que revisan. Segn dispone el anteproyecto, se establecer que los auditores slo deben responder por los daos que les sean directamente imputables y no por los perjuicios causados por la entidad auditada o por un tercero.
RESPONSABILIDAD DEL AUDITOR

Responsibility of the auditor
I. CONCEPTO II. TIPOS DE RESPONSABILIDAD 1. Responsabilidad civil 2. Responsabilidad penal 3. Responsabilidad profesional o administrativa III. SECRETO PROFESIONAL IV. RGIMEN SANCIONADOR
I.
CONCEPTO
En el ordenamiento jurdico espaol (artculo 11 de la Ley de Auditora de Cuentas (1988), el artculo 42 del Reglamento que la desarrolla (1990) y la Ley 44 / 2002, de medidas de reforma del sistema financiero (llamada Ley Financiera), que modifica la responsabilidad de auditor, disponen que los auditores respondern por los daos y perjuicios que se deriven del incumplimiento de sus obli-
II.
TIPOS DE RESPONSABILIDAD
La responsabilidad del auditor, como consecuencia de los trabajos realizados, puede ser de carcter civil, penal y profe-
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sional o administrativa. Adems, est obligado a guardar secreto profesional.
IV.
RGIMEN SANCIONADOR
1. Responsabilidad civil
Los auditores responden directa, solidaria e ilimitadamente frente a las entidades auditas, y de igual forma, frente a terceros, por los daos y perjuicios que se deriven del incumplimiento de sus obligaciones. La responsabilidad civil en la que puedan incurrir los auditores de cuentas y las Sociedades de auditora de cuentas les sern exigible en la forma que establezcan las Leyes.
El rgimen sancionador aplicable a los auditores y sociedades de auditora est recogido en el Captulo III de la Ley de Auditoria de cuentas, que fue modificado por la Ley 44/202, de medidas de reforma del sistema financiero. La facultad sancionadora corresponder al ICAC, quien tendr potestad de incoar expediente disciplinario si detecta infracciones que conlleven responsabilidad. Las infracciones podrn ser: muy graves, graves y leves. PILAR YUBERO HERMOSA
2. Responsabilidad penal
La responsabilidad penal del auditor no est regulada especficamente por lo que se tendr que acudir a la normativa y doctrina general sobre delitos econmicos contemplados en el Cdigo Penal.
Vase tambin: "Infracciones en auditora".
3. Responsabilidad profesional o administrativa

El Instituto de Contabilidad y Auditoria de Cuentas (ICAC) asume el control de actuaciones profesionales de los auditores, extendiendo por delegacin, este tipo de control, a las corporaciones profesionales. Para ejercer esta funcin, el ICAC, est dotado de facultades disciplinarias, pudiendo separar de la profesin a auditores o imponer sanciones.
RESPONSABILIDAD EN MATERIA DE PREVENCIN DE RIESGOS LABORALES Y SALUD

Responsability in risk labour prevention Con el fin de garantizar la seguridad y salud de los trabajadores en el desarrollo de sus funciones, la Ley 31/1995, de 8 de noviembre, de Prevencin de Riesgos Laborales impone al empresario y trabajador una serie de responsabilidades y obligaciones. De tal manera que el artculo 14 de esta Ley, reconoce al trabajador el derecho a una proteccin eficaz en el ejercicio de sus funciones como empleado. El artculo 42 de la PRL establece que el incumplimiento por los empresarios de sus obligaciones en materia de prevencin de riesgos laborales dar lugar a responsabilidades administrativas, as como, en su caso, a responsabilidades pe-
III.
SECRETO PROFESIONAL
El secreto profesional obliga a los auditores a respetar la confidencialidad de la informacin a la que se le ha permitido el acceso durante la prestacin de los servicios profesionales. Por tanto, no podr utilizar, ni desvelar la mencionada informacin sin la correspondiente autorizacin del cliente, a menos que se de la obligacin o el derecho, tanto legal como profesional, de hacerlo.
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nales y a las civiles por los daos y perjuicios que puedan derivarse de dicho incumplimiento. La Ley de Infracciones y Sanciones en el Orden Social (LISOS) regula la responsabilidad administrativa por incumplimiento del empresario de la normativa en materia de prevencin de riesgos laborales. Tipifica como infracciones las acciones u omisiones de los empresarios que incumplan la normativa en el orden social, relativas a la seguridad y salud laboral (art. 1.1 y 11 LISOS). Las sanciones previstas son, en su mayora, de carcter econmico y oscilan entre los 40 y los 819.780 euros de multa, segn se trate de infracciones leves, graves y muy graves. En cuanto a la responsabilidad penal, segn lo establecido en el Cdigo Penal el empresario tiene el deber de proteger la seguridad y salud de los trabajadores. El delito se encuentra en el artculo 316 del Cdigo Penal de 1995: los que con infraccin de las normas de prevencin de riesgos laborales y estando legalmente obligados, no faciliten los medios necesarios para que los trabajadores desempeen su actividad con las medidas de seguridad e higiene adecuadas, de forma que pongan as en peligro grave su vida, salud o integridad fsica, sern castigados con las penas de prisin de seis meses a tres aos y multa de seis a doce meses. La responsabilidad civil del empresario puede darse por la comisin de un delito o falta si de sus actos u omisiones se derivan perjuicios para terceros. El artculo 116.1 del Cdigo Penal dice as: toda persona criminalmente responsable de un delito o falta lo es tambin civilmente si del hecho se derivaren daos o perjuicios. El artculo 1902 del Cdigo Civil tambin regula este supuesto: las obligaciones que nazcan de los delitos o faltas se regirn por las disposiciones del Cdigo Penal. En este mbito se puede hablar de responsabilidad civil contractual cuando un trabajador en el ejercicio de su trabajo sufriera accidente o dao, siempre que se produjera por un incumplimiento del empresario en las obligaciones en materia de prevencin de riesgos. As queda establecido en el artculo 1.101 del Cdigo Civil: quedan sujetos a la indemnizacin de los daos y perjuicios causados los que en el cumplimiento de sus obligaciones incurrieren en dolo, negligencia o morosidad, y los que de cualquier modo contravinieren al tenor de aqullas. Para que pueda darse esa responsabilidad civil por daos deben de darse los siguientes requisitos: tienen que darse efectivamente daos al trabajador; accin u omisin por incumplimiento grave, por parte del empresario, de sus obligaciones en materia de prevencin; tiene que existir culpa o negligencia empresarial y tiene que haber una relacin de causalidad entre la conducta empresarial y el dao producido. Si finalmente hay responsabilidad del empresario, esta consistir en resarcir al trabajador una indemnizacin de daos y perjuicios que ser fijada por el tribunal correspondiente. No slo puede derivarse responsabilidad del empresario en materia de prevencin de riesgos, sino que tambin puede darse en el trabajador. El artculo 29 de la Ley de Prevencin de Riesgos Laborales establece que: corresponde a cada trabajador velar, segn sus posibilidades y mediante el cumplimiento de las medidas de prevencin que en cada caso sean adoptadas, por su propia seguridad y salud en el trabajo y por la de aquellas otras personas a las que pueda afectar su actividad profesional, a causa de sus actos y omisiones en el trabajo, de conformidad con su formacin y las instrucciones del empresario. El mismo artculo contina diciendo que los trabajadores, con arreglo a su for-
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macin y siguiendo las instrucciones del empresario, debern en particular: Usar adecuadamente, de acuerdo con su naturaleza y los riesgos previsibles, las mquinas, aparatos, herramientas, sustancias peligrosas, equipos de transporte y, en general, cualesquiera otros medios con los que desarrollen su actividad. Utilizar correctamente los medios y equipos de proteccin facilitados por el empresario, de acuerdo con las instrucciones recibidas de ste. No poner fuera de funcionamiento y utilizar correctamente los dispositivos de seguridad existentes o que se instalen en los medios relacionados con su actividad o en los lugares de trabajo en los que sta tenga lugar. Informar de inmediato a su superior jerrquico directo, y a los trabajadores designados para realizar actividades de proteccin y de prevencin o, en su caso, al servicio de prevencin, acerca de cualquier situacin que, a su juicio, entrae, por motivos razonables, un riesgo para la seguridad y la salud de los trabajadores. Contribuir al cumplimiento de las obligaciones establecidas por la autoridad competente con el fin de proteger la seguridad y la salud de los trabajadores en el trabajo. Cooperar con el empresario para que ste pueda garantizar unas condiciones de trabajo que sean seguras y no entraen riesgos para la seguridad y la salud de los trabajadores. Si el trabajador causase un dao a un tercero, estara obligado a responder por ello en virtud del artculo 1902 del Cdigo Civil: el que por accin u omisin causa dao a otro, interviniendo culpa o negligencia, est obligado a reparar el dao causado. El propio empresario podra verse involucrado en esta responsabilidad a tenor de lo dispuesto en el artculo 1903 del Cdigo Civil: sern responsables igualmente los dueos o directores de un establecimiento y empresa respecto de los perjuicios causados por sus dependientes en el servicio de los ramos en que los tuvieran empleados, o con ocasin de sus funciones. IRENE GONZLEZ GARCA
Vase tambin: "Obligaciones de los trabajadores en prevencin de riesgos laborales" y "Obligaciones empresariales en prevencin de riesgos laborales".
RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA

Corporate social responsibility
I. CONCEPTO II. ENFOQUES DE LA RSE 1. Business case 2. Society case III. RESPONSABILIDADES SOCIALES DE LA EMPRESA IV. INSTRUMENTOS DE RSC 1. Instrumentos de gestin 2. Instrumentos de consumo responsable 3. Instrumentos de inversin responsable
I.
CONCEPTO
El incumplimiento por los trabajadores de las obligaciones en materia de prevencin de riesgos a que se refieren los apartados anteriores tendr la consideracin de incumplimiento laboral a los efectos previstos en el artculo 58.1 del Estatuto de los Trabajadores de 1995.
Hay muchas definiciones sobre responsabilidad social corporativa (o responsabilidad social de la empresa). Las definiciones ms frecuentes, y realizadas desde el enfoque denominado business case, tienen dos elementos en comn: la mencin a la voluntariedad y la mencin a los stakeholders.
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Por un lado, se enfatiza que la RSE supone un acto voluntario por parte de la empresa. As la ha definido la Comisin Europea en el Libro Verde sobre la RSE, el Foro de Expertos espaol y as la definen muchos autores: integracin voluntaria, por parte de las empresas, de las preocupaciones sociales y ambientales en sus operaciones empresariales y sus relaciones con sus interlocutores (Comisin Europea, Libro Verde sobre RSE, 2002) o compromiso voluntario de las empresas con el desarrollo de la sociedad y la preservacin del medio ambiente, desde su composicin social y un comportamiento responsable hacia las personas y grupos sociales con quienes se interacta (AECA, 2005). Al decir que supone un acto voluntario se podra entender que se excluye el cumplimiento de la legislacin como parte de la RSE. Como expresa el reciente informe Howitt (Comunicacin del Parlamento Europeo a la Comisin, ((2006/2133(INI)), la empresa podra decir que es socialmente responsable an cuando no cumple la regulacin local o internacional, pongamos, sobre derechos humanos, ya que la definicin ha separado de forma tajante la RSE del cumplimiento de la regulacin. Otros insisten en que la inclusin de voluntario debe entenderse ms bien como que la RSE va ms all del mero cumplimiento de las normas. Esto es, se asume que la empresa debe cumplir la legislacin ms estricta sobre cada asunto. La RSE sera ir ms all de lo que dicta la ley. Sobre este punto, que la RSE debe entenderse como beyond compliance, hay tambin acuerdo entre autores, autoridades y empresas. Sin embargo, el problema viene cuando, en un entorno global, hay que aclarar si una accin concreta es o no es RSE; facilitar la negociacin colectiva sera RSE en China, pero no en Espaa, ya que este derecho est recogido en nuestra regulacin. Igualmente, hay dimensiones incluidas en la RSE que estn reguladas en casi todos los pases, como la corrupcin. En estos caso, sera RSE adoptar medidas ms all de lo exigido por la regulacin o fijar objetivos ms ambiciosos que los exigido por la ley (por ejemplo, que las personas con minusvala supongan el 7% de la plantilla). Adems, es importante aclarar que RSE y accin social no son lo mismo, aunque frecuentemente se confunden. Como explican los promotores de Alternativa Responsable (alternativaresponsable.org), el marketing social, no es responsabilidad social y algunos quieren quedarse slo en eso, y aunque hay extraordinarias, y cada vez mejores, iniciativas de Accin Social, la RSE es mucho ms que Acciones Sociales puntuales. Porque queremos que la competencia en materia de RSE sea leal y no se manipule este valor, defendemos una cultura integral de la RSE, basada en el dilogo con los colectivos y grupos de inters de la empresa y realizada paulatina pero seriamente. De manera flexible pero integral a todos los planos de la actividad empresarial. La Accin Social (o filantropa estratgica) se puede definir como una estrategia sostenida de inversin en la comunidad, que trata de alinear los objetivos empresariales con las necesidades sociales, medio ambientales y econmicas de la comunidad en la que opera la empresa, con el fin de promover los intereses a largo plazo de la empresa y reforzar su reputacin, al tiempo que se resuelven de forma efectiva las necesidades de la comunidad. El segundo elemento que comparten las definiciones es la referencia a los grupos de inters o stakeholders y sus demandas. La RSE se concreta en conocer, comprender y atender las demandas de
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los stakeholders y darles satisfaccin. Implica el establecimiento de canales de comunicacin y compromiso con los grupos de inters. Por lo tanto, no es del todo "voluntaria"; es voluntaria la decisin de iniciar un sistema de gestin RSE peor una vez en marcha, la empresa se ver "obligada" a dar satisfaccin a las demandas expresadas por sus stakeholders. En ingls, adems de RSE se est popularizando otro trmino: accountability. Al traducirlo a castellano, la mayora lo utiliza como sinnimo de rendicin de cuentas (transparencia). Sin embargo, en ingls, tiene un matiz ms fuerte que responsabilidad. Se puede entender que tiene dos dimensiones: answerability y enforceability; esto es, supone dar cuenta de lo que se ha hecho y lo que se ha conseguido (la dimensin de transparencia transparencia), pero tambin implica dar a la sociedad capacidad para retirar la licencia para operar. RSE permite crear capitales intangibles, como reputacin y valor de marca. Una consecuencia de este enfoque es el rechazo a toda forma de intervencin gubernamental: no es necesaria, ya que el mercado ofrece suficientes incentivos para que las empresas se comporten de forma responsable. Cualquier mecanismo de intervencin distorsionara el mercado, creando ineficiencias. Se entiende tambin que la empresa, sola o en colaboracin con otras empresas o stakeholders, puede regularse a s misma. El business case es el enfoque dominante en la actualidad, como evidencia el crecimiento de estndares en materia de RSE (auto-regulacin).
2. Society case
El society case ofrece una justificacin moral o desde la justicia social de la RSE. En este enfoque, se rechaza la hiptesis bsica del business case: no es cierto que haya suficientes incentivos de mercado en todos los pases, todas las industrias, todos los contextos. Ms an, si fuera cierta la relacin causa efecto entre RSC y beneficio, todas las empresas seran responsables y no habra, siquiera, incumplimientos de la regulacin. Los defensores del society case argumentan tambin que la RSE no siempre es una estrategia win-win. Muchas veces ser responsable exige hacer cambios estructurales que la empresa no est dispuesta a hacer, porque no generan beneficio ni a corto ni a largo plazo. En consecuencia los defensores del society case se manifiestan en contra de los sistemas de auto-regulacin en los que nicamente participan empresas, los que no cuentan con sistemas de control o penalizaciones. Solicitan, adems, la intervencin del Estado, para que obligue, como mnimo, a la realizacin de infor-
II.
ENFOQUES DE LA RSE
Se distinguen dos enfoques claros en la RSE: el business case y el society case. Simplificando una realidad ms compleja, se puede afirmar que las empresas tienden a ver la RSE desde el enfoque RSE, igual que la Unin Europea y otros gobiernos nacionales, como Espaa. El enfoque society case es ms frecuente entre organizaciones de la sociedad civil y sindicatos.
1. Business case
El business case defiende la RSE con argumentos econmicos. Entiende que la RSE es una estrategia win-win, que permite a la empresa ganar dinero siendo responsable. La hiptesis de partida de este enfoque es que los mercados (de producto, de capital y de trabajo) recompensan a las empresas responsables y penalizan a las que no lo son. La va fundamental de recompensa es indirecta: la
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mes de desempeo social y medio ambiental, con verificacin de terceros. tico (cumplir con las obligaciones ticas) y devolver a la sociedad parte de lo que sta le entrega a travs de la filantropa. As, Carroll incluye las responsabilidades legales dentro de la definicin de responsabilidades de la empresa, alejndose por tanto de la visin "beyond compliance". Adems, Carroll insiste en que la filantropa es una responsabilidad de tipo discrecional, esto es, se puede ser perfectamente responsable sin necesidad de hacer filantropa (o ASE), mientras se cumplan con las dems responsabilidades. No cabe duda que la ASE es voluntaria, ya que resulta una obligacin de tipo terciario para la empresa. No se puede decir lo mismo de otras dimensiones de la RSE para las que puede haber obligacin legal en ciertos pases y, en todos, obligacin moral (por ejemplo, conseguir la eficiencia energtica, crear un buen clima laboral, pagar en plazo a proveedores, etc.). Otra forma de definir las responsabilidades es por el nivel de "obligatoriedad moral" que suponen para la empresa. As, cabe diferenciar entre responsabilidades primarias o inherentes a la actividad de la empresa. Son responsabilidades primarias el servir a la sociedad con productos tiles y en condiciones justas, crear riqueza, procurar la autocontinuidad y un crecimiento razonable de la empresa, obedecer las leyes y cumplir los legtimos contratos y promesas, etc. Las responsabilidades secundarias derivan de los impactos que la empresa tiene en sus stakeholders. Consisten en buscar y llevar a cabo alternativas de accin que, sin impedir el cumplimiento de las responsabilidades primarias den lugar a unos efectos resultantes favorables para los stakeholders.
III.
RESPONSABILIDADES SOCIALES DE LA EMPRESA
Aunque haya un concepto general de RSE, la definicin de responsabilidades es un ejercicio relativo, ya que debe ser particularizado para cada empresa, porque depende de las demandas concretas de sus stakeholders. Con todo, se ha tratado de identificar de forma terica cules son las responsabilidades de la empresa. Estos modelos tericos sobre responsabilidades son la base sobre la que se construyen los modelos de gestin especficos; de ah que sea necesario su estudio. Dos enfoques encontramos en la literatura para determinar el conjunto de responsabilidades que tiene la empresa: (1) definir el contenido en funcin de las responsabilidades de la empresa, a partir los distintos grados de compromiso que puede adquirir la empresa respecto a su entorno; (2) definir el contenido en funcin de los agentes o sujetos demandantes, esto es, de los stakeholders. Dado que se analiza el modelo stakeholder en otra voz de este trabajo, exponemos aqu varios modelos del primer tipo. Carroll propone una formulacin clsica de las responsabilidades sociales de la empresa. Este autor entiende que la responsabilidad social de la empresa tiene cuatro caras. En la primera formulacin de 1979 planteaba que la responsabilidad social de la empresa comprende las "expectativas econmicas, legales ticas y discrecionales que la sociedad tiene de las empresas en un momento dado". En 1998 re-escribi la definicin: la empresa debe ser rentable (cumplir con sus obligaciones econmicas), debe obedecer la ley (cumplir con sus obligaciones legales), mantener un comportamiento
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Finalmente, las responsabilidades terciarias se caracterizan porque no estn directamente relacionadas con su actividad especfica, sino con las capacidades de la empresa para contribuir a resolver erosiones del bien comn, junto con otros grupos sociales. Estn subordinadas al cumplimiento de las responsabilidades primarias y secundarias, ya que son de tipo discrecional. La Unin Europea, en el ya citado Libro Verde sobre RSC, presenta un modelo ligeramente diferente, ya que no habla de niveles de compromiso sino que lista las responsabilidades de la empresa (y la lista no es exhaustiva). Distingue entre la dimensin interna y externa de la RSE. En la dimensin interna se incluye la gestin de recursos humanos, la salud y seguridad en el trabajo, la adaptacin al cambio y la gestin de la empleabilidad y la gestin del impacto medio ambiental y el uso de recursos naturales. En la dimensin externa se incluye el trabajo con comunidades locales, las responsabilidades con socios comerciales, proveedores y consumidores, el respeto a derechos humanos y el trabajo para paliar y resolver problemas ecolgicos mundiales. el enfoque RSC en medidas concretas. Se incluyen en esta categora, los cdigos y estndares (declaraciones formales que definen normas o principios que debe cumplir una empresa, y, en algunos casos, sus proveedores o contratistas), sistemas de gestin (herramientas que dan especificaciones para integrar criterios de sostenibilidad en prcticas especficas), reporting social o medio ambiental (publicacin de la orientacin y resultados de la estrategia de RSC de la empresa), sistemas de dilogo con stakeholders y ASE.
2. Instrumentos de consumo responsable

Entran en esta categora los sistemas de etiquetado social y medio ambiental, necesarios para influir en la decisin de compra de los consumidores, de forma que elijan productos que hacen una mayor contribucin a la sostenibilidad. Pueden referirse a caractersticas del producto (eficiencia energtica en bombillas), a su modo de produccin (respetando estndares laborales en ropa) o a su forma de comercializacin (pagando un precio justo a los proveedores en comercio justo).
IV.
INSTRUMENTOS DE RSC
Son instrumentos de RSC las herramientas que permiten que la empresa incorpore criterios de sostenibilidad en sus operaciones. Los instrumentos pueden estar estandarizados (aplicndose a varias empresas, de distintos sectores) o ser especficos de una compaa. Pueden ser formales o informales. Se pueden clasificar en tres tipos: de gestin, relativos al consumo responsable y los relativos a la inversin responsable.
3. Instrumentos de inversin responsable

Son los que permiten el desarrollo de esta forma de inversin, sea por la va del activismo accionarial, sea por la va de la gestin tica de carteras. Se incluyen aqu las agencias de social rating o social screening (EIRIS o KLD) y los ndices ticos, como Dow Jones Sustainability Index o Footsie4Good. CARMEN VALOR MARTNEZ
Vase tambin: "Consumo responsable"; "Estndares"; "Global reporting initiative (GRI)"; "Inversin socialmente responsable" y "Stakeholder".
1. Instrumentos de gestin
Son instrumentos de gestin los que permiten que la empresa operacionalice
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LO ESENCIAL SOBRE RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA
Documentacin
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R ESPONSABILIDAD SOLIDARIA
Webgrafa Asociaciones empresariales
Business for Social Responsibility (w www.bsr.org ) Foretica (w www.foretica.es) Foro reputacin Corporativa (w www.reputacioncorporativa.org) Fundacin Empresa y Sociedad www.empresaysociedad.organiza(w cin) International Business Leaders Fowww.iblf.org) rum (w World Business Council for Sustainawww.wbcsd.org) ble Development (w Consejo Estatal de RSE (w www.responsabilidadimas.org/canales/index.asp?canal=8) OCDE (w www.oecd.org) Pacto Mundial (w www.unglobalcompact.org) y Pacto Mundial Espaa (w www.pactomundial.org) Unin Europea (w www.europa.eu.int/comm/employment_social/soc-dial/csr/csr_index.htm)
RESPONSABILIDAD SOLIDARIA
Joint liability
I. INTRODUCCIN II. RESPONSABLES SOLIDARIOS 1. Responsabilidad solidaria en los principales impuestos en Espaa 2. Otros supuestos de responsabilidad solidaria 3. Procedimiento para declarar y exigir la responsabilidad solidaria III. RESPONSABILIDAD DE LAS COMUNIDADES AUTNOMAS Y DE LAS CORPORACIONES LOCALES
Otras asociaciones
Consumo Responsable (w www.consumoresponsable.org) Corporate Watch (w www.corpwatch.org) Fundacin Ecologa y Desarrollo www.ecodes.org) (w Fundacin Economistas Sin Frontewww.ecosfron.org) ras (w Observatorio de la RSC (w www.observatoriorsc.org)
I.
INTRODUCCIN
Consultoras, centros de estudio y redes de investigadores

AccountAbility (w www.accountability21.net) Business in the Community www.bitc.org.uk) (w European Business Ethics Network (w www.eben-net.org) www.eurosif.org) Eurosif (w www.iabs.net) IABS (w Observatorio de la Inversin Sowww.esacialmente Responsable (w de.edu)
Adems de los sujetos pasivos, que son los deudores principales de los tributos, la Ley puede declarar responsables de la deuda tributaria a otras personas, solidaria o subsidiariamente. As los responsables tributarios responden del pago de la deuda siempre que no lo haga el obligado principal. En el caso de la responsabilidad solidaria, frente a la subsidiaria, no es necesario que al Administracin lleve el proceso hasta la declaracin de crdito incobrable y deudor fallido. Con carcter general, la responsabilidad comprende la deuda tributaria exigida en el perodo voluntario de pago y no las sanciones, ni el recargo de apremio, salvo que el responsable no efecte el pago en el plazo que se le establezca en cuyo caso s podr exigirse recargo.
Organismos pblicos
Banco Mundial bank.org) (w www.world-
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Cuando haya dos o ms responsables de una deuda sta puede exigirse ntegramente a cualquiera de ellos. Con independencia de que luego el que la ha abonado exija al resto el abono de la parte que les corresponde. A la hora de exigir el pago al responsable solidario, la Administracin debe llevar a cabo un acto administrativo en el que se d audiencia al interesado, se declare su responsabilidad y se determine su alcance. sean constitutivas de infraccin tributaria: En las transmisiones mortis causa de depsitos, garantas o cuentas corrientes, los intermediarios financieros y las dems entidades o personas que hubieren entregado el metlico y valores depositados o devuelto las garantas constituidas. Las entidades de seguros en las entregas de cantidades a quienes resulten beneficiarios como herederos o designados en los contratos. Los mediadores que hubiesen intervenido en la transmisin de ttulos valores que formen parte de la herencia.
II.
RESPONSABLES SOLIDARIOS
-
Al artculo 42 de la Ley General Tributaria (Ley 58/2003, de 17 de Diciembre) establece expresamente las personas y entidades que tienen la consideracin de responsables solidarios de una deuda tributaria, al tiempo que deja libertad para que, mediante ley, se establezcan otros casos de responsabilidad diferentes.
c) Impuesto sobre el Valor Aadido: la Ley del IVA contempla los siguientes casos de responsabilidad solidaria: Los destinatarios de las operaciones sujetas a gravamen que, mediante sus declaraciones o manifestaciones inexactas, se hubiesen beneficiado indebidamente de exenciones, supuestos de no sujecin o de la aplicacin de tipos impositivos menores de los que resulten procedentes con arreglo a derecho. En las importaciones de bienes, tambin sern responsables solidarios del pago del impuesto: Las asociaciones garantes previstas en los Convenios internacionales. La RENFE, cuando acte en nombre de terceros en virtud de Convenios internacionales. Las personas que acten en nombre propio y por cuenta de terceros.
1. Responsabilidad solidaria en los principales impuestos en Espaa

Las Leyes de los diferentes impuestos espaoles han establecidos supuestos especficos de responsabilidad solidaria, que se recogen a continuacin. a) Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas: si se opta por presentar declaracin conjunta por este impuesto, todos los miembros de la unidad familiar responsen solidariamente de la deuda tributaria resultante de esta declaracin. Como la responsabilidad abarca a toda la deuda tributaria, y no slo a la cuota, tambin responden de los recargos y a los intereses de demora. b) Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones: La Ley del Impuesto de Sucesiones y Donaciones establece los siguientes supuestos de responsabilidad solidaria, siempre que sus conductas -
d) Regmenes suspensivos: los titulares de las reas o depsitos son respon-
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sables solidarios del pago de la deuda tributaria correspondiente al abandono del rgimen suspensivo. e) Impuesto sobre Bienes Inmuebles: Responden solidariamente de la cuota de este impuesto, y en proporcin a sus respectivas participaciones, los copartcipes o cotitulares de las herencias yacentes, comunidades de bienes y dems entidades que, carentes de personalidad jurdica, constituyan una unidad econmica o un patrimonio separado susceptibles de imposicin, si figuran inscritos como tales en el Catastro Inmobiliario. De no figurar inscritos, la responsabilidad se exigir por partes iguales en todo caso. responsabilidad tambin se extender a las obligaciones derivadas de la falta de ingreso de las retenciones e ingresos a cuenta practicadas o que se hubieran debido practicar. Esta responsabilidad, sin embargo, no ser exigible a los adquirentes de explotaciones o actividades econmicas pertenecientes a un deudor concursado cuando la adquisicin tenga lugar en un procedimiento concursal. Para evitar esta responsabilidad, quien pretenda adquirir la titularidad de explotaciones y actividades econmicas puede, de conformidad con el actual titular, solicitar a la Administracin una certificacin detallada de las deudas, sanciones y responsabilidades tributarias derivadas de su ejercicio. Esta certificacin puede exonerar o limitar la responsabilidad al adquirente. Lo primero ocurrir cuando en el plazo de tres meses desde la solicitud la Administracin no haya expedido dicho certificado y cuando, habindolo hecho, no menciona deudas, sanciones o responsabilidades tributarias pendientes. Por su parte, la responsabilidad se limita a las deudas, sanciones o responsabilidades tributarias pendientes citadas en la citada certificacin. Ahora bien, si el adquirente no solicita dicho certificado, la responsabilidad alcanzar tambin a las sanciones impuestas o que puedan imponerse. Por otro lado, tambin son responsables solidarios del pago de la deuda tributaria pendiente y, en su caso, del de las sanciones tributarias, incluidos el recargo y el inters de demora del perodo ejecutivo, cuando procedan, hasta el importe del valor de los bienes o derechos que se hubieran podido embargar o enajenar por la Administracin tributaria, las siguientes personas o entidades: a) Las que sean causantes o colaboren en la ocultacin o transmisin de
2. Otros supuestos de responsabilidad solidaria

Responden solidariamente de la deuda tributaria las siguientes personas: a) Las que sean causantes o colaboren activamente en la realizacin de una infraccin tributaria. Su responsabilidad tambin se extender a la sancin. b) Los partcipes o cotitulares de las entidades sin personalidad jurdica que constituyen una unidad econmica o patrimonio separado susceptible de imposicin, en proporcin a sus respectivas participaciones respecto a las obligaciones tributarias materiales de dichas entidades. Este caso no afectar a las deudas del IRPF, por Impuesto sobre el Patrimonio o por el Impuesto de Sociedades pues en estos impuestos estas entidades no tiene la consideracin de contribuyentes. c) Quienes sucedan en la titularidad o ejercicio de explotaciones o actividades econmicas, por las obligaciones tributarias contradas del anterior titular y derivadas de su ejercicio. La
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bienes o derechos del obligado al pago con la finalidad de impedir la actuacin de la Administracin Tributaria. b) Las que, por culpa o negligencia, incumplan las rdenes de embargo. c) Las que, con conocimiento del embargo, la medida cautelar o la constitucin de la garanta, colaboren o consientan en el levantamiento de los bienes o derechos embargados, o de aquellos bienes o derechos sobre los que se hubiera constituido la medida cautelar o la garanta. d) Las personas o entidades depositarias de los bienes del deudor que, una vez recibida la notificacin del embargo, colaboren o consientan en el levantamiento de aquellos. ponsabilidad solidaria de las Comunidades Autnomas y de las Corporaciones Locales. As, las Comunidades Autnomas son responsables solidarias respecto del pago de las deudas tributarias contradas por las siguientes entidades: a) Las entidades de derecho pblico de dependan de ellas. b) Las sociedades mercantiles cuyo capital social pertenezca ntegramente a la Comunidad Autnoma. c) Las instituciones asociativas voluntarias pblicas en las que participen, en proporcin a sus respectivas cuotas.
3. Procedimiento para declarar y exigir la responsabilidad solidaria

El procedimiento para exigir la responsabilidad solidaria aparece regulado en el artculo 175 de la Ley General Tributaria. De acuerdo con l: a) Cuando la responsabilidad haya sido declarada y notificada al responsable en cualquier momento anterior al vencimiento del perodo voluntario de pago de la deuda que se deriva, bastar con requerirle el pago una vez transcurrido dicho perodo. b) En los dems casos, una vez transcurrido el perodo voluntario de pago de la deuda que se deriva, el rgano competente dictar acto de declaracin de responsabilidad que se notificar al responsable.
Por su parte, las Corporaciones Locales son responsables solidarias respecto del pago de las deudas tributarias contradas por las siguientes entidades: a) Los Organismos Autnomos Locales que dependan de ellas. b) b) Las sociedades mercantiles cuyo capital social pertenezca ntegramente a la Corporacin Local. c) c) Las mancomunidades, comarcas, reas metropolitanas y entidades de mbito inferior al municipio.
d) Las instituciones asociativas voluntarias pblicas en las que aquellas participen, en proporcin a sus respectivas cuotas. En estos casos la Administracin Tributaria puede dirigirse indistintamente contra el deudor principal o contra la Comunidad Autnoma o la Corporacin Local responsable. Se trata por lo tanto, de un caso peculiar de responsabilidad solidaria. BEGOA BARRUSO CASTILLO
Vase tambin: "Responsabilidad subsidiaria" y "Tributacin conjunta".
III.
RESPONSABILIDAD DE LAS COMUNIDADES AUTNOMAS Y DE LAS CORPORACIONES LOCALES
La Disposicin Adicional Sptima de la Ley General Tributaria establece la res-
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Responsable tributario solidario
Responsables solidarios
Supuesto Los que sean causantes o colaboren activamente en la realizacin de una infraccin tributaria. Los partcipes o cotitulares de las entidades del art. 35.4 LGT, en proporcin a sus respectivas participaciones respecto a las obligaciones tributarias materiales. Los que sucedan por cualquier concepto en la titularidad o ejercicio de explotaciones o actividades econmicas, por las obligaciones tributarias contradas del anterior titular y derivadas de su ejercicio. Incluye retenciones e ingresos a cuenta. Los que sean causantes o colaboren en la ocultacin o transmisin de bienes o derechos del obligado al pago con la finalidad de impedir la actuacin de la Administracin tributaria. Los que, por culpa o negligencia, incumplan las rdenes de embargo. Los que, con conocimiento del embargo, la medida cautelar o la constitucin de la garanta, colaboren o consientan en el levantamiento de los bienes o derechos embargados o de aquellos bienes o derechos sobre los que se hubiera constituido la medida cautelar o la garanta. Alcance
Sanciones S
Sanciones NO Responsables mancomunados Sanciones S Se puede pedir a la AEAT certicado de deudas que limite la responsabilidad. Ha de emitirse en 3 meses (art. 175 LGT)
Sanciones S (y recargo e inters de demora del perodo ejecutivo) La responsabilidad tiene como lmite el valor de los bienes o derechos que se hubieran podido vender o enajenar.
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Responsables solidarios
Supuesto Alcance Sanciones S (y recargo e inters de demora del perodo ejecutivo). La responsabilidad tiene como lmite el valor de los bienes o derechos que se hubieran podido vender o enajenar.
Las personas o entidades depositarias de los bienes del deudor que, una vez recibida la noticacin del embargo, colaboren o consientan en el levantamiento de aqullos.
FRANCISCO M. MELLADO BENAVENTE (Coord.) JAVIER ARGENTE LVAREZ ANTONIO RODRGUEZ VEGAZO Prontuario del scal Editorial CISS, 2008
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R ESPONSABILIDAD SUBSIDIARIA
RESPONSABILIDAD SUBSIDIARIA
Subsidiary liabilty
I. CONCEPTO II. RESPONSABLES SUBSIDIARIOS
1.
Previamente se haya producido una declaracin de fallido del deudor principal y de los responsables solidarios. Se inicie una audiencia previa con el interesado, se declare su responsabilidad y se determine su alcance y extensin, hechos que sern notificados a la persona o personas interesadas junto con los medios de impugnacin que pueden ser ejercidos contra dicho acuerdo, as como el lugar, plazo y forma en que debe ser satisfecho el importe exigido al responsable.
2.
I.
CONCEPTO
La ley puede, junto al responsable principal de la deuda tributaria, designar a otras personas o entidades como responsables, quines debern hacerse cargo del pago de la deuda tributaria si el responsable principal no hace efectivo el pago de la misma. Debern responder del pago de la deuda tributaria con todos sus bienes. Cabe diferenciar dos tipos de responsables adicionales, el responsable solidario y responsable subsidiario. En el caso de que existan dos o ms responsables subsidiarios de una misma deuda, la Administracin podr exigir el pago de la deuda integra a cualquiera de los responsables subsidiarios, con independencia de que el responsable que la ha satisfecho pueda ejercer las acciones oportunas para reclamar al resto de responsables el abono de la parte que les corresponde. Las personas o entidades que sean designadas responsables subsidiarias, respondern, si as fuese necesario, de la totalidad de la deuda tributaria exigida, durante el perodo voluntario. Una vez transcurrido el plazo voluntario sin que hubiese realizado el ingreso se iniciar el periodo ejecutivo durante el que podrn exigirse recargos e intereses. Ahora bien, para que la Administracin pueda exigir el pago de la deuda al responsable subsidiario es necesario que:
II.
RESPONSABLES SUBSIDIARIOS
Las normas que regulan los diferentes impuestos especifican los supuestos de responsabilidad subsidiaria. En concreto: 1. Impuesto de sociedades: a) Los administradores de empresas que hayan cometido infracciones tributarias, siempre que los mismos no hayan realizado las actuaciones necesarias para el cumplimiento de las obligaciones tributarias. En este caso sern responsables, no slo de la deuda tributaria, sino tambin de las sanciones que puedan derivarse del incumplimiento. Sern responsables aunque estn cesados en el momento en que se comunica, siempre que en el momento en que se gener la deuda no estuviesen cesados. b) Los administradores de las empresas que hayan cesado en el desempeo de sus actividades, respondern por las obligaciones tributarias devengadas antes del momento del cese, siempre que no hayan realizado las actuaciones necesarias para el cumpli-
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miento de las obligaciones tributarias. c) En el caso de disolucin o liquidacin de una sociedad, los sndicos, interventores o liquidadores en el caso de que no realicen las gestiones necesarias para el cumplimiento de la obligaciones devengadas antes de la quiebra o liquidacin de la empresa. El procedimiento de recaudacin continuar con sus socios, partcipes o cotitulares 2. Impuesto de sucesiones o donaciones: Podemos encontrarnos hasta con cuatro casos diferentes: a) En la transmisin mortis causa de depsitos, garantas o cuentas corrientes, sern responsables subsidiarios los intermediarios financieros, las entidades y las personas que hubieren entregado el metlico y valores depositados o devuelto las garantas constituidas. b) En el caso de transmisin de ttulos valores que formen parte de la herencia, los mediadores que hubiesen intervenido en la transmisin. c) En el caso de entrega de cantidades de dinero a los beneficiarios designados en los contratos, las entidades de seguros que realicen la entrega de dichas cantidades. d) En el caso de cambio de sujeto pasivo en los registros fiscales, el funcionario que haya autorizado el cambio sin haber exigido la justificacin del pago del impuesto. 3. Impuesto sobre el Valor Aadido: Los Agentes de Aduanas que acten en nombre y por cuenta de sus co5. mitentes respondern de las deudas tributarias que se pongan de manifiesto en actuaciones realizadas dentro de sus recintos aduaneros. 4. Impuesto de Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados: Podemos encontrarnos con tres casos diferentes: a) En el caso de prstamos, el prestamista, siempre que haya percibido total o parcialmente los intereses, el capital o la cosa prestada. b) En el caso de arrendamientos, el arrendador, siempre que haya cobrado el primer plazo de la renta acordada. c) Asimismo, responder subsidiariamente del pago del Impuesto, el funcionario que autorizase el cambio de sujeto pasivo de cualquier tributo estatal, autonmico o local, cuando tal cambio suponga directa o indirectamente una transmisin gravada en el impuesto de transmisiones patrimoniales y actos jurdicos patrimoniales y no hubiera exigido previamente la justificacin del pago del mismo. En el caso de operaciones societarias, son responsables subsidiarios los promotores, administradores y liquidadores de las sociedades que hayan intervenido en el acto sujeto al impuesto siempre que se hubieran hecho cargo del capital aportado o hubiesen entregado los bienes.
Adems, sern responsables subsidiarios las siguientes personas: 1. Las personas que adquieran bienes que en el momento de la compra tengan cargas tributarias pendientes de pago; aquellas debern responder de dichas cargas.
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Responsable tributario subsidiario Responsables subsidiarios
Supuesto Los administradores de hecho o de derecho de las personas jurdicas que, habiendo stas cometido infracciones tributarias, no hubiesen realizado los actos necesarios que sean de su incumbencia para el cumplimiento de las obligaciones y deberes tributarios, hubiesen consentido el incumplimiento por quienes de ellos dependan o adoptado los acuerdos origen de las infracciones. Los administradores de hecho o de derecho de aquellas personas jurdicas que hayan cesado en sus actividades, por las obligaciones tributarias devengadas de stas que se encuentren pendientes en el momento del cese, siempre que no hubieran hecho lo necesario para su pago. Los integrantes de la administracin concursal y los liquidadores de sociedades y entidades en general, que no hubiesen realizado las gestiones necesarias para el ntegro cumplimiento de las obligaciones tributarias devengadas antes de dichas situaciones. De las deudas y sanciones posteriores a dichas situaciones respondern como administradores cuando tengan atribuidas funciones de administracin. Los adquirentes de bienes afectos por ley al pago de la deuda tributaria. Los agentes y comisionistas de aduanas, cuando acten en nombre y por cuenta de sus comitentes. Las personas o entidades que contraten o subcontraten la ejecucin de obras o la prestacin de servicios correspondientes a su actividad econmica principal, por las obligaciones tributarias relativas a tributos que deban repercutirse o cantidades que deban retenerse a trabajadores, profesionales u otros empresarios, en la parte correspondiente a las obras o servicios objeto de la contratacin o subcontratacin. Alcance
Sanciones S
Sanciones NO
Sanciones NO
Sanciones NO (lmite valor del bien) Sanciones NO
Sanciones NO
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Responsables subsidiarios
Supuesto Las personas o entidades que tengan el control efectivo, total o parcial, directo o indirecto, de las personas jurdicas o en las que concurra una voluntad rectora comn con stas, cuando resulte acreditado que las personas jurdicas han sido creadas o utilizadas de forma abusiva o fraudulenta para eludir la responsabilidad patrimonial universal frente a la Hacienda Pblica y exista unicidad de personas o esferas econmicas, o confusin o desviacin patrimonial. Las personas o entidades de las que los obligados tributarios tengan el control efectivo, total o parcial, o en las que concurra una voluntad rectora comn con dichos obligados tributarios, por las obligaciones tributarias de stos, cuando resulte acreditado que tales personas o entidades han sido creadas o utilizadas de forma abusiva o fraudulenta como medio de elusin de la responsabilidad patrimonial universal frente a la Hacienda Pblica, siempre que concurran, ya sea una unicidad de personas o esferas econmicas, ya una confusin o desviacin patrimonial. Alcance
Sanciones S
Sanciones S
FRANCISCO M. MELLADO BENAVENTE (Coord.) JAVIER ARGENTE LVAREZ ANTONIO RODRGUEZ VEGAZO Prontuario scal Editorial CISS, 2008
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R ESPONSABLE TRIBUTARIO SOLIDARIO

2. Los agentes y comisionistas de aduanas, cuando acten en nombre y por cuenta de sus comitentes. Las personas que contraten o subcontraten la ejecucin de obras, sern responsables de las cantidades que deban retenerse a los trabajadores. Esta responsabilidad no ser exigible cuando el contratista o subcontratista haya aportado al pagador un certificado especfico de encontrarse al corriente de sus obligaciones tributarias emitido a estos efectos por la Administracin Tributaria durante los 12 meses anteriores al pago de cada factura correspondiente a la contratacin o subcontratacin. Los herederos y legatarios en el caso de fallecimiento del sujeto pasivo, quienes debern responder del pago de la deuda tributaria. ANA CRISTINA MINGORANCE ARNIZ
Vase tambin: "Deuda tributaria"; "Disolucin (fiscalidad)"; "Disolucin de sociedades" y "Responsabilidad solidaria".
3.
RESPUESTA EFICIENTE AL CONSUMIDOR (ECR)

Efficient Consumer Response (ECR)
I. ORIGEN Y CONCEPTO II. OBJETIVOS III. MBITOS DE TRABAJO 1. rea de la oferta 2. rea de la demanda IV. PROCESO
I.
ORIGEN Y CONCEPTO
4.
El trmino ECR se utiliz por primera vez en la Conferencia Anual del Food Marketing Institute de 1992, en los Estados Unidos, como conclusin del estudio "Speaks 92" que presentaba la situacin de la distribucin norteamericana, insistiendo en la necesidad de un nuevo concepto de relacin entre fabricantes y distribuidores enfocado en satisfacer las necesidades del consumidor. De esta conferencia surgi el Comit ECR USA en ese mismo ao y pronto la filosofa del ECR traspas las fronteras europeas con la creacin del Comit ECR Europa (1994) y Comit ECR Espaa (1995). Se entiende por ECR "una iniciativa conjunta de distribuidores y fabricantes por la que se comprometen a trabajar conjuntamente para reducir actividades que no aportan valor a la cadena de suministros y para incrementar la satisfaccin del consumidor final". La "eficiencia" del ECR se refiere a las actividades de ahorro y disminucin de costes, mientras que la "respuesta al consumidor" alude a la respuesta que se ofrece al cliente mediante un mix de productos que permite incrementar las ventas para aumentar las ganancias y mejorar el beneficio sobre activos. En el mbito de la prctica empresarial con frecuencia se emplea el trmino "filosofa de trabajo" o "modelo de ges-
RESPONSABLE TRIBUTARIO SOLIDARIO

Vase: "Responsabilidad solidaria".
RESPONSABLE TRIBUTARIO SUBSIDIARIO

Vase: "Responsabilidad subsidiaria".
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R ESPUESTA EFICIENTE AL CONSUMIDOR (ECR)

tin" para referirse a este concepto. Pero, el ECR, en realidad, no se trata de un nuevo concepto de management, sino de recoger las mejores prcticas de gestin conjunta de fabricantes y distribuidores para, dado un objetivo de nivel de servicio, reducir los costes e incrementar las ventas del canal.
III.
MBITOS DE TRABAJO
1. rea de la oferta
En el mbito de la oferta, la Respuesta Eficiente al Consumidor se orienta a reducir las ineficiencias que se producen a lo largo de la cadena de suministro a travs del trabajo conjunto entre el fabricante y el distribuidor -o, en su caso, el operador logstico-, ofreciendo as un valor adicional al consumidor. El elemento estratgico en que se articula este modelo de gestin es el llamado Reaprovisionamiento Eficiente. El Reaprovisionamiento Eficiente se constituye as en una de las "mejores prcticas" para la racionalizacin de la cadena logstica. Persigue una reduccin de las existencias a lo largo de la cadena de suministro, as como una reduccin de los costes de gestin de pedidos, manipulacin, almacenaje y transporte, por acortamiento de dicha cadena. La filosofa de este planteamiento de trabajo implica poner al consumidor final como primer eslabn de la cadena, tratando esta cadena como un nico proceso mediante la integracin de los diferentes ciclos de reaprovisionamiento antes desconectados: punto de venta-almacn de tienda, almacn de tienda-almacn local o plataforma; almacn local o plataforma-almacn del proveedor; almacn del proveedor-fbrica del proveedor. Para conseguir este objetivo, fabricantes y distribuidores deben trabajar conjuntamente en seis conceptos fundamentales que muestra la Figura siguiente.
II.
OBJETIVOS
El ECR abarca un conjunto de actividades y procesos conjuntos entre fabricantes y distribuidores orientados a un doble objetivo: maximizar el valor aportado al consumidor y disminuir costes. En este concepto podemos identificar dos tramos claramente diferenciados: por un lado el proceso de suministro, que comprende desde la produccin hasta la incorporacin de productos al punto de venta -procesos de satisfaccin de la demanda-, y el segundo tramo que va desde la incorporacin del producto al punto de venta hasta el acto de compra realizado por los clientes -procesos de generacin de la demanda-. La creacin del Comit ECR Espaa en 1995 respondi a la finalidad de poner en marcha las cuatro estrategias del ECR: al primer tramo corresponde la estrategia de Reaprovisionamiento Eficiente (RE, Efficient Replenishment) y el segundo comprende las estrategias de surtidos eficientes, promociones eficientes y lanzamiento de productos eficientes, reas que se engloban dentro del concepto de la Gestin por Categoras.
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R ESPUESTA EFICIENTE AL CONSUMIDOR (ECR)
2. rea de la demanda
Por otra parte, los procesos de colaboracin en el mbito de la demanda como procesos en el rea del marketingpretenden incentivar al comprador satisfaciendo mejor sus necesidades e incrementando el valor que recibe. Su concrecin en el Proyecto ECR Espaa identifica tres estrategias que constituyen "mejores prcticas" en el rea de la demanda, y englobados bajo el "paraguas" de la Gestin por Categoras: Surtidos Eficientes, Promociones Eficientes e Introduccin Eficiente de Nuevos Productos. Por Surtido Eficiente se entiende un "proceso de colaboracin entre distribuidores y proveedores para determinar la oferta ptima de producto en una categora que alcance la satisfaccin del consumidor objetivo al mismo tiempo que mejora los resultados del negocio". Un surtido eficiente asegura que los consumidores encuentren las opciones que buscan a la vez que refuerza el desarrollo de productos nuevos y mejorados para satisfacer unas necesidades y deseos en constante evolucin. A su vez, fabrican-
tes y distribuidores se benefician de una reduccin de costes en la cadena de suministros -a travs de fbricas, centros de distribucin y sistemas logsticos ms eficientes- y de retornos de la inversin ms elevados. Las Promociones Eficientes constituyen un "proceso de colaboracin entre proveedor y distribuidor para el desarrollo de eventos promocionales que asegure mejores resultados en el consumidor final, a la vez que optimiza el impacto total causado en las operaciones diarias a lo largo de la cadena". El proceso de Lanzamientos Eficientes se define como "un proceso que supone una optimizacin del proceso de trabajo entre las partes, fabricantes y distribuidor, que facilita la planificacin y ejecucin conjunta de las diferentes tareas que implica introducir un nuevo producto, as como una metodologa para una valoracin conjunta y objetiva, tanto previa al lanzamiento como en cada una de las etapas que lo componen".
IV.
PROCESO
La implantacin del ECR implica a grandes rasgos tres etapas:
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R ESTRICCIN PRESUPUESTARIA
1. Anlisis de la Cadena de Valor (VCA): como herramienta metodolgica para identificar las principales oportunidades de mejora del ECR para cada categora de producto, canal de distribucin y socio comercial. La utilidad del VCA reside en su capacidad de recoger informacin de las actividades esenciales -y sus costes- correspondientes al canal de distribucin de una categora de productos. A travs de la utilizacin de datos y criterios comparativos se procede a obtener resultados sobre el diagnstico de la situacin actual, realizando recomendaciones especficas sobre cmo la empresa debe abordar la implantacin del procedimiento ECR, estableciendo una estrategia, unas prioridades y un plan de accin. 2. Desarrollo de proyectos piloto relativos a las reas de mejora identificadas y seleccionadas como resultado del VCA. Extensin de la implantacin del ECR a nivel global, a todas las categoras de producto y/o todos los canales de distribucin, a fin de obtener masa crtica y conseguir la excelencia de la cadena de suministro, desarrollando la infraestructura y tecnologas facilitadoras para la consecucin de los beneficios derivados de su implantacin. VICTORIA LABAJO GONZLEZ
Vase tambin: "Gestin por categoras".
I. CONCEPTO II. REPRESENTACIN III. MOVIMIENTOS DE LA RESTRICCIN PRESUPUESTARIA
I.
CONCEPTO
En anlisis econmico, la Restriccin Presupuestaria o Recta de Balance se define como el lugar geomtrico de las combinaciones de bienes X e Y que representan las mximas cantidades de los bienes que puedo comprar dados unos niveles de Precios y Renta y es la frontera del conjunto accesible para el consumidor. El Conjunto Accesible es el lugar geomtrico de los pares (X,Y) que el individuo puede comprar tanto si gasta toda su renta como si no lo hace y se expresa como: siendo PxX+PyY=R la ecuacin de la Restriccin Presupuestaria.
II.
REPRESENTACIN
3.
Los puntos de corte de la restriccin presupuestaria seran: , que expresa el poder adquisitivo de mi renta frente al bien Y pues supone la mxima cantidad de Y que puedo comprar si slo destinara mi renta al bien Y. , que expresa el poder adquisitivo de mi renta frente al bien X pues supone la mxima cantidad de X que puedo comprar si slo destinara mi renta al bien X Respecto a la pendiente, dada la , resultar ecuacin de la recta , es decir, que se trata de una recta decreciente, lo que se supona ya intuitivamente, pues consumir ms del bien X debe suponer renunciar a unidades del bien Y.
RESTRICCIN PRESUPUESTARIA
Budget line
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El significado econmico de esta pendiente es importante pues expresa un coste de oportunidad, es decir, el valor del bien X en trminos de unidades de Y, ya que en esta expresin el bien Y se ha convertido en numerario de X.
III.
MOVIMIENTOS DE LA RESTRICCIN PRESUPUESTARIA
cuando la pendiente (Px/Py) permanece constante, por ejemplo por variaciones en la renta.
Bsicamente, los movimientos son de dos tipos. En primer lugar, paralelos,
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En segundo lugar, movimientos no paralelos cuando cambia alguno de los
precios, alterando por tanto la pendiente.
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R ESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS DE CAPITAL

LO ESENCIAL SOBRE RESTRICCIN PRESUPUESTARIA
Libros
ESTRIN, SAUL y LAIDLER, DAVID, La teora bsica de la eleccin del consumidor , en "Microeconoma", Prentice Hall, Pginas 9 a 31, Madrid, 1995. KATZ, M. y H. ROSEN, W. MORGAN, La eleccin del consumidor, en "Microeconoma" McGraw Hill, Pginas, 23 a 59 Madrid, 2007 PERLOFF, JEFFREY M., La demanda y Eleccin del consumidor en "Microeconoma", Prentice Hall, Pginas 16 a 22 y 75 a 109, Madrid, 2004. PINDYCK, ROBERT, S. y RUBINFELD, DANIEL. L., La teora de la demanda: Anlisis Matemtico en "Microeconoma", Prentice Hall, Pginas 167 a 173. Madrid, 2009. El trmino restriccin a los movimientos internacionales de capital se aplica a cualquier poltica diseada por un gobierno con el objetivo de limitar o redirigir las transacciones de activos del pas con el exterior. Los controles de capital pueden adoptar mltiples formas y pueden ser aplicados buscando distintos objetivos. Las restricciones pueden adoptar la forma de impuestos, controles sobre precios o sobre cantidades, o abiertamente prohibiciones sobre el comercio internacional de activos. Normalmente las restricciones a los movimientos internacionales de capital van dirigidas a las salidas de capital, no obstante, tambin en ocasiones van dirigidas a las entradas de capital. Cuando los flujos internacionales de capital no estn sometidos a ningn tipo de restriccin se dice que existe total libertad internacional de movimientos de capital. Existe un consenso bastante generalizado entre los economistas que las restricciones a los movimientos internacionales de capital van en detrimento de la eficiencia econmica, porque impiden que los recursos financieros sean usados dnde son ms necesarios. De ah que las restricciones a los movimientos internacionales de capital fueran eliminadas en los pases desarrollados durante las dcadas de los setenta y ochenta, y que durante la dcada de los noventa los pases menos desarrollados sufrieran fuertes presiones, en especial, desde organismos internacionales como el FMI, para que eliminaran los controles de capital. bin denominado controles de capital) hace referencia a los impuestos o restricciones legales que afectan a las transacciones internacionales de activos.
RESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS DE CAPITAL

International capital movements control
I. CONCEPTO II. RESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE CAPITAL Y CONTROL DE CAMBIOS III. JUSTIFICACIN DE LAS RESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE CAPITAL IV. OBJETIVOS DE LAS RESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE CAPITAL V. TIPOS DE RESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE CAPITAL VI. UNA BREVE HISTORIA DE LAS RESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE CAPITAL
I.
CONCEPTO
El trmino restricciones a los movimientos internacionales de capital (tam-
II.
RESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS
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INTERNACIONALES DE CAPITAL Y CONTROL DE CAMBIOS
En sentido estricto, las restricciones a los movimientos internacionales de capital, como ya hemos indicado, tambin denominadas controles de capital, no son lo mismo que el control de cambios, aunque ambos conceptos estn estrechamente relacionados. El control de cambios, en sentido genrico, se refiere al conjunto de disposiciones legales que la autoridad monetaria de un pas establece con el fin de de regular las transacciones en divisas o ms genricamente los cobros y pagos con el exterior, que se registran como consecuencia de las transacciones econmicas y financieras que se llevan a cabo entre los residentes de un pas y los del resto del mundo. Sin embargo, normalmente el trmino es empleado en referencia a las restricciones de distinto tipo (informativas, limitativas o prohibitivas) que se establecen a la hora de convertir la moneda nacional en moneda extranjera. Por su parte, como hemos indicado, el control de capital se refiere a cualquier poltica diseada por un gobierno con el objetivo de limitar o redirigir las transacciones de activos del pas con el exterior. Aunque la moneda y los depsitos bancarios son un tipo de activos dinero-, los controles de cambios pueden ser usados para restringir transacciones por cuenta corriente, sin que se restrinjan transacciones por cuenta de capital. Por tanto, los controles de cambios no necesariamente restringen movimientos de capital ni siempre son diseados con el objetivo de controlar las transacciones por cuenta de capital. Bien es cierto, que en la prctica no suele ser habitual que se establezca un control de cambios que limite las transacciones por cuenta corriente y que no limite las transacciones por cuenta de capital.
III.
JUSTIFICACIN DE LAS RESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE CAPITAL
En la literatura econmica se han utilizado distintos argumentos para justificar la aplicacin de restricciones a los movimientos internacionales de capital, entre los que destacan: Las restricciones a los movimientos de capital pueden conducir a una mejora en el bienestar econmico cuando existen imperfecciones en los mercados financieros, como, por ejemplo, cuando existen asimetras de informacin. La existencia de controles de capital puede reconciliar el conflicto de objetivos de poltica econmica que se produce cuando existen tipos de cambio fijos o fuertemente intervenidos. De esta forma puede preservarse la autonoma de la poltica monetaria y que sta se dirija al logro de objetivos internos y a la vez reducir las presiones sobre los tipos de cambio. Los controles de capital pueden preservar la estabilidad monetaria y financiera cuando sta se enfrenta a importantes y persistentes flujos internacionales de capital. Los controles de capital pueden ser utilizados para llevar a cabo poltica de "represin financiera" que faciliten una financiacin barata al presupuesto pblico o a sectores productivos.
IV.
OBJETIVOS DE LAS RESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE CAPITAL
Tal y como ya hemos sealado, las restricciones a los movimientos interna-
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cionales de capital adoptan mltiples formas y persiguen muy distintos objetivos. A continuacin destacamos algunos de los objetivos que, en la prctica, los pases han perseguido cuando han establecido restricciones a los movimientos internacionales de capital: Generar ingresos pblicos y financiar guerras. Incidir sobre la distribucin del crdito. Corregir un desequilibrio en la balanza de pagos. Prevenir la desestabilizacin financiera. Prevenir la entrada de capital potencialmente desestabilizador. Evitar la apreciacin real de la moneda nacional. Restringir la propiedad extranjera de activos nacionales. Preservar el ahorro nacional para la inversin nacional. Proteger a las entidades financieras nacionales. 2. Atendiendo a la forma en que limita la transaccin de capital con el exterior: a) Controles basados en un mecanismo de precios, en concreto, a travs de impuestos. Los controles de capital mediante precios pueden adoptar la forma de impuestos que graven los rendimientos de la inversin internacional, impuestos sobre cierto tipo de transacciones internacionales o el establecimiento de un depsito (reserva) obligatoria que acta como un impuesto. b) Controles basados en un mecanismo de cantidades. Las restricciones cuantitativas a los flujos de capital incluyen desde cuotas que los limiten, requerimientos de autorizacin especial para obtener financiacin en el exterior, restricciones a ciertos tipos de inversin extranjera, etc.
VI.
UNA BREVE HISTORIA DE LAS RESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE CAPITAL
V.
TIPOS DE RESTRICCIONES A LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE CAPITAL
Para alcanzar los mltiples objetivos anteriormente sealados existen mltiples tipos de controles de capital, los cuales podemos clasificar atendiendo a distintos criterios: 1. Atendiendo al tipo de activo al que afectan: a) Controles de capital sobre las entradas a largo plazo o sobre las entradas a corto plazo. b) Controles de capital sobre las entradas o sobre las salidas de capital.
Las modernas restricciones a los movimientos internacionales de capital fueron introducidas por los pases beligerantes de la I Guerra Mundial con el objetivo de mantener una base impositiva que les permitiera financiar su gasto pblico en tiempo de guerra. Finalizada la Guerra los controles de capital fueron desapareciendo, pero se restablecieron durante la Gran Depresin de los aos treinta. En esos momentos el objetivo de las restricciones era dotar a los pases de una mayor capacidad para reflotar sus economas sin el peligro de las salidas de capital. Tras la II Guerra Mundial, en la Conferencia de Bretton-Woods mediante la
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que se cre el FMI se permiti expresamente la existencia de restricciones a los movimientos internacionales de capital. De hecho, uno de los arquitectos del nuevo orden financiero internacional, John Maynard Keynes, era un claro defensor de los controles de capital, y esa fue la concepcin defendida por el FMI en sus primeros aos. As, durante la era de tipos de cambios fijos de BrettonWoods muchos pases limitaron las transacciones internacionales de activos con el fin de hacer frente a las dificultades de la balanza de pagos. Sin embargo, con el paso de los aos el creciente reconocimiento de los costes y las distorsiones derivadas de la existencia de controles de capital llev a una progresiva eliminacin de las restricciones a los movimientos internacionales de capital, proceso que en los pases desarrollados se inici en la dcada de los setenta. Los Estados Unidos, por ejemplo, eliminaron sus principales controles de capital en 1974. Este proceso de liberalizacin tambin se extendi a los pases menos desarrollados en la dcada de los noventa. Por tanto, los avances en la eliminacin de las restricciones a los movimientos internacionales de capital son relativamente recientes en el tiempo. As, a comienzos de los aos setenta, la norma, tanto en los pases industrializados como en los pases en desarrollo, era la existencia de controles a los movimientos internacionales de capital. En concreto, tan slo el 20% de los pases haban abolido los controles de cambios. En la dcada de los ochenta, la mayor parte de los pases industrializados realizaron los cambios normativos para liberalizar los movimientos internacionales de capital. De tal forma que a principios de los noventa alrededor del 80% de los pases desarrollados haban eliminado las restricciones a los movimientos internacionales de capital, proceso que se complet en la dcada de los noventa en el resto de pases desarrollados. Los pases en desarrollo han sido ms reacios a la eliminacin de controles a los movimientos internacionales de capital y, aunque en la dcada de los noventa algunos pases optaron por avanzar en el proceso liberalizador, en la actualidad en torno al 50% de los pases en desarrollo siguen manteniendo algn tipo de restriccin a los movimientos internacionales de capital. En los ltimos aos, en especial, tras la crisis asitica de 1997 y las posteriores crisis financieras internacionales, se ha vuelto a abrir el debate sobre la conveniencia o no de mantener restricciones a los movimientos internacionales de capital, en especial, por parte de los pases menos desarrollados, existiendo un mayor nmero de voces crticas contra los hipotticos beneficios incontestables de la plena libertad internacional de movimientos de capital. Estas crticas no slo han surgido por parte de aquellos que se oponen al proceso de globalizacin econmica internacional, sino que economistas como Jagdish Bhagwati y publicaciones como The Economist han sealado como, en ciertos casos, el establecimiento de restricciones a los movimientos internacionales de capital, pueden traer consigo efectos positivos. Malasia constituye un ejemplo de un pas que ha pasado de la total libertad internacional de movimientos de capital a un marco de transacciones financieras con el exterior regulado. JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Control de cambios" y "Movilidad internacional del capital".
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R ESTRICCIONES AL CRECIMIENTO
RESTRICCIONES AL CRECIMIENTO
Growth limits
I. CONCEPTO II. RESTRICCIONES POSIBLES
I.
CONCEPTO
Con esta expresin se hace referencia a los distintos factores que pueden limitar la tasa de crecimiento que como mximo puede alcanzar la economa de un pas o regin. En cada momento habr una restriccin ms fuerte que el resto, y sta ser la que ejerza el lmite efectivo al crecimiento econmico.
II.
RESTRICCIONES POSIBLES
-
Por supuesto, estas restricciones no operan mientras que haya capacidad productiva instalada sin utilizar o trabajadores desempleados. Por ejemplo, la economa espaola ha crecido en la ltima fase expansiva (1996-2008) claramente por encima de su tasa natural, ya que exista un alto porcentaje de la poblacin sin emplear. Sin embargo, esta elevada tasa de crecimiento no hubiera podido continuar sin un mayor crecimiento de la poblacin activa (mediante aumentos de la tasa de participacin en el mercado de trabajo o a travs de la emigracin, ambos factores con una clara limitacin a largo plazo) o un crecimiento ms alto de la productividad. Escasez de demanda agregada. En realidad, el final de esta etapa expansiva no se ha producido como consecuencia de la actuacin de estas restricciones, sino por un problema de falta de demanda agregada. Las empresas producen lo que pueden vender, y por tanto la falta de demanda agregada limitan claramente el crecimiento econmico. Inicialmente da lugar a la acumulacin de existencias, y finalmente a un ajuste a la baja de la produccin. Aunque en la literatura clsica no se contemplaba la posibilidad de que a largo plazo se produzca una situacin de este tipo, ya que se corregira gracias a las bajadas de precios que tendran lugar en los mercados con exceso de oferta, J.M. Keynes plante en 1936 la existencia de equilibrios duraderos en los que s se producen situaciones de infrautilizacin de los recursos por insuficiencia de demanda agregada. Dos episodios histricos de escasez de demanda que han limitado de forma evidente el crecimiento econmico han sido la Gran Depre-
Estas restricciones pueden ser las siguientes: Escasez de factores productivos (capital o trabajo). Aunque tericamente la combinacin de factores de produccin puede modificarse en alguna medida a largo plazo, no es posible que la economa crezca continuamente por encima del ritmo de acumulacin de capital, o por encima de lo que se denomina tasa de crecimiento natural, que es la suma de la tasa de crecimiento de la poblacin activa, ms la tasa de crecimiento de la productividad media del trabajo. En el primer caso, la economa se enfrentara a un problema de escasez de capital, mientras que en el segundo el problema sera de escasez de mano de obra. Es decir, si g es la tasa de crecimiento de la economa a largo plazo, k la tasa de crecimiento del capital, l la tasa de crecimiento de la poblacin activa, y a la tasa de crecimiento de su productividad, se tiene que: gk gl+a
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R ESTRICCIONES AL CRECIMIENTO
sin de 1929 y la crisis econmica mundial iniciada en Estados Unidos en 2007, que ha producido un colapso a nivel mundial de todos los tipos de demanda privada: el consumo, la inversin y el comercio internacional. Barrera inflacionaria. Los episodios de cada de la demanda agregada que antes hemos mencionado son situaciones excepcionales -aunque pueden ser duraderas y difciles de combatir- en las que las medidas tradicionales de poltica econmica se enfrentan a dificultades extraordinarias. Por ejemplo, el elevado endeudamiento de las familias y empresas y la situacin de elevada incertidumbre pueden hacer que las bajadas de tipos de inters llevadas a cabo por los bancos centrales no se traduzcan en aumentos del crdito y del gasto, o que las bajadas de impuestos y transferencias de renta llevadas a cabo por las autoridades fiscales no se conviertan en mayores niveles de consumo, sino en ahorro preventivo por parte de las familias. Sin embargo, en condiciones normales podemos suponer que la demanda agregada puede ser gestionada por las autoridades monetarias y fiscales, de forma que crezca siempre a una tasa suficiente para absorber toda la produccin que puede generarse con la plena utilizacin del capital y el trabajo, dado el crecimiento de la productividad. Si esto fuera as, la restriccin impuesta por el crecimiento de los factores sera habitualmente la ms fuerte. Ahora bien, podra ocurrir que antes de alcanzar la plena utilizacin de los factores de produccin empezaran a aparecer en la economa tensiones inflacionistas derivadas del conflicto entre los distintos grupos sociales por obtener una mayor participacin en la renta. Por ejemplo, en la medida en que el crecimiento econmico se acercase al lmite impuesto por el crecimiento de la mano de obra y la tasa de paro se redujese por debajo de un determinado nivel, la capacidad de los trabajadores para aumentar el crecimiento de los salarios se vera reforzada. Pero si, a la vez, el capital instalado se usa ms intensamente, las empresas tendrn tambin ms poder de mercado para repercutir estos aumentos de costes en sus precios sin temor a perder sus clientes, con lo que en la economa se producir una espiral de precios y salarios. Es cierto que esta barrera inflacionaria tiene que ver, al menos en parte, con la mayor utilizacin de los factores productivos, pero es una restriccin al crecimiento que operar antes de que se hayan agotado las existencias de estos factores, por lo que es distinta a la escasez de capital o de mano de obra que mencionbamos ms arriba. La restriccin exterior. A largo plazo, la economa no puede crecer de forma indefinida con un dficit creciente de su cuenta corriente (importaciones de bienes y servicios mayores que las exportaciones) ya que esto supondra un endeudamiento tambin creciente con el resto del mundo. Si suponemos que tampoco es posible una depreciacin continua del tipo de cambio real, se deduce que a largo plazo la tasa de crecimiento de una economa pequea debe guardar relacin con el crecimiento mundial. Concretamente, si las exportaciones de un pas crecen a una tasa que viene determinada por la tasa de crecimiento mundial (gm), multiplicada por la elasticidad renta de estas exportaciones (), y sus importaciones dependen de la tasa de crecimiento nacional multiplicada por la elasticidad renta de las importaciones (), la restriccin exterior (a
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R ESULTADO FINANCIERO
largo plazo) vendra dada por la siguiente expresin: g = / x gm Barrera ecolgica. El crecimiento econmico no slo requiere factores productivos, sino tambin recursos naturales, que pueden agotarse. Adems, el elevado crecimiento econmico registrado en los ltimos cien aos y la incorporacin -deseable- a este proceso de desarrollo de zonas del planeta muy pobladas han puesto de manifiesto el deterioro del medioambiente que tambin genera la expansin de la economa. El ejemplo ms claro es el efecto que est teniendo la emisin de gases contaminantes sobre el cambio climtico. Esta restriccin, a diferencia de las anteriores, tiene una dimensin global: no afecta a un pas por separado, sino al conjunto de la economa mundial, por lo que tambin es importante el "reparto" de los lmites que impone. Otra idea importante en relacin con esta barrera ecolgica es que puede desplazarse mediante cambios tecnolgicos. JORGE UX GONZLEZ
RESULTADO CONTABLE
Vase: "Cuenta de prdidas y ganancias".
RESULTADO COOPERATIVO
Vase: "Sociedad cooperativa".
RESULTADO DE EXPLOTACIN
RESULTADO DESPUS DE IMPUESTOS

Vase: "Beneficio".
RESULTADO EXTRACOOPERATIVO
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS

Vase: "Beneficio" y "Beneficio antes de Impuestos".
RESULTADO EXTRAORDINARIO
RESULTADO CONSOLIDADO
Vase: "Cuentas anuales consolidadas".
RESULTADO FINANCIERO
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R ESULTADO ORDINARIO
RESULTADO ORDINARIO
cin de la Poltica Econmica sean largas y complicadas, los retardos tendrn mayor relevancia y constituirn obstculos al engranaje poltico-econmico. Estos retardos o desfases son de varios tipos y han sido objeto de abundante literatura, aceptndose, en general, una clasificacin que distingue entre desfase interno (inside lag) y desfase externo (outside lag) (Figura 1). El desfase interno se produce a consecuencia del tiempo que transcurre desde que comienza la desestabilizacin hasta que se pone en marcha una accin concreta de poltica econmica. A su vez, el desfase interno se subdivide en: a) desfase de reconocimiento, o tiempo que transcurre desde el momento en que surge la perturbacin hasta aqul en que se toma conciencia de la necesidad de la accin y b) desfase de accin, o tiempo que transcurre, desde que se reconoce la necesidad de las medidas, hasta que se adoptan. Es un tiempo de discusin y negociacin entre el gobierno y los distintos grupos que intervienen en el diseo de la poltica. El desfase externo tiene su origen a consecuencia de la dispersin temporal de los efectos de la accin poltica, siendo generalmente un desfase distribuido, puesto que los efectos de las medidas se van manifestando paulatinamente a lo largo del tiempo. La medicin de este desfase se refiere al tiempo que transcurre desde que entra en accin la medida hasta que se producen sus efectos plenos. En algunos casos, un determinado instrumento puede provocar efectos inmediatos en la economa como, por ejemplo, una subida de los tipos de inters no esperada por los agentes pero, en otros casos, los efectos pueden tardar un tiempo en aparecer, ya sea porque los agentes lo esperaban y se han defendido contra la medida adoptada o porque
RETARDOS TEMPORALES
Time lags
I. CONCEPTO II. LOS DIFERENTES RETARDOS TEMPORALES Y SU DISTINCIN EN POLTICA MONETARIA Y FISCAL III. IMPLICACIONES DE POLTICA ECONMICA
I.
CONCEPTO
Los retardos temporales suponen un problema importante de aplicacin de la poltica econmica y se deriva de que puede transcurrir un periodo tiempo, ms o menos largo, desde que aparece un problema econmico hasta que se adopta y se pone en prctica la medida correctora por parte de las autoridades y surte efectos en la economa. Este intervalo de tiempo se conoce como retardo o desfase temporal (interno y externo) y su importancia fue destacada especialmente por M. Friedman en los aos sesenta.
II.
LOS DIFERENTES RETARDOS TEMPORALES Y SU DISTINCIN EN POLTICA MONETARIA Y FISCAL
Cuando las autoridades econmicas detectan un problema econmico y toman las decisiones que consideran ms adecuadas para resolverlo, hasta que dichas medidas surten efecto transcurren periodos de tiempos relativamente errticos y voltiles que disminuyen la eficacia de las actuaciones pblicas. En la medida en que las diversas fases de elabora-
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R ETARDOS TEMPORALES
afectan a la estructura del sistema econmico y, por tanto, son de ms lento efecto. En cualquier caso y, con independencia de la variabilidad de este retardo, siempre existe un cierto desfase en la obtencin de resultados una vez adoptada la medida de poltica econmica.
La duracin y variabilidad de los retardos condicionan la eficacia de la poltica monetaria y fiscal, aunque los retardos en cada una de ellas sean distintos. Concretamente, la eficacia de la poltica monetaria est condicionada por estos retardos, dado que si, por ejemplo, los retardos son amplios y variables (difciles de prever) la poltica monetaria no ser un instrumento adecuado para estabilizar la economa a corto plazo y debera centrarse en la estabilidad de la inflacin a medio plazo. An as, el retardo interno en poltica monetaria, que supone el tiempo que transcurre desde que se produce el problema que requiere una intervencin del banco central (por ejemplo, una subida de la inflacin) hasta que ste adopta y pone en prctica la medida (la realizacin de una operacin de mercado abierto que d lugar a una subida del tipo de inters de intervencin) es muy corto. Al contrario, el retardo externo, que es el tiempo que transcurre desde que la medida es adoptada hasta que tiene los efectos que se persiguen en la economa (la subida del tipo de inters de interven-
cin se traslada a los tipos de inters de mercado, las empresas modifican sus planes de inversin y se modera el consumo y esto se refleja en una cada en la demanda agregada y una reduccin de la tasa de inflacin) es muy largo, puesto que incluye todo el conjunto de efectos recogidos en el mecanismo de transmisin. Al tratarse fundamentalmente de decisiones adoptadas por un amplio conjunto de agentes es difcil prever tanto la magnitud como el tiempo en que tendr efecto una decisin de poltica monetaria. La eficacia de la poltica fiscal tambin se ve condicionada por los retardos aunque stos sean diferentes, en cuanto a duracin a los de la poltica monetaria. En concreto, el retardo de reconocimiento es ms amplio en poltica fiscal porque las autoridades econmicas tienen una informacin ms rpida de las medidas monetarias, el retardo de accin es tambin ms dilatado en cualquier medida fiscal que ante una medida monetaria, mientras que el retardo externo siempre es ms corto cuando se trata de un instrumento fiscal que cuando es una medida monetaria.
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R ETENCIONES TRIBUTARIAS
III. IMPLICACIONES DE POLTICA ECONMICA
En general, se puede sealar que la duracin de los desfases depender tanto del sistema institucional (instrumentos estadsticos adecuados, sistema de indicadores, proceso de toma de decisiones y consultas, papel del parlamento, etc.) como del tipo de medidas adoptadas o incluso de su carcter expansivo o contractivo, existiendo estimaciones muy diversas sobre su duracin que dificultan la aplicacin de una poltica coyuntural o de corto plazo. La existencia de retardos temporales es un factor que debe tenerse en cuenta a la hora de aplicar dinmicamente las distintas medidas de poltica econmica, ya que la poltica econmica no es, en realidad, un ejercicio de esttica comparativa, sino que los problemas de poltica econmica se han de plantear dentro de modelos dinmicos. Adems la variabilidad de los retardos temporales dificulta la ejecucin de la poltica econmica dada la posible incapacidad del gobierno para conocerlos y considerarlos a la hora de tomar sus decisiones, por lo que podra ser preferible reducir el activismo del gobierno y someter su actuacin a reglas fijas de comportamiento en vez de permitir actuaciones discrecionales. Esto es as porque si los retardos son muy amplios y variables, el desconocimiento por parte del gobierno de las perturbaciones futuras de la economa puede generar que la poltica econmica acabe desestabilizando la economa en vez de colaborar en su estabilidad (tras una perturbacin de demanda negativa el gobierno aplica una poltica expansiva, pero si sta tiene efectos sobre la economa con un retraso amplio, la coyuntura puede haberse modificado para entonces, siendo necesaria precisamente una poltica de signo contrario). M. JESS ARROYO FERNNDEZ
RETENCIONES TRIBUTARIAS
Tax deductions
I. CONCEPTO II. OBLIGADOS A RETENER III. RENTAS SOMETIDAS A RETENCIN 1. En el IRPF 2. En el IS IV. CLCULO DE LA RETENCIN 1. Arrendamiento y subarrendamiento de inmuebles urbanos 2. Rentas procedentes de la propiedad intelectual, industrial, asistencia tcnica y otros 3. Derechos de imagen 4. Premios 5. Consejos de administracin 6. Rentas del trabajo personal 7. Rentas de capital mobiliario 8. Rentas de actividades profesionales
I.
CONCEPTO
Las retenciones tributarias se configuran junto con los pagos fraccionados y los ingresos a cuenta, los denominados pagos a cuenta. Constituyen una va para anticipar recursos a la Hacienda Pblica a cuenta del impuesto definitivo, permitiendo, simultneamente, graduar el esfuerzo que supone para los contribuyentes el pago del mismo. Dos de los grandes impuestos directos sobre la renta, el Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas (IRPF) y el Impuesto sobre Sociedades (IS) emplean esta va bajo determinadas circunstancias y requisitos, para anticipar fondos al Tesoro Pblico.
II.
OBLIGADOS A RETENER
Estn obligados a retener e ingresar en el Tesoro en concepto de retencin: las personas jurdicas y entidades (incluidas las comunidades de bienes, las de propietarios y las de atribucin de rentas) que satisfagan o abonen rentas sujetas al IRPF o al IS. Los contribuyentes del IRPF que ejerzan actividades econmicas res-
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pecto de las rentas sujetas al IRPF o al IS, que satisfagan o abonen en el ejercicio de sus actividades. Las personas fsicas, jurdicas y dems entidades no residentes, que operen en Espaa mediante establecimiento permanente, que satisfagan o abonen en el ejercicio de sus actividades. Las personas fsicas, jurdicas y dems entidades no residentes, que operen en Espaa sin establecimiento permanente, por los rendimientos de trabajo que satisfagan y otros rendimientos sometidos a retencin que constituyan gasto deducible para la obtencin de rentas derivadas de prestaciones de servicios, asistencia tcnica, obras de instalacin o montaje derivados de contratos de ingeniera y, en general, de actividades o explotaciones econmicas realizadas en Espaa. En las operaciones de transmisin de activos financieros, la entidad emisora, financiera o fedatario pblico que en cada caso corresponda. La persona o entidad que satisfaga premios que estn sujetos a retencin. Las entidades residentes o establecimientos permanentes situados en Espaa, con respecto a los contribuyentes del IRPF que presten servicios en las mismas cuando estos perciban los rendimientos de trabajo de otra entidad, residente o no, que est vinculada con aquellas. La entidad gestora del mercado de Deuda Pblica en anotaciones en cuenta, en las transmisiones de valores de Deuda del Estado, incluida la parte del precio que equivalga al cupn corrido en determinadas transmisiones de valores. La entidad financiera que medie en ciertas transmisiones de valores. En las transmisiones o reembolsos de acciones o participaciones representativas del capital o patrimonio de las Instituciones de Inversin Colectiva (IIC), las entidades gestoras, administradoras, comercializadoras o cualquier otra encargada de las operaciones mencionadas; en defecto de las anteriores, el transmitente debe efectuar un pago a cuenta. Los adquirentes de bienes inmuebles, cuando el transmitente sea un sujeto pasivo no residente, bajo determinadas condiciones. Los representantes de las sociedades gestoras de IIC y entidades aseguradoras domiciliadas en otro Estado miembro del Espacio Econmico Europeo que operen en Espaa en rgimen de libre prestacin de servicios.
III.
RENTAS SOMETIDAS A RETENCIN
Estn sometidas a retencin, por aplicacin de las legislaciones del IRPF y del IS, las siguientes rentas:
1. En el IRPF
Los rendimientos del trabajo personal Los rendimientos de capital mobiliario Los rendimientos de actividades profesionales Los rendimientos de actividades agrcolas, ganaderas y forestales Los rendimientos de actividades empresariales que se determinen por el mtodo de estimacin objetiva, en aquellos casos que lo establezca la norma
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Los premios que se entreguen como consecuencia de la participacin en juegos, concursos, rifas o combinaciones aleatorias, estn o no vinculadas a la oferta, promocin o venta de determinados bienes, productos o servicios Las ganancias patrimoniales derivadas de las transmisiones o reembolsos de acciones y participaciones de IIC, a excepcin de aquellas cuyo cmputo no proceda por tratarse de traspasos que cumplan los requisitos que establece la normativa del impuesto Las ganancias patrimoniales derivadas de los aprovechamientos forestales de los vecinos en montes pblicos Los rendimientos procedentes del arrendamiento de inmuebles urbanos Los rendimientos procedentes de la propiedad industrial, intelectual, de la prestacin de asistencia tcnica, del arrendamiento y subarrendamiento de bienes muebles, negocios o minas, y los rendimientos procedentes de la cesin del derecho de imagen En la transmisin de bienes inmuebles, cuando el transmitente es un no residente sin establecimiento permanente, el adquirente debe retener sobre el precio acordado en la transmisin La parte del precio equivalente al cupn corrido, en las transmisiones de activos financieros con rendimiento explcito que estn representados mediante anotaciones en cuenta y se negocien en un mercado secundario oficial de valores espaol efectuadas por contribuyentes del IRPF, dentro de los 30 das anteriores al vencimiento del cupn corrido, siempre que el adquirente sea un no residente o un sujeto pasivo del IS y los rendimientos explcitos derivados de los valores transmitidos estn exceptuados de la obligacin de retencin en relacin con el adquirente
2. En el IS
Los rendimientos de capital mobiliario. Los premios que se entreguen como consecuencia de la participacin en juegos, concursos, rifas o combinaciones aleatorias, estn o no vinculadas a la oferta, promocin o venta de determinados bienes, productos o servicios. Las contraprestaciones obtenidas por sociedades como consecuencia de la atribucin del cargo de administrador o consejero en otras sociedades. Los rendimientos procedentes de la cesin del derecho a la explotacin de la imagen o del consentimiento o autorizacin para su utilizacin, aun cuando constituyan ingresos derivados de actividades econmicas. Las rentas procedentes del arrendamiento o subarrendamiento de inmuebles urbanos. Las rentas obtenidas como consecuencia de las transmisiones o reembolsos de acciones y participaciones en IIC. La parte del precio equivalente al cupn corrido, en las transmisiones de los siguientes valores con rendimiento explcito, emitidos antes del 1-1-1999, realizadas por sujetos pasivos del IS dentro de los 30 das anteriores al vencimiento del cupn: Las de valores de Deuda del Estado anotada para los que se haya establecido un rgimen especial de devolu-
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cin a no residentes de las retenciones practicadas, efectuadas a no residentes sin establecimiento permanente en Espaa salvo las excepciones que establece la normativa del impuesto. Las de valores de Deuda del Estado anotada efectuadas por entidades residentes a entidades exentas en el IS, salvo las que se produzcan a favor del Banco de Espaa. Las de valores emitidos en Espaa por personas fsicas o jurdicas no residentes sin establecimiento permanente (bonos matador), a los que se aplique un rgimen especial de acreditacin de la residencia, efectuadas a no residentes sin establecimiento permanente en Espaa. metlico o sobre el resultado de incrementar en un 20% el valor de adquisicin o coste para el pagador, si es en especie.
2. Rentas procedentes de la propiedad intelectual, industrial, asistencia tcnica y otros

En el IRPF, el porcentaje de retencin que se aplica sobre este tipo de rentas es del 19% (excepcionalmente podr ser del 15% cuando se generen rendimientos del trabajo, capital mobiliario o actividad profesional o empresarial). En la base de retencin, si se trata de retribuciones dinerarias, el porcentaje se aplica sobre los ingresos ntegros satisfechos, y si se trata de retribuciones en especie, se aplica sobre el valor de mercado. En el IS el porcentaje de retencin que se aplica sobre este tipo de rentas es del 19%. En la base de retencin, si se trata de retribuciones dinerarias, el porcentaje se aplica sobre los ingresos ntegros satisfechos y, si se trata de retribuciones en especie, se aplica sobre el resultado de incrementar en un 20% el valor de adquisicin o coste para el pagador.
IV.
CLCULO DE LA RETENCIN
Dependiendo del tipo de renta sometida a retencin, su clculo y tipo son diferentes. As, podemos diferenciar:
1. Arrendamiento y subarrendamiento de inmuebles urbanos

En el IRPF, el porcentaje de retencin que se aplica sobre este tipo de rentas a partir del 1-1-2010 es del 19% y se realiza sobre la siguiente base: En las retribuciones dinerarias, se aplica sobre todos los conceptos que se satisfagan al arrendador, excluido el IVA. Por ello, se incluyen todos los gastos que el arrendador repercuta al arrendatario. En las retribuciones en especie, se aplica sobre el valor de mercado de estas retribuciones.
3. Derechos de imagen
En el IRPF, el porcentaje de retencin que se aplica sobre este tipo de rentas es del 24%. En la base de retencin, si se trata de retribuciones dinerarias, el porcentaje se aplica sobre los ingresos ntegros satisfechos y, si se trata de retribuciones en especie, se aplica sobre el valor de mercado. En el IS el porcentaje de retencin que se aplica sobre este tipo de rentas es del 24%. En la base de retencin, si se trata de retribuciones dinerarias, el porcentaje se aplica sobre los ingresos ntegros satisfechos y, si se trata de retribuciones en especie, se aplica sobre el re-
En el IS, el porcentaje de retencin que se aplica sobre este tipo de rentas es del 19% y se aplica sobre la contraprestacin ntegra exigible o satisfecha, si es en
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sultado de incrementar en un 20% el valor de adquisicin o coste para el pagador.
6. Rentas del trabajo personal

La base de retencin para las rentas del trabajo en el IRPF se calcula siguiendo el siguiente esquema: (+) Cuanta total de las retribuciones del trabajo (-) Reducciones aplicables por rendimientos irregulares (-) Gastos deducibles: slo los de Seguridad Social, mutualidades obligatorias de funcionarios, detracciones por derechos pasivos y cotizaciones a colegios de hurfanos o entidades similares (-) Reduccin del 65% para los rendimientos obtenidos por servicios prestados en "33 Copa del Amrica" (-) Reducciones por rendimientos del trabajo, prolongacin de la actividad laboral, movilidad geogrfica y discapacidad de trabajadores activos (-) 600 euros (pensionistas y ms de dos hijos) (-) 1.200 euros (desempleados) (-) Pensiones compensatorias al cnyuge Una vez calculada la base de retencin, deber determinarse la cuota de retencin, aplicando a la misma y a los mnimos personal y familiar, la escala correspondiente. Desde el 1-6-2008, el tipo de retencin, que se expresa con dos decimales, se obtiene de acuerdo con la siguiente frmula:
4. Premios
En el IRPF, si el premio da lugar a ganancia patrimonial el porcentaje de retencin que se aplica sobre este tipo de rentas es del 19%. En la base de retencin, si se trata de retribuciones dinerarias, el porcentaje se aplica sobre los ingresos ntegros satisfechos y, si se trata de retribuciones en especie, se aplica sobre el valor de mercado. Ahora bien, si el premio da lugar a otro tipo de rentas tales como trabajo personal, capital mobiliario o actividades econmicas, se aplicarn las normas generales para este tipo de rentas. En el IS el porcentaje de retencin que se aplica sobre este tipo de rentas es del 19%. En la base de retencin, si se trata de retribuciones dinerarias, el porcentaje se aplica sobre los ingresos ntegros satisfechos y, si se trata de retribuciones en especie, se aplica sobre el resultado de incrementar en un 20% el valor de adquisicin o coste para el pagador.
5. Consejos de administracin
El porcentaje de retencin que se aplica sobre este tipo de rentas es del 35%. En la base de retencin, si se trata de retribuciones dinerarias, el porcentaje se aplica sobre la contraprestacin satisfecha y, si se trata de retribuciones en especie, se aplica sobre el resultado de incrementar en un 20% el valor de adquisicin o coste para el pagador.
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Por importe previo de retencin se entiende el resultante de aplicar el tipo previo de retencin a la cuanta total de las retribuciones por rendimientos del trabajo. Por tipo previo de retencin se entiende el resultante de multiplicar por 100 el cociente obtenido de dividir la cuota de retencin por la cuanta total de las retribuciones por rendimientos del trabajo, expresndose en nmeros enteros. En los casos en que el tipo previo de retencin no sea un nmero entero, debe redondearse por defecto si el primer decimal es inferior a cinco y, por exceso, cuando sea igual o superior a cinco. Desde el 1-1-2008, cuando la cuanta total de las retribuciones a efectos de determinar la base para calcular el tipo de retencin sea inferior a 33.007,2 euros y el contribuyente hubiese comunicado a su pagador que destina cantidades para la adquisicin o rehabilitacin de su vivienda habitual utilizando financiacin ajena por las que vaya a tener derecho a la deduccin por inversiones en vivienda habitual, el tipo de retencin se reducir en dos enteros, sin que pueda resultar negativo como consecuencia de tal minoracin. Una vez calculado el tipo de retencin, se aplica al importe total de las retribuciones que se satisfagan, con lo que se obtiene la correspondiente retencin. El tipo de retencin mximo para los rendimientos del trabajo es del 43%. El tipo de retencin se encuentra sometido a unos lmites mnimos en los siguientes casos: Contratos o relaciones de duracin inferior al ao: el tipo no puede ser inferior al 2%.
Relaciones laborales especiales de carcter dependiente: el tipo de retencin no puede ser inferior al 15%.
En determinados supuestos se establecen tipos de retencin fijos, con independencia del importe de los rendimientos y de la situacin personal y familiar del contribuyente. Estos casos son los siguientes: Administradores. Retribuciones percibidas por la condicin de administradores y miembros de los consejos de administracin y dems miembros de los rganos representativos: se aplica un tipo de retencin del 35%. Cursos y derechos de autor. Rendimientos derivados de impartir cursos, conferencias, coloquios, seminarios y similares o derivados de la elaboracin de obras literarias, artsticas o cientficas, siempre que se ceda el derecho a su explotacin: se aplica un tipo de retencin del 15%. Atrasos. El tipo de retencin correspondiente a los atrasos que corresponda imputar a ejercicios anteriores es el 15%.
7. Rentas de capital mobiliario

Tanto en el IRPF como en el IS, dependiendo del tipo de activo del que provengan, el rgimen de retenciones presenta peculiaridades: a) Rendimientos obtenidos por la participacin en fondos propios de cualquier entidad (dividendos y asimilados): La base para el clculo de la retencin es la contraprestacin ntegra exigible o satisfecha, sin tener en
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cuenta la exencin de 1.500 . La retencin ser el resultado de aplicar a la base de retencin el tipo del 19%. b) Rendimientos obtenidos por la cesin a terceros de capitales propios: La base para el clculo de la retencin la constituye la contraprestacin ntegra exigible o satisfecha, por lo que estar constituida por la totalidad de los intereses y dems rendimientos cobrados por el inversor, aun cuando este adquiera los valores por un precio en el que se incluyan los intereses corridos desde el ltimo pago del cupn. Cuando los rendimientos deriven de la amortizacin, reembolso o transmisin de cualquier clase de activos financieros, la base de retencin estar constituida por la diferencia positiva entre el valor de transmisin, amortizacin o reembolso y el de adquisicin que figure en el certificado de adquisicin correspondiente. A estos efectos, no se minorarn los gastos accesorios a la operacin. El importe de la retencin se determina aplicando sobre la base el tipo del 19%. c) Rendimientos derivados de operaciones de capitalizacin y de contratos de seguro de vida o invalidez que sean distintos a los seguros generadores de rendimientos del trabajo: La base de retencin est constituida por la contraprestacin ntegra exigible o satisfecha. El importe de la retencin se determina aplicando a la base el porcentaje del 19%. En el IRPF no estn sujetas a retencin las siguientes rentas: La distribucin de la prima de emisin en exceso sobre el valor de adquisicin de las acciones o participaciones afectadas. En el caso de reduccin de capital con devolucin de aportaciones, el exceso de lo percibido sobre el valor de adquisicin de las acciones o participaciones. Dividendos o participaciones en beneficios siempre que procedan de beneficios obtenidos en periodos impositivos durante los cuales la entidad que los obtuvo tribut en rgimen de transparencia fiscal. Dividendos o participaciones en beneficios siempre que procedan de beneficios obtenidos en periodos impositivos durante los cuales la entidad que los obtuvo tribut en rgimen de las sociedades patrimoniales.
En el IS no estn sujetas a retencin las siguientes rentas: Los rendimientos derivados de la distribucin de la prima de emisin de acciones o participaciones. Dividendos o participaciones en beneficios siempre que procedan de beneficios obtenidos en periodos impositivos durante los cuales la entidad que los obtuvo tribut en rgimen de transparencia fiscal. Dividendos o participaciones en beneficios repartidos por una Agrupacin de Inters Econmico (AIE) espaola o europea y por una Unin Temporal de Empresas (UTE), salvo aquellas que deban tributar conforme a las normas generales del impuesto, que correspondan a socios que deban soportar la imputacin de la base imponible y procedan de periodos impositivos durante los cuales la entidad haya tributado segn el rgimen especial. Los intereses que constituyan derechos a favor del Tesoro, como contraprestacin de los prstamos de ste al crdito oficial. Los intereses y comisiones de prstamos que constituyen ingreso de las
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entidades y establecimientos financieros de crdito inscritos en los registros especiales del Banco de Espaa y residentes en Espaa. Esta excepcin a la obligacin de retener no se extiende a las entidades aseguradoras. Los intereses de ciertas operaciones que realice la SEPI. Las rentas obtenidas por partidos polticos para la financiacin de actividades que les son propias. Los intereses percibidos por las sociedades de valores derivados de crditos en compra o venta de valores, as como los intereses percibidos por las sociedades y agencias de valores respecto de las operaciones activas de prstamos o depsitos y en contraprestacin a la constitucin de garantas para operar en el mercado de futuros y opciones. Los beneficios percibidos por una sociedad matriz espaola de sus filiales residentes en otros estados de la Unin Europea que cumplan determinados requisitos. Los rendimientos exigibles entre una AIE, espaola o europea y sus socios, as como los exigibles entre una UTE y sus empresas miembros. Los rendimientos de participaciones hipotecarias, prstamos u otros derechos que constituyan ingreso de fondos de titulizacin. Los dividendos y participaciones en beneficios, intereses y dems rendimientos satisfechos entre sociedades de un grupo que tributen en el rgimen de los grupos de sociedades. Las rentas obtenidas por entidades con exencin total en el IS, as como las exentas en virtud del tratado internacional suscrito por Espaa. Los dividendos o participaciones en beneficios percibidos por entidades que puedan practicar la deduccin para evitar la doble imposicin interna. Las rentas (transmisin, reembolso e intereses) procedentes de activos financieros emitidos a partir del 1-1-1999, que estn representados mediante anotaciones en cuenta y se negocien en un mercado secundario oficial de valores espaol, salvo los rendimientos derivados de cuentas basadas en operaciones sobre dichos valores. Las rentas derivadas de la transmisin o reembolso de activos financieros con rendimiento explcito emitidos antes del 1-1-1999 (rgimen transitorio), que cumplan los requisitos del apartado anterior. La parte del precio que equivalga al cupn corrido, en las transmisiones de valores de deuda del Estado anotada, cuando se trate de valores emitidos antes del 1-1-1999. Rendimientos derivados de valores de Deuda Pblica con rendimiento explcito emitida antes del 1-1-1999, efectuadas dentro de los 30 das anteriores al vencimiento del cupn por residentes en territorio espaol al Banco de Espaa. Las rentas derivadas de contratos que comprendan el arriendo, subarriendo o cesin de fincas rsticas, conjuntamente con otros bienes muebles, salvo que se trate del arrendamiento o cesin de negocios o minas. Las rentas procedentes de Deuda emitida por las Administraciones pblicas de pases de la OCDE y de activos financieros negociados en mercados organizados en dichos pases.
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R ETHINKING
Las cantidades satisfechas por entidades aseguradoras a fondos de pensiones como consecuencia del aseguramiento de planes de pensiones. Las rentas obtenidas por el cambio de activos en los que estn invertidas las provisiones de los seguros de vida en los que el tomador asume el riesgo de la inversin (seguros unit linked). Las rentas derivadas del ejercicio de las funciones de liquidacin de entidades aseguradoras y de los procesos concursales que afecten a estas entidades obtenidas por el Consorcio de Compensacin de Seguros. Las rentas derivadas del reembolso o transmisin de participaciones en los fondos de inversin cotizados. vidades empresariales que determinen su rendimiento neto por el mtodo de estimacin objetiva, en los supuestos y condiciones que reglamentariamente se establezcan. CARMEN CALDERN PATIER
Vase tambin: "Establecimiento Permanente"; "Fondos de inversin (fiscalidad)"; "Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas"; "Impuesto sobre Sociedades"; "Ingreso a cuenta"; "Pago a cuenta"; "Pago fraccionado"; "Rgimen especial para las AIE y las UTE" y "Seguros (fiscalidad)".
RETHINKING
Vase: "Rightsizing".
8. Rentas de actividades profesionales

En general se aplicar el 15% de retencin sobre los ingresos ntegros satisfechos. En el caso de inicio de actividades profesionales, el tipo de retencin es del 7% en el periodo impositivo de inicio de actividad y en los dos siguientes, siempre y cuando no hubieran ejercido ninguna actividad profesional en el ao anterior a la fecha de inicio de las actividades. Adems la retencin ser del 7% en el caso de rendimientos satisfechos a: Recaudadores municipales. Mediadores de seguros que utilicen los servicios de auxiliares externos. Delegados comerciales de la entidad pblica empresarial Loteras y Apuestas del Estado.
RETORNO COOPERATIVO
RETRIBUCIN
Remuneration Conjunto de recompensas que recibe una persona por el trabajo realizado. La retribucin global es la suma de los conceptos de retribucin fija, variable, en especie y diferida. La retribucin fija es la parte de la retribucin que agrupa todos los conceptos fijos, ya sean obligatorios o voluntarios (plus personal). La retribucin variable es aquella que no se da siempre o en la misma cuanta si no que depende de las circunstancias. Puede dividirse en retribucin variable a corto (un ao) o en variable a largo (superior a un ao). Y por ltimo la retribucin en especie la cual no implica dinero en efectivo sino
En el caso de rendimientos procedentes de actividades agrcolas o ganaderas y forestales se aplicar un 2%. Y por ltimo, se aplicar un 1% para otras acti-
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R ETRIBUCIN A LA CARTA
un bien o servicio de igual valor, y la diferida que son derechos que no se pueden ejercer hasta pasado un tiempo, como por ejemplo las pensiones. Ambas son la parte de la retribucin que el empleado percibe de forma no monetaria, sino a travs de un bien o servicio. Algunos de estos conceptos pueden ser: Consolidables: los conceptos retributivos se continan percibiendo indefinidamente, aunque desaparezcan las circunstancias que lo originaron. Absorbible: implica que la cuanta del concepto retributivo puede disminuir, hasta llegar al lmite de la desaparicin. Compensable: el concepto retributivo puede ser sustituido por otro concepto retributivo diferente, en parte o en la totalidad de la cuanta. Nuevas tendencias retributivas: Las compaas estn cambiando su mix retributivo, poniendo ms nfasis en la retribucin variable con el fin de alinear los comportamientos de sus empleados con los objetivos del negocio. La exigencia de un mejor desempeo sigue creciendo y se reconocen los beneficios de la retribucin variable. El bono anual es la retribucin monetaria ms eficiente para alinear comportamientos con objetivos de negocio. Una reduccin en la elegibilidad de los incentivos a largo plazo, reemplazando las opciones sobre acciones por acciones restringidas. Cada vez ms compaas implantan una estrategia de compensacin que a nivel global sea consistente. Esto ayuda a las organizaciones a crear una cultura comn. Igualmente hay una tendencia a la centralizacin. Para conseguir un mix ptimo de compensacin global, las compaas deben considerar las necesidades del negocio, las distintas caractersticas del mercado y la cultura local y la efectividad de los programas. El futuro de la retribucin variable est condicionado por asegurar la efectividad y el ROI (Return on Investment) de la misma. Aumenta la complejidad de la Gestin Retributiva: Se tiende a individualizar el salario, se compite cada vez ms por una oferta global de empleo y no solamente en salario fijo. La diferencia no est en cunto, sino en cmo se retribuye. La tendencia general es la flexibilidad en el volumen: las empresas incrementan salario en funcin de resultados. Se impone la flexibilidad: si antes se premiaba a los profesionales de ventas con bonificaciones y sueldo variable (vales de comida, coche de empresa, mvil) ahora se disean paquetes salariales a medida: medidas de conciliacin, productos de consumo, interesados en ventajas sociales y fiscales como ahorro, etc. IRENE FERNNDEZ ANDRS
Vase tambin: "Estructura salarial".
RETRIBUCIN A LA CARTA
Remuneration la carte El sistema de retribucin a la carta comienza a implantarse en las empresas
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R ETRIBUCIN ANTICIPADA
espaolas entorno a los aos noventa del pasado siglo veinte, y bsicamente consiste en que sea el propio empleado el que decida los beneficios sociales que desea percibir, entre un men de estos que la empresa le oferta, de acuerdo con sus intereses particulares, de aqu que este sistema tambin se conozca con el nombre de planes men o cafeteria plans. El empleado puede destinar el coste de los beneficios sociales que la empresa est dispuesta a asumir por l, segn sus preferencias y/o necesidades; la empresa ofrece varios beneficios sociales, y cada trabajador elige los que quiere. Por ejemplo una empresa ofrece a todos sus empleados: un seguro de vida, un seguro de accidentes y un plan de pensiones. El coste total que asume la empresa por cada empleado asciende a mil quinientos euros anuales, pues bien este sistema retribucin a la carta permite a los empleados elegir como quiere que se distribuyan esos mil quinientos euros, de forma tal que un empleado joven y soltero no valora un seguro de vida, por muy generoso que sea, y destina ese coste que la empresa dedica a sus seguro de vida a ampliar el seguro de accidentes; mientras que un empleado de 58 aos preferir ampliar su plan de pensiones y el seguro de vida, prescindiendo del seguro de accidentes. Por ltimo sealar que no debemos confundir la Retribucin Flexible con la Retribucin a la Carta, tambin denominada planes men o cafeteria plans, ya que la primera hace referencia a como un empleado desea percibir su retribucin dineraria fija anual, y la segunda, a qu tipo de beneficios sociales desea percibir, de entre un men que la empresa le ofrece y dentro de una masa salarial destinada a este fin. MARCELO PASCUAL FAURA
Vase tambin: "Estructura salarial" y "Retribucin flexible".
RETRIBUCIN ANTICIPADA
RETRIBUCIN DIFERIDA
Deferred remuneration La retribucin diferida forma parte de la retribucin variable de un trabajador pero, como su nombre indica, no se percibe anualmente sino a medio plazo y normalmente se utiliza en las empresas como un componente ms de los planes de retencin y fidelizacin de determinados colectivos de empleados, considerados clave para la organizacin. Forman parte del conjunto de acciones definidas por una empresa con el nimo de retener y fidelizar a sus profesionales clave. Este tipo de sistema es utilizado en momentos crticos para la organizacin, como por ejemplo, un alto nivel de rotacin externa no deseada, un proceso de adquisicin o fusin, un cambio tecnolgico, o ante fuertes presiones externas del mercado. Normalmente en estos sistemas tiene una presencia muy fuerte la retribucin variable a largo plazo, en esquemas ms o menos imaginativos y creativos, pero pueden contener otros muchos elementos que refuercen el plan. En tiempos caracterizados por la alta competitividad entre las empresas, entre los propios ejecutivos de las mismas y los empleados con alto valor, se estn diseando en el mercado sistemas de reten-
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R ETRIBUCIN EN ESPECIE
cin orientados a retener colectivos muy especficos denominados hot-skills. El objetivo de esos sistemas es retener empleados que posean habilidades y conocimientos estratgicamente importantes para la organizacin, con un coste de formacin importante y difciles de obtener en el mercado laboral. Estos sistemas de retencin normalmente se basan en la retribucin variable; y bien se puede pagar ms al final, cuando es ms crtica la marcha del empleado a medida que se acerca la fecha lmite o, por el contrario, pagando menos al final, cuando hay ms oferta en el mercado Tambin son denominados retainers y el modelo ms frecuentemente utilizado son las stock options u opciones sobre acciones, las cuales constituyen un contrato que otorga el derecho de comprar o vender un activo determinado (normalmente de acciones de la propia empresa) a un precio y en una fecha prefijada. La opcin est condicionada al cumplimiento de ciertos objetivos o la permanencia en la empresa por un determinado periodo de tiempo que se fija de antemano. De esta forma se pretende la motivacin del ejecutivo, apoyar la planificacin a largo plazo y alinear los intereses de estos empleados con los de los accionistas, ya que cuanto mejor se consiga que vaya la empresa mayor valor tendrn estas acciones. MARCELO PASCUAL FAURA tribuciones en especie no suelen estar relacionadas con los objetivos de las empresas y se caracterizan porque la utilizacin, consumo u obtencin tienen por objeto finalidades particulares de bienes, derechos o servicios de forma gratuita o por precio inferior al normal de mercado, aun cuando no supongan un gasto real para quien las concede. Las formas ms habituales que puede adoptar este concepto son: coche de empresa o vehculo, seguros, vivienda y crditos. 1. Coche de empresa o vehculo: Es uno de los conceptos de retribucin en especie ms extendidos, sobre todo a nivel de directivos o entre la fuerza comercial. Ha de poder ser utilizado por el empleado para su uso privado diariamente, fines de semana y vacaciones incluidas. Normalmente, la empresa corre con todos los gastos: seguro, mantenimiento, combustible en la forma que se acuerde, etc., reemplazo del vehculo al cabo de un nmero determinado de aos o de Kilmetros. La forma ms utilizada por las empresas para proporcionar automviles de empresa, es su alquiler a largo plazo por parte del empleado. Por su parte, el empleado se imputa como ingreso a cuenta la parte correspondiente de su valor; aunque no hay un criterio firme sobre cul es la proporcin. Suele establecerse un criterio de valor del vehculo segn el nivel del empleado en el organigrama: altos ejecutivos, directivos funcionales y comerciales. 2. Seguros:
RETRIBUCIN EN ESPECIE
Remuneration in kind Contraprestacin no dineraria que reciben los empleados, generalmente los ejecutivos, por realizar su trabajo. Las re-
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R ETRIBUCIN EN ESPECIE
Los tipos de seguros que se utilizan ms son los vinculados de vida y accidentes y los mdicos privados. Los seguros de vida suelen cubrir muerte natural y por accidente, y la modalidad de accidentes ms habitual cubre muerte, o invalidez parcial o total. En la mayora de empresas se extienden a toda la plantilla, aportando la empresa la totalidad del coste de la pliza, sobre la base de un criterio de salario anual. Los seguros mdicos privados se conceden a todo el personal o a parte de ste; lo que vara es la cobertura del seguro, que puede amparar al empleado, tambin a su cnyuge e incluso sus hijos. Como en el caso de los de vida y accidentes, la mayora de las empresas abonan la totalidad de las primas. 3. Vivienda: El pago de la vivienda como concepto retributivo se suele aplicar en los casos de traslados por movilidad geogrfica; su uso es prcticamente nulo para nuevos empleados en su ciudad de origen. Aunque las condiciones se pactan directamente con el empleado, las formas ms habituales que adquiere este concepto son: Ayuda nica: la cuanta se percibe de una sola vez y cubre los gastos de traslado, mudanza, bsqueda de nueva vivienda, etc. Existe un tope fiscal, por encima del cul se considera retribucin del ejercicio. Ayuda de vivienda: ayuda mensual que se percibe como pago de un alquiler de vivienda. Su percepcin suele durar entre 3 y 5 aos y tiene tratamiento de retribucin en especie. Crdito para la compra de vivienda: si el tipo de inters por parte de la empresa hacia el empleado es inferior al legal, la diferencia se concepta como retribucin en especie. 4. Crditos: Se conceden como concepto de retribucin adicional. Las condiciones suelen ser similares a las de mercado o un poco ms bajas; si el tipo de inters por parte de la empresa hacia el empleado es inferior al legal, la diferencia se concepta como retribucin en especie. Las formas ms habituales para este concepto son: Para compra de vivienda: entre 2 y 4 anualidades. Como crdito personal: entre 1 y 1 5 anualidades. Algunos complementos en especie que las empresas otorgan a sus trabajadores como parte del salario no tributan en el pago del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas. Cuando las retribuciones, atendiendo nicamente a la definicin que de ellas se hace en el texto legal, deberan ser en especie, pero quedan excluidas de esa clasificacin, el trabajador recibe esos bienes o servicios sin estar obligado a pagar impuestos por ellos puesto que no tributan. Este sistema reporta beneficios tanto a trabajadores como a empresas que ven en esta herramienta una frmula de compensacin para fidelizar e incentivar a sus empleados e incluso para retenerlos. La retribucin en especie es algo que merece la pena ser negociado, acordar que una parte de la retribucin salarial ser en especie, es muy beneficioso para el trabajador porque se ahorra los impuestos por recibir ese servicio, sin causar
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R ETRIBUCIN EN ESPECIE (FISCALIDAD)

perjuicio alguno para la empresa. Incluso, en ocasiones es la propia compaa la que tambin sale beneficiada al poder deducirse fiscalmente esos gastos. Como la retribucin a travs de acciones o vales de comida no se consideran pagos en especie, no estn sometidos al tributo del IRPF. De ah su atractivo como forma de retribucin. Sin embargo hay que tener en cuenta unos lmites. Al planificar este tipo de retribuciones la compaa no debe olvidar que stas no pueden superar el 30% del sueldo del trabajador. IRENE FERNNDEZ ANDRS
Vase tambin: "Renta gravable".
Los pagos en especie tambin se han extendido en el mbito financiero, siendo frecuente encontrar frmulas tanto de cuentas como de depsitos, donde la retribucin de la misma se realiza mediante un regalo o un bien tangible distinto al dinero o mediante una combinacin de ambos. En estos casos, esas retribuciones tambin pagan impuestos al Fisco al considerarlos renta fiscal. No obstante, este tipo de percepciones son ms frecuentes en las polticas salariales de las empresas, siendo especialmente recurrentes en los altos cargos los cuales son objeto de una retribucin salarial que incluye el disfrute de ciertos bienes o servicios y que estn motivados, fundamentalmente, por el ahorro fiscal que tanto para la empresa como para el empleado puede suponer. No obstante, el porcentaje de retribuciones en especie que pueden recibirse en comparacin con el salario total percibido nunca puede superar el 30% de este, o el 45% si son empleados del hogar, segn el estatuto de trabajadores. Es importante distinguir entre contraprestaciones en especie y donaciones puras y simples o liberalidades, las cuales no encuentran su causa ni en el trabajo personal realizado ni en la relacin laboral sino en otras motivaciones. Por otro lado, tambin hemos de diferenciar entre "retribucin" y "ventaja", siendo stas ltimas aquellas propias del cargo o puesto ocupado en la organizacin empresarial y que no tienen carcter retributivo, por lo que surgiran con independencia de las condiciones salariales que se hayan pactado.
RETRIBUCIN EN ESPECIE (FISCALIDAD)

