Th 3, ngy 23 thng 08 nm 2011

BO CO NGNH MA NG

Trong nin v 2011/2012 ngnh ng c d bo l thiu ht do tnh hnh thi tit xut khin cho sn lng ca Brazil v n b gim st. ng thi lng ng tn kho ca th gii ang mc thp. Bn cnh Trung Quc, Indonexia s tng mc d tr ng s khin cho gi ng tng khong 6% trong thi gian ti. Gi ng trong nc s tip tc duy tr mc cao do sn lng tiu th vo cui nm tng. Tim nng tng trng ca ngnh ma ng ti Vit Nam kh ln do mc tiu th ng bnh qun u ngi ti Vit Nam cn thp hn so vi mc trung bnh ca th gii. Hin ti, Vit Nam c khong hn 40 nh my sn xut ng nhng ch p ng 70% nhu cu tiu th ca c nc. Do th trng ni a c kh nng khai thc tt. Trn th trng nim yt c 6 cng ty hot ng trong lnh vc sn xut ma ng. Hot ng kinh doanh ca cc doanh nghip ny rt tt, mc sinh li kh cao so vi mt bng chung ca ton th trng. Tnh hnh ti chnh ca cc cng ty ngnh ma ng rt tt, s dng tng i t n nn chi ph ti chnh khng nhiu v t chu nh hng ca bin ng li sut. Tuy nhin a s cc doanh nghip trong ngnh c quy m nh v cha pht trin c vng nguyn liu. ng thi dy chuyn sn xut tng i lc hu dn ti gi thnh sn xut cao. Trong 6 thng u nm 2011 c rt nhiu doanh nghip c kt qu kinh doanh tt, hon thnh v sp hon thnh k hoch ra trong nm nh KTS ( vt k hoch ra trong nm), SBT v SEC. Trong 2 qu cui nm cc doanh nghip ngnh ma ng s t doanh thu cao nht do y l ma v thu hoch. Do tim nng sinh li ca cc doanh nghip ngnh ma ng nm nay s rt cao. Cc c phiu ngnh ma ng t u nm n nay ang c nh gi thp hn so vi gi tr thc. Mc PE, PB ca ngnh cng thp hn rt nhiu so vi th trng ch t 2,07 ln v 0,97 ln. Chng ti nhn thy c phiu KTS, LSS, BHS, SBT ph hp cho nh u t nm gi.

Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

Khuyn co:

1. TNG QUAN NGNH MA NG

1.1. THC TRNG NGNH MA NG TH GII
Ngnh ma ng trn th gii pht trin kh lu i, vo khong th k th 16, khi s khai thc u tin c hnh thnh Puerto Rico, ri n Cuba, nguyn liu sn xut ng ch yu lc ny l cy ma, v th sn lng ng thu c khng cao. Cho n th k th 19, khi chng ta bit tinh lc ra ng t cy c ci ng, m ra mt ngnh cng nghip sn xut ng Chu u. T , sn xut ng t cnhiu t ph: t khong Hin nay, trn th gii, sn xut ng t khong 160 triu tn/nm. Cc nc sn xut ng ln trn th gii l Brazil, n , Thi Lan, Trung Quc chim 50% sn lng v 56% xut khu ca th gii. 820,000 tn vo u nhng nm u cch mang cng nghip,n 18 triu tn trc chin tranh th gii I (1914 - 1918).

Biu : 10 nc sn xut ng ln nht th gii nin v 2010 2011 ( V: 1000 tn) 30000 25000 20000

15000
10000 5000 0

Ngun: tng hp

Theo bo co mi nht t Hip hi ma ng th gii ISO, sau 2 nm nhu cu tiu th vt tng cung th gii ln n 15 triu tn, lng ng tn kho ang mc rt thp v phi cn t nht 2 nm phc hi li mc tn kho trc y. Trong v ma mi 2011-2012 bt u t thng 10 sp ti, lng ng thng d c d bo ch t khong 779,000 tn ng, st gim mnh so vi d bo s thng d khong 3 triu tn ng, nguyn nhn xut pht t s st gim sn lng bt ng ti Brazil
Khuyn co:

Ngun cung ng trn th trng th gii d bo tip tc gim trong nm 2011 do thi tit xu lm gim sn lng ma v c ci ng. Cng ty t vn Kingmsan SA d bo th trng ng th gii nin v 2010/11 s thiu ht 370.000 tn khi sn lng ch 165,14 triu tn cn tiu th 165,51 triu tn. n , nc sn xut ng ln th hai v tiu th ln nht th gii, c d bo tng sn lng ln 24,5 triu trong nm nay v s c ln u tin trong vng 3 nm ngun cung vt

Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

cu. n cng l nc sn xut ng ln duy nht c d bo sn lng tng. Ti Braxin, quc gia sn xut ng ln nht th gii, sn lng ng nm ti d kin s gim ln u tin trong vng 1 nm qua bi nhng nh hng ca cuc khng hong tn dng i vi hot ng ti trng ma v s dng phn bn. Thm vo , thi tit kh hn min Nam cc khu vc sn xut ng nhiu nht ca quc gia - cng lm sn lng gim ng k. Bo co ca Hip hi ma ng Brazil UNICA, sn lng ng thu hoch s st gim ln u tin trong 6 nm qua xung mc 32.4 triu tn trong v ma 2011-2012 ti khu vc min Nam trung tm ca Brazil.Trong bi cnh hng tn kho ng th gii ang mc thp nh hin nay, gi ng d bo s tip

tc nhy cm trc nhng thng tin lin quan n din bin bt thng v thi tit hoc nguyn nhn khc c th gy nh hng n ngun cung ti cc quc gia sn xut ng hng u th gii hin nay. Ngun cung st gim, gi ng tinh th ti Brazil tng hn 20%. Nhm nghin cu H Sao Paulo Brazil- Trong thng qua, gi ng tinh th ti Brazil tng 20% trc cc thng tin v ngun cung ti nc ny tip tc duy tr mc thp. ng tinh th l loi ng c bn v tiu th chim ti 68% th trng ti Brazil vi mc gi khong 43.97 USD/50 kg (22/07/2011). Gi ng tinh th tiu th ti th trng ni a Brazil hin cao hn 7% mc gi xut khu, trong tun trc (26/07/2011) gi mt hng ny c lc tng hn cao hn 54% so vi gi tiu th Ethanol nhin liu ti th trng ni a.

Biu : gi ng th gii t 01/2010 08/2011

Trung Quc, sn lng ng nm 2011 d kin ch t 11 triu tn, trong khi tiu th 14,62 triu tn. iu ny c ngha Trung Quc s phi i mt vi s thiu ht ng hn na sau khi ngun d tr quc gia st gim mnh khin nc ny phi tng nhp ti hn 60% trong nm nay. Tnh n thng 12/2010, d tr ng ca chnh ph Trung Quc cn khong 1 triu tn, thp hn nhiu so vi mc d tr c coi l an ton cho 3 thng nh thng l, tng ng 4 triu tn. Ti xtrylia, tnh trng ma nhiu tip tc gy kh khn cho cng tc thu hoch ma, sn lng ng nm nay d kin s gim khong
Khuyn co:

21% xung mc 3,58 triu tn, mc thp nht trong vng 2 thp k qua. Australia y nhanh tin v ma 2011-2012. V ma p ma ti Australia c bt u v hin thu hoch c 25% tng sn lng ma, trong v ma nm nay sn lng ma ti Australia d bo khong 30 triu tn, cao hn so vi mc 27.5 triu tn trong v ma nm trc. Ti Australia, v ma bt u vo thng 5, theo c lng ca NH Rabobank v ma nm nay s kt thc vo khong trung tun thng 12 vi tng sn lng ng d kin t 4.1 triu tn, lng ng xut khu d kin 2.8 triu tn. Tnh n thi im hin nay, 7.2 triu tn ma

Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

 c thu hoch vi ch ng bnh qun t 12 CCS, thp hn so vi mc bnh qun cc nm trc y 14.34 CCS. Ti Philppin, sn lng ng nm ti d kin gim 5% xung khong 1,87 triu tn do hin tng thi tit El Nino lm chm tin trnh trng ma. Hin nc ny ang ln k hoch nhp ng nhm p ng nhu cu cho 5 thng u nm 2011.

Ti Innxia, nhu cu mnh t cc ngnh sn xut thc phm v ung khin chnh ph nc ny ln k hoch nhp khu 2,425 triu tn ng th trong nm 2011, tng 5% so vi nm 2010. Thi Lan, nc xut khu ng ln th hai th gii, lng ng dnh cho xut khu trong nm nay d bo gim 5% xung 4,4 triu tn mc thp nht k t nm 2006.

1.2. THC TRNG NGNH MA NG TI VIT NAM

Ngnh sn xut ng ti Vit Nam c t lu i, t khi ngi dn chng ta bit lm nn mt ma t cy ma, nhng ngnh cng nghip ma ng ti Vit Nam ch mi bt u pht trin vo u nhng nm 1990, vn cn rt non tr v kh lc hu. Cho n giai on hin nay ngnh ma ng ti Vit Nam vn cha pht trin mnh c th tr thnh ngnh cng nghip ch lc ca nn kinh t.Nc ta sn xut 3 loi ng chnh: - ng tinh luyn RE hay cn gi l ng ct trng - ng vng RS - ng xay (hay ng th) c trng ca ngnh ma ng Vit Nam l c tnh thi v, thng ch yu thu hoch,vn chuyn v sn xut trong thi gian khong 5 thng (thng 11 n thng 4 nm sau),sau tn kho thnh phm bn cho cc thng cn li trong nm. V vy nn chi ph tn tr hng ha ny rt cao v gi thnh sn phm kh cao. Hin ti, sn xut ng trong nc mi ch p ng c khong 70% nhu cu tiu th, phn cn li ch yu nhp khu t Trung Quc v Thi Lan. Th phn tiu th hin nay ngoi SBT, LSS, BHS v NHS, trn th trng ng cn c Cng ty ng Qung Ngi v Cng ty ng Cn Th l cc cng ty ln c sc cnh tranh cao. Phn cn li ca th trng l cc cng ty ng nh chim di 2% th phn v cc doanh nghip nhp khu ng kinh doanh chim di 2% th phn.

