TEMA 28: JOHN MAYNARD KEYNES

Prof. Dr. Eduardo Escartn Gonzlez

HISTORIA DEL PENSAMIENTO ECONMICO

TEMA 28 JOHN MAYNARD KEYNES

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1.-

RESEA BIOGRFICA John Maynard Keynes (1883-1946) naci y

administracin pblica. nicamente al declararse la II Guerra Mundial el gobierno requiri nuevamente sus servicios como asesor del ministro de Hacienda y del Tesoro. Tambin en esta ocasin se le recompens por los servicios prestados con el ttulo de barn Keynes de Tilton en 1942. Antes de finalizar la II Guerra Mundial se le nombr representante britnico en la conferencia de Bretton Woods para el restablecimiento de un orden monetario internacional. Keynes present el denominado Plan Keynes, por parte del gobierno britnico, y los americanos el Plan White2 con su propuesta del Fondo Monetario Internacional y la oferta a Lord Keynes de ser su primer gobernador. Evidentemente, cada plan defenda ms los intereses de su nacin y el peso especfico de Estados Unidos inclin la balanza hacia la aceptacin bsica del Plan White, con las pertinentes concesiones propias de una negociacin. Las dificultades financieras del Reino Unido obligaron a Keynes a viajar varias veces a Estados Unidos para negociar un prstamo3. Un ltimo viaje a ese pas tuvo que hacer poco despus de la finalizacin de la II Guerra Mundial para asistir, como gobernador del Fondo Monetario Internacional, a las inauguraciones de las instituciones acordadas en las conferencias de Bretton Woods. Unos meses ms tarde, en abril de 1946, mora Keynes de un ataque al corazn en su casa de Tilton (Sussex).

estudi en Cambridge, de cuya Universidad su padre, tambin economista, fue profesor de filosofa y lgica, administrador y, ms tarde, secretario general de la Universidad. Keynes estudi inicialmente matemticas, filosofa y lgica, en el Kings College donde ingres en 1902; posteriormente se orient hacia la economa bajo el influjo de su maestro Alfred Marshall. Al terminar la universidad, en 1906, hizo oposiciones para la administracin pblica; obtuvo plaza en la India Office. En 1909 acept el cargo de profesor ayudante a sueldo del peculio personal del profesor Marshall y, luego, de Pigou. Desde entonces hasta su muerte seguira vinculado al Kings College de Cambridge, del que fue tesorero. De 1911 a 1945 fue director de The Economic Journal, rgano de expresin de la Royal Economic Society, de la que fue secretario. En 1913 se le nombr miembro de la Real Comisin sobre la Moneda y la Hacienda de la India; all tuvo la oportunidad de aplicar sus conocimientos tericos a la resolucin de problemas prcticos, como sus recomendaciones sobre la eleccin del patrn oro. Durante la I Guerra Mundial, en 1915, el Tesoro reclam a Keynes sus servicios, prestndolos en el negociado de exteriores del Consejo Financiero del Ministerio de Hacienda y del Tesoro1. En 1917 se le recompens confirindole el ttulo de caballero de la Orden del Bao. Al acabar la guerra se le nombr representante financiero en la Conferencia de la Paz de Pars; sin embargo, por discrepancias de pareceres econmico-financieros con sus jefes en la Comisin de Reparaciones, dimiti de su cargo. Su dimisin le apart casi definitivamente de la
Se cuenta que fue reuniendo gran cantidad de pesetas, que vendi rpida y especulativamente consiguiendo un descenso en la cotizacin de la divisa espaola, muy favorable a los intereses econmicos britnicos, ya que se mantena un intenso trfico comercial con Espaa por ser un pas no beligerante (Lekachman, 1966, p. 34).

2.-

EL PLAN KEYNES Segn declaracin del propio Keynes sobre los

objetivos de su plan: "Necesitamos un quantum de moneda internacional, que ni est determinado de una forma imprevisible e inconsecuente, como, por ejemplo, por el progreso tcnico de la industria del oro, ni sujeto a grandes variaciones debidas a la poltica de reservas en oro de cada pas, sino gobernado por los requisitos

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Harry Dexter White, secretario del Tesoro de los Estados Unidos. 3.750 millones de dlares, segn dice Lekachman (1966, p. 200).

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efectivos y actuales del comercio mundial, y que sea tambin susceptible de expansin y contraccin deliberadas para compensar las tendencias deflacionista e inflacionista de la demanda efectiva mundial" (citado por Lekachaman, 1966, p. 192). Como se aprecia en este objetivo, el Plan Keynes, al pretender instaurar en el mbito internacional un sistema monetario fiduciario sujeto a un patrn dirigido y flexible, se asemeja al sistema Law (Tema 9). El Plan Keynes comprenda la fundacin de una Unin Internacional de Compensacin (o sea, un banco internacional que, adems de conceder crditos, actuara como cmara de compensacin) y la creacin de un dinero contable, el bancor, en el que se expresaran los crditos concedidos a los pases segn la cuota de giro asignada en funcin del volumen de su comercio internacional. En principio, se fijara en el 75% de la media de sus exportaciones en los tres ltimos aos (Olarra, 1965, p. 271). Los pases miembros se comprometan a aceptar sin lmite los pagos en esta moneda mediante los asientos contables de acreditacin en su cuenta; tambin podan solicitar crditos en bancor a la Unin, o a los paises superavitarios, y entregar oro a la Unin a cambio de la acreditacin en bancor. Sin embargo, la Unin no pagara en oro, slo en la moneda contable; de la misma forma, los pagos de cada pas se realizaran por adeudos en cuenta (ibdem, p. 272). El bancor se definira segn un peso de oro, pero mediante una relacin variable para darle estabilidad y preservarlo de las fluctuaciones de valor del oro. Si la cotizacin de ste suba en el mercado internacional, el bancor (segn un clculo complejo) disminuira la definicin de su contenido en oro y viceversa. Se trataba, en el fondo, de conseguir una unidad de medida del valor invariable (ibdem, p. 272). A su vez, cada pas definira una paridad fija, pero ajustable, de su moneda nacional con el bancor, especialmente durante los primeros cinco aos, para que

los pases pudieran variar la paridad en caso de persistentes desequilibrios de sus respectivas balanzas de pagos (ibdem, p. 272). La idea de Keynes era que con este sistema monetario internacional las ganancias del comercio slo pudieran usarse para comprar productos a otros pases o conceder crditos; de esta forma se eliminara la falta de liquidez mundial causada por el atesoramiento del oro llevada a cabo por los pases con supervit en su balanza de pagos y que mermaba las posibilidades de aumentar el comercio mundial y el desarrollo econmico (ibdem, p. 273).

