Bo co chuyn su

Ngy: 06/04/2011

NGNH NG V BNH KO
Mc lc
Tng quan chung 2 Ngnh ng .35 Ngnh bnh ko.6 8 Ph lc.9-11

Nhng nt ni bt

Ngnh ma ng c tnh cht thi v r rt khi ma nguyn liu ch c sn xut trong khong t thng 11 nm trc n thng 4 nm sau. Cc cng ty trong ngnh khng c h thng phn phi ring m phi thng qua cc i l cp 1, cp 2 bn sn phm n tay ngi tiu dng.

Ngnh ma ng lun phi chu nhng ri ro do iu kin t nhin nh hn hn, thin tai, bo lt. Tnh trng cnh tranh khng lnh mnh gia cc cng ty trong cng vng ma nguyn liu cng l im gy nhc nhi hin nay.

Ngnh bnh ko s khng c thun li khi tnh hnh gi c lm pht cao bi y khng phi l mt hng thit yu ca ngi tiu dng. Nguyn liu chnh phi nhp khu phn ln nh (bt, ng, sa) nn gi c s b ph thuc phn ln vo gi th gii. Thc t trong nm 2010 ch c KDC c li nhun tng trng thc dng cn HHC v BBC th tnh hnh kinh doanh khng c nhiu thun li.

TNG QUAN CHUNG

Mi quan h gia hai ngnh sn xut

Nguyn liu nhp khu bt m, ph gia hng liu...

Nguyn liu trong nc trng, sa

Sn xut v kinh doanh bnh ko Ngi tiu dng

Ma nguyn liu

Sn xut v kinh doanh ng

Hai ngnh sn xut v kinh doanh ng v bnh ko c mi quan h mt thit vi nhau. Theo nh tnh ton thng thng chi ph ng chim khong t 40% - 60% chi ph sn xut ko v khong 20% chi ph sn xut bnh. Tuy nhin lng ng sn xut trong nc khng ch l nguyn vt liu chnh cho nhu cu sn xut ca mt s ngnh cng nghip nh bnh ko v ung; ng cn l sn phm phc v cho nhu cu tiu dng hng ngy ca ngi dn. Do sn lng sn xut trong nc khng nn hng nm cc cng ty sn xut vn phi nhp khu mt lng ng tng i ln t cc nc khc nh n , Australia cho cc cng ty ln thng qua c ch quota v thu sut nhp khu. Nu nh nguyn liu c s dng cho sn xut ng c cung cp hon ton thng qua cc vng nguyn liu trn c nc th i vi sn xut bnh ko mt phn khng nh nguyn liu c s dng phi nhp khu t nc ngoi do trong nc khng sn xut c nh bt m, hng ph liu...
Quy nh php lut c lin quan

Nm 2011 B Cng Thng ng cp hn ngch nhp khu ng cho c nm l 250,000 tn gp phn bnh n gi ng nht l vo thi im cui nm 2011. Nh vy so vi hn ngch c cp nm 2010 th con s ny gim xung 50,000 tn. D bo sn lng ng sn xut trong nc trong nm nay t khong 1 triu tn s khng p ng nhu cu sn xut v tiu dng trong nc nn s phi c mt lng nhp khu b sung. Gi ng trong nc nm 2010 tng cao l do khi gi gim cc doanh nghip c cp hn ngch khng tin hnh nhp khu ng. Trong kh nhu cu trong nc cui nm tng cng vi gi ng th gii tng mnh, cc doanh nghip ny hn ch nhp khu khin cho gi trong nc tng mnh. Theo , t nay n ht ngy 7-7-2011, Cty Sa Vit Nam c php nhp vi s lng ln nht l 65,000 tn, tip l Cty Friesland Campina c nhp 15,000 tn ng v thp nht l Cty C phn dc phm Sanofi Synthelabo Vit Nam vi lng nhp khu l 322 tn ng. Thng t s 29/2011 ca B Ti chnh mi ban hnh ngy 1/3/2011 gim mc thu xut nhp khu u i ca mt s mt hng ng t 25% xung n 15% s c hiu lc t ngy 15/4 ti y s gp phn iu tit gi ng bn trong nc. Gi ng tinh luyn bn l ngoi th trng khong 24,000 ng/kg trong khi gi bn ca nh my cho cc i l khong 18,500 ng/kg. C th thy s chnh lch tng i ln t gi bn sn xut n tay ngi tiu dng (30%). Vi quy nh v gim thu mi ny hi vng trong thi gian ti gi ng trong nc s khng tng ln qu nhiu so vi hin ti hm nay i vi cc cng ty sn xut bnh ko vic nhp khu bt m l vn v cng quan trng khi sn xut trong nc mi ch p ng c phn nh nhu cu. Hin nay thu sut thu nhp khu bt m khong 5% n 15% song cha c quy nh mi no v vic tng hay gim thu sut nhp khu bt m vo thi gian ti. Cc cng ty trong ngnh sn xut bnh ko cng lun phi quan tm n vn v sinh an ton thc phm. V bnh ko sn xut trong nc mi ch cung cp cho th trng ni a nn hin nay mi ch c nhng cng ty vi dy chuyn sn xut hin i mi m bo c vn ny.
Bo co ngnh ng v bnh ko Trang 2

