You are on page 1of 28

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH

BI THO LUN
THC TRNG S DNG CC CNG C PHI SINH TI VIT NAM

Nhm CDA K11 Lp cng c phi sinh sng th 4 ca 2 H504

Page 1

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH

Mc lc.
1. Li ni u. 2. Thc trng s dng cc loi hnh cng c phi sinh Vit Nam. 2.1. 2.2. 2.3. 2.4. 2.5. Khung php l iu chnh. Thc trng s dng hp ng quyn chn. Thc trng s dng hp ng k hn. Thc trng s dng hp ng tng lai. Thc trng s dng hp ng hon i. 3 3 3 7 11 17 21 26 28

3. Tng kt. Ph lc : Danh sch thnh vin + phn cng cng vic

Page 2

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH

1. Li ni u
Cng c ti chnh phi sinh t rt lu qu quen thuc vi th trng ti chnh th gii.Tuy nhin, mi ch trong khong 10 nm tr li y, cng c ny mi thc s c p dng trn th trng ti chnh Vit Nam.c p dng trn rt nhiu loi hnh kinh doanh nh tin t,hng ha,... cc cng c phi sinh gp phn ng k vo s tng trng khng ngng ca th trng y ni ring v nn kinh t ni ring. Hin nay, ti Vit Nam,cng c phi sinh c s dng nhiu nht di 4 hnh thc : Hp ng quyn chn ( Options );Hp ng hon i ( Swap );Hp ng tng lai ( Future );Hp ng k hn ( Forward ) Bi vit s cho thy thc trng s dng ca 4 loi cng c trn trong th trng ti chnh Vit Nam thi gian va qua cng nh a ra nhng nguyn nhn, gii php pht trin i vi loi hnh cng c ti chnh cn kh mi m ny.

2. Thc trng s dng cng c phi sinh Vit Nam. 2.1. Khung php l iu chnh.

Khung php l ch k ton Vit Nam lin quan n cng c ti chnh phi sinh hin nay Nm 2006, sau khi c B Ti chnh chp thun, NHNN ban hnh ch k ton nghip v

phi sinh tin t ti cc t chc tn dng (TCTD) (th hin Quyt nh s 29/2006/Q-NHNN ngy 10/07/2006 ca Thng c NHNN; Cngvn s 7404/NHNN-KTTC ngy 29/08/2006 ca NHNN). Giao dch hon i cng xut hin kh sm theo quyt nh s 4300/Q-NHNN13 ngy

24/12/1997 v sau ny l quyt nh s 893/2001/Q-NHNN ngy 17/7/2001 ca thng c NHNN.Tuy nhin y ch l nhng giao dch hon i thun chiu gia NHNN v NHTM.N ch c s dng trong trng hp cc NHTM d tha ngoi t v khan him VND Cc cng c phi sinh li sut v t gi ngoi t tip tc xut hin VN v c cc ngn hng

s dng do nhu cu ni ti ca cc NHTM nhm theo kp chun mc hot ng ngn hng quc t. NHNN cho php cc NHTM thc hin mt s nghip v phi sinh nhm phng nga ri ro li sut v ri ro t gi. Theo quyt nh s 1133/Q- NHNN ngy 30/09/2003 v quy ch thc hin giao dch hon i li sut cho php m rng danh mc cc NHTM v cc TCTD, cc DN c s dng cng c hon i li sut. Thc trng ca h thng php lut Vit Nam iu chnh hot ng kinh doanh sn phm ti chnh phi sinh c th tm lc qua cc im ch yu sau y:

Page 3

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH Mt l, Vit Nam cha c khung php l hon chnh v kinh doanh cc cng c ti chnh phi sinh. H thng php lut hin hnh ca Vit Nam cha c vn bn quy phm php lut c lp iu chnh t chc v hot ng ca th trng giao dch cc cng c ti chnh phi sinh v hot ng cung cp dch v phi sinh ca cc t chc tn dng, ngoi tr hai quy ch v kinh doanh hi oi v kinh doanh vng trn ti khon2 ca cc t chc tn dng do Ngn hng Nh nc ban hnh. Hai l, Vit Nam cng cha c khung php l v t chc v hot ng ca th trng cng c ti chnh phi sinh, ngoi tr Quy ch t chc v hot ng ca th trng ngoi t lin ngn hng do Ngn hng Nh nc ban hnh. Theo Quy ch ny, cc ngn hng thng mi ch c th thc hin hot ng kinh doanh i vi mt s cng c ti chnh phi sinh v ngoi t (swap, option) vi nhau qua th trng ngoi t lin ngn hng. Trn thc t, cc ngn hng thng mi ch yu thc hin hot ng kinh doanh cng c ti chnh phi sinh vi khch hng qua th trng OTC. Ba l, cha c quy nh php l chnh thc cho php cc ngn hng thng mi kinh doanh hoc u t vo cc sn phm ti chnh phi sinh. Lut cc T chc tn dng v cc vn bn hng dn thi hnh Lut cha c quy nh c th cho php cc ngn hng thng mi cung cp cc dch v phi sinh da trn hng ho v cc ti sn ti chnh hoc cho php cc ngn hng thng mi u t vo cc sn phm ny. ng thi, php lut ngn hng cha c quy nh c th v vic cp php, gim st ri ro, thanh tra ca Ngn hng Nh nc i vi hot ng kinh doanh cc sn phm ti chnh phi sinh ca cc ngn hng thng mi. Cc hot ng kinh doanh ca ngn hng thng mi c quy nh trong Lut cc T chc tn dng khng c cc sn phm ti chnh phi sinh. Cc sn phm ti chnh phi sinh do cc t chc tn dng cung cp hin ti u c Ngn hng Nh nc cho php thc hin th im. Bn l, cc quy nh ca php lut hin hnh cha c quy nh v cc bin php, t l m bo an ton, hn ch ri ro ca cc ngn hng thng mi khi cung cp hoc u t vo cc sn phm ti chnh phi sinh v cha c quy nh lm c s php l bo v quyn li ch hp php ca cc bn tham gia vo cc giao dch mua, bn cc cng c ti chnh phi sinh. Nm l, theo cc quy nh Ph lc G - Vit Nam3 ca BTA, nh cung cp dch v ti chnh Hoa K ti Vit Nam c php t doanh hoc kinh doanh cho khch hng cc sn phm phi sinh. Nhng trn thc t cho n nay, Ngn hng Nh nc cha ban hnh cc quy ch nghip v v hot ng kinh doanh cc sn phm phi sinh ca ngn hng thng mi, nn cc ngn hng Hoa K ti Vit Nam cha th trin khai thc hin vic cung cp cc sn phm ny v Ngn hng Nh nc cng cha c c s php l gim st, thanh tra i vi cc hot ng cung cp dch v ny ca cc ngn hng Hoa K ti Vit Nam (nu h cung cp cc dch v ny theo BTA). Thc trng ny cng dn n s i x khng bnh ng trong cc quy nh php lut hin hnh khi cc ngn hng Hoa K c th c cung cp cc sn Page 4

