Cautruccphisdvon

www.vnedoc.
com
SVTH : M Duy Huynh
L I NI
V n l i u ki n khng th thi u khi ti n hnh thnh l p doanh nghi p v ti n hnh ho t ng kinh doanh. b t k doanh nghi p no, v n c u t vo qu trnh s n xu t kinh doanh nh m tng thm l i nhu n, tng thm gi tr c a doanh nghi p. Nhng v n ch y u l cc doanh nghi p, cc cng ty ph i lm nh th no tng thm gi tr cho v n. Nh v y, vi c qu n l v n c xem xt d i gc hi u qu , t c l xem xt s lun chuy n c a v n, s nh h ng c a cc nhn t khch quan v ch quan n hi u qu s d ng v n. Vi c nng cao hi u qu s d ng v n cng l h t s c quan tr ng trong giai o n hi n nay, khi m t n c ang trong giai o n ch u s bi n ng r t l n c a n n kinh t th tr ng nn r t c n v n ho t ng s n xu t kinh doanh khng ch t n t i, th ng trong c nh tranh m cn t c s tng tr ng v n ch s h u. M t th c tr ng n a hi n nay cc doanh nghi p c bi t l cc doanh nghi p hi n nay, nhn chung v n c c p nh b so v i nhu c u, tnh tr ng thi u v n di n ra lin min.. gy cng th ng trong qu trnh kinh doanh v th c hi n cc chi n l c kinh doanh c a doanh nghi p mnh Cng ty C Ph n Qu ng Co Sao Th Gi i l m t cng ty cng khng n m ngoi vng xoy , l m t cng ty thng m i chuyn su v lnh v c truy n thng, cng ty c t l v n lu ng trong v n kinh doanh chi m m t t l l n. Cng ty ang c k ho ch m r ng hn n a ho t ng xu t kinh doanh c a mnh, th vi c quan tm n c u trc v n v chi ph s d ng v n c coi l m t v n nng b ng t ra cho cc nh qu n tr doanh nghi p c a cng ty. Sau khi nghin c u k l ng tnh hnh th c t t i Cng ty em xin m nh d n ch n ti: "Phn tch c u trc v n v chi ph s d ng v n t i Cng ty C Ph n Qu ng Co Sao Th Gi i " M c d c s h ng d n t n tnh c a Gi ng vin Ti n S L Th Lanh cng ban lnh o Cng ty nhng do th i gian v trnh nhn th c cn c h n, chuyn c a em khng trnh kh i nh ng thi u st, v v y r t mong c s ng gp ki n c a cc th y c v cc b n c. Em xin chn thnh c m n !
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 1
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
NHAN XET CUA N V THC TAP

....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... Ngay thang nam 2009
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 2
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
NHAN XET CUA GIAO VIEN HNG DAN

....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... ....................................................................................................................................... Ngay thang nam 2009
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 3
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
M CL C
Noi dung
CHNG 1: C S L LU N V C U TRC V N V CHI PH S
Trang
D NG
V N C A DOANH NGHI P I-KHI NI M V C U TRC V N V CHI PH S D NG V N .................. 8
1.Khi ni m v c u trc v n............................................................................... 8 1.1-Cc nhn t c u thnh c u trc v n .............................................................. 9 1.2-Cc t s o l ng c u trc v n: ................................................................ 10
1.3- ngha c a vi c nghin c u c u trc v n trong qu n tr ti chnh.............. 11 2.Chi ph s d ng v n ...................................................................................... 11 2.1 Khi ni m................................................................................................... 11 2.2 chi ph s d ng v n vay:............................................................................. 12 2.2.1. chi ph s d ng v n vay ng n h n........................................................... 12 2.3 Chi ph s d ng v n c ph n: ..................................................................... 12 2.3.1- Chi ph s d ng v n c ph n u i(rp) .................................................. 12 2.3.2-. Chi ph s d ng v n c ph n th ng .................................................... 13 2.4 Chi ph s d ng v n bnh qun(WACC):.................................................... 13 2.5 Chi ph s a d ng v n bin t v quy t nh u t ..................................... 14
II. C U TRC V N T I U,CC NHN T NH H NG N C U TRC T I U................................................................................................................... 15 1.C u trc v n t i u 2.Cc nhn t nh h ng n c u trc vn t i u 15 15
III. TC NG C A C U TRC V N N DOANH L I V R I RO ....... 16 1.Khi ni m v phn l ai r i ro ................................................................................ 16 1.1.Khi ni m r i ro ......................................................................................... 16

Chuyn th c t p cu i kha Trang 4
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
1.2.Phn l ai r i ro........................................................................................... 16 1.2.1.R i ro kinh doanh .................................................................................... 16 1.2.2.R i ro ti chnh........................................................................................ 17 2.Cc l ai n b y trong doanh nghi p............................................................. 17 2.1. n b y kinh doanh ................................................................................... 18 2.1.1.Khi ni m................................................................................................ 18 2.1.2. M c ch c a vi c phn tch n b y kinh doanh................................... 18 2.1.3.Phn tch ha v n .................................................................................... 18 2.1.4.Phn tch nghing n b y kinh doanh(DOL) ..................................... 20
2.2 n b y ti chnh(DFL) ............................................................................. 21 2.2.1. Khi ni m............................................................................................... 21 2.2.2. M c ch phn tch n b y ti chnh ..................................................... 21 2.2.3. n b y ti chnh v i gi tr doanh nghi p .............................................. 22 2.2.4.Phn tch nghing n b y ti chnh ................................................... 23
2.2.5.Cc phng th c o l ng r i ro ti chnh khc ...................................... 24 2.3 n b y t ng h p ....................................................................................... 24 2.3.1.Khi ni m................................................................................................ 24 2.3.2. Phn tch nghing n b y t ng h p .................................................. 24
IV-C U TRC V N TRONG M I QUAN H V I GI TR DOANH NGHI P ................................................................................................................. 25 1.Phn tch i m ha v n EBIT........................................................................ 25 1.1.Khi ni m................................................................................................... 25 1.2. Phn tch i m ha v n EBIT.................................................................... 25 2.Xc nh c u trc v n t i u thng vi c s d ng phn tch EBIT EPS........ 27
2.1. Phn tch EBIT EPS v l thuy t c u trc v n t i u............................... 27 2.2.Xc

