2011

LI NI U
tt

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 1

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
CHNG 1
tt GI TR THI GIAN CA TIN

1. GI TR THI GIAN CA MT S TIN 1.1. Gi tr tng lai ca mt s tin (Future value) 1.1.1. Mt s khi nim c bn Gi tr tng lai ca mt s tin l gi tr thi im tng lai ca s tin . Do vy, gi tr tng lai ca mt s tin no chnh l gi tr ca s tin thi im hin ti cng vi s tin li m n sinh ra trong khong thi gian t hin ti cho n mt thi im trong tng lai. S tin li ph thuc vo cch tnh li: i) Li n (simple interest - SI): l s tin li ch tnh trn s tin gc m khng tnh trn s tin li do s tin gc sinh ra: SI = PV.i.n Trong : SI: Li n i: Li sut ca k hn tnh li n: s k tnh li ii) Li kp ( Compound Interest ): l s tin li khng ch tnh trn s tin gc m cn tnh trn s tin li do s tin gc sinh ra. Phn ln cc vn l thuyt v thc t trong ti chnh lin quan n gi tr thi gian ca ng tin u c xy dng trn nn tng li kp thay v li n. V li kp phn nh chnh xc hn chi ph c hi ca ng tin Gi tr tng lai ca mt s tin nht nh c tnh bng cng thc: FVn=PV(1+i)n Trong : FVn: Gi tr tng lai ca mt s tin PV: Gi tr hin ti ca mt s tin thi im hin ti i: Li sut ca k hn tnh li n: S k tnh li D dng xy dng c cng thc (1.2) nh sau: Email: vanminhipmac@gmail.com Page 2 (1.2) (1.1)

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
n=1: FV1 = PV + PV.i = PV(1+i)

tt

n=2: FV2 = FV1 + FV1.i = FV1(1+i) = PV(1+i)(1+i) = PV (1+i)2 ..:.. n=n: FVn = PV(1+i)n 1.1.2. p dng trong excel minh ha cch tnh FV cho mt s tin nht nh trong excel chng ta xt mt v d sau: V d 1: Gi s bn gi 747,25$ vo ngn hng, nh k c tr li sut l 6%/nm. Hi sau 5 nm s tin bn thu c l bao nhiu? Chng ta s tnh ton gi tr tng lai ca dng tin n ny bng ba cch khc nhau: u tin tnh gi tr tng lai bng cch s dng chu k thi gian, mi mt ct s tng ng vi mt k; th 2 chng ta s dng cng thc tnh gi tr tng lai; v cui cng l s dng hm FV ca excel.

Hnh 1: cch tnh gi tr tng lai ca mt s tin C th cch xy dng bng tnh trong excel nh sau: 1. D liu u vo: Nhp d liu u vo bao gm dng tin hin ti, li sut chit khu, s k tnh li ti vng B4:B6 2. Tnh gi tr tng lai bng cch s dng chu k thi gian: o Cc k: Nhp cc k t 0-5 trong vng d liu B9:G9 o Dng tin qua cc k: Ti B10 nhp = B4, nhp gi tr 0 vo C10 v copy n G10. o Gi tr tng lai ca mi dng tin c tnh = PV(1+i)^(n-k) trong k l k hin thi. Ti B11 ta nhp = B10*(1+$B$5)^($B$6-B9) v copy cho n G11. Ta cn c nh cc B5 Email: vanminhipmac@gmail.com Page 3

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt
v B6 (bi en ny v nhn phm F4) v li sut chit khu v s k tnh li l hai gi tr khng i. o Nh vy gi tr tng lai ca s tin ban u s bng tng gi tr tng lai ca mi dng tin qua cc k. Ti B12 ta nhp =SUM(B11:G11). 3. Tnh gi tr tng lai s dng cng thc: Vi dng tin n, cng thc tnh gi tr tng lai l: FV = PV(1+i)^n Ti B15 nhp =B10*(1+B5)^5. 4. Tnh gi tr tng lai ca s tin ban u s dng hm FV trong excel: Hm FV tnh gi tr tng lai ca mt dng tin n trong excel c dng: FV(rate,nper,pmt,pv,type). Trong : rate: li sut chit khu nper: s k tnh li hay tng cc thi hn thanh ton pmt: khon thanh ton mi thi hn bao gm c gc v li pv: gi tr hin ti type: l 0 hoc 1-xc nh thi gian thanh ton Type = 0: thanh ton mi u thi hn Type = 1: than ton mi cui thi hn. Nh vy, ti B18 nhp = -FV(B5,B6,0,B4,0), nhn Enter chng ta c kt qu cui cng. Ch : Hm FV trong excle c th c s dng tnh ton gi tr tng lai ca dng tin n, gi tr tng lai ca dng tin u, gi tr tng lai ca mt tri phiu. Thc hnh 1. Mt dng tin n c gi tr thi im hin ti ( k 0) l 932,47$, li sut chit khu thch hp cho dng tin ny l 3,9%. Vy sau 4 k, gi tr ca dng tin ny l bao nhiu? 1.2. Gi tr hin ti ca mt s tin 1.2.1. Mt s khi nim c bn Chng ta khng ch quan tm n gi tr tng lai ca mt s tin m i khi chng ta cn mun bit c s tin trong tng lai th hin ti phi b ra u t mt s tin l bao nhiu. D chnh l gi tr hin ti ca mt s tin tng lai. Gi tr hin ti ca mt s tin trong tng lai l gi tr quy v thi im hin ti ca s tin . Cng thc tnh gi tr hin ti c suy ra t cng thc (1.2): PV = FVn/(1+i)n (1.3) Email: vanminhipmac@gmail.com Page 4

