Informe de Crisis

Financiera
Internacional
Integrantes:

Alicia Georgina Coca Zelaya

Dennia Gissela Castillo Fuentes
Gabriela Abigail Mejia Martnez
Erwing Francisco Boqun Caldern

Economa Internacional

ndice
Introduccin
..2
Captulo I: Crisis Financieras Internacionales......................................................3
Captulo II: Estados Unidos.................................................................................. 5
La Crisis Financiera Internacional de mediados de la dcada del 2000
(La burbuja financiera del Internet).........................................................5
Crisis Financiera Internacional 2008-2009................................................7
En qu Sectores se Manifiesta la Crisis?.......................................8
Por qu la Crisis Bancaria?............................................................8
Significa la Crisis Financiera la Cada de Estados Unidos como
Superpotencia?............................................................................... 9
Captulo III: Europa............................................................................................ 10
Crisis Financiera de la Deuda Europea Actual.........................................10
Crisis Financiera de la Deuda Europea Actual Observada en la Tercera y
Cuarta Economa de Europa....................................................................15
Ajuste y Consecuencias................................................................15
Ajustes, Crisis Sociales y Crisis Polticas.......................................16
Existe una solucin sin ajuste?....................................................16
Captulo IV: ANLISIS FINAL............................................................................... 18
Bibliografa........................................................................................................ 19

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Introduccin
El presente informe damos a conocer las Crisis Financieras Internacionales que se dieron en
Estados Unidos y Europa, profundizando en las causas, consecuencias y el impacto que
hubo en la economa internacional.

Dado que estas crisis de una u otra manera afectaron a todas las economas del mundo ya
que estn asociadas con el sistema financiero.

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Captulo I: Crisis Financieras Internacionales

El trmino crisis financiera se suele utilizar en un sentido genrico, para hacer referencia a la
situacin en la que un pas sufre una crisis econmica que no tiene su origen en la economa real del
pas, sino que est fundamentalmente asociada a problemas del sistema financiero o del sistema
monetario.
Pueden distinguirse tres grandes tipos de crisis financieras:

Crisis cambiarias: se producen cuando un movimiento especulativo contra una moneda se

traduce en una devaluacin (o fuerte depreciacin), u obliga a las autoridades monetarias a
defender la moneda mediante la utilizacin de un gran volumen de reservas centrales o un
fuerte aumento de los tipos de inters.

Crisis bancarias: situacin en la que las quiebras o los retiros masivos (reales o potenciales)
de depsitos de los bancos inducen a stos a suspender la convertibilidad interna de sus
pasivos u obligan a las autoridades a intervenir otorgando asistencia en gran escala y de esa
forma impedir las quiebras y/o los retiros de depsitos.

Crisis de deuda externa: situacin en la que un pas no puede atender el pago del servicio de
la deuda contrada con el exterior, ya sea soberana o privada.

Cmo y cundo empieza esta profunda Crisis?

Para el ao 2007 los sistemas econmicos y financieros globales llevaban ya varios aos de un
auge sostenido, con inversionistas, empresarios, gobiernos y consumidores norteamericanos,
todos beneficindose de un crecimiento de riqueza que pareca no tener fin, con empresas cada
vez ms grandes, ricas y poderosas.

Esta fiesta de prosperidad lleg a un abrupto final a mediados de ese ao, cuando algunos bancos
y financieras en Estados Unidos e Inglaterra comenzaron a experimentar serios problemas de
liquidez. Es decir, cuando reconocieron que no contaban con suficientes fondos para hacer frente
a sus obligaciones.

Al principio, los mercados asumieron que los problemas de estas entidades eran casos aislados:
algunos bancos haban hecho malas inversiones y estaban en problemas, pero los mercados se
mantendran estables y solventes y la vida continuara tal cual. Pronto la realidad les mostrara su
error.

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Uno tras otro, ms bancos y financieras comenzaron a revelar graves prdidas, sus activos y
valores empezaron a derrumbarse y el pnico comenz a extenderse, no slo entre las economas
del primer mundo, sino tambin hacia los pases en vas de desarrollo, incluyendo al Per.

Pronto lo que se haba credo eran casos aislados de bancos en problemas, se transform en una
crisis financiera y econmica global que ha puesto al mundo frente a un periodo de enorme
incertidumbre y ha remecido hasta sus cimientos los principios del capitalismo.
Aunque la crisis financiera y econmica es un proceso complejo, con mltiples factores que han
influido en su origen y desarrollo, en lo fundamental este proceso se gener por el desbalance entre
la economa real (que se basa en la riqueza que efectivamente hay) y la economa virtual (que se
basa en la riqueza que se piensa que habr).
Respetados acadmicos y financistas, en el Per y el mundo, proclamaban que habamos entrado a
un periodo de expansin continua, donde las rentabilidades de las empresas seran cada vez ms
altas, sus cotizaciones en la bolsa se elevaran sin parar y el crdito podra crecer indefinidamente
por encima de la produccin.
Cmo sucedi esto? La gnesis del problema est en Estados Unidos, pas que durante aos ha
disfrutado - en su condicin de superpotencia poltica y financiera - de enormes ventajas para
acceder a crdito pblico y privado para financiarlas operaciones de su gobierno y el consumo de
sus ciudadanos.
Las polticas aplicadas por el Gobierno de George Bush - propulsadas por su estrategia de "Guerra
contra el Terror", incluyendo las invasiones y ocupaciones de Afganistn e Irak - han significado un
enorme dispendio de recursos y fabulosos niveles de gasto nunca antes vistos, que se han financiado
con prstamos y emisin de deuda pblica.
La deuda del Estado norteamericano se ha disparado en los ltimos aos de manera impresionante,
superando los US$ 10 trillones, suma fantstica que equivale a nada menos que 100 veces el
producto bruto interno del Per
Pero no solo se han distorsionado crecientemente las finanzas pblicas estadounidenses sino
tambin las privadas.
Para poder mantener el crecimiento econmico y del consumo, el gobierno estadounidense mantuvo
durante aos las tasas de inters extraordinariamente bajas, abaratando el costo del dinero y
fomentando un gasto excesivo por parte de familias y empresas.