Ngun: ACBS
Khuyn co:
Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

Nhn chung qua cc nm, tnh trng cnh tranh khng din ra d di do ngun cung yu hn cu. Tuy nhin trong nm 2011, sn lng ng trong nc p ng c nhu cu tiu th, B Cng Thng li cho nhp 250.000 tn ng gy tnh trng d tha. Sn lng sn xut trong nc cc nm gn y ch dao ng quanh mc 900.000 tn 1,1 triu tn/nm; trong khi nhu cu khong 1,4 1,5 triu tn. Loi tr cc khon nhp khu lu qua bin gii, mi nm Vit Nam cn nhp khu trong hn ngch khong 300.000 tn ng. Quota nhp khu ng: k t nm 2010, khi thu nhp khu chnh ngch gim v 5% v p dng chnh sch quota nhp khu linh hot, thay i theo hng lng ln ty thuc vo nhu cu ni a. Vit Nam phi nhp khu ng gn 30% sn lng tiu th hng nm, trong khi s cnh tranh ca cc doanh nghip ni a cn thp, do vy gi ng trong nc b tc ng ln bi gi ng th gii. Ngnh cng nghip ma ng trong nc lun trong tnh trng thiu ht nguyn liu, nguyn nhn: - Vic trng ma l s tha thun gia hai bn: ngi trng ma v cc ch doanh nghip sn xut ma. Chnh v yu t ny m din tch trng ma khng c n nh v nng sut ma cha thc s cao. Cha ch ng c ngun cung ma nguyn liu. Hu ht cc nh my u thu mua ma trong dn m cha c cc vng trng ring. Do vy, cht lng ma v sn lng u cha p ng c. - Vng nguyn liu ma lin tc b thu hp, ngi trng ma dn chuyn hng chn cc cy cho gi tr kinh t cao khc do chi ph trng v thu hoch ma kh cao; cng vi gi ma bin ng tht thng i khi khng b p c tin cng thu hoch, to tm l bp bnh cho ngi trng ma c nhng v ma ngi trng ma ch bn nh l cho cc c s lm mt, ng nh l th cng thay v bn cho nh my, do gi ma qu r. - Din tch ma trc thi im kt thc chng trnh 1 triu tn ng (nm 2000) t nh 344.000 hc ta v sn lng ma trn 15 tn th n nm 2006 cng vn mc 288.000 hc ta v sn lng ma vn l 16,7 triu tn, cho nn ch cn sn lng ma tng bnh qun 3,9%/nm l c ma nguyn liu t c mc tiu 1,5 triu tn ng, do cng sut ca cc nh my ng qu ln. - Tuy nhin, trong khi sn lng ma nm 2010 ch mi t xp x 16 triu tn, cn sn lng ng nin v ny c nh gi l s t gn 1,1 triu tn, tng 100.000 tn so vi d bo v cng ch tng khong 150.000-200.000 tn so vi nin v trc cho thy. Nng sut ma thp. Nng sut ma trung bnh trn th gii hin ~70 tn/ha, trong khi , nng sut trung bnh ca Vit Nam ch t ~58,6 tn/ha (nin v 2010 ang ch t xp x 52 tn/ha) vi cht lng cn km hn - Quy m sn xut nh, nng sut thp hn so vi th gii. Hin quy m sn xut ngnh ma ng nc ta rt b, thp hn so kh nhiu so vi mc trung bnh th gii. Theo chng ti, nguyn nhn chnh: (i) cng ngh lc hu phn ln cc nh my u s dng dy chuyn cng ngh thit b c ca Trung Quc (ngoi tr mt s nh my lin doanh v c vn u t nc ngoi); (ii) kh khn v nguyn liu. Hin nay c nc c khong 40 nh my sn xut ma ng a s l nh my quc doanh. Cc nh my ln nh l: nh my ng Ngh An Tatte & Lyle, nh my ng Sn La, nh my ng Bin Ha, nh my ng Lam Sn, nh my ng BourbonTy Ninh Nhng hin nay ch mi c 6 cng ty ma ng nim yt trn sn HOSE v HNX. Cc nh my sn xut ng ti Vit Nam cng ngh khc lc hu, nng sut thp bnh qun ch t khong 2.500 tn/ngy/nh my, nguyn nhn chnh l do l cng ngh lc hu, phn ln cc nh my u s dng dy chuyn cng ngh thit b c
Khuyn co:
Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

ca Trung Quc - h qu ca s pht trin t cc nh my ng trong giai on u sau khi c chng trnh 1 triu tn ng (ngoi tr cc nh my lin doanh v c vn u t nc ngoi nh SBT).
Biu : Cng sut thit k ca 6 cng ty nim yt (tn/ngy) 8000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 BHS KTS LSS NHS SBT SEC 2500 2400 4500 7000

