Quan tri Ti chnh

Th.S Trn Quang Trung

Trong ti liu ny dp n tham khao l nhung phn chu s dm, mu do. (Chi d cc ban tham
khao)

Cng ty my in PIONEER

Russ Wadleight, chu tich cua cng ty my in Pioneer d tm tt cc s liu sau tu h so cua ng
d di chiu kt qua hoat dng cua cng ty voi cc gi tri trung bnh cua ngnh
Russ hoi lo v kt qua hoat dng cua cng ty trong nm. K ton Walt Schoolcraft d nghi ng
tng gi san phm 8% trong nm 19X2 d b dp cho gi tng, nhung Lil, gim dc bn hng
cho rng khch hng chi chp nhn tng gi 5%, v voi su tng gi ny chu yu l ng cn tng
cuong n luc bn hng. Russ chp nhn chnh sch cua gim dc bn hng v gi tng 5% bt
du tu 19X2. Do tng n luc bn hng, hu ht cc khch hng cu cng ty du giu duoc v c
thm mt vi khch hng moi

Trung bnh ngnh Cng ty Piooneer
Tng kt von cui nm (31/12)
19X2 19X1

Doanh thu
Gi vn hng bn
Chi ph bn hng
Chi ph chung
Li
Thu thu nhp

100%
55.5%
4.5%
20.5%
3%
8%


$700,000
400,000
75,000
125,000
20,000
40,000


$650,000
357,500
32,500
130,000
19,500
55,250

Cng vic cn lm:
1. Chun bi bang bo co kt qua hoat dng san xut kinh doanh (tnh theo % doanh
thu) cua cng ty Plooner Printer trong nm 19X2 v 19X1.
2. Gp cho quyt dinh cua Russ, rt ra kt lun tu cc bo co ti chnh d chun bi.
Chi ra nhung nguyn nhn c th c v nhung g c th lm d cai thin tnh hnh

COCHITUATE COOLING PRODUCT, INC

Dy l mt cng ty chuyn bn s h thng diu ho nhit d v tu lanh, duoc thnh lp vo nm
1960 boi 5 c dng sng lp. Voi su gip d cua ban b, ho d gom gp duoc s vn cn thit d
hoat dng . Nhung nguoi ban ny du tu vo cng ty bng cch mua nhung c phiu thuong.
Hin nay, cng ty c 155 c dng , khng mt ai trong s nhung nguoi ny giu qu 5% c phn
cua cng ty. Nhung c dng ny quan tm chu yu vo khoang c tuc m ho duoc chia du dn
tu nm 1965.
Trong vi nm du hoat dng, cng ty d pht trin mt cch nhanh chng dn muc nm 1963 n
tru mt cch vung chc nhu mt cng ty c tnh canh tranh trong khu vuc. Khi mt cng ty d
vung vng, ban quan tri c khuynh huong bao thu hon. Cng ty mun xy dung mt nn ti
chnh vung manh d c th hon lai tin du tu cho c dng v dam bao su tn tai cua cng ty.
Do d giai doan 1964 dn 19X1 c mt cht thay di trong hoat dng cua cng ty m su thay di
ny vn phai duy tr nhung gioi han nghim ngt di voi khi thinh vuong chung cua
Massachusetts.
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
Vo thng 1, 19X2, ban quan tri quyt dinh mo mt chi nhnh o Concord, New Hampshire. Ho
phai duong du voi vn d l c nn mua cua hng , vn phng v nhung tin nghi ni tht hoc
thu chng.
Ban quan tri quyt dinh mua ht nhung ti san d . Diu d nghia l du tu 700.000USD vo ti
san c dinh (500.000 USD cho to nh, 80.000 USD cho trang thit bi v 120.000 USD cho tin
nghi ni tht). Cochituate cung phai du tu 200.000 USD cho hng tn kho v dnh sn mt qu
hoat dng 100.000 USD cho nhung khoan chi tin mt s vuot qu cc khoan thu trong nhung
thng du hoat dng . V vy vic mo chi nhnh cn phai du tu 1.000.000 USD.
Ban quan tri Cochituate d vach k hoach mo rng ny trong nhiu nm v d gom gp duoc
250.000 USD hin dang du tu vo tri phiu cng ty voi li sut 6%. Tt ca nhung tri phiu
ny s duoc bn d ti tro cho k hoach mo rng. Ban quan tri cung pht hnh thm c phiu uu
di, hy vong bn duoc 500.000 USD nhung thuc t chi bn duoc 150.000 USD. Do d cng ty
buc vay c th chp mt khoan no 300.000 USD voi li sut hng nm l 8% v ti san th chp
l cua hng v vn phng o Concord. Mt khoan vay khng c th chp 200.000 USD trong 5
nm cung d duoc ngn hng dia phuong dng . Diu kin cua khoan vay ny l thanh ton mi
6 thng 27.000 USD, 10 ln thanh ton, li sut thuc l 16,6% nm.
Vo nm 19X2, chi nhnh d chim 25% hoat dng cua cng ty. Cu trc cua chi ph v gi
thnh cua chi nhnh tuong tu nhu tru so chnh o Massachusettes.
Trong nm , mt s c dng yu cu cng ty mua lai c phn cua ho v cng ty d mua. Cng ty
phai tra cho ho 300.000USD nhung c phiu lc du pht hnh voi gi 200.000 USD. Cc c
phiu ny duoc huy bo v phn chnh lch v gi s duoc tru vo loi nhun giu lai
Ban quan tri cng ty nhn bo co ti chnh tu nhn vin k ton, cc ti s cua ngnh cung duoc
lit k d chun bi cho vic dnh gi. Ban quan tri rt quan tm dn tnh hnh tin mt cua cng
ty v n bi st giam gi tri rt nhiu



Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung

COCHITUATE COOLING PRODUCT ,INC
Bang cn di k ton
31/12,19X2 v 19X1

19X2 19X1
S lung % S lung %

Ti san luu dng
Tin mt $120 2 $390 7
Du tu ngn han 250 4
Cc khoan phai thu 2400 37 2000 33
Tn kho 1900 29 2100 35
Chi ph tra truoc 60 1 65 1
4485 69 4800 82

Ti san c d|nh 2015 31 1200 20
6500 100 6000 100

N ngn hn
Thanh ton no vay (dn han) 15 0.3
No ngn hng 110 1.7 50 0.9
Cc khoan phai tra 2345 36 2230 37.1
No khc 130 2 120 2

N di hn
Thanh ton no vay 270 4.2
Vay di han 146 2.2 100 1.7
3016 46.4 2500 41.7

Vn chu so hu
C phiu uu di, 8% 150 2.3
C phiu thuong 1800 27.7 2000 33.3
Loi nhun giu lai 1534 23.6 1500 25
6500 100 6000 100







Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung

COCHITUATE COOLING PRODUCT
Bo co kt qua hot dng san xut kinh doanh

31/12/19X2 31/12/19X1
s lung % s lung %

Doanh thu 25000 100 20000 100
Gi vn hng bn 20000 80 16000 80
Li gp 5000 20 4000 20
Chi ph hoat dng 4025 16.1 3185 15.93
Loi tuc tu hoat dng 975 3.9 815 4.07
Li 45 .2 15 .7
Loi tuc truoc thu 930 3.7 800 4
Thu loi tuc 205 .8 200 1
Loi nhun thun 725 2.9 600 3


COCHITUATE COOLING PRODUCT
Bo co li nhun gi li
31/12,19X1


Bang quyt ton (1/1/1974) 1500
Cng: Loi nhun thun 725
2225
Tru: C tuc uu di 12
C tuc thuong 579
Mua lai c phiu thuong 100 691
S du (31/12/1974) $1534

Yu cu

1. Phn tch v dnh gi kha nng sinh loi cua cng ty qua so snh voi 19X1 v trung bnh cua
ngnh
2. C phai chi nhnh cua cng ty c loi sut lon hon chi ph vn vay? Giai thch
3. Phn tch v dnh gi kha nng thanh ton cua cng ty qua so snh voi 19X1 v trung bnh
cua ngnh. Cch ban quan tri d dng d ti tro cho k hoach mo rng d anh huong dn tnh
hnh ti chnh cua cng ty nhu th no?
4. Cc buoc ban quan tri cn lm d cai thin kha nng thanh ton cua cng ty l g?

Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
CC CHI S CUA NGNH, C T 45 CNG TY BN S
HJ THNG DIEU HA V THIET BJ LANH


Cao Trung bnh Thp

Ti s thanh ton hin tai 4.03 / 1 2.15 / 1 1.64 / 1
Loi tuc thun / Doanh thu (%) 3.88 1.94 1.03
Loi sut trn ti san su dung 14.45 9.9 5.41
H s quay vng ti san (ln) 9.13 5.09 3.39
Chu ky cc khoan phai thu (ngy) 29 43 55
Doanh thu thun / Tn kho (ln) 12 7.3 4.6
Ti san c dinh / Tng ti san (%) 5.5 10.8 31.4
No ngn han / Gi tri huu hnh (%) 22.9 72.7 109.4
Tng no / Gi tri huu hnh (%) 56.4 85 171.9


1. Phn tch kha nng sinh li:
Loi tuc thun trn doanh thu
19X1
19X2
Trung bnh ngnh
H s quay vng ti san
19X1
19X2
Trung bnh ngnh
Loi sut cua ti san su dung
19X1
19X2
Trung bnh ngnh
Kt lun



2. Kt qua kinh doanh trn vn chu so hu
Loi sut do su dung cc qu
19X2
Chi ph ngun vay
Vay c th chp
Vay khng th chp
Kt lun
3. Phn tch kha nng thanh ton cua cng ty:
Ty s thanh ton hin tai:
19X1
19X2
Trung bnh ngnh
Chu ky cc khoan phai thu
19X1
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
19X2
Trung bnh ngnh
H s quay vng tn kho
19X1
19X2
Trung bnh ngnh
Ti s thanh ton nhanh
19X1
19X2
Trung bnh ngnh
Dnh gi
4. Cc buc phai lm

3-1:
Gia su ban v hu ht cc nh du tu khc du hy vong ti l lam pht nm toi l 7%, giam xung
5% o nm tip theo, v cc nm sau d l 3%. Gia su k
*
l 2% v MRP cua tri phiu kho bac
tng tu 0 trn tri phiu sp do han trong vi ngy, voi muc tng 0.2% / nm cho dn khi do
han, toi ti da l 1% trn tri phiu c ky han tu 5 nm tro ln
a. Tnh li sut cua tri phiu kho bac c ky han 1, 2, 3, 4, 5, 10, v 20 nm. V duong loi sut
b. By gio xem tri phiu cua mt cng ty c hang tn dung l AAA, c cc ky han nhu tri
phiu kho bac. V dai khi duong loi sut cua tri phiu ny trn cng d thi voi duong loi
sut o cu a. (Luu rui ro vo no cua tri phiu di han so voi ngn han)
c. Thu v duong loi sut cua tri phiu cua mt nh my din hat nhn trn cng d thi

3-3:
Gia su hin nay li sut hng nm cua tri phiu kho bac c ky han 2 nm l 11.5%, cn cua tri
phiu ky han 1 nm l 10%, k
*
l 3%, v MRP l 0.
a. Dng l thuyt ky vong du bo li sut cua tri phiu ky han 1 nm o nm toi.(Theo l thuyt
ky vong li sut hng nm cua tri phiu c ky han 2 nm l trung bnh cng cua hai li sut
cua tri phiu ky han 1 nm o nm 1 v nm 2)
b. Tnh tc d lam pht mong doi o nm 1? Nm 2?

