I HC NHA TRANG

KHOA K TON - TI CHNH

------------

TI NGHIN CU KHOA HC
Phn tch tc ng ca cc nhn t kinh t
v m n th trng chng khon VN

Nhm 4

Gio vin hng dn: TS. H Vit Hng

Thnh vin
Khng Trung Kin

53130725

Vn Thin An Bnh

53130111

Hong Thu Hin

53130507

Cao Xun Hng

53130564

Trn Nguyn Quang Minh

53130958

Nguyn Hong Thin

52131300

Nguyn Th Lan Anh

53130085

Mc lc
I.

Gii thiu
I.1.

Mc ch nghin cu

I.2.

Mc tiu nghin cu

I.3.

Lch s vn

I.4.

Phng php nghin cu

I.5.

D kin ng gp

I.6.

Cu trc bi vit

II.

Phng php lun v phng php nghin cu

II.1.

Gi thuyt cn kim nh

II.2.

Phm vi nghin cu

II.3.

C s l thuyt

II.4.

Phng php thu thp s liu

III.

M hnh hi quy
III.1.

Kim nh a cng tuyn

III.2.

c lng m hnh

III.3.

Kim nh Wald

IV.

Kt qu c lng m hnh

V.

Cc chnh sch c xut

VI.

Kt lun, hn ch v nh hng cho nghin cu tip theo

I.

Gii thiu
1.1.

Mc ch nghin cu
Thng qua kim nh trong thc t, a ra c con s tng i chnh xc v s tc ng
qua li gia cc bin kinh t ln th trng chng khon, gip a ra ci nhn chung u tin
khi c nhng thay i trong chnh sch v m nh lm pht, t gi, gi du, sn lng cng
nghip,cc vn xy ra kh thng xuyn Vit Nam

1.2.
Mc tiu nghin cu v d kin ng gp
ra nhng xut cc kin mi, hu ch cho vic xy dng v hon thin cc chnh sch
iu hnh v qun l kinh t v m.
1.3.

Nhng nghin cu trc y

Nhiu nh khoa hc chng minh bng thc nghim tc ng ca cc nhn t v m nh
sn lng cng nghip, ch s gi tiu dng, cung tin, GDP, t gi hi oi, li sut, lm pht,
ri ro chnh tr, gi du, khu vc mu dch, v cc ch s chng khon th trng khu vc
n TTCK nh Merton (1973); Nelson (1976), Jaffe & M&elker (1976), Fama & Schwert
(1977) Ross (1976); Chen, Roll, & Ross (1986); Jorion (1991); Ely & Robinson (1997);
Ferson & Harvey (1994); Mukherjee & Naka (1995); Humpe & Macmillan (2007); Yin-Wong
Cheung & Kon S.Lai (1998). Nhn chung, ti cc quc gia pht trin th hin r tc ng ca
cc nhn t v m nTTCK
Theo nghin cu ca Humpe & Macmillan (2007), cc tc gi thc hin m hnh vc t hiu
chnh sai s VECM so snh nh hng ca cc bin v m l ch s sn xut cng nghip I
P, ch s gi tiu dng CPI, cung tin M1, li sut tri phiu chnh ph M 10 nm TB (i vi
TTCK M) v li sut chit khu Disco (i vi TTCK Nht) n gi c phiu TTCK M v
Nht trong di hn. B d liu l ly lgarit t nhin theo thng ca cc bin ny trong khong
thi gian t thng 1/1965 n thng 6/2005.
Kt qu nghin cu cho thy i vi ch s S&P 500 ca TTCK M tn ti mt vc t ng
lin kt vi gi chng khon tng quan cng chiu vi sn xut cng nghip, tng quan
ngc chiu vi c ch s gi tiu dng v li sut di hn, tng quan cng chiu nhng
khng ng k vi cung tin. i vi ch s Nikkei 225 ca TTCK Nht cc tc gi pht hin
tn ti hai vc t ng lin kt: vc t ng lin kt th nht cho thy gi chng khon tng
quan cng chiu vi sn xut cng nghip, tng quan ngc chiu vi cung tin v vc t
ng lin kt th hai cho thy mi tng quan ngc chiu ca ch s sn xut cng nghip
i vi c ch s gi tiu dng v li sut di hn.
Nghin cu ca Stephen A. Ross (1976) pht trin L thuyt kinh doanh chnh lch gi
(APT Arbitrage Pricing Theory) gii thch t sut sinh li ca chng khon trn th
trng.

