Chnh Sch Li Sut V Cc Gii Php Thc Hin Tt Chnh Sch Li Sut

1.1) h!n" #hi ni$ %& 'i (ut )

Li sut l gi ca vn, chi ph phi tr cho vic thu vn. Trong nn kinh t lu!n c" nh#ng ch th$ t%& th'i () th*a vn, c+ng l,c -" c" nh#ng ng)'i c" c. h/i -0u t) sinh l1i, c0n vn song l%i thi u vn, th2 tr)'ng ti chnh ra -'i l& th!ng sut 3u tr4nh chu5$n vn t* ng)'i th*a vn sang ng)'i c0n vn, cc ch th$ 3ua 3uan h va5 &)1n tn (6ng ho7c &ua 8n cc c!ng c6 n1 -u -%t -)1c &6c -ch ca &4nh9 ng)'i th*a vn v*a 8o -& -)1c vn v*a thu -)1c l1i, ng)'i thi u vn v*a ()1c -p :ng - cho -u t). T* th2 tr)'ng -", li sut -)1c h4nh thnh nh) gi c ca &/t lo%i hng ho;< -=5 l vn>, n" l chi ph & ng)'i -i va5 phi tr cho ng)'i cho va5 -$ -)1c 3u5n ?@ (6ng vn, n" vAn -/ng tu=n thBo 3u5 luAt cung c0u, Cc -2nh trn c. s< c=n 8Dng gi#a nhu c0u v vn v cung v vn trn th2 tr)'ng. Eh) vA5, li sut chnh l tn hiu th2 tr)'ng tha& gia vo vic n=ng cao hiu 3u s@ (6ng vn v ph=n 8F nguGn vn &/t cch h1p lH. I trn l khi ni& li sut thBo ngu5n tJc th2 tr)'ng, song li sut cKn -)1c hi$u l c!ng c6 ch 5 u ca chnh sch tin t ca &Li 3uc gia, n" (o ng=n hng trung ).ng M c. 3uan tha5 &7t nh n)Nc thOc thi chnh sch ti chnh tin t M nJ& gi#, v s@ (6ng nhD& -iu chPnh v can thip vo th2 tr)'ng gi,p h%n ch v khJc ph6c nh#ng 5 u kQ& ca nn kinh t .

Egoi ra khi ni& li sut nh) l chi ph c. h/i ca vic gi# tin cRng t).ng -i phF 8i n. Trong -'i sng hng ng5 ch,ng ta cRng g7p rt nhiu lo%i li sut khc nhau nh) li sut cc ch:ng khon, li sut ti chi t khu, li sut ti cp vn, li sut (anh nghSaMli sut thOc, li sut tr0nMsn. ?O ph=n 8it cc lo%i li sut n5 (Oa trn sO lin 3uan - n vai trK c!ng c6 ca chnh sch tin t, chP s l%& pht ho7c kT h%n v ri ro ca &Li lo%i ch:ng khon. Tu5 nhin &/t -iu 3uan trUng l h0u h t cc lo%i li sut n5 -u (iVn 8i n thBo nhau.

W4 vA5, n u kh!ng ghi c6 th$ g4 khc th4 thuAt ng# li sut - cAp trong tAp chu5n - n5 &ang H nghSa phF 3ut chung.

1.*)C+ ch, -c ./nh 'i (ut)

T* nh#ng khi ni& trn v li sut, ta c" th$ &! h4nh ho nh#ng 5 u t tha& gia vo vic h4nh thnh nn li sut trong nn kinh t X

Li ?ut

YOa vo &! h4nh ch,ng ta th5 c" hai nh"& lOc l)1ng tha& gia vo vic Cc -2nh li sut. a. Eh#ng 5 u t thu/c lOc l)1ng th2 tr)'ng.

Thnh ph0n thu/c nh"& n5 gG& X Z Eg)'i cho va5 X nh#ng ng)'i () th*a vn. Z Eg)'i -i va5X nh#ng ng)'i c0n vn -$ kinh (oanh, tiu (+ng. Z [c ng=n hng th).ng &%i v tF ch:c ti chnh trung gianX nh#ng ch th$ tha& gia vo th2 tr)'ng ti chnh, ho%t -/ng tn (6ng, hu5 -/ng vn -$ cho va5 nhD& &6c -ch kinh (oanh thu l1i nhuAn. \U c" nh#ng vai trK, v2 tr, l1i th & ti chnh trOc ti p kh!ng c" -)1c.

Eh#ng thnh ph0n n5 tha& gia vo vic Cc (2nh li sut tu=n thBo thBo 3u5 luAt th2 tr)'ng. ]hi nhu c0u v vn -)1c -p :ng 8Dng cung v vn < &:c ton (6ng vn th4 li sut c=n 8Dng -)1c h4nh thnh. Eh#ng 8i n -/ng ca cc 8i n s kinh t vS &! s^ nh h)<ng - n hnh vi ca cc thnh ph0n n5, tha5 -Fi cung c0u v vn v li sut c=n 8Dng -)1c -iu chPnh cho ph+ h1p.

8. Eh"& 5 u t thu/c chnh sch tin t X

Thnh ph0nX Yu5 nht l E\T_. [. 3uan c" nhi& v6 pht hnh tin, 3un lH hnh chnh h thng ng=n hng, vai trK ng)'i cho va5 cui c+ng, C=5 (Ong chnh sch tin t. E" tc -/ng - n li sut 8Dng cc c!ng c6 &ang tnh 3u5n lOc nh n)Nc ho7c cc c!ng c6 &ang tnh th2 tr)'ng. E\T_ s@ (6ng c!ng c6 li sut -$ tc -/ng vo l)1ng tin cung :ng v cc 8i n s kinh t vS &! khc nhD& -%t-)1c cc &6c tiu ca chnh sch tin tX Z `n -2nh tin t. Z T%o vic l&. Z Tang tr)<ng kinh t .

[ch s@ (6ng c!ng c6 li sut ph6 thu/c vo chnh sch -iu hnh li sut ca E\T_ < &Li giai -o%n khc nhau ca nn kinh t . b=5 (Ong chnh sch li sut -,ng -Jn nhD& h)Nng (cn ph=n 8F h1p l nguGn vn, hu5 -/ng -)1c tt cc nguGn lOc ti& nang trong nn kinh t , kch thch -0u t), ph+ h1p td gi v t%o thuAn l1i cho ho%t -/ng ngo%i th).ng, &ang l%i - pht tri$n v#ng &%nh cho nn kinh t l &/t 5u c0u 8:c thi t lu!n -)1c -7t ra cho &Li 3uc gia cRng nh) cc nh ho%ch -2nh chnh sch ca n".

[c hUc thu5 t , nhgin c:u v c. ch -iu hnh li sut chP ra rDng, E\T_c" th$ trOc ti p ho7c gin ti p tc -/ng ;3ua h thngE\Te> ln li sut. [. ch tc -/ng trOc ti pX E\T_ s@ (6ng li sut vNi vai trK l &/t c!ng c6trOc ti p ca chinh sch tin t. E\T_ vNi hnh -/ng &ang tnh ch 3uan p -7t &/t khung li sut, chnh lch li sut tin g@iM tin va5 ho7c tr0nM sn li sut v 8u/c cc tF ch:c tn (6ng phi tu=n thBo. [!ng c6 n5 &ang tnh c)fng 8:c vNi sO -& 8o 8Dng 3u5n lOc nh n)Nc, -7c tr)ng ca c. ch ki$& sot li sut .

[. ch tc -/ng gin ti pX E\T_ s@ (6ng c!ng c6 gin ti pM &ang tnh th2 tr)'ngM ca chnh sch tin t -$ tc -/ng - n li sut th!ng 3ua hnh vi ca hthng ng=n hng.

[c c!ng c6 -" lX

0 t1! 23t 2u4c) (O tr# 8Jt 8u/c l c!ng c6 ca chnh sch tin t. [c ng=n hng th).ng &%i -)1c 5u c0u phi gi# l%i &/t tP l ph0n tra& cc khon tin g@i ca hU ()Ni (%ng (O tr# ho7c l 8Dng tin &7t t%i 3ug ho7c l 8Dng tin g@i t%i 3ug (O tr# ca E\T_. ?O tha5 -Fi td l (O tr# 8Jt 8u/c c" tc -/ng &%nh &^ ln kh nang cho va5 ca cc tF ch:c tn (6ng v cho c h thng ti chnh

Th (6, khi E\T_&un ki& ch l%& pht, hU c" th$ n=ng tP l (O tr# 8Jt 8u/c, h%n ch kh nang &< r/ng tn (6ng a c tF ch:c tn (6ng v 8u/c cc ng=n hng th).ng &%i phi n=ng li sut cho va5. Eg)1c l%i,khi E\T_&un -h5 &%nh tang tr)<ng, hU gi& tP l (O tr# 8Jt 8u/c (o -" cc tF ch:c tn (6ng c" th$ &< r/ng tn (6ng v h% li sut cho va5.

M Li sut ti chi t khuX Li sut ti chi t khu l li sut E\T_ cho cc tF ch:c tn (6ng va5 trn c. s< nh#ng ch:ng t* c" gi ca ng=n hng th).ng &%i. i=5 l li sut ph%t -i vNi ng=n hng th).ng &%i khi thi u h6t kh nang thanh ton. E\T_ th!ng 3ua li sut ta chi t khu tc -/ng vo li sut th2 tr)'ng. Th (6, vic E\T_ n=ng li sut ti chi t khu 8u/c cc ng=n hng th).ng &%i phi tang (O tr# -$ -& 8o kh nang thanh ton. iGng th'i ng=n hng th).ng &%i cRng phi tang li sut cho va5 -$ 8+ -Jp nh#ng chi ph cho nh#ng khon tang th& (O tr#, (o vA5 & li sut th2 tr)'ng tang ln. Eg)1c l%i, vic gi& li sut ti chi t khu ca E\T_ cho phQp cc ng=n hng th).ng &%i gi& (O tr# v h% li sut cho va5, (o -" & h% li sut th2 tr)'ng. M Eghip v6 th2 tr)'ng &<X nghip v6 th2 tr)'ng &< l nghip v6 &ua 8n ch:ng khon ;th)'ng l ch:ng khon nh n)Nc> trn th2 tr)'ng tin t ngJn h%n. E\T_ &un -h5 &%nh tang tr)<ng, &< r/ng tn (6ng, 8Dng cch &ua vo cc ch:ng khon c" gi l& cho cung v tin t tang ln, (cn tNi l& gi& li sut. Eg)1c l%i, khi E\T_ &un thu hjp tn (6ng 8Dng cch 8n ra cc ch:ng khon c" gi l& cho cung tin t gi& Cung (cn tNi tang li sut trn th2 tr)'ng tin t.

