Ch : PHN TCH V BNH LUN CHNH SCH TIN T (CSTT) CA NGN HNG NH NC (NHNN) VIT NAM TRONG THI

GIAN GN Y NI DUNG CHNH: I. Tm hiu chung v chnh sch tin t 1. Khi nim 2. Mi quan h gia cc mc tiu cui cng ca chnh sch tin t 3. Thc trng chung II. Tm hiu cc cng c ca chnh sch tin t. 1. Nghip v th trng m 2. Chnh sch ti chit khu 3. D tr bt buc 4. n nh hn mc tn dng 5. Qun l li sut ca cc ngn hng thng mi III. Phn tch v bnh lun vic thc thi chnh sch tin t (CSTT) Vit Nam trong thi gian gn y. 1. Trc nm 2008 a. T nm 1986-1999 b. T nm 2000-2007 2. Nm 2008 n nay 2.1. Nm 2008 a. Tnh hnh kinh t b. Phn tch v bnh lun vic thc thi CSTT 2.2. Nm 2009 a. Tnh hnh kinh t b. Phn tch v bnh lun vic thc thi CSTT 2.3. Nm 2010 a. Tnh hnh kinh t b. Phn tch v bnh lun vic thc thi CSTT 2.4. u nm 2011 a. Tnh hnh kinh t b. Phn tch v bnh lun vic thc thi CSTT NI DUNG CHI TIT I. TM HIU CHUNG V CHNH SCH TIN T. 1. Khi nim: Chnh sch tin t (CSTT) l tng ha cc phng thc m NHNN s dng nhm tc ng n lng tin cung ng t c cc mc tiu kinh t, x hi t nc trong thi k nht nh.

Nh vy, vi cc cng c trong tay, NHNN c th ch ng to ra s thay i trong cung ng tin (m rng hay tht cht), qua tc ng n cc bin s v m nhm t c cc mc tiu ra. Trong c hai chnh sch ch yu: - Chnh sch tin t m rng: cung ng thm tin,khuyn khch u t, m rng sn xut.., chng suy thoi. - Chnh sch tin t tht cht: gim cung ng tin nhm hn ch u t, km hm s pht trin qu nng ca nn kinh t..., kim ch lm pht. 2. Mi quan h gia cc mc tiu cui cng ca chnh sch tin t: Cc mc tiu ca chnh sch tin t rt a dng nh kim sot lm pht, n nh gi c, to cng n vic lm (gim t l tht nghip), tng trng kinh t, n nh th trng ti chnh, li sut, t gi hi oi... Do lm pht cao c tc ng xu n cc ch tiu kinh t v m, trong khi nguyn nhn lm pht li l tin t. Chnh v vy, hu ht cc nc, kim ch lm pht, n nh gi c l mc tiu hng u v mc tiu di hn ca CSTT. Ty vo tnh hnh kinh t ca mi quc gia m s c mt t l lm pht ph hp. Thng thng thc hin mc tiu kim ch lm pht, n nh gi c NHNN p dng chnh sch tin t tht cht. Bn cnh cn hai mc tiu l tng trng kinh t v to cng n vic lm, gim t l tht nghip. thc hin hai mc tiu ny th NHNN thng thc hin chnh sch tin t m rng. Nh vy, xt c 3 mc tiu th ta thy mc tiu gim lm pht, bnh n gi c mu thun vi hai mc tiu cn li trong ngn hn. Bi v thc hin mc tiu gim lm pht, n nh gi c th phi p dng chnh sch tin t tht cht. V nh vy th trong ngn hn khng th thc hin c hai mc tiu cn li. Ngc li, khi nn kinh t m rng, tht nghip gim, nn kinh t pht trin qu nng dn n lm pht gia tng. . Tuy nhin, xt cc mc tiu trn trong di hn th chng li khng mu thun vi nhau. Mi quan h gia mc tiu gim tht nghip v mc tiu tng trng kinh t khng mu thun c trong ngn hn v di hn. Hu ht NHTW u t n nh gi c l mc tiu ch yu v di hn ca CSTT. Nhng trong ngn hn, di p lc ca chnh tr, h c th tm thi t b mc tiu ch yu hn ch tnh trng tht nghip...Ngn hng trung ng khng th t c ng thi tt c cc mc tiu trong ngn hn v thng th NHTW theo ui mt mc tiu trong di hn v a mc tiu trong ngn hn. 3. Thc trng chung: Nhn chung, t tng ch o trong chnh sch tin t ca Vit Nam l c tnh an xen gia m rng thn trng v tht cht linh hot trong tng thi im c th mang tnh ngn hn, cn cc cng c chnh sch tin t ngy cng a dng v c NHNN iu hnh kh mm do, ng b, ngy cng ph hp c ch v bm st cc tn hiu th trng, ng thi ngy cng ph hp xu th vn ng chung ca

chnh sch tin t khu vc, cng nh th gii, biu hin r nt nht trong chnh sch kch cu nm 2009, v cc iu chnh v li sut 2010, 2011. II. TM HIU CC CNG C CA CHNH SCH TIN T thc hin c nhng mc tiu t ra trong chnh sch tin t, NHNN ch yu s dng thng qua cc cng c ca chnh sch tin t. NHNN s dng 2 nhm cng c CSTT l: nhm cng c gin tip (th trng) c s dng ph bin hin nay; v nhm cng c trc tip (hnh chnh) him dng. Sau y l cc cng c CSTT dng ph bin hin nay: 1. Nghip v th trng m: L vic m NHNN mua v bn cc chng khon c gi (ch yu l tn phiu kho bc) trn th trng. Mun tng khi lng tin lu thng, m rng tn dng, NHTW mua cc giy t c gi trn th trng tin t v ngc li. Cc nghip v th trng m l cng c CSTT quan trng nht, bi v chng l nhng nhn t ch yu lm thay i li sut v tin c s, l ngun ch yu l thay i cung tin. Nh vy, nghip v th trng m khng tc ng trc tip m tc ng gin tip thng qua li sut LNH v tin c s n cung tin v li sut th trng. u, nhc im: u im: Nghip v th trng m c tin hnh theo ch ch NHNN nn NHNN kim sot c hon ton khi lng ca nghip v ny m khng chu nh hng cu bt k nhn t no khc. L cng c linh hot, chnh xc, t tn km v chi ph v thi gian Nhc im: Vic thc hin cng c ny i hi s pht trin ca th trng ti chnh th cp ni chung v th trng tin t ni ring. Ngoi ra ngn hng phi c kh nng d on v kim sot s bin ng ca lng vn kh dng trong h thng ngn hng. 2. Chnh sch ti chit khu: Bao gm cc quy nh v iu kin v vic cho vay c kim sot bng cch tc ng n li sut cho vay ti chit khu. Li sut ti chit khu: l li sut m NHNN nh vo cc khon tin cho cc ngn hng thng mi vay p ng nhu cu tin mt ngn hn hoc bt thng ca cc ngn hng ny. Khi t l d tr tin mt thc t ca ngn hng thng mi gim xung n gn t l an ton ti thiu th h s phi cn nhc vic c tip tc cho vay hay khng v buc phi tnh ton gia s tin thu c t vic cho vay vi cc chi ph lin quan trong trng hp khch hng c nhu cu tin mt cao bt thng: - Nu li sut chit khu bng hoc thp hn li sut th trng th ngn hng thng mi s tip tc cho vay n khi t l d tr tin mt gim n mc ti thiu cho php v nu thiu tin mt h c th vay t ngn hng trung ng m khng phi chu bt k thit hi no.

