LA FUSIN EN LA LEY GENERAL DE SOCIEDADES

Abg. Jos Arqumedes Fernndez Vsquez

1

SUMARIO I. INTRODUI!N. II. "A R#"AI!N D# AM$IO % SUS #F#TOS #N
"AS AION#S D# "AS SOI#DAD#S III. "A FUNI!N D#" DIR#TORIO #N "A
FUSI!N % #N "A #SISI!N VI. #" &RO%#TO D# FUSI!N V. "IMITAI!N A "AS
FAU"TAD#S D# '#STI!N #N #" &#RIODO D# R#OR'ANI(AI!N
I. INTRODUCCIN.
La fusin societaria se va preparando con conversaciones previas entre socios o
administradores de sociedades que se proyecta fusionar. Si se trata de sociedades
annimas, las negociaciones se hacen por sus administradores o directores. Socios o
administradores han de estudiar cules son las conveniencias o inconveniencias de la
fusin proyectada y cul es la forma de fusin que ms conviene al caso, cul o cules de
las sociedades ha de disolverse y cul ser la absorbente, qu tipo se adoptar para la
sociedad a crear si se proyecta la disolucin de todas ellas y cules sern sus
estipulaciones. Tambin, se ha de negociar cul ha de ser la participacin de los
respectivos socios de las sociedades fusionadas en el capital de la sociedad creada o en el
capital de la absorbente, determinando incluso previsiones especiales que permitan su
participacin en la administracin. Cuando el proyecto de fusin se presenta a los socios o
a las asambleas de accionistas, llega totalmente elaborada la solucin definitiva. los
socios se les somete un proyecto de fusin completo, en que figura la disolucin de
determinadas sociedades y el proyecto de estatuto de la sociedad creada o las
modificaciones estatutarias de la sociedad absorbente.
!
bogado. "gresado de la #aestr$a en %erecho "mpresarial de la "scuela de &ost 'rado de la
(niversidad )acional &edro *ui+ 'allo. Coordinador de %esarrollo de Tesis de la (niversidad Se,or
de Sipn. %ocente de &royecto y %esarrollo de Tesis de la -acultad de %erecho de la (niversidad
Se,or de Sipn.
La Ley 'eneral de Sociedades introduce en nuestra normatividad societaria la
novedad .e/istente en otras legislaciones0 consistente en que las fusiones deben estar
obligatoriamente precedidas por un 1)ro*e+,o de -us./n1, que contiene el resultado de las
negociaciones llevadas a cabo por los administradores de todas las sociedades que
intervienen en la operacin.
II. LA RELACIN DE CAMBIO Y SUS EFECTOS EN LAS ACCIONES DE LAS
SOCIEDADES
La determinacin de la relacin de can2e constituye uno de los aspectos de mayor
relevancia dentro del proceso de fusin societaria .incluso en la escisin societaria0 y que
deriva en forma automtica del acuerdo al que se ha llegado en lo concerniente a la
valori+acin de los patrimonios de cada una de las sociedades intervinientes.
34S5 S6)C7"8 4L9:) define la relacin de can2e de la siguiente manera; <"0
re10+./n de +0n2e es s.em)re un +o+.en,e +u*o d.3.dendo re)resen,0 e1 n4mero de 0++.ones
de 10 so+.ed0d bene-.+.0r0 que se 0s.gn0 0 +0d0 uno de 1os es,0b1e+.m.en,os es+.nd.dos
+on mo,.3o de su .n+or)or0+./n 0 0que110 so+.ed0d. #n +u0n,o 01 d.3.sor5 re)resen,0 e1
n4mero de 0++.ones de 10 so+.ed0d es+.nd.d0 que )osee e1 +o1e+,.3o de 0++.on.s,0s que se
.n+or)or0 0 10 so+.ed0d bene-.+.0r0=
>
.