M \1p -Gng &ua l%iX h1p -Gng &ua l%i l h1p -Gng 8n nh#ng ch:ng khon, trong -" ng)'i 8n ca& k t s^ &ua l%i ch:ng khon n5 vo &/t th'i -i$& trong t).ng lai vNi &:c gi -)1c Cc -2nh tr)Nc trong h1p -Gng. Eh) vA5, thOc cht h1p -Gng &ua 8n l%i l h1p -Gng cho va5 c" th chp trong -" ch:ng khon -"ng vai trK th chp. ]hi &ua th chp ;t:c cho va5>, E\T_ 8.& tin vo th2 tr)'ng ti chnh v (o vA5 l& gi& li sut ngJn h%n. ]hi 8n th chp t* ti khon ca &4nh E\T_ r,t tin ra khki th2 tr)'ng tin t v (o -" t%o ra s:c Qp l& tang li sut ngJn h%n

1.5). 6i 7u8n h "i!8 'i (ut % cc 2i,n ( #inh t, %9 $: #hc

Li sut l &/t trong nh#ng 8i n s -)1c thBo (li &/t cch ch7t ch^ nht trong nn kinh t . YiVn 8i n ca n" -)1c -)a tin h0u nh) hng ng5 trn 8o ch v4 n" trOc ti p nh h)<ng - n -'i sng hng ng5 ca &Li ng)'i ch,ng ta v c" nh#ng h 3u 3uan trUng -i vNi s:c khom ca nn kinh t . E" tc -/ng to lNn -i vNi vic tang ho7c gi& khi l)1ng tin l)u th!ng, thu hjp ha5 &< r/ng tn (6ng, khch l ha5 h%n ch hu5 -/ng vn, kch thch ha5 cn tr< -0u t), t%o l1i nhuAn ha5 kh" khan cho ho%t -Ung ng=n hng. T"& l%i, li sut l &/t ph%& tr+ ph:c t%p c" lin 3uan v tc -/ng trOc ti p ho7c gin ti p tNi nhiu nn kinh t vS &! khc.

a. Li sut v -0u t). L)1ng c0u v hng -0u t) ph6 thu/c vo li sut, -$ &/t (O n -0u t) c" li,

l1i nhuAn thu -)1c phi cao h.n chi ph. W4 li sut phn nh chi ph vn -$ ti tr1 cho -0u t), vic tang li sut l& gi& s l)1ng (O n -0u t) c" li, 8<i vA5 nhu c0u v hng -0u t) gi& (o -" -0u t) td l ngh2ch vNi li sut. Li sut thOc t phn nh chi ph thOc sO ca tin va5 (o vA5 ch,ng ta nhAn -2nh -0u t) ph6 thu/c vo li sut thOc t ch: kh!ng phi li sut l li sut (anh nghSa. ei 3uan h gi#a li sut thOc t ;r> v -0u t) c" th$ 8i$u th2 8Dng ph).ng tr4nh sauX n o n;r>. ph).ng tr4nh n5 h& H -0u t) ph6 thu/c vo li sut.

e7t khc kinh t hUc eacCit trong ph=n tch v t) 8n cho va5 v chP rl rDngX li sut q td sut l1i nhuAn 84nh 3u=n trong C h/i E u &i 3uan h n5 82 vi ph%& l1i ch ca ng)'i -i va5 sn Cut kh!ng -)1c gii 3u5 t tho -ng s^ l& gi& H &un -0u t) sn Cut, kh!ng &< r/ng -)1c 3u5 &!, tc -/ pht tri$n ca nn kinh t . iGng th'i ng)'i ta thch g@i h.n v h4nh thnh &/t lNp ng)'i thOc l1i, sng vo li sut ti t ki&. 2. Li (ut %;i ti<u =>n" % ti,t #i$. Thu nhAp ca c nh=n 8ao gi' cRng -)1c chia l& hai ph0n l tiu (+ng v ti t ki&. \nh vi ti t ki& vNi kT vUng phKng ng*a ri ro, &< r/ng sn Cut, tch lug v tiu (+ng trong t).ng lai chnh l cung v vn va5 trong nn kinh t . Tiu (+ng l &/t h& ph6 thu/c vo thu nhAp kh (6ng. I &Li giai -o%n ca chu kT kinh (oanh, sO thJt ch7t ha5 nNi lkng ca chnh sch thu & ng=n sch (nh cho chi tiu 82 tc -/ng. Ti t ki& 82 nh h)<ng 8<i nhiu nh=n

tnh) thu nhAp, tAp 3un ti t ki& v li sut. ]hi li sut tang l& tang H &un ti t ki& v sO srn sng chi tiu gi& Cung. Ti t ki& l &/t h& ph6 thu/c thuAn vo li sut X ? o? ;r> .

c. Li (ut % '?$ php ) L%& php l sO tang ln lin t6c ca &:c gi, l hin t)1ng &t gi ca -Gng tin. LH luAn v thOc tiVn - th*a nhAn &i 3uan h ch7t ch^ gi# li sut v l%& pht. sishBr chP ra rDng li sut tang cao trong th'i kT l%& pht cao. [" nhiu ngu5n nh=n g=5 nn l%& pht v cRng c" nhiu 8in php -$ ki$& sot l%& pht, trong -" c!ng c6 li sut l &/t gii php c!ng hiu kh nhanh. Trong th'i kT l%& php, tang li sut s^ cho phQp h thng ng=n hng c" th$thu h,t ph0n lNn s tin c" trong l)u th!ng khi n cho -Gng tin trong l)u th!ng gi&9 c. s tin v l)1ng tin cung :ng gi&, l%& pht -)1c ki& ch . =. Li (ut % t@ "i Li sut v td gi c" &i 3uan h ch7t ch^ h#u c. vNi nhau. i=5 l hai c!ng c6 song hng 3uan trUng ca chnh sch tin t, vic ci cch chnh sch -iu hnh ng=n hng hai 5 u t n5 -Ki hki phi -)1c tin hnh -Gng th'i. Trong -iu kin &/t nn kinh t &<, vNi nguGn -)1c tO (o vAn -/ng, n u li sut trong n)Nc tang ln nguGn vn n)Nc ngoi s^ -F vo -h5 c0u n/i t ln cao, vNi &:c cung tin nht -2nh td gi s^ 82 n=ng ln nh h)<ng - n ho%t -/ng ngo%i th).ng ca 3uc gia. Eg)1c l%i, khi li sut gi& Cung, vn trong n)Nc khoc o ra -i l& cho c0u ngo%i t cao td gi t6t Cung. A. Li (ut %;i cBu ti&n Tin l &/t lo%i ti sn, cRng l &/t cch & &Li ng)'i s@ (6ng cho vic tch sn ca &4nh. Ehu c0u v tin ph6 thu/c nhiu 5 u t trong -" c" thu nhAp li sut. ]hi thu nhAp tang, thBo lH thu5 t l)1ng c0u ti sn, nhu c0u nJ& gi#tin ca (=n ch,ng tang ln. Eg)'i ta c0n nhiu tin h.n cho chi tiu. Li sut nh) - - cAp t* -0u l chi ph c. h/i cho vic gi# tin. W4 vA5 khi li sut tang ng)'i ta t c" H &un nJ& gi# tin h.n & chu5$n sang &ua cc lo%i ch:ng khon ho7c g@i ti t ki& -$ thu l1i. [0u tin td l ngh2ch vNi li sut.

THCC TDE G CHF H SGCH LHI SJKT CLM VINT M6

OPI CQ H CHJ G Ea& tuvv l na& &< -0u th'i k4 chu5$n h)Nng t* nn kinh t k ho%ch ho tAp trung sang nn kinh t th2 tr)'ng c" sO -iu ti t ca nh n)Nc. WNi c.ch kinh t &Ni, tt c cc tF ch:c kinh t -)1c tO ch v ti chnh, sn Cut, kinh (oanh v tung ra ho%t -/ng thBo c. ch th2 tr)'ng. phi h1p vNi Cu h)Nng ca h thng ng=n hng Wit Ea& 8Jt -0u chu5$n -Fi. i7c tr)ng ca 3u tr4nh n5 lX Tch h thng ng=n hng t* &/t cp sang hai cp. R "n hn" nh nS;c T H vS &! ho%t -/ng ng=n hng )) ThOc hin nhi& v6 pht hnh tin, 3un lH