- Nu li sut chit khu cao hn li sut th trng, cc ngn hng thng mi khng th cho t l d tr tin mt gim xung n mc ti thiu cho php, thm ch phi d tr thm tin mt trnh phi vay tin t ngn hng trung ng vi li sut cao hn li sut th trng khi pht sinh nhu cu tin mt bt thng t pha khch hng. Do vy, vi mt tin c s nht nh, bng cch quy nh li sut chit khu cao hn li sut th trng, ngn hng trung ng c th buc cc ngn hng thng mi phi d tr tin mt b sung khin cho s nhn tin t gim xung (v bi s ca tin gi so vi tin mt gim) lm gim lng cung tin. Ngc li, khi li sut chit khu gim xung th cc ngn hng thng mi c th gim t l d tr tin mt v do vy s nhn tin t tng ln dn n tng lng cung tin. Tuy nhin, tc dng ca chnh sch ny ch pht huy khi cc t chc tn dng c nhu cu vay vn t NHNN. 3. D tr bt buc: L s tin m cc NHTM buc phi duy tr trn mt ti khon gi ngn hng trung ng. S tng ln hay gim xung ca t l d tr bt buc tc ng n c ch to tin v li sut cho vay ca cc ngn hng thng mi, qua tc ng n lng tin cung ng. u, nhc im: u im: y l cng c c quyn lc nh hng rt mnh n lng tin cung ng. Ch cn mt thay i nh t l d tr bt buc cng s dn n s thay i ng k khi lng tin cung ng. Nhc im: Bt li ch yu ca cng c d tr bt buc l c th khin cho mt s ngn hng c d tr vt mc qu thp ri vo tnh trng mt "kh nng thanh ton ngay". ng thi, vic thay i thng xuyn t l d tr bt buc khin cho cc ngn hng ri vo tnh trng bt n trong vic qun l thanh khon, lm pht sinh tng chi ph. 4. n nh hn mc tn dng: L quy nh mc d n ti a m cc t chc tn dng c php cho vay. Ngn hng cn c vo nhu cu vay vn; nng lc ti chnh; chu k sn xut, kinh doanh; vng lun chuyn vn vay, dng tin, kh nng qun l sn xut, kinh doanh; loi v tr gi ti sn bo m tin vay ca Khch hng v kh nng ngun vn ca Ngn hng xc nh nhu cu vn v Hn mc tn dng cho Khch hng m Ngn hng c th p ng trong mt thi gian nht nh (thng l 1 nm). Li sut cho vay: Trong Hp ng (hn mc) tn dng c th n nh li sut c th hoc quy nh nguyn tc xc nh li sut ph hp vi quy nh v li sut ca Ngn hng. Li sut c th c ghi trong Kh c nhn n tng ln ph hp vi tho thun ca Khch hng v Ngn hng trong Hp ng (hn mc) tn dng. Nhc im: Cng c ny thiu linh hot v c th lm gim cnh tranh gia cc ngn hng.

5. Qun l v li sut ca cc NHTM: a ra khung li sut bao gm li sut tr. Li sut c bn l mt cng c thc hin chnh sch tin t ca Ngn hng Nh nc Vit Nam trong ngn hn. Theo Lut Ngn hng Nh nc, li sut c bn ch p dng cho ng Vit Nam, do Ngn hng Nh nc cng b, lm c s cho cc t chc tn dng n nh li sut kinh doanh. (Li sut c bn c xc nh da trn c s li sut th trng lin ngn hng, li sut nghip v th trng m ca Ngn hng Nh nc, li sut huy ng u vo ca t chc tn dng v xu hng bin ng cung-cu vn. Theo Lut Dn s, cc t chc tn dng khng c cho vay vi li sut cao gp ri li sut c bn.Li sut c bn ch c cng b ln u vo ngy 30 thng 5 nm 2000. Trong ln u c cng b, li sut c bn mc 7,2%/nm. Vo thi im thng 6 nm 2008, li sut c bn l 14%/nm. iu ny c ngha l cc t chc tn dng c th quyt nh mc li sut cho vay ca mnh cao ti 21%/nm.) Li sut ti cp vn l loi li sut m NHTW p dng cho cc nghip v ti cp vn cho h thng ngn hng trung gian (bao gm ngn hng thng mi). Vit Nam, NHTW ti cp vn cho cc NHTM qua cc hnh thc: cho vay li theo h s tn dng; chit khu, ti chit khu thng phiu v cc giy t c gi ngn hn khc; cho vay li di hnh thc cm c cc giy t c gi ngn hn. III. PHN TCH V BNH LUN VIC THC THI CSTT CA NHNN VIT NAM TRONG THI GIAN GN Y 1. Giai on trc 2008: a. Giai on 1986 - 1999: Nm 1987 do thin tai, sn lng lng thc cui nm gim 3,5% v u nm 1988 mt s a phng min Bc b i, gi c ln cao, lm pht chi ph y li tip din. .ng trc tnh hnh , dn chng tch tr hng ha , lng thc, vng v la cng nhiu v lo s rng ng Vit Nam s cn mt gi to nn cu gi to, gi c tng cao dn n lm pht cu ko, vi t l lm pht l 223,1%, mc tng trng GDP ch l 3,78%. T nm 1989 n nm 1991, lm pht tuy c gim nhng vn cn kh cao vi mc tng 67% lin tip trong hai nm 1990 v 1991, phi t nm 1992 tr i tnh hnh mi lng du v tm n nh cho n nm 1995. Nh vy, trong giai on ny lm pht xy ra ban u l do chi ph y, sau l do tng mc cung ng tin , nm 1987 li l lm pht chi ph y, tip tc sau lm pht cu ko xy ra. Chnh sch v li sut: Thc hin chnh sch li sut thc dng (li sut thc = li sut danh ngha-t l lm pht ), tc l nng li sut tit kim ln hn t l lm pht nhm thu hi lng tin trong lu thng v.

