§Ò ¸n TrÇn ThÞ

Thanh H¬ng
___________________________________________________________________________

Lêi nãi ®Çu

Trong c«ng cuéc ®æi míi cña ®Êt níc ta nh»m t¹o ®iÒu kiÖn cho nÒn
kinh tÕ t¨ng trëng nhanh ,l©u bÒn ,vèn ®Çu t ®ãng vai trß cùc kú quan
träng.
§Ó tõng bíc thùc hiÖn qu¸ tr×nh c«ng nghiÖp hãa ,hiÖn ®¹i hãa cÇn
ph¶i cã vèn ®Çu t. Vèn cã vai trß to lín trong viÖc ph¸t triÓn nÒn kinh tÕ
nãi chung vµ sù ph¸t triÓn cña c¸c doanh nghiÖp nãi riªng - lµ mét trong
nh÷ng nguån lùc quan träng cña qu¸ tr×nh c«ng nghiÖp hãa - hiÖn ®¹i
hãa vµ lµ mét yÕu tè ®Çu vµo kh«ng thÓ thiÕu cña ho¹t ®éng s¶n xuÊt
kinh doanh . Song trong thùc tÕ , vÊn ®Ò vÒ vèn cßn nhiÒu khã kh¨n nh l-
îng vèn cã nhiÒu nhng sè vèn huy ®éng ®îc rÊt Ýt , vèn ®îc sö dông trµn
lan, kh«ng ®óng träng ®iÓm vµ hiÖu qu¶ sö dông vèn thÊp . . .
§¶ng ta ®· kh¼ng ®Þnh “ . . Vèn trong níc lµ quyÕt ®Þnh , vèn níc
ngoµi lµ quan träng . . CÇn ph¶i cã chiÕn lîc huy ®éng vèn cã hiÖu
qu¶ . . . “
V× vËy , vÊn ®Ò bøc xóc hiÖn nay lµ ph¶i cã chiÕn lîc thu hót mäi
nguån vèn trong vµ ngoµi níc nh»m ®a nÒn kinh tÕ ViÖt Nam ë møc ph¸t
triÓn cao h¬n.
Nh÷ng vÊn ®Ò trªn ®©y lµ lý do t¸c gi¶ lùa chän ®Ò tµi “ C¸c gi¶i ph¸p
chñ yÕu nh»m huy ®éng vèn cã hiÖu qu¶ cña ViÖt Nam trong giai ®o¹n
2000÷ 2010 “.
Qua bµi viÕt nµy ,em xin ch©n thµnh c¶m ¬n gi¶ng viªn TRÇN ThóY Söu
®· tËn t×nh
híng dÉn , gióp ®ì em hoµn thµnh tèt ®Ò ¸n m«n häc.
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________

PhÇn I

Lý luËn chung vÒ vèn

I. Vèn vµ tÇm quan träng cña vèn :

1 . Kh¸i niÖm :
HiÖn nay trªn thÕ giíi cã rÊt nhiÒu c¸ch hiÓu kh¸c nhau vÒ vèn , nhng tùu
chung l¹i cã hai quan ®iÓm ®îc phæ biÕn réng r·i . §ã lµ :
_ Theo nghÜa réng : Vèn bao gåm nguån nh©n lùc , nguån tµi lùc , chÊt
x¸m ,tiÒn b¹c vµ c¶ quan hÖ ®· tÝch lòy cña mét c¸ nh©n , mét doanh
nghiÖp hay mét quèc gia .
_ Theo nghÜa hÑp : Vèn lµ tiÒm lùc vÒ tµi chÝnh cña mçi c¸ nh©n ,mçi
doanh nghiÖp vµ mçi quèc gia.
ViÖc khai phãng nguån vèn nãi chung lµ cùc kú cÇn thiÕt cho sù ph¸t triÓn
cña ViÖt Nam trong hiÖn t¹i vµ t¬ng lai . Trong ph¹m vi ®Ò ¸n cña m«n häc
, nguån vèn ®îc hiÓu theo nghÜa hÑp ( ®ã lµ nguån tµi chÝnh ).
2 . TÇm quan träng cña vèn :
Vèn tiÒn tÖ lµ ®iÓm xuÊt ph¸t ®îc øng ra ®Ó chuyÓn hãa thµnh c¸c yÕu
tè cña qu¸ tr×nh s¶n xuÊt kinh doanh nh»m t¹o ra nhiÒu s¶n phÈm , hµng
hãa vµ lµm gia t¨ng gi¸ trÞ . Vèn ®îc sö dông hîp lý sÏ t¹o ra tèc ®é quay
vßng vèn nhanh vµ tØ lÖ vèn tÝch lòy lín , t¹o ®iÒu kiÖn ®Ó ph¸t triÓn
®Êt níc .
Trong giai ®o¹n hiÖn nay , c«ng cuéc ®æi míi nªn kinh tÕ cña ViÖt Nam
®ang bíc vµo giai ®o¹n chiÒu s©u , hµng ngµn doanh nghiÖp thuéc mäi
thµnh phÇn kinh tÕ còng nh hµng triÖu ngêi d©n ®ang cÇn ®Õn mét lîng
vèn nhÊt ®Þnh ®Ó khëi sù mét doanh nghiÖp míi hay ®Çu t më réng
chiÒu s©u nh÷ng doanh nghiÖp hiÖn cã . HiÖn nay kh«ng chØ x¶y ra
t×nh tr¹ng nhiÒu doanh nghiÖp , nhiÒu ngêi d©n thiÕu vèn ®Ó s¶n xuÊt
kinh doanh , nhiÒu lÜnh vùc ®ang “ kh¸t “ vèn mµ cßn x¶y ra t×nh tr¹ng
nhiÒu ngêi d©n cßn thõa vèn nhµn rçi ë trong nhµ mµ kh«ng tung vµo thÞ

2
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
trêng vèn , bªn c¹nh ®ã nguån vèn ®Çu t níc ngoµi cã nhiÒu nhng chóng
ta cha cã ®iÒu kiÖn ®Ó khai th¸c .
ChØ khi nµo tiÒn vèn ®îc huy ®éng ®Çy ®ñ , lu th«ng linh ho¹t míi cã thÓ
nãi ®Õn ph©n phèi hîp lý vµ sö dông cã hiÖu qu¶ tiÒn vèn vµ c¸c nguån
lùc kh¸c nh con ngêi , tµi nguyªn , kü thuËt vµ c¸c mèi quan hÖ .
Trong chiÕn lîc ph¸t triÓn kinh tÕ x· héi cña ®Êt níc ta ®Õn n¨m 2000 ,
muèn ®¹t ®îc môc tiªu t¨ng gÊp hai lÇn thu nhËp b×nh qu©n ®Çu ngêi so
víi n¨m 1990 (200 USD )
cÇn cã tèc ®é t¨ng trëng b×nh qu©n mçi n¨m kho¶ng 9÷10% . §Ó ®¹t ®îc
møc ®é ®ã cÇn møc ®Çu t t¬ng ®¬ng 25÷ 30% so víi GDP .Do vËy vèn
cÇn ®Çu t trong gai ®o¹n (1996÷ 2000 ) lµ 40 tû USD .NÕu phÊn ®Êu theo
møc huy ®éng vèn trong níc ë thêi kú lµ kho¶ng 50% trong tæng sè vèn
®Çu t th× ®ßi hái møc huy ®éng vèn trong níc giai ®o¹n (1996÷ 2000)
cÇn kho¶ng h¬n 316250 tû VN§ , vèn ®Çu t níc ngoµi còng ph¶i ®¹t 28 tû
USD .
Trong giai ®o¹n ( 2000 ÷ 2010 ) , môc tiªu cña ViÖt Nam lµ møc thu nhËp
b×nh qu©n ®Çu ngêi ph¶i ®¹t 500 USD/n¨m . V× thÕ cÇn ph¶i cã tèc ®é
t¨ng trëng kinh tÕ cao (12% /n¨m)

th× nhu cÇu vÒ vèn ®Çu t sÏ rÊt lín. Kinh nghiÖm nh÷ng níc cã nÒn kinh
tÕ t¨ng trëng vµ ph¸t triÓn thêng ®îc thÓ hiÖn b»ng hÖ sè møc ®Çu t cÇn
ph¶i cã nh»m ®¹t mét tèc ®é t¨ng trëng nhÊt ®Þnh . Ch¼ng h¹n , víi møc
®Çu t 37% GDP nhiÒu níc cã tèc ®é t¨ng trëng tõ 7÷8%/n¨m tøc lµ ®Ó ®¹t
®îc møc t¨ng trëng 1% th× tû lÖ ®Çu t ph¶i lµ 4% cña GDP . §ã chÝnh lµ
hÖ sè ICOR :
s
g =
k
Trong ®ã :
s : TØ lÖ ®Çu t
k : HÖ sè ICOR
g: TØ lÖ t¨ng tráng
Do vËy nhu cÇu vÒ vèn ®Çu t lµ rÊt lín . V× thÕ chóng ta cÇn ph¶i khai
th¸c nguån vèn trong níc vµ nguån vèn ngoµi níc sao cho cã hiÖu qu¶
nh»m ®¶m b¶o ®ñ ®iÒu kiÖn cho nÒn kinh tÕ ph¸t triÓn.
II. C¸c kªnh huy ®éng vèn :
Sù nghiÖp ph¸t triÓn kinh tÕ x· héi cña ®Êt níc lµ sù nghiÖp g¾n víi søc
m¹nh cña nÒn tµi chÝnh quèc gia , cña tµi chÝnh nhµ níc , cña tµi chÝnh
doanh nghiÖp , tµi chÝnh d©n c vµ tµi chÝnh ®èi ngo¹i . V¨n kiÖn ®¹i héi
§¶ng VIII ®· chØ râ : “ §Ó t¹o vèn cho ®Çu t ph¸t triÓn , gi¶i quyÕt l©u dµi
vµ c¬ b¶n lµ ph¶i lµm ¨n cã hiÖu qu¶ , ph¸t triÓn kinh tÕ , thùc hµnh triÖt
®Ó tiÕt kiÖm c¶ trong khi tiªu cña nhµ níc , trong s¶n xuÊt kinh doanh vµ
trong tiªu dïng cña d©n c , khuyÕn khÝch ®Èy m¹nh tiÕt kiÖm vµ ®Çu t ,
®a d¹ng hãa c¸c kªnh huy ®éng vèn “.

3
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
Thùc tÕ cho thÊy , muèn t¨ng trëng cÇn cã tÝch lòy , trong ®ã kh«ng chØ
dùa vµo nguån tÝch lòy tõ khu vùc nhµ níc , mµ cßn ph¶i dùa vµo c¸c
doanh nghiÖp thuéc c¸c thµnh phÇn kinh tÕ , dùa vµo d©n c vµ quan hÖ
gia ®×nh.B»ng c¸ch tÝch lòy ®ñ nguån vèn ®èi øng , chóng ta míi cã thÓ
thu hót ®îc nguån vèn níc ngoµi , ®¸p øng ®îc nhu cÇu vèn rÊt lín cho sù
nghiÖp c«ng nghiÖp hãa - hiÖn ®¹i hãa ®Êt níc.
Cã hai kªnh huy ®éng vèn :
_Huy ®éng vèn trong níc.
_Huy ®éng vèn níc ngoµi.
1. Vèn trong níc :
KÕ thõa nh÷ng t tëng , quan ®iÓm cña c¸c nhµ kinh tÕ häc cæ ®iÓn ,
M¸c ®· chØ ra nguån gèc chñ yÕu cña vèn tÝch lòy lµ lao ®éng thÆng d
do nh÷ng ngêi lao ®éng t¹o ra , vµ nguån vèn ®ã khi ®îc ®em dïng vµo
viÖc më réng s¶n xuÊt th× nã vËn ®éng nh thÕ nµo :
Søc lao ®éng
T H . . SX... H’ T’
T liÖu lao ®éng

TÝch lòy vèn theo M¸c lµ “ Sö dông gi¸ trÞ thÆng d lµm ra t b¶n hay
chuyÓn hãa gi¸ trÞ thÆng d trë l¹i thµnh t b¶n “. Nh vËy b¶n chÊt cña tÝch
lòy vèn doanh nghiÖp t b¶n lµ : “ Mét khi kÕt hîp ®îc søc lao ®éng vµ ®Êt
®ai tøc lµ hai nguån gèc ®Çu tiªn cña cña c¶i , th× t b¶n cã mét søc bµnh
tríng cho phÐp nã t¨ng nh÷ng yÕu tè tÝch lòy cña nã lªn qu¸ giíi h¹n mµ bÒ
ngoµi h×nh nh lµ do lîng cña b¶n th©n t b¶n quyÕt ®Þnh , nghÜa lµ do gi¸
trÞ vµ khèi lîng cña nh÷ng t liÖu s¶n xuÊt ( trong ®ã t b¶n tån t¹i ) ®· ®îc
s¶n xuÊt ra quyÕt ®Þnh”.
TÝch lòy vèn kh«ng chØ lµ mét gi¶i ph¸p thóc ®Èy nÒn kinh tÕ t¨ng trëng
mµ tÝch lòy vèn cßn lµ mét mét yªu cÇu kh¸ch quan cña nÒn kinh tÕ .
C¹nh tranh b¾t buéc c¸c quèc gia nÕu muèn duy tr× t b¶n cña m×nh th×
ph¶i lµm cho t b¶n ngµy cµng t¨ng thªm vµ quèc gia ®ã kh«ng thÓ nµo
tiÕp tôc lµm cho t b¶n ®ã ngµy mét t¨ng lªn ®îc nÕu kh«ng cã mét sù
tÝch lòy ngµy cµng nhiÒu thªm.