\ thng ng=n hng th).ng &%iX ]inh (oanh trn lSnh vOc tin t tn (6ng. ?O chu5$n -Fi (iVn ra w na& tuvv x tuuy song ch)a c" nh#ng chu5$n 8i n rl nQt, vcn &ang (ng (p ng=n hng th'i 8ao cp. Trong giai -o%n n5, sO -F vf hng lo%t cc 3ug tn (6ng nh=n (=n - g=5 cho nn kinh t nh#ng tFn tht lNn. Eh)ng cRng t* -" ch,ng ta - c" nh#ng 8i hUc kinh nghi& 3uH 8u v ti p t6c kin tr4 con -)'ng -!P &Ni. T* na& tuuy - n na5 l giai (o%n -Fi &Ni v pht tri$n h thng ng=n hng. \ thng ng=n hng Wit Ea& chu5$n h)Nng nhanh -$ ho nhAp nn kinh t th2 tr)'ng c" sO -iu ti t ca nh n)Nc. Trong na& tuuy, hai php lnh ho%t -/ng ng=n hng -)1c 8an hnh trong -" khzng -2nhX M W2 tr ch:c nang ca ng=n hng nh n)NcX L ng=n hng trung ).ng, c. 3uan ngang 8/ thu/c chnh ph, tha5 &7t nh n)Nc thOc thi chnh sch tin

t9 l& nhi& v6 3un lH hnh chnh -i vNi ton 8/ h thng ng=n hng. bc lAp rl 3uan h gi#a ng=n hng nh n)Nc v ng=n sch l 3uan h va5 tr ch: kh!ng phi l 3uan h cp pht. M \ thng ng=n hng th).ng &%iX ]inh (oanh tin t v t).ng -i -/c lAp vNi ng=n hng nh n)Nc trong ho%t -/ng kinh (oanh. [hnh sch tin t 8Jt -0u -)1c h4nh thnhX Trong th'i k4 8ao cp, l)1ng tin pht hnh l 8ao nhiu, ph6c v6 &6c -ch g4 -u (o chnh ph 3u5 t -2nh. Eh)ng (o su5 thoi kinh t , ng=n sch 3uc gia 82 th=& h6t. EhD& 8+ -Jp vo nh#ng khon chi tiu ng=n sch, nh n)Nc tang l)1ng tin pht hnh vo l)u th!ng (cn - n n%n l%& pht phi &, nn kinh t l=& vo khng hong. Yo vA5 kh!ng th$ (u5 tr4 c. ch n5. Ea& tuut ng=n hng nh n)Nc Wit Ea& 8Jt ta5 vo C=5 (Ong chnh sch tin t vNi &6c tiu Fn -2nh -Gng tin Wit Ea&, tang tr)<ng kinh t . Wic Cc -2nh l)1ng tin cung :ng hng na& ph6c v6 hai &6c tiu -" sao cho l)1ng tin cung :ng -, v*a -& 8o ph).ng tin l)u th!ng sn Cut kh!ng 82 ch tJc v*a ki& ch l%& pht.

] t 3u -)1c &inh ho% 3ua 8ng sau X

Ea& [hP ? l%& pht

tuvu w|.}~

tuuy }.~

tuut v~

tuu{ t}.~

tuuw .{~

tuu| t|.|~

[hP s pht tri$n kinh t

.v~

.t~

v.w~

v~

v.Mu~

\ thng cc tF ch:c tn (6ng pht tri$n -a thnh ph0n thBo php lnh ng=n hng v ho%t -/ng ng5 cng c" hiu 3u. \ thng ng=n hng th).ng &%i Y -"ng vai trK ch -%o trong h thng cc tF ch:c tn (6ng. \o%t -/ng kinh (oanh tin t, vng 8%c - 3uH ng5 cng -)1c &< r/ng. ?au khi tFng k t v -nh gi - n thng tytuuv, hai php lnh ng=n hng cR - -)1c tha5 th 8Dng hai luAt ng=n hng &Ni. LuAt ng=n hng nh n)Nc v luAt cc tF ch:c tn (6ng v ng=n hng - -)1c C=5 (Ong trn c. s< k th*a hai php lnh v phn nh k2p th'i nh#ng tha5 -Fi lNn lao trong lSnh vOc ng=n hng. CGC GIMI UE THCC HIN CHF H SGCH LHI SJKT V VINT M6 ) t. Tr)Nc thng wtuvuX L th'i k4 -iu hnh thBo c. ch li sut =& Tu5 t*ng th'i gian ng=n hng nh n)Nc c" -iu chPnh li sut, nh)ng (o l%& pht phi &, li sut lu!n trong t4nh tr%ng =&. iiu n5 c" nghSa lX M Li sut tin g@i thp h.n &:c l%& pht. M Li sut cho va5 thp h.n li sut hu5 -/ng v thp h.n &:c l%& pht. \ thng li sut =& c" nhiu tiu cOc X ]h nang hu5 -/ng vn -i vNi 5u c0u r,t 8Nt tin l)u th!ng, gi& 8Nt p

lOc ca tin -i vNi gi ca hng ho 82 h%n ch nhiu. M Ehu c0u va5 vn tang ln kh!ng thOc cht, t%o l1i nhuAn gi t%o cho cc (oanh nghip. M Eg=n hng 8ao cp 3ua li sut cho khch hng, t%o lL kh!ng -ng c" cho ng=n hng, ng=n hng kh!ng th$ kinh (oanh tin t 84nh th)'ng thBo c. ch th2 tr)'ng. M ]h!ng c" tc (6ng khu5 n khch khu vOc (=n c) g@i tin ti t ki& vo h thng ng=n hng, hU tang nJ& gi# vng 8%c v ngo%i t. Eg=n hng thi u vn, l1i nhuAn thp nn kh!ng c" kh nang cho va5 ra nn kinh t . T* thng wtuvuX Eg=n hng nh n)Nc - ch -/ng s@ (6ng c!ng c6 li sut, chu5$n t* li sut =& 3ua li sut ().ng. i$ thu h,t tin trong l)u th!ng v ki& ch -)1c l%& pht, trnh 8ao cp 3ua li sut, ng=n hng nh n)Nc - n=ng li sut hu5 -/ng ln &/t &:c rt cao trong &/t th'i gian ngJn ;li sut ti t ki& kh!ng k4 h%n u~thng x t:c l tyu~na& 9 Li sut ti t ki& w thng t{~thng x t,c l t||~na&>. Eh' vA5 - X M Thu h,t &/t khi l)1ng lNn tin trong l)u th!ng, tang nguGn vn tn (6ng, gP& l%& pht, kch thch tang tr)<ng pht tri$n. M [hu5$n li sut =& 3ua li sut ().ng, t:c l li sut tin g@i cao h.n l%& pht, li sut cho va5 cao h.n li sut hu5 -/ng, C@ lH hi ho l1i ch ng)'i g@i tin ng)'i va5 vn v tF ch:c tn (6ng.

\ thng li sut cKn ph:c t%p, cKn nhiu &:c li sut tin g@i v tin va5X

ii vNi ngnh kinh t ;c!ng, n!ng, th).ng nghip> c" &:c li sut ring 9 ii vNi cc thnh ph0n kinh t ;3uc (oanh, ngoi 3uc (oanh> cKn ph=n 8it li sut. M e:c thOc ().ng phi thOc t ;na& tuut x li sut thOc {,~ 9 na& tuu{ x t},u~> - kch thch n%n -0u c. tin t, khan hi & tin &7t trong l)u th!ng v l& t lit ho%t -/ng tn (6ng -0u t) pht tri$n.

T* ttytuuwX Eg=n hng nh n)Nc v*a p (6ng li sut tr0n ;cho va5> v*a p (6ng li sut tho thuAn. a> Tr0n X [ho va5 (oanh nghip nh n)Nc t,v~thng 9 ]inh t ngoi 3uc (oanh {,t~thng. 8> Tho thuAn X Tr)'ng h1p ng=n hng kh!ng hu5 -/ng - vn -$ cho va5 thBo li sut 3u5 -2nh phi pht hnh k4 phi u vNi li sut cao h.n th4 -)1c p (6ng li sut tho thuAn. Trn thOc t khong wyMy~ tFng () n1 l,c 85 gi' l t* cc khon cho va5 8Dng li sut tho thuAn & cc (oanh nghip ngoi 3uc (oanh v h/ n!ng (=n vNi li sut {,wMw,~thng. WNi c. ch li sut tho thuAn, c" th$ hi$u l -tO (o ho &/t ph0n li sut, ho7c -" l c. ch cho va5 vNi li sut c:ng -i -!i vNi &/t 8in -/ (ao -/ng nht -2nh. T* c. ch cho va5 thBo li sut tho thuAn, cc ng=n hng th).ng &%i - cho va5 thBo li sut kh cao vNi (oanh nghip ngoi 3uc (oanh v h/ n!ng (=n. iiu -" cRng n"i ln &/t tt 5 u khch 3uan la li sut - thBo nhu c0u vn < n!ng th!n lNn h.n v chi ph ho%t -/ng ng=n hng < n!ng th!n cao th4 li

sut cho va5 s^ cao h.n cc khu vOc khc. Th'i k4 cho va5 thBo li sut tho thuAn, cc ng=n hng -%t -)1c &:c chnh lch li sut cho va5 v li sut hu5 -/ng rt cao, phF 8i n l t* y,} x t~thng, cho nn h0u h t cc ng=n hng th).ng &%i -u c" &:c l1i nhuAn cao trong khi cc (oanh nghip v h/ n!ng (=n l%i g7p kh" khan v ti chnh. T* thOc tr%ng n5, 3uc h/i kho nb, k4 hUp th: v thng tytuu - th!ng 3ua ngh2 3u5 t 8k thu (oanh thu ho%t -/ng tn (6ng ng=n hng, -Gng th'i khng ch chnh lch gi#a li sut cho va5 v li sut hu5 -/ng y,w~thng. i=5 l (u5n cN -$ ra -'i c. ch li sut tr0n hon ton v 8i 8k li sut cho va5 tho thuAn t* ytyttuu. TW X1YX1Y1ZZ[) a> Trn c. s< ngh2 3u5 t ca 3uc h/i v &:c chnh lch li sut y,w~thng, nn ng=n hng nh n)Nc - 3u5 t -2nh -iu hnh chnh sch li sut thBo tr0n li sut nhD& khng ch li sut cho va5 ti -a v cc ng=n hng th).ng &%i chP -)1c h)<ng chnh lch y,w~thng 8ao gG& c chi ph, thu , l1i nhuAn tha5 cho vic 3u5 -2nh cc &:c li sut tin g@i c6 th$ v Co 8k li sut cho va5 tho thuAn. [hnh sch -iu hnh li sut v*a 3u5 -2nh tr0n li sut v*a khng ch chnh lch y,w~thng nn c" 3uan -i$& cho rDng thOc cht ca n" l v*a 3u5 -2nh tr0n v*a 3u5 -2nh sn li sut. Tr0n li sut cho va5 -)1c 3u5 -2nh thnh nhiu &:c khc nhau, Cut