Fringe benefits (Taxation)
I. RETRIBUCIN Y VENTAJA II. TIPOS DE RETRIBUCIONES EN ESPECIE III. LA VALORACIN DE LAS RETRIBUCIONES EN ESPECIE IV. LOS MECANISMOS DE CONTROL
I.
RETRIBUCIN Y VENTAJA
Las retribuciones en especie surgen cuando algunos empleados reciben una parte o el total del pago de los servicios prestados en forma de bienes o servicios en vez de en efectivo. As, hemos de entender como tales aquellas percepciones individualizadas recibidas por los empleados en el marco de una relacin laboral y que son distintas de los sueldos y salarios en metlico que puedan formar parte de una retribucin global.
II.
TIPOS DE RETRIBUCIONES EN ESPECIE
La variedad de formas que han adoptado los pagos en especie ha ido evolucionando segn el momento, el objeto
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de la empresa o la intensidad de su inclusin en el mbito fiscal. No obstante, entre las ms destacables hemos de resear las comidas subvencionadas en comedores de empresa, el uso de automvil para fines particulares, el uso de viviendas propiedad de la empresa, o la suscripcin a favor de sus trabajadores de seguros mdicos, seguros de vida o accidentes o Planes de Pensiones o de Jubilacin. No obstante, existen una serie de bienes o servicios que pueden percibirse de los empleadores y que no se consideran retribuciones en especie, por lo que no se estar obligado a pagar impuestos por ellos: El seguro mdico privado. Si la empresa paga las cuotas del seguro medico del trabajador o de su cnyuge, supondr una ventaja fiscal pero no debe tributarse por ello. Eso s, no pueden superar los 500 euros anuales. Uso de bienes para servicios sociales y culturales de los trabajadores. Estamos hablando de las instalaciones deportivas, bibliotecas, clubes sociales... A destacar las guarderas, ya que no hace falta que estn dentro de las instalaciones, por lo que la ventaja se extiende al pago de la mensualidad de la guardera donde puedan llevarse a los hijos. Los casos en los que la empresa rebaja a sus trabajadores los precios de sus productos o sus servicios, extendindose a los vales de comida en restaurantes con la condicin del mximo de 9 Euros al da. Todos los cursos, estudios para el reciclaje del empleado que tengan que ver con la actividad del trabajador o el uso de nuevas tecnologas. Tambin quedarn exentas las ayudas para comprarse un ordenador, programas y el uso de internet. Participaciones o acciones de la empresa. Tenemos hasta un lmite de 12.000 euros al ao por trabajador. Debemos estar atentos a una serie de condiciones que pone Hacienda: Debemos poseer las acciones o participaciones durante tres aos y nuestra cuota de participacin en la empresa no puede superar el 5%.
III.
LA VALORACIN DE LAS RETRIBUCIONES EN ESPECIE
Las retribuciones en especie forman parte del concepto de renta extensiva de Haig-Simons y, generalmente, la normativa del impuesto sobre la renta las somete a tributacin de igual modo que cualquier otra forma de renta. As, resulta necesario que estas percepciones en especie sean mesurables, es decir, han de poder ser valoradas econmicamente para poder ser sometidas a gravamen. Su valoracin no resulta una tarea sencilla. As, una derivacin del concepto de renta extensiva nos llevara a que se valorasen a precio de mercado. Sin embargo, este criterio, a pesar de ser el ms sencillo no siempre es posible. La no existencia de un valor de mercado o las dificultades en su determinacin hacen que se utilicen otros mtodos ms complejos como el valor para el empleado, el coste para la empresa o valores estndar fijados por la Administracin, lo cual dificulta enormemente la tributacin prctica de estas percepciones. As, existen normas especiales para su valoracin en funcin del tipo de retribucin de que se trate. En concreto, algunos de los casos ms frecuentes atienden a los siguientes criterios: Vivienda. Para que su utilizacin se considere retribucin en especie de-
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be utilizarse para fines particulares, y ese uso debe ser gratuito o por un precio inferior al de mercado (no es necesario que sea la vivienda habitual del trabajador). Sea la vivienda propiedad o no de la empresa, se valora igual: se considera rendimiento obtenido por el trabajador por su uso el 10% del valor catastral. En el caso de inmuebles cuyos valores catastrales hayan sido revisados o modificados a partir del 1 de enero de 1994, el valor ser del 5 % del valor catastral, con el lmite del 10% del total de retribuciones del trabajo recibidas por el trabajador. Coche de empresa. Si la empresa entrega el vehculo al trabajador y ste se convierte en su propietario, la retribucin en especie se valorar por el coste de adquisicin para la empresa, incluidos los tributos que graven la operacin, IVA, impuesto de matriculacin... Si, por el contrario, el trabajador usa el vehculo pero la propiedad es de la empresa la retribucin ser el 20% del coste de adquisicin. Entendiendo por esto el importe que pag la empresa, incluidos los gastos y tributos que gravan la operacin, lo que supone considerar la totalidad del IVA satisfecho. Existen normas especiales para los casos en los que el vehculo pueda tener un uso mixto, es decir la utilizacin del vehculo estaba destinada para realizar su trabajo y adems tenia a su disposicin el vehculo fuera de su jornada laboral. Manutencin, hospedaje, viajes, primas de contratos de seguro, gastos de estudio. Su valoracin va a ser igual al coste de adquisicin para la empresa, incluidos tambin los tributos que graven la operacin. No entran en esta categora, ni los tiquesrestaurante de hasta 9 euros, ni las primas de menos de 500 euros anuales a seguros mdicos ni de accidentes laborales, ni los costes de la formacin recibida para el "reciclaje" de los trabajadores. Cesin a terceros de capitales propios. Tienen la consideracin de rendimiento ntegro del capital mobiliario y se valorarn por el precio normal de mercado del bien recibido o utilizado, ms el ingreso a cuenta que corresponda (salvo que su importe haya sido repercutido al perceptor de la renta). La normativa establece que, a estos efectos, el valor de mercado es el resultado de incrementar en un 20 % el valor de adquisicin o coste para el pagador.
Una vez determinado el valor del bien objeto de la remuneracin del contrato con la entidad financiera, la cuanta de la retencin se determina aplicando el 18% al valor de mercado del bien, figurando estos datos en la certificacin que, a efectos del IRPF la entidad est obligada a facilitar al perceptor con anterioridad a la apertura del plazo de declaracin. Concluyendo, podemos establecer la siguiente relacin: RENDIMIENTO INTEGRO = VALOR DE MERCADO + INGRESO A CUENTA VALOR DE MERCADO = PRECIO DE COSTE + 20 % INGRESO A CUENTA = 18 % DEL VALOR DE MERCADO
IV.
LOS MECANISMOS DE CONTROL
Dado el importante desarrollo que han tenido este tipo de retribuciones, la Administracin ha adoptado diversos mecanismos con el fin de evitar el fraude fiscal que pueda darse en forma de ocultacin o de una minusvaloracin de la cuanta cierta en que consista dicha per-
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R ETRIBUCIN FLEXIBLE
cepcin. As, el mtodo de control ms utilizado es el de los pagos a cuenta, el cual proporciona a la Administracin una informacin clave para contrastar su efectiva inclusin en los impuestos y el valor que le ha otorgado la empresa, si bien supone un incremento importante de las obligaciones formales para las empresas. Finalmente, otra forma de control se consigue haciendo recaer el gravamen sobre el pagador, frmula que aunque reduce notablemente el nmero de contribuyentes, no se aplica en la prctica ya que conlleva exigir un impuesto a un sujeto cuya capacidad de pago no es la que se pretende gravar. MIGUEL ANGEL BARBERN LAHUERTA cin en especie no puede superar el 30 por 100 del salario fijo del trabajador. La retribucin flexible es una herramienta de la direccin de recursos humanos que, en consonancia con la estrategia empresarial, busca la fidelizacin y motivacin a travs del sistema de compensacin y beneficios. Es un sistema de retribucin mediante el que el empleado puede decidir voluntariamente si quiere destinar parte de su retribucin fija bruta anual a la contratacin de una serie de productos y servicios previamente seleccionados por la empresa. Esa poltica salarial personalizada permite la posibilidad de que cada empleado decida cmo quiere ser retribuido, sin que eso suponga un mayor coste para la empresa. La retribucin flexible deja que el individuo elija la distribucin de los componentes de su remuneracin, as como las prestaciones que, de acuerdo con su situacin personal, considera ms prioritarias y hasta qu niveles de cobertura se ajustan mejor a sus necesidades especificas en cada momento, siempre respetando la legislacin vigente. Las personas tienen necesidades diferentes y cambiantes a lo largo de su vida como consecuencia de los distintos acontecimientos acaecidos a lo largo de la misma: matrimonio, hijos, etc. A esta realidad responde la individualizacin de la retribucin. Lo ms habitual es que los empleados mas jvenes prefieran cobrar gran parte de su salario en metlico, en planes de formacin y otros elementos como el coche de empresa, mientras que los de ms edad suelen inclinarse por planes de pensiones, seguros mdicos, ayudas para estudios de los hijos, etc.
RETRIBUCIN FLEXIBLE
Flexible remuneration
I. CONCEPTO II. VENTAJAS E INCONVENIENTES 1. Ventajas 2. Inconvenientes III. IMPLICACIONES LABORALES Y DE SEGURIDAD SOCIAL
I.
CONCEPTO
Entre las nuevas frmulas de compensar el trabajo destacan aquellas que optimizan la retribucin dineraria con la mxima adaptacin a las situaciones personales de cada empleado, utilizando para ello su combinacin con las compensaciones no dinerarias o ms comnmente denominadas en especie. En el caso particular de la retribucin flexible, el empleado puede decidir qu porcentaje de su retribucin fija recibir en metlico y qu porcentaje lo percibir en especie, teniendo en cuenta, segn establece el artculo 26 del Estatuto de los trabajadores de 1995, que la retribu-
II.
VENTAJAS E INCONVENIENTES
Esta poltica retributiva presenta beneficios tanto para la empresa como para
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los empleados, pero a su vez tambin plantea algunos inconvenientes: tratamiento fiscal ms beneficioso que el legislador ha decidido otorgar a determinadas formas de retribucin en especie que se incluyen a veces en los planes de retribucin flexible. e) La retribucin flexible permite a su vez un mayor beneficio econmico para los empleados sujetos al sistema, ya que la empresa se convierte en una central de compras y los proveedores ofrecen sus productos o servicios a la empresa por un precio inferior al que daran a un particular (economas de escala: es ms barata la adquisicin de determinados bienes por una empresa precio especial por ser un colectivo que por un particular). Los empleados aprovechan el alto poder de negociacin de la empresa para obtener descuentos en un variado abanico de productos y servicios, pudiendo disfrutar de los mismos productos a un menor coste que si los compraran de forma individualizada. f) A su vez, los sistemas de retribucin flexible actan como una herramienta contra la rotacin no deseada, evitando fugas a la competencia. Adems no slo contribuye a fidelizar a los empleados en plantilla, sino que hace ms atractiva la empresa para los candidatos que se encuentran en el mercado frente a otras empresas que, si bien pueden ofrecer salarios ms elevados, no ofertan sistemas de retribucin flexible.
1. Ventajas
a) En un entorno cada vez ms competitivo, la atraccin de profesionales no est nicamente ligada al salario, sino que es necesario conseguir que se sientan satisfechos en el entorno empresarial diario, por lo que se les debe convencer de que la empresa en la que prestan sus servicios es la mejor eleccin a la hora de trabajar, porque ofrece algo distinto de las dems: la atencin a las necesidades personales de los trabajadores. b) La retribucin flexible es un sistema personalizado o a medida, ya que cada empleado decide, anualmente, como desea percibir una parte de su retribucin fija bruta adaptndola a sus necesidades personales en cada momento. c) El empresario puede elegir el colectivo al que pretende destinar el plan, pudiendo posteriormente ampliarlo al resto de la plantilla. Se pueden ofrecer distintos servicios o bienes a cada uno de los colectivos en funcin de: la edad, posicin en la empresa, retribucin anual, etc. d) Los sistemas de retribucin flexible permiten optimizar el salario de los empleados sin incrementar el coste salarial para la empresa y por tanto es beneficioso no solo para la empresa en rgimen de Impuesto de Sociedades, al tener la posibilidad de deducirse estas aportaciones en sus costes laborales (disminuyen los gastos de personal y aumentan los gastos generales), sino para los trabajadores, al disminuir sus retenciones del IRPF. Esto incrementa la retribucin neta de los empleados, despus de sus gastos ordinarios, sin coste adicional para la empresa, debido al
g) Por ltimo cabe sealar la facilidad de la gestin de los productos o servicios ofertados por parte del empleado y el ahorro de tiempo que supone para estos, al no tener que llevar a cabo la gestin de todos los servicios contratados a travs del plan, ya que sta ser realizada por la
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empresa y no por cuenta del empleado. planes es que las retribuciones en especie, como se dijo, no pueden superar el 30% del salario fijo que est percibiendo el empleado. Por su parte, el artculo 23 del Reglamento General de Cotizacin y Liquidacin de otros derechos de la Seguridad Social establece: "A estos efectos, constituyen percepciones en especie, la utilizacin, consumo u obtencin para fines particulares de bienes, derechos o servicios de forma gratuita o por precio inferior al normas de mercado, aun cuando no supongan un gasto real para quien los conceda". MARCELO PASCUAL FAURA
Vase tambin: "Estructura salarial" y "Retribucin a la carta".
2. Inconvenientes
Para la empresa, la principal dificultad que se puede sealar es la complejidad de la administracin del plan y el seguimiento de su correcto funcionamiento. Las empresas que implantan este tipo de planes tienen dos posibilidades: a) Implantacin externa: pueden exteriorizar la comunicacin y administracin del plan subcontratando los servicios de una empresa consultora especializada. b) Implantacin interna: el departamento de recursos humanos de la empresa se ocupa de disear un sistema de retribucin atractivo para sus empleados, de la eleccin de los proveedores, de la comunicacin y explicacin del funcionamiento del sistema. Para el trabajador pueden existir tambin inconvenientes. La principal es la posible complejidad del plan, sobre todo en lo que respecta a las implicaciones fiscales y laborales ligadas a este tipo de planes, que pueden llevar a pensar a los empleados que no estn preparados para elegir de forma adecuada la composicin del paquete retributivo ms beneficioso.
LO ESENCIAL SOBRE RETRIBUCION FLEXIBLE

Artculos de opinin
GARCA DE LA CALLE, M. Ideas y tendencias, Cafetera plans: retribucin a la carta para directivos , Capital Humano n. 163, p. 80-85, Madrid, 2003. GUTIRREZ y DOMNGUEZ, C. Elementos de un sistema de compensacin y beneficios ; en Manual prctico de poltica retributiva, Watson Wyatt, cap. 2, Cuadernos Cinco Das, Madrid, 2001. LARA, M. y DELGADO, C. La compensacin total: Una nueva frontera en la Gestin de Recursos Humanos ; Aedipe; n. 16, noviembre, p. 47-51, Madrid, 2001. POVEDANO, C. y USANDIZAGA, I. La retribucin Flexible ; en Manual prctico de poltica retributiva, Watson Wyatt, cap. 9, Cuadernos Cinco Das, Madrid, 2001.
III.
IMPLICACIONES LABORALES Y DE SEGURIDAD SOCIAL
La creacin e implantacin de un plan de retribucin flexible tiene una serie de lmites legales que no pueden obviarse. La adecuada implantacin del plan requiere unas minuciosas valoraciones de las implicaciones laborales y de Seguridad Social derivadas de este tipo de sistemas retributivos. La primera cuestin que debe tenerse en cuenta a la hora de disear estos
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R ETROALIMENTACIN EN PRODUCCIN
MOREJN, J.; Polticas y prcticas salariales, Tendencias retributivas para el prximo milenio , Capital Humano; n. 126, p. 84-87, Madrid, 1999. VERGARA, M. Compensacin flexible: La eficiencia de un sistema a coste 0 para la empresa! , Capital Humano; n. 216, p. 80-87, Madrid, 2007. las, vende sus guitarras, aumenta la retroalimentacin de su trabajo. Por qu? Puede que un da, un famoso concertista de guitarra, que sepa apreciar la calidad de un instrumento bien elaborado, compre una de las obras del artesano. Es ms, puede que le guste tanto que vuelva otro da y le compre otra y de paso charle con el artesano, comentndole las virtudes y los defectos mejorables de sus guitarras. Se ve con claridad como el artesano sabe cual es el resultado de su trabajo, su nivel de calidad, lo que gusta y lo que no y, muy importante, lo que la gente est dispuesta a pagar por su guitarra. Todo ello gracias a que est en contacto con el usuario del producto. Por otra parte, nuestro operario de la fbrica de guitarras, lo ms probable es que no vea ni las guitarras acabadas y, como mucho, vea tablas estadsticas sobre el nivel de calidad de su seccin. Ni siquiera suea con conocer a alguien que use las guitarras que l ayud a fabricar. Su retroalimentacin es baja. JOAQUN CAMPS TORRES
RETRIBUCIN VARIABLE
Vase: "Estructura salarial".
RETROALIMENTACIN EN LA ORGANIZACIN
Feedback Esta dimensin del puesto de trabajo hace referencia a la capacidad que tiene el trabajador de obtener informacin corriente y oportuna sobre los resultados de su trabajo, su nivel de ejecucin, su nivel de calidad... La retroalimentacin es ms poderosa cuando proviene del trabajo en s mismo, que cuando proviene de otras personas que tienen datos o emiten juicios sobre la efectividad de las realizaciones del trabajador. Comparemos dos puestos del negocio de fabricacin de guitarras. Por un lado, tenemos una lnea de produccin de guitarras en serie, donde un trabajador situado en un puesto, cuya funcin es exclusivamente realizar un agujero circular a una chapa de madera tras otra (chapa que an no tiene la ms mnima apariencia de guitarra). Por otro lado, tenemos un artesano tradicional que fabrica una guitarra desde el principio hasta el final. Si nuestro artesano, adems de fabricar-
RETROALIMENTACIN EN PRODUCCIN
Production feedback
I. CONCEPTO II. PROCESO
I.
CONCEPTO
El control es el proceso que permite verificar que las actividades de la empresa se estn desarrollando segn lo planificado, lo que conducir al logro de los objetivos fijados. Debe efectuarse en todas las reas de la organizacin, no slo en el departamento de produccin, analizando los procedimientos establecidos, las personas que los ejecutan y la informacin con la que se trabaja. El objetivo
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R ETROALIMENTACIN EN PRODUCCIN
de cualquier control es evitar consecuencias indeseables y favorecer la solucin de los problemas que originan las posibles desviaciones. El control de la produccin surge de la necesidad de vigilar todas las operaciones del proceso de fabricacin, tales como el funcionamiento de la maquinaria, los materiales de produccin empleados, la carga de trabajo de las distintas actividades, as como la calidad de los productos y/o servicios obtenidos. Una vez que se han establecido los estndares deseados en la planificacin de la produccin y se ha procedido a la medicin de los resultados, se hace necesario el anlisis de los posibles fallos.
II.
PROCESO
En el campo que nos ocupa, esto se consigue gracias a la retroalimentacin de la produccin, que exige efectuar un control de los productos que la empresa fabrica y distribuye, de manera que se puedan identificar los defectos y corregir sus causas, tal y como muestra la siguiente figura.
Los fallos cometidos en los procesos de fabricacin se pueden dividir en: Fallos internos: son los que se detectan antes de efectuar la entrega del producto o servicio al cliente, gracias a las actividades de inspeccin y seguimiento de los procesos. Se incluyen las acciones correctivas, las prdidas de tiempo y subactividad, los ensayos, las reinspecciones, etc. Fallos externos: supone que los errores se detectan una vez que el cliente ha recibido el producto, por lo que
aumentarn los costes del servicio postventa, las garantas, la prdida de imagen, las indemnizaciones, etc. Como ventajas de la retroalimentacin de la produccin podemos sealar las siguientes: En el caso de que la desviacin entre lo que se ha conseguido y lo que se haba previsto sea pequea, significar que los directores de operaciones realizaron una adecuada planificacin, ajustndose en gran medida a la realidad. En caso contrario, la em-
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R EVALUACIN
presa deber acometer medidas drsticas, para evitar que esas desviaciones no vuelvan a producirse. Por otro lado, con el control de la retroalimentacin tambin pueden conseguirse mejoras en la motivacin de los trabajadores, cuando se les comunica que estn realizando sus funciones tal y como se haban diseado, por lo que su desempeo es el adecuado, contribuyendo al logro de los objetivos de la empresa.
Vase tambin: "Control de la produccin".
LO ESENCIAL SOBRE RETROALIMENTACIN EN PRODUCCIN

Libros
MIRANDA GONZLEZ, F. J.; RUBIO LACOBA, S.; CHAMORRO MERA, A. y BAEGIL PALACIOS, T. M., Manual de direccin de operaciones. Editorial Thomson, 1. edicin, 3. reimpresin, Madrid, 2008. ROBBINS, S. P. y COULTER, M., Administracin. Editorial Pearson Prentice Hall, 8. edicin, Mjico, 2005.
Sin embargo, el principal inconveniente de la retroalimentacin se produce con los fallos externos, dado que cuando el director de operaciones recibe la informacin, el dao por el producto o servicio defectuoso ya ha tenido lugar. Sin embargo, en algunas actividades productivas es el nico tipo de control posible. Una de las herramientas bsicas de la retroalimentacin de la produccin son los informes de frecuencias de defectos. Para su elaboracin es recomendable seguir los siguientes pasos: Se identifican los productos y procesos que presentan promedios no satisfactorios de calidad, analizando las posibles causas: diseo del producto, uso de materiales, etc. Se analizan los registros de frecuencia para detectar si el error tiene un elevado grado de concurrencia, separando los defectos triviales de los menos significativos. En ocasiones, algunos defectos tienen el mismo origen, debido a que determinados procedimientos no se estn desarrollando correctamente. Por ltimo, se inician las actividades correctoras necesarias: rediseo del producto, revisin de materiales, inspeccin de los equipos, etc. CRISTINA MASA LORENZO
RETURN ON RISK ADJUSTED CAPITAL (RORAC)

REVALUACIN
Revaluation
I. CONCEPTO. REVALUACIN Y APRECIACIN II. CUNDO UN GOBIERNO DECIDE REVALUAR SU MONEDA? III. EFECTOS DE LA REVALUACIN SOBRE LA BALANZA COMERCIAL IV. ALGUNOS EFECTOS DE LA REVALUACIN DE LA MONEDA NACIONAL
I.
CONCEPTO. REVALUACIN Y APRECIACIN
La revaluacin de una moneda es la decisin poltica de aumentar su valor frente al resto de monedas. Aunque tanto el trmino revaluacin como el trmino apreciacin suponen un aumento en el valor de una moneda
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R EVALUACIN
respecto a otra, ambos trminos no significan lo mismo. Hablamos de apreciacin cuando nos encontramos en un sistema de tipos de cambio flexibles y, por tanto, el aumento en el valor de la moneda es resultado de la oferta y demanda de divisas. Por ello, emplearemos la voz activa y diremos "la moneda se ha apreciado". Hablamos de revaluacin cuando nos encontramos en un sistema de tipos de cambio fijos y el aumento en el valor de la moneda nacional se produce como consecuencia de una decisin poltica del gobierno y no de las fuerzas del mercado. Por ello, emplearemos la voz pasiva y diremos "la moneda ha sido revaluada". Si existe un supervit en la balanza de pagos lo que significa es que al tipo de cambio existente la demanda moneda nacional es superior a su oferta (o lo que es lo mismo la demanda de moneda extranjera es inferior a su oferta). La nica forma de conseguir no alterar el tipo de cambio es mediante la intervencin en el mercado de divisas ofertando el exceso de demanda de moneda nacional (exceso de oferta de moneda extranjera), lo que conducir a un aumento en el nivel de reservas centrales. A diferencia de lo que ocurre cuando existe un dficit en la balanza de pagos, esta situacin s se puede mantener de forma prolongada en el tiempo, ya que no se producira el agotamiento de las reservas centrales. No obstante, las autoridades monetarias pueden optar por la revaluacin de la moneda nacional y con ello conseguir que el tipo de cambio sea el que permita alcanzar el equilibrio externo. Ilustremos el razonamiento anterior mediante un ejemplo, recogido en el Grfico 1. Supongamos que existiera un sistema de tipos de cambio fijos entre Estados Unidos y la Unin Monetaria Europea y que el tipo de cambio existente es de 1 Euro = 1,2 $, y que a ese tipo de cambio la UME registra un supervit en la balanza de pagos. Para restablecer el equilibrio externo y evitar el continuo aumento de las reservas centrales, y los problemas de control monetario que esto puede ocasionar, las autoridades monetarias de la UME deciden revaluar el euro frente al dlar hasta 1 Euro = 1,3 $ y de esta forma conseguir que el tipo de cambio fijado coincidiera con aquel que equilibra el mercado de divisas.
II.
CUNDO UN GOBIERNO DECIDE REVALUAR SU MONEDA?
Si un pas tiene un sistema de tipos de cambio fijos y su balanza de pagos registra elevados y permanentes supervits en su balanza de pagos (registra un desequilibrio fundamental), el gobierno puede optar por modificar su poltica econmica con el fin de corregir el supervit externo. Y una de las medidas probables a adoptar sera la revaluacin de la moneda nacional. El tipo de cambio es el precio de una moneda respecto de otra. En un sistema de tipos de cambio fijos este precio no es el resultado de la oferta y demanda de monedas, sino que es fijado por las autoridades monetarias. Cuando la economa de un pas registra un desequilibrio en la balanza de pagos, lo que significa es que al tipo de cambio existente la oferta y demanda de moneda nacional (o lo que es igual de moneda extranjera) no coinciden.
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R EVALUACIN
Grfico 1 Revaluacin de la Moneda Nacional
El objetivo que persigue un gobierno cuando opta por revaluar su moneda es corregir el supervit exterior.
Donde PX Euros y PM Euros son los precios en euros de las exportaciones e importaciones del pas. Consideremos la direccin probable del cambio en los precios y cantidades intercambiadas cuando la moneda nacional (en nuestro ejemplo el euro) se revala: PX Euros x Exportaciones - PM Importaciones
Euros
III.
EFECTOS DE LA REVALUACIN SOBRE LA BALANZA COMERCIAL
Una revaluacin debera influir en las exportaciones netas, en la medida en que deteriora la competitividad internacional de la economa nacional y, por tanto, reduce las exportaciones y aumenta las importaciones. Sin embargo, sus efectos sobre la balanza comercial y, por extensin, sobre la cuenta corriente, no son tan evidentes ya que la revaluacin adems de tener un efecto sobre el volumen de exportaciones e importaciones, tambin tiene un efecto sobre los precios de stas, lo cual puede actuar en sentido contrario. El valor del saldo de la balanza comercial, medido en moneda nacional es: B.C. = PX Euros x Exportaciones - PM x Importaciones
Efectos : No varia x Disminuyen - Reducen x Aumentan Revaluacin La revaluacin de una moneda hace que el volumen de exportaciones se reduzca ya que los productos nacionales resultarn ms caros a los no residentes. Dado que el precio de los productos nacionales expresados en moneda nacional no tiene porqu verse alterado como consecuencia de una revaluacin, los ingresos de las exportaciones expresados
Euros
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R EVERSIN DE DETERIORO
en moneda nacional se reducirn. Por tanto, el efecto de la revaluacin sobre la balanza comercial (y por extensin en la balanza por cuenta corriente) depender de cmo se vean afectados los pagos por importaciones, si estos se reducen podremos afirmar sin lugar a dudas que una revaluacin deteriora la balanza comercial. No obstante, los pagos por importaciones no necesariamente van a aumentar, porque aunque es cierto que la revaluacin va a aumentar el volumen de importaciones del pas dado que los bienes importados resultan ms baratos en moneda nacional, tambin es cierto que las importaciones son ms baratas cuando las expresamos en moneda nacional. Los economistas han mostrado que el efecto de la revaluacin sobre la balanza comercial depende de las elasticidades de demanda de importaciones y de oferta de exportaciones. La condicin que se debe cumplir para que una revaluacin (devaluacin) tenga un efecto negativo (positivo) sobre la balanza comercial se conoce como condicin de Marshall-Lerner y establece que cuando la suma de las dos elasticidades de demanda de importaciones y de oferta de exportaciones es superior en trminos absolutos a la unidad, la revaluacin (devaluacin) deteriora (mejora) el saldo de la balanza comercial. El valor de las elasticidades es muy probable que sea mayor a largo plazo que a corto plazo. Por tanto, es ms probable que la revaluacin deteriore la balanza comercial cuanto mayor sea el tiempo transcurrido. nacional, entre los que merece la pena destacar: 1. Una reduccin en la actividad econmica, en la medida en la que se registrar una reduccin en la demanda agregada como consecuencia del incremento en las importaciones y el descenso en las exportaciones. Un deterioro en la balanza comercial y en la balanza de bienes y servicios, siempre que el efecto volumen de aumento en las importaciones sea superior al efecto precio de abaratamiento de stas (esta condicin es habitualmente conocida como condicin de Marshall-Lerner). Una reduccin en la tasa de inflacin, debido al abaratamiento de los bienes y servicios importados cuando se expresan en moneda nacional. Un deterioro en la competitividad de los productos de fabricacin nacional respecto a los productos fabricados en el exterior. Una mejora en la relacin real de intercambio. JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Apreciacin" y "Tipo de cambio".
2.
3.
4.
5.
REVERSIN DE DETERIORO
Vase: "Deterioro".
IV.
ALGUNOS EFECTOS DE LA REVALUACIN DE LA MONEDA NACIONAL
El aumento en el valor de la moneda nacional que supone la revaluacin va a tener diversos efectos sobre la economa
REVISIN CONTABLE
Vase: "Auditora".
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R EVISIN DE ACTOS EN MATERIA TRIBUTARIA
REVISIN DE ACTOS EN MATERIA TRIBUTARIA

Review of action in tax-related matters
I. INTRODUCCIN II. REVISIN DE ACTOS NULOS DE PLENO DERECHO III. DECLARACIN DE LESIVIDAD DE ACTOS ANULABLES IV. REVOCACIN V. RECTIFICACIN DE ERRORES VI. DEVOLUCIN DE INGRESOS INDEBIDOS 1. Introduccin 2. Procedimiento para el reconocimiento del derecho a la devolucin 3. Procedimiento para la ejecucin de la devolucin del ingreso indebido reconocido mediante el procedimiento de reconocimiento expreso o de un acto administrativo o una resolucin econmico-administrativa o judicial 4. Procedimiento para la ejecucin de la devolucin del ingreso indebido reconocido mediante el procedimiento de rectificacin de autoliquidaciones
Tributaria califica como tales los siguientes: a) Revisin de actos nulos de pleno derecho b) Declaracin de lesividad c) Revocacin
d) Rectificacin de errores. e) Devolucin de ingresos indebidos. La regulacin de estos procedimientos de revisin se contiene en el Ttulo V de la Ley 58/2003, de 17 de diciembre, General Tributaria, desarrollado por el Real Decreto 520/2005, de 13 de mayo.
II.
REVISIN DE ACTOS NULOS DE PLENO DERECHO
I.
INTRODUCCIN
La revisin de sus actos por la propia Administracin es un privilegio reconocido como principio general en nuestro Derecho, que en el mbito tributario se desarrolla a travs de los procedimientos especiales de la llamada revisin de oficio, que siguen las pautas generales de la regulacin general de Derecho Administrativo. Mediante ellos se persigue sanear la actuacin administrativa de aquellos actos que no resultan excesivamente respetuosos con el principio de legalidad. A estos procedimientos hay que aadir otro especficamente tributario, el de devolucin de ingresos indebidos, que encajara ms bien dentro del mbito de la gestin tributaria, pero que la Ley General Tributaria coloca entre los procedimientos de revisin. De esta forma, el artculo 216 de la Ley 58/2003, de 17 de diciembre, General
Iniciamos el estudio de los procedimientos especiales de revisin, el primero de los cuales es el de declaracin de la nulidad de pleno derecho. De este procedimiento se ocupa la Ley 58/2003, de 17 de diciembre, General Tributaria en su artculo 217, desarrollado por los artculos 4 a 6 del Real Decreto 520/2005, de 13 de mayo. La nueva Ley General Tributaria uniforma su redaccin a lo que ya previene la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn. La lista sigue siendo la tradicional si bien se produce una importante modificacin en el caso del primer motivo relacionado a los actos que lesionen los derechos y libertades susceptibles de amparo constitucional. Este supuesto ha sido, tal y como ha afirmado la doctrina, la gran novedad de la Ley General Tributaria (Checa Gonzlez). Con anterioridad, este precepto hablaba, simplemente, de actos que lesionasen el contenido esencial de los derechos y libertades susceptibles de amparo constitucional lo que suscit numerosas opi-
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niones crticas adversas por entender que el legislador haba sido bastante restrictivo al configurar esta causa de nulidad. El resto permanece casi inalterable: a) Que hayan sido dictados por rgano manifiestamente incompetente por razn de la materia o del territorio. b) Que tengan un contenido imposible. c) Que sean constitutivos de infraccin penal o se dicten como consecuencia de sta. d) Que hayan sido dictados prescindiendo total y absolutamente del procedimiento legalmente establecido para ello o de las normas que contienen las reglas esenciales para la formacin de la voluntad en los rganos colegiados. e) Los actos expresos o presuntos contrarios al ordenamiento jurdico por los que se adquieren facultades o derechos cuando se carezca de los requisitos esenciales para su adquisicin. f) Cualquier otro que se establezca expresamente en una disposicin de rango legal. La declaracin de lesividad no podr adoptarse una vez transcurridos cuatro aos desde que se notific el acto administrativo y exigir la previa audiencia de cuantos aparezcan como interesados en el procedimiento. proceder a su posterior impugnacin en va contencioso-administrativa. Esta previsin se desarrolla en los artculos 7 a 9 del Real Decreto 520/2005, de 13 de mayo.
IV.
REVOCACIN
III.
DECLARACIN DE LESIVIDAD DE ACTOS ANULABLES
El artculo 218 de la Ley General Tributaria seala que fuera de los casos previstos en los artculos 217 (declaracin de nulidad de pleno derecho) y 220 (rectificacin de errores) de dicha Ley, la Administracin tributaria no podr anular en perjuicio de los interesados sus propios actos y resoluciones. De este modo, la Administracin tributaria podr declarar lesivos para el inters pblico sus actos y resoluciones favorables a los interesados que incurran en cualquier infraccin del ordenamiento jurdico, a fin de
La revocacin de oficio, en beneficio del interesado, de los actos Administrativos se encuentra regulada en trminos generales en el artculo 105.1 de la Ley 30/1999. En el mbito tributario se regula expresamente en el artculo 219 de la Ley General Tributaria, desarrollado por los artculos 10 a 12 del Real Decreto 520/2005, de 13 de mayo. De esta forma, tal y como ha sealado el profesor Calvo Ortega el fundamento de la revocacin de oficio es el restablecimiento de la justicia a travs de la derogacin de un acto normalmente contrario al ordenamiento pero que adquiri ya firmeza, de manera que no puede ser objeto de recurso. Desde otra perspectiva, se vienen a equilibrar las facultades de la Administracin, ya que si sta puede declara lesivo un acto favorable a los sujetos pasivos, debe poder revocar otro que les sea desfavorable. Por ello, aun cuando parece tratarse de una facultad discrecional (la Ley dice que la Administracin podr revocar sus actos en beneficio: de los interesados), estamos ante una va de revisin inspirada en el respeto al principio de legalidad, al que debe atenerse la Administracin, incluso sin necesidad de que lo invoque el interesado por medio del correspondiente recurso. Por ltimo, la va de la revocacin (siempre por motivos de legalidad) tambin se presenta como un medio de dis-
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minuir la ligitiosidad, haciendo innecesario el recurso o eliminando el acto en relacin con el cual ya se ha planteado una impugnacin. En definitiva, es una resolucin extrajudicial de conflictos (Ferreiro Lapatza). Segn el artculo 219.1 de la Ley General Tributaria, la Administracin tributaria podr revocar sus actos en beneficio de los interesados: a) cuando se estime que infringen manifiestamente la ley, o b) cuando circunstancias sobrevenidas que afecten a una situacin jurdica particular pongan de manifiesto la improcedencia del acto dictado, o c) cuando en la tramitacin del procedimiento se haya producido indefensin a los interesados. Como seala Rodrguez Mrquez, se producir dicha indefensin cuando se haya negado a un obligado tributario su derecho a formular alegaciones o cuando se le niegue practicar las pruebas necesarias para la defensa de sus derechos. Incluso, se producir indefensin por la falta de motivacin en las contestaciones, en tanto que meros formalismos o carentes de contenido. rrido en error de hecho que resulte de los propios documentos incorporados al expediente. La resolucin corregir el error en la cuanta o en cualquier otro elemento del acto o resolucin que se rectifica.
VI.
DEVOLUCIN DE INGRESOS INDEBIDOS
1. Introduccin
Con la nueva Ley General Tributaria (artculo 221) y con su Reglamento de desarrollo (artculo 14 a 20) aparecen claramente diferenciados dos procedimientos o dos fases para hacer efectiva la devolucin de un ingreso indebido: un procedimiento para el reconocimiento al derecho, que es necesario iniciar en determinados casos, y un procedimiento para la ejecucin de la devolucin. En relacin a este ltimo se contemplan, adems, dos procedimientos distintos segn que el ingreso indebido haya sido reconocido mediante el procedimiento de reconocimiento al derecho, de un acto administrativo o una resolucin econmico-administrativa o judicial o segn se haya reconocido mediante el procedimiento de rectificacin de autoliquidaciones. De este modo, el derecho a obtener la devolucin de ingresos indebidos puede reconocerse: a) En un procedimiento especfico iniciado para el reconocimiento del derecho en aquellos casos en los que (artculo 221 de la Ley General Tributaria): se haya producido una duplicidad en el pago de deudas tributarias o sanciones. la cantidad pagada haya sido superior al importe a ingresar resultante de un acto administrativo o de una autoliquidacin.
V.
RECTIFICACIN DE ERRORES
Tal y como dispone el artculo 220 de la Ley General Tributaria, el rgano u organismo que hubiera dictado el acto o la resolucin de la reclamacin puede rectificar en cualquier momento, de oficio o a instancia del interesado, los errores materiales, de hecho o aritmticos, siempre que no hubiera transcurrido el plazo de prescripcin. En particular, se rectificarn por este procedimiento los actos y las resoluciones de las reclamaciones econmico- administrativas en los que se hubiera incu-
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se hayan ingresado cantidades correspondientes a deudas o sanciones tributarias despus de haber transcurrido los plazos de prescripcin. as lo establezca la normativa tributaria. b) En un procedimiento especial de revisin. c) En virtud de la resolucin de un recurso administrativo o reclamacin econmico-administrativa o en virtud de una resolucin judicial firmes. d) En un procedimiento de aplicacin de los tributos. e) En un procedimiento de rectificacin de autoliquidacin a instancia del obligado tributario o de otros obligados. f) Por cualquier otro procedimiento establecido en la normativa tributaria. tes a deudas o sanciones tributarias prescritas, etc. En este sentido, tendrn derecho a solicitar la devolucin de ingresos indebidos las siguientes personas o entidades: a) Los obligados tributarios y los sujetos infractores que hubieran realizado ingresos indebidos en el Tesoro pblico con ocasin del cumplimiento de sus obligaciones tributarias o del pago de sanciones, as como los sucesores de unos y otros. b) Adems de las personas o entidades anteriores, la persona o entidad que haya soportado la retencin o el ingreso a cuenta repercutido cuando consideren que la retencin soportada o el ingreso repercutido lo han sido indebidamente. Si, por el contrario, el ingreso a cuenta que se considere indebido no hubiese sido repercutido, tendrn derecho a solicitar la devolucin las personas o entidades indicadas en el prrafo anterior. c) Cuando el ingreso indebido se refiera a tributos para los cuales exista una obligacin legal de repercusin, adems de las personas o entidades a que se refiere el primer prrafo, la persona o entidad que haya soportado la repercusin. En cuanto al procedimiento, tanto el artculo 221 de la Ley General Tributaria como los artculos 17 a 20 del Real Decreto anterior se dedican a regularlo con detalle.
En todos estos casos, la cantidad a devolver como consecuencia de un ingreso indebido estar constituida por la suma del importe del ingreso indebidamente efectuado, las costas satisfechas cuando el ingreso indebido se hubiera realizado durante el procedimiento de apremio y el inters de demora vigente a lo largo del periodo en que resulte exigible, sobre las cantidades indebidamente ingresadas, sin necesidad de que el obligado tributario lo solicite.
2. Procedimiento para el reconocimiento del derecho a la devolucin

Este procedimiento est previsto exclusivamente para lo supuestos contemplados en el artculo 221.1 de la Ley General Tributaria, como hemos visto. Es decir, cuando se haya producido una duplicidad en el pago, cuando la cantidad pagada haya sido superior, cuando se hayan ingresado cantidades correspondien-
3. Procedimiento para la ejecucin de la devolucin del ingreso indebido reconocido mediante el procedimiento de reconocimiento expreso o de un acto administrativo o una resolucin econmico-administrativa o judicial
Los sujetos legitimados para iniciar este procedimiento aparecen regulados
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en el artculo 14.2 del Real Decreto 520/2005, de 13 de mayo. En relacin con los aspectos procedimentales, y en aquellos casos en los que el derecho a la devolucin se hubiera reconocido mediante el procedimiento de reconocimiento expreso o de un acto administrativo o una resolucin econmico-administrativa o judicial, se proceder a la ejecucin de la devolucin en los trminos establecidos en los siguientes trminos (artculos 131 a 132 del Real Decreto 1065/2007, que desarrolla el reglamento de gestin e inspeccin tributaria y de aplicacin de los tributos). En primer lugar, el Reglamento de aplicacin de los tributos diferencia las distintas causas de la procedencia de la ejecucin de la devolucin del ingreso indebido: 1. Cuando se hubiera reconocido el derecho a una devolucin derivada de la normativa del tributo o a una devolucin de ingresos indebidos, se proceder a la ejecucin de la devolucin. No obstante, cuando para efectuar la devolucin se hubieran solicitado garantas de acuerdo con lo previsto en la ley, la ejecucin de la devolucin quedar condicionada a la aportacin de las garantas solicitadas. Cuando se haya declarado el derecho a la devolucin en la resolucin de un recurso o reclamacin econmico-administrativa, en sentencia u otra resolucin judicial o en cualquier otro acuerdo que anule o revise liquidaciones u otros actos administrativos, el rgano competente proceder de oficio a ejecutar o cumplir las resoluciones de recursos o reclamaciones econmico-administrativas o las resoluciones judiciales o el correspondiente acuerdo o resolucin administrativa en los dems supuestos. A estos efectos, para que los rganos competentes de la Administracin procedan a cuantificar y efectuar la devolucin bastar copia compulsada del correspondiente acuerdo o resolucin administrativa o el testimonio de la sentencia o resolucin judicial. 3. Tambin se entender reconocido el derecho a la devolucin cuando as resulte de la resolucin de un procedimiento amistoso en aplicacin de un convenio internacional para evitar la doble imposicin.
4. Procedimiento para la ejecucin de la devolucin del ingreso indebido reconocido mediante el procedimiento de rectificacin de autoliquidaciones
Este procedimiento se regula en los artculos 126 a 128 del Real Decreto 1065/2007, que desarrolla el reglamento de gestin e inspeccin tributaria y de aplicacin de los tributos. El artculo 129 se dedica a regular las especialidades en el procedimiento de rectificacin de autoliquidaciones relativas a retenciones, ingresos a cuenta o cuotas soportadas y el artculo 130 a regular las especialidades del procedimiento para la rectificacin de declaraciones, comunicaciones de datos y solicitudes de devolucin. MERCEDES RUIZ GARIJO
2.
REVISIN LIMITADA (AUDITORA DE CUENTAS)

Limited review (account audit) A veces, cuando no es necesaria legalmente la realizacin de una auditora, las empresas encargan a sus auditores una revisin limitada de sus estados financieros. La etapa de realizacin suele
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ser la misma que el caso de la auditora completa. En trminos generales consiste en una revisin en menor profundidad que una auditora completa del balance de situacin y/o la cuenta de prdidas y ganancias de una sociedad. En general, la auditora de cuentas y la revisin limitada suelen ser excluyentes. Las revisiones limitadas son trabajos de verificacin de estados financieros con procedimientos de auditora limitados y por lo tanto con un alcance menor que el requerido por los principios de auditora generalmente aceptados. Este tipo de trabajo normalmente es solicitado por las partes cuando se est negociando la compraventa de una empresa, y la fecha de adquisicin es cercana a la fecha de cierre del ejercicio de las cuentas anuales y, por lo tanto, no se esperan variaciones significativas entre ambas fechas. Los compradores y vendedores disponen por tanto de la auditora de las cuentas anuales del cierre del ejercicio y de una revisin de los captulos ms significativos de los estados financieros a la fecha de la operacin. Esta revisin se realiza de acuerdo con los procedimientos previamente acordados con las partes y que generalmente se centran en las reas que el auditor, en funcin de su experiencia y conocimiento del sector, considera crticas. Las revisiones limitadas tienen como resultado un informe en el que el auditor indica el alcance de las pruebas realizadas y los resultados de las mismas y adjunta los estados financieros objeto de la revisin. Como el alcance de estas pruebas es sustancialmente menor al que se realiza en una auditora efectuada de acuerdo con normas profesionales generalmente aceptadas, el auditor no emitir su opinin sobre los estados financieros que adjunte, sino que solamente informa de los resultados de las pruebas especficas realizadas. Debido al alcance de su trabajo, el auditor no opina sobre la globalidad de los estados financieros sobre los que ha realizado las pruebas, aunque debe mencionar cualquier asunto que, en opinin del auditor, se ha tratado de manera incorrecta y que por lo tanto debera ser ajustado. Los procedimientos llevados a cabo por el auditor variarn sustancialmente con el tipo de compaa, sector de actividad, tamao, etc. Los ms comunes aplicados en este tipo de revisiones son los siguientes: Revisin de las variaciones ms significativas ocurridas desde el ltimo balance auditado como indicativo de variaciones diferentes a la tendencia de los ltimos ejercicios que no se expliquen por decisiones de la direccin o la situacin del mercado. Pruebas especficas sobre existencias y activos fijos. En general se realizarn pruebas sobre estos elementos cuando su peso especfico en el balance de situacin sea significativo. Anlisis de las provisiones especficas constituidas. Es interesante la revisin de magnitudes de este tipo, ya que en su evaluacin entran en juego factores subjetivos que, por lo tanto, pueden dar lugar a divergencias. Revisin de los movimientos de tesorera, centrndose fundamentalmente en las conciliaciones bancarias como medida mnima de control sobre el efectivo de la sociedad. Variaciones ms significativas ocurridas en las cuentas de resultados con respecto al ltimo perodo auditado. Modificaciones en masas patrimoniales entre el ltimo perodo auditado y la fecha de la transaccin.
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Y cualquier otro procedimiento que el cliente solicite o sea necesario realizar debido al sector de actividad en el que acta la sociedad. MIGUEL CRDOBA BUENO Con el incremento generalizado de la actividad fue preciso mejorar la gestin empresarial, que en gran medida se hizo viable gracias al desarrollo de las Sociedades Annimas. Por ltimo, el pensamiento econmico cambi sustancialmente de la mano de Adam Smith, David Ricardo, Thomas Malthus y John Stuart Mill. Se pas de los planteamientos mercantilistas, donde todo depende del inters particular de cada nacin, al desarrollo de un comercio abierto en el que prima el mercado, la eficiencia y los precios ms competitivos sin tener, en principio, relevancia el origen del bien, ya sea el propio pas u otro lugar del mundo. Pero aunque con lugares comunes, este proceso de la revolucin industrial no tiene una va nica de desarrollo, hasta el extremo que se dice que la excepcin en el transcurso del mismo fueron los propios britnicos, ya que si en este pas se abrazaron casi sin reservas los postulados liberales, mientras que en los dems pases, en los inicios de su revolucin industrial, se mantuvieron aranceles elevados para defender su produccin industrial. Muy lentamente se caminar hacia la apertura de los mercados, que de forma sistemtica tuvo lugar ya a mediados del siglo XIX, pero se volvi a los planteamientos proteccionistas en el ltimo tercio de ese siglo y perduraron hasta la Segunda Guerra Mundial. Es decir, que el liberalismo en los pases capitalistas se acept como el pensamiento econmico ms acertado para el progreso de la humanidad desde 1945 en adelante, casi dos siglos despus de la publicacin La Riqueza de las Naciones de Adam Smith (1776). En el plano laboral, la Revolucin se desenvolvi con enormes conflictos por los abusos que se produjeron contra los trabajadores en el sector industrial, jalo-
REVOLUCIN INDUSTRIAL
Industrial Revolution Se entiende por Revolucin Industrial al cambio producido en una economa basada en la agricultura hacia otra basada en las capacidades productivas del sector industrial. Se inici en Inglaterra y se fue extendiendo a la inmensa mayora de los pases de Europa Occidental, Estados Unidos, Canad, Australia, Nueva Zelanda, Japn, Corea del Sur, etc. De manera sinttica, el proceso trae consigo cambios sustanciales generados por los avances tcnicos favorecidos por el mayor conocimiento de la ciencia. Paralelamente al progreso tcnico, tuvo lugar un incremento sustancial del capital, auspiciado por el incremento de la productividad de la agricultura, la industria y del comercio, tanto en volumen de actividad como en cuanto a la ampliacin del espacio geogrfico de su actuacin. Todo ello en conjunto permiti un desarrollo de las finanzas que facilit el crecimiento econmico: patrn oro, banca y bolsa se extienden por todo el mundo, aunque de manera desigual. Por otro lado, la revolucin demogrfica facilit la mayor disponibilidad de mano de obra para afrontar los retos de la revolucin industrial. Al mismo tiempo, la formacin tuvo cada vez mayor relevancia y se mejor el capital humano.
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nados por salarios miserables, jornadas interminables y condiciones de trabajo lamentables, que hoy consideraramos inaceptables. Esta situacin tan terrible se ver mejorada por el propio crecimiento econmico que trajo la Revolucin Industrial, pero tambin por el desarrollo del Estado de Bienestar, que se inici en Gran Bretaa de forma tmida desde mediados del siglo XIX y de forma ms sistemtica en Alemania desde la dcada de los ochenta del mismo siglo. Aunque en gran medida las condiciones laborales seguan siendo difciles, se entrevea un futuro mejor con la creacin de la seguridad social iniciada con el seguro de accidentes, seguro de enfermedad y una pensin para la jubilacin de los trabajadores. LEONARDO CARUANA DE LAS CAGIGAS abonos para restituir su lmite, ste se restituye en la misma cuanta que la de los abonos efectuados y en consecuencia puede volverse a utilizar. Un ejemplo tpico el de las tarjetas de crdito: Si a una persona se le entrega una tarjeta con un lmite mensual de mil euros, sta podr ir haciendo compras mientras no agote dicho lmite. Cada compra rebaja el lmite total del que puede disponer, pero si cuando llega su recibo mensual el cliente paga el total de las compras satisfechas durante el mes anterior, el lmite puede volver a ser reutilizado en su totalidad el siguiente perodo mensual. Otro ejemplo puede ser el de una cuenta de crdito concedida a un cliente por una Entidad Financiera con lmite rotativo de cincuenta mil euros y por plazo de un ao. Si el acreditado dispone de esos 50.000 en el plazo de un mes, su lmite se habr agotado, pero si por ejemplo realiza un abono de 27.000, el lmite se restablecer en dicho importe y por tanto podra volver a utilizarlo cuando precisase. En contraposicin al lmite rotativo, el no rotativo no puede ser reutilizado una vez se ha dispuesto del mismo; por ejemplo, en el caso de algunos crditos hipotecarios, el lmite del que se dispone no puede volver a ser utilizado por el cliente. GUILLERMO BARRAL VARELA
Vase tambin: "Apertura de crdito"; "Crdito"; "Crdito bancario"; "Crdito revolving"; "Cuenta de crdito" y "Lmite de crdito".
LO ESENCIAL SOBRE REVOLUCIN INDUSTRIAL

Libros
DEANE, P.: "La revolucin industrial en Gran Bretaa" , en Cipolla, 1979. C. (ed.), vol. 4, tomo 1, pp. 165-233. LANDES, D.: "Progreso tecnolgico y Revolucin Industrial" , Tecnos, Madrid, 1979. MOKYR, J.: "The Lever of Riches. Technological Creativity and Economic Progress" , Oxford University Press, New York-Oxford, 1990. TORTELLA, G.: "Los orgenes del siglo XXI. Un ensayo de historia social y econmica contempornea" , Gadir, Madrid, 2005.
REVOLVING
Crdito en el que en la medida en la que el beneficiario del mismo realice
RHO
Rho () es la sensibilidad de la prima a variaciones del tipo de inters libre de
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R IESGO
riesgo, por tanto su expresin matemtica ser:
Y por clase de opciones ser:
El efecto del tipo de inters sobre la opcin puede descomponerse en dos:
Donde el primer componente sera el efecto que tiene una variacin del tipo de inters sobre el precio del subyacente, y por otro lado, la delta de la opcin. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Griegas" y "Opcin".
RICYT
Vase: "Red Iberoamericana de indicadores de ciencia y tecnologa (RYCIT)".
Si profundizamos en esto ltimo, tendremos una primera clasificacin de los riesgos desde el punto de vista de la tcnica del seguro. Segn las consecuencias econmicas derivadas del siniestro se puede distinguir entre riesgos puros, en los que slo existe posibilidad de prdida (ej.: riesgo de incendio), y riesgos especulativos, en los que el sujeto expuesto al riesgo tiene posibilidad de ganar o perder (ej.: riesgo burstil). En la actualidad empresarial existen riesgos que se consideran como puros pero que en ocasiones son especulativos. As tenemos el riesgo de crdito: las polticas de crditos ms liberales suponen un mayor riesgo pero generan mayores ventas; y el riesgo de huelga: a veces las huelgas son beneficiosas para las empresas al ahorrarse costes laborales y disminuir un alto stock almacenado. Slo los riesgos puros se pueden tratar con la tcnica del seguro, mientras que los riesgos especulativos no son asegurables, al menos mediante esta frmula, ya que s existen instrumentos financieros que pueden proporcionar una cobertura a este tipo de contingencias. Como el riesgo rodea a la empresa, una de sus actividades consistir en descubrirlo, analizarlo y valorarlo, con el fin
RIESGO
Hazard / Venture / Risk Contingencia, probabilidad, proximidad de un peligro o dao. La aleatoriedad y la incertidumbre son caractersticas tpicas del riesgo, puesto que no es previsible de antemano si el riesgo va o no a concretarse definitivamente en un siniestro. Es una situacin en la que tampoco existe garanta de xito seguro, lo que generalmente, en trminos econmicos, va ntimamente relacionada con la posibilidad de obtener un lucro.
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de resguardarse de sus efectos negativos o por el contrario aprovechar los positivos; as pues, el riesgo y no la rentabilidad, es el que genera las oportunidades de negocio. Segn lo anterior, en una empresa van a surgir diferentes riesgos que la entidad debe, bien gestionar por ella misma, o bien transferirlos al mercado en la parte no deseada, pero en ningn caso puede permanecer impasible. As pues el entorno econmico se mueve por expectativas sobre las incertidumbres y los agentes econmicos tratarn de transferir el riesgo que esto supone al resto de agentes. De esta forma surge la idea de riesgo, entendida de 2 formas, bien como probabilidad de dao o prdida, o bien como prdida probable dentro de un intervalo de confianza, as por ejemplo puede decirse que una empresa tiene el 95% de probabilidad de perder 1.000 unidades monetarias, o que puede perder 1.000 unidades monetarias con una probabilidad del 95%. En cualquier caso, sus caractersticas bsicas sern: Incertidumbre en cuanto a la posibilidad de que el riesgo se materialice en una prdida efectiva. Incertidumbre sobre la cuanta de la prdida. Incertidumbre sobre el instante en que puede materializarse dicha prdida. El riesgo puede venir dado en trminos absolutos, segn se ha definido anteriormente, o en trminos relativos, es decir, el riesgo asumido respecto a un ndice o indicador principal (benchmark). As mismo, segn la unidad de medida empleada, el riesgo podr definirse como econmico, si lo hace en unidades monetarias, o estadstico, si se expresa a travs del valor de medidas de dispersin, como es la varianza. Desde el prisma de una empresa, bsicamente se establecen 2 clases de riesgos: 1. Operacional: derivado de la actividad que realiza la empresa. Dentro de ste se encontraran todas y cada una de las operaciones que realiza la empresa relacionadas con su ciclo de explotacin, y que tienen reflejo en la cuenta de resultados a travs del tramo de explotacin. Extraoperacional: que surge del resto de actividades que realiza la empresa. Dentro de ste se distinguen dos: a) Financiero, derivado de las operaciones de financiacin que necesita realizar la empresa para llevar a cabo su actividad, y que se manifiesta a travs del tramo financiero de la cuenta de resultados. b) Extraordinario, todo aquel riesgo que nace de una operacin considerada como atpica para la empresa, y que tiene su reflejo en el tramo extraordinario de la cuenta de resultados. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Clasificacin de riesgos empresariales".
2.
RIESGO ACCESORIO
Accessory risk En el orden aseguratorio, riesgos accesorios son aqullos conexos al riesgo principal que se encuentran amparados por la cobertura del asegurador. Para que estos riesgos accesorios puedan incluirse en la garanta del contrato juntamente con el riesgo principal, la entidad asegu-
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R IESGO AGRCOLA
radora debe encontrase autorizada para actuar en el ramo del riesgo principal y no precisar autorizacin administrativa para extender la cobertura a los riesgos accesorios, no precisar el ramo a que pertenezcan los riesgos accesorios mayores garantas financieras que las correspondientes al riesgo principal, tratarse de riesgos conexos y vinculados al principal y practicarse la cobertura en un contrato nico. Un ejemplo tpico de riesgo accesorio es el de defensa jurdica respecto al de responsabilidad civil. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo".
RIESGO AGRAVADO
Aggravated risk En el orden aseguratorio, es la situacin que se origina cuando, por determinadas circunstancias, las personas o bienes asegurados se constituyen en una mayor exposicin al riesgo y aumenta el grado de peligrosidad, lo que provoca una mayor probabilidad en la produccin del siniestro. Esta agravacin del riesgo supone una alteracin de las condiciones inicialmente pactadas en la pliza, que no fueron conocidas al tiempo de la celebracin del contrato y que, de haber sido conocidas, habran determinado que el contrato no se celebrase o se hubiera concluido en condiciones ms gravosas para el asegurado. Por todo ello la Ley del Contrato de Seguro obliga al asegurado a comunicar dicha agravacin del riesgo a la entidad aseguradora, la cual en el plazo de dos meses desde la recepcin de la comunicacin estar facultada para proponer al asegurado una modificacin del contrato, ampliando la cobertura con el consiguiente aumento de las primas, o instando la resolucin del contrato. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO ADMINISTRATIVO
Administrative risk Se trata de una de las clasificaciones del riesgo poltico. En concreto, se refiere a las implicaciones que las acciones de gobierno o los posibles cambios en la poltica de un pas puedan tener sobre el grado de libertad del sistema econmico privado y, en particular, sobre las operaciones de las empresas extranjeras en dicho pas. Entre los factores que inciden en el riesgo administrativo se encuentran la trayectoria poltica del gobierno, los procesos de integracin econmica, la calidad de los servicios pblicos (energa, comunicaciones e infraestructuras), la inestabilidad social, etc.
RIESGO AGRCOLA
Agricultural risk Conjunto de factores que afectan la renta y el bienestar de los agricultores. Las variaciones climticas, los riesgos de mercado y otros acontecimientos inciertos tienen un profundo efecto en las
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R IESGO ASEGURABLE
operaciones de las explotaciones agrarias. Existe un gran nmero de estrategias disponibles para la gestin de dichos riesgos. Estas estrategias, algunas de las cuales se sustentan en una amplia intervencin gubernamental, permiten reducir las consecuencias de los riesgos a que se enfrentan los agricultores. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO ASEGURABLE
Insurable risk Riesgo que por sus caractersticas puede ser asegurado al cumplir todas las caractersticas del riesgo, que son: Posible, es decir, que se pueda producir. No tendra sentido asegurar algo cuya probabilidad de ocurrir fuera cero. Tal posibilidad tiene dos limitaciones: la frecuencia y la imposibilidad. En cuanto a la frecuencia, una excesiva reiteracin de siniestros sera contraria a otra caracterstica de los riesgos, la aleatoriedad. Un ejemplo tpico sera el que se da en el seguro de automviles, donde una excesiva siniestrabilidad por parte de un asegurado convertira a la compaa de seguros en un servicio de reparacin de vehculos, resultando completamente antieconmica la actividad de aseguramiento. Respecto a la imposibilidad, como se ha comentado antes, situara a la aseguradora en una posicin privilegiada, puesto que asegurar riesgos imposibles supondra ingresos para la aseguradora sin contraprestacin por parte de sta. Incierto, slo se pueden asegurar riesgos que no se sabe si se van a
producir, no tendra sentido asegurar un riesgo que se sabe con toda seguridad que se va a producir, puesto que entonces no estaramos ante un riesgo si no ante una certeza (no se puede asegurar el incendio de una vivienda que fue destruida por el fuego la semana pasada). La excepcin a la incertidumbre de ocurrencia se da en los seguros de vida, puesto que se conoce de antemano la ocurrencia del riesgo (el fallecimiento del asegurado), pero no se conoce la fecha de ocurrencia, por lo que las primas satisfechas en estos contratos pueden llegar a ser, incluso, superiores a las prestaciones que los herederos reciban al fallecimiento. Concreto, debe poder ser analizado de forma cuantitativa y cualitativa antes de asumirlo la compaa de seguros. De esta forma, se decide de antemano si es conveniente aceptar el riesgo, fijando en caso afirmativo la prima ms adecuada (calculada a partir clculos actuariales y la experiencia pasada). Fortuito, el riesgo debe nacer de un hecho ajeno a la voluntad humana. Aun as, determinados siniestros sern indemnizables cuando sean provocados por un tercero ajeno al contrato de seguro o por el propio asegurado que causa daos intencionadamente para evitar otros ms graves. Lcito, para ser asegurado el riesgo no debe ir contra las leyes ni en perjuicio de terceros. Si fuera as, la pliza de seguros sera nula de forma automtica.
FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
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R IESGO CAMBIARIO
RIESGO BSICO
Basic risk En los mercados internacionales de valores y activos financieros, el riesgo de un cambio es el precio de un valor como resultado de un cambio en el rendimiento al vencimiento. Tambin es el riesgo de un cambio bsico desfavorable, que provoca una ganancia a futuro inferior a una prdida del mercado al contado o una prdida a futuro superior a la ganancia del mercado al contado. Tambin se le conoce como riesgo de la Base y, relacionado con ste, existe el riesgo de Correlacin. La base se define como la diferencia que existe entre el precio de contado y de futuro de un mismo activo, como consecuencia de que el precio de futuro incorpora el coste de financiar los recursos necesarios para adquirir el activo y mantenerlo hasta el momento futuro y descuenta el posible rendimiento que, hasta ese momento, origine el ttulo. Lgicamente, a medida que transcurra el tiempo, la base converge hacia el precio de contado, esto es, llegado el momento futuro, el precio de contado y del contrato de futuro coinciden, puesto que el futuro se ha transformado en contado. El problema estriba en que dicha convergencia no es lineal, es decir, la reaccin de los precios al contado y a futuro no es igual ante cambios en las condiciones de mercado. Esta convergencia no lineal de la base conlleva dos problemas en el caso de operaciones de cobertura llevadas a cabo en el mercado de contado y de futuro: Si se deshace la posicin a futuro antes de que venza, no se garantiza el -
precio cubierto, con lo que surge el riesgo de la base. Si la posicin a contado est realizada en un instrumento no exactamente igual al de la posicin a futuro, los movimientos de los precios de ambos no sern exactamente iguales.
As pues, para una cartera, ser necesario estimar la regresin entre los movimientos de los precios al contado y a futuro, para comprobar su correlacin. Adems, cuanto menos diversificada est mayor ser el riesgo de la base, pues este riesgo viene causado por el componente especfico o no sistemtico del rendimiento de la cartera. El riesgo de correlacin, en operaciones de cobertura, se produce cuando los movimientos de precios entre dos instrumentos no son de igual intensidad, ya sean ambos de contado, de futuro o de contado y futuro. Por lo que deber calcularse la regresin que existe entre ambos y el coeficiente de correlacin. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Base" y "Riesgo".
RIESGO CAMBIARIO
Currency risk
I. CONCEPTO II. UN EJEMPLO DE RIESGO CAMBIARIO III. POSTURAS ANTE EL RIESGO CAMBIARIO IV. ESPECULACIN, ARBITRAJE Y RIESGO CAMBIARIO V. COBERTURA DEL RIESGO DE CAMBIO
I.
CONCEPTO
El riesgo cambiario o riesgo de tipo de cambio es el fenmeno que se produce cuando un agente econmico realiza una transaccin econmica o financiera con el exterior en una moneda distinta a
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R IESGO CAMBIARIO
la nacional, de tal forma que dispone de un volumen de activos en moneda extranjera distinto al volumen de pasivos en moneda extranjera, en cuyo caso las variaciones que registre el tipo de cambio a lo largo del tiempo afectarn a la rentabilidad de la transaccin realizada. El riesgo cambiario surge, por tanto, del hecho de que los tipos de cambio pueden variar a lo largo del tiempo y, en consecuencia, siempre que se realice una transaccin en moneda extranjera y exista un perodo de espera en el cobro o en el pago y, dado que el tipo de cambio que exista en el futuro puede ser distinto al actual, puede ocurrir que surjan prdidas (o ganancias) que no estn relacionadas con el negocio normal. Es precisamente esta posibilidad de que se produzcan prdidas, como consecuencia de la variacin del tipo de cambio, lo que habitualmente se conoce como riesgo cambiario. El riesgo cambiario va a surgir en toda transaccin econmica y financiera, siempre que activos y pasivos en moneda extranjera no coincidan. Por tanto, existir riesgo cambiario en cualquier operacin de comercio exterior de bienes o servicios, en cualquier operacin financiera de crdito en moneda extranjera, as como en transacciones de inversin extranjera directa. El papel que juega el riesgo cambiario en las transacciones con el exterior es dual, en el sentido de que, por un lado, la existencia de riesgo cambiario supone un obstculo a las transacciones econmicas con el exterior (en especial, al intercambio de bienes y servicios y a la inversin extranjera directa) pero, por otro lado, es el origen de una parte sustancial de los flujos internacionales de capital en la medida que posibilita la obtencin de beneficios a travs de la especulacin cambiaria y es precisamente sta la que da origen a importantes movimientos de capital a corto plazo. El riesgo cambiario es posible evitarlo utilizando el mercado de divisas a plazo, pero esto adems de tener un coste slo podr ser utilizado para perodos cortos de tiempo. Por ejemplo, en una inversin directa a largo plazo siempre existir un riesgo cambiario.
II.
UN EJEMPLO DE RIESGO CAMBIARIO
Supongamos que un agricultor valenciano exporta naranjas al Reino Unido por importe de un milln de libras, pero el pago por parte del importador britnico no se realiza en la fecha de entrega de la mercanca, sino tres meses ms tarde. En consecuencia, el exportador de naranjas espaol tiene un activo en moneda extranjera, en concreto, en libras esterlinas y la variacin que registre el tipo de cambio libra/euro desde la fecha en que se realiza la transaccin econmica y la fecha en que el exportador recibe el milln de libras va a alterar la rentabilidad de la transaccin comercial realizada. Por ejemplo, supongamos que en la fecha en que se realiza la operacin el tipo de cambio libra/euro es de 1 euro = 0,9 libras, siendo precisamente este tipo de cambio el utilizado por el exportador espaol a la hora de acordar el precio del producto exportado. En consecuencia, su exportacin por importe de un milln de libras supondra para l un ingreso de 1.111.111 euros. Sin embargo, el tipo de cambio que va a existir en el mercado de divisas al contado tres meses ms tarde, momento en el que reciba las libras esterlinas y las cambie por euros, para l es desconocido. Pudiendo ocurrir tres escenarios: a) Que la cotizacin del euro no haya variado, en cuyo caso la rentabilidad
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de la transaccin comercial no se ver afectada como consecuencia del riesgo cambiario. b) Que el euro se deprecie frente a la libra (o lo que es lo mismo que la libra se aprecie frente al euro) y, por ejemplo, el tipo de cambio libra/euro pase a ser de 1 euro = 1 libra, en cuyo caso el exportador de naranjas tan slo percibir 1.000.000 euros y, por tanto, el riesgo cambiario le habra originado una reduccin en la rentabilidad de la transaccin comercial. c) Que el euro se aprecie frente a la libra (o lo que es lo mismo que la libra se deprecie frente al euro) y, por ejemplo, el tipo de cambio libra/euro pase a ser de 1 euro = 0,8 libra, en cuyo caso el exportador de naranjas percibir 1.250.000 euros y, por tanto, el riesgo cambiario le habra originado un aumento en la rentabilidad de la transaccin comercial. moneda extranjera. En cuyo caso se dir que el agente econmico acta como "previsor o averso al riesgo cambiario"
IV.
ESPECULACIN, ARBITRAJE Y RIESGO CAMBIARIO
La especulacin en el mercado de divisas consiste en asumir de forma deliberada el riesgo cambiario con la expectativa de obtener un beneficio. El especulador tiene expectativas definidas acerca de la evolucin del tipo de cambio y est interesado en obtener un beneficio derivado de la variacin que experimente el tipo de cambio. Por tanto, la asuncin del riesgo cambiario es la base de la especulacin. Por el contrario, en las operaciones de arbitraje en moneda extranjera, aunque se obtiene un beneficio comprando y vendiendo moneda extranjera, el arbitrajista no est asumiendo ningn riesgo cambiario. El arbitrajista compra y vende moneda extranjera en el mismo momento del tiempo y conoce todos los precios y, en consecuencia, no asume ningn riesgo cambiario. El especulador tiene expectativas acerca de la evolucin futura de los tipos de cambio y est interesado en lograr una ganancia de capital comprando (vendiendo) cuando considera que el precio va a subir (bajar) en el futuro. Si el especulador acierta en sus expectativas, lograr un beneficio, si se equivoca sufrir una prdida. La especulacin se basa, por tanto, en la previsin y en la anticipacin, de forma que, como hemos sealado anteriormente, el especulador tambin puede equivocarse si no prev correctamente la evolucin de los tipos de cambio futuros.
III.
POSTURAS ANTE EL RIESGO CAMBIARIO
Ante la existencia de riesgo de cambio los agentes econmicos pueden adoptar dos posturas distintas: a) Asumir el riesgo cambiario porque se piensa que se conoce cul ser la evolucin que el tipo de cambio seguir en el futuro y, por tanto, se est dispuesto a aceptar el riesgo derivado de la posible variacin en el tipo de cambio. En cuyo caso el agente econmico mantendr un volumen de activos en moneda extranjera distinto al de pasivos en moneda extranjera, en otras palabras, el agente econmico actuar como un especulador. b) Evitar o cubrirse del riesgo, para lo cual el agente econmico tratar de mantener un equilibrio exacto entre su volumen de activos y pasivos en
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R IESGO CATASTRFICO
V. COBERTURA DEL RIESGO DE CAMBIO
Aqul que por sus especiales caractersticas, naturaleza y circunstancias de produccin merece tal calificacin, y que excede de la cobertura normal u ordinaria brindada por las entidades aseguradoras. Estos riesgos catastrficos son cubiertos por el Consorcio de Compensacin de Seguros. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Los agentes econmicos no siempre estn dispuestos a correr el riesgo de cambio, sino que en ocasiones utilizan mecanismos de cobertura del riesgo de cambio. Por ejemplo, supngase que un exportador espaol recibir un milln de libras dentro de tres meses, pero no desea correr el riesgo cambiario. Para cubrirse de ste, el exportador puede generar una obligacin en libras exactamente de la misma cuanta que los ingresos esperados por sus ventas. Para lograr esto bastar con que el exportador pida un crdito en libras esterlinas de la misma cuanta y a un plazo de tres meses, luego vendera las libras en el mercado de cambios al contado al tipo de cambio actual, obteniendo sus fondos en moneda nacional. De esta forma dispondra de un activo y un pasivo en libras esterlinas a un plazo de tres meses, habiendo eliminado el riesgo de cambio. Evidentemente esta cobertura del riesgo de cambio tendra un coste, el derivado del tipo de inters que tendra que abonar. Con independencia del anterior mecanismo para cubrir el riesgo cambiario, habitualmente denominado cobertura a la vista, existe otro mecanismo que constituye el medio natural de cobertura del riesgo cambiario, que es acudir al mercado de divisas a plazo. JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Especulacin" y "Mercado de divisas".
RIESGO COMPARTIDO
Joint venture Participacin conjunta de dos o ms empresas en otra de nueva creacin, de manera que se diluye el riesgo entre los participantes. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Empresa conjunta" y "Riesgo".
RIESGO COMN
Common venture En materia aseguratoria, denominacin bajo la que se conoce las situaciones de acumulacin de riesgos, esto es, cuando una pluralidad de bienes se encuentra en las mismas condiciones de riesgo, lo que implica que la entidad aseguradora los catalogue como un riesgo comn, un riesgo nico que afecta a todos los elementos. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO CATASTRFICO
Catastrophic risk
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R IESGO CUBIERTO
RIESGO CONSTANTE
Constant risk Aqul cuyas circunstancias determinantes se mantienen inalterables durante toda la vigencia del contrato, sin agravamiento o minoracin que redunden directamente en una modificacin de la cobertura. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
que dada su proximidad a otro foco de riesgo de gran importancia, hace que la entidad aseguradora lo califique como riesgo contiguo, ntimamente relacionado con el riesgo comn. Ejemplo de riesgo contiguo es el caso de una vivienda colindante a una fbrica de explosivos. La existencia de un riesgo contiguo implica un correlativo aumento de las primas que en otras circunstancias no seran tan elevadas. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO CONTABLE
Accounting risk Uno de los riesgos en que se subdivide el riesgo de cambio. El denominado riesgo contable o de conversin, es el que surge por tener que expresar las transacciones, derechos y obligaciones en una moneda comn, al objeto de presentar la informacin contable de forma homognea. La evolucin de los tipos de cambio de uno a otro perodo provoca alteraciones en los estados contables que pueden provocar diferencias de cambio. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo de tipo de cambio".
RIESGO CORRIDO
Expired risk En un contrato de seguro, el riesgo temporalmente vencido. Por ejemplo, en un contrato de duracin anual, si se toma como referencia la fecha 20 de julio, tiene la consideracin de riesgo corrido la parte vencida de la anualidad, es decir, el perodo comprendido entre el 1 de enero y la citada fecha. En cuanto a la relacin entre el riesgo y la prima, la prima consumida es aquella que se corresponde con el citado perodo, con el riesgo vencido ya corrido. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO CONTIGUO
Contiguous risk Aqul que afecta a un elemento que individualmente considerado no supondra un elevado ndice de riesgo, pero
RIESGO CUBIERTO
Covered risk Riesgo cuyas consecuencias econmicas negativas que pueda tener ha sido transferido a otra persona (entidad ase-
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R IESGO DE AUDITORA
guradora), que las asume, soportando dichas consecuencias en caso de siniestro. El riesgo cubierto seran todos los riesgos asociados a hechos que han sido incorporados en un contrato de seguro, y que por tanto, en caso de ocurrencia, daran derecho a las correspondientes indemnizaciones. Para poder ser cubierto un riesgo, debe ser asegurable. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo asegurable".
tas, por la falta de evidencia respecto a una determinada partida o por la obtencin de una evidencia deficiente o incompleta sobre la misma". No se debe confundir este riesgo con el riesgo inherente a un determinado negocio, relacionado con la actividad de la sociedad y sobre el que influye el sector en el que se encuadre la empresa y su entorno. No obstante este riesgo inherente citado influye en la determinacin del riesgo de auditora. El riesgo final del auditor es una combinacin del riesgo inherente, en el que el auditor no puede influir, aunque s puede evaluarlo; del riesgo de control interno en el que s puede influir, aunque no de forma inmediata, a travs de las recomendaciones que efecte a la Direccin en su informe y finalmente del riesgo de no deteccin, sobre el que tiene influencia y sobre todo responsabilidad. En este sentido, el auditor debe reconsiderar la evaluacin efectuada del riesgo y la validez de las manifestaciones realizadas por la Direccin, cuando no se incluyeron posibles errores e irregularidades en las manifestaciones de dichos gestores y se confirman las dudas del auditor despus de aplicar procedimientos adicionales para su deteccin.
RIESGO DE AUDITORA
Audit risk
I. CONCEPTO II. RELACIN ENTRE IMPORTANCIA RELATIVA Y LOS COMPONENTES DEL RIESGO DEL AUDITOR III. RELACIN ENTRE EL RIESGO Y LAS PRUEBAS SUSTANTIVAS 1. Riesgo mnimo 2. Riesgo bajo 3. Riesgo intermedio 4. Riesgo alto IV. LAS PRUEBAS SUSTANTIVAS: FACTORES A CONSIDERAR EN LA EVALUACIN DEL RIESGO
I.
CONCEPTO
Es el conjunto de posibilidades de que existan errores importantes en los estados financieros y pasen desapercibidos, a pesar de los procedimientos de control existentes o de los procedimientos de auditora puestos en prctica por el auditor. Se hace explcito cuando el auditor emita una opinin sin salvedades, aunque los estados financieros en su conjunto incluyan errores significativos. El apartado 2.5.17 de las Normas Tcnicas de auditora sobre ejecucin del trabajo dice: "La consideracin del riesgo probable supone la posibilidad de que el auditor no detecte un error significativo que pudiera existir en las cuen-
II.
RELACIN ENTRE IMPORTANCIA RELATIVA Y LOS COMPONENTES DEL RIESGO DEL AUDITOR
El apartado 2.5.18 de las Normas Tcnicas de auditora sobre ejecucin del trabajo menciona:"Para la evaluacin del riesgo probable debe considerarse el criterio de importancia relativa y viceversa, al ser interdependientes en cuanto al fin de la formacin de juicio para la emisin de una opinin. Las decisio-
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R IESGO DE AUDITORA
nes a adoptar, basadas en tales evaluaciones, al ser tambin interdependientes, deben juzgarse y evaluarse en forma conjunta y acumulativa". Se deduce de lo mencionado que se produce una relacin ms directa entre la importancia relativa y el riesgo de no deteccin, por la posibilidad de existencia de un error u omisin significativo que hubiera sobrepasado el filtro del control interno y tambin pasara desapercibido si el auditor no demuestra su competencia y juicio profesional ponindolo de manifiesto en su opinin, contenida en el informe. Es aqu donde se maneja, como criterio de decisin, la importancia relativa y donde surge la posibilidad de contar con unas guas o tablas de materialidad que no sustituyen la competencia profesional ni el juicio del auditor, pero que le pueden servir de apoyo y adems se apliquen de forma homognea por la profesin. Como ventaja inmediata cabra pensar en la eventual responsabilidad del auditor por una demanda y la posible actuacin judicial. Puede justificarse, de forma ms inmediata, el nivel de tolerancia admitido en base a un baremo conocido y establecido. banda de situaciones posibles sobre los errores significativos que pueden contener los Estados financieros. Esto es consecuencia de que dicho error no sea detectado por el sistema de control interno ni por el auditor durante el conjunto del trabajo de auditora. Se procede a identificar 4 tramos, empezando por un riesgo de auditora mnimo y terminando en un riesgo de auditora alto.
1. Riesgo mnimo
Si el Control interno es muy positivo, existiendo un mayor grado de confianza, no se requieren pruebas sustantivas para alcanzar los objetivos de auditora. El auditor debe realizar pruebas del control interno a efectos de verificar que existen y estn operando en forma adecuada; son las llamadas pruebas de cumplimiento.
2. Riesgo bajo
Puede disminuirse el nmero de pruebas de auditora ya que slo tienen que comprobarse los importes significativos.
III.
RELACIN ENTRE EL RIESGO Y LAS PRUEBAS SUSTANTIVAS
3. Riesgo intermedio
Se deben comprobar tems adicionales, segn se considere apropiado (los mtodos que aplica cada auditor son distintos, aunque todos suelen basarse en el juicio profesional combinado con la estadstica aplicada a la auditora, vase "Muestreo (contabilidad)")
Resulta evidente que un conjunto de pruebas sustantivas, adaptado al cliente y a sus circunstancias particulares, puede minimizar el riesgo, pero no puede eliminarlo en su totalidad, puesto que siempre existe la posibilidad de llegar a conclusiones que no sean las ms adecuadas a pesar de haber llevado a la prctica todos los procedimientos de auditora programados. Si se realiza una evaluacin del riesgo de auditora por tramos, se est ante una
4. Riesgo alto
El nmero de pruebas depender de los resultados que se obtengan de la revisin analtica, con una confianza alta en las pruebas sustantivas.
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R IESGO DE CAMBIO
IV. LAS PRUEBAS SUSTANTIVAS: FACTORES A CONSIDERAR EN LA EVALUACIN DEL RIESGO
gramas de desarrollo de aplicaciones y las bases de datos del sistema: para evaluar las transacciones que tienen establecidos lmites cuantitativos (nivel de endeudamiento en el mercado monetario, posicin deudora o acreedora a mantener con otras entidades de crdito) y vigilar su cumplimiento; para evaluar los procedimientos de compensacin en transacciones de cuanta importante; para evaluar las transacciones sujetas a reglas especiales de contabilizacin y registro. El correcto cumplimiento de un sistema de poderes y de facultades delegadas, con funciones y responsabilidades asociadas a cada puesto de trabajo, se convierte en un punto esencial por la amplitud de la red de sucursales y la extensin de los productos y servicios bancarios. LUS MARTNEZ LAGUNA
Vase tambin: "Control interno"; "Evidencia en auditora"; "Muestreo (contabilidad)"; "Normas tcnicas de auditora"; "Papeles de trabajo (Auditora)"; "Principios contables"; "Procedimientos de trabajo en auditora" y "Pruebas en auditora".
La naturaleza, alcance y oportunidad de las pruebas sustantivas son determinadas por el equipo de auditora considerando los siguientes factores, necesarios en la evaluacin del riesgo: Control interno y posibilidad de errores (definidos como presentaciones errneas sin intencin) e irregularidades (que s son intencionadas). Se cita la Resolucin de 15 de junio de 2000, del Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas, por la que se publica la Norma Tcnica de auditora sobre "Errores e Irregularidades". Cantidad de recursos empleados en el departamento de auditora interna, para actualizar y hacer cumplir los controles y la normativa interna. Hechos o eventos que requieren particular atencin durante la auditora. Transacciones con personas fsicas o jurdicas vinculadas.
En el caso de las entidades financieras asumen importantes obligaciones que no suponen ninguna transferencia ni movimiento efectivo de fondos; operaciones conocidas como "fuera de balance" que deben estar adecuadamente controladas y correctamente contabilizadas. Resulta necesario verificar el cumplimiento por parte de las entidades de crdito de las condiciones fijadas en los contratos con los clientes, en un escenario donde stos pocas veces comprueban las valoraciones aplicadas o las comisiones repercutidas. Tambin es conveniente una auditora informtica sobre los numerosos pro-
RIESGO DE CAMBIO
Foreign exchange risk Variabilidad de la situacin patrimonial y de la rentabilidad en funcin de las oscilaciones de los tipos de cambio de las divisas respecto a nuestra posicin en la misma, especialmente por los crditos, deudas y valores aplazados. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
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R IESGO DE CONTRAPARTIDA
RIESGO DE CARTERA
Portfolio risk Riesgo provocado por la variacin de los precios de los activos que integran una cartera de valores. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
podr tener concentraciones excesivas de riesgo y un elevado nmero de contratos de netting. Para solucionar este punto surge el netting multilateral o multidireccional. El riesgo de concentracin puede entenderse tambin como un excesivo riesgo de mercado, crdito y/o liquidez, esto es, el resultado cuantitativo de este riesgo es alguno/s o todos de aqullos. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO DE COMMINGLING
Vase: "Mejora crediticia".
RIESGO DE CONTRAPARTIDA
Conterparty risk El riesgo de contrapartida es el que se origina cuando una de las partes cumple su obligacin en una compraventa y la otra no lo hace simultneamente. El riesgo de contrapartida se elimina en las operaciones de valores mediante la adopcin del sistema de entrega contra pago, pero esta solucin es bastante difcil de implantar dada la complejidad de las operaciones de liquidacin de los mercados de valores. En la prctica de la normativa legal suele cubrirse el riesgo de contrapartida en la liquidacin del efectivo mediante las fianzas exigidas y, en la entrega de valores, se soluciona mediante la autorizacin a las entidades rectoras de los mercados de la adquisicin a prstamo para asegurar la entrega en los plazos marcados. Tambin se ha utilizado el sistema de recompra, es decir, la anulacin de una venta mediante una recompra en la que se compensan los efectivos o ttulos no entregados, si bien esta solucin es
RIESGO DE CONCENTRACIN
Concentration risk Est provocado por una excesiva concentracin de las operaciones en ciertos sectores, reas o contrapartidas, de manera que, segn sea el factor de concentracin elegido, este riesgo podr ser: Instrumentos Volumen Sector rea geogrfica Contrapartida
En caso de este ltimo, se pretende paliar mediante acuerdos de netting multilateral, esto es, si la posicin al riesgo es la suma de las posiciones individuales y, adems, en el control del riesgo de crdito se establecen lmites de riesgo por contrapartida, resultar que una empresa
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R IESGO DE CONTRATACIN
ms compleja y onerosa que las antes mencionadas. Naturalmente, como en los mercados organizados de valores son las sociedades rectoras de los mercados o entes formados por las mismas los responsables del sistema de liquidacin, compensacin implantado, es este sistema quien, en definitiva, produce la liquidacin en efectivo y la entrega de ttulos, generalmente mediante transferencias en los registros contables para los ttulos y en las cuentas bancarias que proceda para los efectivos. En cualquier caso, los riesgos se aminoran notablemente con la reduccin de los plazos entre la fecha de negociacin y la liquidacin. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO DE CRDITO
Credit risk Se define como el quebranto que originara el posible impago o prdida de solvencia de un deudor, es decir, existe una cierta probabilidad de que llegado el vencimiento del derecho de cobro no sea atendido, lo que conllevar una prdida para el acreedor. Este riesgo de crdito puede dividirse en: 1) Riesgo de insolvencia o de contrapartida. Originado en el trfico normal o habitual de la empresa, como consecuencia de la situacin econmico-financiera del deudor o debido a la imposibilidad de asumir la prdida de la operacin, debido a los cambios que ha experimentado el mercado desde la contratacin. El riesgo de insolvencia o contrapartida puede ser de dos clases: recto: derivado de los derechos de cobro. Contingente: resultante de los productos derivados.
RIESGO DE CONTRATACIN
Contractual risk Es un riesgo que tiene mayor incidencia en los mercados de oferta/demanda directa (cotizacin/contratacin) donde vendedor y comprador deben buscar directamente la contrapartida y cuando los medios de cotizacin son muy rudimentarios de manera que la localizacin del mejor precio es muy laboriosa y pocas veces se consigue. Los mercados organizados disminuyen este riesgo para el comprador y vendedor, contra un coste que es el de la propia estructura de cotizacin/contratacin y el de la gestin de las operaciones de oferta/demanda por medio de los miembros del mercado. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Para evaluarlo deber tenerse en cuenta que tiene un doble componente (Recomendacin n 10 del G-30): Riesgo actual o de contraparte, esto es, estimacin actual de los posibles fallidos segn las condiciones presentes del mercado. Esto tambin se conoce como exposicin corriente. Riesgo potencial, esto es, estimacin futura de los posibles fallidos si las condiciones de mercado cambiaran hacia la situacin ms desfavorable para los deudores. Se conoce adems con la denominacin de exposicin potencial.
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R IESGO DE CRDITO DE LAS ENTIDADES DE CRDITO

2) Riesgo-pas. Puede dividirse en: Riesgo soberano: Se correspondera con el riesgo-pas de la Circular 4/1991, del Banco de Espaa. El riesgo-pas es el que se deriva de las circunstancias polticas o econmicas del pas importador que impiden la realizacin puntual de los pagos por razones ajenas al propio exportador, es decir, ste desea realizar el pago pero existen algunas situaciones excepcionales en su pas que lo impiden. Este riesgo hace referencia a la solvencia econmico-financiera de un pas en su consideracin de riesgo poltico. Se denomina genricamente como riesgo-pas la serie de factores objetivos que pueden poner en dificultad el que un pas determinado haga frente a sus compromisos, por ejemplo debido a su situacin poltica, volumen de su deuda externa, escasez de reservas de divisas, dficit crnico de su balanza de pagos, etc. Riesgo administrativo: Vendra representado por las limitaciones permanentes o temporales a la actividad econmica, mediante restricciones sobre la libertad de mercado y movilidad de los factores. Este riesgo, junto con el soberano, sufre una fuerte influencia de factores polticos. Riesgo poltico: Sera la probabilidad de expropiacin de las inversiones privadas con o sin contraprestacin. Vendra dado por la historia poltica de cada pas y se debe a factores econmicos y sociopolticos; as podra medirse a travs del desarrollo del capital humano, de la distribucin de la renta y de la renta per capita, de forma que a mayor desfase mayor riesgo. por una serie de sociedades dedicadas a la evaluacin o calificacin (llamadas agencias de rating), esto es, juzgan la capacidad y la probabilidad de que una entidad o un Estado atienda al pago del principal y de los intereses de una determinada deuda o bien de su pasivo en general. Realmente, al calificar una emisin o un conjunto de ellas, lo que se califica es el grado de solvencia del emisor, distinguiendo entre el corto y el largo plazo. Lgicamente la ventaja de este sistema estriba en la informacin que tiene el inversor potencial sobre las emisiones y, para el emisor, la ventaja proviene del diferencial de inters que tendr respecto a otros competidores al estar reconocida su deuda por una entidad especializada. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Calificacin crediticia" y "Clasificacin de riesgos empresariales".
RIESGO DE CRDITO DE LAS ENTIDADES DE CRDITO

Credit risk of banks Considerando que la principal actividad de las entidades de crdito es la intermediacin de recursos financieros y que, aun cuando es creciente la diversificacin de actividades en las que no se asumen riesgos, sigue siendo el riesgo de crdito el ms fundamental, ms antiguo y universal de los riesgos en el negocio bancario. Este riesgo no es otro que el riesgo de insolvencia del deudor, representado en los balances bancarios por las inversiones crediticias en efectos tomados en firme y en crditos y prstamos, los valores de renta fija y todos los dems saldos deudores de terceros, cualquiera que sea
En la prctica, el riesgo de crdito, tanto a efectos de riesgo de insolvencia como de riesgo-pas, aparece medido
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R IESGO DE CRDITO EN LA BANCA

su titular, su forma de instrumentacin o garanta, adems de los compromisos contrados y contabilizados "fuera de balance", es decir, en cuentas de orden. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgos bancarios".
de los riesgos asumidos, tanto a nivel de clientes como por sectores de actividad. La poltica de crdito de las entidades bancarias y financieras se basa en la estrategia global de negocio y en la asignacin de objetivos por cada segmento de actividad crediticia, por lo que los elementos que se consideran en la planificacin y presupuesto de esta poltica son los siguientes: a) Volumen de crditos a clientes a mantener en balance en funcin de la estructura del activo que resulta de la estrategia de segmentacin de las actividades que se hubieran decidido. b) Seleccin de modalidades de crdito y posiciones medias a mantener en cada una, con estructura por plazos y volmenes. c) Diseo de una poltica de cliente, producto, precios, modalidades de refinanciacin. d) Sistemas de anlisis y estudio de riesgos para la concesin de crditos. e) Sistemas de anlisis para el seguimiento y buen fin de los riesgos en curso. f) Sistemas de prevencin de impagados y de gestin de los que se produzcan.
RIESGO DE CRDITO EN LA BANCA

Credit risk in banking La valoracin y asuncin del riesgo constituye la esencia de la actividad bancaria. El anlisis en profundidad del riesgo asumido o a asumir es, por tanto, imprescindible para juzgar adecuadamente el crecimiento del volumen de negocio, de las magnitudes reflejadas en el balance y de los resultados obtenidos. De los diferentes tipos de riesgos asumidos en la actividad bancaria, el correspondiente a la morosidad o incobrabilidad de la inversin bancaria tpica o riesgo de crdito (riesgo de prdida en caso de impago de una contraparte, es decir, de que no atienda las obligaciones de pago de la deuda) o de que la entidad financiera tenga que subrogarse en obligaciones contradas por terceros a quienes se ha prestado un crdito de firma constituye, especialmente en pocas de crisis econmica y cambios inesperados en la coyuntura, uno de los aspectos de actuacin prioritaria y permanente de la gestin bancaria. Este riesgo es, naturalmente, consustancial al negocio bancario y su mayor o menor significacin depende del estado general de la economa, de la profesionalidad de las personas y equipos directivos responsables del estudio y concesin de las operaciones y del grado de dispersin
El riesgo de crdito o de no recuperacin de activos se ha venido agudizando en los ltimos aos debido a la fuerte y creciente competencia en la que se viene desarrollando la actividad bancaria, la cada vez mayor interdependencia de las economas a nivel internacional que hace que se produzcan riesgos adicionales difcilmente abarcables, as como la fuerte incidencia de las crisis econmicas. En este contexto, se impone con fuerza un criterio bsico en la gestin de
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R IESGO DE CRDITO EN LA BANCA

riesgos como es el de la diversificacin, aplicada sta en sentido amplio: Cuota de riesgo/inversin limitada con un determinado prestatario. En los distintos sectores de actividad econmica, debiendo considerar los fuertemente interrelacionados. En Zonas geogrficas. Por productos o modalidades. Por segmentos de clientela. Etctera. Ambas estructuras tienen sus ventajas e inconvenientes. En la entidad financiera organizada con dos funciones independientes se tienden a crear fuertes conflictos entre los encargados de la captacin de negocio y los responsables del riesgo. En pocas de expansin, el rea comercial tiende a ser la que ocupa la posicin dominante en la organizacin, mientras que en pocas de recesin el papel predominante lo asume la funcin de riesgos. En este contexto, el rea comercial, si es juzgada nicamente por su capacidad para aumentar el volumen de negocio (cumplimiento de objetivos de negocio), no se considerar normalmente responsable de la calidad de los riesgos asumidos. Si, adems, la entidad est orientada al crecimiento, el departamento de crditos se ver desplazado. Si la entidad se organiza en una estructura en la que se encuentra integrada la funcin comercial y la de riesgos y cada responsable comercial acepta y asume la necesidad de la calidad de la cartera de inversin y del volumen, el xito depender de la disponibilidad de profesionales con experiencia y formacin de riesgos y, por supuesto, de que se les juzgue por el nivel de consecucin de ambos objetivos. Este sistema es de responsabilidad delegada (delegacin de atribuciones en materia de riesgos a las personas responsables de la captacin de negocio). La entidad, as organizada, puede incurrir en graves riesgos si delega atribuciones en personas sin experiencia y stos se acentan cuando se practica una poltica de delegar en personas de reciente nombramiento. Muchos son los bancos, tanto nacionales como extranjeros, que han sufrido
En la gestin del riesgo de crdito ha venido siendo recurrente la utilizacin de determinados paradigmas como el siguiente: En pocas de expansin, se autorizan crditos con la misma alegra con la que se deniegan en pocas de crisis, lo que conlleva a la existencia de polticas crediticias errticas y no estables. En este sentido, resulta de inters reflexionar sobre la conveniencia de que la funcin de riesgos deba estar integrada en la funcin de negocio o ser independiente. Si la organizacin de la entidad financiera adopta la estructura de funciones separadas nos encontraremos con reas de promocin de negocio que tendran como objetivo la comercializacin de los productos y servicios y departamentos de crditos que se ocuparan de analizar y decidir las propuestas de inversin presentadas por el rea comercial. La estructura alternativa sera la existencia de una sola rea en la cual se comercializaran los productos y servicios de la entidad financiera y adems se analizaran y decidiran las operaciones de riesgo. Cmo habra que denominar a este rea nica?: rea Comercial o rea de crditos.
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R IESGO DE DESFASAMIENTO
graves problemas por no estructurar adecuadamente la funcin de riesgos. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Modelos de medicin del riesgo de crdito en la banca".
RIESGO DE EVENTOS
Events risk Este riesgo puede dividirse a su vez en: Riesgo por desinformacin. Riesgo de convertibilidad de las monedas. Riesgo de reputacin de la marca o nombre comercial y relaciones pblicas. Ciclos econmicos que afecten al nivel de actividad o al precio de los productos y servicios. Desastres: naturales, guerras o suspensin de mercados. Riesgos de Redondeo: como el de la conversin a euros. Riesgo de Industria, Actividad o Producto: provocado por cambio del hbito en el consumo. Riesgo de Recursos: provocado por una crisis que afecte al normal abastecimiento de materias primas y otros productos necesarios para desarrollar la actividad. Riesgo Tecnolgico: cambios inesperados de la tecnologa aplicable a la actividad, u obsolescencia de los medios de la empresa, as como descuido del departamento de I+D.
RIESGO DE DESFASAMIENTO
Mismatch risk Riesgo derivado de la existencia de desfases entre los vencimientos de diferentes activos o entre sus plazos de forma que no coincidan exactamente. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO DE ENTREGA A UN DA
Overnight delivery risk Las operaciones concertadas en los mercados internacionales dan origen a este riesgo a causa de que los centros de liquidacin estn situados en diferentes zonas horarias, por lo que el pago o entrega que constituye la transaccin por una de las partes que intervienen en la misma, puede resultar insuficiente, cuando la otra parte lo recibe al da siguiente. Este riesgo queda subsanado si interviene una cmara de compensacin. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
En el comercio internacional, se denominan riesgos extraordinarios a los riesgos derivados de hechos de carcter catastrfico, ajenos a la voluntad de las partes que impiden el cumplimiento regular de los contratos y las prestaciones debidas. En esta categora de riesgos extraordinarios pueden incluirse: Las circunstancias o sucesos de carcter catastrfico acaecidos fuera de
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R IESGO DE LIQUIDACIN
Espaa que impidan al deudor extranjero realizar el pago. A estos efectos, tienen la consideracin de sucesos catastrficos los calificados como extraordinarios por las disposiciones espaolas que regulan la compensacin de tales siniestros. La insolvencia de hecho o la insolvencia de derecho del deudor, cuando sea consecuencia directa de circunstancias de carcter extraordinario. riva de la contingencia de prdida, por incumplimiento de sus obligaciones por la contrapartida, sea por falta de entrega del activo objeto del contrato por el vendedor, sea por falta de pago de dicho activo por el comprador. Si las transacciones se consuman directamente fuera de un sistema de compensacin y liquidacin, el riesgo de liquidacin es asumido directamente por cada parte y la forma de eliminarlo es aplicar el principio de "entrega contra pago". Cuando se trata de mercados organizados, las transacciones no se realizan directamente entre las partes, sino que se negocian a travs de los miembros del mercado y la liquidacin se sujeta al sistema adoptado por los rganos rectores del mismo, transfirindose el riesgo de liquidacin a los mediadores y de stos al sistema. Por lo tanto, las entidades rectoras de los mercados debern haber previsto medidas cautelares para aminorar este riesgo y esa es la regla de oro que todos los sistemas actuales aplican, asumiendo, por tanto, el control del registro contable de las transacciones y de los fondos que sirvan de cobertura a las rdenes o bien implicando a los miembros que presentan operaciones en la responsabilidad por el incumplimiento de los ordenantes, lo que no impide que se establezcan sistemas de operacin en descubierto con la aportacin de las garantas que procedan para mantener la seguridad de liquidacin en el mercado. Pero, en cualquier caso, la aminoracin del riesgo de liquidacin exige un perfeccionamiento de los procesos de liquidacin para reducir el plazo entre contratacin y liquidacin, buscando el cumplimiento del principio de "pago contra entrega", lo que es posible si los valores se transforman en derechos valor registrados contablemente y cuya transmisin se registra mediante anotaciones
En realidad se est haciendo referencia a hechos de carcter catastrfico tales como terremotos, maremotos, incendios, inundaciones, huracanes, tornados, etc. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO DE INSOLVENCIA
Insolvency risk Riesgo de prdida debido al incumplimiento (quiebra) de un emisor de un activo financiero o debido a la insolvencia de la entidad de contrapartida. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo de crdito".
RIESGO DE LIQUIDACIN
Liquidation risk En los mercados de valores se define como riesgo de liquidacin el que se de-
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R IESGO DE LIQUIDEZ
en cuenta. Ahora bien, existen diferentes alternativas para la organizacin del proceso contratacin/liquidacin, que van desde la agrupacin de las liquidaciones en das fijos con una determinada periodicidad, hasta la contratacin continua y liquidacin continua con el mnimo desfase, respondiendo cada solucin a la evolucin, normativa y tcnica, de cada mercado en particular. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
go o de realizar una operacin, a causa del amplio margen de precios negociado en el mercado (diferencia entre precio de oferta y demanda) o bien al no encontrar volumen suficiente o tambin por la indivisibilidad de los contratos negociados, constituyendo estos problemas una caracterstica habitual del mercado. Este riesgo depende del volumen de la posicin, del diferencial entre precios de compra y venta y del plazo para el que se pretende medir. Riesgo de liquidez crtico: posibilidad de cerrar o hacer lquida una posicin pero con cuantiosas prdidas, provocado por pocas de crisis, a pesar de tratarse de mercados muy lquidos.
RIESGO DE LIQUIDEZ
Liquidity risk
I. RIESGO DE LIQUIDEZ O ESTRECHEZ II. RIESGO DE TESORERA
II.
RIESGO DE TESORERA
El riesgo de liquidez se divide en riesgo de liquidez o estrechez y riesgo de tesorera.
I.
RIESGO DE LIQUIDEZ O ESTRECHEZ
Se deriva de la falta de medios lquidos de un agente para hacer frente a las obligaciones contradas en la operativa del mercado, provocado por los gaps de cash-flow, dando lugar a una necesidad de inversin o financiacin, en este ltimo caso se conoce como funding. As pues, puede diferenciarse entre: Risk Funding: cuando se precisan recursos para atender los pagos futuros, ya que el vencimiento de las obligaciones de pago es anterior al de los derechos de cobro o el volumen de las obligaciones es mayor que el de los derechos. Para gestionarlo, o encontrar financiacin, una entidad dispone de 3 vas: a) Recursos propios: que pueden ser de dos formas: Generados por la empresa en el desarrollo de su actividad (autofinanciacin) y que pueden suponer nuevos recursos (enriquecimiento), esto es, beneficios no distri-
Este riesgo (risk market liquidity) puede medirse en base al diferencial de precios de compra y venta del mercado, ponderados por el volumen. Lo recoge el informe del G-30, aunque no establece ninguna recomendacin al respecto. Viene dado por la probabilidad de que un agente sufra un quebranto como consecuencia del escaso volumen de negociacin de un mercado y, por ende, la imposibilidad de deshacer la posicin sin prdida o del aumento del diferencial entre precios de compra y venta, de forma que para deshacer una posicin se sufrir una elevada prdida. Puede manifestarse como: Riesgo de liquidez normal: imposibilidad de cerrar una posicin de ries-
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R IESGO DE MERCADO
buidos o tambin pueden suponer recuperacin en forma lquida de recursos ya disponibles (mantenimiento), como son las amortizaciones del inmovilizado. Obtenidos del exterior, pudiendo diferenciarse entre los que conllevan una participacin en capital (ampliaciones, conversin o canje de deuda, warrants, etc.) o si no conllevan tal participacin (subvenciones, donaciones, etc.). Risk Cash Management o Trading: el vencimiento de las obligaciones de pago es posterior al de los derechos de cobro, siendo precisa la inversin de los flujos de caja recibidos hasta el momento de efectuar los pagos o el volumen de stos es mayor que el de aqullas. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
b) Recursos ajenos: donde la posicin de la empresa sera deudora frente a un tercero. Bsicamente se puede distinguir entre deudas materializadas en valores negociables y contratos de crdito que no estn representados mediante ttulos negociables. c) Recursos operacionales: stos seran los obtenidos del desarrollo normal del negocio por parte de la empresa. Pueden distinguirse entre: Crdito comercial, concedido por proveedores, empleados, Administraciones Pblicas y otros acreedores que conceden un aplazamiento en el pago tpico de la actividad. Operaciones financieras, que generan crdito comercial a travs del mercado financiero y garantizado con los derechos de cobro de la actividad. Entre otros destacan: descuento comercial, endoso como pago, endoso como garanta de prstamos, factoring, forfaiting y confirming.
RIESGO DE MERCADO
Market risk
I. CONCEPTO II. CLASES 1. Riesgo de precio de las mercancas 2. Riesgo de precio de las acciones 3. Riesgo de tipo de inters 4. Riesgo de tipo de cambio 5. Riesgo de base y correlacin entre las diversas posiciones y mercados
I.
CONCEPTO
Este riesgo es consecuencia de la probabilidad de variacin del precio o tasa de mercado en sentido adverso para la posicin que tiene la empresa, como consecuencia de las operaciones que ha realizado en el mismo. Por tanto, segn el mercado donde se opere, el riesgo podr ser: Riesgo de precio de las mercancas. Riesgo de precio de las acciones. Riesgo de tipo de inters. Riesgo de tipo de cambio. Riesgo de base y correlacin entre las diversas posiciones y mercados.
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R IESGO DE MERCADO
II. CLASES
da aumentar a costa de un descenso de la demanda del producto inicial. Por otro lado, depender de si el producto es complementario de otro, puesto que si aumenta la demanda del producto principal tambin lo har la del producto complementario. Renta disponible y propensin al consumo, pues si aumenta la renta aumentar la demanda de productos normales y disminuir la de productos inferiores. Hbitos de consumo y preferencias de los consumidores.
1. Riesgo de precio de las mercancas

Probabilidad de que la empresa tenga un resultado negativo en funcin del precio de los productos (commodities) y de la posicin de la empresa, esto es, si la empresa posee el producto (posicin larga) cualquier aumento del precio sera beneficioso, mientras que si debe adquirir el producto (posicin corta) lo beneficioso sera que el precio disminuyese. El precio de un producto es consecuencia del equilibrio en el mercado entre las cuantas de oferta y demanda, de forma que a mayor precio mayor oferta y menor demanda y a menor precio menor oferta y mayor demanda, luego, respecto al precio, la demanda vendr dada por una curva de pendiente negativa, mientras que la oferta ser una curva de pendiente positiva. La oferta depender por tanto de: Precio del producto, a mayor precio mayor oferta. Avances tecnolgicos, pues podr aumentar la produccin y la oferta sin modificar el precio. Coste de los factores productivos, de forma que un aumento en el precio de los factores provocar un aumento del precio del producto final. Regulacin del mercado, va normas reguladoras concretas del mercado, impuestos, subvenciones, etc. La demanda depender de: Precio del producto, a mayor precio menor demanda. Productos relacionados, es decir, por un lado depender del precio de los productos sustitutivos, pues si el precio de stos disminuye su deman-
2. Riesgo de precio de las acciones

Probabilidad de que la empresa tenga un resultado negativo en funcin del precio de las acciones que posea en cartera. Este riesgo se descompone a su vez en riesgo especfico, diversificable o no sistemtico y riesgo sistemtico o no diversificable.
3. Riesgo de tipo de inters

Este riesgo es consecuencia de la probable variacin del tipo de inters en un sentido contrario a la posicin que tiene la empresa.
4. Riesgo de tipo de cambio

Es la prdida potencial como consecuencia de las variaciones del tipo de cambio, es decir, segn su volatilidad y la posicin que tenga el agente en cada divisa. En toda empresa pueden diferenciarse los siguientes tipos de riesgo de cambio: Riesgo contable (exposicin contable o de conversin): surge cuando se opera con monedas distintas a la
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R IESGO DE MORALIDAD
empleada para formular la informacin contable. Tambin puede venir provocado por la elaboracin de estados financieros consolidados, como consecuencia de que las empresas operan en diferentes pases y monedas y, por tanto, sus estados financieros individuales estn confeccionados en distintas monedas (riesgo de consolidacin). Dependiendo del mtodo de conversin empleado los resultados diferirn en uno u otro sentido, pues sern diferentes las partidas de activo y pasivo que se tendrn en cuenta como expuestas al riesgo de conversin. Riesgo econmico (exposicin econmica): provocado por las posiciones en monedas distintas a la moneda funcional o bsica elegida por la entidad como caracterstica de su actividad, que puede ser igual o diferente de la empleada para presentar las cuentas anuales. Adems este riesgo puede ponerse de manifiesto, aunque la entidad no opere en divisas, por otras razones como que la competencia s lo haga, las materias primas tengan su precio referenciado a otras divisas o su precio se fije en plazas internacionales, etc. Riesgo transaccional (exposicin transaccional): hace referencia a las operaciones realizadas en moneda extranjera que an no estn vencidas. Por ello, la cuanta de los flujos monetarios de las citadas operaciones depender del tipo de cambio vigente en el momento de valorarse las mismas. sos necesarios para adquirir el activo y mantenerlo hasta el momento futuro y descuenta el posible rendimiento que, hasta ese momento, origine el ttulo. Lgicamente a medida que transcurra el tiempo, la base converge hacia el precio de contado, esto es, llegado el momento futuro, el precio de contado y del contrato de futuro coinciden, puesto que el futuro se ha transformado en contado. El problema estriba en que dicha convergencia no es lineal, es decir, la reaccin de los precios al contado y a futuro no es igual ante cambios en las condiciones de mercado, lo que puede originar prdidas. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Base"; "Clasificacin de riesgos empresariales"; "Riesgo de tipo de cambio"; "Riesgo de tipo de inters"; "Riesgo diversificable" y "Riesgo sistemtico".
RIESGO DE MERCADO EN CARTERAS

Vase: "Riesgo sistemtico".
RIESGO DE MORALIDAD
Morality risk En una situacin en que una colectividad asegura riesgos de sus partcipes que pueden alcanzar diferentes grados de intensidad segn la actuacin individual, se denomina riesgo moral al que supone la posicin de uno de los partcipes que, ante la no diferenciacin del coste del seguro en funcin del nivel de riesgo, realiza transacciones dirigidas a obtener la mxima ganancia sin conside-
5. Riesgo de base y correlacin entre las diversas posiciones y mercados

La base se define como la diferencia que existe entre el precio de contado y de futuro de un mismo activo, como consecuencia de que el precio de futuro incorpora el coste de financiar los recur-
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R IESGO DE MOROSIDAD DE LAS ADMINISTRACIONES ...

racin al posible desproporcionado incremento del riesgo colectivo, puesto que la prima no vara. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO DE MOROSIDAD DE LAS ADMINISTRACIONES PBLICAS

Public administration default risk Probabilidad, bastante alta en nuestro pas, de que las administraciones pblicas incumplan o, al menos, retrasen enormemente el pago de sus deudas. En Espaa este es un problema que viene siendo denunciado constantemente por quienes son proveedores del Estado y otras administraciones pblicas o realizan obras pblicas. La morosidad alcanza muchos miles de millones y abarca a infinidad de empresas, puesto que no slo afecta a los contratantes directos, sino que repercute en los proveedores de esos contratantes tambin, as como en las instituciones financieras que mantienen crditos o anticipos de certificaciones con estos ltimos.
Mes 1 2 3 4 5 6 Fuente: Elaboracin propia. Fondo de inversin 4,10% -1,70% 2,30% -2,50% 2,32% 3,00%
Por consiguiente, las Entidades de crdito, como proveedoras de servicios financieros o, directamente, de financiacin, deben tener en cuenta este riesgo de morosidad a la hora de estudiar operaciones con clientes que son proveedores y realizan obras pblicas, porque las dificultades de reembolso en el momento oportuno de esas operaciones son ms probables que un crdito a un cliente no ligado a contratos pblicos. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgos bancarios".
RIESGO DE PRDIDA
Risk of loss Es una forma de computar el riesgo de una inversin, utilizada con frecuencia para los fondos de inversin. De manera especfica, se considera riesgo de prdida a la obtencin de rentabilidades pasadas por debajo del tipo de inters de un activo sin riesgo. Por ejemplo, se dispone de la siguiente informacin histrica de las rentabilidades generadas por un fondo de inversin y el activo libre de riesgo durante los ltimos 6 meses:
Activo libre de riesgo 2,32% 2,32% 2,32% 2,32% 2,32% 2,32% Diferencia 1,78% -4,02% -0,02% -4,82% 0 0,68%
RENTABILIDADES HISTRICAS
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R IESGO DE RESPONSABILIDAD
En la ltima de las columnas de la tabla anterior, podemos observar las diferencias de rentabilidad que se han ido generando entre el fondo de inversin y el activo libre de riesgo. Para este ejemplo concreto, han sido tres veces las que el fondo de inversin ha proporcionado un rendimiento inferior al del activo libre de riesgo. Por tanto, el riesgo de prdida de este fondo de inversin ascendera a:
RIESGO DE REINVERSIN
Reinvestment risk Es el riesgo de tipo de inters derivado que afecta a los retornos de capital y percepcin de ingresos por rentas cuando el inversor pretende mantener la rentabilidad de los capitales hasta el final de la inversin. Es evidente que puede no colocar los fondos que le retornan al mismo tipo de inters que inicialmente consigui y que la reinversin del cupn o renta tambin puede rendir menos por el mismo motivo.