Theo nhµ kinh tÕ häc Paul A.Samuelson : Thùc chÊt cña tÝch lòy chÝnh lµ
chóng ta chÞu bá t b¶n hiÖn nay ®Ó t¨ng tiªu dïng trong t¬ng lai.
Nhê cã tÝch lòy mµ chóng ta cã thÓ tÝch tô vµ tËp trung vèn trong níc
®Ó ph¸t triÓn kinh tÕ . TÝch tô chÝnh lµ kÕt qu¶ tèt nhÊt cña qu¸ tr×nh
tÝch lòy vèn : lµ sù t¨ng thªm vµo quy m« t b¶n c¸ biÖt b»ng viÖc bá mét
phÇn lîi nhuËn thµnh vèn ®Çu t phô thªm vµo chu kú s¶n xuÊt tiÕp theo
nh»m ®¸p øng yªu cÇu cña quy luËt kinh tÕ , c¹nh tranh vµ tiÕn bé kü
thuËt . . . t¹o ra khèi lîng lîi nhuËn cµng lín lµm cho qu¸ tr×nh t¸i s¶n xuÊt
diÔn ra liªn tôc .
Thu hót vèn trong níc ®ang trë thµnh mét chiÕn lîc quan träng ®Ó ph¸t
triÓn kinh tÕ.
Nã lµ nh©n tè hµng ®Çu gióp chóng ta khai th¸c vµ ph¸t huy tiÒm n¨ng
®Êt níc .Nh cè vÊn §ç Mêi kh¼ng ®Þnh “ C«ng nghiÖp ho¸ - HiÖn ®¹i hãa
cÇn rÊt nhiÒu vèn “ vµ vèn “Nguån quyÕt ®Þnh lµ tÝch lòy tõ bªn trong
4
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
.Ph¶i hÕt søc kiÖm trong s¶n xuÊt , tiÕt kiÖm trong tiªu dïng ,dån vèn cho
®Çu t ph¸t triÓn. §ång thêi n¾m b¾t thêi c¬ , m¹nh d¹n më cöa lµm ¨n víi
níc ngoµi trªn c¬ së gi÷ v÷ng lîi Ých vµ chñ quyÒn quèc gia “.
Nh vËy quan ®iÓm ph¸t huy néi lùc , dùa vµo “Nguån lùc trong níc lµ
chÝnh “ ®ång thêi më réng hîp t¸c quèc tÕ theo híng “ Cµng ph¸t huy néi
lùc m¹nh th× cµng khai th¸c ®îc nhiÒu h¬n kh¶ n¨ng bªn ngoµi “ do nghÞ
quyÕt kinh tÕ ( 12/1997) cña Héi nghÞ lÇn 4 Ban chÊp hµnh Trung ong
§¶ng céng s¶n ViÖt Nam kho¸ 8 v¹ch ra hÕt søc râ rµng vµ chuÈn x¸c.
VËy vèn trong níc lµ g× ?
Vèn trong níc lµ toµn bé nh÷ng yÕu tè cÇn thiÕt ®Ó cÊu thµnh qu¸ tr×nh
s¶n suÊt kinh doanh ,®îc h×nh thµnh nªn tõ c¸c nguån lùc kinh tÕ vµ s¶n
phÈm thÆng d cña nh©n d©n lao ®éng qua nhiÒu thÕ hÖ trong mçi gia
®×nh , mçi doanh nghiÖp vµ c¶ quèc gia.
Vèn trong níc ®îc huy ®éng th«ng qua c¸c kªnh :
_ Nguån vèn Ng©n s¸ch nhµ níc.
_ Nguån vèn doanh nghiÖp.
_ Nguån vèn tÝn dông.
_ Nguån vèn d©n c.
Trong ®ã vèn trong doanh nghiÖp vµ d©n c lµ quan träng nhÊt v× ®ã lµ
n¬i t¹o ra vµ tÝch lòy vèn.
_ Nguån vèn ng©n s¸ch : §©y lµ nguån vèn quan träng , ®îc h×nh thµnh
chñ yÕu tõ thu nhËp quèc d©n do ng©n s¸ch huy ®éng ®îc . Nguån vèn
nµy kh¸ ch¾c ch¾n vµ æn ®Þnh. Nã ®îc sö dông ®Ó ®Çu t chñ yÕu vµo
c¸c ch¬ng tr×nh s¶n xuÊt kinh doanh cã quy m« lín , thêi h¹n l©u dµi , v-
ît qu¸ kh¶ n¨ng cña ngµnh , ®¬n vÞ , c¸c c«ng tr×nh kinh tÕ kÕt hîp
quèc phßng , ch¬ng tr×nh kh«ng cã tÝnh chÊt s¶n xuÊt kinh doanh cña
c¸c ®¬n vÞ hµnh chÝnh sù nghiÖp , c«ng tr×nh thuéc kÕt cÊu h¹ tÇng ,
c«ng tr×nh phóc lîi c«ng céng .
_ Nguån vèn tÝn dông : §©y lµ nguån vèn cã vÞ trÝ ®Æc biÖt v× nã
uyÓn chuyÓn , linh ho¹t vµ gÇn nh kh«ng cã giíi h¹n . Nguån vèn nµy tËp
trung ë hÖ thèng ng©n hµng vµ c¸c tæ chøc tÝn dông .¦u ®iÓm cña
nguån vèn lµ Ng©n hµng cã mét m¹ng líi huy ®éng vèn réng r·i víi nhiÒu
h×nh thøc phong phó : TiÒn göi ng©n hµng , tiÒn göi tiÕt kiÖm kh«ng kú
h¹n vµ cã ký h¹n , tr¸i phiÕu ng©n hµng , kú phiÕu . . . cïng víi sù h×nh
thµnh vµ ph¸t triÓn cña mét thÞ trêng tiÒn tÖ ho¹t ®éng víi c¸c nghiÖp
vô chñ yÕu : ThÞ trêng néi tÖ liªn ng©n hµng , ThÞ trêng ngo¹i hèi vµ ThÞ
trêng tÝn phiÕu kho b¹c . C¸c c«ng cô nµy ph¸t huy t¸c dông trªn thÞ tr-
êng tiÒn tÖ , ®Æc biÖt viÖc t¹o ra c¸c nguån vèn ng¾n h¹n.
_ Nguån vèn tù cã ; lµ vèn cña c¸c doanh nghiÖp vµ d©n c . §èi víi doanh
nghiÖp , nguån vèn ®îc h×nh thµnh chñ yÕu tõ tÝch tr÷ lîi nhuËn vµ
khÊu hao c¬ b¶n ®îc ®Ó l¹i . §èi víi vèn d©n c lµ thµnh qu¶ lao ®éng vµ
tµi s¶n kÕ thõa cña cha «ng . §©y lµ nguån vèn cã tiÒm n¨ng rÊt lín . Do
vËy cÇn cã chÝnh s¸ch vµ biÖn ph¸p khuyÕn khÝch ®Çu t ®Ó khai th¸c
tèt nguån vèn nµy.

2.Vèn níc ngoµi :

Vèn níc ngoµi bao gåm vèn ®Çu t gi¸n tiÕp vµ vèn ®Çu t trùc tiÕp :

5
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
_ Vèn ®Çu t gi¸n tiÕp ( ODF ) lµ vèn cña c¸c chÝnh phñ , c¸c tæ chøc quèc
tÕ vµ c¸c tæ chøc phi chÝnh phñ thùc hiÖn díi d¹ng viªn trî ( ODA ) , vèn
cho vay u ®·i víi thêi h¹n dµi , l·i suÊt thÊp cña c¸c tæ chøc tµi chÝnh quèc
tÕ , vèn vay tÝn dông tõ c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i níc ngoµi , vèn do ph¸t
hµnh cæ phÇn , tr¸i phiÕu ra níc ngoµi.
Vèn nµy thêng cã quy m« lín nªn cã t¸c ®éng nhanh vµ m¹nh ®èi víi
viªc gi¶i quyÕt c¸c nhu cÇu ph¸t triÓn cña níc nhµ nhng còng thêng
g¾n víi c¸c ®iÒu kiÖn chÝnh trÞ vµ c¸c t×nh tr¹ng vay nî chång chÊt nÕu
kh«ng biÕt c¸ch sö dông chóng cã hiÖu qu¶.
Nguån vèn ODA cã ý nghÜa quan träng ®èi víi sù ph¸t triÓn kinh tÕ x·
héi cña ®Êt níc . §èi víi mét sè ngµnh , lÜnh vùc ,ODA ®ãng gãp trùc tiÕp
vµo qu¸ tr×nh ph¸t triÓn th«ng qua c¸c ch¬ng tr×nh , dù ¸n ®Çu t b»ng
vèn ODA . Nã ®· trë thµnh mét nguån vèn quan träng , ®¸p øng nh÷ng
nhu cÇu cÊp b¸ch vÒ c©n ®èi ng©n s¸ch , c¸n c©n xuÊt nhËp khÈu , ®Çu
t ph¸t triÓn , tr¶ nî cò vµ mét phÇn tiªu dïng thêng xuyªn . ODA gióp x©y
dùng nhiÒu c¬ së vËt chÊt kü thuËt quan träng , c¶i thiÖn ®iÒu kiÖn vÒ
vÖ sinh , y tÕ , cung cÊp níc s¹ch , b¶o vÖ m«i trêng , ph¸t triÓn c¬ së h¹
tÇng n«ng th«n , xãa ®ãi gi¶m nghÌo . . .
_ Vèn ®Çu t trùc tiÕp ( FDI ) : lµ vèn cña c¸c doanh nghiÖp hoÆc c¸ nh©n
ngêi níc ngoµi ®Çu t vµo níc ta . Nh÷ng doanh nghiÖp vµ c¸ nh©n nay
trùc tiÕp tham gia qu¶n lý vµ thu håi vèn ®ã . Vèn ®Çu t trùc tiÕp thêng
cã quy m« nhá h¬n nhng nã mang theo toµn bé “ n¨ng lùc kinh doanh “
nªn cã thÓ thóc ®Èy c¸c ngµnh nghÒ míi ph¸t triÓn , ®a c«ng nghÖ míi vµ
kinh nghiÖm qu¶n lý doanh nghiÖp hiÖn ®¹i vµo níc ta , gãp phÇn ®µo
t¹o c¸c nhµ qu¶n lý vµ kinh doanh phï hîp víi ®iÒu kiÖn míi cña nÒn kinh
tÕ thÞ trêng . Nguån vèn ®Çu t trùc tiÕp t¸c ®éng tíi sù dÞch chuyÓn c¬
cÊu kinh tÕ ,®Çu t vµo nhiÒu lÜnh vùc ®em l¹i hiÖu qu¶ kinh tÕ cao , t¹o
ra nhiÒu c«ng ¨n viÖc lµm gi¶m thÊt nghiÖp . .
Nguån vèn ®Çu t trùc tiÕp níc ngoµi ®îc thu hót th«ng qua liªn doanh ,
liªn kÕt t¹o ra c¸c c«ng ty liªn doanh , c«ng ty 100% vèn níc ngoµi .

