MC LC Trang

Li m u Danh mc cc ch vit tt Danh mc cc s , bng biu Phn I: Nhng vn chung v th trng tin t lin ngn hng I.1 Khi nim v bn cht I.1.1 Khi nim I.1.2 Bn cht I.2 c im I.3 Phn loi I.3.1 Phn loi theo ng tin giao dch I..3.2 Phn loi theo cc loi giao dch I.3.3 Phn loi theo thi hn ca cc giao dch I.3.4 Phn loi theo cng c giao dch I.4 Cc ch th tham gia trn th trng tin t lin ngn hng I.5 Hng ha v gi c trn th trng tin t lin ngn hng I.5.1 Hng ha I.5.2 Gi c I.6 Phng thc giao dch trn th trng tin tlin ngn hng Phn II: Hot ng ca th trng tin t lin ngn hng Vit Nam trong thi gian qua II.1 Lch s hnh thnh v pht trin ca th trng tin t lin ngn hng Vit Nam II.2 Hot ng ca th trng tin t lin ngn hng trong thi gian qua II.2.1 Doanh s giao dch

II.2.2 Cc hnh thc v thi hn giao dch II.2.3 Gi c giao dch II.2.4 Mi trng php l m bo cho cc giao dch Phn III: nh gi hn ch, nguyn nhn cc hn ch trong hot ng ca th trng tin t lin ngn hng Vit Nam v gii php pht trin bn vng III.1 Hn ch trong hot ng ca th trng tin t lin ngn hng Vit Nam III.1.1 Hn ch lin quan n vic s dng cc cng c ca chnh sch tin t III.1.2 Hn ch lin quan n vic chp hnh ca cc ch th tham gia v s bo m an ton ca ton h thng III.2 Nguyn nhn cc hn ch trong hot ng ca th trng tin t lin ngn hng Vit Nam III.2.1 C ch qun l iu hnh cha mang tnh cht th trng v thiu nht qun III.2.1.1 C ch xc nh , iu tit li sut v t gi III.2.1.2 Cng c v phng thc qun l th trng III.2.2 Thiu mt th ch chuyn trch qun l v vn hnh th trng III.2.3 S hp tc v tun th ca cc ngn hng thng mi cn km III.3 Gii php pht trin bn vng th trng lin ngn hng Vit Nam Kt lun Danh mc ti liu tham kho

LI M U
Cng vi s pht trin ca nn kinh t th gii, nn kinh t Vit Nam cng ang tng ngy thay da i tht. T mt nc c nn kinh t bao cp, ngho nn lc hu trc nm 1986, qua hai mi lm nm i mi khng ngng, n nay nc ta tr thnh mt nc c tc tng trng kinh t vo loi cao nht trong khu vc v to c du n trn bn kinh t th gii. S pht trin nh hng rt ln n hot ng ca th trng tin t Vit Nam trong c th trng lin ngn hng l mt b phn cu thnh ca th trng tin t. Th trng tin t lin ngn hng Vit Nam c thnh lp t nm 1993 theo quyt nh s 132/Q-NH14 ngy 10/7/1993 ca thng c ngn hng nh nc, v ang pht huy vai tr l knh huy ng v s dng vn ngn hn hiu qu, m bo kh nng thanh ton v yu cu d tr ca cc ngn hng thng mi, tc ng tch cc n li sut trn th trng. Tuy nhin, bn cnh , th trng tin t lin ngn hng vn cn tn ti nhiu bt cp. Chnh v th, em mnh dn chn ti Mt s gii php pht trin bn vng th trng tin t lin ngn hng Vit Nam nghin cu. V y l ln u tin tip cn vi ti ny cng vi nn tng kin thc ca bn thn cn nhiu hn ch nn chc hn bi nghin cu khng trnh khi nhng thiu st. Rt mong nhn c s gp , bn lun v nh gi t pha ging vin hng dn ti c hon thin hn. Bi nghin cu gm 3 phn: Phn I: Nhng vn chung v th trng tin t lin ngn hng Phn II: Hot ng ca th trng tin t lin ngn hng Vit Nam trong thi gian qua Phn III: nh gi hn ch, nguyn nhn cc hn ch trong hot ng ca th trng tin t lin ngn hng Vit Nam v gii php pht trin bn vng

DANH MC CC CH VIT TT NHTW: Ngn hng trung ng NHNN: Ngn hng nh nc NHTM: Ngn hng thng mi TCTD: T chc tn dng HHNH: Hip hi ngn hng USD: ng la M GBP: ng bng Anh EURO: ng tin chung chu u VND: Vit nam ng DANH MC CC S BNG BIU Bng 1: Thng k tnh hnh ng thun li sut Bng 2: Thng k tnh hnh iu chnh t gi VND/USD ca NHNN Bng 3: Thng k tnh hnh tin gi ngoi t ca cc t chc kinh t v dn c Biu 1: Din bin t gi USD ngn hng thng 3/2011 Biu 2: Din bin t gi USD ti ACB thng 3/2011 Biu 3: Din bin t gi USD ti ACB na u thng 4/2011

PHN I NHNG VN CHUNG V TH TRNG TIN T LIN NGN HNG

I.1 Khi nim v bn cht I.1.1 Khi nim Th trng lin ngn hng l th trng do ngn hng nh nc t chc v iu hnh nhm gip cc t chc tn dng l thnh vin s dng ngun vn ca mnh c hiu qu v m bo kh nng chi tr trong thanh ton. I.1.2 Bn cht Hiu theo ngha rng, th trng ni t lin ngn hng l ni thc hin cc giao dch c bn gia cc ngn hng. Thng thng, cc giao dch ny c thc hin thng qua ti khon tin gi ca cc ngn hng ti NHTW. y l th trng thc hin cc giao dch vn ngn hn di nhiu hnh thc gia cc ngn hng v cc t chc trung gian ti chnh khc. Hiu theo ngha hp, th trng lin ngn hng l ni thc hin vic i vay v cho vay ln nhau gia cc ngn hng nhm b p nhu cu gy qu ca mnh. Theo khi nim truyn thng, th trng lin ngn hng ng ngha vi th trng tin t, th hin vic i vay v cho vay gia cc ngn hng vi nhau. c bit trong iu kin khoa hc cng ngh pht trin nh hin nay, hot ng lin ngn hng ngy cng pht trin a dng, nhanh chng thun tin, vt ra khi phm vi khng gian ca mt quc gia, mt khu vc, pht trin mnh m trn ton th gii. Th trng lin ngn hng l th trng v hnh gia cc ngn hng, l ni trao i vn kh dng ca cc ngn hng vi nhau khi gii quyt mi cung cu v vn. Do tnh cht ngn hn v cp bch ca cc ngn qu nn cc ngn hng thng vay vi k hn rt ngn, thm ch ngay lp tc. Khi th trng ny hat ng si ni th mi quan h tng tc gia cc ngn hng s ngy cng ln. I.2 c im - Th trng lin ngn hng l th trng cc k nhy cm v l th trng thng tin. Th trng lin ngn hng l mt mng li quan h cc khch hng i l, trong NHTM m ti khon tin gi thanh ton ti cc NHTM khc. H thng ti khon gia cc ngn hng i l gip cho th trng lin ngn hng hot ng hiu qu. - Th trng lin ngn hng ch yu l th trng bn bun. Hng ha giao dch th trng lin ngn hng l mua bn tin gi ngn hng, tc l khon d tr tm thi vi nhng giao dch ln. Nhng giao dch l c thc hin th trng bn l ca nhng ngi kinh doanh nh hay cc ngn hng nh. Ngoi ra, cc loi giy t c gi ngn

hn khc l hng ha c mua bn thng xyn vi khi lng ln trn th trng ny. - Th trng lin ngn hng l th trng c tin cy rt cao. iu ny xut pht t c im cc ch th tham gia th trng ch yu l cc ngn hng v cc t chc trung gian ti chnh p ng c cc yu cu v vn, k qu, chuyn mn, o c ngh nghip v c giy php hnh ngh. Cc giao dch y hu nh khng cn ti sn bo m v cc th tc php l cc k n gin. - Th trng lin ngn hng l th trng v hnh, lin kt ton cu. Thng qua h thng giao dch hin i, cc nghip v mua bn trn th trng lin ngn hng c thc hin trn c s lin kt ton cu gia cc ngn hng, cc nh kinh doanh phi ngn hng v mt mi gii tin t. - Th trng lin ngn hng l th trng vn ngn hn. Cc giao dch trn th trng ny ch yu l giao dch ngn hn thng l qua m cho ti di mt nm - Th trng lin ngn hng thc hin cc giao dch thng qua cc cng c hin i. Trn th trng, ngi mi gii (a s l cc ngn hng) mua bn tin gi qua in thoi, my tnh...bng cc cng c phi sinh nh cc hp ng quyn chn, hp ng tng lai... I.3 Phn loi I.3.1 Phn loi theo ng tin giao dch - Th trng ni t lin ngn hng: l th trng thc hin cc giao dch ngn hn bng ng bn t - Th trng ngoi t lin ngn hng: l th trng thc hin cc giao dch bng ng ngoi t c th chia theo cc ng tin mnh trn th gii nh USD, GBP, EURO... I.3.2 Phn loi theo cc loi giao dch - Th trng truyn thng: gm th trng tin gi v tin vay lin ngn hng - Th trng ngn hng phi sinh: gm cc hp ng quyn chn, tng lai, hon i... I.3.3 Phn loi theo thi hn ca cc giao dch trn th trng - Cho vay qua m - Cho vay c k hn c nh: thng thng cc khon vay trn th trng lin ngn hng c k hn di mt nm