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
1.2.2. p dng trong excel

tt

minh ha cch tnh PV cho mt s tin nht nh trong excel chng ta xt mt v d sau: V d 2: Bn mun c s tin 1000$ trong 5 nm ti, ngn hng tr li l 6%/nm. Hi by gi bn phi gi vo ngn hng s tin l bao nhiu sau nm nm s tin thu v c gc v li l 1000$ nh k hoch nh? Chng ta s tnh ton gi tr hin ti ca dng tin n ny bng ba cch khc nhau: u tin tnh gi tr hin ti bng cch s dng chu k thi gian, mi mt ct trong excel s tng ng vi mt k; th 2 chng ta s dng cng thc tnh gi tr hin ti; v cui cng l s dng hm PV ca excel.

Hnh 2: Cch tnh gi tr hin ti ca dng tin C th cch tnh hm PV trong excel nh sau: 1. Nhp d liu u vo bao gm: dng tin k vng trong tng lai, li sut chit khu, s k tnh li c nhp vo vng d liu B4:B6. 2. Tnh gi tr hin ti bng cc dng chu k thi gian: Chng ta to cc k thi gian t 0 n 5, nhp gi tr tng lai ca dng tin n vo k th 5, tnh ton gi tr hin ti ca mi dng tin qua cc k v cng tng cc gi tr hin ti ny ta c kt qu cui cng. o Cc k: nhp cc k t 0 n 5 vo vng d liu B9:G9. o Dng tin qua cc k (Cash flows): Nhp gi tr 0 vo B10, copy gi tr ny ti F10; ti G10 nhp = B4. o Gi tr hin ti ca mi dng tin c tnh bng cng thc: PVn = FVn/(1+i)k vi k=0,,5. Ti B11 nhp =B10/(1+$B$5)^B9 v copy cng thc cho cc thuc vng d liu B11:G11. Email: vanminhipmac@gmail.com Page 5

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt
o Gi tr hin ti ca khon tin k vng bng tng gi tr hin ti qua cc k. Ti B12 nhp =SUM(B11:G11). 3. Tnh gi tr hin ti s dng cng thc: PVn = FVn/(1+i)n Ti B15 ta nhp =B4/(1+B5)^B6, sau nhn Enter ta c c kt qu nh cch tnh trn. 4. Tnh gi tr hin ti bng cch s dng hm PV trong excel: Hm PV tnh gi tr tng lai ca mt dng tin n trong excel c dng: PV(rate,nper,pmt,pv,type). Trong : Trong : rate: li sut chit khu nper: s k tnh li hay tng cc thi hn thanh ton pmt: khon thanh ton mi thi hn bao gm c gc v li fv: gi tr tng lai, s d sau thi k thanh ton cui cng type: l 0 hoc 1-xc nh thi gian thanh ton Type = 0: thanh ton mi u thi hn Type = 1: than ton mi cui thi hn. Nh vy ti B18 ta nhp: =-PV(B5,B6,0,B4,1), nhn Enter ta c kt qu cui cng l 747,26$. Thc hnh: 1. Mt dng tin n sau 4 k s nhn c s tin l 1.673,48$, li sut chit khu p dng cho dng tin ny l 7,8% mi k. Hi gi tr hin ti ca s tin ny l bao nhiu? 2. DNG TIN U 2.1. Cc khi nim c bn 2.1.1. Khi nim dng tin Dng tin hay cn gi l ngn lu l mt chui cc khon thu nhp hoc chi tr (CFt) xy ra trong mt s thi k nht nh. V d: Tin thu nh ca mt ngi thu nh hng thng phi tr 2 triu ng trong thi hn mt nm chnh l dng tin bao gm 12 khon chi tr hng thng. Dng tin bao gm cc khon chi tr thng c gi l dng tin ra (outflows) Dng tin bao gm cc khon thu nhp c gi l dng tin vo (inflows). Hiu s gia dng tin vo v dng tin ra l dng tin rng (net cash flows).

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 6

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
2.1.2. Dng tin u (annuity)

