1pfe Hanane

Projet de fin dtude PFE
Hanane ER RABBAA
Analyse financire et normes comptables internationales IAS/IFRS
Plan : Chapitre prliminaire ; Chapitre :I Analyse financi re moyen dinformation

Section1 : dmarche
A. Concept B. mthode C. objectif D. dmarche
concept, objectifs, mthodes et
Section2 les outils d n lys : technique de l n lys fin ncir

A. prsentation du bilan :
1. bilan financier 2. bilan fonctionnel
B. Ratios
Section3 : Etats financiers consolid

A. les principes gnraux B. Bilan consolid C. Le compte de rsultat consolid
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D. Les caractristiques des tats financiers consolids E. R tio d n lys du bil n consolid
Chapitre II: les normes comptables internationales

Section 1 : avnement des normes IAS/IFRS
A. Gense et contexte des normes IAS/IFRS
1. Gense 2. contexte
B. l s nj ux d lh rmonis tion compt bl int rn tion l

1. Lh rmonis tion compt bl int rn tion l 2. Choix rfrentiel international IAS/IFRS
Section 2 : adoption et comparabilit entre les normes

A. adoption des IAS/IFRS dans le monde B .exploration des normes IAS/IFRS C .comparabilit entre les normes
1. Normes marocaines versus normes IAS/IFRS 2. Normes franaise versus normes IAS/IFRS
Chapitre III : impacts des IAS/IFRS sur le diagnostic financier

Section 1 : Apport et incidences:
A. Apport B. Principales incidences
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Section2 : cas pratique HOLCIM MAROC

A. Prsentation de la socit en question B. Analyse financire de la socit Selon les normes marocaines
1. Analyse de la structure 2. n lys d l ctivit 3. Analyse de la rentabilit
Selon les normes IAS/IFRS

1. Analyse de la structure 2. n lys d l ctivit 3. Analyse de la rentabilit
Conclusion gnrale Annexes Bibliographie Liste des abrviations
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Chapitre prliminaire :
Le diagnostic consiste tudier la situation financi re de lentreprise dans le but de mettre en vidence ses po ints forts et faib les. Le diagnostic ne constitue pas une fin en lui mme car un diagnostic na jamais gu ri un malade. Il doit do nc dboucher sur la proposition de remdes efficaces. Il ne peut pas non plus se limiter l tude dune situation pass e et doit int grer une dimension prospective. Il est donc insparable de la mesure des risques futurs encourus par lentreprise. Il est ainsi un pr alab le la prise de toute d cisio n financi re. Lamb ition de ce projet est d tre une init iatio n lutilisation des m thodes financi res pour laide la prise des dcisions dans un contexte international. Notre projet est organis en trois chapitres. Le premier cha pitre est consacr la pr sentatio n des outils d analyse et l tude des tats financiers consolid s des entreprises. Le deuxime chapitre traite le cadre rglementaire des IAS/IFRS, leurs contexte, leurs adoption ainsi que leurs comparabilit avec les autres normes. Le troisime cha pitre traite la probl matique de lutilisation des IAS/IFRS sur le diagnostic financier . Compte tenu de lenvironnement actuel et de l vo lut ion des m tiers d u diagnostic, le travail de diagnostic requiert de p lus en p lus des capacits de synth se partir dune masse croissante dinformations En dehors de lexpert ise technique, lanalyste fin ancier doit faire preuve dune rigueur dontolo giq ue : Lanalyste ne doit pas 1. Non utilisation dinformations privil gi e : utiliser des donnes co nfidentielles dans ses analyses et ne do it pas accepter d tre un initi . Il ne peut pas personnellement dtenir les titres des socits au suivi desquelles il participe dans les professions utilisant les techniques danalyse financi re. 2. Absence de comportement susceptible dinduire autrui en erreur Lanalyste doit sabstenir de diffuser dans le public des informations fausses ou trompeuses sur les perspectives ou la situatio n dun metteur dinstruments financiers ou sur les perspectives d volution dun instrument financier.
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3. Primaut de lint r t des clients et absence de conflits dint r ts Les tudes rdig es et les conseils do nn s par lanalyste do ivent avo ir comme objectif premier lint r t des destinataires de ses travaux danalyse. Ses analyses et co nseils devront reflter son indpendance de jugement et son objectivit et ne pas tre altrs par les activits des dpartements, y compris le sien, de l tablissement auquel il appartient. Il ne do it donc pas y avoir de conflits d intrts. quit de traitement des clients Lanalyste doit diffuser linformation de fa on quitable lensemble de la client le de l tablissement qui lemploie. Il est reco mmand de diffuser les informations, reco mmandations et changements dopinion sur les soci t s cot es aussi tt que possible dans la journ e (de pr f rence avant louverture de la sance de bo urse), mais cette recommandatio n est limite par le caractre continu de lactualit et par linternatio nalisation croissante des transactions boursires. Ces r gles sappliquent principalement aux analystes produisant des analyses "p ubliques". Pour les consultants devant mener des tudes ponctuelles la demande de clients isols et pour des oprations cib les, les mmes rgles sappliquent, sauf quelles do ivent sappr cier au regard de lint r t particulier du ou des clients qui sont les command itaires de l tude.
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Chapitre I : Analyse financi re moyen dinformation

Section1 : concept, objectifs, mthode et dmarche :
A. Concept :
L' analyse fina ncire est une techniq ue de gestio n qui a pour objectif de donner une vision synthtique de la situation de solvabilit d'une entreprise, d'en caractriser la rentab ilit et les perspectives afin de faciliter l'investissement (analyse boursire...), ou l'octroi de crdit. L'analyse financire utilise les co mptes des entreprises (bilan, compte de rsultat et co mpte de cash flow ou comp te de trsorerie) afin de tirer des ratios clefs. Une analyse financire fondamentale vise donner une entreprise cote en bourse une valorisation absolue, ne tenant pas compte de la situation de march, la diffrence de l'analyse technique. L information co mptab le quutilise lanalyse financire pro vient donc exclusivement de la comptabilit gnrale. Cette comptabilit organise pour la prsentation des documents de synthse : bilans, co mptes de rsultats, tableaux de flux, est particulirement adapte aux besoins du reporting externe. En contrepartie, elle ne donne pas dinformations dtailles sur les activits internes de lentreprise et ne saisit pas les d onnes physiques. La comptabilit gnrale procde lenregistrement des faits financiers passs pour autant quils puissent tre quantifis et les transfo rme en information comptable laide dun ensemble de principes, mt hodes autorises et procdures. Ces informatio ns classes et regroupes d ans les rubriques dfinies par le p lan comptable sont ensuite agrges priodiquement pour faire apparaitre la sit uat io n active et passive du patrimo ine de lentreprise et la mesure du rsultat de la priode.
B. mthode
L'analyse financire, au sens d'analyse fondamentale, ne se limite pas un simple examen plus ou moins approfo ndi et critique des comptes. Elle suppose aussi des comparaisons (dans le temps et par rapport au secteur d 'activit), et surtout une tude des perspectives financires en fonction des caractristiques de l'entreprise et de so n environnement conomiq ue (c'est dire dans le cadre de la stratgie d'entreprise ) .
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Elle comprend donc plusieurs tches :
L'analyse comptable
Il s'agit d'analyser les comptes d'une entreprise : Bilan, Co mpte de rsultat, Flux de trsorerie, Hors bilan et annexes, pour dtecter ses performances financires et en dgager les points forts, les points faibles et les points douteux claircir. L'analyse de l'Excdent brut d'explo itat ion (EBE) est fondamentale pour fournir un crdit l'entrep rise. En effet, une part de celui-ci rep rsente le montant maximu m d'chance du crdit que peut supporter l'entreprise. De plus, c'est de l'EBE que l'on extrait le cash flow rel par la formule : Cash flow rel (flux de trsorerie rel) = Excdent de trsorerie d'explo itation (ETE) = EBE - augmentation de Besoin en fonds de roulement
L'analyse comparative
Elle consiste essentiellement tirer des ratios (de so lvab ilit, de rentabilit...) entre diverses sries de postes co mptables et comparer leur volution dans le temps et par rapport ceux d'autres entreprises ayant une act ivit similaire.
L'analyse extra comptable

L'analyse extra co mptable, dite aussi analyse conomique, vise dterminer les perspectives d 'volution de l'ent reprise et leur incidence sur ses comptes prvisionnels pour vrifier l'opportunit d 'un crdit (capacit future de rembo ursement) ou d'un placement. Ce point fait ressortir qu'une analyse fo ndamentale, qu'elle vise valuer le risque de crdit prop re une entrep rise ou obtenir sa valorisation, exige une connaissance de l'enviro nnement co no mique gnral, du secteur d'activit considr, du fonctionnement et du positio nnement de l'entrep rise dans le secteur, de ses projets, et naturellement des concurrents et de leurs projets. Une tude qui se bornerait aligner les chiffres passs de l'entreprise et, concernant le futur, prendre des taux de croissance p lus ou mo ins extrapo ls de l'historique comptable, ne constituerait en aucune faon une analyse. C'est une facilit laquelle certains analystes peuvent se laisser aller en dlaissant cette partie de l'analyse.
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C. Objectif :
Le diagnost ic financier a pour objectif de rpondre quatre interrogatio ns essentielles d u chef dentrepris e : Lappr ciation de la solvabilit : La solvabilit dune entreprise se d finit comme laptitude assurer le rglement de ses dettes lorsque celles-ci arrivent ch ance. Lanalyse fo nctionnelle du bilan permettra de mieux apprcier la solvabilit dune entreprise. La mesure des performances de lentreprise : Pour comparer les performances ralises par une entreprise, il faut co mparer les moyens mis en uvre aux r sultats obtenus. Ces derniers sont mesur s par des indicateurs de r sultats. Lanalys e du compte de rsultat nous permettra de mieux appr cier la performance de lentreprise. La croissance : Lent reprise doit mesurer la croissance de son activit sur la p riode dobservation retenue. Lanalyse de la croissance permet denvisager les perspectives de d veloppement dune entreprise. Il faut galement app r cier la concurrence et tudier si le secteur dactivit de lentreprise est porteur o u non. Les risques : Le dernier objectif po ursuivi par lanalyse financi re est lappr ciation des risques encourus par lentreprise. Il sagit en loccurrence du risq ue de d faillance dune entreprise. Lanalyse des risques permet dappr cier la p rennit de lentreprise.
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D. dmarche
La d marche danalyse financi re peut tre sch matis e comme ci -dessous :
L ntr pris prs nt d s sign s d s symptmes Ex : difficults de trsorerie, dtrioration des rsultats Investigations Ex n lys du bil n tud d solv bilit
Diagnostic Apprciation de la situation et identification des causes des difficults rencontres
Recommandations Propositions de solutions pour amliorer / redresser la situation financire de l ntr pris
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Section2 : outils de lanalyse financire :

A. prsentation du bilan :
Le b ilan d crit les avoirs et les engagements de lentreprise et donne une valuation de son patrimoine. En labsence dautres informations, les tiers q ui contractent avec lentreprise voient dans limportance et la composition du patrimoine le support des garanties que lentreprise peut offrir. Cette approche prudente est bien entendue statique puisquelle p r suppose quun cap it al accumul constitue une protection contre le risq ue de dfaillance. Le bilan est un solde tabli un instant do nn. Il est la d iffrence entre des flux dentr e et des flux de sortie. Etant ainsi il existe deux concept ion du bilan : Selon lapproche fo nctionnelle : Le bilan est un ensemble de stocks demplois et de ressources. Lactivit de lentreprise est analys e en cycles, en d istinguant le cycle long dinvestissement et de financement et le cycle court dexploitat ion . Les actifs sont valus la valeur des flux dop rations qui les ont form s, c'est --dire leur valeur de comprendre les emp lois ou besoins de lentreprise et les modes de financement mis an place pour y faire face. Selon lapproche patrimo niale : Le bilan est une image statique des b iens dont lentreprise est prop ritaire (actif) et de la manire dont ils so nt financs (passif). Les actifs sont en principe valus leur valeur actuelle. Ces deux approches sont complmentaires po ur un diagnostic financier dentrep rise. Lobjet du b ilan est de comp rendre les emplois de lentreprise et les modes de financement mis en place pour y faire face. Il recensera les grandes rubriques suivantes : Les actifs immobiliss : les investissements r alis s par lentreprise nets des amort issements et des provisions. Les emplois dexplo itation (stocks et cr ances dexploitation) et les ressources dexplo itat ion (dettes dexploitation) dont le solde co nstitue le besoin en fonds de roulement dexploitation. Le besoin en fonds de roulement dexp lo itation BFR= stocks (MP, marchandise, en cours, PF)
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+ Crances dexploitation (clients, avances et acomptes verss, autres cr ances dexplo itation, charges constat es davance) -dettes dexploitation (dettes fournisseurs, dettes fiscales et sociales ( lexclusio n d u d ividende verser, avances sur commandes, produits constat s davance et autres dettes dexp loitation)
1. bilan financier :
Lanalyse est faite en termes de liquidit s et dexigibilit , afin d valuer le risque financier du pr teur (risque dinsolvabilit ). Liquid its mo nnaie. Exigib ilit aptitude dun l ment dactif se transformer sans d lai en
caractre de ce qui est demand co mme une chose due.
Le classement des postes du bilan se fait entre les l ments p lus dun an et moins dun an.
Capitaux trangers Valeur relle de ces lments
Bilan financier au ...........................

% % Capitaux propres Dettes + d'un an
Actif + d'un an Capitaux permanents
Actif - d'un an Dettes - d'un an

Total 100 Total 100
La valeur relle correspond la valeur des lments en cas de vente. Les principes d tablissement du b ilan financier Les l ments dactif sont pris en considration pour leur valeur relle . Les plus-values seront rajoutes aux Capitaux Propres et les moins-values en seront d duites afin de respecter l q uilibre Actif = Passif. Si pas de valeur relle alo rs prise en compte des valeurs nettes comptab les.
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Les frais d tablissement, les frais de recherche et de d veloppement et les charges constat es dava nce constituent de lactif fictif (sans valeur de vente). Ils ne sont do nc pas pris en compte dans lActif + dun an . Il convient alors de les dduire des Capitaux Propres , afin de respecter l quilibre Actif = Passif. Les provisions pour dprciation des comptes clients (on estime perdre le montant de la crance correspondant la provision) seront rattaches en partie lActif + dun an si la perspective de recouvrement court terme est fortement incertaine. Le bilan financier est tabli aprs rpartiti on du bnfice en rserve : Capitaux Propres distributio n de dividendes : Dettes - dun an . une partie :
Si les provisions pour risques et charges sont justifies, elles sont intgres au Dettes - dun an sinon aux Capitaux Propres .
2. bilan fonctionnel :
Le bilan fonctionnel repose sur la distinction entre cycles courts et cycles longs. Les cycles lo ngs dinvestissement et de financement : la dcision de constituer le cap ital ou de co ntracter un emprunt assure le financement de lentreprise pour plusieurs ann es. Le cap ital et les emprunts sont donc des ressources durables (capitaux stables). La r alisation dun invest issement (immobilisation) fixe po ur lo ngtemps l quipement de lentreprise. Linvestissement est d onc un emploi durable (actif stable). Les actifs stables doivent tre financs par des capitaux stables.
Le cycle court dexploitation : Cest un cycle court de quelques semaines. Toute d cision affectant ce cycle engage lentreprise court terme (volume des stocks, dure du crdit consenti aux clients ou celui co nsenti par les fournisseurs...). Lactif circulant (stocks, cr ances clients...) doit tre financ par les dettes circulantes (dettes fournisseurs...).
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STOCKS
Ventes
Achats
CREANCES clients
DETTES fournisseurs
Encaissements
Paiements
DISPONIBILITES
Structure d u bilan fonctionnel :

Valeurs finances = Modes de financement emplois Actif stable Capitaux stables Actif circulant Dettes circulantes Disponibilits Trsorerie passive = ressources
Retraitements effect uer partir du bilan comptable :
Le b ilan fo nctio nnel se prsente avant rpartition du bnfice.