pht t* -7c -i$& c" nhiu lo%i h4nh tF ch:c tn (6ng ho%t -/ng trn cc -2a 8n khc nhau, cung c0u vn khc nhau, 3u5, &! khc nhau v (o -" chi ph khc nhau, nn 3u5 -2nh nhiu &:c tr0n li sut cho va5 khc nhau, l,c -0u c" | tr0n Tr0n li sut cho va5 ngJn h%n X L li sut thp nht p (6ng cho khu vOc thnh th2. M Tr0n li sut cho va5 trung (i h%n X [ao h.n li sut cho va5 ngJn h%n &/t ch,t (o th'i h%n (i (V g7p ri ro. M Tr0n li sut cho va5 trn -2a 8n n!ng th!n X [ao h.n tr0n li sut ngJn h%n v trung (i h%n (o -iu kin ho%t -/ng < -2a 8n n!ng th!n kh" khan h.n thnh th2. M Tr0n li sut ca 3ug tn (6ng -i vNi cc thnh vin X L tr0n li sut cao nht (o 3ug tn (6ng &Ni lAp th -i$&, 3u5 &! nhk lm, chi ph ho%t -/ng cao. _u -i$&X M Li sut cho va5 ngJn h%n ti -a ca cc tF ch:c tn (6ng kh!ng ng*ng gi& thBo c+ng sO gi& v td l l%& pht. M Li sut cho va5 trung (i h%n gi& nh)ng tang t).ng -i so vNi li sut ngJn h%n, tang (0n v (cn - n cao h.n so vNi li sut cho va5 ngJn h%n ti -a, ph+ h1p (0n vNi th!ng l 3uc t v ngu5n lH chung. M [c 3u5 t -inh -& 8o -)1c c w l1i ch X En kinh t 3uc (=n, tF ch:c tn (6ng v ng)'i g@i tin. M Wic 3u5 -2nh chnh lch li sut - th,c -h5 cc tF ch:c tn (6ng -i vo c%nh tranh trong kinh (oanh tin t. Tha5 v4 sO 3u5 -2nh t*ng lo%i li sut c6 th$ nh) tr)Nc -=5, ng=n hng nh n)Nc chP khng ch &:c chnh lch gi#a

li sut cho va5 84nh 3u=n v li sut hu5 -/ng 84nh 3u=n, cc tF ch:c tn (6ng -)1c tO ch trong vic n -2nh cc &:c li sut hu5 -/ng c6 th$. M [hnh sch li sut n5 - kch thch ho%t -/ng tn (6ng pht tri$n, tang tr)<ng kinh t , t%o vic l&, g"p ph0n thOc hin c!ng nghip ho M hin -%i ho -t n)Nc.

H?n ch,) Wic n -2nh &:c chnh lch li sut y,w~thng g=5 kh" khan cho ho%t -/ng ca ng=n hng v cc 8in php -$ gi& st sO thOc hin 3u5 -2nh n5 l h0u nh) kh!ng c". M Tr0n li sut cho va5 n!ng th!n cao h.n thnh th2 t%o -/ng lOc cho cc ng=n hng th).ng &%i &< r/ng ho%t -/ng song l%i 82 cn tr< trong vic thOc hin chnh sch )u -i n!ng nghip, khu5 n khch n!ng nghip pht tri$n. TW *1YX1Y1ZZ\ .,n X\Y*XXX) T%i k4 hUp th: hai, thng t{tuu} 3uc h/i kho nb cho phQp 8k &:c chnh lch y,w~thng, -Gng th'i -$ thu hjp sO cch 8it gi#a &:c li sut cho va5 gi#a thnh th2 v n!ng th!n, ng=n hng nh n)Nc vNi 3u5 t -2nh swutuuviE\E\t, 3u5 -2nh cc &:c li sut &Ni, r,t t* | tr0n Cung cKn w tr0n v khong cch gi#a cc tr0n cRng kh!ng cKn Ca nhau nh) tr)Nc. M Tr0n li sut cho va5 ngJn h%n t,{~thng. M Tr0n li sut cho va5 trung (i h%n t,{~thng. M Tr0n li sut cho va5 3ug tn (6ng cho va5 cc thnh vin t,~thng. Wic 3un lH li sut thBo trn c" nh#ng )u -i$& sauX M Trong ph%& vi tr0n, cc tF ch:c tn (6ng -)1c tO (o ho n -2nh &:c li sut cho va5 tin g@i c6 th$, linh ho%t, ph+ h1p -iu kin kinh (oanh, thOc hin -iu kin kinh (oanh, thOc hin c%nh tranh lnh &%nh, t*ng 8)Nc tO (o

ho li sut. M ph+ h1p vNi -7c -i$&, chi ph ho%t -/ng ng=n hng < cc v+ng khc nhau. M T%o &7t 8Dng chung v li sut trong c n)Nc, Co 8k li sut tho thuAn, v)1t 3u Ca &:c li sut (o ng=n hng nh n)Nc 3u5 -2nh. M [" tr0n khng ch s^ 8o v l1i ch ng)'i va5, tF ch:c tn (6ng v ng)'i g@i tin.

i& 8o vai trK 3un lH ca ng=n hng nh n)Nc v li sut trong giai -o%n -0u ca th2 tr)'ng tin t &Ni h4nh thnh trong nn kinh t th2 tr)'ng. Li sut tin g@i -)1c hon ton tO (o. Tu5 nhin, 3un lH thBo tr0n li sut l cch 3un lH hnh chnh trong giai -o%n nn kinh t th2 tr)'ng cKn s. khai, ch)a pht hu5 -)1c h t &7t tch cOc, nh%5 c& ca n". L1i (6ng &:c khng ch c:ng nhiu tF ch:c tn (6ng cho va5nga5 thBo &:c ti -a, -6ng tr0n li sut -$ ti -a ho l1i nhuAn. E" t linh ho%t, kh!ng -)1c -iu chPnh thBo 3uan h cung c0u vn v -iu kin kh" khan thuAn l1i ca t*ng v+ng.

. TW \Y*XXX .,n n8] )

iang thOc hin -iu hnh chnh sch li sut 8Dng c!ng c6 li sut c. 8n. Eg5 y{yv{yyy thng -c ng=n hng nh n)Nc - 8an hnh cc 3u5 t -2nh v vic tha5 -Fi c. ch -iu hnh li sut c" hiu lOc thi hnh t* ng5 yyv{yyy.

u5 t -2nh s {|t{yyyiE\E\t v vic tha5 -Fi c. ch -iu hnh li sut cho va5 ca tF ch:c tn (6ng -i vNi khch hng. M u5 t -2nh s {|{{yyyiE\E\t c!ng 8 li sut c. 8n l& c. s< cho cc tF ch:c tn (6ng n -2nh li sut cho va5 8Dng -Gng Wit Ea& -i vNi k hng. u5 t -2nh s {|w{yyyiE\E\t c!ng 8 8in -/ li sut -! la egl& c. s< cho cc tF ch:c tn (6ng n -2nh li sut cho va5 8Dng -! la eg. u5 t -2nh s {||{yyyiE\E\t v vic cung cp th!ng tin tha& kho v li sut ca cc ng=n hng th).ng &%i cho ng=n hng nh n)Nc.

i=5 chnh l giai -o%n c6 th$ ho nh#ng 3u5 t sch chi n l)1c - -)1c nu ra trong trong luAt ng=n hng nh n)Nc, khon { -iu tu Cc -2nh li sut c. 8n l li sut (o ng=n hng nh n)Nc c!ng 8 l& c. s< cho cc tF ch:c tn (6ng n -2nh l& li sut kinh (oanh 9 iiu tv 3u5 -2nh ng=n hng nh n)Nc Cc -2nh v c!ng 8 li sut c. 8n v li sut ti cp vn. Wic chu5$n h)Nng n5 c" nhiu l (o, song v c. 8n l 8<i li sut tr0n - tr< thnh &/t c!ng c6 chP cKn tnh h4nh th:c, C. c:ng &t h t tc (6ng -i vNi nn kinh t . En tng kinh t vS &! trong n)Nc ch)a cho phQp thOc hin tO(o ho li sut, (o vA5 thOc hin chnh sch li sut thBo li sut c. 8n l 8)Nc chu5$n giao t* vic -iu hnh hnh chnh sang vic -$ th2 tr)'ng Cc -2nh v nh n)Nc chP tc -/ng 3ua cc c!ng c6 kinh t . E/i (ung ch 5 u ca c. ch -iu hnh li sut &Ni X Li sut c. 8n -)1c h4nh thnh trn c. s< ngu5n tJc th2 tr)'ng nh)ng vNi 8)Nc -i thch h1p thAn trUng, ph+ h1p vNi -iu kin thOc t ca th2 tr)'ng tin t 9 t*ng 8)Nc ti n tNi tO (o ho li sut, 3uc t ho ho%t -/ng tichnh trong n)Nc, -Gng th'i vNi cc 8in php pht tri$n th2 tr)'ng tin t v n=ng cao nang lOc -iu hnh ca cc tF ch:c tn (6ng, C@ lH li sut -Gng Wit Ea& trong

