Tom Tat Bai Giang LTTCTT - Thang 3-2010

BAI 1.
THTRNG TAI CHNH THTRNG TAI CHNH

Thtrng tai chnh l ani di en ra
cac hoat ong mua ban, chuyen
1. Khai ni em 1. Khai ni em
cac hoat ong mua ban, chuyen
nhng quyen sdung cac khoan von
ngan han hoac dai han thong qua cac
cong cutai chnh nhat nh.
Cac cong cu tai chnh (f i nanci al
i nstruments) hay cac chng khoan
(securi ti es) l anhng trai quyen oi
vi thu nhap hoac tai san tng l ai
cua ngi nam gi .
Tai san thc: l acac l oai tai san trc
ti ep tham gi a quatrnh san xuat hang hoa
dch vu cua neki nh tenh at ai , nha
xng, may moc, thi et b
Tai san vohnh: bao gom quyen shu
tr tuenh quyen phat mi nh, phan mem
may tnh
Tai san tai chnh: l acac l oai tai san khong
tham gi a trc ti ep vao quatrnh san xuat
hang hoa dch vu, nh ti en, vang, ngoai te,
chng khoan vacac gi ay tcogi akhac nh
chng khoan vacac gi ay tcogi akhac nh
soti et ki em...
Cac l oai tai san nay chl anhng chng
chbang gi ay hoac cothel anhng dl i eu
trong may tnh, sosach.
Chng khoan bao gom hai l oai chuyeu:
O Chng khoan n(Debt securi ti es)
O Chng khoan von (Equi ty securi ti es)
Chng khoan phai si nh (Deri vati ves) l a
O Chng khoan phai si nh (Deri vati ves) l a
chng khoan magi atr cua noc phai si nh t
gi atr cua tai san c s. Cac CKPS phobi en:
hp ong kyhan For war d, hp ong gi ao sau
Futur e, hp ong hoan oi Swap vahp ong
quyen chon Opti on. CKPS va cothesdung e
phong nga r ui r o va cothedung eau c.
Hethong tai chnh: tong thecac bo
phan khac nhau trong cac l nh vc khac
nhau nhng comoi l i en hetac ong l an
nhau theo quy l uat.
Cau truc hethong tai chnh: TCDN; TC
canhan; NSNN; TC quoc te; thtrng tai
chnh vatochc trung gi an tai chnh.
Cac thanh phan cua mot hethong tai
chnh:
Thtrng tai chnh
O Thtrng tai chnh
O Tochc tai chnh
O Cong cutai chnh
O C shatang tai chnh
ong vai tronong cot trong vi ec dan von t
ngi d von ti ngi can von.
Thtrng tai chnh trc ti ep:
o Ngi i vay thu hut von bang cach ban cac
Chc nang cua thtr ng tai chnh
o Ngi i vay thu hut von bang cach ban cac
chng khoan (con goi l acac cong cu tai
chnh - Fi nanci al I nstruments)
o Chng khoan ban chat l anhng trai quyen
oi vi thu nhap hoac tai san trong tng l ai
cua chushu
o Chng khoan l atai san oi vi ngi cho
vay val amot khoan noi vi ngi i vay.
Mohnh nhng dong von i qua hethong tai
chnh
Tr ung gian
Tai chnh
VON VON
Tai chnh gi an ti ep
(Ngi i vay)
Tochc
Cong ty
Hogia nh
Ngi nc ngoai
(Ngi cho vay)
Tochc
Cong ty
Hogia nh
Ngi nc ngoai
CAC THTRNG
TAI CHNH
VON
VON VON
Tai chnh tr c ti ep
O Thtrng tai chnh gi an ti ep:
o Ngi cho vay vangi i vay gi ao dch gi an
ti ep thong qua trung gi an tai chnh, thong
thng l acac ngan hang thng mi .
Cac ngan hang thc hi en huy ong von t
Chc nang cua thtr ng tai chnh
o Cac ngan hang thc hi en huy ong von t
ngi cho vay di nhi eu hnh thc, chang han
nh cac khoan gi ti et ki em, roi thc hi en cho
vay l ai oi vi nhng ngi conhu cau vay
von.
O Th trng tai chnh hoat ong hi eu quasecai
thi en i song ki nh tecua moi ngi trong xa
hoi .
S th trng ti chnh
Th trng
Ti chnh
Th trng
tin t
Th trng
vn
Th.tr tin t
khng k hn
Th trng
hi phiu
Th trng
vay n
Th trng
tri phiu
Th trng
c phiu
Th trng
vay n
Ngn hng
thng mi
T.chc ti
chnh phi
ngn hng
Th trng
phi chnh
thc
2.1 Can cvao kyhan l u chuyen von
O Th trng ti en te(Money market): l ath
trng mua ban cac chng khoan n ngan han
2. Phan l oai thtrng tai chnh 2. Phan l oai thtrng tai chnh
trng mua ban cac chng khoan n ngan han
(thng di 1 nam)
O Thtrng von (Capi tal market): l athtrng
mua ban cac chng khoan n dai han (thng
tren 1 nam) vachng khoan von.
2.2 Can cvao l oai tn dung
O Thtrng tn phi eu
O Thtrng trai phi eu
2. Phan l oai th trng tai chnh 2. Phan l oai th trng tai chnh
O Thtrng trai phi eu
O Thtrng cophi eu
O Thtrng vay nngan hang
2.3 Can cvao muc ch hoat ong cua
thtrng
O Thtrng s cap (Pri mary market): phat
hanh vagi ao dch cac chng khoan mi phat
hanh vagi ao dch cac chng khoan mi phat
hanh, cung cap von cho cac nhaphat hanh.
O Th trng thcap (Secondary market):
gi ao dch cac chng khoan aphat hanh,
cung cap tnh thanh khoan cho cac nhaau
t.
2.4 Can cvao phng thc tochc vagi ao dch
O Th trng tap trung: l ath trng mavi ec gi ao
dch mua ban chng khoan c thc hi en cotochc
vatap trung tai mot ni nhat nh.
2. Phan l oai thtrng tai chnh 2. Phan l oai thtrng tai chnh
vatap trung tai mot ni nhat nh.
O Th trng phi tap trung (Over-The-Counter OTC
market): l ath trng macac hoat ong mua ban
chng khoan c thc hi en phan tan nhng a
i em khac nhau makhong tap trung tai mot ni nhat
nh.
2.5 Phan l oai khac
O Th trng tai chnh chnh thc: c to
chc vaquan l ymot cach hethong
O Th trng phi chnh thc: bao gom
nhng ngi cho vay l ay l ai , tochc ti et
ki em vacho vay phi chnh thc, HTX tn
dung
3. 3. Cac Cac cong cong cu cul u l u thong thong tren tren th th
trng trng tai chnh tai chnh
O Trai phi eu
O Cophi eu
3.1. 3.1. Cac Cac cong cong cu cul u l u thong thong tren tren th th
trng trng von von
O Cac khoan vay thechap
O Cac khoan vay thng mai vati eu
dung
O Trai phi eu l amot chng th xac nhan
ngha vu tranhng khoan l ai theo nh ky
vavon goc khi en han cua tochc phat
Trai phi eu (Bond) Trai phi eu (Bond)
vavon goc khi en han cua tochc phat
hanh.
O Cac noi dung c ban cua trai phi eu:
Face val ue, maturi ty, i nterest, bondhol der
O Trai phi eu vodanh TP ghi danh
O TPCPhu TP oth TP DN
Cac l oai trai phi eu Cac l oai trai phi eu
O Trai phi eu chuyen oi (converti bl e)
O Trai phi eu ti en ong am bao bang
ngoai te(bond wi th warrant)
O Cong trai
Cophi eu l amot chng th hay but toan
ghi soxac nhan quyen vevon oi vi thu
Cophi eu (Stock / Share Cophi eu (Stock / Share
certi f i cate) certi f i cate)
nhap vatai san rong cua mot cong ty co
phan.
Cophi eu thng bi eu hi en quyen shu cua coong
oi vi CTCP.
Di goc oo, trai chuc xem nh ngi cho vay,
Cophi eu thng Cophi eu thng
trong khi coong shu cophi eu thng l achushu
thc scua cong ty.
Cophi eu thng khong cothi han xac nh, ton tai
trong suot thi gi an ton tai cua cong ty. Thu nhap cua co
phi eu thng phu thuoc vao thu nhap sau thue, sau khi tr
i cotc cua cophan u ai .
1. Quyen yeu cau vethu nhap
2. Quyen yeu cau vetai san
3. Quyen bau c
ac i em cua cophi eu thng ac i em cua cophi eu thng
3. Quyen bau c
4. Quyen mua trc
5. Ngha vugi i han
6. Cac quyen l i khac
Vay thechap l akhoan ti en cho vay
au t vao nha, at hoac nhng bat ong
Cac khoan vay thechap Cac khoan vay thechap
(Mortgages) (Mortgages)
au t vao nha, at hoac nhng bat ong
san khac, cac bat ong san vaat osau
ol ai trthanh vat thechap eam bao
cho chnh cac khoan vay.
So sanh vay von ngan hang So sanh vay von ngan hang phat phat
hanh trai phi eu hanh trai phi eu phat hanh cophi eu phat hanh cophi eu
Vay NH Trai phi eu Cophi eu
Chi ph sd von cao thap cao
Chph phhanh thap cao cao
Quyen shu khong khong co Quyen shu khong khong co
Thi han ngan dai vohan
Tnh thkhoan rat thap cao cao
Quy mo
nho, bgi i
han
l n, khong b
gi i han
l n
Tsan am bao phai co khong can khong can
Sonhaau t mot nhi eu nhi eu
1. Tn phi eu kho bac
2. Cac chng chti en gi cothechuyen
nhng (NCD)
3.2. 3.2. Cac Cac cong cong cu cul u l u thong thong tren tren th th
trng trng ti en ti en te te
3. Thng phi eu
4. Chap phi eu ngan hang
5. Hp ong mua l ai
6. Quyl i en bang
7. Eurodol l ar
O Tn phi eu kho bac l acong cuvay nngan
han cua chnh phudo kho bac phat hanh e
buap cho nhng tham hut tam thi cua
Tn phi eu kho bac Tn phi eu kho bac
(Treasury Bi l l (Treasury Bi l l - - TT--Bi l l ) Bi l l )
buap cho nhng tham hut tam thi cua
ngan sach nhanc.
O T-Bi l l thng comenh gi a$1.000 en $5
tri eu vi thi han 4 13 26 tuan.
Chng chti en gi l a1
cong cu n do cac ngan
hang hoac cac tochc tai
chnh phat hanh, cam ket
Chng chti en gi Chng chti en gi
(Certi f i cate of Deposi t (Certi f i cate of Deposi t CD) CD)
chnh phat hanh, cam ket
tral ai nh kycho khoan
ti en gi vasehoan tra
von goc cho ngi gi ti en
khi en ngay ao han.
O Chap phi eu ngan hang l acac hoi phi eu
kyhan do cac cong ty kyphat vac
Chap phi eu ngan hang Chap phi eu ngan hang
(Banker s Acceptance (Banker s Acceptance - - BA) BA)
ngan hang am bao thanh toan bang cach
ong dau achap nhan l en thoi
phi eu.
O Hp ong mua l ai l ahp ong trong o
mot ben ban mot l ng chng khoan chnh
phumaho ang nam gi , kem theo i eu
Hp ong mua l ai (Sal e and Hp ong mua l ai (Sal e and
Repurchase Agreements Repurchase Agreements - - REPO) REPO)
khoan mua l ai chng khoan osau mot
vai ngay en mot nam vi mc gi abang
gi aban cong khoan l ai .
O Hp ong mua l ai l avi ec vay c the
chap bang chng khoan.
O Quyl i en bang l anhng khoan vay
n ngan han (thng chqua mot
Quy Quyl i en l i en bang (FED Funds) bang (FED Funds)
n ngan han (thng chqua mot
em hay mot vai ngay) i en hnh
gi a cac ngan hang My.
Eurodol l ar l akhoan ti en gi bang
ol a Mytren tai khoan ngan hang
nam ngoai nc My.
Eurodol l ar Eurodol l ar
nam ngoai nc My.
Ti en toeuro + xxx ay chl a
quy c chkhong phai chveChau
Au.
BAI 2. LAI SUAT
o Ti en l ai (l ai ) l asoti en mangi i vay phai
traec sdung von hay l asoti en tang
them so vi von goc ban au mangi cho
vay nhan c.
1. 1. Khai Khai ni em ni em ve vel ai l ai suat suat
vay nhan c.
o Lai suat l atysogi a ti en l ai phai traso vi
tong soti en vay trong 1 khoang thi gi an nhat
nh. Hay l ai suat l asuat thu l i cua von
trong 1 n vthi gi an.
o Lai suat c tnh bang tyl ephan tr am hoac
sol ethap phan.
o Lai suat l agi acua quyen c s
dung von vay trong 1 khoang thi gi an
nhat nh mangi sdung phai tra
1. 1. Khai Khai ni em ni em ve vel ai l ai suat suat
nhat nh mangi sdung phai tra
cho ngi cho vay. Hay noi ngan gon,
l ai suat l agi acua vi ec sdung ti en.
o Lai suat c xac nh bi quan he
cung cau.
o Lai suat l amot trong nhng on bay ki nh
tequan trong:
- goc ov mo, l ai suat l acong cu i eu
ti et vmonen ki nh te(quy moau t, that
2. Tai sao l ai quan tam en l ai suat 2. Tai sao l ai quan tam en l ai suat
ti et vmonen ki nh te(quy moau t, that
nghi ep val am phat; i eu ti et l uong di
chuyen von vatygi a).
- tam vi mo, l ai suat l ac squan trong
ea ra quyet nh ki nh tecua canhan
vadoanh nghi p.
Lai suat danh ngha (nomi nal i nterest
rate) l al ai suat khong tnh en s bi en
ong cua gi atrti en te; Lal ai suat macac
3. Lai suat danh ngha val ai suat thc 3. Lai suat danh ngha val ai suat thc
tochc tai chnh cong bo.
Lai suat thc (real i nterest rate) l al ai
suat sau khi tri s bi en ong cua gi atr
ti en te, l al ai suat danh ngha ac i eu
chnh vi tyl el am phat dtnh.
