Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Chng 1: Tng quan v ti chnh doanh nghip Cu hi: Cu 1. Mc tiu ca qun tr ti chnh l g? Ti sao ch tiu gi tr th trng gia tng ca vn ch s hu (MVA) li l ch tiu quan trng nh gi thnh tch ca cc nh qun tr ti chnh. Cu 2. Ti a ha gi tr cng ty l mc tiu ngn hn hay di hn, nu mt quyt nh lm gi th trng ca c phiu tng t 20 ngn ng ln 25 ngn trong 6 thng v sau ln 30 ngn sau 5 nm, trong khi mt quyt nh khc khng lm cho gi c phiu tng nhng sau s tng ln 50 ngn ng sau 5 nm, theo anh (ch) hnh ng no l tt hn? Cu 3. Hng nm cc doanh nghip phi cng b cc thng tin ca mnh trong cc bo co ti chnh no? Ai l ngi s s dng cc thng tin , v h s dng lm g? Cu 4. Trnh by s khc bit gia ch tiu li nhun sau thu - Li nhun rng (EAT) trong bo co kt qu kinh doanh vi ch tiu dng tin rng (NCF) Cu 5. Trnh by s khc bit gia ch tiu li nhun hot ng thun sau thu (NOPAT) v ch tiu li nhun sau thu (EAT). Vic doanh nghip s dng n ti tr cho hot ng kinh doanh c tc ng nh th no i vi 2 ch tiu ny? Cu 6. Dng tin t do l g (FCF)? L nh u t bn quan tm nhiu hn ti FCF hay EAT? Ti sao? Bi tp Bi 1.1. S liu trong bo co kt qu kinh doanh nm 2009 ca cng ty ABC cho bit: Li nhun sau thu (EAT) l: 210 t, li nhun trc thu v li vay (EBIT): 400 t, thu sut thu thu nhp doanh nghip: 25%, cho bit doanh thu bn hng, chi ph hot ng v chi ph li vay trong nm ca cng ty l bao nhiu? Bit chi ph hot ng bng 60 % doanh thu (1.000 t; 600 t; 120 t) Bi 1.2. Bo co kt qu kinh doanh nm 2009 ca cng ty Thng Long cho bit li nhun trc thu, li vay v khu hao (EBITDA) l 80 t ng, li nhun sau thu (EAT): 30 t ng, li vay: 5 t, thu sut thu nhp doanh nghip: 25%, cho bit chi ph khu hao ti sn c nh v EBIT trong nm ca cng ty l bao nhiu? (35 t; 45 t) Bi 1.3. Trong bng cn i k ton ngy 31/12/2008 cho bit li nhun gi li u nm: 25 t, cui nm 30 t, li nhun sau thu nm 2008 l: 60 t, cho bit li nhun dng tr c tc cho c ng trong nm 2008 l bao nhiu? Bi 1.4. Trong bo co li nhun gi li cho bit cng ty A chi tr c tc cho c phiu thng l: 35 t ng, li nhun gi li trn bng cn i k ton u nm: 12 t, cui nm: 15 t, cho bit li nhun sau thu v t l chi tr c tc ca cng ty l bao nhiu? (38 t v 92,1%) Bi 1.5. Cng ty M khi nghip vi tng ti sn tnh theo gi s sch l: 12 t ng, c ti tr phn na bng n vay, phn na bng vn c phn, vi s lng c phn c bn ra l 600.000, sau 1 nm hot ng, gi th trng ca mt c phiu l: 50.000 ng, cho bit gi th trng gia tng ca vn ch s hu (MVA) l bao nhiu? (24 t)

Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 1

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 1.6. C phiu ca Cng ty ABC c gi th trng l 23.000 ng/ cp, trong khi gi s sch ch l 12.000 ng/ cp. Gi tr th trng tng thm l 130 t ng. Cho bit cng ty c bao nhiu c phiu thng ang lu hnh? Bi 1.7.Trong bo co kt qu kinh doanh nm 2010 ca cng ty A cho thy li nhun sau thu l 300 t, chi ph khu hao ti sn c nh l 10 t ng.Cho bit dng tin rng (NCF) nm 2010 l bao nhiu? Bi 1.8 . Cng ty Thng Long c li nhun trc thu v li vay Li nhun hot ng (EBIT) l 250 t ng, chi ph khu hao ti sn c nh 6 t ng. Ton b ti sn c ti tr bng vn ch s hu, thu sut thu thu nhp doanh nghip 25%. Cho bit EAT, NCF v NOPAT ca cng ty l bao nhiu? Bi 1.9. Cng ty Bch ng trong nm 2008 c cc s liu trn bo co kt qu kinh doanh nh sau: Doanh thu bn hng: 2.300 t Gi vn hng bn: 1.800 t Chi ph bn hng v qun l: 200 t Li vay: 100 t Yu cu: Xc nh cc ch tiu: li nhun gp; EBITDA; EBIT; EBT; EAT; ROE; EPS, bit rng chi ph khu hao trong ton b chi ph hot ng l: 400 t, s lng c phn thng ang lu hnh l: 100 triu, vn ch s hu: 1.500 t, thu sut thu thu nhp doanh nghip: 25%. Bi 1.10 Bo co kt qu kinh doanh ca cng ty Thng Li nm 2010 nh sau Ch tiu Doanh thu Chi ph hot ng khng bao gm khu hao EBITDA Khu hao ti sn c nh EBIT Li vay EBT Thu (25%) EAT C tc c phn thng Li nhun gi li S liu v c phn thng ( ngn ng) Gi th trng ( th gi) Thu nhp trn mt c phn (EPS) 28,8 ? Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 2 T ng 2.000 1.400 600 50 550 70 480 120 360 144 216

Bi tp Ti chnh doanh nghip

C tc trn mt c phn thng (DPS)

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

? ?

Gi tr s sch mt c phn thng ( th gi BVPS) Yu cu :

a ) Tnh ton in cc thng tin cn thiu trong bo co v s liu c phn thng. Bit vn ch s hu ca cng ty trn bng cn i k ton cui nm 2010 l 600 t ng, s lng c phiu ang lu hnh l 50 triu cp. b) Xc nh cc ch tiu NOPAT, OCF v FCF. Bit trong nm, cng ty chi tin mua sm v thay th ti sn c nh l 15 t, chi tin cho vn lu ng hot ng rng tng thm 2 t ng.

Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 3

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

CHNG 2 GI TR TIN T THEO THI GIAN Bi 2.1. Xc nh gi tr tng lai ca khon tin 200 triu, sau 10 k ghp li, bit li sut mt k l 12%. Bi 2.2. Tnh gi tr tng lai ca chui tin u cui k 5 k hn, bit li sut l 8% /k, s tin mi k l : 500 triu ng, nu l chui tin u k th gi tr tng lai ca chui l bao nhiu? (2.933,3 ; 3.167,96 ) Bi 2.3. Tnh gi tr tng lai ca chui tin cui k 10 k hn, bit s tin mi k trong 5 k u l: 200 triu, trong 5 k cui l : 400 triu, li sut l : 9%/ k (4.235,53) Bi 2.4.Ngay by gi, ng An gi 100 triu ng vo ngn hng, vi li sut 10%/nm, li nhp vn theo nm (li kp), 5 nm sau ng gi thm 50 triu. Hi ng An s nhn c bao nhiu tin : a) Sau 10 nm b) Sau 15 nm (339,9; 547,4) Bi 2.5. Hai nm ti bn gi vo ngn hng 300 triu ng, hi 10 nm ti bn s nhn c bao nhiu tin? Bit li sut cng b ca ngn hng l 12%/ nm, li c nhp vn theo thng. Bi 2.6. Bn d nh, ngay t by gi mi nm s gi vo ngn hng 20 triu ng, k gi u tin mt nm sau thi im hin ti.Hi ; a) Sau 18 nm bn s nhn c bao nhiu tin? Bit ngn hng s gp li vo vn mi nm mt ln, vi li sut 8%/ nm. b) S tin bn s nhn sau 20 nm l bao nhiu? Nu li sut cng b ca ngn hng l 7%/ nm, li c tnh v gp vo vn mi thng mt ln. Bi 2.7. Sau khi c tuyn dng vo lm vic ti ngn hng ANZ , bn d nh s dnh tin lng gi vo mt ti khon m ti ngn hng. S tin gi mi thng, t thng 1 ti thng 5 ln lt l : 0,5 ; 0,6 ; 0,7 ; 0,9 v 1 triu ng. K gi u tin mt thng sau thi im hin ti.Hi sau 5 thng s d trn ti khon ca bn l bao nhiu? Bit ngn hng s gp li vo vn mi thng mt ln, vi li sut 0,5%/ thng. Bi 2.8. Mc tiu ca ng A l phi c 75 triu ng, sau 5 nm na, p ng nhu cu chi tiu khi ngh hu. Theo k hoch, ngy hm nay 1/ 1/ 2011, ng s gi vo ngn hng 5 triu ng, sau mi nm cho ti ngy 1/1 / 2016 ng u gi tin vo ngn hng, s tin gi k sau cao hn 10% so vi k trc.Theo bn, ng A c t mc tiu ra hay khng? Bit ngn hng s gp li vo vn theo nm, vi li sut 7%/ nm. Bi 2.9. Cng ty Bch ng vay ngn hng Si Gn Cng Thng: 10 t ng, gc v li tr mt ln khi o hn, li sut cng b 13%/ nm, li c nhp vn theo qu. Hy tnh s tin cng ty Bch ng phi tr : a) Sau 5 nm k t thi im vay b) Sau 8 nm k t thi im vay Bi 2.10. C T lin tc gi tin vo mt ngn hng t cui nm th 2 ti cui nm th 5, vi s tin ln lt l : 10; 12; 15; 20 triu ng, vi li sut 8,5%/ nm li nhp vn theo nm. Cho bit tng s tin c nhn c vo cui nm th 10 ? Bi 2.11. Cng ty A cn 50 t ng, sau 10 nm hon tri cho tri ch, hi mi nm cho ti thi im hon tri, cng ty phi gi vo ngn hng bao nhiu tin, bit ln gi u tin l mt nm sau thi im hin ti, li sut ngn hng l 8%/ nm, li c nhp vn theo nm . (3,45) Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 4

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 2. 12 . Cng ty ABC cn 100 t sau 20 nm, hi mi nm cng ty phi gi vo ngn hng bao nhiu tin? bit li sut ngn hng l 9% / nm, li c nhp vn theo nm, k gi u tin l mt nm sau thi im hin ti, s tin gi mi nm trong 10 nm u gp 2 ln s tin gi mi nm trong 10 nm cui (2,295 ; 1,1475) Bi 2.13. Mt ngi d nh gi tit kim c 250 triu ng sau 8 nm, nu li sut Ngn hng l 8%/nm, li c nhp vn theo nm th mi nm, lin tc trong by nm ng ta phi gi vo Ngn hng bao nhiu tin? Bit s tin gi mi nm nh nhau, khong cch gia 2 ln gi l mt nm, ln gi u tin l mt nm sau thi im hin ti. (25,94 ) Bi 2.14. By gi ang l u nm, mt doanh nghip d nh trch t thu nhp hng nm, vo cui mi nm lin tc trong 5 nm, vi s tin ln lt l: 100; 110; 120; 150 v 200 triu ng. Gi thit cc khon tin trn c mc sinh li l: 8%/nm, li nhp vn theo nm th tng s tin doanh nghip nhn c vo cui nm th 6 l bao nhiu? Nu s tin tch ly sp xp ngc li: 200; 150; 120; 110; 100 th tng s tin nhn c cui nm th 6 l bao nhiu? So snh kt qu v cho nhn xt. Bi 2.15. Mt gia nh thc hin vic tit kim, bng cch gi tin vo ngn hng theo k hoch sau: Ngay by gi gi 20 triu ng, sau mi qu s gi thm 5 triu ng. K hoch ny s c thc hin lin tc trong 10 nm.Hy tnh s tin gia nh nhn c sau 12 nm.Bit li sut cng b ca ngn hng l 12%/ nm, li nhp vn theo qu. Bi 2.16 . Ngay by gi bn gi mt khon tin vo ngn hng vi li sut 8%/ nm, li nhp vn theo nm. Hi sau bao nhiu nm, s tin bn nhn c gp i, gp 3 s tin gi ban u? Bi 2.17 Phi mt bao nhiu nm, khon tin gi 200 triu ngn hng s tng gp i? Bit ngn hng tnh li v gp vo vn theo nm, li sut tin gi l : a ) 8%/ nm b) 10%/ nm c) 15%/ nm d) 100%/ nm Bi 2.18. Sau 8 nm, s tin bn nhn c t mt khon tin gi, gp i s tin gi ban u . Hi li sut tin gi l bao nhiu %/ nm? Bit ngn hng tnh li nhp vo vn ca bn, mi nm mt ln. Bi 2.19. Bn mun c 45 triu ng i du lch cng bn b trong tng lai gn. a) Nu ngay by gi, bn gi vo ngn hng 12 triu ng, vi li sut 8%/ nm, li nhp vn theo nm, th sau bao nhiu nm bn s c s tin bn cn? b) Nu mi nm bn gi 12 triu ng, k gi u tin mt nm sau thi im hin ti, th sau bao nhiu nm, bn c 45 triu ng? bit li sut tin gi l 5%/ nm, li nhp vn theo nm. c) Nu ngay by gi bn gi 12 triu ng, sau mi nm bn gi thm 5 triu ng , th phi mt bao nhin nm bn s t c mc tiu? Bit li sut tin gi l 6%/ nm, li nhp vn theo nm. 2.20. Ngay by gi bn gi vo ngn hng 50 triu ng, 3 nm sau gi thm 30 triu ng, 10 nm sau gi tip 20 triu ng. Li sut tin gi l 15%/ nm, li nhp vn theo nm. Hi sau bao nhiu nm bn c tng s tin l 600 triu ng? Bi 2.21 .Trong 3 nm, mc d khng gi vo v rt ra s d trn ti khon ca bn tng t 15 triu ln 21,07 triu ng. Cho bit li sut tin gi l bao nhiu %/ nm? Bit ngn hng ghp li vo vn theo nm. Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 5

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 2.22. ng B c cc khon thu nhp vo cui nm, lin tc trong 10 nm, mi nm l 50 triu ng, ng gi cc khon tin trn vo Ngn hng v nhn c tng s tin l 724,33 triu ng vo cui nm th 10. Hi li sut ca cc khon tin gi trn l bao nhiu %/nm? Bit rng Ngn hng ghp li mi nm mt ln. Bi 2.23.Xc nh gi tr hin ti ca mt khon tin 100 triu, s c k th 10, Bit li sut chit khu l 12%/ k. Bi 2.24. Xc nh gi tr hin ti ca chui tin u cui k 10 hn, s tin mi k l : 400 triu, li sut chit khu l : 10%/ k, nu l chui tin u k th gi tr hin ti ca chui l bao nhiu? (2.457,83 ; 2.703,61) Bi 2.25. Xc nh gi tr hin ti ca chui tin cui k 10 k hn, vi s tin mi k trong 5 k u l : 300 triu, 5 k cui : 600 triu hn, bit li sut chit khu l 10%/ k. (2.549,5 ) Bi 2.26 . C Lan mun c 100 triu ng sau 4 nm m ca hng kinh doanh, hi ngay by gi c phi gi vo Ngn hng bao nhiu tin nu: a) Li sut tin gi l 1%/thng, ghp li hng thng b) Li sut tin gi l 3%/qu, ghp li hng qu c) Li sut tin gi l 12%/nm, ghp li hng nm (62,03; 62,32; 63,6) Bi 2.27. Bn m 2 s tit kim di hn ti ngn hng. Mt s c thi hn 5 nm, cn s kia l 8 n. D kin s tin nhn c khi o hn ca mi s u l 10 triu ng.Hi ngay by gi bn phi c bao nhiu tin, thc hin d nh ny? Bit li sut tin gi l 12%/ nm, li c nhp vn theo nm. Bi 2.28. ng B vay ca ngn hng Nam Vit : 100 triu ng, li sut 14,5%/ nm, (li kp). Vic tr n c thc hin nh sau : 9 nm u s tin phi tr l : 10 triu ng/ nm, nm th 10 s tr khon cui cng dt n. Theo bn s tin phi tr nm th 10 l bao nhiu? Bi 2.29. Bn cn 30 triu mi nm, trong 4 nm ti, trang tri chi ph cho vic hc tp, bn rt 30 triu u tin l mt nm sau thi im hin ti. Hi ngay by gi bn phi gi vo ngn hng bao nhiu tin, bit li sut ngn hng l 8%/ nm, li nhp vn theo nm? (99,363) Bi 2.30 Bn c trch nhim, cui mi thng phi thanh ton mt khon tin l 1 triu ng, lin tc trong 12 thng. Hi thanh ton c cc khon tin ny ngay by gi bn phi gi bao nhiu tin vo ngn hng? bit li sut tin gi l 0,5%/ thng, li nhp vn theo thng Bi 2.31. Cng ty dt Phong Ph d nh u t mt dy chuyn nhum mi, c ba nh cung cp cho hng vi cc phng thc thanh ton nh sau: - Nh cung cp A: Tr gp lin tc trong 4 nm, mi nm tr 200 triu ng, k tr u tin 1 nm sau khi nhn my - Nh cung cp B: 4 nm sau khi nhn my, s thanh ton mt ln vi s tin l 900 triu ng - Nh cung cp C: Tr gp lin tc trong 4 nm vi s tin ln lt l: 50; 100; 150 v 550 triu ng, k tr u tin 1 nm sau khi nhn my Hi: Cng ty nn chn nh cung cp no, bit cng ty c th gi tin vo ngn hng vi li sut : 10%/nm, li nhp vn theo nm. ( Gi tr hin ti ca dng tin A = 633,98; B =614,7 ; C = 616,5 chn B) Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 6

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 2.32. Bn va trng thng gii c bit ca x s kin thit, vi gii thng l 12 t ng. s tin ny s c tr nh sau : tr ngay 2 t, s cn li c tr u hng nm, lin tc trong 10 nm. Hi nu bn mun nhn ton b gii thng ngay by gi, cng ty x s s tr cho bn bao nhiu? Bit cng ty s chit khu dng tin ca bn vi li sut 8%/nm. Bi 2.33. Hng Toyota bn xe theo phng thc thanh ton nh sau : Nu tr ngay mt ln khi nhn xe, khch hng phi tr 5.000 USD Nu tr gp, khch hng phi tr ngay 25% gi xe tr ngay, s cn li s c tr gp hng thng, vi s tin bng nhau trong thi gian 3 nm, k tr u tin mt thang sau khi nhn xe. Hy xc nh s tin tr gp mi thng, bit li sut cng ty p dng l 1%/ thng. Bi 2.34. Bn mun mua xe theo phng thc tr gp ca Hng Toyota vi li sut 1%/ thng, tr gp hng thng. Hin ti bn c 80 triu ng, mi thng c th tr c 3,5 triu ng, lin tc trong 48 thng. Cho bit bn c th mua c chic xe c gi cao nht l bao nhiu? Bi 2.35. ng Bnh vay ngn hng Gia nh 200 triu ng, li sut 1%/ thng, gc v li s c tr vi s tin bng nhau trong 5 thng, mi thng mt ln, k tr u tin mt thng sau khi vay. Hy xc nh s tin ng Bnh phi tr mi thng v lp bng tr n. Bi 2.36 Cng ty Minh Chu s dng vn t c v vn vay t ngn hng ti tr cho mt d n ch to mt loi sn phm mi, i sng kinh t ca d n l 20 nm, khng k thi gian xy dng ko di 4 nm. Tng s tin vay l 150 t ng, c gii ngn 4 ln theo tin xy dng, mi ln cch nhau mt nm, ln u tin mt nm sau thi im khi cng, vi s tin ln lt l : 30 ; 50, 50 v 20 t. Li sut vay l 10%/ nm, li nhp vn theo nm. Vic hon tr vn v li vay c thc hin trong 10 nm, mi nm mt ln,vi s tin bng nhau, ln tr u tin mt nm sau khi kt thc giai on xy dng. Hi : a) S tin Minh Chu phi tr ngn hng mi nm l bao nhiu? b) Nu s tin tr mi nm l 15 t, th phi mt bao nhiu nm, sau khi kt thc giai on xy dng, Minh Chu mi thanh ton ht vn v li cho ngn hng? c) Nu s tin phi tr mi nm, trong sut 20 nm l 10 t ng, th li sut tin vay l bao nhiu %/ nm? Bi 2.37. Mt ngi cha chun b tin cho con trai sp vo i hc, bng cch gi ngay mt khon tin vo ngn hng 6 thng sau c th rt ra 2 triu ng mi thng, trong sut 24 thng. Sau s tin rt hng thng s l 2,5 triu, lin tc trong 24 thng tip theo. Hy tnh s tin ngi cha phi gi, bit li sut tin gi l 1,5%/ thng, li nhp vn theo thng. Bi 2.38. ng A nm nay va trn 50 tui s ngh hu sau 10 nm na. chun b tin cho thi gian ngh hu, mi nm cho ti lc v hu ng s gi mt khon tin bng nhau vo ngn hng, k gi u tin mt nm sau thi im hin ti.Hi : a) s tin gi mi nm l bao nhiu? Bit cc khon tin gi ny phi cho php ng rt ra mi nm l 24 triu ng, lin tc trong 15 nm, k rt u tin l mt nm sau k gi cui cng, li sut tin gi ngn hng l 10%/ nm, li nhp vn theo nm. b) Nu s tin gi vo ngn hng mi nm l 30 triu ng, th s tin rt ra mi nm l bao nhiu? c) Vi d liu cu b, nu ng vn rt ra 24 triu ng/ nm, th cc khon tin gi cho php ng rt tin trong bao nhiu nm?

Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 7

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 2.39. ng Bnh vay ca qu tr vn 10 triu ng, sau c mi nm li vay thm 5 triu ng, lin tc trong 4 nm, vic tr n c thc hin theo phng thc tr gp bt u t nm th 5, vi s tin tr mi qu l 2 triu ng.Hi a) Phi mt bao nhiu qu, ng Bnh mi thanh ton ht n v li ca cc khon vay? bit li sut vay l 2%/ qu, li nhp vn theo qu. b) Nu mun thanh ton ht n gc v li trong 2 nm ( 8 qu), th s tin tr gp mi qu l bao nhiu? c) Nu s tin tr gp mi qu l 5 triu ng th li sut ca khon vay l bao nhiu %/ qu? Bi 2.40. Hc ph ca trng m bn s nhp hc vo nm ti ( ngy 25/8 / 2011) l 2, 8 triu ng/ nm v s tng thm 8%/ mi nm.Hi ngay by gi ( ngy 25/ 8/ 2010) bn phi gi vo ngn hng bao nhiu tin c tin tr hc ph mi nm, trong sut 4 nm hc i hc? Bit tin hc ph phi ng ngay u nm hc, li sut tin gi l 12%/ nm, li nhp vn theo nm. Bi 2.41..Trong 4 nm hc i hc, vo u mi nm hc bn vay ca ngn hng chnh sch x hi 6 triu ng/ nm, vi li sut 5%/nm, li nhp vn theo nm. Sau khi ra trng, bn phi tr ht n gc v li trong 3 nm, mi nm mt ln, k tr u tin mt nm sau khi ra trng. Hi mi nm bn phi tr ngn hng bao nhiu tin? Bi 2.42. Mt ngi cha ln k hoch ti chnh c tin cho con trai hc i hc. Con trai ca ng nm nay va trn 15 tui, d tnh s vo i hc sau 3 nm na v s hc i hc trong 4 nm. Theo mt bng gi c hin ti, chi ph cho mt nm hc i hc s l 40 triu ng ( bao gm ton b chi ph n, , qun o, hc ph , sch v, i li), d tnh mc chi ph ny s tng ln 8%/ nm. Vic ng hc ph v cc chi ph khc c trng quy nh phi thc hin u mi nm.Hin nay trn ti khon tin gi ca con trai c 10 triu ng, vi li sut 8%/ nm, li nhp vn theo nm. Ngi cha s gi tin vo ti khon ca con 4 ln na, khong cch gia 2 ln gi l mt nm ( ln u tin c thc hin ngay ngy hm nay, ln cui vo ngy con trai bt u hc i hc). Hi s tin gi mi ln l bao nhiu? Bit s tin gi mi ln trong 2 ln cui gp i s tin gi mi ln trong 2 ln u. Bi 2.43. Khch hng ca bn nm nay va trn 40 tui, ng ta mun tit kim tin trong thi gian t nay ti khi ngh hu, bng cch gi tin vo ngn hng mi nm mt ln vi s tin l 50 triu ng, k gi u tin mt nm sau thi im hin ti., k cui cng, thi im ngh hu. Li sut tin gi l 9%/ nm, li nhp vn theo nm.Hi a) Nu ng ta lm theo li khuyn ca bn, ng s c bao nhiu tin tui 55? b) ng s c bao nhiu tin tui 60? c) Nu ng ta v hu tui 55 v sng thm c 20 nm na, th mi nm ng s rt c bao nhiu tin? Bit k rt u tin mt nm sau khi ngh hu. d) Nu ng ta v hu tui 60 v sng thm 15 nm na, th mi nm ng rt c bao nhiu tin? Bi 2.44 By gi l ngy 31/12/ 2010, ta n dn s va x thng kin cho ng A, trong v kin y ban nhn dn thnh ph H, i bi thng nhng thng tn v thit hi m ng ta chu, trong v tai nn giao thng do o ng gy ra, vo ngy 31/12/2009. ng A c ta n chp nhn yu cu bi thng cho tn tht thu nhp, cng vi 100 triu ng n b cho s au n m ng phi chu, v 10 triu ng cho chi ph lut s v n ph. C quan gim nh thng tt xc nhn, ng khng th lm vic sau tai nn cho ti lc ngh hu tui 60. Hin nay ng va trn 53 tui, mc thu nhp ca ng c th kim c nm 2009 l : 150 triu ng v s tng thm 5% mi nm. Ta n phn quyt rng tt c cc khon bi thng phi c tr vo ngy 31/12/ 2011, v xc nh theo phng php hin gi, vi li sut 8% (li kp). Hi tng s tin thnh ph H phi tr cho ng A, vo ngy 31/12/ 2011 l bao nhiu? Bit ta n quy nh cc khon tin bi thng cho au n v chi ph ta n, c tnh vo ngy 31/12/2010. Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 8

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 2.45. ng Long d nh xy nh cho thu trn mt l t b trng nhiu nm. Tng s tin b ra xy nh v mua sm cc vt dng sinh hot cn thit l 400 triu ng. Ngi nh c th s dng cho thu trong 10 nm, thu nhp bng tin t tin cho thu nh, sau khi tr cc chi ph in, nc v tin thu d kin 60 triu ng/ nm. Tin vn u u t 400 triu, c ti tr bng cc ngun vn c chi ph 12%. Theo bn ng Long c nn thc hin d n xy nh cho thu trn hay khng? Bi 2.46. Tm li sut; a) Cng ty A vay ca ngn hng B 300 triu ng, mt nm sau phi tr ngn hng 324 triu, li sut ca khon vay trn l bao nhiu %/ nm? b) Cng ty M vay ngn hng 850 triu, 10 nm sau phi tr cho ngn hng 2.010 triu, li sut ca khon vay l bao nhiu %/ nm, bit ngn hng nhp li vo vn theo nm c) ng A vay ngn hng 900 triu ng v phi tr ngn hng mi nm : 250 triu ng, lin tc trong 5 nm, k tr u tin mt nm sau khi nhn tin vay, li sut ca khon vay trn l bao nhiu%/ nm (8%; 8,99%) Bi 2.47. ng Hi em 50 triu ng gi vo ngn hng, 5 nm sau tng s tin nhn c l 81,93 triu ng (gm c vn gc v li). Hi li sut hiu dng ca khon tin gi ny l bao nhiu %/qu ? Bit ngn hng ghp li hng qu (2,5%) Bi 2.48. Cng Bch Hp vay ca ngn hng thng mi c phn Chu 100 triu ng, 5 nm sau khi khon vay o hn, cng ty phi tr c gc v li l 219,11 triu ng. Yu cu : a) Tnh li sut hiu dng nm (EAR) ca khon vay. b) Thay v tnh li nhp vn theo nm, ngn hng mun tnh li nhp vn theo qu. Cho bit li sut mt qu phi l bao nhiu, s tin ngn hng nhn c khng thay i? Bi 2.49 . Cng ty Bnh Minh hp ng thu mua mt ti sn vi mt cng ty cho thu ti chnh, gi th trng ca ti sn ny l 800 triu ng, theo hp ng cng ty phi tr s tin bng nhau cho mi nm, lin tc trong 6 nm, ln tr u tin mt nm sau khi nhn ti sn. Hi: a) S tin phi tr hng nm l bao nhiu, nu li sut cho thu l 9%/nm? b) Li sut cho thu l bao %/ nm, nu s tin phi tr hng nm l 184 triu ng? c) Li sut cho thu l bao nhiu %/ nm, nu s tin phi tr hng nm l 160 triu ng, khi ht thi hn thu Bnh Minh phi mua li ti sn ny vi gi mua 100 triu ng (178,34 ; 10.3%) Bi 2.50. Cng ty Thng Long bn xe tr gp vi phng thc thanh ton nh sau: Khi nhn xe khch hng phi tr ngay 18 triu ng, s cn li c tr gp trong 12 thng lin tip, mi thng gp 1,5 triu ng, k tr u tin 1 thng sau khi nhn xe. Hi: a) Li sut ca khon mua tr gp trn l bao nhiu %/thng? bit gi xe tr ngay l 33 triu ng? b) Nu ngi mua xe phi vay tin ngn hng, c tin tr gp hng thng cho Thng Long, vi li sut 8%/ thng (li kp), th tng s tin khch hng phi tr ngn hng vo cui thng 12 l bao nhiu? Li sut ca t hp cc khon vay trn trn l bao nhiu %/thng? (2,93%, 5,48%) Bi 2.51. Ngn hng thng mi c phn Phng Nam cho vay tr gp cc tiu thng, mt hp ng vay vn c cc s liu sau: S tin vay 10 triu ng Li sut cng b (APR) 12% /Nm Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 9

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Thi hn vay 2 thng Phng thc tr n: Tr gp 30.685 ng mi ngy Yu cu: a) Trnh by cch tnh s tin tr gp ca Ngn hng i tiu thng. b) Li sut m tiu thng phi tr thc t l bao nhiu %/ngy? EAR l bao nhiu%? 0,001162%/ ngy Bi 2.52. Mt khon vay 300 triu ng, thi hn vay 12 thng, li sut : 12%/nm, tin li v vn gc c tr dn vi s tin bng nhau vo cui mi thng l: 28 triu ng, ln tr u tin 1 thng sau khi nhn tin vay. Hi : a) Li sut hiu dng nm (EAR) ca khon vay l bao nhiu % ? b) Nu li sut hiu dng (EAR) l 20%/nm, th s tin ngi vay phi tr mi thng l bao nhiu? Li sut danh ngha (APR) phi cng b l bao nhiu %/nm (1,796% ; 28,38 )* Bi 2.53. Bn ang cn mua mt chic xe hi i lm, ngn hng s cho bn vay 400 triu, vi li sut 12%/ nm tr tin mua xe. Khon vay ny s c tr dn hng thng, lin tc trong 60 thng ( 5 nm), vi s tin l 10,67 triu ng/ thng. Hi li sut hiu dng ca khon vay (EAR) l bao nhiu %/ nm? Theo lut ngn hng ca nc M li sut phi ghi r bng ch in m trn hp ng cho vay ca ngn hng l bao nhiu %/ nm ((APR) Bi 2.54. Mt khon vay 200 triu ng, thi hn 2 nm, li sut cng b (APR) 12%/nm, ghp li hng thng. Hi li sut hiu dng ca khon vay ny l bao nhiu% nm? Thay v ghp li hng thng, ngn hng ghp li hng qu. Hi li sut cng b (APR) ca ngn hng l bao nhiu ? sau 2 nm, s tin ngn hng nhn c khng thay i? Bi 2.55. Cng ty Thng Long d nh thu mua mt ti sn, c gi th trng l 2.500 triu ng. Cng ty cho thu ti chnh yu cu phi tr s tin 380 triu ng mi nm, lin tc trong 10 nm, ln tr u tin 1 nm sau khi nhn ti sn. Hi: a) Li sut ca hp ng ny l bao %/nm (li kp)? Nu li sut vay Ngn hng c b) cng k hn l: 7%/nm (li kp) cng ty c nn chp thun hp ng thu mua ny hay khng? c) Cng ty s phi tr s tin bao nhiu mi nm, lin tc trong 10 nm nu li sut ca hp ng thu l 7%/ nm? (8,45%; 355,94) Bi 2.56. Cng ty Thng Long thu mua mt ti sn, c gi th trng l: 12 t ng. Cng ty cho thu ti chnh yu cu Thng Long phi tr tin thu lin tc trong 15 nm, 5 nm u phi tr mi nm: 1,5 t ng, 5 nm tip theo mi nm: 1,2 t ng, 5 nm cui mi nm 1 t, k tr u tin mt nm sau khi nhn ti sn. Yu cu: a) Cho bit li sut ca hp ng trn l bao nhiu %/nm? b) Nu li sut ca hp ng l 8%/nm, th mi nm Thng Long phi tr cho cng ty cho thu bao nhiu? Bit s tin phi tr mi nm trong 5 nm u gp 1,2 ln s tin phi tr mi nm trong 5 nm tip theo v gp 1,5 ln s tin mi nm trong 5 nm cui c) Vi cc d liu cu b, nu Thng Long phi vay ngn hng tr tin thu mi nm cho cng ty cho thu ti chnh vi li sut 10% /nm (li kp), gc v li ca khon vay c tr mt ln vo nm 15 th li sut hiu dng Thng Long phi chu l bao nhiu %/nm? Bi 2.57. ng H mua nh tr gp ca cng ty pht trin nh thnh ph, vi phng thc thanh ton nh sau : Ngay khi nhn nh phi tr ngay 30% tng s tin phi thanh ton, s cn li c tr gp lin tc trong 15 nm, vi s tin l 100 triu ng/ nm, k tr u tin mt nm sau khi nhn nh. Hi li sut ca khon mua Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 10

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

tr gp ny l bao nhiu%/ nm? Bit nu tr ngay tin mua nh mt ln, th ng ch phi tr 815,5 triu ng. Theo bn ng H c nn mua tr gp hay khng? Nu ng c th vay di hn t ngn hng vi li sut 13%/ nm, li nhp vn theo nm. Bi 2.58. Cng ty H vay ca ngn hng : 450 triu ng, thi hn 1 nm, li sut cng b ca ngn hng (APR) l : 9%/nm, ghp li hng thng, cho bit li sut 9%/nm l danh ngha hay hiu dng? Li sut hiu dng 1 nm l bao nhiu? Thay v ghp li hng thng ngn hng ghp li hng qu, li sut 1qu l bao nhiu s tin ngn hng thu c khng thay i? Bi 2.59. ng H ang tm ngn hng gi tin, ngn hng A li sut cng b (APR) 8%/ nm, ghp li hng qu, ngn hng B li sut cng b 7,5 %/nm, ghp li hng thng, cn c vo li sut hiu dng nm ( EAR) bn khuyn ng ta nn gi tin vo ngn hng no? Bit ri ro ca hai ngn hng l nh nhau. Bi 2.60. Cng ty Thng Long vay Ngn hng ng 400 triu ng, thi hn 12 thng, li sut 10%/ nm, tin li c tr mt ln ngay khi nhn tin vay, vn gc c tr khi o hn. Hi li sut hiu dng (EAR) ca khon vay l bao nhiu %/ nm? (11,11%) Bi 2.61. Cng ty Hng H cn 180 triu ng thanh ton tin mua nguyn vt liu. Ngn hng cho bit li sut ca khon vay l 12%/nm, tin li v vn gc thanh ton mt ln khi o hn, nhng phi k qu 10% s tin vay m bo kh nng thanh ton. Hi li sut hiu dng ca khon vay l bao nhiu %/nm? Bit tin k qu khng c hng li, nu tin k qu c hng li vi li sut l : 3%/ nm th li sut hiu dng ca khon vay l bao nhiu %/ nm? (13,3% ; 13%) Bi 2.62. Mt hp ng mua bn quy nh thi hn thanh ton 2/10 net 45. Hi: a) Theo phng php li kp li sut hay chi ph ca khon mua chu ny l bao nhiu %/ nm? b) Theo phng php li n, nu ngi mua tr hon vic thanh ton ti ngy th 50 th li sut ca khon mua chu trn l bao % /nm, bit vic tr hon thanh ton s b ngi bn pht 0.2%/ ngy, tnh trn s tin chm tr Bi 2.63. Cng ty Hi Triu mua vi ca cng ty Hng H, vi vi lng mua mi ngy l 2000 m, gi mua 100.000 ng/ m, theo iu khon 2/10 net 60. Ngha l nu thanh ton trong vng 10 ngy, k t ngy ha n c pht hnh, th Hi Triu s c hng chit khu 2% trn gi tr l hng, nu khng hng chit khu h s c tr chm ti ngy th 60. Yu cu : a) Xc nh n phi tr bnh qun theo gi mua thc ca Cng ty Hng H trong trng hp thanh ton vo ngy 10 hng chit khu b) Nu khng hng chit khu v thanh ton vo ngy th 60, th n phi tr bnh qun l bao nhiu? c) So vi trng hp thanh ton sm hng chit khu, n phi tr bnh qun trong trng hp khng nhn chit khu cao hn bao nhiu? d) Vic tr hon thanh ton ti ngy th 60 cng ty mt khi khon chit khu tr gi bao nhiu? ( gi nh cng ty hot ng 365 ngy trong nm) e) Chi ph ca khon mua chu l bao nhiu%/ nm? f) Nu Hi Triu c th vay vn t ngn hng vi li sut 10%/ nm, th theo bn Hi Triu c nn chp nhn vic mua chu ny hay khng? g), Chi ph ca khon mua chu s l bao nhiu %/ nm? nu Hi Triu tr tin mua hng vo ngy th 50 h) Nu Hi Triu tr hon vic thanh ton ti ngy th 65, th chi ph danh ngha ca khon tn dng trn l bao nhiu %/ nm? Bit vic tr hon khng b Hng H pht Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 11

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 2.64 Bn l gim c ca mt ca hng bn cc loi my pht in, bn ang xy dng chnh sch bn chu thu ht thm khch hng. c vn ti tr cho vic bn chu, ca hng phi vay tin t ngn hng vi li sut cng b (APR) l 14%/ nm, li c tnh v ghp vo vn theo thng. b p chi ph vay tin v ri ro do bn chu, bn mun li sut hiu dng nm ca cc khon bn chu, phi cao hn 2% so vi li sut hiu dng nm (EAR) ca ngn hng. Hi EAR bn tnh cho khch hng l bao nhiu %? Bi 2.65 Cng ty ca bn t trc ti nay, ch bn hng thu tin ngay. m rng th trng v tng doanh s tiu th, cng ty d kin s cho khch hng mua chu trong 90 ngy. c vn ti tr cho vic bn chu, cng ty s phi vay tin t ngn hng, vi li sut cng b 12%/ nm (APR), ghp li theo ngy ( mt nm l 360 ngy). b p chi ph vay tin, cng ty s tng gi bn. Cho bit gi bn phi tng bao nhiu % so vi gi bn tr ngay, va b p chi ph vay tin? Bi 2.66.Cng ty may Nh B, mun mua vi ca cng ty dt Vit Thng thanh ton tin hng theo phng phc tr chm, vi ngh nh sau: Cng ty s mua 10.000 m vi bng v 8.000 m vi Jean, tng s tin s thanh ton l 2.450 triu ng, trong tr ngay khi nhn hng 30%, s cn li s c tr dn, vi s tin bng nhau trong 4 qu lin tip, k tr u tin mt qu sau khi nhn hng. Cc mt hng trn, Dt Vit Thng ang bn theo gi tr ngay l 85.000 ng/m vi bng, 180.000 ng / m vi Jean. ti tr cho vic bn chu ny, cng ty s vay tin t ngn hng vi li sut 4,5%/ qu, li nhp vn theo qu. Hi : a) Theo bn cng ty Vit Thng c nn chp thun ngh ca May Nh B hay khng? Bit mc tiu ca cng ty l b p chi ph vay tin t ngn hng. b) Nu chp nhn phng thc thanh ton, nhng khng chp thun tng s tin thanh ton, theo ngh ca May Nh B, theo bn Vit Thng s ngh tng s tin thanh ton cho l hng l bao nhiu?