1.4.
Phng php nghin cu
- Thu thp, lc s liu vi Excel v Eviews.
- S dng phng php phn tch ng tch hp ca Engle Granger (1987) v Johansen
(1990) nhm xc nh kh nng tn ti cc mi quan h trong di hn gia cc bin.
1.5.
Cu trc bi vit
Bi vit gm 3 phn:
Phng php nghin cu
kim nh bng m hnh
Kt lun v m hnh
xut gii php cho kinh t Vit Nam
Kt lun, hn ch v nh hng cho nghin cu tip theo

II.

Phng php lun v phng php nghin cu

2.1. Gi thuyt cn kim nh
Bi nghin cu ca nhm da trn vic h thng v phn tch cc gi thuyt c a ra trc
v cc nhn t kinh t v m nh hng n th trng chng khon. T vic phn tch s
tc ng ca cc nhn t ny n th trng chng khon, nhm tin hnh xut mt s
gii php n nh th trng chng khon Vit Nam.
2.2.

Phm vi nghin cu:

2.2.1. Khng gian nghin cu: Nn kinh t Vit Nam
2.2.2. Giai on nghin cu:
T thng 1 nm 2004 n thng 12 nm 2013
2.2.3. i tng nghin cu:
Ch s VN-Index v cc ch s kinh t v m
2.2.4. D liu thu thp:
Ch s VN Index
Ch s gi tiu dng CPI
Sn lng cng nghip IP
Gi du OP
T gi nhi oi EX

2.2.5. Ngun thu thp d liu: Vietstock.vn, cafef.vn, Tng cc thng

k, google.com, eia.gov
2.3. C s l thuyt
Bng k vng tng quan:
Nhn
t

Tng
quan

L thuyt c thc nghim

IP

+/-

Fama (1991); Mohamed & cng s (2009)

CPI

Fama (1991); Mohamed & cng s (2009)

TGH

+/-

Bailey & Chung (1995); Ajayi (1996); Granger (2000);

Gautam Goswami & Sung-Chang Jung (1997)

OP

+/-

Ferson & Harvey (1994); Hosseini S.M, Z.Ahmad &

Y,W.Lai (2011); Mohan N& H.Singh (2011);

2.4.

Phng php thu thp s liu

2.4.1. D liu cn cho nghin cu:
Sau khi tm hiu, nhm quyt nh la chn 4 nhn t i din cho cc nhn t kinh t v m
ni chung phn tch. l:

Ch s VN Index: Gi ng ca trung bnh ca mi thng

Ch s IP: Tng sn phm quc ni mi thng

Lm pht: Ch s CPI mi thng
Gi du: Gi FOB giao ngay Brent ti chu u trung bnh mi thng
T gi hi oi: t gi USD/VND trung trung bnh mi thng
2.4.2. Phng php thu thp s liu
i vi nhn t lm pht: S dng ch s gi tiu dng CPI (Consumer Price
Index) lm c s tnh ton. Tin hnh thu thp ch s CPI theo thng.
Biu thng k ch s gi tiu dng CPI

 i vi ch s VN Index: Tin hnh thu thp d liu v tnh gi ng ca

trung bnh ca mi thng.

Biu thng k ch s VN - Index

i vi IP: Tin hnh thu thp thng k sn lng cng nghip cc thng da

vo bo co tnh hnh kinh t x hi ca Chnh ph cc thng trong nm, s liu

thu thp t nm 2004 n 2013.
Biu thng k sn lng cng nghip

 i vi gi du: x l gi du bnh qun s hc theo thng

Biu th hin gi du

T gi hi oi

III.

Nghin cu trn m hnh hi quy

Cu trc d liu: thi gian
S quan st: 120
tin cy: 5%
M hnh hi quy mu
VNIt 1 2 CPIt 3 IPt 4 EX t 5 OPt u t
Trong :
Bin ph thuc: VNI
Bin gii thch: CPI, IP, EX, OP

3.1.

