Ban Tin Lai Suat Nam 2013

NHM NGHIN CU BAN KD VN & TIN T
Tng 17 Thp A Vincom 191 B Triu

Tel: +84 4 22206894 Email: nghiencuu.kdv@bidv.com.vn
BN TIN LI SUT NM 2013
Thanh khon h thng ngn hng d tha, mt bng li sut VN LNH

ph bin quanh 3-3,5%/nm k hn 1 tun, li sut TPCP tip tc gim
1-2%/nm v th trng tri phiu doanh nghip si ng vi quy m
pht hnh s cp tng 3-4 ln so vi nm 2012 l ton cnh ca th
trng tin t v th trng tri phiu trong nm 2013.
Kinh t v m trong nc cha c s khi sc ng k, tng cu yu,
hot ng ca doanh nghip gp kh khn tip tc l yu t tc ng
chnh ti th trng tin t v tri phiu trong nm nay.
Trong nm 2014, mt bng li sut th trng 1 c d bo gim 0,52%, thanh khon h thng ngn hng di do, mt bng li sut VN
lin ngn hng cho k hn 1 tun dao ng ch yu quanh 3-5%, nhu
cu u t TPCP ln s h tr cho mt bng li sut TPCP duy tr thp
trong 6 thng u nm trc khi tng ln v cui nm khi k vng tn
dng gii ngn mnh hn, li sut dao ng quanh 6,5-8% i vi k
hn 2 nm. Th trng tri phiu doanh nghip c d bo n nh.
DIN BIN TH TRNG NM 2013

TH TRNG TIN T TRONG NC
Biu 1: Din bin cc mc li sut iu hnh (%/nm)
20
15
10
5
0
3/1/12
3/4/12
3/7/12
3/10/12
3/1/13
LS Ti cp vn
3/4/13
3/7/13
3/10/13
LS ti chit khu
Trn ls H VN*
Ngun: SBV
* Trn li sut huy ng p dng cho k hn n 12 thng (trc
23/6) v p dng cho k hn ngn n 6 thng (sau 23/6)
Biu 2: Bm/ht qua OMO& tn phiu nm 2013 ( t )

30,000
20,000
10,000
(10,000)
(20,000)
(30,000)
(40,000)
(50,000)
Ngun : Reuters
10 11 12
1. Chnh sch iu hnh

Trc tnh hnh kinh t v m kh khn, chnh sch tin t nm 2013
tip tc c thc hin theo hng m bo n nh cc cn i v m
ng thi Ngn hng Nh nc (NHNN) cng a ra nhiu bin php
tho g kh khn cho doanh nghip, tp trung mt s im sau:
- iu chnh gim mt bng li sut trong : gim 2% li sut iu
hnh, gim 3% trn li sut cho vay ngn hn i vi cc lnh vc u
tin, gim 0,5-1% trn li sut tin gi bng VND.
- Ch o tho g kh khn trong quan h vay vn gia doanh nghip
vi tng chc tn dng (TCTD) thng qua: i) Quyt nh
780/Q/NHNN ngy 23/04/2012 v/v cho php cc TCTD c gi
nguyn nhm n i vi cc khon n c iu chnh k hn tr n,
gia hn n nu TCTD nh gi hot ng sn xut kinh doanh ca
khch hng c chiu hng tch cc v c kh nng tr n tt sau khi
iu chnh k hn tr n, gia hn n; ii) Cng vn 7558/CV-NHNN
ngy 14/10/2013 quy nh doanh nghip c n xu ti ngn hng
nhng c phng n sn xut - kinh doanh mi c th c ngn
hng xem xt tnh kh thi, hiu qu ca d n tnh ton cho vay;
- Ch o cc TCTD tit kim chi ph p dng li sut cho vay mi
mc hp l, xem xt tip tc iu chnh gim li sut cho vay c v
mc di 13%/nm trn c s kh nng ti chnh.
- Phi hp vi B Xy dng ban hnh Thng t s 11/2013/TT-
Mi thc mc v trao i thng tin, Qu khch hng xin vui lng gi theo s in thoi (04) 22206903 hoc gi th v a ch email nghiencuu.kdv@bidv.com.vn
NHNN ngy 15/5/2013 quy nh v cho vay h tr nh theo Ngh

quyt s 02/NQ-CP ca Chnh ph, gp phn gii quyt tn kho cho
th trng vt liu xy dng v th trng bt ng sn.
- y mnh x l n xu theo hng tp trung ti cng ty Qun l ti
sn ca cc TCTD Vit Nam (VAMC) v yu cu cc TCTD t x l
n xu thng qua trch lp d phng ri ro, c cu li n. Theo ,
VAMC c thnh lp v tnh n ht 27/12/2013 mua c
khong 36 nghn t ng n xu.
Nh vy, cc gii php m NHNN trin khai l kh ng b v
ph hp vi ch trng ti Ngh quyt 02/NQ-CP ca Chnh Ph
cng nh Ch th 01/CT-NHNN ca NHNN. Bn cnh cng c c
bn l li sut tip tc c tn dng ti a gim chi ph vn, im
ng ch hn trong chnh sch ca NHNN nm nay l vic ch
trng, tp trung y mnh x l n xu, tch cc tho g kh khn
trong vic tip cn vn cho doanh nghip. Cng ty mua bn ti sn
VAMC va chnh thc i vo hot ng t thng 9/2013 nhng cng
mua vo c trn 36 nghn t ng n xu; Quyt nh 780/QNHNN gip cc TCTD c cu c hn 330 nghn t ng (xp x
10% tng d n). Tuy nhin, khi NHNN dnh u tin v nhiu n lc
cho vic thc y tng trng kinh t th ng thi qu trnh ti cu
trc TCTD cng b ko chm li, m v d in hnh l quyt nh tm
hon Thng t 02 thm 1 nm. Theo chng ti, y cng l im tr
ln nht trong vic thc thi chnh sch tin t nm 2013. ng thi,
gi h tr 30 nghn t ng cho th trng bt ng sn cng cho thy
nhiu vn bt cp khin tin trin khai kh chm v cha to ra

lc y ln cho s phc hi ca th trng bt ng sn.
Th trng 1
Mt bng li sut duy tr xu hng gim nhng tc chm li.
Khong cch gia tng trng huy ng vn & cho vay c thu hp
so vi nm 2012.
- Li sut VN:
Biu 03: Din bin li sut th trng 1 (%/nm)
16
14
12
10
8
HDV VND (112 thng)

