Professional Documents
Culture Documents
Nha l mt trong nhng ngnh chin lc ca Vit Nam vi tc tng trng cao trong nhiu nm tr li y. Tng t nh ngnh Dc, mt trong nhng l do ng gp chnh vo s tng trng ca ngnh Nha l do xut pht im ca Vit Nam cn thp, t l tiu th bnh qun trn u ngi thp hn trung bnh ca khu vc v th gii. Do , tng trng ca ngnh cn mang tnh qung canh hn thm canh, cng ngh nhn chung lc hu, hm lng cht xm thp, gi tr gia tng khng nhiu nn ch c mt s rt t cc cng ty i u c mc t sut li nhun rng trn 10%. Do ph thuc ti xp x 80% nguyn ph liu nhp khu nn ngnh Nha Vit Nam bin ng mnh, tnh ch ng thp, thng xuyn s dng ngun vn lu ng ln ( nhp sn ht nha vi thi gian lu kho di). Trong c cu ngnh nha Vit Nam hin nay, nha bao b ang chim t trng ln nht (38%) v cng l phn ngnh c kim ngch xut khu ln nht (66%). Theo xu hng th gii, cc doanh nghip sn xut nha bao b, c bit l nhm sn xut chai PET v cc sn phm nha ti ch thn thin vi mi trng c nhiu tim nng pht trin trong cc nm ti vi tc tng trng hng nm d bo trn 20%. Trong vng 5 nm ti, ngnh Nha Vit Nam cn rt nhiu c hi pht trin v s tip tc phn ha mnh: Cc cng ty c chin lc ng n, u t vo cng ngh v cc phn khc sn phm c tnh cnh tranh cao s tn ti trong khi cc doanh nghip nh, cng ngh lc hu s kh c kh nng tn ti. Vi c th sn phm mang tnh cht ca nhm hng thit yu nn cc doanh nghip Nha hon ton c kh nng thay i gi duy tr li nhun trc bin ng ca cc chi ph u vo. Cc cng ty Nha ln nh Nha Bnh Minh, Nha Tin Phong v mt s cng ty Nha ln trong cc phn khc khc chun b nim yt (nh Nha Bo Vn, Nha Ngc Ngha, ) rt ph hp vi chin lc u t gi tr. nh gi ca ngnh nha hin nay thp hn trung bnh th trng, tng i an ton xem xt MUA vo.
Ngun: VPA
Kim ngch xut khu ngnh nha (triu USD)- Ngun: Tng cc Hi quan
http://www.smes.vn Trang 1
http://www.smes.vn Trang 2
3.
Ngun cung nguyn liu vn ang thiu v ph thuc ln vo ngun nng lng du m, kh ga t nhin: Xu hng chung nm 2010 l cu vt cung, sn lng gim y gi ht nha ln cao (nht l vo qu 2 v qu 4). Nguyn nhn chnh l do tng gi du th v gas t nhin - nguyn liu u vo sn xut ht nha. Trung Quc v Trung ng ang dn son ngi M v Ty u trong cung v cu ht nha. Nm 2010, nhu cu tiu th ht nha trn th gii t 280 triu tn, tng 24% k t nm 2006. Trong , khu vc chu chim 42% tng sn lng tiu th, chu u vi 23% v Bc M 21%. Nhu cu cho ht nha PE v PP l ln nht (29% v 19%). Nha PET (8%) l nhm ang tng trng tt nht vi 7%/nm. Ngun cung ht nha PET tng 25% t nm 2006 nhng vn khng cho nhu cu ca phn nhm ny.
Phn khc sn xut bao b : chim t trng ln nht trong tng sn phm nha c sn xut (40%): Gi tr ca phn
khc sn xut bao b c d bo s t khong 180 t USD nm 2011. Tng trng trung bnh 4%/nm ph thuc vo tng trng ca cc phn khc end-products nh: thc phm, ung, dc phm,. y ch yu l cc ngnh t b nh hng ca khng hong ti chnh nn d bo tng trng phn khc ny s n nh trong 2011.
Vt liu xy dng (20%): Nm 2009-2010, phn khc ny chu nh hng tiu cc bi khng hong v ct gim xy
dng cng ti M v Chu u - 2 th trng ln nht. Tuy nhin, nha xy dng c d bo s phc hi trong giai on 2011-2012 vi nhu cu cho ng nha th gii tng 4.5%/nm ln 8.2 t mt. Tng trng cao nht s cc quc gia ang pht trin nh Trung Quc (30% nhu cu th gii) v Nht Bn do nhu cu ti xy dng sau ng t. Khu vc Ty u, Bc M tuy mc tng chm li nhng vn l nhng quc gia tiu th lng ng nc nhiu nht. D kin gi tr sn phm ng nha (t trng ln nht) s tng 6.6% ln 38.6 t USD trong giai on 2010-2015 ti th trng M.
http://www.smes.vn Trang 3
C cu sn phm t nha
Khc 26.9% Thit b in t 5.6% Ph kin xe hi 7.0% Vt liu xy dng 20.4% Bao b 40.1%
Phn ngnh nha th gii theo sn phm Ngun: Plastics Europe Ph kin xe hi (7%): Tng trng th trng chu trung bnh 5%. D bo s nh hng tiu cc bi tnh hnh sng
thn v ng t ti Nht Bn, mt trong nhng nc sn xut ph kin t ln.
http://www.smes.vn Trang 4
y ca nn kinh t v nhu cu nha th gii ni chung, v khu vc chu cng cc nc ang pht trin ni ring.