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH phm phi sinh theo quy nh ti BTA, trong khi cc ngn hng thng mi Vit Nam cha c php cung cp dch v ny hoc ch c php thc hin khi c Ngn hng Nh nc cho php th im. Nh vy, php lut hin hnh cha to iu kin cho cc ngn hng thng mi trong nc nng cao kh nng ti chnh, nng lc cnh tranh thng qua vic a dng ho sn phm/dch v ngn hng Mt s khuyn ngh v vic xy dng cc vn bn iu chnh hot ng kinh doanh sn phm ti chnh phi sinh ca ngn hng thng mi Thc trng v bt cp nu trn ca h thng php lut iu chnh hot ng kinh doanh cc cng c ti chnh phi sinh i hi Ngn hng Nh nc v cc c quan c lin quan cn nhanh chng nghin cu, xy dng v ban hnh h thng cc vn bn quy phm php lut hon chnh iu chnh hot ng kinh doanh cc cng c ti chnh phi sinh ca cc ngn hng thng mi. Trong iu kin thc tin ca Vit Nam, chng ti cho rng vic xy dng v ban hnh cc vn bn nu trn cn phi lu mt s vn php l sau y: V hnh thc vn bn

p ng yu cu thc tin, trong thi gian trc mt, Ngn hng Nh nc cn nghin cu, son tho v ban hnh ngay Quy ch v kinh doanh cc cng c ti chnh phi sinh lm c s php l cho hot ng cp php, gim st ri ro v kim tra, thanh tra ca Ngn hng Nh nc i vi hot ng kinh doanh cc cng c ti chnh phi sinh ca cc ngn hng thng mi. Trong tng lai, trn c s kinh nghim thc tin v yu cu ca th trng, Nh nc xem xt ban hnh Lut giao dch cng c ti chnh phi sinh iu chnh thng nht v t chc, hot ng ca th trng ti chnh phi sinh v hot ng kinh doanh cc sn phm ti chnh phi sinh nh thng l nhiu quc gia trn th gii v trong khu vc. V s cn thit ca vic qun l nh nc i vi hot ng kinh doanh cc cng c ti chnh

phi sinh ca cc ngn hng thng mi V nguyn tc v theo thng l quc t : cc ngn hng thng mi c th tham gia thc hin cc

nghip v phi sinh theo mt trong cc t cch: (i) Ngi cung cp dch v ngn hng lin quan n cng c phi sinh hoc cung cp dch v mi gii, t vn cho khch hng mua, bn cng c phi sinh (ngn hng cung cp dch v); (ii) Nh u t mua, bn cc sn phm phi sinh. Theo loi ti sn gc, cc sn phm phi sinh c th chia thnh cc sn phm phi sinh da trn ti sn ti chnh (nh ngoi t, li sut, c phiu, tri phiu, khon vay, tin gi) v cc sn phm phi sinh da trn hng ho (nh go, cao su, c ph, xng du). Chng ti cho rng, cn cn c vo tnh cht ca tng loi hnh cng c phi sinh, mc ri ro v t cch tham gia vo giao dch phi sinh ca ngn hng thng mi c hnh thc qun l ph hp. C th: Th nht, nhm cc hot ng/dch v khng cn xin php l cc dch v ngn hng cung cp cho khch hng kinh doanh cc cng c phi sinh nh hot ng mi gii, t vn, nhn y Page 5

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH thc v qun l ti khon u t vo cc sn phm phi sinh ca khch hng. Vi t cch l ngi cung cp cc dch v cho khch hng u t vo sn phm phi sinh, ngn hng thng mi khng phi gnh chu ri ro ny sinh t hot ng kinh doanh cng c phi sinh, do vy, vic cp php ring cho cc nghip v ny l khng cn thit. Th hai, nhm cc hot ng/dch v cn xin php l hot ng kinh doanh cng c ti chnh phi sinh gia cc ngn hng thng mi v gia ngn hng thng mi vi khch hng. Vi t cch l mt bn tham gia giao dch mua bn cc cng c ti chnh phi sinh, cc ngn hng thng mi s phi gnh chu ri ro t giao dch nn vic cp php, thanh tra v gim st ca Ngn hng Nh nc l cn thit bo v li ch ca ngi gi tin, bo m s an ton ca bn thn ngn hng v s n nh ca c h thng. V quy trnh, iu kin cp php v gim st ri ro

Do yu cu ca qu trnh ci cch hnh chnh, Ngn hng Nh nc cn thay i cn bn c ch cp php5 cho vic cung cp tng dch v ti chnh phi sinh c th ca cc ngn hng thng mi theo hng: (i) Ngn hng Nh nc khng cp php cho tng sn phm ti chnh phi sinh ca ngn hng thng mi, m quy nh cc iu kin cn thit c cung cp tng nhm sn phm ti chnh phi sinh (trn c s m bo an ton, c chnh sch qun l ri ro ph hp, c nng lc cung cp dch v). Khi c cc iu kin ny, t chc tn dng s c thc hin hot ng kinh doanh cc sn phm ti chnh phi sinh v Ngn hng Nh nc ch gim st, thanh tra vic cung cp dch v ca t chc tn dng trn c s tun th cc iu kin do Ngn hng Nh nc quy nh; (ii) Ngn hng Nh nc khng quy nh c th cc loi sn phm ti chnh phi sinh m ngn hng thng mi c php cung cp trong giy php ca tng ngn hng, m nn quy nh chung theo nhm cc dch v ti chnh phi sinh s c cung cp (c th theo tiu ch phn loi da vo ti sn ti chnh gc ca cng c phi sinh nh cc cng c ti chnh phi sinh da trn giao dch ngoi t, vng tiu chun quc t, tin gi, khon vay, li sut...). Tm li, vic xy dng khung php l hon chnh v cng c ti chnh phi sinh yu cu cp

thit, nhng ch l bc i u tin lm c s php l cc ngn hng thng mi pht trin cc nghip v ti chnh phi sinh trong hot ng kinh doanh ca mnh. cc nghip v ny thc s tr thnh hot ng kinh doanh hiu qu, p ng c nhu cu a dng ca nh u t, khch hng v c bit c th cnh tranh c vi cc ngn hng nc ngoi thi k hu gia nhp WTO, cc ngn hng thng mi trong nc cn phi c cc gii php ng b v chnh sch qun l ri ro, o to cn b, chnh sch khch hng v a dng ha cc sn phm ti chnh phi sinh

Page 6

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH

2.2.

Thc trng s dng hp ng quyn chn.

Trn th trng Vit Nam th hp ng quyn chn ang c s dng trong mt s lnh vc nh chng khon, tin t, hng haTrong , hp ng quyn chn tin t l ph bin v c bit n nhiu nht. Hp ng quyn chn tin t bao gm quyn chn ngoi t- ngoi t v quyn chn ni tngoi t.

2.2.1.

Quyn chn ngoi t- ngoi t

Hp ng quyn chn ngoi t trong giai on u phi tun theo nhng quy nh nht nh ca NHNN. l : ngn hng c php kinh doanh ngoi hi c vn t c ti thiu l 200 t VN kinh doanh ngoi t c li trong t nht 5 nm gn nht v doanh s mua bn ngoi t ca nm trc ti thiu l 1 t USD. Ngoi ra, NHTM phi lp ra quy trnh nghip v quyn chn ngoi t v trnh cho thng c ngn hng nh nc (NHNN) chp thun bng vn bn cho thc hin th im. Ngn hng Eximbank l ngn hng u tin c cp php thc hin nghip v quyn chn ngoi t u tin. n thng 6/2005: NHNN cho php thm 7 ngn hng na c thc hin nghip v ny l BIDV, Agribank, VCB, Viettin bank, ACB, Citibank, HSBC n ngy 10/11/2004: NHNN ra quyt nh 1452/2004/ Q-NHNN cho php cc TCTD thc hin cc giao dch hi oi trong c hp ng quyn chn. Quyt nh ny kt thc giai on th im nghip v quyn chn. Ngoi ra quyt nh ny cn cho php cc c nhn tham gia vo giao dch hp ng quyn chn

Doanh s giao dch

Tnh n thng 6/2004, mc d li ch trong vic s dng cc cng c bo him ri ro thy r nh mt nhu cu cp thit, nhng s lng hp ng c k kt ch dng li con s 50 hp ng quyn chn vi doanh s thc hin hn 50 triu USD ca Eximbank k vi cc doanh nghip kinh doanh xut nhp khu trong thi gian th im nghip v quyn chn, cn 6 ngn hng cn li khng k c hp ng no. Vic cho php giao dch quyn chn ngoi t trong giao dch ngoi hi to ra mt phng n phng ri ro cho cc doanh nghip v c nhn. Nhng trn thc t, n ht nm 2005, sau khi c 8 ngn hng c php giao dch quyn chn ngoi t th doanh s giao dch ch t c 5% doanh s giao dch giao ngay ca cc ngn hng ny.

