You are on page 1of 7

Ti liu TH TRNG CHNG KHON

Em gi cho anh 1000 n ci,by gi anh hy ci i nh.con 999 n ci anh hy dnh di gi,mi sng thc dy anh hy ly ra 1 n ci nh. V em mong mun anh lun vui v.

nh gi c phiu nh gi CP l vic xc nh gi tr ni ti ca CP, l cn c xc nh gi tr thc ca CP vo thi im mua bn a. nh gi CP theo pp chit khu c tc. Gi CP thng c xem nh l hin gi dng tin t thu nhp to ra cho nh u t t CP. Ni cch khc, gi CP hin ti l gi tr quy v hin ti ca ton b c tc trong tng lai. Do m hnh nh gi CP thng ni chung c dng nh sau:

Po: Gi CP Dt : c tc nm th t. n : nm nhn c tc. r : li sut chit khu.

P = 1+ r + D (1+ r )
1 2 0

+ ...+ D = D (1+ r ) (1+ r )


n n t n t=1

Cc m hnh tng trng: a1. M hnh tng trng bng khng M hnh ny cho nh u t c hng phn chia li c nh vi thi hn l vnh vin (t )

M hnh ny p dng cho cc loi CP: + C phiu u i: l loi cp m c ng c hng c tc xc nh trc v cng vi thi hn vnh vin. V d: Ngn hng CP ABC pht hnh cp u i mnh gi 100.000 , sut c tc 9%. T l li yu cu (li sut k vng) trn cp l 14%. Gi tr ca cp ny hin nay l bao nhiu ? + C phiu thng khng tng: l cp ca Cty m tc tng trng g = 0 hay chnh sch chia c tc ca Cty l c tc c nh. V d: CtyCP M hin ang tr li cho c ng 4.000 /cp trong vi nm nay v d tnh s duy tr mc chia li trong nhng nm ti. Nu nh u t yu cu t l li 15% th gi cp hin nay trn th trng l bao nhiu ? a2. M hnh tng trng u. Tc tng trng g khng i (g < r) Trong trng hp ny m hnh nh gi cp nh sau:

1 D D = D* = P = (1+r) (1+r) r
n n 0 t=1 t t=1 t

rg
1

Ti liu TH TRNG CHNG KHON

V d: CtyCP N va chia c tc l 20.000 /cp. C tc ny c k vng tng 5% trong tng lai. Hi gi cp l bao nhiu nu nh u t k vng li sut l 15% ? a3. M hnh tng trng nhiu giai on: S tng trng ca 1 Cty trong thc t din ra trong nhiu giai on. Gi s giai on u Cty tng trng vi tc g trong n nm. Giai on ny nh u t nm gi cp v hng n ln c tc. T nm n+1 tr i, Cty tng u vi tc tng trng khng i. Nh u t bn cp cui nm th n. Nh vy tt c thu nhp m nh u t nhn c trn cp bao gm hai phn: phn th nht l cc c tc c chia t nm th 1 n nm th n; phn th hai l tin bn cp thu v vi gi Pn. Vy gi tr cp hin nay l tng hin gi ca cc phn thu nhp m nh u t hng trn cp.

P0 =
t= 1 n

P V d: Li tc c phn hin hnh 1$,r g li yu cu l 8%, g =10% trong 3 nm. Tc sut sinh
n+ 1

D + P (1 r) (1 r) + + =D
n t n t

tng trng sau 3 nm l 6%. D0 = 1$ D1 = 1 x 1,1 = 1,1$ D2 = 1,1 x 1,1 = 1,21$ D3 = 1,21 x 1,1 = 1,33$ D4 = 1,33 x 1,06 = 1,41$

1 41 , = 70,5$ 8% 6% , , , 3 0 11 + 121 2 + 13 3 + 7 ,5 3 = 5 , $ 9 12 P 0 = 1,08 (108) (108) (108) , , , b. Phng php s dng t s P/E P/E = Th gi mi cp / EPS

Gi mi cp = P/E x Thu nhp mi cp

Ti liu TH TRNG CHNG KHON

nh gi tri phiu L xc nh gi tr l thuyt ca TP mt cch chnh xc v cng bng. Gi tr l thuyt ca TP c nh gi bng cch xc nh hin gi ca ton b thu nhp nhn c trong thi hn hiu lc ca TP. a. nh gi TP thng thng. TP thng thng c k hn v c hng li nh k. S tin li c tnh trn li sut danh ngha (li sut coupon) v mnh gi ca TP. K hiu: P: Gi TP n: s nm cn li cho n khi o hn. C: s tin li coupon. r: li sut chit khu. F: mnh gi TP Gi ca TP bng hin gi ton b dng tin thu nhp t TP trong tng lai c xc nh nh sau: Gi ca TP bng tng hin gi ca 2 phn: Phn li nh k v phn vn gc.