C IM CA NGNH SN XUT NG
Quy trnh kinh doanh Th phn trong ngnh

Nng dn

Thng li

Nh my

i l phn phi

Ngi tiu dng

Ngun: TVSI tng hp

Hin nay nh my ng c th thu mua ma nguyn liu theo hai cch nh sau: T cc vng nguyn liu c xy dng t trc, cc nh my sn xut ng s thu mua trc tip t nng dn. Ma nguyn liu s c cc thng li thu gom trong dn v bn li cho cc nh my. Hin nay trn c nc c khong 40 nh my sn xut ng nm ba khu vc ln l min Bc, min TrungTy Nguyn v ng bng sng Cu Long. Tuy nhin khng phi nh my no cng t xy dng c cho mnh vng nguyn liu n nh. V th nn s cnh tranh gia cc nh my trong cng mt a bn tr nn v cng gay gt. Tnh trng cc nh my khng c vng nguyn liu ca mnh m phi thu mua t cc thng li to nn s cnh tranh khng lnh mnh. Bi cc t thng ny tm mi cch thu mua ma vi gi cao hn thm ch t rung ma gy tm l hoang mang cho ngi dn v nh hng ti li ch ca nhng cng ty b cng xy dng vng nguyn liu. Hin nay trn sn ang c su cng ty thuc ngnh ma ng ang nim yt trn hai sn l LSS, SBT, KTS, BHS, NHS v SEC song mi ch c LSS c s u t xy dng ngun nguyn liu cho mnh bng nhng d n v ging cy trng, ch chm sc cho cy trong vng nguyn liu.. Trong hot ng ca ngnh ma ng hin nay ngoi vn v ngun nguyn liu cn mt vn khc cng ang gy bc xc khng km l vic cc i l phn phi li dng li th ca mnh y gi ng bn l trong nc ln cao. a phn cc cng ty trong ngnh ma ng khng t xy dng c mt h thng phn phi sn phm cho ring mnh (iu ny khc vi cc cng ty trong ngnh bnh ko), m phi thng qua h thng i l phn phi cp mt, cp hai... sn phm c th a c n tay ngi tiu dng. Nh c h thng i l phn phi ny m sn phm ca cc nh my m bo lun c th trng tiu th, nh my sn xut khng phi lo n khu phn phi v tiu th. Tuy nhin h thng phn phi ny c c hi thao tng gi ng trong nc. Tnh trng ny xy ra khi gi ng trong nm 2010 tng cao, mc d nh nc tng hn ngch nhp khu nhm bnh n gi. Song cc i l phn phi rt chn ch bi h mong mun y gi ln cao. iu ny khin cho c ngi tiu dng v nh sn xut u khng c li m chnh cc n vi trung gian phn phi l nhng ngi hng li nhiu nht. Mc d ngnh sn xut v kinh doanh ng c quan h mt thit vi mt s ngnh nh sn xut v kinh doanh bnh ko, ung. Song khi theo di chin lc kinh doanh ca cc cng ty trong cng ngnh c th nhn thy rng cc cng ty ny khng c xu hng m rng v pht trin theo chiu dc. Hin nay cc cng ty ny ch tp trung cho hot ng kinh doanh chnh ca mnh. Tr trng hp ca BHS (CTCP ng Bin Ha) m sau ny tch phn xng sn xut bnh ko ca mnh thnh lp nn CTCP Bnh ko Bibica. BHS cng l nh cung cp ng chnh cho hot ng ca BBC.
Bo co ngnh ng v bnh ko Trang 3