HDV VND (>
12 thng)
CV VND Ngn
hn
CV VND TDH
2
0
HDV $ Dn c
HDV $ TCKT
Ngun: SBV
Li sut huy ng VN vn trong xu hng gim nhng tc chm

li so vi nm 2012 v ng cong li sut c hnh thnh r nt hn.
Thay v bm st trn li sut cho php nh thi gian trc, mt s ngn
hng thng mi (NHTM), tin phong l cc NHTM Nh nc ch
ng iu chnh li sut trn c s cn i ngun vn. Trong khi trn li
sut huy ng ch gim 0,5-1%, mt bng li sut trn th trng c mc
gim mnh hn, vo khong 0,8-1,5% i vi cc k hn di 1 nm v
ln ti 2,5-3,5% i vi cc k hn trn 1 nm so vi cui nm 2012.
n cui nm 2013, li sut huy ng ca cc t chc tn dng (TCTD)
ph bin mc 1-1,2%/nm i vi tin gi khng k hn v c k hn
di 1 thng, 5,5-7,0%/nm k hn t 1 thng n di 6 thng, 6,57,5%/nm k hn t 6 thng n di 12 thng, 8-9%/nm k hn t 12
thng tr ln.
Din bin cng chiu vi li sut huy ng, li sut cho vay VN cng
c iu chnh gim thm 3-4%/nm h tr khch hng. n cui
nm 2013, li sut cho vay ph bin trong khong 8-11,5%/nm k hn
ngn v 11,5-13%/nm trung di hn. Trong , cc lnh vc u tin ln
lt l 8-9%/nm & 11-12%/nm v cc lnh vc khc l 9-11%/nm &

11,5-13%/nm. c bit, mt s doanh nghip c tnh hnh ti chnh
lnh mnh, minh bch, phng n, d n sn xut kinh doanh hiu qu
c vay vi mc li sut ch t 7-7,5%/nm.
- Li sut USD:
Li sut huy ng bm st trn cho php, i ngang mc 2%/nm i
vi dn c v 0,5%/nm i vi cc TCKT trong phn ln thi gian
trc khi gim xung cn 1,25%/nm & 0,25%/nm t ngy 28/6 cng
vi quyt nh ca NHNN ti Thng t 14/2013/TT-NHNN.
Li sut cho vay gim nh khong 1% so vi cui nm 2012, ngn hn
quanh 4-6%/nm v trung di hn khong 6-7,5%/nm.
Biu 04: Tng trng huy ng v tn dng (%)
20
- Tng trng tn dng huy ng vn:

Theo thng tin t NHNN, tng trng tn dng tnh n ht ngy 27/12
t xp x 11%, cao hn so vi mc 8,91% ca cng k nm 2012.
Trong , cho vay VN & USD vn chuyn bin ngc chiu: VN
tng 13,18% v ngoi t gim 16,88% (tnh n ht 27/11). Nh vy,
hot ng cho vay c phn si ng hn, c bit v cui nm v
chuyn bin theo chiu hng kh tch cc.
15
10
5
0
T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12
-5
Tng trng TD (ytd)
Tng trng H (ytd)
Ngun: Nhm NC tng hp &c tnh
Trong khi , huy ng vn duy tr tc tng trng kh cao, tnh n

ht ngy 12/12 t 15,61% so vi cui nm 2012, trong VN tng
15,93% v USD tng 13,70%. ng ch huy ng ngoi t ly li
tc tng trng dng sau khi gim 4% trong nm 2012. Chnh lch
li sut USD, VN c thu hp ng k trong 2 nm qua l nguyn
nhn c bn gii thch cho hin tng ny.

Tng cu suy gim vn l yu t chnh khin tng trng tn dng
trong nm 2013 di mc mc tiu ra
Tng cu thp, tng trng hng ha tn kho tnh n 1/12 mc d
gim tc tuy nhin vn mc tng trn 10% so vi cng k nm truc,
s lng doanh nghip kh khn phi gii th hoc ngng hot ng
tip tc tng 11,9% so vi nm 2012 l nhng yu t chnh nh hng
ti cu tn dng trong nm 2013. i vi ngun cung tn dng, vi t l
n xu trn tng d n tn dng ti thi im cui thng 10 l 4,73%
(tng ng mc tng ~20% so vi cui nm 2012), ngun cung tn
dng nhn chung vn theo hng tp trung vo cht lng tn dng thay
v y mnh khi lng tn dng nh giai on trc nm 2012.
Mt bng li sut th trng 1 tip tc gim thm 1-4% ch yu do tc
ng t nh hng iu hnh chnh sch ca NHNN
Nh phn tch trn, mt trong nhng nhim v hng u ca chnh
sch tin t nm 2013 l h tr kh khn cho nn kinh t. Theo , mt
bng li sut chnh sch c ko gim 0,5-1% i vi trn li sut huy
ng, cc mc li sut chnh sch khc cng c gim 2-3%. Ngoi ra,
NHNN cng ch o gim mt bng li sut cc khon vay c v di
13%, gia tng thm cc lnh vc u tin c hng li sut cho vay
mc thp. Tc ng t chnh sch tin t gip mt bng li sut th
trng 1 gim thm 1-4%/nm. Bn cnh , nh qu trnh ti c cu
cc TCTD trong nm 2012-2013, nng lc ti chnh ca cc TCTD hin
c ci thin ng k. Cc TCTD ch ng iu chnh li sut
Biu 05: Din bin li sut th trng LNH (%/nm)

20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
trn c s cn i ngun vn ca chnh ngn hng thay v bm trn huy

ng cho php ca NHNN nh giai on trc. Hin tng chy ua li
sut khng cn ph bin.
Th trng 2:
Thanh khon h thng ngn hng di do, mt bng li sut VN
lin ngn hng (LNH) duy tr rt thp trong nm 2013
O/N
1 tun
2 tun
1 thng
Ngun: Nhm NC tng hp

Biu 06: Doanh s giao dch VN LNH (nghn t )
50
40
30
Th trng tin t LNH nm 2013 cha cho thy nhiu khc bit so vi
nm 2012. Thanh khon h thng di do, cung vn VN ln v vt
cu. Giao dch trm lng, doanh s giao dch gim thp c bit trong
giai on 6 thng u nm (doanh s bnh qun phin trong nm cn
khong 17 nghn t /phin, gim khong 25% so vi nm 2012). Mt
bng li sut thp k lc - phn ln thi gian dao ng quanh 33,5%/nm k hn 1 tun.
Cc yu t tc ng ca nm 2012 tip tc c nh hng chnh ti th
trng VN LNH trong nm 2013, bao gm:
(i) Tng trng tn dng chm hn tng trng huy ng vn. T l
d n tn dng/huy ng vn tip tc gim di 1.
Tng trng tn dng VN tip tc thp hn so vi tng trng huy
ng vn, c tnh n ht nm tng trng tn dng v huy ng ln
lt mc quanh 14% v 17%. T l cho vay/huy ng vn VND dao
ng di 1. Nh vy, thanh khon h thng ngn hng mc rt tt.
20
10
0
2012
2013
Ngun: Nhm NC tng hp