Chuyn
nh i m ha v n gi tr th tr ng(EBIT th tr ng )........................ 27
Trang 5
th c t p cu i kha
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
3.T m ch n thu li t ch ng khon n ng gp nh th no vo gi tr doanh nghi p ...................................................................................................................... 27 CHNG 2 TH C TR NG V C U TRC V N CHI PH S D NG V N T I CNG TY C PH N QU NG CO SAO TH GI I.................................................... 29 I. GI I THI U KHC QUT V CNG TY C TH GI I PH N QU NG CO SAO
L CH S HNH THNH V PHT TRI N C A CNG TY C PH N QU NG CO SAO TH GI I............................................................................. 29 1. L ch s hnh thnh c a cng ty..................................................................... 29 2.S t ch c b my.................................................................................... 32
3.Ch c nng c a tng b ph n ......................................................................... 32 II. PHN TCH C U TRC V N V CHI PH S D NG V N T I CNG TY CPQC SAO TH GI I qua hai nm 2007 v 2008........................................ 36 1.Phn tch c u trc v n c a Cng ty C ph n qu ng co Sao Th Gi i ........... 36 2.Phn tch kh nng thanh ton c a cng ty .................................................... 39 III.PHN TCH CHI PH S D NG V N V CHI PH S D NG V N BNH QUN C A CNG TY C PH N QU NG CO SAO TH GI I ................. 42 1. Phan tch chi ph d dung von chu s hu ................................................... 42 2 Phn tch chi ph s d ng v n vay n ng n h n ............................................. 42 3.Phn tch chi ph s d ng v n vay n di h n................................................ 46 4.Phn tch chi ph s d ng v n c ph n........................................................... 48 5.Phn tch chi ph s d ng v n bnh qun(WACC) ......................................... 49 IV.PHN TCH TC NG C A C U TRC V N N DOANH L I V R I RO C A CNG TY C PH N QU NG CO SAO TH GI I ............... 50 1.Tnh hnh doanh thu c a cng ty qua hai nm 2007 -2008 ............................. 50 2.Phn tch i m ha v n EBIT........................................................................ 50 3.Phn tch tc ng c a n cn n DFL ........................................................ 53
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 6
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
V.PHN TCH C U TRC V N TRONG M I QUAN H V I GI TR CNG TY............................................................................................................... 54 1.Chnh sch n v gi tr c a l ch n thu ....................................................... 54 CHNG 3: GI I PHP...................................................................................... 56 CHNG 4:K T LU N....................................................................................... 57 PH L C TI LI U THAM KH O
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 7
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
CHNG I C S L LU N V C U TRC V N V CHI PH S V N C A DOANH NGHI P I KHI NI M V C U TRC V N V CHI PH S D NG V N V n l m t i u ki n tin quy t cho m t doanh nghi p c th ra i v ho t ng. M i m t lo i ngu n v n u c chi ph v s d ng nh t nh. Do v y, c th huy ng, qu n l v s d ng c hi u qu nguonnf v n c a mnh, doanh nghi p ph i nghin c u t ng ngu n v n c a mnh, doanh nghi p ph i nghin c u chi ph c a t ng ngu n v n c th t xc nh cho mnh m t c c u h p l ph h p v i t ng i u ki n c th , t ng giai o n c a doanh nghi p 1. Khi ni m v c u trc v n. C u trc v n l s k t h p s l ng ng n h n th ng xuyn, n di h n, c ph n u i v c ph n th ng c dng ti tr quy t nh u t c a m t doanh ngi p. V n t ra y l li u m t Cng ty no c th tc ng n gi tr v chi ph s d ng v n c a n b ng cch thay i c u trc v n hay khng? V quy t nh u t hay khng u t vo m t d n no c thay i khng v thu nh p c a c ng thay i hay khng? M c tiu c a bi ny l xem xt v phn tch s nh h ng c a c u trc v n ln gi tr doanh nghi p v thu nh p c a c ng. M t Cng ty c th c m t c u trc v n t i u b ng cch s d ng n b y ti chnh ph h p. Nh v y Cng ty c th h th p chi ph s d ng v n thng qua vi c gia tng s d ng n (v khi s d ng n Cng ty s c h ng l i ch t t m ch n thu ). Tuy nhin khi t l n gia tng th r i ro cng gia tng do nh u t s gia tng t l l i nhu n i h i rE. M c d s gia tng rE lc u cng khng hon ton xa s ch l i ch c a vi c s d ng n nh l m t ngu n v n r hn cho n khi no nh u t ti p t c gia tng l i nhu n i h i khi n cho l i ch c a vi c s d ng n khng cn n a. Chi ph s d ng v n l m t ci g m doanh nghi p ph i tr cho ngu n ti tr , l n vay, c ph n u i, thu nh p gi l i, c ph n th ng v doanh nghi p s d ng nh ng ngu n ti tr ny ti tr cho nh ng d n u t m i.chi ph s d ng v n c th c xem nh t su t sinh l i m cc nh u t trn th tr ng yu c u u t vo ch ng khon c a cng ty. Nh v y chi ph s d ng v n c a doanh nghi p c xc nh t th tr ng v n v n c quan h tr c ti p n m c r i ro c a nh ng d n u t m i n nh ng ti s n hi n h u v c u trc v n c a doanh nghi p. Ni chung khi nh u t nh n th y r i ro c a doanh nghi p l n hn th h s i h i m t t su t sinh l i tng ng v chi ph s d ng v n c a doanh nghi p cng v th m s cao ln. Chi ph s d ng v n cng c th c hi u nh l t su t sinh l i t i thi u m doanh nghi p i h i khi th c hi n m t d n m i. N u m t d n m i t o c t su t sinh l i n b IRR l n hn chi ph s d ng v n th gi tr c a doanh nghi p s D NG
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 8
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
tng. Ng c l i, n u m t d n u t m i t o ra IRR th p hn chi ph s d ng v n, gi tr c a doang nghi p s gi m. 1.1. Cc nhn t c u thnh c u trc v n. a./ Ngu n v n vay: Trong n n kinh t th tr ng,h u nh khng m t doanh nghi p noh at ng s n xu t kinh doanh ch b ng ngu n v n t c m u ph i h at ng b ng nhi u ngu n v n, trong ngu n v n vay s d ng ng k . Ngu n v n vay l ngu n v n ti tr t bn ngai doanh nghi p v doanh nghi p ph i thanh tan cc kh an vay theo th i h n cam k t v ng th i ph i tr ti n li vay theo li su t th a thu n. Ngu n v n vay mang m t ngha r t quan tr ng i v i vi c m r ng v pht tri n s n xu t kinh doanh c a m t doanh nghi p. Trong c u trc v n ta ch xt n ngu n v n vay trung h n v di h n. Vay ng n h n: Th i gian o h n ng n hn m t nm Li su t c a ngu n v n vay ng n h n th ng th p hn tn d ng di h n Thu ng c b sung v n lu Vay di h n: Th i gian o h n di hn m t nm Li su t vay di h n th ng cao hn so v i li su t vay ng n h n Th ng c dng nh. Ngu n v n vay ny c th c huy ng t cc t ch c ti chnh,ngn hng hay vi c pht hnh tri phi u. Vi c doanh nghi p s d ng l ai ngu n v n vay ny nhi u hay t th cn ty thu c vo c i m c a l ai hnh doanh nghi p v doanh nghi p ang trong chu k s n xu t kinh doanh b/ Ngu n v n ch s h u Ni n ngu n v n ch s h u l ni n ngu n v n u tin m doanh nghi p huy ng c.B i v, i v i m t doanh nghi p tr c khi i vo h at ng s n xu t kinh doanh th doanh nghi p ph i c v n i u l (v n gp n u doanh nghi p c ph n,ho c l v n ngn sch nh n c c p n u l doanh nghi p nh n c) T tr ng ngu n v n ch s h u trong t ng ti s n n ph n nh tnh hnh t ch v ti chnh c a doanh nghi p. Tm l i: Khc bi t c b n gi a ngu n v n vay v ngu n v n ch s h u l: * Ngu n v n vay: Doanh nghi p nh n c ngu n v n ny khng ph i t ch s h u Ph i tr li vay cho cc kh an ti n vay b sung cho v n xy d ng c b n hay mua s m ti s n c ng
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 9
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
M c li su t ph i tr cho cc kh an vay theo m c n vay
nh, c th a thu n khi ng t tn
Doanh nghi p ph i han tr n khi o h n,ng ai tr ngu n huy d ng u i. Doanh nghi p c th ph i th ch p ti s n hay nh b o lnh khi vay n . Do cc ch s h u c a doanh nghi p ng gp Ch chia l i t c cho ch s h u n u doanh nghi p c l i nhu n L i t c chia cho cc ch s h u ty theo quy t ty thu c vo m c l i nhu n thu c c a cng ty. nh c a H i
ng Qu n Tr v
Doanh nghi p khng ph i han tr ti n v n nh n t ch s h u,tr khi doanh nghi p ph s n Doanh nghi p khng ph i th ch p khi huy 1.2. Cc t s o l ng c u trc v n nh gi v xem xt c u trc v n c a Doanh Nghi p. N di h n T s n di h n trn v n ch s h u = V n ch s h u N di h n: l nh ng kh an n c th i h n thanh tan trn m t nm ch ng h n nh vay di h n b ng pht hnh tri phi u,ti s n thu mua. V n ch s h u bao g m: V n c ph n v l i nhu n gi l i V n c ph n = M nh gi c phi u t c. Cch tnh tan cc c ph n trn y s d ng gi tr trn s sch k tan.Trong th c t cc doanh nghi p c th l p bo co ti chnh theo gi tr th tr ng: V n c ph n = Px N Trong : P: Gi th tr ng t i th i i m l p bo co N: S c phi u ang lu hnh Ngai ra ng i ta cn s d ng t s ti chnh lin quan khi phn tch c u trc v n c a doanh nghi p, l: N di h n T S n = T ng ti s n
ng v n
Cc t s th ng c
x S c phi u ang lu hnh ng d i d ng c
Thu nh p gi l i l thu nh p rng sau khi chi tr cho c
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
T ng ti s n bao g m: Ti s n lu ng v ti s n c nh hay l t ng gi tr tan b kinh ph u t cho s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p trong ph n bn tri c a b ng cn i k tan. T s ny cho th y gnh n ng n c a doanh nghi p: T s t ti tr = V n ch s h u T ng ti s n
Qua t s ny c th th y c kh nng t ti tr c a doanh nghi p i v i cc ti s n khc c a mnh (kh nng t ch v ti chnh. Trn c s xem xt m c c a cc t s ny nh qu n tr c phng n tng hay gi m cc t s trn cho ph h p v i tnh hnh h at ng v v th ti chnh c a doanh nghi p. Qua t s ny c th th y c kh nng t ti tr c a doanh nghi p i v i cc ti s n khc c a mnh(kh nng t ch v ti chnh. Trn c s xem xt m c c a cc t s ny nh qu n tr c phng n tng hay gi m cc t s trn cho ph h p v i tnh hnh h at ng v v th ti chnh c a doanh nghi p. T ng ti s n Ch s thanh ton ng n h n = T ng n ng n h n 1.3. ngha c a vi c nghin c u c u trc v n trong qu n tr ti chnh: C u trc v n l v n c cc nh nghin c u kinh t -ti chnh quan tm v nhi u th i gian nghin c u. ng trn gc nh qu n l ti chnh t i doanh nghi p vi c nghin c u c u trc v n gip h tm ra l i gi i cho nh ng cu h i sau: Xc nh c u trc v n nh th no l h p l v c l i cho doanh nghi p? m c no? Nn vay n hay l khng? N u vay n , doanh nghi p gnh ch u r i ro Vi c hi u t ng t n v c u trc v n cc nh qu n tr s tm ra cu tr l i cho nh ng cu h i trn, t ra cc quy t nh ti tr ng n nh m tng hi u qu h at ng c a doanh nghi p. Gia tng l i nhu n cho c ng nhng v n h n ch r i ro m c th p nh t 2.Chi ph s d ng v n : 2.1. Khi ni m: Chi ph s d ng v n l gi m nh u t ph i tr cho vi c s d ng ngu n v n c th no ti tr cho quy t nh u t c a mnh. Chi ph s d ng v n bao g m chi ph tr cho vi c s d ng n vay v chi ph tr cho vi c u t b ng ngu n v n ch s h u d i cc hnh th c b sung b ng cc l i nhu n cha phn ph i ho c b sung b ng cc qu chuyn dng c a doanh nghi p.
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 11
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Chi ph s d ng v n ch s h u bao g m :Doanh nghi p nh n c th ng s d ng ngu n v n ngn sch c p chi m t tr ng ng k trong t ng ngu n v n v v i ngu n v n ny doanh nghi p cn s d ng ngu n v n t b sung, trong tr ng h p ny chi ph s d ng v n l chi ph c h i.N u doanh nghi p s d ng v n lin doanh lin k t ho c v n c ph n th ph i tr li cho ng i gp v n v tr l i t c c ph n cho c ng. Chi ph s d ng n ph i tr : N u s d ng v n vay ngn hng th ph i tr li vay,n u s d ng n do pht hnh tri phi u th ph i tr cho tri ch m t kh an l i t c nh t nh nh li su t c ghi trn tri phi u. Chi ph s d ng v n ng vai tr nh l t l chi t kh u lm cn b ng l ng v n m doanh nghi p c quy n s d ng hm nay v i cc kh an (g c v li) m doanh nghi p ph i tr cho ch s h u m t ngu n v n no trong tng lai.Trong h at ng kinh doanh c a doanh nghi p ph i tm m i cch gi m chi ph. gi m c chi ph s d ng v n th tr c h t ta c n ph i l ng gi n. L thuy t v th c t ch ng minh cc kh khn trong tnh tan v qu n l cc chi ph ny,b i v n ph thu c vo qu nhi u cc y u t :Nh tnh m o hi m c a vi c s d ng v n,li su t c a cc kh an n ph i tr ,c u trc ti chnh c a doanh nghi p,chnh sch phn ph i l i nhu n cho v n gp.V v y khi tnh ton chi ph s d ng v n ph i ch p nh n m t t m nhn xa v ph i l ng ha chi ph bnh qun c a cc ngu n ti tr . 2.2. Chi ph s d ng v n vay: 2.2.1. Chi ph s d ng v n vay ng n h n: L kh an chi ph tr li cho ng i cho vay ho c ngn hng
rD = [ 1 + Error! ] k -1
Trong : rD:Chi ph s d ng v n vay i : Li su t ti n vay m t nm k : S k tnh li trong m t nm 2.3. Chi ph s d ng v n c ph n: 2.3.1. Chi ph s d ng v n c ph n u i(rp): C ph n u i c xem nh l m t l ai ngu n v n ch s h u c bi t trong m t doanh nghi p. Nh ng c ng u i s c nh n c t c c nh nh cng b v i th t u tin tr c khi l i nhu n thu n c phn ph i cho cc c ng n m gi c ph n. V c ph n u i l m t ngu n ti tr v n ch s h u nn doanh thu t pht hnh cc c ph n u i l vnh vi n. Rp = Trong :
Dp Pp
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Pp:M nh gi c ph n u i Pp:Doanh thu thu n t vi c pht hnh c ph n u i Dp: C t c c ph n u i 2.3.2. Chi ph s d ng v n c ph n th ng : Chi ph s d ng v n c ph n th ng : L t su t sinh l i trn m i c ph n do cc nh u t trn th tr ng v n k v ng. re = Trong : P0: gi c ph n th ng D1: C t c d ki n vo cu i nm 1 re: T su t sinh l i c n thi t c a c ph n th ng r ne : Chi ph s d ng v n c ph n th ng do pht hnh c phi u m i g: T l tng tr ng u hng nm trong c t c re= rf + x (rm - rf ) Trong : rf: T su t sinh l i phi r i ro cc ti s n rm: T su t sinh l i th tr ng l t su t sinh l i danh m c th tr ng c a nh gi ti s n v n (CAPM): D1 P0 +g rre = D1 P0(1-T) +g
Chi ph s d ng v n t thu nh p gi l i rre: L ph n l i t c m cc c t c ny ti u t ng c chia,nhng doanh nghi p gi l i kh an l i D1 rre = P0 Trong : rre:Chi ph s d ng v n c ph n th ng do l i nhu n gi l i P0: Gi c ph n th ng g: T l tng tr ng l t c c ph n D1: L i t c c ph n nm 1 2.4. Chi ph s d ng v n bnh qun (WACC):
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
V n c a m t Cng ty hay c a m t d n c huy ng t hai ngu n: V n ch s h u v v n i vay. M i m t ngu n v n i h i m t t su t sinh l i khc nhau. i v i nh cho vay th yu c u c a h l li su t, i v i v n ch s h u th ng c su t sinh l i cao hn do r i ro cao hn. Trong trnh t thanh kho n, v n ch s h u n m v tr sau cng, kho n n vay c u tin nh n tr c. Trong doanh nghi p lun lun s d ng nhi u ngu n ti tr khc nhau. V v y,c n ph i xc nh chi ph s d ng v n bnh qun c a t t c cc ngu n v n . Chi ph s d ng v n bnh qun c a doanh nghi p ph thu c r t nhi u vo c u trc v n c a doanh nghi p, c u trc v n m thay i th chi ph s d ng v n bnh qun cng thay i theo. WACC = %D x rD + %E x rE (%E + %D = 100 %, Hay n ph i tr + V n ch s h u = Ti S n) Trong : % D: L t l n vay % E: L t l v n ch s h u rE: L su t sinh l i i h i c a v n ch s h u. rD: L li su t ti n vay. C u trc v n l ch s so v i m c tiu: -T tr ng tnh theo c u trc v n l ch s l t tr ng theo gi tr s sch hay gi tr th tr ng d a trn c u trc v n th c t . - T tr ng tnh theo c u trc v n m c tiu cng c d a trn gi tr s sch hay gi tr th tr ng nhng n ph n nh t tr ng trong m t c u trc v n k v ng c a doanh nghi p. 2.5. Chi ph s a d ng v n bin t v quy t nh u t: Chi ph s d ng v n bin t (WMCC): L chi ph s d ng v n bnh qun c a m t doanh nghi p g n li n v i m t ng ti tr tng thm . Qui m tng th chi ph s d ng v n bnh qun cng tng . tnh tan chi ph s d ng v n bin t c n xc nh i m gy, l i m m t i khi t ng quy m cc ngu n ti tr v t qu lm chi ph c a m t trong nh ng ngu n ti tr thnh ph n s gia tng. Cng th c: AFj BPj = Wj Trong : BP j :
Chuyn
i m gy cho ngu n ti tr j
Trang 14
th c t p cu i kha
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
AF j : T ng ngu n ti tr c a ngu n ti tr j W j : T tr ng c a ngu n ti tr thnh ph n j trong c u trc v n ( theo gi tr l ch s ho c m c tiu) ng c h i u t (IOS): T i b t k th i i m no ,m t doanh nghi p lun c s n nh ng c h i u t m i .Nh ng c h i u t ny khc nhau v kch c hay qui m v n u t,khc nhau v t su t sinh l i v r i ro. ng c h i u t l th t p h p ph n nh IRR cc d n c a doanh nghi p( u tin cc IRR cao nh t) Tm l i: M i ngu n v n m doanh nghi p s d ng u ph i tr ngu n chi ph cho vi c s d ng v n .Kh an chi ph ny c g i l chi ph s d ng v n.Chi ph ny c tc ng n l i nhu n c a doanh nghi p nhi u hay t ph thu c vo l ng v n vay .Do v y cc doanh nghi p lun s d ng nhi u ngu n v n v i nhau sao cho chi ph s d ng v n th p nh t nhng t c l i nhu n cao nh t. II. C U TRC V N T I U,CC NHN T TRC T I U. 1. C u trc v n t i u: C u trc v n t i u l s k t h c s d ng ti tr cho quy t x y ra th i i m m t i t i thi c a doanh nghi p t t i a ha l p gi a n di h n,c ph n u i,c ph n th ng nh u t c a doanh nghi p. C u trc v n t i u u ha chi ph s d ng v n v t i thi u ha r i ro i nhu n cho doanh nghi p. NH H NG NC U
S l ng n trong c u trc v n t i u c a doanh nghi p c g i l kh nng vay n c a doanh nghi p. Do kh nng vay n c a m t doanh nghi p c xc nh b i cc y u t r i ro kinh doanh c a doanh nghi p, thu su t thu thu nh p c a doanh nghi p v thu thu nh p c nhn, m c ph s n c th c chi ph i l, vai tr c a chnh sch c u trc v n trong vi c cung c p cc tn hi u v thnh qu c a doanh nghi p cho cc th tr ng v n. 2. Cc nhn t nh h ng n c u trc vn t i u: R i ro kinh doanh c a doanh nghi p : Khi m t doanh nghi p trong giai an g p ph i kh khn trong kinh doanh do b c nh tranh v gi c ho c vi c v a a ra th tr ng m t s n ph m m i nn cha c th ph n v ph i ch p nh n thua l trong th i gian ny... Trong nh ng tr ng h p ny cc doanh nghi p th ng khng m o hi m trong vi c s d ng n vay b sung v n kinh doanh gp ph n lm thay i c u trc v n hi n t i c a doanh nghi p. Chnh sch thu c a qu c gia cng tc ng tr c ti p n c u trc v n c a m t doanh nghi p .Trong tr ng h p doanh nghi p s d ng n th ph i tr kh an chi ph s d ng v n vay. Nh ng kh an chi ph ny l i c tnh sau thu do n u chnh sch c a m t qua gia ph h p th doanh nghi p s s d ng n v li vay th c s m doanh nghi p ph i tr sau thu r t th p.Nh v y c u trc v n tc ng n quy t nh ch n c u trc v n thm d ng n hay thm d ng v n c ph n.
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 15
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Tnh hnh ti chnh c a doanh nghi p s tc ng tr c ti p n c u trc v n c a doanh nghi p.Trong tr ng h p thi u v n mu n tng v n h at ng th doanh nghi p ph i quy t nh ch n ngu n no b sung,n u doanh nghi p m quy t nh s d ng n vay th c u trc v n c a doanh nghi p s thin v s d ng n nhng n u doanh nghi p c ngu n v n tch ly cung c p cho h at ng kinh doanh th khi doanh nghi p s s d ng v n b sung m khng s d ng v n vay. Nh v y Chnh kh nng ti chnhc a doanh nghi p s quy t nh c nn vay hay l khng. Quan i Th c t c m nh ng nh qu nh qu n tr h m c a nh qu n l quy t nh c nn s d ng n vay hay l khng. t s nh qu n l s n sng s d ng n tng l i nhu n nhng cng c n l khc l i e d khi quy t nh s d ng n vay.Do quan i m c a t s c quan tr ng trong vi c ra quy t nh ny. N DOANH L I V R I RO:
III. TC NG C A C U TRC V N 1. Khi ni m v phn l ai r i ro: 1.1.Khi ni m r i ro:
R i ro l tnh hu ng m t i gy nh ng s c khng t t cho doanh nghi p, nh h ng n thu nh p c a doanh nghi p, nh h ng n s t n t i c a doanh nghi p. R i ro c a m t doanh nghi p do r t nhi u nguyn nhn gy ra g m cc nguyn nhn khch quan nh kh ng h ang,suy thai, nh cng,thin tai,s thay i cc chnh schv cc nguyn nhn ch quan nh nh qu n l y y km,sai l m trong vi c d bo kinh t , vi c ra cc quy t nh d n n sai l m, 1.2. Phn l ai r i ro: Trong qu trnh h at ng,m t doanh nghi p ph i ng u v i nhi u l ai r i ro.R i ro lm nh h ng tr c ti p n k t qu kinh doanh c a doanh nghi p c th chia lm hai l ai r i ro:R i ro kinh doanh v r i ro ti chnh. 1.2.1.R i ro kinh doanh: R i ro kinh doanh l s khng ch c ch n hi n t i v m c l i nhu n trong tng lai. th i i m
R i ro kinh doanh g n li n v i h at ng kinh doanh c a doanh nghi p nn nh h ng tr c ti p n doanh l i c a doanh nghi p.M c d y l l ai r i ro kh ki m sat v ty thu c vo nhi u nhn t khch quan hn l nh ng nhn t ch quan.Tuy nhin v i kh nng c a nh ng nh qu n l ti nng c th h n ch c th p nh t m c r i ro ny thng qua vi c l a ch n v ra cc quy t nh u t m t cch sng su t c th h n ch r i ro tr c h t cc nh qu n tr h th ng ph i am hi u v nh n bi t c u l nh ng nhn t nh h ng n m c r i ro trong kinh doanh.Ni chung c v s nh ng tc ng ,th m ch nh ng d bo ng tin c y nh t cng khng th l ai b h t c nh ng s khng ch c ch n tc ng n l i nhu n c a doanh nghi p, v d : S khng ch c ch n v m c c u trong tng lai bao g m xu h ng c a nghnh v th ph n c a doanh nghi p Do nh ng thay
Chuyn
i trong gi c cc y u t
u vo nh nguyn v t li u, lao
Trang 16
ng
th c t p cu i kha
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Nh ng thay
i trong gi c
u ra c a doanh nghi p ng nh ph trong t ng chi
S c nh tranh trong nghnh m doanh nghi p ang h at S pht tri n c a cng ngh (T tr ng c a bi n ph v ph c a doanh nghi p)
ki m sat cc r i ro kinh doanh trn th vi c xy d ng m t c u trc chi ph h p l ng vai tr quan tr ng. Doanh nghi p d a vo d an tc ng cc nhn t lm nh h ng n m c sinh l i i u ch nh t l gi a cc l ai chi ph s t o nn s ki m sat cc l ai r i ro m t cch h u hi u cho doanh nghi p c a mnh. R i ro kinh doanh lm n n t ng cho n b y kinh doanh: Trn phng di n ti chnh, r i ro kinh doanh ph thu c ch y u vo s phn b gi a bi n ph v nh ph c a doanh nghi p.M i quan h gi a bi n ph , nh ph v thu nh p h at ng c th hi n qua phn tch i m ha v n. y l cng c h t s c quan tr ng v chnh qu trnh phn tch ny d n ta n khi ni m n n t ng v n b y kinh doanh(hay cn g i l n cn nh ph) 1.2.2.R i ro ti chnh: L s khng ch c ch n v kh nng thanh tan li vay c a doanh nghi p. R i ro ny xu t pht t vi c s d ng n trong c u trc ngu n v n c a doanh nghi p.Ngha l doanh nghi p khng t o EBIT trang tr i cc chi ph ti chnh(chi ph vay)do vi c s d ng n th doanh nghi p s g p ph i r i ro ti chnh R i ro ti chnh lm c s cho n b y ti chnh: M t cu h i c t ra y l lm cch no o l ng m c nh h ng tch c c ho c tiu c c c a vi c s d ng n vay i v i s c gia tng hay gi m st t su t l i nhu n trn v n ch s h u c a doanh nghi p? Chnh cu h i ny d n ta t i khi ni m c b n trong phn tch ti chnh chnh l n b y ti chnh.Thng qua tc ng c a n b y ny ln doanh l i c a c ng s gip ta hi u r hn v nh ng nh h ng c a r i ro ti chnh i v i doanh nghi p Nh v y m t c u trc100% v n ch s h u s khng c r i ro ti chnh.Tuy nhin trong i u ki n kinh t hi n nay vi c s d ng n vay l i u t t y u c a m i doanh nghi p.thm vo v i m c tiu nh m t t a ha gi tr cho doanh nghi p s thc y doanh nghi p tm m i cch sao cho t c chi ph s d ng v n th p nh t.M t trong nh ng i u m nh kinh doanh c n quan tm l Nn duy tr h s n l n t c t su t sinh l i cao? B i v c n cn nh c gi a vi c t c l i ch ny ng th i ph i ng u v i vi c gnh ch u v r i ro ti chnh 2. Cc l ai n b y trong doanh nghi p: Xc nh c u trc chi ph trong h at ng s n xu t kinh doanh l quy t nh v n b y kinh doanh. Xc nh v c u trc v n l quy t nh v n b y ti chnh .Tc d ng n b y trong doanh nghi p c s d ng ch ng minh cho kh nng chi tr cc kh an chi ph c nh khi s d ng ti s n hay v n vay C 3 l ai n b y trong vi c qu n l ti chnh: - n b y kinh doanh DOL( n cn
Chuyn th c t p cu i kha
nh ph)
Trang 17
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
- n b y ti chnh DFL ( n cn n ) - n b y t ng h p DTL ( n cn t ng h p) 2.1. n b y kinh doanh: 2.1.1.Khi ni m: n b y kinh doanh l m t cng c ti chnh nh m xc l p c u trc chi ph c a m t doanh nghi p lm khu ch i l i nhu n doanh nghi p 2.1.2. M c ch c a vi c phn tch n b y kinh doanh R i ro kinh doanh c a doanh nghi p ph thu c vo k t c u chi ph c a doanh nghi p, n b y kinh doanh s o l ng m c r i ro ny.Khi chi ph c nh chi m t tr ng cao trong kinh doanh doanh thu gi m th doanh nghi p ph i i m t v i v i r i ro kinh doanh cao Thng qua vi c phn tch n b y kinh doanh s gip nh qu n tr th y c nh h ng c a k t c u chi ph n m c r i ro kinh doanh c a doanh nghi p 2.1.3.Phn tch ha v n: i m ha v n l m c s n l ng ho c doanh thu m t i doanh nghi p c l i nhu n ho t ng b ng khng hay doanh thu b ng chi ph ho t ng. i m ha v n c xc Gi bn khng i nh v tng t l theo theo kh i l ng s n ph m nh d a trn nh ng gi nh sau:
Bi n ph n v s n ph m c s n xu t ho c tiu th . T ng nh ph khng i.
Nh ng gi nh trn tr ng nh ng phn tch ng n h n, c ngha l trong i u ki n quy m s n xu t c xc l p v gi khng i. Gi i h n s n l ng l cng su t thi t k t i a, n u s n l ng tng v t m c cng su t t i a th t t c cc gi nh trn khng cn ph h p n a v lc ny t ng nh ph s tng v bi n ph cng c th thay i. Trong ng n h n, quy m hay cng su t ho t ng c a m t cng ty c thi t l p, chi ph c nh l chi ph khng thay i khi s l ng s n xu t hay tiu th thay i. Chi ph c nh bao g m cc lo i chi ph nh kh u hao, b o hi m, m t b ph n chi ph i n n c v m t b ph n chi ph qu n l. Chi ph bi n i l chi ph thay i khi s l ng s n ph m s n xu t ho c tiu th thay i, ch ng h n nh chi ph nguyn v t li u, lao ng tr c ti p, m t ph n chi ph i n n c, hoa h ng , m t ph n chi ph qu n l hnh chnh. Trong kinh doanh chng ta ph i u t chi ph c nh, ho t ng tiu th s n ph m v cung ng d ch v s s t o ra doanh thu, n u doanh thu l n b p c chi ph c nh v chi ph bi n i th cng ty s c l i nhu n, cn ng c l i n u doanh thu qu th p, ph n chnh l ch gi a doanh thu v chi ph bi n i khng b p chi ph c nh cng ty s b l .
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Khi doanh thu doanh thu v t qua m c b p chi ph c nh v chi ph bi n i th cng ty c th gia tng l i nhu n cng nhanh, b i v nh ng cng ty c chi ph c nh l n th ng ti t ki m chi ph bi n i hn v kh nng gia tng doanh thu l n hn. Phn tch ha v n l n i dung quan tr ng trong vi c phn tch m i quan h gi a chi ph kh i l ng l i nhu n. N gip ng i qu n l xc nh c s n l ng, doanh thu ha v n xc nh vng li l c a doanh nghi p. T nh qu n l s c nh ng chi n l c trong s n xu t v trong c nh tranh a s n l ng ,doanh thu c a mnh v t ln i m ha v n ny trong di h n. T ng S n l ng ha v n Q0 = Gi bn (P) Bi n ph (v) Doanh thu ha v n S0 = Gi bn x S n l ng ha v n(Q0) Minh h a b ng DT, CP th v s n l ng ha v n S TC TC0 Bi n Ph nh Ph F Q0 O Nh n xt: -Khi s n l ng t c m c Q0 th t ng chi ph TC0 tng ng v i m c doanh thu S0 . Trong tr ng h p ny ng t ng chi ph TC n m trn ng ng doanh thu S , ch ng t v i m c s n lng bn ra Q0 v doanh thu thu vo t m v So th khng th no b p c t ng chi ph. Do m doanh nghi p b l ngha c a vi c phn tch i m ha v n Phn tch ho v n gip cho Doanh nghi p l a ch n quy m u t ph h p v i quy m th tr ng, ng th i l a ch n hnh th c u t nh m gi m thi u r i ro do s bi n ng s n l ng tiu th s n ph m. Q nh ph (F)
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 19
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Vi c l a ch n quy m v cng ngh u t ph thu c vo quy m th tr ng, n u quy m th tr ng nh ho c c nhi u i th c nh tranh, m t d n c i m ha v n th p s t r i ro hn m t d n c i m ha v n cao. Tuy nhin trong quy m th tr ng c ti m nng l n m t d n c quy m l n s c kh nng mang l i m c l i nhu n cao hn. i v i m t cong ty ang phn tch i m ha v n s gip cng ty th y c tc ng c a chi ph c nh v doanh thu t i thi u m doanh thu t i thi u m doanh thu ph i ph n u v t qua duy tr l i nhu n ho t ng. M t cng ty c r i ro ho t ng ti m n cao khi doanh thu ha v n cao. i m ha v n cho th y m c s d ng chi ph ho t ng c nh c a m t cng ty hay m c s d ng n b y ho t ng c u cng ty. Qua vi c phn tch b ng th ta th y nh ph ng m t vai tr quan tr ng i v i kh an li hay l trong h at ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p. Do o nh ph cng l n doanh nghi p cng gnh nhi u r i ro. 2.1.4.Phn tch nghing n b y kinh doanh(DOL): nc c nghing n b y kinh doanh (DOL) c a m t doanh nghi p s ti n i khi s n l ng c a doanh nghi p ti n g n n s n l ng ha v n Q0 .
n b y kinh doanh dng cc chiphis ho t ng c nh lm i m t a. khi m t doanh nghi p s d ng cc chi ph ho t ng c nh, m t thay i trong doanh thu s c phng i thnh m t thay i tng i l n trong thu nh p tr c thu v li vay (EBIT). Tc ng s nhn ny c u vi c s d ng cc chi ph ho t ng c nh c g i l nghip n b y kinh doanh (DOL). DOL nh gi t l % thay EBIT + F DOL = EBIT = Q0(P-v)-F i EBIT do k t qu t vi c thay (Q1 Q0)(P-v) = Q1-Q0 i 1% doanh s Q0
Qua cng th c trn ta th y nh ph ng vai tr quan tr ng trong vi c khu ch i l i nhu n cng nh r i ro c a doanh nghi p. nh ph cng cao th nghing n cn nh ph cng l n v s ko theo s gia tng r t nhanh c a EBIT,ng c l i n u doanh s gi m th cng lm cho EBIT gi m nhanh chng .Do c n ph i xc nh r rng phng h ng tng gi m c a doanh s xc nh m t t l n b y kinh doanh thch h p N u s n lng m cng g n s n l ng ha v n bao nhiu th nghing c a n cn nh ph c n l n t o ra r t nhi u r i ro cho doanh nghi p. Lc ny doanh nghi p c nguy c ri vo vng l v thm vo y l d n c a n cn n s khu ch i kh an l ny . Do gi m thi u r i ro kinh doanh th doanh nghi p c n ph i c bi n php nh m nh m a s n l ng v t xa s n l ng ha v n cng l n cng t t. i u ny khng c ngha l doanh nghi p c n ph i lm gi m nh ph v tng s n l ng gi m thi u r i ro.Trong mi tr ng c nh tranh nh ngy nay,vi c c nh
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
tranh h t s c gay g t do doanh nghi p b t bu c ph i u t vo khoa h c k thu t,my mc hi n i t o ra s n ph m t t c ch t l ng cao,lm gi m b t gi thnh lm nh ph tng ln r t nhi u,thm vo l chi n l c kinh doanh lm m r ng th ph n cng lm tng nh ph ln ng k . i u ny s y i m ha v n v n cn nh ph ln m t m c cao hn trong tng lai. Tm l i, ta c th xem nghing n b y kinh doanh nh m t d ng r i ro ti m n, b n thn n khng t o ra r i ro cho doanh nghi p, n ch tc ng lm gia tng r i ro khi c s bi n ng doanh thu v chi ph s n xu t. Vi c s d ng n b y ph thu c r t nhi u vo c i m c a t ng ngnh ngh ho t ng kinh doanh, nghi p c u n b y kinh doanh do do c i m kinh doanh c a cng ty quy t nh. 2.2 n b y ti chnh (DFL) 2.2.1. Khi ni m: n b y ti chnh l vi c s d ng cc chi ph ti chnh c nh nh: li vay,l i t c c ph n u i ,thu mua ti chnh nh m khu ch i l i nhu n c a ch s h u doanh nghi p Dn b y ti chnh dng cc ch ph ti chnh c nh lm i m t a. khi m t doanh nghi p s d ng cc chi ph ti chnh c nh, m t thay i trong EBIT s c phng i thnh m t thay i tng i l n hn trong thu nh p c u m i c ph n (EPS). Tc ng s nhn ny c a vi c s d ng cc chi ph ti chnh c nh c g i l nghip n b y ti chnh. nghing n b y ti chnh(DFL) c a m t doanh nghi p c tnh nh ph n trm thay i trong thu nh p m i c ph n do ph n trn thay i cho s n trong EBIT. EBIT DFL = EBIT + R = Q0(P-v)-F - R Q0(P-v) - F
n b y ti chnh c kh nng lm tng t su t l i nhu n trn v n c ph n nhng cng lc s a doanh nghi p vo r i ro l n.C ngha l t su t l i nhu n cng cao th n s cng l n hn,ng c l i n u t su t l i nhu n cng th p n s cng th p hn. N u doanh nghi p h at ng kinh doanh hi u qu mang l i l i nhu n khi vi c s d ng n l n b y nng cao l i nhu n c a doanh nghi p nhng ng c l i n u doanh nghi p h at ng khng c hi u qu th vi c s d ng n s lm cho doanh nghi p i n ph s n v khng c kh nng thanh tan cc kh an n 2.2.2. M c ch phn tch n b y ti chnh: Nh m gip cho cc nh qu n tr ti chnh th y c tc ng c a vi c s d ng n vay l thu nh p c ph n c a c ng th ng. V cng cho th y r i ro n v doianh nghi p nh th no khi doanh nghi p s d ng ngu n ti tr b ng n vay.
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 21
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
xem xt tc ng c a n b y ti cvhnh l thu nh p c m i quan h gi a EBIT v EPS. 2.2.3. n b y ti chnh v i gi tr doanh nghi p : n b y ti chnh v i t su t sinh l i c
ng ta th y c n phn tch
ng H s n :
n b y ti chnh th hi n m i quan h gi a t ng n vay chi m trong t ng ngu n v n c a m t doanh nghi p m t th i i m nh t nh no . H s n = T ng s n T ng ti s n
Nhn vo h s n ta c th th y c khi qut chnh sch ti tr v n kinh doanh c a doanh nghi p, m c an tan hay r i ro c a doanh nghi p nh th no. H s n cng cao, gnh n ng ph i tr li vay cng l n th r i ro cng cao, kh nng huy ng thm n c a doanh nghi p cng kh khn v ng c l i. M i quan h gi a t su t sinh l i c a ton b v n l i v n c ph n(re) v li vay(rd) Ta c cng th c: rA = E l v n c ph n rA = Hay D rE = rA + E Qua cng th c trn ta th y t su t sinh l i c a v n c ph n ph thu c r t vo quy t nh u t v quy t nh ti tr c a doanh nghi p.N u doanh nghi p ra m t quy t nh u t ng n v quy t nh ti tr h p l th khng nh ng cho t su t sinh l i c a ch s h u cao m cn gp ph n khu ch i t su t sinh l lm gia tng gi tr doanh nghi p. Cc quan ni m khc nhau v doanh nghi p. l n a lm i,t (rA rD) D D+E x rD + E D+E x rE WD x rD + WE x rE G i D l n trong c u trc v n u t(rA)v i t su t sinh
n cn n trong m i quan h v i gi tr c a
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 22
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
t Quan i m truy n th ng : Theo quan i m ny c ng c a cng ty c th c c t c cao n u trong c u trc v n c a cng ty c s d ng n v gia tng t l n trong c u trc v n Quan i m c a MM: MM cho r ng gi tr c a cng ty c xc nh b i dng ti n trong tng lai pht sinh t t su t th c c a cng ty ch khng ph i b ng gi th tr ng c a cc ch ng khon m cng ty pht hnh .Nh v y gi tr c a ch ng khon do cng ty pht hnh s b ng chnh vi c chia nh dng ti n trong tng lai thnh nhi u ph n ch y vo ti c ng hay ch n m dng ti n trong tng lai pht sinh t t su t th c c a cng tyl khng d cho cng ty c ti tr b ng nhi u phng php no i chng n a. th y r hn ta c th xem xt i u ny b ng cch t ng t ng hai doanh nghi p pht sinh cng 1 dng ti n cc l i nhu n ho t ng ch khc nhau v c u trc v n. Doanh ngh ip A khng s d ng n b y ti chnh.V v y,EA = VA,ng c l i doanh nghi p B C s d ng n b y ti chnh nn EB = VB - DB Ei: T ng gi tr v n c ph n c a doanh nghi p Vi: T ng gia 1tr ch a doanh nghi p Di : Gi tr n -V y nn ta mu n u t vo doanh nghi p no trong hai doanh nghi p trn.N u N u khng mu n m o hi m ta c th mua c ph n th ng c a doanh nghi p A do khng s d ng n nn r i ro ti chnh b ng = 0 2.2.4.Phn tch nghing n b y ti chnh: nghing n b y ti chnh l ch tiu ph n nh m c s d ng n vay c a doanh nghi p v c nh ngha l ch tiu nh gi t l % thay i c a EPS do k t qu t vi c thay i 1% EBIT Cng th c: T l % thay DFL = T l % thay i EBIT i EPS = Q(P-v) F - R Q(P-v) - F
i v i c u trc g n c ph n th ng v n :
Sv-F DFL = SvF-R =
EBIT EBIT - R
i v i c u trc g m c ph n th ng,c ph n u i v n .
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 23
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
DFL = Trong : R:li vay D: C t c c ph n u i
Q ( P v) F Q ( P v) F R D 1T
T: Thu su t thu thu nh p doanh nghi p Nh n xt: -Ta th y DFL lun bi n ng khi EBIT thay i. EBIT cng xa i m ha v n bao nhiu th doanh nghi p cng g p t r i ro ti chnh v ng c l i EBIT cng g n i m ha v n th doanh nghi p cng c nguy c v r i ro ti chnh b y nhiu - Khi r i ro ti chnh x y ra th doanh nghi p khng c kh nng chi tr cc kho n chi ph ti chnh c nh nh: + Chi ph tr ti n li vay + Chi ph l i t c c phi u u i + Chi ph thu mua ti chnh M t khi chi ph c nh ti chnh cng cao th nghing c a n cn n cng l n v ng c l i n u chi ph ti chnh c nh cng th p th nghing n cn n cng th p ri ro ti chnh t x y ra 2.2.5.Cc phng th c o l ng r i ro ti chnh khc Ngoi vi c s d ng cc t s ti chnh v nghing n b y ti chnh nh cc s o r i ro ti chnh m doanh nghi p ph i i ph, chng ta c th a ra cc pht bi u v ui ro ti chnh nh sau:N u xc su t c a phn ph i li tr c thu v li vay(EBIT) theo phn ph i chu n c th c tnh theo l ch bnh qun v l ch chu n.Ta s d ng phng trnh sauv i cc gi tr s n xu t t b ng phn ph i chu n tnh ton xc su t m EBIT s nh hn ho cn l n hn m t gi tr ring no Z =
EBIT EBIT EBIT
2.3 n b y t ng h p: 2.3.1.Khi ni m: n b y t ng h p x y ra khi m t doanh nghi p s d ng c hai lo i n b y kinh doanh v n b y ti chnh trong n l c nh m gia tng thu nh p cho c ng.N tiu bi u cho phng i c a gia tng (hay s t gi m)doanh thu thnh gia tng( hay s t gi m ) tng i l n hn trong thu nh p m i c ph n,do vi c doanh nghi p s d ng c hai lo i n b y 2.3.2. Phn tch nghing n b y t ng h p
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 24
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
nghing n b y t ng h p c xc m i c ph n t % thay i trong doanh thu Cng th c: T DOL = T l thay DTL = i EBIT l thay i EPS =
nh nh l % thay
i trong thu nh p
Q(P-v) = Q(P-v) F - R
EBIT + F EBIT - R
DOL x DFL V I GI TR DOANH nh khi no
IV-C U TRC V N TRONG M I QUAN H NGHI P:
Phn tch EBIT -EPS c th c dng gip doanh nghi p xc ti tr n c l i v khi no ti tr b ng v n c ph n c l i hn. 1.Phn tch i m ha v n EBIT: 1.1.Khi ni m:
i m ha v n EBIT l i m m t i b y k phng n ti tr no th gi tr c a EPS c a cc phng n l nh nhau 1.2. Phn tch i m ha v n EBIT Gi s c 2 phng n: + Phng n 1: Doanh nghi p s d ng 100 % v n c ph n + Phng n 2: Cng 1 s v n nh phng n 1 nhng ngu n v n ti tr l ngu n h n h p bao g m n v v n c ph n. y l k ho ch ti chnh cng v i m t qui m v v n c a cng m t cng ty nn EBIT c a 2 phng n l nh nhau Ta c EBIT c a phng n 1 v phng n 2 nh sau: Phng n 1: EBIT(1-T) EPS 1 = NE Phng n 2: (EBIT R)(1-T) EPS 2 Trong :
NDE
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
R: li vay NE: V n ch s h u phng n 1 NDE: V n ch s h u phng n 2 i m ha v n EBIT chnh l EBIT th a i u ki n EPS1 = EPS2 EBIT(1-T) = NE NDE n khi EBIT thay i (EBIT R)(1-T)
Do 2 phng n c phng th c ti tr khc nhau d n lm cho EPS c a cc phng n thay i khc nhau.
T th ta th y r i ro ti chnh c a phng n 2 s l n hn phng n 1. ng bi u di n c a phng n 2 c d c nhi u hn ,ngha l m c nh y c m c a EPS khi EBIT thay i trong phng n ny cao hn phng n doanh nghi p c ti tr 100% v n c ph n. Hai ng bi u di n c a 2 phng n c t nhau t i 1 i m , i m ny c g i l i m ha v n EBIT. Qua ta th y c 3 tr ng h p x y ra: N u EBIT c a doanh nghi p nh hn i m ha v n EBIT th doanh nghi p nn duy tr c u trc v n100% v n c ph n. Lc ny EBIT c a doanh nghi p n m trong kho ng gi tr bn tri i m EBIT ha v n trn th .Do trong tr ng h p ny ng bi u di n EPS c a phng n 1 s n m tr6en ng bi u di n c a phng n 2 ngha l EPS1> EPS2 N u EBIT c a doanh nghi p b ng ng i m ha v n EBIT th doanh nghi p c th ti tr b ng b t c phng n no cng em l i cng gi tr EPS. N u EBIT c a doanh nghi p v t qua i m ha v n EBIT th doanh nghi p nn s d ng n cn n . Lc ny EBIT c a doanh nghi p n m trong kho ng gi tr bn ph i i m ha v n EBIT do trong tr ng h p ny ng bi u di n EPS c a phng n 2 s n m trn ng bi u di n c a phng n 1 t c l EPS2 > EPS1 Ly thuy t trn c p d ng i v i cng ty c ph n.Cn i v i doanh nghi p nh n c,d a vo l thuy t trn ta c s thay i nh sau:EPS c thay th b ng ch tiu li rng /v n ch s h u. Lc ny EBIT ha v n s c xc ch s h u gi a cc phng n. nh thng qua vi c so snh li rng / v n