La definicin esgrimida nos posibilita determinar los efectos que produce la relacin
de can2e en las acciones de las sociedades y que no es otra que a mayor valori+acin de
cada bloque patrimonial de la sociedad fusionada, la relacin de can2e determinar que
sean ms las acciones o participaciones que emiten las sociedades beneficiar$as y que se
asignan a los socios de la sociedad fusionada, a cambio de las que stos ten$an en ella. "n
otros trminos, la relacin de can2e es el resultado de una operacin matemtica que tiene
como base las valori+aciones de los patrimonios, convenidas durante la etapa previa y
plasmadas en el proyecto de fusin .o escisin0.
(n aspecto que se desprende del anlisis de los art$culos referidos a la fusin y su
contrastacin con las normas relativas a la escisin es que mientras en la fusin la
distribucin de acciones o participaciones es proporcional a la valori+acin de cada bloque
patrimonial de las sociedades intervinientes, en la escisin puede no ser estrictamente
proporcional en cada sociedad beneficiar$a, si se acuerda lo contemplado en el art$culo ?@A
>
SNCHEZ OLIVAN, Jos.- La fusin de sociedades. Seunda Edicin. Edi!o"ia#es de $e"ec%o &eunidas.
'ad"id ( Es)a*a. +,-.. /0. ,-.
de la Ley 'eneral de Sociedades
?
.
"n suma, la valori+acin del patrimonio de una sociedad que se e/tingue producto
de la fusin societaria determina la relacin de can2e la cual consiste en el resultado de una
operacin matemtica a travs del cual se asignan acciones a los socios de sociedad
fusionada en la sociedad fusionante a cambio de las que ten$an en la sociedad e/tinguida.
III. ROL DEL DIRECTORIO EN LA FUSIN Y EN LA ESCISIN
La aprobacin del proyecto de fusin es la primera funcin que corresponde al
%irectorio y que determina la puesta en marcha del procedimiento legal de la fusin, como
culminacin de la etapa negocial previa.
"l art$culo ?B@ de la Ley 'eneral de Sociedades establece que el directorio de cada
una de las sociedades que participan en la fusin aprueba, con el voto favorable de la
mayor$a absoluta de sus miembros, el te/to del proyecto de fusin. "n el caso de las
sociedades que no tengan directorio, el proyecto se aprueba con el voto favorable de la
mayor$a absoluta de las personas encargadas de la administracin de la sociedad.
La Ley 'eneral de Sociedades rodea al acto de aprobacin del proyecto de fusin
con la formalidad adicional de una aprobacin por mayor$a calificada, teniendo en cuenta la
importancia del proceso al que se da inicio. unque la Ley 'eneral de Sociedades no lo
establece en forma e/presa, es evidente que el rgano administrador debe convocar, ba2o
responsabilidad y en el ms breve pla+o, a la 2unta o asamblea de socios, de conformidad
con el art$culo ?BC, apenas el proyecto quede aprobado por los rganos de administracin
de las sociedades participantes.
Los directores o administradores asumen responsabilidad sobre el contenido del
proyecto aprobado frente a los socios de la sociedad a la que pertenecen, con e/cepcin
de aquellos que actDen conforme al art$culo !EA de la Ley 'eneral de Sociedades.
"n cuanto a la naturale+a de la responsabilidad y de las obligaciones que asumen
?
A"!1cu#o 23- Le4 5ene"a# de Sociedades.- Nue6as acciones o )a"!ici)aciones
Las nue6as acciones o )a"!ici)aciones 7ue se e8i!an co8o consecuencia de #a escisin )e"!enecen a #os socios
o accionis!as de #a sociedad escindida, 7uienes #as "eci9en en #a 8is8a )"o)o"cin en 7ue )a"!ici)an en e#
ca)i!a# de s!a, sa#6o )ac!o en con!"a"io.
E# )ac!o en con!"a"io )uede dis)one" 7ue uno o 80s socios no "eci9an acciones o )a"!ici)aciones de a#una o
a#unas de #as sociedades 9eneficia"ias.
las sociedades intervinientes, al resultar aprobado el proyecto de escisin por parte de su
Frgano de dministracin, consideramos que no establece obligaciones e/igibles a las
personas 2ur$dicas cuyos administradores lo aprueban, desde que ellos no estn facultados
para celebrar acuerdos vinculantes sobre la operacin de escisin, que es competencia
e/clusiva de las 2untas o asambleas de socios.
