MC LC

CHNG 1 ....................................................................................................... 1 NHY CM CNH TRANH TI GENERAL MOTORS ................... 1 I. TNG QUAN V GENERAL MOTORS ..................................................... 1 1. Thng trm General Motors: .................................................................... 1 2. Tnh hnh kinh doanh General Motors ..................................................... 1 3. Phn tch bo co ti chnh ....................................................................... 2 3.1 V th ti chnh GM nm 2000 .......................................................... 2 3.2 Ti chnh Qu 1 Nm 2001.............................................................. 3 II. CHNH SCH PHNG NGA CHNH THC CA GM ......................... 5 1. Treasurers office ..................................................................................... 5 1.1. Trch nhim ca Treasurers office ................................................... 5 1.2. Hot ng ca Treasurers office ...................................................... 5 1.3. C cu t chc ca Treasurers Office .............................................. 6 2. Chin lc phng nga ri ro ca cng ty ............................................... 6 2.1. Mc Tiu ............................................................................................ 6 2.2. Cch Thc Phng Nga Ca Cng Ty .............................................. 7 III. NHY CM CNH TRANH ............................................................... 7 1. Ngun gc nhy cm cnh tranh ca GM ........................................... 7 2 nh lng nhy cm cnh tranh ca GM i vi ng Yn Nht ..... 9 2.1 Mt s gi nh ................................................................................... 9 2.2 o lng nhy cm cnh tranh .................................................... 11 2.3 Phn tch nhy Hin gi ca tn tht ........................................ 12 2.4 M phng Monte Carlo..................................................................... 14 2.5 nhy cm tng quan ng Yn ca GM ..................................... 16 3. Gii php cho vn qun tr nhy cm cnh tranh i vi ng Yn ca GM ....................................................................................................... 16 3.1 S Dng Chin Lc Ti Chnh Qun Tr Ri Ro Nhy Cm Cnh Tranh.............................................................................................. 17 3.2. S Dng Real Options Phng Nga Ri Ro Nhy Cm Cnh Tranh ....................................................................................................... 18 CHNG 2 ..................................................................................................... 20 NH CM KINH O NH C TO OT TI CH U U .......... 20

I. Gii thiu v Toyota ................................................................................... 20 II. Phn tch c bn ....................................................................................... 21 1. T nh h nh th trng chung chu u v ng Euro: .............................. 21 2. T nh h nh kinh oanh ca To ota ti chu u: ...................................... 22 III. I T NG KINH DOANH C T T TI T T U U. .................................................................................... 24 1.To ota v ngnh c ng nghip sn xut xe hi ........................................ 24 2. S in ng tin t ................................................................................ 25 3.C ch thc qun l ph hp ng ph t nh h nh ................................... 26 IV. XUT NG GII QUYT ........................................................... 27 1.Vic c ng t To ota tr ho n qu lu x ng mt trung tm sn xut hng h a xut kh u cho th trng chu u ti chu u. .................. 27 2. Liu vn c c gii qu t khi nc nh gia nhp th trng tin t chung chu u. ........................................................................................... 28 3. Phn loi c c vn trong ng n hn v i hn ca To ota ti chu u .................................................................................................................... 29 4. Gii ph p hp l gi p To ota ti chu u gii qu t vn tr tr trong vic vn hnh sn xut chu u. ................................................... 29 CHNG 3 ..................................................................................................... 31 CNG TY DCH V K THUT L JOLL V NHY CM CHUYN I ................................................................................................. 31 I. S lc tnh hnh v vn ca cng ty .................................................... 31 II. Vn tn tht do chuyn i c phi l vn cn b nhiu thi gian, cng sc qun l? ..................................................................................... 31 1.Tn tht do chuyn i l o phng ph p k ton: ............................... 31 2.C nn dn thi gian, cng sc qun l, kim sot tn tht do chuyn i hay khng? ........................................................................................... 33 III. Vn gp phi tng quc gia: ........................................................... 35 1. Jamaica ................................................................................................ 35 2. Mexico ................................................................................................. 35 3. Venezuela ............................................................................................ 36 IV. Mt s gii php xut cho Meaghan: ................................................. 36 1. Gii php chung cho cng ty ............................................................... 36 1.1. S dng cc cng c phi sinh......................................................... 36 1.2. Ci tin c s vt cht, trang thit b ............................................... 37 2. Gii php cho mi quc gia c th ...................................................... 37

2.1. Jamaica ............................................................................................. 37 2.2. Mexico .......................................................................................... 38 2.3.Venezuela .......................................................................................... 38 PH LC: BI DCH TNH HUNG ........................................................ 40 TI LIU THAM KHO .............................................................................. 65

DANH MC BNG BIU

Bng 1.1: Mc tiu ca chin lc phng nga ca cc cng ty phi ti chnh M (%) ............................................................................................................... 6 Bng 1.2 Cc gi nh ....................................................................................... 10 Bng 1.3 D liu t gi JPY/USD .................................................................... 11 Bng 1.4 d liu cho phn tch nhy............................................................ 12 Bng 1.5 Kt qu phn tch nhy ................................................................. 12 Bng 1.6 nhy cm tng hp....................................................................... 16 Bng 1.7 Tng nhy cm lin kt ................................................................ 16 Bng 2.1 a nh sn xut t hng u th gii nm 2010 ............................. 20

Bng 2.2 Li nhun rng tnh theo khu v c ca Toyota cng b ngy 31/03/2007 ........................................................................................................ 21

DANH MC HNH Hnh 1.2 EPS thu nhp mi c phn ca GM .................................................. 4 Hnh 1.3 T gi JPY/USD giai on 1/1980 08/2001 .................................. 5 Hnh 1.4 Phn phi % tha i t gi JPY/USD .............................................. 15 Hnh 1.5 Phn phi hin gi tn tht ( triu $).................................................. 15 H nh 2.1 ng xp hng ton cu ca c c nh sn xut t c thng k mi nm i T Chc C c Nh Sn ut T Quc T OIC ................................ 20 Hnh 2.2 Tnh hnh kinh doanh ca To ota qua c c nm. ................................ 23 Hnh 2.3 Th phn kinh doanh ca To ota qua c c nm. ................................. 23 H nh 2.4: Cu tr c th phn ca c ng t To ota ti chu u .......................... 25 H nh 2.5: t gi giao ch hng ng ca Y n so vi Euro .............................. 26 H nh 2.6: t gi giao ch hng ng ca ng nh so vi Euro..................... 27

CHNG 1 NH CM CNH TR NH TI GENER L MOTORS

I. TNG QU N V GENER L MOTORS 1. Thng trm General Motors: Nm 1908: GM c thnh lp i William Durant, mt nh sn xut xe ng a ko Flint, tiu ang Michigan ca nc M. an u c ng t ch c u nht thng hiu uick, nhng vo nm tip theo mua th m Ol smo ile, C ng ty t Oakland (sau ny l Pontiac), Cadillac, v Rapid Motor Vehicle Co. (sau ny l GMC). Nm 1919: GM cceptance Corp. (GM C) c thnh lp cung cp ch v ti chnh cho khch mua t GM. Nm 1948: GM ra m t ng c V8 u ti n tr n th gii, l p cho cc xe Cadillac v Oldsmobile. Nm 1953: Chevrolet ra m t Corvette, mu xe th thao sn xut th c t u ti n, vi gi c 60. Nm 1990: GM mua 50% c phn nh sn xut GM trong sut nhiu thp k Nm 2000: GM tu n thng hiu Ol smo ile. 2. Tnh hnh kinh doanh General Motors General Motors l hng xe ln nht th gii v dn u v doanh s th gii t nm 1931. Nm 2001, GM c oanh s 8.5 triu xe v chim 15.1% th phn ton cu. c thnh lp nm 1908, GM c c c hot ng sn xut ti hn 30 quc gia, v cc loi xe ca n c bn ti xp x 200 quc gia. Nm 2000, c ng ty to ra thu nhp 4.4 t $ trn doanh thu 184.6 t $ (xem Bng 1 v Bo co thu nhp hp nht ca GM). B c M vn tip tc i din cho phn ln doanh s n ngi tiu dng cui cng v tp trung ln nht v ti sn rng ( my mc, nh t Th in Saa , ng thi ra m t c c mu xe Saturn u ti n. cng l thng hiu mi u ti n ca n 3.498 USD. Nm 1966: GM ra m t Pontiac Fire ir v Chevrolet Camaro, hai mu xe p sau n tr thnh iu tng ca gii tr M nhng nm cui thp ni n

my, x nghip..) v thit b (xem Bng 2 v bng 3 ), nhng tm quan trng ca cc hot ng quc t ca GM ang tng l n trong phn trm tng th kinh doanh. General Motors Corporation (GM), sn xut t, dch v vin thng v cc hot ng khc, hot ng hp nht v li n quan n thit k, sn xut, v marketing v xe hi, xe ti, v cc hot ng b tr li n quan cng nh c c hot ng ca Tp on Hughes Electronics; v Financing an Insurance Operations (GMAC), cung cp cc dch v ti chnh, bao gm ti tr xe hi ngi tiu dng, dch v th chp thng mi v nh , v bo him ch phng tin v xe hi. GM hot ng trong ngnh xe hi th ng qua c c hot ng kinh doanh xe hi, General Motors (GML utomotive (GM ), gm c 4 khu v c: GM B c M ( nh Dng ( GM P). GMN thit k, sn GMNA), GM Chu u (GME), GM M Latinh/Chu Phi/Trung ng M), v GM Chu Th i xut v u n n xe hi, ch yu B c M i cc nhn hiu Chevrolet, M v GM P p

Pontiac, Oldsmobile, Buick, Cadillac v Saturn. GME, GML v

ng cu ca khch hng bn ngoi B c M vi c c xe hi c thit k, sn xut n i cc nhn hiu Opel, Vauxhall, Holden, Isuzu, Saab, Buick, Chevrolet,

GMC v Cadillac. 3. Phn tch bo co ti chnh 3.1 V th ti chnh GM nm 2000 Nm 2000, oanh thu ton cu t 185 t $. Bao gm c c m n hng c th, thu nhp cao th nh trong lch s c ng t t 8.58$ mi c phn thng.Thu nhp n gim xung 8.62$ nm 1999, nhng vn cn c th a ra c c p l c gi trong cc th trng ln nht ca chng ta ton th gii. GM c c c c im tt v xu trong nm 2000. V mt tch c c, doanh thu t cao th 2, do doanh s tng. Ngc li, t l thu nhp rng, EPS, v li nhun bin, tt c u gim. Bo co thu nhp ca GM nm 2000

3.2 Ti chnh Qu 1 Nm 2001 o c o thu nhp hp nht

GENERAL MOTORS CORPORATION ANDQ1.2001 Q1. 2000 SUBSIDIARIES Total net sales and revenues Cost of sales and other expenses Selling, general, and administrative expenses Interest expense Total costs and expenses income before income taxes and minority interests Income tax expense Equity income/(loss) and minority interests Net income Dividends on preference stocks Earnings attributable to common stocks Basic earnings (losses) per share attributable to $42,615 34,510 5,390 2,211 42,111 504 208 (59) 237 (28) $209 $46,858 37,141 4,857 2,228 44,226 2,632 783 (66) 1,783 (29) $1,754

4 common stocks Earnings per share attributable to $1-2/3 par value $0.54 $2.88

Earnings per share attributable to Class

$(0.10)

$(0.08)

Doanh thu qu 1 nm 2001 gim xung khi chi ph gim vi mt t l thp hn. C c kt qu c s khc bit ln trong thu nhp mi c phn EPS vi cc kt qu ca cng k nm ngo i. C c kt qu Qu 1 nm 2001, c c kt qu nn gim so vi cc kt qu ca c c nm trc do s gim xung ng k trong doanh thu so vi cc nm trc. S gim xung ny s c tho lun thm trong phn phn tch ca chng ti trong bi ny.

Hnh 1.2 EPS thu nhp mi c phn ca GM

T th ng 12 nm 2000, oanh s bn l ti M gim trong 3 thng lin tip. Khu nh hng ny tip tc trong thng 1 vi tn tht doanh thu so vi cc kt qu ca qu 1 nm ngo i 4.1 %, thng 2 vi 8.1 v thng 3 vi-6.8 (Hnh 1). Vic gim doanh s ny so vi nm trc ng g p vo s st gim ca ngnh.C th c nhiu ngu n nhn l gii cho iu ny. Tuy nhin, phm vi nghin cu ca i n l nhy cm cnh tranh ca GM i vi ng Yn Nht. Chng ta t ra cu hi l: Gi ng yn nht c xu hng gim lin tc trong nhng nm tr li lm tng li nhun ca c c c ng t xe hi Nht Bn. iu ny liu c gy nh hng n li nhun cng nh th phn ca GM hay khng ?