Tm l i: Vi c s d ng n trong c u trc v n c a doanh nghi p c th lm l i nhu n tng nhanh ng th i cng lm gia tng thm r i ro cho doanh nghi p. V v y vi c phn tch i m ha v n EBIT c a doanh nghi p l t i c n thi t cho quy t l a ch n c u trc ngu n v n t i u cho doanh nghi p N u ta cho r ng m t doanh nghi p n u v t qu i m ha v n EBIT th m t c u trc v n thin v s d ng n b y ti chnh t ra c l i cho c ng nhi u hn do EPS
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
cao hn th cha ch c chnh xc v ta b qua y u t gi c ph n doanh nghi p,c th EPS tng nhng gi c ph n khng tng th m ch c th gi m. 2.Xc nh c u trc v n t i u thng vi c s d ng phn tch EBIT EPS: nh m t c u trc v n ng 2.1. Phn tch EBIT EPS v l thuy t c u trc v n t i u: Vi c phn tch EBIT EPS gip doanh nghi p quy t thch h p: B c 1:Tnh ton m c EBIT d ki n sau khi m r ng ho t
B c 2: c l ng tnh kh bi n c a m c l i nhu n kinh doanh ny B c 3: Tnh ton i m ha v n EBIT gi a 2 phng nn ti tr - Thm n m i hay duy tr c u trc v n c ph n B c 4: Phn tch cc c l ng ny trong b i c nh r i ro m doanh nghi p s n sng ch p nh n B c 5: Xem xt cc ch ng c th tr ng xc nh c u trc v n xu t c qu r i ro khng .M c r i ro kinh doanh c a doanh nghi p. nh m c ngnh cho cc t s n b y v ch s kh nng thanh ton.Khuy n co c a cc ngn hng i v i doanh nghi p. 2.2.Xc nh i m ha v n gi tr th tr ng(EBIT th tr ng ) i m ha v n th tr ng l i m m t i n u EBIT d ki n th p hn i m ha v n th tr ng th c u trc v n thin v s d ng v n c ph n s c l i hn.Ng c l i n u EBIT d ki n v t qu i m ha v n gi tr th tr ng th c u trc v n v n thin v s d ng n b y ti chnh s lm t i a ha gi tr th tr ng c a doanh nghi p i m ha v n gi tr th tr ng c xc
[ EBIT (1 T )]P / E E NE
=
nh b ng phng trnh:
[( EBIT R)(1 T ) P / E E N DE
Trong : P/EE , P /EE : L t s gi thu nh p c a t ng phng n ti tr N u gim c ti chnh d bo EBIT th p hn i m ha v n gi tr th tr ng 116 tri u $, c u trc v n s d ng v n c ph n s lm tng gi tr th tr ng c a doanh nghi p.Ng c l i,n u EBIT d ki n v t i m ha v n gi tr th tr ng l 116 tri u $ th c u trc v n thin v s d ng n b y ti chnh lm tng gi tr th tr ng c a doanh nghi p 3.T m ch n thu li t ch ng khon n doanh nghi p ng gp nh th no vo gi tr
Ti tr n c m t l i th quan tr ng d i h th ng thu thunh p doanh nghi p. li t ch ng khon n m cng ty chi tr l m t kh on chi ph c kh u tr thu .C t c v l i nhu n gi l i th khng. Cc t m ch n thu c th l cc ti s n c gi tr , ta nn chi t kh u cc t m ch n thu v i m t chi t kh u tng i th p.Gi nh thng th ng nh t l r i ro cc t m
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
ch n thu b ng r i ro c a cc chi tr li pht sinh ra cac t m ch n thu ny.V i gi nh ny hi n gi tr c a t m ch n thu c l p v i t su t sinh l i t rD Li vay = = T su t sinh l i k v ng trn n rD x D Thu su t thu TNDN x Li t ch ng khon n PV (T m Ch n Thu ) = T su t sinh l i k v ng trn n K t lu n: C u trc v n c c nh ngha nh s l ng tng i c a n ng n h n th ng xuyn, n di h n,c ph n u i,c ph n th ng dng ti tr cho doanh nghi p. Quy t nh v c u trc v n c vai tr r t quan tr ng cho m t doanh nghi p, v th c t c hi n di n m t c u trc v n t i chi ph s d ng v n c t i thi u ha.C u trc v n c chi ph t i thi u l c u trc v n t i u v t i y gi tr c a doanh nghi p c t i a ha . R i ro ti chnh c a m t doanh nghi p l tnh kh bi n thu nh p m i c ph n v i xc su t gia tng lm m t kh nng chi tr b t ngu n t vi c doanh nghi p s d ng cc ngu n v n c chi ph ti chnh c nh, nh l n v c ph n u i trong c u trc v n c a mnh. Vi c s d ng n b y ti chnh a cc nh cung c p v n cho doanh nghi p. cao. n vi c gia tng r i ro c m nh n c cho b p gia tng ny l i nhu n i h i s x S ti n vay
Cc thay i trong c u trc v n c a doanh nghi p th ng m ra vi n c nh tng lai cho nh u t. Phn tch EBIT v EPS l k thu t phn tch xx nh cc tnh hu ng m doanh nghi p nn s d ng n b y ti chnh.lin quan n vi c tnh tan thu nh p trn m i c ph n t i cc m c EBIT khc nhau cho cc phng n c ti tr dng n b y ti chnh v ti tr han tan b ng v n c ph n .Thng tin ny c th dng th ha thu nh p m i c ph n so v i i m ha v n EBIT xx nh m c EBIT m n b y ti chnh s c l i cho doanh nghi p. i m ha v n trong phn tch ny l i m m t i thu nh p m i c ph n l nh nhau cho d th c hi n ti tr b ng phng n no trong 2 phng n ni trn. m c EBIT cao hn EBIT ha v n c u trc s d ng n b y ti chnh cao hn s sinh ra m c thu nh p m i c ph n l n hn v ng c l . M t doanh nghi p c th phn tch quy t nh c u trc v n b ng cch th c hi n m t phn tch EBIT-EPS, tnh tan r i ro n b y kinh doanh khng thu n l i m c l i nhu n h at ng d ki n c a mnh v phn tch cc t s n b y ti chnh v t s trang tr i c a cc doanh nghi p khc trong ngnh ,cng v i vi c phn tch r i ro kinh doanh c a doanh nghi p c th a ra quy t nh cu i cng m t c u trc v n mong mu n
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
CHNG II TH C TR NG V V C U TRC V N V CHI PH S D NG V N T I CNG TY C PH N QU NG CO SAO TH GI I I. GI I THI U KHI QUT V CNG TY C SAO TH GI I PH N QU NG CO
1/ L ch s hnh thnh v pht tri n c a Cng ty CP Qu ng Co Sao Th Gi i. 1. L ch s hnh thnh Nm 2003: Thnh l p Cng ty TNHH Qu ng co Sao Th Gi i Nm 2005: a d ng v chuyn nghi p ha s n ph m v d ch v . cng ty truy n thng hng u Vi t Nam Nm 2006: B t u s n xu t phim v cc chng trnh truy n hnh. thc cc knh truy n hnh cp qu c t . Nm 2008: Chuy n i thnh Cng ty C ph n Sao Th Gi i v knh Radio FM Bnh Dng t ng s 92.5MHz. nh h ng l u t khai
u t khai thc
Nm 2009: pht tri n knh Radio m i l Si Gn Radio c ph sng trn ton qu c. Tr s chnh l: 3A3 Hi n Vng, P. Ph Th nh, Q.Tn Ph, Tp.HCM Tel: (08) 35172282 Fax: (08) 35172209 Gi y php kinh doanh: 4102017392 do S K Ho ch v M s thu : 0303031053 1.1 Tnh hnh kinh doanh v nhn s Cn b cng nhn vin: 41 nhn vin Thu c Top 3 cng ty s n xu t phim truy n hnh cung c p cho Hnh HTV v phn ph i cho cc i t nh khc. N m trong Top 10 Agency c a HTV L m t trong nh ng cng ty qu ng co hng u Vi t Nam cung c p cho hn 150 doanh nghi p trong v ngoi n c v i cc d ch v : T v n chi n l c, cc d ch v media, t ch c s ki n, quan h cng chng, s n xu t phim truy n 1.2 Ch c nng kinh doanh S n xu t phim truy n hnh S n xu t chng trnh truy n hnh Media: bao g m khai thc qu ng co trn cc i truy n hnh, bo ch Cable: h th ng cp HTVC g m 2 knh phim qu c t : Starmovie, Cinemax c quy n khai thc qu ng co), va 7 knh HTVC Vi t: HTVC Thu n Vi t, HTVC
th c t p cu i kha Trang 29
u T TP.HCM c p
i Truy n
Chuyn
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Ph N , HTVC Gia nh, HTVC Phim, HTVC Ca nh c, HTVC Du l ch & cu c s ng v HTVC plush Radio FM Bnh Dng 92.5MHz T ch c s ki n Th c tr ng xy d ng v pht tri n thng hi u c a Cty c ph n qu ng co Sao Th Gi i * Quan i m xy d ng thng hi u * Nh n th c c a ban lnh o c m t thng hi u l i u h t s c c n thi t trong lnh v c kinh doanh c a m i doanh nghi p v cng ty qu ng co Sao Th Gi i khng ngo i tr i u . Tuy nhin c m t thng hi u Sao Th Gi i l chuy n khng d dng i v i ban lnh o v i ng nhn vin c a cng ty, t n km v m i m t, ti chnh l n s c l c, song song v i vi c xy d ng thng hi u th ban lnh o cng ty ph i a ra cho mnh m t chi n l c pht tri n thng hi u di h n v h p l. Trong m t th tr ng ang nng ln v cc lnh v c qu ng co, d i s c nh tranh nhi u doanh nghi p c tn tu i trn th tr ng. Tuy m i b c u xy d ng thng hi u nhng xc nh t m nhn thng hi u Tr thnh m t cng ty truy n thng chuyn nghi p hng u m khch hng s c cung ng y cc d ch v qu ng co khi c nhu c u cn l i nh ng v n khc nh ti chnh dnh cho pht tri n thng hi u, o t o nhn vin, s ph i h p gi a cc b ph n v n cha xc nh. Chi n l c xy d ng thng hi u c a Cng ty qu ng co Sao Th Gi i: c chia lm 3 giai o n: Giai o n 1: thng 8/2003 2005: sau hn m t nm thnh l p v i nh ng m c tiu sau: Gi i thi u t i cc khch hng v cng ty qu ng co Sao Th Gi i T o m i quan h v i khch hng thng qua nh ng s n ph m d ch v Cng ty th ng g i cc th ho c mail chc m ng t i cc khch hng c a mnh khi tham gia cc s n ph m d ch v c a cng ty thnh cng, v t hi u qu cao, trong th chc m ng c Logo v cu Slogan c a cng ty. Nh m m c ch nh n di n v Logo cng nh cu Slogan c a cng ty. Xy d ng + c tnh thng hi u v nh v thng hi u c tnh thng hi u:
V i phng chm M i ho t ng h ng v l i ch c a khch hng cng ty n l c h t mnh th c hi n phng chm , v l i d ng l i th c a mnh l c m i quan h t t v i cc Bo i v cc t ch c khc nn c th tho mn nhu c u c a khch hng v i b t k d ch v no khi khch hng ch n cng ty Sao Th Gi i l i tc c a mnh. + nh v :
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 30
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Cng ty Sao Th Gi i chuyn cung c p s n ph m v d ch v truy n thng hon h o, m i m , h p d n v hi u qu gip nng cao tnh c nh tranh, kh nng nh n di n, qu ng b s n ph m n m i i t ng khch hng. Giai o n 2: t nm 2006 2007 v i nh ng g lm giai o n m t th giai o n hai l a d ng ha s n ph m d ch v , m r ng khch hng m i v chm sc khch hng c , c th nh sau: - a d ng ha s n ph m d ch v : Nm 2006 World Star b t u khai thc qu ng co trn h th ng cp HTVC g m cc knh phim n c ngoi: Starmovie, Cinemax (Worldstar c quy n) v cc knh HTVC Vi t: HTVC Thu n Vi t, HTVC Ph N , HTVC Gia nh, HTVC Phim, HTVC Ca nh c, v HTVC plush. V i s l ng thu bao tng nhanh chng m t (200.000 thu bao nm 2006 v kho ng 450.000 thu bao nm 2008) v chi ph qu ng co th p HTVC d n kh ng nh l m t trong nh ng knh qu ng co hi u qu gp ph n lm tng s nh n bi t c a cc thng hi u i v i ng i tiu dng. Nm 2006 cng l nm m WorldStar b t u s n xu t phim v chng trnh truy n hnh. Hng nm WorldStar cung c p kho ng 200 t p phim v i th lo i a d ng cho i truyn hnh TP.HCM tr thnh m t Top ba cng ty s n xu t phim truy n hnh (sau TFS v M&T Pictures). Trong m i t p phim s c s xu t hi n tn c a n v s n xu t (Cng ty CP qu ng co Sao Th Gi i) v logo c a Worldstar s gip t cho cng ty trong vi c nh n di n thng hi u. - M r ng khch hng m i v chm sc khch hng c : D ch v qu ng co c coi l c ch t l ng khi n ph i mang tnh sng t o, ni ln c ngha m doanh nghi p mu n truy n t i trn v c ng i tiu dng cng nh khch hng ch p nh n. Khi d ch v cung ng c khch hng ch p nh n th pha WorldStar th ng xuyn chm sc khch hng b ng cch g i i n tho i, mail, ho c set-up cc cu c g p tr c ti p t o m i quan h lu di, t nh ng khch hng nh v y th s c nhi u khch hng m i. Giai o n 3: t nm 2008 2009 Nm 2008 chuy n i t Cng ty TNHH qu ng co Sao Th Gi i thnh Cng ty c ph n qu ng co Sao Th Gi i N m b t c tnh hnh kinh t ang trong giai o n kh khn, cc cng ty s c t gi m kh nhi u ngn sch qu ng co. Bn c nh cng v i cc phng ti n truy n thng khc, radio d n kh ng nh l m t trong nh ng knh qu ng b ti p th t t nh t, lm thay i thi quen mua s m c a ng i tiu dng v v y vo thng 6/2008 Sao Th Gi i k h p ng h p tc v i i Pht Thanh Truy n Hnh Bnh Dng khai thc qu ng co trn knh Radio FM Bnh Dng 92.5Mhz. FM Bnh Dng lun c nh gi l m t knh FM m nh trong s t knh FM t i Vi t Nam. V i ph sng r ng, bn knh ph sng t 150 200km g m m t lng l n dn c trong vng ph sng (trn 25 tri u ng i) v chi ph qu ng co th p th FM Bnh Dng ang thu ht c r t nhi u khn thnh gi quan tm v l knh qu ng b h u hi u cho cc doanh nghi p n v i b n nghe i.
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Bn c nh , hi n tai cng ty ang u t vo m t knh Radio m i l Si Gn Radio s c ph sng trn ton qu c. V i cng ngh thi t b hi n i va i ng nhn vin lm vi c chuyn nghi p, Si Gn Radio c nh h ng tr thnh m t trong nh ng knh FM l n nh t Vi t Nam 2. S t ch c b my cng ty C Ph n Qu ng Co Sao Th Gi i
BAN GIAM OC
Phong Kinh Doanh
Phong Media
Phong Dch Vu Khach Hang
Phong Chn Trnh
Phong Nhan S
Phong Thiet Ke
Phong Phan Phoi Phim
Phong Ke Toan
3. Ch c nng cc phng ban 3.1 Ban gim - Gim ty. + a ra chi n l c, bi n php ho t ng kinh doanh, d ch v , th tr ng, tcnh m t m c tiu l i nhu n v pht tri n theo m c tiu c a cng ty. + Ng i tr c ti p g p g v i cc i tc cao c p - Ph gim c: tr gip cho Gim c trong vi c i u hnh ho t ng qu n l, kinh doanh c a cng ty. G p g cc i tc khi Gim c b n vi c v c quy n k cc h p ng. 3.2 Phng nhn s : Phng nhn s tham mu cho Ban Gim c v cng tc hnh chnh, nhn s v ch u trch nhi m tr c Ban Gim c v cc cng vi c thu c ch c nng nhi m c c a mnh nh: tuy n d ng nhn vin, o t o nhn s , ki m tra vi c ch p hnh n i quy v quy ch c a nhn vin Duy tr v nng cao nhn s c a cng ty b ng cch l p k ho ch, th c hi n v nh gi cc chnh sch, chng trnh v phng th c v nhn s v m i quan h v i nhn vin Xy d ng ch c nng, nhi m v , quy n h n c a cc b ph n ton cng ty
c: ng kinh doanh d ch v c a cng i
c cng ty qu ng co Sao Th Gi i:
+ Ch u trch nhi m tr c ti p v k t qu ho t
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
3.3 Phng kinh doanh: Phng kinh doanh chi m m t i ng nhn vin kh ng g m 7 ng i trong c m t tr ng phng, 6 thnh vin cn l i chia thnh hai nhm . Ch c nng c a cc thnh vin trong phng kinh doanh . Tr ng phng: c nhi m v t v n, tham mu v h tr cho ban gim c v cc k ho ch a ra theo t ng giai o n g m: ch tiu doanh s , l i nhu n t tr ng phng c nhi m v truy n t l i cho nhn vin mnh v cng nhau th c hi n k ho ch n c cng nh phn cng cng vi c, o t o h ng d n v nh gi k t qu th c hi n c a nhn vin trong Phng. Bn c nh tr ng phng cn ch u trch nhi m i g p g nh ng khch hng cao c p. Cc thnh vin trong nhm tri n khai nh ng k ho ch c a chng trnh. Nhm khch hng tr c ti p: Tm ki m khch hng m i cng nh chm sc khch hng c t v n cho khch hng v cc knh qu ng co hi n t i, bn c nh cn gi i p cc th c m c c a khch hng. a ra cc bi n php nh m gip gia tng doanh s Nhm khch hng l cc cng ty qu ng co khc: Ch tr ng vo vi c chm sc cc khch hng hi n t i l cc cng ty qu ng co, l p k ho ch qu ng co v t v n cho khch hng. Theo di chu k k ho ch qu ng co c a khch hng ln k ho ch ti p c n. 3.4 Phng Media - Planing: Nh n thng tin t khch hng ho c cc phng ban khc Lm proposal/plan G i media director duy t G i khch hng (sau khi c duy t b i Media Director) Theo di - Booking Nh n plan t khch hng ho c cc phng ban khc Lm l ch book Duy t bng/ a Theo di Monitoring
l y c approval c a khch hng
Chuy n giao plan c khch hng approved qua booking team.
l y c confirmed c a Bo/ i
Confirm l ch book cho khch hng
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
i chi u + bo co doanh s cu i thng + h tr thu h i cng n v i phng k ton. - Buying Bo i: t o m i quan h t t v i Bo i h p tc, trao tr mang v c h i t t v m c gi m gi t t cho cng ty. Agency, media owner: t o m i quan h t t offer + handle mang doanh s v i v i cng ty khc: Lm k ho ch sale th i l ng c a cng ty Qu n l, th ng k th i l ng c a cng ty Update m c gi m gi G i offer cho planer, sale dept. Theo di h p ng c tnh hnh, doanh s booking ng c a d ch v khch hng (full services) C p nh t cc phng ti n truy n thng m i Bo co ban gim 3.5 Phng D ch v khch hang (Account services) Qu n l t t c cc m ng c a ho t Ho ch nh chi n l c chm sc khch hng i phim, ti
thng l ng m c gi m gi - g i
Follow up v chm sc khch hng c (khch hng l n v long-term) Pht tri n khch hng m i Tng doanh s Lin l c, meeting, presentation v i khch hng Qu n l quy trnh chm sc khch hng Xy d ng v khng ng ng nng cao ch t l ng d ch v chm sc khch hng L ng nghe nh ng ki n v gi i quy t nh ng khi u n i c a khch hng 3.6 Phng chng trnh: ph chng trnh trch chnh v m ng pht tri n kinh doanh
L p v th c hi n cc k ho ch events cho t ng d n v giai o n xu t cc chng trnh events ph h p v kh thi L p m i quan h v lm vi c v i cc c quan truy n thng, h u quan php. T ch c event, h i ngh , h i th o, h p bo Ch u trch nhi m v n i dung, c p nh t, t ch c. th c hi n cc chng trnh
xin
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
L p proposal chi ti t cho chng trnh TV games Gim st v t ch c th c hi n cc chng trnh TV games theo t ng giai o n c th Lm c u n i gi a cng ty nh s n xu t v nh ti tr m phm, thng l ng v i u ch nh n i dung theo yu c u Tm ki m, li n h v i cc chng trnh, format Xy d ng cc i tc n c ngoi mua bn, trao i b n quy n,
Xy d ng cc gi ti tr cho chng trnh b n quy n n trnh i, a c chng trnh vo i, l y khung gi - Production: ph trch chnh v m ng s n xu t Ph trch n i dung cho cc chng trnh: k ch b n, vn ngh Ph i h p v lm vi c v i cc nh s n xu t v o di n ln t ng n i dung. Qu n l v ph i h p v i ngu n c ng tc bn ngoi Ch u trch nhi m thi t k , dn d ng sn kh u, b i c nh cho cc chng trnh. T ch c s n xu t cc chng trnh c duy t Ln l ch s n xu t d ton chi ph, gi i trnh ban gim Lin h , l a ch n, v k k t h p Ki m sot v i u ti t ngn sch. - Film Prouction: Vi t k ch b n v x b n phim c, tm t t n i dung, tuy n nhn v t., thng i p phim Li t k nh ng s n ph m v ngnh hng ti m nng ph h p (chung v i sales) Vi t proposal cho phim v s p x p t ng s n ph m theo trnh t Vi t script cho production placement Theo di, c p nh t, ch nh s a theo order c a khch hng S n xu t phim Theo di ti n PR phim - Writor/editor L a ch n v x l k ch b n theo ti n Vi t phn c nh k ch b n cho sp Soan proposal t ng qut v chi ti t Bin k ch (n u c)
c v i.
ng v i cc nh cung c p, MC
quay phim, c t ch nh s a
v yu c
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Ch nh s a k ch b n Tham v n cho khch hng v n i dung c n qu ng co 3.7 Phng thi t k : Thi t k cc n i dung poster, catalogue, x l hnh nh hay ti li u c a phng v c a cty Thi t k hnh nh theo n i dung proposal c a cc chng trnh theo yu c u c a cc d n, chng trnh c a cc phng ban. Kh o st th c t v phc th o t ng quan cho d n Tri n khai v thi t k chi ti t cho cc chng trnh Tham v n cho KH v n i dung thi t k Theo di v c p nh t thng tin, chng trnh cho website 3.8 Phng K Ton Tham mu giup Tong giam oc cong ty xay dng va to chc trien khai thc hien cac ke hoach tai chnh phuc vu cho muc tieu, ke hoach phat trien kinh doanh dai han, trung han, ngan han hang nam cua Cong ty. M so ke toan theo doi chnh xac toan bo tai san, tien von doanh nghiep quan ly va s dung theo ung quy nh cua che o hach toan ke toan, thong ke hien hanh, phan anh kp thi tnh hnh s dung, bien ong tai san, von. Xay dng ke hoach tai chnh, to chc trien khai s dung von Kiem tra, kiem soat tnh hnh tai chnh toan cong ty To chc viec ghi chep, tong hp tnh toan, phan anh kp thi, chnh xac, trung thc cac nghiep vu kinh te phat sinh trong qua trnh hoat ong cua cong ty. II. PHAN TCH CAU TRUC VON VA CHI PH S DUNG VON TAI CONG TY CO PHAN QUANG CAO SAO THE GII QUA NAM 2007-2008 1.Phan tch cau truc von cua Cong ty Co Phan Quang Cao Sao The Gii Khi phan tch cau truc tai chnh cua mot Doanh nghiep ta phai xem xet en tat ca s ket hp cua n ngan han, n ngan han thng xuyen, n dai han, von co phan u ai, von co phan thng. Cu the oi vi cong ty ang phan tch, chung ta can phai xem xet en n phai tra (bao gom n ngan han va n dai han), von co phan. Cau truc tai chnh cua Cong ty nam 2007 va 2008 nh sau
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 36
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh

(vt :trieu ong)
Bang 1 : Cau truc Tai Chnh Cua Cong ty qua hai nam (2007-2008) Ch tieu 1.Von co phan 2.N phai tra N dai han N ngan han 3.Tong nguon von 2007 So tien 25.273 59.960 15.101 44.859 85.233 T trong 29.65% 70.35% 25.19% 74.81% 100% So tien 25.735 40.010 9.923 30.087 65.745 2008 T trong 39.14% 60.86% 24.8% 75.2% 100%
Chenh lech So tien 462 -19.950 -5.178 -14.772 -19.448 T trong 1.83% -33.27% -34.29% -32.94% -22.86%
T bang phan tch tren ta co the rut ra nhng nhan xet nh sau : Qua bang phan tch tren ta thay ca hai nam 2007 va 2008 n phai tra eu chiem mot ty trong rat ln trong cau truc von (nam 2007 n phai tra chiem en 70.35%, nam 2007 n phai tra tuy co giam nhng van chiem mot ty trong kha cao la 60.86% trong tong nguon von). Ve ghi nhan ban au, ieu nay cho chung ta thay rang ap lc ve kha nang chi tra n cua Cong ty cung kha cao. Ngoai ra da vao bang phan tch ta thay rang ty trong cua cac thanh phan trong cau truc tai chnh nam 2008 a thay oi so vi nam 2007, cu the thay oi nh sau : t trong nguon von co phan t 29.65% nam 2007 tang len 39.14% nam 2008, ty trong n phai tra giam t 70.35% nam 2008 xuong con 60.68% nam 2008. Ben canh o ta con thay rang tong nguon von nam 2008 cung a giam i 19.488 trieu ong hay giam i 22.86% so vi nam 2007. Vay t trong cua tng thanh phan trong cau truc tai chnh va tong nguon von thay oi la do au ? i vao phan tch chi tiet ta thay rang : Do von co phan nam 2008 a tang len 462 trieu do dong hay tang 1,83% so vi nam 2007 (nam 2007 von co phan la 25.273 trieu ong, nam 2008 von co phan tang len la 25.735 trieu ong). ieu nay a lam tong nguon von nam 2008 tang len 462 trieu ong. Nhng do n phai tra nam 2008 a sut giam i rat nhieu, giam en 19.950 trieu ong hay giam en 33.27% so vi nam 2007 (nam 2007 n phai tra la 59.960 trieu ong, nam 2008 th n phai tra con 40.010 trieu ong). ieu nay lam cho tong nguon von co phan nam 2008 giam i 19.950 trieu ong. Nh vay t trong cua cac thanh phan trong cau truc tai chnh thay oi (t trong von co phan cua Cong ty tang len, t trong n phai tra giam) la do n phai tra va co phan tang hay giam khong cung toc o va cung chieu, cu the la von co phan tang
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
1.83% trong khi o n phai tra th ngc lai giam i 33.27%. Ngoai ra, ta thay rang tuy nam 2008 von co phan co tang len nhng do n phai tra giam i rat nhieu so vi von co phan tang cho nen van lam tong nguon von giam i so vi nam 2007. Tuy nhien e co the hien ro hien ro ve tnh hnh tai chnh cua Cong ty chung ta se tiep tuc xem xet von co phan va n phai tra thay oi ra sao va anh hng nh the nao en cong ty. N phai tra : Trong khoan n phai tra cua Cong ty bao gom : N dai han, n ngan han va n phai tra khac. Tuy nhien n phai tra khac cua Cong ty ch chiem mot phan nho trong tong n phai va no cung khong co anh hng ang ke g oi vi Cong ty cho nen khi xem xet n phai tra chung ta se bo qua khoan n phai tra khac nay, tnh hnh n phai tra cua Cong ty nh sau : Bang 2 : Ty trong n cua Cong ty qua hai nam (2007-2008) 2007 Ch tieu So tien 15.101 44.859 59.690 T trong 25.19% 74.81% 100% So tien 9.923 30.087 40.010 2008 T trong 24.8% 75.2% 100% vt : trieu ong Chenh lech So tien -5.178 -14.772 -19.950 Toc o tang giam -34.29% -32.94% -22.89%
1.N dai han 2.N ngan han 3.N phai tra
T bang phan tch tren ta co the rut ra nhng nhan xet nh sau : Nhn vao bang phan tch ta thay, n phai tra nam 2008 a giam i 19.950 trieu ong hay giam i 22.86% so vi nam 2007 (nam 2007 n phai tra la 59.960 trieu ong, en nam 2008 th n phai tra ch con 40.010 trieu ong). Tuy nhien ca hai nam n ngan han chiem t trong rat ln trong tong n phai tra (nam 2007 n ngan han chiem 74.81%, nam 2008 n ngan han chiem 75.2%). Nh vay n phai tra cua Cong ty giam va n ngan han chiem trong ln trong tong n phai tra cho chung ta thay rang ap lc tra n vay cua Cong ty a giam xuong chi ph s dung n ngan han thap hn so vi chi ph s dung n dai han. Nguyen nhan lam n pha tra ca Cong ty giam la do au ? i vao phan tch chi tiet ta thay nh sau : N dai han nam 2008 giam i 5.178 trieu ong hay giam 34.29% so vi nam 2007 (nam 2007 n dai han la 15.101 trieu ong, en nam 2008 con 9.923 trieu ong). ieu nay lam cho n phai tra cua cong ty giam i 5.178 trieu ong.
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Ben canh o, n ngan han 2008 cung giam i 14.772 trieu ong hay giam 32.94% so vi nam 2007 (nam 2007 n ngan han cua Cong ty la 44.859 trieu ong, nam 2008 giam con 30.087 trieu ong). Nh vay n ngan han cua Cong ty giam a lam n phai tra cua Cong ty giam them 14.772 trieu ong. Nh vay ta co the ket luan rang n phai tra cua Cong ty giam la do khoan n dai han va n ngan han cua Cong ty eu giam. Tuy tong n phai tra nam 2008 co giam i rat nhieu so vi nam 2007 nhng ty trong cua n dai han va n ngan han lai khong co s thay oi so vi nam 2007 la do toc o giam cua n dai han va n ngan han chenh lech khong nhieu (toc o giam cua n dai han la 34.29% con toc o giam cua n ngan han la 32.94%). Do o ma t trong cua chung thay oi rat nho (nam 2007 t trong n dai han la 25.19%, nam 2008 t trong n dai han la 24.8%) ; ( nam 2007 t trong n ngan han la 74.81%, nam 2008 t trong n ngan han la 75.2%). Tom lai nam 2008 tong n phai tra a giam i rat nhieu so vi nam 2007 nhng t trong cua cac thanh phan trong n phai tra th khong co s thay oi ln. Nh a phan tch tren, n phai tra cua Cong ty gom n dai han va n nhan han. Bay gi chung ta se lan lt i vao xem xet tng thanh phan. 2.Phan tch kha nang thanh toan cua cong ty. Nh vay qua nhng g chung ta a phan tch thay n ngan han cung khong kem phan quan trong. Khi xem xet n ngan han cua cong ty, mot yeu to rat quan trong ma chung ta khong the bo qua, o la vi khoan n ngan han ma cong ty ang co th kha nang thanh toan cua cong ty the nao ? Co kha nang thanh toan cac khoan n vay ngan han va n vay dai han en han hay khong ? Bi v khi mot nha cung cap, ban hang hay chu n nhn vao Cong ty, ieu ho quan tam au tien la tnh hnh thanh toan va kha nang chi trta cua cong ty ra sao ? e biet c kha nang thanh toan cua Cong ty, chung ta se lan lt xem xet cac t so thanh toan sau : Bang 3 : Cac ty so thanh toan cua Cong ty Ch tieu 1.T so thanh toan hien hanh (Rc) 2.T so thanh toan nhanh (Rq) 3.T so thanh toan tc thi (Ri)
vt : lan Nam 2008 1,64 0,93 0,34