Los directores o administradores, en conclusin, asumen las siguientes obligaciones
en el proceso de fusin o escisin societaria;
Convocar a las 2untas o asambleas para que aprueben o desaprueben la operacin
de fusinG
La obligacin de no reali+ar actos significativos, conforme lo dispone el art$culo ?BA
de la Ley 'eneral de SociedadesG
La responsabilidad que asumen frente a los socios, de la sociedad a la que
pertenecen, en relacin al contenido del proyecto aprobado. Solamente con
respecto a dichas obligaciones pueden los administradores asumir responsabilidad
funcional. Con ello, nos parece que el proyecto de fusin no llega a tener categor$a
de contrato vinculante, desde que no crea obligaciones para las sociedades
intervinientes. "s un acuerdo preliminar que no tiene otro fin que el de lograr que los
administradores hagan lo necesario para elevarlo a la consideracin de la 2unta o
asamblea de socios.
IV. EL PROYECTO DE FUSIN
4.1. NATURALEZA JURDICA
Todo proceso legal de fusin es precedido por una importante fase
preparatoria, impulsada por los directorios u rganos de administracin de
las sociedades interesadas y llevada a cabo tambin por tcnicos,
economistas, abogados y gerentes. "n esa fase previa, de carcter
eminentemente negocial, se establecen las bases segDn las cuales la
distintas sociedades intervinientes podr$an llegar a un acuerdo de fusin. "s
evidente que esta negociacin, que normalmente se lleva a cabo en un
ambiente de la ms estricta confidencialidad, no es en modo alguno
vinculante para las partes.
*9T L*'4 '9L
B
, en cuanto a la naturale+a 2ur$dica del proyecto de fusin,
B
LA&5O 5IL, &i!a.- La fusin de sociedades 8e"can!i#es. /"i8e"a Edicin. Edi!o"ia# Ci6i!as. 'ad"id (
Es)a*a. +,,:. /0. ::3.
lo considera un contrato concluido entre los administradores. "n plena
coherencia con lo se,alado en el numeral concerniente a las funciones que
corresponde a los directores o administradores, discrepamos de la acotada
posicin, por cuanto los referidos rganos de administracin no se
encuentran facultados para celebrar acuerdos vinculantes sobre una
operacin de fusin, que es competencia e/clusiva de las 2untas o
asambleas de socios.
"l maestro espa,ol *4%*9'4 (*H
I
se pronuncia en sentido contrario, al
se,alar que el provecto de fusin, aunque deber ser firmado por los
administradores de las sociedades que se fusionan, no vincula directamente
a stas en tanto no sea aprobado por las respectivas 3untas 'enerales que
hayan de adoptar el acuerdo de fusin. &ero hay que entender que obliga a
los administradores a cumplir aquellos actos, e/igencias legales y
formalidades necesarios para que en su d$a pueda resolver la 3uma 'eneral.
&recisamente por esta ra+n, una ve+ suscrito el proyecto, los
administradores de las sociedades participantes deben abstenerse de
reali+ar cualquier acto o contrato que pudiera comprometer su aprobacin o
modificar sustancialmente la relacin de can2e de las acciones o de las
participaciones o cuotas sociales de las sociedades que intervienen en la
fusinG obligacin que conforme entiende la me2or doctrina, alcan+a a las
operaciones que puedan afectar negativamente a la composicin patrimonial
de la sociedad con per2uicio para la relacin de can2e, incluidas las
operaciones que impliquen especiales riesgos patrimoniales, pero que ha de
compatibili+arse ponderadamente con el deber de los administradores de
continuar administrando diligentemente la sociedad.
-"*))%4 *4%*H'("8 *T9'S
@
, por su parte, opina que la no
aprobacin del proyecto por alguna o algunas de las 2untas de socios no
legitima a las otras sociedades a formular ningDn reclamo contra aquellas,
dado el carcter no vinculante del proyecto y la plena libertad de que go+an
para decidir sobre una materia que es de su e/clusiva competencia.