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Captulo II: Estados Unidos

La Crisis Financiera Internacional de mediados de la
dcada del 2000 (La burbuja financiera del Internet)
Burbuja de internet
Burbuja de internet es un trmino que se refiere a un perodo de crecimiento en los valores
econmicos de empresas vinculadas a Internet. Esta corriente econmica especulativa muy fuerte se
dio entre 1997 y 2001. Durante este perodo, las bolsas de valores de las naciones occidentales
vieron un rpido aumento de su valor debido al avance de las empresas vinculadas al nuevo sector
de Internet y a la llamada Nueva Economa. Al pasar el tiempo, muchas de estas empresas
quebraron o dejaron de operar.
El perodo fue marcado por la fundacin (y en muchos casos, espectacular quiebra) de un nuevo
grupo de compaas basadas en Internet designadas comnmente empresas punto com.
Una combinacin de un veloz aumento de precios de las acciones, la especulacin individual y la
gran disponibilidad de capital de riesgo crearon un ambiente exuberante. El estallido de
la burbuja.com marc el principio de una relativamente suave, pero larga recesin en las naciones
occidentales.
Causas principales:
Un cambio de expectativas sobre las empresas punto-com y tecnolgicas en general debido a que
los inversionistas comenzaron a notar que los principios de la Nueva Economa no eran tan distintos
a los de la vieja, que era necesario que el dinero invertido en los start-ups se recuperase en un plazo
razonable y que los modelos de negocios basados en el B2C subestimaron la complejidad y los
costos de logstica y distribucin, y sobreestimaron algunos efectos de la economa en red de difcil
comprobacin emprica: la economa de la abundancia y la premisa de prestar servicios gratuitos
porque la red recompensa la gratuidad.
El otro factor fundamental que explica la cada es inherente al funcionamiento de los mercados
financieros: la informacin. Las opiniones de algunos economistas y empresarios (comenzaron
prediciendo la cada en 1997), terminaron por imponerse haciendo realidad la profeca auto
cumplida de que la burbuja algn da iba a estallar.
La existencia de una sobrevaluacin de ciertas acciones de empresas tecnolgicas alimentada con
fines especulativos.
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Economa Internacional
De todos modos, hoy podemos ver un resurgir de estas polticas de empresas punto com, pero con
ideales empresariales mucho ms organizados y no como pequeas mega empresas que aparecen y
desaparecen del mercado en un abrir y cerrar de ojos.

Consecuencias
La actual crisis financiera y econmica ha puesto en entredicho el paradigma financiero sobre las
bondades de asumir riesgo a largo plazo. Ms que nada, porque el desplome burstil del ao 2008 y
medio se ha comido las ganancias de la Bolsa de la ltima dcada.
Barclays Capital analiza pormenorizadamente lo acaecido en los ltimos 10 aos en su ltimo
Equity Gilt Study, un ambicioso informe de coyuntura que elabora la firma desde 1956. Barclays
parte de un hecho incontestable: el rendimiento de la renta variable durante la ltima dcada ha sido
de los peores de la historia. La Bolsa estadounidense ha arrojado unas minusvalas medias anuales
del 0,3% desde 1998, el cuarto peor balance en periodos de 10 aos de los ltimos 83 ejercicios.
La entidad argumenta que estos pobres resultados no obedecen a un problema intrnseco de la renta
variable como activo, sino al hecho de que en los primeros aos de la ltima dcada, entre 1997 y
2002, las acciones estuvieron sobrevaloradas hasta el extremo en relacin con la evolucin de los
beneficios de las compaas. La prima de riesgo pagada entonces por invertir en Bolsa fue tan alta
que an hoy se arrastran las consecuencias.
El estallido de la burbuja tecnolgica gener un desplome de las cotizaciones que corrigi la
sobrevaloracin del mercado entre 2001 y 2003, cuando las cotizaciones cayeron ms que los
beneficios. El problema, segn Barclays, es que el precio de las acciones se ha mantenido por detrs
del crecimiento de los beneficios incluso en el ltimo periodo de bonanza econmica, y en ese
periodo las valoraciones han seguido cayendo. Y ha sido consecuencia de lo mucho que se pag por
la Bolsa en los aos de la burbuja.
Esta situacin ha impedido que las acciones hayan podido servir de colchn al cambio abrupto del
ciclo econmico, porque cuando cayeron los beneficios en 2008 las Bolsas cayeron en la misma
cuanta desde un nivel ms bajo. Esta vez no se han corregido valoraciones excesivas, simplemente
las valoraciones se han desplomado. 'La Bolsa se ha comportado como una opcin call fuera del
dinero sobre los beneficios corporativos, una opcin cara y eterna', sostiene el informe.

