TIU LUN

PHN TCH TN DNG CNG TY KINH

Thnh vin nhm 11: Lu H Trung (Nhm trng) MSV: 0853030185 Phan Th Mai Lin MSV: 0853030091 Nguyn Th Thy Linh MSV: 0853030096 Ng Thy Linh MSV: 0853030097 Nguyn Thu Tho MSV: 0853030162 Gio vin: TS. Nguyn Th Lan

MC LC
LI M U............................................................................................................ 3 KT LUN.............................................................................................................. 35 TI LIU THAM KHO.............................................................................................36

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

LI M U
Phn tch tn dng ca mt doanh nghip ng vai tr rt quan trng cho vic ra quyt nh ng trn gic ca ngn hng thng mi. C th ni, hu ht nhng quyt nh trong hot ng sn xut kinh doanh, u t v ti chnh c hiu qu u xut pht t nhng phn tch khoa hc v khch quan. Trn phng din l ch n, ngn hng thng mi phn tch tn dng doanh nghip ra quyt nh cp tn dng cho doanh nghip khi doanh nghip cn vn hot ng sn xut, ng thi ngn hng cn c th d on c kh nng tr n ca doanh nghip nhm phng trnh ri ro tn dng. Nhm chng ti la chn Tp on Kinh (KDC) phn tch. Trong bi tiu lun, chng ti s phn tch v nh gi theo m hnh c in v m hnh im s Z (Z-score), t mi trng v m, mi trng ngnh n phn tch trc tip ni lc ca cng ty t c th a ra nhng nhn xt khi qut v khch quan nht v cng ty, gip ngn hng thng mi c c nhng quyt nh hp l nht.

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

I.

GII THIU CHUNG V TP ON KINH

I.1

. Lch s hnh thnh v pht trin

Xut pht l mt doanh nghip t nhn c thnh lp vo nm 1993, Kinh nhanh chng pht trin v chim lnh th trng tr thnh cng ty dn u trong lnh vc sn xut bnh ko v ch bin thc phm ti Vit Nam hin nay. Nhng ct mc ng nh: Nm 1993: Thnh lp Cng ty TNHH XD& ch bin thc phm Kinh , vn iu l 1.4 t ng. Nm 1994: Tng vn iu l ln 14 t ng

Nm 1996: Di di nh my v Qun Th c v m rng din tch nh xng ln 60000 m2

Nm 1999: Tng vn iu l ln 40 t ng. Xy dng Trung tm thng mi Savico Kinh . Khai trng ca hng Kinh Bakery hin i u tin Nm 2000: Tng vn iu l ln 51 t ng. Thnh lp CTCP ch bin thc phm Kinh min Bc v nh my ti Hng Yn Nm 2001: c cp giy chng nhn ISO 9002.

Nm 2002:CTCP Kinh c thnh lp vi vn iu l 150 t ng (Cng ty TNHH XD&ch bin thc phm Kinh gp 50 t ng). Thay teieu chun ISO 9002 bng 9001:2000.

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

 Nm 2003: Chnh thc mua li nh my kem Walls ca tp on Unilever ti Vit Nam, thay th bng nhn hiu kem Kidos. Nm 2004: Thnh lp CTCP Kinh Bnh Dng. Thnh lp CTCP Thc phm Kinh Si Gn. Nm 2005: u t vo Tribeco. Nim yt trn sn HOSE vi m KDC. Nm 2007: Tr thnh i tc chin lc vi Eximbank. Xy dng nh my Tribeco min Bc ti Hng Yn. Tr thnh i tc chin lc vi Nutifood. u t v tham gia iu hnh vo Vinabico. Nm 2008: Chnh thc khnh thnh v i vo hot ng nh my Kinh Bnh Dng. Nm 2010: Di tr s v 141 Nguyn Du, p.Bn Thnh, Qun 1, TP. H Ch Minh. Sp nhp CTCP ch bin thc phm Kinh min Bc (NKD) v CTCP Kido.

I.2

. Hot ng kinh doanh

Bn hot ng kinh doanh chin lc: - Ch bin thc phm. - Bn l. - Bt ng sn. - u t ti chnh. Hot ng chnh ca Kinh thuc lnh vc sn xut ch bin thc phm. C cu sn phm ca Kinh cung cp cho th trng a dng v chng loi v c nhiu dng sn phm khc nhau bao gm: bnh cookie, bnh trung thu, bnh cracker, bnh m cng nghip, bnh bng lan, bnh qu v chocolate. Khong Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

hn 90% doanh s n t th trng trong nc v gn 10% cn li n t xut khu. Th trng trong nc tri di t Bc vo Nam. Cc th trng xut khu chnh bao gm Nht, M, Campuchia v i Loan. Hin ti KDC ang dn u th trng bnh ko Vit Nam vi th phn khong 28%. Kinh c mng li phn phi rng khp trn c nc vi khong 200 nh phn phi, 31 ca hng Kinh Bakery, hn 120,000 im bn l, 30,000 im bn kem v sn phm t sa, 100,000 im bn gii kht v hn 1,800 nhn vin bn hng trn c nc. Mng li phn phi ca KDC c nh gi l mt trong nhng h thng phn phi mnh trn c nc. V hot ng bn l, Kinh tn dng c mng li phn phi hin c, tin hnh mua franchise ca chui ca hng ln trn th gii, tin hnh bn franchise m rng h thng khng ch trong nc m c nc ngoi. Hot ng kinh doanh BS ca KDC tp trung vo mng cao c vn phng cho thu v mt bng bn l. Hot ng u t ti chnh tp trung vo hai lnh vc l u t vo cc cng ty thc phm v gp vn vo cc d n BS tim nng.

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

II. PHN TCH CNG TY

II.1 .

Phn tch SWOT

STRENGTHS nh hng, chin lc pht trin r rng ph hp vi tnh hnh thc t

trn th trng v nhu cu ca khch hng trong tng giai on. Mng li phn phi v bn hng rng khp vi h thng hn 200 nh

phn phi mnh, 31 ca hng Kinh Bakery v 120,000 im bn l v 1,800 nhn vin bn hng. Li th cnh tranh ca cc sn phm trn th trng v chng loi, quy

cch, gi c, cht lng, mu m, hng v cho hn 400 mu sn phm. Nhiu nhn hng chim th phn p o trn th trng nh Bnh trung thu 75% (c thi im ln ti 90%), cc sn phm nh bnh quy chim 25%, bnh cracker chim 34%, bnh m cng nghip 29%. Kinh cn l cng ty sn xut bnh cracker u tin v y l li th ca cng ty trong vic ginh th phn.

Kh nng tip cn v chuyn giao cng ngh vt tri so vi cc doanh

nghip cng ngnh. Kinh l mt trong s t cc doanh nghip u t ln vo cc dy chuyn sn xut bnh ko nh dy chuyn sn xut Cracker, Bnh trung thu, cookies Thng hiu ca Kinh c khng nh trong sut 16 nm qua, cng

ty khng ngng u t vo cc chin dch Marketing pht trin thng hiu, khng nh uy tn trong sut thi gian tn ti. Trong khi cc cng ty nh Hi H, Hu ngh, Bibicahu nh khng c nhiu nhng t qung co v hot ng marketing rm r th Kinh khng ngng u t cho cc chng trnh truyn hnh v dng nhng clip qung co c th ni l m lng ngi Vit. Kinh hin ang s hu nhng d n BS nm nhng v tr p.