Actif stable Actif circulant
- valeurs brutes des immobilisations
Stocks - valeurs brutes des stocks Crances - valeur brute des clients et comptes rattachs - valeur brutes des autres crances - valeur brute des crances diverses - valeur brute des charges constates d'avance - valeur brute des valeurs mobilires de placement
Disponibilits
- trsorerie disponible
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Capitaux stables
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- capitaux propres - amortissements et provisions de l'actif et du passif - dettes financires (emprunts) sauf concours bancaires
Dettes circulantes
- dettes fournisseurs et comptes rattachs - dettes fiscales et sociales - produits constats d'avance d'exploitation - Dettes sur immobilisations - impts sur les socits - autres dettes - concours bancaires et soldes crditeurs de banques (dcouverts)
Trsorerie passive
Remarque : Les charges constat es davance co rresp ondent des charges enregistr es comptablement mais qui seront utilis es ou consomm es sur lexercice suivant (loyer du premier trimestre 2000 pay en dcembre 1999).
Les produits constat s davance correspondent des produits enregistrs comptablement mais qui concernent lexercice suivant (vente enregistr e en 1999 mais dont la livraison sera effectue en 2000).
Bilan fonctionnel au ......................... ACTIF STABLE

%
CAPITAUX STABLES
Immobilisations incorporelles Capitaux propres Immobilisations corporelles Amortissements et provisions Immobilisations financires Dettes financires Total 1
Total 1
ACTIF CIRCULANT DETTES CIRCULANTES

Stocks Crances Total 2 Dettes Total 2
DISPONIBILITES TRESORERIE PASSIVE

Total 3 Total 3
Total gnral 100 Total gnral 100
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B. Ratios :
Un ratio est un outil de gestio n q ui dfinit un rapport ou une relatio n entre deux grandeurs ayant une relation de cohrence ou de corrlatio n. Exprim sous forme dun pourcentage ou en relativit , il sert mesurer les relatio ns q ui existent entre les lments du bilan, comptes de rsultat... Un ratio peut tre un outil de scurit, d'alerte, une incitation la rflexion et lanalyse. Il illustre une information et permet de visualiser un instant donn son volution ou sa situation. Il est ncessaire que son lab oration rsulte de donnes exprimes une mme date ou pour une mme priode. Les ratios sont regroups dans des tableaux de bord. Une slection rigoureuse do it tre faite selon leur utilit , leur importance, les probl mes r soudre et lin trt d es destinataires. Au niveau de lanalyse des ratios, Il y a lieu de calculer les ratios q ui r pondent une question et viter de calculer les ratios qui do nnent les mmes informat ions. De m me au niveau de linterpr tatio n, il faut tre tr s prudent, car sans normes, dans lespace, (sectorielle, bancaire...) et dans le temps ( volution des ratios), linterpr tation devient difficile. Ratios de Structure, On d istingue gnralement quatre groupes de ratios :
Ratios dEquilibre Financier, Ratios de Gestion et enfin les Ratios de Rentabilit.

1. Les ratios de structure Les ratios de structure du bilan donnent larchitecture globale de lactif et du Passif du bilan. Ils renseignent sur limportance des diffrents postes de lActif en liaison avec le secteur d activit de lent reprise. Les Ratios de Structure de lActif donnent une ide sur lIntensit Capitalistiq ue de lActif. Actif immobilis / Total Actif Actif circulant (HT) / Total Actif Trsorerie actif / Total Actif Les Ratios de Structure du Passif renseignent sur la part des capitaux empruntes et des capitaux propres, dune part, sur le niveau des capitaux trangers a long et moyen terme et ceux a co urt terme, dautre part . FP / Total Passif Passif Circulant hors trsorerie / Total Passif Trsorerie Passif /Total Passif
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Dautres ratios sont galement calcules au niveau du passif du bilan dans le but d clairer lanalyste sur les aspects lies au financement, tel que le ratio dautonomie financire a long terme : Capitaux Propres/Capitaux Permanents. D pres la norme bancaire, ce ratio doit tre suprieur ou gal 0,5. Dans le cas contraire, on dit q ue la capacit dendettement a long terme lentreprise est sature. 2. Les Ratios dEquilibre Financier Les Ratios dEquilibre Financier mettent en rapport les lments de lActif du Bilan avec ceux d u Passif. Traditionnellement, une entreprise est financirement quilibre lorsque a chaque emplo i correspond une ressource financire de la mme dure: Actif Immobilis = Financement Permanent ; Actif Circulant hors trsorerie = Passif Circulant hors trsorerie ; Trsorerie Actif = Trsorerie Passif. Lquilibre financier sera atteint lorsque l entrep rise arrivera dgager, de ces ressources longues, une part ie pour financer les emp lois court terme. Le FR se calcule par la diffrence entre le Financement Permanent et lActif Immobilise. Le Ratio d u Fonds de Roulement se calcule par le rapport : Financement Perma nent/Actif Immobilis. Dautres ratios sont galement ncessaires po ur mesurer l quilibre financier de lentreprise : Ratio de trsorerie gnrale: AC / PC Ratio de trsorerie relative: AC (HT) / PC Ratio de trsorerie immdia te: TA / PC Ces ratios renseignent sur la solvabilit et la liquidit de lentreprise. A noter que les deux derniers ratios nont aucune signification dans labsolu. Ils doivent permettre la Co mparaison dans le temps, (volutio n du ratio pour la mme entreprise) et dans lespace (co mparaiso n entre plusieurs entrep rises). 3. Les ratios de Gestion Les ratios de Gestion intgrent outre les do nnes bilancielles, les lments relatifs lactivit de lentreprise. Ces ratios essayent de mesurer la vitesse de rotation des biens rels et financiers de lentreprise. Plus la vitesse est grande, plus lentrep rise fait usage efficace de ses biens et en tire le maximum de rendement. A titre dexemple, il est possib le de mesurer le rendement q ue tire lentreprise de lensemble de ses actifs par le Ratio suivant:
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Vitesse de rotation de lactif: Chiffre daffaires / Total Actif Vitesse de rotation des stocks: Chiffre daffaires / Stock moyen Dun autre cote, concernant le volume des stocks il est admis quil a une liaison tro ite avec le niveau de trsorerie. Un stock lve et immobile entraine une baisse de la liquidit de lentreprise et augmente ses besoins de fina ncement a lo ng terme. La mesure de la vitesse de rotatio n des stocks est donc importante puisq uelle dtermine la fois la solvabilit et le niveau du FR ncessaire. Dans lent reprise industrielle, on trouve plusieurs types de stocks : stock des matires premires, stock ou PRMV (le prix de revient des marchandises vendues) den co urs, stock des produits finis. Dans ce cas, le calcul la vitesse de rotation doit concerner chaque catgorie de stock. Ainsi, la Vitesse de rotation du stock de matires premires: Achat Mat. Premires HT Stock Moyen Mat. Premires HT La Vitesse de rotation du stock des Produits Finis: Chiffres dAffaires Stock Moyen Produits Finis Un autre poste de lActif, lment composant du BFR de lentreprise, est le compte. Client. La vitesse de rotation de ce poste, qui est, en fait, le dlai de crdit que lentreprise accorde a ses clients, est mesure par le ratio suivant: Cr ances de lActif Circula nt et Comptes rattach s Chiffre dAffaires Journalier
Comme po ur les stocks, plus ce ratio est lve, p lus forts sont les besoins en FR et plus faible est la trsorerie de lentreprise. Le besoin en FR est nanmoins attenue par le crdit accorde par les fo urnisseurs quo n peut mesurer par le ratio : Fournisseurs et comptes rattachs Achats journaliers
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4. Les ratios de rentabilit
Les ratios de rentabilit sattachent mesurer la performance de lentreprise a travers un certain nomb re dind icateurs de Rentab ilit. La rentabilit dune entreprise se calcule par le rapport ent re les rsultats et les mo yens mis en uvre pour atteindre ces rsultats ( Rsulta t / Moyens ). Des lors, il est possible de calculer plusieurs ratios de rentabilit. Gnralement, les ratios calcules o nt trait a la rentabilit commerciale, conomiq ue et financire. Le ratio de rentabilit commerciale est mesure par le rapport Bnfice net/ CA. Il mesure la marge commerciale de lentreprise et donc sa capacit vendre u n prix couvrant, le prix de revient et dgageant un rsultat. Le ratio de rentabilit cono mique ou globale est mesure par le rapport Bnfice net /Actif total . Ce ratio est trs significatif quant la rentabilit de laffaire dans sa globalit; il donne une ide sur les bnfices produits compte tenu du volume des fo nds (de toute origine) investis dans lentreprise. Une mesure de la structure financire et/ou des impts, est approche au travers du ratio: EBE/Actif Total , ou lEBE (Excdent Brut dExploitatio n) se calcule de la manire suivante: EBE = Produits dExploitatio n encaiss s - charges dexploitatio n r ellement Dcaisses ; Ou encore EBE = + Dotations aux Amortissements ou aux provisions (longues) + Frais Financiers long terme. + Impts sur les socits + Rsultat net. Quil so it calcule par diffrence ou de faon algbrique lEBE donne une trs bonne Ind ication sur la capacit de lactivit normale de lentreprise gnrer des richesses. Ce surplus rapporte a lActif Total utilise mesure do nc la rentabilit de lactivit courante de lentreprise. Quant au Ratio de R entab ilit Financire, il est calcule par le rapport Bnfice net /Capita ux . Ainsi le Ratio de Rentabilit Financire des Financements Permanents est donne par le rapp ort : Bnfice net / Financements Permanents ; tandis que le ratio de Rentabilit Financire des capitaux pro pres est donne par le rapp ort: Bnfice net/Cap itaux Propres. Une politique commerciale agressive, une politique dinvestissement cohrente et une po litique de financement prudente sont les tro is piliers de la rentabilit financire des Capitaux Propres et de la performance de lentreprise de manire gnrale.
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Arriv a ce stade de lanalyse financire, lanalyste do it tre a mme davo ir une ide prcise sur les d iffrents aspects de la gestion de lentreprise durant les annes objet de l tude. Il reste que lapproche par ratio utilise demeure statiq ue puisquelle se base sur des tats financiers de synthse eux mmes donnant une. Photo graphie. De lentreprise, dans ses aspects financiers , a un mo ment donne.
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Section3 : La consolidation :
Depuis la loi du 3 Janvier 1985, toute socit qui contrle de manire exclusive ou conjointe une o u p lusieurs autres entreprises ou qui exerce une influence notable sur celles-ci est tenue d tablir et de pub lier des comptes conso lid s. Les p rincipes r gissant l tablissement des tats financiers consolids sont globalement ident iques ceux applicables aux tats financiers sociaux. Toutefois, il existe quelques diffrences notab les et il convient donc de les voquer.
A. Principes gnraux :
Les comptes consolids ne sont pas, en principe, soumis la rglementation fiscale. Les rgles qui rgissent leur tab lissement visent donc la traductio n de la r alit conomique des op rations et ne sappuient pas sur leur q ualification juridique. Les entreprises o nt alors une plus grande libert quant aux mt hodes comptab les quelles appliq uent pour l tab lissement de leurs comptes consolids. Cest ainsi que des m thodes d valuation comp l mentaires non pr vues par le code de commerce peuvent tre utilises : inscription au bilan des biens en crdit-bail, enregistrement des stocks selon la mthode LIFO (Last In First Out), inscriptio n des carts de conversio n au compte de rsultat consolid, etc. Il est tenu compte pour l tablissement des comptes consolid s de lincidence fiscale de to us les retraitements co mptables effectus sur les comptes sociaux (application de mtho des non auto rises par ladministration fiscale, limination de toutes les oprations purement fiscales, etc.). Il sen suit une cr ance ou une dette dimpts diff r s enregist r e lactif ou au passif du bilan consolid selon le cas. Pour la r alisation dun diagnost ic financier, il convient donc de garder pr sent lesprit les d iff rences qu i peuvent exister entre le contenu des comptes sociaux et celui des comptes consolids. Ces derniers sont virtuellement plus proches de la ralit conomique et ncessitent donc, moins de retraitements que les comptes sociaux. Les tats financiers consolids peuvent galement tre co mplts par un tableau de financement consolid et un tableau de variatio n des capitaux propres. La structure du bilan et celle du compte de rsultat consolids sont p rsentes ci aprs.
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B. Bilan consolid
Le modle de b ilan consolid du PCG se prsente tel que le mo ntre le tableau 1.1 TAB. 1.1 ACTIF Actif immobilis Immobilisations incorporelles carts dacquisiti on * Immobilisations corporelles Immobilisations financires Titres mis en quivalence * Actif circulant Stocks et en-cours Clients et comptes rattachs Autres crances Valeurs mobilires de placement Disponibilits Comptes de rgularisation et assimils Bilan consolid PASSIF Capitaux propres Capital Primes Rserves carts de rvaluation carts de conversion * R sultat de lexercice * * Intrts minoritaires Provisions pour risques et charges Dettes Emprunts et dettes financires Fo urnisseurs et comptes rattach
La structure du b ilan conso lid est quasiment identique celle du bilan non consolid. Sans rentrer dans des dtails techniques, nous prsentons dans les lignes qui suivent un bref commentaire sur les postes marqu s dune to ile (*) et qui so nt spcifiques au bilan consolid. lact if, deux postes appellent des observations : carts dacq uisitio n et Titres mis en quivalence. carts dacquisition : Lors de lacquisition dune filiale, une soci t m re paye
gnralement un prix q ui est suprieur la valeur des capitaux p ropres de la cible. Le suppl ment de prix ainsi pay est appel "cart dacquisition " (survaleur ou goodwill) lorsquil ne peut tre affect un actif pr cis. Les carts dacquisition sont amortissables sur une dur e qui nexc de pas 20 ans en gnral. Ils sont assimilables des immob ilisatio ns incorporelles.
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Titres mis en quivalence : Ils reprsentent la valeur relle des participatio ns qui ne peuvent tre consolides par intgration globale ou proportionnelle. Ils peuvent donc tre assimils des immobilisations financires. Au passif, les postes suivants appellent quelques remarques : carts de conversion R sultat de lexercice , et Intrts minoritaires . carts de conversion : Les carts rsultant de la conversion en euro des
comptes des filiales et tablissements trangers ( distinguer des carts de conversion des crances et dettes en devises) peuvent tre inscrits, au choix de lentreprise, soit directement dans les cap itaux propres, soit dans l e compte de rsultat consolid. Le poste carts de conversion ne figure do nc que dans les bilans consolids des socits ayant opt pour la premire solution. R sultat de lexercice : Le r sultat de lexercice figurant au bilan conso lid
correspond la part du groupe. Puisque la socit mre ne dtient pas 100% de toutes les filiales, 2 une partie du rsultat global dgag par toutes les socits du groupe appartient des actionnaires minoritaires et est donc exclue d u rsultat d u gro upe. : La part revenant aux actionnaires minoritaires (des Intrts minoritaires filiales) dans les capitaux propres consolids et dans le rsultat dgag par les soci t s du groupe est inscrite distinctement au bilan au poste Int r ts minoritaires (ou Int r ts hors groupe ). Ces int r ts minoritaires sont assimilab les des dettes.
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C. Le compte de rsultat consolid

Le compte de rsultat consolid peut tre prsent par nature ou par destination. Le modle propos par le PCG peut tre rsu m dans le tableau 1.2 Les intituls des rubriques du co mpte de rsultat consolid sont suffisamment explicites et ne ncessitent donc pas des commentaires supplmentaires. Le bilan et le comp te de r sultat conso lid s du PCG peuvent faire lobjet dadaptations si n cessaires (selo n lactivit et la structure de len treprise).
TAB. 1.2
Compte de rsultat consolid
Classement par destination Classement par nature Chiffre daffaires Chiffre daffaires Autres produits dexplo itation Cot des ventes Marge provena nt du chiffre daffaires Achats consomms Charges de perso nnel Charges commerciales Autres charges dexploitation Charges administratives Impts et taxes Autres charges et produits Dotations aux amortissements et aux dexploitation provisions R sultat dexploitation R sultat dexploitation Produits fi nanciers Produits financiers Charges financires Charges financires carts de conversi on carts de conversion Rsultat financier Rsultat courant des entreprises Rsultat financier intgres Rsultat coura nt des entreprises intg res Produits et charges excep tio nnels Produits et charges exceptionnels Impts sur les bnfices Impts sur les bnfices Rsultat net des entreprises intgres Rsultat net des entreprises intgres Quote-part dans les rs. des entreprises Quote-part dans les rs. des entreprises mises en quivalence mises en quivalence R sultat net de lensemble consolid R sultat net de lensemble consolid Part revenant aux intrts minoritaires Part revenant aux intrts minoritaires R sultat revena nt lentreprise Rsultat revena nt lentreprise consolidante consolida nte
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D. Les caractristiques des tats financiers consolids