Biu 07: c tnh bm/ht rng ca SBV nm 2013 qua

knh th trng m, tn phiu, vng v ngoi t ( t )
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
(10,000)
(20,000)
(30,000)
Ngun: Nhm NC tng hp & c tnh
10 11 12
(ii) NHNN iu hnh linh hot CSTT, kt hp gia iu hnh lng

tin cung ng v iu hnh li sut
- NHNN tip tc bm/ht vn nhp nhng trong nm 2013, iu ha v
m bo thanh khon cho cc TCTD. Theo , trong nm 2013, NHNN
thc hin bm tng i mnh trong 2 thng u nm v thng 11 cui
nm m bo thanh khon h thng trong cc dp Tt, ht mnh trong
giai on gia nm khi thanh khon h thng d tha Tnh chung c
nm, c tnh NHNN bm rng khong 66 nghn t .
- Song song vi iu hnh lng cung ng tin t, cng c v li sut
cng c NHNN s dng kh ph bin trong nm 2014 h tr nn
kinh t. Theo , vi 3 ln h cc mc li sut chnh sch, trn li sut
huy ng 6 thng, li sut ti cp vn v ti chit khu v ln lt l
7%, 7% v 5% vo thi im cui nm. Ngoi ra, cc mc li sut
OMO v li sut tn phiu pht hnh ca NHNN cng tr thnh cc
mc li sut tham chiu rt quan trng cho th trng.
Th trng USD LNH kh n nh. Thanh khon di do, li sut gn
nh i ngang trong nm.
Li sut USD LNH n nh trong nm quanh 0,3-0,7%/nm i vi k
hn ON-1 tun, 0,9-1%/nm cho k hn 2 tun v 1,4-1,5%/nm cho k
hn 1 thng. Ngun cung di do, nhu cu yu. Tng trng tn dng
USD gim mnh trong khi huy ng vn ngoi t ly li tc tng
trng dng l nguyn nhn chnh khin ngun cung USD ngn hn
trn th trng lin ngn hng rt di do, li sut mc thp c bit
i vi cc k hn ngn.
Din bin th trng tin t nm 2013 c kh nhiu nt tng ng so

vi nm 2012 nh hot ng tn dng trn th trng 1 cn kh m
m, tng trng tn dng cha t mc k vng v thp hn so vi
tng trng huy ng vn, thanh khon h thng ngn hng di do
v li sut VN trn th trng LNH duy tr mc thp. Tuy nhin,
vi nhng n lc rt ng ghi nhn t pha NHNN v cc TCTD,
mt khi lng ln n xu bc u c x l thng qua hot
ng ca VAMC v hot ng t c cu n ca cc TCTD. Ngoi ra,
nng lc ti chnh ca cc TCTD cng tng bc c nng cao
thng qua hot ng ti c cu cc TCTD theo ch trng ca Chnh
Ph. y c nh gi l nhng iu kin cn thit gip hot ng
tn dng trong nhng nm ti c th ly li c tng trng mt
cch bn vng.
TH TRNG TRI PHIU TRONG NUC
Biu 08: Din bin li sut TPCP th cp (%/nm)
a) Th trng TPCP
Li sut TPCP tip tc gim 1-2% so vi u nm
Li sut TPCP nm 2013 gn nh chuyn ng cng qu o vi nm
2012. Din bin li sut trong nm cng gm hai giai on trng khp
vi hai giai on ca nm 2012, c th:
2 nm
3 nm
5 nm
3/11/13
3/9/13
3/7/13
3/5/13
3/3/13
3/1/13
3/11/12
3/9/12
3/7/12
3/5/12
3/3/12
3/1/12
13
12
11
10
9
8
7
6
5
Giai on 1: (t u nm n tun u thng 6)

Li sut TPCP gim nhanh, mnh, lin tip t 8,9%/nm v di
6%/nm k hn 2 nm, t 9,1% v 6,1% k hn 3 nm v t 9,55% v
7,1% k hn 5 nm. Yu t chnh tc ng n din bin li sut trn th
Ngun: Nhm NC tng hp

Biu 09: ng cong li sut nm 2013 (%/nm)
Ngun: VBMA
Biu 10: o hn tri phiu, tn phiu cc nm (t )
140000
120000
100000
80000
60000
40000
20000
0
Tn phiu CP
2011
Ngun: HNX
TPCP
2012
TPCPBL
2013
2014
Tng o hn
trng TPCP giai on ny gm:

- Thanh khon h thng ngn hng d tha, tn dng 6 thng u nm
ch tng 4,5%, tip tc cch xa so vi tng trng HV mc 8,5%;
- Chi ph vn gim thp khi li sut VN LNH trong 6 thng u nm
tip tc mt 480-550 im cc k hn ngn n 1 thng;
- Lng o hn tri phiu/tn phiu Chnh Ph trong giai on ny
chim gn 75% tng o hn ca c nm.
- Lm pht, t gi USD VN duy tr kh n nh trong 6 thng u
nm. iu ny cng c thm nim tin ca khi ngoi vo s ci thin
kinh t v m ca Vit Nam, c bit sau nhng kt qu t c trong
nm 2012.
Giai on 2: (T tun u thng 6 n ht nm)
Mt bng li sut tng mnh 1,4-1,9%, ri iu chnh gim 0,15-0,8%
v cui nm. Tnh chung c k, li sut tng 0,8-1,4% trn cc k hn.
Mt bng li sut ngy cui nm mc 6,9%, 7,4% v 8,3%/nm cc
k hn 2,3 v 5 nm.
Din bin li sut trong giai on ny ch yu chu nh hng t nhng
yu t tri chiu sau:
Cc yu t h tr xu hng tng ca li sut:
- Lng o hn tri/tn phiu Chnh Ph (TPCP/TnPCP) trong giai
on ny gim mnh, v cn xp x 17 nghn t .
- T gi USDVND c s bin ng, nh u t nc ngoi (NTNN)
thc hin rt vn trc nhng lo ngi FED s sm thu hp gi QE3.
Cc yu t h tr xu hng gim ca li sut:
Biu 11: T trng giao dch theo k hn 2012-2013