Conclusin
En 2001 la burbuja se fue desinflando a toda velocidad. La mayora de las empresas punto-com
cesaron sus actividades cuando no obtuvieron beneficios y ya no disponan de ms financiacin. En
total, el Boom del punto-com provoc 5 billones de dlares en prdidas de valor de las empresas
tecnolgicas, desde marzo de 2000 a octubre de 2002. Esta crisis de las punto-com fue una crisis
sectorial, no como la actual, que comenz en los mercados y ha traspasada a la economa real con
gran dureza, afectando a multitud de sector, financiero, inmobiliario, industrial, servicios y en
definitiva a toda la economa en su conjunto.

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Recomendacin
Hay que renunciar a la especulacin como instrumento comercial, tomando en cuenta de que ha
sido la causa de la creacin de burbujas de valores ficticios, cuya explosin constituye la esencia de
la actual crisis.

Crisis Financiera Internacional 2008-2009

Cules son los antecedentes de la actual crisis financiera?
Los expertos sealan a agosto de 2007 como la fecha fatdica de la economa estadounidense. Fue
en ese momento que se insinu la actual crisis financiera, la cual est vinculada a problemas en el
sector inmobiliario de Estados Unidos, en particular a las hipotecas de tipo subprime, o sea,
prstamos de alto riesgo que incluyen a deudores sin capacidad probada de pago o con dudoso
historial crediticio.
Lo que calificaron de insignificante, tom dimensiones globales y muchos bancos internacionales
hicieron grandes inversiones en este sector, e intercambiaron las hipotecas como instrumento
financiero dentro del mercado.
De esta forma comenzaba a crearse una burbuja: los bancos emitieron crditos sin respaldo y sobre
papeles se fue creando una falsa riqueza. Como una pompa de jabn, la burbuja explot y en su
efecto domin arrastr al sistema bancario a la actual crisis, que pone al desnudo lo inoperante de su
esencia y las dbiles bases sobre la cual se erige el ficticio valor creado.
La estructura del Sistema Financiero Internacional surgi en 1945 con la integracin econmica, al
crearse el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, y posteriormente el Acuerdo
General de Aranceles y Comercio (GATT), antecesor de la Organizacin Mundial de Comercio.
A travs de estas instituciones se restauraron los flujos mundiales de mercancas y capitales,
generndose una interdependencia entre las economas del mundo. Bajo tal estructura era de esperar
que se garantizara la cooperacin monetaria mediante el apoyo a los Estados miembros, para
resolver problemas de balanza de pagos y el adecuado funcionamiento del sistema financiero.
Sin embargo, nunca lleg a funcionar como tal y las crisis se han repetido en las ltimas dcadas.
De 1970 a 1980 han ocurrido 112 crisis bancarias en 93 pases, las cuales dejaron elevadas prdidas
econmicas con un costo promedio superior al 12,8 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) de
esas naciones.
Una crisis bancaria se manifiesta cuando los activos prcticamente se agotan, los deudores morosos
se sitan entre el 15 y el 20 por ciento del total de los prstamos bancarios, y resolver estos
problemas cuesta entre el tres y el cinco por ciento del PIB.
Esto ocurri en agosto de 2007 en Estados Unidos cuando se estanc el sector inmobiliario y se
desencaden la llamada crisis subprime o de hipotecas de alto riesgo.

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El escenario econmico se complic con la cada del dlar estadounidense frente a las dems
divisas, el encarecimiento del petrleo y de los alimentos, lo cual abon el camino para la actual
crisis financiera que ni los expertos saben hasta dnde llegarn sus consecuencias.

En qu Sectores se Manifiesta la Crisis?

En el sector inmobiliario donde las personas obtuvieron crditos sin tener buen respaldo de
fiabilidad y los bancos a su vez especularon con ttulos sin valor. En pocas palabras, los bancos
facilitaron prstamos de alto riesgo a personas que generalmente tenan un dudoso historial
crediticio. Esto cre una cadena de deudas que an persisten.
En la industria informtica fue donde se encendi la alarma, al desmoronarse la burbuja de los
negocios llamados punto com, o mejor dicho, la creacin de negocios virtuales sin riqueza
material. Estas dos burbujas empujaron con el efecto domin el desplome del sistema bancario,
sector que ha visto quebrar instituciones centenarias como Lehman Brothers. A su vez lleg la crisis
a otros sectores de la economa material como:
- Industria. Se conoce que los pedidos en las fbricas estadounidenses cayeron un cuatro por ciento
en agosto, la contraccin ms fuerte en los ltimos dos aos. El dato fue divulgado un da despus
que se conociera igual indicador en septiembre, el ms dbil desde la recesin de 2001. Sobresalen
las ramas textil y automovilstica, donde se reporta una baja considerable en la venta de autos, as
como un encarecimiento de las materias primas.
- Agricultura. Los altos precios de los alimentos perjudican las exportaciones. Tambin inciden
negativamente el incremento del costo de los insumos, principalmente los combustibles. A lo que se
suman la falta de crditos y la contraccin en la inversin, con perjuicio directo a las actividades
agroindustriales.
- Petrleo. En esta rea sobresale el precio, el cual lleg a cifras astronmicas, lo que ha presionado
fuertemente a la actividad extractiva. A ello se agregan las paradas realizadas en los ltimos meses
en la extraccin del crudo, como consecuencia de los huracanes que han azotado la zona del Golfo
de Mxico, y a la reduccin de la produccin en Nigeria por problemas polticos.
- Comercio. En este sector se reporta una baja sustancial en la venta de productos, ocasionada por
el desempleo y por ende, una disminucin en el poder adquisitivo de la poblacin, adems de una
contraccin como consecuencia de los temores del consumidor por el futuro incierto de la
economa.

Por qu la Crisis Bancaria?