3 . Mèi quan hÖ gi÷a vèn trong níc vµ vèn ngoµi níc :

Trong giai ®o¹n ®Çu ph¸t triÓn kinh tÕ , møc thu nhËp thÊp nªn kh¶ n¨ng
tÝch lòy trong níc cßn thÊp , trong khi ®ã nhu cÇu vèn ®Çu t ®Ó hoµn
chØnh c¬ së h¹ tÇng vµ x©y dùng c¸c c«ng tr×nh lµm nÒn t¶ng cho sù
ph¸t triÓn l©u dµi ®ßi hái rÊt lín. Do vËy thêng tån t¹i kho¶ng c¸ch gi÷a
tiÕt kiÖm trong níc vµ ®Çu t . H¬n n÷a , nhu cÇu nhËp khÈu lín ®Æc biÖt
lµ nhËp khÈu nh÷ng hµng hãa cao cÊp ( m¸y mãc ,nh÷ng thiÕt bÞ ®¾t
tiÒn ) ,nhu cÇu nµy l¹i kh«ng ®îc gi¶i táa b»ng viÖc xuÊt khÈu hµng lo¹t
hµng s¬ cÊp . Do ®ã c¸n c©n th¬ng m¹i lu«n trong t×nh tr¹ng th©m hôt .
§Ó gi¶i quyÕt m©u thuÉn ®ã , nhiÒu níc ®· t×m c¸ch huy ®éng vèn níc
ngoµi , coi ®©y lµ mét gi¶i ph¸p chiÕn lîc ®Ó t¨ng trëng vµ ph¸t triÓn.
Thùc ra viÖc huy ®éng vèn níc ngoµi ®Ó ph¸t triÓn lµ tËn dông ®iÒu
kiÖn kh¸ch quan cùc kú thuËn lîi mµ thÕ giíi ®· t¹o ra . Thay v× hµng tr¨m
n¨m tÝch lòy ban ®Çu gian khæ , c¸c níc ®i sau cã thÓ “ mîn søc “ c¸c níc
®i tríc ®Ó thùc hiÖn chiÕn lîc “ rît ®uæi “ cña m×nh . Kinh nghiÖm cña
nhiÒu níc cã ®Æc ®iÓm gÇn gièng ViÖt Nam ( Hµn quèc, Malaixia . . .) ®·

6
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
cho thÊy r»ng , nÕu kh«ng cã sù ®ãng gãp to lín cña c¸c nguån vèn níc
ngoµi th× kh«ng thÓ nµo cã møc t¨ng trëng cao .
Song nguån vèn níc ngoµi dï cã quan träng ®Õn ®©u còng chØ lµ mét
bé phËn cña tæng thÓ c¸c nguån lùc mµ mét níc cã thÓ huy ®éng trong
chiÕn lîc ph¸t triÓn dµi h¹n cña m×nh . XÐt vÒ mÆt dµi h¹n , nguån vèn n-
íc ngoµi kh«ng thÓ ®ãng vai trß quyÕt ®Þnh so víi nguån vèn trong níc ,
c¶ trªn nghÜa hÑp ( vèn ) vµ nghÜa réng (nguån lùc ) .
Vèn níc ngoµi cã vai trß ®Æc biÖt quan träng trong giai ®o¹n khëi ®Çu
cña ph¸t triÓn ®èi víi c¸c níc thiÕu vèn , c«ng nghÖ ,kü thuËt , song vai
trß nµy chØ mang tÝnh qu¸ ®é ,t¹m thêi . Trong dµi h¹n vµ ®Æc biÖt xÐt
trªn ph¬ng diÖn tæng thÓ th× vèn trong níc vÉn gi÷ vai trß quyÕt ®Þnh
v× nh÷ng lý do sau :
_ Muèn hÊp thô ®îc vèn níc ngoµi th× ph¶i cã mét lîng vèn trong níc thÝch
hîp ®Ó x©y dùng c¸c ®iÒu kiÖn h¹ tÇng , c¸c c«ng tr×nh liªn ®íi . TØ lÖ
nµy kh¸c nhau gi÷a c¸c níc

(Trung quèc 5:1 ; mét sè níc kh¸c 3:1 ; ViÖt nam 2:1 ).TØ lÖ nµy còng cßn
phô thuéc vµo c¬ cÊu ngµnh vµ møc ®é kü thuËt , phô thuéc vµo tõng
giai ®o¹n ph¸t triÓn cô thÓ ( giai ®o¹n ®Çu thÊp , giai ®o¹n sau t¨ng
lªn ).
_ ViÖc sö dông vèn níc ngoµi thêng kÌm theo c¸c ®iÒu kiÖn chÝnh trÞ
hoÆc bu«n b¸n quèc tÕ bÊt lîi cho níc vay vèn vµ thêng phô thuéc vµo t-
¬ng quan lùc lîng nh quan hÖ cung _ cÇu vèn trªn thÞ trêng . Do ®ã bªn
vay kh«ng chñ ®éng ®îc t×nh thÕ .
_ ViÖc sö dông vèn níc ngoµi ,®Æc biÖt lµ FDI , nÕu kh«ng cã vèn ®èi
øng thÝch hîp gi÷a c¸c bªn liªn doanh th× kh«ng chØ dÉn ®Õn thua
thiÖt trong viÖc chia lîi tríc m¾t , mµ cßn cã thÓ dÉn ®Õn t×nh tr¹ng nÒn
kinh tÕ quèc d©n bÞ chi phèi bëi c¸c c«ng ty níc ngoµi vÒ l©u dµi.
Trong nh÷ng n¨m qua ,do thu nhËp thÊp l¹i cha cã c¬ chÕ sö dông vèn
thÝch hîp ,tiÕt kiÖm trong níc míi chØ ®¹t 10% GDP . PhÇn lín nhu cÇu
®Çu t ®îc tháa m·n b»ng nguån vèn níc ngoµi . Trong ®ã FDI l¹i chiÕm u
thÕ . V× vËy dÔ lÇm tëng r»ng : trong t¬ng lai sÏ kh«ng cã sù ®¶o ngîc
vai trß cña c¸c nguån vèn tõ ®ã dÉn ®Õn coi träng biÖn ph¸p “ híng ngo¹i
“ mµ coi nhÑ biÖn ph¸p “ híng néi “ , æn ®Þnh gi¸ c¶ ®Ó thóc ®Èy tiÕt
kiÖm trong níc .
V× vËy quan ®iÓm c¬ b¶n cÇn qu¸n triÖt trong chiÕn lîc vèn lµ : TÝch
cùc huy ®éng vµ sö dông vèn níc ngoµi nh»m tËn dông khai th¸c tèi ®a
c¸c lîi thÕ so s¸nh cña ®Êt níc , nhanh chãng t¹o n¨ng lùc tÝch lòy néi bé .

7
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________

PhÇn ii

T×nh h×nh huy ®éng vèn ë viÖt nam

I . Nh÷ng thµnh tùu ®· ®¹t ®îc .

1 . VÒ huy ®éng vèn trong níc :

Trong nh÷ng n¨m gÇn ®©y , nhu cÇu vÒ vèn trë nªn cÊp thiÕt . ViÖc ra
®êi vµ söa ®æi mét sè luËt cã liªn quan : luËt Ng©n s¸ch nhµ níc ( 1996 )
, luËt Doanh nghiÖp , luËt KhuyÕn khÝch ®Çu t trong níc ( 1996 ) , . . . bªn
c¹nh ®ã c¸c chÝnh s¸ch tµi chÝnh quèc gia ,chÝnh s¸ch tµi chÝnh doanh
nghiÖp , . . . ®· gãp phÇn thóc ®Èy viÖc thu hót mét khèi lîng vèn ®¸ng
kÓ trong níc nh»m phôc vô cho qu¸ tr×nh C«ng nghiÖp hãa_ HiÖn ®¹i hãa
®Êt níc .

8
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
Theo sè liÖu thèng kª , nguån vèn huy ®éng trong níc ngµy cµng t¨ng vµ
gi÷ mét vÞ trÝ quan träng trong nÒn kinh tÕ . Trong vßng 10 n¨m ( 1988 ÷
1998 ) , chóng ta ®· huy ®éng ®îc mét lîng vèn kh¸ lín tõ nguån vèn
doanh nghiÖp vµ d©n c (Nguån vèn tù cã)
Tæng nguån vèn huy ®éng trong níc ( 1988 _ 1998 )
§¬n vÞ : Tû ®ång
N¨m Tæng Nguån C¬ cÊu Nguån C¬ cÊu
nguån vèn vèn doanh vèn(%) vèn d©n vèn(%)
nghiÖp c
1988 498 434 87 64 13
1989 1216 521 42,8 695 57,2
1990 1915 651 34 1246 66
1991 2828 1373 48,6 1455 51,4
1992 4072 2152 52,85 1920 47,15
1993 5820 3231 55,5 2289 44,5
1994 9446 4336 45,9 5110 54,1
1995 15 622 5849 37,4 9773 62,6
1996 16 898 7666 45,4 9232 54,6
1997 21 518 9935 46,2 11 583 53,8
1998 24 700 10 400 42,1 14 300 57,9

∑ 104 533 46 548 _ 57 985 _

Lîng vèn huy ®éng qua nguån vèn tù cã ngµy cµng t¨ng , c¬ cÊu nguån
vèn còng thay ®æi . Vèn trong d©n c ®îc thu hót nhiÒu gãp phÇn gi¶m
bít lîng tiÒn nhµn rçi .

Tèc ®é t¨ng nguån vèn huy ®éng

N¨m 1 1 1 1 1 1 1 1 1
990 991 992 993 994 995 996 997 998
% 100 144, 144 149, 162, 165, 108, 127, 114,
7 2 3 4 2 3 8

Tèc ®é huy ®éng vèn t¨ng nhanh ®Æc biÖt lµ n¨m 1994 , 1995 .
Bªn c¹nh hai nguån vèn trªn , cßn cã c¸c nguån vèn kh¸c nh : nguån vèn
Ng©n s¸ch , nguån vèn tÝn dông . . .
Vèn ng©n s¸ch thu ®îc trong n¨m 1990 b»ng 15,4 % GDP , n¨m 1992
chiÕm 17,3% GDP , n¨m 1993 : 23,7% GDP , n¨m 1994 : 24% GDP ,n¨m
1998 ®¹t 66462 tû ®ång ; n¨m 1999 dù kiÕn ®¹t 71420 tû ®ång t¨ng
7,5% .
C¸c kho¶n dù tr÷ ngo¹i tÖ còng l¹i t¨ng lªn m¹nh mÏ : tõ 24 triÖu USD n¨m
1990 lªn 2300 triÖu USD n¨m 1997 , gÊp gÇn 100 lÇn n¨m 1990 . Bªn c¹nh
®ã c¾t gi¶m chi tiªu , tÝch lòy néi bé lµ biÖn ph¸p lµm t¨ng kho¶n tiÕt
kiÖm trong níc :
So víi GDP hµng n¨m
9
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________

N¨m 1 1 1 1 1 1 1 1
990 991 992 993 994 995 996 997
TiÕt kiÖm trong 6,1 16,5 2 16 1 1 17,7 18
níc 0,2 6,9 7,1

Tû lÖ tiÕt kiÖm trong níc so víi GDP t¨ng t¹o nªn mét khèi lîng lín vèn ®Çu
t vµo ph¸t triÓn kinh tÕ . Nguån tiÕt kiÖm trong níc ®¹t 1/3 nhu cÇu vèn
trong qu¸ tr×nh C«ng nghiÖp hãa _ HiÖn ®¹i hãa . §ã lµ mét thµnh tùu
®¸ng tù hµo vµ lµ bíc ®Öm cho viÖc huy ®éng vèn sau nµy .
VÒ nguån vèn tÝn dông : LuËt Ng©n hµng ®îc ban hµnh vµ cã hiÖu lùc
®· thu hót mét khèi lîng vèn rÊt lín . Lîng tiÒn göi ngµy cµng t¨ng vµ cã
kh¶ n¨ng trë thµnh nguån thu hót lín nhÊt cña x· héi .

N¨m 1990 Tæng lîng tiÒn göi : 7800 tû §ång .

N¨m 1991 Tæng lîng tiÒn göi : 10200 tû §ång ( t¨ng 33 % ) .
N¨m 1992 Tæng lîng tiÒn göi : 20100 tû §ång ( t¨ng 97 % ) .
N¨m 1991 Tæng lîng tiÒn göi : 22900 tû §ång ( t¨ng 13,9 % ) .