3-4:
Gia su k
*
l 4% v MRP l 0. Nu li sut danh nghia trn tri phiu ky han 1 nm l 11%, v
trn tri phiu ky han 2 nm c rui ro tuong tu l 13%. Tnh li sut cua tri phiu ky han 1 nm
duoc pht hnh o nm 2? Tc d lam pht o nm 2 l bao nhiu? Giai thch tai sao li sut trung
bnh cua tri phiu ky han 2 nm khc voi li sut cua tri phiu ky han 1 nm o nm 2

3-5:
Cui nm 1980 phng Thuong mai M cng b mt s s liu cho thy tc d lam pht khoang
15% v li sut thi truong l 21%, dat muc cao ky luc. Tuy nhin nhiu nh du tu hy vong rng
chnh phu moi Reagan s kim sot lam pht tt hon chnh phu Carter. Li sut cao cuc d v
chnh sch tht cht tn dung, kt qua cua nhung n luc cua Qu du tru lin bang nhm km tc
d lam pht, s tam thoi gy suy thoi kinh t nhung sau d s ha tc d lam pht v giam li
sut. Gia su du nm 1981 tc d lam pht ky vong l 13%; 1982 l 9%; 1983 l 7%; 1984 v
cc nm sau d n dinh o muc 6%
a. Tc d lam pht bnh qun trong thoi ky 5 nm tu 1981-1985 l bao nhiu?
b. Li sut danh nghia trung bnh trong thoi ky d l bao nhiu d tao ra li sut phi rui ro thuc
su trn tri phiu kho bac ky han 5 nm l 2%?
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
c. Cho k* = 2% v MRP khoi du o muc 0.1% v tng 0.1% mi nm, vo thng 1 / 1981 hy
uoc luong li sut trn tri phiu c ky han 1, 2, 5, 10, v 20 nm, ri v duong loi sut dua
trn cc s liu ny
d. Hy m ta cc diu kin kinh t tng qut c th dn dn duong loi sut huong ln
e. Nu du nm 1981 phn lon cc nh du tu du hy vong tc d lam pht o cc nm toi n
dinh o muc 10%, ban nghi duong loi sut s nhu th no? Xt tt ca cc yu t thuc t c th
anh huong toi n. Cu tra loi cua ban o dy c lm ban nghi lai duong loi sut ban d v
trong phn c khng?

4-2: C phiu cua cng ty X v Y c phn phi xc sut cua loi sut mong doi trong tuong lai
nhu sau:

Xc sut X% Y%

0,1 (10) (35)
0,2 2 0
0,4 12 20
0,2 20 25
0,1 38 45

a. Tnh loi sut trung bnh,
Y
k

, cho c phiu Y. (
X
k

= 12%)
b. Tnh d lch chun cua loi sut cua c phiu X. (bit rng d lch chun cua c phiu
Y l 20,35%). By gio tnh h s bin thin cua c phiu Y. Hu ht cc nh du tu
xem c phiu Y t rui ro hon c phiu X , diu d c th khng? Giai thch?

4-3: Gia su kRF = 8% , kM =11%, kA = 14%.
a. Tnh h s beta cua c phiu A? (b = 2)
b. Nu h s beta cua c phiu A l 1.5 th loi sut yu cu phai l bao nhiu? (kA = 12.5)

4-4: Gia su kRF

= 9%, kM

= 14% v b
1
= 1.3
a. Tnh ki
,
loi sut yu cu cuac phiu i? (12.9)
b. By gio gia su kRF

(1) tng dn 10% hoc (2) giam xung 8%. D dc cua duong SML vn
nhu cu, diu ny s anh huong dn kM v ki

nhu th no?
c. By gio gia su kRF

vn l 9% nhung kM

(1) tng dn 16% hoc (2) giam xung 13%. D
dc cua duong SML khng nhu cu nua. Nhung thay di ny s anh huong dn ki

nhu th
no?

4-5: Gia su ban giu mt danh muc du tu gm 20 c phiu khc nhau, mi c phiu duoc du
tu 7500 USD. H s beta cua danh muc du tu l 1.12. By gio gia su ban quyt dinh bn mt c
phiu c beta l 1 trong danh muc du tu cua ban duoc 7500 USD v dng tin ny mua mt c
phiu khc cho danh muc du tu cua ban. Gia su c phiu moi c beta l 1.75. Tnh lai h s beta
cua danh muc du tu moi cua ban (1.1575)

4- 6: Gia su ban quan l 4 triu USD cua mt qu du tu. Qu gm 4 c phiu voi vn du tu
v h s beta nhu sau:

C phiu Vn du tu beta
A 400.000 1,5
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
B 600.000 (0,5)
C 1.000.000 1,25
D 2.000.000 0,75

Nu loi sut yu cu cua thi truong l 14% v li sut khng rui ro l 6%, tnh loi sut yu cu
cua qu? (12.1)

5-26 : Gia su vo thng 1/1992 cc k su cua cng ty GM bo cho cc lnh dao cp cao bit ho
vua moi pht minh mt ky thut cho php san xut xe chay bng din nng c th hoat dng voi
muc tiu hao nng luong khoang 3 xu mi dm so voi 5 xu mi dm cua loai xe dng xng hin
nay. Nu GM san xut xe din nng, n c th ly lai thi phn d mt tu cc cng ty Nht Ban.
Tuy nhin , cn c su du tu d hon thin bnh din, thit k mu xe moi v trang bi cho h
thng san xut. K hoach ny cn 6 ti d la mi nm trong vng 5 nm v phai bt du ngay.
Khoan du tu 30 ti d la ny s mang lai cho GM 4 ty d la/nm trong 15 nm, tng cng 60 ti
d la, bt du sau 5 nm k tu by gio. Nu khng thuc hin du n xe din nng , voi s tin d
GM s du tu 6 ti d la/nm trong 5 nm o noi khc, kim duoc 10% mi nm, li gp tnh hng
nm (Huong dn: Ngn luu m xay ra tu nm du dn nm 4, v ngn luu duong xay ra tu nm
thu 5 dn nm thu 19)
a. Tnh hin gi chi ph trin khai du n xe din nng cua GM? (25.02)
b. Tnh hin gi ngn luu cng ty GM s nhn duoc nu du n xe din nng duoc thuc hin?
(20.78 25.02 = -4.24)
c. Cn cu vo kt qua o hai cu trn, ban quan tri GM c nn tin hnh xut xe din nng
khng? (Khng)

5-27: Gia su rng ban thua k mt s tin . Ban gi cua ban dang lm vic trong mt cng ty
mi gioi, v ng chu c ta dang bn mt s chung khon duoc nhn $50 mi cui nm trong 3
nm toi, cng thm s tin $1,050 vo cui nm thu tu. C y ni voi ban l c y c th mua
gim cho ban s chung khon d voi gi $900. Tin cua ban by gio dang du tu vo ngn hng
voi li sut danh nghia l 8%, tnh gp hng qu. Di voi ban du tu vo chung khon hay gui
ngn hng vn d an ton v tnh thanh khoan l nhu nhau, v vy ban yu cu loi sut thuc khi
du tu vo chung khon phai ging nhu gui ngn hng. (8.24%) Ban phai tnh ton gi chung
khon xem n c l mt du tu tt khng. Hin gi cua chung khon theo ban l bao nhiu?
(893.16)

5-28: Gia su d cua ban bn mt cn nh ngy 31/12, v nguoi mua cn no lai mt s tin l
10.000 USD. Khoan no ny s phai tnh li voi li sut danh nghia 10%, tra dn mi 6 thng ,bt
du tu 30/6, trong vng 10 nm. Tng s tin li phai tra trong nm du tin l bao nhiu? (985)

5-29: Cng ty cua ban c k hoach muon 1 triu d la, tra dn hng nm trong 5 nm, li sut
15%. Toi cui nm thu hai cng ty cua ban d tra duoc bao nhiu phn trm vn gc? (31.89%
= 318879 / 1000000)

6-1:
Cng ty Rodriguez c hai tri phiu dang luu hnh. Ca hai tri phiu du tra li hng nm l 100
$ v 1,000 $ khi do han. Tri phiu L c ky han l 15 nm v tri phiu S c ky han l 1 nm
a. Tnh gi tri cua mi tri phiu nu li sut hin hnh l (1) 5%, (2) 8%, v (3) 12%? Gia su
tri phiu tri phiu S chi nhn mt ln tra li nua
b. Tai sao tri phiu di han (15 nm) bin dng nhiu hon so voi tri phiu ngn han (1 nm)
khi li sut thay di
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
6-2:
Tri phiu cua cng ty Apilado cn 4 nm nua l do han. Li tra hng nm; mnh gi tri phiu
l 1,000 $; li sut cung phiu l 9%
a. Tnh loi sut toi do han (YTM) khi gi thi truong l (1) 829 $ v (2) 1,104 $?
b. Ban c mua tri phiu ny voi gi 829 $ khi ban nghi li sut hop l trn thi truong l 12%
khng? Giai thch

6-3:
Gia su cng ty -t Ford pht hnh tri phiu ky han 10 nm, mnh gi 1,000 $, li sut cung
phiu 10%, v tra li mi 6 thng
a. Hai nm sau khi pht hnh, li sut cua tri phiu loai ny giam xung cn 6%. Lc d gi
tri phiu ny l bao nhiu?
b. Gia su hai nm sau khi pht hnh th li sut thi truong tng ln dn 12%. Lc d gi tri
phiu l bao nhiu?
c. Trong diu kin cua phn a, gia su thm l li sut vn l 6% o 8 nm sau d. Gi cua tri
phiu s din bin theo thoi gian nhu th no?