Bi 2.67. Mt khon vay 60 triu, thi hn vay 6 thng, li sut 1%/ thng, ngn hng a ra bn phng n thu hi n v sau: Phng n 1 : Gc v li c tr mt ln khi o hn vo cui thng 6, li c nhp vn theo thng. Phng n 2 : Li tr hng thng, gc tr khi o hn Phng n 3 : Li v gc c tr vi s tin bng nhau cho tng thng, lin tc trong 6 thng, k tr u tin mt thng sau khi nhn tin vay Phng n 4 : Gc c tr u theo tng thng, li tr tng thng nhng tnh theo vn gc gim dn Yu cu : a).Xc nh dng tin vay v tr ca tng phng n, biu din trn ng thi gian b) Theo phng php tr gp, li sut ca cc khon cho vay theo tng phng n trn l bao nhiu % / thng ? c) Gi s cc khon thu c tng thng, c ngn hng ti cho vay v thu hi vo cui thng su, th tng s tin nhn c l bao nhiu? li sut ca t hp cho vay ( theo tng phng n) l bao nhiu %/ 6 thng? Bao nhiu % / thng? Nu li sut ti cho vay l : a) 1%/ thng b) 0.5%/ thng a) 2%/ thng d) thi im cho vay, ngn hng d bo li sut cho vay c th tng trong cc thng ti, theo Anh ( Ch) , ngn hng nn chn phng n no? Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 12

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 2.68 Ngn hng AAB huy ng tin gi k hn 1 nm vi li sut 8%/nm, ghp li hng qu. Nu u n trong 5 qu tnh t by gi u mi qu bn gi vo ngn hng 5 triu ng th tng s tin bn nhn c sau 5 qu l bao nhiu? Bi 2.69 Ngn hng AAB huy ng tin gi k hn 1 nm vi li sut 8%/nm, ghp li hng nm. Nu u n trong 8 qu tnh t by gi cui mi qu bn gi vo ngn hng 5 triu ng th tng s tin bn nhn c sau 8 qu l bao nhiu? Bi 2.70 Ngn hng HSBC cho khch hng vay 50 triu ng v tr dn u trong 10 thng. Li sut kh dng m ngn hng c hng l 2%/thng. Tnh s tin ngi vay phi tr hng thng, bit ngay khi nhn tin vay khch hng phi tr mt khon ph l 1.500.000 ng. Bi 2.71 Ngn hng HSBC cho khch hng vay 50 triu ng v tr dn u trong 10 thng. Li sut kh dng m ngn hng c hng l 2%/thng. Tnh s tin ngi vay phi tr hng thng, bit ln tr tin u tin l ngay khi nhn tin vay. Bi 2.72 Mt ngi gi tin vo cng lc 3 ngn hng. Li sut tin gi ngn hng A l 12%/nm, ngn hng B l 12,5%/nm v ngn hng C l 12,6%/nm. Sau 01 nm, ngi ny thu c tng s tin li l 15,6 triu ng. Tnh s tin gi mi ngn hng, bit s tin gi ngn hng B gp i ngn hng A, ngn hng C gp i ngn hng B. Bi 2.73 Mt ca hng bn tr gp theo iu kin nh sau: Ngay khi nhn hng tr 191,56 triu ng, s cn li phi tr dn trong 12 nm tip theo, mi nm tr 17 triu ng. Ring nm th 12 ch tr 10,28 triu ng. Bit gi bn tr ngay l 300 triu ng. Tnh li sut ngm ca khon mua chu trn. Bi 2.74 Ngn hng A c k hach cho vay u i i vi CB-CNV vi cc iu khan nh sau: - S tin cho vay: 100 triu ng - Thi hn: 24 thng - Phng thc thanh ton: Tr li v vn gc u cui mi thng. - Li sut 1,2%/thng tnh trn n gc. Hi ngn hng li sut kh dng l bao nhiu %/thng? Bi 2.75 Cty A mun gp vn lin doanh vi cng ty B l 2.000 triu ng. Cui nm th nht c chia li 200 triu ng, cui nm th hai li c chia l 220 triu ng, cui nm th 3 c chia li 242 triu ng. Sau khi c nhn li nm th 3, Cty A mun bn li phn hn cho cng ty B. Gi ca phn hn ny s l bao nhiu nu cng ty A mun t c mc sinh li l 22%/nm? Bi 2.76 Ca hng X va a ra phng thc tr gp hng A vi mc li sut ca hng cng b l 1%/thng. Cch thanh ton nh sau: Ngay khi mua hng khch hng phi tr 3 triu ng, trong 11 thng tip theo mi thng tr 1,2 triu ng, cui thng th 12 tr 0,8 triu ng. Nu mua tr ngay, khch hng ch tr 15,5 triu ng. Tnh li sut ngm ca khon mua chu trn. Bi 2.77 Cng ty Nguyn Hong ang c chng trnh bn tr gp my vi tnh khng li sut. Gi bn mi my l 24 triu ng. Ngi mua tr ngay khi mua 4 triu ng, s cn li tr dn u trong 10 thng. Tht s l cng ty nng gi bn ln khi p dng chng trnh tr gp nn c mc li ngm l 2%/thng. Bn hy tnh gi bn tr ngay ca sn phm ny. Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 13

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 2.78 Ngn hng A c k hach cho vay u i i vi CB-CNV vi cc iu khan nh sau: S tin cho vay: 100 triu ng. Thi hn: 24 thng. Phng thc thanh ton: Tr li v vn gc u cui mi thng. Hi ngn hng s cng b li sut cho vay l bao nhiu %/thng (tnh trn n gc) nu mun c mc li kh dng l 1,5%/thng? Bi 2.79 Bn d tnh gi tin tit kim vo ngn hng trong 12 nm, mi nm gi 20 triu ng, ngn hng p dng li ghp l 10%/nm. 1. Vy sau 12 nm, s tin ca bn c trong ngn hng l bao nhiu bit bn gi tin vo u mi nm v ln gi u tin l ngay by gi. 2. sau 12 nm na c c 500 triu th by gi u mi nm bn phi gi vo ngn hng bao nhiu tin bit li ghp l 10%/nm? Bi 2.80 Bac T d nh 10 nam na se ngh hu va muon mua can ho cao cap Vung Tau. Hien tai gia can ho la 100.000USD, d kien moi nam gia can ho tang khoang 5%. Bac T hien co the au t tien cua mnh hang nam vi suat sinh li la 10%/nam. Hoi hang nam bac T phai bo ra bao nhieu tien au t vao cuoi moi nam e co u tien mua can ho khi ngh hu? Bi 2.81 Co Loan len ke hoach 10 nam na se ngh hu. Hien tai co ay co c 1 ty ong tien gi tiet kiem va 3 ty ong tien au t co phieu. Ngoai ra, co ay con d nh bo them vao tai khoan tien gi tiet kiem 100 trieu ong vao cuoi moi nam trong vong 5 nam au, sau o se bo them 200 trieu ong vao cuoi moi nam trong vong 5 nam tiep theo cho en khi ngh hu. Gia s ngan hang tra lai kep cho tai khoan tien gi tiet kiem la 7%/nam va co Loan kiem c li nhuan au t co phieu la 12% ghep lai hang nam. Hoi so tien co Loan co c khi ngh hu la bao nhieu? Bi 2.82 Ngn hng ANZ cho mt khch hng vay 1.000 USD tr dn u s tin bng nhau trong 5 thng. Li sut 1,215%/thng tnh trn n gc. Xc nh li sut kh dng ca ngn hng v lp lch tr n ca khch hng theo mc li kh dng ny tnh trn d n. Bi 2.83 La chn phng n tr gp: Mua my 1.000 - Tr ngay: 1.000 - Tr 2 ln, mi ln 750 sau 5 nm. - Tr 10 ln, mi ln 120 ngay sau khi mua hng. - Tr 10 ln, mi ln 130 tr (ln tr u tin l sau khi mua hng 1 nm) Bit li sut th trng l 15%/nm. Bi 2.84 Mt khch hng mn i vay 50 triu ng v tr dn trong 10 thng mt s tin bng nhau. Khch hng ang la chn vay ca mt trong hai ngn hng vi thng tin nh sau: - Ngn hng A cho vay vi li sut 1,2%/thng tnh trn n gc. - Ngn hng B cho vay vi li sut 2%/thng tnh trn d n. Bn s t vn cho khch hng ny chn ngn hng A hay ngn hng B? Bi 2.85 Gia s rang bay gi la ngay 1/1/2006. Vao ngay 1/1/2007 ban gi 1.000$ vao tai khoan tiet kiem tra lai 8%. Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 14

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

a. Neu ngan hang tnh lai kep hang nam, ban se co c bao nhieu trong tai khoan vao ngay 1/1/2010? b. So d tai khoan cua ban se la bao nhieu vao ngay 1/1/2010 neu ngan hang tra lai kep theo quy thay v theo nam? c. Gia s ban gi 1000$ thanh 4 lan gi moi lan 250$ vao 1/1/2007, 2008, 2009, va 2010. Ban se co c bao nhieu trong tai khoan cua ban vao ngay 1/1/2010 neu ngan hang tra lai kep hang nam 8%? d. Gia s ban ky gi 4 khoan tien bang nhau trong tai khoan cua ban vao cac ngay 1/1/2007, 2008, 2009 va 2010. Gia s rang ngan hang tra lai suat 8%/nam, so tien moi lan ban gi la bao nhieu e ban co c so d nh trong cau a? Bi 2.86 Gia s rang bay gi la ngay 1/1/2006 va ban se can 1.000$ vao ngay 1/1/2010. Ngan hang tnh lai kep 8%/nam. a. Ban phai ky gi bao nhieu vao ngay 1/1/2007 e co c so d 1000$ vao ngay 1/1/2010? b. Neu ban muon gi cac khoan tien bang nhau vao moi 1/1 t nam 2007 en 2010 e tch luy c 1000$ th so tien moi lan ban gi trong so 4 lan gi phai la bao nhieu? c. Neu bo ban gi thay cho ban so tien nh a tnh ra trong cau b hoac la cho ban mot so tien nhat nh 750$ vao ngay 1/1/2007, ban se chon la trng hp nao? d. Neu ban ch co 750$ vao ngay 1/1/2007, ban can ngan hang tra lai kep hang nam la bao nhieu phan tram e co c so tien can thiet 1000$ vao ngay 1/1/2010? e. Gia s ban ch co the gi 186,29$ vao moi 1/1 t 2007 en 2010 nhng ban van can 1000$ vao 1/1/2010. Ban phai tm ra mot lai suat kep hang nam la bao nhieu e at muc tieu? f. e giup ban at c muc tieu 1000$, bo ban cho ban 400$ vao ngay 1/1/2007. Ban i lam them e gi 6 khoan tien bang nhau vao moi sau thang sau o. Neu ngan hang tra lai suat 8%/nam va ghep lai ban nien th so tien moi lan ban gi trong so 6 lan gi la phai la bao nhieu? g. Lai suat hieu dung hang nam ngan hang tra trong cau f la bao nhieu? h. T 1/1/2007 bn gi vo ngn hng s tin 221,92$. Tnh n. Bi 2.87 Ngan hang A tra lai suat 8% ghep lai hang quy oi vi tai khoan cua khach hang tren th trng tien te. Giam oc ngan hang B muon khach hang co cung mc lai suat hieu dung nh khach hang cua ngan hang A nhng lai c tnh kep hang thang. Hoi lai suat danh ngha ma ngan hang B niem yet phai la bao nhieu? Bi 2.88Tm gia tr tng lai cua moi dong tien eu cuoi ky sau ay: a. b. c. d. 400 trieu ong moi nam trong thi ky 10 nam vi lai suat 10% 200 USD moi nam trong thi ky 5 nam vi lai suat 5% 400 trieu ong moi nam trong thi ky 5 nam vi lai suat 0% Tnh lai cac cau a, b va c trong trng hp dong tien au ky.

Bi 2.89 Tm gia tr hien tai cua moi dong tien eu cuoi ky sau ay: a. b. c. d. 400 trieu ong moi nam trong thi ky 10 nam vi lai suat 10% 200 USD moi nam trong thi ky 5 nam vi lai suat 5% 400 trieu ong moi nam trong thi ky 5 nam vi lai suat 0% Tnh lai cac cau a, b va c trong trng hp dong tien au ky. Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 15

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 2.90 Tm gia tr hien tai cua cac dong tien sau ay biet rang lai suat chiet khau la (a) 8%, (b) 0%: Nam: Dong tien A: Dong tien B: 1 100 300 2 400 400 3 400 400 4 400 400 5 300 100

Bi 2.91 Tm lai suat hay ty suat li nhuan trong moi trng hp sau: a. b. c. d. Ban vay 700$ va ha tra lai 749$ va cuoi nam. Ban cho vay 700$ va nhan cam ket tra lai 749$ vao cuoi nam. Ban vay 85000$ va cam ket tra lai 201229$ vao cuoi nam th 10. Ban vay 9000$ va cam ket tra moi nam 2684,80$ trong vong 5 nam.

Bi 2.92 Tm hien gia cua 500 trieu ong ky gi au ky trong nhng trng hp sau: a. lai suat danh ngha 12%, ghep lai ban nien, chiet khau trong thi ky 5 nam. b. lai suat danh ngha 12%, ghep lai hang quy, chiet khau trong thi ky 5 nam. c. lai suat danh ngha 12%, ghep lai hang thang, chiet khau trong thi ky 1 nam. Bi 2.93 Tm gia tr tng lai cua dong tien eu cuoi ky trong nhng trng hp sau: a. Dong tien gom cac khoan gi 400$ moi 6 thang trong vong 5 nam vi lai suat danh ngha 12%, ghep lai ban nien. b. Dong tien gom cac khoan gi 200$ moi 3 thang trong vong 5 nam vi lai suat danh ngha 12%, ghep lai hang quy. Bi 2.94Mot c s san xuat mua mot may cong cu va c quyen chon mot trong hai phng thc thanh toan nh sau: Tra trong vong 10 nam, moi nam tra mot so tien la 50 trieu. Ky tra th nhat la 1 nam sau ngay mua, ky tra th hai la 2 nam sau ngay mua, , va ky tra th mi la 10 nam sau ngay mua. Tra bang mot ky duy nhat 4 nam sau ngay mua, vi so tien phai tra la 450 trieu. Ban hay t van cho cong ty xem nen chon phng thc nao, biet rang lai suat c tnh la 24%/nam. Bi 2.95 Cng ty Pht Tin bn xe tr gp vi phng thc thanh ton nh sau: Gi bn xe l 33 triu ng. Khi nhn xe khch hng phi tr ngay 18 triu ng, s cn li c tr gp trong 12 thng lin tip, mi thng gp 1,5 triu ng, k tr u tin 1 thng sau khi nhn xe. Hi: a. Li sut ca khon mua tr gp trn l bao nhiu %/thng? b. Nu ngi mua xe phi vay tin ngn hng, c tin tr gp hng thng cho Pht Tin, vi li sut 1,8%/ thng th tng s tin khch hng phi tr ngn hng vo cui thng 12 l bao nhiu? Li sut ca t hp cc khon vay trn trn l bao nhiu %/thng?

Chng 2: Gi tr tin t theo thi gian| 16

CHNG 3 C PHIU V TRI PHIU DOANH NGHIP Bi 3.1. Tri phiu ca cng ty ABC c pht hnh vo nm ngoi, mnh gi 100.000 ng, k hn tri phiu l 15 nm, li sut danh ngha 8%/, tin li c tr mi nm mt ln. Hi a) Tri phiu trn cn bao nhiu nm cho ti thi im o hn a) Gi th trng hin ti ca tri phiu l bao nhiu nu li sut th trng ca tri phiu hin l:10%; 8%; 6% (85.263 ; 100.000 ; 118.590) Bi 3.2. Tri phiu ca cng ty B c mnh gi 100.000 ng, hon tri sau 15 nm ( tnh t ngy hm nay) li coupon c thanh ton hng nm l : 9.000 ng. Hm nay bn mua tri phiu vi gi 85.000 ng hi: a) Li sut danh ngha ca tri phiu l bao nhiu %? b) Nu bn gi tri phiu ti khi o hn v c cng ty thanh ton y tin li v vn gc th t sut sinh li trn vn u t ca bn(YTM) l bao nhiu%/ nm? c) Nu cc khon tin thu c t tri phiu, c bn ti u t v thu hi vn vo thi im hon tri, th t sut sinh li trn vn u t ca bn l bao nhiu% / nm? Bit li sut ti u t l : 6% ; 9% ; 12% ( YTM = 11,1% ; T sut sinh li : 9%; 10,2%; 11,5%) Bi 3.3 Mt tri phiu mnh gi 10 triu ng, o hn sau 10 nm, khng tr li nh k hng nm. Bn s mua tri phiu vi gi bao nhiu, nu t l sinh li i hi ca bn l 15%? Bi 3.4. Mt tri phiu khng tr li ( li sut danh ngha = 0%), mnh gi 100.000 ng, o hn sau 5 nm. Hi: a) Gi th trng hin ti ca tri phiu l bao nhiu nu t l sinh li cn thit trn th trng ca n ( Li sut th trng) hin l : 12%/nm? b) T l sinh li cn thit ca tri phiu l bao nhiu nu th gi ca n l 65.000 ng? Bi 3.5. Chnh ph pht hnh tri phiu vnh vin, mnh gi 1 triu ng, li sut danh ngha 14%, tin li c tr mi nm mt ln. Bn s mua tri phiu ny vi gi bao nhiu, nu t sut sinh li i hi ca bn l 12%? Bi 3.6. Mt tri phiu cng ty, mnh gi 100.000 ng, o hn sau 20 nm, li sut danh ngha 8%/nm, tin li c thanh ton mi nm mt ln. Hi: a) Th gi tri phiu l bao nhiu, nu li sut th trng ca tri phiu l 10%/nm? b) Nu ngi ch s hu (tri ch) bn tri phiu sau khi gi n mt nm v nhn li tri phiu nm , th thu nhp t li tri phiu v li vn ca ng ta l bao nhiu? T sut sinh li trn vn l bao nhiu%/ nm? Bit rng li sut th trng ca tri phiu khi l 8%/nm ( 82.970; 25.030; 30,2%) Bi 3.7. Tri phiu ca cng ty K, mnh gi 1 triu ng, o hn sau 15 nm, li sut danh ngha 15%, tin li c thanh ton nh k na nm mt ln. Cho bit gi th trng ca tri phiu l bao nhiu? Bit li sut th trng ca tri phiu hin l 10%. Bi 3.8 . Tri phiu ca Ngn Hng Nng Nghip v Pht Trin Nng Thn Vit Nam, mnh gi 100.000 ng, hon tri sau 8 nm, li sut danh ngha 9,8%/nm, tin li c tr mi nm hai ln (6 thng tr mt ln). Yu cu: a) Cho bit gi th trng ca tri phiu l bao nhiu, nu t l sinh li cn thit trn th trng ca tri phiu l 11%/nm? Chng 3: Tri phiu v c phiu doanh nghip 17

