You are on page 1of 15

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

Chuyn vin: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

PHNG PHN TCH V NGHIN CU


Phng Nghin cu v Phn tch Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn) 2011 16 - 04 Trang | 1

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

DIN BIN NG NH NG N HNG TRONG Q1.2012

Thi gian 11/01/2011

S kin Thng c NHNN cam kt t gi s khng bin ng qu 3% trong nm 2012. Vn bn s 539/NHNN-DBTKTT yu cu TCTD, chi nhnh NH nc ngoi bo co mt s thng

06/02/2012

tin v quan h cho vay, tin gi u t tri phiu ca cc TCTD khc nh gi hot ng th trng lin ngn hng. Ch th 01/2012 CT-NHNN: NHNN giao ch tiu tn tng trng tn dng nhm 1 tng trng ti a

13/02/2012

17%, nhm 2 tng trng ti a 15%, nhm 3 tng trng ti a 8% v nhm 4 khng c tng trng tn dng. Tn dng: -0,53% so vi thng trc, -2,51% so vi cui nm 2011. Huy ng: +1,66% so vi thng trc, -0,62% so vi cui nm 2011. Thng t 02: Hng dn giao dch hi oi gia NHNN v cc TCTD, hiu lc sau 45 ngy k t ngy k. Th tng k ban hnh Q s 254/Q-TTg ph duyt n C cu li h thng cc TCTD giai on 2011 - 2015. Trng tm ca n l cc gii php tp trung x l cc TCTD yu km, trn c s phn nhm v ang c NHNN thc hin.

20/02/2012

27/02/2012

04/03/2012

06/03/2012 08/03/2012 13/03/2012 20/03/2012 21/03/2012

Thng c cho bit c 9 TCTD yu km ang nm di s kim sot ca NHNN. Thng t 04: T ngy 2/5, cc NH khng c nhn vn y thc t c nhn. D n cho vay t vn y thc ca t chc cng phi c tnh vo d n tn dng. Hiu lc t ngy 2/5/2012. NHNN: Chnh thc gim trn li sut huy ng xung 13%/nm, cc li sut iu hnh gim 1%. Tn dng: -2,13% so vi cui nm 2011, huy ng: +1,56% so vi cui nm 2011. Thng t 07/2012/TT-NHNN: tng trng thi ngoi t cui ngy ca cc TCTD, chi nhnh NH nc ngoi l +/-20% vn t c ca TCTD (trc l +/-30%). Hiu lc t ngy 2/5/2012. Thng t 06: NHNN s quyt nh li sut cho vay c bit i vi TCTD lm vo tnh trng mt kh nng chi tr trong tng trng hp c th. Li sut n qu hn bng 150% li sut cho vay. Thng t s 35/2011/TT-NHNN quy nh vic cng b v cung cp thng tin ca NHNN chnh thc c hiu lc. Chnh thc ban hnh Ngh nh 24/2012/N-CP v qun l hot ng kinh doanh vng. Hiu lc t ngy 25/05/2012. NHNN: s iu chnh trn li sut huy ng v 12% v loi tr thm mt s i tng vay mua nh khi lnh vc cho vay khng khuyn khch trong thi gian ti. NHNN: Chnh thc gim trn li sut huy ng xung 12%/nm, cc li sut iu hnh gim 1%.

26/03/2012

01/04/2012

03/04/2012

06/04/2012 11/04/2012

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 2

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

Trn li sut huy ng gim 2 ln t 14% xung 12%, d kin gim tip trong thi gian ti. Ngy 13/03/2012, NHNN chnh thc h trn li sut huy ng xung 13%/nm trn c s CPI ca thng 3 ch mc 0,16%. Tnh n thi im hin ti, chng ti cha quan st thy tc ng thc s ca vic gim li sut ln th nht do mt bng vn cn cao. Thng thng, mc chnh lch li sut cho vay v huy ng m cc NH ang p dng ph bin mc 4% - 5%, nh vy li sut cho vay ra vo khong 17% - 18%, vn cao so vi nhu cu ca doanh nghip. Ngoi ra cha k n hin tng mt s ngn hng vn tip tc phi huy ng vi li sut trn 13% di nhiu hnh thc m bo kh nng thanh khon, do li sut cho vay thm ch c th cao hn 17% - 18% i vi mt s khon vay. iu ny tip tc l mt trong nhng nguyn nhn khin s lng doanh nghip gii th v ph sn tng nhanh trong thi gian qua. Tuy nhin, cha y mt thng sau , NHNN tip tc h trn li sut huy ng xung 12% ngay trong u Q2 theo ng l trnh mi qu gim 1% li sut v dn a trn li sut v 10% vo thi im cui nm, i cng vi xu hng gim ca tng trng CPI. Mc d s kin ln ny din ra kh t ngt v sm hn k vng ca gii quan st, lm dy ln lo ngi t mt s t chc ti chnh quc t v p lc ln lm pht, ng thi ny cng cho thy s nht qun ca NHNN trong vic thc hin cc chnh sch ra v cng c nim tin ca ngi dn v nh u t trong nc v quc t vo cc chnh sch m Vit Nam ang p dng. Chng ti k vng mt bng li sut cho vay mi c thit lp sp ti s bt u to c s lu thng vn cho cc doanh nghip.
Biu 1: Tng trng tn dng, huy ng ca ngnh 3 thng u nm 2009 - 2012 Biu 2: Li sut cho VND trn lin ngn hng (%)

8% 6.00% 5.94% 6% 4% 2% 0% 2009 -2% 2010 2.95% 1.45%

Tng TD 3T u nm Tng H 3T u nm 3.67% 1.56% 1.56%

23 21 19 17 15 13 11 9 7 1/4/2011 1/25/2011 2/21/2011 3/15/2011 4/5/2011 4/29/2011 5/24/2011 6/15/2011 7/6/2011 7/28/2011 8/19/2011 9/12/2011 10/3/2011 10/24/2011 11/14/2011 12/5/2011 12/27/2011 1/18/2012 2/14/2012 3/6/2012 3/27/2012 ON 1W 1M 12M

2011

2012 -2.13%

-4%

Ngun: SBV, VCBS tng hp

Tn dng tng trng m, huy ng tng trng chm so vi cui nm 2011. Tnh n 20/03/2012, theo s liu ca y ban Gim st Quc gia, tng trng tn dng gim 2,13% trong khi huy ng ch tng 1,56% so vi cui nm 2011. Nh vy mc d huy ng vn gi mc tng trng tng t nh 2 nm gn y, tn dng ln u tin cho thy s st gim so vi cui nm trc . iu ny c th c l gii bi 3 nguyn nhn ch yu: (1) tc ng ca mt bng li sut cao kt hp vi s lng doanh nghip ph sn ngy cng nhiu lm thu hp i tng tn dng, (2) yu t ma v trong