1500

Ngun: tng hp S cnh tranh trong ngnh ma ng khng cao. Ngnh ng Vit Nam khng c tnh cnh tranh cao so vi cc nc trong khu vc v trn th gii, do gi thnh sn xut cao, mt phn l do gi mua nguyn liu ma cao hn cc nc trong khu vc khong 30%, ng thi dy chuyn sn xut ma nc ta cha cao so vi cc nc trn th gii. Mt khc, trong cc nm gn y, gi ng Vit Nam c bo h bi thu quan cao v hn ngch nhp khu, to iu kin thun li cho cc doanh nghip trong nc.Thu sut nhp khu mt hng ng 2008 Tuy nhin, bc sang nm 2010, theo l trnh hi nhp AFTA, nc ta s p dng thuxut nhp khu ng l 5%, cng vi vic gia nhp WTO, Vit Nam s phi m ca nhp khu trong hn ngch l 25% vi ng th, ngoi hn ngch l 65%, khi lngnhp khu trong hn ngch cn tng 5% mi nm. y l mt kh khn ngnh ng cnh tranh vi cc nc cng nghip ng pht trin trong khu vc v trn th gii.

Khuyn co:
Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

1.3. PHN TCH SWOT NGNH MA NG VIT NAM

im mnh Ngnh ma ng ng vai tr rt quan trng cung cp nguyn liu cho ngnh thc phm v nhu cu tiu th ca ngi dn. iu ny cho thy u ra ca ngnh ma ng rt n nh. Vit Nam c iu kin t nhin thun li cho pht trin ca cy ma do c th m rng vng nguyn liu. Chi ph nhn cng r, th trng tiu th ln. Nhu cu tiu th ni a ca Vit Nam ngy cng tng cao ( nm 2011 khong 1,4 triu tn) c s u i v thu v cc chnh sch ca chnh ph nn hot ng ca ngnh t chu ri ro do bin c ca th trng. im yu Gi thnh ng cao do my mc cng ngh lc hu, cng sut thp, hiu sut thu hi ng ca cc nh my thp, ng thi Vit Nam l nc mi tham gia vo th trng ny. Gi ng trong nc chu nh hng ln bi gi nguyn vt liu v gi ng th gii. Din tch trng ma nh l, nng sut ma thp. Cc doanh nghip sn xut ng cha pht trin vng nguyn liu tp trung dn n cnh tranh nguyn liu u vo gay gt. Vn u t cho cng ngh sn xut ln, do cc doanh nghip kh m rng sn xut v nng cao cht lng.

C hi Tc tng trng GDP cao, nn kinh t nhn c s quan tm ca nh u t nc ngoi. iu ny c chng minh t th t l dng vn FDI v Vit Nam ngy cng cao, y chnh l yu t thu ht u t mi vo ngnh ma ng. Ngnh ma ng th gii ang trn phc hi ng thi nhu cu v ethanol tng cao. Trong thi gian ti gi ng th gii c kh nng tng nh. Mc tiu th ng bnh qun u ngi ca Vit Nam tng trng kh cao. Trong khi sn xut ng trong nc ch p ng 70% nhu cu do tim nng t ni a cn rt ln.

Thch thc Chu nh hng ln bi gi ng th gii v quan h cung cu. Cc doanh nghip trong nc cn non tr nn s kh ch ng trong hot ng sn xut kinh doanh dn n cha c hng pht trin vng nguyn liu n nh Vi chnh sch bo h ca nh nc mt mt thc y cc doanh nghip m rng pht trin sn xut ng thi cng s nh hng n tnh hot ng lin tc ca ngnh khi thu nhp khu ng cao. Chu ri ro ln bi thay i kh hu v c tnh thi v cao. Cc nh my ng trong nc c quy m va v nh, thit b v cng ngh lc hu, hiu qu v cht lng sn phm thp.