3.-

LAS OBRAS MS REPRESENTATIVAS DE KEYNES Moneda India y Hacienda (1913). Fue el primer libro de Keynes (anteriormente

slo haba publicado artculos). En l trat el patrn divisa convertible (gold exchange standard), al que consider el patrn monetario del futuro. Efectivamente, fue adoptado por muchos pases a partir de 1920 (Spiegel, p. 699). Este patrn consista en mantener como reservas del Banco Central una divisa fuerte (por ejemplo, el dlar) cuyo pas tuviera declarada su convertibilidad en oro; as, en caso necesario se podra acudir a ese pas para convertir en oro su divisa. Haber trabajado en la India Office y llegar a ser un experto en finanzas indias le sirvi para su designacin en el ministerio de Hacienda y del Tesoro. Las consecuencias econmicas de la paz (1919). Al terminar la I Guerra Mundial Keynes particip, como representante financiero, en la comisin inglesa de la Conferencia de la Paz de Pars. En este foro, los pases aliados negociaron las compensaciones de guerra que se deban imponer a Alemania para resarcirse de los ingentes gastos y destrucciones sufridos durante la guerra.

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A punto de concluirse las negociaciones que culminaron en la firma del Tratado de Versalles (el 28 de Junio de 1919), Keynes dimiti de su cargo por no estar de acuerdo con las exigencias y los trminos en que deban cumplirse esas compensaciones, llamadas reparaciones de guerra. Keynes haba reiterado en vano que estaban calculadas por exceso y que su exigencia provocara una inflacin (Lekachman, 1966, p. 36). No siendo ya funcionario pblico se dedic a escribir este libro durante el verano y lo edit a finales de diciembre. En l expone sus opiniones sobre esa "paz cartaginesa" injusta e imposible de cumplir en la prctica que estableca el Tratado de Versalles (citado por Lekachaman, 1966, p. 36). En el Tratado se acordaba el reparto entre los aliados de las colonias alemanas; la cesin a Francia de Alsacia y Lorena, la margen izquierda del Rin y la cuenca del Sarre; la cesin a Polonia de la Alta Silesia y otros territorios; tambin perda Alemania algunas zonas del norte, pero quedaba pendiente de plebiscitos su adjudicacin a Blgica, Dinamarca y Polonia. Una comisin fijara el reparto de casi toda la flota mercante y pesquera alemana y la deuda a largo plazo que Alemania amortizara anualmente tanto en especie como en metlico. Keynes supona que estas draconianas

depreciacin de la divisa alemana y una inflacin (ibdem, pp. 42 y 43). La polmica que el libro de Keynes suscit le otorg gran fama, aunque no exenta de serias controversias, ataques personales y acusaciones de ser proalemn (ibdem, p. 36). La realidad posterior confirm la tesis de Keynes cuando, en la dcada de los 20, Alemania no pag las reparaciones y, a causa de una monstruosa inflacin, el marco alemn lleg a valer cero y el sistema econmico alemn lleg a derrumbarse (ibdem, p. 43). En 1923 el presidente americano, Calvin Coolidge, design a Charles Gates Dawes (Premio Nobel de la paz de 1925) para que, con una comisin de expertos, formulara una propuesta viable sobre el pago de las reparaciones sin provocar la quiebra alemana (ibdem, p. 44). El Plan Dawes pretenda estabilizar la moneda alemana poniendo bajo control aliado al Banco Central alemn (Reichsbank), rebajando drsticamente el pago anual de las reparaciones y concediendo a Alemania un cuantioso prstamo, del cual ms de la mitad era de financiacin americana (ibdem, p. 44). El Plan Young de 1929 revis a la baja la deuda alemana dejndola en la cifra estimada por Keynes en su libro; se ampliaba a 58 aos el plazo de la devolucin y se fijaba el inters en el 5,5% (ibdem, p. 44). A la vez, este plan exiga la devolucin de los prstamos que Estados Unidos haba concedido a los aliados durante la contienda. Como Alemania apenas poda vender en el exterior sus productos (por la animadversin hacia los productos alemanes que los americanos y britnicos fomentaban) no obtena divisas, por lo que pag la deuda con el importe de los crditos oro concedidos por Estados Unidos; los aliados con ese mismo dinero recibido de Alemania saldaban la deuda con los Estados Unidos (ibdem, p. 44). Esta grotesca situacin slo poda mantenerse con la aquiescencia americana, pero la situacin se hizo insostenible,

condiciones destruiran los pilares de la economa de Alemania y, si bien podran impedir su resurgimiento blico, sobre todo, le imposibilitaran atender las reparaciones de guerra. Keynes las haba calculado razonablemente en la cuarta parte de lo que figuraba en el Tratado de Versalles (Lekachman, 1966, p. 42). Las estimaciones keynesianas eran que Alemania a lo sumo podra pagar anualmente el 5% de la deuda, es decir, que slo cubrira los intereses. Y ello, a costa de una reduccin de la importacin de alimentos y materias primas cuya escasez sera causa de un incremento general de los precios. A su vez la produccin se reducira y, adems, Alemania tendra dificultades para exportar parte de su produccin por ser competitiva con la britnica. La consecuencia de todo esto sera una

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despus del crac del 29, durante la Gran Depresin. La extensin por todo el mundo de la crisis econmica trajo, como una de sus consecuencias, el cese de los pagos de las deudas (ibdem, p. 45). Alemania, para remontar la depresin y ante la imposibilidad de exportar, llev a cabo una poltica de pleno empleo incentivando la produccin de material blico. Esto llev al rearme que culmin con el estallido de la II Guerra Mundial. La vasta polmica que origin el libro de Keynes contribuy en gran medida al cambio de actitud de los aliados, de la intolerancia a la permisividad de los sucesos econmicos y polticos en Alemania. Por ello el economista belga Etinne Mantoux (que en 1945 muri en combate en la II Guerra Mundial) culp a Keynes del fatal desarrollo de los acontecimientos en su libro, que se public pstumamente, La paz cartaginesa, o las consecuencias econmicas de Mr. Keynes (1946) (Spiegel, p. 702). Tratado sobre la reforma monetaria (1923)4. Inglaterra estaba dispuesta a restablecer el patrn oro para remediar los desrdenes monetarios internacionales acaecidos por las dificultades econmicas de la I Guerra Mundial y su postguerra. Keynes no era partidario de la adopcin de esa medida porque el valor del oro ha dejado de ser el resultado de los regalos fortuitos de la Naturaleza y del juicio de numerosas autoridades e individuos actuando de forma independiente, ahora depende del Consejo de la Reserva Federal de los Estados Unidos (en cuyas arcas exista una cantidad ingente de oro) y, a lo sumo, de los tres o cuatro bancos centrales ms poderosos, que pueden mantener artificialmente cualquier tipo de valor del oro (cita segn la transcripcin de Lekachman, 1966, pp. 72 y 73). 4
En este libro se encuentra su famosa frase "A la larga, todos muertos" (Lekachman, 1966, p. 72), que muchos idiomas la han adoptado, como frase hecha, para hacer hincapi en la necesidad de soluciones eficaces a corto plazo