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 3

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

sn xut kinh doanh k ngh Tt Nguyn n v (3) nhiu ngn hng c hin tng tng tn dng o vo cui nm 2011 ly khi lng d n, n u chnh sch giao ch tiu ca Ngn hng Nh nc trong nm 2012. Mc gim thc theo phn tch ca NHNN ch mc 1,27%. Mc tng trng tn dng thp c kh nng nh hng ti tng trng GDP, do Chnh ph lin tc yu cu NHNN phi gim mt bng li sut nhanh chng v to c s khi thng hot ng cho vay tr li. Tuy nhin, chng ti vn tip tc nhn mnh rng vic gim li sut ch nn thc hin trn c s lm pht c kim ch n nh, nu khng vic ni lng tn dng tr li qu sm s l con dao hai li i vi sc khe ca nn kinh t. n ti c cu h thng NH: tin hnh phn loi 4 nhm NH v c th ha cc bin php x l n xu. Phn loi NH: u thng 3, n C cu li h thng cc TCTD giai on 2011 - 2015 chnh thc c ph duyt. n vch ra l trnh c th i vi cc TCTD yu km theo phn loi ca NHNN tin hnh. Sau khi p dng cc bin php m bo kh nng chi tr, TCTD yu km c sp nhp, hp nht, mua li trn c s t nguyn hoc bt buc. NHNN s trc tip mua li vn iu l hoc c phn ca TCTD yu km chn chnh, cng c, lnh mnh ha mt bc, sau sp nhp, hp nht TCTD khc hoc bn li cho cc nh u t c iu kin. Theo cng b ca NHNN, hin c 9 TCTD yu km ang nm di s kim sot c bit ca C quan ny.
Bng 1: Phn nhm cc NHTM Nhm 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 VPBank VIBank Maritime Bank ACB SeABank EIB MBB MHB STB CTG VCB Techcombank Bn Vit BIDV Nhm 2 Nam i Kin Long Phng ng Lin Vit SHB Phng Nam Bo Vit Nam Vit M Kng An Bnh Agribank PG Bank ng Ngun: VCBS tng hp Nhm 3 HBB Cc NH cha cng b Phng Ty Trust Bank Bc GP Bank Tin Phong Si Gn Cng Thng SCB (sau hp nht) HDBank i Dng Vit Vit Nam Thng Tn

Thot nhn, c th thy cc bin php a ra trong n 254 mang nhiu tnh hnh chnh, thiu tnh th trng v c s can thip tng i su ca NHNN vo ton b h thng. Tuy nhin, nu nhn k hn vo tnh cp bch ca vn ti c cu ngn hng, chng ti cho rng s can thip ny l hon ton ph hp vi hon cnh hin ti ca Vit Nam. Trong , n xu v thanh khon l mc tiu hng u m

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 4

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

NHNN cn gii quyt. Chng ti a ra mt vi con s di y v n xu lm r tnh cp thit ca vic ti c cu ang din ra hin nay. S trm trng ca vn n xu: Theo thng k ca VCBS, trong s 18 NHTM cng b t l n xu trong nm 2011, ch c 2 NH c t l ny gim i trong nm 2011 (VCB v Bn Vit), trong khi 16 NH cn li u tng, thm ch l tng mnh (xem Biu 3). i vi t l chung ca ton ngnh, Thng c NHNN cho bit t l n xu hin nay l 3,6%, tng t mc 3,2% vo u nm. Con s chnh thc s c cng b nh k bi NHNN vo thng 6 theo Thng t s 35, tuy nhin mt vi con s c tnh c a ra. Theo , Fitch Ratings cho rng n xu ca ngnh NH Vit Nam c th cao gp 4 ln con s 3,3% c cng b trc khi tnh theo chun quc t. Ngoi ra, theo c tnh ca B phn nghin cu kinh t - NH Hng Hi, nu hch ton ng v p dng chun quc t v phn loi n, n xu ngn hng thc cht s t ti mc t nht l 10% (trn 10 t USD), chim gn 10% GDP ca Vit Nam hin nay. Nu so snh mc n xu ny vi mc vn t c iu chnh theo quy nh hin hnh cng vi qu d phng ri ro tn dng c trch lp, t l ny s vt qu 50% - mc bo ng . Ngoi ra, nhiu TCTD thc cht b m vn (h s CAR m), tc mt kh nng thanh ton nhng vn to v bc bn ngoi l ch b kh khn v thanh khon. Thc t, NHNN l c quan nm r hn ht nhng vn ny ca cc NHTM, do vic tham gia quyt lit vo qu trnh ti c cu ton h thng v h tr cc NH yu km s l bin php gii quyt tn gc nhng vn ang tn ti ca ngnh NH. X l n xu: n 254 c th ha cc bin php x l n xu ca cc NHTM, bao gm bn n c ti sn m bo cho cng ty mua bn n ca B ti chnh (DATC), bn n xu cho cc doanh nghip khng phi TCTD, chuyn n thnh vn gp c phn ca doanh nghip vay, cc khon n xu pht sinh do cho vay theo ch o ca Chnh ph s c xa n bng ngun vn ngn sch nh nc. Trong thc t, hin nay hu ht cc NH u ang ro rit thc hin x l n xu thng qua thu hi n v pht mi cc ti sn m bo thng qua cng ty qun l ti sn chuyn mua bn n ca mnh hoc cng ty mua bn n ca B ti chnh v bn n cho cc t chc khc. ng thi, cc ngn hng hin ang ht sc chn lc cc d n cho vay v cn trng trong quy trnh xt duyt nhm hn ch nguy c n xu tng thm trong nm 2012.
Biu 3: T l n xu ca mt s NH