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

b) Gi s ngoi cc quyn li thng thng ca tri phiu, tri ch cn c quyn chuyn i tri phiu thnh c phiu thng (khng bt buc), khi ngn hng thc hin c phn ha, vo nm 2015 theo t l 1:10 ( mt tri phiu c chuyn i thnh 10 c phiu thng, mnh gi 10.000 ng). Gi th trng hin ti ca tri phiu s cao hay thp hn kt qu tnh ton cu 1? ( 93.725 Bi 3.9. C hai tri phiu ca 2 cng ty A v B, ang giao dch trn th trng: - Tri phiu cng ty A mnh gi: 100.000 ng, o hn sau 15 nm, li sut danh ngha 12%/nm, tin li c thanh ton mi nm mt ln, gi th trng hin ti l: 82.459 ng. - Tri phiu cng ty B mnh gi: 200.000 ng, o hn sau 15 nm, li sut danh ngha 10%/nm, tin li c thanh ton mi nm mt ln. Yu cu: a) Xc nh t l sinh li cn thit trn th trng ca tri phiu A. b) Xc nh gi th trng hin ti ca tri phiu B, bit do ri ro cao hn nn t l sinh li cn thit trn th trng ca B cao hn 1 im % so vi tri phiu A c) Gi s mt nm sau, sau khi tr li cho tri ch t l sinh li cn thit trn th trng ca tri phiu A gim v ch mc 8% th gi th trng khi ca tri phiu A l bao nhiu? ( 15%; 133.090; 132.980) Bi 3.10. Tri phiu ca cng ty Bch ng, mnh gi 100.000 ng, hon tri sau 10 nm, li sut tri phiu nm u tin l : 8%, cc nm cn li bng li sut tri phiu kho bc ca nm , cng thm 4% . Theo d kin ca cc nh u t, li sut tri phiu kho bc t nm th 2, n nm th 6 l : 5%, nm 7 n nm 10 l : 6%. Nu bn cho rng t l sinh li cn thit ca tri phiu l : 6%, th bn s mua tri phiu ny vi gi bao nhiu? Bi 3.11. Trong danh mc u t ca bn c ba loi tri phiu A, B v C, c ba u c mnh gi 100.000 ng v o hn sau 5 nm. Li sut danh ngha ca ba tri tri phiu ln lt l : 12%, 10% v 0%, tin li c thanh ton nh k hng nm. Do c mc ri ro nh nhau, nn t l sinh li cn thit trn th trng ca ba tri phiu u l 10% . Yu cu : a) Gi nh t l sinh li cn thit trn th trng ca ba tri phiu, khng thay i trong sut 5 nm ti. Hy xc nh gi th trng ca ca tng tri phiu trong tng nm, t by gi cho ti khi o hn. b) V th biu din gi ca tng tri phiu theo thi gian. c) Cho nhn xt v xu hng bin i gi ca tng tri phiu. Bi 3.12. 3 tri phiu A , B , C c mnh gi : 100.000 ng, li sut th trng hin ti ca 3 tri phiu u l : 10%, li sut danh ngha ca tng tri phiu ln lt l : 0%; 10%; 10%. Tin li c thanh ton mi nm mt ln.Tri phiu A v B cn 10 nm mi hon tri, C cn 1 nm, cho bit : a) Gi th trng hin ti ca tng tri phiu b) Nu li sut th trng ca 3 tri phiu tng ln ti 15%, th gi th trng hin ti ca tng tri phiu l bao nhiu? Tri phiu no c t l gim gi cao nht v do vy ri ro li sut ln nht? ( A = 38.554; B= 100.000; C= 100.000; T l gim gi A= -35,9%; B= -25,1%; C=- 4,4%) Bi 3.13 . Trong danh mc u t ca bn c 2 loi tri phiu. C 2 u c mnh gi 100.000 ng, li coupon hng nm l 10.000 ng.Tri phiu A o hn sau 20 nm, cn B s o hn sau 1 nm. Cho bit : a) Gi mi loi tri phiu l bao nhiu nu li sut th trng ca c 2 tri phiu l 5%. 10% v 15% b) Tri phiu no c gi nhy cm vi s bin ng ca li sut hn/ Ti sao?

Chng 3: C phiu v tri phiu doanh nghip | 18

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 3.14 ng A trong danh mc u t ca mnh c 5 loi tri phiu, mi tri phiu u c mnh gi 100.000 ng. Hin nay, t l sinh li cn thit trn th trng ca 5 tri phiu ny l 10%. Gi s li sut trn th trng vn gim, v t l sinh li cn thit trn th trng ca 5 loi tri phiu ny gim xung cn 9%. Hy xc nh t l % tng gi ca tng tri phiu v in s liu vo bng di y: Loi tri phiu Gi tri phiu khi Gi tri phiu khi T l thay t l sinh li cn t l sinh li cn i (%) thit l 9% thit l 10%

K hn 5 nm. Li sut coupon 10% K hn 2 nm, li sut coupon 10% K hn 5 nm. Li sut coupon 0% K hn 30 nm. Li sut coupon 0% Tr li coupon 10.000 n v tn Bi 3.15 Mt tri phiu mnh gi 100.000 ng, o hn sau 10 nm, li sut danh ngha 8%. Li coupon c thanh ton nh k hng nm. Gi th trng hin ti l 96.000 ng. Yu cu : a) Khng cn tnh ton, hy cho bit t l sinh li cn thit ca tri phiu cao hay thp hn 8%? b) Li sut hin hnh ca tri phiu l bao nhiu %/ (CY)? c) T sut sinh li o hn l bao nhiu% (YTM)? d) Gi s YTM ca tri phiu khng thay i vo nm ti, cho bit gi tri phiu khi l bao nhiu? e) Nu bn mua tri phiu by gi v bn tri phiu, sau khi gi mt nm, nhn li coupon trc khi bn, th t sut sinh li trn vn ca bn l bao nhiu %? Li sut vn ca bn l bao nhiu? Bi 3.16 Cng ty Vit thng pht hnh tri phiu, mnh gi 200.000 ng, k hn tri phiu 20 nm, li sut danh ngha 5%, tin li c thanh ton mi nm mt ln. T sut sinh li cn thit trn th trng lc pht hnh l 12%. Cho bit : a) Gi pht hnh ca tri phiu l bao nhiu? b) Nu bn mua tri phiu vi gi mua bng gi pht hnh v gi tri phiu cho ti khi o hn, th t sut sinh li trn vn ca bn l bao nhiu %/ nm (YTM)? c) Nu bn ti u t cc khon tin nhn c t tri phiu, vi mc sinh li 6%/ nm, th tng s tin bn nhn c khi o hn l bao nhiu? T sut sinh li bnh qun l bao nhiu%/ nm? d) Theo bn li sut ti u t dng tin phi l bao nhiu, t sut sinh li bnh qun trn vn l 12%? Bi 3.17 Hm nay, bn mua thm 2 loi tri phiu theo gi th trng, b sung vo danh mc u t ca bn. 2 loi tri phiu bn mua cng c mnh gi 100.000 ng v o hn sau 5 nm. Tri phiu A li sut coupon l 10%, tr li nh k theo nm, cn tri phiu B l 0%. Do c mc ri ro ging nhau, nn t sut sinh li cn thit trn th trng ca 2 tri phiu u l 10%. Hi : a) Gi th trng hin ti ca mi tri phiu l bao nhiu? b) YTM ca mi tri phiu l bao nhiu? c) Gi s trong 5 nm ti, li sut trn th trng gim, bn gi tri phiu ti khi o hn v ti u t dng tin ca tri phiu A vi mc sinh li ch l 5%/ nm, th t sut sinh li trn vn ca tri phiu A l bao nhiu %? d) Theo bn li sut th trng gim, c nh hng ti t sut sinh li o hn (YTM) ca tri phiu B hay khng? Tri phiu no c ri ro ti u t cao hn? .

Chng 3: C phiu v tri phiu doanh nghip | 19

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 3.18. Hai tri phiu A v B c cng mnh gi 100.000 ng, hon tri sau 10 nm, li sut th trng : 10 % . Tri phiu A tr li sut coupon 10%, tri phiu B : 2%, li tri phiu c thanh ton nh k theo nm. Cho bit : a) Gi th trng hin ti ca mi tri phiu l bao nhiu? b) Gi s by gi bn mua tri phiu v gi tri phiu ti khi o hn, dng tin nhn c t tri phiu c bn ti u t, th t sut sinh li trn vn ca tng tri phiu l bao nhiu %/ nm? nu : Li sut ti u t l : 10%/ nm Li sut ti u t l : 5%/ nm a) Theo bn tri phiu no c ri ro ti u t cao hn? Bi 3.19. Tri phiu ca cng ty M, mnh gi 100.000 ng, li sut coupon 10%/ nm, tin li tr mi nm mt ln. Tri phiu c pht hnh cch y 6 nm, vi gi pht hnh l 100.000 ng, cn 9 nm na ti thi im hon tri. Tri phiu c th b cng ty M mua li 5 nm, sau thi im pht hnh, gi mua li bng mnh gi cng mt nm tin li. Hm nay cng ty M mua li tri phiu. Hy xc nh t sut sinh li ca nh u t, nu h mua tri phiu vo ngy pht hnh, vi gi mua 100.000 ng, v gi tri phiu n thi im b mua li. Bi 3.20 Tri phiu ca cng ty c phn in lc A l loi khng th b mua li, o hn sau 20 nm, li sut coupon 8%, thanh ton li nh k hng nm, mnh gi 1 triu ng. Bn d nh u t vo tri phiu ny. Bn v th trng k vng sau 6 nm na, tri phiu k hn 15 nm, c ri ro bng ri ro ca tri phiu bn nh mua s c YTM bng 10%. Vy bn s mua tri phiu ny vi gi bao nhiu? Bi 3.21 Mt nh u t c nhn ang d nh u t vo mt loi tri phiu. Tri phiu ng nh mua c mnh gi 100.000 ng, li sut coupon 8%, li tr nh k theo nm, k hn tri phiu 20 nm.Tri phiu c pht hnh cch y 15 nm. Theo bn gi mua tri phiu trn l bao nhiu? Bit t sut sinh li i hi thc ( li sut chit khu thc) ca ng ta l 4%, t l lm pht d kin trong 5 nm ti l 6%/ nm. Nu gi mua l 90.000 ng th t sut sinh li thc l bao nhiu %? Bi 3.22. Cng ty Hng H ang lu hnh mt loi tri phiu c gi pht hnh bng mnh gi 1 triu ng, li sut coupon l 8% , li c tr nh k theo nm. Tri phiu cn 10 nm na s o hn. Gi th trng hin ti l 1,2 triu ng. Tri phiu c th b mua li sau 5 nm na v quyn mua li c th thc hin vo bt c nm no cho ti khi o hn. Gi mua bng 109% mnh gi nu mua li sau 5 nm, sau c mi nm gi mua li gim 1% ( mua li vo nm th 6 gi mua bng 108% mnh gi.). Cho bit thi im hin ti : a) YTM ca tri phiu l bao nhiu? b) YTC l bao nhiu nu tri phiu b mua li vo nm th 5; nm th 6 c) Theo bn t sut sinh li k vng ca nh u t l YTM hay YTC ? Bit li sut th trng s n nh trong nhiu nm ti. Bi 3.23 Mt tri phiu c mnh gi 1.000 USD vi thi hn lu hnh l 7 nm v li sut l 6%/nm, tr li hng nm. Vo u nm th t, nu gi tri phiu ny trn th trng l 980 USD th bn c mua tri phiu ny khng, bit t sut sinh li k vng ca bn i vi tri phiu ny l 12%. Bi 3.24 Mt tri phiu c mnh gi 1.000 USD vi thi hn lu hnh l 7 nm v li sut l 6%/nm, tr li hng nm. Bn mua tri phiu ny ti thi im gi pht hnh vi gi 980 USD. Vo cui nm th 5, t c mc sinh li k vng l 12%/nm th bn s bn tri phiu ny vi gi bao nhiu? Bi 3.25

Chng 3: C phiu v tri phiu doanh nghip | 20

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Mt tri phiu c mnh gi 1.000 USD vi thi hn lu hnh l 7 nm v li sut l 6%/nm, tr li cui k. Vo u nm th t, nu gi tri phiu ny trn th trng l 980 USD th bn c mua tri phiu ny khng, bit t sut sinh li k vng ca bn i vi tri phiu ny l 12%. Bi 3.26 Cng ty BHB c k hoch huy ng s vn l 5.000 triu bng cch pht hnh tri phiu. Mi tri phiu c mnh gi 100.000 ng, li sut 13%/nm, thi hn 10 nm. Cng ty phi pht hnh bao nhiu tri phiu nu li sut yu cu ca th trng i vi tri phiu l 12%/nm. Chi ph pht hnh khng ng k. Bi 3.27 Tri phiu chnh ph c mnh gi 1.000.000 ng, thi hn 10 nm, li sut tri phiu 8%/nm. Tri phiu c p dng li ghp, tin li v vn gc c thanh ton mt ln khi tri phiu o hn. - Hy tnh gi tri phiu ny vo thi im pht hnh nu li sut yu cu l 10%/nm. - Nu bn mua c tri phiu ny vi gi 900.000 ng th li sut o hn ca tri phiu l bao nhiu? Bi 3.28 Ban ai dien cho ngan hang Sacombank tham gia au thau tn phieu kho bac. Lai suat trung thau la 6,25% va menh gia tn phieu kho bac la F = 1.000.000, ky han T = 182 ngay (6 thang). Biet rang tn phieu c ban vi gia chiet khau. Hoi ban mua tn phieu nay gia bao nhieu? Bi 3.29 Ngan hang ABC mua 1.000 tn phieu kho bac co menh gia 1 trieu ong vi thi han 182 ngay va lai suat la 6,25%. Sau khi gi tn phieu c 28 ngay, ngan hang ABC muon ban lai tn phieu tren th trng th cap. Ban ai dien cho doanh nghiep xem xet mua tn phieu cua ngan hang ABC, hoi ban co the mua tn phieu nay gia bao nhieu? Biet lai suat th trng luc nay la 6,50%. Bi 3.30 BIDV phat hanh trai phieu huy ong von dai han. Tong menh gia phat hanh la 1.000 ty ong. Gia phat hanh tren th trng s cap bang menh gia. Gia s ban la nhan vien cua OCB phu trach au t chng khoan co thu nhap co nh ang quan tam en c hoi au t nay. Ban quyet nh mua trai phieu BIDV co menh gia 10 ty ong, lai suat 10,10% va thi han la 10 nam. a. Sau khi mua trai phieu, neu ban gi en khi ao han th li suat au t la bao nhieu phan tram? b. Neu 2 nam sau khi mua, OCB quyet nh ban trai phieu ra th trng th cap e rut von au t co phieu va lai suat th trng nha au t yeu cau luc nay len en 12% th gia ban trai phieu la bao nhieu? c. VAB mua trai phieu cua OCB theo ung gia ban cua OCB nhng phai tra chi ph moi gii het 0,5% gia mua. Neu VAB gi trai phieu cho en khi ao han th li suat au t cua VAB la bao nhieu phan tram? Bi 3.31 HIFU phat hanh trai phieu o th huy ong von au t xay dng ng co thu ph giao thong. Tong menh gia t phat hanh trai phieu la 500 ty ong. Trai phieu o th do HIFU phat hanh co nhng tnh chat sau: Menh gia 100.000 ong, thi han 5 nam, lai suat 8,5% tra lai nh ky moi nam 2 lan. Gia s cong ty cua ban a mua 10 nghn trai phieu nay vi gia mua bang menh gia. a. Xac nh xem thu nhap lai hang nam cong ty ban co c t trai phieu nay la bao nhieu? b. Sau hai nam au t, cong ty cua ban muon ban lai trai phieu nay tren th trng th cap. Ban can thu thap them thong tin g e co the nh gia ban trai phieu luc nay? nh gia trai phieu da tren c s thong tin ban thu thap c. Chng 3: C phiu v tri phiu doanh nghip | 21

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 3.32 Ch T va anh au muon tham gia au t tren th trng chng khoan Viet Nam. Nhan luc Chnh phu ang phat hanh trai phieu, hai ngi ru nhau au t vao trai phieu chnh phu. Ca hai ang xem xet hai trai phieu, trai phieu A va trai phieu B. Ca hai trai phieu nay eu co menh gia la 100 trieu ong, c hng lai suat la 10%/nam, tra lai hang nam. Trai phieu A co thi han 10 nam, trong khi trai phieu B co thi han 5 nam. Do thieu am hieu ly thuyet nh gia chng khoan nen ch T va anh au can s ho tr va t van au t. Biet ban la nhan vien au t cua ngan hang, ch T va anh au nh ban t van nhng cau hoi di ay, vi mot mc thu lao thoa ang. a. Gia cua hai trai phieu nay se la bao nhieu neu nha au t oi hoi ty suat li nhuan bang lai suat th trng la 10%? b. Neu lai suat th trng tang len en 12%, gia cua hai trai phieu nay se la bao nhieu? c. Neu lai suat th trng giam xuong con 8%, gia cua hai trai phieu nay se la bao nhieu? d. Trai phieu nao rui ro hn? Lam the nao biet c? Giai thch tai sao? Bi 3.33 Cong ty ABC d tnh phat hanh trai phieu menh gia 20.000$ vi lai suat 8%/nam. Lai vay c tra moi nam mot lan va von goc c hoan tra mot lan sau 10 nam ke t luc phat hanh. a. Ban hay tnh gia phat hanh cua trai phieu noi tren, biet rang li suat ma cac nha au t oi hoi la kd = 12%/nam. Gia nh them rang chi ph phat hanh trai phieu la 1%, khi o chi ph huy ong von bang trai phieu cua cong ty se la bao nhieu? (15.480$,12,16%) b. Khong can tnh toan, hay tra li xem trai phieu noi tren c phat hanh ngang menh gia, di menh gia hay tren menh gia? Tai sao? Bi 3.34 Cng ty c phn KDH tr c tc nm trc l 2.000 ng/CP. Theo d bo, k t by gi tc c tc ca 3 nm u l 7%, hai nm tip theo l 9% v t nm th 6 tr i n nh mc 5%. Bn hy tnh gi c phiu vo u nm th 3 vi t sut sinh li k vng l 15%. Bi 3.35 Cng ty c phn KDH tr c tc nm trc l 2.000 ng/CP. Theo d bo, k t by gi tc c tc ca 2 nm u l 7%, ba nm tip theo l 9% v t nm th 6 tr i n nh mc 5%. Gi s bn d nh s bn c c phiu ny vi gi 32.000 sau 5 nm na th by gi bn s mua c phiu ny vi gi bao nhiu t c t sut li nhun l 15% Bi 3.36 Cng ty c phn KDH tr c tc nm trc l 2.000 ng/CP. Theo d bo, k t by gi tc c tc ca nm u l 0%, nm th hai l -5%, nm th ba l 0% v t nm th 4 tr i n nh mc 6%. Nu hin ti gi c phiu ny trn th trng l 44.000 ng th bn c mua khng vi t sut li nhun yu cu l 10%. Bi 3.37 Cng ty c phn KDH tr c tc nm trc l 2.000 ng/CP. Theo d bo, k t by gi tc c tc ca nm u l 0%, nm th hai l -5%, nm th ba l 0% v t nm th 4 tr i n nh mc 6%. Nu hin ti bn mua c phiu ny trn th trng l 44.000 ng th vo cui nm th 5 bn s bn li c phiu ny vi gi bao nhiu t t sut li nhun yu cu l 12%. Bi 3.38 Hin ti l cui nm 2009, cng ty GMD tr c tc l 1.200 ng/c phiu. D kin tc tng trng c tc nm th nht (2010) l 8%. Cc nm tip theo t 2011 n 2015 tc tng trng c tc l 12%, t nm 2016 tr i tc tng trng c tc l 0%. Gi s t sut sinh li mong i l 15%, hy tnh gi c phiu GMD v u nm 2010. Chng 3: C phiu v tri phiu doanh nghip | 22

