CHNG 10 CHNG 10

CU 1:
Chi tiu vn: l chi ph tin mt d kin to ra mt dn! c"c l#i ch tin mt tron!
t$%n! lai v&i th'i !ian nhiu h%n mt n(m) *iu n+ t"c *n! *n c"c kh, n(n!
-inh l'i tron! t$%n! lai.
/och *0nh n!1n -"ch vn: l 2u" tr3nh hoch *0nh *4u t$ m dn! tin ph"t -inh
nhiu h%n mt n(m.
5 hoch kinh doanh chin l$#c:l nh6n! k hoch kinh doanh tron! th'i !ian di
h%n mt n(m nh7m to ra nh6n! c% hi tron! th'i !ian di.
8h'i !ian thu h9i vn:l kho,n! th'i !ian thu h9i li vn *4u t$ :an *4u
8h'i !ian thu h9i vn c; chit kh<u:= kho,n! th'i !ian c4n thit *> t?n! hi@n !i"
t<t c, c"c dn! thu nhAp tron! t$%n! lai cBa d "n vCa :D *Ep - vn *4u t$ :F ra
:an *4u.
C"c d "n *c lAp:/ai d "n *$#c !Gi l *c lAp v mt kinh t nu vi@c ch<p nhAn
hoc loi :F mt d "n khHn! lm ,nh h$In! *n 2u+t *0nh ch<p nhAn ha+ loi :F
d "n kh"c.
C"c d "n loi trC lJn nhau: /ai d "n *$#c !Gi l loi trC lJn nhau nu nh6n!
kho,n thu nhAp tC mt d "n *4u t$ no *; -K :in m<t hon ton nu d "n kh"c
*$#c ch<p nhAn. Li@c ch<p nhAn d "n n+ *9n! n!hMa v&i vi@c loi :F hon ton
mt d "n kh"c.
NH h3nh dn! tin c; chit kh<u: l mH h3nh m tO l@ chit kh<u l mPc tO -u<t
-inh l#i m cHn! t+ c; th> kim *$#c trn th0 tr$'n! vn *i v&i c"c chPn! kho"n
c; cDn! mPc * rBi ro t$%n! *$%n!.
Qh$%n! ph"p hi@n !i" thu4nRSQLT: l ph$%n! ph"p 2ui t<t c, c"c dn! tin tron!
t$%n! lai v hi@n ti thUo mt lVi -u<t chit kh<u trC *i kho,n *4u t$ :an *4u.
8iu chuWn tO -u<t thu nhAp ni ::= lVi -u<t chit kh<u m SQL cBa d "n :7n!
X
8iu chuWn tY -u<t thu nhAp ni : c; :? -un! RNZ[[Tl tY -u<t -inh l#i ni : *V
*$#c *iu chYnh *> khEc ph\c c"c nh$#c *i>m cBa tO - Z[[
]9 th0 :i>u di^n SQL: l *9 th0 :i>u di^n * n!hin! cBa SQLthUo mt dV+ c"c lVi
-u<t chit kh<u m thUo *; SQL -K !i,m khi lVi -u<t chit kh<u t(n!.
=Vi -u<t lm c1n :7n! SQL cBa hai d "n l lVi -u<t m ti *; SQL cBa hai d "n
:7n! nhau
_ "n *4u t$ c; dn! tin khHn! :3nh th$'n!: = d "n m thu nhAp *$#c thc
hi@n tr$&c -au *; m%i :F tin *4u t$
_ "n *4u t$ c; dn! tin :3nh th$'n!: = d "n m thu nhAp *$#c thc hi@n -au
khi :F tin ra *4u t$.
Z[[ *a tr0: 5hi SQL cBa mt d "n *?i d<u Rdo lVi -u<t t(n!T l`c *; n; -K lm cho
Z[[ c; nhiu !i" tr0) nu Z[[ tha+ *?i d<u :ao nhiu l4n th3 Z[[ c; :<+ nhiu !i"
tr0.
Chi ph -a d\n! vn cBa d "n: = mPc lVi -u<t *$#c dDn! khi rBi ro cBa d "n c"
th> n+ kh"c :i@t v&i rBi ro cBa doanh n!hi@p
5i>m tra -au khi thc hi@n d "n: = vi@c -o -"nh dn! tin thc t tC d "n *$#c
ch<p nhAn v&i dn! tin *$#c $&c l$#n! khi thc hi@n b1+ dn! d "n. L c !En!
b"c *0nh ti -ao nh6n! -ai :i@t ha+ nh6n! c"i nh3n -ai l@ch n+ li t9n ti
C1u c:
d<t ke mt d "n no khi thc hi@n cfn! c4n ph,i hoch *0nh n!1n -"ch vn v3 loi
d "n *$#c thc hi@n)2ui mH d "n thc hi@n *u c; nh6n! t"c *n! r<t l&n *n
n!1n -"ch vn.5hi ta hoch *0nh n!1n -"ch vn th3 vi@c ph1n loi c"c d "n *4u t$
ph,i *$#c thc hi@n n!a+ tC :$&c *4u tin *> *,m :,o cho c"c :$&c tip thUo phD
h#p v&i m\c *ch cBa d "n.
C1u g:
C"c d "n di hn c; SQL cao th3 nh+ c,m h%n tr$&c c"c tha+ *?i tron! ch ph
-a d\n! vn -o v&i c"c d "n tron! n!En hn: L3 chY - SQL ph\ thuc r<t l&n vo
chi ph -a d\n! vn r)nn tron! di hn ta kh; c; th> d *o"n chnh b"c *$#c chi
