You are on page 1of 27

GVHD: PGS-TS.

NGUYN NG DN

TIU LUN

THI TRUONG TAI CHINH VA VAI TRO LI M U Trong qu trnh pht trin kinh t x hi Vit Nam, nhu cu v vn lun l vn quan trng c u tin hng u trc khi bt u vo mt nm ti kha mi. Chnh v vy, chun b ngun vn cho pht trin kinh t x hi trong nm 2008, Vit Nam t chc Hi ngh Nhm t vn cc nh ti tr (CG) cho Vit Nam trong nm 2008. cp n vn ny thy rng vic hnh thnh mt th trng vn cho pht trin kinh t x hi l v cng quan trng. Cho nn, vic tm hiu th trng vn hay th trng ti chnh l g v c vai tr to ln nh th no i vi nn kinh t Vit Nam hin nay l iu ht sc cn thit. Nhm lm r vn ny, tiu lun tp trung phn tch Th trng ti chnh v vai tr ca th trng ti chnh i vi nn kinh t Vit Nam hin nay. Vi thi lng cho php, nhm thc hin tiu lun ny mong nhn c gp , b sung ca Qu Thy C, Bn b hon chnh tiu lun c tt hn. Trc khi i vao phn tich thc trang cua thi trng tai chinh Vit Nam, chung ta cn lam ro khai nim v thi trng tai chinh va nhng vn mang tinh cht ly lun chung v thi trng tai chinh. NHNG VN CHUNG V TH TRNG TI CHNH
1.

Khi nim v th trng ti chnh:

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

Bt ngun t mi quan h nhn qua gia u t va tit kim: mt nn kinh t mun tng trng thi phai co hoat ng u t; trc khi mun u t, phai huy ng vn t ngun tit kim; u t co hiu qua sinh ra li nhun lai lam tng thm ngun tit kim. Vi vy, mi quan h nhn qua nay tun hoan va tao nn s phat trin kinh t xa hi. Tuy nhin, vn la lam sao cho u t gp c tit kim; phai co ni tao ra s gp g nay. o chinh la qua trinh giao lu vn hay noi khac hn o la thi trng tai chinh, la ni tao ra c ch cho nhng ngun vn nhan ri khng co ch u t giao lu vi nhng nha u t ang cn vn. Nh vy, thi trng tai chinh la thi trng giao dich, mua ban, trao i cac san phm tai chinh ngn han, trung han, dai han ap ng nhu cu khac nhau cua cac chu th trong nn kinh t. Trong o, cac chu th tha vn thi tim kim li nhun thng qua hoat ng u t, con cac chu th thiu vn b sung vn cho hoat ng san xut kinh doanh va cac nhu cu u t khac. Vic hinh thanh qua trinh giao lu vn gia nhng chu th tha vn va thiu vn a tao nn mt thi trng vi y u c ch nh trong mt nn kinh t thi trng. ng thi, do san phm trn thi trng la san phm tai chinh, co tinh nhy cam va anh hng n moi thanh phn trong nn kinh t nn thi trng tai chinh la thi trng bc cao. Do o, thi trng tai

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

chinh phai la loai thi trng bc cao, chi tn tai va hoat ng trong iu kin cua nn kinh t thi trng. Vy, thi trng tai chinh hinh thanh trn c s nao?
2.

C s hnh thnh th trng ti chnh: Cung ging nh cac loai thi trng khac, th ch thi trng

phai c duy tri trong nn kinh t tai chinh. Tc la, cac chu th tha vn va thiu vn trn thi trng tao ra cung va cu v san phm tai chinh. Gia cac tai san tai chinh hinh thanh thng qua qua trinh giao lu vn gia cac chu th trn thi trng. o chinh la li tc hay gia phai tra co c mt tai san tai chinh va trong nn kinh t, vn c phn b gia cac tai san tai chinh da trn tin hiu cua thi trng. thi trng phat trin thi phai co mt c ch thng thoang. Do o, cac nhu cu giao lu vn trong xa hi phai c khuyn khich manh me trong khun kh lut phap. Vn c giao lu thng qua hai knh chinh la giao lu vn trc tip va giao lu vn gian tip thng qua cac t chc tai chinh trung gian. - Knh tai chinh trc tip la knh ma cac chu th tha vn trc tip chuyn vn cho cac chu th thiu vn, bng cach mua cac tai san tai chinh trc tip t ngi phat hanh. Trong trng hp nay, lung tin c vn ng thng t ngi tha vn n ngi thiu vn. Hoat ng nay co th c nhn thy ro rang nht thng qua mua ban c phiu hoc giy t co gia trn thi trng chng khoan.