Page 7

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH T nm 2004 n nay, khi m cc t chc tn dng u c php thc hin cc hp ng quyn chn th doanh s giao dch cng khng tng ln ng k. Ngn hng ACB l mt ngn hng c thc hin cc giao dch quyn chn cho khch hng. Da vo bng cn i k ton ca ACB trong thi gian gn y ta c th nh gi tnh hnh thu nhp ca cc giao dch quyn chn ngoi t 2009 Mua quyn chn tin t Bn quyn chn tin t Tng ti sn 958.259 167.881.047 42.209 105.306.130 0,57% 100% 0,04% 100% 1524 2008 90.131 T trng/ tng ti sn 0,00091% 0,086%

Nh vy ta c th thy mc d ACB l mt ngn hng thng mi kh ln nhng t trng ca cc giao dch quyn chn chim t rt nh trong tng ti sn v thu nhp ca ACB,t c th thy nghip v ny vn cha thc s pht trin Vit Nam.Nu nhn vo qu kh ta t t ra cu hi ti sao mt nghip v phi sinh rt ph bin trn th gii c giao dch ng thi c hai th trng tp trung v phi tp trung,khng nhng th li xut hin t kh sm Vit Nam li km pht trin th?.Phi chng do hot ng kinh doanh ngoi t ti Vit Nam qu an ton nn khng cn cng c ny phng tr ri ro?

2.2.2.

Quyn chn ngoi t- tin ng

Thng 4/2005 NHNN Vit Nam bt u cho trin khai thc hin th im giao dch quyn chn gia ngoi t vi VN. ACB l ngn hng u tin c th im nghip v ny, vi mc ti a gi tr hp ng l 10 triu USD v mc ti thiu l 10.000 USD (quy i ngoi t khc tng ng mc ny cho quyn chn giao dch gia cc ngoi t khc v VN). Tip theo ACB l ngn hng Techcombank vi gi tr hp ng l 8 triu USD-100.000 USD v ch c thc hin vi quyn chn Chu u. BIDV c php th im t ngy 22/8/2005 v k t y khng cn quy nh gii hn cho gi tr hp ng quyn chn. Ngoi ra, cn c cc ngn hng nh Eximbank, GPbank cng tham gia nghip v ny. Nh vy, tnh n thng 5/2008, c 7 ngn hng c php thc hin giao dch quyn chn gia ngoi t v VN.

c im giao dch

Page 8

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH Cng ging vi giao dch gia quyn chn ngoi t vi ngoi t, quyn chn ngoi t vi VN yu cu cc NHTM mun thc hin nghip v ny phi c n chi tit quy trnh nghip v, phng n phng nga ri ro, v c NHNN chp nhn bng vn bn. Quy nh v t gi thc hin nh sau: i vi hp ng quyn chn USD/VN: t gi ny khng vt qu t gi k hn USD/VN cng thi hn. i vi hp ng quyn chn gia ngoi t khc vi VN: t gi do ngn hng v khch hng t tha thun.

Doanh s giao dch

Mc d c trin khai t nm 2005, nhng doanh s mua bn thc t ca cc NHTM khng ng k, hu ht cc giao dch u c tin hnh theo kiu M v iu kin thanh ton linh hot hn. Qua kt qu thm d, cc ngn hng nh ACB, Techcombank, BIDV, VIB d l nhng ngn hng tham gia cc nghip v ny t rt sm nhng h ch mi thc hin c mt s hp ng vi doanh s khng ng k. Ring Vietcombank v Eximbank c xem l hai NH mnh v lnh vc ny nhng doanh s hot ng vn khng cao. Tnh trong nm 2006-2007 Vietcombank ch t khong 37,53 triu USD (chim cha n 0,1% tng doanh s giao dch ngoi t), Eximbank t 128,12 triu USD (chim khong 0,8% trong tng s giao dch ngoi t). n ngy 18/3/2009, Ngn hng Nh nc ban hnh Vn bn s 1820/NHNN - QLNH, yu cu tt c cc ngn hng thng mi k t 23/3/2009 phi dng thc hin nghip v quyn chn ngoi t tin ng

Nguyn nhn

Nm 2009 c coi l nm th trng ngoi hi khng n nh, t gi lin tc tng cao v khong cch chnh lch t gi gia trong v ngoi h thng c lc ln ti my nghn ng mi USD. Nhiu doanh nghip di s t vn ca ngn hng thng mi k hp ng quyn chn mua/bn ngoi t di hnh thc quyn chn M. Trong cc hp ng ny, hai bn k vi nhau gi mong mun, cng vi ph v khng ch n thi im o hn, h tt ton lun. Nh , hai bn thoi mi giao dch vi nhau vi mc gi nh ch en nhng vn qua mt c Ngn hng Nh nc, v lc , t gi cng b ca Ngn hng Nh nc bng tr thnh danh ngha. V d, t gi kch trn ca Ngn hng Nh Page 9

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH nc l 18.700 VND/USD, gi t do l 19.700 VND/USD th hp ng vn k l 18.700 VND/USD nhng doanh nghip phi tr thm mc ph quyn chn l 1.000 VND/USD v tt ton hp ng. 2.2.3. Quyn chn chng khon (c phiu)

Trong giai on th im hin nay, UBCK ch cho cng ty chng khon VCBS th im trin khai nghip v quyn chn c phiu, vi i tng giao dch l gia VCBS v cc nh u t (k c c nhn v t chc). Th nhng, do l mt nghip v mi nn rt t cc nh u t bit n v s dng dch v ny, cc con s v hp ng, doanh thu ca t chc thc hin VCBS hu nh l khng ng k.

2.2.4.

nh gi chung v thc trng s dng options ngoi t v c phiu Vit

Nam thi gian qua.


Vit Nam, cc nghip v phi sinh ni chung v options ni ring mi bt u c s dng t u nhng nm 2000. Tuy nhin, cc nghip v options ny cn mang tnh th im v n l. S lng giao dch ca cc cng c ny cn ht sc khim tn: - V quyn chn ngoi t: NHNN cho php thc hin th im i vi Eximbank, VIB, Vietcombank; ACB, BIDV, Techcombank, NHTMCP Qun i, nhng doanh s v hot ng ny vn khng ng k so vi doanh s cc hot ng truyn thng. Mc d th trng cc cng c ti chnh phi sinh, quyn chn ngoi t hnh thnh Vit Nam, nhng cn rt nh b v cha ph bin. - V quyn chn c phiu: Th trng chng khon Vit Nam ra i c 8 nm, n tri qua nhiu giai on pht trin thng trm, th trng ln xung tht thng, ri ro cho cc nh u t l kh ln, nhu cu phng nga ri ro tr thnh cp thit. Th nhng, quyn chn c phiu vn cha chnh thc c ra i nc ta h tr cho s pht trin ca th trng chng khon. Th trng vn mi trong giai on chun b, th im nh l, nhng kt qu thu c hu nh ch l con s khng. Nh vy, im li nhng mc chnh xut hin ca cc cng c phi sinh cng nh quyn chn Vit Nam, d nhn thy rng n cha c th trng n nhn nh l mt cng c khng th thiu trong phng nga ri ro. Theo bo co ti hi tho khoa hc v gii php pht trin th trng phi sinh Vit Nam nm 2007, doanh s mua bn ngoi t trn th trng gia cc ngn hng vi khch hng ngy cng tng ln: Nm 2004 tng 30%, t nm 2005-2007 trung bnh tng khong 20%/nm. Trong , cc giao dch giao ngay chim t 90-95%, cc giao dch quyn chn ngoi t ch chim t 1-5%, mt t trng rt nh.

2.2.5.

Nhng tn ti.