Vase tambin: "Activo libre de riesgo" y "Riesgo de un ttulo".
RIESGO DE PLAZO
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ Term risk
En cualquier actividad, el transcurso del tiempo para el cumplimiento de unos objetivos implica un riesgo. Este riesgo puede tener dos tendencias distintas segn la operacin a la que se refiera. Por ejemplo, en una operacin crediticia el riesgo al momento de concertarse la operacin es mayor en funcin del plazo, disminuyendo ste a medida que se acerca el vencimiento de la operacin sin sobresaltos. Por el contrario, en una inversin real con una vida til (por ejemplo, edificios, puentes, embalses, maquinaria, etctera), cuanto ms tiempo transcurra mayor ser el riesgo de prdida por envejecimiento de los bienes. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO DE RESPONSABILIDAD
Liability Risk Riesgo que en caso de producirse el siniestro asociado a ste provoca un aumento en las obligaciones (deudas) de aquellos que han sido responsables civiles de los daos sufridos por otras personas. Existen muchos tipos de responsabilidades civiles: derivadas del uso de vehculos a motor, del ejercicio de actividades profesionales, del uso de armas, etc.
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R IESGO DE SISTEMA
La responsabilidad civil nace cuando las personas sean declaradas judicialmente responsables de los daos causados, tenindose que haberse producido anteriormente la reclamacin de una indemnizacin por parte de los perjudicados en el siniestro. Son similares a los riesgos patrimoniales, puesto que al provocar un aumento en las deudas del responsable, estn reduciendo el patrimonio neto del deudor. Los riesgos de responsabilidad son cubiertos por los denominados seguros de responsabilidad civil. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Riesgo patrimonial" y "Seguro de responsabilidad".
Pero tambin se produce riesgo por el incumplimiento de alguno de los miembros del mercado de cubrir sus deudas por liquidacin con el sistema, teniendo en cuenta que se utilizan procedimientos de compensacin para realizar las liquidaciones. Por consiguiente el riesgo de sistema es la posibilidad de que la insolvencia o el incumplimiento contractual de liquidacin de una entidad participante en un mercado organizado y que mantiene un sistema de liquidacin de transacciones (o de crisis en un mercado) arrastre a las dems entidades (o contagie a los restantes mercados), produciendo una crisis general, a consecuencia del denominado "efecto domin". Tambin se le conoce como riesgo sistmico. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO DE SISTEMA
System risk Se refiere usualmente al riesgo que surge de los mecanismos establecidos en un sistema de compensacin o liquidacin de un mercado organizado. Dada la complejidad de las transacciones financieras y de las diferentes partes implicadas en los contratos realizados en un mercado organizado, pueden surgir riesgos, por muchas medidas precautorias que se tomen, relativos al cumplimiento de las obligaciones por todas las partes implicadas en un contrato. En el caso de los mercados de valores el riesgo se puede originar por la falta de cumplimiento de la contrapartida, sea la entrega de ttulos por el vendedor, sea el pago del efectivo de esos ttulos por el comprador. Este es el llamado riesgo de contrapartida.
RIESGO DE SOBREINVERSIN EN RECURSOS HUMANOS

Overinvestment risk Puede ser de dos tipos. Un riesgo consustancial en las economas de mercado es que la inversin en formacin y capacidad productiva de cualquier colaborador pueda perderse, porque el mismo decida cambiarse de empresa. El otro tipo de riesgo es el derivado de cambios tecnolgicos o de volumen de actividad, irreversibles, que impliquen
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R IESGO DE TIPO DE CAMBIO

sobrantes de plantilla o fuertes inversiones en reconversin. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
minos de coste como de utilidad, por lo que las entidades debern seleccionar y evaluar, en todo momento, aquella cartera de instrumentos de financiacin permanente que ms se ajuste a sus necesidades. En cualquier caso, el volumen de fondos propios debe ser suficiente para cubrir adecuadamente tanto los riesgos actuales como las posibles prdidas que pudieran aflorar, de forma que no se ponga en peligro el rating de la entidad y se cumpla, al mismo tiempo, con los requisitos legales en materia de solvencia. Asimismo, el volumen de fondos propios debe permitir afrontar con xito la estrategia de la entidad a largo plazo (proyectos) de forma que no se reduzca el margen de maniobra de cada entidad por dificultades de acceso al capital en condiciones favorables. Una vez considerados los puntos anteriores se deber definir la estructura de fondos propios que, analizando las ventajas e inconvenientes de los distintos instrumentos de financiacin permanente que pueden ser utilizados, haga posible reducir el coste medio ponderado del capital. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Basilea, Acuerdos" y "Riesgo".
RIESGO DE SOLVENCIA EN LAS ENTIDADES DE CRDITO

Credit institutions solvency risk Probabilidad de comprometer la solvencia de una entidad de crdito, hecho que sucede cuando los recursos ajenos de estas entidades se sitan por encima de los recursos propios, en una proporcin no adecuada. Por ello, la variable recursos propios, el capital, es alrededor de la que gira gran parte de la solvencia de estas entidades. Dada la importancia de este sector, el financiero, en cualquier economa, uno de los objetivos de la legislacin es la de garantizar la solvencia de este tipo de entidades, para evitar que puedan encontrarse en situaciones problemticas y acaben arrastrando a toda la economa en su cada, como consecuencia de un efecto domin. De ah los acuerdos de Basilea, tan importantes en este sentido. Las entidades financieras tienen la posibilidad de aumentar su base de capital a travs de distintos instrumentos como son la ampliacin de capital, la retencin de beneficios, la generacin de reservas de revalorizacin de activos o la emisin de ttulos (acciones preferentes, deuda perpetua, financiacin subordinada u obligaciones convertibles). Todos estos instrumentos tienen ventajas e inconvenientes, tanto en tr-
RIESGO DE TIPO DE CAMBIO

Foreign exchange rate risk Es la prdida potencial como consecuencia de las variaciones del tipo de cambio, es decir, segn su volatilidad y la posicin que tenga el agente en cada divisa:
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R IESGO DE TIPO DE CAMBIO

Posicin larga: los activos en la divisa son mayores que los pasivos, luego el riesgo de cambio se presentar cuando el tipo de cambio directo baje, esto es, se aprecie la moneda local frente a la divisa. Posicin corta: los activos en la divisa son menores que los pasivos, luego el riesgo de cambio tendr lugar si el tipo de cambio sube. Posicin neutra: los activos en divisas son iguales a los pasivos. Sin riesgo, debido a que activos y pasivos vencen en los mismos perodos. Con riesgo, si los perodos de vencimiento de activos y pasivos no coinciden, de forma que si los activos vencen despus que los pasivos, existir una posicin larga con el correspondiente riesgo si baja el tipo de cambio en ese perodo de tiempo de desfase. En cambio si los pasivos vencen despus que los activos, existir una posicin corta, existiendo, en el perodo de desfase de vencimientos, un riesgo de subida de los tipos de cambio. se opera con monedas distintas a la empleada para formular la informacin contable. Tambin puede venir provocado por la elaboracin de estados financieros consolidados, como consecuencia de que las empresas operan en diferentes pases y monedas, y por tanto sus estados financieros individuales estn confeccionados en distintas monedas (riesgo de consolidacin). Dependiendo del mtodo de conversin empleado los resultados diferirn en uno u otro sentido, pues sern diferentes las partidas de activo y pasivo que se tendrn en cuenta como expuestas al riesgo de conversin. Riesgo econmico (exposicin econmica): provocado por las posiciones en monedas distintas a la moneda funcional o bsica elegida por la entidad como caracterstica de su actividad, que puede ser igual o diferente de la empleada para presentar las cuentas anuales. Adems este riesgo puede ponerse de manifiesto, aunque la entidad no opere en divisas, por otras razones como que la competencia s lo haga, las materias primas tengan su precio referenciado a otras divisas, o su precio se fije en plazas internacionales, etc. Riesgo transaccional (exposicin transaccional): hace referencia a las operaciones realizadas en moneda extranjera que an no estn vencidas. Por ello, la cuanta de los flujos monetarios de las citadas operaciones depender del tipo de cambio vigente en el momento de valorarse las mismas. Las divisas incluyen los ttulos de crdito de las autoridades monetarias frente a los no residentes en forma de depsitos bancarios, letras de tesorera, valores pblicos a corto y largo plazo, unidades monetarias euro-
Por tanto, segn cul sea la posicin de la empresa, sus cash-flows futuros y la volatilidad de las divisas, el riesgo de cambio de cada divisa es diferente. Respecto a la posicin debe considerarse que si una entidad vende una divisa A contra otra B, estar larga de B y corta de A por dicha operacin. Este riesgo no slo afecta a aquellos agentes que operan con monedas extranjeras. En toda empresa puede diferenciarse los siguientes tipos de riesgo de cambio: Riesgo contable (exposicin contable o de conversin): surge cuando
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R IESGO DE TIPO DE INTERS

peas y otros ttulos de crdito utilizables en caso de dficit de balanza de pagos, incluidos los ttulos de crdito no negociables provenientes de acuerdos entre bancos centrales o entre gobiernos, con independencia de que estn denominados en la moneda del pas deudor o acreedor. En la prctica, dentro de divisas se incluyen depsitos bancarios a la vista en una entidad financiera de un pas extranjero. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
tran amenazados por la posibilidad de variacin del precio del dinero. Sin embargo, no a todos les influye de la misma manera si el tipo se desplaza en una u otra direccin. El tipo de inters es la remuneracin del uso de dinero, esto es el precio del tiempo. Este precio podr ser fijo o variable, de manera que prestamista y prestatario asumirn un riesgo de tipo de inters en funcin del sentido de la variacin de dicho precio, o dicho de otra forma, cada agente asume el riesgo que desea en funcin de sus expectativas, traspasando el restante riesgo de la variacin al otro agente. Este riesgo es caracterstico de la estructura financiera de la empresa, aunque tambin afectar a toda inversin a plazo. De esta forma habr que distinguir si la empresa tiene contratado un tipo de inters fijo o variable, de forma que: Si la empresa tiene contratado un tipo de inters fijo, en principio no le afectar el riesgo de tipo de inters, pero s tendr un riesgo derivado del coste de oportunidad derivado de la variacin del tipo de inters y de la posicin que tenga la empresa, de forma que: Posicin activa: subidas del tipo de inters supondrn un coste de oportunidad, en cambio si el tipo baja, la empresa estar cubierta del riesgo, y adems obtendr un resultado superior al rendimiento del mercado. Posicin pasiva: bajadas del tipo de inters supondr un coste de oportunidad al estar endeudado a un tipo superior, en cambio si el tipo sube, la empresa estar cubierta pagando un tipo inferior al del mercado. Si la empresa se endeuda o invierte a tipo variable, el riesgo de la posicin pasiva vendr dado por las subidas
RIESGO DE TIPO DE INTERS

Interest rate risk El riesgo de tipo de inters o riesgo de intereses es el que se deriva de las fluctuaciones en los tipos de inters de los activos y pasivos que cualquier agente econmico mantiene en cartera. Las posibles causas de variacin de los tipos de inters, de forma resumida, se exponen a continuacin: Poltica monetaria de control de la cantidad de dinero en circulacin. Dficit pblico, compitiendo con el sector privado por los recursos disponibles. Tasa de inflacin, como explicacin del tipo nominal. Tipos de inters exteriores.
En general, todos los agentes econmicos se encuentran expuestos de una u otra forma al riesgo de tipo de inters. Entidades financieras, empresas, inversores institucionales e inversores individuales en mayor o menor medida se encuen-
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R IESGO DE TIPO DE INTERS

del tipo, y para la posicin activa si baja. El rendimiento de un ttulo de renta fija o el coste de una financiacin ajena, segn se mire, se puede descomponer en elementos ms simples, cuya suma ser el tipo final: Rentabilidad real de los activos sin riesgo de crdito, esto es, deuda pblica de igual vencimiento. Prima por riesgo de crdito del emisor. Prima por expectativas sobre la inflacin. Prima por riesgo de liquidez. Prima por riesgo de tipo de inters. Resumiendo todo lo anterior, se comprueba que la incidencia de las variaciones del tipo de inters es doble, siendo esto la justificacin de la prima de riesgo de tipo de inters: 1. Riesgo de reinversin, de los flujos intermedios. El resultado de la variacin del tipo de inters depender de la posicin, as: - Posicin activa, esto es, inversor o acreedor: si el tipo sube se beneficiar de un mayor rendimiento final, y si el tipo baja estar reinvirtiendo los flujos a un tipo inferior al nominal con lo que el rendimiento final ser menor que el que estim inicialmente. Posicin pasiva, esto es, deudor: si el tipo baja se beneficiar, pues podr refinanciar su deuda a un tipo menor al inicial, y si el tipo sube tendr un coste de refinanciacin mayor.
A esto habr que aadir, si el ttulo se negocia internacionalmente: Prima por riesgo-pas del emisor. Prima por riesgo de tipo de cambio. 2.
La suma de estos componentes dar como resultado el tipo nominal, es decir, el tanto por ciento que al multiplicar por el nominal dar lugar al coste a abonar por el emisor. Tericamente el rendimiento real, calculado al comienzo del perodo de inversin, que obtiene el inversor coincidir con dicho tipo, puesto que se est realizando el clculo de la tasa interna de retorno suponiendo que el inversor podr colocar todos los flujos intermedios al tipo de la emisin, pero al calcular el tipo real o tasa interna de retorno final (TIR), se actualizarn todos los flujos que genere el ttulo a lo largo de su vida teniendo en cuenta la variacin de tipos de inters en ese perodo, y por tanto del tipo de reinversin. A esto se aadira, si el inversor es no residente, la variacin del tipo de cambio cada vez que cambie un flujo intermedio a su divisa o a otra distinta a aqulla en la que viene denominado el ttulo.
Riesgo de precio, si el ttulo se vende antes de su vencimiento, o el deudor amortiza anticipadamente su deuda comprndola en el mercado. El resultado de la variacin del tipo de inters ser pues: Posicin activa: si el tipo sube el precio bajar, con lo cual el rendimiento final ser menor que el esperado, en cambio si el tipo baja, el precio subir y el rendimiento final ser mayor. Posicin pasiva: en este caso subidas del tipo supondrn una disminucin del precio y por tanto del coste final, mientras que bajadas del tipo supondrn incrementos del precio, y por ende un mayor coste final. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
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R IESGO DE UN TTULO
RIESGO DE TRANSFERENCIA
Risk of transfer Es uno de los componentes del riesgo-pas. En concreto, el riesgo de transferencia es el riesgo de los acreedores extranjeros de los residentes de un pas que experimenta una incapacidad general para hacer frente a sus deudas, por carecer de la divisa o divisas en que estn denominadas. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo-pas".
existe incertidumbre sobre la cuanta real de las mismas (por estar referenciadas a un ndice variable, por depender de una cuenta de resultados empresarial o de la solvencia del tomador de la inversin o emisor, etc.), entonces se dice que existe riesgo. Se trata de un concepto muy subjetivo; as, para un inversor, el riesgo de una inversin puede ser perder dinero, para otro dejar de ganarlo, y para un tercero ganar algo menos de lo esperado. Tradicionalmente, el riesgo ha sido visto como algo "negativo". Baste como muestra las dos siguientes definiciones: Segn el Diccionario de la Lengua Espaola de la Real Academia Espaola, riesgo es "la contingencia o proximidad de un dao". De acuerdo al diccionario Webster`s New World, riesgo es "la posibilidad de que un suceso negativo ocurra, tal y como el valor de las inversiones cayendo por debajo de lo que se pag por ellas o inversiones perdiendo todo su valor".
RIESGO DE UN TTULO
Securities risk
I. CONCEPTO II. CLCULO III. LA HIPTESIS DE NORMALIDAD
I.
CONCEPTO
Podemos definir riesgo como la variacin en los resultados de una inversin. Si invertimos un capital inicial con el fin de obtener unas rentas futuras y
Pero las definiciones anteriores no reflejan toda la inversin del riesgo. Para ello se puede recurrir a los smbolos chinos del riesgo, que nos proporcionan una descripcin mucho mejor del mismo:
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R IESGO DE UN TTULO
Donde la primera letra hace referencia a "peligro" y la segunda a "oportunidad". Por tanto, el riesgo sera una combinacin de peligros y oportunidades. De hecho, el riesgo es algo no deseado por los inversores, aunque si existe compensacin por la asuncin del mismo las cosas cambian. Tanto la teora como la realidad observada corroboran la anterior asercin y sugieren que existe un intercambio entre la rentabilidad de una inversin y su riesgo.
Donde i es la volatilidad o riesgo del activo i, E el operador esperanza matemtica, ri la rentabilidad aleatoria del activo i y Ei el rendimiento esperado del activo i. Si la desviacin tpica es alta, esto significa que las rentabilidades del ttulo se han desviado significativamente con respecto a la rentabilidad media, y por tanto podemos deducir que se trata de un ttulo con un riesgo alto. Un aspecto esencial a tener en cuenta en el clculo de la volatilidad, es el horizonte temporal al que se encuentra referenciada la misma. En ocasiones, se mide la volatilidad teniendo en cuenta los datos de los ltimos 12 meses, pero este perodo suele considerarse poco representativo para hacerse una idea correcta de la volatilidad. De ah que se aconseje contemplar horizontes de observacin ms amplios.
II.
CLCULO
La volatilidad es la medida ms ampliamente aceptada por el mercado para representar de forma matemtica el riesgo de un activo financiero durante un perodo determinado. Y dicha volatilidad suele medirse en trminos estadsticos a travs de la desviacin tpica o estndar de la rentabilidad de dicho activo, que indica cmo, en trminos medios, la rentabilidad de un ttulo se ha desviado de su rentabilidad media durante el horizonte temporal de observacin. Concretamente, su expresin matemtica es:
III.
LA HIPTESIS DE NORMALIDAD
El uso conjunto de la desviacin tpica del rendimiento de las inversiones junto con su esperanza matemtica o rentabilidad esperada, brinda la posibilidad de realizar una interpretacin prctica de los resultados de estas magnitudes
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R IESGO DE UNA CARTERA

muy directa. As, partiendo de que la rentabilidad de un ttulo sigue una distribucin de probabilidad normal, est demostrado que el 68,3%, el 95,4% y el 99,7% de las observaciones se concentran en 1, 2 y 3 desvos estndares en torno a la media, respectivamente. Por ejemplo, si un fondo de inversin de renta fija ha proporcionado una rentabilidad media anual del 7,34% durante los ltimos tres aos, y su volatilidad o desviacin tpica anualizada en el mismo perodo ha sido de 4,31%, la interpretacin de estos valores sera: con un intervalo de confianza de aproximadamente un 95% (equivalente a dos desviaciones tpicas), en los ltimos tres aos el fondo ha tenido una revalorizacin anual que ha fluctuado entre el -1,28% (rentabilidad media anual - 2 veces la volatilidad = 7,34% - 2 x 4,31%) y el 15,96% (rentabilidad media anual + 2 veces la volatilidad = 7,34% + 2 x 4,31%). Es cierto que la anterior interpretacin est basada en la asuncin de normalidad de los rendimientos y que estos datos histricos no aseguran el comportamiento futuro del fondo, pero s nos da una idea de las caractersticas de su rentabilidad. FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Activo libre de riesgo"; "Aversin al riesgo"; "Beta de un activo financiero" y "Rentabilidad de un ttulo".
MALKIEL, B. G., Un paseo aleatorio por Wall Street, Editorial Alianza, 2008. MARN, J. M. y RUBIO, G., Economa financiera , Editorial Antoni Bosch, 2001.
Artculos de opinin
MARKOWITZ, H. M., Portfolio selection , The Journal of Finance, marzo 1952, pgs. 77 a 91. MARKOWITZ, H. M., Markowitz revisited , Financial Analysts Journal, 32, septiembre 1976, pgs. 47 a 52.
RIESGO DE UNA CARTERA

Portfolio risk Es la variabilidad que presenta la rentabilidad de una cartera de valores, y a diferencia de esta ltima, no es la media ponderada de los riesgos de los activos individuales que integran la cartera. El motivo reside en el hecho de que la contribucin de cada activo al riesgo de una cartera viene dado por el grado de relacin existente entre dicho activo y los restantes componentes de la cartera. De esta forma, la expresin matemtica del riesgo de una cartera es algo ms compleja que la correspondiente a la rentabilidad de una cartera. Concretamente es,
LO ESENCIAL SOBRE RIESGO DE UN TTULO

Libros
ELTON, E. J., GRUBER, M. J., BROWN, S. J. y GOETZMANN, W. N., Modern portfolio theory and investment analysis , Editorial John Wiley & Sons, 2007. ESTRADA, J., Finanzas en pocas palabras , Editorial Prentice Hall, 2006. Donde p es el riesgo de la cartera p, xi la proporcin o ponderacin que guarda el activo i dentro de la cartera, i el riesgo individual del ttulo i y ij la covarianza o grado de relacin existente entre los ttulos i y j.
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R IESGO DEL CRDITO HIPOTECARIO

El riesgo de una cartera, por tanto, es funcin de los tres factores siguientes: La proporcin o ponderacin de cada valor en la cartera. La varianza o la desviacin estndar de la rentabilidad de cada ttulo. La covarianza o el coeficiente de correlacin entre cada par de ttulos. dos de amortizacin, se ven fuertemente afectadas por crisis del sector inmobiliario o por crisis econmicas generales. En el primer caso, una crisis del sector inmobiliario, que provoca cadas en los precios de este tipo de activos, puede hacer que la nueva valoracin de la garanta no cubra la cuanta del endeudamiento vivo. En el caso de crisis econmicas generales, que provocan desempleo, puede hacer que el prestatario quede sin posibilidad de hacer frente al pago de sus deudas y, por ello, se incrementen los ndices de morosidad de la entidad financiera. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Crisis financiera"; "Crisis subprime" y "Riesgo".
Cuando se forma una cartera con o dos ms ttulos, si se excepta el caso poco probable de que sus rendimientos estn correlacionados de forma perfecta y positiva, habr ventajas en dicha diversificacin. El motivo reside en el hecho de que si bien la rentabilidad de la cartera ser proporcional a los pesos y rentabilidades de cada activo, su desviacin tpica ser inferior a la media ponderada de las desviaciones tpicas de los ttulos que se combinan. FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Cartera"; "Diversificacin financiera"; "Rentabilidad de una cartera" y "Riesgo de un ttulo".
RIESGO DEL VAN

NPV Risk
I. CONCEPTO II. CLCULO DEL RIESGO DE LOS FLUJOS DE CAJA 1. La varianza y la desviacin tpica de los flujos de caja 2. La evolucin conjunta de los flujos de caja III. CLCULO DEL RIESGO DEL VAN
RIESGO DEL CRDITO HIPOTECARIO

Mortgage risk Aunque en un principio los prstamos y crditos hipotecarios se consideran operaciones sin riesgo por parte de la banca, esto no es completamente cierto, como lo ha puesto de manifiesto la reciente crisis financiera conocida como crisis subprime. Esto es as porque, aunque la operacin tiene una garanta real, la hipoteca, y sta es mucho ms slida que cualquier otro tipo de garanta, la verdad es que, dado los plazos normalmente muy dilata-
I.
CONCEPTO
El riesgo del Valor Actualizado Neto o riesgo del VAN mide las posibles variaciones del mismo cuando se pretende valorar una inversin segn el VAN y los parmetros de la misma (fundamentalmente los flujos de caja) no son conocidos con certeza. En estas circunstancias, para poder tener un criterio de decisin racional es aconsejable tener en cuenta tanto la rentabilidad esperada como el riesgo del mismo, para lo que suele emplearse la varianza o la desviacin tpica del VAN. Para su clculo es necesario de-
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R IESGO DEL VAN

terminar el riesgo de los flujos de caja, para posteriormente obtener el del VAN. Siendo: Qi r= Valor "r" del flujo de caja del perodo "i", para "i" desde "1" hasta "n" y para "r" desde "1" hasta "m". E(Qi)] = Esperanza matemtica de Qi b) En caso de poder estimar la probabilidad de que se produzca cada uno de los valores del flujo de caja (Pr) su expresin es:
II.
CLCULO DEL RIESGO DE LOS FLUJOS DE CAJA
En aquellos casos en los que alguno de los parmetros de la inversin (flujo de caja) no sea conocido con certeza, es decir cuando se considera que uno o ms de los citados parmetros se comporta como una variable aleatoria (en la que se estiman varios posibles valores), entre las formas de medir el riesgo asociado al citado flujo pueden citarse la varianza y la desviacin tpica. No obstante tambin es importante conocer la evolucin conjunta de los flujos de caja.
1. La varianza y la desviacin tpica de los flujos de caja

La varianza mide la distancia o dispersin media de los valores analizados con respecto al valor medio. En la varianza esta diferencia se computa al cuadrado para evitar los signos negativos.
a) Clculo de la varianza de los flujos de caja

La varianza de los flujos de caja se calcula en funcin de la informacin de la que se dispone: a) Si se estiman varios posibles valores pero no la probabilidad de que se produzca cada uno: En este caso su expresin analtica es la siguiente:
c) Si se puede estimar el flujo de caja optimista, el ms probable y el pesimista pero no la probabilidad de cada uno de ellos. Se produce cuando se piensa un valor del flujo de caja como ms probable (Qm) y, a la vez, se estima que no podr ser inferior a un segundo valor (Qp) ni superar un tercero (Q0). En esta situacin es posible aplicar alguna distribucin de probabilidad entre las que destacan la distribucin beta y la triangular (vase "Flujo de caja").
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d) Si se puede estimar el flujo de caja optimista y otro pesimista pero no la probabilidad de cada uno de ellos. En este caso slo es posible calcular el valor mnimo (Qp) y mximo (Q0) del flujo de caja pero no un valor ms probable entre ambos. Si es as, puede aplicarse una distribucin rectangular o uniforme:
la media, por lo que se considera que tiene poco riesgo. Una varianza alta se produce cuando los valores estn muy alejados de la media por lo que existen ms posibilidades de conseguir un valor mayor pero tambin de lograr uno inferior, por lo que se considera que tiene ms riesgo. Ejemplo: As, un flujo de caja presenta como posibles valores (en euros) de 21, 18, 22 y 19 y otro importes de: 36, 3, 36 y 5, ambos presentan un valor medio de 20 euros.
Tambin puede considerarse el desembolso inicial como una variable, en aquellos casos en los que no puede determinarse un valor nico. En estos casos se obtendra su varianza (2 (A)) siguiendo lo mencionado para los flujos de caja. Por lo que respecta a la desviacin tpica se obtiene mediante la raiz cuadrada de la varianza.
b) Interpretacin de la varianza y desviacin tpica de los flujos de caja

La interpretacin de la varianza es la siguiente: Una varianza pequea indica que los posibles valores estn muy cerca de La varianza de ambos flujos de caja es:
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Como puede observarse la varianza del primer flujo de caja es ms reducida que la del segundo. Esto se debe a que los valores del primer flujo de caja se encuentran ms agrupados por lo que en el mejor de los casos se obtienen 22 y en el peor 19. Sin embargo, en el segundo flujo, la diferencia se encuentra entre obtener 3 o 36. Hay que sealar que el resultado indica la desviacin en unidades monetarias (euros) al cuadrado. El clculo de la desviacin tpica permite obtener una referencia en euros (eliminando el cuadrado): mientras que en el segundo es de 25,62, por lo que se puede afirmar que el primero tiene menos riesgo.
2. La evolucin conjunta de los flujos de caja

En las inversiones que estn formadas por varios flujos de caja es bastante habitual que exista una relacin entre los mismos. Esta relacin se suele medir mediante la covarianza o con el coeficiente de correlacin.
a) La covarianza de los flujos de caja

La covarianza de los flujos de caja se calcula como la media del producto de las diferencias entre cada uno de los valores que puede tomar un flujo de caja y su media: a) Si se estiman varios posibles valores pero no la probabilidad de que se produzca cada uno, la expresin analtica es la siguiente:
Por tanto la desviacin media en el primer flujo de caja es de 1,58 euros
Siendo: - (QiQj): La covarianza entre el flujo de caja del perodo "i" y del perodo "j". - Qi r: Valor "r" del flujo de caja del perodo "i", para "i" desde "1" hasta "n" y para "r".desde "1" hasta "m". - Qj r: Valor "r" del flujo de caja del perodo "j", para "j" desde "1" hasta "n" y para "r".desde "1" hasta "m". Qi.
- E(Qi)] : Esperanza matemtica de
- E(Qi)] : Esperanza matemtica de Qj. b) En caso de poder estimar la probabilidad de que se produzca cada uno de los valores del flujo de caja (Pr) su expresin es:
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b) El coeficiente de correlacin
El coeficiente de correlacin tambin mide la relacin entre los flujos de caja, con la peculiaridad de que su valor est acotado entre menos uno y uno. Su expresin es:
negativa), indica que cuando un flujo de caja se mueve en una direccin el otro lo hace en distinta direccin con la misma intensidad. Coeficientes entre cero y uno se producen cuando los flujos de caja varan en la misma direccin, pero con distinta intensidad (la relacin es mayor cuanto ms cercano a uno sea el coeficiente). Coeficientes entre cero y menos uno, indican que los flujos de caja varan en distinta direccin y con distinta intensidad (la intensidad es mayor cuanto ms cercano a menos uno sea el coeficiente).
Siendo: - (QiQj): El coeficiente de correlacin entre los flujos de caja del perodo "i" y del perodo "j". - (QiQj): La covarianza entre el flujo de caja del perodo "i" y del perodo "j". - (Qi): La desviacin tpica del flujo de caja del perodo "i". - (Qj): La desviacin tpica del flujo de caja del perodo "j". De esta forma: Un coeficiente de correlacin nulo indica que los flujos de caja son independientes, es decir que los movimientos de uno no afectan al otro. Un coeficiente de correlacin igual a uno (correlacin perfecta y positiva), indica que cuando un flujo de caja se mueve en una direccin el otro lo hace en la misma direccin e intensidad. Un coeficiente de correlacin igual a menos uno (correlacin perfecta y
III.
CLCULO DEL RIESGO DEL VAN
Si los flujos de caja y el desembolso inicial de la inversin son variables aleatorias, el VAN puede considerarse como otra variable aleatoria suma de una serie de variables aleatorias (los flujos de caja). Considerando, a su vez, el tipo de descuento (k) como un valor conocido, es posible calcular la varianza del VAN, diferenciando los siguientes casos: a) Si los flujos de caja y el desembolso inicial son independientes, es decir las covarianzas y los coeficientes de correlacin entre ellos son nulos, la varianza del VAN se calcula aplicando el principio estadstico de que la varianza de una suma de variables aleatorias es igual a la suma de las varianzas de cada una de las variables, multiplicadas por sus constantes al cuadrado.
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b) Si los flujos de caja y el desembolso inicial son dependientes, es decir las covarianzas y los coeficientes de correlacin entre ellos son distintos de cero, la varianza del VAN se calcula aadiendo a la expresin anterior el efecto de las cita-
das covarianzas multiplicadas por sus constantes. Adems, como la covarianza entre las variables "i" y "j" es igual a la covarianza entre "j" e "i", los citados sumandos se multiplican por dos.
c) Si algunos flujos de caja son dependientes y otros no. En este caso se incluye la primera expresin a la que su unen slo los sumandos en las que aparezcan dos variables correlacionadas. Si
por ejemplo las variables correlacionadas fuesen el desembolso inicial y el flujo de caja del ao dos, y los flujos de caja de los aos tres u cinco, la varianza sera:
En el caso de que el desembolso inicial fuese un valor conocido y no una variable, en la expresin anterior aparecera cero en lugar de su varianza, y lo mismo ocurrira si cualquier otro flujo de caja fuese conocido y no una variable. Tambin podra expresarse como desviacin tpica, para lo que sera necesario calcular la raz cuadrada de la varianza del VAN:
primer flujo de caja se estima en 5, mientras que para los flujos de los aos dos y tres se estiman los siguientes escenarios: Demanda reducida, con una probabilidad del 20%, en cuyo caso el flujo de caja del ao dos se estima en 20 y el del ao tres en 30. Demanda media, con una probabilidad del 30%, en cuyo caso el flujo de caja del ao dos se estima en 25 y el del ao tres en 38. Demanda alta, con una probabilidad del 50%, en cuyo caso el flujo de caja del ao dos se estima en 28 y el del ao tres en 40.
Ejemplo: El desembolso inicial de una inversin puede tomar los valores 40, 50 o 55, siendo el ltimo el ms probable, por lo que se le asigna una distribucin beta. El
Teniendo en cuenta que los datos anteriores se encuentran expresados en miles de euros y que la empresa exige a las inversiones una rentabilidad del 5%,
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R IESGO DIRECTO
determinar el riesgo asociado al proyecto utilizando el VAN. Solucin: Primero se determina la varianza del desembolso inicial y de los flujos netos de caja. El desembolso inicial sigue una distribucin beta por lo que su varianza es:
Dado que el primer flujo de caja tiene un nico valor tan slo hay que calcular la varianza de los flujos de caja dos y tres. Para ello es necesario determinar la esperanza de los mismos: E(Q2) = (20x0,2) + (25x0,3) + (28x0,5) = 25,05 E(Q3) = (30x0,2) + (38x0,3) + (40x0,5) = 37,4 Las varianzas se calculan de la siguiente manera: 2 (Q2) = 0,2x(20 - 25,05)2 + 0,3x(25 - 25,05)2 + 0,5x(28 - 25,05)2 = 7,61
2 (Q3) = 0,2x(30 - 37,4)2 + 0,3x(38 37,4)2 + 0,5x(40 - 37,4)2 = 9,31 El paso previo a determinar la varianza del VAN consiste en calcular las covarianzas entre los flujos de caja, que en este caso slo existen entre los flujos dos y tres: (Q2Q3) = 0,2x(20 - 25,05)(30 - 37,4) + 0,3x(25 - 25,05)(38 - 37,4) + 0,5x(28 25,05)(40 - 37,4) = 8,85 El ltimo paso es calcular la varianza del VAN, teniendo en cuenta que los flujos de caja dos y tres estn correlacionados:
Si se quiere expresar en euros, es necesario calcular la desviacin tpica del VAN:
Vase tambin: "Flujo de caja" y "Rentabilidad esperada del VAN".
RIESGO DIRECTO
Direct risk O lo que es lo mismo una variacin de 5.786,98 euros. JAVIER ITURRIOZ DEL CAMPO Los riesgos directos son los que se derivan de los prstamos o crditos, de dinero o de firma, concedidos por una entidad, o de las operaciones de arrendamiento financiero que la misma concier-
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R IESGO DIVERSIFICABLE
te con sus clientes, as como de los ttulos valores de renta fija que posea, con exclusin de los emitidos por el Estado y otros organismos de la Administracin Central. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo indirecto".
RIESGO DISTINTO
Different risk El que resulta independiente y autnomo respecto a los dems, sin ninguna relacin por razn de similitud, proximidad, etctera. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
gar a encuadrarse dentro de este tipo de riesgo. As, por ejemplo, si se tienen dudas acerca de cmo va a evolucionar el precio del petrleo, una estrategia de inversin podra ser adquirir acciones de la compaa petrolfera Repsol, que se beneficiar de una subida del precio del crudo, y al mismo tiempo comprar acciones de Iberia, que al ser una compaa area y utilizar combustible en grandes cantidades, le repercuten de forma positiva las cadas en el precio del crudo. De esta manera, sea cual sea la evolucin en el precio del barril de petrleo, una de las compaas en las que se ha invertido saldr perjudicada y la otra beneficiada, consiguiendo diversificar este factor de riesgo. Por ltimo, el riesgo diversificable es uno de los dos componentes en los que se desglosa el riesgo total de un activo financiero o cartera de valores, siendo el otro el riesgo sistemtico. Los activos financieros individuales presentarn los dos tipos de riesgos, mientras que las carteras con un elevado grado de diversificacin financiera asumirn esencialmente riesgo sistemtico o no diversificable. El concepto de que una parte del riesgo se puede eliminar mediante una adecuada diversificacin, es un concepto bsico de las finanzas porque implica que si un inversor asume un riesgo diversificable lo corre porque l lo desea, luego no tendr ninguna compensacin por ello. En el mercado slo se compensa el riesgo sistemtico o no diversificable mediante un aumento del rendimiento esperado.
RIESGO DIVERSIFICABLE
Diversifiable risk Tambin conocido como riesgo propio o riesgo idiosincrsico, es aquel tipo de riesgo que afecta exclusivamente a un sector en concreto o a un grupo de acciones, y a travs de una buena diversificacin puede llegar prcticamente a anularse. De ah su denominacin de riesgo diversificable. Ejemplos de algunos factores de riesgo propio pueden ser la capacidad de la direccin de la empresa, el nivel de endeudamiento empresarial o huelgas laborales concretas, que no afectan al mercado en general sino a los valores particulares. Incluso algn factor de riesgo de mercado global, como puede ser la evolucin del precio del petrleo, puede lle-
Vase tambin: "Diversificacin financiera" y "Riesgo sistemtico".
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R IESGO ECOLGICO
RIESGO ECOLGICO
Ecological risk El riesgo ecolgico o riesgo ambiental est relacionado con actuaciones de las empresas, normalmente accidentales, que pueden provocar daos al medio ambiente. Por ello, el riesgo ecolgico es la probabilidad de ocurrencia de un fenmeno que afecte al medio ambiente. El tratamiento de los riesgos ecolgicos o ambientales se recoge en un marco legal creado por la Directiva 2005/35/CE de responsabilidad medioambiental, que establece la obligacin de reparar aquellos daos que se producen como consecuencia de la materializacin de los riesgos ambientales asociados a una determinada instalacin. La transposicin al ordenamiento jurdico espaol ha dado lugar a la Ley 26/2007, de 26 de octubre, de responsabilidad medioambiental. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO ECONMICO DE LA EMPRESA

Vase: "Rentabilidad ".
RIESGO EN CURSO
Current risk Aqul que se mantiene durante la duracin de un contrato de seguro, mientras la pliza se encuentre en vigor. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO EN EL SEGURO
Risk in insurance En el mbito aseguratorio, riesgo tiene una doble significacin. En sentido amplio, el riesgo se identifica con el objeto asegurado, con el bien objeto del contrato de seguro. Ms estrictamente, y desde un punto de vista tcnico, el riesgo es la posibilidad de que se produzca un acontecimiento que pueda producir unas consecuencias econmicamente perjudiciales al asegurado, creando una necesidad econmica que da origen a la prestacin del asegurador por tratarse de un riesgo objeto de cobertura con la pliza de seguros. El riesgo es la posibilidad de que tenga lugar un acontecimiento futuro e incierto, que provocar una lesin del inters asegurado, pudiendo consistir di-
RIESGO ECONMICO
Economic risk Se puede definir el riesgo econmico o de empresa como aquel que provoca la imposibilidad de garantizar el nivel del resultado de explotacin de una firma, y viene determinado por un conjunto de factores inherentes al mercado en el que se mueve la compaa y propios de su situacin, en la que no tiene nada que ver su estructura financiera. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
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R IESGO EXTRAORDINARIO
cha lesin bien en una disminucin del patrimonio materializada como dao o perjuicio, bien por una cesacin en la obtencin de una ganancia, de un aumento patrimonial esperado. El riesgo implica la posibilidad de que se produzca el evento daoso, la existencia de una aleatoriedad, que puede ser absoluta (se desconoce si se producir o no) o relativa (se sabe que se producir aunque se desconoce cuando). IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO EXCEPTUADO
Risk excluded Dcese de aqul riesgo cuya cobertura no es aceptada por la entidad aseguradora y por lo tanto no se encuentra entre los riesgos incluidos y cubiertos por una pliza.
RIESGO ESPECFICO
Vase: "Riesgo diversificable".
RIESGO ESPECULATIVO
Speculative risk Riesgo especulativo es aqul cuyas consecuencias derivadas del acaecimiento del siniestro que tiene asociado pueden ser positivas o negativas. Por su carcter, suele estar asociado a actividades de tipo comercial, es propio de empresas y determina que se puedan obtener ms o menos beneficios de una determinada operacin. Un ejemplo sera el riesgo derivado de inversiones en renta variable (donde la subida o bajada del precio de las acciones determinar el beneficio o prdida de la inversin). En las personas, un ejemplo sera la compra de un dcimo de lotera, que puede resultar agraciados con un premio (consecuencia positiva) o no (prdida del importe gastado en la compra). FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Riesgo puro".
RIESGO EXTRAORDINARIO
Extraordinary risk En el mbito empresarial el riesgo extraordinario es de carcter extraoperacional, esto es, derivado del resto de actividades no tpicas de la empresa. En concreto el riesgo extraordinario es el que nace de operaciones atpicas, de naturaleza no financiera y tiene su reflejo en la cuenta de resultados extraordinarios de Prdidas y Ganancias. En el mbito aseguratorio, son extraordinarios aquellos riesgos de especiales caractersticas, ya sea por las circunstancias de su produccin o por las consecuencias econmicas que originan, lo que impide su cobertura por una pliza comn u ordinaria y son asumidos por el Consorcio de Compensacin de Seguros.
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R IESGO EXTRAPROFESIONAL
RIESGO EXTRAPROFESIONAL
Extra-professional risk Por oposicin al riesgo profesional, aquel que no tiene ninguna vinculacin con la actividad profesional del asegurado, sino que se sita en el mbito de su vida privada y a l le corresponde su cobertura si lo desea. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO FORESTAL
Forestry risk En el seguro agrario combinado, al tratar el seguro de las producciones forestales se encuentran incluidos en la cobertura "el riesgo de incendio de la masa forestal, as como los gastos y deterioros ocasionados por los trabajos de extincin y las indemnizaciones que correspondan a las personas que resulten accidentadas al colaborar en aquellos trabajos". IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO FINANCIERO
Financial risk Riesgo financiero es el derivado de las operaciones de financiacin que necesita realizar una empresa para llevar a cabo su actividad, y que se manifiesta a travs del tramo financiero de la cuenta de resultados. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO FUNDAMENTAL
Fundamental risk El que emana de prdidas impersonales en sus orgenes y en sus consecuencias. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO FINANCIERO DE LA EMPRESA

Vase: "Rentabilidad ".
RIESGO FSICO
Physical risk
RIESGO HETERGRADO
El que afecta directamente a los bie- Heterograde risk nes materiales. Riesgo hetergrado es aqul suscepIGNACIO LPEZ DOMNGUEZ tible de graduacin, puesto que puede revestir distinta intensidad en cada caso, Vase tambin: "Riesgo".
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R IESGO INMEDIATO
como puede ser un accidente con un vehculo. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo homgrado".
RIESGO INDIRECTO
Indirect risk Son riesgos indirectos los contrados por una entidad con quienes garantizan o avalan operaciones de riesgo directo, y en especial: a) Los avales, afianzamientos y garantas personales en cualquier clase de crdito dinerario, sea cual fuere la expresin normal del mismo; en los efectos, financieros o comerciales, todas las personas cuya firma est comprometida en los mismos, con exclusin del titular b) Los contraavales recibidos en garanta de los prestados. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo directo".
RIESGO HOMGRADO
Homograde risk Por oposicin al riesgo hetergrado que puede alcanzar distinto grado en su intensidad, el riesgo homgrado es aquel que siempre tiene la misma graduacin, como puede ser el fallecimiento de una persona. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo hetergrado".
RIESGO IDIOSINCRSICO
RIESGO INDUSTRIAL
Industrial risk Por oposicin al riesgo sencillo, aquel que se refiere a una instalacin industrial o fabril, particularmente en el ramo de incendios. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo sencillo".
RIESGO INASEGURABLE
Uninsurable risk Aqul que no rene los requisitos y caractersticas necesarios para su cobertura por una pliza de seguros. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO INMEDIATO
Proximate risk Aqul que se encuentra en relacin de proximidad con otro, de modo que la produccin de un siniestro comunicara sus consecuencias a los elementos conti-
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R IESGO INTERNACIONAL
guos, como por ejemplo el incendio en una instalacin industrial y su extensin a los edificios colindantes. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo". Vase tambin: "Riesgo".
dad corresponde al arrendatario o inquilino frente al arrendador. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO INTERNACIONAL
International risk El producido o provocado en un ambiente internacional, fuera de las fronteras de un pas o economa. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO MATERIAL
Material risk El que recae directamente sobre bienes materiales en sus diferentes modalidades: destruccin, prdida, daos, robo, sustraccin, incendio, etctera. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO MORAL
Moral hazard Se dice que estamos ante un problema de Riesgo Moral cuando en un mercado con informacin asimtrica, un agente realiza acciones que el otro no puede controlar e influyen en la probabilidad de que tenga lugar un acontecimiento. Por ejemplo, las compaas aseguradoras observan que cuando una persona est asegurada contra robo en su domicilio, frecuentemente es menos cuidadosa con su seguridad, precisamente por estar asegurada. Es decir, que el hecho de haber suscrito una pliza de seguro en ocasiones modifica la conducta de la persona asegurada aumentando la probabilidad de que necesite utilizar su pliza. Este tipo de problema se conoce como riesgo moral.
RIESGO INTRADA
Day risk Riesgo provocado a consecuencia de los importantes saldos deudores y acreedores que en los mercados ms dinmicos pueden llegar a acumularse entre dos liquidaciones sucesivas. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO LOCATIVO
Tenants risk Aqul que afecta al local o vivienda arrendados por los posibles daos que pudieran originarse, y cuya responsabili-
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R IESGO MORAL
Generalmente las compaas aseguradoras tratan de neutralizar el problema creando incentivos para que sus clientes sean tan cuidadosos con su seguridad como si no estuvieran asegurados contra los robos en sus domicilio, conceden rebajas en las cantidades pagadas cuando apenas se usan los servicios del seguro y ofrecen regalos e alicientes en general a los clientes que menos utilizan el seguro. Sin embargo, este problema no es exclusivo de las compaas de seguros, sino que se da tambin en otros mercados. Por ejemplo, en aquellas compaas en las que los trabajadores se sienten protegidos por un contrato de trabajo indefinido y un sueldo estable, y si su trabajo no est sometido a una supervisin regular, es probable que existan problemas de riesgo moral. Para evitarlo, las compaas tratan de crear mecanismos incentivadores para que los trabajadores mantengan su productividad e incluso la aumenten creando sistemas de remuneracin sobre los beneficios obtenidos por las empresas, premios al rendimiento laboral, reconocimientos de todas clases, etc. En los alojamientos compartidos por varias familias en los que los gastos comunes como la luz o el agua se reparten entre todos, se ha observado que frecuentemente el consumo es mayor que en aquellas viviendas en las que hay un contador individual para cada familia, porque como el coste marginal de un pequeo consumo ms de unidades de agua, por ejemplo, es pequeo (ya que se reparte entre todos los pagadores) frente al beneficio marginal de utilizar algo ms de la misma, las familias que comparten gastos tienden a consumir por encima de lo que sera su ptimo. Sin embargo, si cada familia asume su propio coste marginal y no el de otras, la asignacin de los factores s sera la ptima y las decisiones econmicas tendran en cuenta todos los costes, reducindose en general el consumo. Las personas que tienen contratado un seguro mdico, por ejemplo, tienden a acudir un mayor nmero de veces al mdico y solicitan un mayor nmero de pruebas mdicas que aquellas otras que, con estados anlogos de salud, no se encuentran aseguradas. Supongamos que el coste de ir al mdico, en trminos de transporte, coste en trminos de salario perdido en las consultas etc. es el mismo para todos. Supongamos que el individuo que vaya ms al mdico asume adems el coste de la visita para la compaa de seguros. En este caso, la curva de Costes Marginales sera Cmg2 y la cantidad de visitas sera X2. Sin embargo, esta prctica atenta directamente contra la filosofa de la compaa de seguros, que debe cubrir el coste de las visitas al mdico de sus asegurados, con lo que el coste Marginal para el cliente ser Cmg1, derivado del coste de ir al mdico en trminos de transporte, salario perdido en las consultas, el pago del propio seguro, etc., con lo que el nmero de visitas al mdico de equilibrio es mayor (X1).
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R IESGO NO ASEGURABLE
Una forma de conseguir que los asegurados asuman que hay un coste adicional es cobrar una pequea cuanta por cada visita, por ejemplo a travs del cobro de los talonarios que deben entregarse al mdico para las recetas o frmulas parecidas. Como estos pagos no pueden ser muy elevados, no pueden resolver el problema y sigue habiendo una cierta diferencia entre Cmg1 y Cmg2. El problema se agrava porque los pacientes se sienten mejor tratados por los mdicos cuando estos atienden a sus dolencias con una buena batera de pruebas, algunas de ellas tan costosas como innecesarias, lo que hace elevarse el gasto mdico de forma importante y no justificada por un deterioro medio de la salud de la poblacin asegurada. En el caso del mercado de trabajo, para resolver el problema de riesgo moral de sus altos directivos, muchas empresas pactan cuantiosos incentivos directamente relacionados con la marcha de las empresas y funcionan mejor cuando estos incentivos se ligan a los resultados a medio y largo plazo de la empresa,
ms que a beneficios rpidos en el corto plazo. Est adems el problema de que como cada empresa quiere que sus trabajadores estn motivados, se incurre en una espiral de incentivos para igualar las ofertas que las competidoras hacen a sus ejecutivos. Para los trabajadores de menos rango, se idean sistemas de control a travs de cmaras y supervisores, pero en general, funcionan mejor los sistemas de incentivos que conceden remuneraciones extras a trabajadores que sobresalen por su productividad o diligencia. En suma, el salario pagado debera ser un salario de eficiencia, es decir, aquel que induce a cada trabajador a esforzarse. BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Coste marginal" e "Ingreso marginal".
RIESGO NO ASEGURABLE
Non-insurable risk
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R IESGO OPERATIVO
Riesgo que no tiene todos los elementos del riesgo y por tanto no es posible asegurarlo. Riesgos no asegurables seran, un hecho imposible, es decir que no pueda suceder nunca, o un hecho cierto (que conocemos que se va producir seguro), o un hecho inconcreto (imposible de cuantificar, ni valorar), o un hecho provocado por la voluntad humana o un hecho ilcito, contra las leyes. En todos estos casos, se tratara de hechos asociados a riesgos no asegurables, y por lo tanto no susceptibles de poder ser cubiertos a travs de un contrato de seguro. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Riesgo asegurable".
res, trabajadores, manipuladores, transportistas, etctera, empleando materiales radiactivos o radiaciones ionizantes. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO OBJETIVO
Objective risk Por oposicin al riesgo subjetivo, el que responde a unas condiciones objetivables y que como tal consta descrito en la pliza de seguros. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO NO SISTEMTICO
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo subjetivo".
RIESGO OCUPACIONAL
Vase: "Riesgo profesional".
RIESGO NORMAL
Normal risk Aquel que responde a los cnones normales para cada modalidad de seguro segn los clculos actuariales. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO OPERATIVO
Operative risk El riesgo operacional o riesgo operativo puede manifestarse de diversas formas: errores, fraudes, cada de la performance de la entidad, eventos y desastres no controlados y esperados, que afecten al desarrollo de la actividad; prdida de informacin, Problemas en los sistemas tecnolgicos de control e informacin, etctera. El riesgo operativo se divide en: a) Riesgo de control o tcnico:
RIESGO NUCLEAR
Nuclear risk El riesgo nuclear o atmico es aquel que puede afectar a las personas que desarrollan una actividad como explotado-
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R IESGO OPERATIVO
La complejidad de la operativa del mercado, que puede llevar consigo errores, fallos de control interno, malos sistemas de valoracin del riesgo y de informacin y fraude, constituira el riesgo de control o tcnico, que se intenta solucionar mediante la separacin de la actividad negociadora, la auditora o controladora y la registradora. Este riesgo no slo afecta a la operativa del mercado, tambin a las operaciones OTC y a los acuerdos de netting multilateral. b) Riesgo de transaccin: Este riesgo puede ser alguno de los siguientes: Error en la ejecucin Complejidad del producto Error en el registro Error en la liquidacin Riesgo de la opcin de entregable (Entregable Ms Econmico) Falta de documentacin e incumplimiento de las normas de contratacin c) Riesgo de sistema: Podemos definirlo como el diferente resultado que se obtendra aplicando una misma metodologa de medicin de riesgos sobre una determinada cartera, en empresas distintas, pero dentro de la misma actividad. Puede ser: Error del modelo o programa empleado en la medicin y control de riesgos. Error en la valoracin de las posiciones. Fallo del sistema. Fallo de las telecomunicaciones. En un mercado organizado podra venir dado por el incumplimiento de 2. Medida, control y sistemas de informacin de gestin del riesgo operacional: al respecto destacan las siguientes conclusiones: El riesgo operacional no est limitado al back-office. Se puede definir como aquel que afecta al conjunto de la entidad dando lugar a otros riesgos cuantificables, como son el de mercado y el de crdito, y no cuantificables, como el legal. La mayora de intentos de medirlo emplean como factores definidores algunos o todos de los siguientes: Factores internos: calificaciones de la auditora interna, volumen de negocios, tasas de errores, volatilidad de los ingresos y facturacin. Factores externos: movimientos de los precios de mercado de los factores de riesgo y cambios en las condiciones econmicas de los deudores. una de las partes frente a la Cmara, de manera que si el mercado no tiene establecidas las garantas oportunas, deber asumir la prdida resultante. El Basle Committe on Banking Supervision (BCBS) divide este riesgo para su estudio del siguiente modo: 1. Existencia de un descuido en la gestin de riesgos al no considerar el riesgo operativo.
Ya que muchos factores son cualitativos, en su estimacin se recurre al auditor interno. La experiencia muestra, en relacin a este riesgo, que puede manifestarse en dos niveles:
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R IESGO PARTICULAR
a) Con mayor probabilidad, debido a errores humanos, siendo de una cuanta en la mayora de ocasiones superable para la empresa en cuestin. b) Con menor probabilidad, debido a una mala gestin de riesgos, siendo de una cuanta normalmente insuperable para la entidad. Es preciso que cada entidad recoja su propia distribucin histrica de prdidas provocadas por el riesgo operacional. Los mtodos de control ms comunes para este riesgo son: Auditora interna Sistemas de control interno Fijacin de lmites Generacin de informes sobre situaciones crticas Aseguramiento de eventos Provisionamiento de fondos 5. Influencia del supervisor, en este sentido se proponen la emisin de cdigos de buenas prcticas, as como la regulacin de las caractersticas cualitativas de la gestin del riesgo operacional. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO ORDINARIO
Ordinary risk Por oposicin al riesgo extraordinario, el que se adecua a los parmetros normales y por tanto no plantea ninguna objecin para su asuncin por las entidades aseguradoras. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo extraordinario".
3. Evaluacin de los controles mediante fijacin de las polticas y los procedimientos oportunos. 4. Controles internos, que debern abarcar: Segregacin de funciones. Informacin sobre la gestin. Adecuados procedimientos operativos. Contrastacin de datos entre la auditora interna y la externa. Labor identificadora de problemas potenciales, por parte de la auditora interna. Control a travs del Comit de Auditora, anexo al Consejo de Administracin.
RIESGO PARTICULAR
Personal risk Aquellos que, o se deben a la accin de un individuo y/o recaen sus consecuencias sobre unos individuos. Son los riesgos que cubre el seguro privado, mientras que los riesgos fundamentales deben ser asumidos por el Estado o por instituciones pblicas dedicadas a la actividad aseguradora. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo fundamental".
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R IESGO PATRIMONIAL
RIESGO PATRIMONIAL
Property risk Riesgo cuyas consecuencias negativas las soportan los bienes (riesgo material) o los derechos de las personas, es decir, su patrimonio. Ejemplos de riesgo patrimonial es el incendio de la vivienda de un particular, los daos producidos por un accidente con el coche o la insolvencia de un cliente (puesto que en este caso se produce la prdida del derecho de cobro adquirido). Este tipo de riesgos suelen ser cubiertos, o bien a travs de los seguros de daos a los bienes, puesto que la cobertura que dan estos seguros es la prdida o deterioro de elementos materiales o a travs de los seguros patrimoniales, seguros cuyo objeto es cubrir los riesgos que afectan a la disminucin del patrimonio global de las personas. Los ms importantes son los seguros de responsabilidad civil, los de prdida de beneficios y los seguros de crdito y caucin. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de caucin"; "Seguro de crdito"; "Seguro de daos"; "Seguro de lucro cesante" y "Seguro de responsabilidad".
cuencia de accidente, enfermedad o epizootia, en la forma que se determine en la pliza, siempre que no hayan podido ser utilizados los medios preventivos normales por causas no imputables al asegurado, o hayan resultado ineficaces total o parcialmente. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO PERSONAL
Personal risk Riesgo cuyas consecuencias negativas afectan a las circunstancias de las personas, como por ejemplo capacidad para el trabajo, salud, vejez, integridad fsica o vida. Los riesgos personales son cubiertos por los seguros personales: Seguros de accidentes, seguros mdicos (reembolso gastos mdicos y asistencia sanitaria) y seguros de vida (para vida, supervivencia, mixtos, planes de jubilacin y unitlinked). FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de accidentes"; "Seguro de enfermedad"; "Seguro de vida"; "Seguro mixto"; "Seguro personal" y "Unit-linked".
RIESGO POLTICO
Political risk Incertidumbre que acompaa a las operaciones de crdito y financiacin que pueden verse afectadas por las decisiones de carcter poltico y gubernamental que varen la situacin inicial. Este riesgo debe considerarse siempre en las operaciones de financiacin en
RIESGO PECUARIO
Political risk En el mbito del seguro agrario combinado, el Seguro de las producciones pecuarias tendr por objeto la cobertura de los riesgos de muerte, sacrificio obligatorio e inutilizacin o prdida de la funcin especfica del ganado, a conse-
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R IESGO PURO
las que el riesgo del crdito o la inversin se sitan en otros pases. Por otra parte, en las operaciones interiores tambin existen riesgos polticos considerables, que pueden tener carcter sectorial y territorial y cuyas fuentes son la capacidad discrecional de reglamentar y condicionar las actividades econmicas de los diferentes niveles de gobierno y administracin. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO PROGRESIVO
Progressive risk Se denomina riesgo progresivo al que se va incrementando conforme aumenta la duracin del contrato de seguro. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO PRXIMO
Proximate risk Es aqul cuyas consecuencias daosas pueden comunicarse sobre otros elementos prximos. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo contiguo".
RIESGO PONDERADO
Ponderated risk En una inversin heterognea, el riesgo ponderado del conjunto de la inversin es el que resulta de aplicar unos coeficientes adecuados a la calidad de riesgo de cada una de las inversiones que forman parte de la cartera. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO PURO
Pure risk Riesgo cuyas consecuencias slo pueden ser negativas, es decir, slo puede generar prdidas. El riesgo puro se clasifica en: Riesgo inherente, aquel que por su naturaleza no se puede separar de la situacin donde existe, por ejemplo en una empresa segn su actividad existen diversos riesgos, en la construccin cadas o en la minera derrumbes. En el caso de la conduccin de vehculos, el riesgo inherente sera la posibilidad de tener un accidente.
RIESGO PROFESIONAL
Occupational risk El riesgo profesional u ocupacional es el que se deriva directamente del ejercicio de una profesin o actividad habitual por el asegurado. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
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R IESGO REGRESIVO
Riesgo incorporado, aquel que nace de comportamientos o conductas poco responsables del asegurado. En el trabajo, un riesgo incorporado sera no guardar las medidas de seguridad correspondientes a cada puesto de trabajo (por ejemplo no usar casco de seguridad en una obra o levantar sobrepesos en el transporte de mercancas). En el caso de la conduccin de vehculos, el riesgo incorporado sera circular por encima de la velocidad permitida o no mantener la distancia de seguridad con los vehculos que circulan por delante de nosotros. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Riesgo especulativo".
RIESGO SISTEMTICO
Systematic risk Es aquel que se deriva de la incertidumbre global del mercado que afecta en mayor o menor grado a todos los activos existentes en la economa. Es importante tener en cuenta que, dada la incertidumbre asociada con la economa en agregado, este riesgo no puede eliminarse mediante la diversificacin; de ah, que tambin se le denomine como riesgo no diversificable o riesgo de mercado. Por ejemplo, una recesin econmica o una subida de los tipos de inters afectan de forma negativa prcticamente a todas las empresas (aunque no necesariamente en la misma magnitud). La forma habitual de representar a este riesgo es mediante el coeficiente beta, que nos mide la sensibilidad de un activo individual o cartera a los movimientos del mercado. El mercado no remunera los riesgos asumidos por voluntad propia, sino nicamente el riesgo sistemtico o no diversificable. De ah que modelos de valoracin de activos como el CAPM (Capital Asset Pricing Model) contemplen como relacin fundamental la existente entre la rentabilidad esperada de las inversiones y su riesgo sistemtico. El riesgo total de un activo financiero o cartera de valores se puede descomponer como la suma del riesgo sistemtico (o de mercado) y el riesgo propio (idiosincrsico o diversificable). Este desglose es de importancia capital para entender los modelos bsicos de gestin de carteras, debido al efecto que ejerce en la diversificacin. En una cartera plenamente diversificada, el impacto de los factores de riesgo propio desaparecen y slo quedan los riesgos sistemticos. El siguiente grfico muestra el razonamiento anterior, donde a medida que
RIESGO REGRESIVO
Regressive risk Por oposicin a riesgo progresivo, el que segn el transcurso del tiempo va disminuyendo la probabilidad de produccin de siniestro. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo progresivo".
RIESGO SENCILLO
Simple risk En el ramo del seguro de incendios, aquel que afecta a edificios que por su naturaleza no presentan circunstancias especiales de probabilidad de siniestros. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
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R IESGO SOBERANO
se va ampliando el nmero de acciones que forman una cartera, el riesgo total se vuelve asinttico al riesgo sistemtico.
Es obvio por qu no podemos diversificar el riesgo sistemtico, dado que existen factores econmicos que afectan a todas las empresas, al mismo tiempo y en la misma direccin. No obstante lo anterior, existe la posibilidad de recurrir a la diversificacin internacional que puede permitir atenuar el impacto de esos acontecimientos econmicos. FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Beta de un activo financiero"; "Cartera de mercado"; "Diversificacin financiera"; "Gestin de carteras"; "ndice de Treynor"; "Modelo de valoracin de activos de capital (CAPM)"; "Modelo factorial" y "Riesgo diversificable".
cuando, sea cual fuere el origen del fallo que afecte a un sistema, el incumplimiento de las obligaciones por parte de una entidad participante en dicho sistema provoca que otras, a su vez, no puedan cumplir con las suyas, generando una cadena de fallos que puede terminar colapsando todo el funcionamiento del mecanismo. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo de sistema".
RIESGO SOBERANO
Sovereign risk Es uno de los tipos de riesgo-pas, en concreto el riesgo soberano es el de los acreedores de los estados o de las entidades garantizadas por ellos, en cuanto pueden ser ineficaces las acciones legales
RIESGO SISTMICO
Systemic risk Tambin conocido como riesgo de sistema, el riesgo sistmico se materializa
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R IESGO SUBJETIVO
contra el prestatario o ltimo obligado al pago por razones de soberana. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo-pas".
permitan mantener el flujo de ingresos y beneficios en el futuro. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ

Vase tambin: "Amortizacin productiva o tcnica" y "Riesgo".
RIESGO SUBJETIVO
Subjective risk Por oposicin al riesgo objetivo, aquel que resulta difcilmente objetivable a priori en la formalizacin del contrato, y que depende de circunstancias personales y subjetivas del sujeto: grado de diligencia, estado de salud, etctera. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo" y "Riesgo objetivo".
RIESGO TOTAL DE UN ACTIVO FINANCIERO

Total risk of a financial asset Desde el punto de vista del modelo de mercado de Sharpe, el riesgo total de un activo financiero se puede descomponer en: riesgo sistemtico, de mercado o no diversificable, y riesgo especfico, propio o diversificable. La regla que relaciona estos tipos de riesgo es: (Riesgo Total)2 = (Riesgo Sistemtico)2 + (Riesgo Especfico)2. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Riesgo"; "Riesgo diversificable" y "Riesgo sistemtico".
RIESGO TARADO
Substandard risk En el ramo de seguro de vida, aquel que sobrepasa los lmites de la normalidad debido al delicado estado de salud del asegurado, e implica generalmente un aumento en las primas. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO TECNOLGICO
Technological risk Es el riesgo derivado de una obsolescencia de los equipos productivos o de la carencia de equipos y tecnologas que
RIESGO TRANSACCIONAL
Transaction risk Es una modalidad de riesgo de tipo de cambio. En este caso hace referencia a las operaciones realizadas en moneda extranjera que an no estn vencidas. Por ello, la cuanta de los flujos monetarios de las citadas operaciones depende-
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R IESGO-PAS
r del tipo de cambio vigente en el momento de valorarse las mismas. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
un pas, globalmente consideradas, por circunstancias distintas del riesgo comercial habitual. El riesgo-pas comprende el riesgo soberano y el riesgo de transferencia: Riesgo soberano. Es el que soportan los acreedores de los estados o de entidades garantizadas por ellos, en cuanto pueden ser ineficaces las acciones legales contra el prestatario o ltimo obligado al pago por razones de soberana. Riesgo de transferencia. Es el que sufren los acreedores extranjeros de los residentes de un pas que experimenta una incapacidad general para hacer frente a sus deudas, por carecer de la divisa o divisas en que estn denominadas.
RIESGO, MULTIPLICACIN FICTICIA

Risk, fictitious multiplication Se produce cuando en un proceso productivo cada una de las partes implicadas moviliza el crdito contra su inmediato seguidor en la cadena, no slo por valor aadido, sino tambin por el crdito que contra l ha girado el agente precedente. El efecto de multiplicacin es tanto mayor cuantas ms fases tenga el proceso realizadas por agentes diferentes. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
RIESGO-PAS
Country risk
I. CONCEPTO II. CALIFICACIN Y CLASIFICACIN EN RELACIN AL RIESGO-PAS
I.
CONCEPTO
El riesgo-pas es objeto de un estudio pormenorizado en la Circular 4/1991, de 14 de junio del Banco de Espaa a Entidades de Crdito, sobre normas de contabilidad y modelos de estados financieros, que en su norma dcima lo define como el que concurre en las deudas de
Las normas del Banco de Espaa, en principio, estn dictadas para la gestin del riesgo de las entidades financieras sujetas a su supervisin, pero el resto de las empresas y personas fsicas que pretendan realizar transacciones comerciales o inversiones de cualquier tipo en un pas extranjero, debern tener una nocin de la calificacin de los distintos pases en relacin con este tipo de riesgo, pues la evaluacin del riesgo-pas es fundamental en todo tipo de inversiones extranjeras y concesiones de crdito para operaciones de exportacin e importacin, especialmente en el suministro de bienes o productos esenciales. Estos operadores econmicos pueden obtener la informacin necesaria a travs de los servicios tcnicos de la entidad de crdito con la que canalicen sus operaciones en el exterior.
II.
CALIFICACIN Y CLASIFICACIN EN RELACIN AL RIESGO-PAS
El Banco de Espaa, en la norma dcima de su circular 4/1991, tiene estable-
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R IESGO-PAS
cido un procedimiento para la calificacin y clasificacin de los pases en relacin al riesgo-pas, delimitndose seis categoras ordenadas de menor a mayor riesgo: Grupo 1. Pases de la UE y resto de pases pertenecientes a la OCDE, con monedas nacionales admitidas a cotizacin en el mercado espaol de divisas. Grupo 2. Pases no clasificados en ningn otro grupo. En este grupo se incluyen los pases que no formen parte de ninguna otra categora. Grupo 3. Pases con dificultades transitorias. Se encuadran en esta categora los pases que se encuentren en alguna de las siguientes circunstancias: Hayan interrumpido por ms de tres meses, total o parcialmente, la amortizacin de sus deudas, pero satisfagan los intereses. Transcurridos tres meses desde su vencimiento, no hayan satisfecho el pago de los intereses o lo hayan hecho slo parcialmente. Ante las dificultades de pago, hayan renegociado, total o parcialmente, los principales multilateralmente, alargando su plazo de vencimiento, o exista constancia de que vayan a hacerlo. Estn intentando imponer una refinanciacin unilateral de sus deudas. Transcurridos seis meses desde su vencimiento, no hayan satisfecho el pago de los intereses o lo hayan hecho slo parcialmente. Ante las dificultades de pago, hayan renegociado los principales multilateralmente, alargando su plazo de vencimiento, y sus intereses, totales o parciales, tambin hayan sido renegociados con sus acreedores privados, o satisfagan la mitad, al menos, del pago de los mismos mediante un nuevo endeudamiento. Hayan impuesto una renegociacin unilateral de las deudas oficiales o bancarias. Participen, o hayan participado recientemente, en una guerra generalizada con otro pas (u otros pases), o sufran una guerra civil que afecte a una amplia extensin de su territorio y tenga graves repercusiones para su economa. Estn clasificados como pases elegibles para la obtencin de ayuda financiera ligada, segn el Acuerdo sobre Lneas Directrices para los crditos a la exportacin con apoyo oficial (Consenso OCDE).
Grupo 4. Pases dudosos. Incluye los pases que incurran en una o ms de las siguientes circunstancias: Hayan interrumpido por ms de doce meses, total o parcialmente, la amortizacin de sus deudas, pero satisfagan los intereses.
Grupo 5. Pases muy dudosos. Son pases muy dudosos los que presentan dificultades prolongadas para hacer frente al servicio de su deuda, siendo escasa la posibilidad de recobro, incluyndose en esta categora los pases en los que concurran alguna de las circunstancias siguientes: Haya interrumpido por ms de veinticuatro meses, total o parcialmente, la amortizacin de sus deudas, pero satisfagan los intereses.
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R IESGOS BANCARIOS
Transcurridos nueve meses desde su vencimiento, no haya satisfecho el pago de los intereses o lo haya hecho slo parcialmente. Haya interrumpido totalmente la amortizacin de sus deudas durante doce meses y satisfaga el pago de los intereses, en todo o en parte, mediante un nuevo endeudamiento. No cumpla durante ms de tres meses los trminos de una renegociacin pactada. Haya rechazado definitivamente programas de ajuste del Fondo Monetario Internacional o similares.
RIESGOS BANCARIOS
Banking risks
I. CONCEPTO II. TIPOLOGA O CLASIFICACIN DE LOS RIESGOS 1. Riesgo operacional 2. Riesgo de tipo de cambio 3. Riesgo de tipo de inters 4. Riesgo de liquidez 5. Riesgo-pas III. GESTIN DEL RIESGO 1. Fase de anlisis 2. Fase de instrumentacin 3. Fase de seguimiento
I.
CONCEPTO
Peligro derivado del incumplimiento de un contrato u operacin financiera por parte del cliente deudor y/o de sus garantes, ya se trate de un incumplimiento puntual o total. El riesgo bancario, entendido en el sentido anterior, es simplemente el peligro de que un cliente al que se le ha concedido una operacin de financiacin (en sentido amplio) no reembolse lo que debe y ello: Bien porque incumpla parcialmente (retrasos en los pagos, imago de alguna cantidad, etc.). Bien porque incumpla de modo absoluto con su obligacin de reembolso (impago total).
Grupo 6. Pases fallidos. Los pases fallidos son los que hayan repudiado sus deudas, o no hayan atendido a la amortizacin ni al pago de intereses de las mismas durante cuatro aos.
La categorizacin anterior tomar en cuenta la apreciacin global del riesgo en funcin de la evolucin de la balanza de pagos, el nivel de endeudamiento y cargas por servicio de la deuda, las cotizaciones de las deudas en los mercados secundarios internacionales y las circunstancias de cada pas. En principio, las entidades apreciarn la situacin de impago de un pas en atencin a sus propias operaciones, pero tambin tendrn en cuenta lo sucedido con otras entidades cuando ello implique una peor clasificacin del pas, pues no debe olvidarse que en caso de duda acerca de la calificacin de un pas que pudiera encuadrarse en dos grupos, primar siempre la peor clasificacin. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
El riesgo bancario, tal y como se ha definido, coincide con el denominado normalmente "riesgo de crdito", pues slo puede producirse como consecuencia de una operacin de crdito. Las operaciones de crdito seran fundamentalmente las de activo (prstamos, crditos, anticipos, descuento comercial, etc.) pero tambin la concesin de avales o garantas frente a terceros. En todas estas operaciones el cliente debe: Reembolsar una cantidad en un nico plazo o en varios (prstamo o crdito).
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R IESGOS BANCARIOS
Hacer frente al pago de determinadas cantidades si el obligado a hacerlo no cumple (por ejemplo, el cliente cuya factura anticip al banco y que al vencimiento de la misma no la paga). Reembolsar lo pagado por el banco como consecuencia de la ejecucin de un aval (el banco avala a su cliente ante un tercero; el cliente incumple, el banco paga y le reclama a su cliente el pago efectuado). bancarias y por tanto atender a los clientes) comportan una prdida para Bancos y Cajas que stos han de cuantificar. Tambin existira una prdida si por algn fallo en los sistemas se perdiese informacin bancaria esencial. Errores en procesos internos. Por ejemplo, una duplicidad de funciones que retrase innecesariamente la ejecucin de una operacin y que implique que un cliente presente una reclamacin. Incidencias producidas por actuacin del personal. La prdida derivada de un defecto de formalizacin de una operacin por no haber comprobado el empleado la documentacin pueden ser grandes.
En todas ellas, en definitiva, el cliente puede tener que pagar un dinero a la Entidad financiera y por tanto surge el riesgo de que no lo haga.
II.
TIPOLOGA O CLASIFICACIN DE LOS RIESGOS
En el mbito bancario, el riesgo por excelencia es el riesgo de crdito, definido anteriormente, pero existe una tipologa muy diversa e importante al margen del mismo.
2. Riesgo de tipo de cambio

Cuando en una determinada operacin bancaria intervienen diversas divisas que se compran/venden en diferentes momentos, existe siempre un riesgo por la fluctuacin de los tipos de cambio de dichas divisas. Por ejemplo, si un cliente invierte en un producto cuya rentabilidad est ligada a la evolucin del tipo de cambio entre el EUR y el USD tendr un riesgo de tipo de cambio.
1. Riesgo operacional
Es el riesgo de prdida para una Entidad financiera derivado de una incidencia en sus procesos, sistemas o en la actuacin de su personal o por un hecho causado por un acontecimiento externo. El riesgo operacional, por tanto, no es el riesgo de que alguien no pague, sino de que por determinadas circunstancias una Entidad financiera sufra una prdida econmica. Entre stas cabe destacar, por ejemplo: Fallos en sistemas informticos. Las cadas de lnea (que impiden realizar con normalidad las transacciones
3. Riesgo de tipo de inters

El derivado de la evolucin de los tipos en el mercado. As, cualquier persona que contrate un prstamo a tipo de inters variable est expuesta a un riesgo de este tipo, puesto que las alzas del Euribor en el mercado implicarn que el tipo de inters de su operacin aumente en las revisiones peridicas que sta experimente.
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R IESGOS BANCARIOS
4. Riesgo de liquidez
Es el que se produce cuando alguien desea recuperar la liquidez de forma rpida y ello no resulta posible. Este riesgo es tpico cuando un cliente, por ejemplo, invierte en una imposicin o depsito a plazo de 24 meses que no admite cancelacin anticipada. Si precisase la devolucin de lo invertido a los 18 meses, ello no sera posible o, de serlo, implicara para l unos costes elevados. Se analizan durante la misma los datos econmicos y financieros del cliente, en definitiva su capacidad de pago. Las fuentes con las que se cuenta son: Documentos e informacin proporcionada por el propio cliente (declaraciones de la renta o de sociedades, declaracin de bienes, balances, etc.). Informacin de empresas o registros (CIRBE, RAI, etc.).
5. Riesgo-pas
Es el derivado de invertir en un determinado pas por los factores (econmicos, sociales, etc.) propios del mismo y que pueden dar lugar a que se produzcan prdidas para el inversor.
2. Fase de instrumentacin
Si la decisin ha sido favorable a conceder la operacin, la instrumentacin de la misma resulta igualmente importante. Una defectuosa formalizacin de una operacin puede perjudicar la posicin de una Entidad financiera en sus relaciones con el cliente incluso si ste dispone de solvencia. Conscientes de este hecho, en la actualidad comienza a ser ms frecuente que las Entidades financieras cuenten con un departamento o rea de instrumentacin.
III.
GESTIN DEL RIESGO
Dentro del riesgo bancario, la gestin del riesgo crediticio resulta esencialmente importante. Por gestin del riesgo puede entenderse todo el proceso que se sigue desde que se analiza la concesin de una determinada operacin a un cliente por parte de una Entidad financiera, hasta que se produce el reembolso de la misma o su incumplimiento. Dentro de esta gestin del riesgo se distingue.
3. Fase de seguimiento
La operacin se ha concedido y formalizado, pero ha de seguirse su evolucin. La presencia de determinados indicadores o comportamiento (incumplimientos puntuales, retrasos en los pagos, negativa a entregar nuevos balances) puede alertar a la Entidad financiera de una posible evolucin negativa de la operacin y aconsejar determinada operacin. Una operacin de riesgo puede terminar de muy diversas maneras, entre ellas:
1. Fase de anlisis
Resulta frecuente escuchar que el Departamento de Riesgos o un analista de riesgos han concedido o denegado tal o cual operacin de activo. Esta fase de anlisis que termina en una decisin favorable o desfavorable para el cliente resulta esencial en la gestin del riesgo.
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Normalmente (cumplimiento puntual de las obligaciones por parte del cliente). Con incidencias (han existido retrasos puntuales, pero finalmente el cliente ha atendido sus obligaciones de pago). En reclamacin judicial si se ha incumplido. Suele plantearse la reclamacin cuando han transcurrido ms 90 das contados desde el vencimiento de la obligacin de pago (la operacin entra entonces en mora) aunque no siempre es as. Desde que la obligacin de pago vence y no se atiende hasta que transcurren 90 das, la operacin se encuentra en situacin irregular y se intentan hacer gestiones con el deudor para evitar tener que reclamarle en va judicial. La gestin del riesgo, en consecuencia, abarca un amplio perodo de tiempo y fases y en la misma no slo se encuentra involucrada el rea o departamento de riesgos de las Entidades financieras sino otros muchos (Recuperaciones, Asesora Jurdica, Red comercial, etc.). GUILLERMO BARRAL VARELA
Vase tambin: "Prima de riesgo"; "Riesgo cambiario"; "Riesgo de crdito"; "Riesgo de crdito de las entidades de crdito" y "Riesgo de insolvencia".
I.
CONCEPTO
No se descubre nada nuevo cuando se afirma que la actividad empresarial est sujeta a riesgos. De no ser as, todos seramos empresarios y nos dedicaramos a nuestro propio negocio. Pero la verdad es que slo algunas personas, deciden enfrentarse a una aventura, sin duda emocionante pero llena de sobresaltos, como es la actividad empresarial, esto es ser empresario. La actividad empresarial, por el simple hecho de encontrarse en un entorno de incertidumbre, se ve sometida a una serie de riesgos, motivados precisamente por la falta de certeza sobre el futuro, que conllevan una toma de decisiones de carcter estratgico, que pueden o no ser acertadas, por lo que tambin existe riesgo al tomarlas y riesgo en sus consecuencias. El riesgo supone un reto sobre el que trabajar para superarle, de forma que se salga reforzado de dicha situacin. Lo importante es saber gestionar de la manera ms adecuada los riesgos a los que se est sometidos. No pasa nada si la estrategia adoptada es pasiva, es decir, no hacer nada, pero siempre sobre la base de conocer los riesgos. Si una vez hecho un anlisis pormenorizado de estos "peligros", se decide seguir adelante sin tener en cuenta estrategias de gestin de los mismos, correcto. Lo nico imperdonable en este terreno es no tener ni siquiera en consideracin los riesgos o no llevar a cabo una accin una vez tomada la decisin sobre los mismos. Conocer los riesgos, cules son, de entre todos ellos, los que van a tener una influencia significativa en el negocio; comprobar si existen herramientas, decisiones o acciones que se puedan tomar para reducirlos o eliminarlos; calcular los
RIESGOS EN LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

Business risks
I. CONCEPTO II. FACTORES DE RIESGO
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costes asociados a esas acciones; etc. Estas son algunas de las cuestiones que el empresario ha de hacerse antes de emprender cualquier actividad. La situacin actual de cualquier empresa no financiera en el desarrollo de su actividad viene influenciada por los siguientes factores: Legislacin relativa a la actividad de la empresa, incluyendo la fiscal. Tendencia liberalizadora de las economas, lo que aumenta la competitividad. Medicin y control de riesgos a travs de nuevas posibilidades financieras. Aumento de la volatilidad de los mercados.
II.
FACTORES DE RIESGO
El entorno en el que se mueven las organizaciones empresariales es un ambiente en el que las empresas deben aprovechar todas las oportunidades que se les ofrecen, y cuyo objetivo no es maximizar el beneficio, sino el valor de la empresa, como forma de asegurar su supervivencia mediante la transformacin en una estructura empresarial fuerte y a la vez flexible que se adapte al entorno cambiante, que tome ventaja de los mercados cada vez ms globales e interrelacionados y que haga frente, en posicin ventajosa, de todas las posibles amenazas que puedan provenir del entorno, e incluso del propio interior de la empresa. Pero no slo ha de tomar una estrategia adaptativa, sino que ha de lograr anticiparse al futuro, ha de establecer las condiciones ideales para transformarse en una organizacin que produzca un alto rendimiento y, lo ms importante, con continuidad, para seguir ofreciendo ese alto rendimiento en el futuro. Es por ello que resulta relevante, estudiar y comprender, conocer y analizar todos aquellos factores del entorno, e internos, que tienen relacin o que interaccionan con la empresa, como forma de conseguir una situacin de ventaja ante los cambios futuros. Todos estos factores pueden analizarse por la empresa a travs de una matriz D.A.F.O., en la que el propio empresario, gran conocedor de todo aquello que incumbe y repercute en su negocio, establezca las Debilidades, Amenazas, Fortalezas y Oportunidades de la empresa, cuestiones que debe conocer y analizar para establecer las estrategias oportunas. Igualmente, a travs del anlisis de la Cadena de Valor, esto es el estudio del valor generado por la empresa desde que recibe los inputs hasta que ge-
Se entiende as el creciente inters de las empresas por conocer su entorno, a efectos de tomar decisiones en ambiente de incertidumbre. Pero aunque una empresa desee medir los riesgos de su actividad, o un inversor pretenda analizar la situacin de una empresa tomando en consideracin no slo la rentabilidad potencial sino tambin el riesgo de la misma, se enfrentarn a un "enemigo comn", la falta de informacin sobre el riesgo. En este entorno cambiante y lleno de innovaciones la empresa se enfrenta a nuevos problemas sobre los cuales antes no haba reparado. No cabe duda de que la empresa realiza su actividad navegando sobre un mar de incertidumbres que van a condicionar su toma de decisiones y en suma su actuacin en el mercado. Si la empresa cierra los ojos ante el mundo que le rodea estar perdiendo la batalla, ya que si la economa de los pases tiende a abrirse y liberalizarse, la competencia que ello trae consigo ahogar a la empresa que no sepa adaptarse.
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R IGHTSIZING
nera sus propios bienes o servicios, se pueden extraer conclusiones relevantes. De una forma breve, los factores a que nos estamos refiriendo son: Factores internos. Todos aquellos componentes de la organizacin, no slo los activos -personal, infraestructura, equipos, etc.- sino tambin los intangibles -cultura, motivacin, capacidad, direccin, etc.-, han de perseguir el mismo objetivo, han de estar enfocados o dirigidos de forma correcta para que la consecucin de la meta final, la maximizacin del valor de la empresa para asegurar su continuidad, sea posible. Factores externos. Se puede en este nivel realizar una subdivisin de los factores de carcter externo, dependiendo de si tienen una relacin directa o indirecta con la empresa: Factores indirectos. De carcter econmico, determinados por la estructura y coyuntura econmica de cada pas; sociales y culturales; tecnolgicos o relacionados con la innovacin; legales y normativos, etc. Factores directos. Los clientes, proveedores, competidores, empleados, etc. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
y racionalizacin de su organizacin con el propsito de reducir costes y mejorar sus niveles de eficiencia. Su significado terminolgico o literal es dar a la empresa su tamao adecuado, reducindola, si es demasiado grande, o aumentndola, si es demasiado pequea: right (correcto) y sizing (tamao), es decir tamao correcto o adecuado. Surge despus del auge adquirido por el downsizing a partir de comienzos de la dcada de los noventa del siglo XX. Es un proceso menos drstico que el downsizing, pues, incluso en algunos casos, supone el aumento del tamao de la empresa (por ejemplo para hacer frente a una demanda imprevista o a un simple incremento de la demanda). El objetivo ltimo es el de obtener estructuras organizativas descentralizadas pero integradas. Otro trmino similar es el de resizing, que significa volver a dimensionar o medir. Surge cuando, como consecuencia de una estrategia de downsizing, la empresa pierde productividad o eficiencia. Igualmente, el upsizing es un fenmeno que se relaciona con la capacidad para integrar partes o reas de la empresa con el objeto de compartir costes, por ejemplo.
II.
PRINCIPIOS BSICOS
Los principios bsicos del rightsizing son los siguientes: 1. Analizar y eliminar toda rea o actividad de la empresa que no le genere valor. Reducir los procesos, hacindolos ms cortos, simples y eficientes. Favorecer la descentralizacin de decisiones, modificando la actitud de
RIGHTSIZING
I. CONCEPTO II. PRINCIPIOS BSICOS
I.
CONCEPTO
2. 3.
Estrategia mediante la cual la empresa realiza un proceso de reestructuracin
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R IGIDECES NOMINALES
las personas hacia una de tipo participativo. Este aspecto tambin est relacionado con el rethinking, que significa repensar la organizacin. Con ello lo que se pretende es adaptar la empresa al contexto en el cual se desarrolla, a su entorno, bien sea aumentando su tamao o bien sea disminuyndolo. VANESSA CAMPOS CLIMENT
Vase tambin: "Anorexia organizativa" y "Downsizing Organizacional".
I.
CONCEPTO
LO ESENCIAL SOBRE RIGHTSIZING

Libros
CAMERON, KIM S.; FREEMAN, SARAH J. y MISHRA, ANEIL K., Downsizing and redesining organizations , New York. Oxford University Press, 1995.
El trmino rigidez hace referencia a aquellas situaciones econmicas en las que una variable, generalmente el precio, presenta cierta resistencia al cambio, a la adaptacin, dificultando con ello los ajustes necesarios para volver a alcanzar el equilibrio en el mercado cuando ha tenido lugar cualquier cambio en el mismo. Por ejemplo, los salarios nominales son rgidos a la baja, lo que significa que si cambias las condiciones del mercado de trabajo y la nueva situacin supone una cada en los salarios nominales, stos presentan una resistencia a dicha disminucin: son rgidos a la baja. Esto dificultar que se alcance de nuevo el equilibrio en dicho mercado. La rigidez de cualquier variable puede ser al alza o a la baja. Generalmente el trmino rigidez se identifica con el mercado de trabajo, en concreto con los salarios, y su incapacidad para responder a los cambios en la oferta y la demanda de este mercado de factores. Tradicionalmente explicado por los keynesianos en su vertiente nominal o monetaria, las nuevas teoras keynesianas han centrado su anlisis en la rigidez de los salarios reales.
Artculos de opinin
CAMALEO SIMN, MARA CRISTINA , "Resizing de proveedores: Ahorro o sacrificio?" , Estrategia Financiera, N. 146, 1998, pp. 41-53. GARCA DEZ, MIGUEL NGEL , "Rightsizing: el camino para mejorar la productividad administrativa" , Estrategia Financiera, N. 87, 1993, pp. 11-18.
II.
RIGIDECES EN EL MERCADO DE TRABAJO
RIGIDECES NOMINALES
Nominal rigidities
I. CONCEPTO II. RIGIDECES EN EL MERCADO DE TRABAJO III. POR QU LOS SALARIOS NOMINALES SON RGIDOS? 1. Existencia de Costes de Men 2. Contratos salariales 3. Relaciones de trabajo a largo plazo
Los precios pueden ser rgidos impidiendo con ello el buen funcionamiento del mercado. A la hora de abordar el estudio de las rigideces se suele hacer expresa referencia al mercado de trabajo y a los salarios. No se debe olvidar que los salarios (w) no son ms que un precio; el precio al que se intercambia el factor trabajo en su mercado. En cualquier mercado competitivo mediante el libre juego de la oferta y la demanda, se determina un precio de equilibrio para el cual dicho mercado se
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vaca (la totalidad de bienes producidos y ofertados por las empresas son adquiridos por los consumidores o demandantes). Cualquier cambio que afectara a las funciones de oferta y/o de demanda, determinara un nuevo precio de equilibrio para el cual el mercado de nuevo se vaciara. Este mecanismo de ajuste sin embargo se puede ver interrumpido en aquellos casos en los que exista un cierto grado de rigidez. Ello provocara, a su vez, una situacin de no equilibrio, en la que a un precio concreto las cantidades ofertadas y demandadas no coincidieran. Por ejemplo, en el mercado de trabajo concurren oferentes (mano de obra que desea emplearse) y demandantes (empresarios que necesitan mano de obra para producir los bienes que desean colocar en el mercado), determinando un salario de equilibrio para el cual toda la mano de obra que desea trabajar (Le) a ese salario (we) encuentra empleo. Sin embargo y como se ha comentado, los salarios nominales son rgidos a la baja, lo que se traduce en la aparicin de desempleo. Supongamos que la demanda de trabajo disminuye puesto que el empresario no vende sus bienes y decide disminuir la produccin. La demanda de trabajo se desplazara hacia la izquierda como consecuencia de este hecho. El salario sin embargo no disminuye hasta el nuevo punto en que coincide oferta y demanda (w1), sino algo menos (w2) pues es rgido a la baja. La consecuencia de este hecho es la aparicin de desempleo. Se solicitan L1 trabajadores, cuando en realidad para ese salario est dispuestos a trabajar L1' . El paro vendra determinado por la diferencia entre L1' y L1.
La existencia de paro involuntario quedara entonces explicada como consecuencia de la presencia de rigideces en el mercado de este factor que impiden ajustarse precios y cantidades cuando cambian las condiciones del mercado. Desde este punto de vista en pocas de crisis siempre habr paro, pues el salario
nominal o monetario no disminuir lo suficiente como para garantizar que el mercado se vace. Por otra parte en situaciones de expansin y como consecuencia de la inflexibilidad de los salarios nominales al alza, el mercado de trabajo de nuevo no alcan-
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zar el equilibrio. La cantidad de trabajo demandada ser superior a la ofertada para un salario (w2) inferior al del nuevo equilibrio (w1), tal y como se puede observar en el grfico 2.
En pocas de crisis y como consecuencia de la imposibilidad de ajuste en el mercado de trabajo derivada de la existencia de rigideces nominales, aumentar el desempleo. Por tal motivo en situaciones de expansin econmica nos enfrentaremos a un exceso de demanda de trabajo.
III.
POR QU LOS SALARIOS NOMINALES SON RGIDOS?
El ajuste en cualquier tipo de mercado no es automtico, lo que puede generar problemas en el corto plazo. La rigidez constituye un problema aadido pues dificulta ese ajuste en el corto plazo. Tres teoras tratan de explicar la existencia de rigideces nominales en el mercado de trabajo: los costes de men, los contratos salariales y las relaciones con la empresa basadas en el largo plazo.
1. Existencia de Costes de Men

Los costes de men no slo explican la rigidez en el mercado de trabajo sino
tambin las rigideces que pueden aparecer en otros tipos de mercado. Hacen referencia al coste que supone para muchas empresas cambiar los precios para adaptarse a las nuevas condiciones del mercado. Supongamos una multinacional que produce una gran cantidad de bienes, para lo cual tiene empleados a una gran cantidad de trabajadores. Para esta empresa modificar los precios y/o los salarios de sus trabajadores ante cualquier cambio del mercado supondra un coste enorme, por lo que prefiere mantener invariable su lista de precios durante un perodo de tiempo ms o menos largo. Recibe su nombre, coste de men, de los mens de los restaurantes. A stos, antes del gran desarrollo de la ofimtica, les resultaba muy costoso cambiar las cartas de los platos que ofertaban en sus negocios, pues tenan que hacerlas en imprentas. Por eso aunque los precios variaran no cambiaban las cartas, mantenan los precios estables a lo largo del tiempo. En este sentido por tanto, la resistencia al cambio en los precios y salarios nominales, sera una respuesta pti-
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ma a los costes de ajuste y a las reacciones adversas de los consumidores. planificar sus ingresos y sus gastos a lo largo del tiempo, sin verse afectados por fluctuaciones que les obligaran a ajustar sus previsiones con el consiguiente coste que esto tendra. Existen adems otro tipo de medidas que permiten dotar de estabilidad a las relaciones entre la oferta y la demanda de trabajo. Los planes de pensiones de la empresa, pagar un seguro mdico al trabajador, aumentarle el sueldo a medida que pasen los aos en su puesto de trabajo o permitirle tener acceso a acciones de la compaa, son medidas que tratan de ligar a los trabajadores con la empresa. Desde la otra perspectiva, el aumento del coste del despido a medida que aumenta el tiempo de empleo en una empresa, busca aumentar el compromiso entre el empresario y el trabajador. En definitiva se trata de dotar de estabilidad a las relaciones laborales, con lo que el mercado de trabajo pierde su capacidad de ajuste va salarios. Se ha hecho referencia a tres teoras que tratan de explicar el comportamiento rgido de los salarios monetarios en el mercado de trabajo. En algunas de ellas parece vislumbrarse que tanto oferta como demanda de trabajo son conscientes de esta rigidez, a pesar de lo cual la mantienen, pues actan no slo de manera racional sino tambin buscando un ptimo. A pesar de ello sin embargo sigue sin quedar del todo claro por qu un trabajador preferira quedarse en el paro antes de rebajar su salario nominal, por lo que los salarios rgidos no podran ser considerados ptimos. PEDRO FERNNDEZ SNCHEZ
Vase tambin: "Pleno empleo" y "Rigideces reales".
2. Contratos salariales
Otra de las razones por las que el salario nominal o monetario es rgido a la baja puede residir en la propia forma de los contratos y cmo en ellos se especifican los salarios. En efecto, los contratos indefinidos impiden una revisin a la baja de los salarios monetarios porque en ellos la relacin contractual trabajadorempleador se establece por un perodo de tiempo indefinido sobre una base salarial que nunca puede bajar (en todo caso subir si se relaciona con la evolucin de la inflacin).
3. Relaciones de trabajo a largo plazo

El tercer y ltimo tipo de teoras que tratan de explicar esta rigidez de los salarios en los mercados de trabajo, hace referencia a las variables determinantes del equilibrio en estos mercados. Hasta el momento se ha considerado que oferta y demanda de trabajo dependen de los salarios nominales, sin considerar otro tipo de factores que tambin pueden afectar al funcionamiento del mercado. En efecto la oferta de trabajo o mano de obra, desea, adems de un salario, cierta estabilidad en su empleo para poder hacer frente a los cambios en la demanda. Por su parte la demanda de trabajo busca cierto nivel de implicacin de sus trabajadores en el proyecto empresarial del que forman parte. Para ambas pues, adems del salario nominal, resultan importantes otros aspectos, en concreto la capacidad de pagar un salario estable y que no vare a lo largo del tiempo. Dotando de esta estabilidad a la relacin contractual de trabajo, ambos agentes econmicos pueden actuar de manera racional. Los contratos salariales a los que se haca referencia con anterioridad, persiguen precisamente esto, que tanto empresa como trabajador tengan constancia y puedan
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R IGIDECES REALES
RIGIDECES REALES
Real rigidities
I. CONCEPTO II. RIGIDECES NOMINALES VS. RIGIDECES REALES III. LOS SALARIOS DE EFICIENCIA IV. EL PAPEL DE LOS SINDICATOS
I.
CONCEPTO
El trmino rigidez hace referencia a aquellas situaciones econmicas en las que una variable, generalmente el precio, presenta cierta resistencia al cambio, a la adaptacin, dificultando con ello los ajustes necesarios para volver a alcanzar la situacin de equilibrio en el mercado. La rigidez de una variable puede ser al alza, cuando presenta resistencia a subir hasta un determinado nivel, o a la baja, cuando la resistencia se manifiesta a bajar de determinadas cotas. Generalmente el trmino rigidez se identifica con el mercado de trabajo, en concreto con los salarios, y su incapacidad para responder a los cambios en la oferta y la demanda de este mercado de factores. Tradicionalmente explicadas por los keynesianos en su vertiente nominal o monetaria, las nuevas teoras keynesianas han centrado su anlisis en las denominadas rigideces reales, que no desaparecen con el tiempo y que continan an en situaciones de pleno empleo.
taban atencin nicamente al salario monetario y no a su salario real (capacidad de compra dado un salario monetario). Desde este punto de vista los trabajadores no estaban dispuestos a disminuir su salario nominal, an conscientes de que con ello el desempleo aumentara porque no se lograba alcanzar el equilibrio para las nuevas condiciones de mercado. La existencia de rigideces nominales en el mercado de trabajo permite explicar por qu los mercados de trabajo muestran desempleo en situaciones de contraccin econmica y excesos de demanda en escenarios de expansin. Pero las rigideces no slo son de carcter monetario o nominal. Las nuevas teoras keynesianas han centrado su anlisis en la existencia de rigideces reales, que no desaparecen con el tiempo y que persisten en situaciones de equilibrio (incluso cuando la economa est creciendo a su nivel potencial). Estas nuevas teoras keynesianas relacionan la existencia de rigideces reales en la economa con la existencia de salarios de eficiencia y con el papel de los sindicatos en la negociacin de los convenios colectivos de los trabajadores.
III.
LOS SALARIOS DE EFICIENCIA
II.
RIGIDECES NOMINALES VS. RIGIDECES REALES
La teora del salario de eficiencia hace referencia no slo a la contratacin de trabajadores, sino tambin a la productividad de la mano de obra y al cambio de empleados. Trata de explicar por qu algunas empresas estn dispuestas a ofertar un salario por encima del de equilibrio alcanzado en el mercado de trabajo por el libre juego de la oferta y la demanda de trabajo. La existencia de un salario de eficiencia se relaciona con la presencia de asimetras de informacin en el mercado de trabajo. Las empresas, a la hora de escoger a los trabajadores, carecen de una buena informacin sobre los aspirantes al puesto de trabajo. Necesitan contratar
Tradicionalmente Keynes identific la existencia de rigideces nominales o monetarias en el mercado de trabajo para tratar de explicar la existencia de desempleo involuntario en situaciones de crisis econmica. Estas rigideces se encontraban relacionadas con la "ilusin monetaria" de los trabajadores, que pres-
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R IGIDECES REALES
a alguien, lo que supone un riesgo. Desconoce si el elegido ser el candidato adecuado, y slo lo sabr transcurrido el tiempo. Si no lo es habrn realizado una inversin en formacin irrecuperable. Por otra parte, los buenos trabajadores saben quines son y tienen un salario de reserva ms elevado que los malos trabajadores, de manera que si la empresa oferta salarios bajos se dirigirn hacia ella los trabajadores menos habilidosos. Pero este no es el nico motivo para ofrecer a los trabajadores salarios ms altos que los de mercado. Si los trabajadores se consideran bien pagados no tendrn incentivos para abandonar la empresa, o intentar buscar un nuevo puesto de trabajo. Sin embargo si el salario es bajo, no slo si tendrn ese incentivo, sino que les dar lo mismo trabajar ms o menos. En este sentido la existencia de un salario de eficiencia estara relacionada con la productividad del factor trabajo. Salarios elevados consiguen aumentar la eficiencia, de ah su nombre. Los trabajadores que perciben un salario por encima del de mercado tienen, adems, incentivos para invertir en su formacin. Con ello persiguen continuar ascendiendo en la empresa, obteniendo puestos de mayor responsabilidad y con una mayor remuneracin. Desde esta perspectiva, la empresa obtendra ganancias en productividad de su mano de obra pagndoles salarios ms elevados. Por tanto la teora de los salarios de eficiencia trata de explicar las razones que mueven a las empresas a pagar salarios por encima de los de equilibrio de mercado. Con ello consiguen que para los trabajadores no slo trabajar, sino trabajar de manera eficiente, constituya una clara alternativa a ser despedidos. La empresa con ello reducir sus costes de formacin de mano de obra, de control del trabajo de su mano de obra y de no tener en un momento determinado suficiente mano de obra para cubrir sus puestos vacantes. Adems explica por qu puede haber desempleo involuntario an en situaciones en las que la economa est creciendo a su nivel potencial.
IV.
EL PAPEL DE LOS SINDICATOS
La actuacin de los sindicatos puede suponer la existencia de salarios superiores a los de mercado que impidan el ajuste en el mismo, provocando la aparicin de desempleo involuntario que se mantenga a largo plazo. La razn no es otra ms que los sindicatos defienden ms los intereses de los que ya tienen trabajo (insiders) que los de aquellos individuos que no lo tienen (outsiders). Los trabajadores se encuentran representados por sindicatos que se encargan de la negociacin salarial. Esto se traducir en una defensa de los que ya tienen empleo, que buscarn mayores salarios aunque esto suponga perjudicar a los que se encuentran buscando trabajo (outsiders). Al igual que ocurre con el salario de eficiencia, esto puede desembocar en una situacin en la que el salario acordado sea superior al de equilibrio, lo que impedira que el mercado se vaciase. La rigidez real ser tanto mayor cuanto ms descentralizada se encuentre la negociacin sindical. En aquellas economas en las que los sindicatos negocian a nivel de empresa, los sindicatos negocian por mejorar el salario de los trabajadores que representan, sin preocuparse de los efectos que esto puede llegar a tener sobre el conjunto de la economa. Cuando la negociacin sindical tiene lugar a nivel sectorial o incluso del conjunto de la economa, los sindicalistas negocian por todos los trabajadores, incluso por los potenciales, por lo que sus reclamaciones tienen en cuenta los posibles efectos que dicha negociacin podran tener sobre el conjunto. En este caso al tenerse en cuenta las necesidades de los outsi-
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R IQUEZA NACIONAL
ders, el resultado se encontrar cercano al del salario de equilibrio, frente a la negociacin descentralizada que se alejar al imponerse salarios ms elevados que los de equilibrio (lo que en ltima instancia se traducirn en ms paro). La inexistencia de sindicatos o la presencia de agentes sindicales dbiles traern consigo una situacin ms cercana a la del libre mercado (si no existen otros factores como los salarios de eficiencia a los que se acaba de hacer mencin). Las tres formas de negociacin sindical, centralizada, descentralizada y ausencia de sindicatos, explican las diferencias de paro entre tres tipos de pases. Los pases de Europa Continental con sindicatos fuertes y una negociacin descentralizada, presentan mayores tasa de paro que los pases del Norte de Europa (donde la negociacin sindical se encuentra centralizada) y que en EE.UU. (donde los sindicatos tienen menor poder). PEDRO FERNNDEZ SNCHEZ
Vase tambin: "Pleno empleo".
ma. La riqueza nacional es una variable stock, es decir, se calcula como el valor monetario de los bienes y recursos de los que dispone una sociedad en un momento dado o en una fecha concreta. No debe confundirse con el concepto de renta nacional, que mide el flujo o corriente de bienes y servicios producidos a lo largo de un perodo de tiempo (generalmente un ao).
II.
LA TEORA DE LA RIQUEZA NACIONAL
RIQUEZA NACIONAL
National wealth
I. CONCEPTO II. LA TEORA DE LA RIQUEZA NACIONAL 1. Las doctrinas mercantilistas: riqueza y metales preciosos 2. Agricultura y riqueza: los fisicratas 3. El padre de la economa y "La riqueza de las Naciones" 4. Es el dinero riqueza? III. EL CLCULO DE LA RIQUEZA NACIONAL 1. Estimacin subjetiva 2. Estimacin objetiva
I.
CONCEPTO
La riqueza nacional es la suma total de todos los bienes con valor econmico que poseen los agentes, tanto pblicos como privados, presentes en la econo-
Es el pas en el que hemos nacido un pas "rico"? Cmo se debe medir la riqueza de una nacin? Cmo se puede aumentar dicha riqueza? Estas preguntas han asaltado a los economistas desde hace varios siglos y su respuesta no es nada fcil. De hecho el concepto de riqueza nacional ha ido variando a lo largo del tiempo, en funcin del perodo histrico y la situacin econmica y social de cada momento. Adems no se debe olvidar que aunque se lograran salvar los obstculos que existen para calcular la riqueza de una nacin, sta siempre ser algo relativo. Por ejemplo si se calcula la riqueza nacional de el pas "A" y se obtiene que el valor monetario de todos sus bienes a da de hoy es de 15.000 unidades monetarias, significa esto que el pas "A" es un pas rico? Supongamos que se llega a la conclusin de que s, que estar por encima de las 10.000 unidades monetarias significa cierto grado de riqueza; en este caso, sin embargo lo relevante sera conocer cul es la situacin del resto de economas, cul es la posicin relativa del pas "A" con respecto al pas con una mayor riqueza nacional o al que ostenta la peor posicin. A pesar de ello la informacin continuara siendo parcial, sera necesario conocer cmo se distribuye esa riqueza. La razn es que la riqueza nacional en trminos absolutos no refleja adecuadamente el grado de bienestar de los agentes econmicos que viven en esa
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sociedad. Puede ocurrir que en el pas "A" todos los bienes pertenezcan un nico individuo, sobre una poblacin total de 100 habitantes. En este caso la totalidad de la riqueza nacional estara en manos de un 1% de la poblacin, o lo que es lo mismo, el 99 habitantes no tendran ningn bien, y uno slo tendra todos los bienes de la economa por valor de 15.000 unidades monetarias. Como se ha sealado el concepto de riqueza nacional ha ido variando en funcin de las circunstancias econmicas e histricas. A continuacin se realizar un breve repaso a las diferentes definiciones que han ido surgiendo sobre la riqueza nacional. mo instrumentos medidas de poltica comercial, tendentes por un lado a favorecer las exportaciones (lo que supondra entrada de oro y de plata en la economa), y por otro a impedir o dificultar las importaciones (ya que comprar productos a otros pases implicaba tenerles que pagar con moneda y por tanto la salida del metal precioso del pas, debilitando su posicin). En trminos generales estos seran los rasgos comunes mercantilistas (riqueza = acumulacin de metales preciosos), si bien cada nacin aplic medidas de muy diverso signo en funcin de su tradicin, costumbres y organizacin poltica de Estado para conseguir esos objetivos.
1. Las doctrinas mercantilistas: riqueza y metales preciosos

El mercantilismo se puede definir como el sistema de poltica econmica o el conjunto de teoras que prevalecieron en Europa Occidental y sus colonias ultramarinas entre los siglos XVI y XVIII. Esta definicin, sin embargo, constituye una cierta simplificacin. La razn estriba en que si bien existan ciertas similitudes en las polticas econmicas llevadas a cabo por las naciones europeas a lo largo de dicho perodo, no se puede ocultar que tambin existan importantes diferencias derivadas de las peculiaridades institucionales de cada una de ellas (no eran comparables las polticas desarrolladas por las monarquas absolutas, como Espaa y Francia donde primaban los deseos de los monarcas, que las llevadas a cabo en Holanda, gobernada por y para los grandes comerciantes). De cualquier forma las tesis mercantilistas partan del supuesto de que el poder de una nacin dependa de su riqueza, y esta, a su vez, de la cantidad de oro y de plata que se pudiera acumular. La nica manera de conseguir acumular metales preciosos era o bien poseer minas o bien a travs del comercio. Para esto ltimo emplearon co-
2. Agricultura y riqueza: los fisicratas

Para los fisicratas, en contra de lo mantenido por los mercantilistas, la riqueza de una nacin dependa de su capacidad de produccin, no de la acumulacin de metales preciosos derivada de la actividad comercial. Esta escuela de pensamiento econmico del siglo XVIII liderada por los franceses Franois Quesnay y Jaques Turgot, mantena que la nica actividad generadora de riqueza era la agricultura. La razn es que era la nica que permita obtener un bien que antes no exista. La manufactura nicamente transformaba bienes, y por tanto no poda considerarse que generara riqueza. Segn Quesnay comercio e industria eran actividades estriles, pues el nico valor que creaban era el del trabajo, es decir, aadan valor trabajo a lo producido, frente a la agricultura que s lograba generar ms riqueza que el trabajo empleado en ella.
3. El padre de la economa y "La riqueza de las Naciones"

En 1776, el mismo ao de la Declaracin de Independencia de los EE.UU.,
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Adam Smith, considerado el padre de la Economa, publicaba su libro "La riqueza de las naciones", un alegato a favor de la libertad econmica individual (recogiendo la tradicin fisiocrtica que tambin la haba defendido). En su libro defina riqueza como "el producto anual de la tierra y del trabajo de la sociedad", entendiendo como producto todo aquello que satisficiera las necesidades del hombre. Para Smith, si se eliminaban las trabas a la empresa individual, se conseguira incrementar la competencia en la economa, lo que a su vez se traducira en un aumento de ese producto, de esa "riqueza de las naciones". Ampliaba de esta forma el concepto fisicrata de riqueza a todas las actividades econmicas, sin limitarlo a la agricultura. cho: si el conjunto de derechos que un pas tiene sobre la riqueza de otros superara los derechos que el resto de pases tiene sobre ste, la diferencia positiva debera aadirse a la riqueza de la nacin (o restarse en caso contrario).
III.
EL CLCULO DE LA RIQUEZA NACIONAL
4. Es el dinero riqueza?
John Stuart Mill (1806-1873) fue el ltimo de los grandes economistas clsicos. Profundiz en el concepto de riqueza planteado por Adam Smith. Consider que nicamente deban incluirse en el concepto de riqueza nacional los activos mensurables de la economa, tales como los recursos naturales, las infraestructuras, el capital (maquinaria y bienes duraderos empleados para la produccin), los bienes producidos por las empresas que an no haban sido vendidos, as como los bienes en manos de los consumidores. Segn Mill el dinero y ttulos valores no formaban parte de la riqueza nacional, pues slo eran un reflejo de los activos fsicos que s que podan considerarse como tal. Para este gran economista sin embargo exista una excepcin a esta regla: dinero y ttulos valores podran ser considerados riqueza siempre y cuando reflejaran un derecho sobre la riqueza de los agentes econmicos (gobiernos, empresas o familias) de otros pases. Para calcular la riqueza nacional habra que tener en cuenta pues este he-
Determinar la riqueza nacional resulta una tarea complicada por dos motivos. El primero hace referencia a qu bienes se deben incluir en la estimacin de la riqueza nacional y cules no. En principio deberan tenerse en cuenta todos los bienes de todos los agentes econmicos, tanto pblicos como privados, presentes en la economa, que permitan satisfacer necesidades. En este sentido el principal problema reside en que la estimacin de la riqueza colectiva. Parece evidente que deben incluirse las infraestructuras como elementos importantes de la riqueza nacional, pero existen otros bienes cuya inclusin no es tan clara, debera tenerse en cuenta la calidad del medio ambiente para calcular la riqueza de un pas? O la calidad de sus playas? La segunda razn por la cual el clculo de la riqueza nacional constituye una tarea complicada, reside en la dificultad aadida de valorar todos esos bienes. Muchos de ellos no se intercambian en los mercados y, por tanto, no se sabe cmo deben ser valorados. Por ejemplo y siguiendo el razonamiento anterior cmo se valorara una buena calidad medioambiental? Y unas playas cuidadas? Y una buena red de infraestructuras? Adems la valoracin de determinados activos como acciones o de bienes races, puede variar considerablemente de un ao a otro, introduciendo un nuevo elemento de dificultad a la hora de determinar la riqueza de una nacin. Con carcter general existen dos mtodos estimativos para calcular la riqueza
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R ISK ADJUSTED RETURN ON CAPITAL (RAROC)

nacional: la estimacin subjetiva y la estimacin objetiva.
1. Estimacin subjetiva
Consiste en obtener mediante indicadores indirectos, una aproximacin de la riqueza individual de los diferentes agentes econmicos, para posteriormente y mediante su agregacin, obtener a su vez la riqueza nacional. Depende de la calidad de los indicadores indirectos, generalmente impuestos que gravan la riqueza, as como de la honradez personal de los agentes econmicos que han de proporcionar esos datos. Por ejemplo en un pas con un elevado fraude fiscal, los datos obtenidos a travs de impuestos como el del patrimonio, no permitiran obtener una informacin adecuada y veraz de la situacin.
RISK ADJUSTED RETURN ON CAPITAL (RAROC)

RIVALIDAD COMPETITIVA
Vase: "Competidores actuales".
RIVALIDAD DEL SECTOR

Vase: "Competidores actuales".
2. Estimacin objetiva
Supone en primer lugar la determinacin del concepto de riqueza nacional. Una vez hecho esto resulta necesario establecer los criterios contables que se van a seguir a la hora de realizar el clculo; cmo se valorarn los bienes que no se intercambian en el mercado, qu mtodo de valoracin del resto de los bienes se va a emplear (generalmente es el precio al que se adquiri), o si se tendr en cuenta la depreciacin que sufren los bienes con el paso del tiempo (no tiene el mismo valor un coche recin comprado que un coche que se adquiri hace 9 aos, el valor de este ltimo que sera su precio de adquisicin habra disminuido considerablemente con el paso del tiempo). PEDRO FERNNDEZ SNCHEZ
Vase tambin: "Commodity Channel Index (CCI)"; "Estocstico"; "Inertia"; "Linear regression slope"; "Momentum" y "Rigideces reales".
RMBS
Vase: "Residential mortgage backed securities (RMBS)".
ROA (RETURN ON ASSETS)

Vase: "Ratios de rentabilidad".
ROA EN BANCA
Vase: "Rentabilidad sobre activos (ROA)".
ROAC (RETURN ON ASSETS CAPITAL)

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R OBOT INDUSTRIAL
ROBOT INDUSTRIAL
Industrial robot
I. CONCEPTO II. EVOLUCIN III. INVERSIN EN ROBOTS IV. VENTAJAS E INCONVENIENTES
a) Primera Generacin Aparecen sobre 1956 de la mano de George Devil y Joseph Engelberger. Eran robots de brazo reprogramables, que realizaban movimientos repetitivos. La mayora de ellos suelen estar anclados en el suelo, de manera que el brazo pude llegar hasta zonas de difcil acceso. Son utilizados para trasladar los materiales, realizar soldaduras, pintar, llevar a cabo ensamblajes, controlar e inspeccionar las etapas del proceso productivo, etc. b) Segunda Generacin Surgen a partir de 1970, incorporando sensores externos como el tacto y la visin, permitiendo una retroalimentacin con el mundo exterior e, incluso, pueden tomar decisiones y realizar diferentes acciones. Asimismo, son capaces de recordar una serie de actividades y ejecutar las rdenes que sean necesarias en cada momento, en funcin de la informacin proporcionada por los sensores. Tambin son conocidos como robots adaptativos. c) Tercera Generacin Formada por los robots actuales, dotados de Inteligencia Artificial, es decir, son capaces de hacer razonamientos lgicos, resolver problemas de gran complejidad y aprender de cada situacin.
I.
CONCEPTO
Los robots industriales son utilizados en los procesos de fabricacin y servicios para llevar a cabo acciones repetitivas y rutinarias, las cuales eran realizadas tradicionalmente por la mano de obra. Su uso ha permitido poder acometer ciertas funciones que precisan una difcil ejecucin, ya sea por la peligrosidad que la propia actividad entraa o por los condicionantes de las mismas. Hay que tener en consideracin que, en ocasiones, dichas actividades deben ser implementadas en espacios fsicos muy reducidos o de difcil acceso para los empleados. Siguiendo a la Federacin Internacional de Robtica (IFR), se define robot como "una mquina manipuladora, controlada automticamente, reprogramable y de propsito general, con tres o ms ejes programables". Comnmente, se conoce como un brazo mecnico que realiza diversas funciones, que puede desplazar aparatos en movimientos especializados, ya sea mediante dedos o pinzas a modo de mano o con herramientas, como puede ser una llave inglesa. Adems, cuentan con una fuente de energa y un controlador o cerebro. Son sistemas complejos, para cuyo diseo se necesita la colaboracin de profesionales y expertos de las diferentes reas tecnolgicas: mecnica, elctrica, electrnica, etc.
III.
INVERSIN EN ROBOTS
La inversin en robots industriales engloba diferentes aspectos, tales como: El desembolso inicial, cuya cuanta depende del tamao de los mecanismos y de las funciones que stos puedan realizar.
II.
EVOLUCIN
Los robots han sufrido una gran evolucin, distinguindose diversas generaciones:
CISS
9429
R OBOT INDUSTRIAL
Las modificaciones que sufren los productos y los procesos productivos, para que los robots puedan ser utilizados y desempear las acciones programadas de manera ptima. La adaptacin de los espacios fsicos de trabajo. La instalacin y mantenimiento de la maquinaria. La formacin que precisan los trabajadores y operarios para poder manipular los mecanismos correctamente. pudiendo reducir el tiempo de ejecucin de las mismas. Por otro, hay ciertas actividades que son desempeadas por los trabajadores y que entraan un alto grado de peligrosidad, por lo que stas exigen una remuneracin econmica considerable. Adems, su productividad no se ve afectada por largas jornadas laborales o por aspectos ergonmicos del puesto de trabajo, como pueden ser los ruidos, la temperatura, etc. Disminuyen los tiempos muertos y aumentan la velocidad de produccin, facilitando la repeticin automtica de movimientos. Son capaces de realizar una gran diversidad de tareas, desde sencillos montajes hasta complejos procesos de automatizacin. Pueden ser reprogramables, pudiendo acometer diferentes acciones.
Algunos de los factores que pueden favorecer la adquisicin de este tipo de aparatos son: Su fcil programacin, gracias a mejoras en la capacidad de simulacin, consiguiendo que el proceso productivo no sufra ningn tipo de interrupcin. Un precio de venta asequible, lo cual posibilita que la empresa pueda, adems de adquirir los equipos, disear y organizar sus propias aplicaciones. De esta manera se ven reducidos los costes derivados de sostener un sistema de mantenimiento por parte de un proveedor.
Entre sus principales inconvenientes distinguimos: Exigen grandes desembolsos iniciales de capital, as como adicionales derivados de su mantenimiento y reprogramacin. Adems, su uso lleva aparejado el hecho de tener que adaptar el resto de factores de produccin (materiales, mano de obra, instalaciones), para que los mecanismos puedan utilizarse correctamente. Son menos flexibles en la realizacin de operaciones que los trabajadores, debido a que estn programados para actividades concretas. CRISTINA MASA LORENZO
Vase tambin: "Automatizacin del sistema productivo".
IV.
VENTAJAS E INCONVENIENTES
Entre los beneficios generados por el uso de estos mecanismos, podemos distinguir los siguientes: Se evita el despilfarro innecesario de materiales. Mayor precisin y calidad en los productos y servicio ofrecidos. Reduccin en costes de la mano de obra directa: por un lado, los robots son capaces de realizar acciones que son intensivas en capital humano, -
9430
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R OLE-PLAYING
LO ESENCIAL SOBRE ROBOT INDUSTRIAL
Libros
DOMNGUEZ MACHUCA, J. A. (Coordinador y Director), Direccin de Operaciones. Aspectos estratgicos en la produccin y los servicios , Editorial McGraw Hill, Madrid, 1995. MIRANDA GONZLEZ, F. J.; RUBIO LACOBA, S.; CHAMORRO MERA, A. y BAEGIL PALACIOS, T. M., Manual de direccin de operaciones. Editorial Thomson, 1. edicin, 3. reimpresin, Madrid, 2008.
ROLE-PLAYING
I. CONCEPTO II. PROCEDIMIENTO III. APLICACIONES IV. VENTAJAS V. LIMITACIONES Y RECOMENDACIONES DE USO
I.
CONCEPTO
Webgrafa
www.aeratp.com (Web de la Asociacin Espaola de Robtica y Automatizacin de Tecnologas de la produccin (AER-ATP)
ROE (RETURN ON EQUITY)

A finales de los aos 60 surgieron en Estados Unidos juegos en los que los participantes deban desempear el papel de distintos personajes. Estos juegos, en los que no existan reglas muy especficas, se basaban en la imaginacin, el dilogo y la interpretacin. Posteriormente, en los aos 70, evolucionaron a los denominados "juegos de rol", en los que los participantes desempeaban el papel de un personaje ficticio que posea unas caractersticas concretas. Finalmente se evidenciaron las ventajas de su utilizacin como herramienta pedaggica, lo que supuso adaptar esta tcnica al mbito del aprendizaje en el aula, en el trabajo, o en el desarrollo personal de competencias. El role playing es una tcnica grupal de simulacin, tambin denominada "dramatizacin", que implica disear o reproducir una situacin de la vida real y adjudicar a distintas personas diferentes roles o papeles especficos para que procedan a representarlos en un mbito grupal. Esto implica la eleccin de actores que interpretan un papel y a los que se solicita que piensen, sientan, decidan y acten como lo hara el personaje que les ha sido asignado. Su objetivo inicial es practicar formas de actuacin en situaciones determinadas, de manera que todos los miembros del grupo se involucren en el contexto y se pongan en el lugar de los personajes que desempean distintos roles. Esta tcnica se concibi como una forma de desarrollar y mejorar habilida-
ROE EN BANCA
Vase: "Rentabilidad sobre recursos propios (ROE)".
ROIC (RETURN ON INVESTMENT OF CAPITAL)