- Cho vay qua m lin tc: l cho vay qua m nhng c t ng gia hn cc khon vay, tr khi n c chm dt theo bn cho vay hoc i vay I.3.4 Phn loi theo cng c giao dch trn th trng - Th trng tri phiu chnh ph v tri phiu chnh quyn a phng - Th trng tn phiu NHTW - Th trng thng phiu v cc chp phiu ca ngn hng I.4 Cc ch th tham gia trn th trng tin t lin ngn hng - Ngn hng trung ng - Ngn hng thng mi - Cc t chc nhn tin gi khc - Nh mi gii, cc t chc trung gian khc I.5 Hng ha v gi c trn th trng tin t lin ngn hng I.5.1 Hng ha trn th trng tin t lin ngn hng - cc khon vn ngn hn t vay qua m ti k hn di 1 nm - tn phiu kho bc, tn phiu NHNN, tri phiu chnh ph - cc giy t c gi, chng ch tin gi... I.5.2 Gi c - Cc mc li sut ch o do NHTW cng b - Li sut do hai bn tha thun: hnh thnh trn c s quan h cung cu, quan h i tc, xp hng... - Ty thuc k hn: thng thng k hn ngn li sut thp hn k hn di - Gi bui sng khc gi bui chiu - L giao dch OTC: cng mt k hn c nhiu mc gi trn th trng I.6 Hnh thc giao dch trn th trng tin t lin ngn hng - S dng in thoi, fax hp ng

- S dng h thng Reuteurs dealing

PHN II: HOT NG CA TH TRNG TIN T LIN NGN HNG VIT NAM TRONG THI GIAN QUA II.1 Lch s hnh thnh v pht trin ca th trng tin t lin ngn hng Vit Nam Trc nm 1988, h thng ngn hng Vit Nam l h thng mt cp, thc cht ch c mt ngn hng, va thc hin chc nng qun l Nh nc v lnh vc tin t, tn dng va thc hin chc nng kinh doanh. Tnh trng tha, thiu ngun vn ca cc chi nhnh c iu chuyn t nhng chi nhnh khc hoc c tho mn bng qu pht hnh. V vy, th trng tin t lin ngn hng khng c c hi pht trin. Ngy 20/3/1988, Hi ng B trng ban hnh Ngh nh 53/HBT v t chc b my Ngn hng Nh nc (NHNN), bc u hnh thnh h thng ngn hng hai cp dng s khai. Thng 5/1990, hai php lnh Ngn hng ra i hnh thnh r h thng ngn hng hai cp, tch bch chc nng qun l nh nc: qun l v m ca NHNN v chc nng kinh doanh ca cc t chc tn dng. y l iu kin cn v th trng lin ngn hng ra i v pht trin Vit Nam. Ngy 7/10/1992, th trng lin ngn hng Vit Nam ra i theo Ch th s 07/CTNH1 ca Thng c Ngn hng Nh nc, cho php cc t chc tn dng c thc hin vic cho vay v i vay ln nhau. Thng 7/1993, th trng ni t lin ngn hng chnh thc i vo hot ng gn lin vi cc hot ng ca cc trung tm thanh ton b tr. Tip , trong hai nm 1993 v 1994, hai trung tm giao dch ngoi t ln lt c thnh lp thnh ph H Ch Minh v H Ni. T n nay, c th ni rng, hot ng ca th trng lin ngn hng Vit Nam c coi l mt b phn cu thnh v c ngha nht nh trong qu trnh hon thin v pht trin th trng tin t ca nc ta. II.2 Hot ng ca th trng tin t lin ngn hng trong thi gian qua II.2.1 Doanh s giao dch Doanh s giao dch th trng lin ngn hng t nm 2002 n nay, theo nh gi ca cc chuyn gia ngn hng th doanh s giao dch tng khong 20% mi nm. Kt qu ny phn nh phn no vai tr th trng lin ngn hng vi t cch l knh dn vn quan trng ca cc t chc tn dng, lm tng hiu qu s dng ngun vn ca cc t chc tn dng, ng thi c tc dng m bo an ton hot ng kinh doanh cho ton h thng.

Doanh s giao dch th trng lin ngn hng hin nay c cng b theo tun theo thng k ca NHNN v c xu hng bin ng khc nhau ty tng thi k ca nn kinh t. Chng hn nh khi NHNN iu chnh tng li sut c bn ln 9% t ngy 5/11/2010 sau 10 thng duy tr 8% nhm kim ch lm pht khin tt c cc lo li sut tng mnh. Trn th trng lin ngn hng, cc NHTM gim ti a thm ch tm ngng a vn ra th trng khin cc ngn hng nh lao ao thanh khon cui nm 2010, doanh s giao dch cng gim st. Ngc li c nhng thi im nh sp n tt nguyn n, k np thu cho ngn sch nh nc ca cc doanh nghip...khin nhu cu chi tr ca cc ngn hng tng mnh, cc NHTM tng cng giao dch trn th trng lin ngn hng lm cho doanh s giao dch tng cao. Nhng tu chung li, doanh s giao dch qua cc nm khng ngng tng cao, c bit trong cc nm gn y chng t th trng lin ngn hng lm tt vai tr l th trng bn bun cc khon vn ngn hn, p ng nhu cu v vn cho cc NHTM. Chng hn nh trong tun t 19-25/3/2011, doanh s giao dch t 134.125 t VND v 4.116 triu USD th bc sang tun k tip, t 27/3-31/3/2011, doanh s tng ln 157.727 t VND v 5.714 triu USD. II.2.2 Cc hnh thc v thi hn giao dch Hnh thc v thi hn ca cc giao dch lin ngn hng cng kh a dng v nhn chung tng t nh cc giao dch trn th trng tin t quc t. Cc t chc tn dng Vit Nam thc hin mua bn vn ln nhau thng qua hai hnh thc: th nht, m khon tin gi ln nhau v giao dch thng qua in thoi, fax, mng vi tnh v iu khon ca mn vay v thc hin chuyn tin; th hai, hot ng mua bn vn ln nhau ti trung tm thanh ton b tr ca Ngn hng Nh nc. Hot ng mua bn vn gia cc t chc tn dng, Ngn hng Nh nc v cc t chc tn dng c thc hin di hai hnh thc: cho vay (ti cp vn) v cho vay theo b h s khch hng. Thi hn ca cc giao dch trong thi gian gn y c p dng kh linh hot. Trc y, thi hn giao dch thng l di, ch yu t 3 n 6 thng, n nay thi hn giao dch c th l qua m, 1 tun, 2 tun,1 thng, 3 thng, 6 thng, 12thng. Trong thi gian gn y, xu hng chung l cc giao dch ch yu tp trung cc k hn ngn, giao dch qua m khng ngng tng cao. Chng hn nh trong tun t 1925/3, giao dch qua m t 60.579 t VND( chim 45% doanh s) v 2.812 triu USD( chim 68% doanh s). Bc sang tun tip theo, giao dch qua m bng VND chim 62% doanh s, tng ng 97.142 t; giao dch qua m bng ngoi t chim 78% doanh s, tng ng 3.983 triu USD. iu ny cho thy th trng lin ngn hng to iu kin cho cc ch th tham gia huy ng c ngun vn ngn hn mt cch d dng, p ng nhu cu d tha hay thiu ht vn ngn hn ca cc NHTM. II.2.3 Gi c giao dch

