CU HI V BI TP

PHN I: GI TR THEO THI GIAN CA TIN

A.Cu hi
V mt ng thi gian minh ha tnh hung sau
- Mt dng tin ra 10tr.VND xut hin ti thi im 0
- Cc dng tin vo 5 tr.VND, 3 tr.VND, v 7tr.VND ln
lt xut hin cui nm th nht, th hai, v th 3.
- Li xut nm th nht l 5%, sau tng ln n 7% trong
cc nm tip theo.
Tr li:
0 i= 5%

10tr

1 i= 7%

5tr

2 i = 7% 3

3tr
7tr

 Mt ng c trong tay ngy hm nay c gi tr hn mt

ng nhn c trong tng lai. Hy gii thch iu .
Tr li:
ng tin c kh nng sinh li nu dng ng tin hin ti
u t hoc cho vay th s tin nhn c trong tng lai s
bng tng s tin hin ti cng vi li nhun u t hoc li
vay. V vy gi tr ca ng tin hin ti s ln hn trong
tng lai.

 Gp li l g ? Cho v d v gp li.
Tr li:
Gp li l tin li xc nh da trn c s s tin li ca cc
thi k trc gp vo vn gc lm cn c tnh tin li
ca cc thi k tip theo. Phng php tnh tin li nh vy
gi l phng php tnh li kp hay gp li.
V c tnh theo cng thc
FV = PV*(1 + i)n
V d: Mt ngi gi tit kim vi s tin 100 triuVN, li
sut nm l 10% thi hn 3 nm th
S tin ngi nhn c sau 3 nm l
FV = 100*(1+0,1)3 = 133,1 ( Triu VN )

 Chit khu l g? Mi quan h gia chit khu v gp li.

Tm mt v d trong i sng khi m bn cn n khi nim
chit khu.
Tr li
Chit khu l quy trnh xc nh gi tr hin ti ca mt lng
tin t ti mt thi im trong tng lai v vic thanh ton
da trn c s cc tnh ton gi tr thi gian ca tin t
Gi tr chit khu ca mt vng quay tin t c xc nh
bng cch khu tr gi tr ca n mt t l chit khu thch
hp i vi tng n v thi gian v vng quay tin t c
lng gi vi thi gian bt u ca vng quay tin t.
Thng thng phn ln cc t l chit khu c biu din
nh l t l phn trm theo nm.

 Mi quan h gia chit khu v gp li.

Chit khu v gp li u l cc quy trnh xc nh gi tr ca
mt lng tin
Tuy nhin: Chit khu l vic xc nh gi tr hin ti ca dng
tin, cn gp li l vic tnh gi tr tng lai ca dng tin.
V d v chit khu
Sau 3 nm na ng A cn s tin l 100 USD. Vy t by gi
ng A cn gi s tin l bao nhiu nu li sut tin kim l
10% trn mt nm.
S tin ng A cn gi tit kim:
PV=100/(1+0,1)3 = 75,13 (USD)
Vy 3 nm sau c 100 USD th hin ti ng A phi gi tit
kim 75,13 (USD) vi li sut nm 10%

 Phn bit nin kim cui k v nin kim u k. Nin kim no c

gi tr tng lai ln hn, nin kim no c gi tr hin ti ln hn?
Hy cho mt s v d minh ha t thc tin kinh doanh khi m
bn phi tnh gi tr hin ti ca nin kim u k v cui k.
Tr li:
Nin kim l tp hp cc khon tin bng nhau xut hin ln
lt ti mi k. Nin kim cn c gi l dng tin u. S tin
xut hin mi k gi l nin khon (PMT)
-Khi c dng tin xut hin u mi k ta c nin kim u k.
-Khi dng tin xut hin cui mi k ta c nin kim cui k.
Nin kim u k c gi tr tng lai ln hn
Nin kim cui k c gi tr hin ti ln hn