tt

L dng tin bao gm cc khon bng nhau xy ra qua mt s thi k nht nh. Dng tin u c phn chia thnh: Dng tin u thng thng (ordinary annuity): xy ra cui k; Dng tin u u k (annuity due): xy ra u k; Dng tin u v hn (perpetuity): xy ra cui k v khng bao gi chm dt. V d: Dng tin u u k: Bn gi 200 triu ng k hn 5 nm, li sut 12%/nm, lnh li theo nh k hng nm vi k li u tin nhn ngay khi gi tin. Nh vy thu nhp ca bn l mt dng tin u u k bao gm 5 khon, mi khon c gi tr 24 triu ng. Dng tin u cui k: Bn gi 200 triu ng k hn 5 nm, li sut 12%/nm, lnh li theo nh k hng nm vi li k u tin nhn mt nm sau khi gi tin. Khi thu nhp ca bn l mt dng tin u cui k bao gm 5 khon, mi khon tr gi 24 triu ng. Dng tin u xy ra cui k v khng bao gi chm dt: Bn dng 200 triu ng mua c phiu u i ca cng ty c phn v hng nm hng c tc c nh l 12%. Thu nhp ca bn l mt dng tin u v hn bao gm cc khon tin tr gi 24 triu ng nhn c hng nm mi mi (gi nh rng hot ng ca cng ty tn ti mi mi v hng nm cng ty u c li nhun tr c tc u i cho bn). 2.2. Thc hnh vi excel 2.2.1. Gi tr hin ti v tng lai ca dng tin u. a. Gi tr tng lai ca dng tin u Gi tr tng lai ca dng tin u bng tng gi tr tng lai ca tng khon tin C xy ra tng thi im khc nhau quy v cng mt mc tng lai l thi im n. xc nh gi tr tng lai ca dng tin u bao gm n khon tin C, trc ht bn cn phi xc nh c gi tr tng lai ca tng khon tin C sau tng cng ton b cc gi tr tng lai y li vi nhau ta c kt qu cn tm. Cng thc tnh gi tr tng lai ca dng tin: FVn = C[(1+i)n 1]/i Trong : FVn: Gi tr tng lai ca dng tin ti thi im n C: L khon thu nhp hoc chi tr xy ra mi thi k i: li sut mi thi k n: s k ca dng tin minh ha cch tnh FV cho dng tin u trong excel chng ta xt mt v d sau: (2.1)

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 7

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt
V d 3: Gi s bn b ra 80$ nh k gi ngn hng. Ngn hng tr li cho bn 6%/ thng v bn bt u gi khon u tin vo thi im 1 thng sau k t by gi. Hi sau 5 thng s tin bn c c l bao nhiu? Chng ta s tnh ton gi tr tng lai ca dng tin u ny bng ba cch khc nhau: u tin tnh gi tr tng lai bng cch s dng chu k thi gian, mi mt ct trong excel s tng ng vi mt k; th 2 chng ta s dng cng thc tnh gi tr tng lai; v cui cng l s dng hm FV ca excel.

Hnh 3: Cch tnh gi tr tng lai ca dng tin u C th cch tnh gi tr tng lai ca dng tin u trong excel nh sau: 1. Nhp d liu u vo: D liu u vo c nhp vo vng B4:B6 bao gm s tin np mi k, li sut chit khu v s k tnh li. 2. Tnh gi tr tng lai bng cch s dng cc chu k thi gian Chng ta to cc k thi gian t 0 n 5, nhp gi tr phi np hng k, tnh ton gi tr tng lai ca dng tin qua cc k v cng tng cc gi tr tng lai ny ta c kt qu cui cng. o Cc k: nhp cc k t 0 n 5 vo vng d liu B9:G9 o Dng tin phi np tng k: Nhp gi tr 0 vo B10, nhp =$B$4 vo C10 v copy ti cc cn li trong vng d liu: B10:G10. o Gi tr tng lai ca dng tin qua cc k c tnh bng cng thc: FVn = C(1+i)^(n-k), trong k l k hin ti. Ti B11 nhp: =B10*(1+$B$5)^($B$6-B9) v copy cng thc ny cho vng d liu B11:G11.

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 8

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt
o Gi tr tng lai ca dng tin u bng tng gi tr tng lai ca mi dng tin qua cc k. Ti G12 nhp =SUM(B11:G11), nhn enter ta c gi tr tng lai ca dng tin l: 450.97$. 3. Tnh gi tr tng lai ca dng tin u s dng cng thc: FV = C[(1+i)^n-1]/i. Ti B15 nhp =B4*((1+B5)^B6-1)/B5. Nhn enter ta c gi tr tng lai ca dng tin ging nh cch tnh phn trn. 4. Tnh gi tr tng lai ca dng tin u s dng hm FV ca excel. Hm FV(rate, nper,pmt,pv,type) Trong : rate: li sut chit khu nper: s k tnh li hay tng cc thi hn thanh ton pmt: khon thanh ton mi thi hn bao gm c gc v li pv: gi tr hin ti (Chng ta s b bin ny khi s dng hm) type: l 0 hoc 1-xc nh thi gian thanh ton Type = 0: thanh ton mi u thi hn Type = 1: thanh ton mi cui thi hn. Ti B18 nhp =-FV(B5,B6,B4,0). Nhn Enter c kt qu cui cng. Vy thng qua c 3 cch tnh chng ta u c kt qu l 450.97$. b. Gi tr hin ti ca dng tin u Chng ta bit cch tnh gi tr tng lai ca dng tin u trong tng lai, gi y nu mun bit s tin bn b ra hng thng t by gi cho n cui nm hay n mt thi im no thc ra n ng gi bao nhiu thi im hin ti? Khi bn phi tnh c gi tr hin ti hay hin gi ca dng tin u ny. Hin gi ca dng tin u bng tng hin gi ca tng khon tin tng thi im khc nhau. xc nh hin gi ca dng tin u, trc ht bn phi xc nh c hin gi ca tng khon tin tng thi im khc nhau, sau cng tng cc hin gi li vi nhau. Cng thc tnh gi tr hin ti ca dng tin u: PV0 = C[1-1/(1+i)^n]/i Trong : PV: Gi tr hin ti ca dng tin u C: L khon thu nhp hoc chi tr xy ra mi thi k Email: vanminhipmac@gmail.com Page 9 (2.2)