7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%

2010

2011

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 5

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

Ngun: VCBS tng hp

Xu hng pht hnh tri phiu quc t ca cc NHTM Lin quan n vn thanh khon, qua trao i, nhiu NH tha nhn ngun vn USD gi r trong nc ang khan him. Do trong thi gian gn y, mt s NH ln nh CTG, VCB v ACB u c k hoch pht hnh tri phiu quc t nhm b sung ngun vn ngoi t ca mnh trc nhu cu trong nc ang tng cao. Va qua, CTG tin hnh roadshow cho t pht hnh tri phiu 500 triu USD u tin trong tng s k hoch 2 t USD. Tuy nhin, kt qu roadshow c v khng c nh mong i khi CTG tm thi cha pht hnh do iu kin th trng khng thun li. Mi y, HC VCB cng thng qua k hoch pht hnh 1 t USD tri phiu quc t trong nm 2012. Tuy nhin, VCB cho bit vic thng qua k hoch ch l th tc NH c th tin hnh nhanh nu c c hi tt, k hoch chi tit vn cha c xy dng. ACB cng cho bit NH c k hoch pht hnh tri phiu quc t 100 triu USD. Theo l gii, vic huy ng vn ngoi t trong nc chu tc ng tiu cc do quy nh trn li sut nhng nhu cu tn dng ngoi t ca nn kinh t khng suy gim. V th vic huy ng vn ngoi t di hn v n nh l cn thit vi ngn hng. Chng ti cho rng vn ln nht vi cc ngn hng Vit Nam hin nay khi pht hnh tri phiu quc t l a ra c mc li sut va hp dn cc nh u t quc t nhng li m bo chi ph khng qu t c th kinh doanh c li khi dng ngun vn ny cho vay ti th trng trong nc. Xu hng hp nht v sp nhp tip tc din ra mnh m. SHB v HBB: Theo Vneconomy, SHB v HBB k mt bin bn ghi nh vo ngy 08/03/212 trong thng nht phng php sp nhp, t l hon i v nhiu iu khon lin quan khc. Theo tnh ton ca chng ti, cc ch s hot ng ca HBB trong nm 2011 din bin xu i nhiu so vi 2010. ROAA, ROAE gim mnh (ROAA: t 1,42% xung 0,66%; ROAE: 14,04% xung 6,39%), NIM ci thin khng ng k (2,24% ln 2,52%), chi ph hot ng/thu nhp hot ng tng mnh (30,6% ln 52,3%), t l n xu tng mnh (2,39% ln 4,69%). Do , HBB hon ton c c s sp nhp vi mt NH khc nhm tho g nhng vn mnh ang gp phi. Trong khi , cc t l hot ng ca SHB vn c duy tr mc n nh tng i, tng trng li nhun tt. Vic sp nhp vi HBB l c hi cho SHB tng qui m v m rng mng li hot ng. Tuy nhin, chng ti c bn khon v hng gii quyt ca SHB i vi cc khon n xu ca HBB, ng thi lo ngi vic sp nhp (nu c din ra) s phn no nh hng n hot ng ca 2 ngn hng trong thi gian u sau sp nhp.
ROAA 1,23% 0,66% ROAE 15,04% 6,39% NIM 3,00% 2,52% Ngun: VCBS CIR 50,49% 52,32% NPL 2,23% 4,69%

SHB HBB

Nng cao tnh minh bch thng qua cng b nh k mt s ch s quan trng ca ngnh NH. Theo Thng t 35, bt u c hiu lc t ngy 01/04/2012, NHNN s cng b nh k cc thng tin quan trng v ngnh, trong gm c cc nhm chnh sau: (1) tc tng trng v s tuyt i ca vn iu l, vn t c, tng ti sn theo loi hnh TCTD, (2) t l an ton vn ti thiu (CAR), t l cp tn dng so vi ngun vn huy ng, t l vn ngn hn cho vay trung v di hn, (3) tc tng trng v s d

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 6

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

tin gi khch hng v tn dng, t l n xu (cng b nh k hng thng, bt u t thng 4), (4) ROA, ROE, s lng v gi tr giao dch ATM, POS (cng b hng qu, bt u t Q2). Trc y, cc thng tin ny u cha c cng b chnh thc m ch c cp nht hn ch v khng nh k t cc cuc hp ca NHNN thng qua bo ch. Do , vic cng b chnh thc trn website ca NHNN cc ch s ny cho thy n lc minh bch ha hot ng ca ngnh NH, ng thi ph hp vi cc bc i khc trong qu trnh ti cu trc tng th ton ngnh. D tho sa i Thng t 13: chuyn bt ng sn v chng khon xung nhm ri ro 150%, tng gii hn t l cho vay so vi tng tin gi t 80% ln 95%. NHNN ang tin hnh xem xt D tho sa i Thng t 13 v cc t l m bo an ton trong hot ng ca TCTD vi nhiu thay i ng ch , tng i tch cc v i st hn vi din bin ca th trng.
Thay i T l an ton vn Vn t c c b sung thm thng d vn c phn, d phng chung, trong khi nhm ti sn c h s ri ro t 250% c chuyn xung nhm 150%, bao gm nhng ti sn thuc hot ng cho vay, u t kinh doanh bt ng sn. Bnh lun Cc tnh ton ny phn no lm cho vic p ng h s CAR ca cc NH d th hn. Tuy nhin chng ti khng k vng thay i t bin v dng tin vo lnh vc bt ng sn v chng khon do cc NHTM vn kh d dt trong vic cho vay i vi hai lnh vc ny v NHNN vn ang khng ch t l cho vay 16% i vi lnh vc phi sn xut. Theo cch tnh mi ny, t s s tng ln trong khi mu s gim bt i.

T l cho vay so vi tng tin gi

D n cho vay bao gm c y thc cho TCTD khc cho vay v u t vo tri phiu doanh nghip; tin gi c tnh trn th trng 1, khng bao gm tin gi ca TCTD khc. Trng hp 1: p dng li v gi nguyn gii hn 80% (85%) vi NHTM (cng ty ti chnh). Trng hp 2: Tng gii hn t 80% v 85% ln 95% v 100% cho NHTM v cng ty ti chnh.

Trng hp 1: Cc NH s kh khn hn trong vic p ng t l 80%, nhiu ngn hng s b hn ch trong hot ng tn dng. Trng hp 2: Thc cht vic nng mc gii hn ch l bin php k thut nhm ph hp vi cch tnh ton mi.

T l gii hn cp tn dng

B sung vic tnh gi tr u t vo tri phiu do khch hng pht hnh vo gii hn cp tn dng, b sung quy nh cc khon m TCTD, chi nhnh NHNg y thc cho TCTD khc cp tn dng phi c tnh vo gii hn cp tn dng.

