TI TI CHNH QU C T

SO SNH V I CHI U NGANG GI S C MUA, NGANG GI LI SU T & HI U NG FISHER QU C T

I.Tm hi u chung v IRP, PPP & IFE:

1.Ngang gi li su t IRP (interest rate parity):

Khi ni m: Ngang gi li su t l m i quan h gi a t gi giao ngay c a hai ng ti n khi khng cn cc c h i kinh doanh chnh l ch gi. M i quan h ny ph thu c vo t gi giao ngay v t gi k h n gi a cc ng ti n.

1.Ngang gi li su t IRP (interest rate parity):

Nguyn nhn xu t hi n IRP:

C u ngo i t hi n t i Chnh l ch li su t CIA C uh h n ngo i t

T gi giao ngay Chnh l ch li su t c b tr T gi k h n

p!

Fn  St St

1.Ngang gi li su t IRP (interest rate parity):

Cng th c:
G i p l ph n b (ho c chi t kh u) k h n th p = Khi IRP t n t i, th: P= T gi k h n : Fn = St (1+p) V i: Fn : t gi k h n ih : li su t trong n c St : t gi giao ngay if : li su t n c ngoi 1 + ih 1 + if Fn - St St

ih- if

1.Ngang gi li su t IRP (interest rate parity):

Nh n xt: Khi IRP t n t i th nh u t khng th s d ng CIA t c m t t su t sinh l i cao h n t su t sinh l i m h t c t trong n c.

2.Ngang gi s c mua PPP (Purchasing power parity):

Khi ni m: Theo khi ni m c a kinh t h c th ngang gi s c mua (PPP) l m t ph ng php dng xc nh t gi h i oi gi a ng ti n c a hai n c. Ph ng php PPP o l ng m t ng ti n s mua c bao nhiu theo tiu chu n o l ng qu c t (th ng l ng USD), b i v hng ho v d ch v c gi c khc nhau cc n c khc nhau. PPP (theo WB) l m t ph ng php dng o l ng m i quan h v s c mua c a ng ti n cc qu c gia trn cng m t kh i l ng hng ho v d ch v .

2.Ngang gi s c mua PPP (Purchasing power parity):

Nguyn nhn xu t hi n PPP:

Chnh l ch l m pht

Gi hng n c ngoi

Nhu c u hng n c ngoi

Nhu c u ngo i t , t gi

S c mua c a 2n c c cn b ng

2.Ngang gi s c mua PPP (Purchasing power parity):

Cng th c:
G i ef l t l thay Khi PPP t n t i, th: ef = i gi tr c a 1 + Ih ng ngo i t

1 + If T gi giao ngay vo cu i k :

Ih- If

St +1 = St (1+ef) V i: St Ih If : t gi giao ngay : l m pht trong n : l m pht n u k c

St +1 : t gi giao ngay cu i k c ngoi

2.Ngang gi s c mua PPP (Purchasing power parity):

Nh n xt: Qu c gia no c t l l m pht cao th ng ti n n c s gi m gi trong t ng lai.

3.Hi u ng Fisher qu c t - IFE (international Fisher effect):

Khi ni m: Hi u ng Fisher qu c t kh ng nh r ng s khc nhau trong li su t gi a cc qu c gia l do d an m t cch khch quan v m t s thay i t ng lai trong t gi giao ngay.

3.Hi u ng Fisher qu c t - IFE (international Fisher effect):

Nguyn nhn xu t hi n PPP:

Chnh l ch li su t

UIP

Nhu c u ngo i t

T gi ng ngo i t

T su t sinh l i cn b ng

3.Hi u ng Fisher qu c t - IFE (international Fisher effect):

Cng th c:
G i ef l t l thay Khi PPP t n t i, th: ef = i gi tr c a 1 + ih ng ngo i t

1 + if T gi giao ngay vo cu i k :

ih- if

St +1 = St (1+ef) V i: St ih if : t gi giao ngay : li su t trong n : li su t n u k c

St +1 : t gi giao ngay cu i k c ngoi

3.Hi u ng Fisher qu c t - IFE (international Fisher effect):

Nh n xt: Qu c gia no c t l li su t cao th ng ti n n c s gi m gi trong t ng lai. Tnh bnh qun, n u lin t c k g i kho n ti n c a mnh vo m t lo i ngo i t no v khng rt v n ra trong su t kho ng th i gian ny th ta s khng li c ng khng l , t c ta s ho v n.