&i 3uan h vNi li sut ngo%i t v chnh sch td gi, 3un lH ngo%i hi. [6 th$lX ii vNi li sut cho va5 8Dng -Gng Wit Ea& X Eg=n hng nh n)Nc 8i 8k 3u5 -2nh tr0n li sut cho va5 ca tF ch:c tn (6ng vNi khch hng, chu5$n sang Cc -2nh v c!ng 8 li sut c. 8n v td l 8in -/ ~, (Oa trn vic tha& kho li sut cho va5 ngJn h%n th!ng th)'ng cc ng=n hng th).ng &%i p (6ng vNi khch hng va5 c" u5 tn trong vic s@ (6ng vn va5, tr n1, c" ri ro thp. Li sut cho va5 v hu5 -/ng ca tF ch:c tn (6ng gJn vNi li sut c. 8n. ThBo -" li sut cho va5 ca tF ch:c tn (6ng cao nht o li sut c. 8n td l ~. Li sut c. 8n v 8in -/ -)1c c!ng 8 hng thng, tr)'ng h1p c0n thi t ng=n hng nh n)Nc s^ c!ng 8 -iu chPnh k2p th'i, t%i th'i -i$& hin na5 lX M Li sut c. 8n l y,}w~thng. M in -/ trn -i vNi li sut cho va5 ngJn h%n l y,w~thng. M in -/ trn -i vNi li sut cho va5 trung v (i h%n l y,~thng. WNi li sut c. 8n v 8in -/ nh) trn l ph+ h1p vNi &7t 8Dng li sut - v -ang -)1c h4nh thnh trn th2 tr)'ng n!ng th!n v th0nh th2 hin na5, kh!ng tc -/ng l& tha5 -Fi li sut th2 tr)'ng v kh!ng t%o ra t=& lH v vic ng=n hng nh n)Nc Wit Ea& tang tr0n li sut. ii vNi li sut cho va5 8Dng -Gng ngo%i t X M [ho va5 8Dng -Gng -! la eg X k vic 3u5 -2nh tr0n li sut cho va5 ca ng=n hng th).ng &%i -i vNi khch hng, chu5$n sang c. ch li sut linh ho%t ph+ h1p vNi th2 tr)'ng 3uc t nh)ng vcn cKn sO ki$& sot ca nh n)Nc, c6 th$ l li sut cho va5 ngJn h%n ; t* t na& tr< Cung > kh!ng v)1t 3u &:c ?n ;li sut th2 tr)'ng tin t lin ng=n hng ?ingaporB > k4 h%n

w thng t~na& 9 li sut cho va5 (i h%n ; t* t na& tr< ln > kh!ng v)1t 3u &:c ?n k4 h%n thng {,~na&. M [ho va5 8Dng ngo%i t khc X Yo chi & td trUng nhk trong ho%t -/ng tin g@i v tn (6ng trn th2 tr)'ng nn cho phQp cc ng=n hng th).ng &%i tOCB& CQt 3u5 t -2nh li sut tin g@i, li sut cho va5 ca cc lo%i ngo%i tn5 trn c. s< li sut th2 tr)'ng 3uc t v cung x c0u vn tn (6ng ca t*ng lo%i ngo%i t < trong n)Nc. Wic cung cp th!ng tin tha& kho ca cc ng=n hng th).ng &%i cho ng=n hng nh n)Nc v li sut, 8ao gG&X ng=n hng ngo%i th).ng Wit Ea&, ng=n hng c!ng th).ng Wit Ea&, ng=n hng i0u t) v pht tri$n, ng=n hng n!ng nghip v pht tri$n n!ng th!n, ng=n hng th).ng &%i cF ph0n ch=u, ng=n hng th).ng &%i v cF ph0n 3u=n -/i, ng=n hng E, ng=n hng \?[ v ng=n hng WnY pLn[. i$ Cc -2nh -,ng -Jn &:c li sut c. 8n, 3u tr4nh Cc -2nh c0n phi 3un trit cc 5u c0uX M T*ng 8)Nc tO (o ho li sut nh)ng vcn -& 8o -)1c sO ki$& sot ca nh n)Nc -i vNi th2 tr)'ng, ph+ h1p vNi &6c tiu v (iVn 8i n kinh t vS &!, ti n tr4nh ci cch (oanh nghip nh n)Nc, -iu kin thOc t th2 tr)'ng tin t trong n)Nc v h%n ch - n &:c ti -a ri ro v tc -/ng Cu ca 8i n -/ng th2 tr)'ng tin t th giNi. M ph+ h1p vNi &:c -/ h/i nhAp th2 tr)'ng ti chnh khu vOc v 3uLc t , li sut trong n)Nc c0n thBo st li sut th2 tr)'ng 3uc t , nghin c:u v ti p thu c" chUn lUc 3u tr4nh tO (o ho li sut ca cc n)Nc t* -" p (6ng cho ph+ h1p vNi -iu kin ca Wit Ea&. Eh) vA5, so vNi c. ch tr0n li sut tn (6ng, c. ch li sut c. 8n c" &/t s)u vit sauX M En tng th2 tr)'ng - -)1c -)a vo c. ch Cc -2nh li sut c. 8n .

M e!i tr)'ng cho vic n -2nh li sut kinh (oanh ca cc tF ch:c tn (6ng -)1c &< r/ng t%o khu!n khF linh ho%t cho cc tF ch:c tn (6ng khi p (6ng li sut. M T%o -iu kin cho cc tF ch:c tn (6ng v khch hng g@i, va5 vn c" th$tho thuAn -$ lOa chUn li sut c -2nh ho7c li sut th nFi c" -iu chPnh, c" l1i cho cc 8n khu5 n khch tF ch:c tn (6ng &< r/ng hu5 -/ng vn v cho va5 trung v (i h%n. M L& cho &i 3uan h gi#a li sut WEY x td gi li sut ngo%i t linh ho%t h.n, phn nh -)1c chnh Cc h.n cung x c0u vn, ngo%i t t%o c. s< cho ng=n hng nh n)Nc khi c0n thi t c" th$ can thip -$ Fn -2nh th2 tr)'ng. Tu5 - c" 5 u t th2 tr)'ng, song li sut c. 8n l &:c li sut -)1c ng=n hng nh n)Nc Fn -2nh &/t cch hnh chnh. Yo vA5, chu5$n sang c. ch tO (o ho li sut l &/t &6c tiu c0n tch cOc nL lOc -$ -%t tNi. nnn. E\E iE\ n TE in \E\ [\E\ ?[\ Ln ?T T\n nE X T* na& tuv - n na5, ng=n hng nh n)Nc - c" nh#ng 8)Nc tha5 -Fi v -iu hnh li sut trong nn kinh t -$ -& 8o cho chnh sch li sut ph+ h1p vNi -2nh h)Nng pht tri$n kinh t C h/i ca ing, [hnh ph trong &Li th'i k4. 0n t na& -Fi &Ni ho%t -/ng ng=n hng, chnh sch li sut -i vNi nn kinh t - c" nhiu -Fi &Ni ti n (0n - n &/t chnh sch li sut thBo th2 tr)'ng, c6 th$X M [hu5$n t* li sut 3ua li sut ().ng, Co 8k 8ao cp 3ua li sut. M ThOc hin li sut cho va5 trung v (i h%n cao h.n li sut cho va5 ngJn h%n thBo th!ng l 3uc t v ph+ h1p vNi ri ro (o th'i h%n.

M ,t ngJn khong cch chnh lch gi#a li sut cho va5 n/i t v ngo%i tph+ h1p chnh sch 3un lH ngo%i hi v li sut trn th2 tr)'ng 3uc t . M T* vic 3u5 -2nh li sut c6 th$, ng=n hng nh n)Nc vNi vic c!ng 8 tr0n li sut - thOc hin < &/t &:c -/ nht -2nh ; so vNi tr0n > sO tO (o ho li tin g@i v tin va5. Eh' nh#ng 3u5 t sch -,ng -Jn v -iu hnh li sut, &i 3uan h w 8n gi#a ng)'i g@i, ng)'i va5, tF ch:c tn (6ng -)1c gii 3u5 t hi ho. EguGn vn hu5 -/ng -)1c ng5 cng tang tr)<ng, l%& pht ki& ch < &:c thp, ho%t -/ng tn (6ng ng=n hng (iVn ra nh/n nh2p h.n. Tu5 nhin, trong -iu hnh chnh sch li sut cRng 8/c l/ nhiu tGn t%i M [" th'i kT &:c li sut ().ng phi thOc t - khi n cc (oanh nghip phi lao -ao v4 khon n1 ng=n hng. M Wic 3u5 -2nh &:c chnh lch y,w~thng t%o nn sO gK 8", c:ng nhJc trong ho%t -/ng tn (6ng ca cc tF ch:c tn (6ng. Egoi nh#ng tGn t%i trn :ng vNi &Li giai -o%n c6 th$, cKn c" nh#ng tGn t%i Cu5n sut c 3u tr4nh -iu hnh li sut ca ng=n hng nh n)NcX t. p -7t &nh lnh hnh chnh -$ -iu hnh cc tF ch:c tn (6ng, kh!ng ph+ h1p vNi -Ki hki ca nn kinh t th2 tr)'ng. {. Wic Cc -2nh &:c tr0n li sut ch)a -)1c ti n hnh &/t cch khoa hUcX M [. s< Cc -2nh &:c tr0n li sut kh!ng -X [hP can c: vo li sut hu5 -/ng v (O ki n &:c ph ca cc tF ch:c tn (6ng. M Lin t6c -iu chPnh &:c tr0n li sut. M ei lin h gi#a l%& pht, tin g@i ti t ki& c" kT h%n. L1i nhuAn 84nh 3u=n ca khch hng kh!ng h1p lH. ing l^ &i 3uan h phi -& 8oX L%& pht q li sut tin g@i ti t ki& c" kT h%n ql1i nhuAn 84nh 3u=n.