§Õn gi÷a n¨m 1999 tèc ®é t¨ng sè d tiÒn göi trong hÖ thèng ng©n hµng
®¹t 9,3% , cao h¬n rÊt nhiÒu so víi tèc ®é d nî lµ 5,2% .
Trong ®ît ph¸t hµnh thÝ ®iÓm tr¸i phiÕu Ng©n hµng ®Ó huy ®éng vèn
trung vµ dµi h¹n , chØ trong vßng 25 ngµy ®· thu ®îc 1.100 tû ®ång ( 900
tû VND vµ 15 triÖu USD) , vît kÕ ho¹ch 100 tû ®ång . Qua thùc tiÔn ®ît
huy ®éng vèn ®Çu tiªn dµi h¹n nµy t¹i Ng©n hµng ®Çu t vµ ph¸t triÓn
ViÖt Nam , c¸i ®¹t ®îc tríc hÕt lµ thùc hiÖn môc tiªu ®¸nh thøc tiÒm n¨ng
vèn trong d©n , qua ®ã , khai th¸c ®îc mét lîng vèn ®¸ng kÓ tõ nguån néi
lùc , ®¸p øng ®îc nhu cÇu vèn ®Çu t mµ dù ¸n ®ang chê ®îi .
Bªn c¹nh ®ã vµo th¸ng 11/1998 , b»ng c¸ch më ra h×nh thøc tiÒn göi
tiÕt kiÖm víi nhiÒu kú h¹n , ph¸t hµnh tr¸i phiÕu , kú phiÕu , kú phiÕu
thÝch hîp ®Ó gäi vèn ë tõng thêi ®iÓm ®ång thêi chó ý c¶i tiÕn dÞch vô
Ng©n hµng . C¸c Ng©n hµng Th¬ng m¹i ®· thu hót ®«ng ®¶o ngêi göi
tiÒn , ®a tæng nguån vèn huy ®éng t¨ng 20% so víi ®Çu n¨m 1998 trong
®ã vèn tiÒn göi ngo¹i tÖ nhiÒu h¬n b»ng ®ång néi tÖ .
Trong ®ît ph¸t hµnh tr¸i phiÕu kho b¹c Nhµ níc kú h¹n hai n¨m , l·i suÊt
13%/n¨m , ®· thu ®îc 2700 tû ®ång trong ®ã sè thu qua kho b¹c nhµ níc
Hµ Néi ®¹t 632 tû ®ång chiÕm

gÇn 24% . Vµ trong 4 th¸ng ®Çu n¨m 1999 , tæng vèn huy ®éng qua
Ng©n hµng t¨ng 8% so víi cuèi n¨m 1998 vµ cßn tiÕp tôc t¨ng n÷a qua con
®êng göi tiÕt kiÖm khi kh¶ n¨ng vèn trong d©n cßn rÊt lín . Qua ®ît huy
®éng tr¸i phiÕu cña Ng©n hµng ®Çu t vµ ph¸t triÓn ViÖt Nam , trong
vßng 20 ngµy , Ng©n hµng ®· thu hót ®îc gÇn 1200 tû ®ång vèn trong
10
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
®ã chiÕm tíi 23% lµ vèn USD . §Õn 1/ 7 /1999 sè vèn huy ®éng tõ ph¸t
hµnh c«ng tr¸i ®¹t 3480 tû ®ång b»ng 87% kÕ ho¹ch vµ khi kÕt thóc ®ît
ph¸t hµnh c«ng tr¸i chóng ta ®· huy ®éng ®îc h¬n 4000 tû ®ång . Cho
®Õn cuèi n¨m , vèn tÝn dông ch¾c ch¾n sÏ gia t¨ng .
Trong 3 n¨m thùc hiÖn luËt khuyÕn khÝch ®Çu t trong níc , ®· cã h¬n
100 dù ¸n ( tæng vèn h¬n 8500 tû ®ång ) ®îc cÊp giÊy chøng nhËn u ®·i
®Çu t cïng víi 105 tû ®ång vèn ®¨ng ký cña ViÖt KiÒu . §iÒu ®ã cµng
kh¼ng ®Þnh quan ®iÓm : “ ph¸t huy néi lùc lµ chñ trong quan träng “ lµ
®óng ®¾n .
Nguån vèn huy ®éng lín , song song víi nã lµ vÊn ®Ò thùc hiÖn vèn ®Çu
t . Theo sè liÖu thèng kª : trong 5 n¨m ( 1991 ÷ 1995 ) vèn ®Çu t toµn x·
héi thùc hiÖn lµ 193.537 tû ®ång t¬ng ®¬ng 18,6 tû USD . Trong ®ã ®Çu
t trong níc chiÕm 137.305 tû ®ång ( 70,9% ).
Cô thÓ :

N¨m 1991 1992 1993 1994 1995

Vèn ( TriÖu 1173 3021,4 3606 4122 6677,
USD ) 6

Trong ®ã vèn ®Çu t trong níc thuéc khu vùc nhµ níc lµ 70.011 tû ®ång
( bao gåm vèn NSNN , tÝn dông Nhµ níc , doanh nghiÖp Nhµ níc ®Çu t )
chiÕm 36,1% , b×nh qu©n hµng n¨m t¨ng 16% , khu vùc ngoµi nhµ níc
®Çu t lµ 67.294 tû ®ång chiÕm 37,7% so víi vèn ®Çu t trong níc .
Nh vËy nguån vèn huy ®éng cña toµn x· héi dµnh cho ®Çu t ph¸t triÓn
ngµy cµng t¨ng : n¨m 1991 ®¹t 15,22% GDP , n¨m 1993 ®¹t 21% GDP
,®Õn n¨m 1995 ®¹t 26,3% GDP . TÝnh chung vèn ®Çu t b×nh qu©n trong
5 n¨m b»ng 22,9% GDP . Trong 2 n¨m 1996-1997 ,nguån vèn trong níc ®¹t
142.730 tû ®ång trong ®ã vèn NSNN lµ 35.907 tû ®ång , vèn tÝn dông
18.693 tû ®ång , vèn doanh nghiÖp lµ 3200 tû ®ång . . . So víi môc tiªu
huy ®éng vèn ®Çu t toµn x· héi giai ®o¹n 1996÷2000 lµ 41÷42 tû USD th×
hai n¨m (1996÷1997) ®· thùc hiÖn ®îc 14 tû USD , ®¹t 30÷33% tæng møc
vèn ®Çu t theo dù kiÕn .
Qua sè liÖu trªn cho thÊy møc ®é tËp trung vèn ®Çu t trong thêi kú
( 1991 ÷ 1995 ) cao gÊp 3 lÇn thêi kú tríc ( 1986÷1990 ) trong ®ã vèn trong
níc thùc hiÖn ®îc nhiÒu gÊp 2,4 lÇn . Tèc ®é thùc hiÖn vèn ®Çu t trong
c¸c n¨m (1991 ÷ 1997 ) t¨ng lªn rÊt nhanh , b×nh qu©n t¨ng 28,3% mçi
n¨m . §Æc biÖt vèn ®Çu t khu vùc nhµ níc t¨ng nhanh h¬n ngoµi quèc
doanh , c¸c ®¬n vÞ thuéc khu vùc nhµ níc t¨ng mçi n¨m 21% trong ®ã vèn
Ng©n s¸ch t¨ng ®¸ng kÓ mçi n¨m thªm 17% vµ t¨ng nhiÒu ë c¸c ®¬n vÞ
®Þa ph¬ng qu¶n lý (Ng©n s¸ch ®Çu t ë ®Þa ph¬ng t¨ng 24,7% mét
n¨m ) .§Õn n¨m 1996-1997 , vèn ®Çu t b»ng nguån tù cã cña doanh
nghiÖp vµ vèn tõ ngoµi quèc doanh sÏ t¨ng lªn ®¸ng kÓ , so víi n¨m 1995
t¨ng gÊp 7÷8 lÇn .
N¨m 1998 : Tæng vèn ®Çu t trong níc ®¹t 72.500 tû §ång . Trong ®ã vèn
nhµ níc ®¹t 39.000 tû ®ång , vèn ngoµi quèc doanh ®¹t 20.000 tû ®ång
vµ vèn d©n c lµ 13.500 tû ®ång.
Tæng hîp 3 n¨m 1996÷1998 :
11
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________

Nguån vèn huy ®éng Tû ®ång %

Tæng vèn ®Çu t trong níc 215.230 100
Vèn nhµ níc 107.614 50
Vèn ngoµi quèc doanh 63.733 29,6
Vèn d©n c 43.843 20,4

Nh vËy so víi môc tiªu 3 n¨m 1996÷1998 ®· thùc hiÖn ®îc kho¶ng 48÷
50% (®¹t 20÷21 tû USD ).

2 . VÒ nguån vèn níc ngoµi :

2.1 Nguån vèn ODA :

NhËn thøc ®îc tÇm quan träng cña nguån vèn níc ngoµi trong ®ã cã
nguån vèn ODA , nh÷ng n¨m qua , ViÖt Nam ®· cã nhiÒu biÖn ph¸p ®Ó
kh¬i th«ng vµ t¨ng cêng thu hót nguån vèn nµy . Cho ®Õn nay ,ViÖt Nam
®· thiÕt lËp ®îc quan hÖ víi 24 nhµ tµi trî song ph¬ng , 15 nhµ tµi trî ®a
ph¬ng vµ h¬n 300 tæ chøc phi chÝnh phñ . C¸c nhµ tµi trî lín nhÊt cho ViÖt
Nam hiÖn nay lµ chÝnh phñ NhËt B¶n , WB vµ ADB .
Tõ n¨m 1990÷1992 , vèn viÖn trî cña c¸c chÝnh phñ Ph¸p , §øc , Italia
,Australia , NhËt , BØ , Canada , Th¸i Lan , Singapore ®¹t 500 triÖu USD .
Nh×n chung trong giai ®o¹n nµy , nguån vèn ODA cha nhiÒu dï cã t¨ng
h¬n so víi c¸c n¨m tríc . N¨m 1993 , khi ViÖt Nam nèi l¹i quan hÖ víi céng
®ång tµi chÝnh quèc tÕ , lîng vèn ODA cam kÕt ngµy cµng t¨ng .

Ta cã b¶ng sau :

N¨m 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Vèn cam kÕt ( triÖu 1860 1970 2310 2430 2400 2380 2700
USD )

C¸c tæ chøc tµi chÝnh quèc tÕ ®· dù kiÕn mét kÕ ho¹ch viªn trî ngµy
cµng t¨ng cho nøoc ta ( WB : 350÷400 triÖu USD / n¨m , ADB ; 250÷300
triÖu USD / n¨m , IFM : 200 triÖu USD/n¨m ) . ViÖt Nam trë thµnh níc ®øng
thø hai trªn thÕ giíi ( sau Ên §é ) nhËn ®îc viÖn trî quèc tÕ lín nhÊt . §Õn
th¸ng 12 / 1998 , héi nghÞ nhãm t vÊn c¸c nhµ tµi trî ®· cam kÕt dµnh cho
níc ta n¨m 1999 lµ 2,2 tû USD vµ thªm 500 triÖu USD gióp ViÖt Nam ®iÒu
chØnh c¬ cÊu kinh tÕ , n©ng tæng møc tµi trî cao h¬n n¨m ngo¸i . §©y ®-
îc ®¸nh gi¸ lµ sù thµnh c«ng cña chÝnh phñ ViÖt Nam trong viÖc thu hót sù
ñng hé ngµy cµng réng r·i cña céng ®ång quèc tÕ . Nguån vèn ODA lu«n ë
møc cao , trung b×nh mçi n¨m 2 tû USD . Nh vËy tæng sè vèn ODA cam
kÕt cho ViÖt Nam tõ n¨m 1993 ®Õn nay ®¹t tíi 16,050 tû USD .
Nguån vèn ODA ®· ®îc u tiªn sö dông tËp trung vµo c¸c ngµnh , c¸c
lÜnh vùc quan träng cña nÒn kinh tÕ nh n¨ng lîng , giao th«ng vËn t¶i ,
c¶ng biÓn , cÊp tho¸t níc , n«ng - l©m-ng nghiÖp , gi¸o dôc , y tÕ . . . Nh×n

12
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
chung tæng thÓ trong c¸c n¨m gÇn ®©y , ®Æc biÖt lµ tõ n¨m 1997÷1998
vµ 6 th¸ng ®Çu n¨m 1999 , t×nh h×nh gi¶i ng©n vµ thùc hiÖn c¸c dù ¸n
®Çu t cã nhiÒu tiÕn bé .