PHN TCH CNH TRANH NGNH NG

M hnh cnh tranh Cung cu trong ngnh

Nh cung cp

i th tim n

Ni b ngnh

Sn phm thay th

Khch hng
Ngun: TVSI tng hp

T nhng c im hot ng ca ngnh pha trc hnh thnh nn mi trng cnh tranh trong ngnh kh gay gt nh hin nay. p lc cnh tranh ny khng phi l s cnh tranh u ra m chnh l s cnh tranh u vo bi s thiu ht nguyn liu. p lc t pha nh cung cp V sn xut trong nc cng khng cung cp cho nhu cu tiu th nn hin nay cc nh my sn xut ng ang tch cc u t m rng nng cao cng sut sn xut ng. Nhng s pht trin ca cc vng nguyn liu khng theo kp vi tc nng cng sut nn u vo tr thnh mt vn nan gii. i th tim n Theo cam kt vo WTO thu nhp khu ng ngy mt gim xung. y l c hi cc ng nhp khu t Thi Lan, Indonexia c iu kin thm nhp d dng hn vo th trng min Nam. Sn phm thay th Ngoi ng c sn xut ra t ma cn c mt s cc nguyn liu khc hin ang c th nghim c th thay th ma lm ng trong cng nghip sn xut bnh ko v ung nh li da, ng Nhng cc loi ng ny nu n nhiu s dn n mt s bnh nh b bo ph, tiu ng, tim mch nn kh nng c ng dng trong sn xut cng nghip l khng cao Mt khc chi ph sn xut cao hn so vi t ma thng thng nn trong tng lai gn khng th l sn phm c th cnh tranh vi ng lm t ma c. p lc t pha khch hng ng khng ch l sn phm phc v cho nhu cu tiu dng hng ngy m cn l nguyn liu quan trng cho mt s ngnh sn xut khc nh bnh ko, ung Chnh v vy m c th thy vai tr quan trng ca sn phm ny i vi i sng. Tuy nhin sn lng ng lun thiu ht khng ch trong nc m cn trn th gii. Nguyn nhn l do ma l cy nng nghip b ph thuc kh nhiu vo iu kin t nhin. V th ch cn hn hn, ma bo, chy xy ra mt s nc cung cp ln trn th gii nh n , Australia, Trung Quc s gy mt cn i n cung cu trong nc. Cnh tranh trong ni b ngnh Cc cng ty trong nc hin nay ang cnh tranh vi nhau khng phi v u ra, th trng tiu th (v sn xut trong nc hin cn cha p ng nhu cu) m cnh tranh vi nhau ch yu l v ngun nguyn liu. Tnh trng ny ngy cng tr nn gay gt hn gia cc nh my trong cng a bn hot ng.
Bo co ngnh ng v bnh ko Trang 4

TNH HNH HOT NG CA CNG TY

Nng lc sn xut

Trong s su cng ty ang nim yt hin nay SBT l cng ty c nh my sn xut c quy m ln v hin i nht. y l cng ty c s tham gia ca c ng l tp on thc phm lnBorbon ca nc Php nn khng ch c s h tr v k thut dy chuyn sn xut m cn

Cng sut thit k (tn/ngy)

10000 8000 6000 4000 2000 0 SBT LSS BHS KTS NHS SEC
Ngun: TVSI tng hp Cng ty trong ngnh

8000

7000 4500 2500 2400 1500

c c s h tr t kinh nghim iu hnh, hot ng. Ba cng ty khc l KTS, NHS v SEC c quy m sn xut tng i nh ch bng mt phn ba so vi LSS v SBT. Trong nm nay KTS ang c k hoch tng cng sut nh my ln mc 3,500 tn/ngy.

