LI M U

Trong nhng nm gn y, i i vi s pht trin ca nn kinh t v s gia tng trong quy m dn s vi c

cu tr, bnh ko l mt trong s nhng ngnh c tc tng trng cao v n nh, ti Vit Nam. Trong bi cnh cc
c s sn xut nh l ang b thu hp dn th cc cng ty bnh ko ln trong nc v ang dn khng nh c v
th quan trng trn th trng vi s a dng ha sn phm, nng cao cht lng, p ng nhu cu, khu v ca ngi
Vit Nam qua tng bc cnh tranh vi hng nhp khu.
Cng ty C phn Kinh (KDC) c bit n l mt doanh nghip dn u th trng Bnh ko Vit Nam vi
th phn 28% v tc tng trng doanh thu hng nm n nh mc 20%. c bit, KDC cn c li th v mt
thng hiu vi h thng phn phi rng ln, tri rng ton quc. Bn cnh , KDC cn tham gia u t vo lnh vc
Bt ng Sn vi nhiu d n tim nng. Tuy nhin, Cng ty cng ang phi i mt vi mt s kh khn nh cc ri
ro v gi c nguyn liu u vo, hng gi, hng km cht lng, dch bnh (cm gia cm) Cng vi l hot ng
ti chnh ca cng ty l kh ln, do s bin ng ca th trng ti chnh s nh hng phn no n kt qu kinh
doanh ca doanh nghip.
Chnh v l , nhm chng em quyt nh nghin cu v phn tch bo co ti chnh ca Cng ty C phn
Kinh , ng thi a ra nhng so snh vi Cng ty C phn Bnh ko Hi H (HHC) v trung bnh ngnh. Do tm
kin thc cn nhiu hn ch v kh khn trong vic tip cn ngun s liu nn chng em rt mong nhn c s nh
gi, nhn xt v ng gp kin t pha c v cc bn. Chng em xin chn thnh cm n TS. Nguyn Th Lan, ging
vin ph trch mn Tn Dng Ngn hng tn tnh hng dn chng em thc hin bi tiu lun ny.

MC LC
LI M
U
...1
NI
DUNG
....3
BO CO TI CHNH CA CNG TY C PHN KINH (KDC) NM 2008 2010.....3
PHN TCH M HNH C
IN
.7
PHN TCH IM S
Z
.17
KT
LUN
..21

I. BO CO TI CHNH CA CNG TY C PHN KINH (NM

2008-2010)
BNG CN I K TON CA CNG TY C PHN KINH (KDC)
NM 2008-2010
n v: Triu ng

KHON MC

2008
S tin

A. TI SN NGN
HN
1. Tin
2. Cc khon u t
Ti chnh ngn hn
3. Cc khon phi
thu
4. Hng tn kho
5. Ti sn ngn hn
khc
B. TI SN DI
HN
1.Phi thu di hn
khc

