Professional Documents
Culture Documents
S tit: 30 (6 bui)
Ging vin: Phm Th Thu Hng
Email: hongpham1506@gmail.com
thi: trc nghim (20%) + t lun (80%)
Trc nghim: 2 cu, mi cu 2 im.
T lun: 2 cu, mi cu 4 im, bi tp chng 5 v chng 6.
MC LC
CHNG 2: THI GI TIN T ................................................................................. 1
I.
LI SUT ..............................................................................................................1
A.
Li n ................................................................................................................1
B.
Li kp ................................................................................................................1
B.
B.
2.
nh gi tri phiu vnh vin (tri phiu khng bao gi o hn) .....................4
2.
3.
4.
II. NH GI C PHIU..........................................................................................5
1.
nh gi c phiu u i ..................................................................................5
2.
nh gi c phiu thng.................................................................................5
a.
b.
A.
b.
2.
B.
1.
b.
2.
3.
2.
3.
B.
a.
Giai on b vn ra u t ......................................................................... 11
b.
b.
2.
C.
b.
c.
d.
e.
2.
3.
TC NG CA N BY N DOANH LI ............................................ 19
1.
2.
n cn n (n by ti chnh) ...................................................................... 19
100%
A. LI N
=
. .
B. LI KP
=
(1 + )
(1 + )
(1 + )
=
Nu
==
(1 + )
(1 + ) +
(1 + )
=
+ +
=
(1 + )
(1 + ) 1
(1 + ) +
=
(1 + )
+ +
(1 + ) +
(1 + )
(1 + )
Nu
==
(1 + )
(1 + )
(1 + )
(1 + )
+ +
(1 + )
(1 + )
(1 + )
Nu l chui u k
(1 + )
=
2. Chui tin t ng u
Chui cui k
=
1
1
1
+
+. . +
(1 + ) (1 + )
(1 + )
=
(1 + )
1
(1 + )
1 (1 + )
Chui u k
=
(1 + )
1 (1 + )
(1 + )
(1 +
1 (1 +
(1 +
= .
Trong :
I: Li nhn c ca 1 tri phiu trong mt k.
i: Li sut ca tri phiu.
n: Thi hn cn sng ca tri phiu.
C: Mnh gi ca tri phiu.
rd : Li sut k vng ca nh u t.
3. nh gi tri phiu c k hn khng hng li (i = 0)
=
(1 +
4. nh gi tri phiu na nm tr li mt ln
(1 +
=
(*) i khi tnh
=
)
1+
(1 +
1 (1 +
+ (1 +
II. NH GI C PHIU
1. nh gi c phiu u i
=
Trong :
Ip : l c tc hng nm ca c phiu u i.
rp : l li sut k vng ca nh u t.
2. nh gi c phiu thng
a. M hnh chit khu c tc
(1 + )
(1 + )
Trong :
re : l li nhun mong i ca nh u t.
Pn: Gi c phiu m nh u t d kin bn li vo thi im n.
Trng hp c tc c chia n nh, tc l I1 = I2= = In = I (g = 0)
=
Trng hp tc tng trng c tc khng i theo t l g (M hnh
Gordon)
=
(1 + )
Trong :
g: l tc tng trng c tc.
I1 : l c tc c chia thi im j = 1.
Trng hp tc tng trng c tc thay i theo hai giai on
(1 + )
(1 + )
(1 + )
+
(1 + )
=
Trong :
Trong :
: li nhun k vng ca nh u t.
: li sut phi ri ro.
: li sut bnh qun trn th trng.
: li sut n b ri ro th trng.
= 0 th
Nu
= 1 th
. Ri ro ca cng ty u t bng vi ri ro th
<
. Ri ro ca cng ty u t thp hn ri ro th
>
. Ri ro ca cng ty u t cao hn ri ro th
. Khng c ri ro trong u t.
trng.
Nu
< 1 th
trng.
Nu
> 1 th
trng.
Trong :
EPS (Earning per Share): Li nhun k vng trn mi c phiu.