ph -a d\n! vn -K tha+ *?i nh$ th no tron! khi c"c d "n tron! n!En hn th3 ta
c; th> b"c *0nh *$#c chnh b"c h%n.
C1u h:
5hi -o -"nh hai d "n loi trC lJn nhau th3 d "n n!En hn c; th> *$#c bp hn!
cao h%n thUo tiu chuWn SQL nu chi ph -a d\n! vn cao) tron! khi *; d "n di
hn *$#c bUm l tt h%n nu chi ph -a d\n! vn th<p. L3:
iC"c d "n tron! n!En hn c; vn! 2ua+ *9n! vn nhanh h%n c"c d "n tron! di
hn nn n; c; th> *Um li nh6n! l#i ch cao h%n cho doanh n!hi@p *i v&i c"c d
"n di hn m *c :i@t l tron! tr$'n! h#p n!u9n vn :0 !i&i hn.
iSQL khHn! th> *$a ra c"c kt 2u, la chGn khi c"c d "n khHn! *9n! nh<t v mt
th'i !ian
C"c tha+ *?i tron! chi ph -a d\n! vn tron! nhiu tr$'n! h#p -K lm tha+ *?i vi@c
bp hn! thUo tiu chuWn Z[[ cBa c"c d "n v3: 5hi ch`n! ta tha+ *?i chi ph -a
d\n! vn nh$ dDn! *n :W+ ti chnh ha+ *n :W+ kinh doanh chjn! hn th3 l`c *;
Z[[ cBa c"c d "n -K tha+ *?i v dWn *n bp hn c"c d "n cfn! tha+ *?i thUo.
C1u k:
Su doanh n!hi@p khHn! c; d "n loi trC lWn nhau m chY c; d "n *c lAp) chi
ph -a d\n! vn khHn! *?i th3 c"c tiu chuWn SQL v Z[[ -K cho c"c 2u+t *0nh
hoch *0nh n!1n -"ch vn t$%n! t:
8hUo tiu chuWn Z[[ th3 khi Z[[ l&n h%n chi ph c% hi cBa vn *4u t$ th3 c; th>
ch<p nhAn *$#c d "n v3 l`c *; SQL cBa d "n chEc chEn -K d$%n!. Sn khi -o
-"nh Z[[ cBa d "n v chi ph c% hi cBa vn *4u t$ th3 ta -K :it *$#c SQL cBa
d "n d$%n! ha+ 1m. _o *; Z[[ v SQL tron! tr$'n! h#p na+ cho c"c 2u+t *0nh
t$%n! t nhau.
Su khi c"c !i, *0nh trn tha+ *?i th3 Z[[ v SQL khHn! th> cho cDn! 2u+t *0nh
t$on! t nhau *$#c v3 2ui mH cBa c"c d "n) mH h3nh dn! tin cBa c"c d "n *u
lm tha+ *?i v tron! c"c tr$'n! h#p n+ lm cho Z[[ v SQL tha+ *?i thUo
h$&n! m1u thuWn lJn nhau nn kt luAn trn -K -ai.
C1u l:
C; nh6n! *iu ki@n c; l#i m doanh n!hi@p -K c; l#i h%n nu doanh n!hi@p ph,i
la chGn mt m"+ c; thi !ian thu h9i vn nhanh v&i mt m"+ c; SQL l&n h%n:
i5hi th'i !ian thu h9i vn nhanh th3 kh, n(n! lu1n chu+>n cBa *9n! vn nhanh -K
man! *n cho doanh n!hi@p nh6n! !i" tr0 tron! vi@c t"i *4u t$.
i8ron! *iu ki@n doanh n!hi@p :0 !i&i hn n!u9n vn th3 th'i !ian thu h9i vn
nhanh -K r<t c; m n!hMa tron! vi@c !i`p doanh n!hi@p !i,i ph;n! nhanh *9n! vn
*> tip t\c hot *n!.
in *%n !i,n cBa ph$%n! ph"p thu h9i vn !i`p cho c"c doanh n!hi@p nhF -K 2u+t
*0nh nn *4u t$ vo d "n no.
di op1gc
a. L3 qQn chY l !i" tr0 th> hi@n trn -? -"ch k to"n thUo mt ph$%n! ph"p k
to"n nh<t *0nh m khHn! th> hi@n dn! tin thc - cBa d "n) v cn!
khHn! th> ph,n "nh hi@u 2u, thc ch<t cBa d "n. /i@u 2u, d "n nn d$#c
*o l$'n! :7n! SQL cBa d "n. _o *; t"c *n! n!En hn trn qQn khHn!
lm ,nh h$In! t&i vi@c chGn la !i6a c d "n.
:. C"c t3nh hun! nh$ vA+ thHn! th$'n! c; lK -K khin cho doanh n!hip@ -a
d\n! thm tiu chuWn th'i !ian thu h'i vn nh$ mt ph4n cBa 2u" tr3nh
hoch *0nh n!1n -"ch vn) :v3 c"c d$ "n *u *Um li l#i ch cho doanh
n!hi@p hoc tr$&c mEt hoc v lau di. _o *; tD+ thuc vo th"i * v&i rBi
ro cBa _S m _S -K -a d\n! tiu chuWn th'i !ian thu h'i vn.
8ron! t3nh hun! trn nu d "n d c; th'i !ian thu h9i vn nhF h%n th'i
!ian thu h9i vn chuWn th3 d "n d -K *$#c chGn
di rp1gc
a.
:.