2009
Kt
cu

S tin

DOANH NGHIP
CNH TRANH
(HHC) 2010

2010
Kt
cu

S tin

Kt
cu

S tin

Kt cu

TI SN
1.474.4
34
206.80
8
584.29
1
489.40
7
181.65
6
12.27
2
1.508.9
76
31.05
9

49,42
%
6,93%
19,58
%
16,40
%
6,09%
0,41%
50,58
%
1,04%

2.510.0
73
984.6
10
518.1
83
825.1
83
162.4
76
19.6
21
1.737.5
27
22.5
52

59,09
%
23,18
%
12,20
%
19,43
%
3,83%
0,46%
40,91
%
0,53%

2.329.5
36
672.31
6
161.66
0
1.018.35
5
434.32
8
42.87
7
2.710.3
27
61
2

46,22
%
13,34
%

156.8
94
28.40
0

3,21%
20,21
%

0,85%
53,78
%

23.95
6
100.97
0
3.56
8
67.5
03

30,08%

0,01%

0,00%

8,62%

69,92%
12,66%
0,00%
10,68%
45,00%
1,59%

749.09
2

25,11
%

656.0
85

15,45
%

0,00%

0,00%

ti chnh di hn
5. Ti sn di hn
khc
6. Li th thng
mi

673.38
6
17.01
2
38.42
7

22,57
%

23,41
%

1,29%

994.5
35
32.3
18
32.0
36

TNG TI SN

2.983.410

100%

4.247.600

2. Ti sn c nh
3. Bt ng sn u
t
4. Cc khon u t

0,57%

0,76%
0,75%
100%

937.72
5
29.16
5
1.209.97
7
104.72
0
428.12
8
5.039.86
3

18,61
%

52.94
6

23,59%

0,58%

0,00%
0,00%

2,08%

14.55
7

8,49%

0,00%

100%

224.397

24,01
%

6,49%

100%

NGUN VN
A.N PHI TR
1. N ngn hn
2. N di hn
B. VN CH S
HU
C. LI CH CA
C NG THIU
S
TNG NGUN
VN

835.9

2.075.9
24

28,02
1.767.4
% 40
22,25
1.632.6
% 83
134.7
5,77% 57
69,58
2.418.0
% 21

41,61
1.185.4
% 52
38,44
1.033.99
% 7
151.45
3,17% 5
56,93
3.738.2
% 15

71.5

62.1

116.1

4.247.6

1,46% 97
5.039.8
100% 64

26
663.88
5
172.04
1

60
2.983.4
10

2,40% 39
100% 00

23,52
96.6
% 34
20,52
93.50
% 6
3.12
3,01% 8
74,17
127.7
% 63
2,31%

224.3
100% 97

43,06%
41,67%
1,39%
56,94%
0,00%
100,00
%

KT QU KINH DOANH CA CNG TY C PHN KINH (KDC)

2008-2010

n v: Triu
ng

KHON MC

2008

S tin
1. Doanh thu bn hng
2. Gi vn hng bn
3. Li nhun gp
4. Doanh thu t hot ng ti
chnh

1,455,76
8
1,085,97
9
369,789
118,538

2009
Kt
cu

S tin

100% 1.529.355
74,60
% 1.023.963
25,40
%
505.392

5. Chi ph ti chnh

(313,379
)

Trong : chi ph li vay

(52,363)

8,14%
21,53
%
3,60%

7. Chi ph bn hng
8. Chi ph qun l v chi ph

(133,177
)
(121,882

9,15%
-

63.854
8.807
(43.758)
(164.175)
(112.090)

2010
Kt
cu
100%
66,95
%
33,05
%
4,18%
0,58%
2,86%
10,73
%
-

S tin
1.933.63
4
1.248.24
4
685.390
663.953
(242.452
)
(42.458)
(347.589
)
(141.636

Kt
cu

DOANH
NGHIP
CNH TRANH
(HHC) nm
2010
Kt
S tin
cu

100% 527.585 100%

64,55
85,06
% 448.786
%
35,45
14,94
% 78.799
%
34,34
%
1.122 0,21%
12,54
%
(86) 0,02%
2,20%
(7) 0,00%
17,98 (28.641
%
) 5,43%
- (27.696
-

chung
9. Li nhun thun t hot
ng kinh doanh

)
(80,111)

10.Thu nhp khc

28,373

11.Chi ph khc

(8,806)

12.Li nhun khc

13.Li nhun t cng ty lin
kt
Li nhun trc thu v li
vay

19,566

14. Li nhun trc thu

15. Thu thu nhp phi tr
16. Li nhun thun sau thu
18. Khi lng c phiu
19. Gi c phiu
20. Gi tr s sch trn mi
CP

(1,144)
(9,325)
(61,688)
1,087
(62,775)

8,37%
5,50%
1,95%
0,60%
1,34%
0,08%
0,64%
4,24%
0,07%
4,31%

301.788
376.776
(118.936)
257.840
12.680
616.066
572.308
(49.366)
522.942

7,33%
19,73
%
24,64
%
7,78%
16,86
%
0,83%
40,28
%
37,42
%
3,23%
34,19
%

)
617.666
34.164

7,32%
31,94
%

) 5,25%
23.597
2.460

(12.800)