Khuyn co:
Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

II. TRIN VNG NGNH MA NG NIN V 2011/2012

Gi ng th k hn giao gn ti New York gim khong 12% t mc cao k lc 5 thng l 31,68 US cent/lb cui thng 7 va qua, do lo ngi kinh t th gii suy thoi, mc d trin vng sn lng ca nc sn xut ln nht th gii l Brazil s gim st. n cui nm 2011, gi ng c th tng 6% do Trung Quc, nc tiu th ng ln th 2 th gii, v Indonesia tng cng d tr v sn lng ng Brazil gim, ng thi n l nc tiu th ng ln nht th gii, c th sn xut t hn tiu th k t thng 10 ti v bin thnh nh nhp khu rng. Trung Quc c th mua 2,5 triu tn ng, vt mc hn ngch nhp khu thng thng ca nc ny l 1,9 triu tn. Indonesia c th nhp khu 2,84 triu tn ng trong nm 2011, so vi mc 2,48 triu tn ng trong nm 2010. Theo Rabobank, khu vc chu c th thiu 6 triu tn ng khi v mi bt u vo thng 10, ngay c khi th trng ng th gii t thng d. V ma ng ti khu vc Trung Nam Brazil, vng sn xut chnh ca nc ny, s gim sn lng so vi c tnh trc . Theo Unica, sn lng ng ca nc ny s t 31,6 triu tn, gim t mc c tnh 32,4 triu tn trc . Gi ng c th vt 29 cents/pound nu sn lng ng ti khu vc ny gim hn c tnh. Nng sut ng t 1,1 triu tn/ha, thp hn c tnh mi nht, do hn hn ri ma trin min v sng gi gy nh hng n ma v. Theo nhn nh ca cc chuyn gia, sc mua t n cng vi nhu cu t Trung Quc nc tiu th ng ln th ba th gii, v Indonesia, s cng nhau lm cho ngun cung ng ton cu tr nn tht cht. Trong vng 1 nm qua, gi ng trn th trng k hn tng 48% v ang giao dch quanh 28 29 cent/lb. Nu n tr thnh nh nhp khu rng, th trng ng s tr nn rt nng. Ngnh thc phm n hin s dng ti 70% lng ng nhp khu, so vi ch 50% cch y 5 nm. Nhu cu c th t 23 triu tn trong nm nay v ln 30 triu tn vo nm 2020. Theo Hip hi Ma ng n , gi ng ni a gim 8% trong nm nay v ang mc thp th 2 th gii, ch sau Brazil. Gi cng thp hn so vi chi ph sn xut do chnh ph n yu cu cc nh sn xut phi thu mua ma vi gi cao t nng dn. Tnh hnh thua l c th buc cc nh my ng ct gim cng sut p ma gim thit hi v v th cung ng s ngy cng t i. Theo Hip hi ma ng, tng nhu cu tiu th ng ti th trng Vit Nam trong nm 2011 c t 1,3 triu tn, tuy nhin vi din tch ma v cng sut hin ti ca cc nh my, tng cung trong nc c t khong 1 triu tn ng. Do Vit Nam s phi nhp khu khong 300.000 tn ng phc v tiu dng trong nm nay Tim nng tng trng ca ngnh ma ng Vit Nam rt cao do nhu cu tiu th ng mi ngi kh cao. Theo s liu thng k cho thy rng M mt ngi tiu th khong 45.3 kg ng/nm, ngi Brazil l 58kg/nm, ngi n 20 kg/nm, ngi Trung Quc 11 kg/nm, Vit Nam l 15kg/nm, vi mc tng trng mi nm khong 2.7%/nm. Nh vy, trung bnh trn th gii tiu th khong 30 kg/ngi/nm. Hin ti, mc tiu th ng ca Vit Nam ang thp hn th gii rt nhiu, theo nh gi ca cc nh nghin cu th tc c tng trng ca Vit Nam s khong 5,1%. Nm 2010 sn lng ng ca Vit Nam t 904,000 tn, trong khi nhu cu tiu th vo khong 1.2 triu n 1.3 triu tn, nh nc cp quota nhp khu 300,000 tn ng nhng do gi ng th gii tng cao vo cui nm, cc doanh nghip ch nhp v 200,000 tn.
Khuyn co:
Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

Vi vic ngun cung thiu ht , thu nhp khu ng cao (40%) v gi ng th gii tng mnh, gi ng trong nc do cng tng bt thng. Vo thi im cui nm 2010 v Qu 1/2011, gi bn l ln n mc 22,000 23,000/kg so, tng 50% so vi u nm 2010. T u nm, do d bo nm nay s thiu ng nn B Cng thng cp hn ngch nhp khu 250,000 tn ng cho cc doanh nghip. Trong 150,000 tn ng tinh luyn v ng th c cp cho cc doanh nghip sn xut ch bin, 50,000 tn ng th cho cc doanh nghip tinh ch ng v 50,000 tn ng tinh luyn cho cc thng nghip p ng nhu cu trong nc. n cui thng 3, gi ng t ngt i chiu, gim mnh xung 18,500/kg, gi bn ti nh my 17,000/kg. Cc nh my cho n thi im ny p c khong 9.7 triu tn ma, sn xut c 860,000 tn ng, th nhng lng ng tn kho cn khong 420,000 tn. Nguyn nhn chnh l do gi ma cao t u nm nn cc h nng dn tng din tch trng ma, v ma li thun li nn ngun cung di do. Ti thi im trn th gii gi ng cng gim xung khong 700 USD/tn. Tnh ti thi im 19/08/2011 gi ng trn th gii giao dch 760,3 USD/tn. Trong qu IV ti gi ng th gii s tng do bo co v ngun ng ti Brazi st gim mnh trong 6 nm gn y, ng thi gi ng tinh luyn ti Brazi tng 20%. Do gi ng ti Vit Nam chu nh hng ln bi gi ng th gii do gi ng trong qu IV/2011. Hn na, cc doanh nghip sn xut trong ngnh ma ng thng c tnh thi v v ma cao im thng tp trung vo cui qu III, u qu IVs tng ng thi doanh thu ca cc nh my sn xut ng s t mc cao nht trong nm. V cn i cung cu n v ma ng 2011/2012 s khong 689.000 tn, gm c sn xut n ht v, lng tn kho v s nhp khu n ht thng 7/2011. Tnh ra, vi nhu cu bnh qun 120.000 tn/thng, ngun cung trn s cho tiu dng n u thng 10 ti, khi cc nh my ng ng bng Sng Cu Long vo v sn xut mi.