Les caract ristiques qualitatives d terminent lutilit des informatio ns contenues dans les tats financiers. -Lintelligibilit : Les informations prsentes dans les tats financiers doivent tre immdiatement comprhensibles par leurs utilisateurs. Cependant, linformation relative des sujets comp lexes qui d oit tre incluse du fait de sa pertinence, ne doit pas tre exclue au seul motif quelle serait trop diffici le comprendre par certains utilisateurs. -La pertinence : Pour t re utile, linformatio n do it tre pertinente pour les besoins de prise de d cisio ns des utilisateurs. Linformation poss de la qualit de pertinence lorsquelle influence les d cisio ns conomiq ues des utilisateurs en les aident valuer des vnements passs, prsents o u futures ou en confirmant ou corrigeant leurs valuatio ns passes. -Limportance relative : Une information est considre comme significative si
son omissio n ou son exactitude peut influencer les dcisio ns conomiques que les utilisateurs prennent sur la base des tats financiers. Limportance relative permet do nc de slect ionner les rubriques faire apparatre directement dans les tats de synth se et dont limpo rt ance peut affecter les valuations et les dcisions. La fiabilit : Linformation poss de la qualit de fiabilit quand elle est exempte derreurs et de biais significatifs, et que les utilisateurs peuvent lui faire confiance pour prsenter une image fidle de ce quelle est cens e pr senter Limage fid le : Les tats financiers do ivent prsenter une image fidle de la
situation financire, de la performance financire et des flux de tr sorerie dune entreprise. La prminence de la substance sur la forme : Si linformation doit prsenter une image fid le des transactions et autres v nements quelle vise pr senter, il est ncessaire q ue transactions et vnements so ient co mptab iliss et prsents confor mment leur substance et ralit conomiq ue et non pas seulement selo n leur forme juridique.
La neutralit : Pour tre fiable, linformation contenue dans les tats financiers doit t re neutre, cest dire sans parti pris. En effet, les tats financiers ne sont pas neutres si, par la pr sentation de li nformation, ils influencent les prises de d cisions ou le jugement afin dobtenir un r sultat pr d termin .
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La prudence est la prise en co mpte dun certain degr de La prudence : pr caut ion dans lexercice des jugements n cessaires pour pr parer les estimations dans des conditions dincertitu de, pour faire en sorte q ue les actifs ou les produits ne soient pas survalus et que le passifs ou les charges ne soient pas sous-valus. : Linformation co ntenue dans les tats financiers doit tre Lexhaustivit exhaustive autant que le permettent le so uci de limp ortance relative et celui du co t. En effet, une omission peut rendre linformation fausse ou trompeuse et en consq uence, non fiable et insuffisamment La comparabilit : Afin de permettre aux lecteurs des tats financiers d tablir des comparaisons dans le temps, et dans lespace, ce qui signifie que les utilisateurs do ivent tre en mesure de co nfronter les tats financiers de lentreprise et ceux dentreprises semblables afin d valuer de fa o n r elative leurs situations financires, les informations chiffres au titre de la priode coul e, doivent donner lieu lind ication du chiffre correspondant de la p riode prcdente.
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E. Ratios ncessaire pour l n lys consolids :
du bilan
Dans les parties prcdentes nous avons parl des ratios spcifiques soit lanalyse liquidit soit lanalyse fonctionnelle, maintenant nous allons voir dautres ratios, des ratios q ue nous pouvons les u tiliser dans les deux dmarches.
I. Ratios de structure :
Ces ratios portent sur la structure des capitaux permanents. 1. Ratios relatifs aux capitaux propres Autonomie financire
Capita ux propres consolids Total du passif >20 ou 25%
Ce ratio mesure limp licatio n des actionnaires dans le financement d u gro upe. Pour prter a LMT, les banques souhaitent que les actionnaires apportent au mo ins 20 25 % du total des ressources du gro upe. Il convient de prendre la totalit des capitaux propres conso lides, y compris la part des minoritaires. Degr dint gration du groupe Capitaux propres, part des minoritaires Capita ux propres consolids (y compris minoritaires)
Il mesure la contrib ution des actionnaires minoritaires dans le financement en capitaux p ropres du groupe. Dans certains groupes dits. Intgre. le poids des minoritaires est faible ou ngligeable. Dautres groupes au contraire font largement appel aux actionnaires minoritaires pour financer lacquisition o u le dveloppement de filiales. En o utre, ce ratio est susceptib le de fluct uer dans le temps en fonction :
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-Des variations de pourcentage d intrt ; -De la profitabilit et de politiq ue de dividendes des entits intgres comprenant une part importante de minoritaires. 2. R tios r l tifs l nd tt m nt LMT Composition des capita ux permanents Emprunt LMT
<1
Capitaux propres consoli ds
Les banq ues acceptent en principe de prter LMT un montant n excdant pas les capitaux propres. Comme po ur le ratio minoritaires) prcdent, la totalit des capitau x Capitaux propres consolids (y compris consolides est prises en co mpte, incluant les intrts minoritaires. Les analystes amricains dduisent parfois la valeur des immobilisations incorpo relles du total des capitaux propres calculant ainsi le. tangible net Worth ., considrant ces immobilisations incorporelles comme des non valeurs. Cette pratique ne nous parait pas ncessaire en no rmes IAS/IFRS car le groupe do it justifier de la valeur de toutes ses immo bilisations incorporelles et corporelles dans e cadre de la no rme IAS 36.
Capacit dy namique de remboursement Emprunt LMT Marge brute dautofinancement
* La marge brute dauto financement (MBA) : Capacit dauto financement -Dotat ions aux pro visions pour dprciations des actifs circulants et pour risq ues et charges +Reprises sur provisions pour dprciations des actifs circulants et pour risques et charges Capita ux propres consolids (y compris minoritaires) =MBA
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Les ratios prcdents ont l inconvnient dtre statiques, se contente de comparer des postes du bilan. Ils ne posent pas la question fondamentale : le gro upe est-il suffisamment profitable pour rembourser de faon satisfaisante ses emprunteurs sans dgrader sa trsorerie ? Ce ratio est dit Dynamique car il intgre un excdent financier, la marge b ute dauto financement (MBA), q ui sert notamment a rembourser la dette. Selon la norme habituelle, une entreprise doit tre capable de rembourser so n encours demprunt LMT en 3 4 annes de MBA. Comment expliquer cette norme ? L hypothse sous jacente est quune entreprise sendette en moyenne sur une dure de 6 a 8 ans et quelle ne do it pas consacrer plus de la moitie de sa MBA au remboursement de la part en capital des emprunts a LMT. La MBA a dautre s utilisations essentielles telles que le paiement des dividendes ou lauto financement dune partie des nouveaux l hypothse qui sous tend la norme permet si investissements. Connaitre ncessaire dadapter celle-ci lorsque les investissements sont ralises sur des dures trs longues. 3. R tio d nd tt m nt n t ou g ring
Endettement net
<50%
Capitaux propres consolids
Les ratios prcdents de capitaux permanents et de capacit dynamique de rembo ursement se fondent sur une distinction entre les emp runts LMT et les emprunts CT. Ce ratio est particulirement intressant pour valuer Capitaux consolids (y compris lendettement des groupespropres se finanant directement sur lesminoritaires) marches financiers. 4. L r tio d nd tt m nt :
Frais de financiers
<50%
Excd nt brut d xploit tion
Ce ratio mesure quelle part de l excdent brute dexploitation est absorbe par le paiement des frais financiers sur emprunt. Un po urcentage trop lve indique Capitaux consolids compris minoritaires) que e gro upe risque propres d tre p ris dans (y une spirale de sur endettement pouvant lamener progressivement a la dfaillance. Il rsulte soit dun endettement trop lve ou dune profitabilit trop faible.
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II.
La rentabilit conomique
La renta bilit de lactif total :
Rsultat consolid Actif total Dans une premire approche, lanalyste peut calculer la rentabilit sur lensemb le de lactif. Ce ratio intgre alors la fois la rentab ilit des capitau x Capitaux propres consolids (y compris minoritaires) dexploitation (immo bilisations et BFR) ainsi que des titres de participation non consolides et excdents de trsorerie ventuels. Lexistence dexcdents de tresorerie importants est b ien videmment un lment favorable pour assurer la prennit de lentreprise. Elle aura toutefois une incidence dfavo rab le su r la rentabilit de lact if, la rmunration des placements de t resorerie tant habituellement inferieure celle des capitaux dexp loitation. La renta bilit des capitaux dexpl oitation
Rsultat oprationnel Actifs productifs nets Les actifs productifs sont ceux ncessaires l activit d u groupe. Ils Capitaux propres consolids (y compris minoritaires) comprennent les immobilisations corporelles et incorporelles ainsi que le besoin en fonds de roulement. Ils excluent les titres mis en q uivalence, participations non consolides et placement de trsorerie. En analyse financire, cet indicateur est utilise pour valuer la rentabilit dexploitation densemble du groupe. Ce ratio est galement souvent utilise pour valuer la performance dun centre de profit o u dune filiale au sein dun groupe. Il intgre en effet lensemble de leviers daction dont dispose un responsable de centre de pro fit ou directeur de filiale : profitab ilit des ventes, utilisation optimale de lo util de production, gestion du BFR. La polit ique financire tant habituellement dfinie par la directio n du groupe, un directeur de filiale na pas le co ntrle des frais financiers qui sont justement exclus de ce ratio.
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III.
La rentabilit financire :
La rentabili t fina ncire globale : Rsultat net consolid Capitaux propres part groupe et intrts Mino ritaires de d but dann e
Pour satisfaire les actionnaires, il est essentiel d assurer une rentabilit financire co nforme leur attente de rendement. La rentabili t financire pour le groupe et les minoritaires Le groupe est finance par deux catgories dactionnaires : -les actio nnaires de la socit mre (les vritables actionnaires du groupe) ; -les actionnaires minoritaires d ent its intgres globalement. Les comptes co nsolides permettent de calculer d istinctement la rentabilit financire pour les actionnaires du gro upe et pour les actionnaires minoritaires des entits intgres. Rentabilit financire, part du groupe
Rsultat net, part du groupe Capitaux propres part du groupe de d but dexercice
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Rentabilit financire, part des minoritaires Rsultat net, part des minoritaires Capitaux propres part minoritaires de d but dexercice
Lanalyse financire montre parfo is une rentabilit po ur la minoritaire inferieure celle po ur les actionnaires du groupe. Cette diffrence rsulte alors souvent de la stratgie du groupe qui parvient associer des minoritaires ses activits les mo ins rentables afin de prserver sa propre rentabilit.
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Chapitre II: les normes comptables internationales

Section 1 : avnement des normes IAS/IFRS
A. Gense et contexte des normes IAS/IFRS
1. Gense Les normes internatio nales sont labor es et publi es par lIASC . Cr en 1973 Lo ndres, ce comit internatio nal de normalisation comptable a pub li un cadre pour la prparation et la p rsentation des tats financiers et, ce jour, 41 normes comptables internationales et 25 interprtations. Ces normes ont contribu lam lioration et lharmo nisation financi re au niveau mondial.
*
De 1974 1986, recensement des principes comptables
En 1973, les membres de la p rofession co mptab le allemande, australienne, canadienne, amricaine, hollandaise, japonaise, mexicaine, anglaise et franaise ont dcid de joindre leurs efforts pour produire des no rmes co mptables internatio nales. Ds le dbut de lann e suivante, une norme d finissant linformation fournir en mati re de principes comptables a vu le jour. Les membres qui au dpart avaient dcid de produire des normes de base se sont rap idement donns comme champs de travail to us les thmes comptables. Chaque norme tait labo re en respectant les principes comptables utiliss dans chaque pays reprsent. Cette mthode a donn de nombreuses normes proposant trs souvent deux traitements comptables pour un mme sujet. Dans un premier temps les pratiques o nt t recenses et des options ont t ouvertes.
De 1987 1994, rduction des options ouvertes Lobjectif est la r d uction des options ouvertes dans les normes mises, pour assurer la comparabilit des tats financiers des tats membres.
De 1995 1999, production dun corps complet de normes Lobjectif tait de produire un corps comp let de no rmes. Cette priode a t marqu e par une acc l ration des travaux et par lapparitio n dun nouveau mo dle comptab le : la juste valeur.
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D s 1997, revue de lorganisation et de la structure de lIASC Un groupe de travail a t mis en p lace avec pour objectif de revoir lorganisation et la structure de lIASC. Fin 1999 a connu la d finition et ladoption dune no uvelle structure soutenue par la SEC. En mai 2000, lorganisation internationale des commissions de valeur a dclar officiellement sa position favorable au dveloppement des nor mes de lIASC : elle a recommand ses membres de permettre aux entreprises cot es dans p lusieurs pays dutiliser le r f rentiel de lIASC pour diverses cotations. Le 13 juin 2000, la Commission europ enne a annonc quelle proposerait aux Etats membres que le rfrentiel comptable des socits europennes cotes soit celui des normes de lIASC au plus tard en 2005. La mise en place de la no uvelle structure fait passer lIASC dun rle dharmo nisateur un vritable statut de normalisateur international. A loccasio n de la restruct uration de lIASC, lune des premi res dcisions prises par le nouveau conseil de cet organisme, le 1 consist changer le nom de celui-ci en IASB
* er
avril 2001, a
LIASB est un organisme professionnel comptable priv et totalement ind pendant dont lobjectif est la production des m thodes dobtent ion d 'une information financire de haute qualit, transparente, comparable pour aider les investisseurs dans leurs prises de dcision
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2. contexte
Le dveloppement des marchs financiers et des transactio ns transnationales et la n cessit de faciliter lacc s des investisseurs des do nnes fiab les comprhensibles interprtab les et surto ut homo gnes et comparables ont contribu la mise en place des normes comptables internatio nales IAS/ IFRS. En outre, L clatement de ce que les m dias nont pas h sit appeler la bulle spculative Internet, et en particu lier les scandales rvlant des malversatio ns co mptab les au sein de soci t s de renom telles quEnron, Worldcom ou encore Tyco, a interpell une pop ulatio n plus large q ue celle concern e jusqu pr sent par l change din fo rmations financires. Il a galement provoqu une r flexio n p lus profonde do nt ladoption dun nouveau rfrentiel comptable en est une illustrat ion. Le 19 juillet 2002, Le Parlement europ en a adopt le r glement q ui impose, comp ter de 2005, lapplication des normes internationales aux comptes consolids des socits cotes en bo urse, y compris les banq ues et les assurances. Les no rmes internationales IAS / IFRS forment un corpus de no rmes compos Dun cadre conceptuel ( Framework ) De 34 normes IAS numrotes de 1 41 et de IFRS 1 5 De 31 interprtat io ns (SIC / IFRIC) numrotes de 1 33 Il est impo rtant de signaler que de no mbreuses normes sont en cours de discussio n ou de r visio n titre dexemple on peut citer lIAS 32/39 I nstruments financiers. Le fonctionnement des instances de normalisation europennes est consign dans le schma ci-aprs.
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Avant 2005, les socits vises appliquaient une varit de normes, savoir : - les normes nationales fondes sur les directives comptables europennes (les quat rime et septime direct ives sur le droit des socits), - les normes amricaines (US GAAP/FASB) ou - les normes internationales (IAS/ IFRS). De ce fait, leurs tats financiers consolid s ne sont gu re co mparab les. Cest pourquoi, un langage comptable commun, cohrent et uniq ue satisfaisant aux besoins des grandes entreprises et permet tant de co nserver une identit comptable nat ionale s'impose : les IAS/IFRS sont d isposs rpondre cet objectif de rfrentiel international commun. Pour les socits cotes, ces nouvelles normes devraient faciliter la leve des capitaux sur le march financier mo nd ial armes gales avec leurs concurrents. Dans ce contexte, q uels sont les enjeux d e ces nouvelles normes dont tout le mo nde parle ?
B. l s nj ux d lh rmonis tion compt bl internationale
1. Lh rmonis tion compt bl int rn tion l

Ladoption des normes internatio nales IAS/IFRS sexplique principalement par un beso in accru de disposer des tats financiers comparables sur le plan international. Le nombre important des rfrentiels co mptables europens existants constitue une contraint e pour les investisseurs et les bailleurs de fonds soucieux dassurer une meilleure rentabilit de leurs capitaux. L internationalisation des march s financiers constitue un autre aspect de cet engouement envers ces normes. Histo riquement, lautorit du normalisateur comptable ne s tend pas au del des frontires du territoire national, ds lors les comptes des entreprises ne sont comparables quau sein dun m me pays. Lenjeu aujourdhui est ladoption de principes comptab les pertinents, quilibrs et comparables internationalement. Ceci sexplique par la n cessit de raisonner d sormais l chelle mo nd iale et pas seulement celle dun pays, A quoi sert un rfrentiel comptable connu nationalement sil ne lest pas dans dautres pays ?
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La comptab ilit financi re est un instrument permettant d tablir des tats financiers donnant des informations fidles aux dirigeants, aux actionnaires et aux tiers, elle permet les prises de dcisions et la comparaison des performances. Dans un monde o les capitaux, les marchs et les entreprises sont internatio naux, la comptabilit financire d oit elle aussi tre internationale pour atteindre lobjectif de comparaison des performances. Le probl me ressent i jusq uau l par les investisseurs est que la co mptabilit financi re sinscrit au sein de plusieurs rfrentiels co mptables prsentant des diffrences significatives.
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2. Choix rfrentiel international IAS/IFRS

Pour surmonter le problme de comparabilit plusieurs alternatives se sont prsentes la commission europenne.
Ainsi au 1er janvier 2005, ce sont environ 7000 entreprises euro pennes cotes en bourse et leurs filiales, qui ont fait voluer leur systme comptable en concordance avec les normes IAS/IFRS. Ladoption de ces normes par la Co mmission europ enne traduit dune part sa volo nt de doter les entreprises cot es de chaq ue Etat membre dun mme rfrentiel, principalement aux fins de comparabilit , dautre part do ffrir aux actio nnaires une information de lentreprise plus bas e sur sa valeur ( fair e value) que sur ses cots. La prise en compte des actifs et passifs de lentreprise leur juste valeur se fonde sur lid e q ue la valorisation optimale dun poste bilanciel est relative sa mo bilisatio n. La valeur de lentreprise est ainsi d termin e dans le cadre de lensemb le de ses flux de trsorerie futurs. Chaq ue lment est ainsi considr, non pas individuellement mais dans le contexte global de son objet social. Compare la visio n actuelle, les IAS/IFRS donne une image de lentreprise tourn e vers lavenir plutt que vers le pass.
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Section 2 : adoption et comparabilit entre les normes