Moi quan he gi a l ai suat danh
ngha, l ai suat thc val am phat d tnh
c thehi en qua phng trnh Fi sher: c thehi en qua phng trnh Fi sher:
e
r
i i + =
Ket l uan:
Lai suat thc thng nhohn l ai suat danh ngha.
e
r
i i =
- Lai suat thc thng nhohn l ai suat danh ngha.
- Khi l ai suat thc thap, ngi i vay secoong l c
vay nhi eu hn vangi cho vay secoong l c
cho vay t i .
- Khi l am phat dtnh tang th can phai tang l ai suat
danh ngha eam bao cho l ai suat thc dng.
4.1 Vay n (Simple loan):
o Trong quatrnh vay ngi i vay khong
trabat kykhoan nao. en thi i em ao
4. Cac dang c ban cua cong cu tn 4. Cac dang c ban cua cong cu tn
dung dung
han ngi i vay setracavon goc val ai .
V du: Hom nay ch A vay 50 tri eu ong.
Sau 1 nam ch A s tra60 tri eu ong
(trong ovon goc l a50 tri eu ong val ai
l a10 tri eu ong).
4.2 Vay hoan tr aconh (Fixed payment loan):
o Ngi i vay hoan tran vay bang cach tra
cac khoan ti en bang nhau sau moi khoang
dung dung
thi gi an bang nhau trong suot thi gi an vay.
o Sau l an tracuoi cung th ngi i vay khong
con n.
V du: Ch B vay 50 tri eu ong vacuoi moi
nam chB tragop 13,19 tri eu ong trong 5 nam.
4.3 Tr ai phieu tr alai nh ky(Coupon bond):
o Ti en l ai c tratheo 1 l ch trnh conh
cho en khi ao han.
dung dung
cho en khi ao han.
o Ti en goc sec travao ngay ao han.
V du: Mt trai phi eu tral ai nh kycothi
gi an ao han l a5 nam, menh gi a50 tri eu
ong, l ai sut danh ngha l a10%. Trai phi eu
c ban vi gi al a50 tri eu ong.
4.4 Tr ai phieu chiet khau (Discount bond):
o Vao ngay ao han ngi gi trai phi eu
sec hoan trasoti en bang vi
dung dung
sec hoan trasoti en bang vi
menh gi a.
o Khong tral ai vao thi i em ao han.
o Trai phi eu c ban thap hn menh
gi a.
Khai ni em gi atr thi gi an cua ti en te
da tren 2 nguyen l yc ban sau:
1. Chung ta a thch ti eu dung hi en tai hn
l ati eu dung tng l ai .
55. Gi atrthi gi an cua ti en te . Gi atrthi gi an cua ti en te
(Ti me Val ue of Money (Ti me Val ue of Money -- TVM) TVM)
l ati eu dung tng l ai .
2. Chung ta cotheem gi ti en vao ngan
hang vanhan c mot khoan ti en l ai tren
soti en gi o.
1 ong hom nay cogi ahn 1 ong
tng l ai !
O Gi atrtng l ai : FV = PV x (1+i )
n
(1+ i )
n
c goi l atha sotch l uy.
Cach tnh gi atr tng l ai nh tr en goi l acach
tnh l ai kep hay l ai gop (l ai el ai ).
Gi atr thi gi an cua ti en te Gi atr thi gi an cua ti en te
tnh l ai kep hay l ai gop (l ai el ai ).
O Gi atrhi en tai : PV = FV/ (1+i )
n
1/(1+ i )
n
hay (1+ i )
-n
l atha sochi et khau.
Cach tnh gi atr hi en tai l aphep tnh ngc cua
cach tnh l ai kep quatr nh tm gi atr hi en tai
c goi l aquatr nh chi et khau.
Gi atrhi en tai (PV) cua ti en te
l agi atrcua soti en thu c trong
Gi atrhi en tai Gi atrhi en tai
tng l ai (FV) c quy vethi
i em hi en tai (bang cach nhan cho
tha sochi et khau).
PV = FV * (1 + i )
-n
o Neu bi et c gi atrhi en tai vagi atrtng
l ai cua cong cu tai chnh, ta cothetm c
l ai suat l ai suat l acau noi gi a PV vaFV.
o Ta cothethc hi en cac phep tnh gi a cac
ng dung cua gi atr hi en tai ng dung cua gi atr hi en tai
o Ta cothethc hi en cac phep tnh gi a cac
khoan ti en cac thi i em khac nhau khi quy
chung vegi atrhi en tai .
o Ta cotheso sanh cac cong cutn dung col ch
trnh travon vatral ai khac nhau bang cach
quy chung vegi atrhi en tai .
o o l ng l ng l ai l ai suat suat::
o Ti sao l i phi o l ng ?
o Cobao nhi eu l oai l ai su t danh ngh a?
6. 6. Li Li suat suat ao ao han han (YTM) (YTM)
o Cobao nhi eu l oai l ai sut danh ngha?
o Lam sao eso sanh?
o au l athc o tt nht?
Li suat ao han cua 1 trai
phi eu l a l ai suat trung bnh
6. Li suat ao han 6. Li suat ao han
phi eu l a l ai suat trung bnh
hang nam manhaau t cothe
nhan c neu nam gi trai
phi eu cho en ngay ao han.
Li suat ao han (Yi el d To Maturi ty -
YTM) cua trai phi eu l al ai suat mal am
cho tong gi atrhi en tai cua cac khoan thu
6. 6. Li Li suat suat ao ao han han (YTM) (YTM)
cho tong gi atrhi en tai cua cac khoan thu
nhap trong tng l ai cua trai phi eu bang
vi gi amua cua trai phi eu.
Cong thc tnh:
Bc 1. Xac nh cac khoan ti en tng l ai .
Bc 2. Tnh gi atrhi en tai cua cac khoan
ti en tng l ai .
Phng phap tnh l i suat ao han Phng phap tnh l i suat ao han
Bc 3. Tnh tong cua cac gi atrhi en tai va
cho bang vi soti en thi i em goc. Khi o
ta secophng trnh tnh l i suat ao han.
Bc 4. Gi ai phng trnh etnh l i suat
ao han.
V du: Tnh l i suat ao han cua 1
khoan vay n cogi atr $1.000, sau 1
nam ngi i vay hoan trasoti en l a
6.1 Li suat ao han cua vay n 6.1 Li suat ao han cua vay n
nam ngi i vay hoan trasoti en l a
$1.100.
oi vi vay n, l i suat ao han bang vi
l ai suat cho vay.
6.2 Li suat ao han cua vay hoan tra 6.2 Li suat ao han cua vay hoan tra
conh conh
V du: Ch A vay 50 tri eu ong cua ngan
hang Z vacuoi moi nam ch phai tra13,19
tri eu ong trong 5 nam. Tnh l i suat ao
han (YTM)? han (YTM)?
PV (Present Val ue) - hi en gi a(gi atrkhoan vay)
pmt (Payment) - khoan tranh ky
n - sokytra
( )
n
i
pmt
i
pmt
i
pmt
PV
) 1 (
...
) 1 ( 1
2
+
+ +
+
+
+
=
V du: Mot trai phi eu tral ai nh kycothi
gi an ao han l a10 nam, menh gi a5 tri eu ong
val ai suat danh ngha 9%.
a. Neu gi amua bang menh gi ath l i suat
6.3 Li suat ao han cua vay tral ai 6.3 Li suat ao han cua vay tral ai
nh ky nh ky
a. Neu gi amua bang menh gi ath l i suat
ao han bang bao nhi eu?
b. Neu gi amua l a4,5 tri eu ong, tnh YTM?
c. Neu gi amua l a5,5 tri eu ong, tnh YTM?
Li suat ao han hay l ai suat l uon tyl e
nghch vi gi acua trai phi eu.
o Trai phi eu nay khong cothi gi an ao
han vav vay khong comenh gi a.
o Trai phi eu nay tra1 khoan ti en conh
6.4 Li suat ao han cua trai phi eu tra 6.4 Li suat ao han cua trai phi eu tra
l ai vothi han (consol ) l ai vothi han (consol )
o Trai phi eu nay tra1 khoan ti en conh
vatramai mai .
o Loai trai phi eu ac bi et nay l an au
ti en c chnh phuAnh phat hanh vao
thi gi an chi en tranh vi Napol eon va
hi en nay van ang c gi ao dch.
o Cong thc tnh?
o Phng trnh thehi en moi l i en hegi a
gi aval i suat ao han cua l oai trai phi eu
6.4 Li suat ao han cua trai phi eu tra 6.4 Li suat ao han cua trai phi eu tra
l ai vothi han (consol ) l ai vothi han (consol )
gi aval i suat ao han cua l oai trai phi eu
ac bi et nay (mac dunokhong bao gi
ao han) l amot dang ac bi et cua phng
trnh cua trai phi eu tral ai nh kyvi n
ti en en vocc vaFV = 0.
o Cong thc:
7. Cac thc o khac cua l ai 7. Cac thc o khac cua l ai
suat suat
7.1. Li suat hi en hanh (Current 7.1. Li suat hi en hanh (Current
yi el d) yi el d)
o Li suat hi en hanh l athc o xap x o Li suat hi en hanh l athc o xap x
cua l i suat ao han.
o Ngi ta thng cho bi et thong ti n ve
l i suat hi en hanh trong cac bao cao
hay thong bao tren thtrng trai phi eu.
1. i
c
l thc o tng t i khi gi ca tri phiu gn
bng vi mnh gi FV v khi thi gian o hn
ca tri phiu di (thng l 20 nm tr ln).
2. In fact:
Bon tnh chat cua l i suat hi en hanh Bon tnh chat cua l i suat hi en hanh
Nu PV = FV, th i
c
= i
Nu PV > FV, th i
c
> i
Nu PV < FV, th i
c
< i
3. i
c
v i lun lun thay i cng hng: i
c
tng khi i
tng, v i
c
gim khi i gim.
4. Gi tri phiu PV v i
c
c mi quan h nghch
bin: khi PV tng, i
c
gim v khi PV gim, i
c
tng.
Tom tat:
o Li suat hi en hanh l a1 c l ng tot cho l i
suat ao han khi gi acua trai phi eu xap xbang
menh gi avakhi thi gi an ao han cua trai
7.1. Li suat hi en hanh (current yi el d) 7.1. Li suat hi en hanh (current yi el d)
menh gi avakhi thi gi an ao han cua trai
phi eu ul n.
o Li suat hi en hanh khong con l a1 c l ng tot
khi gi atrai phi eu khac bi et nhi eu so vi menh
gi avathi gi an ao han con t.
o Li suat hi en hanh cung tyl enghch vi gi atrai
phi eu.
7.2. Li suat chi et khau (Yi el d on 7.2. Li suat chi et khau (Yi el d on
Di scount Basi s) Di scount Basi s)
o Li suat chi et khau thng c dung cho vi ec yet gi a
cua tn phi eu kho bac (T-Bi l l s).
o YTM cua trai phi eu ao han 1 nam: i = (FV - PV) / PV
o Li suat chi et khau:
i l i suat chi et khau
o Li suat chi et khau:
( )
n FV
PV FV
i
db
360
=
i
db
l i suat chi et khau
PV gi a cua trai phi eu
chi et khau
FV menh gi a cua trai
phi eu chi et khau
n songay con l ai cho ti
ngay ao han cua trai phi eu
O Co2 skhac bi et trong cong thc tnh nay:
1. Tnh tren % menh gi achkhong tnh
tren gi amua.
i
7.2. Li suat chi et khau 7.2. Li suat chi et khau
2. Tnh i
db
theo 360 ngay thay v 365 ngay.
O Do vay mal i suat chi et khau l uon nhohn
YTM nhng nocung cotnh chat nh YTM
(tyl enghch vi gi acua trai phi eu).
O T sut li nhun (Rate of return - RET) cho bit s
tin thu v t 1 ng vn b ra sau mt thi gian
nht nh: RET = (pmt + P
t+1
- P
t
) / P
t
RET = i
c
+ i
cg
,
vi i li sut hin hnh, i li vn.
8. Li suat ao han vatysuat l i 8. Li suat ao han vatysuat l i
nhuan nhuan
vi i
c
li sut hin hnh, i
cg
li vn.
O T sut li nhun c th bng vi li sut o
hn nhng cng c th khc vi li sut o hn:
YTM l t sut li nhun trung bnh hng nm
nu nm gi n ngy o hn.
Nu tri phiu c bn trc khi n o hn
v nu YTM lc bn tng => gi gim => l.
BAI 3.
LYTHUYET LNG CAU TAI SAN LYTHUYET LNG CAU TAI SAN
o Cua cai (Weal th)
o Suat si nh l i dtnh (Expected Return)
o Rui ro (Ri sk)
1. Cac yeu toxac nh nhu cau tai san 1. Cac yeu toxac nh nhu cau tai san
o Rui ro (Ri sk)
o Tnh thanh khoan (Li qui di ty)
Lu y: Khi chung ta xet 1 yeu toth gi a
nh 3 yeu tocon l ai l akhong oi .
o Cua cai l atat cacac nguon l c ki nh te
ma1 ngi coc, trong obao gom tat
cacac tai san.
1.1 Cua cai (Weal th) 1.1 Cua cai (Weal th)
o Khi cua cai (thu nhap) tang l en th nhu
cau vetai san tang l en.
o Nhu cau tai san tang l en bao nhi eu phu
thuoc vao oco dan cau cua l oai tai san
o.
o Tai san gom co2 l oai : tai san can thi et
vatai san cao cap.
- Tai san can thi et: tai san cooco dan
1.1 Cua cai (Weal th) 1.1 Cua cai (Weal th)
- Tai san can thi et: tai san cooco dan
cau nhohn 1.
- Tai san cao cap: tai san cooco dan
cau l n hn 1.
o Suat si nh l i d tnh cho bi et cothe
nhan c bao nhi eu ti en l ai tren so
von au t vao 1 l oai tai san nao o
1.2 Suat si nh l i d tnh 1.2 Suat si nh l i d tnh
trong 1 khoang thi gi an nhat nh.
o Nhaau t l a chon tai san eau t
tren c sso sanh suat si nh l i d tnh
cua tai san nay so vi tai san khac.
o Khi tai san A cosuat si nh l i dtnh tang l en so vi
tai san B th cau tai san A setang l en.
o Suat si nh l i d tnh cua tai san A tang l en so vi
suat si nh l i d tnh cua tai san B theo 1 trong 3
1.2 Suat si nh l i d tnh 1.2 Suat si nh l i d tnh
suat si nh l i d tnh cua tai san B theo 1 trong 3
cach:
-Suat si nh l i dtnh cua A tang trong khi cua B khong oi .