La rigidez de un patrn oro, para mantener la paridad de la moneda nacional, exigira sacrificar la estabilidad interna de los precios. Para Keynes, uno de los principales objetivos de la poltica monetaria era conseguir dicha estabilidad, aunque con matizaciones: prefera una ligera inflacin a una deflacin, porque, de entre los males que ambas pueden acarrear, es peor el paro, propio de la deflacin, que la injusta redistribucin en contra de los rentistas, propia de la inflacin (ibdem, p. 72). Por eso, Keynes argumentaba que era adecuado un expreso patrn monetario dirigido y sometido a un inteligente control estatal. No obstante, en esto Keynes pas por alto que la inflacin tambin causa un ahorro forzoso sufragado por los asalariados en su perjuicio. Pese a esas razones, poco despus, ministro de Hacienda del gobierno conservador, Winston Churchill, asesorado por economistas partidarios de la teora econmica ortodoxa, restableca el patrn oro con la paridad de la libra de la anteguerra (ibdem, p. 54). Las consecuencias econmicas de Mr. Churchill (1925). Es el libro que contiene el anlisis de Keynes sobre las repercusiones de la decisin de Churchill de restablecer el patrn oro. Keynes estimaba muy alta la paridad de la libra por lo que pronostic dificultades de compensacin en la balanza de pagos ya que los productos britnicos resultaran encarecidos en los mercados exteriores. Este hecho a su vez arrastrara a la economa britnica a funestos resultados (Lekachman, 1966, p. 54). La realidad de los acaecimientos futuros se impuso dando la razn a Keynes: la disminucin de las ventas en el extranjero provoc en Gran Bretaa la acumulacin de excedentes sin vender. Para superar la coyuntura estaba claro que los productos ingleses deban ser ms baratos, pero el Gobierno, poco innovador, y con el mismo tipo de asesores que en otras ocasiones, adopt la medida clsica de forzar los salarios a la baja para lograr por esa va la competitividad de las exportaciones (ibdem, p. 54).

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Como reaccin contra esta poltica econmica se desencaden una huelga general en 1926, a causa de la cual sobrevino una crisis econmica con elevado paro y gran decaimiento del comercio exterior. Tratado sobre el dinero (2 vols. 1930). En esta obra Keynes analiza una amplia gama de temas relacionados con el dinero: moneda; banca; el Banco de Inglaterra y sus funciones; nmeros ndice; cambio de divisas; inflacin (incluso la de beneficios); inversiones en el extranjero; efectos del oro espaol proveniente de Amrica y otras cuestiones histricas (Lekachman, 1966, pp. 77 y 78). El tratamiento de algunos temas, como el ahorro y la inversin, sus relaciones con el tipo de inters y sus efectos sobre la actividad econmica y el empleo, ya constituye un anticipo de las posteriores ideas ms elaboradas de su Teora general. En concreto, discrepaba absolutamente de la opinin generalizada sobre la necesaria igualdad entre el ahorro y la inversin, que, aunque se expresaba en dinero, perteneca al campo de la economa real. Sus razones eran obvias: quienes ahorran son individuos distintos de los que invierten y no hay ningn elemento econmico que garantice la coincidencia de los resultados de decisiones totalmente descoordinadas. Keynes no aceptaba que el tipo de inters fuera ese elemento econmico (como aseguraban los economistas clsicos) ya que para l el inters era un fenmeno puramente monetario (ibdem, pp. 78 y 79). Para Keynes, la inversin es el motor del desarrollo econmico. El ahorro es importante pero por s slo no incrementa la riqueza, ya que puede servir a este fin o a aumentar el consumo de otras personas. Cuando la empresa se adelanta tirando del ahorro se consigue una mejora en la acumulacin de la riqueza. En caso contrario, cuando el ahorro se adelanta a la inversin, la riqueza languidece (ibdem, p. 80). Keynes se muestra partidario de una economa dirigida y controlada por los poderes pblicos en

algunos asuntos que el liberalismo econmico haba excluido de la actuacin gubernamental. Segn Keynes, la libre decisin de la iniciativa privada no lograba reconducir la economa adecuadamente. Adems del control monetario por los poderes pblicos (asumido por la doctrina liberal), propone la inclusin del tipo de cambio y la balanza comercial. Esta idea la amplia al mbito mundial mediante la institucin de una Autoridad Monetaria internacional (Spiegel, p. 704). Justifica el intervencionismo pblico por la necesidad de evitar la depresin econmica, la ociosidad de los recursos y, sobre todo, el paro.

4.-

LA TEORA GENERAL La crisis econmica de la posguerra y, sobre

todo, la Gran Depresin de 1929, que desde Estados Unidos se propag por todo el mundo desarrollado, supuso una dura prueba para la supervivencia del capitalismo liberal. Las revueltas sociales, las huelgas y el desencanto por el sistema econmico se generalizaron dando pbulo a la difusin de las tesis marxistas. El sistema capitalista, que buscaba una salida para superar la crisis, encontr su tabla de salvacin en La teora general de la ocupacin, el inters y el dinero (1936) de Keynes que consigui no slo apuntalarlo, sino revitalizarlo. La intervencin estatal para dirigir la poltica econmica, que, en realidad, nunca haba dejado de existir dentro de un marco cada vez ms liberal y acorde con los postulados del laissez faire, se haba ido intensificado tanteando soluciones que remediaran las dramticas consecuencias del paro creciente. La accin poltica, eco de las necesidades sociales, casi siempre precede a las construcciones tericas. La Teora general de Keynes llegaba en el momento ms adecuado para dar el espaldarazo de nobleza al intervencionismo del estado en la economa, elevndolo a un alto rango desde la vileza en que haba sido sumido desde los tiempos de Smith y sin necesidad de romper con el liberalismo