Nhu cu v gi thnh nguyn liu s tip tc tng trong nm 2011 trong khi ngun cung s gp kh khn do bt n ti Trung ng: D bo nhu cu cho ht nha trong nm 2011 v 2012 s tng mnh nht chu ni tng trng ch yu tp trung. Trong , ICIS d bo nhu cu cho ht nha PET c th tng 41% t 25 t USD nm 2010 ln n 36 t USD trong nm 2011. Gi ca ht nha tng t bin hn 10% trong Q1 v d bo s tip tc xu hng ny trong cc qu tip theo ch yu do tng gi xng du, kh gas v thiu ngun cung. Gi du c Goldman Sachs d bo s tip tc tng t trung bnh 80 USD/thng nm 2010 ln 105 USD/thng nm 2011 v tnh hnh bt n Trung ng c kh nng ko di. Chuyn gia ca JP Morgan nhn nh gi du s tip tc tng v c th t 120 USD/ thng nm 2012. V vy, gi ht nha th gii s tip tc bin ng theo xu hng cao dn dn ti tng gi ht nha v cc sn phm nha trong nm 2011. Trong bi cnh ny, li th s thuc v cc nc ch ng c ngun NPL ch to v sn xut ht nha, v c quy m sn xut ln nh Trung Quc, cc nc Trung ng, n Nha ti ch s c tng trng mnh v bn vng nht trong thi gian ti: Thm vo , xu hng s dng v sn xut nha ti ch ang ngy cng ph bin vi sn lng tng trung bnh 11%/nm v hin ngun cung nha ti ch vn cha p ng nhu cu. Nhu cu ti ch nha tng cao mt phn l nh chnh sch khuyn khch ca chnh ph cc nc trong qu trnh gim thiu mc nhim mi trng do sn phm nha gy ra. Cc nc c, Ireland, , Nam Phi, i Loan, chnh thc cm s dng ti nylon. Danh sch sn phm nha khng c lu dng ca Trung Quc dn ti s sp ca nh my sn xut bao b nha mm ln nht Trung Quc - Suiping Huaqiang Plastic nm 2008. V ngy cng nhiu nc a ra chnh sch khuyn khch s dng nha ti ch, trong c Vit Nam. Xu hng ny mi bt u khong 10 nm tr li y v i hi cng ngh mi v phc tp hn sn xut nha ti ch.
http://www.smes.vn Trang 5
4 3
Triu tn 2.29 0.89 1.0 1.28 1.6
3.2
3.8
2 1 0
2000 2002
2004
2006
2008
2009
2010
1500 triu USD 1000 500 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 336 485 750 930 1049 808
Kim ngch xut khu nha Vit Nam Ngun: Tng cc Hi quan Vit Nam
http://www.smes.vn Trang 6
i vi sn phm nha xut khu, Nht Bn hin ang l th trng ln nht ca Vit Nam vi 26%, tip n l M (11%) v c (7%). i vi NPL nha xut khu, Trung Quc l th trng chnh vi 29% tng kim ngch, theo st bi Nht Bn (25.7%) v n (11%). iu ny cho thy chu , c bit l Nht Bn l c vai tr rt quan trng i vi xut khu nha Vit Nam. im thun li l nhu cu nha ca khu vc (tr Nht Bn) vn ang di mc trung bnh ca th gii v kh nng tng trng cao trong nhng nm ti. Ri ro kh ln nht n t th trng Nht Bn khi nc ny chim th phn ln trong xut khu sn phm v NPL. Din bin trn th trng ny s c nh hng ln ti th trng nha trong nc (concentration risk). 3. Ph thuc ln vo nguyn liu nhp khu, nguyn nhn chnh dn n tnh trng nhp siu ca ngnh Nha ni a: Do ngnh ha du trong nc cha pht trin, ngnh Nha ni a vn phi ph thuc 70-80% vo nguyn liu nhp khu. Nm 2010, nhp khu ht nha t 3.7 t USD, tng 34% v gi tr v 10% v lng do gi ht nha tng t bin v s c nh hng khng nh n hot ng kinh doanh ca DN. Nh vy, ton ngnh vn nhp siu hn 2 t USD. Vit Nam nhp phn ln NPL t cc nc chu , ch yu t Hn Quc (18.9%), i Loan (17%) v rp X t (14.7%) - cc nc c cng nghip ha du ang pht trin mnh v sn phm NPL ca cc nc ny thng c gi thnh thp hn so vi NPL t c, M. Nha thnh phm phn ln c nhp t Nht (28.5%), Trung Quc (25%), Hn Quc (10.8%), v Thi Lan (9.8%).
4000
3000
2000
1000
Kim ngch v sn lng nguyn liu nha nhp khu Ngun: Tng cc Hi quan
4. Cng ngh k thut cha theo kp th gii: Sau nm 1975, thnh ph H Ch Minh c khong 1,200 c s sn xut nha vi khong 2,000 my mc cc loi. T nm 2005, cc DN tin hnh u t nng cp cc trang thit b, mt s thit b cng ngh cao c nhp t c, , v Nht Bn. n nay, c nc c hn 5,000 my bao gm: 3000 my p (injection), 1000 my thi (bowling injection) v hng trm profile cc loi. 60-70% my mc u l my mi, ch yu nhp t chu . Tuy sn phm t cc th trng ny, c bit l Trung Quc c gi thnh thp hn nhng cn kh n gin, cha t trnh cng ngh phc tp nh thit b ca c, , Nht Bn. Cc cng ngh mi hin i trong 8 ngnh kinh t k thut nha u c mt ti Vit Nam, tiu biu nh cc cng ngh sn xut vi mch in t bng nha, DVD, CD, chai 4 lp, chai PET, PEN, v mng ghp phc hp cao cp BOPP.
http://www.smes.vn Trang 7
Th phn nha ca Vit Nam (theo sn lng) Ngun: B Cng Thng Nha bao b l phn ngnh ln nht trong ngnh nha: Trong s 1,200 doanh nghip trong nc, c khong 460 doanh nghip chuyn
sn xut nha bao b (38%). Theo thng k ca Hip hi Nha Vit Nam, 66% kim ngch nha xut khu l sn phm bao b. Sn phm PET, p phun, mng phim PE v bao dt l nhng mt hng c xut khu nhiu nht. Cn c vo cng ngh, nguyn liu, v th trng, phn ngnh ny c th c chia nh hn thnh: -
Phn khc sn xut bao b xy dng : ch yu l v bao xi mng, nguyn liu chnh l ht nha PP v giy Kraft. Phn khc sn xut bao b thc phm : chim a s doanh nghip trong nhm nha bao b do yu cu quy m vn v cng
ngh khng cao. Nguyn liu chnh ca phn khc ny l ht nha PP.