P/E: H s P/E ca ngnh (h s ny t 8 20 l bnh thng).
Tnh ch s P/E:
=
Trong :
y: l t l li nhun li.
EPS1 : l li nhun (thu nhp) k vng ca mt c phiu thi im j = 1.
Trong :
rd: Gi s dng vn vay.
n: S k tnh li trong nm.
i: Li sut tin vay mt nm.
b. i vi khon n vay di hn
=
(1 +
(1 +
(1 +
(1 )
Trong :
M hnh nh gi ti sn (CAPM)
=
(1 )
Trong :
: Gi bn c phiu mi tr i chi ph pht hnh (gi rng).
Chu Thng Phan 12DQH | CHNG 4: GI S DNG VN (COST OF 9
CAPITAL)
2. Gi s dng khon li li
=
3. Gi s dng vn c phiu u i
=
vi
Trong :
: t trng tng ngun vn j c s dng trong k.
: gi s dng ca tng ngun vn j c s dng sau thu.
III. GI S DNG VN BIN T
b. Giai on thu hi vn v c li
Trong giai on ny doanh nghip s c doanh thu v pht sinh thm chi
ph.
*Nu l d n u t mi :
Doanh thu :
=
Chi ph SXKD :
=
=(
. )+
Li nhun :
=( . )(
. )
=(
).
. (1 ) +
Trong :
: n gi bn sn phm.
: Bin ph mt n v sn phm.
: Vn thu hi dn (ch yu l thu ty khu hao, ring k cui thu thm
vn lun chuyn).
: S lng sn phm tiu th trong mt k.
: Tng nh ph trong mt k.
: Thu sut thu thu nhp doanh nghip.
*Nu trong giai on sn xut kinh doanh :
Dng tin trc thu :
Ta c :
=(
)(1 ) = (
)(1 )
=(
)(1 ) +
(1 ) + . (1 )
=
=(
+ )(1 ) + . (1 )
(1 ) +
(1 )
=
Trong :
1+
1
1+
100%
Trong :
: Li nhun rng bnh qun hng nm trong thi gian u t.
: Vn u t bnh qun hng nm trong thi gian u t.
Ta c:
=
=
+ +
++
=
+ 12
1+
(1 + )
+ +
(1 + )
Trong :
CF1, CF2, , CFn: ln lt l cc mc thu nhp ca cc nm th 1, 2, ,
n ca d n.
: Tng hin gi ca cc khon thu nhp d kin t c trong n nm
ca d n.
: Tng hin gi vn u t ca d n.
D n c NPV 0 v NPV cao nht th chn.
u im:
tnh n thi gi tin t, tnh n ton b dng tin.
NPV c tnh kt hp l:
( +
+ )=
( )+
( )+
( )
Nhc im:
Chu Thng Phan 12DQH | CHNG 5: U T DI HN TRONG 15
DOANH NGHIP
l:
=
=0
Suy ra:
=
Hay:
=
1+
(1 + )
+ +
(1 + )
Trong :
: l t sut doanh li ni b (cn k hiu l IRR), t sut ny c tnh
bng phng php ni suy.
Phng n c chn phi tha mn nhng iu kin sau:
T sut doanh li ni b Li sut ngn hng T l lm pht.
- Nu cc d n xung khc nhau th tiu thc la chn l IRR i v IRR
ln nht.
u im: tnh n thi gi tin t v ton b dng tin, khng phi xc
nh li sut chit khu trc. Trong mt s trng hp phng php ny cn
cho thy tnh cht ha vn, li hay l ca d n u t.
(1 +
(1 + )
(1 +
)
Trong :
: li sut chit khu (li sut ti u t).
: T sut doanh li ni b iu chnh.
d. Phng php ch s sinh li (PI)
=
=1+
PI: Ch s sinh li ca d n.
Nu PI 1 th loi b d n (khng nn u t).
Nu PI 1 th d n no c PI cao hn l chn.
u im: Ging nh IRR v NPV, so snh c nhng d n c quy m
khc nhau, la chn nhiu d n trong iu kin vn u t c gii hn.