NHNN tng bc gim dn li cho vay thng qua gim dn li huy ng t 12% xung 9% ri 6%/nm; 1,4% xung 0,9% ri 0,85%/ thng. Li sut ti cp vn v li sut ti chit khu cng c iu chnh tng, gim ph hp mc tiu iu tit lng vn huy ng v cho vay tn dng hng nm Chnh sch v t gi hi oi: Vic p dng t gi hi oi thc t lm cho ngi dn khng cn tch tr hng ha, vng, USD m bt u tch ly bng ng ni t. b. Giai on 2000 - 2007: Chnh sch v li sut: Thng 8/2000, c ch iu hnh li sut cho vay bng VND c chuyn t c ch trn li sut sang li sut c bn Nm 2001, li sut tng bc c iu hnh theo hng t do ha v ph hp vi mc tiu CSTT. T nm 2003, vic iu hnh CSTT chuyn bin theo hng ni lng mt cch thn trng. Li sut ti cp vn c iu chnh dn l li sut trn; li sut chit khu c iu chnh l li sut sn ca th trng. T thng 1/2005- 8/ 2008, NHNN tng li sut c bn, li sut ti cp vn v li sut ti chit khu nhm tht cht hn tin t, qua kim sot lm pht ang c xu hng gia tng. Chnh sch v D tr bt buc (DTBB) : Thng 5/2001 tng t l DTBB bng ngoi t ln 15%, gim t l DTBB bng VND xung 3%; thng 11/2001 gim t l DTBB bng ngoi t xung cn 10%. T nm 2003, cc TCTD c tnh c tin gi DTBB ti cc chi nhnh NHNN, y l bc khi u cho vic thc hin mc tiu tng cng kh nng iu tit tin t ca cng c ny. Chnh sch v t gi: Nm 2006 t gi VND/USD ln u c iu hnh th nghim theo c ch t gi th ni thn trng, c qun l, thc hin can thip mua bn ngoi t trn th trng theo mc tiu iu hnh. T gi VND/USD c xu hng tng nh, nhng nhn chung c gi tng i n nh trong thi gian di. c bit, ring nm 2006 t gi VND/USD ln u c iu hnh th nghim theo c ch t gi th ni thn trng, c qun l, thc hin can thip mua bn ngoi t trn th trng theo mc tiu iu hnh. Chnh sch v Nghip v th trng m: Chnh sch v nghip v th trng m (khai trng thng 7/2000), gp phn iu chnh vn kh dng ca cc t chc tn dng. T nm 2004, Nghip v th trng m c tng cng s dng nh mt cng c ch yu iu tit tin t, khng ch khc phc hin tng mt cn i cung cu ngoi t, m cn to iu kin cho NHNN tng d tr ngoi hi.

Trong nm 2007, nghip v th trng m c nhng i mi nh c nh phin mua, thay i phng thc u thu nhm bm st mc tiu iu hnh CSTT v din bin vn bng VND ca cc TCTD. 2. NM 2008 N NAY 2.1 . NM 2008 a. Tnh hnh kinh t: Nm 2008 l nm m tnh hnh kinh t c nhiu bin ng ln. Ba thng u nm nn kinh t ang trn pht trin v cha nhn ra c du hiu ca khng hong kinh t. Su thng tip theo, chng ta bt u nhn ra s bt n trong nn kinh t v c nhng bin php ngn chn. Ba thng cui nm l thi gian khng hong kinh t bc l r v lan rng. Giai on ny chng ta tp trung vo "cha bnh". Vi tnh hnh chung l bt ng sn trong vng vi thng tng ln chng mt, tng ln 2 n 3 ln so vi nm 2007 to thnh nhng bong bng BS e da nh u t. Th trng chng khon bin ng tht thng nhng hin c xu hng i xung 30%. Mun thc y tng trng kinh t phi c vn u t. Tuy nhin dng vn ch yu thc y u t hin nay l vn tn dng ngn hng. V tnh chng ta vng vo mt vng mang tn "tn dng". Vi mc tiu kim ch lm pht, h tr th trng chng khon, kim hm s tng trng nng ca th trng BS. NHNN ng trc mt bi ton kh trong cng cuc iu hnh chnh sch tin t. Tt c kh khn trn t ln vai tr chnh sch tin t ca NHNN b. Phn tch v bnh lun: C th ni rng, nm 2008 l nm m nn kinh t trong nc c nhng bin ng rt ln. Nm 2008, th trng ngn hng trong nc tri qua nhng bin ng cha tng c v li sut, t gi... Thc hin chnh sch ti chnh tin t linh hot, hiu qu, lc tht cht, lc ni lng. Vic tht cht tin t u nm v ni lng dn cui nm to nn tn sut iu chnh chnh sch nhiu cha tng c trong lch s. thc hin mc tiu kim ch lm pht, trong vng 3 tun u ca thng 2 nm 2008 NHTM thc hin ng thi 4 bin php tht cht tin t ca NHNN 1. Quyt nh tng t l d tr bt buc t 10% ln 11% ng thi m rng thm phm vi tin gi d tr bt buc. 2. Pht hnh 20.300 t ng tn phiu NHNN bt buc. Ba NHTM nh nc ln nht, mi ngn hng phi mua 3000 t ng Cc loi tn phiu trc y c giao dch trn th trng m vi NHNN th gi NHNN ni r l khng c vay ti cp vn 3. T thng 2 nm 2008, cc loi li sut ch o ca NHNN tng hn trc.

4. NHNN ban hnh quyt nh s 03/2008/Q-NHNN ngy 1/2/2008 v sa i ch th v cho vay chng khon. Quyt nh 03 cn tht cht v cho vay chng khon hn Ch th 03 trc y. Vi 4 quyt nh c coi l cng rn v kin quyt ni trn trong iu hnh CSTT ca NHNN gy ra cc tc ng sc v phn ng tiu cc tc th ca th trng tin t v ca NHTM. C th ni y l mt c phanh gp trong qu trnh tt dc ca nn kinh t nhm ngn chn vt gi leo thang v lm pht. Nh vy, trn y l iu chnh m rng nghip v th trng m ca NHNN nhm thu hi lng tin mt qu ln ng thi tht cht tn dng ca cc NHTM Li sut: Li sut bin ng mnh v lin tc tng cao trong nhng thng u nm v gii dn trong nhng thng cui nm: Trong nhng thng u nm 2008, c bit l trong khong thi gian thng 2/2008 n thng 5/2008, li sut huy ng lin tc tng cao trong cuc chy ua v li sut... Tuy nhin, nhng thng cui nm, li sut th trng c xu hng gim: Li sut huy ng v cho vay bng VND gim 2,5%-3%/nm. Din bin cc mc li sut iu hnh ca NHNN 2007-2008 n v: %/nm Nm Li sut 2007 2008 Ln1: Ln2 Ln3 Ln 4 Ln 5 Ln 6 - Li sut c bn 8,25 8,75 12 14 13 12 11 - Li sut ti cp vn 6,5 7,5 13 15 14 13 12 - Li sut ti chit khu 4,5 6,0 11 13 12 11 10 - Li sut cho vay ti a 12 13 18 21 19,5 18 16,5 Tc ng ca vic thc thi chnh sch tin t tht cht: vic thc thi chnh sch tht cht tin t ca NHTW thng qua cng c d tr bt buc, pht hnh tn phiu bt buc v cng c li sut tc ng trc tip n th trng tin t v hot ng kinh doanh ca cc NHTM, theo hng lm gim quy m ngun vn; gim kh nng cho vay. Qu trnh ny tc ng lm tng chi ph kinh doanh, tng li sut cho vay ca cc NHTM v trc tip n thanh khon ca cc NHTM trong thi gian ny.