Trn 5 nm
5 nm
( 3-5 nm)
T l 2012
3 nm
T l 2013
2 nm
- Thanh khon h thng ngn hng tip tc c ci thin vi bin

chnh lch gia tng trng tn dng v tng trng huy ng duy tr
ln.
- Li sut VN LNH n nh v mc thp, chi ph vn theo tip
tc mc rt hp l.
- Lm pht trong xu hng gim, tnh ti cui nm 2013, lm pht c
ch tng 6,04% so vi cui nm 2012.
Khi lng pht hnh v giao dch TPCP tip tc tng mnh
Th trng s cp TPCP:
Di 2 nm
0%
10%
20%
30%
40%
Ngun: HNX
Biu 12: Pht hnh s cp TPCP nm 2013 ( t )
Nu nh nm 2012 c xem l nm thnh cng nht ca KBNN trong

vic huy ng vn cho Ngn sch vi tng lng pht hnh t xp x
150 nghn t th trong nm nay, KBNN li tip tc li lp k lc vi
tng lng pht hnh ln ti hn 181 nghn t .
25000
i vi TPCPBL, NHPT v NHCSXH cng huy ng thnh cng

ln lt 40.000 t v 7.380 t .
20000
Th trng th cp TPCP:
30000
Th trng th cp TPCP c thm mt nm rt si ng. Thanh khon

th trng c ci thin vi bnh qun giao dch phin t xp x 1,3
nghn t , gp i doanh s bnh qun ca nm 2012. Th trng c
bit si ng trong 6 thng u nm ri iu chnh gim trong na cui
nm 2013.
15000
10000
5000
0
KL gi
Ngun: HNX
KL trng
V c cu k hn, t l u t cc loi GTCG ca Chnh Ph tip tc xu

hng tng mnh k hn n 2 nm, t 51% trong nm 2012 ln 61%
Biu 13: Giao dch TPCP/CPBL cc thng ( t )

60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
(10,000)
GTGD ton TT
NN mua rng
Ngun: HNX
Biu 14: GTGD TPDN nim yt theo thng (t )
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
Ngun: Hose & HNX
trong nm 2013. Nu tnh c k hn 3 nm th lng giao dch cc k

hn ny chim ti 80% cc giao dch trn th trng. iu ny th hin
tm l thn trng hn ca nh u t trong bi cnh KTVM kh khn v
ri ro. Ngoi ra, vic cc NHTM tip tc gia tng u t vo loi ti sn
l TPCP cng khin cho cc giao dch trn th trng tp trung nhiu
hn vo cc k hn ngn, do c im ca nhm cc NHTM l u t
vo cc loi ti sn ngn hn di 5 nm bi c cu ca ti sn n l
ngn hn.
NTNN tham gia th trng th cp c phn hn ch hn so vi nm
2012 trong tp trung mua vo trong giai on 5 thng u nm vi
lng mua rng th cp khong 10 nghn t , thoi vn rt mnh trong
giai on thng 6 v thng 7 ton b lng mua trn th trng th
cp, ri kh hn ch tham gia giao dch nhng thng sau . Tnh chung
c nm, nh u t nc ngoi bn rng nh gn 400 t trn th trng
th cp.
b) Th trng tri phiu doanh nghip (TPDN)
Th trng s cp:
Nm 2013 cho thy mt bc tranh hon ton khc v th trng TPDN
trong nc. Th trng s cp ghi nhn nhiu t pht hnh c bit tp
trung vo na cui nm vi tng khi lng pht hnh c t khong
35 nghn t - mc pht hnh ln nht trong vng 2 nm tr li y.
Mt bng li sut pht hnh gim rt mnh t mc tham chiu 15% cho
k hn 5 nm vo u nm xung cn 11% ca cng t chc pht hnh
th hin nhu cu u t tng mnh trong nm. Chnh lch li sut so
vi li sut TPCP tng ln mc rt hp dn (xp x 6% i vi k hn

5 nm) l yu t c bn hp dn cc nh u t la chn loi ti sn ny.
Ngoi ra, knh tn dng b tc nghn trong thi gian di, kt hp vi
vic mt bng li sut tr v mc thp nht k t nm 2006 l c hi
him c cho cc doanh nghip pht hnh tri phiu di hn vi chi ph
vn thp.
Th trng th cp:
Th trng giao dch TPDN nim yt nm 2013 cng c nhng ghi nhn
ng ch . Doanh s giao dch bnh qun thng t khong 300 t ,
tng 50% so vi bnh qun thng ca nm 2012. Tng gi tr giao dch
trn tng quy m nim yt ti thi im cui nm t 50%, nhn chung
cng kh tt nu so snh vi mc 86% ca TPCP.
Th trng tri phiu nm 2013 c nhng bc tin kh tt so vi
nm 2012 trn c th trng TPCP v th trng TPDN. Kinh t v m
m m, tn dng tip tc tc nghn v thanh khon h thng ngn
hng di do hng dng tin u t vo knh TPCP. KBNN huy
ng thnh cng k lc hn 181 nghn t , doanh s giao dch th
cp tng gp i l nhng nt chnh ca th trng TPCP nm 2013.
i vi th trng TPDN, s khi sc ca th trng trong nm nay
phn no th hin nim tin ca nh u t vo s n nh kinh t v
m. y l mt tn hiu kh tt khi dng vn bt u c xu hng
dch chuyn ti cc doanh nghip c hot ng sn xut kinh doanh
hiu qu.
D BO DIN BIN CC TH TRNG NM 2014

D BO CHNH SCH CA NHNN
Theo thng tin t phin hp Tng kt ngnh Ngn hng ngy 17/12,
chnh sch tin t (CSTT) nm 2014 s tip tc c Chnh Ph v
NHNN nh hng nhm m bo cc mc tiu n nh li sut, t gi,
h tr nn kinh t vi cc ch tiu c th v iu hnh nh sau:
- Tng phng tin thanh ton tng 16-18%;
- Tn dng tng 12-14% v c iu chnh ph hp vi tnh hnh thc
t, m bo thc hin mc tiu chnh sch tin t;
- Li sut v t gi mc hp l, ph hp vi cc cn i kinh t v m,
din bin th trng tin t, ngoi hi.
Theo kt qu kho st v d bo KTVM nm 2014 ca chng ti,
trin vng chung ca KTVM trong nc l tip tc n nh- tc cha
c thay i ng ch so vi nm 2013 ( chim 67% trn tng s hn
200 phiu tr li). Kinh t trong nc nm 2014 s vn gp nhiu kh
khn. Do vy, c th t c mc tiu n nh KTVM, cng nh
h tr ti a cho nn kinh t nh mc tiu ra th CSTT s vn
ng vai tr rt quan trng, c bit trong cng cuc h tr cng
ng doanh nghip. Theo , nu lm pht tip tc c gi mc
thp quanh 6,5% th kh nng mt t ct gim li sut chnh sch
na c th c cn nhc thc hin vi bin khong 50 im.
iu ny th hin rt r trong 7 ln h trn li sut huy ng ca
NHNN k t nm 2012. Da trn nhng tn hiu lm pht, cc doanh
nghip vn kh khn tip cn tn dng, NHNN c nhng t ct
gim li sut tng ng nhm h tr gim mt bng li sut ng

