Chi ph kit qu ti chnh:

1.3.1.1_Khi nim:
Trong l thuyt nh i, vic ti tr t n c u im l c hng li
ch t tm chn thu. mc n trung bnh, xc sut kit qu ti chnh khng
ng k v PV(chi ph kit qu ti chnh) cng nh nn vic vay n s l mt
li th cho doanh nghip do c hng li ch t tm chn thu.
Tuy nhin khi doanh nghip vay n ngy cng tng th ri ro ph sn
ca doanh nghip s ngy cng cao v s lm st gim gi tr doanh nghip;
n mt lc no hin gi ca tm chn thu bng vi hin gi ca chi ph
kit qu ti chnh, lc ny doanh nghip s mt i li ch t tm chn thu.

Gi tr doanh nghip = Gi tr nu c ti tr hon ton bng vn c

phn + PV(tm chn thu) PV(chi ph ca kit qu ti chnh)
Theo l thuyt, chi ph kit qu ti chnh c th phn chia ra nh sau:

- Chi ph ph sn: bao gm cc chi ph trc tip v cc chi ph gin tip phn
nh cc kh khn trong vic qun l mt cng ty ang b ti t chc.
- Chi ph kit qu ti chnh nhng cha ph sn: bao gm cc mu thun v
quyn li ca tri ch v c ng ca doanh nghip trong kit qu ti chnh
c th a n cc quyt nh ti v hot ng v u t v chi ph son
tho, kim tra, gim st v thc thi hp ng n ngn nga tr chi ti
chnh.
1.3.1.2_Chi ph kit qu ti chnh i vi cng ty c trch nhim hu hn v
v hn:
i vi cng ty hng trch nhim hu hn khi ri vo tnh trng kit
qu ti chnh th cc c ng khng phi chu trch nhim, lc ny cc c
ng c th ri b doanh nghip, cc ch n ln lm c ng mi.
i vi cng ty hng trch nhim v hn, khi ri vo tnh trng kit
qu ti chnh th cc c ng phi b ra mt s tin b vo khon chnh
lch gia gi tr ti sn v cc tri quyn ca cc tri ch.
Chnh v th c phn ca cng ty chu trch nhim hu hn cao hn c
phn ca cng ty chu trch nhim v hn, v vic vay n ca cng ty chu

trch nhim v hn kh khn hn vic vay n ca cng ty chu trch nhim

hu hn.
1.3.1.3_Chi ph kit qu ti chnh v l thuyt tr chi:
Khi chi ph kit qu ti chnh khng a n ph sn doanh nghip,
doanh nghip c c hi phc hi. C tri ch v c ng u mun iu
ny tuy nhin quyn li ca h c th mu thun ln nhau. C ng th t b
mc tiu ti a ho gi tr doanh nghip m theo ui mc tiu ti a ho gi
tr ti sn c ng; m ngi kim sot u t v chin lc hot ng y
li l ch s hu doanh nghip. Chnh v th ch s hu doanh nghip c th
thc hin cc tr chi ti chnh lm li cho chnh h
Chi ph ca cc tr chi:
Doanh nghip cng vay n nhiu th s hp dn vic thc hin tr chi
ny cng ln. Tuy nhin cc nh cho vay cng nhn thc c rng cc tr
chi ti chnh c th c thc hin vi ri ro do chnh h gnh chu cho
nn h t bo v mnh bng cch i hi cc iu kin tt hn cho mnh.
Nhng bin php no cng c ci gi phi tr ring ca n, h phi chi tr
thm tin tit kim c tin.
1.3.1.4_Chi ph kit qu ti chnh tu theo tng loi ti sn:

i vi cc cng ty c ti sn hu hnh, khi cng ty ri vo tnh trng

kit qu ti chnh. Cc cng ty ny c th pht hnh c phn, hn ch c tc,
bn ti sn ca mnh tr n. Tuy nhin cc cng ty c ti sn v hnh s
gp kh khn trong vic thuyt phc cc c ng v pht hnh c phn huy
ng thm tin, kh khn trong vic bn ti sn bi v ti sn v hnh ch c
gi tr khi l mt phn ca doanh nghip thnh t. iu ny cho thy khng
nn ch ngh n xc sut xy ra kit qu ti chnh ca vic vay n m hy
ngh thm v nhng gi tr c th b mt i khi lm vo hon cnh kh khn.
L thuyt nh i cho rng cc cng ty c ti sn hu hnh an ton nn
c t l n mc tiu cao c hng li ch t tm chn thu cn cng ty
c ti sn v hnh nhiu ri ro nn da vo ti tr ch yu t vn c phn.

N-VCP v hai mt cu n

1_N:
1.1 u im ca vay n so vi VCP:
Vay n r hn vn c phn v vay n c th gip cho doanh nghip chu chi
ph s dng vn thp hn khi pht hnh vn c phn. Khi pht hnh vn c

phn, chi ph s dng vn do c ng i hi c th hin qua c tc. Khi

doanh nghip chia c tc, hin gi ca cc dng c tc do doanh nghip chi
tr c tnh da theo chi ph s dng vn. M khi mua c phn c ng
thng i hi mt mc chi ph s dng vn cao hn vay n (do nu thp
hn th nh u t ly tin em gi ngn hng xem ra an ton hn).
Khi doanh nghip pht hnh vn c phn huy ng tin cho d n u t,
v d nh doanh nghip pht hnh thm c phn cho bn ra cng chng vi
t l s c phn pht hnh ra bng 25% tng s c phn. Khi ny, gi d
doanh nghip to ra thu nhp nm nay 4t USD th DN ch c gi li 3 t
USD cn 1 t USD phi chia s cho c ng mi. Hn na trong thc t
phc tp hn nhiu do ph thuc nhiu vo chnh sch chi tr c tc hp
dn c ng. Cho nn vic pht hnh thm c phn s gy p lc i vi
vic chi tr c tc.
Vay n c li th hn pht hnh vn c phn do c c li th t tm chn
thu. Tc l khi doanh nghip vay n, doanh nghip s np thu t hn do li
vay c tnh vo chi ph c tr trong lut thu thu nhp doanh nghip.
Vay n cn gip cho doanh nghip hn ch tnh trng u t thi qu, tc l
u t vo nhng d n sinh li thp, ri ro cao cho doanh nghip. Gip cho
doanh nghip s dng c hiu qu hn ng vn ca mnh.
1.2_Hn ch ca vay n so vi VCP:

Vay n nhiu khin cho doanh nghip cng c nguy c ri vo ph sn. c

bit l i vi nhng doanh nghip lm n thua l m cn gp phi kh khn
v ti chnh.
Vay n nhiu c bit kh khn khi doanh nghip ri vo tnh trng kit qu
ti chnh m vn cha ph sn. Khi , doanh nghip s ri vo tnh trng:
nhn cng b vic, ngi u t vo nhng d n sinh li cao, ch n kh cho
vay n,...
Vay n nhiu cng khin cho ch s hu thc hin cc tr chi ti chnh
t li cho mnh nh s kin cng ty Enron, Bng Bch Tuyt...