Phân tích báo cáo lưu chuyển dòng tiền

Công ty cổ phần Vincom

Nhóm thực hiện: Nguyễn Quốc Huy
Trần Đức Cường
Nông Ngọc Chỉnh

1) Dòng tiền hoạt động qua các kỳ (tổng quát)

Nhận xét:
- Năm 2008: hoạt động tiền thuần trong năm âm do hoạt
động đầu tư và kinh doanh âm còn hoạt động tài trợ
không đủ để chi cho các hoạt động còn lại.
- Năm 2009: Hoạt động tiền thuần dương khá lớn do hoạt
động tài trợ dồi dào dư chi chó hoạt động đầu tư và kinh
doanh vẫn đang âm. Đây cũng là năm công ty có hoạt
động tiền nhiều nhất trong 3 năm.
 - Năm 2010: cũng giống như năm 2008 nhưng lúc này
dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương so với 2009 và
2008. Năm 2010 là năm Vincom có doanh thu trước thuế
lớn gấp nhiều lần so với năm 2009 và 2008

2,010 2,009 2,008

lợi nhuận trước 2,981,551,133,8 903,689,006,2 147,037,273,6
thuế 55 87 71

2) dòng tiền trong hoạt động kinh doanh.

- Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm không

đáng kể trong năm 2008 và âm nhiều trong năm 2009 nhưng
sau đó dương trong năm 2010

- Năm 2008: Cũng như các doanh nghiệp khác, Vincom

phải đối mặt với rất nhiều khó khăn do cuộc khủng hoảng tài
chính – kinh tế toàn cầu . Trong năm 2008, doanh thu từ các
 hoạt động kinh doanh của Công ty CP Vincom đã đạt 233 tỷ,
doanh thu từ các hoạt động tài chính đạt 317 tỷ, lợi nhuận đạt
trên 121 tỷ đồng. Và dòng vốn lưu chuyển tiền từ hoạt động
kinh doanh âm 30 tỷ. Điều đó cho thấy Vincom đã rất nỗ lực
trong cuộc khủng hoảng tài chính chung của thế giới.

- Năm 2009: Doanh thu từ bán hàng và cung cấp dịch

vụ của Vincom không cao bằng năm 2010 nhưng vẫn tăng đột
biến so với năm 2008 và đạt 674% kế hoạch. Lợi nhuận trước
thuế đạt đạt 809% và lợi nhuận sau thuếđạt 756% kế hoạch
đề ra. Mặc dù vậy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh năm
2009 vẫn âm nguyên nhân chủ yếu là do chi phí trả lãi vay
quá lớn (gần 500 tỷ) trong khi lợi nhuận từ hoạt động kinh
doanh trước thay đổi vốn lưu động đạt 153 tỷ.

- Năm 2010: Như đã nói ở trên năm tài khóa 2010

Vincom có doanh thu bán hàng rất cao, cao hơn gấp nhiều lần
so với các năm trước. Sở dĩ bởi vậy là do đóng góp của hoạt
động cho thuê Trung tâm Thương mại tại Vincom Park Place
và Vincom Center mới khai trương tại TP. Hồ Chí Minh. Hiện
các tòa nhà trung tâm thương mại và văn phòng cho thuê cao
cấp đã đi vào hoạt động của Công ty cổ phần Vincom đều đạt
hiệu suất cho thuê ở mức 90%-100%. Đặc biệt, TTTM Vincom
Center tại trung tâm Quận 1, TP HCM dù mới chính thức đi vào
hoạt động từ tháng 5/2010, đã cho thuê được hơn 90% diện
tích. Điều đó chứng tỏ mặc dù là 1 doanh nghiệp kinh doanh
bất động sản nhưng Vincom luôn biết cách sinh lời trong 1
khoảng thời gian ngắn nhất có thể.

3) Dòng tiền trong hoạt động đầu tư:

2,010 2,009 2,008

lưu chuyển tiền thuần sử - -
dụng -2,746,910, 2,404,929,920,9 2,505,490,351,5
vào hoạt dộng đầu tư 850,368 58 70
- 1 điều dễ dàng nhận ra trong lưu chuyển dòng tiền
cho hoạt động đầu tư của công ty cổ phần Vincom đó
là luôn đầu tư rất nhiều. Đó là đặc điểm của 1 công ty
xây dựng bất động sản có tầm cỡ lớn.
- Đi sâu vào phân tích các chỉ số ta thấy:
- Dòng tiền cho hoạt động xây dựng tài sản cố định của
1 công ty bds lớn như Vincom biến động trong khoảng
1,5 ngàn tới 750 tỷ. Đây là 1 con số lớn nhưng nó vẫn
chỉ chiếm 1 phần khoảng 30% trong tổng các danh
mục đầu tư của vincom.
- Vincom đầu tư khá đa dạng không chỉ vào xây dựng
bất động sản, tỷ trọng các danh mục đầu tư của mình
thay đổi theo biến động từng năm. Trong đó nổi bật là
tiền chi mua các công ty con thay đổi khá rõ rệt. Tiền
cho vay cũng chiếm 1 tỷ trọng lớn.