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

- Knh tai chinh gian tip la knh thng qua cac trung gian tai chinh nh cac Ngn hang, cac inh ch tai chinh phi Ngn hang va cac t chc trung gian khac. Cac t chc tin dung ma cu th la cac Ngn hang thng mai vi vai tro la ngi huy ng vn ri em cho vay. Con nhng trung gian tai chinh, thc hin vic kinh doanh chuyn vn t ngi d vn sang ngi cn vn, bng vic t mt lai sut cao hn cho cac mon cho vay so vi lai sut cua cac mon ma ho i vay thu li nhun. Tuy nhin, thng qua hoat ng cua cac trung gian tai chinh, lai sut hay con goi la gia cua tin t c hinh thanh trn c s cung cu cua thi trng va nh o, cac hoat ng tai chinh gian tip c vn hanh trn thi trng tai chinh. Nh vy, cac inh ch tai chinh c hinh thanh va hoat ng co hiu qua cung gop phn tao nn mt thi trng tai chinh trong nn kinh t cua mi quc gia. Thi trng tai chinh c hinh thanh a thc hin chc nng quan trong cua minh, la tp trung cac khoan tin tit kim tao thanh ngun vn ln tai tr cac d an u t trong nn kinh t xa hi.
3.

Chc nng ca th trng ti chnh: Chc nng u tin, cung la chc nng quan trong nht cua thi

trng tai chinh la khi thng cac ngun vn va dn vn ap ng cac nhu cu cua nn kinh t xa hi. thc hin c chc nng nay, thi trng phai tao ra cac knh huy ng vn t ni tha, nh: ca nhn, h gia inh, cac n vi kinh t, t chc oan th xa hi,

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

Chinh phu, trong va ngoai nc chuyn sang cac nha u t thiu vn, nh: cac n vi kinh t, Chinh phu, ca nhn, h gia inh, Chc nng th hai cua thi trng tai chinh la kich thich tit kim va u t. Thi trng tao ra sn chi, nhng ngi co tin nhan ri co c hi u t nh nhau va c t do tham gia vao thi trng tim kim nhng ni u t co sut sinh li cao nht, tao thanh thoi quen tich luy tin t mt cach thng xuyn hn, la mt ngun u vao khng th thiu cua thi trng. Nu thi trng khng kich thich c ngi dn tich luy va tham gia vao thi trng nh la mt knh dn vn cho nn kinh t thi thi trng o se khng th hoat ng tt. ng thi, nha u t trn thi trng khi tim kim ngun vn tai tr cho cac hoat ng u t phai nhn thc c vic s dung vn sao cho co hiu qua nht, co hiu sut s dung ng vn cao nht bao toan vn, sinh li va tich luy. Chinh vi vy, thi trng tai chinh co chc nng nng cao nng sut va hiu qua hoat ng cua toan b nn kinh t, kich thich i mi, ap dung khoa hoc ky thut, cng ngh tin tin tng hiu qua u t, gop phn thuc y tng trng va phat trin kinh t xa hi. Chc nng th ba cua thi trng tai chinh la lam gia tng tinh thanh khoan cho cac tai san tai chinh. Tinh thanh khoan la tinh cht d dang chuyn hoa cac tai san tai chinh thanh tin mt va c thc hin thi trng th cp, la thi trng mua ban, giao dich c phiu

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

va cac giy t co gia a phat hanh trn thi trng s cp. Tinh thanh khoan thi trng tai chinh cang cao thi cang thu hut nhiu chu th tham gia vao thi trng va giup chu s hu cac tai san tai chinh d dang chuyn i danh muc u t theo yu cu. Do o, mi thi trng khac nhau co tinh thanh khoan khac nhau, phu thuc vao trinh phat trin cac inh ch tai chinh cua thi trng y. Nu cac c ch cua thi trng thng thoang se tao iu kin thun li cho cac cng cu tai chinh lu thng thng sut. Ngoai ra, thi trng tai chinh con co chc nng inh gia tai san tai chinh, phn phi vn trn thi trng theo tin hiu cua thi trng. Tuy thuc vao cac chc nng khac nhau cua thi trng cung nh cac tiu chi phn loai khac nhau, thi trng tai chinh cung co nhiu cach phn loai khac nhau. Nhng tu trung lai, thi trng tai chinh thng co ba cach phn loai c ban: theo thi han, tinh cht lun chuyn vn va theo c cu cua thi trng.
4.

Phn loi th trng ti chnh: Cn c theo thi han lun chuyn vn, thi trng tai chinh

c phn thanh: thi trng tin t, thi trng hi oai va thi trng chng khoan. - Thi trng tin t la thi trng giao dich, mua ban cac chng t co gia ngn han. Cac chng t co gia ngn han nh: tin phiu Kho bac, khoan vay ngn han gia cac Ngn hang, thoa thun mua lai, chng chi tin gi, thng phiu, y la thi trng nhm thoa

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

man nhng nhu cu vn trong ngn han. Cn c theo muc ich nay cua thi trng ma khng cn quan tm n thi han cua cac chng t co gia, khai nim trn c hiu theo nghia cua thi trng m thi thi trng tin t la thi trng giao dich, mua ban ngn han cac giy t co gia. - Thi trng hi oai la thi trng giao dich, mua ban, trao i ngoai t va cac phng tin thanh toan quc t. Thi trng ngoai hi la mt c ch ma nh o gia tri tng i cua cac ng tin quc gia c xac lp. c im cua thi trng ngoai hi la tin c i ly tin, y la thi trng thc s va tt yu mang tinh quc t; c khi nao ma dn chung nhng khu vc ng tin khac nhau con kinh doanh vi nhau thi cac giao dich ngoai hi con rt cn thit. Ngay nay, thi trng hi oai mang tinh toan cu nh s phat trin cua cng ngh thng tin. Trong hoat ng kinh t i ngoai, cac doanh nghip trong nc u phai tham gia cac thi trng hi oai mua ban, vay - cho vay ngoai t. Cac nghip vu trn thi trng hi oai phn ln mang tinh cht ngn han (khng qua mt nm) nn thi trng nay c xem la mt b phn cua thi trng tin t. Khi o, thi trng tai chinh chi bao gm thi trng tin t va thi trng vn. - Thi trng chng khoan la thi trng giao dich, mua ban cac chng t co gia trung han va dai han. Thi trng chng khoan la mt b phn quan trong nht cua thi trng vn dai han, thc hin c ch chuyn vn trc tip t nha u t sang nha phat hanh; qua o, thc