6-4:
Tri phiu cua cng ty Beranek c ky han vinh vin voi li sut cung phiu l 10%, tri phiu
loai ny hin nay c loi sut l 8%, mnh gi l 1,000 $
a. Tnh gi cua tri phiu cua Benarek?
b. Gia su li sut tng sao cho loi sut cua tri phiu loai ny l 12%. Lc d gi cua tri phiu
cua Benarek l bao nhiu?
c. Tnh lai gi cua tri phiu cua Benarek nu loi sut cua loai tri phiu ny l 10%
d. Kt qua o cc phn trn s thay di nhu th no nu ky han cua tri phiu l 20 nm thay v
vinh vin

6-5:
Tnh loi sut cua tri phiu vinh vin c mnh gi l 1,000 $, li sut cung phiu 8%, v thi gi
hin nay l (a) 600 $, (b) 800 $, (c) 1,000 $, v (d) 1,400 $? Gia su li tra hng nm

6-6:
Cng ty mi gioi chung khon d nghi bn cho ban mt s c phiu cua cng ty Longstreet, nm
ngoi d tra c tuc 2 $. Ban hy vong trong 3 nm toi c tuc cua cng ty ny s tng voi tc d
5% / nm. Ban du tnh nu mua c phiu ny cung chi giu 3 nm ri s bn di
a. Tnh c tuc mong doi cua 3 nm k. Luu D
0
= 2 $
b. Cho sut chit khu l 12% v c tuc du tin nhn duoc o nm thu nht, tnh hin gi cua
dng c tuc
c. Ban hy vong gi c phiu 3 nm sau d l 34.73 $. Voi sut chit khu l 12% th hin gi
cua n l bao nhiu?
d. Nu ban dinh mua c phiu, giu n trong 3 nm, sau d bn voi gi 34.73 $, th by gio ban
c th mua voi gi ti da l bao nhiu?
e. Dng cng thuc dinh gi d tnh gi c phiu ny. Cho g khng di v g = 5%
f. Gi c phiu c phu thuc vo thoi gian ban dinh giu n khng? Nghia l nu ban dinh giu
n trong 2 nm hay 5 nm thay v 3 nm th diu ny c anh huong dn gi c phiu hin nay
khng?



Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
6-7:
Ban mua c phiu cua cng ty Barngrover voi gi 21.40 $ v hy vong nhn duoc cc c tuc 1.07
$, 1.1449 $, v 1.225 $ o nm thu 1, 2, v 3, ri sau d bn di voi gi 26.22 $
a. Tnh tc d tng truong cua c tuc
b. Tnh loi sut cua c tuc mong doi
c. Gia su tc d tng truong trn s tip din sau d, ban c th cng tc d tng truong voi loi
sut c tuc d c loi sut cua c phiu. Loi sut cua c phiu ny l bao nhiu?

6-8:
Cc nh du tu yu cu loi sut 15% trn c phiu cua cng ty Taussig (ks = 15%)
a. Gi c phiu ny l bao nhiu nu c tuc nm ri l 2 $ v tc d tng truong cua c tuc c
th l (1) -5%, (2) 0%, (3) 5%, v (4) 10%?
b. Dng s liu trong phn a v m hnh dinh gi Gordon d tnh gi c phiu ny nu ks = 15%
v tc d tng truong hy vong l (1) 15% hay (2) 20%? Cc kt qua ny c hop l khng?
Giai thch
c. C hop l khi cho rng c phiu tng truong lin tuc s c g > ks?

6-10:
Gia su vo thng hai nm 1966 lnh dao sn bay Los Angeles pht hnh tri phiu ky han 30
nm, li sut 3.4%. Li sut tng manh nhung nm sau d, v gi tri phiu giam nhu ta d bit.
Vo thng hai nm 1979, gi cua tri phiu ny d rot tu 1,000 $ xung chi cn 650 $ sau 13
nm. D tra loi cc cu hoi sau, gia su tin li duoc tra hng nm
a. Tri phiu lc pht hnh bng mnh gi 1,000 $. Tnh loi sut toi do han (YTM)?
b. Tnh loi sut toi do han o thoi dim thng hai nm 1979?
c. Gia su k tu nm 1979 tro di, li sut n dinh o muc cua nm 1979. Tnh gi cua tri phiu
ny o thng hai nm 1991, khi n cn 5 nm nua l do han?
d. Gi tri phiu l bao nhiu nu ngy mai n do han? (Khng k tin li cui cng)
e. Vo nm 1979, tri phiu cua sn bay Los Angeles duoc phn loai l tri phiu chit khu.
Diu g xay ra voi gi cua tri phiu chit khu khi n gn do han? Gi c duong nhin tng
voi cc tri phiu ny khng?
f. Tin li chia cho thi gi tri phiu duoc goi l loi sut hin tai cua tri phiu. Voi cc gia
thit trong phn c, tnh loi sut tri phiu vo (1) thng hai nm 1979 v (2) thng hai nm
1991? Tnh loi sut tu chnh lch gi v loi sut toi do han cua tri phiu vo hai thoi dim
trn?

6-14:
Vo ngy 1 / 1 / 1992 ban dinh mua tri phiu cua cng ty Nast d pht hnh vo ngy 1 / 1 /
1990. Tri phiu ny c ky han 30 nm v li sut cung phiu l 9.5%. C diu khoan dam bao
khng thu hi trong vng 5 nm k tu ngy pht hnh. Sau thoi gian d tri phiu c th duoc
thu hi voi gi l 109% mnh gi, tuc 1,090 $. Li sut thi truong giam k tu khi pht hnh v
hin nay gi cua tri phiu l 116.575% mnh gi, hay 1,165.75 $. Ban mun xc dinh loi sut
toi do han (YTM) v loi sut toi khi thu hi (YTC) cua tri phiu ny. (Luu : YTC xem xt
anh huong cua diu khoan thu hi trn loi sut c th c cua tri phiu. Khi tnh ton chng ta
gia dinh rng tri phiu s luu hnh cho dn ngy thu hi. Nhu vy nh du tu s nhn tin li
trong thoi ky tri phiu chua thu hi v gi thu hi, trong truong hop ny l 1,090 $, vo ngy
thu hi tri phiu.
a. YTM cua tri phiu ny o nm 1992 l bao nhiu? YTC?
b. Nu ban mua tri phiu ny, ban nghi loi sut hng nm thuc su cua n l bao nhiu? Giai
thch lp lun cua ban
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
c. Gia su tri phiu dang bn duoi mnh gi. YTM hay YTC dng xem xt?

6-15:
Gia su li sut phi rui ro kRF = 11%; loi sut thi truong yu cu l kM = 14%; h s cua c
phiu cua cng ty Wei l 1.5.
a. Nu c tuc nm toi hy vong l D
1
= 2.25 $, v g khng di l 5%, lc d gi c phiu cua
Wei l bao nhiu?
b. By gio gia su Qu du tru lin bang dy thm tin vo nn kinh t, lm cho li sut kRF roi
xung cn 9% v loi sut thi truong cn 12%. Gi c phiu cua Wei s l bao nhiu?
c. Thm vo gia thit cua phn b, gia su cc nh du tu by gio tro nn mao him hon; diu ny
kt hop voi su sut giam cua kRF, s lm cho kM rot xung cn 11%. Lc ny gi c phiu
cua Wei s l bao nhiu?
d. Nu Wei thay di cch quan l v di ngu moi dua ra cc chnh sch lm tc d tng truong
tng toi 6%. Dng thoi b phn quan l moi n dinh duoc doanh thu v loi nhun, tu d
giam xung cn 1.3. Voi nhung thay di ny th gi n dinh moi cua c phiu cua Wei l
bao nhiu? (Luu : D
1
s l 2.27 $)

6-16:
Gia su b phn quan l cua cng ty ha cht Horrigan tin hnh nghin cuu v kt lun rng nu
Horrigan mo rng san xut hng tiu dng (t rui ro hon ha cht cng nghip) th h s cua
cng ty s giam tu 1.2 xung 0.9. Tuy nhin hng tiu dng tuong di t loi nhun hon nn s
lm cho tc d tng truong thu nhp v c tuc giam tu 7% xung cn 5%
a. C nn mo rng khng? Gia su kM = 12%; kRF = 9%; D
0
= 2 $
b. Gia thit tt ca cc su kin trn ngoai tru su thay di cua h s . giam xung cn bao
nhiu th quyt dinh mo rng l tt?