Gi c giao dch trn th trng tin t lin ngn hng c thit lp trn c s bnh qun ho li sut cho ca cc ngn hng thng mi do Ngn hng Nh nc la chn. Tnh hnh li sut nm 2010:
-

NHNN tng li sut c bn ln 9%/nm vo ngy 5/11/2010 sau 10 thng gi nguyn li sut 8%/nm, li sut ti cp vn tng ln 9%/nm, li sut ti chit khu tng ln 7%, li sut cho vay qua m trong thanh ton b tr in t lin ngn hng tng ln 9%/nm u nm 2010, li sut qua m dao ng t 6,76%/nm n 7,59%/nm, nnh qun mc 7,24%/nm; li sut bnh qun cc k hn 3 thng v 6 thng vn l cc k hn c mc li sut cao nht, ln lt l 11,76%/nm v 11,83%/nm. Li sut cc k hn cn li dao ng t 8,4%/nm n 11,27%/nm(tr li sut khng k hn) n cui nm 2010, sau tc ng ca s thay i cc li sut ch o ca NHNN, li sut th trng lin ngn hng giao dch thnh cng ph bin mc 17%/nm ri gim xung 13,5%/nm, li sut qua m cn 11,5%/nm, li sut 1 tun l 12,5%/nm

Tnh hnh li sut qu I/2011:

-

u qu I/2011, NHNN iu chnh tng li sut ti cp vn, li sut cho vay qua m trong thanh ton in t lin ngn hng v cho vay b p thiu ht vn trong thanh ton b tr, li sut k hn 7 ngy trn nghip v th trng m t mc 9%/nm ln mc 11%/nm; ng thi, gi nguyn li sut c bn mc 9%/nm, li sut ti chit khu mc 7%/nm n ngy 8/3/2011, NHNN iu chnh tng li sut ti chit khu ln 12%/nm, li sut ti cp vn ln 13%/nm Li sut th trng ni t lin ngn hng trong nhng ngy gip Tt Nguyn n Tn Mo t 14%-17%/nm, t u thng 2 gim v n nh mc 10,513%/nm. Trong nhng ngy cui Qu I/2011, li sut th trng lin ngn hng tng v hin giao dch mc khong 16-18%/nm, ch yu k hn di 1 thng; li sut 1 tun mc 18-20%/nm.

T gi ngoi t trn th trng lin ngn hng trong nm 2011 c NHNN iu chnh theo ngy st phn nh st thc hn cung cu ngoi t trn th trng. II.2.4 Mi trng php l m bo cho cc giao dch Mi trng php l cho hot ng ca th trng lin ngn hng ngy cng c hon thin. T nhng c s php l nn tng ban u, Thng c Ngn hng Nh nc ban hnh thm nhng Quyt nh nh: Quyt nh s 114/Q - N14 ngy 21/6/1993 ban hnh quy ch t chc v hot ng ca th trng lin ngn hng

Quyt nh s 190/Q-NH14 ngy 6/10/1993 v/v b sung, sa i Quy ch t chc v hot ng v th trng lin ngn hng Quyt nh s 189/ Q-NH14 ngy 06/10/1993 ban hnh Quy ch bo lnh vay vn trn th trng lin ngn hng Quyt nh s 1310/2001/Q-NHNN ban hnh Quy ch vay vn gia cc t chc tn dng Cc vn bn php quy ra i gip cho hot ng th trng lin ngn hng c ci thin r rt, tng bc ph hp vi thng l ca quc t.

PHN III: NH GI HN CH, NGUYN NHN CC HN CH TRONG HOT NG CA TH TRNG TIN T LIN NGN HNG VIT NAM V GII PHP PHT TRIN BN VNG III.1 Hn ch trong hot ng ca th trng tin t lin ngn hng Vit Nam III.1.1 Hn ch lin quan n vic s dng cc cng c ca chnh sch tin t Mc d chnh ph v NHNN t c nhiu thnh tu thng qua vic c gng thi hnh chnh sch tin t linh hot, thn trng v thch ng vi tnh hnh c th ca nn kinh t qua tng thi k, song cc chnh sch ban hnh trong thi gian qua khng trnh khi nhng hn ch nht nh. Biu hin r nt nht ca nhng hn ch ny c th hin qua din bin li sut, t gi ngoi t v tnh hnh huy ng vn ca cc NHTM. Hn ch trc tin l vic ban hnh chnh sch ca NHNN. Cc chnh sch khng mang tnh i trc, n u xu hng th trng m thng ban hnh mt cch th ng, theo sau din bin th trng. Cc thng t, vn bn iu chnh i khi ra i khi s ri, nhm khc phc hu qu. Ly v d nh tnh trng lm pht din ra trong nm 2007 vi mc tiu kim ch tc lm pht thp hn tng trng kinh t , tuy nhin khi tnh trng lm pht din ra ( ln n 12.63% ) th NHNN vn duy tr mc li sut c bn nh nm 2006 l 8,25% trong khi mc lm pht nm 2006 ch l 6,6% . Tip vo thi im lm pht c kim sot vo khong cui nm 2008 th li sut c bn khng nhng khng gim m cn tip tc tng ln ( ln n 14% nm ) , iu ny y nhiu doanh nghip vo th kh khi li sut qu cao gy kh khn cho vic vay vn trong khi gi sn phm gim xung do tc ng ca lm pht c y li. Mt khc, nu NHNN thi hnh ngay vic tng li sut c bn vo cui nm 2007 th lm pht khng th bng pht mnh m nh vy v ko di sang c nm 2008. Nu nh cc nc pht trin, NHTW iu hnh th trng tin t thng qua cc cng c gin tip nh quy nh v t l d tr bt buc, li sut ti cp vn, li sut ti chit khu, chnh sch thng mi hay cc chnh sch lin quan n vic khuyn khch hay hn ch s di chuyn ca cc lung vn th Vit Nam, NHNN li u tin

s dng cc bin php mang tnh trc tip nh n nh li sut c bn, li sut trn, sn, bin dao ng...Cc cng c ny mang nng tnh hnh chnh, cng nhc. Chng hn nh NHNN ban hnh thng t s 13/2010/TT-NHNN quy nh v t l an ton ca cc TCTD. Theo , cc TCTD ch c cho vay ti a 80% tng vn huy ng nhng trn thc t khng th tnh ni ngn hng no lm ng t l quy nh, ngn hng no khng. Cc s liu c cung cp u l s liu trn tri di b. Trong khi , cc cng c gin tip c NHNN s dng li khng mang li hiu qu tc th, nh hng ln m ch nh mt tn hiu, knh thng tin v quan im ca chnh ph i vi th trng. Chnh iu dn n s chnh lch rt ln gia li sut chit khu, ti chit khu vi li sut th trng. Mc chnh lch ny i khi ln n c chuc phn trm. Chng hn nh, trong 3 thng u nm 2011, NHNN duy tr mc li sut chit khu v ti chit khu ln lt l 9% v 8%, trong khi li sut cho vay trn th trng c thi im ln ti 19-20%. Thm vo , cc chnh sch c ban hnh khng ng b v mu thun cng gy kh khn cho hot ng trn th trng lin ngn hng. Hin nay ang tn ti mt nghch l. l quy nh ca NHNN v t l d tr bt buc ca cc TCTD vi VND ch c 3%, trong khi quy nh hn cc NHTM khng c php cho vay qu 80% vn iu l. iu ny dn n tin trong qu d tr NHNN iu tit vn trn th trng lin ngn hng qu t, trong khi tin nm trong tay cc NHTM m li khng c cho vay, khin cc ngn hng ny quay sang u c vo cc ti sn khc nh vng, la khin th trng thm ri ren v bt n. Chnh nhng hn ch trong iu hnh chnh sch tin t ca NHNN dn n hn ch th hai trong hot ng ca th trng lin ngn hng Vit Nam. l li sut. Trn th trng tin t, c ba nhm li sut ch yu: mt l li sut kinh doanh (huy ng, cho vay) ca t chc tn dng c hnh thnh trn c s cung -cu vn th trng, lm pht, mc ri ro v s iu tit ca NHNN; hai l li sut vay mn ngn hn ln nhau gia cc t chc tn dng trn th trng ni t lin ngn hng, chu tc ng ch yu ca cung- cu vn kh dng ca t chc tn dng v iu tit ca li sut chnh sch NHNN; ba l li sut chnh sch ca NHNN(li sut ti cp vn, li sut chit khu) iu tit trc tip li sut th trng ni t lin ngn hng v nh hng li sut th trng, ph hp vi cc mc tiu ca chnh sch tin t. Biu hin sai lch u tin chnh l ng cong li sut. Theo ng l thuyt v cu trc k hn ca li sut th k hn cng di, li sut cng cao m bo mc b ri ro k hn. Khi s hnh thnh ng cong li sut. Nhng trn thc t, biu li sut ca Vit Nam l biu ng thng v c xu hng i ngang. Bi li sut huy ng ca cc NHTM nh nhau vi hu ht cc k hn, bt chp l khon tin ngn hn hay trung v di hn. Chng hn nh, t ngy 1/12/2009, khi NHNN cng b mc li sut c bn mi l 8%/nm, cc NHTM ng lot tng li sut huy ng. Vi quy nh ca NHNN, li sut cho vay khng c vt qu 150% li sut c bn, trnh chm ro 10,5%, cc NHTM ng lot p mc li sut 10,49% cho tt c cc k hn t 3 n 36 thng. Tip , 10 thng sau, tnh hnh ny li ti din khi cc ngn hng ng lot h li sut theo li ku gi ca hip hi ngn hng. Vi ch trng cho vay theo li sut tha thun ca NHNN, cc NHTM khng cn b gii hn bi trn li