Page 10

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH Tm li, mi quan tm ca DN ngi mua quyn v ngn hng ngi bn quyn l mi quan tm, k vng ngc chiu nn ch khi no t gi bin ng vi bin dao ng ln th vic thc hin giao dch quyn la chn mi k vng mang li hiu qu. V ph giao dch ca ngn hng lun bin ng khong trn di 1% gi tr thc hin, m nh trn cp, s bin ng gim gi ca VND so vi USD t u nm n thng 3 nm 2003 ch c 0,33% th r rng vic DN mua quyn chn la cha tr thnh mt nhu cu bc thit, cha k t gi USD/VND ch c tng (VND mt gi) ch khng gim my, ch c vi t gim nhng rt nh. Ch c cc ng ngoi t nh USD, EUR, GBP, JPY,.. mi c bin giao ng ln.

2.2.6.

xut

Trn c s nhng phn tch trn y, to nhng c s, iu kin tin v iu kin php l cho vic pht trin v m rng giao dch quyn la chn, chng ti xin mnh dn xut: 1. Ngn hng Nh nc nn xc nh chnh sch t gi gia VND v USD mt cch hp l trn c s xc nh ngang gi trung tm da trn t gi thc t vi mt di bng c bin t 2,5% 3% lm khung giao dch, c nh vy t gi VND mi c s bin ng theo tn hiu ca th trng. 2. Cc ngn hng thng mi nn xc lp trong ni dung hp ng Option thm quyn c mua ngoi t khi DN khng thc hin quyn la chn, do i vi cc DN nhp khu ca Vit Nam khi thc hin hp ng quyn la chn ngoi ngha v phng nga ri ro t gi hi oi cn c nhu cu cn m bo c s lng ngoi t thanh ton cc hp ng nhp khu khi n hn. 3. Nh nc nn hon chnh khung php l xc nh r rng nghip

v giao dch hp ng Option l mt nghip v kinh doanh ti chnh mang tnh cht phng nga ri ro hi oi ca cc DN khng thuc cc t chc ti chnh tn dng, bo him, kinh doanh chng khon. Trn c s ny, B ti chnh xc nh ph giao dch quyn la chn l mt khon chi ph hp l, hp l c tnh vo chi ph khi xc nh thu nhp chu thu. 4. Tuyn truyn, ph bin, hng dn c nhiu DN Vit Nam quen dn vi cc nghip v giao dch hi oi, trong c giao dch hi oi quyn la chn.

2.3.

Thc trng s dng hp ng k hn.

Thng k ca ngn hng thanh ton quc t cho thy, n ht 2006, s d hp ng giao dch phi sinh trn th trng ti chnh quc t tng ng 417 t USD. Th nhng, con s ny Vit Nam rt t c nhc ti v qu khim tn, mc d y l cng c bo him ri ro ti chnh ph bin trn th gii. Page 11

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH Cng c phi sinh hin pht trin kh khim tn chi nhnh ngn hng Citibank, Standard Chartered, BIDV, Vietcombank, HSBC vi doanh s cha ng k so vi doanh s nghip v truyn thng. Ngay c vi HSBC, mc d hot ng ti Vit Nam 6 nm vi hn 1.000 khch hng, nhng sau 2 nm trin khai dch v, mi ch c vi doanh nghip s dng dch v ny. Bng s liu t trng ca giao dch k hn t 1998 n 2006 trn Vinaforex

Giao dch k hn chim t l nh di 11% trong tng doanh s giao dch trn VinaForex. Tnh trung bnh, t l ca giao dch k hn qua cc nm ch chim mt t l nh khong 5.7% tng doanh s giao dch ngoi hi trn VinaForex. iu ny ni ln rng. - TTNH VN cn rt s khai v mt nghip v, giao dch ngoi hi ch yu l giao ngay. - Cc n v kinh doanh XNK cha c bo v ri ro trc s bin ng t gi.

Page 12

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH - Cc NHTM cha thc s sn sng pht trin nghip v k hn, v trong sut thi gian qua, t gi VND/USD ch bin ng tng 1 chiu, trong lc ngoi t li lun khan him. Do , cc n v XNK ch mun k hp ng mua k hn ngoi t t ngn hng lm cho nghip v ny cha th pht trin c. T trng mua bn k hn qu chnh lch: Mua k hn ch chim khong 23%, trong khi bn k hn chim ti 77%. Ngoi mc ch phng nga ri ro t gi, cc n v kinh t tham gia hp ng k hn ch yu nhm c c ngoi t trong tng lai thanh ton cho nc ngoi. V t trng NHTM bn k hn ln hn rt nhiu so vi t trng mua k hn nn nu xt ring nghip v mua bn k hn th cc NHTM lun trng thi ngoi t on, ngha l chu ri ro khi t gi tng nhiu hn so vi d kin.

2.3.1.

Mt s v d v doanh s giao dch k hn ti cc ngn hng.

Doanh s giao dch k hn v t l ti Ngn hng Ngoi thng Vit Nam

Page 13

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH

Kho st giao dch k hn ti 2 ngn hng c hot ng kinh doanh ngoi t pht trin ti Vit Nam ta thy giao dch k hn ch chim doanh s nh trongg ton b giao dch kinh doanh ngoi t ca c 2 ngn hng. Ti Ngn hng Ngoi thng Vit Nam t trng giao dch k hn l khong 8,38% tnh trung bnh cho 9 nm, ti Ngn hng Thng mi C phn xut nhp khu, t trng ca giao dch k hn tnh trung bnh cho 3 nm l 4,66% Hin nay trn website ca cc ngn hng u cung cp thng tin v cc sn phm cng c phi sinh, ch yu l trong giao dch ngoi t v mt vi mt hng nng sn xut khu. Tuy nhin c th thy rng khng phi tt c cc ngn hng u c nhng hng dn c th v vic s dng cc cng c nh th no m ch ni v li ch ch yu l phng nga ri ro t gi. Nh th s gy kh khn cho khch hng trong vic hiu v quyn v ngha v ca mnh. Page 14

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH

2.3.2.

Nguyn nhn v gii php:

Nguyn nhn:

Mt l, thiu nhu cu thc s t pha khch hng. y l vn ct li, v trc y t gi USD/VND thng xuyn n nh ti mc trn so vi gi NHNN cng b, khch hng khng quan tm ti vn bo him ri ro t gi. Tuy nhin, sang nm 2007 v u nm 2008, th trng chng kin s bin ng v o chiu mnh m ca VND so vi ng la M, t gi USD/VND gim xung giao dch ti mc sn. Nguyn nhn l do lng ln ngoi t t cc hot ng u t trc tip, gin tip nc ngoi, kiu hi vo cc NHTM lm xut hin d tha ngoi t do mt cn i cung cu. Nhiu doanh nghip xut khu hin nay ang phi i mt vi vn ri ro t gi, c bit l cc doanh nghip xut khu trong ngnh thu sn, dt may, c ph... v cc ngnh sn xut, xut khu khc. Mc d vy, cc doanh nghip Vit Nam vn cha c thi quen hay ni chnh xc hn l cha quan tm ti phng chng ri ro i vi cc hot ng ngoi t ca mnh. Hng nm cc doanh nghip Vit Nam u phi vay ngoi t hng trm triu USD hoc EUR u t vo cc d n ln, cc doanh nghip ny sau khi vay ngoi t thng bn s ngoi t ny chuyn sang VND tin hnh hot ng u t d n, n k tr n h phi mua li s ngoi t bng VND. Trong thi gian tin hnh hot ng sn xut kinh doanh, r rng s c s bin ng v c li sut cho vay v c t gi hi oi. Nu s dng cng c phi sinh nh hon i li sut hoc cng c k hn hay quyn chn v ngoi t th cc doanh nghip s bo him c ri ro li sut trong trng hp nu li sut vay l th ni v khi li sut th trng tng ln nh hin nay hoc bo him c ri ro t gi khi ngoi t c xu hng gim xung vo thi im doanh nghip bn ngoi t. Hai l, thiu c s php l. Trong vi nm tr li y, NHNN cho php cc NHTM c thc hin nhiu nghip v mi nh quyn chn ngoi hi, quyn chn vng, hon i li sut. Tuy nhin c s php l cho nghip v phi sinh cn cha y , ngoi tr ch c giao dch hon i li sut c quy ch ca NHNN l Quyt nh s 1133/2003/Q-NHNN, ngy 30/09/2003. Mc d hin nay tt c cc NHTM u c thc hin nghip v quyn chn ngoi t, tuy nhin ch c thc hin quyn chn gia ngoi t v ngoi t, cn quyn chn gia ngoi t v VND th phi c s cho php t pha NHNN. Trn thc t, cc doanh nghip xut nhp khu thng chuyn i ngoi t ra VND phc v hot ng u t sn xut trong nc m hu nh khng chuyn i t ngoi t ra ngoi t. y cng l tr ngi ln i vi cc NHTM lm cho doanh s giao dch quyn chn rt thp. Hp ng k hn cng rt t c s dng VN. Ba l, thiu kin thc, hiu bit v cng c phi sinh. Page 15