 V d:
Nu trong 3 nm ti, vo cui mi nm, bn gi tit kim mt s
tin l 100 USD th cui cng bn s c bao nhiu tin nu li
sut l 10% mt nm? PMT = 100 USD, n = 3, i = 10%,
PVA3(CK) = ?
Gi tr hin ti ca nin kim cui k:
PVA3(CK) = PMT [ (1+i)-1 +(1+i)-2+(1+i)-3] = 248,9 (USD)
Nu trong 3 nm ti, vo cui mi nm, bn gi tit kim mt s
tin l 100 USD th cui cng bn s c bao nhiu tin nu li
sut l 10% mt nm? PMT = 100 USD, n = 3, i = 10%,
PVA3(K) = ?
PVA3(K) = ( 1,1*1/1,1 + 1,1*1/1,12 +1,1*1/1,13) = 253,559 USD

 Nu cc c im chnh ca hp ng vay tr u. Gii thch

cch xc nh phn thanh ton hng nm, PMT. Nu cch xc
nh s d u k, phn tr li, phn tr gc.
Phn bit li sut danh ngha, li sut k, li sut hiu lc
EAR.

B) Bi tp
Bi 1: Mt ngi cha lp k hoch nui con gi hc i hc. Con
gi ng lc ny 13 tui; 5 nm na c vo trng i hc v thi
gian hc i hc i hc l 4 nm. thi im hin nay, chi ph
hc tp mi nm (bao gm tt c cc chi ph - n ung, qun o,
sch v, vv) l 12.500 USD, nhng ngi cha tin rng chi ph ny
s trt gi mi nm 5%. Mi y c gi nhn c t ngi ng
mt s tin 7.500 USD. S tin ny s c dng trang tri
mt phn chi ph hc tp cho c bng cch gi vo ti khon ti
ngn hng c li sut 8% mi nm gp li hng nm. Phn chi ph
hc tp cn li s do ngi cha lo liu bng cch gi cc khon
tin tit kim bng nhau, tt c l 6 khon, ngay t by gi cho
ti khi con gi ng bc vo trng i hc. Cc khon tin gi
ny cng s c hng li sut ph bin l 8% mi nm. Hy
tnh s tin m ngi cha phi gi mi ln.

Gii:
Chi ph hc tp cho mi nm hc
Nm th nht: 12.500 ( 1+ 0,05)5 = 15.953,52 (USD)
Nm th hai: 12.500 ( 1+ 0,05)6 = 16.751,2 (USD)
Nm th ba: 12.500 ( 1+ 0,05)7 = 17.588,75 (USD)
Nm th t: 12.500 ( 1+ 0,05)8 = 18.468,2 (USD)
= > Chi ph cho 4 nm hc: 68.761,67
S tin nhn c t ngn hng sau 5 nm khi gi 7.500 USD
FV = 7.500 ( 1+ 0,08)5 = 11.019,96 (USD)
S tin ngi cha phi gi thm
68.761,67 - 11.019,96 = 57.741,7 (USD)
Vy s tin ngi cha phi gi mi ln
= 7871,1 USD

Bi 2: Dch v bn xe my tr gp quy nh nh sau. Tr ngay 700

USD, phn cn li 1.488 USD s c tr gp mi thng mt ln
trong vng 2 nm ti. c bit gi mua t ca loi loi xe my
ny l 1.850 USD. Bn hy cho bit, nu chp nhn mua tr gp,
ngi mua s phi chu mt li sut l bao nhiu % mi nm ?
Gii:
Mi thng ngi mua phi tr 1488/24 = 62 (USD)
Gi mua t loi xe my ny

Chn i1= 1% => A1= 167,09 > 0 ( Tha mn )

Chn i2= 5% => A2= -294,48 < 0 ( Tha mn )
Thay i1, i2, A1, A2 vo cng thc
Ngi mua tr gp phi tr LS theo nm l 2,448*12=

Bi 3: Ngn hng A tr li sut 8%, gp li hng qu cho cc

khon tin gi. Ngn hng B mun li sut hiu lc ca n
cng bng li sut hiu lc ca ngn hng A, nhng ngn
hng B s gp li hng thng. Hy cho bit ngn hng B phi
quy nh li sut danh ngha ca n l bao nhiu ?
Gii:
Li sut hiu dng
=>Li sut hiu dng ca ngn hng A
Tng t li sut hiu dng ca ngn hng B