thi vn m bo li sut tit kim va b p cho phn mt gi
ca ng tin.
Hot ng ca VAMC trong nm 2014 c th gip gia tng ngun
cung tn dng. Tuy nhin, tc ng ca hot ng mua bn n ti
nhu cu tn dng c d bo cha ng k
Theo thng tin t NHNN, n cui nm 2013 VAMC mua c
khong 36 nghn t n xu v d kin trong nm 2014 s mua thm
100-150 nghn t n xu. Vi c ch ti cp vn m NHNN a ra
cho tri phiu c bit ca VAMC, ngun cung tn dng ca h thng
ngn hng c th c b sung thm. Tuy nhin, trn thc t, cc
NHTM trong nm 2014 tip tc c nh hng cng nh ch ng
vi phng n cung vn an ton, ch trng nhiu hn n cht lng tn
dng. Ngoi ra, vai tr ca VAMC trong vic ti c cu, phc hi sc
khe ca cc doanh nghip s cha th c pht huy trong ngn hn.
Theo , trong nm 2014, hot ng ca VAMC nhiu kh nng s cha
c tm nh hng su rng ti tng trng tn dng m thay vo , l
tc ng vi tr trong mt chu k tng i di 5-10 nm.
Thng t 02/NHNN/2013 c p dng vo thng 6/2014 d kin s
lm tng ng k t l n xu ca cc TCTD v to lc cn i vi
qu trnh y mnh tng trng tn dng ca ton h thng
Thng t 02/NHNN/2013 quy nh cht ch hn v phn loi n xu
i vi cc t chc tn dng, theo , t l n xu ca h thng NHTM
t thng 6/2014 c th tng mnh. iu ny s c tc ng tiu cc ti
ngun cung tn dng ca cc NHTM cng nh kh nng tip cn tn
dng ca cc doanh nghip v r rng s to kh khn ln trong n lc
khi thng tn dng ca NHNN. Tuy nhin, y l mt nhim v quan

trng ca qu trnh ti c cu, lnh mnh ha cc TCTD; ng thi
NHNN cng c s chun b k lng hn ch c nhng im
bt li nh gia hn 1 nm cho cc TCTD, d kin thnh lp trung tm
u gi ti sn m bo, phn loi cc nhm doanh nghip c phng
n x l ph hp,
D BO TH TRNG TIN T
Bng 1: D bo li sut th trng 1(%/nm)
Cc ch tiu
Li sut
HV
VN
Li sut
CV
VN
Li sut
HV
USD
Li sut
CV
USD
Cui nm
2013
6,5-7,5%
6- di
12 thng
7,5-8,5%
T 12
thng
KH ngn 9-11,5%
11,5-13%
KH di
C nhn
TCKT
1,25%
0,25%
KH ngn 5-6%
6,5-7%
KH di
Ngun: Nhm NC d bo
D bo cui
nm 2014
6-7%
6,5-8%
8-10,5%
10,5-12%
1,25%
0,25%
5-6%
6,5-7%
Th trng 1
Mt bng li sut trn th trng 1 nhn chung s n nh hn trong
nm 2014, c th gim thm 0,5-1%/nm i vi li sut huy ng v
gim ti a 1-2% i vi li sut cho vay.
Cng vi s ci thin ca nn kinh t nm 2014, tng trng tn dng
c d bo c phn kh quan hn, t 12-13% v tng trng huy
ng vn n nh, vo khong 15-16%.
Li sut huy ng c th gim 0,5%-1% v mt bng li sut cho vay
gim 1-2% (chi tit d bo trong Bng 1)
Hu ht cc yu t u h tr cho s gim nh mt bng li sut th
trng 1 bao gm:
Lm pht c d bo vn mc thp
Kinh t v m trong nc nm 2014 c d bo c s ci thin nhng
cha ng k, cu sn xut v tiu dng trong nc tng ln tuy nhin
vn cn kh hn ch. Lm pht tc ng bi yu t din bin gi nhin
liu v lng thc th gii nhiu kh nng s khng ln do ngun cung
Biu 15: Din bin lm pht cc nm (%)

25
20
15
10
mom
yoy
Oct-13
Jul-13
Apr-13
Jan-13
Oct-12
Jul-12
Apr-12
Jan-12
Oct-11
Jul-11
Apr-11
5
Jan-11
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
-0.5
ave year
Ngun: Tng cc Thng k
Biu 16: Din bin ch s tn kho ton ngnh cng

nghip ch bin ch to nm 2013 (%)
25
20
15
10
5
0
Ngun: Tng cc thng k
ca cc mt hng ny d kin s tip tc di do. Do vy, lm pht nm

2014 v c bn s tip tc chu nh hng ln t cc t iu chnh gi
in, xng du v dch v y t nh trong nm 2013 khi ch trng ca
Chnh Ph tip tc theo hng a dn mt bng gi cc dch v cng
v mt bng ca th trng, cng vi lc cu t vic m rng chnh sch
ti kha, y mnh u t cng ca Chnh Ph. V vy chng ti k
vng lm pht trong nm 2014 s khng tng nhiu so vi nm 2013,
mc khong 6,5-7%.
Mt bng li sut iu hnh c duy tr thp, c th gim thm 0,5%
Trc nhng kh khn, thch thc ca nn kinh t trong nm 2014, vi
ch trng n nh li sut h tr cc doanh nghip vt qua giai
on kinh t kh khn cng nh trc iu kin thun li ca lm pht
k vng cho nm 2014, mt bng li sut iu hnh c d bo s
c gi mc thp, thm ch NHNN vn c th gim thm khong
0,5% nu lm pht c kim sot quanh 6,5%.
Nhu cu vn phc v hot ng sn xut kinh doanh trong nn
kinh t ci thin nh
Mc d kinh t trong nc cn kh khn, s lng doanh nghip ph
sn, ngng hot ng vn tng, tuy nhin, mt s ch s v m cui nm
2013 cng cho thy nhng tn hiu bc u v s hi phc nh tc
tng ca hng tn kho chm li (t mc tng trn 20% ca nm 2012
xung cn hn 10% trong nm nay), ch s tiu dng hng ha bn l
khng cn i theo xu hng gim ca nm 2012, ch s HSBC PMI 4
thng cui nm nay cng u vt ln trn mc 50 th hin s phc hi
nh qua s lng n t hng mi, sn lng sn xut, vic lm...