6-17:
H s cua c phiu C l 0.4, cn c phiu D l -0.5 (nghia l loi sut cua n s tng khi hu ht
cc c phiu khc giam)
a. Nu kRF = 9% v kM = 13%, tnh kC v kD?
b. Gia su gi hin nay cua c phiu C l 25 $ v c tuc nm toi s l 1.5 $; v tc d tng
truong khng di l 4%. Gi c phiu n dinh chua? Giai thch, v diu g s xay ra nu n
chua n dinh

7-9: C phiu cua Scanlon product hin dang bn voi gi 60 USD. Cng ty mong mun kim
duoc 5,4 USD mi c phn v tra c tuc cui nm l 3,6 USD.
a. Nu cc nh du tu yu cu loi sut 9% , tc d tng truong cua Scanlon phai l bao nhiu?
(3%)
b. Nu Scanlon ti du tu phn loi nhun giu lai vo cc du n c loi sut trung bnh tuong
duong voi loi sut mong doi cua cc c phiu . EPS cho nm toi s l bao nhiu? (Huong
dn: g = b*ROE, trong d b l ti l loi nhun giu lai)

7-10: Vo ngy 1/1/1992 tng ti san cua cng ty Kieman l 270 triu USD . Trong nm cng
ty c k hoach mo rng v du tu 135 triu USD . Cu trc vn hin nay gia su l ti uu, gia su
khng c no ngn han



Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
No di han $ 135,000,000
Vn c dng $135,000,000
Tng ti san $ 270,000,000

Tri phiu moi c li sut 10% s duoc bn bng mnh gi. C phiu thuong dang c gi 60 $,
c th pht hnh sau khi tru chi ph l 54 $ 1 c phn. Loi sut yu cu cua c dng uoc luong l
12%, bao gm 4% c tuc v tc d tng truong 8% (C tuc mong doi sp toi l 2,4$, 2,4/60 =
4%). Loi nhun giu lai uoc luong l 13,5 triu USD. Thu sut thu thu nhp l 40%. Giasu ton
b k hoach mo rng ti san (gm ti san c dinh v vn hoat dng lin quan) du nm trong du
ton ngn sch. S tin du ton, khng k khu hao, l 135 triu $.
a. D duy tr co cu vn hin tai th s tin du ton phai duoc ti tro bng vn c phn l bao
nhiu? (67.5)
b. Trong phn vn c phn ny, vn cua c dng cu l bao nhiu? (13.5) C dng moi l bao
nhiu? (60)
c. Tnh chi ph vn cua tung b phn vn c phn? (12% v 12.44%)
d. Tai muc vn no s c buoc nhay trn d thi MCC cua Kieman? (27)
e. Tnh WACC (1) o duoi v (2) trn buoc nhay cua duong MCC. (9% v 9.22%)
f. V d thi MCC v d thi IOS tuong ung voi du ton ngn sch

7-11: Bang sau dy cho gi tri EPS (thu nhp trn mi c phn) cua cng ty Barenbaum trong
10 nm qua. C phiu thuong cua cng ty, 7.8 triu c phn dang luu hnh, hin dang bn voi
gi 65 USD mi c phn (1/1/1992), v c tuc mong doi vo cui nm nay (1992) l 55% cua
EPS nm 1991. V cc nh du tu hy vong xu huong trong qu khu vn tip tuc, g c th dua
trn tc d tng truong cua thu nhp. (tng truong cua 9 nm duoc phan nh trong s liu:

Nm EPS Nm EPS
1982 3.9 1987 5.83
1983 4.21 1988 6.19
1984 4.55 1989 6.68
1985 4.91 1990 7.22
1986 5.31 1991 7.80

Li sut hin nay trn cc khoang no moi l 9 % .Thu sut thu thu nhp 40%. Cu trc vn
duoc xem l ti uu nhu sau:

No $ 104.000.000
Cc khoan loi chung $ 156.000.000
Tng cng $ 260.000.000

a. Tnh chi ph sau thu cua no moi (5.4%) v chi ph vn c phn cua Barenbaum, gia su vn
c phn moi chi c duoc tu loi nhun giu lai. Hy tnh chi ph vn c phn theo cng thuc:

KS

= D
1
/ P
0
+ g = 6.6 + 8 = 14.6%

b. Tnh chi ph vn trung bnh cua Barenbaum, mt ln nua gia dinh rng cng ty khng pht
hnh thm c phiu thuong v tt ca cc khoan no du c chi ph l 9%. (10.92)
c. Cng ty c th du tu bao nhiu truoc khi huy dng thm vn c phn tu cc c dng moi?
(Gia su loi nhun giu lai nm 1992 l 45% so voi nm 1991. Loi nhun giu lai nm 1991 c
duoc bng cch nhn EPS cua nm 1991 voi s c phn hin hnh) (45.63)
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
d. Tnh chi ph vn trung bnh cua Barenbaum (chi ph cc ngun vn huy dng s tng khi
vuot qu s luong tnh ton o phn c) nu pht hnh thm c phiu moi voi gi $ 65 mt
phn, trong d cng ty nhn duoc $ 58,5 mi c phiu, chi ph no vn khng di (11.34)

7-12: Doanh nghip Hawley c cu trc vn nhu sau, duoc xem l ti uu trong diu kin hin
nay:
No (Di han) 45%
Vn c dng 55%
Tng ngun vn 100%

Nm toi cc nh quan l hy vong kim duoc $ 2,5 triu loi nhun sau thu. Tu truoc dn nay
cng ty d chi 60% loi nhun cho c dng v s tip tuc chu truong ny. Mt cam kt moi dy
voi ngn hng cho php cng ty vay tin theo sp xp sau:

Tin vay Li sut
0 - $ 500,000 9% trn khoan vay ny
$500,001 $900,000 11% trn khoan vay ny
$900,001 tro ln 13% trn khoan vay ny

Thu sut trung bnh cua cng ty l 40%, gi thi truong cua c phiu l $22, c tuc gn dy nht
l $2.2 mi c phiu v tc d tng truong l 5%. C phiu moi c th pht hnh voi chi ph l
10%. Cng ty c cc co hi du tu trong nm toi l:

D n Gi tr| Li sut
1 $ 675000 16%
2 900000 15%
3 375000 14%
4 562500 12%
5 750000 11%

Ban quan l yu cu ban xc dinh du n no nn duoc thuc hin (nu c). Ban tin hnh phn
tch bng cch tra loi nhung cu hoi sau (hoc thuc hin cng vic) duoc dt trong mt chui
hop l:
a. C bao nhiu buoc nhay trong biu d MCC? O nhung gi tri no v nguyn nhn l g?
b. Tnh chi ph vn trung bnh, WACC, trong cc khoang giua cc buoc nhay?
c. V biu d IOS v MCC
d. Ban quan l cua Hawley s chp nhn cc du n no?
e. Nhung gia dinh v rui ro du n duoc ngm hiu trong bi ton ny l g? Nu ban bit cc du
n 1, 2, 3 c rui ro trn trung bnh nhung Hawley d chon cc du n ban chi ra trong cu d,
thng tin ny s anh huong dn tnh hnh trn nhu th no?
f. Gia thit cho rng Hawley chi 60 % s tin kim duoc d tra c tuc. Nu thay di ti l ny
thnh 0%, 100% hay mt gi tri bt ky giua hai gi tri ny th vic phn tch s thay di nhu
th no? (khng cn tnh ton)

7-13: Cng ty din luc Florida (FEC) chi su dung no v vn chu so huu . Cng ty c th vay
khng gioi han voi muc li sut 10% min l n ti tro theo dng cu trc vn muc tiu di hoi
phai c 45% no v vn chu so huu l 55%. C tuc gn dy nht l 2 USD . Tc d tng truong
bnh qun cua cng ty l 4%, gic phiu l 25 USD v c phiu moi sau khi tru chi ph s dem
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
lai cho cng ty 20 USD. Thu sut thu thu nhp cua FEC l 40% v cng ty hy vong kim duoc
100 triu USD loi nhun trong nm nay . Hai du n dang c sn l:
Du n A c chi ph du tu l 200 triu USD v loi sut l 13%
Du n B c chi ph du tu l 125 triu USD v loi sut l 10%
Tt ca cc du n cua cng ty du c rui ro bng nhau.
a. Chi ph vn c phn pht hnh thm cua FEC l bao nhiu?
b. Chi ph vn bin, nghia l muc d tng cua WACC duoc dng khi dnh gi cc du n duoc
du ton ngn sch (hai du n ny v thm bt ky du n no khc c th pht sinh trong nm,
min l biu d chi ph vn vn nhu hin nay), cua FEC l bao nhiu?


CNG TY TNHH MAI LINH

Cng ty dich du taxi Mai Linh duoc chnh thuc khai truong ngy 12-7-1993. Hin tai, cng ty c
trn 600 chic xe so voi 20 chic vo lc ban du. Ngy nay , Mai Linh c mt su pht trin to
lon v s luong v cht luong dich vu. Nm 1996, nguoi ta du bo rng nhu cu v taxi tai thnh
ph HCM s gia tng cng voi vic cai thin tiu chun sng v thu nhp cua nguoi dn nn
cng ty c k hoach pht trin thm 325 xe hoi vo nm toi.Tuy nhin trong mt thi truong canh
tranh th diu d khng d dng g. Ban diu hnh cng ty gm :
ng Hong -Tng gim dc
ng H -Gim dc ti chnh
B L -Gim dc tip thi
Tt ca du cho rng nn cn thn hon khi dua ra quyt dinh . V vy ho dang trng cho vo cc
thac si quan tri kinh doanh ( MBA ) cung nhu cc sinh vin dang theo hoc MBA gip ho trong
nhung quyt dinh v du ton ngn sch. Gia du ban l nguoi duoc cng ty hun luyn d thuc
hin du n, ban s d xut voi cng ty quyt dinh g v du ton ngn sch? D gip ban cng ty
cung cp nhung thng tin sau:

Vn du tu:
Sau khi lm vic voi nhiu dai l cua cc cng ty xe hoi khc nhau, ng Hong thy gi bo thu
(asking price) cua cng ty KIA l vua phai. Mc d cht luong xe KIA khng cao bng cc nhn
hiu ni ting cua Nht nhu Toyota, Nissan, hay Mitsubishi, ng vn thch xe KIA hon v gi re.
O thoi dim d gi mt chic KIA l 14000 USD, ngoi gi mua cng ty cn phai chi thm mt
s chi ph khc v thu chu quyn, cho trong bang bn duoi. Luu o thoi dim d ti gi VND /
USD l 12000. Theo s liu qu khu, ta bit xe c tui tho trung bnh l 5 nm k tu lc mua v
gi tri thanh l t nht l 15% gi mua ban du. Tui tho cua cc thit bi cung l 5 nm nhung
khng thanh l duoc sau khi d su dung. Theo ng H th cng ty dang su dung phuong php
khu hao thng trong ca vic khai thu v cho nhung hoat dng kinh doanh. Dy chua phai l
phuong php tt nht nhung ng H nghi c th chp nhn duoc v n don gian v ph hop diu
kin quan l cua cng ty