ROL (NEGOCIACIN)
Vase: "Negociacin (mtodos)".
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R OLE-PLAYING
des en el comportamiento a travs de una prctica activa y basndose en la consideracin de que el aprendizaje convencional terico y abstracto era insuficiente para conseguir cambios en comportamientos y actitudes. 3. procedimientos que se establezcan. d) Asignacin de unos minutos para que los actores puedan "meterse en su papel" Dramatizacin a) Algunos miembros del grupo representan ante los dems una determinada situacin o problema. En esa fase es preciso evitar que los miembros del grupo efecten interrupciones o gestos que incidan en la representacin. b) El resto del grupo que interviene como observador puede repartirse distintos criterios de observacin (lenguaje verbal, no verbal, silencios, fidelidad a la situacin planteada, contradicciones, etc.) c) Opcionalmente puede grabarse la representacin, lo que permite que los actores se analicen a s mismos y un estudio ms exacto al poderse reproducir la dramatizacin. 4. Debate a) Una vez finalizada la primera representacin se inicia la reflexin y el debate. Dependiendo del tamao del grupo pueden organizarse inicialmente subgrupos de debate y despus puesta en comn. b) Su finalidad es facilitar el anlisis, entender las distintas posiciones y buscar soluciones alternativas, nuevas actitudes y/o nuevos comportamientos, de forma que el grupo pueda disear las mejores estrategias de afrontamiento y/o actuacin. 5. Nueva representacin en la que se incorporan cambios en funcin de
II.
PROCEDIMIENTO
No existe un proceso estandarizado, sino mltiples variaciones en funcin de los objetivos, colectivo, tiempo disponible, etc. No obstante, bsicamente la utilizacin del role playing constara de las siguientes fases: 1. Planteamiento inicial a) El director del grupo plantea una situacin real que puede ser problemtica (una negociacin muy complicada, un conflicto jefe-subordinado, etc.) o bien una circunstancia concreta (entrevista de seleccin, decir "no" a un compaero, etc.). En ambos casos los miembros del grupo deben estar familiarizados con los contextos y situaciones que se exponen. b) Es de suma importancia la exposicin de los objetivos que se persiguen con el ejercicio. 2. Preparacin a) Generacin de un clima adecuado y diseo del escenario en el que tendr lugar la representacin. b) Identificacin de personajes y de la escena o escenas a representar. c) Seleccin de los participantes del grupo que tendrn que efectuar la dramatizacin. Esta seleccin puede efectuarse en base a personas voluntarias, eleccin al azar, turnos rotativos u otros
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R OLE-PLAYING
las aportaciones recogidas en la discusin grupal. En algunos casos pueden plantearse varias dramatizaciones distintas para una misma situacin, al objeto de analizar ventajas e inconvenientes de adoptar distintas actitudes y comportamientos. 6. 7. Recapitulacin final de las ideas y sugerencias elaboradas por el grupo. Seguimiento peridico de los nuevos comportamientos y/o actitudes generadas, mediante reuniones mensuales a lo largo del perodo de tiempo que se decida establecer. le playing en la formacin tanto acadmica como laboral, as como en procesos de seleccin en los que se solicita a los candidatos que en una situacin empresarial asuman un determinado rol y decidan y acten en base al mismo. La Gestin del Cambio en las organizaciones en la que se persigue la modificacin de actitudes y de comportamientos organizativos constituye un excelente ejemplo de aplicacin de esta tcnica. Circunscribindonos al rea laboral, el role playing es una herramienta complementaria cuya eficacia ha demostrado ser elevada en mltiples procesos de interaccin que tienen lugar en el trabajo, a ttulo de ejemplo y sin la finalidad de ser exhaustivos se pueden mencionar: entrevistas, tcnicas de venta y negociacin, gestin de conflictos, gestin de equipos y liderazgo entre otros. Finalmente, no pueden ser obviadas todas aquellas facetas relacionadas con el desarrollo personal por su creciente influencia en los actuales sistemas de gestin empresarial.
Las funciones del coordinador del grupo consistiran en: Exponer con claridad los objetivos y la situacin que se va a representar. En grupos sin experiencia, cuanto mayor sea la estructuracin, mejor. Estimular a la participacin, generando un clima tan adecuado a la realidad como sea posible. Adecuar el contexto fsico de la representacin. Clarificar que los actores han comprendido cules son sus roles. Controlar que los miembros no interfieran en la representacin mientras sta se lleva a cabo. Controlar los tiempos asignados a las distintas fases, aspecto bsico en las dinmicas de grupo de carcter participativo. Facilitar el anlisis de los integrantes del grupo y recapitular propuestas para el control y seguimiento de los comportamientos y actitudes generados.
IV.
VENTAJAS
Como tcnica complementaria de otras formas de aprendizaje convencionales, el role playing: Implica a las personas en el problema o situacin planteada, ya que se basa en retos reales con los que el grupo est familiarizado. Posibilita experimentar y vivenciar nuevos comportamientos en un clima exento de riesgo y permite a los participantes "darse cuenta" de lo que hacen, de cmo lo hacen y de cules son las repercusiones de sus conductas. Suele generar elevadas expectativas y una alta motivacin, ya que implica no solo conocimientos, sino actitu-
III.
APLICACIONES
-
En los ltimos treinta aos se ha generalizado ostensiblemente el uso del ro-
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R OTACIN DE ALMACN
des, empata (ponerse en el lugar del otro), vivencias, comportamientos, etc. Supone una alta implicacin y participacin en todo el proceso, ya que es una tcnica activa basada en el dilogo y la interaccin en sus distintas fases. Proporciona un contexto concreto y real y permite practicar conductas para desarrollar los comportamientos ms adecuados a la situacin y a las caractersticas personales. Incrementa considerablemente la calidad de los equipos de trabajo, fomentando su cohesin, capacidad de decisin, resolucin de conflictos y creatividad, Permite reflexionar y enriquecer actitudes y perspectivas ante una misma situacin. El hecho de "ponerse en la piel del otro" para pensar, sentir y actuar como l lo hara, supone ampliar considerablemente las percepciones sobre personas y entornos. Enriquece el aprendizaje abstracto mediante la prctica y fomenta la creatividad y la imaginacin. co-abstractos que pueden ser adquiridos por otras vas ms adecuadas. Requiere la preexistencia de un grupo con un cierto nivel de madurez y cohesin, ya que en determinadas ocasiones genera inhibicin y ansiedad en los participantes, que se sienten "expuestos" ante los dems, aspecto que se agrava si no existe un aceptable clima en el grupo. Es preciso que los grupos se constituyan en funcin de los objetivos de los participantes. Requiere una elevada experiencia por parte del monitor del grupo, siendo preciso que controle posibles derivaciones del objetivo, crticas improcedentes, interrupciones, u otros imprevistos. El desarrollo de algunos contenidos y la asignacin rotativa de roles a los participantes puede conllevar mucho tiempo. Es necesario no perder de vista los objetivos especficos que buscan cambios en actitudes y conductas, por lo que el debate sobre resultados no puede ser obviado. DOLORES HERRERO AGERO
Vase tambin: "Dinmica de grupo".
V.
LIMITACIONES Y RECOMENDACIONES DE USO
Asumido que el role playing es una til herramienta de aprendizaje, resulta sin embargo necesario exponer algunas de sus limitaciones as como normas a seguir para maximizar sus beneficios: Es una tcnica especialmente adecuada en la implementacin de nuevas conductas y actitudes, pero no sustituye otras tcnicas de formacin que deben considerarse complementarias, tales como exposiciones tericas, lectura de documentacin, etc. Su utilizacin no es efectiva para el aprendizaje de conocimientos teri-
ROTACIN DE ALMACN
Vase: "Ratios de rotacin".
ROTACIN DE LAS VENTAS NETAS

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R OTACIN DEL ACTIVO
ROTACIN DE PUESTOS DE TRABAJO

Job rotation
I. CONCEPTO II. CRTICAS
la ampliacin de la capacidad del trabajador aumentar el conocimiento de las diversas fases del proceso del trabajo e, incluso, llegar a un conocimiento total y completo del ciclo de trabajo aumentar la elasticidad de la programacin disminuir el peso derivado de la monotona y repetitividad del trabajo fragmentado
I.
CONCEPTO
Tcnica de intervencin tecnoestructural que, como todas ellas, pretende modificar las dimensiones del puesto de trabajo, de tal manera que ste se adapte mejor a las variables contextuales que lo condicionan (necesidades y capacidades de los empleados, estrategia competitiva de la empresa, sistema tcnico de la organizacin...). En realidad puede legtimamente dudarse de que sea una autntica tcnica de intervencin en la medida en que no implica cambios en el contenido y los mtodos de trabajo, sino solamente en la forma en que el trabajo es organizado. Ms que un rediseo es un cambio de las personas que ocupan el puesto, no del puesto. Consiste en incrementar la variedad del trabajo permitiendo cambios peridicos entre las personas que ocupan puestos de un nivel similar con similar requerimiento de habilidades. Se ha utilizado tpicamente en las cadenas de montaje: en lugar de modificar las dimensiones de los puestos de la cadena (que tienen un elevado grado de simplicidad, repetitividad...), la rotacin lo que hace es que los trabajadores cambien de puesto peridicamente dentro de la cadena, intentando con ello adaptarse mejor a las necesidades psico-sociales del individuo. Los principales objetivos de la rotacin de puestos son:
Su papel ms importante desde el punto de vista del sistema productivo es el de un incremento notable de su flexibilidad (tenemos trabajadores ms polivalentes) y, desde el punto de vista de las dimensiones del trabajo, el aumentar la variedad.
II.
CRTICAS
En condiciones de especializacin excesiva, rotar entre tareas puede no suponer ninguna satisfaccin personal sino slo un extraordinario esfuerzo de adaptacin psico-fsico a nuevas tareas que siguen siendo fragmentarias y que siguen sin permitir ninguna acumulacin de conocimientos y habilidades. Por otro lado, cabe destacar la simplicidad e insuficiencia de esta tcnica cuando se aplica sola y no en combinacin con otras tcnicas de intervencin tecnoestructurales ms completas. JOAQUN CAMPS TORRES
ROTACIN DEL ACTIVO

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R OTACIN DEL CAPITAL CIRCULANTE
ROTACIN DEL CAPITAL CIRCULANTE

RTULO DE ESTABLECIMIENTO
Company logos / Establishment logos
I. INTRODUCCIN II. RGIMEN TRANSITORIO III. RGIMEN DE RTULOS REGISTRADOS IV. RGIMEN ESPECIAL DE LOS RTULOS DE ESTABLECIMIENTOS DEFINITIVAMENTE CANCELADOS. SU PROTECCIN EXTRARREGISTRAL
protegidos al amparo de la legislacin derogada particularmente amplio y descriptivo, que pasa a ser el rgimen jurdico de los rtulos de establecimiento en su calidad transitoria de signos. Para ello la Ley de Marcas distingue dos supuestos, el aplicable a los de los rtulos registrados y el correspondiente de los rtulos definitivamente cancelados. Vemoslos.
III.
RGIMEN DE RTULOS REGISTRADOS
I.
INTRODUCCIN
En la derogada Ley de Marcas, se defina el rtulo de establecimiento como el signo o denominacin que sirve para dar a conocer al pblico un establecimiento y para distinguirlo de otros destinados a actividades idnticas o similares. Se configuraba por tanto el rtulo como el signo distintivo del establecimiento mercantil, y desde tal perspectiva, el legislador opt por una proteccin vinculada al signo, sobre el que se conceba un derecho de exclusiva. Esto no obstante, la Ley de marcas vigente, la Ley 17/2001, suprime al rtulo como signo distintivo, quedando ya por tanto su proteccin relegada a otros mbitos, particularmente, el de la competencia desleal.
Respecto del rgimen transitorio de los rtulos de establecimientos registrados establece la Ley de Marcas que los rtulos de establecimiento, mientras dure su vigencia registral y en la medida en que no sea incompatible con su propia naturaleza, se regirn por las normas de esta Ley. De este modo se establece que los rtulos de establecimiento continuarn temporalmente su existencia registral, si bien conforme el rgimen que seguidamente se describe: a) Dentro de los seis meses siguientes a la entrada en vigor de la Ley de marcas, los rtulos de establecimiento que se hallen vigentes haban de ser renovados por un perodo de siete aos a contar desde la entrada en vigor de la citada Ley. Si la solicitud de renovacin del rtulo de establecimiento slo comprende municipios ubicados en una nica Comunidad Autnoma, la solicitud de renovacin se ha de presentar ante los rganos competentes de dicha Comunidad, a los que corresponder su resolucin y anotacin registral pertinente, sin perjuicio de la oportuna comunicacin a la Oficina Espaola de Patentes y Marcas, en el plazo de cinco das, tanto de la presentacin de la solicitud de renovacin como de la resolucin adoptada, a efectos de su anotacin registral. La Oficina
II.
RGIMEN TRANSITORIO
Esta derogacin lleva a la Ley 17/2001 a establecer un rgimen transitorio de proteccin de los signos reconocidos y
9436
CISS
R TULO DE ESTABLECIMIENTO
Espaola de Patentes y Marcas, previa peticin de los rganos autonmicos competentes, remite copia de estos expedientes de rtulo de establecimiento. b) Los rtulos de establecimiento que no son renovados conforme a lo sealado o aquellos que resulten concedidos con posterioridad a la entrada en vigor de la Ley de Marcas continan su existencia registral hasta la conclusin del perodo de diez o veinte aos por el que hubieran sido concedidos o renovados por ltima vez. Los rtulos de establecimiento, que estn sometidos al pago de quinquenios, deben abonar stos, bajo sancin de caducidad, en el plazo previsto, segn la legislacin bajo la que hubieran sido concedidos o renovados por ltima vez. Transcurrido este perodo de vigencia registral, el registro de los rtulos de establecimiento es definitivamente cancelado, pasando a estar protegidos por las normas comunes de competencia desleal, conforme a lo dispuesto en los artculos 6 y 12 de la Ley 3/1991, de 10 de enero, de Competencia Desleal y por lo dispuesto en la disposicin transitoria siguiente. En todo caso, y mientras dure la vigencia registral de los rtulos de establecimiento: a) No podrn registrarse como marcas o nombres comerciales los signos que sean idnticos a un rtulo de establecimiento anteriormente solicitado o registrado para designar las mismas actividades que los productos, servicios o actividades para los que se solicitan la marca o nombre comercial. A estos efectos, el titular del rtulo de establecimiento podr oponerse al registro de dichos signos o solicitar la nulidad de los mismos si hubiesen sido registrados en contravencin de lo dispuesto en este prrafo. b) Podr declararse la nulidad o caducidad de un rtulo de establecimiento en la forma y por las mismas causas previstas para las marcas. Su nulidad podr declararse adems cuando hubiere sido registrado a pesar de no distinguirse suficientemente de una marca, nombre comercial o rtulo de establecimiento, en este caso, para el mismo trmino municipal, que sean anteriores y para productos, servicios o actividades idnticos o similares.
IV.
RGIMEN ESPECIAL DE LOS RTULOS DE ESTABLECIMIENTOS DEFINITIVAMENTE CANCELADOS. SU PROTECCIN EXTRARREGISTRAL
El segundo de los regmenes transitorios de la Ley respecto de los rtulos es el relativo a la proteccin extrarregistral de los rtulos definitivamente cancelados. Establece la Ley que el titular o causahabiente de un rtulo de establecimiento que hubiere sido cancelado definitivamente, puede oponerse al uso de una marca o nombre comercial en el trmino municipal para el que hubiere estado protegido registralmente, si dichos signos distintivos fueran posteriores e incompatibles con dicho rtulo, salvo si el titular del rtulo de establecimiento hubiere tolerado, teniendo conocimiento de ello, el uso de la marca o nombre comercial en el trmino municipal en el que dicho rtulo tiene proteccin, durante cinco aos consecutivos, a no ser que la solicitud de estos signos distintivos se hubiera efectuado de mala fe. Los titulares de marcas o nombres comerciales registrados posteriormente
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9437
R SI
no pueden por el contrario, oponerse al uso de los rtulos de establecimiento, incluso si los mismos no pudieran ya ser alegados contra dichas marcas o nombres comerciales posteriores. Los derechos as concedidos tienen una duracin de veinte aos desde la fecha de cancelacin del registro, o si el rtulo de establecimiento dejara de ser usado por un plazo ininterrumpido de tres aos. Parece claro por tanto que lo que confiere la Ley de Marcas es un derecho al titular del rtulo cancelado, temporalmente limitado, con una duracin mxima de veinte aos a contar desde la cancelacin. A partir de la extincin definitiva del derecho, la proteccin del signo no puede invocarse por la va de la legislacin marcara sino por la va de la competencia desleal, sealndose como hemos visto, que el uso de un signo confundible en el mismo trmino municipal podra ser calificado de acto de competencia desleal por confusin y por explotacin de la reputacin ajena y, por tanto, defendible a travs de las acciones previstas en la Ley de Competencia Desleal.
R-SQUARED
I. CONCEPTO II. INTERPRETACIN III.CONSTRUCCIN IV. INCONVENIENTES
I.
CONCEPTO
El r-squared es un oscilador de fuerza de mercado, por lo que mide la consistencia del movimiento de los precios a lo largo de una lnea de tendencia, medida en trminos de recta de regresin. Una recta de regresin es una lnea estadstica que traza la trayectoria de una serie de valores a lo largo del tiempo. Por tanto, cunto ms cerca se encuentren los puntos entre s ms "perfecta" ser esa recta y por tanto la firmeza del movimiento es ms consistente. Cuanto ms alejada se encuentre la nube de puntos a lo largo del tiempo de su correspondiente recta de regresin, mayor ser la dispersin del movimiento y, por tanto, menos fiable ser la posibilidad de que la tendencia (alcista o bajista) siga su curso. Este oscilador puede encontrarse desarrollado en el libro The New Technical Trader de 1994 de Tushar Chande and Stanley Kroll.
II.
LUIS ANTONIO SOLER PASCUAL
INTERPRETACIN
RSI
Vase: "ndice de fuerza relativa".
Con el r-squared se mide qu porcentaje del movimiento se explica a travs de una recta de regresin lineal. Cuanto mayor sea el porcentaje, se entiende que el movimiento (tendencia) es consistente, ya sea al alza o a la baja y mayor valor tendr el r-squared. Los valores del r-squared dependen del perodo temporal considerado segn la tabla adjunta:
9438
CISS
R -SQUARED
Valores del r-squared con un intervalo de confianza del 95% segn diferentes horizontes temporales NMERO DE PERODOS 5 10 14 20 25 30 50 60 120 VALORES MNIMOS DEL R-SQUARED 0.77 0.40 0.27 0.20 0.16 0.13 0.08 0.06 0.03
Fuente: Elaboracin propia a partir de datos suministrados por Metastock
Si tomamos por ejemplo para un perodo temporal de 14 sesiones (horizonte utilizado por defecto para muchos osciladores), valores por encima de 0,27 puntos implicaran consistencia del movimiento con un intervalo de confianza del 95% (es necesario destacar que se habla de fortaleza del movimiento, pero no de la direccin o tendencia del mismo). Tomemos por ejemplo un perodo ms largo, de 120 sesiones; la fortaleza del movimiento (recordemos que tanto al alza como a la baja) vendr determinada a partir del valor 0,03 del r-squared. En otras palabras, para 14 sesiones, el 27% del movimiento es explicable a travs de una recta lineal y el 3% si tomamos para el mismo valor, 120 sesiones. El resto se entiende que es perturbacin aleatoria o "ruido". Usualmente es comn utilizar el rsquared junto con la recta de regresin y sus derivados como el Linear Regression Indicador, de forma que cuando la lnea de regresin indica la direccin de la tendencia (alcista o bajista) el r-squared cuantifica la fortaleza del movimiento.
Confirmacin de tendencia. Si el movimiento de los precios es descendente y los valores del Linear Regression Indicador son cada vez menores, el r-squared confirmara la continuidad de la tendencia a partir de los valores expuestos en la tabla y de acuerdo con el horizonte temporal seleccionado. Imaginemos que para un perodo de 14 sesiones, el Linear Regression est en terreno negativo, sin embargo el r-squared se mantiene por debajo del valor de 0,27, es decir, no confirma la fortaleza de la tendencia. Pudiera suceder que la tendencia de los precios siga bajista de acuerdo con el Linear Regression y que el r-squared supere el nivel de 0,27 y vaya alcanzando sucesivos valores altos. La tendencia bajista es clara y surgen las primeras seales de venta. Por el contrario, en tendencia alcista con valores elevados del Linear Regression, la fortaleza vendra confirmada si el r-squared supera el nivel de 0,27. Cuanto ms alejado del nivel, mayor consistencia tendr el movimiento de los precios.
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R -SQUARED
Por tanto, la verdadera utilidad del rsquared es la de confirmar las seales de tendencia de los principales osciladores de tendencia de precios como el propio Linear Regression Indicador y otros similares de momento (Estocstico, Momentum, etc.). Anticipacin del mercado. Cuando los precios alcanzan zonas de sobrecompra y de sobreventa, es posible que se mantengan en esa zona durante algn tiempo. La identificacin temprana de la debilidad del mercado se potencia en estas zonas con el r-squared. Posiciones especulativas. Con el rsquared pueden plantearse alternativas de entrada y salida del mercado a muy corto plazo. As, cuando tras alcanzar valores mximos, el r-squared tiende a la baja, an en tendencia alcista, es posible plantear posiciones de venta o a la baja. Si por ejemplo, el mercado est en fase bajista y en zona de sobrecompra, la posibilidad de plantear compras vendra cuando el r-squared comience a mostrar sntomas de debilidad con valores cada vez menores a partir de un mximo alcanzado.
III.
CONSTRUCCIN
Por defecto, los clculos se realizan para un perodo de 14 sesiones. En la tabla adjunta se muestran una serie de datos para la elaboracin del oscilador:
Ejemplo de clculo del r-squared SESIN 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 01/12/98 01/13/98 01/14/98 01/15/98 01/16/98 01/20/98 01/21/98 01/22/98 01/23/98 01/26/98 CIERRE 31,1875 31,5625 32,5000 32,0000 32,0625 32,7500 32,6250 32,6875 32,8125 33,3125 R-SQUARED 0,6302 0,6271 0,7949 0,8247 0,8189 0,8491 0,9002 0,9084 0,8973 0,8968
Fuente: Steven B. Achelis and Jon C. DeBry.
En la primera columna se sitan las sesiones correlativas (numeradas en orden ascendente natural de 1 en adelante). En este caso, aparece como primera la nmero 19 ya que el clculo del oscilador se realiza en perodos de 14 sesiones, por lo que no empieza a aparecer hasta la decimocuarta sesin. A efectos
meramente ilustrativos se ha optado por dicha sesin. En la segunda columna se colocan los precios de cierre. En la tercera columna se determina el r-squared de la siguiente manera: Dado
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CISS
R -SQUARED
CISS
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R -SQUARED
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R TS INDEX
que el r-squared es un complemento importante del Linear Regresion Line (LRS), remitimos al desarrollo de la voz para el resto de los clculos. En lo que respecta al r-squared una vez hallado el LRS, se utiliza la siguiente expresin:
RTS INDEX
El ndice RTS es el principal ndice burstil de referencia de la evolucin del mercado ruso. Est formado por las 50 empresas de mayor capitalizacin y con mayor liquidez de entre las compaas rusas de la Bolsa OJSC Russian Trading System (sistema de cotizacin ruso) de Mosc. Este ndice se comenz a calcular el 1 de septiembre de 1995 con un valor de referencia igual a los 100 puntos bsicos. Este ndice se calcula en tiempo real cada 15 segundos durante la sesin de negociacin. Algunas de las empresas que forman parte de ndice son las siguientes: Gazprom, Polymetal, Sberbank, Alimentos WBD, Banco VTB, Rostelecom y Lukoil. El ndice RTS se calcula tanto en rublos rusos como en dlares estadounidenses, no obstante, el ndice de rublos se basa en el ndice denominado en dlares y por tanto se considera auxiliar de ste ltimo. Este ndice burstil, RTS (In) se calcula dividiendo la capitalizacin del conjunto total de los ttulos que forman parte de este ndice (MCn), en dlares estadounidenses entre la capitalizacin de los mismos ttulos en la fecha inicial (MC1) y multiplicado este cociente por el valor del ndice en la fecha inicial (I1) y el coeficiente de ajuste (Zn), as pues, el valor de este ndice se calcula de la siguiente manera:
De donde: X = Nmero de sesiones. Y = Precios de cierre. n = nmero de sesiones. Por defecto se consideran 14.
IV.
INCONVENIENTES
El r-squared debe ser complementado necesariamente con otros osciladores de tendencia y fuerza de mercado como el Inertia ya que necesita de una mayor precisin si se eligen perodos diferentes a los que aparecen en la tabla 1. JOS RAMN SNCHEZ GALN
RTO (RESEARCH TECHNOLOGICAL ORGANIZATION)

Vase: "Centro tecnolgico".
Siendo:
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R UEDA DE PRENSA
RUIDO ALEATORIO
Vase: "Modelo economtrico".
Donde: Wi =Coeficiente de ajuste que refleja el nmero de valores en circulacin (coeficiente free-float). Ci =Coeficiente que restringe la parte del valor en la capitalizacin de mercado total (coeficiente de ponderacin). Qi =Nmero total de valores. Pi =Precio del valor en dlares estadounidenses en el momento de decisin. N =Nmero de valores que forman parte del ndice. El valor del rublo del ndice RTS (Irn) se obtiene multiplicando el valor del ndice en dlares por el coeficiente de ajuste, que se calcula dividiendo la cotizacin actual del tipo de cambio rublo/ dlar (Kn) entre su valor inicial (K1).
RUSSELL 3000 INDEX

El ndice Russell 3000 es un ndice que recoge el rendimiento de las 3000 mayores empresas cotizadas en los Estados Unidos en funcin de su capitalizacin total en el mercado. Este ndice representa aproximadamente el 98% del mercado de renta variable estadounidense. En la ltima reconstitucin el rango de capitalizacin total de mercado del ndice Russell 3000 se encontraba entorno a los 520 mil millones de dlares y 178 millones de dlares. M ISABEL LZARO AGUILERA
Vase tambin: "ndice burstil".
RUTINA
Routine El enfoque evolucionista del cambio tecnolgico y del proceso de innovacin, centra su estudio en los patrones conducentes a la innovacin tecnolgica de las empresas, como resultado de un proceso de acumulacin de capacidades tecnolgicas y de conocimientos. De esta manera, la empresa con sus capacidades tecnolgicas puede ser concebida como una jerarqua de "rutinas", cuya finalidad es la de convertir unas entradas en salidas especificas, as las rutinas y las capacidades tecnolgicas dominadas por cada organizacin, determinaran su actividad y resultados en el proceso de innovacin. Las diferencias o similitudes en estas capacidades, de una organizacin a otra, dan origen a distintos o coinciden-
M. ISABEL LZARO AGUILERA

Vase tambin: "ndice burstil".
RUEDA DE PRENSA
Vase: "Relaciones pblicas".
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R UTINAS ORGANIZATIVAS
tes patrones empresariales de innovacin. De esta forma en el enfoque evolucionista del cambio tecnolgico, una rutina ha sido definida como una capacidad organizacional que puede ejecutarse de forma repetitiva en algn contexto y que ha sido aprendida por una organizacin en respuesta a presiones selectivas del entorno. En otras palabras, podra entenderse como reglas de comportamiento empresarial. En este contexto, las capacidades organizacionales se convierten en un elemento determinante de las rutinas que cada organizacin puede adelantar, las capacidades organizaciones se entienden como la capacidad o habilidad de generar o dirigir una secuencia de acciones que se encuentran en forma localizada o distribuida. El concepto de rutina ha ganado gran popularidad dentro de la investigacin microeconmica del proceso de innovacin y en particular, en la investigacin sobre los patrones recurrentes de comportamiento conducentes a la innovacin de los agentes innovadores. Podemos definir el concepto rutina organizativa como aquellos hbitos organizativos que surgen de las experiencias pasadas que ha tenido la organizacin y conforman la denominada memoria organizativa, condicionando las acciones futuras. Estn constituidas por procedimientos, tanto formales como informales, que son aceptados como rutinas de forma no siempre deliberada y que pueden surgir en cualquier nivel jerrquico o parte de la organizacin, determinando la forma en que se hacen las cosas y los patrones de interaccin entre los recursos y capacidades de la organizacin ante situaciones concretas y repetitivas. En ocasiones se ha puesto el smil deportivo para explicar en qu consisten las rutinas organizativas. Trazando un paralelismo con las habilidades individuales, un aprendiz de krate, bajo las rdenes de su maestro, entrena con constancia y atencin para aprender las diferentes tcnicas. Llegar a ser un experto karateca, cuando esas tcnicas aprendidas individualmente, sea capaz de combinarlas de manera adecuada ante una situacin real de combate e implementarlas, adems, de manera intuitiva y automatizada, sin necesidad de una toma de decisiones consciente: sus conocimientos se han transformado en una "rutina organizativa" que le confiere una gran eficiencia y eficacia a la hora de afrontar las situaciones que el entorno le plantea. El reto para la direccin de la empresa no se limita a identificar los recursos y capacidades de la empresa, ni siquiera a desarrollaros a travs del aprendizaje organizativo, sino que debe de ser capaz de integrar todos esos recursos y capacidades, muchas veces radicados en indivi-
ALEJANDRO OLAYA DVILA
RUTINAS ORGANIZATIVAS
Organizational routines
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R VI
duos o grupos, en un corpus de conocimiento colectivo que, al ser implementado en acciones, devenga en las rutinas organizativas. JOAQUN CAMPS TORRES
Vase tambin: "Memoria organizacional".
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Vase: "Relative volatility index".
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SALARIO
Wage
I. CONCEPTO II. CLASES 1. El salario por unidad de tiempo, por unidad de obra y mixto 2. El salario en metlico y el salario en especie 3. El salario por la categora y por la calificacin III. LA ESTRUCTURA DEL SALARIO IV. GARANTAS DEL SALARIO 1. Crdito privilegiado 2. Crdito especialmente privilegiado 3. Crdito singularmente privilegiado 4. Plazo 5. Declaracin de concurso 6. Inembargabilidad del salario V. EL SALARIO REGULADOR A EFECTOS DE DESPIDO VI. REGULACIN NORMATIVA
prestaciones e indemnizaciones de la Seguridad Social y las indemnizaciones correspondientes a traslados, suspensiones o despidos (artculo 26.2 del Estatuto de los Trabajadores). Conforme se establece en la Sentencia del Tribunal Supremo de fecha 12 de mayo de 1984 constituye una interpretacin autntica, el concepto legal, de lo que por salario ha de entenderse: de dicha frmula deriva la presuncin "iuris tantum" de que todo lo que recibe el trabajador de la empresa le es debido en el concepto amplio del salario, con todas las importantes consecuencias que tal conclusin comporta, debiendo slo jugar las excepciones legales cuando su existencia quede probada. Con las Sentencia citada concuerdan tambin sustancialmente las Sentencias de fecha 5 de marzo de 1985 y 25 de marzo de 1986.
I.
CONCEPTO
Se considerar salario la totalidad de las percepciones econmicas de los trabajadores, en dinero o en especie, por la prestacin profesional de los servicios laborales por cuenta ajena, ya retribuyan el trabajo efectivo, cualquiera que sea la forma de remuneracin, o los perodos de descanso computables como de trabajo. En ningn caso el salario en especie podr superar el 30 por 100 de las percepciones salariales del trabajador (artculo 26.1 del Estatuto de los Trabajadores). No tendrn la consideracin de salario las cantidades percibidas por el trabajador en concepto de indemnizaciones o suplidos por los gastos realizados como consecuencia de su actividad laboral, las
II.
CLASES
1. El salario por unidad de tiempo, por unidad de obra y mixto

El salario por unidad de tiempo, es aquel que se determina en funcin del tiempo de duracin del servicio, con independencia del resultado o de la cantidad de obre realizada. El salario por unidad de obra, es aquel que se determina en funcin de los resultados, piezas, mediciones, trozos o conjuntos determinados con independencia del tiempo invertido. El salario mixto, es aquel que se determina en funcin del tiempo de dura-
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cin del servicio y de los resultados, esto es, responde a una combinacin de los dos sistemas anteriores. De ellos destacan: a) Las tareas, por las que el trabajador se compromete a realizar una obra en un tiempo determinado, quedando concluida la tarea o cometido al concluirse la obra. b) El sistema de incentivos o primas, que surge con la intencin de corregir los inconvenientes del rgimen de destajo puro, basado en la mera correlacin entre un mayor esfuerzo y una mayor retribucin, y que en nuestros das han experimentado un creciente auge. (Vase artculo 64.1.4.e) del Estatuto de los Trabajadores).
3. El salario por la categora y por la calificacin

El salario por la categora, es aquel que se asigna en la norma sectorial correspondiente a cada categora, grupo o nivel profesional. La clasificacin profesional supone la asignacin de una categora, grado o nivel a un trabajador en atencin a la funcin desempeada, y se caracteriza por ser subjetiva y personal. El salario por la calificacin, es aquel que se asigna tras la valoracin de un determinado puesto de trabajo, y en atencin a las concretas caractersticas del mismo. La calificacin o valoracin de un puesto de trabajo, supone la valoracin tcnica de un concreto puesto de trabajo, y se caracteriza por ser objetiva e impersonal.
2. El salario en metlico y el salario en especie

El salario en metlico, es aquel que se abona por el empresario en moneda de curso legal o mediante taln u otra modalidad de pago similar a travs de entidades de crdito, previo informe al Comit de empresa o delegados de personal (artculo 29.4 del Estatuto de los trabajadores). Las denominadas stock options o opciones sobre acciones, tienen la consideracin de salario en metlico (Sentencia del Tribunal Supremo de fecha 24 de octubre de 2001). El salario en especie, es aquel que se abona por el empresario por la utilizacin, consumo u obtencin, para fines particulares, de bienes, derechos o servicios proporcionados por la empresa, como vivienda, electricidad, calefaccin, seguros de todo tipo, automviles, telfono, agua, formacin personal, gastos de docencia de familiares, escolarizacin, etc.
III.
LA ESTRUCTURA DEL SALARIO
Salario base, como retribucin fijada por unidad de tiempo o de obra. Complementos salariales, como retribucin fijada en funcin de circunstancias relativas a las condiciones personales del trabajador, al trabajo realizado, o a la situacin y resultados de la empresa, que se calcularn conforme a los criterios que a tal efecto se pacten. La determinacin de la estructura del salario se efectuar en la negociacin colectiva o, en su defecto, en el contrato individual. Igualmente se pactar el carcter consolidable o no de dichos complementos salariales, no teniendo el carcter de consolidables, salvo acuerdo en contrario, los que estn vinculados al puesto de trabajo o a la situacin y resultados de la empresa (artculo 26.3 del Estatuto de los Trabajadores).
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IV. GARANTAS DEL SALARIO
(artculo 32.4 del Estatuto de los Trabajadores).
1. Crdito privilegiado
Ostentan tal condicin, los crditos salariales por los ltimos treinta das de trabajo y en cuanta que no supere el doble del salario mnimo interprofesional. Gozarn de preferencia sobre cualquier otro crdito, aunque ste se encuentre garantizado por prenda o hipoteca (artculo 32.1 del Estatuto de los Trabajadores).
5. Declaracin de concurso
Las citadas preferencias sern de aplicacin en todos los supuestos en los que, no hallndose el empresario declarado en concurso, los correspondientes crditos concurran con otro u otros sobre bienes de aqul. En caso de concurso, sern de aplicacin las disposiciones de la Ley Concursal relativas a la clasificacin de los crditos y a las ejecuciones y apremios (artculo 32.5 del Estatuto de los Trabajadores).
2. Crdito especialmente privilegiado

Los crditos salariales gozarn de preferencia sobre cualquier otro crdito respecto de los objetos elaborados por los trabajadores mientras sean propiedad o estn en posesin del empresario (artculo 32.2 del Estatuto de los Trabajadores).
6. Inembargabilidad del salario

Gozan de inembargabilidad absoluta, el salario, sueldo, pensin, retribucin o su equivalente, que no exceda de la cuanta sealada para el salario mnimo interprofesional (artculos 27.2 del Estatuto de los Trabajadores y 607.1 de la Ley de Enjuiciamiento Civil). Gozan de inembargabilidad relativa, los salarios, sueldos, jornales, retribuciones o pensiones que sean superiores al salario mnimo interprofesional, puesto que su embargo se efectuar conforme a la escala expresamente establecida al efecto en el artculo 607.1 de la Ley de Enjuiciamiento Civil.
3. Crdito singularmente privilegiado

Los crditos por salarios no protegidos en los apartados anteriores, y en la cuanta que resulte de multiplicar el triple del salario mnimo interprofesional por el nmero de das del salario pendientes de pago, gozan de preferencia sobre cualquier otro crdito, excepto los crditos con derecho real, en los supuestos en los que stos, con arreglo a la Ley, sean preferentes. La misma consideracin tendrn las indemnizaciones por despido en la cuanta correspondiente al mnimo legal calculada sobre una base que no supere el triple del salario mnimo (artculo 32.3 del Estatuto de los Trabajadores).
V.
EL SALARIO REGULADOR A EFECTOS DE DESPIDO
4. Plazo
El plazo para ejercitar los derechos de preferencia del crdito salarial es de un ao, a contar desde el momento en que debi percibirse el salario, transcurrido el cual prescribirn tales derechos
El Tribunal Supremo tiene establecido que: "el debate sobre cul debe ser el salario procedente es un tema de controversia adecuado al proceso de despido", pues se trata de un elemento esencial de la accin ejercitada sobre el que debe pronunciarse la Sentencia y, en consecuencia, es "en el proceso de despido donde debe precisarse el salario que corresponde al trabajador despedido
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Notas bsicas del salario
Conguracin del salario Se considera salario la totalidad de las percepciones econmicas de los trabajadores, en dinero o en especie, por la prestacin profesional de los servicios laborales por cuenta ajena, ya retribuyan el trabajo efectivo, cualquiera que sea la forma de remuneracin, o los perodos de descanso computables como de trabajo. No tendrn la condicin de salario las cantidades percibidas por el trabajador en concepto de indemnizaciones o suplidos por los gastos realizados como consecuencia de su actividad laboral, las prestaciones e indemnizaciones de la Seguridad Social, y las indemnizaciones correspondientes a traslados, suspensiones o despidos. La cuanta y estructura del salario se determinarn mediante negociacin colectiva o, en su defecto, en el contrato individual. Asimismo, tambin se pactar el carcter consolidable o no de los complementos salariales. No son consolidables, salvo pacto en contrario, los que se vinculen al puesto de trabajo o a la situacin y resultados de la empresa. Todas las cargas scales y de la Seguridad Social a cargo del trabajador sern satisfechas por el mismo, siendo nulo todo pacto en contrario. Anualmente, el Gobierno ja, previa consulta con las organizaciones sindicales y asociaciones empresariales ms representativas, la cuanta del Salario Mnimo Interprofesional. Dicho salario es inembargable. El perodo de tiempo que abarca el salario no podr exceder de un mes.
El retraso en el pago del salario devengar un inters del 10%. Los salarios de los trabajadores no satisfechos por la empresa gozarn de preferencia sobre otros crditos.
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Documentacin del salario Los recibos de salarios se ajustarn al modelo establecido en la Orden de 27 de diciembre de 1994 o a la que, en su sustitucin, se establezca por convenio colectivo o, en su defecto, mediante acuerdo entre la empresas y los representantes de los trabajadores. Las empresas que abonen a los trabajadores salarios por perodos inferiores al mes debern documentar dichos abonos como anticipos a cuenta de la liquidacin denitiva, que se extender en el recibo mensual de salarios. Los recibos de salarios expedidos se archivarn y conservarn por las empresas, junto con los boletines de cotizacin a la Seguridad Social, durante un perodo mnimo de cinco aos.
Justicacin del salario El salario, as como el pago delegado de las prestaciones de la Seguridad Social, podr efectuarse en moneda de curso legal, taln bancario o cheque, en cuyo caso la rma del recibo del salario dar fe de la percepcin de las cantidades consignadas, o mediante transferencia bancaria, sustituyndose la forma del recibo del salario por el comprobante de abono de la entidad bancaria para dar fe del mismo.
Composicin del recibo individual de salarios
Devengos 1. Percepciones salariales
Salario base: el establecido en el contrato individual o mediante negociacin colectiva. En su defecto, ser el Salario Mnimo Interprofesional.
Complementos salariales: ser los jados en funcin de:

Condiciones personales del trabajador: antigedad, ttulos, idiomas, conocimientos especiales, etc. Trabajo realizado: toxicidad, peligrosidad, trabajo nocturno, etc. Calidad o cantidad de trabajo: primas a la produccin.
Horas extraordinarias: son las realizadas sobre la duracin mxima de la

jornada ordinaria de trabajo, pactada en convenios colectivos o contratos de trabajo.
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Devengos
Graticaciones extraordinarias: como mnimo sern 2 al ao, la de Navidad

y la que se je por convenio colectivo o acuerdo de las partes.
Salario en especie: percepciones no dinerarias. No podrn superar el 30% de

las percepciones salariales del trabajador: vivienda, vehculos, becas, etc. 2. Percepciones no salariales
Indemnizaciones o suplidos: son los entregados para compensar el gasto

realizado durante el trabajo: dietas, gastos de locomocin, quebranto de moneda, desgaste de tiles o herramientas, prendas de trabajo, etc.
Prestaciones e indemnizaciones de la Seguridad Social: las percibidas por el

trabajador durante la vigencia del contrato.
Indemnizaciones por traslados, suspensiones, despidos: indemnizaciones

pagadas al trabajador como consecuencia de su relacin laboral.
Otras prestaciones no salariales.
Deducciones 1. 2. Aportaciones del trabajador a la Seguridad Social Otras deducciones
Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas: retenciones a practicar sobre las retribuciones dinerarias o ingresos a cuenta, en su caso, sobre las retribuciones en especie.
Anticipos:
Anticipos salariales a cuenta del trabajo realizado. Anticipos a cuenta de trabajos futuros. Anticipos en el salario a comisin.
Valor de los productos recibidos en especie: deduccin utilizada para anular

la inclusin del salario en especie en los devengos, al no percibirse de forma dineraria.
Otras deducciones: por sanciones disciplinarias, prstamos o crditos, huelgas, por orden judicial, Hacienda o Seguridad Social, etc.
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Bases computables 1. Seguridad Social
Base de cotizacin por contingencias comunes. Base de cotizacin por contingencias profesionales (Accidentes de Trabajo
y Enfermedades Profesionales) y conceptos de recaudacin conjunta (desempleo, formacin profesional, fondo de garanta salarial).
Base de cotizacin ocial por horas extraordinarias.

2. Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas
Base de retencin sujeta a IRPF.
ILDEFONSO TECLES MONTORO FERRN TODOL CERVERA Prontuario para la empresa Editorial CISS, 2008
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sin que se desnaturalice la accin ni deba entenderse que se acumula a ella en contra de la Ley...una reclamacin inadecuada" (Entre otras las Sentencias de fechas 25 de febrero de 1993, 3 de enero de 1991, 7 de diciembre de 1990, y 10 de diciembre de 1986). En este sentido la Sentencia del Tribunal Supremo de fecha 24 de julio de 1989, tiene sealado tambin que: "el salario regulador de la indemnizacin es aquel que corresponde al trabajador al tiempo del despido y no el que arbitrariamente abona la empresa", en la mayora de los casos por la imperativa aplicacin del Convenio Colectivo como norma mnima e irrenunciable y la Sentencia de fecha 2 de febrero de 1990 precisa que sera contrario al principio de buena fe aceptar la actuacin de la empresa que reduce unilateralmente el salario para perjudicar al trabajador no slo en sus retribuciones, sino incluso en el importe de la indemnizacin por extincin de la relacin laboral. Finalmente, el Tribunal Supremo, entre otras en sus Sentencias de fechas 18 de enero de 1984, 18 de septiembre de 1984 y 18 de julio de 1986 tiene declarado que en los supuestos de despido el salario que ha de tenerse en cuenta a los efectos de fijar la indemnizacin procedente y los salarios de tramitacin debe ser el que percibiera el trabajador despedido en la ltima nmina abonada, al que haba de aadirse el prorrateo de las pagas extraordinarias. igualdad de remuneracin, 1951 (En vigor desde el 23 de mayo de 1953). Directiva nm. 75/117/CEE del Consejo, de 10 de febrero de 1975, relativa a la aproximacin de las legislaciones de los Estados Miembros que se refieren a la aplicacin del principio de igualdad de retribucin entre los trabajadores masculinos y femeninos (Diario Oficial nm. L 45 de 19 de febrero de 1975, pginas nm. 19 y 20. CONCEPCIN ESTHER MORALES VLLEZ
LO ESENCIAL SOBRE SALARIO

Documentacin
Convenio OIT relativo al establecimiento de mtodos para la fijacin de salarios mnimos (Convenio nm. 26 de la OIT). Convenio OIT relativo a los mtodos para la fijacin de salarios mnimos en la agricultura (Convenio nm. 99 de la OIT). Convenio OIT relativo a la proteccin del salario, adoptado el da 1 de julio de 1949 por la Conferencia General de la Organizacin Internacional del Trabajo en su trigsima segunda reunin (Convenio nm. 95 de la OIT). Convenio OIT relativo a la igualdad de remuneracin entre la mano de obra masculina y la mano de obra femenina por un trabajo de igual valor (Convenio nm. 100 de la OIT). Convenio OIT relativo a la fijacin de salarios mnimos, con especial referencia a los pases en vas de desarrollo (Convenio nm. 131 de la OIT). Convenio OIT relativo a la proteccin de los crditos laborales en caso de insolvencia del empleador (Convenio nm. 173 de la OIT).
VI.
REGULACIN NORMATIVA
Real Decreto Legislativo 1/1995, de 24 de marzo, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Estatuto de los Trabajadores (artculos 26 a 33). Convenio de la Organizacin Internacional del Trabajo (OIT) nm. 100, sobre
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Directiva CEE relativa a la proteccin de los trabajadores asalariados en caso de insolvencia del empresario (Directiva 80/987/CEE del Consejo, de 20 de octubre de 1980, modificada por la Directiva 2002/74/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de septiembre de 2002). Ley del Estatuto de los Trabajadores (Real Decreto Legislativo 1/1995, de 24 de marzo), artculos 26 a 33. Ley de Procedimiento Laboral (Real Decreto Legislativo 2/1995, de 7 de abril), artculos 274 y 275. Ley de Enjuiciamiento Civil (Ley 1/2000, de 7 de enero), artculos 607 y 608 (Embargo del salario). Racionalizacin de la regulacin del salario mnimo interprofesional y para el incremento de su cuanta (Real Decreto-ley 3/2004, de 25 de junio). Anticipos de salarios en las ofertas de empleo (Decreto 3084/1974, de 11 de octubre). Organizacin y funcionamiento del Fondo de Garanta Salarial (Real Decreto 505/1985, de 6 de marzo). Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas y modificacin parcial de las Leyes de los impuestos sobre Sociedades, sobre la Renta de No Residentes y sobre el Patrimonio (Ley 35/2006, de 28 de noviembre), artculos 17 a 20 (Retenciones del trabajo). Reglamento del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas y de modificacin del Reglamento de planes y fondos de pensiones, aprobado por Real Decreto 304/2004, de 20 de febrero (Real Decreto 439/2007, de 20 de marzo), artculos 80 a 89 (Retenciones del trabajo). Reglamento General de Recaudacin (Real Decreto 939/2005, de 29 de julio), artculo 82 (Embargo del salario).
Jurisprudencia
La falta de firma de las nminas no acredita el impago del salario. Sentencia del Tribunal Superior de Justicia del Pas Vasco de 4 de marzo de 2008, recurso nm.28/2008, LA LEY 51198/2008. Obligacin empresarial de descontar o retener en el momento en que se satisfagan o abonen los salarios correspondientes, y no antes. Sentencia del Tribunal Supremo de 5 de diciembre de 2007, recurso nm.4066/2006, LA LEY 329151/2007. El atraso en el abono de los salarios se centra exclusivamente en cuatro mensualidades, lo que lleva calificar la demora como circunstancial. Sentencia del Tribunal Superior de Justicia de Canarias de 19 de septiembre de 2007, recurso nm.423/2007, LA LEY 196777/2007. Procede la extincin del contrato de trabajo al haber dejado de abonar la empresa cuatro mensualidades consecutivas de salarios. Sentencia del Tribunal Superior de Justicia de Castilla y Len de 30 de mayo de 2007, recurso nm.573/2007, LA LEY 124724/2007. Compensacin y absorcin: conceptos homogneos que se pueden compensar. Sentencia del Tribunal Superior de Justicia de la Comunidad Valenciana de 26 de septiembre de 2007, recurso nm.4601/2006, LA LEY 215873/2007.
Libros
BARRENECHEA SUSO, JON y FERRER LPEZ, MIGUEL NGEL. El salario: percepciones salariales y extrasalariales, deducciones, pago y garantas. Editorial Deusto, 2003. COLINA ROBLEDO, ANTONIO. El salario. Editorial CISS, 1995.
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S ALARIO MNIMO (EFECTOS MACROECONMICOS)

GARCA-PEROTE ESCARTN, IGNACIO. La Ley 45/2002, de reforma de la proteccin por desempleo: La reforma del despido, de los salarios de tramitacin y del desempleo. Editorial Lex Nova, 2003. LLOMPART BENNASSAR, MAGDALENA. El salario: conceptos, estructura y cuanta. Editorial LA LEY, 2007. MARTN JIMNEZ, RODRIGO. El salario en especie. Editorial Aranzadi, 2002. RUBIO DE MEDINA, M. DOLORES. La reclamacin de salarios al empresario. Editorial Bosch, 2000. THIBAULT ARANDA, JAVIER. La compensacin y la absorcin de salarios. Editorial Tirant Lo Blanch, 2002.
SALARIO MNIMO (EFECTOS MACROECONMICOS)

Minimum wage (macroeconomics effects)
I. CONCEPTO II. EFECTOS ECONMICOS DEL SALARIO MNIMO
I.
CONCEPTO
Artculos de opinin
GARCA PAREDES, MARA LUZ. Salarios: compensacin y absorcin y principio de la norma ms favorable. Actualidad Laboral, nm. 9, Quincena del 1 al 15 May. 2006, Ref. 316, pg. 1063, tomo 1, Editorial LA LEY. IGLESIAS CABERO, MANUEL. Principio de igualdad y retribucin de trabajadores temporales. Actualidad Laboral, nm. 16, Quincena del 16 al 30 Sep. 2007, Ref. 594, pg. 1965, tomo 2, Editorial LA LEY. MARN CORREA, JOS MARA. Retribucin de las horas extraordinarias. Actualidad Laboral, nm. 6, Quincena del 16 al 31 Mar. 2007, Ref. 204, pg. 738, tomo 1, Editorial LA LEY. MARTNEZ GARRIDO, LUIS RAMN. Stock options. Tres perspectivas: mercantil, laboral y fiscal. Actualidad Laboral, nm. 2, Semana del 6 al 12 Ene. 2003, Ref. BIII, tomo 1, Editorial LA LEY. PURCALLA BONILLA, MIGUEL NGEL. Las garantas del crdito salarial en el Estatuto de los Trabajadores y en la Ley Concursal. Diario La Ley, nm. 6464, Ao XXVII, 18 Abr. 2006, Ref. D-99, Editorial LA LEY.
El salario mnimo cumple en muchos pases mayoritariamente una funcin de poltica social, que consiste en proporcionar una rentas mnimas a aquellos trabajadores que, dada su escasa productividad marginal, les correspondera un salario muy bajo, incluso inferior a lo que se podra considerar de subsistencia.
A pesar de este objetivo, la imposicin de un salario mnimo incide en la distribucin de la renta, adems de influir en la demanda y oferta de trabajo, puesto que afecta al proceso de formacin de los salarios. Sin embargo, es conveniente sealar que, a este respecto, no hay un consenso unnime, sino diversidad de posturas, donde nos encontramos con los detractores de esta figura, que sealan los efectos perniciosos que causan los salarios mnimos sobre el empleo de los colectivos menos cualificados y aducen que la fijacin de salarios mnimos no reduce necesariamente la pobreza, frente a los defensores de los salarios mnimos que sealan que stos no reducen el empleo y que proporcionan adems un salario digno al trabajador.
II.
EFECTOS ECONMICOS DEL SALARIO MNIMO
El salario mnimo se puede establecer, bsicamente, por legislacin nacio-
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nal (por ley) o a travs de la negociacin colectiva. En muchos pases, el salario mnimo suele fijarlo el gobierno, previa consulta con las organizaciones empresariales y sindicales, mientras que, en otros, algunos mnimos salariales son impuestos por la negociacin colectiva. Tambin puede diferir el salario mnimo en funcin de la edad, sector productivo, nivel de cualificacin o regin en que se aplica. Asimismo, el nivel relativo del salario mnimo vara considerablemente de un pas a otro (Figura 1).
En cualquier caso, la imposicin de un salario mnimo tiene claros efectos sobre el empleo, en el sentido de que disminuye la demanda de empleo y aumenta la oferta de trabajo, por lo que reduce el volumen de empleo y aumenta el desempleo. Esto es as en un mercado de trabajo clsico (Figura 2), basado en la maximizacin de utilidad que consumidores y productores llevan a cabo, actuando individualmente, en un mercado competitivo. Bajo esta perspectiva, el trabajo es una mercanca ms y el mercado de trabajo funciona como cualquier otro mercado, de manera que el mercado de trabajo se encuentra en equilibrio, dado que todos los mercados (incluido, por tanto, el de trabajo) se encuentran bajo condiciones de competencia perfecta. Esta competencia implica que los dese-
quilibrios se ajustan inmediatamente por la flexibilidad de precios y salarios. Adems se parte de la premisa de que hay informacin y movilidad perfectas, siendo todos los trabajadores homogneos, y presentando similares cualificaciones. Si se cumplen estos supuestos, bajo la perspectiva clsica del mercado de trabajo, no existe desempleo involuntario (slo hay paro voluntario o friccional), de manera que si hay ms paro es porque el salario es superior al de equilibrio y si el paro persiste es por la presencia de rigideces salariales. En este contexto, si se impone un salario mnimo (lgicamente superior al de equilibrio), se generar un exceso de
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oferta de empleo en el mercado de trabajo que provocar paro (Figura 2).
Por tanto, la primera consecuencia que puede traer consigo el establecimiento de un salario mnimo (superior al de equilibrio) es el aumento del desempleo, pudiendo afectar especialmente a los trabajadores con menor productividad. En cualquier caso, el impacto negativo sobre el empleo depender de cual sea su nivel relativo respecto al salario medio existente en la economa. As, un salario mnimo bajo tendr pocos efectos sobre el empleo, mientras que un mnimo salarial alto tendr efectos importantes. Adems este impacto depender del nivel del que parta, de forma que el efecto negativo sobre el empleo ser mayor cuanto ms elevado sea el salario mnimo. Por otra parte, como los trabajadores no somos homogneos, la imposicin de un salario mnimo no nos va a afectar a
todos por igual, sino que tendr mayores repercusiones negativas en los trabajadores de menor productividad (jvenes y poco cualificados). En este sentido, si la evidencia emprica as lo muestra, no parece que el salario mnimo logre cumplir el objetivo para el que fue creado. La medida ms frecuente que se utiliza para estudiar el impacto del salario mnimo sobre la economa es el ndice de Kaitz, definido como el cociente entre el salario mnimo y el salario medio. Muchos de los trabajos empricos efectuados tienen como objeto la estimacin de una ecuacin de empleo en forma reducida, que establece una relacin funcional entre el ndice de Kaitz, la tasa de empleo de ciertos colectivos (generalmente los de menor cualificacin y experiencia) y otras variables independientes.
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S ALARIO MNIMO INTERPROFESIONAL

Todos los trabajos realizados para la economa americana hasta principios de los aos 80 encontraron una relacin negativa entre el salario mnimo y el empleo de los ms jvenes. Concretamente, Brown (1982), en su estimacin de una ecuacin de empleo (o desempleo) con datos de series temporales, concluy que un incremento del salario mnimo en un 10% reduca el empleo adolescente (el empleo del grupo en edades comprendidas entre 16-19 aos) entre un 1% y un 3%. Los estudios realizados por Neumark y Wascher (1992), a finales de los aos 80 y principios de los 90, seguan obteniendo una relacin negativa entre el salario mnimo y el empleo de los colectivos menos cualificados, aunque el impacto era inferior. Como contraposicin a estos resultados que parecan ir en lnea con los postulados por la teora clsica, a principios de los aos 90, los trabajos de Katz y Krueger (1994) y Card (1992), para Estados Unidos, basados en "experimentos naturales" obtienen unos resultados distintos al indicar que el efecto del salario mnimo sobre el empleo de los colectivos que tienen menor nivel de cualificacin es nulo o incluso positivo. En definitiva, han sido muchos los anlisis empricos realizados y los efectos del salario mnimo sobre el empleo de los colectivos con menor cualificacin varan considerablemente en funcin del mtodo de estimacin y del periodo muestral de empleados. No obstante, a modo de conclusin sobre los efectos del salario mnimo en los distintos pases considerados, los estudios realizados por la OCDE (1998) y Neumark y Wascher (2004) con datos de panel determinan varios resultados. Por una parte, parece que existe una relacin negativa entre el salario mnimo y el empleo adolescente para la mayora de los pases considerados, aunque este efecto vara considerablemente de un pas a otro. Concretamente, Neumark y Wascher (2004) obtienen un efecto negativo del salario mnimo sobre el empleo juvenil para Alemania, Espaa, Francia, Grecia, Reino Unido y EE.UU., mientras que, para Italia, Blgica y Portugal, el efecto del salario mnimo puede considerarse bsicamente nulo. Y, por otra parte, parece que no hay evidencia de que los pases con mayores salarios mnimos experimenten una mayor tasa de paro de los colectivos menos cualificados. En definitiva, se puede concluir que el incremento del salario mnimo tiene efectos negativos sobre el empleo de los ms jvenes, por lo que el gobierno debe mitigar estos efectos negativos con la implementacin de medidas tales como salarios submnimos para los jvenes o polticas activas de empleo adecuadas. M. JESS ARROYO FERNNDEZ
SALARIO MNIMO INTERPROFESIONAL

Guaranteed minimum wage
I. CONCEPTO II. MBITO DE APLICACIN III. CUANTA IV. REGULACIN NORMATIVA V. INTERPRETACIN POR LA JURISPRUDENCIA
I.
CONCEPTO
El salario mnimo es el salario mnimo establecido legalmente, para cada perodo laboral. Puede estar determinado por horas, das o mes, y debe ser abonado por los empleadores a sus empleados. Fue establecido por primera vez en Australia y Nueva Zelanda en el siglo XIX. En Espaa, el Salario Mnimo Interprofesional (SMI), tiene, en primer lugar, un efecto directo o estrictamente laboral, al servir de garanta salarial mnima
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de los trabajadores, pues no pueden los trabajadores percibir por su trabajo en cualquier actividad un salario por debajo de la cuanta del Salario Mnimo Interprofesional, actuando como garanta mnima de retribucin suficiente ex artculo 35 de la Constitucin. En este aspecto, la incidencia del Salario Mnimo Interprofesional es limitada, dado que se aplica a un nmero reducido de trabajadores, esto es, a los trabajadores que no estn cubiertos por la negociacin colectiva. Es, el Gobierno, mediante los denominados Decretos de salario mnimo interprofesional (que tienen la condicin de norma de derecho necesario), el encargado de fijar, con carcter anual y previa consulta con las organizaciones sindicales y asociaciones empresariales ms representativas, el salario mnimo interprofesional, teniendo en cuenta para su determinacin: a) El ndice de precios al consumo. b) La productividad media nacional alcanzada. c) El incremento de la participacin del trabajo en la renta nacional. d) La coyuntura econmica general. Igualmente se establece una revisin semestral para el caso de que no se cumplan las previsiones sobre el ndice de precios al consumo citado. La revisin del salario mnimo interprofesional no afectar a la estructura ni a la cuanta de los salarios profesionales cuando stos, en su conjunto y cmputo anual, fueran superiores a aqul. El salario mnimo interprofesional, en su cuanta, es inembargable (artculo 27.2 del Estatuto de los Trabajadores).
II.
MBITO DE APLICACIN
El Salario Mnimo Interprofesional, se utiliza como referente: a) Para determinar el salario o retribucin de los trabajadores como es el caso, entre otros, de los empleados de hogar, de los penados que realizan actividades laborales en talleres penitenciarios y de los trabajadores con contratos para la formacin. b) Para determinar las garantas, privilegios y preferencias del salario, los lmites de responsabilidad del Fondo de Garanta Salarial, la garanta financiera que deben constituir las empresas de trabajo temporal, las bases mnimas de cotizacin a la Seguridad Social, el concepto de colocacin adecuada del sistema de proteccin por desempleo o la cuanta de la subvencin de los costes salariales correspondientes a los puestos de trabajo ocupados por los trabajadores con discapacidad en los centros especiales de empleo y a los referidos a los alumnos trabajadores en los programas de escuelas taller, casas de oficio y talleres de empleo. c) Del nivel de renta que permite el acceso a determinados beneficios o la aplicacin de determinadas medidas (ad exemplum, en la normativa educativa, para la percepcin de becas y el pago de tasas; en el mbito procesal, para el acceso a los beneficios de la justicia gratuita o la determinacin de los anticipos reintegrables; en la normativa de la vivienda, para el acceso a las viviendas de proteccin oficial y la revisin de alquileres, y en la normativa fiscal, para la determinacin de los mnimos exentos fiscales, ingresos de hijos con derecho a deduccin, tasas, impuesto de transmisiones o determinados tributos locales, entre otros).
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S ALARIOS DE EFICIENCIA
d) Para determinar los requisitos de acceso al subsidio por desempleo, al subsidio agrario, a la renta agraria y a la renta activa de insercin, entre otros mecanismos de proteccin. e) Para cuantificar determinadas prestaciones sociales tales como el subsidio por desempleo, el subsidio agrario, la renta agraria o la renta activa de insercin, as como la fijacin de los topes mnimos y mximos de la prestacin por desempleo de nivel contributivo. Real Decreto 2030/2009, de 30 de diciembre, por el que se fija el salario mnimo interprofesional para 2010. Convenio de la Organizacin Internacional del Trabajo (OIT) n 131, relativo a la fijacin de salarios mnimos, 1970 (en vigor desde el 29 de abril de 1972).
V.
INTERPRETACIN POR LA JURISPRUDENCIA
III.
CUANTA
El salario mnimo para cualesquiera actividades en la agricultura, en la industria y en los servicios, sin distincin de sexo ni edad de los trabajadores, qued fijado para el ao 2009 en 20,80 euros/ da o 624 euros/mes, segn que el salario est fijado por das o por meses. En el salario mnimo se computan tanto la retribucin en dinero como en especie. Este salario mnimo se entiende referido a la jornada legal de trabajo en cada actividad, sin incluir en el caso del salario diario la parte proporcional de los domingos y festivos, por lo que si el trabajador realizase una jornada inferior el salario se percibir a prorrata (artculo 1 del Real Decreto 2030/2009, de 30 de diciembre, por el que se fija el salario mnimo interprofesional para 2010).
El salario mnimo interprofesional determinador de la responsabilidad subsidiaria del Fondo de Garanta Salarial ha de ser el vigente en el momento de la insolvencia de la Empresa, por cuanto es, entonces, cuando se genera el verdadero hecho causante de la prestacin debida, al autonomizarse del hecho extintivo contractual que lo origina. ste no genera ms que una mera expectativa jurdica solo consolidable, como derecho exigible en el momento de la insolvencia empresarial, de lo que se deriva, que aquella autonoma causal obliga a referir el salario regulador de la responsabilidad subsidiaria contrada al interprofesional vigente al tiempo de esa declaracin de insolvencia, que es cuando nace para el organismo recurrente la obligacin subsidiaria de pago (Sentencia del Tribunal Supremo de fecha 4 de junio de 1991, Recurso n 12/1991). CONCEPCIN ESTHER MORALES VLLEZ
IV.
REGULACIN NORMATIVA
SALARIOS DE EFICIENCIA
Efficiency wages
I. CONCEPTO II. CMO AFECTAN LOS SALARIOS DE EFICENCIA AL NIVEL DE EMPLEO DE LA ECONOMA? III. POR QU EXISTEN SALARIOS DE EFICIENCIA SI PROVOCAN DESEMPLEO? 1. Asimetra de Informacin en el mercado de trabajo 2. Rotacin de los
Adems de las disposiciones citadas deben tenerse en cuenta las siguientes: Real Decreto Ley 3/2004, de 25 de junio, para la racionalizacin de la regulacin del salario mnimo interprofesional y para el incremento de su cuanta.
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trabajadores 3. El esfuerzo de los empleados 4. La salud de los trabajadores IV. TRABAJARAS POR 5 $ AL DA? HENRY FORD Y EL SALARIO DE EFICIENCIA
I.
CONCEPTO
Salarios por encima de los niveles de mercado que las empresas estn dispuestas a pagar a sus trabajadores. Su existencia supone la presencia de cierto nivel de desempleo en la economa, an en aquellas situaciones en las que sta se encuentra cercana a su pleno potencial. La existencia de salarios de eficiencia se encuentra relacionada no slo con los niveles de empleo, sino tambin con la productividad del factor trabajo as como con los mecanismos de contratacin de nuevos empleados. George Arthur Akerlof, premio Nobel de Economa 2001, desarroll la Teora de los Salarios de Eficiencia junto con su esposa Janet Yellen en "Efficiency Wage Models of the Labor Market".
oferta y demanda de trabajo coinciden. En dicho equilibrio todos aquellos ciudadanos que quieren trabajar a un determinado salario (denominado de equilibrio) encontrarn trabajo, pues todas las empresas estarn dispuestas a contratarlos a ese salario. La existencia de un salario de eficiencia afecta al mercado de igual manera que un salario mnimo, si bien a diferencia de estos, las empresas pueden rebajar estos salarios de eficiencia cuando consideraran oportuno (no as los salarios mnimos fijados por ley). Como se puede observar en el grfico 1, cuando se establece un salario de eficiencia se produce un desajuste en el mercado. Las empresas, al estar dispuestas a pagar un salario superior al del mercado, reducen la demanda de trabajo hasta un nivel L1 (claramente inferior al de equilibrio). Adems, como el nuevo salario que estn dispuestos a pagar los empresarios a sus trabajadores es superior al de equilibrio hay ms personas estaran dispuestas a trabajar. Es decir, la cantidad ofertada de trabajo aumenta hasta L2. Como se puede observar en el grfico 1, la diferencia entra las cantidades ofertadas y demandadas de trabajo es el nmero de desempleados de la economa.
II.
CMO AFECTAN LOS SALARIOS DE EFICIENCIA AL NIVEL DE EMPLEO DE LA ECONOMA?
La existencia de salarios de eficiencia se encuentra directamente relacionada con la existencia de desempleo en la economa. Se trata de una rigidez real que explica por qu, incluso en las situaciones en las que la economa crece a su nivel potencial, existe cierto nivel de desempleo. En efecto, el mercado de trabajo a pesar de presentar unas caractersticas muy especiales funciona como cualquier otro mercado. La oferta de trabajo est constituida por los trabajadores que quieren trabajar a diferentes niveles de salario. La demanda est constituida por las cantidades de trabajo que estn dispuestas a emplear las empresas para los diferentes niveles de salarios. El mercado de equilibrio alcanza el equilibrio cuando
III.
POR QU EXISTEN SALARIOS DE EFCIENCIA SI PROVOCAN DESEMPLEO?
En principio resulta chocante que las empresas estn dispuestas a pagar un salario a sus trabajadores por encima del salario de equilibrio. Adems esto trae consecuencias sobre el conjunto de la economa. Cabra entonces preguntarse por qu lo hacen. Las Teoras sobre los Salarios de Eficiencia, consideran que las empresas actan de manera racional ofertando salarios por encima de mercado, a pesar de que ello suponga un aumento de sus costes y por tanto pueda
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afectar a sus beneficios. La razn es que con ellos pretenden lograr aumentos de productividad del factor trabajo, consiguiendo con ello maximizar sus beneficios. De esta manera a pesar de que suponen un aumento de los costes de la empresa, sta espera recuperarlos con la ganancia de productividad que generar esta medida. A continuacin se explican los cuatro motivos que justifican la existencia de este tipo de salarios. rables derivados de la marcha de un trabajador que ha recibido una formacin por parte de la empresa. A esto habra que aadirle el coste provocado por la bsqueda y formacin de un nuevo trabajador que cubra la vacante dejada por el que se march. Desde esta perspectiva la existencia de salarios de eficiencia se relaciona directamente con la productividad del factor trabajo.
3. El esfuerzo de los empleados 1. Asimetra de Informacin en el mercado de trabajo

Segn esta teora las empresas ofrecen salarios ms altos que los de mercado con el fin de conseguir a los mejores trabajadores para el puesto que desean cubrir. Contratar a un nuevo empleado implica un importante riesgo para la empresa. Desconoce si el candidato ser un buen trabajador. Adems una vez contratado asume el coste derivado de si, pasado el tiempo, se demuestra que no era el trabajador adecuado. Los mejores trabajadores tiene un salario de reserva, mientras que los menos habilidosos, conscientes de su situacin, estn dispuestos a trabajar por un salario inferior al de equilibrio. Pagando un salario de eficiencia la empresa consigue atraer a los mejores trabajadores y reduce la incertidumbre de realizar una eleccin equivocada. Minimiza de hecho con ello la posible mala inversin que supondra contratar a un trabajador poco cualificado. En la mayora de los casos los trabajadores pueden establecer el grado de esfuerzo que van a realizar para desempear su trabajo. Las empresas han de vigilar entonces que sus empleados estn realizando el esfuerzo requerido. Incurren con ello en los llamados costes de supervisin. Con los salarios de eficiencia evitan estos costes de supervisin ya que si los empleados perciben un salario por encima del de mercado, estarn dispuestos a esforzarse lo mximo posible para no perder su puesto de trabajo. Por otra parte tendrn incentivos para mejorar su formacin, ya que esto podr suponer ascensos, mayores responsabilidades y con ello mejoras salariales de nuevo por encima de las de equilibrio. Adems, si percibieran el salario de equilibrio (inferior al de eficiencia), los trabajadores no tendran incentivos para esforzarse, pues si fueran despedidos, rpidamente encontraran un puesto de trabajo por el mismo salario (el mercado se encontrara en equilibrio y no habra desempleo).
2. Rotacin de los trabajadores

Si la empresa mantiene contentos a sus empleados estos carecen de incentivos para buscar otro puesto de trabajo e irse de la empresa, e incluso para ser poco productivos. Si los trabajadores se sienten bien pagados esto beneficia a la empresa, ya que aunque le supone un mayor coste, reduce los costes irrecupe-
4. La salud de los trabajadores

Esta teora es vlida para aquellas economas en las que los salarios de equilibrio no son suficientes para que los trabajadores tengan una dieta adecuada. En esos casos las empresas estn dispuestas a pagar un mayor salario, pues entonces el empleado tendr una buena ali-
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mentacin y con ello una buena salud, disminuyendo sus ausencias por enfermedad y aumentando su productividad (ya que si se encuentra mal alimentado no tendr tanta energa para trabajar como si tiene una buena dieta). Estas cuatro teoras tratan de explicar por qu las empresas estn dispuestas a pagar salarios por encima de los de mercado. Todas ellas demuestran que se trata de una decisin racional por parte de las empresas, y consistente con la idea de que stas tratan de maximizar sus beneficios. Estableciendo salarios de eficiencia las empresas consiguen que para los trabajadores trabajar de manera eficiente constituya una alternativa al despido. La consecuencia para la empresa es una reduccin en los costes de formacin, de supervisin de su mano de obra y de los problemas derivados de encontrarse con que un trabajador decida dejar su puesto de trabajo porque haya encontrado otro. Por ltimo explica por qu determinadas economas presentan niveles de desempleo incluso en situaciones en las que recen a su nivel potencial. reducir la rotacin del empleo en sus fbricas. El salario de eficiencia era ofrecido a los trabajadores mayores de 22 aos que llevaran trabajando ms de medio ao en la empresa. Adems deban cumplir unos requisitos aprobados por el "Departamento de Sociologa" de la empresa; entre otras cosas as no deban beber en exceso ni gastar su salario en el juego. Con esta medida Ford consigui reducir el absentismo en sus fbricas y aumentar de manera muy importante la productividad. Tanto es as que, a pesar de pagarles un mayor salario los costes de produccin disminuyeron gracias al aumento de productividad. Tanto es as que constituy en palabras del propio Ford "una de las mejores medidas que hemos tomado nunca para reducir costes". Esta poltica de salarios de eficiencia le funcion a Ford, pero sin embargo no fue imitada por otras empresas de la poca. Segn los historiadores de la empresa esto se debe a que la medida se encontraba estrechamente relacionada con la cadena de montaje. En sta los trabajadores son muy interdependientes, de manera que si uno de los trabajadores falla, se ausenta o es poco productivo, esto afecta a la productividad del resto de trabajadores. De ah la importancia que esta poltica salarial tuvo para la Ford Motor Company. Tambin esto explicara la dificultad de trasladarla a otro tipo de empresas de la poca.
IV.
TRABAJARAS POR 5 $ AL DA? HENRY FORD Y EL SALARIO DE EFICIENCIA
Si por algo es conocido Henry Ford (1863-1947) fue por introducir en sus fbricas la cadena de montaje. Constituy un cambio organizativo sin precedentes que permiti la produccin en masa. Esta mejora tecnolgica eclips, sin embargo, otra de las medidas pioneras del empresario automovilstico: el establecimiento de un salario de eficiencia para sus trabajadores. Fue en 1914 cuando anunci una poltica salarial consistente en aumentar el salario de sus mejores trabajadores de 2,34 $ al da a 5 $. Adems reduca la jornada laboral de 9 a 8 horas diarias. Con ello pretenda mejorar los niveles de vida de sus empleados y
PEDRO FERNNDEZ SNCHEZ
Vase tambin: "Rigideces reales".
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S ALARIOS DE TRAMITACIN
SALARIOS DE TRAMITACIN
Wages during dismissal procedure/ Wages during readmitance procedure
I. CONCEPTO II. NATURALEZA JURDICA DE LOS SALARIOS DE TRAMITACIN III. LIMITACIN DE LOS SALARIOS DE TRAMITACIN IV. RECLAMACIN AL ESTADO DE LOS SALARIOS DE TRAMITACIN
La cuanta de los salarios de tramitacin vendr determinada por el importe del salario que se haya fijado en la sentencia de despido, sin que pueda ser objeto de discusin posteriormente, ni en nuevo proceso ni en fase de ejecucin de sentencia.
II.
NATURALEZA JURDICA DE LOS SALARIOS DE TRAMITACIN
I.
CONCEPTO
Los salarios de tramitacin corresponden a la cantidad a la que el trabajador tiene derecho cuando, tras la extincin de la relacin laboral, la misma es declarada improcedente. Independientemente de que el empresario -o el trabajador que tenga reconocido este derecho por ley o por norma convencional- opten por la readmisin o la extincin de la relacin laboral, el trabajador tendr derecho a que le sean abonados los salarios dejados de percibir desde la fecha del despido hasta la notificacin de la sentencia que declare la improcedencia, con arreglo a lo que establece el artculo 56.1.b del Estatuto de los Trabajadores. La fecha final de devengo de salarios de trmite ser la de la notificacin de la sentencia que declara la improcedencia del despido, con independencia de la instancia en la que haya recado. En conexin con la anterior previsin normativa, el artculo 209.6 de la Ley General de la Seguridad Social, en la redaccin dada al mismo por el artculo 1.3 de la Ley 45/2002, establece las obligaciones del empresario de dar de alta y baja al trabajador y abonar las cotizaciones a la Seguridad Social durante el periodo antes especificado, considerndose el mismo como de ocupacin cotizada a todos los efectos.
La cuestin de si estos devengos tienen naturaleza indemnizatoria o propiamente salarial ha sido objeto de un importante debate tanto doctrinal como jurisprudencial. La doctrina jurisprudencial se inclina actualmente, sin dejar de apreciar las notas que los asemejan a una percepcin salarial propiamente dicha, por considerar a los salarios de tramitacin como un concepto indemnizatorio, dado que los mismos no se perciben por un trabajo realizado sino para resarcir el perjuicio que caus la prdida de retribucin desde el despido hasta la resolucin judicial de la pretensin. Esta cuestin, lejos de tener un inters meramente terico, tiene unas consecuencias prcticas importantes. As, la naturaleza indemnizatoria de los salarios de trmite determina la exencin de responsabilidad con respecto a los mismos de la empresa principal en casos de contratas y subcontratas y el grado de privilegio que corresponde a dicho crdito.
III.
LIMITACIN DE LOS SALARIOS DE TRAMITACIN
El artculo 56.2 del Estatuto de los Trabajadores es la norma reguladora de los salarios de tramitacin. Dicho precepto ha visto modificada su redaccin por el Real Decreto Ley 5/2002 de 24 de mayo primero y luego por la Ley 45/2002, de 12 de diciembre.
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En la redaccin dada por el Real Decreto Ley 5/2002 solamente se generaba el derecho al devengo de salarios de tramitacin en el caso de que se optara por la readmisin del trabajador. Posteriormente, se promulg la Ley 45/2002, que volvi a reconocer el derecho al devengo de estos salarios en los supuestos de despidos improcedentes con opcin de la empresa por la extincin de la relacin laboral. Ahora bien, se concede la posibilidad de excluir o limitar dichas cantidades cuando la demandada reconociera, acto seguido del despido, la improcedencia del despido, ofreciera al trabajador la correspondiente indemnizacin y, en caso de ser rechazada ingresara el importe de la misma en la cuenta del Juzgado, a disposicin del trabajador. Todo ello, siempre que la opcin por la readmisin o indemnizacin correspondiera al empleador y no al trabajador. La norma establece que, en el caso de que el ingreso en la cuenta del Juzgado se haga en el plazo de las 48 horas siguientes a la efectividad del despido, el empresario quedar exonerado totalmente de la obligacin de abono de salarios de tramitacin. Ha de tenerse en cuenta que este plazo de 48 horas es un plazo procesal, por lo que se deben computar nicamente los das hbiles con arreglo a lo establecido en el artculo 182 de la Ley Orgnica del Poder Judicial, en la redaccin dada al mismo por la Ley Orgnica 19/2003, de 23 de diciembre. Si se reconociera la improcedencia del despido e hiciera el depsito en un momento posterior pero antes de la celebracin del acto de conciliacin administrativa previa, se devengarn por el trabajador los salarios que se le adeudaran desde el despido a la fecha en que se produjo el depsito. En este caso, la oferta y el depsito deben incluir, adems de la indemnizacin, los salarios de tramitacin. Entre las cuestiones litigiosas ms relevantes surgidas como consecuencia de la aplicacin del artculo 56.2 del Estatuto de los Trabajadores, cabe hacer referencia a las siguientes: a) La indemnizacin ofrecida debe ser la prevista para los despidos improcedentes en el artculo 56.1.a del Estatuto de los Trabajadores, salvo cuando se hubiera pactado individual o colectivamente una mayor. En el caso de extincin del contrato por causas objetivas la indemnizacin que deber ofrecer el empresario en el momento de notificarle el cese ser la establecida ene la artculo 53.1.b del Estatuto de los Trabajadores. b) El error en la cantidad ofrecida y depositada en concepto de indemnizacin no dar lugar a la exencin o limitacin de los salarios de tramitacin, salvo si se trata de un error excusable. Para determinar si el error cometido es excusable o no, debern tenerse en cuenta todas las circunstancias concurrentes. A ttulo de ejemplo, la jurisprudencia ms reciente del Tribunal Supremo considera que es error inexcusable el clculo de la indemnizacin teniendo en cuenta el salario neto y no bruto del trabajador -Sentencia de la Sala de lo Social del Tribunal Supremo de 1 de octubre de 2007- pero, sin embargo, no considera tal al clculo defectuoso derivado de las discrepancias en la categora del trabajador. c) Por ltimo, el mecanismo habilitado por la norma para poner la indemnizacin a disposicin del trabajador es el depsito judicial. Por ello, no causar efectos limitativos del devengo de salarios de trmite la transferencia bancaria a una cuenta de trabajador. Sin embargo, s es vlido el pago de la indemnizacin -en efectivo o mediante cheque- realizado en
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el momento de efectuarse el despido. Cuando el trabajador hubiera prestado servicios para otra empresa o hubiera realizado actividad por cuenta propia en el periodo comprendido entre la fecha en que fue despedido improcedentemente y la de la resolucin judicial, se descontarn las cantidades percibidas durante el mismo. La prueba de la realizacin de la actividad por cuenta propia o ajena corresponde al empresario. En caso de acreditarse el anterior extremo pero no las cantidades efectivamente percibidas, para el descuento se tendr en cuenta con carcter general el salario mnimo interprofesional con prorrateo de pagas extras. Tambin se descontarn las cantidades percibidas por el trabajador en concepto de incapacidad temporal durante el mismo periodo.
LO ESENCIAL SOBRE SALARIOS DE TRAMITACIN

Documentacin
Real Decreto Legislativo 1/1995, de 24 de marzo, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley del Estatuto de los Trabajadores, artculo 56.2. Ley 45/2002, de 12 de diciembre, de medidas urgentes para la reforma del sistema de proteccin por desempleo y mejora de la ocupabilidad. Real Decreto 924/1982, de 17 de abril, sobre reclamaciones al Estado por salarios de tramitacin en juicios por despido. Real Decreto Legislativo 2/1995, de 7 de abril, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley de Procedimiento Laboral.
Jurisprudencia
Proteccin de los trabajadores en caso de insolvencia del empresario. Inclusin en el concepto "crditos en favor de los trabajadores asalariados derivados de contrato de trabajo o de relaciones laborales" del artculo 1 de la Directiva 80/987/CEE. Sentencia del Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas, Sala Sexta, de 12 de diciembre de 2002, recurso nmero C-442/2000, LA LEY 209181/2002. Vulneracin de la tutela judicial efectiva por auto aclaratorio que altera el fallo en materia de cmputo de salarios de tramitacin. La sentencia exceptu del abono de los salarios de tramitacin un concreto periodo, coincidente con el que estuvo aplazado el procedimiento a solicitud de la trabajadora, debido a su enfermedad, y el auto de aclaracin suprimi dicha excepcin. Sentencia del Tribunal
IV.
RECLAMACIN AL ESTADO DE LOS SALARIOS DE TRAMITACIN
El empresario podr reclamar al Estado los salarios de tramitacin que hubiera abonado al trabajador cuando la sentencia declaratoria de la improcedencia del despido se dicte transcurridos ms de sesenta das desde la presentacin de la demanda. Asimismo, el Estado responder del abono de las cuotas de seguridad social correspondientes a dichos salarios. Es indiferente a estos efectos que la improcedencia del despido haya sido declarada por el Juzgado de lo Social o por Tribunal jerrquicamente superior. MARA HERNNDEZ-GIL MANCHA
Vase tambin: "Accin de despido".
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Constitucional 357/2006, Sala Primera, de 18 de diciembre de 2006, recurso nmero 6202/2003, LA LEY 160452/2006. Indemnizacin por despido puesta a disposicin del trabajador mediante transferencia bancaria. El legislador ha querido garantizar con el depsito judicial el cumplimiento de la obligacin indemnizatoria de la empresa, con certeza de su fecha y con la concesin al trabajador de las opciones de contestar a travs del Juzgado o por otro medio su aceptacin o rechazo, o de no contestar y recoger la indemnizacin o mantenerla en depsito, sin necesidad de actuar en distintos trminos y mediante gestiones bancarias. Sentencias del Tribunal Supremo, Sala Cuarta, de lo Social, de 25 de mayo de 2005, recurso nmero 3798/2007, LA LEY 1793/2005. Descuento por perodos trabajados y no por cantidades percibidas en un nuevo empleo, en relacin con el pago de salarios de tramitacin. En otro caso la empresa que despidi ilcitamente al trabajador se vera beneficiada en el descuento cuando la retribucin del trabajador en su nuevo empleo fuera superior a la que perciba con anterioridad. Sentencia del Tribunal Supremo, Sala Cuarta, de lo Social, de 18 de abril de 2007, recurso nmero 1254/2006, LA LEY 23250/2007. Inexistencia de derecho al abono de salarios de tramitacin. El pago de la indemnizacin se hizo directamente y en metlico al trabajador, una vez que el empresario reconoci el despido improcedente. Sentencia del Tribunal Supremo, Sala Cuarta, de lo Social, de 6 de marzo de 2008, recurso nmero 4785/2006, La Ley 13234/2008. Aplicacin del artculo 56.2 del Estatuto de los Trabajadores que fija la cantidad de salarios de trmite, en el supuesto de depsito anticipado, a los devengados desde la fecha de despido hasta la fecha de depsito, salvo cuando ste se realice en las cuarenta y ocho horas siguientes al despido, en cuyo caso no se devengar cantidad alguna. Sentencia del Tribunal Supremo, Sala Cuarta, de lo Social, de 21 de septiembre de 2006, recurso nmero 4667/2004, LA LEY 112410/2006. Condena del subcontratista al pago de salarios de tramitacin en un supuesto de despido improcedente y absolucin de la empresa principal. Evidente y clara naturaleza indemnizatoria. Alcance de la responsabilidad solidaria del empresario principal por las obligaciones de naturaleza salarial contradas por los subcontratistas. Sentencia del Tribunal Supremo, Sala Cuarta, de lo Social, de 14 de julio de 1998, recurso nmero 3482/1997, LA LEY 10870/1998. Constitucionalidad del artculo 56.2 del Estatuto. No se aprecia discriminacin entre la readmisin o no del trabajador por cuanto en el supuesto de la readmisin el trabajador recibe los salarios de tramitacin y en los de no readmisin percibe la indemnizacin establecida por el Estatuto. Constitucionalidad de la regulacin por el RDL 5/2002 de los salarios de trmite. Sentencia del Tribunal Superior de Justicia de Aragn, Sala de lo Social, de 21 de noviembre de 2002, recurso nmero 1163/2002, LA LEY 992/2003. Retenciones efectuadas por la empresa sobre los salarios de tramitacin en concepto de impuesto sobre la renta de las personas fsicas y cotizaciones a la Seguridad Social. El empresario de-
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be ingresar a la entidad gestora las cantidades percibidas por el trabajador en concepto de prestacin por desempleo deducindolas de los salarios dejados de percibir que hubieran correspondido con el lmite de tales salarios. Sentencia del Tribunal Superior de Justicia de Madrid, Sala de lo Social, Seccin 2., de 24 de septiembre de 2008, recurso nmero 2453/2008, LA LEY 185554/2008. Responsabilidad del Fogasa por salarios de tramitacin no satisfechos por la empresa en el supuesto de ausencia de opcin empresarial en despido calificado como nulo. El momento en el que se determina la responsabilidad del Fogasa es la fecha, no del despido, sino en la que se dicta auto de extincin de la relacin laboral, y si a estos efectos el auto se produjo una vez vigente la Ley 45/2002, que reestableci los salarios de tramitacin, es la que debe tenerse en cuenta. Sentencia del Tribunal Superior de Justicia de la Comunidad Valenciana, Sala de lo Social, de 13 de marzo de 2007, recurso nmero 1694/2006, LA LEY 77830/2007. Incompatibilidad entre los salarios de tramitacin y el percibo de la prestacin por desempleo. Los salarios de tramitacin, a pesar de constituir una indemnizacin, lo que compensan es precisamente lo mismo que viene a compensar la prestacin por desempleo, esto es, la falta de percepcin salarial en un determinado perodo. Sentencia del Tribunal Superior de Justicia de Catalua, Sala de lo Social, de 3 de abril de 2007, recurso nmero 1041/2007, LA LEY 87513/2007. Los salarios de tramitacin han de reconocerse aunque el trabajador haya percibido prestaciones por desempleo en el periodo de tramitacin, puesto que sern esas prestaciones las que, por su concurrencia con los salarios de tramitacin, devienen indebidas y han de ser objeto de devolucin, mediante los mecanismos de regularizacin y compensacin previstos en la Ley. Sentencia del Tribunal Superior de Justicia de Castilla y Len, Sala de lo Social, de 12 de diciembre de 2007, recurso nmero 2003/2007, LA LEY 295172/2007. Alcance del descuento de los salarios de tramitacin de lo percibido en otro empleo. El descuento se refiere al empleo obtenido en el perodo que comprenden o a que se refieren los salarios de tramitacin, no a otro ulterior. Sentencia del Tribunal Superior de Justicia de Madrid, Sala de lo Social, Seccin 2., de 10 de septiembre de 2008, recurso nmero 2028/2008, LA LEY 178753/2008.
Libros
BLASCO PELLICER, NGEL. La reforma del sistema de proteccin por desempleo y los salarios de tramitacin. Editorial Tirant lo Blanch, 2003. DESDENTADO BONETE, AURELIO. Comentarios de urgencia a la reforma del sistema de proteccin por desempleo: nuevo rgimen jurdico del despido, de los salarios de tramitacin y del desempleo. Editorial Lex Nova, 2002. ESCUDERO MORATALLA, JOS FRANCISCO y MARTNEZ GONZLEZ, FERNANDO. Despido y salarios de tramitacin: adaptado a la Ley 45/2002, de 12 de diciembre. Editorial Bosch, 2003. LLOMPART BENNSSAR, MAGDALENA. El salario: concepto, estructura y cuanta. Editorial LA LEY, 2007 ROMERO PRADAS, MARA ISABEL. La posible limitacin de salarios de tramitacin ex artculo 56.2 ET. Incidencias. Editorial Tirant lo Blanch, 1998.
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RUBIO DE MEDINA, MARA DOLORES. La reclamacin al Estado de salarios de tramitacin en juicios por despido. Editorial Bosch, 2000. SERRANO GARCA, MARA JOS. Los salarios de tramitacin y su relacin con el desempleo. Editorial Tirant lo Blanch, 2005. cin. Actualidad Laboral, nmero 14, Quincena del 16 al 31 de julio de 2006, Ref. 523, tomo 2, Editorial LA LEY. BORRAJO DACRUZ, EFRN. El "Decretazo": constitucionalidad de la supresin de los salarios de tramitacin en el despido improcedente. Actualidad Laboral, nmero 7, tomo 1, Editorial LA LEY. BORRAJO DACRUZ, EFRN. Los salarios de tramitacin: mito y realidad. Actualidad Laboral, nmero 12, Semana del 17 al 23 de marzo de 2003, tomo 1, Editorial LA LEY. BORRAJO DACRUZ, EFRN. Responsabilidad solidaria por contratas y salarios de tramitacin. Actualidad Laboral, nmero 13, Quincena del 1 al 15 de julio de 2005, tomo 2, Editorial LA LEY. BORRAJO DACRUZ, EFRN. Finiquito no resolutorio y salarios de tramitacin. Actualidad Laboral, nmero 14, Quincena del 16 al 31 de julio de 2006, Ref. 522, tomo 2, Editorial LA LEY. CARRIL VZQUEZ, JOS MANUEL. La regulacin legal de los salarios de tramitacin. Actualidad Laboral, nmero 33, Semana del 9 al 15 de septiembre de 2002, Ref. XLII, Editorial LA LEY. CRUZ VILLALN, JESS. Ofrecimiento de la indemnizacin por despido en la conciliacin preprocesal y reduccin de la cuanta de los salarios de tramitacin. Relaciones Laborales, nmero 19, Quincena del 1 al 15 de octubre de 1996, tomo 2, Editorial LA LEY. GRATE CASTRO, JAVIER. La reforma del rgimen jurdico del despido; en particular, de los salarios de tramitacin. Relaciones Laborales, nmero 4, Quincena del 23 de febrero al 8 de marzo de 2003, Editorial LA LEY. GRATE CASTRO, JAVIER. La derogacin, casi total, de una importante reforma
Artculos de opinin
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del rgimen jurdico del despido que nunca debi producirse. En particular, sobre los cambios, sustanciales, producidos en el rgimen jurdico de los salarios de tramitacin. Relaciones Laborales, Ao XIX, Quincena del 23 de febrero al 8 de marzo de 2003, tomo 1, Editorial LA LEY. GARCA PAREDES, MARA LUZ. Proceso de despido: salarios de tramitacin y complemento de incapacidad temporal. Actualidad Laboral, nmero 1, Quincena del 1 al 15 de enero de 2007, Ref. 2, tomo 1, Editorial LA LEY. GARCA PAREDES, MARA LUZ. Despido. Limitacin de salarios de tramitacin. Actualidad Laboral, nmero 4, Quincena del 15 al 28 de febrero de 2007, Ref. 122, tomo 1, Editorial LA LEY. GARCA PAREDES, MARA LUZ. Salarios de tramitacin con cargo al Estado. Alcance temporal del importe. Actualidad Laboral, nmero 8, Quincena del 16 al 30 de abril de 2008, Ref. 284, tomo 1, Editorial LA LEY. GARCA PAREDES, MARA LUZ. Despido. Descuentos de los salarios de tramitacin. Actualidad Laboral, nmero 18, Quincena del 16 al 31 de octubre de 2004, tomo 2, Editorial LA LEY. GARCA QUIONES, JUAN CARLOS. Obligacin de depositar conjuntamente indemnizacin y salarios de tramitacin para limitar su devengo a la fecha del depsito (comentario a la STS 4. de 21 de septiembre de 2006). Relaciones Laborales, nmero 3, Ao XXIII, Quincena del 8 al 23 de febrero de 2007, tomo 1, Editorial LA LEY. GARCA QUIONES, JUAN CARLOS. Sustitucin del depsito de la indemnizacin en el Juzgado por transferencia bancaria a efectos de limitacin de los salarios de tramitacin (comentario a la STS 4. de 25 mayo de 2005). Relaciones Laborales, nmero 9, Ao XXII, Quincena del 8 al 23 de mayo de 2006, tomo 1, Editorial LA LEY. GARCA QUIONES, JUAN CARLOS. Lmite temporal versus lmite cuantitativo en la deduccin de los salarios de tramitacin por el salario percibido en otro empleo (comentario a la STS 4. de 18 de abril de 2007). Relaciones Laborales, nmero 22, Ao XXIII, Quincena del 23 de noviembre al 8 de diciembre de 2007, tomo 2, Editorial LA LEY. GETE CASTRILLO, PEDRO. El rgimen jurdico de la prestacin por desempleo: reformas. Relaciones Laborales, nmero 4, Ao XIX, Quincena del 23 de febrero al 8 de marzo de 2003, tomo 1, Editorial LA LEY. GONZLEZ DEL REY RODRGUEZ, IGNACIO. Comentarios de urgencia a la reforma del sistema de proteccin por desempleo. Nuevo rgimen jurdico del despido, de los salarios de tramitacin y del desempleo. Actualidad Laboral, nmero 42, Semana del 11 al 17 de noviembre de 2002, tomo 3, Editorial LA LEY. IGLESIAS CABERO, MANUEL. Salarios de tramitacin cuando el despedido logra nuevo empleo. Actualidad Laboral, nmero 18, Quincena del 16 al 31 de octubre de 2007, tomo 2, Editorial LA LEY. LAHERA FORTALEZA, JESS. El despido libre pagado con cheque al trabajador (comentario a la STS 4. de 6 de marzo de 2008). Relaciones Laborales, nmero 18, Ao XXIV, Quincena del 23 de septiembre al 8 de octubre de 2008, tomo 2, Editorial LA LEY. MARN CORREA, JOS MARA. Bloqueo de los salarios de tramitacin. Actualidad Laboral, nmero 17, Quincena del 1 al 15 de octubre de 2008, tomo 2, Editorial LA LEY. MARN CORREA, JOS MARA. Salarios de tramitacin y responsabilidad del Es-
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S ALDO
tado. Actualidad Laboral, nmero 3, Quincena del 1 al 15 de febrero de 2006, Ref. 80, tomo 1, Editorial LA LEY. RODRGUEZ CARDO, IVN ANTONIO. Los salarios de tramitacin a la luz de los ltimos cambios legales y de la jurisprudencia. Actualidad Laboral, nmero 11, Quincena del 1 al 15 de junio de 2006, tomo 1, Editorial LA LEY. VALDS ALONSO, ALBERTO. Sobre la naturaleza jurdica de los salarios de tramitacin (comentario a la STS 4. de 14 de julio de 1998). Relaciones Laborales, nmero 6, Quincena del 16 al 31 de marzo de 1999, tomo 1, Editorial LA LEY. cula como la diferencia entre lo que suman las anotaciones realizadas en el Debe y en el Haber de la cuenta, en ese momento.
II.
TIPOS DE SALDO
Pueden existir tres tipos diferentes de saldo: Deudor: Cuando la suma del Debe es mayor que la suma del Haber (Sd). Acreedor: Cuando la suma del Debe es menor que la del Haber (Sa). Cero: cuando la suma del Debe y el Haber coinciden (S0). Ejemplo 1:
SALDO
Balance
I. CONCEPTO II. TIPOS DE SALDO
I.
CONCEPTO
Significado del saldo de la cuenta (570) "Caja " a 31 de diciembre de 20XX, (Sd) 820 : La empresa tiene disponible en caja a esa fecha la cantidad de 820 .
Saldo de una cuenta es el valor de la misma en una fecha determinada. Se cal-
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S ALDO
Ejemplo 2: Significado del saldo de la cuenta (400) "Proveedores" a 31 de diciembre de 20XX, (Sa) 2.000 .
La empresa tiene una deuda con los suministradores del producto o servicio que comercializa como actividad principal de 2.000 .
Ejemplo 3: Significado del saldo de la cuenta (100) "Capital social" a 31 de diciembre de 20XX, (Sa) 100.000 .
Los socios de la empresa (sociedad con nimo de lucro), han efectuado una aportacin de 100.000 .
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S ALDO ACREEDOR
M. MERCEDES RUIZ DE PALACIOS VILLAVERDE

Vase tambin: "Cuenta".
el saldo de la cuenta bancaria es deudor o a favor del banco. El saldo medio bancario es el nivel medio ponderado de todos los saldos registrados en una cuenta referido a un perodo de tiempo. Se calcula multiplicando cada saldo de la cuenta por el nmero de das que ha permanecido, lo que se denomina clculo de los nmeros comerciales y, a continuacin, al sumatorio de dichos nmeros se divide entre el nmero de das del perodo correspondiente. Este saldo es utilizado para la liquidacin de intereses en cuentas corrientes y de crdito. Se denomina saldo bancario ocioso al saldo innecesario de una cuenta bancaria que no es retribuido con un inters de mercado. Por ltimo, un saldo bancario vencido es la diferencia entre el debe y el haber de una cuenta bancaria en la que se excluyen todas las partidas cuyo vencimiento o valoracin an no se ha producido. MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
SALDO ACREEDOR
Vase: "Saldo".
SALDO ACREEDOR EN CUENTAS BANCARIAS

Vase: "Saldo bancario".
SALDO BANCARIO
Bank balance Hace referencia a la diferencia entre los movimientos al debe (cargos) y al haber (abonos) de una cuenta bancaria en un momento dado. El saldo bancario puede ser a favor del cliente o a favor de la entidad bancaria. De este modo, cuando la suma del haber es superior a la del debe, el saldo es acreedor o a favor del cliente, lo que implica la existencia de fondos a su favor. Por su parte, cuando la suma del debe es superior a la del haber,
Vase tambin: "Abono" y "Cargo".
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S ANCIN TRIBUTARIA
SALDO CERO
Vase: "Saldo".
SALDO DEUDOR
Vase: "Saldo".
SALDO DEUDOR EN CUENTAS BANCARIAS

Vase: "Saldo bancario".
registrales 11. Incumplimiento de obligaciones de facturacin o documentacin 12. Incumplimiento de obligaciones de utilizacin del NIF 13. Resistencia, obstruccin o negativa a la Administracin Tributaria 14. Incumplimiento del deber de sigilo de retenedores 15. No comunicar correctamente datos al pagador de rentas con retencin 16. No entregar el certificado de retenciones V. EXTINCIN DE LAS SANCIONES VI. PROCEDIMIENTO SANCIONADOR 1. Iniciacin del procedimiento 2. Instruccin 3. Terminacin
I.
CONCEPTO
SALIDAS DE DATOS
Vase: "Sistema de informacin".
Los obligados tributarios podrn ser sancionados por hechos constitutivos de infraccin tributaria cuando sean responsables de los mismos, dichas sanciones sern compatibles con la exigencia de intereses de demora y de los recargos del perodo ejecutivo. Las sanciones e infracciones tributarias estn reguladas en el Ttulo IV de la Ley 58/2003, de 17 de diciembre, General Tributaria. Aquellos obligados tributarios que regularicen su situacin tributaria de forma voluntaria no tendrn responsabilidad por las infracciones tributarias cometidas, aunque s la pueden tener por la presentacin tarda o incorrecta de las nuevas declaraciones. Para la aplicacin de las sanciones tributarias se aplicarn los principios de legalidad, tipicidad, responsabilidad, proporcionalidad, no concurrencia y de irretroactividad. La comisin de una infraccin tributaria implica que en la conducta del sujeto infractor se aprecie la existencia de culpabilidad, esto es, que la conducta sea dolosa o culposa con cualquier grado de negligencia. No dar lugar a sancin en los siguientes supuestos:
SANCIN TRIBUTARIA
Tax penalty
I. CONCEPTO II. CLASES DE INFRACCIONES 1. Ocultacin de datos 2. Medios fraudulentos III. CLASES DE SANCIONES 1. Sanciones pecuniarias 2. Sanciones no pecuniarias IV. CLASIFICACIN DE LAS INFRACCIONES Y SANCIONES 1. Dejar de ingresar la deuda tributaria resultante de la autoliquidacin 2. Presentacin incompleta de declaraciones o documentos 3. Obtencin indebida de devoluciones 4. Solicitud indebida de devoluciones, beneficios o incentivos 5. Determinacin improcedente de partidas o crditos tributarios 6. Imputacin incorrecta de bases imponibles, rentas o resultados 7. Imputacin incorrecta de deducciones, bonificaciones y pagos a cuenta 8. No presentacin de autoliquidaciones sin perjuicio econmico 9. Presentacin incorrecta de autoliquidaciones sin perjuicio econmico 10. Incumplimiento de obligaciones contables y
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Cuando las realicen los que no tiene capacidad de obrar. Cuando concurra fuerza mayor. Cuando deriven de una decisin colectiva, los que hayan salvado su voto o no hubieren asistido a la reunin. Cuando se haya puesto la diligencia necesaria en el cumplimiento de las obligaciones tributarias pero exista una interpretacin razonable de la norma o se ajuste a los criterios manifestados por la Administracin. Cuando se deriven de deficiencias tcnicas de programas informticos facilitados por la Administracin. Las anomalas sustanciales en la contabilidad: Incumplimiento absoluto de la llevanza de contabilidad o de los libros registros obligatorios. La llevanza de contabilidades distintas que, referidas a una misma actividad y ejercicio econmico, no permitan conocer la verdadera situacin de la empresa. La llevanza incorrecta de los libros de contabilidad o de los libros registros cuya incidencia represente un porcentaje superior al 50% del importe de la base de la sancin.
II.
CLASES DE INFRACCIONES
Las infracciones tributarias se calificarn de forma unitaria como leves, graves o muy graves segn el tipo de infraccin cometida y conforme al resultado de analizar globalmente la conducta realizada en relacin con la infraccin, aplicando la sancin que proceda sobre la totalidad de la base de la sancin que en cada caso corresponda. Cuando una misma infraccin pueda ser considerada leve, grave o muy grave se calificar segn las siguientes circunstancias:
Empleo de facturas u otros documentos falsos, siempre que su incidencia represente un porcentaje superior al 10% de la base de la sancin. Utilizacin de personas o entidades interpuestas con la finalidad de ocultar la identidad del sujeto infractor.
III.
CLASES DE SANCIONES
Las infracciones tributarias se sancionarn mediante la imposicin de sanciones pecuniarias (fija o proporcional) y, cuando proceda, de sanciones no pecuniarias de carcter accesorio.
1. Ocultacin de datos
Se considera que existe ocultacin de datos a la Administracin tributaria cuando no se presenten declaraciones o se presenten con importes falsos o inexistentes, siempre que la incidencia de la deuda derivada de la ocultacin en relacin con la base de la sancin sea superior al 10%.
1. Sanciones pecuniarias
Las sanciones tributarias se graduarn conforme a los siguientes criterios: Comisin repetida de infracciones tributarias, cuando el sujeto infractor hubiere sido sancionado por una infraccin de la misma naturaleza en los cuatro aos anteriores a la comisin de la infraccin. La sancin mnima se incrementar en un 5% (infracciones leves), 15% (graves) y 25% (muy graves).
2. Medios fraudulentos
Los supuestos de utilizacin de medios fraudulentos son:
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Perjuicio econmico para la Hacienda Pblica, que se determinar por el porcentaje resultante de la relacin entre la base de la sancin y la cuanta total que hubiera debido ingresar. Incrementndose la sancin segn el porcentaje obtenido en un 10% (entre el 10% y el 25%), un 15% (entre el 25% y el 50%), un 20% (entre el 50% y el 75%) y un 25% (cuando sea superior al 75%). Incumplimiento sustancial de la obligacin de facturacin o documentacin cuando afecte a ms del 20% del importe de las operaciones sujetas en relacin con el tributo y perodo objeto de comprobacin. Este criterio incrementa la cuanta de la sancin en un 100%, en la infraccin por incumplimiento de las obligaciones de facturacin. El acuerdo o conformidad del interesado producir una reduccin de la sancin en las infracciones que producen perjuicio econmico de un 50% en la actas con acuerdo y de un 30% en los supuestos de conformidad con la liquidacin practicada por la Administracin.
IV.
CLASIFICACIN DE LAS INFRACCIONES Y SANCIONES
1. Dejar de ingresar la deuda tributaria resultante de la autoliquidacin

Siempre y cuando no se haya presentado la autoliquidacin en un momento posterior y sin requerimiento previo de la Administracin tributaria o que se haya presentado la declaracin sin efectuar el ingreso. La infraccin es muy grave si se han utilizado medios fraudulentos o se trata de cantidades retenidas o ingresos a cuenta en un porcentaje superior al 50% del importe de la base de la sancin. La infraccin es grave: Base de la sancin superior a 3.000 euros y existe ocultacin. Se trata de cantidades retenidas o ingresos a cuenta. Utilizacin de facturas falsas en un porcentaje inferior al 10%. Llevanza incorrecta de los libros registro en un porcentaje entre el 10% y el 50% de la base de la sancin.
2. Sanciones no pecuniarias
Solo se imponen las sanciones no pecuniarias, en ciertos casos de infraccin grave o muy grave, de forma accesorias a estas en los siguientes casos: Prdida de subvenciones o ayudas pblicas. Prohibicin de contratar con al Administracin Pblica que hubiera impuesto la sancin. Suspensin de empleo oficial, empleo o cargo pblico.
La infraccin es leve cuando no se da ninguna de las anteriores.
La sancin es una multa proporcional sobre la base del 50% en infracciones leves, del 50-100% en las graves y del 100-150% en las muy graves, aplicando en las dos ltimas los criterios de graduacin de comisin repetida y perjuicio econmico.
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2. Presentacin incompleta de declaraciones o documentos
Debe existir perjuicio econmico a la Hacienda Pblica. Las infracciones y sanciones se clasifican igual que la anterior.
8. No presentacin de autoliquidaciones sin perjuicio econmico

Se considera una infraccin leve, se sancionar con multa fija de 200 euros. Si se trata de declaraciones censales de entidades o empresarios la multa ser de 400 euros. En caso de declaraciones de suministros de informacin la sancin ser de 20 euros por cada dato, con un mnimo de 300 euros y un mximo de 20.000 euros. La no comunicacin del cambio de domicilio por personas fsicas que no realicen actividad econmica se sancionar con 100 euros.
3. Obtencin indebida de devoluciones

Los criterios de calificacin son los mismos que en el primer caso. Si esta infraccin concurre con la de dejar de ingresar la deuda tributaria, slo se sanciona por esta ltima.
4. Solicitud indebida de devoluciones, beneficios o incentivos

Se aplica en el caso de la solicitud de devoluciones sin llegar a obtenerla. La infraccin se considera grave, sancionable con el 15% de la cantidad indebidamente solicitada. Si consiste en la solicitud de beneficios o incentivos fiscales se sanciona con multa pecuniaria de 300 euros.
9. Presentacin incorrecta de autoliquidaciones sin perjuicio econmico

Constituye infraccin grave, se sancionar con multa de 150 euros. Si se trata de declaraciones censales de entidades o empresarios la multa ser de 250 euros. En caso de declaraciones de suministros de informacin que no sean datos monetarios, la sancin ser de 200 euros por cada dato, y son magnitudes monetarias, el 2% de los importes no declarados con un mnimo de 500 euros y un mximo de 20.000 euros.
5. Determinacin improcedente de partidas o crditos tributarios

Se considera infraccin grave sancionable con el 15% si son partidas a deducir en la base imponible y del 50% si la deduccin se ha efectuado en la cuota.
10. Incumplimiento de obligaciones contables y registrales

Es una infraccin grave, sancionable generalmente con el 1% de los importes incorrectamente contabilizados o registrados con un mnimo de 150 euros y mximo de 6.000 euros.
6. Imputacin incorrecta de bases imponibles, rentas o resultados

Se da en entidades en rgimen de imputacin de rentas. Es una infraccin grave y se sanciona con multa del 40%.
7. Imputacin incorrecta de deducciones, bonificaciones y pagos a cuenta

A los socios de entidades en rgimen de imputacin de rentas. Se trata de una infraccin grave sancionable con el 75% de la diferencia entre el importe imputado a cada miembro y la que debiera imputarse.
11. Incumplimiento de obligaciones de facturacin o documentacin

En el caso del incumplimiento de ciertos requisitos de las facturas se trata de infraccin grave sancionable con el 1% del conjunto de la operacin. Si no se expiden o conservan las facturas es infraccin grave con sancin del 2% de las operaciones que lo originen. Si se emi-
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ten facturas falsas se clasifica como infraccin muy grave con multa del 75%. e) Fallecimiento de los obligados tributarios.
12. Incumplimiento de obligaciones de utilizacin del NIF

Constituye infraccin leve y se sanciona con 150 euros.
VI.
PROCEDIMIENTO SANCIONADOR
13. Resistencia, obstruccin o negativa a la Administracin Tributaria

Como norma general se trata de una infraccin grave sancionable con multa de 150 euros.
Como regla general, se realiza una tramitacin separada del procedimiento sancionador, salvo renuncia del obligado tributario y de las actas con acuerdo, en cuyo caso se tramitar conjuntamente. El procedimiento sancionador garantizar los siguientes derechos: A ser notificado de los hechos que se imputen, de las infracciones y sanciones que se le impongan, as como de la identidad del instructor, de la autoridad competente para imponer la sancin y de la norma que le atribuya la competencia. A formular alegaciones y utilizar medios de defensa admitidos por el ordenamiento jurdico. Los dems derechos reconocidos en la Ley General Tributaria.
14. Incumplimiento del deber de sigilo de retenedores

Se considera infraccin grave sancionable con 300 euros por cada dato o conjunto de datos referido a una misma persona.
15. No comunicar correctamente datos al pagador de rentas con retencin

Si el perceptor tiene obligacin de presentar autoliquidacin que incluya las rentas sujetas a retencin es una infraccin leve sancionable con el 35%, en caso contrario ser infraccin muy grave con multa del 150%.
1. Iniciacin del procedimiento

Los procedimientos sancionadores se debern iniciar en el plazo de tres meses desde que se hubiese notificado la correspondiente liquidacin.
16. No entregar el certificado de retenciones

Constituye infraccin leve sancionable con 150 euros.
2. Instruccin
Se unirn al expediente sancionador las pruebas, declaraciones e informes necesarios para su resolucin, los sujetos infractores podrn realizar alegaciones y aportar los documentos y pruebas que estimen convenientes. Concluida las actuaciones se formular la propuesta de resolucin con indicacin de los criterios de graduacin de la sancin que se han aplicado y su motivacin. La propuesta de resolucin deber ser notificada al interesado, concedindole un plazo de quince das para que alegue lo que
V.
EXTINCIN DE LAS SANCIONES
Las sanciones tributarias se extinguen por alguna de las siguientes causas: a) Pago o cumplimiento. b) Prescripcin del derecho para exigir su pago. c) Compensacin. d) Condonacin.
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Calicacin de las infracciones tributarias
Los criterios para la calicacin de las infracciones tributarias, como leves, graves o muy graves, son los siguientes:
Criterio
Descripcin del criterio