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

hin chc nng cua thi trng tai chinh la cung ng ngun vn trung va dai han cho nn kinh t. San phm tai chinh trn thi trng chng khoan la cac loai trai phiu, c phiu va cac cng cu tai chinh khac nh: chng chi quy u t, cng cu phat sinh - hp ng tng lai, quyn chon, quyn mua c phiu, chng quyn. Thi trng chng khoan tp trung vn cho u t va phat trin kinh t. Do o, no co tac ng rt ln n mi trng u t noi ring va nn kinh t noi chung. Cn c vao c cu cua thi trng, thi trng tai chinh c phn thanh thi trng s cp va thi trng th cp. - Thi trng s cp la thi trng phat hanh ln u cac chng t co gia huy ng va tp trung vn. Trn thi trng nay, vn t nha u t se c chuyn sang nha phat hanh thng qua vic nha u t mua cac chng khoan mi phat hanh. Thi trng s cp co c im la ni duy nht ma cac chng khoan em lai vn cho ngi phat hanh, tao ra hang hoa cho thi trng giao dich va lam tng vn u t cho toan b nn kinh t. Nhng ngi ban chng khoan trn thi trng s cp thng la Kho bac, Ngn hang Nha nc, Cng ty phat hanh, Tp oan bao lanh phat hanh, Thi trng s cp thng din ra trong mt thi gian nht inh. - Thi trng th cp la thi trng mua ban trao i cac chng t co gia a phat hanh ln u. Trn thi trng nay, cac nha u t chuyn nhng quyn mua ban chng khoan va iu o lam cho

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

chng khoan a phat hanh co tinh thanh khoan. Khoan tin thu c t vic ban chng khoan thuc v cac nha u t va cac nha kinh doanh chng khoan ch khng thuc v nha phat hanh nn lung tin chi vn chuyn gia nhng nha u t chng khoan trn thi trng. Thi trng th cp la mt b phn quan trong cua thi trng chng khoan, gn bo cht che vi thi trng s cp. Giao dich trn thi trng th cp phan anh nguyn tc canh tranh t do, gia giao dich chng khoan do cung - cu trn thi trng quyt inh. Thi trng s cp va thi trng th cp co mi quan h cht che vi nhau. Thi trng s cp la c s va la tin cho s hinh thanh va phat trin cua thi trng th cp; vi o la ni cung cp hang hoa chng khoan lu thng trn thi trng th cp. Ngc lai, thi trng th cp la ng lc, la iu kin cho s phat trin cua thi trng s cp; vi nu khng co thi trng th cp lu hanh, mua ban, trao i tao ra tinh thanh khoan cho chng khoan thi rt kho phat hanh va thu hut nha u t trn thi trng s cp. Vic phn bit thi trng s cp va th cp chi co y nghia v mt ly thuyt. Trn thc t, t chc thi trng khng phn bit u la thi trng s cp, u la thi trng th cp. Vi tai mt thi trng co th cung din ra ng thi hoat ng mua ban chng khoan mi phat hanh va chng khoan mua ban lai. iu cn quan tm la phai coi trong thi trng s cp vi y la thi trng tao vn va co c ch giam sat cht che thi trng th cp bao v thi trng tai chinh n inh.

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

Cn c vao tinh cht lun chuyn vn, thi trng tai chinh c phn thanh thi trng cng cu n va thi trng cng cu vn. - Thi trng cng cu n la thi trng phat hanh, mua ban cac chng khoan n. Thc cht cac cng cu n (trai phiu, tin phiu, ky phiu, ) la cac thoa thun co tinh hp ng. Trong o, ngi vay vn thanh toan cho ngi gi cng cu mt khoan tin c inh trong nhng khoan thi gian nht inh (thanh toan lai) cho ti ky han cui cung thi thanh toan gia tri gc. Trn c s ky han thanh toan, cng cu n c chia lam ba loai khac nhau: - Cng cu n ngn han. - Cng cu n trung han. - Cng cu n dai han. Quan h vay mn da trn cng cu n thng n inh trc thi han va lai sut c inh. Ngi s hu cng cu n khng co quyn biu quyt trong quan tri iu hanh cua bn vay. - Thi trng cng cu vn la thi trng phat hanh, mua ban cac chng khoan vn. Vn c huy ng trn thi trng bng vic ban c phn, chng chi quy u t, Ngi nm gi c phiu goi la c ng, ho gop vn vao cac doanh nghip c phn trn c s gn lin vi hoat ng san xut kinh doanh cua doanh nghip va c chia c tc da trn kt qua kinh doanh theo s lng c phn ma ho nm gi. Chinh vi vy ma gia tri c tc khng n inh nh ngi gi cng cu n nhng c tc co th cao hoc thp hn lai trai phiu, vi