P=

C C C F + +... + + 2 n n 1+r ( + ) 1 r ( +) ( +) 1 r 1 r
n

C g c g u : o n th to n q a t P =
t= 1

C
t

( +) ( +) 1 r 1 r

F
n

Trng hp 1: Tr li nh k 1 nm 1 ln
1 1 n ( + ) + F 1 r P =C n r 1 r ( +)
n 1 ( +) n 1 r +F =C ( +) 1 r r

V d: Cng ty CP thc phm K pht hnh TP li sut 15%/nm, mnh gi 1 triu ng, 15 nm o hn. Li sut ang lu hnh 10%/nm. Tr li nh k 1 nm 1 ln. Hy tnh hin gi ca TP ?

Ti liu TH TRNG CHNG KHON

Trng hp 2: Tr li nh k 6 thng mt ln
n 2 1 1 r ) +F C ( + / 2 P= ( + 1 r 2 r/2

/2 )

n 2

Cng theo v d trn, nhng phng thc tr li nh k na nm 1 ln.


0 3 ) + 0 00 0 1 0 0 1 1 %/ 2 500 1 ( +0 10 0 P= 2 1 %/ 2 0 P=3 4 1 1831

( + 0%/ 2 1 1 )

0 3

b. nh gi TP khng tr li nh k (TP Zero coupon) TP Zero coupon khng tr li nh k cho nh u t, m ch tr vn gc bng mnh gi cui k o hn. Do dng tin nh u t nhn c trn TP trong tng lai ch l mt khon duy nht vn gc bng mnh gi c chit khu v hin ti.

P=

( +) 1 r

V d: Mt loi TP c thi hn o hn l 20 nm, nhng khng tr li nh k m ch tr vn gc l 1 triu ng vo cui nm th 20. Nu hin nay li sut trn th trng l 10% th ngi mua TP phi tr bao nhiu mua TP ny ?

P=

1000000

(1 10%) +

20

=148644

Nh u t b ra 148644 mua TP ny v khng c hng li nh k trong sut 20 nm, nhng khi o hn nh u t thu v 1000000 ****************************************

Bi tp nh gi C phiu v Tri phiu 4

Ti liu TH TRNG CHNG KHON Bi 1: Cng ty A pht hnh c phiu thng tng u. Nm ti tin li chia cho mi cp l 4.500 . Phn chia li t li nhun tng u mi nm 5%. Hi gi cp ca Cty l bao nhiu nu c ng yu cu t sut li l 14%. Bi 2: Tp on B ang tng trng 7%/ nm, d kin khng thay i. Hin nay thu nhp mi c phn l 7.700 . T l thu nhp gi li 50%. Li sut yu cu trn cp l 14,5%. Hy tnh gi ca c phiu. Bi 3: Cng ty C chia li cho c ng hin nay l 3.000 /cp. Mc chia li cho cp tng u 6%/nm. 1/. Nu nh u t i hi t l li trn cp l 12% th gi cp ca Cty hin nay l bao nhiu ? 2/. Hy tnh gi cp ca Cty C trong vng 3 nm ti (P3) nu cc gi thit khc khng i. Bi 4: Cng ty D hin ang tr li cho c ng 4.000 /cp trong vi nm nay v d tnh s duy tr mc chia li trong nhng nm ti. Nu nh u t yu cu t l li 15% th gi cp hin nay l bao nhiu ? Bi 5: Cng ty E hin ang c mc tng trng l 20%/nm trong vi nm nay, d on mc tng trng ny cn duy tr trong 3 nm na. Sau mc tng trng s chm li v n nh mc 7%. Gi s rng hin nay c tc c chia 150.000 /cp v t l li yu cu trn cp l 16%. Tnh hin gi ca cp trn th trng. Bi 6: Tp on F ang chia li hin nay cho c ng l 30.000 /cp. Nh u t cho rng phn chia li ny s tng 6%/nm v duy tr mc tng trng ny trong nhiu nm na. Nu li sut hp l l 11%, gi hp l ca cp hin nay l bao nhiu? Bi 7: Tnh hnh ti chnh ca Cng ty G cho php d kin c tc cui nm l 4.000 /cp. Tc tng chi tr c tc hng nm l 4%, t sut sinh li mong i l 14%. Tnh gi cp hin nay. Bi 8: Cng ty H hin c thu nhp trn mi cp l 4.000 . T l tng trng thu nhp nhng nm qua l 7,5% v d kin trong nhng nm ti vn vy. Bit rng t l li nhun gi li ca Cty l 40% v t sut li nhun yu cu l 14%. Hy tnh gi tr cp hin ti ca Cty.

Bi 9: Cng ty I c t l tng trng thu nhp hng nm trong 6 nm ti d kin l 10%. T l chi tr c tc l 60%. H s P/E cui nm th 6 d kin l 20. thu nhp trn cp hin ti l 4.000 . Cho bit t sut li nhun yu cu l 15%. Hy tnh gi tr cp hin ti.