EARA = EARB th
iB = 7,94%

Bi 4: Ngn hng A tr li sut 7%, gp li hng nm cho cc

khon tin gi. Ngn hng B tr li sut 6%, gp li hng qu.
Nu bn c tin, bn s gi vo ngn hng no ?
Gii:
p dng CT tnh li sut hiu dng:
= > LSHD ngn hng A:
= > LSHD ngn hng B:
V li sut hiu dng ngn hng A ln hn li sut hiu dng
ngn hng B = > Nn gi tin vo ngn hng A

Bi 5: Hy tnh gi tr tng lai v gi tr hin ti ca dng tin

sau nu
a.Li sut l 6%, gp li hng nm.
b.Li sut l 6%, gp li 6 thng mt ln.
0
l

1
l
100

2
l
200

3
l
200

4
l
200

5
l
200

6
l
200

7
l
1.000

Gii:
a. Trng hp 1: Li sut l 6%, gp li hng nm.
Gi tr tng lai ca dng tin
FVMn = CF1(1+i)n-1 + CF2(1+i)n-2 +... + CFn(1+i)1 + CF1
Trong :
FVMn : Gi tr tng lai ca dng tin khng u.
CF: Khon li tng nm
= > FVM7 = 100(1+0,06)6 + 200(1+0,06)5 +200(1+0,06)4
+ 200(1+0,06)3 + 200(1+0,06)2 + 0 + 1.000 = 2.124,91

 Gi tr hin ti ca dng tin

= > PVM0 = 1.413,19

Trng hp 2: Li sut l 6%, gp li 6 thng mt ln.
Gi tr tng lai ca dng tin

= > FVM7 = 100(1+0,0609)6 + 200(1+0,0609)5 +200(1+0,0609)4

+ 200(1+0,0609)3 + 200(1+0,0609)2 + 0 + 1.000 = 2.128,62

 Gi tr hin ti ca dng tin

Bi 6: Hy tnh gi tr tng lai v gi tr hin ti ca cc dng

tin sau nu li sut l 10%, gp li su thng mt ln.
0
l
100

1
l
200

1
l
100

3
l
200

2
l
100

5
l
200

3
l
100

Gii:
Li sut 10% gp li 6 thng 1 ln
Gi tr tng lai ca dng tin
Trong C: Cc khon tin nhn c hng nm
Gi tr hin ti ca dng tin

Bi 7: Gi s bn quyt nh vay 10 tr.VND tr u trong vng 5

nm, li sut 15%. Hy tnh tng s tin m bn phi tr cui
nm th 4 v cho bit trong s tin bao nhiu l tr li v bao
nhiu l tr gc.
Gii:
Gi tr tng lai ca dng tin

Vy cui nm th 4 tng tin tr l 9,986 triu

Gc: 2*4 = 8 triu
Li: 9,986 - 8=1,986 ( triu)

Bi 8: Mt doanh nghip d nh mua mt thit b c gi tin l

1.680.000.000 VND. K hoch ca doanh nghip l trong vng 5
nm, trch t li nhun mi nm 200 tr.VND gi vo mt ti
khon ti ngn hng c li sut l 20% mi nm, gp li hng
nm
a) Gi s g thit b sau 5 nm na khng thay i, hy cho bit
k hoch ca doanh nghip c thnh cng hay khng?
b) Nu phi thng lng li vi ngn hng v li sut th li
sut phi l bao nhiu theo mong mun ca doanh nghip
k hoch ca h c th c thc hin.
c) Nu khng th thay i c li sut th phi sau bao nhiu
nm k hoch ca doanh nghip mi c th thc hin c ?
d) Nu khng thay i c li sut th mi nm doanh nghip
phi trch t li nhun bao nhiu tin sau 5 nm k hoch ca
h c th c thc hin?

Gii:
a)Gi tr tng lai ca dng tin u
Ta c:
Vi c= 200, i = 20%, n= 5

Vy k hoch ca doanh nghip khng thnh cng

b) Nu phi thng lng vi li sut i k hoch c thc hin
khi
= > i = 26,154%/nm

c) Gi n l s nm doanh nghip cn k hoch ca doanh

nghip c thc hin.
Khi :
= > n = 5,4 nm
d) Gi C l s tin hng nm doanh nghip trch t li nhun
sau 5 nm k hoch ca h c th c thc hin.
Khi :
= > C = 225,67 ( Triu ng )
Vy t c k hoch vi mc li sut 20% trong vng
5 nm, doanh nghip phi trch mt khon t li nhun l
225,76 triu ng