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 3.39 Mt c phiu c mc chia c tc k vng( d kin) hng nm 6.000 ng, th gi c phiu ny l bao nhiu nu li sut th trng ca n l 15%/nm? Bi 3.40 C phiu ca cng ty FPT c mc chia c tc nm va qua (D0) l: 8.000 ng, tc tng trng c tc d kin trong tng lai 5%/nm, cho ti mi mi. Cho bit th gi c phiu l bao nhiu? nu t l sinh li cn thit trn th trng ca c phiu l 15%/nm. Bi 3.41 Cng ty AA kinh doanh trong nghnh khai thc m, do cc m khai thc b cn kit, nn doanh thu ca cng ty st gim, chi ph khai thc tng. Theo d kin li nhun v c tc ca cng ty s b gim 5%/ nm. Nu c tc nm va qua l: 5.000 ng, t sut sinh li cn thit ca c phiu l:15%, th gi c phiu ca cng ty l bao nhiu? Bi 3.42 . Mt c phiu c mc chia c tc d kin cho nm ti (D1) l : 5.000 ng, tc tng trng c tc l 7%/ nm cho ti mi mi. Cho bit gi th trng ca c phiu sau 4 nm na l bao nhiu? nu t l sinh li cn thit trn th trng ca c phiu l 12%. Bi 3.43 C phiu ca cng ty Bch ng c mc chi tr c tc nm va qua l 1.200 ng, t l tng c tc trong tng lai d kin nh sau: 2 nm u : 20%/ nm, cc nm cn li cho ti mi mi 5 %/nm, t sut sinh li cn thit trn th trng hin l 10%. Hi : a) Thi im kt thc giai on tng trng nhanh l khi no? b) Gi th trng ca c phiu thi im kt thc giai on tng trng nhanh l bao nhiu? c) Gi th trng hin ti l bao nhiu? Bi 3.44 Cng ty B ang trong giai on tng trng rt nhanh, do vy ton b li nhun sau thu c gi li ti u t, d kin trong 3 nm ti cng ty s khng tr c tc v bt u tr c tc vo nm th 4 vi mc tr l 10.000 ng/ c phiu, c tc s tng nhanh vi t l 50%/nm, trong nm th 5 v 6, sau t l tng s n nh mc: 8%/ nm. Cho bit gi th trng ca c phiu l bao nhiu? nu li sut th trng ca c phiu hin l 10%. Bi 3.45 . Cng ty XYZ, ang trong thi k tng trng nhanh. Tc tng trng 2 nm ti d kin 18%/ nm, nm th 3 l 15%, sau tc tng trng s n nh mc 6%/ nm cho ti mi mi. C tc c chia nm gn nht ( D0) l 5.000 ng/ cp. Nu t l sinh li i hi ca bn l 18% th bn s mua c phiu ny vi gi bao nhiu? Bi 3.46 . C phiu thng ca cng ty ABC c mc chia c tc nm va qua (D0) l 2.500 ng, gi th trng hin ti l 45.000 ng, t sut sinh li cn thit trn th trng ca c phiu hin l 16%, cho bit : a) Nu tc tng trng c tc trong tng lai l khng i cho ti mi mi (g) th tc tng trng l bao nhiu%/ nm? b) Nu trong 10 nm ti mc chia c tc vn l 2.500 ng/ c phiu, sau c tc mi tng trng vi tc khng i, th tc tng trng l bao nhiu%/ nm? Chng 3: C phiu v tri phiu doanh nghip | 23

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 3.47 Thu nhp trn mt c phiu (EPS) ca cng ty A&A, tng t 4.000 ng nm 2004 ln 6.000 ng vo nm 2009, t l tr c tc trn thu nhp ca cng ty l 40% ( t l gi li 60%) Yu cu: a) Xc nh tc tng trng thu nhp v c tc ca cng ty trong thi gian va qua b) Nu tc tng trng c tc trong tng lai, bng tc tng trng trong qu kh, th gi tr hin ti mt c phiu l bao nhiu? Bit T l sinh li cn thit ca c phiu hin l 12%. Bi 3.48 . Gi s sch (th gi) mt c phiu thng ca cng ty AA, hin l 10.000 ng, t sut sinh li trn vn c phn (ROE) hin l 16%, v s n nh mc ny trong nhiu nm ti, t l chia c d kin l 25%. Cho bit: a) Thu nhp trn mt c phn thng (EPS) v c tc ca mt c phiu (DPS) nm va qua l bao nhiu? b) EPS v DPS nm ti l bao nhiu? Tc tng thu nhp, c tc l bao nhiu %/nm? c) Nu t l sinh li cn thit trn th trng ca c phiu l 14%, th gi th trng hin ti ca c phiu l bao nhiu? Bi 3.49 C tc ca c phiu ca cng ty Motor Corp, d kin c tr trong ba nm ti ln lt l 1; 2 v 3 USD/cp, sau c tc s tng trng vi tc n nh trong di hn l 8%/ nm. Gi th trng hin ti l 50 USD/ cp. Hi t l sinh li cn thit trn th trng ca c phiu hin l bao nhiu %? Bi 3.50 Cng ty CADIVI d kin tr c tc cho 2 nm ti vi mc tr bng nhau, sau c tc s tng trng vi tc 10% / nm cho 2 nm tip theo, t nm th 5 tc tng trng s n nh mc 5%/ nm cho ti mi mi. Vi t l sinh li cn thit l 14%, gi tr ni ti ca c phiu l 35.000 ng. Cho bit c tc d kin 2 nm ti l bao nhiu? Bi 3.51 Nm va qua v d kin trong nhiu nm ti ROE ca cng ty A l 15%, t l li nhun gi li 40%, c tc c chia d kin trong nm ti 2.000 ng/ c phiu. Cho bit gi tr ni ti ca mt c phiu thng ca cng ty l bao nhiu? Bit t sut sinh li cn thit ca c phiu hin l 12%. Bi 3.52 Theo m hnh nh gi ti sn vn (CAPM) ( Capital Asset Pricing Model), t sut sinh li cn thit ca mt chng khon c xc nh nh sau: Ke = KRF + ( KRM KRF) * Trong : : Mc ri ro h thng ca chng khon (Ri ro th trng, ri ro khng th loi tr bng s a dng ha danh mc u t), chng hn mt c phiu c h s = 2 c ngha l mc ri ro h thng ca c phiu ny gp i mc ri ro h thng ca danh mc u t th th trng ( danh mc u t bao gm tt c cc loi chng khon trn th trng), ni cch khc nu ch s th trng (VNINDEX) tng, gim 10% th gi chng khon ny s tng, gim 20% KRF : T sut sinh li phi ri ro ( t sut sinh li ca chng khon khng c ri ro v n, thanh khon, li sut) thng c c tnh bng li sut tri phiu kho bc KRM : T sut sinh li cn thit ca c phiu c mc ri ro trung bnh ( t sut sinh li ca danh mc u t th trng) Chng 3: C phiu v tri phiu doanh nghip | 24

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 3.53 Cng ty T&T c h s l 1.6, li sut tri phiu kho bc di hn l 9%, t sut sinh li ca danh mc u t th trng l 14%. Nm va qua cng ty tr c tc cho mi c phiu thng l 3.000 ng. Cc chuyn gia phn tch ti chnh d on tc tng trng ca cng ty s l 8%/ nm, trong nhiu nm ti. Cho bit : a) Theo m hnh CAPM, t sut sinh li cn thit cho c phiu thng ca T&T l bao nhiu %? ( 17%) b) Gi tr ni ti ca mt c phiu thng hin l bao nhiu? (36.000) c) Nu gi th trng hin ti l 32.000 ng, th t sut sinh li k vng ca nh u t l bao nhiu %? d) Theo bn gi c phiu trn c trng thi cn bng hay khng? Nh u t nn mua hay bn c phiu trn? Bi 3.54. Cng ty H ang trong giai on tng trng nhanh, dng tin t do (FCF) ca cng ty trong 4 nm ti c c tnh nh sau: 3; 6; 10; v 15 t, sau dng tin s tng vi tc n nh : 7%/ nm cho ti mi mi. Chi ph s dng vn bnh qun ca cng ty (WACC) l 12%, gi tr ca n v c phn u i l : 60 t, s lng c phiu thng ang lu hnh 10 triu cp . Yu cu : a) Xc nh gi tr hin ti ca dng tin t do trong 4 nm ti. b) Xc nh gi tr cng ty ti thi im kt thc giai on tng trng nhanh. c) Xc nh gi tr cng ty thi im hin ti. d) Xc nh gi tr ca mt c phiu thng thi im hin ti. Bi 3.55. Cng ty Trng Sn chuyn sn xut cc dng vn phng. Cc chuyn gia phn tch ti chnh d bo dng tin t do (FCF) ca cng ty trong 3 nm ti l : - 2; 3 v 4 t ng, sau s tng vi t l n nh l 10%/ nm. Cho bit : a) Gi tr vn c phn hin ti ca cng ty l bao nhiu? Bit chi ph s dng vn trung bnh ca cng ty l 13%, gi tr cc khon n v c phn u tin hin l : 10 t ng b) Gi tr mt c phiu l bao nhiu? bit cng ty c 10 triu c phiu ang lu hnh. Ba 3.56 .Cng ty A d kin s to ra tin t do (FCF) trong nm ti (FCF1) l 150 t ng, dng tin t do s tng trng vi tc khng i 5%/ nm cho ti mi mi.Cng ty khng s dng n di hn v c phiu u i, s lng c phiu thng ang lu hnh l 1 triu, chi ph s dng vn bnh qun ca cng ty l 12%. Cho bit gi tr ni ti ca mt c phiu thng l bao nhiu? Bi 3.57.Cng ty Thng Long l nh cung cp cc sn phm g, c tc tng trng rt nhanh. Cc chuyn gia phn tch ti chnh d kin dng tin t do trong 3 nm ti ln lt l : -20; 30; 40 t , sau dng tin s tng trng n nh vi tc : 8%/ nm, chi ph s dng vn bnh qun ca cng ty (WACC) l 13%.Cho bit : a) Gi tr cng ty ti thi im kt thc giai on tng trng nhanh l bao nhiu? b) Gi tr cng ty hin ti l bao nhiu? c) Gi tr ni ti ca mt c phiu thng l bao nhiu ? Bit cng ty c n di hn l 100 t ng, c phiu u tin 0, s lng c phiu thng ang lu hnh l 10 triu c phiu Bi 3.58. Ti cng ty T&T c cc s liu ly t bo co ti chnh nm 2009 nh sau : - Li nhun hot ng ( EBIT) 600 t ng - Thu sut thu thu nhp DN 25% - Chi ph khu hao ti sn c nh 50 t - Tin chi cho XD v mua sm ti sn c nh mi ( tin rng t H u t) 200 t - Tin chi cho Vn lu ng rng tng thm : 12 t Yu cu : Chng 3: C phiu v tri phiu doanh nghip | 25

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

a) Xc nh cc ch tiu li nhun hot ng thun sau thu (NOPAT), tin rng t hot ng (OCF), tin t do (FCF) nm 2009 b) Xc nh gi tr cng ty ti thi im hin ti ( cui nm 2009), bit dng tin t do d kin s tng trng vi tc khng i 6%/ nm cho ti mi mi, chi ph s dng vn bnh qun ca cng ty 14% c) Xc nh gi tr ni ti ca mt c phiu thng, bit gi tr th trng cc khon n ca cng ty l 1.200 t ng, s lng c phiu thng ang lu hnh 100 triu c phiu Bi 3.59 Ti cng ty Si Gn c cc s liu trn bo co kt qu hot ng kinh doanh v bng cn i k ton nh sau 1 Bo co kt qu kinh doanh nm Ch tiu Nm 2009 ( t ng Doanh thu thun 900 Chi ph hot ng KD khng tnh CP khu hao 600 Chi ph khu hao ti sn c nh 50 Li nhun hot ng(EBIT) 250 Thu sut thu thu nhpDN 25% Li nhun hot ng thun sau thu(NOPAT) 187,5 2 Bng cn i k ton Ch tiu 31/12/2008 31/12/2009 Ti sn Tin v cc khon tng ng tin 10 12 N phi thu 320 380 Hng tn kho 420 450 750 842 Cng ti sn lu ng Gi tr Ti sn c nh thun 500 550 800 900 - Nguyn gi - Khu hao ly k ( 300) (350) Tng ti sn 1.250 1.392 Ngun vn Vay ngn hn 220 320 Phi tr ngi bn ( Nh cung cp) 360 380 Thu trc ca khch hng ( ngi mua) 40 20 Phi tr CNV 5 7 Phi tr khc 12 13 Cng n ngn hn 637 740 Tri phiu v n di hn 100 50 Tng n 737 790 Vn c phn thng ( vn gp theo mnh gi) 400 400 Li nhun gi li 113 202 Tng vn ch s hu 513 602 Tng ngun vn 1.250 1.392

Yu cu : Chng 3: C phiu v tri phiu doanh nghip | 26

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

a) Xc nh cc ch tiu : Vn lu ng hot ng hot ng thun (NOWC), tng vn hot ng ca cng ty ti thi im u nm v cui nm 2009 ( Tng vn hot ng = Vn lu ng hot ng thun + Ti sn c nh thun), t xc nh mc thay i tng vn hot ng nm 2009 b) Xc nh cc ch tiu : Tin rng t hot ng (OCF), tin t do (FCF) nm 2009 T cng thc FCF = NOPAT + Khu hao - ( Thay i TSC thun + Khu hao ) Thay i vn lu ng hot thun (1), tin t do (FCF) c th tnh bng cng thc khc : FCF = NOPAT Thay i TSC thun Thay i vn lu ng hot ng thun = NOPAT Thay i tng vn hot ng (2). Hy tnh li ch tiu FCF nm 2009 c) Xc nh gi tr cng ty ti thi im hin ti, bit dng tin t do d kin s tng vi tc 6%/ nm cho 3 nm ti, sau s tng vi tc khng i 2%/ nm cho ti mi mi, WACC ca cng ty l 14% Bi 3.60.Ti cng ty A&A c cc s liu trn bo co kt qu kinh doanh nm 2009 nh sau: n v: t ng Chi tiu Nm 2009 4.000 3 Doanh thu 4 Chi ph hot ng khng cha khu hao 3.200 5 Chi ph khu hao 100 6 EBIT 700 7 NOPAT= EBIT * (1- T) 525 8 Tng vn hot ng 1.500 9 Thay i trong tng vn hot ng 200 10 Dng tin t do FCF 325 D kin tc tng doanh thu, chi ph hat ng, tng vn hot ng nh sau: 2010 2011 2012 Ch tiu Tc tng doanh thu 12% 12% 10% T l % chi ph hot ng trn DT 85% 85% 84% Tc tng tng vn hot ng 6% 6% 6% Chi ph KH tnh theo % trn tng vn hot ng 7% 7% 6%

2013 10% 84% 5% 6%

2014 8% 84% 5% 6%

Ch tiu

Yu cu : 1. D kin dng tin t do (FCF) ca cng ty t nm 2010 n nm 2014, in vo s liu trong bng di y : Nm D kin D kin D kin D kin D kin 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Doanh thu Chi ph hot ng CP k hu hao EBIT NOPAT Tng vn hot ng Thay i TV hot ng Dng tin t do (FCF) Hin gi FCF Chng 3: C phiu v tri phiu doanh nghip | 27

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bit rng WACC ca cng ty 12%, thu sut thu thu nhp DN l 25% 2.. Xc nh gi tr cng ty vo cui nm 2014, bit t nm 2015 tr i tc tng trng ca dng tin t do s l 5%/ nm cho ti mi mi 3. Xc nh gi tr cng ty thi im hin ti 4. Xc nh gi tr ni ti ca mt c phiu thng, bit gi tr th trng ca n v c phn u i l 900 t ,s lng c phiu ang lu hnh 50 triu c phiu 5. Nu gi th trng hin ti ca mt c phiu thng ca cng ty l 30.000 ng/c phiu, bn nn mua vo hay bn ra c phiu cng tym bn ang nm gi

Chng 3: C phiu v tri phiu doanh nghip | 28

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

CHNG 4 CHI PH S DNG VN BNH QUN Bi 4.1. Cng ty ABC pht hnh tri phiu huy ng vn, tri phiu c mnh gi 100.000, hon tri sau 10 nm, li sut 0%, gi bn ti thi im pht hnh : 45.000 ng, chi ph pht hnh bng 2% gi pht hnh. Hi chi ph trc thu v sau thu ca tri phiu l bao nhiu%? Bit thu sut thu thu nhp doanh nghip l 25% Bi 4.2. Cng ty T & T pht hnh tri phiu huy ng vn, tri phiu c mnh gi 100.000 ng, hon tri sau 10 nm, li sut coupon 12%, tin li c thanh ton mi nm mt ln, gi bn ti thi im pht hnh 100.000 ng/ tri phiu, chi ph pht hnh bng 2% mnh gi. Hi chi ph trc thu v sau thu ca tri phiu l bao nhiu %? Bit thu sut thu thu nhp doanh nghip l 25% Bi 4.3 . Cng Ty Bch ng cn huy ng thm 500 t ng u t vo cc d n mi, cng ty quyt nh pht hnh tri phiu. Tri phiu c mnh gi 100.000 ng, k hn 10 nm, li sut coupon 10%, tin li thanh ton mi nm mt ln.Gim c ti chnh ca cng ty d on li sut th trng ca tri phiu ti thi im pht hnh l 10 %, chi ph ca trc thu ca tri phiu l 10.5%, cho bit nu d on ca gim c ti chnh l ng th : a) Gi pht hnh ca mt tri phiu l bao nhiu?. b) Chi ph pht hnh v gi pht hnh thun ca mt tri phiu l bao nhiu? c) Cng ty phi pht hnh bao nhiu tri phiu c lung vn cn thit? d) Chi ph sau thu ca tri phiu l bao nhiu%? bit thu sut thu thu nhp l 25% Bi 4.4. Tri phiu ang lu hnh ca cng ty A c mnh gi 100.000 ng, hon tri sau 10 nm, li sut coupon : 10%, t sut sinh li o hn (YTM) l 13%.Cng ty tin rng h c th pht hnh tri phiu mi k hn 10 nm vi mnh gi v YTM tng t nh tri phiu ang lu hnh, chi ph pht hnh : 2.000 ng/ tri phiu, cho bit chi ph n sau thu ca cng ty l bao nhiu? Bit thu sut thu thu nhp l 25% Bi 4. 5 . Cng ty Thng Long hin ang s dng 500 t ng n vay di hn t ngn hng, vi li sut l 15%/ nm. Cng ty cn vay thm 50 t ng u t vo cc d n mi, do li sut th trng gim, li sut vay di hn t ngn hng ch l 12%.Cho bit chi ph n vay trc thu v sau thu cho ngun vn mi ca cng ty l bao nhiu %? Bit thu sut thu nhp doanh nghip l 25%. Bi 4. 6. Cng ty A&B pht hnh c phiu u i huy ng vn, c phiu c mnh gi 1 triu ng, t l tr c tc 14% trn mnh gi, gi pht hnh 1,1 triu ng, chi ph pht hnh bng 5% gi pht hnh, cho bit chi ph ca c phn u i ca cng ty l bao nhiu (kp)? Bi 4.7. C phiu thng ca cng ty AA hin ang giao dch trn th trng vi gi 30.000 ng, cng ty d kin tr c tc trong nm ti l 3.000 ng, t l tng trng c tc l 5% / nm cho ti mi mi, cho bit : a) Chi ph s dng vn c phn thng ca cng ty l bao nhiu nu ton b vn c phn tng thm c huy ng t li nhun gi li b) Nu cng ty pht hnh c phiu mi vi gi pht hnh bng gi th trng hin ti, chi ph pht hnh bng 10% gi pht hnh th chi ph s dng vn c phn mi l bao nhiu? Bi 4.8. Gi s sch mt c phiu thng ca cng ty AA hin l 10.000 ng, trong di hn t sut sinh li trn vn c phn (ROE) l 16%, t l chia c d kin l 25%, cho bit: a) Thu nhp trn mt c phn thng (EPS) v c tc ca mt c phiu (DPS)nm va qua l bao nhiu? b) EPS v DPS nm ti l bao nhiu? Tc tng thu nhp, c tc l bao nhiu %/nm? Chng 4: Chi ph s dng vn bnh qun | 29

