Professional Documents
Culture Documents
1-0 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1-1 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Tài chính công ty đa quốc gia Sự khác biệt trong quản trị tài chính
Mặc dù tài chính công ty đa quốc gia nhấn mạnh Có rất nhiều điểm khác biệt giữa quản trị tài chính
tới các công ty đa quốc gia, nhưng cần lưu ý rằng công ty nội địa và đa quốc gia:
các công ty nội địa cũng có các hoạt động quốc tế: Những vấn đề về văn hóa
Xuất nhập khNu hàng hóa, dịch vụ. Những vấn đề về quản trị doanh nghiệp (corporate
Cấp bản quyền cho các công ty nước ngoài để sản xuất governance).
sản phNm của mình. Rủi ro hối đoái
Chịu sự cạnh tranh của các đối thủ nước ngoài ngay tại Rủi ro chính trị
thị trường nội địa. Điều chỉnh các lý thuyết tài chính thông thường
Gián tiếp chịu sự tác động của các yếu tố rủi ro quốc tế Điều chỉnh các công cụ tài chính thông thường.
thông qua nhà cung cấp và khách hàng.
1-4 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1-5 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
1
02/12/2008
gia?
3
Các hãng sản xuất Các hãng sản xuất sản
sản phẩm đáp ứng phẩm nhằm đáp ứng Các hãng thiết
Cơ sở lý thuyết về thương mại quốc tế: nhu cầu. nhu cầu của người lập các chi nhánh
nước ngoài nhằm
nước ngoài
Thuyết Lợi thế so sánh: Chuyên môn hóa làm tăng hiệu xác lập sự hiện
diện tại nước
quả. 4a Hoặc ngoài và có thể
giảm chi phí.
Thuyết Thị trường không hoàn hảo: Thị trường các yếu Hãng sản xuất tạo ra sự 4b
tố đầu vào phục vụ sản xuất không hoàn hảo. khác biệt với các đối thủ Hoạt động kinh doanh tại
cạnh tranh và /hoặc mở nước ngoài của hãng sẽ
Thuyết Chu kỳ sản phm: Các sản phNm có một chu kỳ rộng dây chuyền sản xuất ra giảm dần khi lợi thế cạnh
nước ngoài.
phát triển nhất định. tranh không còn nữa.
1-6 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1-7 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Các hình thức mở rộng kinh doanh Nhượng quyền kinh doanh
Thương mại quốc tế: xuất nhập khNu hàng hóa Là hình thức rất phổ biến hiện nay, đặc biệt với chuỗi siêu thị,
Cấp phép/quyền: Cung cấp công nghệ sản xuất để hưởng nhà hàng.
phí hoặc các lợi ích khác. Có thể hiểu đây là hình thức bán thương hiệu và công nghệ.
Nhượng quyền thương mại (Franchising): Cung cấp các Yêu cầu cơ bản của hình thức này là không tạo ra sự khác biệt
nào dù ở nơi đâu.
chiến lược sản xuất và kinh doanh chi tiết, hỗ trợ kỹ thuật,
có thể bỏ tiền đầu tư ban đầu, nhằm thu các khoản phí định Các hãng đồ ăn uống: McDonald, KFC, Burger King, Pizza
Huts, Starburg Coffee v.v. rất quen thuộc với hình thức này.
kỳ.
KFC đã có ở Hà nội! Và sắp tới là các tên tuổi khác.
Liên doanh: Đồng sở hữu và hoạt động với hơn 2 hãng.
Trung Nguyên cũng là một hãng thành công với hình thức này.
Thâu tóm: Sáp nhập hoặc mua lại một hãng khác.
1-8 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1-9 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Thâu tóm, sát nhập (M&A) Mục tiêu Công ty đa quốc gia
Sát nhập hoặc mua lại một hãng khác, thường Trong văn hóa Anglo-American, mục tiêu của các công ty là tối đa hóa
giá trị cổ đông.
đang ở vị thế khó khăn. Tại các quốc gia phần còn lại của thế giới, mục tiêu này không thay
Thực chất của hình thức này là đầu tư dài hạn – đổi, tuy nhiên với những mức độ thấp hơn.
investment banking. Tại các quốc gia Anglo – American, mục tiêu này là mục tiêu cao
nhất, trong khi ở các quốc gia khác thì có thể không.
Một người rất nổi tiếng là Warren Buffet – chuyên Các công ty Anh Mỹ thường lấy giá trị cổ phiếu như là thước đo của
tìm kiếm các công ty nhỏ để bỏ tiền, chuyển đổi, sự thành công.
Trong khi đó, với các công ty của Châu Âu như Đức, họ đề cao đồng
cổ phần hóa và bán kiếm lợi.
thời giá trị dành cho người lao động.
Ở Việt nam xu hướng mua bán doanh nghiệp đang Các công ty châu Á như Nhật và Hàn quốc coi trọng đồng thời giá trị
hình thành cùng với sự phát triển của TTCK. xã hội truyền thống.