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
i: li sut mi thi k

tt

n: s k ca dng tin V d4: Hng thng bn u trch thu nhp ca mnh gi vo ngn hng mt s tin l 80$. Li sut ngn hng tr cho bn mi thng l 6%. Vy ton b s tin bn gi sau 5 thng ng gi bao nhiu thi im hin ti? Chng ta s tnh ton gi tr hin ti ca dng tin u ny bng ba cch khc nhau: u tin tnh gi tr hin ti bng cch s dng chu k thi gian, mi mt ct trong excel s tng ng vi mt k; th 2 chng ta s dng cng thc tnh gi tr hin ti; v cui cng l s dng hm PV ca excel.

Hnh 4: Cch tnh gi tr hin ti ca dng tin u C th cch tnh gi tr tng lai ca dng tin u trong excel nh sau: 1. Nhp d liu u vo: Cc khon phi np mi k, li sut chit khu, s k tnh li c nhp vo vng d liu B4:B6. 2. Tnh gi tr hin ti ca dng tin u bng cch s dng chu k thi gian To cc k thi gian t 0 n 5, nhp gi tr phi np hng k, tnh ton gi tr hin ti ca dng tin qua cc k v cng tng cc gi tr hin ti ny ta c kt qu cui cng. o Cc k: nhp d liu cc k t 0 n 5 vo vng d liu B9:G9. o Dng tin phi np tng k: Nhp gi tr 0 vo B10, nhp =$B$4 vo C10 v copy ti cc cn li trong vng d liu: B10:G10. o Gi tr hin ti ca dng tin qua cc k c tnh bng cng thc: PV = C/(1+i)^n, trong n = 0,1,,5. Ti B11 nhp: =B10/(1+$B$5)^B9 v copy cng thc ny cho vng d liu B11:G11.

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 10

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt
o Gi tr hin ti ca dng tin u bng tng gi tr hin ti ca mi dng tin qua cc k. Ti G12 nhp =SUM(B11:G11), nhn enter ta c gi tr hin ti ca dng tin l: 336,99$ 3. Tnh gi tr hin ti ca dng tin bng cch s dng cng thc: PV = C[1-1/(1+i)^n]/i. Ti B15 nhp =B4*(1-1/(1+B5)^B6)/B5. Nhn enter ta c gi tr hin ti ca dng tin ging nh cch tnh phn trn. 4. Tnh gi tr hin ti ca dng tin bng cch s dng hm PV ca excel.

Hm PV(rate, nper,pmt,fv,type) Trong : rate: li sut chit khu nper: s k tnh li hay tng cc thi hn thanh ton pmt: khon thanh ton mi thi hn bao gm c gc v li fv: gi tr tng lai, s d sau thi k thanh ton cui cng (Chng ta b bin ny khi s dng hm) type: l 0 hoc 1-xc nh thi gian thanh ton Type = 0: thanh ton mi u thi hn Type = 1: than ton mi cui thi hn. Ti B18 nhp: =-PV(B5,5,B4,0). Nhn enter ta c gi tr hin ti ca dng tin l 336,99$. 2.3. H thng bn bin ca dng tin u Cc bin u vo v u ra ca dng tin u c mi quan h cht tr vi nhau, chng l mt trong h thng 4 bin ca dng tin u: Dng tin np mi k (payment), Li sut chit khu (Discount rate/period), S k tnh li (Number of Period) v Gi tr hin ti (Present value). Trong excel, khi bit trc 3 bin ta d dng tm c bin cn li: tnh ton c s tin phi np mi k bng cch s dng hm PMT; tm ra li sut mi k bng hm RATE; tm c s k tnh li bng hm NPER; tnh gi tr hin ti bng cch s dng chu k thi gian, cng thc hoc hm PV. V d minh ha t bng tnh sau s gip cc bn hiu r cch tm ra bin cn li khi bit ba bin ca dng tin u.

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 11

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt

Hnh 5: Cch tm tng bin ca dng tin u Ly s liu t phn tnh gi tr hin ti ca dng tin u vi cc bin u vo: s tin phi np mi k; li sut chit khu; s k tnh li; gi tr hin ti nh vng d liu B4:B7 hnh 5. Cch tm tng bin khi bit ba bin cn li ca dng tin u c th nh sau: 1. Tm s tin phi thanh ton hay phi np mi k (Payment) o S dng cng thc: C = PV.i/[1-1/(1+i)^n] (Cng thc ny c suy ra t cng thc tnh gi tr hin ti ca dng tin u). Ti B10 nhp: =(B7*B5)/(1-1/(1+B5)^B6), nhn enter. o S dng hm PMT: ti B12 nhp: =PMT(B5,B6,-B7,0), nhn enter. Hm PMT(rate, nper, pv, [fv], [type]) dng tm ra khon phi thanh ton, khon phi np hay gi tr b sung cho vn mi k. Rate: Li sut ca mt k nper: S k hn tnh li pv: Gi tr hin ti fv: Gi tr tng lai hay s d sau k thanh ton cui cng type: Dng xc nh thi gian thanh ton. Nu type = 0: thanh ton vo cui thi hn, p dng cho dng tin u cui k. Nu type = 1: thanh ton vo u thi hn, p dng cho dng tin u u k. Email: vanminhipmac@gmail.com Page 12