c im hot ng ca cc cng ty trong ngnh ma ng Chi ph nguyn liu chim n (70% - 80%) so vi doanh thu nn l nhn t ln nht nh hng n li nhun ca cc cng ty trong ngnh. Phn ln cc cng ty u bn hng thng qua h thng i l phn phi nn chi ph bn hng khng ng k (ch t 1% n 2%) so vi doanh thu. T trng vn u t ca ch s hu trong c cu vn tng i cao, nn t trng ca vic s dng n l thp. N di hn ca cc cng ty khng ng k, n ngn hn cng khng nhiu bi nhu cu vn lu ng khng ln nn chi ph li vay khng cao. Cc cng ty ny khng b nhiu nh hng t s bin ng li sut trn th trng. Kh nng thanh ton ca cc cng ty ny u c m bo khi u ln hn mt. c im ca cc nh my sn xut ng l hot ng vo ma v sn xut chnh t thng 11 nm trc n thng 4 nm sau. Sn lng ng sn xut ra c d tr cho nhu cu tiu th c nm. Thng thng n h (thng 7 thng 8) th gi ng trong nc li tng cao do sn lng gim m nhu cu li tng cao. Cc ch tiu o lng kh nng hot ng nh vng quay hng tn kho, vng quay khon phi thu, vng quay ti sn c nh...gia cc cng ty khng c s khc bit qu ln. Khng c s ni bt hay vt tri hn hn no trong s su cng ty ang phn tch. Cc cng ty trong ngnh ch tp trung vo hot ng kinh doanh chnh m khng tham gia u t ti chnh v cc hot ng khc nn li nhun t nhng hot ng khc hay hot ng bt thng l khng ng k. Ngoi tr SBT c s hu khu vn cng nghip Bourbon An Ha cn li cc cng ty khc ch tp trung u t vo dy chuyn sn xut. Cng sut thit k ca cc nh my (ang nim yt) hin nay l khc nhau. Cc cng ty thnh lp sau thng c dy chuyn sn xut hin i hn v cng sut ln hn. Mt vi cc cng ty hot ng c mt thi gian tng i lu th khu hao my mc l tng i ln LSS (80%) hoc KTS (87%). Bn cng ty cn li c t l khu hao tng i ng u xp x 50% - 60%.
nh gi ri ro

Ngoi nhng ri ro khch quan lin quan n vng nguyn liu nh thin tai (hn hn, bo lt) v dch bnh th ri ro tip n m cc cng ty phi i mt l ri ro lin quan n gi ng trn th gii. Do sn xut trong nc cha p ng nhu cu nn phn thiu ht phi nhp khu t nc ngoi. Gi ng trn th gii trc nhng thng tin lc quan c n v Australia a ra
Ngun: http://www.cmegroup.com/
Bo co ngnh ng v bnh ko

hin vn ang mc n nh.

Trang 5

C IM CA NGNH SN XUT BNH KO

Quy trnh kinh doanh

Nguyn liu trong nc (ng, trng, sa)

Nguyn liu nhp khu (bt m, hng ph liu)