Kim nh a cng tuyn

3.1.1. Tnh h s tng quan gia cc bin trong m hnh

Correlation

VNI

CPI

EX

IP

OP

VNI

1,000000

CPI

0,171615

1,000000

EX

-0,084870

-0,060374

1,000000

IP

0,093322

-0,053646

0,926500

1,000000

OP

0,193453

0,253576

0,736035

0,795698

1,000000

Th nht l gia bin ph thuc v bin gii thich: qua vic tnh ton ta thy h s tng quan
gia OP v VNI l ln nht (bng 0,193453) cho thy OP c tc ng mnh m n VNI
Th hai l gia cc bin gii thich vi nhau: ta thy h s tng quan gia EX v IP ln hn 0,9
( bng 0,9265) nn ta nghi ng 2 bin ny xy ra a cng tuyn.
3.1.2.

M hnh hi quy ph gia EX v IP

Dependent
Variable: EX

Variable

Coefficien
t

Std. Error

t-Statistic

Prob.

IP

114,1037

4,266205

26,746

11338,89

258,3294

43,8931

R-squared

0,858402

Mean dependent var

17957,6

Adjusted Rsquared

0,857202

S.D. dependent var

2148,96

S,E, of regression

812,0627

Akaike info criterion

16,2536

Sum squared
resid

77814611

Schwarz criterion

16,3

Log likelihood

-973,214

Hannan-Quinn criter,

16,2724

F-statistic

7,153,457

Durbin-Watson stat

0,46431

Prob(F-statistic)

Ta thy gi tr Prob <10% v R-squared hiu chnh>80% nn 2 bin IP v EX ph thuc vo nhau

nn xut hin a cng tuyn
Tuy nhin, v mi quan h a cng tuyn ny khng ng k v m bo tnh bn vng ca m
hnh nn ta khng loi b bin no
3.2.
c lng m hnh hi quy
Bng c lng m hnh hi quy
Variable

Coefficient

Std, Error

t-Statistic

Prob.

OP

1,943022

1,190903

1,631553

0,1055

IP

12,38835

2,997246

4,133245

0,0001

EX

-0,119177

0,021161

-5,631966

00000

CPI

21,96493

22,33958

0,983229

0,3276

1724,411

248,4928

6,939480

0,0000

R-squared

0,260050

Mean dependent var

477,1296

Adjusted R-squared

0,234313

S,D, dependent var

213,2257

S,E, of regression

186,5801

Akaike info criterion

13,33637

Sum squared resid

4003396

Schwarz criterion

13,45252

Log likelihood

-795,1823

Hannan-Quinn criter,

13,38354

F-statistic

10,10397

Durbin-Watson stat

0,426053

Prob(F-statistic)

0,000000

Trong :
R2 hiu chnh = 23,41% c ngha l s thay i ca cc bin v m gii thich c 23,41% s thay
i ca th trng chng khon.
M hnh hi quy c p-value <1% nn c lng hi quy t ngha thng k vi tin cy cao
Ngoi ra, ta c :F-statistic=10,1039< F0,05(4;115)=2,45 cho thy m hnh kim nh l kh hp l
T bng trn ta c m hnh hi quy:
VNIt = 1724,411 + 21,96493CPIt + 12,38835IPt - 0,119177EXt + 1,943022OPt + ut
3.3.

Kim nh Wald

Kim nh Wald kim nh rng buc tuyn tnh cc h s trong m hnh, xem cc h s hi
quy c ngha khng.
Ho: cc h s hi quy ng thi bng 0
T c bng s liu sau:
Wald Test:
Equation: HOIQUY
Test Statistic

Value

df

Probability

F-statistic

10,10397

(4, 115)

0,0000

Chi-square

40,41589

0,0000

Normalized Restriction (= 0)

Value

Std, Err,

C(1)

1,943022

1,190903

C(2)

12,38835

2,997246

C(3)

-0,119177

0,021161

C(4)

21,96493

2,233958

Null Hypothesis Summary:

Restrictions are linear in coefficients,

Ta thy p-value < mc ngha = 5%, nn ta bc b gi thit Ho, tc l cc h s hi quy khng

ng thi bng 0, m hnh hi quy l c ngha

IV.