Th4 vNi cch -iu hnh chnh sch li sut hin na5, &i 3uan h n5 c" Cu h)NngX L%& pht q l1i nhuAn 84nh 3u=n qli sut tin g@i ti t ki& c" kT h%n

Gii php . thc hin tt chnh (ch 'i (ut ^ %it n8$ _
[" nhiu gii php -$ thOc hin tt &/t chnh sch nh)ng -$ thOc hin tr)Nc &Jt c" hiu 3u kh!ng phi < t0& vS &! B& Cin - cAp - n ph).ng php n5 -" l chu5$n sang tO (o h"a li sut < vit na& Tu5 nhin cn tr< ca gii php n5 l kh rl X u tr4nh ci cnh h thng ti chnh < Wit Ea& - -)a chnh sch li sut ti& cAn vNi th2 tr)'ng h.n, sO c0n thi t v Cu h)Nng 3uc t ho 8u/c Wit Ea& phi chu5$n sang c. ch tO (o ho li sut. Eh)ng < th'i -i$& n5, - n tO (o ho li sut ch)a kh thi < Wit Ea& v4 nh#ng 5 u t sauX Th` nht, cRng nh) cc n)Nc -ang pht tri$n 8)Nc -0u chu5$n sang c. ch thi tr)'ng, Wit Ea& s^ g7p nh#ng h%n ch chung nh) cc kinh nghi& ca cc n)Nc - -)1c - cAp < ch).ng n ca chu5n - n5. i" l nh#ng kh" khan c. 8n nn nga5 8=5 gi' khi cc -iu kin tin - ch)a cho phQp n u ch,ng ta thOc hin tO (o ho li sut th4 tFn h%i cho nn kinh t s^ rt nghi& trUng. Egoi ra, Wit Ea& cKn c" nh#ng kh" khan -7c th+ ring. Th` h8i, ph=n tch thOc tr%ng Wit Ea& cho th5 kh nang chng -f ca

khu vOc sn Cut hin na5 -i vNi vic tang li Cut thOc rt thp, tnh th6 -/ng ca h thng Eg=n hng -i vNi &!i tr)'ng kinh t cKn < &:c cao trong &/t c.ch li sut &< x chP c" tr0n li sut tn (6ng x nh)ng h0u nh) cc tF ch:c tn (6ng vcn kh!ng tO -iu chPnh li sut kinh (oanh thBo (iVn 8i n gi& pht lin t6c ca nn kinh t na& tuuu, & th)'ng chP -iu chPnh khi Eg=n hng nh n)Nc can thip v h0u nh) cho va5 < &:c k2ch tr0n, thA& ch cKn v)1t tr0n 8Dng cch tang cc chi ph li sut. Trong khi -", vic nNi lkng (0n ho%t -/ng 3un l li sut h)Nng tNi tO (o ho c" khu5nh h)Nng l& tang li sut thOc trong n)Nc, khi n luGng vn 3uc t -F vo. iGng n/i t 82 ln gi c/ng vNi gnh n7ng li sut s^ g=5 kh" khan cho khu vOc (oanh nghip v khu vOc Eg=n hng v sO ch%5 trn ca cc luGng t) 8n l k t 3u cui c+ng ca 3u tr4nh n5 n u sO tO (o ho ti khon vn -)1c thOc hin. Th: 8a, th2 tr)'ng ti chnh ca n)Nc ta x n.i & t* -" li sut th2 tr)'ng -)1c h4nh thnh v l n.i -iu ti t vn x cKn kQ& pht tri$n. Th2 tr)'ng tin t vcn trong giai -o%n 3u -/ vNi tr4nh -/ h t s:c s. khai. Tha& kho &/t s ti liu ca nes, thu/c ch).ng tr4nh ?s (nh cho Wit Ea& ; giai -o%n { &5 na& -Fi &Ni, chP s pht tri$n chiu s=u ti chnh ; sinancial (BBping ca Wit Ea& vcn < Cu h)Nng gi& v cKn thp. [hP s e{Yp chP l t{,~ so vNi &:c 84nh 3u=n trn y~ ca nhiu n)Nc -ang pht tri$n9 chP seotin g@i Eg=n hng cKn cao l t,{~, trong khi khi cc n)Nc ?E phF8i n chP khong t{~ M c" nghSa l trong l,c &:c -/ tin t ho nn kinh t ;eonBtiation> ; -iu 3u5 t -2nh kch cf th2 tr)'ng tin t > cKn rt thp th4 chng lo%i hng ho cho &Ui giao (2ch vn, tin t ; lin 3uan - n k t cu tin t, 8n tin t, cc c!ng c6 tin t ngJn h%n ... > cKn h t s:c ngho nn, ph).ng th:c giao (2ch cKn th! s. v &:c -/ ri ro tin t cKn lNn. i7c tr)ng ca th2 tr)'ng tin t Wit Ea& l cc 3uan h cung c0u vn, tin t h4nh thnh &/t cch h t s:c kh" khan (iVn ra kh!ng 84nh th)'ng. Th2 tr)'ng vn, &Ni h4nh thnh &/t trung t=& giao (2ch ch:ng khon < thnh ph \G [h einh thng v na& {yyy. l)u l)1ng vn giao (2ch thBo thng - n thng t na& {yyt &Ni c" |y td -Gng Wit Ea&. T4nh tr%ng -"ng 8ang ca trung t=& n5 th'i gian g0n -=5 c+ng vNi sO ngho nn hng ho ni& 5 t ch)a cho phQp n" tr< thnh &/t c@a ngl 3uan trUng -$ cc (oanh nghip c" th$hu5 -/ng -)1c vn.

[h,ng ta - c" th2 tr)'ng Lin Eg=n hng, tu5 nhin ho%t -/ng ca th2 tr)'ng n5 hin na5 -ang < tr4nh -/ thp, 3u5 &! nhk. W &/t s tGn t%i sau -ang cn tr< nh#ng 8)Nc h/i nhAp trong ti n tr4nh tO (o hoX M En tng kinh t vS &! vcn ch)a Fn -2nhX ngu5 c. l%& pht vcn cKn ti& hn ; l%& pht tang t* w,~ na& tuut ln u,{~ na& tuuu >9 ng=n sch vcn cKn cang thzngX tch lug n/i -2a thp, vn -0u t) cKn thi u v ph6 thu/c kh lNn vo vn -0u t) n)Nc ngoi ; - n y~>. M but pht -i$& ca nn kinh t < &:c 3u thp X M ]hu vOc sn Cut ; nht l khu vOc nh n)Nc> ho%t -/ng kQ& hiu 3u, -ang trong giai -o%n chn chPnh, sJp C p, cF ph0n ho ... M \in na5, cc c!ng c6 ti chnh nh) th).ng phi u v gi5 t' c" gi ngJn h%n khc -$ thOc hin nghip v6 ti chi t khu, chi t khu ch)a -)1c phF 8i n. LuAt th).ng &%i - c" nh#ng -iu khon 3u5 -2nh v th).ng phi u song l%i thi u nh#ng van 8n h)Nng (cn thOc hin cho nn t* -" - n na5 ch)a c" sO s@ (6ng th).ng phi u -$ thanh ton. Eghip v6 ti cp vn ca ng=n hngnh n)Nc ch)a thOc hin -,ng n/i (ung kinh t ca n", ch 5 u cKn &ang tnh cht cho va5 trOc ti p, ch)a th$ thOc hin -)1c tinh th0n ng)'i cho va5 cui c+ng. Yo -" c!ng c6 li sut ti chi t khu ch)a - s:c &%nh chi phi li sut th2 tr)'ng. M Eghip v6 th2 tr)'ng &Ni ch)a ra -'i cRng g=5 kh" khan cho vic -iu ti t cung :ng tin v li sut. M \ thng Eg=n hng th).ng &%i, nht l cc Eg=n hng th).ng &%i cF ph0n vcn cKn 5 u kQ&X vn nhk, tr4nh -/ 3un lH, -/i ngR cn 8/ cKn 8t cAp so vNi-Ki hki khch 3uan.

M T4nh h4nh kinh t , ti chnh cc n)Nc trong khu vOc v trn th giNi, sau cu/c khng hong ti chnh x kinh t na& tuu} -ang phi -i -0u vNi nhiu kh" khan thch th:c. M Tr4nh -/ 3un lH nn kinh t ca cc c. 3uan vS &! trong nh#ng na& 3ua - c" nhiu 8)Nc ti n kh (i, nh)ng so vNi 5u c0u -7t ra vcn ch)a th$ -p :ng nga5 -)1c. W trong na& {yty th4 chnh sch li sut ca ng=n hng nh n)Nc WE -)1c -nh gi l - &ang l%i tnh hiu 3u h.n ; trch saga.vn>X i0u na& {yyv, trong &/t lo%t cc 8in php ki& ch l%& pht, Eg=n hng Eh n)Nc - -)a ra u5 t -2nh s tv}{yyviME\EE v vic tang td l (O tr# 8Jt 8u/c nhD& r,t 8Nt tin t* l)u th!ng v, ch -/ng ki$& sot tc -/ tang tFng ph).ng tin thanh ton v tang tr)<ng () n1 tn (6ng ph+ h1p vNi cc &6c tiu kinh t vS &!. ThBo u5 t -2nh, Eg=n hng Eh n)Nc s^ &< r/ng (in cc lo%i tin g@i phi (O tr# 8Jt 8u/c, 8ao gG& cc lo%i tin g@i kh!ng kT h%n v c" kT h%n, tha5 cho vic p (6ng (O tr# 8Jt 8u/c -i vNi tin g@i kh!ng kT h%n v c" kT h%n t* {| thng tr< Cung trong th'i gian 3ua. Ti p -" l 3u5 t -2nh s w|iME\EE v vic pht hnh tn phi u Eg=n hng Eh n)Nc 8Dng tin -Gng ()Ni h4nh th:c 8Jt 8u/c -i vNi cc tF ch:c tn (6ng nhD& thu h,t {y.wyy tP -Gng. [c ng=n hng th).ng &%i -i &7t vNi kh" khan thi u h6t nguGn cung tin -Gng sau nh#ng 3u5 t -2nh ca Eg=n hng Eh n)Nc. T4nh tr%ng thi u h6t tin -Gng ca cc ng=n hng th$ hin 3ua vic li sut cho va5 3ua -& ca cc ng=n hng trong vKng &/t thng 3ua - c" l,c ln tNi wy~. iiu n5 - -h5 cc ng=n hng - n chL -ua nhau tang li sut hu5 -/ng. Tr)Nc t4nh h4nh -", Eg=n hng Eh n)Nc - 3u5 -2nh tr0n li sut hu5 -/ng l t{~na& thBo c!ng -in s y{[iME\EE ng5 {y{{yyv nhD& h%n ch cu/c -ua n5. i n ng5 t}y{yyv, Eg=n hng Eh n)Nc th!ng 8o nh#ng -iu chPnh trong chnh sch -iu hnh li sut. i" chnh l u5 t -2nh s t{yyviME\EE v c. ch -iu hnh li sut c. 8n 8Dng -Gng Wit Ea&. ThBo u5 t -2nh n5, cc tF ch:c tn (6ng n -2nh li sut kinh (oanh ;li sut hu5 -/ng v li sut cho va5> 8Dng -Gng Wit Ea& kh!ng v)1t 3u ty~ ca li sut c. 8n (o Eg=n hng Eh n)Nc c!ng 8 p (6ng trong t*ng th'i kT9 3u5 t -2nh s |{yy{iME\EE ng5 wy thng na& {yy{ v vic thOc hin c. ch li sut tho thuAn trong ho%t -/ng tn (6ng th).ng &%i 8Dng WEi ca tF ch:c tn (6ng -i vNi khch hng h t hiu lOc thi hnh. Wic hu5 -/ng vn 8Dng WEi ca cc tF ch:c tn (6ng ph+ h1p vNi 3u5 -2nh v c. ch -iu