La desregulacin del mercado financiero y la especulacin sin lmites que tienen su origen en ttulos
de la economa material, permitieron que se revendieran mltiples veces, a precios crecientes,
papeles engendrados por otros papeles, sin que los mismos tuviesen una expresin de valor.

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Primero se crearon negocios virtuales sobre Internet, que vendan supuestos activos a futuro, con
una sobrevaloracin de posibilidades de crear riquezas; al deshacerse esta burbuja, los capitales
migraron a las hipotecas de alto riesgo -subprime- con las cuales repitieron la fallida frmula,
creando valores ficticios y sper-ganancias sin respaldo material.
La falta de liquidez de los deudores de las subprime rompi la cadena especulativa, que arrastr
consigo a las entidades financieras involucradas en las operaciones y provoc el derrumbe de
muchas de ellas y la necesaria intervencin del Estado en otros casos, para al menos detener una
rpida debacle total.
El sector financiero y la economa estadounidenses estn en un estado deplorable y sujetos a la
especulacin, como lo revelan las deudas domstica, nacional y federal.
Los mercados laborales estn flojos, los salarios estn estancados y el desempleo es alto y creciente.
Aunque el repunte del dlar desde sus mnimos recientes ha aliviado las presiones, es difcil
predecir el curso de los precios de las materias primas.
El crecimiento econmico de los ltimos cinco aos se bas en la burbuja inmobiliaria, que estall
en 2007. Esta situacin debilit el sector financiero y est probado que las economas no funcionan
sin finanzas slidas. La actual crisis financiera est considerada como la ms intensa y profunda
desde la depresin de la dcada de los aos 30 en el pasado siglo.

Significa la Crisis Financiera la Cada de Estados Unidos como

Superpotencia?
Para algunos como el filsofo poltico John Gray, profesor jubilado del London School of
Economics, la era del liderazgo global estadounidense, que se remonta hasta la Segunda Guerra
Mundial, se acab... el credo del libre mercado estadounidense se autodestruy mientras que los
pases que han mantenido un control general de los mercados han sido reivindicados".
Otros por el contrario niegan el apocalipsis estadounidense, por cuanto el sistema ha salido airoso
de anteriores pruebas. En tal sentido, se refieren a la cada en ms de 20 por ciento en un solo da
del ndice burstil Dow Jones, y a la burbuja de las "punto com" que estall en 2000. En ambos
casos, Estados Unidos, agregan, supo levantarse. A favor o en contra, lo cierto es que algunos
pensadores neoconservadores reconocen el resurgimiento de un mundo multipolar.
Al respecto Robin Niblett, director del centro de investigacin britnico Chatham House, apunt
que a Estados Unidos se le ve como si estuviera en cada relativa y ha ocurrido una aceleracin
enorme en esta percepcin en la declinante etapa del gobierno de George Bush. A esto se aade el
auge de nuevas potencias, el aumento en la riqueza petrolera entre algunos pases y la diseminacin
del poder econmico en todo el mundo.

Conclusin
Es posible o incluso probable que lo peor haya pasado en los mercados financieros y que la
economa empiece a mejorar poco a poco. Sin embargo, existen tantos riesgos en estas predicciones
que los polticos y los mercados no deben relajarse. Deberan llevarse a cabo polticas pblicas
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Economa Internacional
relacionadas con las mltiples iniciativas existentes y centradas en la crisis econmica y financiera,
incluso si resulta que la economa se est recuperando. Es un mejor resultado que enfrentarnos a
otra etapa de empeoramiento de la crisis sin una base slida de programas para mitigar las
dificultades.

Recomendacin
Los efectos que ha tenido la crisis en el mundo no pueden seguir resolvindose con austeridad y
reduccin del gasto social, los pueblos no debemos continuar cargando los costos generados por
el modelo capitalista mundial, ejemplo de ello lo acontecido en Europa, suicidios, desempleos,
aumento en la edad de la jubilacin y manifestacin masivas.

Captulo III: Europa

Crisis Financiera de la Deuda Europea Actual
Portugal, Irlanda, Grecia y Espaa, nombrados por sus iniciales los PIGS de la zona euro, desde el
2010 hasta la actualidad han reflejado desequilibrios fiscales considerables y niveles de
endeudamiento que se han hecho inmanejables.
A la vez que padecen profundas crisis en sus sistemas bancarios, pobres tasas de crecimiento
econmico y altos niveles de desempleo.
Ante esta situacin la investigacin analiza las diferentes polticas econmicas (monetaria, fiscal),
as como el tipo de cambio en la zona euro y se llega a la conclusin que la salida de la actual
situacin de crisis de los PIGS depende del logro de un crecimiento econmico sostenido. Sobre
esta base, la solucin al problema econmico de los PIGS parecer ser poltica y, a corto plazo
incluye: la necesidad de una cooperacin mayor dentro de la eurozona as como cambios en la
poltica econmica seguida hasta el momento y en la principal institucin monetaria de la zona,
entre otros elementos.
Los PIGS representan 4 economas de la UE, integrantes de la zona euro: Portugal, Irlanda, Grecia
y Espaa1. Desde el 2010 fueron nombrados de esta forma por la Revista ingls The Economics y
posteriormente por el banco de inversin Barclays and Capital.

Sin embargo, la investigacin coincide con la definicin dada por el Banco Mundial:

- Pases que padecen profundas crisis en sus sistemas bancarios

Las necesidades de capitalizacin abarcan el 68,4% del total de la zona euro. Y existen serias
dificultades con el acceso al financiamiento por parte de los estados.