sut cho vay. Song vi s ra i ca thng t 13 v thng t 19 sa i b sung cc quy nh ca thng t 13 v t l an ton ca cc TCTD th ng thng 11% li xut hin vi hu ht cc k hn. Tip n, khi NHNN tng mc li sut c bn ln 9% th cc thnh vin ca hip hi ngn hng c cam kt ng thun p li sut 12% cho tt c cc k hn. V ti thi im hin ti, thng 3/2011, ng thng li sut li tip tc dng mc 14%. Nh vy c th thy, hin tng ng thng li sut khng phi ch xut hin mang tnh thi im m ang dn tr thnh mt khim khuyt c tnh h thng. Bng 1: Thng k tnh hnh ng thun li sut Ngy Li sut huy ng ti Li sut ch vay a(%/nm) ti a 22/3/2008 Di 6 thng: 10,5 Trn 6 thng: 11 Li sut USD: di 6 20/4/2010 46/HHNH 11,5 Ngn hn: 14 Trung di hn: 14,5 Tiu dng: 15 02/7/2010 94/HHNH 11 Di 12 cho 3 i tng c bit 15/10/2010 163/HHNH 11 14/12/2010 250/HHNG 14 Vn bn C ch iu hnh C bn, li sut cao nht 10,5 C bn, li sut cao nht 12 Tha thun Tha thun Tha thun

Biu hin sai lch th hai l tn ti hai h thng gi vi s khc bit ng k gia th trng lin ngn hng vi th trng t do khin nhng bt cp ny sinh l tt yu. Li sut ti cp vn, chit khu, ti chit khu c cng b trn website ca NHNN thng chnh lch kh ln vi li sut cho vay ca cc NHTM. Mc li sut cc NHTM cng khc nhau do yu t cnh tranh v theo c ch li sut tha thun hnh thnh ln nhiu mc gi khc nhau l nguyn nhn c bn ca nhng bt hp l trn th trng vn Vit Nam. iu dn n vn chy lng vng trong nn kinh t, khng i vo sn xut kinh doanh m chy gia cc ni hng chnh lch li sut. Thm vo , trong iu kin lm pht cao nh hin nay, khi li sut ngn hng ua nhau ln qu cao cng khin cc nh u t u tin gi vn vo ngn hng thay v rt vn vo cc d n kinh doanh nhm m bo li nhun. Mt h ly na t sai lch ny l tng trng tn dng ngoi t vt mt tng trng tn dng ni t. Nm 2010 tng trng tn dng ni t ch t 25,34% trong khi tn dng ngoi t t 37,76%. Tnh ring 3 thng u nm 2011, tn dng ngoi t tng 12,06% so vi mc tng 1,43% ca tn dng ni t. Mt iu bt n na l trong thi gian qua, th trng tin t chng kin cuc chy ua li sut kh quyt lit ca cc NHTM. Khi biu li sut bin thnh ng

thng, cc NHTM khng th dng li sut lm cng c cnh tranh th cc NHTM khng ngng a ra cc hnh thc khuyn mi tng cng thu ht tin gi t cc t chc kinh t v dn c, m chm ngi v i u trong cuc chy ua ny l cc NHTM va v nh. C nhiu nguyn nhn khin cc NHTM tham gia vo cuc chy ua ny mt cch quyt lit nh vy. Trc ht, theo quy nh ca NHNN, theo ng l trnh, n ht nm 2010 cc NHTM phi tng vn iu l ln 3000 t ng. iu khin cc ngn hng, c bit l cc ngn hng quy m nh, vn iu l t chu p lc ln trong vic gia tng vn iu l. Bn cnh , d p dng li sut huy ng theo s ng thun ca cc thnh vin hip hi ngn hng, cng thm vi phn trm chi ph di hnh thc tng thng, khuyn mi th mc li sut vn thp hn li sut i vay trn th trng lin ngn hng t cc ngn hng ln. Chnh v th, nhiu ngn hng nh chp nhn ph b ng thun, tng cng cc chiu thc khuyn mi thu ht vn nhn ri t th trng 1 v khng mun i vay li sut cao trn th trng 2. Thm na, khi NHNN gii hn t l vay vn ca cc NHTM trn th trng 2 so vi t trng vn huy ng trn th trng 1(khng qu 20%), th c th vay c ngun vn ln trn th trng lin ngn hng, cc NHTM buc phi tng cng vn huy ng. C mt nguyn nhn khc, l NHNN dng nh quy nh vic m rng mng lui chi nhnh gn vi quy m vn iu l. Hiu n gin l vi mc vn iu l bng ny th NHTM c quyn c bao nhiu chi nhnh cp 1, bao nhiu chi nhnh cp 2. M ng nhin trong iu kin h thng ngn hng pht trin bng n nh hin nay, vic m rng thm c th phn, mng li chi nhnh v cc im giao dch l iu m cc ngn hng u quan tm. Chnh v th, cc ngn hng quyt lit trong cuc chy ua li sut huy ng cng l iu d hiu. Song khng cn bit mi ngn hng tham gia v l do g, cuc chy ua li sut li khng t nhng hu qu. l s dch chuyn ngun vn huy ng mt cch v l gia cc ngn hng do s chnh lch li sut v ng thi rt tin ca ngi gi tin gy nn s xo trn. Li sut u vo cao th li sut u ra khng th no thp c. Mc li sut cho vay cao trong thi gian qua gy kh khn rt ln n sn xut kinh doanh ca cc doanh nghip. Nhiu d n trin khai d dang, nu tip tc vay vn th thua l v li sut cao, nu khng vay vn th my mc thit b b khng vn phi trch khu hao, chi ph bo v, tr li vn vay u tin tng, chm tr n gc, nh hng ngay n cht lng tn dng v n qu hn c nguy c pht sinh. Cn na, li sut bin thin lin tc gy kh khn cho ngn hng trong vic thit lp k hoch kinh doanh di hn. Ngn hng s x l ra sao vi cc hp ng k hm trc vi mc li sut 17% m ngay ngy hm sau li sut gim xung cn 14%, gia tng thm ri ro v n qu hn cho ngn hng. c bit, trong cuc chy ua li sut huy ng nh trn, u l c s khoa hc cho vic thit lp cc mc li sut ca ngn hng. Nu cc ngn hng nh mc li sut khng c c s th n thun ch l v mc tiu li nhun ca bn thn ngn hng m thi. Thm vo , vic chnh ph huy ng tri phiu khi lng ln vi li sut t thp ln cao, cao gn bng vi li sut huy ng bnh qun ca cc NHTM v tnh lm cc ngn hng khng cnh tranh ni v cc NHTM cng l cc doanh nghip, rt kh tiu th vn gi cao. Li sut vay mn ngn hn ln nhau gia cc TCTD trn th trng lin ngn hng trong thi gian va qua cng bc l nhiu hn ch. Trc ht, th trng lin ngn hng cha phi l mt sn chi bnh ng cho tt c cc ngn hng, c bit l cc