TiÕn ®é gi¶i ng©n nguån vèn ODA ( 1993÷1999 )

N¨m 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

*
Vèn thùc hiÖn ( triÖu 413 725 737 958 1015 1430 1600
USD )
( N¨m 1999 : Dù kiÕn )

TØ lÖ gi¶i ng©n ®· t¨ng dÇn lªn tõ 5% / n¨m nh÷ng n¨m ®Çu tiªn lªn
kho¶ng 15÷16% / n¨m nh÷ng n¨m hiÖn t¹i . Môc tiªu sÏ t¨ng lªn møc >
20% / n¨m , ®¹t møc gi¶i ng©n trung b×nh cña c¸c níc trong khu vùc . TØ
lÖ gi¶i ng©n sö dông cho c¸c dù ¸n ®· ®¹t kho¶ng 30% so víi cam kÕt .

Trong nh÷ng n¨m 1997, 1998, 1999 møc gi¶i ng©n ®· ®¹t trung b×nh
kho¶ng 48÷50% so víi cam kÕt , ®Æc biÖt lµ n¨m 1998 ®¹t h¬n 50%
.TÝnh ®Õn th¸ng 5 / 1999 nguån vèn ODA ®¹t 1062 triÖu USD trong ®ã
vay 1028 triÖu USD , viÖn trî kh«ng hoµn l¹i 34 triÖu USD . TiÕn ®é

gi¶i ng©n lµ 486 triÖu USD trong ®ã vay 343 triÖu USD vµ viªn trî kh«ng
hoµn l¹i 125 triÖu USD . Kinh nghiÖm cho thÊy , c¸c dù ¸n gi¶i ng©n
nhanh lµ c¸c dù ¸n ®îc thùc hiªn tËp trung cã nh÷ng gãi thÇu gi¸ trÞ lín .
VÝ dô : Dù ¸n ph¸t triÓn §iÖn lùc vay vèn WB ( Qua 3 n¨m ®· thùc hiÖn gi¶i
ng©n ®îc 92% tæng vèn ®· ký ) ; Dù ¸n tÝn dông n«ng th«n vay vèn ADB .
. . HiÖu qu¶ cña c¸c dù ¸n ODA lµ rÊt lín : RÊt nhiÒu dù ¸n ®îc hoµn thµnh
vµ ®a vµo sö dông ®· ®em l¹i lîi Ých kinh tÕ to lín cho ®Êt níc nh : Nhµ
m¸y ®iÖn Phó Mü II giai ®o¹n I ( 400 MW ) vµ mét lo¹t tr¹m biÕn thÕ vµ ®-
êng d©y truyÒn t¶i ®iÖn , viÖc c¶i t¹o n©ng cÊp quèc lé 1 , quèc lé 5 . . .
Trong c¸c n¨m tíi , nguån vèn ODA sÏ tiÕp tôc ®îc sö dông vµo c¸c dù ¸n
ph¸t triÓn c¬ së h¹ tÇng chiÕn lîc cña ViÖt Nam trong c¸c lÜnh vùc then
chèt nh : §iÖn , giao th«ng vËn t¶i , gi¸o dôc vµ ®µo t¹o , ph¸t triÓn n«ng
nghiÖp vµ n«ng th«n , ch¨m sãc søc khoÎ céng ®ång , ph¸t triÓn khoa häc
vµ chuyÓn giao c«ng nghÖ . §ã lµ nh÷ng lÜnh vùc then chèt ®¶m b¶o cho
sù ph¸t triÓn bÒn v÷ng cña ViÖt Nam khi bíc sang thÕ kû 21 .

2.2 Nguån vèn FDI :

Tõ n¨m 1987 , Nhµ níc ban hµnh LuËt ®Çu t níc ngoµi , ®Õn nay ,
dßng ®Çu t níc ngoµi vµo ViÖt Nam ngµy cµng s«i ®éng . §Æc biÖt lµ
nh÷ng n¨m cña thËp kû 90 . Cã thÓ nãi ®©y lµ mét giai ®o¹n míi cña FDI
®ang b¾t ®Çu víi nh÷ng thµnh tùu næi bËt . NÐt næi bËt cña vèn FDI thêi
gian qua lµ sù t¨ng liªn tôc c¶ vÒ sè vèn ®¨ng ký vµ sè dù ¸n ®îc cÊp giÊy
phÐp .

13
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________

Ta cã b¶ng sau : Vèn ®¨ng ký ( TriÖu USD )

N¨m 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1
997
Vèn
®¨ng 366 539 596 1288 1939 2728 4040 7904 8538 5
ký 548

Tèc ®é t¨ng vèn ®¨ng ký so víi nh÷ng n¨m tríc lµ :

N¨m 1995 : ®¹t 195,6% .
N¨m 1996 : ®¹t 108% .
N¨m 1997 : ®¹t 64,98% .
Nguån vèn FDI gi¶m m¹nh trong n¨m 1997 vµ 6 th¸ng ®Çu n¨m 1998
,1999 : vèn ®¨ng ký lµ :
N¨m 1998 : 1427 triÖu USD
N¨m 1999 : 885 triÖu USD (b»ng 62% so víi cïng kú 1998 )
NhÞp ®é thu hót vèn t¨ng nhanh trong nh÷ng n¨m gÇn ®©y trong bèi
c¶nh c¹nh tranh gay g¾t vÒ nguån vèn nµy trªn thÞ trêng quèc tÕ vµ khu
vùc , thÓ hiÖn mét híng ®i ®óng ®¾n vµ c¸ch lµm phï hîp cña ViÖt Nam .
Quy m« cña c¸c dù ¸n FDI nh÷ng n¨m 1987÷1990 lµ nhá , b×nh qu©n lµ
3,5 triÖu USD cho mét dù ¸n . Tõ n¨m 1990 ®Õn nay , quy m« dù ¸n ngµy
cµng t¨ng : n¨m 1991 lµ 7,5 triÖu USD , 1995 lµ 16 triÖu USD , n¨m 1996 lµ
24,2 triÖu USD . Nh×n chung quy m« cña mét dù ¸n trong n¨m 1996-1997
gÊp ®«i dù ¸n thêi kú 1986÷1990 .
Sù ph©n bè FDI theo ngµnh , theo l·nh thæ ngµy cµng c©n ®èi h¬n . Tõ
chç chñ yÕu ®Çu t khai th¸c dÇu khÝ , kh¸ch s¹n ,du lÞch , giao th«ng ,bu
®iÖn ®Õn nay ®· cã nhiÒu dù ¸n ®Çu t vµo c¸c lÜnh vùc c«ng nghiÖp ,
n«ng nghiÖp víi c¸c møc ®é t¨ng râ rÖt vµ chiÕm tû träng ngµy cµng lín
trong tæng sè FDI vµ ViÖt Nam .
§Õn cuèi n¨m 1998 , c¬ cÊu vèn ®Çu t ph©n theo ngµnh ®îc thÓ hiÖn
nh sau:

Ngµnh %
C«ng nghiÖp 45,8
DÇu khÝ 3,7
L©m - n«ng nghiÖp 1,2
DÞch vô 0,7
Tµi chÝnh ng©n hµng 0,8
V¨n hãa- y tÕ- gi¸o dôc 0,8

14
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
Nu«i trång thñy s¶n 0,2
X©y dùng 0,3
Giao th«ng vËn t¶i , bu 8
®iÖn 25,7
Kh¸ch s¹n , nhµ ë 12,3
Khu c«ng nghiÖp 0,6
Khu chÕ xuÊt

Trong khi nguån vèn FDI cã xu híng gi¶m m¹nh th× t×nh h×nh thùc hiÖn
nguån vèn FDI ®· ®¹t ®îc nh÷ng thµnh tùu ®¸ng kÓ . HÕt n¨m 1998 ,
tæng vè FDI ®· thùc hiÖn trong 10 n¨m qua lµ kho¶ng 14 tû USD chiÕm
gÇn 36% tæng vè ®¨ng ký cña tÊt c¶ c¸c dù ¸n ®· ®îc cÊp giÊy phÐp tõ
n¨m 1988 ®Õn nay . Tû träng cña khu vùc nguån vèn FDI trong GDP c¶ níc
n¨m 1998 ®¹t 90% so víi n¨m 1992 . Nhê cã nguån vèn FDI mµ nhiÒu
ngµnh s¶n xuÊt quan träng nh xi m¨ng , l¾p r¸p ®iÖn tö , « t« , xe m¸y ,
viÔn th«ng , kim ng¹ch xuÊt khÈu cña khu vùc nguån vèn FDI n¨m 1998
®¹t kho¶ng 2 tû USD gÊp h¬n 38 lÇn møc thùc hiÖn n¨m 1991 .

T×nh h×nh thùc hiÖn nguån vèn FDI ( 1988÷1998 )

Vèn thùc hiÖn ( TriÖu USD )

N¨m 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
988 989 990 991 992 993 994 995 996 997 998
Vèn
thùc 239 366 349 513 471 1 1 2 2 3 2
hiÖ 046 722 642 640 080 600
n

Nh vËy tèc ®é thùc hiÖn nh÷ng n¨m gÇn ®©y ( 1995 ®Õn nay ) lµ rÊt
cao so víi sè vèn ®¨ng ký :
N¨m 1995 ®¹t 33,4 % .
N¨m 1996 ®¹t 30,9 % .
N¨m 1997 ®¹t 55,5 % .
N¨m 1998 ®¹t 50 % .
Trong 6 th¸ng ®Çu n¨m 1999 , nguån vèn FDI thùc hiÖn ®îc 784 triÖu
USD , b»ng 73% so víi cïng kú n¨m 1998 ; vµ b»ng 88,6% vèn ®¨ng ký .
Trong 10 n¨m , cã kho¶ng 1000 Dù ¸n ®· ®i vµo s¶n xuÊt kinh doanh vµ
thu trªn 11 tû USD . XÐt vÒ vèn thùc hiÖn ®øng ®Çu lµ c«ng nghiÖp dÇu
khÝ víi 2692 triÖu USD , c«ng nghiÖp nhÑ 1627 triÖu USD . . . XÐt vÒ
doanh thu : C«ng nghiÖp nÆng ®øng ®Çu víi 3,305 tû USD , tiÕp theo lµ
c«ng nghiÖp nhÑ 1,952 tû USD , Giao th«ng vËn t¶i - bu ®iÖn 1,805 tû
USD , c«ng nghiÖp thùc phÈm 1,560 tû USD . . .

Cho ®Õn nay , ViÖt Nam tiÕp nhËn FDI tõ c¸c níc vµ vïng chñ yÕu sau :

15
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________

Nguån ®Çu t Vèn ®Çu t ( TriÖu

USD )
Singapore 5 516,347
§µi Loan 4 127,146
Ch©u ©u ( chñ yÕu gåm Ph¸p , Hµ
Lan , Anh , Thôy SÜ , §øc , Thôy §iÓn 3 509,424
, §an M¹ch )
3 149,467
Hµn Quèc 3 098,726
NhËt B¶n 2 915,978
ASEAN (kh«ng kÓ Singapore ) 2 382,687
Hång K«ng 982,689
Mü

Nh vËy , Singapore vµ §µi Loan cã vèn ®Çu t cao nhÊt , ba nÒn kinh tÕ
thÕ giíi m¹nh nhÊt lµ Ch©u ¢u , Mü , NhËt cã møc ®é ®Çu t kh¸c nhau .
Ch©u ¢u vµ NhËt cã tû lÖ ®Çu t cao ë ViÖt Nam , Mü cã møc ®Çu t khiªm
tèn h¬n nhiÒu . Dï vËy ba nÒn kinh tÕ nµy cã møc ®Çu t thÊp h¬n nhiÒu
so víi tiÒm n¨ng , ®Æc biÖt lµ Mü .
HiÖn nay , kh¶ n¨ng vèn níc ngoµi ®¶m b¶o cho t¨ng trëng nhanh vµ
bÒn v÷ng lµ hiÖn thùc VÊn ®Ò hiÖn nay kh«ng ph¶i lµ thu hót bÊt kú
luång vèn nµo , mµ lµ chän läc mét c¬ cÊu vèn phï hîp víi c¬ cÊu kinh tÕ n-
íc ta .