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Economa Internacional
Asimismo, los clculos de la Autoridad Bancaria Europea (ABE) estimaron que las necesidades de
recapitalizacin bancaria en la eurozona ascienden a 114 mil millones de euros para cumplir con las
normas exigidas por Basilea III.
Muchos acadmicos han apreciado que las nuevas normas para la regulacin de la actividad
bancaria internacional, incluidas en Basilea III, constituyen un gran paso de avance en la cual se
prev que los bancos no se involucren en estrategias de negocios muy riesgosas y que cuenten con
suficiente reservas de capital para enfrentar crisis financieras sin que haya necesidad de la
intervencin pblica (Garca, 2011).

- Pobres tasas de crecimiento econmico

Los ritmos de crecimiento econmico se sitan por debajo del crecimiento de la zona euro y de la
UE.

- Altos niveles de desocupacin, desequilibrios fiscales considerables y niveles de endeudamiento

que se han hecho inmanejables.

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Economa Internacional

Evolucin econmica 1999-2007 (Boom econmico).

Esta etapa se denomina boom econmico de estas economas o de la ilusin econmica. Entre
finales de 1999 hasta el 2007, las economas perifricas crecieron por encima del promedio
comunitario, excepto en Italia, mientras que en los pases centrales el crecimiento del PIB no super
el conjunto de la UE. Esencialmente, la nacin italiana lleva ms de dos dcada de bajo crecimiento
econmico, en la actualidad es llamada la economa enferma de la Unin Pases Desempleo Dficit
fiscal (% del PIB) Deuda Pblica (% del PIB) Portugal 16,5 -6,4 127,2 Irlanda 13,6 -8,2 125,1
Grecia 27,9 -9,0 160,5 Espaa 26,2 -10,6 88,2 Zona Euro 12,0 -3,7 90,6 Unin Europea 10,9 -3,9
85,2

Europea. Se conoce que, entre el 2001 y el 2010, el PIB italiano (0,4%) es el que menos ha crecido
dentro del contexto de la Unin Europea y su produccin industrial se estanc (-1,6%) en el perodo
mencionado (Comisin Europea, 2013)
En particular, Irlanda, Grecia y Espaa observaron tasas de crecimiento superiores a 3% de manera
general entre 1999 y 2007. Por ejemplo, en 2006, las economas mencionadas incrementaron sus
ritmo del PIB en 5,5%, 5,5% y 4,1%, respectivamente (Eurostat, 2013a).
El crecimiento econmico de los PIGS estuvo caracterizado por el desarrollo de burbujas de
diferentes tipos (ver tabla No.3). En esta ltima la tasa de crecimiento durante el perodo
mencionado fueron muy bajas. La economa italiana ha sido denominada la enferma de Europa.
En Grecia, se desarroll una burbuja de crdito al consumo. Los bancos y todo el sector comercial
estimularon el consumo familiar de bienes, automviles y la construccin de viviendas, entre otros.
En Irlanda el crecimiento se sustent en bajos impuestos durante aos que atraan inversiones y
transnacionales al pas, y en un elevado desarrollo del mercado inmobiliario, pero sobre la base de
endeudamiento de los bancos nacionales en el mercado internacional sobre todo con las
instituciones financieras del Reino Unido y Estados Unidos en mayor medida y a corto plazo.
El sector bancario irlands creci de manera exponencial por el nmero de empresas extranjeras as
como el aumento de los activos de los bancos irlandeses. Se cre una burbuja tanto burstil como
inmobiliaria. As, la capitalizacin burstil, la emisin de ttulos de deuda y de los activos de los
bancos representaban cerca de catorce veces el PIB del pas.
El proceso de colaterizacin del crdito hipotecario jug un papel importante en el aumento de los
precios de las viviendas y estmulo al mercado interno.
En particular el Banco irlands Anglo Irish Bank desempe un papel importante en la alta
concesin de los crditos inmobiliarios y por ende contribuy, por medio de la competencia, a la
reduccin de los costos de los prstamos para el resto de las instituciones financieras participantes
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Economa Internacional
en el mercado. La alta ganancia del sector bancario permiti una expansin en los balances de las
instituciones financieras, con un incremento de las obligaciones externas.
En Portugal, entre el 2005 y el 2006 el negocio financiero se increment en Portugal. El volumen
captado por la bolsa de Lisboa en ese perodo se increment en 65,7% y en septiembre de 2007
ascenda a 84,3%. Tal crecimiento estimulo la entrada de inversiones extranjeras directas (Miralles
Marcel y Miralles Quirs, 2008). Estado, hogares y empresas vivieron por encima de sus
posibilidades gastando lo que no producan.
Entre 2006 y 2007 el volumen del mercado portugus se creci por encima del resto de los
mercados que componen NYSE Euronext. En particular, en el segundo y tercer trimestre de 2007 el
incremento super el 70% con respecto al mismo perodo en el 2006. Y en agosto de 2007,
coincidiendo con la crisis hipotecaria estadounidense el aumento fue de 169,82%. Aunque estuvo
por debajo del incremento del mercado espaol (Miralles Marcel, y Miralles Quirs, 2008).