T gi: T gi trn th trng din bin phc tp v chia thnh 4 giai on: Giai on u (3 thng u nm t 01/01/2008 - 25/03/2008): T gi lin tc gim, di mc sn. T gi USD/VND trn th trng lin ngn hng lin tc st gim (t mc 16.112 ng xung 15.960 ng. mc thp nht l 15.560 ng/USD). Trn th trng t do, USD dao ng t mc 15.700 - 16.000 ng/USD. Nguyn nhn l thi im ny ang giai on gn tt Dng lch, do lng kiu hi chuyn v nc kh ln. Th hai, cc nh u t d kin VND s tng gi so vi USD, cng thm chnh lch li sut ln gia USD v VND nn cc nh u t y mnh vic bn USD chuyn qua VND. Tp trung vo cc i tng l nh u t nc ngoi u t vo Tri phiu Chnh ph Vit Nam (1,4 t USD), cc doanh nghip xut khu vay USD phc v sn xut kinh doanh...Cc NHTM lc ny cng y mnh bn USD. Trong khong thi gian ny, Chnh ph v NHNN ang y mnh vic kim ch lm pht, s dng bin php tin t tht cht, tng li sut c bn t 8,25%/nm (thng 12/2007) ln 8,75%/nm (thng 2/2008). NHNN khng thc hin mua ngoi t USD nhm hn ch vic bm tin ra lu thng, tng bin t gi USD/VND t 0,75%/nm ln 1%/nm trong ngy 10/03/2008. Giai on 2 (t 26/03 - 16/07): Tng vi tc chng mt to cn st USD trn c th trng lin ngn hng ln th trng t do. Trong giai on ny, t gi tng dn u v t ngt tng mnh t gia thng 6, nh im ln n 19.400 ng/USD vo ngy 18/06, cch hn 2.600 ng so vi mc trn. Tm l hoang mang cng vi ng thi u c ca gii bun ngoi t trn th trng t do y USD cng vi gi vng tng mnh ln gn 19 triu ng/lng. T gi ln nh ngy 18/06, sau gim dn. Ngy 27/06, NHNN tng bin USD/VND t 1% ln 2%. Nguyn nhn USD tng mnh trong giai on ny ch yu do tm l bt n ca doanh nghip v ngi dn khi thy USD tng nhanh dn n trng thi gm ngoi t ca gii u c. Nhu cu mua ngoi t tr cc khon n ca c DN xut v nhp khu n hn cao; Tng nhp khu vng do chnh lch ln gia gi vng trong nc v quc t. Nh u t nc ngoi bt u rt vn khi Vit Nam bng vic bn Tri phiu chnh ph khi lo ngi v tnh hnh kinh t v do tnh hnh thanh khon thp trn th trng th gii y nhu cu mua USD chuyn vn v nc ln cao (bn rng 0,86 t USD). Cung ngoi t thp do NHNN khng cho php cho vay ngoi t i vi doanh nghip xut khu (theo quyt nh s 09/2008/Q, NHNN khng cho php vay

chit khu b chng t xut khu, vay thc hin d n sn xut xut khu) gim hin tng doanh nghip xut khu vay ngoi t bn li trn th trng. Giai on 3 (t 17/07 - 15/10): Gim mnh v dn i vo bnh n. Nh c s can thip kp thi ca NHNN, cn st USD c chn ng, t gi gim mnh t 19.400 ng/USD xung 16.400 ng/USD v giao dch bnh n quanh mc 16.600 ng trong giai on t thng 8 - thng 11. Nhn thy tnh trng st USD mc bo ng, ln u tin trong lch s, NHNN cng khai cng b d tr ngoi hi quc gia 20,7 t USD khi cc thng tin trn th trng cho rng USD ang tr nn khan him. ng thi lc ny, NHNN ban hnh mt lot cc chnh sch nhm bnh n th trng ngoi t nh kim sot cht cc i l thu i ngoi t (cm mua bn ngoi t trn th trng t do khng ng k vi cc NHTM), cm mua bn USD thng qua ngoi t khc lch bin , cm nhp khu vng v cho php xut khu vng; bn ngoi t can thip th trng thng qua cc NHTM ln. Giai on 4 (t 16/10 n nay): t gi USD tng tr li. T gi USDVND tng t ngt tr li t mc 16.600 ln mc cao nht l 16.998 sau gim nh. Giao dch nm trong bin t gi. Tuy nhin cung hn ch, cu ngoi t vn ln. Sau khi NHNN tng bin t gi t 2% ln 3% trong ngy 7/11/2008, tng ti mc 17.440 ng/USD. Nguyn nhn: Trong khong thi gian t thng 10 - thng 11, nh u t nc ngoi y mnh vic bn ra chng khon trong bn tri phiu (700 triu USD), c phiu (100 triu USD). Nhu cu mua ngoi t ca khi nh u t nc ngoi tng cao khi mun m bo thanh khon ca t chc ti chnh quc. Nhu cu mua USD ca cc ngn hng nc ngoi cng tng mnh (khong 40 triu USD/ngy). Cu USD trn th trng t do tng cao bi khi NHNN khng cho php nhp vng th hin tng nhp lu vng gia tng, lm tng cu USD nhp khu (do USD l ng tin thanh ton chnh). NHNN bn hn 1 t USD cho cc NHTM p ng nhu cu nhp khu mt s mt hng thit yu. D tr bt buc: thc hin mc tiu kim ch lm pht, thng 2/2008 NHNN iu chnh tng 1% t l DTBB i vi tt c cc k hn, p dng cho c tin gi VND v ngoi t i vi hu ht cc TCTD. Nhng thng cui nm 2008, ngn chn suy gim kinh t, NHNN iu chnh gim t l DTBB i vi tin gi bng VND t 11% xung 6% v tin gi bng ngoi t t 11% xung 7% Biu 1: Din bin D tr bt buc nm 2007-2008 n v % 2007 2008 (3 ln thay i)