A. adoption des IAS/IFRS dans le monde
Les entreprises cotes se rvlent mo tives et organises. La majorit d 'entre elles peuvent fournir, ds aujourd 'hui, des comptes en normes IAS-IFRS et elles communiquent dj largement sur ce sujet. Seule crainte identifie : le risque d'interprtatio n des normes. En revanche, po ur les entreprises non cotes, le passage aux normes IAS-IFRS n'est pas l'ordre du jour.
BENELUX Bien organises pour accompagner le passage aux nouvelles normes, les entreprises cotes ont anticip les effets sur leurs comptes et les impacts sur les marchs financiers europens. Les entreprises non cotes, elles, veulent rejo indre les entreprises cotes le plus rap idement p ossible et souhaitent s'entourer d'experts extrieurs pour les y aider.
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Les IAS-IFRS sont, pour les entreprises cotes, une opportunit forte q ui aura des impacts importants sur les marchs financiers europens mais face laquelle elles sont encore mal prpares. Pour les entreprises non co tes, ce chantier est peru comme trs co mplexe et coteux ; ce qui ne les incite pas s'y engager.
France Les entreprises cotes franaises ne sont pas bien prpares au passage aux normes IAS-IFRS. Elles semblent plus pessimistes que la majorit des entreprises europennes sur les avantages de l'applicatio n des normes IASIFRS. Pour les entreprises non cotes, c'est l'appartenance un groupe cot qui est le moteur d u passage aux normes IAS-IFRS. Mais c'est surtout le cot du chantier qui est au c ur des proccupations.
Le passage aux normes IAS-IFRS est ressent i comme une formidable oppo rtunit et les entrepri ses cotes mettent en place des organisations ad hoc. Mais la prparation et l'anticipation ne suivent pas. Les entreprises non cotes sont parmi les rares en Europe vouloir adopter rapidement les nouvelles normes.
Proccupes par le cot du passage aux normes IAS-IFRS, les entreprises cotes britanniques dlaissent le volet rorganisation et ne semblent pas impatientes d'appliquer les nouvelles normes. Les entreprises no n cotes ne souhaitent pas les appliquer.
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Un pays avant-gardiste en mat i re dapplicatio n des IFRS Alors q ue la plupart des soci t s cot es des Etats membres de lUnion europenne so nt aux prises avec la prparat ion de rapports confo rmes aux IFRS, Chypre appliq ue dj les IFRS, tant donn que la totalit des entreprises chypriotes, de toutes tailles, o nt depuis toujours appliqu ces normes et so nt donc dj bien familiarises avec leurs exigences.
La Nouvelle-Z lande adopte des quivalents dIFRS. La Commission des normes comp tables no -zlandaises a appro uv le 24 novembre 2004 un jeu d quivalents n o -zlandais des IFRS (NZIFRS). Toutes les socits tenues de publier leurs comptes devro nt se co nformer aux NZIFRS pour les exercices ouverts compter du 1er janvier 2007. Elles pourront si elles le souhaitent les utiliser ds le 1er janvier 2005.
Les IFRS obligatoires pour toutes les socits cotes Le dcret promulgu au mois de mai 20 04 oblige toutes les socits cotes uruguayennes utiliser les IFRS po ur les exercices ouverts compter d u 1er juin 2004. Bien quil ne porte pas sur les versions r vis es des IAS et IFRS
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approuv es par lIASB en 2003/2004, il autorise n anmoins lusage des dernires versions actualises.
Les socits japonaises menacent de boycotter les IFRS Les socits japonaises, et parmi elles certaines des plus grandes socits du monde, ont menac dignorer les IFRS et de rechercher de largent frais en dehors des pays de lUnio n europ enne. Elles d clarent quelles tourneront le dos aux marchs trangers si on les oblige restructurer leurs comp tes pour r pondre aux imp ratifs des IFRS. Le pr sident de lIASB, David Tweedie, a fait savoir quil comptait envo yer une quipe au Japon pour t udier ce probl me.
Les philippines adoptent les IAS/IFRS La Commission de Bourse des Philippines a d cid
dadopter lensemble des
normes IAS r vis es et publi es par lIASB en 2003 et 2004, ainsi que les IFRS1 5 pour les tats financiers relatifs aux exercices ouverts co mpter du 1erjanvier 2005. Ladoption de ces normes permettra dharmoniser les r gles nationales de communication financire avec les normes internationales et dam liorer leur fiabilit. Les Philippines rejoignent ainsi le club des pays dAsie qui ont adopt lint gralit du jeu des IFRS comme r f rentiel natio nal, comptant : lAustralie, le Bangladesh, Hong Kong, la Nouvelle Z lande et Singapo ur.
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B .exploration des normes IAS/IFRS

Maintenant quon sait quand et comment les normes IAS / IFRS ont vu le jour. Il est aussi naturel que lgiti me de se demander quelle est concrtement la valeur ajoute de ce nouveau rfrent iel comptable. Pour rp ondre cette question il a fallu bien entendu lire attentivement lensemb le des normes et se r f rer syst matiq uement dautres travaux de recherche incombant dans ce sens. Pour ce, nous proposo ns le tableau suivant qui numre les normes et leurs objectifs :
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N Titre de la norme la norme en bref no rme IAS 1 Prsentatio n Des tats financiers
Dfinir les principes comptables et les rgles de prsentation des tats financiers (b ilan, compte de rsultats, tat de variation des capitaux propres, tableaux de flux de trsorerie IAS 2 Stocks Dfinir les rgles de valorisatio n de tous les stocks achtes ou produits par lent reprise IAS 7 Tableau des flux de trsorerie Dfinir les modalits de prsentation d u tableau de flux de trso rerie. IAS 8 Mthodes comptables, Dfinir le traitement comptable raliser dans changements destimations et ces diffrentes situations et indiquer linformation fo urnir de faon a ce que les erreurs entreprises prsentent des tats financiers de faon cohrente et permanente IAS 10 Evnements postrieurs la date Dfinir le traitement comptable appliquer et de clture linformation comptab le fournir sur les vnements survenus aprs la date de clture de lexercice mais avant la date de publication des tats financiers IAS 11 Contrats de construction Indiq uer les rgles de comptabilisation des produits et des couts relatifs aux contrats de const ruction. Dfinir les rgles daffectation des produits et couts aux contrats et les rgles dimputation des produits et couts aux exercices au cours desquels les travaux sont excutes IAS 12 Indiq uer la fao n de prend re en compte la fiscalit immd iate et future sur les bnfices IAS 14 Information sectorielle Prciser les rgles de prsentatio n de linformation sectorielle sur les diffrents produits et services dune entreprise ainsi que sur les diffrentes zones gographiques ou lentreprise opre. IAS 16 Immobilisation corporelles Dfinir les principes de reconnaissance, de dtermination de la valeur comptable et les modalits damortissement des actifs corporels. IAS 17 Contrats de location Indiq uer pour les locataires et bailleurs les mthodes co mptables qui doivent tre appliques pour les diffrents types de contrat de location Impt sur le rsultat
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IAS 18 Produits
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IAS 19
IAS 20
IAS 21
IAS 23
IAS 24
IAS 26
IAS 27
IAS 28
Dfinir les critres de comptab ilisation des produits et apporter des indications sur le moment et le montant du produit comptabilise. Avantages du personnel Indiq uer le traitement comptable, l valuation et linformation de tous les avantages accordes au personnel (rmunration, avantages postrieurs a lemploi : retraite, couverture maladie ). Comptabilisation des subventions Dfinir les modalits de comptabilisations publiques et informations relatives aux fournir sur laide publique subventions publiques et aux autres formes daides publiques Effets des variations des cours des Dfinir les modalits de conversion des monnaies trangres transactions effectues en monnaie trangre et de conversion des tats financiers des activits effectues ltranger. Couts demprunt Indiq uer les possibilits et les modalits dincorporatio n des couts demprunt a la const ruction o u la product ion de certains actifs (immobilisations et stocks). Informations relative aux parties Dfinir le champ des relations entre partie lies et lies linformation prod uire. (des parties so nt considres comme lies si lune des parties peut contrler ou exercer une influence notable sur lautre partie) Indiquer linformation produire pour chaque Comptabilit et rapports financiers des rgimes de retraite rgime de retraite sur sa nature, ses ressources financires et sa performance. Etats financiers consolids et Dcrire les modalits de prparation et de ind ividuels prsentation des tats financiers conso lides et dfinir la comptab ilisatio n des participations dans les entreprises sous contrle exclusif, contrle conjoint ou influence notable dans les comptes individ uels de la socit mre. Participations dans des entreprises Dfinir les modalits de consolidation selon la associes mthode de mise en quivalence (entreprises associes).
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IAS 29
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Dfinir les ajustements comptab les a ralis pour neut raliser lincidence dune monnaie fondante lorsq ue lentreprise qui prsente les tats financiers leffect ue dans la monnaie dune cono mie hyper inflatio nniste Indiq uer les informations a fournir en annexe des banques pour permettre aux lecteurs de mieux apprhender la solvabilit, la liquidit et le degr de risq ue relatif a ses diffrentes activits.
Informations financires dans les conomies hyper inflationnistes
IAS 30
Informations fo urnir dans les tats financiers des banques et des institutions financires assimiles
IAS 31
Participations dans des coentreprises
Indiquer linformation produire concernant les actifs, passifs, produits et charges des coentreprises.
IAS 32
Instruments financiers : prsentation et informations fournir
Dfinir les exigences de prsentation au bilan et linformation a prsent pour les instruments financiers. Les utilisateurs des comptes doivent disposer dinformations qui amliorent leur comprhension des instruments financiers inscrits au bilan de lentreprise.
IAS 33
Rsultat par act ion
Dfinir les modalits de calcul du rsultat par action de base et dilue.
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C. Comparabilit entre les normes