En Espaa, a diferencia de los otros pases, las instituciones monetarias desarrollaron un modelo de
banca minorista para clientes, mediante el cual hizo uso intensivo de la distribucin de servicios
financieros, a travs de una extensa red de oficinas que aseguraban la cercana al cliente y en un
entorno muy competitivo.
En este sentido los bancos no evolucionaron tanto hacia el endeudamiento externo y por tanto
estuvieron un tanto limitado a las innovaciones financieras que se desarrollaron a nivel mundial
antes de estallido de la crisis en 2008.
Las entidades financieras espaolas establecieron como normas que el plazo mximo de los
prstamos hipotecarios a los particulares fuera la edad del titular y que adems el plazo del
prstamo no superara los aos de esperanza de vida de la poblacin.
Pero, este patrn no se asumi por igual porque hubo bancos que establecieron como lmite
conceder prstamos los 70 aos de edad del tenedor y otras los 75 aos. Y se especula sobre la
posibilidad de que las hipotecas sean hereditarias.
El desarrollo de las diferentes burbujas estuvo propiciado por la poltica monetaria expansiva del
Banco Central Europeo (BCE) y el incremento del endeudamiento privado.
En la actualidad las economas perifricas poseen las ms altas tasas de desempleo de la Unin
Europea (26 millones de desocupados). En particular, Grecia (27,9%) y Espaa (26,2%) encabezan
la lista. En estos dos ltimos, aproximadamente un cuarto de la fuerza laboral est desempleada.
Igualmente, Italia y Portugal observaron incrementos importantes en la desocupacin durante 2012
y el 2013; por el contrario, en Alemania, Austria y Dinamarca ha disminuido ligeramente el
desempleo durante el perodo mencionado.
Por su parte el tejido empresarial de los PIGS se ha estancado. La ausencia de crdito suficiente
coexiste con obstculos como el tipo de cambio fijo. Las empresas procedentes de la eurozona han
retrocedido y en ese censo de la aristocracia empresarial hay menos empresas europeas.

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Economa Internacional
Posibles salidas de la actual situacin de crisis
La salida de la actual situacin de crisis de los PIGS depende del logro de un crecimiento
econmico sostenido.
En particular, la poltica monetaria ha resultado ineficaz. A pesar de que el Banco Central Europeo
ha reducido los tipos (porque no hay amenaza inflacionaria), el crecimiento no ha sucedido debido a
que la recaudacin fiscal se ha contrado, el crdito no se reactiva, por tanto no hay inversin
pblica lo que convierte a la recesin en ms severa.

Teniendo en cuenta lo anterior, la solucin al problema econmico de los PIGS parecer ser poltica
y, a corto plazo incluye: la necesidad de una cooperacin mayor dentro de la eurozona as como
cambios en la poltica econmica seguida hasta el momento y en la principal institucin monetaria
de la zona, entre otros elementos.
La crisis de deuda soberana que poseen los PIGS debe ser abordada de manera colectiva. Se trata de
un problema de todos los pases involucrados en el proyecto de unin monetaria. La salida de
cualquier pas de la zona euro afectara al resto. Hace falta una alianza ms solidaria.
Aunque los PIGS concentran el 40% de la poblacin de la eurozona y ms de un cuarto (25,7%) del
PIB de la zona, una agudizacin de sus problemas bancarios hace muy vulnerable a la zona euro
ante una suspensin de pagos. Pues, los pases centrales son los principales acreedores de estas
deudas soberanas.

Conclusiones

Es necesario precisar que la actual situacin de estas economas se debe, en gran medida, al
hecho de no haber presentado un buen manejo de las finanzas pblicas.

Una de las causas ms importantes del desarrollo de las crisis no es solo el poco control de
cada uno de los pases sobre el dficit presupuestal y fiscal, sino tambin la presin de los
organismos supranacionales que fomentan de una manera salvaje la estabilidad.

Grecia, Irlanda, Portugal y Espaa han puesto de manifiesto de manera exacerbada distintos
aspectos crticos del arreglo institucional de la Unin Europea (UE) pero que deben ser
tratados dentro de un mismo marco, que hoy est en discusin.

Durante los ltimos meses, el mercado mostr una mayor diferenciacin entre crditos, con
Espaa como la gran beneficiada.

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Economa Internacional

Recomendacin
La crisis financiera de los aos recientes, que desencaden una recesin econmica mundial,
necesit de un conjunto de polticas, en especial de carcter fiscal, que intentasen reactivar la
actividad productiva devolviendo las economas a sus sendas de crecimiento de largo plazo. Sin
embargo, para que esto fuera posible se requera de haber contado con un manejo adecuado del
fisco, es decir, haber generado un ahorro en los perodos de buen crecimiento econmico, mantener
un gasto pblico adecuado a las necesidades de la economa y mantener niveles de endeudamiento
razonablemente bajos que permitieran su crecimiento durante la crisis, sin poner en peligro la
sostenibilidad de dicha deuda.

Crisis Financiera de la Deuda Europea Actual

Observada en la Tercera y Cuarta Economa de
Europa
Grecia, Espaa, Portugal, Irlanda e Italia y, en menor grado, Blgica, Holanda y Eslovenia, todos
miembros de la Eurozona, se encuentran actualmente en recesin, algunos con visos de depresin.
En el resto de la Unin Europea, la recesin se da en el Reino Unido, Dinamarca y la Repblica
Checa. Por su parte la economa estadounidense contina sin recuperarse plenamente y la economa
china muestra una desaceleracin significativa.
La Gran Recesin de 2008-2009 implic menos ventas, produccin, empleos, salarios y utilidades,
y en los pases europeos mediterrneos derrumb el turismo, una de las principales fuentes de
divisas y empleos. Al caer el recaudo tributario y aumentar el gasto fiscal para evitar una recesin
mayor, el dficit aument sustancialmente.