Trang 39
Nam 2007 1,42 0,95 1,15
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
T bang so lieu tren ta co : Th nhat la ve ty so thanh toan hien hanh (Rc) : Tai san lu ong T so thanh toan hien hanh (Rc) = Tong n ngan han va n dai han en tra T so lieu tnh toan tren ta co the rut ra nhng nhan xet nh sau : Ta thay t so thanh toan hien hanh cua cong ty ca hai nam eu ln hn 1. ieu nay cho chung ta thay ca hai nam mot ong n vay eu c am bao hn mot tai san lu ong. Va nam 2008 nay t so thanh toan hien hanh cao hn nam 2007 cho ta thay rang nam 2008 n vay c am bao cao hn nam 2007. Ben canh o t so thanh toan hien nay cua Cong ty van nam trong gii han cho phep cua nganh, gii han t so thanh toan cho phep la (t 1.1 en 2.5). ieu nay cho chung ta thay rang kha nang thanh toan cua Doanh nghiep ngay cang c am bao tot hn. Th hai la ve t so thanh toan nhanh (Rq) : Tuy nhien hang ton kho khong the chuyen ngay thanh tien c va ngoai ra t so thanh toan hien hanh se khong con chnh xac na neu hang ton kho b mats gia tr hoac h hong e anh gia chnh xac hn kha nang than toan n ngan han va n dai han en han ngi ta thng dung t so thanh toan nhanh. T so thanh toan nhanh c tnh nh sau : Tai san lu ong hang ton kho T so thanh toan tc thi (Rq)= Tong n ngan han va dai han en han tra T so lieu tnh toan tren ta co the rut ra nhng nhan xet nh sau : Nhn vao he so thanh toan nhanh qua hai nam ta va tnh c tren ta thay rang tuy ty so thanh toan hien hanh cua cong ty nam 2008 cao hn nam 2007 (nam 2007 Rc = 1.42 lan, nam 2008 Rc = 1.64 lan) nhng t so thanh toan nhanh cua cong ty nam 2008 lai thap hn nam 2007 (nam 2007 Rq = 0.95 lan, nam 2008 Rq = 0.93
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
lan ) nh vay ta co the ket luan rang t so thanh toan hien hanh a khong phan anh chnh xac kha nang thanh toan cua cong ty. Nhng theo thong ke cua nganh mc o tot nhat cua t so kha nang thanh toan nhanh t 0.6 en 1 lan, neu nho hn th d tha tiem mat, the hien viec s dung von khong hieu qua. Thc te cho thay rang Rq nam 2008 thap hn Rq nam 2007 nhng van nam trong gii han tot cho phep cho nen ta co the ket luan rang mc o Rq cua cong ty qua 2 nam la rat phu hp the hien tnh an toan trong thanh toan hay noi cach khac kha nang thanh toan n ngan han va n dai han en han rat tot. Th ba la ve t so thanh toan tc thi (Ri): Ngoai hai t so thanh toan a nen tren, ngi ta con dung mot t so thanh toan tc thi e o kha nang thanh toan n ngan han va n dai han en han cua Cong ty. T so thanh toan tc thi nay cho chung ta biet khan nang san sang thanh toan n cua doanh nghiep trong bat c luc nao. T so nay c tnh nh sau : T so thanh toan tc thi (Ri) = Von bang tien Tong n ngan han va n dai en han tra
T so lieu tnh toan tren ta co the rut ra nhng nhan xet nh sau : Theo thong ke cua nganh th t so nay khong can phai cao hn lam ch nam trong khoang t 0.2 en 0.5 lan la tot. Nh vay ta thay rang nam 2007 t so Ri=1.5 lan thap hn 0.2 lan nen t so nay la cha tot, nhng sang nam 2008 t so nay a c tang len la 0.34 lan nam trong gii han tot cho phep cua nganh do o nam 2008 t so Ri a co cai thien theo chieu hng co li cho Cong ty, cong ty co the thanh toan tot cac khoan n phat sinh can thanh toan ot xuat. Tom lai vi cac ch so thanh toan va phan tch tren ta thay kha nang thanh toan n ngan han va n dai han en han cua doanh nghiep la rat tot. Tuy n ngan han cua cong ty chiem mot t trong rat cao nhng cong ty van am bao c kha nang chi tra. III.PHN TCH CHI PH S D NG V N V CHI PH S D NG V N BNH QUN C A CNG TY C PH N QU NG CO SAO TH GI I
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
1. Phan tch chi ph d dung von chu s hu. i v i ngu n v n ch s h u l kho n v n do chnh ch doanh nghi p ti tr v c b sung t chnh k t qu ho t kho n v n ny g i ngn hng khng u t vo ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p, thay v em h ng li th cng ty em b sung vo ngu n v n c a
mnh vi c s d ng ngu n v n ny b ng li su t ti n g i t i ngn hng. N u cng ty m r ng s n xu t kinh doanh m em kho n ti n ny vo g i y chnh l ng i cao ngn hng th cng ty s nh n c m t kho n li t ngu n v n ny. chm nn khng qun tm n s thay
ngu n v n c h i m cng ty ph i m t khi gi l i kho n v n ny v y chnh l chi ph i c a lu t thu ,v cng khng ch u tc c a lu t thu . M c d i khi chi ph s d ng v n c a ngu n v n ny tng nhng cng ty v n ph i s d ng ngu n v n ny cng ty. 2. Phan tch chi ph s dung nguon von vay n ngan han. Tr lai vi phan n phai tra ta thay tuy n dai han la thanh phan rat quan trong trong cau truc tai chnh cua Cong ty nhng qua hai nam ta thay no ch chiem khoang 1/3 trong tong n phai tra (n dai han nam 2007 chiem 25.19%, n dai han nam 2008 chiem 24.8% trong tong n phai tra) chiem phan ln trong tong n phai tra van la n ngan han. Do o n ngan han cung anh hng rat ln en tnh hnh hoat ong san xuat cua Cong ty. o chnh la ly do tai sao chung ta cung can xem xet en tnh hnh bien ong cua n ngan han. Sau ay la tnh hnh n ngan han qua hai nam.
ti tr cho nhu c u v n kinh doanh
c a mnh thay v b sung b ng ngu n v n vay, nh m gi i quy t b t p l c ti chnh cho
Bang 4 : CP s dung von vay ngan han cua Cong ty