1. Normes marocaines versus normes IAS/IFRS
Normes marocaines Normes IFRS
Les Immo. Incorpo relles IAS 38
Le fonds commercial - Comptabilisation Le fonds commercial peut tre acquis ou cr et seul le fonds commercial acquis est comptabilis. Les lments incorporels du fonds de commerce cr par lentreprise ne sont pas enregistrs, leur cot tant nul. Les modalits pratiques de la dtermination de la valeur du fonds commercial sont la suivante : Il sagit de d finir la valeur de lactif net rvalu constitu des lments suiva nts : - lactif immobilis : g n ralement ret enu par sa valeur dusage ou conomique ; - lactif circulant : retenu par sa valeur comptable ; - le passif circulant : retenu par sa valeur comptable - le montant de lactif apport est diminu des dettes du passif circulant. La diff rence entre le prix dachat global et le montant net de lapport des l ments i dentifis (immobilisations, stocks, cr ances ) repr sente la valeur du fonds commercial. - Amortissement du fonds commercial Le CGNC ne prvoit que les lments du fonds commercial qui ne bnficient pas ncessairement dune protection juridique leur garantissant une valeur certaine sont amortissables. Toutefois, le CGNC ne donne aucune prcision quant la dure damortissement n cessaire et accorde donc au niveau de cet aspect des prrogatives aux entreprises les entreprises peuvent ainsi dterminer librement la dur e damortissement, en respectant la rgle de prudence. Elles peuvent notamment sinspirer des possibilits prvues par le CGNC au niveau de la consolidation ; le CGNC pr voit en effet que l cart dacquisiti on soit amorti sur une dur e nexc dant pas 10 ans. Ecart dacquisition Il correspond la diffrence entre le cot dacquisition pour un groupe de titres de participation dans une socit et le montant de sa quote-part de capitaux propres consolids dans cette socit. Le fonds commercial LIAS 38 ne traite pas dune manire disti ncte la notion de fonds de commerce mais de lensemble des actifs incorporels dont fait partie galement le fonds de commerce. Cette norme admet les faits suivants : Pour tre comptabilis, un actif i ncorporel doit comme tout actif : - gnrer de manire probable des avantages conomiques futurs ; - et avoir un cot mesurable avec fiabilit. Le goodwill cr par lentreprise ne doit pas tre comptabilis. Sel on lIAS 22, le goodwill ou survaleur ou cart dacquisition correspond l cart entre le prix pay par lacqu reur et la fraction correspondante de la juste valeur des actifs et dettes i dent ifiables acquis ou pris sous contrle. Il reprsente un supplment de prix pay justifi par lespoir de b n fices conomiques futurs r sultant deffets de synergie ou d l ments ne satisfaisant pas aux conditions de comptabilisation des actifs. Quelle quen soit lorigine, ce goodwill doit tre considr comme un actif et amorti sur sa dure dutilit . Concernant son a mortissement, le goodwill doit tre amorti selon le mode lin aire moins quune autre mthode napparaisse plus appropri e. La dur e et le mode damortissement doivent tre rexamins au minimum la clture de chaque exercice et modifis en cas de changements majeurs. Dans le cas d un goodwill ngatif, les j ustes valeurs dactifs non mon taires acquis doi vent tre rduites proportionnellement jusqu limination de lexc dent. En cas dexistence dun solde rsiduel du goodwill, cet excdent doit tre inscrit comme un produit comptabilis davance et r int gr en rsultat sur une p riode nexc dant pas 5 ans, moins quun dlai plus long, ne dpassant pas 20 ans compter de la date dacquisition, ne puisse tre j ustifi .
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Les frais de recherches et de dveloppement Comptabilisation : Activit de recherche La recherche est dfinie comme une investigation originale et programme visant obtenir une comprhension et des connaissances scientifiques ou techniques nouvell es. Sel on lIASC, peuvent tre consid r s comme une activit de recherche : - les activits visant obtenir de nouvelles connaissances ; - la recherche dapplications de r sultats de la recherche ou dautres connaissances ainsi que leur valuation et le choix retenu in fine ; - la recherche dautres matriaux, dispositifs, produits, procds, systmes ou services ; - la formulation, la conception, l valuation et l e choix final retenu dautres possibilit s de mat riaux, dispositifs, produits, procds, systmes ou services nouveaux ou amliors. Les dpenses pour la recherche doivent tre comptabilises en charges. Activit de dveloppement Le dveloppement consiste en lapplication de rsultats de la recherche ou dautres connaissances la conception de mat riaux, dappareils, de produits, de procds, de systmes ou de services nouveaux ou fortement amliors avant leur exploitation commerciale ou leur ut ilisation. LIASC a num r des exemples, dactivit s de dveloppement, qui clairent utilement. Ainsi, consti tuent des activits de dveloppement : - la conception, la construction et lessai de prototypes et de modles ; - la conception doutils, gabarits, moules et matrices utilisant une technologie modle ; - la conception, la construction et lutilisati on dune installation pilote dune taille insuffisante pour une expl oitation commerciale ; - la conception, la construction et les tests pour la solution choisie pour dautres mat riaux, dispositifs, produits, procds, systmes ou services nouveaux ou amliors.
Cette diffrence peut tre positive ou ngative. - Quand elle est positive, elle est inscrite lactif du bilan et correspond dans ce cas la prime paye par la socit pour acqurir les titres soit de faon consciente et volontaire (survaleur) soit de faon involontaire (opration malheureuse). - Un cart dacquisition n gatif correspond gnralement, soit une plus-value pot entielle du fait dune acquisition effectu e dans des conditions avantageuses, soit une rentabilit insuffisante de lentreprise acquise. Sel on le CGNC, cet cart est inscrit au passif du bilan parmi les provisions durables pour risques et charges et repris en produi ts. Les frais de recherches et de dveloppement Ne peuvent tre portes dans un compte dimmobilisations que les d penses qui correspondent lactivit r alis e par lentreprise pour son propre compte en matire de recherche applique et dveloppement. En vertu du principe de prudence, l'entreprise immobilise rarement les frais de recherche et dveloppement qu'elle a engags. Toutefois, lorsqu'elle le dcide, l'immobilisation de ces frais ne peut se faire que si deux conditions sont simultanment runies : les projets de recherche et de dveloppement en cause, doivent tre nettement individualiss et leurs cots suffisamment valus pour tre rpartis dans le temps ; chaque projet doit avoir, l'arrt des comptes, de srieuses chances de russi te technique et de rentabilit commerciale. Lorsquils sont i mmobilis s, les frais de recherche et de dvel oppement sont amortis au maxi mum sur une dure de 5 ans.
A titre exceptionnel, et pour des projets particuliers, ils peuvent l tre sur une priode plus l ongue dans la limite de la dur e dutilisation de ces actifs. En cas d chec du projet, les frais correspondants sont immdiatement amortis par le d bit dun compte de dotations aux amortissements exceptionnels et la valeur nette damortissements est ramene zro.
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Comptablement, les frais de dveloppement doivent tre comptabilis s lactif en tant quimmobilisation incorporelle sous rserve de satisfaire aux conditions numres ci-dessous; lentreprise doit en effet d montrer pour limmobilisation incorporelle concerne ce qui suit : - sa faisabilit technique doit tre tablie ; - lentreprise doit avoir lintention et la capacit de le produire, de le commercialiser ou de le vendre ; - lexistence dun march pour cette immobilisation ou sil doi t tre utilis dune mani re interne, son utilit pour lentreprise peut tre d montr e ; - lexistence de ressources suffisantes pour achever le dveloppement et utiliser ou vendre limmobilisati on incorporelle ; - la capacit d valuer de fa on fiable les cots correspondants. Amortissement La norme IAS n 38 ne traite pas dune manire sp cifique lamortissement des frais de recherche et de dveloppement qui sins re dans le cadre global des immobilisations incorporelles. Nanmoins, la lumire du contenu de cette norme, on peut valablement avancer que : - la dur e damortissement de lactif correspond sa dur e dutilit ; - le montant amortissable est dtermin aprs la dducti on de la valeur rsiduelle.
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Les Immos corporelles IAS 16
Les charges demprunt : Le CGNC exclut expressment les charges financires du co t dacquisition des immobilisations corporelles mais cette incorporation est toutefois possible exceptionnellement : - en cas dacquisition du bien, dans le cas o le dlai dacquisition est suprieur une anne, les frais financiers spcifiques de prfinancement se rapportant cette priode peuvent tre incl us dans le cot dacquisition de ces immobilisations avec mention expresse dans lETIC (A1). - en cas de production de limmobilisation par lentreprise, le cot de production de ces immobilisations peut comprendre le montant des intrts relatifs aux dettes contractes pour le financement de la production depuis le prfinancement sp cifique jusqu la date normale dach vement de limmobilisation ou de sa mise en service si elle est exceptionnellement antrieure cette date. Les charges demprunt : la norme 23 permet lentreprise de choisir entre deux modalits de traitement des cots demprunt lorsquils sont attribuables lacquisition, la construction ou la production dactifs ligibles. Les normes IAS : - admettent notamment la possibilit dincorporer les cots demprunt dans le cot des immobilisations mme en cas dabsence de financement spcifique - ne prennent pas non plus en considration la restriction relative la dure comme condition ncessaire dincorporation ; - La notion de co ts demprunt ne se li mite pas uniquement aux frais financiers sur emprunts dans la mesure o elle inclut galement dautres frais occasionn s par lemprunt de fonds comme : - lamortissement des primes d mission ou de remboursement ;
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- lamortissement des co ts accessoires encourus pour la mise en place des emprunts ; - les charges financires en rapport avec les contrats de location- financement - les diffrences de change sur emprunts en devises trangres dans la mesure o el les sont assimiles des complments dint r t. Lapproche par composants : Lorsquune immobilisation comprend des composants de dures de vie diffrentes, chacun deux doit tre enregistr de manire spare, selon les principes de base dune valuation au cot compos du co t dachat et des frais directs permettant la mise en service. Lamortissement : Toute immobilisation est amortissable lorsque sa dur e dutilisation est li mi t e ; la dure dutilisati on n tant pas la dur e de vie physique du bien mais la priode pendant laquelle lentreprise compte utiliser le bien c..d. la dure dutilit du bien. La p riode damortissement peut tre exprime en t erme dann es mais peut aussi se baser sur des donnes physiques (nombre de pices produire, de kilomtres parcourir etc.) et le montant a mortissable doit correspondre la valeur dorigi ne du bien diminu e dune valeur rsiduelle qui peut ne pas tre prise en compte si elle nest pas signi ficative. LIAS 16 pr cise n anmoins que le mode damortissement et la dur e dutilit dune immobilisation corporelle doivent tre priodiquement rexamins l orsque les pr visions initiales napparaissent plus dactualit . Il faut de ce fait ajuster la charge damortissement de la p riode en cours et celles des exercices suivants. Le leasing : Un contrat de leasing doit tre traduit par la comptabilisation dun actif et dun passif qui seront gaux au dbut du bail, soit la valeur vnale du bien lou aprs dduction des subventions et des avantages fiscaux, soit, si elle est infrieure, la valeur actualise des paiements minimaux exigibles en vertu du bail. Amortissement du bien lou Le bien lou est amorti selon les m mes modalits que les actifs de mme nature appartenant lentreprise.
Une mention doit galement en tre faite dans lETIC. Lamortissement : Le CGNC d finit lamortissement comme la rpartition du montant amortissable de limmobilisation sur la dur e dutilisation de limmobilisation. Cette dur e dutilisation peut tre : - la dure de vie du bien : le montant amortissable sera gal la valeur dentr e du bien ; - ou la dur e de lutilisation effec tive du bien dtermine conformment la stratgie de renouvell ement des immobi lisations de lentreprise ou en fonction dautres fact eurs qui peuvent tre, par exemple, des limites juridiques, lgales ou contractuelles. Dans ce cas, la dur e dutilisation de limmobilisation sera infrieure sa dure de vie ; le montant amortissable correspondra la valeur dentr e du bien diminue de son prix de cession probable. Le leasing : Le bien utilis par une entreprise en crdit-bail ne doit pas figurer lactif du locataire, celui-ci n tant pas propritaire, tant que loption dachat na pas t lev e. Le bien est inscrit lactif de la soci t de leasing qui en est propritaire au sens juridique, et pendant toute la dure du contrat de crdit-bail, les redevances dues par lentreprise utilisatrice au titre de la jouissance du bien constituent des charges normales dexploitati on. Lors de la lev e de loption, le bien est port lactif de lacqu reur pour son prix dacquisition gal au prix contractuel de cession et doit tre amorti sur la dure pr visible dutilisation. La rvaluation du bilan : - la rvaluation ne peut concerner que les immobilisations corporelles et financires ; - la plus-value gnre par la rvaluation, intitule cart de rvaluation, doit tre inscrite dans un compte de passif au bilan ; - les carts de rvaluation ne peuvent compenser des pertes et ne sont pas distribuables mais peuvent nanmoins tre incorpors au capital.
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Sil y a certitude que le locataire deviendra propritaire du bien la fin du bail, le bail est amorti sur sa dure dutilisation, le cas ch ant le bien est amorti sur la dure du bail si celle-ci est inf rieure la dur e dutilisation. La rvaluation du bilan : Les principes de base de la rvaluation Un actif ne peut tre rvalu isolment ; la rvaluation doit sappliquer lensemble des biens dune m me cat gorie. Tous les biens doivent tre en principe rvalus simultanment afin d viter une trop grande htrognit dans l valuation dune m me rubrique. La norme permet nanmoins de rvaluer une cat gorie dactifs par des inventaires tournants condition que cette rvaluation soit acheve dans un court dlai. Limmobilisation corporelle doit tre comptabilise son montant rvalu qui correspond sa juste valeur. Pour les terrains et constructions, la norme parle de valeur de march qui doi t tre dtermine sur la base destimation faite par des professionnels qualifis. Concernant les autres immobilisations notamment les installations de production, la valeur de rfrence est galement la valeur de march. En labsence de valeur de march, on peut prendre comme critre le cot de remplacement du bien net damortissement. Il nest pas n cessaire de renouveler les rvaluations chaque anne. Celles-ci doivent cependant tre pratiques avec une rgularit suffisante pour que la valeur net te comptable des actifs un moment donn ne s carte pas trop de la rvaluation qui serait obtenue par une rvaluation cet instant. LIASC consid re que pour des immobilisations non soumises des fl uctuations importantes de valeur, une priodicit de 3 5 ans peut tre suffisante. Mthodes de rvaluation Deux mthodes existent pour prsenter les montants rvalus des immobil isations corporelles dans les tats fi nanciers : Lune consiste faire apparatre les montants rvalus des valeurs brutes et des amortissements de tell e sorte que la valeur nette comptable soit gale la valeur nette rvalue.
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Cette mthode est souvent utilise lorsquun actif est rvalu par rapport un i ndice appliqu son cot de remplacement net damortissement. Lautre limine les amortissements antrieurs et substitue la valeur nett e rvalue lancienne valeur brute. Cette mthode est souvent utilise pour les constructions qui sont rvalues leur valeur de march. Quelle que soit la mthode utilise, celle-ci doit tre indique dans l es tats financiers ainsi que les informations sui vant es : - la date de rvaluation ; - le recours ou non un valuateur indpendant ; - la nature des i ndices utiliss pour dterminer le cot de remplacement ; - la valeur nette comptable de chaque catgorie dimmobilisations si celles-ci navaient pas t rvalues; - l cart de r valuation, sa variation au cours de lexercice ainsi que les restrictions de distribution auxquelles il est soumis. Comptabilisation Il exist e deux situations possibles : lorsque la valeur comptable dun actif diminue la suite dune rvaluation, la moins-value constate est comptabilise en charge. Toutefois, si cette moi ns-value correspond une plus-val ue comptabilise en cart de rvaluation lors dune r valuation ant rieure; dans ce cas elle doit tre imput e sur l cart de rvaluation. La contrepartie de laugmentation de la valeur nette comptable provenant de la rvaluation des immobilisations corporelles doit tre porte en capitaux propres sous le libell cart de rvaluation . Nanmoins, si cette augmentation correspond une moins-val ue impute sur le rsultat lors dune r valuation antrieure ; dans ce cas, la contrepartie de cette augmentation pourra tre impute sur le rsultat, en tant que produit, concurrence de la perte antrieure comptabilise en charge
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Les Immob. Financires IAS 39
Les titres de participation Comptabilisation lentr e en portefeuille Les titres de partici pation et les titres Les placements sont comptabiliss lentr e au co t dacquisit ion qui i nclut le prix dachat et ce que la norme IASC immobiliss ainsi que les titres de placement sont enregistrs en qualifie de cots de transaction qui englobent les honoraires et comptabilit leur prix dachat, commissions verses aux agents, conseils, courtiers et lexclusion des frais dacquisition arbitragistes (honoraires, droits de mutation, commissions) lesquels sont inscrits Evaluation ultrieure des titres directement dans les charges de Il sagit de l valuation la date dinventaire. Le principe lexercice. retenu par la norme est d valuer les titres de placements leur La cession des droits de juste valeur et ceci, lexception des placements d tenus souscription ou des droits dattribution jusqu leur ch ance qui sont valu s au cot amorti. r duit la valeur globale dentr e des prix de cession. Le principe du cot amorti correspond au fait quen cas de diffrence entre le prix dacquisition et la valeur de La valeur au bilan est dtermine par remboursement du titre, le diffrentiel suivant quil comparaison entre la valeur dinventaire corresponde une dcote ou une prime est amortie sur la dure et la valeur dentr e. de vie rsiduelle du titre en question. Au cas o la valeur dinventaire serait Cette position est similaire celle adopte par les FASB. infrieure la valeur dentr e, une En cas de rvaluation des titres la date dinventaire, la provision pour dprciation doit tre norme IAS 39 distingue entre ce qui suit : comptabilise pour tenir compte de la moins-value ; en revanche la plus-value - Pour les actifs dtenus des fins de transactions : la perte ou latente nest pas constate dans les le profit potentiel doit tre inclus dans le rsultat net de comptes. lexercice. - Pour les actifs destins la vente, la norme laisse le choix entre comptabiliser le profit ou la perte latente : soit dans l e r sultat de lexercice ; soit dans les capitaux propres jusqu la vente du titre ; le profit ou la perte cumule est ensuite inclus dans le r sultat net de lexercice. Les titres de participation

Les provisions IAS 37
Provisions rglementes : La constatation des provisions rglementes est facultative et rsulte dune d cision de gestion. Les mthodes utilises pour leur calcul doivent tre explicit es dans lETIC. Ces provisions ont le caractre de rserves non lib r es dimpts sur lesquelles pse une charge latente dimpts non comptabilis e. Elles font partie des capitaux propres assimils. Provisions pour risques et charges : les provisi ons pour risques et charges sont destines couvrir des risques et des charges que des vnements survenus ou en cours rendent probables, nettement prciss quant leur objet mais dont la ralisation est incertaine Provisions rglementes : La norme IASC n 37 qui traite des provisions, passifs ventuels et actifs ventuels adopte des dispositions qui ne diffrent pas sensiblement de celles prvues par le SFAS n 5. Elle considre en effet que tout e provision doit tre comptabilise par le d bit dun compt e de charges lorsque les conditions suivantes sont runies : - lentreprise une obligation actuelle (juridique ou implicite) r sultant dun vnement pass ; - il est probable quune sortie de ressources reprsentatives davantages conomiques sera n cessaire pour teindre lobligation ;
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- le montant de lobligation peut tre estim de manire fiable. Cette dfinition limine en consquence les provisions qui sont caractre fiscal. Provisions pour risques et charges : Il y a la possibilit dactualiser les provisions lorsque leffet de la valeur du temps de largent est signi ficatif en appliquant un taux dactualisation avant impt qui reflte les apprciations actuelles par le march de la valeur du temps de largent. Par exemple quand une provision pour litige est constitue, le montant de la provision doit tre revue la date de chaque clture pour tenir compte de leffet du temps sur ce montant.
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Les Subventions IAS 20
Le CGNC distingue trois t ypes de subventions : - la subvention dexploitation : dont bnficie lentreprise pour lui permettre de compenser linsuffisance de certains produi ts dexpl oitation ou de faire face certaines charges dexploitation ; Cette subvention est inscrite dans le rsultat de lexercice concern parmi les produits dexploitation. - la subvention d quilibre : dont bnficie lentreprise pour compenser, en tout ou partie, la perte globale quelle aurait constate si cette subvention ne lui avait pas t accorde ;(Cette subvention est inscrite parmi les produits non courants). - la subvention dinvestissement: dont b n ficie lentreprise en vue dacqu rir ou de cr er des valeurs immobilises ou de financer des activits long terme. Comptablement, les subventions dinvestissement sont inscrites au passif du bilan parmi les capitaux propres assi mils et reprises en rsultat (en produits non courants) par talement sur plusieurs exercices Nanmoins, deux cas doivent tre distingus : le bien est amortissable : - si la subvention est t otale, la reprise correspond la dotation annuelle aux amortissements ; - si la subvention est partielle, la reprise correspond la dotation annuelle aux amortissements affecte du rapport subvention / immobilisations brutes. LIAS 20 distingue deux sortes de subventions : les subventions lies des actifs et les subventions lies au rsultat. Comptabilisation des subventions lies des actifs Cette subvention peut tre comptabilise de deux faons : La premire mthode consiste comptabiliser la subvention au passif du bilan comme un produit diffr rpartir sur plusieurs exercices, notamment sur la dur e dutilisation de lactif subventionn. Il sagit dans ce cas dun bien amortissable, la rintgration de la subvention aux rsultats suivra le rythme des amortissements. Lorsque lactif subventionn nest pas amortissable, lIASC voque la situation o la subvention ncessite laccomplissement de certaines obligati ons auquel cas, il y a lieu d taler cette subvention sur les exercices supportant le cot dex cuti on de ces obligations. Lexemple type est celui dun terrain dont loctroi est conditionn la construction dun i mmeuble sur le site et il peut tre appropri de comptabiliser la subvention lie au terrain en produits sur la dure de vie de limmeuble. Le cas relatif labsence de conditions accomplir nest pas abord mais lon pourrait admettre logiquement que la subvention corresponda nte na pas tre rapporte au rsultat en tant conserve au passif du bilan.
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La seconde mthode de comptabilisation consiste dduire celles-ci du cot de lactif quelles contribuent financer. La subvention se trouve ainsi automatiquement rapporte aux rsultats par linterm diaire dune rduction de la charge damortissement. Comptabilisation des subventions lies au rsultat Ce type de subvention doit tre rapport au rsultat de lexercice dont elle compense les charges : - soit en considrant la subvention comme un produit ; - soit en di mi nuant les charges auxquelles elle est lie. Toutefois dans les cas o la subvention : - a t destine compenser des charges ou pertes encourues au cours dun exerci ce antrieur ; - ou accorde dans le but dapporter un soutien financier immdiat une entreprise plutt qu une incitation engager des dpenses. La crance doit tre comptabilise en tant qu l ment extraordinaire.
le bien nest pas amortissable : La subvention est rapporte au rsultat par fractions gales en fonction du nombre dann es pendant lesquelles les immobilisations non amortissables, acquises ou cres au moyen de la subvention sont inalinables au terme du contrat ou dfaut de clause dinali nabilit dans le contrat, dune somme gale 1/10 du montant de la subvention.

Stocks Et Mthodes De valorisation IAS 2
Les biens fongibles (interchangeables) sont valus selon la mt hode du CMUP, FIFO. Ces deux mthodes sont les seules admises par la loi comptable et la lgislation fiscale. Le CGNC prconise de ne pas incorporer les frais gnraux dans le cot de production. Possibilit de recourir au LIFO Informations plus dtailles fournir dans lannexe la norme IAS 2 distingue deux cas de figures : Frais gnraux administratifs elles ne sont pas incorporables Frais gnraux de production Si il sagit de frais de structure, sel on les cas elles sont soit incorporables soit non incorporables Si il sagit de frais op rationnels, Elles sont incorporables

Limpt Sur Le Rsultat IAS 12
La m thode retenue est celle de limpt exigibl e, la comptabilisation des impts diff r s nest pr vue par le CGNC que pour les comptes consoli ds. Au niveau des comptes sociaux, le CGNC ne saligne donc pas sur les principes int ernationaux qui appliquent la mthode des impts diffrs. Dans la version r vis e de lIAS 12, les impts diffrs sont calculs sur les diffrences temporelles ; celles-ci tant dfinies comme la diffrence entre la valeur comptable des actifs et des passifs au bilan, et sa base fiscale. Les diffrences peuvent tre : - soit des diffrences temporelles imposables, gnratrices dimpt diffr passif et qui naissent lorsque la valeur comptable dun actif est suprieure sa base fiscale et lorsque la valeur comptable dun passif est infrieure sa base fiscale ;
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- soit des diffrences temporelles dductibles, gnratrices dimpt diffr actif et qui se produisent lorsque la valeur comptable dun actif est infrieure sa base fiscale et lorsque la valeur comptable dun passif est sup rieure sa base fiscale. Situation dimpt diff r actif Les actifs dimpt diff r sont les montants dimpts sur le rsultat recouvrables au cours des exercices fut urs au titre : - des diffrences temporelles dductibles ; - du report en avant de pertes fiscales non utilises ; - et du report en avant de crdits di mpt non utilis s. La comptabilisation dun actif dimpt diff r nest cependant pas systmatique. En effet, un acti f dimpt diff r nest comptabilis que sil est probable que lentreprise d gage des b n fices imposables suffisants, durant les exercices ultrieurs, sur lesquels les diffrences temporelles dductibles peuvent tre imputes. Si leur rcupration ne dpend pas de rsultats futurs ; dans cette situation, ils seront retenus hauteur des passifs dimpts diffrs dj constats arrivant chance dans la priode au cours de laquelle ces actifs deviennent ou restent rcuprables. Situation dimpt diff r passif : Les passifs dimpt diff r sont les montants dimpts sur le rsultat payables au cours dexercices ult rieurs au titre de diffrences temporelles imposables. En matire de comptabilisation et de prsentation des impts diffrs : - limpt diff r doit tre comptabilis en produit ou charge et compris dans le r sultat net de lexerci ce, sauf si lop ration qui a donn lieu la comptabilisation de limpt diff r affecte les capitaux propres auquel cas cet impt doit tre comptabilis dans les capitaux propres ; - leffet des variations de taux dimpt et de rgles fiscales sur les actifs et passifs diffrs existants est comptabilis dans le compte de r sultat, sauf si l se rapporte des lments prcdemment dbits ou crdits dans les capitaux propres ; les actifs et passifs dimpt di ff r s doivent tre compenss sils concernent la mme entit fiscale ; - au niveau du bilan, ils doivent tre prsents sparment des actifs et passifs dimpt exigible et tre class s parmi les actifs et passifs non courant si lentreprise fait la distinction entre actifs et passifs courants et non courants.
En revanche au niveau des comptes consolids, les impts diffrs doivent tre comptabiliss, avec toutefois cette pr cision, que lobligation porte sur les passifs dimpts diff r s et que les actifs dimpts diff r s ne sont port s lactif que si leur rcupration est probable.
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Immeubles De Placement IAS 40
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La notion d'immeubles de placement n'existe pas dans le rfrentiel comptable marocain. L'i mmobilier de placement n'est pas valu la juste valeur ; Pas d'i nformati on en annexe prvue sur la juste valeur de l'immobilier de placement.
Un immeuble de placement est un bien immobilier (terrain ou btiment ou partie d'un btiment- ou les deux) dtenu (par le propritaire ou par le preneur dans le cadre d'un contrat: de location financement voir d'un contrat de location simple) pour en retirer des loyers ou pour valoriser le capital ou les deux. valuation initiale : Un immeuble de placement doit tre valu initialement son cot. Les cots de transacti on doivent tre inclus dans l'valuation initiale. valuation postrieure la comptabilisation initiale : Une entreprise doit choisir comme mthode comptable - soit le modl e de la juste valeur; - soit le modl e du cot; et doit appliquer cette mthode tous ses immeubles de placement.