Hnh 1.3 T gi USD/JPY giai on 1/1980 08/2001

Ngun Bank of JaPan (BOJ) Phn sau ch ng t i s i xem xt s chnh sch phng nga chnh thc ca GM sau nh lng mc nhy cm ca GM vi ri ro ng Yn. Cui cng chng ti s ngh mt chnh sch qun tr ri ro di hn kh thi c th gip bo v GM khi nhy cm cnh tranh ng Yn ca n. II. CHNH SCH PHNG NG CHNH THC C GM 1. Treasurers office 1.1. Trch nhim ca Treasurers office Ti u h a cu trc vn ca GM m bo nhu cu ngn qu cho GM Tr c tip qun l cc ri ro hot ng H tr chin lc kinh doanh ca GM thng qua vic n m gi v sinh nhu cu kinh ph hot ng. Cung cp ti chnh v chin lc h tr cho cc hot ng khc ca cng ty. 1.2. Hot ng ca Treasurers office Qun l kh nng thanh to n anh mc u t ton cu. n i cc ti sn khng cn cn thit cho hot ng ca cng ty khi m cng ty c pht

Qun l ngn qu hot ng ton cu, bao gm c nhng mi quan h ngn Xy d ng chin lc kinh ph hiu qu cho cc cng ty con ca GM. Qun l nhy cm ca hng ha v t gi hi o i thng mi.

hng v duy tr kh nng thanh to n cho c ng t .

1.3. C cu t chc ca Treasurers Office

2. Chin lc phng nga ri ro ca cng ty 2.1. Mc Tiu Mc tiu chnh ca chnh sch qun tr ri ro t gi ca GM l gim thiu cc bin ng ca dng tin v thu nhp, ng thi ti thiu ha thi gian qun tr v cc chi ph dnh cho qun tr FX, cn bng qun tr FX ph hp vi hot ng kinh doanh t ca n.
Bng 1.1: Mc tiu ca chin lc phng nga ca cc cng ty phi ti chnh M (%)

By size of sales

Accounting Cash earnings flows 65

Balance sheet accounts 0

Firm value

More than $ 6.5 billion

23

12

$6.5billion -$3.3 billion $3.3 billion -$1.7 billion $1.7billion -$0.7 billion Less than $0.7 billion Total

37

58

50

38

12

66

34

38

43

14

44

47

Source: Bodnar and Gebhardt, 1998 Qua bng trn ta d dng nhn thy rng chin lc phng nga ri ro cacc cng ty thuc lnh v c phi ti chnh M u l i vic phng nga ri ro chuyn i m ng nh tp trung rt ln cho phng nga ri ro trn cc dng tin ca cng ty. 2.2. Cch Thc Phng Nga Ca Cng Ty T cc mc tiu phng nga ca cng ty m ban qun tr ca GM a ra cch thc phng nga ph hp t c mc ti u . GM ch phng nga cho nhy cm giao dch v l i nhy cm chuyn i c th hin qua trng thi ca bng cn i k to n. C ng t theo ui mt chin lc phng nga th ng hn ch thi gian qun l s dng cho qun l FX, kt qu ca nghin cu ni b x c nh l u t c c ngun l c cho qun l FX thit th c khng dn n hiu qu ng k ca mc chu n th ng. Chnh sch phng nga ca cng ty cng i hi nhy cm c qun l theo c s khu v c (khng phi ton th gii), v vy vic qun tr ti chnh phi ph hp vi hot ng kinh doanh nn tng ca cng ty. III. NH CM CNH TR NH 1. Ngun gc nhy cm cnh tranh ca GM C c i th cnh tranh trong lnh v c xe hi ca cc cng ty M u n t Nht Bn nh Hon a Motor, To ota Motor v Nissan Motor. Fel stein x c nh rng GM c nhy cm ln i vi ng Yn khng xut pht t cc giao dch ngoi hi. Tuy nhin, mt s bin ng tng gi ha gim gi ca ng Y n u

t c ng n doanh thu v th phn ca GM. Cc hng xe Nht ln c phn ln trong cu trc chi ph ca h nh danh bng ng Y n. Do , t k s st gim no ca ng Yn s lm cho cu trc chi ph ca h thp hn khi so snh vi mc chi ph tng ng vi cc cng ty M hay Chu u. V th, trong khi cc c ng t l i th cnh tranh ca GM Nht c c li th gim chi ph ng k t s gim gi ca ng Yn th hiu qu ca vic kinh doanh ca GM li phi i mt vi ri ro tin t ny. Bi v khi chi ph u vo thp hn v t c mc li nhun th ng thng th s dn n mt mc gi i hi thp hn. V mc cnh tranh gia cc cng ty nn vic ny dn n tng li nhun tng th m i vi cc hng xe Nht t c th trng M v s nh hng n th phn ca GM. C th, khi ng yn b t u tng gi vo cui nm 1998, Nht t u can thip vo th trng tin t mnh m vo nm 1999. Trong sut nm Nht mua hn 75 t$ lm suy yu ng Yn. B t u vo nm 2000, s can thip mnh m trn th trng tin t kt hp vi nhng kin thng xuyn ca cc quan chc Nht Bn, l s can thip b sung, thnh c ng trong vic ngn chn s tng gi ca ng Yn. Tuy vy, Nht bn kh ng ng li m tip tc can thip v p buc ng Yn thp hn. Cui nm 2001, Nht Bn thnh cng trong vic ng yn xung khong 135 n cho 1 la.Mc m ng Y n gim xung yu nht trong giai on hin ti.iu n lm nh hng rt ln n thnh qu hot ng ca GM. Bo co thu nhp ca Hon a v To ota nm 2001 cho thy rng li nhun ca To ota tng khong 20 t yn cho mi ng yn gim gi so vi la. i vi Honda, hng m mc sn xut cao hn tng i so vi doanh s bn hng ti M, s gia tng l khong 12 t yn. S dng b d liu di hn hn, Morgan Stanle c lng rng s tha i trong li nhun l khong 125$ mi n v cho mi phn trm im tha i trong gi tr ca ng Yn so vi la. Nu nh ch l li nhun c gia tng th c c nh sn xut t M s t quan tm hn. Nhng vi doanh s Nht suy gim, cc cng ty t Nht Bn tn dng s suy yu ca ng Y n gia tng th phn M. Trong 2 nm qua th phn ca th trng t M thu h t nhp kh u t Nht tng t ngt khong 1.2%. D nhi n, ngi Nht cng ginh c th phn th ng qua gia tng sn lng a phng c i m

cng c hng li t s yu hn ca ng Y n. Morgan Stanle c lng c 0.75% mi tng quan gia th phn nhp kh u ca Nht v xu hng trong di hn ca ng Yn so vi la. hiu r hn v nhng t c ng ca ng Yn vi GM trong giai on ny ta c th xem xt TGH $/Y trong thi gian gn . Exhi it 4 cho ta thy rng TGH $/Y trong 2 thp k gn c rt nhiu s bin ng v xu hng r rt l ng Yn c xu hng gim gi so vi nhng nm u thp k 80. Tuy nhin, nu xt trong nhng nm gn th cho n nm 2000 ng Y n ang c s tng gi nh t 117 n 107 lm gim li nhun hot ng ton cu gp ca cc hng xe Nht 4 t$.T con s thng k Fel stein tnh to n c rng i vi s gim gi mi mt ng Y n i vi la, li nhun hot ng chung ca c c i th cnh tranh l cc cng ty Nht s tng l n hn 400 triu $. C c c lng phc tho t cc bo co nghin cu cho thy rng cc cng ty Nht khng c li nhun khi ng Yn mnh hn 110 i vi la v c li nhun ti t gi $/Y l120 hay ln hn. n cnh , GM kh ng ch chu s t c ng ca t gi $/Y trong lnh v c kinh doanh m cn trong c lnh v c m c ng t ang u t. Exhi it 5 chnh l t l u t m GM u t vo c c c ng t Nht.V vy nhng t c ng ca TGH cn nh hng ti c dng tin m cng ty thu v trong tng lai t hot ng u t nc ngoi. 2 nh lng nhy cm cnh tranh ca GM i vi ng n Nht Do c cng ty thun ty ni a ln c c MNCs u chu t c ng ca nhy cm cnh tranh i vi ri ro t gi , t c ng ny c th l thun li hoc bt li, v v trc ht cng ty cn nh gi mc tim n ca nhy cm t x c nh liu c nn phng nga nhy cm ny khng. 2.1 Mt s gi nh Thng s C c h ng xe Nht c chi ph c ngun gc t Nht n Chi ph tit kim c chu n n 15% - 45% ngi ti u dung 30% Gi tr c th Gi nh Ngun & cch tnh 20% - 40% 30%

10

ng Y n gim gi co gi n ca cu theo gi th trng M (n v) co gi n cho i vi GM in the United States GM T l chit khu vnh vin
Bng 1.2 Cc gi nh

20% 2

20% 2 4,100,000

Doanh s hng nm ca Nht ti 4,100,000

33.33%

33.33% 1969

2000 Average Incentive per Unit 1969

20%

20%

Cc gi nh tr n c rt ra t tnh hung. ch ng ti ch trnh by cch tnh mt s thng s chng ti gin tip rt ra t bi nghin cu: - co gin ca cu theo gi : gi tng 5% c th k vng doanh s gim khong 10% - co gi n cho i vi GM : Feldstein gi nh rng bt k th phn no nh mt vo tay cc hng xe Nht s c chia s cng bng trong s v hon ton bi ba cng ty ln Detroit (General Motors, Ford, v Chrysler). E cho = 1/3 = 33.33%. - 2000 Average Incentive per Unit in the United States GM : Hnh 6 trong i t nh hung. - ng Y n gim gi ch ng t i gi nh l 20% khi o lng nh cm : khi ng Yn gim gi khong 20% s t cn trn ca nhy cm. Theo ch ng t i l mt con s c th chp nhn v:
Nm 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 USD/IPY 209.79 219.02 242.49 234.34 247.96 202.75 162.13 128.25 123.63 143.62 % gim gi JPY 4.40% 10.72% -3.36% 5.81% -18.23% -20.03% -20.90% -3.60% 16.17%

11

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

133.72 128.07 123.98 109.72 100.17 101.86 113.74 129.52 117.4 102.61 112.21

-6.89% -4.23% -3.19% -11.50% -8.70% 1.69% 11.66% 13.87% -9.36% -12.60% 9.36%

Bng 1.3 D liu t gi USD/JPY

2.2 o lng nhy cm cnh tranh C LNG NH CM CNH TR NH Cht Nht mi xe ng JPY gim gi Chi ph tit kim c chu n n ngi ti u Gi xe hi gim Gi xe hi gim co gi n oanh s Doanh s hng nm ca h ng xe Nht ti th trng US ( n v) Tng trong oanh s h ng xe Nht ( n v) Tng trong oanh s h ng xe Nht ( n v) co gi n cho i vi GM Tn tht vo oanh s ca GM (n v) Tn tht vo oanh s ca GM (n v) Li nhun mi xe hi ($) Tn tht trc thu ca Gm ( triu $) 4,100,000 147,600 ng 30% 20% 30% 1.80%

1.80% 2

147,600 33.33% 49,200

49,200 $5,907 $291

12

T l chit khu vnh vin Hin gi ca tn tht ( triu $)

20% $1,453.12

Nh vy, vi mt s gi nh ca chng ti th nu ng Yn Nht gim 20% gi tr th: - Tn tht trc thu ca GM vo mi nm l 291 triu USD (khong 4.06% thu nhp trc thu ca GM nm 2000). - Hin gi ca tn tht l 1.45 t la (chim khon 20.3% thu nhp trc thu ca GM nm 2000). 2.3 Phn tch nhy Hin gi ca tn tht
Bng 1.4 d liu cho phn tch nhy

Chi ph tit kim c chu n n ngi ti u dung Cht Nht mi xe ch ng t i tha i. PHN TCH NH - PV C TN THT ( T $) $1.45 20% Cht Nht mi xe 25% 30% 35% 40% Chi ph tit kim c chuyn n ngi tiu dng 15% 0.48 0.61 0.73 0.85 0.97 20% 0.65 0.81 0.97 1.13 1.29 25% 0.81 1.01 1.21 1.41 1.61 30% 0.97 1.21 1.45 1.70 1.94 35% 1.13 1.41 1.70 1.98 2.26 40% 1.29 1.61 1.94 2.26 2.58 15% 20% 20% 25% 25% 30% 30% 35% 35% 40% 40%

o lng nhy ca GM i vi ng Yn khi 2 gi nh chnh ca

Bng 1.5 Kt qu phn tch nhy

Nh ch ng ta c th th , nh n chung nhy ca chng ta chy t gi tr nh nht l 0.48 t la n ln nht 2.58 t la.Nh vy c th n i GM c nhy cm cnh tranh kh ln i vi ng Yn. Tuy nhin, 2 nhn t c t c ng n hin gi ca tn tht m ch ng t i phn tch nhy l 2 nhn t khch quan. C th ni n ph thuc kh nhiu vo cc quyt nh kinh doanh ca cc

13

i th cnh tranh Nht nn chng ta kh c th qun l c. Do vn tip theo chng ti mun tip cn l con s : ng JPY gim gi 20%

Theo nh gi thuyt trong tnh hung a ra.Khi ng Yn gim gi 20% so vi USD th s t c cn trn ca t gi. Con s n y ln mt nim n khon cho nh m khi kt hp vi th v t gi nh tr nh :

Bn c th thy, by gi l thng 9/2001.T nm 1980 n na ng Yn bin ng kh ln so vi ng USD. Vy nim tin v con s ng Yn gim gi 20% c cn ng tin chng ta phn tch hay khng? Cu tr li ca nhm l vn cn: bi v phn tr n l ch ng ta i o lng nh ch cha c nh g l d o ha phn tch xu hng tng lai ca t gi xem t c ng xu nh th no n GM. Chng ta ch xem xt gi tr ca hin gi ca tn tht (gi tr ca GM m c th b t c ng o nhy cm cnh tranh ca GM i vi ng Y n khi ng Yn gim gi 20%) t tnh ra nhy cm cnh trnh.1. lp l hng ny cho phn tch tnh hung. Mc bi khng yu cu, nhng ch ng t i vn quyt nh b sung phn sau xem xt c vn d
1

ch ng t i lu vi cc bn l ch ng ta ang i o lng nhy cm cnh tranh nn cch tnh ca n phc tp hn nhiu so vi nhy cm giao dch hay chuyn i. Chng ta phi i tnh gi tr hin gi ca gi tr c th b t c ng i tnh cnh tranh ny do s gim gi ca ng Yn. Ch khng c cc gi tr c th b t c ng r nh trong nhy cm giao dch hay chuyn i. Phn tnh nhy cm tng hp ca c c nhy ca GM vi ri ro ng Yn s cho ch ng ta c i nh n r rng hn.