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
2. Tnh li sut chit khu khi bit ba bin cn li

tt

o S dng hm RATE(nper, pmt, pv, [fv], [guess]) . Trong guess l d on ca bn v li sut s l bao nhiu. Trong v d ny chng ta s b qua bin guess v c nh li sut l 6%. o Ti B14 nhp: =RATE(B6,B4,-B7,0), nhn enter c li sut l 6%. 3. Tm s k hn tnh li hay thi hn ca mt khon u t o S dng hm NPER(rate, pmt, pv, [fv], [type]). o Ti B17 nhp: =NPER(B5,B4,-B7,0), nhn enter ta c s k l 5. 4. Tm gi tr hin ti ca dng tin o Tm gi tr hin ti ca dng tin bng cch s dng chu k thi gian (tham kho v d 4) o Tm gi tr hin ti ca dng tin bng cch s dng cng thc (tham kho v d 4) o Tm gi tr hin ti ca dng tin bng cch s dng hm PV (Tham kho v d 4) 3. DNG TIN KHNG U Trn thc t, hu ht doanh thu v chi ph qua cc nm ca mi doanh nghip, n v l rt khc nhau nn khng phi lc no chng ta cng gp dng tin bao gm cc khon thu nhp hoc chi ph ging ht nhau qua cc thi k. Do , cc cng thc (2.1); (2.2) khng th s dng trong trng hp ny tnh gi tr hin ti v tng lai. Di y s trnh by chi tit cch xc nh gi tr tng lai v hin gi ca dng tin khng u. 3.1. Cc khi nim c bn 3.1.1. Dng tin khng u (uneven or mixed cash flows) L dng tin bao gm cc khon khng bng nhau xy ra qua mt s thi k nht nh. Dng tin khng u thng ph bin trn thc t. Hu ht doanh thu, chi ph v li nhun ca mt doanh nghip u c dng dng tin khng u.

Thi gian Loi dng tin Dng tin u cui k Dng tin u v hn Dng tin u u k 100 0 1 100 100 100 2 100 100 100 3 100 100 100 4 100 100 100 n-1 100 100 100 Page 13 n 100 100 100

Email: vanminhipmac@gmail.com

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
Dng tin khng u -100 CF0 200 CF1 90 CF2 -300 CF3 500 CF4 450 CFn-1 800 CFn

tt

Dng tin tng qut

S khc bit gia cc loi dng tin 3.2. Thc hnh trong excel 3.2.1. Gi tr tng lai ca dng tin khng u Dng tin khng u bao gm n cc khon C1, C2,,Cn xy ra qua cc thi im tng lai T1, T2, ,Tn. Nh ta bit, gi tr tng lai ca dng tin chnh l tng gi tr tng lai ca tng khon tin CF1, CF2,,CFn xy ra qua cc thi im tng ng T1, T2,,Tn v gi tr tng lai ca khon tin CFt ti thi im T c tnh bng cng thc: FVt = CFt(1+i)n-T (Trong i l li sut). Vy gi tr hin ti ca dng tin khng u FVn qua cc thi im T1, T2,,Tn c xc nh nh sau: FVn = CF1(1+i)n-1+ CF2(1+i)n-2 + +CFn-1(1+i)1+CFn(1+i)0 vi n = 1,2,,n V d: Tm gi tr tng lai ca dng tin sau y bit li sut chit khu l 14%: Nm Dng tin Cc gii trong excel: 1 100 2 130 3 220 4 300 5 400 (3.1)

Hnh 6: Cch tnh gi tr tng lai ca dng tin khng u Vng d liu u vo A4:F6 bao gm: Li sut chit khu, 5 k ca dng tin v dng tin bin ng qua cc k. tnh c gi tr tng lai ca dng tin qua nm nm, chng ta tnh gi tr tng lai ca dng tin ln lt tri qua cc k. o Ti B7 nhp: =B6*(1+$B$4)^($F$5-B5) (p dng cng thc (3.1)) nhn enter c kt qu dng tin tng lai ca k u tin. Tnh cc k cn li bng cch copy cng thc trn ti F7. (Cn c nh li sut B4 v k cui F5 cc gi tr ny khng i khi ta copy cng thc sang cc k tip theo.)