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

10

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

no tuy thuc vao kt qua kinh doanh cua doanh nghip. Nhng ho co quyn biu quyt trong quan tri iu hanh doanh nghip vi ho la chu s hu. Ngi gi chng khoan vn co nhiu rui ro hn ngi gi chng khoan n trong trng hp doanh nghip bi pha san. Ngi gi chng khoan n c u tin thanh toan n trc. Ngoai ra, trong cach phn loai nay, con co thi trng cng cu phai sinh. y la thi trng phat hanh va mua ban cac chng khoan phat sinh, nh: chng quyn, quyn chon, hp ng tng lai, Ngay nay, mt thi trng tai chinh khng nht thit phai co khng gian vt ly. Vi vy, thi trng tai chinh con c phn theo th thc sau: - Thi trng th s va thi trng vi tinh hoa. - Thi trng thng trc va thi trng huy ng. - Thi trng chng khoan a ng ky va thi trng lu lng chng khoan. Mi cach phn loai thi trng tuy thuc vao tiu chi ma chung ta mun hng n. T nhng c s ly lun nu trn, thi trng tai chinh tai Vit Nam cung a c hinh thanh va phat trin. Nhm anh gia thc trang cua thi trng tai chinh Vit Nam, tiu lun nay chi tp trung phn tich trn ba thi trng trong phn loai theo thi han lun chuyn vn. o la thi trng tin t, thi trng hi oai va thi trng chng khoan. THC TRNG CA TH TRNG TI CHNH VIT NAM

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

11

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN 1. a)

TIU LUN

Th trng tin t: (V th trng vn ngn hn hay cn gi l th trng tin t)

Th trng vn ngn hn: Nhn chung, th trng ny cha thc s pht trin v Ngn hng Nh nc (NHTW) cha thc s ng vai tr can thip c hiu qu vo th trng ny. Cc loi li sut ca NHTW: li sut c bn, li sut ti cp vn, li sut chit khu, li sut nghip v th trng m, li sut u thu tn phiu kho bc nh nc c tc ng r nt n th trng. Cc cng c iu hnh chnh sch tin t, c bit l cng c d tr bt buc... thiu linh hot. Cc Ngn hng thng mi (NHTM) v T chc tn dng cnh tranh vi nhau tng li sut huy ng vn mt cch mt chiu, to nguy c tim n ri ro cho chnh cc NHTM.

b)

Th trng lin ngn hng Hot ng Ngn hng hin ang nng vi nhng din bin tri chiu v ba vn ni cm: cc Ngn hng thng mi khan him tin ng Vit Nam, cung ngoi t trong nn kinh t tng cao v sc p d lun v chng lm pht t vic cung ng tin ra lu thng. Ba vn trn c mi quan h cht ch vi nhau. p ng nhu cu v tin ng Vit Nam, cng nh cung ngoi t qu ln v tng mnh, th Ngn hng Nh nc Vit Nam (NHNN) phi y mnh mua ngoi t vo cung ng ng Vit Nam ra lu thng. Song

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

12

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

cung ng ng Vit Nam ra lu thng th li gp phi sc p ca d lun v chng lm pht ang tng cao t gc tin t. Cng v cui nm khi lng ngoi t chuyn vo Vit Nam cng tng mnh, ln nht l kiu hi. Cng v thi im cui nm, cc NHTM c phn v doanh nghip c phn gp rt pht hnh c phiu mi hon thnh k hoch nm 2007 v tng vn iu vn l theo ngh quyt i hi c ng biu quyt nht tr t u nm. C ng l ngi Vit Nam nc ngoi, c ng nc ngoi phi chuyn tin v Vit Nam gp vn. Mt b phn khc ngi Vit Nam nc ngoi chuyn tin v cho ngi thn vay mn hoc u t h vo cc loi tri phiu khc nhau. Bn cnh l tin t nc ngoi chuyn v u t vo th trng trng bt ng sn. Mt ngun vn ngoi t quan trng khc l vn u t gin tip vo th trng chng khon (TTCK) Vit Nam thng si ng vo cui nm. S vn ny bao gm c vic mua chng khon trn S GDCK TP.HCM, Trung tm GDCK H Ni, c s vn mua c phn tr thnh c ng ln, c ng chin lc ca cc doanh nghip Vit Nam. Tt c s ngoi t phi chuyn sang ni t, tc l ng Vit Nam. Song NHNN Vit Nam vi t cch ngi mua bn cui cng can thip trn th trng ngoi t lin ngn hng th hn ch mua vo.