T l DTBB (%tng s d tin gi phi DTBB) Ln 1: Ln 2: Ln 3: - Khng k hn v di 12 thng + VND 10 11 10 8 + Ngoi t 10 11 9 9 - T 12 -24 thng + VND 4 5 4 2 + Ngoi t 4 5 3 3 Nh vy, nm 2008 l nm h thng Ngn hng Vit Nam phi i mt vi nhng kh khn, thch thc cha tng c trong hn hai mi nm i mi.Trc bi cnh phc tp ca kinh t th gii v trong nc trong 6 thng u nm 2008, Ngn hng Nh nc Vit Nam c nhng phn ng kp thi, s dng ng b v quyt lit v iu hnh chnh sch tin t tht cht nhm kim ch lm pht c hiu qu v n nh kinh t v m. Cc cng c chnh sch tin t c iu hnh linh hot ht tin t lu thng nhng vn m bo tnh thanh khon cho nn kinh t, iu hnh linh hot t gi theo tn hiu th trng. Ngn hng Nh nc tng cng cng tc thanh tra, gim st hot ng ca th trng ngoi hi v ca cc t chc tn dng, hn ch tng trng tn dng qu nng c th gy mt an ton h thng ca cc t chc tn dng. n cui nm 2008, ch ng ngn chn suy gim kinh t, chnh sch tin t tht cht c chuyn dn sang ni lng mt cch thn trng. Chnh sch tn t cha th ni l cc chun nhng c th ni l thnh cng. Tuy nhin, do Chnh ph khng d on c tnh hnh khng hong xy ra nn vic p dng CSTT ca NHNN c thc hin trong b ng v tnh hnh cng thng, Vic tht cht CSTT t ngt trong giai on u s to ra s sc ln v gy ra cc phn ng tiu cc tc thi ca th trng tin t v ca NHTM. Thm vo , s mu thun gia cc mc tiu trong ngn hn s khin cho nn kinh t trong ngn hn khng th thc hin c tt c cc mc tiu ca chnh sch tin t. 2.2. NM 2009 a. Tnh hnh kinh t: Bc vo nm 2009, nn kinh t nc ta tip tc gp nhiu kh khn, thch thc. Khng hong ti chnh ca mt s nn kinh t ln trong nm 2008 y kinh t th gii vo tnh trng suy thoi, lm thu hp ng k th trng xut khu, th trng vn, th trng lao ng v tc ng tiu cc ti nhiu lnh vc kinh t-x hi khc ca nc ta. b. Phn tch v bnh lun: Tnh hnh kinh t: Nm 2009, mt nm m chnh sch tin t (CSTT) phi i mt vi nhiu thch thc kh lng pht sinh t nhng bt cp ca nn kinh t v tc ng bt li ca khng hong ti chnh v suy thoi kinh t Nhn nhn mt cch khch quan c th thy, lm pht cao nm 2008, cng vi s o chiu ca vn u t nc ngoi v thm ht mnh cn cn thng mi (12,783 t USD)

c tc ng mnh n tm l cc nh u t trn th trng ngoi hi, gy nhng bin ng kh lng n t gi Thm vo , gii php h tr li sut c tc ng tch cc h tr doanh nghip phc hi sn xut, lm khi sc TTCK, bt ng sn v th trng tn dng, nhng cng gy sc p tng khi lng tin trong nn kinh t, tn dng tng trng cao v p lc gim gi VND. 2009 - Kh khn vt qua Trc nhng tc ng bt li nh vy, Ngn hng Nh nc (NHNN) thc thi CSTT mt cch linh hot phi hp ng b vi nhiu gii php khc gi bnh n th trng. T u nm 2009 n nay, to iu kin cho cc doanh nghip v dn c trong x hi tip cn c vi vn vay ca h thng ngn hng theo tinh thn ca cc gi gii php kch cu ca Chnh ph cng nh to iu kin cho cc NHTM hot ng n nh v hiu qu, NHNN h thp li sut ch o t 14% xung 7%, h thp t l d tr bt buc t 11% xung 5%. Th trng tin t tng bc c bnh n, tuy nhin 6 thng u nm 2009, th trng ngoi hi c nhng din bin khng thun li. Do p lc t cuc khng hong ti chnh ton cu, lo ngi ri ro bin ng t gi, cc doanh nghip c tm l gm gi ngoi t. Mt khc do tc ng ph ca chnh sch h tr li sut cho vay bng VND v vic iu chnh gim li sut c bn bng VND, nhiu doanh nghip khng mun vay ngoi t m chuyn sang vay VND mua ngoi t, dn n nhu cu mua ngoi t tng mnh, tnh hnh cung cu ngoi t tr nn cng thng. tng ngun cung v n nh th trng ngoi t, NHNN trin khai quyt lit nhiu gii php nh m rng bin n nh t gi mua bn USD/VND ca cc ngn hng thng mi t +/-3% ln +/-5% so vi t gi bnh qun lin ngn hng cng phi hp vi cc bin php iu tit cung cu ngoi t trn th trng nh bn ngoi t h tr nhu cu nhp khu cc mt hng thit yu m bo n nh sn xut v i sng; iu ha ngoi t trn th trng ngoi t trn ngn hng ng thi, trnh Th tng Chnh ph giao B Ti chnh bn ngun ngoi t thu c t pht hnh tri phiu Chnh ph cho NHNN; ngh mt s doanh nghip nhp khu ln chuyn t mua ngoi t sang vay bng ngoi t; phi hp cht ch vi B Cng thng trong vic kim sot nhp siu v p ng cc nhu cu ngoi t thit yu ca nn kinh t. Cc bin php chn chnh hot ng ngoi hi cng c tng cng nh phi hp vi cc b, ngnh kim tra, x l vi phm i vi cc hnh vi qung co, nim yt gi hng ha bng ngoi t, mua, bn ngoi t tri php; tng cng kim tra hot ng mua bn ngoi t ca cc ngn hng thng mi v hot ng ca cc i l i ngoi t, x l nghim cc vi phm.

c bit, p dng cc bin php nhm hn ch tm l gm gi ngoi t ca cc doanh nghip v ngi dn nh y mnh cng tc tuyn truyn v cng b cng khai, rng ri cc thng tin v tnh hnh ngoi hi, t gi; yu cu cc NHTM nh nc gim li sut cho vay v huy ng bng ngoi t (li sut cho vay gim t mc 6-6,5%/nm xung khng qu 4%/nm k t ngy 15/4/2009 v gim tip xung mc khng qu 3%/nm k t ngy 01/6/2009, li sut huy ng gim xung mc khng qu l,5%/nm k t ngy 01/6/2009) ng thi ngh Hip hi Ngn hng yu cu cc NHTM c phn ng thun gim li sut huy ng v cho vay bng ngoi t nh cc NHTM nh nc k t ngy 8/6/2009. Cc bin php trn c tc ng gim p lc thiu cung ngoi t trn th trng, gi c th trng n nh. Tuy nhin, din bin kinh t nhng thng cui nm vn tip tc l thch thc cho thc thi CSTT nh thm ht cn cn thng mi khng c ci thin m vn tip tc gia tng (theo s liu ca Tng cc Hi quan 11 thng tng kim ngch xut nhp khu c nc t 113,6 t USD, gim 14,7% so vi cng k nm 2008, trong , xut khu l 51,33 t USD, gim 11,5% v nhp khu l 62,28 t USD, gim 17%. Cn cn thng mi hng ha 11 thng thm ht 10,95 t USD bng 21,3% xut khu), ngun b p cho thm ht ny suy gim nh ngun u t trc tip nc ngoi gim st mnh so vi nm 2008, u t gin tip nc ngoi khng tng m cn gim; ngun kiu hi cng gim do khng hong kinh t ton cu... do vy dn n thm ht cn cn thanh ton, tnh hnh ny tip tc gy bt li cho vic n nh t gi. Thm vo , thm ht ngn sch tng cao, nm 2009 mc thm ht ngn sch mc 6,5% GDP buc ngn sch phi vay n nhiu, qua m gy p lc gim gi VND. Trn th trng tin t xut hin nhng hin tng bt cp, mu thun nhau: Tc tng trng tn dng cao, nhng cha p ng nhu cu vay vn ca doanh nghip, VND vn khan him, biu hin p lc tng li sut, thanh khon VND mng manh. S khan him tin ng v mt l thuyt l lm cho VND ln gi. Nhng chnh sch iu tit v m th li sut li thp (li sut cho vay h tr, trn li sut cho vay..) gy p lc gim gi VND, ng thi kch thch nhu cu s dng tin ng, tng nhu cu tn dng, gy ra vng xoy khan him tin ng, gy p lc cho NHNN phi cung ng thm tin ng. iu ny tip tc gy p lc gim gi VND. ng thi, s bin ng mnh ca gi vng cng c nhng tc ng bt li n t gi. Trc tnh hnh ny, ngy 26/11, NHNN kp thi iu chnh t gi, nng t gi cng b ln 17.980 VND/USD, tng 5,4% so vi ngy trc , thu hp bin t