II.M i quan h gi a IRP, PPP v IFE:

th hi n m i quan h c a IRP, PPP & IFE

Ngang gi li su t (IRP) T gi k h n Ph n b ho c Chi t kh u Chnh l ch l m pht PPP Hi u ng Fisher qu c t (IFE) T gi h i oi k v ng

Chnh l ch li su t

Hi u ng Fisher

Nh n xt:
Hi u ng Fisher qu c t (IFE) c hnh thnh do s tc ng ng th i c a ngang gi li su t (PPP) v hi u ng Fisher (FE). S chnh l ch trong li su t s tc ng lm thay i trong c t gi k h n l n t gi k giao ngay. Xu h ng c a s thay i ny l t gi giao ngay k v ng vo cu i k s g n b ng v i t gi k h n lc u k ( F0 (t) = St ).

III. So snh IRP, PPP v IFE:

Nh ng i m chung
C 3 u l k t qu c a ho t ng arbitrage. C 3 u tm cch l gi i cc bi n ng c a t gi thng qua cc nhn t nh h ng. IRP, PPP va IFE u c d ng hm s gi ng nhau.

Nh ng i m chung
C 3 u khng c kh n ng duy tr lin t c, do: M hnh c n gi n ho (cc m hnh ny b qua nhi u nhn t nh : chi ph v n chuy n, thu su t v thu quan, tc ng c a chnh ph ,). Th tr ng khng hon h o. C cng m t k t lu n: Khi l thuy t x y ra, nh u t (ho c ng i tiu dng s khng t thm b t k l i ch g t vi c u t (ho c tiu dng) n c ngoi; ni cch khc, t su t sinh l i m h t c lun lun b ng nhau b t k h ut u.

Nh ng i m khc
IRP
Bi n s chnh

PPP
T l thay i gi tr ng ngo i t (ef) L m pht - t gi giao ngay
ef = 1 + Ih 1 + If

IFE
T l thay i gi tr ng ngo i t (ef) Li su t - t gi giao ngay
1 + ih 1 + if ih- if

Ph n b (ho c chi t kh u) p Li su t t gi k h n
P= 1 + ih 1 + if ih- if

Mqh Cng th c Nguyn nhn

Ih- If ef =

Arbitrage gi a t gi k h n v t gi giao ngay

Arbitrage di n ra trong hng ho - d ch v

Arbitrage trong cc kh c th ng m i theo 2 lo i ng ti n

Nh ng i m khc
IRP
Tr ng h p p d ng

PPP
Gi i thch s thay ic at gi h i oi trong m t th i k PPP c hi u qu trong di h n nh ng km trong ng n h n. PPP v n c th duy tr khi IFE khng ng

IFE
Gi i thch s thay ic at gi h i oi trong m t th i k IFE c hi u qu trong di h n nh ng km trong ng n h n. Do xu t pht t PPP nn IFE ch ng khi PPP ng

Xc nh t gi k h nt im t th i i m nh t nh Nhn chung, IRP th ng duy tr. IRP c kh n ng duy tr t t h n PPP

Kh n ng duy tr

Nh ng i m khc
IRP
L do l thuy t khng duy tr lin t c

PPP
Do khng c hng ho thay th hng nh p kh u. D bo t gi h i oi t ng lai Dng so snh m c s ng c a ng i dn nh ng n c khc nhau.

IFE
Do chnh l ch li su t khng do chnh l ch l m pht t o ra. Dng trong d bo t gi h i oi.

Chi ph ti m n pht sinh khi u t ra n c ngoi Dng pht hi n cc c h i CIA.

ng d ng