ngn hng quy m nh. C mt thc t l bt c mt th trng no cng c khch hng ln v khch hng nh, ngi bn bun v ngi bn l. Th trng lin ngn hng cng vy. C mt s NHTMNN(d mt s c c phn ha) c u th vay NHNN vi li sut thp, c kh nng huy ng c ngun vn k hn di trong dn c, c cc khch hng ln thng xuyn, li c trnh iu hnh v kh nng qun tr tt. iu tt yu dn n c mt ngun vn d tha em cho vay trn th trng lin ngn hng. Ngc li, cng c nhng ngn hng nh, kh khn trong vic huy ng vn, chu p lc tng vn iu l, c tham vng m rng mng li..chp nhn vay vn trn th trng lin ngn hng vi li sut cao. Thc t ny to ra s lch pha: nhng ngn hng ln, c nng lc qun tr tt v kh nng huy ng cao th u t qu mc trn th trng 2: cn nhng ngn hng nh, mng li hp, qun tr cha tt li i vay ngn hn trn th trng 2 kinh doanh. H vay thi hn ngn, di 2 thng nhng li cho vay k hn 5 nm, thm ch 5-10 nm. Nh vy k c tin c kinh nghim th khng mun lm, k t tin, thiu kinh nghim li mu m m rng kinh doanh. Bn cnh , c khng t thi im mt vi i gia ti vn cho cc ngn hng con ca mnh ri thi gi trn th trng lin ngn hng. Chnh iu ny l nguyn nhn khin li sut trn th trng lin ngn hng ln n vi chc phn trm trong nhng nm trc, gp i so vi li sut thng thng. cng chnh l thc trng ngn hng ln kim n trn lng ngn hng nh Vit Nam by lu nay. S chnh lch gia cc mc li sut ch o ca NHNN cng l mt hn ch trong hot ng ca th trng lin ngn hng thi gian qua. Li sut ti chit khu thng c n nh mc thp so vi li sut cho vay gia cc ngn hng trn th trng lin ngn hng to c hi mt s ngn hng em s lng ln cc giy t c gi n chit khu, nh c c ngun vn gi r sau cho cc ngn hng khc vay vi li sut cao trn th trng lin ngn hng hng chnh lch. Hay nh khi li sut tn phiu l 11% trong khi li sut c bn, li sut ti chit khu ch mc 8-9% th cc NHTM s vay ca NHNN u t vo tn phiu kho bc cng khng phi l li ca ring cc NHTM. iu ny khin th trng lin ngn hng Vit Nam ch yu mi gip cc NHTM gii quyt cc nhu cu t xut v ngun v tnh trng d tha vn ch cha tr thnh mt hot ng thng nht ca cc TCTD. Hn ch th ba trong hot ng ca th trng lin ngn hng lin quan n t gi ngoi t v cc bin php bo m ngoi hi. NHNN s dng chnh sch tin t m bo t gi. Tuy nhin do phi m nhn qu nhiu mc tiu nh tng trng kinh t, kim ch lm pht, gim thm ht thng mi...km theo nhng d bo cha y v tc dng a chiu ca vic tng t gi khin d tr ngoi hi khng c tng cng. Thc t cho thy, trong thi gian qua, NHNN khng ngng iu chnh tng t gi chnh thc. S liu thng k cho thy, t thng 6/2008 n nay, NHNN nhiu ln iu chnh t gi lin ngn hng v mc iu chnh khng ngng tng ln. Bng 2: Thng k tnh hnh iu chnh t gi VND/USD ca NHNN Thi im 11/6/2008 T gi VND/USD
16.461

Mc iu chnh +1,99%

25/12/2008 26/12/2009 11/2/2010 18/8/2010 11/2/2011

16.989 17.961 18.544 18.932 20.693

+3% +5,44% +3,36% +2,09% +9,3%

Mi ln iu chnh t gi, NHNN thng s dng qu d tr ngoi hi nhm gi n nh cho t gi. Tuy nhin qu d tr ngoi hi ca nc ta mng, li khng c tng cng thng xuyn nn nhng t iu chnh t gi gn y, NHNN hn ch s dng qu d tr ngoi hi m cho th trng t iu chnh. Vit Nam vn tn ti hai h thng t gi khc nhau l t gi chinh thc v t gi trn th trng t do. T gi chnh thc li thng thp hn ng k so vi t gi trn th trng phi chnh thc. Hin nay, NHNN thit lp t gi theo ngy phn nh st hn cung cu ngoi t trn th trng.

Biu 1: Din bin t gi USD ngn hng thng 3/2011

Biu 2: Din bin t gi USD ti ACB thng 3/2011

Biu 3: Din bin t gi USD ti ACB na u thng 4/2011

Tuy nhin t gi chnh thc vn theo sau, khng nh hng c t gi trn th trng t do. T gi giao dch ca cc NHTM lun mc kch trn chng t cung ngoi t vn cha p ng cu v ngoi t. iu ny mt phn c nguyn nhn t s khng ph hp ca cc chnh sch. Php lnh ngoi hi quy nh v quyn s hu ngoi t ca cc TCTD, cc t chc kinh t v ngi dn. Theo , cc NHTM kh khn trong vic nm gi ngoi t nhng li c ngha v bn ngoi t cho cc t chc kinh t v ngi dn khi c nhu cu. Chnh iu dn n tnh trng cng thng ngoi t, to p lc tng t gi. Trong khi thc t, ngun tin gi ngoi t ca cc t chc kinh t v dn c li tng i ln. Bng 3: Thng k tnh hnh tin gi ngoi t ca cc t chc kinh t v dn c

Nm 2008 2009 2010

Tin gi ca t chc kinh t (t USD) 10.61 11.7 10.78

Tin gi ca dn c ( t USD) 7.7 9.26 10.64

Bn cnh , th trng ngoi t cng tim n nhng bt n. C nhng thi im t gi trn th trng t do li thp hn t gi trn th trng lin ngn hng. c th l cnh bo v mt ngun cung o trn th trng ngoi hi, khi mt lng cung o bng ngoi t c quy i ra VND v a vo sn xut kinh doanh. Khi cc hp ng vay o hn, ngun cung hn ch v chu p lc mua ngoi t tr n lm thi bng t gi, khin t gi trn th trng t do v t gi chnh thc c lucs chnh nhau ti 2000 VND. III.1.2 Hn ch lin quan n s chp hnh ca cc ch th trn th trng v s bo m an ton ca ton h thng ngn hng Hn ch u tin l trc nhng quy nh qu c th, i khi mu thun ca NHNN, cc NHTM thng tm cch lch lut trc tin. Ch khi no khng th lch lut, cc ngn hng mi ngh ti vic chp hnh v thng chp hnh mt cch chng i. Biu hin c th thy r l trong n lc c gng thi hnh chnh sch tin t nhm thc hin cc mc tiu v m nht nh, mc d cc thnh vin cca hip hi ngn hng ng thun mt mc li sut th rt nhiu ngn hng, c bit l cc ngn hng quy m nh vn chy ua li sut, t gi nhm thu ht tin gi. Cc ngn hng ny ngh rng h th ph ro tha thun ca cc thnh vin hip hi ngn hng cn hn chp nhn vay vn ca cc ngn hng ln vi li sut cao. Cc NHTM hot ng chp git, chp thi c v li ch ngn hn ca bn thn ngn hng ch khng phi v li ch ca c h thng. Mt vn na lin quan n h s to tin. Khi cc NHTM chy ua li sut nhm thu ht tin gi th mt lung vn huy ng c dch chuyn v l gia cc ngn hng. Thm vo , c khng t nhng khch hng vay ngn hng ny sau em gi vo ngn hng khc hng chnh lch li sut, khin tng huy ng vn cc NHTM ln thm ln. Nh vy qu trnh to tin nhng trng hp ni trn thay v i vo nn kinh t to ra ca ci vt cht cho x hi th li ang nhum mu i ph, to ra cc ti khon o cc ngn hng v lm sai lch con s thng k. S thiu thc chp hnh ca cc ch th cn lm nh hng ti con s giao dch trn th trng lin ngn hng. Ai cng bit, con s thng k giao dch v li sut trn th trng 1 v 2 c ngha v cng quan trng vi NHNN trong vic hoch nh cc chnh sch v s dng cc cng c iu hnh. Trong khi c mt s ngn hng ln trc y chuyn cho vay trn th trng lin ngn hng, x l bin tng a vn t th trng 2 sang th trng 1 qua mt t chc trung gian hoc c nhn khin ranh gii gia hai th trng tr nn m nht v con s thng k khng cn chnh xc.

