Kim tra tnh chnh xc ca t sut r trong phn tch ti chnh ca d n.Cn c vo chi ph s dng ca ngun vn huy ng.

tnh c cc ch tiu hiu qu ti chnh,c bit l cc ch tiu ti chnh lin quan n t sut chit khu ta cn tnh c chi ph s dng vn tc l li sut.Thng thng r ph thuc vo li sut trn th trng vn hay chin lc, kinh doanh ca ch u t. Nu vn u t l vn i vay th r chnh l li sut thc t phi tr,nu do vn NSNN cp th r chnh l t l li sut vay ca nh nc.Nu vn u t l vn t c th r chnh l chi ph c hi ca ngun vn ,l li nhun cao nht trong cc d n u t khc b b qua do u t vo d n ang c xem xt. Thng thng vn ca 1 d n c vay t nhiu ngun c li sut khc nhau v lc ny r chnh l li sut bnh qun gia quyn ca cc loi vn . Trong : Ik l s vn u t ca ngun th k rk : li sut tng ng vi ngun vn . m s ngun vn huy ng c cho d n Khi thm nh xem xt li r c tnh ng v cc ngun vn hay cha da vo cng thc cho trn. Thm nh dng tin ca d n Dng tin rng = Tng cc khon thu trong k - chi ph trong k NCF = B C Trong ,khon thu trong k (B) c th l doanh thu thun ca cc nm trong k,gi tr thanh l ti sn c nh cc thi im trung gian( khi cc ti sn ny ht tui th quy nh) v cui i d n Cc khon chi trong k( k hiu l C) n c th l chi ph vn u t ban u to ra ti sn c nh v ti sn lu ng thi im u v to ra ti sn

c nh cc thi im trung gian,chi ph hng nm ca d n (chi ph ny khng bao gm khu hao). Kim tra v so snh cc ch tiu nh gi hiu qu ti chnh ca d n. Trong bn d n khi tnh ton hiu qu v mt ti chnh ca d n,ty theo nhng iu kin c th khc nhau m h thng ch tiu v phng php tnh ton s c vn dng mc nht nh.Ti u nht l cc d n tnh ton c mt h thng y cc ch tiu vi phng php c xem xt ti cc yu t bin ng( gi c,tc ng ca cc yu t thi tit,cung cu th trng) -Kim tra s tnh ton,pht hin nhng sai st trong qu trnh tnh ton - Kim tra nhy ca d n nh gi an ton ca cc ch tiu hiu qu ti chnh xem xt ca d n. * Gi tr hin ti rng (NPV:Net Present Value) Gi tr hin ti rng ca mt d n u t l s chnh lch gia gi tr hin ti cc ngun thu nhp rng trong tng lai vi gi tr hin ti ca vn u t.Ch tiu NPV cho php ta nh gi c mt cch y quy m li ca c i d n.Thu nhp thun ca d n l thu nhp cn li sau khi tr i cc khon chi ph ca c i d n.Vi ngha nh vy,NPV c xem nh l ch tiu quan trng nht nh gi v la chn d n. Cng thc tnh:
NPV =
i =0 n

Bi Ci ( 1 + r)

Trong : NPV : l gi tr hin ti rng Bi,Ci :l dng tin thu v chi ca d n tnh t nm i r : l t l chit khu ph hp ca d n S dng ch tiu NPV nh gi d n u t theo nguyn tc: Nu cc d n u t th tu thuc theo quy m ngun vn, cc d n c NPV0 u c chn (S d d n NPV=0 vn c th chn v khi c ngha l cc lung tiu th ca d n va hon vn u t v cung cp mt t l li sut yu cu cho khon vn ). Ngc li NPV< 0 th bc b d n Nu cc d n loi tr nhau th d n no c NPV 0 v ln nht th c chn.

S dng phng php NPV nh gi, la chn d n u t c u nhc im sau: u im: Phng ny tnh ton da trn c s dng tin c chit khu (tc l hin ti ho dng tin) l hp l v tin c gi tr theo thi gian. La chn d n theo ch tiu NPV l thch hp v n cho php chn d n no c lm ti a ho s giu c ca ch u t. Phng php ny ngm gi nh rng t l li sut m ti cc lung c tin c th c ti u t l chi ph s dng vn, n l gi nh thch hp nht. Nhc im: Ph thuc nhiu vo t l chit khu r c la chn. C th: r cng nh th NPV cng ln v ngc li. Trong khi , vic xc nh ng r l rt kh khn.Ch phn nh c quy m sinh li (s tng i: hiu qu ca mt ng vn b ra l bao nhiu). Vi cc d n c thi gian khc nhau, dng NPV la chn d n l khng c ngha. Mun so snh c, phi gi nh rng d n c thi gian ngn hn s c u t b sung vi s liu lp li nh c sao cho cc d n c thi gian bng nhau. Thi k phn tch d n l bi s chung nh nht ca cc thi gian d n. y l vic tnh ton phc tp mt thi gian. * Ch tiu t l hon vn ni b (IRR: Internal Rate of Return) T sut hon vn ni b o lng t l hon vn u t ca mt d n. V mt k thut tnh ton, IRR ca mt d n u t l t l chit khu m ti NPV=0, tc l thu nhp rng hin ti ng bng gi tr hin ti ca vn u t. i vi d n u t c thi gian l T nm, ta c cng thc:
NPV = Bi Ci =0 i =0 ( 1 + IRR)
n

