ANALIZA FINANCIAR PE BAZ DE RATE

Rate de lichiditate
Lichiditatea unei firme reprezint capacitatea acesteia de a-i transforma activele n bani.
Asigurarea lichiditii reprezint o cerin absolut necesar pentru ca firma s-i poat onora
obligaiile care au scadena ntr-un viitor apropiat, iar lipsa ei poate pune n pericol nsi
existena firmei. xist mai muli indicatori care descriu nivelul de lichiditate al unei companii.
Rata lichiditii generale (rata curent, lichiditatea curent) compar ansamblul lichiditilor
comerciale asociate activelor circulante cu ansamblul datoriilor scadente sub un an i se
calculeaz conform formulei!
curente Pasive
curente Active
= =
scurt termen pe Datorii
circulante Active
RC
"atoriile curente#pe termen scurt sunt formate din! datorii de exploatare, mprumuturi bancare pe
termen scurt, partea dintr-un credit pe termen lung care este scadent n perioada urmtoare,
impozite de pltit.
$e apreciaz ca fiind bun o rat a lichiditii generale peste % &sau %''() pentru firme din
sectorul industrial i peste * &sau *''() pentru firme din sectorul comercial.
+ata lichiditii curente este o bun msur a solvabilitii pe termen scurt deoarece exprim
posibilitatea firmei de a-i onora datoriile pe termen scurt din activele curente care se vor
transforma n lichiditi ntr-o perioad corespunztoare scadenei datoriilor pe termen scurt.
, comparaie interesant se poate face ntre rata lichiditii generale a firmei i cea a industriei
din care firma face parte. "ac rata firmei este inferioar celei a industriei, echipa managerial ar
trebui s-i pun ntrebri cu privire la msurile care ar putea fi luate pentru a mbunti poziia
lichiditii.
-e de alt parte, dac rata lichiditii generale a firmei este cu mult mai mare dec.t cea a
industriei, aceasta indic faptul c firma acord perioade de credit mari clienilor sau are stocuri
mari.
/omparaia cu rata industriei ne este de folos n momentul n care indicatorii financiari ai firmei
se ndeprteaz exagerat de mult de rata industriei. , astfel de diferen semnificativ reprezint
un semnal care ne ndeamn s realizm o analiz profund i complex a firmei.
Rata rapid sau testul acid exprim capacitatea firmei de a-i onora datoriile pe termen scurt
&pasivele curente) din creane i disponibiliti. a se calculeaz cu a0utorul formulei!
scurt termen pe Datorii
Stocuri circulante Active
curente Pasive
Stocuri curente Active
RR