Thm mt yu t na l hot ng ca th trng lin ngn hng mang tnh thi v cao, c bit l cc dp tt dng, tt nguyn n, k np thu...S d nh th l do bn cht cc khon vn vay trn th trng lin ngn hng l cc khon vn vay ngn hn nhm p ng nhu cu chi tr tc thi ca cc ngn hng. Tuy nhin c nhng ngn hng nh, mng li hp, qun tr cha tt li i vay trn th trng 2 kinh doanh. H vay thi gian ngn, di 2 thng nhng li cho vay ti 5 nm, thm ch t 5 n 10 nm. iu nguy him ch chnh v s dng cc khon vay ngn hn cho vay di hn nn khi bn cho vay i n, h lm vo tnh trng mt kh nng chi tr khin NHNN phi cng sc ra cha chy nhm m bo an ton cho ton h thng. Tnh trng ny nu khng c thanh tra, chn chnh kp thi s li nhng mi e da ln trong tng lai. III.2 Nguyn nhn cc hn ch trong hot ng ca th trng tin t lin ngn hng Vit Nam III.2.1 C ch qun l v iu hnh cha mang tnh cht th trng v thiu nht qun Trong iu kin nn kinh t th trng, cc hot ng mua bn vn bt k mt th trng no u phi c hnh thnh trn c s quan h cung cu v phi tun theo cc quy lut kinh t. Th trng lin ngn hng cng khng phi l ngoi l. S can thip ca nh ncl quan trng v cn thit, nhng ch yu c thc hin thng qua cc cng c gin tip mang tnh kinh t v mc nht nh nhm khc phc nhng trc trc v ngn chn nguy c b ca th trng m thi. Song Vit Nam, c ch qun l v iu hnh hot ng ca th trng tin t lin ngn hng, bao gm th trng ni t v th trng ngoi t u cha nht qun v cha ph hp vi c ch th trng xt trn c hai yu t c ch xc nh, iu tit gi c (bao gm li sut v t gi) v cng c, phng thc qun l th trng. III.2.1.1 C ch xc nh v iu tit li sut v t gi i vi li sut, mc d li sut c cho php hnh thnh theo c ch tha thun t nm 2001 i vi tn dng ngoi t v t nm 2002 i vi tn dng ni t, song cc iu kin v c s kinh t cn thit cc NHTM p dng tha thun li sut vi khch hng vn cha c hnh thnh mt cch y . Vic xc nh v iu tit li sut v c bn vn thuc v NHNN thng qua cc cng c trc tip thi hnh chnh sch tin t nh li sut c bn, li sut ti cp vn, li sut th trng m v cc quy nh v bin li sut trn, sn...Kt hp thm cc quy nh v t trng vay vn ca cc NHTM trn th trng 2 cho thy th trng lin ngn hng Vit Nam vn cha phi l th trng theo ng ngha. V c ch xc nh v iu tit t gi cng hon ton tng t nh li sut. Mc d ch c quyn v ngoi hi v ngoi thng c d b, th trng ngoi hi hnh thnh v pht trin c gn 20 nm qua, t gi giao dch trn th trng lin ngn hng vn do NHNN quy nh. T gi chnh thc ny lun thp hn ng k t gi trn th trng t do, khng phn nh c st thc cung cu ngoi t ca th trng cng nh tc ng ca cc yu t khc. Vic xc nh v iu tit gi c nh

trn dn n tnh trng hai h thng gi vi nhng khc bit ln gia th trng chnh thc v th trng t do, l cn nguyn ca nhng bt cp nh trnh by trn. C ch iu hnh li sut v t gi nh vy l khng cn ph hp v khng h tr tt cho s pht trin v n nh ca th trng tin t, gp phn vo s pht trin v n nh ca nn kinh t. Bn cnh , c th thy NHNN cha thc s l c quan hoch nh chnh sch tin t quc gia m mi ch dng li l c quan thc thi chnh sch tin t. Nhng kh khn trong vic tm ra mt m hnh kinh t lng ph hp p ng yu cu d bo v cu tin t cng nh s thiu ht nhng cn b c nng lc cng l mt trong s nhng nguyn nhn khin cc chnh sch tin t cha t c hiu qu nh mong mun. III.2.1.2 Cng c v phng thc qun l th trng cc nc kinh t pht trin, vic qun l th trng tin t thng c thc hin bng cc cng c gin tip mang tnh kinh t nh cung cu tin t, nghip v th trng m, chnh sch thng mi quc t, chnh sch khuyn khch hoc hn ch lung di chuyn vn quc t...Trong khi , Vit Nam, cc cng c c p dng vn l cc cng c trc tip mang nng tnh hnh chnh. NHNN v cc c quan chc nng va xc nh li sut, t gi, ban hnh cc quy nh v huy ng v s dng vn, ng thi thanh tra gim st s tun th cc quy nh ca cc TCTD. Cc nh mc v doanh s giao dch, chnh lch li sut, bin dao ng thng c ban hnh di dng nhng quy nh cng. Cng c trc tip v phng thc qun l hnh chnh lun c u th l tc ng tc th, to ra s thay i v t c ch tiu hoch nh mi thi im song chi ph ln v c th em li nhng tc dng ph khng mong mun. c bit, trong lnh vc ti chnh v kinh doanh tin t, nhng quy nh hnh chnh thng em li nhng hiu qu rt hn ch, c th gy sc cho nn kinh t v gy ra nhng bt cp kh d on. Vi nhng quy nh qu c th, thiu nht qun v i khi mu thun, cc cng c qun l t trit tiu tc dng ln nhau, gy nhiu tn hiu nh hng ca cc c quan qun l, ng thi to c s cho nhng hnh vi sai phm gy tht thu thu cho nh nc. III.2.2 Thiu mt th ch chuyn trch qun l v vn hnh th trng Hin ti, Vit Nam, c cc n v chc nng ca NHNN c xc lp qun l v vn hnh cc mng hot ng ca h thng ngn hng nh v chnh sch tin t, y ban th trng m, v qun l ngoi hi...Tuy nhin li cha c c quan no c chnh thc giao nhim v v chu trch nhim qun l, vn hnh th trng tin t lin ngn hng. Mi khi cn s can thip v iu tit th trng, cc v chc nng lin quan vi cch tip cn v gii quyt khc nhau, d tho ra cc quy nh khc nhau nn i khi thiu nht qun v mu thun. III.2.3 S hp tc v tun th ca cc NHTM S thiu hp tc v tun th ca cc NHTM Vit Nam i vi s iu tit ca NHNN v hot ng th trng tin t c th c l gii trn c hai gc khch quan v ch quan.

Xt trn gc khch quan, s thiu hp tc trn xut pht t hn ch ca cc chnh sch v phng thc iu tit ca c quan qun l nh nc. Cc NHTM Vit Nam d cha thc s hot ng theo c ch th trng song l cc doanh nghip hch ton v kinh doanh c lp, phi ng u vi p lc cnh tranh ngy cng gia tng nn vic phi tun th cc quy nh mang tnh hnh chnh ca NHNN l iu ht sc kh khn. Cc NHTM rt kh c th hi ha c nhu cu ca bn thn ngn hng vi mc tiu chung ca NHNN. Cc NHTM u mun huy ng c ngun vn vi chi ph thp nht, tng trng tn dng vi tc mnh nht, m rng mng li v tng cng chim lnh th phn... Trong khi , vi vai tr l ngi iu hnh chnh sch tin t, cc chnh sch ca NHNN ban hnh cn phi m bo c ccch tiu v m ca nn kinh t, s pht trin lnh mnh ca h thng ti chnh cng nh s an ton ca h thng ngn hng. Chnh v th, trn thc t, vi nhng chnh sch iu tit v qun l hnh chnh, i khi cng nhc ca NHNN, cc NHTM trc tin s tm mi cch lch. Ch khi no khng lch c, cc ngn hng mi ngh ti vic chp hnh, nhng cng ch l tun th mt cch i ph. Vic cc NHTM li dng chnh lch gia li sut ti cp vn v li sut tn phiu vay vn ca NHNN v u t vo tn phiu kho bc khng phi li hon ton do cc NHTM. Hay mt s biu hin khng lnh mnh khc nh cc ngn hng huy ng vi t trng qu cao trn th trng 2, cng thm ph giao dch vo t gi v li sut, cc chng trnh khuyn mi khng m cui cng dn n s vn hnh lun qun ca vn trong h thng ti chnh khng th khng c mt phn li ca cc c quan qun l nh nc. Ngc li, trn gc ch quan, h thng NHTM Vit Nam tuy pht trin bng n v s lng v mng li trong nhng nm gn y nhng hot ng thiu ch ng v tch cc, ph thuc nng n vo s ch o ca NHNN. Trong bi cnh , gi s c ci b nhng rng buc v li sut v t gi th cc ngn hng ny cng cha c c nhng c s cn thit t mnh thit lp mt chnh sch li sut v t gi ph hp. Chnh iu ny to p lc duy tr s qun l v li sut v t gi ca NHNN, ng thi y cc NHTM vo cuc chy ua li sut em li nhiu h ly nh phn tch trn. Thm vo , h thng cc NHTM Vit Nam cn ngho nn trong cung cp cc hot ng kinh doanh dch v ti chnh. Li nhun ca ngn hng thu c ch yu t hot ng tn dng trong khi hot ng ny tim n ri ro cao, nht l trong mi trng kinh doanh thiu n nh v nht qun. Chnh v th, cc NHTM lun phi cht vt vi nhng thay i lin tc trong chnh sch li sut ca NHNN. Chnh v th, cc NHTM lun phi tm cch xoay x, cho chng vi cc quy nh iu tit v qun l ca cc c quan chc nng. Mt iu ng ch khc na l trnh qun tr, nng lc cnh tranh ca nhiu ngn hng hin nay cn km. Nhiu ngn hng cha xy dng c cho mnh chn lc v sch lc kinh doanh ph hp. c bit c nhiu ngn hng nh, mi chuyn i m hnh cn ang loay hoay tm cch tng vn iu l theo chun ti thiu 3000 t. l cha k n c cu vn v cch thc huy ng vn. Vn ng ni l khi tim lc v vn yu, li khng cn i c t trng ngun vn ngn hn, trung v di hn hp