Ti liu TH TRNG CHNG KHON Bi 10: Mt nh u t mun mua cp ca Cng ty J vo u nm ti v d kin s bn vo cui nm th 4. Anh ta c cc nh phn tch ti chnh cho bit d kin EPS v t l thanh ton c tc (ttt%) ca Cty trong cc nm nh sau: Nm EPS ttt% t0 10,51 46 t1 11,04 50 t2 11,59 50 t3 12,17 50 t4 12,77 50 T sut li nhun yu cu trn cp l 12%, v P/E d kin cui nm th 4 l 10. Hy tnh gi tr hin ti ca cp ? Bi 11: Tp on K pht hnh cp thng c tc tng trng thu nhp trong 5 nm ti l 12%/nm v t l thanh ton c tc duy tr mc 60%. Sau 5 nm ch s P/E d kin l 25 v hin nay thu nhp trn mi c phn l 4.000 . Nu t sut li mong i trn mi cp l 15% th gi cp ca tp on K hin nay l bao nhiu ? Bi 12: Cng ty my tnh L hin ang mc siu tng trng 20%/nm, d kin s duy tr tc tng trng ny trong 5 nm na trc khi tc tng trng h xung mc bnh qun 6%/nm cho thi gian sau. Hin nay c tc c chia cho mi c phn l 5.000 v li sut mong i trn cp l 15%. Tnh hin gi c phiu? Bi 13: Tri phiu chit khu, mnh gi F=1.000.000 . Thi gian o hn l 10 nm. Hy xc nh gi TP ny nu li sut 9,5% ? Nu nh u t A mua c TP trn vi gi 350.000 th c li sut u t bnh qun l bao nhiu ? Bi 14: Chnh ph mun huy ng vn cho vic ti thit t nc sau chin tranh, pht hnh loi tri phiu v k hn mnh gi 5.500.000 vi t l li TP l 25%/nm. Nu li sut ti thiu l 20% th gi hin ti ca TP l bao nhiu ? Bi 15: Cng ty M mun vay 50 t ng bng cch bn 50.000 tri phiu. TP mn hn trong 20 nm v li sut tr cho ngi mua 9%/nm. Hin nay sau 5 nm lu hnh trn th trng, li sut th trng hin hnh l 8%/nm th hin gi ca TP l bao nhiu ? Bi 16: Cng ty N pht hnh TP li sut 15%/nm, mnh gi 1.000.000, 15 nm o hn. Li sut ang lu hnh 10%/nm. Hy tnh hin gi TP vi 2 phng thc: + Tr li nh k na nm 1 ln. + Tr li nh k 1 nm 1 ln. Bi 17: Cng ty O pht hnh hnh TP vo u thng 1/2000, TP c mnh gi 1 triu ng, k hn 10 nm, li sut tr cho ngi mua 8%/nm, nh k 6 thng tr li 1 ln. Vo u thng 7/2005 li sut th trng l 7,8%/nm. Hy tnh hin gi TP. Nu vo lc ny TP vn ang c bn trn th trng vi gi bng mnh gi th nh u t c nn mua TP ?

Ti liu TH TRNG CHNG KHON Bi 18: Cng ty P pht hnh TP c mnh gi 1 triu ng, k o hn cn 5 nm na, li coupon 8%/nm, phng thc tr li nh k hng nm. Nu li sut o hn l 9,6%/nm, hy tnh gi TP m th trng chp nhn c hin nay. Bi 19: Tri phiu ca Cng ty Q c mnh gi 1 triu ng, li sut coupon 10%/nm, phng thc tr li 6 thng 1 ln, k o hn 10 nm, li sut o hn 12%. Hi gi TP hin nay l bao nhiu ? Bi 20: Cng ty R pht hnh TP tr li $25 nh k na nm, mn hn trong 5 nm v tr vn gc $500 khi mn hn. Hy tnh gi tr ca TP trong cc trng hp t l li sut trn th trng l 8%, 10%, 12%. Cho nhn xt. Bi 21: TP menh gia la 250.000, thi gian ao han la 5 nam, co lai suat gop (40%/5 nam), con 3 nam na ao han ang ban gia 270.000, lai suat tiet kiem dai han 3 nam ang la 8%/nam. Tren quan iem li suat au t trai phieu va gi tiet kiem nh nhau, co mua c trai phieu tren khong ? V sao? Bi 22: Ty le tang trng co tc cua 1 cong ty la 10% va co the duy tr nh vay trong tng lai. Ty le chiet khau la 15%. P/E cua cong ty ang la 5,5. Ta co the d bao kha nang tra co tc cua cong ty nay t cac thong tin tren la bao nhieu % ? Bi 23: Cty M co lai suat yeu cau la 16% va co co tc hien tai 3.000. Neu gia hien tai cua co phieu nay la 55.000. Gia s ty le tang trng co tc eu th tang trng co tc la bao nhieu ? Bi 24: Tri phiu ca Cng ty A c mnh gi 1 triu ng, li sut coupon 8%/nm, phng thc tr li 6 thng 1 ln, k o hn 10 nm, li sut o hn 14%. Hi gi TP hin nay l bao nhiu ?

You might also like