14

bo % gim gi ng Yn ny, t ch ng t i xem xt iu phn phi xc sut hin gi ca tn tht cho nm 2001. T xem th t nht l trong thi gian ng n hn ti , ng Yn bin ng lm cho phn phi ca PV tn tht o nhy cm cnh tranh l l nh th no? 2.4 M phng Monte Carlo Sau khi phn tch o lng nhy cm cnh tranh ca GM i vi ng Yn Nht chng ta c th thy hin gi ca tn tht (i lng c trng cho mc nhy cm) chim mt phn kh ln trong thu nhp ca GM. T nh n chung r t ra kt lun cn thit phi qun tr nhy cm cnh tranh n . Tu nhi n nh phn tch phn tr n trc khi a ra mt s khuyn ngh chnh sch qun tr ri ro di hn kh thi c th gip bo v GM khi nhy cm cnh tranh ng Yn ca n.Chng ti s i m phng gi tr % gim gi ng Yn v tnh ton phn phi xc sut ca hin gi tn tht. Hn na vi phn tch nhy trn chng ta ch c th th c s thay i trong gi tr ca hin gi ca tn tht ch khng cho chng ta th c xc sut i km vi cc gi tr n .Phng ph p m phng sau s kh c phc c nhc im ny. V phn phi ca % gim gi ng Yn gi l i lng M :

15

Hnh 1.4 Phn phi % thay i t gi USD/JPY

Vi M t d liu t gi th c t trong qu kh chng ti thu thp trn. Ta c JB l 0.944875 vi p-value = 0.6235 > 0.05 (kh nng c Ho thp). Do c M phn phi chu n vi lch chu n l 11.36%. Ngoi ra chng ti b sung thm gi nh v cn trn (20%) v cn i (-12.6%) cho phn phi xc sut t d liu. Vi cc gi nh trn, kt qu m phng ca ch ng t i nh sau:

Hnh 1.5 Phn phi hin gi tn tht ( triu $)

V l gi tr tn tht nn gi tr ng trong iu phn phi xc sut l th hin gi tr tn tht Phn ln hn 0 cng c phn phi xc sut cao th cng ng lo ngi cho GM. Nh n vo th, vi gi nh phn phi xc sut ca tha i trong t gi ng Yn vi USD. Ch ng ta c c gi tr tn tht phn phi xc sut a s nm na ln hn gi tr 0 ( tn tht > 0) chim i a s.

16

Nh v sau khi o lng nhy cm cnh tranh ca GM i vi ng Yn v phn tch phn tch phn phi xc sut ca tn tht o nhy cm ny to ra. C hai u ng h cho ch ng ta i n quyt nh: n c chnh sch qun tr ri ro di hn kh thi c th gip bo v GM khi nhy cm cnh tranh ng n 2.5 nhy cm tng quan ng Yn ca GM Loi nhy cm nh cm cnh tranh nh cm thng mi nh cm u t li n kt nh cm khon va nh anh ng ng JPY TNG NHY CM I VI JPY
Bng 1.6 nhy cm tng hp

T $ 1.45 0.90 (0.82) (0.50) 1.04

Trong : + nhy cm o hu ng vn bng JPY: 500 triu USD. + nhy cm thng mi (giao dch): 900 triu USD. + nhy cm o u t vo cc cng ty con ti Nht. nhy kt (t $) Fuji Isuzu Suzuki TNG NH CM LIN KT
Bng 1.7 Tng nhy cm lin kt

Phn thuc s hu ca GM 20% 49% 20% (0.30) (0.50) (0.02) (0.82) n (t $)

cm lin gp vn Chi nhnh

(1.50) (1.02) (0.09)

3. Gii php cho vn qun tr nhy cm cnh tranh i vi ng ca GM

17

3.1 S Dng Chin Lc Ti Chnh Qun Tr Ri Ro Nhy Cm Cnh Tranh Vay n nh danh bng ng Yn: nhy cm cnh tranh l nhy cm d a trn dng tin trong di hn, v chng ta c th r rng thy rng doanh thu bng ngoi t ca cng ty b nh hng bi s tha i trong t gi hi o i trong tng lai. V vy, cng ty c th vay cc khon n bng ng n ti tr cho chin lc gi thp hn ca mnh hoc ti tr cho chnh cc cng ty con Nht. Th c hin chin lc n c ng t c th lm gim c nhy cm ca dng tin theo ng yn khi t gi c bin ng theo chiu hng bt li. C nhiu phng thc GM c th tip cn c vi cc khon n c nh danh bng ng yn. Cng ty c th pht hnh tri phiu c nh danh bng ng yn,hoc th tm mt i tc l cng ty Nht c cng ty con M tin hnh tha thun mt khon va gi p lng. S dng hon i tin t.Trong hp ng ho n i tin t, doanh nghip hay nhng ngi giao dch ho n i ha ngn hng ho n i ng trao i mt khon tin tng ng ng hai loi ng tin trong mt khong thi gian xc nh. phng thc ny, GM s mong mun th c hin hp ng ho n i tr bng ng la v nhn li bng ng Yn.Tc l cng ty vay n bng ng yn v tr n bng la. S dng quyn chn: s dng cc quyn chn th trc ht cng ty phi x c nh c nhy cm hot ng ca mnh. Nu trong trng hp ng la tng gi v s dn n dng tin hot ng tnh theo ng la s gim. Khi cng ty nn mua mt quyn chn bn Yn Nht. V ngc li trong trng hp ng n tng gi th ng tin hot ng tnh theo la M s tng, l c n c ng ty nn mua mt quyn chn mua ng Yn. Chia s ri ro tin t: Bi v nhy cm giao dch trong ng n hn l mt tr chi c tng bng khng, tn tht ca ngi ny chnh l li ch ca ngi kia, o mt hp ng c vit theo cch m bt k s tha i no trong t gi hi o i t t t l tha thun cho ngy giao dch s c chia gia hai bn. V d, xt trng hp GM s phi tr mt khon 120000yn trong 6 thng ti d a trn tha thun v t gi giao ngay trong vng 6 thng k t by gi ca $1 = 120 n, o chi ph GM phi b ra l $1000. Do

18

chia s ri ro, nu t gi trong 6 thng ti l $1 = 115 yn th GM thay v phi tr 120000/115 = $1043.48 nu trong trng hp khng c s chia s ri ro th cng ty ch phi tr cho i tc mt khon l $1021.74. Bi v mc d nhy cm i vi t gi ca c ng t trong trng hp n l $43.48 c ng phn chia gia GM v i tc, v khon tin i tc ca GM chp nhn nhn c l 1021.74*115 = 117500 n. V tng t cho kch bn t gi theo chiu hng ngc li. Phng thc phng nga ny khng hon ton loi b c ri ro t gi m n ch n gin l chia tch n. V phm vi p dng ca n cng ch c s dng i vi c c i tc l nhng bn hng hay nh cung cp lu nm ca cng ty. 3.2. S Dng Real Options Phng Nga Ri Ro Nhy Cm Cnh Tranh S dng cc cng c ti chnh khng th loi b ri ro nu s lng ca dng tin bng ngoi t cng kh ng r rng v kh ng c s tng quan hon ho vi t gi hi o i. nhy cm cnh tranh l nhy cm trong di hn v cch tt nht phng nga nhy cm ny l s dng cc real option. Hiu v real option:Cc quyn chn th c c nhiu c tnh ca quyn chn th ng thng nhng ch ng cng c nhiu im khc bit: c c c c quyn c gi tr r rng, nhng th ng thng th ng o hn v gi th c hin l khng my r rng. Cc quyn chn th c thng d a trn cc ti sn c s rt mp m v khng c giao dch trn th trng c tnh thanh khon hay thm ch khng th giao dch. S dng chin lc u t: Trong c c trng hp m ri ro ca cng ty c th c kim sot, cng ty c th to ra c c u t th c c th lm gim bt mt tiu c c ca u i phn phi li nhun. Bn cnh , GM c th xem xt vic gia tng u t vo c c c ng t Fuji, Isuzu v Suzuki Nht. Trong trng hp ny, nu ng Y n tng gi s lm cho hot ng u t ca cng ty t ra hiu qu hn v cng ty s nhn v nhiu la hn v ngc li. S dng chin lc marketing: Cng ty c th phn ng vi s tha i ca TGH th c s hay o n trc bng c ch ngh ra c c chin lc hot ng bao gm cc sng kin marketing kh c nhau ( nh vic l a chn th trng hay chin lc nh gi). i vi trng hp ca GM, cng ty c th xem xt vic gim gi bn th trng ni a. Vi co gin ca cu theo gi ca cng ty

19

bng 2, c ngha rng mt s gim gi 1% s dn n doanh s ca cng ty s gia tng 2%. Do , GM c th chng li c s st gim trong th phn ni a.

20

CHNG 2 NH CM KINH O NH C TO OT TI CH U U
I. Gii thiu v Toyota To ota motor corporation (TMC) l mt tp on a quc gia c thnh lp i Kiichiro To o a vo nm 1937, c tr s ti thnh ph To ota ca Nht hot ng trong lnh v c t, Ro-bt, Dch v ti chnh v C ng ngh sinh hc. Nm 2010, TMC c s lng lao ng l 317, 734 lao ng v l nh sn xut xe 320.579 ngi. Group Toyota GM Volkswagen
Bng 2.1 ba nh sn ut

t ln nht th gii.Tnh ti

31/03/2010, TMC c s vn iu l l 397,05 t Yen, v tng s nhn vin lm vic:

Units 8,557,351 8,476,192 7,341,065

t hng u th gi i nm 2010

%Share 11.0 10.9 9.4 t ln nht th gii v oanh thu cng

Cho n nm 2010 , To ota l nh sn xut nh th phn:

Hnh 2.1 ng p hng ton cu ca c c nh sn ut Chc C c Nh Sn ut T Quc T O C .

t c thng

mi nm i T

Trong nm 2010, TMC ng u ng xp hng vi 8.6 triu sn ph m tr n ton cu. To ota c c c c ng t con kh p ni tr n th gii, sn xut hoc l p r p trng trong khu v c. To ota c nh m t cho th sn xut hoc l p r p Nht, c, n

21

Li nhun rng tnh theo khu v c ca To ota c c ng ng 31/03/2007: Japan NorthAmerica Europe Asia Others Chu 8,152,884 8,771,495 3,346,013 1,969,957 1,707,742

Bng 2.2 Li nhun rng tnh theo khu vc ca Toyota cng b ngy 31/03/2007

u l khu v c u t chim t trng rt ln ca To ota tr n th trng th c M).TME l trung tm sn xut ca n xe t ti chu u u. TME chnh thc i vo hot ng

gii, vi oanh s ng th 3 (ch sau Nht v tp on To ota ti chu vo nm 1963, m nhim vai tr

n s v tip th sn ph m ca To ota v ng Lexus , u v qu tr nh vn hnh

phn v linh kin, v c ng vic sn xut ca To ota chu

k thut. To ota tr c tip v gi n tip thu khong 80,000 lao ng ti chu u v u t khong 7 t Euro t nm 1990. Trung tm u n o ca TME c t russels, , v l trung tm ch hu hot ng ca To ota v Lexus ti chu v c i u trong lnh v c sn xut v nghi n cu, tip th v II. Phn tch c bn 1. T nh h nh th trng chung chu u v ng Euro: T 01/01/1999, t gi hi o i gia ng Euro v c c n v tin t chnh thc c qu nh kh ng th tha i. n ng 01/01/2002, ng Euro i vo hot ng chnh thc c 7 nm (ng tin chung chu u c i t n thnh Euro t ng 16/12/1995). Trong thi gian , ng Euro c lu th ng song hnh c ng c c ng tin n t ca c c quc gia kh c, v c mt v th ng nht nh ti th trng chu u khi .in h nh l vic c c s ti khon v s tit kim c ghi chp ng thi ng ng Euro v ng tin c.Ngoi ra, c phiu v c c chng ch ti th trng chu u ch c php mua n ng Euro. V vic ph t hnh ng Euro n ta ngi ti u ng t u chnh thc vo ng 01/01/2002.Khi a ng Euro vo lu hnh, thng mi v cng tc kinh t gia cc thnh vin trong vng Euro s vng mnh thm v cc ri ro v t gi n hng. u. N c vai tr quan trng nh l t sng ca hot ng sn xut ca To ota chu u ao gm l khu