Kt qu v tho lun
4.1

Kt qu c lng m hnh
VNIt = 1724,411 + 21,96493 CPIt + 12,38835 IPt - 0,119177 EXt + 1,943022 OPt + ut

VNI : ch s gi chng khon th hin cho TTCK

CPI : ch s gi tiu dng theo thng, th hin cho nhn t lm pht
IP :sn lng cng nghip th hin cho hot ng kinh t thc
OP : trung bnh gi du th FOB giao ngay mi ngy trn th gii c dng th hin nhn t
gi du.
EX : t gi USD/VND th hin cho nhn t t gi hi oi
R2 iu chnh = 23,43% ngha l s thay i ca cc bin kinh t v m gii thch c 23,43% s
bin ng ca TTCK.
M hnh hi quy c p-value < 0,01 c lng hi quy c tin cy cao.
Hin tng a cng tuyn khng ng k v m bo tnh hiu qu (efficiency) v tnh b vng
(consistency) ca m hnh hi quy, khng loi b bin s no ca m hnh.
Kim nh Wald kim nh rng buc tuyn tnh cc h s trong m hnh, xem cc h s hi
quy c ngha khng. Kt qu p-value < mc ngha 5% nn t bc b gi thuyt Ho, tc l cc
h s hi quy khng ng thi bng 0, m hnh hi quy l c ngha.
Tm li, kt qu ca m hnh hi quy cho thy : Khi cc nhn t khc nhn t khc khng i, ti
VN:
4.2

EX tng quan m vi VNI

T gi hi oi (EX): c tng quan m vi TTCK (-) khi t gi tng (VND mt gi ) 100
ng/usd th ch s VN-index st gim 11,91 im. Vit Nam thng l quc gia nhp siu ,k
thut khoa hc cng cha tht s pht trin nn ch yu l nhp my mc thit b, nguyn vt
liu t nc ngoi. USD l ngoi t c gi tr mnh v thng dng trn th trng, gi c ca
nhiu loi hng ha c cn c trn USD nh gi, doanh nghip vay vn hoc c u
t vn nc ngoi, ngi dn c tm l nm gi USD hoc c nhu cu cn USD i mua
hng ha, dch v (du lch,gio dc-du hc). Nhng iu trn nh hng n t gi, t gi tng
VND mt gi to tm l bt an cho nh u t. C th xem l mt tn hiu xu s n do
TTCK s st gim.

4.3

OP tng quan dng vi VNI

Gi du th gii c tng quan dng vi TTCK khi gi du tng 1 USD/barrel th ch s VNindex tng 1,943 im. Theo l thuyt mi tng quan gia gi du vi TTCK c th dng
hoc m, s c mi tng quan thun (+) gia gi du vi gi chng khon trong cc nc
xut khu du m nhng li c tng quan nghch (-) i vi cc nc nhp khu du m. VN
khng phi l mt quc gia xut khu du m m li th hin tng quan dng gia gi du
vi TTCK l v thc cht bin ng gi xng du khi th hin ra th trng VN chu nhiu s
can thip t pha Nh nc nn tn hiu pht ra t nhn t ny b bp mo.

4.4

CPI tng quan dng vi VNI

Khi lm pht tng 1% th ch s VN-index tng 21,963 im. Tuy nhin bin CPI trong m
hnh c ngha thng k thp, khng phn nh chnh xc tc ng thc s ca nhn t lm
pht n TTCK. Mt trong nhng nguyn nhn l do cch tnh ch s CPI ca VN mang tnh
c th dn n biu hin bt thng ca CPI.

4.5

IP tng quan dng vi VNI

Khi sn lng cng nghip tng 1.000 t ng/thng th ch s VN-index tng 12,38835 im . Kt
qu ny tng t nhng nghin cu trc v ph hp vi nn kinh t VN. Khi sn lng cng
nghip tng nn kinh t cng nghip tng trng , trin vng u t kh quan, cc doanh nghip
c nhiu kh nng kinh doanh sinh li cao, do thu ht dng vn u t vo TTCK. Khi nn
kinh t tng trng nhu cu huy ng vn qua knh TTCK ca cc doanh nghip cng gia tng
nhm p ng nhu cu m rng hot ng, lng hng ha chng khon trn th trng cng hp
dn hn v th, TTCK s tng trng khi nn kinh t tng trng.