c. Su c"c d "n *c lAp v&i nhau th3 t<t c, c"c d "n *u ch<p nhAn *$#c thUo
c"c tiu chuWn trn
d. Su c"c d "n loi trC lJn nhau th3 d "n s *$#c ch<p nhAn thUo t<t c, c"c
tiu chuWn trn.
di 1Xp1gg
a. 83m th'i !ian thu h9i vn
:. na d\n! tiu chuWn QQ v&i th'i !ian thu h9i vn chuWn c n(m d "n d -K
*$#c ch<p nhAn.
c. Su th'i !ian thu h9i vn chuWn l g n(m c, g d "n *u *$#c ch<p nhAn.
d. L&i chi ph -a d\n! vn 1Xt
SQL
u
v i1X1X.wc
SQL
d
v gglo.1c
SQL
C
v chXh.ww
U. 8iu chuWn th'i !ian thu h9i vn khHn! ch` m *n dn! tin ph"t -inh -au
th'i !ian hon vn.
x. y Su -a d\n! th'i !ian hon vn chuWn cho t<t c, c"c d "n) r<t c; th>
doanh n!hi@p -K ch<p nhAn 2u" nhiu d "n c; tu?i thG n!Enz *`n!
v3 khi -a dun! tiu chuWn n+ *> chGn d "n *V :{ 2ua dn! tin -au d "n.
!. Su doanh n!hi@p -a d\n! tiu chuWn th'i !ian hon vn c; chit kh<u
doanh n!hi@p -K khHn! ch<p nhAn :<t ke d "n no c; SQL 1m v3 d "n co
SQL 1m -K khHn! t3m *$#c _QQ.
di 1cp1gc
di 1gp1gg
a. L&i chi ph -a d\n! vn l 1Xt )-a d\n! tiu chuWn Z[[
Su c; th> ch<p nhAn c, c d "n th3 c c d "n *u *$#c ch<p nhAn v3 c;
Z[[ | CQ -a d\n! vn.
Su chY c; th> chGn 1 d "n th3
:. SQL
u
v krX
SQL
d
v kwl
SQL
RuidT
v SQL
u
i SQL
d
v gg