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econmico. Principalmente, Keynes ofreca un modelo que serva de gua para orientarse y salir del tenebroso abismo de las grandes depresiones econmicas por el que se iba a tientas: los remedios proporcionados por la teora neoclsica agravaban ms los problemas, antes que solucionarlos . Casi todos los instrumentos analticos usados por Keynes haban sido expuestos con anterioridad. Su genialidad consisti en construir, en el momento oportuno, un slido conjunto entrelazando hbilmente todos esos elementos. Uno de los pilares del modelo keynesiano, simple por lo dems, es el multiplicador del empleo de Kahn (de 1931), sobre cuyos efectos ya haba escrito Keynes en Medios para la prosperidad (1933). El principio del multiplicador consiste en que un nuevo gasto del Gobierno (no un gasto sustitutivo) que promueva empleo adicional genera ms empleo multiplicativamente, inducindolo por la cadena de gastos que los nuevos salarios originan. Los gastos y el empleo no pueden crecer ilimitadamente debido a las filtraciones que se desvan, en cada eslabn de la cadena de gastos, hacia el ahorro, el aumento de precios, los beneficios, las importaciones, la recaudacin fiscal, etc. Keynes estim el multiplicador entre 1,5 y 2, de suerte que un nuevo gasto del gobierno que diera empleo directo a 2 hombres podra inducir empleo indirecto, al menos, para otro hombre ms, as el aumento total del empleo sera 3= 1,5x2 (Lekachman, 1966, pp. 81 y 82). La peculiaridad de promover el empleo por este procedimiento tiene adicionalmente sus ventajas, ya que gran parte de su financiacin se recuperara a travs del
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ahorro en los subsidios de paro y la mayor recaudacin fiscal sobre el incremento de las rentas. Obviamente, la promocin del empleo mediante los gastos pblicos moviliza los recursos ociosos y logra un mayor nivel de utilidad social (ibdem, p. 83). Los otros pilares de su construccin terica fueron las siguientes consideraciones: Los salarios nominales son rgidos a la baja. Por consiguiente, a corto plazo: W = Wo En esta expresin W es la variable que denota el nivel macroeconmico del salario nominal y Wo una cantidad concreta. No obstante, esta hiptesis slo es fundamental para Keynes en el corto plazo, y de hecho, al analizar en profundidad la cuestin de los salarios a largo plazo, la suprimi El consumo es una funcin estable de la renta real (Y). Generalmente, toda la renta no suele ser consumida: una parte se ahorra. As, a corto plazo, la renta, que se identifica con la oferta, o produccin, global, se gasta segn una determinada propensin al consumo (cuya relacin de funcionalidad se designa por ). Es decir, si C representa el consumo: C = (Y). La inversin (I) depende de las expectativas de los empresarios a travs de la eficiencia marginal del capital (e). O sea, la inversin es una funcin de e: I = i (e). La demanda de dinero (M), o preferencia por la liquidez, depende de la renta monetaria (y = PY) y del tipo de inters (i). Siendo Y la renta real y P el ndice general de precios, el producto PY es el valor monetario de la renta real. Por tanto: M = (PY, i). Keynes parte de una situacin econmica con desempleo, pero no supone que ello necesariamente implique un desequilibrio econmico. Para l, a nivel macroeconmico, era totalmente posible la igualacin de

Keynes (1925-1926) haba publicado El fin del laissez faire (1926), donde evidencia la incompetencia de la iniciativa privada para solucionar los grandes problemas econmicos nacionales, como el paro, la adecuacin del ahorro y la inversin, el tipo de cambio, la balanza de pagos y la oferta monetaria, y pronostica la intensificacin de la intervencin del Estado. No obstante, con anterioridad haba pronunciado la conferencia Soy liberal? (1925) manifestando sus preferencias por el liberalismo y en Breve visin de Rusia (1925) atacaba la prctica del socialismo adoptada por la U.R.S.S.

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la oferta global con la demanda global, o sea, estar en situacin de equilibrio, sin que se alcanzara el pleno empleo de los factores: cualquier nivel de empleo podra ser compatible con el equilibrio (Keynes, 1936, p. 36). Podemos interpretar que para Keynes si exista desempleo la causa era, a corto plazo, la insuficiencia de la demanda global (consumo ms inversin). O sea, las previsiones de consumo e inversin no retiraban toda la produccin proyectada. Sin embargo, al final del perodo las mercancas sin vender constituyen un incremento de existencias, partida perteneciente a la rbrica de la inversin. Se trata de una inversin no deseada, pero a efectos contables este hecho es irrelevante; el resultado ex post es que contablemente el ahorro y la inversin son iguales; sin embargo, hay paro y, aparentemente, el sistema econmico est en equilibrio. En la explicacin de su sistema econmico, Keynes distingui dos partes: la real y la monetaria. La parte real sirve para determinar el volumen de la ocupacin. En ella se trata lo siguiente: Keynes supuso, a corto plazo, dados la tcnica, los recursos y el costo de los factores (por consiguiente, el salario es fijo: W = Wo (Keynes, 1936, p. 35)6. Defini la oferta global [o renta, Y] como la produccin resultante del empleo de N hombres, por lo tanto, Y = (N) (ibdem, p. 33). La demanda global [D] es el importe de lo que "los empresarios esperan recibir con el empleo de N hombres": D = f(N) (ibdem, p. 33). Ambas funciones, O y D, se ilustran en la Figura didctica del sistema keynesiano de la pgina siguiente. Los empresarios maximizan sus ganancias cuando la oferta global y la demanda global son iguales, porque si para un determinado empleo N, el importe que se espera recibir [...] D, es mayor que el valor de la
La siguiente exposicin se hace a base de citas del libro de Keynes, porque se expresa tan bien que difcilmente se puede encontrar una forma ms fiel y sencilla de explicar su pensamiento.

oferta global [Y...] los empresarios tendrn un estmulo para aumentar la ocupacin por encima de N [...]. As, el volumen de ocupacin est determinado por la interseccin de la funcin de la demanda global y la funcin de la oferta global, porque es en este punto donde las expectativas de ganancia del empresario alcanzan el mximo (ibdem, p. 33). Es decir, Y = D, igualdad que representa la condicin del equilibrio. Cuando aumenta la ocupacin tambin aumenta el ingreso global de la comunidad; la psicologa de sta es tal, que cuando el ingreso real aumenta, el consumo total crece, pero no tanto como el ingreso (ibdem, p. 35). "El consumo depender del nivel del ingreso global y, por tanto, del nivel de ocupacin N (ibdem, p. 36). O sea, C = (N). Adems, el ahorro es el exceso del ingreso sobre los gastos de consumo (ibdem, pp. 62 y 75); o sea: S = Y C: Esta funcin del ahorro est representada en la Figura. Para justificar cualquier cantidad dada de ocupacin, debe existir cierto volumen de inversin que baste para absorber el excedente de la produccin total sobre lo que la comunidad decide consumir cuando la ocupacin se encuentra en dicho nivel; porque a menos de que exista este volumen de inversin, los ingresos de los empresarios sern menores que los requeridos para inducirles a ofrecer la cantidad de ocupacin de que se trate" (ibdem, p. 35). Esto significa que D = C + I, y, por lo tanto, que S = I, en el equilibrio. As, dada la propensin a consumir y la tasa de nueva inversin [que] depende de la relacin entre la curva de eficiencia marginal del capital (e) y el complejo de las tasas de inters para prstamos de diversos plazos y riegos [esto equivale a que I=i(e), cuya funcin se ha representado en la Figura] slo puede existir un nivel de ocupacin compatible con el equilibrio, ya que cualquier otro producira una desigualdad entre el [valor] de la oferta global de la produccin en conjunto y el [valor] de su demanda global. Este nivel no puede ser mayor que el de la ocupacin plena, es decir, el salario real no puede ser