II . Nh÷ng tån t¹Þ vµ nguyªn nh©n cña vÊn ®Ò :

1. Nh÷ng khã kh¨n vÒ vèn :

MÆc dï chóng ta ®· ®¹t ®îc nh÷ng thµnh tù ®¸ng kÓ , nhng hiÖn nay
viÖc huy ®éng vèn còng ®· béc lé mét sè h¹n chÕ nhÊt ®Þnh . §ã lµ ;
_ §èi víi nguån vèn trong níc : Nguån thu ng©n s¸ch cã h¹n nhng viÖc chi
thêng xuyªn l¹i lín nªn lu«n x¶y ra t×nh tr¹ng th©m hôt ng©n s¸ch . Bªn
c¹nh ®ã c¸c kho¶n thu thuÕ thêng bÞ thÊt tho¸t tõ 45÷50% . V× vËy ®·
lµm gi¶m mét khèi lîng vèn ®Çu t ph¸t triÓn . Nguån vèn huy ®éng tõ
Ng©n hµng , Doanh nghiÖp vµ d©n c cßn rÊt thÊp so víi tiÒm n¨ng . D©n
chóng vµ doanh nghiÖp ViÖt Nam gi÷ tíi 45% lîng tiÒn díi d¹ng tiÒn mÆt
bªn ngoµi hÖ thèng ng©n hµng . ChØ cã kho¶ng 6% d©n chóng giao dÞch
víi ng©n hµng . C¸c nguån huy ®éng trong d©n cßn r¶i r¸c , ph©n t¸n nªn
cha thu hót ®îc vèn .
_ §èi víi nguån vèn níc ngoµi :
TriÓn väng thu hót vèn níc ngoµi lµ rÊt lín nhng hiÖn nay nguån vèn nµy
vµo ViÖt Nam gi¶m h¼n . Nguån vèn nµy chØ ®îc huy ®éng chñ yÕu ë
mét sè níc nhÊt ®Þnh nh Singapore , §µi Loan , Hµn Quèc ; vµ mét sè tæ
chøc nh ADB , WB ,IMF . Tû lÖ vèn thùc hiÖn so víi vèn ®¨ng ký hµng n¨m
tuy cã t¨ng nhng vÉn cßn thÊp . NhiÒu nhµ ®Çu t níc ngoµi vµo t×m kiÕm
c¬ héi ®Çu t còng Ýt h¬n ,mét sè c«ng ty lín ®· c¾t gi¶m nh©n viªn , cã
n¬i ®Õn 70% vµ c¶ nh÷ng tuyªn bè c«ng khai cña mét sè nhµ ®Çu t lín
16
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
vÒ m«i trêng ®Çu t ®· trë nªn kh«ng thuËn lîi ë níc ta . NhiÒu dù ¸n , ®Æc
biÖt lµ c¸c dù ¸n trong lÜnh vùc x©y dùng kh¸ch s¹n , v¨n phßng cho thuª ,
gi¶m tiÕn ®é triÓn khai hoÆc t¹m thêi ho·n ®Çu t vµo ViÖt Nam . Bªn c¹nh
®ã nguån vèn nµy ®îc sö dông kh«ng cã hiÖu qu¶ , trong sè trªn 1000
doanh nghiÖp FDI ®i vµo ho¹t ®éng th× chØ cã kho¶ng 250 doanh nghiÖp
ho¹t ®éng b¾t ®Çu cã l·i chiÕm tû lÖ 25%.

2. Nguyªn nh©n :

Trong nh÷ng n¨m gÇn ®©y , mÆc dï sè lîng ngµy mét t¨ng nhng nguån
vèn huy ®éng t¨ng chËm h¬n so víi c¸c n¨m tríc , ®· cã ¶nh hëng ®Õn tèc
®é t¨ng nguån vèn ®Çu t cho nÒn kinh tÕ . VÊn ®Ò lµ ph¶i nh×n th¼ng
vµo sù thËt ®Ó t×m ra nguyªn nh©n trong chiÕn lîc huy

®éng vèn , nhÊt lµ vèn trung vµ dµi h¹n . Nh÷ng khã kh¨n trong viÖc huy
®éng vèn kh«ng chØ ë trong níc mµ cßn ë ngoµi níc , lîng vèn ®Çu t níc
ngoµi cã xu híng gi¶m dÇn . §iÒu ®ã cã thÓ do mét sè nguyªn nh©n c¬
b¶n sau :

2.1 §èi víi nguån vèn trong níc :

_ Nguyªn nh©n chñ yÕu lµ ViÖt Nam cßn qu¸ thiÕu mét hÖ thèng c¸c tæ
chøc tµi chÝnh vµ thÞ trêng chøng kho¸n ®Ó tËp trung vµ truyÒn t¶i c¸c
®ång vèn n»m r¶i r¸c , ph©n t¸n trong d©n chóng , thiÕu c«ng cô tµi
chÝnh hÊp dÉn , thiÕu nh÷ng ®Þnh chÕ tµi chÝnh lµm trung gian thu hót
vèn , kh«ng cã thÞ trêng vµ m«i giíi ®Ó thùc hiÖn c¸c ho¹t ®éng mua vµ
b¸n vèn . . . HÖ thèng tµi chÝnh vµ ng©n hµng kÐm ph¸t triÓn ®· g©y
nhiÒu khã kh¨n cho viÖc huy ®éng vèn . GÇn nh ViÖt Nam vÉn cßn lµ mét
nÒn kinh tÕ tiÒn mÆt . Kh¶ n¨ng trung chuyÓn vèn t nh©n cña ngµnh
ng©n hµng cßn bÞ h¹n chÕ bëi ngêi d©n cha mÊy tin tëng vµo hÖ th«ng
ng©n hµng vµ thiÕu mét hÖ thèng thanh to¸n thèng nhÊt .
_ ChiÕn lîc huy ®éng vèn cßn nhiÒu ®iÓm yÕu kÐm : chñ yÕu nguån vèn
huy ®éng vÉn lµ ng¾n h¹n , chØ quan t©m ®Õn nguån vèn níc ngoµi mµ
kh«ng chó ý ®Õn tÇm quan träng trong níc ; nguån vèn huy ®éng chñ yÕu
lµ tiÒn mÆt vµ ngo¹i tÖ trong khi ®ã Vµng vµ c¸c Tµi s¶n hiÖn vËt kh¸c l¹i
cha ®îc khai th¸c dï khèi lîng cña nã rÊt lín . . .
_ HÖ thèng ph¸p lý cha ®Çy ®ñ ®Ó ®¶m b¶o an toµn vÒ vèn cho ngêi
d©n , luËt ng©n s¸ch ( ®Æc biÖt lµ c¸c s¾c lÖnh vÒ thuÕ ) cßn nhiÒu h¹n
chÕ , chång chÐo nhau , chÝnh s¸ch l·i suÊt lu«n thay ®æi ®· lµm gi¶m
lßng tin cña ngêi göi .

2.2 §èi víi vèn níc ngoµi :

Sù ch÷ng l¹i cña ®Çu t níc ngoµi trong thêi gian qua do nhiÒu nguyªn
nh©n kh¸c nhau :
_ ChÝnh phñ ®ang cè g¾ng híng c¸c nhµ ®Çu t vµo c¸c vïng kinh tÕ cã
nhiÒu khã kh¨n vµ chuyÓn c¬ cÊu ®Çu t sang c¸c ngµnh s¶n xuÊt híng tíi
xuÊt khÈu thay v× tËp trung vµo c¸c ngµnh kinh doanh kh¸ch s¹n , v¨n
phßng .

17
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
_ M«i trêng ®Çu t cha thùc sù hÊp dÉn , nhÊt lµ chi phÝ gi¶i phãng mÆt
b»ng qu¸ lín ,gi¸ thuª ®Êt nhiÒu n¬i cßn rÊt cao , c¸c thñ tôc hµnh chÝnh
cßn nhiÒu phiÒn phøc g©y ¶nh hëng tíi tiÕn ®é ®Çu t , kh«ng cã c¬ së
vËt chÊt kü thuËt , c¬ së h¹ tÇng cßn yÕu kÐm , c¸c dù ¸n phÇn lín kh«ng
cã tÝnh kh¶ thi ; nguån vèn ®èi øng trong níc nhá bÐ nªn khã tr¸nh khái dù
phô thuéc vµo bªn ngoµi . . .
_ HÖ thèng giao dÞch cßn nhiÒu yÕu kÐm , c¸c bªn liªn doanh , ®èi t¸c
ho¹t ®éng chñ yÕu th«ng qua hÖ thèng tÝn dông- ng©n hµng nhng ë ViÖt
Nam vÊn ®Ò nµy cßn míi mÎ . Bªn c¹nh ®ã thÞ trêng chøng kho¸n cha ra
®êi , thÞ trêng vèn cßn yÕu kÐm ®· h¹n chÕ nguån th«ng tin cho c¸c nhµ
®Çu t nªn lµm gi¶m ®¸ng kÓ nguån vèn trung - dµi h¹n .
_ §Æc biÖt , cuéc khñng ho¶ng tµi chÝnh tiÒn tÖ ë khu vùc ®«ng Nam ¸
®· ¶nh hëng ®Õn ®Çu t ViÖt Nam . NhiÒu nhµ ®Çu t lo ng¹i vµ tá ý chê
®îi dÊu hiÖu míi tõ thÞ trêng ViÖt Nam , luång vèn ®Çu t níc ngoµi ®ang
cã xu híng dÞch chuyÓn sang Mü , §«ng ¢u , Mü la tinh . Chi phÝ níc ngoµi
®Çu t vµo ViÖt Nam t¨ng lªn do ®ång tiÒn b¶n tÖ mÊt gi¸ , nguån vèn
®Çu t vµo ViÖt nam chñ yÕu lµ b»ng USD bÞ gi¶m xuèng , hä ph¶i bá thªm
15÷50% vèn b¶n tÖ cho ®Çu t t¹i ViÖt Nam . Ngoµi ra chi phÝ vÒ nhËp
khÈu nguyªn vËt liÖu , thiÕt bÞ còng t¨ng lªn lµm cho tæng chi phÝ ®Çu t
vµo ViÖt Nam t¨ng .

III . Kinh nghiÖm huy ®éng vèn ë mét sè níc trªn thÕ giíi :

Sù ph¸t triÓn cña c¸c níc ®Òu ph¶i tr¶i qua mét giai ®o¹n chuÈn bÞ c¸c
®iÒu kiÖn cÇn thiÕt , tríc hÕt lµ vèn cho qu¸ tr×nh CNH - H§H . Tuy nhiªn
tuú thuéc vµo lîi thÕ so s¸nh vµ thêi ®¹i , mçi níc ®Òu t×m ra ®êng ®i vµ
c¸ch thøc t¹o vèn cho phï hîp nhng nh×n chung cã thÓ ph©n thµnh hai lo¹i
c¬ b¶n :

_Nhãm thø nhÊt : C¸c níc t×m c¸ch t¹o vèn theo con ®êng híng néi lµ chñ
yÕu b»ng tÝch lòy tõ néi bé nÒn kinh tÕ .
Thùc tiÔn cña níc Anh , tõ tÝch lòy néi bé ®Ó ®Çu t thu hót nguån vèn
níc ngoµi . Níc Anh ph¸t triÓn m¹nh , tù do th¬ng m¹i nh»m t¹o ra tÝch lòy
néi bé nÒn kinh tÕ vµ bªn c¹nh ®ã cã chÝnh s¸ch ®Çu t hîp lý , t¹o ®iÒu
kiÖn thuËn lîi cho c¸c nhµ ®Çu t . Anh ®Çu t mét lîng vèn kh¸ lín cho c«ng
t¸c nghiªn cøu vµ øng dông , c¸c tiÕn bé khoa häc . . . thµnh lËp c¸c khu
trung t©m cung cÊp th«ng tin , nh©n sù , dÞch vô cho c¸c nhµ ®Çu t níc
ngoµi , nh÷ng u thÕ trong nh÷ng lÜnh vùc ®iÖn tö , viÔn th«ng (chÊt lîng
tèt , møc cíc chi phÝ gi¶m 50% so víi c¸c níc kh¸c ë ¢u - Mü . . .) , gi¸ nh©n
c«ng rÎ , thÞ trêng søc lao ®éng linh ho¹t . Nh÷ng yÕu tè ®ã ®· gióp Anh
t¹o ®îc mét khèi lîng vèn tÝch lòy lín vµ thu hót ngµy cµng nhiÒu vèn níc
ngoµi ®Çu t vµo thÞ trêng Anh .

Níc Nga : ThÕ kû 19 , Nga kh«ng cã tÝch lòy mµ kh«ng cã c¶ mét hÖ

thèng ng©n hµng ®ñ n¨ng lùc t¹o ra mét møc tµi s¶n ®ñ lín do ®ã Nga ®·
sö dông quyÒn lùc ®¸nh thuÕ cña nhµ níc , chÝnh phñ ®¸nh thuÕ ®Õn
18
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
tËn ngêi d©n , vµ sö dông sè tiÒn nµy cho viÖc ®Çu t vµo c«ng nghiÖp .
Nh vËy biÖn ph¸p ®¸nh thuÕ cña chÝnh phñ cã thÓ coi lµ mét sù thay thÕ
cho hÖ thèng ng©n hµng kÐm ph¸t triÓn .