&or nuestra parte, y manifestando nuestra adherencia la posicin de ste
I
;&IA, &od"io. <$e"ec%o 'e"can!i#<. Edi!o"ia# 'a"cia# /ons. 'ad"id - Es)a*a. +,,=. /0. +:>3.
@
&O$&?5;EZ A&@I5AS, Ae"nando.- Co8en!a"io a# "i8en #ea# de #as sociedades 8e"can!i#es. @o8o
IB. Vo#u8en 2. Edi!o"ia# Ci6i!as. 'ad"id ( Es)a*a. /0. ,=.
Dltimo autor, consideramos que el proyecto de fusin constituye tan solo una
manifestacin de tratativas entre los representantes de las sociedades
interesadas en llevar a cabo el proceso de fusin, sin que ello implique una
obligacin a las sociedades representadas para su consumacin final.
4.2. CARACTERSTICAS
"l maestro "LHS L*48
E
destaca como rasgos caracter$sticos de la
fusin societaria las siguientes notas;
a0 Su redaccin y aprobacin es el primer paso del procedimiento
2ur$dico de la fusin, desde que la Ley no regula, como es lgico, la
etapa previaG
b0 "l proyecto no establece ninguna vinculacin u obligacin contractual
entre las sociedades participantes en la fusinG
c0 Constituye el documento base para ser sometido a la aprobacin de
la 2unta general de accionistas o de la asamblea de socios, segDn el
caso, de cada sociedad intervinienteG y
d0 "stablece una obligacin para los directorios u rganos de
administracin de las sociedades de no reali+ar actos o contratos que
puedan comprometer la aprobacin del proyecto o alterar
significativamente la relacin de can2e, entre la fecha de la
aprobacin y la del acuerdo de fusin por parte de los socios.
4.3. CONTENIDO
"l maestro "LHS L*48
A
considera que el art$culo ?BE de la Ley 'eneral
de Sociedades preceptDa una norma de carcter imperativo, al determinar el
contenido del proyecto de fusin;
a0 La denominacin, domicilio, capital y los datos de inscripcin en el
*egistro de las sociedades participantes. *equisito indispensable
sobre la identificacin de las personas 2ur$dicas intervinientes.
E
EL?AS LA&OZA, En"i7ue.- $e"ec%o Socie!a"io /e"uano. La Le4 5ene"a# de Sociedades de# /e"C. @o8o
III. Seunda Edicin. Edi!o"ia# No"8as Lea#es S.A.C.. @"uDi##o ( /e"C. Se)!ie89"e - :EEE. /0. +E=2.
A
EL?AS LA&OZA, En"i7ue.- O9. Ci!. /0. +E=2.
b0 La forma de la fusin. Jue slo puede ser una de las dos
contempladas en el art$culo ?BB de la Ley 'eneral de Sociedades.
c0 La e/plicacin del proyecto de fusin, sus principales aspectos
2ur$dicos y econmicos y los criterios de valori+acin empleados para
la determinacin de la relacin de can2e entre las respectivas
acciones o participaciones de las sociedades participantes en la
fusin.
"l presente aspecto motiva diferenciar dos alcances de la norma. "l
primero se refiere a la informacin sobre los principales aspectos
2ur$dicos y econmicos de la operacin. "l segundo, a la valori+acin
de los patrimonios de las sociedades participantes, que es lo que
determina la relacin de can2e.
Con respecto al primero, el informe es de carcter general.
Comprende, en realidad, las ra+ones de carcter 2ur$dico o
econmico que han llevado a la empresa a optar por una fusin, la
forma como sta se reali+a, las modalidades 2ur$dicas a emplearse y
las venta2as que representa para la sociedad la operacin de fusin.
#ucho ms importante es lo segundo; la determinacin de la relacin
de can2e, que deriva en forma automtica del acuerdo al que se ha
llegado en lo tocante a la valori+acin de los patrimonios de cada una
de las sociedades intervinientes.
d0 "l nDmero y clase de las acciones o participaciones que la sociedad
incorporante o absorbente debe emitir o entregar y, en su caso, la
variacin del monto del capital de sta Dltima.