Cuando no se presenten declaraciones o se presenten declaraciones en las que se incluyan hechos u operaciones inexistentes o con importes falsos, o con omisiones totales o parciales, siempre que la incidencia de la deuda derivada de la ocultacin en relacin con la base de la sancin sea superior al 10%. Anomalas sustanciales en contabilidad y en libros o registros establecidos por la normativa tributaria: 1. El incumplimiento absoluto de la obligacin. 2. Llevanza de contabilidades distintas referidas a una misma actividad y ejercicio. 3. Llevanza incorrecta de los libros de contabilidad o de los libros o registros si la incidencia es superior al 50% del importe de la base de la sancin. Empleo de facturas, justicantes u otros documentos falsos o falseados, siempre que la incidencia de los documentos o soportes falsos o falseados sea superior al 10 % de la base de la sancin. Utilizacin de personas o entidades interpuestas.
Ocultacin de datos
Medios fraudulentos
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Tipicacin de las infracciones
Artculo 191.Dejar de ingresar dentro del plazo establecido en la normativa de cada tributo la totalidad o parte la deuda tributaria que debiera resultar de una autoliquidacin, as como la falta de ingreso total o parcial de la deuda tributaria de los socios, herederos, comuneros o partcipes, derivada de las cantidades no atribuidas o atribuidas incorrectamente por las entidades en atribucin de rentas. Leve Si la base de la sancin 3.000 o mayor sin ocultacin. Cuando se regulariza en una autoliquidacin posterior, pero no se identica el perodo, ocultando el carcter de regularizacin (art. 191.6 LGT). Grave Si la base de la sancin > 3.000 y hay ocultacin. Con cualquier cuanta de la base de la sancin: a) Uso de facturas falsas sin ser constitutivo de medio fraudulento. b) Incidencia de la llevanza incorrecta de libros o registros > 10% y 50%. c) Retenciones o ingresos a cuenta y lo retenido y no ingresado, o lo ingresado a cuenta repercutido no ingresado 50% de la base de la sancin. 50-100% Graduacin: Comisin repetida. Perjuicio econmico. Muy grave Utilizacin de medios fraudulentos. Sin medios fraudulentos pero son retenciones o ingresos a cuenta, y lo retenido y no ingresado o lo ingresado a cuenta repercutido no ingresado > 50% de la base de la sancin.
50%
100-150% Graduacin: Comisin repetida. Perjuicio econmico.
Artculo 192.Incumplir la obligacin de presentar de forma completa y correcta declaraciones o documentos necesarios para practicar liquidaciones. Leve Grave Muy grave dem cuadro artculo 191 LGT dem cuadro artculo 191 LGT
Si la base de la sancin dem cuadro artculo 3.000 o mayor sin 191 LGT ocultacin. dem cuadro artculo 191 LGT dem cuadro artculo 191 LGT
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Artculo 193.Obtener indebidamente devoluciones derivadas de la normativa de cada tributo. Leve Grave Muy grave Si la base de la sancin Si la base de la sancin > Utilizacin de medios 3.000 o mayor sin 3.000 y hay ocultacin. fraudulentos. ocultacin. Con cualquier cuanta de la base de la sancin: a) Uso de facturas falsas sin ser constitutivo de medio fraudulento. b) Incidencia de la llevanza incorrecta de libros o registros > 10% y 50%. 50% 50-100% Graduacin: Comisin repetida. Perjuicio econmico. 100-150% Graduacin: Comisin repetida. Perjuicio econmico.
Artculo 194.Solicitar indebidamente devoluciones, benecios o incentivos. Devoluciones Benecios o incentivos scales Base: cantidad indebidamente solicitada. Calicacin: grave. Sancin: multa pecuniaria proporcional del 15%. Calicacin: grave. Sancin: multa pecunaria ja de 300 .
Artculo 195.Determinar o acreditar improcedentemente partidas positivas o negativas o crditos tributarios a compensar o deducir en la base o en la cuota de declaraciones futuras, propias o de terceros, as como declarar incorrectamente la renta neta, las cuotas repercutidas, las cantidades o cuotas a deducir o los incentivos scales, sin dejar de ingresar ni obtener devolucin indebida, por haberse compensado en un procedimiento de comprobacin o investigacin cantidades pendientes de compensacin, deduccin o aplicacin. Es siempre infraccin grave. Base Cantidad indebidamente determinada o acreditada; incremento de la renta neta o cuotas repercutidas o minoracin de las cantidades o cuotas a deducir o de los incentivos scales. Multa pecuniaria proporcional del 15%, si son partidas a deducir o compensar en la base imponible, o del 50% si lo son en la cuota o se trata de crditos tributarios aparentes. Estas sanciones sern deducibles, en la parte proporcional, de las que pudieran proceder por las infracciones cometidas ulteriormente por el mismo sujeto infractor al compensar o deducir los conceptos citados, sin deducir ms importe del que proceda sancionar por esas infracciones ulteriores.
Sancin
Non bis in idem
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Artculo 196.Imputar incorrectamente o no imputar bases imponibles, rentas o resultados a los socios o miembros por las entidades sometidas a un rgimen de imputacin de rentas. No hay infraccin por la parte que hubiese dado lugar a una sancin a la entidad en rgimen de imputacin de rentas por infracciones de los artculos 191, 192 193 LGT. Calicacin Base Sancin Grave Cantidades no imputadas. En caso de imputacin incorrecta, suma de las diferencias (slo las de signo positivo), entre las cantidades que debieron imputarse a cada socio o miembro y las que se les imputaron realmente. Multa pecuniaria proporcional del 40%.
Artculo 197.Imputar incorrectamente deducciones, bonicaciones y pagos a cuenta a los socios o miembros por las entidades sometidas a un rgimen de imputacin de rentas. No hay infraccin por la parte que hubiese dado lugar a una sancin a la entidad en rgimen de imputacin de rentas por infracciones de los artculos 191, 192 193 LGT. Calicacin Base Sancin Grave. Suma de las diferencias (slo las de signo positivo), entre las cantidades que debieron imputarse a cada socio o miembro y las que se les imputaron realmente a cada uno de ellos. Multa pecuniaria proporcional del 75%.
Artculo 198.Falta de presentacin en plazo de autoliquidaciones o declaraciones sin que se produzca perjuicio econmico; Incumplir la obligacin de comunicar el domicilio scal; o incumplir las condiciones de determinadas autorizaciones. Es siempre infraccin leve. Base No presentar en plazo autoliquidaciones, declaraciones o documentos de obligaciones aduaneras, si no se ha producido o no se pueda producir perjuicio econmico a la H. P. Sancin Multa pecuniaria ja: 200 . En declaraciones censales o comunicaciones preceptivas del representante: 400 .
No comunicar el domicilio scal o el cambio del mismo por personas fsicas que no Multa pecuniaria ja: 100 . realicen actividades econmicas. Incumplir condiciones de las autorizaciones de una autoridad aduanera o condiciones a que quedan sujetas las mercancas Multa pecuniaria ja: 200 . por aplicacin de la normativa aduanera, cuando no constituya otra infraccin.
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S ANCIN TRIBUTARIA
Artculo 199.Presentar de forma incompleta, inexacta o con datos falsos autoliquidaciones o declaraciones o documentos relacionados con las obligaciones aduaneras, siempre que no se haya producido o no se pueda producir perjuicio econmico a la Hacienda Pblica, o contestaciones a requerimientos individualizados de informacin. Siempre grave. Autoliquidaciones o declaraciones Requerim. individualizados de informacin o declarac. establecidas con carcter general con base en los arts. 93 y 94 LGT. (Sancin un 100 por 100 superior si hay comisin repetida) Formalidades aduaneras que no originen deuda aduanera. Autoliquidaciones o declaraciones: 150 . Declaraciones censales: 250 . Datos sin magnitudes monetarias 200 por dato o conjunto de datos referidos a una misma persona o entidad. Datos con magnitudes monetarias Ms del 10, 25, 50 75 por 100 del importe de las operaciones que debieron declararse, sancin del 0,5; 1; 1,5 2 por 100 de dicho importe. Menos del 10 por 100, sancin de 500 . 1 del valor de las mercancas, con mnimo de 100 y mximo de 6.000 .
Artculo 200.Incumplir obligaciones contables y registrales. La LGT especica algunos incumplimientos sin ser por ello una lista cerrada. La infraccin es grave con multa, en general, de 150 . Esta sancin no se aplica a las infracciones previstas en el art. 200 LGT, que tienen sanciones concretas que se especican en el presente cuadro resumen. Inexactitud u omisin de operaciones en Multa pecuniaria proporcional del la contabilidad o en los libros y registros 1 por 100 de los cargos, abonos o exigidos por las normas tributarias. anotaciones omitidos, inexactos, Utilizacin de cuentas con signicado distinto falseados o recogidos en cuentas del que les corresponda segn su naturaleza, con signicado distinto del que les de forma que se diculte la comprobacin de corresponda, con un mnimo de 150 la verdadera situacin tributaria del obligado. y un mximo de 6.000 . Incumplimiento de la obligacin de llevar o conservar contabilidad, libros y registros establecidos por las normas tributarias, programas y archivos informticos que sirvan de soporte a la contabilidad y dems libros y registros, y sistemas de codicacin utilizados. Multa pecuniaria proporcional del 1 por 100 de la cifra de negocios en el ejercicio de la infraccin, con mnimo de 600 .
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S ANCIN TRIBUTARIA
Retraso en ms de 4 meses en la llevanza de la contabilidad o de los libros y regis- Multa pecuniaria ja de 300 euros. tros establecidos por normas tributarias. Autorizacin de libros y registros sin haber sido diligenciados o habilitados por la Administracin, cuando la normativa tribu- Multa pecuniaria ja de 300 euros. taria o aduanera exija dicho requisito de diligenciado o habilitacin. Artculo 201.Incumplir obligaciones de facturacin o documentacin. Se prev un 100 por 100 ms de sancin si se produce incumplimiento sustancial.
En general: Multa pecuniaria proporcional del 1 por 100 del importe del conjunto de las operaciones origen de la infraccin. Grave Falta de expedicin o conservacin: Multa pecuniaria proporcional del 2 por 100 del importe del conjunto de las operaciones origen de la infraccin. Si no se puede conocer dicho importe, sancin de 300 por cada operacin en la que no se haya emitido o conservado la correspondiente factura o documento sustitutivo. Expedicin de facturas o documentos sustitutivos con datos falsos o falseados: Multa pecuniaria proporcional del 75 por 100 del importe del conjunto de operaciones origen de la infraccin.
Expedicin, recticacin, remisin y conservacin de facturas, justicantes o documentos sustitutivos.
Muy grave Expedicin o utilizacin de documentos de circulacin exigidos por la normativa de los IIEE, salvo infraccin tipicada en su ley reguladora.
Leve
Multa pecuniaria ja de 150 por cada documento.
Artculo 202.Incumplir obligaciones relativas al NIF o a otros nmeros o cdigos tributarios o aduaneros.
En general Deberes de entidades de crdito respecto al uso del NIF en cuentas u operaciones o en libramiento o abono de cheques al portador. Leve Multa pecuniaria ja de 150 . Multa pecuniaria proporcional del 5% de las cantidades indebidamente abonadas o cargadas o del importe de la operacin o depsito que debera haberse cancelado, con un mnimo de 1.000 . Caso de incumplimientos en el uso del NIF en el libramiento o abono de cheques al portador, multa pecuniaria proporcional del 5% del valor facial del efecto, con un mnimo de 1.000 .
Grave
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Artculo 203.Resistencia, obstruccin, excusa o negativa a las actuaciones de la Administracin tributaria. Es falta GRAVE sancionada con multa de 150 salvo aplicacin de sanciones especcas del art. 203 LGT. Existe cuando el sujeto infractor, noticado al efecto, haya realizado actuaciones tendentes a dilatar, entorpecer o impedir las actuaciones de la Administracin tributaria, tales como: a) No facilitar el examen de documentos, informes, antecedentes, libros, reg tros, cheros, facturas, justicantes y asientos de contabilidad principal o auxiliar, programas y archivos informticos, etc. b) No atender algn requerimiento debidamente noticado. c) La incomparecencia no justicada, en el lugar y tiempo sealado. d) Negar o impedir indebidamente la entrada o permanencia en ncas o locales a los funcionarios de la Administracin tributaria o el reconocimiento de locales, mquinas, instalaciones y explotaciones. e) Las coacciones. Desatender requerimiento/s en general Desatender requerimientos para el examen de documentos, contabilidad, registros, programas, etc.; para comparecer; para la entrada o permanencia en ncas o locales; o para de aportar datos, informes o antecedentes relevantes a efectos tributarios. 1. vez: 150 / 2. vez: 300 / 3. vez: 600 . 1. vez: 300 / 2. vez: 1.500 . 3. vez: hasta 2 por 100 de la cifra de negocios del ao anterior con mnimo de 10.000 y mximo de 400.000 . Si el importe de las operaciones del r querimiento no atendido representa ms del 10, 25, 50 75 por 100 del importe de las operaciones que debieron declararse, sancin del 0,5; 1; 1,5 2 por 100 de la cifra de negocios. Si no se conoce el importe de las operaciones o el r querimiento no afecta a magnitudes monetarias, se impondr el mnimo establecido (15.000 ). Si antes de nalizar el procedimiento sancionador se atiende el requerimiento, sancin de 6.000 euros. 1. vez: 300 / 2. vez: 1.500 . 3. vez: hasta 3 por 100 de la cifra de negocios del ao anterior con mnimo de 15.000 y mximo de 600.000 . Si el importe de las operaciones del r querimiento no atendido representa ms del 10, 25, 50 75 por 100 del importe de las operaciones que debieron declararse, sancin del 1; 1,5; 2, y 3 por 100 de la cifra de negocios. Si no se conoce el importe de las operaciones o el r querimiento no afecta a magnitudes monetarias, se impondr el mnimo establecido (15.000 ). Si antes de nalizar el procedimiento sancionador se atiende el requerimiento, sancin de 6.000 euros.
Desatender requerimientos sobre la informacin que debe contenerse en las declaraciones exigidas con carcter general por la obligacin de suministro de informacin recogida en los arts. 93 y 94 LGT.
Quebrantar las medidas Multa pecuniaria proporcional del 2 por 100 de la cifr cautelares (previstas en de negocios del infractor el ao anterior, con un mlos arts. 146, 162 y 210 nimo de 3.000 . LGT).
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S ANCIN TRIBUTARIA
Artculo 204.Incumplir el deber de sigilo exigido a los retenedores y obligados a efectuar ingresos a cuenta en el art. 95 LGT. Multa pecuniaria ja de 300 por cada dato o conjunto de datos referidos a una misma persona o entidad que hubiera sido comunicado indebidamente. Un 100 por 100 ms de sancin si existe comisin repetida de la infraccin.
Grave
Artculo 205.Incumplir la obligacin de comunicar correctamente datos al pagador. Leve Declarantes Multa pecuniaria proporcional del 35 por 100. Base de la sancin: diferencia entre la retencin o ingreso a cuenta procedente y la realmente practicada.
No comunicar datos o comunicar datos falsos, incompletos o inexactos al pagador de rentas sometidas a retencin o ingreso a cuenta, si da lugar a retenciones Muy grave o ingresos a cuenta in- No declarantes feriores.
Multa pecuniaria proporcional del 150 por 100. Base de la sancin: diferencia entre la retencin o ingreso a cuenta procedente y la realmente practicada.
Artculo 206.Incumplir la obligacin de entregar el certicado de retenciones o ingresos a cuenta. Leve Multa pecuniaria ja: 150 .
FRANCISCO M. MELLADO BENAVENTE (Coord.) JAVIER ARGENTE LVAREZ ANTONIO RODRGUEZ VEGAZO Prontuario scal Editorial CISS, 2008
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S ANCIONES (GUERRA ECONMICA)

considere conveniente. Despus se eleva al rgano competente para imponer la sancin.
3. Terminacin
El procedimiento sancionador terminar mediante una resolucin expresa del rgano competente dictando la resolucin de la sancin, o por la caducidad del procedimiento si han pasado ms de seis meses sin que se haya notificado la resolucin de la sancin, en este caso no se podr iniciar un nuevo procedimiento sancionador. JUAN JOS BENAYAS DEL LAMO
siempre segura de alcanzar el objetivo final, pese a la superioridad de la gran potencia; existen innumerables ejemplos de un sangrante coste militar y poltico de algunas ofensivas de dudoso xito, como es el caso de Vietnam para los Estados Unidos o ms reciente el de Irak o tal vez Afganistn. Una solucin menos costosa y menos arriesgada, con la enorme ventaja de no producir vctimas humanas, ni destrucciones innecesarias y por tanto menor repulsa diplomtica, es lo que se denomina guerra econmica, que se aplica a partir de un conjunto de diversas frmulas que se recogen bajo el trmino de sanciones. Al disponer estos pases de grandes recursos econmicos pueden imponer que se le aplique a otro pas un conjunto de medidas que pueden ir desde restricciones financieras, tecnolgicas o de servicios, as como el bloqueo en el suministro de bienes de equipo, bienes de consumo o materias primas. Incluso se pueden aplicar restricciones en productos bsicos como son medicinas o alimentos. La superioridad de las grandes potencias puede permitir la creacin de coaliciones que acatan lo decidido por la gran potencia o puede ser la propia coalicin de potencias las que opten por esta solucin. La guerra econmica se aplic contra Franco durante la Segunda Guerra Mundial, con los embargos de petrleo en 1940 y en 1944, as como las restricciones de su suministro. Del mismo modo, se dificult el suministro de trigo desde los Estados Unidos a Espaa o se limitaron las facilidades financieras. En este caso concreto, las medidas se produjeron por el acuerdo de dos potencias mundiales aliadas en aquel momento, Estados Unidos y Gran Bretaa. Otro caso bien conocido es la Cuba comunista, que ha sido bloqueada por
SANCIONES (GUERRA ECONMICA)

Sanctions (economic warfare) Dentro del orden econmico mundial, existen pases que tienen una mayor capacidad para imponer sus voluntades, a nivel econmico o poltico, sobre el resto. Generalmente son pases de gran capacidad econmica, naciones con un producto interior bruto (PIB) muy superior a los dems, normalmente disponen adems de ejrcitos ms poderosos que los otros pases y pueden utilizar su capacidad militar para obligar a terceros pases a seguir sus planteamientos, aunque ellos hubieran deseado otra postura. Los ejemplos en la historia son innumerables, desde el impresionante Imperio Romano, la Espaa Imperial, el Imperio Napolenico, el Imperio Britnico, el Imperio Sovitico o el predominio actual de los Estados Unidos. Aunque todos estos Imperios la han barajado y aplicado, la solucin militar a los conflictos es una opcin ms arriesgada, costosa y no
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S ANCIONES COMERCIALES
los Estados Unidos desde la imposicin de aquel sistema econmico en la isla. Tambin se aplic esta medida al Iraq de Sadam Hussein y se aplica a la Corea del Norte, en estos dos casos son coaliciones de potencias mundiales las que coinciden en tomar esta postura. Al igual que en la opcin blica, en modo alguno est asegurado el xito de las medidas. En algunas ocasiones tiene xito como fue el caso del embargo de petrleo a Espaa en 1940 para alejar la opcin de que Espaa entrase en la guerra como aliada de las potencias del Eje, garantizando nuestra neutralidad, pero en otras ocasiones lo nico que se consigue es dificultar la vida cotidiana de los ciudadanos y no alterar en lo bsico los principios del rgimen o sus posicionamientos, como en el caso de Cuba y como sucede en otros muchos otros ejemplos. Al fin y al cabo, los pueblos junto con sus gobiernos son difciles de doblegar en sus propias convicciones a voluntad de terceros. Tambin las sanciones son aplicadas por organismos internacionales como la ONU. As, su Consejo de Seguridad en sus primeros 45 aos aplic sanciones econmicas a Rhodesia (1996) y Sudfrica (1997) y en general, al concluir la guerra fra, el Consejo de Seguridad acude cada vez ms a la aplicacin de sanciones econmicas, lo que posiblemente es evidencia clara de la supremaca de los Estados Unidos como la nica potencia mundial, junto a sus aliados europeos y asiticos. Las sanciones se impusieron a Iraq, la ex Yugoslavia, Hait, Somalia, Libia, Angola, Ruanda y Sudn. En definitiva es una opcin, sin duda menos agresiva que la guerra, que pueden aplicar las grandes potencias sobre los pequeos y medianos estados que no tienen capacidad diplomtica para impedirlas y tampoco tienen capacidad econmica para hacer lo mismo al pas o pases que se lo aplican. LEONARDO CARUANA DE LAS CAGIGAS
SANCIONES COMERCIALES
Trade sanctions
I. CONCEPTO II. TIPOS DE SANCIONES III. FACTORES QUE DETERMINAN LA EFICACIA DE LAS SANCIONES
I.
CONCEPTO
Las sanciones comerciales son limitaciones que en ocasiones imponen los gobiernos a las relaciones comerciales (o financieras, en cuyo caso hablaramos de sanciones econmicas) existentes con otro u otros pases. Por tanto, las sanciones comerciales en lugar de impulsar los flujos comerciales lo que pretenden es restringirlos en aras a los objetivos de su poltica interna o externa. Las sanciones comerciales, y, en general, las sanciones econmicas han sido empleadas para proteger a la economa nacional, reducir la proliferacin nuclear, obtener resarcimiento por apropiaciones de bienes ordenadas por otros gobiernos, preservar la seguridad y proteger los derechos humanos. El pas que establece las sanciones comerciales, pas sancionador, trata de incidir sobre la capacidad econmica del pas sancionado.
II.
TIPOS DE SANCIONES
La nacin sancionadora puede establecer distintos tipos de sanciones econmicas. Entre las sanciones comerciales destaca el establecimiento de:
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S ANCIONES EN AUDITORA
Boicots a las importaciones provenientes del pas sancionado. Cuotas a las exportaciones que el pas sancionador enva al sancionado. de la nacin sancionada, siendo origen de futuras guerras comerciales. JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Proteccionismo".
Las sanciones econmicas tambin pueden suponer limitaciones a los crditos o ayudas oficiales al pas sancionado.
III.
FACTORES QUE DETERMINAN LA EFICACIA DE LAS SANCIONES
SANCIONES EN AUDITORA
Vase: "Infracciones en auditora".
Los factores ms importantes que determinan la eficacia de las sanciones econmicas son los siguientes: La cantidad de naciones que imponen la sancin. Aunque una sancin unilateral puede tener cierto xito, las sanciones multilaterales normalmente producen mayor presin econmica en la nacin sancionada. La intensidad de los vnculos econmicos, financieros y polticos existentes entre la nacin sancionada y la sancionadora. Las sanciones suelen ser tanto ms eficaces cuanto mayor son los vnculos comerciales, financieros y polticos de la nacin sancionadora y la sancionada. El grado de oposicin poltica en la nacin sancionada. Cuando existe una gran oposicin poltica dentro del pas sancionado, es ms probable que surja en el interior del pas presiones para que se acepten las demandas de la nacin sancionadora.
SANEAMIENTO POR EVICCIN

Restitution due to eviction Cuando se produce la compraventa de una empresa, pueden darse diferentes posibles contingencias, tales como pasivos ocultos o minorados, activos ficticios o sobrevalorados, problemas con las garantas, contingencias fiscales o laborales, litigios o reclamaciones de terceros y la eviccin. La eviccin se producir cuando el adquirente se vea privado, por sentencia firme y en virtud de un derecho anterior a la compra, de todo o parte de la cosa comprada y supone la prdida, previa privacin de la cosa enajenada (en este caso, de las acciones transmitidas) al vendedor por el reconocimiento de un derecho anterior a la compra. Este supuesto es diverso y autnomo al de la obligacin general de saneamiento por vicios ocultos y, como tal, debe ser contemplado, permitindose la graduacin contractual de esta obligacin legal, pero no su exclusin en el supuesto de mala fe. Esta garanta suele recogerse por la mera referencia legal a los supuestos de saneamiento por eviccin.
Existen una opinin bastante generalizada que las sanciones comerciales y, en general, las sanciones econmicas tienen una eficacia escasa. En la mayor parte de los casos el verdadero perjudicado de la nacin sancionada son sus habitantes, adems tambin aparecen perjuicios para determinados sectores productivos
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Por tanto, el vendedor en general debe garantizar la posesin legal de las acciones vendidas al comprador. La clusula de eviccin supone que aunque se haya producido la transaccin, el juez puede anular la misma y retrotraer la propiedad a un momento temporal anterior, reconociendo que haba otro propietario con derecho bien a la posesin bien a la adquisicin de dichas acciones y, por tanto, a tomar el control en su caso de la compaa objeto de la compraventa. Obviamente, el vendedor debe responder del saneamiento de la operacin, aunque no se hubiese llegado a establecer una clusula ad hoc en el contrato firmado. No obstante, las partes pueden acordar que se suprima la posibilidad de eviccin salvo que existiera mala fe por parte del vendedor. MIGUEL CRDOBA BUENO Por ello, es adecuado incorporar en el contrato de compraventa clusulas que supongan la garanta de pasivos ocultos, deudas ocultas o infravaloradas o activos ficticios o sobrevalorados. No obstante, es preciso distinguir entre un activo sobrevalorado y el valor de realizacin del mismo en el mercado, que como es lgico puede suponer futuras plusvalas o minusvalas a la empresa. El objetivo de una clusula de saneamiento por vicios ocultos es que el vendedor garantice la existencia del bien y su adecuada contabilizacin conforme a criterios ortodoxos, pero no garantiza un precio de enajenacin de los activos contabilizados en la empresa. Un criterio genrico es que el vendedor debera atender el saneamiento citado si el valor asignado a las acciones de la empresa en la compraventa hubiese disminuido de tal forma que, si lo hubiera conocido el comprador, no habra adquirido dichas acciones o habra pagado menos precio por ellas. Cuando esta situacin se produce, el comprador podr optar por rescindir el contrato y exigir que se le paguen los gastos en los que haya incurrido o bien que el importe de la compraventa se rebaje, de acuerdo con un informe de expertos independientes. Todo ello al margen de que se le puedan exigir daos y perjuicios al vendedor si actu de mala fe.
SANEAMIENTO POR VICIOS OCULTOS

Restitution due to hidden defects Cuando se produce la compraventa de una empresa, pueden darse diferentes posibles contingencias, tales como pasivos ocultos o minorados, activos ficticios o sobrevalorados, problemas con las garantas, contingencias fiscales o laborales, litigios o reclamaciones de terceros. Parece razonable que el vendedor se comprometa a soportar aquellas contingencias no conocidas o no puestas de manifiesto en la venta de la empresa, pero que correspondan a su gestin y supongan la obligacin de pago de la compaa frente a terceros, que sean ajenos a las partes o bien que supongan un menor valor patrimonial de la empresa.
MIGUEL CRDOBA BUENO
SBI
Vase: "Suppliers Buy In (SBI)".
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S BO
SBO
Vase: "Suppliers Buy Out (SBO)".
E. Eliminar o Minimizar (eliminate or minify) R. Reordenar o Invertir (rearrange or reverse) Las preguntas que pueden formularse en base a la tcnica Scamper conducen a pensar en el planteamiento inicial desde perspectivas diferentes y eventualmente pueden aparecer soluciones innovadoras.
SCAMPER
I. CONCEPTO II. FASES DE APLICACIN
I.
CONCEPTO
Es una tcnica de creatividad elaborada por Bob Eberlee a mediados del siglo XX y desarrollada en su obra que denomina igualmente "Scamper". Su finalidad es la mejora de un producto, servicio o proceso a travs del descubrimiento de nuevas opciones. Se basa en estimular la generacin de mltiples ideas a travs de la formulacin de preguntas incluidas en una lista de verificacin (checklist) que sirve de gua e incorpora distintos verbos de accin que sugieren cambios con respecto al punto de partida. Se apoya en el principio de que todo lo nuevo es una modificacin, combinacin, o adaptacin de algo que ya existe. Esta misma tcnica proviene del brainstorming y aade el valor de sistematizar preguntas para alcanzar resultados innovadores. La denominacin Scamper es un acrnimo en ingls de las acciones incluidas en la lista de verificacin y que dan origen a mtiples interrogantes: S. Sustituir (substitute) C. Combinar (combine) A. Adaptar (adapt) M. Magnificar o Modificar (magnify or modify) P. Buscar otros usos (put on other uses)
II.
1.
FASES DE APLICACIN
El proceso de inicia con la especificacin de un objetivo, de un problema concreto o con la mejora de un proceso, producto o servicio determinados. Bsqueda de ideas en base a la lista de preguntas Scamper. A continuacin se exponen algunos ejemplos que ilustran la formulacin de preguntas basadas en esta tcnica: S. Sustituir. Piense en reemplazar, cambiar o sustituir una parte del producto, servicio o proceso. Puede consistir en cambiar lugares, cosas, procedimientos, personas, ideas e incluso emociones. Ejemplos: Puedo cambiar los procedimientos seguidos hasta ahora?, y si cambio las propiedades: color, forma, sabor, olor?, sera de aplicacin esta idea empresarial en otros lugares?, cmo puedo cambiar las actitudes que me suscita esta negociacin? C. Combinar. Piense en combinar para crear un proceso, producto o servicio distinto o para potenciar su sinergia. Se basa en la consideracin del pensamiento creativo como combinacin de ideas preexistentes pero no relacionadas previamente y cuya interrelacin supone la creacin de algo nuevo.
2.
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S CORING
Ejemplos: Qu podra combinar para mejorar la calidad de servicio?, qu materiales podramos combinar para abaratar costes?, qu ideas o qu partes podra combinar para mejorar un proceso?, cmo combinar diferentes perspectivas para mejorar el lanzamiento de un nuevo producto? A. Adaptar. Piense en adaptar una idea preexistente para resolver un problema u optimizar objetivos. Se basa en la presuncin de que muchas nuevas ideas o invenciones son prestadas. Ejemplos: Qu podra copiar de la red de distribucin que se aplica en otros sectores?, qu otras ideas podra incorporar en mi proyecto?, en qu otros contextos podra prestar un servicio?, qu informacin puede extraer de la evolucin de mi sector en el pasado? M. Modificar, magnificar. Piense en formas de exagerar su idea. Magnificar una parte o el total de una idea puede proporcionar nuevas intuiciones respecto a qu componentes son ms importantes. Ejemplos: Podra incrementar su frecuencia?, puedo hacer el producto ms resistente o ms grande?, y si presto servicios extras a los actualmente ofertados?, puedo organizar turnos y mantener la empresa abierta todo el da? P. Buscar otros usos. En muchas ocasiones una idea adquiere importancia cuando se aplica a contextos diferentes a los inicialmente imaginados. Ejemplos: Para qu otro producto podra utilizar la cadena de produccin?, qu otros usos podra tener la 3. red de distribucin?, puedo utilizar mis ideas en otros mercados? E. Eliminar, minimizar. Piense en qu puede ocurrir si se eliminan o se disminuyen determinados aspectos, caractersticas o protocolos. Este anlisis permite conocer la parte del proceso, funcin o componente esencial. Ejemplos: Qu procedimientos podra simplificar?, podemos eliminar algunas reglas?, qu aspectos son innecesarios y pueden ser suprimidos en el servicio que prestamos?, qu costes pueden ser disminuidos sin prdida de calidad? R. Reordenar, invertir. Piense qu pasara si se invirtiese parte del proceso de fabricacin de un producto; o bien, si se reordenase la prestacin de un servicio. Ejemplos: Qu organizaciones utilizan procedimientos ms eficaces al modificar el orden de produccin?, es posible intercambiar componentes?, qu supondra el diseo y lanzamiento de un nuevo modelo?, y si modifico la velocidad o la secuencia de los procedimientos? Evaluacin de las ideas generadas y seleccin segn parmetros que el grupo de trabajo y los objetivos a alcanzar determinen. DOLORES HERRERO AGERO
Vase tambin: "Brainstorming"; "Creatividad" y "Pensamiento lateral".
SCORING
El tratamiento de la cartera crediticia en el rea de Banca de Particulares se basa en el concepto de "cliente masa". Se
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S CORING
trata de un cliente no identificado expresamente al que se ofrecen facilidades estandarizadas o de coste unitario reducido que se denominan, a su vez, "riesgos masa". El diseo de estos riesgos, as como su comercializacin, estudio, sancin y seguimiento responde a criterios claramente diferenciados de aquellos otros de carcter individualizado que se destinen al rea de Banca de Empresas. En este modelo de negocio bancario, el diseo de productos atractivos y una adecuada comercializacin es fundamental para alcanzar un volumen de cartera crediticia suficiente para obtener resultados positivos. Otra caracterstica de estos riesgos suele referirse a la forma en que se estudian y tambin a sus sistemas de seleccin o rechazo, es decir, al circuito de decisiones que sanciona las propuestas o peticiones de concesin. A diferencia a la frmula tradicional en la que el Director de sucursal recoge la informacin, elabora una propuesta y la somete a un comit de crditos y/o la sanciona dentro de sus atribuciones, en la banca segmentada la herramienta de trabajo es el scoring o mtodo de aprobacin/rechazo por puntos. Las caractersticas del mtodo scoring para sancionar "riesgos masa" son las siguientes: Suele referirse a personas fsicas. El prestatario se somete a un modelo estndar de evaluacin del riesgo, aportando datos sobre solvencia y personales que, introducidos en un sistema informtico experto, orienta al que tiene que tomar la decisin. La agilidad o rapidez con que se puede contestar la peticin del cliente es una ventaja aadida respecto al sistema tradicional. El mtodo scoring puede aplicarse a una variedad de productos (prstamos hipotecarios, prstamos consumo y tarjetas de crdito son los ms comunes), lo que contribuir a repartir sus costes entre un mayor volumen de operaciones. Como desventaja, la respuesta rpida puede convertirse en un factor adicional del riesgo, aunque en la prctica se viene demostrando que el grado de confianza que genera la sancin por scoring es muy elevado. En la prctica, el scoring es una forma de trasladar el conocimiento de los expertos en crditos al rea comercial para su utilizacin por personal sin experiencia en la materia. Por ltimo, hay que resaltar la necesidad de que los sistemas expertos de sancin de "riesgos masa" deben permitir la retroalimentacin, es decir, la posibilidad de introducir modificaciones de precio o de nivel de exigencia para aprobar facilidades en funcin de la morosidad obtenida, rentabilidad alcanzada, etctera.
Resumiendo, la utilizacin del mtodo scoring: Requiere un apoyo informtico. Permite trasladar conocimiento experto a ejecutivos comerciales con una formacin limitada en materia de riesgos. Hay que definir variables fundamentales y accesorias: Fundamentales: Capacidad de amortizacin y ratio de solvencia. Accesorias: Estabilidad en el empleo, antigedad como cliente, informes bancarios, profesin, edad, datos familiares.
Aprobacin o rechazo segn puntuacin alcanzada. Las excepciones slo
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S ECCIN DE CRDITO
debe autorizarlas un experto en riesgos. Es imprescindible que permita la retroalimentacin. Debe contener informacin til para las tareas de recobro, en caso de aparecer morosidad. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Credit scoring".
propia. Cuando en una cooperativa coexisten varias actividades, la creacin de secciones facilita su organizacin de forma autnoma. La pluralidad de actividades justifica esta creacin de secciones, de suministros, hortofrutcola, de crdito y otras. Las secciones de crdito son departamentos especializados en la actividad financiera de la cooperativa, que gozan de cierta independencia, aunque conviven con el resto de secciones de la cooperativa, las cuales desempean otras actividades especficas, vinculadas o relacionadas con el objeto social principal de la cooperativa. La seccin de crdito realiza una funcin financiera en la cooperativa, canaliza los flujos financieros socio-seccin y sociedad-seccin, lo que las dota de unas caractersticas particulares, al tiempo que les fija unos objetivos, as como unas actividades especficas. Aunque no son entidades financieras, pues han quedado excluidas del sistema financiero espaol por el RD 2860/78, el cual contempla nicamente a los bancos, las cajas de ahorro y las cooperativas de crdito, en algunos aspectos que la legislacin lo permite, actan como si lo fueran y, junto con las cooperativas de crdito, son unos instrumentos bsicos de financiacin del medio rural y del sector agrario en particular. La importancia de las secciones de crdito de las cooperativas radica, no en su aspecto cuantitativo, pues la evolucin experimentada por stas en los ltimos aos ha sido de un decremento en el nmero de entidades, sino en su aspecto cualitativo, ya que durante mucho tiempo han sido unos instrumentos financieros claves en el ahorro y el crdito agrario, desempeando funciones y actividades propias de las entidades de crdito, aunque siempre reducidas al mbito de la cooperativa y sus socios.
SEASONING
Vase: "Colateral".
SEBC
Vase: "Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC)".
SECCIN DE CRDITO
Credit section
I. CONCEPTO II. NORMATIVA III. CARACTERSTICAS Y OPERATORIA BSICA IV. PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE LAS SECCIONES DE CRDITO Y LAS ENTIDADES DE CRDITO V. ANALISIS DAFO DE LAS SECCIONES DE CRDITO DE LAS COOPERATIVAS VI. MEDICIN DE LA EFICIENCIA EN LAS SECCIONES DE CRDITO DE LAS COOPERATIVAS VII. ALTERNATIVAS PARA ACCEDER A LA CLAVE BANCARIA POR LAS SECCIONES DE CRDITO DE LAS COOPERATIVAS: ESTRATEGIAS
I.
CONCEPTO
Una seccin es un departamento organizado, con objetivos particulares marcados, constituido en el seno de una cooperativa y que desarrolla una funcin
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Dado que las necesidades crediticias de las cooperativas agrarias y, en general, del sector agrario en Espaa, no siempre son cubiertas en la medida y en las condiciones que estas entidades precisan, las secciones de crdito surgen para dar respuesta a estas necesidades, internalizando la funcin financiera-intermediadora en las cooperativas. El objeto social de la cooperativa con seccin de crdito no es servir a las necesidades financieras de sus socios, sino el mejoramiento econmico y tcnico de las explotaciones de sus socios (en el caso de las cooperativas agrarias) o procurar, en las mejores condiciones de calidad, informacin y precio, bienes y servicios para el consumo o uso de sus socios (en el caso de las cooperativas de consumo), etc. La actividad crediticia no puede ser la actividad principal de las cooperativas que no son de crdito, pues la operatoria financiera de la seccin es siempre meramente instrumental y complementaria respecto al objeto principal de la cooperativa. Su actividad bsicamente consiste en la captacin de depsitos, principalmente de los socios y de las otras secciones de la cooperativa, para su posterior destino en operaciones activas, tales como la concesin de prstamos a dichos socios y secciones, la rentabilizacin de la tesorera y disponibilidades lquidas en otros intermediarios financieros o la adquisicin de ttulos valores. El socio de la cooperativa acta como proveedor de recursos, al efectuar un depsito y, como cliente, al demandar un crdito. Adems, a travs de la seccin de crdito, los socios participan de los procesos financieros de la organizacin empresarial, de modo que ayudan a garantizar el mantenimiento de una estructura de pasivo slida en la cooperativa. Estas entidades, adems de servir a los fines de sus socios y de la sociedad en general, necesitan ser competitivas (rentables y eficientes); pues si no son competitivas no podrn cumplir con sus fines sociales. La legislacin no determina en qu clase de cooperativa pueden crearse, pero se han desarrollado principalmente en las cooperativas agrarias. Como secciones de una cooperativa, los resultados de la misma se integran en el global de la cooperativa y, de stos, una parte se destinan a reservas, al cumplimiento de los principios cooperativos o a la promocin social. La existencia de secciones no exime de la responsabilidad legal y jurdica de la cooperativa por los resultados y gestin de sus secciones. La personalidad jurdica de la cooperativa es nica, debiendo presentar ante la Administracin correspondiente los estados contables agregados, con independencia de la contabilidad independiente de algunas secciones, como por ejemplo la de crdito, lo que se exige en la mayora de las Leyes de Cooperativas autonmicas.
II.
NORMATIVA
En nuestro pas, las secciones de crdito de las cooperativas, demarcaciones autnomas y funcionales que desarrollan la actividad financiera en dichas sociedades, quedan reguladas por las disposiciones que en materia cooperativa dictan las Comunidades Autnomas (CCAA). Espaa se caracteriza por ser un pas con una enorme profusin legislativa en materia de cooperativas. La Constitucin Espaola posibilita la transferencia de las competencias en materia cooperativa al campo de las Autonomas. Actualmente son catorce las Comunidades Autnomas (CCAA) que han hecho uso de estas competencias y han legislado en materia cooperativa, adems de la Ley de Cooperativas del Estado (por lo que en total se
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contabilizan quince leyes de cooperativas). La Ley de Cooperativas del Estado, Ley 27/1999, de 16 de julio, de Cooperativas es aplicable a las sociedades cooperativas que desarrollen su actividad en el territorio de varias Comunidades Autnomas, excepto cuando, en una de ellas, se desarrolle con carcter principal y a las que realicen principalmente su actividad cooperativizada en las ciudades de Ceuta y Melilla. El legislador ha tratado de dotar a las secciones de crdito, al menos inicialmente cuando comenz a regular sobre este aspecto en 1985, de un aparato normativo equiparable al aplicado a las entidades bancarias. As, existe una normativa especfica que regula el funcionamiento de las secciones de crdito de las cooperativas en tres CCAA: Catalua, C. Valenciana y Extremadura. Por lo tanto, las secciones de crdito se regirn por la legislacin aplicable a las sociedades a la que pertenecen, las sociedades cooperativas, sujetas a la legislacin cooperativa autonmica, salvo en las CCAA que han regulado expresamente a las secciones de crdito, Catalua, C. Valenciana y Extremadura, donde adems de la legislacin autonmica deben cumplir las directrices propias de regulacin de su funcionamiento. Las distintas leyes de cooperativas, autonmicas y del Estado, contemplan a las secciones de crdito en sus articulados presentando rasgos comunes, aunque algunas slo citan su existencia y, en otras, la regulacin es ms detallada. En prcticamente todas las Leyes de Cooperativas se hace referencia a las secciones de crdito dedicndoles, al menos, un artculo a su definicin, concepto y regulacin, salvo en las Leyes de Navarra y Pas Vasco donde no se menciona la posibilidad de crear secciones de crdito, aunque en las del Pas Vasco s se hace una referencia explcita a stas en el articulo dedicado a auditoras donde se las nombra. Las caractersticas comunes en todas las legislaciones son las siguientes, aunque la normativa que las regula no sea totalmente homognea en otros aspectos de su funcionamiento y control: No tienen personalidad jurdica propia pero mantienen una independencia de la cooperativa de la que forman parte Actan como intermediarios financieros Su contabilidad y gestin ha de ser independiente de la general de la cooperativa Se debe reflejar su existencia en los Estatutos de la cooperativa La responsabilidad y representacin es general, nica y global y corresponde a la cooperativa.
En lo que concierne a su denominacin, queda expresamente prohibida por la Ley 26/1988, de 29 de julio, de Disciplina e Intervencin de las Entidades de Crdito, el empleo de denominaciones genricas propias de entidades de crdito u otras que puedan inducir a confusin con ellas (en concreto, cooperativa de crdito, caja rural o similar). No obstante, si analizamos la normativa autonmica en este aspecto observamos que las referencias a su denominacin permite establecer una clasificacin en tres grupos: por una parte, las que explcitamente, en la legislacin, indican la prohibicin de incluir en la denominacin de la cooperativa con seccin de crdito las expresiones "cooperativa de crdito", "caja rural" u otra anloga, incluidas sus abreviaturas; por otra parte, aquellas en las que la legislacin no hace referencia alguna a la posible denominacin y por otra, las que explcitamente in-
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dican, adems de prohibir las expresiones "caja rural" y "cooperativa de crdito", que en la denominacin social y documentacin de la cooperativa se incluir la expresin "seccin de crdito". As pues, entre el primer grupo se encuentran las cooperativas de Andaluca, Baleares, Castilla La Mancha, Madrid y Murcia; entre el segundo grupo las de Aragn, Castilla y Len, Galicia, La Rioja, Navarra, Pas Vasco y las que vienen reguladas por la legislacin estatal y en el tercer grupo las de Catalua, Extremadura y Comunidad Valenciana. En la mayora de las Leyes la obligacin de llevar contabilidad independiente y cuentas de explotacin diferenciadas es para todas las secciones, sean stas o no de crdito, aunque al carecer de personalidad jurdica propia su balance y cuenta de resultados se agregue al de las otras secciones para constituir el global de la cooperativa. Las prdidas de la cooperativa, si las hubiese, en ningn caso podrn financiarse con cargo a los depsitos de la seccin de crdito, dado que stos tienen carcter de exigible y no de recursos propios. Es frecuente la exigencia de auditoria en las cooperativas que dispongan de seccin de crdito. As pues, diversas leyes de cooperativas exigen auditoria siempre que la cooperativa tenga secciones, sean stas o no de crdito (Ley General, Castilla-La Mancha, Galicia, La Rioja, Madrid, Pas Vasco, Murcia), otras cuando disponga de seccin de crdito (Andaluca, Baleares, Castilla y Len, Valencia) y otras remiten a la Ley de Auditora (Aragn y Catalua). Dependiendo de la zona geogrfica donde se constituya la seccin de crdito, se exige, o no, disponer de un director especfico con dedicacin exclusiva a sta. As pues, en Valencia, Catalua, Castilla-La Mancha, Extremadura, Galicia y Murcia, se exige director o gerente propio, aunque en Valencia y Extremadura siempre que el volumen de depsitos de la seccin supere un cierto lmite. En Castilla-La Mancha, Murcia y Galicia se exige tambin la figura del letrado asesor y en el resto de CCAA se opta por lo que designen los estatutos de la cooperativa. En algunas Comunidades, como Extremadura, Catalua y Valencia, se les exige disponer de un capital social mnimo. En Valencia, para constituir una seccin de crdito se deber disponer de un capital social mnimo de 150.000 o disponer de unos recursos propios computables no inferiores a esta cuanta, mientras que en Catalua y Extremadura se exige un capital social mnimo de 3.000 .
III.
CARACTERSTICAS Y OPERATORIA BSICA
En el actual contexto financiero de elevada competencia, las secciones de crdito de las cooperativas, entidades de crdito de hecho pero no de derecho, pues la legislacin las excluye de pertenecer al sistema financiero, "rivalizan" con stas en el negocio de intermediacin y prestacin de servicios bancarios. Las secciones de crdito desarrollan una funcin de intermediacin financiera clave en el medio rural, lo que las ha convertido en unas figuras con un importante papel a desempear y que gozan de gran tradicin y arraigo histrico. De hecho, han contribuido de forma eficiente, como mecanismos de autofinanciacin, a liberar a las cooperativas de la carga financiera que supone la dependencia del capital. La importancia de las secciones de crdito, como elemento de financiacin de las cooperativas, se basa principalmente en las deficiencias de estructuracin del crdito agrario en las zonas donde se ubican y en el sector de actividad en el que se desenvuelven, lo que exige necesidades constantes de financiacin. Las cooperativas que tienen su pro-
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pia seccin de crdito estn ms desahogadas financieramente que las que no la tienen, dado que surgen para dar respuesta a las necesidades crediticias de un sector (principalmente el agrario y el de las cooperativas agrarias) que no es cubierto en la medida y condiciones que requiere, internalizando para ello la funcin financiera-intermediadora en las cooperativas. A pesar de que existen secciones de crdito en prcticamente toda Espaa, la distribucin de stas no es homognea en todo el territorio, sino que es mayor en las zonas tradicionalmente ms agrarias, pues aunque las secciones se pueden crear en cualquier cooperativa salvo las de crdito (la ley lo prohbe en estas ltimas), se han desarrollado principalmente en las cooperativas agrarias. As, existen secciones de crdito en 11 de las 17 Comunidades Autnomas de Espaa, pero la gran mayora se concentran en tres: Andaluca, Catalua y Comunidad Valenciana, donde se han desarrollado con ms intensidad y donde mayor ha sido la tradicin agraria. Su actividad bsicamente consiste en la captacin de depsitos, principalmente de los socios y de las otras secciones de la cooperativa, para su posterior destino en operaciones activas, tales como la concesin de prstamos a dichos socios y secciones, la rentabilizacin de la tesorera y disponibilidades lquidas en otros intermediarios financieros y/o la adquisicin de ttulos valores. En definitiva, canalizar los flujos financieros de la cooperativa y de sus socios, en su doble direccin, acreedora y deudora. Sobre la actividad de la seccin de crdito debe prevalecer la proteccin de los depsitos de los socios. A continuacin se muestra un esquema de las operaciones activas y pasivas de las secciones. Operaciones pasivas:
Operaciones activas:
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Con independencia de las operaciones activas y pasivas propias, tambin prestan servicios puros y ayudan en la gestin ordinaria de la cooperativa o de la vida agraria de los socios, como podra ser la tramitacin y gestin de subvenciones ante la administracin, la contratacin de seguros, etc. La actividad de la seccin se limita a la cooperativa y a sus socios (en las secciones de crdito de Aragn, Castilla y Len, Castilla La Mancha, Galicia, La Rioja y Murcia), aunque tambin pueden operar con asociados en Andaluca, Baleares, Extremadura y Madrid y las sujetas a la legislacin general, con socios trabajadores en Madrid y con socios colaboradores en Catalua y las sujetas a la legislacin general; en Catalua tambin con familiares. En la C.Valenciana se amplia a los cnyuges y familiares de primer grado que convivan y dependan econmicamente de los socios, a los asociados que hayan causado baja justificada u obligatoria como socios y a los trabajadores de la cooperativa. En cuanto a los motivos por los que se crean las secciones de crdito que, en
consecuencia condicionan su actividad, sobre todo en la concesin de crditos y prstamos, son, en general y para todas las CCAA, el permitir desarrollar actividades econmicas o sociales especficas, derivadas o complementarias de su objeto social. Otras avanzan algo ms y, por ejemplo, en Extremadura se indica que su objeto es contribuir a la financiacin de las actividades de socios y asociados, en Catalua al desarrollo de la actividad empresarial y para las necesidades domsticas de sus socios y colaboradores y en Valencia se expresa que la cooperativa con seccin de crdito puede efectuar prstamos a los socios para cualquier finalidad, excepto para actividades productivas ajenas a las de la cooperativa. La concesin de prstamos y crditos, no slo en finalidad sino tambin en cuanta, est sujeta a restricciones normativas. Las operaciones activas con la cooperativa vienen delimitadas segn sea para inversiones en inmovilizado o en circulante, esto es, en activo no corriente o activo corriente, segn la denominacin del Plan General de Contabilidad de 2008.
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La colocacin de los excedentes de tesorera tambin est sujeta a la normativa de cada CCAA, unas son ms tolerantes e indican que, en cualquiera de las formas dispuestas en la legislacin vigente y otras, las restringe nicamente a las cooperativas de crdito. Lo mismo ocurre con la inversin en ttulos valores donde ciertas normas indican que debe hacerse en fondos pblicos o valores emitidos por empresas pblicas, mientras que otras no especifican estas limitaciones. La Ley Estatal indica que los excesos de tesorera se pueden rentabilizar a travs de entidades financieras, lo mismo que la de Castilla y Len; en Aragn y Valencia, en depsitos de otros intermediarios financieros, fondos pblicos y valores emitidos por empresas pblicas. En Extremadura se matiza an ms y se indica que la inversin en valores emitidos por empresas pblicas sea en empresas cuya actividad se ejerza preferentemente en la CCAA de Extremadura, al mismo tiempo que se menciona expresamente la posibilidad de invertir en depsitos en cooperativas de crdito, otros intermediarios financieros y fondos pblicos. En Castilla La Mancha, Galicia, La Rioja y Murcia, los excedentes de tesorera se pueden rentabilizar en cooperativas de crdito, bancos o cajas, siempre y cuando el depsito rena los requisitos suficientes de seguridad y liquidez. En Catalua se expresa que la seccin de crdito deber gestionar de manera conjunta las disponibilidades lquidas de los socios y de los colaboradores. En Madrid, los excedentes de tesorera se colocarn de cualquiera de las formas previstas en la legislacin vigente, no especificando de forma puntual en qu tipo de entidades financieras y con qu productos, mientras que en Andaluca, Baleares, Navarra y Pas Vasco, no se hace mencin alguna a la colocacin de los excedentes de tesorera gestionados por la seccin de crdito, ni a la posible inversin en ttulos valores. La actividad de la seccin de crdito no puede ser la principal de la cooperativa y, para ello, las diferentes legislaciones han optado por determinar y fijar una serie de lmites cuantitativos a sus operaciones. As pues, en concreto segn la Ley General, las operaciones activas de la seccin de crdito no podrn ser superiores al 50 por ciento de los recursos propios de la cooperativa, lo mismo que en la Rioja; la de Murcia amplia el lmite al 70 por ciento y la de Extremadura lo vincula al 50 por ciento de los recursos propios de la seccin, no de la cooperativa. En Castilla y Len las operaciones activas de la seccin de crdito no pueden ser superiores a lo indicado en la legislacin fiscal, en Catalua los ingresos de la seccin no pueden superar el 50 por ciento de los ingresos totales de la cooperativa y en la C. Valenciana los recursos propios de la seccin no pueden superar a un sexto de las operaciones activas de la seccin, mientras que en Andaluca, Aragn, Baleares y Castilla-La Mancha, Pas Vasco, Galicia y Madrid, no se fijan lmites. Las operaciones activas con la cooperativa vienen delimitadas de forma particular en las Comunidades con normativa especfica, segn sea para inversiones en inmovilizado o en circulante (activo no corriente/activo corriente). En Catalua no puede invertirse en actividades de la cooperativa ms del 50 por ciento de los recursos de la seccin de crdito. El lmite se fija en el 25 por ciento como mximo de los recursos de la seccin para inmovilizado y tambin del 25 por ciento como mximo en activo corriente, aunque el lmite para inmovilizado podr ampliarse por acuerdo expreso de la asamblea general hasta el 50 por ciento. El inters a aplicar en cada operacin
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crediticia se establecer por acuerdo del Consejo Rector y constar en acta, junto al informe del director o gerente, sin que se fije por Ley un inters mnimo como ocurre en otras CCAA como Extremadura o C. Valenciana. En Extremadura se puede destinar a inversiones en la cooperativa hasta un 30 por ciento de los recursos obtenidos por la seccin, pudiendo ampliarse esta cifra hasta un 50 por ciento, de los cuales pueden destinarse a inmovilizado una cifra no superior al 25 por ciento de los recursos de la seccin y el resto a activo corriente (circulante). El tipo de inters a imputar a favor de la seccin de crdito no podr ser inferior en ningn caso al inters legal del dinero y requerir el acuerdo del Consejo Rector, previo informe del Apoderado o director de la seccin. En Valencia las posibilidades crediticias de las secciones de crdito han variado considerablemente en los ltimos aos. Si bien se apreciaba una cierta libertad similar a las entidades bancarias, aunque evidentemente con lmites subjetivos y objetivos en la Ley 8/1985 y posteriores normativas que desarrollaban la Ley, en la actualidad las reformas de la Ley de funcionamiento de las secciones de crdito dictadas en 2001 han limitado su posible actividad crediticia a cifras muy inferiores, llegando incluso en algunas cooperativas a ser su capacidad de prstamo casi testimonial. En concreto el volumen de las operaciones activas de crdito de la seccin de crdito, deducidos los correspondientes fondos de insolvencia, no podr superar, en ningn caso, el cincuenta por ciento de los recursos propios de la cooperativa. Con respecto al tipo de inters mnimo a imputar en las actividades crediticias con la propia cooperativa, ste no podr ser inferior en ningn caso al inters legal del dinero. En cuanto al lmite para concentracin de riesgos, las cooperativas de Catalua tienen limitado el volumen de operaciones de riesgo a un slo socio o colaborador o a un grupo de socios que por su especial vinculacin mutua constituyan una unidad de riesgo, cuando su volumen exceda del 2,5 por ciento de los recursos totales de la cooperativa. Se considera que forman una unidad de riesgo las personas titulares de operaciones de riesgo que tengan una relacin de afinidad o consanguinidad en primer grado, as como aquellas que conjuntamente destinen los prstamos recibidos a la misma aplicacin o aporten la misma garanta. Cuando dos o ms personas no constituyan realmente, por su independencia econmica, una unidad de riesgo, se puede hacer excepcin a la regla de parentesco que aqu se establece. En la C. Valenciana y Extremadura se especifica que las cooperativas no podrn prestar ms del 5 por ciento de los depsitos a un slo socio o a un grupo de socios que, por su especial vinculacin mutua, constituyan una unidad de riesgo, tampoco a asociados en Extremadura, aunque en la C. Valenciana se podr superar este lmite con autorizacin de la Consellera sin llegar a sobrepasar el 10 por ciento. El fin de estos coeficientes es velar por salvaguardar los intereses de los socios y de la sociedad. Las cooperativas con seccin de crdito deben mantener un coeficiente de disponibilidades lquidas que no puede ser inferior al 10 por ciento en Extremadura, en la C. Valenciana del 7 por ciento y en Catalua se fijar en los Estatutos por acuerdo de la Asamblea. nicamente la C. Valenciana obliga a las cooperativas con seccin de crdito a destinar con carcter obligatorio al menos el 50 por ciento de los excedentes econmicos imputados a dicha seccin a la Reserva Obligatoria, excepto cuando
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los recursos propios de la seccin superen el 20 por ciento del total de sus activos, en cuyo caso dicho porcentaje se podr reducir al 20 por ciento. Adems se obliga a que los excedentes y beneficios obtenidos por la seccin de crdito, durante sus tres primeros aos de existencia, se destinen ntegramente a la Reserva Obligatoria. Las secciones de crdito de Catalua se deben registrar por partida doble, en el Registro de Cooperativas que depende del Departamento de Trabajo y en el Registro de Cooperativas de Crdito (seccin especial). La inspeccin y rgimen sancionador corresponder al Departamento de Economa y Finanzas. En la C. Valenciana se inscribirn en el Registro de Cooperativas y el rgimen sancionador corresponder a la Consellera de Economa (aunque la cooperativa debe presentar la documentacin sobre su gestin al Instituto Valenciano de Finanzas, el cual trasmitir su informe a la Consellera) y en Extremadura la inspeccin y rgimen sancionador corresponde a la Consejera de Economa, la misma que concede la autorizacin para su creacin. ria y su fuente de financiacin natural se centra en la obtencin de recursos que provienen del ahorro de los agentes econmicos, stos los depositarn en ellas en la medida en que les brinden confianza. La confianza se sustenta en los siguientes pilares: valor neto de la entidad y estabilidad de sus beneficios, calidad de informacin y transparencia en sus relaciones con los clientes y existencia de garantas adicionales que se ofrezcan. Las secciones de crdito, a diferencia de las entidades bancarias, carecen de fondos de garantas de depsito. En cuanto a la funcin de pago, los recursos materializados en las entidades de crdito pueden movilizarse a travs de cheques y otros medios de pago. La Ley Cambiaria y del Cheque (Ley 19/1985, de 16 de julio, artculo 108) indica que el cheque ha de librarse contra un banco o entidad de crdito que tenga fondos a disposicin del librador y de conformidad con un acuerdo expreso o tcito, segn el cual el librador tenga derecho a disponer por cheque de aquellos fondos. Obviamente el librado tiene que tener la consideracin de entidad de crdito y, en el caso de las secciones, esto no es as. Por lo tanto, no pueden emitir cheques ni acceder a los sistemas de compensacin y liquidacin bancarios, lo cual limita de forma clara las prestaciones que pueden ofrecer a sus socios en el trfico mercantil. Las secciones llegan a acuerdos con entidades financieras que les permite prestar estos servicios sin vulnerar la Ley. En cuanto a la funcin de crdito, la calidad de los prstamos concedidos por una entidad es bsica para su estabilidad y supervivencia y la calidad de stos se mide por el equilibrio entre liquidez, seguridad y rentabilidad. La liquidez en las entidades bancarias se ve cubierta por las reservas primarias o activos de caja (encaje bancario y depsitos en el Banco
IV.
PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE LAS SECCIONES DE CRDITO Y LAS ENTIDADES DE CRDITO
La ausencia de personalidad jurdica y su no consideracin como entidad de crdito impide que las secciones de crdito puedan realizar las funciones bsicas de prestacin de los servicios de depsito, de pago y de crdito propios de las entidades bancarias. No obstante, aunque las hayan realizado y las realicen, gracias a pactos o acuerdos con entidades financieras, eso supone ciertas limitaciones. En cuanto a la funcin de depsito, dado que el origen de la actividad banca-
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Central) o por reservas secundarias (activos de bajo riesgo y elevada liquidez, ttulos). Las entidades de crdito, ante una falta de liquidez, pueden acceder al mercado interbancario y al banco central como prestamista en ltima estancia, pero las secciones de crdito no. Ello implica que las secciones tengan de por s una composicin de su activo productivo diferente de la de las entidades de crdito, de modo que disponen de un elevado excedente de tesorera (la relacin crditos/depsitos es ms baja) que les permite amortiguar situaciones de exigencia de liquidez. Por su parte, la seguridad guarda relacin con la solvencia del prestatario, las entidades tienen que valorar el riesgo de crdito (o de contraparte) y el de mercado. Las cooperativas con seccin de crdito slo pueden actuar con sus socios (aunque a veces pueda ampliar a asociados), la vinculacin sociocooperativa es importante para el conocimiento mutuo. Pero, por otra parte, la limitacin estricta al mbito de la cooperativa supone una concentracin de riesgos y las posibilidades de diversificacin son mucho ms reducidas. Para el control de riesgos en las entidades de crdito se exige un mnimo de recursos propios en funcin de los activos de riesgo. Las secciones de crdito estn "exentas" del control de la solvencia que ejercen las autoridades financieras, lo cual s que sera importante en unas entidades que tienden a concentrar riesgos en unas pocas personas. Tampoco estn sujetas a dotar unas reservas especiales para suplir y compensar estos riesgos de insolvencia, ni tampoco a cumplir con unos mnimos de recursos propios (queda en el mbito de la regulacin autonmica), adems de la inseparabilidad real de recursos propios al ser el patrimonio de la cooperativa nico. S est la cooperativa obligada a dotar reservas, pero de todos es conocido que con cierta frecuencia se prima la liquidacin a socios en detrimento del excedente neto, el cual se reduce significativamente, lo que impide la consolidacin efectiva de reservas. Por ltimo, en relacin al tercer pilar bsico sobre el que se sustenta el crdito, la rentabilidad, las secciones de crdito han primado sobre la seguridad y la liquidez en menoscabo de un incremento de rentabilidad en condiciones de mayor riesgo. Los casos en los que no ha sido as han devenido en graves crisis financieras que han puesto en peligro la solvencia de la seccin y de la cooperativa.
V.
ANALISIS DAFO DE LAS SECCIONES DE CRDITO DE LAS COOPERATIVAS
Un anlisis DAFO del sector de las secciones de crdito permite detectar cules son las fortalezas-debilidades, amenazas-oportunidades y efectuar un diagnstico estratgico del mismo para poder establecer los puntos fuertes a potenciar, corregir los dbiles y tomar las decisiones ms adecuadas para su estabilidad y funcionamiento eficiente. Este sistema de anlisis presenta una fotografa esttica (carece de una visin dinmica) de la realidad de las secciones de crdito y la compara con la situacin de sus competidores (resto de entidades financieras). En este caso se efecta un anlisis particular de las secciones de crdito de las cooperativas agrarias. Grficamente este anlisis se presenta como una matriz de dos dimensiones, que permite el establecimiento de paralelismos-antagonismos, as como visualizar las caractersticas ms significativas Esquemticamente los principales aspectos del anlisis DAFO del sector son los siguientes: Debilidades: Oferta de servicios financieros limitada: dependencia respecto a entidades de crdito por la au-
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sencia de clave bancaria para la prestacin de la mayora de los servicios bancarios, lo que reduce su capacidad y autonoma de gestin y obliga a la adopcin de acuerdos con estas entidades bancarias Dependencia total de la cooperativa y de sus socios: crecimiento interno de la seccin supeditado al crecimiento de la cooperativa o aumento de sus socios Concentracin del riesgo: crdito adjetivo. Limitaciones claras a su actividad intermediadora que impide una efectiva diversificacin del riesgo, pues prcticamente todos los crditos se conceden en un mismo territorio y para una misma actividad Baja rentabilidad de los excedentes de tesorera, motivada por la necesidad de disponer en liquidez-disponibilidad inmediata de un importante saldo de tesorera para atender exigencias de liquidez de socios y secciones, al ser oficinas nicas y no poder acceder al mercado interbancario como las entidades financieras Escasa capitalizacin: las cooperativas liquidan con cierta frecuencia a excedente neto por lo que la dotacin a reservas es en algunos ejercicios muy limitada Entidades de pequea dimensin, con poca actividad crediticia y en captacin de depsitos, aunque no por ello poco competitivas en cuanto a niveles de rentabilidad y eficiencia Baja cualificacin de los Recursos Humanos, de personal y empleados. Frente a otras entidades bancarias el grado de personal con estudios universitarios es inferior y la plantilla de personal es de mayor edad Bajo nivel de desarrollo tecnolgico, medios informticos insuficientes para la actividad a realizar Niveles de TIC (tecnologas de la informacin y comunicacin) bajos Gestin profesional frgil y obsoleta, poca aplicacin de las tcnicas de marketing bancario Reducida formacin de socios y miembros de los consejos: necesidad de realizar un esfuerzo en formacin Escasos niveles de organizacin, demasiado individualismo en el sector, pocas estructuras de segundo grado y reducido el inters en formar grupos para reducir costes y obtener mejor informacin y capacidad de negociacin ante la Administracin, otras entidades, etc. Falta de neutralidad en las decisiones de los Consejos Rectores, supeditando los resultados e intereses de la seccin a la globalidad de la cooperativa, generando una hipottica competitividad y eficiencia menor Ausencia de garanta de los depsitos Costes de oportunidad elevados, si no se exige una rentabilidad mnina a las operaciones
Fortalezas: Conocimiento del sector y de sus necesidades especficas: efecto experiencia motivado por su antigedad y tradicin Arraigo a la localidad y a sus clientes: servicio adaptado, co-
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nocimiento del sector agrario y de sus necesidades, especializacin en la financiacin del medio rural Vinculacin del cliente con la seccin: relacin especial con los socios, fidelidad del socio Proximidad con los clientes, tanto fsica (geogrfica) como psicolgica o emocional (conocimiento de su realidad econmica, social y familiar). En algunas localidades rurales es todava la nica entidad financiera accesible, pues el resto de entidades no han considerado interesante abrir oficinas dado la escasa poblacin. Los gestores de la seccin conocen personalmente a los agricultores-socios, lo que facilita el trato y la capacidad de adaptacin a sus necesidades, agilidad en las gestiones, confianza, etc. Facilidad para competir en precios (bajos) por los bajos costes asociados a la intermediacin: centralizacin prestamistas-prestatarios, costes de informacin sobre prestatarios bajos. Reversin de los resultados de la gestin en la propia entidad de la que es originaria, reintegro del margen obtenido, va ganancias, en la propia cooperativa, mientras que si se trabaja con otras entidades ste sale de la cooperativa y de sus socios. Reducidos costes de transaccin: la internalizacin de la funcin financiera en la cooperativa gracias a la seccin de crdito, frente a la necesidad de acudir a otros intermediarios financieros, optimiza tiempos y recursos Reputacin en la financiacin agraria: tradicin y arraigo histrico, barreras de entrada fuertes todava en algunas zonas, frente a otros competidores, bancos y cajas Flexibilidad de horarios de atencin al socio: apertura horaria ms amplia y trato directo y personal Capacidad de adaptacin a las necesidades de los socios-clientes Participacin democrtica del socio-proveedor-cliente en la actividad de la seccin como consecuencia de los principios cooperativos: sentido de pertenencia
Amenazas: Cambios en el entorno financiero, lo que les obliga a enfrentarse a los fenmenos de la globalizacin, desregulacin, desintermediacin bancaria, diversificacin, etc., sin olvidar la sofisticacin del cliente que le hace demandar nuevos productos y el aumento de su cultura financiera Competencia con otras entidades financieras: cajas de ahorros y cajas rurales principalmente, sobre todo de stas ltimas en las que se aprecia cierta duplicidad Inexistencia de legislacin a nivel estatal homogneo para todo el sector, acorde a sus necesidades y equiparable, con las limitaciones oportunas, a la de otras entidades financieras Legislacin restrictiva segn territorios que dificulta y limita sus posibilidades reales de actuacin. Limitaciones de actividad exclusiva con el sector agrario que impide una efectiva diversificacin de riesgos
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Tendencia al aumento de tamao de las entidades de crdito, fenmeno conocido como concentracin bancaria (que acrecienta la diferencia de tamao relativo) y en consecuencia reduccin de la capacidad de negociacin de las secciones con las entidades de crdito Imposibilidad de conseguir clave bancaria, supeditando la actividad bancaria a la que le concedan las entidades con las que convenie, con el consiguiente coste de negociacin explcito o la imposibilidad efectiva de actuar como intermediarios financieros limitando sus posibilidades El no respeto del resto de entidades bancarias por el principio de territorialidad y consiguiente incremento de la competencia por cajas de ahorro y cajas rurales que buscan nuevos mercados, y abren oficinas en zonas tradicionalmente cubiertas por las secciones de crdito Falta de confianza por carecer de un sistema de garanta de depsitos Estrechamiento de los mrgenes financieros, como consecuencia del ajuste de tipos entre las operaciones de activo y pasivo. Ausencia general de comisiones de gestin que impide una recuperacin del margen ordinario o, en el caso de aplicarlas, de un rechazo por parte del socio Caractersticas del sector agrario: sector econmico en crisis, con ciclos econmicos inestables, reduccin de ingresos e incremento de costes derivados de la explotacin y con bajas expectativas de crecimiento Edad media de los socios (agricultores) alta y despoblamiento en zonas rurales que conlleva una reduccin del nmero de socios y de la actividad de la seccin
Oportunidades: Posibilidad de ampliar la prestacin de servicios financieros y productos a los socios va acuerdos con entidades financieras. La satisfaccin de las necesidades financieras de los socios implica un mayor compromiso con la seccin y, en consecuencia, un crecimiento de su actividad, que redunda en un crecimiento global de la cooperativa y fortalecimiento mutuo y que, a su vez, puede generar nueva actividad, as como incremento de otros socios Expectativas de crecimiento en determinados segmentos del sector, como seguros, gestin de patrimonio, asesora, gestin de subvenciones, etc., dada la todava escasa atraccin de algunas entidades bancarias por este sector (cuota intrnseca de actividad-mercado). Integracin en estructuras de segundo grado, que permita mejorar las condiciones de negociacin, la creacin de economas de escala y de alcance y la posibilidad de compartir recursos y servicios y reducir costos Legislacin favorable y ms permisiva para las secciones de crdito (seguir el modelo de Catalua) Facilidad de cooperacin con las cajas rurales: relacin histrica desde los comienzos del crdito cooperativo
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El respeto del principio de territorialidad entre entidades de crdito cooperativo evitando duplicidades cajas rurales-secciones de crdito segn segmentacin geogrfica Apoyo a las secciones de crdito en Espaa va Administracin y Federaciones y otras asociaciones Fidelizacin del cliente, es decir, aplicar la banca de relaciones, ofrecer al socio (cliente) lo que demanda Implantacin del marketing bancario y TICs: el acceso a las nuevas tecnologas puede ser el verdadero impulsor de un salto cualitativo importante en el sector. Se requerir un esfuerzo en formacin especfica a tcnicos y rectores y bsica a socios Profesionalizacin de la gestin con dirigentes competentes y responsables formados en tcnica bancaria y cooperativa y en materia de gestin financiera Crear unidad y vinculacin ante una marca comn que englobe a las secciones de crdito y que permita una identificacin sociocooperativa-seccin comn en un amplio territorio, va posiblemente CCAA 4. Ampliar oferta de servicios a los clientes
b) Minimizar debilidades 1. 2. 3. 4. 5. Participar en grupos cooperativos Rentabilizar mejor los excedentes de tesorera Mayor control y seguridad de la operatoria Fondo Garanta Depsitos Utilizar los fondos de reserva especficos de promocin cooperativa para formacin en Recursos Humanos Invertir los excedentes en introducir TICs Profesionalizar la gestin
6. 7.
c) Maximizar oportunidades 1. 2. 3. 4. Cooperacin con cajas rurales Crear un Grupo Financiero Cooperativo Transparencia informativa Banca de relaciones
d) Minimizar amenazas 1. 2. 3. Fomentar la cooperacin frente a la concentracin Firmar acuerdos financieros para acceder a la clave bancaria Proponer cambios legislativos favorables a las secciones
Como sntesis las posibles acciones estratgicas a seguir por parte de las secciones de crdito de las cooperativas agrarias, para dar respuesta a los retos planteados en la Matriz DAFO seran: a) Maximizar fortalezas 1. 2. 3. Trato personalizado al cliente Calidad del servicio: gestionar Imagen corporativa: marca comn
VI.
MEDICIN DE LA EFICIENCIA EN LAS SECCIONES DE CRDITO DE LAS COOPERATIVAS
La supervivencia de una empresa se vincula con la capacidad de producir a menor coste, es decir, con la gestin eficiente de los recursos. En un entorno
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agravado por la lucha con la competencia, como es el bancario, la competitividad de las entidades-secciones es una condicin necesaria para subsistir. La sinergia de dos negocios, el financiero y el cooperativo, permite tomar aquellas medidas oportunas que contribuyan a una optimizacin de los recursos y a la consiguiente mejora de la eficacia y eficiencia. Las secciones de crdito, aunque realizan una funcin de intermediario financiero al igual que las entidades de crdito (bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crdito (cajas rurales y cajas populares y profesionales)), estn supeditadas al desarrollo de la cooperativa a la cual pertenecen y, en especial, al resto de secciones y a sus socios. Son un instrumento, un medio al servicio de la cooperativa y de sus socios y, por ello, no tienen como objetivo prioritario la maximizacin del beneficio, sino que su objetivo principal ha de ser ofrecer un servicio de calidad a la cooperativa y a sus socios, esto es, un servicio hecho a la medida, capaz de atender las necesidades financieras de sus clientes con el mnimo coste posible. Este hecho, unido a las importantes limitaciones que presentan en cuanto a su operatoria, condiciona sus niveles de rentabilidad y de eficiencia. Por lo tanto, para proceder a medir los niveles de rentabilidad, eficiencia y productividad de las secciones de crdito, deben considerarse estos aspectos. Los criterios tradicionales ms utilizados como ratios de eficiencia bancaria son los Gastos de Explotacin por Activos Totales (GE/AT) y los Gastos de Explotacin por el Margen Ordinario (GE/MO) y como ratios de rentabilidad, el ROA o rentabilidad del activo (Beneficio antes de impuestos/Activos Totales Medios) y el ROE o rentabilidad de los recursos propios (Beneficio antes de impuestos/ Recursos Propios). Otros indicadores tradicionales son los depsitos por oficina y empleado y crditos por oficina y empleado, aunque en el caso de las secciones de crdito, se tratara de oficinas nicas. Otro posible indicador para medir la rentabilidad y la eficiencia de las entidades de crdito, es cotejar y comparar los tipos de inters que las entidades fijan en sus operaciones con sus clientes a los crditos concedidos y los depsitos recibidos, es decir, el anlisis del diferencial financiero. As se puede aplicar para considerar la productividad de los activos rentables frente al coste de sus pasivos en las secciones de crdito, analizando la remuneracin que estas entidades realizan sobre los depsitos captados y cul es la ganancia en tipo de inters de la gestin de la inversin crediticia, la cartera de valores y la colocacin de los excedentes de tesorera en intermediarios financieros. Para las secciones de crdito es importante el anlisis de este diferencial pues, al ser unas entidades de economa social, no se caracterizan por tener unos ingresos que compensen un margen financiero desfavorable va el cobro de comisiones por la prestacin de otros servicios bancarios. Lo anterior son herramientas para cuantificar la eficiencia econmica de las secciones, toda vez que su eficiencia social y organizativa est fuera de toda duda. Las secciones de crdito son elementos que evitan y reducen la exclusin financiera de determinados colectivos menos atractivos para el negocio bancario, ratificando su capacidad de inclusin financiera, definida como la aptitud de una entidad para conectar con los circuitos financieros a determinados agentes econmicos, que, por diversas razones (distancia fsica, poco volumen de negocio, etc.), se hallan excluidos de stos.
VII. ALTERNATIVAS PARA ACCEDER A LA CLAVE BANCARIA POR LAS
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SECCIONES DE CRDITO DE LAS COOPERATIVAS: ESTRATEGIAS
La creacin o el mantenimiento de una seccin de crdito suponen para la cooperativa la internalizacin de la actividad financiera con las consiguientes ventajas e inconvenientes que ello acarrea. Dado que las secciones de crdito tienen limitadas sus operaciones de depsito, de crdito y de pago, se hace necesario, por parte de la cooperativa, establecer a su vez estrategias de cooperacin con entidades de crdito. En este sentido, mediante el establecimiento de un acuerdo de colaboracin entre la cooperativa y la entidad de crdito, sta ltima cede su clave bancaria para que la seccin de crdito de la cooperativa pueda prestar los servicios financieros que demandan sus socios y, a cambio, la entidad de crdito ampla su campo de actuacin al sector agrario en localidades donde no tena acceso (caso de bancos privados o algunas cajas de ahorro) o donde su acceso estaba muy limitado o condicionado por la propia seccin de crdito (caso de las cajas rurales). Son varias las posibilidades estratgicas de acceso a la clave bancaria por parte de las secciones de crdito y, a continuacin, se describen las alternativas: acuerdo de cooperacin con entidad financiera, cesin de activos y pasivos, creacin de grupo financiero (cooperativa) de segundo grado u operar independientemente. Los acuerdos de cooperacin entre cooperativas agrarias con seccin de crdito y otras entidades de crdito se pueden llevar a cabo mediante dos opciones distintas: de manera individual, que consiste en la firma de un contrato especfico entre la cooperativa y la entidad de crdito de forma biunvoca; o en el contexto de una estructura organizativa compartida entre un nmero determinado de cooperativas con seccin de crdito (Grupo Cooperativo) que les permite negociar conjuntamente, con la o las entidades de crdito, acuerdos grupales. La diferencia entre un modelo y el otro reside en el poder de negociacin que pueden llegar a tener las cooperativas, pues, en el primer caso, el poder de negociacin es mnimo, con lo que el liderazgo y la iniciativa son asumidos claramente por la entidad de crdito, mientras que, en el segundo caso, las cooperativas poseen un alto poder de negociacin y estn en condiciones de asumir un fuerte liderazgo. En cuanto a los tipos de acuerdos firmados, en la gran mayora de los casos, se trata de acuerdos comerciales a travs de los cuales los socios de las cooperativas mantienen cuentas abiertas en las sucursales de las entidades de crdito para de esta manera tener acceso a todas aquellas operaciones que la legislacin no permite realizar a las secciones de crdito. Slo, en algunos casos muy concretos, los acuerdos se manifiestan en forma de contratos de agencia (Castelln) o de cesin completa de activos y pasivos (Navarra y Valencia), que en ese caso supone la prctica anulacin de la actividad de la seccin de crdito, que pasa a ser llevada a cabo por la entidad financiera a la que se ceden activos y pasivos. Otra alternativa es la pertenencia de las cooperativas agrarias con seccin de crdito a una cooperativa de servicios de segundo grado (Catalua), que ofrece asistencia tcnica y presta servicios financieros y asesoramiento a las secciones de crdito asociadas, favoreciendo la firma de acuerdos de colaboracin con diversas entidades de crdito de manera conjunta y de los cuales se benefician todas las secciones de crdito. Tampoco se descarta la opcin de operar independientemente, sin acuer-
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dos con entidades financieras y ofreciendo nicamente los servicios financieros que le permite la legislacin. La creacin de una cooperativa de crdito-caja rural (de primer o de segundo grado) sera otra posibilidad, pero implica una cierta renuncia de la seccin de crdito a mantenerse como tal. AMPARO MELIN NAVARRO
Vase tambin: "Anlisis DAFO"; "Cooperativa agraria" y "Sociedad cooperativa".
LO ESENCIAL SOBRE SECCIN DE CRDITO

Documentacin
Ley 27/1999, de 16 de julio, de Cooperativas (BOE nm. 170 de 17 de julio), artculo 1 y artculo 93. Ley 2/1998, de 26 de marzo, de Sociedades Cooperativas de Extremadura (BOE nm. 128 de 29 de mayo) Ley 5/1998, de 18 de diciembre, Cooperativas de Galicia (BOE nm. 72 de 25 de marzo de 1999) Ley 9/1998, de 22 de diciembre, de Cooperativas de Aragn (BOE nm. 23 de 27 de enero de 1999) Ley 4/1999, de 30 de marzo, de Cooperativas de la Comunidad de Madrid (BOE nm. 131 de 2 de junio) Ley 4/2001, de 2 de julio de Cooperativas de La Rioja (BOE nm. 172 de 19 de julio) Ley 3/2002, de 16 de diciembre, por la que se modifica la Ley 2/1999, de 31 de marzo, de Sociedades Cooperativas Andaluzas (BOE nm. 10 de 11 de enero de 2003) Ley 18/2002, de 5 de julio, de Cooperativas (Catalua) (BOE nm. 179 de 27 de julio) Ley 4/2002, de 11 de abril, de Cooperativas de la Comunidad de Castilla y Len (BOE nm. 116 de 15 de mayo)
Ley 20/2002, de 14 de noviembre, de Cooperativas de Castilla La Mancha (BOE nm. 93 de 17 de abril) Ley 4/1993, de 24 de junio, de Cooperativas del Pas Vasco, modificada por Ley 1/2000 de 29 de junio y por la Ley 8/2006, de 1 de diciembre de segunda modificacin de la Ley de Cooperativas de Euskadi (BOP nm. 238 de 15 de diciembre) Ley 8/2003, de 24 de marzo, de Cooperativas de la Comunidad Valenciana (BOE nm. 87 de 11 de abril) Ley 7/2005 de 21 de junio, de reforma de la Ley 1/2003, de 20 de marzo, de cooperativas de las Illes Balears (BOE nm. 179 de 28 de julio) Ley 8/2006, de 16 de noviembre, de Sociedades Cooperativas de la Regin de Murcia (BOE nm. 111 de 9 de mayo de 2007) Ley Foral 14/2006, de 11 de diciembre, Cooperativas de Navarra (BOE nm. 1 de 4 de enero de 2007) Ley 6/1998, de 13 de mayo, de Regulacin del Funcionamiento de las Secciones de Crdito de las Cooperativas (DOGC nm. 2644, de 21 de mayo de 1998). Decreto 280/2003, de 4 de noviembre, de desarrollo de la Ley 6/1998, de 13 de mayo, de regulacin del funcionamiento de las secciones de crdito de las cooperativas (DOGC nm. 4014, de 20 de noviembre) Ley 5/2001, de 10 de mayo, de Crdito Cooperativo (BOE nm. 164, de 10 de julio). Decreto 129/2002, de 24 de septiembre, que regula el funcionamiento de las secciones de crdito de las sociedades cooperativas de la Comunidad Autnoma de Extremadura (DOE de 1 de octubre de 2002) Ley 8/1985, de 31 de Mayo, de Regulacin de la actuacin financiera de las Cooperativas con Seccin de Cr-
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dito en la Comunidad Valenciana (DOGV nm. 259, de 10 de junio de 1985) Decreto 151/1986, de 9 de diciembre, del Consell de la Generalitat Valenciana, por el que se desarrolla la Ley 8/1985, de 31 de mayo, sobre Cooperativas con Seccin de Crdito (DOGV de 30 de diciembre de 1986) Orden de 16 de enero de 1987, de la Consellera de Economa y Hacienda sobre Secciones de Crdito de Cooperativas (DOGV de 30 de enero de 1987). Orden de 27 de junio de 1994, de la Consellera de Economa y Hacienda, sobre normas contables para Cooperativas con Seccin de Crdito de la Comunidad Valenciana (DOGV de 14 de julio de 1994) Orden de 28 de junio de 1994, de la Consellera de Economa y Hacienda, sobre operaciones de crdito a otras secciones de la cooperativa con Seccin de Crdito de la Comunidad Valenciana (DOGV de 12 de julio de 1994) Orden de 15 de mayo de 1995, de la Consellera de Economa y Hacienda, por la que se determinan algunos aspectos de la regulacin econmica y financiera de las cooperativas con seccin de crdito de la Comunidad Valenciana (DOGV de 25 de mayo de 1995) Ley 14/1997, de 26 de diciembre, de Medidas de Gestin Administrativa y Financiera y de Organizacin de la Generalitat (DOGV nm. 3153, de 31 de diciembre de 1997) Ley 9/2001, de 27 de diciembre, de Medidas de Gestin Administrativa y Financiera y de Organizacin de la Generalitat Valenciana (DOGV nm. 4158, de 31 de diciembre de 2001, correccin de errores en DOGV nm. 4196, de 22 de febrero de 2002) Ley 14/2005, de 23 de diciembre, de Medidas Fiscales, de Gestin Administrativa y Financiera y de Organizacin de la Generalitat Valenciana (DOGV nm. 5166, de 30 de diciembre de 2005) Decreto 99/2007, de 6 de julio del Consejo sobre Cooperativas con Seccin de Crdito de la Comunidad Valenciana (DOGV nm. 5552, de 10 de julio de 2007)
Libros
DOMINGO SANZ, JOAQUN, Las secciones de crdito. Edita Cmara Agraria Provincial de Sevilla, Sevilla, 1992. SANCHIS PALACIO, JOAN RAMN y CAMPOS CLIMENT, VANESSA, Anlisis estratgico de las secciones de crdito de las cooperativas agrarias en Espaa. Evolucin, situacin actual y expectativas de futuro. Edita Confederacin de Cooperativas Agrarias de Espaa, Madrid, 2007. SANCHIS PALACIO, JOAN RAMN, Trabajo de reflexin y debate sobre cooperativismo de crdito: secciones de crdito. Edita Fundaci Mon Rural, Lleida, 2008.
Artculos de opinin
BEL DURN, PALOMA, La financiacin de las sociedades cooperativas agrarias con seccin de crdito Revista de Estudios Cooperativos, Revesco, n. 72, 2000, pgs. 7-31. CAMPOS CLIMENT, VANESSA; FAJARDO GARCA, GEMMA y SANCHIS PALACIO, JOAN RAMN, Triple justificacin de las secciones de crdito de las cooperativas agrarias de la Comunidad Valenciana: jurdica, econmica y social. CiriecEspaa. Revista de Economa Pblica, Social y Cooperativa, n. 54, 2006, pgs. 126-154. CAMPOS CLIMENT, VANESSA y SANCHIS PALACIO, JOAN RAMN, Las secciones de
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S ECRETO BANCARIO
crdito de las cooperativas en Espaa. Anlisis de su situacin actual y su papel en la financiacin al cooperativismo agrario y al desarrollo rural . Revista de Desarrollo Rural y Cooperativismo Agrario, n. 9, 2005, pgs. 35-52. FAJARDO GARCA, GEMMA, Las secciones de crdito en el ordenamiento jurdico espaol. Ciriec-Espaa. Revista de Economa Pblica, Social y Cooperativa, n. 32, 1999, pp. 9-31. MELIN NAVARRO, AMPARO, Divergencias legislativas de las secciones de crdito de las cooperativas. Ciriec-Espaa. Revista de Economa Pblica, Social y Cooperativa, n. 51, 2006, pgs. 131-166. MELIN NAVARRO, AMPARO; PALOMO ZURDO, RICARDO; SANCHIS PALACIO, JOAN RAMN y SOLER TORMO, FRANCISCO, La investigacin en materia de cooperativas de crdito y grupos cooperativos. Ciriec-Espaa. Revista de Economa Pblica, Social y Cooperativa, n. 56, 2006, pgs. 37-58. SANCHIS PALACIO, JOAN RAMN y MELIN NAVARRO, AMPARO, Rentabilidad y eficiencia de las entidades financieras de la Economa Social en Espaa. Revista Venezolana de Gerencia, n. 14, 2009, pgs. 24-41. SANCHIS PALACIO, JOAN RAMN; CANTARERO SANZ, SANTIAGO y SORIANO HERNNDEZ, JOS FRANCISCO, Variables determinantes de los procesos de cambio estratgico. Aplicacin a las cooperativas agrarias con seccin de crdito de la Comunidad Valenciana. Revista Espaola de Estudios Agrosociales y Pesqueros, n. 187, 2000, pgs. 109-136 SERVER IZQUIERDO, RICARDO y MELIN NAVARRO, AMPARO, Anlisis estratgico de las secciones de crdito de las cooperativas agrarias espaolas. Revista de Estudios Cooperativos, Revesco, n. 70, 2000, pgs. 147-164. SERVER IZQUIERDO, RICARDO y MELIN NAVARRO, AMPARO, Cooperative credit in Spain. An analysis of credit section of cooperatives . Revista Annales de L Economie Publique, Sociale et Cooperative, n. 72(2), 2001, pgs. 229-252. SOLER TORMO, FRANCISCO, LAS PARTICULARIDADES DE LAS SECCIONES DE CRDITO DE LAS COOPERATIVAS. VALENCIANO.
SUS REPERCUSIONES EN EL CASO Ciriec-Espaa. Revista de Economa Pblica, Social y Cooperativa, n. 32, 1999, pgs. 115-155.
Webgrafa
www.ivf.es (Web del Instituto Valenciano de Finanzas)
SEC
Vase: "Securities and Exchange Commission (SEC)".
SECONDARY BUYOUT
SECOND-SOURCING
Vase: "Spin-off".
SECRETO BANCARIO
Banking confidenciality
I. CONCEPTO Y REGULACIN II. EXCEPCIONES 1. Solicitudes de informacin por la Administracin Tributaria 2. Mandatos judiciales
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S ECRETO BANCARIO
I. CONCEPTO Y REGULACIN
un mbito de confidencialidad que se puede extrapolar a las relaciones profesionales, impidiendo que datos relacionados con las mismas pudiesen ser divulgados (en especial si afectan al honor por ser "negativos"; pinsese de nuevo en el ejemplo citado en el nmero 1 anterior). Entre los distintos artculos de la Constitucin Espaola de 1.978 que recogen este derecho destacan el artculo 18.1 y el 20.4. De la importancia que la propia Ley concede al secreto profesional, dentro del cual, como se ha sealado, se encuentra incluido el bancario es un claro ejemplo el artculo 24.2, segundo prrafo de la Constitucin cuyo tenor exacto es el siguiente: "La Ley regular los casos en que, por razn de parentesco o de secreto profesional, no se estar obligado a declarar sobre hechos presuntamente delictivos". Toda la normativa de proteccin de datos de carcter personal que se ha desarrollado enormemente en Espaa ha contribuido a perfilar an ms la necesidad de mantener en secreto los datos bancarios (pues stos son datos de carcter personal, ya que la propia Ley define como tales "cualquier informacin concerniente a personas fsicas identificadas o identificables"). Resultan esenciales, por tanto, la Ley Orgnica 15/1999, de 13 de diciembre, de Proteccin de Datos de Carcter Personal y su Reglamento de desarrollo (Real Decreto 1720/2007, de 21 de diciembre, por el que se aprueba el Reglamento de desarrollo de la Ley Orgnica 15/1999, de 13 de diciembre, de proteccin de datos de carcter personal).
El secreto bancario es un caso concreto de secreto profesional, es decir, de no divulgacin de informacin a la que se ha tenido acceso en el ejercicio de una determinada profesin a terceras personas. En el caso del mbito bancario, al referirse al secreto lo que se pretende sealar es la imposibilidad de facilitar a otras personas ajenas a la relacin datos sobre clientes de las Entidades de crdito (nmeros de cuenta, saldos, etc.). El secreto bancario no est regulado de forma especfica en una nica norma sino que su vigencia deriva o se deduce de diversas fuentes: El deber de diligencia exigible a cualquier persona en el ejercicio de sus funciones; en este sentido, una actuacin poco diligente que supusiese un dao a una de las partes de una relacin bancaria podra implicar una responsabilidad contractual para la otra. Por ejemplo: Pinsese en un trabajador de un Banco o Caja que comentase a terceros la situacin patrimonial de insolvencia de uno de sus clientes o sus saldos en descubierto. Si ello fuese conocido por el cliente afectado por un comportamiento tan poco diligente, ste podra exigir alguna responsabilidad a la Entidad por la va del art 1.101 del Cdigo Civil (que literalmente indica que "quedan sujetos a la indemnizacin de los daos y perjuicios causados los que en el cumplimiento de sus obligaciones incurrieren en dolo, negligencia o morosidad, y los que de cualquier modo contravinieren al tenor de aqullas"). Del propio derecho al honor, a la intimidad y a la imagen, que garantizan
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S ECRETO INDUSTRIAL
II. EXCEPCIONES
mtodos se dividen en mecanismos de proteccin de la propiedad industrial, como lo son por ejemplo: las patentes, las marcas de fabrica, entre otros y los mecanismos de proteccin de los derechos de autor o copyright, que protegen a todas las obras originales artsticas, literarias y software. Estos mtodos de proteccin pueden calificarse como "formales", ya que crean, modifican o extinguen relaciones de derecho en funcin de estos, al proveer de una proteccin legal, mediante mecanismos y canales legales para el efecto. Sin embargo existen otras formas distintas empleadas en la industria para proteger las invenciones e innovaciones de los competidores, estos mtodos no cuentan con la formalidad de los mecanismos arriba descritos, ya que son internos a la organizacin empresarial y no se registran frente a ningn ente legal que extienda un derecho de explotacin legal sobre la invencin, innovacin o elemento que se desea conservar en secreto. Los secretos industriales son secretos empresariales de naturaleza tcnica, tecnolgica o cientfica, los cuales se caracterizan por ser informacin empresarial que se desea conservar en secreto, sin recurrir a ningn mecanismo de proteccin formal para su proteccin. Para que un secreto industrial sea considerado como tal, este no debe ser conocido de forma generalizada en la industria, pero tampoco es necesario que posea algn grado de novedad o innovacin, es suficiente con que otorgue una ventaja competitiva a la empresa sobre sus competidores para considerarle secreto industrial. Entre los mecanismos de secreto industrial ms comunes se encuentran: la complejidad en el diseo Procesos o procedimientos Frmulas
El secreto profesional y el bancario no son ilimitados, sino que el deber de confidencialidad aparejado a los mismos cesa fundamentalmente en dos casos.
1. Solicitudes de informacin por la Administracin Tributaria

La administracin tributaria puede exigir los datos relativos a la situacin econmica de un contribuyente, imponindose a los ciudadanos en general y a las entidades bancarias en particular, el deber de colaborar en la actividad inspectora o investigadora. Para que esta actividad y por tanto la quiebra del secreto bancario sea legtima, debe realizarse con arreglo a los requisitos formales previstos en la legislacin vigente, perseguir fines estrictos de investigacin tributaria y contraerse a datos o elementos necesarios para esa investigacin, extendindose slo a aquellos elementos que la legislacin declara investigables.
2. Mandatos judiciales
Resulta indudable la potestad de los jueces para entrar a conocer los datos en principio amparados por el secreto bancario. GUILLERMO BARRAL VARELA
Vase tambin: "Datos de carcter personal" y "Proteccin de datos".
SECRETO INDUSTRIAL
Industrial secret Son mltiples los mtodos formales de proteccin de la propiedad intelectual que pueden ser empleados para proteger las invenciones e innovaciones, estos
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S ECTOR ASEGURADOR
Tcnicas de manufactura Componentes industriales o maquinaria
SECTOR ASEGURADOR
Vase: "Aseguradora".
Las organizaciones que deciden proteger algunos de sus productos, conocimientos o procesos, mediante secreto industrial, realizan algn tipo de contrato o clusula privada con el personal que conoce el secreto industrial, con la intencin de evitar que alguno de sus empleados, una vez se retire o sea despedido de la organizacin empresarial, de a conocer este secreto a los competidores y poder as eventualmente comenzar un litigio legal. Sin embargo, debido a la "informalidad" del secreto industrial, estos procesos suelen ser largos, complejos y costosos para las partes e incluso, en pocos casos, son admitidos en las Cortes como legalmente validos de un derecho econmico. Internet se ha convertido en un dolor de cabeza para la conservacin de los secretos industriales, ya que en la mayora de pases del mundo se considera que una vez la informacin sea publicada en Internet pierde su condicin de secreto industrial y de cierta forma queda libre para ser adquirida por cualquiera de los competidores, como en el caso de los Estados Unidos de Norteamrica donde una demandado por adquirir un secreto industrial en Internet puede acogerse a los derechos que le otorga la denominada primera enmienda en cuanto a la libertad de expresin, en el sentido de adquirir de manera inocente informacin libre en Internet. Esta exposicin indeseada de informacin secreta puede suceder por mltiples causas: fallos de seguridad en los sistemas de informacin, errores humanos, hackers, empleados disgustados que revelan informacin confidencial en sitios de Internet. ALEJANDRO OLAYA DVILA
SECTOR ECONMICO
Vase: "Entorno competitivo".
SECTOR PRIMARIO
Primary sector
I. CONCEPTO II.QU ACTIVIDADES FORMAN PARTE DEL SECTOR PRIMARIO? III. EL NACIMIENTO DE LA AGRICULTURA IV. LA PRDIDA DE IMPORTANCIA DEL SECTOR PRIMARIO
I.
CONCEPTO
El sector primario o agrcola agrupa todas aquellas actividades econmicas que suponen una extraccin directa de la naturaleza y que, por tanto, obtienen bienes que son empleados como materias primas por otras industrias. El sector primario ha constituido la principal actividad econmica del hombre a lo largo de su historia, hasta que en el siglo XVIII fue desplazado por la industria o sector secundario como principal ocupacin humana.
II.
QU ACTIVIDADES FORMAN PARTE DEL SECTOR PRIMARIO?
Tradicionalmente se incluyen dentro del sector primario las siguientes actividades: Todas las agrcolas relacionadas con el cultivo de plantas.
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S ECTOR PRIMARIO
La ganadera o cra de animales. Actividades de caza y pesca. La silvicultura o cultivo de montes. Tambin se incluyen las actividades relacionadas con la explotacin de la madera. Por ltimo la acuicultura o cultivo de especies acuticas animales y vegetales. muchos casos la extraccin implica transformacin, ya que el mineral no se encuentra en estado puro, sino que es necesario transformarlo para que pueda ser empleado. Es por ello por lo que en la actualidad las actividades mineras se incluyen dentro del sector secundario o industrial. Las actividades propias del sector primario se encuentran agrupadas en el epgrafe A de la Clasificacin Nacional de Actividades Econmicas (CNAE 2009). Dicha clasificacin permite organizar de manera sistemtica, para su posterior tratamiento estadstico, las diferentes actividades que se desarrollan en la economa. En concreto y dentro del sector agrcola se distinguen las siguientes actividades:
Tradicionalmente se incluan dentro de las actividades propias del sector primario las de carcter extractivo, es decir, la minera. En principio por si mismas constituyen una actividad primaria, ya que no suponen transformacin alguna del bien que es, a su vez, empleado como materia prima por otras empresas. Sin embargo no es menos cierto que en
SECCIN A: AGRICULTURA, GANADERA, SILVICULTURA Y PESCA Cultivo de cereales (excepto arroz), leguminosas y semillas oleaginosas Cultivo de arroz Cultivo de hortalizas, races y tubrculos Cultivo de caa de azcar Cultivo de tabaco Cultivo de plantas para fibras textiles Otros cultivos no perennes Cultivo de la vid Cultivo de frutos tropicales y subtropicales Cultivo de ctricos Cultivo de frutos con hueso y pepitas Cultivo de otros rboles y arbustos frutales y frutos secos Cultivo de frutos oleaginosos Cultivo de plantas para bebidas Cultivo de especias, plantas aromticas, medicinales y farmacuticas Otros cultivos perennes Propagacin de plantas Explotacin de ganado bovino para la produccin de leche
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S ECTOR PRIMARIO
SECCIN A: AGRICULTURA, GANADERA, SILVICULTURA Y PESCA Explotacin de otro ganado bovino y bfalos Explotacin de caballos y otros equinos Explotacin de camellos y otros camlidos Explotacin de ganado ovino y caprino Explotacin de ganado porcino Avicultura Otras explotaciones de ganado Produccin agrcola combinada con la produccin ganadera Actividades de apoyo a la agricultura Actividades de apoyo a la ganadera Actividades de preparacin posterior a la cosecha Tratamiento de semillas para reproduccin Caza, captura de animales y servicios relacionados con las mismas Silvicultura y otras actividades forestales Explotacin de la madera Recoleccin de productos silvestres, excepto madera Servicios de apoyo a la silvicultura Pesca marina Pesca en agua dulce Acuicultura marina Acuicultura en agua dulce
El sector primario ha sido el principal sector econmico durante cerca de 10.000 aos, tanto en lo que se refiere a su aportacin al conjunto de la economa, como en lo referente a la ocupacin de la poblacin. La Revolucin Industrial le releg a un segundo plano econmico y en la actualidad en la mayor parte de las economas desarrolladas, supone una parte marginal del PIB y apenas ocupa a una proporcin relevante de la poblacin.
que tuvo lugar hace diez mil aos y que supuso que la agricultura se convirtiera en la principal actividad econmica del hombre. Hasta entonces los hombres se haban dedicado fundamentalmente a la caza y a la recoleccin, se trasladaban de un sitio a otro, disponan de los recursos que encontraban y cuando se agotaban marchaban a otro lugar donde establecerse. La aparicin de la agricultura cons-
III.
EL NACIMIENTO DE LA AGRICULTURA
El arquelogo V. Gordon Childe denomin Revolucin Neoltica al proceso
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tituy la primera revolucin econmica de la humanidad, no porque provocase un cambio en la principal actividad econmica del hombre, desde la caza y la recoleccin hasta la agricultura, sino porque supuso la aparicin de derechos de propiedad sobre los recursos (cultivar una tierras supone que alguien sea propietario de las mismas). Esto, a su vez, se tradujo en un desarrollo espectacular de la tasa de progreso material del hombre. De hecho, desde ese momento, la poblacin humana comenz a aumentar de manera espectacular, los ncleos de poblacin crecieron y se produjeron importantes movimientos migratorios, apareciendo los primeros grandes Imperios de la Antigedad. En efecto se trat de un proceso muy lento, de miles de aos, pero crucial para la humanidad. Pero, qu provoc la aparicin de la agricultura? Si bien el hombre se haba diferenciado de los animales desde haca ms de un milln de aos, las primeras formas de agricultura sedentaria no surgieron hasta mucho despus, concretamente hasta hace diez mil aos. Adems lo hicieron de manera independiente, en diferentes momentos y lugares. Por ello los arquelogos han desarrollando diversas teoras que tratan de explicar el por qu del paso de las caza a la agricultura. Si bien no son del todo concluyentes, si permiten adelantar una explicacin econmica a la cuestin. Los defensores de la Teora del cambio climtico mantienen que la ltima glaciacin provoc un descenso de la caza, de manera que comenz a ser necesario buscar alterativas para no morir de hambre. El problema de esta teora reside en que los cambios climticos no coincidieron ni en el tiempo ni en e espacio con la aparicin de la agricultura, si bien tampoco resulta descabellado considerar que algo influyeran. La Teora de la zona nuclear de Robert J. Braidwood (1963) considera que fue el aprendizaje de los hombres, quienes mediante la observacin llegaron a conocer los animales y las plantas de su entorno, lo que provoc la aparicin y posterior desarrollo de las actividades agrcolas, hasta llegar a convertirlas en las principales de la tribu, por encima de la caza y la recoleccin. Otros dos autores, Binford y Flannery, centraron su atencin en el aumento poblacin que supuso un incremento de la presin sobre los recursos de caza disponibles. Esto provoc la posterior competencia entre las tribus por dichos recursos escasos, que acab por agotarlos haciendo rentable desarrollar la alternativa agrcola. De cualquier manera, todas estas teoras descansan sobre la premisa de que, en un momento determinado, el hombre tuvo que enfrentarse a una eleccin, cazar o cultivar. Eligi la que le supona un mayor nivel de bienestar segn su situacin. Tal y como seala el premio Nobel de Economa Douglas C. North, en el largo plazo, aquellos que escogieron, conscientemente o no, la opcin "correcta", esto es la agricultura, se vieron favorecidos por un proceso de seleccin natural.
IV.
LA PRDIDA DE IMPORTANCIA DEL SECTOR PRIMARIO
A mediados del siglo XVIII se inici en algunas regiones europeas un proceso que supuso el relevo del sector primario como principal sector econmico. De la misma forma que una revolucin econmica, la primera, haba supuesto el ascenso del sector primario y la aparicin de la "civilizacin", una nueva revolucin pona fin a cerca de 10.000 aos de hegemona de las actividades agrcolas en el conjunto de la economa. El sector primario ceda as el testigo a determinadas actividades industriales. Desde entonces hasta ahora, el sector agrcola ha ido perdiendo importancia en el conjunto del PIB de los pases desarrollados, hasta llegar a suponer nicamente entre un 5% y un 2% de la produccin nacional.
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Cuadro 1. PIB Espaol por Sectores Econmicos (en %) S. 1 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1975 1990 46.4 44.9 41.5 34.6 31.9 29.9 10.6 5.1 S. 2 19.6 20.4 23.8 30.9 28.3 25.8 42.2 33.0 S. 3 34.0 34.7 34.7 34.5 39.8 44.3 47.2 61.9
Fuente: Estadsticas Histricas de Espaa (1989) y Alcaide Inchausti (1993).
As, en el caso espaol, a comienzos del siglo XIX el sector primario aportaba cerca de la mitad al PIB (comos se puede observar en el cuadro 1). A partir de entonces comenz un descenso paulatino de la importancia de las actividades primarias en el conjunto de la economa espaola. Este descenso se aceler en la segunda mitad del siglo XX coincidiendo con el gran crecimiento experimentado por nuestra economa en esos aos, de forma que a finales de siglo apenas supona un 5% del PIB. Coincidiendo con esta evolucin, el porcentaje de poblacin activa dedicada a tareas agrarias ha descendido de forma notable en estos dos ltimos siglos. Si en la poca preindustrial entre un 60% y 80% de la poblacin se dedicaba a tareas propias del sector primario, tras la revolucin industrial y el proceso de terciarizacin experimentado por las economas desarrolladas este porcentaje se ha reducido hasta un 2% como media. Para finalizar resulta necesario tener presente que esta prdida de importan-
cia relativa del sector primario ha sido posible gracias a un aumento en la productividad en este tipo de actividades. Esto, a su vez, permiti liberar recursos, mano de obra y capital, hacia otros sectores de actividad permitiendo con ello su desarrollo. De hecho, la transformacin y mejora de la agricultura constituy una condicin indispensable para el proceso de industrializacin. La combinacin de cambios institucionales y mejoras tecnolgicas en la agricultura permitieron incrementar notablemente la productividad del campo (y por tanto la produccin), generando un excedente y permitiendo el crecimiento de determinadas actividades industriales. De esta forma el sector agrcola provey de mano de obra al industrial: al aumentar la productividad del campo ya no era necesaria tanta mano de obra para alimentar a una poblacin creciente, por lo que sta poda dirigirse hacia otro tipo de empleos ms productivos, los industriales. Adems, gracias a estos excedentes se pudieron financiar las etapas iniciales de la industrializacin.
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Cuadro 2.- Produccin por trabajador (en unidades de trigo equivalentes) EEUU 1880 1960 1980 13 88,8 287,8 Francia 7,4 33,3 108,5 Reino Unido 15,7 44 116,6
Fuente: Muoz Cidad (1992)

Vase tambin: "Sector secundario" y "Sector terciario".
SECTOR PBLICO
Public sector
I. DELIMITACIN DEL SECTOR PBLICO II. DEFINICIN Y COMPOSICIN DEL SECTOR PBLICO 1. Sector pblico en sentido estricto 2. Sector pblico en sentido amplio 3. Sector pblico estatal
Empresas no financieras. Su principal funcin consiste en producir bienes y servicios no financieros que se destinan a la venta. Su principal fuente de recursos son los ingresos por ventas. stas pueden ser tanto pblicas como privadas. Instituciones financieras. Su principal funcin consiste en financiar, obtener, transformar y distribuir disponibilidades financieras. Pueden ser de titularidad pblica o privada y su fuente bsica de recursos son los fondos que proceden de los pasivos financieros. Empresas de seguros. Son las entidades, pblicas o privadas, encargadas de asegurar y garantizar un pago en caso de siniestros. Sus recursos proceden fundamentalmente de las primas pagadas por los asegurados. Administraciones pblicas (en adelante AAPP). Conjunto de unidades institucionales cuya funcin principal consiste en producir bienes y servicios no destinados a la venta para la colectividad y efectuar operaciones de redistribucin de la renta y la riqueza. Los recursos que financian sus actuaciones proceden fundamentalmente de los pagos obligatorios efectuados por otros agentes econmicos (hogares y empresas, entre otros). Instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares (en adelante
I.
DELIMITACIN DEL SECTOR PBLICO
El sector pblico es uno de los agentes que operan en cualquier economa y el que protagoniza la actividad econmica pblica. Por tanto, desde un punto de vista econmico, el sector pblico abarca a todos aquellas entidades cuyas decisiones se basa fundamentalmente en el principio de autoridad, y no en el principio de mercado. Para un estudio e identificacin adecuado del mismo es preciso, en un primer momento, delimitarlo dentro de la economa nacional. As, si atendemos a los criterios de delimitacin establecidos por el vigente Sistema Europeo de Cuentas (en adelante SEC-95), las diferentes entidades o instituciones que operan en una economa nacional se pueden clasificar en las siguientes categoras:
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ISFLSH). Se caracterizan por producir servicios no destinados a la venta para determinados sectores o agentes, como por ejemplo las familias. Los recursos proceden fundamentalmente de aportaciones voluntarias de otros agentes. Familias. Son la unidad bsica de consumo en cualquier sistema econmico y sus recursos proceden, principalmente, de la remuneracin de los factores de produccin y de las transferencias de otros agentes. Resto del mundo. Es el sector que representa, con carcter residual, a las unidades no residentes. del Rey y Cortes Generales, entre otros) y por la Administracin Central del Estado (Gobiernos, Departamentos Ministeriales y otros rganos con dotaciones diferenciadas en el Presupuesto del Estado). Organismos de la Administracin Central: Se trata de organismos autnomos dedicados a la realizacin de actividades de fomento, prestacin o gestin de servicios pblicos.
De todos los agentes mencionados con anterioridad, las AAPP se engloban dentro del sector pblico, pero como no son el nico componente del mismo.
Administraciones Territoriales. Integradas por las Comunidades Autnomas (en adelante CCAA) y Corporaciones Locales (en adelante CCLL). Administraciones de Seguridad Social. Engloba a las distintas unidades institucionales pblicas, centrales y territoriales, cuya principal funcin consiste en gestionar las actividades relacionadas con el sistema de proteccin social.
II.
DEFINICIN Y COMPOSICIN DEL SECTOR PBLICO
A la hora de profundizar en el estudio del sector pblico, debe solventarse la dificultad que se deriva de la existencia de diversas acepciones del mismo, que van a condicionar a su vez su composicin. Las ms utilizadas son las siguientes: sector pblico en sentido estricto, sector pblico en sentido amplio y sector pblico estatal.
2. Sector pblico en sentido amplio

Aunque la definicin de sector pblico hace referencia fundamentalmente a actividades cuya produccin no se destina a la venta y a la redistribucin, ste tambin puede ser titular de empresas y realizar actividades lucrativas. En este sentido, cabe hablar de una segunda acepcin, sector pblico en sentido amplio. El sector pblico en sentido amplio comprende a las AAPP (concepto definido en el subapartado anterior) y al sector pblico empresarial (o empresas pblicas). Segn el SEC-95, el sector pblico empresarial est compuesto por todas aquellas unidades institucionales pblicas que integran los sectores de sociedades no financieras y de instituciones financieras. En este caso, los criterios de delimitacin institucional empleados
1. Sector pblico en sentido estricto

Tambin se denomina sector pblico administrativo y coincide con el concepto anterior de AAPP. En el caso de Espaa, los subsectores o entidades que componen las AAPP son los siguientes: Administracin Central. Se compone a su vez de: Estado: Compuesto por la Administracin de los rganos Constitucionales (por ejemplo, Casa
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atienden nicamente al comportamiento econmico y a la actividad realizada, y, en general, se diferencian de las AAPP en que se financian con ingresos procedentes de sus ventas al menos en el 50 por ciento de sus costes de produccin. Este tipo de entidades empresariales adquieren la naturaleza de pblicas cuando son controladas por las AAPP y, por tanto, stas tienen capacidad para determinar la poltica general de la unidad mediante el nombramiento de sus administradores. y alimentos, en bienes elaborados. Tal es la variedad de actividades que pueden englobarse dentro de este sector que las empresas que producen bienes industriales similares se agrupan en las denominadas ramas industriales.
II.
ACTIVIDADES INDUSTRIALES
Siguiendo la Clasificacin Nacional de Actividades Industriales (CNAE 2009), se pueden distinguir cuatro grupos de actividad dentro del sector secundario: Industrias extractivas. Incluyen actividades tales como la extraccin de mineral de hierro, extraccin de gas o extraccin de sal. Industrias manufactureras. Incluyen una gran variedad de actividades industriales de transformacin tales como el procesado y conservacin de carne, la elaboracin de aceite de oliva, la fabricacin de calzado, de productos qumicos y de automviles, o la instalacin de mquinas y equipos industriales. Suministro de energa elctrica, gas, vapor y aire acondicionado, as como el transporte y comercio de energa elctrica y gas. Suministro de agua, actividades de saneamiento, gestin de residuos y descontaminacin: como la recogida de residuos y su tratamiento.
3. Sector pblico estatal

Es el concepto de sector pblico que se corresponde con el utilizado en el mbito de los Presupuestos Generales del Estado (en adelante PGE). Comprende las instituciones del sector pblico, tanto AAPP como empresas pblicas e instituciones sin fines de lucro que dependen de la Administracin Central del Estado. NURIA RUEDA LPEZ
Vase tambin: "Hacienda pblica" y "Presupuesto".
SECTOR SECUNDARIO
Secondary sector
I. CONCEPTO II. ACTIVIDADES INDUSTRIALES III. EL SECTOR SECUNDARIO Y LA REVOLUCIN INDUSTRIAL 1. La Revolucin Industrial 2. Los orgenes de la Revolucin Industrial 3. La industria y sus ramas IV. LA PRDIDA DE IMPORTANCIA DEL SECTOR SECUNDARIO EN LAS ECONOMAS DESARROLLADAS
Aunque la construccin podra considerarse una actividad propia del sector industrial, debido a caractersticas especiales y a la importancia que tiene para el conjunto de la economa, suele contabilizarse aparte.
I.
CONCEPTO III. EL SECTOR SECUNDARIO Y LA REVOLUCIN INDUSTRIAL
Se trata del sector de la economa que rene todas aquellas actividades que suponen una transformacin, a partir de procesos industriales, de materias primas
La importancia del sector secundario en la economa, adems de ser un fen-
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meno relativamente reciente, fue efmera. Si las actividades agrcolas constituyeron la principal ocupacin de la humanidad durante cerca de 10.000 aos, el sector secundario fue el principal sector de algunas economas, en el mejor de los casos durante apenas siglo y medio. No resulta menos cierto que, durante ese perodo, las tasas de crecimiento de aquellas economas inmersas en el proceso de industrializacin se multiplicaron exponencialmente, permitiendo alcanzar a determinadas naciones cotas de desarrollo nunca antes imaginadas. Por ello la Revolucin Industrial britnica ha sido considerada como la primera manifestacin del crecimiento econmico moderno. Pero, cmo el sector industrial logr superar al agrcola? Por qu cedi el testigo tan pronto a otras actividades econmicas? di por el resto del continente europeo. Se trat de un proceso lento, cerca de siglo medio, y de carcter acumulativo, lo que de hecho explica que incluso los grandes economistas de la poca, no fueran conscientes del cambio que estaba teniendo lugar a su alrededor. Como seala el gran historiador econmico Joel Mokyr: "En trminos de ingreso per cpita y de otros agregados econmicos, la Revolucin industrial fue en sus comienzos un fenmeno relativamente pequeo y localizado. Slo una minora result afectada significativamente por ella. No es extrao que pareciese menos maravillosa a sus contemporneos -incluyendo a los economistas, que deban conocer bien lo que sucedaque a los historiadores que hablaron ms tarde de ella." Para poder entenderlo tenemos que partir de la situacin inicial; una economa con un gran sector tradicional, poco productivo y que se desarrollaba lentamente y un pequeo sector moderno, que creca muy rpidamente gracias a los grandes incrementos de productividad generados por la incorporacin continua de mejoras tecnolgicas. La agricultura era la principal actividad del sector tradicional. El sector moderno por su parte estaba constituido por actividades industriales manufactureras, y dentro de sas las textiles que utilizaban como materia prima el algodn. Un sector grande y uno pequeo, uno que se desarrolla lentamente, y el otro ms rpido. Fueron necesarios por ello muchos aos para que el sector moderno, ms pequeo, alcanzara e incluso superara en tamao, al ms grande. En eso consisti el milagro de la Revolucin Industrial, el textil del algodn apoyado en mejoras tecnolgicas, pudo superar al cabo de siglo y medio al sector primario.
1. La Revolucin Industrial
Hace 10.000 aos el hombre dej de cazar animales y recolectar frutas que iba encontrando, y comenz a desarrollar las primeras formas de agricultura sedentaria. Se trat de la primera revolucin econmica, la denominada Revolucin Neoltica, que permiti modificar sustancialmente la tasa de progreso humano. A partir de entonces y hasta mediados del siglo XVIII la agricultura constituy la principal actividad humana. La prctica totalidad de la produccin de una nacin proceda de este sector y la mayor parte de la poblacin se dedicaba a tareas agrcolas y ganaderas. Sin embargo, a mediados del siglo XVIII comenz, en determinadas regiones europeas, un proceso que acabara culminando con la consagracin de la industria como principal actividad del hombre, logrando desplazar con ello al sector primario tras varios milenios. Se trataba de la Revolucin Industrial. Iniciada en Gran Bretaa pronto el fenmeno de industrializacin se exten-
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Cuadro 1.- Estructura de la Renta Nacional Britnica segn su origen (%) Fecha 1770 1812 1831 1846 Agricultura 45 27 28 24 Industria 21 30 35 53 Comercio 13 20 15 Otros 21 23 22 23
Fuente: R. ROMANO: Industria: Storia e Problemi. Einaudi, Turn, 1976.
As, si al iniciarse el proceso de industrializacin la agricultura supona cerca de la mitad de la Renta Nacional Britnica, setenta aos despus su importancia se haba reducido a la mitad como consecuencia del gran crecimiento experimentado por la industria (y el comercio). El proceso resultaba ya imparable. Varias dcadas despus otras economas occidentales iniciaran sus particulares procesos de industrializacin, que culminaran con la transformacin de sus estructuras econmicas.
(Enclousure Acts), permitieron aumentar el tamao medio de las explotaciones agrcolas y ganaderas britnicas e, indirectamente, introducir mejoras tecnolgicas que de otra manera no hubieran resultado rentables. Gracias a ello la economa britnica era la nica preparada en el siglo XVIII para afrontar un cambio estructural sin precedentes, que adems iba a tener importantes consecuencias sociales y polticas.
3. La industria y sus ramas