Phn khc sn xut bao b PET : y l phn khc i hi quy m ln, cng ngh cao vi nguyn vt liu ch yu l ht nha
PET. Cc doanh nghip nim yt sn xut nhm sn phm ny bao gm: TPC, VPK, TPP v DTT. 2 doanh nghip dn u trong phn khc ny l Cng ty CP Nha Bo Vn v Cng ty CP Nha Ngc Ngha cng ang c k hoch nim yt trong nm 2011.
Phn khc sn xut ti nha : Nhm sn phm ny i hi cng ngh cao, NPL chnh l ht nha PE, v sn phm ch yu l
xut khu sang th trng chu u, M, Nht,
Cnh tranh gia cc DN sn xut bao b nha khng hn l cnh tranh trc tip do sn phm a dng, khng hon ton ging nhau v cc cng ty ch yu c cc khch hng lu nm nh cc cng ty xi mng, v thc phm. Theo xu hng th gii, cc DN trong phn ngnh nha bao b, c bit l nhm sn phm chai PET v cc sn phm ti nha ti ch thn thin mi trng s t mc tng trng cao nht so vi mc tng trng ca cc dng sn phm khc trong cc nm ti vi tc tng trng d on trn 20%. Mt s doanh nghip xut khu ti nha sang th trng M s vp phi nhiu kh khn khi M p thu chng bn ph gi cho sn phm ti nha Vit Nam.
Phn ngnh nha xy dng c sn phm tiu th ch yu trong th trng ni a: C khong 180 DN hin nay ang hot ng trong
phn ngnh nha xy dng. Cc sn phm chnh trong nhm ngnh ny bao gm: ng nha uPVC, HDPE, cnh ca nha, tm p trn, ni tht, ch yu phc v cho nhu cu xy dng, v cp thot nc. Cc sn phm nha xy dng ni a dn c a chung hn do gi thnh thp hn hng nhp khu. Th trng tiu th chnh ca cc sn phm ny l ngnh xy dng ni a vi tc pht trin 15-20%/nm. Nguyn liu ch yu ca nhm sn phm ny l ht nha PVC vi chi ph NPL chim khong 70-80% gi thnh sn phm. Nha Bnh Minh v Nha Tin Phong l hai doanh nghip dn u phn ngnh, chim phn ln th phn ca phn ngnh ny 2 min. Nha Bnh Minh thng lnh 50% th trng min Nam v khong 30% th phn c nc. Trong khi , Nha Tin Phong c 65% th phn min Bc, 25% th phn ng nha c nc. Do 2 DN hot ng trn 2 th trng a l ring bit, cnh tranh trc tip khng ln tr khi mun thm nhp th trng cn li. Cnh tranh gia cc DN cn li, nh l trong ngnh l rt ln ginh c th phn.
http://www.smes.vn Trang 8
Phn ngnh nha gia dng: C khong 370 DN, chim 30% tng s DN trong nc. Sn phm chnh ca phn khc ny bao gm cc
sn phm gia dng nh bn, gh, t k, chn a nha, chi nha, giy dp, Sn phm gia dng xut khu chim khong 20% tng kim ngch xut khu. Doanh nghip tiu biu cho phn ngnh l cng ty nha Rng ng.
Phn ngnh nha k thut: S lng DN sn xut nha k thut tuy ch chim 10% ton ngnh (120 DN), nhng chim 20% tng sn
lng sn xut cho thy quy m ca cc DN trong phn ngnh ny kh ln. Sn phm chnh trong phn khc ny l cc thit b nha dng trong lp rp t, xe my, thit b nha in t. Sn phm ca phn ngnh ny ch yu phc v trong nc, xut khu sn phm k thut chim khong 11% tng kim ngch xut khu ca Vit Nam. Cc DN tiu biu gm c Nha Thiu Nin Tin Phong, nha Tn Tin.
Ngnh cng nghip ph tr cho ngnh nha cha pht trin: Trung bnh hng nm, ngnh Nha cn hn 2.2 t tn nguyn liu phc
v sn xut nhng do phn ngnh sn xut nguyn liu nha ca Vit Nam cha pht trin nn cc DN vn ph thuc ln vo nguyn liu nhp khu (80%). Hin trong nc p ng c khong 450,000 tn nguyn liu cho ngnh Nha. Ht nha PVC sn xut trong nc ti 2 nh my ca cng ty TPC Vina v cng ty Nha v Ha cht Ph M c tng cng sut 200,000 tn/nm (30% dnh xut khu). Ht nha PET c cng ty Formusa Vit Nam (100% vn i Loan) sn xut vi cng sut 145,000 tn/nm. Thng 8 nm 2010, nh my nha Polypropylene (PP) u tin ca Vit Nam chnh thc c Cng ty Lc ha du Bnh Sn a vo hot ng. D n ny c, cng sut 150,000 tn/nm v c th sn xut 30 loi sn phm nha Homopolymer PP, p ng mt phn nhu cu ht nha PP trong nc. Trong nm 2010, d kin nh my a ra th trng c khong 40,000 tn ht nha (cha n 2% ca tng sn lng nhp khu). c tnh phi sau 2012, nh my mi c th t cng sut ti a nhng trong nm 2011, c th p ng c khong 100,000 tn ht PP. Hin cc nh my trong nc mi ch cung ng c t 15-20% nhu cu NPL trong nc.