1,77%
0,66%

21.364

1,10%

1.613

34.962

1,81%
37,05
%
34,86
%
4,93%
29,92
%

716.450
673.992
(95.381)
578.611

4,47%

0,47%
(847) 0,16%

0,31%
0,00%

25.217

4,78%

25.210

4,78%

6.303

1,19%

18.907

3,58%

57,114,87
6

79.546.259

119.517.8
81

8.212.50
0

0,0301
0,036926
58

0,0605
0,0307761
05

0,0515
0,028667
5

0,0181
0,0215

II. PHN TCH M HNH C IN

CC CH TIU TI CHNH CA CNG TY C PHN KINH (KDC)
NM 2008-2010
KHON MC

Chi tiu thanh toan

tc thi
Chi tiu thanh toan
nhanh
H s thanh ton li vay
T s kh nng thanh ton tin
mt
Vong

quay hang

tn
kho
Hiu qu s dng ti sn
Ky thu tin
binh

qun ngay

Vong

quay tai san

c inh

Ty s n / Tng

tai san

Ty s n / Vn Ch s hu
H s t ti tr
H s nhn vn ch s hu
T s n di hn
Mc sinh li / Doanh thu

2008

2009

2010

NHM CH TIU THANH KHON

2,2209
1,5374
2,2529
1,9473
1,4379
1,8329
-0,1781

14,0789

16,8743

0,3115
0,6031
0,6502
NHM CH TIU HOT NG
5,9782
6,3022
2,8740
0,49
0,36
0,38
122,
196,
192,2
71
94
3
1,9434
2,3310
2,0620
NHM T S KT CU TI CHNH
0,2802
0,4161
0,2352
0,4027
0,7309
0,3171
0,6958
0,5693
0,7417
1,4371
1,7566
1,3482
0.0577
0.0317
0.0301
NHM CH TIU KH NNG SINH LI
-0,0431
0,3419
0,2992

DN CNH
TRANH
(HHC)

BNH
QUN
NGNH

1,6779
0,5981

1,93
1,16

3,602

8,32

0,3037

N/A

4,4447
2,35

N/A
N/A

16,57
9,9646

105,96
1,3

0,43
0,76
0,57
1,76
0.01

N/A
N/A
N/A
N/A
N/A

0,0358

0,2280

ROA
ROE
EPS (VN)
P/E
P/B

-0,0210
-0,0302
NHM T S
(1.099,
10)
(27,
39)
0,8151310
1

1. Nhm ch tiu thanh khon:

0,1231
0,1148
0,2163
0,1548
GI TH TRNG
6.574,
4.841,2
06
1
9,
10,6
20
4
1,96581 1,79645723
1
1

0,8403
0,1480

0,0950
0,1463

2.302

N/A

7,86

N/A

0,841860465

N/A

Ch tiu thanh ton tc thi ca KDC c xu hng kh quan ln qua cc nm. Nm 2010, ch tiu ny l 2,25,
cao hn mt khong kh ln so vi ch s trung bnh ngnh (1,93) v cao hn doanh nghip cnh tranh (HHC) rt nhiu
(1,68). Qua ta thy khi lng ti sn lu ng ca KDC ln hn rt nhiu so vi khon n ngn hn.
ng thi, Ch s thanh ton nhanh ca KDC cng rt cao (1,83) so vi trung bnh ngnh (1,16) v Doanh
nghip cnh tranh (0,5981). C c kt qu ny l do KDC c khi lng tin mt kh ln (672,3 t ng) cng vi
khon phi thu cng rt ln (1.018,3 t ng) trong khi tr gi hng tn kho ch l 434,3 t ng. Bn cnh , h s
thanh ton li vay ca KDC tng t bin t mc -0,1781 (nm 2008) ln ti 14,0789 (nm 2009) v 16,8743 (nm
2010). ng ch , nm 2008, tnh hnh kinh t din bin kh phc tp v tc ng xu trc tip n ngnh sn xut
bnh ko do lm pht tng cao, gi nguyn vt liu nhp khu (bt m, ng, cht ph gia,..) trn th gii cng tng
vt cng vi tc ng mnh m ca khng hong, suy thoi ton cu khin tnh hnh kinh doanh gp nhiu kh khn
(Li nhun thun t hot ng kinh doanh l -81,111 t ng), li nhun (l) trc thu v li vay gim xung cn
-9.33 t ng. Tuy nhin tnh hnh khng qu bi quan bi khi lng tng ti sn ngn hn ca cng ty l 1.474,434 t
ng, hon ton c th ti tr cho khon li vay ch l 52,363 t ng. Nm 2009, ch s ny tng vt ln 14,0789 do
kt qu tch cc t hot ng kinh doanh (Li nhun trc thu v li vay ln ti 616,066 t ng) ng thi chi ph li