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

WEAKNESSES Cha c c im ni bt phn bit hng gi nn ngi tiu dng c Nng lc xut khu cha mnh. Hot ng u t ti chnh tim n kh nhiu ri ro khi li nhun mang th b nhm ln.

li khng n nh, dng tin thc m qua cc nm do chu nhiu bin ng t th trng ti chnh. Nguyn vt liu u vo cha ch ng c hon ton, phi nhp khu Mt s cc sn phm chnh nh snack c thi gian tn ti tng i mt s mt hng nn chu s ph thuc vo gi th gii. di nn bt u bc vo giai on tng trng chm li, thm ch l nh mt th phn.

OPPORTUNITIES Kinh t ngy cng pht trin, s gia tng dn s, c bit l dn s tr rt

a dng cc sn phm bnh ko giu cht dinh dng. Tim nng pht trin ti th trng ni a, ni Kinh thu v 90%

doanh s vi mc tng trng doanh thu bnh qun l 18-20% v nhu cu tiu th lng thc thc phm trong nc l rt ln do tng trng GDP v dn s. Li th thu c t cc bt ng sn trong tng lai gn: D n Tn An

Phc, d n SJC Tower. Pht trin chiu rng cng nh chiu su lnh vc ch bin thc phm

thng qua cc hot ng M&A. S sp nhp gia Kinh vi Kido v NKD, v Vinabico s gip cho Kinh tng thm sc mnh ti chnh v gi tr doanh nghip.

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

THREATS Gi nguyn liu u vo tng, c bit gi nhng nguyn liu nhp khu Cnh tranh trong ngnh ngy mt gay gt hn, s cnh tranh n t nhng trn th gii tng cao, trong khi VND ph gi, gim sc mua. doanh nghip mnh trong nc, cng nh cc cng ty nc ngoi, trong ng ch l Cty TNHH thc phm Orion Vit Nam. Hng gi, hng km cht lng vn ang chim mt phn kh ln(khong Yu t lm pht s nh hng ti sc mua ca khch hng. Nhng bin ng kinh t bt li nh hin nay cng gy rt nhiu kh khn 10%) s nh hng n thng hiu ca Cng ty.

cho Cng ty.

II.2 .

Phn tch cc ch s ti chnh

II.2.1 Nhm ch s kh nng thanh ton Kh nng thanh ton ca doanh nghip l nng lc v ti chnh m doanh nghip c c p ng nhu cu thanh ton cc khon n cho cc c nhn, t chc c quan h cho doanh nghip vay hoc n. Nng lc ti chnh tn ti di dng tin t (tin mt, tin gi ), cc khon phi thu t cc c nhn mc n doanh nghip, cc ti sn c th chuyn i thnh tin nh: hng ha, thnh phm, hng gi bn. Trong phn phn tch ny c s dng cc cng thc v gii trnh sau:
1.

T l thanh ton hin hnh =

2.

T l thanh ton nhanh =

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

3.

T l tin mt =

4.

Kh nng chi tr li vay =

T L

KDC 2007 2008 2.221 2009 1.537 2010 2.253 QII -2011 1.861

BBC 2010 1.815 QII -2011 2.307

HHC 2010 1.678 QII -2011 1.932

Thanh ton hin hnh

3.7508

T l thanh ton hin hnh dng o lng kh nng tr cc khon n ngn hn ca doanh nghip nh n v cc khon phi tr) bng cc ti sn ngn hn ca doanh nghip, nh tin mt, cc khon phi thu, hng tn kho).. T s thanh ton hin hnh ca KDC ti Qy II 2011. H s ny nm trong khong (1.861) vn m bo kh nng chi tr cho Kinh . Tuy nhin h s ny st gim nhiu so vi thi im u nm 2011 l 2.253. Nguyn nhn l do ti sn ngn hn ca cng ty gim, ch yu xut pht do khon mc tin v tng ng tin gim st, trong khi tng cc khon n ngn hn ca cng ty tng nh. T s thanh ton hin hnh qu 2 2011 ca KDC thp hn ca BBC v HHC. Cn b tn dng cn ch ti ch s ny trong khi kt hp quan st cc ch s khc, v y chnh l phng php gin n, bc u nh gi kh nng tr n ca khch hng.

T L

KDC

BBC

HHC

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

2007 Thanh ton nhanh 3.4595

2008 1.947

2009 1.438

2010 1.833

QII -2011 1.453

2010 1.176

QII -2011 1.162

2010 0.598

QII -2011 0.761

Kh nng thanh ton nhanh c hiu l kh nng doanh nghip dng tin hoc ti sn c th chuyn i nhanh thnh tin tr n ngay khi n hn v qu hn. Con s ny bng 1.453 ngha l 1 ng n ngn hn c m bo bng 1.453 ng tin v cc khon u t ngn hn. Con s ny ln hn 1 v cao hn hn cc cng ty khc trong cng ngnh cho bit cng ty c th p ng vic thanh ton n ngn hn v cng ty c kh nng chuyn cc ti sn lu ng khc thnh tin mt. H s thanh ton nhanh nh hn h s thanh ton hin thi khng nhiu cho thy lng hng tn kho ca doanh nghip khng nh hng nhiu n vn thanh khon.
T L KDC 2007 2008 2009 2010 QII -2011 BBC 2010 QII -2011 HHC 2010 QII -2011

Tin mt

2.2509

1.192

0.920

0.807

0.137

0.730

0.785

0.304

0.348

Ch s thanh ton tin mt cho bit bao nhiu tin mt v cc khon tng ng tin ca doanh nghip p ng cc ngha v n ngn hn. Hay ni cch khc ch s thanh ton tin mt ca KDC cho bit c mt ng n ngn hn th c 0.137 ng tin mt v chng khon tng ng tin m bo chi tr. Cng nh a s cc doanh nghip, KDC khng c s tin mt v cc khon tng ng tin p ng ton b cc khon n ngn hn, do ch s thanh ton tin mt ti qu II-2011 ch l 0.137 (nh hn 1), tuy nhin ch s ny vn nm trong kh nng c th m bo lung tin thanh ton nhanh cho cc khon

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

n ngn hn do cng ty c th chi tr n ngn hn bng cc ti sn khc (khon phi thu khch hng, thanh l hng tn kho..). So vi cc nm t 2007 tr v y, tnh hnh nm gi tin mt ca KDC gim dn, khng phi v cng ty hao ht ngun tin mt m th hin rng KDC s dng ngun tin mt mt cch hp l hn. Mt doanh nghip gi tin mt v cc khon tng ng tin mc cao bo m chi tr cc khon n ngn hn l mt vic lm khng thc t v nh vy cng ng ngha vi vic doanh nghip khng bit s dng loi ti sn c tnh thanh khon cao ny mt cch c hiu qu (Doanh nghip hon ton c th s dng s tin v cc khon tng ng tin ny to ra doanh thu cao hn, v d cho vay ngn hn). Theo nhn nh chung, mc d ch s ny phn nh c mc thanh khon cao nht ca ti sn doanh nghip, nhng tnh kh dng ca n li tng i hn ch. Ch s cui cng c cp n trong nhm ch s thanh khon l kh nng thanh ton li vay
Ch s Kh nng chi tr li vay 2007 8.016 2008 (0.178) 2009 14.079 2010 16.874 Qu II- 2011 2.066