Bang d liu 1: Tng vn du tu cho mi xe
(Tng gi tri tnh bng USD)
Gi mua xe 14000
Chi ph nhung trang thit bi km theo 1034
Thu quyn so huu (4%) 560
Tng vn du tu 15594
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
Chi ph v doanh thu hng nm
Cn cu vo kt qua xu l s liu tu mt cuc diu tra nghin cuu thi truong thuc hin boi mt
cng ty tu vn ni ting, b L d du bo doanh thu cua cng ty s tng 8% mi nm. D sao b
L cung rt thn trong trong vic du bo doanh thu hng nm cua cng ty. Theo b doanh thu
mi thng cua mi xe l khoang 16 triu dng Vit Nam, trong d 35 % duoc chia cho ti x v
phn cn lai l cua cng ty . Muc thu nhp ny c th dat duoc trong nhung diu kin xu nht.
Hin nay dich vu taxi theo quy dinh phai dng thu doanh thu voi thu sut 4% doanh thu.
Theo hop dng k kt giua ti x v cng ty , ti x phai chiu tt ca cc bin ph nhu ph xng
du, rua xe v tin thu bn bi Theo kinh nghim my nm truoc, ng H cho bit chi ph
hoat dng mi nm bao gm luong gin tip, khu hao v nhung chi ph khc nhu l tip thi, bao
him, cc khoan tin thu muon v cc chi ph khc thay di khng dng k. D thun loi hon
cho ban, b L v ng H d tm tt nhung chi ph ny trong bang s 2 :

Bang 2 : D bo nhng ph tn trong thng ngoi tr khu hao v tin li cho 325 xe
S tin (triu dng)
Bao tr 260
Luong 177
Tin thu 52
Bao him 70
Tip thi 45,5
Nhung thu khc 73,8
Tng cng 678,3

Chi ph vn v thu
D dat duoc yu cu v vn du tu, Cng ty Mai Linh d ln k hoach huy dng tu hai ngun
vn sau: vn vay v loi nhun giu lai. Sau khi lm vic voi ngn hng thuong mai chu, gim
dc ti chnh cho bit cng ty c th vay duoc 50% tng s vn du tu tu ngn hng ACB voi li
sut 15%. Tuy nhin chi ph no c th tng ln 18% nu cng ty ti tro cho du n hon 50% bng
no.
Di voi loi nhun giu lai th tnh chi ph s kh khn hon boi v hin nay thi truong chung khon
cua Vit Nam chua hoat dng mt cch bi ban. Tuy nhin ng ta nghi rng nu khng su dung
loi nhun giu lai cho du n ny, n c th duoc dng cho nhung muc dch khc v dem lai mt
loi sut mong doi l 15%. Do vy chi ph co hi cua loi nhun giu lai l 15%, c th duoc xem l
thch hop cho vic uoc tnh chi ph cua loi nhun giu lai.
Nhung nm gn dy Vit nam tin hnh nhiu hnh thuc cai t v t chuc lai nn kinh t. Bn
canh nhung thnh tuu d dat duoc chnh phu phai di mt voi nhiu vn d kh khn, dc bit l
nan n tc giao thng o cc thnh ph lon nhu thnh ph H Ch Minh. Nhm khuyn khch
nguoi dn thnh ph su dung phuong tin cng cng thay th cho nhung phuong tin vn chuyn
c nhn, chnh phu d p dung muc thu thu nhp 35% cho ngnh dich vu taxi. Muc thu sut
ny khng qu cao so voi mt s ngnh khc.

Cu trc vn ti uu:
Trong cuc hop gn dy nht cua hi dng quan tri, ng H d nhn manh dn mt nhn t khc
c th anh huong dn chi ph cua dng vn, d l co cu ngun vn, ci m cng ty dang xem l
ti uu dua trn nhung diu kin hin tai v duoc du bo trong tuong lai. Trong nhung nm truoc
cng ty cung d thit lp mt cu trc vn muc tiu, theo d yu cu 30% no v 70% vn chu so
huu cua cng ty. Tuy nhin by gio cng ty cung xem xt hai phuong n trong d ty l no c th
s tng ln. Cc phuong n duoc m ta o bang 3 duoi dy:

Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung

Phuong n 1 Phuong n 2

No 50% 60%
Loi nhun giu lai 50% 40%
Tng cng 100% 100%



Quyt d|nh v d ton ngn qu:
Trong du ton ngn sch, c nhiu phuong php khc nhau duoc su dung d dnh gi trin vong
cua du n nhu gi tri hin tai (NPV), ti sut ni hon (IRR), ti sut ni hon c diu chinh
(MIRR). Tuy nhin, o Vit Nam do anh huong cua co ch quan l cu, mt s nh quan l ti
chnh khng p dung nhung phuong php ny. Trong nhung nm gn dy, ng H c nghe ni
v nhung phuong php ny nhung khng bit dng nhu th no. Ong ta s khng th phn bit
su khc nhau cua cc phuong php, v th ng ta khng bit ci no l tt nht. Boi vy , ng ta
nghi rng ng ta nn nghe gp tu nhung chuyn gia giu kinh nghim. Dy cung l mt co hi
tt cho ng d c bi hoc huu ch tu nhung nh tu vn

Cu hoi:
a. Tnh chi ph vn trung bnh (WACC) cho hai phuong n?
b. Tnh khu hao hng nm cua xe hoi v cc trang thit bi?
c. Du bo ngn luu tu hoat dng cho cc nm toi dua vo thng tin duoc cung cp
d. Dua trn cc tnh ton NPV v IRR, cng ty s chp nhn du n no? Tai sao?
e. Phn tch cc anh huong trn quyt dinh du tu nu tc d tng truong hng nm cua thu
nhp ln luot l 5% v 10%

8-1: Du n K c chi ph l 52125 USD v ngn luu rng l 12000USD /nm trong vng 8
nm.
a. Tnh thoi gian hon vn cua du n (tnh dn nm gn nht)? (4.34 i5)
b. Chi ph vn l 12%. Tnh NPV cua du n? (7486.7)
c. Tnh IRR (Ti sut ni hon) cua du n? (d du n c ngn luu khng di hng nm) (16%)
d. Tnh thoi gian hon vn c chit khu nu chi ph vn l12%? (6.51)
e. MIRR cua du n l bao nhiu nu chi ph vn l 12%? (13.87%)

8-2: Pettijohn Enginerring dang xem xt hai thit bi, xe tai v h thng bng chuyn, trong du
ton ngn sch nm nay. Nhung du n ny dc lp voi nhau. Chi ph du tu cho cho xe tai l
$17000 v h thng bng chuyn l $22430. Chi ph vn cua doanh nghip l 14%, ngn luu sau
thu, k ca khu hao nhu sau:

Nm Xe tai H thng bng chuyn
1 $ 5100 7500
2 5100 7500
3 5100 7500
4 5100 7500
5 5100 7500

Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
Tnh IRR , NPV v MIRR cua mi du n v chi ra quyt dinh chp nhn / bc bo dng dn cho
mi du n (Tai: 15%; 409; 14.54%) (Bng chuyn: 20%; 3318; 17.19%)

8-3: Swensen Industries phai lua chon giua xe nng dng nng luong ga v nng luong din
d vn chuyn nguyn vt liu trong nh my. V ca hai loai xe du c chuc nng nhu nhau, cng
ty chi chon loai no l ti uu nht (chng l nhung hnh thuc du tu loai tru ln nhau). Xe nng
dng nng luong din th chi ph mc hon nhung chi ph hoat dng thp hon; gi cua n l
$22000, trong khi xe nng dng nng luong ga chi c $17500. Chi ph vn cho hai du n l 12%.
Tui tho su dung cho mi xe uoc tnh khoang 6 nm, trong sut thoi gian hoat dng ngn luu
rng m xe nng su dung nng luong din mang lai l $6290 mi nm, cn xe nng dng nng
luong ga l $5000 mi nm. Ngn luu rng thu duoc hng nm bao gm lun ca chi ph khu
hao. Tnh NPV v IRR cho mi loai xe nng v quyt dinh dua ra kin nghi. (Din: 3861; 0.18)
(Gas: 3057; 0.1797)

8-4: Du n S c chi ph l $15000 v ngn luu thu duoc l $4500/nm trong 5 nm. Du n L
c chi ph l $37500 v ngn luu thu duoc l $11100/nm trong 5 nm. Tnh NPV, IRR v
MIRR cua ca hai du n bit chi ph vn l 14%. Du n no s duoc chon, gia su chng loai tru
nhau, voi mi phuong php sp hang? Cui cng nn chon ci no? (S: 449; 15.24%; 14.67%)
(L: 607; 14.67%; 14.36%)

8-5 : Cng ty Boisjoly Products dang xem xt hai du n du tu loai tru nhau. Ta c bang ngn
luu rng mong doi cua hai du n nhu sau:

Bang ngn luu rng mong di

Nm D n A($) D n B($)
0 (300) (405)
1 (387) 134
2 (193) 134
3 (100) 134
4 600 134
5 600 134
6 850 134
7 (180) 0

a. Xy dung d thi NPV cho du n A v B
b. Tnh IRR cua mi du n? (18.1% v 24%)
c. Nu mi du n c chi ph vn l 12% (A) th du n no s duoc chon? Nu chi ph vn cua
du n l 18% (B) th su lua chon dng l g?
d. Tnh MIRR cua mi du n nu chi ph vn l 12%? l18%? (goi : xem nm thu 7 l nm
cui cua du n B) (A: 15.1%; 18%) (B: 17%; 20.5%)
e. Tnh loi sut giao dim, n c nghia g? (14.5%)