-Suat si nh l i dtnh cua A khong oi trong khi cua B gi am.
-Suat si nh l i dtnh cua tai san A tang nhi eu hn cua B.
O Suat si nh l i d tnh trung bnh l abnh quan
gi a quyen cua tat cacac suat si nh l i cothe
xay ra trong tng l ai (R
i
) vi trong sol axac
suat emoi suat si nh l i cothexay ra (p ):
1.2 1.2 Suat Suat si nh si nh l i l i d dtnh tnh
suat emoi suat si nh l i cothexay ra (p
i
):
R suat si nh l i dtnh tr ung bnh
R
i
suat si nh l i cothexay r a tr ong tr ng hp i
p
i
xac suat xay r a tr ng hp i
p
i
= 1
Trong tai chnh, rui ro l a
mc okhong chac chan cua
1.3 Rui ro 1.3 Rui ro
mc okhong chac chan cua
suat si nh l i d tnh (hay mc
o khong chac chan cua thu
nhap trong tng l ai ).
o Vi cac yeu tokhac khong oi , neu rui ro
cua 1 tai san gi am xuong so vi cac tai san
khac th nhu cau vetai san nay setang l en.
eo l ng rui ro, chung ta dung ol ech
1.3 Rui ro 1.3 Rui ro
o eo l ng rui ro, chung ta dung ol ech
chuan (standar d devi ati on) cua suat si nh l i
cho 1 khoang thi gi an nam gi nhat nh.
ch l i cua vi ec a dang hoa
(Di versi f i cati on)
o Mot trong nhng nguyen tac tai chnh l a:
Khong cho tat catrng vao cung mot ro .
o Vi ec nam gi nhi eu tai san rui ro (tc a
dang hoa) sel am gi am bt tong rui ro. dang hoa) sel am gi am bt tong rui ro.
Cong ty san
xuat ao ma
Cong ty san xuat
ao tam
Cong ty ghep
Tri ma R
ma
=100% R
ma
=0% R
ma
=50%
Tri nang R
nang
=0% R
nang
=100% R
nang
=50%
= 50% = 50% = 50%
1. Rui r o a dang hoa c (hay rui ro
khong hethong) Di versi f i abl e Di versi f i abl e ri sk ri sk:: l a
mot phan rui ro cua tai san cothel oai
trbang cach tai c cau, a dang hoa
Rui Rui ro ro gom gom co co22 phan phan
trbang cach tai c cau, a dang hoa
danh muc au t.
Rui ro a dang hoa c l al oai rui ro
bat nguon tcac yeu tocathetrong noi
boDN mang l ai .
2. Rui r o hethong (hay rui ro khong a
dang hoa c - Non Non- -di versi f i abl e di versi f i abl e
ri sk ri sk): l aphan rui ro cua mot tai san ma
khong thel oai trbang vi ec a dang
Rui Rui ro ro gom gom co co22 phan phan
khong thel oai trbang vi ec a dang
hoa.
Rui ro hethong l arui ro tac ong chung
en hoat ong cua th trng vabat
nguon tcac yeu tovmomacanhan
NT buoc phai chap nhan.
Tnh thanh khoan l akha nang
chuyen tai san thanh ti en trong thi
gi an ngan vi chi ph thap.
1.4 Tnh thanh khoan 1.4 Tnh thanh khoan
gi an ngan vi chi ph thap.
1. Chuyen tai san thanh ti en
2. Thi gi an ngan
3. Chi ph thap
o Vi tat cacac yeu tokhac l anh nhau,
neu tnh thanh khoan cua 1 l oai tai san cao
hn l oai tai san khac th nhu cau l oai tai san
nay setang l en.
nay setang l en.
o Mot tai san cotnh thanh khoan cao khi ma
thtrng cua tai san oconhi eu ngi mua
vaban tai san o. Mot tai san cotnh thanh
khoan kem khi mathtrng cua tai san nay
cot ngi mua vaban.
o Thong thng i eu ki en e1 l oai tai
san cotnh thanh khoan cao l aphai co1
thtrng tap trung cho l oai tai san nay
thtrng tap trung cho l oai tai san nay
ecothetang sol ng ngi mua va
ngi ban.
Lythuyet vel ng cau tai san Lythuyet vel ng cau tai san
(Theory of asset demand) (Theory of asset demand)
2. Lythuyet vel ng cau tai san 2. Lythuyet vel ng cau tai san
(Theory of asset demand) (Theory of asset demand)
con c goi l a: con c goi l a:
Theory of porf ol i o choi ce Theory of porf ol i o choi ce
o Cong cu dung ephan tch veong thai
hoat ong cua cac chuthetham gi a th
trng tai chnh: chnh phu, NHTW, nha
au t
au t
o egi ai thch venhu cau oi vi 1 l oai tai
san, vequatrnh cung cau ti en te
o Gi up chung ta hi eu c nguyen nhan
bi en ong cua nhng yeu tol am anh
hng en bi en ong cua l ai suat.
o Neu cac yeu tokhac l anh nhau vakhong
thay oi th:
a. Lng cau cua 1 tai san tyl ethuan vi
l ng cua cai do nhaau t nam gi vamc
l ng cua cai do nhaau t nam gi vamc
otng quan l n hn vi nhng tai san cao
cap, nhohn oi vi cac tai san can thi et.
b. Lng cau cua 1 tai san tyl ethuan vi suat
si nh l i dtnh cua l oai tai san oso vi cac
tai san khac.
c. Lng cau cua 1 tai san tyl enghch vi
mc orui ro cua l oai tai san oso vi cac
l oai tai san thay thekhac.
2. Lythuyet l ng cau tai san 2. Lythuyet l ng cau tai san
d. Lng cau cua 1 tai san tyl ethuan vi tnh
thanh khoan cua l oai tai san oso vi cac
Tom Tom tat tat ly lythuyet thuyet lng lng cau cau tai tai san san
YEU TO
THAY OI
CUA YEU
TO
THAY OI
CUA LNG
CAU
Thu nhap hay cua cai

Thu nhap hay cua cai

Suat sinh li d tnh
(so vi cac tai san khac)

Rui ro tng oi

Tnh thanh khoan tng oi

3. 3. Lng Lng cau cau tai tai san san, , thong thong ti n, ti n, d dtnh tnh va vas s
bi en bi en ong ong tng tng quan quan gi a gi a cac cac th thtrng trng
o Th trng tai chnh chu tac ong rat
l n cua thong ti n, thong ti n tot hay xau
eu tac ong en quyet nh cua cac
3.1 3.1 Thong Thong ti n ti n
eu tac ong en quyet nh cua cac
chuthetren thtrng.
o Cac thong ti n l i en quan en cac yeu to
vmoanh hng en cua cai .
o Cac thong ti n vegi atai san, l ai suat, ket
quahoat ong ki nh doanhtac ong en
suat si nh l i dtnh.
Cac yeu tobi en ong ki nh technh trxa
3.1 3.1 Thong Thong ti n ti n
o Cac yeu tobi en ong ki nh technh trxa
hoi vacua chnh tai santac ong en
rui ro.
o Cac thong ti n vekhoi l ng mua ban gi ao
dch tai san, khanang thc hi en gi ao
dchtac ong l en tnh thanh khoan.
o Yeu tod tnh, yeu totam l yong vai tro
quan trong e l y gi ai bi en ong cua th
trng.
Neu thtrng dtnh vao ti em nang tang gi a
3.2 3.2 D Dtnh tnh
o Neu thtrng dtnh vao ti em nang tang gi a
cua chng khoan, hay neu nhaau t ti n
tng vao khanang san xuat ki nh doanh va
tang trng tng l ai cua doanh nghi ep th nhu
cau au t chng khoan setang, mac duhi en
tai tnh hnh ki nh doanh khong sang sua l am.
o Trong quyet nh mua ban tai san va
au t, yeu togi acakhong phai l ayeu
toc ban. Ngay cakhi gi atai san gi am
3.2 3.2 D Dtnh tnh
toc ban. Ngay cakhi gi atai san gi am
xuong vac xem l are, nhu cau mua
tai san van khong tang.
o Nhaau t l uon so sanh suat si nh l i
dtnh, rui ro vatnh thanh khoan gi a
cac tai san, cac thtrng vi nhau.
3.3 3.3 S Sbi en bi en ong ong tng tng quan quan so so
sanh sanh gi a gi a cac cac th thtrng trng
cac tai san, cac thtrng vi nhau.
o Neu tai san A tot hn tai san B th
khong nhng cau tai san B gi am ma
nhu cau ban tai san B setang vanhu
cau au t vao tai san A tang.
BAI 4.
CAC YEU TOC BAN
ANH HNG EN LAI SUAT ANH HNG EN LAI SUAT
o Phan tch cung cau trai phi eu chi et
khau thi han 1 nam
o Tai sao l ai phan tch tr ai phi eu?
1. Lythuyet khuon mau ti en vay: 1. Lythuyet khuon mau ti en vay:
cung cau tren thtrng trai phi eu cung cau tren thtrng trai phi eu
o Tai sao l ai phan tch tr ai phi eu?
o Tai sao l ai l a khuon kho ti en vay
(l oanabl e funds fr amewor k)?
1.1 Can bang th trng 1.1 Can bang th trng
Gi astren thtrng cotrai phi eu chi et khau
thi gi an ao han 1 nam vamenh gi a$1.000.
Gia($) Lai suat (%) Cau (ty$) Cung (ty$) Gia($) Lai suat (%) Cau (ty$) Cung (ty$)
950 ?
900 ?
850 ?
800 ?
750 ?
o Ta cogi a, l ai suat, l ng cau val ng cung
cua trai phi eu nay tren thtrng nh sau:
Gia($) Lai suat (%) Cau (ty$) Cung (ty$)
950 5.26 100 500
900 11.11 200 400
850 17.65 300 300
800 25.00 400 200
750 33.33 500 100
o Hay van dung l ythuyet l ng cau tai
san egi ai thch bang tren.
o Lu y: oi vi trai phi eu chi et khau
o Lu y: oi vi trai phi eu chi et khau
thi han 1 nam th l i suat ao han
bang tysuat l i nhuan d ki en vabang
l ai suat.
ng cau trai phi eu ng cau trai phi eu
A
B
C
950
900
5.26
11.11
Lai suat i % Gia
E
C
D
850
750
800
33.33
17.65
25.00
300 500 100 400 200
Khoi lng tr ai
phieu, ty$
ng cung trai phi eu ng cung trai phi eu
F
G
950
900
5.26
11.11
Lai suat i % Gia
I
C
H
850
750
800
33.33
17.65
25.00
300 500 100 400 200
Khoi lng tr ai
phieu, ty$
A
F
B
C
G
950
900
5.26
11.11
Lai suat i % Gia
E
I
C
H
D
P* = 850
750
800
33.33
i* = 17.65
25.00
300 500 100 400 200
Khoi lng tr ai
phieu, ty$
o ephan tch s thay oi cua l ai
suat, ta sephan tch s thay oi
cua tnh hnh cung cau trai phi eu.
1.2. Thay oi l ai suat can bang 1.2. Thay oi l ai suat can bang
cua tnh hnh cung cau trai phi eu.
o Phan bi et gi a sdch chuyen theo
ng cau (cung) va s dch
chuyen cua ng cau (cung).
Dch chuyn ca ng cu
o Co4 yeu toanh hng en l ng cau tai san:
a. Cua cai (Weal th)
b. Suat si nh l i d tnh cua trai phi eu
1.2 Dch chuyen ng cau trai phi eu 1.2 Dch chuyen ng cau trai phi eu
(Expected Return)
c. Rui ro so vi cac tai san khac (Ri sk)
d. Tnh thanh khoan so vi cac l oai tai san
khac (Li qui di ty)
=> Ham cau trai phi eu:
Cc yu t
lm dch
chuyn
ng cu
tri phiu
o Cac yeu tol am anh hng en l ng
cung trai phi eu:
a. Khanang si nh l i d tnh cua hoat
1.3 Dch chuyen ng cung trai phi eu 1.3 Dch chuyen ng cung trai phi eu
a. Khanang si nh l i d tnh cua hoat
ong au t
b. Lam phat dtnh
c. Tham hut ngan sach
Cc
yu t
lm
dch
chuyn
ng
cung cung
tri
phiu
104
1.4 S thay oi cua l am phat d tnh 1.4 S thay oi cua l am phat d tnh
o Khi l am phat d tnh tang th l ai
suat setang. Tuy nhi en, khoi l ng
trai phi eu can bang cua th trng
1.4 Sthay oi cua l am 1.4 Sthay oi cua l am
phat dtnh phat dtnh
trai phi eu can bang cua th trng
cothetang hay gi am.
o Moi quan hegi a l am phat d tnh
val ai suat goi l ahi eu ng Fi sher .
1.5. Kinh tetang trng
1. Ca ci |, B
d
|,
ng B
d
dch
chuyn sang phi
2. u t |, B
s
|, 2. u t |, B
s
|,
ng B
s
sang
phi
3. Nu B
s
dch
chuyn nhiu
hn B
d
th P +,
i |
o Khi ki nh tetang trng, ng cung va
ng cau eu dch chuyen sang phai
nen i em can bang mi cung dch
1.5. Ki nh tetang trng 1.5. Ki nh tetang trng
chuyen sang phai vi khoi l ng trai
phi eu can bang cao hn ban au.
o Tuy nhi en, l ai suat cothetang hay
gi am vagi acua tr ai phi eu cung cothe
gi am hay tang tng ng.
Gi athi et:
1. Trai phi eu vati en l a2 l oai tai san chnh moi
ngi dung el am cua cai dtrcua mnh.
2. Lng cung ti en l ahoan toan do ngan hang
2. Khuon mau a thch tnh thanh khoan: 2. Khuon mau a thch tnh thanh khoan:
cung vacau tren thtrng cua ti en te cung vacau tren thtrng cua ti en te
2. Lng cung ti en l ahoan toan do ngan hang
trung ng ki em soat vakhong thay oi trong
ngan han.