H s ny cho bit, mt cng ty c kh nng p ng c ngha v tr n li n mc no.H s cng cao th kh nng thanh ton li ca cng ty cng ln. Qua s liu ca cc giai on, c th thy, duy ch c nm 2008, Kinh gp vn trong vic chi tr li vay. iu ny c th do nhng tc ng ca cuc khng hong th gii 2008 ln nn kinh t ca cc nc ni chung v hot ng kinh doanh cc doanh nghip ca tng nc ni ring. Ch tiu ny trong cc nm cn li kh tt v an ton. Nm 2009 l 14 ln, nm 2010 con s ny tng ln gn 17 ln. Tuy nhin, nu so snh kt qu hot ng kinh doanh qu II nm 2011 v cng k nm 2010 chng ta s thy mt s gim st ng k ca ch s kh nng chi tr li vay (gim hn 9 ln; kh nng chi tr li vay 6 thng u nm 2010 l 19.988). Tng li nhun k ton trc thu 6 thng u nm 2011 ch t mc ~ 56 t ng, trong khi con s ny nm 2010 ln ti hn 400 Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

t ng. Bn cnh , trong bi cnh chung trn th trng: li sut cho vay qu cao, Kinh cng gp phi nhiu kh khn trong vic vay vn b p cho ti sn lu ng v m rng quy m sn xut kinh doanh. Chi ph li vay tng ln mc 52 t ng tnh n 6 thng u nm 2011, tng hn 2 ln so vi chi ph li vay nm 2010 l 22 t ng. C th thy, tnh hnh ti chnh v kh nng chi tr ca cng ty Kinh trong nm 2011 ang gp nhiu kh khn so vi cc nm trc. II.2.2 Nhm ch s c cu vn Nhm ch s ny o lng mc s dng vn ca doanh nghip trong mi tng quan gia n vay v vn ch s hu, kh nng thanh ton li vay v cc khon phi tr c nh hng nm. Trong phn phn tch ny c s dng cc cng thc v gii trnh sau: 5. 6. 7. 8. 9. H s n = T sut t ti tr = H s n/ Vn ch s hu = T sut t ti tr ti sn c nh = T sut u t =

10. Vn lu ng thng xuyn = Ti sn ngn hn N ngn hn

C cu ngun vn Qu II nm 2011 ca KDC,BBC, HHC (n v: ngn VND)

34

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

Ngun vn N phi tr N ngn hn N di hn VCSH Li ch ca c ng thiu s Tng ngun vn

KDC 1,365,287,973 1,179,009,501 186,278,472 3,765,025,491 34,692,531 5,165,005,995

BBC 143,414,785 116,881,377 26.533.407 540,231,177

HHC 80,482,740 76,984,167 3,498,573 176,580,852

683,645,962

257,063,593

Kinh ang dn u l tp on sn xut v kinh doanh bnh ko c th phn ln nht ti Vit Nam hin nay. So snh trong tng quan ngnh, c th vi hai doanh nghip sn xut bnh ko Bibica v Hi H, Kinh l doanh nghip c tng ngun vn ln nht ln ti hn 5,000 t, gp hn 7 ln vi BBC v hn hn 20 ln so vi quy m ngun vn ca HHC.
2007 Ch s H s KDC 19% 80% BB C 45 % 55 % 24% 82 % 89% 40% HH C 47% 53% KDC 28% 70% 2008 BB C 18 % 82 % 22 % 89% 73% HH C 47% 53% KD C 42% 57% 2009 BB C 29 % 71 % 41 % HH C 39 % 61 % 64 % 32% KDC 24% 74% 2010 BB C 28 % 72 % 39 % 76% HH C 43% 57% KD C 26% 72.9 % 36.2 % 26.5% 45.6% Q2/2011 BBC 20.9% 79 % HHC 31.3% 68.7%

n T sut t tr H n/ VCSH ti s

nh gi nhm ch s c cu vn trong nm 2010 v qu II nm 2011 c th thy: KDC c t trng n thp nht trong s 3 cng ty (24% - 26% tng ngun vn), trong khi HHC t trng n chim ti 31.3% - 43%, ln hn rt nhiu so vi KDC v BBC. Theo s liu mi nht, tnh n ht Qu II/2011, c cu Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

ngun vn vay ca Kinh tng i cht. C th thy mc s dng n by ti chnh ca KDC l kh thp: h s n/VCSH l 36.2%, ngun ti tr ch yu cho ngun vn ca cng ty l vn ch s hu (hn 3,700 t ~ 72.9% tng ngun vn). C cu ngun vn ny cho thy Kinh rt c lp v t ch v ngun vn, vn ch s hu ca doanh nghip hon ton c th b p c ngun n phi tr, ni mt cch khc ng trn phng din nhng ngi cho vay th ch s n by ti chnh ca KDC l rt an ton. Vi t trng n trong tng ngun vn thp, KDC cng s khng mt nhiu chi ph tr li vay nht l khi tnh trng thiu ht tn dng, li sut cho vay i vi doanh nghip sn xut kinh doanh ln ti 22 - 23%/nm nh hin nay. Tuy nhin, nh vy, KDC khng tn dng c hiu qu tm l chn thu khi s dng ngun vn n, c bit khi xem xt trn quan im ca cc c ng th cng ty ny khng s dng c li th ca n by ti chnh (gia tng li nhun cho cc c ng).

Biu : C cu ngun vn ca KDC qua cc nm

(n v:Ngn VND)

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

Xem xt c cu vn ca KDC qua cc nm t 2007 n qu II nm 2011, c mt vi nhn xt nh sau: t trng n trong tng ngun vn ca cng ty tng u t 2007 n 2009 (2007: 19%; 2008: 28%; 2009: 42%) nhng n nm 2010 th t trng ny ch cn li 24%. L gii v iu ny ta c th ch n nguyn nhn: sau khng hong 2008, nm 2009 cng ty cn nhiu vn phc hi v m rng sn xut nn h s n tng t bin. Cn mt nguyn nhn khc l: nm 2010, vn ch s hu ca Kinh tng ln 1,325,084,230,000 ng (tng 55% so vi nm 2009) sau khi tin hnh sp nhp CTCP ch bin thc phm Kinh min Bc v CTCP Kido, tng vn iu l ln 1,195,178,810,000 ng t mc 795,462,590,000 (nm 2009); thng d vn c phn tng; khon chnh lch t gi hi oi ln. Trong khi th ngun vn n ch gim 586,879,264,000 ng. Do , t trng n trong tng ngun vn ca tp on gim tng i so vi nm 2009. Xt n ht qu II nm 2011, t trng n trn tng ngun vn c phn tng nh (t 24% ln 26%) Ni r hn v vic sp nhp KDC, NKD v Kido. y c th ni l mt trong nhng s kin quan trng nht mang tnh bc ngot khng ch vi KDC m c 3 cng ty trong nm 2010. Vic sp nhp gip Kinh m rng quy m ngun vn v ti sn. Tp on s c kh nng iu tit ti chnh gia cc thnh vin nn hn ch c vic s dng vn vay ngn hng. Sau sp nhp, Kinh cng Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

s tng kh nng huy ng vn v gim thiu chi ph vn t cc c nhn, t chc bn ngoi do uy tn ln t vic m rng quy m, nng cao nng lc, li th cnh tranh v tn dng c h thng phn phi rng khp t c 3 cng ty.
Ch s H s t ti tr TSC T sut u t 43% 53% 43% 51% 34% 38% 40% 54% 35% 54% 56% 43% 58.5% 60.5% 42.1% KDC 1.87 2007 BBC 1.03 HHC 1.25 KDC 1.38 2008 BBC 2.42 HHC 1.38 KDC 1.41 2009 BBC 1.32 HHC 1.75 KDC 1.38 2010 BBC 1.28