ngha ca ch tiu IRR: IRR i vi d n chnh l t l sinh li cn thit ca d n. IRR c coi bng mc li sut tin vay cao nht m nh u t c th chp nhn m khng b thua thit nu ton b s tin u t cho d n u l vn vay (c gc v li cng dn) c tr bng ngun tin thu c t d n mi khi chng pht sinh.

Ngi ta s dng hai cch: -Tnh trc tip: u tin chn 1 li sut chit khu bt k, tnh NPV. Nu NPV>0, tip tc nng mc li sut chit khu v ngc li. Lp li cch lm trn cho ti khi NPV= 0 hoc gn bng 0, khi mc li sut ny bng IRR ca d n u t. -Phng php ni suy tuyn tnh: thng c s dng. u tin chn 2 mc li sut chit khu sao cho: Vi r1 ta c NPV1> 0 Vi r2 ta c NPV2< 0 Ta c IRR l :

IRR = r1 +

NPV (r r ) NPV NPV

1 1 2 1

Chnh lch gia r1 v r2 khng qu 0.05 th ni suy IRR mi tng i ng. S dng IRR nh gi, la chn d n sau : Trc ht la chn mt mc li sut chit khu lm IRRM (IRR nh mc thng thng chnh l chi ph c hi) So snh nu IRR IRRM th d n kh thi thi v ti chnh, tc l: nu l cc d n u t l c lp tu theo quy m ngun vn, cc d n c IRR IRRM c chp nhn. Nu cc d n u t loi tr nhau: chn d n c IRR 0 v ln nht. u im: ca phng php IRR ch trng xem xt tnh thi gian ca tin. S tha nhn gi tr thi gian ca tin lm cho k thut xc nh hiu qu vn u t u im hn cc phng php khc. C th tnh c m khng cn s liu ca chit khu Phn nh hiu qu sinh li ca mt ng vn (tnh t l %) nn c th s dng so snh chi ph s dng vn. IRR cho bit mc li sut tin vay ti a m d n c th chu c. Gii quyt c vn la chn cc d n khc nhau. Nhc im: Khng cp n ln, quy m ca d n, s dng IRR la chn d n loi tr c quy m, thi gian khc nhau nhiu khi sai lm. Vi d n c nhng khon u t thay th ln, dng tin i du lin tc dn ti hin tng IRR a tr, v nh vy vic p dng IRR khng cn chnh xc.

Phng php IRR ngm nh rng thu nhp rng ca d n c ti u t ti t l li sut IRR ngha l khng gi nh ng t l ti u t. * Thi gian hon vn: (P.P:Payback Peried) Thi gian hon vn ca mt d n l di thi gian thu hi vn u t ban u.N chnh l khong thi gian cn thit hon tr s vn u t ban u bng cc khon li nhun thun hoc tng li nhun thun v khu hao thu hi hng nm. C hai cch tnh ch tiu ny: thi gian hon vn khng chit khu (khng tnh n gi tr thi gian ca tin) v thi gian hon vn c chit khu (quy tt c cc khon thu nhp chi ph hin ti theo t sut chit khu la chn). Thi gian hon vn gin n :
T T

Bi Ci = 0
i =0 i =0

Ch tiu ny cho php tnh ton nhanh nhng khng xt n thi gian ca ng tin nn khng mang nhiu ngha thc tin. Thi gian hon vn c chit khu :
T

(1 + r )i (1 + r )i = 0
i =0 i =0

Bi

Ci

Trong T l thi gian hon vn c chit khu S dng ch tiu thi gian hon vn nh gi, la chn d n u t theo nguyn tc: D n c thi gian hon vn cng nh cng tt, chn d n c thi gian hon vn nh nht trong cc d n loi tr nhau. u im: n gin, d p dng v c s dng nh mt cng c sng lc. Nu c mt d n no khng p ng c k hon vn trong thi gian nh th vic tip tc nghin cu d n l khng cn thit. V lung tin mong i trong mt tng lai xa c xem nh ri ro hn mt lung tin trong mt tng gn thi gian thu hi vn c s dng nh mt thc o nh gi mc ri ro ca d n. Vic thy r c thi gian thu hi vn cho php xut nhng gii php rt ngn thi hn .