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

13

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

Nhng ngun vn ngoi t ln tip theo l vn u t trc tip nc ngoi, vn ODA v ngun thu t khch quc t chi tiu ti Vit Nam. V kim ngch xut nhp khu, n ht thng 11/2007, Vit Nam t kim ngch nhp khu 54,11 t USD, tng 31,1% so vi cng k nm ngoi, kim ngch xut khu tng 20, nhp siu 9,0 t USD v d bo c nm 2007 cng dng mc 9,0 t USD. Do nhp siu nn thu ht mt lng vn ngoi t rt ln. Tuy nhin, cung ngoi t vn di do th hin tp trung thng d cn cn vng lai, n nay cha c con s thng k c cng b chnh thc. Ngun thng tin t Vn phng Chnh ph cho hay, ch ring 6 thng u nm 2007, NHNN mua vo 9 t USD tng qu d tr, tng ng cung ng ra lu thng 144.000 t ng. Theo TS. L Xun Ngha, pht biu ti cuc hi tho hai Lut Ngn hng, t chc sng ngy 29/11/2007 ti TP.HCM th con s ny ca c nm 2007 khng thp hn 12 t USD. Nh vy s tin ng Vit Nam cung ng ra lu thng qua knh mua ngoi t ln ti gn 200.000 t ng. Vi vic mua vo mt khi lng ln USD lm cho qu d tr ngoi t ca quc gia hin nay ln ti 20 t USD. Song mua khi lng ln nh vy nhng lng cung USD hin nay trn th trng vn ang rt ln, nu khng mua vo, t gi VND/USD gim mnh v cc NHTM tr nn tnh trng tha vn USD, nhng khan him ng Vit Nam.

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

14

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

Cng do tnh trng thiu ht ng Vit Nam, nn c thi im li sut cho vay qua m trn th trng ni t lin ngn hng ln ti 12%/nm, thm ch c thi im ln ti 18%/nm, cao hn li sut cho khch hng vay vn. NHNN thng qua nghip v th trng m mua vo giy t c gi ngn hn cung ng hn 10.000 t ng cho cc NHTM, nhng khng thm g so vi nhu cu khan him tin ng Vit Nam hin nay ca th trng tin t. Cng chnh do tnh trng , nn hin nay cc NHTM ang y mnh huy ng vn trong nn kinh t bng nhiu bin php khc nhau, nh tng chi ph khuyn mi, tng li sut, t to p lc tng li sut cho vay v t gp phn to thm p lc gia tng lm pht. Bi vy, trong iu hnh chnh sch tin t cn c chin lc di hn, ch ng hn, m bo khoa hc v st thng l quc t. Cn tham kho v hc hi kinh nghim ca cc nc trong khu vc, nh: Trung Quc, Philippines, c iu kin ging Vit Nam nhng h khng lng tng nh nc ta.
2.

Th trng hi oi: T gi hi oi st gim gn y ch yu do p lc gim cung

ng tin VND trong lu thng kim ch lm pht. Chnh v vy, nhiu nh ch ti chnh ln u a ra nhn nh, kh nng t gi VND/USD s theo chiu hng i xung trong thi gian t nay n ht nm 2007.

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

15

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

Tuy nhin ng L Xun Ngha, V trng V Chin lc pht trin ngn hng, Ngn hng Nh nc (NHNN) cho rng, t gi hi oi s khng mt hn 0,5% trong nhng thng cn li ca nm (t u nm n nay t gi gim 0,5%). NHNN s c ng thi can thip khi ng USD gim di mc 16.000 VND/USD. Th trng ang xut hin tnh trng khan him tin ng, t gi st gim. Vy ti sao NHNN vn cha c ng thi tch cc trong vic ht USD v? y l mt bi ton c NHNN tnh ton, v nu tip tc tung VND ht USD v th lng tin trong lu thng s gia tng, ko theo lm pht. iu ny cho thy, nu NHNN khng thc hin ch trng trn, tc lm pht cn cao hn. Nhiu kh nng, tc lm pht ca Vit Nam trong nm nay s cao hn mc tng trng ca nn kinh t, kh t c mc tiu m Chnh ph v Quc hi ra. Nh vy, kim ch lm pht buc NHNN phi hn ch vic a tin ra. Theo , ngoi cc chnh sch khc, NHNN nh gim hoc ngng mua USD. Trn th trng, li sut huy ng VND ang chuyn ng tng do khan him VND, ko theo li sut u ra tng. Hu qu l gi c tng, doanh nghip phi iu chnh gi bn m bo li nhun, lc ny lm pht s cn cao hn? Vic khan him tin ng ch l nht thi. Trn thc t, hin cn nhiu ngn hng ang d vn kh dng v cha gii ngn kp.

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

16

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

iu ny c chng minh, gn y nhiu nh bng phi chy ua gii ngn m bo ch tiu cui nm, trong ng ch l cho vay mua bt ng sn; gia tng hn mc, thi gian, ng thi gim li sut u ra thu ht khch hng. Tc tng trng tn dng ca Vit Nam nm nay d bo s ln n 30 - 40%. Nh vy, nu tng thm cung tin, kh nng tn dng tng trng nng cn cao hn s nh hng n nn kinh t. Li sut qua m c nhng thi im ln n 16 - 17%/nm v hin vn duy tr trn mc 10%/nm, cao gn gp 3 ln so vi trc, tha ng? V cn bn, mc tng trng tn dng ang gia tng nng, tnh thanh khon trn th trng lin ngn hng ch bin ng trong mt thi gian ngn. C th gn y, nhu cu thanh ton hng ha ca khch hng tng mnh nn h cn n vn ngn hng. T , cc ngn hng x vay trn th trng lin ngn hng khin li sut qua m bin ng. Nhng sau Tt Dng lch, tnh thanh khon ca th trng lin ngn hng s n nh tr li. Tuy nhin, mt thc t cho thy, vic d bo v qun tr ri ro thanh khon ca mt s ngn hng cn yu km. Nu cc ngn hng xy dng c bng cn i ti sn n tng ngy, chc chn s khng xy ra hin tng khan him tin ng nh thi gian gn y. T gi hi oi s bin ng nh th no trong thi gian ti v NHNN s c ng thi iu chnh vo lc no?