- Các khoản thu của Vincom chúng ta thấy chiếm tỷ

trọng chủ yếu là từ thu từ cho vay các bên có lien
quan, và thu lãi cho vay và cổ tức. Tức là thu từ bất
động sản là chưa nhiều. Như vậy Vincom đang sử
dụng khá nhiều vốn vay cũng như cho vay ngắn hạn.
- Năm 2008 dễ nhận thấy là Vincom chủ yếu vay và cho
vay. Xây dựng tài sản cố định cũng rất nhiều. Tại Hà
Nội, tổ hợp TTTM – nhà ở cao cấp Vincom Park Place
(VPP), bên cạnh Vincom City Towers đã được khởi
 công xây dựng từ đầu quý II/2008 và hiện đang trong
giai đoạn hoàn thiện. Dự án BĐS cao cấp tại trung tâm
quận 1, TP. HCM của Vincom cũng đã chính thức được
khởi công xây dựng
- Nắm 2009: các hoạt động vay và cho vay hay đầu tư
bds giảm xuống nhưng hoạt động đầu tư vào công ty
con phát triển mạnh
- Năm 2010: 1 năm hoạt động khá mạnh của Vincom
với các khoản đầu tư vào bds như Dự án khu đô thị
Thành phố Hoàng Gia (Royal City); dự án Khu đô thị
Thành phố sinh thái (Eco City)

4) Dòng tiền thuần vào hoạt động tài trợ:

- Dễ nhận ra là dòng tiền từ hoạt động tài trợ đến chủ
yếu từ các đợt phát hành trái phiếu và đi vay. Còn từ
phát hành cổ phiếu phổ thông ta có thể thấy chiếm 1
tỷ trọng khá ít và dường như đã bị bỏ quên theo đúng
thông báo của Công ty Vincom đó là hạn chế dần hoạt
động trong thị trường tài chính và tập trung cho bất
động sản.
• Tháng 04/2008: Vốn điều lệ tăng lên mức 1,200 tỷ

VND;
• Tháng 05/2008: Phát hành thành công 2,000 tỷ VND
trái phiếu công ty thời hạn 5 năm;
• Tháng 09/2009: Vốn điều lệ tăng lên mức 1,996
• Tháng 5/2010: Vốn điều lệ tăng lên mức 3,600 tỷ VND.

- Năm 2009 là năm có hoạt động tài trợ nhiều nhất của
Vincom : Ngày 17/6/2009, Chủ tịch Uỷ ban Chứng
khoán Nhà nước đã cấp giấy chứng nhận chào bán cổ
phiếu ra công chúng cho Công ty Cổ phần Vincom
(Vincom).Theo đó, Công ty Cổ phần Vincom được phép
chào bán ra công chúng 80.016.844 cổ phiếu phổ
thông, mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu cho cổ đông
 hiện hữu. Công ty Cổ phần Vincom cũng phát hành
thành công 100 triệu USD trái phiếu chuyển đổi quốc
tế kỳ hạn 5 năm.
- Như vậy ta có thể kết luận Vincom là 1 công ty có khả
năng thu hút vốn đầu tư cực tốt.

6) Chỉ số đảm bảo tiền mặt (Cash Flow Adequacy Ratio)

2,010 2,009 2,008 Tổng cộng

LƯU CHUYỂN
- - -
TIỀN TỪ 304,060,199,
356,514,959, 30,762,555,3 83,217,314,9
HOẠT ĐỘNG KINH 626
224 18 16
DOANH
tiền chi để mua
- - - -
sắm,
1,528,843,57 760,242,478, 1,782,055,95 4,071,142,01
xây dựng tài sản
9,773 729 2,884 1,386
cố định
tiền chi đaầu tư - - - -
vào các công ty 944,295,099, 534,864,175, 601,401,788, 2,080,561,06
khác 679 607 153 3,439
- - - -
tiền chi đêể mua
1,121,294,00 1,679,721,43 473,825,754, 3,274,841,18
các công ty con
0,000 2,000 078 6,078

-83217314916/(407142011386 + 2080561063439 + 3274841186078) =

-0.008828

Âm khoảng 1% điều này có nghĩa là công ty Vincom không đủ

tiền mặt để trang chải cho các hoạt động kinh doanh bình
thường của công ty mà phải đi vay để trang chải cho các hoạt
động của mình. Tuy nhiên điều này cũng là hợp lý với 1 công
 ty lớn đang đầu tư rất mạnh vào bất động sản cao cấp như
Vincom.

7) Tỷ số tái đầu tư tiền mặt

2,010 2,009 2,008

- -
Lưu chuyển tiền từ hoạt động 304,060,199,62 356,514,959,2 30,762,555,31
kinh doanh 6 24 8
-
cổ tức lợi nhuận đã trả cho các cổ 54,595,630,50
đông 0
11,375,566,537 6,512,917,940, 3,923,870,020,
tổng tài sản dài hạn ,873 346 384
3,625,913,234, 3,301,005,292, 626,461,787,7
vốn luân chuyển 303 955 70
Tỷ số tái đầu tư tiền mặt 0.02027 -0.03076 -0.00676

Tỷ số tái đầu tư tiền mặt cho ta thấy công ty chưa làm ăn có

lãi, và luôn phải đi vay để đầu tư cho dài hạn. Đây không phải
là 1 chỉ số tốt cho công ty.

8) kết luận:

Thông qua báo cáo lưu chuyển tiền tệ ta có thể thấy được 1
cách sơ bộ mục đích cách thức làm việc của Công ty cổ phần
Vincom trong 3 năm 2008, 2009, 2010. Đó là đặc thù của một công
ty kinh doanh bất động sản cỡ lớn thường gặp. Mặc dù hoạt động
của công ty được tài trợ chủ yếu dựa vào đi vay nhưng điều đó
không có nghĩa là công ty hoạt động không đảm bảo. Công ty hiện
nay đang tập trung phần lớn vào kinh doanh bất động sản trong khi
đầu tư tài chính đang giảm.