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menor que la desutilidad marginal del trabajo; pero no existe razn, en lo general, para esperar que sea igual a la ocupacin plena (ib, pp. 35 y 36). Para cada valor de N hay una productividad marginal correspondiente de la mano de obra [...] que determina el salario real (ibdem, p. 37). Es decir (siendo el salario real el cociente entre el salario nominal, W, y el ndice general de precios P, y la productividad marginal de la mano de obra la derivada de la renta respecto del empleo en la
Y O D YE E YE Y

funcin de oferta global): W/P = dY/dN. Esta funcin se encuentra en la Figura didctica del sistema keynesiano, bajo la representacin de la funcin de oferta global. A este sistema descrito por Keynes podemos aadirle una nueva funcin implcita en su modelo. Se trata de la definicin del salario nominal en funcin del real: (W/P)P= W0, cuya representacin grfica es una hiprbola rectangular que permite hallar el nivel de precios P. Esta funcin tambin est en la Figura.
S

NE

N e

SE

S i y1 y0

O y2

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e2 e11 0
W P

D TL I 0 ME M

eo

IE

W P

W P
NE N

W2 W0 W1

PE

Figura Didctica del Sistema Keynesiano Hasta aqu el modelo macroeconmico de Keynes consta del siguiente sistema de ecuaciones: W = W0 Y = (N) D = F(N) Y=D C = (N) (1) (2) (3) (4) (5) D=C+I I = i(e) W/P = dY/dN = d(N)/dN (6) (7) (8)

Si se despeja I de la (6) y se sustituyen los valores de D, C e Y, segn las ecuaciones (4), (5) y (2) respectivamente, se obtiene: I = Y - C = (N) - (N) (6a)

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De esta ltima ecuacin se desprende que el volumen de la ocupacin, N, depende de la funcin de oferta global , de la propensin a consumir , y del volumen de inversin I; o sea: N = v (Y, , I) (6b)

funcin de consumo de primer grado su valor es constante: m = 1/(1 - c) = 1/s, siendo as que m 1 (ib, p. 108)7. La influencia del multiplicador en la renta es tal que el incremento de la renta Y inducido por otro de la inversin I es: Y = m I (ib., p. 108). El incremento de la inversin puede estimularse con medidas fiscales para que lo lleve a cabo la iniciativa privada o, en su defecto, puede ser realizado directamente por el estado. Keynes establece el margen de valores entre los

sta es la ecuacin que determina el empleo en la situacin de equilibrio, ya que se ha obtenido mediante la (4) que es la condicin de equilibrio. Teniendo en cuenta que, sustituyendo los valores de la (5) y la (7), la (6) se puede transformar en: D = (N) + i(e) (6c)

que debe estar la propensin marginal a consumir: tiene que ser positiva, pero no mayor que la unidad, ya que, relativamente, de cualquier incremento de renta, el aumento del consumo no puede ser superior a dicho incremento, a lo sumo sera igual: C Y; y por tanto c = C / Y 1. Esto, que lo considera muy lgico y estable a corto plazo, lo matiza a ms largo plazo, cuando existe una serie consecutiva de variaciones de la renta; entonces la propensin marginal a consumir ir disminuyendo con los sucesivos incrementos de la renta. O sea: d2C/dY2 < 0 (ib., p. 113); y, por eso, en estas funciones de consumo de grado superior al primero, el multiplicador no es constante, por no serlo dC/dY. Este comportamiento del consumo, atribuido a una "regla psicolgica fundamental de cualquier sociedad actual", es el que causa un vaco, una brecha, entre el valor de la produccin y la demanda que provoca un desequilibrio econmico, excepto si es rellenado por la inversin; pero, en consecuencia, sta tiene que ir aumentando a medida que crece la renta y el consumo marginal va decreciendo (ib., p. 94). Por este motivo, aade Keynes (ib., p. 119) que si es correcto nuestro supuesto de que la propensin marginal a consumir disminuye constantemente segn nos vamos aproximando a la ocupacin total, se deduce que cada vez ir siendo ms difcil alcanzar un nuevo aumento en la ocupacin por medio de otro en la inversin. 7 El multiplicador del empleo de Kahn (m') difiere del multiplicador de Keynes, pero ste demuestra que difiere poco del suyo, incluso en un caso particular llegan a ser iguales (ibdem, p. 109).

y que en el equilibrio Y = D, Keynes afirma (ib., p. 38): la propensin a consumir, y el coeficiente de inversin nueva determinan, entre ambos, el volumen de ocupacin [puesto que por la (2) Y = (N)] , y ste est ligado nicamente a un nivel determinado de salarios reales -no al revs- [pues por la (8) W/P = dY/dN]. El anterior sistema de ocho ecuaciones contiene ocho incgnitas (W, Y, N, D, C, I, e, P), por lo que el sistema se puede resolver, y constituye lo que Keynes denomina (ib., p. 36) la esencia de la teora general de la ocupacin. Pero este sistema solo contempla la parte real de la economa, totalmente desvinculada de la parte monetaria (que ms adelante examinaremos). La Figura didctica muestra en lnea de puntos rojos la conexin entre los grficos correspondientes a la parte real. Keynes analiza a continuacin cmo son las funciones de consumo e inversin y luego la ilacin entre la parte real y monetaria de la economa. La funcin de consumo keynesiana es creciente y se fundamenta en la propensin marginal a consumir, que se define como la derivada del consumo respecto a la renta c = dC/dY 1 (ibdem, p. 93); c se corresponde con la propensin marginal al ahorro (s), ya que la suma de ambas es la unidad: c + s = 1; s = 1 - c. El multiplicador (m) se deduce de estas propensiones, de forma que slo en el supuesto de ser la