La Consoli dation IAS 27, IAS 31
Il est ncessaire de dtenir au moins une part dune entit pour avoir le droit de la consolider La consolidation des co-entreprises selon la mthode de la mise en quivalence est int erdite. - Pas de prsomption de contrle pour les filiales dtenues entre 40 et 50% ; Le contrle doit tre dmontr. - Obligation de consolider une ent it contrle mme si le groupe n'en possde aucune action (SIC 12). - LIAS 31 pr voit la consol idation des coentreprises selon la mthode de la mise en quivalence.

Les instrum ents financie rs (IAS 32 et IAS 39)
Les actifs et passif qui rsultent de ces contrats ne sont pas comptabiliss tant que lune des parties au moins na pas excut une part signifi cative de ses obligations contractuelles, la comptabilisation nintervient quune fois que les biens commands ont t livrs. A lorigi ne de lop ration, la pertinence de la mthode de couverture doit tre apporte et son efficacit doit tre tablie. - Les variations de juste valeur de linstrument couvert sont enregistres au bilan avec contrepartie au compte de rsultat. - Si lefficacit de la couverture nest plus vrifie une date darr t , la relation de couverture doit prendre fin : linstrument couvert retrouve le traitement comptable normal de sa catgorie.
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Les actifs et passifs ventuels IAS37
Non comptabiliss.
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- Les actifs et passifs ventuels ne doivent pas tre comptabiliss mais doivent tre mentionnes dans les notes. - Ces actifs et passifs vent uels doivent tre valus de manire continue pour d terminer si lentr e et la sortie de ressources financires sont devenues probables. Si cest le cas, l l ment qui tait considr comme actif ventuel doit tre activ et celui qui tait considr comme passif vent uel doit tre provisionn .

Effets des variations du cours et monnaies trangres IAS 21
- Les carts r sultant de l valuation au cours de clture des lments montaires libells en devises sont enregistrs en carts de conversion dans le bilan. - Les carts de conversi on actif font lobjet dune provision pour risque de change. Les carts de conversion passif correspondant aux gains de change latents ne sont pas inscrits au compte de rsultat. La norme IAS 21 retient le principe dune reconnaissance symtrique des gains et pertes de change latent, avec ajustement des valeurs comptables des lments rvalus et enregistrement des carts de change en rsultat.
2. Normes franaise versus normes IAS/IFRS

Les principes co mptables g n raux applicables en France qui constituent ce quon pourrait appeler les normes fran aises sont bas s sur les 4 me et 7 me d irectives europennes. La comparaison entre les normes fran aises et les IAS se fera donc en sappuyant sur lexamen de la conco rdance entre les normes comptab les internationales et les directives comptables europenne des normes IAS. Pour comparer les deux systmes co mptables, il convient davoir pr sent lesprit que leurs dmarches respectives sont diffrences : les directives europennes noncent des principes gnraux alors que les IAS traitent des questions comptables prcises avec des indications dtailles sans tenir compte d u contexte juridique dans lequel elles doivent sappliquer ; les directives europ ennes sappliquent toutes les entreprises qui o nt une certaine forme juridique, alors que les IAS sont surto ut appliques par les socits cotes en bourse ; les directives font partie d u dro it europen des socits alors que les IAS ne se rattachent aucune lgislation particulire ;
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les directives ont t lab ores dans un contexte o des considrations telles que la protectio n des cranciers, la d istribution d es bnfices et la fiscalit jouent parfois un rle dterminant, tandis que les IAS sont des rgles abstraites sans lien particulier avec un q uelconq ue environnement national. En tenant compte des considrations exposes ci-dessus, la co mparaison des IAS avec la lgislation europenne permet didentifier tro is cat gories dIAS : les IAS compatibles avec les d irect ives europ ennes et dont lapplicatio n est donc obligatoire, sans que cela ne modifie les pratiques des entreprises ; les IAS incompatib les avec les d irectives europ ennes mais dont lapplication est obligatoire, et qui creront donc d es divergences avec les pratiques antrieures des entreprises franaises et europennes ; les IAS incomp atib les avec les directives europennes et qui ne sont pas encore applicables en Europe. Les normes des premires catgories se subdivisent en deux groupes. Dune part, il y a les IAS 7, 14, 15, 17, 18, 20, 24, 26, 29, 33 et 34. Les questio ns abordes par ces IAS ne sont pas explicitement rgies par les directives euro pennes .Par ailleurs, lexamen de ces IAS r v le une compat ibilit avec les principes gnraux des directives europennes. Dautre part, on a les IAS 1, 2, 8, 10, 11, 12, 16, 19, 22, 23 , 27, 28, 31, 35, 36 et 40. Les q uestions abordes par ces IAS sont galement traites par les direct ives europennes, mais la comparaison ne rvle aucune discordance majeure. On note des diffrences mineures, notamment des fo rmulations divergentes, des options prvues dans les directives et non prvues dans les IAS o u vice versa, etc. Quant aux normes de la deuxime catgorie, leur comparaiso n avec les rglementations franaise et euro penne donne les rsultats suivants : IAS 21 - Effets des variations des cours des monnaies trangres La norme IAS requiert la co mptab ilisation immdiate de tous les gains et pertes dans le co mpte de rsultat alors que les rglementat ions europenne et franaise offrent plusieurs choix. IAS 30 - Informations fournir da ns les tats financiers des banques et des Dapr s la norme IAS, il nest pas possible institutions fina ncires assimiles dinscrire les variations des fonds pour risques bancaires g n raux dans le compte
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de rsultat. Ces variations do ivent apparatre comme une affectat io n ou un accroissement des rsultats non distrib us. La notion de provision IAS 37 - Provisions, passifs ventuels et actifs ventuels telle que lentend lIAS 37 dans le cas particulier des op ratio ns de restructuration est inco mpatible avec la 4me directive, parce que son application a pour effet de laisser non couverts des risques pour lesq uels des pro visio ns seraient ncessaires en vertu de la rglementation europenne. On relve deux discordances possib les entre IAS 38 - Immobilisations incorporelles lIAS 38 et la 4me d irective comptable, savoir : lIAS 38 permet de r valuer les immob ilisatio ns incorporelles sur la base de leur juste valeur, tand is q ue la directive ne permet quun ajustement du co t tenant compte de linflatio n ; la norme IAS ne permet dimmo biliser que les frais de d veloppement. Tous les frais de recherche doivent tre comptabiliss en charges ;
la directive impose une p riode damortissement maximale de cinq ans pour les cots de d veloppement (sous r serve dune d rogation pouvant tre accorde par les tats membres), non prvue dans la norme IAS. Cette norme est inco mpatible avec la 4me d irective IAS 41 - Agriculture europ enne. LIAS 41 impose une approche consistant valuer les actifs b iologiques selon le syst me de la juste valeur et inscrire sur les m mes bases les b n fices non raliss au compte de rsultat, ce qui est en opposition avec la 4me directive europenne et la rglementation franaise. Et pour ce qui est des normes de la troisime et dernire catgorie, il sagit des IAS 32 (Instruments financiers : informations fournir et prsentatio n) et IAS 39 (Instruments financiers : comptab ilisatio n et valuation). Compte tenu des diffrences significat ives entre ces normes et les directives europennes, elles ne sont pas encore adoptes par le CRC. Ces normes introduisent notamment le principe de l valuation des instruments financiers leur juste valeur , ce qui cr e dimportantes discordances avec les directives europ ennes. Les co nditions et modalits dapp lication de ces normes par les entreprises europennes ne sont donc pas encore arrtes. Il en est de mme p our les normes r cemment adopt es par lIASB et en cours dexamen par la Commission Europenne (IFRS 2,
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Chapitre III:
IAS/IFRS et diagnostic financier
Section 1 : Apports et incidences des IAS/IFRS sur lanalyse financi re :

A. Les apports I. Lquilibr fin nci r :
Lanalyse statique r trospective vise appr cier la situation financi re dune entreprise part ir de l tude principalement de son bilan. On retrouve donc dans lanalyse statique le calcul de grandeurs significatives du bilan et dont l quilibre financier lobservation permet dappr cier de lentrep rise. L q uilibre financier dune entreprise est fo nct io n de la cohrence qui existe entre ses emplo is et ses ressources. Cette cohrence dtermine en effet sa solvabilit et sa liquidit. L q uilibre financier est appr ci tradit ionnellement par l tude de la relation entre le Fonds de Roulement ( FR ), le Besoin en Fonds de Roulement ( BFR ) et la Trsorerie ( T ). On retro uve la mme approche au niveau internatio nal o lo n utilise lexpression Work ing capital pour dsigner le Fonds de roulement. La principale diffrence se situe dans la dfinition de la notion de trsorerie. On utilise gnralement une approche fonctionnelle (en France et galement au Maroc) alors qu au niveau internationale, on privilgie une approche liquidit , avec une trsorerie qui se d finie par rapport l ch ance des actifs et passifs. Dapr s lIAS7, la tr sorerie comprend les fonds en caisse et les dpts vue. Pour lanalyse, on assi mile la tr sorerie les q uivalents de trsorerie ainsi d finis par lIAS7 : les quivalents de tr sorerie sont les p lacements co urt terme, trs liquides qui sont facilement convertib les en un montant co nnu de trsorerie et qui sont soumis un risque n gligeable de changement de valeur . La trso rerie globale correspond do nc la trsorerie effective et aux q uivalents de tr sorerie. LIAS7 pr cise que les quivalents de trsorerie sont dtenus dans le but de faire face aux engagements de trsorerie court terme plutt que pour un placement ou dautres finalit s. Pour quun placement puisse tre considr comme un quivalent de trsorerie, il doit t re facilement co nvertible en un mo ntant de trsorerie connu et tre soumis un risque ngligeab le de changement de valeur.
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En consquence, un placement ne sera normalement qualifi d quivalent de tr sorerie que sil a une ch ance rapproche, par exemp le infrieure ou gale trois mo is partir de la date dacquisition. Les investissements en actions sont exclus des quivalents de trsorerie moins quils ne soient, en substance, des q uivalents de trsorerie, par exemple dans le cas dactions de pr f rence acquis peu avant leur date d ch ance et ayant une date de remboursement d termin e .
II.
Analyse de la rentabilit :
est influence international par et par li mportance du rsultat
Lanalyse de la rentabilit dans un contexte lutilisation de nouveaux soldes intermdiaires par action .
1. Analyse du rsultat selon les IAS/IFRS :

Contrairement la lgislation franaise et la lgislatio n marocaine, les normes internationales nimposent pas de soldes intermdiaires de gestion. Si lo n se rfre la norme IAS1, aucun modle de compte de rsultat nest propos . Il est simplement indiqu que le compte de rsultat do it comporter au mini mum les rubriques suivantes : 1. Produits des activits ordinaires ; 2. Rsultat oprationnel ; 3. Charges financires ; 4. Quote-part dans le rsultat net des entreprises associes et des co-entrep rises comptabilises selon la mthode de la mise en quivalence ; 5. Ch rg dimpt sur l rsult t 6. Rsultat des activits ordinaires ; 7. l ments extraordinaires ; 8. Intrts minoritaires ; 9. Rsult t n t d l x rcic . Par ailleurs, il est demand aux entreprises dinclure dans leurs tats financiers une analyse du rsultat selon une classification des charges par nature o u par fo nction. La dtermination de la sont prsents Marge brute et du Rsultat oprationnel dans les tableaux 2.2 page ci-contre et 2.3 page suivante. Lexamen du mode de calcul de ces soldes montre que la Marge brute a la mme dfinition que selo n les no rmes marocaines et franaises. Quant au rsultat opratio nnel, il correspond au Rsultat dexploitatio n des SIG Dapr s lIAS8, les activit s ordinaires recouvrent toutes activit s engag es par une entreprise dans le cadre de ses affaires ainsi que les activits lies qui en rsultent, ou en so nt le prolongement ou laccessoire. Le Rsultat des activits ordinaires correspond d onc sensiblement au Rsultat Courant avant
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impts (RCAI) des SIG aprs retraitements de la participation des salaris notamment. Toutefois, la norme IAS12 indique que la charge (le produit) dimp t relatif au r sultat des activits ordinaires doit tre prsent au compte d e r sultat . Le r sultat des activit s ordinaire peut donc se d terminer net dimpt, ce qui nest pas le cas d u RCAI. Par ailleurs, il faut garder pr sent lesprit quil ny a pas d quivalent abs olue entre la distinction lments courants versus selon la lgislation franaise et les lments exceptionnels lments ordinaires selo n les normes internationales. versus lments extraordinaires Quant aux lments extraordinaires , ils sont dfinis par lIAS8 comme les produits ou les charges r sultant d v nements ou de transactions claireme nt distincts des activits ordinaires de lentreprise et do nt on ne sattend pas quelles se reprod uisent de mani re fr quente o u r guli re . On peut do nc les assimiler au rsultat exceptionnel des SIG franais (rsultat non courant des SIG marocains), mme si co mme indiqu ci-dessus il ny a pas une quivalence absolue entre les lments extrao rdinaires des IAS et les lments exceptionnels des normes franaises. Bien q ue les commentaires qui prcdent tab lissent quelques q uivalences entre les soldes intermdiaires selon les IAS et les SIG franais et marocains, il les diff rences de m thodes d valuation et de convient de ne pas oublier que comptabilisation peuv ent conduire des divergences entre les rsultats obtenus sel on les deux normes
2. Indicateurs alternatifs de performance

Au niveau international, les entreprises utilisent de plus en plus des ind icateurs de performance conomique ne rpondant aucune dfinition normative, comme lillustre le communiqu de presse de la COB en date du 12 mars 2003 (vo ir annexe). Comme la COB1 le prcise dans son co mmuniqu, les agrgats utiliss font rfrence des termes comme EBIT, EBIT stratgique, EBITDA, Free cash flows, Cash flows libres, Cash flows disponibles, Free cash flows oprationnels, R sultat r current, etc. Compte tenu de labsence de convergence sur le contenu de ces notions, leur utilisation en matire de diagnostic financier doit sentourer de no mbreuses prcautions, en particulier quant la comparabilit des rsultats entre entreprises. Les paragraphes q ui suivent d onnent des indications dinterpr tation sur q uelq ues uns de ces agrgats.
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EBITDA, EBITA, EBIT, NOPAT : Les normes internationales ne proposent aucun solde intermdiaire pour apprcier la performance conomiq ue hors intensit capitalistique et hors incidence des modes financement, alors q uen France, on dispose de lEBE. En effet, avec les normes internationales, on passe directement de la marge brute (Gross Margin) au rsultat op rationnel (Operat ing Income). Cest pour combler ce manque q ue ce sont dveloppes les notio ns de EBITDA, EBITA, EBIT, et NOPAT. L EBITDA signifie Earning Before Interests, Taxes, Depreciatio n and Amortization , soit litt ralement r sultat avant frais financiers, imp ts, provisions et amortissements. Il correspond lEBE retrait . Le principal retraitement dont on doit tenir comp te pour le calcul de EBITDA (ainsi que de lEBITA, de lEBIT et d u NOPAT) est lint gration de la participation des salaris et de lint ressement dans les charges de personnel. L EBITA signifie Earning Before Interets, Taxes and Amortization , soit littralement rsultat avant frais financiers, impts et amortissements des survaleurs. Il correspond au rsultat dexploitatio n retrait , avant prise en compte de lamortissement des carts dacquisitio n. L EBIT signifie Earning Before Interests and Taxes , soit litt ralement r sultat avant frais financiers et impts. Il est q uivalent lOperating Income et il correspond donc au rsultat dexploitation retrait . Le NOPAT signifie Net Operat ing Profit After Tax , soit litt ralement r sultat opratio nnel net apr s impt. Il correspond au r sultat dexploitatio n retrai t net dimp t sur les b n fices. On lappelle galement NOPLAT (Net Operating Profit Less Adjusted Taxes). Free Cash Flows Le Free cash flow (FCF) correspond au flux de trsorerie gnr par lexploitatio n apr s paiement des investissements n cessaires au maintien ou au d veloppement de loutil de production de lentreprise. Il exprime la capacit financi re disponible dune entrep rise pour r aliser diverses oprations : remboursement de la dette, paiement de dividendes, investissements de d iversificatio n, etc. Il est galement utilis pour l valuatio n des ent reprises. Il se calcule ainsi partir des rubriques du compte de rsultat franais (avec T correspondant au taux dimp t). FCF = (RE + Charges non dcaisses) - Impt thorique variation BFR Investissements nets FCF = (RE + Charges non dcaisses) - ( RE * T ) variation BFR Investissements nets
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tant donn que RE + Charges non d caiss es EBE, certains auteurs proposent la formule suivante : FCF EBE - ( RE * T ) variation BFR - Investissements nets partir des agrgats utiliss par les analystes internationaux, le FCF peut se calculer ainsi : FCF = (EBIT + Charges non dcaisses) - Impt thorique variation BFR - Investissements nets FCF = (EBIT + Charges non dcaisses) - ( EBIT * T ) variation BFR Investissements nets Puisque EBIT - ( EBIT * T ) = NOPAT , on peut aussi crire : FCF = NOPAT + Charges non dcaisses variation BFR - Investissements nets Si lon pose que EBIT + Charges no n d caiss es t EBITDA, on peut enfin crire: FCF EBITDA - ( EBIT * T ) variation BFR - Investissements nets
3. Rsultats par action