NhËt t¹o dùng vèn b»ng c¸ch kh¸c . §Ó cã kho¶n tÝch lòy vèn lín cho
®Çu t ph¸t triÓn , NhËt ®· dùa vµo c¬ cÊu chÝnh quyÒn rÊt m¹nh céng
thªm viÖc thu thuÕ rÊt lín tõ nh©n d©n . Do ®ã NhËt B¶n ®· huy ®éng
®îc mét lîng vèn rÊt lín .

§©y lµ nhãm t¹o dùng vèn híng néi theo 3 gi¶i ph¸p : ph¸t triÓn Th¬ng
m¹i , x©y dùng c¸c ng©n hµng kinh doanh hiÖn ®¹i vµ x©y dùng c¬ cÊu
nhµ níc cã thùc quyÒn m¹nh lµm chç dùa ®Ó huy ®éng c¸c nguån vèn
trong vµ ngoµi níc ®Ó ®Çu t cho ph¸t triÓn kinh tÕ .

_ Nhãm thø hai : Chó träng chiÕn lîc t¹o dùng vèn híng ngo¹i th«ng qua
gi¶i ph¸p kªu gäi vµ thu hót ®Çu t , vay vèn níc ngoµi víi môc ®Ých ®Èy
nÒn kinh tÕ trong níc ph¸t triÓn .§iÓn h×nh lµ bèn con rång ch©u ¸ ,
ASEAN , NICs . . . tuy vËy , c¸c níc nµy vÉn kÕt hîp c¶ c¸c biÖn ph¸p t¹o
dùng vèn tõ néi bé nÒn kinh tÕ th«ng qua c¶i c¸ch kinh tÕ ®Ó ®ãn nhËn
vµ sö dông cã hiÖu qu¶ nguån vèn vay hay ®Çu t cña níc ngoµi .
§µi Loan cã møc thu nhËp b×nh qu©n vµ nhÞp ®é ph¸t triÓn kinh tÕ
cao , hiÖn nay tæng dù tr÷ vèn d lµ 72 tû USD . Së dÜ cã ®îc nh÷ng thµnh
qu¶ nh vËy lµ do §µi Loan cã quan ®iÓm t¹o vèn ®óng ®¾n , phï hîp “ có
hÝch “ ban ®Çu ®èi víi §µi Loan ®ã lµ có hÝch tõ bªn ngoµi kÕt hîp víi tÝch
lòy néi bé nÒn kinh tÕ . Ban hµnh luËt ®Æc biÖt vÒ khu c«ng nghiÖp chÕ
biÕn xuÊt khÈu ®Ó thu hót vèn níc ngoµi .
Hµn Quèc còng cã “ có hÝch “ nh §µi Loan . Trong khi §µi Loan thu hót
vèn ®Çu t níc ngoµi thuÇn vÒ trùc tiÕp ( liªn doanh , hîp doanh . . .) th×
Hµn Quèc l¹i thuÇn vÒ gi¸n tiÕp ( tiÒn vay nî chiÕm trªn 90% tæng vèn
®Çu t níc ngoµi ) . Hµn Quèc cã quan ®iÓm : tù ®i vay sÏ tù gi¶i ph¸p c¬
cÊu kinh tÕ chø kh«ng ®Ó cho ngêi níc ngoµi quyÕt ®Þnh c¬ cÊu kinh tÕ
cña m×nh . Song nhîc ®iÓm cña chÝnh s¸ch nµy lµ cã thêi kú Hµn Quèc nî
níc ngoµi 45 tû USD.
Th¸i Lan cã chÝnh s¸ch kinh tÕ më vµ chÝnh s¸ch ngo¹i giao mÒm dÎo ,
nhê “ có hÝch “ ban ®Çu tõ bªn ngoµ kÕt hîp víi c¶i c¸ch nÒn kinh tÕ ®Ó
thu hót nguån vèn bªn ngoµi vµ t¹o tÝch lòy néi bé . Th¸i Lan thu hót vèn n-
íc ngoµi hµng tû USD / n¨m , cã n¨m ®Ðn 3 tû USD . Th¸i Lan cã chÝnh
s¸ch thu hót vèn ®Çu t th«ng tho¸ng vµ dÔ chÞu h¬n §µi Loan vµ Hµn
Quèc , cô thÓ

chØ cã nh÷ng doanh nghiÖp nµo muèn ®Çu t vµ nhËn u ®·i cña chÝnh
phñ Th¸i Lan th× míi ph¶i ®¨ng ký , cßn ngîc l¹i kh«ng cÇn nªn tèc ®é ph¸t
triÓn kinh tÕ rÊt lín .

Th«ng qua mét sè kinh nghiÖm trªn vÒ t¹o dùng vèn , ViÖt Nam cÇn
ph¶i cã sù kÕt hîp gi÷a søc m¹nh d©n téc vµ søc m¹nh thêi ®¹i , gi÷a
chiÕn lîc t¹o dùng vèn híng néi víi t¹o dùng

19
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
vèn híng ngo¹i . §ã lµ con ®êng rót ng¾n thêi gian ph¸t triÓn kinh tÕ vµ
phï hîp víi thêi ®¹i míi vµ còng lµ “ có hÝch “ ban ®Çu ®èi víi ViÖt Nam .

20
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________

pHÇn iii

c¸c gi¶i ph¸p nh»m thu hót vèn cã hiÖu qu¶

ViÖt Nam ®Æt môc tiªu CNH - H§H ®Õn n¨m 2020 víi tèc ®é t¨ng tr-
ëng kinh tÕ tõ 9÷10% / n¨m . §©y lµ nhiÖm vô cùc kú khã kh¨n v× tÝch
lòy dµnh cho ®Çu t cña chóng ta rÊt thÊp , môc tiªu ®Æt ra lµ ph¶i ®¹t
tæng møc vèn ®Çu t tèi thiÓu tõ 250÷300 tû USD trong giai ®o¹n 2000÷
2010 . §Ó thùc hiÖn ®îc môc tiªu ®ã , ViÖt Nam mét mÆt cÇn ph¶i kh¾c
phôc nh÷ng nhîc ®iÓm tríc ®©y , mÆt kh¸c cÇn t×m c¸ch khai th¸c c¸c
nguån vèn trong vµ ngoµi níc mét c¸ch tèi ®a , v× vËy cÇn thùc hiÖn mét
sè gi¶i ph¸p sau :

I . §èi víi vèn trong níc :

1 . TÝch tô vµ tËp trung vèn qua Ng©n s¸ch :
§¶m b¶o thu ng©n s¸ch tõ thuÕ ph¶i vît chi thêng xuyªn vµ dµnh 20%
(Tæng thu tõ thuÕ vµ phÝ ) cho ®Çu t ph¸t triÓn . H¹n chÕ c¸c kho¶n chi
kh«ng cÇn thiÕt , chÊm døt ph¸t hµnh tiÒn cho ng©n s¸ch vµ tÝn dông .
C¶i c¸ch hÖ thèng thuÕ : më réng diÖn thu cña tÊt c¶ c¸c s¾c thuÕ , ®a
d¹ng hãa c¸c h×nh thøc thu thuÕ nh»m bao qu¸t hÕt c¸c nguån thu ; gi¶m
thuÕ mét sè mÆt hµng cÇn khuyÕn khÝch vµ thuÕ ®¸nh vµo lîi nhuËn
doanh nghiÖp , vµo thu nhËp c¸ nh©n nh»m khuyÕn khÝch ngêi d©n ,
doanh nghiÖp lµm giµu cho m×nh vµ cho x· héi . . . tiÕn tíi mét hÖ thèng
thuÕ ®¬n gi¶n , dÔ hiÓu , dÔ thùc hiÖn vµ c«ng b»ng . §ång thêi ®æi míi
chÝnh s¸ch chi tiªu ng©n s¸ch phï hîp , tr¸nh t×nh tr¹ng th©m hôt ng©n
s¸ch .
2 . TiÕp tôc c¶i c¸ch vµ ®a d¹ng hãa m¹ng líi c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i ,
c¸c tæ chøc trung gian tµi chÝnh , ph¸t triÓn nhiÒu c«ng cô tÝn dông . Më
tµi kho¶n c¸ nh©n t¹i ng©n hµng vµ thanh to¸n qua ng©n hµng . Më réng
vµ lµm phong phó thªm c¸c h×nh thøc göi tiÒn tiÕt kiÖm ( tiÕt kiÖm qua b-
u ®iÖn , tiÕt kiÖm hu trÝ . . .) b»ng c¸ch thùc hiÖn nhanh chãng , thuËn
tiÖn , an toµn vµ ®¬n gi¶n thñ tôc göi vµ lÜnh tiÒn , ¸p dông h×nh thøc
göi mét n¬i ®îc lÜnh ë nhiÒu n¬i . Ph¸t hµnh kú phiÕu , tr¸i phiÕu . . . réng
kh¾p vµ víi khèi lîng khèi lîng lín .Bªn c¹nh ®ã tiÕn hµnh c¶i tiÕn hÖ thèng
ng©n hµng th«ng qua viÖc tinh gi¶m biªn chÕ , c¸c thñ tôc ®i vay vµ cho
vay ®¬n gi¶n vµ gän nhÑ , tiÕn hµnh c¶i c¸ch m¹nh mÏ vµ hoµn thiÖn thÞ
trêng tÝn dông , cã chÝnh s¸ch l·i suÊt ng©n hµng hîp lý ( gi÷ nguyªn l·i
suÊt huy ®éng hiÖn t¹i , gi¶m bít chi phÝ ng©n hµng vµ thuÕ doanh thu
®Ó h¹ thÊp l·i suÊt l·i suÊt cho vay ) . Më réng vµ hoµn thiÖn thÞ trêng
21
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
thanh to¸n néi tÖ vµ ngo¹i tÖ liªn ng©n hµng , gi÷a ng©n hµng Th¬ng M¹i
, ng©n hµng quèc doanh , ng©n hµng th¬ng m¹i cæ phÇn , ng©n hµng
trong níc víi c¸c chi nh¸nh ng©n hµng níc ngoµi , liªn kÕt 4 thÞ trêng : ThÞ
trêng liªn ng©n hµng , ThÞ trêng ngo¹i hèi , ThÞ trêng tÝn phiÕu kho b¹c ,
ThÞ trêng chøng kho¸n .
3. X©y dùng vµ ph¸t triÓn thÞ trêng chøng kho¸n :
§©y lµ thÞ trêng vèn trung vµ dµi h¹n nh»m tÝch tô vµ tËp trung vèn cã
hiÖu qu¶ , kh¬i th«ng c¸c luång vèn , ®¸p øng nhu cÇu vèn cho nÒn kinh
tÕ . §Ó cho thÞ trêng chøng kho¸n ra

®êi cÇn ph¶i x©y dùng nh÷ng tiÒn ®Ò v÷ng ch¾c nh t¹o lËp c«ng ty cæ
phÇn vµ tiÕn hµnh cæ phÇn hãa . X©y dùng c¸c thñ tôc hµnh chÝnh ®¬n
gi¶n , ph¸t hµnh tÝn phiÕu , tr¸i phiÕu vµ cho

phÐp mäi ngêi d©n ®îc mua b¸n , chuyÓn nhîng ; x©y dùng c¸c ®iÒu
kiÖn vÒ vËt chÊt kü thuËt vµ tæ chøc chu ®¸o c«ng t¸c kiÓm to¸n , c«ng ty
m«i giíi t vÊn ®Çu t , x©y dùng c¸c

trung t©m thanh to¸n vµ lu gi÷ chøng kho¸n . TiÕp tôc cæ phÇn hãa c¸c
c«ng ty t nh©n vµ liªn doanh .
4 . Hoµn thiÖn m«i trêng ®Çu t , söa ®æi luËt c«ng ty cæ phÇn , luËt
doanh nghiÖp t nh©n , luËt khuyÕn khÝch ®Çu t trong níc nh»m t¹o m«i tr-
êng ph¸p lý thuËn lîi cho viÖc thu hót nguån vèn trong níc , kÝch thÝch kh¶
n¨ng tÝch tô vµ tËp trung , kh¬i th«ng cã hiÖu qu¶ vèn trong níc .