Thay i ny khin quy nh cp tn dng cht ch hn v phn nh ng bn cht hot ng cho vay ca cc NHTM ti thi im hin ti. Cc NHTM c t l u t vo tri phiu doanh nghip ln cn cn nhc iu chnh li danh mc cho hp l.

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 7

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

TRIN VNG NGNH TRONG Q2.2012


Tng trng tn dng s c ci thin trong nhng thng ti. Cc ng thi va qua ca NHNN, bao gm gim mt bng li sut, ni lng tn dng cho bt ng sn v chng khon, xem xt h tr doanh nghip x l khon vay khng tr n ng hn cho thy C quan ny ang y nhanh qu trnh khi thng li dng vn tn dng cho nn kinh t. ng thi, cc yu t v ma v v tn dng o cng khng cn. Do , chng ti cho rng tng trng tn dng s c ci thin trong nhng thng ti. Theo , c hi tip cn vn ngn hng ca cc doanh nghip sn xut s c m rng hn. Li sut gim c th lm thay i c cu thu nhp ca cc NHTM. Mt s NH ln hin nay tin hnh gim dn li sut cho vay vi mt s lnh vc vay nht nh. Ngoi ra, vn thanh khon ca cc NH nh ang c NHNN tng bc tho g, t hn ch nhng NH ny ph thuc vo ngun vn trn th trng lin ngn hng. Do chng ti cho rng ngun thu nhp t li trong nm 2012 ca cc NH c th b gim bt, c bit l li t hot ng lin ngn hng, khi gii hn tng trng tn dng cao nht ch mc 17%,. Thay vo , nhiu ngn hng s y mnh cc ngun thu khc, trong c thu nhp t hot ng dch v. Trong thc t, mt s ngn hng gn y bt u tin hnh thu thm mt s loi ph nh ph s dng internet banking vi trng hp ca EIB v ph giao dch ATM vi trng hp ca VCB. iu ny cho thy c cu thu nhp ca cc NH c th chuyn dch theo hng gim t trng thu li v tng thu nhp phi li (m c th l ph dch v) trong nm 2012. Thm c s k vng n xu s gim bt. Chng ti cho rng tnh hnh n xu s c ci thin n thi im cui nm 2012 do ba nguyn nhn chnh sau. Th nht, hu ht cc NH u tng cng cng tc qun l ri ro, c bit l quy trnh lin quan n hot ng tn dng, trong nm nay sau nhiu sai phm gp phi trong nm 2011. in hnh l CTG vi nhiu thay i trong quy trnh cp tn dng v iu chnh hn mc cho cc chi nhnh. Th hai, theo n "C cu li h thng t chc tn dng giai on 2011 - 2015", NHNN s xem xt mua li mt s loi cng trnh, bt ng sn th chp vay ngn hng sp hon thnh hoc hon thnh nhng cha bn c phc v cho mc ch an sinh x hi v hot ng ca cc c quan nh nc. Vic lm ny to iu kin cho cc ngn hng c c hi thu hi vn v gp phn lm t l n xu gim xung. Th ba, mt bng li sut ang gim dn, ko theo ri ro tn dng cng nh ri ro ca doanh nghip gim xung v doanh nghip c c hi ci thin kt qu kinh doanh tr n. Thm vo , khi li sut huy ng gim, mt phn dng vn s tm kim cc knh sinh li khc nh bt ng sn, chng khon v gp phn gip th trng ny m ln, t gp phn gim t l n xu. Xu hng hp nht v sp nhp tip tc din ra mnh m. Khng ch c cc NH yu km m c cc ngn hng hot ng tt trong h thng cng ang tm kim c hi sp nhp nhm nng cao qui m, kh nng cnh tranh v sc mnh thng hiu. in hnh l NH ng vi tuyn b c NH thuc nhm 1 v 2 ngh hp nht nhng cha ng v vn ang tm kim i tc ph hp. Ngun tin ca chng ti cng cho bit NH i Tn (Trustbank) v NH i Dng (Oceanbank) cng ang c k hoch hp nht vi nhau. Xu hng hp nht v sp nhp chc chn s tip tc si ng trong Q2, tuy nhin vn c quan tm ln nht vn l hiu qu hot ng ca cc NH sau khi hp nht.

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 8

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

CP NHT MT S NGN HNG TIU BIU


Bng 2: Mt s ch tiu ca cc ngn hng nim yt M CTG VCB ACB STB EIB MBB SHB HBB NVB TTS (t ) 460.604 366.750 281.033 141.532 183.585 138.482 70.990 41.868 22.573 VL (t ) 20.230 19.698 9.377 10.740 12.355 7.300 4.816 4.050 3.010 LDR (%) 84,72 73,67 44,73 75,55 51,16 47,99 46,54 51,88 68,73 NPL (%) 0,75 2,03 0,89 0,58 1,61 1,59 2,23 4,69 2,92 NIM (%) 4,72 3,68 3,09 5,11 3,22 4,32 3,04 2,52 4,11 ROA ttm (%) 1,51 1,25 1,32 1,41 1,93 1,73 1,23 0,66 0,85 ROE ttm (%) 26,74 16,86 27,49 14,47 10,38 21,74 15,04 6,39 6,88 EPS ttm () 3.702 2.265 3.436 2.118 2.829 2.913 1.817 804 567 BVPS () 14.084 14.539 12.810 13.545 13.195 13.208 12.108 11.549 10.730 P/E (x) 7,67 12,76 7,33 11,00 6,33 5,25 5,94 8,83 14,10 P/B (x) 2,02 1,99 1,97 1,72 1,36 1,16 0,89 0,61 0,75 Gi ()* 28.400** 28.900 25.200 23.300 17.900 15.300 10.800 7.100 8.000

Ngun: VCBS, s liu 2011, *: gi ngy 05/04/2012, **: gi tng ng khi cha tr c tc bng cp

VCB Tip tc tng trng n nh v bn vng vi li th ni bt v vn trong 2012.