En consecuencia, la deuda pblica creci a niveles insospechados y en algunos pases simplemente

ya no puede pagarse. La deuda pblica constituye el gran problema macroeconmico en Grecia,
Portugal e Italia, fundamentalmente.
De otra parte, en Irlanda y Espaa el gran problema es la deuda privada. En estos pases, el
crecimiento acelerado de los crditos hipotecarios hasta 2007 elev los precios inmobiliarios, una
burbuja especulativa. Al producirse la Gran Recesin, muchos crditos quedaron impagos, lo que
paraliz la construccin y puso en dificultades a los bancos locales, endeudados a su vez con bancos
alemanes y franceses.

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Por supuesto no hay deudores irresponsables sin banqueros irresponsables. Y esa es la preocupacin
de Alemania y Francia: si no les pagan, quiebran sus bancos y los Estados tendran que entrar a
rescatarlos fiscalmente, asumiendo enormes costos.

Ajuste y Consecuencias
En mayo de 2010, los gobiernos europeos encabezados por Alemania y Francia se comprometieron
a salvar a Grecia con un primer paquete de 110 mil millones de euros; el Fondo Monetario
Internacional (FMI) adicion 30 mil millones.
Simultneamente crearon un fondo de rescate, ahora de un milln de millones de euros, para
salvar a Espaa, Portugal, Irlanda e Italia, si fuera necesario. As mismo, fue creado el Fondo
Europeo de Estabilidad Financiera para preservar la estabilidad de la Eurozona a travs de una
asistencia financiera temporal a los miembros con problemas.
La asistencia financiera no es gratuita, est sujeta a condiciones econmicas y financieras
sumamente estrictas, reflejo del fundamentalismo fiscal que impulsa el canciller alemn Angela
Merkel.

Las condiciones incluyen reordenamientos fiscales, aumento de impuestos, reduccin de salarios y

pensiones, menores gastos pblicos y venta de activos estatales. Ms o menos lo mismo en todos los
casos, con diferentes magnitudes, incluso en los pases supuestamente sin dificultades como
Alemania. El FMI est encargado de supervisarlos.
Pero si los ingresos cayeron durante la Gran Recesin, el ajuste implica otra notoria contraccin que
se traduce otra vez en menos compras, ventas, produccin y, consecuentemente, en menor
recaudacin tributaria, lo que dificulta an ms la reduccin del dficit.
El problema parece sin solucin mientras que el desempleo alcanza tasas similares a las que se
dieron en Estados Unidos en las peores pocas de la Gran Depresin, del orden de 25 por ciento de
la poblacin laboral y de 50 por ciento entre los jvenes. Adicionalmente, tal como ocurri durante
la Gran Depresin, el aumento del desempleo y el desmantelamiento de la red de seguridad social
debido a la austeridad estn llevando a la desesperacin y al suicidio cada vez a ms personas.

Ajustes, Crisis Sociales y Crisis Polticas

Como nadie est dispuesto a perder calidad de vida, ms an si se traduce en grandes sacrificios, es
de prever que entre mayores sean los ajustes, ms fuertes sern las protestas y conflictos sociales. A
su vez, las crisis sociales desembocan en crisis polticas, tarde o temprano.
Desde el inicio de la crisis, casi todos los gobiernos europeos, sean de izquierda o derecha, han ido
cayendo uno tras otro. El 6 de mayo pasado, el presidente francs Nicolas Sarkozy perdi su
reeleccin ante el socialista Franois Hollande, cuya principal bandera electoral fue precisamente
revisar el ajuste para completarlo con crecimiento econmico.

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Tambin en abril, las elecciones griegas dieron como vencedores a los opositores del ajuste,
incluido un partido de extrema derecha, pero los resultados no permitieron a ninguno de los cuatro
candidatos ms votados formar gobierno, lo que desencaden una grave crisis de gobernabilidad;
una nueva eleccin est prevista para junio prximo.
Para algunos el ajuste debe darse cueste lo que cueste. Pareceran no conocer la historia: tras la
Primera Guerra Mundial, las desmedidas reparaciones impuestas por los aliados a Alemania en el
Tratado de Versalles generaron un rechazo inmenso entre los alemanes, que sirvi como caldo de
cultivo para el nazismo, lo que condujo finalmente a la Segunda Guerra Mundial y a millones de
muertos.
Grecia o Espaa ciertamente no son la Alemania de la Repblica de Weimar de los aos veinte, pero
el ajuste que se les aplica es excesivo, sus conflictos sociales no son despreciables y las
consecuencias polticas pueden ser muy severas.

Existe una solucin sin ajuste?

El problema del ajuste es inducir una fuerte cada en la demanda interna. Si el ingreso mundial no
se recupera y no aumentan los flujos de ingresos externos hacia esos pases, no existe forma de
recuperar su nivel de ingreso, pues la cada de la demanda pblica no se compensa por un aumento
de la demanda privada. Siendo as, el ajuste y las ayudas financieras son insuficientes para
recuperar esas economas.
Otra posibilidad es que aumentar rpidamente la productividad de griegos, portugueses o espaoles
para volverlos ms competitivos. Actualmente su productividad es mucho menor que la de los
alemanes y franceses, de tal modo que la tasa de cambio comn en la Eurozona, determinada por
los flujos de los mayores exportadores, alemanes y franceses, no es compatible con sus costos.
Otra solucin podra darse si los pases de menor productividad salieran de la Eurozona. La salida
de Grecia, una de las economas europeas ms pequeas, parecera inminente, aunque los lderes
europeos siguen descartndola y aunque los dirigentes y la mayora de los griegos preferiran
continuar en ella, como lo muestran las encuestas.
Esa solucin seguramente tendra caractersticas similares a la que adopt Argentina en 2001:
entrar en un default del 80 por ciento de su deuda y devaluar la moneda en 400 por ciento. Se
elevaran los precios domsticos y se reduciran los ingresos y los salarios reales notablemente; una
solucin distinta del ajuste va reduccin de los ingresos nominales para hacerlos compatibles con
la tasa de cambio comn existente.
Al disponer de una mayor competitividad cambiaria, las actividades productivas de bienes
exportables y que sustituyen importaciones podran recuperarse rpidamente, en particular el
turismo una de sus principales fuentes de divisas y lograr as tasas elevadas de crecimiento,
como en la Argentina postcrisis.