gi t +/-5% xung cn +/-3%, ng thi yu cu cc t chc tn dng thc hin nghim bin t gi. Bn cnh , cc t chc tn dng c trng thi ngoi t t m 5% tr xung li c NHNN bn ngoi t h tr nhm m bo h thng ngn hng cam kt cung cp ngoi t cho cc doanh nghip xut nhp khu, c bit u tin nhng mt hng nhp khu phc v sn xut. ng thi vi iu chnh t gi, NHNN thc hin nng cc mc li sut ch o ln thm 1%. y l gii php c tnh ng b, ph hp vi tnh hnh thc t, va c tc dng tip tc duy tr tng trng ca nn kinh t ng thi ch ng ngn chn nguy c lm pht v trc mt n nh th trng ngoi hi. Nh vy, c th ni nhng kh khn nht qua, nm 2009 mc d phi i mt vi rt nhiu thch thc trong qu trnh thc thi CSTT, nhng vi s iu hnh linh hot, s ng ph kp thi vi nhng bin ng ca tnh hnh, v c bn CSTT t c mc tiu ca nm 2009 l kim ch lm pht t mc 19,98% nm 2008 xung cn 6,52%, h tr tng trng kinh t mc 5,2% v CSTT gp phn quan trng vo n nh kinh t v m. Tuy nhin, nn kinh t vn cn tim n nhiu nguy c v i hi CSTT ca NHNN phi c phn ng kp thi ngn chn. 2.2 Nm 2010 a. Tnh hnh kinh t: Nm 2010, kinh t th gii phc hi sau khng hong ti chnh, tng trng kinh t 4,8%, thng mi tng 11,4%. Nm 2010, theo nh gi ca Chnh ph, kinh t nc ta tip tc phc hi v tng trng kh. Kinh t trong nc tng trng cao (6,78%) nh ng lc u t (vn u t ton x hi tng 12,9%), xut khu (25,5%) v tiu dng (tng mc bn l hng ha v dch v tng 24,5%); cc cn i ln ca nn kinh t v an sinh x hi c bn c m bo. b. Phn tch v bnh lun: Trong nm 2010, NHNN iu hnh chnh sch tin t ch ng, linh hot v thn trng, ph hp vi Ngh quyt Quc hi, ch o ca Chnh ph v bm st tnh hnh thc t, gp phn quan trng thc hin cc mc tiu kinh t v m, th hin c th l: Vi mc tiu duy tr s n nh kinh t v m, kim sot lm pht, tng trng kinh t bn vng trong nm 2010, ch ng i ph vi din bin phc tp ca th trng ti chnh v kinh t th gii, Ngn hng Nh nc quyt nh iu chnh li sut c bn tng t 7%/nm ln 8%/nm, tng li sut ti cp vn tng t 7%/nm ln 8%/nm, li sut chit khu tng t 5%/nm ln 6%/nm p dng t 1/12/2009. Phi hp vi cc B, ngnh v a phng trin khai Ngh nh s 41/2010/N-CP ngy 12/4/2010 v chnh sch tn dng phc v pht trin nng nghip v nng thn, trong quy nh h sn xut v hp tc x vay vn t 50-500 triu ng

khng phi th chp, cm c ti sn; ban hnh c ch khuyn khch cc t chc tn dng (TCTD) m rng cho vay vn i vi nng nghip v nng thn vi li sut thp hn lnh vc khc, thng qua gim d tr bt buc, cho vay ti cp vn, m rng mng li TCTD. Bn cnh , NHNN ch o cc TCTD tp trung vn cho vay i vi xut khu, doanh nghip nh v va, khc phc hu qu thin tai. Tn dng i vi nn kinh t tng 27,65% (gim dn trong 3 thng cui nm); tn dng i vi nng nghip v nng thn tng 23,2%, cao hn nm 2009 (18,8%). Trong 10 thng u nm, li sut c bn v li sut ti cp vn n nh mc 8%/nm, kt hp vi iu hnh linh hot nghip v th trng m v gim st vic thc hin cc t l an ton ca TCTD, iu tit li sut huy ng v cho vay gim dn theo ch o ca Chnh ph (n cui thng 10, li sut huy ng VND bnh qun 10,44%/nm, cho vay 13,18%/nm). Hai thng cui nm, NHNN iu chnh li sut c bn v ti cp vn tng 1%/nm, kt hp vi iu hnh cht ch lng tin cung ng, quy nh trn li sut huy ng VND 14%/nm n nh th trng tin t, lm tng li sut th trng v gim cu tn dng (cui thng 12, li sut huy ng VND bnh qun 12,44%/nm, cho vay 14,96%/nm, cho vay nng nghip nng thn, xut khu 1214%/nm; li sut th trng ni t lin ngn hng 9,5 - 12%/nm). iu chnh t gi mua - bn ngoi t ca cc TCTD tng 5,52%; thc hin cc bin php n nh th trng ngoi t, nh kt hi ngoi t i vi 7 tp on, tng cng ty nh nc, quy nh trn li sut tin gi ca t chc kinh t bng USD 1%/nm, bn ngoi t cho nhp khu mt hng thit yu, ch o cc TCTD hn ch cho vay nhp khu mt hng khng thit yu v khng khuyn khch. Th trng ngoi t v t gi tng i n nh trong hn 9 thng u nm; t thng 10, t gi th trng tng ph hp vi iu kin kinh t v m. Thc hin cc gii php kim sot cht ch th trng vng ngay t u nm. ng ca sn giao dch vng v chm dt kinh doanh vng trn ti khon nc ngoi; iu hnh xut - nhp khu vng ph hp vi nhu cu th trng; ban hnh Thng t s 22/2010/TT-NHNN ngy 29/10/2010 thu hp huy ng v cho vay bng vng; phi hp vi cc b, ngnh chng u c, bun lu vng. Gi vng trong nc tng bm st gi th gii, hin tng tm l m ng v u c c xu hng gim. Gim st cht ch din bin th trng tin t v thc hin cc gii php m bo an ton h thng. H tr thanh khon cho cc NHTM; ban hnh quy nh mi ph hp vi thng l, chun mc quc t v iu kin thc t ca h thng TCTD nc ta v t l an ton, cp giy php thnh lp v hot ng NHTM c phn, sp nhp, hp nht, mua li TCTD, qun tr kinh doanh ca NHTM; gin tin tng vn iu l ca cc TCTD theo Ngh nh 141/2006/N-CP n cui nm 2011; C quan Thanh tra gim st, NHNN chi nhnh tnh, thnh ph tng cng thanh tra, kim tra cc TCTD. Nm 2010, ti sn c ca h thng TCTD tng 28%, t l an