Nhc im: Tuy nhin phng php thi gian hon vn c mt s hn ch m c th dn ti nhng quyt nh l: thi gian hon vn khng chit khu khng tnh ti nhng sai bit v thi im xut hin lung tin, tc l yu t gi tr thi gian ca tin t khng c cp. Phn thu nhp sau thi im hon vn b b qua hon ton, nh vy khng nh gi c hiu qu ti chnh ca c i d n. Yu t ri ro i vi lung tin tng lai ca d n khng c xem xt v nh gi. Xp hng cc d n khng ph hp vi mc tiu ti a ho li nhun ca ch s hu. * nhy ca d n Mi trng xung quanh thng xuyn tc ng ti d n u t trn nhiu mt cp khc nhau. Do vy khi xem xt d n ngoi cch xem xt d n qua cc ch tiu trng tha tnh, cn phi t d n u t trng thi ng trong xu th bin ng ca cc yu t bn ngoi. c mt cch nh gi khch quan ton din hn v d n, thng thng xem xt nhy ngi ta thng tnh ton thay i cc ch tiu NPV, IRR khi c s bin i ca mt s nhn t: +Gi bn sn phm. + Gi u vo thay i. +Vn u t. +T gi ln xung. Trn thc t khi tnh nhy cm ca d n, ngi ta cho cc bin s thay i 1% so vi phng n la chn ban u v tnh NPV v IRR thay bao nhiu %. ngha ca vic phn tch nhy ca d n l gip cho ngn hng c th khoanh c hnh lang cho s u t ca doanh nghip. Nh vy mi ch tiu c s dng trong nh gi hiu qu ti chnh d n u t c nhng u nhc im nht dnh. Tuy nhin mc khng nh nhau. Mi ch tiu thm nh d n s c so snh vi cc tiu chun chp nhn d n nht nh (c th do ni ti ch tiu mang li hoc tiu chun qua so snh ch tiu khc). Kt qu thm nh thng qua nhng ch tiu sau khi so snh

vi gi tr tiu chun s ni ln ngha ca tng mt vn . Nh vy qua vic thm nh bng mt h nhiu ch tiu, kt lun chung, cui cng v d n u t phi l kt lun mang tnh tng hp, khi qut, thm ch phi nh vo s cho im c phn bit tm quan trng khc nhau ca ch tiu nh gi. Mt khc, kt lun chung i khi cng cn tnh linh hot, tu vo tng iu kin c th v s u tin kha cnh no ca d n. Song mt quan trng nht y, l phi d kin v xc nh chnh xc lung tin ra vo bi cc phng php trn u da trn c s cc dng li ch, chi ph ca d n. Thu thu nhp cng nh hng n cc d n khng ging nhau nn s liu v cc dng tin lin quan n mi d n a v tnh ton, nh gi d n phi l s liu sau thu. Khng a chi ph tr li vay vo dng tin mt ca d n v khi chit khu ta tnh n gi tr theo thi gian ca tin, nu a vo ngha l a chi ph vay tin m khng tnh ti li ch vay vn mang li. Bn cnh cn ch rng, thu nhp rng hng nm ca d n bao gm li nhun sau the v khu hao ti sn c nh vo nm cui d n c thm vn lu ng rng thu hi v gi tr thanh l ti sn c nh. Khi thm nh Ngn hng phi kim tra tnh hp l ca phng php khu hao do ch u t a ra v khu hao l mt khon thu trong ni b d n b p nhng chi ph b ra trc kia. X l vn lm pht trong phn tch ti chnh d n: Lm pht tc ng ti tnh hnh ti chnh ca d n theo nhiu mi quan h v theo nhng hng khc nhau. Lm pht l thay i cc bin s ti chnh trong bn bo co ti chnh v tc ng n tnh ton cc ch tiu thm nh. Tuy nhin vic phn tch d n trong iu kin c lm pht d tnh vn theo nguyn tc c bn nh trng hp khng c ri ro lm pht, c th dng dng tin danh ngha hoc dng tin theo sc mua nhng phi c thc hin mt cch nht qun (ngha l s dng tng ng vi t sut chit khu danh ngha v t sut chit khu thc). Trong thc t, thng gi c cc yu t u vo, ra trong thi gian hot ng ca d n c iu chnh theo mt din tin m ngi thm nh gi nh cho cc thi k tng lai, phn no nu ln chiu hng thay i tng i ca gi trong tng lai

cng nh d on c tc ng ca lm pht. Mt yu t khng km phn quan trng m ta cn phi ni ti l nhy ca d n.