8-6 : Cng ty Southwestern Oil Exploration c hai k hoach loai tru nhau v loc du o noi
cng ty c quyn khai thc. Ca hai k hoach yu cu chi ph 12000000$ cho vic khoan v khai
thc cc ging du. Theo k hoach A, tt ca du khai thc trong mt nm tao ra mt ngn luu tai
thoi dim t =1 l 14400000$. Voi k hoach B, ngn luu s l 2100000$ mi nm v ko di 20
nm.
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
a. Tnh ngn luu tng thm hng nm cng ty Southwestern Oil Exploration s c nu nhu thuc
hin k hoach B thay v k hoach A? (Huong dn: ly ngn luu cua k hoach B tru cho ngn
luu cua k hoach A)
b. Nu cng ty chp nhn k hoach A, sau d du tu tip luong tin mt c duoc o cui nm
du th loi sut ti du tu phai l bao nhiu d ngn luu c duoc tu ti du tu bng voi ngn
luu c duoc tu k hoach B? (Ni cch khc, loi sut giao dim l bao nhiu?) (16%)
c. Gia su cng ty c chi ph vn l 12% v n c th huy dng vn khng gioi han o chi ph d.
Nu gia dinh cng ty s thuc hin tt ca cc du n dc lp (c rui ro trung bnh) c loi sut
lon hon 12% th c hop l khng? Hon nua, nu tt ca cc du n c sn voi loi sut lon hon
12% du d duoc thuc hin, c phai diu ny c nghia l ngn luu tu du tu truoc dy c ph
co hi 12%, boi v tt ca cc cng ty c lin h dn cc ngn luu ny s thay th tin c chi
ph vn 12%? Cui cng, c phai diu ny ngm hiu chi ph vn l loi sut dng dn d gia
dinh cho ti du tu cc ngn luu cua mt du n?
d. Xy dung d thi NPV cho k hoach A v B, xc dinh IRR cho mi du n v chi ra loi sut
giao dim (IRRA = 20%; IRRB = 16.7%; Li sut giao dim = 16.07%)

11-4: Hai cng ty HL v LL ging nhau tt ca ngoai tru cc ti s dn by v li sut trn no cua
ho. Mi cng ty c $20 triu trong ti san, kim duoc $4 triu loi nhun truoc li v thu trong
nm 1991, v chiu thu sut l 40%. Tuy nhin , cng ty HL c ty s dn by ti chnh (D/TA) l
50% v tra li sut l 12% cho cc khoan no cua ho. Trong khi d, cng ty LL c ty s dn by
ti chnh l 30% v chi tra 10% cho cc khoan no
a. Tnh loi sut cua vn c phn cho mi cng ty?
b. Thy loi sut trn vn c phn cua cng ty HL cao hon, thu qu cua LL quyt dinh tng dn
by tu 30% ln 60%, diu ny lm LL phai chiu li sut 15% trn tt ca cc khoan no cua
mnh. Tnh lai loi sut trn vn c phn cua LL?


HL
(50%)
LL
(30%)
LL
(60%)
EBIT 4 4 4
Li 1.2 0.6 1.8
Li tc truc thu 2.8 3.4 2.2
Thu (40%) 1.12 1.36 0.88
Li tc thun 1.68 2.04 1.32
N 10 6 12
Tng ti san 20 20 20
Li sut trn VCP 0.168 0.146 0.165


11-5: Cng ty Desreumaux mun tnh loi sut trn vn c phn trong nm toi voi nhung ti s
dn by ti chnh khc nhau. Tng ti san cua cng ty l $14 triu v thu sut trung bnh l
40%. Cng ty c th uoc tnh loi nhun truoc thu v li cua nm toi ung voi ba tnh hung: $4,2
triu voi xc sut 0,2; $2,8 triu voi xc sut 0,5 v 700000 voi xc sut 0,3. Tnh loi sut trn
vn c phn, d lch chun v h s bin thin cua cng ty theo cc ti s dn by ti chnh sau
dy v dnh gi kt qua:



Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
Dn by (N/Tng ti san) Li sut
0% _
10 9
50 11
60 14

Xc sut 0.2 0.5 0.3
EBIT 4.2 2.8 0.7
Li 0 0 0
Loi tuc truoc thu 4.2 2.8 0.7
Thu (40%) 1.68 1.12 0.28
Loi tuc thun 2.52 1.68 0.42
No 0 0 0
Tng ti san 14 14 14
Loi sut trn VCP 0.18 0.12 0.03
Li sut trung bnh trn VCP 0.105
D lch chun 0.054
H s bin thin 0.515

Xc sut 0.2 0.5 0.3
EBIT 4.2 2.8 0.7
Li (9%) 0.126 0.126 0.126
Loi tuc truoc thu 4.074 2.674 0.574
Thu (40%) 1.6296 1.0696 0.2296
Loi tuc thun 2.4444 1.6044 0.3444
No (10%) 1.4 1.4 1.4
Tng ti san 14 14 14
Loi sut trn VCP 0.194 0.1273333 0.02733
Li sut trung bnh trn VCP 0.111
D lch chun 0.0595
H s bin thin 0.536

Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung

Xc sut 0.2 0.5 0.3
EBIT 4.2 2.8 0.7
Li (11%) 0.77 0.77 0.77
Loi tuc truoc thu 3.43 2.03 -0.07
Thu (40%) 1.372 0.812 -0.028
Loi tuc thun 2.058 1.218 -0.042
No (50%) 7 7 7
Tng ti san 14 14 14
Loi sut trn VCP 0.294 0.174 -0.006
Li sut trung bnh trn VCP 0.144
D lch chun 0.108
H s bin thin 0.751

Xc sut 0.2 0.5 0.3
EBIT 4.2 2.8 0.7
Li (14%) 1.176 1.176 1.176
Loi tuc truoc thu 3.024 1.624 -0.476
Thu (40%) 1.2096 0.6496 -0.1904
Loi tuc thun 1.8144 0.9744 -0.2856
No (60%) 8.4 8.4 8.4
Tng ti san 14 14 14
Loi sut trn VCP 0.324 0.174 -0.051
Li sut trung bnh trn VCP 0.137
D lch chun 0.135
H s bin thin 0.983

Tng kt trong bang sau

Ti l: N / Tng ti san
0% 10% 50% 60%
Li sut trung bnh trn VCP 0.105 0.111 0.144 0.137
D lch chun 0.054 0.0595 0.108 0.135
H s bin thin 0.515 0.536 0.751 0.983

11-6: Cng ty Webster c k hoach huy dng thm $270 triu d ti tro cho thit bi moi v vn
hoat dng vo du nm 1992. C hai phuong n cn duoc xem xt: c th pht hnh c phiu voi
gi $60 mt c phiu hoc pht hnh tri phiu voi li sut 12 %. Bang cn di k ton v bo
co thu nhp cua cng ty truoc khi ti tro nhu sau:



Cng ty WEBSTER
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
BANG CN DI KE TON
31/12/1991 ( don vi : triu d la)

Ti san luu dng $900 Cc khoan phai tra 172.50
Ti san c dinh $450 No ngn hng 255
Cc khoan phai tra khc 225
Tng no ngn han 652.50
No di han (10%) 300
C phiu thuong, mnh gi$3 60
Loi nhun giu lai 337.50
Tng ti san 1350 Tng ngun vn 1350


Cng ty WEBSTER
BO CO KET QUA HOAT DNG SAN XUT KINH DOANH
31/12/1991
( don vi : triu d la)

Doanh thu 2475
Chi ph hoat dng 2227.5
EBIT (10%) 247.5
Li cua no ngn han 15
Li cua no di han 30
Loi tuc truoc thu 202.5
Thu (40%) 81
Loi tuc thun 121.5

Doanh thu c phn phi nhu sau

Xc sut Doanh thu

0.3 2250
0.4 2700
0.3 3150

Gia su EBIT bng 10% doanh thu, tnh thu nhp trn mi c phiu (EPS) cho ca hai phuong n
ti tro bng no v pht hnh c phiu trong tt ca cc tnh hung cua doanh thu. Tnh
EPS
v
EPS
cho ca hai phuong n ti tro. Tnh

=
san tai Tong
No
no le t v ti s

=
tra phai Lai
EBIT
TIE o
muc doanh thu trung bnh cho mi phuong n ti tro. No cu vn cn, ban d nghi bin php ti
tro no?
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung

Ti tr bng N C phiu mi
Xc sut 0.3 0.4 0.3 0.3 0.4 0.3
Doanh thu 2250 2700 3150 2250 2700 3150
EBIT 225 270 315 225 270 315
Li cua no ngn han 15 15 15 15 15 15
Li cua no di han 62.4 62.4 62.4 30 30 30
Loi tuc truoc thu 147.6 192.6 237.6 180 225 270
Thu (40%) 59.04 77.04 95.04 72 90 108
Loi tuc thun 88.56 115.56 142.56 108 135 162
No 1222.5 952.5
Tng ti san 1620 1620
EPS (USD) 4.428 5.778 7.128 4.408 5.510 6.612
EPS trung bnh 5.778 5.510
D lch chun 1.046 0.854
Ti l n 0.755 0.588
TIE 3.488 6.000


14-5: Frenchs Farm Equipment cn tng vn $4,5 triu d mo rng, ngn hng du tu cho rng
c th pht hnh tri phiu 0 coupon 5 nm voi gi $567,44 cho mi tri phiu c mnh gi
$1000. Thu sut cua French l 40%
a. Phai bn bao nhiu tri phiu mnh gi $1000 d c 4,5 triu USD?
b. Tnh loi tuc sau thu cua tri phiu ny trong truong hop (1) nh du tu duoc min
thu v (2) nh du tu chiu thu sut thu thu nhp l 31%.
c. Tnh chi ph (sau thu ) cua no nu cng ty quyt dinh pht hnh tri phiu?

14-6: Gia su 5 nm truoc thnh ph Tampa pht hnh tri phiu d thi 0 coupon, gi tri khi do
han l 1000 USD, duoc min thu. Khi pht hnh tri phiu c ky han thanh ton 25 nm v ty l
li danh nghia l 10%, tnh gp mi nua nm. Tri phiu by gio c th duoc thu hi o muc gi
110 % trn gi tri tch lu. Tnh loi sut thuc (hng nm) nh du tu mua tri phiu khi chng
duoc pht hnh v so huu chng cho dn nay nhn duoc nu nhu chng duoc thu hi hm nay?

14-7: 10 nm truoc thnh ph Gainesville pht hnh tri phiu d thi mnh gi 1 triu USD c
li sut cung phiu (coupon) 14%, ky han 30 nm, tra li dinh ky 6 thng, min thu. Tri phiu
c diu khoan khng duoc thu hi truoc 10 nm k tu ngy pht hnh, nhung by gio thnh ph
Gainesville c th thu hi nu mun. Chi ph thu hi l 10% trn mnh gi. Tri phiu moi ky
han 20 nm, li sut nm l 12%, tra li dinh ky 6 thng, c th bn bng mnh ginhung chi ph
pht hnh l 2%, hay $20000. Tnh hin gi thun cua kt qua do vic pht hnh lai tri phiu?