vay gim xung cn 43,758 t ng. Nm 2010, ch s ny tip tc tng ln n 16,8743, gn gp i so vi ch s

trung bnh ngnh (8.32).
T s kh nng thanh ton bng tin mt ca KDC cng kh cao cho thy kh nng p ng nhng khon n
ngn hn ca doanh nghip l kh tt. Tuy nhin, mt doanh nghip gi tin mt v cc khon tng ng tin
mc cao bo m chi tr cc khon n ngn hn l mt vic lm khng thc t v nh vy cng ng ngha vi vic
doanh nghip khng bit s dng loi ti sn c tnh thanh khon cao ny mt cch c hiu qu. Doanh nghip hon
ton c th s dng s tin v cc khon tng ng tin ny to ra doanh thu cao hn (v d nh cho vay ngn
hn).
Qua phn tch trn, ta c th thy nh tnh hnh ti chnh kh vng mnh, KDC hon ton c th ch ng trong
vic kim sot ri ro thanh khon.

18.00

16.00

14.00

12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00
?? ? ?i

n nhanh

H s thanh ton li vay

T s kh nng thanh ton tin

mt

-2.00
KDC 2008

KDC 2009

KDC 2010

Doanh nghip cnh tranh HaihaCo 2010

Bnh Qun ngnh

2. Nhm ch tiu hot ng:

Ti nhm ch tiu hot ng, ch s Vng quay Hng tn kho ca KDC tng t 5.98 (nm 2008) ln 6.3 (nm
2009) v bt ng gim mnh xung 2.87 (nm 2010)- thp hn doanh nghip cnh trnh (4.45-nm 2010). H s vng
quay hng tn kho thng c so snh qua cc nm nh gi nng lc qun tr hng tn kho l tt hay xu qua
tng nm. iu ny cho thy trong nm 2010 cn mt khi lng kh ln hng ha ang tn ng trong kho. Tuy
nhin, cn lu , hng tn kho mang m tnh cht ngnh ngh kinh doanh nn khng phi c mc tn kho thp l tt,
mc tn kho cao l xu. S d ch s ny cao l do KDC ang chun b mt lng hng bnh ko ln tung ra trong
u nm 2011 vo dp Tt Nguyn n nhm p ng ti a nhu cu ca th trng.
Vng quay khon phi thu ca KDC cng thay i kh bt thng, t 2,97 (nm 2008) gim xung cn 1.85
(nm 2009) v tng nh ln 1.89 (nm 2010). C kt qu ny l do cc khon phi thu trung bnh trong 3 nm ny
tng t bin, t 489,4 t ng (nm 2008) ln ti 825,2 t ng (nm 2009) v 1018,4 t ng (nm 2010) trong khi
doanh thu bn hng trong 3 nm ny tng khng qu nhiu. So vi bnh qun ngnh (3.44 nm 2010), Vng quay
khon phi thu ca KDC l rt thp. Nguyn nhn l do chnh sch tn dng ch chm, bn chu ca doanh nghip, KDC
mun tng sc cnh tranh ca Doanh nghip bng cch cho khch hng bn chu nhiu hn nhng iu ny dn n
nguy c b chim dng vn kh ln, ko theo kh nng gim s ch ng ca doanh nghip trong vic ti tr ngun
vn lu ng trong sn xut v KDC phi i vay ngn hng ti tr thm cho ngun vn lu ng ny (Bng chng
l N ngn hn ca KDC t 663.86 t ng nm 2008 tng vt ln ti 1,632.68 t ng nm 2009 v 1,033.97 t
ng nm 2010). Kt qu ny ko theo K thu tin bnh qun ca KDC tng mnh t 122,71 ngy (nm 2008) ln
196.94 (nm 2009) v 192.23 (nm 2010). Tri li, Vng quay khon phi thu ca HHC nm 2010 rt cao (22.0231) do
cc khon phi thu ca doanh nghip ny rt thp (23,96 t ng) so vi doanh thu bn hng (527,58 t ng).
Vng quay Ti sn c nh ca KDC trong ba nm qua tng t 1.94 (nm 2008) ln 2.33 (nm 2009) v gim
nh xung cn 2.06 (nm 2010), cao hn trung bnh ngnh (1.3 trong nm 2010) kh nhiu. iu ny chng t KDC
ang tp trung khai thc my mc, thit b mt cch kh hiu qu. Nm 2010, mc d doanh thu tng kh mnh