Thm vo , s n nh ca t gi v lm pht cng l iu kin thun
li, h tr cho cc doanh nghip trong sn xut kinh doanh, gim bt
gnh nng v bin ng chi ph u vo. Vi nhng c s trn, chng
ti k vng hot ng sn xut kinh doanh ca cc doanh nghip trong
nm 2014 c m dn ln, qua gip tng trng tn dng nm 2014
kh quan hn, vi mc tng d bo t ~ 12-13%.
Biu 17: Din bin ch s PMI Vit Nam
Ngun: HSBC
Dec-13
Nov-13
Oct-13
Sep-13
Aug-13
Jul-13
Jun-13
May-13
Apr-13
Mar-13
Feb-13
Jan-13
Dec-12
53
52
51
50
49
48
47
46
45
44
43
Tit kim tip tc l knh u t c u tin trong nm 2014, mc

d tc tng trng c th gim nh.
Li sut tit kim st gim mnh trong 2 nm qua cng vi kh nng
kinh t trong nc c nhng chuyn bin tch cc hn trong nm 2014
l cc yu t s lm gim i sc hp dn ca knh gi tit kim. Dng
vn c th c xem xt c a dng ha sang mt s knh u t
khc vi t trng cao hn nh sn xut kinh doanh hay chng khon.
Tuy nhin, nhn chung, mc phc hi ca kinh t v m vn cn kh
chm, cha th c s bt ph khi qu trnh ti cu trc mi ch hon
thnh nhng bc i u tin nn nh u t v c bn s duy tr thi
thn trng trc cc quyt nh ca mnh, u tin yu t an ton cho
ngun vn. Bn cnh , kh nng thu ht u t ca th trng bt
ng sn cha thc s r rng (c th ca th trng vi chu k tng
trng bnh qun kh di, khong 10 nm v tr ca cc gii php h
tr th trng ca c quan qun l), kh nng thoi vn khi th trng
vng (gi vng th gii d bo tip tc gim; NHNN tip tc c cc gii
php qun l cht ch th trng vng, chuyn dn ngun vng trong
dn thnh ngun vn phc v hot ng sn xut kinh doanh). Do vy,

d bo ngun vn huy ng ca h thng ngn hng s duy tr di do
trong nm 2014, nhng tc tng trng c th gim nh so vi nm
2013, vo khong 14-15%.
Th trng 2
o VN
Thanh khon VN h thng ngn hng nm 2014 c d bo tip tc
tt. Mt bng li sut duy tr mc kh thp, ph bin quanh 3-5%/nm
k hn 1 tun. Cc yu t tip tc h tr cho s n nh ca th trng
bao gm:
Tng trng tn dng thp hn tng trng huy ng vn
Vi nhng d bo v tng trng tn dng-huy ng vn nh trn, t l
cho vay/huy ng vn ca ton b h thng ngn hng trong nm 2014
d kin s vn mc di 1. y tip tc l mt yu t quan trng gip
thanh khon h thng ngn hng c m bo, v khng to p lc ln
th trng lin ngn hng.
NHNN s tip tc duy tr chnh sch tin t linh hot, n nh mt
bng li sut mc thp
Nh nhng d bo v chnh sch iu hnh nm 2014, NHNN nhiu
kh nng s tip tc gi mt bng li sut iu hnh mc thp, c th
gim thm 0,5% nu iu kin lm pht thun li. Ngoi ra, NHNN tip
tc duy tr bm/ht vn linh hot, h tr thanh khon cho th trng
trong trng hp cn thit. Cc mc li sut OMO v tn phiu s tip
tc l cc mc li sut nh hng cho th trng.
Sc khe ca h thng ngn hng c tng cng

Tip tc thc hin n ti c cu cc TCTD, nm 2014 c d bo
s l nm hot ng ti c cu h thng cc TCTD c ch trng y
mnh. Do vy, nng lc ca cc TCTD tham gia th trng lin ngn
hng tip tc c nng cao s gip gim bt cc hin tng thiu
ngun t bin nh trong nhng nm trc.
Tm l th trng n nh
Tm l thn trng v thanh khon ca cc TCTD gim ng k trong
hai nm va qua. Trong nm 2014, vi mc tng trng tn dng-huy
ng vn nh d kin s tip tc h tr cho thanh khon cc ngn hng,
nn kinh t cha c s tng nng cng l yu t gip tm l th trng
n nh, gip gim thiu ng k hin tng lm gi trn th trng.
o USD
Thanh khon USD h thng ngn hng d bo di do, c bit cc k
hn ngn n 2 tun. Li sut dao ng trong khong 0,4-0,8%/nm i
vi k hn 1 tun. Cc yu t tc ng:
Tn dng ngoi t tng trng m & huy ng ngoi t tng trng
dng
Vi cc quy nh cht ch hn ca NHNN v vic cho vay ngoi t k
t nm 2012 n nay ph hp vi ch trng chng la ha, tn
dng ngoi t b thu hp ng k vi cc mc tng trng m 1,46%
trong 2012, 17-18% trong 2013. D kin s duy tr xu hng ny trong
2014 mc d mc gim c th chm li khi Thng t 29/2013/TTNHNN va c ban hnh tm thi cha sit thm cc i tng tip
cn ngun vn vay ngoi t.

Huy ng ngoi t nhiu kh nng gi vng tng trng dng trong
2014 mc d tc c th thp hn so vi 2013. S n nh ca th
trng ngoi hi vi mc mt gi d kin ti a 2% trong khi chnh
lch li sut huy ng USD, VN n nh quanh khong 4-5% (k hn
di 6 thng) cho thy nm gi VN c th mang li t sut li nhun
cao hn. Tuy nhin, chnh lch li sut thu hp nhanh trong 2 nm
qua (trung bnh nm 2012 l 10%), cc knh u t khc nh chng
khon, bt ng sn, cha cho thy s phc hi r rng & bn vng
lm gim sc hp dn ca VN, cng vi ngun vn ngoi t tip
tc c tch ly khi cn cn vng lai thng d nn huy ng ngoi t s
tip tc tng trng dng trong nm ti.
Mt bng li sut USD trn th trng quc t c th tng nh nhng
cha ng k
Vic FED bt u thu hp chng trnh ni lng tin t QE3 bt u t
nm 2014, cng vi s phc hi ca kinh t th gii ni chung & kinh t
M ni ring khin nhu cu vn tng ln s y li sut USD nhch ln.
Tuy nhin, mc tng d bo cha ng k do qu trnh thu hp ca FED
cn kh thn trng & li sut c bn vn duy tr mc thp k lc 00,25%.
Theo pht biu ca Ch tch FED ng Ben Bernankee, nhng bc ct
gim tip theo ca gi QE3 s ph thuc vo din bin kinh t v m
(iu kin c bn l lm pht v t l tht nghip) v li sut c bn
chc chn s cn duy tr mc thp trong mt thi gian di na bi t
l thp nghip v mc lm pht mc tiu vn cha t iu kin ln lt