22

hi o i v km theo l vic bo h tin t ca cc doanh nghip chu u s khng cn tn ti na. Vic ny s mang li li th cho ngi dn trong vng Euro v trong qu kh thng mi l mt trong nhng ngun chnh ca tng trng kinh t. Th m vo ngi ta cng tin rng gi c ca sn ph m v dch v s khng cn chnh lch nhau nhiu na. iu ny dn n cnh tranh mnh hn gia cc doanh nghip v v th s lm gim lm pht v tng sc mua ca ngi tiu th.. Theo mt bn nghin cu ca Ngn hng Trung ng chu u t l ca ng Euro trong d tr ngoi t trn ton cu tng t 13% trong nm 2001 l n 16,4% trong nm 2002 v n 18,7% trong nm 2003, cng trong c ng thi gian ny t l ca ng la M gim t 68,3% (2001) xung 67,5% (2002) v trong nm 2003 cn 64,5%. N i chung ngi ta tin rng tm quan trng ca ng la M nh l tin t d tr th gii s tip tc gim v ng Euro s ngy cng quan trng hn trong chc nng n . Tm quan trng ng cng tng ca ng Euro cng th hin qua mt kha cnh kh c: Trong nm 1999 21,7% tt c cc giy n quc t c tnh bng Euro, trong nm 2001 l 27,4%. Ngoi ra ta cn xt n t c ng v lm ph t, nhiu ngi tiu dng nhn nh l hng ha v dch v tng gi khi ng Euro c a vo s dng.. Tuy nhin, theo nh c c thng k chnh thc th gi tng kh ng ng k: Theo Statistik Austria (Tng cc Thng k Lin bang o), d a trn ch s gi tiu dng, t l lm ph t tng trung nh o l 2,45% trong vng 12 nm, t 1987 n 1998, trong khi t l lm pht trung bnh gim xung cn 1,84% sau khi a ng Euro vo lu hnh. Ti c, lm pht trung nh gim t 2,60% (trc khi a ng Euro vo s dng) xung cn 1,29% sau . Qua nhng phn tch tr n, c th th n thi im th ng 01/2002, ng Euro c v tr rt quan trng trong giao ch v lu th ng tin t ti th trng chu u v ng cng chim v tr quan trng trong th trng th gii, v cng tr thnh ng tin giao ch chnh trong th trng c c nc tham gia li n minh chu nh nh ti chu u. 2. T nh h nh kinh doanh ca Toyota ti chu u: To ota t u kinh oanh ti th trng chu u vo nm 1960. n nm 1973, sn ph m To ota u ti n c sn xut ti o Nha mt c ch chnh thc. Nm 1992, u khi . Do gi tr ng euro s nh hng rt ln qu tr nh kinh oanh ca c c c ng t a quc gia t chi

23

To ota chnh thc sn xut c c loi xe mt nh m

t hon chnh ti nc

nh. V n nm 2001,

sn xut ca To ota ti Ph p

t u sn xut mu xe Yaris.

Hnh 2.2 Tnh hnh kinh doanh ca Toyota qua c c nm.

Hnh 2.3 Th phn kinh doanh ca Toyota qua c c nm.

C th th t nh h nh kinh oanh ca To ota ti chu

u ng cng ph t trin, u

oanh s cng ng cng tng vi tc kh n nh, th phn ca To ota ti chu

ng cng c m rng.To ota m rng mng li kinh oanh ca m nh ra th trng ton cu vi mng li sn xut v phn phi kh p ni tr n th trng th gii. Th trng chu u l th trng ngoi a ln th 2 ca To ota ch sau th trng c

24

M. Tu nhi n vi th trng rng ln nh v m To ota ch c mt nh m ti nc nh, cn li ti th trng chu kin, iu cho th rng kh nng sn xut ca To ota ti chu To ota nhp sn ph m sn xut t c c nh m v t To ota chu ch v nh cm kinh oanh. III. MINH CH HOT NG KINH O NH C TO OT TI TH TRNG CH U U.

sn xut t kp u,

u ch c c c c ng t sn xut v l p r p linh u kh ng th

vi nhu cu ca ngi n , o vi qu m kh ng tng xng nh v s uc sn xut kh c vo li th trng chu u i mt vi mt ri ro rt cao xut ph t t nh cm giao

Vo th ng 1 nm 2002, nh sn xut m t ti chu u ca Toyota (TMEM) gp phi r c ri.c bit hn, ng To o a Shuhei, ch tch mi ca TMEM, cng gp phi n ngoi Tok o ca cng ty t Toyota r c ri. ng ang tr n ng ti vn phng

(TMC) gii thch s suy gim lin tc trong sn xut v doanh s ti Chu u. CEO ca TMC, ng Hiroshi Oku a, ang tr ng i mt xut t ng Shuhei hn ch v tin ti loi b nhng thit hi . T nh cnh cng thng n a n vic TMEM l chi nh nh u nht ca c ng t To ota l hot ng. 1.Toyota v ng nh cng nghip sn xut xe hi TMC l nh sn xut xe hi hng u Nht Bn, nh sn xut ln th 3 th v doanh s (5,5 triu chic hay mt chic trong mi 6 gi ), nhng li ng th tm ti lc a Chu u. Trong t nh h nh kh khn chung ca nn cng nghip t ca th gii, Toyota tip tc hp l ha sn xut cng vi Region lines v gia tng sn lng ni a ha B c M. Nm 2001, hn 60% oanh s ca Toyota B c M l c sn xut ti khu v c n . Nhng sn lng ca To ota Chu u th kh ng c nh vy. Hu ht xe hi v xe ti cho th trng Chu u u c sn xut Nht Bn. Nm 2001, ch 24% s lng xe c bn ra ti Chu u l c sn xut ti chu u (bao gm c Vng quc Anh), phn cn li c xut kh u t Nht Bn (xem h nh 2.5).

25

nh 2.4: Cu tr c th phn ca c ng ty Toyota ti chu u

TME

n 634000 xe

t trong nm 2000. Nm ti chnh 2001, TMEM bo co o chnh s ch kh ng to li nhun trong hai nm ti do

thua l 9,879 T

n(tng ng 82,5 triu la vi mc t gi 1USD=120 Yn).

Th ng 11 nm 2000, TME th ng s suy yu ca ng Euro.

Gn , To ota tr nh lng mt mu xe mi- ti th trng Chu u, chic Yaris, c xem l rt thnh cng. Yaris, mt si u xe vi mt ng c 1.000 cc, hn 180.000 n v vo nm 2000. Mc 2. S bin ng tin t Mt ngu n nhn su xa khin cho vic vn hnh ca TMEM tr tr l s st gim gi tr ca ng Euro.Xu n sut nm 1999 v na u nm 2000, ng Y n l n gi so vi ng Euro (xem ng 2.6).Mc cui nm 2000, nhng vn kh ng mnh. ng Euro c xu hng i l n vo thi gian chu u, nhng t u li c qu t nh l sn xut ti Nht n. n c Yaris c thit k c it cho th trng

26

nh 2.5 t gi giao ch hng ngy ca

n so v i Euro

Nh c tr nh trong ng 2.6, gi tr tin t gc tnh lm gi loi xe t trong th trng chu

n cho c c

u l ng Y n Nht. Khi ng Y n l n gi so vi u, n phi

ng Euro, chi ph tng mnh khi c tnh to n ng ng Euro .Nu To ota mun gi cho mc gi ca m nh m o kh nng cnh tranh trong th trng chu nng theo ton c c tha i ca t gi , chp nhn gim thiu hoc l chp nhn li nhun i n m i vi c mt hng xe hi hon chnh v mt hng phn l p r p ca xe vn chu n ti trung tm sn xut ca To ota chu Yaris ti Nht n ch cng trm trng h a vn . 3.Cch thc qun l ph hp ng ph t nh h nh an qun l ca To ota kh ng khoanh ta ng nh n t nh h nh in ra nh v . Trong nm 2001, h tin hnh c c hot ng l p r p vn hnh ti Valenciennes, Ph p. Mc Valenciennes vn ch chim mt t trng th phn nh tr n ton th trng nh s ph t trin v m rng c ng sut v tim u. nh i i sang Valenciennes trong nm 2002. chu u, k t th ng 01/2002, To ota D chu n l p r p ca Yaris c u, qu t nh sn xut mt hng

nng ca n n nm 2004, n c th chim 25% t trng ca th trng ti chu

Vn tip theo l n vn ch l mt c ng c l p r p, ngha l rt nhiu phn quan trng cu thnh n n mt chic xe vn phi nhp t Nht n hoc M.

27

ng Shuhei, vi s ph kim v mua

u t ca ng Oku a, xut mt chng tr nh t m nh. TMEM c nh.

n ngun ngu n liu ti ch cho th trng sn xut ti

mc ch gim thiu s lng c c phn hp thnh ca xe hi nhp t c ng t To ota ti Nht n lm gim thiu s t c ng ca s tr nh trong h nh 2.7, lm su in ng tin t ca n v ti ng Nhng 1 ln na, vn st gim gi tr ca ng Euro i vi ng u i t c ng ca gii ph p n . nh, c

nh 2.6 t gi giao ch hng ngy ca ng nh so v i Euro

IV. XUT HNG GII QU T 1.Vic cng ty Toyota tr ho n qu lu xy d ng mt trung tm sn xut h ng ha xut kh u cho th trng chu u ti chu u. n nm 2002, th trng chu u tr thnh mt th trng quan trng ca sn xut hng h a xut kh u cho th sn xut v l p r p ph kin Toyota, nhng To ota cng mi ch c mt nh m t ti mt s nc nh lng ca c c nh m trng chu tr c tip ti chu

trng chu u t tr s ti nh Quc, v mt vi nh m

o Nha v Th Nh K v mt s nc kh c. Tng sn n ti th trng chu u l c sn xut

n ch cung cp c 26% tng oanh thu cho To ota ti th

u, v ch 24% s lng xe hi

u, phn cn li vn phi nhp kh u tr c tip t Nht n.Vic kh ng u, o p ng nhu cu,

c mt trung tm sn xut hng h a tr c tip ti chu

28

To ota phi nhp kh u hn 70% sn ph m giao dch ti Chu u t c c nc kh c khin cho To ota phi i in vi ri ro rt ln v t gi , o To ota c mt nh cm giao ch rt ln, c th l nh cm giao ch g n lin vi gi tr ng Euro so vi ng Yen. Mu xe Yaris ca Toyota v c c sn ph m c sn xut ti vng quc cm giao ch ca To ota ti chu chung Euro m s ng ng G P. Nhng vn tr n c th c kh c phc ng c ch chu n i x ng mt trung tm sn xut hng h a cho To ota ti chu u, kh c phc nhng ri ro o t gi tha i, qua lm gim thiu vn nh cm giao ch v nh cm t gi ca qu tr nh kinh oanh ca To ota ti chu u. Do , ch ng ta c th th c rng vic x mt trung tm sn xut hng h a ca To ota ti chu thit x c tin. 2. Liu vn c c gii quyt khi nc chu u. H thng tin t chu u c thnh lp vo nm 1979, v cng ng cng ph t nh vn ng ngoi khu v c tin t chung u vn cn ang trin cho n hin na (2002), nhng nc n ng ng v ti nh gia nhp th trng tin t chung ng u l mt vic lm cp thit, cn t cung cp cho th trng chu u nh cng g p phn lm trm trng th m vn nh u, v vng quc nh kh ng s ng ng tin

chu u v vn s ng ng G P ca m nh trong mi giao ch.Nhng cuc tho lun nh Quc s tham gia vo th trng tin t chu tip in, nhng c mt th c t hin gi l vn cha c mt k hoch rnh mch c th no th c hin vic . ng nhiu c ch, Vng Quc nh tin rng ng a vo th c l c ca chnh m nh s c nh, nc nh mun xem ng ng th thu c nhng li ch to ln ca mt cng quc chu u ch kh ng ph thuc vo ng Euro.Do tnh cht lch s ca ng chin lc kh c n n nc th ng ng Euro. Nu Vng Quc nh tham gia vo Li n Minh Th Trng tin T Chu u s lm mt i s ch nh lch trong gi tr tin t gia ng ng nh v ng Euro. Vi 24% nh l mt iu tng cho s h ng mnh ca nc ca h, v nhng l o kinh t nh vn u tr vic s ng ng ng nh ch kh ng tha