hnh li sut c. 8n, &:c tr0n li sut hu5 -/ng t{~na& thBo c!ng -in s y{[iME\EE ng5 {y{{yyv cRng kh!ng cKn hiu lOc. ua -", - ngan ch7n -)1c ngu5 c. Co tr/n th2 tr)'ng tin t v &t kh nang thanh ton ca cc Eg=n hng th).ng &%i trong nh#ng thng cui na& {yyv9 an ton h thng ng=n hng -)1c -& 8o, cng c lKng tin ca cc nh -0u t), (oanh nghip v ng)'i (=n -i vNi h thng ng=n hng. ]hJc ph6c -)1c t4nh tr%ng c%nh tranh kh!ng lnh &%nh trong hu5 -/ng vn gi#a cc Eg=n hng th).ng &%i. [+ng vNi (iVn 8i n l%& pht c" Cu h)Nng gi&, kinh t vS &! Fn -2nh v ho%t -/ng ca cc Eg=n hng th).ng &%i -& 8o kh nang thanh ton, l& cho th2 tr)'ng tin t v li sut trong na& {yyu t).ng -i Fn -2nh. in php -iu hnh li sut - c" hiu lOc v hiu 3u -i vNi ho%t -/ng kinh (oanh ca Eg=n hng th).ng &%i v li sut th2 tr)'ng, th$ hin l li sut hu5 -/ng v cho va5 ca cc Eg=n hng th).ng &%i 8i n -/ng thBo cung M c0u vn v tang, gi& thBo sO tha5 -Fi ca cc &:c li sut -iu hnh ca Eg=n hng Eh n)Nc , - tc -/ng l& thu hjp ho7c &< r/ng tn (6ng. Ea& {yyv v nh#ng thng -0u na& {yyu, tang tr)<ng tFng ph).ng tin thanh ton v tn (6ng ph+ h1p vNi ch tr).ng thJt ch7t ho7c nNi lkng tin t &/t cchthAntrUng. Wic -iu hnh linh ho%t li sut, v*a l c!ng c6 -iu ti t th2 tr)'ng, v*a l -/ng thi pht tn hiu v ch tr).ng ca [hnh ph v gii php -iu hnh chnh sch tin t ca Eg=n hng Eh n)Nc l thJt ch7t ha5 &< r/ng tin t, - v -ang tr< thnh &/t chP s kinh t 3uan trUng trn th2 tr)'ng ti chnh, tin t, -)1c cc tF ch:c, cc nh=n trong v ngoi n)Nc 3uan t=&, thBo (li, (O 8o v c" phn :ng kh nhanh nh%5, tch cOc v ho%t -/ng -0u t), ti t ki& v tiu (+ng. ] t 3u n5 c" H nghSa rt 3uan trUng, th$ hin -)1c vai trK v nh#ng tc -/ng tch cOc ca chnh sch tin t -i vNi vic ki& ch l%& pht v -iuti tkinht vS&!. [. ch -iu hnh li sut c. 8n ph+ h1p vNi 3u5 -2nh ca LuAt Eg=n hng Eh n)Nc v / luAt Y=n sO. Tu5 vA5, c. ch -iu hnh li sut c. 8n l c!ng c6 can thip trOc ti p -i vNi li sut kinh (oanh ca Eg=n hng th).ng &%i, c" h%n ch nht -2nh vic th@ nghi& v -)a ra th2 tr)'ng cc sn phh& tn (6ng c" -/ ri ro cao, nhD& t4& ki & l1i nhuAn trn th2 tr)'ng. b@ lH vn - n5, Thng -c Eg=n hng Eh n)Nc - 8an hnh Th!ng t) s yt{yyuTTME\EE h)Nng (cn v li sut tho thuAn ca cc Eg=n hng th).ng &%i -i vNi cho va5 cc nhu c0u vn ph6c v6 -'i sng, cho va5 th!ng 3ua nghip v6 pht hnh v s@ (6ng thm tn (6ng, -i k& thBo -" l c. ch thng k, thBo (li v thanh tra, gi& st nhD& h%n ch ri ro. Th!ng t) c" hiu

lOc thi hnh k$ t* ng5 yty{{yyu. Th!ng t) -)1c 8an hnh nhD& thOc hin Egh2 3u5 t s wy{yyvEM[p ng5 tt thng t{ na& {yyv ca [hnh ph v nh#ng gii php cp 8ch nhD& ngan ch7n su5 gi& kinh t , (u5 tr4 tang tr)<ng kinh t , 8o -& an sinh C h/i v chP -%o ca Th t)Nng [hnh ph t%i van 8n s {}Wp[pM]TT\ ng5 {w thng yt na& {yyu ca Wan phKng [hnh ph v p (6ng li sut cho va5 tho thuAn ca cc tF ch:c tn (6ng. T* nh#ng ph=n tch v nhAn -2nh nu trn, trong th'i gian tNi, vic Eg=n hng Eh n)Nc ti p t6c p (6ng c. ch -iu hnh li sut c. 8n l &/t gii php thch h1p, ph+ h1p vNi cc &6c tiu kinh t vS &!, cung M c0u vn th2 tr)'ng. Wic -iu ti t li sut th2 tr)'ng thBo h)Nng Fn -2nh, -)1c thOc hin k t h1p gi#a -iu ti t khi l)1ng tin th!ng 3ua cc c!ng c6 gin ti p, -iu hnh linh ho%t cc &:c li sut ch -%o v l& tt c!ng tc tru5n th!ng. ?O tha5 -Fi c. ch -iu hnh li sut thBo h)Nng tO (o ho phi trn c. s< -nh gi &/t cch khoa hUc v thOc tiVn cc -iu kin kinh t , th2 tr)'ng ti chnh M tin t < trong v ngoi n)Nc, cRng nh) cc ri ro c" th$ C5 ra v cc 8in php C@ lH -$ -& 8o Fn -2nh kinh t vS &!, sO an ton v pht tri$n ca h thng ti chnh. II. GIQI PHGP CHJab SM G TC 0U HUG LHI SJKT) t. Thi t k v -)a vo s@ (6ng cc c!ng c6 gin ti p ca chnh sch tin tX t.t YO tr# 8Jt 8u/cX Td l (O tr# 8Jt 8u/c c0n phi p (6ng thng nht -i vNi tt c cc tF ch:c v &Ui lo%i ti sn n1. Wic kh!ng tu=n th c0n 82 C@ ph%t nghi& khJc th!ng 3ua vic p (6ng &:c li sut ph%t cao trn s thi u h6t 84nh 3u=n c kT. hng Trung ).ng phi c" 3u5n 3u5 -2nh cch th:c tnh ton v lo%i ti sn n1 cRng nh) lo%i h4nh tF ch:c p (6ng (O tr# 8Jt 8u/c. [+ng vNi Cu th chung ca th giNi, td l (O tr# 8Jt 8u/c c0n -)1c gi& thp h.n, nn CB& CQt vic tr li ton ph0n ha5 &/t ph0n (o (O tr# 8Jt 8u/c v)1t 3u &:c nht -2nh.

t.{ Li sut ti chi t khu v ti cp vnX [0n h1p nht cc th$ th:c ti cp vn thnh &/t th$ th:c vNi &/t li sut cho va5 ti cp vn (u5 nht. Th)'ng c0n c" &/t th$ th:c chi t khu chung -$cung cp vn kh (6ng cho th2 tr)'ng v ngan ch7n 8i n -/ng 3u &:c ca li sut ngJn h%n, -7c 8it l li sut lin ng=n hng. Th$ th:c n5 c0n p (6ng thng nht vNi &Ui ng=n hng v cho phQp -)1c va5 tO -/ng vNi cc 3u5 tJc v h%n &:c 3u5 -2nh tr)Nc. ii vNi th$ th:c ti chi t khu, 8i n s ch cht l li sut chi t khu. E u kh!ng c" th2 tr)'ng tin t pht tri$n th4 c" th$ 3u5 -2nh li sut n5 thBo cch hnh chnh. e/t s Eg=n hng Trung ).ng tF ch:c -u gi tn (6ng ca Eg=n hng Trung ).ng -$ Cc -2nh li sut chi t khu. u5 tJc can 8n l phi lu!n gi# li sut chi t khu cao h.n li sut tin g@i -$ 8u/c cc Eg=n hng phi hu5 -/ng tin g@i tr)Nc khi va5 vn ca Eg=n hng Trung ).ng. Ega5 khi c" th$, c0n -7t li sut chi t khu cao h.n li sut tha& chi u tiu chuhn ca th2tr)'ng tin t. t.w Eghip v6 th2 tr)'ng &<X \o%t -/ng th2 tr)'ng &< -Ki hki phi c" th2 tr)'ng th: cp vNi khi l)1ng giao (2ch lNn. i$ thOc hin nghip v6 n5, c Eg=n hng Trung ).ng v Eg=n hng th).ng &%i c0n phi nJ& gi# v srn sng nJ& gi# tri phi u. E u kh!ng c" th2 tr)'ng ch:ng khon th: cp s!i -/ng, th4 trn thOc t , cc Eg=n hng Trung ).ng s^ 82 h%n ch v kh nang s@ (6ng th2 tr)'ng &< &/t cch c" hiu 3u trn th2 tr)'ng s. cp. ii$n h4nh l cc nghip v6 -" 8ao gG& -u th0u ch:ng khon -)1c pht hnh &Ni -$ thu h,t tin (O tr# ho7c -u th0u tn (6ng ca Eg=n hng Trung ).ng -$ cung :ng tin (O tr#. i$ thu h,t l)1ng vn thanh khon () th*a, th4 th2 tr)'ng &< -)1c s@ (6ng phF 8i n l pht hnh ch:ng khon &Ni ca Eg=n hng Trung ).ng ho7c ca ]ho 8%c. *. c] =n" th/ t1Sdn" ti&n t % th/ t1Sdn" %n) iiu hnh chnh sch tin t 8Dng cc c!ng c6 gin ti p, tO (o ho li sut -Ki hki phi c" th2 tr)'ng tin t ho7c th2 tr)'ng lin ng=n hng tt -$ tru5n ti nh#ng 8i n s chnh sch v li sut. Yo vA5, c0n phi thi t lAp nh#ng th2 tr)'ng n5 c" kh nang h4nh thnh nn li sut th2 tr)'ng, cho phQp