dui 6,5% v trn 2%. c bit l iu kin v lm pht khi t l lm
pht hin ti ch t 1,1% v k t thng 3/2012, lm pht cha bao gi
chm mc 2%.
Theo d bo ca cc t chc ti chnh quc t thng k t Bloomberg,
li sut libor 3 thng s tng trong nm 2014 tuy nhin vn mc kh
thp, vi bnh qun ln mc 0,35%/nm vo cui nm 2014 t mc
0,25%/nm ca hin ti.
Kh nng tip cn ngun vn vay t th trng quc t kh thun li
Vic Chnh Ph cng nh NHNN kin nh vi qu trnh ti cu trc
nn kinh t cng nh h thng ngn hng s gip tng nim tin ca
CTC nc ngoi i vi Vit Nam. Theo , vic tip cn ngun vn
vay i vi cc k hn ngn (di 1 nm) t th trng quc t ca cc
NH trong nc l kh thun li.
`
Bng 2: Thm ht NS qua cc nm ( nghn t )
2011
2012
2013
Thu NS
674.5
658.6
790.8
Ngun: Tng cc Thng k
Chi NS
796
821.2
986.2
Bi Chi
121.5
162.6
195.4
Th trng TPCP
- Cung TPCP d kin s tip tc tng, ln trn 200 nghn t
Trong nhng nm gn y, thm ht ngn sch ngy cng c ni rng
(xem bng 2) xut pht t 2 nguyn nhn chnh: (i) Doanh nghip trong
nc gp nhiu kh khn khin Chnh Ph phi a ra nhiu bin php
min, gim, dn thu, ph khin ngun thu khng t ch tiu ra; (ii)
Chi tiu ngn sch vn cn c y mnh cho cc d n u t cng
nhm tng tng cu, kch thch tng trng kinh t. Vi s ph duyt
Biu 18: o hn tri phiu, tn phiu Chnh Ph

theo thng ( t )
15,962
18000
16000
14,415
14000
14,812
12,950
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
T1 T3 T5 T7 T9 T11 T1 T3 T5 T7 T9 T11
2013 2013 2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2014 2014
o hn TnPCP
Ngun: HNX
o hn TPCP
Tng H
ca Quc hi, bi chi NSNN trong nm 2014 c th ln ti 5,3% GDP.

Trong bi cnh kinh t v m cha c nhiu chuyn bin, tnh trng
chnh lch thu-chi ngn sch c d bo cha th thu hp khin knh
TPCP trong nc s tip tc ng vai tr chnh huy ng vn cho
NSNN. Ngun cung TPCP nm 2014 c tnh s tng ln t nht 20
nghn t so vi nm 2013. Do vy, tng cung TPCP s ln mc cao k
lc trn 200 nghn t . y cng l thng tin t mt s quan chc ca
BTC ti hi ngh thnh vin TPCP vo cui nm 2013.
- Cu TPCP tip tc tng trong nm 2014, c th hp th c ton
b ngun cung
Lng tri phiu o hn trong nm 2014 tng mnh
Theo thng k t HNX v Reuters, lng TPCP v TnPCP o hn
trong nm 2014 tng mnh ln xp x 110 nghn t , gp i so vi
mc o hn ca nm 2013.
Tng trng tn dng d bo vn mc khim tn
Tng trng tn dng mc d c d bo c s ci thin tuy nhin vn
mc kh nh, khong 12-13% trong nm 2014. Do vy, nhu cu u
t TPCP trong nm 2014 c bit ca cc ngn hng thng mi (ch
th u t chnh ca th trng tri phiu Vit Nam) s tip tc ln.
Lm pht d bo c kim sot mc tt, NHNN s tip tc n nh
mt bng li sut mc thp
Nh nhng phn tch trn, trc iu kin lm pht c d bo kim
sot mc tt 6,5-7% v mi trng kinh t v m trong nc cn kh
khn trong nm 2014, NHNN nhiu kh nng s tip tc gi mt bng
li sut iu hnh mc thp, thm ch c th gim thm 0,5% nu lm

pht t mc 6,5% trong nm sau.
nh hng t khi nh u t nc ngoi l khng ng k
Mc d chng ta phn no ly li c nim tin ca cc nh u t
quc t khi Vit Nam trong hai nm tr li y dn khc phc nhng
bt n v m nh cc vn v lm pht, t gi, cc ro cn mi li
c hnh thnh gy lo ngi nh tnh trng n xu ca cc t chc tn
dng hay cng cuc ti c cu h thng cc TCTD vn cn kh chm
chp. iu ny khin cho lng vn u t nc ngoi vo th
trng tri phiu Vit Nam trong nhng nm gn y mc rt thp,
c tnh t l nm gi ch t khong 7-9%.
Vi d bo kinh t th gii c bit l nn kinh t ln nht th gii s c
s phc hi trong nm 2014, theo kh nng FED tip tc xem xt
tht cht hn nhng chng trnh ni lng trc s khin dng vn
nc ngoi chy ra khi cc nc pht trin. Tuy nhin, do t l u t
ca khi ngoi ti th trng Vit Nam l kh hn ch, tc ng ca
dng vn rt cng s khng ng k.
- Li sut TPCP
Trc nhng d bo v cung, cu cng nh kt hp vi d bo thanh
khon ca h thng ngn hng v mt bng li sut th trng tin t,
mt bng li sut TPCP trong nm 2014 c th dao ng quanh 6,58%/nm k hn 2 nm. Li sut mc thp hn trong 6 thng u nm
quanh 6,5-7,5% k hn 2 nm, c th chm mc 6,5% ti mt s thi
im c bit nu mt t h li sut chnh sch na c thc hin, ri
tng ln trong 6 thng cui nm khi k vng v tn dng tng cao hn