15-1 : Hai cng ty dt Van Auken v Herrman Mills bt du hoat dng voi 2 bang cn di k
ton ging ht nhau. Mt nm sau , ca hai cng ty du c yu cu phai tng thm nng luc san
xut voi chi ph l 200000 USD . Cng ty Auken duoc ngn hng cho vay 200000 USD voi li
sut 8% / nm. Cn Hermann th quyt dinh thu thit bi tu cng ty cho thu ti chnh American
Leasing trong 5 nm, li sut hng nm l 8% ghi ro trong hop dng thu. Bang cn di k ton
cua ca hai cng ty truoc khi tng ti san nhu sau:
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
No 200000
Vn chu so huu 200000
Tng ti san 400000 Tng no v vn 400000

a. Lp bang cn di k ton cua mi cng ty sau khi tng ti san v tnh ton ty l no moi cua
mi cng ty.
b. Bang cn di k ton cua cng ty Herrman s nhu th no sau khi ti tro nu vic thu vn
phai duoc th hin ln bang cn di k ton?
c. Loi sut trn (1) ti san v(2) vn c phn c bi anh huong boi vic chon lua hnh thuc ti tro
khng? Anh huong nhu th no ?

15-2 : Cng ty Berry Mining phai lp dt mt my moi tri gi 1,5 triu $ tai khu hm mo
Nevada. Cng ty ny c th vay 100% ngun vn trn, hay lp mt hop dng thu ti chnh, gia
dinh nhu sau :
Nhung thit bi ny duoc khu hao trong khung 3 nm.
Chi ph bao tr 75,000 $ mi nm.
Thu sut l 40%
Nu s tin trn duoc ngn hng cho vay th li sut l 15%, tra dn trong 3 nm vo cui
nm.
Tin thu phai tra mi nm l 480,000 $, trong 3 nm.
Theo cc diu khoan thu, nguoi thu phai tra tin bao him, thu trn ti san v bao tr
Cng ty Berry phai su dung thit bi ny nu nhu mun tip tuc kinh doanh, v vy hu nhu
cng ty ny chc chn s mua lai ti san vo cui hop dng thu. Trong truong hop d, cng
ty c th mua thit bi d theo gi thi truong vo thoi dim d. Uoc luong tt nht gi thi
truong cua ti san ny khi thanh l l 325,000 $, voi muc chnh lch kh lon ty tnh hung
cu th.
D gip cc nh quan l dua ra nhung quyt dinh dng dn thu-hay-mua, ban duoc yu cu tra
loi nhung cu hoi sau:
a. Gia su c th sp xp hop dng thu, Berry nn thu hay vay tin mua thit bi? Giai thch?
(Huong dn: Tnh hin gi cua chi ph mua = 1,021,599 so voi 979,972 trong truong hop
thu)
b. Xem gi tri thanh l 325,000 $ duoc uoc luong, chit khu gi tri ny voi cng ti sut chit
khu nhu cc ngn luu khc c ph hop khng? Cc ngn luu c rui ro nhu nhau khng? (goi
: ngn luu c rui ro cao thuong duoc chit khu bng ti sut cao hon, nhung khi ngn luu l
chi ph chu khng phai thu nhp th lm nguoc lai)

15-3: Trong chuong trnh hin dai ho nh my v giam chi ph, b phn quan l cua hng dt
Tanner quyt dinh lp dt mt my dt tu dng. Phn tch du ton ngn qu cho du n ny cho
thy IRR l 12% so voi loi sut yu cu cua du n l20%.
Gi ton b cua my dt l 250000 $ bao gm ca ph vn chuyn v lp dt....Ngun tin ny c
th vay cua ngn hng tra dn trong 4 nm voi li sut 10% / nm, vic chi tra duoc thuc hin
cui mi nm. Trong truong hop my dt duoc mua, nh san xut s k kt d bao tr voi chi ph
ph 20000 $ / nm duoc tra vo cui mi nm. My dt o trong khung khu hao 6 nm, v thu
sut thu thu nhp cua Tanner l 40%.
Agell Automation Inc., nh san xut my dt d nghi mt hop dng thu voi Tanner voi chi ph
70000 $ gm ca ph vn chuyn v lp dt (tai t = 0) cng thm 4 ky chi tra 70000 $ vo cui
mi nm tu nm 1 dn nm 4 (luu l c tng cng 5 ln thanh ton). Hop dng thu bao gm
ca bao hnh v phuc vu. Tht ra my dt c tui tho l 8 nm, sau d gi tri thanh l du tnh l 0;
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
tuy nhin sau 4 nm th thi gi duoc du tnh bng thu gi l 42500 $. Tanner dinh xy dung mt
nh my hon ton moi trong 4 nm, v th n khng quan tm dn vic thu hay so huu my dt
d sau thoi han 4 nm
a. Tanner nn thu hay mua my dt?
b. Gi tri thanh l r rng l ngn luu bt dinh nht. Gia su sut chit khu truoc thu hop l
cua gi tri thanh l l 15%. Vic diu chinh rui ro cua gi tri thanh l anh huong g trong
quyt dinh?
c. Phn tch ban du gia dinh rng Tanner s khng cn my dt d sau 4 nm. By gio gia su
hng s tip tuc su dung n sau khi ht han cho thu. Nhu vy, nu thu, Tanner s phai mua
ti san d sau 4 nm theo gi thi truong, duoc du tnh bng voi thu gi. Yu cu ny anh
huong g trn phn tch? ( khng cn phn tch s liu, chi trnh by kin)

15-4: Hehre Industries Inc. hin c mt s chung quyn (warrant) cho php nguoi giu n c
quyn mua mt c phiu voi gi 21 $ ung voi mi chung quyn
a. Hy tnh gi tri chung quyn cua Hehse nu c phiu duoc bn voi gi $18, $21, $25, $70.
b. Theo ban th chung quyn s duoc bn voi gi no duoi cc diu kin nu o cu a. Voi gi d
khoan chnh lch l bao nhiu? Cu tra loi chi l su suy don nhung giv khoan chnh lch
tht su c mt mi quan h hop l
c. Mi yu t sau anh huong dn uoc luong gi chung quyn v khoan chnh lch trong phn b
nhu th no
Thoi gian sng cua chung quyn duoc ko di thm
D bin dng (
p
) cua gi c phiu giam
Tc d tng truong cua EPS cua c phiu tng

17-3: Cng ty Vincent dang c gng xc dinh anh huong cua h s quay vng tn kho v chu
ky thu hi cc khoan phai thu (DSO) trn chu ky lun chuyn tin mt cua n. Nm 1991 doanh
thu (tn dung) cua cng ty l 150000 USD v loi tuc thun l 6%, hay 9000 USD. N quay hng
tn kho 6 ln trong mt nm v DSO cua n l 36 ngy . Cng ty c ti san c dinh l 40000
USD . Thoi gian tr hon vic thanh ton cua cng ty l 40 ngy.
a. Hy tnh chu ky lun chuyn tin mt cua cng ty (60+36-40=56)
b. Gia su cng ty giu luong tin mt v chung khon ngn han khng dng k, hy tnh h s
quay vng tng ti san v ROA? (1.875 v 11.25%)
c. Gia su cc nh quan l cua cng ty tin l c th tng h s quay vng tn kho ln dn 8 ln.
Chu ky lun chuyn tin mt, h s quay vng tng ti san v ROA s l bao nhiu nu h s
quay vng tn kho dat duoc 8 ln trong nm 1991

17-4: Cng ty Brueggeman l mt nh san xut hng du o M v loai pin acquy t . Cng ty
tung ra bn mi ngy 1500 pin voi chi ph nguyn vt liu v lao dng l 6 USD / pin. Thoi gian
d chuyn nguyn vt liu thnh san phm pin acquy cua cng ty l 22 ngy. Cng ty cho php
khch hng cua mnh no trong thoi han 40 ngy v thuong tra cho nh cung cp trong vng 30
ngy.
a. Chu ky lun chuyn tin mt cua cng ty l bao lu? (32)
b. Trong tnh hnh n dinh mi ngy cng ty san xut 1500 pin acquy th n phai ti tro cho vn
hoat dng bao nhiu? (1500*6*32 = 288000)
c. Nu cng ty c th ko di thoi gian tr hon thanh ton dn 35 ngy th n c th giam vn
hoat dng xung bao nhiu? (288000 243000 = 45000)
d. B phn quan l cua cng ty dang thu phn tch hiu qua cua mt quy trnh san xut moi trn
vn hoat dng. Quy trnh san xut moi cho php cng ty giam thoi gian lun chuyn tn kho
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
xung cn 20 ngy v tng san luong hng ngy ln 1800 pin. Tuy nhin quy trnh moi ny
s lm cho chi ph nguyn vt liu v lao dng tng toi 7 USD. Gia su vic thay di khng
anh huong dn chu ky thu hi cc khoan phai thu (40 ngy) v thoi gian tr hon thanh ton
(30 ngy). Nu quy trnh san xut moi duoc p dung th chu ky lun chuyn tin mt v vn
hoat dng yu cu l bao nhiu? (30 ngy v 378000)

17-5: Tp don Mathys dang c gng xc dinh muc ti san luu dng ti uu cho nm toi . B
phn quan l cua hng mong rng doanh thu s gia tng xp xi 2 triu USD do kt qua cua vic
mo rng ti san hin dang duoc thuc hin. Tng ti san c dinh l1 triu USD v cng ty mun
duy tr ty l no l 60%. Li sut cua cng ty hin nay l 8% di voi no ngn cung nhu di han
(duoc cng ty su dung nhu co cu thuong xuyn). Ba giai php sn c lin quan dn muc ti san
luu dng l:
Chnh sch tht cht yu cu ti san luu dng chi bng 45% doanh thu du kin
Chnh sch vua phai voi ti san luu dng bng 50% doanh thu
Chnh sch noi long di hoi ti san luu dng bng 60% doanh thu
Cng ty hy vong tao duoc loi tuc truoc thu v li l 12% trn tng doanh thu
a. Tnh loi sut trn vn c phn theo cc muc ti san luu dng (gia su muc thu loi tuc cua
cng ty l 40%)? (11.75%; 10.80% v 9.16%)
b. Trong bi ton ny chng ta gia su muc doanh thu du kin dc lp voi chnh sch v ti san
luu dng cua cng ty. Dy c phai l mt gia dinh dng dn khng ?
c. Rui ro tng th cua cng ty thay di theo tung chnh sch nhu th no?