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Podemos interpretar que para Keynes la variable estratgica de su modelo es la inversin, que adems se puede manipular y, por tanto, es una variable exgena (ibdem, pp. 120 a 122). La inversin juega un papel muy destacado, ya que cuando el ingreso sube, el consumo lo har tambin, pero menos, [debido] a esta ley psicolgica [...] de aqu se sigue que cuanto mayor sea el volumen de la ocupacin, ms grande ser la diferencia entre el valor de la oferta global [Y] de la produccin correspondiente y la suma [C] que los empresarios esperan recuperar con los gastos de los consumidores. Por tanto, si no ocurren cambios en la propensin a consumir, la ocupacin no puede aumentar a menos que al mismo tiempo la inversin I crezca en tal forma que llene la diferencia creciente entre Y y C. Por consiguiente, el sistema econmico puede encontrar en s mismo un equilibrio estable con N a un nivel inferior a la ocupacin completa, es decir, al nivel dado por la interseccin de la funcin de demanda global y la funcin de oferta global" (ibdem, p. 37). En el estudio de los incentivos a invertir adquiere una especial relevancia el concepto de eficiencia marginal del capital (e.m.c.), que define como si fuera igual a la tasa de descuento que lograra igualar el valor presente de la serie de anualidades dada por los rendimientos esperados del bien de capital, en todo el tiempo que dure, a su precio de oferta (ibdem, p. 125). La e.m.c. (e) se relaciona con la demanda de inversin (I) mediante una relacin funcional, cuya curva sera decreciente, de forma que cuanto mayor es I, ceteris paribus, menor ser la e.m.c. Aunque Keynes no lo hizo, nosotros podemos traducir sus palabras al lenguaje matemtico, en el que llamamos e a la e.m.c., A1, A2, etc. a las anualidades de los rendimientos esperados del bien de capital y PC a su precio de oferta:

el precio que bastara exactamente para inducir a un fabricante a producir una nueva unidad del mismo (ibdem, p. 125). La tasa de inversin sera empujada hasta aquel punto de la curva de demanda de inversin en que la eficiencia marginal del capital en general sea igual a la tasa de inters del mercado (ib., p. 126). En forma de ecuacin, esto es: i=e (9)

Esta igualdad representa una nueva condicin de equilibrio y constituye la conexin entre la parte real y la monetaria del modelo keynesiano, ya que la curva de e.m.c. determina la inversin en trminos reales y el tipo de inters es determinado en la parte monetaria. El nexo entre ambas partes se refleja en la Figura mediante la lnea de trazos azules. Ahora bien, si las expectativas empresariales sobre el comportamiento de los precios, u otros factores, son favorables, la curva de e.m.c. se desplaza en sentido aumentativo (pasara de e0 a e2 en la figura), de modo que se incentivan los deseos de inversin. Sin embargo, el efecto estimulante de la expectativa de unos precios mayores no se debe a que eleven la tasa de inters [...] sino a que eleva la eficiencia marginal de un volumen dado de capital (ib., p. 131). As es que El incentivo para la produccin depende de que la eficiencia marginal de un volumen dado de capital aumente relativamente a la tasa de inters (ib., p. 131). La razn de ello es que el valor actual de la corriente de rendimientos anuales del bien de capital aumenta cuando el tipo de inters en el mercado baja respecto a una e.m.c. dada. Este hecho constituye un incentivo para invertir mientras siga inalterada (o suba) la e.m.c., porque, entonces, el coste de la inversin pasara a ser inferior al valor actual de ese flujo de rendimientos. Por tanto, la relacin funcional entre la inversin y el tipo de inters es decreciente, dI/di < 0. La parte monetaria del modelo de Keynes

An A A2 PC = 1 + + ... + 2 1 + e (1 + e) (1 + e) n
El precio de oferta de un bien es, para Keynes,

sirve para determinar el tipo de inters.

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Para Keynes, el tipo de inters es un elemento puramente monetario: es la recompensa por privarse de liquidez (ibdem, p. 151) y se obtiene mediante la interaccin de la demanda y la oferta de dinero. Adems, cumple la importante misin de ser el vnculo de unin entre las partes monetaria y real de la economa. La concepcin de Keynes sobre el tipo de inters es radicalmente distinta de la concepcin clsica y neoclsica (si se excepta a Thornton). A partir de la consolidacin del pensamiento clsico, el tipo de inters pas a considerarse como un fenmeno perteneciente a la economa real y que se determinaba en el mercado de capitales (o de fondos prestables) obtenidos mediante el ahorro para con ellos satisfacer los deseos de realizar la inversin en trminos reales. Por tanto, el tipo de inters se estableca por la oferta de fondos procedentes del ahorro y la demanda de los mismos proveniente de los deseos de invertir. La oferta se supona que era una funcin creciente del tipo de inters porque cuanto ms alto fuera ste mayores seran los deseos de ahorrar. En cambio, la demanda era una funcin decreciente del tipo de inters, ya que los deseos de invertir aumentaran si ste, o sea, el precio de los fondos, descenda. Esta teora es criticada por Keynes (ibdem, pp. 158 a 166) quien se basaba en una sencilla razn (debido a la ms pura coherencia lgica de su sistema de ecuaciones): si existe a corto plazo una propensin estable a consumir (y, por consiguiente, a ahorrar), de modo que el consumo (y, en consecuencia, el ahorro) es una funcin de la renta global, slo puede haber un nivel de ahorro para cada nivel de renta, ceteris paribus. La teora clsica presupona, por el contrario, que para un nivel de renta existan muchos niveles de ahorro, uno por cada variacin del tipo de inters. Es decir, segn Keynes, si el ahorro es una funcin de la renta y del tipo de inters [o sea, S = s(Y,i)], no se puede fijar una curva que relacione el ahorro y el inters sin haber fijado antes el nivel de la renta al que se refiere dicha relacin. Grficamente, esto implica que a cada cambio de la renta la curva del ahorro (pero ahora como funcin slo