29

oanh thu ca To ota ti chu

u c sn xut ti

nh vi chi ph c tnh tr c tip

ng ng nh, vic nc nh chu n i sang s ng ng Euro s lm gim ng k nh cm giao ch v nh cm kinh oanh ca To ota ti chu u (24%). Theo quan s t iu t gi giao ch hng ng ca ng nh so vi Euro, c th th c rng ng euro ng cng mt gi tr so vi ng ng nh, o vic sn xut ti nh v ti u th ti th trng chung chu u s khin cho To ota phi g nh chu mt ri ro t gi rt ln, c th l vic chi ph sn xut s tng cao i km vi s gia tng gi tr ca ng ng ca To ota ti chu u. Nu nh gia nhp vo th trng tin t chung chu u, s khin nc nh phi s ng ng tin chung Euro v mt i v th c t n ca ng ng nh, vn l mt ng tin c gi tr cao v c th c lu hnh rng r i tr n ton th gii vi gi tr chu n i cao. Ngoi ra khi nc nh t nhiu mt i s c lp v c ng c tin t ca m nh, nh hng n qu tr nh iu hnh chnh s ch tin t ca chnh ph. V nhng l o nn trong thi gian s p ti, nc nh vn s kh ng gia nhp th trng tin t chung chu u v gi v th ca ng ng nh. 3. Phn loi cc vn trong ng n hn v d i hn ca Toyota ti chu u Vn , theo nh c c liu c n c tr nh , chnh l vn t gi nh hng n gi c. Ta c th nhn th trong thi gian gn , To ota ti chu nh. Vn n c th c gii qu t ng c ch tng gi kh nng cnh tranh ca To ota ti th trng chu g nh chu nhng thit hi em n i ri ro t gi u gp vn o gi tr ca ng Euro st gim so vi gi tr ca ng Yen v ng ng n trong mt chng m c n s lm gim u phi nht nh, nhng kh ng th gii qu t ton vn vn , v nu tng gi in i. nh so vi Euro, s nh hng rt ln n li nhun trong i hn

u. Do , To ota ti chu

C th phn loi vn ca To ota ti chu u trong thi gian n nh sau: o Trong ng n hn: Vn thua l o t gi tha i, chi ph tng cao. o Trong i hn: Li nhun kinh oanh lu i ca To ota ti th trng chu u. 4. Gii php hp l gi p Toyota ti chu vn h nh sn xut chu u. u gii quyt vn tr tr trong vic

30

Nu To ota s n sng tip tc chp nhn l hot ng ti th trng chu

u, v t

mc ti u chim lnh th trng cao hn mc ti u li nhun, h s tip tc u tr chin lc vn hnh sn xut v gi c hin na v chnh s ch gi c phi i theo mt k hoch c th . ng Euro c u hiu kh i phc so vi ng Y n trong nm na . Ngoi ra h ng c c c ng c ph i sinh: nh so vi ng nh v n c th p ng c i in ph p phng nga ri ro t gi Euro, To ota ti chu

Hp ng k hn: vi t nh h nh tng gi hin na ca ng ng

u c th th c hin nghip v mua k hn ng ng

k hn ng Euro hn ch s tn tht o in ng gi c ca ng Yen Nht v ng euro trong tng lai. Vic tin hnh phng nga ng hp ng k hn nh v c th gim thiu ri ro kit qu ti chnh cho To ota chu u o lm gim thiu nhng ri ro v t gi . Hp ng giao sau: cng s ng vi cp t gi G P/EUR, To ota ti chu th th c hin nghip v mua giao sau ng ng v uc n giao sau ng Euro. Vic c c lm vo nh v

khon thanh to n ca hp ng giao sau c th c hin iu chnh theo th trng hng ng s lm gim thiu t c ng t li ca t gi , lm gim ngu c c ng t t nh trng kit qu ti chnh. Hp ng qu n chn: ta c th mua c c hp ng qu n chn mua ng mua c c hp ng qu n chn ng in ph p n To ota chu n Euro hn ch ri ro t gi tha i trong tng lai, u s phi g nh chu mt khon ph qu n chn nhng

i li h c th ch ng hn trong vic thch nghi vi s tha i ca t gi hi o i. Trong i hn, tp on To ota, cng nh c c tp on a quc gia kh c, cn phi xem xt vic i chu n nhiu hn qu tr nh sn xut v chi ph sn xut vo th trng chu u, khng phi trong nc Nht v kh ng phi trong nc nh.

31

CHNG 3 CNG T CH V K THUT L JOLL V NH CM CHU N I

I. S lc t nh h nh v vn ca cng ty Lajolla l mt cng ty dch v a quc gia chuyn hot ng trong lnh v c thit k v xy d ng h thng phn phi in nng. iu c bit l n v kinh oanh n phi chu chi ph s hu v vn hnh cc thit b chi ph cao v thit b nng chuyn dng lin quan trong vic truyn ti in nng v xy d ng h thng phn phi thng c gi l ig Iron.Khi Meaghan OConnor m nhn v tr gi m c ti chnh ca b phn thit b k thut ca Lajolla, phi i mt vi nhiu vn nghim trng. B pht hin ra rng cc cng ty con M latinh ca b phn thit b k thut ca Lajolla l ngun gc ca nhng tn tht ca cng ty. Hot ng gn ca LaJolla c tp trung vo bn quc gia:

Argentina, Jamaica, Venezuela, v Mexico. Tht khng may, gi tr ca cc ng tin ny vo nhng nm gn kh ng tt l m c bit l so vi ng la M. Mi mt cng ty con ca LaJolla nhng nc ny l s dng ng tin a phng ca quc gia . Mi cng ty ny to ra phn ln doanh thu t nhng hp ng dch v a phng v nhiu chi ph hot ng cng a phng. Tu nhi n, c c n v n u t vo mt s thit b chuyn dng c gi l ig Iron n nthit hi ti sn rng khi LaJolla o hon thnh hp nht cc hot ng nc ngoi hng nm cho mc ch ng iu chnh chuyn i tch l tr n s sch hp nht ca cng ty. II. Vn tn tht do chuyn i c phi l vn cn b nhiu thi gian, cng sc qun l ? 1.Tn tht do chuyn i l do phng php k ton: Cc cng ty c bo co thu nhp v bng cn i. Bng cn i k ton phn nh gi tr ca ti sn v n phi tr ca cng ty. Nhng tha i trong nhng nh gi c th a ra mt khon tng hoc l vn c bo co trong

co ti chnh.Nhng li ch v tn tht t s chuyn i tin t tch l trong

32

bo co thu nhp. Mt yu t ngoi sinh nh mt s tha i trong li sut c th tha i gi tr ti sn v cc khon n v to ra mt tng hoc l vn. Nhng s tng hoc gim vn ny khng c mi quan h no vi cc quyt nh v hot ng ca cng ty. Nhng tha i trong nh gi ti sn v n phi tr ca cng ty l mt vn c bit trong hot ng quc t v s bin ng t gi hi o i c th to ra li ch v thit hi trn s sch cho cng ty m. Vic nh gi ti sn v n phi tr ca cng ty phi c chuyn i sang tin t ca cng ty ni a. S bin ng ca t gi hi o i c th lm pht sinh cc khon li ch hoc thit hi cho cng ty v bt ton trn bo co thu nhp c th dn n nhng n tng b bp mo v nhng g xy ra cng ty. C hai phng ph p k ton th c hin vic chuyn i tin t t ti khon nc ngoi: i. Phng php current rate: (hay cn gi l phng php Closing Rate Method): o Tt c cc ti sn v n c chuyn i theo t gi hin ti ca ngy lp bng cn i k ton. o Cc mc trong bo co thu nhp, m i din cho dng chy trong thi gian k to n, c chuyn i theo t gi hin hnh ti thi im dn tch. o C tc v phn phi kh c c chuyn i theo t gi hin hnh ti thi im h c tr tin. ii. o i. o Cc ti sn phi tin t v n phi tr (ti sn c nh v hng tn kho) c chuyn i mc gi lch s. V vy, khng c li nhun k ton vn hoc l pht sinh t cc mt hng ny. o Cc khon mc trn bo co kt qu hot ng kinh oanh c chuyn i theo t gi giao dch bnh qun cc k k ton, tr trng hp khu hao Phng php tm thi:

Ti sn tin t v n phi tr (tin mt, chng khon thanh khon, ti

khon phi tr v phi thu, n) c chuyn i theo t gi hin ti ca trao

33

hoc chi ph hng tn kho bn, tr c tip lin kt vi cc sn ph m phi ti chnh. Cc khon mc ny s c chuyn i mc gi lch s. o C tc v cc bn phn phi kh c c chuyn i theo t gi hin ti Cc cng ty M thng c cc nguyn t c s dng phng ph p k to n nh sau: o o Nu bo co ti chnh ca cc cng ty lin kt nc ngoi l ola th Nu bo co ti chnh ca cc cng ty lin kt nc ngoi l ng tin khng cn chuyn i. a phng v cng l ng tin chc nng th s dng phng ph p current rate. o Nu bo co ti chnh ca cc cng ty lin kt nc ngoi l ng tin a phng nhng ng tin chc nng l ola th s dng phng ph p tm thi. T cc nguyn t c tr n th r rng phng ph p k ton m Lajolla s dng l phng ph p current rate. Theo phng ph p n th t gi s dng l t gi hin ti. Nhng th c t t gi bin ng rt mnh, c c ng tin a phng in ng theo xu hng bt li th vic chuyn i ca cng ty s gy ra mt khon tn tht rt ln. Vn c t ra l nhiu ngi cho rng hon ton l mt hin tng k ton, khng nn mt nhiu thi gian v cng sc cho vic qun l, kim sot nhng tn tht ny.V u l l a chn ng cho Meaghan? 2.C nn dn thi gian, cng sc qun l , kim sot tn tht do chuyn i hay khng? Nhiu ngi cho rng, tn tht hon ton l o phng ph p k ton, khng nn b nhiu cng sc qun l, kim sot n. Tuy nhin, kin ca nhm cho rng trong trng hp ca Meaghan O'Connor, b khng th b qua nhng tn tht nh vy, bi v cc nguyn nhn sau: Hin tng n thng c nh gi l phng ph p k to n n thun v c th ch hi nh hng n mt s c ng t a quc gia, tuy nhin vi Lajolla, tn tht chuyn i c mt t c ng ng k vo li nhun ca ca thi im h c chi tr.

34

LaJolla. Vi hu ht c c c ng t con t 4 quc gia v s dng ng tin a phng, victt c c c ng tin ca cc quc gia n u gim gi so vi la M l v cng quan trng, nh hng ng k n dng tin hp nht ca cng ty. Khi li nhun, ti sn c chuyn v cng ty m nc ngoi, gi tr cc ng tin a phng gim s lm cho gi tr chuyn v gim ng k.in hnh l khong tn tht 7 triu la M trong qu IV nm 2003.V tt nhin, l mt gi m c ti chnh, O'Connor phi tp trung gii quyt vn ny. Th hai, nhng tn tht trn s nh hng n mc tnh nhim v sc khe ti chnh ca cng ty, lm cho chi ph s dng vn gia tng. Tu c c khong l l do nguyn nhn khch quan. Tuy nhin chng c phn nh r rng trn bo co ti chnh v bng cn i k to n. Nh vy s nh hng n cc t s ti chnh ca cng ty.Mt cng ty vi ch s sc khe ti chnh khng tt, thng xuyn c nhng khon l ln s khng phi l iu thun li cho cng t trong qu tr nh hu ng vn. Chi ph s dng vn ca cng ty s gia tng c ng vi mc ri ro cao m n phi gnh chu. Bn cnh , vi cc c ng v nh u t, t nh h nh kh ng tt ca cng ty s lm cho nh u t, c ng c c i nh n kh ng tt v c phiu ca c ng t , cng nh thn trng hn trong qu tr nh u t. T lm gim kh nng hu ng vn ca cng ty v s st gim gi tr cng ty. Th ba, s mt m t c hi u t. Lajolla c th c nhng c hi u t tt, tuy nhin cng ty s kh ng tin th c hin c c c hi .V s b qua c c c hi u t tt l mt s tn tht ln i vi cng ty. Nu kim so t c cc khon l do chuyn i, dng tin khng b st gim, cng ty c th u t vo c c c hi tt v nng cao t sut sinh li ca c ng t ,lm gia tng gi tr ca cng ty. V cui cng, vi Meaghan, l mt gi m c ti chnh mi c b nhim, c khng th l l i vi cc khon tn tht ln nh vy.Kt qu cng vic ca c phi nh, nh gi qua kt qu kinh doanh ca Lajolla.Cho nn.b phi iu tra tnh hnh nhiu hn na, v nh gi c cc mc tn tht cng nh c c l a chn c th kh c phc. Bng cch gii quyt cc vn nh vy v c g ng qun l cc tn tht , O'Connor quan tm hn n

35

nhy cm, v ri ro ca vic gia tng nhy cm chuyn i. V ng thi, O'Connor nn tip tc iu tra tnh hnh v cn nh c gia li ch thu c t vic gim tn tht v chi ph cho vic iu tra. III.Vn gp phi tng quc gia: Trc tnh hnh chung ca cng t nh vy, Lm th no c th kim so t c cc tn tht tr n? gii quyt c vn trn, chng ti tin hnh phn tch cc vn v iu kin c th mi quc gia c th a ra li khuyn ph hp nht cho tng quc gia. 1. Jamaica LaJolla kh quan tm v hot ng cng ty con Jamaica c b t u sm. Tt c doanh thu bng Dola Jamaica (ng tin a phng). S st gi ca ng ola Jamaica g ra nhng khon tn tht cho Lajolla khi chuyn i tin t.Sau s st gim ca dola Jamaica nm 2003, Lajolla tha thun chia s ri ro tin t.Lajolla s c thanh ton bng tin a phng, nhng t c s tha i t gi hi o i no cng c chia s. Kt qu tip theo ca tha thun n cng c ngha l s st gim trong ng dola Jamaica s gy ra s tn tht nghim trng do chuyn i tin t cho Lajolla. Bi v tha thun ny tri buc Lajolla vo ng tin a phng.Lajolla c mt ri ro chuyn i ln.Chng ta c th thy khi tin t mt gi v yu i, chin lc c quan tm l gim ti sn v gia tng n trong chin lc chuyn i s ci thin t c ng ln bo co ti chnh. 2. Mexico Cc cng ty con Mexico ch mi b t u hot ng vi nm (2000 so vi 2003). Nhng khon tn tht do chuyn i tng l n nhanh ch ng. Meaghan nhn ra rng o c o ti chnh c vit qu ln cc khon tn tht chuyn i tin t hng qu.V nhng vn khng chnh xc trong bo co ti chnh c th xut pht t c c qu nh ca chnh ph v vic ch s ha cc ti sn li n quan n tin t v chu n m c k to n c qu nh Mexico.ng Peso Mexico gim gi so vi ng USD, ri ro chuyn i rt cao v tn tht chuyn i cng i ln. Bn cnh , vic ch s ha cng to ra cc thit hi theocp s nhn. Ch s ha c th g ra