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH Sn phm phi sinh trong phng chng ri ro l mt sn phm kh mi v phc tp i vi th trng Vit Nam. i hi cc doanh nghip cng nh cc NHTM phi c h thng thng tin d bo t gi quc t nhanh, chnh xc, cp nht lin tc; phi c cng c o lng v cnh bo ri ro t gi, li sut; i ng cc nh qun l, cc giao dch vin chuyn nghip, Thc t c nhiu NHTM c thc hin nghip v quyn chn ngoi hi t lu nhng n nay vn cha trin khai c. i vi cc doanh nghip th vic hiu bit cc cng c phi sinh phng chng ri ro cn nhiu hn ch.

Gii php:

V pha ngn hng: Th nht, ti cc NHTM, cc nghip v phi sinh hin nay rt t, ch yu l mua bn k hn, quyn chn ngoi t, hon i li sut vi quy m v mc thc hin thp. Do , cc NHTM cn phi pht trin cc nghip v phi sinh a dng v phong ph hn nhm thu ht doanh nghip t chnh nhng tin ch mang li t cc dch v ny. Th hai, cc NHTM cn hin i ha ng b cng ngh ngn hng. Cc nghip v phi sinh l nhng nghip v ngn hng hin i, nn i hi cc ngn hng phi trang b h thng cng ngh thng tin hin i, ng b mi c th thu thp, x l, phn tch thng tin nhanh chng, chnh xc, hiu qu, t mi c th hn ch ri ro cho chnh cc ngn hng v t vn c cho cc khch hng ca mnh. Th ba, cc doanh nghip hiu c li ch ca cc cng c phi sinh v s dng rng ri cc nghip v ny nh mt cng c hn ch ri ro trong hot ng kinh doanh do bin ng ca th trng, cc ngn hng cn y mnh qung co, gii thiu, t vn cc nghip v phi sinh cho cc doanh nghip. Th t, cc ngn hng phi nhanh chng o to c i ng nhn vin chuyn nghip trong lnh vc ny. Cha kha ca mi s thnh cng l yu t con ngi, cc ngn hng cn phi c i ng nhn vin am hiu nhng kin thc v ti chnh, php l, c bit l k thut nh gi v giao dch cc cng c ti chnh phi sinh. Cng tc o to v ti o to phi c tin hnh thng xuyn, lin tc; c trong nc v nc ngoi; c v l thuyt ln thc hnh. C nh vy, mi gip c i ng nhn vin hiu v trin khai c cc nghip v mt cch linh hot, trnh gy ra ri ro cho chnh cc ngn hng. Th nm, cc ngn hng cn phi tng cng kim sot ni b. Cc ngn hng cn m bo an ton hot ng, do cc ngn hng cn nh gi ri ro cu trc, qun l h thng k ton nhm m bo cc quyt nh c a ra trn c s c y thng tin v ri ro. V pha Nh nc: Th nht, Nh nc cn tip tc hon thin cc quy nh v giao dch phi sinh sao cho va ph hp vi thng l quc t va ph hp vi iu kin pht trin ca th trng Vit Nam. Cc ngn hng thng Page 16

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH mi c kinh doanh ngoi hi u nn c thc hin cc nghip v phi sinh y , c c mt th trng cnh tranh bnh ng gia cc ngn hng, nhm cung cp cc sn phm tin ch nht cho cc nh u t, cc doanh nghip. Th hai, Nh nc cn hon thin ch k ton, quy nh c th v cc giao dch phi sinh. Nh nc cn c cc hng dn c th quy nh cch tnh ton thu nhp, chi ph, cch tnh gi hch ton, cch nh gi, ph hp vi thng l quc t nhm gip cc ngn hng thng mi thc hin tt vic theo di qun l nghip v phi sinh trong qu trnh p dng. Th ba, Nh nc cn pht trin su th trng th trng ti chnh tin t. Nh nc cn tng quy m ca th trng chng khon, khuyn khch cc doanh nghip nim yt v pht hnh chng khon huy ng vn, ng thi pht hnh nhiu loi tri phiu chnh ph vi nhiu k hn a dng. Vic th trng ti chnh tin t pht trin s to iu kin pht trin nhng th trng mi c t chc nh th trng giao dch tng laiT , cc ngn hng c th pht trin cc nghip v phi sinh, a dng ha sn phm, hon thin hn nhng bip php phng nga ri ro ni chung v ri ro li sut ni ring.

2.4.

Thc trng s dng hp ng tng lai.

Hp ng hng ha tng lai xut hin ti Vit Nam ch mi khong 10 nm tr li y, tp trung vo cc mt hng xut khu ch lc nh c ph, cao su v gn y pht trin sang cc mt hng khc nh kim loi mu, ng cc v bng si, u l cc mt hng phi nhp khu l chnh, tuy nhin, s lng giao dch cn kh khim tn. Nhng doanh nghip ang thc hin giao dch hp ng tng lai ti Vit Nam ch yu l cc doanh nghip ngoi quc doanh do tnh t quyt cao. i vi cc doanh nghip quc doanh, vic tip cn gp nhiu kh khn hn, xut pht t cch nhn nhn v hp ng hng ha tng lai ca x hi ni chung, c quan ch qun ca doanh nghip v chnh i ng iu hnh doanh nghip ni ring, c xu hng nh gi giao dch hng ha tng lai mt cch tch bit vi hot ng kinh doanh tng th ca doanh nghip. Mi vic s tr nn rt nng n, c bit i vi cc doanh nghip quc doanh, nu vic s dng cc cng c phi sinh hng ha c th pht sinh thua l. c mt lot cc sn giao dch tng lai dnh cho cc sn phm hng ha thng thng c xy dng. Mc d vy, mt im chung d nhn thy l hu nh tt c cc sn giao dch tng lai ny phi ng ca mt cch nhanh chng sau mt thi gian ngn v hiu qu hot ng khng cao. C th k n nh: 1) Sn giao dch iu ca Trung tm Giao dch Chng khon TpHCM phi hp vi Hip hi iu Vit Nam (nm 2002) 2) Sn giao dch thy sn Cn Gi (nm 2002) Page 17

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH 3) Trung tm giao dch c ph Bun Ma Thut (BCEC, 2008) 4) Sn giao dch ng ca Cng ty c phn Giao dch hng ha Si Gn Thng Tn (Sacom-STE, 2010) 5) S Giao dch hng ha Vit Nam (Vietnam Commodity Exchange - VNX), tin thn l S Giao dch hng ha Triu Phong, giao dch k hn dnh cho ba mt hng c B Cng Thng cp php l c ph, cao su v thp (2010) 6) Sn giao dch vng k hn (cn gi l giao dch vng ti khon) m ti cc cng ty chng khon v cc ngn hng thng mi (giai on trc 31/3/2010) C th nhn mnh rng hu ht cc sn giao dch ny hot ng mt cch m m, cha thu ht c nhiu n v tham gia (tr sn giao dch vng k hn). Trong khi , nhiu n v trong nc li phi i tm kim ngun hng hoc bn hng qua cc sn giao dch tng lai nc ngoi ti M, Nht, chu u. Trc nhu cu ny, mt s sn giao dch k hn nc ngoi tin hnh cc hot ng qung b v cho n doanh nghip Vit Nam. C nhiu nguyn nhn dn n tnh trng ny, bao gm s thiu vng cc i tng tham gia, trnh t, th tc khng tin li, chi ph cao, cha ng nhiu ri ro, c ch qun l khng hiu qu.

