BO CO LN U Q3.

2011

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

NGNH HNG TIU DNG

CNG TY C PHN BIBICA (BBC)

Lnh vc: Ch bin thc phm

nh gi chung

ICB subcode: 3577

Bloomberg Ticker: BBC VN

Nhng yu t thun li trong 9 thng u nm 2011 to s tng trng

doanh thu mnh m 33,5% yoy. Trong , Lotte Pie nhanh chng chim
10% tng doanh thu 9T2011 d ch mi c gii thiu n ngi tiu dng
vo nm ngoi.

Ngy cp nht: 15/11/2011

Ch tiu th trng
Gi (VND)

10.300

Khong gi 52 tun

10.100-22.200

+/- gi 01 tun qua

-1,9%

+/- gi 01 thng qua

-11,97%

+/- gi 03 thng qua

-4,63%

+/- gi 06 thng qua

-26,43%

+/- t u nm

-48,72%

KL GD TB 10 ngy (cp)

53.595

KLGD TB 03 thng

64.715

KL CP ang LH (triu)

15,37

Vn ho (t VND)

159,86

Beta

0,96

N lc kim sot chi ph sn xut bng k hoch d tr nguyn vt liu hp

l em li cho BBC mt t sut li nhun gp 9T2011 28,47% (tng 3,67
im phn trm yoy).
Chi ph bn hng, chi ph qun l doanh nghip tng do tng lng nhn
vin, chin lc m rng th trng, tin thu mt bng v vn chuyn tng
lm hao mn kt qu tch cc li nhun gp v cn tr s hon thnh k
hoch li nhun ca BBC.
Gi ng ca ca BBC ngy 15/11/2011 10.300 ng ch bng 29% gi tr
s sch, bng 47,5% gi c phiu c xc nh bng trung bnh 4 phng
php (P/E, P/B, P/Sales, EV/EBIT) v thp hn 1.137 ng so vi phng
php P/E cho thy an ton tng i cao cho chin lc u t c phiu
BBC trong ngn hn.

Kt qu hot ng SXKD 9 thng u nm 2011

Nh nc

0%

Nc ngoi

49%

Doanh thu thun 9T2011 ca BBC t 645,7 t ng, tng trng 33,5% so vi
cng k nm ngoi, mt mc tng trng n tng trong iu kin kinh t v m
Vit Nam gp nhiu kh khn. Chn thng u nm 2011 c nhng yu t thun
li cho kt qu kinh doanh ca BBC:

Khc

51%

VT: T ng

C cu c ng (ngy 15/11/2011)

Bin ng gi c phiu

9T2011

9T2010

% YoY

KH 2011

% TH/KH

DTT

645,7

483,8

33,5%

995

64,9%

LNTT

29,5

15,5

90,3%

55,56

53,1%

LNST

24,5

15

63,3%

47,22

51,9%

(Ngun: BBC)

Ch tiu ti chnh c bn 2008-2010

DTT (t VND)

2008

2009

2010

544

627

788

15,3

25,7

186

210

50

12,9

64

45

YoY %
LG (t VND)

124

YoY %
LNTT (t VND)

22

Phng Phn tch v Nghin cu

(Ngun: BBC)
Sc tiu th ca th trng trong dp tt Tn Mo mnh hn d kin, khin
doanh thu qu 1.2011 tng trng 47% so vi cng k.
Sn phm mi Lotte Pie c gii thiu n ngi tiu dng trong nm
2010 nhn c s nh gi cao ca ngi tiu dng k t qu 2.2011.
Doanh thu Lotte Pie 9T2011 tng trng 60% so cng k.
Gi bn bnh qun qu 3.2011 tng 23% so vi cng k.

Chuyn vin: Nguyn Vnh Nghim(nvnghiem@vcbs.com.vn)

Trang | 1

BO CO LN U Q3.2011

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

YoY %
LNST (t VND)

190,9

-29,7

57

42

171,4

-26,3

21

YoY %
TTS (t VND)

606

737

759

21,6

523

545

5,9

4,2

31.734

33.806

35.302

1.352
(Ngun: BCTC, VCBS tng hp)

3.723

2.718

YoY %
VCSH (t VND)

494

YoY %
BV (VND)
basic
EPS
(VND)

Nhm ch s ti chnh ca cng ty 2008-2010:

Nhm ch s

2008

2009

2010

22,76

29,65

26,61

T l li EBITDA %

8,58

13,77

10,92

T l li EBIT %

5,35

10,54

6,38

T l li trc thu %

4,03

10,26

5,73

T l li thun %

3,83

9,14

5,30

ROE%

5,95

11,26

7,82

ROCE%

7,84

12,19

8,71

ROA%

4,23

8,53

5,59

18,68

18,99

15,49

Hiu qu li nhun
T l li gp %

Cc nhm sn phm ch lc vi s tng trng mnh vn gi vng vai tr

ng gp trong c cu doanh thu: nhm ko tng trng 30%, layer cake 10%
v nhm sn phm dinh dng 15%, Lotte Pie 60%. im nhn trong c cu
doanh thu theo sn phm 9T2011 ca BBC l Lotte Pie, mt sn phm tuy mi
c gii thiu n ngi tiu dng vo nm 2010 nhng nhanh chng
chim 10% tng doanh thu 9T2011.
Cng vi kt qu doanh thu n tng, thc qun l cht ch chi ph nguyn
vt liu bng k hoch d tr nguyn liu vi gi n nh l hai yu t chnh
nng cao hiu qu li nhun gp 9T2011. C th, u nm 2011, BBC k
hp ng nhp khu 2.000 tn ng cho c nm vi gi 15.000-16.000
ng/kg; so vi gi ng bn s trong nc hin nay 20.000 ng/kg, BBC
tit kim gn 25% chi ph. Ngoi ra, bt m c cung cp vi mc gi n nh
t 3-6 thng cng hn ch nhng c sc v gi ca nguyn liu u vo. Nh
, t sut gi vn hng bn trn doanh thu thun (GVHB/DTT) 9T2011 l
71,53%, gim 3,67 im phn trm so cng k, mc tng tng ng ca t sut
li gp trn doanh thu thun (LG/DTT) 9T2011 t t sut LG/DTT 24,8% ca
9T2010.

Hiu qu qun l

Vng quay phi thu KH

Thi gian TB thu tin KH
Vng quay HTK
Vng quay phi tr NCC

19

19

23

4,85

5,60

6,14

(Ngun: BBC)

74

64

59

Vng quay ti sn (ln)

1,11

0,93

1,05

Vng quay vn CSH (ln)

1,55

1,23

1,48

TS thanh ton tin mt

0,30

1,30

0,48

T sut thanh ton nhanh

2,24

1,33

0,73

T sut thanh ton hin thi

3,98

2,17

1,81

Vay DH/ VCSH

0,02

0,10

0,04

Vn vay di hn/TTS

0,01

0,07

0,03

Sau gi vn hng bn, chi ph bn hng l chi ph chim t trng ln th 2 trong

doanh thu thun ti BBC. Ngnh bnh ko c tnh cnh tranh gay gt khng ch
gia nhn hiu ni a vi nhn nhiu ngoi nhp m cn chnh gia cc nhn
hiu ni a. S cnh tranh khc lit yu cu BBC dnh khon ngn sch tng
i ln y mnh hot ng bn hng nh tip th, khuyn mi, chit khu
nhm gi vng, m rng th phn. Trong 9T2011, t sut CPBH/DTT (20,06%)
tng 1,14 im phn trm so vi cng k (18,92%). nhn bit r hn cc yu
t tc ng, t sut CPBH/DTT s c chia c th thnh tng qu v ba im
ni bt c nhn thy ngay l:

Vn vay/Vn CSH

0,05

0,19

0,11

VT: %

Vn vay/TTS

0,04

0,13

0,08

2010

15,57

18,90

21,13

18,92

N ngn hn/Vn CSH

0,20

0,30

0,34

N ngn hn/TTS

2011

16,30

19,32

23,61

20,06

0,17

0,21

0,24

N phi tr/Vn CSH

0,23

0,41

0,39

0,18

0,29

0,28

Sc khe ti chnh

N phi tr/Tng ti sn
(Ngun: BCTC, VCBS tng hp)

Lch s hnh thnh v pht trin ca BBC:

1999:

Ngy 16/01/1999, Cng ty C phn

Bnh Ko Bin Ha c c phn t
3 phn xng bnh, ko v mch nha

2000:

Thnh lp cc chi nhnh H Ni,

Nng, H Ch Minh, Cn Th

2001:

Ngy 16/11/2011, c UBCKNN cp

php nim yt v chnh thc giao dch
Phng Phn tch v Nghin cu

Qu 1

Qu 2

Qu 3

3 qu

(Ngun: BBC)
Gi thu mt bng bn hng v chi ph vn chuyn hng bn tng trong
nm 2011 y t sut tng ng lot 3 qu so vi cng k.
Chnh lch t sut ln nht qu 3 gia hai k mt mt do chi ph thu mt
bng v vn chuyn tng, mt khc do k hoch tng doanh thu bnh trung
thu, m rng th phn ca BBC bng mc chit khu hp dn cho nh phn
phi. Nm 2011, doanh thu bnh trung thu t 80 t ng, sn lng tiu
th t 500 tn, tng trng 15%, gi 10% th phn bnh trung thu.
Tnh thi v to s khc bit v t sut mi qu trong nm. Dp Tt
Nguyn n trong qu 1 c sc tiu th tng, chi ph bn hng hiu qu
nht trong khi qu 2 v 3 sc tiu th yu hn nn cn phi c cc hot
ng khuyn mi, tip th, chit khu duy tr mc tiu th mc hp l.