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 14

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt
o Gi tr tng lai ca dng tin bng tng gi tr tng lai ca cc khon tin xy ra cc k quy v cng mt mc tng lai l nm th nm: Ti B8 nhp: =SUM(B7:F7), nhn enter ta c gi tr tng lai ca dng tin l 1389.41. 3.2.1. Gi tr hin ti ca dng tin khng u Gi tr hin ti ca dng tin khng u chnh l tng gi tr hin ti ca tng khon tin CF 1, CF2, ,CFn xy ra thi im tng ng l T1, T2,,Tn. Gi tr hin ti ca khon tin CFT ti thi im T l: CFT/(1+i)T. Gi tr hin ti ca dng tin khng u l tng gi tr hin ti ca tng khon tin CF T vi T = 1, 2, 3,, n tng tng vi tng thi im T: PVn = CF1/(1+i)1 + CF2/(1+i)2 ++ CFn-1/(1+i)n-1 + CFn/(1+i)n V d: Tm gi tr hin ti ca dng tin sau y bit li sut chit khu l 14%: Nm Dng tin Cc gii trong excel: 1 100 2 130 3 220 4 300 5 400 (3.2)

Hnh 7: Gi tr hin ti ca dng tin khng u Vng d liu u vo A4:F6 bao gm: Li sut chit khu, 5 k ca dng tin v dng tin bin ng qua cc k. tnh c gi tr hin ti ca dng tin qua nm nm, chng ta tnh gi tr hin ti ca dng tin ln lt tri qua cc k. o Ti B7 nhp: =B6/(1+$B$4)^B5 (p dng cng thc (3.2)) nhn enter c kt qu dng tin hin ti ca k u tin. Tnh cc k cn li bng cch copy cng thc trn ti F7. (Cn c nh li sut B4 gi tr ny khng i khi ta copy cng thc sang cc k tip theo.) o Gi tr hin ti ca dng tin bng tng gi tr hin ti ca cc khon tin xy ra cc k: Ti B8 nhp: =SUM(B7:F7), nhn enter ta c gi tr tng lai ca dng tin l 721.62. Email: vanminhipmac@gmail.com Page 15

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
4. THI GI TIN T KHI GHP LI NHIU LN TRONG NM

tt

Trong cc phn trn khi xc nh gi tr tng lai v gi tr hin ti, ta gi nh li c ghp hng nm, tc l mi nm tnh li mt ln. Trn thc t, khng phi lc no cng tnh li nh vy, phn ny chng ta cng nghin cu gi tr hin ti v tng lai khi li sut c tnh nhiu hn mt ln trong nm. Gi m l s ln ghp li hay s k hn li trong nm vi li sut l i. Khi , li sut ca mi k hn l i/m. Vy cng thc xc nh gi tr tng lai ca dng tin y s l: FVn = PV[1+(i/m)]mn (c suy ra t cng thc (1.2)) D dng suy ra cng thc tnh gi tr hin ti: PV = FVn/[1+(i/m)]mn (4.1) (4.2)

S ln ghp li m c th nhn cc gi tr khc nhau ng vi tng loi li khc nhau: o m = 1: mi nm tnh li mt ln hay li tnh hng nm (annually). o m = 2: mi nm tnh li hai ln hay li tnh theo na nm (simiannually). o m = 4: mi nm tnh li ba ln hay li tnh hng qu (quarterly). o m = 12: mi nm tnh li 12 ln hay li tnh theo hng thng (monthly). o m = 365: mi nm tnh li 365 ln hay li tnh theo ngy (daily). V d: Doanh nghip A vay 100 triu ng ti Ngn hng cng thng vi li sut 12%/ nm, tnh li kp theo qu. Hi sau 5 nm doanh nghip A phi tr c vn ln li cho ngn hng l bao nhiu? Chng ta s tnh s tin doanh nghip A phi tr ngn hng sau 5 nm bng hai phng php: Dng hm FV ca excel v cng thc (4.1): Nhp d liu u vo bao gm: s ln ghp li, li sut hng nm, s nm tnh li, tng s k hn tnh li, li sut mi k hn, s tin hin ti. C th cch tnh nh sau:

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 16

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt

Hnh 8: gi tr hin ti ca mt s tin khi p dng ghp li o Tng s k hn tnh li hay tng cc thi hn thanh ton: ti B7 nhp: =B6*B4 nhn enter c kt qu l 20. o Li sut mi k hn: ti B8 nhp: =B5/B4 nhn enter c kt qu l 3%. o Gi tr tng lai ca s tin tnh bng cng thc: ti B10 nhp: =B9*(1+B8)^B7 nhn enter ta c s tin doanh nghip A phi tr ngn hng sau 5 nm l 180.61 triu ng. o Gi tr tng lai ca s tin bng hm FV, ti B11 nhp: =FV(B8,B7,0,-B9,0) nhn enter chng ta c kt qu nh dng cng thc tnh. (Chi tit v hm FV xem li cc phn trn). Mt cch tng t, cc bn dng cng thc (4.2) v hm PV tm gi tr hin ti ca s tin trong v d sau y: Bn mun c 180 triu ng sau 5 nm, bn phi b ra bao nhiu tin nu gi vo ngn hng vi li sut l 12% v ngn hng tnh ghp li theo qu? 5. GI TR HIN TI RNG (NPV Net Present Value) Gi tr hin ti rng l ch tiu c bn dng nh gi hiu qu ca mt d n u t v n th hin gi tr tng thm m d n em li cho cng ty. Gi tr hin ti rng (NPV) ca d n c xc nh bng tng hin gi dng tin t do ca d n vi sut chit khu thch hp tr i chi ph u t ban u cho d n. NPV c xc nh bng cng thc: Email: vanminhipmac@gmail.com Page 17