di 1hp1gh

a. Su CQ -a d\n! vn v 1Xt
_ "n d v C c; SQL d$%n!.
:. QQ
u
v 1 n(m
QQ
d
v c n(m
QQ
c
v h n(m
c. na d\n! tiu chuWn th'i !ian thu h9i vn v th'i !ian hon vn chuWn l g
n(m th3 d "n d *$#c ch<p nhAn.
di 1kp1gh
C; ph"t :i>u : yCHn! t+ ch`n! tHi l mt cHn! t+ thnh cHn!. 8O -u<t -inh
l#i -? -"ch cBa ch`n! tHi *V v$#t 2u" cXt tron! n(m na+. Ch`n! tHi *V 2u+t t1m
l vn *4u t$ mi khHn! k}o mPc :3nh 2u1n n+bu;n! th<p.z
Qh"t :i>u n+ khHn! h#p lm :Ii v3 nu -o -"nh v&i -u<t -inh l#i -? -"ch cBa
thc t kh" cao tron! nh6n! n(m !4n *1+ cBa cHn! t+ khin cHn! t+ c; th> :F 2ua
nh6n! d "n tt nh$n! c; tO -u<t -inh l#i -? -"ch th<p h%n mPc :3nh 2u1n thc t.
8O -u<t -inh l#i -? -"ch n+ ph\ thuc vo ph$%n! ph"p k to"n v kh<u hao)
khHn! ph,n "nh thc t thu nhAp cBa d "n tPc l dn! n!1n l$u.
di 1lp1gh
a. yCh`n! tHi thch dDn! tiu chuWn th'i !ian thu h9i vn chB +u nh$ l mt
c"ch *> *i ph; v&i rBi ro.z
_ "n c; th'i !ian thu h9i vn cn! di cn! c; rBi ro cao) do *; nh
*4u t$ mun tr"nh rBi ro -K $a thch chGn d "n c; th'i !ian thu h9i vn
n!En h%n l mt d "n c; th'i !ian thu h9i vn di v&i tO -u<t -inh l#i ke
vGn! cao -au n+ nhun! khHn! ch"c d$#c v3 rBi ro cao.
:. y]i>m tt nh<t cBa tiu chuWn Z[[ l n!$'i ta khHn! c4n n!hM bUm mt mPc
lVi -u<t chit kh<u thch h#p :7n! :ao nhiu.z
Nc dD Z[[ *$#c tnh m khHn! c4n :it mPc lVi -u<t chit kh<u
thch h#p. Sh$n! Z[[ chY l cHn! c\ d> thWm *0nh d "n) nh *4u t$ vJn ph,i
b"c d0nh chi ph -a d\n! vn cBa d "n vn *$#c bUm l -u<t chit kh<u cBa d
"n *> 2u+t *0nh c; thc hi@n d "n ha+ khHn!.
di 1op1gw
Li@c Hn! !i"m *c chu+>n -an! -a d\n! tiu chuWn th'i !ian thu h9i vn c; chit
kh<u v&i cDn! mPc th'i !ian thu h9i vn chuWn -K khHn! c,i thi@n *$#c kh, n(n!
ch<p nhAn d "n v3 khi -a d\n! tiu chuWn n+ thoi !ian hon vn -K k}o di thm
ra.
di 1rp1gw
Z[[ v hw t
di cXp1gw
c. 8ron! tr$'n! h#p d "n d$#c +u c4u hon vn tron! c n(m th3 d "n u
*$#c chGn hoc khi lVi -u<t chit kh<u |1Xt Rkhi *; SQL
u
| SQL
d
T.