Chuyn vin: Nguyn Vnh Nghim(nvnghiem@vcbs.com.vn)

Trang | 2

BO CO LN U Q3.2011

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

trn Trung tm Chng khon TP HCM
u thng 12/2001
2002:

Thng 4/2002, nh my bnh ko

Bin Ha II c khnh thnh ti KCN
Si ng B, Long Bin, H Ni

2006:

Trin khai xy dng nh my th III ti

KCN M Phc 1, tnh Bnh Dng

2007:

Ngy 17/01/2007, Cng ty C phn

Bnh Ko Bin Ha chnh thc i tn
thnh Cng ty C phn Bibica

Li nhun sau thu (LNST) 9T2011 t 24,5 t ng, tng trng 63,3%. So vi
k hoch, kt qu LNST 9T2011 ch bng 51,9%. Mc d, chi ph gi vn hng
bn c kim sot tt nhng chi ph qun l doanh nghip, chi ph bn hng
(di s thay i bt li nh tng lng cho khi nhn vin qun l, chi ph
thu mt bng bn hng, chi ph vn chuyn hng bn) v chi ph ti chnh
tng to thch thc ng k cho vic hon thnh k hoch li nhun nm
2011.
VT: Triu ng
DTT

Ngy 04/10/2007, k kt hp ng
hp tc chin lc vi tp on Lotte,
mt trong nhng tp on bnh ko
ln nht Chu

DTTC

Qu trnh pht trin sn phm:

9T2011
Gi tr

KH 2011

% Tng DT

Gi tr

645.734

995.000

12.787

12.100

LN khc

3.456

1.649

Tng DT

661.978

1.008.000

GVHB

461.900

712.030

70,59%

32.524

4,91%

43.210

4,28%

1993:

Biscuit, ko, nha

CPBH

129.557

19,57%

187.386

18,58%

2000:

Snack

CPTC

8.034

1,21%

10.562

1,05%

2001:

Bnh trung thu, cookies nhn, layer cake

nhn hiu Hura

CP khc

459.123

0,07%

1.487

0,15%

2002:

Chocolate vi nhn hiu Choco-Bella, Sc-bi, Chocolate N&N

29.502

4,46%

54.074

5,36%

(Ngun: BBC)

2004:

Sn phm Growsure, Mumsure, mt tt,

Hura Light dnh cho ngi n king

2005:

Bt ng cc dnh cho ngi n king

Netsure Light

2009:

Lotte Pie

Tnh hnh tng vn iu l ca BBC

CPQLDN

69,78%

% Tng DT

LNTT

D bo kt qu kinh doanh nm 2011

Nhng gi nh cho vic d bo kt qu kinh doanh qu 4:
Doanh thu thun qu bng 35% doanh thu thun c nm 2011 (35%
c xc nh theo s liu BCTC BBC t 2000-2010). Doanh thu ti
chnh v li nhun khc bng 0 v mc ch thn trng.
T sut GVHB, CPQLDN, CPBH trn tng doanh thu ln lt l 68,78%;
4,91%; 18,58%.
Chi ph ti chnh v chi ph khc (chim t l nh so vi tng doanh thu)
pht sinh nh ng k hoch.
Vi nhng gi nh trn, li nhun trc thu (LNTT) qu 4.2011 ca BBC
khong 21 t ng, st vi mc d bo ca Ban Gim c BBC cng b trn
phng tin i chng. Nh vy, LNTT c nm c t khong 50,5 t ng,
LNST khong 42 t ng, P/E d phng l 3,8 ln.
VT: Triu ng
DTT
DTTC

Q4.2011

9T2011

2011

645.734

347.703

993.438

12.787

12.787

LN khc

3.456

3.456

Tng DT

661.978

347.703

1.009.681

GVHB

461.900

239.150

701.050

CPQLDN

32.524

17.072

49.596

CPBH

129.557

64.603

194.160

CPTC

8.034

2.527

10.562

CP khc

459

1.027

1.487

LNTT

29.502

21.061

50.564

LNST

24.502

17.501

42.003

nh gi c phiu BBC
C phiu BBC c nh gi theo 4 phng php P/E, P/B, P/Sales v EV/EBIT. Cc c phiu c chn tnh P/E, P/B, P/Sales,
EV/EBIT l c phiu thuc ngnh thc phm (phn ngnh cp 4 ICB) v c gi tr vn ha di 1.000 t ng do vn ha BBC gn 160 t
Phng Phn tch v Nghin cu

Chuyn vin: Nguyn Vnh Nghim(nvnghiem@vcbs.com.vn)

Trang | 3

BO CO LN U Q3.2011

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

ng rt d b chi phi bi c phiu c vn ha ln nh VNM, MSN v KDC.
D liu ngy 15/11/2011
Thng s ngnh
EPS BBC (ng/cp)

P/E ngnh

P/B ngnh

3,52

P/Sales ngnh

0,94

EV/EBIT ngnh

0,35

4,06

3.249

Book value BBC (ng/cp)