trong giai on ny.
Th trng TPDN
Th trng TPDN trong nm 2014 c d bo kh n nh so vi
nm 2013.
i vi ngun cung TPDN, trong bi cnh kinh t v m c ci thin
nh, tng cu ca nn kinh t c du hiu phc hi cng nh mt bng
li sut c nh gi hin ang mc y, cc doanh nghip nhiu kh
nng s tip tc y mnh pht hnh tri phiu nhm tn dng ngun li
sut gi r di hn.
i vi nhu cu u t TPDN, trong nm 2014 nhu cu u t s chu
tc ng t hai yu t tri triu. Mt mt, tm l, nim tin ca nh u
t c ci thin v duy tr n nh hn nh nhng chuyn bin tch
cc trong kinh t v m, hot ng kinh doanh ca doanh nghip trong 2
nm va qua, khin mc chp nhn ri ro ca NT tng ln, cc
knh u t c t sut sinh li cao s c a chung hn v TPDN vn
l 1 s la chn tt. Tuy nhin, chnh lch li sut gia TPDN v TPCP
b thu hp tng i mnh trong nm 2013, cng vi vic Thng t
02/2012/TT-NHNN vi cc quy nh cht ch hn v hot ng u t
tri phiu doanh nghip ca TCTD chnh thc c hiu lc t thng
6/2014 s l cc yu t khin TPDN bt i phn hp dn so vi TPCP.
Do vy, nhu cu u t TPDN trong nm 2014 c d bo n nh, c
th gim nh so vi 2013.
Hong N Ngc Thy Trng nhm

thuyhnn@bidv.com.vn
Nguyn Thu Linh T gi
linhnt17@bidv.com.vn
T Thy Dng Li sut
duongtt3@bidv.com.vn
LU S DNG THNG TIN

y l Bn tin ca Nhm Nghin cu Ban Kinh doanh Vn & Tin T Ngn hng TMCP u t & Pht trin Vit Nam
(BIDV). Bn tin ny th hin quan im mang tnh c lp ca cc thnh vin trong Nhm nghin cu, khng phi l quan im
chnh thc ca BIDV, c cung cp tham kho, trao i. Bn tin ny ch cung cp nhng thng tin tng qut v khng nhm
mc ch t vn ti chnh hoc t vn u t. Bt k nhn nh no trong Bn tin ny cng c th thay i m khng cn thng
bo trc. Nhm nghin cu khng c ngha v v khng chu trch nhim i vi nhng tn tht hay thit hi xy ra cho bt c
t chc hoc c nhn no do vic s dng nhng thng tin v nhn nh trong Bn tin ny.
Bn tin ny l sn phm v ti sn ca BIDV. Mi hnh vi sao chp sa i, in n m khng c s ng ca BIDV u l tri lut.

Ban Tin Lai Suat Nam 2013

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Ban Tin Lai Suat Nam 2013

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

NHM NGHIN CU BAN KD VN & TIN T

Tng 17 Thp A Vincom 191 B Triu

BN TIN LI SUT NM 2013

Thanh khon h thng ngn hng d tha, mt bng li sut VN LNH

DIN BIN TH TRNG NM 2013

Biu 2: Bm/ht qua OMO& tn phiu nm 2013 ( t )

1. Chnh sch iu hnh

NHNN ngy 15/5/2013 quy nh v cho vay h tr nh theo Ngh

nhiu vn bt cp khin tin trin khai kh chm v cha to ra

HDV VND (112 thng)

Li sut huy ng VN vn trong xu hng gim nhng tc chm

lt l 8-9%/nm & 11-12%/nm v cc lnh vc khc l 9-11%/nm &

- Tng trng tn dng huy ng vn:

Tng trng H (ytd)

Ngun: Nhm NC tng hp &c tnh

Trong khi , huy ng vn duy tr tc tng trng kh cao, tnh n

nhn c bn gii thch cho hin tng ny.

Biu 05: Din bin li sut th trng LNH (%/nm)

trn c s cn i ngun vn ca chnh ngn hng thay v bm trn huy

Ngun: Nhm NC tng hp

Ngun: Nhm NC tng hp

Biu 07: c tnh bm/ht rng ca SBV nm 2013 qua

Ngun: Nhm NC tng hp & c tnh

(ii) NHNN iu hnh linh hot CSTT, kt hp gia iu hnh lng

Din bin th trng tin t nm 2013 c kh nhiu nt tng ng so

Giai on 1: (t u nm n tun u thng 6)

Ngun: Nhm NC tng hp

Biu 09: ng cong li sut nm 2013 (%/nm)

trng TPCP giai on ny gm:

Biu 11: T trng giao dch theo k hn 2012-2013

- Thanh khon h thng ngn hng tip tc c ci thin vi bin

Nu nh nm 2012 c xem l nm thnh cng nht ca KBNN trong

i vi TPCPBL, NHPT v NHCSXH cng huy ng thnh cng

Th trng th cp TPCP c thm mt nm rt si ng. Thanh khon

V c cu k hn, t l u t cc loi GTCG ca Chnh Ph tip tc xu

Biu 13: Giao dch TPCP/CPBL cc thng ( t )

Ngun: Hose & HNX

trong nm 2013. Nu tnh c k hn 3 nm th lng giao dch cc k

vi li sut TPCP tng ln mc rt hp dn (xp x 6% i vi k hn

D BO DIN BIN CC TH TRNG NM 2014

gim li sut tng ng nhm h tr gim mt bng li sut ng

khi thng tn dng ca NHNN. Tuy nhin, y l mt nhim v quan

Biu 15: Din bin lm pht cc nm (%)

Ngun: Tng cc Thng k

Biu 16: Din bin ch s tn kho ton ngnh cng

Ngun: Tng cc thng k

ca cc mt hng ny d kin s tip tc di do. Do vy, lm pht nm

nh qua s lng n t hng mi, sn lng sn xut, vic lm...

Biu 17: Din bin ch s PMI Vit Nam

Tit kim tip tc l knh u t c u tin trong nm 2014, mc

dn thnh ngun vn phc v hot ng sn xut kinh doanh). Do vy,

Sc khe ca h thng ngn hng c tng cng

cn ngun vn vay ngoi t.

l thp nghip v mc lm pht mc tiu vn cha t iu kin ln lt

Ngun: Tng cc Thng k

Biu 18: o hn tri phiu, tn phiu Chnh Ph

ca Quc hi, bi chi NSNN trong nm 2014 c th ln ti 5,3% GDP.

li sut iu hnh mc thp, thm ch c th gim thm 0,5% nu lm

tng ln trong 6 thng cui nm khi k vng v tn dng tng cao hn

Hong N Ngc Thy Trng nhm

LU S DNG THNG TIN

You might also like