36

bo co khng chnh xc v t gi hi o i th c s , cho d hin ti hay lch s kh ng c s dng ng gi tr cc hng mc c th. ng tin chc nng l ng peso. 3. Venezuela Ring vi Venezuela,Venezuela gp phi cuc khng hong chnh tr, v nh hng n gi tr ng Bolivar. Do s dng ng olivar l ng tin chc nng n n khi chu n i dng tin v cng ty m, c ng t cng gp phi nhng tn tht nghim trng. Bn cnh , c c vn v thanh ton chm ca c c c quan chnh ph, cc khon phi thu b tr ho n n 180 ng cng l nh hng n khon doanh thu bng USD. V xut c a ra l i chu n c ng t con ra nc ngoi. IV. Mt s gii php xut cho Meaghan: 1. Gii php chung cho cng ty T vic phn tch cc vn ca cng ty, chng ti a ra mi s gii php c th gp phn qun l v hn ch c nhng tn tht do chuyn i. Trc ht l nhng bin php chung c th s dng cho ton c ng t , c mt s ng nht trong qun l. 1.1. S dng cc cng c phi sinh Cng ty c th s dng cc cng c ph i sinh phng nga nhng tn tht t s chuyn i. S dng hp ng quyn chn: hp ng quyn chn l mt k kt gia bn mua hoc n n m theo ngi mua t ngi bn mt quyn c o xu hng t gi tip tc gim v doanh thu s mua hoc bn mt ti sn c nh. C hai loi quyn chn l quyn chn mua v quyn chn bn. Vi d c kt chuyn v USD vo cui k k ton, Lajolla c th mua quyn chn n c c ng tin a phng vi mc t gi c nh. Khi th c hin hp ng k hn, cng ty s phi mt mt khon ph, v o , li nhun s gim.Tuy nhin, vi s k vng gi xung, cng ty c th gii hn khon l ca mnh, gim thiu chi ph kit qu ti chnh do ri ro t gi. Hp ng k hn: hp ng k hn l mt tha thun gia hai mua v ngi n, trong n ngi u cu giao mt hng ha ti mt thi im trong

37

tng lai vi gi c ng

ng h m na . Trong trng hp ny, cng ty c

th s dng hp ng k hn cho khon tin a phng ca mnh.Cng ty c th bn k hn ng tin a phng hoc mua k hn ng USD vi t gi c nh, t gi ny c th bng t gi hin ti hoc bng vi mc k vng ca c ng t . Nh vy, vi s d o n xu hng gim gi ca t gi, vo ngy kt ton s sch, cng ty s c khon USD tng ng v khng phi chu nhng khon l ln do ri ro t gi. 1.2. Ci tin c s vt cht, trang thit b Hu ht cc cng ty M latinh ca Lajolla u tn nhiu chi ph s hu v vn hnh cc thit b chi ph cao v thit b nng chuyn dng, v cc ti sn n thng c khu hao trong thi gian di, s c th chu nhiu nh hng ca ri ro t gi . Nh vy trong ng n hn, cng ty c th y nhanh mc khu hao, gip bo v ti sn ca cng ty, hn ch gp phi nhng bin ng ca ri ro t gi. Trong di hn, cng ty c th tha i t t v u n cc nh my c nh v thit b, ti sn di hn ca cng ty, s dng cc thit b t tn chi ph cng nh c c c in php bo b thit b, ti sn tt hn, nng cao thi gian s dng ca ti sn, gim tn tht trong tng lai. 2. Gii php cho mi quc gia c th Bn cnh vic s dng cc bin php phng nga chung, vi mi trng hp ca tng quc gia, ch ng t i a ra mt s gii php m Meaghan O'Connor c th s dng gii quyt vn . 2.1.Jamaica Qua phn tch trn, chng ti thy rng nhng tn tht ca cc cng ty con Meaghan khng phi do hot ng v qu trnh qun l. Cc khon tn tht u trn s sch k ton v bo co ti chnh ch khng phi t thu nhp th c t. V hn na, nhng tn tht ca c ng t cng cha nghi m trng v c ng t t c cc thon thun chia s ri ro do t gi hi o i ca c c i tc. Meaghan nn chp nhn tnh hnh hin na .Tu nhi n, m bo khng lm cho cc khon tn tht gia tng hn na, Meaghan cn c nhng hnh ng thn trng hn trong hot ng ca cng ty.Vi tha thun chia s ri ro

38

vi c c i tc kinh doanh, Lajolla cn phi thn trng hn, xem xt k hn v i tc ca m nh trc khi b t u hp tc. 2.2. Mexico Vi tnh trng Mexico, n gin khng phi do nguyn nhn khch quan ca t gi hi o i m xut pht t hot ng ca ca cng ty con v cc chu n m c k ton m cc cng ty con ny p dng. Do i hi Meaghan phi tm hiu mt c ch nhanh ch ng gii quyt cc vn v cc sai lm. Meaghan c th s dng t vn k ton, kim to n vi n c lp, h tr xem xt cc hot ng Mexico. Mt o c o ti chnh c vit qu ln (Writing up) kh ng cn m bo tnh trung th c ca n . Do , Meaghan cn phi kim tra li tnh hnh th c t ca cng ty, v c th i chiu vi bo c o ti chnh c th pht hin v lm r nhng khon sai lch. Vic kim tra tnh hnh th c t ca c ng t cng c th a ra nh gi chnh x c cho vic s dng c c phng ph p k ton nh hin ti c ph hp khng.V t c th a ra l a chn cho phng ph p k ton ph hp hn. Bo co ti chnh khng trung th c v Meaghan nhn thy cc nhn vi n a phng vit qu ln cc khon l. V khi cp vn ny qua in thoi th kim so t vi n a phng tr li n gin l khng hiu cu hi ca . Nh v sao i na, Meaghan cn phi kim tra li vn nhn s ca cng ty.Cn c mt h thng kim sot ni b k cng hn, kp thi pht hin v ngn chn cc sai phm, gian ln trong c ng t , hn ch cc khon l trn s sch.V bn cnh , Meaghan kh ng n n qua vic tm hiu th c t nhn vin, v s bt hp tc trong cng vic. Cui cng, vi vn v c c qu nh ca chnh ph i vi cc khon mc tin t - c v l mt vn kh gii quyt.Lajolla ang hot ng kinh doanh trn quc gia Mexico, v ng nhi n, c ng t phi tun th tt c c c qu nh, lut php ca quc gia. Nhng hn ch phn no nhng tn tht, cng ty c th xem xt, thu c c c ng t t vn a phng, h am hiu lut php v c th a ra nhng li khu n c th trnh cc khon tn tht trn. 2.3.Venezuela

39

i vi vic chm tr thanh ton ca c c c quan chnh ph, s l a chn th c s ca Meaghan ch n gin l tip tc th c c c i tc t nht l tr tin ng hn,.Nh v , t c mc ch n , c ng t cn c mt s thay i trong giao ich.Trc khi giao dch, cng ty cn phi tm hiu k v tnh hnh ca i tc, v cc qu trnh kinh doanh v s chi tr ca i tc trong qu kh. V hp ng giao dch khi k kt cn phi c c n trng hn, qu nh r rng v c c iu khon chi tr. Lm c nh v , c u c ng t c th hn ch c ri ro tr chm. Tip theo, cng ty c th a ra c c khon chit khu, u i i vi khch hng thanh ton sm cng nh c c khon pht cho khch hng qu hn. Cc bin php trn s phn no hn ch c s thanh ton chm ca cc cng ty.

40

PH LC: I CH TNH HUNG

CC CHIN LC BO HIM NGOI HI TI GENERAL MOTORS NHY CM CNH TRANH

41

CASE 2A - nhy cm cnh tranh ca General Motors. S dng cc gi nh c trnh by trong tnh hung Trng Kinh Doanh Havar Cc chin lc bo him ngoi hi ti General cnh tranh tr li cc cu hi sau : 1. nh lng nhy cm cnh tranh ca GM i vi ng Yn Nht Bn. 2. ngh mt chnh sch qun tr ri ro di hn kh thi c th gip bo v GM khi nhy cm cnh tranh ng Yn ca n. CC CHIN LC BO HIM NGOI HI TI GENERAL MOTORS : NHY CM CNH TRANH Vo th ng 9 nm 2001, Eric Fel stein, th qu kim ph ch tch ti chnh ca tp on General Motors, hng s ch n li ch chin lc di hn: cc hu qu kinh t do s bin ng ca ng Yn Nht. ng Yn chim phn ln trong cu trc chi ph ca mt s i th cnh tranh ca GM, v Fledstein phi lng trc xu hng ca TGH c th t c ng nh th no n c c i th cnh tranh ny v chnh GM. Fle stein v i ngn qu ca mnh (treasury team) chu trch nhim qun tr cc ri ro li n quan n cc giao dch v xu hng ngoi hi.2Hu ht, cc ri ro tin t xut pht t cc hot ng ton cu ca GM c qun l ph hp vi chnh sch phng nga chnh thc ca cng ty.Trong khi GM c nhy cm ln i ng Yn khng xut pht t cc giao dch ngoi hi c bit, tuy nhin n cho thy nhng ri ro th c s i vi cng ty.Feldstein phi hiu tm quan trng ca cc ri ro xut pht t nhy cm i vi ng Yn ca GM, v x c nh xem lm th no qun l tt nht cc ri ro ny. PHN 1 - TNG QUAN V GENERAL MOTORS V CC CHNH SCH PHNG NGA RI RO CA CNG TY otor: nhy cm

Cc hot ng ca i ngn qu ca GM v s qun tr ri ro tin t ca n xut pht t cc hot ng ton cu ca n c miu t chi tit trong Mihir . Desai an Mark F.Ve len, Foreign Exchange Hedging Strategies at GM: Transactional and Translational Exposures, HBS No. 205-095 (Boston: Harvard Business School Publishing, 2005).

42

1.1 General Motors 3 General Motors l hng xe ln nht th gii v, t nm 1931, n u v doanh s th gii. Nm 2001, GM c oanh 8.5 triu xe v chim 15.1% th phn ton cu. c thnh lp nm 1908, GM c c c hot ng sn xut ti hn 30 quc gia, v cc loi xe ca n c bn ti xp x 200 quc gia. Nm 2000, cng ty to ra thu nhp 4.4 t $ trn doanh thu 184.6 t $ ( xem Exhibit A1 v Bo co thu nhp hp nht ca GM). B c M vn tip tc i din cho phn ln doanh s n ngi tiu dng cui cng v tp trung ln nht v ti sn rng, plant ( my mc, nh my, x nghip..) v thit b ( xem Exhibit A2 v 3 ), nhng tm quan trng ca cc hot ng quc t ca GM ang tng ln trong phn trm tng th kinh doanh. 1.2 Chnh sch phng nga ca cng ty GM Cc hot ng quc t ca GM y ln nhng ri ro tin t ng k, v Vn

phng Ngn qu ca cng ty qun l cc ri ro ny. Mc tiu chnh ca chnh sch qun tr ri ro t gi ca ca GM l gim thiu cc bin ng ca dng tin v thu nhp; ti thiu ha thi gian qun tr v cc chi ph dnh cho qun tr FX; v cn bng qun tr FX ph hp vi hot ng kinh doanh t ca n. Cc mc ti u n c h tr bi chnh sch phng nga chnh thc ca cng ty. GM ch phng nga cc dng tin ( nhy cm giao dch: transaction exposure) v l i trng thi bng cn i k to n ( nhy cm chuyn i: translation exposures). C ng t theo ui mt chin lc phng nga th ng l hn ch thi gian qun l s dng cho qun l FX, kt qu ca nghin cu ni b x c nh l u t c c ngun l c cho qun l FX thit th c khng dn n hiu qu ng k ca mc chu n th ng. Chnh sch phng nga ca c ng t cng i hi nhy cm c qun l theo c s khu v c (khng

Thng k c v t GM, 2001 (Detroit: GM,2002).