35.517

Sales per share BBC (ng/cp)

60.588

EBIT BBC (ng)

Gi c phiu BBC (ng/cp)

Gi trung bnh

65.891.168.785
11.437

33.386

21.206

20.653

21.671

So vi gi u nm, BBC gim 48,72%, ng mc 10.300 ng/cp ngy 15/11/2011. Mc gim gi ca BBC yu dn khi xem xt
phn trm thay i gi t u nm, 6 thng, 3 thng, 1 thng v 1 tun; mc gi 10.300 ng l mc gi bt ln sau khi chm mc gi thp
nht trong 52 tun l 10.100 vo ngy 09/11/2011. Ngoi ra, gi 10.300 ng ch bng 29% gi tr s sch mi c phiu ca BBC, bng
47,5% gi c phiu c xc nh bng trung bnh 4 phng php (P/E, P/B, P/Sales v EV/EBIT) v thp hn 1.137 ng so vi phng
php P/E. V vy, BBC c th cn nhc u t trong ngn hn.
Bng nhm c phiu ngnh thc phm (phn cp 4, ICB) c vn ha di 1.000 t ng ngy 15/11/2011
Gi tr vn ha (T VND)

P/E

P/B

P/Sales

EV/EBIT

585

4,19

1,1

0,26

4,59

CAN

110

5,16

1,11

0,15

5,1

HHC

114,98

5,38

0,64

0,19

2,9

KTS

40,56

0,55

0,35

0,12

-0,32

LAF

191,46

2,01

0,69

0,2

5,3

LSS

1075

2,97

0,74

0,63

2,77

MCF

45,85

3,06

0,9

0,07

4,77

NHS

259,2

3,33

0,91

0,34

3,02

SAF

67,73

3,52

0,93

0,13

1,98

SEC

315,06

2,91

1,24

0,58

4,08

SGC

105,78

2,8

0,96

0,53

2,44

TAC

430,85

6,82

1,26

0,1

6,53

TNA

172

2,24

0,75

0,16

2,04

VLF

161,2

10,78

0,99

0,09

9,3

BHS

Thng tin c bn v cng ty

Cc nhm sn phm chnh:
Nhm bnh:
Dng bnh kh: gm cc loi bnh quy, quy xp, kp kem, ph chocolate, hn hp vi cc nhn hiu Nutri-Bis, Creamy, Orienko, Orris,
Happy, Victory, Palomino, Giving, Glory, Hilary, ABC.v.v Dng sn phm ny c sn xut trn 2 dy chuyn hin i ca Chu u v M
vi cng sut khong 4.000 tn/nm chim 20-25% t trng doanh s v khong 20% th phn bnh biscuit, cookies trn th trng. Cc sn
phm ny c ch ng kh vng trn th trng do cht lng tt, n nh, mu m phong ph, nhn hiu quen thuc vi ngi tiu dng.
Dng sn phm snack: gm cc loi snack hng v tm, cua, mc, g nng, b, ch c, cay ngt.v.v. vi nhn hiu On T T,
Potasnack. Dng sn phm ny hin nay c dung lng th trng ln nhng cng c nhiu n v tham gia nn cnh tranh rt mnh. c
bit ca sn phm l rt cng knh, chi ph lu thng ln tuy nhin nh tn dng c u th sn xut ti ch (ti Bin Ha v H Ni) nn
snack ca cng ty c th mnh cnh tranh v gi v c phn phi kh rng trn c nc.
Sn phm bnh trung thu: khng nh cht lng v mu m c a chung trn th trng. Th trng bnh trung thu ca cng ty tng
trng vi tc rt nhanh (trn 50%/nm). c bit cng ty i u trong vic nghin cu v sn xut thnh cng sn phm bnh trung
thu cho ngi n king, tiu ng.

Phng Phn tch v Nghin cu

Chuyn vin: Nguyn Vnh Nghim(nvnghiem@vcbs.com.vn)