QII -2011
HHC 1.89 KDC 1.25 BBC 1.3 HHC 1.63

H s t ti tr ti sn c nh ca c 3 i gia ln trong ngnh bnh ko u ln hn 1 v kh n nh qua cc nm. T sut ny phn nh s vn ch s hu c s dng cho vic mua sm ti sn c nh v u t di hn. C th thy kh nng ti chnh ca Kinh l rt vng vng, n nh, ngun vn ti tr cho ti sn di hn rt lnh mnh. T sut u t hay chnh l t trng u t vo ti sn di hn trong tng ti sn ca cng ty qua cc nm t 2007 n ht qu II/2011 hu ht u trn 40%. Nhng con s ny thuc vo mc trung bnh chung ca ngnh. C th thy, so snh vi cc doanh nghip sn xut v kinh doanh bnh ko, Kinh c c s vt cht k thut y , hin i, cng ngh cao, nng lc sn xut ln v xu hng pht trin trong di hn cng nh kh nng cnh tranh ca doanh nghip l rt ng ch .
Ch s Vn lu ng thng xuyn (v: ngn VND) 2007 1,286,828,498 2008 810,549,075 2009 894,370,517 2010 1,295,539,757 QII -2011 957,430,961

Vn lu ng thng xuyn ca Kinh l rt ln, cao hn hn so vi Bibica (2010: 149,682,227 ngn VND ; QII/2011: 152,772,910 ngn VND) v Hi H (2010: 63,387,300 ngn VND; QII/2011: 71,723,955 ngn VND). Ch s ny cho thy tnh n nh trong sn xut kinh doanh ca Kinh rt vng chc. Tp on ny lun duy tr khon vn lu ng thng xuyn ln ti tr cho cc ti sn lu ng phc v hot ng sn xut kinh doanh, m bo vic sn xut Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

kinh doanh lin tc, khng b ngng tr do nhng tc ng t vic thiu ngun vn ti tr mua sm cc ti sn lu ng, khng th huy ng cc khon cho vay t bn ngoi Khi , doanh nghip s trnh c vic s dng vn sai mc ch hay thm ch l tnh trng mt kh nng thanh khon, cho thy s an ton v lnh mnh v mt ti chnh. II.2.3 Nhm ch s hot ng Nhm ch s ny o lng hiu qu hot ng qun l v s dng ti sn ca doanh nghip. Mc u t vo ti sn ca doanh nghip hp l hay cha? nhm ch s ny ta s tp trung vo vic xc nh hiu qu s dng ti sn to ra doanh thu. Trong phn phn tch ny c s dng cc cng thc v gii trnh sau: Hiu sut s dng ti sn: 1. Hiu sut s dng ti sn c nh = 2. Hiu sut s dng ti sn lu ng = 3. Hiu sut s dng tng ti sn = Vng quay hng tn kho v s ngy tn kho bnh qun:
1.

Vng quay hng tn kho = S ngy tn kho bnh qun =

2.

Vng quay cc khon phi thu v k thu tin bnh qun:

1.

Vng quay cc khon phi thu = K thu tin bnh qun =

2.

Vng quay cc khon phi tr, k tr tin bnh qun: Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

1.

Vng quay khon phi tr = K tr tin bnh qun =

2.

T L Hiu sut s dng ti sn c nh Hiu sut s dng ti sn lu ng

KDC 2007 0.94

KDC 2008 1.96

KDC 2009 2.35 KDC 2.07

2010 HHC 10.02 BBC 1.97 KDC

QII -2011 HHC 6.16 BBC 1.01

1.44

0.71

0.99

0.61

0.83

3.38

2.38

0.71

1.97

1.45

Hiu sut s dng ti sn c nh cho bit s doanh thu thc hin c trn mi ng ti sn c nh. Ch tiu ny cn c gi l vng quay ti sn c nh ca cng ty. S vng quay ti sn c nh ca cng ty l 2.071792 c ngha l Kinh to c 2.071792 ng doanh thu trn mi ng ti sn c nh. So vi nm 2008 th h s ny tng ln 0.114499 ng nhng so vi nm 2008 th gim st 0.274281 ng. Tuy nhin, so vi i th cng ngnh l Hi H th con s ny c v kh thp. Trong nm 2010, mt im ng quan tm l khon u t di hn vo Eximbank. KDC u t 3.7 triu c phn tr gi 243.677 t ng vo cng ty ng Tm v 4,348,296 c phn Eximbank tr gi 135.54 v cng ty phi trch lp d phng vi khon u t ny khin cho cng ty phi chu l 31.5 t ng. Trung bnh, vng quay ti sn c nh ca KDC kh n nh qua cc nm, giao ng vi mc nh v l doanh nghip s dng hiu qu ti sn c nh th 2 sau HHC, vt qua BBC. Hiu sut s dng ti sn lu ng nm 2010 tng hn so vi nm 2009. Bn cnh hot ng chnh l ch bin thc phm th hot ng u t ti chnh ca KDC cng kh ln. Khon mc u t ti chnh ca KDC chim 41% gi tr ti sn. u t ngn hn ca KDC ch yu l cc khon vn gp vo cc cng ty trong ngnh ng ch l u t vo NKD tr gi 587 t ng. Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

Tuy nhin c th nhn thy r trong qu 2 nm 2011, c KDC, HHC, BBC, u c hiu sut s dng ti sn c nh thp. Ch s ny ca KDC v BBC di mc 1. Cng k nm 2010, hiu sut s dng ti sn ny ca KDC l 1.07 nhng ti nm nay ch cn 0.68 tc l gim st gn mt na. Nhng chng ta khng th da vo iu ny cho rng cng ty s dng ti sn km hiu qu bi c s khc bit kh ln gia doanh thu v u t ti sn c nh ca KDC, BBC v HHC. C th l trong 2 qu u nm 2011 th doanh thu ca KDC l 1524 t/1058 t ti sn c nh, HHC l 293.4 t doanh thu/148.7 t ti sn c nh, cn BBC l 391.5 t doanh thu/388.4 t ti sn di hn. Tuy nhin, thc s hiu qu s dng ti sn c nh ca KDC cng cha cao do mt ng u t vo ti sn c nh thu v mt ng doanh thu c xu hng gim qua cc nm. Vi ti sn lu ng cng chng kin mt s st gim tng t. Theo bo co qu 2 nm 2011, t l ny cng dng li 0.71 tuy nhin vn thp hn nhiu so vi HHC v BBC. Nguyn nhn chnh l do gim cc khon tin v tng ng tin c dng tr n v tr c tc thng nin trong thi gian ny.
T L Hiu sut s dng tng ti sn KDC 2007 0.40 KDC 2008 0.49 KDC 2009 0.36 KDC 0.38 2010 HHC 2.36 BBC 1.04 KDC 0.3 QII -2011 HHC 1.14 BBC 0.57