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

17

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

Vi t gi hi oi, nu bin ng th s mnh hn c li sut, c th ln n 5 - 10%. Nu kinh doanh trn th trng hi oi m khng c d bo trc dn n l l chuyn bnh thng. Ngi mua cui cng bao gi cng l NHNN. Nu thy cn, NHNN s mua vo v ngng mua khi thy khng cn thit. Tuy nhin, khi t gi xung mc 16.000 VND/USD s c iu chnh ngay, v nu t gi xung thp s nh hng n xut khu v u t trc tip nc ngoi. Do , nhiu kh nng t gi ch c th st gim xung mc xp x 16.000 VND/USD. Hin nay mc gim ca t gi l 0,5%, nn mc ti a ch xung khong 1% cho c nm 2007. Thc t, NHNN c mua vo USD v lng USD ht v t u thng 8 n nay t gn 6 t USD. Nhng do vn u t gin tip v trc tip vo Vit Nam tng nhanh, cung di, trong khi cu yu gp phn lm t gi suy gim.
3.

Th trng chng khon:


a)

Nhng thnh tu t c ca th trng chng khon

Vit Nam V t chc v pht trin th trng: Th trng chng khon c t chc ph trin nhanh v quy m, tng mc vn ha trn th trng ngy cng tng. Doanh nghip v chnh ph s dng th trng chng khon nh mt knh y mnh vic thu ht vn u t v nng cao hiu qu s dng vn trong nn kinh t.

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

18

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

Khung php l, chnh sch cho hot ng v pht trin th trng chng khon tng bc c hon thin. Tnh cng khai, minh bch ca cc t chc nim yt c tng cng, hot ng sn xut kinh doanh c bc pht trin kh v quy m, doanh s v li nhun. Th trng chng khon lm gia tng uy tn ca cng ty nim yt. Th trng chng khon gp phn to s thnh cng ca chng trnh c phn ha doanh nghip nh nc kt ni vi nim yt v ng k giao dch. Th trng chng khon to iu kin nng cao trnh qun l, u hnh hot ng nghip v chuyn mn trong lnh vc chng khon. Gp phn a dng ha va pht trin cc nh ch ti chnh trung gian. Th trng chng khon gip y mnh vic ph bin kin thc v chng khon v th trng chng khon trong cng chng. Th trng chng khon tng bc thc y tin trnh hi nhp quc t. b) Nhng hn ch ca th trng chng khon Vit Nam. Th trng chng khon cha tht s khng nh c vai tr ca mt knh huy ng vn ch lc trong nn kinh t hin nay.

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

19

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

Mi trng php l cha c tc dng thc y mnh m th trng chng khon Vit Nam pht trin, th ch cho hot ng th trng cn cha hon chnh. S phi hp gia ti chnh, chng khon, ngn hng trong chnh sch iu hnh qun l th trng cn nhiu hn ch. Quy m th trng chng khon cn nh, hng ha giao dch vi s lng cha nhiu, cht lng cha cao. Ch s VN-Index cha thc s tr thnh phong v biu ca nn kinh t. Quan h cung cu hng ha trn th trng chng khon cn mt cn i gy nn nhng bin ng cho th trng. Th trng chng khon hot ng cha thc s n nh, vng chc, k c hot ng giao dch m nguyn nhn chnh vn ph thuc vo tm l u t ngn hn. T chc hot ng ca th trng chng khon cn nhiu hn ch, hot ng ca th trng t do cn rng. H thng cc t chc trung gian v h tr th trng cn hn ch v nng lc ti chnh, qun tr cng ty v cht lng dch v. H thng c s h tng, c bit v h thng cng ngh thng tin ca cc th trng giao dch chng khon, cng ty chng khon cn bt cp trc s pht trin qu nhanh ca th trng i hi cn phi c u t, nng cp theo hng hin i.

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

20

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

Kh nng gim st, cng ch thc thi cn hn ch mt phn do cng ngh tin hc, mt phn do c s php l v lc lng cn b cn yu. Th trng chng khon cn thiu kh nng tip cn vi th trng chng khon th gii trong xu th hi nhp. Cha c kinh nghim trong qun l chnh sch. T thc trang cua thi trng tai chinh Vit Nam, cung c va phat trin, chung ta phai thc s nng cao vai tro cua thi trng tai chinh trong bi canh Vit Nam hin nay.
B.