V.

xut chnh sch

Trn c s kt qu phn tch trn v bi hc kinh nghim rt ra t cc l thuyt v nghin cu
trn th gii, bi nghin cu xut mt s kin cho vic xy dng v hon thin cc chnh sch
iu hnh v qun l kinh t v m:
5.1 Chnh sch tin t ph hp
Chnh sch tin t ti VN tt yu phi la chn mc tiu hng n c th, ph hp vi c
th pht trin ca tng giai on. D c la chn mc tiu no th chnh sch tin t cn c l
trnh c th, trnh gy ra nhng c sc tm l cho nh u t, gy nh hng tiu cc cho s
pht trin ca th trng chng khon. S suy gim ca TTCK - n lt n - s li nh hng
ngc n dng vn vo nn kinh t, gp phn gy kh khn cho vic pht huy tc dng ca
cc chnh sch. Hn th na, th trng chng khon VN cn non tr nn cha bn vng, d
b st gim do tc ng ca chnh sch tht cht tin t. V vy, Ngn hng Nh nc cn
trnh nhng ng thi bt ng trong iu hnh chnh sch.
5.2 Chnh sch kinh t v m cn hng n to s n nh bn vng cho th trng chng
khon
Th trng chng khon l mt th trng si ni n phn nh c nhng k vng s xy ra
trong nn kinh t. Kt qu phn tch hi quy cho thy cc nhn t kinh t v m thc s c
tc ng n th trng chng khon. Do , vic ban hnh v qun l cc chnh sch kinh t
v m ca Chnh Ph khng ch hng n vic iu hnh nn kinh t m cn cn phi quan
tm n s pht trin bn vng cho th trng chng khon.
5.3 Chnh sch kinh t mun hiu qu phi da trn tp trung pht trin cc ngnh mi
nhn
Kinh t Vit Nam l nn kinh t th trng, ph thuc cao vo xut khu th v u t trc tip
nc ngoi. y l nn kinh t ln th 6 ng Nam trong s 10 quc gia ng Nam ;
ln th 56 trn th gii xt theo quy m tng sn phm ni a danh ngha nm 2013 v ng
th 128 xt theo tng sn phm ni a danh ngha bnh qun u ngi. Tng Thu nhp ni
a GDP nm 2013 l 171,392 t USD. Song nn kinh t Vit Nam hot ng cn km hiu
qu.
Vit Nam trong thi gian va qua pht trin kinh t dn tri theo chiu rng. Tuy nhin, chin
lc pht trin kinh t ch yu theo chiu rng cng nh bt k mt chnh sch no cng u
c nhng hn ch ca n. Pht trin kinh t theo chiu rng thng thng i hi vn u t
cao v dn tri. Do vy, tng hiu qu vn u t cn la chn cc ngnh mi nhn tp
trung u t pht trin mnh, thc y cc ngnh kinh t ph tr pht trin theo.
5.4 Kt hp gia cc chnh sch di di hn v ngn hn

Bn cnh cn hon thin th ch kinh t th trng nh hng x hi ch ngha, pht trin

ngun nhn lc; xy dng h thng kt cu h tng, cc chnh sch v m tm ngn hn (nh
kim sot lm pht, nng cao cht lng tng trng, ti c cu u t cng, nh gi bi
cnh quc t v nhng tc ng ti Vit Nam).
5.5 Nng cao tnh hiu qu ca thng tin v m.

TTCK phn ng rt mnh trc cc thng tin. Trong thc t, c nhng nhm thng tin trng
khp, c thng tin mang tnh tr nhng cng c nhng thng tin mang tnh d bo. i vi
cc nh hoch nh chnh sch, khi a ra nhng chin lc ngn, trung v di hn th thng
tin t cc chin lc ny s c cc nh u t tip nhn, phn tch v nh gi a vo
d bo gi chng khon trn th trng v xy dng chin lc u t . chnh xc, minh
bch v kp thi ca thng tin s c nhng tc ng ln th trng v hnh vi ca cc nh u
t. Do , vic cng b thng tin cn c thc hin chuyn nghip v c kim sot bi
hnh lang php l trnh tnh trng kinh doanh ni gin, li ch nhm lm bp mo v ri
lon th trng.

VI.