Nh my sn xut

Siu th

i l phn phi

H thng bn l

Ngi tiu dng Ngun nguyn liu chnh cho ngnh sn xut bnh ko n t hai ngun l nhp khu vi cc mt hng chnh nh bt m, hng liu v nguyn liu trong nc nh ng, trng, sa Tuy nhin t trng cc loi chi ph ny trong gi thnh sn xut ca cc cng ty khc nhau v n cn ph thuc vo c cu sn phm v nhng sn phm ch cht ca cng ty. Trong s ba cng ty nim yt trn sn hin nay th mi cng ty u c mt mt hng li th nh sau: HHC c sn phm ni bt l ko mm, ko chew. KDC c li th vi vi cc sn phm bnh quy v bnh cracker. BBC c ch vi sn phm ko v bnh bng lanTrong s nhng nguyn liu sn xut chnh th chi ph v ng chim t trng ln nht v th nn nhng cng ty no c t trng ng ln trong c cu gi thnh cao nh HHC (25%) BBC (20%) th gi ng bin ng s nh hng ti KQKD ca cng ty. Khc vi cc cng ty trong ngnh ma ng, cc cng ty thuc ngnh sn xut v ch bin bnh ko c h thng phn phi rt rng chia lm ba knh chnh l i l phn phi, siu th v h thng bn l.Trong KDC l cng ty dn u vi hn 200 i l v 400,000 im bn l trn c nc, 25 ca hng Kinh Bakery ti H Ni v Tp. H Ch Minh. BBC c khong 91 i l phn phi v 4,000 im bn l; HHC c 100 i l phn phi tiu th n 90% sn lng sn xut h thng bn l ang c xy dng Nh vy c th thy nh c h thng phn phi rng ri m vic iu tit gi ca cc n v sn xut n tay ngi tiu dng c thun li hn v khng ch c vic thao tng gi ca cc i l trung gian.
Th phn tiu th

Cng hot ng trong lnh vc sn xut bnh ko song chin lc kinh doanh ca cc cng ty ny cng khc nhau. Nu nh HHC v BBC ch tp trung u t vo hot ng sn xut v kinh doanh chnh th KDC li xy dng cho mnh chin lc tr thnh tp on sn xut
Cc cng ty khc Nhp khu Kinh

Th phn trong nc
3% 7% 8% 33%

thc phm, bt ng sn v u t ti chnh. KDC ang l cng ty c th phn ln nht trn th trng bnh ko ni a hin nay vi t l xp x 20%. Th phn nhp khu chim khong 30% tuy nhin cc cng ty trong nc hin nay vn ang tip tc u t my mc, dy chuyn cng ngh nhm ginh li th phn ny v pha mnh. V dng bnh trung thu trong nhng nm va qua bc u dnh c li th khi chim n 90% th phn tiu th trong nc.

20%

Bin Ha Hi H

30%

Hi Chu

Bo co ngnh ng v bnh ko

Trang 6

PHN TCH CNH TRANH NGNH BNH KO

M hnh cnh tranh

p lc t pha nh cung cp Nguyn liu u vo cho qu trnh sn xut c kh nhiu cc nh cung cp trong v ngoi nc. Ch ring c bt m l nguyn liu m nc ta khng sn xut c (80% nhp khu t nc ngoi) nn gi c d b bin ng bi gi th gii v t gi. Hin nay BBC l cng ty c li th nht v ngun nguyn liu khi c tin thn l xng sn xut bnh ko ca cng ty c phn ng Bin Ha (BHS) nn ng nguyn liu lun c m bo cung cp n nh. Mt s cng ty khc nh VNM, cc cng ty bao b trong nc cng l nh cung cp nguyn liu ln cho cc cng ty bnh ko trong ngnh. i th cnh tranh i th ln nht i vi cc cng ty trong ngnh hin nay chnh l cc sn phm nhp ngoi. Trong mt vi nm tr li y nhng cng ty ln trong nc nh KDC, BBC hay HHC cng lin tc u t nhng dy chuyn sn xut mi a cht lng sn phm c th so snh vi hng nhp ngoi m gi c li r hn rt nhiu ln. Tuy nhin th phn bnh ko nhp vn chim 30% th phn trong nc m ch yu l hai dng sn phm cao cp hoc gi r hn so vi mc bnh qun cng s l mt yu t tim n nhiu ri ro cho cc cng ty. Sn phm thay th Bnh ko khng phi l sn phm thit yu phc v cho i sng m ch l sn phm b sung cho i sng. Nn nu gi thnh, cht lng v mu m khng ph hp vi th hiu ca ngi tiu dng th rt kh gi chn c khch hng. Sn phm thay th bnh ko c th nhn thy nh cc loi mt, hoa qu... p lc t pha khch hng p lc t pha khch hng i vi cc cng ty trong ngnh l tng i ln khi nhu cu v cht lng, mu m sn phm lin tc c i hi p ng xu hng, th hiu ca ngi tiu dng ngy mt gia tng. Trong ba cng ty KDC, HHC v BBC mi cng ty u c mt dng sn phm th mnh ring cho mnh nn s cnh tranh hin ti gia cc cng ty ny hin nay khng ln. Tuy nhin vi tc gia tng s lng cc cng ty sn xut cao nh hin nay th cnh tranh s tr nn kh khn hn cho cc cng ty cha c thng hiu v th phn nh trn c nc.
nh gi ri ro