3. S thay oi 1 yeu toxay ra khi cac yeu to
khac khong thay oi .
o Do chcotrai phi eu vati en nen tong cua cai trong
nen ki nh tebang tong khoi l ng trai phi eu cong
tong ti en, hay l abang l ng cung trai phi eu +
l ng cung ti en.
2. Khuon mau a thch tnh thanh khoan: 2. Khuon mau a thch tnh thanh khoan:
cung vacau tren thtrng cua ti en te cung vacau tren thtrng cua ti en te
l ng cung ti en.
o Lng cung trai phi eu cong l ng cung ti en phai
bang l ng cau trai phi eu cong l ng cau ti en:
B
s
+ M
s
= B
d
+ M
d
Neu B
s
B
d
= 0 th M
d
M
s
= 0
Vi ec phan tch khuon mau a thch tnh thanh khoan
cung tng ng vi vi ec phan tch khuon mau ti en vay.
O Tai sao l ai sdung ca2 khuon mau?
Khuon mau ti en vay cho chung ta mot
cach phan tch n gi an hn khi phan
2. Khuon mau a thch tnh thanh khoan 2. Khuon mau a thch tnh thanh khoan
cach phan tch n gi an hn khi phan
tch tac ong cua l am phat dtnh.
Khuon mau a thch tnh thanh khon
desdung hn trong phan tch tac
ong cua sthay oi cua mc thu nhap,
mc gi avathay oi cua cung ti en te.
Can bang tren thtrng cua ti en te Can bang tren thtrng cua ti en te
M
s
A
B
15
i
*
=10
Lai suat %
M
d
C
B
10.000 20.000 30.000
i
*
=10
5
Lng tien M
(tyong)
a. Thu nhap a. Thu nhap
M
s
i
i
2
M
d
1
M
d
2
i
1
M
o Khi cua cai hay thu nhap tang l en, moi
ngi gi ti en nhi eu hn vagi ao dch
mua sam nhi eu hn l ng cau ti en
a. Thu nhap a. Thu nhap
tang, ng cau M
d
dch chuyen sang
phai i
2
> i
1
o Vay khi ki nh tetang trng th l ai suat
setang. Ngc l ai , khi ki nh tesuy
thoai l ai suat segi am.
o Khi gi acatang l en, moi ngi semuon
nam gi soti en danh ngha nhi eu hn
emua mot l ng hang hoa nh cu.
b. Mc gi a b. Mc gi a
emua mot l ng hang hoa nh cu.
o Khi mc gi atang l en, gi atr thc cua
ti en gi am, nhu cau ti en tang l en, ng
cau M
d
dch chuyen sang phai i
2
> i
1
o Vay khi mc gi atang l en th l ai suat se
tang l en.
c. Cung ti en te c. Cung ti en te
M
s
2
M
s
1
i
i
1
M
d
i
2
M
o Khi l ng cung ti en tang l en do chnh
sach m rong ti en te cua chnh phu,
ng cung ti en M
s
sedch chuyen sang
phai i < i
c. Cung ti en te c. Cung ti en te
phai i
2
< i
1
o Vay khi l ng cung ti en tang l en th l ai
suat segi am.
Muon gi am l ai suat ekhuyen khch au
t vati eu dung th can thc hi en chnh
sach mrong ti en te.
o Thay g trong thc
te?
Phan tch thay oi l ai suat can bang Phan tch thay oi l ai suat can bang
o Quan i em cua
Mi l ton Fri edman?
o Da tren mohnh a thch tnh thanh khoan cho
thay: Mot sgi a tang cua cung ti en sel am cho l ai
suat gi am vai eu nay sedan en 2 ket quasau:
1. Mot sgi a tang tren tong chi ti eu vaGDP
Chnh sach ti en tecua trng phai Chnh sach ti en tecua trng phai
Keynes Keynes
1. Mot sgi a tang tren tong chi ti eu vaGDP
2. Gi am tyl ethat nghi ep
o Quan i em nay c nhi eu nhaki nh tevachnh
trong tnh.
o Hieu ng thanh khoan: hi eu ng l am gi am l ai
suat khi tang cung ti en te.
o Mi l ton Fri edman tha nhan tnh ung an cua
khuon mau a thch tnh thanh khoan, tuy nhi en ong
cung chra rang sgi a tang cung ti en ngoai vi ec tac
ong trc ti ep l en l ai suat con conhng tac ong
Quan Quan i em i em cua cua Mi l ton Fri edman Mi l ton Fri edman
trc ti ep l en cac yeu tokhac nh: thu nhap, mc gi a
vatyl el am phat dtnh.
o Hi eu ng thanh khoan xay ra khi cac yeu tokhac
khong thay oi nhng vi ec tang cung ti en tesethay
oi cac yeu tokhac val am thay oi l ai suat.
Do vay tac ong cua vi ec gi a tang l ng cung
ti en setac ong trc ti ep vagi an ti ep l en l ai suat.
o Hi eu ng thu nhap: hi eu ng thu nhap cua vi ec
tang cung ti en tel as tang l en cua l ai suat e
phan ng vi mot mc thu nhap cao hn.
o Hi eu ng mc gi a: hi eu ng mc gi acua vi ec
Anh Anh hng hng cua cua cung cung ti en ti en te tel en l en cac cac yeu yeu to to
ki nh ki nh te te: : thu thu nhap nhap, , mc mc gi a gi ava val am l am phat phat d dtnh tnh
o Hi eu ng mc gi a: hi eu ng mc gi acua vi ec
tang cung ti en tel as tang l en cua l ai suat e
phan ng vi vi ec tang gi a.
o Hi eu ng l am phat d tnh: hi eu ng l am phat d
tnh cua vi ec tang cung ti en tel as tang l en cua
l ai suat ephan ng vi vi ec tang l en cua l am
phat dtnh.
M
S
tang =>
1. Hi eu ng thanh khoan l am gi am l ai suat.
Nhng:
Tac ong trc ti ep vagi an ti ep cua cung Tac ong trc ti ep vagi an ti ep cua cung
ti en teoi vi l ai suat ti en teoi vi l ai suat
2. Hi eu ng thu nhap, mc gi avatyl el am
phat dtnh l am tang l ai suat.
=> Tong tac ong cua vi ec tang cung ti en
oi vi l ai suat l akhong rorang.
o Nhn chung, hi eu ng thanh khoan seco
tac ong ngay l ap tc, trong khi ohi eu
ng thu nhap vahi eu ng mc gi acotac
ong cham hn.
Tac ong cua cung ti en teoi vi l ai suat Tac ong cua cung ti en teoi vi l ai suat
ong cham hn.
o Hi eu ng l am phat d tnh l ai phu thuoc
vao si eu chnh cua canhan oi vi d
tnh cua ho.
o Tac ong cua cung ti en oi vi l ai suat l a
phuthuoc vao sl an at cua hi eu ng nao:
- Hi eu ng thanh khoan l n hn cac hi eu ng
Tac ong cua cung ti en teoi vi l ai suat Tac ong cua cung ti en teoi vi l ai suat
khac.
- Hi eu ng thanh khoan nhohn cac hi eu ng
khac.
- Hi eu ng thanh khoan nhohn hi eu ng l am
phat d tnh vas i eu chnh nhanh cua l am
phat dtnh.
Hi eu ng thanh khoan l n hn cac hi eu
ng khac
i
i
1
ii
2
Thi gian
Hieu ng
thanh khoan
Hieu ng thu nhap,
mc giavalam phat
dtnh
Hi eu ng thanh khoan nhohn cac hi eu
ng khac val am phat i eu chnh cham
i
ii
2
i
1
Thi gian
Hieu ng
thanh khoan
Hieu ng thu nhap, mc
giavalam phat dtnh
Hi eu ng thanh khoan nhohn hi eu ng l am
phat dtnh vasi eu chnh nhanh cua l am phat
dtnh
i
i
2
i
1
Thi gian
Hieu ng thanh
khoan valam
phat dtnh
Hieu ng
thu nhap,
mc gia
BAI 5
CAU TRUC RUI RO VACAU
TRUC KYHAN CUA LAI SUAT
oo Cau Cau tr uc tr uc r ui r ui r o r o cua l ai suat l amoi
l i en hegi a cac l ai suat khac nhau cua
cac trai phi eu cocung thi gi an ao
cac trai phi eu cocung thi gi an ao
han.
oo Cau Cau tr uc tr uc ky kyhan han cua l ai suat l amoi
l i en hegi a l ai suat cua cac trai phi eu
cothi gi an ao han khac nhau.
Co4 l oai trai phi eu dai han khac nhau:
1. Trai phi eu dai han cua chnh phu
Trai phi eu chnh quyen a phng
2. Cau truc rui ro cua l ai suat 2. Cau truc rui ro cua l ai suat
2. Trai phi eu chnh quyen a phng
3. Trai phi eu cong ty l oai Aaa
4. Trai phi eu cong ty l oai Baa
Cau truc rui ro cua trai phi eu dai han Hoa Ky
10.00
12.00
14.00
16.00
18.00
20.00
Baa Bond
Interest
Rate
%
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
J
a
n
-
2
5
J
a
n
-
2
9
J
a
n
-
3
3
J
a
n
-
3
7
J
a
n
-
4
1
J
a
n
-
4
5
J
a
n
-
4
9
J
a
n
-
5
3
J
a
n
-
5
7
J
a
n
-
6
1
J
a
n
-
6
5
J
a
n
-
6
9
J
a
n
-
7
3
J
a
n
-
7
7
J
a
n
-
8
1
J
a
n
-
8
5
J
a
n
-
8
9
J
a
n
-
9
3
J
a
n
-
9
7
Aaa Bond
Long-term
Government
Muni ci pal Long-
term Bond
Nhan xet:
1. Lai suat cua cac l oai trai phi eu khac
nhau khong gi ong nhau.
nhau khong gi ong nhau.
2. Mc ochenh l ech gi a cac l oai trai
phi eu bi en ong qua cac nam.
Lydo?
Co3 yeu totao ra cac s khac bi et l ai
suat:
1. Rui ro phasan (def aul t ri sk)
1. Rui ro phasan (def aul t ri sk)
2. Tnh thanh khoan (l i qui di ty)
3. Thuethu nhap (i ncome tax)
Ba yeu tonay tao nen cau truc rui
ro cua l ai suat.
Anh hng cua s tang l en cua rui ro Anh hng cua s tang l en cua rui ro
phasan oi vi l ai suat phasan oi vi l ai suat
Mc
ph
rui ro
S
G
S
C
D
C2
D
C1
D
G2
D
G1
i i
P
P
i
G2
i
G2
P
G2
i
C1
i
G1
i
C2
P
C2
P
C1
P
G1
Khoi lng trai
phieu cong ty
(C)
Khoi lng trai
phieu chnh phu
(G)
o Rui ro phasan l akhi ngi vay ti en
khong trac l ai vavon goc ung
han.
2.1 Rui ro phasan 2.1 Rui ro phasan
han.
o Trai phi eu chnh phuthng c coi l a
an toan cao.
o Mc chenh l ech l ai suat gi a trai phi eu
an toan vatrai phi eu corui ro phasan
goi l amc ph rui ro (ri sk premi um).
o Mc ph nay cho bi et ngi nam gi trai phi eu
oi hoi them bao nhi eu l i nhuan ebuap cho
khanang xay ra rui ro phasan.
o Mc ph rui ro l uon dng vaneu rui ro cang
2.1 Rui ro phasan 2.1 Rui ro phasan
o Mc ph rui ro l uon dng vaneu rui ro cang
cao th mc ph rui ro cang l n.
o Mc orui ro cua cac trai phi eu thng c
thehi en qua cac chsoxep hang tn dung (phu
thuoc vao xac suat phasan cua nhaphat hanh
trai phi eu).
Xep hang trai phieu c ua Moody vaStandard and Poor
Xep hang (Rating)
Mota
Cac cong ty cotrai phieu xep
hang tng ng vao nam 1997
Moodys
Standard
and Poors
Aaa AAA Chat lng cao nhat (Highest quality
rui ro phasan thap nhat)
General Electric, Johnson and
Johnson, Winconsin Bell
Aa AA
Chat lng cao (High quality)
McDonalds, Mobil Oil, Wal-
Mart
A A Cao hn mc trung bnh (Upper medium
grade)
Anheuser-Busch, Ford Motors,
Xerox grade) Xerox
Baa BBB
Trung bnh (Medium grade)
Chrysler, General Motors,
Wendys
Ba BB Thap hn trung bnh (Lower medium
grade)
McDonnell Douglas, RJR-
Nabisco, Time-Warner
B B
Mang tnh au c (Speculative)
Marriott, Revlon, Turner
Broadcasting
Caa CCC, CC Kem (Poor high default risk)
Ca C Mang tnh au c rat cao (Highly
speculative)
C D Kem nhat (Lowest grade)
o Thong thng, trong khuon khocua mot quoc gi a
th trong tat cacac l oai trai phi eu cocung thi
gi an ao han, trai phi eu cua chnh phubao gi
cung cotnh thanh khoan cao hn.
cung cotnh thanh khoan cao hn.
o Tnh thanh khoan coanh hng en s chenh
l ech l ai suat cua cac trai phi eu. Anh hng nay co
quan hetyl enghch.
o Chenh l ech l ai suat conguon goc ttnh thanh
khoan goi l aph thanh khoan (l i qui di ty premi um).
Anh hng cua s gi am i cua tnh Anh hng cua s gi am i cua tnh
thanh khoan oi vi l ai suat thanh khoan oi vi l ai suat
S
G
S
C
D
C2
D
C1
D
G
2
D
G
i i P P
i
G2
P
G2
Ph
thanh
khoan
D D
1
i
C1
i
G1
i
C2
i
G2
i
G2
P
C2
P
C1
P
G1
P
G2
Khoi lng trai
phieu cong ty
(C)
Khoi lng trai
phieu chnh
phu (G)
o Thuethu nhap anh hng en thu nhap
tti en l ai cua cac trai phi eu. Thuethu
nhap cao sel am gi am tysuat l i nhuan
2.3 Thuethu nhap 2.3 Thuethu nhap
nhap cao sel am gi am tysuat l i nhuan
d ki en cua trai phi eu l ai suat tang
l en.
o Vi et Nam hi en nay cac thu nhap t
ti en l ai vacotc cua cac nhaau t
(canhan) cha banh thuethu nhap.