Si las primeras dcadas de la industrializacin estuvieron protagonizadas por el textil del algodn, a mediados del siglo XIX ste cedi paso a la denominada industria pesada o bsica, as llamada por servir de base a otras ramas de actividad. La minera y la siderurgia cobraron importancia en el conjunto del PIB de los pases industrializados. Estimuladas por la construccin del ferrocarril estas actividades fueron desde un punto de vista econmico, las ms importantes en las dcadas centrales del XIX. A finales de dicho siglo, sin embargo, perderan importancia a favor de las industrias energticas y qumicas.
2. Los orgenes de la Revolucin Industrial

Por qu el proceso se inici en el siglo XVIII y no antes o ms tarde? Por qu en Gran Bretaa y no, por ejemplo, en Espaa? La respuesta se encuentra en la relacin existente entre el sector primario y el secundario de la economa. El sector industrial no puede desarrollarse en ausencia de un sector primario productivo, que genere los alimentos suficientes para alimentar a una poblacin creciente y que permita de esta manera liberar recursos productivos, trabajo y capital, para que la industria crezca. Gran Bretaa era la nica economa que, a mediados del XVIII, contaba con una agricultura lo suficientemente desarrollada, gracias a la conjuncin de dos factores: cambios institucionales y mejoras tecnolgicas. Los cambios institucionales, las denominadas Leyes de Cercamientos
IV.
LA PRDIDA DE IMPORTANCIA DEL SECTOR SECUNDARIO EN LAS ECONOMAS DESARROLLADAS
Chenery, Robinsdon y Syrquin (1986) han distinguido tres etapas en el
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desarrollo de los pases en funcin del peso de cada sector econmico en cada uno de ellos. En la primero etapa, caracterizada por bajos niveles de inversin, baja productividad y crecimiento econmico lento, el principal sector econmico es el primario. En una segunda etapa el crecimiento de la productividad permite el despegue del sector secundario que releva de esta manera al primario como principal sector econmico. En trmino medio durante esta etapa la industria pasa de suponer el 19% del PIB al 36%. El momento en que tiene lugar esta etapa vara segn el pas. Como se ha explicado Gran Bretaa constituye el caso ms precoz (mediados del siglo XVIII). Para otros pases sin embargo esta etapa se retras, es el caso de Alemania y Francia (mediados del siglo XIX) o de la Europa Mediterrnea (comienzos del siglo XX). La tercera etapa se caracteriza por el declive del sector secundario en el conjunto del PIB. La productividad es muy elevada en esta etapa y el sector servicios se convierte en el principal de la economa.
Precisamente los pases desarrollados se encuentran en la actualidad en la tercera etapa. La industria comenz a perder importancia a partir del segundo tercio del siglo XX en esas economas. El proceso se confirm tras la II Guerra Mundial, en la que las economas occidentales se "terciarizaron".
Cuadro 2.- Distribucin del PIB por sectores en 1998 Agricultura EEUU Japn Espaa 2 2 4 Industria 26 37 31 Servicios 72 61 65
Fuente: Cameron y Neal para EEUU y Japn (2005) y Prados de la Escosura (2002) para Espaa
De esta forma y tal y como puede apreciarse en el cuadro 2, el sector secundario ya no es el ms importante de la economa en trminos del PIB. Tras apenas siglo y medio en que las actividades industriales fueron indispensables para el desarrollo, en la actualidad las economas desarrolladas son economas de servios o terciarias.
SECTOR TERCIARIO
Tertiary sector
I. CONCEPTO II. QU SON LOS SERVICIOS? III. CLASIFCACIN DE LOS SERVICIOS IV. EVOLUCIN DE LOS SERVICIOS: LA TERCIARIZACIN DE LA ECONOMA
I.
CONCEPTO
Vase tambin: "Rama industrial"; "Sector primario" y "Sector terciario".
Sector de la economa que agrupa todas aquellas actividades que suponen la prestacin de servicios a otras empresas o a consumidores. Engloba por tanto una gran cantidad de actividades, muy hete-
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rogneas, que desbordan en muchos casos el mbito del sector en el que se encuadran (a diferencia de lo que ocurre con el sector agrcola y el industrial). economa. En efecto las empresas pueden contratar los servicios que necesitan a otras empresas especializadas en su prestacin. Por ejemplo, si una empresa que produce bienes industriales contrata a una empresa de limpieza para realizar labores de este tipo. Sin embargo tambin podra optar por tener su propio departamento de limpieza (los llamados servicios vinculados internos). En este sentido se estaran prestando servicios dentro de la empresa industrial por la propia empresa. Los servicios tambin pueden clasificarse en funcin de su grado de comercializacin en el mercado. Existen as los denominados servicios pblicos, que no se comercializan, tales como la sanidad pblica o el transporte pblico, y los servicios de mercado, como por ejemplo el transporte areo de pasajeros. Para facilitar la elaboracin de estadsticas que permitan conocer la realidad de una economa, establecer comparaciones entre pases o incluso poder tomar decisiones de poltica econmica, los pases emplean un criterio formal comn de clasificacin de las actividades productivas. En el caso espaol se trata de la Contabilidad Nacional de Actividades Econmicas 2009. Los servicios segn este criterio clasificatorio se agrupan en 14 grandes bloques denominados secciones (desde la seccin G hasta la seccin T). A continuacin se especifican los servicios a los que hace referencia cada una de estas secciones con algunos ejemplos: Seccin G, Comercio al por mayor y al por menor; reparacin de vehculos de motor y motocicletas. Incluye servicios tales como la venta de automviles y vehculos de motor ligeros, venta de otros vehculos de motor o mantenimiento y reparacin de vehculos de motor.
II.
QU SON LOS SERVICIOS?
No existe una definicin lo suficientemente amplia que pueda aceptarse generalmente de lo que se entiende por servicios. Desde un punto de vista econmico lo que se suele hacer es recalcar las diferencias que presentan los servicios frente a los bienes producidos por el sector primario o el secundario. Desde esta perspectiva los servicios, a diferencia de los bienes, presentan cuatro caractersticas: Son intangibles, es decir, no materiales. Se producen y consumen simultneamente (en un bien no tiene por qu ocurrir as). Los servicios no pueden almacenarse. Los servicios suelen producirse para clientes especficos.
III.
CLASIFCACIN DE LOS SERVICIOS
Existen diversos criterios para clasificar los servicios, que como acabamos de establecer, abarcan una gran cantidad de actividades productivas. Un primer criterio clasificatorio distingue los servicios en funcin del agente econmico al que vayan dirigidos. Desde este punto de vista se diferencia entre los servicios personales, dirigidos al consumidor final, tales como los bancarios cuando el cliente es un particular, y los servicios a empresas, si el cliente es una administracin pblica o una empresa. Precisamente estos ltimos son los que explican la dificultad que existe a la hora de establecer la magnitud de este sector en el conjunto de la
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Seccin H, Transporte y almacenamiento; como el transporte interurbano de pasajeros por ferrocarril o los servicios de mudanza. Seccin I, Hostelera; hoteles y alojamientos similares y restaurantes y puestos de comidas entre otros. Seccin J, Informacin y comunicaciones; edicin de libros, edicin de videojuegos o actividades de exhibicin cinematogrfica. Seccin K, Actividades financieras y de seguros. Seccin L, Actividades Inmobiliarias como la compraventa de bienes inmobiliarios por cuenta propia. Seccin M, Actividades profesionales, cientficas y tcnicas, tales como actividades jurdicas, actividades de contabilidad, tenedura de libros, auditora y asesora fiscal o las agencias de publicidad. Seccin N, Actividades administrativas y servicios auxiliares; alquiler de automviles y vehculos de motor ligeros, actividades de seguridad privada. Seccin P, Educacin. Seccin Q, Actividades sanitarias y de servicios sociales, como actividades hospitalarias, actividades de medicina general o actividades de medicina especializada. Seccin R, Actividades artsticas, recreativas y de entretenimiento; artes escnicas, actividades de bibliotecas, actividades archivos o actividades de juegos de azar y apuestas. Seccin S, Otros Servicios; incluye actividades tan diversas como las desarrolladas por organizaciones empresariales y patronales, actividades de organizaciones profesionales, actividades sindicales, actividades de organizaciones religiosas, reparacin de ordenadores y equipos perifricos, peluquera y otros tratamientos de belleza o pompas fnebres y actividades relacionadas. Seccin T, Actividades de los hogares como empleadores de personal domstico; actividades de los hogares como productores de bienes y servicios para uso propio.
Por ltimo Baumol (1985), diferencia tres tipos de servicios en funcin de sus posibilidades de incremento de productividad. En primer lugar se encontraran los servicios personales con tendencia al estancamiento, tales como la peluquera o las artes escnicas. Se caracterizan por ser intensivos en tiempo y con pocas posibilidades de incrementar la productividad. En segundo lugar los servicios impersonales progresivos, caracterizados por permitir mayores incrementos de productividad gracias que pueden incorporar mejoras tecnolgicas (por ejemplo los servicios de telefona). Por ltimo los servicios impersonales con tendencia asinttica al estancamiento. Presentan estos servicios posibilidades iniciales de incrementos de productividad iniciales, que se acaban agotando con el tiempo. Es el caso de los servicios de informtica, que en principio permiten reducir costes en la etapa de hardware, pero con el tiempo y como consecuencia de aumento de la importancia del software tambin tenderan al estancamiento.
IV.
EVOLUCIN DE LOS SERVICIOS: LA TERCIARIZACIN DE LA ECONOMA
Dos rasgos caracterizan la evolucin del sector terciario en el ltimo medio siglo. Por un lado un notable incremento de su participacin en el PIB de la mayor parte de economa, y por otro, relacionado con el anterior, un aumento de la
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proporcin de la poblacin activa ocupada en este tipo de actividades. Se puede afirmar as que tras la II Guerra Mundial tuvo lugar un proceso de terciarizacin de las economas desarrolladas, que dejaron de ser economas industriales para convertirse en economas de servicios. De hecho y como puede observarse en el Cuadro 1, el sector terciario supone ms de las dos terceras partes del PIB en las economas ms poderosas, e incluso en los pases de renta media y baja supera con creces a los sectores primario y secundario.
Participacin del PIB por sectores en % (1998) Agricultura EEUU Japn Hungra Mxico India Fuente: Cameron y Neal (2005) 2 2 6 5 27 Industria 26 37 34 26 26 Servicios 72 61 60 69 46
Por qu se ha producido este fenmeno? Varios son los factores que permitiran contestar a esta pregunta. En primer lugar ha sido consecuencia de un aumento considerable de la demanda de servicios tanto por parte de las familias (consecuencia del aumento de sus niveles de renta as como de cambios en las estructuras sociales y culturales), como por parte de las empresas que han externalizado todo este tipo de actividades (comenzaron a contratarlos a otras empresas especializadas). Por otra parte las mejoras tecnolgicas han permitido un incremento espectacular en la oferta de muchos servicios (por ejemplo en el sector de las telecomunicaciones), favoreciendo su crecimiento en el conjunto de la economa. Por ltimo no se puede olvidar que el desarrollo del denominado Estado de Bienestar tambin ha afectado al crecimiento de la prestacin de servicios por parte de la administracin Pblica (el desarrollo de una sanidad o de una educacin pblica). En paralelo al aumento del peso del sector terciario en la economa, se ha
producido un incremento de la participacin del empleo en el mismo con respecto al empleo total. En principio no debera resultar extrao, si adems tenemos en cuenta de que se trata de un sector intensivo en mano de obra, donde en algunas ramas de actividad resulta muy difcil sustituir el factor trabajo por factor capital. PEDRO FERNNDEZ SNCHEZ
Vase tambin: "Rama industrial" y "Sector primario".
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC)

La Securities and Exchange Comisin (SEC) es una agencia independiente del gobierno americano que fue creada por el Congreso de los Estados Unidos en 1934, durante la Gran Depresin que sigui al "crash" de 1929. Su responsabili-
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S ECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC)

dad principal es vigilar el cumplimiento de las leyes y reglamentos federales relativos al mercado burstil, evitando abusos por parte de las compaas cotizadas, regulando la oferta y la venta de valores. Adems, tiene el mandato de conceder licencias a las nuevas bolsas y reglamentar el mercado de valores. Este organismo es semejante a la Comisin Nacional de Mercados de Valores (CNMV) de Espaa. Otra de las funciones que tiene atribuida la SEC, es poder emprender acciones civiles contra las personas (corredores, consejeros de inversiones, etc.) o empresas que supuestamente han cometido fraude contable, facilitando informacin falsa y engaosa o han sido cmplices en operaciones con informacin privilegiada, o han violado la ley que regula los mercados de valores. La SEC, con el objetivo de cumplir las funciones asignadas, requiere a las empresas cotizadas la presentacin de informes trimestrales y anuales, as como otros peridicos. In addition to annual financial reports, company executives must provide a narrative account, called the "management discussion and analysis" (MD&A), that outlines the previous year of operations and explains how the company fared in that time perioAdems de los informes anuales financieros, los administradores de la empresa deben presentar un informe de gestin, denominado "Management Discussion and Analysis" (MD&A), que resume las operaciones del ao anterior y explica la evolucin durante ese perodo de la compaa. Asimismo, se Management will usually also touch on the upcoming year, outlining future goals and approaches to new projectdescriben los objetivos y planteamientos para el futuro de nuevos proyectos de la firma. In an attempt to level the playing field for all investors, the SEC maintains an online database called EDGAR (the Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system) online from which investors can access this and other information filed with the agency. En la actualidad, la SEC se responsabiliza del cumplimiento de las siete leyes ms importantes que regulan los mercados burstiles: Ley de Ttulo de Valores de 1933, Securities Exchange Act de 1934, Ley de Fideicomisos de 1939, Ley de Sociedades de Inversin de 1940, Ley de Asesores de Inversin de 1940, Ley Sabarnes-Oxley de 2002, y Ley de Reforma Calificadora del Crdito de 2006. Con el fin de proporcionar a los usuarios la informacin financiera de la empresas con valores burstiles que cotizan (sobre todo a los inversionistas), la SEC mantiene una base de datos en lnea llamada EDGAR (Electronic Data Gathering Anlysis and Retrieval System) para que dichos accionistas puedan consultarla y puedan juzgar y decidir por si mismos si la inversin en los ttulos y obligaciones de determinadas empresas constituyen una buena inversin. Este mismo canal de informacin posibilita a los inversores a presentar quejas y a denunciar a los posibles infractores de las leyes de valores. La SEC est compuesta por cinco comisarios designados por el Presidente de los Estados Unidos, que a su vez designa al Presidente de la SEC. En la designacin tiene que tener en cuenta el consejo y el consentimiento del Senado, no pudiendo pertenecer a un solo partido poltico ms de tres comisarios, para evitar ser partidista. Curiosamente el Presidente de los Estados Unidos Franklin D. Roosevelt design al primer Presidente de la SEC que fue Joseph P. Kennedy, padre del Presidente John F. Kennedy. La SEC cuenta con cuatro divisiones (Corporacin de Finanzas, Comercio y Mercados, Gestin de Inversiones y Eje-
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S EGMENTACIN DE MERCADO
cucin) con diecinueve oficinas y aproximadamente un total de tres mil ochocientos empleados. Su sede est en Washiton, DC y tiene once oficinas distribuidas por el territorio americano. PILAR YUBERO HERMOSA
II.
OBJETIVOS DE LA SEGMENTACIN
SEED CAPITAL
De manera general, la empresa decide segmentar su mercado con el fin de disponer de ms informacin sobre las caractersticas del mercado y los segmentos para tratar de conocer nuevas oportunidades de negocio. Esto permitir: Ajustar las ofertas a las necesidades especficas y poner el acento en la variable del marketing-mix que ms incida en el segmento considerado para conseguir una mayor rentabilidad del programa de marketing de la empresa. Las empresas de tamao mediano podrn crecer ms rpido si obtienen una posicin slida en los segmentos especializados del mercado. La empresa crear una oferta de producto o servicio ms afinada y pone el precio apropiado para el pblico objetivo. Por ejemplo, se podr adaptar la publicidad al segmento, utilizar las promociones de venta ms adecuadas, modificar las formas de pago, establecer polticas de precios diferenciadas, entre otras. La empresa enfrenta menos competidores en un segmento especfico. Se generan nuevas oportunidades de crecimiento y la empresa obtiene una ventaja competitiva considerable.
SEGMENTACIN DE MERCADO
Market segmentation
I. CONCEPTO II. OBJETIVOS DE LA SEGMENTACIN III. FASES DEL PROCESO DE SEGMENTACIN 1. Investigacin preliminar de mercado a segmentar 2. Identificacin de los segmentos 3. Seleccin del segmento 4. Formulacin de la estrategia de marketing IV. CRITERIOS Y BASES PARA UNA CORRECTA SEGMENTACIN
I.
CONCEPTO
-
Una empresa puede considerar su mercado desde la perspectiva de que todas las personas que forman parte de l tienen unas necesidades similares y que, por tanto, deben ser servidas de la misma manera. O bien puede considerar que todas las personas que conforman su mercado, tienen necesidades diferentes y que merecen, por ello, un marketing mix distinto. Una tercera opcin es tomar una postura intermedia mediante la segmentacin de su mercado. Segmentar el mercado consiste en identificar grupos de poblacin con necesidades homogneas, cada uno de los cuales puede ser tratado comercialmente de forma diferente.
III.
FASES DEL PROCESO DE SEGMENTACIN
El proceso de segmentacin consta de cinco fases.
1. Investigacin preliminar de mercado a segmentar

La direccin de marketing ha de definir el mercado de referencia que va a
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S EGMENTACIN DE MERCADO
segmentar identificando sus lmites. En este sentido, la delimitacin puede hacerse en funcin de la necesidad que satisface el producto, en funcin de los consumidores o en funcin de la tecnologa. A continuacin es necesario establecer las caractersticas de los consumidores para detectar cules podran ser discriminantes a la hora de determinar su conducta respecto al producto, y, por tanto, podran intervenir en la obtencin de grupos similares. Esta investigacin se realiza en una primera etapa mediante el uso de tcnicas cualitativas que permiten acotar la especificacin de la informacin que muestra el investigador de mercado para llevar a cabo la segmentacin.
4. Formulacin de la estrategia de marketing

Habr que disear una estrategia de marketing para cada uno de los segmentos encontrados y seleccionados. Se puede optar por una estrategia indiferenciada, diferenciada, concentrada o una contrasegmentacin: Segmentacin indiferenciada. Si el mercado del producto en cuestin es homogneo, utilizando el mismo marketing mix para todo el mercado. Es la ms econmica por las economas de escala que se pueden obtener pero puede ser ms complicado satisfacer adecuadamente las necesidades del mercado. Segmentacin diferenciada. Si se pone de manifiesto la existencia de diferentes segmentos y la empresa dispone de recursos suficientes para dirigirse a todos ellos con programas especficos. Los consumidores estarn ms satisfechos que en el caso anterior, pero como los gastos son mucho mayores habr que estudiar la rentabilidad de los segmentos y la empresa deber tener los recursos necesarios para por atender a todos los segmentos. Segmentacin concentrada. Si se dirige a un nmero reducido de segmentos o incluso a uno slo. Cuando este segmento es muy pequeo se habla de poltica de nichos. Tiene que ser rentable y la empresa tener ventaja competitiva. El mayor riesgo es que pueda entrar algn competidor o que cambien los gustos del segmento. Contrasegmentacin. Se puede detectar que varios segmentos que haban sido tratados de forma diferenciada deben ser reunificados por haber reducido su tamao o su poder de compra debido a los cambios en
2. Identificacin de los segmentos

Una vez recogidos los datos sobre una muestra determinada, se aplican una o varias tcnicas estadsticas para identificar los segmentos. Se pueden distinguir dos tipos de procedimientos de segmentacin: a priori y ptima; dependiendo de si el proceso de subdivisin del mercado se realiza partiendo de unos criterios preestablecidos o bien, si se realiza de acuerdo con el grado de similitud de los consumidores a partir de un grupo de variables. A continuacin, se describen los perfiles de los segmentos obtenidos y se procede a la validacin de las tipologas detectadas mediante el uso de la estadstica. -
3. Seleccin del segmento

El tercer paso consiste en la evaluacin de los segmentos obtenidos en la fase anterior sobre la base de los requisitos que se deben aplicar para que la segmentacin del mercado sea efectiva. Es decir, los segmentos deben ser homogneos, rentables y accesibles. Es necesario tambin, evaluar su atractivo considerando los puntos fuertes y dbiles de la empresa para cada uno de ellos, lo que posibilitar la eleccin de alguno o de la totalidad de segmentos resultantes.
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S EGMENTACIN ESTRATGICA
los gustos de los consumidores o a la aparicin de una etapa de recesin econmica. Mediante la contrasegmentacin agruparn los segmentos en un nmero menor para solucionar el problema. La empresa, a la hora de segmentar, debe elegir con cuidado los criterios a aplicar y debe cumplir unos requisitos para asegurarse de que est realizando una correcta segmentacin. Las condiciones son las siguientes: Los segmentos deben de ser lo ms homogneos posible respecto de sus probables respuestas ante el marketing mix de la empresa y, a la vez, deben ser heterogneos respecto a otros grupos de consumidores. La informacin sobre las caractersticas de los compradores debe ser fcilmente accesible. El segmento de poblacin seleccionado debe ser fcilmente accesible para poder ser alcanzado con eficacia. El segmento elegido debe ser lo suficientemente grande para que compense a la empresa su trato diferenciado. ISABEL CARRERO BOSCH
IV.
CRITERIOS Y BASES PARA UNA CORRECTA SEGMENTACIN
Los criterios de segmentacin son grupos de variables o caractersticas que permiten explicar el proceso de segmentacin y determinar grupos de consumidores homogneos. Los criterios tradicionales se agrupan en: Criterios geogrficos: pas, regin, hbitat, clima... Criterios socio-econmicos: edad, sexo, ingresos anuales, categora socio-laboral, nivel educativo, religin, raza, clase social... Criterios psicolgicos o de personalidad: impulsivo, ahorrador, progresista... Criterios de conducta del comprador: ndice de venta o consumo, motivos de compra, grado de fidelidad a la marca, sensibilidad al precio...
SEGMENTACIN ESTRATGICA
Strategic segmentation
I. CONCEPTO II. PROCESO DE LA SEGMENTACIN ESTRATGICA 1. Identificacin de las variables y categoras clave para la segmentacin 2. Construccin de la matriz de segmentacin 3. Anlisis del atractivo del segmento 4. Identificacin de los factores clave del xito del segmento 5. Alcance de la segmentacin
Sin embargo, en los ltimos tiempos se empieza a dudar de la validez de los criterios de segmentacin tradicionales, especialmente los geogrficos y socioeconmicos, debido a factores como la entrada de la mujer al mundo laboral se est reduciendo su efectividad la globalizacin o la reduccin del gap ricos-pobres en los pases occidentales. Por esto aparecen otros criterios como los valores y estilos de vida, la actitud ante la compra, la salud o la innovacin, el ciclo de vida familiar y otros tan dispares como el ndice de Masa Corporal muy utilizado en los ltimos tiempos en la industria de la alimentacin.
I.
CONCEPTO
La segmentacin consiste en dividir un mercado, sector o industria en partes o grupos en funcin de las necesidades o caractersticas de los clientes. Esto es de-
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bido a que los mercados o sectores no son homogneos, sino que se componen de clientes o consumidores con intereses, necesidades, gustos y preferencias distintos. Para la empresa, la segmentacin supone poder separar a los clientes en grupos, con el objeto de ofrecer un producto/servicio en las mejores condiciones posibles. Por ejemplo, el sector o la industria bancaria se puede dividir en segmentos en funcin de varios criterios: segn niveles de renta, segn grupos de edad o segn procedencia; as, hay entidades de crdito que han abierto sucursales dirigidas exclusivamente a clientes de rentas altas. La segmentacin estratgica, por tanto, consiste en analizar el mercado con objeto de segmentarlo o dividirlo en submercados para que la empresa decida en cules de esos segmentos le interesa entrar o mantenerse y en cules le interesa salirse o no entrar. Se ha de tener en cuenta que los recursos y capacidades que se requieren, para competir con xito en un determinado segmento del mercado, sern distintos a los que se requieren en otros segmentos. va a realizar la segmentacin, para lo cual habr que conocer las caractersticas de los clientes que forman el mercado en el que compite la empresa. Una vez se ha identificado con claridad el mercado global en el que se compite, estaremos en condiciones de determinar los criterios ms apropiados para dividirlo en submercados o segmentos. Considerando que lo ms adecuado es utilizar varios criterios (esto estar en funcin de la complejidad del mercado que se desea estudiar) y que lo ms importante son los productos/servicios y los clientes, se pueden contemplar las siguientes variables de segmentacin: 1. Criterios basados en los clientes o compradores: Clientes industriales: segn sector, segn tamao, segn sofisticacin tcnica y segn fabricante de equipos (originales/reposicin). Clientes domsticos: segn demografa, segn nivel de vida y segn oportunidades de compra. Canales de distribucin: segn tamao, segn distribucin/ agente, segn sea exclusivo o no exclusivo y segn sea generalista o especialista. Zona geogrfica.
II.
PROCESO DE LA SEGMENTACIN ESTRATGICA
Robert Grant plantea, para realizar el anlisis de la segmentacin estratgica, la consideracin de una serie de fases o etapas: identificacin de las variables y categoras clave para la segmentacin, construccin de la matriz de segmentacin, anlisis del atractivo del segmento, identificacin de los factores clave de xito en cada segmento y anlisis del atractivo de un segmento de alcance ms amplio o ms reducido.
2.
Criterios basados en los productos/ servicios que ofrece la empresa: Tamao fsico. Nivel de precio. Caractersticas. Tecnologa/diseo. Inputs empleados. Prestaciones.
1. Identificacin de las variables y categoras clave para la segmentacin

El primer paso consiste en determinar los criterios a travs de los cuales se
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Disponibilidad de servicios de pre y postventa. bucin alimenticia, el tamao (pequeo-mediano-grande) y el tipo de establecimiento (comercio-supermercado-hipermercado) estn directamente relacionados, por lo que es suficiente con considerar slo uno de los dos criterios.
Los criterios ms apropiados sern aquellos que, en funcin de las caractersticas de los productos y de los clientes, permitan una mayor diferenciacin (en trminos de sustitucin) con respecto a los competidores. Pero, como se puede observar, existe un nmero muy elevado de criterios, lo que complica el anlisis, sobre todo cuando se trata de una pequea y mediana empresa. Por tanto, puede ser aconsejable reducir a slo dos o tres posibles criterios. Tal como seala Robert Grant, para reducir el nmero de criterios de segmentacin se puede hacer lo siguiente: 1. Identificar aquellas variables de segmentacin que sean las ms significativas desde el punto de vista estratgico. Por ejemplo, en un servicio ofrecido por Internet (venta online), la variable zona geogrfica del cliente no es significativa desde el punto de vista estratgico. Combinar o agrupar aquellas variables de segmentacin que estn correlacionadas (en las que exista una relacin de dependencia entre ellas). Por ejemplo, en el sector de la distri-
2. Construccin de la matriz de segmentacin

Una vez seleccionados los criterios de segmentacin, el siguiente paso consiste en identificar o disear los diferentes segmentos en que se divide o estructura el mercado objeto de estudio, para lo cual se puede utilizar la matriz de segmentacin, que puede ser tanto bidimensional como tridimensional. El carcter bidimensional o tridimensional de la matriz depender del nmero de criterios seleccionados: dos o tres. Cuantos ms criterios se elijan, ms compleja ser la matriz. Por ejemplo, en el sector del automvil se pueden seleccionar como criterios de segmentacin la zona geogrfica y el tipo de producto, de manera que la matriz de segmentacin puede tomar la siguiente forma:
2.
Matriz de segmentacin del sector del automvil Tipo de producto USA Berlina Monovolumen Turismo Deportivo Camioneta Fuente: elaboracin propia Europa Zona geogrfica Asia Amrica frica
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3. Anlisis del atractivo del segmento
Una vez identificados los diferentes segmentos de mercado, el siguiente paso consiste en analizar el grado de atractivo de cada uno de ellos, con el objeto de decidir en cul o cules nos quedamos o entramos. Para ello, habr que analizar tanto la tasa de crecimiento actual del segmento como su potencial de crecimiento, es decir, sus expectativas de futuro. Para realizar el anlisis del atractivo del segmento se puede utilizar el anlisis de las fuerzas competitivas de Porter, tcnica utilizada tambin en el anlisis del entorno competitivo. No obstante, habr que hacer dos consideraciones adicionales al anlisis de las fuerzas competitivas: 1. La relacin entre unos segmentos y otros dentro del mismo mercado en cuanto a la amenaza de productos sustitutivos. Por ejemplo, en el sector del automvil, la tendencia a la reduccin del consumo de combustible y la mentalidad ecolgica de proteccin del medio ambiente est sustituyendo la venta de coches todoterreno y 4X4 por berlinas y coches familiares (menos contaminantes y con menor consumo). La existencia de barreras de entrada y de salida entre unos segmentos y otros del mercado, o lo que es lo mismo, las barreras de movilidad. El atractivo de un determinado segmento del mercado, tambin depender de si la entrada en el mismo es fcil o difcil y esto estar en funcin de la existencia o no de barreras de movilidad generadas por las empresas que ya ocupan dicho segmento. Por ejemplo, dentro del sector de la madera y el mueble, dedicarse o pasar al segmento de los muebles de lujo puede estar condicionado por la existencia de un nmero muy escaso de proveedores de madera de gran calidad para fabricar dicha clase de mueble. Encontrar un segmento del mercado que sea atractivo puede suponer una nueva oportunidad para una empresa; incluso, puede servir para no abandonar el sector cuando ste ha alcanzado su fase de madurez o de declive de su ciclo de vida.
4. Identificacin de los factores clave del xito del segmento

La empresa ya ha identificado los segmentos del mercado y conoce cul es el grado de atractivo de cada uno de ellos. La decisin final, de entrar o no en uno de dichos segmentos, depender, finalmente, de si la empresa posee o puede poseer los recursos y capacidades necesarios para poder hacer frente a los factores clave de xito de dicho segmento. Por ejemplo, el sector de la fabricacin y comercializacin de arcas fnebres se compone de dos segmentos de mercado en funcin del nivel de renta del cliente (cliente con gran poder adquisitivo y cliente del seguro de deceso de una compaa aseguradora) y del tipo de sistema tecnolgico que usa la empresa (sistema artesanal y sistema de fabricacin masiva). El factor clave de xito del segmento de las arcas de lujo es la calidad del producto, lo que exige una estrategia competitiva de diferenciacin basada en la fabricacin a la medida y en la satisfaccin de las preferencias detallistas del cliente (lo que obliga a seguir un sistema de fabricacin artesanal con elevados costes). En cambio, el factor clave de xito en las arcas estndar o econmicas (para las compaas de seguros) es el precio, lo que exige una estrategia competitiva en costes mediante un sistema de fabricacin masiva basado en la automatizacin y la reduccin de costes de produccin.
2.
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S EGUNDO MERCADO
En definitiva, la empresa deber identificar los factores clave de xito de cada segmento del mercado y analizar si posee los recursos y capacidades adecuados para hacer frente a los mismos o, si no los posee, ver la manera de conseguirlos. gica que requiere de un diagnstico previo, a travs del cual se identifican los diferentes segmentos existentes, el grado de atractivo de cada uno de ellos, sus factores clave de xito y las relaciones o parecidos estratgicos entre ellos. VANESSA CAMPOS CLIMENT
Vase tambin: "Anlisis de las fuerzas competitivas" y "Entorno competitivo".
5. Alcance de la segmentacin
Por ltimo, queda por determinar si a la empresa le interesa ms especializarse en un determinado segmento del mercado o, por el contrario, es mejor seleccionar varios segmentos (diversificacin de segmentos). Esta decisin depender de dos variables: 1. La existencia de dos o ms segmentos con factores claves de xito similares, lo que permite abordarlos con los mismos o parecidos recursos y capacidades (una misma estrategia competitiva). La existencia de costes compartidos entre varios segmentos de mercado. Cuando en un mercado existen dos o ms segmentos que comparten costes, la empresa podr obtener economas de alcance o gama, lo que ser positivo para ella.
LO ESENCIAL SOBRE SEGMENTACIN ESTRATGICA

Libros
GRANT, ROBERT M., Direccin Estratgica. Conceptos, tcnicas y aplicaciones , Editorial CIvitas, Madrid, 2004. MENGUZZATO BOULARD, MARTINA y RENAU PIQUERAS, JUAN JOS, La Direccin Estratgica de la empresa. Un enfoque innovador del management, Editorial Ariel, Barcelona, 1991.
2.
SEGREGACIN
Segregation Es un proceso de desconcentracin empresarial que consiste en la divisin de una o varias partes del patrimonio de una sociedad que, sin extinguirse, traspasa en bloque la parte segregada a una o varias sociedades de nueva creacin o ya existentes. CARLOS MIGUEL CASAS JIMNEZ
La estrategia de segmentacin amplia es aquella en la que la empresa entra a competir en dos o ms segmentos de un mismo mercado porque existen factores clave de xito comunes entre ellos, porque comparten costes o ambas cosas a la vez. La estrategia de segmentacin concentrada o reducida es aquella en la que la empresa entra a competir en un nico segmento del mercado porque es estratgicamente diferente a los dems (factores clave de xito distintos y costes diferentes). En definitiva, la segmentacin estratgica es una eleccin o decisin estrat-
SEGUNDO MERCADO
Second market Se denomina Segundo Mercado a aquel mercado burstil que, en determi-
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S EGURIDAD SOCIAL
nados pases, rene a pequeas y medianas empresas que por su tamao no cumplen los requisitos para cotizar en el mercado general y, sin embargo, quieren financiarse mediante la cotizacin en el mercado burstil. En este mercado, las compaas cotizadas tienen menores requisitos de informacin, de volumen de contratacin (movimiento de acciones) y, por supuesto, de tamao. FRANCISCO JAVIER DEL ARCO JUAN
Vase tambin: "Mercado continuo".
de necesidad; prestaciones que tienen naturaleza mixta: las contributivas, condicionadas a la realizacin de una actividad profesional y tambin, por lo comn, a la exigencia de periodos previos de cotizacin, y las no contributivas, vinculadas a las notas de nacionalidad y residencia, aunque tambin puedan extenderse -como se ver ms adelante- a los no nacionales. c) En relacin con las situaciones de necesidad protegidas, y pese a la diccin genrica del artculo 41 de la Constitucin Espaola, habr que tener en cuenta el desarrollo legal del derecho constitucional. No hay que olvidar que el artculo 41 de la Constitucin Espaola se encuentra ubicado entre los principios econmicos y sociales del Captulo III de la Norma Constitucional, por lo que, en consecuencia, slo pueden ejercitarse esos derechos conforme a las disposiciones que los desarrollen. d) Aun cuando del precepto constitucional derive -desde una perspectiva subjetiva- la universalizacin de la proteccin, esto es, su extensin a todos los ciudadanos y frente a cualquier situacin de necesidad, subsisten determinadas limitaciones. As, de una parte, las prestaciones contributivas no se reconocen a todos los ciudadanos o, de otra, las prestaciones no contributivas que, en principio, se reconocen a todos los ciudadanos, por el momento nicamente se extienden a la asistencia sanitaria, la invalidez, la jubilacin y, en cierta medida, el desempleo en el nivel asistencial. e) En fin, hay que volver a insistir en la declaracin constitucional, pues no debemos olvidar que la norma contiene una "declaracin de tendencia" y que, por consiguiente, habr
SEGURIDAD SOCIAL
Social Security System Si los poderes pblicos, a tenor de lo dispuesto en el artculo 41 de la Constitucin Espaola, estn obligados a mantener un rgimen pblico de Seguridad Social que otorgue a todos los ciudadanos prestaciones sociales suficientes ante situaciones de necesidad, el sistema de Seguridad Social ha de ser, segn se deduce del mandato constitucional, el conjunto de principios y normas establecidos por el Estado para cumplir con esa finalidad, es decir, el otorgamiento de prestaciones frente a determinados riesgos o contingencias que provoquen situaciones de necesidad. Algunas precisiones, no obstante, deben completar el concepto propuesto: a) Se trata de un rgimen pblico, lo que significa que debe ser organizado por los poderes pblicos y gestionado por entes que revistan carcter pblico, sin perjuicio de la colaboracin de entidades privadas. b) La finalidad bsica del sistema es otorgar prestaciones en situaciones
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que analizar el desarrollo normativo para lograr una percepcin precisa del contenido y lmites del sistema positivo de Seguridad Social, si bien, en todo caso, los poderes pblicos vienen obligados a mantener un rgimen pblico de Seguridad Social. MANUEL LVAREZ ALCOLEA
Vase tambin: "Seguro pblico".
entidad siempre que cumplan los requisitos de justificacin, necesidad, imputacin y contabilizacin exigidos por el impuesto. En otro mbito fiscal, se consideran exentas del Impuesto sobre el Valor Aadido, las entregas de bienes y prestaciones de servicios que realiza la seguridad social en el cumplimiento de sus fines. JUAN JOS BENAYAS DEL LAMO
Vase tambin: "Gastos deducibles (Fiscalidad)".
SEGURIDAD SOCIAL (FISCALIDAD)

Social security (taxation) En el mbito fiscal, la seguridad social es considerada como un gasto deducible de los ingresos en el clculo del impuesto personal segn quin sea el pagador: En el Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas, reducen los ingresos ntegros del rendimiento del trabajo personal del contribuyente las cotizaciones a la seguridad social o a mutualidades generales obligatorias. Se incluyen los pagos a la seguridad social por convenios especiales aunque no se obtengan rendimientos ntegros del trabajo. Por otra parte, se consideran ingresos del trabajo personal las pensiones, haberes pasivos, prestaciones pblicas por incapacidad, jubilacin, accidente, enfermedad o viudedad satisfechas por la seguridad social (excepto las consideradas como exentas). Sin embargo, no son consideradas retribucin las prestaciones sanitarias realizadas por la seguridad social ya que su objetivo es el restablecimiento de la salud. En el Impuesto sobre Sociedades, son deducibles los gastos de seguridad social de los trabajadores de la
SEGURO
Insurance
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS III. CONTENIDO DEL CONTRATO DE SEGURO IV. OBLIGACIONES Y DEBERES DE LAS PARTES
I.
CONCEPTO
El seguro es un contrato a travs del cual el asegurador se obliga, mediante el cobro de una prima, a indemnizar dentro de los lmites pactados, el dao producido al asegurado cuando ocurra un siniestro sobre los riesgos objeto de cobertura de dicho seguro. En este caso, se est haciendo referencia al principio de indemnizacin, como caracterstica fundamental del seguro. Sin embargo, el seguro se puede analizar desde otros puntos de vista. Por una parte, se puede destacar el principio de solidaridad humana, al considerar que el seguro garantiza la compensacin al afectado de un siniestro, repartindose el dao entre muchas personas amenazadas con el mismo riesgo. Por otra, con carcter general, el seguro se puede definir como una actividad econmica-financiera cuyo fin es la transformacin de riesgos de distintos tipos en un gasto peridico que se puede cuantificar, y que pue-
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S EGURO
de ser sufragado por cada una de los asegurados. En este sentido, podemos identificar el seguro como una actividad de servicios, con un carcter eminentemente econmico-financiero, no slo por el cobro de una prima o el pago de indemnizaciones monetarias, si no por que tambin es necesario realizar una importante labor financiera para lograr la redistribucin de capitales de todos aquellos asegurados afectados por riesgos similares. Por ltimo destacar otros servicios que desempea el seguro, como son el fomento del ahorro, la asistencia tcnica, asistencia mdica y clnica o la asistencia judicial. ciones que correspondan al tomador. 7. La pliza de seguros deber ser redactada en todo caso en castellano y, si el tomador del seguro lo solicita, en otra lengua. Las plizas pueden ser nominativas o al portador. El tomador est obligado a declarar al asegurador todas las circunstancias que puedan influir en la valoracin del riesgo, as como cualquier causa que pudiera agravar o reducir dicho riesgo.
8. 9.
II.
1.
CARACTERSTICAS
Es obligatorio su formalizacin por escrito, estando obligado el asegurador a entregar al tomador, la pliza o un documento de cobertura provisional (propuesta de seguro). La solicitud de un seguro no vincula al solicitante, pero s al asegurador durante un plazo de quince das. El asegurador deber incluir en el contrato o pliza de seguro las condiciones generales y particulares, que en ningn caso podrn lesionar los derechos del asegurado, de forma clara y precisa. Adems debern destacarse las clusulas limitativas. El contrato deber ser firmado por las partes, siendo obligatorio la entrega de una copia al asegurado. El tomador puede contratar por cuenta propia o por cuenta ajena, siempre suponindose por cuenta propia en caso de duda. Si tomador y asegurado no coinciden, las obligaciones que se derivan del contrato corresponden al tomador, no pudiendo el asegurado rechazar el cumplimiento de las obliga-
10. Si se produjese un agravamiento del riesgo, el asegurador podra, en el plazo de dos meses, proponer una modificacin del contrato. 11. El contrato ser nulo si en el momento de su conclusin no exista el riesgo o haba ocurrido el siniestro.
2.
III.
1.
CONTENIDO DEL CONTRATO DE SEGURO

Nombre y apellidos o denominacin social de las partes contratantes. Domicilio y designacin expresa del asegurado y beneficiario. Naturaleza del riesgo cubierto, objetos asegurados y su situacin. Cantidad asegurada. Prima a pagar, recargos e impuestos. Vencimiento de primas, lugar y forma de pago. Duracin del contrato, con da y hora en que comienzan y terminan sus efectos.
3.
2. 3. 4. 5. 6.
4.
5.
6.
IV.
1.
OBLIGACIONES Y DEBERES DE LAS PARTES

El tomador est obligado al pago de la prima segn lo estipulado.
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2. Si no se paga la primera prima por culpa del tomador, el asegurador tiene el derecho a resolver el contrato o a exigir el pago va judicial. En caso de falta de pago, la cobertura del asegurador queda suspendida un mes despus del da de su vencimiento. El tomador o el asegurado deben comunicar al asegurador la ocurrencia del siniestro dentro de un plazo mximo de siete das de haberlo conocido, dndole toda clase de informaciones sobre las circunstancias y consecuencias del siniestro. El asegurado o tomador debe usar los medios que tenga disponibles para reducir las consecuencias de un siniestro. El asegurador est obligado a satisfacer la indemnizacin al trmino de las peritaciones e investigaciones que se realicen para establecer la existencia del siniestro. El asegurador est obligado al pago de la prestacin salvo que el siniestro haya sido causado de mala fe por parte del asegurado. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Asegurado"; "Aseguradora" y "Tomador".
3.
4.
5.
6.
7.
LO ESENCIAL SOBRE SEGUROS

Documentacin
Real Decreto Legislativo 6/2004, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de ordenacin y supervisin de los seguros privados , de 29 de octubre. Ley 50/1980, del contrato de seguro , de 8 octubre.
Ley 30/1995, de ordenacin y supervisin de los seguros privados , de 8 de noviembre. Ley 34/2003, de modificacin y adaptacin a la normativa comunitaria de la legislacin de seguros privados , de 4 de noviembre. Real Decreto 2486/1998, por el que se aprueba el Reglamento de ordenacin y supervisin de los seguros privados , de 20 de noviembre. Real Decreto 1/1994, por el que aprueba el texto refundido de la Ley general de Seguridad Social , de 20 de junio. Real Decreto 996/2000, por el que se modifican determinado preceptos del Reglamento de ordenacin y supervisin de los seguros privados, aprobado por el Real Decreto 2486/1998, de 20 de noviembre, y del plan de contabilidad de entidades aseguradoras, aprobado por el Real Decreto 2014/1997, de 26 de diciembre, para adaptarlos a la Directiva 98/78/CE , de 27 de octubre. Decisin 2004/6/CE de la Comisin, por la que se crea el Comit europeo de supervisores de seguros y de pensiones de jubilacin , de 5 de noviembre. Decisin 2004/9/CE de la Comisin, por la que se crea el Comit europeo de seguros y pensiones de jubilacin , de 5 de noviembre. Ley 26/2006, de mediacin de seguros y reaseguros privados , de 17 de julio. Directiva 2002/92/CE del Parlamento europeo y del Consejo, sobre la mediacin en los seguros , de 9 de diciembre. Ley 9/92, de mediacin de seguros privados , de 30 de abril.
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S EGURO A PRIMER RIESGO

Libros
BARRN DE BENITO, J. L. Condiciones generales de la contratacin y contrato de seguro, Dykinson, 1999. BATALLER GRAU, J. Comentarios a la ley del contrato de seguros , Tirant lo Blanch, 2002. BARQUERO CABRERO, J. ET AL. Manual de banca, finanzas y seguros , Gestin 2000, 2001. FERNNDEZ PAVES, M. J. Las cotizaciones a la Seguridad Social , Marcial Pons, 1996. GALLEGOS DAZ DE VILLEGAS, J. E. Modalidades clsicas y modernas del seguro de vida entera. Los seguros unit link , Fundacin MAPFRE Estudios, Instituto Ciencias del Seguro, 1997. GONZLEZ CATAL, V. ET AL. Productos y servicios financieros y de seguros , Santillana profesional, 1996. GUTIRREZ MARTNEZ, J. C. y RODRGUEZMARQUS, S.M. Seguros de personas , Pirmide, 1996. HILL PRADOS, M. C. El reaseguro , J. M. Bosch editor, 1995. INVESTIGACIN COOPERATIVA ENTRE ENTIDAIntroduccin al seDES ASEGURADORAS guro , ICEA, 1991. MOREIRO GONZLEZ, J. Manual de seguros de salud , Inversor ediciones, 1995. MORENO RUZ, R. Mutualidades, cooperativas, seguro y previsin social , Publicaciones del Consejo Econmico y Social. Coleccin estudios n. 103, 2000. PALOMO, R. J. ET AL. Manual financierofiscal del ahorro, la inversin y el seguro , ISTPB, 2000. VERD GRAS, M.R. El seguro en Espaa , Pirmide, 2003. El seguro a primer riesgo es una modalidad de seguro en el cual el asegurador renuncia a aplicar la regla proporcional, asumiendo el 100% de los gastos totales derivados de la ocurrencia de un siniestro hasta el lmite del capital garantizado. La denominada regla proporcional es el procedimiento a travs del cual se determina, en caso de siniestro parcial, la indemnizacin que debe satisfacer la compaa de seguros. En el caso de que existiese infraseguro (cuando el capital asegurado en el contrato de seguro es inferior al valor del bien asegurado), el siniestro ser indemnizado teniendo en cuenta la proporcin que exista entre el capital garantizado y el valor real del bien en el momento del siniestro. As, por ejemplo, si un vehculo est asegurado por 10.000 euros, siendo su valor real 20.000 euros, en caso un de siniestro que slo afectase al 50% del vehculo, la indemnizacin, aplicando la regla proporcional que debera satisfacer la aseguradora, sera la mitad de 10.000 euros, es decir, 5.000 euros. Siguiendo este ejemplo, si se tratara de un seguro a primer riesgo, la cantidad a indemnizar sera 10.000 euros, es decir, no procedera a aplicar la regla proporcional. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Capital asegurado"; "Indemnizacin (fiscalidad)"; "Infraseguro"; "Prestacin de seguro"; "Seguro a valor estimado" y "Sobreseguro".
SEGURO A VALOR ESTIMADO

Estimated value insurance El seguro a valor estimado es una modalidad de seguro de daos, en la cual, el asegurador y asegurado, pactan
SEGURO A PRIMER RIESGO

First risk insurance
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S EGURO CON FRANQUICIA

asignar al bien asegurado un valor, de forma que, pagando una sobreprima no es de aplicacin la regla proporcional. En este caso la indemnizacin en caso de siniestro se calcula teniendo en cuenta el precio fijado de comn acuerdo en la pliza de seguros, independientemente del valor real que tenga el bien asegurado. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Capital asegurado"; "Indemnizacin por seguro"; "Infraseguro"; "Prestacin de seguro"; "Seguro a primer riesgo" y "Sobreseguro".
co-actuariales y representa al sector asegurador privado en el sector agrcola, frente a las distintas Administraciones Pblicas. Segn el objeto asegurado, distinguimos los siguientes seguros agrarios: Seguro de incendios de cosecha, cuyo fin es la indemnizacin al asegurado por los daos que pudieran sufrir las cosechas por incendios. Cubren tanto las prdidas sufridas en las cosechas como todos aquellos gastos ocasionados por el propio incendio: gastos de extincin y otros gastos salvamento de las propias cosechas. Seguro de ganado, que cubre los riesgos asociados a las prdidas que pudiera sufrir el ganadero por enfermedades u otras causas que afecten a los animales. Seguro de pedrisco, seguro que indemniza los daos ocasionados en las cosechas por el fenmeno meteorolgico del pedrisco. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de incendio".
SEGURO AGRARIO
Agricultural insurance El seguro agrario con carcter general es el que tiene como objeto la cobertura de riesgos que puedan afectar a actividades de tipo agrcola, ganadero y forestal. En Espaa, destaca el denominado seguro agrario combinado, que es un seguro que da cobertura a riesgos asociados principalmente al clima, a los cultivos agrcolas ms significativos del pas y a determinadas especies de ganado nacional. Este tipo de seguro es subvencionado por la Administracin, estableciendo planes anuales por cultivos, ganado protegido y coberturas. El seguro agrario combinado lo ofrecen las compaas aseguradoras agrupadas en torno al Agroseguro (Agrupacin Espaola de los Seguros Agrarios Combinados). Esta sociedad esta formada por entidades aseguradoras nacionales e internacionales, teniendo como objetivo la tramitacin de la peritacin y pago de siniestros cubierto por el sistema de seguros agrarios, confecciona estudios tcni-
SEGURO CON FRANQUICIA

Deductible insurance El seguro con franquicia es aquel que incluye una clusula por la cual, en caso de siniestro, parte de los daos sufridos en el objeto asegurado debe ser pagado por el propio asegurado. Es decir, la compaa aseguradora no est obligada a realizar la prestacin si el valor de los daos ocasionados por el siniestro no supera una determinada cantidad, a sta cantidad que paga el asegurado se le de-
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S EGURO CON PARTICIPACIN EN LOS BENEFICIOS

nomina franquicia. En estos casos, aunque el capital asegurado coincida con el valor del objeto (inters asegurado), una parte de ste no estar cubierto por el seguro. La introduccin de franquicias en el contrato de seguro se realiza, normalmente, por iniciativa de las compaas aseguradoras. El objetivo que se busca es, al repercutirse econmicamente parte del siniestro al asegurado, tratar de motivar a ste para que procure evitar la ocurrencia del siniestro o reducir sus efectos. Desde el punto de vista de los costes, los seguros con franquicia suponen una reduccin en la prima que paga el asegurado, puesto que la franquicia supone una reduccin en la responsabilidad del asegurador. En los seguros con franquicia podemos encontrar tres casos: Si la valoracin de los daos sufridos en el siniestro, es inferior a la cantidad fijada como franquicia, el coste de los daos corre a cargo ntegramente por parte del asegurado. Por ejemplo, si los daos sufridos ascienden a 200 euros y la franquicia es de 250 euros, es el asegurado que el se hace cargo del 100% de los gastos ocasionados. Si los daos ocasionados por el siniestro ascienden a una cantidad mayor que la franquicia estipulada, la compaa aseguradora indemnizar slo por la cantidad que exceda de sta, siempre y cuando el inters asegurado coincida con el capital asegurado. Siguiendo el ejemplo anterior, si los daos sufridos ascienden a 300 euros, con una franquicia de 250 euros, la compaa aseguradora indemnizara con 50 euros nicamente (exceso de los 250 euros que hemos determinado como franquicia). Si los daos ocasionados por el siniestro ascienden a una cantidad mayor que la franquicia estipulada y el inters asegurado es inferior al capital asegurado, la compaa aseguradora indemnizar slo por la cantidad que exceda de sta y en la proporcin realmente asegurada. En el ejemplo anterior, si el bien est asegurado por 500 euros y su valor real es 1.000 euros (el coeficiente a aplicar en la regla proporcional sera el 50%), si los daos sufridos ascienden a 300 euros, con una franquicia de 250 euros, la compaa aseguradora indemnizara con 25 euros, cantidad resultante de aplicar la regla proporcional. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
SEGURO CON PARTICIPACIN EN LOS BENEFICIOS

Profit insurance El seguro con participacin en los beneficios es una modalidad de seguro de vida. En estos seguros el asegurado participa en el beneficio de la compaa aseguradora de diversas formas, como puede ser a travs de la rebaja en la prima pagada, el aumento en la prestacin del seguro, el aumento en el capital asegurado o, incluso, percibiendo directamente una parte de esos beneficios. El beneficio al que se hace referencia es el obtenido por la aseguradora por la inversin de las provisiones matemticas o, como sucede en el caso de los seguros colectivos, el seguro procedente del buen comportamiento de la mortalidad de los asegurados. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de vida".
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S EGURO DE ACCIDENTES
SEGURO DE ACCIDENTES
Accident insurance El seguro de accidentes es un tipo de seguro de personas que tiene como objeto la prestacin de indemnizaciones en el caso de accidentes que provoquen la muerte o incapacidad de la persona asegurada, como consecuencia de las actividades previstas en la pliza. Son una variante del seguro de vida con un tratamiento legal particular, cuya diferencia radica fundamentalmente en la necesidad de la existencia de un accidente (no incluye coberturas como el fallecimiento por muerte natural o por enfermedad). En este caso segn la Ley 50/1980, de 8 de octubre del Contrato de Seguro, en su artculo 100 define como accidente "la lesin corporal que deriva de una causa violenta, sbita, externa y ajena a la intencionalidad del asegurado, que produzca invalidez temporal o permanente o muerte." En los seguros de accidentes, el tomador debe comunicar a la aseguradora si existen otros seguros de accidentes referidos al asegurado. Si el asegurado provoca intencionadamente un accidente el asegurador queda liberado de sus obligaciones. Para la determinacin del grado de invalidez derivado de un accidente ser necesaria la presentacin del certificado mdico por incapacidad, una vez recibido ste, la aseguradora comunicar por escrito al asegurado la cuanta de la indemnizacin que le corresponde, de acuerdo con el grado de invalidez que se derive del certificado mdico y los baremos fijados en la pliza de seguro. Segn las actividades incluidas en el contrato de seguro, podemos distinguir entre:
Seguros de accidentes del trabajo, que son aquellos que tienen como objeto la cobertura de los accidentes sufridos por los trabajadores como consecuencia del trabajo realizado por cuenta ajena. Este tipo de seguro es de obligada contratacin en Espaa para todas las empresas, obligacin regulada por el Estado que fija las condiciones y lmites de las indemnizaciones que corresponden en cada caso. En concreto, se establecen las indemnizaciones diarias en caso de incapacidad temporal, las indemnizaciones para lesiones definitivas que no provoquen incapacidad permanente del trabajador, las indemnizaciones para los herederos correspondientes en caso de fallecimiento del trabajador, la asistencia mdica y farmacutica del trabajador hasta su curacin total o hasta la consideracin de incapacidad permanente y la renta vitalicia en caso de incapacidad parcial o absoluta permanente para trabajar. Seguros de accidentes de viaje, que son aquellos que tienen como objeto la cobertura de diversos riesgos que soporta el asegurado mientras viaja. En este tipo de seguros, no slo se cubren los daos personales, si no que pueden tener tambin como objeto de cobertura otros riesgos, como pueden ser robo, prdida de equipaje o cualquier otro suceso que pueda acaecer al asegurado mientras viaja.
Las indemnizaciones que se pueden establecer en un seguro de accidentes dependen de las coberturas recogidas en el contrato de seguro, stas pueden ser: Una cantidad fija en caso de fallecimiento por accidente del asegurado, capital que recibiran los herederos legales o aquellos designados en la pliza por parte del tomador del seguro.
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S EGURO DE AUTOMVILES
Una cantidad fija en caso de invalidez permanente y absoluta, causada por accidente. Si la incapacidad es permanente y parcial, el asegurador slo indemnizar un porcentaje del capital asegurado, segn la menor o mayor gravedad de las lesiones sufridas por el asegurado, conforme al baremo establecido en las condiciones generales del seguro. En estos casos, se cuantifica monetariamente las cantidades a percibir en funcin de las distintas prdidas de las partes del cuerpo humano afectadas por el accidente y los daos sufridos en los distintos sentidos. Una cantidad variable, determinada por los gastos de asistencia sanitaria que necesite el asegurado que ha sufrido el accidente hasta su completa curacin, dentro de los lmites y condiciones contenidos en el contrato de seguro. Una cantidad diaria en caso de incapacidad temporal, durante el periodo en que el asegurado permanezca de baja como consecuencia del accidente sufrido. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de vida"; "Seguro obligatorio" y "Seguro personal".
SEGURO DE CAMBIO
Forward exchange El contrato a plazo de compraventa de divisas (contrato forward o seguro de cambio) es un acuerdo en firme, no es opcional, sino de cumplimiento obligatorio, por el que dos partes acuerdan intercambiar cierta cantidad de divisas a un precio determinado y en una fecha futura. La caracterstica principal de este tipo de contrato es su flexibilidad: las partes son las que negocian todos los trminos del contrato. De esta forma, las operaciones que se realizan bajo estas caractersticas son operaciones "a medida" de las partes. Los vencimientos tpicos son mltiplos de un mes, dependiendo de las divisas el plazo mximo de negociacin. Se utilizan con tres fines: cobertura, especulacin y arbitraje. Para su contratacin se puede acudir a cualquier intermediario financiero. Como son las partes las que asumen el riesgo de contrapartida en este tipo de contratos, en su operativa, los bancos, quienes controlan el mercado a plazo de las monedas extranjeras, exigen el llamado CODI (colateral divisas) o depsito en garanta (remunerado al tipo de inters del mercado) fijado como porcentaje sobre el nominal de la operacin para hacer frente a las potenciales prdidas en la especulacin con los forward. Tambin es usual establecer diferentes condiciones en funcin del tipo de cliente: stoploss, sin depsito, etc. Como funcin principal estos contratos sirven para cubrir riesgos, en este caso los motivados por fluctuaciones en el tipo de cambio, transfiriendo tanto las posibilidades de beneficios como de prdida, por lo que no se trata de un seguro de cambio que acta slo en el caso de que la cotizacin sea desfavorable (mal
SEGURO DE AUTOMVILES
Vase: "Seguro de vehculos".
SEGURO DE BUQUE Y MERCANCA

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S EGURO DE CAMBIO
llamado as en Espaa por las entidades financieras), sino de un contrato a plazo que fija un tipo de cambio en el futuro, sea cual sea, el tipo vigente en el momento de liquidar la operacin. La cotizacin de los forward de divisas viene diariamente reflejada en la prensa econmica para las monedas que cotizan en el mercado de divisas a diferentes plazos, generalmente a uno, dos, tres y seis meses. Los precios de contado y plazo de las diferentes monedas se encuentran relacionados a travs de la siguiente expresin:
Es decir, la cotizacin a plazo de una divisa relaciona los tipos de inters de las diferentes monedas con el tipo de cambio al contado. Simplificando, el precio del seguro de cambio suele obedecer de forma aproximada a la siguiente relacin: LIBOR de la divisa al plazo correspondiente Seguro de cambio = LIBOR al mismo plazo de la otra divisa Es decir, el seguro de cambio iguala los tipos de inters relativos de las diferentes monedas. En definitiva, el Seguro de Cambio es una operacin por la que la entidad financiera garantiza al exportador/importador un cambio fijo para comprar o vender una cantidad de divisa, en una fecha futura, tambin especificada.
Un importador formaliza un contrato para comprar mercancas con pago aplazado y en la divisa del pas vendedor. Est asumiendo un riesgo de cambio ante una posible revaluacin de la divisa. El importador decide contratar un seguro de cambio con la entidad financiera, para conocer por anticipado qu cantidad de euros deber pagar por unidad de divisa a su proveedor en su momento. El caso de la Exportacin ser igual que lo descrito, slo que referido a un cobro a plazo. Por lo tanto, tendremos un seguro de cambio de importacin y un seguro de cambio de exportacin, siendo sus caractersticas principales las siguientes.
Caractersticas del Seguro de cambio Importacin Descripcin La empresa contrae el compromiso de adquirir a la entidad financiera el importe en divisas que quiera cubrir, en la fecha pactada, a un Tipo de seguro de cambio preestablecido, con independencia de su cotizacin de mercado en ese momento Objetivo Evitar el riesgo de apreciacin de la divisa Cundo utilizarlo
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S EGURO DE CAMBIO
Caractersticas del Seguro de cambio Importacin En entornos de mercado que permitan estimar como posible una apreciacin de la divisa a adquirir Ventajas - Permite determinar por anticipado el precio de compra de la divisa, eliminando cualquier riesgo respecto al valor del coste de la operacin o los pagos a realizar. - Es un producto sencillo y muy extendido su uso, tanto entre empresas que lo utilizan como bancos que lo ofertan. - Esta cobertura no supone el pago de ninguna prima. Inconvenientes - Si se produce una depreciacin de la divisa, la empresa estara obligada en cualquier caso a la compra de la misma a un precio superior al de mercado. - Esta operacin est sujeta a una serie de comisiones, diferentes segn la entidad ofertante.
Caractersticas del Seguro de cambio Exportacin Descripcin La empresa contrae el compromiso de vender a la entidad financiera el importe en divisas que quiera cubrir, en la fecha pactada, a un Tipo de seguro de cambio preestablecido, con independencia de su cotizacin de mercado en ese momento Objetivo Evitar el riesgo de depreciacin de la divisa Cundo utilizarlo En entornos de mercado que permitan estimar como posible una depreciacin de la divisa a vender Ventajas - Permite determinar por anticipado el precio de venta de la divisa, eliminando cualquier riesgo respecto al valor de los ingresos a percibir. - Es un producto sencillo y muy extendido su uso, tanto entre empresas que lo utilizan como bancos que lo ofertan. - Esta cobertura no supone el pago de ninguna prima. Inconvenientes - Si se produce una apreciacin de la divisa, la empresa estara obligada en cualquier caso a la venta de la misma a un precio inferior al de mercado. - Esta operacin est sujeta a una serie de comisiones, diferentes segn la entidad oferente.
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S EGURO DE CRDITO
Vase tambin: "Compraventa de divisas a plazo" y "Forward".
SEGURO DE CAUCIN
Surety insurance El seguro de caucin es un tipo de seguro contra daos, seguro patrimonial, en el que la compaa aseguradora se obliga, en el caso de incumplimiento por parte del tomador de sus obligaciones legales o contractuales, a indemnizar al asegurado como compensacin de los daos patrimoniales sufridos, siempre dentro de los lmites de capital establecidos en el contrato de seguro. En estos casos, el tomador (deudor) a travs del seguro de caucin garantiza al beneficiario (acreedor) el cumplimiento de las obligaciones que contrajo con ste, estando obligado a reembolsar al asegurador las cantidades que ste haya pagado al beneficiario. En definitiva, el riesgo cubierto es el incumplimiento de las obligaciones o impago de una deuda por parte del tomador del seguro, permitiendo al beneficiario hacer efectivo su crdito de forma inmediata. Las prestaciones que se incluyen dentro del seguro de caucin son el pago de la deuda pendiente, la gestin de cobro as como cualquier otro gasto incluido en la pliza. El seguro de caucin tiene mltiples aplicaciones entre las que destacan: Garantizar las cantidades que de manera anticipada entregan los particu-
lares para la construccin de viviendas. A travs del seguro, la aseguradora devolvera dichas entregas si la obra no se iniciase o la vivienda no se entregase en el plazo convenido (incumplimiento por parte del tomador, el promotor en este caso, que de esa forma garantiza que las cantidades recibidas le sern devueltas a los particulares). Garantizar las fianzas que se deben constituir a favor de las distintas administraciones pblicas para licitar y ejecutar obras pblicas. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de crdito"; "Seguro de daos" y "Seguro patrimonial".
SEGURO DE CRDITO
Credit insurance El seguro de crdito es una modalidad de seguro contra daos, seguro patrimonial, que tiene como objeto la cobertura del riesgo de impago por parte de un deudor. En este seguro, la aseguradora indemnizar al asegurado con la cantidad que se haya pactado previamente, cuando el deudor se declare insolvente o hayan pasado los plazos establecidos en el contrato de seguro sin que el deudor haya satisfecho su deuda. Para determinar la insolvencia del deudor, el artculo 70 de la Ley del Contrato de Seguro, recoge los siguientes supuestos: Si el deudor ha sido declarado en quiebra mediante resolucin judicial firme.
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S EGURO DE DAOS
Si se ha aprobado judicialmente un convenio que suponga una quita del importe adeudado. Si una vez realizado mandamiento de ejecucin o apremio, del embargo no resulten bienes libres bastantes para el pago. Si asegurado y asegurador, acuerdan que el crdito resulta incobrable. do, tomador y beneficiario pueden coincidir. La prima suele ser peridica, salvo aquellos seguros que cubren un riesgo durante un periodo corto de tiempo. Como en el resto de seguros, ste no puede ser objeto de enriquecimiento injusto para el asegurado, siendo el capital asegurado el lmite mximo de la indemnizacin a pagar por el asegurador, debindose utilizar la regla proporcional en el caso de que el capital asegurado sea inferior al valor real del bien. Cuando dos o ms plizas, contratadas por el mismo tomador con distintas aseguradoras, cubran los efectos de un mismo riesgo sobre un mismo objeto y durante idntico periodo de tiempo, el tomador o el asegurado debern, comunicar a cada aseguradora los dems seguros que se contraten. Si se produce un siniestro, el tomador o asegurado deber comunicarlo a cada asegurador, abonando stos la indemnizacin que en proporcin les corresponda, no superando nunca la cuanta del dao. Los seguros de daos se clasifican en: Seguro de incendios, que cubre los daos derivados del incendio del objeto asegurado. Seguro contra el robo, que cubre los daos derivados de sustraccin del objeto asegurado. Seguro de transporte, que cubre los daos sufridos tanto por las mercancas transportadas como por el medio de transporte utilizado. Seguro de lucro cesante, que cubre las prdidas econmicas sufridas en una actividad. Seguro de caucin, que cubre los daos sufridos por incumplimiento del tomador del seguro.
De cualquier forma, si transcurridos seis meses del aviso del asegurado al asegurador del impago del crdito, ste abonar a aqul el 50% de la cobertura pactada, con carcter provisional y a cuenta de la posterior liquidacin definitiva. En cuanto a la indemnizacin a percibir por el asegurado, viene determinada por el porcentaje que se haya establecido en el contrato respecto a la prdida final sufrida por el asegurado. En los seguros de crdito, se establece con carcter general que la compaa aseguradora deber aceptar de forma previa y particular los riesgos en los que incurra el asegurado. De esta forma, el asegurado debe recibir conformidad por parte de la aseguradora de aquellos riesgos que puede aceptar, tanto en lo que se refiere a la identidad del deudor como de la cantidad a aceptar. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de caucin"; "Seguro de daos" y "Seguro patrimonial".
SEGURO DE DAOS
Property insurance El seguro de daos es el seguro que tiene como objeto indemnizar al asegurado por las prdidas sufridas en su patrimonio. En este tipo de seguros asegura-
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S EGURO DE ENFERMEDAD
Seguro de crdito, que cubre los daos sufridos por el impago de deudas. Seguro de responsabilidad, que cubre los daos provocados por el asegurado a terceros. Seguro de defensa jurdica, que cubre los gastos en que incurre el asegurado como consecuencia de su intervencin en un procedimiento administrativo, judicial o arbitral. En este caso, quedan excluidos de cobertura el pago de multas y las sanciones impuestas al asegurado por parte de las autoridades administrativas o judiciales. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de caucin"; "Seguro de crdito"; "Seguro de incendio"; "Seguro de lucro cesante"; "Seguro de responsabilidad"; "Seguro de robo" y "Seguro de transportes".
Declaracin de salud, forma parte de la solicitud del seguro y su objetivo es seleccionar el riesgo, obligando al asegurado, en el caso de existir alguna enfermedad preexistente, a realizar un reconocimiento mdico.
En el seguro de enfermedad, en funcin de la cobertura de riesgo, podemos distinguir dos modalidades: Seguros de enfermedad con prestacin de servicios, el asegurador proporciona al asegurado la asistencia sanitaria, mediante su propio cuadro de mdicos y hospitales. En esta modalidad no se proporcionan indemnizaciones en metlico. La asistencia sanitaria comprende: Servicios mdicos y farmacuticos conducentes al restablecimiento o conservacin de la salud. Servicios complementarios a las anteriores prestaciones. Medicina preventiva, vacunaciones, exmenes de salud o prevencin de enfermedades. Servicios de informacin sanitaria y documentacin.
SEGURO DE ENFERMEDAD
Health insurance Los seguros de enfermedad y de asistencia sanitaria son un tipo de seguro de personas, cuyo riesgo asegurado es la enfermedad del asegurado. En este tipo de seguros existen bsicamente tres limitaciones al aseguramiento: Plazo de carencia, es el perodo de tiempo que debe transcurrir para tener derecho a un servicio de prestacin sanitaria. Este plazo se aplica a los partos, intervenciones quirrgicas y pruebas diagnsticas, no pudindose aplicar a cualquier urgencia mdica. Lmites de edad, las aseguradoras aplican un lmite de edad que suele oscilar entre los 64 y 70 aos.
Seguros de enfermedad con reembolso de gastos, el asegurador reembolsa todos o parte de los gastos soportados por el asegurado y derivados de su enfermedad. En funcin de la prestacin, las modalidades de contratacin que podemos encontrar son: Prestacin econmica diaria que cubre la prdida de ingresos del asegurado mientras dura la enfermedad. Las ms comunes son la prestacin por hospitalizacin (indemnizacin diaria por cada da que el asegurado est ingresado en un hospital), prestacin
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S EGURO DE INCENDIO
por intervencin quirrgica (indemnizacin diaria que se recibe desde el da de la intervencin hasta que se recibe el alta en el centro hospitalario) e indemnizacin nica por intervencin (indemnizacin que recibe el asegurado en caso de ser intervenido quirrgicamente). Prestacin econmica por parte o la totalidad de los gastos soportados para superar la enfermedad. En este caso, se diferencia entre el reembolso de gastos por asistencia mdica extrahospitalaria, que incluye asistencia primaria, pruebas mdicas y medicina preventiva y reembolso de gastos por hospitalizacin que incluye honorarios de mdicos, anestesistas, material, medicamentos y estancia hospitalaria. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro personal".
da por el asegurado o reparar las piezas averiadas. La indemnizacin incluye, los daos sufridos en los objetos descritos en la pliza, los gastos ocasionados en el salvamento o extincin de dichos bienes (servicio de bomberos, gastos de transporte de los objetos asegurados con el fin de salvarlos del incendio...) y los objetos desaparecidos. En el caso de la destruccin o deterioro de los objetos asegurados se produjera fuera del lugar descrito en la pliza, el asegurador no estar obligado a pagar la correspondiente indemnizacin, salvo que el traslado o cambio de ubicacin de los objetos, hubiera sido previamente comunicado. Tambin estar eximida de sus responsabilidades la aseguradora, en el caso en que el incendio se origine por dolo o culpa grave del asegurado. Es comn que en la misma pliza de incendios se garanticen una serie de coberturas o seguros complementarios como pueden ser: Los daos producidos por la cada del rayo o explosiones Gastos de desescombro del inmueble incendiado. La prdida de beneficios por la paralizacin de la actividad o el trabajo en el inmueble afectado. La prdida de alquileres que puede sufrir el propietario del edificio incendiado.
SEGURO DE INCENDIO
Fire insurance El seguro de incendios es un tipo de seguro de daos donde el asegurador se obliga dentro de los lmites establecidos en la ley y en el contrato a indemnizar los daos producidos por incendio en el objeto asegurado. Entendindose incendio como la combustin y el abrasamiento con llama, capaz de propagarse, de un objeto que no estaba destinado a ser quemado en el lugar y momento en que se produce. La aseguradora puede, o bien compensar monetariamente la prdida sufri-
Vase tambin: "Seguro de daos".
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S EGURO DE PRIMA NICA
SEGURO DE LUCRO CESANTE

Business interruption insurance El seguro de lucro cesante es un tipo de seguro de daos, concretamente un seguro patrimonial, en el que el asegurador se obliga, dentro de los lmites que establece la ley y en la pliza de seguro, a indemnizar al asegurado la prdida del rendimiento econmico, que hubiera podido obtener en una actividad de no haberse producido el siniestro descrito en el contrato de seguro. El lucro cesante es la ganancia que se deja de percibir y que se cuantifica en funcin de lo que se hubiera obtenido en caso de no haberse producido las circunstancias que lo han provocado y consiste en el dao sufrido en el patrimonio del acreedor provocado por causa de la actuacin del deudor. Este seguro tambin se denomina seguro de interrupcin de negocios o seguro de prdida de beneficios. En el caso en que se contrate un seguro de lucro cesante con una aseguradora y un seguro de daos con otra, el tomador o el asegurado estarn obligados a comunicar, de forma inmediata, a todas las aseguradoras implicadas, la existencia de dichos contratos. En el seguro de lucro cesante se indemniza: La prdida de beneficios que produzca el siniestro durante el perodo previsto en la pliza. Los gastos generales que graven al asegurado tras producirse el siniestro. Los gastos consecuencia directa del siniestro asegurado.
nancia que se deja de obtener y gastos ocasionados. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de daos"; "Seguro de prdida de beneficios" y "Seguro patrimonial".
SEGURO DE PRDIDA DE BENEFICIOS

Loss of profit insurance El seguro de prdida de beneficios es un tipo de seguro de daos, concretamente un seguro patrimonial, en el que el asegurador se obliga, dentro de los lmites que establece la ley y en la pliza de seguro, a indemnizar al asegurado la prdida de beneficios que se sufre con motivo de la paralizacin de su empresa causada por un accidente previsto en la pliza. Suelen incorporarse como seguros complementarios en las plizas de seguro de incendio. Las prestaciones son econmicas, en forma de capital, siendo su cuanta variable. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de daos"; "Seguro de incendio"; "Seguro de lucro cesante" y "Seguro patrimonial".
SEGURO DE PRIMA NICA

Single premium life insurance El seguro de prima nica es una modalidad de prima tpica del seguro de vida, que tiene como caracterstica diferenciadora, que la prima se paga ntegramente de una vez y por adelantado. La prima nica representa el valor actual, en
Las prestaciones en este seguro son econmicas, en forma de capital, siendo su cuanta variable en funcin de la ga-
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S EGURO DE RENTA
el momento de formalizarse el contrato de seguro, que tiene el conjunto de obligaciones futuras que adquiere la aseguradora, teniendo en cuenta las probabilidades y riesgos existentes en la actualidad. Con el pago de la prima, a diferencia de los seguros con prima peridica, el tomador se libera de la obligacin de pagar nuevas cantidades durante toda la duracin del contrato de seguro. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Prima de seguros" y "Seguro de vida".
recibir la prestacin (por ejemplo, cumplir una determinada edad el asegurado). FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Prestacin de seguro" y "Seguro de vida".
SEGURO DE RESPONSABILIDAD
Liability insurance El seguro de responsabilidad es una modalidad de seguro de daos, seguro patrimonial, en el que el asegurador se obliga, dentro de los lmites establecidos por la ley y el contrato de seguro, a cubrir el riesgo del nacimiento a cargo del asegurado de la obligacin de indemnizar a un tercero los daos y perjuicios causado por un hecho previsto en el contrato de cuyas consecuencias sea responsable el asegurado. El seguro de responsabilidad civil, es el seguro de responsabilidad ms habitual, en ste, el asegurador indemniza al asegurado por los daos sufridos en su patrimonio derivados de la reclamacin que le efecte un tercero. Estos seguros no slo cubren los daos y perjuicios causados a terceros por el asegurado, si no que tambin cubren los producidos por la actuacin de las personas por las que ste responde (por ejemplo, hijos menores de edad no emancipados). El beneficiario de las indemnizaciones es el perjudicado por los daos del riesgo cubierto. Este tipo de seguro garantiza: Las cantidades que el asegurado deba pagar como responsable civil. Las fianzas judiciales que tenga que depositar el asegurado.
SEGURO DE RENTA
Annuity insurance El seguro de renta es una modalidad del seguro de vida, en la cual, la compaa aseguradora se compromete, al vencimiento del contrato del seguro, a entregar al asegurado o a los beneficiarios de la pliza, una renta peridica, segn lo que se haya pactado previamente. Siempre se trata de una prestacin econmica, pudiendo ser: Constante, de la misma cuanta cada vencimiento o variable pudiendo ser creciente o decreciente, con el paso del tiempo. Temporal, la prestacin slo se recibe durante el periodo estipulado en la pliza de seguro o vitalicia, la prestacin se recibe mientras vivan las personas designadas en el contrato como beneficiarias. Inmediata, la prestacin se recibe desde el momento que se produce el hecho que causa la prestacin (por ejemplo, la muerte del asegurado) o diferida, en este caso es necesario que transcurra un determinado periodo de tiempo para empezar a
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S EGURO DE ROBO
Los gastos judiciales derivados de la defensa jurdica del asegurado. productos defectuosos o en mal estado (por ejemplo una intoxicacin en un restaurante por servir algn plato en mal estado). FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de daos" y "Seguro patrimonial".
En caso de reclamacin del perjudicado, la aseguradora asume, salvo pacto en contrario, la direccin jurdica de la defensa del asegurado. El riesgo que pueden cubrir estos seguros es: El derivado de actividades no econmicas, es la responsabilidad civil general, que surge como consecuencia de la vida privada de las personas en su vida cotidiana, y que puede ocasionar algn problema a un tercero (por ejemplo que el perro de una persona muerda a otra o tener un accidente con el coche). El que se deriva de actividades empresariales, es la responsabilidad civil de explotacin (por ejemplo los daos que puede causar la explosin de una mquina de una empresa en la nave industrial adyacente) El correspondiente a actividades profesionales, es la responsabilidad civil profesional, que tiene su origen en los trabajos de tipo profesional realizados a clientes (por ejemplo las consecuencias negativas de errores mdicos en un diagnstico). De hecho, para el ejercicio de determinadas actividades profesionales (arquitectos, ingenieros, mdicos...), es obligatoria la suscripcin de un seguro de responsabilidad civil, siendo sancionable el incumplimiento de dicha obligacin. La responsabilidad civil patronal, relacionada con el hecho de tener empleados (por ejemplo los accidentes sufridos por el personal por tener implantadas medidas de seguridad obligatorias en el trabajo). La responsabilidad civil de productos, en la que se incurre por vender
SEGURO DE RESPONSABILIDAD CIVIL

Vase: "Seguro de responsabilidad".
SEGURO DE ROBO
Theft insurance El seguro de robo es una modalidad de seguro de daos, por el que el asegurador se obliga, dentro de los lmites establecidos en la ley y en el contrato de seguro, a indemnizar los daos derivados de la sustraccin ilegtima por parte de terceros de los objetos asegurados. Los daos cubiertos por el seguro pueden ser la destruccin, desaparicin o deterioro de los objetos asegurados, como consecuencia de un robo o tentativa de robo. Para el clculo de la indemnizacin se tendr en cuenta el valor real del bien asegurado y el dao que el robo cause sobre el objeto. El asegurador no estar obligado a pagar la indemnizacin cuando el siniestro se haya producido bajo alguna de las siguientes causas: Si se ha producido negligencia grave por parte del asegurado, del toma-
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S EGURO DE TRANSPORTES
dor o de las personas que dependan o vivan con l. Cuando la sustraccin se produzca fuera el lugar descrito en la pliza, salvo que haya consentimiento expreso por parte del asegurador. Cuando la sustraccin se produzca con ocasin de siniestros derivados de riesgos extraordinarios. dor, se obliga a trasladar personas o cosas de un lugar a otro, mediante precio; mientras que el contrato de seguro de transporte es aquel por el cual el asegurador se obliga, a cambio del cobro de una prima, a indemnizar al asegurado los daos sufridos por consecuencia del transporte, en las mercancas, las personas o el medio utilizado para el transporte. Pese a la aparente unicidad de la materia tanto la regulacin como el contenido, forma y requisitos del contrato, depende totalmente del medio de transporte a que se refiera el contrato de seguro, estando en estrecha conexin con la normativa propia de cada tipo de transporte, y su mbito nacional o internacional, debiendo diferenciar el terrestre, martimo, areo y por ferrocarril.
Si el objeto asegurado es recuperado antes del transcurso del plazo sealado en la pliza, el asegurado deber, obligatoriamente, recibirlo. Si el objeto es recuperado con posterioridad al pago de la indemnizacin, el asegurado podr retener la indemnizacin abandonando la propiedad del objeto a favor del asegurador o readquirirlo, entregando como pago la indemnizacin recibida. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de daos".
II.
NATURALEZA Y CONTENIDOS GENERALES
SEGURO DE TRANSPORTES
Transport insurance
I. CONCEPTO II. NATURALEZA Y CONTENIDOS GENERALES III. EL SEGURO DE TRANSPORTE TERRESTRE 1. Concepto de transporte terrestre 2. Rgimen Jurdico 3. Sujetos 4. Objeto del seguro 5. mbito internacional IV. EL SEGURO DE TRANSPORTE MARTIMO 1. El contrato de transporte martimo 2. Rgimen Jurdico 3. Elementos formales 4. Objeto 5. Contenido V. EL SEGURO DE TRANSPORTE DE VIAJEROS 1. El contrato de transporte de viajeros 2. El seguro obligatorio de viajeros 3. Elementos personales 4. Objeto y cobertura 5. Contenido
El contrato de seguro de transporte se integra entre los llamados aleatorios, pues se funda en la probabilidad de que ocurra un suceso futuro e incierto, denominado riesgo, que en este caso se circunscribe a los daos que sufra la persona o cosa asegurada, a consecuencia del transporte. Son comunes a todos los contratos los elementos personales, asegurador, asegurado y tomador, que puede coincidir o no con el asegurado. En cuanto a la forma, se aplican las disposiciones generales sobre necesidad de documentacin escrita, mediante pliza, con las especialidades previstas para el transporte martimo que veremos.
III.
EL SEGURO DE TRANSPORTE TERRESTRE
I.
CONCEPTO
1. Concepto de transporte terrestre

Retomando el concepto anterior, el transporte terrestre tiene por objeto el
El contrato de transporte es aquel por el cual una persona, llamada portea-
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traslado de mercancas por precio, por vas terrestres. La regulacin originaria del contrato parte de lo dispuesto en los artculos 349 y siguientes del Cdigo de Comercio, si bien destinada al transporte mercantil, tiene tal consideracin tanto el que tiene por objeto mercancas u otros efectos de comercio, como aquel en que el porteador se dedica habitualmente a verificar transportes para el pblico, de donde, salvo los traslados de personas o cosas -no mercancas- en medio privado, cualquier otro transporte de esta naturaleza ser mercantil. La regulacin actual viene contenida en la Ley 16/1987, de 30 de julio, de Ordenacin de los Transportes Terrestres, y su reglamento. Quedan sujetos a la Ley los transportes realizados en vehculos automviles que circulen sin camino de rodadura fijo, y sin medios fijos de captacin de energa, por toda clase de vas terrestres urbanas o interurbanas, de carcter privado, cuando el transporte que en los mismos se realice sea pblico; las actividades auxiliares y complementarias del transporte, considerndose como tales a los efectos de esta ley, la actividad de agencia de transportes, la de transitario, los centros de informacin y distribucin de cargas, las funciones de almacenaje y distribucin, la agrupacin y facilitacin de las llegadas y salidas a travs de estaciones de viajeros o de mercancas, y el arrendamiento de vehculos; los transportes por ferrocarril, en trolebs, as como los realizados en telefricos u otros medios en los que la traccin se haga por cable, y en los que no exista camino de rodadura fijo. la Seccin IV del Ttulo II, "seguros contra daos". Contiene algunas referencias la Ley de Ordenacin de los Transportes Terrestres, si bien de carcter administrativo. Est vigente para Espaa adems el Convenio de Ginebra de 19 de mayo de 1956 sobre transporte internacional de mercancas por carretera. Dispone la Ley que si el viaje se efectuase utilizando diversos medios de transporte, y no pudiera determinarse el momento en que se produjo el siniestro, se aplicarn las normas del seguro de transporte terrestre si el viaje por este medio constituye la parte ms importante del mismo. En caso de que el transporte terrestre sea accesorio de uno martimo o areo se aplicarn a todo el transporte las normas del seguro martimo o areo.
3. Sujetos
Pueden ser tomadores el propietario del vehculo o de las mercancas transportadas, el comisionista de transporte y las agencias de transportes, as como todos los que tengan inters en la conservacin de las mercancas, si bien se habr de expresar en la pliza el concepto en que se contrata el seguro, si a nombre propio, en cuyo caso coincidir el tomador con el asegurado, o por cuenta de tercero, siendo lo frecuente cuando aseguran las mercancas quienes las transportan, sin ser los propietarios.
2. Rgimen Jurdico
El contrato de seguro de transporte terrestre encuentra su regulacin en la Ley 50/1980 de 8 de octubre, del contrato de seguro, sindole de aplicacin las disposiciones generales a que nos hemos referido y las particulares contenidas en
4. Objeto del seguro

Pueden ser objeto del seguro las mercancas porteadas, el medio utilizado u otros objetos asegurados, en cuanto a los daos materiales que puedan sufrir con ocasin o consecuencia del transporte.
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Por daos materiales a las mercancas ha de entenderse tanto la prdida como la avera, consistiendo la indemnizacin bien en su coste, bien en su reparacin. En defecto de estimacin, la indemnizacin cubrir, en caso de prdida total, el precio que tuvieran las mercancas en el lugar y en el momento en que se cargaran y, adems, todos los gastos realizados para entregarlas al transportista y el precio del seguro si recayera sobre el asegurado. No obstante, cuando el seguro cubra los riesgos de mercancas que se destinen a la venta, la indemnizacin se regular por el valor que las mercancas tuvieran en el lugar de destino. Tambin comprende los gastos de salvamento, consistentes en la recuperacin y reenvo de las mercancas; salvo pacto expreso en contrario, la cobertura comprender el depsito transitorio de las mercancas y la inmovilizacin de vehculo o su cambio durante el viaje cuando se deban a incidencias propias del transporte asegurado y no hayan sido causados por algunos de los acontecimientos excluidos del seguro. Podr establecerse un plazo mximo y, transcurrido ste sin reanudarse el transporte, cesar la cobertura del seguro. Tratndose del medio de transporte, en caso de prdida total del vehculo el asegurado podr abandonarlo al asegurador, si as se hubiese pactado, siempre que se observen los plazos y los dems requisitos establecidos por la pliza. El retraso en la entrega no queda cubierto por el seguro de transporte, sino por el de responsabilidad del porteador; si bien dicho retraso puede constituir el riesgo que determina la prdida de la mercanca. En caso de duda entre la cobertura por parte del seguro de transporte, o del que cubra la responsabilidad del transportista, la Ley de Ordenacin de los transportes terrestres prev el establecimiento reglamentario de su coordinacin. En cuanto al mbito temporal de cobertura, puede contratarse por viaje o por tiempo determinado, debiendo indemnizar en todo caso los daos que sean consecuencia de siniestros acaecidos durante el plazo de vigencia del contrato, aunque sus efectos se manifiesten con posterioridad, pero siempre dentro de los seis meses siguientes a la fecha de su expiracin. Salvo pacto, se entender que la cobertura del seguro comienza desde que se entregan las mercancas al porteador para su transporte en el punto de partida del viaje asegurado, y terminar cuando se entreguen al destinatario en el punto de destino, siempre que la entrega se realice dentro del plazo previsto en la pliza. No obstante, cuando se pacte expresamente, el seguro puede extenderse a los riesgos que afecten a las mercancas desde que salen del almacn o domicilio del cargador para su entrega al transportista hasta que entran para su entrega en el domicilio o almacn del destinatario.
5. mbito internacional
El Convenio de ordenacin del transporte internacional de mercancas por ferrocarril de 9 de mayo de 1980, es de aplicacin a los transportes que por este medio se produzcan entre los territorios de al menos dos estados parte, mediante carta de porte que establece el rgimen de derechos y obligaciones, y responsabilidad, entre porteador y cargador, sin que se refiera al seguro, por lo que se habr de estar a lo pactado en cuanto no se oponga a las disposiciones del Convenio, que son imperativas. Por su parte, el Convenio de transporte internacional de mercancas por carretera, de Ginebra de 19 de mayo de
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1956, presenta las mismas caractersticas respecto de este tipo de transporte. Ahora bien, la Ley 21/1990, de 19 de diciembre, procedi a aadir un nuevo captulo X a la Ley 33/1984, de 2 de agosto de 1984, sobre ordenacin del seguro privado del que forma parte un nuevo artculo 52. Este precepto enuncia los grandes riesgos definidos conforme a los criterios comunitarios y, entre los mismos, incluye expresamente los siguientes: "a) Los de... cascos de buque, mercancas transportadas, responsabilidad civil derivada del uso de... buques". Igualmente, la mencionadas Ley 21/1990 en su artculo 3.3 otorga nueva redaccin al artculo 44 de la Ley 50/1980, de 8 de octubre de 1980, de contrato de seguro. Conforme al segundo prrafo de este ltimo precepto, no ser de aplicacin al contrato de seguros contra daos por grandes riesgos, tal como se delimitan en la Ley de Ordenacin del Seguro Privado, el mandato contenido en el artculo segundo de esta ley. El artculo 2 de la Ley 50/1980 establece la vigencia imperativa de la propia Ley 50/1980, que slo decaera por la existencia de otra ley aplicable al contrato, y que en definitiva vendr a resolverse en el mbito de la libertad contractual mediante plizas uniformes.
IV.
EL SEGURO DE TRANSPORTE MARTIMO
1. El contrato de transporte martimo

El contrato de transporte por mar de mercancas constituye el resultado de la evolucin del contrato de fletamento a que se refiere nuestro Cdigo de Comercio en sus diversas modalidades. El transporte martimo de mercancas, en rgimen de conocimiento de embarque, encuentra su regulacin en la Ley de Transporte Martimo de 22 de diciembre de 1949, por la que se incorporan las reglas del Convenio de Bruselas de 25 de agosto de 1924. El Convenio de Bruselas se ha visto modificado por el Protocolo de Bruselas de 1968 y por el de Londres de 1979, ampliando los criterios para determinar el mbito de aplicacin, a los supuestos de sumisin y de localizacin de la carga en el puerto de uno de los estados parte. Por tanto, es de aplicacin lo dispuesto en la Ley de Transporte Martimo con las modificaciones introducidas por los protocolos. No obstante, con efecto de 4 de enero de 2006 ha sido denunciado el Convenio por Espaa en lo relativo a la limitacin de la responsabilidad de los propietarios de buques.
3. Elementos formales
El contrato ha de constar por escrito en pliza firmada por los contratantes, que se extender y firmar por duplicado, reservndose un ejemplar cada una de las partes contratantes. Deber contener, adems de las condiciones que se pacten, fecha y hora del contrato; nombres, apellidos y domicilios del asegurador y asegurado; si el tomador obra por cuenta propia o designa asegurado; as como otros datos acerca de la duracin, cantidad asegurada, la prima, determinacin del objeto, los cuales estarn en relacin a las modernas
2. Rgimen Jurdico
El contrato de seguro de transporte de mercancas martimo no encuentra otra regulacin que la contenida en el Cdigo de Comercio, pese a su antigedad, ya que este tipo de contrato se encuentra tcitamente excluido del mbito de la Ley de Contrato de Seguro al regular el referido al transporte terrestre. En concreto, se regula en los artculos 737 al 805 relativos al seguro martimo.
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circunstancias del transporte que obviamente no se prev en un buque determinado. tal la que disminuya en tres cuartas partes el valor asegurado. Son procedimientos de jurisdiccin voluntaria relativos a dichas liquidaciones los previstos en los artculos 2147 a 2160, de la descarga, abandono e intervencin de efectos mercantiles y de la fianza de cargamento; y 2161 de la enajenacin y apoderamiento de efectos comerciales en casos urgentes y de la recomposicin de naves, de la anterior Ley de Enjuiciamiento Civil de 1881, vigente en la parte correspondiente a jurisdiccin voluntaria.
4. Objeto
Pueden ser asegurados: el casco del buque en lastre o cargado, en puerto o en viaje, el aparejo; la maquinaria; los pertrechos y objetos que constituyen el armamento; vveres y combustibles; las cantidades dadas a la gruesa; el importe de los fletes y el beneficio probable; todos los objetos comerciales sujetos al riesgo de navegacin cuyo valor pueda fijarse en cantidad determinada. El seguro sobre flete podr hacerse por cuenta del cargador, por el fletante o el capitn y se habr de expresar la suma a que asciende. El seguro sobre los beneficios se har en los trminos pactados por las partes.
V.
EL SEGURO DE TRANSPORTE DE VIAJEROS
1. El contrato de transporte de viajeros

El transporte en s de viajeros se encuentra regulado por separado en funcin de la clase de medio de transporte empleado, sea terrestre, martimo, por ferrocarril o areo; as, el contrato de pasaje de viajeros por mar se encuentra regulado en los artculos 693 a 705 del Cdigo de Comercio. En el mbito internacional, se encuentra vigente el Convenio de Atenas de 13 de diciembre de 1974, relativo al transporte de pasajeros y sus equipajes por mar.
5. Contenido
El Cdigo regula los supuestos determinantes de siniestro, y las causas de exclusin de cobertura. El tomador viene obligado en los trminos generales a comunicar las circunstancias de agravacin del riesgo, al pago de la prima, y a disminuir o evitar los resultados del siniestro, as como a comunicarlo al asegurador. El asegurador viene obligado al pago de la indemnizacin, para lo cual se prevn dos sistemas: la accin de avera y la de abandono de las cosas aseguradas. En caso de accin de avera, las mercancas se indemnizarn por el valor dado en la pliza o en factura, si se hubieran perdido. En caso de prdida parcial o deterioro, se tasar por peritos. La accin de abandono tendr lugar en siniestros graves, de prdida total de las cosas aseguradas, entendindose por
2. El seguro obligatorio de viajeros

El Real Decreto 1575/1989, de 22 de diciembre, por el que se aprueba el Reglamento del Seguro Obligatorio de Viajeros, se refiere al contrato que nos ocupa. Se trata de una modalidad del seguro de accidentes, que tiene por finalidad indemnizar a los viajeros o a sus derechohabientes, cuando sufran daos corporales en accidente que tenga lugar con ocasin de desplazamiento en un medio
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de transporte pblico colectivo de personas. secuencia directa de choque, vuelco, alcance, salida de la va o calzada, rotura, explosin, incendio, reaccin, golpe exterior y cualquier otra avera o anormalidad que afecte o proceda del vehculo. La cobertura tiene lugar durante el viaje pero tambin alcanza a los accidentes ocurridos antes de comenzar ste, una vez que el vehculo hubiera sido puesto a disposicin de los viajeros para utilizarlo, y a los ocurridos despus de terminar siempre que el asegurado se encontrara en dicho vehculo, o teniendo contacto directo con aqul, aun cuando lo tuviera tambin con el suelo, as como los ocurridos durante la entrega o recuperacin del equipaje directamente del vehculo. En el transporte martimo, los ocurridos al viajero hallndose situado sobre la plancha, escala real o pasarelas que unen la embarcacin con el muelle, as como el acaecido durante el traslado, en otras embarcaciones, desde el muelle a buques no atracados y viceversa; los accidentes que ocurran en el acceso o abandono de vehculos en movimiento por exigirlo as la naturaleza del medio de transporte; y en situacin excepcional que implique para el viajero mayor peligrosidad que de ordinario, y ocurra durante la misma.
3. Elementos personales
Son asegurados los usuarios de medios de transporte pblico colectivo espaol de viajeros, urbanos e interurbanos contemplados en la Ley 16/1987, de 30 de julio, de Ordenacin de los Transportes Terrestres, en tanto circulen por territorio nacional y en todos los viajes que tengan su principio en dicho territorio, aunque sin limitacin de destino; as como a todos los usuarios de medios de transporte martimo espaol, en todos los viajes que realicen y tengan su principio en territorio nacional, sin limitacin de destino. Se consideran cubiertos por el seguro obligatorio de viajeros toda persona que en el momento del accidente est provista del ttulo de transporte, de pago o gratuito; presumindose que el accidentado est provisto de billete cuando sea verosmil el extravo o destruccin de dicho billete y el ttulo de transporte se expida sin exigir la identificacin del viajero. Estn tambin protegidos los usuarios menores de edad exentos del pago de billetes o pasaje; as como el personal empleado de la empresa transportista a los servicios de utilizacin o el funcionamiento del vehculo, y el personal al servicio de las Administraciones Pblicas que se hallen, durante el viaje en ejercicio de sus funciones. El tomador es el porteador o transportista, para el cual la concertacin del seguro es obligatoria, sin que le exima de las responsabilidades en que pueda incurrir, por dolo o culpa, en razn del transporte.
5. Contenido
Son obligaciones del tomador: El pago de la prima del seguro, cuyo importe repercutir al viajero incorporndolo al precio del transporte. En caso de accidente, dejar constancia por escrito de los avisos de siniestro que reciba y de todos los datos y circunstancias que sirvan para calificarlo, as como de las comprobaciones realizadas con este objeto. Comunicar al asegurador la ocurrencia del accidente, las actuaciones realiza-
4. Objeto y cobertura
Son objeto de indemnizacin las lesiones corporales que sufran stos a con-
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S EGURO DE VEHCULOS
das para aminorar las consecuencias del siniestro y realizar todo lo necesario para que los asegurados o beneficiarios puedan obtener las prestaciones del seguro obligatorio. Son obligaciones del asegurado: a) Dar aviso al transportista o a sus empleados del accidente. b) Dar prueba de los daos corporales consecuencia del accidente, pudiendo aportar certificaciones facultativas de las lesiones sufridas y certificacin literal del Registro Civil, en caso de muerte. c) Justificar su condicin de asegurado mediante el billete o documento que habilite para el transporte oneroso o gratuito, o por medio de certificacin emitida por la autoridad o empresa que orden la prestacin del servicio durante el viaje, as como por cualquier otro medio de prueba admitido en derecho. Son obligaciones de la aseguradora: Las derivadas de la Ley 50/1980, de 8 de octubre, reguladora del Contrato de Seguro, si bien en caso de siniestro, el asegurador, una vez cobrada la primera prima, no podr alegar frente al asegurado o beneficiario la falta de ingreso de las primas recaudadas por el transportista durante el plazo de un mes despus del da del vencimiento de las primas siguientes, sin perjuicio de poder reclamar a ste los daos y perjuicios que la falta de ingreso le hubiera ocasionado. LAURA ALABAU MART El seguro de vehculos es una modalidad de seguro combinado o multirriesgo, puesto que combina coberturas de daos a los bienes y de responsabilidad. En este seguro, el asegurador se obliga, dentro de los lmites establecidos en la ley y en el contrato de seguro, a indemnizar los daos sufridos por los diferentes tipos de vehculos, diferencindose entre los terrestres, martimos, fluviales y areos. Entre los seguros de vehculos terrestres, destaca, por su especial relevancia y su tratamiento diferenciado, el seguro del automvil. Por lo general, en estos seguros podemos distinguir entre: El seguro obligatorio de uso y circulacin del vehculo, destinado a la cobertura mnima establecida por ley, de los daos personales y materiales causados a terceras personas con un vehculo a motor. El seguro voluntario, destinado a cubrir el exceso de los lmites del seguro obligatorio, as como otras garantas adicionales, como pueden ser responsabilidad civil suplementaria (seguro de ocupantes de automviles), daos (por ejemplo, seguros de rotura de lunas), incendio y robo del propio vehculo, defensa de responsabilidad criminal, reclamacin de daos sufridos por el mismo en un accidente o asistencia en viaje.
SEGURO DE VEHCULOS
Motor insurance / Car insurance
Por otra parte, encontramos el seguro de aviacin, que es aquel que cubre los daos sufridos por las aeronaves. Las coberturas incluidas son los daos personales sufridos por las personas transportadas, la responsabilidad civil derivada de los daos causados a terceros con motivo del accidente, los daos provocados en las mercancas transportadas y los ocasionados en la propia aeronave. Por ltimo tendramos los seguros de vehculos martimos. En esta modali-
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S EGURO DE VIDA
dad, se cubren los riesgos relacionados con la navegacin que pueden afectar tanto a la mercanca transportada como al buque en si. Los riesgos de navegacin pueden ser, la prdida total del buque, el abandono debido al naufragio, el abordaje, la varada, el incendio, el temporal, el echazn, las arribadas forzosas, cambios forzados de derrota, explosiones en calderas, averas de mquinas, etc. Si a estos riesgos cubiertos aadimos garantas que cubran la responsabilidad frente a terceros, derivada del abordaje, cuando el buque asegurado sea declarado culpable de daos ocasionados a otro buque, el seguro pasa a denominarse seguro del buque. Si slo es asegurada la mercanca transportada el seguro se denomina seguro de carga. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de daos" y "Seguro de responsabilidad".
mente del asegurado para el caso de que ste fallezca. Es importante determinar en este tipo de seguro, el asegurado (de cuya vida depende el pago del capital), el tomador (quien suscribe el seguro y paga la prima, y que en caso de muerte necesita el consentimiento del asegurado para la contratacin del seguro) y el beneficiario (que es quin recibe la indemnizacin que paga la aseguradora). El tomador de un seguro con una duracin superior a los seis meses podr resolver ste en el plazo de 15 das contados desde que el asegurador entregue la pliza. La resolucin debe ejercitarse por escrito, cesando la cobertura del riesgo por parte del asegurador desde esa fecha, estando obligado a reembolsar las primas que se hubiesen satisfecho hasta la fecha. El tomador puede designar los beneficiarios sin consentimiento del asegurador, pudindolos revocar en cualquier momento. Si la designacin de beneficiarios se hace a favor de varios, la prestacin se distribuir por partes iguales. Si se indica una edad inexacta del asegurado, el asegurador slo podr impugnar el contrato de seguro, si la diferencia entre sta y la edad real excede de los lmites establecidos por el contrato. En el seguro para caso de muerte, el asegurador slo se libera de su obligacin si el fallecimiento del asegurado tiene lugar por circunstancias expresamente recogidas en la pliza. Con carcter general, la muerte del asegurado, causada dolosamente por el beneficiario, priva a ste de la prestacin del contrato. Salvo pacto contrario, el riesgo de suicidio del asegurado quedar cubierto a partir de un ao de la firma del contrato. En la pliza se recogern los derechos de rescate, pudindose ejercitar s-
SEGURO DE VIDA
Life insurance
I. CONCEPTO II. MODALIDADES DE SEGURO DE VIDA 1. Seguro de vida en caso de muerte 2. Seguro de vida en caso de vida o supervivencia 3. Seguros de vida mixtos 4. Seguros de vida vinculados a operaciones financieras
I.
CONCEPTO
El seguro de vida es una modalidad de seguro personal que cubre el riesgo de fallecimiento del asegurado (para el caso de muerte) o su supervivencia al vencimiento (para el caso de vida). El seguro de vida tiene como objetivo garantizar la seguridad econmica de las personas que dependen econmica-
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S EGURO DE VIDA
te, a partir de que el tomador haya pagado las dos primeras anualidades de la prima. Este derecho de rescate no es aplicable a plizas de seguro de vida temporales para caso de muerte y seguro de vida para caso de vida. la correspondiente prima) y a plazo fijo (se suscriben con un duracin mayor de un ao, pagando una prima fija durante todos los aos de duracin del contrato de seguro). Seguros vitalicios o vida entera, cubren el riesgo de muerte del asegurado durante toda la vida del asegurado. Puede ser a prima vitalicia (el pago de las primas se realiza hasta la muerte del asegurado) y a prima temporal (las primas se pagan slo durante un periodo de tiempo determinado). Existe una modalidad denominada seguro de vida entera diferido, en la cual slo se indemniza a los beneficiarios si la muerte del asegurado ocurre a partir de una determinada edad establecida en el contrato. Posible el rescate.
II.
MODALIDADES DE SEGURO DE VIDA
1. Seguro de vida en caso de muerte

Son los ms habituales, el asegurador paga una indemnizacin al beneficiario en caso de fallecimiento del asegurado. Seguro de vida diferido para caso de muerte, en el que se establece un nmero mnimo de aos, tras la contratacin del seguro, para que nazca la obligacin de realizar la prestacin. Seguros temporales, cubren el riesgo de muerte del asegurado durante un periodo de tiempo concreto. Un ejemplo de stos son los denominados seguros de amortizacin para el caso de prstamos, en los que si fallece el asegurado a su vez prestatario, la compaa de seguros se hace cargo de las cantidades pendientes de devolver. En estos seguros la obligacin de la aseguradora finaliza cuando el contrato llega a su vencimiento, no teniendo que realizar ningn tipo de desembolso al beneficiario si no se ha producido la muerte del asegurado en el mencionado perodo. En esta modalidad de seguros no existe la posibilidad de ejercer la prestacin por rescate. Pueden ser convertibles, renovables (inicialmente se suscriben por un ao, pero el tomador podr renovarlo anualmente mediante el pago de
2. Seguro de vida en caso de vida o supervivencia

El asegurador paga la prestacin cuando el contrato de seguro vence en una fecha concreta estipulada previamente. Segn las prestaciones las modalidades pueden ser: De capital diferido, el asegurador se compromete a entregar la prestacin en forma de capital al asegurado cuando venza el plazo convenido como duracin del contrato, si el asegurado vive en esa fecha. Puede ser sin reembolso (si el asegurado fallece antes de de finalizar el seguro, las primas que se hayan pagado quedan en poder del asegurador) y con reembolso (en el que las primas pagadas por el tomador son devueltas al beneficiario designado en el contrato de seguro si el asegurado fallece antes de finalizar el seguro).
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S EGURO FLOTANTE
De renta diferida, la prestacin es en forma de renta. Puede ser temporal o vitalicia y constante o variable. El seguro flotante, tambin denominado pliza flotante, es aquel que concede al asegurado, dentro de unos lmites y unas condiciones reconocidas previamente, una garanta abierta sobre la que se pueden establecer aumentos o reducciones a lo largo del periodo contratado. Los seguros flotantes se contratan teniendo en cuenta las caractersticas especiales de determinados riesgos, stas pueden ser: La variabilidad del objeto asegurado. Las modificaciones en el capital asegurado.
3. Seguros de vida mixtos

El asegurador se compromete a indemnizar a los beneficiarios si el asegurado fallece ante de una fecha concreta, y si sobrevive a dicho plazo entregar la indemnizacin al propio asegurado. Si se garantiza dicha
4. Seguros de vida vinculados a operaciones financieras

Son los denominados seguros con participacin en beneficios, los seguros combinados con fondos de inversin (unit-linked) y los seguros de vida con gestin de fondos colectivos de jubilacin. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Prestacin de seguro"; "Seguro con participacin en los beneficios"; "Seguro de renta"; "Seguro mixto"; "Seguro personal" y "Unit-linked".
SEGURO DE VIDA CON PARTICIPACIN EN BENEFICIOS

Vase: "Seguro de vida".
El uso de seguros flotantes obedece a la necesidad de simplificar administrativamente los trmites que supondra tener que estar modificando continuamente el contenido de una pliza de seguro, en aquellos casos donde el objeto asegurado vara continuamente. Un ejemplo, sera el caso de una pliza colectiva de accidentes para el personal de una empresa, donde se estn dando continuamente altas y bajas de trabajadores. Si no fueran asegurados a travs de un seguro flotante, continuamente habra que ir modificando la pliza de seguro, para incluir las nuevas altas y quitar las bajas de trabajadores, con lo que la tramitacin administrativa de dicha pliza sera muy compleja. Otro ejemplo sera el seguro de incendio que cubre las mercancas almacenadas en una empresa. Como continuamente se producen entradas y salidas de mercanca, la pliza habra que estar modificndola en todo momento, siendo completamente inoperativo el sistema. Utilizando el seguro flotante, dentro de unos lmites, quedan asegurados en todo momento todos los trabajadores de
SEGURO DE VIDA MIXTO

SEGURO FLOTANTE
Floating insurance
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S EGURO HIPOTECARIO
la empresa o todas las mercancas almacenadas en la empresa. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO El seguro mixto es una modalidad del seguro de vida, formado por un seguro de ahorro y un seguro de riesgo, segn el cual, el asegurador se compromete a indemnizar a los beneficiarios si el asegurado fallece ante de una fecha concreta, y si sobrevive a dicho plazo entregar la indemnizacin al propio asegurado. La aseguradora sabe que tendr que pagar la indemnizacin, y sus nicas incgnitas son saber a quin tendr que indemnizar (a los beneficiarios en la fecha del fallecimiento del asegurado o al asegurado si sobrevive a la fecha estipulada en el seguro) y en qu fecha. De esta forma, en este seguro encontramos dos tipos de prestaciones, prestacin por fallecimiento (recibida por los beneficiarios) y prestacin por sobrevivencia (recibida por el asegurado), por tanto la aseguradora debe determinar el riesgo que soporta en la cobertura de fallecimiento al desconocer el momento en qu tendr que realizar el desembolso. Es por ello, que hablamos de un seguro de ahorro (prestacin por sobrevivencia) y un seguro de riesgo (prestacin por fallecimiento). Las modalidades de seguro mixto son: Seguro mixto simple, es el seguro mixto que hemos definido, combinacin de un seguro temporal y un seguro de capital diferido, un ejemplo seran los denominados seguros mixtos de prima nica. Seguro mixto doble, es un seguro mixto simple con la particularidad de que el contrato no se extingue con el pago de la indemnizacin al asegurado si vive al vencimiento de la pliza, puesto que, a partir de ese momento, y sin necesidad de pagar nuevas primas, se garantiza tambin el pago de indemnizaciones para los benefi-
SEGURO HIPOTECARIO
Mortgage insurance El seguro hipotecario es un seguro que cubre el riesgo de impago de los prstamos hipotecarios. En estos seguros el asegurado, el tomador y el beneficiario de la pliza es el banco que ha concedido el prstamo hipotecario. Es utilizado, sobre todo, cuando se conceden prstamos por encima de los porcentajes normales, establecidos por la entidad financiera sobre el valor de tasacin (entre el 80% y 100% para primera vivienda y entre el 70% al 80% para segunda residencia). Con estos seguros, el prestatario, que es el que paga el coste del seguro, consigue la financiacin deseada y el banco se cubre del posible riesgo de impago (normalmente el seguro slo cubre parte del principal del prstamo concedido). El pago de las primas se hace de forma peridica, conjuntamente con el pago de las cuotas correspondientes al prstamo hipotecario. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
SEGURO MARTIMO
SEGURO MIXTO
Endowment insurance
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S EGURO PARA CASO DE MUERTE

ciarios cuando fallezca el asegurado (el capital asegurado se paga dos veces). Seguro mixto completo, seguro mixto que tiene la particularidad de que si el asegurado vive al vencimiento de la pliza de seguro, ste participar tambin en los beneficios de la pliza en un determinado porcentaje sobre el capital asegurado. Seguro mixto revalorizable, es un seguro mixto simple en el que el capital asegurado aumenta cada ao, en un determinado porcentaje, segn se haya acordado anteriormente. Seguro mixto variable, es un seguro mixto simple, con la nica diferencia que, en caso de supervivencia, el asegurado va recibiendo el capital asegurado repartido en distintos porcentajes y momentos. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de vida".
Existen distintos seguros obligatorios, como es el seguro obligatorio de automviles (cuyo objeto es la cobertura de los daos materiales y personales causados a terceras personas con un automvil), los seguros de responsabilidad civil para la realizacin de determinadas actividades profesionales o empresariales (cobertura de los daos o responsabilidades derivadas de una actividad econmica), el seguro de responsabilidad civil del cazador (cuyo objeto es la cobertura de daos que pueden ocasionarse con armas, a otras personas cuando se est practicando la caza) o el seguro obligatorio de viajeros (seguro de accidentes individual, cuyo objeto es indemnizar y prestar la asistencia sanitaria que sea necesaria cuando se produzcan daos corporales por un accidente ocurrido en vehculo de transporte pblico colectivo de personas). En los casos en los que se exige la contratacin de un seguro obligatorio por parte de las autoridades, la no contratacin del seguro puede suponer la prohibicin de ejercer la actividad para la que se exige el seguro y la imposicin de sanciones si se realiza sin el seguro correspondiente.
SEGURO NO DE VIDA
SEGURO OBLIGATORIO
Compulsory insurance El seguro obligatorio es un seguro cuya contratacin viene impuesta a los particulares por el Estado. Esta imposicin no se limita slo a establecer la contratacin forzosa de determinados seguros, si no que tambin regula la cuanta y lmites de las prestaciones y de las primas, asumiendo, incluso, parte de los riesgos.
Vase tambin: "Seguro de responsabilidad"; "Seguro de vehculos" y "Seguro voluntario".
SEGURO PARA CASO DE MUERTE

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S EGURO PARA CASO DE VIDA
SEGURO PARA CASO DE VIDA

Seguro de crdito. Seguro de caucin. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
SEGURO PARA SUPERVIVENCIA