Khuyn co:
Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

III. CC DOANH NGHIP TRONG NGNH

Hin ti c 6 cng ty sn xut ng ang nim yt trn hai sn chng khon, trong SBT l cng ty c nh my sn xut c quy m ln v hin i nht. y l cng ty tng c s tham gia ca c ng l tp on thc phm ln Bourbon ca nc Php nn khng ch c s h tr v k thut dy chuyn sn xut m cn c c s h tr t kinh nghim iu hnh, hot ng. Cc cng ty nh KTS, NHS v SEC c quy m sn xut tng i nh - ch bng mt phn ba so vi LSS v SBT. Trong nm nay KTS ang c k hoch tng cng sut nh my ln mc 3,500 tn/ngy. Phn ln cc cng ty khc u s dng cng ngh my mc ca Trung Quc do thng lc hu v thi gian khu hao gn ht nh KTS khu hao 87%, LSS l 80% cc cng ty cn li mc 50% - 60%. Do cng ngh lc hu nn gi thnh sn xut ca cc cng ty thng cao, chi ph nguyn liu chim khong 80% doanh thu. Chi ph bn hng v chi ph ti chnh khng ng k do cc doanh nghip ny s dng vn ch nhiu, n di hn t ng thi h thng bn hng i l lm gim chi ph cho doanh nghip.
Biu : Chi ph sn xut/ doanh thu 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 72.50% 66.91% 63.46% 66.20% 88.72% 82.94%

30.00%
20.00% 10.00% 0.00% SEC BHS KTS LSS NHS SBT

Gi vn/doanh thu Chi ph qun l/doanh thu

Chi ph bn hng/doanh thu Chi ph ti chnh/doanh thu Ngun: HASC tng hp

Cc cng ty trong ngnh ma ng s dng n di hn kh t ng thi n vay ngn hn dng cho vn lu ng cng khng nhiu do khi li sut trn th trng bin ng cng khng nh hng nhiu ti chi ph ph ti chnh ca cc doanh nghip ny. Tnh hnh ti chnh ca cc cng ty ngnh ma ng rt tt, kh nng thanh ton u m bo ln hn 1 tuy nhin c NHS ch tiu ny rt thp tnh ti cui qu II/2011

Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

Khuyn co:

BNG CH TIU TI CHNH CA 6 CNG TY NIM YT

Ch tiu ti chnh I. Kh nng thanh ton 1. Kh nng thanh ton hin hnh 2. Kh nng thanh ton nhanh II. Hiu qu hot ng 1. K thu tin bnh qun 2. Vng quay khon phi thu 3. Vng quay hng tn kho 4. Vng quay ti sn c nh 5. Vng quay tng ti sn III. C cu vn 1. H s n 4. H s n vay trn vn ch s hu 5. H s li nhun hot ng/trn li vay IV. H s v kh nng sinh li 1. LNTT/doanh thu 2. EBIT/doanh thu 3. LNST/doanh thu 4. ROCE 5. ROA 6. H s li nhun gp trn tng ti sn 7. H s li nhun iu chnh/Tng TS 8. ROE V. nh gi thu nhp EPS 2 qu u nm 2011 Gi vn/doanh thu Chi ph bn hng/doanh thu Chi ph qun l/doanh thu Chi ph ti chnh/doanh thu Gi tr s sch SEC 2.04 1.36 9.82 36.65 3.03 1.40 0.68 0.55 1.01 6.13 22.02% 26.50% 19.76% 18.48% 13.39% 17.95% 16.11% 29.95% 4,847 72.50% 0.77% 2.15% 4.48% 16,183 BHS 1.27 0.31 80.75 4.46 1.14 3.84 0.72 0.67 1.24 2.69 4.39% 8.58% 3.95% 6.65% 2.85% 6.20% 5.58% 8.75% 2,354 88.72% 1.40% 1.99% 5.03% 26,903 KTS 4.61 3.38 28.66 12.56 4.46 15.10 1.59 0.24 0.08 80.21 29.67% 30.08% 22.20% 47.93% 35.25% 47.76% 35.74% 48.61% 16,897 66.91% 0.54% 2.74% 0.41% 34,759 LSS 3.25 2.28 232.65 1.55 1.12 3.39 0.41 0.32 0.22 50.01 30.36% 31.10% 22.78% 14.26% 9.38% 12.80% 9.60% 14.28% 4,389 63.46% 1.01% 5.54% 2.80% 30,728 NHS 0.45 0.14 85.66 4.20 1.48 2.10 0.70 3.02 0.44 2.99 5.99% 11.69% 4.59% 9.14% 0.53% 1.35% 1.03% 1.17% 281 82.94% 1.18% 1.92% 8.95% 23,973 SBT 1.94 1.20 218.76 1.65 1.40 1.54 0.41 0.27 0.29 12.97 31.01% 33.62% 29.45% 17.84% 12.04% 13.75% 13.05% 16.57% 2,105 66.20% 1.23% 1.61% 3.39% 12,706