2.4.1.

Hp ng tng lai c s dng trong h thng ngn hng.

im qua hot ng ny qua 3 ngn hng sau: Ng n hng acom ank ( theo ngun tin hot ng ca acom ank 8/2011) Ti Sacombank, cung cp nhng sn phm giao dch ch yu: Nng sn: ng, la m, u nnh, ng, c ph, ca-cao, cao su, si Kim loi: ng, nhm, ch, km, thp. Nng lng: du th, gas Tnh thanh khon ca th trng tng i cao vi qu m giao dch ln n hng triu hp ng

u im ca sn phm giap sau: c giao dch trong mt ngy khin th trng giao sau tr nn nng ng v gip khon chnh lch gia gi mua v bn tng i gn nhau, chnh yu t ny khin nh u t d dng mua bn vi mc gi hp l. K qu nh - giao dch ln, vi khon k qu ban u tng i nh (khong 7% - 10%) so vi gi tr giao dch, nh u t c th giao dch mt hp ng vi mt qu m ln hn, t lm gia tng kh nng t li nhun cao. bin ng trong ngy tng i rng v nh u t c th mua v bn cng mt loi hng ha Bn Khng: C th bn trc trong trng hp khch hng cha c hng tht trong tay, khng Page 18

nhiu ln trong phin giao dch.

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH cn chng minh s hu hng ha. Nh vy, li nhun thu c l phn chnh lch gia gi bn v gi mua. Giao dch 2 chiu: Nh u t c th mua v bn cng mt loi hng ha nhiu ln trong phin giao dch. y thc s l u im ca giao sau hng ha i vi mt s knh u t hin hu khc ti Vit Nam. Thi giao dch tng i linh hot ty theo tng loi hng ha khc nhau BIDV Li th ca BIDV L mt trong nhng ngn hng u tin ti Vit Nam cung cp sn phm giao dch hng ha phi Chng loi hng ha giao dch a dng, p ng nhu cu ca khch hng. Quan h vi cc i tc ln, c uy tn trn th trng ti chnh quc t. Th tc giao dch n gin, nhanh chng, thun tin H thng giao dch in t t ng, hin i Mc ph giao dch cnh tranh

sinh trn cc sn giao dch hng ha quc t -

Techcombank Tnh hnh kinh doanh lun tim n nhiu ri ro: gi c hng ha ln xung tht thng, sn lng ph thuc vo tnh hnh thi tit.. c th gy ra cc tn tht khng nh cho cc doanh nghip. Techcombank l ngn hng Vit Nam u tin cung cp dch v Hp ng tng lai trn th trng hng ha vi mc ch h tr khch hng trong vic qun tr ri ro, hn ch ti a mc thua l c th c, bo m c li nhun cng nh tip cn vi cc phng thc kinh doanh hin i ca cc th trng ln trn th gii. i tng khch hng -Cc doanh nghip, h kinh doanh chuyn sn xut, xut khu hng ha (hng nng sn nh c ph, ch, lng thc... v cc loi hng ha khc) -Cc doanh nghip chuyn nhp khu cc mt hng nh st thp, du....vi thi im giao hng trong tng lai, v mun xc nh trc mc gi phi tr. Li ch Tnh c mc tn tht ti a m khch hng phi chu nu xy ra. Tnh c li nhun ti thiu s t c. C c hi giao thng vi cc i tc ln trn cc th trng ln nht th gii. C c hi s dng cc dch v thanh ton quc t ca Techcombank vi mc ph u i. u th ca Techcombank Page 19

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH Ngn hng c h thng my tnh c ni mng vi cc th trng ln nh: LIFFE, SIMEX, i ng chuyn vin kinh doanh ca ngn hng c trang b y k nng, hiu bit cn thit

TOCOM, NYBOT...gip khch hng theo di c din bin ca gi c trn th gii. gip khch hng thc hin cc lnh mua,bn nhanh chng, kp thi.

2.4.2.
-

Nhng gii php ra

La chn s dng hp ng tng lai da trn cc tiu ch: n gin, d p dng Hng ha c s phi c tnh thanh khon H thng thng tin kt ni vi th trng hng ha c s Ph hp vi nng lc qun l i vi kh nng pht trin th trng Hp ng tng lai ch s chng khon, trc ht c

th nhn thy l hin ti trn th trng Vit Nam khng c nhu cu cao i vi cng c ny. V vy khi khi bt tay vo xy dng th trng, cn phi xc nh hng ha c s l g. C hai la chn nh sau: a. S dng cc ch s th trng hin ti lm cng c c s. b. Xy dng cc ch s/nhm ch s mi hoc ch s theo ngnh. i vi hon cnh ca Vit Nam, la chn phng n b Vic mua bn Hp ng tng lai ch s s gip cc qu u t c th trit tiu hoc gim thiu c thua l i vi cc danh mc u t chng khon khc nhau vi iu kin cc danh mc ny ph hp hoc khp vi cc nhm ch s c s dng lm cng c c s ca Hp ng tng lai. V d, mt qu u t hin ang nm gi mt danh mc u t gm cc c phiu blue-chip trong top 50 v vn ha th trng, v Hp ng tng lai c thit k dnh cho cng c c s l ch s mi c xy dng vi r tnh ton l cc c phiu top 50 ny. Nu qu u t d on rng li nhun danh mc s gim 15% tng ng 30 t ng do th trng gim gi vo cui nm, qu c th n mt s lng Hp ng tng lai (gi s nm gi cho n hn thanh ton) vi gi sao cho tng gi tr Hp ng tng lai bng tng gi tr danh mc u t. V th, vo thi im cui nm khi ch s gim xung 15% (khi gi tr danh mc cng gim xung) th c th em li li rng cho v th bn cng l 15% (30 t). Ni cch khc, nu gi tr danh mc gim i bao nhiu th li c b p by nhiu t vic bn Hp ng tng lai. Qua giao dch ny, qu u t b p c thua l v v vy bo v c danh mc trc ri ro bin ng th trng. T VD trn ta rt ra th trng phi sinh ch s cn c xy dng vi s phn bit v lu tm y ti hai loi thnh vin tim nng c nhu cu khc nhau l nh u t c nhn v nh u t chuyn nghip.

2.4.3.

Kt lun:
Page 20

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH Th trng chng khon phi sinh ni chung v th trng Hp ng tng lai ni ring Vit Nam v ang tri qua giai on s khai hnh thnh. S pht trin ny l tt yu v ph hp vi nh hng kinh t th trng nc ta. Tuy vy, vic xy dng th trng tng lai cn rt nhiu iu kin c bn c tnh nn tng cho s pht trin bn vng. Chnh v vy, vic trin khai th trng hp ng tng lai ch s chng khon trong nc cn phi p ng c nhng tiu ch c bn nht trc khi a vo p dng

2.5. 2.5.1.
-

Thc trng s dng hp ng hon i Khi qut v giao dch hon i SWAP

Giao dch hon i xut hin kh sm theo quyt nh s 430/QNHNN13 ngy 24/12/1997 v

sau ny l quyt nh s 893/2001/Q-NHNN ngy 17/7/2001 ca thng c NHNN. Tuy nhin y ch l nhng giao dch hon i thun chiu gia NHNN v NHTM. N ch c s dng trong trng hp cc NHTM d tha ngoi t v khan him VND. Giao dch hon i chnh thc ra i t khi Ngn hng nh nc ban hnh Quy ch hot ng giao dch hi oi km theo Quyt nh s 17/1998/Q-NHNN7 ngy10 thng 01 nm 1998. Hu ht cc hp ng Swaps c giao dch trn OTC. Cc loi hp ng swaps thng dng:

+ Hon i li sut (interest rate swaps) + Hon i tin t (currency swaps) + Hon i tn dng (credit swaps) + Hon i hng ha (commodity swaps) + Hon i chng khon vn (equity swaps)

2.5.2.