Tax Advantages of Municipal Bonds
Figure 5.4 Interest Rates on Municipal and Treasury Bonds
Cau truc rui ro cua l ai suat banh hng bi
ba yeu torui ro phasan, tnh thanh khoan va
thuethu nhap:
o Khi rui ro phasan tang l en, ph rui ro tang
Tom l ai Tom l ai
o Khi rui ro phasan tang l en, ph rui ro tang
l en
o Khi tnh thanh khoan l n hn, l ai suat se
thap i
o Neu trai phi eu conhng i eu ki en u ai ve
thuethu nhap th l ai suat cung sethap i .
o Cau truc kyhan cua l ai suat hnh thanh t
l ai suat cua cac trai phi eu (thng cua cung
1 nhaphat hanh) cothi gi an ao han khac
nhau.
3. Cau truc kyhan cua l ai suat 3. Cau truc kyhan cua l ai suat
nhau.
o Hay, cau truc kyhan l as khac bi et vel ai
suat cua cac trai phi eu cocung tnh chat ve
rui ro phasan, tnh thanh khoan, u ai thue
nhng khac nhau vethi gi an ao han.
3.1 ng l ai suat 3.1 ng l ai suat
Li suat ao han (YTM)
ng lai
Thi gi an
ao han
ng lai
suat
(yield curve)
Giai thch yngha cua ng lai suat?
Tral i :
Vay dai han seat hn vay ngan han
Cac dang c ban cua ng l ai suat:
o ng l ai suat bnh thng, doc l en
o ng l ai suat phang
o ng l ai suat phang
o ng l ai suat ngc, doc xuong
o ng l ai suat hnh bu
ng l ai suat bnh thng, doc l en
Y T M
M
T i m e t o m at u r i t y
ng l ai suat phang
YTM
Time to maturity
ng l ai suat ngc, doc xuong
YTM
Time to maturity
ng l ai suat hnh bu
Y TM
Ti me to mat ur i ty
Cau truc kyhan cua l ai suat tai Hoa Kytrong thi gi an 1982-2002
8
10
12
14
16
Interest Rate %
10 nam
5 nam
0
2
4
6 3-thang
6 thang
Hi en tng 1: Lai suat cua cac trai phi eu
cothi gi an ao han khac nhau thng bi en
ong ong thi vi nhau.
Hi en tng 2: Khi l ai suat ngan han thap,
3.2 Cac l ythuyet vecau truc kyhan 3.2 Cac l ythuyet vecau truc kyhan
cua l ai suat cua l ai suat
Hi en tng 2: Khi l ai suat ngan han thap,
ng l ai suat thng codang doc l en tren.
Khi l ai suat ngan han cao, ng l ai suat
thng doc xuong.
Hi en tng 3: Trong thc te, ng l ai
suat doc l en thng hay gap nhat.
Co3 l ythuyet thng dung egi ai
thch cho cau truc kyhan cua l ai suat:
o Lythuyet d tnh (Pure Expectati ons
Theory)
o Lythuyet thtrng phan cach (Market
Segmentati on Theory)
o Lythuyet moi trng u ti en (Li qui di ty
Premi um Theory)
o Gi anh chnh: Cac trai phi eu thay the
hoan hao cho nhau.
- Ngi nam gi trai phi eu chquan tam en
tysuat l i nhuan dtnh cua trai phi eu.
3.2.1 Lythuyet d tnh 3.2.1 Lythuyet d tnh
tysuat l i nhuan dtnh cua trai phi eu.
- Khong quan tam ti thi gi an ao han cua
trai phi eu.
o Gi anh: th trng khong cochi ph gi ao
dch.
o Xet 2 chi en l c au t sau:
1. Mua trai phi eu l oai 1 nam vi i = 8%.
Mot nam sau, khi trai phi eu nay ao
Mot nam sau, khi trai phi eu nay ao
han th au t cavon goc val ai vao 1
trai phi eu 1 nam khac vi i
e
= 9%.
2. Mua trai phi eu thi han 2 nam vanam
gi cho en khi ao han.
Lai suat cua 1 trai phi eu dai han
bang trung bnh cua cac l ai suat cua
cac trai phi eu ngan han.
cac trai phi eu ngan han.
o i eu g sexay ra neu l ai suat trai phi eu
dai han cao hn trung bnh cua cac l ai
suat trai phi eu ngan han?
suat trai phi eu ngan han?
Coc hoi cho hoat ong arbi trage
(hoat ong ki em l i nhuan tchenh l ech
l ai suat makhong can boti en au t va
khong phai chu rui ro do mua ban song
hanh).
Gi ai thch hi en tng 1:
O Khi l ai suat ngan han tang cung cokhanang
tang l en ti ep; khi gi am cung cokhanang
gi am ti ep.
gi am ti ep.
O Do l ai suat dai han l atrung bnh cua l ai suat
ngan han, v vay cac l ai suat ngan han d ki en
trong tng l ai tang l ai suat dai han tang; l ai
suat ngan han gi am l ai suat dai han gi am.
O Vay l ai suat ngan han vadai han cung tang hay
cung gi am, tc gi ai thch c hi en tng 1.
Gi ai thch hi en tng 2:
O Do l ai suat cotnh hng trung bnh: khi l ai suat ngan
han tang en mot mc nao o segi am xuong.
O V vay:
- Khi l ai suat ngan han thap dtnh setang en mot
mc nao o l ai suat dai han setang ng l ai
suat doc l en.
- Khi l ai suat ngan han cao d tnh segi am l ai
suat dai han gi am ng l ai suat doc xuong.
Gi ai thch hi en tng 3: Khong gi ai thch c v trong
thc tel ai suat ngan han cokhanang tang l en cung
nhi eu bang khanang gi am i .
o Gi athi et: cac trai phi eu cothi gi an ao han
khac nhau hoan toan khong thay thecho
nhau. Tysuat l i nhuan dki en cua vi ec nam
gi 1 l oai trai phi eu hoan toan khong anh
3.2.2 Lythuyet thtrng phan cach 3.2.2 Lythuyet thtrng phan cach
gi 1 l oai trai phi eu hoan toan khong anh
hng en nhu cau nam gi 1 l oai trai phi eu
khac.
o Cac dang ng l ai suat khac nhau hnh
thanh do skhac bi et cung cau tren thtrng
cua cac trai phi eu cothi gi an ao han khac
nhau.
Gi ai thch hi en tng 3: Nhaau t
thng thch trai phi eu ngan han hn do t
chu rui ro l ai suat hn gi atrai phi eu
chu rui ro l ai suat hn gi atrai phi eu
ngan han cao hn trai phi eu dai han l ai
suat cua trai phi eu ngan han sethap val ai
suat cua trai phi eu dai han secao
ng l ai suat thng doc l en.
o Do th trng phan cach, cac l oai trai
phi eu khong thay thecho nhau, khong l i en
quan en nhau bi en ong cua l ai suat
ngan han khong thetac ong ti l ai suat
ngan han khong thetac ong ti l ai suat
dai han vangc l ai khong gi ai thch
c hi en tng 1.
o Khong comoi l i en henao vevi ec thay oi
l ng cung cau cac l oai trai phi eu cothi
gi an ao han khac nhau khi l ai suat ngan
han thay oi khong gi ai thch c hi en
tng 2.
o Ket hp c ca2 l ythuyet d tnh val y
thuyet thtrng phan cach:
- Cac l oai trai phi eu thay thec cho
nhau nhng khong hoan hao.
3.2.3 Lythuyet moi trng u ti en va 3.2.3 Lythuyet moi trng u ti en va
ph thanh khoan ph thanh khoan
nhau nhng khong hoan hao.
- Nhaau t a thch mot l oai trai phi eu
ao han nay hn l oai ao han khac
(hi en tng nay goi l a moi trng u
ti en ).
o Cac nhaau t van cothenam gi trai phi eu co
thi gi an ao han khac vi moi trng u ti en
cua mnh neu c en bubang khoan ph thi
han (term premi um) l
han (term premi um) l
n t
o Lai suat dai han l atong cua trung bnh cua cac
l ai suat ngan han dtnh vaph thi han.
o l
n t
l uon dng do cac nhaau t oi :
- Buap cho rui ro thay oi l ai suat do gi a
cua trai phi eu dai han bi en ong manh hn.
- Buap cho tnh thanh khoan b mat nhi eu
hn so vi trai phi eu ngan han.
o Lythuyet nay gi ai thch c dbao cua
thtrng vexu hng cua l ai suat da
vao hnh dang cua cac ng l ai suat.
Hi en tng 1: Tng tnh l ythuyet dtnh do l ai
suat dai han l atrung bnh cua cac l ai suat ngan han
cong them ph thi han.
Hi en tng 2:
3.2.3 Lythuyet moi trng u ti en 3.2.3 Lythuyet moi trng u ti en
Hi en tng 2:
O Khi l ai suat ngan han thap d tnh setang l en,
l ai suat dai han l atrung bnh vacong them ph
thi han nen cang doc hn.
O Khi l ai suat ngan han cao d ki en segi am
manh nen ducocong them ph thi han van nho
hn l ai suat l ai suat ngan han doc xuong.
Hi en tng 3: Do cothem khoan ph
thi han l
n t
nen khi l ai suat ngan han d
tnh gi am nhng khong gi am manh th l ai
tnh gi am nhng khong gi am manh th l ai
suat dai han van cao hn l ai suat ngan han
(cho dul atrung bnh cua cac l ai suat ngan
han) ng l ai suat thng doc l en tren
hn.
o Lythuyet moi trng u ti en vaph
thanh khoan l al ythuyet c chap
nhan rong rai nhat v chung gi ai thch
nhan rong rai nhat v chung gi ai thch
c cac hi en tng phobi en vecau
truc l ai suat trong thc te.
o Lythuyet dtnh:
- Gi ai thch c hi en tng 1 va2
- Khong gi ai thch c hi en tng 3
o Lythuyet thtrng phan cach:
o Lythuyet thtrng phan cach:
- Gi ai thch c hi en tng 3
- Khong gi ai thch c hi en tng 1 va2
o Lythuyet moi trng u ti en:
- Ket hp 2 l ythuyet tren
- Gi ai thch c ca3 hi en tng tren
BAI 6.
CAU TRUC TAI CHNH CAU TRUC TAI CHNH
VAVAI TROCUA
CAC TRUNG GIAN TAI CHNH
Hethong tai chnh l amot thc the
phc tap vecau truc vachc nang
moi n i tren thegi i . Nobao gom
1. 1. Nhng Nhng ac ac i em i em ve vecau cau truc truc tai tai
chnh chnh doanh doanh nghi ep nghi ep
moi ni tren thegi i . Nobao gom
nhi eu l oai hnh tochc khac nhau va
c i eu ti et bi chnh phu.
Cu trc ti chnh doanh nghip
mt s nc
Tn
nc
Tn
dng
ngn
hng
Tn
dng phi
ngn
hng
Tri
phiu
C
phiu
hng hng
M 18% 38% 32% 11%
c 76% 10% 7% 8%
Nht 78% 8% 9% 5%
Canada 56% 18% 15% 12%
8 8 ac ac i em i em c c ban ban cua cua cau cau truc truc tai tai chnh chnh::
1. Cophi eu khong phai l anguon tai tr quan trong nhat cho doanh
nghi ep.
2. Vi ec phat hanh chng khoan n vachng khoan von khong phai
l akenh chuyeu etai trcho hoat ong doanh nghi ep.
3. Tai chnh gi an ti ep ong vai troquan trong hn tai chnh trc ti ep.
4. Cac trung gi an tai chnh, ac bi et l angan hang thng mai , l a
nguon tai trvon quan trong nhat cho cac doanh nghi ep. nguon tai trvon quan trong nhat cho cac doanh nghi ep.
5. Hethong tai chnh l amot l nh vc c i eu ti et nhi eu nhat trong
nen ki nh te.
6. Chnhng cong ty l n, noi ti eng mi dedang ti ep can thtrng
chng khoan ehuy ong von.
7. Thechap tai san l aac i em phobi en cua cac hp ong vay n
oi vi canhan cung nh doanh nghi ep.
8. Cac hp ong ncoac trng gom nhng i eu khoan cotnh phap
l yac bi et phc tap nham i eu chnh ngi vay.
2.1 Chi ph gi ao dch
o Tai sao tyl engi shu chng khoan
khong nhi eu?
2. 2. Anh Anh hng hng cua cua chi chi ph ph gi ao gi ao
dch dch l en l en cau cau truc truc tai tai chnh chnh
o V nhi eu ngi cosoti en nho. Masoti en
nhoth mua c rat t cophi eu vaph
moi gi i chi em tyl eang ke.
o Soti en nhoth rat khomua trai phi eu do
menh gi atrai phi eu thng l n.
2.1 Chi ph gi ao dch
o Neu danh muc au t l n th sel am chi
ph gi ao dch tang l en. Nen vi soti en
ph gi ao dch tang l en. Nen vi soti en
nhoth ban secodanh muc au t han
che, i eu nay l am cho ban sephai oi
di en vi rui ro thc s.
2.2 Cac trung gi an tai
chnh gi am chi ph gi ao
dch nh thenao?
Ti et ki em nhquy mo
o Ti et ki em nhquy mo
(Economi es of scal e)
o Ti et ki em nh tnh
chuyen nghi ep
(Experti se)
o Thong ti n bat can xng (Asymmetri c
i nf ormati on) l atnh huong phat si nh khi
mot ben khong nhan bi et ay uvecac
3. 3. Thong Thong ti n bat can xng ti n bat can xng
oi tac cua mnh, dan en nhng quyet
nh khong chnh xac trong quatrnh
gi ao dch.
o S ton tai thong ti n bat can xng dan
en l a chon nghch varui ro ao c.
o La chon nghch (Adverse sel ecti on) l a
tnh huong thong ti n bat can xng xuat
hi en trc khi gi ao dch c thc hi en.