Le calcul du rsultat par action est rgi par la norme IAS33, et les entreprises doivent p ublis un rsultat de base par action ainsi quun rsultat dilu par action . Hormis les notions no rmes de rsultat de base par action et de rsultat dilu par action, on rencontre dans la littrature les expressio ns EPS (Earnings per share) et BPA (Bnfice par action) pour dsigner le rapport entre un rsultat il convient et le nombre dactions. Lorsquo n doit analyser un EPS ou un BPA, de sinterroger sur quel r sultat a t retenu le mode de ainsi que sur
d termination du nombre dactions.
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B. Principales incidences :
Au-del des i mplications strictement comptables, le passage aux IFRS est porteur de mod ifications mthodologiques dans le travail des analystes financiers avec des effets bnfiq ues mais galement des dfis nouveaux pour la qualit d u d iagnostic formul. Les apports du nouveau langage comptable en matire danalyse financi re portent notamment sur une informatio n comptable plus rigoureuse, plus transparente et plus dtaille.
1. La juste valeur : L'information financire ne repose plus sur la notion du cot historique mais sur celle de la juste valeur. Cette no tion rpond l'optique financire des IFRS qui vise satisfaire, en premier lieu, les besoins informationnels des investisseurs. Elle survient suite aux nombreuses critiques adresses au cot historique. En effet, les dfenseurs d u principe de juste valeur reprochent la comptabilisation en cot historique sa myop ie vis--vis de l'volution des marchs financiers et son incapacit trad uire la ralit conomique et l'image fidle du patrimoine de l'entreprise. La notion de juste valeur implique un changement important sur les postes du bilan de l'entreprise. Les actifs et les passifs sont enregistrs leur juste valeur, qui englobe aussi bien la valeur de march, si l'actif ou le passif est chang sur un march actif, que sa valeur d'utilit dans le cas contraire. Bien videmment, les actifs et passifs ne sont pas tous concerns par la juste valeur. En effet, les actifs et passifs court terme ne requirent pas d'actualisation. Cependant, la notio n de juste valeur, et plus gnralement la nouvelle normalisation internationale, privilgie la ralit cono mique la forme juridique, ce q ui implique l'intgration dans le bilan des lments considrs par l'ancien dispositif comp table comme des lments hors bilan.
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Constat :
Quels sont selon vous les domaines sur les quels le passage aux normes IAS/IFRS aura plus dimpact ?
De faon peu prs gale, to us les pays europen estiment que c'est auprs des marchs financiers, essentiellement, que les nouvelles normes auront le plus d'impacts : sur les instruments financiers (45 %), les fusions acquisitio ns (41 %) et la valorisation des actifs (40 %). En effet, l'une des particularits des normes IASIFRS rside dans la comptabilisation la juste valeur, et non plus un co t historique jug dconnect de la ralit. Mais l'introduction de la juste valeur risque aussi d'entraner une plus grande vo lat ilit de l'valuation des actifs.
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2. Evolution des composantes du compte de rsulta t et du bilan: La norme IAS 39 impacte le Bilan puisquelle exige lenregistrement de la juste valeur des drivs. La volatilit suppl mentaire du r sultat et de lactif net peut avoir un impact sur les engagements financiers et affecter la faon dont les actionnaires et les analystes peroivent la banq ue. 3. Nouvelles rgles de dcomptabilisati on passifs : des actifs et
La sortie des actifs et passifs du b ilan est soumise des rgles trs strictes. La capacit de mener certaines activits travers des entits ad hoc exigera une lo ngue prparation et une bonne comprhension des exigences et consquences de la norme. 4. Nouvelles exigences sur les systmes oprationnels : La norme IAS 39 pr sente des d fis importants pour toute lactivit et les systmes de t rsorerie (cash flow). Les systmes doivent tre amlio rs afin de calculer la juste valeur des d riv s, dappliquer les r gles de suivi de lefficacit de la couverture, de suivre les relatio ns de couverture et de fo urnir les nouvelles informations req uises mais galement de manire grer et suivre une comptabilit mult inormes avec la possibilit de mettre en place des passerelles. 5. Ratio dendettement : En raison de larr t de l amortissement des carts dacquisitio n q ui ne viendra plus amputer les capitaux propres, cette incidence sera bien souvent plus forte que laugmentation de la cette occasionne par lapplicatio n d es normes IAS/IFRS. Ce ratio va surto ut devenir plus volatil en raiso n de limp act des ajustements de valeur dactif sur les capitaux propres 6. Ratios utilisa nt des capitaux propres : Les ratios utilisant les capitaux propres vont vraisemblablement connaitre des dcalages importants par rapport leur historique et galement une volat ilit plus leve. Labandon du principe d e la valeur historique conduit sinterroger sur la pertinence mme de certains ratios.
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Avec lintrod uctio n de la juste valeur comme co nventio n prfrentielle d valuation et, de mani re plus particulire, lusage croissant des techniques dactualisatio n et des mod les math matiq ues d valuatio n n cessitent la formulat ion dhypot h ses et la r alisatio n darbit rages de la part des comptables. Tout cela requiert do nc une plus grande vigilance de la part des analystes financiers. Lexistence doptions lourdes au sein du rfrentiel et options de prsentatio n notamment ) (options de juste valeur
nuisent la comparabilit et, par ce . Enfin et surto ut, labsence biais, rendent plus difficiles le travail de la nalyste de standardisation en matire de prsentation des tats financiers complique sensiblement la r cup ration de linfo rmation et risq ue dentraner des dperditions voire des erreurs prjudiciables une bonne analyse.
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Section2 : cas pratique socit HOLCIM

A. Prsentation de la socit en question
1. Fiche technique
Fiche technique
HOLCIM MAROC
Dire cte ur g n ra l Dire cte ur fina ncie r Secte ur(s) d'a ctivit
Dominique DROUET Nater CEDRIC Btiment & Matriaux de Construction
Adre sse
Avenue Annakhil - Hay Riad - BP: 2298 Rabat
Tl phone (s) Tl copie (s) Site Inte rnet
(212) 037 68 94 35 (212) 037 71 66 97 www.holcim.ma
Conta ct / a cti onnai res
Claude RUTTIMANN cedric.nater@holcim.com
Commi ssair es / compte s
KPMG Ernst & Young
Date d'introduction Capita l Principa ux a ctionna ire s
21/12/1993 421 000 000,00 MAD HOLCIM Ltd par HOLCIBEL S.A Divers actionnaires Banque Islamique de Dveloppement 35,20% 13,80% 51,00%
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2. Historique
1972 : Les gouvernements marocain et algrien dcident de construire une cimenterie Oujda, sous le nom de la Cimenterie Maghrbine (CIMA). Son capital social est de 75 millions de dirhams, rparti galit entre l'Office pour le Dveloppement Industriel (ODI) et la SNMC, organismes reprsentant respectivement le Maroc et l'Algrie. Le projet CIMA fut mis en veilleuse et plac sous ad ministration provisoire cause du retrait algrien de l'opration en 1975. 1980 : Installatio n Fs d'un centre d'ensachage d'une capacit de 500 000 tonnes par an. 1982 : Installatio n Casablanca d'un centre d'ensachage d'une capacit de 350 000 tonnes par an. 1989 : Installatio n d'un centre de broyage Fs d 'une capacit de 350 000 to nnes par an. 1990 : Dbut des travaux pour la ralisation d'une ligne co mplte de production de clinker Fs et lancement de l'activit BPE avec l'installatio n d'une premire centrale bton Fs. 1993 : D marrage de lunit de F s portant la capacit de production globale 1,9 million de tonnes par an. Prise de contrle majoritaire du capital de la CIOR par Holcim Ltd dans le cadre du programme de privatisation. 1997 : Installatio n d'une centrale bton Rabat et d'une autre Casablanca. 2001 : Certification ISO 9 001 et ISO 14 001 de la cimenterie de Fs.
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2002 : Changement de l'identit visuelle: CIOR devient Holcim Maroc. Dmarrage de la no uvelle activit granulats (Benslimane). Dbut des investissements relatifs la rationalisation du dispositif industriel de Fs. Certificat io n ISO 9 001 et ISO 14 001 de la cimenterie d 'Oujda. 2007 : Dmarrage de la cimenterie de Settat et de la plateforme de prtraitement de dchets Ecoval. 2008 : Lancement du projet de doub lement de capacit de product ion de lusine de Fs. Certificatio n ISO 9 001 et ISO 14 001 du centre de Nador.
3. Activits principales Ciments

Holcim Maroc exp lo ite trois cimenteries (Oujda, Fs et Settat), un centre de broyage, densachage et de distribution (Nador) et un centre densachage et de distrib ution (Casablanca). Les ciments que nous prod uisons sont to us conformes la norme Marocaine NM 10.01.004.
Btons
Holcim Btons, filiale 100% de Holcim Maroc, est prsente sur le march de l'Oriental, du Centre et du Centre-Nord avec 10 centrales (Fs, Nador, Settat, 2 Rabat, 2 Tanger, et 3 Casablanca). Holcim Btons propose une gamme de btons rpondant aux attentes de ses clients (btons normaliss et btons spciaux). Nous proposo ns galement un ventail de services allant de la livraison au po mpage ainsi que l'assistance techniq ue dans le choix d u b ton, le d imensio nnement et la mise en uvre.
Granulats
Lactivit granulats a d marr en 20 02 avec la cration de la filiale Holci m Granulats qui exploite une carrire dans la rgion de Benslimane.
Ecoval - Traitement de dchets

La plateforme de prtraitement de dchets Ecoval a dmarr ses activits en juin 2007 dans la rgion d'El Gara 40 km de Casablanca. Filiale 100% de Holci m Maroc, Ecoval comprend diffrents ateliers de prtraitement et de reconditionnement des dchets industriels en fonction de leurs caractristiq ues et de leur nature.
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Mateen - Promotion immobilire

Holcim Maroc a lanc, en partenariat avec deux oprateurs immo biliers marocain et franais, une socit de promotion immobilire. Mateen, qui a dmarr son activit en 2007, a pour vocatio n de dvelopper un projet pilote dans le segment du logement et de dfinir les bases du dveloppement de cette activit.
4. Mission
Holcim Maroc est un groupe national, filiale de Holcim Ltd. lun des leaders mo ndiaux du secteur. Sa Vision est d tre le promoteur du professio nnalisme des dveloppement durable au Maroc. filires BTP et d u
Sa Mission est dapporter au march des produits et des solutions reconnues, performantes et durables accompagnant le dvelo ppement cono mique et social du Maroc dans les filires du BTP.
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B. Analyse financire de la socit I. Analyse des comptes sociaux de HOLCIM Maroc S.A Interprtations des tats financiers de la socit : HOLCIM
Lt t de solde de gestion :
L production d l x rcic : Holcim a connu une augmentation de la production de 16,5%, passant de 1857654334,97 DH en 2007 2164410381,61 DH en 2008. Cette volution a t privilgie par la croissance notable du chiffr r pport d ff ir qui nr gistr un ugm nt tion d 315206868 DH p r l nn prcd nt : la consommation a augment de 15,8%, passant
Consomm tion d l x rcic
de 828125265,43 DH e n 2007 958902870,33 DH en 2008. La valeur ajoute : hausse de la valeur ajoute de 17%, chose qui va permettre mlior r lEBE c d rni r y nt ccru de 11% p r r pport le Rsult t d xploit tion : un lgr croiss nc du rsult t d xploit tion qui l n 2007 malgr
pass de 639427213,95 DH 651009376,47 DH Rsultat financier : le rsultat financier a connu une trs grande diminution de 36%, il a pass de -23032118,40 DH -106112620,98 DH. Cette diminution s xpliqu p r l poids d s ch rg s fin ncir s qui ps nt lourd m nt sur l rsultat. Et pourtant le groupe HOLCIM a dgag un rsultat net de 490230325,63 (soit une augmentation de 14 36% p r r pport prcdente) C tt croiss nc st du qui a connu une croissance significative de 117993016 l nn l mlior tion du rsult t non cour nt
C p cit d utofin nc m nt
Sur les deux annes et malgr son augmentatio n (6,17%) , la capacit dautofinancement est toujours insuffisante pour financer les investissements
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industriels du gro upe. Son besoin net a t financ par lemprunt que HOLCIM a contract (emprunt obligataire de 1500000000DH).
Synthse des masses du bilan

Masses 2008 2007 Emplois Ressources FP 3614967895,36 3261304037,80 AI 3673046000,59 3483297199,33 FR AC PC BFR TN -58078104,96 -221993 161,53 840779920,58 676023562,04 164756358,54 -222834463,50 432767541,57 653555432,96 - 220787 891,39 - 120527 0,14 408012379,01 22468129,08 385544249,93 221629193,36
353663857,83 189748801,26 163915056,57
Le fonds de roulement a connu une augmentation de 353663857,83 (soit de 10,85% par rapport lann e pr c dente). Toutefois, cette augmentation sav re insuffisante afin dabsorber les besoins de fonds de roulement qui a augment de 385544249, 93, chose qui va influencer ngativement la trsorerie nette, qui elle aussi a diminu
Ratios de liquidit Ratios Formule 2008 2007 L.G Actif moins 1 an Dette moins 1 an L.R Actif moins 1an Dette moins 1 an L.I Disponibilit Dette moins 1 an 0,94 0,60 0,59 0,38
-0,25 -0,002
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Ratio de liquidit gnrale : il a pass de 0,6 0,94, soit une augmentation de 42,42%. Mais il reste toujours infrieur 1, ce qui explique gro upe de la situation de don quilibre financier. la souffrance du
: il tait de 0,38 % en 2007 mais en 2008, il a pass Ratio de liquidit rduite 0,59 en 200 8 soi tune augmentation de 55,8%. Cependant il reste toujours faib le. Ce qui mo ntre q ue les dettes fournisseurs sont assez lourdes, ce qui ncessite le redressement de la politique commerciale. Ratio de la liquidit immdiate significatif. : ce ratio g n ralement na pas de sens
Ratios de la structure financire Ratios Formule 2007 2008 F.I Capitaux permanents Actif plus 1 an A.F Capitaux propres Capitaux permanents S.F Fonds de roulement Actif circulant C.R Dettes moins 1 an CAF
Ratio de financement des immobilisations :
0,98 0,94
0,46 0,46 -0,07 -0,51 2,42 2,01
ce ratio
est infrieur 1 , ce qui
indique lexistence dun fonds de ro ulement n gatif, m me sil est augment de 4,25% de2007 et 2008.Il a pass de 0,94 en 2007 0,98 % en 2008. Ratio de la utonomie fina nci re : ce ratio reste stable entre la priode
2007 :2008(0,46). Il est infrieur 0,5, ce qui montre la dpendance du gro upe vis--vis des tiers.
75
Hanane ER RABBAA
Ratio de la structure fina ncire : ratio ngatif pendant les deux annes, il a m me connu une diminution entre les deux priodes, ce qui montre que le FDR est incapab le de financer m me une part ie de lactif circulant. Ce qui indique la mauvaise situation de l quilibre financier du groupe. Ratio de la capacit de remboursement : ce ratio excde 2 ans pour les deux ann es (2007,20 08), ce qui montre que le groupe nest pas capable de rembo urser ses capitaux emprunts par le biais de la CAF dans un dlai qui nexc de pas 2 ans
Ratios de la rentabilit Ratios Formule 2007 2008 0,13 0,13 Actif conomique R.F Rsultat net Capitaux propres 0,29 0,29
R.E Rsultat net
Ratio de la renta bilit conomique :
Ce ratio a rest stable pendant les deux
annes (2007,2008), il est de 13%. Po ur chaque 100 DH investi, le groupe a gagn 13 DH. dapr s ce ratio les capitaux propres taient Ratio de la renta bilit fina ncire : rentables pour les deux annes pour les actionnaires, puisque les actionnaires ont gagn 29 DH pour chaque 100 DH des capitaux pro pres.
76
Hanane ER RABBAA
II.
Analyse des comptes consolids de HOLCIM Maroc S.A Selon les normes marocaines (compte consolids) :
1. Analyse de la structure : Ratios formule 2008 2007 Variation %
Rotation des actifs CA IC productives Autonomie financi re CPC Total passif Degr dint gration du groupe CP par t des minoritaires CPC Composition des capitaux permanents Ratio d endettement net Emprunt net C.P.C Emprunt LMT CPC
0,9 0,74 21,62 0,35 0,39 10,25%
0,1 0,08 25%
0,96 0,91 5,49%
1,79 1,48 20,94 %
Ratio dAutonomie financi re
: ratio relativement impo rtant ; les capitaux propres reprsentent a peine en 2007 et 2008 respectivement 39% et 35% du total des capitaux propres. Ce ratio a diminu de 10,25%, mais il reste toujours important. Donc un niveau dauto no mie assez impo rtant et un meilleur choix des politiques financires. Ratio de Composition des capita ux permanents : ratio est plus ou mo ins
satisfaisant pour les deux annes ; la part des emprunts LMT dans les capitaux permanents est inf rieure 1. Ce qui indique que lentrepris e d ispose dune flexibilit financire ; c'est--dire que sa capacit dendettement potentielle demeure importante. Ce ratio a connu une lgre augmentation de 5,49% entre 2007 et 2008
77