1-10 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1-11 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
2
02/12/2008
Mục tiêu công ty đa quốc gia Tối đa hóa giá trị cổ đông
Mục tiêu khác nhau là do triết lý đầu tư và quản trị công ty tại các Chúng ta quan tâm tới tới đa hóa giá trị cổ đông bởi đó là nền tảng.
quốc gia là khác nhau. Những mục tiêu khác thực chất là hệ quả nếu mục tiêu này đạt được.
Điều này có nghĩa là, những quan điểm tài chính hiển nhiên trong điều Trong triết lý Tối đa hóa giá trị cổ đông, công ty phải nỗ lực để mang
kiện bình thường sẽ được hiểu là quy chun được xác định bởi văn lại lợi ích tốt nhất cho cổ đông được thể hiện bởi giá trị cổ phiểu và cổ
hóa. tức, với một mức rủi ro vừa phải.
Vi dụ: Quan điểm tài chính hiển nhiên, trong điều kiện bình thường ở Hoặc là, các công ty có thể mang lại rủi ro ít nhất cho các cổ đông với
Mỹ sẽ được hiểu là mang lại lợi nhuận cao nhất với một mức chi phí một mức lợi ích cố định.
đã trả cho người lao động, và với một lợi ích dành cho xã hội. Không Nguyên lý chi phối mục tiêu này bao gồm:
quan tâm tới việc, nếu thu được nhiều lợi nhuận hơn, sẽ dành cho
Thị trường hiệu quả
người lao động nhiều hơn, cũng như quan tâm tới các vấn đề xã hội
Đa dạng hóa giảm rủi ro
nhiều hơn.
Người đại diện
Ví dụ: Ở Châu Âu và Châu Á quan điểm khác: Khi các giá trị cổ đông
tăng lên, sự san sẻ lợi ích sẽ được thực hiện đồng thời.
1-12 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1-13 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
1-16 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1-17 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
3
02/12/2008
Thuyết người đại diện Mục tiêu ngắn hạn – dài hạn
Thuyết người đại diện nghiên cứu tại sao các công đông khuyến khích Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp trong dài hạn có thể sẽ khác với trong
người quản lý theo đuổi các mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ đông. ngắn hạn do ảnh hưởng của cơ chế thưởng theo tháng, quý – kết quả
Việc sử dụng các quyền chọn cổ phiếu làm cho người quản lý có cùng ngắn hạn.
lợi ích với các cổ đông. Những hành động do người quản lý thực hiện làm ảnh hưởng tới mục
Nếu người quản lý làm việc xa rời với mục tiêu tối đa hóa giá trị cổ tiêu dài hạn được coi là chủ nghĩa tư bản thiếu sự nhẫn nại (impatient
động, hội đồng quản trị (board of directors) có thể thay thế họ. capitalism).
Nếu hội đồng quản trị mà quá yếu thì những quy luật của thị trường Những tranh luận xung quanh vấn đề này thường được đề cập tới như
cũng sẽ dẫn tới kết quả tương tự thông qua thâu tóm. là quan điểm đầu tư (mất bao lâu để hoạt động đầu tư mang lại kết
quả?)
Những nguyên lý này hoàn toàn là hiện thực khi mà trong thế giới
Anglo – American, nguyên tắc một cổ phiếu – một phiếu bầu chi phối. Trái ngược với quan điểm trên là chủ nghĩa tư bản nhẫn nại, điển hình
như Warren Buffet – ông chuyên đầu tư vào những công ty tăng
trưởng chậm nhưng đều, chứ không vào những công ty tăng trưởng
nhanh nhưng rủi ro.
1-18 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1-19 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Tối đa hóa lợi ích của người liên quan Quản trị công ty
Triết lý này thường được thực hiện tại các quốc gia khác Quản trị công ty hàm ý cơ cấu quản trị chi phối quan hệ trong một
Anglo – American, chẳng hạn Châu Âu. công ty.
Mặc dù cơ cấu quản trị là điều cốt lõi để một công ty, dù là nội địa hay
Mục tiêu vẫn là tối đa hóa giá trị cổ đông (chi phối). đa quốc gia, tồn tại – những tranh luận xung quanh việc xây dựng cơ
Tuy nhiên, mục tiêu này bị chi phối bởi sự can thiệp của cấu này vẫn không có nhiều điểm chung.
những người hưởng lợi có sức mạnh khác. Những thất bại trong việc tạo dựng một cơ cấu quản trị hiệu quả làm
nảy sinh những vấn đề về đạo đức (ethics) và văn hóa kinh doanh.
Cụ thể, các nghiệp đoàn được coi là có sức mạnh hơn
Những ví dụ điển hình như Enron với việc ngụy tạo kết quả kinh
nhiều.
doanh hay Athur Andersen với việc xác nhận sai một cách chủ ý các
Chính phủ cũng can thiệp thường xuyên hơn vào thị báo cáo tài chính.
trường nhằm đảm bảo lợi ích khác khác, chẳng hạn cộng Hoặc là sẽ có những người phân tích chứng khoán khuyến cáo nhà đầu
đồng địa phia, môi trường và việc làm. tư mua những cổ phiếu mà họ biết là cực kỳ rủi ro.
1-20 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1-21 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
1-22 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1-23 Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.