Hon i li sut

Cc cng c phi sinh li sut v t gi ngoi t c cc ngn hng s dng do nhu cu ni ti ca cc NHTM nhm theo kp chun mc hot ng ngn hng quc t. NHNN cho php cc NHTM thc hin mt s nghip v phi sinh nhm phng nga ri ro li sut v ri ro t gi. Theo quyt nh s 1133/Q- NHNN ngy 30/09/2003 v quy ch thc hin giao dch hon i li sut cho php m rng danh mc cc NHTM v cc TCTD, cc DN c s dng cng c hon i li sut. Hon i li sut c thc hin i vi c VND v ngoi t gia cc ngn hng vi DN vay vn ti NH; gia DN vay vn ti cc t chc tn dng (TCTD) khc, k c vay vn nc ngoi; gia cc NH trong nc vi nhau v gia cc ngn hng thng mi trong nc vi cc TCTD nc ngoi. Trn c s ni lng qun l ca NHNN, nhiu NHTM trin khai cung cp Hp ng hon i li sut cho cc doanh nghip (DN), tm kim i tc l cc TCTD nc ngoi k kt hp tc. T khi NHNN cho php thc hin nghip v Page 21

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH hon i li sut trn th trng Vit Nam (t 1/2003), c mt s ngn hng nh ABN, Citibank thc hin hon i li sut trong phm vi ng USD t ngy 1/3/2005 ti 2/2006. Tuy nhin, giao dch hon i li sut gia 2 ng tin USD v VND (hon i li sut cho) c thc hin, t trc khi c quy nh chnh thc ca ngn hng nh nc. Cho ti ln u tin, khi c NHNN cho php, NH HSBC cung cp gi Swaps tin ng cho mt cng ty a quc gia vi s vn ln ti 15 triu USD trn ti trng Vit Nam. Theo , HSBC s a VND v nhn USD t khch hng, ti thng 12/2007, HSBC s a USD v nhn li VND t khch hng. Vi giao dch ny, khch t c mc li sut cnh tranh nht trn th trng ni a cho vic vay vn tin ng k hn 3 nm m khng chu bt c mt ri ro no v t gi USD/VND.Chnh hnh ng ca HSBC, to ra nn tng pht trin cho cc giao dch hon i sau ny. Ngn hng Standard Chartered chi nhnh ti Vit Nam thc hin hon i li sut cho gia hai ng tin cho i vi cc khon vay ngoi t ca khch hng khi khch hng vay ngoi t. V trong tng lai, Standard Chartered s cn cung cp nhiu sn phm phi sinh na trn th trng Vit Nam, ha hn tng lai pht trin th trng.

2.5.3.

Hon i tn dng
Cc hp ng hon i ri ro tn dng c th im p dng ti Vit Nam theo cng vn 3324/NHNN-CSTT, thng 4/2006 cho php HSBC chi nhnh thnh ph H Ch Minh thc hin. Mc d l mt loi hon i nhng hon i ri ro tn dng thc s li ging mt chnh sch bo him hn. Tc mt bn nm gi tri phiu hoc cc khon vay, nh k s thanh ton cho bn kia. Trng hp tri phiu b nh gi thp hay cc khon vay trn b v n, bn bo him y l

HSBC s tr cho bn i tc, khch hng cc khon b tr l.

Page 22

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH Sn phm hon i ri ro tn dng ca HSBC Vit Nam ch gn vi ri ro tn dng ca cc loi tri phiu do chnh ph hoc cc DN Vit Nam pht hnh tri phiu ra th trng quc t, cc khon vay di hn ca DN Vit nam ti cc t chc tn dng hot ng ti Vit Nam. Khch hng chuyn nhng ri ro tn dng cho HSBC l cc t chc tn dng hot ng ti Vit Nam v bn nhn chuyn nhng l cc chi nhnh HSBC nc ngoi. Thi hn ca giao dch khng qu 5 nm. Khch hng mua loi cng c ny cng ging nh thc hin mt khon u t gin tip. Vic tip cn vi cc cng c ny cho php nh u t c c hi tm kim nhng mc li nhun cao hn so vi hot ng tn dng tin gi bnh thng, nng cao hiu qu s dng ngun vn ca cc TCTD. Hn na, vic s dng cc cng c mi ny cn gp phn nng cao mc tn nhim ca chnh ph v cc DN Vit Nam khi pht hnh tri phiu ra th trng quc t.

2.5.4.

Hon i tin t

Tnh hung 1: Cng ty Saigonimex va thu ngoi t 90.000USD t mt hp ng xut khu. Hin ti cng ty cn VND chi tr tin mua nguyn liu v lng cho cng nhn.Ngoi ra, cng ty bit rng ba thng na s c mt hp ng nhp khu n hn thanh ton. Khi y cng ty cn mt khon ngoi t 80.000USD thanh ton hp ng nhp khu. tho mn nhu cu VND hin ti v USD trong tng lai, thi im hin ti Saigonimex c th tho thun vi ngn hng hai loi giao dch: Bn 90.000USD giao ngay ly VND chi tiu thi im hin ti. Mua 80.000USD k hn c USD thanh ton hp ng nhp khu s n hn sau ba thng na. Tnh hung 2: Cng ty Cholonimex ang cn ngoi t 90.000USD chi tr cho mt hp ng nhp khu n hn. Ngoi ra, cng ty bit rng ba thng na s c mt hp ng xut khu n hn thanh ton. Khi y cng ty s c mt khon ngoi t thu v 80.000USD cn bn ly VND. tho mn nhu cu USD hin ti v VND trong tng lai, thi im hin ti Cholonimex c th tho thun vi ngn hng hai loi giao dch: Mua 90.000USD giao ngay c USD thanh ton hp ng nhp khu n hn.Bn 80.000USD k hn c VND chi tiu sau ba thng na. Khch hng c th thc hin tng loi giao dch ring l nhm tho mn nhu cu ngoi t v VND. Page 23

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH Tuy nhin, nu thc hin ring l tng loi giao dch giao ngay v giao dch k hn th ngn hng v khch hng phi tha thun n hai loi hp ng, theo khchhng bn giao ngay v mua k hn hoc mua giao ngay v bn k hn vi cng mt loi ngoi t. Giao dch ring l ny khin cho khch hng phi chu thit hai ln do chnh lch gia gi bn v gi mua v nhng phin toi trong tho thun hp ng giao dch. Thay v thc hin giao dch giao ngay v giao dch k hn ring bit, ngn hng kt hp hai loi giao dch ny li trong mt hp ng, gi l hp ng hon i tin t. Trong hp ng giao dch hon i, hai bn ngn hng v khch hng tha thun vi nhau mt s ni dung chnh: Thi hn giao dch , iu kin thc hin , Ngy thanh ton , Xc nh t gi hon i .

2.5.5.

Hp ng hon i c phiu (equity swap):

V d: Hp ng Swap v ch s: Bn A hon i 5.000.000 bng vi li sut LIBOR + 3 im c bn ly 5.000.000 bng (da vo ch s FTSE i vi gi tr danh ngha 5.000.000). Trong trng hp ny bn A s tr cho bn B mc li sut th ni LIBOR+ im c bn trn s tin danh ngha l 5.000.000 v s nhn li t bn B bt k s gia tng theo t l phn trm ca ch s c phiu FTSE cho gi tr danh ngha l 5.000.000 bng.

2.5.6.