Ratio de Rotation dactif ;
Hanane ER RABBAA
ce ratio a connu une augmentatio n de 2007 (74%) 2008(90%) , soit une augmentation de 21,62%.Ce qui indiq ue que les outils de product io n sont p lus ou moins anciens. Ratio dendettement net : le ratio dendettement net est toujours lev , il a
pass de 1,48 1,79 entre 2007 et 2008 c'est --dire une augmentation de 20,94%, ce qui reprsente un grand risque pour le groupe. Ratio de Degr dint gration du groupe: ratio relativement faib le sur les deux annes 2007 et 2008 m me sil a augment de 25%. Ce qui no us m ne conclure q ue le poids des minoritaires est relativement faible. Ratio dint gration du groupe: ratio relativement faible sur les deux annes
2007 et 2008. Malgr laugmentation q ui est de 25%. Do nc le poids des minoritaires est faible. Ce qui t raduit le faib le appel de lentreprise aux actionnaires minoritaires pour lacq uisit io n ou le d veloppement de ses filiales.
2.
n lys d l ctivit :
Ratios 2007 2008 Variation
Croissance du chiffre daffaires Croissance de la consommation
2 387 542 3 152 475 32,04% 1 356 290 1 673 633 23,4%
Ratio de la croissance de chiffre daffaires :
on constate une augmentation du CA en 2008 de 32,04%. Ce CA qui traduit le d ynamisme commercial de lentreprise, malgr quil ne soit pas to ujours significatif de lactivit r elle, lentreprise doit bien apprendre grer sa dclratio n. ce rat io a connu une Ratio de la croissance de la consommation : augmentation de 23,4% en 2008.ce ratio mesure le degr de consommation du gro upe.
78
Hanane ER RABBAA
3. Analyse de la rentabilit :
Ratios Formule 2007 2008 Variation
Rentabilit de lactif net R
sultat consolid Actif total
0,154 0,151 0,283
1,94%
Rentabilit financi re globale
R net consolid CP G et M
0,322 13,7 8% 1,59% 10,89
Rentabilit financi re, part du groupe Rentabilit financi re, part des minoritaires
R net part G CP, part du gr oupe R net part M CP, part M
0,313 0,308 0,046 -0,455
Rentabilit de lactif net : ce ratio connait une dgradation dfavorable, cela veut dire que la contribution des actifs au rsultat est faible. q ui constitue le meilleur indicateur de Rentabilit financire globa le: rentabilit, pour lactionnaire, des capitaux quil a engag est satisfaisante et connait une sensible amlioratio n de 13,78 % en 200 8 par rapport 2007. Ce qui trad uit un meilleur choix des politiq ues commerciales, une aptitude gnrer du CA a partir de moyens dtermins et une po litique financire adq uate. Rentabilit financire, part du groupe et part des minoritaires : les deux ratios sont en diminutio n en particulier le ratio de rentabilit financire part des minoritaires qui est en dgradation significative. Cela sexplique par le fait q ue souvent la socit opte pour une stratgie qui parvient associer des minoritaires ses activits les mo ins rentables afin de prserver sa propre rentabilit. Malgr cela la socit a intrt de revoir la politique financire du groupe.
79
Hanane ER RABBAA
Selon les normes IAS/IFRS : (compte consolids)

1. Analyse de la structure : Ratios formule 2008 2007 Variation
Rotation des actifs CA IC productives Autonomie financi re CPC Total passif Degr dint gration du groupe Composition des capitaux permanents Ratio d endettement net Endettement net CPC CP part des minor itaires CPC Emprunt LMT CPC
0,79 0,68 16,18 0,38 0,42 9,52
0,05 0,04 25%
0,94 0,86 9,30
1,55 1,33 16,54
Autonomie financire
: ratio relat ivement important ; les capitaux prop res
reprsentent peine en 2 007 et 20 08 respectivement 42% et 38% du total passif. Et donc un niveau dautonomie assez impo rtant et un meilleur choix des politiques financires. Composition des capitaux perma nents : ratio est plus ou moins satisfaisant
pour les deux annes ; la part des emprunts LMT dans les capitaux permanents est inf rieure 1. Ce qui indique que lentreprise dispose dune flexibilit financire ; c'est --dire que sa capacit importante. dendettement potentielle demeure
Rotati on dactif ; ce ratio est plus ou moins lev pendant les deux annes, ce qui indique lanciennet des outils de production du groupe. ratio faible sur les deux annes 2007 et 2008. Degr di nt gration du groupe: Malgr laugmentation qui est de 25%, le poids des minoritaires est faible. Ce
80
Hanane ER RABBAA
qui traduit le faible appel de lentreprise aux actionnaires minoritaires po ur lacquisition o u le d vel oppement de ses filiales. Ratio dendettement net : ce ratio trad uit une situation particulirement risque puisq uil est relativement lev . Il a augment entre les priodes (2007 :2008) de 16,54 %.
2. n lys d l ctivit : Ratios Formule 2007 2008 Variation
Croissance du chiffre daffaires CA1-CA0 CA0 Croissance de la valeur ajout e VA1-VA0 VA0 Croissance de la consom mation C1-C0 C0
19,18% 31,68% 12,5%
Chiffre daffaires : on co nstate une augmentat io n d u CA en 2008 par rapport a 2007 12,5% .il a pass de 19,18% 31,6 8%. Ce CA qui traduit le dynamisme commercial de lentreprise, malgr quil ne soit pas to ujours significatif de lactivit r elle, lentreprise do it bien app rendre grer sa dclration. Ratio de croissance de la consommation : manque dinformations suffisantes pour calculer ce ratio Ratio de croissance de la consommation : manq ue dinformations suffisantes pour calculer ce ratio.
81
Hanane ER RABBAA
3. Analyse de la rentabilit :
Ratios Formule 2007 2008 Variation
Rentabilit de lactif net R
sultat consolid Actif total
0,166 0,169 1,8%
Rentabilit financi re globale Rentabilit financi re, part du groupe Rentabilit financi re, part des minoritaires
R net consolid CP G et M R net part G CP, part du gr oupe R net part M CP, part M
0,279 0,317 13,62% 0,292 0,284 0,014 -0,886 2,73% 64,28
: est relat ivement acceptable et connait une volution Rentabilit de lactif total de 1,8% en 20 08 par rappo rt a 200 7. Cette croissance est d ue en particulier une amlioration faib le de lefficacit et de la rotation du capital conomique. : qui constitue le meilleur indicateur de Rentabilit financire globale rentabilit, pour lactionnaire, des capitaux quil a engag est satisfaisante et connait une am lioration de 13,62 % par rapport lan 2007 . Ce qui traduit un meilleur choix des politiques commerciales, une aptitude gnrer du CA partir de moyens dtermins et une politique financire adquate. Rentabilit financire, part du groupe et part des minoritaires
: les deux
ratios sont en diminutio n en particulier le ratio de rentabilit financire part des minoritaires qui est en dgradation significative. Cela sexplique par le fait q ue souvent la socit opte pour une stratgie qui parvient associer des minoritaires ses activits les mo ins rentables afin de prserver sa propre rentabilit. Malgr cela la socit a intrt de revoir la politique financire du groupe.
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Hanane ER RABBAA
Conclusion gnrale
Le passage aux normes comptables internationales modifie drastiquement toutes les fonctions de la Finance et de la Gestion dans lensemble des march s financiers. La fonction comptabilit dtient dsormais des informations de plus en plus stratgiques, beaucoup plus tourn es vers linvestisseur que vers le prteur ou le crancier. Certaines fonctions comptables seront confrontes pendant plusieurs annes la tenue parallle de deux rfrentiels, une comptabilisation bas e dune part sur la juste valeur et dautre part sur le cot historique. Le Dpartement Comptabilit labore dsormais les business plans et les budgets par centre dinvestissement ou ligne de mtiers, ralise les tests de dprciation sur les diffrents actifs, les crances, labore des bilans, comptes de rsultats, tats de variation des capitaux propres et des flux de trsorerie, suivant une frquence trimestrielle ou mensuelle. La supervision des syst mes dinformation doit d sormais tre en mesure de refondre les structures de comptes pour raliser les retraitements rcurrents et ponctuels, les extractions de donnes pour les analyses spcifiques et des analyses de donn es pour fournir linformation sectorielle.
83
Hanane ER RABBAA
Liste des abrviations :

AI : Actif Immobilis AC : Actif Circulant AT : Actif Total BFR : Besoin en Fonds de Roulement BFRE : Besoin en Fonds de Roulement dExploitation BFRHE : Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation BPA : Bnfice Par Action CA : Chiffre dAffaires (HT : Hors Taxes ; TTC : Toutes Taxes Comprises) CAF : Capacit dAutofinancement CFROI :Cash Flow Return On Investment CPe : Capitaux Permanents (plus dun an) CPr : Capitaux Propres DCF : Discounted Cash Flow DF : Dettes Financires DLMT : Dettes Long et Moyen Termes (plus dun an) EBE: Excdent Brut dExploitation EBIT: Earning Before Interests and Taxes EBITA: Earning Before Interests, Taxes and Amortization EBITDA : Earning Before Interests, Taxes, Depr eciation and Amortization EPS: Earnings Per Share FP: Financement Per mament FCF : Free Cash Flows FR : Fonds de Roulement GW : GoodWill IAS: International Accounting Standards IFRS: International Financial Reporting Standards PC : Passif Circulant PCG : Plan Comptable Gnral PT : Passif Total RN : Rsultat Net ROA Return On Assets ROE Return On Equity ROCE Return On Capital Employed ROI Return On Investment ROIC Return On Invested Capital
84
Hanane ER RABBAA
Bibliographies:
1/ Ouvrages :
Les normes comptables internationales ( IAS/IFRS), Bernard RAFFAOURNIER Collection GESTION, srie : Politique gnrale, Finance et Marketing Le petit IFRS 2008, Robert OBERT, Edition DUNOD Les comptes consolids solutions franaises et internationales), Francis LEFEVBRE Edition Fr ancis LEFEVBRE 1993 Serge EVRAERT, Analyse et diagnostic financiers, Mthodes et Cas, Eyrolles, Paris 1991 Rachid BELKAHI A et Hassan OUDAD, Finance d'entreprise Tome 1, Analyse et diagnostic financier s : concepts, outils, cas corrigs, Gatan Morin Editeur -Maghreb, 1997
2/ Mmoires :
Mmoire de fin dtudes du cycle normal : Impact des normes IAS/I FRS sur les entreprises marocaines, anne universitaire 2007-2008
3/ Revues, rapports, priodiques et autres :

Journal hebdomadair e Finance News du 31 mars 2009, Edition spciale communication financire (page 80, 81,82) Cours de M. BELKOUIRI concernant lanalyse financi re (concepts et outils) Cours de M. FARACHA concer nant les normes IAS/I FRS
4/ Sites internent
http://www.scr ibd.com/doc/7815474/Ifrs http://www.oboulo.com/notion- juste-valeur-normes- ias-ifrs-impact-analyse-financierevaleur-15643.html www.lematin.ma/Actualite/Bourse/Entrepr ise.asp?id=32 http://www2.holcim.com/MA/FR/id/1610656280/mod/2_9/page/editor ial.html fr .wikipedia.org/wiki/Ratio _financier - 32k www.bdc.ca/fr/business_tools/calculators/overview.htm - 18k http://www.schumann-bourse.fr/articles/bourse_ratio%20financier.htm
TABLE DE MATIERE:
85

Chapitre prliminaire
Hanane ER RABBAA
4 6 6 6 7 8 .9 10 .10 .11 ..12
Chapitre I : n lys fin ncir moy n dinform tion Section1 concept, objectifs, mthodes et dmarche
A. Concept B. Mthode C. Objectif D. Dmarche Section2 les outils d n lys : t chniqu d l n lys fin ncir
A. prs nt tion du bil n 1. bilan financier 2. bilan fonctionnel
B. Ratios 15 1. Ratios d structur 2. Ratios dquilibr fin nci r 3. R tios d g stion 4. R tios d r nt bilit Section3 : Etats financiers consolid A. les principes gnraux B. Bilan consolid C. Le compte de rsultat consolid D. Les caractristiques des tats financiers consolids 24 E R tios d n lys du bil n consolids 26 15 16 17 ..18 .20 20 21 23
Chapitre II : les normes comptables internationales Section 1 : avnement des normes IAS/IFRS A. Gense et contexte des normes IAS/IFRS ....32 1. Gense
32 32
.32
86

2. Contexte
Hanane ER RABBAA
..34
B. les enjeux de lharmonisat ion comptable internationale ..35 1. Lharmo nisation comptab le internatio nale ....35 2. Choix rfrentiel international IAS/IFRS . .37
Section 2 : adoption et comparabilit entre les normes A. adoption des IAS/IFRS dans le mo nde ... ..38 B .exploration des normes IAS/IFRS C .comparabilit entre les no rmes 1. Normes marocaines versus normes IAS/IFRS ..46 2. Normes franaise versus normes IAS/IFRS ..57 Chapitre III : impacts des IAS/IFRS sur le diagnostic financier 60 Section 1 : Apport et incidences A. App ort 1. Equilibre financier 2. Analyse de la rentabilit B. Principales incidences .........................60
38
.....42 .... ..46
...60 .60 61 ...65
Section2 : cas pratique HOLCIM MAROC A. Prsentation de la socit en question .69 B. Analyse financire de la socit IIIAnalyse des comptes sociaux Analyse des comptes conso lid s ..77
..69
..73 73
Selon les normes marocaines 1. Analyse de la structure 2. Analyse de lactivit 3. Analyse de la rentabilit
....77 77 ...78 79
87

Selon les normes IAS/IFRS 1.Analyse de la structure 2.Analyse de lactivit 3. Analyse de la rentabilit Conclusion
Hanane ER RABBAA
.80 .80 .81 .82 ...83
88

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Analyse financire et normes comptables internationales IAS/IFRS

Plan : Chapitre prliminaire ; Chapitre :I Analyse financi re moyen dinformation

concept, objectifs, mthodes et

Section2 les outils d n lys : technique de l n lys fin ncir

Section3 : Etats financiers consolid

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Chapitre II: les normes comptables internationales

B. l s nj ux d lh rmonis tion compt bl int rn tion l

Section 2 : adoption et comparabilit entre les normes

Chapitre III : impacts des IAS/IFRS sur le diagnostic financier

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Section2 : cas pratique HOLCIM MAROC

Selon les normes IAS/IFRS

Conclusion gnrale Annexes Bibliographie Liste des abrviations

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Chapitre I : Analyse financi re moyen dinformation

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Elle comprend donc plusieurs tches :

L'analyse extra comptable

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Diagnostic Apprciation de la situation et identification des causes des difficults rencontres

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Section2 : outils de lanalyse financire :

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caractre de ce qui est demand co mme une chose due.

Capitaux trangers Valeur relle de ces lments

Bilan financier au ...........................

Actif + d'un an Capitaux permanents

Actif - d'un an Dettes - d'un an

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Structure d u bilan fonctionnel :

Retraitements effect uer partir du bilan comptable :

Le b ilan fo nctio nnel se prsente avant rpartition du bnfice.

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Bilan fonctionnel au ......................... ACTIF STABLE

ACTIF CIRCULANT DETTES CIRCULANTES

DISPONIBILITES TRESORERIE PASSIVE

Total gnral 100 Total gnral 100

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Ratios dEquilibre Financier, Ratios de Gestion et enfin les Ratios de Rentabilit.

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Projet de fin dtude PFE

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Projet de fin dtude PFE

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C. Le compte de rsultat consolid

Compte de rsultat consolid

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D. Les caractristiques des tats financiers consolids

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E. Ratios ncessaire pour l n lys consolids :

Capita ux propres consolids Total du passif >20 ou 25%

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Capacit dy namique de remboursement Emprunt LMT Marge brute dautofinancement