Vng quay tng ti sn qua cc nm ca KDC l tng i thp, ch dng li di mc 0.5, trong khi BBC v HHC con s ny u ln hn 0.5, thm ch l hn 2 vi HHC . Gi tr ny c ngha l vi KDC 1 VN ti sn c th to ra 0.4 VN doanh thu. Trong 3 nm, con s ny ca KDC hu nh xoay quanh 0.4. iu ny cho thy KDC b gim kh nng sinh li t tng ti sn. Mc d, trn thc t, cc doanh nghip ngnh bnh ko u c s vng quay ti sn kh cao, h u hot ng vi cng sut ln v mun m rng sn xut, nhng c th thy, KDC khng ch sn xut, kinh doanh bnh ko m cn u t ti chnh v bt ng sn trong khi 2 lnh vc ny cha dem li doanh thu ln cho Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

cng ty. Trong nm 2010, Kinh tng hng tn kho ln 4 ln so vi 2009, tng mnh cc khon nh ti sn ngn hn tng hn 3 ln, u t ti chnh di hn, cc ti sn di hn khc v c bit l u t vo bt ng sn u t m trong 2009 khng xut hin trn bn cn i k ton. Tm li, d doanh thu hng nm u tng u n song tc tng ln nh hn tc tng ca ti sn v ti sn c nh nn vng quay cc loi ti sn ny u gim xung t nm 2005 ti nay (2010). C th:
Tng tng ti sn Tng doanh thu 792,263,177 403,585,584 T l tng=196%

Theo bo co qu 2 cng tng t. KDC lun l doanh nghip c t l sinh li trn tng ti sn thp nht. Trong 6 thng u nm m mi dng li mc 0.3 th rt c kh nng, ch s ny ca KDC ti ht nm ti chnh s mc di 0.3. Doanh thu trong qu thp ko theo t s gim mnh . iu ny c gii thch bi tnh cht ma v ca ngnh bnh ko c bit l KDC khi m cc sn phm ch cht ca cng ty bt u tiu th c vo cc ngy l c bit: Bnh Trung Thu, bnh hp cookies cao cp. Thng thng, vo qu III, IV mi l vo v tiu th sn phm do c dp Tt Trung thu, Tt Dng lch v Tt Nguyn n.

T L

KDC 2007 6.67

KDC 2008 5.98

KDC 2009 6.30 KDC 2.87

2010 HHC 4.44 BBC 4.92 KDC 2.09

QII -2011 HHC 2.77

BBC 2.12

Vng quay hng tn kho S ngy tn kho bnh qun

54.72

61.05

57.91

127.00

82.11

74.11

87.32

65.88

86.08

Nhn vo bng s vng quay hng tn kho trong 3 nm ca KDC v so snh vi BBC v HHC ta c th thy s vng quay hng tn kho ca KDC trong nm 2010 thp hn hn so vi BBC v HHC trong khi con s ca nm 2008, 2009 l Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

kh n nh v ngang tm vi 2 i th trn. iu ny cng tng ng vi vic s ngy tn kho bnh qun ca KDC cng lu hn, phi mt thi gian di hn mi tiu th ht. S vng quay hng tn kho ca KDC bin ng t trong nm 2008 v 2009 nhng li st gim mnh vo 2010 c th l t 6.3 xung cn 2.9 cha bng so vi BBC v HHC. iu ny c gii thch l do cng ty tng lng hng ha tn kho ln 4 ln so vi nm 2009. Lng hng tn kho ny ch yu li l nguyn vt liu chim 70% m cng ty mua d tr phng nga bin ng gi c, ma v, t gi...trn th trng. Tnh hnh qu 2 nm 2011, vng quay hng tn kho ca KDC, HHC v BBC gn bng nhau do tnh cht ma v, na u nm khng c dp l tt ln, dn chng khng c nhu cu tiu th bnh mt ko l ngnh hng kinh doanh ch lc ca 3 cng ty.
T L Vng quay cc khon phi thu K thu tin bnh qun 165.15 121.83 195.68 191.32 16.47 36.11 89.46 14.27 15.05 KDC 2007 2.2 KDC 2008 2.99 KDC 2009 1.86 KDC 1.91 2010 HHC 22.16 BBC 10.11 KDC 2.04 QII -2011 HHC 12.79 BBC 12.13

Vng quay cc khon phi thu th hin hiu qu ca chnh sch tn dng m doanh nghip p dng vi bn hng ca mnh. H s khon phi thu cng ln chng t tc thu hi n ca doanh nghip cng nhanh v c kh nng chuyn i t n sang tin mt phc v sn xut kinh doanh. Vng quay cc khon phi thu ca KDC tng i thp khin cho s ngy thu tin t hot ng bn hng cng ngy cng tng ln chng t chnh sch tn dng thng mi ngy cng c m rng vi khch hng. Vng quay khon phi thu ca KDC bt u st gim trong giai on 2006-2007. Trong 2 nm 2009, 2010 vng quay cc khon phi thu ch dao ng di mc 2.0. L do c th do cc bn hng ca KDC u l cc cng ty trong ni b tp on nh Tribeco, Kinh min Bc, Kido Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

iu ny khin cho Kinh gim kh nng quay vng vn lu ng ca doanh nghip. Theo s liu ca qu 2 nm nay, vng quay cc khon phi thu ca KDC tng ln 2.04. C mt s gim ng k trong mc khon phi thu ca KDC, gim t 1018 t VND xung ch cn 748 t VND. Cng ty thu hi c cc khon cho khch hng n, to c hi cho vic s dng ngun vn lu ng ny. Tuy nhin, k thu tin bnh qun vn cn mc cao (xp x 6 ln) so vi 2 doanh nghip cng ngnh.
T L Vng quay khon phi tr S ngy cc khon phi tr 62.78 35.85 45.41 79.35 39.91 60.73 51.41 21.67 36.87 KDC 2007 5.81 KDC 2008 10.18 KDC 2009 8.04 KDC 4.60 2010 HHC 9.15 BBC 6.01 KDC 3.55 QII -2011 HHC 8.42 BBC 4.95