d.
di c1p1gw
a. 8u+ d "n d c; Z[[ cao h%n nh$n! d "n u lai c; SQL cao h%n) do *; nu
m\c tiu cBa cHn! t+ c; m\c tiu ti *a h;a l#i nhuAn th3 d "n u l d "n
tt h%n.
:. C"ch Pn! d\n! tiu chuWn Z[[ *> chGn d "n :
8a b}t d "n RuidT v tnh nu Z[[RuidT th3 ta bUm nh$ d "n t(n! thm
RuidT hi@u 2u,) ta chGn d "n u.
c. 8a tnh d$#c SQL
d
| SQL
u
di ccp1gw
d,n! n!1n l$u t(n! thm cBa cHn! t+ v Z[[ tron! c tr$'n! h#p t(n! ca v ko t(n!
ca
Su chi ph -a d\n! vn nhF h%n 1o.1ot th3 ct+ c; th> t(n! ca.
di cgp1gk
ShAn *0nh yNt cHn! t+ bp hn! d "n trn Z[[ -K khu+n lhch c"c !i"m *c *
bu<t c"c d "n c; th'i !ian thu h9i vn nhanh v *u4 t$ :an *4u th<pz l sai v3 Z[[
l mt chY -9 t$%n! *i nn khHn! th> hi@n vn *4u t$ :an *4u th<p ha+ cao) Z[[
cfn! khHn! lin 2uan t&i th'i !ian thu h9i vn v3 mt d "n c; th> c; n!1n l$u
nh6n! n(m *4u th<p :D li -K c; dn! n!1n l$u cao tron! nhfn! n(m -au n+ lm
cho d "n c; Z[[ cao v th'i !ian thu h9i vn chAm.
di chp1gk
C; ph"t :i>u yNt cHn! t+ bp hn! d "n da trn Z[[ -K khu+n khch c"c !i"m
*c * bu<t c"c d "n c; th'i !ian thu h9i vn nhanh v vn *4u t$ :an *4u th<p.z
5hHnh *`n! v3 mun t3m c"c d "n c; th'i !ian thu h9i vn nhanh ph,i da
trn chY tiu QQ hoc _QQ. Ln *4u t$ :an *4u th<p khHn! ,nh h$In! !3 t&i Z[[.
di chp1gk

a. 8nh QZ
wrXr . 1
cXXXX
11o1o
1 1
o1oc 1
1XXXX
o1oc
1 1
X
X
= + = + =
= + = + =
CF
NPV
.
CF
NPV
F
E
PI
PI
:.
gXXk 1
1XXXX
gXXk
1 1
X
.
CF
NPV
= + = + =
E) - (F
PI
PI
(F-E)
|1 d "n R~iqT hi@u 2u, nn ta chGn d "n ~.
BI TP THC HNH
di 1p1gk
Z

v wc1cw C~
i
v 1cXXX nvo =nC5 v 1ct
a. ko . lhok wc1cw
1c . X
1c . 1 1
1cXXX
o
=

NPV
:. Z[[v 1kt
c. _QQv k.w
d. NZ[[ v 1g.ort
di cp1gk
]%n v0 tnh : 1XXX.XXX
di gp1gk
]%n v0 tnh : Un_
di hp1gl
]%n v0 tnh : Un_
c d "n *c lAp v&i nhau) *u c; SQL d$%n! v Z[[|=nC5 do *; c, c d "n *u
*$#c ch<p nhAn.
di wp1gl
CHn! t+ nn chGn bU ch+ *i@n v3 dn! tin man! li tC bU ch+ *i@n c; SQL v
Z[[ cao h%n.
di kp1gl
_ "n n _ "n =
NPV(14%) hho.ok kXl.cX
IRR 1w.cht 1h.klt
MIRR 1h.klt 1h.glt
c d "n loi trC lJn nhau
na d\n! SQL : = *$#c chGn
na d\n! Z[[ : n *$#c chGn
na d\n! NZ[[ : n *$#c chGn.
s}t d\ "n R=inT ta c;
SQLv 1wo.og
Z[[v1Xt
L3 SQLRni=T |X nn d "n = *$#c chGn.
di lp1gl
di op1go
ChGn d "n s v3 NZ[[
s
| NZ[[

di rp1go
_ "n = tt h%n c; Z[[ v 1g.hrt
di 1Xp1go
Gi C~ l dn! tin *u hn! n(m tron! 1X n(m. 8a c; :
0 1000
) 1 1 (
=

IRR
CF
IRR
C~ v 1lk.ro
8C *; ta tnh *$#c NZ[[v 1X.rt
Bi 11/138