o c o thng nin ( Detroit : GM,2002) v GM, 31- 12-2001 10-K

43

phi ton th gii), v vy vic qun tr ti chnh phi ph hp vi hot ng kinh doanh nn tng ca cng ty.4 Chin lc phng nga th ng c GM p dng nhn chung phng nga c 50% ca cc ri ro TG ng k xut pht t cc dng tin kt hp vi hot ng kinh ang ang in ra, nh c c khon phi thu v cc khon phi tr. C c nhy cm thng mi nh v c d bo tr n c s khu v c, v cch thc c s dng x c nh kh nng c th gy ra ri ro ca nhy cm v ln phng nga tr n c s tun hon 12 thng (on a rolling twelve-month basis).Chnh sch phng nga cng x c nh cc cng c s dng cho cc hot ng phng nga. Cc hp ng k hn c s dng phng nga c c nhy cm pht sinh trong vng 6thng, v cc quyn chn c s dng phng nga c c nhy cm ph t sinh trong vng 7 n 12 thng. Tt c s chch khi c c ng li ch o ny phi c ph duyt bi nhng nh qun l cp cao, v Fel stein xem xt k lng nhng ngh nh vy mt cch cht ch. Fel stein v i ca m nh cng theo i c c nhy cm TGH m kh ng c bao gm trong chnh sch phng nga ca c ng t nhng c th c tc ng tr c tip hay gin tip ln vic kinh doanh ca GM. Gn , Fel stein ng cng ch n sc mnh ca ng la so vi Yn Nht v t cu hi lm c ch no qun l nhy cm ca ng Y n ng k ca GM. c bit, c c nhy cm cnh tranh nh v c tho lun th c nghim nhng kh ng c c c tip cn phn tch nh lng c c nhy cm ny c gii hn kh nng th c thi cc phng nga c th. PHN 2 HIU COMPETITIVE EXPOSURES

nhy cm giao dch l cc li ch v tn tht xut pht t cc giao dch c thit lp theo mt s ng tin khc vi ng tin bo co ca c ng t . C c nhy cm ny b t ngun t cc hot ng mua v n cng nh c c qu t nh ti chnh nh i va . nhy cm chuyn i l cc li ch v tn tht xut hin khi cc ti sn v n ca cng ty con nc ngoi ca c c c ng t a quc gia c chuyn i tr v vi ng tin bo co ca c ng t a quc gia nhm chu n b cho bo co ti chnh hp nht. c thm thng tin v cc chnh sch phng nga ca GM, xem Mihir A. Desai and Mark F. Ve len, Foreign Exchange He ging Strategies at GM: Transactional an Translational Exposures, HBS No. 205-095.

44

2.1 Ngun gc ca Competitive Exposure nhy cm ca GM i vi ng Yn Nht kh ng c to bi cc dng tin vo hay ra ca GM ha c ch iu hnh hot ng kinh oanh c chn. M, n l kt qu ca s cnh tranh chng li cc cng ty vi c c ng ni t khc. Cc hng xe Nht ln c phn ln trong cu trc chi ph ca h nh danh bng ng Yn. Dn n, bt k s st gim no ca ng Yn s lm cho cu trc chi ph ca h thp hn khi so s nh vi c c chi ph tng ng ca cc nh sn xut t M v Chu u. Nu mt s i th cnh tranh ca GM gim c chi ph ng k thng qua s gim gi tin t, iu n c ngha l hiu qu ca vic kinh doanh ca GM i mt vi ri ro tin t: chi ph thp hn i vi cc cng ty Nht s dn n gi c i hi thp hn t c mc li nhun th ng thng, v vy l xi mn th phn ca GM v gi tr th trng. TGH $/Y in ng mnh hn 2 thp k trc v by gi ng Y n

gim gi (xem Exhibit A4). Cc hng xe Nht nhn c 56% v 43% thu nhp ca h t th trng M tng ng trong nm 1999 v 2000. Trong hu ht c c nm gn , h n 4.1 triu n v trong th trng M. Cc phn tch hp l c lng rng s nng gi ca Yn t 117 n 107 ($/Y) trong sut na u nm 2000 gim li nhun hot ng ton cu gp ca cc hng xe Nht 4 t $. Fel stein ln ngc thng k theo c ch ngh ca mnh: i vi s gim gi mi mt Y n i vi la, li nhun hot ng chung ca c c i th cnh tranh Nht tng l n hn 400 triu $. C c c lng phc tho t cc bo co nghin cu cho thy rng cc cng ty Nht kh ng c li nhun khi ng Yn mnh hn 110 i vi la (tc l khi t gi $/Y 110 ng Y n tng gi - th cc cng ty Nht khng c li nhun) v c li nhun ti 120 ha hn ca ngY n i vi la ( tc l khi t gi $/Y Yn gim gi- th cc cc cng ty Nht c li nhun). 2.2 o lng Competitive Exposure Fel stein ngh v nhy cm n nh l mt s cnh tranh hn l ti chnh. Kh ng c phi thu v phi tr kin v kh ng u t vn hay cc 120 ng

45

khon va c hon li, nhng vn c mt t c ng quan trng n li nhun m xut pht t bin ng trong t gi. Bi v thiu mt giao dch r rng, Fel stein nhn ra rng nhy cm n ngoi phm vi th ng thng ca chnh sch phng nga ca GM. Bt k mt hnh ng no i vi ng Yn d a tr n nhy cm cnh tranh c nhn bit s thit lp mt tin l mi mt iu m Feldstein cm thy anh y phi xem xt rt c n thn. t nht, anh y cn mt cu chuyn cht ch xc minh mc ca nhy cm v lm cch no c th phng nga n hiu qu. Feldstein cm thy l tnh hung thuyt phc c th c th c hin i vi mt chui cc s kin sau : (1) Mt s st gim ca ng Yn dn n (2) tng li nhun tng th m i vi cc hng xe Nht, h (3) tng mt s li ch ny n ngi ti u ng i hnh thc gi c thp hn, v (4) n n kt qu gi c thp hn g p phn lm cho cc hng xe Nht t c th phn M, t (5) n vo n v doanh s ti GM, iu m lm (6) li nhun ca GM thp hn, lm (7) gim gi tr th trng ca GM. im then cht l phi c lng c v s lng cc bin v c c t c ng ny. D nhi n, Fel stein cng s cn t c lng nhy cm cnh tranh ca anh y trong bi cnh nhy cm tng quan ngYn ca GM. iu ny bao gm mt nhy cm thng mi ng Yn d a trn d bo phi thu thp hn phi tr 900 triu $; mt nhy cm u t l kt qu t phn vn ch s hu trong mt vi cng ty Nht ( xem Exhibit A5); v mt nhy cm ti chnh thng qua cc khon n nh danh bng ng Yn. Gn , GM hon thnh mt pht hnh tri phiu tr gi 500 triu ca tri phiu ph tri nh danh bng ng Yn. Feldstein nhn thy rng vic c lng mc ca nhy cm cnh tranh ph thuc vo s lng gi nh v lin quan phn ln n cng vic d o n. Trong bt k s kin no, anh y c th tnh to n nh i vi mi bin u vo sau . Sau c c tnh to n vi i pht trin kinh doanh, anh y tnh ton l xe hi Nht trung bnh c t 20% n 40% cht Nht. iu ny bao gm cc phn b t ngun t c c ngi cung cp Nht cng nh lao ng v cc chi ph

46

trang thit b nh xng phi gnh chu Nht. Do , mt s st gim ca ng Yn tim n kh nng gim chi ph ca hng h a c bn v th c cht. Hy vng l s hiu bit r v phn tit kim chi ph rt cuc c th i tip ti c c ngi mua cui c ng, Fel stein hi vi c c ng nghip ca anh y v doanh s ca GM v cc t chc marketing. S phn hi anh y nhn c cho thy : c lng hp l ca nhng g m cc hng xe Nht c th a ra c c u i tng th m ha ni m t gi c thp hn - tr gi khon 15% - 45% cc khon chi ph tit kim c. Nm 2000, c c h ng xe Nht a ra tng i t cc khon u i khi so s nh vi phn cn li ca ngnh (xem Exhibit A6).Mt kh c, GM a ra c c khon u i ln hn trung khong 1/3 ca li nhun mi xe hi. Hai nhn t kh khn nht c lng l co gin doanh s tiu th v co gi n cho i vi doanh s GM. Fel stein qun tr doanh s i vi mng li n c vi mt trong s nh n hng v c n i l gi tng 5% c th nh ngnh v

k vng doanh s gim khong 10%. N l c c ch l t c ng ln GM, Feldstein gi nh rng bt k th phn no nh mt cho cc hng xe Nht s c chia s cng bng trong s v hon ton bi ba cng ty ln Detroit (General Motors, Ford, v Chrysler). Feldstein tnh ra rng mt tnh ton phc tho khi ng Yn gim gi khong 20% s t cn trn ca nhy cm c ch i. T c ng hng nm hp l ln bo co thu nhp ca GM sau c th c nh gi vi t l chit khu 20% vnh vin r rng s n gin h a, nhng nu anh y cn cc s liu chi tit hn anh y c th yu cu i ca anh y nghin cu su hn v cc con s. PHN 3 KT LUN Feldstein c mt tng ln th c hin. Trong khi nhiu qun tr xe hi

phn nn v gi tr ca ng Yn, Feldstein mun quay tr v vi thut hng bin chu n v TGH v nh lng nhy cm ca ng Y n. Nh mt phn tch, anh y kt lun, phi cng c bt k s xut hay cc quyt nh v qun

47

tr ri ro ca GM, c bit khi chnh sch phng nga cng ty khng bao gm c c ng li ch o v qun tr c c nhy cm cnh tranh nh vy.

48

CASE 2B

MINH CH HOT NG CA TOYOT TI TH TRNG CH U U

49

C SE 2 : MINH CH HOT NG C TO OT TI TH TRNG CH U U Vo th ng 1 nm 2002, nh sn xut m t ti chu u ca Toyota (TMEM) gp phi r c ri.c bit hn, c ng t ng To o a Shuhei, ch tch mi ca TMEM, n ngoi Tok o ca cng gp phi r c ri. ng ang tr n ng ti vn phng

t To ota (TMC) gii thch s suy gim lin tc trong sn xut v

doanh s ti Chu u. CEO ca TMC, ng Hiroshi Oku a, ang tr ng i mt xut t ng Shuhei hn ch v tin ti loi b nhng thit hi . T nh cnh cng thng n a n vic TMEM l chi nh nh u nht ca c ng t To ota l hot ng. 1. Toyota v ng nh cng nghip sn xut xe hi TMC l nh sn xut xe hi hng u Nht Bn, nh sn xut ln th 3 th v doanh s (5,5 triu chic hay mt chic trong mi 6 gi ), nhng li ng th tm ti lc a Chu u. Ngnh cng nghip sn xut t ton cu, ging nh nhiu ngnh cng nghip khc c s st gim doanh s ton cu v tip tc tri qua nhiu s hp nht trong nhng nm gn trong hon cnh li nhun i n thu hp, qu m v phm vi nn kinh t cng in chu n theo chiu hng xu, th phn ton cu st gim. To ota cng vy, tip tc hp l ha sn xut cng vi Region lines v gia tng sn lng ni a ha B c M. Nm 2001, hn 60% oanh s ca Toyota B c M l c sn xut ti khu v c n .Nhng sn lng ca Toyota Chu u th kh ng c nh vy. Hu ht xe hi v xe ti cho th trng Chu u u c sn xut Nht Bn. Nm 2001, ch 24% s lng xe c bn ra ti Chu u l c sn xut ti chu u (bao gm c Vng quc Anh), phn cn li c xut kh u t Nht Bn (xem h nh 1). TME n 634000 xe t trong nm 2000. Chu u l th trng nc ngoi

ln th 2 ca Toyota, ch sau b c M. TMEM mong i s tng trng ng k trong doanh s Chu u v c k hoch m rng sn xut cng doanh s l n 800000 n v vo nm 2005. Nhng nm ti chnh 2001, n v bo co