3. 3. Thong Thong ti n bat can ti n bat can xng xng: : l a l a
chon chon nghch nghch va varui rui ro ro ao ao c c
o V du: nhng ngi i vay ti em an rui ro
cao l ai l anhng ngi tch cc trong vi ec
tm ki em khoan vay.
o Rui ro ao c (Moral hazard) phat si nh
sau khi gi ao dch c thc hi en.
o V du: ngi cho vay cothegap rui ro
3. 3. Thong Thong ti n bat can ti n bat can xng xng: : l a l a
chon chon nghch nghch va varui rui ro ro ao ao c c
o V du: ngi cho vay cothegap rui ro
neu ngi i vay sdung von vao cac
hoat ong khac khong mong i , bi v
cac hoat ong nay co the khi en cho
khoan vay khong hoan trac.
o Nghi en cu van e quachanh tren thtrng
chng khoan: l a chon nghch xay ra do cong
ty ni em yet bi et rokhanang at c l i
nhuan kyvong vamc gi aban hp l ycua co
4. 4. Van Van e e qua quachanh chanh : : l a l a chon chon nghch nghch
anh anh hng hng en en cau cau truc truc tai tai chnh chnh
nhuan kyvong vamc gi aban hp l ycua co
phi eu cua mnh. Trong khi o, cac NT neu
khong xac nh chnh xac l i nhuan kyvong
cua cong ty senh gi acophi eu thap (khi o
neu hoat ong sxkd khong hi eu quath sthi et
hai cua hotren phan von gop l athap).
Vay van e quachanh angan can
th trng chng khoan trthanh kenh
hi eu qual uan chuyen von tngi ti et
4. 4. Van Van e e qua quachanh chanh : : l a l a chon chon nghch nghch
anh anh hng hng en en cau cau truc truc tai tai chnh chnh
hi eu qual uan chuyen von tngi ti et
ki em en ngi i vay.
a. San xuat vaban thong ti n
Van engi tron ve(Free-ri der probl em)
b. Quy checua chnh phutang cng cung
Cac Cac cong cong cu cugi ai gi ai quyet quyet van van e el a l a
chon chon nghch nghch
b. Quy checua chnh phutang cng cung
cap thong ti n
c. Trung gi an tai chnh
d. Thechap tai san vavon chushu
o Rui ro ao c trong hp ong von chu
shu (Equi ty contract): van euy thac
ai l y:
5. 5. Anh Anh hng hng cua cua rui rui ro ro ao ao c c en en
l a l a chon chon vay vay n nva vaphat phat hanh hanh co cophi eu phi eu
ai l y:
-Hp ong von, v du cophi eu thng, l a
quyen c chi a l i nhuan vatai san cua
cong ty. Hp ong von cha ng rui ro
ao c, c thehi en bi van e Uy
thac ai l y .
o Nhaquan l yl anhng ai l ychnam gi 1 ty
l enho, cac coong con l ai l anhng ngi uy
thac nam gi chuyeu von cophan cua cong
ty.
5. 5. Anh Anh hng hng cua cua rui rui ro ro ao ao c c en en
l a l a chon chon vay vay n nva vaphat phat hanh hanh co cophi eu phi eu
ty.
o S tach bi et gi a quyen shu vacong vi ec
quan l ycong ty l am phat si nh rui ro ao c:
cac nhaquan l ykhong sdung nguon von
hi eu quavaung muc ch nh acam ket
vi nhaau t.
a. San xuat thong ti n vagi am sat
Van e ngi tron ve (Free-ri der
probl em)
Cac Cac cong cong cu cugi up gi up gi ai gi ai quyet quyet van van e e
co coong ong va vanha nhaquan quan l y l y
probl em)
b. Quy checua chnh phutang cng
cung cap thong ti n
c. Trung gi an tai chnh
d. Hp ong n
a. Von tcovathechap tai san
b. Gi am sat vahoi thuc bang cac i eu khoan
hp ong:
Cac Cac cong cong cu cugi ai gi ai quyet quyet rui rui ro ro trong trong
hp hp ong ong n n
hp ong:
- Cac i eu khoan ngan cam hanh vi khong mong muon
- Cac i eu khoan khuyen khch hanh vi mong muon
- Cac i eu khoan yeu cau duy tr gi atr tai san the
chap
c. Cac trung gi an tai chnh
Van Van e ethong thong ti n ti n khong khong can can xng xng va vacac cac cong cong cu cugi ai gi ai quyet quyet
Van ethong tin
khong can xng
Cac cong cugiai quyet
Noi dung
giai thch
La chon nghch
San xuat vaban thong ti n 1 va2
Quy chechnh phu 5
Trung gi an tai chnh 3, 4 va6
Tai san thechap vavon tco 7
Rui ro ao c
trong hp ong
von chushu
San xuat thong ti n, gi am sat 1
Quy chechnh phu 5
Trung gi an tai chnh 3
Hp ong n 1
Rui ro ao c
trong hp ong n
Tai san thechap vavon tco 7
Gi am sat vahoi thuc cac i eu khoan 8
Trung gi an tai chnh 3 va4
BAI 7. NGAN HANG THNG MAI
1. nh ngha 1. nh ngha
o Ngan hang thng mai l a1 tochc trung
gi an tai chnh i en i en hnh hnh, c phep nhan ti en
gi echo vay vacung ng dch vu thanh
toan vacac dch vu khac. Trong o, hoat toan vacac dch vu khac. Trong o, hoat
ong chnh cua ngan hang thng mai l aki nh
doanh ti en te, tc i vay echo vay l ai .
o Ngan hang thng mai thc hi en vi ec ki nh
doanh cua mnh vi 1 l oai hang hoa ac bi et:
ong ti en.
2. ac i em cua ki nh doanh ngan 2. ac i em cua ki nh doanh ngan
hang hang
o i en hnh vati eu bi eu cua nh chetai chnh
trung gi an
o Chu nhi eu i eu ti et manh vachat chebi l uat
phap phap
o Chu tac ong manh mecua yeu tomoi trng
ki nh doanh
o Chu tac ong cua nhi eu l oai rui ro ac thuva
rui ro cao hn cac nganh ki nh doanh khac
o Mc ocanh tranh khoc l i et trong gi ai oan hi en
nay.
Lu y Lu y
Ngan hang vacac tochc tai chnh phi
ngan hang: ngay nay, ranh gi i trong hoat
ong cua ngan hang vacac dang tochc tai
chnh khac ngay cang khong rorang: chnh khac ngay cang khong rorang:
o Ngan hang thc hi en chc nang cua cac to
chc khac: bao hi em, au t chng khoan
o Cac tochc tai chnh khac thc hi en chc
nang cua ngan hang: cho vay, huy ong
ti et ki em
3. Bang can oi ketoan cua ngan hang 3. Bang can oi ketoan cua ngan hang
Tai san % Ngha vu(nguon von) %
1. Cac khoan tien dtr 1
2. Tien tr ong quatr nh thu
+ Tien gi NHTM khac
4
1. Tien gi giao dch 17
3. Chng khoan: 21 2. Tien gi khong giao dch: 49
CK cotnh thanh khoan 15 Ti en gi ti et ki em 37
Chng khoan au t 6 Ti en gi cokyhan 12 Chng khoan au t 6 Ti en gi cokyhan 12
4. Cac khoan cho vay: 68 3. Cac khoan tien vay 26
Thng mai & cong nghi ep 18 4. Von chushu 8
Bat ong san 25
Ti eu dung 12
Li en ngan hang 5
Khac 8
5. Cac tai san khac 6
Tong 100 Tong 100
3. Bang can oi ketoan cua ngan hang 3. Bang can oi ketoan cua ngan hang
Tai san = Ngha vu + Von chushu
(Assets = Li abi l i ti es + Equi ty)
o Ngha vu vavon chushu l atong von t o Ngha vu vavon chushu l atong von t
cac nguon tng ng dung eam bao cho
ngan hang khanang mua cac tai san.
o Tai san cua ngan hang l atap hp von dung
etao ra thu nhap.
Ngha vu Ngha vu
1. Ti en gi gi ao dch:
Phat sec
Thanh toan tral ai suat
Quyhotng thtrng ti en te Quyhotng thtrng ti en te
ac i em:
Khong gi i han vethi gi an
Li nh hoat
Mc obi en ong l n
Chi ph ngan hang phai tracho khach hang
rat thap
Ngha vu Ngha vu
2. Ti en gi khong gi ao dch:
o Ti en gi ti et ki em: cotherut ti en bat c
l uc nao, nhng hng l ai suat thap. l uc nao, nhng hng l ai suat thap.
o Ti en gi cokyhan (term deposi t): hng
l ai suat cao hn nhng b phat neu rut
trc thi han.
Ngha vu Ngha vu
3. Cac khoan ti en vay:
o Vay tNHTW (vay chi et khau)
o Vay d trqua em tth trng l i en ngan
hang tcac ngan hang khac vacac tochc tai
chnh
o Cac nguon vay khac: vay tcac cong ty me,
vay cac cong ty khac
4. Von chushu
Tai san Tai san
o Languon mang l ai thu nhap cho ngan
hang
o Tai san ngan hang c xem nh l a o Tai san ngan hang c xem nh l a
cac khoan sdung von.
Tai san Tai san
1. Cac khoan ti en d tr: bao gom d trtai
NHTW vati en mat tai ngan hang; cothechi a ra:
o Dtrbat buoc
o Dtrdoi d: chi trakhi khach hang rut ti en o Dtrdoi d: chi trakhi khach hang rut ti en
hay thanh toan sec
2a. Ti en trong quatrnh thu: v dukhi khach hang
cua ngan hang nop sec phat hanh bi ngan hang
khac vanhngan hang thu.
2b. Ti en gi cac ngan hang thng mai khac
* Cac khoan muc tren goi l adtrcap 1.
Tai san Tai san
3. Chng khoan: l acac tai san mang l ai thu
nhap cho ngan hang. Gom 2 l oai :
o CK cotnh thanh khoan (dtrcap 2)
o Chng khoan au t
4. Cac khoan cho vay: phan l n thu nhap cua
ngan hang tao ra tphan tn dung cho vay
nay.
5. Cac tai san cokhac: cac von hi en vat.
4. Hoat ong c ban c ua ngan hang 4. Hoat ong c ban c ua ngan hang
o Ngan hang tao ra l i nhuan bang cach sdung
nhng ngha vu n comot soac tnh cu the(tnh
thanh khoan, tnh rui ro val ai suat) emua cac tai
san conhng ac tnh khac. san conhng ac tnh khac.
o Quatrnh cung cap cac dch vuchuyen oi hnh
thc cua cac tai san (vay vacho vay) vacung cap
cac dch vu khac cung tng t nh quatrnh san
xuat ki nh doanh cua doanh nghi ep. Neu thu nhap
tcac tai san cao hn chi ph th ngan hang col i
nhuan, ngc l ai ngan hang phai chu l o.
Phan tc h hoat ong c ua ngan hang Phan tc h hoat ong c ua ngan hang
Xet tai khoan T cua ngan hang khi co
mot ngi m1 tai khoan ti en mat $100
tai ngan hang bang cach phat sec $100. tai ngan hang bang cach phat sec $100.
Hoat ong c ua ngan hang Hoat ong c ua ngan hang
Mmot tai khoan ti en mat tang d
tr cua ngan hang bang vi s tang ti en
phat sec. phat sec.
Tai san Ngha vu
Ti en dtr Ti en gi phat sec
+$100 +$100
Ti en tngan hang khac chuyen en:
Tai san Ngha vu
Ti en trong quatrnh thu Ti en gi phat sec
+$100
+$100
o Khi ngan hang nhan them khoan ti en gi th tang so
l ng ti en dtrbang gi atrkhoan ti en gi .
o Khi ngan hang mat i khoan ti en gi th segi am i
sol ng ti en dtrbang gi atrkhoan ti en rut.
Ngan hang so1 Ngan hang so1
Tai san Ngha vu
Ngan hang so2
Tai san Ngha vu
+$100
-$100
-$100
+$100
Tao l i nhuan vas phan bol ai bang
can oi ketoan.
Tai san Ngha vu Tai san Ngha vu
Dtrbat buoc
Dtrthang d
Ti en gi phat sec
+$100
Tai san Ngha vu
Dtrbat buoc
Cho vay
Ti en gi phat sec
+$100
+$10
+$90
+$10
+$90
5. Nguy en ly quan trngan hang 5. Nguy en ly quan trngan hang
O Muc ti eu: Quan l ytai san nvaco l i nhuan toi a
o Quan tr thanh khoan (l i qui di ty management): am
bao couti en mat thanh toan cho khach hang khi co
yeu cau coucac tai san cotnh thanh khoan cao
am bao khanang chuyen thanh ti en ethanh toan. am bao khanang chuyen thanh ti en ethanh toan.
o Quan tr tai san (asset management): au t vao cac tai
san l i abi l i ty management) huy ong von vi chi ph
thap.
o Quan tr tnh phuhp cua von ngan hang (capi tal
adequacy management)
- quyet nh quy movon ngan hang phai duy tr
- huy ong sovon can thi et
Quan trtnh thanh khoan Quan trtnh thanh khoan
Bang can oi ketoan ngan hang, tyl ed
trbat buoc 10%.
Tai san Ngha vu
VT: Tr i eu USD
Tai san Ngha vu
Ti en dtr 20 Ti en gi 100
Ti en cho vay 80 Von chushu 10
Chng khoan 10
Khach hang rut ti en ra khoi tai khoan
10 tri eu USD.
Tai san Ngha vu
VT: Tr i eu USD
Tai san Ngha vu
Ti en dtr Ti en gi
Chng khoan 10
20
100 90
10
o Ngan hang mat i 10 tri eu USD val a10 tr i eu
USD dtr
o D trbat buoc: 10% cua 90 tri eu USD (= 9
tri eu USD) tri eu USD)
Dtrcua ngan hang van d 1 tri eu USD.
Vay, neu ngan hang cotha dtr, dong
ti en rut ra khong l am thay oi cac thanh
phan khac cua bang ketoan ngan hang.
Cho vay them 10 tri eu USD thay v gi
10 tri eu USD dtrdoi d.
Tai san Ngha vu
VT: Tr i eu USD
Tai san Ngha vu
Ti en dtr Ti en gi 100
Ti en cho vay Von chushu 10
Chng khoan 10
20
80
10
90
Khach hang rut ti en ra khoi tai khoan
10 tri eu USD.