LNST 2011 hp nht gim 2% so vi 2010: Nm 2011, VCB t mc LNST hp nht (sau khi tr i li ch c ng thiu s) l 4.197 t ng, gim 2% so vi nm 2010 trong khi con s ring l vn tng so vi 2010 v cc cng ty con ca VCB u c li. Nguyn nhn c l gii l do VCB bn khon u t vo Shinhan Vina v thc hin mt s iu chnh hoch ton t thng v ny lm gim li nhun ca NH. Kinh doanh ngoi hi tng mnh 110% trong khi thu dch v ch tng 6,7% so vi 2010: Trong 2011, do tnh hnh t gi bin ng mnh, VCB tranh th nng cao thu nhp li thng qua kinh doanh ngoi hi, mc d doanh s giao dch khng thay i nhiu. Trong khi , thu nhp t hot ng dch v ca NH chu nhiu tc ng khng tch cc c v khch quan v ch quan nh: (1) th phn xut nhp khu (XNK) ca NH gim nh xung 19,2% trong 2011 t 20% trong 2010 do nhiu NH khc cnh tranh ginh git khch hng trong khi doanh s xut nhp khu ca c nc li tng mnh, (2) ngun ngoi t khan him, (3) VCB thc hin nhiu chng trnh min gim ph cho khch hng. Do , NH d kin s b p cho li nhun gim i t thanh ton XNK bng cc tin hnh thu ph giao dch ATM. Li thun t hot ng khc trong 2011 gim mnh 317% do chi ph y thc u t: Cc hot ng khc ghi nhn khon l 1.261 t ng trong khi nm 2010 li 580 t. Trong , chi ph cho hp ng y thc u t ln ti 1.487 t ng, nhng l pht sinh mang tnh thi im v s khng lp li trong 2012. Do , nu loi b phn chi ph ny, hot ng khc ca VCB vn li khong 226 t ng. Mc tham gia ca Mizuho vo hot ng ca VCB: Ngoi vic b nhim 1 thnh vin vo HQT kim ph TG ph trch ri ro v khch hng, 4 trng v ph phng vo b my ca VCB, hai ngn hng cn tin hnh hp tc kinh doanh trong lnh vc cho vay xut khu i Nht v tin hnh trao i kinh nghim trong qun tr. Ngoi ra, vic VCB d kin thnh lp cng ty tn dng tiu dng nh cp trong HC cng mt phn xut pht t cam kt ca VCB vi Mizuho, bn cnh mc ch tn dng mng cho vay tiu dng ca Ngn hng. Nh vy, mc tham gia ca Mizuho vo cng tc qun l v

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 9

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

hot ng ca VCB l tng i su. Chng ti cho rng vic ny s khng to nn xung t li ch v bn thn hai ngn hng c kh nhiu im tng ng trong cch qun tr v hot ng. D kin li nhun c nm 2012 tng 15%: K hoch 2012 chnh thc a ra trong HC l 6.550 t ng LNTT, tng 15% so vi 2011. C th, thu nhp li d kin duy tr bng vi nm 2011, chim khong 70% tng thu nhp. Thu nhp t hot ng dch v d kin tng 25% - 30% v thu nhp t hot ng u t t khong 300 400 t ng. D n tn dng d kin tng 17%, huy ng tng 18% v n xu kim ch di 2,8%. Nh thng l, VCB t k hoch li nhun tng i thn trng, do chng ti d on Ngn hng c kh nng hon thnh c k hoch ny da trn nhng yu t cp sau y. Q1.2012 VCB t 2.300 t ng li nhun trc thu v d phng: Cc mng kinh doanh th mnh ca VCB vn duy tr mc tng trng tt trong Q1.2012. C th, thu nhp t hot ng kinh doanh ngoi hi t 300 t ng trong Q1, chim 13% tng li nhun trc thu v d phng. Kinh doanh th cng tng trng tt, doanh thu t th trong Q1 tng khong 25%, trong doanh thu th quc t tng 50%, s lng th tn dng pht hnh tng 30%. So vi cui nm 2011, huy ng gim 3% do st gim tin gi t TCKT, trong tin gi ca SCIC gim 4.000 t ng theo k hoch iu vn ca Chnh ph, tuy nhin huy ng t dn c vn tng trng trn 5%. Tn dng ca NH gim 1,7%, ch yu do mt s khch hng xut nhp khu tr n trc hn, trong tn dng VND tng nh v tn dng USD gim. Xu hng li sut gim dn cng khin NIM ca Ngn hng gim nh so vi cui nm 2011. Thu nhp t hot ng dch v v u t d kin tng trng tt: Ngoi nhng th mnh truyn thng nh thanh ton xut nhp khu, kinh doanh th, VCB s thnh lp cng ty kiu hi nhm y mnh dch v chuyn tin kiu hi. Trn c s lng kiu hi chuyn v Vit Nam tng khong 12,5% trong nm 2011 v doanh s chuyn tin kiu hi ca VCB chim khong 16% doanh thu ton th trng, chng ti cho rng y s l mt ng gp mi cho tng trng ph dch v ca Ngn hng trong nm 2012. i vi hot ng u t, VCB t mc tiu li nhun t mng ny trong nm 2012 l 300 400 t ng. Chng ti cho rng vi nhng chnh sch ca NHNN hin ti v s hi phc bc u ca th trng chng khon, thu nhp t hot ng u t ca VCB s c ci thin tng i trong 2012. T l an ton vn s c duy tr mc cao trong 2012: Theo thng tin mi nht t VCB, h s CAR ca Ngn hng tnh ti thi im cui nm 2011 l 11,13% v tng ln hn 14% sau khi c thm ngun vn ca Mizuho. Nh vy, VCB hon ton c th yn tm v kh nng m bo an ton vn trong nm 2012, ch khng cn cht vt vi t l ny nh mt vi nm trc, c bit khi tn dng trong nm nay ch tng 17%. y cng l l do VCB t k hoch CAR 2012 ti thiu l 12%. i vi k hoch pht hnh tri phiu quc t 1.000 t USD, VCB cha c k hoch c th m ch xin HC thng qua nhm tit kim thi gian khi c c hi. Ngn hng khng nh ch pht hnh tri phiu khi iu kin th trng thun li v mc li sut hp l ch khng pht hnh bng mi gi. T l n xu c tng trong Q1.2012 nhng s c ci thin: T l n xu tnh n thi im cui Q1.2012 tng ln 2,7% 2,8% t 2,03% vo cui 2011. Trong , n xu ch yu n t cc doanh nghip bt ng sn v thp. VCB cho bit 50% cc khon cho vay bt ng sn c ti sn m bo, ng thi t l tng d n c m bo ca Ngn hng mc 65% - 70%. Gi tr ca cc ti sn m bo ny ln hn 100% cc khon cho vay ra. Ngoi ra, bt u t cui Q4.2011, VCB gim cho vay vi cc NH thuc nhm 3 v 4 trn th trng lin ngn hng, ng thi i hi c ti sn m bo. Do , chng ti cho rng vic n xu tng cao trong thi im ny khng qu nghim trng i vi VCB v