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt
Trong : o FCFt l dng tin t do nm t o r l sut chit khu ca d n o n l tui th ca d n o CF0 l chi ph u t ban u cho d n D n ch ng u t khi no c NPV 0 v chi khi y thu nhp t d n mi b p chi ph v mang li li nhun tng thm cho nh u t. Vic dng NPV nh gi v phn tch d n u t c nhng u nhc im sau: + u im: o C tnh n thi gi ca tin t o Xem xt ton b dng tin ca d n o n gin v c tnh cht cng: NPV (A+B) = NPV (A) + NPV (B) o C th so sanh gia cc d n c quy m khc nhau. + Nhc im: o Vic tnh ton NPV ph thuc vo sut chit khu, v vy cn phi quyt nh hay tm ra sut chit khu ph hp mi p dng c ch tiu ny. 5.1. Tnh NPV vi sut chit khu khng i V d: Mt d n yu cu mc u t ban u l 100 triu ng, thi gian hot ng ca d n l 5 nm, mi nm to ra c dng tin tng ng l: 21, 34, 40, 33 v 17 triu ng. Gi s t sut li nhun yu cu ca bn l 8%. Gi tr hin ti rng ca d n ny l bao nhiu? Tm gi tr hin ti rng ca d n trn bng hai cch trong excel: o Tnh ton gi tr hin ti rng bng cch s dng chu k thi gian, trong excel ta chia mi ct tng ng vi mt nm ca d n. o Tnh gi tr hin ti rng bng cch s dng hm NPV ca excel. Chi tit cc bc thc hin nh sau:

(5.1)

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 18

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt

Hnh 9: NPV vi sut chit khu khng i 1. D liu u vo B5:G8. Bao gm: li sut chit khu, cc nm ca d n v dng tin tng ng qua cc nm, gi tr u t ban u ca d n. 2. Tnh NPV da trn dng tin hin ti qua mi nm. Chng ta to chu k thi gian t mc 0 n 5 v dng tin d n to ra tng ng tng nm nh trn hnh 9. Gi tr hin ti rng ca d n c tnh bng tng gi tr ca dng tin hng nm quy v thi im hin ti. o Cc k: Nhp gi tr t 0 n 5 vo vng d liu B11:G11 o Dng tin: Ti thi im 0, s tin u t ban u ca d n l 100 triu, y l dng tin ra, do chng ta phi gi tr m. Ti B12 nhp = -B7, nhn enter. Ti C12 nhp = C8, sau copy cng thc cho ti G12. Nh vy ta c dng tin qua tng nm ca d n. o Gi tr hin ti rng ca d n ny bng tng gi tr ca dng tin qua cc thi k quy v hin ti. Ti B14 nhp: =SUM(B13:G13), nhn enter c NPV ca khon u t ny l 16.17 triu ng. Nh vy chng ta c th chp nhn u t d n ny do c NPV dng. 3. Tnh NPV bng cch s dng hm NPV ca excel Hm NPV trong excel c cu trc nh sau: NPV(rate, value1, [value2],..). Trong : o Rate: li sut hay t sut li nhun mong mun ca d n. o Value1, value2 l gi tr quy v thi im hin ti ca dng tin pht sinh qua tng thi k ca d n. Email: vanminhipmac@gmail.com Page 19

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt
Ti B17 ta nhp: =-B7+NPV(B5,C8:G8), nhn enter ta c kt qu NPV = 16.17 triu ng. y ta p dng cng thc (5.1) tnh NPV: Phi tr i s tin u t ban u ca d n v n l dng tin i ra (-B7), cng tt c gi tr quy v hin ti ca cc dng tin pht sinh qua cc k ca d n bng cc dng hm NPV: B5 (t sut li nhun k vng); C8:G8 vng d liu dng tin ca d n. 5.2. Tnh NPV vi sut chit khu thay i (General Discount Rate) Trn thc t li sut chit khu thng thay i qua cc thi k ca d n, trong trng hp ny chng ta khng th p dng hm NPV trong excel tnh gi tr hin ti rng ca d n c. Tuy nhin vi s tr gip ca Microsoft excel th vn tnh ton gi tr hin ti rng ca d n d li sut chit khu c thay i hay khng u thc s rt r rng. tnh c NPV trong trng hp sut chit khu thay i, vn ct li chng ta phi bit c li sut chit khu thay i c th nh th no qua cc k, sut chit khu tch ly qua cc k, gi tr quy v thi im hin ti ca dng tin tng thi k. V d: Mt d n c mc u t ban u l 100 nghn USD, dng tin v li sut chit khu qua tng k nh sau: Nm Dng tin Li sut chit khu 1 21 8 2 34 7.6 3 40 7.3 4 33 7 5 17 7

Dng tin: nghn usd; Li sut chit khu: % Tnh gi tr hin ti rng ca d n? Cch tnh cho trng hp sut chit khu thay i l tnh gi tr quy v hin ti ca dng tin ca tng thi k, sau tng cng cc gi tr ny ta c NPV ca d n. Chi tit cch tnh trong excel nh sau: 1. D liu u vo B5:G8. Bao gm: li sut chit khu, cc nm ca d n v dng tin tng ng qua cc nm, gi tr u t ban u ca d n. 2. Tnh NPV da trn dng tin hin ti qua mi nm. Chng ta to chu k thi gian t mc 0 n 5 v dng tin d n to ra tng ng tng nm nh trn hnh 10. Gi tr hin ti rng ca d n c tnh bng tng gi tr ca dng tin hng nm quy v thi im hin ti. o Phn nhp d liu cc k, dng tin, li sut chit khu qua cc k tng t nh phn tnh NPV vi li sut chit khu khng i.