Nhc im: Ging nh IRR v NPV, c vn trong xp hng d n.
Chu Thng Phan 12DQH | CHNG 5: U T DI HN TRONG 17
DOANH NGHIP
=
+ 360
(1 + )
(1 + ) ( )
C. MT S TRNG HP T BIT
1. Quy m vn u t khc nhau
2. Dng tin khc nhau
3. Trng hp cc d n c i sng khc nhau
CHNG 6: TC NG N BY LN DOANH LI
V QUYT NH CU TRC TI CHNH
I. TC NG CA N BY N DOANH LI
1. n cn nh ph (n by hot ng)
n cn nh ph cn gi l n by vn hnh hay n by kinh doanh ni
ln mc tc ng ca nh ph i vi kt qu SXKD. n cn nh ph c
xc nh thng qua ch tiu nghing n cn nh ph.
nghing n cn nh ph
th hin quan h gia tc tng (gim) li nhun trc li trc thu (cn
gi l li nhun hot ng EBIT) so vi tc tng (gim) doanh thu. Cch
tnh nh sau:
=
Hoc:
=
2. n cn n (n by ti chnh)
n cn n cn gi l n by ti chnh: l t l phn trm gia tng s n
so vi tng ti sn ca doanh nghip mt thi im nht nh. n by ti
chnh lin quan n vic s dng cc khon n vay.
nghing n cn n
th
Vi
= +
Trong :
: Li vay ngn hng.
: c tc u i trn
li
ca
mi
phiu
hay
li
cho
ng
) nh sau:
)(1 )
Trong :
: Li rng (li sau thu).
: S lng c phiu thng ang lu hnh.
- Nu doanh nghip c loi c phiu u i th
=
)(1 )
c tnh nh sau:
(1)
*Thc tin Vit Nam, phn t s trong cng thc (1) nn loi tr thm
phn trch qu khen thng phc li v cc qu d tr khng chia.
3. Quan h gia n cn nh ph v n cn n
Tc ng n cn n phi hp vi n cn nh ph to nn n by tng
hp. n by tng hp c xc nh nh sau:
=
( )
( )
ngha: c mi phn trm sn lng tng thm lm cho thu nhp trn mi
c phiu tng a%.
II. MI LIN H GIA CC I LNG TI CHNH
Doanh thu
- Bin ph
(gi vn
hng bn)
= Li gp
- nh
ph
= Li
(chi ph KD)
nhun
- Li
vay = Li trc
ngn hng
thu
- Thu
= Li rng
- PD (c c
= Li cho
u i)
c ng
PHN BI TP
BI 1
Tnh hnh sn xut v hot ng ca cng ty ng Phng c cho nh sau:
Sn lng sn xut v tiu th l 1.800 sn phm. Gi bn mt sn phm l 500
$. Chi ph c nh ca cng ty l 180.000 $, bin ph l 350 $/sn phm. Hng
nm cng ty tr li vay l 30.000 $. Cng ty c 3.000 c phn u i v c tc
mi c phn u i l 10 $. S lng c phn thng hin nay l 10.000 c
phn. Thu sut thu TNDN l 25%.
a) Xc nh im ha vn, doanh thu ha vn v thi gian ha vn?
b) Xc nh EPS v EBIT hin nay?
c) Cng ty mun t c li nhun l 150000 $ th phi sn xut bao nhiu
sn phm?
d) Tnh nghing n by hot ng ti mc sn lng 1800 sn phm?
e) Tnh nghing n by ti chnh ca cng ty ti mc sn lng hin
nay?
f) Tnh nghing n by tng hp ca cng ty ti mc sn lng hin nay
v nu ngha?
BI 2
Cng ty Sn Bch Tuyt ang xem xt k hoch sn xut mt loi sn c
bit, c tn gi l sn Special. Chi ph hot ng c nh cho sn xut loi sn
ny l 3 t ng mt nm. Chi ph bin i trn mi hp sn l 175.000 ng v
gi bn trung bnh l 200.000 ng mt hp.
a) S lng tiu th v doanh thu ha vn hng nm l bao nhiu?