Trang | 4

BO CO LN U Q3.2011

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

Dng sn phm bnh ti: gm cc loi bnh bng lan kem nhn
hiu Hura, bnh nhn Custard Paloma v bnh m Lobaka, Jolly.
Bnh bng lan kem Hura hin nay c nhiu li th cnh tranh so vi
cc sn phm cng loi ca Kinh cng nh ngoi nhp do c
sn xut trn dy chuyn mi, hin i ca , cng ngh tin tin
m bo an ton v sinh thc phm vi hn s dng n 12 thng,
sn phm Hura chim trn 30% th phn bnh bng lan kem sn xut
cng nghip v l n v dn u v cht lng. Sn phm bnh
nhn Custard v bnh m mi a ra th thng ang trn tng
trng.
c bit trong 2 nm gn y cng vi s hp tc t vn ca Vin
dinh dng Vit Nam cng ty tp trung nghin cu cho ra th
trng cc sn phm bnh dinh dng Growsure cho tr t 6 thng
tui, bnh Mumsure cho b m mang thai v cho con b b sung vi
cht, sn phm bnh Hura Light, bt ng cc Netsure Light cho
ngi n king v bnh tiu ng. y l sn phm nhiu tim nng tng v c chiu hng pht trin tt trong tng lai. Hin nay BBC l
n v duy nht trong ngnh bnh ko c Vin dinh dng Vit Nam chn lm i tc hp tc pht trin cc sn phm dinh dng v
chc nng trong mc tiu x hi ha chng trnh dinh dng quc gia.
Nhm sn phm ko
Ko chim t trng doanh s trn 40% ca ton cng ty v khong 35% th phn ko c nc. Cng ty c nn tng tt v c s vt cht, k
thut, cng ngh, ng thi thng hiu Bibica rt quen thuc vi ngi tiu dng. Sn phm ko cng ty rt a dng v chng loi, phc v
cho nhiu phn khc khc nhau t tr em n ngi ln. Ko cng c co li nh me, gng, bc h, sa c ph, tri cy vi cc nhn hiu
Migita, Bn Ma, T Qu. Ko mm c cc loi sn phm nh sa, c ph sa, chocolate sa, bp, sa tri cy (nhn hiu Sumika), ko
mm xp Zizu, Sochew, Qu Hng. Ko do nhn hiu Zoo, chocolate nhn hiu ChocoBella. Sn lng ko tiu th hng nm trn 5.500
tn. Hin nay cng ty ang pht trin dng sn phm ko khng ng n u xu th tiu dng mi.
Trong giai on 2000-2010, doanh thu cung cp hng ha v dch ca ca BBC c CAGR (compound annual growth rate) l 15,5%. C cu
doanh thu theo sn phm hin ti nhm sn phm ko vn l nhm sn phm ch lc chim t trng 30%. V nhm sn phm bnh, layer
cake gi vng l sn phm c nh gi cao chim t trng 30%. Bn cnh 2 nhm sn phm truyn thng, gn y BBC c tung ra th
trng sn phm mi Lotte Pie v c s chp nhn ca ngi tiu dng; mc d l sn phm mi nhng Lotte Pie nhanh chng gi t
trng 10% doanh thu.
Nguyn liu v chi ph
Nguyn liu chnh gm bt m, ng, tinh bt sn. Nguyn liu
ph gm trng, sa, du n, b, shortening, hng liu khc, ph
gia. Bao b gm mng gi, ti nha, hp thic, hp nha, thng
carton, hp giy.v.v. Cc loi nguyn liu u c mua t cc nh
cung cp c uy tn trong v ngoi nc. Nhu cu nguyn liu c
d tr cho c nm, nhiu loi nguyn liu c cung cp theo hp
ng nm. to s cnh tranh, mi nguyn liu c t nht 2 nh
cung cp c uy tn thc hin cho gi cnh tranh cho tng l hng.
Chi ph sn xut chim t l t 72-75% doanh thu thun, trong
nguyn vt liu chim 55-60%, tin lng cng nhn sn xut
chim 10%, chi ph phn xng chim 10-15%. BBC c th chuyn
tng gi chi ph sn xut nh tng gi ca ng, bt m, bao b,
nhin liu.v.v.vo gi bn n nh t l li nhun gp. Theo s
liu t nm 2003-2010, t sut li nhun gp c gi n nh quanh mc t 25% tr ln mc d c mt, hai nm thp hn mc ny do tnh
hnh kinh doanh khng thun li.
Bn cnh n nh ngun cung v gi c nguyn vt liu, BBC kim sot cht ch chi ph ti cc chuyn thng qua cc BOM ca sn phm.
Hng thng chit tnh hiu qu theo tng chuyn nh gi tiu hao nguyn nhin liu, trn c s cc phn xng tm nguyn nhn
khc phc hao ht nguyn liu.
So snh hot ng kinh doanh gia BBC, KDC v HHC trong giai on 2005-2010
T sut gi vn hng bn trn doanh thu thun
VT: %

2010

2009

2008

2007

2006

T sut chi ph bn hng trn doanh thu thun

2005

VT:%

2010

2009

2008

2007

2006

2005

BBC

73,39

70,35

77,24

73,94

74,68

75,80

BBC

17,76

17,43

13,97

16,36

15,03

12,56

HHC

85,06

83,68

83,80

82,00

84,23

86,16

HHC

5,43

5,87

5,63

5,99

6,10

5,47

KDC

64,55

66,95

74,60

73,84

71,82

71,24

KDC

17,98

10,73

9,15

7,75

7,64

8,42

(Ngun: VCBS tng hp)

Phng Phn tch v Nghin cu

(Ngun: VCBS tng hp)

Chuyn vin: Nguyn Vnh Nghim(nvnghiem@vcbs.com.vn)