Vng quay cc khon phi tr ca KDC bin ng trong nm 2007 ti 2009. y l do nh hng ca khng hong, kin cc i tc ca KDC phi nhanh chng thu hi n. Cho ti nm 2010, s ngy thu c tin gp khong hn 2 ln so vi s ngy phi thanh ton cc khon phi tr. iu nay chng t KDC b chim dng vn t cc i tc tng i ln v s lm gim vng quay vn ca cng ty. Tuy nhin, du hiu kh quan cho tnh hnh ny l nm 2010 s vng quay khon phi tr gim xung kh nhiu so vi 2008, 2009. Ti qu 2 nm 2011, vng quay khon phi tr vi KDC ch cn 3.55, khin k tr n c ko di hn ti 51 trong khi k thu tin bnh qun ln n gn 90 ngy. So vi BBC v HHC 2 cng ty ny c kh nng thu hi cc khon phi thu kh nhanh v vng quay cc khon phi tr cng thp tng ng. V th, tng quan gia 3 cng ty KDC, BBC, HHC th KDC vn trong tnh trng c qu nhiu vn b chim dng. II.2.4 Nhm ch s kh nng sinh li Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

o lng kh nng c li v mc sinh li ca doanh nghip trong vic qun l v s dng ti sn, n vay v vn ch s hu. Trong phn phn tch ny c s dng cc cng thc v gii trnh sau: 1. 2. 3. H s doanh thu rng cn bin( Net Profit Margine) NPM = H s sinh li ca ti sn ROA = H s sinh li ca vn CSH ROE =

T nhng cng thc trn, ta c bng s liu sau:

KDC Ch s NPM ROA ROE EPS DPS VT 2007 % % % VN/CP VN/CP 17.58 7.47 8.93 4.763 1.608 2008 -4.1 -2.03 -2.94 -1.081 -2.532 2009 33.97 12.31 21.62 6.660 1.258 2010 30.25 11.65 15.71 5.745 1.101 QII/201 1 2.8 0.64 0.88 2010 5.3 5.5 7.67 2.709 922.13 BBC QII/201 1 3.22 1.84 2.33 2010 3.56 8.43 34.54 3.454 734.77 HHC QII/201 1 2.36 2.7 3.93 -

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

Da vo bng s liu c th thy: Nm 2008, nhm ch s sinh li ca cng ty u m. y l nm m hu ht cc doanh nghip trn th gii phi tri qua mt thi k kh khn do nhng nh hng ln t khng hong kinh t ton cu. Cng chu chung tnh trng ny, nm 2008, kt qu hot ng kinh doanh ca Kinh l sau thu ln ti 60,602,026,000 ng. Nhm ch s sinh li nm 2009 cao nht trong 4 nm t 2007 n 2010. Nm 2009, cc doanh nghip Vit Nam vn tip tc tri qua nhng kh khn chung ca nn kinh t do cuc khng hong kinh t ton cu. c nhng du hiu cho s phc hi nhng nhu cu tiu dng, sc mua ca ton x hi vn rt thp v cn cha ng nhiu ri ro tim n. Mc d vy doanh thu v li nhun ca cng ty vn tng kh cao, ko theo nhm ch s sinh li cng tng cao. C c kt qu nh vy l do cng ty thc hin 3 nhm gii php trng tm nhm gip cng ty vt qua khng hong: tp trung, thm nhp, qun tr. H s doanh thu rng cn bin ca KDC tng trng kh nhanh nhng khng u qua cc nm. NPM nm 2010 tng gp 1,72 ln so vi nm 2007, gn 8 ln so vi nm 2008, nhng ch bng 89,04% so vi nm 2009. Nm 2010 l mt nm kh khn vi cc doanh nghip Vit Nam do tnh hnh kinh t th gii nhiu bin ng, nn kinh t Vit Nam cng gp nhiu kh khn do chu nh hng ca kinh t th gii cng vi t l lm pht nm ngoi tm kim sot ca Chnh ph ( 11,73%), nhng bng n lc v v th ca mnh, Cng ty khng nhng vt qua c kh khn m cn duy tr c kt qu kinh doanh theo k hoch. Doanh thu nm 2010 t 1.942.808.210.000 VN, tng 26% so vi nm 2009, 32,5% so vi nm 2008, 56% so vi nm 2007. C c kt qu kinh doanh nh vy l do trong nm 2010, cc chng trnh khuyn mi, qung co v hot ng xy dng thng hiu ca Kinh tp trung,hiu qu hn nh a vo s dng h thng Business Intelligence (h thng thu thp thng tin bn hng t hng trm nh phn phi v phn tch d bo kt qu kinh Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

doanh). Ngoi ra, KDC cn mnh dn u t mua cc thng tin th trng ca cc cng ty hng u th gii. C trong tay nhng thng tin khch quan, kp thi, cc nh qun l cng ty Kinh c th nh gi chnh xc hiu qu v ROI ca cc chng trnh, cng nh c ci nhn tng quan v th trng, i th, ngi tiu dng, gip phn tch a ra quyt nh kinh doanh nhanh chng v chnh xc Do m chi ph bn hng ca cng ty nm 2010 cng tng 2,28 ln so vi nm 2009, cng vi gi vn hng bn ca cng ty cung tng cao do gi nguyn liu u vo cui nm 2010 tng cao nn li nhun rng ca cng ty ch tng 10,64% so vi nm 2009.V th h s NPM nm 2010 thp hn nm 2009 Tuy nhin h s ny ca KDC cao hn rt nhiu so vi cc i th cnh tranh ln trong ngnh (gp 5,7 ln so vi Bibica, 8,5 ln so vi Hi H). iu cho thy doanh nghip kinh doanh hiu qu hn rt nhiu so vi cc cng ty khc.C c iu ny mt phn l do li ch t quy m, Kinh l doanh nghip dn u th trng, chim 28% th phn, trong khi Bibica ch c 8%, Hi H l 6,5%. H s NPM nm 2008 ca Cng ty l mt s m. Nguyn nhn l do chi ph m cng ty phi b ra trong nm l rt ln, c bit l chi ph ti chnh v chi ph qun l doanh nghip. y l nm khng hong nn kinh t ton cu nn cc doanh nghip trong c KDC phi gnh chu nhng hu qu nng n, cc doanh nghip kinh doanh thua l l iu d hiu. T s NPM qu II nm 2011 thp hn BBC v HHC. Doanh thu t hot ng bn hng v cung cp dch v qu II nm nay cao gp i nm ngoi nhng doanh thu t hot ng ti chnh qu II nm 2010 rt cao( gn bng doanh thu bn hng v cao gp 24 ln doanh thu t hot ng ti chnh nm nay). Do doanh thu thun t hot ng kinh doanh v li nhun sau thu ca doanh ngip cao hn rt nhiu so vi qu II nm nay. l nguyn nhn v sao t s doanh thu rng cn bin QII nm 2011 rt thp so vi cng k nm ngoi. T s ny Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

cho thy hot ng kinh doanh nhng thng u nm 2011 khng t hiu qu nh nm trc v cng km hn cc i th cnh tranh.
Ch s ROA VT % 2007 7,47 2008 -2,03 2009 12,31 2010 11,65 Bbica 5,5 Hi H 8,43