La presente operacin tambin deriva de la valori+acin de los
patrimonios y de la relacin de can2e.
e0 Las compensaciones complementarias, si fuera necesario. qu$ la
Ley 'eneral de Sociedades se refiere a cualquier compensacin
pactada en favor de grupos de socios de las sociedades
participantes, que no sean acciones ni participaciones, como por
e2emplo, t$tulos de participacin en las utilidades, opciones, o
cualesquiera otros que afecten a las sociedades que se fusionan o a
los socios de stas.
f0 "l procedimiento para el can2e de t$tulos, si fuera el caso. "sto no es
necesario cuando la sociedad absorbente o incorporante no utili+an
t$tulos de acciones o de participaciones, o en los casos de e/cepcin
en que no se produce, total o parcialmente, la generacin de nuevas
acciones o participaciones en la sociedad absorbente o incorporante.
g0 La fecha prevista para su entrada en vigencia. l respecto, ver
nuestro comentario al art$culo ?I? de la Ley 'eneral de Sociedades.
h0 Los derechos de los t$tulos emitidos por las sociedades participantes,
que no sean acciones ni participaciones.
i0 Los informes legales, econmicos o contables contratados por las
sociedades participantes, si los hubiere.
20 Las modalidades a las que la fusin queda su2eta, si fuera el caso.
&uede tratarse de una fusin con emisin de acciones preferentes, o
con un proceso simultneo de aumento de capital, o con
transformacin de la sociedad absorbente, o con cualquier otra
modalidad sugerida en el proceso previo.
K0 Cualquier otra informacin o referencia que los directores o
administradores consideren pertinente consignar. "s evidente que
ste no es solamente un requisito a cargo de los administradores,
sino una obligacin que responde al ineludible deber de informar a
los socios sobre todos los aspectos importantes del proceso de fusin
materia de la etapa negocial.
"l maestro espa,ol *4%*9'4 (*H
C
en cuanto al contenido del &royecto de
-usin sostiene que al constituirse en un documento que 2uega un
C
;&IA, &od"io. ( O9. Ci!. /0. +:>..
importante papel en la fusin, debe ofrecer un contenido m$nimo legalmente
establecido, aunque cabe la posibilidad de que aparte de las menciones
m$nimas, los administradores pueden introducir en l cualesquiera otras
menciones, pactos o condiciones. "l contenido m$nimo hace referencia a; a0
la denominacin, domicilio y datos reg$strales de las sociedades
participantes en la fusin; b0 el tipo de can2e o relacin de cambio de las
acciones, participaciones o cuotas sociales, y. en su caso. la compensacin
complementaria en dineroG c0 el procedimiento por el que sern can2eadas
las acciones, participaciones o cuotas sociales de las sociedades que hayan
de e/tinguirse .teniendo en cuenta que las participaciones y cuotas sociales
no se representan mediante t$tulos o anotaciones en cuenta0, la fecha a
partir de la cual las nuevas acciones, participaciones o cuotas sociales darn
derecho a participar en las ganancias y cualquier particularidad relativa a ese
derechoG d0 la fecha a partir de la cual las operaciones de las sociedades
que se e/tingan habrn de considerarse reali+adas a efectos contables por
cuenta de la sociedad a la que traspasan su..patrimonio, que podr ser
anterior o posterior a la fecha del proyecto de fusin, no tendr que coincidir
necesariamente Launque pueda ser conveniente que coincidaL con la del
balance de fusin y, en iodo caso, habr de ser la misma para cada
sociedad cuando sean varias las que se e/tinganG e0 los derechos que vayan
a otorgarse en la sociedad absorbente o en la sociedad nueva a los titulares
de acciones de clases especiales, a los que lo sean de participaciones
privilegiadas y a quienes tengan derechos especiales distintos de las
acciones o de las participaciones en las sociedades que deban e/tinguirse o,
en su caso, las opciones que se les ofre+can y f0 las venta2as de cualquier
clase que vayan a atribuirse en la sociedad absorbente o en la nueva a los
e/pertos que hayan de informar sobre el proyecto de fusin y a los
administradores de las sociedades que se fusionan.