Ngun: http://www.cmegroup.com/

nh gi ri ro Hai thnh phn c s dng cho qu trnh sn xut phi nhp khu mt lng tng i ln t nc ngoi l bt m v sa bt. Tuy nhin theo di din bin gi cc nguyn liu ny trong vng 1 nm qua, chng ti nhn thy mc gi lun giao ng ln xung khng theo xu hng no c. Nh vy c th thy vic d bo l v cng quan trng bi nu nh cng ty khng nm bt c thi im thch hp mua nguyn liu sn xut s d dn n tnh trng chi ph u vo cao, gi bn cha iu chnh theo kp vi tc tng chi ph s nh hng ln n li nhun trong tng lai.
Bo co ngnh ng v bnh ko Trang 7

TNH HNH HOT NG CA CNG TY c im hot ng ca cc cng ty trong ngnh sn xut bnh ko Gi vn hng bn l chi ph ln nht trong tng c cu chi ph ca ngnh (70% -80%) nn li nhun ca cc cng ty trong ngnh b ph thuc kh ln vo gi nguyn liu u vo. H thng cc i l phn phi v cc im bn l rng ri khin cho chi ph bn hng (8%) v chi ph qun l doanh nghip (6%) so vi doanh thu cao hn hn cc cng ty trong ngnh ma ng. Do bn hng thng qua h thng i l phn phi v cc ca hng bn l nn s ngy thu c tin t vic bn hng ca cc cng ty bnh ko ln hn hn so vi cc cng ty trong ngnh sn xut ng. H thng phn phi qua cc i l gip cho cc cng ty ng thu c tin nhanh chng hn song h thng phn phi bn l n tn tay ngi tiu dng khin cho vic iu tit gi bn ca cc cng ty bn ko c thun tin hn. Theo di tnh hnh u t vo ti sn c nh v chi ph khu hao ca ba cng ty nim yt hin nay chng ti nhn thy HHC ang l cng ty c t l khu hao cao nht (70%) sau n BBC (50%) v KDC (40%). V chin lc m rng lnh vc kinh doanh ca mnh nn KDC, BBC c mt phn ln ti sn u t vo cc ti sn ti chnh v cc hot ng khc trong khi HHC ch chuyn tm u t vo hot ng kinh doanh chnh ca mnh. Cng ging nh cc cng ty trong ngnh sn xut v kinh doanh ma ng. H s n ca ca cc cng ty bnh ko khong 40% tng ngun vn, trong n ngn hn chim khong 32% n di hn khng ng k. V th nn chi ph li vay khng qu ln so vi tng doanh thu v li nhun. Cc ch tiu o lng kh nng thanh ton ca cc cng ty trong ngnh bnh ko mc d khng bng cc cng ty trong ngnh ma ng song cng mc c th chp nhn c khi u ln hn 1. Nu nh xt v li nhun th hin nay kh nng sinh li ca KDC cao hn ca HHC v BBC tuy nhin s khc bit ny khng phi l qu ln m ch l nhnh hn mt cht. KDC kim sot c chi ph u vo tt hn HHC v BBC song nhng chi ph bn hng v qun l doanh nghip li chim t trng cao hn nn khong cch v kh nng sinh li l khng ng k. V t trng n trong c cu vn khng cao nn cc cng ty ny u khng s dng n by ti chnh khin cho ROE tr nn hp dn hn. c im chung cho cc cng ty c hai ngnh sn xut ng v sn xut bnh ko l u c chi ph u vo chim t trng ln so vi doanh thu. T trng s dng n khng phi mc cao nn cc ch tiu o lng kh nng thanh ton mc chp nhn c v t phi chu ri ro khi li sut bin ng.
T l s hu