Trang | 5

BO CO LN U Q3.2011

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

T sut chi ph qun l doanh nghip trn doanh thu thun
VT: %

2010

2009

2008

2007

2006

2005

T sut li nhun trc thu

VT:%

2010

2009

(*)

2008

trn doanh thu thun

2007

2006

2005

BBC

4,44

5,23

5,16

4,64

4,71

5,03

BBC

3,75

6,70

2,30

4,34

4,85

5,52

HHC

5,25

4,71

4,85

4,80

3,85

3,28

HHC

4,26

5,54

4,98

6,45

4,77

3,81

KDC

7,95

7,33

8,37

5,93

7,32

6,42

KDC

7,95

12,12

4,28

9,90

11,46

11,64

(Ngun: VCBS tng hp)

(Ngun: VCBS tng hp)

Ghi ch: (*) li nhun trc thu ch bao gm li nhun t hot ng bn sn phm, khng bao gm li nhun u t ti chnh, li nhun
khc nhm so sch hiu qu hot ng kinh doanh chnh ca cc doanh nghip.
Qun l chi ph sn xut:
BBC th hin s nghim tc trong qun l chi ph sn xut. T sut gi vn hng bn trn doanh thu thun nm 2010 ca BBC c ci thin
so vi nm 2005. Mc d, BBC qun l chi ph sn xut tt hn HHC nhng vn cha hiu qu bng KDC. KDC ang dn u v hiu qu
qun l chi ph sn xut mt phn do h thng qun l chi ph hu hiu, mt khc do hiu qu t quy m.
Hot ng bn hng, m rng th phn:
BBC dnh ngun ti chnh kh ln cho hot ng bn hng t nm 2005 vi mc ch m rng th phn. T sut chi ph bn hng trn doanh
thun ca BBC cao ng k so vi HHC v KDC. Li ch ca vic y mnh hot ng bn hng em li cho BBC nhiu th phn hn
trc i th HHC v KDC th hin qua s thay i tch cc t l doanh thu thun gia BBC v HHC, KDC. Tuy nhin, KDC ch trng
vic gi th phn hn khi t sut chi ph bn hng c nng cao gn bng BBC trong nm 2010.
Thu ht nhn ti:
Mt s vic khng thun li cho BBC, trong nhng nm 2005-2010, KDC thu ht nhn s khi qun l c nng lc bng chnh sch tr
lng cao hn so vi mt bng chung ngnh. Vic gim c iu hnh mi v
KDC t nm 2009 vch ra cch qun tr mi gip t sut t sut gi vn hng
T l doanh thu thun gia BBC v HHC, KDC
bn ca KDC nm 2010 ci thin hn nm 2009.
2010 2009 2008 2007 2006 2005
Hiu qu li nhun:
BBC/HHC 1,49 1,37 1,31 1,33 1,05 0,86
Mc d BBC c t sut gi vn hng bn tt hn HHC nhng do chin lc
y mnh hot ng bn hng nhm m rng th phn khin t sut li nhun
(Ngun: VCBS tng hp)
trc thu khng cao hn ca HHC bao nhiu. So vi KDC, v t sut gi vn
hng bn vn cha c kim sot tt bng v t sut gi vn hng bn cao hn do nhiu ngi tiu dng vn quen vi nhn hiu sn
phm Kinh nn t sut li nhun trc thu ca BBC vn cn thp, thp ngay c khi t sut chi ph bn hng ca 2 doanh nghip gn
bng nhau trong nm 2010.
KDC/BBC

2,45

2,44

2,67

2,71

2,92

2,80

Phn tch SWOT ca BBC

im mnh

im yu

Thng hiu Bibica lun c ngi tiu dng tn nhim bnh chn
t danh hiu hng Vit Nam cht lng cao trong nhiu nm lin.

Hng nm cng ty phi nhp khu mt s nguyn liu phc v sn

xut nn khng trnh khi nh hng ca bin ng t gi.

H thng phn phi rng vi hn 91 nh phn phi v hn 30.000

im bn l l c s vng mnh BBC thc hin chin lc m
rng th phn.

T sut gi vn hng bn tuy c ci thin nhng vn cha duy

trnh s n nh v cn cao so vi KDC xxxxxxxx

S hp tc vi tp on Lotte Hn Quc gip BBC c thm kinh

nghim qu gi trong nghin cu pht trin sn phm, marketing.
C hi

Thch thc

Ngnh bnh ko Vit Nam c d bo trong nhng nm 2012-2014

s tng trng t 6,97-7,29%, l yu t tch cc duy tr s tng
trng doanh thu ca BBC.

Gia nhp AFTA, WTO ngy to s cnh tranh bnh ng gia doanh
nghip trong v ngoi nc. BBC s gp phi s cnh tranh t cc
nhn hiu ln trn th gii.

Gia nhp AFTA, WTO m rng th trng xut khu bnh ko, c
bit l th trng Hn Quc do c h tr t i tc chin lc tp
on Lotte Hn Quc.