Kt lun, hn ch v xut cho nghin cu tip theo

6.1 Kt lun

Cc nhn t kinh t v m thc s c nh hng ti th trng chng khon Vit Nam. Qu trnh
nghin cu v mi quan h ny gip nhm ra nhng xut cc kin mi, hu ch cho
vic xy dng v hon thin cc chnh sch iu hnh v qun l kinh t v m. ti ny da
trn nhng nghin cu cc nc trn th gii
6.2 Hn ch ca ti
ti c thc hin trong thi gian ngn v mt s thng tin khng thc s chnh xc nn
khng trnh khi nhng sai st v nhm ln.
6.3 xut cho cc nghin cu tip theo
Trong thi gian ti, chng ti s tin hnh nghin cu s nh hng ca cc yu t khc ngoi cc
yu t v m cp ti th trng chng khon Vit Nam. T a ra nhng chnh sch ton
din gp phn pht trin th trng chng khon Vit Nam

Ph lc
Ti liu tham kho
Bng tng hp s liu
Thi gian

VNI

OP

IP

CPI

EX

01/2004

265,2

31,28

27,70

1,1

15.697

02/2004

261,66

30,86

28,27

15.860

03/2004

249,7

33,63

32,01

0,8

15.641

04/2004

244,02

33,59

29,50

0,5

15.680

05/2004

231,23

37,57

30,76

0,9

15.680

06/2004

233,53

35,18

33,19

0,8

15.680

07/2004

277,09

38,22

31,85

0,5

15.847

08/2004

233,53

42,74

32,20

0,6

15.780

09/2004

225,15

43,20

29,51

0,3

15.780

10/2004

228,27

49,78

30,90

15.759

11/2004

182,83

43,11

31,10

0,2

15.731

12/2004

259,16

39,60

31,33

0,6

15.766

01/2005

234,16

62,99

35,20

1,1

15.805

02/2005

240,48

45,48

29,26

2,5

15.782

03/2005

245,97

53,10

36,30

0,1

15.811

04/2005

246,21

51,88

37,40

0,6

15.921

05/2005

247,33

48,65

38,40

0,5

15.833

06/2005

249,37

54,35

39,10

0,4

15.835

07/2005

269,69

57,52

39,63

0,4

15.871

08/2005

314,22

63,98

40,66

0,4

15.882

09/2005

311,93

62,91

40,80

0,8

15.964

10/2005

298,96

58,54

42,39

0,4

15.901

11/2005

235,05

55,24

42,18

0,4

15.896

12/2005

243,49

56,86

43,10

0,8

15.909

01/2006

443,65

62,99

37,29

1,2

15.928

02/2006

526,6

60,21

37,85

2,1

15.923

03/2006

457,85

62,06

40,91

-0,5

15.921

04/2006

513,51

70,26

43,07

0,2

15.869

05/2006

572,3

69,78

44,13

0,6

15.997

06/2006

729,2

68,56

43,37

0,4

15.984

07/2006

526,51

73,67

44,26

0,4

15.981

08/2006

308,23

73,23

45,09

0,4

16.040

09/2006

560

61,96

46,20

0,3

16.014

10/2006

480,41

57,81

46,60

0,2

16.059

11/2006

565,37

58,76

46,77

0,6

16.102

12/2006

344,36

62,47

49,39

0,5

16.073

01/2007

1110,99

53,68

46,16

1,1

16.054

02/2007

1044,66

57,56

39,87

2,2

15.981

03/2007

905,39

62,05

45,19

-0,2

16.043

04/2007

1090,93

67,49

47,12

0,5

16.062

05/2007

1004,33

67,21

48,68

0,8

16.066

06/2007

933,24

71,05

50,66

0,9

16.127

07/2007

1086,44

76,93

50,82

0,9

16.100

08/2007

1002,79

70,76

51,69

0,6

16.233

09/2007

1046,35

77,17

49,70

0,5

16.196

10/2007

987,53

82,34

49,65

0,7

16.072

11/2007

943,31

92,41

52,11

1,2

16.065

12/2007

954,72

90,93

55,17

2,9

16.019

01/2008

841,9

92,18

52,95

2,4

15.984

02/2008

753,06

94,99

47,92

3,6

15.927

03/2008

583,81

103,64

56,09

15.927

04/2008

531,89

109,07

53,03

2,2

16.111

05/2008

469,74

122,80

55,50

3,9

16.178

06/2008