l th cc ngn hng ny rt d gp kh khn v thanh khon v tt yu phi trin khai cc hnh thc cnh tranh c th dn n vi phm cc quy nh ca NHNN. III.3 Gii php pht trin bn vng th trng lin ngn hng Vit Nam Trc ht, cn tip tc ci cch h thng ngn hng Vit Nam tr thnh h thng hai cp thc s vi y ngha. Ch vi c ch hot ng ca h thng ngn hng hai cp, NHNN mi thc s l c quan qun l v cc NHTM mi thc s c trao quyn t ch v c lp trong hot ng kinh doanh. Khi , trn c s lut php v di tn hiu nh hng ca NHNN cng nh da vo nhu cu v kh nng s dng vn ca mi ngn hng, cc NHTM s t m nhim hot ng ca mnh cng nh xc nh li sut v t gi ngoi t trn th trng lin ngn hng. Khi , th trng tin t lin ngn hng s c vn hnh ng ngha l th trng, pht huy tt vai tr l th trng bn bun v nhng bt cp hin nay s c gii quyt mt cch cn bn nht. Th hai l, tng bc p dng qun l theo lut nh thay th cho phng thc qun l hnh chnh, p dng cc cng c gin tip v mang tnh kinh t thay cho cc cng c trc tip. iu ny khng ch l mong mun m cn l mt trong nhng yu cu c bn ca cng ng quc t khi Vit Nam tham gia t chc thng mi quc t(WTO). c bit l trong iu kin hin nay, khi th trng ti chnh m ca hon ton vi cc ngn hng nc ngoi, i x bnh ng nh cc ngn hng trong nc. Cho n nay, Vit Nam hon ton c c s php l cng nh cc iu kin khc cho vic iu tit v qun l hot ng ca h thng ngn hng bng lut nh v thc thi cc cng c gin tip, qua nng cao cht lng iu hnh, to ra ng lc cho mi NHTM c nhng phn ng ph hp trc nhng iu chnh ca NHNN nhm m bo quyn li ca bn thn ngn hng mnh. Khi cc NHTM c quyn t ch v ti chnh v hot ng kinh doanh ca mnh, h s nng cao trch nhim trong vic bo m an ton, hiu qu v s minh bch trong thc hin chnh sch v quy trnh nghip v. V ng nhin, tng cng tim lc ti chnh, nng lc cnh tranh, th phn v quy m hot ng, cc NHTM s lun ch ng trong vic gia tng vn ch s hu, iu chnh li sut v t gi, thay i c cu tn dng...m khng cn l thuc vo cc quy nh v ch ti ca NHNN. Thm vo , trong bi cnh c ch li sut tha thun ang c thc hin, NHNN gp nhiu kh khn trong vic iu hnh li sut th vic ng thun li sut ca cc thnh vin hip hi ngn hng v pht huy vai tr ch o ca cc NHTM nh nc n nh mt bng li sut cn c xem l mt gii php hu hiu. Th ba l, tip tc gii phng li sut v t gi, tng bc thng nht li sut v t gi ca nn kinh t theo c ch th trng. Nh phn tch trn, vic tn ti hai h thng gi vi s khc bit tng i ln gy ra nhiu bt cp trong hot ng ca th trng tin t thi gian qua. Do , gi c trn th trng lin ngn hng n lc phi c xc nh v iu tit theo c ch th trng thng nht ch cn mt gi. Li sut v t gi c xc nh trn c s cung cu ca th trng s lun phn nh ng nhu cu cng nh kh nng chu ng chi ph vn ca cc ch th kinh t, v vy l nhn t quan trng trong vic phn b vn ti u cho nn kinh t. Vi thc trng

nn kinh t ang phi i mt vi nhng bt cp ca th trng tin t th p dng c ch qun l li sut trc tip l cn thit, v tng bc to dng nhng iu kin cn thit t do ha li sut. Trc mt, phi thit lp c mt mc li sut c bn nh hng c li sut th trng. Theo kinh nghim ca mt s nc trn th gii, c th pht huy c tt vai tr ca li sut c bn th bn thn NHTW ca quc gia phi xc nh c cc mc tiu iu hnh c th trn c s nhng tnh ton nh lng chi tit v lm pht, tng trng, hoc li sut ngn hn m ti nn kinh t t trng thi cn bng. V vy, vic hon thin c ch hnh thnh li sut c bn, lm c s cho vic hnh thnh li sut chun trn th trng lin ngn hng, th trng tin t l vic cn lm trong thi gian ny. Trn c s mc li sut c bn, hnh thnh ng b cc mc li sut ch o nh li sut ti cp vn, li sut chit khu, li sut nghip v th trng m v li sut cho vay qua m nhm ch ng iu tit li sut th trng v cc hnh vi cho vay, i vay ca cc thnh vin trn th trng tin t. ng thi trong bi cnh thi hnh chnh sch tht cht tin t nh hin nay, cc mc li sut u cao th NHNN cn tch cc h tr thanh khon cho cc NHTM vi k hn di hn, khi lng ln hn so vi trc y, h tr thng qua ti cp vn v hon i ngoi t v ch o cc NHTM nh nc gi vai tr ch o trong cung ng vn v iu chnh li sut gim dn ph hp vi din bin ca nn kinh t. Trong khi cha th th ni hon ton i vi li sut v t gi, song cng nn mnh dn hn trong vic tng bc ni dn s kim sot trc tip i vi li sut v t gi chnh l mt trong nhng bin php tho d nhng kh khn cn tr s pht trin bn vng ca th trng tin t lin ngn hng nc ta. Th t l, cn thnh lp v qun l v pht trin th trng tin t lin ngn hng. Nhm nng cao vai tr qun l v gim st th trng tin t lin ngn hng ca NHNN th cn thit phi c mt c quan chuyn trch ca NHNN chu trch nhim qun l v vn hnh th trng. V ny s chu trch nhim trin khai cc ni dung nhm hon thin cc th trng b phn, quy ch gim st v can thip to iu kin cho th trng tin t lin ngn hng thc s tr thnh mt knh bn bun ngn hn v nng cao hiu qu, s an ton v d tr th cp ca cc NHTM. Th nm l, a dng v chun ho cc cng c trn th trng. Bn cnh nhng cng c sn c, cn c chun ho theo nhng khun kh php l thng nht, cn sm a vo th trng cc cng c giao dch khc nh cc cng c chng khon phi sinh, cc loi thng phiu, cc bo lnh ca ngn hng (bank acceptances), k phiu ngn hng, v.v Nhng cng c ny khng ch gp phn a dng ho dch v ngn hng - ti chnh m cn to iu kin cho cc ch th tham gia c c hi la chn nhm p ng cao nht nhu cu v ngun v s dng ngun khi tham gia th trng. Th su l, hin i ha cng ngh ngn hng, xy dng chin lc v vn ha kinh doanh ca cc NHTM Vit Nam. Th trng pht trin ph thuc hon ton vo tnh trng v hnh vi ca cc ch th tham gia, c th l cc NHTM v cc TCTD. Trong iu kin th trng ha v hi nhp ti chnh quc t ngy cc su sc s gia tng p lc cnh tranh gia cc NHTM. Thm vo , cnh tranh gia cc NHTM khng da trn c s s khc bit v li sut hay t gi m l s khc bit v trnh