50

thua l 9,879 T yn(tng ng 82,5 triu la vi mc t gi 1USD=120 Yn). TMEM c ba nh my l p rp t ti Anh, mt nh my Th Nh K, mt B o Nha. Th ng 11 nm 2000, TME th ng o chnh s ch kh ng to li nhun trong hai nm ti do s suy yu ca ng Euro. Gn , To ota tr nh lng mt mu xe mi- ti th trng Chu u, chic Yaris, c xem l rt thnh cng. Yaris, mt si u xe nh vi mt ng c 1.000 cc, n c hn 180.000 n v vo nm 2000. Mc Yaris c thit k c it cho th trng chu xut ti Nht n. 2. S bin ng tin t Mt ngu n nhn su xa khin cho vic vn hnh ca TMEM tr tr l s st gim gi tr ca ng Euro.Xu n sut nm 1999 v na u nm 2000, ng Y n l n gi so vi ng Euro (xem ng 2).Mc ng Euro c xu hng i l n vo thi gian cui nm 2000, nhng vn kh ng mnh. Nh c tr nh trong ng 1, gi tr tin t gc tnh lm gi c c loi xe t trong th trng chu n cho u, nhng t u li c qu t nh sn

u l ng Y n Nht. Khi ng Y n l n

gi so vi ng Euro, chi ph tng mnh khi c tnh to n ng ng Euro. Nu To ota mun gi cho mc gi ca m nh m o kh nng cnh tranh trong th trng chu u, n phi nng theo ton c c tha i ca t gi , chp nhn gim thiu hoc l chp nhn li nhun i n m i vi c mt hng xe hi hon chnh v mt hng phn l p r p ca xe vn chu n ti trung tm sn xut ca To ota chu u, qu t nh sn xut mt hng Yaris ti Nht n ch cng trm trng h a vn . 3. Cch thc qun l ph hp ng ph t nh h nh an qun l ca To ota kh ng khoanh ta ng nh n t nh h nh in ra nh v . Trong nm 2001, h Valenciennes, Ph p. Mc tin hnh c c hot ng l p r p vn hnh ti Valenciennes vn ch chim mt t trng th phn u, k t th ng 01/2002, To ota nh s

nh tr n ton th trng chu

ph t trin v m rng c ng sut v tim nng ca n n nm 2004, n c

51

th chim 25% t trng ca th trng ti chu Yaris c

u. D chu n l p r p ca

nh i i sang Valenciennes trong nm 2002. Vn tip theo

l n vn ch l mt c ng c l p r p, ngha l rt nhiu phn quan trng cu thnh n n mt chic xe vn phi nhp t Nht n hoc M . ng Shuhei, vi s ph kim v mua u t ca ng Oku a, xut mt chng tr nh t m nh. in u

n ngun ngu n liu ti ch cho th trng sn xut ti

TMEM c mc ch gim thiu s lng c c phn hp thnh ca xe hi nhp t c ng t To ota ti Nht n lm gim thiu s t c ng ca s ng tin t ca n v ti ng Euro i vi ng ng i t c ng ca gii ph p n . Cu hi t nh hung: 1. Ti sao n ngh c ng t To ota tr ho n qu lu x trung tm sn xut hng h a xut kh u cho th trng chu gii qu t ? n ngh c ng mt u ti chu nh, c tr nh trong h nh 3, lm su nh. Nhng 1 ln na, vn st gim gi tr ca

uNu nc nh gia nhp th trng tin t chu u th vn s c ao nhi u phn trm kh nng nc nh s gia nhp th trng tin t chu u? 2. Nu t n vo v th ca ng Shuhei, n s phn loi vn v gii ph p ca n ra sao? Vn trong ng n hn l g v vn trong i hn l g ? 3. Gii ph p no n cho l hp l gi p To ota ti chu vn tr tr trong vic vn hnh sn xut chu u? 4. Gii ph p no n cho l hp l gi p To ota ti chu vn tr tr trong vic vn hnh sn xut chu u? u gii qu t u gii qu t

52

CASE 2C:

CNG TY DCH V LAJOLLA

53

CASE 2C: CNG TY DCH V LAJOLLA Meaghan OConnor tha k mt tp hp ln cc vn trong b phn thit b k thut hn nhng g m b tng mong i. Sau khi tip nhn l gim c ti chnh ca b phn vo th ng 3 nm 2004, Meaghan ph t hin ra rng cc cng ty con M latinh ca B phn thit b k thut ca LaJolla l ngun gc ca nhng tn tht v s pht trin ca cc vn bao gm c nhng tn tht v nhng mi ngu c c pht sinh t s chuyn i tin t. 1. Cc cng ty con M latinh

LaJolla l mt cng ty dch v a quc gia vi danh ting c to d ng trong ngnh thit k v xy d ng h thng in nng. Mc d hu ht vic kinh doanh ca LaJolla thng c miu t l ch v, v o vic s dng hay s hu mt s ti sn th c, kh ng phi l cch vi B phn thit b k thut. iu c bit l n v kinh oanh n phi chu chi ph s hu v vn hnh cc thit b chi ph cao v thit b nng chuyn dng lin quan trong vic truyn ti in nng v x ng h thng phn phi. Trong thut ng ca Meaghan, b ph tr ch ig Iron trong mt c ng t t vn. Hot ng gn ca LaJolla c tp trung vo bn quc gia: Argentina, Jamaica, Venezuela, v Mexico. Tht khng may, gi tr ca c c ng tin ny vo nhng nm gn kh ng tt l m c bit l so vi ng la M. Mi mt cng ty con ca LaJolla nhng nc ny l s dng ng tin a phng ca quc gia . Mi cng ty ny to ra phn ln doanh thu t nhng hp ng dch v a phng v nhiu chi ph hot ng cng a phng. Tuy nhin, c c n v n u t vo mt s thit b chuyn dng c gi l ig Iron n nthit hi ti sn rng khi LaJolla hon thnh hp o c o ti chnh. nht cc hot ng nc ngoi hng nm cho mc ch trong nhng nm gn , ng peso

Nhng li ch v tn tht t s chuyn i tin t ( ch yu l nhng tn tht rgentina, ng la Jamaica, olivar u so vi ng la M) ca Venezuela, v ng peso ca Mexico su

tch l trong ng iu chnh chuyn i tch l tr n s sch hp nht ca c ng t . Nhng vn tr nn th c t hn vo cui nm.

54

Th ng thng, nhng tn tht chuyn i tin t ny s khng l vn ln trong qun l cho LaJolla v Meaghan, ngoi tr mt sai st nh trong ti liu rgentina vo m a thu nm 2003. LaJolla, cng ging nh nhiu c ng t a quc gia khc, hot ng Argentina trong nhng nm gn , t b s tin hnh bt k vic kinh doanh th c s no theo li cam kt trong s suy yu trm trng sau cuc khng hong Argentina. V c n n ng ca hng trong m a h nm 2003.Tu nhi n, c vn php l ca cng ty Buenos ires m c phi mt s sai lm.Thay v cc ti sn ca LaJolla Engineering rgentina, t vn a phng np giy t ni rng LaJolla ph sn. Mc d n ng nh l mt s khc bit nh, theo U.S.GAAP v FAS52, LaJolla by gi s phi nhn ra trong thu nhp hin ti nhng tn tht do chuyn i tch l ln dn ln trong nhng nm qua t cc doanh nghip rgentina. V l nhng con s ng k: tn tht 7 triu la M trong qu IV nm 2003. an qun tr ca LaJolla kh ng hi lng v iu . 2. LaJolla nm 2004 Nh l mt kt qu t nhng kinh nghim gn , LaJolla ang xem xt c n thn li tt c cc tn tht v li ch t s chuyn i tin t ca c c n v kinh doanh khc nhau ca n trn ton th gii. Mt ln na, hot ng ca nhng cng ty M latinh l nhng ti u im, v c im chung l nhiu cc loi tin M latinh trong thi gian gn mc chnh ng la cng kh suy yu so vi ng la M, u so vi ng euro. Jamaica, Venezuela,

v Mexico mi mt quc gia u c cc vn v thch thc ri ng, nhng tt c u t ra mi ngu c cho s iu chnh chuyn i tin t cho LaJolla. Jamaica.Cng ty kh quan tm n cc cng ty Jamaica v c nhng hp ng t rt sm. Ngay t u, c ng t chp nhn c tt c doanh thu bng la Jamaica (ng tin a phng c ch nh l ng tin chucs nng hin hnh), nhng sau s sp ca ng la Jamaica trong u nm 2003 (xem hnh C1), c ng t thng lng li mi quan h vi c ng t , mc d LaJolla s tip tc c thanh ton bng ng tin a phng, hai cng ty s chia s bt k thay i trong t gi hi o i k t qu IV nm

55

2003 khi thnh lp chi ph nh h a n. Tuy nhin, s tip tc suy gim ca ng la Jamaica to ra tn tht ng k khi chuyn i tin t cho LaJolla Jamaica. Mexico. Mc r rng , ng peso ca Mexico kh n nh trong mt vi nm, n t u trt gi so vi ng USD trong nm 2002 v 2003 (xem t u s hot ng ca cng ty con Mexico

hnh C2). Meaghan tr n n c bit tht vng vi tnh hnh Mexico khi b xem xt n k hn. LaJolla c vo u nm 2000, nhng nhng tn tht v chuyn i tin t t ng Mexico o c o pht trin nhanh hn nhiu so vi nhng g b d kin. B cng tr nn kh bi ri khi b nhn ra rng cc bo co ti chnh t c c vn phng Mexico ca ng nh "s ng t c" nhng tn tht do chuyn i tin t hng qu. Khi t nghi vn, u tin qua in thoi v sau ch thn gp, kim so t vi n ti chnh a phng ca b ch ni mt c ch n gin (b ang lm vic thng qua mt thng dch vin), tuyn b h ch n gin l khng hiu cu hi ca b. Meaghan l khng phi l ngi mi b t u trong lnh v c ti chnh quc t, v b bit rng cc bo co ti chnh Mexico thng ch r cc ti khon bng ngoi t ph hp vi cc bng tra cu c chnh ph ban hnh v gi tr ti sn c li n quan n tin t. B t hi liu vic lp cc bng tra cu c phi l nguyn nhn ca s gia tng nha ch ng trong tn tht do chuyn i tin t. Venezuela. Tip tc cuc khng hong chnh tr ti Venezuela xoay quanh vic tng thng Hugo Chavez gy ra mt hu qu xu l n ng Bolivar ca Venzuela (xem hnh 3.3). Khng ch l LaJolla chu nh hng bi s suy gim ca ng la M trong doanh thu t cc hot ng ca n Venezuela, m cn tip tc phi chu cc hnh thc thanh ton tr nghim trng t c c c quan chnh ph kh c nhau m c ng t c c quyn cung cp dch v. Ho n trung nh l hn 180 ng c gii quyt, v s suy gim ca ng bolivar lm gia tng c c khon l. Thit hi do chuyn i tin t c tch l , mt ln na t cng ty con c chc nng tin t l ng ng tin

56

a phng. Cc kim sot vin ca LaJolla Venezuela fax mt xut c li n quan n vic tha i cc loi tin t c s dng cho s sch k ton Venezuela l la M, cng nh ngh h xem xt vic di chuyn cng ty con ra nc ngoi (ra khi Venezuela) cho mc ch k ton v s thng nht trong cng ty. ng ngh mt trong hai qun o Cayman hoc o ntilles H Lan ngoi khi bin. Tm li, Meaghan na nh n ra Th i t u ngh rng phm sai lm ln khi b chp nh Dng v su ngh v nhng l a chn thay th c

nhn s bt chc v gi m c ti chnh ca khu v c ny. B m m t mt ln th qun l nhng ri ro ny, v nhng g - nu bt c iu g b y nn lm ngay lp tc.

Cu hi tnh hung:

1. Bn c ngh Meaghan O'Connor n n nh nhiu thi gian v ngun l c c g ng qun l nhng tn tht ca chuyn i tin t tin t, iu m nhiu ngi cho rng hon ton l mt hin tng k ton khng? 2. Bn m t hoc h thng li nhng phn tch ca bn v nhng mi e a ca cc quc gia ring bit n La Jolla? Nhng c im c th ca cc vn ring r ca h ng nh c mi lin h cht ch vi cc vn tin t? 3. Bn mun khuyn Meaghan lm nhng g?

57

DANH MC HNH V BNG CASE 2A:

Bng A1 Bo co thu nhp hp nht ca GM ( triu $).

Hnh A2: GM Segment Breakdown of Sal to End Customers, 2000.

58

Hnh A3: GM Geographic Breakdown of Net Property, 2000.

59

Hnh A4: Din bin t gi hi oi ca Yn so vi Dola.

60

H nh 5: u t ca GM trong th trng t Nht.

Hnh A6: 2000 average Incentive per Unit in the United States.

61

CASE 2B:

H nh 1: Cu tr c th phn ca cng ty Toyota ti chu u

H nh 2: t gi giao dch h ng ng y ca n so vi Euro

62

H nh 3: t gi giao dch h ng ng y ca ng nh so vi Euro

CASE 2C:

Hnh C1: T gi hi o i trung

nh hng th ng Dola Jamaica/ US Dollar

Hnh C2: T gi hi o i

nh qun hng th ng peso Me ico/ US Dollar

Hnh C 3: T gi hi o i

nh qun hng th ng ng olivar/ ng USD.

TI LIU TH M KHO
1. Ths. inh Th Thu Hng 2011, gia. 2. GS.TS Trn Ngc Th, TS. Ngu n Ngc nh 2010, Gio trnh ti chnh quc t, Nh xut n Thng k 3. PGS.TS Ngu n Th Ngc Trang 2010, Gio trnh qun tr ri ro, Nh xut n Thng k 4. Alexander J. Triantis, Corporate Risk Management: Real Options and Financial Hedging, Journal of Applied Corporate Finance, summer 2000. 5. Gordon Bodnar, Techniques for Managing Exchange Rate Exposure 6. Pantzalis, Christos; Simkins, Betty J.; Laux, Paul A, Operational hedges and the foreign exchange exposure of U.S. Multinational Corporations, Journal of International Business Studies, December 22, 2001 7. G.Mustafa Mohatarem, Impact Of The Strong Dollar On The US Auto Industry, Institute for International Economics, 2003. 8. http://careers.gm.com/pdfs/Treasurers_Office_Recruiting_Presentatio n.pdf 9. www.sjsu.edu/faculty/watkins/accountrisk.htm - Hoa K - phng php chuyn i tin t. 10. Mihai Sebea, Emu Enlargement: Will Great Britain Join?, Romanian Economic and Business Review Vol. 2, No. 1 11. The European Single Currency Attitudes Towards UK Participation in the Eurozone 12. Toyota Financial Summary , 2001. 13. Toyota In Europe, March 2008 Edition. 14. www.forexticket.com t gi lch s EUR/JPY. 15. www.forexticket.com t gi lch s GBP/EUR. io trnh Ti chnh cng ty a quc