382,7

132,32

54,95

2,1

16.534

07/2008

449,54

132,72

56,40

1,1

16.796

08/2008

491,49

113,24

58,93

1,6

16.615

09/2008

485,27

97,23

55,72

0,2

16.622

10/2008

383,33

71,58

57,29

-0,2

16.697

11/2008

341,36

52,45

59,92

-0,8

16.926

12/2008

303,39

39,95

63,77

-0,7

17.070

01/2009

308,5

43,44

50,644

0,32

17.484

02/2009

266,91

43,32

58,212

1,17

17.476

03/2009

260,32

46,54

53,219

-0,17

17.555

04/2009

320,21

50,18

55,469

0,35

17.777

05/2009

389,34

57,30

56,566

0,44

17.776

06/2009

470,47

68,61

58,382

0,55

17.791

07/2009

439,77

64,44

59,072

0,52

17.815

08/2009

505,52

72,51

61,05

0,24

17.791

09/2009

559,63

67,65

63,296

0,62

17.832

10/2009

591,49

72,77

63,772

0,37

17.869

11/2009

535,57

76,66

64,411

0,55

18.008

12/2009

475,7

74,46

66,045

1,38

18.493

01/2010

501,76

76,17

62,791

1,36

18.455

02/2010

495,46

73,75

57,46

1,96

18.709

03/2010

513,3

78,83

59,692

0,75

18.961

04/2010

521,25

84,82

62,666

0,14

18.966

05/2010

515,06

75,95

64,741

0,27

19.005

06/2010

507,66

74,76

66,15

0,22

18.997

07/2010

501,31

75,58

68,52

0,06

19.116

08/2010

458,67

77,04

69,51

0,23

19.243

09/2010

454,47

77,84

70,76

1,31

19.466

10/2010

453,32

82,66

72,10

1,05

19.537

11/2010

441,2

85,27

71,343

1,86

19.536

12/2010

474,37

91,45

75,269

1,98

19.443

01/2011

494,72

96,52

73,745

1,74

19.488

02/2011

497,09

103,72

59,649

2,09

20.306

03/2011

466,05

114,64

68,418

2,17

20.798

04/2011

462,28

123,26

71,63

3,32

20.868

05/2011

448,01

114,99

74,04

2,21

20.641

06/2011

439,15

113,83

75,33

1,09

20.565

07/2011

417,7

116,97

75,10

1,17

20.544

08/2011

398,2

110,22

72,50

0,93

20.770

09/2011

447,92

112,83

79,25

0,82

20.790

10/2011

414,14

109,55

75,92

0,36

20.889

11/2011

393,63

110,77

77,12

0,39

21.008

12/2011

368,51

107,87

80,91

0,53

20.986

01/2012

356,81

110,69

71,98

21.034

02/2012

408,5

119,33

72,83

1,37

20.845

03/2012

441,15

125,45

72,87

0,16

20.785

04/2012

461,05

119,75

77,00

0,05

20.805

05/2012

455,78

110,34

79,07

0,18

20.879

06/2012

426,99

95,16

81,35

-0,26

20.920

07/2012

455

102,62

79,68

-0,29

20.853

08/2012

414,56

113,36

75,69

0,63

20.866

09/2012

393,95

112,86

86,94

2,2

20.823

10/2012

393,33

111,71

80,24

0,85

20.821

11/2012

382,21

109,06

83,37

0,47

20.775

12/2012

394,01

109,49

84,88

0,27

20.828

01/2013

454,5

112,96

87,16

1,25

20.900

02/2013

482,62

116,05

65,48

1,32

20.862

03/2013

480,09

108,47

77,09

-0,19

20.945

04/2013

490,24

102,25

81,32

0,02

20.887

05/2013

495,14

102,56

84,21

-0,06

20.988

06/2013

504,2

102,92

86,64

0,05

21.052

07/2013

491,57

107,93

85,26

0,27

21.148

08/2013

494,78

111,28

79,93

0,83

21.103

09/2013

478,39

111,60

92,07

1,06

21.066

10/2013

498,1

109,06

84,98

0,49

21.078

11/2013

502,6

107,79

88,12

0,34

21.085

12/2013

506,94

110,76

90,82

0,51

21.198