cng ngh, biu hin thng qua s a dng phong ph, cch thc v knh phn phi ca cc sn phm dch v ti chnh. Do vy, c th tn ti v pht trin bn vng, buc cc NHTM phi hin i ha cng ngh, c sch lc hot ng kinh doanh ph hp trong tng giai on v kin tr thc hin chin lc kinh doanh ca mnh. Trong thi gian qua mt s ngn hng ch trng u t vo cng ngh to ra nhiu sn phm mi v nhiu dch v tin ch em li hiu qu cao. Nhng do s pht trin ca khoa hc cng ngh nn cng ngh ni chung v cng ngh ngn hng ni ring rt d tr nn lc hu, cn tr s pht trin. Cng c nhng ngn hng trc p lc cnh tranh khi m ca th trng ti chnh u t qu mc, vi vng hin i ha cng ngh qu nhanh, vt qu kh nng vn hnh v kim sot ca mnh. Mt s ngn hng khc do tim lc ti chnh hn hp, hin i ha cng ngh mt cch thiu ng b v khng mang tnh h thng m. Khi cng ngh ngn hng mi i khi li to ra nhng ri ro, gy lng ph v mt ti chnh. Chnh v th, ngn hng cn r sot cng ngh, ti cu trc khi cn thit cho ph hp vi chin lc hot ng ca mi ngn hng trong tng thi k ng thi o to i ng cn b tng xng vi trnh cng ngh . Ngoi ra, vn ha kinh doanh cng c vai tr v ngha c bit quan trng gp phn nng cao gi tr, khc ha hnh nh, tng cng uy tn ca mi NHTM. Mt NHTM kinh doanh c vn ha khng th no theo ui ri ro m xem thng s an ton, khng th kinh doanh theo kiu chp git hay chp thi c, v li ch ca bn thn ngn hng mnh m xem thng s n nh v an ton ca ton h thng. Th by l, khuyn khch cc t chc tn dng Vit Nam tham gia vo hot ng th trng tin t trong khu vc v trn th gii, gp phn s dng ngun vn mt cch c hiu qu, nht l ngun tit kim ngoi t huy ng t trong nc. thc y cc t chc tn dng tham gia hot ng th trng tin t quc t, NHNN cng cn thay i mt s nhng quy nh php l v qun l ngoi hi v s di chuyn ca nhng lung vn. Song, quan trng hn, cc t chc tn dng vn phi tch cc v ch ng trong vic vn ra th trng nc ngoi, tranh th s cng tc vi cc ngn hng c uy tn ca nc ngoi thng qua nhng quan h nh l quan h ngn hng i l, u thc, trung gian gii ngn. Th tm l, hon thin h thng thng tin, bao gm c vic thu thp, x l v cung cp y cho cc ch th tham gia th trng. Thng tin khng y , khng chnh xc hay b bp mo s gy kh khn rt ln cho hot ng ngn hng v lm cho th trng thiu lnh mnh, thm ch mt n nh, thm ch dn n khng hong. Thng tin cng b cn chi tit gia tng ngha cho nhng con s. Chng hn nh bnh lun v doanh s giao dch trn th trng lin ngn hng. Lp lun m chuyn gia a ra l doanh s trn th trng lin ngn hng cao c th hiu l th trng ang hot ng tt, ngc li cng c th cho thy qu nhiu ngn hng thiu thanh khon, hay ng quan tm hn l c hin tng lm dng vn th trng ny hay khng; doanh s thp li nn hiu l th trng ng bng hay thanh khon h thng ang n nh? Hay mt yu cu thng tin chi tit khc, li sut lin ngn hng cn gn vi quy m doanh s c th ca tng giao dch, c th cc k hn, bi li sut cao ca mt mn vay nh khng th l mu s chung cho din bin ca c th trng, rng hn l s

phn nh trng thi vn ca h thng. Thc t, thi gian qua vn c nhng bn lun ch xoay quanh cc con s 17%, 18% m thiu tp trung tnh i din ca n. Trong iu kin hi nhp quc t, cc ch th trn th trng cn cn phi c cung cp thng tin v tnh hnh ti chnh v tin t quc t. Do , nh nc cn sm c cc quy nh v an ton thng tin, c c quan kim duyt thng tin i vi cc phng tin truyn tin, c i ng cn b c chuyn mn thch hp kt hp vi u t pht trin c s vt cht cn thit c th thu thp, x l v cung cp cc thng tin hu ch cho cc ch th tham gia vo hot ng th trng tin t. Cui cng, cn tip tc hon thin mi trng php l v hot ng ti chnh, khc phc nhng tn tiv tnh hiu lc km, thiu ng b v khng nht qun ca h thng php lut. y l vn ni cm, rt bc xc cn sm c gii quyt, nht l khi chng ta tip tc pht trin nn kinh t theo nh hng th trng v hi nhp kinh t quc t. Nu nh php lut ng vai tr quan trng trong s vn ng ca c ch kinh t th trng, th php lut cng c bit quan trng i vi s t chc v vn hnh th trng ti chnh ni chung v th trng tin t lin ngn hng ni ring m bo thc hin cc nguyn tc c bn, cng nh s an ton v hiu qu ca th trng.

KT LUN Th trng lin ngn hng l mt b phn cu thnh th trng bn bun - ca th trng tin t v gp phn quan trng trong vic gii quyt nhu cu v vn, p ng kh nng thanh ton ca cc t chc tn dng v gp phn thc thi chnh sch tin t c hiu qu cc quc gia trn th gii. Th trng lin ngn hng cn l c s cc t chc tn dng xc nh li sut v thc hin cc nghip v phi sinh nhm hn ch ri ro trong hot ng kinh doanh. Trong xu th ton cu ho v hi nhp quc t v ti chnh ngn hng hin nay, nhu cu pht trin th trng lin ngn hng l ht sc cn thit. Tuy nhin h tr cho cc gii php trn c hiu qu, bn cnh s n lc ca ton ngnh ngn hng, rt cn s ch o st sao ca chnh ph v s phi hp cht ch ca cc b ngnh hu quan trong vic c cu li th trng ti chnh, pht trin cc th trng n mt cch c hiu qu , t s gim bt gnh nng cho khu vc ngn hng trong vic cung cp vn phc v cho mc tiu pht trin kinh t ca c nc. Hy vng rng vi nhng tc ng t pha chnh ph, NHNN cng vi s n lc mt cch tch cc ch ng ca bn thn cc ngn hng s a th trng lin ngn hng ngy cng pht trin, p ng cc tiu chun quc t.

DANH MC CC TI LIU THAM KHO

1. Cn xc nh cn nguyn bin ng li sut trn th trng trong thi gian qua-

TS. Phan Vn Tnh, tp ch th trng ti chnh tin t, 1-1-2011 2. Din bin th trng tin t cui nm 2010 v nhng gii php n nh, Kim Anh, tp ch th trng ti chnh tin t, 15-12-2010 3. Gii php pht trin th trng lin ngn hng Vit Nam- thc s on Th Phng Tho. 4. Li sut cn mt ci nhn ton din-TS. H Th Thiu Dao, tp ch th trng ti chnh tin t, 15-3-2011 5. Mt s gii php pht trin bn vng th trng tin t lin ngn hng Vit Nam, Vn , tp ch th trng ti chnh tin t, 15-12-2010 6. Mt s gii php nhm nng cao hiu qu iu hnh chnh sch li sut ca ngn hng nh nc Vit Nam trong qu trnh phc hi nn kinh t-k yu nghin cu khoa hc sinh vin 2010 H thng ti chnh Vit Nam vi s phc hi nn kinh t, trng i hc Kinh T Quc Dn 7. Nm 2010: Nhng thnh cng v nghch l trn th trng ti chnh Vit Nam, TS. Nguyn i Lai, tpch th trng ti chnh tin t, 1-2-2011 8. www.cafef.vn 9. www.sbv.com.vn 10. www.vneconomy.vn 11. www.vnn.vn