Bi 9: Mt doanh nghip mua mt thit b vi iu khon thanh

ton nh sau: Tr ngay 500 tr.VND v tr dn mi qu 15
tr.VND
Trong vng 10 nm ti. Hai bn mua v bn cng tha thun
rng li sut tr gp s l 8%, gp li hng qu.
a)Gi s v nhng l do nht nh, bn mua khng th thc hin
c 9 khon tr gp u tin. Hy tnh tng s tin m h
phi thanh ton vo k th 10 nu h mun ui kp lch tr gp.
b)Gi s khi thc hin xong 17 khon tr gp u tin, bn mua
mun thanh ton nt s tin tra gp cn li vo k th 8. Hy
tnh tng s tin m bn mua phi thanh ton vo k .
c) Gi s v nhng l do nht nh, bn mua khng th thc hin
c 22 khon tr gp u tin. Nhng h mun thanh ton
ton b s tin tr gp vo k th 23. Hy tnh tng s tin m
bn mua phi thanh ton vo k

Gii:
a)Gi tr dng tin u trong tng lai l

Vi: X = 15 triu; i = 0,08; n=40

= > FVA40 = 3885,847 (triu ng)
Nu bn mua khng thc hin c 9 khon tr gp u tin th
s tin h phi thanh ton vo k th 10

= > C = 31,5 (triu ng)

Vy t k th 10 tr i bn mua phi tr 31,5 triu ng
b)Gi tr hin ti ca 3885,847 triu k th 18 l

Gi tr ca 17 khon tr gp n k 18 l
(triu)
S tin bn mua phi tr vo k th 18 l
714,764 546,753 (triu)
c)S tin bn mua phi tr vo k th 23
= 450,423 (triu)

Bi 10: Hy tnh gi tr hin ti v gi tr tng lai ca dng tin

sau nu bit li sut thch hp ca th trng l 5%.
Nm th nht 100 tr.VND; nm th hai 400 tr.VND
T nm th ba n nm th hai mi 300 tr.VND.
Gii:
Gi tr hin ti ca dng tin nm th nht n nm th 2
PV = 100(1+0,05)-1 + 400(1+0,05)-2 = 458,05 tr.VND
Gi tr hin ti ca dng tin nm th ba n nm th 20

= 285,71 tr.VND
Vy gi tr ca dng tin
PVA = 458,05 + 285,71 = 743,76 tr.VND

 Gi tr tng lai ca dng tin t nm th nht n nm th

hai
FV = 100(1+0,05)19 + 400(1+0,05)18 = 1215,34 tr.VND
Gi tr tng lai ca dng tin t nm th ba n nm th hai
mi

(tr.VND)
Vy gi tr tng lai ca dng tin
FVA = 1215,34 + 8439,7 = 9655,04 (tr.VND)

Bi 11: Cng ty OSC Ltd mua mt my nng tr gi 200.000.000

VND v k vng thu v hng nm khon li rng l 47.704.200
VND trong vng 10 nm ti. Hy tnh t sut sinh li ca cng ty
trong u t ny.
Gii:
p dng CT
Vi n = 10
A = 47.764.200
=>

Bi 12: Sau y l hai dng tin vi mc li sut thch hp l i =

8% (n v tnh: tr.VND). Hy tnh gi tr hin ti ca cc dng
tin v cho bit kt qu tnh ton ni ln iu g v gi tr
ca hai dng tin ny.
Nm
1 1
2
3
4
5
Dng tin A 100
400
400
400
5
Dng tin B 100
400
400
400
5
Gii:
Gi tr hin ti ca dng tin khng u

= > Gi tr hin ti ca dng tin A l PVA = 1251,25 vi i =8%

CF1 = 100; CF2 = 400; CF3 = 400; CF4 = 400; CF5 = 300
Tng t gi tr hin ti ca dng tin B l PVB = 1300,32
Vy gi tr ca dng tin A ln hn gi tr ca dng tin B

PHN II: TRI PHIU V C PHIU

A. Cu hi
Hy nh ngha cc thut ng sau:
Tri phiu, mnh gi, ngy o hn, iu khon thu hi sm, li
sut coupon, li hng nm (li coupon), LS th trng, v YTM.
Phn bit gia li sut coupon v li sut th trng.
Tr li:
nh ngha cc thut ng:
- Tri phiu (bond)
L mt cng c vay n di hn, mt chng th vay n di hn do
c quan chnh ph hoc mt doanh nghip pht hnh.
- Mnh gi: L gi tr cng b ca tri phiu hoc c phiu khi pht
hnh, thng biu th s tin m cc hng vay v ha hon tr
vo mt thi im xc nh trong tng lai.