ton kinh doanh ph hp vi quy nh ca NHNN, t l n xu khong 2,5%; tnh hnh thanh khon v li sut th trng tin t trong na cui thng 12 tng i n nh. Tip tc h tr li sut i vi cc khon vay c gii ngn nm 2009 v cc khon cho vay nm 2010 theo Quyt nh s 2072/Q-TTg ngy 11/12/2009 v Quyt nh s 2213/Q-TTg ngy 31/12/2009; cui thng 12, d n cho vay h tr li sut khong 95.000 t ng, trong cho vay h tr li sut lnh vc nng nghip, nng thn 8.000 t ng, cho vay h ngho v i tng chnh sch 28.000 t ng. Phi hp gii php trong iu hnh chnh sch tin t vi chnh sch ti kho, cc NHTM s dng s vn d tr thanh ton mua tri phiu Chnh ph, ngn sch Nh nc c vn u t pht trin, tng t l vn ha th trng vn v thanh khon ca th trng tin t. Nng cao tn sut, cht lng v hiu qu ca cng tc truyn thng v iu hnh chnh sch tin t v hot ng ngn hng. Tnh hnh iu hnh chnh sch tin t v hot ng ngn hng ni ln cc vn cn c quan tm sau: (1) Vic iu hnh chnh sch tin t m bo hi ha gia n nh kinh t v m v tng trng kinh t cho nn kh nng linh hot cha mc cao; (2) Th trng tin t v ngoi hi cha n nh, k cng php lut trn th trng cha nghim; (3) T trng tn dng i vi lnh vc phi sn xut (kinh doanh chng khon, bt ng sn, tiu dng) gim chm; tn dng c sc p tng, nu khng kim sot cht ch s vt xa mc tiu 25%, nh hng xu n lm pht v cn cn thanh ton quc t; (4) Nng lc ti chnh, qun tr kinh doanh v kh nng cnh tranh ca cc TCTD cn hn ch; tnh tng tr cng ng v lin kt h thng TCTD cn yu, n xu tng. Nhn chung, th trng tin t, tn dng trong nm 2010 tng i n nh v din bin ph hp vi yu cu pht trin kinh t- x hi.Tnh n 31/12, tng trng tn dng c t 29,81%, tng d n tng 27,6%; tng phng tin thanh ton tng 25,3% so vi cui nm 2009. Sau khi thc hin c ch li sut tha thun v cc bin php iu hnh tin t linh hot ca NHNN, li sut huy ng v cho vay VND ca cc NHTM gim dn. Hin nay, cc ngn hng thc hin ng thun li sut huy ng VND khng vt qu 14%/nm; li sut cho vay bnh qun 15,27%/nm. Th trng ngoi t, th trng vng dn n nh, ngun cung ngoi t c ci thin ng k, t gi din bin ph hp vi mc tiu khuyn khch xut khu, gp phn hn ch nhp siu, ci thin cn cn thanh ton quc t. Gi vng trong nc

din bin tng i st vi gi vng th gii, chnh lch gi vng trong nc v th gii c thu hp. T thc tin iu hnh chnh sch tin t nm 2010 v cc nm gn y, NHNN rt ra mt s kinh nghim cho iu hnh nm ti: Mt l, tip tc iu hnh chnh sch tin t ch ng, linh hot v thn trng nhm mc tiu hng u l n nh kinh t v m; s dng ng b, hi ha cc cng c vn hnh theo c ch th trng, kt hp vi cc quy nh quy phm php lut n nh th trng tin t, kim sot tn dng v tng phng tin thanh ton gia tng mc hp l; Hai l, to iu kin cho cc TCTD huy ng vn trong v ngoi nc, i i vi chuyn dch c cu v nng cao cht lng tn dng tp trung vn cho lnh vc sn xut, nht l lnh vc nng nghip, nng thn, xut khu, doanh nghip nh v va; Ba l, thng tin ra th trng mt cch cng khai, minh bch, kp thi v nht qun v iu hnh chnh sch tin t, cng c lng tin v s ng thun ca cng ng doanh nghip, dn c, cc nh u t trong v ngoi nc; Bn l, tip tc c cu li h thng TCTD ph hp vi cc chun mc an ton, hiu qu ca thng l quc t, vi cc bc i thch hp; m bo k cng trong iu hnh; Nm l, phi hp ngay t u nm k hoch cc gii php c th trong iu hnh chnh sch tin t vi cc chnh sch kinh t v m khc. 2.3 NHNG THNG U NM 2011 a. Tnh hnh kinh t: V nhng gii php ch yu tp trung ch o, iu hnh thc hin k hoch pht trin kinh t x hi nm 2011, Ph Th tng Nguyn Sinh Hng cho rng, nn kinh t s phi i mt vi nhng kh khn, thch thc mi, ln hn so vi d bo cui 2010, tim n nguy c bt n kinh t v m. b. Phn tch v bnh lun: "Nm 2011, NHNN s iu hnh chnh sch tin t ch ng, linh hot v thn trng nhm mc tiu hng u l kim sot lm pht v n nh kinh t v m, gp phn tng trng kinh t." - y l mt nh hng chin lc mi, thay cho h tr tng trng ca chinh sch tin t nm 2010. Hin nay: Li sut c bn 9% Li sut ti chit khu 12% Li sut ti cp vn 13% TGBQLNH ngy 19/4/2011 l 1USD = 20.733,00VND Ngy 8/3/2011, Ngn hng Nh nc ban hnh Quyt nh s 379/Q-NHNN v li sut ti cp vn, li sut ti chit khu, li sut cho vay qua m trong thanh