(21%) nhng ng thi ti sn c nh ca KDC tng ti 43% do KDC tng cng u t thit b, nh xng nhm m
rng sn xut kinh doanh. Tri li, Ch s ny ca HHC li rt cao, cho thy doanh nghip ny khng quan tm ch
trng nhiu u t n ti sn c nh ca doanh nghip. iu ny cng l gii phn no nguyn nhn th phn ca
HHC thp hn rt nhiu so vi KDC.

25

20

15

10

0
Vng quay hng tn kho
KDC 2008

KDC 2009

Vng quay khon phi thu

KDC 2010

3. Nhm t s kt cu ti chnh:

Doanh nghip cnh tranh HaihaCo 2010

Vng quay ti sn c nh
Bnh Qun ngnh

T s n trn tng ti sn ca KDC giai on 2008 2010 cng c s bin ng kh ln. ng ch , trong nm
2009, do nhn c nhiu h tr t gi kch cu ca Chnh ph, KDC y mnh vay vn m rng sn xut kinh
doanh khin t s ny tng vt t 0.28 (nm 2008) ln ti 0.41 (nm 2009). ng ch l trong khi n di hn ca
KDC gim 22% th n ngn hn ca doanh nghip ny tng ti 146% trong khi tng ti sn ch tng 42%. Mc d n
by ti chnh ny gip KDC c ROE rt cao (21.63%) nhng khin nhiu ch n ca doanh nghip khng yn tm do
cc khon n rt kh m bo trong trng hp doanh nghip ph sn. Kt qu l ngay trong nm 2010, t s ny
gim xung cn 0.24 do cc ch n lo ngi kh nng thanh ton ca KDC (N phi tr ca KDC gim ti 33% sau 1
nm). Tuy c s gia tng t bin nhng tnh hnh ti chnh ca KDC vn c m bo do Vn ch s hu ca Doanh
nghip vn chim t trng kh ln. Ngc li, HHC mc d c khi lng n phi tr ch bng 8.2% ca KDC nhng do
tng ti sn ca Doanh nghip ny cng rt thp (224.39 t ng) nn T s n trn tng ti sn ca HHC trong nm
ny vn rt ln (0.43)
Do s n ca KDC tng nn T s n trn Vn ch s hu cng tng ln r rt t nm 2008 n nm 2009 (t
0,40 ln 0,73). n nm 2010, song song vi khon n phi tr gim mnh, Vn ch s hu ca KDC cng tng ti
55%, huy ng thng qua pht hnh c phiu (79,5 triu Cp (nm 2009) ln 118,5 triu CP (nm 2010)). iu ny
khin t s n trn VCSH ca KDC gim su xung mc 0.32, cho thy phn ln ti sn ca Doanh nghip c ti tr
bi VCSH. Qua ta c th thy tnh hnh ti chnh ca KDC l kh vng mnh. T s ny ca HHC nm 2010 l kh
cao (0.76) do khi lng n phi tr chim t trng kh ln trong c cu ngun vn ca doanh nghip.
Vi l do tng t, H s t ti tr - ch s phn nh kh nng t bo m v mt ti chnh v mc c lp
v mt ti chnh ca KDC gim t 0.69 (nm 2008) xung 0.57 (nm 2009) v tng ln ti 0.74 (nm 2010). T l
ny ang c gi mc kh an ton. V vy, Tnh hnh ti chnh ca KDC lc ny l kh tt. Ch s ny HHC l 0.57,
vn mc c th chp nhn c.