Vase tambin: "Seguro de caucin"; "Seguro de crdito"; "Seguro de daos"; "Seguro de lucro cesante"; "Seguro de prdida de beneficios" y "Seguro de responsabilidad".
SEGURO PERSONAL
Personal insurance El seguro personal es un contrato de seguro sobre las personas que incluye todos los riesgos que puedan afectar a la existencia, integridad corporal o salud del asegurado. Los seguros personales se pueden contratar haciendo referencia a riesgos individuales o colectivos. En cuanto a la prima, vara segn la modalidad del seguro, as como dentro de un mismo grupo, aunque lo habitual es que se paguen por anticipado, que sean fijas y peridicas. Respecto a las prestaciones, salvo en las prestaciones de asistencia sanitaria por lesiones o enfermedad, su cuanta no guarda relacin con el valor del dao producido, puesto que no es cuantificable el valor de la persona. Algunos recogen la posibilidad de rescate. Los seguros personales se clasifican en cuatro grupos: Seguros de vida, que cubren el riesgo de muerte del asegurado o su supervivencia en la fecha de vencimiento. Seguros de accidentes, que garantizan prestaciones en caso de accidente. Seguro de enfermedad, que cubren el riesgo de enfermedad.
SEGURO PATRIMONIAL
Insurance against loss or damage El seguro patrimonial es una modalidad de seguro de daos, cuyo objeto es la cobertura de los riesgos relacionados con la disminucin del patrimonio de las personas. Se diferencian de otros seguros de daos, en que los seguros patrimoniales no se refieren a bienes concretos sino al patrimonio en general del asegurado, cubriendo las prdidas derivadas de tener que realizar un desembolso o bien de dejar de recibir una cantidad en una transaccin econmica. Asegurado, tomador y beneficiario, pueden coincidir, aunque no en todos los casos. El pago de las primas es peridico, las prestaciones son variables (segn la magnitud de los daos causados por el siniestro o las causas pactadas) y normalmente monetarias, salvo excepciones. Los seguros patrimoniales ms importantes son: Seguro de responsabilidad. Seguro de lucro cesante. Seguro de prdida de beneficios.
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S EGURO PRORROGADO
Seguro de decesos o enterramiento, que cubren los gastos de sepelio ocasionados por el asegurado y las indemnizaciones previstas en el contrato hasta el lmite establecido. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro de accidentes"; "Seguro de enfermedad" y "Seguro de vida".
Las sociedades annimas de seguros, que son empresas de seguros, cuyo capital social est repartido en acciones. Las mutualidades de seguros, que son entidades de seguros en la que son los propios asegurados socios de la mutualidad. Se distinguen dos tipos las mutuas a prima fija y las mutuas a prima variable. Las mutualidades de previsin social, que son mutuas especializadas en gestionar sistemas de previsin social complementarios de la Seguridad Social. Se distinguen tambin, entre mutualidades a prima fija y a prima variable. Cooperativas de seguros, entidades de seguro donde los asegurados son los propios socios cooperativistas. Delegaciones en Espaa de sociedades aseguradoras extranjeras. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
SEGURO PRIVADO
Private insurance El seguro privado es el seguro gestionado y ofrecido por entidades privadas. A las aseguradoras privadas se les exige unos requisitos en cuanto a su forma jurdica, actividades desarrolladas, funcionamiento, constitucin, capital social o fondo mutual, identificacin de socios, recursos propios, etc. que garantizan la solvencia de stas y las prestaciones comprometidas. Los asegurados, contratan libremente al seguro privado, las coberturas que les interesan dentro de la amplsima gama de seguros que se ofrecen, siendo el denominador comn la proteccin de los intereses del asegurado. El crecimiento del seguro privado ha sido muy importante en los ltimos aos. Esto ha sido posible debido al desarrollo econmico y al aumento en el bienestar de las sociedades, que ha hecho que la variedad de riesgos que afectan a los individuos crezca, aumentando por tanto los seguros ofrecidos por el sector privado. Incluso riesgos cubiertos tradicionalmente por el sector pblico (por ejemplo la sanidad), han visto crecer al seguro privado, por ofrecer servicios ms personalizados. Las entidades privadas que ofrecen seguros privados en Espaa son:
Vase tambin: "Aseguradora"; "Cooperativa de seguros"; "Mutualidad" y "Seguro pblico".
SEGURO PRORROGADO
Extended term insurance El seguro prorrogado se produce cuando un seguro contratado inicialmente para un periodo concreto llega a su vencimiento, y por acuerdo de las partes el seguro se renueva para otro nuevo periodo de cobertura. Por ejemplo, en el caso de un seguro de robo contratado por un ao, se vera prorrogado por un ao ms, si al vencimiento, por acuerdo de las partes contratantes, tomador y aseguradora, renuevan la pliza inicialmente pactada por un ao ms.
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S EGURO PBLICO
En el caso de los seguros de vida, en los seguros prorrogados, los seguros se transforman por reduccin en la pliza, reducindose e incluso anulndose el capital asegurado para el caso de vida, continuando en vigor el capital para el caso de muerte durante un cierto periodo de tiempo. Respecto a duracin de las prrrogas, el artculo 22 de la Ley del Seguro, establece que "La duracin del contrato ser determinada en la pliza... Sin embargo, podr establecerse que se prorrogue una o ms veces por un perodo no superior a un ao cada vez". Y aade, "Las partes pueden oponerse a la prrroga del contrato mediante notificacin escrita a la otra parte, efectuada con un plazo de dos meses de anticipacin a la conclusin del perodo del seguro en curso", por lo que cualquiera de las partes puede anular prrroga en cualquier momento si as lo desea. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO oficiales, que buscan cubrir las contingencias que pueden afectar a todos los trabajadores de un pas y a las personas de ellas dependientes. Las coberturas que ofrece la Seguridad Social son muy amplas, podemos citar como ejemplo, la asistencia sanitaria para caso de enfermedad o accidente o las distintas prestaciones econmicas ofrecidas por incapacidad laboral, desempleo o vejez. Los elementos que intervienen en el seguro pblico son: El tomador es el asegurado y el empresario de forma conjunta en las prestaciones contributivas, siendo el propio Estado en las prestaciones no contributivas. El asegurado es el trabajador. El beneficiario es el trabajador y las personas del que l dependan en el caso de prestaciones contributivas y el resto de ciudadanos no cubiertos en el caso de prestaciones no contributivas. El asegurador es el Estado o entidades privadas colaboradoras.
SEGURO PBLICO
Public insurance
I. CONCEPTO II. RIESGOS CUBIERTOS POR EL SEGURO PBLICO
La gestin y administracin del seguro pblico la realiza el Estado, a travs de una serie organismos pblicos, las denominadas entidades gestoras, que realizan tres tipos de gestiones: Gestin principal, en la que se distingue el rgimen general (gestionado por el Instituto Nacional de la Seguridad Social, el Instituto Nacional de Gestin Sanitaria que ha transferido las competencias de gestin sanitaria a las Comunidades Autnomas, el Instituto Nacional de Empleo y el Instituto de Migracin y Servicios Sociales) y los distintos regmenes especiales (gestionados por el Instituto Social de la Marina, el Instituto Social de las Fuerzas Armadas, la Mutuali-
I.
CONCEPTO
El seguro pblico es el seguro gestionado y ofrecido por el Estado, son los denominados seguros sociales, sistemas pblicos de previsin social o de Seguridad Social. La Seguridad Social es un sistema creado por el Estado, que tiene como objetivo aumentar el bienestar y la proteccin de los ciudadanos. Comprende una serie de medidas de previsin que llevan a cabo un conjunto de organismos
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S EGURO PBLICO
dad General de Funcionarios Civiles del Estado, la Mutualidad General de la Justicia y la Mutualidad Nacional de Previsin de la Administracin Local). Gestin auxiliar, que la lleva a cabo la Tesorera General de la Seguridad Social, cuyas funciones son la centralizacin de las operaciones econmicas de la Seguridad Social y la inscripcin de empresas y afiliacin de trabajadores Gestin colaboradora, cuyo fin es colaborar en ofrecer determinadas prestaciones garantizadas por el rgimen general, la realizan fundamentalmente las mutuas de accidentes de trabajo y enfermedades profesionales. dad Social protege a todos los ciudadanos, por lo que las prestaciones en muchos casos se reciben sin realizar ninguna contribucin al sistema: son las denominadas prestaciones no contributivas. Esta caracterstica, diferencia de forma notable al seguro pblico del privado, puesto que en el privado el pago de las primas es requisito fundamental para poder realizar la cobertura. Sin embargo, en el seguro pblico tambin se realiza la cobertura a personas que no pagan ningn tipo de prima, ni realizan ningn tipo de aportacin. En este caso, las prestaciones no contributivas protegen a aquellos individuos que no realizan ninguna actividad laboral, proporcionndoles servicios bsicos y unos ingresos mnimos de subsistencia.
Respecto al seguro privado, el sector pblico tiene rasgos comunes como son la existencia de un riesgo, las prestaciones recibidas o el pago de primas (son las denominadas cotizaciones que pagan trabajadores y empresas, diferencindose las de la Seguridad Social, las de desempleo, las de formacin profesional y las del Fondo de Garanta Salarial). Sin embargo, el seguro pblico posee una serie de caractersticas que lo hacen diferente, stas son: Los seguros pblicos no son seguros propiamente dichos, sino que son sistemas de previsin social, puesto satisfacen necesidades de seguridad econmica ante los denominados riesgos sociales o riesgos inherentes de la vida social. Los sistemas de Seguridad Social, tienden a ser universales, es decir, a cubrir a toda la poblacin de un pas. Esto hace que, si inicialmente, los sistemas pblicos de previsin social slo estaban dirigidos hacia aquellas personas que desarrollaban una actividad laboral, hoy en da la Seguri-
II.
RIESGOS CUBIERTOS POR EL SEGURO PBLICO
Los riesgos cubiertos son los denominados riesgos sociales. Estos riesgos son muy amplios, por lo tanto, para poder delimitar claramente stos, se tienen en cuenta una serie de variables: Principios polticos del Estado y situacin econmica del pas. En cuanto a los primeros, cuanto ms se apueste por el carcter social del Estado, mayor nivel de proteccin se perseguir para sus ciudadanos. Respecto a la situacin econmica de un pas, cuanto ms desarrollo tenga, mayor proteccin dar a sus ciudadanos. Los riesgos sociales cubiertos deben ser homogneos, puesto que de no serlo, los sistemas de previsin social no pueden ofrecer proteccin con un mnimo de eficiencia. La delimitacin de los riesgos debe ser dinmica, es decir, a medida que
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S EGURO SIN PARTICIPACIN EN LOS BENEFICIOS

va mejorando la situacin de un pas, puede irse ampliando el sistema pblico de previsin social. Atendiendo a estas variables, los riesgos cubiertos por el seguro pblico los podemos clasificar en: Riesgos cubiertos por la propia Seguridad Social. Enfermedad, la Seguridad Social ofrece los servicios mdicos y farmacuticos para el restablecimiento y conservacin de la salud de sus beneficiarios. Incapacidad laboral, indemniza econmicamente a aquellos beneficiarios que por accidente o por enfermedad no pueden realizar su actividad laboral. Invalidez, indemniza a aquellos trabajadores que una vez finalizada su situacin de incapacidad laboral ven reducida o anulada su capacidad laboral. Jubilacin, indemniza a aquellos trabajadores que cesan de realizar una actividad laboral por edad y por tanto dejan de obtener ingresos. Fallecimiento, indemnizaciones que tienen como beneficiarios a los familiares supervivientes cuando se produce la muerte del trabajador. Proteccin de la familia, indemnizaciones que cubren la necesidad econmica derivada de las cargas familiares derivadas de la dependencia econmica del trabajador. GASA indemniza a aquellos trabajadores a los que su empresa no paga. Riesgos cubiertos por los servicio de empleo. Desempleo, indemniza a aquellos trabajadores que pudiendo y queriendo trabajar, pierden su trabajo.
Otros riesgos. Formacin profesional, proporciona formacin a los trabajadores para su reciclaje profesional. Servicios sociales, proporciona diversas prestaciones a personas sin recurso. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Aseguradora"; "Seguridad Social" y "Seguro privado".
SEGURO SIN PARTICIPACIN EN LOS BENEFICIOS

SEGURO VOLUNTARIO
Voluntary insurance El seguro voluntario es aquel seguro cuya contratacin no es obligatoria, es decir, el tomador contrata el seguro por su voluntad, y no por existir preceptos legales que lo obliguen a ello. En el seguro, por contraposicin, existen tambin los seguros obligatorios, cuya contratacin es forzosa, determi-
Riesgos cubiertos por el Fondo de Garanta Salarial (FOGASA). Impago de retribuciones por parte de los empresarios, el FO-
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S EGUROS (FISCALIDAD)
nndose la cuanta y lmites de las prestaciones. En estos casos, el tomador puede aadir suplementos voluntarios. Un ejemplo sera el seguro de vehculos, donde en una misma pliza podemos contratar el seguro obligatorio de uso y circulacin que incluye la cobertura de los daos causados a terceros y un seguro voluntario que puede incluir diversas coberturas como sera daos al vehculo propio, asistencia en carretera, reclamacin de daos o incluso suplementos voluntarios de responsabilidad civil. FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro obligatorio".
Cuando el tomador y el beneficiario no son la misma persona, ste ltimo est sujeto al Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones, excepto si las primas se han pagado con cargo a la sociedad de gananciales en un matrimonio, ya que en este caso el cnyuge sobreviviente tributa el 50% en el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones (ISD) y el otro 50% en el IRPF.
SEGUROS (FISCALIDAD)
Insurances (Taxation)
I. CONCEPTO II. LOS SEGUROS EN EL IRPF 1. Clculo fiscal de la prestacin en forma de capital 2. Clculo fiscal de la prestacin en forma de renta 3. Clculo fiscal de la prestacin en forma mixta III. LOS SEGUROS EN EL IMPUESTO SOBRE SUCESIONES Y DONACIONES
En el mbito del IRPF, las prestaciones dinerarias o en especie procedentes de contratos de seguro de vida o invalidez as como las procedentes de operaciones de capitalizacin reciben el tratamiento de rendimientos de capital mobiliario y estn sujetas a un tipo de retencin del 19%. En el caso de rentas procedentes de seguros, obtenidas o adquiridas por negocio jurdico gratuito e intervivos, el rendimiento de capital mobiliario es, exclusivamente, el resultado de aplicar a cada anualidad el porcentaje que corresponda. No se consideran rendimientos de capital mobiliario las prestaciones de contratos de seguros concertados con mutualidades de previsin social cuyas aportaciones hayan reducido la Base Imponible del contribuyente, as como las prestaciones (de jubilacin e invalidez) de contratos de seguro colectivo que acten como sistemas alternativos a planes de pensiones. La cuantificacin a efectos tributarios de las prestaciones vara en funcin de la antigedad de las primas, ya que si las primas han sido abonadas antes del 31 de diciembre de 1994 se aplica un rgimen transitorio (slo para los seguros que generaban variaciones patrimoniales antes del 1 de enero de 1999, como se indica posteriormente). Asimismo, hay que tener en cuenta si la prestacin se
I.
CONCEPTO
En relacin con las primas de seguros, un importante aspecto previo, a recordar, es que, desde el 1 de enero de 1999, no son deducibles las cantidades abonadas en concepto de primas de seguros, con independencia del tipo de contrato o finalidad del mismo. Las prestaciones derivadas de los seguros de vida quedan sometidas a los siguientes mbitos tributarios: Cuando el tomador y el beneficiario es la misma persona, las prestaciones estn sujetas al mbito del IRPF.
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percibe en forma de capital, en forma de renta, o en forma mixta, como se analiza posteriormente. En cualquier caso, el vigente IRPF contempla expresamente que en el supuesto de disposicin parcial de la prestacin en contratos de seguro, para calcular el rendimiento de capital mobiliario se considera que la cantidad recuperada corresponde a las primas satisfechas en primer lugar incluida su correspondiente rentabilidad asociada. prestacin recibida en forma de capital diferido despus del 19 de enero de 2006 se le aplica el rgimen transitorio dispuesto al efecto y slo aplicable a los seguros de vida que generaban variaciones patrimoniales antes del 1 de enero de 1999. En este sentido a la parte del rendimiento neto total (diferencia entre el capital percibido y el importe de las primas satisfechas) correspondiente a primas satisfechas con anterioridad a 31 de diciembre de 1994, que se hayan generado con anterioridad al 20 de enero de 2006, se reduce en un 14,28% por cada ao, redondeando por exceso, que medie entre el abono de la prima y el 31 de diciembre de 1994. Para calcular el importe a reducir del rendimiento neto total se procede del siguiente modo: 1. Se determina la parte del rendimiento neto total que corresponde a cada una de las primas satisfechas antes del 31 de diciembre de 1994. Para determinar la parte del rendimiento total obtenido que corresponde a cada prima del contrato de seguro, se multiplica dicho rendimiento total por el coeficiente de ponderacin que resulte del siguiente cociente: En el numerador, el resultado de multiplicar la prima correspondiente por el nmero de aos transcurridos desde que fue satisfecha hasta el cobro de la percepcin. En el denominador, la suma de los productos resultantes de multiplicar cada prima por el nmero de aos transcurridos desde que fue
II.
LOS SEGUROS EN EL IRPF
La integracin en el Impuesto de la prestacin depende de la modalidad elegida para su percepcin, que puede ser en forma de capital, en forma de renta o en forma mixta (como combinacin de las dos anteriores), lo que da lugar a diferentes formas de clculo de las cantidades que corresponde incluir en la declaracin de la Renta. A este respecto, hay que tener en cuenta que, con independencia del perodo de generacin, el rendimiento se integra en la Base Imponible del Ahorro, y tributa los primeros 6.000 euros al tipo del 19% y al tipo del 21% desde 6.000,01 euros en adelante.
1. Clculo fiscal de la prestacin en forma de capital

Si la prestacin se rescata en forma de capital, se debe diferenciar entre las primas abonadas antes del 31 de diciembre de 1994 y las primas abonadas posteriormente; si bien, en ambos casos el rendimiento de capital mobiliario viene determinado por la diferencia entre el capital percibido y el importe de las primas satisfechas (diferenciando individualmente prima a prima): a) Si se trata de primas abonadas antes del 31 de diciembre de 1994, a la
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satisfecha hasta el cobro de la percepcin. 2. Para cada una de las partes del rendimiento neto total que corresponde a cada una de las primas satisfechas con anterioridad a 31 de diciembre de 1994, se determina, a su vez, la parte de la misma que se ha generado antes del 20 de enero de 2006. Para determinarla, se multiplica la cuanta resultante de lo previsto en el nmero 1 anterior para cada prima satisfecha con anterioridad a 31 de diciembre de 1994, por el coeficiente de ponderacin que resulte del siguiente cociente: En el numerador, el tiempo transcurrido entre el pago de la prima y el 20 de enero de 2006. En el denominador, el tiempo transcurrido entre el pago de la prima y la fecha de cobro de la prestacin. el capital percibido y el importe de las primas satisfechas. A efectos de estos clculos, la entidad aseguradora debe desglosar la parte de las cantidades satisfechas que corresponden a cada una de las primas pagadas. En todos los casos, sobre los rendimientos de capital mobiliario ya reducidos, la entidad aseguradora practica una retencin del 19%, que es deducible de la cuota lquida en la declaracin del contribuyente. Por ltimo, indicar que la Ley de Presupuestos Generales del Estado ha establecido el procedimiento y las condiciones para la percepcin de compensaciones fiscales a los contribuyentes que perciban un capital diferido procedentes de seguros de vida o invalidez contratados antes del 20 de enero de 2006, en el supuesto de que la aplicacin del rgimen fiscal establecido en la nueva Ley del IRPF resulte menos favorable que el regulado en la Ley anterior. A estos efectos slo se tienen en cuenta las primas satisfechas hasta el 19 de enero de 2006, as como las primas ordinarias previstas en la pliza original del contrato satisfechas despus del 19 de enero de 2006. Esto es, se determina el procedimiento para compensar la prdida de la reduccin del 40% y del 75% que ya no se puede aplicar desde el 1 de enero de 2007. Este rgimen de compensacin es el siguiente: La cuanta de la deduccin por aplicacin de la compensacin fiscal es la diferencia positiva entre la cantidad resultante de aplicar el tipo de gravamen del 18% al saldo positivo resultante de integrar y compensar entre s el importe total de los rendimientos netos y el importe terico de la cuota ntegra que hubiera re-
3.
Se determina el importe a reducir del rendimiento neto total. A estos efectos, cada una de las partes del rendimiento neto calculadas con arreglo a lo dispuesto en el nmero 2 anterior se reducen en un 14,28% por cada ao transcurrido entre el pago de la correspondiente prima y el 31 de diciembre de 1994. Cuando hubiesen transcurrido ms de seis aos entre dichas fechas, el porcentaje a aplicar ser el 100%.
b) Si se trata de primas abonadas despus del 31 de diciembre de 1994, y siempre que la prestacin se perciba en forma de capital, el rendimiento de capital mobiliario viene tambin determinado por la diferencia entre
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sultado de haber integrado dichos rendimientos en la base liquidable general con aplicacin del porcentaje de reduccin del 40% y 75%. El importe terico de la cuota ntegra es el siguiente: a) Cuando el saldo resultante de integrar y compensar entre s los rendimientos de la Base Imponible del Ahorro, aplicando los porcentajes de reduccin del 40% o del 75%, sea cero o negativo, el importe terico de la cuota ntegra es cero. b) Cuando el saldo resultante de integrar y compensar entre s los rendimientos de la base imponible del ahorro, aplicando los porcentajes de reduccin del 40% o del 75%, sea positivo, el importe terico de la cuota ntegra es la diferencia positiva entre la cuota resultante de aplicar a la suma de la base liquidable general y del saldo positivo anteriormente sealado la escala general de gravamen, y la cuota correspondiente de aplicar lo sealado en dichos artculos a la base liquidable general. Para la determinacin del saldo, solamente se aplican las reducciones previstas (40%, 75%) a la parte del rendimiento neto que corresponde a primas satisfechas hasta el 19 de enero de 2006, y las posteriores cuando se trate de primas ordinarias previstas en la pliza original del contrato de seguro. A efectos de determinar la parte del rendimiento total obtenido que corresponde a cada prima del contrato de seguro de capital diferido, se multiplica dicho rendimiento total por el coeficiente de ponderacin que resulta del siguiente cociente: En el numerador, el resultado de multiplicar la prima correspondiente por el nmero de aos transcurridos desde que fue satisfecha hasta el cobro de la percepcin. En el denominador, la suma de los productos resultantes de multiplicar cada prima por el nmero de aos transcurridos desde que fue satisfecha hasta el cobro de la percepcin.
La entidad aseguradora comunicar al contribuyente el importe de los rendimientos netos derivados de percepciones en forma de capital diferido procedentes de seguros de vida e invalidez correspondientes a cada prima, calculados segn lo dispuesto en el apartado anterior y con la aplicacin de los porcentajes de reduccin del 40% y/o 75%. La cuanta de la deduccin as calculada se resta de la cuota lquida total, despus de la deduccin por doble imposicin internacional.
2. Clculo fiscal de la prestacin en forma de renta

La prestacin en forma de renta puede tener carcter inmediato o diferido, siendo comn en los seguros el segundo tipo; es decir, la percepcin de rentas diferidas en fechas posteriores a las de realizacin de las aportaciones en forma de primas. Si la prestacin del seguro se percibe en forma de renta diferida hay que diferenciar si se trata de renta temporal o de renta vitalicia: a) Si es renta vitalicia se considera rendimiento de capital mobiliario el resultado de aplicar a cada anualidad percibida los siguientes porcentajes de integracin:
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40% cuando el perceptor tenga menos de 40 aos. 35% cuando el perceptor tenga entre 40 y 49 aos. 28% cuando el perceptor tenga entre 50 y 59 aos. 24% cuando el perceptor tenga entre 60 y 65 aos. 20% cuando el perceptor tenga ms de 66 aos y 69 aos. 8% cuando el perceptor tenga ms de 70 aos. a) Si es renta vitalicia se reparte durante los 10 primeros aos de cobro de la misma. b) Si es renta temporal se reparte linealmente entre los aos de duracin de la renta, con el mximo de 10 aos. Al igual que ocurra para la prestacin de seguros en forma de capital, tambin en la prestacin en forma de renta la entidad aseguradora practica sobre los rendimientos de capital una retencin del 19%, que es deducible de la cuota lquida en la declaracin del contribuyente. No obstante, cuando se trata de prestaciones por jubilacin e invalidez percibidas en forma de renta por los beneficiarios de contratos de seguros de vida o invalidez (distintos de los seguros colectivos que actan como sistemas alternativos a planes de pensiones) en los que no haya existido ningn tipo de movilizacin, los rendimientos se integran en la Base Imponible del impuesto, como rendimientos de capital mobiliario, a partir del momento en que su cuanta exceda de las primas que hayan sido satisfechas en virtud del contrato o, en el caso de que la renta haya sido adquirida por donacin o cualquier otro negocio jurdico a ttulo gratuito e inter-vivos, cuando excedan del valor actual actuarial de las rentas en el momento de la constitucin de stas. En estos casos no se aplican los porcentajes indicados en los prrafos anteriores. Para la aplicacin de este tratamiento es necesario que el contrato de seguro se haya concertado, al menos, con 2 aos de antelacin a la fecha de jubilacin. Adems, han de concurrir los siguientes requisitos: 1. Las contingencias por las que pueden percibirse las prestaciones deben ser las previstas en el artculo 8.6 del texto refundido de la Ley de Regulacin de los Planes y Fondos de
b) Si es renta temporal se considera rendimiento de capital mobiliario el resultado de aplicar a cada anualidad percibida los siguientes porcentajes de integracin: 12% cuando la renta tenga una duracin inferior o igual a 5 aos. 16% cuando la renta tenga una duracin superior a 5 e inferior o igual a 10 aos. 20% cuando la renta tenga una duracin superior a 10 e inferior o igual a 15 aos. 25% cuando la renta tenga una duracin superior a 15 aos.
Una vez determinado el rendimiento de capital mobiliario, conforme a las reglas descritas, ste debe incrementarse con la rentabilidad generada hasta el momento de la constitucin de la renta. A este respecto, la rentabilidad obtenida hasta el momento de la constitucin de la renta viene determinada por la diferencia entre el valor actual financiero-actuarial de la renta que se constituye y el importe de las primas satisfechas. Una vez calculada esta rentabilidad se reparte linealmente del siguiente modo:
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Pensiones, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2002, de 29 de noviembre, en los trminos establecidos para stos. 2. Se entiende que se ha producido algn tipo de movilizacin de las provisiones del contrato de seguro cuando se incumplan las limitaciones que, en relacin con el ejercicio de los derechos econmicos establecen la disposicin adicional primera del texto refundido de la Ley de Regulacin de los Planes y Fondos de Pensiones, y su normativa de desarrollo, respecto a los seguros colectivos que instrumenten compromisos por pensiones de las empresas.
3. Clculo fiscal de la prestacin en forma mixta

Si la prestacin se percibe en forma mixta, es decir, combinando rentas de cualquier tipo con un cobro en forma de capital, las reducciones referidas a la prestacin en forma de capital slo resultan aplicables al cobro efectuado en forma de capital, y no se pueden aplicar tales a la parte de la prestacin percibida en forma de renta. En particular, cuando una vez comenzado el cobro de las prestaciones en forma de renta se recupere la renta anticipadamente, el rendimiento obtenido ser objeto de reduccin por aplicacin de los porcentajes que correspondan en funcin de la antigedad que tuviera cada prima en el momento de la constitucin de la renta.
Por otra parte, en el supuesto de extincin de rentas temporales o vitalicias, que no hayan sido adquiridas mediante ttulo sucesorio, cuando tengan su origen en el ejercicio del derecho de rescate, el rendimiento de capital mobiliario ser el resultado de sumar al importe del rescate las rentas satisfechas hasta ese momento, y de restar las primas satisfechas y las cuantas que hayan tributado como rendimientos de capital mobiliario. Cuando las rentas hayan sido adquiridas por donacin o cualquier otro negocio jurdico a ttulo gratuito e intervivos, se resta, adicionalmente, la rentabilidad acumulada hasta la constitucin de las rentas. Los seguros de vida o invalidez que prevean prestaciones en forma de capital y dicho capital se destine a la constitucin de rentas vitalicias o temporales, siempre que esta posibilidad de conversin se recoja en el contrato de seguro, tributan conforme a lo indicado en este apartado paras las rentas vitalicias y temporales. En ningn caso, resulta de aplicacin lo anteriormente indicado cuando el capital se ponga a disposicin del contribuyente por cualquier medio.
III.
LOS SEGUROS EN EL IMPUESTO SOBRE SUCESIONES Y DONACIONES
En los seguros de vida, las cantidades percibidas por el beneficiario, se acumulan a la porcin hereditaria del beneficiario, si el causante fuera el contratante del seguro individual o el asegurado en el seguro colectivo. No obstante, en el supuesto de transmisin lucrativa inter-vivos la base imponible coincide con la base liquidable. En el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones, los seguros de vida tienen una reduccin del 100% de las cantidades percibidas por los beneficiarios con un lmite de 9.195,49 euros por beneficiario. El contratante fallecido ha de ser el cnyuge, descendiente, ascendiente, adoptado o adoptante. El exceso sobre esta cantidad se mantiene en la base para la aplicacin de la escala. VIRGINIA REY PAREDES
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S ELECCIN ADVERSA
Vase tambin: "Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas"; "Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones"; "Renta temporal (fiscalidad)" y "Renta vitalicia".
SEGUROS AERONUTICOS
SELECCIN ADVERSA
Adverse selection
I. CONCEPTO II. SELECCIN ADVERSA Y MERCADO DE LOS SEGUROS III. ALGUNAS SOLUCIONES A LA SELECCIN ADVERSA
es perfecta, a menudo se producen fallos de mercado y un tipo de fallo de mercado es la seleccin adversa. En este caso, los bienes, los de buena y mala calidad, se venden entremezclado a un precio dado para todos, ya que los agentes no pueden discriminar cul es de un tipo u otro. Esto significa que al precio existente en el mercado se vendern pocos de buena calidad y demasiados de calidad inferior, esto tendera a reducir los precios y los bienes de buena calidad seran cada vez menos proporcionalmente, retirndose de un mercado que no los valora adecuadamente.
II.
SELECCIN ADVERSA Y MERCADO DE LOS SEGUROS
I.
CONCEPTO
La seleccin adversa es un tipo de fallo de mercado. Se produce cuando hay informacin asimtrica, es decir, cuando los agentes econmicos no tienen informacin perfecta sobre los bienes intercambiados. Los principios ideales sobre el funcionamiento del mercado suponen que los agentes conocen perfectamente las mercancas o servicios que se intercambian en los mercados, pero estro no siempre es as, y el funcionamiento ideal del mercado, como consecuencia, a veces no es tan perfecto y los precios no vacan los mercados. Si todos los agentes conocieran perfectamente el uso y calidad de las mercancas, habra mercancas peores con un precio de equilibrio inferior que vaciaran ese mercado y habra mercancas de mayor calidad o duracin ms caras, pues su precio de equilibrio debe ser mayor. Sin embargo, cuando la informacin acerca de los bienes intercambiados no
Un ejemplo clsico de la seleccin adversa es el mercado de los seguros. Aunque las compaas de seguros hacen exmenes mdicos a sus clientes antes de asegurarlos, probablemente, el paciente conoce mejor su estado de salud que la propia compaa. Como el pago por el seguro es el mismo para todos los agentes de una cierta edad, el seguro ser proporcionalmente ms barato para las personas con problemas de salud y proporcionalmente caro para las personas que rara vez acuden al mdico. Esto hace que en conjunto, se suelen asegurar ms las personas con problemas de salud que las ms sanas. Proporcionalmente, entonces suscriben el seguro mayor nmero de personas que tienden a estar enfermas, esto hace que el precio del seguro tienda a subir, con lo que las sanas tienen menos razones an para suscribir el seguro, y se reduce el porcentaje de personas sanas entre los asegurados. Finalmente, es una mayora abrumadora de personas enfermas las que disfrutan de un seguro y ste debe tener un precio muy elevado, o en el caso extre-
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S ELECCIN DE ACTIVOS
mo, a la compaa ya no le interesa vender seguros por el coste de la atencin mdica que debe soportar. tambin puede tener sus contrapartidas pues un sistema de garantas muy generoso por parte del vendedor, puede llevar al comprador a comportamientos ms negligentes y menos cuidadosos con el bien el problema del riesgo moralpor lo que los productores suelen especificar en sus garantas que queda expresamente excluido el uso inadecuado del bien o su incorrecta manipulacin. BEGOA BLASCO TORREJN
Vase tambin: "Riesgo moral".
III.
ALGUNAS SOLUCIONES A LA SELECCIN ADVERSA
Una de las posibles soluciones a la seleccin adversa generada en el campo de la asistencia mdica privada es la asuncin de sus funciones por parte del Estado. En algunos pases, el problema de la atencin mdica ha llevado, precisamente, a sostener que debe ser el Estado el que facilite la atencin sanitaria a la poblacin en lugar de dejarlo en manos de la iniciativa privada. En el caso de personas de ms de 60 aos, por ejemplo, es difcil conseguir firmar un seguro mdico privado, pues las compaas asumen que probablemente esta persona va a necesitar atencin mdica ms o menos intensa con mucha probabilidad, lo que le lleva a excluir a estos grupos de poblacin, que o bien deben pagar plizas prohibitivas o bien renunciar a una asistencia mdica cuando probablemente ms lo van a necesitar. En otros mercados con informacin imperfecta y seleccin adversa como el primer caso que hemos citado (la venta de productos cuyo estado real se desconoce), a las empresas les suele funcionar establecer un sistema de garantas posventa, es decir, una garanta sobre los servicios o bienes ofrecidos que cubre cualquier reparacin que sea necesaria durante un periodo de tiempo. Cuanto ms potente y extenso en el tiempo sea el sistema de garantas, mayor debe ser entonces la calidad que el propio vendedor juzga de su producto. De esta forma, algunos productores consiguen labrarse una importante reputacin de servicio posventa gil y eficiente que les permite diferenciar a sus productos. Pero esto
SELECCIN DE ACTIVOS
Stock selection La seleccin de activos es el proceso de decidir qu valores concretos han de formar una cartera de valores, en contraposicin a la asignacin de activos que consiste en la distribucin del presupuesto de inversin entre las distintas clases de activos. Por tanto, la seleccin de activos consistir en concretar la inversin en las grandes categoras de activos que nos marca la asignacin de activos. As, por ejemplo, si se establece una asignacin de activos en la que se decide, en primer lugar, destinar un 75% del presupuesto inversor a activos financieros negociados en mercados nacionales y el restante 25% a mercados financieros internacionales, el siguiente paso sera asignar dentro de cada mercado los pesos especficos de las distintas categoras de activos, como recoge la siguiente tabla.
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S ELECCIN DE ACTIVOS
EJEMPLO DE ASIGNACIN DE ACTIVOS Mercado Nacional 75% Liquidez 10% Renta Fija 50% Renta Variable 40% Mercado Internacional 25% Renta Fija 75% Renta Variable 25% Fuente: Elaboracin propia
Una vez establecida la anterior asignacin de activos, entrara en juego la seleccin de activos, concretando exactamente los activos especficos que integraran esta hipottica cartera de inver-
sin. Esto es lo que muestra la siguiente tabla, donde al final, la suma de todas las ponderaciones de los activos concretos en los que se ha decidido invertir, ha de ser igual a la unidad.
EJEMPLO DE SELECCIN DE ACTIVOS Liquidez Nacional 10% Renta Fija Nacional 50% Renta Variable Nacional 40% Letras Tesoro 6 meses 7,50% Obligaciones del Estado 10 aos 37,50% Acciones BBVA 10% Acciones Iberdrola 10% Acciones ACS 10% Renta Fija Internacional 75% Renta Variable Internacional 25% Bonos Tesoro USA 18,75% Acciones Coca-Cola 3,125% Acciones DuPont 3,125% Fuente: Elaboracin propia
Existen estudios que demuestran que la seleccin de activos (stock picking) es mucho menos importante que la asignacin de valores (asset allocation). En este sentido, uno de los estudios pioneros y ms ampliamente citados sobre la importancia de la asignacin de valores fue llevado a cabo por Gary Brinson, Randolph Hood y Gilbert Beebower (Determinants of portfolio performance, Financial Analysts Journal, julio/agosto 1986, Pgs. 39 a 44). Estos investigadores, al estudiar los fondos de pensiones, sacaron la conclusin de que ms del
90% de las variaciones de los rendimientos trimestrales, considerados en conjunto a lo largo de un cierto tiempo, podan atribuirse a la asignacin de activos. Menos de un 10% eran provocados por las circunstancias del mercado o por la seleccin de activos.

Vase tambin: "Asset allocation" y "Gestin de carteras".
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S ELECCIN DE PERSONAL
SELECCIN DE PERSONAL
Personnel selection Una vez que a travs del proceso de reclutamiento la empresa ha captado el mayor nmero posible de candidatos, inicialmente con potencial para ocupar el puesto o los puestos de trabajo vacantes, es cuando comienza el proceso de seleccin propiamente dicho. Los procesos de seleccin de personal varan de unas organizaciones a otras. En las Administraciones Pblicas, por ejemplo, se realizan de acuerdo con un sistema de oposiciones. Tambin sern diferentes en funcin del tipo de puesto que se quiera cubrir y, por tanto, de los requisitos exigidos por el mismo, ya que no es lo mismo seleccionar operarios, que tcnicos, gestores o directivos. Pese a estas diferencias, se puede considerar que, con carcter general, en un proceso de seleccin se siguen las siguientes fases: 1. Preseleccin de candidatos: en esta primera etapa del proceso de seleccin se procede a analizar los currculos vitae de los candidatos presentados, para verificar si estos cumplen o no los requisitos exigidos en la oferta de empleo. Pruebas de seleccin: en funcin de las caractersticas y requisitos exigidos por el puesto de trabajo a cubrir, se determinarn las pruebas de seleccin ms idneas. Entre las pruebas ms frecuentemente utilizadas en los procesos de seleccin cabe destacar: Test psicolgicos: que a su vez pueden ser de inteligencia, apti-
tudes, actitudes, personalidad, habilidades sociales, etc. Pruebas de conocimientos o profesionales: idiomas, informtica, contabilidad, etc. Dinmicas de grupo, para conocer determinadas habilidades sociales de los candidatos, su capacidad de trabajo en equipo, su capacidad de comunicacin, liderazgo, empata, etc.
Una vez valorados los resultados obtenidos por los candidatos en las pruebas aplicadas se procede a elaborar una lista con los que pasan a la siguiente fase del proceso de seleccin. 3. Entrevista personal: una vez que se determina los candidatos que pueden ser idneos para cubrir el o los puestos vacantes en la organizacin, se procede a entrevistarlos. Las entrevistas pueden ser individuales (el entrevistador y el entrevistado), colectivas o de panel (dos o ms entrevistadores y un entrevistado) o de grupo (varios entrevistadores y varios entrevistados). El objetivo fundamental de la entrevista es, por una parte, conocer aquellos aspectos de los candidatos que no se han podido averiguar o queremos matizar, tales como sus intereses y aspiraciones personales y profesionales, su motivacin por el puesto de trabajo ofertado y por la empresa, su capacidad de integracin en la cultura y valores de sta, etc. Por otra parte, dar a conocer a los candidatos informacin relativa a la empresa, no especificada hasta ese momento, como pueden ser horarios, tipo de contrato, retribuciones, beneficios sociales, posibilidades de desarrollo profesional, etc.
2.
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S ELECCIN DE VENDEDORES
4. Toma de decisin: es el momento de decidir cul o cules de los candidatos que han llegado a esta fase son los ms idneos para cubrir la o las vacantes en la organizacin, en funcin no slo de su adecuacin profesional a la misma, sino tambin de su adecuacin personal a las estrategias de recursos humanos de la empresa. Negociacin de las condiciones de contratacin, firma del contrato laboral e incorporacin a la empresa. MARCELO PASCUAL FAURA URKO IRAZBAL PUELLES por lo que es muy frecuente que la fase de seleccin se realice entre varios entrevistadores, siendo uno de ellos persona vinculada al departamento comercial, por lo que es necesario desarrollar la misma con cierto enfoque metodolgico que permita analizar al detalle a cada candidato dentro de unos mnimos exigibles para el desarrollo competente de dicha funcin. En toda seleccin hay que tener en cuenta las diferencias individuales que existen por cada individuo. Condiciones fsicas, caracteres, estilos, conocimientos, experiencia, etc ..., todas ellas hay que adaptarlas segn los requisitos establecidos para el perfecto desarrollo de la funcin solicitada. El xito de esta fase radica en la adecuacin de la persona al puesto del trabajo. La validez de las suposiciones que se hicieron con anterioridad sobre las personas seleccionadas, debern contrastarse con su posterior actuacin analizando las posibles desviaciones o errores cometidos, para ello una buena herramienta de apoyo es la realizacin de un profesiograma, como resultado grfico del anlisis del puesto que se necesita cubrir.
5.
SELECCIN DE VENDEDORES
Sales personnel selection
I. CONCEPTO II. FUNCIN Y PERFIL PROFESIONAL III. VALORACIN DE CANDIDATOS IV. LA ENTREVISTA PERSONAL V. LA ENTREVISTA EN GRUPO
I.
CONCEPTO
Esta es una funcin compleja de realizar dado que por lo general se cuenta con escasa informacin tanto escrita (currculo) como verbal (entrevista) para la eleccin del candidato idneo por lo general entre varios candidatos y con poco tiempo para su ejecucin. Esta se inicia cuando surge la necesidad organizativa de cubrir una determinada funcin o competencia y por tanto hay que identificar el perfil profesional que ms se ajuste a la misma, por lo que la seleccin se tiene que orientar sobre la relacin de estos dos aspectos fundamentales ante cualquier candidato: -competencia y perfil-. Este proceso se complica algo ms cuando se trata de una empresa grande y son varios los candidatos a entrevistar,
II.
FUNCIN Y PERFIL PROFESIONAL
La descripcin del puesto de trabajo en la actividad comercial es fundamental, ya que no slo es necesaria para la seleccin, sino tambin para valorar al equipo, organizar la distribucin de tareas, evaluar el exceso del personal o por el contrario la necesidad de incrementarlo. Por ello para que la informacin del puesto sea adecuada, esta debe de contener los siguientes puntos: Identificacin del puesto.
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Descripcin del sistema de trabajo del departamento comercial tanto a nivel individual como general. Definicin de las funciones principales y secundarias del mismo. Determinacin del nivel de responsabilidad y autoridad. Nivel de formacin y experiencia necesaria para su desempeo. Establecimiento de condicionantes, tales como la edad, aspecto fsico. Dedicacin. Valoracin del rendimiento. Nivel de remuneracin. Carrera profesional. valores de la empresa; aumento de lealtad a la misma, y sobre todo una ventaja muy importante como supone el conocimiento tanto que ya se tiene de los productos como de los clientes a los que se dirige sta. Si en este supuesto no se ha podido encontrar candidatos idneos, es cuando se hace necesario acudir a fuentes externas como puede representar la universidad, centros de formacin, consultoras de seleccin, publicacin de anuncios en prensa, en pginas "webs" o sobre los propios contactos a nivel personal. Obtenidas las posibles candidaturas se procede a la valoracin de las mismas, para ello y partiendo del proceder ms fcil, se descartarn todas aquellas que tengan algn tipo de carencia segn lo solicitado, clasificando el resto en tres grupos: desechables; posibles e interesantes. A los candidatos con posibilidades para el puesto ofertado se les informar de su condicin de preseleccionado, convocndole para mantener una entrevista bien a nivel personal, de grupo aprovechando ese momento para informarle ms detalladamente sobre el puesto de trabajo, para desarrollar algn tipo de prueba eliminatoria.
En el perfil del vendedor por lo general las empresas determinan ciertas caractersticas mnimas exigibles para contratar a un vendedor, de las que se pueden destacar las siguientes: Capacidad de comunicacin y de relacin con otras personas. Integracin a la cultura empresarial. Atencin al cliente. Iniciativa. Organizacin y planificacin. Versatilidad. Orientacin a resultados.
IV.
LA ENTREVISTA PERSONAL
III.
VALORACIN DE CANDIDATOS
La captacin de candidatos se puede realizar de forma interna o externa. Por lo general muchas empresas reclutan candidatos dentro de la propia empresa, hecho que permite aprovechar mejor el potencial humano disponible, obtenindose ciertas ventajas como supone la propia promocin; el reforzamiento de integracin y correspondencia con los
En el caso que se opte por una entrevista personal esta se deber realizar bajo un ambiente ptimo, para extraer del candidato el mximo de informacin posible sobre aspectos reflejados previamente en el currculo tales como: pasado profesional; motivo de la solicitud; comportamiento en el trabajo; proyectos; personalidad; situacin familiar; nivel remuneracin deseado, etc. Con los ltimos candidatos se debe mantener una entrevista en profundidad,
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para ello hay que crear un ambiente agradable para evitar tensiones y ganarse as la confianza del mismo, por lo que el planteamiento debe ser, de lo ms amistosa posible. Esta debe ser preparada con anterioridad para conocer de antemano todos los puntos que se van a tratar. Se buscarn posibles contradicciones y se insistir en todos los puntos que no queden completamente claros, poniendo especial atencin en las distintas reacciones del mismo. En la medida de lo posible se debe evitar tomar notas, dado que se pueden crear ciertas suspicacias que puedan quebrar la armona de la entrevista. Con posterioridad hay que valorar tanto los aspectos positivos como los negativos, contrastando la impresin obtenida en la prueba de personalidad con la imagen que ha aportado la persona. Si se observasen diferencias importantes, hay que proceder a la realizacin de una nueva entrevista que permita esclarecer los aspectos dudosos. Determinados los posibles candidatos se debe contrastar la informacin facilitada en el currculo con las referencias aportadas, y asegurarse por tanto de no dejar contratado ningn aspecto dudoso del mismo. cualquier noticia de inters general para que la comente al resto del grupo en un tiempo determinado. La finalidad de la misma es analizar la capacidad intelectual, razonamiento, soltura, sociabilidad o la imagen de la persona. Dinmica de grupo. Al grupo de personas se le suele plantear una situacin ficticia o real, donde los candidatos, leen individualmente la informacin, para posteriormente llegar de forma conjunta a una solucin. La clave esta en alejarse de posturas radicales, sin monopolizar la charla. Tras el debate, se suele pedir a cada candidato que escriba en una papel con que miembro del grupo le gustara trabajar, y con cual no, todo ello justificado. Entrevista biogrfica. Se utiliza para que los jvenes sin experiencia se presenten y respondan a las preguntas del resto del grupo de forma que se autoanalicen, y ver de esta manera como enfocan diferentes aspectos. Roles asignados. A cada miembro se le otorga un comportamiento coherente con su estilo, aunque sus funciones entren en conflicto con el rol asignado a otro miembro del grupo. Ranking. Con este mtodo se pretende evaluar la capacidad para establecer prioridades sobre una determinada cuestin. En primer lugar se hace a titulo individual, para posteriormente realizarla en grupo, y as observar hasta que punto se impone un criterio, no se defiende, o se llega a una solucin conjunta con otras personas. MANUEL TERUEL SIERRA
Vase tambin: "Plan de ventas".
V.
LA ENTREVISTA EN GRUPO
-
En el supuesto que se decidiera por realizar entrevista de grupo, se puede optar por cualquier tipo de tcnica que se adecu a la obtencin de informacin pretendida. La dinmica de grupo es un mtodo rpido de valoracin, y su ejecucin requiere de una gran capacidad de observacin y de interpretacin, tanto de la comunicacin verbal como corporal. Entre las diferentes tcnicas existentes, las ms significativas por su grado de utilizacin, son las siguientes: Dinmica abierta. Al candidato se le entrega un recorte de prensa sobre
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S ENDA DE EXPANSIN
SENDA DE EXPANSIN
Expansion line
I. CONCEPTO II. LA SENDA DE EXPANSIN EN UNA FUNCIN COBB DOUGLAS
I.
CONCEPTO
La senda de expansin o trayectoria de expansin es el lugar geomtrico de los factores (L, K) tales que representan el mnimo coste necesario para obtener cada nivel de produccin o bien la mxi-
ma cantidad de producto obtenible para cada nivel de costes, dados los recursos disponibles y la tecnologa. En otras palabras, la senda de expansin es el conjunto de puntos que expresan el equilibrio del productor tanto desde la maximizacin de la produccin (o isocuanta) dado un cierto nivel de costes (es decir, dada una isocoste), como desde la minimizacin del coste (isocoste mnima) dado un cierto nivel de produccin (es decir, fijada una isocuanta). Lgicamente, los puntos de una senda de expansin deben dar lugar a la curva de costes a Largo plazo de la empresa.
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S ENDA DE EXPANSIN
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S ENDA DE EXPANSIN
II. LA SENDA DE EXPANSIN EN UNA FUNCIN COBB DOUGLAS
En una funcin de produccin de tipo Cobb Douglas X = AKL el equilibrio dados unos niveles de Costes, C, y Precios, PL, PK, se obtiene a partir de las ecuaciones anteriormente indicadas para el Equilibrio del Productor, es decir, (I) donde de . De aqu podemos de-
(I)
Tomando la expresin obtenida de , es , vemos que
decir, que los equilibrios se disponen a partir de un ratio K/L de forma constante (pues ). Esta propiedad se
ducir una expresin para una de las dos variables, por ejemplo, que po-
demos sustituir en la expresin de la Recta isocoste: (II) C= PL L +PK K, con o que la combinacin (L, K) de equilibrio es:
denomina Homoteticidad y explica que los equilibrios en las funciones de produccin homotticas (y la Cobb Douglas lo es), siempre se disponen a lo largo de una recta que sale del origen (es decir, de un cierto ratio K/L).
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S ENDA DE EXPANSIN
Esta es una importante propiedad que explica, por ejemplo, por qu es ms barato producir a largo que a corto plazo, ya que a largo plazo el productor puede situarse a lo largo de sendas de expansin que salen del origen en lnea recta, y que se denominan isoclinas), mientras que a corto plazo debe hacerlo a travs de rectas horizontales, pues debe dejarse fijo el capital, incurriendo en mayores isocostes y salvo en el punto de tangencia (en nuestro ejemplo para X=10), para cualquier otra produccin que se consiga a Corto Plazo con un nivel de Capital K*, para las dems producciones, el Corto Plazo resulta ms caro, pues su regla no es minimizar los costes sino utilizar una cierta cantidad de capital.
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S ENSIBILIDAD

Vase tambin: "Equilibrio del productor"; "Funcin Cobb Douglas" y "Largo plazo".
SENSIBILIDAD DE UN BONO
Risk of a bond La sensibilidad de un activo de renta fija se puede definir como el ritmo de va-
SENSIBILIDAD
Vase: "Anlisis de sensibilidad".
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S ENSIBILIDAD DE UN BONO
riacin del precio del activo, segn varan los tipos de inters del mercado, medidos estos ltimos por el TIR a vencimiento (annual yield en terminologa anglosajona). En ritmo de variacin, nos indicar en qu medida vara el precio del activo, por cada variacin en un punto porcentual de los tipos de inters, y el instrumento matemtico adecuado para tal medicin ser la primera derivada. Si denominamos "V" al valor actual del activo:
de donde:
expresin de la sensibilidad en funcin de la duracin. Esta frmula expresa que un incremento en los tipos de inters, provoca una disminucin en el precio de los bonos emitidos; de ah, el signo negativo de la expresin. Asimismo, de la misma se infiere claramente que la sensibilidad es directamente proporcional a la duracin de los bonos. A ms duracin, mayor variabilidad de precios. Ejemplo: Apliquemos la frmula anterior a un bono con las siguientes caractersticas: V = 1.019,54087 r = 4,75% D = 8,1288 aos.
que en tanto por ciento sera 7,91183, valor que coincide con el concepto risk, trmino anglosajn de la sensibilidad, y cuyo significado es que por cada punto bsico (0,01%) de incremento en los tipos de inters a diez aos, el precio de nuestro bono disminuye en 7,91 . De ah el peligro del mercado de Deuda a largo. Si invertimos 10 millones de euros en bonos a diez aos, y suben un punto los tipos de inters (100 puntos bsicos), perderamos 0,791 millones de euros. MIGUEL CRDOBA BUENO
Vase tambin: "Bono" y "Renta fija".
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S EAL FALSA
SEAL FALSA
False sign En el anlisis tcnico burstil, las seales falsas hacen referencia a los movimientos en las cotizaciones que provocan aparentes rupturas coyunturales de formaciones chartistas o de niveles de referencia y, por tanto, provocan seales de compra o de venta de activos financieros; pero finalmente no se producen tales rupturas y se trata realmente de rupturas fallidas o falsas, en las que las cotizaciones vuelven a su origen antes de la ruptura fallida, y, por tanto, tambin anulan tales seales de compra o de venta. JOS LUIS MATEU GORDON
Vase tambin: "Anlisis tcnico"; "Cambio de tendencia"; "Chart"; "Continuacin de tendencia"; "Doble suelo"; "Doble techo"; "Hombro-cabezahombro"; "Resistencia"; "Soporte" y "Tendencia".
La sealizacin llama la atencin de los trabajadores sobre la existencia de determinados riesgos, prohibiciones o posibles obligaciones. La respuesta de quien recibe la seal debe ser inmediata. Ante una determinada situacin de emergencia, alerta a los trabajadores para que realicen las concretas medidas urgentes de proteccin o evacuacin. La forma de actuar para cada caso en concreto, deber ser conocida previamente por los empleados. Estas sealizaciones sirven para orientar y guiar a los trabajadores cuando estn realizando maniobras peligrosas. El empresario, cuando sea necesario, deber dotar a los lugares de trabajo de la sealizacin de seguridad concreta, esto es, teniendo presente el tipo de riesgo. As mismo, debe cumplir con el deber de formacin, informacin, consulta y participacin de los trabajadores sobre las sealizaciones. En los centros de trabajo se podrn utilizar diferentes tipos de sealizacin: ptica, acstica, olfativa y tctil. Las seales pueden ser de prohibicin, de advertencia, de obligacin, de salvamento o socorro, indicativa, en forma de panel o seal, adicional, luminosa, acstica, verbal o gestual. Cuando los trabajadores a los que se dirige la sealizacin tengan la capacidad visual o auditiva limitada, debern tomarse las medidas suplementarias o de sustitucin necesarias. En el caso de vas de circulacin, los diferentes tipos de sealizacin debern ser limpiados, mantenidos y verificados regularmente, y reparados o sustituidos cuando sea necesario. Las franjas continuas deben ser de color bien visible: blanco o amarillo. La sealizacin en forma de panel es el tipo de sealizacin ms generalizado
SEALIZACIN DE RIESGOS Y SEGURIDAD

Risk and safety signaling Una correcta sealizacin resulta eficaz como tcnica de seguridad complementaria, pero no debe olvidarse que, por si misma, nunca elimina el riesgo. La sealizacin de riesgos y seguridad slo suministra informacin sobre un riesgo posible. Con la sealizacin se permite identificar los peligros y disminuir los riesgos para la seguridad y salud de los trabajadores. La sealizacin previene de los posibles riesgos pero nunca los elimina. Al fin y al cabo, es muy eficaz como tcnica de seguridad complementaria.
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S EALIZACIN DE RIESGOS Y SEGURIDAD

en los centros de trabajo. Se clasifican en funcin de la informacin que proporcionan en: seales de prohibicin, de advertencia, de obligacin, de informacin y adicional. El color rojo significa parada o peligro y se utilizar para designar a los Equipos de lucha contra incendios, sealizacin y localizacin. El color amarillo significa atencin o peligro. El verde representa una situacin de seguridad y primeros auxilios y el azul significa Seales de obligacin, indicaciones. Este tipo de seales se instalarn preferentemente a una altura y en una posicin apropiadas en relacin al ngulo visual, en un lugar bien iluminado e incluso si fuera necesario, aadiendo la suficiente iluminacin artificial o utilizando materiales fluorescentes, teniendo en cuenta posibles obstculos en la proximidad inmediata del riesgo u objeto que deba sealizarse o, si el riesgo es general, en el acceso a la zona de riesgo. A fin de evitar la disminucin de la eficacia de la sealizacin no se utilizarn demasiadas seales prximas entre s. Las seales debern retirarse cuando deje de existir la situacin que las justificaba. La sealizacin acstica es de vital importancia cuando se necesita una gran rapidez y facilidad de transmisin de la informacin (alarmas, sirenas). Deben tener un nivel sonoro superior al ambiental para que puedan ser odas fcilmente, pero nunca deben llegar a ser molestas. En el caso de encontrarse en situaciones de ruido ambiental muy elevado, no deberan utilizarse. Dentro de este tipo de sealizacin se pueden diferenciar cuatro tipos de sealizaciones: de evacuacin de urgencia; de fuego; presencia de gases txicos y de radiaciones ionizantes. En la sealizacin luminosa, la luz que emiten las seales que pertenecen a este grupo deber provocar un contraste luminoso apropiado y su intensidad deber asegurar su percepcin, sin producir deslumbramientos. Cuando el color de fondo sobre el que tenga que aplicarse el color de seguridad pueda dificultar la percepcin de este ltimo, se utilizar un color de contraste que enmarque o se alterne con el de seguridad: por ejemplo, el rojo su color de contraste es el blanco o el del verde es el blanco. En las seales de riesgo de cadas, choques y golpes, la sealizacin se efectuar mediante franjas alternas amarillas y negras. Las franjas debern tener una inclinacin aproximada de 45 y ser de dimensiones similares de acuerdo con el siguiente modelo:
Esta sealizacin tiene como objetivo atraer de manera rpida y clara la atencin hacia objetos o situaciones que entraan riesgos o pueden ser fuente de peligros. La definicin propiamente de sealizacin de seguridad y salud en el trabajo es la referida a un objeto, actividad o situacin determinadas, que proporcione una indicacin o una obligacin relativa a la seguridad o la salud en el trabajo mediante una seal en forma de panel, un color, una seal luminosa o acstica, una comunicacin verbal o una seal gestual, segn proceda. No importa el medio en que se utilicen las seales, lo importante es su eficacia; el trabajador deber comprender de una ojeada y rpidamente, sin posibili-
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S EPARACIN DE PATRIMONIOS
dad de confundirse, la seal de seguridad. Esta sealizacin podr ser permanente u ocasional dependiendo del tipo de riesgo sobre el que se intente captar la atencin. DIRECTIVA 92/58/CEE: Todos los aspectos relativos a la sealizacin de los riesgos para el trabajador en su lugar de trabajo vienen regulados en la Directiva 92/58/CEE de 24 de junio de 1992, relativa a las disposiciones mnimas en materia de sealizacin de seguridad y salud en el trabajo, siendo sta la novena Directiva que se adopta en ejecucin de la Directiva marco 89/391/ CEE en materia de seguridad y salud en el trabajo. Esta Directiva ha sido transpuesta al ordenamiento jurdico espaol a travs del Real Decreto 485/1997, de 14 de abril, sobre disposiciones mnimas en materia de sealizacin de seguridad y salud en el trabajo. IRENE GONZLEZ GARCA momento determinado, titularidad de una persona concreta.
II.
CLASES DE PATRIMONIO
1. Comunidad de bienes
Hay Comunidad de bienes cuando la propiedad de una cosa o un derecho pertenece pro indiviso a varias personas. A falta de contratos o de disposiciones especiales, se regir la comunidad por las prescripciones contenidas en los artculos 392 a 406 del Cdigo Civil. El artculo 392 establece una comunidad de Derecho romano, pues la propiedad pertenece a los titulares individualmente en porciones ideales o cuotas indivisas. Cada participe podr servirse de las cosas comunes, siempre que disponga de ellas conforme a su destino y de manera que no perjudique el inters de la comunidad, ni impida a los coparticipes utilizarlas segn su derecho (artculo 394 del Cdigo Civil). La participacin en los beneficios como en las cargas, es proporcional a sus respectivas cuotas. Se presumen iguales, mientras no se pruebe lo contrario, las porciones correspondientes a los participes de la comunidad. En la doctrina se considera que es una presuncin de igualdad de cuotas, cuando no existan datos para concretar la cuanta o proporcin. Estos datos se pueden derivar de un acuerdo de voluntades, por lo que consideran que esta norma es de carcter dispositivo y supletorio, para evitar imprevisiones (Sierra Gil de la Cuesta). En la comunidad germnica o comunidad en manos reunidas, se entiende pertenece a la colectividad de la que forman parte cada uno de los copropietarios.
SEPARACIN DE PATRIMONIOS
Wealth separation
I. CONCEPTO II. CLASES DE PATRIMONIO 1. Comunidad de bienes 2. Comunidad derivada de matrimonio
I.
CONCEPTO
Separacin es indicativo de comunidad. Por tanto es necesaria la existencia previa de una comunidad de bienes para que se pueda separar. Patrimonio se refiere a los bienes que ostenta una determinada persona en un momento determinado. As pues es la comunidad de bienes que existe en un
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Tanto en la comunidad romana como en la comunidad germnica es comn su indivisin actual, sus cuotas o porcentajes lo son ideolgicos o imaginativos en total oposicin a toda significacin de determinacin o divisin material o fsica especfica, sobre la que recae su derecho. Ningn copropietario estar obligado a permanecer en la comunidad. Cada uno de los copropietarios puede pedir en cualquier tiempo que se divida la cosa comn, segn dispone el artculo 400 del Cdigo Civil. Sin embargo el copropietario no podr exigir la divisin de la cosa comn, cuando de hacerla resulte inservible para el uso a que se destina (artculo 401 del Cdigo Civil). El proceso para ejercer la accin de divisin de cosa comn, es el proceso ordinario, previsto en el artculo 249 de la Ley de Enjuiciamiento Civil, basado en la cuanta del proceso, en el que se formula como pretensin la divisin de la cosa comn. En la sentencia se fija el porcentaje que a cada uno de los participes le corresponde sobre la cosa comn, tomando en consideracin la presuncin indicada de que se presume una participacin igual. Esta presuncin es la que se debe de desvirtuar, para lo cual la parte actora deber probar la pretensin respecto al porcentaje, conforme establece el artculo 217 prrafo 1 de la Ley de Enjuiciamiento Civil, y la parte demandada podr probar su derecho segn el artculo 217 prrafo 3 de la Ley de Enjuiciamiento Civil. La divisin de la cosa comn se puede hacer por los interesados, por rbitros o amigables componedores, nombrados a voluntad de los participes (artculo 402 del Cdigo Civil). Los acreedores o cesionarios de los participes pueden concurrir a la divisin de la cosa comn y oponerse a la que se verifique sin su concurso. La divisin se puede impugnar cuando se realiza en fraude (artculo 403 del Cdigo Civil). La divisin de la cosa comn no perjudica a tercero, el cual conserva los derechos de hipoteca, servidumbre y otros derechos reales que le pertenezcan antes de hacer la particin. Se aplica la divisin de la herencia a la divisin entre los participes de la comunidad.
2. Comunidad derivada de matrimonio

En esta Comunidad debe estarse a lo establecido por los cnyuges en capitulaciones matrimoniales, o en su defecto rgimen econmico matrimonial establecido por los cnyuges, sea rgimen de gananciales, rgimen de separacin de bienes o rgimen de participacin. En las capitulaciones matrimoniales, podrn los otorgantes establecer, modificar o sustituir el rgimen econmico de su matrimonio o cualquiera otra disposicin por razn del mismo. Estas capitulaciones deben constar en escritura pblica. Pueden establecer el rgimen de gananciales, de separacin de bienes y el rgimen de participacin.
a) Rgimen de gananciales
Comienza en el momento de celebracin del matrimonio o posteriormente, al tiempo de pactarse en capitulaciones, segn el artculo 1345 del Cdigo Civil. En la sociedad de gananciales se hacen comunes para los cnyuges las ganancias o beneficios obtenidos indistintamente por cualquiera de ellos, que les sern atribuidos por mitad al disolverse aquella sociedad, a tenor del artculo 1344 del Cdigo Civil. Los bienes privativos de los cnyuges, son: 1 Los bienes y derechos que le pertenecieran al comenzar la sociedad.
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2 Los que adquiera despus por ttulo gratuito. 3 Los adquiridos a costa o en sustitucin de bienes privativos. 4 Los adquiridos por derecho de retracto perteneciente a uno solo de los cnyuges. 5 Los bienes y derechos patrimoniales inherentes a la persona y los no transmisibles "inter vivos". 6 El resarcimiento por daos inferidos a la persona de uno de los cnyuges o a sus bienes privativos. 7 Las ropas y objetos de uso personal que no sean de extraordinario valor. 8 Los instrumentos necesarios para el ejercicio de la profesin u oficio, salvo cuando stos sean parte integrante o pertenencias de un establecimiento o explotacin de carcter comn. Los bienes mencionados en los apartados 4 y 8 no perdern su carcter de privativos por el hecho de que su adquisicin se haya realizado con fondos comunes; pero, en este caso, la sociedad ser acreedora del cnyuge propietario por el valor satisfecho (artculo 1346 del Cdigo Civil). Los bienes gananciales, son: 1 Los obtenidos por el trabajo o la industria de cualquiera de los cnyuges. 2 Los frutos, rentas o intereses que produzcan tanto los bienes privativos como los gananciales. 3 Los adquiridos a ttulo oneroso a costa del caudal comn, bien se haga la adquisicin para la comunidad, bien para uno solo de los esposos. 4 Los adquiridos por derecho de retracto de carcter ganancial, aun cuando lo fueran con fondos privativos, en cuyo caso la sociedad ser deudora del cnyuge por el valor satisfecho. 5 Las Empresas y establecimientos fundados durante la vigencia de la sociedad por uno cualquiera de los cnyuges a expensas de los bienes comunes. Si a la formacin de la Empresa o establecimiento concurren capital privativo y capital comn, se aplicar lo dispuesto en el artculo 1354. Sern de cargo de la sociedad de gananciales los gastos que se originen por alguna de las siguientes causas: 1 El sostenimiento de la familia, la alimentacin y educacin de los hijos comunes y las atenciones de previsin acomodadas a los usos y a las circunstancias de la familia. La alimentacin y educacin de los hijos de uno solo de los cnyuges correr a cargo de la sociedad de gananciales cuando convivan en el hogar familiar. En caso contrario, los gastos derivados de estos conceptos sern sufragados por la sociedad de gananciales, pero darn lugar a reintegro en el momento de la liquidacin. 2 La adquisicin, tenencia y disfrute de los bienes comunes. 3 La administracin ordinaria de los bienes privativos de cualquiera de los cnyuges. 4 La explotacin regular de los negocios o el desempeo de la profesin, arte u oficio de cada cnyuge, segn el artculo 1362 del Cdigo Civil. Los bienes gananciales respondern directamente frente al acreedor de las deudas contradas por un cnyuge: 1 En el ejercicio de la potestad domstica o de la gestin o disposicin de
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gananciales, que por ley o por captulos le corresponda. 2 En el ejercicio ordinario de la profesin, arte u oficio o en la administracin ordinaria de los propios bienes. Si uno de los cnyuges fuera comerciante, se estar a lo dispuesto en el Cdigo de Comercio, en su artculos 6, 7 y 8. Las obligaciones contradas por cada cnyuge sern de su exclusiva responsabilidad. En cuanto a las obligaciones contradas en el ejercicio de la potestad domstica ordinaria respondern ambos cnyuges en la forma determinada por los artculos 1319 y 1438 de este Cdigo. Cuando no sea posible acreditar a cul de los cnyuges pertenece algn bien o derecho, corresponder a ambos por mitad, segn el artculo 1441 del Cdigo Civil.
b) Separacin de bienes
Existir: 1 Cuando as lo hubiesen convenido. 2 Cuando los cnyuges hubieren pactado en capitulaciones matrimoniales que no regir entre ellos la sociedad de gananciales, sin expresar las reglas por que hayan de regirse sus bienes. 3 Cuando se extinga, constante matrimonio, la sociedad de gananciales o el rgimen de participacin, salvo que por voluntad de los interesados fuesen sustituidos por otro rgimen distinto, conforme al artculo 1435 del Cdigo Civil. En el rgimen de separacin pertenecern a cada cnyuge los bienes que tuviese en el momento inicial del mismo y los que despus adquiera por cualquier ttulo. Asimismo corresponder a cada uno la administracin, goce y libre disposicin de tales bienes, a tenor del artculo 1437 del Cdigo Civil. Los cnyuges contribuirn al sostenimiento de las cargas del matrimonio. A falta de convenio lo harn proporcionalmente a sus respectivos recursos econmicos. El trabajo para la casa ser computado como contribucin a las cargas y dar derecho a obtener una compensacin que el Juez sealar, a falta de acuerdo, a la extincin del rgimen de separacin, (artculo 1438 del Cdigo Civil).
c) Rgimen de participacin
Se estima constituido el patrimonio inicial de cada cnyuge: 1 Por los bienes y derechos que le pertenecieran al empezar el rgimen. 2 Por los adquiridos despus a ttulo de herencia, donacin o legado, conforme al artculo 1418 del Cdigo Civil. En el rgimen de participacin cada uno de los cnyuges adquiere derecho a participar en las ganancias obtenidas por su consorte durante el tiempo en que dicho rgimen haya estado vigente. En lo no previsto en este rgimen se aplicar durante la vigencia de este rgimen las normas relativas a la separacin de bienes, segn el artculo 1413 del Cdigo Civil. Se deducirn las obligaciones del cnyuge al empezar el rgimen y, en su caso, las sucesorias o las cargas inherentes a la donacin o legado, en cuanto no excedan de los bienes heredados o donados (artculo 1419 del Cdigo Civil). JUAN ANTONIO TORO PEA
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S EPARACIN DE SOCIO
SEPARACIN DE SOCIO
Partner separation
I. EN LA SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA 1. Separacin del socio por causa legal 2. Separacin del socio por causa estatutaria 3. Ejercicio del derecho de separacin 4. Derecho de reembolso 5. Responsabilidad del socio separado II. EN LA LEY DE SOCIEDADES ANNIMAS 1. Supuestos legales 2. Ejercicio del derecho de separacin 3. Reembolso de acciones 4. Inscripcin en el Registro Mercantil III. EN LA SOCIEDAD COLECTIVA IV. EN LA SOCIEDAD COOPERATIVA V. EN LA SOCIEDAD DE GARANTA RECPROCA VI. EN LA AGRUPACIN DE INTERS ECONMICO VII. EN LA SOCIEDAD PROFESIONAL
1. Separacin del socio por causa legal

Las causas legales de separacin de los socios, se recogen en el artculo 95, que prev que los socios que no hubieran votado a favor del correspondiente acuerdo, tendrn derecho a separarse de la sociedad en los siguientes casos: a) Sustitucin del objeto social. b) Traslado del domicilio social al extranjero, cuando exista un Convenio internacional vigente en Espaa que lo permita con mantenimiento de la misma personalidad jurdica de la sociedad. c) Modificacin del rgimen de transmisin de las participaciones sociales. d) Prrroga o reactivacin de la sociedad. e) Transformacin en sociedad annima, sociedad civil, cooperativa, colectiva o comanditaria, simple o por acciones, as como en agrupacin de inters econmico. f) Creacin, modificacin o extincin anticipada de la obligacin de realizar prestaciones accesorias, salvo disposicin contraria de los estatutos. Esta causa es la nica que puede ser derogada por pacto. Las dems tienen carcter imperativo y no pueden ser excluidas por disposiciones estatutarias.
I.
EN LA SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA
La Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada dedica su Captulo IX (artculos 95 a 103) a la separacin y exclusin de socios. Aunque son dos figuras distintas, pertenecen a un fenmeno comn: la disolucin o extincin parcial del contrato social. La separacin tiene su origen en la voluntad del socio, y puede producirse por causas legales o estatutarias. En cambio, la exclusin del socio depende de la decisin de la sociedad, expresada en Junta General, y se produce cuando el socio incumpla la obligacin de realizar prestaciones accesorias, y cuando el socio administrador infrinja la prohibicin de competencia o hubiera sido condenado por sentencia firme a indemnizar a la sociedad los daos y perjuicios causados por actos contrarios a esta ley o a los estatutos o realizados sin la debida diligencia; as como en aquellos otros casos previstos en los estatutos por consentimiento de todos los socios.
2. Separacin del socio por causa estatutaria

El artculo 96 de la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada prev que los estatutos puedan establecer otras causas distintas de separacin de los socios, debiendo los estatutos determinar el modo en que deber acreditarse la existencia de la causa, la forma de ejercitar el derecho de separacin y el plazo
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para su ejercicio. Para la incorporacin a los estatutos, la modificacin o la supresin de estas causas de separacin, ser necesario el consentimiento de todos los socios. Doctrinalmente resulta discutido si es posible reconocer al socio en los Estatutos, un derecho de separacin absoluto, sin necesidad de alegar causa, o si es necesario una causa ms o menos grave. A favor de la inadmisin de un ejercicio absolutamente potestativo del derecho de separacin por los socios se esgrimen los siguientes argumentos: a) Que se trata de un derecho excepcional, cuya finalidad primordial es la proteccin de la minora frente a la mayora. b) Que su ejercicio abusivo puede suponer un perjuicio para: Los acreedores sociales, que, pese al rgimen de responsabilidad legal aplicable al socio separado (artculo 103.1), pueden ver disminuido el patrimonio de la sociedad. La propia sociedad, que puede verse incursa en causa de disolucin, como consecuencia de la necesaria reduccin de su capital social (artculo 102), lo que, adems, si se debe a la sola voluntad de uno de los socios, atenta contra el principio general de que el cumplimiento del contrato no puede dejarse al arbitrio de uno de los contratantes (artculo1256 del Cdigo Civil y Resolucin de la Direccin General de los Registros y del Notariado de 25 de septiembre de 2003). cio, han de ser publicados en el Boletn Oficial del Registro Mercantil, salvo que el rgano de administracin sustituya dicha publicacin por una comunicacin escrita a cada uno de los socios que no hayan votado a favor del acuerdo. La legitimacin para el ejercicio del derecho se atribuye al socio que no haya votado a favor del acuerdo, y el plazo para su ejercicio es de un mes contado desde la publicacin del acuerdo o desde la recepcin de la comunicacin. Para la inscripcin en el Registro Mercantil de los acuerdos que dan derecho de separacin, que han de constar en escritura pblica, se requiere, que en la misma escritura o en otra posterior se contenga la reduccin del capital o la declaracin de los administradores de que ningn socio ha ejercitado el derecho de separacin dentro del plazo anteriormente establecido. En la escritura pblica de reduccin de capital debern hacerse constar las participaciones amortizadas, la identidad del socio o socios afectados, la causa de la amortizacin, la fecha del reembolso o de la consignacin y la cifra a que hubiera quedado reducido el capital social. Como excepcin, se permite que la Junta General que haya adoptado el acuerdo, autorice la adquisicin de las participaciones de los socios separados conforme a lo previsto en el artculo 40 de la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada, que se refiere a la adquisicin derivativa por la sociedad de sus propias participaciones, en determinados supuestos, debiendo ser amortizadas o enajenadas, respetando en este caso el rgimen legal y estatutario de transmisin, en el plazo de tres aos. En estos casos de adquisicin por la sociedad de las participaciones de los socios afectados, efectuado el pago del precio o consignado su importe, los administradores, sin necesidad de acuerdo especfico de la
3. Ejercicio del derecho de separacin

Los acuerdos que conforme al artculo 95 dan derecho de separacin del so-
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Junta General, otorgarn escritura pblica de adquisicin de participaciones, no siendo preceptivo el concurso de los socios separados, expresando en ella las participaciones adquiridas, la identidad del socio o socios afectados, la causa de la exclusin y la fecha de pago o consignacin (artculo 102.3 de la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada). los socios afectados tendrn el derecho a obtener en el domicilio social el valor razonable de sus participaciones sociales en concepto de precio de las que la sociedad adquiere o de reembolso de las que se amortizan. Transcurrido dicho plazo, los administradores consignarn en entidad de crdito del trmino municipal en que radique el domicilio social, a nombre de los interesados, la cantidad correspondiente al referido valor (artculo 101 de la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada).
4. Derecho de reembolso
El socio separado tiene derecho a recibir el valor razonable de sus participaciones sociales, en concepto de reembolso por amortizacin de sus participaciones sociales, con la consiguiente reduccin del capital, o del precio de adquisicin por la sociedad de dichas participaciones, en el caso de que la Junta General haya autorizado dicha adquisicin. A falta de acuerdo sobre el valor razonable de las participaciones sociales o sobre la persona o personas que hayan de valorarlas y el procedimiento a seguir para su valoracin, las participaciones sern valoradas por un auditor de cuentas, distinto al de la sociedad, designado por el Registrador Mercantil del domicilio social a solicitud de la sociedad o de cualquiera de los socios titulares de las participaciones que hayan de ser valoradas. El auditor designado podr obtener de la sociedad todas las informaciones y documentos que considere tiles y proceder a todas las verificaciones que estime necesarias. En el plazo mximo de dos meses a contar desde su nombramiento, el auditor emitir su informe, que notificar inmediatamente a la sociedad y a los socios afectados por conducto notarial, acompaando copia, y depositar otra en el Registro Mercantil. La retribucin del auditor correr a cargo de la sociedad (artculo 100 de la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada). Dentro de los dos meses siguientes a la recepcin del informe de valoracin,
5. Responsabilidad del socio separado

Los socios a quienes se hubiere reembolsado el valor de las participaciones amortizadas estarn sujetos al rgimen de responsabilidad por las deudas sociales establecido para el caso de reduccin de capital por restitucin de aportaciones (artculo 103.1 de la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada). Es decir, quedarn sujetos a la responsabilidad prevista en el artculo 80 de la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada, y por tanto, respondern solidariamente entre s y con la sociedad del pago de las deudas sociales contradas con anterioridad a la fecha en que la reduccin fuera oponible a terceros. La responsabilidad de cada socio tendr como lmite el importe de lo percibido en concepto de restitucin de la aportacin social. La responsabilidad de los socios prescribir a los cinco aos a contar desde la fecha en que la reduccin fuese oponible a terceros. No habr lugar a esta responsabilidad, si al acordarse la reduccin se dotara una reserva con cargo a beneficios o reservas libres por un importe igual al percibido por los socios en concepto de reembolso. Esta reserva ser indisponible hasta que transcurran cinco aos a contar desde la publicacin de la reduccin en el Boletn Oficial del Registro Mercantil, salvo que antes del vencimiento de dicho plazo hubieren sido satisfechas todas las deudas sociales
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contradas con anterioridad a la fecha en que la reduccin fuera oponible a terceros. El artculo 81 de la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada prev que los estatutos establezcan que ningn acuerdo de reduccin del capital que implique restitucin de sus aportaciones a los socios pueda llevarse a efecto sin que transcurra un plazo de tres meses a contar desde la fecha en que se haya notificado a los acreedores. Dicho precepto resulta aplicable igualmente a los socios que hayan ejercitado el derecho de separacin, a los que se les hubiere reembolsado el valor de las participaciones amortizadas. En este caso, solamente podr producirse el reembolso una vez que haya transcurrido el plazo de tres meses contado desde la fecha de notificacin a los acreedores o la publicacin en el Boletn Oficial del Registro Mercantil y en un diario de los de mayor circulacin en la localidad en que radique el domicilio social, y siempre que los acreedores ordinarios no hubiesen ejercido el derecho de oposicin a la reduccin (artculo 103.2 de la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada). en relacin a la cuestin de su extensin a otros supuestos. Aun cuando el accionista moroso no puede ejercitar el derecho de voto (artculo 44 de la Ley de Sociedades Annimas), la doctrina mayoritaria coincide en reconocerle la posibilidad de ejercitar el derecho de separacin. La regulacin del derecho de separacin del socio en las sociedades de responsabilidad limitada es ms amplia que la prevista para las sociedades annimas. Esta diferenciacin se basa fundamentalmente en las mayores dificultades que tiene el socio de una sociedad limitada para transmitir su cuota de participacin en la sociedad.
1. Supuestos legales
La Ley de Sociedades Annimas prev dos causas que dan derecho al accionista a separarse de la sociedad, por sustitucin del objeto social (artculo 147) y por traslado del domicilio al extranjero (artculo 149.2).
a) Sustitucin del objeto social

En los casos de modificacin de los Estatutos sociales por sustitucin del objeto social, se reconoce a los accionistas que no hayan votado a favor del acuerdo y a los accionistas sin voto el derecho de separarse de la Sociedad.
II.
EN LA LEY DE SOCIEDADES ANNIMAS
El derecho de separacin es un derecho individual del accionista que la doctrina considera inderogable, ya que no puede ser suprimido ni restringido por voluntad de la mayora, ya sea en el propio acto constitutivo, ya en una reforma posterior de los estatutos. Para Uria y Broseta, resulta admisible la renuncia a posteriori de este derecho, es decir, al producirse el supuesto concreto que justifique su nacimiento, y sin embargo, no admiten la renuncia a priori y de forma general en la escritura social mediante clusula dirigida a restringir o suprimir este derecho. Existe discusin doctrinal
b) Transferencia al extranjero del domicilio social

Dicho acuerdo slo podr adoptarse cuando exista un convenio internacional vigente en Espaa que lo permita con mantenimiento de su misma personalidad jurdica. Los accionistas que no hayan votado a favor del acuerdo tendrn derecho de separacin. Aun cuando el artculo slo otorga legitimacin a los accionistas que no hayan votado a favor, resulta discutible si el accionista sin voto, por analoga con el supuesto anterior, puede ejercitar este derecho.
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2. Ejercicio del derecho de separacin
El derecho de separacin ha de ejercitarse por escrito dirigido al rgano de administracin de la sociedad, en el plazo de un mes a contar desde la publicacin del acuerdo en el Boletn Oficial del Registro Mercantil, que se computa de fecha a fecha, incluyendo la del anuncio. clusin del socio, es decir, de rescisin parcial del contrato de los socios considerados culpables, en los supuestos previstos en el artculo 218 del Cdigo de Comercio, se permite la separacin del socio por voluntad del mismo, en el artculo 225, si bien, no podr impedir que se concluyan del modo ms conveniente a los intereses comunes las negociaciones pendientes, y mientras no se terminen no se proceder a la divisin de los bienes y efectos de la compaa.
3. Reembolso de acciones
Ejercitado en tiempo y forma el derecho de separacin, la sociedad debe proceder al reembolso de las acciones a los socios separados. Si las acciones cotizasen en un mercado secundario oficial, el valor de reembolso ser el del precio de cotizacin media del ltimo trimestre. En otro caso, y a falta de acuerdo entre la sociedad y los interesados, el valor de las acciones vendr determinado por un auditor de cuentas, distinto al auditor de la sociedad, designado a tal efecto por el Registro Mercantil. Con carcter previo al reembolso, la sociedad debe amortizar las correspondientes acciones y reducir el capital social en la cuanta pertinente.
IV.
EN LA SOCIEDAD COOPERATIVA
4. Inscripcin en el Registro Mercantil

El acuerdo de sustitucin del objeto social o de transferencia del domicilio al extranjero se inscribir en el Registro Mercantil, acompaado de la declaracin de los administradores de que ningn socio ha ejercitado el derecho de separacin, o en su caso, de que han sido reembolsadas las acciones de quienes hubieran ejercitado ese derecho o ha sido consignado su importe, con expresin del precio reembolsado por accin, previa amortizacin de las mismas y reduccin del capital social (artculo 147.3 de la Ley de Sociedades Annimas).
III.
EN LA SOCIEDAD COLECTIVA
En las cooperativas, se reconoce el derecho del socio a darse de baja de forma voluntaria. El artculo 17 de la Ley 27/1999, de 16 de julio, de Cooperativas permite al socio darse de baja voluntariamente en la cooperativa en cualquier momento, mediante preaviso por escrito al Consejo Rector. El plazo de preaviso, que fijarn los Estatutos, no podr ser superior a un ao, y su incumplimiento podr dar lugar a la correspondiente indemnizacin de daos y perjuicios. La calificacin y determinacin de los efectos de la baja ser competencia del Consejo Rector que deber formalizarla en el plazo de tres meses, excepto que los Estatutos establezcan un plazo distinto, a contar desde la fecha de efectos de la baja, por escrito motivado que habr de ser comunicado al socio interesado. Transcurrido dicho plazo sin haber resuelto el Consejo Rector, el socio podr considerar su baja como justificada a los efectos de su liquidacin y reembolso de aportaciones al capital. Los Estatutos pueden exigir el compromiso del socio de no darse de baja voluntariamente sin justa causa hasta el final del ejercicio econmico en que quiera causar baja o hasta que haya transcurrido, desde su admisin, el tiempo que fijen los Estatutos, que no ser superior a cinco aos. Asimismo, la Ley de Cooperativas prev otros supuestos de baja del socio
En las sociedades colectivas, adems de las causas legalmente previstas de ex-
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por justa causa, adems de las que puedan preverse en los Estatutos. Las causas legales son las siguientes: a) La adopcin de un acuerdo que implique la asuncin de obligaciones o cargas gravemente onerosas no previstas en los Estatutos. El derecho a darse de baja por esta causa puede ser ejercitado por el socio que hubiese salvado expresamente su voto o estuviese ausente, mediante escrito dirigido al Consejo Rector dentro de los cuarenta das a contar del siguiente al de la recepcin del acuerdo. b) Modificacin de Estatutos que impliquen cambio de la clase de cooperativa. En este caso, los socios que no hayan votado a favor del acuerdo, tendrn derecho a separarse de la sociedad, considerndose su baja como justificada. Este derecho podr ejercitarse hasta que transcurra un mes a contar desde la inscripcin del acuerdo en el Registro de Cooperativas (artculo 11.3). c) Modificacin del objeto social. d) Prrroga de la sociedad cooperativa constituida por tiempo determinado. e) Agravamiento del rgimen de responsabilidad de los socios. f) Agravamiento de la participacin de los socios en la actividad cooperativizada. Consejo Rector, en el plazo de cuarenta das desde la publicacin del anuncio del acuerdo, segn lo previsto en esta Ley. La cooperativa resultante de la fusin asumir la obligacin de la liquidacin de las aportaciones al socio disconforme, en el plazo regulado en esta Ley para el caso de baja justificada y segn lo establecieran los Estatutos de la cooperativa de que era socio (artculo 65). Este derecho de separacin se reconoce en los mismos trminos en los casos de escisin (artculo 68.5) y de transformacin (artculo 69.2).
V.
EN LA SOCIEDAD DE GARANTA RECPROCA
El artculo 29 de la Ley 1/1994, de 11 de marzo, sobre rgimen jurdico de las Sociedades de Garanta Reciproca, reconoce el derecho del socio a exigir el reembolso de las participaciones sociales que le pertenezcan y cuya titularidad no le venga exigida por los estatutos por razn de una garanta en vigor otorgada por la sociedad. El reembolso deber solicitarse con una antelacin mnima de tres meses, salvo que los estatutos dispongan un plazo superior, que no podr exceder de un ao. El importe del reembolso no podr exceder del valor real de las participaciones aportadas ni de su valor nominal. La eventual plusvala pertenecer a las reservas de la sociedad, sobre las cuales no tiene derecho alguno el socio que obtiene el reembolso. El reembolso que afecta a todas las participaciones equivale a la separacin del socio de la sociedad. En este caso, el socio que se separa responder por el importe reembolsado y, durante un plazo de cinco aos, de las deudas contradas por la sociedad con anterioridad a la fecha del reembolso, en el caso de que el patrimonio social sea insuficiente para hacer frente a ellas.
g) Ampliacin del tiempo mnimo de permanencia de los socios en la actividad cooperativizada. h) Modificaciones estructurales (fusin, escisin, transformacin). En los casos de fusin, los socios de las cooperativas que se fusionen y que no hubieran votado a favor tendrn derecho a separarse de su cooperativa, mediante escrito dirigido al Presidente del
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VI. EN LA AGRUPACIN DE INTERS ECONMICO
desde el momento en que se notifica a la sociedad. Si la sociedad se constituye por tiempo determinado, el derecho de separacin slo se puede ejercitar en los casos previstos en el contrato social o si concurren justa causa.
El artculo 15 de la Ley 12/1991, de 29 de abril, de Agrupaciones de Inters Econmico regula el derecho de separacin de los socios. El citado precepto permite al socio separarse por alguna de las causas siguientes: a) En los casos previstos en la escritura pblica de constitucin, en la que pueden constar todo tipo de pactos lcitos relativos a las causas de separacin, liquidacin de derechos del socio que se separa, plazos y condiciones de la liquidacin. b) Cuando concurra causa justa. Si la Agrupacin de Inters Econmico se hubiese constituido por tiempo indefinido, constituye justa causa la propia voluntad de separarse, comunicada a la sociedad con una antelacin mnima de tres meses, comunicacin que tiene que ser efectuada mediante notario con el fin de hacer constar fehacientemente la fecha de separacin. c) Cuando medie el consentimiento de los dems socios.
En cualquiera de ambos casos, la separacin no libera al socio de su responsabilidad por las deudas sociales que tienen origen en el desarrollo de la actividad profesional. NURIA ORELLANA CANO
SERIE CRONOLGICA
Vase: "Series temporales".
SERIE DE CONTRATOS
Contracts serie En la terminologa de los mercados de derivados organizados, son todas las opciones de compra u opciones de venta de la misma clase que tienen idntico precio de ejercicio y fecha de vencimiento. Tambin aplicable a aquellos Futuros que tienen la misma Fecha de Vencimiento. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Futuro" y "Opcin".
VII. EN LA SOCIEDAD PROFESIONAL

El artculo 13 de la Ley 2/2007, de 15 de marzo, de Sociedades Profesionales, regula el derecho de separacin de los socios profesionales de la sociedad profesional, distinguiendo segn el plazo de duracin por el que se constituye la sociedad: Si la sociedad se constituye por tiempo indefinido, el socio profesional puede separarse de ella en cualquier momento y sin necesidad de que concurra justa causa. El derecho debe ejercitarse conforme a las exigencias de la buena fe, y es eficaz slo
SERIES TEMPORALES
Time series
I. CONCEPTO II. ANLISIS DE SERIES TEMPORALES
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S ERIES TEMPORALES
I. CONCEPTO
tar el patrn de dependencia para extrapolar hacia el futuro (vanse modelos ARIMA y modelos VAR y VEC). Adems de la prediccin, otro de los principales usos de los modelos de series temporales es la descomposicin de la serie en movimientos de tendencia, ciclo, estacionalidad y ruido. Una vez extrada de la serie los distintos componentes es posible analizar en profundidad la evolucin de algn componente de inters. Por ejemplo, en el anlisis de coyuntura es especialmente interesante analizar la evolucin a largo plazo de la serie, medida por el componente de tendencia o de la serie ajustada de estacionalidad (la serie original menos el componente estacional). A modo de ejemplo, se incluye un grfico de la serie mensual de pernoctaciones totales (entre enero de 1999 hasta diciembre de 2008) as como predicciones para los aos 2009 y 2010. Adems se incluye la evolucin del componente de tendencia as como el irregular y el estacional. En el grfico se puede apreciar claramente como la evolucin de cada componente muestra un rasgo diferente de la serie temporal que resulta de agregar (en forma multiplicativa) todos ellos.
Una serie temporal, o serie cronolgica, es un conjunto de observaciones de una variable ordenadas en el tiempo. Al intervalo temporal que transcurre entre dos valores consecutivos de la serie se le denomina frecuencia. Algunos ejemplos de series temporales econmicas vienen dados por el PIB (Producto Interior Bruto, con frecuencia trimestral), el IPI (ndice de Produccin Industrial, con frecuencia mensual) y el IBEX (ndice burstil de frecuencia diaria). De hecho, la mayor parte de la informacin correspondiente a la coyuntura econmica y el anlisis financiero corresponde a series temporales de distintas variables.
II.
ANLISIS DE SERIES TEMPORALES
La principal caracterstica de las series temporales es la existencia de dependencia entre las observaciones ya que, habitualmente, los valores de observaciones pasadas estn correlacionados con los valores futuros. Estas correlaciones se pueden utilizar para predecir mejor el valor de la serie temporal en el futuro y la mayor parte del anlisis y modelizacin de series temporales intenta cap-
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S ERVICIO DE ATENCIN AL CLIENTE
Tanto las predicciones de la serie, como la descomposicin en componentes no observables, se han obtenido utilizando tcnicas de modelos ARIMA implementadas en software libre. Una buena opcin para la modelizacin automtica de series temporales viene dada a travs del software TRAMO-SEATS (disponible en la pgina Web del Banco de Espaa: www.bde.es) as como el programa X12ARIMA (disponible en la pgina www.census.gov/srd/www/x12a). Ambos programas permiten el anlisis de coyuntura de series temporales con frecuencia trimestral y mensual, por lo que son utilizados a gran escala para la previsin y seguimiento de la informacin econmica. ROMN MNGUEZ SALIDO
Vase tambin: "Descomposicin de series temporales"; "Filtrado de series temporales"; "Modelos Arima" y "Modelos VAR y VEC".
SERVICIO DE ATENCIN AL CLIENTE

Customer service department Departamento o servicio especializado de las entidades de crdito para resolver las quejas y reclamaciones presentadas por su clientela relacionadas con sus intereses y derechos legalmente reconocidos que, a diferencia de la figura del defensor del cliente, tiene carcter obligatorio para las entidades de crdito. En este sentido, las entidades que pertenezcan a un mismo grupo pueden disponer de un nico servicio de atencin al cliente para todo el grupo. La regulacin legal de este servicio se recoge en la Orden ECO/734/2004, de 11 de marzo, sobre los departamentos y ser-
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vicios de atencin al cliente y el defensor del cliente en las entidades financieras. En el artculo 6 de la mencionada Orden se regulan los principales aspectos en cuanto a operativa y organizacin de este servicio. En concreto, se establece como las entidades de crdito "debern adoptar las medidas necesarias para separar el departamento o servicio de atencin al cliente de los restantes servicios comerciales u operativos de la organizacin, de modo que se garantice que aqul tome de manera autnoma sus decisiones referentes al mbito de su actividad y asimismo se eviten conflictos de inters". Por otro lado, "las entidades adoptarn las medidas oportunas para garantizar que los procedimientos previstos para la transmisin de la informacin requerida por el departamento o servicio de atencin al cliente al resto de servicios de la organizacin, respondan a los principios de rapidez, seguridad, eficacia y coordinacin". Las entidades de crdito debern asegurarse que sus departamentos o servicios de atencin al cliente "estn dotados de los medios humanos, materiales, tcnicos y organizativos adecuados para el cumplimiento de sus funciones. En particular, adoptarn las acciones necesarias para que el personal al servicio de dichos departamentos disponga de un conocimiento adecuado de la normativa sobre transparencia y proteccin de los clientes de servicios financieros". Las entidades de crdito han de poner a disposicin de sus clientes, en todas y cada una de sus oficinas abiertas al pblico, as como en sus pginas web, en el supuesto de que los contratos se hayan celebrado por medios telemticos, la siguiente informacin: La existencia de un departamento o servicio de atencin al cliente, con indicacin de su direccin postal y electrnica. La obligacin de atender y resolver las quejas y reclamaciones presentadas por sus clientes, en el plazo de dos meses desde su presentacin en el departamento o servicio de atencin al cliente. Referencia al organismo administrativo adscrito al Banco de Espaa que corresponda (Servicio de Reclamaciones), con especificacin de su direccin postal y electrnica, al que se puede acudir una vez agotada la va del departamento o servicio de atencin al cliente y, en su caso, del defensor del cliente, para poder formular las quejas y reclamaciones ante l. El reglamento de funcionamiento previsto para el servicio. Referencias a la normativa de transparencia y proteccin del cliente de servicios financieros.
En el supuesto de que la entidad de crdito contemple la figura voluntaria del defensor del cliente, deber clarificar qu asuntos corresponden al servicio de atencin al cliente y cules competen al defensor. En el caso de que ambos organismos se ocupen del mismo tipo de quejas y reclamaciones, la entidad debe especificar si tras la decisin del servicio de atencin, el cliente puede reclamar ante el defensor correspondiente. MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
Vase tambin: "Banco de Espaa"; "defensor del cliente"; "Queja" y "Reclamacin bancaria".
SERVICIO DE CAJA
Cashier service
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S ERVICIO DE CAJA
Es el conjunto de facilidades aparejadas a los contratos de cuenta corriente y de ahorro y a travs de las que los titulares de los mismos pueden realizar operaciones con dichos contratos. Inicialmente, a travs del contrato de cuenta corriente una persona entregaba dinero a una Entidad Financiera que a cambio le sola pagar un tipo de inters peridicamente por ese "prstamo o depsito" y cobrarle alguna comisin por el mantenimiento de la cuenta. La cuenta de ahorro, por su parte, naci como un contrato que permita a su titular, caso de que lo necesitara, realizar algunos movimientos y fundamentalmente poder disponer de su dinero sin penalizacin. En origen, el titular de una cuenta de ahorro la abra no con la finalidad de operar constantemente con ella, como si se tratase de una cuenta corriente, pero s con la tranquilidad de poder disponer de su dinero si lo necesitaba sin tener que pagar una penalizacin y ante todo buscaba un instrumento que le permitiese canalizar sus ahorros peridicos y obtener por ellos una rentabilidad. La vida econmica se va haciendo ms compleja y las transacciones que las personas tienen que realizar a travs de sus Entidades Financieras comienzan a ser cada vez ms numerosas y variadas. Aparece entonces el servicio de caja como conjunto de funcionalidades aparejadas a los contratos de cuentas de ahorro y corrientes que permiten a sus titulares operar con las mismas. En la actualidad, la existencia de este servicio de caja es una de las caractersticas ms relevantes de los contratos de cuenta corriente y de ahorro. De hecho, este servicio es hoy en da ms importante que la propia funcin originaria de depositar el dinero y poder disponer de l en una o varias ocasiones, puesto que la complejidad del trfico mercantil actual exige que exista un instrumento que permita adaptarse a las mltiples formas de cobro y pago vigentes. A travs del servicio de caja el titular de una cuenta de ahorro o corriente podr, entre otras cosas: Ingresar en la misma no slo efectivo, sino cheques o pagars emitidos por otras Entidades Financieras y que sern compensados. Una vez compensados, el importe de esos cheques o pagars constituir saldo a su favor. No todas las cuentas de ahorro, sin embargo, admiten talonario de cheques. Librar cheques o pagars contra su cuenta. Con ellos podr, por ejemplo, pagar a otras personas. Tngase en cuenta respecto a las cuentas de ahorro la observacin realizada anteriormente. Domiciliar recibos de servicios, tales como el agua, la luz y otros suministros que hoy en da se cobran por va bancaria. Realizar transferencias o traspasos entre su cuenta corriente o de ahorro y otras pertenecientes a l mismo o a otras personas. Consultar en todo momento el saldo de su cuenta y los movimientos de la misma pudiendo obtener copia impresa de esta informacin. Recibir el titular de la cuenta o la persona que ste designe y en el domicilio que indique informacin peridica (mensual, quincenal, sema-
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nal, etc.) de todos los movimientos anotados en su contrato. GUILLERMO BARRAL VARELA
Vase tambin: "Contrato de cuenta corriente"; "Cuenta"; "Cuenta bancaria"; "Cuenta corriente bancaria" y "Cuenta de ahorro".
II.
EL SERVICIO DE LA DEUDA Y LA CRISIS DE LA DEUDA
SERVICIO DE LA DEUDA
External debt service
I. CONCEPTO II. EL SERVICIO DE LA DEUDA Y LA CRISIS DE LA DEUDA
Durante la dcada de 1970, despus de la primera crisis del petrleo, los gobiernos de los pases en desarrollo aplicaron polticas expansivas que les permitieron mantener tasas de crecimiento ms elevadas que los pases industrializados, ahora bien, a costa de importantes dficits por cuenta corriente, que condujeron a un aumento en su deuda externa. Las necesidades de financiacin de los pases en desarrollo eran cubiertas con los prstamos procedentes de los pases exportadores de petrleo. No obstante, estos no asuman el riesgo de prestar de forma directa a los pases en desarrollo, sino que colocaban sus ingresos del petrleo en los bancos de los pases industrializados y stos los intermediaban a los pases en desarrollo, mediante crditos en dlares y a tipos de inters variables. Esta situacin de equilibrio inestable comienza a deteriorarse a partir de 1979, cuando la Reserva Federal de Estados Unidos, para frenar los efectos inflacionistas de la segunda crisis del petrleo inici una dura poltica antiinflacionista, que adems de empujar a la economa mundial a una fuerte recesin, tuvo efectos muy negativos sobre los pases fuertemente endeudados. La subida de los tipos de inters y la apreciacin del dlar increment de forma muy acusada el servicio de la deuda. A su vez a medida que se agudizaba la crisis mundial y se reduca el crecimiento de los pases industrializados, los pases en vas de desarrollo registraron una cada en sus exportaciones, lo que a su vez provoc una cada en los precios de stas.
I.
CONCEPTO
El servicio de la deuda externa hace referencia al flujo de pagos de intereses y devolucin de capital a los acreedores extranjeros que un pas tiene que hacer como consecuencia de sus deudas frente a no residentes. La cuanta del servicio de la deuda externa viene determinada por tres variables: El volumen de pasivos netos frente al exterior. La evolucin de los tipos de inters. Las variaciones que experimenten los tipos de cambio en los que estn denominados los pasivos frente al exterior.
Lgicamente, la existencia de dficit por cuenta corriente, que se registren aumentos en los tipos de inters, o que se produzcan apreciaciones en la moneda en la que est denominada la deuda (cuando sta moneda es distinta de la nacional) provocarn aumentos en el servicio de la deuda.
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Pagos de los servicios de la deuda de los pases en desarrollo (Miles de Millones de dlares) 1977 39,5 1978 57,2 1979 83,8 1980 102,6 1981 124,1 1982 135,9 1983 132,5 1984 124,0 1985 129,
Fuente: World Economic Outlook, FMI.
En Agosto de 1982, Mjico notific a los organismos financieros internacionales que su banco central haba agotado sus reservas y que no hara frente a sus pagos programados de deuda externa, que en ese momento se elevaban a 80.000 millones de dlares. Ante el impago de la deuda de Mjico, los bancos internacionales consideraron la posibilidad de que otros pases con elevado endeudamiento actuaran de la misma forma, lo que provoc graves problemas para Brasil y Argentina. Esta actuacin de la banca internacional tratando de reducir sus riesgos y negndose a conceder nuevos crditos o a renovar los existentes hizo que a finales de 1986, ms de cuarenta pases de Iberoamrica, frica y otros lugares del mundo se encontraran con graves problemas de financiacin. JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Deuda Externa".
CADUCIDAD IV. OBLIGATORIEDAD DEL ACTO DE CONCILIACIN V. IMPUGNACIN DEL ACUERDO DE CONCILIACIN VI. EJECUTIVIDAD DEL ACUERDO DE CONCILIACIN VII. REGULACIN NORMATIVA VIII. INTERPRETACIN POR LA JURISPRUDENCIA
I.
CONCEPTO
El Servicio de Mediacin Arbitraje y Conciliacin es un Organismo dependiente del Ministerio de Trabajo (o Departamento de la Comunidad Autnoma, que tenga transferida su competencia), en el que deben presentarse las Papeletas de Conciliacin y donde se celebran los preceptivos Actos de Conciliacin, previos a la presentacin de la demanda judicial ante el Juzgado de lo Social. En efecto, es requisito previo para la tramitacin del proceso el intento de conciliacin ante el rgano administrativo correspondiente, esto es, el Servicio de Mediacin Arbitraje y Conciliacin, o ante el rgano que asuma estas funciones que podr constituirse mediante los Acuerdos Interprofesionales o los Convenios Colectivos a los que se refiere el artculo 83 del Estatuto de los Trabajadores, as como los Acuerdos de Inters Profesional a los que se refiere el artculo 13 de la Ley 20/2007, de 11 de julio, del Estatuto del Trabajo Autnomo (artculo 63 de la Ley de Procedimiento Laboral).
SERVICIO DE MEDIACIN, ARBITRAJE Y CONCILIACIN

Mediation, arbitration and conciliation service
I. CONCEPTO II. EXCEPCIONES A LA CONCILIACIN PREVIA III. PRESCRIPCIN Y
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II. EXCEPCIONES A LA CONCILIACIN PREVIA
desde su presentacin sin que se haya celebrado. En todo caso, transcurridos treinta das sin celebrarse el acto de conciliacin se tendr por terminado el procedimiento y cumplido el trmite. Tambin se suspendern los plazos de caducidad y se interrumpirn los de prescripcin por la suscripcin de un compromiso arbitral, celebrado en virtud de los Acuerdos Interprofesionales y los Convenios Colectivos a que se refiere el artculo 83 del Estatuto de los Trabajadores. En estos casos el cmputo de la caducidad se reanudar: Al da siguiente de que adquiera firmeza el laudo arbitral. Al da siguiente a la firmeza de la Sentencia que se dicte en los supuestos en que se interponga un recurso judicial de anulacin del laudo. (artculo 65 de la Ley de Procedimiento Laboral y artculo 59.3 del Estatuto de los Trabajadores).
Se exceptan de este requisito de conciliacin previa a la va judicial, los procesos: a) Que exijan la reclamacin previa en va administrativa. b) Que versen sobre Seguridad Social. c) Relativos al disfrute de vacaciones y a materia electoral. d) Iniciados de oficio. e) Impugnacin de Convenios Colectivos. f) Impugnacin de los estatutos de los sindicatos o de su modificacin.
g) De tutela de la libertad sindical. Igualmente, quedan exceptuados: a) Aquellos procesos en los que siendo parte demandada el Estado u otro ente pblico tambin lo fueren personas privadas, siempre que la pretensin hubiera de someterse al trmite de reclamacin previa y en ste pudiera decidirse el asunto litigioso. b) Los supuestos en que, iniciado el proceso, fuere necesario dirigir la demanda frente a personas distintas de las inicialmente demandadas. (artculo 64 de la Ley de Procedimiento Laboral).
IV.
OBLIGATORIEDAD DEL ACTO DE CONCILIACIN
La asistencia al acto de conciliacin es obligatoria para los litigantes. Cuando estando debidamente citadas las partes para el acto de conciliacin no compareciese el solicitante ni alegase justa causa, se tendr por no presentada la Papeleta de Conciliacin, archivndose todo lo actuado. Si no compareciera la otra parte, se tendr la conciliacin por intentada sin efecto, y el Juez o Tribunal deber apreciar temeridad o mala fe si la incomparecencia fuera injustificada, imponiendo la multa sealada en el artculo 97.3 de la
III.
PRESCRIPCIN Y CADUCIDAD
La presentacin de la solicitud de conciliacin suspender los plazos de caducidad e interrumpir los de prescripcin. El cmputo de la caducidad se reanudar al da siguiente de intentada la conciliacin o transcurridos quince das
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Ley de Procedimiento Laboral, si la Sentencia que en su da dicte coincidiera esencialmente con la pretensin contenida en la Papeleta de Conciliacin (artculo 66 de la Ley de Procedimiento Laboral). Real Decreto 275/1982, de 12 de febrero, por el que se establece la Estructura Orgnica del Ministerio de Trabajo y Seguridad Social (artculo 3). Real Decreto 1303/1981, de 3 de julio, por el que se modifica la Estructura Orgnica del Instituto de Mediacin, Arbitraje y Conciliacin. Orden de 22 de diciembre de 1979, por la que se aprueba la Estructura Orgnica del Instituto de Mediacin, Arbitraje y Conciliacin. Real Decreto 2756/1979, de 23 de noviembre, por el que el Instituto de Mediacin, Arbitraje y Conciliacin asume parte de las funciones que tiene encomendadas. Real Decreto 998/1979, de 27 de abril, por el que se establece la Estructura Orgnica del Instituto de Mediacin, Arbitraje y Conciliacin. Resolucin de 7 de marzo de 1979 por la que se dispone la publicacin del Acuerdo de la Diputacin Permanente sobre la Convalidacin del Real Decreto-Ley 5/1979, de 26 de enero, sobre creacin del Instituto de Mediacin, Arbitraje y Conciliacin. Real Decreto-Ley 5/1979, de 26 de enero, sobre creacin del Instituto de Mediacin, Arbitraje y Conciliacin. Y los correspondientes Reales Decretos, sobre Traspaso de funciones y servicios de la Administracin del Estado a cada una de las Comunidades Autnomas en materia de Mediacin, Arbitraje y Conciliacin.
V.
IMPUGNACIN DEL ACUERDO DE CONCILIACIN

-
El Acuerdo de Conciliacin podr ser impugnado por las partes y por quienes pudieran sufrir perjuicio por aqul, ante el Juzgado o Tribunal competente para conocer del asunto objeto de la conciliacin, mediante el ejercicio de la accin de nulidad por las causas que invalidan los contratos. Con carcter general, la accin caducar a los treinta das de aquel en que se adopt el Acuerdo. Si bien, para los posibles perjudicados el plazo contar desde el da en que lo conocieran (artculo 67 de la Ley de Procedimiento Laboral).
VI.
EJECUTIVIDAD DEL ACUERDO DE CONCILIACIN
Lo acordado en conciliacin tendr fuerza ejecutiva entre las partes intervinientes sin necesidad de ratificacin ante el Juez o Tribunal, pudiendo llevarse a efecto por el trmite de ejecucin de Sentencias (artculo 68 de la Ley de Procedimiento Laboral).
VII. REGULACIN NORMATIVA

Real Decreto Legislativo 2/1995, de 7 de abril, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley de Procedimiento Laboral (artculos 63 a 68). Real Decreto 1600/2004, de 2 de julio, por el que se desarrolla la Estructura Orgnica Bsica del Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales [artculo 17.1.i)]
VIII. INTERPRETACIN POR LA JURISPRUDENCIA