ton in t lin ngn hng v cho vay b p thiu ht vn trong thanh ton b tr ca Ngn hng Nh nc i vi cc ngn hng. Theo quyt nh trn, Ngn hng Nh nc quy nh cc mc li sut ti cp vn, li sut ti chit khu, li sut cho vay qua m trong thanh ton in t lin ngn hng v cho vay b p thiu ht trong thanh ton b tr ca Ngn hng Nh nc i vi cc ngn hng l 12,0%/ nm Nh vy, y l ln th hai k t u nm Ngn hng Nh nc tng mt s loi li sut iu hnh. Ln trc, ngy 17/2, mc tng li sut ti cp vn l t 9%/nm ln 11%/nm, ln ny th t 11% ln 12%. ng ch l trong ln iu chnh ny, li sut ti chit khu c tng mnh, t 7%/nm ln 12%/nm. 9/4/2011, Ngn hng Nh nc Vit Nam (NHNN) ban hnh Quyt nh s 750/Q-NHNN iu chnh tng t l d tr bt buc bng ngoi t t 4% ln 6% i vi cc t chc tn dng. Quyt nh ny c hiu lc k t k duy tr d tr bt buc thng 5/2011. Tuy nhin, thc t sau 3 thng u nm 2011, tng trng tn dng vn cn cao, lm pht cha c du hiu gim. Con s tng trng tn dng qu I/2011 tnh n gn cui thng 3 khong 4,3% v trong nhng ngy cui thng 3 cc ngn hng hu nh cng t gii ngn nn kh c th vt ngng 5%. Do vy, bin php tng d tr bt buc kh c th xy ra, nhng vi vic tng cc mc li sut ch o nh va qua, v nu NHNN tip tc tng cc loi li sut ny, chc chn s tc ng trc tip ti li sut huy ng v cho vay trn th trng ca cc ngn hng S thay i li sut c bn, li sut ti chit khu t nm 2008 n nay Li sut c bn Thi gian bt u thay i li sut 22/12/2008 01/02/2009 01/12/2009 05/11/2010 Li sut 8.5% 7% 8% 9% Li sut ti cp vn Gi tr Vn bn quyt nh Ngy p dng 13% 692/Q-NHNN 31/3/2011 01/04/2011 12% 379/Q-NHNN 8/3/2011 08/03/2011 11% 271/QNHNN 17/02/2011 17/02/2011 9% 447/TB-NHNN 29/11/2010 01/12/2010 9% 2620/QNHNN 05/11/2010 05/11/2010 8% 402/TB-NHNN 27/10/2010 01/11/2010 8% 352/TB-NHNN 27/9/2010 01/10/2010 8% 316/TB-NHNN 25/8/2010 01/09/2010 8% 259/TB-NHNN 27/7/2010 01/08/2010 8% 220/TB-NHNN 24/06/2010 01/07/2010 8% 189/TB-NHNN 31/5/2010 01/06/2010

8% 26/TB-NHNN 26/01/2010 01/02/2010 8% 2664/Q-NHNN 25/11/2009 01/12/2009 7,0%/nm 2232/Q-NHNN 01/10/2009 7% 837/Q-NHNN ngy 10/4/2009 10/04/2009 8,0% 173/Q-NHNN 23/1/2009 01/02/2009 9.5%/nm 3159/Q-NHNN 19/12/2008 22/12/2008 11,0%/nm 2949/Q-NHNN 03/12/2008 05/12/2008 12,00%/nm 2810/Q-NHNN 20/11/2008 21/11/2008 13,00%/nm 2561/Q-NHNN 03/11/2008 05/11/2008 4,00%/nm 2318/Q-NHNN 20/10/2008 21/10/2008 15,00%/nm 1316/Q-NHNN 10/06/2008 11/06/2008 13,00%/nm 1099/Q-NHNN 16/05/2008 19/05/2008 7,50%/nm 306/Q-NHNN 30/01/2008 01/02/2008 Li sut ti chit khu Gi tr Vn bn quyt nh Ngy p dng 12% 379/Q-NHNN 8/3/2011 08/03/2011 7% 447/TB-NHNN 29/11/2010 01/12/2010 7% 2620/QNHNN 05/11/2010 05/11/2010 6% 402/TB-NHNN 27/10/2010 01/11/2010 6% 352/TB-NHNN 27/9/2010 01/10/2010 6% 316/TB-NHNN 25/08/2010 01/09/2010 6% 259/TB-NHNN 27/7/2010 01/08/2010 6% 316/TB-NHNN 25/8/2010 01/09/2010 6% 220/TB-NHNN 24/06/2010 10/08/2010 6% 189/TB-NHNN 31/5/2010 01/06/2010 6% 26/TB-NHNN 26/01/2010 01/02/2010 6%/nm 2664/Q-NHNN 25/11/2009 01/12/2009 5,0%/nm 2232/Q-NHNN 01/10/2009 5% 837/Q-NHNN 10/4/2009 10/04/2009 6,0% 173/Q-NHNN 23/1/2009 01/02/2009 7.5%/nm 3159/Q-NHNN 19/12/2008 22/12/2008 9,0%/nm 2949/Q-NHNN 3/12/2008 05/12/2008 10% 2810/Q-NHNN 21/11/2008 11%/nm 2561/Q-NHNN 3/11/2008 05/11/2008 12.0%/nm 2318/Q-NHNN 20/10/2008 21/10/2008 13,0%/nm 1316/Q-NHNN 10/6/2008 11/06/2008 11,00%/nm 1099/Q-NHNN 16/05/2008 19/05/2008 11% 1098/Q-NHNN 16/5/2008 19/05/2008 6.0% 306/Q-NHNN 30/1/2008 01/02/2008

 Gii php trong thi gian ti Mt trong nhng gii php ch yu yu cu trin khai thc hin l phi p dng chnh sch tin t cht ch, thn trng, linh hot phi tin ti kim ch lm pht cao, gp phn n nh gi tr tin ng Vit Nam, tng dn d tr ngoi hi. Nhanh chng xy dng cc c ch, chnh sch tng cng qun l th trng ngoi t ( la) v vng, khc phc tnh trng u c tch tr, bun bn tri php, khng gy tr ngi cho vic thu ht cc ngun ngoi t t nc ngoi v nc, t chc li th trng kinh doanh vng. Tng cng qun l hot ng cc ngn hng thng mi, trnh ri ro v n xu, bo m tnh thanh khon; khc phc nhng bt hp l v li nhun v thu nhp trong lnh vc ny. Kim sot t gi bin ng thp hn mc lm pht k vng, tip tc thc hin cc gii php tng cung v gim cu ngoi t nh nm 2010, i i vi chng u c v gm gi ngoi t. Dnh mt phn lng tin cung ng cho vay ti cp vn vi li sut hp l, h tr TCTD m rng tn dng ngn, trung v di hn i vi lnh vc nng nghip, nng thn, xut khu. NHNN thc hin tht cht tin t thng qua li sut KT LUN: Nh vy, qua s phn tch v bnh lun CSTT ca NHNN trong thi gian gn y, chng ta nhn ra vai tr rt ln ca CSTT trong nn kinh t. xt chnh sch tin t tt hay cha tt i khi phi xt gc ton x hi ch khng ch gc cc doanh nghip v NHTM. V CSTT ch c th t c mc tiu trong di hn nn chc chn rng nhng CSTT trong ngn hn s khng no p ng c tt c cc mc tiu v lm tha mn nhu cu ca cc NHTM cng nh ton nn kinh t. Tuy nhin, nhng phn ng kp thi v linh hot ca CSTT s l mt trong nhng cng c hu hiu iu tit nn kinh t trc nhng bin ng din ra hng ngy theo quy lut chung ca n. V thc hin iu hnh chnh sch tin t mt cch hiu qu trong thi gian tip theo NHNN cn rt ra nhng bi hc kinh nghim v phn ng th trng trc nhng s thay i CSTT v bm st hn na th trng pht huy ti a vai tr ca mnh.