4. Nhm ch tiu kh nng sinh li:

Nm 2008, tnh hnh kinh doanh ca KDC khng c kh quan (cc ch s phn trn minh chng cho nhn
nh ny). Ngoi ra, trong nm ny, KDC lm n thua l 61.668 t ng, khin ch s mc sinh li trn doanh thu
ca doanh nghip l -4, 31%. Tuy nhin, sang nm 2009, nh n by ti chnh rt mnh, li nhun sau thu ca KDC
bt ln mc 572.3 t ng, ko theo ch s mc sinh li trn doanh thu ca doanh nghip ln ti 34,19%. Nm 2010,
mc d Li nhun trc thu ca KDC tng ti 17,8% nhng doanh thu bn hng tng ti 26,43% (ch yu l do gi
vn hng bn tng cao) khin ch s ny gim xung cn 29,92% . Tuy nhin, ch s ny vn cao hn mt khong kh
ln so vi trung bnh ngnh (22,8%) chng t KDC ang lm n rt c li. Ngc li, ch s ny ca HHC li l rt thp,
ch l 3,58% do gi vn hng bn chim t trng qu cao so vi doanh thu.
Xt v h s thu nhp trn tng ti sn(ROA), nh ni trn, tnh hnh kinh doanh ca KDC nm 2008 l
khng tt nn dn n ROA ca doanh nghip cng dng mc m (-2,1%). Sang nm 2009 v 2010, h s ny khng
nhng c ci thin m cn tng ln ng k (12,31% nm 2009 v 11,48% nm 2010). iu ny cho thy KDC s
dng ti sn kim li rt kh hiu qu. So snh h s ny ca KDC vi Doanh nghip cnh tranh (8,43%) v bnh
qun ngnh (9,50%), mt ln na ta thy c s hiu qu trong hot ng kinh doanh ca KDC
Tng t nh 2 ch s trn, H s thu nhp trn vn c phn (ROE) ca KDC cng xut pht t s m (-3,02%)
vo nm 2008 tng ln mc rt cao (21,63%) nm 2009 v gim xung 15,48% nm 2010. ROE cao chng t doanh
nghip ang s dng ng vn ca c ng mt cch kh hiu qu. Iu ny khin C phiu ca KDC tr nn kh hp
dn i vi c nh u t. Tuy nhin, cn ch n t trng vn vay kh ln ca KDC nm 2009. Nh ni phn
phn tch t s n trn tng ti ti sn, ta thy nm 2009 KDC i vay mt lng vn kh ln nhm ti tr cho Ti
sn Lu ng. Chnh v iu ny, mc d hp dn hn nhng c phiu KDC lc ny cng tim n nhng ri ro nht
nh. Nm 2010, do c cu li t trng Vn N trong Ngun vn ( t trng n phi tr gim t 41,6% xung 23,5% v
VCSH tng t 56,93% ln 74,17%) nn h s ROE ca KDC gim xung r rt v tr nn kh cn i, hi ha gia
vn c ng v vn i vay. H s ROE nm 2010 ca Doanh nghip cnh tranh (14,80%) v bnh qun ngnh (14,63%)
cng khng qu chnh lch so vi ch s ny ca KDC.