KDC vi li th cng ty c th phn ln nht trn c nc nn room ca nh u t nc ngoi ln nht hin nay (30%) so vi hai cng ty cn li l HHC v BBC. BBC c s tham gia u t ca Lotte confectionary LTD ca Hn Quc chim n 39%. y l tp on thc phm ln ca Hn Quc nn s tham gia ca tp on ny vo HHC khng ch gip cho cng ty trong vic u t dy chuyn sn xut m cn c v iu hnh qun tr doanh nghip cng nh xy dng chin lc kinh doanh. Khc vi hai cng ty trn HHC vn gi t l s hu ca nh nc kh cao vi i din l Cng ty thuc l Vit Nam (Vinataba).
Bo co ngnh ng v bnh ko Trang 8

NH GI C PHIU TRONG NGNH Nhm c phiu ngnh ma ng: Theo di tnh hnh v kt qu kinh doanh ca cc cng ty trong nhng nm va qua, chng ti nhn thy cc cng ty trong ngnh ma ng c li nhun tng trng cao hn so vi cc cng ty trong ngnh bnh ko. Trong nhm cc c phiu ma ng LSS ang l c phiu c mc li nhun n tng nht trong nm 2010 l 89%, tip theo sau l cc c phiu SEC (52%); NHS (38%); BHS (21%). nh gi di gc c bn hai cng ty c kh nng sinh li ln nht hin nay l LSS v BHS. Chng ti tin hnh xem xt mc gi hin ti ca cc c phiu so vi mc P/E ca nhm cc cng ty. Mc P/E hin ti cho nhm c phiu ngnh ng hin nay l 5x. Trong LSS, SBT v SEC ang l nhng c phiu c mc P/E tng ng vi mc P/E hin ti ca c nhm. Trong khi NHS v BHS l nhng c phiu ang c mc P/E thp hn so vi mc P/E chung ca nhm hin ti. V nin v khai thc ma ca cc cng ty trong ngnh sn xut ng s dng li vo khong thng 4 nn cc cng ty s ch tiu th lng hng ha c sn xut trong thi gian trc. Do sn lng sn xut trong nin v trc v gi ng trong nc s phn no tc ng n li nhun ca cc cng ty trong ngnh. Tuy nhin theo phn phn tch bn trn do c im ca ngnh ma ng l li nhun ca cc cng ty trong ngnh b ph thuc vo cc doanh nghip phn phi. Nn mc d trong thi gian ti, nu nh gi ng trong nc c tip tc tng chng ti cng khng k vng li nhun ca cc cng ty trong ngnh s c s tng trng t bin no. Mc P/E d bo cho thi gian ti cho cc c phiu c quy m ln, thng hiu v th phn n nh nh LSS, BHS v SBT s khng cao hn so vi mc trung bnh hin ti l 5x. Cc c phiu c quy m nh hn, l cc cng ty khng c nhiu li th v sn xut, nguyn liu nh NHS, KTS, SEC mc P/E c k vng s gim xung thp hn so vi trung bnh ca ngnh vo khong 3.5 n 4x. Nhm c phiu ngnh bnh ko Trong s cc cng ty thuc ngnh bnh ko ch c KDC c mc li nhun tng trng 27% trong nm va ri, cn li HHC v BBC u c s st gim mc 7% v 27%. Nh vy c th thy rng li nhun ca cc cng ty bnh ko trong nm va ri khng c kh quan nu nh so snh tng i vi cc cng ty trong ngnh bnh ko. S lng cc cng ty cng b k hoch li nhun nm 2011 hin cha y . Nh u t thng k vng nhm c phiu ngnh bnh ko vo nhng thi im c tnh ma v nh Tt m lch hoc Tt Nguyn n. Bi l thi im m sn lng tiu th c k vng ln nht trong nm. Tuy nhin vi tnh hnh gi c lm pht nh hin nay, bnh ko khng phi l mt hng thit yu nn nhiu kh nng s l mt hng nm trong din ct gim chi tiu ca ngi tiu dng. Thm vo gi ng, bt sa, bt m trn th gii cng ang trong xu hng tng s l nhn t bt li nh hng n cc cng ty trong ngnh sn xut bnh ko. i vi nhm c phiu ngnh bnh ko P/E trung bnh chung hin nay xp x 9x. Trong P/E ca KDC c nh gi cao hn so vi ca HHC v BBC. l bi v ngoi lnh vc kinh doanh chnh l ch bin thc phm nh hin nay KDC ang c mt s mng kinh doanh khc nh bt ng sn...nhng mng kinh doanh ny c k vng s mang li li nhun t bin cho cng ty vo nhng nm ti khi mng kinh doanh chnh khng c nhiu thun li. P/E ca KDC c k vng mc 9.5. Trong khi HHC v BBC vi quy m v th phn nh hn rt nhiu so vi KDC c nh gi mc P/E hp l hn l 8x v 6x.