- Ngy o hn: L ngy xc nh trong tng lai m khi mnh gi ca tri phiu phi c thanh ton.
-iu khon thu hi sm (gi li): L iu khon cho php
ngi pht hnh c th thanh ton trc khi o hn.
- Li sut coupon: L s tin c th, c nh c hiu lc theo
hp ng m ngi pht hnh phi tr nh k (thng l 6
thng) cho ngi mua. Trn thc t, li coupon INT thng
c th hin gin tip thng qua li sut coupon INT/M.
- Li hng nm (li coupon): L t s gia li coupon v mnh
gi ca tri phiu khng thay i theo thi gian.
- Li sut th trng: Li sut th trng thch hp i vi tri
phiu, thay i thng xuyn theo trng thi ca nn kinh t v
ca th trng.
- T sut sinh li n o hn (YTM): L t sut sinh li m
ngi u t c hng khi mua tri phiu v cm gi (lm
ch) n ti ngy o hn, cn gi l yien ca tri phiu.

y so snh tri phiu vnh vin vi c phiu i chng khng tng

trng v c phiu u i.
CP i chng
Tri phiu vnh r li:
khng tng
vin
trng

C phiu u
i

Li hng nm

C nh, khng
ph thuc KQKD

C nh, ph thuc C nh, khng

KQKD
ph thuc KQKD

K hn

Vnh vin, khng

thu hi vn

Vnh vin khng

c thu hi vn

Vnh vin khng

c thu hi vn

Ri ro

Thp

Cao

Trung bnh

Khng

Quyn SDDN Khng

Li sut th
trng

kd : Li sut hoc ks: Li sut hoc li kp: Li sut hoc

t sut sinh li
sut sinh li
t sut sinh li

T sut thu
hi ca NT

Th trng TP
khng

Th trng CPC

Th trng c
phiu u i

 T sut sinh li m bn c hng nu bn mua mt tri

phiu v gi n n ngy o hn c gi l t sut sinh li
n o hn, YTM. Nu sau khi bn mua tri phiu li sut
trong nn kinh t tng ln th iu ny s nh hng nh th
no n YTM ca tri phiu? Khong thi gian cn li tnh n
ngy o hn c nh hng hay khng n YTM?
Tr li:
T sut sinh li m bn c hng nu sau khi bn mua tri
phiu li sut trong nn kinh t tng ln khi li sut th
trng ln hn li sut coupon th t sut sinh li ca tri phiu
ITM nh hn t sut sinh li cu th trng
= > Gi tr ca tri phiu nh hn mnh gi ca n
Khong thi gian cn li tnh n ngy o hn cng ngn th
gi tr ca tri phiu cng gn vi mnh gi.

Bi tp
Bi 13. Tri phiu ca cng ty TBC c mnh gi 10.000.000 VND,
li sut coupon 10%, k o hn gc l 15% nm. Bn hy:
a)Tnh gi tr ca tri phiu 2 nm sau khi pht hnh, nu bit rng
li sut thch hp (kd) i vi tri phiu ny l 14% mi nm.
b)So snh gi tr va tnh c vi mnh gi v gii thch nguyn
nhn cu s khc bit .
Gii:
Gi tr ca tri phiu

Trong : K hn n = 15 nm
Li coupon INT = 10%
Mnh gi tri phiu M = 10 tr.VND
Li sut th trng thch hp i = 14%

= 7,662 (triu)
Ga tr tnh c so vi mnh gi l thp hn v li sut sinh li
ca th th trng ln hn t sut sinh li ca tri phiu khi gi tr
ca tri phiu nh hn gi ca n.
Bi 14: Cng ty Phng Cc c hai loi tri phiu. C hai loi ny
u c mnh gi 20.000.000 VND v li coupon bng 10%. Tri
phiu loi I c k hn 15 nm, cn tri phiu loi II c k hn 1
nm
Hy tnh gi tr ca tri phiu ny thi im pht hnh nu li
sut th trng khi l
a) 6%
b)9%
c)12%
Biu din kt qu tnh ton thnh th v cho bit nhn xt ca
mnh.