=

=
Aceast rat corecteaz o deficien a ratei lichiditii generale, prin excluderea din calcul a
stocurilor, care sunt cel mai puin lichide active curente.
1ncile impun, adesea, o limit minim a acestei rate de 2'(. $e consider c o valoare optim
se situeaz ntre '.2 i * &sau 2'( i *''().
3aloarea raportului!
Creante
itati Disponibil scurt termen pe Datorii
semnific nivelul la care firma trebuie s-i lichideze creanele pentru a face fa plii unei
datorii. "ac, de exemplu, acest raport are valoarea de '.4, nseamn c dac firma recupereaz
4'( din valoarea creanelor &adic dac reuete s recupereze mcar 4'( din banii pe care i are
de ncasat de la clieni), i va putea onora fr nici o problem pasivele pe termen scurt.
Rata lichiditii imediate compar cele mai lichide elemente ale activului cu obligaiile pe termen
scurt, i se calculeaz cu formula!
scurt termen pe Datorii
itati Disponibil
RLi =
5eoria financiar apreciaz ca fiind corespunztoare o rat a lichiditii imediate mai mare de '.4
sau 4'(.
Rate privind managementul datoriei
6sura n care o firm utilizeaz creditul pentru finanarea afacerii &levier financiar 7 financial
leverage) are implicaii importante, deoarece prin apelarea la mprumuturi pot crete c.tigurile
firmei, ns sporesc i riscurile.
8irmele care au ca politic financiar un levier financiar sczut au un grad mai mic de risc n
situaia unei economii aflate n recesiune, dar le scad i profiturile atunci c.nd economia este n
cretere.
Rata ndatorrii, exprimat ca raportul dintre valoarea total a datoriei i valoarea total a
activelor, arat n ce msur finanarea activelor provine din credite.
active Total
datorie Total
RI =
Rata de acoperire a dobnzilor se determin prin mprirea valorii profiturilor firmei nainte de
plata dob.nzilor i impozitelor &195 7 earnings before interest and taxes) la valoarea
cheltuielilor cu dob.nda i arat de c.te ori cheltuielile cu dob.nda intr n valoarea profiturilor
operaionale.
platit de Dobinda
EBIT
R
ad
=
:ltimele dou rate prezentate exprim capacitatea potenial a firmei de a face fa plii
datoriilor, deci solvabilitatea.
Rate privind managementul activelor
Aceste rate msoar gradul de eficacitate cu care firma utilizeaz activele sale i compar
valoarea v.nzrilor sau /ifra de Afaceri cu diferitele poziii contabile de active.
Rata de rotaie a stocurilor &Inventor turnover) msoar de c.te ori cifra de afaceri acoper
valoarea stocurilor!
stocuri !aloare
CA
stocurilor a rotatie de Rata =
Perioada medie de colectare sau durata medie de ncasare a clienilor "Das sales outstanding)
msoar rotaia n zile a creanelor, adic a efectelor comerciale de primit.
4;< =
afaceri de Cifra
Creante
colectare de medie Perioada =
,
Acest indicator arat c.te zile trebuie s atepte firma dup ce factureaz o v.nzare, pentru a-i
ncasa banii.
Rata de rotaie a activelor fixe arat c.t de eficient este firma n utilizarea activelor fixe pe care
le deine.
fixe activelor a neta !aloarea
afaceri de Cifra
fixe activelor rotatiei Rata =
3aloarea net a activelor fixe reprezint valoarea activelor din care s-a sczut amortizarea.
, rat similar Rata de rotaie a activelor se poate calcula lu.nd n consideraie toate activele de
care firma dispune.
total Activ
afaceri de Cifra
activelor rotatiei Rata =
, rat mai mic fa de media industriei sugereaz faptul c firma utilizeaz prea multe active,
fa de v.nzrile pe care le genereaz. , cauz ar putea fi proasta gestionare a stocurilor sau alte
active care nu aduc nici un c.tig. >n acest caz, firma ar trebui s creasc v.nzrile sau s v.nd
acele active care nu aduc suficiente c.tiguri.
Rate de rentailitate
Aceti indicatori arat, n principal, care este rezultatul combinrii efectelor lichiditii,
managementului activelor i managementului datoriilor.
Rentabilitatea comercial, sau rata profitului "Profit margin on sales# exprim profitul net
obinut la o anumit cifr de afaceri, indic.nd capacitatea firmei de a genera profit.
afaceri de Cifra
net Profit
comerciala ate rentabilit de Rata =
Rentabilitate economic sau rentabilitatea activelor &+,A 7 +eturn on 5otal Assets) exprim
capacitatea activelor de a genera profit.
totale Active
net Profit
economica atea rentabilit de Rata =
Rentabilitatea financiar sau rentabilitatea capitalurilor proprii &+, 7 +eturn on e?uit@)
reprezint rentabilitatea oferit de firm acionarilor.
propriu Capital
net fit Pro
financiara ate rentabilit de Rata =
, rat de rentabilitate a firmei mai mare dec.t cea a industriei reflect faptul c acionarii au fcut
o alegere bun investind n firm, datorit gradului ridicat de rentabilitate al investiiei.
>ntre cele trei rate de rentabilitate exist anumite relaii care merit luate n considerare.
-unctul de plecare este rentabilitatea economic. Aceasta este determinat de mar0a de profit a
firmei dar i de eficiena folosirii investiiilor, activelor, care este reflectat de viteza de rotaie a
acestora.

activelor
rotatiei Rata
comerciala
a tabilitate Ren
Active
CA
CA
net fit Pro
Active
net fit Pro
economica ate rentabilit de Rata = = =
>n cazul n care firma recurge la credit pentru a-i finana activitatea, se va observa un impact
important la nivelul rentabilitii financiare. -.rghia financiar &efectul de levier) va aciona n
sensul multiplicrii rentabilitii economice n favoarea acionarilor.



indatorare
de Coeficient
economica
ea ntabilitat Re
comerciala
ea ntabilitat Re
propriu Capital
Pasiv
Activ
CA
CA
Pnet
financiara ea ntabilitat Re = = =
"Capital propriu $ Pasiv % Datorii#