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

c) Nu gi th trng hin ti l 30.000 / c phiu, th chi ph ca vn c phn thng t li nhun gi li l bao nhiu? Bi 4.9. Trong di hn cng ty A c ROE : 15%, t l li nhun gi li : 40%, c tc c chia d kin trong nm ti 2.500 ng/ c phiu, gi th trng hin ti 46.000/ c phn, nu tng vn c phn thng bng cch pht hnh c phiu mi, cng ty c th bn c phiu mi theo mc gi hin ti, nhng chi ph pht hnh s bng 5% gi bn. Cho bit chi ph s dng vn c phn mi l bao nhiu? Bi 4.10.Theo m hnh nh gi ti sn vn (CAPM) ( Capital Asset Pricing Model), t sut sinh li cn thit ca mt chng khon c xc nh nh sau: Ke = KRF + ( KRM KRF) * Trong : : Mc ri ro h thng ca chng khon (Ri ro th trng, ri ro khng th loi tr bng s a dng ha danh mc u t), chng hn mt c phiu c h s = 2 c ngha l mc ri ro h thng ca c phiu ny gp i mc ri ro h thng ca danh mc u t th th trng ( danh mc u t bao gm tt c cc loi chng khon trn th trng), ni cch khc nu ch s th trng (VNINDEX) tng, gim 10% th gi chng khon ny s tng, gim 20% KRF : T sut sinh li phi ri ro ( t sut sinh li ca chng khon khng c ri ro v n, thanh khon, li sut) thng c c tnh bng li sut tri phiu kho bc KRM : T sut sinh li cn thit ca c phiu c mc ri ro trung bnh ( t sut sinh li ca danh mc u t th trng) ( KRM KRF) * : Phn b ri ro ca chng khon Nu c phiu ca cng ty A c h s =1,5, li sut tri phiu kho bc di hn l 8%, t sut li nhun ca danh mc u t th trng l 12%, cho bit : a) Phn b ri ro ca c phiu trn l bao nhiu%? b) Chi ph s dng vn c phn thng ca cng ty l bao nhiu? (c ti liu qn tr t chnh t trang 562 n 565) Bi 4.11. Tri phiu di hn ca cng ty A c mnh gi 100.000, li sut coupon 12% hon tri sau 20 nm, gi th trng hin ti l 90.000 ng, cho bit: a) T sut sinh li o hn ca tri phiu l bao nhiu (YTM)? b) Do c mc ri ro cao hn ri ro ca tri phiu, nn t l sinh li cn thit ca c phiu s cao hn tri phiu 4%, nu cng ty tng vn c phn thng bng li nhun gi li th chi ph vn c phn thng ca cng ty l bao nhiu? Bi 4.12. Cng ty Thng Long cn 300 t u t vo mt d n , c 3 phng n huy ng vn ang c xem xt: a) Gi li 300 t li nhun sau thu u t b) Pht hnh c phn thng c) Pht hnh c phn u tin C phn thng ca cng ty c mc chia c tc nm va qua : 4.000 ng, t l tng ca c tc d kin : 6% / nm cho ti mi mi, gi th trng hin ti ca c phiu thng l : 40.000, nu pht hnh c phn thng chi ph pht hnh s l 5% tnh trn gi pht hnh. C phiu u tin c t l c tc : 12% tnh trn mnh gi : 1.000.000 ng, gi pht hnh d kin bng mnh gi, chi ph pht hnh bng 5% gi pht hnh . Anh (ch ) hy xc nh chi ph s dng vn ca tng ngun ti tr

Chng 4: Chi ph s dng vn bnh qun |

30

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 4.13. Cu trc vn ca cng ty AA ch gm n v c phiu thng, cng ty c th vay n di hn khng hn ch mc li sut 12%, c phn thng ca cng ty c mc chia c tc nm va qua l 2.000 ng, hin ti gi c phiu ca cng ty l 24.750 ng, tc tng trng c tc d kin 7%/ nm cho ti mi mi, thu sut thu thu nhp doanh nghip 25%, chi ph s dng vn trung bnh (WACC) 14%. Cho bit t trng n trong cu trc vn ca cng ty l bao nhiu%? Bi 4.14.Cng ty Thng Long ch s dng n v vn c phn thng, t trng n trong cu trc vn ti u l 45%, cng ty c th vay khng hn ch ti mc li sut 10%, c tc c chia nm qua l 2.000 ng/ c phiu, tc tng c tc d kin 4%/ nm, gi th trng hin ti 20.000/ c phiu, thu sut thu thu nhp 25%. Cng ty ang thm nh 2 d n, d n A c IRR 13%, cn d n B l 10%, 2 d n c mc ri ro bng mc ri ro ca ti sn hin hu ca cng ty. Cho bit: a) Chi ph s dng vn c phn thng l bao nhiu? Bit vn c phn thng tng thm c huy ng t li nhun gi li b) Chi ph s dng vn trung bnh(WACC) ca cng ty l bao nhiu? c) Cng ty c nn chp thun u t 2 d n trn hay khng? Bi 4.15. Thu nhp trn mt c phiu (EPS) ca cng ty A&A tng t 4.420 ng nm 2004 ln 6.500 ng nm 2009, t l tr c tc ca cng ty l 40% ( t l gi li 60%), gi th trng hin ti l 36.000 ng. Yu cu: c) Xc nh tc tng trng thu nhp v c tc ca cng ty trong thi gian va qua d) Nu tc tng trng c tc trong tng lai bng tc tng trng trong qu kh th chi ph ca li nhun gi li ca cng ty l bao nhiu? Bi 4.16. C phiu thng ca cng ty Thng Long ang c bn vi gi 60.000 ng/ c phiu.Thu nhp trn mt c phn d kin nm nay (EPS1) l 5.400 ng, t l tr c tc l 66,7%, ti sn ca cng ty c ti tr hon ton bng vn c phn thng, cho bit : a) Nu t sut sinh li cn thit trn th trng ca c phiu hin l 9%, th tc tng trng c tc d kin l bao nhiu %/ nm? b) Nu Thng Long u t li nhun gi li vo cc d n c t sut sinh li trn vn bng vi t sut sinh li cn thit trn th th trng ca c phiu (9%), th thu nhp v c tc d kin nm ti na( nm th 2) trn mt c phiu l bao nhiu? Bi 4.17. C phiu thng ca cng ty ABC c mc chia c tc nm va qua (D0) l 2.500 ng, gi th trng hin ti l 45.000 ng, t sut sinh li cn thit trn th trng ca c phiu hin l 16%, cho bit : c) Nu tc tng trng c tc trong tng lai l khng i cho ti mi mi (g) th tc tng trng l bao nhiu%/ nm d) Nu trong 10 nm ti mc chia c tc vn l 2.500 ng/ c phiu, sau c tc mi tng trng vi tc khng i th tc tng trng l bao nhiu%/ nm? Bi 4.18. Cng ty M&M cn huy ng thm 50 t ng u t vo cc d n mi, gim c cng ty tin rng c cu vn ti u ca cng ty gm: n : 45%, c phn u tin : 5%, c phn thng: 50% v s dng c cu ny huy ng thm vn (mi ng vn huy ng s c 0.45 ng n, 0.05 ng c phn u tin, 0,5 ng c phn thng) . Hy xc nh chi ph s dng vn bnh qun (WACC) cho mi ng vn huy ng t ng u tin cho ti ng th 50 t, trong cc trng hp sau : a) Cng ty c th huy ng khng hn ch n vay, c phn u tin v c phn thng vi mc chi ph ca tng ngun nh sau : Chi ph trc thu ca n di hn (kd) :12%, chi ph c phn u tin ( kp) : 13%, c phn thng ( ke) : 15%, bit thu sut thu thu nhp l 25% Chng 4: Chi ph s dng vn bnh qun | 31

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

b) Cng ty c th huy ng khng hn ch n di hn v c phn u tin theo cc mc chi ph trn, nhng vn c phn thng ch huy ng c 10 t vi chi ph 15%, 15 t cn li phi chu chi ph 16% do phi pht hnh thm c phiu mi c chi ph cao hn li nhun gi li, cho bit WACC s tng ln bt u t ng vn th bao nhiu? c) D liu nh cu b, nhng cng ty ch c th vay c 13,5 t vi mc chi ph 12%, phn cn li phi chu chi ph l 13% ( do n vay tng lm tng ri ro cho ch n) Bi 4.19. Cng ty AA ang xem xt bn d n u t c mc ri ro trung bnh ( ri ro ca d n bng ri ro ca ti sn hin hu ca cng ty).Vn u t ban u v t sut sinh li trn vn ca tng d n nh sau: D n A B C D Vn u t 2.000 3.000 5.000 4.000 T sut sinh li trn vn (IRR) 16% 15% 145 12%

Cng ty c th huy ng vn bng cch pht hnh tri phiu, c phiu u tin v c phiu thng. Tri phiu pht hnh ca cng ty c chi ph trc thu l 12% (kd),c phiu u tin c mc tr c tc mi nm l 5.000 ng, gi pht hnh thun d kin 49.000 ng. C phiu thng c mc chia c tc nm va qua 3.300 ng, tc tng trng d kin 6%/ nm cho ti mi mi, gi th trng hin ti l 36.000 ng, nu pht hnh c phn mi cng ty c th bn theo gi th trng hin ti, chi ph pht hnh bng 5%/ gi pht hnh. C cu vn ti u ca cng ty gm : n 15%, c phn u tin 10%, c phn thung 75%, thu sut thu thu nhp 25% Yu cu : a) Xc nh chi ph sau thu ca tng ngun vn b) WACC ca cng ty l bao nhiu ? c) Cng ty nn chp thun cc d n no Bi 4.20. Cng ty AA ang xem xt cc d n c lp d kin s du t vo nm ti cho bng di y: D n Vn u t ( Triu T sut li nhun Ri ro ng) trn vn (IRR) A 4.000 14.0% Cao B 5.000 11.5% Cao C 3.000 9.5% Thp D 2.000 9.0% Trung bnh E 6.000 12,5% Cao F 5.000 12,5% Trung bnh G 6.000 7,0% Thp H 3.000 11,5% Thp Chi ph s dng vn ca tng d n c xc nh cn c vo chi ph s dng vn trung bnh ca cng ty (WACC) iu chnh theo ri ro ca tng d n bng cch cng thm 2% voWACC cho d n ri ro cao v tr 2% vo WACC cho d n ri ro thp, WACC ca cng ty l 10%. Cho bit: a) Cng ty nn chp thun nhng d n no nu cng ty khng b gii hn v vn ? b) Nu tng vn u t ca cng ty ch c 13.000 triu ng, cng ty chp thun u t nhng d n no, tng vn s dng l bao nhiu? Chng 4: Chi ph s dng vn bnh qun | 32

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

c) Nu cng ty c th huy ng thm 5.000 triu ng vn, nhng mi ng vn huy ng ny c WACC l 11%, th cng ty chp thun nhng d n no, tng vn s dung l bao nhiu? Bi 4.21 Cng ty X c k hoch chia c tc nm ti l 5.000 ng/CP. Tc tng trng c tc hng nm l 6%. Hin ti, t sut li nhun yu cu ca nh u t trn th trng i vi c phiu ca cng ty l 16%. Cng ty d nh huy ng thm 20 t ng bng vic pht hnh thm c phiu thng ra th trng. Chi ph pht hnh chim 2% gi pht hnh. Yu cu: 1. Tnh s lng c phiu cn pht hnh thm 2. Tnh chi ph s dng vn c phn mi ca cng ty Bi 4.22 Cng ty MNZ cn huy ng 100 t cho d n Y t nhng ngun ti tr nh sau: 1. Vay di hn ngn hng 30 t vi li sut 15%/nm 2. Pht hnh c phiu mi 30 t. Cho bit c tc d kin l 3.000 /CP, tc tng trng c tc l 4%/nm, t sut li nhun yu cu ca nh u t i vi c phiu ca cng ty l 13%, chi ph pht hnh chim 2% gi pht hnh. 3. S dng li nhun li 40 t. Cho thu sut thu TNDN l 25%. Tnh chi ph s dng vn bnh qun ca d n.

Chng 4: Chi ph s dng vn bnh qun |

33

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

CHNG 5 LP DNG TIN V NH GI HIU QU TI CHNH CA D N U T Cu hi 1. Trnh by s hiu bit ca Anh (Ch) v ti sn c nh ca doanh nghip (khi nim, c im, s khc bit so vi ti sn lu ng) 2. Ti sao khng c s dng ngun vn ngn hn u t vo ti sn c nh 3. Nguyn gi ti sn c nh l g? Nguyn gi ca ti sn hnh thnh do mua sm c xc nh nh th no? 4. S khc bit gia hao mn v hnh v hu hnh ca ti sn c nh? 5. Khu hao ti sn c nh l g? Ti sao chi ph khu hao khng c khu tr vo doanh thu bng tin khi xc nh dng tin hot ng sau thu ca d n? 6. Trnh by s hiu bit ca Anh (Ch) v ti sn lu ng v vn lu ng ca doanh nghip) khi nim, c im, s khc bit so vi ti sn lu ng) 7. Vn lu ng hot ng rng l g? Bi tp Bi 5.1. Cng Ty Sng Lam mua mt TSC: Gi mua (cha c thu GTGT) l 850 triu ng, thu sut thu GTGT 10% Chi ph vn chuyn 30 triu ng, chi ph lp t, chy th 20 triu ng Thi gian s dng ng k: 5 nm Doanh nghip np thu GTGT theo phng php khu tr Yu cu: a) Xc nh mc khu hao tng nm ca TSC trong 2 trng hp sau: Doanh nghip p dng phng php khu hao u Doanh nghip p dng phng php khu hao s d gim dn vi h s iu chnh Doanh nghip p dng phng php khu hao tng s b) Nu cc khon tin khu hao c ti u t vi t sut sinh li: 9%/nm (li kp) th tng s tin doanh nghip nhn c vo cui nm th 5 theo tng phng php khu hao l bao nhiu? Theo Anh (Ch) phng php no c li cho doanh nghip hn? Bi 5.2. Cng ty Thng long ang thm nh mt d n u t mua sm mt ti sn c nh vi cc d liu sau: - Nguyn gi: 10.000 triu ng - i sng ca d n: 5 nm - Doanh thu hng nm: 6.000 triu ng/nm - Chi ph hng nm khng k khu hao ti sn: 2.000 triu/nm - Thu sut thu thu nhp doanh nghip: 25% Yu cu: 1. Xc nh mc khu hao hng nm ca ti sn c nh trong 2 trng hp a) Ti sn c khu hao theo phng php khu hao u b) Ti sn c khu hao theo phng php s d gim dn vi h s iu chnh l 2 c) Ti sn c khu hao theo phng php tng s 2. Xc nh gi tr hin rng ca d n theo 2 trng hp trn, bit li sut chit khu dng thu nhp ca d n l 12%, cho nhn xt v kt qu va tnh Bi 5.3 Cng ty Hng H ang thm nh mt d n u t vi cc d liu sau: Vn u t 10 t ng, i sng ca d n 25 nm, ngn lu rng hng nm ca d n nh sau: 5 nm u: 1,2 t/nm; 5 nm tip theo:1,5 t/nm, 15 nm cui: 1,8 t/nm, chi ph s dng vn ca d n l: 10% (li sut chit khu) Yu cu : Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 34

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

a) Xc nh thi gian hon vn chit khu ca d n b) Xc nh gi tr hin ti rng (NPV) ca d n c) Xc nh t sut hon vn ni b (IRR) v t sut hon vn ni b iu chnh (MIRR) Bi 5.4 Cng ty ABC ang thm nh la chn mt trong 2 d n loi tr nhau, d n A c vn u t ban u l 400 triu ng, i sng 20 nm, ngn lu rng 64 triu/ nm. D n B s dng cng ngh thp hn nn vn u t ban u ch cn 120 triu ng, i sng 20 nm, do cng ngh lc hu nn mc tiu hao vt t cao hn, nng sut lao ng thp nn ngn lu rng hng nm ch l: 27,2 triu ng/nm, chi ph s dng vn ca 2 d n l 10% Yu cu : a) Tnh IRR v NPV ca tng d n b) Xc nh li sut chit khu NPV ca 2 d n bng nhau, v th biu din c) Ti sao khi c mu thun trong xp hng d n theo NPV v IRR ngi ta li u tin chn theo tiu chun NPV Bi 5.5 Cng ty Bch ng buc phi lp t h thng x l nc thi nu khng nh my s phi ng ca. Cng ty ang nghin cu 2 cng ngh x l, cng ngh A c vn u t ban u cao nhng chi ph hot ng thp, cng ngh B ngc li vn u t thp, chi ph hot ng cao, Vn u t v ch ph hot ng cho 2 cng ngh ny nh sau : Nm 0 -600 -100 Nm 1 -50 -175 Nm 2 -50 -175 Nm 3 -50 -175 Nm 4 -50 -175 Nm 5 -50 -175

Cng ngh A Cng ngh B

Yu cu: Cng ty nn s dng cng ngh no, bit chi ph s dng vn ca cng ty l 7% Nu chi ph s dng vn l 15% cng ty c thay i quyt nh hay khng?Ti sao? Bi 5.6. Mt d n c ngn lu rng trong 10 nm u l 750 triu ng/ nm, 10 nm cui l 1.000 triu/ nm, IRR l 10,98%,cho bit vn u t ban u v NPV l bao nhiu? Bit chi ph s dng vn ca d n l 9%. Bi 5.7 Cng ty Sng Hng kinh doanh trong nghnh khai thc m, ang thm nh d n khai thc mt m mi, Vn u t ban u l : 2 t ng, ngn lu rng nm 1 l 13 t ng , chi ph khi phc li hin trng ban u cho m vo nm 2 v nm 3 l 5t ng mi nm Yu cu a) Cng ty c nn thc hin d n trn hay khng, nu chi ph s vn ca d n l 10% ; 20% b) Tnh MIRR nu chi ph s vn ca d n l 10%, 20% c) Theo Anh (Ch) khi la chn mt trong 2 d n loi tr nhau, c phi trong mi trng hp tiu chun NPV v MIRR u a n cng mt quyt nh? Bi 5.8 Cng ty Thng Long c mt danh mc cc d n c lp cho bng sau: D n A B Vn u t 500 5.000 IRR 18% 25% NPV 50 6.500 PI 1,1 2,3

Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 35

Bi tp Ti chnh doanh nghip

C D E F G H 5.000 7.500 12.500 15.000 17.500 25.000 37% 20% 26% 28% 19% 15% 5.500 5.000 500 21.000 7.500 6.000

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

2,1 1,67 1,04 2,4 1,43 1,24

Cng 88.000 52.050 Trong iu kin tng vn u t ch c 32.500 triu ng, cng ty nn u t vo cc d n no Bi 5.9 Mt d n c dng tin cho bng sau: Nm 0 Nm 1 Nm 2 Nm 3 Nm 4 Nm 5 - 5000 2.020 ? 1.960 3.500 4.510 Vi chi ph s dng vn l 10% th MIRR ca d n l 14,14%, hy tnh ngn lu rng ca nm th 2 Bi 5.10 Mt d n u t c vn u t vo ti sn c nh l 1.870 triu ng, i sng ca d n 8 nm, hy xc nh gi tr cn li ca ti sn khi kt thc d n, t xc nh gi tr thu hi ca ti sn, bit gi th trng ca ti sn thi im d kin l: 50 triu, ti sn c khu hao bng phng php tng s trong thi gian 10 nm, thu sut thu thu nhp: 25% Bi 5.11 Cng ty A ang xem xt d n xy dng mt xng sn xut bt git mi c i sng 10 nm. My mc thit b cn phi mua c gi 20 t ng, chi ph vn chuyn, lp t, chy th 300 triu ng. Khi d n i vo hot ng gi tr ti sn lu ng ca cng ty phi tng thm ( so vi khi khng c d n) l 3 t ng, nhng cng ty cng chim dng thm ca nh cung cp, nhn vin v Nh nc 1t ng. Cho bit : a) Vn u t ban u ca d n l bao nhiu? b) Nm trc cng ty chi 100 triu ng cho cc hot ng kho st, thit k v t vn lin quan ti d n. Cc khon chi ph ny c c tnh vo vn u t ca d n hay khng? c) My mc thit b ca d n c lp t trong mt phn xng c c sn t trc, nu khng s dng vo d n nh xng c th cho thu vi dng tin hot ng sau thu 300 triu/ nm. Dng tin ny c c tnh vo dng tin ca d n hay khng? Nu c tnh cc khon ny s c vo dng tin nh th no? Cho bit chi ph s dng vn ca d n l 12% . Bi 5.12. Cng ty B ang c lng dng tin hot ng sau thu (OCF) trong nm u tin ( nm 1) ca mt d n. Cc s liu c d kin nh sau : Sn lng tiu th 150.000 chic, vi gi bn 200.000 ng/ sn phm Chi ph bin i (bin ph ) 120.000/ sn phm Tng chi ph c nh ( nh ph) 2 t ng/ nm Chi ph khu hao nh xng, thit b 10 t/ nm Li tin vay 2t/ nm Thu sut thu thu nhp doanh nghip 25% Cho bit : a) OCF nm u tin ca d n l bao nhiu ? b) Nu d n c trin khai s lm tng dng tin sau thu ca d n khc 3t ng/ nm, vic ny c lm thay i OCF nm u tin hay khng? c) Nu thu sut thu thu nhp l 40%, OCF nm 1 l bao nhiu?

Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 36

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 5.13 Cng ty Thng Long ang thm nh mt d n c vn u t ban u vo ti sn c nh 300 t ng, i sng ca d n 8 nm, khi d n kt thc ti sn c nh ca d n c th bn theo gi th trng d tnh l 10 t ng. Ti sn c nh c khu hao bng phng php khu hao u trong 10 nm, thu sut thu thu nhp 25%. Cho bit : a) Thu nhp thanh l ti sn ca d n l bao nhiu? b) Thu nhp thanh l l bao nhiu nu doanh nghip p dng phng php khu hao tng s? c) Nu p dng phng php khu hao u v thu nhp thanh l l 1t ng, th gi th trng ca ti sn khi kt thc d n l bao nhiu? Bi 5.14. Cng ty T&T ang thm nh mt d n vi cc s liu sau : Vn u t ban u vo ti sn c nh 100 t ng, vo vn lu ng hot ng rng (NOWC) 5 t ng, i sng d n 5 nm. Sn lng tiu th d kin 50.000 sp/ nm. Cn c mt bng gi c hin ti cng ty nh gi bn d kin 300.000 ng/ SP, chi ph bng tin bng 60% doanh thu Ti sn c nh ca d n c khu hao bng phng php khu hao u trong thi gian 5 nm, gi th trng d tnh khi thanh l 2 t ng. Thu sut thu thu nhp 25% Yu cu : a) Xc nh dng tin ca d n vi gi nh t l lm pht trong 5 nm ti l 0%/ nm b) Xc nh li dng tin ca d n vi gi nh t l lm pht trong 5 nm ti l 10%/ nm. Bit rng lm pht s lm tng gi bn sn phm, chi ph bng tin, vn lu ng hot ng rng v gi th trng ca ti sn thanh l bng t l lm pht c) Xc nh NPV ca d n, bit chi ph s dng vn ca d n l 18%, chi ph ny tnh ti yu t lm pht 10%/ nm (Li sut chit khu danh ngha) Bi 5.15 Bn l mt nh qun tr ti chnh cn phi nh gi hiu qu ca vic mua mt my mi tng nng sut lao ng. My mi c gi mua 300 triu ng, chi ph cho vic hiu chnh v lp t my 60 triu ng. My s c s dng trong 5 nm v s c bn li theo gi th trng d kin 80 triu ng. T l khu hao c trch tng nm l : 20, 20, 15, 15 v 10%. my hot ng c cng ty cn b ra 200 triu ng lm vn lun chuyn. Vic a my vo hot ng tuy khng lm tng doanh thu, song s tit kim cho cng ty 120 triu ng chi ph nhn cng mi nm, thu sut thu thu nhp doanh nghip 25%. Cho bit ; a) Vn u t b ra ban u l bao nhiu? b) Dng tin hot ng(OCF) mi nm l bao nhiu? c) Thu nhp thanh l v thu hi vn lun chuyn nm cui l bao nhiu? d) Nu chi ph s dng vn ca d n l 14%, cng ty c nn mua my ny hay khng? Bi 5.16 Mt cng ty sn xut giy d nh thay th mt thit b c, lc hu bng thit b mi hin i hn. Thit b c cn s dng c trong thi gian 6 nm v em li dng tin hot ng (OCF) 240 triu/ nm. Nu thay th, thit b c c th c bn thi im hin ti v em li khon thu bng tin (sau khi tr thu thu nhp) l 800 triu ng. Thit b mi c nguyn gi 1.600 triu (gi mua cng chi ph vn chuyn, lp t) v k vng em li dng tin hot ng 420 triu ng/ nm, trong thi gian 6 nm. Cho bit : a) Nu thu nhp thanh l ca thit b mi sau 6 nm s dng l 200 triu th cng ty c nn thay th thit b c bng thit b mi hay khng? Bit chi ph s dng vn ca d n l 15%. b) Thu nhp thanh l ca thit b c bng bao nhiu NPV ca d n bng 0 ? Bi 5.17 Cng ty Giy Tn Mai ang xem xt d n mua v lp t mt bng chuyn vn chuyn nguyn vt liu trong nh my. Gi mua bng chuyn l 12 t ng, chi ph chuyn ch lp t v cc chi ph Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 37

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

khc l 500 triu ng. Bng chuyn c s dng trong thi gian 5 nm. Vic s dng dy chuyn tuy khng lm tng doanh thu, nhng c th tit kim chi ph sn xut ( khng tnh khu hao) l 500 triu ng/ nm. Thu nhp thanh l dy chuyn cui nm th 5 l 0, thu sut thu thu nhp doanh nghip 25%. Yu cu : 1) Xc nh dng tin thun ca d n trong 2 trng hp : a) Dy chuyn c khu hao bng phng php khu hao u trong thi gian 5 nm b) Dy chuyn c khu hao nhanh trong thi gian 3 nm ( t nm 1 n nm 3) theo t l 30%, 45% v 25% 2. Xc nh NPV ca d n theo hai trng hp trn, bit chi ph s dng vn ca d n l 15% Bi 5.18. Cng ty Bch tuyt ang xem xt 2 d n Av B . D n A c vn u t ban u 10 t ng v s to ra dng tin sau thu l 6 t ng trong thi gian 2 nm. D n B cng c vn u t ban u l 10 t, nhng s to ra dng tin sau thu l 3,3 t/ nm, trong thi gian 4 nm. C hai d n u c chi ph s dng vn l 10 %. Cho bit : a) Nu cc d n trn l cc d n c lp, cng ty nn chp thun d n no b) Nu cc d n trn l d n loi tr nhau, nhng khng th lp li, d n no s c chp thun? c) Nu cc d n loi tr nhau v c th lp li mi mi d n no c chp thun ( s dng phng php lot thay th v phng php dng tin u hng nm tng ng - EAA) Bi 5.19 Cng ty dt Vit Thng d nh thay th mt my dt c h hng v khu hao ht bng my dt mi. Hai loi my ang c xem xt : My A c gi mua 3, 8 t ng, s dng trong 3 nm, dng tin hot ng sau thu (OCF) l 1,74 t ng/ nm ; My B c gi mua 7,2 t ng, s dng trong 6 nm, dng tin hot ng sau thu 1,9 t/ nm, thu nhp thanh l c hai my bng 0. C hai d n c th c lp li, gi my A v dng tin hot ng sau thu d kin s khng thay i. Cho bit cng ty c nn thay th my c hay khng, nu thay th cng ty nn mua loi my no? Bit chi ph s dng vn ca d n l 14%. Bi 5.20 Cng ty FPT ang xem xt nn mua h thng my tnh no. C hai h thng ang c xem xt : H thng A c gi mua 400 triu ng v s to ra dng tin hot ng sau thu 120 triu ng/ nm, trong thi gian 6 nm; H thng B c gi mua 240 triu ng v s to ra dng tin hot ng sau thu 240 triu ng/ nm, trong thi gian 3 nm. Nu chi ph s dng vn ca hai d n l 10% v hai d n c th c lp li mi mi, th EAA ca chng l bao nhiu v d n no s c chn? Bi 5.21 Cng ty vn ti hng khng ang xem xt mua my bay, c hai loi my bay c xem xt.My bay A c i sng 5 nm, vn u t ban u 2000 t ng, d kin s to ra dng tin rng 600 t ng/ nm. My bay B c i sng 10 nm, vn u t ban u 2.640 t ng v d kin s to ra dng tin rng 500 t / nm. Cng ty d nh s dng my bay vn chuyn hnh khch tuyn Si Gn H Ni trong thi gian 10 nm, chi ph s dng vn ca d n l 12%. Nu cng ty mua my bay A mi thay th sau 5 nm th vn u t b ra s l 2.100 t ng, nhng dng tin rng (NCF) vn khng thay i.Theo bn cng ty nn mua my bay A hay B ? Ti sao? Bi 5.22 Cng ty ABC ang xem xt mua mt trong 2 loi my sn xut mt loi sn phm cng ty cn c trong 8 nm k tip. My A c nguyn gi 20 t ( gm gi mua cng cc chi ph vn chuyn, lp t v cc chi ph khc) v s to ra dng tin thun (NCF) sau thu l 8 t ng/ nm, trong thi gian 4 nm. Nu thc hin thay th sau bn nm, nguyn gi ca my mi s l 24 t do lm pht v dng tin thun sau thu s l 8,4 t ng/ nm. My B c nguyn gi 30 t v s to ra dng tin thun sau thu 7 t/ nm, lin tc trong 8 nm. Cng ty s chon mua my no nu chi ph s dng vn ca d n l 12%? Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 38

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 5.23 Cng ty T&T tnh ton rng chi ph s dng vn trung bnh (WACC) ca cng ty s l 12% nu vn c phn thng c ly t li nhun gi li. Nu pht hnh c phn mi th WACC s tng ln v mc 12,5%. Cng ty ch c th gi li li nhun mc cao nht l 65 t ng. C cu vn mc tiu ca cng ty gm n ( 40%) vn c phn thng ( 60%). Cng ty ang xem xt 7 d n c vn u t v IRR nh sau D n A B C D E F G Vn u t (T ng) 15 25 24 24 15 15 15 IRR (%) 14 13,5 13,2 13 12,7 12,3 12,2

Cho bit : a) Nu cc d n trn l cc d n c lp v c mc ri ro bng ri ro ca cc ti sn hin ti ca cng ty, th t hp d n no s c chp thun v tng vn u t ca cng ty l bao nhiu? b) Nu cng ty cho rng cc d n B,C,D v E c ri ro trung bnh, d n A ri ro cao, F v G ri ro thp. Chi ph s dung vn ca d n ri ro cao phi cng 2% vo WACC, d n ri ro thp c tr 2% vo WACC. T hp d n mo s c chp thun v tng vn u t l bao nhiu? Bi 5.24. Cng ty B ang xem xt hai d n loi tr nhau, vn u t ban u cho mi d n u l 130 t ng, i sng d n l 3 nm, dng tin thun hng nm v phn phi xc sut ca tng d n nh sau: n v: T ng Xc sut Dng tin rng d n A Dng tin rng d n B 0,2 50 0 0,6 55 60 0,2 60 130 Cng ty cho rng d n ri ro cao hn s c chi ph s dng vn l 12% v ri ro thp hn thp hn l 10%. Cho bit: a) Dng tin k vng hng nm ca tng d n l bao nhiu? b) Phng sai, lch chun v h s bin thin ca dng tin ca tng d n l bao nhiu? c) NPV ca tng d n l bao nhiu? Cng ty nn chp thun d n no? Bi 5.25. Cng ty Bch ng ang thm nh la chn mt trong hai d n A v B D n A: Vn u t ban u: 10.000 triu ng, i sng 5 nm, ngn lu rng hai nm u: 4.000 triu/ nm, ba nm cui: 5.000 triu/ nm, chi ph s dng vn ca d n:12% D n B: Vn u t ban u: 20.000 triu ng, i sng 10 nm, ngn lu rng 4 nm u: 3.000 triu/nm, 6 nm cui: 5.000 triu/ nm, chi ph s dng vn ca d n: 12% Theo tiu chun NPV cng ty nn chn d n no? Bit d n A thuc loi c th lp li, vn u t v dng tin ca chu k sau khng thay i so vi chu k trc. Bi 5.26 Cng ty ABC ang s dng mt TSC, nguyn gi 75 triu ng, thi gian s dng 15 nm, s dng 5 nm, thu nhp thanh l khi ht hn s dng : 0, c khu hao theo phng php khu hao u. Cng ty d nh thay th ti sn trn bng mt ti sn c nh mi c nguyn gi 100 triu ng, thi gian s dng Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 39

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

10 nm. Vic thay th s nng doanh thu hng nm ca cng ty t 100 ln 110 triu ng, gim chi ph hng nm (cha k khu hao) t 70 xung 50 triu ng, TSC ang s dng c th bn c vi gi 10 triu ng, thu sut thu thu nhp doanh nghip 28%.Chi ph s dng vn ca doanh nghip 10%/nm, TSC mi cng khu hao theo phng php khu hao u trong thi gian 10 nm. Hi theo tiu chun NPV cng ty c nn thay th TSC c bng ti sn c nh mi hay khng? Bi 5.26 Cng ty thng Long ang thm nh d n thay th ti sn c lc hu bng ti sn hin i hn, ti sn c c nguyn gi: 8.000 triu, thi gian s dng : 10 nm, tnh ti thi im thay th s dng c 5 nm, c th bn theo gi th trng : 2.000 triu. Ti sn mi c nguyn gi : 12.000 triu, thi gian s dng 8 nm, gi th trng sau 5 nm s dng d kin : 1.200 triu, vic thay th s lm tng doanh thu mi nm : 1.500 triu, nhng chi ph mi nm (cha tnh khu hao) ch tng thm : 200 triu so vi s dng ti sn c. Yu cu : a)Xc nh dng tin ca d n, bit c ti sn mi v c u c khu hao bng phng php khu hao u, theo thi gian s dng cho php b)Xc nh NPV ca d n vi chi ph s dng vn l : 12%. Bai 5.27 Cng ty ABC ang thm nh d n u t vi cc s liu sau: Vn u t ban u vo ti sn c nh: 12.000 triu ng, vo vn lu ng: 500 triu ng, i sng ca d n 5 nm, doanh thu bn hng t tiu th sn phm to ra t d n: 2 nm u 6.000 triu/nm, 3 nm cui: 8.000 triu/nm, chi ph sn xut kinh doanh hng nm (cha tnh khu hao TSC) bng 60% doanh thu, khi doanh thu bn hng tng t 6.000 triu ln 8.000 triu cng ty phi b thm 167 triu ng vn lu ng vo cui nm th 2, ti sn c nh ca d n c khu hao bng phng php khu hao u, khi kt thc d n ton b vn lu ng b ra s c thu hi v ti sn c nh c th bn thanh l theo gi th trng d kin l : 400 triu ng, thu sut thu thu nhp doanh nghip: 25% Yu cu: a) Xc nh dng tin ca d n b) Xc nh gi tr hin ti rng bit chi ph s dng vn ca d n: 15% c) Xc nh t sut hon vn ni b(IRR) v t sut hon vn ni b iu chnh ca d n(MIRR)

Bi 5.28 Cng ty Cu Long ang thm nh mt d n u t vi cc d liu sau: Vn u t ban u: 70 t ng, i sng ca d n 20 nm, ngn lu rng hng nm ca d n nh sau: 5 nm u: 8 t/nm; 10 nm tip theo: 10 t/ nm, 5 nm cui : 12t/ nm. ti tr cho d n cng ty d kin pht hnh thm c phn thng, gi th trng hin ti mi c phn thng l 500.000 ng, m bo kh nng cnh tranh v gi, mi c phn mi c bn vi gi 490.000 ng, chi ph pht hnh l 5% tnh trn gi pht hnh, thu sut thu thu nhp doanh nghip: 25%, c tc c chia nm va qua (nm 2008) l: 30.000 ng, tc tng trng c tc trong tng lai d kin: 10%/nm cho ti mi mi. C cu vn mc tiu ca doanh nghip gm: 50% n, 5% c phn u i, 45% c phn thng, chi ph s dng vn ca tng ngun nh sau: chi ph ca n vay trc thu 10%; c phn u i: 12%. Do d n c ri ro cao hn ri ro ca doanh nghip nn chi ph s dng vn ca d n cao hn chi ph s dng vn bnh qun ca doanh nghip 2 im % Yu cu: a) Xc nh chi ph ca c phn thng b) Xc nh chi ph s dng vn bnh qun (WACC) ca doanh nghip c) Xc nh gi tr hin ti rng ( NPV) ca d n d) Xc nh t sut hon vn ni b ca d n (IRR)

Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 40

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 5.29 Cng ty ABC ang thm nh mt d n u t sn xut nc ngt vi cc s liu nh sau: Vn u t ban u vo ti sn c nh: 15.000 triu ng, vo vn lu ng: 2.400 triu ng. i sng ca d n: 5 nm, doanh thu t tiu th nc ngt d kin nm 1: 6.000 triu; nm 2: 7.000 triu; 3 nm cn li mi nm: 8.000 triu, do qui m hot ng tng cng ty phi b thm vn lu ng vo cui nm 1: 400 triu; cui nm 2: 400 triu ng, vn lu ng b ra s c thu hi ton b khi kt thc d n. Chi ph sn xut kinh doanh cha tnh khu hao ti sn c nh bng 40% doanh thu, thu sut thu nhp doanh nghip: 25%. Ti sn c nh c khu hao trong thi gian 5 nm bng phng php khu hao u, gi tr thu hi khi thanh l d kin l: 600 triu ng C cu vn mc tiu v chi ph s dng vn sau thu ca cng ty nh sau: T trng (%) 45% 10% 45% Chi ph sau thu (%) 7,5% 10% 12%

N di hn C phn u tin C phn thng

Do c mc ri ro cao hn ri ro hin ti ca cng ty, nn chi ph s dng vn ca d n cao hn chi ph s dng vn trung bnh ca cng ty 1,025 im % Yu cu: Xc nh dng tin ca d n Xc nh chi ph s dng vn trung bnh ca cng ty (WACC) Xc nh gi tr hin ti rng ca d n (NPV) Bi 5.30 Cng ty Bnh Minh ang thm nh mt d n u t sn xut nc ngt vi cc s liu nh sau: Vn u t ban u vo ti sn c nh: 18.000 triu ng, vo vn lu ng: 2.000 triu ng, i sng ca d n: 5 nm, doanh thu tiu th nc ngt d kin nm 1: 8.000 triu; nm 2: 9.000 triu; 3 nm cn li mi nm: 10.000 triu, do qui m hot ng tng cng ty phi b thm vn lu ng vo cui nm 1: 250 triu; cui nm 2: 250 triu ng, vn lu ng b ra s c thu hi ton b khi kt thc d n. Chi ph sn xut kinh doanh cha tnh khu hao ti sn c nh bng 40% doanh thu, thu sut thu nhp doanh nghip: 25%, ti sn c nh ca d n c khu hao trong thi gian 5 nm bng phng php khu hao u, gi bn khi thanh l vo cui nm th 5 d kin l: 500 triu ng. ti tr cho d n cng ty d nh gi li 10 t ng li nhun ca nm trc v pht hnh tri phiu. C phiu ca cng ty c gi th trng hin ti l: 50.000 ng, c tc va c chia nm va qua: 4.000, tc tng trng c tc trong tng lai d kin: 5%. Tri phiu pht hnh c mnh gi 100.000 ng, o hn sau 10 nm, li sut: 10%/ nm, tin li tr mi nm mt ln, gi pht hnh d kin: 96.000 ng, chi ph pht hnh bng 2% mnh gi. C cu vn mc tiu v chi ph s dng vn sau thu ca cng ty nh sau: Vn thnh phn T trng (%) Chi ph sau thu(%) - N di hn 40% ? - C phn u tin 10% 10% - C phn thng 50% ?% Do c mc ri ro cao hn ri ro ca ti sn hin ti ca cng ty, nn chi ph s dng vn ca d n cao hn chi ph s dng vn trung bnh ca cng ty l 1 im % Yu cu: a) Xc nh dng tin ca d n b) Xc nh gi tr hin ti rng ca d n Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 41

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

c) Nu ti sn c nh ca d n c khu hao bng phng php tng s trong thi gian 5 nm,cc d liu khc khng thay i th gi tr hin ti rng (NPV) ca d n s cao hay thp hn bao nhiu kt qu tnh ton cu 2? Bi 5.31 Cong ty X co d an au t san xuat san pham mi nh sau: - Chi en bu, san lap mat bang: 10.000 tr - Chi xay dng nha xng: 500 tr - Chi mua sam may moc, thiet b: 4.500 tr - Chi mua bang phat minh: 2.000 tr - Chi au t vao tai san lu ong thng xuyen: 2.000 tr - San lng (t nam 1-3): 300.000 san pham/nm - San lng (t nam 4-10) 400.000 san pham/nm - n gia ban: 0,08 tr/sp - Bien ph : 0,05 tr/sp - Tong nh ph (cha ke khau hao): 5.000 tr/nam - Thue suat thue TNDN: 28% - Thi gian khau hao: 10 nam. Thu thanh ly 4.000 tr. - Thu hi toan b vn lu ng. Yeu cau: 1. Xac nh dong tien cua d an tren (khau hao theo ng thang). 2. Tnh hien gia thuan (NPV), biet chi ph s dung von 16%/nam. 3. Tnh IRR, MIRR, PBP Bi 5.32 Ban ang xem xet mot d an au t co chi ph au t ban au la 54.200USD. D an co thi gian hoat ong 5 nam va moi nam tao ra c dong tien t do cho cong ty la 20.608USD. Ngoai ra, en nam ket thuc d an, chi ph thanh ly tai san thu hoi ve c 13.200USD. Gia ty suat li nhuan yeu cau cua ban la 15%, tnh thi gian hoan von, hien gia thuan, ch so kha nang sinh li, va ty suat sinh li noi bo cua d an. Ban nen chap nhan hay t choi d an? Bi 5.33 Ban ang xem xet au t hai d an oc lap A va B. Hai d an nay eu co thi gian hoat ong 6 nam va dong tien t do c c lng nh sau (v: trieu ong): Nam 0 1 2 3 4 5 6 D an A - 50.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 D an B - 70.000 13.000 13.000 13.000 13.000 13.000 13.000

Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 42

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Gia s ty suat li nhuan yeu cau cua ban la 12%, ban nen chap nhan hay t choi d an nao? Neu ty suat sinh li yeu cau la 10%, ket qua tnh toan thay oi va anh hng the nao en quyet nh cua ban? Bi 5.34 Cong ty BC ang xem xet au t d an co thi gian hoat ong 4 nam. Ty suat li nhuan yeu cau cua cong ty la 12% va dong tien t do cua d an c c lng nh sau: Nam Dong tien 0 - 653.803 1 300.000 2 300.000 3 200.000 4 100.000

Theo ban, cong ty nen chap nhan hay t choi au t d an nay da vao thong tin a cho? Ket qua tra li cua ban thay oi the nao neu ty suat li nhuan yeu cau tang len en 15%, 18% va 20%. Bi 5.35 Ngan lu va NPV cua d an xay dng nha may san xuat nc hoa c cho bang sau (n v: trieu ong) 2002 1.Chi au t 2.Chi ph nghien cu phat trien 3.Von lu ong 4.Doanh thu 5.Chi ph san xuat trc tiep 6.Chi ph quan ly ban hang 7. Khau hao 8. Chi ph tra lai 9. Li nhuan trc thue 10. Thue 11. Ngan lu rong 12. Gia tr hien tai (NPV) -12.400 (2.205,30) -10.400 -2.000 -1.500 8.000 -4.000 -800 -3.100 -620 -2.020 0 -2.020 -1.500 16.000 -8.000 -1.600 -3.100 -465 1.335 0 1.335 -3.000 40.000 -20.000 -4.000 -3.100 -310 9.590 2.671,5 6.918,5 40.000 -20.000 -4.000 -3.100 -165 12.735 3.820,5 8.914,5 2003 2004 2005 2006

Gia s cac chi ph a c d bao co can c, v vay cac d lieu cua bang tren la nhng d lieu ang tin cay. Hay ch ra nhng iem sai trong bang tnh dong tien tren, lap lai bang mi va tnh lai NPV cua d an biet rang suat chiet khau cua d an la 11%. Bi 5.36 Mot c s san xuat quat may, moi nam san xuat 200.000 san pham. Hien nay cong ty phai i mua canh quat t ben ngoai ve e lap rap, gia moi cai $2. Giam oc tin rang neu c s t san xuat canh quat th se co li hn i mua ngoai. Chi ph san xuat trc tiep d kien la $1,5 moi canh quat. Chi ph mua thiet b $150.000, d nh khau hao trong 7 nam theo phng phap khau hao eu. Thiet b nay se c s dung Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 43

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

trong 10 nam. Giam oc c tnh rang nhu cau von lu ong cung se can them moi nam la $30.000. Neu thue thu nhap cong ty 35% va chi ph c hoi cua von la 15%, ban co ung ho d an nay cua giam oc hay khong? Hay neu ro nhng gia nh neu can thiet. Bi 5.37 Mot cong ty che bien thuy san xuat khau ang xem xet au t mot day chuyen san xuat mi. Von au t cho day chuyen nay la 700.000$ nam 0 va 1 trieu $ nam 1. Sau khi xem xet tat ca cac yeu to co lien quan, cong ty c tnh dong tien thu c la 250.000$ vao nam th hai, 300.000$ vao nam th ba, 350.000$ vao nam th t va 400.000$ cho nhng nam tiep theo. Mac du day chuyen san xuat van con co the hoat ong sau 10 nam nhng cong ty than trong nen ch tnh dong tien en nam th mi. a. Neu ty suat li nhuan oi hoi la 15%, hien gia thuan cua d an la bao nhieu? Nen chap nhan hay t bo d an? b. Suat sinh li noi bo cua d an la bao nhieu? c. Ket qua cau a thay oi the nao neu ty suat li nhuan oi hoi la 10%? d. Neu dung tieu chuan thi gian hoan von cua d an la 7 nam e xem xet th co nen au t d an nay khong? e. Neu dung tieu chuan thi gian hoan von co chiet khau cua d an la 7,5 nam e xem xet, vi suat chiet khau la 10%, th co nen au t d an nay khong? Bi 5.38 Ban ang xem xet au t vao hai d an, moi d an oi hoi von au t 15 trieu ong. Ban d oan hai d an nay se tao ra ngan lu rong nh sau : Nam 1 2 3 D an A (trieu ong) 5 10 20 D an B (trieu ong) 20 10 6

Xac nh NPV cua moi d an neu biet chi ph s dung von cua ban la 15%. Neu hai d an nay la hai d an loai tr nhau, ban se au t vao d an nao? Bi 5.39 Cong ty RS ang gii thieu mot san pham mi co the lam thay oi EBIT ky vong 475.000USD. Thue suat thue thu nhap cua cong ty la 28%. D an nay co chi ph khau hao hang nam la 100.000USD. Ngoai ra, d an cung lam thay oi cac khoan muc lien quan en von lu ong nh sau: Khong co d an Khoan phai thu Ton kho Khoan phai tra 45.000USD 65.000 70.000 Co d an 63.000USD 80.000 94.000

Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 44

Bi tp Ti chnh doanh nghip

Hay xac nh dong tien t do cua d an.

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 5.40 Gia s rang mot d an hang nam tao ra doanh thu 3.000 trieu ong va chi ph bang tien bao gom ca chi ph co nh va chi ph bien oi la 900 trieu ong trong khi khau hao tang them moi nam la 400 trieu ong. Hay xac nh dong tien hoat ong cua d an neu biet thue suat thue thu nhap cong ty la (i) 34%, (ii) 28%. Bi 5.41 Cong ty EC co ty suat li nhuan yeu cau la 15% va thue suat thue thu nhap phai nop la 34%. Cong ty ang xem xet au t mot d an mi. D an co thi gian hoat ong 5 nam va lien quan en viec san xuat va gii thieu san pham mi. D lieu lien quan en d an c trnh bay bang di ay (n v: nghn ong) Chi ph mua may moc thiet b: Chi ph van chuyen, lap at: San lng tieu thu: 20.900.000 300.000 Nam 1 2 3 4 5 Gia ban n v: Bien ph n v: nh ph hang nam: Nhu cau von lu ong: 260 300.000 Nhu cau von lu ong can cho san xuat nam au la 500.000. Cac nam sau, nhu cau von lu ong hang nam bang 10% doanh thu. Tat ca von lu ong se c thanh ly vao nam d an ket thuc. Phng phap khau hao: Da vao d lieu a cho, hay: a. Lap bang tnh dong tien t do cua d an. b. Xac nh cac ch tieu NPV, PI, IRR va MIRR e anh gia d an. Quyet nh xem cong ty nen au t hay t choi d an. Bi 5.42 D n A c thi gian hot ng l 5 nm, vn u t ban u l 6.000 t, trong u t TSC l 5.000 t (khu hao 5 nm), chi cho TSL l 1.000 t. Khi kt thc d thu thanh l c 500 t ng, thu hi ton b vn lu ng. Chi ph bng tin chim 50% doanh thu, thu sut thu TNDN l 25%. Doanh thu hng nm nh bng sau: Nm 0 1 2 3 4 5 Doanh thu 3,000 4,000 6,000 5,000 3,000 D n c chi ph s dng vn l 12%, hy tnh cc ch tiu PBP, NPV v IRR ca d n. Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 45 Cong ty s dung phng phap khau hao eu trong 5 nam va tai san co nh con gia tr khong ang ke khi d an ket thuc. San lng ban 100.000 130.000 160.000 100.000 60.000

500 cho 4 nam au va 380 cho nam th 5

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bi 5.43 Vi nhu cu c o to thnh K s cng ngh thng tin ang gia tng, Trng AVIS d nh u t xy dng mt phng hc mi nh sau: Trang b h thng my tnh v mng: 40 my tnh, gi 5 trtiu ng/my. Mua phn mm: 100 triu ng. Trang b bn gh v h thng n chiu: 50 triu ng. Thu phng hc: 60 triu ng/nm Chi ph qung co 60 triu ng/nm. Chi th lao ging vin chim 50% doanh thu hc ph. Chi ph qun l lp hc chim 15% doanh thu hc ph. Doanh thu hc ph: 700 triu ng/nm. Nm u tin ch t 500 triu ng. Thi gian u t d kin 5 nm. Phng php khu hao ti sn: khu hao u, thi gian khu hao l 4 nm. Khi kt thc d n c d kin bn thanh l ti sn c 40 triu ng (trc thu). Vn lu ng cn thit: 50 triu ng, thu hi ton b khi kt thc d n. Yu cu: 1. Lp bng xc nh dng tin ca d n 2. Tnh NPV v IRR ca d n vi li sut chit khu l 15% 3. Tnh MIRR vi li sut ti u t l 12%.

Chng 5: Lp dng tin v nh gi hiu qu ti chnh ca d n u t | 46

CHNG 6 H THNG N BY

Bai 6.1. Cong ty Sn Bach Tuyet ang xem xet ke hoach san xuat mot loai sn ac biet, co ten goi la sn Special. Chi ph hoat ong co nh cho san xuat loai sn nay la 3 ty ong mot nam. Chi ph bien oi tren moi hop sn la 175.000 ong va gia ban trung bnh la 200.000 ong mot hop. a. So lng tieu thu va doanh thu hoa von hang nam la bao nhieu? b. Neu chi ph bien oi giam con 168.000 ong mot hop th ieu g se xay ra oi vi iem hoa von? (F = 3 trd) c. Neu chi ph co nh tang en 3,75 ty ong mot nam th iem hoa von se b anh hng the nao? (Vu = 175.000 ) d. Tnh o bay hoat ong mc tieu thu 160.000 hop. e. Neu doanh so tieu thu tang 15% t mc 160.000 hop th li nhuan hoat ong (EBIT) thay oi bao nhieu phan tram? f. V th biu din mi quan h gia sn lng v li nhun hot ng trong hai trng hp: F = 3 t, Vu = 175.000 v F = 3,75 t, Vu = 168.000 . Bai 6.2. Cong ty X la mot cong ty hoat ong hoan toan bang von chu s hu (khong co n). Hang thang, li nhuan sau thue cua cong ty la $24.000 tren doanh thu $880.000. Thue suat thue thu nhap cong ty la 40%. San pham duy nhat cua cong ty san xuat la "may in" c ban vi gia $200, trong o bien ph la $150. a. Chi ph hoat ong co nh hang thang cua cong ty la bao nhieu? b. San lng va doanh thu hoa von hang thang cua cong ty la bao nhieu? c. Tnh toan va ve o th o bay hoat ong (DOL) co so lng san xuat va tieu thu hang thang mc 4.000 n v, 4.400 n v, 4.800 n v, 5.200 n v, 5.600 va 6.000 n v? d. o th c ve cau c va ac biet la o bay hoat ong tai mc doanh so hien hanh cua cong ty noi len ieu g ve s bien ong cua li nhuan hoat ong cua cong ty khi doanh so thay oi? Bai 6.3. Cong ty Y, mi c thanh lap, muon xac nh mot cau truc von hp ly. Cong ty co the vay n vi lai suat 16%, hoac phat hanh co phieu u ai vi chi ph 15%. Tong von au t cua cong ty se la 5 trieu USD, va co phieu thng co the c ban mc gia $20/co phieu. Thue thu nhap cong ty c uc oan la 50%. Bon cau truc von kha thi ang c can nhac la: Phng an 1 2 3 4 N 0% 30% 50% 50% CP u ai 0% 0% 0% 20% CP thng 100% 70% 50% 30%

a. Hay ve o th EBIT-EPS cho ca 4 phng an vi EBIT c ky vong la 1 trieu USD. Nh xac nh ro iem bang quan va toa o tai o o th cat vi truc hoanh. b. Tnh o bay tai chnh cho tat ca 4 phng an tai EBIT bang 1 trieu USD. c. Phng an nao la tot nhat? Tai sao?

Chng 6: H thng n by

47

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

Bai 6.4. Cong ty Z hien co 100.000 co phieu thng ang lu hanh vi gia th trng la $60/co phieu. Cong ty cung co 2 trieu USD n trai phieu vi lai suat 6%. Hien nay, cong ty ang can nhac d an au t m rong nha xng tr gia 3 trieu USD. D an nay co the c tai tr theo nhieu phng an. Phng an 1 la toan bo gia tr au t m rong c tai tr bang phat hanh them co phieu thng vi gia phat hanh la $60/co phieu. Phng an 2 la tai tr toan bo bang n vay vi lai suat 8%. Phng an 3 la tai tr bang co phieu u ai vi chi ph 7%. Phng an 4 la tai tr 50% bang co phieu thng vi gia phat hanh la $60/co phieu va 50% con lai c tai tr bi trai phieu vi lai suat 8%. a. Cong ty ky vong la mc EBIT sau khi thc hien chng trnh au t m rong la 1 trieu USD, hay tnh EPS cho ca bon phng an tai tr, biet thue suat cong ty la 25%. b. Ve o th EBIT-EPS, tnh iem bang quan gia cac phng an? Giai thch? Bai 6.5. Cong ty BCD hien co mot khoan n 3 trieu USD vi lai suat 12%. Cong ty ang xem xet cac phng an tai tr cho mot chng trnh m rong tr gia 4 trieu USD. Phng an 1: Vay them n vi lai suat 14% Phng an 2: Phat hanh co phieu u ai vi co tc 12% Phng an 3: Phat hanh co phieu pho thong vi gia ban la 16USD. BCD hien co 800.000 co phan pho thong ang lu hanh va phai chu mc thue thu nhap cong ty la 40%. a. Neu hien tai li nhuan trc thue va lai cua cong ty la 1,5 trieu USD th EPS la bao nhieu, xet cho ba phng an tai tr? b. Xac nh va ve o th bieu dien iem bang quan gia cac phng an tai tr. c. Tnh o bay tai chnh (DFL) cho moi phng an tai tr mc li nhuan trc thue va lai la 1,5 trieu USD. d. Cong ty BCD nen chon phng an tai tr nao? Tai sao? Bai 6.6. Co My Chi va tot nghiep trng ai hoc Kinh te TP.HCM ang d nh m mot cua hang ban le. Lai gop cua ca hang c hoach nh mc 26%. Bien ph n v bang 50% doanh thu va doanh thu trung bnh hang nam khoang 3,25 ty ong. Hoi: a. Chi ph co nh cua hang nen duy tr mc bao nhieu e ca hang at c mc lai gop nh hoach nh? b. iem hoa von theo doanh thu cua ca hang la bao nhieu? Bai 6.7. PC Inc. hoach nh san xuat va tieu thu c 200.000 n v san pham vao nam ti. Tong chi phi co nh la 300.000USD va chi ph bien oi chiem 60% doanh thu. a. Neu cong ty muon at c li nhuan trc thue va lai (EBIT) la 250.000USD th gia ban san pham phai la bao nhieu e at c ket qua e ra? Chng 6: H thng n by | 48

Bi tp Ti chnh doanh nghip

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

b. Lap bang phan tch bao cao ket qua kinh doanh e lam sang to ket qua cau a. Bi 6.8 C s liu v hot ng kinh doanh hin ti ca cng ty c phn Alpha nh sau: - Chi ph khu hao ton cng ty hng nm 500 triu ng - Chi ph qun l v chi ph bn hng (khng bao gm khu hao) n nh hng nm l 1.000 triu ng. - Cng ty ch sn xut mt loi sn phm M vi chi ph sn xut (khng gm khu hao) l 2 triu ng/sn phm. Sn phm c bn vi gi 3 triu ng/sn phm. Do nhu cu th trng v sn phm ca cng ty l rt ln v hin ti cng ty cha p ng nhu cu v sn phm ny. V vy, cng ty d nh nng cp dy chuyn sn xut gia tng sn lng. Vic nng cp s lm chi ph khu hao tng thm so vi hin ti l 390 triu ng/nm; Chi ph qun l v chi ph bn hng tng thm 510 triu ng; Nhng chi ph sn xut (cha k khu hao) gim cn 1,8 triu ng/sn phm; Gi bn sn phm khng i. Yu cu: 1. V th EBIT ca hai phng n. Xc nh mc sn lng bng quan. 2. Tnh DOL ca hai phng n ti mc sn lng l 4.500 sn phm v nu ngha. 3. Hy cho bit sn lng ha vn ca mi phng n v nh gi mc ri ro kinh doanh ca cng ty tng phng n. Bi 6.9 V hot ng ti chnh, cng ty Alpha hin c cu trc vn di hn nh sau: - Vn c phn thng: 2.000 triu ng. Gi c phiu trn th trng hin ti l 35.000 ng/c phiu. C tc d kin l 2.000 ng v tng trng u hng nm l 8%. - Vn c phn u i l 500 triu ng vi sut c tc u i hng nm l 13%. - Vn vay t pht hnh tri phiu l 500 triu ng. Mnh gi tri phiu l 1.000.000 ng, li sut 12%/nm, k hn 5 nm, thanh ton ton b li v vn gc mt ln khi o hn (li ghp). Tri phiu c pht hnh ng bng mnh gi, chi ph pht hnh khng ng k. Yu cu: 1. Tnh chi ph s dng vn bnh qun ca cng ty. Bit thu sut thu TNDN l 25%. 2. Gi s cng ty pht hnh thm 20.000 c phiu thng chuyn i ton b vn c phn u i thnh vn c phn thng. Hy xc nh li chi ph s dng vn bnh qun. Bit gi pht hnh c phiu thng l 30.000 ng/CP. Bi 6.10 C s liu v hot ng kinh doanh hin ti ca cng ty c phn Lam Sn nh sau: - Chi ph khu hao ton cng ty hng nm 1.000 triu ng - Chi ph qun l v chi ph bn hng (khng gm khu hao) hng nm l 500 triu ng. - Doanh thu hng nm ca cng ty vo khong 6.000 triu ng. - Bin ph chim 40% doanh thu. V hot ng ti chnh, cng ty hin c cu trc vn di hn nh sau: - Vn c phn thng: 3.000 triu ng. Gi c phiu trn th trng hin ti l 30 ngn ng/c phiu. C tc chia nm nay l 2.000 ng v tng trng u hng nm l 8%. Cng ty hin c 150.000 c phiu thng ang lu hnh. - Vn c phn u i l 500 triu ng vi sut c tc u i hng nm l 18%. - Vn vay t pht hnh tri phiu l 500 triu ng. Mnh gi tri phiu l 1.000.000 ng, li sut 12%/nm (thanh ton mi 6 thng mt ln), k hn 5 nm. Tri phiu c pht hnh ng bng mnh gi, chi ph pht hnh khng ng k. Chng 6: H thng n by | 49

Bi tp Ti chnh doanh nghip

-

B mn TCDN Trng HNH TPHCM

1. 2. 3. 4. 5.

Cng ty ang d nh thay th ton b vn c phn u i bng vn vay t pht hnh tri phiu nh trn. Yu cu: Tnh chi ph s dng vn bnh qun hin ti ca cng ty v khi cng ty thay th vn CP u i bng vn vay. Thu sut thu TNDN l 25%. Xc nh EBIT bng quan. V th EPS ca hai phng n. Hy cho nhn xt v ri ro ti chnh ca cng ty hai phng n. Da trn ch tiu EPS, vi tnh hnh kinh doanh nh hin ti, cng ty c nn thay i cu trc vn hay khng? Ti sao?

Chng 6: H thng n by | 50