17-6: Tnh chi ph n cua vic khng huong giam gi trong tn dung thuong mai cho cc chnh
sch sau. Gia su vic thanh ton duoc thuc hin vo ngy dn han thanh ton hoc vo ngy
duoc chit khu

a. 1/15, net 20
b. 2/10, net 60 (14.69%)
c. 3/10, net 45
d. 2/10, net 45 (20.99%)
e. 2/15, net 40

17-7: Cng ty mua theo chnh sch tn dung 3/15, net 45, nhung thuc t tra vo ngy thu 20 vn
duoc chit khu. Tnh chi ph cua vic khng huong chit khu trong tn dung thuong mai?
(44.54%) Nu tra trong vng 15 ngy th cng ty nhn duoc tn dung nhiu hay t hon?

18-6: Cng ty DAI PHT gn dy c thu mt ch trong siu thi COOP d kinh doanh, DAI
PHT Shop. Cng vic tin trin tt, nhung DAI PHT thuong bi ket tin mt. Diu ny lm
cho DAI PHT bi chm tr thanh ton mt vi don dt hng v bt du xay ra truc trc voi
nhung nh cung cp. DAI PHT du dinh vay ngn hng d c du tin hoat dng v vn d truoc
tin l ho phai du bo duoc nhu cu d bit luong tin cn vay. V vy ho yu cu ban chun bi
du ton tin mt cho thoi ky gn Ging sinh, lc m nhu cu dc bit cao
Cc nh cung cp cho DAI PHT duoc tra sau mt thng. Luong nhn vin mi thng l 48
triu v tin thu mt bng mi thng l 20 triu, 120 triu tin thu duoc tra vo thng 12. Tin
mt hin c vo ngy 1/12 l 4 triu, nhung DAI PHT d dng voi ngn hng l s duy tr s
du trung bnh l 60 triu-dy chnh l chi tiu tin mt cua DAI PHT. Tin mt o cua hng
khng dng k v DAI PHT mun ngn ngua rui ro bi cuop
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
Doanh thu v gi tri hng mua o cc thng 12, 1, 2 duoc uoc luong nhu sau (gi tri hng mua
trong thng 11 l 1400 triu)

Doanh thu (triu) Gi tr| hng mua (triu)
Thng 12 1600 400
Thng 1 400 400
Thng 2 600 400

a. Nu hng bn duoc tra tin ngay, hy lp du ton tin mt cho cc thng 12, 1, 2 (-4.4; -
11.2; 2)
b. By gio gia su tu ngy 1/12 DAI PHT thuc hin chnh sch tn dung, cho khch hng
no 30 ngy. Tt ca cc khch hng chp nhn chnh sch ny v gia su cc yu t khc
khng thay di, lc d nhu cu vay tin vo cui thng 12 l bao nhiu? (164.4)

18-7 : Judy Maese, chu cua cng ty thit k thoi trang Judy, dang du dinh thit lp mt khoan
no voi ngn hng cua c ta. C d uoc luong doanh thu cua cng ty trong cc thng cua nm
1992 v 1993:

Thng 5 /1992 : 180000
6 180000
7 360000
8 540000
9 720000
10 360000
11 360000
12 90000
Thng 1/1993 : 180000

Tin no duoc b phn thu hi tn dung uoc luong nhu sau: thu hi tu doanh thu trong thng l
10%; sau mt thng thu hi tip 75%; sau hai thng thu hi nt 15% cn lai. Chi ph lao dng v
nguyn vt liu thuong tra sau mt thng k tu lc chi ph pht sinh. Tng chi ph cho lao dng
v nguyn vt liu duoc uoc luong cho mi thng nhu sau:

Thng 5/1992 : 90000
6 90000
7 126000
8 882000
9 306000
10 234000
11 126000
12 90000

Luong b phn quan l khoang 27000 / thng; tin thu cua nhung hop dng thu di han l
9000 / thng; chi ph khu hao l 36000 / thng; chi ph linh tinh l 2700 / thng; tin thu thu
nhp l 63000 s duoc tra vo thng 9 v12; v chi ph cho mt phng thit k moi 180000 s
duoc tra vo thng 10. Tin mt tai qu vo ngy 1/7 l 132000 v s tin mt tn qu ti thiu
l 90000 s duoc duy tr sut ky du ton ngn qu
a. Hy lp du ton tin mt hng thng cho 6 thng cui cua nm 1992.
Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
b. Hy uoc luong yu cu ti tro (hoc qu du thua) - d l s tin m Judy s cn muon (hoc
c th s du tu ) - cho mi thng trong ky du ton
c. Gia su ha don bn hng dn du dn sut trong thng (nghia l tin mt thu duoc theo ti l
1/30 mi ngy), nhung tt ca cc khoan chi du xay ra vo ngy 15 trong thng. Diu ny c
anh huong dn du ton tin mt khng? Ni cch khc, du ton tin mt ban lp c dua trn
nhung gia dinh ny khng? Nu khng, c th lm g d uoc luong nhung yu cu ti tro cao
dim c gi tri? Khng yu cu tnh ton, mc d tnh ton c th dng d minh hoaanh
huong d

19-1: Delano Industries bn hng voi chnh sch tn dung 3/10, net 30. Tng doanh thu trong
nm l 900000. 40% khch hng tra vo ngy thu 10 v duoc huong chit khu, 60% cn lai tra
trung bnh vo khoang 40 ngy sau khi mua
a. Trung bnh khch thanh ton sau bao nhiu ngy?
b. Khoan phai thu trung bnh l bao nhiu?
c. Diu g s xay ra voi phn du tu trung bnh vo cc khoan phai thu nu Delano cung rn
hon trong chnh sch thu hi voi kt qua l tt ca cc khch hng khng huong chit khu
phai tra tin sau 30 ngy?

19-2: Swink Technology dang dinh thay di chnh sch tn dung tu 2/15, net 30, sang 3/10, net
30, nhm tng tc d thu hi. Hin tai 40% khch hng cua cng ty nhn 2% chit khu. Theo
chnh sch tn dung moi s khch hng nhn chit khu c th tng ln 50%. Bt k chnh sch
tn dung no, mt nua khch hng khng nhn chit khu s tra dng thoi han, s cn lai s tra
tr 10 ngy. Su thay di ny khng dnh dng g voi vic noi long tiu chun tn dung, v vy no
kh di du tnh s khng tng hon muc hin tai l 2%. Tuy nhin diu khoan chit khu rng ri
hon hy vong s lm tng doanh thu hng nm tu 2 triu dn 2,6 triu. Ty l bin ph cua cng ty
l 75%, li sut cua qu du tu trong cc khoan phai thu l 9%, v thu sut thu loi tuc cua cng
ty l 40%
c. Tnh chu ky thu hi cc khoan phai thu truoc v sau khi c su thay di chnh sch tn dung
d. Tnh chi ph chit khu truoc v sau khi c su thay di
e. Tnh chi ph do tin ket trong cc khoan phai thu truoc v sau khi c su thay di
f. Tnh tn tht do no kh di truoc v sau khi c su thay di
g. Tm phn loi nhun tng thm tu su thay di chnh sch tn dung? Cng ty c nn thay di
chnh sch tn dung khng?

19-3: Nh phn phi Bertin thuc hin tt ca cc giao dich thuong mai bng tn dung, chnh sch
tn dung cua Bertin l 2/10, net 30. Mi nm mt ln, Bertin dnh gi lai gi tri tn dung cua tt
ca khch hng, quy trnh dnh gi phn loai khch hng tu 1 dn 5, voi 1 l khch hng tt nht.
Bang kt qua sp hang nhu sau:

Loi khch
hng
Ti l n kh di DSO Quyt d|nh
tn dng
Mt doanh thu do
hn ch tn dng
1
2
3
4
5

Khng
1
3
9
16
10
12
20
60
90
Khng gioi han
Khng gioi han
C gioi han
C gioi han
C gioi han
Khng
Khng
375000
190000
220000

Quan tri Ti chnh
Th.S Trn Quang Trung
Ty l bin ph l 70% v thu sut thu loi tuc cua n l 40%, chi ph vn du tu trong cc khoan
phai thu l 12%. Vic mo rng tn dung khng gioi han di voi cc khch hng loai 3, 4, 5 s c
anh huong dn kha nng sinh loi cua cng ty nhu th no? (Goi : Nghin cuu anh huong cua
vic thay di mi chnh sch mt cch ring bit ln bo co kt qua hoat dng san xut kinh
doanh. Ni cch khc , tm su thay di trong doanh thu, chi ph san xut, cc khoan phai thu v
chi ph du tu cho cc khoan phai thu, cc khoan no kh dicho dn su thay di cua loi tuc
thun. Gia su khng c khch hng no trong 3 loai ny nhn chit khu)

19-5: Cng ty Tuyt Trn c doanh thu tn dung hng nm l 2000 triu. Chi ph hin nay cho
b phn thu hi l 30 triu mi nm, tn tht do no kh di uoc luong l 2%, thoi gian thu hi
trung bnh l 30 ngy. Tuyt Trn dang xem xt mt chnh sch thu hi mm do hon d giam
bot chi ph thu hi xung cn khoang 22 triu mi nm. Su thay di ny c kha nng lm tng
tn tht do no kh di ln dn 3% v thoi gian thu hi trung bnh l 45 ngy. Tuy nhin doanh
thu hng nm hy vong s tng ln dn 2200 triu
Nu ph co hi l 12%, ti l bin ph l 75%, thu sut thu thu nhp l 40% th Tuyt Trn c
nn bot cung rn trong chnh sch thu hi khng?