VAI TR CA TH TRNG TI CHNH I VI NN KINH T VIT NAM HIN NAY Vit Nam ang co tc tng trng kinh t lin tuc va lun

gi mc cao trong vong nm nm qua va trong chin lc phat trin n nm 2020, Vit Nam phn u tr thanh nc cng nghip v c ban. Cho nn, ap ng nhu cu v vn cho phat trin kinh t xa hi t nay n nm 2020, nn kinh t Vit Nam lun oi hoi ngun vn huy ng rt ln. Chinh vi th, thi trng tai chinh Vit Nam hinh thanh va phat trin co vai tro rt to ln la ni tp trung moi ngun lc v tai chinh cho s nghip phat trin cua t nc.
1.

Th trng ti chnh to lp ngun vn cho nn kinh t Vi vai tro la tich tu va tp trung t ban cho nn kinh t, h

thng Ngn hang thng mai la mt knh huy ng vn giap tip tao lp ngun vn. H thng Ngn hang thng mai thc hin chc

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

21

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

nng huy ng vn cua moi thanh phn kinh t trong xa hi thng qua cac dich vu tin gi tit kim, dich vu thanh toan, Lai sut huy ng trn thi trng co anh hng rt quan trong n lng vn ma cac Ngn hang thng mai huy ng c. Lai sut nay phai am bao la lai sut thc dng, tc la phai cao hn ty l mt gia cua tin t nhng phai thp hn lai sut cho vay am bao hiu qua kinh doanh cho h thng Ngn hang. T ngun vn huy ng nay, cac Ngn hang thng mai cung ng mt lng vn di dao cho nn kinh t thng qua hoat ng cp tin dung. Lai sut trn thi trng tin t co anh hng ln n vic phat hanh va mua ban chng khoan trn thi trng vn. Khi lai sut tit kim cha tht s hp dn nhng ngi co tin nhan ri mong mun co ni u t sinh li cao hn, mao him hn thi thi trng chng khoan la mt knh huy ng vn trc tip cho nn kinh t. Da vao tinh thanh khoan cao cua tai san tai chinh trn thi trng nay cung nh tinh linh hoat trong la chon danh muc u t sao cho mc sinh li ti u, thi trng chng khoan ra i Vit Nam a tht s la ni thu hut vn rt ln vi tinh hp dn sut sinh li cao hn lai sut tit kim hay s ky vong vao gia tri c phiu trong tng lai. Mt khac, nha u t cn vn chi phai bo ra chi phi rt thp nhng co th huy ng ngun vn ln, tc thi, khng bi bo hep nh c ch cho vay. Tuy nhin, iu nay con phu thuc vao s thuyt phuc cua nha u t t nhng d an kinh t co sc sinh li

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

22

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

cao. iu quan trong la cn phai khi thng c ch hoat ng cho thi trng chng khoan phat trin.
2.

Th trng ti chnh gp phn nng cao hiu qu hot ng ca nn kinh t Cc cng c v chnh sch trn th trng ti chnh ngy cng

pht trin s gip khai thng cc ngun vn v khai thac trit cac ngun lc tai chinh. Cc ngun lc ti chnh bao gm ngun lc trong nc v ngun lc t nc ngoi. i vi ngun lc ti chnh trong nc, cn pht trin a dng cc dch v v ti chnh nhng khon tit kim, tin nhn ri c a vo lu thng sinh li hn l a vo ct tr. Khi , ni lc ti chnh trong nc c huy ng trit . i vi ngun lc ti chnh bn ngoi, cn c chnh sch khi thng lung tin vo v ra bng c ch gim st hn l cc bin php qun l hnh chnh, thu ht ngun lc ti chnh ln ca cc tp on nc ngoi. Th trng ti chnh pht trin, mi thng tin trn th trng c cng khai, minh bch. Nh u t mun pht hnh c phiu huy ng vn trn th trng phi thc s l n v hot ng sn xut kinh doanh c hiu qu cao. S cnh tranh thu ht vn ny buc cc doanh nghip phi nng cao hiu qu hot ng, thng xuyn i mi cng ngh tng hiu qu kinh t. V th m hiu qu kinh t ca x hi cng c nng ln. Mt khc, khi doanh nghip to c s k vng vo mt gi tr th trng tng lai tng cao s kch

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

23

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

thch cho mi ngi tng tit kim u t vo cc doanh nghip c hiu qu cao. V vy, th trng ti chnh c vai tr kich thich vic s dung vn tit kim va co hiu qua.
3.

Th trng ti chnh gp phn y nhanh qu trnh t do ha ti chnh v hi nhp quc t Th trng ti chnh c hnh thnh ty thuc vo iu kin

chnh tr - kinh t - x hi ca mi nc nn c nhng c th ring th trng ca mi nc. Tuy nhin, ngy nay vi tc t do ha ton cu, khng mt th trng no c th pht trin ring l m phi c mi lin h ln nhau. iu c th hin bng vic mc t do ha th trng ti chnh trong nc v mc hi nhp vo nn kinh t th gii. V th m hin nay hu ht cc nc trn th gii tin hnh ci cch ti chnh tin t theo xu hng t do ha ti chnh. i vi t do hoa tai chinh, c th hin cc mt sau: - T do hoa lai sut: li sut hnh thnh trn th trng phi do th trng quyt nh, ph thuc vo cung cu, u t, mc tit kim v thu nhp trong nn kinh t. T do ha li sut thng gn lin vi n l t ha t gi hi oi, c tc ng mnh n ton b nn kinh t quc dn, quyt nh tc v tnh cht ca tng trng kinh t. - T do hoa c ch quan ly ty gia linh hoat: l thc hin ch t gi th ni c qun l. Vic p dng c ch ny l ph hp vi th trng ti chnh hin ti ca Vit Nam. Tuy nhin, iu cn lu l iu chnh t gi linh hot tng ng vi mt r tin t, gm cc