Gii:
Gi tr ca tri phiu

a)Khi kd = 6%
Gi tr ti thi im pht hnh
Tri phiu loi I : VB1 = 2*9,712 + 20*0,417 = 27,764 (tr)
Tri phiu loi II: VB2 = 2*0,943 + 20*0,943 = 20,746 (tr)
b)Khi kd = 9%
Gi tr ti thi im pht hnh
Tri phiu loi I : VB1 = 2*8,061 + 20*0,274 = 21,602 (tr)
Tri phiu loi II: VB2 = 2*0,917 + 20*0,917 = 20,144 (tr)
c)Khi kd = 12%
Gi tr ti thi im pht hnh
Tri phiu loi I : VB1 = 2*6,811 + 20*0,183 = 12,282 (tr)

27,764 .......................................................................................................kd = 6%
21,601 ......................................................................................................kd = 6%
20,746 .......................... kd = 6%
20.144 ........................
kd = 9%
INT/M = 10%
20
19,646 ......................... k = 12%
d
......................................................................................................
12,282
kd = 6%

Nhn xt:
- Khi li sut th trng ln hn li sut coupon tc t sut sinh
li ca th trng ln hn t sut sinh li ca tri phiu th gi
tr ca tri phiu s nh hn mnh gi v ngc li.
- Cng gn ti ngy o hn, gi tr tri phiu cng tin gn
mnh gi
- Ti ngy o hn gi tr ca tri phiu lun bng mnh gi.
Bi 15: Cng ty t Vit c loi tri phiu quc t cn 4 nm
na th ht hn. Li coupon c tr hng nm; tri phiu c
mnh gi l 1.000USD; v li sut coupon bng 8%
Hy tnh YTM ca loi tri phiu ny nu gi th trng ca n
khi l 825 USD hoc 1.107 USD.
Nu bn cho rng li sut thch hp i vi tri phiu ny l
10% th bn c bng lng mua tri phiu ny hay khng ?

Gii:

Vi Z = - PB + INT ( PVIFAYTM,10) + 1.000 ( PVIFYTM,10)

Khi PB1 = 825 USD
Chn YTM1 = 12%
= > Z1 = - 825+80+3,037+1.000*0,6355 = 53,46 (USD)
Chn YTM2 = 17%
= > Z1 = - 825 + 80*2,855 + 1.000*0,534 = - 14,26 (USD)
= > YTM = 13,36%
Vi PB1 = 1.107 USD
Chn YTM1 = 2% ; YTM2 = 7%
= > YTM = 5,03%

Bi 16: Tri phiu quc t ca cng ty Tin B: mnh gi 1.000

USD, li sut coupon 12%, k o hn gc l 12%, mi nm tr li 2
ln. Bn hy:
Tnh gi tr ca tri phiu 3 nm sau khi pht hnh, nu bit rng
li sut thch hp (kd) i vi tri phiu ny l 10% mi nm:
So snh gi tr va tnh c vi mnh gi v gii thch nguyn nhn
ca s khc bit .
Gii:
M = 1.000 USD, INT = 120 USD, n = 12 nm, mi nm tr li 2 ln
= 4,88%

Gi tr va tnh c cao hn so vi mnh gi l do li sut th

trng cao hn li sut coupon nn t sut sinh li ca th trng
nh hn t sut sinh li ca tri phiu => tr gi ca tri phiu ln
hn mnh gi ca n