Ngay c trong nc BBC cng phi cnh tranh rt quyt lit vi cc

doanh nghip khc nh KDC, HHC. Fdfd dfdf dfdf fdfdffdf f
fdfdXXXXXXXXXXX fdf dfdfdf dfdfd fdfdfdf dfdf

Hin thay i t gi c nh hng tiu cc cho bnh ko nhp khu

v chnh ph Vit Nam c ch trng hn ch nhp siu bng nhiu
bin php l c hi cho bnh ko ni a trong c Bibica chim u
th nht nh trc bnh ko ngoi

Mt s nguyn liu cn phi nhp khu nn vn chu tc ng ca

thay i t gi v gi nguyn liu th gii, gy kh khn cho vic lp
k hoch chi ph sn xut.

Phng Phn tch v Nghin cu

Chuyn vin: Nguyn Vnh Nghim(nvnghiem@vcbs.com.vn)

Trang | 6

BO CO LN U Q3.2011

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

S lc ngnh bnh ko Vit Nam

Doanh thu tiu th bnh ko Vit Nam ch yu bao gm doanh thu tiu th chocolate, bnh ko ng v ko cao su. Doanh thu tiu th
bnh ko Vit Nam t s tng trng lin tc trong giai on 2006-2010 vi CAGR l 7,25%/nm. Ngay c trong nm 2009, thi im
khng hong ti chnh ton cu v suy thoi kinh t, ngnh bnh ko Vit Nam t mc tng trng 4,9%.
D bo tng trng doanh s tiu th bnh ko Vit Nam
VT: Triu ng

2006

2007

2008

2009e

2010f

2011f

2012f

2013f

2014f

Chocolate sales

1.868.188

2.051194

2.339.833

2.492.883

2.771.985

2.965.174

3.221.934

3.514.227

3.820.326

Sugar confectionery

1.885.027

1.997.694

2.169.213

2.253.956

2.366.529

2.491.701

2.640.093

2.801.697

2.970.989

Gum sales
Confectionery sales

417.024

422.042

429.336

433.373

438.404

449.795

456.281

462.945

469.879

4.170.239

4.470.930

4.938.382

5.180.213

5.516.918

5.906.671

6.318.307

6.778869

7.261.194

(Ngun: Tng cc Thng k Vit Nam, BMI)

Nguyn liu u vo chnh ca ngnh bnh ko nh bt m, ng phn ln trong nc sn xut c tuy nhin mt s cc nguyn liu
khc nh hng liu, b, shortening, hng liu vn phi nhp khu nn vic qun l chi ph sn xut vn chu s tc ng kh tnh trc t
bin ng gi, thay i t gi hi oi.
Th trng bnh ko Vit Nam c tnh cht ma v kh r nt. Sn lng tiu th thng tng mnh vo thi im t thng 8 m Lch (Tt
Trung Thu) n Tt Nguyn n vi cc mt hng ch lc mang hng v truyn thng Vit Nam nh bnh trung thu, ko cng, bnh quy
cao cp, cc loi mt, ht. Trong khi , sn lng tiu th bnh ko kh chm vo thi im sau Tt Nguyn n v ma h do kh hu
nng nng.
Vi dn s hn 86 triu dn, Vit Nam c nh gi l th trng bnh ko nhiu tim nng khng ch i vi doanh nghip trong nc m
c doanh nghip nc ngoi. Tnh cnh tranh v vy rt khc lit gia doanh nghip trong nc vi nc ngoi v gia chnh cc doanh
nghip trong nc vi nhau. Trong cuc cnh tranh , cc tn tui ln ca Vit Nam nh Kinh , Bibica, Hi H.v.v. khng nh v tr
ca mnh trn th trng bng li th am hiu th ngi tiu dng v trnh cng ngh sn xut tin tin c nhp t Nht, Chu u cho
ra sn phm c cht lng khng thua km sn phm ngoi nhp. So vi nhng nm u th k 21 khi th trng bnh ko Vit ch ph bin
cc sn phm ngoi nhp, th phn bnh ko ca cc doanh nghip ni a chim khong 70%, cn li l ca nhn hiu ngoi nhp. Theo d
bo, ngnh bnh ko Vit Nam s tip tc duy tr s tng trng n nh trong cho n nm 2014, vi CAGR l 7,11%/nm, m ra c hi
kinh doanh nhng kh kht nghit ch dnh cho cc doanh nghip c tnh cnh tranh cao.
Bng kt qu hot ng kinh doanh 9T2011 ca BBC
VT: ng
9T2011
9T2010
Doanh thu
652.541.262.765 488.868.279.764
Gim tr doanh thu
6.806.512.835
5.062.559.255
Doanh thu thun
645.734.749.930 483.805.720.509
GVHB
461.900.134.782 363.801.621.622
Li nhun gp
183.834.615.148 120.004.098.887
DT TC
12.787.364.012
10.368.544.068
CP TC
8.034.454.633
5.010.948.277
Li vay
5.458.543.260
4.174.820.813
CPBH
129.557.211.044
91.518.797.346
CP QLDN
32.524.673.032
23.996.924.483
LN t HKD
26.505.640.452
9.845.972.849
Thu nhp khc
3.456.274.097
6.503.334.819
Chi ph khc
459.123.062
841.645.667
LN khc
2.997.151.035
5.661.689.152
LNTT
29.502.791.487
15.507.662.001
Thu hin hnh
5.000.553.514
461.436.525
Thu hon li
0
0
LNST
24.502.237.973
15.046.225.476
Li ch cty m
24.502.237.973
15.046.225.476
EPS
1.589
977