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

24

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

ng tin tham gia vo thng mi vi Vit Nam hn l neo cht vo dollar M. Mu cht ca chnh sch t gi th ni c qun l l xy dng mt hnh lang t gi cho php t gi giao ng trong mt gii hn nht nh xung quanh t gi chnh thc ca Ngn hng Nh nc. Ngoi ra, qu trnh t do ha ti chnh Vit Nam phi c tin hnh tng bc v gn vi t do ha cc lnh vc khc nh: - T do hoa giao dich vang lai - T do hoa giao dich vn - Thc hin chuyn i ng ban t Th trng ti chnh pht trin s lm tng kh nng chuyn i tin t i vi cc giao dch qua ti khon vng lai; m rng v khng hn ch cc giao dch ti chnh qua bin gii ca cng dn nc s ti v nc ngoi; cc lung vn nc ngoi c t do ra vo trn th trng chng khon. Khi nn kinh t ca mt nc l ln mnh v ng tin c uy tn th ng tin ca quc gia c xem l ng tin chuyn i t do khi m bt c ai c ng tin u c quyn t do chuyn i sang nhng ngoi t t do mang y chc nng thanh ton v d tr quc t theo t gi hi oi th trng ngay trong nc v c khi ra khi bin gii quc gia. Th trng ti chnh pht trin gip cho cc ch th tham gia trn th trng c th ha nhp vo nhau cho d h bt k u trn th gii v khi tnh hi nhp quc t c th hin. Trc ht l

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

25

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

trong lnh vc kinh t - thng mi. Nhng vng, min kinh t khc nhau c th ang xen hot ng kinh t - thng mi ca nhau thng qua th trng ti chnh mi quc gia khi m th trng ti chnh c t do ha. Cc t chc, cng dn ca mt nc c th u t, giao dch, mua bn hng ho v dch v vi cc t chc, c nhn ca nc khc nu nh nn ti chnh ca hai nc c lin kt vi nhau. Cc giao dch ca hai bn u c th hin trn th trng. V th m kinh t th gii ngy cng mang tnh ton cu. p ng cho vic hi nhp quc t trong lnh vc kinh t - thng mi, lnh vc ti chnh ngn hng cng phi c s hi nhp quc t su rng vo th trng th gii. Thc hin chc nng ny, Ngn hng phi thc s c tim lc ti chnh v uy tn trn th gii. Khi , thng hiu ca cc Ngn hng hay t chc ti chnh l yu t quan trng khi giao dch trn th trng th gii. Bn cnh , cc ch th tham gia trn th trng ti chnh, ngoi thc hin cc hot ng v dch v, yu t con ngi, vn ha x hi vng, min m h l ngi , cng c th hin thng qua qu trnh giao dch, hot ng trn th trng. T m tnh vn ha, x hi, ngoi giao gia cc nc, cc khu vc c hi nhp, an xen vo nhau. Tm li, vic hnh thnh th trng ti chnh c vai tr quan trng trong cng cuc xy dng pht trin t nc. y l th trng tin cho mi hot ng ca nn kinh t x hi c din ra, bt u t vic to lp ngun vn n nng cao hiu qu kinh t

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

26

GVHD: PGS-TS.NGUYN NG DN

TIU LUN

x hi v cui cng l hi nhp v nn kinh t th gii. Cho nn, th trng ti chnh cn c xy dng trn nhng nn tng vng chc, c c ch gim st ph hp nhm hn ch nhng tc hi, ri ro khi c khung hong ti chnh. KT LUN Ngy nay, nn kinh t Vit Nam ngy cng hi nhp su rng vo nn kinh t th gii, ph hp vi quy lut pht trin ca nn kinh t ton cu. Chnh v vy, vn xy dng mt th trng ti chnh vng mnh, n nh v pht trin cn phi c t chc v c nhng bc i thch hp. Chnh ph vi vai tr qun l v l ngi xy dng hnh lang php l cho th trng ti chnh pht trin, cn phi c nhng chnh sch thng thong th trng ti chnh pht huy ht vai tr ca n, gip cho nn kinh t Vit Nam ngy cng pht trin bn vng, nht l khi hi nhp vo nn kinh t th gii. Th trng ti chnh ngy nay mang tnh ton cu, vt ra khi ranh gii gia cc quc qia, tnh hi nhp cng rt mnh m nn rt kh trong qun l, c bit l c ch gim st, sao cho va mang tnh c th ring theo nhng iu kin chnh tr, kinh t, x hi ca mi nc va mang tnh hi nhp quc t, va m bo an ton cho th trng ti chnh trong nc va mang tnh cht t do ha.

NHM 3 LP CH 16 NGN HNG M 1

27

You might also like