5. Nhm t s gi th trng:
H s li c bn trn c phiu (EPS)ca KDC trong ba nm 2008 2010 cng c s thay i kh t ngt. Trong
nm 2008, do hot ng kinh doanh khng kh quan, ko theo Li nhun sau thu ca KDC m, ko theo li c bn
trn mi c phiu ca KDC l -1.099 VN/Cp. Tuy nhin, trong nm 2009, tnh hnh sn xut kinh doanh ca KDC
tin trin rt tch cc khin li nhun sau thu ca Doanh nghip ln ti 522,94 t VN. Mc d khi lng c phiu c
tng 39,3%, t 57,114,876 Cp ln ti 79.546.259 Cp nhng EPS ca Doanh nghip tng ln mc 6.574 VN/Cp. Trong
nm 2010, do KDC c cu li t trng Vn n nn khi lng c phiu c pht hnh tng 50.25% (t 79.546.259
Cp ln 119.517.881 Cp), mc d li nhun sau thu vn tng nhng ch tng 11% so vi nm 2009 nn EPS ch cn
4.841 VN/Cp. Bn cnh , Ch s EPS ca HHC nm 2010 ch l 2.302 VN/Cp do Li nhun sau thu ca Doanh
nghip ny ch l 18,9 t VN so vi khi lng c phiu ang giao dch l 8.212.500 Cp.
T s gi trn thu nhp (P/E) ca KDC ngoi tr mc -27,39 vo nm 2008 ra th trong nm 2009 v 2010, ch
s ny ln lt l 9,2 v 10,64. Khi so snh vi cc cng ty cng ngnh, ch s ny cn phn nh k vng ca th
trng v s tng trng c phiu trong tng lai. So vi mc 7,86 ca HHC, r rng c phiu ca KDC hp dn hn
nhiu i vi nhng nh u t.
T s gi trn gi tr s sch (P/B) ca KDC cng kh tt, ngoi tr nm 2008 l 0,82 , ch s ny trong nm 2009
v 2010 ln lt l 1.97 v 1.79, iu ny cho thy KDC ang bn C phiu cao hn gi tr thc ca n, thu nhp trn
ti sn cao. Mt khc, KDC l doanh nghip c mc tp trung vn cao, tng ti sn c nh v hnh (li th thng
mi) ca KDC ch chim 1,29% tng gi tr ti sn nn ch s P/B li cng c ngha (Do gi tr ghi s gn st vi hiu
s ca Ti sn vi N phi tr)

III. PHN TCH IM S Z:

Nm
2008
2009
2010

X1
0,2717
0,2066
0,2571

X2
-0,0286
0,1131
0,1037

X3
-0,0031
0,1438
0,1422

X4
1,9944
2,6875
4,3270

X5
0,4880
0,3601
0,3837

Z
2,0402
2,9608
4,0757

Tng ti sn
2.983.409.668
4.247.601.003
5.039.864.180

T bng trn ta thy:

Z(2008) = 2.0402 thuc khong t 1.81-2.99

nh.

Doanh nghip thuc loi tnh hnh ti chnh cha xc

Z(2009) = 2.9608 thuc khong t 1,81-2,99

nh.

Doanh nghip thuc loi tnh hnh ti chnh cha xc

Z(2010 )= 4,0757 >2,99

Doanh nghip thuc loi tnh hnh ti chnh tt.

Nhn xt:

1. Phn tch ch s X1
X1=vn lu ng rng/tng ti sn
Qua 3 nm tng ti sn ca cng ty KDC tng kh u, ng thi vic vn lu ng rng cng tng mt cch
ng k ( khi lng ti sn lu ng ca cng ty ln hn so vi n ngn hn), chnh 2 iu ny dn ti vic ch s
X1 bin ng khng nhiu, lun gi mc trn 0.2. Nh vy, ta thy vic ch s Z bin i khng nh hng nhiu do
s bin i ca X1.
2. Phn tch ch s X2
X2= li nhun gi li/tng ti sn