Eg=n hng Trung ).ng can thip -$ thOc hin chnh sch tin t v Eg=n hng th).ng &%i c" c. ch 3un lH vn kh (6ng (!i () &/t cch tch cOc. pht tri$n th2 tr)'ng Lin ng=n hng thBo h)Nng -$ cc Eg=n hng th).ng &%i - tiu chuhn tha& gia th2 tr)'ng tO (o giao (2ch, trao -Fi tin Trung ).ng vNi nhau. Eg=n hng Eh n)Nc chP can thip vNi t) cch ng)'i cho va5 cui c+ng v li sut ti cp vn ca Eg=n hng Eh n)Nc phi can c: vo -iu kin th2 tr)'ng, (0n (0n h4nh thnh c7p li sut chP -%o gG& li sut chi t khu v li sut cho va5 l)u phi u ; th chp tn phi u, hi phi u ... >. n c%nh -", Eg=n hng Eh n)Nc c0n nhanh ch"ng tho thuAn vNi kho 8%c Eh n)Nc tF ch:c nga5 vic -u gi tn phi u kho 8%c thBo h4nh th:c ghi sF, -$ cc Eg=n hng th).ng &%i c" c!ng c6 trao -Fi, th chp nhD& pht tri$n cc ho%t -/ng th2 tr)'ng ca hU v t* -" Eg=n hng Eh n)Nc c" th$ C=5 (Ong th2 tr)'ng tin t v s@ (6ng tn phi u kho 8%c trong nghip v6 th2 tr)'ng &< -$-iu ti t th2 tr)'ng 5. Ci cch h+n n!8 h thn" n"n hn") Eg=n hng Trung ).ng phi ti p t6c cng c v pht hu5 vai trK -iu hnh chnh sch tin t ca &4nh. WNi vic s@ (6ng cc c!ng c6 v c. ch th2tr)'ng -$ can thip, Eg=n hng Trung ).ng c0n phi c" -)1c th!ng tin cAp nhAt v ti p C,c th)'ng Cu5n vNi th2 tr)'ng. iiu n5 -Ki hki phi c" sO tha5 -Fi trong ph).ng th:c ho%t -/ng ca Eg=n hng Trung ).ng, chu5$n t* thBo (li th6 -/ng v -2nh k4 vic tu=n th cc 3u5 -2nh 8Jt 8u/c sang tha& gia &/t cch tch cOc v th)'ng Cu5n. Wic thBo (li hng ng5 cc (iVn 8i n v tP gi, li sut v vn kh (6ng trn th2 tr)'ng tin t s^ cho 8i t th'i -i$& c" sO cang thzng trn th2 tr)'ng v &:c -/ can thip. Eg=n hng Trung ).ng c" th$ can thip khi c0n thi t trn th2 tr)'ng tin t ho7c ngo%i hi &/t cch c!ng khai ho7c gin ti p th!ng 3ua cc -%i lH e< r/ng 3u5n tO ch ca ng=n hng trong kinh (oanh phi gJn lin vNi h thng ki$& sot ch7t ch^. [hnh sch ca Eg=n hng Trung ).ng -i vNi cc Eg=n hng th).ng &%i c0n tAp trung vo cc lSnh vOc c" nh h)<ng - n kinh t vS &! v h thng Eg=n hng, kh!ng can thip 3u s=u vo kg thuAt nghip v6x lSnh vOc c0n phi tO ch trong c%nh tranh. TAp trung thanh tra v ki$& sot ch7t ch^ cc kh=u trUng 5 u v cc -2a 8n trUng -i$&, -7c 8it l cc trung t=& ti chnh. Thnh lAp Eg=n hng chnh sch ho7c c" 8in php tch r'i ho%t -/ng c"

tnh chnh sch trong cc Eg=n hng th).ng &%i -$ t%o ranh giNi rl rng h.n gi#a ch:c nang kinh (oanh ca Eg=n hng th).ng &%i vNi ch:c nang c. 3uan thOc hin cc chnh sch ca Eh n)Nc. Ti n hnh cF ph0n ho h thng Eg=n hng th).ng &%i 3uc (oanh nhD& t%o -iu kin ti n hnh ci tF h thng ng=n hng thBo h)Nng cJt gi& chi ph ho%t -/ng, n=ng cao hiu 3u kinh (oanh cRng nh) chuhn 82 cho ti n tr4nh

e. Chu]n 'i (ut c+ 2n tW 'i (ut chf %8] (8n" 'i (ut ti&n "gi)

)Nc sang trung gian -$ chu5$n sang tO (o ho li sut l c0n phi -iu hnh li sut 3ua vic -iu hnh li sut c. 8n ca Eg=n hng Trung ).ng. \in na5 li sut c. 8n -)a ra cho cc tF ch:c tn (6ng l li sut cho va5. Tu5 nhin v4 &/t sO c%nh tranh lnh &%nh v an ton h thng, ch,ng ta c0n chu5$n (0n sang c. ch khng ch li sut tin g@i ti -a l& li sut c. 8n thBo th!ng l 3uc t . [6 th$X Li (ut ti&n "gi ti .8 h L?$ pht = #i,n i Li thc cj8 n"Sdi "gi ti&n [c tF ch:c tn (6ng n -2nh cc &:c li sut tin g@i trong ph%& vi &:c khng ch li sut tin g@i ti -a v n -2nh cc &:c li sut cho va5 c6 th$ ph+ h1p vNi cung c0u vn. ThOc cht ca li sut c. 8n thBo lo%i n5 l Eg=n hng trung ).ng chP c!ng 8 v ki$& sot li sut tin g@i ti -a v tO (o ho li sut cho va5, vic -iu hnh v ki$& sot li sut cho va5 th!ng 3ua -iu hnh li sut tin g@i ti -a v cc c!ng c6 gin ti p ca chnh sch tin t iGng th'i, li sut c. 8n lo%i n5 th4 h4nh thnh nhiu khu vOc li sut thBo 3uan h cung c0u vn v chi ph ng=n hng khc nhau. M iiu chPnh li sut cho va5 8Dng vic trOc ti p 3u5 t -2nh n=ng cao ho7c h% li sut tin g@i ti -a t).ng :ng. M iiu hnh gin ti p 8Dng vic (+ng cc c!ng c6 gin ti p ca chnh sch tin t tc -/ng vo khi l).ng vn trn th2 tr)'ng nh) X ng=n hng &ua 8n cc lo%i gi5 t' c" gi ngJn h%n ca cc tF ch:c tn (6ng ...

W trong na& {ytt n5 thBo \?[ (O -on thT l%& pht < vit na& chP < &:c t con s ; Trch (=n tr > \?[ (O 8o kinh t Wit Ea&, vn -ang -).ng -0u vNi &/t s kh" khan, s^ hGi ph6c trong na& na5 v nh -0u t) n)Nc ngoi s^ tr< l%i sau khi chnh ph c!ng 8 hng lo%t 8in php thJt ch7t chnh sch ti kh"a v tin t. iiu n5 c" nghSa l vic -iu chPnh li sut v cc chnh sch -ang -i -,ng h)Nng -=5 l -iu rt -ng &*ng cho Wnt Ea&

]T LE
i$ vAn (6ng li sut th2 tr)'ng, 5 u t chung cho ci cch < &Li 3uc gia l phi pht tri$n -)1c th2 tr)'ng,. Trn c. s< th2 tr)'ng li sut -)1c h4nh thnh v tc -/ng vo cc 8i n s kinh t vS &! khc. cc c!ng c6 -iu hnh chnh sch tin t ca ng=n hng trung ).ng cRng phi -)1c chu5$n t*trOc ti p sang cc c!ng c6 gin ti p &ang tnh th2 tr)'ng. Th!ng 3ua cc c!ng c6 -2nh h)Nng th2 tr)'ng -iu hnh (iVn 8i n li sut nhD& -%t cc &6c tiu tFng th$ ca nn kinh t . eun c" &/t th2 tr)'ng pht tri$n, c" cc c!ng c6 th2tr)'ng h#u hiu phi c" sO chuhn 82 kS cng v c. s< vAt cht v con ng)'i. \thng ng=n hng c0n -)1c ti p t6c ci tF, th,c -h5 sO c%nh tranh lnh &%nh gi#a cc tF ch:c tn (6ng nhD& l& gi& chi ph v tang hiu 3u lu=n chu5$n vn trong nn kinh t . Trong Cu th ton c0u ho hin na5, nn kinh t &Ni chu5$n -Fi ca n)Nc ta -ang -:ng tr)Nc nhiu c. h/i v nhiu kh" khan thch th:c ca nhu c0u &< c@a v h/i nhAp. Yu5 tr4 chnh sch li sut 82 ki$& sot th'i gian 3ua ng5 cng tkra kQ& hiu 3u X vn : -Ung trong cc ng=n hng, cc 8in php kch c0u 3ua li sut kh!ng -%t hiu 3u &ong &un. \.n &)'i na& sau -Fi &Ni, nh#ng ci cch &%nh &^ trong h thng ng=n hng, trong -iu hnh chnh sch tin t v thu chi ng=n sch - t%o ra nh#ng tin - v#ng chJc cho 3u tr4nh tO (o ho li sut. [c ph).ng php -)1c -)a ra -u -,ng song -$ vAn (6ng n" t cch hiu 3u th4 phi c" sO linh ho%t ca -ng v nh n)Nc .

{}

S%) "u]kn Th8nh T>n" l 6SSV) mX\e11*\X