http://www.smes.vn Trang 9
Gi ht nha nm 2010 tng trung bnh 20% v tip tc xu hng tng mnh trong nm 2011
Ngnh ha du trong nc hin vn nhp khu 100% ht PET, v t l nhp khu cng kh cao vi ht nha PS, PP, PE. Gi cc loi ht nha nhp khu c xu hng tng mnh vo thng 4, 5/2010, gim dn v bnh n vo gia nm, sau tng dn t thng 12/2010 n thng 3/2011 (kh ging vi gi du th gii). Gi ht nha PET c tc tng mnh nht trong s cc ht nha NPL tng hn 100% giai on t thng 8 (gi thp nht ca 2010) n thng 3/2011.
http://www.smes.vn Trang 10
Ht nha PE nguyn sinh 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
Gi du 120 100 80 60 40 20 0
T1 T2 T6 T8 T2 T4 T5 T7 T10 T11 T12 T1 T3 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2011 2011
Cc yu t khc
Xng du chim t trng 1% trong tng chi ph sn xut ca DN nha. Trong nm 2008, khi gi du tng thm 30%, chi ph sn xut ca cc DN tng 1.29% v gi thnh sn phm thm 2.2% (Tp ch khoa hc HQGHN). Gi xng du trong nm 2010 tng khong 1,000 VND/l khong 6%. Trong nm 2011, tng 29% t 16,400 VND/l ln 21,300 VND/l. Nh vy, gi xng
http://www.smes.vn Trang 11
du s nh hng nhiu hn ti kt qu kinh doanh ca DN trong nm 2011, chi ph sn xut s tng khong 1.1% v gi thnh tng khong 2%. Trong nm 2010, gi bn in cho cc ngnh sn xut iu chnh tng 6.3% vo thng 3. Gi in tng mt phn c d tr v lm tng chi ph sn xut ca DN. Vi mc t ng v bn t ng cao, cc nh my nha chu nh hng khng nh bi chnh sch p gi in cao hn trong gi cao im v n xin xem xt u i t Nh nc. Theo B Ti Chnh, t gi USD/VND thng 12/2010 tng 4.5% so vi thng 1/2010 v 8.9% so vi thng 12/2009. Vi cc DN xut khu, chnh lch t gi c th c b tr, thm ch c th mang li. i vi cc DN ch yu phc v nhu cu ni a, nhng vn phi nhp khu ht nha (bng la), t gi l mt vn ln, nh hng trc tip ti chi ph ti chnh ca DN. Trong nm 2011, t gi USD/VND tip tc c iu chnh tng 9.3%, li sut cho vay ng thi cng tng mc cao t 16%20%. Li sut v t gi tng lm tng ti chi ph li vay ca cc DN do phn ln cc DN nha c t l li vay cao, c bit l vay ngn hn.
http://www.smes.vn Trang 12
http://www.smes.vn Trang 13
CC CNG TY NHA NIM YT TRN TH TRNG CHNG KHON VIT NAM & KT QU HOT NG KINH DOANH
Cc cng ty nha nim yt c chia thnh 2 phn ngnh chnh: phn ngnh sn xut nha bao b v nha xy dng da trn sn phm chnh ca cng ty (Xem chi tit phn ph lc). Mc d hu ht cc DN nim yt u c quy m kh ln nhng cha i din cho tt c cc phn khc ca ngnh nha Vit Nam. Phn ngnh nha bao b:14 trong tng s cc DN nim yt thuc phn ngnh sn xut bao b vi sn phm v cc cng ngh rt a dng. Da trn sn phm, phn ngnh ny c chia thnh nha bao b xy dng, bao b thc phm, bao b PET, v bao b mm phc hp. Mt s DN sn xut nha gia dng v cng nghip c mt trong phn ngnh bao b nha do sn phm bao b c t trng ln nht, cn t trng sn phm nha cng nghip ch chim khong trn 20%. Khng c doanh nghip no sn xut cc sn phm nha ph tng t hay in t. Phn ngnh nha xy dng: Cc DN nim yt sn xut nha xy dng chim khong trn 60% th phn phn ngnh nha xy dng nn c th ni kt qu HDKD ca cc DN ny kh tiu biu cho phn ngnh ny. Trong , BMP v NTP l 2 DN ln nht v quy m, cng ngh v th phn, vi khong 55% th phn ton ngnh. Do bo co ti chnh qu I ca cc cng ty cha ti thi im bo co, kt qu kinh doanh ca DN nm 2010 cng c a vo bo co.
TNG TRNG TRUNG BNH CAO NM 2010 V DOANH THU TNG MNH TRONG QU I 2011
Tng trng doanh thu trung bnh nm 2010 ca cc DN nim yt cao (27%) nh mc tng trng cao ca cc DN sn xut nha bao b (37%), trong , c bit l cc DN c t trng sn xut nha bao b PET v nha bao b mm cao (41% tng trong doanh thu v 48%). Tng trng li nhun trung bnh n nh mc 18% nhng c s phn ha ln gia cc DN. Cc DN sn xut bao b c li nhun tng mnh nht 38%, b c cho mc gim nh 1% LNST trung bnh ca cc DN nha xy dng. Tng trng doanh thu thun cao nht 2010: DTT (93%), AAA (77.5%), v DAG (51%). Tng trng li nhun tt nht 2010: SPP (219%), AAA (140.9%), RDP (72.9%), v TPP (38.8%). Doanh thu trung bnh ca cc DN tng mnh trong qu I/2011, t 37% nhng li nhun sau thu trung bnh gim 25%. Doanh thu tng mt phn l do gi bn cc mt hng tng cao trong qu I bi lm pht ln ti 6.1% trong qu I.