"l 2urista espa,ol 3() M4LS L-4)S4
!N
, por su parte se,ala que el
art$culo >?I de la legislacin societaria espa,ola sanciona un contenido
m$nimo, coincidente con el art$culo I de la Tercera %irectiva. parte de los
datos identificadores de las sociedades que participan en la fusin el
proyecto debe contener unos datos esenciales para conocer la situacin en
que quedar$an los socios y los titulares de derechos especiales, la fecha a
!N
FOLAS ALAONSO, Juan.- La sociedad de "es)onsa9i#idad #i8i!ada. Seunda Edicin. Edi!o"ia# Ci6i!as.
'ad"id ( Es)a*a. +,,:. /0. ,=
efectos contables, y las venta2as que se atribuyan a determinadas personas.
:eamos los aspectos ms relevantes del contenido del proyecto;
"l proyecto ha de indicar el tipo de can2e de las acciones que se
determinar sobre la base del valor real del patrimonio social, y la
compensacin complementaria en dinero que, en su caso, se prevea;
Los socios han de recibir acciones o participaciones de valor
equivalente al de las que les pertenec$an. Con la fusin los socios
mantienen el valor econmico de su cuota social pero no el pol$tico,
pues al aumentar el volumen del patrimonio y del capital social su
participacin supone un menor porcenta2e del total.
La valoracin del patrimonio social es una cuestin puramente
econmica que necesitar de comple2os estudios y negociaciones.
"n la prctica lo recomendable ser anticipar el informe del e/perto
independiente para no correr el riesgo de valoraciones distintas que
pongan en peligro el buen fin de la fusin.
La Ley e/ige lomar como base el valor real. 7abr que tener en
cuenta para determinarlo, tanto el valor de los bienes, plusval$as y
reservas tcitas, como el valor de la organi+acin o fondo de
comercio, considerado todo ello como un con2unto en funcionamiento.
l respecto el art$culo !CB.>. LS admite que el fondo de comercio
figure en el activo del balance cuando se haya adquirido a t$tulo
oneroso, y no cabe duda de que la transmisin que se opera por la
fusin, es onerosa.
Las correcciones de valor que pueden venir impuestas por diversas
circunstancias Ltales como aumento de la cuota de mercado,
disminucin de la competencia, a2ustes de personal, etc.L, harn que,
en ocasiones, el valor patrimonial de la sociedad sea distinto del valor
de sus activos segDn balance.
"l proyecto se,alar el procedimiento por el que sern can2eados los
t$tulos de las sociedades que hayan de e/tinguirse, la techa a partir
de la cual las nuevas acciones darn derecho a participar en las
ganancias sociales y cualesquiera peculiaridades relativas a este
derecho. l igual que la mencin anterior, tampoco sta ser
necesaria cuando la sociedad absorbente fuera titular de todas las
acciones de la sociedad absorbida .art. >IN0.
"l proyecto ha de e/presar los derechos que vayan a otorgarse en la
sociedad absorbente o en la nueva sociedad a los titulares de
acciones de clases especiales y a quienes tengan derechos
especiales distintos de las acciones o, en su caso, las opciones que
se les ofre+can.
Los socios de las sociedades que se e/tinguen recibirn acciones de
la nueva sociedad o acciones propias de la sociedad absorbente. "n
caso de aumento de capital,, no e/istir derecho de suscripcin
preferente .art. !IC.>0. "n el caso de acciones especiales se estar a
lo dispuesto en el art$culo !BA, y ser necesario el acuerdo
mayoritario de la 3unta especial.
4tra mencin del proyecto es la de las venta2as de cualquier clase
que vayan a atribuirse en la sociedad absorbente o en la nueva
sociedad a los e/pertos independientes que intervengan en el
proyecto de fusin, as$ como a los administradores de las sociedades
que se fusionan, de la absorbente o de la nueva sociedad.