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 10

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

k vng t l n xu s gim bt trong thi gian ti, sau khi VCB thnh lp cng ty chuyn mua bn n (AMC) v NHNN c mt vi ng thi h tr th trng bt ng sn. K vng thu c 1.500 t ng hon nhp d phng: Trong nm 2011, VCB tin hnh chi trch lp d phng 3.474 t ng, tng ti 151% so vi 2010. Do , VCB s c th c hng mt khon hon nhp d phng ln trong nm 2012 trong bi cnh n xu c ci thin. Qua trao i, VCB cho bit Ngn hng d kin chi 3.000 t ng d phng trong nm 2012, ng thi k vng khong 1.500 t ng hon nhp d phng. Nh vy, chi ph d phng rng d tnh ch l 1.500 t ng. y s l mt ngun thu ng gp tng i ln vo tng thu nhp ca Ngn hng trong nm 2012. Quan im u t: Chng ti nh gi trin vng ca VCB trong 2012 l tng i tch cc, v tip tc nh gi cao tnh cht ch trong qun l ri ro v thn trng trong vic trch lp d phng ca Ngn hng. N xu v cnh tranh gay gt t cc NH khc tip tc l nhng kh khn chnh ca Ngn hng trong 2012. Tuy nhin li th v vn, tng trng dch v v kinh doanh th, kh nng hon nhp d phng cao s gip VCB hon thnh mc tiu li nhun t ra. Chng ti khuyn ngh NM GI vi c phiu VCB.

MBB Viettel tng t l s hu v tip tc h tr MBB nhiu mt, NH duy tr tng trng huy ng tt nh c cu khch hng a dng.
LNST 2011 hp nht tng 24,2% so vi 2010: Nm 2011, MBB t mc LNST hp nht (sau khi tr i li ch c ng thiu s) l 2.127 t ng, tng 24,2% so vi nm 2010, trong thu nhp li thun tng 48,4% v chim ti 90,4% tng thu nhp hot ng. Tuy nhin, hot ng kinh doanh ngoi hi li l 85,3 t ng, ch yu do nghip v hon i (SWAP), trong MBB vay VND t khch hng v i li cho khch hng vay USD. Chnh lch gia li sut VND v USD gy nn l trong hot ng kinh doanh ngoi hi. Tuy nhin, MBB c th s dng tin VND vay c cho vay vi mc li sut cao hn v ng gp vo thu nhp li. Thu nhp ph dch v ch tng 9,1% so vi 2010 do chi ph dch v tng ti 273,7% so vi nm trc, trong tng mnh nht l chi ph hot ng mua bn, thu hi v thm nh (chim 72,8% tng chi ph dch v), t 9 t ng trong 2010 ln 399 t ng trong 2011. Tin gi khch hng tng mnh 36,2% so vi 2010: Trong khi huy ng ton ngnh ch tng 9,89% v tin gi ca cc NH ln u t nhiu b nh hng bi cuc chy ua li sut, MBB vn duy tr c mc tng trng huy ng n tng trong nm 2011. C hai nguyn nhn chnh l gii cho hin tng ny. u tin l c cu khch hng ca MBB tng i a dng v khng c nhm khch hng no vt qu t trng 30% tng huy ng, do trong trng hp c s dch chuyn vn ca mt s khch hng ln (nh cc tp on Nh nc), MBB s khng b nh hng nhiu nh cc NH c c cu khch hng tp trung khc. Th hai, MBB duy tr c cam kt tn dng tt v to c mi quan h bn vng vi khch hng. Bt u t qu trnh ti c cu i tng khch hng t nm 2008, MBB sn sng thc hin cam kt gii ngn tn dng cho khch hng trong khi nhiu NH ln t chi cho vay. V vy, trong thi gian va qua, mc d cc NH nh p dng li sut huy ng vt trn nhm thu ht tin gi, nhiu khch hng ca MBB vn cam kt gi tin nhn ri ca mnh ti Ngn hng. y chnh l ng lc chnh khin huy ng ca MBB lun tng trng tt trong nhng nm qua. Cam kt ngoi bng 75.795 t ng, tng ng 54,6% tng ti sn: Trong bao gm 62.736 t ng cam kt th tn dng (82,8%) v 13.059 t ng cam kt bo lnh (17,2%). Theo MBB, 62.000 t

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 11

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

ng trong s ny cam kt theo ch nh ca B ti chnh v c m bo ca C quan ny. Ngn hng vn thu c ph dch v t hot ng ny, tuy nhin khng cao bng thu ph L/C thng mi. T l n xu v an ton vn: T l n xu ca MBB trong 2011 l 1,59%, tng t 1,26% trong nm 2010. Tuy nhin, con s ny cha bao gm phn loi n xu cc khon phi thu khch hng ca TLS. Nh vy nu tnh c n xu ca TLS, t l n xu ca MBB s cao hn 1,59%. ng ch , khon phi thu khch hng ca TLS gim mnh t 3.515 t ng trong 2010 xung 937 t ng. Do , nh hng tiu cc t hot ng ca TLS i vi MBB s c gim i ng k trong nm 2012. H s CAR ti thi im cui 2011 ca MBB l 9,59% nhng tng ln 11% sau t pht hnh thm. Vi mc tng trng tn dng ti a 17% v tng trng huy ng tt, MBB hon ton c kh nng duy tr h s CAR trn mc yu cu ti thiu ca NHNN. Tip tc hp tc vi Viettel nhm tn dng th mnh ca c ng ln: Gn y nht, MBB pht hnh 100 triu c phiu (tng ng 1.000 t ng) cho Viettel, vi gi 10.725 ng/c phiu (thp hn 25% gi th trng ti thi im pht hnh). Sau t pht hnh, Viettel nm gi tng cng 18% c phn ca MBB. Trong thi gian qua, MBB tip tc c Viettel h tr nhiu trong cc sn phm thanh ton qua in thoi, h thng vin thng v cc tin ch online khc. Ngoi ra, MBB khai thc c cc khch hng chung nh nh cung cp, phn phi v tranh th mng li khch hng ca Viettel. Ngn hng cng gp thun li trong vic m rng th trng ra nc ngoi, c th l Lo v Campuchia, do Viettel c s hin din vng chc ti hai th trng ny. TCT Trc thng v TCT 28 bn quyn mua c phiu pht hnh thm l do ch nh ca Chnh ph: Trong t pht hnh thm cho c ng hin hu, TCT Trc thng v TCT 28 bn ton b 61,19 triu quyn mua ca mnh. Tuy nhin, vic lm ny l tun theo ch nh ca Chnh ph v hn ch gp vn ngoi ngnh ca cc doanh nghip. Ch ring Viettel vn c cho php tip tc nng t l s hu ca mnh ti MBB. D kin li nhun trc thu nm 2012 l 3.500 t ng, tng 25% so vi 2010: Trong , tn dng tng trng ti a 17% v huy ng d kin tng hn 17% vi t l cho vay/huy ng duy tr mc 70%. T l n xu d kin di 2%. MBB cho bit trong Q1.2011, c tn dng v huy ng ca NH u tng trng dng, trong khi tn dng ton ngnh v mt s NH ln khc tng trng m. y l im tch cc trong hot ng ca Ngn hng trong Q1.2012. Quan im u t: MBB c nh gi c li th ni bt l s h tr ca c ng chin lc Viettel, ng thi hot ng chc chn theo nguyn tc lun duy tr cc t l hot ng n nh. Trong nm 2012, chng ti cho rng MBB vn tip tc duy tr c mc tng trng huy ng kh quan so vi ngnh v l li th ca NH t c li nhun mc tiu. Ngoi ra, vic nh hng tiu cc ca TLS gim bt cng l mt im sng ca MBB trong nm nay. Chng ti khuyn ngh NM GI vi c phiu MBB.