del tipo de inters) se desplaza. Y esto es precisamente lo que ocurre cuando se vara el monto de la inversin, que vara el nivel de la renta global. Todo el mundo reconoce, incluso los clsicos y neoclsicos, que un aumento de la inversin origina un aumento de la renta, ceteris paribus, pero este hecho se olvida cuando se traza una curva de ahorro que slo depende del tipo de inters y es inamovible ante las variaciones de la renta. Por estos motivos, concluye Keynes que el tipo de inters no puede estar determinado por la interaccin del ahorro y la inversin. El tipo de inters se debe a otras causas: por un lado, depende de la renta, pero ahora se trata de la renta monetaria en lugar de la renta real que, hasta aqu, haba venido considerando Keynes; y por otro lado, depende de la oferta y demanda de dinero. En el anlisis monetario el papel dominante recae en la demanda de dinero, o preferencia por la liquidez. La oferta de dinero se considera fija a corto plazo (M0), y, de todas formas, no es una variable endgena del modelo, ya que la cantidad de dinero no est determinada por el pblico (ibdem, p. 157). Es el gobierno quien la determina exgenamente. En la teora keynesiana de la preferencia por la liquidez, las personas demandan dinero por tres razones (ib., pp. 154, 175 y 176): El motivo transaccin. El motivo precaucin. El motivo especulacin. El monto de la demanda de dinero por los dos primeros motivos depende de la renta monetaria [y=YP], pero no es muy sensible a los cambios de la tasa de inters (ibdem, p. 154). Estas demandas de dinero se relacionan con la renta de forma positiva o directa, ya que cuanta ms alta sea la renta de los sujetos tanto mayor sern las sumas de dinero lquido que necesiten tener para asegurar su mayor volumen de transacciones y para guardar en previsin de contingencias inesperadas. Tambin dependen algo, pero poco, del tipo de inters, porque si este fuera alto una parte de ese dinero se dejara de demandar y se mantendra invertido a muy corto plazo en inversiones seguras para lucrarse del rendimiento de esa inversin.

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La demanda de dinero por el tercer motivo (especulacin) depende de la renta monetaria y de las expectativas sobre las variaciones del tipo de inters (ib., p. 179). Difiere la ganancia especulativa de la inversora en Bolsa en que en sta la ganancia se obtiene por el rendimiento que proporciona el tipo de inters y en la especulativa por la diferencia del valor de venta y de compra de los valores burstiles propiciada por las variaciones del tipo de inters. Por especulacin el dinero se demanda para tenerlo disponible en espera del momento oportuno, segn varen los tipos de inters, para invertir en bonos, obligaciones, u otros activos financieros y ganar dinero especulando con ellos en Bolsa, o sea, comprando y vendiendo valores (ib., pp. 177 y 178). As es que si el especulador prev que el tipo de inters va a bajar se desprender de su dinero comprando ttulos burstiles, porque para l ahora estn baratos respecto a su valor en un futuro inmediato cuando los venda, tras bajar el tipo de inters y haya subido su cotizacin. La demanda de dinero, por el conjunto de todos los motivos, depende de la renta monetaria y del tipo de inters: M = (PY,i), siendo esta funcin decreciente respecto al tipo de inters y creciente respecto a la renta monetaria. En su representacin grfica bidimensional, considerando slo la relacin funcional entre el tipo de inters y la demanda de dinero, se identifica una curva decreciente de demanda de dinero por cada nivel de renta monetaria, de modo que si sta crece la curva de demanda de dinero se desplaza en sentido aumentativo (pasara de y0 a y2 en la Figura). No obstante, existe un lmite, el marcado por lo que posteriormente Robertson denominara la trampa de liquidez [TL en la Figura]. Corresponde este lmite a un tipo de inters muy bajo, al cual la demanda de dinero se convierte en infinitamente elstica (ib., p. 182). Es decir, si el tipo de inters fuera muy bajo, el rendimiento de las inversiones dinerarias sera tan exiguo que, al no compensar, los individuos preferiran mantener lquido el dinero, y, as acapararan todo el dinero posible (dicho de otra forma, aumentaran infinitamente la preferencia por la liquidez) sin que

hubiera ningn deseo de desprenderse del dinero porque se considerara ridcula la rentabilidad del mismo en una inversin a un tipo de inters tan bajo que no merece la pena (ibdem, p. 185). La demanda de dinero (M) se encuentra en equilibrio cuando se iguala a su oferta que, como se dijo, puede ser considerada fija a corto plazo (Mo). No obstante, este supuesto no es estrictamente necesario; de hecho, Keynes (ibdem, pp. 179 y 188) tuvo en cuenta sus posibles variaciones, ya fuera por la actividad en las minas de oro (en el caso de un dinero de pleno contenido metlico), ya fuera por la decisin del Gobierno de imprimir billetes de banco (en el caso del dinero fiduciario). El tipo de inters se determina como resultado de la igualacin entre la demanda y esa oferta. M = (PY,i) = Mo (10)

En lo referente a los salarios nominales y reales, Keynes critica la teora clsica por sostener la necesidad de mantener unos salarios flexibles a la baja en poca de crisis porque se crea que, al disminuir los costes, el precio de las mercancas descendera, las ventas aumentaran y con ellas el empleo (ibdem, pp. 227 a 229). Keynes opina que este razonamiento presupone una neutralidad de los salarios en la determinacin de la demanda efectiva global; o sea, que esta ltima seguira estando en el mismo nivel que antes de la reduccin salarial. Sin embargo, l piensa que la disminucin de los salarios comprometera seriamente el mantenimiento de la misma cuanta total de la demanda efectiva global. Como lo ms probable sera que esta ltima descendiera, debido a la merma de los salarios, se imposibilitara, o al menos se dificultara, la absorcin de la oferta, la que, adems, se reducira al disminuir las ventas (ibdem, p. 229), ya que, por lo general, no se fabrica si no se vende. Por otra parte, segn la experiencia, los salarios nominales no bajaban a corto plazo, ni tampoco era deseable que bajaran para dar as estabilidad al nivel de precios (ib., p. 238). Ahora bien, a corto plazo, como el

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aumento de la produccin implica una disminucin de su rendimiento marginal, al igual que baja la productividad marginal del trabajo, el empleo no puede aumentar a menos que los trabajadores perciban menos salario real (ib., p. 37). Esto significa que, mientras los sindicatos procuran mantener los salarios nominales, no habr ms gente empleada hasta que los salarios reales no hayan bajado hasta el nivel correspondiente a la productividad marginal de cada volumen de empleo (ibdem, p. 37). Estos razonamientos de Keynes avalan la igualdad (8), anteriormente expresada. En el modelo keynesiano de la Teora General est implcito el nivel general de precios y ste puede obtenerse tal como se ha visto; pero en otro contexto distinto, concretamente en su Tratado sobre el dinero (1930), expuso una frmula para hallar el nivel general de precios segn nos glosa Harrod (1969, p. 204):
P= W I S + e Y

Verdaderamente, esta compleja frmula es una expresin para determinar un precio; pero no es sencillo apreciarlo a simple vista. Si nos ayudramos del anlisis dimensional propuesto por Jevons, deduciramos que, en efecto, todas las variables se acaban reduciendo a las dimensiones de la magnitud que tiene el precio, que es dinero por unidad de producto. Volviendo al modelo keynesiano, desde que se hizo el recuento anterior, con los anlisis de los incentivos a invertir y la preferencia por la liquidez se han introducido dos nuevas incgnitas (i y M) y dos nuevas ecuaciones, la (10) que contempla el equilibrio de la parte monetaria de la economa y la (9) que sirve de vnculo de unin entre las partes real y monetaria. El modelo de Keynes, formado por un sistema de ecuaciones, que tiene el mismo nmero de ecuaciones que el de incgnitas, permite resolverse simultneamente determinando un equilibrio general. As, este modelo es a la macroeconoma lo mismo que a la microeconoma es el sistema de equilibrio general de Walras.