II . Nguån vèn níc ngoµi :

Nhu cÇu vèn níc ngoµi lín , c«ng cuéc c¹nh tranh ®Ó thu hót ®ang
diÔn ra hÕt søc quyÕt liÖt . V× vËy ®iÒu chØnh luËt ®Çu t cho hÊp dÉn
h¬n , ®a d¹ng hãa c¸c h×nh thøc vay vèn lµ nhiÖm vô cÊp b¸ch . ViÖt
Nam ph¶i cã biÖn ph¸p hîp lý ®Ó thu hót nguån vèn nµy :
1 . §¶m b¶o nguån vèn trong níc ®ñ ®Ó hÊp thô vèn ®Çu t níc ngoµi :
CÇn x¸c ®Þnh râ tiÕn ®é vèn ch¶y vµo ®Ó cã biÖn ph¸p huy ®éng vèn
trong níc kÞp thêi . Vèn trong níc ®¶m b¶o cho viÖc gi¶i phãng mÆt b»ng ,
x©y dùng c¸c c«ng tr×nh h¹ tÇng . . . NÕu thiÕu vèn c¸c nhµ ®Çu t sÏ
kh«ng ®a vèn vµo níc ta vµ ViÖt Nam sÏ bÞ yÕu thÕ trong liªn doanh ,
thiÖt thßi trong viÖc chia lîi nhuËn . C¸c h×nh thøc t¹o vèn ®èi øng lµ :
_ Khèng chÕ nghiªm ngÆt lîng vèn níc ngoµi ®æ vµo trong níc tuú theo
møc ®é chuÈn bÞ vèn ®èi øng trong níc .
_ Huy ®éng vèn níc ngoµi ®ång bé ®Ó thay thÕ mét phÇn vèn ®èi øng víi
®iÒu kiÖn sö dông thËt hiÖu qu¶ vèn níc ngoµi .
_ T¨ng vèn FDI ®Ó gi¶m thiÓu vèn trong níc ph¶i chuÈn bÞ . Trong ®ã biÖn
ph¸p c¬ b¶n , bao trïm nhÊt lµ t¹o c¬ chÕ kÝch thÝch tiÕt kiÖm vµ huy
®éng vèn trong níc tËp trung qua hÖ thèng ng©n hµng .
2 . KÕt hîp chÆt chÏ ®Çu t trùc tiÕp vµ ®Çu t gi¸n tiÕp , khai th¸c thÕ
m¹nh cña mçi h×nh thøc qua ®Çu t gi¸n tiÕp më réng FDI . Nguån vèn
®Çu t gi¸n tiÕp (ODF ) hiÖn nay rÊt khã kh¨n , nguån FDI chiÕm 30% vèn
22
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
®Çu t nhng l¹i tËp trung vµo c¸c ngµnh kinh doanh t¹o ra nhiÒu lîi nhuËn ,
®Çu t vµo c¬ së h¹ tÇng thÊp v× vËy trong giai ®o¹n tíi viÖc khai th¸c vèn
ODF lµ ®iÓm nãng . Víi sè vèn ODF ®· cã th× ph¶i cã kÕ ho¹ch tËp trung
x©y dùng c¬ së h¹ tÇng t¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi ®Ó FDI híng vµo ph¸t triÓn
xuÊt khÈu vµ c¸c ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh cã quy m« lín .
3 . §a d¹ng hãa c¸c h×nh thøc vay vèn níc ngoµi th«ng qua b¸n tr¸i phiÕu
chÝnh phñ vµ tr¸i phiÕu cña c¸c c«ng ty ra níc ngoµi : ThÞ trêng FDI chñ
yÕu lµ vèn trung vµ dµi h¹n , thÞ trêng vèn trong níc chñ yÕu lµ vèn ng¾n
h¹n . NÕu thiÕu thÞ trêng vèn trung vµ dµi h¹n sÏ g©y trë ng¹i cho c¸c nhµ
®Çu t ( thiÕu th«ng tin , tÝn hiÖu cÇn thiÕt ®Ó mua b¸n , chuyÓn dÞch
vèn , thiÕu kªnh nèi liÒn vèn víi thÞ trêng tµi chÝnh quèc tÕ ) . V× vËy cÇn
cã kÕ ho¹ch triÓn khai vµ thóc ®Èy sù ra ®êi cña thÞ trêng chøng kho¸n .
CÇn sím triÓn khai kÕ ho¹ch b¸n tr¸i phiÕu chÝnh phñ , tiÕn tíi b¸n mét sè
cæ phÇn cña mét sè dù ¸n , c«ng tr×nh cho phÐp mét sè doanh nghiÖp
quèc doanh vµ ng©n hµng ph¸t hµnh tr¸i phiÕu ra thÞ trêng ngoµi níc. MÆt
kh¸c trong níc nªn cã quy ®Þnh cho c¸c nhµ ®Çu t níc ngoµi mua cæ phÇn
, cæ phiÕu cña doanh nghiÖp trong níc vµ ngîc l¹i doanh nghiÖp trong níc
mua cæ phÇn , cæ phiÕu cña c¸c doanh nghiÖp níc ngoµi . Tõ ®ã lµm cho
thÞ trêng tµi chÝnh trong níc ph¸t triÓn , khai th«ng

víi thÞ trêng níc ngoµi t¹o ®iÒu kiÖn thu hót vèn níc ngoµi víi nhiÒu h×nh
thøc ®a d¹ng h¬n.
4 . C¶i thiÖn h¬n n÷a M«i trêng ®Çu t , t¹o lËp m«i trêng kinh tÕ cã søc
thu hót m¹nh mÏ c¸c dßng vèn níc ngoµi :

_ T¹o M«i trêng kinh tÕ æn ®Þnh vµ thuËn lîi , h¹n chÕ l¹m ph¸t , c¸c ho¹t
®éng kinh doanh th«ng tho¸ng , tr×nh ®é kinh doanh vµ hiÓu biÕt vÒ
th«ng lÖ thÞ trêng cÇn ®îc n©ng cao , nh÷ng ®iÒu kiÖn an toµn vÒ tÝnh
m¹ng vµ tµi s¶n ®îc ®¶m b¶o .
_ T¹o ra vµ duy tr× triÓn väng t¨ng trëng l©u bÒn , h×nh thµnh c¸c dù ¸n
s¸ng sña vÒ triÓn väng ®Çu t trong t¬ng lai ,vÒ viÖc sö dông vèn cã hiÖu
qu¶ sÏ hÊp dÉn c¸c nhµ ®Çu t .
_ CÇn cã mét quy ho¹ch ph¸t triÓn tæng thÓ ®Ó qu¸ tr×nh thÈm ®Þnh ,
xÐt duyÖt dù ¸n cã c¨n cø , nhanh vµ gän .

_ CÇn ph¸t triÓn c¬ së h¹ tÇng mét c¸ch tÝch cùc .

5 . TiÕp tôc bæ sung , hoµn chØnh luËt ®Çu t níc ngoµi vµ c¸c v¨n b¶n cã
liªn quan : vÒ danh môc c¸c lÜnh vùc ®îc níc ngoµi ®Çu t , cã qu¸ nhiÒu
ngµnh ®îc u tiªn lµm gi¶m ý nghÜa thùc tiÔn cña quy ®Þnh nµy . Mét sè
luËt vµ v¨n b¶n díi luËt cã nh÷ng quy ®Þnh cha phï hîp víi th«ng lÖ quèc
tÕ nh lµ : Nguyªn t¾c nhÊt trÝ khi ra quyÕt ®Þnh cña Héi ®ång qu¶n trÞ ,
mét sè quy ®Þnh vÒ thuÕ vµ miÔn gi¶m thuÕ . CÇn bæ sung mét sè luËt

23
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
cã liªn quan ®Õn luËt ®Çu t nh : luËt Th¬ng M¹i , luËt sö dông tµi nguyªn ,
luËt lao ®éng trong c¸c liªn doanh .
6 . C¶i tiÕn thñ tôc hµnh chÝnh , qu¶n lý ®ång bé vµ th«ng nhÊt c¸c nguån
vèn ®Çu t níc ngoµi , kh¾c phôc t×nh tr¹ng thñ tôc phiÒn hµ , chång chÐo
.

Môc lôc

Lêi nãi ®Çu

Trang

24
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
PhÇn I : Lý luËn chung vÒ vèn
1

I . Vèn vµ tÇm quan träng cña vèn

1
1 . Kh¸i niÖm
1
2 . TÇm quan träng cña vèn
1
II . C¸c kªnh huy ®éng vèn
2
1 . Vèn trong níc
2
2 . Vèn níc ngoµi
3
3 . Mèi quan hÖ gi÷a vèn trong níc vµ vèn níc ngoµi
4

PhÇn II : T×nh h×nh huy ®éng vèn ë ViÖt Nam

6
I . Nh÷ng thµnh tùu ®· ®¹t ®îc
6
1 . VÒ huy ®éng vèn trong níc
6
2 . VÒ huy ®éng vèn níc ngoµi
9
II . Nh÷ng tån t¹i vµ nguyªn nh©n cña vÊn ®Ò
12
1 . Nh÷ng khã kh¨n vÒ vèn
12
2 . Nguyªn nh©n
12
III . Kinh nghiÖm huy ®éng vèn ë mét sè níc trªn thÕ giíi
13

PhÇn III : C¸c gi¶i ph¸p nh»m thu hót vèn cã hiÖu qu¶
16

I . §èi víi nguån vèn trong níc

16
II . §èi víi nguån vèn níc ngoµi
17
Môc lôc
19
Tµi liÖu tham kh¶o
20

25
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________

Tµi liÖu tham kh¶o

1 . ChiÕn lîc huy ®éng vèn vµ c¸c nguån lùc cho sù nghiÖp CNH - H§H
_ Nhµ xuÊt b¶n Hµ Néi 1999 .
2. ChiÕn lîc huy ®éng vµ sö dông vèn trong níc cho ph¸t triÓn nÒn c«ng
nghiÖp ViÖt Nam
_ Nhµ xuÊt b¶n Lao §éng _ 1998 .
3 . C¸c gi¶i ph¸p thóc ®Èy t¨ng trëng kinh tÕ _ GS.TS Vò §×nh B¸ch _ 1998
.
4 . ChÝnh s¸ch vµ biÖn ph¸p huy ®éng c¸c nguån vèn _ Bé kÕ ho¹ch _
1996 .
5 . Vèn níc ngoµi vµ chiÕn lîc ph¸t triÓn kinh tÕ ë ViÖt Nam
_ NXB chÝnh trÞ quèc gia _ 1995 .
6 . Mét sè vÊn ®Ò míi vÒ FDI t¹i ViÖt Nam .
7 . Nh÷ng kiÕn thøc c¬ b¶n vÒ tr¸i phiÕu vµ c¸c c«ng cô thÞ trêng tiÒn tÖ
_ NXB Thèng kª _1997 .
8 . §Çu t trùc tiÕp níc ngoµi víi t¨ng trëng kinh tÕ ë ViÖt Nam
_ NXB Th«ng kª _1997 .
9 . Sö dông c«ng cô tµi chÝnh tiÒn tÖ ®Ó huy ®éng vèn cho ®Çu t ph¸t
triÓn
_ NXB Tµi ChÝnh _ 1997 .
10.ThÞ trêng tµi chÝnh vµ thÞ trêng chøng kho¸n _TPHCM_Mòi Cµ Mau
_1995 .
11.HÖ thèng c«ng cô chÝnh s¸ch tiÒn tÖ quèc gia trong nÒn kinh tÕ thÞ tr-
êng
_NXB Tµi chÝnh _ 1996 .

26
 §Ò ¸n TrÇn ThÞ Thanh H-
¬ng
________________________________________________________________________________________
12.C¸c chÝnh s¸ch huy ®éng vµ ph©n bæ nguån lùc cho ph¸t triÓn kinh
tÕ cña NhËt B¶n
_NXB ChÝnh trÞ quèc gia _ 1996 .
13.Gi¸o tr×nh lý thuyÕt tµi chÝnh tiÒn tÖ _ Trêng §H KTQD .
14.Gi¸o tr×nh chÝnh s¸ch kinh tÕ x· héi _ Trêng §H KTQD .
15.T¹p chÝ ThÞ trêng tµi chÝnh tiÒn tÖ n¨m 1997-1998-1999 .
16.T¹p chÝ Tµi chÝnh n¨m 1997-1998-1999 .
17.T¹p chÝ Ng©n hµng n¨m 1997-1998-1999 .
18.T¹p chÝ Th«ng tin tµi chÝnh n¨m 1998-1999 .
19.Thêi b¸o kinh tÕ SµiGßn 11/1998 .
20.B¸o §Çu T , Thêi b¸o kinh tÕ n¨m 1998-1999 .

27