Bi 17: Ngi mi gii ca bn ngh bn cho bn mt lot c

phiu ca cng ty Vnh Lc. c bit c tc c tr hng nm
v c tc nm ngoi ca c phiu ny l 20.000 VND. Bn k vng
l c tc ny s tng trng mi nm 6% trong vng 3 nm ti v
k hoch ca bn l mua c phiu ny, gi n 3 nm ri bn.
a) Hy tnh c tc k vng cho mi nm trong vng 3 nm ti, tc l
tnh D1, D2, D3
b) Gi s bn cho rng li sut thch hp ca th trng c phiu l
12%, hy tnh gi tr hin ti ca cc c tc ni trn.
c) Bn k vng rng gi ca c phiu ny 3 nm na s bng
420.800 VND. Hy tnh gi tr hin ti ca gi .
d) Nu bn quyt nh mua c phiu ny, gi n trong vng 3 nm
ri bn li vi gi 420.800 VND th bn s tr cho mi c phiu
ny nhiu nht bao nhiu tin (gi k vng ca cp ny)
e) Hy dng cng thc Gordon tnh gi k vng ca c phiu ny
hm nay

heo bn, gi k vng ca c phiu ny c ph thuc hay khng

vo thi gian cm gi n ? Ni cch khc, nu k hoch ca
bn l mua c phiu ny, gi n 2 nm hoc 5 nm ri bn th
iu ny nh hng nh th no n gi k vng ca c phiu
ny hm nay?
ii:
phiu ca cng ty Vnh Lc D0 = 20.000 VND, g = 6%/nm
tc k vng cho mi nm trong vng 3 nm ti
a c D = D0(1+g)t
> D1 = 20.000(1+0,06)1 = 21.200 VND

i sut thch hp ca th trng c phiu l 12%, gi tr hin ti

ca c tc trn l
= 53797,94
i tr hin ti ca c phiu

Gi ca c phiu phi tr

= 35.3315,08 VND
Gi k vng ca c phiu
= 353.333,33
Gi tr ca mt c phiu i chng khng ph thuc vo thi
gian nm gi. Gi tr ca c phiu i chng ph thuc vo
tnh trng v chnh sch ca doanh nghip v trng thi ca nn
hinh t. Khi cc nhn t ny n nh th gi CPC n nh. Ni
cch khc nu bn mua c phiu 2 nm hoc 5 nm th khng
nh hng n c phiu k vng ngy hm nay.

Bi 18: Bn mua mt lot c phiu vi gi 353.300 VND mi

c phiu. Bn k vng trong ba nm ti s ln lt thu c c
tc cc nm l 10.600 VND, 11.236 VND, v 11.910 VND. Ngoi
ra vo cui nm th ba k vng bn c c phiu ny vi gi
420.800 VND. Hy tnh tc tng trng c tc ca c tc
ca c phiu ny v t sut sinh li k vng m bn c
hng nu mua c phiu ny.
Gii:
Vi P0 = 353.300 USD ; D1 = 10..600 USD
D2 = 11.236 USD ; D3 = 353.300 USD
Ta c D2 = D1(1+ g ) ; D3 = D2(1+ g )
= >Tc tng trng c tc g = 10,6%
= > T sut sinh li k vng m bn c hng l

Bi 19: Tri phiu ca cng ty SBB l tri phiu vnh vin, mnh
gi l 1.000 USD. Li sut coupon l 11%. Hin nay trn th trng,
cc tri phiu loi ny c t sut sinh li xp x 10%. Bn hy:
a) Tnh gi tr ca tri phiu ny v nhn xt.
b) Gi s li sut trn th trng tng n mc m t sut sinh li
thch hp cc tri phiu loi ny vo khong 14%. Hy tnh gi tri
phiu ca cng ty SBB
c) Gi s li sut th trng by gi ch cn 11%. Hy tnh gi ca
tri phiu ca cng ty SBB
d) Bn s tr li cu hi trn nh th no nu tri phiu ca cng
ty SBB c thi hn xc nh l 20 nm?
Gii:
a)P = 1.000 USD, INT = 110 USD, t sut sinh li ks = 10%
=>

Gi ca tri phiu ny cao hn mnh gi do t sut sinh li ca

th trng nh hn t sut sinh li ca tri phiu
b)Nu ks = 14% th
c)Nu tri phiu ca cng ty SBB c ks = 11% th

= 110(8,5135) + 1.000(0,1486)
= 1085,085 (USD)
d)Nu kd = 14%
VB2 = 110*6,6231 + 1.000*0,0728=583,485 USD
Nu kd = 11%
VB3 = 110*7,963 + 1.000*0,124 = 999,93 USD