Nm 2008, tnh hnh kinh doanh ca KDC khng tt, cng ty lm n thua l dn ti li nhun gi li ca cng ty
m, iu ny lm cho X2(2008) m. Sang ti nm 2009, mt phn do chi ph thp, cng vi vic nn kinh t c du
hiu hi phc cng nh cng ty s dng n by ti chnh lm cho li nhun ca cng ty tng kh manh, ln ti
572.3 t, sau khi tr c tc cho c ng, li nhun gi li ca cng ty tng 565 t.
Ch s X2(2009) nh vy m
tng ln mc 0.1131. Sang ti nm 2010, chi ph gi vn hng bn cao, li sut tng dn ti li nhun ca cng ty tng
t hn, ch s X2(2010) gim mt cht xung cn 0.1037. Ch s X2 lm Z ca 2 nm 2009,2010 tng ln so vi nm
2008.
3. Phn tch ch s X3
X3=EBIT/tng ti sn
Cng nh phn tch trn, EBIT (li nhun trc thu v li vay) nm 2008 m kh nhiu, cng ty s dng vn
vay khng hiu qu. Sang nm 2009,2010 cng ty s dng vn mt cch hiu qu, lm EBIT tng u, ch s X3 nh
ca 2009,2010 mc 0.14.
Khi tnh ch s Z, h s ca X3 kh ln (3.3), nn lm Z tng tng i
4.Phn tch ch s X4
V ch s X4 (gi tr th trng vn ch s hu/gi tr ghi s ca tng n): ch s ny c s tng dn qua cc nm
t 2008 n 2009 khi nm 2009 tng 34,75% so vi 2008 v nm 2010 tng ti 61% so vi nm 2009. Nguyn nhn
s tng vt ca ch s ny ch yu nm gi tr th trng ca vn ch s hu: nm 2009 KDC pht hnh thm ti
hn 22 triu c phiu trong khi gi c phiu cng tng ln nh im t 60500 vnd/cp nn ch s ny tt hn hn so
vs nm trc ; nm 2010 thm ch cn c s tng vt mnh hn du c phiu ca Kinh rt xung ch cn 51500
vnd/cp v cng ty li pht hnh thm c phiu mi nng mc tng c phiu lu hnh l hn 119 triu cp cng vi vic
tng n ca doanh nghip gim nh k ch cn 1,18 t vnd
5.Phn tch ch s X5
V ch s X5 (doanh thu/tng ti sn) li c gim trong nm 2009 nhng li tng ngay sau nm 2010 du
doanh thu ca Kinh vn c s tng dn v tng ti sn ca cng ty tng kh mnh. Doanh thu ca cng ty tng
kh n nh nm 2009 tng hn 70 triu so vi 2008 tc khong 5.05% nhng tng ti sn li tng ti hn 42% nn

ch s ny gim. Nm 2010 doanh thu tng mnh (hn 400 triu so vi 2009) nn d tng ti sn vn tng thm
hn 18% th ch s c ci thin t 0.3601 n 0.3837
6. Ch s Z
Nhn chung ch s Z ca doanh nghip tng dn qua cc nm, ch yu do s thay i cc hng mc li nhun
v gi tr th trng ca vn ch s hu.
Nm 2008, tnh hnh kinh t trong nc v th gii c nhiu bin ng. Cc vn lm pht, iu chnh kinh t
v m ca chnh ph, li sut tng, gi nguyn vt liu bao b tng, v sinh an ton thc phm (melamine) tc ng
ti sc mua ca th trng. ng thi, t gia nm 2008, kinh t trong nc tip tc b nh hng bi suy thoi kinh t
ton cu, st gim tng trng v u t nc ngoi, mt vic lm, thiu pht, sc mua th trng gim.Do li
nhun cng ty m lm nh hng ln ch s X2, X3 dn n Z thp.
Nm 2009, 2010 chi ph gim, li nhun tng lm tng ch s X2, X3 v c bit gi tr th trng ca vn ch s
hu tng mnh (X4 tng kh nhiu) nn ch s Z c nng cao.

KT LUN
Nhn chung, bo co ti chnh ca Cng ty C phn Kinh (KDC) trong ba nm va qua cho thy tnh hnh ti
chnh ca KDC kh tt. Ngoi tr nm 2008 do kh khn t cuc khng hong ti chnh ton cu ko theo suy thoi
kinh t ca mi nn kinh t trn th gii khin i a s Cng ty ri vo tnh trng thua l v KDC cng khng nm
ngoi quy lut . Tuy nhin, trong hai nm sau , nh c nhng bc i t ph, KDC pht trin vt bc vi
doanh thu cng nh li nhun rt ln. Cc ch s ti chnh cng cho thy cc nh u t cng nh ch n ca doanh
nghip khng qu lo lng v tnh hnh ti chnh ca Cng ty ang rt tt. iu c minh chng qua so snh
tng quan gia doanh nghip cnh tranh trong ngnh v Bnh qun ngnh nm 2010 cng nh im s Z ca Doanh
nghip. Vi th phn 28% v tc tng trng doanh thu hng nm n nh mc 20%, cc nh u t v cc ch
n ca KDC hon ton c th tin tng kh nng pht trin cng nh gt hi c nhiu thnh cng li nhun hn
trong nhng nm tip theo.

DANH SCH NHM

H TN

M S SINH VIN

H THANH THY

0853030172

LNG SN NAM

0853030114

HONG SN TNG

0853030188

V VIT H

0853010031

BI HONG NAM

0853030111