"s sta una e/igencia de la %irectiva, pero no parece haberse
acertado en la traduccin, ya que sorprende hablar de venta2as
reservadas a e/pertos independientes, pues si e/isten tales venta2as
ya no son tan independientes los e/pertos. 7abr que entender que
la norma se refiere a la remuneracin prevista por las actuaciones de
e/pertos y dministradores.
"l proyecto se,alar la fecha a partir de la cual las operaciones de
las sociedades que se e/tingan habrn de considerarse reali+adas a
efectos contables por cuenta de la sociedad a la que traspasan su
patrimonio. travs de la presente e/igencia se trata de evitar los
problemas derivados de tener que adaptar las cuentas durante el
per$odo intermedio que media entre la aprobacin de las bases y la
firma del proyecto y la e2ecucin y consumacin definitiva de la
fusin, cuya fecha definitiva es la de su inscripcin en el *egistro
#ercantil.
Con esta fecha, que slo tiene efectos internos, no frente a terceros,
se evita que las sociedades tengan que aprobar las cuentas
correspondientes a ese per$odo intermedio.
La fecha ha de ser la misma para todas las sociedades implicadas en
la fusin, pero no tiene por qu coincidir con la del balance de fusin,
ni con la de la fecha de adopcin del correspondiente acuerdo por la
3unta 'eneral de accionistas.
SegDn el art$culo !C? del **# el proyecto de fusin deber ser
depositado en el *egistro #ercantil correspondiente a cada una de
las sociedades implicadas. "l *egistrador calificar si tal documento
es el e/igido por la ley y si est debidamente suscrito y tendr por
efectuado el depsito, comunicndolo al *egistro #ercantil Central
para su publicacin en el M4*#".
5. LIMITACIN A LAS FACULTADES DE GESTIN EN EL PERIODO DE
REORGANIZACIN
"l proyecto de fusin y el acuerdo de fusin permiten advertir los transcursos de un
determinado tiempo. "sto ha de suceder porque, despus de la firma del proyecto de
fusin, hay publicidad, hay un trmino para que los acreedores se opongan o para que los
accionistas recedan. 7asta puede haber una incidencia por la oposicin del acreedor sobre
la garant$a y una incidencia 2udicial puede prolongar el proceso. "ntre el proyecto y el
acuerdo definitivo puede pasar, entonces, mucho tiempo y las sociedades siguen
funcionando independientemente con su estatuto propio hasta que se otorgue el contrato
definitivoG situacin sa que determina la actuacin en determinada manera por parte de
los directores o administradores de las correspondientes sociedades interesadas en la
fusin societaria.
"l art$culo ?BA de la Ley 'eneral de Sociedades establece que la aprobacin del
proyecto de fusin por los directores o administradores implica la obligacin de no reali+ar
o e2ecutar cualquier acto o contrato que pueda comprometerla aprobacin del proyecto o
alterar significativamente la relacin de can2e de las acciones o participaciones.
La obligacin legal es consecuencia de la aprobacin del proyecto y entra,a
responsabilidad para los directores o administradores que la incumplan. Las 2untas o
asambleas de los socios de las sociedades participantes deben tomar el acuerdo de fusin
basndose en la situacin patrimonial que e/presa el proyecto aprobado por los
administradores. Cualquier variacin del mismo entra,a un acuerdo de los socios
sustentado en condiciones econmicas que ya no responden a la realidad. )tese,
adems, que la reali+acin de actos significativos antes del acuerdo de los socios
representa tambin una forma de obstaculi+ar la fusin, por parte de los mismos rganos
sociales que aprobaron el proyecto sobre otras bases.
)o obstante, este impedimento es slo temporal, pues dura hasta que se verifica el
pronunciamiento de las respectivas 2untas generales. "n ellas los directores o
administradores debern informar sobre cualquier variacin significativa en el patrimonio
.que obviamente no pudieran evitar0 y que puede haber afectado la relacin de can2e.
"n todo caso, el pronunciamiento de las 2untas o asamblea sobre el proyecto de
fusin, no debe e/ceder del pla+o de tres meses contados desde la aprobacin del
proyecto por el %irectorio o la dministracin.
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