Cc DN sn xut nha bao b c tng trng doanh thu v li nhun cao, tuy c phn ha ln gia cc DN
Cc DN sn xut nha bao b c doanh thu v li nhun tng trng trung bnh trn 37%/nm v l phn ngnh c tng trng n tng nht trong nm 2010. V doanh thu, phn khc sn xut bao b PET v phn khc sn xut bao b mm c tng trng doanh thu trung bnh n tng nht (41% v 48%), cao nht ton ngnh. Tuy nhin mc tng trng ny tnh ti vic iu chnh gi do yu t u vo tng mnh trong nm 2010 2011. 2010 M AAA RDP SPP TTP DTT Phn khc BB mm BB mm BB mm BB thc phm BB thc phm, PET % K hoch 2010 Doanh thu 124% 117% 112% 107% 101% LNST 163% 110% 112% 134% 15% Doanh thu (T VND) 195 n/a 86.9 387.6 n/a Q1/2011 % K hoch 2011
http://www.smes.vn Trang 14
BB thc phm, PET BB thc phm, PET BB thc phm, PET BB xy dng BB xy dng BB xy dng BB xy dng BB xy dng
Tng trng doanh thu v LNST ca cc DN bao b nha 2010 v qu I 2011 Ngun: BCTC doanh nghip, SMES tng hp
DN nha bao b xy dng: DN trong phn khc nha bao b xi mng c doanh thu tng trng trung bnh 21%, n nh v kh
ng u gia cc DN. Tr HBD, cc DN cn li u vt k hoch doanh thu ra cho nm 2010. HBD khng t ch tiu v c doanh thu gim 3.7% so vi nm 2009 do doanh thu trong qu 2 gim 37.1% so vi cng k nm trc, tuy nhin vn t tng trng LNST 15%. Tng trng doanh thu mnh nht thuc v DPC vi 29.6%. Tuy t tng trng li nhun bnh qun trn 20% trong nm 2010, li nhun ca phn ln cc DN trong phn khc ny gim trung bnh 21.5% so vi 2009. Gim mnh nht l BXH vi 47.5% thp hn so vi nm 2009 do nhiu yu t trong c tng gi NPL (gi vn bn hng tng 30%), v chi ph li vay tng 6 ln (n vay tng 16 t cho m rng nh my). LNST ca BPC gim do gi vn tng 20%, trch lp d phng u t chng khon thm 3 t.
DN nha bao b thc phm c phn ha mnh trong tng trng doanh thu v li nhun: Xt v ch tiu k hoch, ngoi tr
DTT khng t k hoch LN, cc DN khc u vt mc ra cho c DT v LN. Ring TPC, do k hoch 2010 kh khim tn (bng ca doanh thu 2009), nn vn vt d kin doanh thu 176% v 222% li nhun. Cc DN ny c tng trng doanh thu v li nhun bnh qun (36% v 12.7%) v gia cc DN c s phn ha ln trong kt qu hot ng kinh doanh. S phn ha mt phn do mt hng ca cc cng ty kh a dng v khng c s cnh tranh trc tip. c im chung ca hu ht cc DN l doanh thu v li nhun thng cao nht vo qu 1 v qu 4, do tnh cht thi v ca ngnh thc phm - khch hng chnh. Do ngnh thc phm c tng trng tt nm 2010 v t b nh hng bi khng hong kinh t so vi cc ngnh khc, bao b thc phm l mt trong s t cc phn khc c tng trng li nhun trung bnh 2010 dng. TPC c LNST gim 31% so vi nm trc do pht sinh chi ph trch lp d phng u t thm 4 t VND (gn 10% LN) cho ALT v EIB. o
Cc DN nha bao b PET c tng trng doanh thu cao nhng LNST trung bnh gim, phn ha ln: Cc DN sn xut
nha bao b PET c tng trng doanh thu trung bnh 41%, nh t bin doanh thu 96% ca DTT. Vi nhu cu nha PET ngy cng tng trong nc v th gii, khng c g ngc nhin khi DT ca cc DN ny cao hn trung bnh ngnh. Tuy nhin, LNST ca cc DN sn xut PET gim 6% so vi 2009, ch yu do DTT v TPC c tng trng m ln (31% v 39%). Trong khi , tng trng LNST tt nht trong phn khc nha bao b PET l TPP (38%). Doanh nghip ny chuyn cung cp chai PET cho ngnh bo v thc vt vi 10% th phn ca phn khc PET.
Cc DN sn xut thm cc sn phm nha cng nghip v nha gia dng (DPC, DTT, RDP) u c tng trng doanh
thu kh cao (trn 25%). DTT c tng trng DT cao nht (93%) nhng LNST gim 5.7% v ko t ch tiu k hoch 2010. Trong khi , RDP tuy c tng trng doanh thu thp nht li c LNST tng t bin (79%).
Cc DN bao b mm c tng trng doanh thu v li nhun ng u v cao nht trong s cc cng ty nim yt: Sn phm
bao b PET v sn phm bao b mm u l nha ti ch l phn ngnh c tc tng trng ln nht trn th gii hin nay. Cc cng ty AAA, RDP, SPP u c tng trng doanh thu 2010 t bin trung bnh 48%. DN sn xut nha bao b mm phc hp cng c tng trng li nhun cao nht vi 140%. Tng trng LNST tt nht trong nha bao b mm l SPP (219%). LN ca AAA tng t bin vo qu 3 (41.9 t VND) sau khi bn dy chuyn ti ch rc thi cho i tc Nht Bn v 10 t li chnh lch t gi.