Bo co ngnh ng v bnh ko

Trang 9

C CU C NG CA CC CNG TY NGNH NG
LSS NHS

SBT

SEC

BHS

KTS

C cu c ng s s hu tp trung vo mt i tng. Nu nh cc cng ty trong ngnh ma ng khng c s m rng v pht trin theo chiu dc th chng ti nhn thy c s lin kt theo chiu ngang gia cc cng ty trong ngnh. Trn y l biu c cu c ng ca su cng ty ang nim yt hin nay l LSS, SBT, BHS, NHS, SEC v KTS. Trong c cu c ng ca cc cng ty nim yt k trn c s tham gia rt ln ca cng ty Sn xut v thng mi Thnh Thnh Cng v Ngn hng Si Gn Thng tn, cng ty chng khon SBS. Gim c ca cng ty Thnh Thnh Cng l b Hunh Bch Ngc v ca ng ng Vn Thnh ch tch Hi ng qun tr ca ngn hng Si GnThng Tn.
Bo co ngnh ng v bnh ko Trang 10

Khuyn co s dng Tt c nhng thng tin nu trong bo co ny c xem xt cn trng, tuy nhin Cng ty C phn Chng khon Tn Vit (TVSI) khng chu bt k mt trch nhim no i vi tnh chnh xc ca nhng thng tin c cp n trong bo co ny. Cc quan im, nhn nh, nh gi trong bo co ny l quan im c nhn ca cc chuyn vin phn tch m khng i din cho quan im ca TVSI. Bo co ch nhm cung cp thng tin m khng hm khuyn ngi c mua, bn hay nm gi chng khon. Ngi c ch nn s dng bo co phn tch ny nh mt ngun thng tin tham kho.

Sn phm phng Nghin cu v T vn u t:

Bo co thng xuyn Thng tin cp nhp website hng ngy Morning Briefing Thng k giao dch cui ngy Thng k giao dch tun Lch s kin theo thng

Bo co phn tch Bo co phn tch ngnh Bo co phn tch cng ty

PHNG NGHIN CU V T VN U T Ph phng Nghin cu v T vn u t ThS. Hong Th Thanh Thy Chuyn vin phn tch: L Thy Ngc Khanh Email: khanhltn@tvsi.com.vn

Bo co thng k Investment Tool Top 50 m CK c gi tr vn ha ln nht

Sn phm giao dch I-trade Home I-trade Pro

Hi tho Hi tho chuyn v hi tho nh

Tr s 152 Thy Khu, Ty H, H Ni Website: www.tvsi.com.vn

Chi nhnh HCM 193 Trn Hng o, Q. 1 T: (08) 38386868 Fax: (08) 39207542 Chi nhnh Hon Kim 26C Trn Hng o, Q. Hon Kim T: (04) 39332233 Fax: (04) 39335120 Chi nhnh An ng, HCM 95A Nguyn Duy Dng, Q. 5 T: (08) 38306547 Fax: (08) 38306547

T: (04) 37280921

Fax: (04) 37280920 Email: contact@tvsi.com.vn

Chi nhnh Nng 114 Quang Trung T: (0511) 3752282 Fax: (0511) 3752283

Chi nhnh Hi Phng 19 in Bin Ph T: (031) 3757556 Fax: (031) 3757560