Tai san Ngha vu
VT: Tr i eu USD
Tai san Ngha vu
Ti en dtr Ti en gi
Chng khoan 10
100 10 90
00
o Ngan hang phai cod trbat buoc l a
10% cua 90 tri eu USD l a9 tri eu USD,
nhng hi en tai khong cokhoan d tr nhng hi en tai khong cokhoan d tr
nao ca!
o Ngan hang co4 la chon sau:
1. Vay cac ngan hang khac tren th trng
von l i en ngan hang hay vay tcac cong ty.
Chi ph?
VT: Tr i eu USD
Tai san Ngha vu
Ti en cho vay 90
Vay tngan hang
khac hay cac cong ty
Chng khoan 10 Von chushu 10
9
9
2. Ban i mot sochng khoan
Chi ph: mat l ai suat, chu ph gi ao dch
VT: Tr i eu USD
Tai san Ngha vu
Ti en cho vay 90 Vay chushu 10
Chng khoan
VT: Tr i eu USD
10
00
9
1
3. Vay trc ti ep tngan hang trung ng thong
qua cong cu chi et khau (chu l ai vay, gi am
khanang vay chi et khau vesau)
VT: Tr i eu USD
Tai san Ngha vu
Ti en cho vay 90
Vay chi et khau t
ngan hang trung ng
Chng khoan 10 Vay chushu 10
VT: Tr i eu USD
9
9
4. Gi am khoan cho vay cua ngan hang (rat ton
kem)
o Thu hoi nsm
o Ban khoan cho vay cho ngan hang khac o Ban khoan cho vay cho ngan hang khac
Tai san Ngha vu
Ti en cho vay Von chushu 10
Chng khoan 10
90
00
81
9
D trdoi d l akhoan bao hi em l ai
cac chi ph l i en quan en dong ti en rut
ra khoi cac tai khoan. Chi ph l i en quan ra khoi cac tai khoan. Chi ph l i en quan
en dong ti en rut ra nay cang l n th
ngan hang cang muon gi nhi eu d tr
doi d.
Quan trtai san Quan trtai san
+ Chi en l c c ban quan trtai san:
Tm ki em suat si nh l i cao nhat cothetren cac
khoan cho vay vachng khoan
Tao tnh thanh khoan bang cach gi cac tai san Tao tnh thanh khoan bang cach gi cac tai san
thanh khoan cao
Gi am rui ro (a dang hoa, nghi en cu ky: gi am
chenh l ech thong ti n, rui ro ao c)
Xung ot:
O Thanh khoan cao Li nhuan cao
O Rui ro thap Li nhuan cao
Nhi em vu: toi u hoa
Cuthe:
o Tm nhng ngi vay tral ai suat cao va
t cokhanang phasan vai tronhan
vi en tn dung: quyet nh ngi vay co vi en tn dung: quyet nh ngi vay co
ti em nang, corui ro tn dung vacokha
nang travon val ai ung han hay khong.
o Mua cac chng khoan vi suat si nh l i
cao, rui ro thap
o Gi am rui ro bang cach a dang hoa
O Quan trtnh thanh khoan cua tai san, ap ng
c yeu cau d trbat buoc makhong ton
kem nhi eu chi ph:
gi cac chng khoan thanh khoan cao duco
suat si nh l i thap hn suat si nh l i thap hn
quyet nh can bao nhi eu d trdoi d e
tranh ton kem chi ph cho cac dong ti en rut ra
tcac tai khoan n
gi trai phi eu hay chng khoan chnh phu(tnh
thanh khoan cao) phong nga trng hp neu
ngan hang can chuyen ra ti en mat: nhanh
chong, chi ph cung khong qual n.
Quan trngha vu Quan trngha vu
O Ngan hang khai thac ac i em cua cac ngha vu n
trong bang CKT ecung cap d trvatnh thanh
khoan cua tai san:
Smrong thtrng nqua em
Sphat tri en cac cong cutai chnh mi . V dutai Sphat tri en cac cong cutai chnh mi . V dutai
khoan thanh toan theo thoathuan cho phep cac
ngan hang huy ong von nhanh chong do hap dan
c khach hang.
O Khi cothehuy ong ngha vunhanh vi chi ph thap
eam bao dtrbat buoc (qua TT l i en ngan hang)
ngan hang cothechutrong tm c hoi au t tot
vahuy ong von bang cac cong cu dai han hn:
chng chti en gi , vay ngan hang vatochc khac
Quan trtnh phuhp cua von Quan trtnh phuhp cua von
Scan thi et:
1. Von ch s hu gi up ngan nga sphasan cua
ngan hang:
l atnh thengan hang khong theap ng ngha vu l atnh thengan hang khong theap ng ngha vu
chi tracho cac chun
vatocac khach hang, ngi i vay cung
khong muon ti ep tuc l am an vi ngan hang na.
2. Quy movon tac ong l en thu nhap cua cac chu
shu (cac coong) cua ngan hang.
3. Ngan hang buoc phai covon toi thi eu bat buoc
theo cac quy nh vehoat ong cua ngan hang.
1. Ngan hang covon CSH nhi eu vavon CSH t:
ngan hang nhi eu von CSH khori vao tnh
trang phasan hn neu cung chu mot rui ro
(khoan l o). (khoan l o).
Ngn hng vn CSH nhiu Ngn hng vn CSH t
D tr 10
Cho vay 90
Tin gi 90
Vn CSH 10
D tr 10
Cho vay 90
Tin gi 96
Vn CSH 4
VT: Tr i eu ong
Ngn hng vn CSH
VT: Tr i eu ong
Ngn hng vn CSH
nhiu
Ngn hng vn CSH t
D tr 10
Cho vay 85
Tin gi 90
Vn CSH 5
D tr 10
Cho vay 85
Tin gi 96
Vn CSH - 1
Quan trtnh phuhp cua von
2. Quy movon ngan hang vasuat si nh l i cua co
ong
ROE = ROA x EM
EM (Equi ty Mul ti pl i er) sonhan von chu EM (Equi ty Mul ti pl i er) sonhan von chu
shu
Vi suat si nh l i tren tai san c nh
trc, quy movon coong cang nho suat
si nh l i cang l n xung ot vi khanang
phasan.
Cac ngan hang covon tren
3.000 tong tnh en 11/2009
1. ACB
2. Exi mbank
3. Li en Vi et
4. Quan oi (MB) 4. Quan oi (MB)
5. Sacombank
6. Techcombank
7. Vi etcombank
8. Vi eti n Bank
9. HSBC Vi et Nam (100% von nc ngoai )
Quan trrui ro tn dung
O nh ngha: rui ro tn dung l akhanang ngi
i vay khong cokhanang (hay khong coy
nh) chi travon val ai cho ngi cho vay.
Nguyen tac: O Nguyen tac:
Gi am rui ro l a chon nghch: l a chon
khach hang tot echo vay
Gi am rui ro ao c: ngan nga ngi i
vay tham gi a vao hoat ong mao hi em.
O Nol c cua cac ngan hang gi ai quyet van
etren chnh l ac sgi ai thch cho cac
nguyen tac quan trrui ro tn dung:
Sang l oc vagi am sat
Quan hekhach hang l au dai
Cac cam ket cho vay
Thechap vasod bu
Han chetn dung.
O Sang l oc vagi am sat
Sang l oc: gi am l a chon nghch
O Tm cach phan l oai xac nh khanang tran,
thanh toan cua khach hang: thong ti n canhan
(vi ec l am, thu nhap), tai san hi en co, l yl ch ve (vi ec l am, thu nhap), tai san hi en co, l yl ch ve
tn dung, kehoach ki nh doanh, i eu tra doanh
nghi ep, yeu cau bao l anh
Chuyen mon hoa
O Lnh vc hoat ong: nganh nghe
O ac i em a l y: thuan l i cho thu thap thong ti n
O oi tng: canhan, doanh nghi ep
Gi am sat: theo doi vagi am sat vi ec thc hi en
O Quan hekhach hang l au dai :
Bi et rokhach hang hn
Gi up ngan hang tranh mat nhi eu chi ph
vetham nh, thi gi an vetham nh, thi gi an
Col i cho 2 ben
O Bao am cho vay
Khi bao am cho cong ty yeu cau cong
ty bao cao vehoat ong gi am chi ph
sang l oc thong ti n vesau cho ngan hang.
O Thechap:
Gi am rui ro ao c
O Sod butrong tai khoan:
Yeu cau duy tr mot sod nao o:
Gi am rui ro ao c (nh tai san the
chap)
Cothem thong ti n vehoat ong cua
khach hang
Quan trrui ro l ai suat
O ac i em cua ngan hang:
Ki em l i tcac ac i em khac nhau (suat si nh
l i , tnh thanh khoan) cua ngha vuvatai san
O Sbi en ong khac nhau khi l ai suat thay oi cua O Sbi en ong khac nhau khi l ai suat thay oi cua
tai san vangha vu cua ngan hang gay ra rui ro
l ai suat cho ngan hang
Neu ngan hang congha vul ai suat nhay cam
nhi eu hn tai san l ai suat nhay cam, tl el ai
suat tang sel am gi am l i nhuan ngan hang va
tl el ai suat gi am setang l i nhuan ngan
hang.
Hoat ong ngoai bang
O nh ngha:
Lanhng thu nhap cua ngan hang khong si nh ra tcac
tai san cotrong bang can oi ketoan.
Thu tph, dch vu:
Gi ao dch ki nh doanh cac cong cutai chnh vatao thu Gi ao dch ki nh doanh cac cong cutai chnh vatao thu
nhap tcac khoan ph vaban n.
O Cac hnh thc
Ban n(l oan sal es)
Con c goi l as tham gi a cho vay l an hai -
secondar y l oan par ti ci pati on - bao gom cac hp ong
ban tat cahay mot phan cua dong ti en thu c t
mot khoan cho vay cu thevado otach khoan cho
vay ra khoi bang ket toan ngan hang.
BAI 8. CAC TOCHC TAI CHNH
PHI NGAN HANG PHI NGAN HANG
Cac nh chetai chnh trung gi an l a
nhng tochc thc hi en chc nang dan
von tngi covon ti ngi can von.
von tngi covon ti ngi can von.
Cac tochc tai chnh phi ngan hang
(hay cac tochc tai chnh khong nhan
ti en gi - Nondeposi story i nsti tuti on)
ti en gi - Nondeposi story i nsti tuti on)
khong huy ong von bang hnh thc nhan
ti en gi nh cac ngan hang mahuy ong
von bang cac hnh thc nh phat hanh tn
phi eu, trai phi eu hoac cophi eu.
22. So sanh ac i em cua cac to . So sanh ac i em cua cac tochc chc tai tai
chnh chnh phi phi ngan ngan hang vi ngan hang hang vi ngan hang
O Cac cong ty tai chnh huy ong von bang
cach phat hanh chng khoan hay vay tngan
hang. Sau oho dung soti en thu c em
cho vay (thng l acac khoan cho vay nho
hn thch hp vi ti eu dung vacac nhu cau
3. Cac cong ty tai chnh
cho vay (thng l acac khoan cho vay nho
hn thch hp vi ti eu dung vacac nhu cau
ki nh doanh).
O Quatrnh trung gi an tai chnh cua cong ty tai
chnh: vay cac khoan l n, tr ung vadai han va
cho vay cac khoan nho, ngan han quatrnh
nay khac vi hoat ong trung gi an cua ngan
hang thng mai .
Cong ty tai chnh Cong ty tai chnh
Tai san N vavon
1 . Ch o vay 1 . Ph at h an h 1 . Ch o vay
2 . Cac l oai ch n g
kh oan
3 . Tai san co n h
(n h o)
1 . Ph at h an h
ch n g kh oan n
2 . Von ch ush u
O Hoat ong cho vay cua cong ty tai chnh
cung gi ong nh ngan hang nhng thng
tap trung chuyen sau vao mot phan khuc
thtrng nao o.
thtrng nao o.
O Cac cong ty tai chnh col i thehn vetnh
nang ong vat do trong hoat ong (khong
cohan chevemchi nhanh, venhng tai
san conam gi vahoat ong huy ong von).
san conam gi vahoat ong huy ong von).
O Mac ducac cong ty tai chnh thng thc
hi en cac khoan cho vay vi rui ro phasan
cao nhng ho van thu c l i nhuan bi v
cotheap l ai suat cao hn cho cac khoan
vay rui ro o.
a. Cac cong ty tai chnh ban hang (Sal e
f i nance company): do cac cong ty san xuat hoac
phan phoi l am chushu vathc hi en cac
khoan cho vay tai tr cho khach hang mua cac
khoan cho vay tai tr cho khach hang mua cac
san pham, hang hoa dch vu cua chnh cong ty.
Cong ty tai chnh ban hang canh tranh trc ti ep
vi ngan hang vecac khoan cho vay ti eu dung
vakhoan vay nay c thc hi en nhanh hn va
ti en l i hn ngay tai cac a i em mua hang.
b. Cac cong ty tai chnh ti eu dung
(Consumer f i nance company) thc hi en cac
khoan cho vay cho khach hang mua cac l oai
hang hoacu thev du nh ogovavat dung
hang hoacu thev du nh ogovavat dung
gi a nh, sa cha nhaca hay gi up chi tra
cac khoan nnho.
Thong thng, cac cong ty nay cho cac
khach hang khong cokhanang vay tcac
nguon khac vanh l ai suat cao hn.
c. Cac cong ty tai chnh doanh nghi ep
(Busi ness f i nance company) cung cap cac hnh
thc tn dung cho cac doanh nghi ep di cac
hnh thc:
hnh thc:
O Bao thanh toan (factor i ng): mua l ai cac
khoan phai thu cua doanh nghi ep
O Cho thuetai chnh (l easi ng): cap tn dung
di hnh thc mua cac may moc thi et b ma
khach hang yeu cau r oi cho khach hang thue.
Cong ty bao hi em huy ong von bang
cach ban cac chng nhan bao hi em cho
cong chung vasdung von thu c au
4. 4. Cac Cac cong cong ty ty bao bao hi em hi em
cong chung vasdung von thu c au
t tren thtrng tai chnh.
Cac cong ty bao hi em l acac trung gi an
tai chnh thc hi en nhi em vu chi tracho
cac s ki en khong mong i (s ki en rui
ro) vi khoan ph hay gi acanhat nh.