http://www.smes.vn Trang 15
Tng trng doanh thu v LNST ca cc DN nha xy dng 2010 v qu I 2011 Ngun: BCTC doanh nghip, SMES tng hp
% so vi 2009
5.7% 1.1% 7.7% -1.5% 0.2% -7.2% 0.0% -1.0% -1.7% -2.9% -2.8%
T sut LN rng 13.3% 3.1% 8.5% 6.4% 0.6% 7.9% 1.7% 5.3% 3.7% 3.1% 7.0%
% so vi 2009
3.5% 0.8% 127.0% -20.4% -65.5% -7.5% -3.7% -9.1% -48.2% -58.0% -2.9%
T sut LN gp 22.7% n/a 24.8% 9.2% n/a 14.4% 17.0% 23.2% 9.6% -11.2% 17.5%
So vi Q1/2010 -2.8% n/a 4.5% -0.5% n/a -3.6% 2.7% 1.3% 0.6% -22.4% -4.1%
T sut LN rng 8.3% n/a 3.1% 5.7% n/a 6.6% 3.0% 12.1% 2.7% -3.5% 4.0%
So vi Q1/2010 -1.6% n/a -3.0% -1.2% n/a -3.9% -0.6% 2.1% -0.6% -6.0% -6.8%
http://www.smes.vn Trang 16
HBD VBC
BB xy dng BB xy dng
13.9% 9.9%
3.0% -2.9%
8.6% 4.1%
19.0% -34.7%
n/a n/a
n/a n/a
n/a n/a
n/a n/a
T sut LN ca cc DN bao b nha 2010 v qu I 2011 Ngun: BCTC doanh nghip, SMES tng hp
Cc DN sn xut bao b xy dng: Cc DN u sn xut bao b xi mng cho cc cng ty xi mng ln ca nh nc, kh nng
tng gi bao xi mng b mc tng chi ph hn ch hn so vi cc phn ngnh khc. Tuy gi bao b xi mng tng khong 9%, gi nguyn liu tng 7% vn lm gim 1.5% t sut LN ca DN. Trong s cc DN, HBD l DN duy nht c t sut li nhun gp tng (3%) do t l nhp khu NPL t hn cc DN khc (60-70% vs 80-90%). Bin li nhun gp ca DPC tuy cao nht 19.3% nhng vn gim do nhp khu c ht PE v PVC. T sut li nhun rng ca BPC v BXH gim mnh nht. BPC chi ph ti chnh tng thm 3 t do trch lp d phng u t, cn BXH c chi ph li vay tng 4 ln trong qu 4 do cng ty ang tin hnh m rng, tng gp i nng sut nh my. Nh vy, kh nng qun l ngun cung nguyn ph liu v li vay l yu t quan trng quyt nh li nhun ca DN.
Cc DN bao b thc phm: Cc DN trong phn khc ny s dng nhiu loi ht nha (PE, PP, PET) sn xut. T sut li
nhun trung bnh ca phn khc t 11.5%, gim nh 0.9% so vi nm trc. TPC l DN c bin li nhun gp cao nht nhng cng gim mnh nht 6.8%, ch yu do nh hng ca ht nguyn liu PE, PP tng gi cui nm khin bin li nhun gp ca Q4/2010 gim mnh 21%. Li nhun rng ca TPC gim mnh nht trong nm qua mt phn l do nguyn liu tng gi v pht sinh chi ph trch lp d phng 4 t cho ALT v EIB. Bin li nhun rng ca cc DN khc cng gim nh 1.6%. o Trong s cc DN c t trng doanh thu t nha cng nghip v gia dng ln (DPC, DTT, RDP), DPC c t l li nhun gp cao nht (19.3%) v cng c mc gim mnh nht (2.8%). Trung bnh li nhun gp ca cc DN ny chim 11.9% doanh thu. RDP c t l li nhun gp n nh nht (10.7%) v cng l DN duy nht tng c t l cho c LN gp v LN rng. T l li nhun rng ca cc DN ny tuy nhin kh mng khong 1%. o
DN sn xut bao b PET: DN trong phn khc bao b PET c t sut li nhun gp kh n nh, khng c nhiu thay
i mc 11.8%. Trong s cc DN trong phn khc ny, VPK c t l sn phm PET v s dng ht nha PET cao nht. VPK cng c bin cao nht so vi cc DN trong phn khc, tuy nhin t sut ny gim dn vo qu 3 v 4 do nh hng ca tng gi ht PET vo cui nm. Bin li nhun rng ca cc DN sn xut PET hu nh gim nh 0.1%0.7%. T sut li nhun rng ca TPC gim mnh nht do chi ph ti chnh v chi ph bn hng tng t bin so vi 2009 (9 ln v 2 ln).
DN sn xut bao b mm: Phn khc bao b mm (phc hp) c t sut li nhun gp cao th hai so vi ton ngnh 21% v
cng l phn khc duy nht trong ton ngnh c t sut li nhun gp tng cho c 3 DN. Vi tng trng doanh thu v li nhun cao, bin li nhun gp khng gim cho thy cc DN ny khng b nh hng mnh bi gi NPL. Bin li nhun rng ca cc DN sn xut bao b mm cng khng c bin ng ln, cao nht l AAA (13.3%).
http://www.smes.vn Trang 17
2010 M BMP DAG DNP NTP Phn khc Nha xy dng Nha xy dng Nha xy dng Nha xy dng T sut LN gp 26.9% 20.7% 13.8% 33.9%
T sut li nhun ca cc DN nha xy dng 2010 v qu I 2011 Ngun: BCTC doanh nghip, SMES tng hp
http://www.smes.vn Trang 18
ngoi t l vay ni t, cn c t l vay ngoi t kh cao trong tng n. Ngoi li sut USD mc 7-8%/nm (qu 4/2011), cc DN ny chu thm ri ro ng VND mt gi. Cc cng ty c vn lu ng ln nh BMP (580), NTP (435), TTP (367) c t l vay ngn hn v di hn thp hn cc DN khc nn ri ro v n t hn. Tuy ri ro n kh cao, vic cc DN s dng n u t vo my mc thit b, cng xng ha hn tng trng v sn lng v cng l tng trng vng chc nht. Nhn chung, kh nng chi tr n ca cc DN Nha l rt quan trng c th tip tc hot ng.