La Sentencia del Tribunal Constitucional 172/2007 de fecha 23 de julio
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de 2007, (Recurso 133/2004), en sntesis establece que se lesiona el derecho de acceso a la jurisdiccin del recurrente frente a resoluciones que desestimaron su demanda de despido por falta de reclamacin previa ante el rgano correspondiente de la sociedad y al haber caducado la accin. Segn doctrina reiterada del Tribunal se debe posibilitar la subsanabilidad de la ausencia de conciliacin o reclamacin administrativa previa en los casos en que no se aprecia una opuesta voluntad a su realizacin por la parte procesal obligada a ello. As en el concreto supuesto que se somete a su consideracin no existe oposicin alguna por parte del recurrente de intentar una resolucin extrajudicial del conflicto pues present Papeleta de Conciliacin que, aunque sin avenencia, en ningn momento se consider trmite inadecuado. Pero, resulta igualmente indubitado, que en ningn momento se le posibilit la subsanacin, lo que pone de manifiesto la aplicacin desproporcionada de este bice procesal que ha impedido un pronunciamiento sobre el fondo de la pretensin ejercitada en el proceso laboral. La Sentencia del Tribunal Constitucional 119/2007, de fecha 21 de mayo de 2007 (Recurso 2518/2004), otorga el amparo solicitado por la recurrente frente a las resoluciones que acordaron el archivo de su demanda por despido. Considera el Tribunal que se ha lesionado el derecho a la tutela judicial efectiva por cuanto la inadmisin de su demanda por falta de subsanacin de un defecto, apreciado en la vista del juicio y relativo a la acreditacin de la Conciliacin Previa, ha sido desproporcionada y no ajustada al principio "pro actione". Afirma, asimismo, que la medida adoptada no tiene fundamento en una regulacin legal inequvoca que ofreciese a la actora la debida claridad sobre la obligacin legal que se consider incumplida, y aade adems que existi voluntad de cumplimiento con el intento de acreditacin que llevo a cabo en momento inicial, por lo que no puede reprochrsele conducta contraria a la integridad del procedimiento o el derecho de otras partes procesales. La Sentencia del Tribunal Constitucional 265/2006, de fecha 11 de septiembre de 2006 (Recurso 5455/2004), considera lesionado el derecho de acceso a la jurisdiccin de la recurrente frente a Sentencia que desestim la demanda promovida contra su empresa por despido. Dicha Sentencia fundament su decisin en la caducidad de la accin al tomar como trmino inicial del mismo una primera carta de despido dirigida por la empresa a la trabajadora, posteriormente subsanada y dejada sin efecto por aquella. El Tribunal seala que para tener en cuenta la caducidad de la accin debe tenerse en consideracin la segunda de las cartas de despido dirigidas a la recurrente por cuanto la primera fue dejada sin efecto, y afirma que lo contrario, que es lo que acontece en el presente supuesto, sera efectuar una interpretacin irrazonable del artculo 55.2 del Estatuto de los Trabajadores. La Sentencia del Tribunal Constitucional 77/2003, de fecha 28 de abril de 2003 (Recurso 3418/1999), en sntesis, estima la vulneracin del derecho del recurrente a la tutela judicial efectiva por las resoluciones que inadmitieron su demanda de despi-
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do. Entiende el Tribunal que tal decisin responde a una interpretacin rigurosa de los requisitos reglamentarios para la presentacin de escritos en el Servicio de Correos, en cuya observancia se atribuye al recurrente una omisin -la estampacin de sello de fechas en el documento principal- que carece de relevancia para impedir su acceso a la jurisdiccin. Existe, pues, una clara desproporcin entre los fines que tal rigorista interpretacin preserva -aplicacin de un determinado particular de la norma reglamentaria- y los intereses que se sacrifican -el acceso a la jurisdiccin de una pretensin de despido nulo o improcedente-. Con ello, a criterio del Tribunal, se ha neutralizado la eficacia del principio "pro actione", que debe inspirar la actuacin judicial para no lesionar el derecho de acceso a la jurisdiccin. La Sentencia del Tribunal Constitucional 354/1993, de fecha 29 de noviembre de 1993 (Recurso 341/1991), en sntesis, considera que ha sido vulnerado el derecho a la tutela judicial efectiva del recurrente por la interpretacin excesivamente formalista realizada por el rgano judicial de los requisitos necesarios para interponer el recurso -artculo 63 de la Ley de Procedimiento Laboral-. Segn el Tribunal, y se trascribe su tenor literal, "dado el carcter de requisito previo para la tramitacin del proceso laboral atribuido al acto de conciliacin -artculo 63 de la Ley de Procedimiento Laboral- corresponda al juez de lo social adoptar una resolucin acerca de las posibilidades de subsanacin de una decisin que no las haba tenido en cuenta y que le impidi el acceso al proceso". La Sentencia del Tribunal Supremo de fecha 25 de septiembre de 2007 (Recurso 289/2004), en sntesis, se declara que para interpretar lo convenido en un Acto de Conciliacin debe estarse al tenor literal de lo acordado y no, como pretende la recurrente, a lo establecido en un acuerdo previo por el que se acord un plan de prejubilaciones, ya que los trminos del contrato -conciliacin- son claros y en ellos no se recoga ni se especificaba que el Acuerdo conciliatorio quedaba limitado y condicionado por ese Plan y porque en ste se estableci una mejora que el Acuerdo conciliatorio instrumenta de forma distinta, lo que revela que la intencin de las partes fue modificar y mejorar las condiciones de aquel acuerdo, es decir, dicho plan estableci unos mnimos que la negociacin individual poda mejorar y as ha sucedido en el presente caso. Tal solucin interpretativa debe ser mantenida por razones de seguridad jurdica y porque, como en la Sentencia del Tribunal Supremo de fecha 8 de marzo de 2006 (Recurso 866/2005) ya se dijo, y se transcribe su literalidad, "el artculo 68.1 de la Ley de Procedimiento Laboral dispone que lo acordado en conciliacin tendr fuerza ejecutiva entre las partes intervinientes... pudiendo llevarse a efecto por el trmite de ejecucin de Sentencia", en donde el artculo 239.1 del citado texto legal dispone que: "La ejecucin se llevar a efectos en los propios trminos establecidos". La Sentencia del Tribunal Supremo de fecha 21 de junio de 2006 (Recurso 1087/2005), establece que el plazo de veinte das para ejercitar la accin de despido que dispone el artculo 59.3 del Estatuto de los Trabajadores, es de caducidad, y esta institu-
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cin opera, en principio, en el plano del Derecho material o sustantivo y no en el del Derecho procesal. A diferencia de lo que sucede con la prescripcin, la caducidad no es susceptible de interrupcin o de suspensin, sino que opera de manera fatal por el mero transcurso del plazo y, adems, sus plazos se cuentan de fecha a fecha, sin descontar los das inhbiles. Ahora bien, es una caducidad "sui generis" pues el propio artculo 59.3 del Estatuto de los Trabajadores seala que los das que componen el plazo sern hbiles y que ste "quedar interrumpido" por la presentacin de la solicitud de conciliacin ante el rgano pblico competente. En definitiva, y como seala el artculo 182 de la Ley Orgnica del Poder Judicial, los sbados del perodo preprocesal deben considerarse inhbiles a efectos de contabilizar el plazo para interponer la accin de despido. La Sentencia del Tribunal Supremo de fecha 16 de noviembre de 2004 (Recurso 6485/2003), en sntesis, declara que la inadecuada presentacin de reclamacin previa cuando proceda conciliacin extrajudicial tiene a pesar de ello eficacia para suspender el plazo de caducidad, ya que una errnea eleccin de una de las vas previas originada por la dudosa naturaleza jurdica de la entidad demandada no puede enervar la defensa judicial del trabajador. CONCEPCIN ESTHER MORALES VLLEZ
Intangibilidad 2. Indivisibilidad 3. Caducidad 4. Heterogeneidad 5. Ausencia de propiedad
I.
CONCEPTO
Aquellos bienes intangibles y que no dan lugar a la propiedad de nada, prestados y comercializados con fines lucrativos, por personas individuales expertas en un campo concreto o por equipos profesionales.
II.
CARACTERSTICAS DE LOS SERVICIOS Y SUS IMPLICACIONES
Por su naturaleza, los servicios tienen una serie de caractersticas especiales que tienen un impacto sobre el comportamiento del consumidor y deben ser tenidos en cuenta en la gestin y prestacin del servicio. Estas caractersticas son la intangibilidad, la indivisibilidad, la heterogeneidad, la caducidad y la ausencia de propiedad.
1. Intangibilidad
Los servicios no pueden ser percibidos por los sentidos y, por esto, son difcil de definir y de captar mentalmente. Si bien es cierto que esta caracterstica difiere entre servicios, ya que, no es lo mismo hablar de un masaje o una clase de ingls que de un restaurante o un hotel. La intangibilidad, en mayor o menor grado, hace que los clientes no puedan probar, ni ver, ni sentir, ni evaluar su calidad antes de tomar la decisin de compra. Por ello, muchas empresas de servicios tratan de buscar algn soporte fsico que permita al consumidor tomar la decisin de compra con menor incertidumbre. Siguiendo con los ejemplos anteriores es frecuente hablar de porcentajes de aprobados, en el caso de las academias o de tenedores o estrellas en el de restaurante y hoteles.
SERVICIOS
Services
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS DE LOS SERVICIOS Y SUS IMPLICACIONES 1.
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2. Indivisibilidad
El servicio nunca puede separarse de la persona que lo presta, es decir, la produccin y el consumo son parcial o totalmente simultneos. A estas funciones muchas veces se puede agregar la funcin de venta. Esta inseparabilidad tambin se da con la persona que presta el servicia. As por ejemplo, un masaje no puede separarse del masajista, ni un corte de pelo del peluquero que lo realiza. menos conscientes posibles de la heterogeneidad del servicio prestado. Es frecuente que los empleados de los establecimientos comerciales, hoteles o restaurantes reciban cursos de formacin para lograr un comportamiento homogneo con el cliente, o que todos ellos utilicen la misma ropa como seal de uniformidad.
5. Ausencia de propiedad
Por ltimo, cuando alguien adquiere un servicio no compra algo, sino que lo contrata, es decir, ste adquiere el derecho a recibir una prestacin o un uso, pero no la propiedad del mismo. ISABEL CARRERO BOSCH
Vase tambin: "Marketing" y "Producto".
3. Caducidad
Debido a su intangibilidad y a su indivisibilidad los servicios no pueden ser fabricados ni almacenados y, por ello, un servicio no realizado, como sucede con una butaca vaca en un teatro, no podr prestarse en el futuro con la consecuente prdida de dinero. Esto hace que las empresas de prestacin de servicios tengan que gestionar adecuadamente su personal para ser capaces de atender al mercado y no perder recursos debido a la fluctuacin de la demanda. Reducciones de precios y personal en temporada baja y contrataciones adicionales en pocas de gran demanda son medidas comunes, por ejemplo, en el sector turstico.
SERVICIOS DE PREVENCIN
Prevention services El artculo 31.2 de la ley 31/1995, de 8 de noviembre, de prevencin de riesgos laborales, entiende por servicios de prevencin al conjunto de medios humanos y materiales necesarios para realizar las actividades preventivas. Su finalidad es garantizar la adecuada proteccin de la salud y de la seguridad de los trabajadores. Los servicios de prevencin asesoran y asisten a los trabajadores, a sus representantes, al empresario y a los rganos de representacin especializados. Para el ejercicio de sus funciones, el empresario deber facilitar a dicho servicio el acceso a la informacin y documentacin a los que se refieren los artculos 18 (relativo a los recursos materiales y medios humanos que deben tener
4. Heterogeneidad
A diferencia de los productos, que se producen de manera homognea tras un proceso de fabricacin similar, es imposible estandarizar la prestacin de un servicio. Esto es debido a que la prestacin del servicio puede ser realizada por personas distintas y en lugares y momentos diferentes. Siguiendo con el ejemplo de la academia, las clases de distintos profesores sern diferentes dependiendo de la personalidad, de la pericia, de la experiencia o de los conocimientos de cada uno de ellos. Por esto es necesario prestar atencin a las personas que prestarn los servicios en nombre de la empresa y tratar de que los consumidores sean lo
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las entidades especializas que acten como servicios de prevencin) y 23 (sobre documentacin a conservar por el empresario) de la citada Ley. El art. 30.3 de la mencionada Ley 31/1995 establece que los servicios de prevencin debern estar en condiciones de proporcionar a la empresa el asesoramiento y el apoyo que precise en funcin de los tipos de riesgo en ella existentes y en lo referente al diseo, implantacin y aplicacin de un plan de prevencin de riesgos laborales que permita la integracin de la prevencin en la empresa; la evaluacin de los factores de riesgo que puedan afectar a la seguridad y la salud de los trabajadores en los trminos previstos en el artculo 16 de esta Ley; la informacin y formacin de los trabajadores; la prestacin de los primeros auxilios y planes de emergencia; la vigilancia de la salud de los trabajadores en relacin con los riesgos derivados del trabajo, etc. La formacin, especialidad, capacitacin, dedicacin y nmero de componentes de estos servicios, as como sus recursos tcnicos, debern ser suficientes y adecuados a las actividades preventivas a desarrollar, en funcin de las siguientes circunstancias: a) Tamao de la empresa. b) Tipos de riesgo a los que puedan encontrarse expuestos los trabajadores. c) Distribucin de riesgos en la empresa. Para poder actuar como servicios de prevencin, las entidades especializadas debern ser objeto de acreditacin por la Administracin laboral, mediante la comprobacin de que renen los requisitos que se establezcan reglamentariamente y previa aprobacin de la Administracin sanitaria en cuanto a los aspectos de carcter sanitario. Por otra parte, adems de la Ley 31/1995, de Prevencin de Riesgos Laborales, est el Real Decreto 39/1997, de 17 de enero, por el que se aprueba el Reglamento de los Servicios de Prevencin, que en su artculo 14 establece que el empresario deber constituir un servicio de prevencin propio cuando concurra alguno de los siguientes supuestos: a) Que se trate de empresas que cuenten con ms de 500 trabajadores. b) Que, tratndose de empresas de entre 250 y 500 trabajadores, desarrollen alguna de las actividades incluidas en el anexo I de la citada ley. c) Que, tratndose de empresas no incluidas en los apartados anteriores, as lo decida la autoridad laboral, previo informe de la Inspeccin de Trabajo y Seguridad Social y, en su caso, de los rganos tcnicos en materia preventiva de las Comunidades Autnomas, en funcin de la peligrosidad de la actividad desarrollada o de la frecuencia o gravedad de la siniestralidad en la empresa, salvo que se opte por el concierto con una entidad especializada ajena a la empresa
El artculo 15 del Real Decreto 39/1997 se refiere a la Organizacin y medios de los servicios de prevencin propios, que seala que: 1. El servicio de prevencin propio constituir una unidad organizativa especfica y sus integrantes dedicarn de forma exclusiva su actividad en la empresa a la finalidad del mismo. Los servicios de prevencin propios debern contar con las instalaciones y los medios humanos y materiales necesarios para la realizacin de las actividades preventivas que vayan a desarrollar en la empresa.
2.
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El artculo 17 regula lo referente a los requisitos de las entidades especializadas para poder actuar como servicios de prevencin, estableciendo que podrn actuar como servicios de prevencin las entidades especializadas que renan una serie de requisitos como: disponer de la organizacin, instalaciones, personal y equipo necesarios para el desempeo de su actividad; constituir una garanta que cubra su eventual responsabilidad; no mantener con las empresas concertadas vinculaciones comerciales, financieras o de cualquier otro tipo, distintas a las propias de su actuacin como servicio de prevencin; obtener la aprobacin de la Administracin sanitaria, en cuanto a los aspectos de carcter sanitario y, por ltimo, ser objeto de acreditacin por la Administracin laboral. IRENE GONZLEZ GARCA A finales del siglo XIX, y por influencia de la doctrina francesa (Hauriou, Duguit), se consideraba que la actividad de servicio pblico constitua el ncleo esencial de la actividad administrativa, llegando a fundamentar la propia existencia del Derecho Administrativo. De aqu se desprende un concepto amplio de servicio pblico, sinnimo de cualquier actividad administrativa. Con posterioridad se va perfilando en la doctrina una nocin ms restringida, poniendo el nfasis no slo en la condicin pblica del prestador y en su rgimen jurdico-pblico, sino tambin en el destinatario del servicio, esto es, la colectividad, cuyas necesidades se pretende satisfacer: nace un concepto estricto de servicio pblico, entendido como la actividad cuya titularidad corresponde a la Administracin y que tiene por objeto la satisfaccin de un inters general o una necesidad de la colectividad. A esta nocin de servicio pblico le acompaan una serie de reglas o principios de funcionamiento (continuidad, igualdad, neutralidad, variabilidad, generalidad y responsabilidad patrimonial) que tienden a garantizar la mxima eficacia del servicio. Sin embargo, desde mitad del siglo pasado hay una crisis del concepto de servicio pblico, debida en gran medida a que la configuracin inicial de su rgimen jurdico se va desdibujando, principalmente porque hay servicios pblicos que dejan de prestarse en rgimen de monopolio, porque hay servicios pblicos que no tienen carcter econmico y porque el Estado incrementa su intervencin en el mercado realizando actividades econmicas en rgimen jurdico-privado -es la llamada gestin econmica del Estado, que se presta tambin con sujecin al Derecho pblico-.
SERVICIOS PBLICOS
Public services
I. CONCEPTO II. CONFIGURACIN CONSTITUCIONAL III. TIPOS DE SERVICIOS PBLICOS 1. Esenciales y fundamentales 2. De gestin pblica o privada 3. Virtuales o impropios IV. GESTIN DE SERVICIOS PBLICOS V. FINANCIACIN DE LOS SERVICIOS PBLICOS 1. Con cargo al presupuesto general 2. Mediante tasas y contribuciones especiales 3. Por medio de precios pblicos 4. Tasas versus precios VI. LOS SERVICIOS PBLICOS EN EL MARCO COMUNITARIO
I.
CONCEPTO
La nocin de servicio pblico ha variado a lo largo del tiempo y en cierto modo va ligada al modelo de Estado, siendo una de las actividades que competen a las Administraciones Pblicas, junto a la de regulacin, fomento de la iniciativa privada y polica.
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II. CONFIGURACIN CONSTITUCIONAL
nirlos o enumerarlos: as, en los artculos 28.2 y 37.2, a propsito del derecho de huelga y las medidas de conflicto colectivo; o en el citado 128.2. El Tribunal Constitucional seal en su Sentencia 26/1981, de 17 de julio, que la nocin de servicios esenciales hace referencia a la naturaleza de los intereses que se pretenden satisfacer con la prestacin, y que ninguna actividad productiva poda ser considerada esencial (Fundamento Jurdico 10). Entraran en esta categora los servicios relacionados con el agua, la energa, los transportes colectivos, las telecomunicaciones, servicios postales, etc. En otro caso alude a los "servicios pblicos fundamentales" (artculo 158.1, a propsito de las asignaciones de nivelacin de las Comunidades Autnomas). Cabra incluir en este concepto aqullos que se corresponden con ciertos derechos fundamentales, como la salud y la educacin. En efecto, la Ley Orgnica de Financiacin de las Comunidades Autnomas (LOFCA) 8/1980, de 22 de septiembre, define en su artculo 15 como servicios pblicos fundamentales la educacin y la sanidad, aunque sea a efectos de la garanta del nivel mnimo de prestacin de tales servicios que asegura el Estado en todo el territorio espaol. En todo caso parece que el concepto de servicio pblico, ya sea esencial o fundamental, hay que radicarlo en el marco de los fines del Estado o de las Administraciones Pblicas, en la medida en que asumen como competencias propias la realizacin de ciertas actividades para el cumplimiento de sus fines especficos.
Otro motivo de crisis del concepto original es la aparicin del Estado social en las constituciones actuales (alemana, italiana y espaola), de forma que se contemplan en el propio texto legal los derechos sociales y econmicos de los ciudadanos. El Estado social asume entre sus principios bsicos la promocin de polticas pblicas que garanticen ciertos derechos sociales y econmicos, as como la prestacin de servicios pblicos asistenciales de carcter esencial. As, en la Constitucin Espaola de 1978 (CE), el artculo 1.1 establece que "Espaa se constituye en un Estado social y democrtico de Derecho, que propugna como valores superiores de su ordenamiento jurdico la libertad, la justicia, la igualdad y el pluralismo poltico". Por otra parte, en la llamada "Constitucin econmica" se reconoce la libertad de empresa en el marco de la economa de mercado, que deben garantizar los poderes pblicos de acuerdo con las exigencias de la economa general y la planificacin, en su caso (artculo 38 CE). Pero tambin se reconoce la iniciativa pblica en la actividad econmica, pudindose reservar por ley al sector pblico recursos o servicios esenciales, especialmente en caso de monopolio, y acordar la intervencin de empresas si lo exigiera el inters general (artculo 128.2 CE).
III.
TIPOS DE SERVICIOS PBLICOS 2. De gestin pblica o privada

En esta clasificacin se enmarcan aquellos servicios que no pueden ser objeto de prestacin por particulares, porque responden a la nocin de funcin pblica que ostenta la Administracin Pblica institucional, principalmente el
1. Esenciales y fundamentales
La Constitucin se refiere a los servicios pblicos en algunos preceptos (al de salud, artculo 43.2; servicios sociales a la tercera edad, artculo 50), y en otros habla de "servicios esenciales" an sin defi-
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Estado (justicia, defensa, seguridad interior, hacienda, poltica exterior, etc.); as como aquellos otros que se pueden prestar por entidades privadas con sujecin a alguna de las frmulas previstas legalmente en materia de gestin y contratacin, porque se corresponden con fines que no implican una situacin de autoridad o de poder, son actividades que benefician a la colectividad y que puede contratarse por el ente pblico su prestacin por medio de un ente privado (educacin, gestin de residuos, limpieza de vas pblicas, etc.) les y agencias estatales (artculo 43.1 de la LOFAGE). En el mbito autonmico, las Comunidades Autnomas son competentes para gestionar los servicios cuya titularidad les corresponda, as como aquellos otros que les hayan sido transferidos por el Estado, en el marco de lo previsto por el artculo 148 de la Constitucin. Pero es en el mbito local donde aparece una referencia ms explcita a los modos de gestin de los servicios pblicos locales, en la Ley 7/1985, de 2 de abril, Reguladora de las Bases del Rgimen Local, artculo 85.2, que distingue entre: Gestin directa, por la entidad local, por un organismo autnomo local, por una entidad pblica empresarial local, o por una sociedad mercantil local cuyo capital sea de titularidad pblica. Gestin indirecta, mediante alguna de las formas previstas para el contrato de gestin de servicios pblicos en la Ley de Contratos del Sector Pblico (Ley 30/2007, de 30 de octubre, LCSP).
3. Virtuales o impropios
Se denominan servicios "virtuales o impropios" aquellos que se prestan al pblico en general a travs del sector privado, pero cuya prestacin est sometida a una estricta reglamentacin por parte de la Administracin, citndose como ejemplo paradigmtico el del taxi.
IV.
GESTIN DE SERVICIOS PBLICOS
La gestin de los servicios pblicos compete a la Administracin a la que se haya atribuido la respectiva competencia, ya sea estatal, autonmica o local. En el mbito estatal esta gestin corresponde a la Administracin General del Estado y a los Organismos pblicos vinculados o dependientes de aqulla para el desarrollo de su actividad. Estos ltimos tienen por objeto la realizacin de actividades de ejecucin o gestin, tanto administrativas de fomento o prestacin, como de contenido econmico reservadas a la Administracin General del Estado, segn el artculo 2.3 de la Ley 6/1997, de 14 de abril, de Organizacin y Funcionamiento de la Administracin General del Estado (LOFAGE). Los Organismos pblicos se clasifican en: organismos autnomos, entidades pblicas empresaria-
Esta ley se aplica a los contratos que celebren cualquier ente, organismo o entidad que integre el sector pblico, entendindose que forman parte de ste (artculo 3.1): La Administracin General del Estado, las Administraciones de las Comunidades Autnomas y las Entidades que integran la Administracin Local. Las entidades gestoras y los servicios comunes de la Seguridad Social. Los organismos autnomos, las entidades pblicas empresariales, las Universidades Pblicas, las Agencias
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Estatales y cualesquiera entidades de derecho pblico con personalidad jurdica propia vinculadas a un sujeto que pertenezca al sector pblico o dependientes del mismo, incluyendo aquellas que, con independencia funcional o con una especial autonoma reconocida por la Ley, tengan atribuidas funciones de regulacin o control de carcter externo sobre un determinado sector o actividad. Los consorcios dotados de personalidad jurdica propia a los que se refieren el artculo 6.5 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, y la legislacin de rgimen local. Las fundaciones que se constituyan con una aportacin mayoritaria, directa o indirecta, de una o varias entidades integradas en el sector pblico, o cuyo patrimonio fundacional, con un carcter de permanencia, est formado en ms de un 50% por bienes o derechos aportados o cedidos por las referidas entidades. Las sociedades mercantiles en cuyo capital social la participacin, directa o indirecta de entidades de las anteriormente mencionadas sea superior al 50 %. Las Mutuas de Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales de la Seguridad Social. Cualesquiera entes, organismos o entidades con personalidad jurdica propia, que hayan sido creados especficamente para satisfacer necesidades de inters general que no tengan carcter industrial o mercantil, siempre que uno o varios sujetos pertenecientes al sector pblico financien mayoritariamente su actividad, controlen su gestin, o nombren a ms de la mitad de los miembros de su rgano de administracin, direccin o vigilancia. Las asociaciones constituidas por los entes, organismos y entidades mencionados anteriormente.
Los componentes del sector pblico estatal se enumeran en el artculo 2 de la Ley 47/2003, de 26 de diciembre, General Presupuestaria. El contrato de gestin de servicios pblicos "es aqul en cuya virtud una Administracin Pblica encomienda a una persona, natural o jurdica, la gestin de un servicio cuya prestacin ha sido asumida como propia de su competencia por la Administracin encomendante" (art. 8.1 LCSP). Las modalidades previstas por el artculo 253 de la LCSP para la contratacin del servicio pblico son: concesin, gestin interesada (Administracin-empresario), concierto con persona que realice prestaciones anlogas a las que constituyen el servicio pblico y sociedad de economa mixta. Debe tenerse en cuenta que una Administracin slo puede gestionar indirectamente mediante contrato los servicios que sean de su competencia, siempre que sean susceptibles de ser explotados por particulares; pero no aqullos que impliquen ejercicio de autoridad inherente a los poderes pblicos (art. 251 de la LCSP).
V.
FINANCIACIN DE LOS SERVICIOS PBLICOS
1. Con cargo al presupuesto general

La Administracin puede financiar un servicio pblico con cargo a su presupuesto general, elaborado y gestionado con arreglo a las normas contenidas en la Ley General Presupuestaria citada y de acuerdo con los objetivos de estabilidad presupuestaria previstos por la Ley
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18/2001, de 12 de diciembre, General de Estabilidad Presupuestaria. En el mbito estatal, este presupuesto se nutre principalmente de los tributos y dems derechos de contenido econmico de naturaleza pblica cuya titularidad le corresponda a la Hacienda Pblica estatal. Y lo mismo puede decirse de las haciendas autonmica y local, cada una en el marco de sus tributos. Y dentro de las categoras tributarias, es el impuesto el que nutre esos presupuestos sin una afectacin especfica ("tributo exigido sin contraprestacin", lo define la Ley 58/2003, de 17 de diciembre, General Tributaria -LGT- en su artculo 2.c). impuesta por disposiciones legales o reglamentarias, o que los bienes o servicios sean imprescindibles para la vida privada o social del solicitante, de forma que no se pueda renunciar a ellos sin que se vea mermada aqulla (Sentencias del Tribunal Constitucional 185/1995, de 14 de diciembre, y 233/1999, de 16 de diciembre). La LHL precisa en su artculo 20.2 cundo se entiende que la actividad administrativa o el servicio prestado afecta o se refiere al sujeto pasivo: "cuando haya sido motivado directa o indirectamente por este en razn de que sus actuaciones u omisiones obliguen a las entidades locales a realizar de oficio actividades o a prestar servicios por razones de seguridad, salubridad, de abastecimiento de la poblacin o de orden urbanstico, o cualesquiera otras". Tanto en el mbito estatal como en el local, hay un listado (abierto) de actividades y servicios por los que el ente pblico debe exigir el pago de una tasa: artculos 13 de la LTPP y 20.4 de la LHL. En cambio, si como consecuencia de la realizacin de obras pblicas o del establecimiento o ampliacin de servicios pblicos se produce un beneficio especial para el sujeto pasivo, o un aumento del valor de sus bienes, el ente pblico que los presta deber financiarlos con cargo a una contribucin especial (artculos 2.b de la LGT; 8 de la LOFCA; y 28 de la LHL). Sin embargo, por determinados servicios esenciales o bsicos no se pueden exigir tasas (ni precios pblicos) locales, segn los artculos 21 y 42 de la LHL, por lo que debern necesariamente financiarse con cargo al presupuesto del ente local, y son los siguientes: Abastecimiento de aguas en fuentes pblicas.
2. Mediante tasas y contribuciones especiales

Hay otros casos en que existe afectacin especfica del ingreso tributario a la actividad administrativa realizada o el servicio pblico prestado, debiendo financiarse mediante tasas o contribuciones especiales. Se exigir una tasa cuando los servicios pblicos o actividades administrativas que sean de la competencia del ente pblico que los presta en rgimen de derecho pblico se refieran, afecten o beneficien de modo particular al sujeto pasivo, siempre que los servicios o actividades no sean de solicitud o recepcin voluntaria para los obligados tributarios o no se presten o realicen por el sector privado (artculos 2.a de la LGT; 7 de la LOFCA; 6 de la Ley 8/1989, de 13 de abril, de Tasas y Precios Pblicos -LTPP-; y 20 de la Ley de Haciendas Locales -LHL-, Texto Refundido aprobado por el Real Decreto Legislativo 2/2004, de 5 marzo). El Tribunal Constitucional ha definido las notas que caracterizan a la tasa, entendiendo por obligatoriedad que la solicitud o recepcin del servicio venga
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Alumbrado de vas pblicas. Vigilancia pblica en general. Proteccin civil. Limpieza de la va pblica. Enseanza en los niveles de educacin obligatoria. En el mbito comunitario no se habla de servicios pblicos sino de Servicios de Inters General, distinguindose dos tipos: econmicos y no econmicos. Los Servicios Econmicos de Inters General (SEIG) son actividades de carcter econmico (los servicios postales, las telecomunicaciones, los transportes o el suministro de gas y de electricidad), por lo que tienen una clara dimensin europea, estando regulados por normativa especfica. El artculo 14 de la Versin consolidada del Tratado de Funcionamiento de la Unin Europea -TFUE- (DO C-115, de 9 de mayo de 2008, p. 47), antiguo 16 del Tratado Constitutivo (TCE), reconoce el lugar que ocupan entre los valores comunes de la Unin y su papel en la cohesin econmico-social y territorial. Segn el artculo 106 TFUE (antiguo 86 TCE) Las empresas que gestionan estos servicios o que tienen carcter de monopolio fiscal estn sometidas a las normas del mercado interior y a las reglas de la competencia, a no ser que stas obstaculicen el cumplimiento de sus fines de inters general. Respecto de estos servicios se establece una responsabilidad compartida entre la Unin y los estados miembros a la hora de definir los principios y condiciones de funcionamiento de estos servicios (Comunicacin de la Comisin al Parlamento Europeo, el Consejo, el Comit Econmico y Social Europeo y el Comit de las Regiones, de 20 de noviembre de 2007, que acompaa a la Comunicacin Un mercado nico para la Europa del siglo veintiuno - Servicios de inters general, incluidos los sociales: un nuevo compromiso europeo [COM (2007) 725 final]). sirva como ejemplo el caso de las tasas acadmicas.
VI.
LOS SERVICIOS PBLICOS EN EL MARCO COMUNITARIO
3. Por medio de precios pblicos

Cuando falta alguna de las dos condiciones exigidas a la tasa (bsicamente, obligatoriedad y ausencia de prestacin por el sector privado, entendiendo por tal la atribucin de su competencia por las normas de Derecho administrativo correspondientes), los entes pblicos pueden financiar determinados servicios pblicos o actividades mediante precios pblicos (artculos 24 de la LTPP y 41 de la -LHL-, Texto Refundido aprobado por el Real Decreto Legislativo 2/2004, de 5 marzo).
4. Tasas versus precios

La cuestin clave se centra en la cuanta de la financiacin: mientras los servicios financiados por medio de tasas tienen su lmite mximo en el coste real o previsible del servicio (incluyendo los costes directos o indirectos, los de carcter financiero y la amortizacin, artculos 9.2 LTPP y 24.2 LHL), por el contrario la financiacin con precios pblicos exige repercutir como mnimo dicho coste (artculos 25 LTPP y 44.1 LHL). Es por ello que los entes pblicos prefieren acudir a esta figura que les permite obtener mayores ingresos. No obstante hay que tener en cuenta que si el servicio prestado en un mbito territorial concreto es de la competencia del ente prestador, existe la obligacin de financiarlo por medio de tasas sin que quepa aplicar un precio pblico, aunque se trate de actividades o servicios que tambin se prestan por el sector privado;
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En cambio, los Servicios No Econmicos (polica, justicia y los regmenes obligatorios de seguridad social) no estn sometidos a una legislacin comunitaria especfica, ni a las normas del Tratado sobre mercado interior y competencia. A partir del Tratado de Lisboa (al que se adjunta como protocolo la citada comunicacin), los trabajos y la accin de la Comisin se basarn en los siguientes principios: El papel esencial y la amplia discrecionalidad de las autoridades nacionales, regionales y locales en la prestacin y organizacin de los SIG que se adecuen lo ms posible a las necesidades de los usuarios. El respeto de la diversidad existente entre los distintos servicios, as como de las diferencias en las necesidades y preferencias de los usuarios a causa de las diferentes situaciones geogrficas, econmicas, sociales o culturales. Un alto nivel de calidad y de seguridad, as como de asequibilidad de estos servicios. La promocin de la igualdad de trato, del acceso universal y de la defensa de los derechos de los usuarios. M. PILAR BONET SNCHEZ
Vase tambin: "Contribuciones especiales"; "Precios pblicos"; "Presupuesto"; "Presupuesto pblico"; "Presupuesto y gasto pblico"; "Tasas pblicas" y "Tributo".
al cliente, contrastando las expectativas que ste tiene con respecto a dicho servicio con la percepcin del servicio real recibido.
II.
ELEMENTOS Y PROCESO
El SERVQUAL es una de las tcnicas que ms xito ha tenido entre las empresas de servicios preocupadas por mejorar la calidad. El mtodo implica comprender qu espera de nosotros el cliente e implementar las medidas necesarias para que esas expectativas no se encuentren frustradas tras la experiencia de compra. Sus elementos de anlisis bsicos son los gaps (brechas), que proporcionan la informacin sobre hacia donde deben ir las actuaciones de la empresa: Gap 1.Comparar entre las expectativas de servicio que tiene el cliente (fundamentadas en sus necesidades, experiencias de compra anteriores y/ o el boca a boca) y la percepcin que tiene el equipo directivo de la empresa sobre esas expectativas. Gap 2.Comparar entre la percepcin que tiene el equipo directivo de la empresa sobre las expectativas del cliente y la traduccin que esas expectativas tiene en especificaciones de calidad programadas, es decir, se intenta definir un servicio excelente terico, que es el que gua el proceso de mejora. Gap 3.Comparar entre las especificaciones de calidad programadas y las especificaciones reales que tiene el servicio suministrado. Gap 4. Comparar entre las especificaciones de calidad reales que tiene el servicio suministrado y la comunicacin externa de las mismas dirigidas al cliente. Gap 5. Comparar entre el servicio percibido por el cliente y las expecta-
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I. CONCEPTO II. ELEMENTOS Y PROCESO
I.
CONCEPTO
-
Tcnica de anlisis que intenta evaluar la calidad del servicio proporcionado
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tivas que tena el cliente sobre ese servicio. Dado que el SERVQUAL toma como elemento de anlisis prioritario qu espera el cliente de nosotros, para as definir la importancia relativa de las diferentes caractersticas del servicio y ser capaz de asignar recursos de mejora en funcin de esa relativizacin, las empresas que lo ponen en marcha estn en contacto constante con dichos clientes. Las encuestas a los mismos suele ser el mecanismo preferido para conseguir esa informacin, encuestas tanto previas a la experiencia de compra como posteriores a la misma. En estas encuestas el cliente responde valorando una serie de dimensiones previas del servicio, cuyas especificaciones han ido cambiando conforme el SERVQUAL ha evolucionado. Una de las bateras de dimensiones a evaluar por los clientes ms comnmente utilizada es la siguiente: 1. Bienes materiales: aspecto de las instalaciones, del equipo, del personal y de los materiales fsicos utilizados por la empresa para proporcionar el servicio. Confiabilidad: capacidad de la empresa para realizar el servicio prometido de manera precisa y confiable. Sensibilidad: buena voluntad en la ayuda a los clientes. Capacidad: posesin de las habilidades requeridas para proporcionar el servicio. Cortesa: respeto, consideracin, educacin del personal de la empresa. Credibilidad: percepcin sobre la honestidad del proveedor del servicio en los mensajes que enva al cliente. Sensacin de seguridad que transmite la empresa. 8. 9. Accesibilidad de la empresa: es fcil ponerse en contacto con ella?. Comunicacin: escuchar a los clientes, mantenerlos informados, con un lenguaje prximo a ellos.
10. Entender al cliente. Estas dimensiones se desagregan para medirlas con mayor precisin y se ponderan en funcin de su importancia. Normalmente la dimensin ms importante suele ser la Confiabilidad, siendo Bienes materiales relegada, por lo habitual, a las ltimas posiciones. Sin embargo hay que tener en cuenta que esta es una tcnica flexible que cada empresa debe adaptar a su sector y particularidades y cuyo xito se basa en un desarrollo continuo y no en una aplicacin puntual. JOAQUN CAMPS TORRES
LO ESENCIAL SOBRE SERVQUAL

Artculos de opinin
FERNNDEZ BARCALA, MARTA, "Validacin de Servqual como instrumento de medida de la calidad del servicio bancario", Revista Europea de Direccin y Economa de la Empresa Vol. 9, N. 1, 2000, pp. 57-70. GARCA SNCHEZ, ROSA y DOMNGUEZ MACHUCA, MIGUEL NGEL , "Evaluacin y medicin de la calidad de los servicios: SERVQUAL, como un instrumento de partida", Forum calidad Ao n 14, N. 130, 2002, pp. 52-59. GIL SAURA, IRENE , "La evaluacin de la calidad del servicio percibida y limitaciones de la herramienta SERVQUAL", Revista Europea de Direccin y Economa de la Empresa Vol. 5, N. 2, 1996, pp. 19-32. ROS, JOSEP y SANTOM, RICARD, "Calidad de servicio en la industria hotelera
2.
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S ESGO DE SELECCIN
desde la perspectiva del servqual", Alta direccin Ao n. 42, N. 251-252, 2007, pp. 47-54. SAURINA CANALS, CARMEN, "Medida de la calidad: adaptacin de la escala servqual al mbito financiero", Revista Espaola de Financiacin y Contabilidad N. 113, 2002, pp. 803-832. VIGIL, E.; VALLS, W. y ROMERO, A., "El modelo SERVQUAL como tcnica de evaluacin y diagnstico en empresas hoteleras" , Gestin de hoteles N. 58, 2004, pp. 25-29. versas razones, deciden no ser incluidos en una o varias base de datos. La mayora de los hedge funds, al ser vehculos de inversin escasamente regulados, no tienen la obligacin de informar de sus resultados a entidades que no sean sus propios inversores. Muchos hedge funds deciden no enviar informacin sobre sus resultados a bases de datos, cuando su comportamiento est siendo negativo. Las bases de datos pueden servir como una herramienta de marketing; obviamente, los hedge funds con pobres rendimientos estarn poco motivados para aparecer en bases de datos. Por otro lado, algunos hedge funds de excelentes resultados y cerrados para nuevos inversores, tampoco tienen incentivos para informar de sus resultados a las bases de datos. Por un lado no necesitan nuevos inversores, y por otro la informacin a las bases de datos puede ser algo que les consuma tiempo y recursos. Precisamente por este consumo de tiempo y recursos, algunos hedge funds de tamao reducido tampoco quieren informar a las bases de datos. El efecto en la infraestimacin o sobrestimacin de resultados del sesgo de seleccin propio no est claro; no obstante, parece que el efecto de aquellos hedge funds con malos resultados que deciden no publicar en bases de datos es superior al de los fondos con excelentes resultados que no dan informacin a dichas bases de datos. El sesgo de seleccin de la muestra o de la base de datos se refiere a los filtros que imponen ciertas bases de datos, o ciertos ndices, para que un hedge funds sea incluido en los mismos. Muchas bases de datos, o ndices, slo aceptan hedge funds con un determinado tamao, o con un nmero determi-
SESGO DE SELECCIN
Selection bias El sesgo de seleccin es un efecto estadstico producido por la manera en que se seleccionan datos para hacer estudios estadsticos. En finanzas el sesgo de seleccin es muy habitual cuando se elaboran ndices financieros (ndices burstiles, ndices de hedge funds, ndices que reflejen el comportamiento de los fondos de inversin, etc.). El sesgo de seleccin en los ndices burstiles se produce frecuentemente porque determinadas acciones cotizadas son eliminadas del clculo de los ndices por determinados motivos (escasa capitalizacin burstil, poco volumen negociado, etc.). El sesgo de seleccin ha sido estudiado en profundidad en el caso de los ndices de hedge funds. En dichos ndices, dentro del sesgo de seleccin se distinguen claramente dos casusticas: sesgo de seleccin propio (self-selection bias) y sesgo de seleccin de la muestra o de la base de datos. El sesgo de seleccin propio se produce cuando ciertos hedge funds, por di-
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S ESGO DE SUPERVIVENCIA
nado de aos de vida. Adems, estos criterios varan de una base de datos, o ndice, a otra. RAFAEL HURTADO COLL
Vase tambin: "Fondos de Inversin"; "Hedge fund"; "ndice burstil"; "ndice de Hedge Funds" y "Sesgo de supervivencia".
ndices de hedge funds. En dichos ndices, el sesgo de supervivencia ocurre cuando una muestra de hedge funds slo contiene fondos que han sobrevivido. Un caso muy frecuente son bases de datos que excluyen de sus registros a aquellos hedge funds que han desaparecido. La desaparicin de un hedge funds puede ser por diferentes motivos (quiebra, cierre y devolucin del capital a los inversores, absorcin por otro fondo, etc.). Un gran nmero de hedge funds que desaparecen lo hacen, fundamentalmente, motivados por los malos resultados; por tanto, el sesgo de supervivencia implica que los ndices de hedge funds con dicho sesgo (los que utilizan muestras donde se excluyen hedge funds que han desaparecido) tienen unos retornos que sobrestiman la realidad (sobrestiman la rentabilidad e infraestiman el riesgo). Algunas bases de datos incluyen los hedge funds que han desaparecido, consiguiendo con ello minimizar o incluso eliminar el sesgo de supervivencia. El impacto del sesgo de supervivencia en las bases de datos ha sido tratado de estimar por numerosos estudios acadmicos, los cuales suelen ofrecer resultados dispares. En trminos generales, los estudios concluyen que el sesgo de supervivencia supone en torno al 1,5%-3% anual de sobrestimacin del rendimiento de los hedge funds. Las diferencias entre los diferentes estudios acadmicos se justifican por la utilizacin de distintas bases de datos para realizar los estudios, la inclusin o no de fondos de fondos de hedge funds (menos susceptibles de sufrir quiebras) y el perodo sobre el cual se realiza el estudio.
SESGO DE SUPERVIVENCIA
Survivorship bias El sesgo de supervivencia se produce cuando una o varias empresas son excluidas de los estudios sobre comportamientos de las acciones, debido a que dichas empresas han dejado de existir. El sesgo de supervivencia se produce, por ejemplo, si se realiza en 2009 un estudio sobre el comportamiento de las empresas espaolas cotizadas en bolsa durante los aos 90, y slo se utilizan para el estudio las acciones de las empresas que cotizan en 2009. En este caso no se tendr en consideracin aquellas compaas que existan en los aos 90, pero que actualmente ha desaparecido, por lo cual, ocurre el citado sesgo. El sesgo de supervivencia tambin sucede cuando se hacen anlisis sobre fondos de inversin o hedge funds. El sesgo de supervivencia, habitualmente, produce en los estudios sobre el comportamiento de empresas, fondos de inversin o hedge funds, resultados mayores de lo que en realidad han sido, ya que es corriente que las empresas, fondos de inversin o hedge funds con peores retornos, desaparezcan en el largo plazo. El sesgo de supervivencia ha sido estudiado en profundidad en el caso de los
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S ESGO DOMSTICO
Vase tambin: "Fondos de Inversin"; "Hedge fund"; "ndice burstil"; "ndice de Hedge Funds" y "Sesgo de seleccin".
SESGO DOMSTICO
Home bias El sesgo domstico es la tendencia que muestran los inversores, en general, a invertir mayoritariamente su patrimonio en activos negociados en mercados nacionales, y por tanto, destinando una porcin residual a la inversin en activos negociados en mercados internacionales. Este hecho ha llevado a los investigadores a enunciar lo que se denomina como el puzle del sesgo domstico de la renta variable, que fue primeramente documentado por Kenneth French y James Poterba (Investor diversification and international equity markets, American Economic Review, 81 (2), 1991, pgs. 222-226). Este rompecabezas o puzle contradice uno de los principios fundamentales de la teora de carteras que es la diversificacin financiera, y que aboga por una clara ventaja en la reduccin del riesgo de las inversiones al recurrir a la diversificacin internacional. Las explicaciones que se han dado para la existencia del sesgo domstico son variadas, pero las ms plausibles son probablemente las dos siguientes: Los inversores poseen una mayor informacin de los ttulos negociados en los mercados nacionales y/o de las condiciones econmicas, que en cambio los correspondientes a mercados ms all de las fronteras nacionales. En determinados pases, la inversin en acciones est penalizada doblemente desde un punto de vista fiscal. As, por ejemplo, en Blgica la percepcin de dividendos provenientes
de empresas extranjeras sufren una doble tributacin: una en el pas de origen de la empresa que reparte los dividendos y otra en el pas del inversor accionista. FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Diversificacin financiera".
SHAREHOLDERS
Vase: "Objetivo empresarial".
SHORT
En la jerga de los mercados financieros, cualquiera que sea el activo que se negocie en los mismos (acciones, bonos, derivados, etctera), se conoce con esta expresin a la posicin vendedora o venta del instrumento concreto. Adicionalmente, las expresiones Short call y Short Put se emplean para indicar la venta, respectivamente, de una opcin de compra y de una opcin de venta. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Posicin corta"; "Venta de opcin de compra" y "Venta de opcin de venta".
SIBE
Vase: "Mercado continuo".
SICAV
Vase: "Sociedad de inversin".
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S IGNOS DISTINTIVOS
SIGNIFICACIN DEL TRABAJO

Task meaning Esta dimensin del puesto de trabajo hace referencia a la capacidad que tiene el trabajador de poder apreciar el efecto de su trabajo sobre los dems. La experiencia significativa se produce o aumenta cuando los trabajadores comprenden que su trabajo tiene un impacto sustancial sobre el bienestar fsico o psicolgico de otras personas. Es evidente que no todos los trabajos contribuyen de igual manera al bienestar comn; inconscientemente todos asociamos determinados trabajos como positivos y otros como negativos. Claro est que esta clasificacin depender en gran medida de las caractersticas de cada individuo, pero se pueden fijar unos estndares ticos asumibles por la gran mayora de la sociedad. As, yendo a casos extremos, podemos comparar en trminos de significacin del trabajo una persona que trabaje como exportador/importador de armamento, como entrenador de perros de pelea, en una lnea de montaje de tanques, etc. frente a otros trabajos, como puede ser misionero en el tercer mundo, actor, agricultor, investigador contra el cncer, puestos que sin duda poseen una mayor significacin. Por supuesto, los ejemplos expuestos son casos extremos en aras de una mayor claridad, pero cualquier puesto es susceptible de ser evaluado en trminos de significacin. Ha de quedar claro que con la dimensin significacin no ponemos en duda la utilidad del puesto. Cualquier puesto de trabajo, por el mero hecho de existir, evidencia que est cubriendo una demanda y, por tanto, una necesidad en el cliente. Lo que valora-
mos con la significacin es qu tipo de necesidad se est cubriendo. JOAQUN CAMPS TORRES
SIGNOS DISTINTIVOS
Distinguishing marks La Ley 17/2001, de 7 de diciembre, de Marcas tiene por objeto el rgimen jurdico de los signos distintivos, categora jurdica que configura uno de los grandes campos de la propiedad industrial. Su reglamento de desarrollo est aprobado por el Real Decreto 687/2002, de 12 de julio. La legislacin sobre este tipo de propiedad es competencia exclusiva del Estado, de conformidad con el artculo 149.1.9. de la Constitucin Espaola. En su artculo 1 establece que para la proteccin de los signos distintivos se prev la concesin de los siguientes derechos de propiedad industrial: a) Las marcas b) Los nombres comerciales El Cdigo Penal prev una serie de delitos contra la propiedad industrial en sus artculos 273 a 275, que afectan al uso de signos distintivos, para los siguientes supuestos: el que con fines industriales o comerciales, sin consentimiento del titular de un derecho de propiedad industrial registrado conforme a la legislacin de marcas y con conocimiento del registro, reproduzca, imite, modifique o de cualquier otro modo utilice un signo distintivo idntico o confundible con aquel, para distinguir los mismos o similares productos, servicios, actividades
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o establecimientos para los que el derecho de propiedad industrial se encuentre registrado. la conducta de quien, a sabiendas posea para su comercializacin, o ponga en el comercio, productos o servicios con signos distintivos que, suponen una infraccin de los derechos exclusivos del titular de los mismos, aun cuando se trate de productos importados del extranjero. nales un color por s solo haya adquirido, como consecuencia de su uso continuado previo al registro, un carcter distintivo, principalmente cuando el nmero de productos o servicios para los que se solicita la marca es muy limitado y el mercado de referencia es muy especfico. b) Es, en principio, contraria al inters general la restriccin indebida de la disponibilidad de los colores para los dems operadores que ofrecen productos o servicios del mismo tipo que aquellos para los que se solicita el registro de la nueva marca. c) En el caso de combinaciones de colores delimitados por formas, es preciso analizar si el consumidor medio puede percibir como una indicacin de origen la combinacin de la forma y la disposicin de los colores a la vista de la impresin de conjunto producida por esa combinacin. d) Cuando, en este ltimo supuesto, se trate de bienes o productos muy utilizados (como por ejemplo las pastillas de detergentes controvertidas en los asuntos 468/01 y acumulados sobre los que recay la sentencia de 29 de abril de 2004), si la forma tridimensional asociada "figura entre las formas geomtricas de base y es una de las formas que acuden a la mente de un modo natural con respecto a un producto" y dicho producto, adems, se presenta normalmente en el mercado con elementos de distinto color, el nuevo signo, integrado por una combinacin de colores usuales con una forma de pastilla asimismo usual, carecer de carcter distintivo. e) No existe tal carcter distintivo cuando se induce al pblico al que va destinada la marca a percibir la presencia de elementos coloreados como la evocacin de determinadas cualidades
Asimismo, la Ley de Competencia Desleal en su artculo 12 considera desleal el aprovechamiento indebido, en beneficio propio o ajeno, de las ventajas de la reputacin industrial, comercial o profesional adquirida por otro en el mercado. En particular, se reputa desleal el empleo de signos distintivos ajenos o de denominaciones de origen falsas acompaados de la indicacin acerca de la verdadera procedencia del producto o de expresiones tales como "modelo", "sistema", "tipo", "clase" y similares. El Tribunal Supremo, Sala Tercera, de lo Contencioso-administrativo, Seccin 3, en Sentencia de 27 de marzo de 2006, recurso n. 819/2003 indica en relacin con los signos distintivos: "Sin nimo de transcribir ni de resumir siquiera una doctrina que presenta numerosos matices y en la que el anlisis de cada uno de los signos individualmente analizados tiene una indudable trascendencia para el fallo, dado que su examen no debe hacerse de modo abstracto, s resulta oportuno resear algunos de los principios ms relevantes de la doctrina que sientan las sentencia citadas: a) El color por s solo carece normalmente de la propiedad inherente de distinguir los productos de una determinada empresa. No cabe excluir, sin embargo, que en circunstancias excepcio-
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del producto, y no como la indicacin de su origen. Con todo, la posibilidad de que los consumidores puedan adquirir la costumbre de reconocer el producto por sus colores no basta, por s sola, para excluir el motivo de denegacin basado en el artculo 7, apartado 1, letra b), del Reglamento 40/94. Tal evolucin de la percepcin del signo por el pblico, si se demuestra, slo puede tomarse en consideracin a efectos del artculo 7, apartado 3, del Reglamento 40/94." CRISTINA RETANA GIL
Vase tambin: "Delitos relativos a la propiedad industrial"; "Propiedad industrial" y "Rtulo de establecimiento".
proceso, sino que caractersticas y comportamientos inicialmente no observados ni anticipados pueden emerger. Por ejemplo, la simulacin del crecimiento de una masa forestal, es decir la generacin de datos mediante un modelo que imitan el crecimiento real de los rboles, nos permite analizar la dinmica de crecimiento de toda la masa a lo largo del tiempo basndonos simplemente en unos cuantos parmetros de inters. Este anlisis nos ofrece la posibilidad de observar mltiples escenarios y de estudiar el efecto de, por ejemplo, varias estrategias silvcolas a lo largo del tiempo. La aplicacin de estas tcnicas no solamente nos ofrece un abanico de escenarios tan diversos como la propia realidad, sino que representa un ahorro en dinero y en tiempo considerable comparado con la obtencin de informacin similar basada en la observacin emprica. La simulacin tambin es una herramienta muy til para resolver problemas matemticos que analticamente son intratables o muy difciles de resolver, por ejemplo, la estimacin de parmetros va mtodos Bayesianos. El gran auge e implementacin de la simulacin en casi todas las disciplinas cientficas es en gran medida gracias a los grandes avances de la informtica. El uso del ordenador personal para el clculo matemtico, ha permitido la definicin de modelos cada vez ms y ms complejos evaluados, en muchos casos, mediante simulacin. Aunque la simulacin ha permitido una mejora substancial de esta evaluacin y anlisis, esto nos ha llevado a situaciones donde el modelo es casi tan complejo como la realidad y por tanto perdindose la ventaja intrnseca de la simplificacin del proceso natural. En cualquier caso, una solucin analtica siempre ser preferible a cualquier simulacin, siendo esta siempre una solucin
SIM
Vase: "Sociedad de inversin".
SIMPLE, INVERSIN
Vase: "Inversin".
SIMULACIN
Simulation Por simulacin entenderemos el conjunto de tcnicas necesarias para la generacin de datos con el propsito intrnseco de imitar, reproducir en definitiva las reglas de algn modelo real. Aqu entenderemos como un modelo la simplificacin, ya sea mediante herramientas matemticas o verbales, de un proceso natural complejo. Por tanto, la simulacin nos permite generar datos basados en modelos que simplifican la complejidad natural. No solamente esta tcnica puede ayudarnos a mejorar la comprensin del
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vlida cuando las matemticas no nos resuelvan el problema. La simulacin puede ser determinista o estocstica, dependiendo de si los modelos simulados son deterministas o, por el contrario, contienen alguna variable aleatoria. Por ejemplo, la evaluacin del crecimiento poblacional de Malthus para distintos valores del ratio de crecimiento nos permite evaluar como este parmetro afecta la dinmica poblacional. Este mismo modelo puede ser evaluado asumiendo que existe un elemento al azar que en cada simulacin toma un valor distinto dependiendo de un modelo estocstico determinado. La simulacin estocstica nos lleva a la necesidad de generar variables aleatorias continuas y discretas. En la mayora de los casos esta generacin est basada en la transformacin de las variables aleatorias partiendo de una variable aleatoria (v.a.) fcilmente generable. Sea X una v.a. con funcin de densidad fX (x) y sea Y= g(X) una transformacin de X para una funcin montona g(). Considrese que X e Y son el soporte de estas variables aleatorias, respectivamente. Bajo el supuesto que fX (x) es continua sobre X y que g-1(y) tiene derivada continua sobre Y entonces la funcin de densidad de Y viene dada por
Integrando esta funcin se obtiene que g-1(y) = 1 - e-y y por consiguiente Y = -ln(1-X) / = -ln(X) / . De esta forma podemos generar variables aleatorias exponenciales generando variables aleatorias uniformes. En realidad, cualquier v.a. continua y discreta puede se generada a partir de la v.a. uniforme mediante la correspondiente funcin de transformacin. De esta forma, para generar cualquier v.a. slo es necesario generar un tipo, las uniformes. Durante las ltimas dcadas muchos algoritmos han sido definidos para generar variables aleatorias uniformes o tambin llamados simplemente nmeros aleatorios. En realidad, el generar nmeros uniformes completamente aleatorios es una utopa y las tcnicas de simulacin disponibles nos permiten obtener nmeros que bajo ciertas condiciones son "casi" completamente aleatorios. Estos nmeros son llamados pseudo-aleatorios, ya que son obtenidos mediante algoritmos deterministas donde las mismas condiciones iniciales generan siempre la misma secuencia de nmeros. Un buen generador de nmeros pseudoaleatorios tiene que asegurar que la secuencia de nmero no tenga estructura alguna ni dependencia entre los nmeros incluso para series de valores muy largas. El generador clsico de nmeros es el mtodo congruencial, aunque actualmente todos los paquetes estadsticos incluyendo el R y el SAS incorporan un generador de nmeros aleatorios. Una v.a. de especial inters por su importancia es la v.a. Normal. Varios mtodos basados en la transformacin de va-
Por ejemplo, sea Y una v.a. exponencial con funcin de densidad fY(y) = e-y para y0 y parmetro > 0, y X una v.a. uniforme U(0,1). Entonces considerando la transformacin Y = g(X) y por tanto g-1(g(x)) = g-1(y) = x y fX (x) = 1 para X U (0,1) se obtiene que
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riables han sido propuestos para generar esta v.a. incluyendo en mtodo propuesto por Box y Muller en el ao 1958. La simulacin estocstica tambin tiene una aplicacin muy importante para la resolucin de problemas matemticos. Por ejemplo, la simulacin nos permite la evaluacin de integrales, donde una solucin analtica no es posible. Para ello existen varios mtodos. Por ejemplo, el mtodo llamado Hit-or-Miss Monte Carlo y el mtodo Crude Monte Carlo, siendo este ltimo y sus posteriores versiones los ms utilizados. El mtodo Crude Monte Carlo se basa en la idea de que cualquier integral puede considerarse como la esperanza matemtica de una funcin matemtica de una v.a. uniforme, as por ejemplo la integral De forma general todos estos mtodos y tcnicas estadsticas basadas en la simulacin son llamados Mtodos de Monte Carlo, en alusin al Casino de Monte Carlo en Mnaco. Estos mtodos de simulacin fueron inicialmente formulados por John Von Neumann y Stanislas Ulam en el laboratorio cientfico de Los lamos (EE.UU.) durante la investigacin de la bomba atmica en los aos 40. El uso de mtodos de simulacin de Monte Carlo (como sinnimo a simulacin estocstica) es generalizado para el estudio de procesos estocsticos naturales como por ejemplo, procesos de colas, procesos de nacimiento y muerte, cadenas de Markov y en general cualquier modelo estocstico. Los mtodos de Monte Carlo tambin han sido utilizados para la validacin de hiptesis (Test de Monte Carlo), la inferencia estadstica, para la simulacin de sistemas complejos mediante cadenas de Markov (Mtodo de Metropolis), y para la generacin de muestras de una funcin de probabilidad determinada basndose en Cadenas de Markov (mtodo de Markov Chain Monte Carlo). Este ltimo posiblemente uno de los grandes puntales de la estadstica moderna para el desarrollo de la estadstica Bayesiana. JORGE MATEU MAHQUES CARLOS COMAS RODRGUEZ donde U U(0,1) y por tanto la probabilidad Pr(U = u) = 1. Ahora evaluar la integral implica simplemente estimar esta esperanza matemtica generando nmeros pseudo-aleatorio U U(0,1), es decir
se puede considerar como
SIMULACIN DE MONTE CARLO

Monte Carlo simulation
I. CONCEPTO II. METODOLOGA DE CLCULO 1. La estimacin de las variables 2. Estimacin del tamao de la muestra III. APLICACIN A UN CASO PRCTICO
con varianza asociada Var[]. Varias mejoras de este mtodo han sido propuestas con tal de reducir esta varianza incluyendo el uso de variables antitticas.
I.
CONCEPTO
La Simulacin de Monte Carlo es una tcnica que permite llevar a cabo la valo-
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racin de los proyectos de inversin considerando que una, o varias, de las variables que se utilizan para la determinacin de los flujos netos de caja no son variables ciertas, sino que pueden tomar varios valores. Por tanto, se trata de una tcnica que permite introducir el riesgo en la valoracin de los proyectos de inversin. La tcnica de la simulacin de Monte Carlo se basa en simular la realidad a travs del estudio de una muestra, que se ha generado de forma totalmente aleatoria. Resulta, por tanto, de gran utilidad en los casos en los que no es posible obtener informacin sobre la realidad a analizar, o cuando la experimentacin no es posible, o es muy costosa. As, permite tener en cuenta para el anlisis un elevado nmero de escenarios aleatorios, por lo que, se puede decir que hace posible llevar la tcnica del anlisis de escenarios al infinito ampliando la perspectiva de los escenarios posibles. De esta forma, se pueden realizar anlisis que se ajusten en mayor medida a la variabilidad real de las variables consideradas. La aplicacin de esta tcnica se basa en la identificacin de las variables que se consideran ms significativas, as como las relaciones existentes entre ellas (aunque esto puede resultar realmente complejo), para explicar la realidad a estudiar mediante la sustitucin del universo real, por un universo terico utilizando nmeros aleatorios. La simulacin de Monte Carlo data del ao 1940, cuando Neuman y Ulam la aplicaron en el campo de la experimentacin de armas nucleares. A partir de entonces, se ha demostrado que es una tcnica que puede ser aplicada en campos de diversa ndole, utilizndose por primera vez para el anlisis de inversiones en el ao 1964 por Hertz. Hay algunas aplicaciones informticas especficas, como es el caso del programa "@Risk" de Palisade, o el "Cristal Bowl", que permiten tener en cuenta la correlacin existente entre las variables, y realizar el anlisis del riesgo en la valoracin de proyectos de inversin utilizando la simulacin de Monte Carlo.
II.
METODOLOGA DE CLCULO
La aplicacin del mtodo de Monte Carlo para valorar inversiones plantea dos aspectos fundamentales; la estimacin de las variables y la determinacin del tamao de la muestra.
1. La estimacin de las variables

Para la aplicacin de la simulacin de Monte Carlo se han de seguir los siguientes pasos: En primer lugar hay que seleccionar el modelo matemtico que se va a utilizar, siendo en el caso de la valoracin de proyectos de inversin los ms habituales el Valor Actual Neto (VAN), y la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR). Segn el valor obtenido para estos mtodos de valoracin se tomar la decisin de si el proyecto es rentable y se lleva a cabo, o no. Z = f(x), donde "x" es la variable desconocida a simular A continuacin habr que identificar las variables cuyo comportamiento se va a simular (x). Es decir, aquellas que se consideran que no van a tomar un valor fijo, sino que pueden tomar un rango de valores por no tratarse de variables ciertas, as como las relaciones que existen entre ellas (por lo que sera deseable definir los coeficientes de correlacin existentes entre las variables (posibilidad que ofrece el programa "@Risk"). Si no se tuvieran en cuenta dichas interrelaciones, y se simularan las variables de forma independiente, se es-
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tara incurriendo en un error en los resultados obtenidos, y se reducira la variabilidad de los resultados al tener lugar el efecto de compensacin en la interaccin de las variables. Una vez identificadas las variables que se van a simular, hay que determinar la funcin de densidad de probabilidad f(x) asociada a cada una de ellas. Posteriormente, se obtendrn las funciones de distribucin asociadas a las variables (o variable). A continuacin se procede a la generacin de nmeros aleatorios (nmeros tomados al azar) comprendidos entre cero y uno. Estos nmeros pueden obtenerse utilizando un ordenador, siendo necesarios tantos como variables se consideren en el modelo multiplicado por el nmero de simulaciones que se deseen realizar. Una vez se dispone de los nmeros aleatorios, stos se llevan sobre el eje de ordenadas, y se proyectan horizontalmente sobre las correspondientes funciones de distribucin F(x) de las variables (o la variable) del modelo. El valor as calculado de "x" ser el primer valor de la muestra simulada. Este proceso habr de repetirse el nmero de veces necesario para poder disponer del nmero adecuado de valores muestrales. A continuacin, se sustituyen los valores simulados en el modelo matemtico para ver el resultado obtenido para las simulaciones realizadas. En el caso del anlisis de proyectos de inversin en los que se utiliza como mtodo de valoracin el VAN, hay que tener en cuenta que la tasa de descuento a utilizar en las simulaciones es la tasa libre de riesgo, porque en caso contrario se estara penalizando doblemente al proyecto de inversin, tanto en el numerador como en el denominador por el riesgo. No obstante, en contra de esta posicin que es la que se utiliza habitualmente en la prctica empresarial, se encuentra la de los autores Brealey y Myers, quienes limitan la utilidad de la simulacin de Monte Carlo a la mejor estimacin de los flujos netos de caja, y proponen aplicar para el descuento de los mismos la tasa de descuento ajustada por el riesgo, y no la tasa libre de riesgo, porque consideran que hay un nico VAN. Posteriormente, se agrupan y clasifican los resultados. Se comparan los casos favorables, con los casos posibles, y se agrupan por categoras de resultados. Para finalizar, se lleva a cabo el anlisis estadstico y de inferencia sobre el comportamiento de la realidad, siendo interesante calcular la media, la varianza y la desviacin tpica. Por ejemplo, en la valoracin de proyectos de inversin, es habitual llevar a cabo el anlisis de la viabilidad de un proyecto de inversin analizando la probabilidad de que el Valor Actual Neto (VAN) sea positivo (P(VAN>0)), as como el anlisis de sensibilidad con el objetivo de identificar aquellas variables que son consideradas crticas por tener mayor impacto sobre el VAN.
2. Estimacin del tamao de la muestra

Para determinar el tamao de la muestra, se empezar utilizando un nmero no demasiado elevado de simulaciones, que se sustituirn en el modelo matemtico seleccionado, y se calcular la media y la desviacin tpica correspondiente al mismo. A continuacin, se ir
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ampliando el tamao de la muestra hasta que la media y la desviacin tpica no varen significativamente en relacin con los resultados obtenidos con la muestra anterior. Se pueden aplicar dos procedimientos: Procedimiento aditivo: se parte de un nmero inicial de simulaciones (n), y se calcula la media y la desviacin tpica del modelo matemtico utilizado. A continuacin se procede a aadir un nmero de nuevas simulaciones equivalente al bloque inicial (n), de tal forma que ahora se calcula la media y la desviacin tpica del modelo matemtico utilizando para ello un nmero de simulaciones que asciende a "2n". La nueva media y desviacin tpica as calculadas se comparan con las anteriores, repitindose el proceso hasta que la media y la desviacin tpica no diverjan en ms de un 0,5 1 por ciento. El inconveniente que presenta este mtodo es que segn se van aadiendo nuevos bloques de simulaciones, las simulaciones antiguas tienen mayor peso que las nuevas. Ejemplo: Paso 1: Tamao del bloque de simulaciones "n". Paso 2: Tamao del bloque de simulaciones "n+n = 2n". Si no hay convergencia, entonces paso 3, sino finalizar. Paso 3: Tamao del bloque de simulaciones "2n+n = 3n". Si no hay convergencia, entonces paso 4, sino finalizar. Y as, sucesivamente hasta alcanzar la convergencia. Procedimiento multiplicativo: se parte de un nmero inicial de simulaciones (n), y se calcula la media y la desviacin tpica del modelo matemtico utilizado. A continuacin se procede a aadir un nmero de nuevas simulaciones equivalente a las acumuladas hasta ese momento, de tal forma que ahora se calcula la media y la desviacin tpica del modelo matemtico utilizando para ello un nmero de simulaciones que es el doble de las utilizadas en el paso anterior. La nueva media y desviacin tpica as calculadas se comparan con las anteriores, repitindose el proceso hasta que la media y la desviacin tpica no diverjan en ms de un 0,5 1 por ciento. De esta forma se soluciona el inconveniente presentado por el procedimiento anterior, dado que los nuevos bloques de simulaciones que se van agregando tienen el mismo peso que el existente en el paso anterior, por lo que la variabilidad del nuevo bloque de simulaciones tiene el mismo peso sobre el total que la del bloque anterior, siendo por tanto en un mtodo ms perfecto. Ejemplo: Paso 1: Tamao del bloque de simulaciones "n". Paso 2: Tamao del bloque de simulaciones "2xn = 2n". Si no hay convergencia, entonces paso 3, sino finalizar. Paso 3: Tamao del bloque de simulaciones "2x2n = 4n". Si no hay convergencia, entonces paso 4, sino finalizar. Y as, sucesivamente hasta alcanzar la convergencia.
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III. APLICACIN A UN CASO PRCTICO
cial que puede oscilar entre los 10.000 y los 14.000 euros, siendo las probabilidades asociadas a cada uno de los posibles desembolsos iniciales las que aparecen recogidas en la siguiente tabla:
Una empresa est analizando la posibilidad de llevar a cabo un proyecto de inversin que requiere una inversin iniDesembolso inicial 10.000 12.000 14.000
Probabilidad 0,20 0,45 0,35
Adems, se sabe que la duracin del proyecto de inversin es de 4 aos. Se estima que el valor del primer flujo neto de caja puede tomar cualquier valor comprendido entre los 5.000 y los 9.000 euros, siendo equiprobables los valores intermedios. Los flujos netos de caja que se generan en los aos sucesivos podrn oscilar entre un 15 por ciento por encima, o por debajo, del valor del flujo neto de caja del ao anterior. Adems, se sabe que la rentabilidad del activo libre de riesgo es del 10 por ciento. Con estos datos se desea conocer la viabilidad del proyecto de inversin analizado segn el mtodo de valoracin del Valor Actual Neto (VAN), utilizando para ello la tcnica de simulacin de Monte Carlo realizando un total de cinco simulaciones. Solucin: - En primer lugar hay que seleccionar el modelo matemtico que se va a utilizar, que en este caso ser el Valor Actual Neto (VAN). Por tanto: donde i = 1..4 ,
La tasa de descuento a utilizar en las simulaciones es la tasa libre de riesgo (10 por ciento). - A continuacin habr que identificar las variables cuyo comportamiento se va a simular. En este caso las variables que se van a simular son tres: El desembolso inicial del proyecto de inversin. El valor del primer flujo neto de caja. El valor del resto de flujos netos de caja.
- Posteriormente hay que determinar la funcin de densidad de probabilidad asociada a cada una de ellas. - El desembolso inicial del proyecto de inversin: se trata de una variable discreta que slo puede tomar los valores 10.000, 12.000 y 14.000, con unas probabilidades asociadas respectivamente del 20, 45 y 35 por ciento. La representacin grfica de su funcin de densidad es la siguiente:
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- El valor del primer flujo neto de caja: se trata de una variable contina que puede tomar cualquier valor comprendido entre 5.000 y 9.000 euros, siendo cualquier valor intermedio comprendido entre dicho mnimo y mximo equiprobable, por lo que sigue una distribucin
uniforme o rectangular. Los valores superiores o inferiores a los extremos anteriormente citados tienen una probabilidad de ocurrencia nula. La representacin grfica de su funcin de densidad es la siguiente:
- El resto de flujos netos de caja: son variables continas cuyos valores pueden oscilar entre un 15 por ciento por encima o por debajo del valor del flujo neto de caja inmediatamente anterior, por lo que tambin siguen una distribucin uni-
forme o rectangular. Los valores superiores o inferiores a los extremos anteriormente citados tienen una probabilidad de ocurrencia nula. La representacin grfica de su funcin de densidad es la siguiente:
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- El siguiente paso consiste en obtener las funciones de distribucin asociadas a las variables. - Para el desembolso inicial del proyecto de inversin, la funcin de distri-
bucin viene dada por la probabilidad acumulada, de tal forma que:
Desembolso inicial 10.000 12.000 14.000
Probabilidad 0,20 0,45 0,35
Probabilidad Acumulada 0,20 0,65 1,00
Representacin grfica:
- Para el valor del primer flujo neto de caja, al seguir una distribucin uniforme o rectangular, la representacin grfi-
ca de su funcin de distribucin de probabilidad es una recta, tal y como se muestra en la figura siguiente:
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- Para el valor del resto de flujos netos de caja, al seguir tambin una distribucin uniforme o rectangular, la repre-
sentacin grfica de su funcin de distribucin de probabilidad es una recta, tal y como se muestra en la figura siguiente:
- A continuacin se procede a la generacin de nmeros aleatorios comprendidos entre cero y uno, siendo necesarios tantos como variables se consideren en el modelo multiplicado por el nmero de simulaciones que se deseen realizar. Para el desembolso inicial del proyecto de inversin se necesitan cinco nmeros aleatorios, siendo en este caso los siguientes: 0,22; 0,62; 0,81; 0,07 y 0,45. Para el valor del primer flujo neto de caja se necesitan tambin cinco nmeros aleatorios, siendo en este caso los siguientes: 0,21; 0,03; 0,12; 0,80 y 0,66. Para el valor del resto de flujos netos de caja se necesitan 15 nmeros
aleatorios, siendo en este caso los siguientes: 0,10; 0,43; 0,17; 060; 0,05; 0,18; 0,38; 0,39; 0,72; 0,12; 0,66; 0,97; 0,48; 0,56 y 0,25. - Una vez se dispone de los nmeros aleatorios, stos se llevan sobre el eje de ordenadas, y se proyectan horizontalmente sobre las correspondientes funciones de distribucin. De tal forma que el valor as calculado para cada variable ser el valor de la muestra simulada. Este proceso debe repetirse el nmero de veces necesario para poder disponer del nmero adecuado de valores muestrales, en este caso, cinco veces. - Para el desembolso inicial del proyecto de inversin, cada nmero aleatorio se lleva sobre la columna de la probabilidad acumulada, obtenindose as el desembolso inicial simulado.
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- Para la primera simulacin el nmero aleatorio generado ha sido 0,22; nmero que est comprendido entre 0,20 y 0,65; por tanto, el desembolso inicial del proyecto de inversin para la primera simulacin sera de 12.000 euros. - Para la segunda simulacin el nmero aleatorio generado ha sido 0,62; nmero que est comprendido entre 0,20 y 0,65; por tanto, el desembolso inicial del proyecto de inversin para la segunda simulacin sera de 12.000 euros. - Para la tercera simulacin el nmero aleatorio generado ha sido 0,81; nmero que est comprendido entre 0,65 y 1,00; por tanto, el desembolso inicial del proyecto de inversin para la tercera simulacin sera de 14.000 euros.
Simulacin Primera Segunda Tercera Cuarta Quinta
- Para la cuarta simulacin el nmero aleatorio generado ha sido 0,07; nmero que est comprendido entre 0,00 y 0,20; por tanto, el desembolso inicial del proyecto de inversin para la cuarta simulacin sera de 10.000 euros. - Para la quinta simulacin el nmero aleatorio generado ha sido 0,45; nmero que est comprendido entre 0,20 y 0,45; por tanto, el desembolso inicial del proyecto de inversin para la quinta simulacin sera de 12.000 euros. Los resultados obtenidos para el valor del desembolso inicial para cada una de las cinco simulaciones aparecen recogidos en la tabla siguiente:
Nmero aleatorio 0,22 0,62 0,81 0,07 0,45
Desembolso inicial simulado 12.000 12.000 14.000 10.000 12.000
- Para el valor del primer flujo neto de caja se procede a proyectar horizontalmente los nmeros aleatorios sobre la correspondiente funcin de distribucin, debindose calcular, en este caso, la ecuacin de la recta correspondiente. Al seguir el flujo neto de caja asociado al primer ao una distribucin rectan-
gular o uniforme se proyectan los nmeros aleatorios generados sobre la recta (es posible calcular su ecuacin dado que tenemos dos puntos: (5.000,0) y (9.000,1)) y se despeja el valor de la variable "x" (FNC1), de tal forma que:
As, para el caso del primer nmero aleatorio obtenido (0,21) se sustituye en la ecuacin anterior en la variable "y", obtenindose el valor de la variable "x" (flu-
jo de caja asociado al primer ao) para la primera simulacin, siendo:
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FNC1 = 4.000 x (0,21) + 5.000 = 5.828,48 Grficamente:
El proceso se repetir tantas veces como simulaciones sean necesarias, en este caso cinco veces. Segunda simulacin: FNC1 = 4.000 x (0,03) + 5.000 = 5.129,28 Tercera simulacin: FNC1 = 4.000 x (0,12) + 5.000 = 5.491,59 Cuarta simulacin: FNC1 = 4.000 x (0,80) + 5.000 = 8.185,57
Simulacin Primera Segunda Tercera Cuarta Quinta
Quinta simulacin: FNC1 = 4.000 x (0,66) + 5.000 = 7.623,24 Los resultados obtenidos para el valor del flujo neto de caja asociado al primer ao para cada una de las cinco simulaciones aparecen recogidos en la tabla siguiente:
Nmero aleatorio 0,21 0,03 0,12 0,80 0,66
FNC1 5.828,48 5.129,28 5.491,59 8.185,57 7.623,24
- Para el valor del resto de flujos netos de caja se procede de forma similar al caso anterior, pero teniendo en cuenta que el valor del correspondiente flujo neto de caja podr estar un 15 por ciento por encima, o por debajo, del valor del flujo neto de caja estimado para el ao anterior. De tal forma que:
FNCi-1 x (1-0,15) FNCi FNCi-1 x (1+0,15) Donde i = 2, 3 y 4. En este caso, las variables tambin siguen una distribucin rectangular o uniforme, siendo la ecuacin de la recta:
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Es decir: FNCi = 0,3 x FNCi-1 x y + 0,85 x FNCi-1 Por tanto: FNCi = FNCi-1 x (0,3 x y + 0,85) Para la primera simulacin, hay que tener en cuenta que el valor asociado al flujo neto de caja del primer ao era de 5.828,48 , por tanto: FNC2 = FNC1 x (0,3 x y + 0,85) = 5.828,48 x (0,3 x 0,10 + 0,85) = 5.128,27 euros FNC3 = FNC2 x (0,3 x y + 0,85) = 5.128,27 x (0,3 x 0,43 + 0,85) = 5.022,55 euros FNC4 = FNC3 x (0,3 x y + 0,85) = 5.022,55 x (0,3 x 0,17 + 0,85) = 4.521,04 euros
Para la segunda simulacin, hay que tener en cuenta que el valor asociado al flujo neto de caja del primer ao era de 5.129,28 , por tanto: FNC2 = FNC1 x (0,3 x y + 0,85) = 5.129,28 x (0,3 x 0,60 + 0,85) = 5.276,87 euros FNC3 = FNC2 x (0,3 x y + 0,85) = 5.276,87 x (0,3 x 0,05 + 0,85) = 4.570,43 euros FNC4 = FNC3 x (0,3 x y + 0,85) = 4.570,43 x (0,3 x 0,18 + 0,85) = 4.137,41 euros El procedimiento se repetir con las cinco simulaciones. Los resultados obtenidos aparecen recogidos en la tabla siguiente:
Simulacin Nmero aleatorio Primera Segunda Tercera Cuarta Quinta 0,10 0,60 0,38 0,12 0,48
FNC2 5.128,27 5.276,87 5.296,20 7.258,62 7.573,52
Nmero aleatorio 0,43 0,05 0,39 0,66 0,56
FNC3 5.022,55 4.570,43 5.116,14 7.597,00 7.706,29
Nmero aleatorio 0,17 0,18 0,72 0,97 0,25
FNC4 4.521,04 4.137,41 5.449,19 8.677,76 7.132,44
- A continuacin, se sustituyen los valores simulados en el modelo matemtico, que en este caso es el VAN, para ver el resultado obtenido para las simulaciones realizadas.
Primera simulacin:
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Segunda simulacin:
Tercera simulacin:
Cuarta simulacin:
Quinta simulacin:
Los resultados obtenidos para cada una de las cinco simulaciones aparecen recogidos en la tabla siguiente:
Simulacin Primera Segunda Tercera Cuarta Quinta FNC0 -12.000,00 -12.000,00 -14.000,00 -10.000,00 -12.000,00 FNC1 5.828,48 5.129,28 5.491,59 8.185,57 7.623,24 FNC2 5.128,27 5.276,87 5.296,20 7.258,62 7.573,52 FNC3 5.022,55 4.570,43 5.116,14 7.597,00 7.706,29 FNC4 4.521,04 4.137,41 5.449,19 8.677,76 7.132,44 VAN 4.398,30 3.283,77 2.935,09 15.075,05 11.850,73
- En las cinco simulaciones realizadas el valor del VAN es positivo, siendo el va-
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S IMULACROS DE PREVENCIN Y SEGURIDAD

lor del VAN medio de 7.508,59 euros, por lo que interesara llevar a cabo el proyecto de inversin. SONIA MARTN LPEZ
Vase tambin: "Flujo de caja"; "Presupuesto pblico" y "Valor Actualizado Neto (VAN)".
Dentro de los planes de emergencia debern establecerse las diversas indicaciones sobre cmo actuar ante un riesgo, ya sea catstrofe, incendio o de otra naturaleza. Estas indicaciones deben ser conocidas por todos los trabajadores y debe estar en lugares visibles. El Plan de Emergencias debe ser un documento accesible para todos los trabajadores y sobre todo para aquellas personas que tienen que realizar alguna actuacin en algn simulacro. Para la aplicacin de las medidas adoptadas, el empresario deber organizar las relaciones que sean necesarias con servicios externos a la empresa, en particular en materia de primeros auxilios, asistencia mdica de urgencia, salvamento y lucha contra incendios, de forma que quede garantizada la rapidez y eficacia de las mismas. Para la realizacin de un simulacro, es aconsejable dividirlo en tres etapas: fase de preparacin: en la que se seleccionan los elementos del ejercicio; fase de ejecucin: en la que se desarrolla la prctica del ejercicio y, fase de valoracin: en la que se evalan los resultados, se obtienen las conclusiones y se hace el seguimiento. El simulacro de emergencia es una representacin de posibles situaciones de peligro o desastre que requieren una accin inmediata y conjunta de todos los trabajadores de la empresa, as como de servicios externos: polica, bomberos, ambulancias, etc. Para que un simulacro tenga resultados positivos debe ir precedido de una planificacin detallada, su ejecucin debe ser la correcta y se aconseja que tras realizado el simulacro, se haga una evaluacin crtica y constructiva del desarrollo as como de los resultados obtenidos en el mismo. Un simulacro puede ser efectivo en cuanto a las personas que participan; en cuanto a las instalaciones en las que se
SIMULACROS DE PREVENCIN Y SEGURIDAD

Prevention and security practice La Ley de Prevencin de Riesgos Laborales, obliga al empresario a garantizar una adecuada formacin a sus trabajadores para la correcta actuacin en caso de emergencia. El art. 20 de esta misma Ley establece que el empresario, teniendo en cuenta el tamao y la actividad de la empresa, as como la posible presencia de personas ajenas a la misma, deber analizar las posibles situaciones de emergencia y adoptar las medidas necesarias en materia de primeros auxilios, lucha contra incendios y evacuacin de los trabajadores, designando para ello al personal encargado de poner en prctica estas medidas y comprobando peridicamente, en su caso, su correcto funcionamiento. El citado personal deber poseer la formacin necesaria, ser suficiente en nmero y disponer del material adecuado, en funcin de las circunstancias antes sealadas. A travs de los simulacros se comprueba si son eficaces las acciones previstas en el Plan de Emergencias. En este Plan debern aparecer las instrucciones de forma detallada a realizar en el simulacro, as como las diversas personas que participarn en l: trabajadores, servicios mdicos, polica, etc.
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S IMULTNEA
realizan y por ltimo, en cuanto a las operaciones, procedimientos o protocolos que se utilizan. a) Respecto a las personas, los simulacros ayudan a mejorar: el conocimiento del edificio; el conocimiento de las vas de evacuacin y las salidas; la confianza de los trabajadores en ellos mismos cuando se enfrenten ante una situacin de emergencia; la sensacin de seguridad al conocer cules son las medidas adoptadas por los responsables para salvaguardar la seguridad. b) Respecto a las instalaciones, con los simulacros se detectan problemas tcnicos como: la mala sealizacin de los pulsadores de alarma, los extintores, las bocas de incendio equipadas, las vas de evacuacin, las salidas de emergencia no slo en dnde estn situados sino tener un conocimiento de su ubicacin; el funcionamiento incorrecto del alumbrado de emergencia, el sistema de alarma, los extintores, las salidas de emergencia si estn bloqueadas, etc. c) Respecto a las operaciones, procedimientos o protocolos que se utilizan, ayudan a determinar problemas organizativos como: los fallos del plan de emergencia en cuanto a la capacidad de reaccin y actuacin de los medios humanos, la coordinacin entre los equipos internos y la ayuda externa o la idoneidad de la formacin impartida. La evaluacin comprende el inicio, el desarrollo, cmo ha tenido lugar el mismo, y la conclusin. Por su parte la evaluacin queda comprendida en las reuniones con los responsables, la redaccin del informe y el correspondiente seguimiento. Esa evaluacin se comunicar a los participantes. Para la realizacin de un simulacro, independiente de su alcance, es importante adems de la realizacin de todas las fases propuestas, la formacin previa de los implicados y una comunicacin clara, objetiva y directa para lograr el xito en la ejecucin de los simulacros. Es importante que los directivos sean conscientes de la importancia de la realizacin de simulacros. Por ello deben fomentar a todos los niveles de la empresa su prctica, es una forma ms de garantizar y asegurar la seguridad y salud de sus trabajadores y empresas. IRENE GONZLEZ GARCA
SIMULTNEA
Simultaneous Se trata de una operacin muy similar al Repo, pues ambas operaciones suponen una compra y una venta en el mismo acto entre las partes, pero la operacin Simultnea nos permite, durante la vida de la operacin, digamos primaria o principal, poder ceder en perodos comprendidos entre la fecha de compra y de venta, sucesivas operaciones intermedias de cesin de los ttulos, lo cual en algn momento puede resultar til a la empresa, como en el caso de tener colocados los fondos, y surgir un pago urgente no previsto cuando se contrat la operacin. En este caso tendramos la alternativa de ceder a nuestro intermediario financiero los ttulos adquiridos anteriormente a un plazo inferior y salvar la situacin, al poder disponer de fondos suficientes para atender al compromiso inesperado; mientras que el Repo no permite esa negociacin. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Cesin temporal de ttulos".
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S INDICATO DE ACCIONISTAS
SIMULTANEIDAD DE ACTUACIONES
Simultaneous actions Existe simultaneidad de actuaciones cuando se est negociando la compraventa de una empresa, y dentro de lo que se denomina el protocolo de adquisicin, es precisa la introduccin de diferentes estipulaciones que acten de salvaguarda de los intereses de las partes involucradas en la operacin. El objetivo es que el contrato de compraventa interprete fielmente la voluntad de las partes. Una de esas estipulaciones se conoce como la simultaneidad de actuaciones, que guarda relacin con la fecha del contrato y la entrega de los ttulos representativos de la propiedad del capital. Cuando por razones no imputables a las partes se demora en el tiempo la ejecucin de la operacin, la incorporacin de esta estipulacin indica que todas las actuaciones tienen unidad de propsito y que se hallan vinculadas. De esta forma, se garantiza que hay una unidad de acto en la compraventa, entendindose, que ninguna de las actuaciones se ver realizada mientras no lo hayan sido todas ellas, considerndose, que se han ejecutado simultneamente a la fecha de entrega de los ttulos. MIGUEL CRDOBA BUENO
SINDICATO DE ACCIONISTAS
Shareholderssyndicate
I. ACUERDOS ENTRE ACCIONISTAS II. EL SINDICATO DE ACCIONISTAS COMO UN TIPO DE ACUERDO ENTRE ACCIONISTAS III. SINDICATO DE VOTO IV. SINDICATO DE BLOQUEO V. EFECTOS DEL INCUMPLIMIENTO DEL ACUERDO
I.
ACUERDOS ENTRE ACCIONISTAS
Resulta frecuente en la prctica societaria, la suscripcin por los accionistas de las sociedades annimas, de acuerdos relativos al funcionamiento de la misma o a la composicin de su capital. Estos acuerdos no constan incorporados a los estatutos, teniendo por tanto, carcter extraestatutario, de forma que se mantienen reservados entre los accionistas firmantes. Los objetivos que se pretenden conseguir pueden ser de atribucin a determinados grupos minoritarios de un mayor peso poltico en la vida social, mantenimiento de un grupo de control, regulacin de las entradas y salidas de los socios en la sociedad, restricciones a la libre transmisibilidad de acciones, etc. Doctrinalmente se plantea la licitud y eficacia de estos pactos extraestatutarios, dado que el artculo 7.1 de la Ley de Sociedades Annimas establece expresamente que los pactos que se mantengan reservados entre los socios no son oponibles frente a la sociedad, de donde se colige que la eficacia de tales pactos se limita a los socios que han firmado el acuerdo. Por tanto, su eficacia es interna (Vicent Chuli, Menndez), sin que sean oponibles frente a la sociedad ni frente a terceros. En el mismo sentido, la Sentencia de la Audiencia Provincial de Valencia de 18 de enero de 2003.
SINDICACIN DE CONTENIDOS
Vase: "Sociedad de la informacin".
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En el caso de una sociedad cotizada, es necesario que el pacto parasocial se ponga en conocimiento de la sociedad y de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, cuando afecte al ejercicio del derecho de voto en las juntas generales de una sociedad annima cotizada, o a la restriccin o condicionamiento de la libre transmisin de acciones o de obligaciones convertibles o canjeables emitidas por este tipo de sociedades. cuentes los sindicatos de voto y sindicatos de bloqueo.
III.
SINDICATO DE VOTO
II.
EL SINDICATO DE ACCIONISTAS COMO UN TIPO DE ACUERDO ENTRE ACCIONISTAS
Uno de los criterios de clasificacin de los acuerdos de accionistas es el que atiende al nmero de suscriptores, segn que estn suscritos por todos los que constituyen en un momento dado el accionariado de la sociedad o slo por algunos de ellos. En este segundo supuesto, los grupos de accionistas suscriptores se denominan sindicatos de accionistas, ya que el grupo presenta un cierto grado de institucionalizacin aunque sea extrasocietaria. Se define como un acuerdo celebrado fuera de la sociedad por el que los accionistas otorgantes se obligan a actuar de determinada manera dentro de la sociedad y as influir, directa o indirectamente, en el negocio societario. Tambin se dice que es la asociacin entre todos o una parte de los accionistas de una sociedad y entre cuyos pactos suele figurar la prohibicin de enajenarlas durante un perodo de tiempo o la obligacin de solicitar del Consejo de Administracin la autorizacin para su venta. En estos casos se entiende que las acciones estn "sindicadas". Se pretende con este tipo de acuerdo reforzar la posicin relativa en la sociedad de los accionistas que lo suscriben. A su vez, estos sindicatos de accionistas pueden clasificarse en funcin del contenido del pacto, siendo los ms fre-
Tiene como objetivo reforzar la posicin del sindicato de accionistas en la sociedad, bien manteniendo el control de la sociedad (el llamado sindicato de mando o control) bien protegiendo los intereses de un grupo de accionistas minoritario. Suponen la vinculacin del derecho de voto de los accionistas que lo integran a una disciplina unitaria. En la doctrina se viene admitiendo la licitud de tales pactos con carcter general, si bien un sector doctrinal (Pedrol, Menndez, Chuli y Snchez Gonzlez) ha sealado que ha de estarse a cada caso concreto, y se exponen los siguientes supuestos de pactos ilcitos: los que se proyecten sobre los administradores, tratando de vincular su voto como miembros del consejo de administracin; los de duracin ilimitada; los que impidan sistemticamente el reparto de beneficios; los que constituyan "pactos leoninos" o abusivos; los que supongan venta o trfico del voto; los que impliquen aceptar todas las propuestas de los administradores. los que instrumenten intereses contradictorios con los de la sociedad.
La Ley de Sociedades Annimas admite en su artculo 105.2, la licitud de la agrupacin de acciones para el ejercicio de los derechos de asistencia y voto. Puede pactarse que el accionista ejercite de forma personal el derecho de voto en el sentido acordado, o bien que los
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accionistas otorguen poderes para el ejercicio del derecho de voto a un representante o sndico. Tambin puede pactarse la cesin o gravamen de las acciones sindicadas a efectos de instrumentar el sindicato de accionistas. La estructura variar, asimismo, segn que los acuerdos del sindicato se adopten por mayora, por unanimidad o mediante la concesin de facultades discrecionales al sndico o representante del sindicato. El problema de la instrumentacin del sindicato de voto se ha intentado solucionar por la doctrina (Garrigues, Pedrol, Snchez Gonzlez) mediante la propuesta de las siguientes alternativas: a) Simple acuerdo. Los accionistas integrantes del sindicato se comprometen a ejercitar su voto de manera unitaria en favor de quien establezca el acuerdo. Representa el estadio mnimo en el aseguramiento de la eficacia del sindicato. b) Sindicacin con apoderamiento del sndico. Al pacto de sindicacin se acompaara el apoderamiento al sndico -o persona que el sindicato designase- para que, en representacin formal de los accionistas, emitiese el voto unitariamente en el sentido acordado. Como inconvenientes se sealan el carcter revocable del apoderamiento y la necesidad de que la representacin del accionista en junta se otorgue con carcter especial para cada una de ellas (artculo 106.2 de la Ley de Sociedades Annimas). c) Constitucin de fiducia. Defendida como una frmula aconsejable por Garrigues, est inspirada en la figura anglosajona del "trust", y supone la existencia de dos negocios, el de transmisin de las acciones al sndico y el pacto de fiducia mediante el cual ste se comprometera a ejercitar los derechos incorporados a tales acciones -en concreto, el de voto- en el sentido pactado. Como inconveniente se seala el riesgo de que el sndico se extralimite en las instrucciones recibidas. d) Constitucin de una sociedad tenedora de las acciones, a la cual aportaran sus acciones los accionistas sindicados, para la gestin unitaria las acciones, a travs de sus rganos sociales de administracin. Snchez Gonzlez seala como inconveniente los problemas de paralizacin de los rganos sociales en caso de participaciones igualadas y con intereses contrapuestos. e) Constitucin de copropiedad sobre las acciones. Supone la transmisin a un tercero (el sndico) por parte de todos los accionistas sindicados de una pequea cuota de participacin en cada una de sus acciones. El sndico se convertira as en copropietario de todas las acciones sindicadas, otorgndosele al mismo la representacin de las distintas comunidades de propietarios constituidas sobre cada una de las acciones. Esta frmula es defendida en la doctrina por Pedrol. f) Constitucin de usufructo de las acciones. Consiste en la constitucin de un usufructo sobre las acciones sindicadas a favor del sndico, al cual, como usufructuario, se le atribuira el derecho de voto. Esta solucin requiere la existencia de una previsin estatutaria especfica que atribuya el derecho de voto al usufructuario en el supuesto de usufructo de acciones, ya que en defecto de esta previsin, el ejercicio del derecho correspondera al nudo propietario (artculo 67 de la Ley de Sociedades Annimas)
g) Constitucin de prenda. Es la frmula considerada en general como ms
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S INDICATO DE BANCOS
aconsejable por los autores (Chuli, Pedrol, Snchez Gonzlez). Consiste en la constitucin de un derecho de prenda sobre las acciones sindicadas en garanta de las obligaciones asumidas por los accionistas sindicados en el convenio de sindicacin. Al igual que en el caso del usufructo, la frmula requiere la inclusin de una clusula estatutaria especfica que confiera, en caso de prenda, el ejercicio del derecho de voto al acreedor pignoraticio (artculo 72 de la Ley de Sociedades Annimas). en ambos casos (artculo 1124 del Cdigo Civil). NURIA ORELLANA CANO
SINDICATO DE BANCOS
Bank syndicate Conjunto de entidades bancarias que se unen para acometer una operacin que debido a su elevado riesgo o cuanta importante no podran llevar a cabo de forma individual. La unin puede tener por objeto la concesin de un crdito o un prstamo sindicado, o puede servir para asegurar conjuntamente una emisin de valores (acciones, bonos, etctera). En este sindicato existen los "bancos directores", principales responsables del proyecto, encargados de organizar la operacin y de negociar y fijar sus condiciones. En el caso del crdito o prstamo sindicado, suelen ser bancos de confianza del futuro beneficiario a los que se plantea la operacin. Estos bancos realizan un estudio preliminar de la misma que remiten al resto de entidades bancarias interesadas junto a una invitacin a participar en el proyecto. Banco director y beneficiario pueden establecer un acuerdo de tipo "best effort", donde el banco se compromete a esforzarse en la consecucin de la sindicacin pero sin garantizar el prstamo, o de tipo "stand by", donde el banco director se compromete a prestar los fondos, con independencia de que logre la sindicacin con otras entidades bancarias. El sindicato de bancos tambin contempla la figura de los "bancos agentes", los cuales se encargan de la gestin y administracin del crdito o prstamo
IV.
SINDICATO DE BLOQUEO
Constituye una modalidad de acuerdo entre accionistas que introduce restricciones a la libre transmisibilidad de las acciones, a travs de frmulas variadas, como puede ser el reconocimiento del derecho preferente de adquisicin a favor del resto de los accionistas sindicados o del propio sindicato, la necesidad de autorizacin de las transmisiones, la prohibicin temporal de la transmisin, o determinados supuestos de cesin forzosa de las acciones. Estos sindicatos de bloqueo suelen ser un complemento de los sindicatos de voto. Es posible que las restricciones a la transmisibilidad de las acciones se recojan en los estatutos, en cuyo caso, podran oponerse a la sociedad.
V.
EFECTOS DEL INCUMPLIMIENTO DEL ACUERDO
El incumplimiento de las obligaciones contenidas en los acuerdos entre accionistas supone un incumplimiento de contrato, con las consecuencias previstas en los mismos acuerdos, as como las previstas con carcter general en las normas civiles para el incumplimiento de los contratos, es decir, la facultad de elegir entre el cumplimiento del contrato o la resolucin, con resarcimiento de daos
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S INDICATO DE OBLIGACIONISTAS
(ocupndose del cobro de los intereses y del principal), o de la emisin de valores, as como de canalizar las relaciones del sindicato con terceros, siendo elegidos por todos los bancos participantes. Por ltimo, el sindicato incluye el resto de bancos participantes que no ocupan las posiciones de directores ni agentes. Cuando los bancos sindicados participan al mismo nivel (considerndose todos ellos bancos directores) y prestan la misma cantidad de fondos, el sindicato de bancos originado se denomina "club deal". Los bancos mediante "pacto de sindicacin" establecen las reglas de funcionamiento del sindicato, fijando la forma de adoptar las decisiones o la manera de solucionar las posibles controversias que surjan a lo largo de la vida de la unin. La sindicacin de bancos es propia del comercio internacional tanto por la importancia econmica de determinadas operaciones de financiacin en este entorno, como por la prudencia de las entidades bancarias a la hora de concentrar su riesgo de crdito en determinados clientes internacionales o pases. MARIO CANTALAPIEDRA ARENAS
Vase tambin: "Banco agente"; "Banco director"; "Eurobono"; "Eurocrdito" y "Prstamo sindicado".
I.
CONCEPTO
Se entiende por sindicato de obligacionistas, a la asociacin que se constituye obligatoriamente por Ley en cada emisin y puesta en circulacin de obligaciones y que tiene por objeto la defensa de los titulares de obligaciones.
II.
ANTECEDENTES
El antecedente remoto de las asociaciones o sindicatos de obligacionistas hay que buscarlo en la construccin de las lneas ferroviarias realizada durante el siglo XIX y principios del XX, pues, no en vano, y debido a la insuficiencia de las fuentes de financiacin en principio dispuestas (subvenciones estatales y capital social de las compaas); la principal fuente de financiacin de las compaas concesionarias de ferrocarriles fue la emisin de obligaciones para captar recursos ajenos imitando el sistema utilizado por el Estado bajo el nombre de Deuda Pblica. La emisin de obligaciones, pues, no fue una innovacin de las compaas de ferrocarriles, sino que lo que estas hicieron fue trasladar a la empresa privada uno de los medios frecuentemente utilizados por el Estado para financiar sus actividades. Las normas de carcter general en que se ampararon para ello fueron la Ley General de Ferrocarriles de 3 de junio de 1855 y la Ley de Sociedades de Crdito de 28 de enero de 1856, si bien el Estado facilit la expansin de la emisin de obligaciones a travs de otras normas de carcter particular simplificando el rgimen de autorizacin administrativa precisa para la emisin, ampliando el lmite cuantitativo de emisin de obligaciones, y protegiendo a las compaas ante las posibles ejecuciones de su patrimonio a consecuencia de sus estados de insolvencia; medidas que contribuyeron a que las compaas de ferrocarriles acudieran a la
SINDICATO DE OBLIGACIONISTAS
Bondholderssyndicate
I. CONCEPTO II. ANTECEDENTES III. FUNCIN IV. CONSTITUCIN Y DISOLUCIN V. FUNCIONAMIENTO INTERNO VI. ASAMBLEA GENERAL DE OBLIGACIONISTAS VII. EL COMISARIO VIII. SINDICATO DE OBLIGACIONISTAS Y CONCURSO DE ACREEDORES
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emisin de obligaciones como fuente casi exclusiva de financiacin, hasta el punto de emitirse ttulos en volumen muy superior al del coste de las obras, con las desastrosas consecuencias que ello tuvo, pues, ante el vencimiento de los plazos para el pago de cupones y principal, las compaas se encontraron con una enorme falta de liquidez, que llev a la quiebra generalizada de las mismas, con consecuencias que se hicieron notar incluso a nivel poltico con la revolucin de 1868. El estado de crisis en que se vieron sumidas las compaas de ferrocarriles se tratara de resolver mediante una serie de leyes especiales favorables a ellas, pensada para evitar su liquidacin, si bien en perjuicio de sus acreedores (lo cual tiene su explicacin si consideramos que el Estado haba subvencionado una parte importante de la construccin del ferrocarril). As, aparece la Ley de 12 de noviembre de 1869 sobre la quiebra de las compaas de ferrocarriles, canales y dems obras pblicas, formalmente, la primera norma que en nuestro Derecho se refiere a los obligacionistas. Esta Ley, autoriza y regula la conclusin de convenios de contenido dilatorio y remisorio entre las compaas deudoras y sus acreedores, en su mayora obligacionistas, que evitaran la aplicacin del procedimiento de ejecucin y liquidacin de quiebra establecido por el Cdigo de Comercio; por ello se puede decir que desplazaba sobre los acreedores, en su mayora obligacionistas, el coste de la regularizacin financiera de las compaas. Con la prdida de la paridad monetaria franco-peseta a finales del siglo XIX, y teniendo en cuenta que gran parte del capital invertido en el ferrocarril proceda del extranjero (para que nos hagamos una idea, en la Compaa de los Caminos de Hierro del Norte de Espaa, no llegaba el capital espaol suscrito al 25 por 100 del extranjero, en su mayor parte francs), se dictaron la Leyes de 19 de septiembre de 1896 y 9 de abril de 1904 sobre convenios entre las compaas de ferrocarriles y dems empresas concesionarias de servicios pblicos y sus acreedores, sin llegar al estado de suspensin de pagos. Al igual que se hizo aos antes, la crisis se intent solucionar mediante la conclusin de nuevos convenios de contenido remisorio o dilatorio con los obligacionistas al margen de toda regulacin legal, convenios que seran institucionalizados por la ley de 19 de septiembre de 1896 para todas las compaas de ferrocarriles, sin que para su tramitacin fuere precisa la declaracin en suspensin de pagos de la compaa, como expresa el significativo ttulo de la ley. La Ley de 9 de abril de 1904 complet y ampli el mbito de la anterior, con la novedad, por lo que respecta a los obligacionistas, de la introduccin del principio de igualdad entre los mismos. Posteriormente, aparecer en el tiempo la Ley de 2 de enero de 1915 sobre la suspensin de pagos de las compaas de ferrocarriles, con la que se deja de tutelar prioritariamente el inters de las compaas deudoras, para interesarse por la situacin de los obligacionistas, dado el abuso que las compaas deudoras hacan de las leyes de 1896 y 1904 para, mediante la proposicin de sucesivos proyectos de convenio, aprovechar la circunstancia de que en tanto estuviesen en tramitacin, la compaa no poda ser declarada en suspensin de pagos y tener que cumplir, por tanto, con el depsito de los sobrantes de sus ingresos. Por la crisis econmica subsiguiente a la guerra civil, hubo que aprobar nuevas normas tendentes a paliar esa crisis, pero que tambin inciden en la posicin de los obligacionistas. De tal naturaleza es la ley de 5 de diciembre de 1941 sobre regularizacin de cargas financieras de
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sociedades en crisis y, aunque ms alejada en el tiempo, tambin puede ser incluida la de 21 de abril de 1949 sobre saneamiento financiero de las compaas de ferrocarriles. Pero, dejando de un lado ese antecedente proveniente del sector ferroviario, la regulacin de las asociaciones o sindicatos de obligacionistas tiene un importante precedente en las organizaciones convencionales constituidas a iniciativa de la parte interesada, ya fueren los propios obligacionistas, ya la sociedad deudora, pues a esta unin libre y voluntaria sigui la regulacin legal, de manera que, cuando el legislador, mediante la Ley de Sociedades Annimas de 1951 institucionaliz este tipo de asociaciones, no hizo sino reconocer lo que ya era una prctica normal. El sindicato de obligacionistas no fue legalmente establecido con carcter directo y general en nuestro ordenamiento hasta la Ley de Sociedades Annimas de 1951, siendo dentro de ella la proteccin del obligacionista, la principal pretensin al regular los ttulos-obligaciones, agrupando a todos los obligacionistas en un organismo llamado sindicato, encargado de la defensa de los derechos de sus miembros.
IV.
CONSTITUCIN Y DISOLUCIN
La constitucin del sindicato de obligacionistas tiene lugar una vez que se inscriba la escritura de emisin, entre los adquirentes de las obligaciones a medida que vayan recibiendo los ttulos o practicndose las anotaciones en cuenta. Por lo que respecta a su disolucin, esta tendr lugar una vez que se hayan amortizado todas las obligaciones. Cuando se produzca la amortizacin de solo alguna de las obligaciones, supondr la disminucin de los componentes del sindicato pero no su disolucin. Tanto la constitucin como el mantenimiento del sindicato, llevan consigo una serie de gastos que corrern a cargo de la sociedad emisora de las obligaciones, de manera que los obligacionistas no tendrn que hacer gasto alguno en los supuestos de defensa de sus intereses, porque es la sociedad emisora la que correr con los gastos normales de sostenimiento del sindicato, entendindose por tales: a) Los que ocasione la convocatoria de la primera y posteriores asambleas. b) La retribucin del comisario si as estuviera previsto. c) La adquisicin de los libros de actas para la asamblea y dems elementos materiales.
III.
FUNCIN
El sindicato de obligacionistas tiene la funcin de facilitar y organizar la defensa de sus componentes, presentando como ventajas que har de interlocutor entre la sociedad emisora y los obligacionistas para llegar a acuerdos favorables para ambas partes. Los obligacionistas formarn parte del sindicato desde que suscriban las obligaciones, por ser ello disposicin imperativa de la Ley de Sociedades Annimas, sin que sea posible que un obligacionista pueda ser suscriptor y no pertenecer al sindicato.
d) Los necesarios para la celebracin de la asamblea, como pueden ser el alquiler del lugar donde se celebre. e) Los de comunicacin a asamblestas o a la sociedad, que ha de realizar el comisario. f) Los realizados por el comisario para asistencia a las juntas o los consejos de administracin.
Ahora bien, para que la sociedad emisora se haga cargo de los gastos del
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sindicato de obligacionistas es necesario que dichos gastos sean normales (los cuales ya se han visto) y que no superen el 2% de los intereses que al ao se devenguen por las obligaciones emitidas. equivalente a la de la junta general de accionistas. Por tanto, en ella se defendern los intereses legtimos de los obligacionistas frente a la sociedad como pueden ser, la aprobacin de los gastos para dicha defensa, destitucin o nombramiento del comisario, etc. En cuanto a su funcionamiento, pueden extraerse unos principios generales que informan, presiden y condicionan su actuacin. Son principios de necesaria observancia, de manera que no pueden ser obviados por voluntad de los asociados y todo acuerdo o actividad de la asamblea debe adecuarse a ellos, so pena de nulidad. Dichos principios son: igualdad, independencia, colegialidad, y mayora. El principio de igualdad constituye el pilar sobre el que se asienta el conjunto de relaciones jurdicas que se desarrollan en el seno del sindicato de obligacionistas. Sin igualdad entre los obligacionistas no existira la comunidad de intereses que posibilita la actuacin conjunta en defensa de sus derechos. Sin igualdad no hay intereses comunes y no tendra sentido el sindicato de obligacionistas, pues su objeto es, precisamente, la defensa de unos intereses, en tanto comunes. El principio de independencia supone que el sindicato de obligacionistas se constituye en inters exclusivo de los mismos, de manera que su actuacin es siempre parcial y en inters de los obligacionistas. El principio de colegialidad supone que los acuerdos de la asamblea deben ser resultado de discusin y contradictorios, tiles a la recproca informacin y clarificacin del sentido del acuerdo. El principio de mayora opera en la adopcin de acuerdos, ms la introduccin de este principio no significa que la competencia de la asamblea sea omn-
V.
FUNCIONAMIENTO INTERNO
La relacin entre el sindicato y los obligacionistas se rige por el reglamento interno del sindicato que ser diferente en cada una de las emisiones dependiendo de las circunstancias concretas. Es decir, existe un conjunto de normas por las que ha de regirse el funcionamiento del sindicato tanto en su rgano deliberante, la asamblea, como en el rgano ejecutivo, que es el comisario, aunque estas normas tendrn que adaptarse a lo que establece en los estatutos la escritura de emisin de obligaciones, sin que pueda ir ese reglamento interno en contra de las reglas mnimas que constituyen los estatutos, sino ampliarlas y detallarlas, o bien incrementar sus requisitos siempre que garanticen el mejor inters de todos los obligacionistas. Los estatutos debern constar en escritura pblica para que puedan inscribirse en el Registro Mercantil. Deber igualmente inscribirse el reglamento del sindicato vlidamente aprobado por la asamblea de obligacionistas o las modificaciones y adiciones que sta hubiese introducido en las normas contenidas en la escritura de emisin relativas a la estructura y funcionamiento del sindicato, as como las ulteriores revisiones de aquellos que la asamblea acordare.
VI.
ASAMBLEA GENERAL DE OBLIGACIONISTAS
La asamblea general de obligacionistas constituye el rgano soberano de decisin en las materias que afectan a los intereses comunes de los obligacionistas. De esta forma se constituye una voluntad colectiva del sindicato cuya funcin ser
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moda siempre que el mismo se observe, pues existen derechos del obligacionista que quedan sustrados a su poder y, por tanto, limitan aqulla, como ocurre con los derechos individuales de los obligacionistas. Por lo que respecta a la convocatoria de la asamblea, la primera asamblea del sindicato debe ser convocada por el comisario tan pronto termine el plazo de suscripcin de las obligaciones sin que sea posible eludir esta obligacin en la escritura ni en los estatutos del sindicato. La forma de la convocatoria puede establecerse en los estatutos o bien en la escritura siendo el nico requisito necesario que llegue a conocimiento de todos los obligacionistas. Asimismo, los administradores de la sociedad emisora tambin podrn ser convocados y asistir a la asamblea, pero no tendrn derecho a votar. En esta primera convocatoria la asamblea de obligacionistas tiene facultades para llevar a cabo las acciones siguientes: a) Aprobar o censurar la gestin del comisario, confirmar su cargo o designar a la persona que deba sustituirle. Dado que el comisario fue elegido por la sociedad emisora, al ser una de las condiciones necesarias para emisin de obligaciones, en su nombramiento nada tuvieron que ver los obligacionistas, por lo que con esta facultad de la asamblea lo que se pretende es que se delibere sobre la gestin que est realizando el comisario aprobndola o no. Al igual que tambin se debe discutir en esa primera convocatoria si el comisario designado por la sociedad emisora ha de continuar en el cargo o bien se procede a sustituirle por otro, si bien habr de tenerse en cuenta que el comisario nombrado por la asamblea podr ser relevado de su cargo y sustituido en cualquier momento, es decir durante la vida del sindicato. Una vez que se haya celebrado la primera asamblea de obligacionistas habr de procederse a la inscripcin del acuerdo, que habr de constar en escritura pblica, por el que o bien se designe a una persona como comisario o bien se confirme como comisario a la persona elegida por la sociedad emisora. b) Establecer el reglamento interno del sindicato conforme a lo previsto en la escritura de emisin, tal y como hemos visto anteriormente. Las sucesivas convocatorias de la asamblea general de obligacionistas podrn ser convocadas por los administradores de la sociedad, por el comisario, o por el comisario a solicitud de los obligacionistas que representen, por lo menos, la vigsima parte de las obligaciones que han sido emitidas pero que todava no hayan sido amortizadas. En cuanto a la forma de la convocatoria, la Ley solo dice que se har en forma que asegure su conocimiento por los obligacionistas; por tanto, habr que estarse a lo que hayan dispuesto sobre el particular los estatutos o el reglamento interior; salvo que se trate de casos en los que la asamblea haya de tratar o resolver asuntos relativos a la modificacin de las condiciones del prstamo u otros de trascendencia anloga, en que deber ser convocada en la forma que se establece en la Ley para la junta general de accionistas (ello exige que se convoque mediante anuncio publicado en el Boletn Oficial del Registro Mercantil y en uno de los diarios de mayor circulacin en la provincia, por lo menos quince das antes de la fecha fijada para su celebracin).
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Tienen derecho de asistir a la asamblea los obligacionistas, el comisario y los administradores de la sociedad emisora aunque no hubiesen sido convocados. En cuanto a sus competencias, la asamblea de obligacionistas, debidamente convocada, se presume facultada para acordar lo necesario a la mejor defensa de los legtimos intereses de los obligacionistas frente a la sociedad emisora, modificar, de acuerdo con la misma, las garantas establecidas, destituir o nombrar al comisario, ejercer, cuando proceda, las acciones judiciales correspondientes y aprobar los gastos ocasionados por la defensa de los intereses comunes. Los acuerdos se adoptarn por la asamblea en la forma prevista en la escritura o por mayora absoluta con asistencia de las dos terceras partes de las obligaciones en circulacin, siendo vinculantes a todos los obligacionistas, incluso a los no asistentes y a los disidentes. De no lograrse la concurrencia de las dos terceras partes de las obligaciones en circulacin, podr ser nuevamente convocada la asamblea un mes despus de la primera reunin pudiendo entonces tomarse los acuerdos por mayora absoluta de los asistentes. Estos acuerdos vincularn a los obligacionistas en la misma forma descrita anteriormente. No obstante, los acuerdos de la asamblea podrn ser impugnados por los obligacionistas conforme a lo dispuesto por la Ley para el procedimiento de impugnacin de acuerdos sociales de las juntas generales de accionistas. Como se ha dicho, entre las funciones de la asamblea de obligacionistas se encuentra la de acordar lo necesario para la mejor defensa de los intereses de los obligacionistas frente a la sociedad emisora. Mas esta reclamacin tambin podr realizarla el obligacionista individualmente, es decir podr ejercitar las facultades para iniciar las acciones judiciales o extrajudiciales contra la sociedad emisora individualmente, siempre y cuando no contradiga los acuerdos del sindicato, sea compatible con las facultades que al mismo se hubiesen conferido, y que est dentro de su competencia, es decir, que se refiera a actuaciones relacionadas con el contrato de prstamo que le liga a la sociedad.
VII. EL COMISARIO
El comisario es el presidente del sindicato de obligacionistas y tiene carcter representativo y ejecutivo, siendo su nombramiento una de las condiciones necesarias para que pueda tener lugar la emisin de las obligaciones. El comisario es nombrado por la sociedad emisora antes de la constitucin de la asamblea, sin que exista miembro alguno, pero dicho cargo puede ser revocado posteriormente o confirmado en la primera convocatoria de la asamblea, tal y como ya hemos visto en lneas anteriores. El cargo del comisario deber constar en la escritura de emisin e inscribirse en el Registro Mercantil, y en cuanto a sus facultades, estas pueden estar concedidas por la propia ley, por la escritura de emisin o por la asamblea general de obligacionistas para favorecer ci ejercicio del cargo, pero nunca podrn ser contrarias a la ley. En este sentido, en la ley de Sociedades Annimas se recogen como funciones del comisario, consideradas como de derecho necesario las siguientes: a) El comisario ser presidente del sindicato de obligacionistas y, adems de las facultades que le hayan sido conferidas en la escritura de emisin y las que le atribuya la asamblea general de obligacionistas, tendr la representacin legal del sindicato y po-
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dr ejercitar las acciones que a ste correspondan. b) En todo caso, el comisario ser el rgano de relacin entre la sociedad y el sindicato y, como tal, podr asistir, con voz y sin voto, a las deliberaciones de la junta general de la sociedad emisora, informar a sta de los acuerdos del sindicato y requerir de la misma los informes que, a su juicio, o al de la asamblea de obligacionistas, interesen a stos. c) El comisario presenciar los sorteos que hubieren de celebrarse, tanto para la adjudicacin como para la amortizacin de las obligaciones, y vigilar el pago de los intereses y del principal, en su caso, y, en general, tutelar los intereses comunes de los obligacionistas. d) Cuando la emisin se haya hecho sin alguna de las garantas consistentes en hipoteca mobiliaria o inmobiliaria; prenda de valores que debern ser depositados en un Banco oficial o privado; prenda sin desplazamiento; garanta del Estado, de Comunidad Autnoma, provincia o municipio; aval solidario de Banco oficial o privado o de Caja de ahorros; aval solidario de Banco oficial o privado o de Caja de ahorros; o aval solidario de una Sociedad de garanta recproca inscrita en el Registro especial del Ministerio de Economa y Hacienda; el comisario tendr la facultad de examinar por s o por otra persona, los libros de la sociedad, y de asistir, con voz y sin voto, a las reuniones del consejo de administracin. e) Cuando la sociedad haya retrasado en ms de seis meses el pago de los intereses vencidos o la amortizacin del principal, el comisario podr proponer al consejo la suspensin de cualquiera de los administradores y convocar la junta general de acciof) nistas, si aquellos no lo hicieren cuando estimen que deben ser sustituidos. Si la emisin se hubiera garantizado mediante hipoteca mobiliaria o inmobiliaria, prenda de valores que debern ser depositados en un Banco oficial o privado; o prenda sin desplazamiento, y la sociedad hubiera demorado el pago de intereses por ms de seis meses, el comisario, previo acuerdo de la asamblea general de obligacionistas, podr ejecutar los bienes que constituyan la garanta para hacer pago del principal con los intereses vencidos.
VIII. SINDICATO DE OBLIGACIONISTAS Y CONCURSO DE ACREEDORES

Nos limitaremos a poner de manifiesto algunos aspectos de carcter general en los que aparecen las peculiaridades de este colectivo dentro del procedimiento regulado por la Ley Concursal de 9 de julio de 2003. En principio, la Ley Concursal no establece ningn rgimen especfico para el tratamiento de los obligacionistas en el concurso, derogando el viejo rgimen que se vena aplicando respecto a las grandes sociedades de ferrocarriles y obras pblicas, que s fue mantenido en la Ley de Sociedades Annimas. Lo cual obliga a contemplar a los obligacionistas como a los dems acreedores de la sociedad en concurso y situarlos en la categora que les corresponda segn la naturaleza de su crdito. Ahora bien, dado el singular modo en que aparecen agrupados los obligacionistas a travs del sindicato y las competencias de representacin que se otorgan al comisario, ello incide sobre el concurso alterando el rgimen de legitimacin previsto para los acreedores concur-
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sales aisladamente considerados. Pues bien, en este sentido, y en la medida en que, como se ha apuntado anteriormente, al comisario corresponde la defensa de los intereses comunes de los obligacionistas y la legitimacin para ejercitar las acciones judiciales procedentes del sindicato, se puede sostener que, declarado el concurso, los intereses que se generan para los obligacionistas son intereses generales, de modo que ser el comisario quien estar legitimado para el ejercicio de los derechos concursales, tanto para solicitar el concurso, como para comunicar los crditos a los administradores concursales y representar a los obligacionistas en el convenio o en la liquidacin. Por otra parte, los obligacionistas participan en el concurso de la sociedad emisora como unos acreedores ms y en igualdad de derechos con el resto de acreedores concursales. De manera que la apertura del procedimiento no determina ni es causa de amortizacin o pago anticipado de las obligaciones en la medida en que la apertura del procedimiento no produce el vencimiento anticipado de los crditos frente al deudor. Y en su condicin de acreedores acudirn al concurso por el importe de sus crditos y con el carcter de privilegiados o no que les correspondan segn la naturaleza y garanta de estos. JESS MORANT VIDAL
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ENCICLOPEDIA de
ECONOMA, FINANZAS y NEGOCIOS

ISBN: 978-84-9954-079-5
788499
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A (calificacin crediticia) anlisis de riesgos anlisis de sensibilidad base de datos empresarial base imponible ciclo burstil ciclo contable contrato de descuento contrato de distribucin cuenta de valores cuenta deudora desviacin de comercio desviacin en ingresos empleo empleo a tiempo parcial estructura organizativa hipertextual estructura organizativa matricial fraption fraude fiscal impuesto monofsico impuesto plurifsico intraspread intrusismo profesional mecanismo de coordinacin mecanismo de tipos de cambio mutualidad nacionalizacin de la banca plan de marketing plan de medios procedimiento econmico-administrativo procedimientos contables relacin de puestos de trabajo relacin marginal de sustitucin sindicato de obligacionistas
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relacin marginal de sustitucin sindicato de obligacionistas

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NDICE DE AUTORES Coordinador general de la obra

Alejandro OLAYA DVILA

Marcelo PASCUAL FAURA

Javier ITURRIOZ DEL CAMPO

Virginia REY PAREDES

Ignacio LPEZ DOMNGUEZ

Joan Ramn SANCHIS PALACIO

Enrique LPEZ LPEZ

Jos Luis MATEU GORDON

Mayra VIEIRA CANO

Autores Jess de Lourdes ADAME SANABRIA

Sagrario ARROYO GARCA

Olga BOCIGAS SOLAR

Joaqun ARTS CASELLES

Ana AIZPURU SEGURA

Mara Pilar BONET SNCHEZ

Laura ALABAU MART

Mara Teresa ASUNCIN RODRGUEZ

Cristbal BORRERO MORO

Pilar ALGUACIL MAR

Ana AVENDAO MUOZ

Miguel ngel BARBERN LAHUERTA

Francisco Manuel BRUN BARBER

Manuel LVAREZ ALCOLEA

Carlos BULLEJOS CALVO

Guillermo BARRAL VARELA

Carmen BURGOS PRAT

Mara del Socorro APARICIO SNCHEZ

Begoa BARRUSO CASTILLO

Carmen CALDERN PATIER

Gonzalo DE ARANDA Y ANTN

Paloma BEL DURN

Francisco Javier DEL ARCO JUAN

Jos Manuel CALLE DE LA FUENTE

Patricia ARGEREY VILAR

Juan Jos BENAYAS DEL LAMO

Vanessa CAMPOS CLIMENT

Joaqun CAMPS TORRES

Enrique ARNALDO ALCUBILLA

Sonia BENITO HERNNDEZ

Francisco BLASCO GASC

Francisco Javier CANABAL CONEJOS

Alberto ARRIBAS HERNNDEZ

Begoa BLASCO TORREJN

Mario CANTALAPIEDRA ARENAS

Mara Jess ARROYO FERNNDEZ

Nohem BOAL VELASCO

Santiago CANTARERO SANZ

Jos Miguel CARBONERO GALLARDO

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Mara Jess GARCA GONZLEZ

Jos Antonio CARRASCO GALLEGO

Jos Manuel DAZ PULIDO

Blanca GARCA HENCHE

Isabel CARRERO BOSCH

Francisco FARIAS FERNNDEZ

Elena GARCA ROJO

Leonardo CARUANA DE LAS CAGIGAS

Irene FERNNDEZ ANDRS