Conclusin
Toda vez que la UE conoce la crisis social y econmica ms grave desde su creacin, y que sta est
socavando lo que ha sido hasta ahora su base, ya sea el mercado interior, la poltica de competencia
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o el Pacto de Estabilidad, es imposible hacer una proyeccin de cara a los prximos de diez aos sin
tener en cuenta la situacin actual y, por lo tanto, los datos y los desafos que se recogen en el
presente informe. La definicin de la Estrategia UE 2020 debera haberse inscrito en este marco de
accin, es decir, la gestin de la crisis y de la estrategia que deber definirse a partir de ella. Este
ejercicio estratgico para la Unin Europea tambin debera haberse llevado a cabo en estrecha
cooperacin con los Parlamentos nacionales, los interlocutores sociales y la sociedad civil y debera
haberse desarrollado sobre la base de una asociacin mucho ms estrecha con el Parlamento
Europeo.

Recomendacin
Luchar contra el alto nivel de desempleo, desigualdad y pobreza: La crisis ha tenido un impacto
grave y duradero sobre el nivel de empleo de la UE, que segua siendo extremadamente elevado
(10,8 % en 2013, con diferencias que oscilan entre el 4,9 % de Austria y el 27.3 % de Grecia. Esto
requiere continuar las reformas de las polticas de empleo as como la mejora de la cobertura y el
rendimiento de los sistemas de educacin y de ayuda social.
Reducir la deuda, debido a la acumulacin de dficits a lo largo del tiempo, se prev que la deuda
pblica alcance su mximo, por lo que debe situarse en una senda descendente, especialmente en
Blgica, Irlanda, Grecia, Espaa, Italia, Chipre y Portugal, donde an se sita por encima del 100 %
del PIB. La dificultad para las finanzas pblicas es intentar preservar los gastos favorables al
crecimiento en la educacin, la investigacin y la innovacin al tiempo que se gestionan los costes
del envejecimiento de la poblacin, en particular las pensiones y la atencin sanitaria.

Captulo IV: ANLISIS FINAL

Tanto en el mbito acadmico como en economa internacional, la crisis ha removido las aguas
ponindose de relieve las carencias de las ideas ms aceptadas para afrontar una realidad
extraordinariamente compleja. Uno de ellos hace referencia a la inminente intervencin del Estado
en la estabilizacin del sistema ante los colapsos econmicos descritos.
As entonces el libre mercado se ve acompaado siempre por polticas intervencionistas que salen a
ocupar importantes compromisos en el lineamiento de las decisiones adoptadas y de las acciones
ejecutadas. Desafortunadamente cuando los capitalistas financieros se encuentran en el limbo
recuerdan al Estado que en tiempos de su rol regulador lo quieren lejos de sus movimientos.
En el anlisis de la historia de las crisis econmicas se puede afirmar que los planes de rescate
siempre tenan dos protagonistas: las instituciones del sector econmico y el gobierno. Aunque los
responsables de tomar altos riesgos nunca fueron acusados, tampoco asumieron las
responsabilidades, en cambio se les otorgan mayores beneficios y se camuflan entre los cargos del
gobierno y los altos cargos de las instituciones financieras.
Ante la crisis de 2008 en EE. UU. el fenmeno no cambi y tanto las causas como las
consecuencias de este colapso, pueden estar adscritas tanto a unos cuantos individuos en concreto
como a toda la dinmica del sistema en general. Siempre que se ven problemas tan persistentes y

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generalizados como los que han aquejado al sistema financiero estadounidense, slo se puede llegar
a una conclusin: los problemas son sistmicos.
Sin embargo, esta crisis en particular ha sido el resultado de actos, decisiones y razonamientos de
los responsables del sector financiero. El sistema que fracas tan estrepitosamente no se materializ
simplemente por s solo. Fue creado. De hecho, muchos trabajaron muy duro, y gastaron mucho
dinero, para asegurarse de que adoptara la forma que adopt. As entonces los encargados de la
estructuracin del sistema y su gestin, tanto como los que se beneficiaron de su entramado, deben
ser considerados como directos responsables.
Las polticas que realmente se aplicaron respondieron finalmente a los intereses del sector
financiero, impulsadas por los agentes del gobierno que no podan negar sus vnculos con el sector
financiero y el aprecio por conservar el sistema.
Las tensiones generadas por la mundializacin financiera pueden encontrar una salida con fuertes
dispositivos transnacionales para la gestin de crisis acompaados de una estricta supervisin. Estos
mecanismos siempre afrontaran constantes riesgos morales y se darn bajo las tensiones de las
fuerzas del mercado y las presiones de los poderes polticos globales. Este panorama no implica que
no se puedan buscar acuerdos globales sino ms bien hace un llamado a las naciones a tener planes
de prevencin y actuacin concertados, que refleje el inters comn por dominar las crisis globales
y su riesgo sistmico.

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