http://www.smes.vn Trang 19
BMP BPC
BXH DAG
DTT
RDP TPP
u t 15 t VND xy dng nh my Long An. Ngoi ra, nm 2010, cng ty nhp khu thm my mc, thit b tr gi 463,000 USD. Bin ng v qui m v nng sut ca cc doanh nghip t 2011 Ngun: SMES tng hp
Vi CPI ca Vit Nam 2011 nhiu kh nng vt 10%, vy gi c cc mt hng sn phm nha d kin s tng khong 15% do lm pht v tng gi NPL trong nm 2011. Tnh hnh bt n Trung ng ko di, gi xng du tip tc tng, l nhng nguyn nhn ko gi ht nha tip tc tng trong 2011. Trong 3 thng u nm 2011, gi ht nha tng khong 20% so vi cui nm 2010. Ngoi ri ro v gi ht nha, cc DN Nha s gp kh khn vi li sut cho vay trong nm 2011. Cc chnh sch h tr tn dng cho cc DN vay vn u t di hn (10-15 nm, n hn 3-5 nm) ch yu tp trung vo cc d n xy dng nh my sn xut nguyn liu hay khun mu vy nn cc DN s i mt vi kh khn ln t li sut cho vay 20-25%/nm nh hin nay. Do ht nha ch yu c nhp khu bng USD, t gi VND/USD nh hng trc tip ti LN ca DN. T gi VND/USD sau khi c iu chnh thm 9.3% vo thng 2/2011, t gi bt u n nh v kh c kh nng s c mt t tng tip theo trong nm 2011. Cc DN ch yu p dng mc t gi ny t trc khi tng nn t gi s khng phi l mi lo ln nht trong 2011.
http://www.smes.vn Trang 20
KHUYN NGH U T
Mc d theo thng k trung bnh, P/E ca ngnh Nha ang mc xp x 10x nhng thc t cc cng ty ln u ngnh nh NTP hoc BMP ch giao dch trn 5.0x. y u l cc cng ty c th phn ln trong phn khc sn phm hin hu, li nhun cao v tng trng u n nn nhn chung ngnh Nha ang c mc nh gi chit khu so vi mt bng chung ca TTCK.
30 25 20 15 10 5 0 6.82 7.1 7.16 7.87 8.33 9.08 9.23 10 14.41 10.64 11.21 10.7 11.18 PE EV/EBITDA
30 25.0 25 20 15 10 10 5 0 Vit Nam Trung Quc n Malaysia Thailand Singapore 7.8 6.0 6.0 14.6
PE ngnh nha ca Vit Nam so vi cc nc trong khu vc Ngun: Bloomberg (ngy 17/03/2011)
Do , chng ti khuyn ngh ngnh Nha hin ny c nhiu li th MUA vo do c d on s tip tc tng trng cao v n nh trong 5 nm ti. Trong ngnh Nha, cc cng ty ng u tng phn khc nht l phn khc bao b (nht l cc doanh nghip ang hoc c xu hng m rng sn xut bao b nha ti sinh v chai nha PET) v nha xy dng c tim nng ln nht. Cc cng ty
http://www.smes.vn Trang 21
ln nht trong tng phn khc cng c kh nng iu tit gi duy tr t sut li nhun tt hn trc cc bin ng ca chi ph u vo n t th trng th gii v th trng trong nc. Mt s doanh nghip ng ch trong ngnh bao gm: TTP Gi (17/03/2011) L ba DN c vn ha ln nht trong ngnh Tng trng doanh thu v li nhun trung bnh ba nm tr li y cao v n nh PE thp hn so vi PE trung bnh (10x) ca ngnh EV/EBITDA thp hn trung bnh (5.5x) C tc cao H s n thp nht so vi trung bnh cc DN trong ngnh (1.12) Beta () thp, t b nh hng bi bin ng trn th trng Khuyn ngh u t Di hn Di hn Di hn 0.33 0.36 0.52 4.6 2.5 20% 0.31 5.8 4.2 20% 0.15 5.77 4.9 30% 0.62 26,000 VND 390 t VND 16.7% & 18.6% BMP 46,000 VND 1,604 t VND 27.8% & 54% NTP 40,700 VND 1,764 t VND 29.5% & 42%
http://www.smes.vn Trang 22
Sn phm chnh Bao b mng mng xut khu (thn thin vi mi trng), s dng nguyn liu nha ti ch Sn phm ch lc: v bao ng xi mng nh KP, KPK t giy Kraft v ht nha PP. V bao t sn xut chim 82.6% V bao xi mng KP v bao phc hp KPK
Cng ngh Cng ngh thi to mng, my thi hai u TWBD 600 ca i loan nm 2010, my thi JBP650 ca Nht nm 2009 Cng ngh to si, dt si v trng mng PP ca o t nm 1993 Cng ngh to si v dt si PP, my to si Starex, my dt v my trng mng nhp ca o t nm 1999 Nhiu dy chuyn cng ngh: my thi ng nc HDPE, my p phun, my to si v dt si PP, my thi mng mng PE ca i Loan, c, o t nm 1996 My p nha, my n ng nha HDPE, my thi chai l nha, my thi chai PET tng cng sut 1700 sp/h do Vit Nam v Trung Quc sn xut t nm 2002, dy chuyn PET ca Nht cng sut 1000 sp/h nm 1997 My to si v dt si PP hiu Lohia Stralinger ca o, my trng mng ca i Loan t nm 2002-2004 S dng nhiu cng ngh: my cn mng mng, trng gi da PVC, p n, p phun, trng ghp
DPC
DTT