(vt :trieu ong)

Trang 42
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
2007 Ch Tieu So tien T trong
2008 T trong 20.07% 79.93% 100%
Chenh lech Toc o So tien tang giam -10.152 -4.620 -14.772 -62.71% -16.11% -32.93%
So tien
1.N vay ngan han 2.N ngan han(Khong LS) 3.Tong n ngan han Chung ta can lu y :
16.190 28.669 44.859
36.09% 63.91% 100%
6.038 24.049 30.087
N ngan han khong tnh lai bao gom cac khoan n sau : Khoan phai tra ngi ban, ngi mua ng trc, doanh thu cha thc hien phai tra cho cong nhan vien, khoan phai nop Nha nc. ay la cac khoan n chiem dung, khi s dung cac khoan n nay phuc vu cho hoat ong san xuat kinh doanh Cong ty khong phai tra lai vay. T bang phan tch tren ta co the rut ra nhng nhan xet nh sau : Qua bang phan tch ta thay tong n ngan han cua Cong ty nam 2008 a giam i 14.772 trieu ong hay giam 32.93% so vi nam 2007 (nam 2007 tong n ngan han cua Cong ty la 44.859 trieu ong, en nam 2008 th tong n ngan han cua cong ty giam con 30.087 trieu ong). Ben canh o t trong cua tng thanh phan trong n vay ngan han giam t 36.09% nam 2008 xuong con 20.07% vao nam 2008, t trong n ngan han khong tnh lai tang t 63.91% nam 2007 len en 79.93% vao nam 2008. ieu nay cho chung ta thay rang nam 2008 nay cong ty se tra lai vay t hn so vi nam 2007 bi v khong nhng tong n vay ngan han giam ma ngay ca phan n ngan han phai tra khong tnh lai cung giam. i vao phan tch trong tong n vay ngan han thay oi so vi nam 2007 nguyen nhan la do : N vay ngan han nam 2008 giam 10.152 trieu ong hay giam 62.71% so vi nam 2007 (nam 2007 n vay ngan han la 16.190 trieu ong, en nam 2007 th n vay
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 43
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
ngan han ch con lai 6.038 trieu ong) lam cho tong n ngan han nam 2008 giam i 10.152 trieu ong. N ngan han khong tnh lai nam 2008 cung giam 4.620 trieu ong hay giam 16.11% so vi nam 2007 (nam 2007 n ngan han khong tnh lai la 28.669 trieu ong, en nam 2008 th khoan n ngan han khong tnh lai nay giam xuong ch con lai 24.049 trieu ong) lam cho tong n ngan han giam them 4.620 trieu ong. Nh vay tong n ngan han cua Cong ty giam la do ca n vay ngan han va n ngan han khong tnh lai giam. Ngoai ra nhn vao bang phan tch ta thay t trong cua cac thanh phan trong tong n dai han thay oi cu the la t trong n vay ngan han giam t 36.09% vao nam 2007 xuong con 20.07% vao nam 2008, t trong n ngan han khong tnh lai t 63.91% vao nam 2007 len 79.93 vao nam 2008, nguyen nhan la do toc o giam cua n vay ngan han va toc o giam cua n ngan han khong tnh lai khong giong nhau, cu the la toc o giam cua n vay ngan han giam nhieu hn so vi n ngan han khong tnh lai (n vay ngan han giam 62.71% trong khi o n ngan han khong tnh lai giam 16.11%). Qua phan tch chi tiet tren cho chung ta rut ra mot so ket luan nh sau : Phan n vay ngan han Ngan hang nay giam, neu chi ph s dung lai vay ngan han hai nam bang nhau th chac chan la lai vay ngan han nam 2008 se nho hn so vi lai vay ngan han nam 2007. Do o nam 2008 nay Cong ty se tiet kiem them c mot phan lai vay ngan han t viec giam so n ngan han nay. Tuy n ngan han khong tnh lai giam nhng t trong cua no tren tong n ngan han khong nhng khong giam ma con tang hn so vi nam 2007 (n ngan han khong tnh lai nam 2007 la 63.91% nam 2008, 79.93%. ieu nay cho chung ta thay rang nam 2008 Cong ty s dung chu yeu la n chiem dung cho hoat ong san xuat hang ngay cua Cong ty va xu hng s dung n ngan han chiem dung nay ngay cang gia tang). Qua tm hieu thc te tnh hnh cua Cong ty ta nhan thay mot so thuan li va bat li cua Cong ty khi s dung n ngan han so vi n dai han la nh sau :
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Yeu to thuan li cua viec s dung n ngan han so vi n dai han : Tnh linh hoat trong huy ong von do nguon tai tr rat linh ong de dang thay oi nen t o giup cho quan trong san xuat kinh doanh cua Cong ty c lien tuc. Chi ph s dung von cua nguon tai tr nay thng thap hn so vi vay dai han, nguyen nhan la do n ngan han thng c phat hanh vi chi ph thap hn. Cu the ta thay trong phan n ngan han cua Cong ty th nguon n t viec phai tra cho ngi ban chiem t trong kha ln ay la nguon n khong ton chi ph s dung von chu yeu ch da vao uy tn cua Cong ty. u iem ma chung ta co the thay ngay c la khi s dung n ngan han chiem dung nay Cong ty se khong phai ton chi ph tra lai vay. Cong ty chung ta khoan n nay chiem mot t trong kha ln cho nen khi s dung khoan chiem dung nay se giup Cong ty tiet kiem c mot phan chi ph rat ang ke. Ngoai ra n ngan han co the c tang hoac giam tng ng vi cac nhu cau tai tr thay oi v the doanh nghiep ch ganh chu chi ph tai tr khi that s can thiet. Nh vay viec s dung n ngan han se gay bat li g cho Cong ty ? Tuy nhien mot khi khoan n ngan han cung nh khoan n chiem dung nay chiem mot t trong ln nh vay th Cong ty nen than trong bi v Cong ty khong ton chi ph tra lai khi s dung khoan chiem dung nay nhng Cong ty can can nhac xem khi khoan n nay en han Cong ty co kha nang thanh toan ung han Cong ty se b phat. Nhng van e quan trong hn ca khong phai la so tien Cong ty b phat ma la no anh hng rat ln en tnh hnh san xuat kinh doanh cua Cong ty cung nh uy tn cua cong ty. V du nh mot khi Cong ty thanh toan cham hay khong co kha nang thanh toan cho nha cung cap th ho se khong muon cung cap vat lieu cho doanh nghiep, hoat ong se b nh tre do o doanh nghiep se khong the nao cung cap san pham hang hoa cho khach hang. Khi o cac nha cung cap khach hang Se khong con niem tin oi vi Cong ty na, mot cong ty uy tn Doanh nghiep b mat i th Cong ty se ri vao tnh trang khung hoang va het sc kho khan. Khi s dung n ngan han nhieu, s dung n dai han t th khoan sinh li t tam chan thue cua cong ty cung khong nhieu bi v vay ngan han co chi ph s dung von thap hn rat nhieu so vi n dai han cho nen khoan sinh li t tam chan thue cua lai cung se thap.
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
3. Phan tch chi ph s dung von vay n dai han N dai han c xem la mot trong nhng thanh phan quan trong trong cau truc tai chnh cua Cong ty ac biet viec s dung n dai han c xem la chien lc tai chnh trong hoach nh chien lc tai tr cho Doanh nghiep. Bi ay la khoan n lam phat sinh chi ph tai chnh co nh n e tai tr Cong ty luon c hng c mot khoan sinh li t tam chan thue cua lai vay. Do o chung ta can phai chu y hn trong viec xem xet tnh hnh bien ong cua n dai han. Tnh hnh n dai han cua Cong ty qua 2 nam nh sau : Bang 5 : CP s dung von vay dai han cua Cong ty Ch Tieu 2007 2008 (vt :trieu ong) Chenh lech
So tien -3.699 -1.479 -5.178 Toc o tang giam -28.46% -70.36% -34.29%
So tien
T trong
So tien
T trong
1.N vay dai han 2.N dai han 3.Tong n dai han
12.999 2.102 15.101
86.08% 13.92% 100%
9.300 623 9.923
93.72% 6.28% 100%
T bang phan tch tren ta co the rut ra nhng nhan xet nh sau : Qua bang phan tch ta thay tong n dai han cua Cong ty nam 2008 giam 5.178 trieu ong hay giam 34.29% so vi nam 2007 (nam 2007 tong n dai han la 15.101 trieu ong, en nam 2008 tong n dai han giam xuong con 9.923 trieu ong). ieu nay cho chung ta thay rang nam 2008 nay Cong ty a giam s dung on bay trong cau truc von cua mnh va do n vay dai han giam nen chi ph tai chnh co nh cua Cong ty cung giam theo va o nghieng on bay tai chnh (mc o khuyech ai thu nhap cho chu s hu) cung se giam. Ben canh o ta thay t trong cua tng thanh phan n dai han cung thay oi, cu the t trong n vay dai han tang (t 86.08% nam 2007 tang len 93.72% nam 2008) t trong n dai han khach hang giam (t 13.92% nam 2007 giam xuong con 6.28% nam 2008). i vao phan tch chi tiep ta thay tong n dai han nam 2008 giam va t trong cua cac thanh phan trong n dai han thay oi la do :
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 46
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
N vay dai han nam 2008 giam 3.699 trieu ong hay giam i 28.46% so vi nam 2007 (nam 2007 n vay dai han la 12.999 trieu ong, en nam 2008 Cong ty a tra bt mot phan n vay dai han nen n vay dai han nam 2008 nay con lai la 9.300 trieu ong) lam cho tong n dai han giam 3.699 trieu ong. N dai han khach hang nam 2008 giam 1.479 trieu ong hay giam i 70.36% so vi nam 2007 (nam 2007 n dai han khach hang la 2.102 trieu ong en nam 2008 Cong ty tra bt n cho khach hang nen nam nay n dai han khach hang con la 623 trieu ong) cung lam cho tong n dai han cua Cong ty giam i 1.479 trieu ong. Nh vay tong n dai han cua Cong ty giam la do ca n vay day han va n dai han khach hang giam nhng t trong cua no lai tang len, nguyen nhan la do toc o giam cua n vay dai han, cu the toc o giam cua n dai han khach hang la 70.36% con toc o giam cua n vay dai han ch la 28.46%. Chung ta can lu y la : Cong ty chung ta ang xem xet tuy la mot Cong ty Co Phan nhng cong ty khong co phat hanh trai phieu, trong n dai han cua cong ty ch co n vay dai han va n dai han khach hang. Trong nam 2008 Cong ty khong vay them n dai han mi, phan n vay dai han cua Cong ty la vay t nhng nam trc. oi vi n vay dai han th Cong ty phai tra lai vay hay noi cach khac la Cong ty phai ton chi ph s dung n. Con oi vi n dai han khach hang th Cong ty khong ton chi ph s dung n, khoan n nay la do Cong ty vay cua khach hang 134.368USD c khach hang u ai la khong phai tra lai vay. Do o neu trong tong n dai han cua Cong ty bi v oi vi cac khoan n tra lai vay thong thng Cong ty ch nhan c khoan sinh li t tam chan thue cua lai vay, khoan sinh li t tam chan thue cua lai vay bang thue thu nhap doanh nghiep nhan vi lai vay, con oi vi cac khoan vay khong tnh lai th Cong ty c hng tron ven ca phan lai vay. Nh vay neu nam 2008 nay Cong ty van duy tr hay tang khoan n dai han khong tnh lai nay th se rat co li cho Cong ty. Nhng nam 2007 Cong ty phai tra bt khoan n nay cho khach hang do o khoan n nay ch con lai 623 trieu ong. Nen chac chan nam 2008 phan sinh li t khoan n khong tnh lai nay se giam xuong bt
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
so vi nam 2008. Tuy nhien do n khong tnh lai chiem 13.92%, en nam 2008 n khong tnh lai nay giam i ch chiem co 6.28% trong tong n phai tra. Do o khoan n khong tnh lai nay cung khong co anh hng ln en chi ph co nh cua Cong ty, thanh phan quan trong phai tra lai vay la nguon goc cua chi ph tai chnh co nh, chi ph tai chnh co nh nay se cho chung ta biet c kha nang s dung on bay tai chnh cua Cong ty cao hay thap va mc o khuyech ai thu nhap cua chu s hu ra sao. 4. Phan tch chi ph s dung von co phan Chi ph s dung von co phan cung chnh la ty suat sinh li sau thue tren von co phan. Bang 6 : Chi ph s dung von co phan cua Cong ty Ch tieu 1.Li nhuan sau thue (EAT) 2.Von co phan (E) 3.CP s dung von(rE) 2007 6.010 25.273 23.78% 2008 5.734 25.735 22.27% (vt :trieu ong) Chenh lech -276 462 -1.09%
T bang chi ph s dung von co phan tren ta co nhan xet sau: Nh vay, qua bang phan tch tren ta thay rang chi ph s dung von co phan nam 2008 a giam so vi nam 2007. Cu the la chi ph s dung von cua chu s hu nam 2008 la 22.27%, nam 2007 la 23.78%. Nguyen nhan la do: Von co phan nam 2008 tang 462 trieu ong so vi nam 2007 vao li nhuan sau thue cua Cong ty nam 2008 giam so vi nam 2007 la 276 trieu ong. Nam 2007 mot ong von co phan tao ra c 0.2378% ong li nhuan rong cho chu s hu con nam 2008 th mot ong von co phan tao ra c 0.2228 ong li nhuan rong chu s hu. 5. Phan tch chi ph s dung von bnh quan(WACC) Nam WD WE r*D rE WDr*D WErE WACC
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 48
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Nam 2007 Nam 2008
37.4% 27.83%
62.6% 72.17%
12% 13%
23.78% 22.27%
5.22% 4.03%
14.895 19.00% 16.07% 19.68%
W: t trong nguon tai tr. Cong th tnh WACC WACC = (WD x r*D)+ (WE x rE) T bang tnh chi ph s dung von bnh quan tren ta co nhan xet nh sau: Qua bang phan tch tren ta thay chi ph s dung von bnh quan cua Cong ty qua hai nam gan bang nhau. Cu the la chi ph s dung von bnh quan nam 2008 la 19,68% con nam 2007 la 19.00 %. Nguyen nhan chu yeu la do nam 2008 doanh nghiep phai ong thue thu nhap doanh nghiep con nam 2007 th doanh nghiep c mien thue. Nh vay e biet c thc s nam nao chi ph s dung von bnh quan cao hn ta gia nh nam 2008 Cong ty cung c mien thue nh nam 2007, th chi ph s dung von bnh quan qua hai nam nh sau: Nam Nam 2007 Nam 2008 WD 37.4% 27.83% WE 62.6% 72.17% r*D 12% 13% rE 23.78% 22.27% WDr*D 5.22% 4.22% WErE 14.895 16.07% WACC 19,00 19,82%
Nh vay, vi gia nh tren ta thay chi ph s dung von bnh quan nam 2008 a cao hn nam 2007, nguyen nhan la: T trong cua n va co phan nam 2008 a thay oi so vi nam 2007, cu the la t trong cua n vay giam va t trong von co phan tang len ma nh ta a thay tren von co phan co chi ph cao hn nam thng nhieu (chi ph s dung von co phan nam 2007 la 23.78%, nam 2008 la 22.27%; chi ph s dung n bnh quan nam 2007 la 12%, nam 2008 la 13%). Chnh ieu nay lam cho chi ph s dung bnh quan cua doanh nghiep nam 2008 nay giam i so vi nam 2007. Nh vay, chi ph s dung von cung vi cau truc von nam thay oi a tac ong en thu nhap cua chu s hu nh the nao? e biet c ieu nay chung ta tiep tuc phan tch cac tac ong cua cau truc von en thu nhap va rui ro cua chu s hu. IV. PHN TCH TC NG C A C U TRC V N N DOANH L I V R I RO C A CNG TY C PH N QU NG CO SAO TH GI I 1. Tnh hnh doanh thu cua cong ty qua hai nam 2007-2008.
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Bang 7 : Doanh thu cua cong ty qua hai nam (2007-2008) Ch tieu 1.Tong doanh thu 2.Tong chi ph 3.Li nhuan trc thue va lai vay (EBIT) 4.Lai vay (R) 5.Li nhuan trc thue (EBIT) 6.Thue thu nhap doanh nghiep (TAX) 7.Li nhuan sau thue Chung ta can lu y : 2007 160.543 152.424 8.119 1.812 6.307 0 6.307
(vt :trieu ong) 2008 175.293 167.776 7.517 1.290 6.227 279 5.948
- Cong ty ang trong thi gian c hng che o u ai ve thue nh sau : - c hng thue suat thue thu nhap Doanh nghiep la 20% trong 10 nam au ke t khi c cap giay ang ky kinh doanh. - c mien 03 nam va c giam 50% so thue TNDN phai nop trong 05 nam tiep theo ke t khi co thu nhap chu thue. - Quyet nh thue cua Cong ty se chu s kiem tra cua c quan Thue. Do viec ap dung Luat va cac quy nh ve thue oi vi nhieu loai giao dch khac nhau co the c giai thch theo nhieu cach khac nhau, so thue c trnh bay tren bao cao tai chnh co the b thay oi theo quyet nh cua c quan Thue. - Chnh v vay nam 2007 Cong ty c mien thue, nam 2008 Cong ty nop thue thu nhap Doanh nghiep la 279 trieu tng ng vi thue suat la 4,64%. 2. Phan tch iem hoa von EBIT Qua viec phan tch tac ong cua cau truc en thu nhap va rui ro cua chu s hu thong qua phan tch moi quan he gia EBIT va EPS cho chung ta biet rang nhng tac ong cua on bay tai chnh en thu nhap cua chu s hu nhng chung ta khong biet c xu hng cua hien tng cung nh khong biet c vi mc EBIT nao o ma Cong ty at c th cau truc von hay mc on bay nao se mang lai thu nhap cao cho chu s hu. e biet c vi cau truc von hay mc on bay nao se mang lai thu nhap cao cho chu s hu chung ta se i vao phan tch iem EBIT hoa von.
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
iem hoa von c xac nh nh sau: Nam 2007: EPS hoa von = EBIT hoa von R2007 T 2007 So lng co phan 2007 = EBIT hoa von 1.812 252.730
Nam 2008 : EPS hoa von = EBIT hoa von R2008 T 2008 So lng co phan 2008 = EBIT hoa von 1.785 257.350
T hai phng trnh tren ta co the xac nh c iem hoa von nh sau : EBIT hoa von 1.812 252.730 EBIT = 19.888 trieu ong EPS = 70.346 trieu ong e de dang cho viec phan tch iem hoa von ta se ve o th nh sau: Bang so lieu: 2007 EBIT EPS 8.119 trieu ong 23.780 ong 2008 7.517 trieu ong 22.270 ong iem hoa von 19.888 trieu ong 70.346 ong EBIT hoa von 1.785 257.350
Ket qua tm c iem hoa von nh sau :
Nh vay t iem EBIT hoa von cung nh qua o th cho chung ta thay rang: * Neu EBIT cua Cong ty ath c vt qua iem hoa von (EBIT > 19.888 trieu ong) th Cong ty nen chon on bay tai chnh hay cau truc von cua nam 2008 bi v tac ong cua on bay tai chnh nam 2008 co hieu qua hn on bay tai chnh nam 2007, ngha la no khuyech ai thu nhap cho chu s hu nhieu hn, thu nhap tren moi co phan se cao hn neu chon cau truc von nh nam 2008. Hay noi cach khac cung vi mc o EBIT at c neu Cong ty chon cau truc von nh nam 2008 se tao ra thu nhap tren moi co phan cao hn so vi viec Cong ty chon cau truc von nh nam 2007.
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
* Neu EBIT cua Cong ty at c mc EBIT la 19.888 trieu ong th Cong ty chon cau truc von nh nam 2007 hay nam 2008 la nh nhau bi v mc o khuyech ai thu nhap cho chu s hu cua ca hai cau truc von o la nh nhau. Luc nay thu nhap tren moi co phan se la 70.346 ong. * Neu EBIT cua Cong ty at c khong vt qua iem hoa von nhng cao hn lai vay nam 2006 (lai vay 2007 < EBIT < 19.888 trieu ong) th Cong ty nen chon cau truc von nh nam 2007 bi v tac dung cua on bay tai chnh nam 2007 co hieu qua hn ngha la no khuyech ai thu nhap cua chu s hu nhieu hn. Thu nhap tren moi co phan se cao hn neu Cong ty chon cau truc von nh nam 2007. * Nhng neu EBIT cua Cong ty at c khong u bu ap chi ph lai vay nam 2007 (EBIT , lai vay nam 2007) th Cong ty nen xem xet lai cau truc von cua mnh cung nh la xem xet lai hoat ong san xuat kinh doanh cua Doanh nghiep, bi v mot cau truc von nh vay khong nhng khong trang trai c lai vay th lam sao co the tao ra thu nhap cho chu s hu. Mot cau truc von nh vay th can phai xem xet tai cau von tr lai neu Doanh nghiep o khong muon i vao con ng pha san sm. oi vi tnh hnh thc te cua Cong ty, mc EBIT at c cua Cong ty qua hai nam nam trong khoan (lai vay 2007 < EBIT < 19.888 trieu ong) th Cong ty chon cau truc von nh nam 2007 se tao c thu nhap cho chu s hu cao hn cau truc von nh nam 2008 vi ieu kien la EBIT cua Cong ty khong oi hoac tang. Nhng do nam 2008 EBIT Cong ty at c co phan giam sut i so vi nam 2007 cho nen nam 2008 Cong ty giam s dung n la hoan toan hp ly. Tom lai qua viec phan tch iem EBIT hoa von se giup cho Cong ty thiet lapa mot cau truc von hp ly hn cho mnh e co the toi thieu hoa rui ro va toi a hoa thu nhap cho chu s hu vi tng mc EBIT thay oi cua Cong ty nay ng vi tng giai oan phat trien cua Cong ty. Bi v ng vi tng giai oan phat trien cua Cong ty cung nh da vao nhu cau cua th trng Cong ty co the d oan c mc EBIT ma Cong ty at c trong giai oan sap ti la bao nhieu. T o Cong ty se can nhac xem xet Cong ty nen duy tr cau truc von vi t trong bao nhieu n, bao nhieu von co phan la toi u hp ly e toi a hoa thu nhap cho chu s hu ong thi cung giup cho Cong ty s dung nguon von cua mnh mot cach co hieu qua. 3. Phan tch tac ong cua on can n DFL
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Nh a phan tch tren, khi Cong ty giam s dung n vay th thu nhap cua chu c s se giam i. Tuy nhien chung ta ch biet la giam nhng khong biet la giam bao nhieu, chung ta cung khong biet khi EBIT giam i mot ong th thu nhap cua chu s hu se giam i bao nhieu ong. e biet c thu nhap cua chu s hu giam i bao nhieu ta se xem xet o nghieng cua on bay tai chnh (DFL). o nghieng on bay tai chnh c tnh nh sau: Ch tieu 1. Li nhuan trc thue va lai vay (EBIT) 2. Lay vay 3. DFL 2007 8.119 1.812 1,35 2008 7.517 1.290 1,25
Nh vay do nam 2008 Cong ty a giam s dung n vay trong cau truc von nen o nghieng on bay tai chnh nam 2008 thap hn nam 2007 (DFL DFL
2007 2008
= 1.25 lan,
= 1.35 lan), ieu nay cung chng to la mc s dung on bay cua Cong ty
nam nay a giam xuong. Qua o nghieng cua on bay tai chnh cho chung ta biet nh sau: nam 2007 DFL = 1.35 lan cho chung ta biet rang khi EBIT tang hay giam i 1 ong th thu nhap cua chu s hu se tang len hay giam xuong 1.35 ong, nam 2008 DFL = 1.25 lan cho chung ta biet rang khi EBIT tang len hay giam xuong 1 ong th thu nhap cua chu s hu tang len hay giam i so vi nam 2007 cho nen ta co the noi rang EBIT nam 2008 giam i mot ong th thu nhap cua chu s hu a giam 1.25 ong. Nh vay ta thay rang mc o khuyech ai thu nhap cho chu s hu nam 2007 cao hn mc khuyech ai thu nhap cho chu s hu nam 2007. Ngoai ra ta thay nam 2008 Cong ty giam s dung n la hp ly bi v EBIT 2008 a giam i so vi nam 2007, do o neu Cong ty khong giam n vay hay tiep tuc duy tr mc n vay nh cu th thu nhap cua chu s hu khong phai giam ch co 1.25 ong khi EBIT giam mot ong ma thu nhap cua chu s hu se giam nhieu hn so vi mc hien tai la 1.25 ong V.PHN TCH C U TRC V N TRONG M I QUAN H V I GI TR CNG TY. Li ch tam chan thue s dung on bay tai chnh
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 53
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Nh chung ta a biet khi chung ta s dung va gia tang n th Doanh nghiep se xuat hien va gia tang rui ro tai chnh. Vay cau hoi at ra la tai sao Cong ty lai s dung n ? Bi v mot trong nhng li ch cua viec s dung n la khi s dung n Cong ty luon nhan c mot khoan sinh li t tam chan thue (khoan sinh li t tam chan thue cua lai vay = lai vay x thue suat thue thu nhap Doanh nghiep) khoan sinh li nay cung chnh la khoan lai vay ma Nha nc tra cho chu n dum Doanh nghiep. oi vi Cong ty ang co xu hng chuyen oi sang hnh thc Cong ty co phan cho nen trong khoang thi gian nay Cong ty ang c hng che o u ai ve thue thu nhap Doanh nghiep. Do o khoan sinh li t tam chan thue trong giai oan nay la khong cao. Cu the qua hai nam nh sau: Nam 2007 Doanh nghiep c mien thue thu nhap Doanh nghiep cho nen nam 2007 Cong ty hng c khoan sinh li t tam chan thue. Con oi vi nam 2008 Cong ty co ong thue thu nhap Doanh nghiep nhng mc thue suat rat thap ch khoang 4.46 %, do o khoan sinh li t tam chan thue cua lai vay ma Cong ty c hng cung rat thap la: 4.64 % x 1.506 = 69.88 trieu ong. Tom lai Cong ty ang trong giai oan c hng che o u ai ve thue cho nen khoan sinh li t tam chan thue ma Cong ty c hng la rat thap. Giai phap tot nhat cho Cong ty trong giai oan nay la Cong ty nen s dung nhieu von co phan va s dung t n vay bi v s dung nhieu lai vay mang lai li ch cho Cong ty khong nhieu ma ngc lai con gia tang rui ro tai chnh cao hn phan li c hng. Vay chung ta se xem xet lai cau truc von nh hien tai cua Cong ty la hp y cha? Nhn vao cau truc von cua Cong ty qua hai nam ta thay t trong von co phan chiem mot t trong ln va ngay cang gia tang (nam 2007 t trong von co phan la 62.6 %, nam 2008 t trong von co phan la 72.17 %). Nh vay cau truc von la phu hp vi giai oan Cong ty ang hng che o u ai ve thue nh hien nay. Mot cau truc von co the toi u giai oan nay nhng cha han a toi u giai oan khac, ng vi moi giai oan phat trien cua Doanh nghiep ch co mot cau truc von toi u. Mot trong nhng viec quan trong cua cac chuyen gia tai chnh la phai
Trang 54
Chuyn
th c t p cu i kha
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
nghien cu xem Cong ty cua mnh ang giai oan nao e thiet lap mot cau truc von toi u va co the toi thieu hoa rui ro va co the toi a hoa gia tr Doanh nghiep.
CHNG III: GIAI PHAP 1.Giai phap cho cong ty trong giai oan nay la tm kiem nguon von mao hiem
Trang 55
Chuyn
th c t p cu i kha
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Tuy nhien neu ta xet lai vi nhng ket qua san xuat ma Cong ty at c nh hien nay (ROA hai nam va qua tng oi cao) Cong ty cua chung ta tai sao khong ngh en mot bc ot pha mi ngay trong giai oan nay? Cong ty chung ta chuyen t TNHH len cong ty co phan cha lau, nhu cau giai oan hien nay Cong ty chung ta cha the tao c cho ng vng chac tren th trng cung nh cha tao c niem tin oi vi cac nha au t cho nen kho co the huy ong c cac nguon von t nhng nha au t thong thng cho cac d an mi cua Cong ty. Theo toi giai phap e huy ong nguon von au t cho d an mi trong giai oan hien nay la Cong ty nen tm kiem cac nguon von mao hiem t nhng nha au t a thch mao hiem e tai tr cho d an mi cua Cong ty. Theo toi Cong ty chung ta khong nhng co the huy ong nguon von nay trong nc ma con co the huy ong c t mot so nha au t yeu thch mao hiem t cac nc. Tuy nhien khi tm kiem nguon von nay Cong ty cua chung ta phai the hien cho cac nha au t nay thay rang s mao hiem cua ho khong phai the hien cho cac nha au t nay thay rang s mao hiem cua ho khong phai la cuoc phieu lu mao hiem vo can c la Cong ty chung ta phai cho ho thay rang s mao hiem ay sa tren mot so nen tang nhat nh nh: Cong ty phai cho cac nha au t thay Cong ty chung ta co mot oi ngu quan ly tot, co nang lc, trnh o chuyen mon va day dan kinh nghiem. Cong ty phai thuyet phuc cac nha au t phai tao niem tin cho ho thay rang viec au t cua Cong ty la hieu qua, san pham lam ra cua d an nay se tao cho Cong ty mot v tr tot tren th trng. ac biet hn la phai cho ho thay rang c hoi au t nay se mang lai mot khoan sinh li rat ang ke cho ho. 2. Cac bien phap nham gia tang thu nhap cho chu s hu trong giai oan nay Trong giai oan nay cac bien phap can lam e gia tang thu nhap cho chu s hu trong giai oan nay la lam sao gia tang thu nhap va giam chi ph cang thap cang tot. Nh chung ta a biet EBIT = doanh thu chi ph, do o e tang EBIT chung ta se tm ra cac bien phap e tang doanh thu cua Cong ty len va cac bien phap e giam chi ph cua Cong ty xuong. Cac bien phap giam thap chi ph doanh nghiep:
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Ben canh viec tang doanh thu e gia tang EBIT cho Cong ty th viec tm ra giai phap e giam thap chi ph Cong ty cung gop phan vao viec gia tang EBIT cho Cong ty. Trong tong chi ph cua Cong ty th gia von hang ban chiem mot t trong cao nhat do o giai phap au tien a ra o la bien phap giam thap gia von . Ngoai ra Cong ty cung nen co nhng bien phap quan ly chi ph tren tng n v san pham cung nh la chi ph ban hang va quan ly doanh nghiep e co the giam thap chi ph en mc toi thieu. CHNG VI.KET LUAN Qua nhng noi dung phan tch thc trang tai Cong ty, nhn chung tnh hnh kinh doanh cua Cong ty trong thi gian qua rat hieu qua. Hoat ong cua Doanh nghiep co lai va ong gop nhieu cho ngan sach Nha nc, cung cap nhieu viec lam va khong ngng nang cao mc song cho ngi lao ong. Hien nay Cong ty ang co gang e nang cao hieu qua kinh doanh co gang s dung nguon nhan lc e giam chi ph, tang li nhuan. ong thi Cong ty cung ang tng bc trang b nhng may moc va phng tien truyen thong hien ai e cao chat lng trong cong viec ong thi cung la e tao cho ng vng chac cua cong tren th trng, nham nang cao hieu qua kinh te xa hoi, tang so lan luan chuyen cua von lu ong nang cao sc canh tranh cua Cong ty . Cong ty co phan Quang Cao Sao The Gii mot Cong ty kinh doanh thanh at, li nhuan cao, thu nhap tien lng cua can bo cong nhan vien cung cao, cac co ong ong gop ang ke, nop ngan sach Nha nc cao.
NHAN XET VA KIEN NGH I. NHAN XET: 1.Ve quy mo hoat ong va to chc nhan s:
Trang 57
Chuyn
th c t p cu i kha
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
Cong ty co phan Quang Cao Sao The Gii co quy mo hoat ong rong ln, bo may to chc gon nhe do o viec ch ao va quan ly moi hoat ong cua Cong ty luon thong nhat va xuyen suot. oi ngu nhan vien cua Cong ty la nhng ngi rat tre, co long nhiet tnh va tinh than trach nhiem cao trong cong viec. o chnh la li the rat ln cua Cong ty hien co va can phat huy hn na nhng li the nay e nang cao hieu qua cong viec kinh doanh. Hien nay, trong xu the Xa Hoi ngay cang phat trien th nganh truyen thong la mot tat yeu e a cac phng tien thong tin ai chung en vi con ngi moat cach nhanh va chnh xac nhat va gop phan khong nho vao viec phat trien at nc noi chung va lam cho doanh nghiep co quy mo ln rong va phat trien rong khap la ieu mong muon cua cac doanh nghiep noi rieng. Theo em, Cong ty can au t phat trrien nhieu hn cho bo phan kinh doanh va bo phan ky thuat co tay nghe cao, va can co them oi ngu can bo quan ly chuyen sau e ay manh cong tac nghien cu va tm hieu th trng hn na. Co nh vay Cong ty mi at c hieu qua cao trong kinh doanh va cung nh co c cho ng vng chac tren thng trng. 2. Ve bo may ke toan tai chnh. Cong ty ap dung hnh thc bo may ke toan tap trung nen co u iem x ly thong tin nhanh chong. Cac ke toan co the trao oi oi chieu so lieu cua nhau nen de dang phat hien nhng sai sot, o la thuan li cua phong cong tac ke toan tai chnh cua Cong ty. II. Y KIEN ONG GOP. Qua thi gian thc tap va tm hieu hoat ong kinh doanh tai Cong ty, em thay Cong ty nen Quang ba thong hieu cua mnh qua cac phng tien nh mang internet, gii thieu cac iem manh va cac u the cua cong ty ngay tren trang Web cua cong ty cong vi s ao tao chuyen sau oi ngu nghien cu th trng e a hnh anh va thng hieu cua mnh tren thng trng va can a dang hoa hnh thc a hnh anh cua cac oi tac bang chnh cong viec truyen thong. III. TAI LIEU THAM KHAO. 1. Chng t s dung: cac bao cao tai chnh nam 2007 - nam 2008
www.vnedoc.com
SVTH : M Duy Huynh
2. Can c vao so lieu thc te cua nam 2007- nam 2008 3. Tai chnh doanh nghiep hien ai, chu bien PGS.TS Tran Ngoc Quan tr tai chnh doanh nghiep, chu bien: PGS.TS Tran Ngoc Th 4. Download kho lu n vn t i www.vnedoc.com
Chuyn
th c t p cu i kha
Trang 59