3000000000
= 120000 (
200000 175000
3000000000
= 93750 (
200000 168000
3750000000
= 150000 (
200000 175000
= 160000
d) by hot ng ti
=
160000
=4
160000 120000
BI 3
Ti ca hng n ung ca ch Hng Nga mc d khng sang trng nhng cc
mn n ch lm thc khch rt va ming li r nn ng khch. Tnh hnh nm
va qua nh sau:
1. Nm bo co:
Doanh thu thun c nm: 3.700.000.000 ng
Chi ph NVL sn xut c nm: 2.405.000.000 ng
Chi ph nhn cng SX v phc v (khon): 481.000.000 ng
Chi ph khu hao TSC: 28.000.000 ng
Cc khon chi ph c nh khc: 350.400.000 ng
Li vay phi tr: 131.650.000 ng
Thu sut thu TN phi np l: 28%
Nguyn gi TSC tnh khu hao cui nm: 3.800.000.000 ng
2. Nm k hoch c d kin nh sau:
Trn c s tn dng li th cnh tranh v c s vt cht hin c, ca
hng c th tng doanh thu 15%.
Li vay phi tr c nm: 140.660.000 ng
Tnh hnh lin quan n TSC nh sau:
u thng 3 d kin mua vo 1 TSC theo gi mua 29.000.000
ng, chi ph vn chuyn v ti cng ty v cc chi ph khc trc
khi a vo s dng l 1.000.000 ng.
u thng 4 thanh l 1 TSC c nguyn gi 12.000.000 ng.
T l khu hao TSC bnh qun l 12%.
Cc loi nh ph khc v gi c khng thay i.
*Yu cu:
a) Tnh nghing cc loi n by nm bo co?
b) Tnh im ha vn nm k hoch ca hng ch Hng Nga?
c) Tnh t l li rng trn doanh thu nm k hoch?
d) Tnh nghing cc loi n by nm k hoch?
Bit rng ca hng khu hao theo phng php tuyn tnh c nh.
BI 4
Cng ty d nh u t ca hng bn thc n nhanh ti cc siu th. Tng u
t ban u l 25600. Trong vn lu ng chim mt na, v mt na l
TSC s dng c 8 nm. Tnh khu hao theo ng thng. Theo tnh ton cho
thy khi h thng c a vo hot ng th s to ra doanh thu thun hng
nm t mc ti a l 15000. Tuy nhin 2 nm u ch t 60% cng sut, 3 nm
tip theo t 80%. V s t 100% cng sut vo cc nm cn li. Chi ph hot
ng hng nm (cha k khu hao) chim 50% so vi doanh thu thun. Ngoi ra
cn phi u t thm vn lu ng cho nm th hai l 7400 v nm th 5 l
3600. Ton b vn lu ng s c thu hi khi d n kt thc. Ring TSC khi
ht thi hn s dng s thanh l c 1400. Bit i = 25%/nm.
BI 5
Tnh hnh sn xut v hot ng ca cng ty MS c cho nh sau: Sn lng
sn xut v tiu th l 12.000 sn phm. Gi bn mt sn phm l 90.000 ng.
Chi ph c nh ca cng ty l 300 triu ng, bin ph l 40.000 ng/sn phm.
Hng nm cng ty tr li vay l 150 triu ng. Cng ty c 10.000 c phn u
i v c tc mi c phn u i l 2.000 ng. S lng c phn thng hin
nay l 40.000 c phn. Thu sut thu TNDN l 25%.
10.000
500
4.500
2.000
u t vo ti sn lu ng cn thit
2.000
Lng sn xut mi nm (t nm 1 3)
300.000 sn phm
400.000 sn phm
n gi bn sn phm
0,08
Bin ph ca mt sn phm
0,05
5.000/nm
28%
10 nm
4.000