Sn phm nha cng nghip nh kt nha ng bia, nc ngt (76% li nhun). Nhm sn phm bao b PET (23%) cho bia, nc ngt (Pepsi, Cocacola) v khun mu nha Sn phm chnh l v bao xi mng KP v bao c mt lp vi PP c trng mng v mt lp giy Kraft. Nha PVC, PE,: > 100 sp, nhm chnh: mng mng PVC (27% LN); mng mng PE, PEVA, EVA, sn phm tm lp, tn vn (21.6% LN), bao b phc hp (31% LN) Bao b nha mm cao cp (bao b mng ghp) dng cho cc sn phm ng gi; Cc mt hng giy nh lch cun, lch t, hp giy, nhn Sn phm th mnh ca SAPLASTIC l cc sn phm ghp cng ngh cao nhiu lp vi cht liu nhm. Bao dt PP ni a (22%), bao dt PP xut khu (77%). Sn phm
HBD
RDP
SPP
Bao b Nha Si Gn
Cng ngh mng ghp a lp s dng: my ghp n cao cp hiu Shin Han ca Hn Quc, my ghp kh Prodoing ca i Loan
TPC
Nha Tn i Hng
ch yu l bao b dt PP (polypropylene) v PE (polyethylene) c s dng cha ng go, phn bn, thc n gia sc, cc sn phm nng nghip. Sn xut chai PET dng trong ngnh thc phm, nc ung ng
Cng ngh to si, dt si v trng ghp mng PP, PE my mc nhp t Trung Quc, i Loan
TPP
Nha Tn Ph
chai, c bit l cho ngnh Bo v thc vt. Sn phm nha HDPE, PET, PP, ABS.... dng trong cng nghip, nng nghip
My p phun HDPE, my thi chai PET t ng 2 giai on, my thi chai 3-4 lp
http://www.smes.vn Trang 23
TTP
Bao b nha phc hp gia cng cho cc n v sn xut khc, trong bao b thc phm v hng tiu dng chim 80% Bao xi mng, v manh thng phm c tiu th trn th trng c nc. Bao b xi mng (85% ), bao phn bn, bao lng thc, thc phm, thc n gia sc(13%), sn phm thng mi (2%). Bao b PP (80%) dng trong lnh vc ng gi thc n gia sc, go, ng, phn bn, lng thc thc phm v in trn bao b. Sn xut bao b cho ngnh thc phm nh chai PET (32% t sut li nhun), thng carton (58%) v np chai
Cng ngh trng mng Hn Quc t 2001, cng ngh thi mng 3 lp ca c v i Loan t nm 2003-2005 My ko si Stalinger t nm 2001, Lohia t 2008, my dt si, my trng ca i Loan v Vit Nam sn xut t 2004-2005 Cng ngh dt si PP, trng PE t Trung Quc, cng ngh thi mng PE 3 lp ca Italia H thng thit b sn xut thng carton bn t ng ca i Loan, my thi chai PET ca Nht Bn tc cao 2500 sp/h, my p phun np chai cng sut 6000 sp/h t, dy chuyn s dng t nm 2003-2004
VBC
VKP
VPK
M CK
Tn Cng Ty
Sn phm chnh ng PVC cng, HDPE, bnh phun thuc tr su, nn bo h lao ng ... Nha cng nghip xy dng, ni tht v qung co: ca nha, ca
Cng ngh Dy chuyn thit b hin i ca cc hng ni ting nh KraussMaffei, Cincinnati, Corma. Cng ngh hin i, dy chuyn c mc t ng ho 90%, h thng my p phun, p n, my thi bnh KAIMEI Cng ngh p n t ng iu khin CNC t c v i Loan, dy chuyn n profile t ng iu khin PLC, dy chuyn sn xut ca uPVC t Trung Quc, i Loan, cc dy chuyn s dng t nm 2008-2009 Dy chuyn sn xut p n ng nha uPVC t nm 1999-2001, p ng HDPE t nm 2002 Dy chuyn thit b th h mi v hin i nht t c, nh: My Kraussmaffe K90, K 50 v my KME-1-90-30 ca c, my nong ng hnh sin SICA ca Italia, cng ngh p n ng PE ca c, cng ngh p phun ca Huyndai, Nht Bn
BMP
DAG
Nha ng
uPVC (20%) v sn phm truyn thng v profile tm p trn; bt hi flex, tm xp PP, giong (57%) ng nha uPVC, HDPE v cc ph tng lp (> 80% li nhun), cc sn phm dim, qun o, chim khong 10%. ng nha u.PVC, HDPE, ng nha PPR v cc sn phm ph tng u.PVC, HDPE, PPR phc v cho ngnh xy dng, cp thot nc
DNP
NTP
http://www.smes.vn Trang 24
TR S CHNH: 39 Ng Quyn, Hon Kim, H Ni Tel: (84-4) 22205678 (ext: 408) Fax: (84-4) 22205668 Email: research@smes.vn Website: http://www.smes.vn
CHI NHNH TP. HCM: 11 Trn Quc Tho, Qun 3, HCM Tel: (84-8) 39308708 Fax: (84-8) 39308707 Email: research@smes.vn Website: http://www.smes.vn
* Tt c nhng thng tin nu trong bo co phn tch ny c xem xt cn trng, tuy nhin Cng ty C phn Chng khon SME (SMES) khng chu bt k mt trch nhim no i vi tnh chnh xc ca nhng thng tin c cp n trong bo co. Mi quan im cng nh nhn nh phn tch trong bn tin cng c th c thay i m khng cn bo trc. Bo co ch nhm mc tiu cung cp thng tin m khng hm khuyn co ngi c mua, bn hay nm gi chng khon. Ngi c ch nn s dng bo co phn tch ny nh mt ngun thng tin tham kho SMES c th c nhng hot ng hp tc kinh doanh vi cc i tng c cp n trong bo co. Ngi c cn lu rng SMES c th c nhng xung t li ch i vi cc nh u t khi thc hin bo co phn tch ny Bo co ny c bn quyn v l ti sn ca Cng ty C phn Chng khon SME (SMES). Mi hnh vi sao chp, sa i, in n m khng c s ng ca SMES u tri lut. Bn quyn thuc Cng ty C phn Chng khon SME, 2010
http://www.smes.vn Trang 25