CTG Tng cng qun tr ri ro, x l n xu v nng lc vn ngoi t.


Tnh n thi im hin ti, thng tin v khng c nhiu thay i so vi Bo co cp nht sau AGM ca VCBS ra ngy 05/03/2012. Mt s thng tin b sung c cp di y. t 1 pht hnh 500 triu USD tri phiu quc t cha thc hin trong khi nhu cu vn USD tng i cp thit: Sau khi kt thc t roadshow ti 4 nc, CTG cho bit s tm thi cha tin hnh k hoch pht hnh 500 triu USD tri phiu quc t do iu kin th trng khng thun li. Nh phn tch, mc ch ca CTG khi pht hnh ln ny l b p thiu ht v ngun vn USD hin ti ca

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 12

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

Ngn hng v p ng nhu cu vay USD cn cao th trng trong nc. C th, chnh lch gia cho vay v huy ng USD t TT1 ca CTG ln ti 18.591 t ng (tng ng 892,6 triu USD) vo thi im cui nm 2011, ng thi CTG vay khong 16.000 t ng ngoi t t cc TCTD khc. Trong trng hp tin gi USD ca CTG khng tng trng c tt, vic pht hnh tri phiu s tr nn ngy cng cp thit. Tuy nhin, nu khng a ra mt mc li sut tri phiu hp dn, chng ti cho rng CTG kh c th tin hnh t pht hnh tri phiu ti thi im hin ti. Vic bn 15% c phn cho Nova Scotia vn c tip tc: Mc d trong HC ca CTG vo cui thng 2, Ngn hng cho bit s tm i tc chin lc mi cho vic bn 15% vn c phn, thng tin mi nht t CTG khng nh NH vn ang tip tc m phn v gi vi i tc tim nng Nova Scotia. Chng ti cho rng y l s la chn hp l v hai bn c thi gian m phn tng i lu v hiu r v nhau. Nu CTG chuyn sang la chn mt i tc khc, cng cuc m phn s phi bt u li t u v tn thm nhiu thi gian ca Ngn hng. Tng cng x l n xu: Ngoi vic tht cht quy trnh cp tn dng v qun l ri ro thng qua giao hn mc cho tng chi nhnh, CTG cn tin hnh ti c cu n, b sung ti sn m bo, x l mt phn ti sn m bo hoc bn n vi nhng khon vay xu, ng thi min mt phn li vi mt s khon vay nhm chia s kh khn vi khch hng. Chng ti nh gi tng i tch cc i vi nhng hot ng ny ca CTG. Quan im u t: Chng ti vn gi quan im a ra trc l CTG c tim nng tng trng tt trong 2012, ngoi thu nhp t li c th thu nhp dch v cng c ci thin. Tuy nhin, chng ti c lo ngi v s thiu ht ngun vn USD cng nh cht lng qun l ri ro v cht lng nhn s ca CTG. Do , chng ti a ra khuyn ngh NM GI vi c phiu CTG. ACB Tip tc mc tiu tng trng li nhun tham vng vi c s nng cao hiu qu ca hot ng kinh doanh knh phn phi. LNST 2011 hp nht tng 37,4% so vi 2010: Nm 2011, ACB t mc LNST l 3.208 t ng, tng 37,4% so vi nm 2010. Trong thu nhp li thun, thu nhp t gp vn mua c phn v thu nhp khc tng trng ln lt 58,7%; 19,3% v 14,9%, thu nhp t chng khon kinh doanh cng t 71 t trong khi nm trc l 19 t ng. Ngoi ra, thu nhp t cc hot ng cn li u gim hoc thua l. ng ch , thu nhp li tng mnh do ng gp ch yu t cho vay khch hng (tng 76,6%) v tin gi ti cc TCTD khc (tng 197,2%). Tng trng li nhun trong 2011 cn c s ng gp ca hot ng kinh doanh knh phn phi hiu qu (nh gi hiu qu theo tng chi nhnh) vi thi gian ha vn rt ngn v s n v pht sinh li n nh tng 38% so vi nm 2010. Hot ng kinh doanh th ci thin r rt vi li thun tng gp 1,5 ln so vi cng k v doanh s pht trin th gp 3 ln cng k. ng gp thu nhp ngoi li cn hn ch, n xu tng t 0,51% ln 0,89% trong 2011: Trong giai on 2009 2012, thu nhp ngoi li ca ACB lin tc st gim t mc 2.135 t ng trong 2009 xung 1.039 t ng trong 2011. Nguyn nhn ch yu l nh hng t s chm dt ca hot ng kinh doanh vng. Cho n nay, ACB vn cha tm cch thay th c ngun thu nhp ny, thu nhp t hot ng dch v vn cha c ci thin ng k v c cu thu nhp ngy cng ph thuc vo thu nhp li. Mc d ACB theo ui chnh sch tng trng tn dng thn trng, n xu ca Ngn hng vn tng ln theo