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 20

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt

Hnh 10: Gi tr hin ti rng vi li sut thay i o Tnh h s tch ly chit khu hay li sut chit khu cng dn qua cc k r: p dng cng thc (1 + h s tch ly chit khu nm t) = (1 + h s tch ly chit khu nm t-1)*(1 + li sut chit khu nm t) . Ti B12 nhp: 0%; Ti B13 nhp: =(1+B12)*(1+C8)-1, copy cng thc ny cho n G12 ta c h s chit khu tch ly qua cc k. o Dng tin qua cc k: Ti B13 nhp = -B6; Dng tin tng lai qua cc k, ti C13 nhp =C7 v copy cng thc cho n G13. o Tnh gi tr hin ti ca mi dng tin qua cc k, p dng cng thc PV = (Cash 1 . Ti B14 nhp: =B13/(1+B12) 1+ r nhn enter, sau copy cng thc ny cho n G14 c kt qu gi tr hin ti ca dng tin qua cc k. flow)*(discount factor) = dng tin*h s chit khu = C o Gi tr hin ti rng ca d n ny bng tng hin gi ca dng tin cc k. Ti B15 nhp: =SUM(B14:G14) v NPV ca d n l 17.42 nghn usd. 6. T SUT SINH LI NI B (IRR) V T SUT SINH LI NI B HIU CHNH (MIRR) 6.1. T sut sinh li ni b (Internal rate of return IRR) T sut sinh li ni b IRR l sut chit khu lm cho hin gi dng tin thu nhp t d n bng vi chi ph u t cho d n, ngha l lm cho NPV ca d n bng 0. Nh vy sut sinh li ni b chnh l sut sinh li thc t ca d n u t, do , d n ch c chp nhn khi sut sinh li thc t ca n (IRR) bng hoc cao hn sut sinh li yu cu. Tuy nhin IRR cng tn ti nhng u v khuyt im ca n: - u im ca IRR: Email: vanminhipmac@gmail.com Page 21

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
o C tnh n thi gi tin t.

tt

o C th tnh IRR m khng cn bit sut chit khu v c tnh n ton b dng tin d n k c trc v sau khi d n hon vn. - Nhc im: o Mt d n c th c nhiu IRR nn rt kh chn mt t sut sinh li ni b ti u. o IRR khng tnh n vic s dng dng tin c c qua cc nm t d n vo mc ch ti u t Minh ha cch tnh IRR v MIRR qua v d sau:

Hnh 11: minh ha cc tnh IRR v MIRR Mt d n u t c s vn vay ban u l $100,000 (USD) vi li sut hng nm l 12%, c doanh thu t nm th nht n nm th 5 ln lt l: $25,000, $35,000, $50,000, $65,000 v $45,000. Bit li sut hng nm thu c vi khon li nhun ti u t l 15%, tnh IRR, MIRR ca d n sau 5 nm ? Hm IRR (value, guess). Trong : o Values: l mt vng d liu hoc cc tham chiu n cc c cha s liu cn cho vic tnh ton t sut sinh li ni b. Values phi cha t nht mt gi tr m v mt gi tr dng. o Guess: l mt con s % c lng gn vi kt qu ca IRR. Nu b qua, th mc nh guess l 10% Nh hnh 11: Ti B6 nhp: =IRR(B5:G5), nhn enter ta c t sut sinh li ni b l 29% 6.2. T sut sinh li ni b hiu chnh (Modified internal rate of return MIRR)

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 22

Phn tch ti chnh vi excel Th.s Nguyn Vn Minh - HVTC

2011
tt
Nhm khc phc nhng nhc im ca t sut sinh li ni b, chng ta dng ch tiu t sut sinh li ni b c hiu chnh. T sut sinh li ni b c hiu chnh l t sut sinh li lm cho hin gi ca dng tin chi ra cho u t d n bng vi gi tr ti hn ca dng tin thu v t d n. Hm MIRR (values, finance_rate, reinvest_rate). Trong : o value: l mt vng d liu hoc cc tham chiu n cc c cha s liu cn cho vic tnh ton t sut sinh li ni b. Values phi cha t nht mt gi tr m v mt gi tr dng. o Finance_rate: li sut phi tr cho khon tin vn ban u ca d n. o Reinvest_rate: li sut thu c da trn vic lun chuyn tin mt khi ti u t. Vy tnh MIRR cho v d trn s l: Ti B7 nhp =MIRR(B5:G5,B2,B3), nhn enter ta c t sut sinh li ni b hiu chnh l 23%. Chng ta ch chp nhn d n khi no MIRR ln hn hoc bng t sut li nhun yu cu v ngc li bc b d n khi MIRR nh hn t sut li nhun yu cu.

Email: vanminhipmac@gmail.com

Page 23