Ngun: HASC tng hp

Nm 2010, kt qu hot ng kinh doanh ca cc cng ty u hon thnh vt mc k hoch, trong n tng nht phi k n LSS vi li nhun sau thu nm 2010 t 297,5 t ng tng 83% so vi cng k nm 2009 v vt 58% so vi k hoch li nhun 188 t ng, tip theo l cc c phiu SBT vi li nhun sau thu t 345 t ng, vt 33% so vi k hoch 260 t ng, BHS vt 111% k hoch, NHS vt 61% k hoch, SEC vt 9,3% k hoch.
Kt qu kinh doanh ca cc doanh nghip trong 2 qu u nm 2011 6 thng u nm 2011 So vi k hoch nm 2011 Ch tiu Doanh thu LNST Doanh thu LNST SEC 355,718.8 70,304.5 67.63% 74.00% BHS 1,105,104.2 43,619.6 50.89% 33.55% KTS 228,301.6 50,691.9 115.39% 150.20% LSS 770,747.8 175,576.8 46.71% 52.02% NHS 443,516.7 20,335.7 69.55% 36.31% SBT 1,014,387.6 298,744.0 63.40% 80.74% Ngun: HASC tng hp

Khuyn co:
Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

Trong qu II/2011 gi ng tip tc tng cao nn nhiu doanh nghip ma ng nim yt gn hon thnh vt k hoch kinh doanh c nm 2011 trong 6 thng u nm. Kt qu kh quan trn t c l do gi ng tng kh cao t u nm n nay. Thi im gi ng tt, mt s cng ty x hng d tr nhm thu li nhun, do vy, kt qu hot ng kh t bin khi nm ti chnh cha kt thc. Tuy nhin NHS li gim mnh so vi cng k nm ngoi. Vi kt qu kinh doanh rt tt trong 2 qu u nm 2011 cho thy kh nng sinh li ca cc doanh nghip ngnh ma ng kh cao, mc ROE v ROA tt. EPS 6 thng kh cao.
Biu ROA v ROE ca cc doanh nghip ma ng ang nim yt 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% SEC BHS KTS LSS NHS SBT Ngun: HASC tng hp 8.75% 1.17% ROE 16.57% ROA 29.95% 48.61%

14.28%

Hin ti mc P/E v P/B ca cc doanh nghip ma ng kh thp so vi th trng. Mc tng mnh hn th trng trong hn 2 thng qua cho thy ni lc ca nhm c phiu ny kh mnh. Trong nhng phin giao dch gn y, TTCK bin ng mnh vi thng tin gi vng, USD v li sut, c phiu ma ng cng iu chnh nh hn so vi bin ng ca th trng.
Thng tin nh gi
M CK BHS KTS LSS NHS SBT SEC Tng cng Gi ng ca 02/08/2011 31,900 15,500 20,100 28,500 13,100 20,500 EPS 4 qu gn nht (VND) 8,340 21,000 8,690 8,610 14,010 5,660 P/E 3.82 0.74 2.31 3.31 0.94 3.62 BV 26,903 34,759 30,728 29,282 12,706 16,183 P/B 1.19 0.45 0.65 0.97 1.03 1.27 P/E trung bnh ngnh 0.56 0.01 0.61 0.20 0.44 0.34 2.07 P/B trung bnh ngnh 0.17 0.01 0.17 0.06 0.49 0.12 0.97

Ngun: HASC tng hp

Hin nay mc P/E ca ngnh l kh thp vi ch 1,84 ln, trong c KTS, SBT l nhng c phiu c mc P/E thp hn so vi mc P/E hin ti ca c nhm. Chng ti nh gi, cc doanh nghip ma ng c tnh hnh c bn kh hp dn, tuy nhin, do din bin th trng chung cha c li, nn cc nh u t cn cn nhc v thi gin, ngun vn khi tham gia u t.