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 13

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

xu hng chung ca ton ngnh trong 2011. Ngoi ra, ACB cng gp kh khn trong vic thu hi mt s khon cho vay trn th trng lin ngn hng. Do , Ngn hng cn y mnh cng tc x l n xu trong nm 2012. Tng trng huy ng kh quan, ngun vn ngoi t vn c m bo nhng c k hoch pht hnh tri phiu quc t nhm p ng nhu cu tng cao: Tin gi t th trng 1 ca ACB (bao gm tin gi khch hng v giy t c gi) tng ti 32,9% trong nm 2011, cao hn 3 ln so vi tng trng ca ngnh. Ring tin gi khch hng cng tng 33% v t 142.218 t ng, trong tin gi VND (chim 87%) tng 44% v t 123.708 t ng, trong khi tin gi USD (chim 12,2%) gim 9,5% v t 17.360 t ng. Nh vy, mc d tin gi USD gim so vi 2010, ACB vn p ng c nhu cu cho vay khch hng bng USD (15.575 t ng) trong nm 2011. Tuy nhin, phn ngoi t d tha khng nhiu, ng thi nhu cu vay ngoi t hin ti trn th trng vn mc cao, do ACB vn cn nng cao ngun vn ngoi t ca mnh. y cng chnh l l do ACB a ra kh nng s pht hnh 100 triu USD tri phiu quc t trong 2012 ti HC din ra ngy 30/03 va qua. Nh vy, ging nh trng hp ca VCB, mc d c th mnh v ngoi t, cc NH ny vn c nhu cu tng thm ngun vn USD p ng nhu cu trong nc. LNTT 2012 d kin t 5.500 t ng, tng 30,9% so vi thc hin nm 2011: trn c s tng ti sn tng 35%, tn dng tng trng 17% v t l n xu hn ch mc di 1%. ACB d kin s y mnh tng trng tn dng ngay t u nm v c gng duy tr bin li cao ti a ha thu nhp li. Ngoi ra, Ngn hng s tp trung mi ngun lc y nhanh d n cho vay trong lnh vc bn l, tp trung vo khch hng doanh nghip va v nh (SME) v khch hng c nhn. y vn l phn khc khch hng truyn thng ca ACB t trc n nay. Thch thc v tnh n nh thanh khon trong nm 2012: ACB by t lo ngi v thanh khon VND trong nm 2012 do (1) huy ng VND c xu hng gim st t nhng thng cui nm 2011 do tnh trng vt trn li sut vn cn ph bin, trn li sut huy ng tip tc b iu chnh gim, ng thi lc t huy ng vng nhiu kh nng khng c m bo trong thi gian ti, (2) vic thu hi cc khon n lin ngn hng n hn kh kh khn do tnh hnh thanh khon trn th trng lin ngn hng tip tc cng thng. D kin tng vn iu l thm 3.000 t ng trong 2012: trong 80% s c s dng b sung vn cho hot ng kinh doanh. Vn iu l sau khi tng s t 12.378 t ng, tng 32% so vi vn iu l c. Cng cn lu Ngn hng khng tin hnh tng vn iu l trong 2011, do vic b sung vn trong 2012 l ht sc cn thit v gip ACB a dng ha ngun vn, trnh ph thuc qu nhiu vo tng trng tin gi tit kim, c bit trong bi cnh trn li sut huy ng b khng ch v c xu hng gim nh hin nay. H s CAR ca ACB ti thi im cui nm 2011 l 9,25%. Quan im u t: ACB ang tip tc qu trnh i hng chin lc kinh doanh v ti cu trc h thng knh phn phi. Mc d vn duy tr c mc tng trng li nhun cao v cht lng qun l tt, ACB vn cn mt c hch thay i mnh b p c ngun thu nhp ht i t hot ng kinh doanh vng v gip Ngn hng tm li c c cu thu nhp khe mnh v bn vng nh trc y. Do , chng ti khuyn ngh NM GI vi c phiu ACB.

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 14

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

BO CO CP NHT NGNH NGN HNG Q1.2012

KHUYN CO
Bo co ny c xy dng nhm cung cp cc thng tin cp nht v kt qu hot ng sn xut kinh doanh cng nh phn tch cc yu t nh hng n trin vng pht trin ca doanh nghip. Bn thn bo co ny v/hoc bt k nhn nh, thng tin no trong bo co cng khng phi l li cho mua hay bn bt k mt sn phm ti chnh, chng khon no ca/lin quan n cng ty c phn tch trong bo co. Do , nh u t ch nn coi bo co ny l mt ngun tham kho. VCBS khng chu bt k trch nhim no trc nhng kt qu ngoi mun khi qu khch s dng cc thng tin trn kinh doanh chng khon. Tt c nhng thng tin nu trong bo co phn tch u c thu thp, nh gi vi mc cn trng ti a c th. Tuy nhin, do cc nguyn nhn ch quan v khch quan t cc ngun thng tin cng b, VCBS khng m bo v tnh xc thc ca cc thng tin c cp trong bo co phn tch cng nh khng c ngha v phi cp nht nhng thng tin trong bo co sau thi im bo co ny c pht hnh. Bo co ny v cc nhn nh, phn tch trong bo co th hin quan im ring, c lp ca phng Phn tch. Do , VCBS v/hoc cc b phn khc ca VCBS c th c cc hot ng mua/bn chng khon thun chiu hoc ngc chiu vi nhng khuyn ngh trong bo co ny. Bo co ny thuc bn quyn ca VCBS. Mi hnh ng sao chp mt phn hoc ton b ni dung bo co v/hoc xut bn m khng c s cho php bng vn bn ca VCBS u b nghim cm.

CNG TY CHNG KHON NGN HNG NGOI THNG VIT NAM


Tng 12,17 ta nh Vietcombank 198 Trn Quang Khi, H Ni Tel: 84 4 39 367 516/ 39 360 024 Fax: 84 4 39 360 262 http://www.vcbs.com.vn http://info.vcbs.com.vn

PHNG NGHIN CU V PHN TCH


Nhm phn tch u t:

L Th L Dung (ltldung@vcbs.com.vn) Quch Thu Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

L Th Ngc Anh (ltnanh@vcbs.com.vn) L Th Huyn Minh (lhminh@vcbs.com.vn)

Nguyn Th Thanh Nga (nttnga_hcm@vcbs.com.vn) Trn Gia Bo (tgbao@vcbs.com.vn)

Phng Nghin cu v Phn tch

Chuyn vin phn tch: Quch Thy Linh (qtlinh@vcbs.com.vn)

Trang | 15

You might also like