En esta expresin P es el nivel general de precios; W es la tasa de ingresos por unidad de esfuerzo humano; e es el coeficiente de eficiencia del trabajo, o producto por unidad de esfuerzo humano; I es la inversin nueva en trminos monetarios; S es el ahorro en trminos monetarios; e Y es la renta, o produccin nacional, en trminos reales. Como I - S equivale a D - P Y, siendo esta ltima expresin el exceso de la demanda global monetaria (D = C + I) sobre la renta monetaria (P Y) de la produccin real (Y), el cociente (I - S) / Y resulta ser equivalente a la razn existente entre lo que excede la demanda global en trminos monetarios sobre la renta monetaria y la renta real. El cociente W/e indica la relacin existente entre el incremento de los salarios monetarios y la productividad del trabajo. Por lo tanto, habr inflacin o bien porque la demanda global monetaria sea superior a la renta real, o bien porque el incremento salarial monetario exceda a la productividad del trabajo, sin que la subida de uno de estos dos sumandos sea contrarrestada por el descenso del otro. En lo referente a la investigacin conceptual, la conducta del consumidor y la funcin de consumo fueron analizadas; se atendi al consumo de los servicios prestados por un bien antes que al consumo del propio bien, porque muchos bienes, cuando son duraderos, no desaparecen en un nico uso y siguen satisfaciendo necesidades utilizndolos reiteradamente. Bajo esta perspectiva, haba que tener en cuenta una estimacin 5.LA MACROECONOMA DESPUS DE KEYNES Despus de publicada la Teora General, y tras las crticas iniciales con que fue recibida y las reticencias para asumirla, el mundo occidental se hizo keynesiano, no slo en la prctica de las polticas macroeconmicas, sino en la teora: los economistas se lanzaron a investigar y desarrollar los conceptos de Keynes y, as mismo, a perfeccionar y ampliar la teora keynesiana.

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del flujo de servicios consumido, en lugar del flujo consumido de los bienes; aunque en el caso de los bienes no duraderos ambos flujos coincidan. Tambin se prest atencin al consumo inducido por la renta del ao corriente y el consumo del ao motivado por rentas generadas en el pasado o previstas en el futuro. A este respecto se desarrollaron: las teora del consumo segn el ciclo vital de Franco Modigliani (1918), economista norteamericano de origen italiano, Premio Nobel de economa en 1985 por sus investigaciones sobre el ahorro y los mercados financieros; la teora de la renta relativa de James S. Duesemberry (1918)8, norteamericano y profesor del Instituto Tecnolgico de Massachusetts y de las universidades de Michigan y Hardvard; y la teora de la renta permanente de Milton Friedman (1912)9 (Tema 29), economista contemporneo, catedrtico de la Universidad de Chicago y Premio Nobel de economa en 1976 por sus contribuciones a la teora monetaria. Se complet el estudio del multiplicador extendindolo al comercio internacional, contemplando tanto un multiplicador de las exportaciones como otro de las importaciones. Paul A. Samuelson (1915), economista norteamericano contemporneo, que se tratar con ms detalle en el Tema 29, fue catedrtico de la Universidad de Harvard y Premio Nobel de economa de 1970 por sus teoras sobre la dinmica econmica. Estudi el ciclo y combin el principio del multiplicador y el principio 8 Quien en su libro Renta, ahorro y teora del comportamiento del
consumidor (1949) analiza las relaciones entre el ahorro y el consumo, de modo que el ahorro a largo plazo depende ms del nivel social en cuanto a la situacin del consumidor en la escala de distribucin de la renta que de la renta corriente de periodo; y a corto plazo el ahorro depende principalmente de la renta ms alta alcanzada por el consumidor en un pasado relativamente prximo en comparacin con la renta actual, existiendo as una tendencia a mantener un mismo nivel de consumo y de nivel de vida con cierta independencia de la renta actual. 9 Quien en su libro Una teora de la funcin de consumo (1957) atribuye el consumo a una renta permanente (especie de media de todas las rentas que espera recibir el consumidor a lo largo de su vida) en la que se tiene en cuenta la incertidumbre sobre los ingresos, la riqueza del individuo independientemente de su renta y el nmero de miembros de la unidad familiar y las expectativas sobre el tipo de inters,.

de aceleracin que relaciona las variaciones de la renta nacional con los cambios del stock de capital (o sea, la inversin neta), inducidos por un aumento del consumo. John R. Hicks (vase el Tema 26, epgrafe 7), aprovechando la idea de la tendencia explosiva que se deduca de los modelos de Harrod y Domar, desarroll una teora del ciclo econmico tambin basada en los principios del multiplicador y del acelerador en su libro Una aportacin a la teora del ciclo econmico (1950). Segn este autor, el movimiento explosivo del auge econmico se detiene al alcanzar la produccin el techo impuesto por la mxima capacidad de las instalaciones productivas que hace detener la inversin. Y cuando por falta de inversin suficiente surge el movimiento explosivo en sentido descendente, ste termina al llegar al suelo impuesto por la necesidad de efectuar un mnimo de inversin que reponga el capital destruido o desgastado durante el periodo de recesin. En lo referente a los perfeccionamientos, Nicholas Kaldor (Tema 26, epgrafe 4) complet la macroeconoma keynesiana con una teora de la distribucin entre beneficios y salarios sobre la que Keynes nada haba tratado. Harrod y Domar (Tema 27, epgrafe 4) aprovecharon el concepto de multiplicador para elaborar una teora del crecimiento sostenido. Por otra parte, la teora esttica de Keynes se desarroll bajo la perspectiva de modelos dinmicos, puesto que se prestaba fcilmente a la consideracin de desfases temporales entre el consumo y la renta. En cuanto a la prctica poltica de la teora keynesiana se postularon teoras para la aplicacin de polticas fiscales y monetarias, con el objeto de alcanzar el pleno empleo mediante presupuestos deficitarios, con aumentos o reducciones de impuestos, con gastos selectivos del gobierno para atender a la calidad de vida y el bienestar social; estas teoras dieron origen al denominado Nuevo Estado del Bienestar.

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