Hp ng hon i hng ha (commodity swap):

Ngi s dng hng ha mun m bo gi mc ti a v ng tr cho t chc ti chnh mt mc gi c nh. i li ngi s dng s nhn c nhng khon thanh ton da trn gi c th trng cho nhng hng ho lin quan. Ngc li, ngi sn xut mun c nh thu nhp v ng tr gi th trng cho t chc ti chnh, i li cho vic nhn nhng khon thanh ton c nh cho hng ho VD: mt cng ty tiu th 10000 thng du mi nm, k mt hp ng vi nh cung cp du s tr mi nm l 1 triu usd ko di trong 5 nm mi nm c 10000 thng du. Nh vy, h c nh mc gi l 100usd/ thng

2.5.7. u

u nhc im:

Qua tnh hung minh ha giao dch hon i, chng ta thy r c tnh cht kt hp gia mt hp ng giao ngay v mt hp ng c k hn hai thi im khc nhau ca hp ng hon i. Nh vy m p ng c nhu cu mua v bn li hoc bn v mua li Page 24

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH cng loi ngoi t hai thi im khc nhau ca khch hng. Trong giao dch hon i, cc bn tham gia bao gm ngn hng v khch hng u c nhng li ch nht nh. Vi khch hng li ch th hin ch khch hng tha mn c nhu cu ngoi t hoc ni t ca mnh thi im hin ti, tc l vo ngy hiu lc, ng thi cng tha mn nhu cu mua hoc bn ngoi t vo ny o hn. iu ny ging nh hp ng k hn, do khch hng c th phng nga c ri ro bin ng t gi. i vi ngn hng li ch th hin ch mt mt ngn hng p ng c nhu cu ca khch hng gp phn nng cao uy tn v gia tng gi tr thng hiu ca mnh.Mt khc, ngn hng c th kim c li nhun t chnh lch gi mua v bn ngoi t.Chng hn trong hai tnh hung minh ha trn y, vo ngy hiu lc ngn hng c th kim li nhun t chnh lch gi mua v gi bn ngoi t giao ngay l (15810 15805)80.000 = 400.000 ng. Vo ngy o hn, ngn hng kim c li nhun t chnh lch gi mua v gi bn k hn l (16047 15908)80.000= 1.112.000 ng. Tng cng ngn hng kim li c 1.512.000 ng qua giao dch hon i gia ngn hng v hai khch hng c nhu cu giao dch ngoi t tri chiu nhau. Nh trnh by, giao dch hon i l mt s kt hp gia giao dch giao ngay v giao dch k hn. Bn thn giao dch hon i ch gii quyt c nhc im ca hp ng giao ngay l c th tha mn nhu cu ngoi t ca khch hng thi im tng lai, ng thi khc phc c nhc im ca hp ng k hn ch c th tha mn nhu cu ngoi t ca khch hng thi im hin ti.

Nhc :
Tuy nhin, cng nh giao dch k hn, giao dch hon i vn cn hn ch hai im: N l hp ng bt buc yu cu cc bn phi thc hin khi o hn bt chp t gi trn th trng giao ngay lc nh th no. in ny c mt li l bo him c ri ro ngoi hi cho khch hng nhng ng thi nh mt i c hi kinh doanh nu nh t gi bin ng tri vi d on ca khch hng. N ch quan tm n t gi hai thi im: thi im hiu lc v thi im o hn, m khng quan tm n s bin ng t gi trong sut qung thi gian gia hai thi im . Chng hn trong tnh hung ca Saigonimex trn y nu vo mt thi im no sau khi tha thun hp ng giao dch, USD ln gi so vi VND, Saigonimex c li v ang c trng thi dng USD k hn 3 thng. Th nhng lc ny Saigonimex vn khng c hng li v hp ng cha n hn.n khi hp ng n hn c th li ch khng cn v bit u chng by gi USD li xung gi so vi VND!

2.5.8.

Gii php cho giao dch hon i ngoi hi

* Hin i ha trang thit b v c s vt cht , ng dng cng ngh thng tin vo nghip v: a im thc hin cc giao dch kinh doanh ngoi hi cn c b tr thun li, cc bng yt gi khoa hc , Page 25

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH hp l , d hiu . M hnh phng kinh doanhngoi hi cn c t chc theo xu hng hin i. Hin i ho c s vt cht , b sung thm trang thit b , m bo p ng c theo u ngi v yu cu kinh doanh , i mi cng ngh , u t p dng cc thnh tu cng ngh thng tin hin i trong cc giao dch hon i, nh mng vi tnh , mng SWIFT... * Thc hin chnh sch gi c vi khch hang: Gi c v cht lng l hai nhn t quan trng nht quyt nh vic la chndch v ca khch hng. Chnh sch gi c hp l phi c s linh hot i vi tng i tng khch hng c th , c bit l cc khch hng ln quen thuc v khch hng ln u tin s dng dch v hon i ngoi hi ca NHTM. * C cc gii php qun l ri ro ngoi hi Cc NHTM trong qu trnh hot ng , cn c cc bin php qun l ri ro ngoi hi cng nh ri ro t gi, y mnh hn na cc hot ng giao dch hon i gia cc t chc NHTM vi nhau, bo m phng nga tng h cc ri ro cho nhau. Trong qu trnh kinh doanh , c th lp hn mc kinh doanh ngoi hi cho tng chi nhnh, tng giao dch vin, xc nh trng thi ngoi hi cho mi ng tin v kim sot cht ch vic thc hin. Mt khc cc NHTM cn nhn li v xc nh mt cch khch quan , ton din v chnh xc trnh chuyn mn v cng ngh ca mnh, c bit i vi cc ngn hng ch lc, tr ct ca nn kinh t , t c k hoch o to, o to li cn b nhn vin qun l, iu hnh, tc nghip. Thng xuyn t chc cc bui thuyt trnh vi cc chuyn gia gip cn b cp nht vi nhng kin thc mi ca th trng , v to iu kin i su v nghip v. C chnh sch khuyn khch cn b hp l : Trong qu trnh kinh doanh , mi giao dch vin (dealer ) c giao mt mc kinh doanh c th tu theo kh nng v trnh , c ch khen thng v x pht r rng theo kt qu t c,to tinh thn trch nhim v thc gn b vi ngn hng ca cc cn b . Xy dng v hon thin ch k ton theo tiu chun H thng k ton quc t (IAS) , m bo tnh minh bch , kp thi , chnh xc ca s liu k ton i vi hiu qu hot ng kinh doanh ngoi hi , trnh tnh trng phn nh kt qu giao dch l l do t gi bn ngoi t thp hn t gi mua , v cn phi xt n yu t thu nhp v chi ph trn c s li sut th trng ca mi ng tin.

3. Kt lun
Tuy mi ch thc s c s dng trn th trng trong mt thi gian ngn tr li y nhng cc cng c phi sinh cho thy mt s pht trin ng kinh ngc trn th trng Vit Nam bi hiu qu m n mang li i vi nn kinh t.Nhn mt cch tng qut, mc d cn vng mc nhiu hn ch nh ro cn php lut hay trnh k thut cng ngh, con ngi v.v... nhng vic s dng cc cng c phi sinh vo hot ng trn th trng ti chnh vn cho thy mt tng lai kh quan v y sc hp dn. Nhm thuyt trnh by t s tin tng rt cao vo nhng li ch m cc cng c ny mang li v tin tng trong Page 26

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH mt tng lai khng xa, cc cng c phi sinh s tr thnh mt trong nhng s la chn hng u ca nh u t trn th trng ti chnh Vit Nam.

Page 27

Thc trng s dng cc cng c phi sinh ti Vit Nam Nhm CDA K11 HVNH

Danh sch thnh vin + phn cng cng vic :


1. L Tun Anh 2. Bi Xun c 3. Trn Th Bch Phng 4. inh Quc Trung 5. Trn Th Mai Phng 6. L Th Thu 7. L Hu Cng 8. Nguyn Th Minh Anh 10.V Th Huyn Trang NHC K11 NHC K11 NHC K11 NHC K11 NHC K11 NHC K11 NHC K11 HTTA K11 NHD K11 Nhm trng Phn cng + Tng hp + Slide Lut Hp ng tng lai Hp ng tng lai Hp ng k hn Hp ng k hn Hp ng hon i Hp ng hon i Hp ng quyn chn Hp ng quyn chn

9. Nguyn Th Tho Trang NHD K11

Page 28

You might also like