T s ROA ca cng ty kh cao so vi cc i th cnh tranh trong ngnh. C u t 100 ngti sn, KDC thu v 11,65 ng doanh thu, trong khi Bibica l 5,5 ng, Hi H l 8,43 ng. Nh vy Cng ty ang kim c nhiu tin hn trn lng u t t hn so vi Bibica v Hi H, hay ni cch khc cc cp lnh o ca Kinh qun l c hiu qu hn so vi cc cng ty khc. T s ROA ca KDC nm 2010 tng kh nhanh so vi nm 2007, 2008 nhng vn thp hn nm 2009. Nguyn nhn l do tc tng trng li nhun cao hn tc tng trng ti sn nm 2007, 2008. Tuy nhin nm so vi nm 2009, tc tng ti sn( do tng hng tn kho ti sn ngn hn v tng ti sn di hn) nhanh hn tc tng trng li nhun. Nm 2010, li nhun rng ch tng 1.106 ln, trong khi tng ti sn tng 1,18 ln so vi nm 2009. S chnh lch khng ng k nn h s ROA nm 2010 ch thp hn nm trc 0,66%.
Ch s ROE VT % 2007 8,93 2008 -2,94 2009 21,62 2010 15,71 Bbica 7,67 Hi H 34,54

T s ROE ca KDC thuc vo mc trung bnh so vi cc i th ln trn th trng, khong gp i so vi Bibica, nhng ch bng 1 na so vi Hi H. Nm 2010 cng ty thc hin k hoch sp nhp Cng ty c phn ch bin thc phm Kinh min Bc(NKD) v cng ty KIDO nn lm tng vn CSH ca cng ty ln ng k. Do h s ROE nm 2010 gim kh nhiu so vi nm 2009. T s ROE ca Kinh lun cao hn t s ROA, c ngha l n by ti chnh ca cng ty c tc dng tch cc, ngha l cng ty thnh cng trong vic huy ng vn ca c ng kim li nhun vi t sut cao hn t l tin li m cng ty phi tr cho cc c ng. Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

T s ROA v ROE qu II nm nay rt thp, thp hn rt nhiu so vi qu II nm 2010( ROA: 9,3%; ROE: 12,9%) v thp hn BBC v HHC. Do li nhun sau thu nm nay thp hn 27,3 ln qu II nm ngoi, trong khi ti sn v vn ch s hu c tch ly t nm ny qua nm khc. Xt theo quy m, c th thy BBC v HHC s dng ti sn v vn ch s hu c hiu qu hn KDC trong nhng thng u nm. Nh vy, BBC v HHC ang l nhng i th ln, l thch thc ln i vi KDC. 2.2.5. Nhm ch s gi th trng

Cc nhm t s kh nng thanh ton, c cu vn, hiu qu hot ng nh trnh by cc phn trc ch phn nh tnh hnh qu kh v hin ti ca cng ty. Gi tr tng lai ca cng ty nh th no cn ty thuc vo k vng ca th trng. Cc ch s gi tr th trng c thit k o lng k vng ca NT dnh cho doanh nghip. Cc ch s gi tr th trng bao gm: 1. T s gi trn thu nhp (Price to Earnings P/E) = Price EPS

2.

EPS (Earning per share) = Earning Share

3.

P/B (Price to Book price) = Market Price Book Price

S liu ngy 21/09/2011

S liu Gi (Ngn VND) EPS iu chnh (tnh n ht nm 2010) P/E P/B KDC 34.8 3.156 11.03x 1.10x BBC 12.0 3.221 3.73x 0.35x HHC 16.1 3.126 5.15x 0.75x

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

(http://finance.vietstock.vn/vi/cophieu/KDC) T s P/E ca KDC cho thy: nh u t sn sng tr 11.3 ng thu c 1 ng li nhun. So vi 2 doanh nghip ln cng ngnh th P/E ca Kinh t mc cao nht, trong khi BBC v HHC ch t trn 3x. iu ny c th phn nh nh u t k vng nhiu hn vo tng trng ca c phiu KDC so vi BBC v HHC. Nhng iu ny cng cho thy gi ca c phiu KDC l tng i t so vi cc c phiu cng ngnh. T s P/B ca Kinh l 1.10x. Nh u t sn sng mua c phiu ny vi mc gi cao hn mt cht so vi gi tr s sch. P/B ca c BBC v HHC ch t mc thp (<1). Hin nay, th trng chng khon trong nc ang lao ao, mt bng chung cc c phiu u gim gi mnh. C phiu KDC cng khng thot khi tnh cnh ny. Do , cc ch s gi tr th trng ny cha phn nh chnh xc nhng tim nng ca cng ty trong tng lai.
II.3 .

Phn tch theo m hnh im s Z:

Phn tch tn nhim (Altman Z Score Model) Da trn cng thc tnh tn nhim sau: Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 1.0X5

X1 = Vn lu ng rng / tng ti sn X2 = Li nhun gi li / tng ti sn X3 = EBIT/ tng ti sn X4 = Gi tr th trng ca vn ch s hu / Gi tr s sch ca n X5 = Doanh thu bn hng / tng ti sn

Trong :

Vn lu ng rng = Ti sn lu ng n ngn hn Li nhun gi li = Li nhun cha phn phi Cc qu c trch lp EBIT = Tng li nhun trc thu + Li vay Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

Gi tr th trng ca vn ch s hu = s c phiu x gi c phiu

Ta c 2 bng thng k sau: Bng 2.3.1: Cc ch tiu tnh c cc bin s (n v : ngn VND) Ch tiu Vn lu ng rng Li nhun gi li Li nhun trc thu v li vay (EBIT) Gi tr th trng ca vn ch s hu Doanh thu bn hng Tng ti sn Gi tr s sch ca n 1,466,192,242 1,539,222,626 1,942,808,210 1,524,902,980 2,983,409,668 4,247,601,003 5,039,864,180 5,165,005,995 835,925,921 1,767,439,812 1,185,451,713 1,365,287,973 887,212,336 3,593,543,351 5,898,168,117 4,351,454,338 -9,325,466 616,067,387 716,450,864 103,489,375 2008 810,549,075 2009 894,370,517 2010 1,295,539,757 Qu II/2011 957,430,961

-215,168,904

217,929,766

564,343,692

607,007,399

Bng 2.3.2: Cc ch tiu bin s Ch tiu X1 X2 2008 0.2717 -0.0721 2009 0.2106 0.0513 2010 0.2571 0.1120 Qu II/2011 0.1854 0.1175
34

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

X3 X4 X5 Z

-0.0031 1.0614 0.4914 1.3430

0.1450 2.0332 0.3624 2.3854

0.1422 4.9755 0.3855 4.3051

0.0200 3.1872 0.2952 2.6607

Nhn xt:

Nm 2008: Tnh hnh ti chnh ca KDC rt ti t v ch s Z ch

bng 1.3430 nh hn 1.81 v ang trong vng nguy him c nguy c ph sn cao, nguyn nhn l do X2 v X3 u b m (bi li nhun gi li v EBIT u b m), khng nhng th X4 cng thp nht trong cc nm k trn do gi tr th trng ca vn ch s hu thp (do gi c phiu ca KDC rt gi rt thp ch 15820 ng/c phiu vo ngy 31/12). Trong nm ny, KDC c doanh thu bn hng tt nn X5 cao nht trong cc nm nhng v chi ph ti chnh qu cao do khng hong kinh t v th trng chng khon lao dc trong nm ny, trong khi KDC mi m rng sn xut nn chi ph gi vn cn cao, cho nn KDC khng b l.