Cautruccphisdvon

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Cautruccphisdvon

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

www.vnedoc.

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

NHAN XET CUA N V THC TAP

SVTH : M Duy Huynh

NHAN XET CUA GIAO VIEN HNG DAN

SVTH : M Duy Huynh

V N C A DOANH NGHI P I-KHI NI M V C U TRC V N V CHI PH S D NG V N .................. 8

III. TC NG C A C U TRC V N N DOANH L I V R I RO ....... 16 1.Khi ni m v phn l ai r i ro ................................................................................ 16 1.1.Khi ni m r i ro ......................................................................................... 16

SVTH : M Duy Huynh

2.1. Phn tch EBIT EPS v l thuy t c u trc v n t i u............................... 27 2.2.Xc

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

M c li su t ph i tr cho cc kh an vay theo m c n vay

nh, c th a thu n khi ng t tn

x S c phi u ang lu hnh ng d i d ng c

Thu nh p gi l i l thu nh p rng sau khi chi tr cho c

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

III. TC NG C A C U TRC V N 1. Khi ni m v phn l ai r i ro: 1.1.Khi ni m r i ro:

SVTH : M Duy Huynh

u ra c a doanh nghi p ng nh ph trong t ng chi

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

n b y ti chnh th hi n m i quan h gi a t ng n vay chi m trong t ng ngu n v n c a m t doanh nghi p m t th i i m nh t nh no . H s n = T ng s n T ng ti s n

SVTH : M Duy Huynh

Sv-F DFL = SvF-R =

SVTH : M Duy Huynh

DFL = Trong : R:li vay D: C t c c ph n u i

SVTH : M Duy Huynh

DOL x DFL V I GI TR DOANH nh khi no

IV-C U TRC V N TRONG M I QUAN H NGHI P:

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

Phong Kinh Doanh

Phong Dch Vu Khach Hang

Phong Chn Trnh

Phong Phan Phoi Phim

c: ng kinh doanh d ch v c a cng i

SVTH : M Duy Huynh

l y c approval c a khch hng

Chuy n giao plan c khch hng approved qua booking team.

Confirm l ch book cho khch hng

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh

SVTH : M Duy Huynh