Bao hi em veban chat l as chi a nho
rui ro, l ahoat ong thehi en ngi bao hi em
Bao hi em Bao hi em
ng ra cam ket hp ong boi thng theo
quy l uat thong kecho ngi c bao hi em
trong trng hp xay ra rui ro, vi i eu ki en
ngi c bao hi em aong ph bao hi em.
Bao hi em Bao hi em
Bao hi em Bao hi em
Tai san N vavon
1 . Cac l oai ch n g 1 . Ph b ao h i em 1 . Cac l oai ch n g
kh oan
2 . Tai san co n h
(n h o)
1 . Ph b ao h i em
2 . Von ch ush u
(n h o)
Bao hi em nhan tho l a l oai
nghi ep vu bao hi em cho trng hp
ngi c bao hi em song hoac
chet.
Bao hi em Bao hi em
chet.
Bao hi em phi nhan tho l al oai
nghi ep vu bao hi em tai san, trach
nhi em dan s vacac nghi ep vu bao
hi em khac khong thuoc bao hi em
nhan tho.
O Rui ro l a chon nghch varui ro ao c tao ra cac
khoan chi ph thanh toan hp ong cao tcac khi eu
nai oi boi thng bao hi em.
O Tam nguyen tac chung gi am thi eu rui ro:
1. Sang l oc
Cac nguyen tac quan tr bao hiem
1. Sang l oc
2. Ph bao hi em rui ro hp l y
3. Cac i eu khoan han che
4. Phong nga gi an l an
5. Huy bohp ong
6. Khau tr
7. ong bao hi em
8. Gi i han cua soti en thanh toan bao hi em
Quyhu tr c hnh thanh t
nguon ti en ong gop cua ca
nhan, to chc thue ngi l ao
5. Cac quyhu tr
nhan, to chc thue ngi l ao
ongTi en thu c em au t
tren th trng tai chnh, von va
l ai thu c em tracho ngi
l ao ong di hnh thc l ng
hu.
Quyhu tr Quyhu tr
Tai san N vavon
1 . Cac l oai ch n g 1 . Von d o n gi 1 . Cac l oai ch n g
kh oan
2 . Tai san co n h
(n h o)
1 . Von d o n gi
l ao on g va
cac d oan h
n gh i ep gop
O Kehoach hu tr theo ong gop
c xac nh (def i ned contri buti on
pl an): neu ti en hu c xac nh bi
5. Cac quyhu tr
nhng ong gop vao kehoach hu tr.
O Kehoach hu tr vi tien hu xac
nh (def i ned benef i t pl an): neu cac
khoan ti en hu chi tratrong tng l ai
c nh trc.
O Ngan hang au t cung cap cho cac cong
ty (thng l acac tap oan, cac cong ty
l n) dch vuban chng khoan do cac cong
ty phat hanh.
6. 6. Cac Cac ngan ngan hang hang au au t t
(I nvestment bank) (I nvestment bank)
ty phat hanh.
O Khi cong ty muon huy ong von (vay
von), thong thng ho thuedch vu cua
cac ngan hang au t gi up ban ra (phat
hanh) cac chng khoan.
O Hoat ong chuyeu tren thtrng s cap.
o T van cho DN conen phat hanh chng khoan hay khong.
o Neu hocho rang DN can phat hanh chng khoan th t van
cho DN nen ap thi gi an ao han val ai suat l abao nhi eu.
o Ngan hang au t ng ra kynhan bao l anh - ngha l ase
bao am mot mc gi anhat nh cho DN vachu trach
nhi em ban cho cong chung.
Vai tr otr ung gian tai chnh cua ngan hang
au t tr ong quatr nh ban chng khoan
bao am mot mc gi anhat nh cho DN vachu trach
nhi em ban cho cong chung.
o Neu khoan phat hanh coquy mol n th nhi eu ngan hang
au t khac nhau sel i en ket l ai cung nhau bao l anh phat
hanh, tohohan cherui ro cho moi ngan hang.
o Nhng ngi bao l anh nay (underwri ters) ban chng khoan
cho cong chung bang cach hp ong trc ti ep vi nhng
ngi mua ti em nang v du cac ngan hang hay cac cong ty
bao hi em, hoac quang cao qua phng ti en thong ti n ai
chung.
O Quyau t huy ong von bang cach
ban chng chquycho nhaau t vas
dung von thu c au t tren th
7. 7. Cac Cac quy quyau au t t
dung von thu c au t tren th
trng chng khoan.
O Tat cacac khoan au t cua quyau t
c quan l ychuyen nghi ep, chat che
bi cong ty quan l yquy, ngan hang
gi am sat vac quan tham quyen khac.
Ti sao nh u t s dng qu u
t?
Nh u t c nhn hay php nhn
thng quyt nh u t thng qua qu
thng quyt nh u t thng qua qu
bi 5 yu t:
1. Gim thiu ri ro nh a dng ha
danh mc u t
2. Tit kim chi ph nhng vn t cc
yu cu v li nhun
3. c qun l chuyn nghip
4. Gim st cht ch bi cc c quan
thm quyn
5. Tnh nng ng ca qu u t.
Mi nh u t tham gia u t
vo qu s s hu mt phn trong tng
danh mc u t ca qu. Vic nm gi
ny c th hin thng qua vic s
hu cc chng ch qu u t.
1. Cn c vo ngun vn huy ng:
+ Qu u t tp th (qu cng chng): L qu huy ng
vn bng cch pht hnh rng ri ra cng chng. Nh
u t c th l c nhn hay php nhn nhng a phn
l cc nh u t ring l. Qu cng chng cung cp cho
cc nh u t nh phng tin u t m bo a dng
Cac l oai hnh quyau t Cac l oai hnh quyau t
cc nh u t nh phng tin u t m bo a dng
ha u t, gim thiu ri ro v chi ph u t thp vi
hiu qu cao do tnh chuyn nghip ca u t mang li.
+ Qu u t c nhn (Qu thnh vin): Qu ny huy ng
vn bng phng thc pht hnh ring l cho mt nhm
nh cc nh u t, c th c la chn trc, l cc c
nhn hay cc nh ch ti chnh hoc cc tp on kinh
t ln, do vy tnh thanh khon ca qu ny s thp hn
qu cng chng. Cc nh u t vo cc qu t nhn
thng vi lng vn ln, v i li h c th tham gia
vo trong vic kim sot u t ca qu.
2. Cn c vo cu trc vn ng vn:
+ Qu ng: y l hnh thc qu pht hnh chng ch qu
mt ln duy nht khi tin hnh huy ng vn cho qu v
qu khng thc hin vic mua li c phiu/chng ch
u t khi nh u t c nhu cu bn li. Nhm to tnh
u t khi nh u t c nhu cu bn li. Nhm to tnh
thanh khon cho loi qu ny, sau khi kt thc vic huy
ng vn (hay ng qu), cc chng ch qu s c
nim yt trn th trng chng khon. Cc nh u t
c th mua hoc bn thu hi vn c phiu hoc
chng ch u t ca mnh thng qua th trng th cp.
Tng vn huy ng ca qu c nh v khng bin i
trong sut thi gian qu hot ng. Hnh thc qu ng
ny mi c p dng ti Vit Nam, l Qu u t
VF1 do cng ty VFM huy ng vn v qun l.
+ Qu m: Khc vi qu ng, tng vn ca qu m
bin ng theo tng ngy giao dch do tnh cht
c th ca n l nh u t c quyn bn li
chng ch qu u t cho qu, v qu phi mua li
cc chng ch theo gi tr thun vo thi im giao
cc chng ch theo gi tr thun vo thi im giao
dch. i vi hnh thc qu ny, cc giao dch mua
bn chng ch qu c thc hin trc tip vi
cng ty qun l qu v cc chng ch qu khng
c nim yt trn th trng chng khon. Do vic
i hi tnh thanh khon cao, hnh thc qu m ny
mi ch tn ti cc nc c nn kinh t v th
trng chng khon pht trin nh Chu u, M,
Canada v cha c mt ti Vit Nam.
3. Cn c vo c cu t chc v hot ng ca qu:
+ Qu u t dng cng ty: Trong m hnh ny, qu u t l
mt php nhn, tc l mt cng ty c hnh thnh theo
quy nh ca php lut tng nc. C quan iu hnh cao
nht ca qu l hi ng qun tr do cc c ng (nh u
nht ca qu l hi ng qun tr do cc c ng (nh u
t) bu ra, c nhim v chnh l qun l ton b hot ng
ca qu, la chn cng ty qun l qu v gim st hot
ng u t ca cng ty qun l qu v c quyn thay i
cng ty qun l qu. Trong m hnh ny, cng ty qun l
qu hot ng nh mt nh t vn u t, chu trch
nhim tin hnh phn tch u t, qun l danh mc u
t v thc hin cc cng vic qun tr kinh doanh khc. M
hnh ny cha xut hin Vit Nam bi theo quy nh ca
UBCKNN, qu u t khng c t cch php nhn.
+ Qu u t dng hp ng: y l m hnh qu tn thc u
t. Khc vi m hnh qu u t dng cng ty, m hnh ny
qu u t khng phi l php nhn. Cng ty qun l qu
ng ra thnh lp qu, tin hnh vic huy ng vn, thc
hin vic u t theo nhng mc tiu ra trong iu l
qu. Bn cnh , ngn hng gim st c vai tr bo qun
qu. Bn cnh , ngn hng gim st c vai tr bo qun
vn v cc ti sn ca qu, quan h gia cng ty qun l
qu v ngn hng gim st c th hin bng hp ng
gim st trong quy nh quyn li v ngha v ca hai
bn trong vic thc hin v gim st vic u t bo v
quyn li ca cc nh u t. Nh u t l nhng ngi
gp vn vo qu (nhng khng phi l c ng nh m hnh
qu u t dng cng ty) v y thc vic u t cho cng
ty qun l qu bo m kh nng sinh li cao nht t
khon vn ng gp ca h.
Quyhotng Quyhotng
Chnh phutham gi a vao trung gi an tai
chnh bang hai con ng c ban:
1. Cung cap s bao am chnh phucho cac
khoan vay t nhan. S bao am cac khoan vay
8. 8. Trung Trung gi an gi an tai tai chnh chnh cua cua chnh chnh phu phu
khoan vay t nhan. S bao am cac khoan vay
tchnh phugi am thi eu khanang xay ra khung
hoang tai chnh trong hethong tai chnh.
2. Thanh l ap cac tochc tn dung nhanc
vatrc ti ep tham gi a vao quatrnh trung gi an tai
chnh.
Vi et Nam coCong ty quan l yTai san nha
8. 8. Trung Trung gi an gi an tai tai chnh chnh cua cua chnh chnh phu phu
Vi et Nam coCong ty quan l yTai san nha
nc
Cac quyau t quoc gi a SWF (Soverei gn
Weal th Funds) phat tri en manh me. Hi en nay
tong tai san cua cac SWF c tnh khoang 3.200
tyUSD.
O Trong cac hoat ong cua thtrng chng khoan
cos tham gi a cua nhi eu tochc tai chnh khac
nhau bao gom cac nhamoi gi i broker, cac nha
gi ao dch deal er vacac ngan hang au t.
9. 9. Cac Cac to tochc chc th thtrng trng chng chng khoan khoan
gi ao dch deal er vacac ngan hang au t.
O Cac tochc tai chnh tren khong thc hi en chc
nang trung gi an huy ong von bang cach phat
hanh cac ngha vu n sau odung von thu c
i mua cac tai san tai chnh.
O ong vai trorat quan trong trong quatrnh tao
dong von tngi ti et ki em en ngi ti eu
dung.
O Cac nhamoi gi i vagi ao dch chng khoan thc hi en
ban mua tren cac thtrng thcap.
o Ngi moi gi i hoan toan l angi ng gi a l am trung
gi an val am ai di en cho cac nhaau t trong vi ec mua
hay ban chng khoan. Chc nang cua moi gi i l agan ket
ngi mua vi ngi ban vac chi trahoa hong cho
chc nang nay.
10. CAC CONG TY MOI GI I VA
GI AO DCH
ngi mua vi ngi ban vac chi trahoa hong cho
chc nang nay.
o Cac nhagi ao dch l i en ket ngi mua vi ngi ban
bang v tr san sang ban hay mua cac chng khoan vi
gi anhat nh nao o.
Nhng nhagi ao dch gi chng khoan vatao thu nhap cho
mnh bang cach ban chng khgoan ra vi gi acao hn gi aho
mua mot chut ol akhoang chenh l ech gi a giachao ban
ask pr i ce vagiachao mua bi d pr i ce.
ay l amot s ki nh doanh kharui ro bi v cac nhagi ao dch
phai gi chng khoan magi acacothetang l en hay gi am
xuong.
O Cac thtrng thcap cothetochc hoac l acac thtrng ngoai
muc (over the counter markets) trong otham gi a buon ban chu
yeu l acac nhagi ao dch vathtrng chng khoan tochc Stock
Exchanges. Hi en nay tren thegi i cocac thtrng chng khoan
l n gi ao dch hang ngan l oai chng khoan v duNYSE, AMEX
O Cac thtrng chng khoan cotochc nay l aket hp cua cac th
trng au gi atrong onhng ngi mua vangi ban gi ao dch
11. THTRNG GI AO DCH CO
TOCHC
trng au gi atrong onhng ngi mua vangi ban gi ao dch
vi nhau mot ni mot cho) vathtrng gi ao dch deal er (trong o
chcocac nhagi ao dch deal er mua vaban cac chng khoan vi
gi acho trc).
Chng khoan c mua ban tren san gi ao dch vi s gi up cua
cac chuyen gi a dang broker-deal er. Cac chyen vi en nay ket hp
ngi mua vangi ban vi nhau bang cach khp gi a(tm gi amua
vaban trung nhau) vathc hi en chc nang moi gi i .
Neu mua vaban khong khp nhau, th ho t mua hay ban chng
khoan tnguon chng khoan cua canhan, trong hoat ong nay ho
thc hi en chc nang deal er.
Thc hi en cahai chc nang moi gi i vagi ao dch, cac chuyen vi en
nay duy tr gi ao dch cac chng khoan maho chu trach nhi em am
nhan.

Tom Tat Bai Giang LTTCTT - Thang 3-2010

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Tom Tat Bai Giang LTTCTT - Thang 3-2010

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

BAI 1.

THTRNG TAI CHNH THTRNG TAI CHNH

You might also like