Nm 2009: Ch s Z ca KDC bng 2.3854, nh hn 2.99, chng

t KDC ang nm trong vng cnh bo, c th c nguy c ph sn, bi X2 rt thp y l hu qu t nm 2008 li. Tuy nhin, trong nm ny, KDC c tnh hnh ti chnh lc quan hn so vi nm 2008, X3 v X5 cao nht trong cc nm cho thy vic sn xut v kinh doanh ca KDC rt tt, ngoi ra, gi tr c phiu ca KDC hi phc rt nhanh ch trong nm ny (tng ln n hn 45000 ng/c phiu) nhng do gi tr n s sch nm ny cao nht trong cc nm nn X4 cn thp. iu chng t tnh hnh ti chnh ca KDC c nhiu kh quan v hi phc nhanh chng.

Nm 2010: y l nm m KDC c tnh hnh ti chnh tt nht

vi ch s Z bng 4.3051 ln hn 2.99, ln u tin sau 3 nm KDC nm trong vng an ton. Nguyn nhn l do cc ch s u mc cao so vi cc Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

nm cn li, c bit l X4 cao nht trong cc nm. Theo tng t nm 2009, n nm ny, doanh thu bn hng v li nhun trc thu v li vay u t nh d cho cc chi ph hot ng cng nh chi ph ti chnh ca KDC tng mnh.

Qu II/2011: Ch s Z quay tr li vng cnh bo, gn bng 2.99,

mc 2.6607. Nguyn nhn chnh l do X1, X3 v X5 u mc thp nht trong cc nm. Trong , EBIT v doanh thu bn hng (thp nht k t nm 2009) u gim nhanh chng t nm 2010, trong khi cc chi ph ca KDC u tng rt mnh do bt u t cui nm 2010 lm pht tng cao v cc chnh sch tin t tht cht, cho nn hot ng sn xut kinh doanh ca KDC trong 6 thng u nm ang gp nhiu kh khn, ngoi ra, th trng c phiu cng b nh hng xu nhiu t nn kinh t nn c phiu ca KDC cng b gim nhiu v lm cho X3 gim mnh. Tuy nhin, li nhun gi li trong k ny li cao nht so vi cc nm trc nn X1 t nh v vn lu ng rng ca KDC vn mc cao. Nhn chung, k t nm 2008 n qu II/2011, tnh hnh ti chnh ca KDC c nhiu bin ng cng nh s bin ng ca nn kinh t nc ta. Nhng khi m nn kinh t c nhiu khi sc, th KDC cng c s tng trng vt bc v khi nn kinh t kh khn th cng nh cc doanh nghip khc, vic sn xut v kinh doanh ca KDC cng khng c tt. V th, cc ngn hng cn tin tng v gip cho doanh nghip vt qua cc th thch trong giai on lm pht tng cng chnh sch tin t tht cht, sau , KDC s c th lm n tt tr li.

Xem xt 3 yu t Activity, Liquidity, Solvency Activity: KDC l doanh nghip hng u trong lnh vc sn xut v kinh

doanh bnh ko ti Vit Nam. So vi cc doanh nghip nim yt cng ngnh cng ty c u th vt tri v quy m hot ng v cng ngh. KDC l doanh nghip c kh nng sinh li khng n nh c tnh ma v, cc ch s hot ng u kh thp do c nhiu khon u t di hn, cc khon phi thu v phi tr Phn tch tn dng cng ty Kinh |
34

kh cao, hay ri vo tnh trng b cc cng ty c mi quan h gn b lu di chim dng vn, c chnh sch tn dng m i vi khch hng. an ton ti chnh ca KDC kh cao, ri ro ca vic u t ti chnh vo c phiu nim yt trn th trng chng khon thp. Do , cc ngn hng thng mi cn xem xt k lng tnh hnh hot ng v thi gian vay vn ca Kinh .

Liquidity: Tnh lng ca KDC c th hin tt qua cc ch s thanh

khon. Cc khon vay ngn hn ca KDC lun tng cng ti sn ngn hn nn m bo c thanh ton. Lng hng tn kho ca cng ty c m bo mc an ton nhng t l d tr tin mt cn thp. Tuy nhin, cc ngn hng thng mi khng nn qu lo ngi khi cp vn cho KDC v tnh lng ca KDC vn c m bo.

Solvency : Kh nng thanh ton (solvency)l kh nng bo m tr c

cc khon n n hn bt c lc no. Kh nng thanh ton l kt qu ca s cn bng gia cc lung thu v chi hay gia ngun vn kinh t (capital) v ngun lc sn c (resource). Kh nng thanh ton ca KDC khng c tt trong qu II 2011 nhng so vi cc doanh nghip khc trong ngnh l tt hn.

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

III. NH GI Qua phn tch v nh gi cc ch s ti chnh gip chng ti mt ci nhn tng quan v KDC. KDC ang hot ng sn xut v kinh doanh rt tt, xng ng vi v tr dn u th trng. Kh nng thanh ton tt, ch s n by ti chnh an ton do doanh nghip rt c lp v t ch v vn, vn qun l v s dng ti sn t hiu qu cao, cc ch s th hin kh nng sinh li u tt hn rt nhiu so vi cc i th cnh tranh trong cng ngnh, tuy nhin, h s tn nhim khng c tt, cha chc chn v ti chnh. T , c th thy, cc ngn hng thng mi vn nn cp tn dng cho Kinh khi tp on ny cn vn trong nhng hot ng sn xut kinh doanh c hiu qu nhng vn cn c s gim st, qun l cht ch v tnh hnh tr li v tr n gc ca Kinh . Trong bi cnh nn kinh t kh khn nh hin nay cng nh chnh sch tin t tht cht th cc ngn hng thng mi cn thn trng khi cp tn dng, v c rt nhiu doanh nghip ang gp kh khn trong sn xut kinh doanh do thiu vn, v vy, cc ngn hng cn to iu kin cc doanh nghip vay vn lm n, to ra li nhun cho c 2 bn.

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

KT LUN
Cc thng tin v nhn nh trong tiu lun ny da vo cc ngun thng tin m chng ti coi l ng tin cy, c sn v mang tnh hp php. Mi nhn nh u mang tnh cht ch quan ca nhm thc hin. Nu mun cp tn dng cho KDC, cc ngn hng thng mi nn xem xt k lng cc yu t khc cng vi vic phn tch nn kinh t v m theo tnh hnh kinh t y bin ng nh hin nay. V chng ti tin tng rng KDC lun bit cch vt qua kh khn tng trng nhanh hn v ngy cng m rng hn. V th, cc ngn hng hy to iu kin gip KDC khc phc s gim st v kh nng ti chnh nh by gi.

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34

TI LIU THAM KHO

Mc GrawHill, Fundamentals of coporate finance, 3rd edition. Krishna G. Papelu, Paul M. Healy, Victor L. Bernard, Business Analysis and Valuation: Using financial statements, 2nd edition. Hc vin Ngn hng, Gio trnh tn dng Ngn hng www.kinhdo.vn www.bibica.com.vn www.haihaco.com.vn www.stox.vn www.cafef.vn www.cophieu68.com www.infotv.vn www.tvsi.com.vn www.businessmonitor.com www.vietstock.vn

Phn tch tn dng cng ty Kinh |

34