Phng Phn tch v Nghin cu

Bng cn i k ton qu 3.2011 ca BBC

VT: ng
Cui k
u k
A. TS ngn hn
359.055.424.347 333.373.157.378
I. Tin v tng ng tin
86.402.121.349
89.081.437.503
II. u t ti chnh ngn hn
5.000.000.000
45.000.000.000
III. Phi thu ngn hn
86.971.420.503
78.425.252.867
IV. Hng tn kho
169.674.644.914 117.410.506.725
V. Ti sn ngn hn khc
11.007.237.581
3.455.960.283
B. Ti sn di hn
410.619.845.797 425.467.537.219
I. Phi thu di hn
0
0
II. Ti sn c nh
390.882.891.034 401.407.321.556
III. Bt ng sn u t
0
0
IV. u t ti chnh di hn
4.811.939.200
10.792.009.300
V. Ti sn di hn khc
14.925.015.563
13.268.206.363
TNG CNG TI SN
769.675.270.144 758.840.694.597
A. N phi tr
218.328.649.268 214.267.071.869
I. N ngn hn
191.795.241.512 183.690.930.005
II. N di hn
26.533.407.756
30.576.141.864
B. Vn ch s hu
551.346.620.876 544.573.622.728
I. Vn ch s hu
551.346.620.876 544.573.622.728
II. Ngun kinh ph v qu khc
0
0
TNG CNG NGUN VN
769.675.270.144 758.840.694.597

Chuyn vin: Nguyn Vnh Nghim(nvnghiem@vcbs.com.vn)

Trang | 7

BO CO LN U Q3.2011

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

KHUYN CO
Bo co ny c xy dng nhm cung cp cc thng tin cp nht v kt qu hot ng sn xut kinh doanh cng
nh phn tch cc yu t nh hng n trin vng pht trin ca doanh nghip. Bn thn bo co ny v/hoc bt k
nhn nh, thng tin no trong bo co cng khng phi l li cho mua hay bn bt k mt sn phm ti chnh, chng
khon no ca/lin quan n cng ty c phn tch trong bo co. Do , nh u t ch nn coi bo co ny l mt
ngun tham kho. VCBS khng chu bt k trch nhim no trc nhng kt qu ngoi mun khi qu khch s dng
cc thng tin trn kinh doanh chng khon.
Tt c nhng thng tin nu trong bo co phn tch u c thu thp, nh gi vi mc cn trng ti a c th.
Tuy nhin, do cc nguyn nhn ch quan v khch quan t cc ngun thng tin cng b, VCBS khng m bo v
tnh xc thc ca cc thng tin c cp trong bo co phn tch cng nh khng c ngha v phi cp nht nhng
thng tin trong bo co sau thi im bo co ny c pht hnh.
Bo co ny v cc nhn nh, phn tch trong bo co th hin quan im ring, c lp ca ngi vit v khng
c xem l quan im ca VCBS. Do , VCBS v hoc cc b phn ca VCBS c th c cc hot ng mua/bn
chng khon thun chiu hoc ngc chiu vi nhng khuyn ngh trong bo co ny.
Bo co ny thuc bn quyn ca VCBS. Mi hnh ng sao chp mt phn hoc ton b ni dung bo co v/hoc
xut bn m khng c s cho php bng vn bn ca VCBS u b nghim cm.

CNG TY CHNG KHON NGN HNG NGOI THNG VIT NAM

Tng 12,17 ta nh Vietcombank
198 Trn Quang Khi, H Ni
Tel: 84 4 39 367 516/ 39 360 024
Fax: 84 - 4 - 39 360 262
http://www.vcbs.com.vn http://info.vcbs.com.vn
Nhm phn tch u t:
L Th Ngc Anh
(ltnanh@vcbs.com.vn)

Quch Thy Linh

(qtlinh@vcbs.com.vn)

Nguyn Th Thanh Nga

(nttnga-hcm@vcbs.com.vn)

L Th L Dung
(ltldung@vcbs.com.vn)

Nguyn Vnh Nghim

(nvnghiem@vcbs.com.vn)

Trn Gia Bo
(tgbao@vcbs.com.vn)

Phng Phn tch v Nghin cu

Chuyn vin: Nguyn Vnh Nghim(nvnghiem@vcbs.com.vn)

Trang | 8