Khuyn co:
Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

Trong cc cng ty ma ng ang nim yt, chng ti nh gi cao cc c phiu nh LSS, SBT, KTS, SEC v hiu qu hot ng cng nh kh nng sinh li. Tuy nhin KTS c tnh thanh khon thp, ch thch hp cho cc nh u t gi tr.
Biu EPS v gi tr s sch tnh n thi im 30/06/2011 34,759 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 4,847 5,000 SEC EPS 6 thng 2011 BHS KTS BV Ngun: HASC tng hp LSS NHS SBT 16,183 16,897 12,706 26,903

30,728

29,282

2,354

4,389

2,511

2,105

Tng hp nh gi ca HASC v cc doanh nghip trong ngnh ma ng ang nim yt trn th trng:
M CK nh gi - BHS c th phn ln v n nh ( chim khong 11,64%) trn 2 mng sn phm chnh l ng tinh luyn v ru. - BHS c tnh hnh ti chnh tng i tt tc tng trng doanh thu cao trung bnh t 48%/nm. Tuy nhin bin li nhun thp so vi cc cng ty trong cng ngnh do BHS tham gia vo mng ng thng mi kh ln. - Hot ng ca BHS i vo n nh tuy nhin doanh nghip cha c vng nguyn liu n nh do tnh trng thiu ht nguyn liu thng xy ra - C phiu ca BHS thanh khon thp - Sn phm ch yu ca KTS l ng RS chim 92% doanh thu. Sn phm ca doanh nghip c tiu th phn ln ti min Trung v Ty Nguyn KTS - Li th ca KTS l c ngun nguyn liu n nh v cng ty ang tip tc m rng ngun nguyn liu. - Mc sinh li ca KTS cng rt cao so vi cc doanh nghip trong ngnh, EPS nm 2010 t 11.139 VND ng th 2 ton ngnh v tnh ti thi im 30/06/2011 EPS t 16.897VND ng u ton ngnh. Tuy nhin KTS l doanh nghip c quy m nh, dy chuyn my mc c nhp t Trung Quc nn khu hao gn ht. - Tnh thanh khon ca c phiu KTS thp. Nm gi Khuyn ngh

BHS

Nm gi

Khuyn co:
Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

-Vi sn phm chnh l sn xut ng v cn, l cng ty dn u v sn lng ng v ng th 2 v th phn tiu th nm 2010. LSS - Cng nh KTS, LSS c li th v ngun nguyn liu, tn dng c cng sut ca dy chuyn, tuy nhin dy chuyn sn xut ca LSS khu hao gn ht lm cho chi ph khu hao thp dn ti gim gi thnh nng cao sc cnh tranh. - Tnh hnh ti chnh ca LSS lnh mnh, kh nng sinh li kh cao so vi ton ngnh. Tc tng trng tt v n nh. - C phiu thanh khon mc trung bnh. - Sn phm chnh ca NHS l ng RS bn cnh NHS cn sn xut v kinh doanh phn bn NPK, in thng phm. Sn phm ca NHS tiu th ch y trong Min Ty v TP. H Ch Minh. Th phn tiu th chim 3%. - Vng nguyn liu ca NHS kh tt v n nh nn hot ng ca NHS vo ma thng ht cng sut, bin li nhun nhng nm trc tng i cao bnh qun 25%/nm - Quy m doanh nghip nh nn cc ch tiu sinh li nhng nm trc kh cao nh ROE v ROA. Tuy nhin trong nm nay hiu qu kinh doanh ca NHS gim mnh so vi nm trc. - Do tim nng tng trng ca NHS khng cao nn c phiu ca NHS thanh khon kh thp - Hot ng sn xut kinh doanh ca SBT kh n nh, th phn ch yu tp trung ti min Nam, trong nm 2010 SBT chim 5,75% th phn ng c nc. - So vi cc doanh nghip trong cng ngnh th SBT c li th v dy chuyn cng ngh hin i vi cng sut 2,4 triu tn/ nm. SBT - Sn phm ca doanh nghip c cht lng cao to nn thng hiu cho SBT. Tuy nhin SBT thng xy ra tnh trng thiu ht nguyn liu do cha c vng nguyn liu rng ln tng xng vi cng sut ca dy chuyn sn xut.. - Tnh hnh ti chnh tng i lnh mnh, tuy nhin do cha tn dng c li th v vn v cng ngh nn cc ch tiu sinh li vn mc thp so vi cc doanh nghip trong ngnh. - SBT c tim nng tng trng cao. - C phiu SBT c tnh thanh khon tt trn th trng. - Sn phm chnh ca cng ty l ng RS v thng phm in. - Li th ln nht ca SEC l vng nguyn liu ln v n nh. - Tc tng trng n nh tuy nhin vn thp hn mc trung bnh ngnh. Cc ch tiu v kh nng sinh li mc kh so vi ngnh. SEC - Quy m sn xut nh, cng sut thp nht trong ngnh do tim nng tng trng khng cao. - C phiu c tnh thanh khon thp Nm gi ngn hn Nm gi

NHS

Bn

Mua

Khuyn co:
Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.

PHNG PHN TCH & T VN U T

Chuyn vin phn tch: Nguyn Th Mi muoint@hasc.com.vn

Khuyn co:
Thng tin trn do b phn Phn tch & t vn u t cng ty HASC cung cp, c s dng cho mc ch tham kho. Chng ti hon ton khng chu trch nhim v kt qu giao dch ca khch hng.